정 정 신 고 (보고)

(주1) 신규 기재

당사는 주된 사업부문을 영위하는 데 있어 중대한 영향을 미친다고 판단되는 사항들을 위주로 투자위험요소를 작성하였습니다. 그럼에도 불구하고 당사와 관련성이 적다고 판단하거나 미처 파악하지 못한 원인으로 인해 경영환경이 악화될 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 아래 기재한 투자위험요소 뿐만 아니라 다양한 정보를 면밀히 검토하시어 금번 유상증자에 대한 의사결정을 내리시기 바랍니다.

아울러 당사는 본 투자위험요소가 일반 투자자에게도 명확히 이해될 수 있도록, 본문에 사용된 전문 용어 중 일반 투자자가 인지하기 어려울 수 있는 용어를 별도로 정리하여 다음과 같이 용어설명을 첨부하였습니다. 본 용어설명은 본문의 이해를 보조하기 위한 목적으로 작성된 것이며, 보다 상세한 내용은 각 투자위험요소 본문을 참고하여 주시기 바랍니다.

(주2) 정정 전

(중략)

[글로벌 로봇 시스템 통합 시장 규모]

(단위: 십억 달러)

글로벌 로봇 시스템 통합 시장 규모

출처: Precedence Research (2025-2034)

주1: Precedence Research는 캐나다에 위치한 글로벌 시장조사 기관으로, 다양한 산업 분야에 대한 시장 분석 자료를 제공하고 있습니다.

다만, 로봇 자동화 솔루션 시장 전망은 시장 정의, 데이터 수집 대상 및 방식, 예측기간 및 그 외 변수 등에 따라 상이할 수 있습니다. 아울러, 글로벌 경기 둔화 및 예상치 못한 변수로 인해 기업들의 설비 투자 계획이 축소되거나 변경될 수 있으며, 전방 산업인 반도체·자동차·전자 업황의 변동에 따라 자동화 솔루션 수요가 급격히 위축될 가능성도 존재합니다. 또한 초기 시스템 구축 비용 부담, 기존 레거시 설비와의 연동 복잡성, 운용 전문 인력 부족 등은 중소 제조 현장에서의 수요 확산을 제한하는 요인으로 작용할 수 있으며, 정부의 스마트팩토리 지원 정책 방향 변화나 예산 축소가 발생할 경우 국내 자동화 솔루션 시장의 성장 속도가 예상보다 둔화될 가능성도 배제할 수 없습니다. 이와 같은 산업 위축 또는 경쟁 환경 변화가 발생할 경우, 당사의 사업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(중략)

또한 저출산ㆍ고령화의 심화, 베이비붐 세대 숙련 노동자의 은퇴, 기피 직종의 인력 부족 등 사회 구조적 변화도 휴머노이드 도입을 촉진하는 요인으로 작용하고 있습니다. 실제로 미국 등 선진국에서는 트럭 운전사, 교사, 간호사, 항공기 조종사 등 특정 직종에서 인력 부족 현상이 심각하게 나타나고 있으며, 중국에서도 농촌ㆍ공장ㆍ요양시설 분야의 인력 부족으로 식량 자급률 및 공장 가동률 저하가 우려되고 있습니다. 이러한 상황에 따라 기존 인간 노동력의 일부를 휴머노이드 로봇이 대체할 가능성이 점차 확대될 것으로 예상됩니다.

다만, 이와 같은 성장 기대에도 불구하고 휴머노이드 산업이 상용화 과정에서 극복해야 할 제약 요인은 여전히 적지 않습니다.

첫째, 기술적 완성도의 한계입니다. 일부 공개 시연에서의 정교한 동작과 달리, 실제 비정형 환경에서는 균형 유지 실패, 미세 조작 오류 등 기본 동작의 신뢰성 문제가 여전히 제기되고 있습니다. AI 기반 제어 알고리즘의 안정성과 다양한 환경에 대한 적응성 확보가 상용화의 핵심 전제 조건으로 남아 있습니다.

둘째, 제조원가 절감의 불확실성입니다. 현재 대당 약 3.5만 달러 수준인 제조원가가 대량생산 체제 구축과 부품 설계 최적화를 통해 5년 내 1.3~1.7만 달러 수준으로 하락할 것으로 전망되나, 액추에이터·센서 등 핵심 부품의 수급 불안정과 기술 내재화 지연이 가격 하락 속도를 제약할 수 있습니다.

셋째, 특화 로봇과의 경쟁입니다. 산업 현장에서는 특정 공정에 최적화된 협동로봇 및 산업용 로봇이 비용 대비 효과 측면에서 여전히 높은 평가를 받고 있어, 범용성을 강점으로 하는 휴머노이드가 이들과의 경쟁에서 경제적 타당성을 입증하기까지 상당한 시간이 소요될 수 있으며, 이 경우 도입 속도가 예상보다 지연될 가능성이 있습니다.

이와 관련하여 당사는 본사 주력 사업인 협동로봇 및 연결 자회사 (주)로볼루션의 산업용 로봇 사업을 통해 특화 로봇 수요에도 대응하는 포트폴리오 구조를 확보하고 있으며, 휴머노이드 상용화 지연 상황에서도 특화 로봇 사업의 안정적 매출을 기반으로 그룹 전체의 영업 안정성을 유지할 수 있는 구조를 보유하고 있습니다.

투자자 여러분께서는 이러한 휴머노이드 로봇 시장의 성장 잠재력과 함께 상용화 과정의 불확실성을 균형 있게 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

(주2) 정정 후

(중략)

[글로벌 로봇 시스템 통합 시장 규모]

(단위: 십억 달러)

글로벌 로봇 시스템 통합 시장 규모

출처: Precedence Research (2025-2034)

주1: Precedence Research는 캐나다에 위치한 글로벌 시장조사 기관으로, 다양한 산업 분야에 대한 시장 분석 자료를 제공하고 있습니다.

국내 자동화 솔루션 시장 또한 글로벌 시장과 유사한 구조적 성장 흐름을 나타내고 있습니다. 글로벌 시장조사기관 Spherical Insights에 따르면, 국내 자동화 및 산업 제어 시장 규모는 2022년 약 58억 3천만 달러에서 2032년 약 144억 1천만 달러까지 약 9.5%의 연평균 성장률(CAGR)로 확대될 것으로 전망됩니다. 또한, 글로벌 시장조사기관 IMARC Group에 따르면 국내 스마트팩토리 시장은 2025년부터 2033년까지 연평균 성장률(CAGR) 9.79%를 기록하며 지속적인 성장세를 유지할 것으로 전망합니다.

[국내 자동화 및 산업 제어 시장 규모]

(단위: 십억 달러)

국내 자동화 및 산업 제어 시장 규모

출처: Spherical Insights (2022-2032)

주1: Spherical Insights는 인도 소재의 글로벌 시장조사 기관으로, 다양한 산업 분야에 대한 시장 분석 자료를 제공하고 있습니다.

이러한 성장의 배경으로는 최고 수준의 로봇 밀도에 기반한 자동화 인프라, 반도체·자동차 등 전방 주력 산업에서의 높은 자동화 수요, 정부의 적극적인 스마트팩토리 정책 추진 등이 있습니다. 특히 국제로봇연맹(IFR)의 「World Robotics 2025」보고서에 따르면, 2024년 기준 한국의 로봇밀도(근로자 1만 명당 제조용 로봇 운용 대수)는 1,220대로 세계 평균의 9배를 상회합니다. 또한 중소벤처기업부는「스마트 제조혁신 지원 사업」을 통해 자동화 솔루션을 도입하는 중소기업에 재정보조금, R&D 자금, 세금 인센티브를 제공하고 있으며, 2025년 10월 14일 「AI 기반 스마트제조혁신 3.0 전략」발표를 통해 총 12,000개의 AI 중심 스마트공장 구축으로 AI 도입률 10% 달성을 목표로 하고 있습니다. 이러한 국내 자동화 시장의 구조적 특징과 정부의 자동화 산업에 대한 지원은 향후 국내 내수시장을 성장시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

다만, 로봇 자동화 솔루션 시장 전망은 시장 정의, 데이터 수집 대상 및 방식, 예측기간 및 그 외 변수 등에 따라 상이할 수 있습니다. 아울러, 글로벌 경기 둔화 및 예상치 못한 변수로 인해 기업들의 설비 투자 계획이 축소되거나 변경될 수 있으며, 전방 산업인 반도체·자동차·전자 업황의 변동에 따라 자동화 솔루션 수요가 급격히 위축될 가능성도 존재합니다. 또한 초기 시스템 구축 비용 부담, 기존 레거시 설비와의 연동 복잡성, 운용 전문 인력 부족 등은 중소 제조 현장에서의 수요 확산을 제한하는 요인으로 작용할 수 있으며, 정부의 스마트팩토리 지원 정책 방향 변화나 예산 축소가 발생할 경우 국내 자동화 솔루션 시장의 성장 속도가 예상보다 둔화될 가능성도 배제할 수 없습니다. 이와 같은 산업 위축 또는 경쟁 환경 변화가 발생할 경우, 당사의 사업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(중략)

또한 저출산ㆍ고령화의 심화, 베이비붐 세대 숙련 노동자의 은퇴, 기피 직종의 인력 부족 등 사회 구조적 변화도 휴머노이드 도입을 촉진하는 요인으로 작용하고 있습니다. 실제로 미국 등 선진국에서는 트럭 운전사, 교사, 간호사, 항공기 조종사 등 특정 직종에서 인력 부족 현상이 심각하게 나타나고 있으며, 중국에서도 농촌ㆍ공장ㆍ요양시설 분야의 인력 부족으로 식량 자급률 및 공장 가동률 저하가 우려되고 있습니다. 이러한 상황에 따라 기존 인간 노동력의 일부를 휴머노이드 로봇이 대체할 가능성이 점차 확대될 것으로 예상됩니다.

국내 휴머노이드 로봇 시장 역시 산업 육성 정책과 구조적 수요 요인이 맞물리며 빠른 성장 국면에 진입하고 있습니다. 글로벌 시장 조사 업체 MarketsandMarekts에 따르면 국내 휴머노이드 로봇 시장은 2025년 1억 1,260만 달러에서 2030년 5억 8,350만 달러까지 약 39.0%의 연평균 성장률(CAGR)을 보일 것으로 전망했습니다. 산업통상부 또한 2025년 4월 「K-휴머노이드 연합」 출범식에서 휴머노이드 로봇 산업을 유망사업이자 국내 제조업의 미래 경쟁력과 직결된 핵심 전략 산업으로 규정하였으며 향후 2030년까지 1조원 이상의 투자가 기대된다고 언급했습니다.

[국내 휴머노이드 시장 규모]

(단위: 백만 달러)

국내 휴머노이드 시장 규모

출처: MarketsandMarkets (2025-2030)

주1: MarektsandMarkets는 미국과 인도에 거점을 두고 있는 글로벌 시장조사 기관으로 다양한 산업의 보고서를 발간합니다.

이와 같은 국내 휴머노이드 로봇 시장의 성장은 인공지능 및 머신러닝 기술의 고도화, 스마트 제조 분야에서의 로봇 통합 확대, 그리고 서비스 산업 전반에 걸친 휴머노이드 도입 수요 증가라는 복합적 요인에 의해 견인되고 있는 것으로 분석됩니다. AI 알고리즘의 발전으로 휴머노이드 로봇이 다양한 운용 환경에 자율적으로 적응하는 능력이 향상되면서 스마트 공장·병원·교육기관 등에서의 실질적인 배치가 가속화되고 있으며, 급격한 고령화에 따른 요양·간병 인력의 구조적 부족과 제조 현장의 인력 공백 해소 수요가 이를 뒷받침하고 있습니다. 아울러 산업통상부를 포함한 정부 기관들의 적극적인 로봇 산업 육성 정책과 국내 전자·반도체 생태계를 기반으로 한 공급망 인프라가 기술의 상업적 배치 전환을 가속화하며 제조·헬스케어·교육·물류 등 전 산업에 걸친 시장 저변 확대에 기여하고 있습니다.

다만, 이와 같은 성장 기대에도 불구하고 휴머노이드 산업이 상용화 과정에서 극복해야 할 제약 요인은 여전히 적지 않습니다.

첫째, 기술적 완성도의 한계입니다. 일부 공개 시연에서의 정교한 동작과 달리, 실제 비정형 환경에서는 균형 유지 실패, 미세 조작 오류 등 기본 동작의 신뢰성 문제가 여전히 제기되고 있습니다. AI 기반 제어 알고리즘의 안정성과 다양한 환경에 대한 적응성 확보가 상용화의 핵심 전제 조건으로 남아 있습니다.

둘째, 제조원가 절감의 불확실성입니다. 현재 대당 약 3.5만 달러 수준인 제조원가가 대량생산 체제 구축과 부품 설계 최적화를 통해 5년 내 1.3~1.7만 달러 수준으로 하락할 것으로 전망되나, 액추에이터·센서 등 핵심 부품의 수급 불안정과 기술 내재화 지연이 가격 하락 속도를 제약할 수 있습니다.

셋째, 특화 로봇과의 경쟁입니다. 산업 현장에서는 특정 공정에 최적화된 협동로봇 및 산업용 로봇이 비용 대비 효과 측면에서 여전히 높은 평가를 받고 있어, 범용성을 강점으로 하는 휴머노이드가 이들과의 경쟁에서 경제적 타당성을 입증하기까지 상당한 시간이 소요될 수 있으며, 이 경우 도입 속도가 예상보다 지연될 가능성이 있습니다.

넷째, 국내 휴머노이드 기술력 열위에 따른 시장 성장 둔화 위험입니다. 한국수출입은행이 발간한 「휴머노이드 로봇산업 동향 및 전망(2025.12)」에 따르면, 한국의 휴머노이드 기술력은 선도국인 미국 및 중국 대비 약 85% 수준으로 평가되며, 특히 자율 판단·환경 인식·작업 학습 등 핵심 역량인 지능(AI) 분야에서의 격차가 두드러지는 것으로 분석됩니다. 하드웨어 부품 분야의 기술력은 점진적으로 향상되고 있으나, AI 파운데이션 모델 등 지능 분야의 기술 열위가 지속될 경우 국내 수요기업들이 기술 완성도가 높은 해외 제품을 우선 도입하는 방향으로 구매 의사결정이 이루어질 수 있으며, 이는 국내 휴머노이드 시장의 성장 속도가 예상보다 둔화되는 요인으로 작용할 수 있습니다.

이와 관련하여 당사는 본사 주력 사업인 협동로봇 및 연결 자회사 (주)로볼루션의 산업용 로봇 사업을 통해 특화 로봇 수요에도 대응하는 포트폴리오 구조를 확보하고 있으며, 휴머노이드 상용화 지연 상황에서도 특화 로봇 사업의 안정적 매출을 기반으로 그룹 전체의 영업 안정성을 유지할 수 있는 구조를 보유하고 있습니다.

투자자 여러분께서는 이러한 휴머노이드 로봇 시장의 성장 잠재력과 함께 상용화 과정의 불확실성을 균형 있게 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

(주3) 정정 전

(중략)

[제4차 지능형로봇 기본계획 비전 및 추진과제]

제4차 지능형로봇 기본계획 비전

출처: 산업통상자원부, 2024.01.16, [제4차 지능형로봇 기본계획(2024~2028)]

(중략)

정부는 협동로봇을 넘어 실외이동로봇에 대해서도 운행 절차를 구체화함으로써 규제 변화를 시도하고 있습니다. 2023년 11월, 정부는 로봇의 보도 통행과 공원 출입 금지 등 규제가 사업화를 막고 있다는 로봇산업계의 의견을 반영해 「지능형 로봇 개발 및 보급 촉진법」 개정했고, 이에 따라 실외이동로봇의 운행안전인증 제도가 신설되었습니다. 한국로봇산업진흥원을 통해 운행안전인증을 획득한 실외이동로봇은 보행자와 동일한 자격을 부여 받아 보도 및 횡단보도 등의 통행이 가능해졌습니다. 인증 대상은 최대 속도 15km/h 이하, 최대 질량 500kg 이하의 실외이동로봇으로, 속도 제어·운행구역 준수·횡단보도 통행 등 총 16개 안전 심사항목에 대한 평가를 통해 인증이 부여됩니다. 이 밖에도 의료기관의 재활로봇 도입 촉진을 위한 건강보험 수가화, 농업용 로봇 안전기준 마련 등 다양한 분야에 걸친 규제 혁신을 통해 정부는 협동로봇을 비롯한 지능형 로봇의 산업·서비스 시장 진입을 지속적으로 지원하고 있습니다.

이처럼 정부의 규제 완화 기조는 협동로봇·실외이동로봇·서비스로봇·농업용 로봇 등 전 로봇 영역에 걸쳐 포괄적으로 전개되고 있으며, 이는 당사를 포함한 국내 협동로봇 제조기업들의 신규 시장 진입과 수요 확대에 긍정적인 기반으로 작용하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 정책 우선순위 변경, 예산 축소, 로봇 안전사고 발생에 따른 사회적 우려 확산 등의 요인으로 인해 협동로봇 및 기타 자율 로봇에 대한 사용 기준의 강화 등이 동반될 경우, 로봇 사용 시기가 지연될 수 있습니다. 이는 당사의 미래 사업 계획에 차질이 발생할 가능성이 있으며, 미래 사업 가시화에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

(주3) 정정 후

(중략)

[제4차 지능형로봇 기본계획 비전 및 추진과제]

제4차 지능형로봇 기본계획 비전

출처: 산업통상부, 2024.01.16, [제4차 지능형로봇 기본계획(2024~2028)]

이와 같이 「제4차 지능형 로봇 기본계획(2024~2028)」은 로봇의 직접 보급 확대와 핵심 부품 국산화를 병행 추진함으로써 수요와 공급 양 측면에서 국내 로봇 시장을 직접적으로 자극하는 구조로 설계되어 있습니다. 궁극적으로 산업 전반에 걸쳐 로봇 수요 저변이 확대됨에 따라, 당사의 협동로봇 및 자동화 솔루션의 잠재 수요처가 제조업을 넘어 물류·의료·복지 등 서비스 전 산업으로 확장되는 직접적 효과가 기대됩니다. 아울러 핵심 부품 국산화율 제고 목표는 당사가 자체 보유한 부품 기술 내재화 역량의 시장 경쟁력을 간접적으로 강화하는 요인으로 작용할 수 있습니다.

다만, 동 계획은 민관합동 3조 원 이상의 대규모 재정 투입을 전제로 하고 있어 정권 교체·예산 편성 방향 변화 등으로 인해 로봇 분야 배정액이 축소될 경우 100만 대 보급 목표 달성이 지연될 수 있습니다. 또한 핵심 부품 국산화 지원이 축소될 경우, 당사가 기대하는 시장 경쟁력 강화 효과가 당사의 계획 대비 후퇴할 가능성도 존재하니 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(중략)

정부는 협동로봇을 넘어 실외이동로봇에 대해서도 운행 절차를 구체화함으로써 규제 변화를 시도하고 있습니다. 2023년 11월, 정부는 로봇의 보도 통행과 공원 출입 금지 등 규제가 사업화를 막고 있다는 로봇산업계의 의견을 반영해 「지능형 로봇 개발 및 보급 촉진법」을 개정했고, 이에 따라 실외이동로봇의 운행안전인증 제도가 신설되었습니다. 한국로봇산업진흥원을 통해 운행안전인증을 획득한 실외이동로봇은 보행자와 동일한 자격을 부여 받아 보도 및 횡단보도 등의 통행이 가능해졌습니다. 인증 대상은 최대 속도 15km/h 이하, 최대 질량 500kg 이하의 실외이동로봇으로, 속도 제어·운행구역 준수·횡단보도 통행 등 총 16개 안전 심사항목에 대한 평가를 통해 인증이 부여됩니다. 이 밖에도 의료기관의 재활로봇 도입 촉진을 위한 건강보험 수가화, 농업용 로봇 안전기준 마련 등 다양한 분야에 걸친 규제 혁신을 통해 정부는 협동로봇을 비롯한 지능형 로봇의 산업·서비스 시장 진입을 지속적으로 지원하고 있습니다.

이와 같은 로봇 관련 규제 완화에 따라 당사가 예상하는 시장 효과 및 당사에 대한 영향은 다음과 같습니다.

가. 고정식 협동로봇 울타리 설치 의무 면제

동 규제 개정은 협동로봇이 인간과 동일한 작업 공간에서 안전 펜스 없이 운용될 수 있도록 허용함으로써, 협동로봇 시장 형성의 법적·제도적 기반을 마련한 핵심 조치입니다. 이를 통해 당사의 주력 제품인 Indy 시리즈 협동로봇이 중소 제조현장에 직접 투입될 수 있는 환경이 조성되었으며, 당사의 내수 시장 진입과 매출 성장에 직접적인 기여를 한 정책으로 평가됩니다. 다만, 향후 협동로봇 관련 안전사고 발생 시 동 규칙의 면제 조항이 재검토되어 울타리 설치 의무가 부활하거나 안전인증 요건이 추가될 경우, 당사 Indy 시리즈의 현장 운용 조건이 제한되어 기존 고객사의 운용 중단 및 신규 수주 감소로 직결될 수 있습니다.

나. 이동식 협동로봇 한국산업표준 제정

동 기준 제정은 그간 명확한 안전기준 부재로 인해 산업현장 사용이 사실상 제한되어 왔던 이동식 협동로봇의 합법적 운용 근거를 마련한 조치로, 대구 이동식 협동로봇 규제자유특구 실증사업에서 생산성 평균 9.3% 향상, 1,500억 원 이상의 투자유치, 1,000억 원 이상의 직·간접 매출 달성 등의 효과가 실증된 바 있습니다. 당사는 이동식 협동로봇 제품을 보유하고 있는 바, 동 기준 제정으로 당사 제품의 적용 가능 공정 범위가 고정 공정에서 이동 공정으로 확장되는 직접적 효과가 기대됩니다. 다만, 해당 기준은 제정된 지 1여년에 불과하여 현장 인지도가 낮은 초기 단계에 있으며, 향후 실증 과정에서 안전 이슈가 부각될 경우 동 기준의 적용 요건이 강화되거나 추가 인증 절차가 신설될 수 있습니다. 이 경우 당사의 이동식 협동로봇 제품이 기준 재충족을 위한 추가 인증 비용 및 시간을 부담할 수 있어 관련 매출 실현 시점이 지연될 수 있습니다.

다. 실외이동로봇 운행안전인증 제도 신설

동 제도 신설은 인증 취득 실외이동로봇에 보행자와 동일한 보도·횡단보도 통행 자격을 부여함으로써, 물류·배송·순찰 등 실외 서비스 로봇 시장의 제도적 진입 기반을 마련한 조치입니다. 당사의 자율이동로봇(AMR) 제품군은 기존 실내 물류·제조 공정 중심으로 운용되어 왔으나, 동 인증 제도의 시행으로 실외 배송·순찰 등으로 적용 가능 영역이 간접적으로 확장될 수 있는 기반이 마련되었습니다. 다만, 현행 인증 기준(최대 속도 15km/h 이하, 최대 질량 500kg 이하)이 향후 안전사고 발생 등을 계기로 속도·중량 제한이 하향 조정되거나 운행 허용 구역이 축소될 경우, 당사 AMR 제품의 실외 적용 가능 범위가 제한되어 관련 신규 수요 창출에 간접적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다.

이처럼 정부의 규제 완화 기조는 협동로봇·실외이동로봇·서비스로봇·농업용 로봇 등 전 로봇 영역에 걸쳐 포괄적으로 전개되고 있으며, 이는 당사를 포함한 국내 협동로봇 제조기업들의 신규 시장 진입과 수요 확대에 긍정적인 기반으로 작용하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 정책 우선순위 변경, 예산 축소, 로봇 안전사고 발생에 따른 사회적 우려 확산 등의 요인으로 인해 협동로봇 및 기타 자율 로봇에 대한 사용 기준의 강화 등이 동반될 경우, 로봇 사용 시기가 지연될 수 있습니다. 이는 당사의 미래 사업 계획에 차질이 발생할 가능성이 있으며, 미래 사업 가시화에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

(주4) 정정 전

(중략)

중국은 피지컬 AI(Physical AI)를 국가 부흥과 기술 자립의 핵심 수단으로 규정하고 국가 주도의 전방위적 육성 정책을 펼치고 있습니다. 2015년 발표된 「중국제조 2025」를 통해 로봇·스마트 제조를 10대 핵심 산업으로 지정하고 국산화율 제고와 글로벌 점유율 확대를 목표로 삼았으며, 공업정보화부(MIIT)는 「14차 5개년 계획('21~'25)」을 통해 핵심 부품인 감속기·서보모터·센서의 기술 자립과 산업 클러스터 육성을 추진해 왔습니다. 추가로 2026년부터 시작되는 「15차 5개년 계획('26~'30)」에서 체화형 AI(Embodied AI)를 핵심 전략 기술로 본격 육성하겠다는 방침을 밝혔으며, 향후 중국 내 피지컬 AI(Physical AI)의 집중 투자와 함께 고도화될 것으로 전망됩니다. 표준화 측면에서도 2025년 세계 최초의 '휴머노이드 로봇 지능화 분류 표준'(L1~L5 등급)을 발표하여 통일된 평가 프레임워크를 선제적으로 구축하는 등 글로벌 표준 주도권 경쟁에도 적극 나서고 있습니다.

(중략)

첫째, 기술적 한계입니다. 피지컬 AI(Physical AI)를 활용한 휴머노이드 로봇이 정교한 작업을 수행하기 위해서는 고성능 연산이 필수적이기 때문에 발열, 오작동 등 하드웨어의 물리적 한계가 상용화의 근본적인 장벽으로 작용하고 있습니다. 또한 반대로 피지컬 AI(Physical AI)의 연산을 수행하는 소프트웨어의 기술적 한계로 인해 예측불가능한 변수로 가득한 실제 산업 현장에서는 정상적인 작동을 보장하기 어렵다는 점도 상용화의 제약으로 작용합니다.

둘째, 대체 기술의 경쟁 우위 가능성도 고려해야 합니다. 특정 산업 현장에서는 기존 협동로봇 및 산업용 로봇이 비용 대비 효과 측면에서 여전히 경쟁력을 가질 수 있어, 피지컬 AI(Physical AI)의 확산 속도와 침투 범위가 당초 기대보다 지연될 가능성이 있습니다. 이 경우 휴머노이드 로봇의 도입은 지연되거나 제한적으로 이루어질 수 있습니다.

다만, 당사는 협동로봇 사업을 본사 주력으로 영위하는 한편, 산업용 로봇 제조 사업은 연결 자회사 (주)로볼루션을 통해 전개하여 그룹 차원에서 산업 현장 대응과 피지컬 AI(Physical AI) 확장을 병행할 수 있는 포트폴리오 구조를 확보하고 있습니다. 금번 유상증자를 통해 확보하는 포항 신공장은 본사의 협동로봇 및 피지컬 AI(Physical AI) 제품군 양산을 중심으로 활용될 예정이며, 자회사 산업용 로봇 사업과의 생산·기술 시너지를 통해 그룹 전체의 시장 대응력을 제고할 계획입니다.

마지막으로 안전 인증 및 규제 체계 미비입니다. 피지컬 AI(Physical AI)와 관련된 안전 인증 및 규제 체계는 주요 국가를 중심으로 제도화가 진행되고 있으나, 세부적인 기술 표준 및 산업 현장 적용 기준은 아직 정립되는 과정에 있습니다. 예를 들어, EU의 「AI Act」는 고위험 AI에 대한 기본적인 규제 틀을 제시하고 있으나, 피지컬 AI(Physical AI)에 특화된 구체적인 인증 기준 및 평가 방식은 단계적으로 마련되고 있는 상황입니다. 이에 따라 일부 수요처 기업은 안전성 검증, 책임 범위 및 규제 준수 기준의 명확성을 고려하여 도입 시점 및 범위를 신중하게 검토할 가능성이 있으며, 이는 단기적인 시장 확산 속도에 영향을 미칠 수 있습니다.

투자자께서는 이러한 피지컬 AI(Physical AI)의 상용화 지연 위험에 유의하시어 투자를 고려해주시기 바랍니다.

(주4) 정정 후

(중략)

중국은 피지컬 AI(Physical AI)를 국가 부흥과 기술 자립의 핵심 수단으로 규정하고 국가 주도의 전방위적 육성 정책을 펼치고 있습니다. 2015년 발표된 「중국제조 2025」를 통해 로봇·스마트 제조를 10대 핵심 산업으로 지정하고 국산화율 제고와 글로벌 점유율 확대를 목표로 삼았으며, 공업정보화부(MIIT)는 「14차 5개년 계획('21~'25)」을 통해 핵심 부품인 감속기·서보모터·센서의 기술 자립과 산업 클러스터 육성을 추진해 왔습니다. 추가로 2026년부터 시작되는 「15차 5개년 계획('26~'30)」에서 체화형 AI(Embodied AI)를 핵심 전략 기술로 본격 육성하겠다는 방침을 밝혔으며, 향후 중국 내 피지컬 AI(Physical AI)의 집중 투자와 함께 고도화될 것으로 전망됩니다. 표준화 측면에서도 2025년 세계 최초의 '휴머노이드 로봇 지능화 분류 표준'(L1~L5 등급)을 발표하여 통일된 평가 프레임워크를 선제적으로 구축하는 등 글로벌 표준 주도권 경쟁에도 적극 나서고 있습니다.

국내에서도 피지컬 AI(Physical AI)를 차세대 전략 산업으로 규정하고 범부처 차원의 육성 체계를 본격적으로 가동하고 있습니다. 산업통상부는 2025년 4월 「K-휴머노이드 연합」을 출범시켜 당사를 포함한 국내 로봇 기업, 대학 등 약 40개 단체가 참여하였으며, 2030년까지 민관 합동 1조 원 이상의 투자를 단행할 계획을 밝혔습니다. 해당 연합은 로봇 공용 AI 파운데이션 모델 개발(2028년 목표), 고사양 휴머노이드 하드웨어 핵심기술 개발, 온디바이스용 AI 반도체 및 배터리 개발, 공급-수요기업 간 실증 협력 강화 등을 5대 핵심 미션으로 설정하고 있으며, 민관 협력을 통한 피지컬 AI(Physical AI) 생태계 조성을 적극 지원하고 있습니다.

(중략)

첫째, 기술적 한계입니다. 피지컬 AI(Physical AI)를 활용한 휴머노이드 로봇이 정교한 작업을 수행하기 위해서는 고성능 연산이 필수적이기 때문에 발열, 오작동 등 하드웨어의 물리적 한계가 상용화의 근본적인 장벽으로 작용하고 있습니다. 또한 반대로 피지컬 AI(Physical AI)의 연산을 수행하는 소프트웨어의 기술적 한계로 인해 예측불가능한 변수로 가득한 실제 산업 현장에서는 정상적인 작동을 보장하기 어렵다는 점도 상용화의 제약으로 작용합니다.

둘째, 대체 기술의 경쟁 우위 가능성도 고려해야 합니다. 특정 산업 현장에서는 기존 협동로봇 및 산업용 로봇이 비용 대비 효과 측면에서 여전히 경쟁력을 가질 수 있어, 피지컬 AI(Physical AI)의 확산 속도와 침투 범위가 당초 기대보다 지연될 가능성이 있습니다. 이 경우 휴머노이드 로봇의 도입은 지연되거나 제한적으로 이루어질 수 있습니다.

셋째, 국내 시장 내 피지컬 AI(Physical AI) 상용화 제약 위험입니다. 산업통상부의 「K-휴머노이드 연합」 출범 등 정부의 적극적인 육성 정책에 따라 국내 피지컬 AI 수요 기반이 조기에 형성될 것으로 기대되나, 동 연합의 성과 실현은 참여 기관 간 기술 협력의 실질적 이행 여부, 정부 예산의 지속적 투입, 2028년까지의 AI 파운데이션 모델 개발 완료 여부 등에 구조적으로 의존하고 있습니다. 이러한 요인들이 계획 대비 지연될 경우 국내 피지컬 AI 생태계 조성 속도가 예상 대비 둔화될 수 있다는 위험이 존재합니다.

다만, 당사는 협동로봇 사업을 본사 주력으로 영위하는 한편, 산업용 로봇 제조 사업은 연결 자회사 (주)로볼루션을 통해 전개하여 그룹 차원에서 산업 현장 대응과 피지컬 AI(Physical AI) 확장을 병행할 수 있는 포트폴리오 구조를 확보하고 있습니다. 금번 유상증자를 통해 확보하는 포항 신공장은 본사의 협동로봇 및 피지컬 AI(Physical AI) 제품군 양산을 중심으로 활용될 예정이며, 자회사 산업용 로봇 사업과의 생산·기술 시너지를 통해 그룹 전체의 시장 대응력을 제고할 계획입니다.

마지막으로 안전 인증 및 규제 체계 미비입니다. 피지컬 AI(Physical AI)와 관련된 안전 인증 및 규제 체계는 주요 국가를 중심으로 제도화가 진행되고 있으나, 세부적인 기술 표준 및 산업 현장 적용 기준은 아직 정립되는 과정에 있습니다. 예를 들어, EU의 「AI Act」는 고위험 AI에 대한 기본적인 규제 틀을 제시하고 있으나, 피지컬 AI(Physical AI)에 특화된 구체적인 인증 기준 및 평가 방식은 단계적으로 마련되고 있는 상황입니다. 이에 따라 일부 수요처 기업은 안전성 검증, 책임 범위 및 규제 준수 기준의 명확성을 고려하여 도입 시점 및 범위를 신중하게 검토할 가능성이 있으며, 이는 단기적인 시장 확산 속도에 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 CES 2026 에이르(EIR) 공개 이후 동년 3월부터 본격적인 생산에 돌입한 바 있으며, 2026년 상반기 내 국가통합인증마크(KCs, Korea Certification Safety) 안전인증 취득을 목표로 기능 고도화 작업을 진행하고 있습니다. 그러나 에이르(EIR)는 현재 상용화 초기 단계에 있는 제품으로, 내재적인 요인으로 인해 상용화가 지연될 가능성을 배제할 수 없습니다.

첫째, 안전인증 취득 지연 위험입니다. KCs 인증 취득이 계획 일정 내에 완료되지 않을 경우 국내 제조현장 판매 및 정부 과제 수행을 위한 필수 요건이 미충족되어 당사의 초기 매출 실현 시점이 후퇴할 수 있습니다.

둘째, 핵심 기술의 현장 적용 신뢰성 확보 지연 위험입니다. 당사의 제로샷(Zero-shot) 기술은 사전 학습 없이 비정형 물체를 인식·조작하는 것을 핵심 경쟁력으로 하고 있으나, 실제 산업현장의 다양한 환경 변수에서 충분한 신뢰성을 확보하기까지 추가적인 실증 기간이 소요될 수 있으며, 이 경우 수요기업의 도입 의사결정이 지연될 수 있습니다.

셋째, 생산 역량 확충의 불확실성입니다. 당사는 금번 유상증자를 통해 확보하는 포항 신공장을 에이르(EIR)의 양산 거점으로 활용할 계획이나, 신공장 구축 일정 지연, 핵심 부품 수급 불안정 등의 요인으로 인해 양산 체제의 본격 가동이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 내재적 요인으로 인해 피지컬 AI(Physical AI) 사업의 매출 기여 시점이 당초 계획 대비 지연될 경우 당사의 사업 성과 및 재무 상황에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

투자자께서는 이러한 당사의 내·외적인 요인에 따른 피지컬 AI(Physical AI)의 상용화 지연 위험에 유의하시어 투자를 고려해주시기 바랍니다.

(주5) 정정 전

(중략)

이에 당사는 사업을 주로 영위하는 지역인 국내 시장 내 경쟁 심화 위험과 향후 글로벌 경쟁 강도를 강화시킬 것으로 전망되는 중국 시장에 대해 아래와 같이 위험 요소를 기재하였습니다.

1. 국내 시장 내 경쟁 심화 위험

당사는 핵심 부품 기술을 기반으로 하여 협동로봇, 자율이동로봇, 산업용 로봇 등 다양한 로봇 플랫폼을 개발하고 있으며, 용접·푸드테크·제조·메디컬 등 다양한 산업 분야에 자동화 솔루션을 공급하고 있습니다. 또한 로봇 제어 기술과 인공지능 기술을 결합하여 로봇이 주변 환경을 인식하고 작업을 수행할 수 있는 지능형 로봇 시스템을 구현하고 있으며, 이러한 기술을 기반으로 산업용 휴머노이드 로봇 플랫폼 개발을 추진하고 있습니다.

당사가 주요 사업으로 영위하는 협동로봇 시장의 경우 현재 시장 초기 단계에 있으며, 다양한 업체들이 협동로봇 제조 사업에 뛰어들며 시장이 확장되고 있습니다. 시장이 태동기인 만큼 많은 협동로봇 업체가 경쟁 중에 있으며, 각 업체들은 다양한 영역으로 사업을 확장하며 시장 내 점유율을 확보하기 위해 노력하고 있습니다.

당사의 협동로봇 사업과 유사한 사업을 영위하고 있는 국내 주요 경쟁사는 다음과 같습니다.

상기와 같이 국내 주요 경쟁사는 협동로봇 기술에 기반하여 타 로봇 플랫폼 또는 솔루션 사업으로 확장을 시도하고 있습니다. 두산로보틱스의 경우 협동로봇 하드웨어 중심을 기반으로 지능형 로봇 솔루션 사업으로 확장을 추진하고 있습니다. 레인보우로보틱스는 협동로봇 기반의 사업을 토대로 이동형 양팔로봇 등 차세대 로봇 플랫폼을 지속적으로 고도화하고 있으며, 제조 및 물류 등 산업 현장에서의 적용 확대를 추진하고 있습니다.

당사는 핵심 부품부터 로봇 플랫폼, 자동화 솔루션 및 서비스(RaaS)에 이르는 전 산업 가치사슬을 자체 보유하고 있으며, 이러한 독보적인 통합 역량을 기반으로 로봇 제조 파운드리 사업 등 다양한 산업으로의 확장을 이어가며 경쟁사와 차별화된 사업 전략을 구현하고자 노력하고 있습니다. 또한 향후 피지컬 AI(Physical AI)에 기반하여 차세대 휴머노이드 플랫폼을 구축하여 미래 산업의 변화에 대응할 수 있는 체계를 갖추는 것을 계획하고 있습니다.

다만 이러한 경쟁력에도 불구하고, 로봇 산업 특성 상 기술 혁신 속도가 빠르고 경쟁이 치열하여 당사가 기술 개발에 뒤처질 경우 시장에서 도태될 가능성이 존재합니다. 또한 향후 신규 업체가 시장 내 진입함에 따라 시장이 포화될 경우 당사의 시장점유율 유지가 어려워질 수 있습니다. 이는 제품 판매 가격의 하락 및 수익성 저하를 야기할 수 있고, 사업 계획 및 목표 달성에 차질을 초래할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(후략)

(주5) 정정 후

(중략)

이에 당사는 사업을 주로 영위하는 지역인 국내 시장 내 경쟁 심화 위험과 향후 글로벌 경쟁 강도를 강화시킬 것으로 전망되는 중국 시장 및 이외 미국, 일본 등 글로벌 시장에 대해 아래와 같이 위험 요소를 기재하였습니다.

1. 국내 시장 내 경쟁 심화 위험

당사는 핵심 부품 기술을 기반으로 하여 협동로봇, 자율이동로봇, 산업용 로봇 등 다양한 로봇 플랫폼을 개발하고 있으며, 용접·푸드테크·제조·메디컬 등 다양한 산업 분야에 자동화 솔루션을 공급하고 있습니다. 또한 로봇 제어 기술과 인공지능 기술을 결합하여 로봇이 주변 환경을 인식하고 작업을 수행할 수 있는 지능형 로봇 시스템을 구현하고 있으며, 이러한 기술을 기반으로 산업용 휴머노이드 로봇 플랫폼 개발을 추진하고 있습니다.

가. 협동로봇

당사가 주요 사업으로 영위하는 협동로봇 시장의 경우 현재 시장 초기 단계에 있으며, 다양한 업체들이 협동로봇 제조 사업에 뛰어들며 시장이 확장되고 있습니다. 시장이 태동기인 만큼 많은 협동로봇 업체가 경쟁 중에 있으며, 각 업체들은 다양한 영역으로 사업을 확장하며 시장 내 점유율을 확보하기 위해 노력하고 있습니다.

당사의 협동로봇 사업과 유사한 사업을 영위하고 있는 국내 주요 경쟁사는 다음과 같습니다.

상기와 같이 국내 주요 경쟁사는 협동로봇 기술에 기반하여 타 로봇 플랫폼 또는 솔루션 사업으로 확장을 시도하고 있습니다. D사의 경우 협동로봇 하드웨어 중심을 기반으로 지능형 로봇 솔루션 사업으로 확장을 추진하고 있습니다. R사는 협동로봇 기반의 사업을 토대로 이동형 양팔로봇 등 차세대 로봇 플랫폼을 지속적으로 고도화하고 있으며, 제조 및 물류 등 산업 현장에서의 적용 확대를 추진하고 있습니다.

협동로봇 시장의 경쟁이 본격화되는 가운데 당사는 경쟁사와 구별되는 차별적 역량을 구축함으로써 국내 시장 내 선도적 입지를 확보하고자 노력하고 있습니다. 당사는 INDY 협동로봇 시리즈(7~12kg), 자율이동로봇 MOBY, 용접 특화 로봇 OPTi, 산업용 로봇 NURI, 피지컬 AI 플랫폼 에이르(EIR) 등 협동로봇·자율이동로봇·델타로봇·산업용 로봇·휴머노이드에 이르는 다양한 제품 라인업을 단일 기업 내에서 보유하고 있습니다. 이처럼 폭넓은 제품 포트폴리오는 특정 플랫폼에 대한 수요 변동에 따른 사업 리스크를 분산시키는 동시에, 수요기업이 요구하는 복합 공정 자동화 수요에 원스톱으로 대응할 수 있는 기반으로 작용합니다.

기술 역량 측면에서도 당사는 국내 경쟁사 대비 경쟁우위를 보유하고 있습니다. 협동로봇은 사람과 같은 공간에서 작업하기 위해 사람과의 충돌을 즉각적으로 감지하고 멈추는 능력이 핵심입니다. 당사는 딥러닝 기반 충돌감지 학습모델 'CollisionNet'을 자체 개발하였으며, 공식 성능평가를 통해 우수한 결과를 입증했습니다. 아울러 당사의 협동로봇은 무거운 물체를 들고 빠르게 움직이는 상황에서도 정밀하게 행동을 반복할 수 있는 기술을 구현합니다. 이는 일반적인 협동로봇의 정밀도 기준(0.1mm)을 상회하는 성능입니다. 이러한 안전성과 정밀도는 단기간에 모사하기 어려운 당사만의 핵심 기술 자산으로, 국내 경쟁사 대비 기술적 진입 장벽으로 기능하고 있습니다.

공급망 및 원가 경쟁력 측면에서는 모터·감속기 등 핵심 부품의 내재화를 통해 안정적인 부품 수급 체계를 구축하고 원가 경쟁력을 확보하였습니다. 국내 주요 경쟁사들이 핵심 부품의 외부 조달 비중이 높은 반면, 당사는 핵심 부품 내재화를 기반으로 공급망 리스크를 일부 완화하고, 생산 효율화 및 가격 경쟁력 확보 측면에서 경쟁우위를 강화해 나가고 있습니다. 나아가 협동로봇 제조에서 자동화 솔루션 설계·납품·RaaS 서비스에 이르는 전 산업 가치사슬을 자체 보유한 국내 유일의 기업으로서, 수요기업에 하드웨어 공급과 솔루션 구축을 동시에 제공할 수 있는 통합 역량은 당사가 국내 시장에서 구조적 경쟁우위를 유지하는 핵심 요인으로 평가됩니다.

다만 이러한 경쟁력에도 불구하고, 로봇 산업 특성 상 기술 혁신 속도가 빠르고 경쟁이 치열하여 당사가 기술 개발에 뒤처질 경우 시장에서 도태될 가능성이 존재합니다. 또한 향후 신규 업체가 시장 내 진입함에 따라 시장이 포화될 경우 당사의 시장점유율 유지가 어려워질 수 있습니다. 이는 제품 판매 가격의 하락 및 수익성 저하를 야기할 수 있고, 사업 계획 및 목표 달성에 차질을 초래할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

나. 자동화 솔루션 사업

로봇 시장은 단순 하드웨어 판매만으로는 수익성 확보에 구조적 한계가 존재하며, 최근에는 공정 자동화·소프트웨어·시스템 통합(SI) 역량이 시장 내 핵심 경쟁요소로 부상하고 있습니다.

이와 달리, 당사는 로봇 제조와 공정 자동화 SI를 통합적으로 수행하는 사업 구조를 구축하고 있습니다. 이는 단순 제품 공급에 그치지 않고 수요기업의 공정 전반을 이해하고 최적화된 솔루션을 설계·납품할 수 있는 역량을 보유하고 있음을 의미하며, 협동로봇 시장의 경쟁 축이 하드웨어에서 솔루션으로 이동하는 현 시점에서 당사의 사업 구조가 경쟁사 대비 구조적으로 유리한 위치에 있음을 시사합니다.

당사는 제조 대기업 및 중견 제조사를 주요 고객으로 하여 용접·CNC·제철·F&B 등 실제 양산 공정 현장에서의 레퍼런스를 축적하고 있습니다. 이와 같은 실제 제조현장 중심의 레퍼런스는 향후 동일 고객사의 반복 수주 및 신규 공정으로의 적용 확대로 이어지는 고객 락인(Lock-in) 구조를 형성하는 핵심 자산으로, 경쟁사가 단기간에 모사하기 어려운 진입 장벽으로 기능합니다.

수익 구조 및 진입장벽 측면에서는 당사의 반복 수주 가능한 SI 기반 사업 모델이 경쟁사의 제품 플랫폼 중심 수익 구조와 근본적으로 구별됩니다. 당사는 공정 이해도·현장 대응 역량·엔지니어링 자체 역량을 기반으로 고객사별 최적화 솔루션을 반복적으로 공급하는 구조를 갖추고 있습니다. 이는 일회성 제품 판매에 그치지 않고 고객사의 공정 변화에 따른 추가 수주와 유지보수 수요로 이어지는 구조적 매출 안정성을 확보하는 요인으로 작용합니다.

다만, 이러한 경쟁우위에도 불구하고 경쟁 환경 변화에 따른 위험은 지속적으로 존재합니다. 협동로봇 시장의 경쟁 축이 하드웨어에서 솔루션·소프트웨어로 이동함에 따라 경쟁사들의 SI 역량 내재화 시도가 가속화될 수 있으며, 특히 글로벌 판매망 및 재무적 지원 역량을 보유한 경쟁사들이 자동화 솔루션 사업 확대와 산업 현장 적용을 본격화할 경우, 당사의 핵심 수요처에서 경쟁 압력이 단기간 내 심화될 가능성이 있습니다.

나아가 경쟁사들이 당사와 유사한 제조현장 레퍼런스를 축적하거나 핵심 부품 내재화를 통한 원가 경쟁력 확보에 성공할 경우, 현재 당사가 보유한 진입장벽이 점진적으로 낮아질 수 있습니다. 또한 신규 로봇 기업들이 특정 공정에 특화된 솔루션을 앞세워 시장에 진입할 경우 당사의 고객사별 맞춤형 솔루션 공급 역량의 차별성이 희석될 수 있으며, 이는 수주 단가 하락 및 수익성 악화로 이어질 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

다. 휴머노이드 및 피지컬 AI(Physical AI)

피지컬 AI(Physical AI) 및 휴머노이드 시장은 현재 기술 개발 단계에서 상용화 단계로의 전환이 본격화되는 시점으로, 단순한 하드웨어 기술력보다 실제 산업현장에서의 작업 성공률과 데이터 확보 구조가 시장 내 핵심 경쟁요소로 부상하고 있습니다.

당사는 기존 협동로봇 및 자동화 솔루션 사업을 통해 제철·자동차·화학·물류 등 실제 제조현장에서 축적한 공정 데이터와 고객 네트워크를 보유하고 있으며, 이를 에이르(EIR)의 피지컬 AI(Physical AI) 학습 기반으로 활용할 수 있다는 점에서 순수 연구개발 중심 기업 대비 차별화된 상용화 접근이 가능합니다. 특히 기존 협동로봇 고객사와의 즉시 연계를 통한 산업현장 PoC(개념검증) 확대가 가능하다는 점은 실증 기반 상용화 측면에서 경쟁사 대비 유의미한 이점으로 작용할 수 있습니다.

다만, 당사의 피지컬 AI(Physical AI) 사업은 현재 초기 상용화 단계에 있으며, 기존 협동로봇 사업을 통해 축적한 현장 데이터와 고객 네트워크가 실제 AI 학습 기반으로 효과적으로 전환될 수 있을지는 아직 검증되지 않았습니다. 실제 산업현장 데이터 확보는 고객사의 데이터 제공 의향, 공정 보안 이슈, 현장 적용 성공률 등 다양한 변수에 의해 제약될 수 있으며, 기존 협동로봇 고객사와의 연계가 에이르(EIR)의 상용화 가속으로 이어진다는 점도 역시 보장할 수 없습니다.

아울러 피지컬 AI(Physical AI)  시장은 엔비디아·테슬라 등 글로벌 빅테크가 막대한 자본과 AI 인프라를 앞세워 시장을 주도하고 있어, 당사를 포함한 국내 기업들이 단기간 내에 의미 있는 시장 지위를 확보하기 어려운 구조적 환경입니다. 특히 AI 파운데이션 모델 역량, 대규모 실증 데이터, 글로벌 파트너십 등 핵심 경쟁 요소에서 글로벌 선도 기업과의 격차가 단기간 내 해소되지 않을 경우, 당사의 피지컬 AI 사업 성과 실현이 당초 계획 대비 상당히 지연될 가능성이 있습니다. 투자자께서는 당사의 피지컬 AI 사업이 아직 검증되지 않은 초기 단계임을 충분히 인지하시고 투자 판단에 임하시기 바랍니다

라. 기타 사업 부문(로봇 위탁생산, 안전 배터리)

다음은 기타 사업부문(로봇 위탁생산, 안전배터리)에 해당하는 시장 내에서 당사가 보유한 경쟁우위입니다.

로봇 위탁생산 시장에서는 생산 단가 경쟁력, 납기 안정성, 품질 일관성이 수주 확보의 핵심 요소로 작용하며, 규모의 경제를 확보한 기업일수록 단가 경쟁에서 유리한 구조입니다. 당사는 자회사 로볼루션을 통해 제조 기능을 별도 전문화하고, 생산 효율화 및 ODM·OEM 대응 역량을 기반으로 다수 로봇기업의 생산 수주가 가능한 플랫폼 사업으로의 확장을 추진하고 있습니다.

로봇용 배터리 시장에서는 에너지 밀도와 안전성의 동시 확보, 로봇 플랫폼과의 최적화 통합 등이 핵심 경쟁요소입니다. 당사는 자회사 세이프에너지를 통해 비전도성 수계 소재 기반의 안전배터리 기술을 개발하여 경쟁우위를 확보하고자 노력하고 있으며, AMR·물류로봇·휴머노이드·산업로봇 등 자사 로봇 플랫폼 전반에 적용 가능한 로봇·배터리 통합 플랫폼 구축을 목표로 하고 있습니다.

다만, 로봇 위탁생산 시장은 진입 초기 단계로 수요기업의 외주 생산 의향, 품질 신뢰도 확보, 생산 CAPA 확충 속도 등 다양한 변수에 의해 사업화 일정이 지연될 수 있습니다. 향후 국내외 전문 제조 파운드리 기업 또는 대형 EMS 업체가 로봇 위탁생산 시장에 진입할 경우 당사의 초기 선점 효과가 희석될 수 있으며, 로볼루션의 생산 역량이 외부 수주 확대로 이어지기까지는 상당한 시간과 추가적인 투자가 수반될 수 있습니다.

안전배터리 부문 역시 기술의 성능 및 원가 경쟁력이 외부 조달 방식 대비 실질적인 우위를 입증하지 못할 경우, 내재화에 투입된 개발 비용이 사업 성과로 연결되지 못하는 위험이 존재합니다. 또한 향후 SK온·LG에너지솔루션 등 대형 배터리 기업들이 로봇 전용 안전배터리 개발에 본격 진입할 경우, 자본력과 기술력 측면에서 당사 자회사의 경쟁력이 상대적으로 제한될 수 있습니다. 두 사업 부문 모두 현재 초기 단계에 있으며 시장 수요와 경쟁 구도가 구체화되지 않은 만큼, 투자자께서는 동 부문의 사업화 가능성을 보수적으로 판단하시고 투자 결정에 임하시기 바랍니다.

(중략)

3. 미국·유럽·일본 등 글로벌 선도 기업의 경쟁 심화 위험

당사의 매출은 주로 국내 시장에 집중되어 있으나, 중국 기업의 가격 경쟁 위협과 더불어, 미국·일본·유럽 등 주요 선진국의 글로벌 로봇 선도 기업들이 가진 구조적 경쟁 우위는 국내 시장 침투를 높일 수 있는 요인으로 작용하고 있습니다.

IFR의 「World Robotics 2025」 보고서에 따르면, 2024년 기준 일본은 글로벌 산업용 로봇 신규 설치량의 약 8%를 점유하며 세계 2위를 유지하고 있으며, 일본의 자동차·전자 제조사들은 연간 1만 대 이상의 다관절 로봇을 각각 도입하는 등 고정밀 공정에서의 시장 지배력이 공고합니다. 이와 같은 일본의 산업용 로봇 경쟁력은 국내 대형 제조와의 레퍼런스 및 유지보수 네트워크 구축으로 이어져 국내 시장 내에서 높은 고착도를 형성하고 있습니다. 산업통상부가 발간한 「2024년 로봇산업 실태조사 결과보고서」에 따르면 일본은 한국의 최대 로봇 수입국으로 2024년 기준 국내 기업들은 일본으로부터 약 2,630억원의 제조업용 로봇을 수입하였지만, 대일 수출은 73억원에 그쳤습니다.

[국내 국가별 제품별 로봇 수입 현황]

(단위: 억 원)

국가별 제품별 로봇 수입 현황

출처:  산업통상부, 2024년 로봇산업 실태조사 결과보고서

이와 같이 오랜 기간 형성된 공급-수요 간 신뢰 기반과 레퍼런스 자산은 당사를 포함한 국내 후발 기업의 대형 수요처 진입을 구조적으로 제한하는 요인으로 작용합니다. 또한 일본계 로봇으로 기존 설비가 구성된 국내 대형 제조사에 대해 납품을 시도하더라도 호환성, 재교육, 유지보수 체계 재구축 등 전환 비용이 발생하여 수요처의 교체 유인이 낮아지는 구조적 제약이 존재할 수 있습니다.

미국의 경우 피지컬 AI(Physical AI) 기반 로봇 기업들이 AI 빅테크와의 전략적 파트너십을 통해 AI·소프트웨어 플랫폼 중심의 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 한국은 미국·중국 대비 인공지능 인프라와 인재가 부족하며, 특히 OS, 파운데이션 모델 개발 등에 있어 세계적 수준의 성공 경험이 부재한 상태입니다. 이러한 경쟁 패러다임 전환은 AI 소프트웨어 역량에서 상대적 열위에 있는 국내 기업들에게 기존 하드웨어 경쟁력만으로 대응하기 어려운 새로운 진입 장벽으로 작용할 수 있습니다. 또한 미국 빅테크 기업이 로봇 두뇌, 개발 플랫폼을 장악함에 따라 국내 기업의 소프트웨어 기술력은 상대적으로 열위할 수도 있으며, 소프트웨어 강점을 지닌 미국 로봇 기업들이 기술 경쟁력과 함께 국내 기업으로 침투함에 따라 국내 기업들의 시장 점유율이 잠식당할 위험이 존재합니다.

유럽은 Universal Robots, ABB 등 글로벌 로봇 선도 기업들이 집중된 산업 기반을 바탕으로 협동로봇 및 자동화 솔루션 분야의 국제 기술 표준 형성을 주도하고 있습니다. ISO 10218(산업용 로봇 안전 요구사항), ISO/TS 15066(협동로봇 안전 요구사항) 등 협동로봇 관련 핵심 국제 표준의 제·개정 과정에서 중추적 역할을 담당하고 있습니다. 또한 2024년 8월 발효된 EU AI Act는 협동로봇을 포함한 고영향 AI 시스템에 대해 적합성 평가·투명성 의무·사후 모니터링 등의 요건을 부과하는 세계 최초의 포괄적 규제 체계로, 사실상의 글로벌 기술 표준으로 기능하고 있습니다.

이처럼 유럽 기업들이 주도하는 표준·규제 체계가 글로벌 시장의 진입 요건으로 고착화될 경우, 해당 표준에 최적화된 제품 설계 및 인증 이력을 보유한 유럽계 기업들이 구조적 우위를 점하는 반면, 표준 제정 과정에 참여 경험이 제한적인 국내 기업들은 인증 취득에 수반되는 추가적인 비용·시간 부담을 지게 됩니다. 나아가 국내 대형 수출 제조사들이 글로벌 공급망 편입을 위해 유럽 표준 기반의 자동화 솔루션을 우선 채택하는 경향이 확산될 경우, 당사의 제품이 기술 성능과 무관하게 수요처 진입 단계에서 구조적으로 불리한 위치에 놓일 수 있으며, 이는 당사의 국내 시장 내 신규 수주 확대에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[국가별 휴머노이드 로봇 기술별 경쟁우위 비교]

국가별 휴머노이드 로봇 기술별 경쟁우위 비교

출처: 한국기계연구원, 휴머노이드 로봇 상용화 원년, 글로벌 동향과 정책 과제(2025)

이처럼 미국·일본·유럽 내 로봇 기업들은 각국의 시장 특성에 기반한 레퍼런스 고착화, AI·플랫폼 역량 우위, 핵심 국제 표준 제·개정 주도 등 중국 기업의 저가 공세와는 성격이 다른 구조적 경쟁 우위를 보유하고 있습니다. 당사가 향후 해외 시장 진출을 본격화하는 과정에서 이러한 경쟁 구도에 효과적으로 대응하지 못할 경우, 글로벌 수주 확대에 차질이 발생하고 당사의 중장기 외형 성장 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 아울러 글로벌 선도 기업들의 기술 고도화 속도가 당사를 상회할 경우, 현재 보유한 기술 경쟁력에 기반한 차별화 전략이 국내 시장에서도 점진적으로 희석될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(주6) 정정 전

(중략)

당사는 이와 같은 협동로봇 기술 경쟁력 유지를 위해 본사 R&D 역량 강화와 함께, 연결 자회사 (주)로볼루션을 통한 협동형 산업용 로봇 개발·생산 역량을 병행 확보하여 그룹 차원에서 기술 변화에 대응하는 체계를 구축하고 있습니다.

다만, 협동로봇 산업이 산업용 로봇을 대체하며 등장했던 것처럼 시장의 경쟁이 심화됨에 따라 진전된 협동로봇 학습 및 제어기술이 개발될 수 있으며, 이러한 대체 기술의 도입이 이어짐에 따라 당사의 차세대 협동로봇 기술이 쇠퇴할 수 있습니다. 지속적인 기술 후퇴에 따라 공급 계약 및 파트너십에 대한 규모가 축소될 수 있고, 당사가 계획하고 있는 사업 계획 일정에 차질이 발생할 수 있습니다. 또한 협동로봇 시장 선점을 위해 차세대 기술 발굴에 집중하고 신기술을 연구 개발하는 과정에서 추가적인 비용이 소요될 수 있습니다. 이는 당사의 경쟁력 유지에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 사업 계획의 지연, 수익성 하락으로 이어질 수 있는 위험이 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험을 충분히 인지하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

(주6) 정정 후

(중략)

협동로봇 시장 내 경쟁력 확보를 위해 개발한 모방학습 기술과 심투리얼 기술의 개발 진척도 및 모방 가능성 위험에 대한 당사의 분석은 다음과 같습니다.

당사의 모방학습 기술과 심투리얼(Sim-to-Real) 기술은 각각 실제 산업현장 적용이라는 공통된 목적으로 활용되고 있습니다. 모방학습 기술은 실제 로봇 플랫폼에 이미 적용되어 상용화 단계에 진입하였으며, AI 기반 작업 솔루션 및 로봇 플랫폼에서 실제 작업 데이터를 기반으로 기술이 구현되고 있습니다. 심투리얼 기술은 실제 환경에서 수집이 어렵거나 위험도가 높은 작업 상황을 가상 시뮬레이션으로 학습·검증할 수 있어 활용 가능성이 높으며, 향후 휴머노이드·자율제조·고난도 자동화 솔루션 분야로 적용 범위 확대가 전망됩니다. 두 기술 모두 다양한 산업 환경에서의 작업 일반화가 가능한 방향으로 발전이 계획되어 있어, 당사의 피지컬 AI 사업 전반에 걸친 기술 고도화의 핵심 축으로 기능하고 있습니다.

당사는 두 기술의 모방 가능성이 높지 않다고 판단하고 있습니다. 로봇이 실제 현장에서 작업을 수행하기 위해선 제어 기술, 안전 기술, 그리고 방대한 실제 현장 적용 경험이 모두 갖춰져야 합니다. 당사는 이러한 요소들을 모두 자체적으로 보유하고 있으며, 단순히 AI 소프트웨어만 개발하는 기업과는 달리 로봇 하드웨어부터 제어, AI, 현장 적용까지 전 과정을 직접 수행할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 또한 최근 글로벌 AI 업계가 로봇이 눈으로 보고 언어를 이해하며 행동을 결정하는 VLA(Vision-Language-Action) 모델 방향으로 발전하고 있는 가운데, 당사는 실제 각 제조현장에 특화된 산업용 AI 기술 개발을 병행하고 있어 범용 AI 기업과는 차별화된 특화 기술 영역을 구축하고 있습니다. 당사는 향후 두 기술의 통합을 통해 다양한 산업 환경에서의 작업 적용 범위를 지속적으로 확대해 나갈 계획입니다.

그럼에도 불구하고 기술 대체 위험은 상존합니다. 오픈소스 기반의 로봇 AI 모델 공개가 가속화되고 있으며, 엔비디아·구글·메타 등 글로벌 빅테크가 범용 로봇 파운데이션 모델 개발에 막대한 자원을 투입하고 있어 당사가 구축한 기술적 진입장벽이 중·장기적으로 낮아질 가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 모방학습과 심투리얼 기술 모두 현장 적용 성공률이 상용화의 핵심 전제 조건인 바, 실제 산업환경의 복잡성과 변수 대응 과정에서 예상보다 긴 검증 기간이 소요될 경우 기술 고도화 일정이 지연될 수 있습니다. 당사가 현재의 기술 개발 속도를 유지하지 못하거나 글로벌 선도 기업과의 기술 격차가 확대될 경우 당사의 피지컬 AI 사업 경쟁력이 훼손될 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

추가적으로 당사는 기술 변화에 대응하기 위해 본사 R&D 조직 내 신기술 검토 및 적용 기능을 운영하는 한편, Foundation Model·World Model 등 최신 AI 기술의 자체 로봇 플랫폼 적용 검증, 글로벌 오픈소스 및 학회 연구 동향 모니터링, 베트남 R&D 법인을 통한 소프트웨어 개발 역량 보완 등 다층적인 기술 대응 체계를 구축하고 있습니다. 아울러 자회사 로볼루션을 통한 협동형 산업용 로봇 개발·생산 역량을 병행 확보함으로써, 본사 R&D와 자회사 제조 역량이 결합된 그룹 차원의 기술 대응 구조를 운영하고 있습니다.

다만, 상기 대응 체계가 모든 기술 변화에 즉각적으로 대응할 수 있음을 보장하지는 않습니다. 글로벌 빅테크 및 선도 로봇 기업들의 기술 개발 속도와 자본 투입 규모가 당사를 현저히 상회하는 상황에서, 당사의 R&D 투자 여력과 인력 규모의 한계로 인해 기술 변화 대응이 후행할 가능성이 있습니다. 이 경우 당사가 구축한 Full-Stack 기술 역량의 상대적 우위가 약화되어 협동로봇 및 피지컬 AI(Physical AI) 사업 전반의 경쟁력 저하로 이어질 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

협동로봇 산업이 산업용 로봇을 대체하며 등장했던 것처럼 시장의 경쟁이 심화됨에 따라 진전된 협동로봇 학습 및 제어기술이 개발될 수 있으며, 이러한 대체 기술의 도입이 이어짐에 따라 당사의 차세대 협동로봇 기술이 쇠퇴할 수 있습니다. 지속적인 기술 후퇴에 따라 공급 계약 및 파트너십에 대한 규모가 축소될 수 있고, 당사가 계획하고 있는 사업 계획 일정에 차질이 발생할 수 있습니다. 또한 협동로봇 시장 선점을 위해 차세대 기술 발굴에 집중하고 신기술을 연구 개발하는 과정에서 추가적인 비용이 소요될 수 있습니다. 이는 당사의 경쟁력 유지에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 사업 계획의 지연, 수익성 하락으로 이어질 수 있는 위험이 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험을 충분히 인지하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

이외 당사가 주요 사업으로 영위하는 공정자동화 솔루션 부문에서도 기술 대체 위험이 존재합니다. 사용자가 복잡한 개발 없이 손쉽게 자동화 시스템을 구축할 수 있는 자동화 플랫폼, AI 기반 공정 최적화 기술, 자율제어 기술 등의 발전으로 기존 시스템 통합(SI) 중심의 자동화 구축 방식이 일부 대체될 가능성이 있습니다. 또한 글로벌 자동화 플랫폼 기업의 국내 시장 진입이 확대될 경우 가격 경쟁 및 솔루션 표준화 측면의 경쟁 압력이 증가할 수 있으며, 이는 당사의 솔루션 납품 방식에 기반한 수익 구조에도 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 이에 대응하여 단순 장비 공급이나 범용 자동화 구축이 아닌, 용접·머신텐딩·F&B·철강 등 실제 현장 적용 경험을 기반으로 고객사 공정 데이터와 운영 노하우를 축적하는 방향으로 산업별 공정 특화 솔루션과 맞춤형 자동화 역량을 강화하고 있습니다. 다만, 자동화 기술의 발전 속도 및 범용 자동화 플랫폼의 성능 고도화 속도가 당사의 예상을 상회할 경우, 당사가 구축한 공정 특화 솔루션의 차별성이 희석되어 수주 기반 축소 및 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.

당사가 차세대 성장 동력으로 추진 중인 피지컬 AI(Physical AI) 및 휴머노이드 부문에서도 기술 대체 위험이 내재합니다. VLA(Vision-Language-Action)·World Model·Foundation Model 등 차세대 AI 기술의 발전 속도가 빠르게 진행되고 있는 가운데, 글로벌 빅테크 및 대형 로봇 기업들이 대규모 R&D 투자를 지속하고 있어 기술 변화에 적시 대응하지 못할 경우 당사의 기술 경쟁력 확보에 부담이 발생할 수 있습니다. 또한 협동로봇 분야에서도 향후 AI 기반 산업용 휴머노이드 기술의 발전에 따라 단순 반복 작업이나 비정형 작업 일부가 장기적으로 대체될 가능성이 있어, 당사의 기존 협동로봇 사업과 피지컬 AI 사업 모두 기술 변화에 따른 위험에 동시에 노출되어 있습니다.

당사는 이에 대응하여 협동로봇 및 자동화솔루션 사업을 통해 실제 산업현장에서 축적한 물리적 작업 데이터와 공정 적용 경험을 피지컬 AI 기술 고도화의 기반으로 활용하고자 합니다. 특히 실제 제조·자동화 현장에서 발생하는 물리적 작업 데이터를 AI 학습 및 로봇 제어 기술에 연계함으로써 단순 연구개발 중심이 아닌 현장 기반의 차별화된 기술 경쟁력을 확보할 계획입니다. 다만, 이러한 대응 계획이 실제 기술 경쟁력 확보로 이어질지는 불확실하며, 글로벌 선도 기업과의 기술 격차가 확대되거나 현장 작업 성공률 확보가 지연될 경우 당사의 피지컬 AI(Physical AI) 사업 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 전

(중략)

셋째, 특정 분기 실적 부진 시 연간 목표 달성의 구조적 어려움입니다. 매출의 상당 부분이 4분기에 집중되는 구조에서는, 4분기에 예기치 못한 발주 취소·지연, 거시경제 악화, 수요처의 투자 계획 변경 등이 발생할 경우 이를 다른 분기로 보완하기 어렵습니다. 이는 연간 매출 및 수익성 목표의 달성 불확실성을 높이는 구조적 취약점으로 작용합니다.

당사는 매출 계절성 완화를 위해 수요처 다변화, 서비스·솔루션 분야 매출 비중 확대 등을 추진하고 있으나, 로봇 및 자동화 산업 전반의 구조적 특성상 단기간에 계절적 편중 현상을 완전히 해소하기는 어렵습니다. 투자자께서는 이러한 매출의 계절적 집중이 당사의 분기별 실적 변동성, 현금흐름, 연간 목표 달성 가능성에 미칠 수 있는 영향을 충분히 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 후

(중략)

셋째, 특정 분기 실적 부진 시 연간 목표 달성의 구조적 어려움입니다. 매출의 상당 부분이 4분기에 집중되는 구조에서는, 4분기에 예기치 못한 발주 취소·지연, 거시경제 악화, 수요처의 투자 계획 변경 등이 발생할 경우 이를 다른 분기로 보완하기 어렵습니다. 이는 연간 매출 및 수익성 목표의 달성 불확실성을 높이는 구조적 취약점으로 작용합니다.

당사는 이러한 계절성 위험을 완화하기 위해 (1) 전방산업 다변화, (2) 제품 판매 전략 다변화, (3) 서비스·유지보수 매출 확대, (4) 해외 매출 확대의 네 가지 방향으로 대응 계획을 수립하고 있습니다.

전방산업 및 제품 판매 전략 측면에서는, 기존 제조업 중심의 협동로봇 보급에서 나아가 용접·머신텐딩·푸드테크·물류·서비스·제철·조선 등 다양한 산업군으로 자동화솔루션 적용 범위를 확대할 계획입니다. 이를 통해 특정 산업의 투자 사이클 및 특정 고객사의 발주 시점에 대한 의존도를 낮추고자 합니다. 실제로 자동화솔루션 매출이 크게 증가한 2024년의 경우, 기존 로봇산업 특유의 하반기 매출 집중 현상이 완화되어 타 사업연도 대비 가장 안정적이고 균형적으로 나타나는 효과를 확인했습니다. 아울러 협동로봇 기반의 산업별 특화 템플릿 솔루션 공급을 확대하여 계약금(20%)·중도금(30%)·잔금(50%) 형태의 진행률 기반 매출 인식 구조를 강화함으로써 분기별 매출 변동성을 완화하는 효과까지 기대하고 있습니다.

추가적으로 서비스·유지보수 매출 및 해외 매출 측면에서는, 로봇 판매 이후 발생하는 A/S·부품 교체·유지보수·원격 모니터링 등 서비스 매출이 신규 설비투자 사이클 대비 계절성이 낮은 특성이 있어 이를 확대함으로써 안정적인 현금흐름 기반을 강화할 계획입니다. 또한 미국 및 중국 판매법인을 활용하여 지역별 매출을 분산하고, 현재 약 5% 수준인 해외 매출 비중을 3년 내 약 20% 수준까지 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.

다만, 상기 대응방안은 단기간 내에 실현 가능한 부분이 아닙니다. 자동화솔루션 매출 확대는 고객사의 투자 의사결정 및 외부 시장환경에 따라 변동될 수 있으며, 서비스·유지보수 매출 확대는 누적 설치 대수의 점진적 증가에 따라 효과가 나타나는 구조로 단기 기여도는 제한적입니다. 해외 법인을 통한 매출 다변화 역시 현지 영업 파이프라인 구축과 고객 신뢰도 확보에 상당한 시간이 소요될 수 있으며, 당사의 분기별 실적 변동성은 단기간 내에 완전히 해소되기 어려울 수 있습니다. 투자자께서는 당사의 매출 구조가 외부 환경 변화 및 고객사 투자 결정에 따라 분기별로 상당한 변동성을 나타낼 수 있음을 충분히 인지하시고 투자 판단에 임하시기 바랍니다.

(주8) 정정 전

(중략)

과거 3개년 동안 당사는 연구개발인력 기반을 공고히 하기 위해 노력해 왔습니다. 협동로봇, 자동화 솔루션, 휴머노이드 등 당사가 영위하는 사업 전반에서 AI·소프트웨어·하드웨어 융합 기술의 중요성이 높아지고 있는 환경에 적극적으로 대응하기 위한 연구개발 역량 강화 목적입니다. 다만 연구개발인력의 확충에는 채용·교육·온보딩에 상당한 시간과 비용이 수반되는 만큼, 인력 수요와 공급 간의 시차가 단기적인 개발 일정에 영향을 줄 수 있는 점도 유의할 필요가 있습니다.

한편, 연구개발인력의 퇴직이 발생할 경우 당사가 축적한 기술 노하우 및 핵심 데이터가 외부로 유출될 위험이 존재합니다. 당사는 이에 대비하여 퇴직자에 대한 비밀유지의무를 계약서에 명시하고 있으며, 핵심 기술자료 및 데이터에 대한 접근 권한을 직무별로 분리하고 내부 정보보안 관리체계를 상시 운영하는 등 사전적 예방 조치를 다각도로 시행하고 있습니다. 특히 로봇 산업 특성상 알고리즘, 제어 기술, 학습 데이터 등 소프트웨어 자산의 보호가 하드웨어 못지않게 중요해지고 있어, 이와 관련한 보안 체계를 지속적으로 고도화하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 유사 분야로의 전직 또는 정보 유출 가능성을 완전히 차단하기는 어려우므로, 투자자 여러분께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

당사는 핵심 연구인력의 장기 근속 및 성과 창출을 독려하기 위해 주식매수선택권 부여를 포함한 다양한 보상체계를 운영하고 있습니다. 현재 부여된 주식매수선택권 상당수가 행사가격을 상회하는 구간에 위치하고 있어 임직원 입장에서 실질적인 보상으로 기능하고 있으며, 이는 핵심 인력의 급격한 이탈 가능성을 일정 수준 억제하는 요인으로 작용하고 있습니다. 다만 향후 해당 주식매수선택권이 실제 행사될 경우 시장 내 유통 주식 수 증가에 따른 오버행(Overhang) 이슈가 발생할 수 있으며, 이는 단기적으로 주가 변동성을 확대하는 요인이 될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점을 함께 유의하시기 바랍니다. 본 공시서류 제출 전일 기준 당사가 부여한 주식매수선택권 내역은 다음과 같습니다.

(후략)

(주8) 정정 후

(중략)

과거 3개년 동안 당사는 연구개발인력 기반을 공고히 하기 위해 노력해 왔습니다. 협동로봇, 자동화 솔루션, 휴머노이드 등 당사가 영위하는 사업 전반에서 AI·소프트웨어·하드웨어 융합 기술의 중요성이 높아지고 있는 환경에 적극적으로 대응하기 위한 연구개발 역량 강화 목적입니다. 다만 연구개발인력의 확충에는 채용·교육·온보딩에 상당한 시간과 비용이 수반되는 만큼, 인력 수요와 공급 간의 시차가 단기적인 개발 일정에 영향을 줄 수 있는 점도 유의할 필요가 있습니다.

다음은 당사의 최근 3개년 간 직급별, 학위별, 근속연수별 핵심연구인력 유입·유출 현황입니다.

한편, 연구개발인력의 퇴직이 발생할 경우 당사가 축적한 기술 노하우 및 핵심 데이터가 외부로 유출될 위험이 존재합니다. 당사는 이에 대비하여 퇴직자에 대한 비밀유지의무를 계약서에 명시하고 있으며, 핵심 기술자료 및 데이터에 대한 접근 권한을 직무별로 분리하고 내부 정보보안 관리체계를 상시 운영하는 등 사전적 예방 조치를 다각도로 시행하고 있습니다. 특히 로봇 산업 특성상 알고리즘, 제어 기술, 학습 데이터 등 소프트웨어 자산의 보호가 하드웨어 못지않게 중요해지고 있어, 이와 관련한 보안 체계를 지속적으로 고도화하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 유사 분야로의 전직 또는 정보 유출 가능성을 완전히 차단하기는 어려우므로, 투자자 여러분께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

또한 당사는 기술 개발의 핵심 요소인 우수 인력을 확보하고 해당 인력들을 유지하기 위해 채용과 유지 양 측면에서 구체적인 방안을 추진하고 있습니다. 당사는 향후 5년간 240명의 신규 채용을 통해 현재 대비 약 150% 수준으로 인력을 증원할 계획입니다. 채용 측면에서는 카이스트·포스텍·ETRI·Georgia Tech·KETI·KIRO 등 국내외 주요 연구기관과의 산학협력 프로그램을 통한 우수 인재 영입, 베트남 R&D 법인을 활용한 글로벌 채용 채널 확대, 석·박사급 전문인력 채용 비중 중장기 50% 달성을 핵심 목표로 설정하고 있습니다. 특히 피지컬 AI(Physical AI) 및 체화형 AI(Embodied AI) 중심으로 빠르게 재편되고 있는 글로벌 로봇 산업 환경에서 AI·Vision·제어·시뮬레이션·로봇 플랫폼 기술을 복합적으로 이해하는 융합형 고급 인재 확보를 채용 전략의 핵심으로 추진하고 있습니다.

인력 유지 측면에서는 최신 GPU 서버 및 AI 인프라 지원, 국책과제·국제공동연구 중심의 선행 연구 참여 기회 확대, 글로벌 연구기관 파견 기회 제공, 교육비·도서 구입비 등 자기계발 지원을 병행하고 있습니다. 아울러 단순 연구 논문 수준에 머무르지 않고 실제 산업 현장 및 제품화 중심의 연구개발 문화를 구축함으로써 연구개발 인력의 기술적 성취감과 성장 기회를 동시에 제공하는 것을 목표로 합니다.

다만, 상기 인력 확보 및 유지 방안이 계획대로 실현될 것을 보장하지는 않습니다. 국내외 AI·로봇 분야 핵심 인재에 대한 수요가 빅테크·대형 로봇 기업을 중심으로 급격히 확대되고 있어, 당사가 목표로 하는 융합형 고급 인재의 확보 경쟁이 심화될 수 있습니다. 특히 석·박사급 연구인력은 대기업 및 글로벌 기업 대비 처우 격차로 인해 이탈 가능성이 상존하며, 채용 목표 미달 또는 핵심 인력의 이탈이 발생할 경우 당사의 기술 개발 일정 지연 및 제품 경쟁력 저하로 이어질 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

추가적으로 당사는 핵심 연구인력의 장기 근속 및 성과 창출을 독려하기 위해 주식매수선택권 부여, 인센티브, 직무급을 포함한 다양한 성과 기반 보상 체계를 포함한 다양한 보상체계를 운영하고 있습니다. 현재 부여된 주식매수선택권 상당수가 행사가격을 상회하는 구간에 위치하고 있어 임직원 입장에서 실질적인 보상으로 기능하고 있으며, 이는 핵심 인력의 급격한 이탈 가능성을 일정 수준 억제하는 요인으로 작용하고 있습니다. 다만 향후 해당 주식매수선택권이 실제 행사될 경우 시장 내 유통 주식 수 증가에 따른 오버행(Overhang) 이슈가 발생할 수 있으며, 이는 단기적으로 주가 변동성을 확대하는 요인이 될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점을 함께 유의하시기 바랍니다. 본 공시서류 제출 전일 기준 당사가 부여한 주식매수선택권 내역은 다음과 같습니다.

(후략)

(주9) 정정 전

당사는 설립 이후 다수의 정부 지원 국책과제에 주관 기관으로 참여하여 핵심 기술 개발을 주도적으로 수행해 왔으며, 2025년 말 기준 24건의 국책연구과제를 진행 중입니다.

당사는 이러한 국책과제 수행을 통해 연구개발에 소요되는 비용 및 자산 취득의 일부를 정부 지원금으로 충당함으로써 자체 연구개발 투자 부담을 경감하고 기술 경쟁력을 강화해 왔습니다.

최근 당사가 진행한 국책연구과제 상세 내역은 다음과 같습니다.

현재까지 수행 중인 정부 연구개발 과제와 관련하여 특이사항은 존재하지 않습니다. 당사는 이러한 정부 연구개발 과제를 통해 수취한 정부보조금을 연구개발비용의 일부로 충당하고 있습니다. 최근 3개 사업연도의 연구개발비용 및 정부보조금 사용 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연구개발비용 중 정부보조금이 차지하는 비중은 2023년 40.3%, 2024년 39.2%, 2025년 58.9%로 매년 확대되는 추세이며, 2025년 기준 연구개발비용 총계 약 13,194백만원 중 7,770백만원을 정부보조금으로 충당하고 있습니다. 이처럼 당사의 연구개발 재원은 정부보조금에 대한 의존도가 높은 구조로, 향후 정부의 예산 축소, 정책 방향 변화 또는 과제 선정 탈락 등의 사유로 보조금 수취 규모가 감소할 경우 당사가 자체적으로 부담해야 하는 연구개발비용이 증가하여 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 향후 과제 수행 과정에서 예기치 못한 사유로 참여 제한 또는 법령 위반으로 인한 보조금 환수 조치 및 국가연구개발활동 참여 제한 사유가 발생할 경우, 당사의 연구개발 재원 확보에 차질이 발생할 가능성이 있습니다. 현재 당사는 수행 중인 모든 과제에서 성실히 의무를 이행하고 있으며, 다양한 중앙행정기관으로부터 입상을 하는 등 우수성을 인정받고 있어 상기 제재 리스크는 제한적이라고 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 상기 사유 발생시 당사의 연구개발비 부담이 증가하여 재무건전성에 부정적인 영향을 미치고, 향후 사업 수행 과정에 차질이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주9) 정정 후

당사는 설립 이후 다수의 정부 지원 국책과제에 주관 기관으로 참여하여 핵심 기술 개발을 주도적으로 수행해 왔으며, 2026년 1분기말 기준 9건의 국책연구과제를 진행하고 있습니다.

당사는 이러한 국책과제 수행을 통해 연구개발에 소요되는 비용 및 자산 취득의 일부를 정부 지원금으로 충당함으로써 자체 연구개발 투자 부담을 경감하고 기술 경쟁력을 강화해 왔습니다.

최근 당사가 진행한 국책연구과제 상세 내역은 다음과 같습니다.

현재까지 수행 중인 정부 연구개발 과제와 관련하여 특이사항은 존재하지 않습니다. 당사는 이러한 정부 연구개발 과제를 통해 수취한 정부보조금을 연구개발비용의 일부로 충당하고 있습니다. 최근 3개 사업연도의 연구개발비용 및 정부보조금 사용 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연구개발비용 중 정부보조금이 차지하는 비중은 2023년 40.3%, 2024년 39.2%, 2025년 58.9%로 매년 확대되는 추세이며, 2025년 기준 연구개발비용 총계 약 13,194백만원 중 7,770백만원을 정부보조금으로 충당하고 있습니다. 또한 2026년 1분기 중 연구개발비용은 총 3,108백만원이 발생하였지만, 정부보조금 1,435백만원으로 연구개발비용의 46.19%를 충당하였습니다. 이러한 연구개발비 목적 정부보조금은 당사가 로봇 및 AI 기반 자동화 기술 고도화를 위해 수행하는 다수의 국가연구개발과제로부터 비롯됩니다. 당사가 수행하는 주요 정부 R&D 과제와 당사의 주요 사업 간 관련성은 다음과 같습니다.

당사가 수행 중인 정부 연구개발과제는 협동로봇 및 자율이동 기반 로봇 플랫폼, 로봇 제어기·액추에이터 등 핵심부품 내재화, 휴머노이드 및 피지컬 AI 기반 로봇 지능화, 로봇을 활용한 산업·서비스 자동화 솔루션 등 당사의 주요 사업 및 중장기 기술 로드맵과 관련되어 있습니다. 당사는 국제공동 연구과제, 보건복지부 ARPA-H 프로젝트, 메가시티 관련 연구개발과제 및 다양한 로봇 실증사업 등을 통해 협동로봇 제품 고도화, 이동형 양팔 협동로봇 및 휴머노이드 로봇 플랫폼 개발, 피지컬 AI 기반 작업 인식·판단 및 자율이동 기술 확보, 산업 현장 자동화 솔루션 확대에 필요한 기술 역량을 축적하고 있습니다.

정부지원연구개발비는 「국가연구개발혁신법」, 동법 시행령, 국가연구개발사업 연구개발비 사용 기준, 각 부처의 사업 운영규정 및 전문기관과 체결한 연구개발과제 협약에 따라 지급·관리됩니다. 과제 선정 및 정부지원연구개발비 수령을 위해서는 해당 사업의 신청 자격, 국가연구개발활동 참여제한 대상 비해당 여부, 연구개발 수행 역량, 연구개발계획의 충실성, 사업 목적과의 부합성 등을 충족해야하며, 기관부담연구개발비 부담능력 등 사업별 공고 및 운영규정에서 정한 요건 또한 만족해야 합니다. 또한 선정 이후에는 협약상 연구목표, 연구기간, 사업비 사용계획, 연구개발비 사용 기준, 성과보고 및 정산 의무를 준수해야 합니다.

정부지원연구개발비의 사용은 협약 및 연구개발비 사용 기준상 인정되는 목적과 비목으로 제한됩니다. 일반적으로 정부지원연구개발비는 인건비, 연구시설·장비비, 연구재료비, 연구활동비, 연구수당, 위탁연구개발비, 간접비 등 연구개발과제 수행에 필요한 비용으로만 사용할 수 있으며, 협약에서 정한 연구개발 목적 외의 용도로 사용할 수 없습니다. 또한 연구개발비 사용계획의 변경, 연구시설·장비비 또는 위탁연구개발비 등 주요 비목의 변경, 협약상 승인 대상 사항에 해당하는 집행은 관련 법령, 연구개발비 사용 기준 및 협약에 따라 사전 승인 또는 통보가 요구될 수 있습니다. 연구개발기관은 연구개발비 사용내역을 관련 시스템에 등록·관리하고, 과제 단계 또는 종료 시 전문기관 등의 정산을 받아야 합니다.

또한 「국가연구개발혁신법」상 연구개발자료 또는 연구개발성과의 위조·변조·표절, 부당한 저자 표시, 연구개발비 사용용도 및 사용기준 위반, 연구개발성과의 부당 소유 또는 제3자 소유, 보안대책 위반 또는 보안사항 누설·유출, 거짓 또는 부정한 방법에 의한 과제 신청·수행 등은 부정행위에 해당할 수 있습니다. 또한 연구개발과제의 수행과정 및 결과가 극히 불량한 경우, 법령 또는 협약상 의무를 고의로 이행하지 않아 과제가 변경·중단된 경우, 정당한 사유 없이 과제 수행을 포기한 경우, 정부납부기술료 또는 연구개발비 회수금 등을 정당한 사유 없이 납부하지 않은 경우에도 제재 대상이 될 수 있습니다.

위와 같은 사유가 발생하는 경우 해당 연구개발기관, 연구책임자, 연구자, 연구지원인력 또는 연구개발기관 소속 임직원에 대하여 10년 이내의 국가연구개발활동 참여제한, 이미 지급한 정부 연구개발비의 5배 이내 제재부가금 부과, 제재사유와 관련된 연구개발비 환수 등이 이루어질 수 있으며, 추가로 참여제한과 제재부가금이 병과될 수 있습니다. 이러한 조치가 발생할 경우 당사의 향후 국가연구개발과제 참여, 기존 과제 수행, 연구개발비 조달, 대외 신인도 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 이러한 위험을 관리하기 위해 연구지원그룹 등 연구개발과제 관리 전담 조직을 운영하고 있으며, 해당 조직을 중심으로 과제별 예산 관리, 집행 증빙 관리, 연구개발비 사용내역 검토, 전문기관 정산 대응 및 내부 승인 절차를 수행하고 있습니다. 또한 정부지원연구개발비는 일반 운전자금 또는 재무구조 개선 목적이 아닌 과제별 연구개발 목적에 한정하여 사용하고 있습니다. 한편, 2025년 기준 정부지원연구개발비 비중이 높게 나타난 것은 당사가 수행 중인 국가연구개발과제 규모가 확대된 데 따른 측면이 있으며, 당사는 해당 과제 수행을 통해 협동로봇, 자동화 솔루션, 휴머노이드 및 피지컬 AI 관련 핵심 기술을 확보하고 이를 향후 제품 경쟁력 강화 및 매출 창출 기반으로 연계해 나갈 계획입니다.

그럼에도 불구하고 향후 과제 수행 과정에서 예기치 못한 사유로 참여 제한 또는 법령 위반으로 인한 보조금 환수 조치 및 국가연구개발활동 참여 제한 사유가 발생할 경우, 당사의 연구개발 재원 확보에 차질이 발생할 가능성이 있습니다. 현재 당사는 수행 중인 모든 과제에서 성실히 의무를 이행하고 있으며, 다양한 중앙행정기관으로부터 입상을 하는 등 우수성을 인정받고 있어 상기 제재 리스크는 제한적이라고 판단됩니다. 그럼에도 불구하고 상기 사유 발생시 당사의 연구개발비 부담이 증가하여 재무건전성에 부정적인 영향을 미치고, 향후 사업 수행 과정에 차질이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주10) 정정 전

당사는 로봇의 제어, 구동, 자율성에 이르는 전 과정에서 자체 원천 기술을 기반으로 로봇 제조 및 자동화 솔루션을 공급하고 있으며, 로봇 제조에 필요한 제작용 자재 및 하드웨어, 자동화 공정을 위한 필요한 장비, 부품 등을 매입하여 제품을 제조 및 판매하고 있습니다. 당사의 최근 3개년 원재료 매입 현황은 다음과 같습니다.

당사의 원재료 매입액은 2023년 8,256백만원, 2024년 20,627백만원, 2025년 16,566백만원이며, 재고자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 원재료는 2023년 1,499백만원, 2024년 4,299백만원, 2025년 6,180백만원입니다. 당사는 로봇 단일 판매의 경우 발주시점으로부터 3개월 이내, 자동화 솔루션의 경우 6개월 이내 납품을 목표로 하고 있으며, 이에 대응하기 위해 원재료 재고를 일정 수준 유지하고 있습니다.

(중략)

본 공시서류 제출 전일 기준 당사는 원재료를 소수의 공급자에 의존하고 있지 않아 공급자와의 계약에 따른 매출 지연이나 매출처 제한 위험은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 다음은 당사의 상위 주요 매입처에 대한 현황입니다.

다만, 로봇 산업은 기술집약적 산업으로 당사의 핵심 부품과 관련하여 원재료 공급업체의 기술 수준 및 성장 속도가 로봇 산업 전반을 따라가지 못할 경우 원재료 수급에 차질이 발생하여 당사 매출에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 향후 예상치 못한 수급 불균형, 원가 상승, 급격한 환율 변동, 매입처 관리 부실 등이 발생할 경우에도 원재료 수급에 차질이 빚어져 당사 제품의 원가 상승으로 이어질 수 있으며, 이로 인해 제품 경쟁력이 약화되고 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 우려가 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주10) 정정 후

당사는 로봇의 제어, 구동, 자율성에 이르는 전 과정에서 자체 원천 기술을 기반으로 로봇 제조 및 자동화 솔루션을 공급하고 있으며, 로봇 제조에 필요한 제작용 자재 및 하드웨어, 자동화 공정을 위한 필요한 장비, 부품 등을 매입하여 제품을 제조 및 판매하고 있습니다. 당사의 최근 3개년 원재료 매입 현황은 다음과 같습니다.

당사의 원재료 매입액은 2023년 8,256백만원, 2024년 20,627백만원, 2025년 16,566백만원이며, 재고자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 원재료는 2023년 1,499백만원, 2024년 4,299백만원, 2025년 6,180백만원입니다. 또한 2026년 1분기 말 기준 원재료 매입액은 3,120백만원으로, 재고자산 10,262백만원 중 원재료는 6,937백만원입니다. 당사는 로봇 단일 판매의 경우 발주시점으로부터 3개월 이내, 자동화 솔루션의 경우 6개월 이내 납품을 목표로 하고 있으며, 이에 대응하기 위해 원재료 재고를 일정 수준 유지하고 있습니다.

(중략)

본 공시서류 제출 전일 기준 당사는 원재료를 소수의 공급자에 의존하고 있지 않아 공급자와의 계약에 따른 매출 지연이나 매출처 제한 위험은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 다음은 당사의 상위 주요 매입처에 대한 현황입니다.

다만, 로봇 산업은 기술집약적 산업으로 당사의 핵심 부품과 관련하여 원재료 공급업체의 기술 수준 및 성장 속도가 로봇 산업 전반을 따라가지 못할 경우 원재료 수급에 차질이 발생하여 당사 매출에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 향후 예상치 못한 수급 불균형, 원가 상승, 급격한 환율 변동, 매입처 관리 부실 등이 발생할 경우에도 원재료 수급에 차질이 빚어져 당사 제품의 원가 상승으로 이어질 수 있으며, 이로 인해 제품 경쟁력이 약화되고 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 우려가 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 이러한 공급망 리스크에 대응하기 위해 사전 예방 관점의 이중 관리체계를 운영하고 있습니다. 우선 조달 측면에서는 표준화된 장비품·가공품 등 일반 원자재 공급에 대해 특정 협력사 의존도를 최소화하기 위해 대체 가능한 협력업체를 사전에 확보하고 있으며, 주요 부품 및 자재에 대해서는 복수 공급처 체계를 구축하여 특정 업체의 납기 지연·생산 차질·공급 중단 발생 시에도 신속한 대체 조달을 통해 프로젝트 수행에 미치는 영향을 최소화하고자 하고 있습니다. 계약 관리 측면에서는 계약 체결 단계에서 납기 일정·수행 범위·품질 기준·지체상금 조항 등을 명확히 반영하고 있으며, 특히 주요 프로젝트의 경우 일정 지연 발생 시 손해배상 또는 지체상금 부담이 발생하도록 계약상 책임을 구체화함으로써 협력사의 일정 준수 및 안정적인 공급 이행을 유도하고 있습니다. 이와 같이 당사는 복수 공급처 확보를 통한 조달 리스크 분산과 계약 기반의 책임 관리 체계를 병행 운영함으로써, 공급망 불안 상황에서도 프로젝트 수행 안정성을 확보하고자 노력하고 있습니다.

다만, 상기 관리체계에도 불구하고 공급망 관련 위험이 완전히 해소된다고 보장할 수 없습니다. 전쟁·자연재해·무역분쟁·환율 변동·글로벌 물류 차질 등 외부 환경 변화로 인해 핵심부품의 수급 불안 및 조달 지연이 발생할 수 있으며, 고객사 지정 부품 또는 특정 공급사 의존도가 높은 부품의 경우 생산 차질·단가 인상·납기 지연이 발생하면 프로젝트 일정 지연 및 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 공급망 불안정이 장기화될 경우 원재료 매입단가 상승, 생산원가 증가 및 재고 운영 부담 확대 등이 복합적으로 발생할 수 있으며, 이러한 위험이 현실화될 경우 당사의 매출·수익성 및 사업 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

(주11) 정정 전

(주11) 정정 후

(주12) 신규 기재

(중략)

사. 내·외적 요인에 따른 매출 지연 추가 분석

① 내재적 요인: 내부 전략 개편 시점 및 기술 개발 지연 사유

당사는 IPO 당시 협동로봇 플랫폼을 중심으로 한 제품 판매, 로봇 기반 서비스 및 자동화 응용 분야의 매출 확대를 전망하였습니다. 그러나 2023년 이후 협동로봇 시장 내 고객사의 요구가 단순 하드웨어 도입에서 실제 생산공정에 즉시 적용 가능한 통합 자동화솔루션 역량으로 변화함에 따라, 기존 단품 로봇 판매 중심의 사업구조로는 시장 변화에 대응하기 어렵다는 판단 하에 사업구조 개편을 결정하였습니다. 이에 따라 당사는 (1) 자동화솔루션 사업 확대, (2) 핵심부품(모터·감속기) 내재화 우선 전략으로의 재편, (3) 생산·제조 기능 강화 및 로봇 제조 파운드리 기반 확보(자회사 ㈜로볼루션 설립, 2024.08), (4) 안전배터리 사업 확장(자회사 ㈜세이프에너지 설립, 2025.01) 등 종합 로봇 솔루션 기업으로의 전환을 추진하였습니다. 이러한 전략 변경은 중장기 사업 경쟁력 강화를 목적으로 한 것이나, 단기적으로는 기존 매출 구조에 영향을 미쳐 IPO 당시 추정치 대비 실적 괴리의 원인 중 하나로 작용하였습니다.

기술 개발 측면에서도 일부 제품의 상용화 및 매출화 시점이 당초 예상 대비 지연되었습니다. 당사는 용접·물류·머신텐딩·푸드테크 등 다양한 산업 현장에 최적화된 자동화솔루션 제공을 위해 산업별·공정별 특화 협동로봇 제품군 확대를 추진하였으나, 로봇 제품의 특성상 개발 완료 이후에도 반복적인 신뢰성 검증, 품질 안정화, 안전성 검토, 고객사 현장 테스트 및 인증 절차가 필수적으로 요구됩니다. 실제 양산 적용을 위해서는 고객 공정과의 정합성 검증, 장시간 구동 안정성, 작업 정밀도, 유지보수성 및 안전 요건 충족이 선행되어야 하는 바, 이러한 검증 과정에서 상용화 일정이 지연되어 해당 기간 관련 매출이 계획 대비 실현되지 못하였습니다.

② 외재적 요인: 외부 환경 요인 미반영 사유

IPO 당시 매출 추정 시점에는 협동로봇 시장의 성장성, 제조업 자동화 수요 확대, 인건비 상승에 따른 로봇 도입 필요성 등을 중심으로 향후 매출을 추정하였습니다. 다만 이후 고금리 기조 장기화로 인한 고객사 설비투자 위축, 글로벌 경기 둔화 및 제조업 설비투자 지연, 협동로봇 시장의 구조적 변화(단품 로봇 판매 중심에서 자동화솔루션 중심으로의 전환), 고객사 투자 의사결정 기준의 엄격화(투자회수기간·공정 적용성·사후관리 역량 등) 등 당초 추정에 충분히 반영되지 못한 외부 환경 변화가 복합적으로 작용하면서 실제 실적이 IPO 추정치를 하회하는 주요 원인으로 작용하였습니다. 특히 IPO 당시에는 고객사가 단품 로봇 플랫폼 중심으로 설비 투자를 확대할 것으로 전망하였으나, 실제 시장에서는 공정 전체의 생산성 개선·투자회수 효과·설비운영 안정성을 요구하는 방향으로 빠르게 전환되어, 로봇 기업에게 하드웨어 공급 능력뿐 아니라 공정 설계·주변 설비 연동·소프트웨어 제어·설치 및 유지보수를 포함하는 통합 자동화솔루션 역량이 요구되는 구조적 변화가 예상보다 빠르게 진행되었습니다.

③ 내·외부 위험 요인의 향후 매출 성장에 대한 잠재적 영향

상기 내·외부 위험요인은 향후 당사의 매출 발생 시점과 사업부문별 실적에도 지속적인 영향을 미칠 수 있습니다. 외부 요인 측면에서는 제조업 설비투자 회복 지연 시 자동화솔루션 신규 수주 둔화, 고객사 투자 의사결정 장기화에 따른 매출 인식 지연, 글로벌 경기 둔화 지속 시 해외법인 매출 성장 둔화 등의 위험이 존재합니다. 내부 요인 측면에서는 신제품 개발 및 자동화솔루션 고도화 과정에서의 품질 안정화·인증·고객 검증 지연 가능성, 자동화솔루션 프로젝트의 단가 변동성 및 수주 시점 변동, 신규 사업(휴머노이드·안전배터리)의 상용화 일정 지연 가능성이 잠재적 위험요인으로 작용할 수 있습니다. 당사는 이러한 위험을 완화하기 위해 자동화솔루션 중심으로의 사업구조 개편, 핵심부품 내재화, AI 기반 산업용 휴머노이드 등으로 사업을 확장하고 있으나, 상기 위험요인이 현실화될 경우 향후에도 당사의 실적이 시장 기대치 또는 회사 계획 대비 하회할 가능성이 존재하므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.
(후략)

(주13) 정정 전

당사의 최근 3개년 연결 기준 요약 손익계산서는 다음과 같습니다.

1. 매출액 분석

당사의 매출액은 2023년 13,743백만원, 2024년 25,269백만원, 2025년 18,954백만원을 기록하였습니다. 2024년 매출은 전년 대비 83.87%의 성장을 달성하였으나, 2025년 매출은 전년 대비 24.99% 감소하였습니다. 한편 2025년 기준 당사의 로봇단품매출, 공정자동화매출이 차지하는 비중은 각 56.18%, 43.82%로, 사업부문별로 매출이 다각화되어 있는 형태입니다. 또한 2025년 기준 당사 매출의 대부분은 국내에서 발생하였으며, 이는 2025년 기준 전체 매출액의 94.65%에 해당합니다. 당사의 최근 3개년 연결 기준 부문별 매출 내역은 다음과 같습니다.

2025년 매출 18,954백만원 중 로봇단품매출은 10,648백만원으로 전체의 56.18%를 차지하고 있고, 공정자동화매출은 8,307백만원으로 전체의 43.82%에 해당하여 사업부문별로 매출이 유사한 수준으로 발생하고 있습니다. 최근 3개년간 로봇단품 매출의 변동성은 낮았지만, 공정자동화매출의 경우 2024년 기준 전년 대비 209.78% 상승하고, 2025년 기준 전년 대비 43.10% 하락하면서 변동성이 높은 양상을 보였습니다.

당사는 기존 대리점 중심의 단순 로봇 제품 판매에서 벗어나 사업 다각화 전략에 따라 로봇을 포함한 전체 공장을 최적화하는 자동화솔루션 중심으로 사업을 확대하고 있습니다. 특히 고객사의 요구가 개별 장비 도입에서 공정 단위의 통합 자동화로 변화함에 따라 설계·엔지니어링·시스템통합이 포함된 솔루션 매출의 비중이 점차 확대되고 있습니다. 이에 따라 2024년 기준 당사의 공정자동화매출은 14,598백만원으로 전년 대비 209.78%의 성장을 보였습니다.

다만, 2024년 말 국내 정치적 불확실성 확대와 미국발 관세 정책 등의 대외 환경 변화로 경기 불확실성이 심화됨에 따라 일시적으로 전방 산업의 수요가 위축되어, 주요 고객사의 투자 심리가 위축되고 신규 설비 투자 의사결정이 지연되었습니다. 이에 따라 2025년 기준 공정자동화매출은 전년 대비 43.10% 하락한 양상을 보였습니다. 특히 당사가 영위하고 있는 공정자동화 사업의 경우 로봇 산업 사이클 및 산업 전반의 수요 둔화 시 당사의 매출과 수익성에 직접적으로 영향을 받을 가능성이 큽니다.

추가적으로, 2025년 기준 당사는 매출액의 10% 이상(4,760백만원)을 차지하는 주요 고객사 A사를 보유하고 있습니다. 업체명은 계약상 공개가 불가합니다. 당사는 다수의 제조기업 및 F&B기업체 등을 대상으로 로봇 및 자동화솔루션을 공급하며 특정 매출처에 대한 의존도를 완화하고, 매출의 다변화를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 다만, 향후 매출처의 변동으로 인해 소수 거래처에 매출이 집중될 가능성도 배제할 수 없으며, 주요 고객사의 사업 전략 변화, 예산 조정 또는 공급업체 교체 등이 발생할 경우 당사 영업실적에 직접적인 부정적 영향이 불가피하므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

2. 비용 분석

당사의 영업비용(매출원가와 판매비와관리비 합계)은 2023년 28,568백만원, 2024년 44,284백만원, 2025년 33,811백만원을 기록하였습니다. 2024년 영업비용은 전년 대비 55.01% 증가하였지만, 2025년 영업비용은 전년 대비 23.65% 감소하는 양상을 보였습니다. 당사의 최근 3개년 연결 기준 비용의 성격별 분류 내역은 다음과 같습니다.

당사의 영업비용은 재고자산의 변동, 임직원 인건비, 연구개발비, 감가상각비와 지급수수료 등에서 주로 발생하고 있습니다. 매출원가 항목에서는 재고자산의 변동의 비중이 가장 크며, 재고자산의 변동에 가장 큰 영향을 미치는 항목은 원재료입니다. 이에 대한 상세 내용은 본 공시서류 [제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 타. 원재료 수급 위험]에 기재하였으니 참고하시기 바랍니다.

당사는 연구개발비를 자산으로 처리하지 않고 전액 비용으로 인식하고 있으며, 2025년 기준 연구개발비는 5,424백만원 수준입니다. 최근 3년간 연구개발비는 연간 약 100억원 내외를 사용하였으며, 신규제품 개발 및 출시 등에 따라 지속적으로 증가하였습니다. 또한 당사는 정부기관과 국책연구과제를 진행함에 따라 정부보조금을 사용하며 연구개발비 부담을 완화하고자 노력하고 있습니다. 다만, 연구개발비가 전액 비용으로 인식됨에 따라 단기 수익성에는 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.

이밖에 감가상각비는 당사가 보유한 건물, 기계장치, 임차개량자산, 비품 등에서 발생하고 있습니다.

3. 영업외수익 및 영업외비용 분석

한편, 당사의 최근 3개년 영업외수익 및 영업외비용 추이는 다음과 같습니다.

당사의 기타수익과 기타비용은 손익에 중대한 영향을 미칠 만한 항목은 크지 않습니다. 다만, 2025년 중 5,290백만원의 이자비용과 3,144백만원의 파생상품평가손실 및 2,280백만원의 사채전환손실을 인식함에 따라 총 11,581백만원의 금융비용이 발생하였으며, 이는 당기순손실 발생에 중요한 요인으로 작용하였습니다.

당사는 2025년 중 당사가 보유한 전환사채의 일부가 전환됨에 따라 사채전환손실 2,280백만원을 인식하였습니다. 이는 전환사채를 주식으로 전환시 전환가액과 장부금액 차이에서 발생하는 손실입니다. 또한 2025년 중 일부 전환사채에 대한 매도청구권 행사로 사채상환이익 556백만원이 발생하였습니다. 해당 항목들은 전환사채의 정리 과정에서 발생한 일회성 손익입니다.

당사가 발행한 전환사채에는 사채권자의 조기상환청구권 및 전환권, 발행사의 매도청구권이 내재되어 있으며, 이를 파생상품으로 분리하여 매 보고기간 말 공정가치로 평가합니다. 파생상품 평가는 주가, 변동성, 할인율 등을 반영한 모델로 산출되므로 주가 변동에 따라 손익이 크게 달라집니다. 당사는 2025년 파생상품평가이익 3,696백만원이 발생하였으나, 파생상품평가손실 3,144백만원, 파생상품처분손실 815백만원이 발생하였습니다. 이는 보고기간 말 기준 주가 변동에 따른 공정가치 평가 결과로, 실제 현금 유출이 수반되지 않는 장부상 이익 및 손실입니다.

당사의 2025년 연결 기준 이자비용은 5,290백만원이며, 2025년 별도 기준 이자비용은 5,163백만원으로 일반차입금 이자비용 849백만원, 리스부채 상각 454백만원, 전환권조정 상각액 3,860백만원으로 구성되어 있습니다. 전환권조정 상각액은 전환사채에 대한 차감평가계정인 전환권 조정이 기간 동안 유효이자율법으로 상각하여 이자비용에 가산되는 금액으로, 비현금성 이자비용에 해당합니다.

2025년말 기준 당사가 발행한 전환사채 중 미상환사채는 1회차 전환사채 290.8억원 및 2회차 전환사채 80억원으로 총 370.8억원입니다. 이 중 현재 신고서 제출일 기준으로 1회차 전환사채 중 270.6억원은 보통주로 전환되었고, 20.2억원은 회사가 보유 중에 있습니다. 1회차 전환사채의 대부분이 전환됨에 따라 향후 전환사채의 공정가치가 변화함에 따른 파생상품평가손익의 규모는 과거 수준 대비 당기순손익에 미치는 영향이 줄어들 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 신규 사업 추진 과정에서의 비용 증가, 연구개발투자 확대 등이 발생할 경우 비용 구조가 악화될 수 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(주13) 정정 후

당사의 최근 3개년 연결 기준 요약 손익계산서는 다음과 같습니다.

1. 매출액 분석

당사의 매출액은 2023년 13,743백만원, 2024년 25,269백만원, 2025년 18,954백만원을 기록하였습니다. 2024년 매출은 전년 대비 83.87%의 성장을 달성하였으나, 2025년 매출은 전년 대비 24.99% 감소하였습니다. 2025년 기준 당사의 로봇단품매출, 공정자동화매출이 차지하는 비중은 각 56.18%, 43.82%로, 사업부문별로 매출이 다각화되어 있는 형태입니다. 또한 2025년 기준 당사 매출의 대부분은 국내에서 발생하였으며, 이는 2025년 기준 전체 매출액의 94.65%에 해당합니다. 한편 당사의 2026년 1분기 매출액은 2,992백만원으로 전년 동기 3,172백만원 대비 5.7% 감소하였습니다. 2026년 1분기의 경우 전액 매출액이 국내에서 발생하였습니다. 당사의 최근 3개년 연결 기준 부문별 매출 내역은 다음과 같습니다.

2025년 매출 18,954백만원 중 로봇단품매출은 10,648백만원으로 전체의 56.18%를 차지하고 있고, 공정자동화매출은 8,307백만원으로 전체의 43.82%에 해당하여 사업부문별로 매출이 유사한 수준으로 발생하고 있습니다. 최근 3개년간 로봇단품 매출의 변동성은 낮았지만, 공정자동화매출의 경우 2024년 기준 전년 대비 209.78% 상승하고, 2025년 기준 전년 대비 43.10% 하락하면서 변동성이 높은 양상을 보였습니다. 한편 2026년 1분기의 경우, 로봇단품매출은 전년 동기 대비 28.35% 감소했고 공정자동화매출은 15.00% 증가해, 로봇단품매출은 전체 36.28% 비중으로 감소한 반면, 공정자동화매출은 63.72%로 확대되었습니다.

당사는 기존 대리점 중심의 단순 로봇 제품 판매에서 벗어나 사업 다각화 전략에 따라 로봇을 포함한 전체 공장을 최적화하는 자동화솔루션 중심으로 사업을 확대하고 있습니다. 특히 고객사의 요구가 개별 장비 도입에서 공정 단위의 통합 자동화로 변화함에 따라 설계·엔지니어링·시스템통합이 포함된 솔루션 매출의 비중이 점차 확대되고 있습니다. 이에 따라 2024년 기준 당사의 공정자동화매출은 14,598백만원으로 전년 대비 209.78%의 성장을 보였습니다.

다만, 2024년 말 국내 정치적 불확실성 확대와 미국발 관세 정책 등의 대외 환경 변화로 경기 불확실성이 심화됨에 따라 일시적으로 전방 산업의 수요가 위축되어, 주요 고객사의 투자 심리가 위축되고 신규 설비 투자 의사결정이 지연되었습니다. 통계청에 따르면 국내 설비투자지수는 주요 설비 투자 집행이 진행되는 하반기에 전년 동월 대비 평균 6.6% 감소하였으며, 특히 11월 및 12월에는 12.5% , 12.2% 감소로 감소폭이 두 자릿수로 확대되었습니다. 반도체를 제외한 일반 제조업 부문의 설비투자 부진에 기인했습니다. 이에 따라 당사의 주요 수요처인 중소 제조기업들의 신규 설비 투자 의사결정 지연으로 직결되었으며, 2025년 기준 공정자동화매출은 전년 대비 43.10% 하락한 양상을 보였습니다. 특히 당사가 영위하고 있는 공정자동화 사업의 경우 로봇 산업 사이클 및 산업 전반의 수요 둔화 시 당사의 매출과 수익성에 직접적으로 영향을 받을 가능성이 큽니다.

경기 변동에 따른 향후 매출 전망과 관련하여, 긍정적 요인과 하방 위험이 혼재하고 있어 투자자들의 면밀한 검토가 요구됩니다. 긍정적 측면에서는 한국개발연구원(KDI)의 2026년 2월 수정 경제전망에 따르면 2026년 국내 설비투자가 전년 대비 2.4% 증가할 것으로 전망되고 있으며, 정부의 스마트팩토리 지원 정책 지속과 제조 현장의 자동화 전환 수요는 당사 공정자동화 매출의 점진적 회복 기반으로 작용할 수 있습니다.

다만, 하방 위험 역시 배제할 수 없습니다. 산업연구원(KIET)의 2026년 3월 PSI(제조업 전문가 경기서베이조사)에 따르면, 2026년 3월 제조업 업황 PSI가 기준선(100)을 하회하는 97을 기록하였으며, 4월 전망치는 88로 급락이 예상되어 기계 산업을 포함한 제조업 전반의 경기 둔화가 지속되고 있습니다. 특히 당사의 공정자동화 사업은 전방 제조업의 설비투자 사이클과 높은 상관관계를 보이는 구조적 특성상, 반도체를 제외한 일반 제조업 부문의 설비투자 부진이 지속될 경우 수주 회복 속도가 당초 기대보다 지연될 수 있습니다. 이를 감안하면, 당사의 2026년 공정자동화 매출은 2025년 대비 일정 수준 회복이 기대되나, 2025년 대비 매출이 급등할 것으로 단정짓기는 어려운 것으로 판단되며, 대외 관세 불확실성 지속 또는 국내 제조업 경기 추가 둔화 시 2025년 수준을 하회하는 시나리오 또한 배제할 수 없습니다.

당사는 향후 산업 사이클 및 수요 둔화를 감안한 매출 수준을 세부적으로 검토하기 위해 2026년 1분기 실적에 따른 향후 분기별 매출액 추이를 아래와 같이 보수적, 낙관적 시나리오로 구분하여 추정하였습니다. 보수적 시나리오의 경우에는 미국발 관세 정책 등의 대외 환경 변화로 인해 전방 산업의 수요가 위축된 2025년의 분기별 비율 수치를 활용하였으며, 각 사업부문의 매출 계절성 패턴을 기준으로 각 사업부문의 분기별 매출액을 추정하였습니다. 낙관적 시나리오의 경우에는 향후 목표 공급계약 체결에 따른 당사의 매출 추정치를 별도의 할인 없이 가정하여 작성하였습니다.

상기 제시된 시나리오 수치의 경우, 2025년 대비 경기 변화 및 주요 고객사의 설비 투자 심리 추가 악화에 따라 제시된 수치와 상이할 수 있습니다. 또한 낙관적 시나리오에서는 전방 산업 수요 회복 및 이에 따른 공급계약 확대라는 당사의 이상적인 가정이 추가되었기 때문에 실제 수치와 괴리가 매우 클 수 있다는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

추가적으로, 2026년 1분기 말 기준 당사는 매출액의 10% 이상(877백만원)을 차지하는 주요 고객사 A사를 보유하고 있습니다. 업체명은 계약상 공개가 불가합니다. 당사는 다수의 제조기업 및 F&B기업체 등을 대상으로 로봇 및 자동화솔루션을 공급하며 특정 매출처에 대한 의존도를 완화하고, 매출의 다변화를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 다만, 향후 매출처의 변동으로 인해 소수 거래처에 매출이 집중될 가능성도 배제할 수 없으며, 주요 고객사의 사업 전략 변화, 예산 조정 또는 공급업체 교체 등이 발생할 경우 당사 영업실적에 직접적인 부정적 영향이 불가피하므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

2. 비용 분석

당사의 영업비용(매출원가와 판매비와관리비 합계)은 2023년 28,568백만원, 2024년 44,284백만원, 2025년 33,811백만원을 기록하였습니다. 2024년 영업비용은 전년 대비 55.01% 증가하였지만, 2025년 영업비용은 전년 대비 23.65% 감소하는 양상을 보였습니다. 당사의 2026년 1분기 영업비용은 7,306백만원으로 전년 동기 7,189백만원 대비 1.62% 증가했습니다. 당사의 최근 3개년 연결 기준 비용의 성격별 분류 내역은 다음과 같습니다.

당사의 영업비용은 재고자산의 변동, 임직원 인건비, 연구개발비, 감가상각비와 지급수수료 등에서 주로 발생하고 있습니다. 매출원가 항목에서는 재고자산의 변동의 비중이 가장 크며, 재고자산의 변동에 가장 큰 영향을 미치는 항목은 원재료입니다.

가. 재고자산의 변동(원재료비)

2024년 재고자산 변동은 17,307백만원으로 전년 대비 9,170백만원 증가하였으며, 이는 자동화솔루션 매출의 본격적인 확대와 프로젝트 수행을 위한 원재료 및 주요 부품의 원가가 반영된 결과입니다. 2025년 재고자산 변동은 매출 감소 등의 영향으로 13,434백만원을 기록하며 전년 대비 3,873백만원 감소하였으나, 자동화솔루션 매출의 고도화 및 프로젝트 수행 확대를 지속적으로 추진함에 따라 그럼에도 2023년 대비 높은 수준은 유지되고 있습니다. 재고자산의 변동의 해당되는 원재료비는 매출액에서 가장 높게 차지는 변동비 항목으로, 당사는 자동화솔루션 원가의 표준화와 핵심부품인 모터,감속기의 양산으로 원가에 대한 지속적인 절감을 통한 수익성 확보에 집중하고 있습니다. 다만 향후 매출액 증감, 환율 변동, 원자재 가격 변동 등에 따라 원재료비가 변동하여 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다. 원재료 매입과 관련된 상세 내용은 본 공시서류 [제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 타. 원재료 수급 위험]에 기재하였으니 참고하시기 바랍니다.

나. 인건비

2024년에는 사업다각화 및 자동화솔루션 매출 확대에 따른 사업 규모 성장으로 전체 인원이 2023년 147명에서 2024년 191명으로 약 30% 증가하였습니다. 이후 2025년 9월부터 자회사인 로볼루션을 통한 생산 위탁 체계로 전환함에 따라 생산 공정의 효율화 및 제조 기능의 분업화가 이루어지는 단계로 접어들면서, 제조 관련 노무비 부담이 2024년 대비 소폭 감소하였습니다. 또한 2025년 2분기부터 기존 임직원에게 부여된 스톡옵션의 가득기간이 만료됨에 따라, K-IFRS 기준에 따른 회계상 주식보상비용 인식 규모가 2024년 638백만원에서 2025년 89백만원으로 감소하였습니다. 이는 신규 비용 절감 활동에 따른 현금 유출 감소가 아닌, 과거 부여된 주식기준보상의 회계상 비용 인식이 종료된 데 따른 영향입니다.

다. 감가상각비

감가상각비는 2023년 901백만원에서 2024년 2,182백만원, 2025년 2,506백만원으로 지속 증가하였습니다. 당사는 2023년 4월 현 포항공장 건물을 2,686백만원에 매입하였으며, 2024년 12월에는 포스코와의 사업협력 및 자동화 기술 공동개발을 위한 연구공간 확보 목적으로 코랩(Co-Lab)동 증축에 따라 984백만원 규모의 건물 취득이 추가로 발생하였습니다. 또한 포항공장의 생산 역량 강화를 위해 생산설비 1,290백만원을 신규 취득하였습니다. 아울러, 2023년 11월부터 사용 중인 성수동 에코넷센터 본사 임차와 관련하여 당사는 K-IFRS 제1116호(리스)에 따라 사용권자산을 인식하고 있습니다. 이와 같은 유형자산 및 사용권자산 투자 확대에 따라 건물·생산설비·리스자산 관련 감가상각 대상 자산이 증가하였으며, 신규 취득 자산의 감가상각이 본격적으로 반영되기 시작하면서 감가상각비 인식 규모 또한 전년 대비 증가하였습니다.

라. 지급수수료

매출원가의 지급수수료는 외주용역비의 성격을 포함하고 있습니다. 2023년 매출원가의 지급수수료 발생은 당사가 자동화솔루션 사업 초기 단계에서 자체 SI 및 엔지니어링 수행 역량을 충분히 내재화하기 이전, 외부 전문 SI 업체를 활용한 턴키 방식으로 프로젝트를 수행한 영향이 반영된 것입니다. 또한 2024년 매출원가의 지급수수료에는 스마트팜용 Moby 개발 및 납품 과정에서 발생한 비용이 포함되어 있습니다. 해당 사업 수행을 위해 당사는 농업용 로봇에 적용되는 생육 측정 Vision AI 및 로봇 관제 소프트웨어 관련 기술을 보유한 A사와 사용권 계약을 체결하였으며, 이에 따른 라이선스 및 기술 사용 관련 비용이 일시적으로 반영되었습니다.

한편 판매관리비의 지급수수료는 2023년 920백만원, 2024년 1,418백만원, 2025년 1,544백만원으로 증가하였습니다. 이는 2022년 11월 코스닥 상장 이후 내부회계관리제도 운영, 법무·회계 자문, 외부감사 대응, 공시·규제 준수 관련 전문 용역 비용 증가에 따른 것입니다.

마. 연구개발비

당사는 연구개발비를 자산으로 처리하지 않고 전액 비용으로 인식하고 있으며, 2025년 기준 연구개발비는 5,424백만원, 2026년 1분기 기준 1,672백만원 수준입니다. 최근 3년간 연구개발비는 연간 약 100억원 내외를 사용하였으며, 신규제품 개발 및 출시 등에 따라 지속적으로 증가하였습니다. 또한 당사는 정부기관과 국책연구과제를 진행함에 따라 정부보조금을 사용하며 연구개발비 부담을 완화하고자 노력하고 있습니다. 다만, 연구개발비가 전액 비용으로 인식됨에 따라 단기 수익성에는 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.

다음은 당사가 추정한 향후 2026년 주요 유형별 비용입니다. 2025년 실제 집행 실적을 기준으로 사업계획상 증감 요인을 반영하였으며, 사업 확장에 따른 추가 인력 증원 및 신공장 신규 취득에 따른 추가 비용 소모 등을 고려하였습니다.

다만, 상기 추정 비용은 현재 시점의 가정과 계획에 기반한 것으로, 실제 집행 과정에서 다음과 같은 사유로 변동될 가능성이 존재합니다. 첫째, 인건비의 경우 채용 일정 변동, 직급별 채용 구성 변화, 성과 인센티브 지급 규모 등에 따라 추정치와 실제 집행액 간의 괴리가 발생할 수 있습니다. 둘째, 연구개발비의 경우 기술 개발 진행 속도, 국책과제 수주 여부 및 정부 지원금 규모 변동에 따라 자체 부담 비용이 달라질 수 있습니다. 셋째, 설비 투자 및 감가상각비는 신공장 구축 일정 지연, 설비 도입 시기 변동, 자산 취득가액 변동 등에 따라 추정치와 상이하게 실현될 수 있습니다. 넷째, 원자재 가격 변동, 환율 변동, 글로벌 공급망 불안정 등 외부 환경 변화에 따라 제조원가 및 매입 비용이 예상 대비 증가할 가능성이 있습니다. 다섯째, 신규 사업 부문(휴머노이드, 안전배터리 등)의 상용화 일정 및 초기 사업화 비용 발생 시점에 따라 관련 비용 집행 규모가 변동될 수 있습니다.

또한 당사는 사업 확대 및 신규 사업 추진에 따라 인건비·감가상각비 등 고정비가 지속적으로 증가할 전망으로, 매출 성장이 비용 증가 속도에 미치지 못할 경우 영업손실이 확대될 가능성이 존재합니다. 특히 금번 유상증자를 통해 취득 예정인 신공장 가동 이후에는 감가상각비 및 운영비 증가가 본격적으로 손익에 반영될 예정인바, 자동화솔루션·휴머노이드 등 주요 사업부문의 매출이 계획 대비 미달하거나 가동 초기 고정비 부담이 집중되는 시기와 매출 인식 시점 간의 괴리가 발생할 경우 당사의 수익성에 추가적인 부정적 영향이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

3. 영업외수익 및 영업외비용 분석

한편, 당사의 최근 3개년 영업외수익 및 영업외비용 추이는 다음과 같습니다.

당사의 기타수익과 기타비용은 손익에 중대한 영향을 미칠 만한 항목은 크지 않습니다. 다만, 2025년 중 5,290백만원의 이자비용과 3,144백만원의 파생상품평가손실 및 2,280백만원의 사채전환손실을 인식함에 따라 총 11,581백만원의 금융비용이 발생하였고, 2026년 1분기 중 22,565백만원의 사채전환손실을 인식해 23,228백만원의 금융비용이 발생하였으며 이는 당기순손실 발생에 중요한 요인으로 작용하였습니다.

당사는 2025년 중 보유 중이던 전환사채 일부가 보통주로 전환됨에 따라 2,280백만원의 사채전환손실을 인식하였습니다. 또한 2026년 1분기 중 1회차 전환사채 270.6억원이 보통주로 전환되면서 22,565백만원의 사채전환손실이 발생하였습니다. 이는 2026년 1분기 주가 상승에 따른 전환 시 전환가액과 장부금액 간 차이에서 발생한 회계상 비현금성 영업외비용입니다. 또한 2025년 중 일부 전환사채에 대한 매도청구권 행사로 인한 사채상환이익 556백만원, 2026년 1분기 중 전환사채가 전환됨에 따라 사채상환이익 1,781백만원이 발생하였습니다. 해당 항목들은 전환사채의 정리 과정에서 발생한 일회성 손익입니다.

당사가 발행한 전환사채에는 사채권자의 조기상환청구권 및 전환권, 발행사의 매도청구권이 내재되어 있으며, 이를 파생상품으로 분리하여 매 보고기간 말 공정가치로 평가합니다. 파생상품 평가는 주가, 변동성, 할인율 등을 반영한 모델로 산출되므로 주가 변동에 따라 손익이 크게 달라집니다. 당사는 2025년 파생상품평가이익 3,696백만원이 발생하였으나, 파생상품평가손실 3,144백만원, 파생상품처분손실 815백만원이 발생하였습니다. 이는 보고기간 말 기준 주가 변동에 따른 공정가치 평가 결과로, 실제 현금 유출이 수반되지 않는 장부상 이익 및 손실입니다.

당사의 2025년 연결 기준 이자비용은 5,290백만원이며, 2025년 별도 기준 이자비용은 5,163백만원으로 일반차입금 이자비용 849백만원, 리스부채 상각 454백만원, 전환권조정 상각액 3,860백만원으로 구성되어 있습니다. 추가적으로 2026년 1분기 연결 기준 이자비용은 659백만원이며, 2026년 1분기 별도 기준 이자비용은 627백만원으로 일반차입금 이자비용 218백만원, 리스부채 상각 78백만원, 전환권조정 상각액 331백만원으로 구성되어 있습니다. 전환권조정 상각액은 전환사채에 대한 차감평가계정인 전환권 조정이 기간 동안 유효이자율법으로 상각하여 이자비용에 가산되는 금액으로, 비현금성 이자비용에 해당합니다.

당사는 2026년 1분기 기준 1회차 전환사채 중 270.6억원이 보통주로 전환되었으며, 20.2억원은 당사가 보유 중에 있습니다. 이에 따라 향후 전환사채의 공정가치가 변화함에 따른 파생상품평가손익의 규모는 과거 수준 대비 당기순손익에 미치는 영향이 줄어들 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 신규 사업 추진 과정에서의 비용 증가, 연구개발투자 확대 등이 발생할 경우 비용 구조가 악화될 수 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(주14) 정정 전

당사의 최근 3개년 연결 기준 재무안정성 비율 추이는 다음과 같습니다.

부채비율은 자기자본 대비 부채의 규모를 나타내는 지표로, 일반적으로 높을수록 재무 안정성이 저하될 수 있습니다. 유동비율은 유동부채 대비 유동자산의 비율로, 낮을 경우 단기 채무 상환능력에 문제가 발생할 수 있습니다. 차입금의존도는 총자산 중 차입금이 차지하는 비중을 의미하며, 높은 경우 외부 차입에 크게 의존하는 구조로서 금리 변동이나 차입조건 변화에 따라 재무구조가 흔들릴 가능성이 있습니다.

당사의 부채비율은 2023년 297.90%, 2024년 776.14%로 급격히 상승하였다가 2025년 557.63%로 소폭 개선되었으나, 업종 평균 84.53% 대비 높은 양상을 보이고 있습니다. 이는 당사가 2023년 40,000백만원 규모의 제1회 전환사채, 2024년 10,000백만원 규모의 제2회 전환사채를 발행하는 등 외부 자금 조달을 적극적으로 추진하는 과정에서 부채총계가 크게 증가한 반면, 영업손실 누적으로 인한 결손금 확대로 자본총계가 급감한 데 기인합니다. 연결 기준 누적결손금은 2023년 25,937백만원, 2024년 42,692백만원, 2025년 64,665백만원으로 매년 증가하고 있습니다.

유동비율은 2023년 109.89%에서 2024년 72.77%, 2025년 55.08%로 매년 하락하고 있으며, 업종 평균 167.98% 대비 낮은 모습을 보이고 있습니다. 2025년 현재 유동부채 69,086백만원에는 유동성 전환사채 22,292백만원, 유동장기부채 21,164백만원, 유동차입금 250백만원이 포함되어 있으며, 유동자산 38,055백만원 중 현금및현금성자산은 16,520백만원이 포함되어 있습니다.

당사는 2025년 말 이후 제1회차 전환사채 중 270.6억원은 보통주로 전환되었고, 20.2억원은 회사 보유중에 있습니다. 이에 따라 향후 재무안정성은 2025년 기준 유동비율 55.08%, 부채비율 557.63% 대비 개선될 것으로 예상됩니다.

다만, 당사는 향후 협동로봇 및 휴머노이드 로봇 신제품 라인의 매출 확대, 핵심 부품 내재화를 통한 원가 절감 등을 계획하고 있습니다. 그러나 이러한 계획이 예상과 달리 지연되거나 목표에 미치지 못할 경우 재무안정성이 추가적으로 악화될 수 있으며, 관련 위험이 현실화될 경우 불이익이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 당사의 이러한 재무안정성과 관련된 잠재적 위험 요인을 충분히 인지하시고 투자 판단에 임하시기 바랍니다.

(주14) 정정 후

당사의 최근 3개년 연결 기준 재무안정성 비율 추이는 다음과 같습니다.

부채비율은 자기자본 대비 부채의 규모를 나타내는 지표로, 일반적으로 높을수록 재무 안정성이 저하될 수 있습니다. 유동비율은 유동부채 대비 유동자산의 비율로, 낮을 경우 단기 채무 상환능력에 문제가 발생할 수 있습니다. 차입금의존도는 총자산 중 차입금이 차지하는 비중을 의미하며, 높은 경우 외부 차입에 크게 의존하는 구조로서 금리 변동이나 차입조건 변화에 따라 재무구조가 흔들릴 가능성이 있습니다.

당사의 부채비율은 2023년 297.90%, 2024년 776.14%로 급격히 상승하였다가 2025년 557.63%로 소폭 개선되었으나, 업종 평균 84.53% 대비 높은 양상을 보이고 있습니다. 이는 당사가 2023년 40,000백만원 규모의 제1회 전환사채, 2024년 10,000백만원 규모의 제2회 전환사채를 발행하는 등 외부 자금 조달을 적극적으로 추진하는 과정에서 부채총계가 크게 증가한 반면, 영업손실 누적으로 인한 결손금 확대로 자본총계가 급감한 데 기인합니다. 연결 기준 누적결손금은 2023년 25,937백만원, 2024년 42,692백만원, 2025년 64,665백만원으로 매년 증가하고 있습니다.

2026년 1분기 기준 당사의 부채비율은 101.14%로 2025년 557.63% 대비 대폭 개선되었습니다. 이는 당사가 2026년 1분기 중 270.6억원 규모의 제1회 전환사채가 보통주로 전환됨에 따라 부채총계가 41,607백만원으로 크게 감소한 반면, 자본금 및 자본잉여금 증가에 따라 자본총계가 2025년 13,895백만원에서 2026년 1분기 기준 41,139백만원으로 크게 증가한 것에 기인합니다.

유동비율은 2023년 109.89%에서 2024년 72.77%, 2025년 55.08%로 매년 하락하고 있으며, 업종 평균 167.98% 대비 낮은 모습을 보이고 있습니다. 2025년 현재 유동부채 69,086백만원에는 유동성 전환사채 22,292백만원, 유동장기부채 21,164백만원, 유동차입금 250백만원이 포함되어 있으며, 유동자산 38,055백만원 중 현금및현금성자산은 16,520백만원이 포함되어 있습니다. 당사는 2026년 1분기 중 전환사채의 보통주 전환에 따라 유동성 전환사채가 5,131백만원으로 감소하였으며, 이에 따라 유동비율은 90.53%로 개선되었습니다.

당사는 금번 유상증자를 통해 조달한 자금 중 100억 원을 차입금 상환에 우선 활용할 계획으로, 이를 반영한 유상증자 납입 전후 주요 재무안정성 지표의 변화는 위 표와 같습니다. 유상증자 납입에 따라 자본잉여금이 2026년 1분기 기준 124,327백만원에서 273,836백만원으로 확충 및 차입금 상환에 따른 부채총계 감소가 동시에 반영됨에 따라, 부채비율은 2026년 1분기 말 기준 101.14%에서 유상증자 납입 후 16.51%로 대폭 개선되어 업종 평균(84.53%) 대비 현저히 낮은 수준으로 하락할 것으로 예상됩니다. 유동비율 역시 2026년 1분기 기준 90.53%에서 721.36%로 크게 개선되어 단기 채무 상환 능력이 회복될 것으로 전망되며, 차입금의존도 또한 2026년 1분기 기준 43.33%에서 11.61%로 하락하여 외부 차입 의존 구조가 구조적으로 완화될 것으로 기대됩니다.

다만, 상기 재무구조 개선 시뮬레이션은 유상증자 납입대금의 유입 및 해당 자금을 통한 차입금 상환 효과만을 반영한 것으로 납입 시점 이전까지의 분기순손실 발생, 기타 영업환경 변화에 따른 재무 변화 등을 고려하지 않고 있습니다. 따라서 실제 납입 시점 이전까지 분기순손실이 지속될 경우 누적결손금이 확대됨에 따라 자본 총계가 급격히 낮아질 수 있으며, 이에 따라 부채비율 등 실제 재무 지표가 크게 악화될 위험이 존재합니다. 또한 납입 이후에도 당사의 당기순손실이 지속될 경우 확충된 자본이 다시 감소함에 따라 재무안정성이 재차 악화될 수 있습니다.

아울러 유상증자 납입 완료 전까지는 현행 재무구조가 유지되는 바, 해당 기간 중 차입금의 만기 연장 불가가 발생할 경우 유동성 부담이 크게 가중될 수 있습니다. 또한 상기 시뮬레이션은 유상증자를 통해 예정발행금액 기준 1,500억원이 납입되는 것을 가정한 것으로, 향후 주가 추이에 따른 확정 발행가액 변동으로 납입 금액이 크게 변화할 수 있습니다. 투자자께서는 본 시뮬레이션의 한계와 위와 같은 재무적·유동성 위험 요소를 충분히 인지하시어 신중히 투자에 임해주시기 바랍니다.

추가적으로, 당사는 향후 협동로봇 및 휴머노이드 로봇 신제품 라인의 매출 확대, 핵심 부품 내재화를 통한 원가 절감 등을 계획하고 있습니다. 그러나 이러한 계획이 예상과 달리 지연되거나 목표에 미치지 못할 경우 재무안정성이 추가적으로 악화될 수 있으며, 관련 위험이 현실화될 경우 불이익이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 당사의 이러한 재무안정성과 관련된 잠재적 위험 요인을 충분히 인지하시고 투자 판단에 임하시기 바랍니다.

(주15) 정정 전

당사는 매출채권에 대해 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정합니다. 매출채권에 대한 기대신용손실은 매출처의 과거 채무불이행 경험 및 매출처의 현재 상태에 기초한 충당금 설정률표를 사용하여 추정하며, 매출처 특유의 요소와 매출처가 속한 산업의 일반적인 경제 상황 및 보고기간말 시점의 현재와 미래 예측 방향에 대한 평가를 통해 조정됩니다.
 

최근 3년간 당사의 매출액 및 매출채권 추이는 다음과 같습니다.

매출채권 회전율은 2024년 3.45회(회수기간 105.92일)에서 2025년 2.57회(회수기간 142.13일)로 악화되었으며, 이는 2025년 매출액이 2024년 대비 약 25% 감소하는 가운데 장기 연체 채권이 잔존함에 따른 것입니다. 경기 악화 또는 주요 거래처의 신용 상태 변화 시 추가적인 대손충당금 설정이 필요해질 수 있으며, 이 경우 당사의 손익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 2025년 기준 당사의 연체여부에 따른 매출채권 잔액 현황은 다음과 같습니다.

2025년 기준 매출채권(총액) 5,642백만원 중 3개월 초과 연체 채권이 2,147백만원(38.0%) 에 달하며, 이 중 손상채권으로 분류된 금액이 1,898백만원으로 해당 연체 채권 회수에 불확실성이 존재합니다. 전체 매출채권에 대한 손상채권 합계는 2,034백만원(대손충당금 설정률 36.04%)으로, 2024년 32.40% 대비 설정률이 상승하는 추세입니다.

재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 원가는 미착품을 제외하고는 총평균법(미착품은 개별법)에 따라 결정하고 있습니다. 재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 이용가능한 상태로 준비하는데 필요한 기타 원가를 포함하고 있습니다. 순실현가능가치는 정상적인 영업과정의 예상판매가격에서 예상되는 추가완성원가와 판매비용을 차감한 금액입니다.

매출원가는 재고자산 판매에 따른 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액으로인식하며, 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간의 비용으로 인식하고 있습니다. 또한 재고자산의 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감하고 있습니다.

최근 3년간 당사의 재고자산 현황은 다음과 같습니다.

당사의 재고자산은 2023년 3,160백만원에서 2024년 7,920백만원, 2025년 8,826백만원으로 증가하는 추세입니다. 구성 측면에서는 2025년 기준 원재료가 6,180백만원으로 전체의 69.0%를 차지하고 있으며, 이는 선제적 원재료 확보에 기인합니다. 재고자산 회전율은 2025년 1.85회(회전기간 197.24일)로, 2024년 3.81회(회전기간 95.70일) 대비 악화되었습니다. 이는 2025년 매출이 전년 대비 감소한 반면 재고는 지속 증가한 데 따른 것으로, 향후 매출 회복이 지연될 경우 재고 체화 리스크가 더욱 심화될 수 있습니다.

재고자산 평가손실충당금은 2023년 60백만원에서 2024년 12백만원, 2025년 89백만원으로 다시 증가하였으며, 2023년 설정률 1.91%, 2024년 설정률 0.15%, 2025년 1.01% 고려 시 충당금 설정은 적당한 수준에서 관리되고 있음을 알 수 있습니다. 재고자산이 진부화되거나 장기 보유될 경우 순실현가능가치의 추가 하락에 따른 평가손실 확대, 영업현금흐름 악화 등 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 당사의 매출채권 건전성 저하 및 재고자산 회전율 급락에 따른 유동성 영향 등 관련 위험 요인을 유의하시기 바랍니다.

(주15) 정정 후

(중략)

당사는 매출채권에 대해 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정합니다. 매출채권에 대한 기대신용손실은 매출처의 과거 채무불이행 경험 및 매출처의 현재 상태에 기초한 충당금 설정률표를 사용하여 추정하며, 매출처 특유의 요소와 매출처가 속한 산업의 일반적인 경제 상황 및 보고기간말 시점의 현재와 미래 예측 방향에 대한 평가를 통해 조정됩니다.
 

최근 3년간 당사의 매출액 및 매출채권 추이는 다음과 같습니다.

매출채권 회전율은 2024년 3.45회(회수기간 105.92일)에서 2025년 2.57회(회수기간 142.13일)로 악화되었으며, 이는 2025년 매출액이 2024년 대비 약 25% 감소하는 가운데 장기 연체 채권이 잔존함에 따른 것입니다. 추가적으로 경기 악화 또는 주요 거래처의 신용 상태 변화 시 추가적인 대손충당금 설정이 필요해질 수 있으며, 이 경우 당사의 손익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 2025년 및 2026년 1분기 기준 당사의 연체여부에 따른 매출채권 잔액 현황은 다음과 같습니다.

2026년 1분기 기준 매출채권(총액) 5,763백만원 중 3개월 초과 연체 채권이 2,025백만원(35.0%) 에 달하며, 이 중 손상채권으로 분류된 금액이 1,469백만원으로 해당 연체 채권 회수에 불확실성이 존재합니다. 전체 매출채권에 대한 손상채권 합계는 1,551백만원(대손충당금 설정률 26.91%)입니다.

당사의 최근 사업 연도 말 장기 매출채권 현황은 아래와 같습니다.

해당 장기 연체채권은 연령분석 기준상 1년 이상 경과된 미회수 채권으로, 당사의 대손충당금 설정 기준에 따라 전액 대손충당금을 인식하였습니다. 상기 언급된 매출유형 대리점, B2B를 제외하고도 자동화솔루션 향 매출이 존재하며, 자동화솔루션 매출채권은 계약금·중도금·잔금 계약 구조를 기반으로 세금계산서 발행일로부터 익월 말 이내 채권 회수가 이루어지는 있어 채권 관리가 정상적으로 운영되고 있습니다.

가. 대리점 채권(장기 연체 1,232백만원, 12개월 이상) 사유

당사 상장 초기 협동로봇 단품 판매 중심 영업 구조에서 대리점을 통한 유통이 활성화되었으나, 이후 제조업 경기 둔화, 고금리 환경, 투자심리 위축 등으로 인해 대리점의 최종 수요처가 협동로봇 단품 구매를 줄이고 자동화솔루션 중심으로 수요 구조가 변화하였습니다. 이에 따라 일부 대리점의 매출 회수가 지연되었으며, 해당 채권은 협동로봇 초기 시장 형성기의 대리점 중심 유통 모델의 구조적 한계에 따라 발생한 잔여 채권입니다.

당사는 2024년 이후 자동화솔루션 중심 사업구조 전환 과정에서 대리점 거래 비중을 축소하였으며, 2025년 이후 신규 발생한 대리점 채권은 회수가 정상적으로 이루어지고 있습니다. 다만 기존 장기 연체채권에 대한 회수 가능성은 제한적이며, 당사는 K-IFRS 기대신용손실(ECL) 모형에 따라 해당 채권 전액에 대해 대손충당금을 설정하였습니다. 실제로 2025년 기준 당사 경쟁사들의 대손충당설정률을 살펴보면 당사의 대손충당설정률은 동종업계와 유사하거나 소폭 높은 수준입니다. 이는 (1) 보수적 충당금 설정 정책 (2) 대리점 채권의 장기 연체 비중의 상대적으로 높은 영향이 복합적으로 작용하였습니다.

나. B2B 채권(장기 연체 501백만원) 사유

해당 채권은 거래처의 경영악화로 인해 회수가 지연되고 있는 채권으로, 당사는 해당 거래처에 대한 내용증명 발송, 지급명령 신청 등을 통한 추심 단계를 취하고 있으며, 이외 법률 자문 및 외부 추심 전문기관을 활용하거나 채권 추심에 따른 분할 회수 등을 거쳐 회수 조치를 진행하고 있습니다.

다. 동일 위험 발생 가능성 분석

당사는 2024년 이후 대리점 중심 영업구조를 자동화솔루션 영업 중심으로 전환하였습니다. 이에 따라 자동화솔루션 매출의 회수 조건은 계약금(20%)·중도금(30%)·잔금(50%) 구조로 운영되어 회수 안정성이 과거 대비 상대적으로 높습니다. 또한 당사는 현재 매출채권에 대한 관리 및 회수 강화를 위한 내부적 시스템을 구축한 상태입니다.

다만 이러한 자동화솔루션 중심의 영업 전환 및 내부적 관리강화 시스템에도 불구하고 자동화솔루션 거래처의 경영악화 발생 시 과거와 같은 회수 지연이 발생할 수 있습니다. 또한 대형 프로젝트의 납품 및 검수 일정이 지연됨에 따라 잔금을 회수함에 있어 예상보다 지연될 수 있는 위험, 해외법인을 통한 거래 증가 시 환율 변동 및 회수 위험, 내부적 관리 감독 체계 부실에 따른 모니터링 실패 위험 등이 존재합니다. 투자자께서는 매출채권 회수에 있어 이와 같은 향후 발생 가능한 위험을 충분히 인지하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 원가는 미착품을 제외하고는 총평균법(미착품은 개별법)에 따라 결정하고 있습니다. 재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 이용가능한 상태로 준비하는데 필요한 기타 원가를 포함하고 있습니다. 순실현가능가치는 정상적인 영업과정의 예상판매가격에서 예상되는 추가완성원가와 판매비용을 차감한 금액입니다.

매출원가는 재고자산 판매에 따른 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액으로인식하며, 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간의 비용으로 인식하고 있습니다. 또한 재고자산의 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감하고 있습니다.

최근 3년간 당사의 재고자산 현황은 다음과 같습니다.

당사의 재고자산은 2023년 3,160백만원에서 2024년 7,920백만원, 2025년 8,826백만원으로 증가하는 추세입니다. 구성 측면에서는 2025년 기준 원재료가 6,180백만원으로 전체의 69.0%를 차지하고 있으며, 이는 선제적 원재료 확보에 기인합니다. 재고자산 회전율은 2025년 1.85회(회전기간 197.24일)로, 2024년 3.81회(회전기간 95.70일) 대비 악화되었습니다. 이는 2025년 매출이 전년 대비 감소한 반면 재고는 지속 증가한 데 따른 것으로, 향후 매출 회복이 지연될 경우 재고 체화 리스크가 더욱 심화될 수 있습니다.

당사의 2025년 말 재고자산 증가는 단순한 판매 부진이나 장기체화 재고의 누적에 따른 것이 아니라, 대형 자동화솔루션 프로젝트 수행 과정에서 나타나는 사업 구조적 특성이 반영된 결과입니다. 당사의 자동화솔루션 사업은 범용 제품의 단순 판매와 달리 고객사의 실제 생산라인 구축과 직접 연계되는 프로젝트성 사업 구조를 가지고 있으며, 수주 이후 원재료 및 주요 부품을 선제적으로 확보한 뒤 제작·설치·시운전·현장 안정화·고객 검수의 절차를 순차적으로 거쳐 최종 매출이 인식되는 구조적 특성이 존재합니다.

이에 따라 당사는 2025년 수주한 포스코 박판 자동화솔루션 대형 프로젝트 수행을 위해 주요 원재료 및 핵심 부품 약 1,036백만원을 선제적으로 매입하였으나, 일부 프로젝트의 설치·시운전·검수 및 잔금 청구 일정이 기말 이후로 이어짐에 따라 관련 재고가 일시적으로 기말 재고자산에 반영되었습니다. 이로 인해 평균재고자산이 증가하면서 재고자산회전율이 일시적으로 하락한 측면이 있으나, 이는 프로젝트 수행 주기상 불가피하게 발생하는 구조적 현상으로 판단됩니다. 당사는 향후 프로젝트별 원재료 투입 계획, 재공품 진행률, 검수 및 잔금 청구 일정을 체계적으로 관리함으로써 재고자산 운용 효율을 점진적으로 개선해 나갈 계획입니다.

재고자산 평가손실충당금은 2023년 60백만원에서 2024년 12백만원, 2025년 89백만원으로 다시 증가하였으며, 2023년 설정률 1.91%, 2024년 설정률 0.15%, 2025년 1.01% 고려 시 충당금 설정은 적당한 수준에서 관리되고 있음을 알 수 있습니다. 재고자산이 진부화되거나 장기 보유될 경우 순실현가능가치의 추가 하락에 따른 평가손실 확대, 영업현금흐름 악화 등 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 당사의 매출채권 건전성 저하 및 재고자산 회전율 급락에 따른 유동성 영향 등 관련 위험 요인을 유의하시기 바랍니다.

(주16) 정정 전

당사의 최근 3년간 연결기준 요약현금흐름표는 다음과 같습니다.

(중략)

2025년에는 당기순손실은 -21,991백만원으로 더욱 확대되었지만, 매출 감소에 따른 매출채권 회수(3,603백만원)로 운전자본이 개선되어 유출 규모가 -11,358백만원으로 축소되었습니다. 또한 2025년에는 설비 투자 국면이 일단락되며 유형자산 취득이 -3,142백만원으로 크게 축소하여 -2,416백만원의 소규모 순유출에 그쳤습니다. 재무활동현금흐름의 경우, 2025년에는 전환사채 조기상환 부담이 높아진 가운데 유상증자 6,765백만원 및 신주청약증거금 납입 2,000백만원 등 자본성 조달을 진행하였으며, 재무활동 유입은 11,780백만원으로 더욱 축소되었습니다.

당사는 운전자본 및 원가율 개선을 위해 노력하여 영업활동현금흐름의 순유출 규모를 줄이고, 현금흐름의 질을 높이기 위해 노력중에 있습니다. 다만, 이러한 노력들에 따른 긍정적인 결과가 지속적으로 발생할 것이라고 단정하기는 어려우며, 영업손실 지속과 외부 조달 여력 축소가 맞물릴 경우 유동성 위기가 현실화될 수 있다는 위험이 존재합니다. 또한 신규 사업의 성과가 계획과는 다른 모습을 보일 경우 자금 운용의 불확실성이 확대될 수 있다는 가능성도 존재합니다. 투자자께서는 이러한 위험 요인을 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사는 현금 유출입 관리 및 투자자 정보 제공을 위하여 2026년 말까지의 분기별 대략적인 주요 자금수지를 추정하였습니다. 다만, 본 자금수지계획은 당사의 경영 및 재무활동에 따라 실제 결과와 차이가 발생할 수 있는 예측치이므로, 투자자께서는 아래 자료를 참고자료로만 활용하시기 바랍니다. 또한, 본 자금수지계획은 예측치를 기반으로 산출된 것이며, 단위는 백만원 단위로 표기하였습니다