투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사서명확인서_한솔테크닉스93_260324

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

■ 공모희망금리 산정근거

2012년 국내 공모 회사채 시장 내 수요예측제도가 도입된 이후, 공모희망금리 구간의 제시 방법은 크게 개별민평 금리 대비 Spread 제시, 등급민평 금리 대비 Spread 제시, 국고채권 대비 Spread 제시, 고정금리 구간 제시 등의 방법이 사용되었습니다.

금번 한솔테크닉스(주) 제93-1회 및 제93-2회 무보증 공모사채(이하 '본사채'라고 한다)의 경우, 당사와 대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 금융투자협회 무보증사채 수요예측 모범규준 I. 수요예측 업무절차 1. 공모 희망금리 및 발행예정금액 제시에 의거하여 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

1. 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향

① 민간채권평가회사 4사(키스자산평가, 한국자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 한솔테크닉스(주) 1.5년 만기 및 2년 만기 개별민평 금리의 산술평균

② 민간채권평가회사 4사(키스자산평가, 한국자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 "BBB+등급" 1.5년 만기 및 2년 만기 회사채 등급민평 금리의 산술평균

③  최근 3개월간(2025.12.11~2026.03.11) 한솔테크닉스(주) 개별민평금리, 등급민평금리 및 국고금리 대비 스프레드 추이

[1.5년 만기]

[2년 만기]

2. 최근 동일 등급 및 동일만기 회사채 발행 사례 검토

- 최근 1년 간(2025.03.11~2026.03.11) 동일 등급(BBB+) 및 동일 만기 무보증 공모회사채 발행내역

최근 1년간 발행된 1.5년 및 2년 만기 BBB+등급 회사채 발행내역은 총 8건이며,  공모희망금리 밴드와 결정금리의 기준으로 개별민평금리를 사용한 건은 6건, 등급민평금리를 사용한 건은 0건, 절대금리를 사용한 건은 2건입니다.

BBB+ 등급 회사채의 경우 우량 그룹 계열회사 여부, 소속 산업의 업황, 개별회사의 재무현황, 시장지위, 영업실적, 분리과세 하이일드펀드 수요 여부 등에 따라 일부 종목에 대해 선별적으로 수요가 집중되는 모습을 보이는 등 개별 기업에 따라 편차를 보이는 모습을 나타내고 있습니다.

3. 채권시장 동향 및 전망

2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 2022년 7월, 9월 미국 FOMC에서는 6월에 이어 기준금리를 0.75%p 인상하는 자이언트스텝을 단행하였으며, 11월 재차 인상하여 3.75~4.00% 수준에 도달하였습니다. 이후 12월 FOMC에서 추가적으로 0.5%p인상하였습니다.

미국은 높은 물가 상승 압박과 함께 기준금리 인상기조가 유지됨에 따라 2023년 2월 기준 FOMC는 금리 0.25%p 인상을 결정하였고 2023년 3월 23일, 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p 추가 인상을 결정, 2023년 5월 4일 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인상을 결정하였습니다. 2023년 6월 15일 FOMC는 15개월 만에 금리를 동결하였으나, 2023년 7월 26일 다시 0.25%p 추가 인상을 결정하여 22년만에 최고치의 금리 수준을 기록하였습니다.

이후 2024년 6월 FOMC까지 연준은 7회 연속 기준금리 동결 결정하였으나, 점도표 상의 기준금리 전망치를 4.6%에서 5.1%로 상향 조정하며 연내 기준금리 1회 인하 가능성을 시사하였고, 2024년 8월 진행된 FOMC에서 연준은 연속 기준금리 동결 결정하였으며 금리인하를 위한 완화적 입장을 제시하였으나 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하였습니다. 한편, 2024년 8월 진행된 잭슨홀 미팅에서 파월 의장은 현재 고용시장은 이전 과열 상태에서 상당히 냉각됐다며 정책 제약을 적절히 조정하면 경제가 강력한 고용시장을 유지하며 2% 물가상승률 수준으로 돌아갈 수 있다고 생각한다고 밝혔습니다. 2024년 9월 FOMC에서 연준은 통화정책의 전환을 결정하며 기준금리를 0.50%p 인하하는 '빅컷'을 단행하였으며, 2024년 11월 및 12월 FOMC에서 각 0.25%p 금리 인하를 결정하였고, 12월 점도표를 통해 2025년 금리 전망치를 기존 3.5%에서 3.9%로 상향 조정하면서 내년 인하 횟수를 기존 4회에서 2회로 축소 전망 하였습니다. 이후 2025년 1월 FOMC를 통해 통화정책의 핵심 기준이 고용에서 다시 물가지표로 이동하였으며, 트럼프 신정부 정책(관세, 이민자 정책 등)에 대한 불확실성이 통화정책 경로에 중요한 변수로 작동할 것임을 시사하며 연준은 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 3월 FOMC에서 역시 연준은 기준금리를 동결하며 경제 활동은 견조하지만 인플레이션에 대한 우려는 여전히 지속되고 있으며, 경제 전망에 대한 불확실성이 증대되었다고 설명하였습니다. 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되어 기준금리를 동결하였습니다. 이에 증권신고서 제출 전일 현재 미국 기준금리는 4.25% ~ 4.50%를 기록하고 있습니다. 물가 상승 압력은 점차 약해질 것으로 예상되나 차후 경기의 연착륙 또는 경착륙 정도가 중요할 것으로 보이며, 금리 변동에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

국내의 경우 2021년 6월부터 기준금리 인상 기조가 이어지며, 2022년 11월까지 3.25%로 인상되었습니다. 2022년말 레고랜드 사태에 따른 크레딧 금리 급등에도 불구, 글로벌 금리 인상 기조에 동반한 금통위의 기준금리 인상 기조가 2023년도에도 지속되어 1월 금통일 역시 0.25%p 인상하였습니다. 2023년 2월 금통위는 기준금리를 동결하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나, 기자회견에서 총재는 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었다고 언급하였습니다. 이후 5월, 7월 및 8월 금통위에서도 동결을 결정하였으나, 가계부채 증가세 등을 우려하며 3.75%까지 기준금리를 추가 인상가능성을 열어둬야 한다는 의견을 제시하였습니다. 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 한은은 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱 부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리를 올리기가 어렵고, 가계부채·물가 잠재 위험과 미국과의 금리차 등 때문에 내리기도 쉽지 않다는 이유로 기준금리 동결을 유지하였습니다. 이같은 동결 기조는 2024년 1월, 2일, 4월, 5월, 7월 및 2024년 8월까지 유지되었으나, 2024년 10월 금통위에서는 38개월 만에 기준금리를 0.25%p 인하하였으며, 물가상승률이 안정세를 보이는 가운데 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계부채 증가세가 둔화되기 시작했다고 언급하며 정책 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절하다고 밝혔습니다. 2024년 11월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기 하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 0.25%p 인하하였으나, 2025년 1월 금통위에서는 금리 동결을 결정하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률 안정세와 가계부채 둔화 흐름이 지속되는 가운데, 국내 경제성장률이 낮아질 것으로 전망됨에 따라, 경기 하방압력을 완화하기 위해 기준금리를 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 4월 금통위에서 한국은행은 잔존하고 있는 국내의 정치적 불확실성, 미국 트럼프 정부의 관세정책으로 인한 통상 여건의 악화, 환율 변동을 경기 불안정 요인으로 언급하며 기준금리 동결(2.75%)를 결정하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였고, 이후 2025년 7월, 8월 및 10월 금통위에서는 내수 부진과 관세 정책에 따른 불확실성에도 불구하고, 가계부채 증가 및 수도권 부동산 가격 상승을 고려하여 금리 동결을 결정하였습니다. 2025년 11월 진행한 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데, 성장 전망의 불확실성이 여전하지만 소비와 수출을 중심으로 개선세를 이어가고 있고 부동산 대책의 수도권 주택시장 및 가계부채 영향, 환율 변동성 등 금융안정 상황도 좀 더 살펴볼 필요가 있다고 판단하여 기준금리를 동결하였습니다. 2026년 1월 진행한 금통위에서도 부동산 대책의 수도권 주택시장 및 가계부채 영향, 높은 환율 변동성 등을 고려하여 금리 동결을 결정하였습니다. 이에 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 한국의 기준금리는 2.50%를 기록하고 있으며, 향후 금리변동에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

증권신고서 제출일 전일 기준 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%로 2021년말 기준 미국의 기준금리 0.25 % 대비 3.50%p. 높은 수준이며, 우리나라 기준금리는 2.50%로 2021년말 기준 우리나라 기준금리 1.25% 대비 1.25%p. 높은 수준입니다. 해당 인상은 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 양적긴축 기조에 따른 대응으로 보여집니다. 다만 인플레이션 우려로 인한 기준금리 추가 동결 가능성이 여전히 존재하며, 이는 차주의 이자비용 부담 확대로 은행의 부실채권 규모가 증가할 수 있어 향후 인플레이션 및 미국 정책금리에 대한 지속적인 모니터링이 필요한 상황입니다.

한편, 대내외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나 전쟁 및 이스라엘과 이란을 비롯한 중동지역 국가들 간의 전쟁, 이란사태 등 지정학적 리스크, 미국 트럼프 정부의 관세 정책, 중국 경기 회복 지연 등이 있습니다. 이러한 불확실성에 의해 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 존재합니다. 경기 불확실성에 따른 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.

4. 결론

발행회사와 대표주관회사는 상기와 같이 1. 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향, 2. 최근 동일등급 및 동일만기 회사채 발행 사례 검토, 3. 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하였으며 이를 바탕으로 한솔테크닉스(주) 제93-1회 및 제93-2회 무보증사채의 공모희망금리를 다음과 같이 결정하였습니다.

[제93-1회]
수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가. 단, 민간채권평가회사 4사 중 한솔테크닉스㈜ 1년 6개월 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사가 있을 경우 해당 민간채권평가회사는 제외함]에서 최종으로 제공하는 한솔테크닉스㈜ 1년 6개월 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율입니다.

[제93-2회]
수요예측시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가. 단, 민간채권평가회사 4사 중 한솔테크닉스㈜ 2년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사가 있을 경우 해당 민간채권평가회사는 제외함]에서 최종으로 제공하는 한솔테크닉스㈜ 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율입니다.

발행회사와 대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단, 수요예측 및 청약시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 대표주관회사의 수요예측 지침에 의거하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과를 반영한 정정공시는 2026년 03월 18일에 이루어질 예정입니다.

다. 수요예측 결과

(1) 수요예측 참여 내역

(2) 수요예측 신청가격 분포

(3) 수요예측 상세분포 현황

라. 유효수요의 범위, 산정근거

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

"공동대표주관회사"는 "발행회사"가 "본 사채"의 발행을 위해 "금융위"에 제출한 증권신고서(정정서류 및 첨부서류를 포함함)가 정상적으로 접수된 이후 "증권인수업무등에관한규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하고 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 한다.
① 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 법 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.
② 투자일임ㆍ신탁고객이 인수규정 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정되어 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

1. 수요예측의 방법 : 수요예측은 "한국금융투자협회"의 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 "공동대표주관회사"의 내부지침에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램 및 Fax를 사용한다.
2. "본 계약서"상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

3. 수요예측의 기간 : 2026년 03월 16일 09시부터 16시까지로 한다.

4. 수요예측에 따른 배정 : 수요예측을 통해 결정된 발행금액 및 발행금리에 따른 물량의 배정은 "공동대표주관회사"가 결정한다.

5. 수요예측에 따른 배정결과 통보 : "공동대표주관회사"는 수요예측에 따른 배정결과를 전자우편 또는 Fax의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.

6. 수요예측 관련 사항의 기록 및 보관 : "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 "본 사채"의 발행일로부터 3년간 보관한다.

7. 수요예측 결과의 공유 : "공동대표주관회사"는 수요예측 결과를 "발행회사"에 한하여 공유한다. 다만, 법령에 의하여 공개가 요구되거나 정부기관(준 정부기관 포함) 등이 자료제출을 요구하는 경우에는 예외로 하며, 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

8. 불성실 수요예측 참여자의 관리 : "공동대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위 예방을 위한 사전 고지를 통해 실수요 기재를 유도하며, 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체 없이 "한국금융투자협회"에 제출한다.

9. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 다만, 수요예측 종료 후 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구명령 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우에도 별도의 수요예측을 실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

11. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"(2020. 07. 01 개정)을 따른다.

나. 청약

(1) 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지

(2) 청약기간 : 2026년 03월 24일 09시부터 12시까지

(3) 청약방법

(가) 소정의 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약합니다.

(나) 청약제한 : 청약자는 1인 1건에 한하여 청약을 할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 합니다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 합니다.

(다) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는 자 제외)는 "투자설명서"를 교부받아야 합니다.

- 교부장소 : 인수단 본점

- 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부합니다.

- 교부일시 : 2026년 03월 24일

- 기타사항

ⅰ) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 "투자설명서"를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 합니다.

ⅱ) "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

다. 배정

(1) "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.
 (2) "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달하는 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금액을 공제한 잔액을 제5조 제2항의 청약기간까지 청약 접수한 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있다. 이때 "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액 외에 추가로 청약에 참여할 경우 "공동대표주관회사"는 "수요예측 참여자"에게 우선 배정한다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있다.

(3) 제2호에 따라 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정하는 경우에는 아래 각 목의 방법으로 배정한다.
가. "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 일십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.
나. 일반투자자 : 가목의 기관투자자 및 전문투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우에 한하여, 그 잔액에 대하여 청약금액에 비례하여 안분배정한다.

다. 제3호에 따라 배정하는 경우, 청약 결과 초과 청약이 발생한 경우에는 경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분하되, 잔여물량이 최소화되도록 한다. 단, 잔여물량은 최대청약자부터 순차적으로 배정하되, 동순위 최대청약자가 잔여물량보다 많은 경우에는 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.

라. 배정단위: 배정단위는 10억원으로 한다.

(4) 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대해서 "인수단"이 "인수비율"대로 안분하여 인수하기로 한다.

(5) "인수단"은 제5호에 따른 각 "인수단"별 인수금액을 "본 사채"의 납입일 당일에 "본사채"의 납입처에 납입한다.
(6) "본 사채"의 "인수단"은 "공동대표주관회사" 인 한국투자증권(주), 케이비증권(주), 및 키움증권(주)에게 납입일 당일 한솔테크닉스(주) 제93-1회 및 제93-2회 무보증사채를 수요예측 및 청약의 결과를 반영하여 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

(7) 사채금 납입일 : 2026년 03월 24일

(8) "본 사채"의 발행일 : 2026년 03월 24일

라. 청약단위 : 최저청약금액은 일십억원으로 하며, 일십억원 이상은 일십억원 단위로 합니다.

마. 청약기간

바. 청약증거금
청약증거금은 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 합니다. 단, 수요예측에 참여한 투자자가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 청약증거금을 면제합니다. "본 사채"의 청약증거금은 2026년 03월 24일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하고, 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다. 청약증거금을 면제받은 "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약한 경우 동 청약금액의 100%에 해당하는 금액을 2026년 03월 24일 16시까지 청약취급처에 납입하여야 하며 동 납입금액은 2026년 03월 24일에 "본 사채"의 납입금으로 대체합니다.

사. 청약취급장소 : 인수단의 본점

아. 납입장소 : 농협은행(주) 역삼대기업금융센터

자. 상장신청
(1) 상장신청예정일 : 2026년 03월 24일
(2) 상장예정일 : 2026년 03월 25일

차. 사채권교부예정일
본 사채에 대하여는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

카. 사채권 교부장소
사채권을 발행하지 않으므로 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음합니다.

타. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) 본 사채는 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 의거 전자등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니합니다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 한솔테크닉스(주)가 전적으로 책임을 집니다.
(4) 원금상환일과 각 이자지급일에 원금상환이나 이자지급을 이행하지 않을 경우 해당원금 또는 이자분에 대한 지급일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급한다. 단, 연체대출 최고이율이 "본 사채" 이자율을 하회하는 경우에는 본 사채 이자율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건

가. 일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항 ("사채관리계약서 제1-2조 제14항")

"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

다. 당사가 발행하는 제93-1회 및 제93-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

라. 또한, 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률'에 의하여 사채권을 발행하지 않고 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

마. 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

바. 발행회사의 의무 및 책임

※ 발행회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제2-1조 내지 제2-8조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 유진투자증권㈜와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한, 지배구조변경 제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실 사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사, 주관회사 및 발행기업 간 거래관계 여부

다. 사채관리실적 (2026.03.11 기준)

라. 사채관리회사, 담당 조직 및 연락처

마. 사채관리회사의 권한("사채관리계약서 제4-1조, 제4-2조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

바. 사채관리회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제4-3조, 제4-4조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

사. 사채관리회사의 사임("사채관리계약서 제4-6조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

아. 사채관리회사인 유진투자증권㈜는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.

자. 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 한솔테크닉스㈜의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사가 영위하는 주요 사업은 전기/전자 분야에서 TV 및 생활가전 파워보드, 휴대폰 무선충전 모듈 등을 생산 및 판매하는 전자부품 부문, 자동차/선박/로봇 전장부품 등을 생산  및 판매하는 전장부품 부문, 스마트폰 위탁 생산 및 판매를 하는 EMS 부문, 태양광 모듈 생산 및 판매를 하는 태양광 부문, 반도체 장비 부품 가공/세정/코팅 및 반도체 실리콘 부산물 재생 사업을 하는 반도체 부문으로, 다각화된 사업 구조를 보유하고 있습니다. 한편, 당사는 2023년 4분기에 LED 소재 사업 부문의 영업을 중단하였습니다.

[전자부품 사업]

당사의 전자부품 사업은 TV 및 생활가전용 파워모듈, TV 핵심 부품인 파워보드, 영상보드, 튜너를 하나로 통합한 3in1보드, 스마트폰 무선 충전 모듈 및 배터리 모듈 등으로 구성되어 있으며 파워모듈, 무선충전 모듈 사업이 중심을 이루고 있습니다. 전자부품 사업은 2025년 연결기준 당사 전체 매출액 중 41%를 차지하고 있습니다.

파워모듈은 전기에너지를 안정적으로 변환하여 각종 전자제품에 전원을 공급하는 장치로, 통상적으로 SMPS(Switching Mode Power Supply)라고 불리우고 있습니다. 휴대폰용 무선충전 모듈(Rx)은 스마트폰에 내장되는 무선충전 모듈로, 보급형 스마트폰에도 무선충전과 페이 결제가 적용됨에 따라 수요가 점진적으로 증가하고 있습니다. 당사는 파워모듈, 무선충전 모듈 등의 전자부품을 생산하여 전자제품 완성품 제조업체에 납품하고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 전자부품산업은 타 산업에 비해 지식·기술 집약도가 높은 산업이며 전방산업인 전자산업에 직간접적인 영향을 받습니다. 특히 컴퓨터, 정보통신, 멀티미디어 관련 제품 및 기술은 전방산업인 전자산업을 고부가가치 산업으로 전환하는데 있어 핵심적 역할을 수행하고 있습니다. 또한 전자부품 사업의 시장은 TV 및 생활가전 시장의 업황에 따라 좌우되고 있으며, 특히 TV용 부품 시장은 TV 업체와 패널 업체의 실적 및 투자 규모에 따라 영향을 받습니다.

다른 산업과 마찬가지로 국내/외 경기변동의 일반적 영향을 받으며, 첨단기술의 변화와 고객 요구의 변화에 가장 민감한 영향을 받는 산업이라 할 수 있습니다. 따라서 경기변동 상황을 지속적으로 고려해야 하고, 고객의 요구에 부응할 수 있는 독자적인 상품개발과 서비스로 시장에서의 대중성을 확보해야하는 어려움이 있습니다.

경제 성장률 및 IT 성장률 자료 : Gartner, IMF

세계 전자IT 소비는 생성형 AI  도입으로부터 파생된 수요로 인해 데이터센터 시스템, SW 중심으로 증가가 예상되나 PC, 태블릿PC, 휴대폰을 포함한 기기 중심으로 감소 및 부진한 성장세가 전망됩니다. IT분야 리서치 기업인 Gartner는 생성형 AI 모델 학습 및 추론을 위한 GPU 서버와 AI 클러스터 구축 수요가 급증하고, AI 기반 소프트웨어가 확장되며 데이터 센터 수요가 증가한 영향으로 2026년 세계 IT 시장 성장률을 10.8%로 전망하고 있습니다.

현재 전자 부품 시장은 러시아-우크라이나 전쟁 및 중동지역의 지정학적 리스크, 각국의 보호무역 여파로 인한 글로벌 경기의 불안정성 지속, 주요 IT기기의 높은 보급률 등의 요인으로 전방산업인 TV의 선진국 수요는 정체 경향을 보이고 있으나, 프리미엄 제품을 중심으로 한 교체수요와 더불어 인도, 중국 등 신흥 시장에서 수요가 확대되고 있습니다. 무선충전 시장 또한 2016년부터 보급형 휴대폰으로의 적용 확대 및 중국 등 후발 제조사의 무선충전 적용으로 지속적인 성장세를 보이고 있으며, 각종 모바일 전자기기外 자동차 등의 非IT산업으로까지 무선충전 수요가 다양화 되어 가고 있습니다.

당사는 기존 TV 제품의 생산효율 증대, 생활가전 등 신규 제품군 확대로 꾸준히 경쟁력 확대 및 무선충전 시장 내 RX모듈 산업의 점유율과 매출 확대를 위해 제조 경쟁력과 품질관리를 통하여 지속적인 노력을 기울이고 있습니다.

하지만 유럽 등 선진시장 중심의 수요 증가세 둔화, 글로벌 경기 침체 장기화에 따른 환율 및 원자재 가격의 불안정성 증가와 시장 수요 정체, 기업간 경쟁 심화에 따른 가격하락 지속 등의 위험요소가 있는 점 투자자 여러분들께서는 유의하시기 바랍니다.

2026년 1월 IMF(국제통화기금)가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면 세계 경제 성장률은 2025년에는 3.3%, 2026년에는 3.3%를 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 지난 2025년 10월 전망치인 2025년 3.2%, 2026년 3.1%와 비교 시 상향된 수치입니다. IMF는 올해 세계 성장률에 대해 세계경제의 리스크가 하방 요인에 치중되어 있다고 진단하면서, 주요 하방 요인으로 무역갈등 등 정책 불확실성 확대, 글로벌 소비ㆍ투자 위축, 고금리 및 높은 부채수준으로 인한 재정ㆍ통화 정책 여력 부족, 주가 및 시장가격 재조정 가능성 등 금융ㆍ외환시장의 높은 변동성 등을 위험 요인으로 언급하였습니다. 한편, 무역 갈등이 완화되고 주요 선진국 중심으로 구조개혁 노력이 가속화되며, AI 도입으로 생산성을 제고할 시 세계 경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 덧붙였습니다. 추가 상방 요인으로는 일부 국가의 재정ㆍ통화정책 완화, 낮은 에너지 가격 등이 경제성장에 긍정적으로 작용할 수 있는 점이 제시되었습니다. 한편, 국제통화기금은 우리나라 2025년 성장률을 지난 10월 전망 대비 0.1%p 상향한 1.0%를 전망하였으며, 2026년 성장률은 지난 10월 전망 대비 0.1%p 상향 조정한 1.9%를 전망하였습니다.

추가적으로 글로벌 지정학적 리스크와 관련하여 이스라엘-하마스, 이스라엘-이란 분쟁, 이란 반정부 시위 및 미국-이란 전쟁 등 중동 내 지정학적 불안이 증대되고 있습니다. 특히, 증권신고서 제출일 현재 미국-이란 전쟁이 본격 발발하면서 글로벌 원재료 수급의 차질, 호르무즈 해협 봉쇄 가능성 재기에 따른 에너지 수급 우려 등이 국내외 경기에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 2026년 02월 금융통화위원회의 완화적 기조와 정부의 채권시장 안정화 노력으로 하향 안정세를 보이던 시장금리는 미국-이란 전쟁 여파로 변동성이 심화되는 추세를 보이고 있습니다.

한편, 전자부품산업의 핵심경쟁요소는 첨단 신기술 개발을 위한 연구개발역량, 생산성 혁신을 통한 원가경쟁력 및 품질 입니다. 반도체, LCD 등 일부 품목을 제외하고는 자동차 및 선박 등 중공업에 비해 상대적으로 진입장벽이 낮은 편이나, 제품의 복합화 및 융합화, Design, 편리성 등에 대한 고객 요구가 높아지고 있는 상황으로 이에 대한 대응력이 핵심경쟁요소로 부각되고 있습니다. 또한 최근 기술력을 높여가는 중국기업들의 급부상과 산업간 경계가 파괴됨에 따른 새로운 경쟁자의 등장으로 전자부품업계의 경쟁은 점점 치열해지고 있습니다. 따라서 높은 기술력을 바탕으로 지속적인 기술개발을 하여 치열하게 전개되고 있는 시장상황에 뒤쳐지지 않도록 부단한 노력을 경주하여야만 합니다.

당사는 이와 같은 빠른 시장변화에 적응하며 도태되지 않기 위해 신사업 발굴을 진행중이며, 기존사업 유관 분야와 보유역량을 활용 가능한 신규 아이템 발굴 및 M&A도 꾸준히 진행하고 있습니다.

다만 이러한 신규 사업을 위한 기술 개발은 투자에 따른 자금소요가 동반되며, 신규 사업에서의 당사 경쟁력이나 실적이 당초 계획 및 기대에 미치지 못할 가능성이 상존함에 따라 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

당사의 파워보드(파워모듈) 사업부문은 각종 전자제품, 특히 TV에 전원을 공급하는 파워보드와 무선충전에 사용되는 파워모듈 등을 생산 및 공급하고 있습니다.  파워모듈은 전기에너지를 안정적으로 변환하여 전자제품에 전원을 공급해주는 심장역할을 하는 부품으로서 각종 전자제품에 전원을 공급하는 장치를 의미하며, 통상적으로 SMPS(Switching Mode Power Supply)라고 불리우고 있습니다. 고객의 용도에 따라 다양한 제품으로 구성되어 있으나, 당사는 주로 TV 등 디지털 가전 제품을 생산하고 있습니다.

당사의 주요 매출처인 삼성전자의 연평균 TV 출하량 약 4,000만대 중 LCD TV 비중은 2021년 100%, 2022년 99%, 2023년 98%, 2024년 96%, 2025년 95%로 추정됩니다. 최근 5개 사업연도 간 프리미엄 시장 대응을 위해 OLED TV 판매 비중을 확대하면서 LCD TV 판매 비중이 상대적으로 감소하는 추세이지만 여전히 95% 이상을 유지하고 있습니다.

한국디스플레이산업협회(KDIA)에 따르면, 2026년 세계 디스플레이 시장 전체 규모(금액 기준)는 코로나19 이후 IT 제품 사이클 도래 등으로 전년 대비 1.5% 감소한 총 1,305억달러 규모를 기록할 것으로 예상되고 있습니다. 이는 OLED 패널 공급이 증가하고, 중국 패널 업체 생산이 확대되며, 기술 성숙에 따른 단가 하락으로 LCD 및 OLED의 가격 하락 압력이 지속되고 있어 시장 금액 규모 자체가 감소한 것에 기인합니다.

lcd 가격 추이

lcd 가격 지수

양호한 수요 증가와 더불어, 반도체 등 IT부품 수급 차질을 우려한 세트 제조사들의 적극적인 재고 확보 움직임 역시 패널수급 강세 및 가격 상승세를 뒷받침하는 요인이 되었으며 이로 인해 LCD TV 패널의 가격은 2020년 하반기 이후 2021년 상반기까지 지속적인 상승추세를 보였습니다. 하지만 2021년 정점을 찍은 이후, 2021년 3분기부터는 단계적 일상회복에 따른 오프라인 활동 증가로 인한 전방 수요 감소, LCD 가격 상승 부담으로 인한 세트 업체들의 선제적 재고 확보 등의 요인으로 인해 2022년 저점에 도달하였습니다. 2023년에는 공급 조절과 대형 TV 수요 증가, 올림픽 등 예정된 대형 스포츠 이벤트에 따른 TV 판매 회복으로 반등세를 겪은 후, 2024년과 2025년까지 LCD TV 패널 가격 지수 기준 40대를 유지하고 있습니다.

한편, 디스플레이 시장에서 OLED 시장은 지속적인 성장을 거듭하고 있습니다. 시장조사업체 OMDIA에 따르면 OLED 패널 매출은 2025년 535억달러에서 2026년 562달러로 늘고, 전체 디스플레이 시장 내 비중 또한 40.2%로 확대될 전망입니다. OLED TV의 평균판매단가(ASP)가 LCD TV의 ASP 대비 점차 상승하면서 향후 전체 TV 시장에서 OLED TV가 차지하는 매출액 비중은 더 높아질 것으로 예상되며, 2029년에는 OLED 비중이 43.4%까지 커질 전망입니다.

당사의 파워보드 제품의 주요 거래처이자, 글로벌 TV 시장에서 2006년 이후 점유율 1위를 지속 차지하고 있는 삼성전자는 Neo QLED, OLED, 초대형 TV 등을 중심으로 시장 영향력을 확대하고 있습니다. 2020년에는 COVID-19의 확산으로 글로벌 경기 침체 우려가 있었으나 재택근무와 홈엔터테인먼트 수요가 증가하면서 대형 TV 및 프리미엄 TV 판매가 확대되었고, 특히 QLED TV 판매량이 증가하면서 삼성전자의 TV 매출은 성장세를 보였습니다. 2021년에는 글로벌 공급망 불안, 물류비 상승, 반도체 부족 등의 영향으로 TV 시장 성장세가 둔화되었으며 프리미엄 라인 TV 매출또한 감소하였습니다. 2022년 및 2023년에는 팬데믹 기간 동안 증가했던 TV 수요가 정상화되는 과정에서 글로벌 인플레이션 및 금리 상승에 따른 소비심리 위축으로 매출 감소세가 지속되었습니다. 2024년 이후에는 삼성전자를 비롯한 글로벌 TV 제조업체들이 프리미엄 TV 중심 전략을 취하며, TV 제품의 매출이 소폭 상승했습니다.

TV용 부품시장은 패널업체의 실적 및 투자 규모에 따라 영향을 받습니다.  2020년 COVID-19의 영향으로 중국 우한에 생산기지를 보유한 BOE, CSOT 뿐만 아니라 모듈 제조업체 등의 생산차질로 대형 LCD 수급 불균형이 완화되어 2021년 3월까지 LCD 패널가격이 크게 반등하였습니다. 그러나 중국 내 디스플레이 공급망 회복 추세와 COVID-19의 북미, 유럽 등 전세계 확산에 따른 스마트폰, TV 등 주요 전방제품 수요 감소 가능성을 감안할 때, 디스플레이 산업의 구조적인 공급과잉 해소 가능성은 제한적이며, COVID-19 사태 발생 이전 대비 업계의 영업환경은 저하된 것으로 판단됩니다.

전 세계 TV 출하량은 최근 수 년간 낮은 성장세를 보여주고 있습니다. 글로벌 스포츠 이벤트 개최와 중국 TV 제조사의 중저가 제품 공급 확대로 인하여 소폭 반등하는 모습을 보였으나, 특수한 상황을 감안하였을 때 현재 포화상태에 접어들었다고 보여집니다. 그러나 전체  TV 시장 내 대형(55인치 이상 등) 및 프리미엄(OLED 등) TV의 수요는 점차 커지고 있으며, 이에 대한 국내 TV 제조업체들의 입지는 확고한 편입니다.

파워보드 등 전자부품 사업부문에서 당사의 주력 고객사는 삼성전자이며, 이에 따라 삼성전자 및 국내 TV 산업의 향후 실적은 당사에 중대한 영향을 끼칠 수 있습니다. 삼성전자의 경우 75형 이상의 대형 TV 공략을 강화하며, QLED 제품의 비중을 확대하는 등 수익성 증대를 위한 전략을 펼치고 있습니다. 이에 힘입어 대형 및 프리미엄 TV 시장 내 높은 점유율을 이어나가고 있으나, 향후 국내 TV업체들의 출하량과 점유율이 하락세를 겪게될 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 전자부품 사업부문 내 무선충전기 모듈 사업을 영위하고 있습니다. 최근 스마트폰, 태블릿 등 전자기기에서 어플리케이션 구동, 동영상 재생 및 게임 이용이 증가함에 따라 전력 소비가 확대되고 있고, 스마트워치, 무선이어폰 등 소규모 전자기기의 등장과 함께 이에 따른 충전 수요가 증가하고 있는 점, 그리고 기존 유선 충전 방식 대비 편의성을 갖추었다는 점에서 무선충전기 시장 규모도 지속적으로 확대되고 있습니다.

무선충전기는 충전패드에서 전기에너지를 자기장으로 전환시키고 휴대폰에서 자기장을 전기에너지로 전환시켜 배터리를 충전하는 장치로 별도의 케이블 없이 충전패드에 휴대폰을 올려 놓으면 충전이 되는 기기입니다. 무선충전 기술은 전기에너지(직류전력)을 전파 전력으로 변환해 일정한 거리에 무선으로 전송하는 기술을 의미하며, 전력전송방식 및 전송거리에 따라 RF방식(안테나를 통한 전자기파 방식), 자기유도방식, 자기공명방식으로 분류하고 있습니다.

무선충전 시스템의 원리

당사가 2015년부터 신규 진입한 무선충전 시장은 무선충전 기능이 내장된 고급 휴대폰 출시와 함께 본격 개화되었으며, 2016년부터 보급형 휴대폰으로의 적용 확대로 본격적인 성장세를 보이고 있습니다. 또한, 각종 모바일 전자기기 이외에 자동차, 가구 등의 비IT산업으로까지 무선충전 수요가 급증할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 수요 증가를 통해 당사 또한 무선 충전을 채택하는 하이엔드 제품 비중의 확대로 무선충전 모듈 매출이 점진적으로 증가해 당사의 파워보드 사업부문의 매출 확대에 크게 기여하고 있습니다. 또한 당사는 파워모듈 사업을 통해 축적한 회로 기술을 바탕으로 충전효율 기술력을 확보하고 있으며 시장 점유율 확보를 위해 글로벌 휴대폰 업체 등과 협력 방안 모색에 역량을 집중하고 있습니다. 다만, 당사가 영위하는 무선충전기 모듈 사업은 전방산업인 스마트폰 등 모바일기기 산업의 업황 및 수요처 사업전략 등에 연동된 실적 가변성이 존재합니다.

글로벌 무선충전 시장규모 및 전망

글로벌 무선충전 시장은 스마트폰, 웨어러블 기기 등 소비자 전자기기의 확산과 전기차 및 IoT 기기의 증가에 힘입어 빠르게 성장하고 있으며, 2023년 약 69억 달러에서 2030년 약 316억 달러로 연평균 약 24%의 성장률을 기록하며 확대될 것으로 전망됩니다.

당사는 2017년부터 스마트폰 부분의 플래그십 모델에 3 in 1 모듈(3가지 기능이 들어간 모듈)을 공급하기 시작하면서 약 20% 내외의 점유율로 상승세에 접어들었고, 향후 플래그십 모델 뿐만 아니라 중저가 모델에까지 무선충전 시스템이 적용될 것으로 보여 성장세 유지가 가능할 것으로 전망됩니다. 또한 애플이 2018년 출하 예정하였던 무선충전기 '에어파워(AirPower)'의 프로젝트 취소에 따라, 경쟁 심화에 대한 부담이 경감될 것으로 판단됩니다.

휴대폰 무선충전 시장을 주도하고 있는 삼성전자는 갤럭시 S6를 포함한 후속 플래그십 모델에 무선충전 모듈을 내재화하였고, 향후 중저가 제품에도 삼성페이 RX모듈이 확대 적용됨에 따라 무선충전 채용 비중은 더욱 높아질 전망입니다. 또한 기존의 스마트폰에서 웨어러블, 의료기기, 전기차, 기타 소비자 및 산업 응용분야에 대한 무선충전 적용 확대가 진행되고 있습니다. 이처럼 무선충전 시장의 성장성은 긍정적인 편이지만 앞선 휴대폰 조립사업과 같이 전방산업인 스마트폰 등 모바일기기 시장 부진에 직간접적인 영향을 받을 수 있는 점, 투자자 여러분들께서는 유의하시기 바랍니다.

[태양광 사업]

태양광 사업은 태양으로부터 복사되는 빛 에너지를 활용한 친환경 재생에너지 사업이며, 당사는 태양광 모듈을 제조/판매하고 있습니다. 당사는 우수한 기술력 기반의 고효율 및 특수형 모듈 개발, 최고의 품질 및 원가 경쟁력을 갖추고 있어 국내시장에서의 견고한 위치를 점유하고 있습니다. 태양광 사업은 2025년 연결기준 당사의 전체 매출액에서 5%를 차지하고 있습니다.

한편, 당사는 기준일 이후인 2026년 2월 13일 이사회에서 태양광 모듈 사업을 신설 자회사인 한솔에너지온(주)에 영업양도하기로 결의하였습니다. 한솔에너지온(주)는 태양광모듈 사업을 전문으로 영위하며 독립적 운영을 통한 사업 효율성을 강화하는 한편, 전사 수익성 증대에 기여할 것으로 예상됩니다. 또한, 영업양도 후에도 당사 연결실체에는 태양광 사업의 실적이 포함되는 점 참고 바랍니다.

신재생에너지는 화석연료 사용에 따른 기후변화 대응, 미래에너지원의 다원화, 21세기 산업 및 에너지 패러다임의 변화, 그리고 인간의 삶의 질 향상에 따른 새로운 저탄소사회의 구현을 촉진하는 신성장동력 녹색성장산업으로 수력, 조력, 바이오, 폐기물 등 다양한 에너지원을 바탕으로 하여 그 공급이 지속적으로 증가하고 있습니다.

한국에너지공단의 '2025년 KEA 에너지편람'에 따르면, 세계 1차 에너지 공급량은 2017년 138.9억 toe에서 꾸준히 증가하며 2022년 기준 148.6억 toe를 기록하였습니다. 2021년 에너지원별 공급 구성을 보면 석유가 30.2%로 가장 많은 비중을 차지하고 있으며, 석탄(27.6%), 천연가스(23.1%) 순으로 공급비중을 차지하고 있습니다. 국제에너지기구(IEA)는 2050년 세계 최종 에너지 소비는 2010년 90.1억 toe에서 연평균 0.9% 증가한 127.4억 toe에 이를 것으로 전망하였습니다.

2023년 전세계 신규 재생에너지 발전설비 용량은 전년 대비 62% 증가한 563GW로 2023년 누적 4,237GW를 기록하였습니다. 세부내역으로는 수력은 2023년 누적기준 1,410.8GW, 태양광 1,611.5GW, 육상풍력 941.3GW, 바이오에너지 184.1GW, 해상풍력 73.6GW, 기타 15.6GW 순으로 기록했습니다.

국제에너지기구(International Energy Agency, IEA)는 2025년부터 2030년까지 약 4,600GW 증가할 것으로 예상되며, 이는 지난 5년간(2019~2024년)의 두 배에 달하는 규모입니다. 특히 태양광 및 풍력 발전 기술이 대부분의 국가에서 신규 설비 증설에 가장 경제적인 선택지이며, 130개 이상의 국가에서 관련 정책이 지속적으로 지원되고 있는 이유로, 태양광 및 풍력 발전 설비가 2030년까지 전체 재생에너지 설비 증설량의 96%를 차지할 것으로 예상됩니다.

재생에너지 연간설비 증설량

태양광 및 풍력 증설량

2025년 이후 3차 성장기에는 태양광발전의 Generation Parity(태양광 발전단가가 화석에너지 발전단가 대비 더 저렴해지는 시점) 달성으로 태양광을 중심으로 신재생에너지가 석탄을 제치고 주 발전원으로 등극할 것으로 보입니다. 2025년 700GW를 기점으로 글로벌 태양광 수요 증가율은 크게 둔화될 것으로 예상되며, 그간 시장을 주도하던 중국과 미국의 수요가 감소하고 중동 등 개도국의 태양광 프로젝트 발주가 증가할 것으로 보입니다. 현재 ESS(에너지저장장치)와 가상발전소 기술 등의 발전으로 태양광발전의 단점이 점차 극복되고 있으며, IoT 기술의 접목 또한 개발되고 있습니다.

세계 태양광 산업 성장싸이클

2018년 태양광시스템 가격이 Grid Parity 도달을 위한 기준 가격인 $1/W를 하회하면서 본격적인 Grid Parity 시대에 진입하게 되었습니다. 대량생산 및 기술개발을 통해 태양광 발전비용이 저렴해졌으며, 이에 따라 신규 수요가 생겨나 투자확대로 이어졌습니다. 2010년 $3.3/W를 기록하였던 태양광설치단가는 매년 20% 이상 하락하면서, 가장 큰 문제점으로 제기되었던 가격문제가 해결되었습니다.

세계 태양광 부품 가격 변화 추이

Grid Parity의 도래는 다양한 사업모델의 출현을 가능하게 할 것이며, 성장을 가속화하는 등 태양광 업황에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다. 다만 국가별 Grid Parity는 지역별 환경적인 편차, 개별 기업현황 및 재료수급 등의 원인으로 상당한 편차가 발생할 것으로 예상되어 태양광발전의 기술개발 및 인프라 구축 진행 상황에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

향후에도 아시아, 중동, 중남미 등 개발도상국을 위주로 태양광발전에 대한 수요가 점차 증가할 것으로 보이나, 러시아-우크라이나 사태 등으로 인한 석탄 및 가스 등 에너지 가격 변동 및 에너지 안보 이슈 등으로 변동성이 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

전 세계 태양광 산업은 세계 각국의 그린에너지 도입정책과 지원에 힘입어 시작된 산업입니다. 자연적인 시장의 니즈와 이에 따른 기업활동의 결과로 생겨난 사업이 아니라, 각국 정부의 인위적인 부양책을 토양으로 성장하였습니다. 따라서 기본적인 시장경제 원리보다는 정부 차원의 지원과 정책 등이 산업 전반의 수급에 큰 영향을 미친다고 보아야 합니다.

이에 각국 정부는 높은 발전 단가와 낮은 경제성을 극복하고 장기적인 태양광 발전의확대를 위하여 발전차액지원제도(FIT: Feed in Tariff), 의무할당제(RPS: Renewable Portfolio Standard) 등의 지원정책을 통해 태양광 산업을 육성해 왔습니다. 세계 다수의 국가에서 대체에너지를 장려할 목적으로 정부 지원정책을 추진하고 있으며, 우리 정부도 2011년까지 발전차액지원제도(FIT)를 시행하여 당사의 영업환경에 긍정적 요인으로 작용한 바 있습니다.

발전차액지원제도(FIT)는 특정 에너지 공기업이나 발전 사업자만을 대상으로 하는 것이 아니라, 다수의 민간 신재생에너지 발전 사업자까지 포함하여 정부가 매년 신재생에너지 보급을 위해 발전 보조금을 지급하는 제도입니다. 신재생에너지 가운데서도 발전단가가 매우 높아 아직 경제성이 낮은 태양광 발전이나 연료전지 발전에 대한기준 가격을 매년 정해 일반 평균 발전 단가를 제외한 나머지 차액만큼을 사업자에게지원해 줌으로써 다양한 신재생에너지를 활성화시키기 위한 제도입니다.

또한 각 국가의 태양광 정책 변화 및 유엔의 기후변화 협약 등은 태양광 수요 등에 직접적인 영향을 주기 때문에 태양광 산업 전반에 큰 영향을 미치고 있습니다. 최근 태양광 설치가 가장 활발했던 미국, 중국, 인도 등의 태양광 수요는 계속해서 증가할 것으로 예상되며, 향후에는 동남아시아 및 중남미, 중동 등 이머징마켓에서의 수요가 빠르게 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 파리 기후협약은 국제법적 구속력이 없어 각당사국들의 이행결과에 따라 태양광 산업의 성장에 미치는 영향이 달라질 수 있으며,향후 태양광 정책을 시행 중인 다수의 국가가 제도를 지속하지 못할 경우 태양광 수요 급감으로 이어져 구조조정이 발생할 수 있는 점에 유의하시기 바랍니다.

최근 태양광산업 주요국의 정책 현황은 아래와 같습니다.

① 중국 태양광 관련 국가 정책

2014년부터 2025년 11월 현재까지 중국 정부의 태양광 정책 변화는 산업의 양적 확대에서 질적 고도화, 친환경ㆍ지역 특화 지원 중심으로 진화해왔습니다.

초기(2014~2016년)에는 '에너지발전전략 행동계획'과 전국 단위의 분산형 태양광 발전설비 설치 의무화로 전국적인 설비 보급 확대를 추진했습니다. 2016년에는 설치 목표 초과 달성과 함께, 보조금 삭감 전 수요가 폭증해 25GW 이상의 대규모 발전소가 연이어 건설됐고, 연간 설치량 34GW로 글로벌 시장을 압도했습니다. 2017~2018년에는 양적 확장 중심 정책에서 질적 성장 전략으로 전환하며, 2018년 개편안 발표로 신규 태양광 발전에 대한 국가 보조금 지급을 축소했습니다. 각 지방정부가 자체적으로 태양광 발전을 지원하는 방향이 병행됐고, 이 과정에서 발전차액지원금(FIT) 미지급액이 크게 불어남에 따라 예산부담 해소를 위해 FIT 인하 정책이 단행됐습니다.

2019~2020년에는 재생에너지 보조금을 계속해서 감축(2019년 93억 위안→2020년 57억→15억 위안)하였으나, 설치 누계 목표는 2020년 말 250~270GW로 상향했습니다. 보조금 부분은 국가재생에너지관리국이 매년 예산을 안정적으로 확보하며 일정 보조금 지급을 보증하는 형태로 진화했습니다. 2021~2022년에는 원재료 가격 급등으로 태양광 제품값이 인상되며 사업 일정이 일부 영향받았으나, 국가에너지국(NEA)은 계통연계 실패 프로젝트에도 추가 보조금 지급을 허용하는 등 산업 보호책을 강화했습니다. 전체 전력 소비 중 비화석에너지 비중 확대와 2030년 풍력ㆍ태양광 12억kWh 이상 목표 발표 등 에너지 전환 정책이 본격화되었습니다.

2024~2025년에는 공급과잉 해소, 산업 구조 재편을 위한 특별 관리대책이 공표되어 구조적 산업 혁신이 강화되었습니다. 2025년에는 분산형ㆍ농민 지원 특화, 친환경 모듈 기준 및 녹색 인증제도, 현지 R&D 보조금 확대, 외국산 부품 사용 제한 등 내수ㆍ기술 정책이 추가로 도입됐으며, 상반기 250GW 신규 설치와 연말 310GW 설비 목표 달성, 전체 재생에너지 비중 35% 이상 확보가 중심 과제로 설정되었습니다. 종합하면, 중국 태양광 정책은 2014~2016년 대규모 보급과 양적 성장, 2017~2020년 내수 위축 속 품질/재정 안정화, 2021년 이후 친환경ㆍ지속가능ㆍ지역특화 및 국제경쟁력을 위한 고도화 정책으로 꾸준히 변화해왔으며, 2025년 11월 현재 설비 확보와 친환경 기준 강화, 산지ㆍ농민 중심 분산형 확대, 내수ㆍ기술경쟁력 제고 등 다층적 방향으로 추진되고 있습니다.

2025년 10~11월 기준 중국의 누적 태양광 발전설비 용량은 약 1.08TW(테라와트, 10.8억kW)로 집계되며, 이는 2024년 동기 대비 약 56.9% 증가한 수치입니다. 상반기에만 250GW 이상이 신규로 설치되어 세계 태양광 시장을 압도하고 있으며, 2025년 전년과 비교해도 두 자릿수 성장률을 유지하고 있습니다. 연도별(2013년 이후)로는 태양광 발전설비 누적 용량이 60%의 연평균 성장률을 보이며, 분산형 태양광 발전 지원 정책과 대규모 단지 건설이 동시에 추진되어 왔습니다. 이에 따라 중국은 글로벌 친환경 발전 산업의 중심축으로 부상했으며, 2025년 현재 전체 재생에너지 시스템에서 태양광의 역할과 공급량이 사상 최고 수준을 기록하고 있습니다. 중국 국가에너지청도 2025년 목표치로 재생에너지(비화석에너지) 발전 용량의 전체 비중을 60%로 상향 설정하고 있으며, 기업 통폐합ㆍ산업 고도화 기조에 따라 시장 주도권을 계속해서 강화하고 있으며, 글로벌 친환경 발전에 지속적인 모멘텀을 제공하고 있습니다.

② 미국 태양광 관련 국가 정책

미국 태양광 산업은 2010년에 1.1GW 설치량으로 시작해 안정적인 성장세를 보이며 2016년 14.6GW, 2022년 120GW까지 누적 설치량이 확대되었습니다. 자금 조달이 용이하고, 석탄 발전소 폐쇄와 청정에너지 전환 정책 덕분에 태양광 설치가 급증했으나, 2018년 트럼프 행정부가 태양광 세이프가드(긴급수입제한조치)를 도입해 단기적으로 태양광 수요가 감소하고 일부 프로젝트가 취소되는 등 공급 측면에서 불확실성이 커졌습니다.

하지만 2018년 하반기 이후 관세 부과에 따른 가격 상승 효과가 사라지고 태양광 제품 가격이 하락함에 따라 수요는 점차 회복되었습니다. 트럼프 행정부는 여러 친환경 R&D 예산을 축소하고, 셰일오일 및 셰일가스 개발 예산은 증가시키면서 환경 정책과는 거리두는 모습을 보였습니다. 이에 반해 주정부 및 지방정부 차원에서는 뉴욕시의 80x50 계획, 캘리포니아 주의 온실가스 배출권 거래제 등 자체 온실가스 감축 프로그램을 실행했습니다. 이후 바이든 행정부는 2050년 탄소배출 제로 목표를 발표하며 청정에너지 전환에 적극 나섰습니다. 2021년 추진된 'Build Back Better' 법안은 약 5,550억 달러 규모의 친환경 투자 계획을 담았으나 상원 문턱을 넘지 못했고, 일부 내용은 2022년 통과된 IRA(Inflation Reduction Act)에 계승되었습니다. IRA는 10년간 4,300억 달러를 투자해 에너지 안보와 기후변화 대응에 집중하며, 청정에너지 관련 세액공제와 보조금, 인프라 투자 등을 포함하고 있습니다.

2022년 8월 12일 'Build Back Better' 법안의 수정안 격인 IRA(Inflation Reduction Act of 2022)이 상원에 이어 하원에서도 승인되었습니다. IRA는 2023년부터 10년간 에너지 안보와 기후변화 대응, 의료비 지원 등을 위해 4,300억 달러를 투입 하는 것을 골자로 하고 있으며, 전체 조달자금의 86%에 달하는 3,690억 달러는 친환경 에너지 공급망을 강화하는데 사용될 예정입니다. 미국 정부가 3,690억 달러 전액을 태양광 산업에 사용하는 것은 아니며, 풍력 터빈, 태양 전지판, 배터리, 전기 자동차 및 기타 청정 에너지 생산 및 저장의 필수 구성 요소에 대한 국내 제조 능력을 높이기위한 세액 공제, 연구 대출 및 보조금, 청정 전기 생산 및 투자 세액 공제, 송전 개발을 포함한 청정 에너지 인프라에 대한 보조금 및 대출, 에너지 집약적 산업에서 배출량을 줄이기 위한 청정 제조 세액 공제, 제조에서 에너지 효율성 증가 및 제조 전환 보조금 지급, 농업이 환경에 미치는 영향을 줄이기 위한 프로그램 등에 활용할 예정입니다. 일반적으로 정부 주도의 공제 혜택은 정책 방향에 따라 연단위로 갱신되는데, IRA의 경우 10년에 걸쳐 장기간 진행될 예정입니다. 장기 인센티브가 보장되는 만큼 향후 관련 기업들의 설비투자 확대 유인으로 작용할 것으로 판단됩니다.

이처럼 바이든 행정부는 2021년 취임 후 적극적으로 친환경 정책을 추진하며, 2022년 IRA를 통과시켜 10년간 약 4,300억 달러를 청정에너지 및 기후변화 대응에 투자하도록 했습니다. IRA는 태양광을 포함한 신재생에너지 산업에 세액공제(ITC, PTC, AMPC 등)를 제공해 생산, 설치, 연구개발 전반에 걸쳐 광범위한 지원을 보장하며, 태양광 설치량 급증과 산업 전반의 투자 활성화에 결정적 역할을 했습니다. 특히, AMPC(첨단 제조 생산 세액 공제)는 폴리실리콘, 웨이퍼, 셀, 모듈 생산에 대한 중대한 세제 혜택을 부여함으로써 미국 내 생산 능력 확대와 글로벌 경쟁력 강화의 기반을 마련했습니다.

트럼프 행정부는 IRA 및 친환경 정책에 대해 강력한 반대 입장을 유지해왔고, 2024~2025년 중 재선 가능성 논의와 함께 IRA 폐지 또는 축소 의지를 여러 차례 표명했습니다. 2025년 7월 이후 일부 공공 발언과 정책 재검토 움직임 속에서, IRA 관련 다수 조항에 대한 폐지ㆍ수정 압력이 지속되고 있습니다. 이는 세액공제 혜택 축소, 건설 및 생산 요건 강화, 신재생에너지 관련 지원 예산 삭감 가능성 등의 불확실성을 고조시키고 있습니다. 그러나 현실적으로 IRA 완전 폐지는 미국 내 경제ㆍ산업적 충격과 정치적 반발로 인해 쉽지 않을 것이라는 견해가 다수이며, 일부 항목 조정이나 대체 정책 도입 가능성이 점쳐집니다. 이와 관련해 연방 재무부와 에너지부는 2023년부터 새 가이드라인을 발표하여 세액공제 자격 요건을 강화하고 있으며, 일부 태양광 기업들은 이에 따른 투자 일정 지연과 재무 부담 증가를 겪고 있습니다.

IRA는 태양광 전력 발전업자와 태양광 패널 제조업자에게 혜택을 줄 예정입니다. 전력 생산자는 투자세액공제(ITC) 또는 생산세액공제(PTC) 중 유리한 옵션을 선택할 수 있으며, 태양광 패널 제조업자는 첨단제조 생산 세액공제(AMPC)를 받을 수 있습니다. ITC는 설비 투자 비용의 일정 비율(최대 30%)을 공제 받을 수 있으며, PTC는 전력 단위 생산당으로 공제를 받을 수 있습니다.

IRA 시행 이후 태양광 설치량은 급증하고 있으며, 특히 미국 내 태양광 모듈 및 부품 생산에 대한 세액공제(AMPC)와 투자세액공제(ITC), 생산세액공제(PTC) 등이 산업 성장의 큰 동력으로 작용하고 있습니다. 2024년 기준 IRA 시행 2년간 미국 내 청정에너지 및 전기차 제조 분야에 대한 기업 투자액은 총 1,330억 달러에 이르렀으며, 실제 투자가 이루어진 규모는 890억 달러로, IRA 시행 2년 전에 비해 3.5배 증가한 수치입니다. 그리고 2025년 2분기 미국의 청정에너지 및 산업 탈탄소화(industrial decarbonization) 분야에 대한 실제 투자 규모는 총 230억 달러로, 전분기 대비 13% 증가하였고, 2024년 같은 기간 대비 7% 증가하였습니다. 이처럼 IRA 인센티브가 정치ㆍ경제적 불확실성에도 불구하고 대규모 투자를 유발하는 핵심 동력으로 작용하면서, 프로젝트 개발에 있어 전통적인 전력구매계약 (PPA)이나 시장 가격 리스크 대신, IRA 규제 준수를 통한 세제 공제 확보가 프로젝트의 장기적이고 예측 가능한 현금 흐름을 보장하는 핵심요소로 자리 잡았습니다. 하지만 2025년 들어 IRA 정책 일부 조정과 세액공제 기간 단축, 자격요건 강화 등으로 불확실성이 증대되고 있으며, 트럼프 대통령의 지속적인 정책 변화 시도도 투자 환경에 부담을 주고 있습니다.

그러나 상기 IRA 및 AMPC 제도는 2024년말 트럼프 대통령의 당선으로 인해 현재 법안의 폐지 또는 축소 우려가 존재하는 상황입니다. 상기 제도로 인해 미국 내에서 태양광 사업을 영위하던 회사들에게 보장되었던 세제 혜택 및 보조금의 규모 및 시행기간이 불투명해 짐에 따라 미국 현지에서 태양광 사업을 영위하던 당사의 종속회사의 손익에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 그러나 현재 IRA의 폐지는 현실적인 이유로 어렵다는 시장 의견이 존재하며 이에 따라 일부 조항의 수정 및 새로운 대안적인 정책이 제안될 가능성 또한 거론되고 있습니다. 다만, 향후 제도의 폐지여부 및 수정방향이 아직 미정인 상황이며 향후 정책적인 향방에 따라 당사가 영위하는 사업에 끼칠 영향에 대한 불확실성이 존재합니다.

그러나 트럼프 행정부 2기가 출범하면서 신규 태양광 프로젝트 인허가를 제한하는 등 시장 전체 성장을 위축시키는 정책 기조를 보이고 있습니다. 또한 OBBBA는 IRA 대비 미국 국내 제조ㆍ우려국 공급망 배제에 초점을 맞춘 정책으로 세액공제 자체는 상당 부분 유지되었으나, 이를 수령하기 위한 요건은 크게 상향되었습니다. Section 45X(AMPC)는 국내산 부품은 직접 소재의 65% 이상을 미국 공급망에서 조달해야 인정 받을 수 있으며, 국산 콘텐츠 보너스(Domestic Content Bonus)는 기존 40%에서 45%로 높였으며, 이후 단계적 상향 예정입니다. 게다가 FEOC에서 확장된 PFE(금지 외국 법인) 체계를 도입했으며, 제재 대상 기업 또는 우려국 정부가 지분ㆍ의결권을 보유한 SFE(특정외국기관)ㆍFCE(외국통제기관) 및 이에 통제되는 PFE(외국영향기관)를 세액공제 혜택에서 제외하였습니다. 결과적으로 미국 내 생산거점ㆍ인증체계ㆍ원재료 소싱 역량을 갖춘 업체는 수혜권에 진입한 반면, 수입ㆍ조립 중심 모델은 공급망 재편 비용, 벤더 교체, 규정 미준수 리스크가 확대되는 모습입니다. 즉, OBBBA(One Big Beautiful Bill Act)에서 발표된 태양광 관련 IRA 세제 혜택이 시장 예상만큼 크게 축소되지 않았으며, FEOC, Section 201 등 무역장벽 및 공급망 관련 규정이 강화되어 미국 내 제조 역량을 보유한 기업들에게는 오히려 유리한 환경이 형성되고 있습니다.

이처럼 미국 정부의 태양광 관련 정책이 기존 IRA 대비해서 세액공제, 보조금 등 각종 인센티브는 축소ㆍ조기 종료 또는 자격 조건이 대폭 강화되는 추세입니다. 또한 미국 내 제조 중심, 공급망 보호 정책을 앞세워 국산 태양광 부품ㆍ설비에 대한 지원을 늘리는 한편, 중국을 비롯한 FEOC 제품에 대해서는 연방 지원 및 세액공제 대상에서 배제하는 규제를 강화했습니다. 이와 관련하여 당사의 매출은 대부분 국내에 의존하고 있으며, 이로 인해 당사의 영업에 미칠 영향은 정확히 파악하기 어려우나, 태양광 산업에 부정적인 영향을 끼칠 가능성을 배제할 수 없으며 이는 당사의 수익성에 직접적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 또한 미국 내 태양광 지원 정책의 영향으로 미국 내 태양광 공급체인 투자가 본격화 되어 밸류체인을 자체적으로 구축하는 방향성이 설정되고 있기 때문에 당사 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

③ 국내 태양광 관련 국가 정책

국내의 경우, 2017년 5월 문재인 정부가 출범하면서 우리나라는 원자력과 석탄 위주의 발전에서 벗어나, 환경과 국민의 안전을 고려하는 지속가능한 성장을 목표로 하는 친환경 에너지 정책을 적극 시행한다고 밝힌 바 있습니다. 이에 정부는 2017년 이후 '재생에너지 3020' 이행계획을 수립해 2030년까지 발전량 20%, 신규설비 53GW(이 중 80%를 태양광ㆍ풍력으로) 목표를 선언하며 에너지 전환의 기초를 마련하였습니다. 이와 함께 미세먼지 감축, 탈원전, 원자력 안전, 저탄소 고효율구조 전환, 신기후체제 이행을 포함한 친환경 성장 공약을 적극적으로 추진했습니다.

2020~2021년에는 그린뉴딜 정책과 연계해 2025년까지 재생에너지 42.7GW, 수소 원천기술 확보, 공공기관 신재생 의무비율 상향(2030년 40%), RPS 제도 개선 등 신재생에너지 시장 확대와 산업 인프라 구축에 집중하며, 태양광에서는 연구센터 등 R&D 투자와 고효율·저탄소 제품 인증제 강화, 친환경 비즈니스 모델 개발이 이어졌습니다.

윤석열 정부 집권 이후에는 탈원전 정책을 철회하고 원전ㆍ신재생에너지 균형 발전 기조로 정책을 수정했습니다. 이에 따라 제10차 전력수급계획에서는 2030년 재생에너지 목표 비중을 21.5%(종전 30%대 대비 하향), 원전 비중은 32.8%로 상향 조정하는 등 정책 방향이 달라졌으나, 녹색성장위원회ㆍ산업부 등은 여전히 태양광 핵심기술 개발, RE100 확산 등 녹색 성장과 산업 경쟁력이 국가 중장기 과제임을 강조해 왔습니다.

이후 이재명 정부는 2025년부터 '에너지 고속도로 구축', '햇빛연금ㆍ바람연금 모델', 'RE100 산단 확대', '스마트그리드ㆍ에너지AI 통합관리 시스템 고도화', '지역주도 영농형 태양광 실증단지', '공공주도 주차장 태양광 확대' 등 재생에너지 활성화 국책사업을 본격화했습니다. 특히 2030년 누적 재생에너지 설치목표를 기존 78GW에서 100GW로 상향 조정 및 전국적 에너지 자립모델 확대, 탄소 무역장벽 대응을 위한 산업단지별 RE100 인프라 구축, ESS 설치 확대, 동기조상기 도입으로 전력망 유연성 강화 등 산업과 수출의 친환경 경쟁력 확보를 병행하고 있습니다. 이에 따라 2038년에는 재생에너지 설비 목표가 115.5GW 이상으로 설정될 전망입니다.

또한 2026년도 예산안 위원회별 분석을 살펴보면 태양광을 포함한 신재생에너지 보급을 위해서 '신재생에너지금융지원사업'과 '신재생에너지 보급지원사업'에 총 8,501억원을 편성하였습니다. 금융지원사업은 RE100산단, 영농형 태양광, 햇빛ㆍ바람연금, 해상풍력 확대 등 정책과제 이행 지원을 위해 전년 대비 52% 증가하고, 역대 최대 금액인 6,480억원으로 증액하였습니다. 이외에도 '신재생에너지 핵심기술개발' 사업을 역대 최대 규모인 3,358억원으로 편성해 초고효율 탠덤 태양전지(한계효율 29%→44%), 20MW 이상의 대형 풍력 블레이드 등 태양광ㆍ풍력 분야의 첨단 기술력을 확보할 계획이며, '차세대 재생에너지 표준화 및 인증 고도화 혁신지원사업' 또한 전년 대비 180% 증가한 56억원으로 편성해 글로벌 경쟁을 위한 신속한 기술기준을 마련하고 표준화를 지원할 계획입니다. 추가로 신재생에너지의 안정적 공급과 첨단산업 육성을 지원할 수 있도록 전국 산업거점과 에너지를 연결하는 에너지 고속도로 구축과 지역 단위의 촘촘한 소규모 전력망을 구축하는 차세대 분산전력망 사업도 중점적으로 추진할 계획입니다.

산업통상자원부는 2022년 11월 3일 신재생에너지정책심의회를 개최하여 '에너지 환경 변화에 따른 재생에너지 정책 개선방안'을 발표하였습니다. 해당 발표자료 중 당사가 영위하는 태양광 사업에 영향을 직간접적으로 영향을 미칠 수 있는 내용은 다음과 같습니다.

2024년 7월 산업통상자원부는 탄소중립, RE100 등과 같은 국제 에너지 규범에 따른 재생에너지 수요 확대에 맞춰 재생에너지 보급확대를 목표로 '산단태양광 활성화방안'을 발표했습니다. 해당 방안에서는 2030년까지 전국 산업단지에 태양광을 6GW 보급, 보급 확대를 위한 공공부문의 역할 강화, 중대형 공급 모델 보급을 목표로 하고 있으며 아래와 같은 세부 추진과제를 목표로 하고 있습니다.

202407

이처럼 현 정부의 구체적 방침은 에너지 고속도로ㆍRE100 산단ㆍ에너지자립모델의 전국 확대, 기업ㆍ산업용 재생에너지 조달 인프라, AI 기반 통합관리 시스템 등 디지털-친환경 융합 전략이 핵심입니다. 이에 따라 2035년 온실가스 감축목표(NDC)는 53~61%로 강화되었고, 신재생 중심 에너지 전환의 강도가 높아지고 있습니다. 또한  국내 태양광 신규 설치용량은 중국, 미국 등 주요 국가들과 비교하면 상대적으로 작아 국내 태양광 산업 위축에 대한 우려는 제한적일 것으로 판단됩니다. 그러나, 이러한 정책 방향이 새로운 정부 출범 또는 해당 정부의 정책 방향성 피벗 등 태양광 산업에 부정적인 방향으로 조성될 가능성을 배제할 수 없습니다. 또한 정책이 우호적인 환경을 조성한다고 하더라도 당사의 매출액에 미칠 영향은 무조건적으로 긍정적으로만 볼 수 없으며, 불확실성이 존재하기 때문에 정책의 방향성과 우호적인 정책에 대한 당사의 수혜 여부에 대한 지속적인 모니터링이 필요하며, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

태양광 시장의 밸류체인(Value Chain)은 폴리실리콘 → 잉곳/웨이퍼 → 태양전지(셀) → 모듈 → 시스템으로 구분할 수 있습니다. 상부체인으로 갈수록 기술집약적 장치산업의 특성을 보이며, 진입장벽이 높고, 경쟁강도가 상대적으로 낮은 모습을 보이고 있습니다. 반면에 하부체인으로 갈수록 노동집약형 산업으로 진입장벽이 낮고, 경쟁강도가 높은 특징을 가지고 있습니다.

태양광 산업 구조도

당사의 태양광 사업부문은 밸류체인(Value Chain) 중 전방산업에 위치하는 모듈을 생산 및 판매하고 있습니다. 모듈 사업은 낮은 시장 진입장벽으로 인한 새로운 경쟁사 진입 가능성이 높아, 당사의 수익성이 변동할 수 있다는 점을 투자자들께서는 유의해 주시기 바랍니다.

태양광 산업의 밸류체인(Value Chain) 중 후방산업에 해당하는 폴리실리콘, 웨이퍼 사업은 초기 투자비용이 크고, 기술적 진입장벽도 높아 소수의 선도업체에 의해 과점적 시장구조가 형성되었습니다.

폴리실리콘 가격의 경우, 후방산업인 웨이퍼/모듈/셀 산업의 수요요인과 이에 따른 폴리실리콘 업체들의 설비 증설과 관련된 공급 요인에 큰 영향을 받습니다. 2022년 글로벌 태양광 수요 증가에 따른 타이트한 폴리실리콘 공급 상황과 글로벌 인플레이션에 따른 원자재 가격 급등으로 폴리실리콘 가격이 $39/kg의 고공행진을 기록하였습니다. 하지만 2023년에 들어서면서 대규모 증설 물량이 시장에 공급되고 있으며, 글로벌 금리인상에 따른 인플레이션 완화로 폴리실리콘 가격은 급락세를 보이고 있습니다. 특히, 2023년 1월 $24/kg을 기록했던 폴리실리콘 가격은 3월 $29.9/kg까지 반등했으나, 5월 들어서면서 $10/kg 이하로 급락하였습니다. 이는 2022년 하반기부터 신규 증설된 폴리실리콘 물량이 시장에 진입하고 있으며, 공급량이 예상보다 많아 가격이 급락하게 된 것입니다. 2022년 글로벌 폴리실리콘 생산용량은 98만톤이었으나, 대규모 설비 증설이 이루어지면서 2023년 생산용량은 약 170만톤으로 증가하였습니다. 2023년 7월 기준 폴리실리콘 가격은 $7.85/kg로 2022년 8월 고점인 $39/kg 대비 79.9% 급락하였습니다. 2024년 기준 폴리실리콘 생산용량은 240만 톤이며 이는 약 950GW 규모의 태양전지를 만들 수 있는 용량으로 글로벌 태양광 수요 570GW 대비 380GW 공급과잉 상황이 발생했습니다. 공급과잉의 여파로 2025년 6월 기준 폴리실리콘 가격은 kg당 5.77달러 수준으로 연초 대비 6.6% 하락했습니다. 그러나 2025년 10월 기준 폴리실리콘 가격은 kg당 7.84달러 수준으로 연초 대비 27.8% 상승하였습니다.

웨이퍼 시장은 제품의 특성(단결정/다결정)에 따라 차별화된 특성이 보이고 있으며, 단결정 제품 시장은 높은 기술력을 바탕으로 주요 업체들 간의 기술경쟁이 치열한 반면, 제조공정이 비교적 단순한 다결정 제품 시장은 다수의 중견 기업 위주의 시장으로 공급과잉이 극심한 상황입니다. 또한, 웨이퍼 성능은 높이고, 폴리실리콘 사용량은 줄이는 기술적 진보로 인해 웨이퍼 가격은 매년 20% 이상 하락하는 모습을 보였습니다. 여기에 더해 롱지(Longi), 중한(Zhonghuan) 등과 같은 중국 기업들의 생산 설비 증설과 가격인하정책으로 인하여 단결정 웨이퍼 가격은 지속적으로 하락하는 모습을 보이고 있습니다. 2013년 1장에 1.22달러 수준이었던 단결정 웨이퍼 가격은 2025년 6월 장당 0.20달러 미만으로 하락하였다가, 2025년 10월 기준 장당 0.22달러를 기록하였습니다. 다만, 2025년 웨이퍼 가격의 상승 추세는 산업 구조조정에 대한 기대감에 기인하고 있어, 공급 과잉 상황의 가시적인 개선 없이는 상승세의 지속이 어려울 것으로 전망되고 있습니다.

폴리실리콘 및 단결정 웨이퍼 가격 동향

태양전지(셀)의 경우 원가경쟁력 확보를 위한 생산용량 확대 경쟁이 치열한 가운데 웨이퍼 구매가격과 광변환 효율이 원가경쟁력에서 많은 비중을 차지하며 여타 태양광 밸류체인(Value Chain)과 마찬가지로 중국의 점유율이 높습니다. 2018년 1월 $0.24/W였던 다결정 실리콘 태양전지 가격은 5월까지 안정세를 유지하였으나, 중국의 태양광 지원 정책 변경에 의하여 6월 들어서면서 급락하는 모습을 보였습니다. 중국의 정책 변동에 따른 단기 수급 악화로 인한 가격 급락이었으나, 2018년 하반기 역시 하락한 가격을 회복할 동력을 찾지 못하며 꾸준한 하락세를 유지하였으며, 2019년에도 태양 전지 가격약세는 지속되었습니다. 글로벌 태양광 수요에 힘입어 꾸준히 상승했던 태양전지 가격은 2023년 6월 이후 하락세로 전환됐으며, 2024년 5월 가격은 사상 최저 가격을 기록 중입니다.2024년 글로벌 태양광 수요증가에도 불구하고 폴리실리콘 및 웨이퍼 등 원자재 가격 약세 및 공급과잉 상황으로 태양전지 가격은 하락 추세가 지속될 것으로 전망됩니다.

모듈의 경우는 조립산업적 요소가 많으며 인건비와 재료비의 비중이 여타 태양광 밸류체인(Value Chain)에 비해서 높아 장치 투자에 대한 부담이 상대적으로 적기 때문에 진입장벽이 낮아 새로운 경쟁사의 진입이 용이하며, 이에 따라 기업의 수가 가장 많고 영업이익률이 낮은 특징을 가지고 있습니다. 완전경쟁 체제에 가까운 시장의 특성상 당사의 솔라 모듈가격은 점진적인 하락세를 보이고 있습니다. 2018년 연초 $0.4/W에 가까웠던 다결정 모듈 가격은 2018년 9월 $0.25/W로 하락하는 모습을 보였습니다. 2018년 6월 이후 9월까지 모듈 가격은 40% 가량 급락하였으나 2018년 11월부터 폴리실리콘을 제외한 셀, 모듈 가격 하락 속도가 완만해지며 점차 상승세로 전환하는 모습을 보였습니다. 그러나 이후에도 모듈 가격은 낮은 수준을 유지하였으며, 2020년 코로나19로 미국 및 유럽 등 모듈 주 수요처의 수요가 회복되지않아 2020년 4월 기준 단결정 실리콘모듈은 $0.208/W를 기록하였습니다. 이후  코로나19 상황이 진정되고 발전 인프라에 대한 투자가 확대되며 모듈 가격은 상승하였으나 공급과잉 상황으로 다른 원자재 가격 대비 가격상승이 제한적이였으며, 제품의 추가 가격 하락 가능성 또한 존재하고 있는 상황입니다. 태양광 모듈 사업은 발전 단가의 문제로 인해 한국 정부의 보조금 지급 정책, 가장 큰 수요처이자 생산처인 중국의 수요 동향에 민감한 영향을 받고 있으나 세계 각국의 친환경 에너지 정책, 후쿠시마 원전사태 이후 친환경 에너지 수요증가로 꾸준히 수요가 증가 될 것으로 예상됩니다.

단결정 태양전지 및 모듈 가격 동향

태양광 산업의 구조조정은 태양전지 및 모듈업체에 더 강하게 나타났는데, 이는 태양전지 및 모듈 제조과정이 초기에는 노동집약적 성격이 짙어 값싼 노동력을 활용하는 중국 기업들에게 진입장벽이 낮아, 폴리실리콘 업종보다 모듈 업종으로 신규 업체가 난립하게 되었기 때문입니다. 완전경쟁 체제에 가까운 시장의 특성 때문에 당사의 솔라모듈 가격은 점진적인 하락세를 보이고 있습니다. 이와 같이 당사가 영위하는 태양광 모듈 및 셀 사업부문은 낮은 진입장벽으로 인해 새로운 경쟁사의 진입이 용이하다는 점을 유의해야 합니다.

당사의 후방산업인 폴리실리콘, 웨이퍼, 셀의 경쟁 및 원가절감을 통한 가격하락은 당사의 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 수 있으나, 태양광산업 밸류체인(Value chain) 상의 제품가격이 유기적으로 변동하고 있어 당사 모듈제품 가격의 하락으로 이어질 수 있습니다. 더불어 원재료 구입 후 제조 및 판매까지의 시차를 고려하면 폴리실리콘, 웨이퍼, 셀의 가격변동성이 심해질 경우 당사의 수익에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 또한, 향후 각국의 태양광 관련 정책 변화 및 이에 따른 수급 변화에 의한 수익성 변동가능성이 상존하는 만큼에 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

[EMS 사업]

당사의 EMS(Electronic Manufacturing Services) 사업은 스마트폰과 태블릿 제품을 위탁 생산 및 판매하며, 고객사의 제품 설계 및 사양에 기반하여 부품 조달, 생산, 조립, 품질관리, 물류 등 전반적인 제조 서비스를 제공합니다. EMS 사업은 2025년 연결기준 당사 전체 매출액 중 28%를 차지하고 있습니다.

당사는 2015년 8월 한솔라이팅의 투자부문을 제외한 사업부를 흡수합병하면서, 휴대폰 조립 사업을 영위하던 베트남 법인(Hansol Electronics Vietnam Co.,Ltd, 이하 "베트남 법인")을 종속기업으로 편입하였습니다. 당사는 EMS 사업 부문에서 삼성전자 보급형 모델을 조립, 생산하는 휴대폰 수탁제조하여 삼성전자에 납품하고 있습니다.

스마트폰 시장은 각종 데이터 서비스 등 신규 서비스 확산에 따른 고부가가치 이동통신 단말기의 교체 수요 증가에 힘입어 전반적인 성장세를 유지해 왔습니다. 또한 관련 기술 발전 속도 가속화와 경쟁 심화에 따른 제조업체들의 플래그십 스마트폰 출시 주기 단축, 스마트폰의 일상생활 내 영향력 확대, 신흥시장을 중심으로 한 보급형 스마트폰 판매 증가 등의 요인으로 시장 규모는 지속적으로 확대되었습니다. 다만 휴대폰의 보급률이 점차 포화 수준에 달함에 따라 2014년 이후부터는 글로벌 스마트폰 시장의 성장성이 과거 대비 크게 둔화되는 양상이 나타나고 있습니다.

최근에는 글로벌 인플레이션과 금리 상승, 지정학적 리스크 확대 등의 영향으로 소비 심리가 위축되면서 스마트폰 수요가 둔화되는 모습을 보였습니다. 2023년 글로벌 스마트폰 출하량은 지속적인 인플레이션, 금리 인상, 중국 경기 둔화, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 미·중 갈등 심화 등의 영향으로 약 10년 만에 최저 수준을 기록하였습니다. 2024년에는 교체 수요 회복과 프리미엄 제품 판매 확대에 힘입어 글로벌 스마트폰 출하량이 약 12.4억 대 수준으로 전년 대비 약 6.4% 증가하며 시장이 반등하였습니다. 특히 AI 기능, 고성능 카메라, 폴더블 스마트폰 등 프리미엄 제품군의 수요가 확대되고 신흥시장 중심의 교체 수요가 개선되면서 시장 회복세가 나타났습니다. 2025년에는 프리미엄 스마트폰과 AI 기능 탑재 모델을 중심으로 교체 수요가 이어지며 글로벌 출하량이 약 12.5억 대 수준으로 전년 대비 약 1~2% 내외의 완만한 성장세를 기록하였습니다. 다만 시장 성숙화, 교체 주기 장기화, 중고 스마트폰 시장 확대 등의 영향으로 성장률은 낮은 단일 자릿수 수준에 머무르고 있습니다.

2026년 초 현재 스마트폰 시장은 메모리 가격 상승, 부품 공급 불확실성, 글로벌 경기 둔화 등의 영향으로 성장세가 둔화되는 모습을 보이고 있습니다. 중장기적으로는 스마트폰 보급률이 이미 높은 수준에 도달함에 따라 과거와 같은 고성장 국면은 제한적일 것으로 예상되며, AI 기능 탑재 스마트폰(GenAI), 폴더블 스마트폰, 고성능 카메라 및 차세대 통신 기술 확대 등을 중심으로 저성장 구조 내에서 점진적인 시장 확대가 이어질 것으로 전망됩니다. 시장조사기관 IDC에 따르면 향후 글로벌 스마트폰 시장은 2024~2029년 기간 동안 약 1%대 중반 수준의 연평균 성장률(CAGR)을 기록하며 완만한 성장세를 유지할 것으로 예상됩니다.

한편, 스마트폰 교체 주기는 2015년 약 2년 수준에서 지속적으로 증가하여 최근에는 약 3.5년 수준까지 장기화된 것으로 나타나고 있습니다. 이는 스마트폰 기술 혁신에 대한 체감이 감소하고, 단말기의 가격이 상승하고, 소프트웨어 지원 기간이 확대된 영향으로 분석됩니다. 스마트폰 교체 주기가 길어질수록 연간 스마트폰 제품의 출하량 증가율이 낮아지는 구조가 견인되기 때문에, 당사의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

스마트폰 교체 주기

스마트폰 시장 성숙기, 교체기간 장기화 등으로 인하여 스마트폰 출하량은 전반적으로 낮은 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 글로벌 스마트폰 출하량은 연간 12억대, 분기별 3억대 수준으로, 2017년 출하량 15억대를 기록한 이후 이전 수준을 회복하지 못하고 있습니다. 2025년 이후에도 위축된 소비심리가 단기간 내 회복되기 어려울 것으로 예상됨에 따라 시장 반등은 제한적인 수준에 머물 것으로 전망됩니다.

글로벌 스마트폰 출하대수 추이

당사의 베트남 법인(HANSOL VIETNAM CO., LTD)은 삼성전자 보급형 스마트폰의생산라인을 담당하고 있으며, 특히 보급형 스마트폰 생산라인과 연계된 공급망에서 중요한 역할을 수행하고 있습니다. 당사 베트남 법인의 생산능력은 2014년말 기준 월 약 200만대에서 2025년 말 기준 월 약 310만대로 증가하였으며, 베트남 박닌성 옌퐁 공장은 타이응우옌성 옌빈공장과 함께 삼성전자의 최대 생산기지 중 한 곳입니다. 베트남은 삼성전자의 핵심 스마트폰 생산 거점으로, 현재 글로벌 스마트폰 생산량의 약 절반 수준이 베트남 공장에서 생산되는 것으로 알려져 있습니다. 최근 삼성전자는 글로벌 공급망 안정성과 지정학적 리스크 분산을 위해 인도 등 일부 국가로 생산거점을 다변화하는 전략을 검토하고 있으나, 당사의 해외법인이 위치한 베트남은 여전히 글로벌 스마트폰 생산 및 수출의 핵심 거점으로서 중추적인 역할을 수행하고 있습니다.

당사가 영위하는 휴대폰 조립사업은 감가상각비 부담이 상대적으로 낮은 사업 구조를 가지고 있습니다. 또한 베트남의 최저임금 인상률은 2017년 7.3%, 2018년 6.5%, 2019년 5.3%, 2020년 5.5% 수준을 기록한 이후 코로나19 영향으로 2021년과 2022년에는 동결되었으며, 이후 2023년부터 인상이 재개되어 2024년에는 약 6% 인상되었습니다. 2025년에는 2024년에 조정된 최저임금 수준이 유지되었으며, 2026년에는 약 7.2% 수준의 추가 인상이 예정되어 있습니다. 이와 같이 베트남의 최저임금 상승률이 과거 대비 완만한 수준에서 관리되고 있는 점을 고려할 때, 향후 생산능력 확대에 따른 매출 성장과 함께 수익성 개선 효과가 기대되고 있습니다.

휴대폰 산업은 2013년까지 10% 이상의 성장을 거듭해 왔으며 2014년부터 8%수준의 안정적 성장을 해왔습니다. 최근 2~4% 수준의 성숙기에 접어 성장률은 다소 정체되고 있으나, 북미/유럽을 기반으로 안정된 수요와 중국, 인도 등 신흥 시장이 성장으로 침체된 세계경제 속에서도 안정된 성장을 이어가고 있습니다. 다만, 향후 스마트폰 교체 주기의 연장, 가격 상승 및 중국 시장 등의 수요 감소가 심화될 경우, 스마트폰 산업의 수익성은 하락될 수 있습니다.

또한 당사의 베트남 현지법인은 세계 1위의 스마트폰 제조 업체인 삼성전자의 보급형 스마트폰 조립사업을 영위함으로써 현재 높은 수익성을 유지하고 있으나, 향후 전방 산업의 수익성 악화 및 베트남 최저임금 상승 등의 악재가 발생할 경우 당사의 휴대폰 조립사업에 부정적인 영향이 있을 수 있다는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[전장부품 사업]

당사가 영위하는 전장부품 사업은 동력으로 구동되는 모든 기계 장치의 핵심인 전자제어장치를 공급하는 고부가가치 산업입니다. 당사 및 당사의 연결회사는 자동차, 선박, 로봇의 전장부품을 생산하고 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 자동차 전장부품으로 차량용 실내 및 외부에 들어가는 LED Lamp 부품과 전동화 부품인 E-shifter, 차량용 실내 스마트폰 무선 충전이 가능한 무선충전 모듈 등을 제조하여 고객에게 납품하고 있습니다. 당사의 종속회사인 (주)한솔오리온텍은 선박 및 로봇용 전장부품 부문에서, 대형 선박의 메인 저속 엔진 제어모듈 핵심기술을 바탕으로 한 제품을 생산 및 판매하고, 산업용 협동로봇의 관절, 컨트롤 박스 등 핵심 전장 부품을 제조하여 로봇 제조사에 공급하고 있습니다. 당사의 전장부품 사업은 2025년 연결기준 전체 매출액의 10%를 차지하고 있습니다.

당사는 전장부품 사업에서 자동차 부문과 관련하여, 자동차 내부 및 외부 LED Lamp 전류 제어와 램프 동작을 돕는 부품, 전동식 기어를 제어하는 PBA와 기어 변속 상태를 LED로 표시하는 E-shifter 부품, 그리고 차량 내 탑재되는 스마트폰 무선 충전이 가능한 무선충전 송신 모듈(Tx)을 제조하고 있습니다. 자동차 산업은 성숙기에 접어들었지만, 부가가치가 높은 친환경차의 글로벌 수요증가 및 IoT 기술의 발전으로 차량 주행, 안전, 편의 제품 시장이 확대되고 있습니다. 각 국의 탄소중립 이행 계획과 함께 완성차 업체의 친환경차(xEV) 출시로 인하여, 신규 전자부품 수요는 계속 확대되는 추세이며, 차량부품 산업은 전자업계의 신규 고부가가치 산업으로 성장할 전망입니다. 특히, 당사가 제조하는 LED Lamp는 친환경, 고효율, 긴 사용 시간 등의 장점을 갖춰 빠르게 성장할 것으로 전망됩니다. 하지만 동 사업의 경우 일반 전자제품 대비 제품 수명주기가 길고, 고신뢰성과 안정성이 요구되어 관련 설비투자가 필수적이기에 진입장벽이 높고 고객과의 신뢰 구축이 매우 중요한 특성을 지닙니다.

한편 친환경 자동차 시장은 계속해서 확대되고 있는 추세입니다. 국토교통부 통계누리에 따르면, 2025년말 자동차 누적등록 대수는 약 2,670만대로 전년 대비 증가하였으며, 친환경차(전기차, 수소차 및 하이브리드차 포함)는 약 349만대로 전년 274만대 대비 약 27% 증가하며 지속적인 성장세를 보이고 있습니다.

친환경차 등록대수 추이

글로벌 전기차 시장은 코로나19 이후 각국의 탄소중립 정책 강화와 친환경차 보급 확대 정책, 배터리 기술 발전 및 충전 인프라 확충 등에 힘입어 빠르게 성장하고 있습니다. BMI Research에 따르면 글로벌 자동차 시장은 코로나19 이후 점진적인 회복세를 보이고 있는 가운데, 전기차 판매는 주요 국가들의 환경 규제 강화와 전동화 정책 확대에 따라 전체 자동차 시장 대비 빠른 성장세를 보이고 있습니다. 특히 유럽, 중국, 미국을 중심으로 전기차 보급이 확대되면서 글로벌 자동차 시장에서 전기차가 차지하는 비중 또한 지속적으로 증가하는 추세입니다. 글로벌 전기차 판매량은 2021년 650만 대에서 2022년 1,010만 대, 2023년 1,370만 대, 2024년 1,730만 대로 확대되었으며, 2025년에는 약 2,120만 대, 2026년에는 약 2,400만 대 수준까지 증가할 것으로 전망됩니다. 이러한 성장세는 각국의 탄소중립 정책 강화, 전기차 보조금 정책, 배터리 기술 발전 및 충전 인프라 확대 등에 힘입어 지속될 것으로 예상됩니다.

글로벌 전기차 판매량 추이

친환경차 및 전기차 시장은 향후 지속적으로 확대될 것으로 예상되며, 이러한 시장 성장세는 당사의 전장부품 사업 실적에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 특히 당사와 연관성이 높은 스마트카 분야는 전통적인 가전 및 자동차 제조업체뿐만 아니라 서비스 및 솔루션 사업자들의 신규 진입이 확대되면서 산업 패러다임이 기존 하드웨어 중심에서 소프트웨어 및 솔루션 중심으로 점차 확장되고 있습니다. 이에 따라 차량 내 지능화된 전자 및 통신 부품의 채택률이 증가하는 한편, 친환경차 확산에 따른 신규 전장부품 수요 또한 확대될 것으로 예상됩니다. 다만, 자동차 전자부품은 전방산업인 완제품 업체의 수요변화에 민감하게 반응하며, 해외시장 경기변동에도 영향을 받는 바, 고가의 내구재로서의 자동차 산업은 경기민감도가 높은 산업이므로, 글로벌 경기의 변동과 전방산업인 자동차산업의 변동에 따라 당사가 영위 중인 전장부품 사업 또한 높은 경기민감도를 보일 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 기존 전장부품 사업과의 시너지 창출 및 신성장 동력 확보를 위해 2025년 3분기 중 선박 전장부품인 선박 엔진 등을 개발·생산하는 (주)한솔오리온텍의 지분을 인수하였습니다. 선박 전장부품 시장은 조선업 슈퍼사이클을 기반으로 안정적인 성장 동력 확보가 가능한 산업 분야입니다. 당사의 종속회사 (주)한솔오리온텍은 2008년부터 MAN Energy Solutioins사의 원천기술을 지원받아 초대형 선박엔진 Controller를 제조하여 판매하고 있으며, 글로벌 엔진 설계사의 기술 인증 등 진입장벽이 높은 선박 엔진 컨트롤러 시장에서 국내 최초로 기술 국산화에 성공하여 우수한 기술 경쟁력을 보유하고 있습니다.

선박 전장부품 산업은 선박 건조 과정에서 필수적으로 적용되는 부품을 공급하는 산업으로, 선박 발주 및 건조량에 따라 수요가 크게 영향을 받습니다. 글로벌 해운 경기 둔화, 선박 발주 감소 등으로 조선업 경기가 위축될 경우 전장부품 수요 또한 감소할 수 있습니다. 장기 사이클에 따라 움직이는 조선업의 특성상 글로벌 선박 발주와 건조량은 수십 년 단위로 상승과 하락을 반복합니다.

글로벌 수주잔량 및 신규 수주는 2008년 서브프라임 모기지에서 시작된 글로벌 경기침체 이후 2012년 저점을 지나 반등하는 듯 하였으나, 2014년말부터 저유가 기조, 해상 물동량 감소, 선박금융 경색 등에 따른 신조선 수요 감소와 과거 대규모 조기 발주로 인한 인도량 증가 등으로 인하여 재차 악화되었습니다. 2020년초에는 코로나19확산으로 전세계 물동량이 감소하였으며, 경기침체에 대한 우려로 인해 신규 선박 투자가 크게 감소함에 따라 수주량 부진이 지속되며 글로벌 수주잔량이 하락하였습니다. 그러나, 2021년부터 신규수주가 건조량을 크게 초과하면서 조선사들의 수주잔고 역시 상승 추세에 돌입하며, 2025년 12월에는 173.9백만CGT를 초과했습니다.

수주 잔고 추이

2021년에는 컨테이너선 운임 급등 및 LNG 수요 증가, 환경규제 대응 수요 증가 등으로 인해 2016년 이후 지속되었던 침체에서 벗어나며 발주량이 매우 큰 폭으로 증가하였습니다. 2021년 세계 발주량은 전년 대비 95.2% 증가한 4,664만CGT, 발주액은전년 대비 112.8% 증가한 1,071.3억 달러를 기록하였습니다. 2022년에는 카타르발 발주를 포함한 LNG선 발주가 사상 최대치를 기록했고 2021년 이후 재무적 투자여력이 높아진 컨테이너선 선주들의 대량 발주 등으로 인해 신조선 수요가 양호한 수준을 나타냈습니다. 2022년 세계 발주량은 전년도의 대량 발주에 의한 기저효과로 전년 대비 19.8% 감소한 4,278만CGT를 기록하였으나, 그럼에도 불구하고 고가의 LNG선이 집중 발주되는 등 신조선 가격이 상승하여 발주액이 1,242.6억달러로 6.0% 증가하였습니다. 이러한 상황에서 2023년 전세계 조선경기는 고금리 영향 등으로 선주들의 관망세가 확산되며 2021년 및 2022년 대비 위축된 모습을 보였습니다. 2021년과 2022년 활황을 이끌었던 LNG선과 컨테이너선 발주 감소 등으로 인해 2023년 세계 발주량은 2022년 대비 18.6% 감소한 4,168만CGT를 기록하였습니다. 2024년 세계 발주량은 LNG선과 탱커의 수요 호조와 대형 컨테이너선 대량 발주로 양호한 시황을 나타냈으며, 수년간 지속된 시황 호조로 건조량도 증가추세를 유지했습니다. 2024년 기준 대부분 선종의 발주 증가로 글로벌 선박 발주량은 7,678만CGT를 기록하였습니다. 2025년의 경우 글로벌 선박 발주량은 전년 대비 약 27% 감소한 5,643만CGT로 집계되었으며 이는 전년도 신조선 시황의 호조세를 보임에 따른 기저효과로 판단됩니다.

및 건조량 추이

국내 조선업도 글로벌 조선업과 유사한 추이를 보이고 있습니다. 당사의 종속회사인 (주)한솔오리온텍은 대형 선박의 메인 저속 엔진 제어모듈 핵심기술이 내장된 선박용 전장부품을 대부분 국내 조선업체에 납품하고 있습니다. 이에 국내 조선 산업의 업황에 상대적으로 큰 영향을 받고 있습니다.

2017년에는 미국 중심으로 경기가 개선되고 IMO규제로 LNG선박 등 친환경 선박에 대한 필요성이 부각되며 국내 신규 수주량이 약 800만CGT를 기록하였고, 2018년에는 1,200만CGT를 초과하는 등 국내 신규 수주량은 증가세를 유지하였습니다. 그러나, 2019년 미-중 무역분쟁이 심화되고, 유가가 하락하는 등 세계 경기침체 우려 등에 따라 선사들이 관망세를 유지하여 국내 신규 수주량이 1,000만CGT로 감소하였으며, 2020년은 코로나19의 확산으로 글로벌 물동량의 감소 및 선주들의 보수적인 구매계획으로 신규 수주량은 약 900만CGT로 감소하였습니다. 글로벌 추세와 마찬가지로 2021년에는 글로벌 물동량 증가로 인한 벌크선 및 컨테이너선 수요 증가, IMO규제 부각에 따른 LNG선 수요 증가 등에 따라 친환경 연료추진 선박 위주로 발주가 재개되어 국내 신규 수주량이 큰 폭으로 개선되어 약 1,744만CGT의 국내 신규 수주량을 기록하였습니다. 2022년 신조선 수주량은 전년 대비 8.9% 감소한 1,627만CGT로 양호한 수준을 기록하였습니다. 전년도의 많은 수주에 따른 기저효과로 전년 대비 감소한 수준이나 연간 1천만CGT 내외의 국내 건조량을 감안하면 수주잔량을 늘리며 일감을 충분히 확보할 수 있는 양호한 실적이었습니다.

그러나, 2023년 국내 조선업 수주는 글로벌 수주 추이와 마찬가지로 전년 대비 감소하였습니다. 국내 신조선 수주량은 전년 대비 39.9% 감소한 1,008만CGT를 기록하였으며, 수주액은 35.7% 감소한 297.5억달러를 기록하였습니다. 선종별로는 2022년 단 한척도 수주하지 못했던 VLCC 수주, 제품운반선 및 LPG선 수주는 확대되기도 하였지만, 가장 큰 비중을 차지하는 LNG선의 수주량이 57.5%, 컨테이너선 수주량이 39.6% 감소하여, 세계 시황과 비교하면 다소 부진한 실적으로 평가할 수 있습니다.

2024년 국내 수주량은 점유율 하락으로 세계 시황 대비 전반적으로 아쉬운 수준을 나타냈으며 특히, LNG선 수요가 크게 감소한 하반기에는 부진한 수주 실적을 보였습니다. 2024년 수주액은 전년대비 22.4% 증가한 362.3억 달러를 기록했으나, 4분기 수주액은 전년동기 대비 17.0% 감소한 66.3억달러를 기록하였습니다. 가스선 시장에서는  LNG선 57%,  LPG선 50%의 점유율로 여전히 높은 경쟁력을 보였으나 과거 전체 수요의 40~60%를 수주하였던 컨테이너선과 탱커 시장에서는 10%대의 저조한 점유율을 차지한 것이 직접적인 원인입니다. 선종별로는 LNG선 수주가 전년 대비 1.2% 감소한 437만CGT 를 기록했으며, 컨테이너선의 수주가 전년 대비 5.6% 감소한 230만 CGT를 기록하였습니다. 반면, LPG선 수주량은 191만 CGT로 전년 대비 36.2% 증가하였습니다.

2025년의 경우 한국 조선업 수주량은 1,160만 CGT를 기록하였으며 전년 1,078만CGT 대비 약 8% 가량 증가한 실적을 보였습니다. 이는, 글로벌 전 세계 선박 발주량이 전년도 대비 27% 가량 감소한 점을 감안시 호조세를 보인 것으로 분석되며, 대중제재 반사이익 등의 효과를 본 것으로 판단됩니다.

한국 신조선 수주량 및 수주액 추이

한국의 경우 컨테이너선 시장에서 '25년 들어 발주량이 급감한 대형급 물량도 미국의 대중국 제재에 힘업어 대거 수주하였습니다. 이에 점유율 개선이 이루어졌으나, 다만 수년간 주력 선종이었던 LNG선의 경우 3분기까지 기준 전년 동기 대비 63.6% 감소한 147만 CGT를 수주하였습니다. 동기건 중 LPG선 역시 전년 동기 대비 81.5% 감소한 29만 CGT를 수주하였습니다.

한국 조선업 선종별 수주량 추이

2025년 10월 초 기준 수주 잔량은 3,448만CGT로 2025년 연초 대비 6.1% 감소하였습니다. 아직 수주잔량은 비교적 여유있는 수준이나, LNG선 등 주요 선박의 수요 감소로 인한 수주부진이 지속될 가능성이 존재합니다.

한국 조선업 수주잔량 추이

한국수출입은행 해외경제연구소는 2025년 세계 신조선 발주량이 2021년 이후 이어진 LNG선과 컨테이너선 대량 발주의 기저효과로 인해 전년 대비 큰 폭으로 감소할 것으로 전망했습니다. 다만, 환경규제 대응 수요 등이 지속되면서 발주 규모는 비교적 양호한 수준을 유지할 것으로 보았습니다. 글로벌 신조선시장 관련 2026년에는 2025년보다 약 15% 수준 감소한 신조선 발주를 예상하였는데, 이는 트럼프 행정부 출범 이후 무역분쟁이 해운시장에 부정적 요인으로 작용할 것이라는 점, 2025년 10월 IMO의 MEPC 회의에서 중기조치 시행 관련 Net Zero Framework를 위한 규정 개정에 대한 결의가 1년 유예되는 등 시행시점이 지연되어 노후선 교체 또한 기존 예상대비 시간이 소요될 것이라는 점을 근거로 하고 있습니다. 국내 조선업계 수주 또한 세계 신조발주량 감소 영향으로 다소 부진할 것으로 전망하고 있습니다. 다만, 2026년 국내 신조선 수주량은 LNG 생산량 확대로 LNG선 발주가 다소 증가할 가능성이 있으나, 지난 7년간의 호황 수준에는 미치지 못할 것으로 전망했습니다. 전반적인 발주량 감소의 영향으로 국내 수주량은 감소 추세를 이어갈 것으로 보았으며, 2026년 국내 신조선 수주량은 전년 대비 약 5.3% 감소한 900만 CGT 내외가 될 것으로 전망했습니다.

2021년부터 전세계 및 국내 조선 시장은 불황기 이전 수준으로 빠르게 회복하며 활황이였지만 2024년은 암모니아 연료추진선의 상용화를 앞둔 관망세 우려, 2025년부터 탈탄소 규제에 대한 대응 수요 등으로 세계 신조선 발주가 다시 증가할 것으로 예상된 바 존재합니다. 2026년 신조선 시황은 시장 내 노후선 교체 등 잠재 수요는 여전하나, 해운시황 악화, IMO 넷제로 조치 유예 등 영향으로 발주 감소하며 다소 부진할 가능성이 존재할 것으로 전망되므로 수주 추이에 관한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다. 전방산업인 조선업의 신규 수주가 부진할 경우, 전장부품을 제조 및 공급하는 당사의 종속회사 (주)한솔오리온텍의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 종속회사 (주)한솔오리온텍은 로봇용 전장부품 사업에서 산업용 협동로봇의 관절, 컨트롤 박스 등 핵심 전장 부품을 제조하여 로봇 제조사에 공급하고 있습니다. 산업용 로봇 시장은 제조업 경기 및 설비투자 사이클에 일정 부분 영향을 받을 수 있습니다. 글로벌 경기 둔화 또는 주요 산업의 설비투자 축소가 발생할 경우 산업용 로봇 도입 속도가 둔화될 수 있으며, 이는 로봇용 전장부품 수요 감소로 이어질 가능성이 있습니다.

글로벌 산업용 로봇 도입은 지속적으로 확대되는 추세입니다. 산업용 로봇 시장 규모는 2022년 170억 달러에서 2024년 200억 달러로 성장하였으며, 2026년 230억달러에서 2030년 320억 달러로 확대될 전망입니다.

산업용 로봇 도입 추이

한편, 로봇용 전장 사업은 로봇 기술이 고도화되고 적용 분야가 확대됨에 따라 시장 수요 및 요구되는 기술이 지속적으로 높아지고 있는 추세입니다. 인공지능, 센서 기술, 제어 시스템, 통신 기술 등의 발전에 따라 기술 변화 속도가 빠른 산업 특성상 시장 참여자는 기술 경쟁력 확보에 기민해야 합니다. 특히 협동로봇을 중심으로 정밀 제어, 안전 기능, 지능형 제어 기술 등이 지속적으로 발전하고 있으며, 이에 따라 로봇 전장부품에 요구되는 성능 및 기술 수준 또한 빠르게 고도화되고 있습니다. 당사의 종속회사인 (주)한솔오리온텍은 로봇 제어기(Control Box, Teaching Pendant 등) 제품군의 경쟁력을 기반으로 국내 협동로봇 주요 제조사에 납품하고 있습니다.

로봇 산업은 제조업 자동화 확대와 기술 발전을 기반으로 중장기적인 성장세가 예상되는 산업입니다. 그럼에도 불구하고 로봇용 전장부품 산업은 기술 발전 및 산업 구조가 빠르게 변화하는 특성을 가지고 있어 향후 시장 환경 변화에 따른 불확실성이 존재합니다. 특히 로봇 기술 고도화에 따라 요구되는 전장부품의 성능 및 기술 수준이 지속적으로 높아질 가능성이 있으며, 이에 적시에 대응하지 못할 경우 제품 경쟁력이 약화될 위험이 있습니다. 또한 산업용 로봇 시장은 제조업 경기 및 설비투자 사이클의 영향을 받을 수 있어 글로벌 경기 둔화 또는 주요 산업의 설비투자 감소가 발생할 경우 로봇 도입 속도가 둔화되고, 이는 로봇용 전장부품 수요에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 따라서 당사의 연결실체는 지속적인 기술 개발 및 제품 경쟁력 강화를 통해 이러한 산업 환경 변화에 대응해 나갈 계획이나, 향후 로봇 산업 성장 속도 및 기술 환경 변화 등에 따라 로봇용 전장부품 사업 실적에 영향을 미칠 위험이 내재되어 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[반도체 사업]

당사가 영위하는 반도체 사업은 정보통신기기, 데이터센터, 자동차 등 다양한 산업의 기반이 되는 고부가가치 첨단 산업에 속합니다. 당사의 연결실체는 반도체 장비 부품 가공/세정/코팅 및 반도체 실리콘 부산물 재생 사업을 영위하고 있습니다.

당사의 종속회사인 한솔아이원스(주)는 초정밀 특수 부품을 설계부터 가공, 세정, 코팅, 측정 및 분석까지 One stop solution을 제공함으로써 동일 품질에 대하여 타사 대비 원가 ·납기 경쟁력을 확보하고 있습니다. 한편, 반도체 산업의 성장에 따라 발생되는 부산물을 재활용하는 시장의 필요성이 점차 증가하고 있음에 따라, 당사의 종속회사인 (주)에스아이머트리얼즈는 반도체 실리콘 부산물의 고순도 재생부터 미분화까지 통합 솔루션 구축을 통한 사업화를 추진 중에 있습니다. 당사의 반도체 사업은 2025년 연결기준 전체 매출액의 16%를 차지하고 있습니다.

당사는 반도체 장비 분야 신규사업에 진출하고자 2021년 12월 3일 이사회에서 한솔아이원스(주)의 지분을 인수하기로 결정하였습니다. 당사의 종속회사 한솔아이원스(주)는 '가공~세정/코팅' 일관화 공정, 우월한 가공 역량과 IP관리 역량을 기반으로 글로벌 반도체 장비업체에 정밀 가공부품을 공급하고 있으며, 국내 반도체 제조업체를 대상으로 부품 세정 및 코팅 사업을 영위하는 반도체 장비 부품 전문 기업입니다.

또한, 당사는 반도체 부산물 재생/가공 사업에 진출하고자 2025년 3분기 중 (주)에스아이머트리얼즈의 지분 취득을 완료하였습니다. 당사의 종속회사 (주)에스아이머트리얼즈는 반도체 또는 태양광 산업에서 발생하는 실리콘 부산물을 회수 및 재생하여 이차전지 등 산업 내 새로운 제품의 원료로 공급하는 사업을 추진하고 있습니다.

당사의 연결실체가 영위하는 반도체 소재 사업은 기술 변화가 빠르고 설비투자 규모가 큰 산업이기 때문에, 세계 경기 및 가격 변동 등 외부적 요인에 영향을 크게 받습니다. 인공지능(AI), 데이터센터, 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 차세대 메모리 수요가 확대되고 있으므로 반도체 산업은 중장기적인 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 반도체 산업 협회 SEMI에 따르면, 글로벌 반도체 장비 시장 규모는 2025년 약 1,330억 달러에서 2026년 약 1,450억 달러, 2027년에는 약 1,560억 달러 수준까지 확대될 것으로 전망되고 있습니다.

글로벌 반도체 장비 시장 규모

반도체 소재와 더불어, 메모리 반도체 시장 역시 AI 인프라 확대와 데이터 처리 수요 증가에 힘입어 지속적인 성장이 예상되고 있습니다. 글로벌 메모리 반도체 시장 규모는 2025년 약 1,176억 달러에서 2035년 약 2,279억 달러 수준까지 확대될 것으로 전망됩니다.

글로벌 메모리 반도체 시장 규모

한편, 반도체 사업 내 부산물 재생/가공 부문은 반도체 산업 등 전방 산업과 이차전지 등의 후방 산업의 업황에 따라 영향을 받습니다. 이차전지 산업은 전기차 보급 확대, 에너지 저장 시스템(ESS) 수요 증가, 친환경 정책 강화 등의 영향으로 빠르게 성장하고 있습니다. 글로벌 전기차 시장 확대와 함께 배터리 원재료 수요 역시 증가하고 있으며, 이에 따라 배터리 제조 공정에 활용되는 소재 및 재활용 원료 시장도 확대되는 추세입니다. 특히 배터리 산업에서는 원재료 확보 안정성과 원가 경쟁력 확보가 중요한 요소로 부각되면서 재활용 및 재생 소재의 활용도가 점차 높아지고 있습니다.

다만 반도체 산업은 전형적인 경기 민감 산업으로 글로벌 경기, IT 수요, 주요 반도체 제조사의 설비투자 계획 등에 따라 업황 변동성이 크게 나타날 수 있습니다. 이러한 산업 사이클 변화는 반도체 장비 부품 및 소재 수요 감소로 이어질 가능성이 있으며, 반도체 부산물 재생 사업 또한 전방 산업인 반도체 및 태양광 산업의 투자 축소 또는 후방 산업인 이차전지 산업의 성장 둔화 시 영향을 받을 수 있습니다. 이에 따라 향후 반도체 산업 및 이차전지 산업의 업황 변동에 따라 당사의 관련 사업 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 위험이 존재합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시어 의사결정에 임하시기 바랍니다.

[사업부문 전체]

당사 주요 제품의 생산은 태국, 베트남 등 해외법인에서 이루어지고 매출 또한 고객사의 해외 법인에서 발생함에 따라, 당사의 전체 매출액 대비 해외 매출액이 차지하는 비중이 2025년 연결기준 84.65%로 매우 높게 나타나고 있습니다.

당사의 높은 해외 매출 비중은 사업을 영위함에 있어 해외 의존도가 높아지게 하는 결과를 초래하는 바, 향후 환율의 변동 및 글로벌 경기의 변화가 당사의 실적에 미치는 영향이 클 것으로 판단됩니다. 또한 당사 해외 매출의 대부분이 달러화를 통해 결제가 이루어지는 만큼 달러화 환율 변동에 따른 당사의 외환관련 손익 및 재무상의 위험과 관련한 자세한 사항은 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 바."를 참조하시기 바랍니다.

환율의 변동은 당사의 외환관련 손익과 순이익에 직접적인 영향을 미칠 뿐만 아니라 당사가 생산, 수출하고 있는 제품의 글로벌 가격경쟁력에 영향을 미침으로써 매출 실적의 증가 또는 감소를 유발할 수 있습니다.

일반적으로 원화가 강세를 나타낼 경우 단기적으로 1) 수출채산성 악화와 2) 해외법인의 원화표시 이익의 감소로 인해 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 장기적으로는 당사 제품의 달러화 기준 가격 경쟁력이 자국 통화 약세국 대비 낮아져 수출 물량 감소로 이어질 우려도 있습니다.

usd 기간별 매매기준율

또한, 원/달러 환율 상승은 원화기준 수입 원재료 가격을 상승시키는 요인으로 음식료 업계 곡물 매입부담을 가중시킬 수 있습니다. 원/달러 추이를 살펴보면, 2020년 01월 원/달러 환율은 1달러당 1,150원대로 안정화된 모습을 보였으나, 신종 바이러스 감염증인 COVID-19의 확산 이슈가 세계 금융시장에까지 큰 영향을 미치고, 특히 초반에 한국이 COVID-19의 큰 영향을 받는 국가로 지목되며 3월 중순 환율이 1,285원 수준으로 급등하였습니다. 이후 3월 19일 한국과 미국간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 인해 환율은 일시적으로 하락하는 모습을 보였으나, 이후 COVID-19에 대한 우려로 인해 환율은 재차 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만 미연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정되었고 주요국들의 정책대응으로 COVID-19에 대한 공포감이 다소 진정됨에 따라 환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다. 그리고 2020년 하반기부터 미국 대선 이후 민주당 집권 및 백신개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 1달러당 1,088원을 기록하였습니다.

2022년 상반기에는 우크라이나 사태에 따른 경기 침체 불안감, 시장 예상치를 크게 상회한 미국의 5월 소비자물가 상승률, 6월 FOMC의 75bp 금리 인상과 추가적인 자이언트 스텝 금리인상 예고, 각국의 금리 인상에 대한 우려로 환율이 크게 상승하는 모습을 보였고 9월 FOMC 회의를 통해 미 연준의 선제적이고 공격적인 금리인상 기조가 재차 확인되면서 달러화 강세 흐름 역시 한층 강화되며, 2022년 9월 26일 달러 강세와 위험 회피 심리 등에 연동되며 금융위기 이후 처음으로 원/달러 환율이 1,430원대에 들어서기도 했습니다.

하지만 2022년 10월 이후부터 미국의 금리인상 속도 조절 가능성에 달러인덱스 핵심 통화 중 하나인 유로화와 일본 엔화가 강세를 보이면서 달러인덱스는 안정을 찾기 시작했고 동시에 최근 주식 시장으로 외국인 매수세가 몰려 원/달러 수급 상황이 나아지고 있는 상황입니다. 이와 함께 중국발 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이는 것도 원/달러 환율 안정에 기여하고 있습니다.

2023년 초에도 미국의 경기침체 우려가 심화되어 연준의 긴축기조가 보다 완화적으로 변화하고, 통화약세국의 외환시장 개입에 따라 달러의 약세국면이 지속된 결과 2023년 2월 2일에는 원/달러 환율이 1,216원까지 내려가며 변동성이 큰 모습을 보였습니다. 다만, 이후 미국의 인플레이션율이 예상보다 높게 측정됨과 동시에 고용지표가 탄탄하게 유지되어 연준 기준금리 Terminal Rate의 인상 가능성이 높아진 가운데, 2023년 2월 금통위에서 한국은행이 금리인상을 멈추고 기준금리를 3.5%로 동결함에 따라 다시 원/달러 환율이 꾸준한 상승세를 보이며 6월 초까지 1,300원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 2023년 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘 - 하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나, 11월, 12월 FOMC를 통해 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 내년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 완만한 내림세를 보였습니다.

2024년에는 연준의 금리 인하 기대감이 확대되었음에도 금리인하 시기가 지연되고,미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원달러 환율 상승세가 지속되었습니다. 2024년 12월에는 FOMC에서 25bp 금리 인하를 결정했음에도 불구하고 2025년 금리 인하 속도를 대폭 늦출 것을 시사하였으며, 국내 정치적 리스크에 따른 시장 불안감이 상승하며 환율은 2009년 이후 처음으로 1,480원을 돌파하는 등 달러화가 강세를 보였습니다.

다만 이후 미국의 물가지표, 고용지표 등 주요 경제 지표가 주춤하기 시작하였고, 2025년 1월부터 미국 관세정책 완화 기대를 비롯하여 국민연금의 환헤지 경계가 맞물림에 따라 하락세를 보이며 1,430원대까지 하락하였습니다. 그러나, 트럼프 미 대통령의 무차별 상호관세가 4월 9일 발효되면서 원/달러 환율은 1,480원을 돌파하였으며 글로벌 금융위기 때인 2009년 3월 이후 16년만의 최고치를 기록하였습니다. 여기에 중국이 트럼프발 관세 충격을 줄이기 위해 위안화 약세를 유도하는 것도 위안화 가치를 따라가는 원화에 부담을 주었습니다. 그러나, 트럼프 대통령이 중국을 제외한 나머지 국가에 대한 상호관세를 90일간 유예하고, 기본관세 10%만 부과하겠다고 밝히면서 최고 수준으로 치솟던 원/달러 환율은 역외에서 1,450원대 초반까지 급락하였습니다. 더불어, 2025년 5월 들어 미-중 무역 협상 가능성이 높아지고, 대만 정부가 미국과의 관세 협상에서 자국 통화 절상을 용인했다는 관측이 확산되며 대만달러를 비롯한 아시아 국가 통화가 전반적으로 강세를 보이며, 원/달러 환율은 2025년 6월 1,350원대 수준까지 하락하였습니다. 미국과의 관세 협상 관련 불확실성과 미국의 금리 인하 기대가 약화되며 원/달러 환율은 2025년 9월말 다시 1,400원대를 돌파하였으며, 10월에도 미국과의 관세 협상 지연 우려가 지속되며 1,430원대 수준을 기록하였습니다. 이후에도 외화수급 불균형으로 인해 원/달러 환율은 상승세를 지속한 뒤, 국민연금의 전략적 환헤지 가동, 엔화 강세 등으로 인하여 하락하고, 중동 불안 등으로 인하여 상승하는 등 등락을 반복하여 증권신고서 제출일 전일 기준 약 1,472.80원 수준을 기록하고 있습니다.

향후 예상하지 못한 글로벌 경기의 변동, 국내 통화정책의 변경, 국내외 호재 및 악재 등에 의한 환율의 높은 변동성이 나타낼 수 있으며 이와 같은 환율의 변화는 외환관련 손익의 변동성을 확대시켜 당사 수익성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 바, 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 2025년 연결기준 매출액은 1조 2,524억원, 영업이익은 204억원으로, 전년대비 매출액은 4.4% 증가하고 영업이익은 38.8% 감소하였습니다. 영업이익의 감소는 증가한 매출과 더불어 판매보증비를 선제적으로 반영함에 따라 판관비가 증가한 것에 기인합니다. 또한, 2025년 3분기 중 (주)에스아이머트리얼즈 및 (주)한솔오리온텍의 연결 편입으로 사업부문과 외형이 확장하였습니다.

과거 5개 사업연도간 당사의 연결기준 매출액은 연평균 1조 4000억원 수준이며, 영업이익은 2021년 적자를 기록한 것과 달리 2022년 흑자 전환한 이후 연평균 400억원 수준을 기록하고 있습니다. 2021년에는 COVID-19 장기화에 따른 주요 원재료 가격 급등, 수급 불균형, 물류비 상승 및 해외 공장 셧다운 영향 등으로 인해 원가부담이 크게 늘어나면서 영업수익성이 저하되어 연결기준 영업이익률이 -0.18%를 기록하였습니다. 2022년의 경우 엔데믹의 영향으로 수익성이 반등하며 영업이익률 또한 4.11%까지 상승하였습니다. 2023년에는 LCM 사업부문 중단 및 메모리 반도체 업황 둔화에도 불구하고 가전제품용 파워보드 수요 증가 및 점유율 상승 등으로 파워보드부문의 매출액이 증가하며 2022년 대비 영업이익률과 순이익률이 개선되는 모습을 보였습니다. 2024년에는 반도체 사업 부문의 수익성 회복이 영업이익률 및 순이익률 개선을 견인하였습니다.

2025년 연결기준 당사 매출액의 41%를 차지하고 있는 전자부품 사업부문의 경우, 기존 TV용 인버터 수주물량에 더해 스마트폰 무선충전모듈 사업이 본격화됨에 따라 2020년부터 매출액이 크게 확대되었으며, 최근에는 글로벌 TV 수요 둔화와 고객사의 생산 및 수요 변동, 제품 판매가격 하락 등의 영향으로 일부 물량이 감소하면서 2024년 및 2025년 연결기준 매출액은 각각 5,949억원, 5,197억원을 기록하였습니다. 2025년 연결기준 당사 매출액의 28%를 차지하고 있는 EMS 사업부문의 경우 최근 5개 사업연도간 연결기준 매출액 3,000억원 이상의 수준을 지속적으로 유지하고 있으며, 2025년에는 3,566억원을 기록하고 있습니다.

한편, LED소재(LCM) 사업부문의 경우, 산업 전반에 걸친 적자 기조 지속으로 2021년 기준 66억원의 매출을 기록한 이후 지속적으로 매출이 감소하였습니다. 동유럽과 러시아를 대상으로 한 판매비중이 높은 만큼 러시아-우크라이나 전쟁 이후 매출에 타격을 받음과 동시에 원재료 가격 부담이 상승하게 되면서 수익성이 저하되어 2023년 4분기 중 영업을 중단하였습니다.

당사의 경우 영위하고 있는 산업의 특성상 부가가치가 높지 않고 가격협상력에 있어 열위한 위치에 있어 절대적인 수익성이 높지는 않으나, 상대적으로 양호한 수익성을 나타내고 있는 파워보드, 휴대폰 조립 사업부문, 및 반도체 사업부문의 실적이 당사 매출에서 차지하는 비중이 확대됨에 따라 당사의 수익성 개선을 이끌어낸 것으로 보여집니다. 특히 프리미엄 TV의 수요가 견조한 가운데 당사의 주요 고객사인 삼성전자의 고부가 제품의 출하 확대가 파워보드 사업 실적에 우호적 요인으로 작용할 것을 보여지며, 반도체자빙 업황 회복으로 읺나 반도체장비 부품 이익창출력도 점진적으로 개선될 것으로 예상됩니다.

참고로 당사는 LED 소재사업의 영위를 위해 2011년 01월 13일을 합병기일로 하여 LED 웨이퍼를 생산 및 공급하는 (주)크리스탈온을 흡수합병하였으며, 이 과정에서 319.72억원의 영업권을 인식하였으나 웨이퍼의 시장가격 하락으로 손상검사를 통해 2016년 106억원의 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이와 더불어 적자가 지속됐던 LED 소재 사업부문의 유형자산에 대해 그 사용가치가 장부가액에 미달하는 것으로 판단되어 손상차손 436억원을 인식함에 따라 2016년 연결기준으로 462억원의 순손실을 기록하였으나 2017년 상각비 감소에 따른 LED 소재 사업부문 영업손실 축소의 영향으로 2017년에는 187억원으로 순이익을 나타냈습니다. 이후 당사는 LED 웨이퍼의 매출감소 및 시장가격 하락으로 2018년 중 영업권 80억원 및 유형자산 132억원의 손상을 인식하였습니다. 이로 인하여 당사는 2018년말 연결기준 199억원의 당기순손실을 기록하였습니다.

당사는 영위산업 특성상 전방산업의 업황과 매출처의 사업전략 등의 변화에 따른 실적 가변성이 큰 편이며, 전반적인 마진율이 높지 않아 향후 당사의 수익성에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 당사의 주요 제품별 시장 경쟁상황은 다음과 같습니다.

전자부품 사업부문의 경우, 고객사 특성상 글로벌 공급을 하고 있어, 생산 안정성, 품질, 가격 측면에서 검증된 핵심 공급업체 3~4곳을 선정하여 장기적인 거래를 하고 있습니다. 가격, 품질 등에서 경쟁사간 큰 차이가 없으나, 당사의 경우 주요 고객사와의 안정적인 거래관계 등을 통하여 시장 점유율을 지키고 있습니다. 전장부품 사업부문은 LED Lamp 등이 기존 Lamp의 대체수요 증가로 완성차 시장 성장율 대비 고성장이 예상됨에 따라 사업을 확대해 나가고 있습니다. 태양광 사업부문은 글로벌 경쟁업체의 가격경쟁력 기반 공급물량 증가로 인해 모듈의 시장가격이 하락하였으나, 390W 이상 고출력 제품 라인업 등 품질경쟁력을 기반으로 수출비중 확대를 위한 글로벌 프로모션을 확대하고 있습니다. EMS 사업부문의 경우, 납기 대응 100%와 고객사 제조 공장 대비 약 80% 가공비 수준 등을 통해 고객사 요구 기준을 상회하는 품질 및 제조 경쟁력을 갖추고 있습니다. 또한 고객사의 전략적 생산 기지 파트너로서, 대체 경쟁자 출현 가능성이 낮습니다. 반도체 사업부문의 경우, 정밀 가공 역량과 세정·코팅까지 일관화된 공정, 공정 노하우 및 품질 안정성을 기반으로 글로벌 반도체 장비업체와의 거래를 통해 사업을 영위하고 있습니다. 또한 반도체 공정 부품은 높은 품질 수준과 안정적인 납기 대응이 요구되므로, 일정 수준의 기술력과 생산 역량을 확보한 기업을 중심으로 공급망이 형성되는 경향이 있어 당사의 연결실체가 경쟁력을 가진다고 볼 수 있습니다. 이러한 경쟁상황 하에서 당사는 시장경쟁력 확보를 위한 노력을 기울이고 있으나, 업황이 급격히 악화되거나 당사의 전략이 기대에 미치지 못할 경우 수익성 저하를 겪을 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.