사 업 보 고 서

                                   (제 51 기)

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인서

I. 회사의 개요

1. 회사의 개요

에쓰-오일 주식회사는 1976년에 대한민국에서 설립되어 1987년에 한국증권거래소 유가증권시장에 상장되었으며 석유제품, 가스, 윤활기유, 화학제품 및 관련 제품의 제조, 판매와 원유 및 상기 각 제품의 수출입업 등을 영위하고 있습니다. 회사의 본점은 서울특별시 마포구에 위치하고 있으며 공장은 울산광역시 온산공단 내에 위치하고 있습니다.

가. 연결대상 종속회사 개황

에쓰-오일 주식회사(이하 "당사" 또는 "지배회사")는 본 보고서의 연결재무제표 상 지배기업에 해당하며, 연결대상 종속회사는 S-International Ltd., S-Oil Singapore Pte. Ltd., S-Oil Europe B.V. 등 3개사입니다. 종속기업의 개황은 아래와 같습니다.

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

회사의 연결대상회사 중 S-Oil Singapore Pte. Ltd.는 자산규모의 감소로 2025년 사업연도말 기준 주요종속회사에서 제외되었습니다. 기업공시서식 작성기준의 주요종속회사 여부는 공시서류작성기준일 현재 최근 사업연도말 자산총액이 지배회사 자산총액의 10% 이상이거나 최근 사업연도말 자산총액이 750억원 이상인 종속회사가 대상입니다. 또한, S-Oil Europe B.V.는 2025년 1월 2일에 신규로 설립되었습니다.

(2) 연결대상 종속회사 현황

(3) 연결대상회사의 변동 내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 국문으로 "에쓰-오일 주식회사", 영문으로 "S-Oil Corporation" 입니다. 약식으로는 국문 명칭 "에쓰-오일(주)", 영문 명칭 "S-Oil Corp."을 사용합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1976년 1월 6일 설립하여 1987년 5월 8일 유가증권시장에 상장하고, 현재까지 유지하고 있습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

(1) 주소 : 서울특별시 마포구 백범로 192

(2) 전화번호 : (02) 3772-5151

(3) 홈페이지 주소 : http://www.s-oil.com

마. 중소기업 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

(1) 지배회사인 에쓰-오일 주식회사의 정관에 기재된 사업목적은 다음과 같으며, 석유제품, 가스, 윤활기유, 화학제품 및 관련 제품의 제조, 판매와 원유 및 상기 각 제품의 수출입업 등을 영위하고 있습니다. 회사는 제품 및 공정의 특성 등을 고려하여 사업부문을 정유, 윤활, 석유화학으로 구분하며, 전체 매출의 70% 이상을 정유제품이 차지하고 있습니다.

(2) 종속회사 중 S-International Ltd.의 정관 (Memorandum & Articles of Association) 에 기재된 사업목적은 다음과 같습니다.

(3) 종속회사 중 S-Oil Singapore Pte. Ltd.의 사업목적은 다음과 같습니다.

S-Oil Singapore Pte. Ltd.는 자산규모의 감소로 기업공시서식 작성기준에 따라 2025년 사업연도말 기준 주요종속회사에서 제외되었습니다.

(4) 종속회사 중 S-Oil Europe B.V.의 사업목적은 다음과 같습니다.

기타 자세한 사항은 'Ⅱ. 사업의 내용'을 참조하시기 바랍니다.

사. 신용평가에 관한 사항

(1) 국내 신용등급

당사는 한국기업평가, NICE 신용평가, 한국신용평가로부터 신용 평가를 받고 있습니다. 2025년말 현재 한국기업평가의 당사 평가등급은 AA+(안정적), NICE 신용평가 및 한국신용평가의 당사 평가등급은 AA(긍정적)입니다.

(2) 국제 신용등급

당사는 무디스(Moody's) 및 스탠더드앤드푸어스(S&P)로부터 신용 평가를 받고 있습니다. 2025년말 현재 무디스의 당사 평가등급은 Baa2(부정적), 스탠더드앤드푸어스의 당사 평가등급은 BBB(안정적)입니다.

※ 신용등급의 체계 및 등급의 의미

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2. 회사의 연혁

가. 회사의 본점소재지 및 그 변경

(1) 지배회사

최근 5년간 당사의 본점소재지는 아래와 같습니다.

(2) 종속회사

최근 5년간 종속회사의 소재지는 아래와 같습니다.

(*1) 동북화학(주)은 당사 합병 직전까지의 소재지를 표시하였습니다.
(*2) S-Oil Singapore Pte. Ltd.는 자산규모의 감소로 기업공시서식작성기준에 따라 2025년 사업연도말 기준 주요종속회사에서 제외되었습니다.

나. 경영진 및 감사의 중요한 변동

당사 이사회는 2024년말 기준 사내이사(대표이사) 1명, 기타비상무이사 4명, 사외이사 6명, 총 11명으로 구성되었습니다. 2025년 3월 27일 개최된 제50기 정기주주총회일부로 Jungsoon Janice Lee 사외이사가 사임하고 강진아 사외이사가 신규 선임됨에 따라, 보고서 작성기준일인 2025년 12월 31일 현재 이사회는 사내이사(대표이사) 1명, 기타비상무이사 4명, 사외이사 6명, 총 11명으로 구성되어 있습니다.

이를 포함한 최근 5년간 발생한 경영진의 중요한 변동은 아래와 같습니다.

(*) 상법상 사외이사 재직기간이 6년을 초과하면 사외이사직을 상실하게 되므로 사외이사 Jungsoon Janice Lee는 재직연한 초과 전 자진 사임하였습니다.

다. 최대주주의 변동

2015년 1월 19일, 당사의 대주주였던 한진에너지(주)가 보유주식을 최대주주인 Aramco Overseas Company B.V.(이하 AOC)에 전량 매각하여 AOC의 당사에 대한 보통주 지분율이 63.41%로 증가하였으며, 보고서 제출일 현재까지 동 지분을 유지하고 있습니다.

라. 상호의 변경

당사는 설립 당시 "한ㆍ이석유주식회사"를 상호로 하였다가 이란 국영 석유회사의 합작지분 철수에 따라 1980년 6월 28일 "쌍용정유 주식회사"로 상호를 변경하였습니다. 이후 IMF 외환위기 당시 구 쌍용그룹의 구조조정에 따라 쌍용양회공업(주)가 보유한 당사 지분을 자사주로 인수하여 당사가 구 쌍용그룹에서 분리, 독자경영을 시작한 2000년 3월 24일부터 현재의 "에쓰-오일 주식회사(S-Oil Corporation)"로 상호를 변경하였습니다.

마. 회사가 화의, 회사정리절차 그 밖에 이에 준하는 절차를 밟은 적이 있거나 현재 진행중인 경우 그 내용과 결과

- 해당사항 없음

바. 회사가 합병 등을 한 경우 그 내용

사. 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화

- 해당사항 없음

아. 그 밖에 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용

3. 자본금 변동사항

당사는 최근 5년간 자본금 변동사항이 없습니다.

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수

당사의 정관상 발행 가능 주식은 240,000,000주(보통주: 180,000,000주, 우선주: 60,000,000주)이며, 이 중 116,604,719주 (보통주: 112,582,792주, 우선주 4,021,927주)를 발행하였습니다.

발행주 중 우선주 184,080주를 자사주로 취득한 바 있으며, 이에 따라 당사의 유통주식수는 116,420,639주(보통주: 112,582,792주, 우선주: 3,837,847주)입니다.

나. 자기주식 취득 및 처분 현황

최근 3년간 자기주식 취득 및 처분과 신탁계약 체결 및 해지에 관한 사항이 없습니다.

다. 자기주식 보유현황

당사는 2025년 사업연도말 기준 발행주식 총수의 100분의 1 이상 자기주식을 보유하고 있지 않습니다.

라. 다양한 종류의 주식

보통주외 보통주 배당률에 비누적적 방법으로 액면가의 연 1%를 추가 배당하는 우선주가 있으며 발행주식수는 4,021,927주입니다.

상기 표의 발행총액 및 현재 잔액은 액면가액 기준입니다. 상기 표의 발행일자는 최초발행일 기준이며, 주당 발행가액 등 상세 내역은 아래와 같습니다.

5. 정관에 관한 사항

가. 정관 이력

최근 3년간 변경된 정관의 이력은 다음과 같습니다.

또한, 아래의 정관 변경 안건이 2026년 3월 30일 개최 예정인 제51기 정기주주총회 안건에 포함되어 있습니다.

나. 사업목적

(1) 사업목적 현황

(2) 사업목적 변경 내용

최근 3년간 사업목적 변경 내용은 없습니다.

II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

당사는 1976년 1월에 설립되고 하루 66만 9천배럴의 원유정제능력을 보유한 정유사로, 정유뿐 아니라 석유화학ㆍ윤활기유 등으로 다각화된 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 정유산업은 설비구축 및 유통망 확충 등에 대규모 선제적 투자가 소요되어 진입장벽이 높은 과점적 특성이 있습니다. 전체 매출액에서 70% 이상으로 가장 높은 비중을 차지하는 정유부문에서는 대규모 정제시설, 높은 고도화설비 수준, 안정적인 내수 유통망 등을 바탕으로 견고한 시장지위와 사업경쟁력을 보유하고 있습니다.

또한, 윤활 및 석유화학부문에서도 높은 사업 안정성을 가지고 있습니다. 윤활부문은 고급 윤활기유를 중심으로 하루 4만 4천배럴의 생산능력을 보유하고 있으며, 석유화학부문은 지속적인 투자와 공정 효율화를 통하여 연간 약 330만톤의 대규모 방향족 제품(파라자일렌, 벤젠 등) 생산능력 뿐 아니라 연간 약 77만톤의 올레핀계 제품(폴리프로필렌, 산화프로필렌 등) 생산능력도 보유하고 있습니다. 현재 당사는 수직 계열화 된 생산 체계에 기반한 우수한 생산효율성과 사업안정성을 바탕으로, 석유화학을 중심으로 비정유부문의 사업기반을 강화하고 있습니다.

각 영업부문별 주요 제품과 2025년 연결재무제표 기준 매출 현황은 아래와 같으며, 매출액 10% 이상을 차지하는 주요 매출처는 Aramco Trading Singapore Pte. Ltd.입니다.

당사의 최대주주는 Aramco Overseas Company B.V.(AOC, 사우디아라비아 국영 석유회사인 Saudi Aramco의 종속회사)로 총 지분의 63.4%를 보유하고 있습니다. 당사는 장기원유공급계약을 통하여 글로벌 최대 석유매장량을 확보하고 있는 Saudi Aramco로부터 안정적으로 원유를 공급받고 있으며, 최대주주 등과의 긴밀한 사업적 연계성을 바탕으로 안정적으로 사업을 영위하고 있습니다.

그 외 자세한 사항은 II. 사업의 내용 '2. 주요 제품 및 서비스 ~ 7. 기타 참고사항'을 참고하여 주시기 바랍니다.

2. 주요 제품 및 서비스

가. 주요 제품 등의 현황

당사는 제품 및 공정의 특성 등을 고려하여 사업부문을 정유, 윤활, 석유화학으로 구분하며, 2025년 제품 매출액 및 전체 매출액에서 차지하는 비율은 다음과 같습니다.

나. 주요 제품 등의 가격변동 추이

3. 원재료 및 생산설비

가. 주요 원재료 현황

당사는 원재료인 원유의 상당부분을 당사의 최대주주인 AOC의 모회사이자 사우디아라비아의 국영석유회사인 Saudi Aramco로부터 장기계약에 의거하여 안정적으로 구매하고 있습니다. 2025년 및 최근 2개년 평균 원유도입가격은 다음과 같습니다.

- 산출기준 : 원유 도입액을 도입물량으로 나눈 단순 평균가격

나. 주요 원재료의 가격 변동 원인

1분기 유가는 미국의 대러 제재 강화, 중국 경기 부양 기대, 중동 지역 지정학적 리스크 지속 등의 영향으로 2024년 12월 말 76.0 $/B 수준이었던 Dubai 유가가 2025년 1월 중순 84.6 $/B까지 일시적으로 상승하였습니다. 이후 미국의 불확실한 관세 정책 및 이란과 베네수엘라에 대한 제재 강화, OPEC+의 감산 완화 결정 등으로 유가는 1분기 내내 불안정한 흐름을 보이며 등락을 반복했으며, 3월 초 70.2 $/B까지 하락했던 Dubai 유가는 3월 말 75.9 $/B까지 재차 상승하였습니다.

2분기 유가는 미국의 대규모 관세 부과와 이에 대응한 중국ㆍEU의 보복 관세 조치로 글로벌 경기 둔화 우려가 확대되고, OPEC+의 증산 논의가 이어진 영향으로 3월 말 75.9 $/B 수준이었던 Dubai 유가가 4월 중순 62.0 $/B까지 하락하였습니다. 이후 이스라엘과 이란 간 무력 충돌로 중동 지역 지정학적 리스크가 급격히 확대되며 6월 중순에는 76.9 $/B까지 급등하였으나, 양국의 휴전 합의와 미국의 이란 제재 완화 가능성이 부각되며 유가는 다시 조정을 받아 6월 말에는 68.8 $/B까지 하락하였습니다.

3분기 유가는 후티 반군의 홍해 공격 재개에 따른 중동 지정학적 리스크 확대, 러시아ㆍ우크라이나 긴장 고조, 미국과 EU의 무역 합의 타결의 영향을 받아 7월 초 68.2 $/B 수준이었던 Dubai 유가가 7월 말 75.3 $/B까지 급등하였으나, OPEC+ 추가 증산 결정에 따른 주요 기관들의 원유 초과 공급 심화 전망과 미국ㆍ중국 경기 침체 우려 등으로 유가는 다시 조정을 받아 9월 말 69.3 $/B로 보합세를 유지하였습니다.

4분기 유가는 미국과 러시아 간 정상회담 추진에 따른 러시아ㆍ우크라이나 종전 기대감 확대와 중국 디플레이션 압력 지속 등의 영향으로 9월 말 69.3 $/B 수준이었던 Dubai 유가가 10월 중순 61.3 $/B까지 하락하였습니다. 이후 종전 협상 진전 부재에 따른 미국의 대러시아 제재 확대 가능성이 부각되며 유가는 68.8 $/B까지 급등하는 등 혼조세를 보였습니다. 그러나 OPEC의 12월 추가 증산 가능성과 러시아ㆍ우크라이나 종전 기대감이 재차 확산되면서 12월 중순에는 59.7 $/B까지 하락하였으며, 이후 미국의 베네수엘라 해상 봉쇄 및 우크라이나의 흑해 터미널 공격 등 지정학적 리스크가 재부각되며 유가는 다시 조정을 받아 12월 말에는 61.6 $/B까지 상승하였습니다.

다. 생산능력 및 생산능력의 산출근거

당사의 생산시설은 정유와 윤활 및 석유화학의 총 3개 사업부문으로 이루어져 있습니다. 각 부문별 생산능력은 '표준생산능력 × 연차보수기간을 제외한 가동가능일수'의 방법으로 산출하고 있고, 생산실적은 원재료 투입기준을 적용하고 있습니다.

※ 생산능력의 산출근거 (2025년 기준)

(*) 연 평균 8,000시간 운전기준

라. 생산실적 및 가동률

마. 생산설비의 현황 등

(1) 생산설비의 현황

토지를 제외한 생산설비의 시가는 금액적 중요성이 없어 기재를 생략하였으며, KDB산업은행과의 여신거래와 관련하여 토지, 건물, 기계장치 등에 총 373,363백만원(외화금액에 대하여 2025년 12월 31일 환율 적용)의 담보가 설정되어 있습니다.
담보제공자산 관련 자세한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항 - 3. 연결재무제표 주석 - 18. 담보제공자산(연결)'을 참조하시기 바랍니다.

(2) 설비의 신설 및 매입계획 등

① 진행 중인 투자

당사는 전세계적인 장기 에너지 전환 트렌드에 대응하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 회사의 지속성장 기반을 강화하기 위한 장기 전략 방향의 한 축으로 석유화학 사업의 확장을 추진해오고 있습니다. 이에 당사는 석유화학확장 2단계 프로젝트 (명칭 : Shaheen 프로젝트, 아랍어로 "매"를 의미함)에 대한 사업타당성 검토를 거쳐, 2022년 11월 16일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였습니다. 현대건설, 현대엔지니어링 및 롯데건설 등과 EPC(설계, 구매, 건설) 계약을 체결하여 EPC 업무가 계획대로 진행 중입니다.

당사는 동 프로젝트를 통하여 에너지 효율 향상 및 탄소배출 저감을 기대할 수 있는 미래 지향 기술인 TC2C (Thermal Crude to Chemicals) 기술 도입을 포함하여, 단일 설비기준 세계 최대 규모의 스팀 크래커와 고부가가치 석유화학 제품을 생산하는 폴리머 설비를 신규 건설할 계획입니다. 동 프로젝트가 완료되면 회사는 연간 약 320만톤의 석유화학제품을 추가로 생산하여 석유화학제품의 생산비중을 기존 12%에서 25%로 확대할 것입니다. 투자금액은 EPC 수행에 소요되는 직접투자비와 건설자금이자 및 당사의 인건비 등 간접투자비를 포함해 총 9조 2,580억원입니다.

2023년 당사는 동 프로젝트를 기존 시설 대비 탄소배출이 낮은 시설 투자로 인정받아 경쟁력 있는 금리로 1조원의 산업시설자금대출 차입약정을 완료했으며, 이어 2024년 7월에는 대주주인 Aramco Overseas Company와 600백만 USD의 대주주 대여금과 538백만 USD의 한도대출 차입약정을 체결하였습니다. 해당 차입금은 기성에 따라 현재 순차적으로 인출되고 있으며, 이와 별도로 2025년 발행한 회사채 중 동 프로젝트의 자금 조달을 위해 발행한 금액은 6,800억원입니다. 이와 같이 다각화된 자금 조달 옵션을 확보함으로써, 프로젝트 기간 동안 보수적인 업황을 가정하더라도 건전한 재무구조를 유지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

동 프로젝트는 2026년 상반기 중 기계적 완공 및 2026년 하반기 중 시운전 후 상업가동을 목표로 진행중이며 투자 금액 및 기간 등은 프로젝트 진행 경과 및 경영환경변화에 따라 변동될 수 있습니다.

또한, 당사는 탄소 배출 감축을 위한 중장기 로드맵을 바탕으로, 폐열을 활용해 에너지효율을 극대화한 가스터빈 발전설비 건설 프로젝트 (명칭 : GTG, Gas Turbine Generator 프로젝트)를 진행 중입니다. 해당 프로젝트는 2024년 11월 21일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였으며, ㈜DL이엔씨와 EPC 계약을 체결하여 계획대로 진행 중입니다. GTG 프로젝트는 2026년 12월 완공, 2027년 4월까지 시운전 후 상업 가동을 목표로 하고 있으며 총 투자금액은 2,630억원입니다. 작성기준일 현재까지 약 1,079억원이 집행되었으며, 본 프로젝트가 성공적으로 완료될 경우 당사의 에너지 효율 향상과 탄소중립 기반 구축에 기여할 것으로 기대됩니다.

② 향후 투자계획

현재 진행중인 투자 외에는 확정된 대규모 설비투자계획은 없습니다.

4. 매출 및 수주상황

가. 매출실적

나. 판매경로 및 판매방법

당사는 아시아 지역을 비롯하여 호주, 유럽, 미국, 남미 등 전세계로 제품을 수출하며 시장상황 및 FTA 체결에 따른 이점을 활용하여 직수출 또는 Trading Company, 입찰 참여 등을 통하여 판매합니다.

당사는 주요 해외 거점에 법인 및 지사를 설립하여 각 지역별 최신 시장정보 수집/분석, 현지 고객접점 관리 등과 관련하여 신속하고 효과적으로 대응해 나가고 있습니다. 또한 유럽 등 해외의 저장 시설을 활용하여 현지 고객들에게 밀착 대응하고, 적시에 제품을 공급할 수 있도록 필요한 물류 서비스를 제공하고 있습니다.

국내 시장의 경우, 유종별로 다양한 판매경로를 가지고 있습니다. 그중 대부분을 차지하고 있는 소매경질유는 전체의 70% 이상을 주유소를 통하여 판매하고 있으며, 나머지는 직매처 및 소형부판 등을 통하여 직접 판매하고 있습니다. 또한, LPG는 대부분 충전소를 통하여 판매하고 있으며, 항공유는 국내 항공사 및 외국적 항공사에 판매하고 있습니다. 이 밖에도 중질유 및 아스팔트, 납사 등을 다양한 산업체 및 석유화학사 등에 공급하고 있습니다.

※ 판매경로별 매출액 비중

다. 판매전략

당사는 국내외 고정 고객과의 장기계약 비중을 지속적으로 확대함으로써 판매 시 안정성 및 수익성 확보를 추구하고 있으며, 아시아 지역의 공급과잉 상황을 감안하여 호주, 유럽, 미주 및 남미까지 시장을 확대하는 등 고수익 잠재시장 개발도 적극적으로 추진하고 있습니다. 이를 성공적으로 추진하기 위한 당사의 판매전략은 다음과 같습니다.
- 저비용 고효율의 광고 등을 통한 Brand Value 제고

- 보너스카드 및 제휴카드 확대를 통한 고객만족도 제고 및 고객 고정화

- 거래처 및 고객 관계강화 프로그램 지속 시행

- 최적 판매 Network 구축 및 개별주유소 경쟁력 강화

- 품질차별화 지속 강화

- 대형직매처 및 산업체 공급비율 증대

- 수출의 다변화와 안정적인 고정거래처 지속 확보

라. 주요매출처

2025년 연결기준 매출액의 10% 이상을 차지하는 주요매출처는 Aramco Trading Singapore Pte. Ltd.(매출액 비중 21.5%)입니다.

마. 수주상황

공시서류 작성기준일 현재 진행률(발생한 누적계약원가를 추정총계약원가로 나눈 비율)을 적용하는 수주거래는 없습니다. 그 외 수주상황은 아래와 같습니다.

※ 수주일자는 계약일자를 기준으로 하여 계약 시작일과는 상이할 수 있습니다.
※ 계약상 공급 물량이 확정되지 않아 수주총액의 수량 및 금액은 기납품액 기준으로 기재하였습니다.
(*1) Saudi Basic Industries Corporation의 수주(판매)수량은 천톤입니다.
(*2) 대한유화주식회사와 농협경제지주의 수주총액 및 기납품액은 부가가치세 등 제세금을 포함한 금액입니다.

5. 위험관리 및 파생거래

가. 주요 시장위험

(1) 외환위험

당사는 국제적인 영업활동으로 인하여 외환위험, 특히 주로 미국 달러화와 관련된 외환위험에 노출되어 있습니다. 이에 따라 원-달러환율 상승시 발생하는 환차손과 환율 하락시의 영업이익 감소영향이 리스크 관리의 주요 대상입니다.

당사는 외환위험을 최소화할 수 있도록 외환위험관리시스템을 구축하고 있으며, 이 시스템에 따라 영업이익에 미치는 외환위험과 외화표시 자산부채에 미치는 외환위험이 대부분 서로 상쇄될 수 있도록 관리하고 있습니다.

(2) 제품가격 및 마진 변동위험

당사는 원유 등 원재료의 구매시점과 생산제품의 판매시점이 상이하므로 이로 인한 마진 변동위험에 노출되어 있으며, 계절에 따른 수요 변화와 세계경제 변화에 따른 정제마진 변동위험 등에도 노출될 수 있습니다. 이에, 당사 제품마진 변동위험 관리 목표는 마진변동의 불확실성을 최소화함으로써 기업가치를 극대화하는 데 있습니다.
당사는 제품의 가격변동에 따른 마진변동 위험을 최소화하기 위하여 당월 생산된 제품량 수준의 물량을 대부분 당월에 판매하는 방법 등으로 재고를 일정 수준으로 관리하고 있으며, 제품 비축 필요성이 있는 경우 제품 스왑을 통하여 미래의 가격변동 위험을 제거하여 보장된 판매마진을 확보하는 방법으로 관리하고 있습니다.

(3) 이자율 위험

당사의 이자율 위험은 예금 또는 차입금에 적용되는 미래 시장이자율 변동에서 비롯됩니다. 이는 주로 변동금리부 조건의 차입금에 적용되는 이자율 변동에서 발생하며, 이로 인해 회사는 현금흐름 이자율 위험에 노출되어 있습니다.
당사의 이자율 위험관리 목표는 이자율 변동으로 인한 불확실성과 순이자비용을 최소화함으로써 기업가치를 극대화하는 데 있습니다.

(4) 가격변동위험

당사는 (연결)재무상태표상 기타포괄손익-공정가치금융자산 및 당기손익-공정가치금융자산으로 분류되는 보유 지분증권에 대한 가격위험에 노출되어 있습니다. 지분증권에 대한 투자로 인한 가격위험을 관리하기 위해 포트폴리오를 분산투자하고 있습니다.

나. 위험관리 방식

(1) 위험관리 전략

당사는 투기적 거래를 배제하고 실물거래와 연계된 헷징을 통해 노출된 위험을 제거 또는 최소화하는 전략을 취하고 있습니다.

(2) 위험관리 방법

당사는 외환위험 관리를 위하여 순외화부채의 환차손익과 영업이익에서 발생하는 환율변동영향이 서로 상쇄될 수 있도록 적정 규모의 순외화부채를 보유하는 방법을 취하고 있으며, CMC (Cash Management Committee)를 수시로 개최하여 환율 등의 변동이 회사의 손익에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 또한, 회사는 전사적인 위험 관리 시스템에 금융시장 위험요소를 반영하여 상시 모니터링이 가능하도록 하는 등 금융시장 위험관리에 만전을 기하고 있습니다. 제품가격 및 마진변동위험 관리를 위하여 제품의 비축 필요성이 있는 경우 제품스왑을 통해서 미래의 가격변동 위험을 제거하여 보장된 판매마진을 확보하는 방법을 취하고 있습니다.

(3) 경영방침상 파생상품거래 제한

당사는 이사회 운영규정에 의거, 사전에 규정된 파생상품 거래 대상에 대하여 손실금액 및 수량 한도를 설정하고 그 한도 내에서 운용하고 있습니다. 따라서, 이사회가 정한 한도를 초과하는 이익추구목적의 파생상품 거래는 이사회의 승인을 득하도록 제한하고 있습니다.

다. 위험관리 조직

(1) 위험관리 조직 및 인원 등

당사는 제품가격 변동위험과 관련한 관리조직으로 CTRMC (Commodity Trading Risk Management Committee)와 환율 변동위험과 관련한 관리조직으로 CMC (Cash Management Committee)를 운용하고 있습니다.
더불어 회사는 CEO를 의장으로 한 회사의 전사적 위험 관리 기구인 ERM (Enterprise Risk Management) Committee를 정기적으로 개최하여 회사의 경영 방침과 리스크 관리 활동이 전략적으로 부합되도록 전사 리스크 관리 방향을 설정하고, 주기적으로 전사 리스크 관리 현황을 점검하고 있습니다.

(2) 위험관리 내부운영방침, 관리 및 절차 등

제품가격 변동위험 관리의 필요성이 제기될 경우, 관련 부문은 해당 내용을 CTRMC에 보고 후 승인권자의 승인을 얻어 필요한 조치를 시행하고 있습니다. 또한, 외환위험, 이자율 위험 및 기타 금융위험 관리를 위해서 담당 부문은 금융시장 모니터링 결과를 CMC에 보고하고, CMC는 이를 면밀히 검토하여 대응방안을 마련합니다.
또한, 회사는 주요 리스크 (Key Risk)에 대하여 상기 대응결과를 포함한 주기적인 평가 (Risk Assessment)를 수행함으로써 잠재적 위험 요인을 효과적으로 조기에 발견하고 선제적으로 대응하고 있으며, 각 주요 리스크에 대한 예방 및 대응 결과는 정기적으로 회사의 전사적 위험 관리 기구인 ERM Committee에 보고되고 있습니다.

라. 파생상품 등 거래 현황

(1) 파생상품계약 체결 현황

당기말 현재 매매목적 및 위험회피목적의 파생금융상품 자산ㆍ부채내역은 다음과 같습니다.

단기매매파생상품인 경우 유동자산 또는 유동부채로 분류하고 있습니다. 위험회피 파생상품인 경우 위험회피대상항목의 잔여만기가 12개월을 초과한다면 비유동자산(부채)로 분류하며, 12개월 이내인 경우에는 유동자산(부채)로 분류하고 있습니다.

당기말 기준 매매목적 및 위험회피목적의 파생금융상품 계약으로 인해 연결포괄손익계산서에 반영된 손익의 내역은 다음과 같습니다.

(2) 통화선도

당기말 현재 회사는 환율변동 위험을 회피하기 위하여 통화선도 계약을 체결하고 있습니다. 당기말 기준 통화선도계약으로 인한 평가손익 내역은 다음과 같습니다.

상기 계약은 만기일에 계약환율을 적용하여 계약총액을 매입(매도)하며, 중도청산시에는 중도청산일 현재의 평가손익을 주고받습니다.

(3) 제품스왑

당기말 현재 회사는 제품의 공정가액 변동위험을 회피하기 위하여 제품스왑 계약을 체결하고 있습니다. 당기말 기준 제품스왑 계약으로 인한 평가손익의 내역은 다음과 같습니다.

(4) 통화이자율스왑

당기말 현재 회사는 통화이자율스왑 계약을 체결하고 있습니다. 당기말 기준 통화이자율스왑 계약체결 내역은 다음과 같습니다.

6. 주요계약 및 연구개발활동

가. 경영상의 주요 계약

나. 연구개발활동의 개요

(1) 윤활 연구

국내 윤활기유 산업을 선도해 온 당사는 축적된 기술력 및 노하우를 한 단계 더 발전시키기 위하여, 2017년 최신 설비의 연구소를 신축하였으며, 고품질 윤활유 제품 개발을 통해 고객 만족 경영을 선도하고 있습니다.

당사에서 생산된 고품질 윤활기유를 사용하여, 수명이 길어지고 연료 효율이 향상된 윤활유 제품 개발을 자동차 제조사와 공동 진행함으로써, 보다 더 엄격해진 환경 규제와 소비자의 높은 품질 요구를 만족시키고 있습니다.
당사에서 생산되는 윤활기유는 API (American Petroleum Institute, 미국석유협회)에서 분류하는 다양한 등급의 제품들로, 여기에 기능별 첨가제를 조합함으로써 각종 산업용 기기에 가장 적합한 윤활유 제품을 개발하고 있습니다.
또한, 실차시험 및 엔진시험 시스템을 활용하여 지속적으로 업그레이드 되고 있는 규격의 엔진오일 제품을 개발하고 있으며, 대형 장치 제조사 및 첨가제사 기술전문가와의 지속적인 교류를 통하여 전문지식을 함양함으로써, 윤활유 사업 확대에 필요한 기술지원 역량을 강화하고 있습니다.

한편, 전기자동차로 빠르게 전환되는 최근 자동차산업의 추세에 따라, 이에 가장 적합한 전기차용 윤활유 개발 및 성능 향상에도 역량을 집중하고 있습니다. 또한, 데이터 센터 액침 냉각 시스템에 최적화된 고인화점 액침 냉각유 제품의 개발 및 검증을 마쳤으며, 특히 ESS용 액침냉각유는 배터리 열폭주 시험을 통과하여 2025년 하반기부터 상용화되어 판매 중입니다.

(2) 화학기술개발

당사는 폴리올레핀 합성수지 및 신에너지 관련 화학기술개발(Chemical TS&D, Technical Service & Development) 활동을 통하여 석유화학 및 정유사업에서 필요한 기술 역량을 확보하고 경쟁력을 강화하고 있습니다.

이를 위해 당사의 기술개발센터에서는 고객 기술지원, 고분자 관련 분석, 제품개선 및 개발, 고분자 중합 촉매 및 공정 개선 연구 등을 수행 중에 있습니다. 아울러, 국내 최고 수준 연구능력을 갖춘 학계, 산업계 및 연구기관들과 공동연구를 통해 화학기술개발 능력을 배가시키고, 신재생 에너지 관련 기술을 연구하고 있습니다. 또한, 우수한 연구인재를 확보하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

당사는 화학기술개발 활동을 통해 미래 기술에 대한 요구를 반영하고 고객 만족을 향한 끊임없는 혁신을 통하여 '가장 경쟁력 있고 혁신적이며 신뢰받는 에너지ㆍ화학 기업’이라는 회사의 비전을 공고히 함에 필수적인 기술 역량을 확보하여 회사가 초우량 일류 기업으로 도약하는 데에 기여할 것입니다.

다. 연구개발 담당조직

라. 연구개발 비용

마. 연구개발 실적

7. 기타 참고사항

가. 회사의 상표, 고객관리 정책

당사는 단순히 브랜드를 알리기 보다 고객 스스로가 당사 브랜드의 가치를 느끼면서 호감을 형성하는 데 중점을 두고 브랜드 활동을 전개하고 있으며, 고객의 불만사항을 체계적으로 관리하여 제품/서비스 개선에 적극 활용하고 있습니다. 또한, 당사는 소비자가 당사 제품을 이용하는 것에 자부심과 혜택을 느낄 수 있도록 다양한 로열티 프로그램(Loyalty Program)을 운영하고 있습니다. 또한, 상시 이용고객에 대한 혜택 강화를 위해 포인트를 적립해 주는 보너스카드 운영 및 국내 다양한 업종/업체와의 제휴ㆍ공동마케팅을 지속 강화하고 있습니다.

당사의 이러한 활동은 고객의 요구사항을 반영하여 체계적으로 시행되고 있으며, 고객의 목소리를 상시적으로 파악하고 개선방안을 수립하기 위해 '고객센터(1644-5151)'를 운영 중에 있습니다. 고객 불만은 소비자가 기업에게 던지는 소중한 메시지라는 차원에서 그 불만의 가치를 이해하고 제품ㆍ서비스를 개선하는 데 역점을 두고 있습니다.

당사는 영위하는 사업과 관련하여 상표법에 의해 브랜드를 보호할 목적으로 상호, 제품명, Logo 등 총 627건의 상표권을 국내 및 해외에 출원 및 등록하였으며, 동종 업종을 포함하여 유사상표 사용 기업 적발 시 적절한 법률적 검토를 통해 당사 상표의 도용을 차단하고 있습니다.

나. 지적재산권 보유현황

당사는 석유ㆍ화학 공정, 촉매, 윤활유, 고분자, 신재생 에너지 분야의 연구개발활동을 수행하고, 회사의 사업을 보호하기 위한 목적으로 관련 지적재산권 확보에 힘쓰고 있습니다. 당사에서 보유중인 국내외 특허권 및 실용신안권은 각국 해당 법령에 근거하여 보호되며 특허권의 존속기간은 출원일로부터 20년이고, 실용신안권의 존속기간은 출원일로부터 10년입니다.

당사는 12월 31일 기준 총 111건의 특허권을 보유하고 있으며, 이는 회사 주요 제품에 쓰이거나 향후 핵심기능으로 활용될 예정이며, 사업연도 개시일로부터 보고서 작성기준일까지 아래와 같이 국내특허 18건을 포함하여 총 20건의 특허를 신규 등록하였습니다.

다. 법률/규정 등에 의한 규제사항

2009년 4월 1일부로 당사와 에쓰-오일토탈에너지스윤활유주식회사는「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」상 상호출자제한기업집단으로 지정되어 계열회사간 상호출자 및 채무보증이 금지되는 등 관련 규정에 따른 규제를 적용 받고 있습니다.
또한,「석유및석유대체연료사업법」개정에 따라, 2009년 5월 1일부로 정유사별/제품별 가격공개를 시행하고 있습니다.

라. 환경관련 규제사항

정부는 국가 온실가스 감축을 위하여 2015년부터「온실가스 배출권거래제」를 시행하였습니다. 당사는 배출권거래제 대상업체로 지정되어 동 제도에 따라 배출권을 할당 받았으며, 매년 온실가스 배출량에 해당하는 배출권을 정부에 제출해야 합니다.
또한, 미세먼지 저감 정책의 일환으로 2020년부터 대기관리권역법에 따라 대기오염물질 배출총량관리제가 시행되었습니다. 이에 당사는 총량관리사업장으로 지정되어 동 제도에 따라 대기오염물질(SOx, NOx, Dust)에 대한 배출권을 할당 받았으며, 매년 배출권 범위 내에서 대상물질을 배출해야 합니다.
아울러, 정부는 화학사고 및 화학물질로 인한 피해 예방을 위하여 2015년부터 「화학물질관리법」, 「화학물질의 등록 및 평가 등에 관한 법률」을 시행하였습니다. 이에 당사는 정부 정책에 적극 협력하여 사업장 안전관리 강화, 화학사고 예방관리계획서 작성 및 이행 등 필요한 조치를 충실히 이행하고 있습니다.

마. 사업부문별 요약 재무 현황

당사는 제품 및 공정의 특성 등을 고려하여 사업부문을 정유, 윤활, 석유화학으로 구분합니다.

※ 작성기준
    ○ 자산 배부기준
         - 부문직접자산  :  해당 부문에 직접 배부
         - 부문공통자산  :  자산 성격에 따라 부문별 매출액 비율 등으로 배부
    ○ 감가상각비 배부기준  :  공정별로 배부
         - 직접부문 감가상각비  :  해당 부문에 직접 배부
         - 공통, 보조부문 감가상각비 : 원가계산시 적용되는 공통비 배부기준 등 적용

바. 사업부문별 시장여건 및 영업의 개황

(1) 정유부문

① 산업의 특성

정유산업은 원유를 처리 가공하여 현대 산업사회에 혈액과 같은 역할을 하는 각종 석유제품 및 반제품을 생산하는 국가 기간산업입니다. 정제시설의 건설에 막대한 자금과 공사기간이 장기간 소요되는 자본집약적 장치산업이며, 국가경제 및 국민생활에 필수적인 석유제품을 안정적으로 공급하여야 하는 공익성 산업이라고 할 수 있습니다.

한편, 원재료인 원유의 가격이 제조원가의 가장 높은 비중을 차지하고 있으며, 저장, 수송 등의 물류 비용 또한 상당 소요되는 가운데, 중동 산유국의 지정학적 불안요소, 세계 경제 상황, 탈탄소 흐름 속 대체 에너지 수요 등이 원유 가격 변동에 중요한 변수로 작용하고 있습니다.

또한, 정유제품은 공급면에서는 원유 정제과정 중 끓는점에 따라 일정비율로 제품이 생산되나, 수요면에서는 경질ㆍ저유황제품 (휘발유, 경유)에 수요가 집중되어 제품간 수급 불균형에 따른 가격차이가 발생하게 됩니다.

② 산업의 성장성

국내 석유수요는 국내 경제성장과 밀접한 관계를 가지고 변화해 왔습니다. 전세계 저성장 기조에도 불구하고 자동차 대수 증가가 수송용 수요 증가를 견인하고 있으나, 전기차ㆍ수소차 등 친환경 차량 보급 확대 및 LNG 등 타 에너지로의 대체현상의 영향으로 산업구조가 에너지 다소비에서 저소비로 전환될 것으로 예상되고 있습니다. 그러나, 에너지 소비 중 석유는 여전히 상당 수준을 차지하고 있어 그 중요성이 큽니다. 이에 따라, 세계 경제성장을 견인하는 신흥개발국들의 석유제품 수요 증가는 꾸준히 지속되는 반면 대체에너지 개발에 따른 석유수요 대체는 제한적으로 이루어질 것이 예상되는 바, 정유산업의 성숙기는 유지될 것으로 보입니다.

③ 경기변동의 특성

정유 제품은 대부분이 수송용, 산업용, 석유화학원료용으로 사용되고 있으며, 이들 제품의 수요 및 가격은 국내외 경기상황, 민간 소비심리 및 대체에너지에 대한 수요 등의 요인에 영향을 받고 있습니다. 또한, 난방용 제품의 경우 계절에 따라 수요 변동폭이 크게 나타나고 있습니다.

④ 국내외 시장여건

국내 정유시장의 경우 기존 연료 수요 증가세 정체 및 비내연기관 차량 보급 확대로 경쟁 심화가 지속되고 있습니다.

1분기 내수 경질유 수요는 견조한 휘발유 수요 추세 지속 및 평년 대비 기온하락에 따른 등유 수요 증가에도 불구하고 경기 침체 여파로 경유 수요가 지속적으로 감소하였습니다.

2분기 들어서도, 미국 상호관세 이슈 및 중동지역 지정학적 리스크 부각에 따른 유가 급변으로 수요 변동성이 크게 확대된 가운데, 전년도 1월부터 시행된 경유 화물차 신규 등록 제한에 따른 차량 판매 부진, 그리고 전년도 7월 유류세 환원 전후 수요 변동에 따른 기저효과가 겹쳐 전년 동기 대비 수요 부진이 지속된 것으로 집계되었습니다.

3분기와 4분기에는 휴가철 드라이빙 시즌에 따른 휘발유 수요 강세와 동절기 수급 대비 등유 사전 비축수요 증가로 수요가 일부 회복세를 보였으나, 10월 초 장기연휴로 인한 물동량 감소와 제조업 경기 부진에 따른 경유 수요 급감 영향으로 전체 연간 기준 수요는 지난해에 이어 감소세가 지속된 것으로 집계되었습니다.

한편, 당사의 국내 주유소 점유율은 점진적으로 상승하며 내수 시장 내 경쟁력이 강화되고 있습니다. 경쟁 심화로 전국 주유소 수가 지속적으로 감소하는 상황에서도, 당사는 내수 정유사 중 유일하게 전년 대비 영업 중 주유소 수와 네트워크 점유율을 모두 확대하였습니다.

* 출처 : 한국석유공사 OPINET

해외 시장의 경우 1분기 정유제품은 전반적으로 약세시황을 보였습니다. 납사 제품은 역내 NCC 가동 중단과 비수기 휘발유 블렌딩 수요 감소 등의 영향으로 마진이 하락하였으나, 중국 NCC 공장 신규 가동 및 우크라이나-러시아 전쟁에 따른 러시아의 수출 차질 등은 마진 하락을 감소시키는 요인으로 작용하였습니다. 휘발유 제품은 중국 전기차 판매 증가 지속, 미국 재고 증가, 역내 생산시설 중단 등이 혼재되어 마진이 소폭 하락하였습니다. 항공유와 등유는 중국의 춘절이동 및 9개 국가 대상 중국내 무비자 입국 확대에 따른 항공수요 증가와 동북아 지역 동절기 등유 수요 상승 등의 수요 증가에도 중국의 항공유 대량 수출 추세가 지속되어 전분기와 유사한 마진 수준을 유지하였습니다. 경유는 중국 정유사 가동률 감소 및 북반구 지역 동절기 난방유 수요 증가에도 불구하고 중국 트럭의 LNG 전환 지속 및 건설 수요 감소, 인도 및 중동산 물량 유입 지속 등의 약세 요인 속에서 마진이 소폭 하락하였습니다.

2분기 정유제품은 미국의 상호관세 정책 유예 및 역내 정유사들의 대규모 정기보수에 힘입어 1분기 대비 전반적으로 시황이 개선되었습니다. 납사 제품은 역내 NCC 신규 가동 및 미중 무역 갈등 속에 미국산 에탄의 대중국 수출 불확실성에 따라 대체재로서 납사 수요가 증가하며 마진이 소폭 상승하였습니다. 휘발유 제품은 여름철 드라이빙 시즌을 앞둔 재고 비축과 수요 회복, 북미 지역으로의 양호한 수출 경제성이 더해지며 마진이 상승했습니다. 항공유와 등유는 동절기 등유 수요 소멸 및 중국의 항공유 대량 수출 추세 지속에도 불구하고 중동 지역 지정학적 갈등에 따른 영공 우회 및 수급 불안 속에서 마진이 소폭 상승했습니다. 경유는 인도의 견조한 성장에 따른 수요 증가 및 중국의 수출 감소와 정유사 가동률 감소 속에서 마진이 소폭 증가하였습니다.

3분기 정유제품의 경우 경질제품군은 시황이 약세 전환되었으나, 중간제품군은 개선세를 보였습니다. 납사 제품은 역내 NCC 가동률이 저조한 가운데 하절기 LPG 가격 약세에 따른 납사 대체수요 확대 및 중동발 수출물량 증가로 마진이 하락했습니다. 휘발유 제품은 나이지리아와 멕시코 정유소의 3분기 생산 증가, 역내 주요 정유사들의 정기보수 종료에 따라 계절적 수요 증가에도 불구하고 마진이 소폭 하락했습니다. 항공유와 등유는 유럽 정유사들의 잇따른 폐쇄로 인한 공급 감소, 계절적 수요 증가, 9월 중국 수출 감소 등 요인으로 마진이 상승했습니다. 경유는 유럽 지역 지중해 ECA(*) 지정에 따른 수요 증가와 동시에 EU의 대러시아 제재로 인한 공급 감소로 마진이 크게 상승했습니다.

(*) ECA (Emission Control Area) : 선박의 대기오염물질(SOx, NOx 등) 배출을 일반 해역보다 엄격하게 제한하는 특별 해역

4분기 정유제품 시황은 글로벌 설비 가동 차질로 인한 공급 제약으로 전 유종에 걸쳐 강세를 시현하였습니다. 납사는 2026년 초 가동을 앞둔 중국 신규 NCC 업체들의 납사 수입 수요 출회와, 주요 수출 지역인 중동 및 인도 정유사의 4분기 정기보수에 따른 수출 감소가 작용했습니다. 휘발유 또한 역내외 RFCC의 잦은 가동 중단으로 인한 공급 차질, 12월 말 호주 황(Sulfur) 규격 강화 시행에 따른 수입 수요 견인이 강세 요인으로 작용했습니다. 항공유와 등유는 동절기 도래에 따른 난방유 수요, 미국 일부 정유소의 영구 폐쇄로 인한 미국향 반출 물량 증가로 강세를 보였습니다. 경유는 대러시아 제재에 따른 유럽 지역의 공급 제약 및 중국의 자국 수요 충족 우선에 따른 수출 물량 감소로 시황이 개선되었습니다.

⑤ 회사의 경쟁우위요소

당사는 대주주 AOC의 모회사인 사우디아라비아 국영석유회사 (Saudi Aramco)의 안정적인 장기원유공급 보장 여건하에 수익성 위주의 경영전략을 추구하여, 국제화 시대에 맞는 기동성 있고 진취적인 영업활동을 기반으로 경쟁력을 갖춘 정유회사로 성장하였습니다.

당사는 세계적 수준의 중질유분해탈황 시설을 바탕으로 국내외 시장을 연계하는 생산, 마케팅 전략을 통해 효율성을 극대화하고 있습니다. 중질유분해탈황 시설은 단순 제조업으로만 인식되던 국내 정유 산업을 고부가가치 수출 산업으로 탈바꿈시키는 계기가 된 시설로 평가됩니다. 또한, 내수 산업으로 인식되던 국내 정유산업의 기존 관념에서 과감히 탈피해 가동 초기부터 해외시장 개척에 주력한 결과 수출과 내수의 조화를 통해 국내외 영업 환경 변화에 탄력적으로 대처할 수 있는 능력을 갖추게 되었습니다. 이외에도 국내외로 강화되고 있는 석유제품 품질규격 추세에 대응하여 환경 친화적인 고품질 석유제품 공급을 선도하여 해외 거래처에게 당사의 제품 이미지를 높이고 있습니다.

(2) 윤활부문

① 산업의 특성

윤활기유는 윤활유의 주원료로, 자동차용, 선박용, 산업용 윤활유 및 그리스 등의 제조시에 사용됩니다. 자동차용 및 선박용 윤활유의 경우에는 윤활기유가 80∼90% 정도 필요하며, 산업용 윤활유의 경우에는 일반적으로 90∼99% 정도의 윤활기유가 투입됩니다. 윤활기유는 대규모 설비투자가 요구되는 장치산업으로서 고도의 기술력과 장기간 축적된 생산 노하우가 뒷받침되어야 하는 특성을 지니고 있습니다.

② 산업의 성장성

윤활기유 산업의 성장은 윤활유의 수요에 밀접한 영향을 미치는 산업 경기, 특히 자동차 및 기계산업의 가동률과 연관성을 가지고 있습니다. 국내 윤활유 시장은 전반적인 산업 구조의 재편 및 반도체, 서비스 산업 분야의 발전 등으로 인하여 중장기적으로 매우 완만한 성장을 할 것으로 예상되고 있습니다.

미국과 유럽 등 선진국 시장에서는 윤활유 품질 고급화로 기존의 저품질 기유 수요는 감소하는 반면, 당사가 생산ㆍ판매하고 있는 고급 윤활기유 수요는 갈수록 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

중국, 인도, 동남아시아 등 신흥 시장은 상대적으로 높은 경제 성장이 예상됨에 따라, 자동차 및 기계 산업의 발전으로 인해 윤활기유의 수요 또한 지속적인 증가가 예상됩니다.

③ 경기변동의 특성

윤활기유의 가격 및 수익성은 원유 가격 및 지역별 수급상황과 연관이 있으며, 세계 경기 추이 및 자동차와 윤활유 완제품 산업의 성장률에도 영향을 받는 특성을 가지고 있습니다. 당사가 주력으로 생산ㆍ판매하고 있는 고급 윤활기유는 향후 윤활유 제품 품질의 고급화 추세에 힘입어 견조한 수요 및 성장이 예상되고 있습니다. 또한, 당사는 전 세계적으로 연결되어 있는 당사 윤활기유 공급망을 통해 계절적, 지역적으로 판매 물량을 최적화함으로써 수익성 극대화를 위해 힘쓰고 있습니다.

④ 국내외 시장여건

1분기 윤활기유 시장은 겨울철 비수기 및 전년 말부터 이어진 공급 과잉의 영향으로 전반적인 약세 시황으로 시작했습니다. 특히 Group III는 공급 과잉 지속에 더해 미국 상호관세 부과 등 글로벌 경제의 불확실성 및 경제 회복 둔화에 대한 우려로 Blender들의 기유 수요가 감소하면서, 주요 공급자의 정기보수에도 불구하고 전분기와 유사하게 약세 시황이 유지되었습니다. 반면, Group I/II의 경우 아시아 역내 Group I/II 공장의 정기보수 일정이 집중되며 고점도 제품 위주로 공급 부족 현상을 보였고 봄철 윤활유 교체 수요가 점진적으로 회복세를 보이며 비교적 견조한 시황을 보였습니다.

2분기 윤활기유 시장은 전분기와 다소 상반된 양상을 보였습니다. Group II의 경우, 계절적 성수기 이후 수요가 둔화되면서 약세 시황이 전개되었습니다. 특히 중국 Blender들의 저가 중국 Local 제품으로의 전환이 지속되며 역내 수요 대비 공급이 과잉되는 상황이 나타났습니다. 반면, Group III는 연초 약세 시황으로 시작했으나, 주요 공급자의 정기보수로 인한 공급 제약과 유럽, 미국에서의 계절적 수요 회복이 맞물리며 시황이 소폭 반등하는 흐름을 보였습니다.

3분기 윤활기유 시장은 제품군별로 차별화된 흐름을 보였습니다. Group III는 인도 장마철에도 불구하고 수요가 예상보다 견조하게 유지되었으며, 유럽 여름 휴가 시즌 종료 후 시장 활동이 정상화되면서 수요와 공급이 균형을 이루어 비교적 안정된 시황을 보였습니다. 반면, 미국 시장은 여전히 공급이 충분해 반등세를 보이지 못했습니다. Group I은 지난 분기의 강세 기조 이어갔으나, 공급 정상화되며 분기 말에는 일부 가격 조정이 발생했습니다. Group II 고점도 제품은 지난 분기의 강세와 달리, 그간 높은 premium을 향유하기 위한 공급 확대와 수요 감소가 맞물리며 부진한 양상을 보였습니다.

4분기 윤활기유 시장은 전반적으로 약보합 흐름을 보였습니다. Group I/II의 저점도 제품은 아시아 지역에서 상대적으로 견조한 수요와 제한적인 공급 여건이 유지되며 보합세를 기록한 반면, 고점도 제품은 아시아를 포함한 전 지역에서 가격이 하락하며 약세 시황으로 전환되었습니다. 특히 아시아 시장에서는 주요 공급자의 신규 증설과 함께 태국ㆍ인도네시아ㆍ한국산 잉여 물량이 대거 출회되며 4분기 중 가격 하락세가 지속되었습니다. Group III는 중동산 저가 물량이 아시아, 유럽, 미국 등 전 지역으로 유입되며 공급이 충분한 상황을 이어갔고, 연말로 접어들며 거래처들의 연말 재고 축소와 전방 산업 비수기 영향이 맞물리면서 시황은 전반적으로 약보합을 기록했습니다. 한편, 4분기 시황 약세에도 불구하고 원재료 가격은 낮게 유지되어 윤활기유 마진은 견조한 흐름을 보였습니다.

⑤ 회사의 경쟁우위요소

당사는 1981년 당시 최첨단 공법인 수소첨가 개질 공법을 도입하여 국내에서 최초로 고급 윤활기유를 생산하기 시작한 이후 자동차, 선박 및 산업용 윤활유 등 산업 전 분야에 걸친 거래처들의 다양한 요구사항을 파악하고 이에 부응하면서 산업 기반의 성장에 크게 기여하고 있습니다. 당사는 국내 시장에서 경쟁사보다 우수한 품질/서비스 경쟁력을 바탕으로, 가장 높은 점유율을 점하고 있을 뿐만 아니라, 품질 규격이 까다로운 미국과 유럽 등 선진 시장에서도 주요 Group III 공급자로서의 위치를 확보하며 세계 윤활기유 시장을 선도하고 있습니다. 또한, 당사는 Saudi Aramco와의 라이선스 계약을 통해 윤활기유 브랜드 14종을 당사의 제품군으로 활용하며 판매 저변을 확대하고 있습니다. 당사는 지속적으로 신제품 개발에 대한 노력을 아끼지 않고 있으며, 또한 호주, 아프리카, 남미 등 성장가능성이 큰 시장에 대한 공급 기회를 확대하기 위한 마케팅 노력도 꾸준히 실시하고 있습니다.

(3) 석유화학부문

① 산업의 특성

석유화학 산업은 납사, 천연가스 등을 원료로 하여 에틸렌, 프로필렌, 벤젠, 톨루엔, 자일렌 등 기초 유분을 생산하고, 이들 제품을 원료로 합성수지(플라스틱), 합성섬유(폴리에스터, 나일론 등) 원료, 합성고무, 기타 정밀 화학 중간재 및 화성품을 제조하는 기초소재 산업으로서, 자동차, 전기ㆍ전자, 건설, 섬유 등 주요 산업에 원재료를 공급하는 핵심 기간산업입니다. 석유화학 산업은 원재료 확보 및 생산의 집중화, 유통의 합리화를 실현하기 위해 수직 계열화되어 단지를 형성하고 있으며, 장치 산업으로서 초기 투자 비용이 크고 규모의 경제가 작용하는 자본ㆍ기술 집약적 산업입니다.

② 산업의 성장성

석유화학산업은 기존 산업 분야에 기초 원료 및 중간재를 공급하는 역할을 하고 있을 뿐만 아니라, 미래 성장 첨단 산업과도 밀접한 연관이 있어 경제 성장과 함께 지속적으로 성장 가능한 산업입니다.

특히 당사의 주요 석유화학제품인 파라자일렌은 합성섬유인 폴리에스터의 주원료인 PTA(Purified Terephthalic Acid)의 원재료로서, 세계 인구 증가 및 경제 성장에 따른 의류 수요 증가와 더불어 지속적인 수요 증가가 예상됩니다. 또한, 전세계 폴리머 수요는 지난 5년간 연평균 5% 수준의 견조한 성장세를 보였으며, 향후에도 꾸준한 성장이 예상됩니다.

③ 경기변동의 특성

석유화학산업은 자동차, 전기ㆍ전자, 건설, 섬유 등 주요 산업에 원료를 제공하는 기초소재 산업으로서, 이들 제품의 수요 및 국내외 경기상황의 변화와 밀접한 연관성이 있습니다. 또한, 석유화학산업은 원료비가 제조원가의 상당부분을 차지하고 있어 유가 변동에 매우 민감하며, 세계 경기상황 및 수급 조건에 따라 호황/불황을 주기적으로 반복하는 특성을 가지고 있습니다. 폴리머 제품의 경우 합성수지를 가공 성형하여 완제품을 생산하는 국내외 가공 성형 업체를 주요 시장으로 하며, 합성수지의 기초원료인 납사, 프로필렌 등의 수급 및 가격 변동에 큰 영향을 받고 있습니다.

④ 국내외 시장여건

1분기 아시아 파라자일렌(PX) 시장은 중국 춘절 연휴에 따른 폴리에스터 가동률 감소와 대형 PTA 설비의 정기보수 집중 등으로 약세가 지속되었으나 역내 PX 설비 감산으로 일부 회복세를 보였습니다. 2분기에는 5월 중순 미국과 중국 간의 90일 관세 유예 합의 이후 회복세로 전환되었습니다. 6월초 중국 신규 PTA 설비 가동으로 인한 PX 수요 증가 역시 시장 개선에 기여했습니다. 3분기에도 중국의 견조한 PX 수요와 더불어 8월 PTA 신증설이 시장을 지지하며 상승세 추이를 이어갔습니다. 4분기에도 중국 신규 PTA 설비가 10월에 가동되며 견조한 시황이 유지되었습니다.

한편, 아시아 벤젠(BZ) 시장은 중국 BZ 생산 설비의 고가동 지속과 더불어, 4월 미국의 관세 부과 이후 한국산 BZ 수입 수요가 감소하며 상반기에 지속적인 하락세를 보였습니다. 3분기에는 중국의 설비들이 7월 및 8월에 신규 가동을 시작했고, 경쟁력 낮은 설비를 보유한 유럽 BZ 수요처의 구조조정이 진행됨에 따라 일부 유럽산 BZ이 아시아로 유입된 영향으로 추가적 약세 시황을 나타내었습니다. 4분기에도 BZ을 원료로 하는 중국의 다운스트림 공장 가동률이 하락함에 따라 부진한 시황 흐름이 지속되었습니다.

폴리프로필렌(PP)의 경우, 중동 지역 정기보수에 따른 역내 유입 감소, 중국 신규 PP 공장 가동으로 인한 공급 증가 및 라마단 기간(2/28~3/29) 동안의 동남아 PP 구매 수요 감소로 인해 1분기 시황은 전분기와 유사한 수준을 나타냈습니다. 산화프로필렌(PO)의 경우, 1분기 수요 회복이 더딘 가운데 중국 신규 공장 가동으로 전분기 대비 약세 시황을 보였습니다. 2분기에는 미중 관세 분쟁에 따른 시장 불확실성이 증대된 가운데 역내 PP 공장의 신규 가동, PO 공장 정기보수 후 재가동에 따른 공급 증가 및 다운스트림 Polyol의 역마진 지속 영향으로 PP, PO 시황은 동반 약세를 나타냈습니다. 3분기 또한, 중국 및 베트남 PP 신규 공장 가동, 중국의 폭우 및 홍수에 따른 PP End-user 수요 부진 및 여름철 건축 비수기에 따른 PO 수요 감소 영향이 겹치며 약세 시황을 지속하였습니다. 4분기에도 PP의 경우 중국 PP 공장들의 정기 보수 후 재가동으로 공급 부담이 확대된 가운데, 연말 재고 최소화 움직임으로 가시적인 수요 회복이 나타나지 않으며 약세 시황이 지속되었습니다. 반면, PO의 경우 블랙프라이데이 및 크리스마스 성수기로 인한 수요 개선과 더불어, 중국 주요 PO 공장의 기술적 문제로 인한 단기 공급 차질로 시황이 다소 개선된 모습을 보였습니다.

⑤ 회사의 경쟁우위요소

당사는 지속적인 투자와 공정 효율화를 통하여 연간 약 330만톤의 대규모 방향족 제품 (PX, BZ 등) 생산능력 뿐 아니라 연간 약 77만톤의 올레핀계 제품 (PP, PO 등) 생산능력을 보유하며 시장상황에 따라 탄력적 운전이 가능한 국제적 경쟁력을 갖춘 석유화학 생산공정을 보유하고 있습니다.

2011년에는 석유화학제품의 기초원료인 BTX (Benzene, Toluene, Xylene)를 생산하고, 합성섬유의 기초원료인 PX을 생산하는 제2아로마틱 컴플렉스를 완공하여 당사의 석유화학제품 생산능력이 기존 대비 2배 이상 늘었으며, 연간 약 185만톤 규모의 파라자일렌 생산설비를 확보하여 PX 시장 선도 업체로 자리잡았습니다. 나아가 종합에너지 화학회사로의 도약을 위한 1단계 석유화학 투자를 통해, 2018년 11월 최첨단 복합 석유화학설비인 잔사유 고도화 설비(RUC)와 올레핀 다운스트림 설비(ODC)의 상업 가동을 하였고, 관련 고부가가치 석유화학 제품인 올레핀계 제품(PP, PO)을 생산하고 있습니다. 당사는 정유부문과 수직 통합된 생산구조에 따라 당사가 생산하는 모든 석유화학 제품들에 대하여 국제적 원가 경쟁력을 확보하고 있으며, 우수한 생산효율성과 사업안정성을 바탕으로 석유화학을 중심으로 비정유부문의 사업기반을 강화하고 있습니다.

마케팅 측면에서는, 다양한 국내외 마케팅 채널을 통해 각 제품별 주요 시장에서의 기존 고객 및 잠재 고객과의 네트워크를 강화하고 있으며, 국내외 고정 고객과의 장기 계약 판매 비중을 절반 이상으로 유지함으로써 판매 안정성과 수익성을 동시에 확보하고 있습니다.

또한, 주요 석유화학 생산제품은 고객의 요구 및 용도를 만족시키는 것이 중요한 경쟁 요소이므로 당사는 서울 마곡산업단지에 기술개발센터를 건립하였으며, 시장의 요구에 맞는 제품 개발을 통해 경쟁력을 확보하고 있습니다.

특히, 주요 고객이 당사와 인접한 울산석유화학 단지에 위치함에 따라 당사는 물류적인 이점과 함께 고객들의 요구에 신속하게 대응하고 있으며, 해외시장에서는 풍부한 판매 경험과 노하우를 가지고 있는 Saudi Aramco 및 관련 계열사와의 전략적 파트너십을 통해 수출 시장을 개척, 확대해 나가고 있습니다.

사. 신규사업 등의 내용 및 전망

당사는 전세계적인 장기 에너지 전환 트렌드에 대응하여 사업 포트폴리오를 다각화하고 회사의 지속성장 기반을 강화하기 위한 장기 전략 방향의 한 축으로 석유화학 사업의 확장을 추진해오고 있습니다. 이에 당사는 2018년에 완공되어 성공적으로 상업 가동 중인 RUC/ODC 생산시설에 이어, 석유화학 2단계 프로젝트 (명칭: Shaheen 프로젝트, 아랍어로 "매"를 의미함)에 대한 사업타당성 검토를 거쳐 2022년 11월 16일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였습니다. 현대건설, 현대엔지니어링 및 롯데건설 등과 EPC 계약을 체결하여, EPC 업무가 계획대로 진행 중입니다.

동 프로젝트가 완료되면 회사는 연간 약 320만톤의 석유화학제품을 추가로 생산하여 석유화학제품의 생산 비중을 기존 12%에서 25%로 확대할 것입니다. 투자금액은 EPC 수행에 소요되는 직접투자비와 건설자금이자 및 당사의 인건비 등 간접투자비를 포함해 총 9조 2,580억원이며, 2026년 상반기 중 기계적 완공, 2026년 하반기 중 시운전을 개시하여 상업 가동을 목표로 추진중입니다. 투자 금액 및 기간 등은 프로젝트 진행 경과 및 경영 환경 변화에 따라 변동될 수 있습니다. 또한, 동 프로젝트를 통하여 업계를 선도하는 높은 에너지 효율성과 낮은 에너지 집약도를 구현하여 경쟁력을 확보할 것이며, 안정적 수익구조 확보를 통해 회사의 지속성장 기반을 더욱 강화할 수 있을 것입니다.

또한, 당사는 탄소 배출 감축을 위한 중장기 로드맵을 바탕으로, 폐열을 활용해 에너지 효율을 극대화한 가스터빈 발전 설비 건설 프로젝트를 진행 중입니다. GTG 프로젝트는 2024년 11월 21일 개최된 이사회에서 최종 투자 승인을 득하였으며, ㈜DL이엔씨와 EPC계약을 체결하여 계획대로 진행 중입니다. GTG 프로젝트는 2026년 12월 완공, 2027년 4월까지 시운전 후 상업 가동을 목표로 하고 있으며 총 투자금액은 2,630억원입니다. 작성기준일 현재까지 1,079억원이 집행되었으며, 본 프로젝트가 성공적으로 완료될 경우 당사의 에너지 효율 향상과 탄소중립 기반 구축에 기여할 것으로 기대됩니다. 당사는 이와 함께 고효율 열교환기 및 폐열 회수 설비 설치 등 다양한 프로젝트를 추진할 계획입니다.

아울러, 당사는 탄소 배출 감축 및 에너지 전환 추세와 이에 따른 글로벌 정책 변화에 맞춰, 바이오 원료 및 플라스틱 폐기물 기반 정유/석유화학 제품 생산과 같은 신에너지 사업을 적극 추진하고 있습니다. 특히 2027년부터 시행 예정인 국내 지속가능 항공유(SAF) 혼합의무화 제도에 대비하여, 바이오 연료 공급 인프라 확보 및 ISCC(*) 인증 보유 등을 추진하는 한편, 중장기적으로는 차세대 바이오 연료 전용 공장 건설 가능성에 대해서도 검토를 진행하고 있습니다.

또한 기존 사업들과 시너지를 창출할 수 있는 분야, 회사의 제조 경쟁력을 더욱 강화할 수 있는 분야, 혹은 회사의 신성장 동력이 될 잠재력이 큰 분야들을 대상으로 벤처 투자 등도 진행하고 있습니다.

(*) ISCC : International Sustainability & Carbon Certification

III. 재무에 관한 사항

1. 요약재무정보

가. 요약연결재무정보

※ 보고서 기준일 현재 당사는 잠재적 보통주를 발행하지 않았으므로 주당이익 희석화효과가 없어 희석주당이익과 기본주당이익이 동일합니다. 연결대상 종속회사인 S-International Ltd., S-Oil Singapore Pte. Ltd., S-Oil Europe B.V.에 대한 회사의 소유지분율이 100%이므로 소수주주지분이 없고 지배회사 지분순이익과 당기순이익이 동일합니다.
※ 제51기 연결재무제표는 2026년 2월 12일자로 이사회에서 승인되었으나 주주총회 승인전 재무제표이며, 향후 2026년 3월 30일에 개최예정인 정기주주총회에서 재무제표 승인관련 안건이 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영할 예정입니다.

나. 요약재무정보

※ 보고서 기준일 현재 당사는 잠재적 보통주를 발행하지 않았으므로 주당이익 희석화효과가 없어 희석주당이익과 기본주당이익이 동일합니다.

※ 제51기 재무제표는 2026년 2월 12일자로 이사회에서 승인되었으나 주주총회 승인전 재무제표이며, 향후 2026년 3월 30일에 개최예정인 정기주주총회에서 재무제표 승인관련 안건이 부결되거나 수정이 발생한 경우 정정보고서를 통해 그 내용 및 사유 등을 반영할 예정입니다.

2. 연결재무제표

2-1. 연결 재무상태표

2-2. 연결 포괄손익계산서

2-3. 연결 자본변동표

2-4. 연결 현금흐름표

3. 연결재무제표 주석

1. 일반사항 (연결)

2. 중요한 회계정책 (연결)