투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

세아홀딩스23_대표이사확인서_투자설명서

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없습니다

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정

다. 공모희망금리 산정 근거

금번 (주)세아홀딩스 제23-1회 및 제23-2회 무보증 공모사채(이하 '본 사채' 라고 한다)의 경우, 당사와 공동대표주관회사인 NH투자증권(주), 케이비증권(주), 한국투자증권(주) 및 신한투자증권(주)는 공모희망금리를 결정함에 있어 금융투자협회 「무보증사채 수요예측 모범규준」의  「I. 수요예측 업무절차 - 1. 공모 희망금리 및 발행예정금액 제시」에 의거하여 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

1. 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

최근 3개월간(2025.11.24~2026.02.20) 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

국고채권, 발행회사가 속한 신용등급인 A0 무보증회사채, 발행회사인 (주)세아홀딩스의 최근 3개월간의 민간채권평가회사 4사의 평균 평가금리 및 스프레드 추이는 아래와 같습니다. 한편, 만기는 본사채의 발행만기인 2년 만기 및 3년 만기를 기준으로 검토하였습니다.

A0 등급 회사채 2년물 등급민평의 국고 대비 스프레드 및 (주)세아홀딩스 회사채 2년물 개별민평의 국고 대비 스프레드는 2025년 11월 24일부터 2026년 02월 20일까지 각각 약 0.958%~1.129% 및 0.794%~0.965% 수준을 유지하였으며, 점진적으로 증가하는 추세를 나타냈습니다.

A0 등급 회사채 3년물 등급민평의 국고 대비 스프레드 및 (주)세아홀딩스 회사채 3년물 개별민평의 국고 대비 스프레드는 2025년 11월 24일부터 2026년 02월 20일까지 각각 약  1.135% ~ 1.244% 및 0.943%~1.048% 수준을 유지하였으며, 점진적으로 증가하는 추세를 나타냈습니다.

2. 최근 동일 등급 및 동일 만기 회사채 발행 사례 검토

최근 3개월간 2년 만기 A0등급 발행사례의 경우 수요예측시 공모희망금리밴드 기준금리가 개별민평금리인 경우 금리밴드 상단이 모두 개별민평금리 대비  +0.30%p.로 제시되었으며, 공모희망금리밴드 기준금리가 등급민평금리인 경우 금리밴드 상단은 등급민평금리 대비 +0.30%p.부터 +0.50%p.까지 제시되었습니다. 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 -0.08%p., 등급민평 대비 평균 -0.14%p.로 나타났습니다.

최근 3개월간 3년 만기 A0등급 발행사례의 경우 수요예측시 공모희망금리밴드 기준금리가 개별민평금리인 경우 금리밴드 상단이 모두 개별민평금리 대비  +0.30%p.로 제시되었으며, 공모희망금리밴드 기준금리가 등급민평금리인 경우 금리밴드 상단은 등급민평금리 대비 +0.30%p.부터 +0.50%p.까지 제시되었습니다. 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 -0.09%p., 등급민평 대비 평균 -0.22%p.로 나타났습니다.

3. 채권시장 동향 및 전망

2020년 2월부터 불거진 코로나19 확산에 대한 우려로 세계적으로 안전자산 선호심리가 심화되면서 국내외 시장금리의 하락세가 지속되었습니다. 미국 연방공개시장위원회(이하 FOMC)는 1차로 기준금리를 1.00~1.25%로 0.50%p. 인하하였고, 이후 2차로 0.00~0.25%로 1.00%p.를 재차 인하하며 파격적인 금리인하를 단행하였습니다. 한국은행 또한 마찬가지로 두 차례에 걸쳐 기준금리를 1.25%에서 0.50%까지 인하하며 코로나19로 인한 경제 타격에 대비하였습니다. 추가로 국내외적으로 무제한적 유동성을 공급하여 디폴트 위험을 최소화하였으며 위축된 투자 및 소비심리를 지속적으로 진작시킨 결과 경제지표는 서서히 회복세를 보이며 개선되었습니다.

2021년 FOMC는 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이주열 한국은행 총재는 6월, 물가 상승과 금융 불균형을 이유로 연내 두 차례의 금리 인상이 가능함을 시사하였습니다. 중앙은행의 매파적 발언이 이어지자 단기 금리가 급등하고, 장단기 스프레드가 급격히 축소되는 등 채권시장 변동성은 확대되었습니다. 12월 FOMC는 기준금리 동결(0~0.25%)과 자산매입 축소(테이퍼링) 1,200억 달러 규모를 기존에 계획했던 종료 시점인 2022년 6월에서 3월로 앞당길 것임을 발표했으며, 점도표상 2022년 세 차례 금리 인상 가능성에 대해 시사했습니다.

2022년 3월 FOMC에서는 2018년 12월 이후로 3년 3개월만에 기준금리를 0.25%p. 인상한 0.25%~0.50%로 조정하였고, 2022년 5월 FOMC에서는 0.50%p. 인상하여 0.75%~1.00%로 조정하였습니다. 한편, 2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 연준이 금리를 급속히 올린 것은 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 갱신하는 등 높은 인플레이션 압력을 받고 있기 때문입니다. 연준은 인플레이션이 안정화 될때까지 추가적인 금리 인상을 시사하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 2022년 7월 FOMC 0.75%p. 인상, 9월 FOMC 0.75%p. 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하며 네 차례 연속 자이언트스텝을 단행하였습니다.

이후 2022년 12월 FOMC 0.50%p. 및 2023년 2월 FOMC에서 0.25%p. 금리인상을 결정되었습니다. SVB 파산에 따라 금융안정성을 위하여 금리 동결 혹은 인하 주장이 제기되었으나 2023년 3월 FOMC에서 미 연준은 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p. 추가 인상을 결정하였고, 5월 FOMC에서 연달아 0.25%p. 인상하였습니다. 2023년 6월 FOMC에서는 15개월 만에 금리를 동결하였으나, 7월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 0.25%p. 인상하였습니다. 한편, 연준은 7월 FOMC 성명서에서 경제 활동 성장세가 기존의 완만한(modest) 성장이 아닌 보통(moderate) 속도로 확장하고 있다고 평가하며 경기 판단을 상향하였습니다. 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였습니다. 11월 FOMC는 9월과 마찬가지로 만장일치 기준금리 동결(5.50%) 및 QT 기존 속도 유지를 시사하였습니다. 2023년 12월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결(5.50%)하였으나, 점도표 상 2024년 말 기준금리 전망치를 하향조정하며(5.1% → 4.6%) 금리 인상 사이클의 마무리 및 금리 인하의 가능성을 시사하였습니다.

그러나, 2024년 1월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결(5.50%)하였습니다. 2024년 1월 FOMC에서도 만장일치로 4회 연속 기준금리 동결 결정하였으며, 이어진 3월 FOMC에서는 연준은 만장일치 금리동결(5.50%) 및 QT 유지를 결정하였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 다시 한번 만장일치 금리 동결(5.50%) 및 6월부터 QT 속도 조절을 결정하였습니다. 6월 FOMC에서 연준은 7회 연속 기준금리 동결 결정하였으나, 점도표 상의 기준금리 전망치를 4.6%에서 5.1%로 상향 조정하며 연내 기준금리 1회 인하 가능성을 시사하였고, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 8월 FOMC에서 연준은 금리인하를 위한 완화적인 입장을 제시하였으나 8회 연속 기준금리 동결을 결정하였습니다. 이로써 2023년 9월부터 2024년 8월까지 연준은 기준금리 동결을 유지하였습니다.

2024년 9월 FOMC에서는 2022년 3월 금리 인상 개시 이후 2년 6개월만에 통화정책 기조를 전환하여, 2024년 9월, 11월, 12월 FOMC에서 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 기준금리를 각각 0.50%p., 0.25%p., 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 1월에는 다소 높은 수준의 인플레이션으로 인하여 기준금리를 동결하였고, 3월 FOMC에서도 트럼프 정부의 관세 정책에 따른 불확실성이 높아짐에 따라 기준금리를 동결하였습니다. 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되었다며 기준금리를 동결하였으며, 6월 FOMC에서는 트럼프 대통령의 관세정책으로 인한 인플레이션 불확실성에 4회 연속 기준금리를 동결하였습니다. 이후 트럼프 행정부의 관세정책이 소비자에게 전가되면서 인플레이션을 자극해 2025년 9월 소비자물가지수(CPI)는 전년대비 3.0% 상승하였고, 실업률이 4.4%로 오르면서 고용 상황에 대한 우려 또한 증가하였습니다. 이에 물가 안정과 고용 확대 사이에서 고용 지원에 비중을 둔 정책 기조를 통해 2025년 9월, 10월, 12월 세 차례 연속으로 0.25%p. 인하하여 증권신고서 제출일 전일 현재 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%를 기록하고 있습니다. 점도표는 2026년 중앙값 3.4%, 2027년 3.1%로 2026년과 2027년 각각 한 차례씩 인하 후 장기 기준금리를 3% 수준으로 유지할 것으로 예상하였습니다. 향후 경기여건의 변화로 인한 금리 변동을 지속적으로 모니터링할 필요가 있을 것으로 판단됩니다.

국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년 8월 금통위에서 기준금리 0.25%p. 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월과 2022년 1월에 각각 0.25%p.씩 추가 인상 하였으며, 2022년 4월과 5월 금통위에서도 0.25%p.를 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상 예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p. 인상하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 금통위에서는 0.25%p., 2022년 10월 및 11월 금통위에서는 각각 0.50%p. 및 0.25%p.의 기준금리 인상을 발표하였습니다.

2023년 1월 금융통화위원회에서도 0.25%p. 인상을 결정하여 한국은행 기준금리는 3.50% 수준이 되었습니다. 이후 2023년 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나 기자회견에서 총재는 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었다고 언급하였습니다. 5월 금통위에서는 4월에 이어 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 총재가 기자회견에서 6명의 금통위원 모두가 추가 금리 인상 가능성을 열어두고 있다고 언급하며 추가 인상이 언제든 가능하다고 언급하였습니다. 이후 7월과 8월 금통위에서 모두 금리 동결을 결정하였으나 모든 위원들이 가계부채 증가세 등을 우려하며 3.75%까지 기준금리를 추가 인상가능성을 열어둬야 한다는 의견을 제시하였으나 10월, 11월에 개최된 금통위에서도 지속적으로 기준금리 동결을 결정하였습니다.

2024년 1월에 개최된 금융통화위원회에서는 금리 인상 국면이 마무리되었음을 시사하였으나, 물가 상승률 재상승 위험과 부동산 가격 상승 기대를 자극하는 부작용이 클 수 있다는 점을 우려하며 금리인하 논의는 아직 시기상조라고 언급하였습니다. 2월 금통위에서 한은은 최근 물가 상승률이 둔화되고 있지만 앞으로 목표 수준으로 안정되기까지 불확실성이 커 긴축 기조를 유지해야 한다는 점을 들어 동결을 단행하였습니다. 4월 및 5월 금통위에서도 물가 상승률이 목표 수준으로 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 통화긴축 기조를 충분히 유지할 것이라며 기준금리 동결을 결정하였고, 7월 금통위 역시 기준금리 동결을 결정하며 향후 통화정책 방향 관련하여 긴축 기조를 충분히 유지하는 가운데 물가 상승률 둔화 추세와 함께 성장, 금융안정 등 정책 변수들 간 상충 관계를 면밀히 점검하면서 기준금리 인하 시기 등을 검토할 것이라고 발표하였습니다. 8월 금통위에서도 13회 연속으로 기준금리 동결을 결정하였으며, 물가상승률 둔화추세가 이어지고 내수 회복세가 더디지만, 정부의 부동산 대책과 글로벌 위험회피심리 변화가 수도권 주택가격과 가계부채, 외환시장 상황 등 금융안정에 미치는 영향을 좀 더 점검해 볼 필요가 있다고 발표하였습니다.

그러나, 2024년 10월 금통위에서는 0.25%p. 금리 인하를 단행하며 38개월 만에 통화정책 전환에 나섰으며, 물가상승률이 안정세를 보이는 가운데 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계부채 증가세가  둔화되기 시작했다고 언급하며 정책 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절하다고 밝혔습니다. 2024년 11월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기 하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 0.25%p. 인하를 단행하였으며,  2025년 2월 금통위에서는 물가상승률 안정세와 가계부채 둔화 흐름이 지속되는 가운데, 국내 경제성장률이 낮아질 것으로 전망됨에 따라, 경기 하방압력을 완화하기 위해 기준금리를 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 4월 금통위에서는 트럼프 정부 관세 정책 불확실성에 따른 환율 변동성과 가계 대출 증가세를 감안하여 기준금리를 동결하였습니다. 또한 지난 5월 금통위에서도 내수와 수출의 동반 부진에 따른 0%대 저성장 위험에 직면한 상황을 고려하여 기준금리를 연속으로 0.25%p. 인하하였습니다. 2025년 7월 금통위에서는 내수 부진과 관세 정책에 따른 불확실성에도 불구하고, 가계부채 증가 및 수도권 부동산 가격 상승을 고려하여 금리 동결을 결정하였습니다.

2025년 10월과 11월 소비자물가상승률(CPI)은 2.4%로 한국은행의 물가 목표인 2.0%를 상회하고, 2025년 2분기 국내 총생산(GDP) 성장률이 1.7%로 발표되면서 금리 인하가 어려울 것이라는 전망이 우세하였고, 실제로 2025년 11월 금통위에서 기준금리를 2.5%로 동결, 물가 전망을 2.1%로 상향하였습니다. 더불어 향후 정책 방향을 공식적으로 대변하는 통화정책방향 의결문(통방문)에서 '금리인하 기조를 이어나간다'는 문구를 삭제하는 등 추가 금리 인하에 대한 불확실성이 확대되었으며, 환율 안정과 가계부채 관리를 위해 추가 인하에 신중할 것임을 시사하였습니다.

또한, 2026년 1월 금통위에서는 기준금리를 다시 한 번 동결함과 동시에 통방문에서 통화정책 방향과 관련해 "성장세 회복을 지원해 나가되, 이 과정에서 대내외 정책 여건의 변화와 이에 따른 물가 흐름, 금융안정 상황 등을 면밀히 점검하면서 결정해 나갈 것"이라고 예고하면서 금리 인하의 표현을 삭제하였습니다. 향후 환율 및 수도권 부동산 가격 추이 등 경기여건의 변화로 인한 금리 변동을 지속적으로 모니터링할 필요가 있을 것으로 판단됩니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 한국의 기준금리는 2.50%를 기록하고 있습니다.

증권신고서 제출일 전일 기준 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%로 2021년말 기준 미국의 기준금리 0.25 % 대비 3.50%p. 높은 수준이며, 우리나라 기준금리는 2.50%로 2021년말 기준 우리나라 기준금리 1.25% 대비 1.25%p. 높은 수준입니다. 해당 인상은 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 양적긴축 기조에 따른 대응으로 보여집니다. 다만 인플레이션 우려로 인한 기준금리 추가 동결 가능성이 여전히 존재하며, 이는 차주의 이자비용 부담 확대로 은행의 부실채권 규모가 증가할 수 있어 향후 인플레이션 및 미국 정책금리에 대한 지속적인 모니터링이 필요한 상황입니다.

한편, 대내외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나 전쟁 및 이스라엘과 이란을 비롯한 중동지역 국가들 간의 전쟁 등에 등 지정학적 리스크, 미국 트럼프 정부의 관세 정책, 중국 경기 회복 지연 등이 있습니다. 다만, 우량 크레딧 시장은 투자매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 향후 통화정책 불확실성에 따라 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 수 있습니다.

[종합결론]

당사와 공동대표주관회사는 본 사채의 공모희망금리를 상기에 기술한 바와 같이 (주)세아홀딩스의 개별민평금리, 동일등급 등급민평금리, 최근 유사등급의 발행사례, 채권시장 동향 등을 감안하여 아래와 같이 결정하였습니다.

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다.

수요예측 후 유효수요 및 금리는 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정신고서는 2026년 02월 27일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

라. 수요예측 결과

(2) 수요예측 신청가격 분포

(3) 수요예측 상세 분포 현황

마. 유효수요의 범위, 산정근거 및 최종 발행 금리에의 반영내용

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사" 는 "기관투자자"를 대상으로 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 합의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.

(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 "인수규정" 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 법 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 "인수규정" 제17조의2 제1항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것
2. 수요예측은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"와 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2026년 02월 25일 09시부터 16시 30분까지로 한다.

4. 수요예측 결과는 "공동대표주관회사"가 3년간 보관한다.

5. 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사"만 공유한다. 단, 수요예측을 통해 본 사채의 발행금리와 발행금액이 결정되는 즉시 "공동대표주관회사"는 "인수단"에게 이를 통지해야 하며, 수요예측 실시 후 발행조건 확정에 따라 제출하는 정정신고서에 기업공시서식 작성기준에 따라 수요예측 결과를 공시한다. 또한, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구 받는 경우, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.
6. 수요예측에 따른 배정은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 "공동대표주관회사"가 "발행회사"와 협의하여 결정한다.

7. 수요예측에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정 결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.
8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 하고, 수요예측 참여가 제한되는 자를 수요예측 참여자에 포함해서는 아니된다.
9. 불성실 수요예측 참여자의 관리 : "공동대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위 예방을 위한 사전 고지를 통해 실수요 기재를 유도하며, 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 "한국금융투자협회"에 제출한다.
10. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 또한, 수요예측 종료 후 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정 요구명령 및 발행사의 자진정정 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우 주관회사는 발행회사와의 협의를 통하여 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

11. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따른다.
12. "본 계약서" 상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

나. 청약 및 배정방법

1. 청약방법

(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약한다.
(2) 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자 (이하 "인수규정" 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다)만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를말한다. 이하 같다)도 청약에 참여할 수 있다.
(3) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확 인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
(4) 청약단위 : 최저청약단위는 일십억원 이상으로 하며, 일십억원 이상은 일십억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 "본 사채"에 청약하는 청약총액은 "본 사채"의 전자등록총액을 초과하지 못한다.
(5) 청약증거금 : 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.
(6) 청약취급처 : "공동대표주관회사"의 본점. 단, "공동대표주관회사"와 사전 협의한 경우에 한하여 "인수단"의 본점에서 같은 방법으로 청약할 수 있다.
(7) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야한다.

가. 교부장소 : 인수단의 본 ·지점

나. 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

다. 교부일시 : 2026년 03월 06일

라. 기타사항

- "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부 받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 한다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

2. 배정방법

(1) 수요예측에 참여한 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.
(2) "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다. 단, 청약자의 특성 등을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다. 또한 본 채권의 배정은 금융투자협회「무보증사채 수요예측 모범규준」및 "공동대표주관회사"의 내부 지침에 근거하여 "공동대표주관회사"가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 "유효수요"의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며,「무보증사채 수요예측 모범규준」I-5조에 따라, 본채권 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다.
(3) (2)호에 따라 "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 다음 각 호의 방법으로 배정한다.
가. 전문투자자 및 기관투자자: 청약금에 비례하여 안분배정한다. 그러나 "공동대표주관회사"는 합리적 범위 하에서 일억원 단위 배정을 실시할 수 있다.
나. 일반투자자: 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음 각 호의 방법으로 배정한다.
① 총 청약건수가 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
② 총 청약건수가 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
(4) 상기 ①, ②의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 "인수단"은 인수비율에 따라 안분하여 인수하고, "본 사채"의 납입일 당일 납입처에 인수금액을 납입한다. 이때, 인수비율을 적용한 인수회사의 배정금액 중 '억원' 단위 미만의 단위가 발생할 경우 '천만원' 단위에서 반올림 하여 배분하며, 배분 후 발생하는 잔액은 "공동대표주관회사"가 인수한다.
(5) "본 사채"의 "인수단"은 "공동대표주관회사"가 납입일 당일 (주)세아홀딩스 제23-1회 및 제23-2회 무보증사채를 수요예측결과 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

다. 청약단위

최저청약금액은 일십억원 이상으로 하며, 일십억원 이상은 일십억원 단위로 한다.

라. 청약기간

마. 청약증거금

사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

바. 청약취급장소

"공동대표주관회사"의 본점. 단, "공동대표주관회사"와 사전 협의한 경우에 한하여 "인수단"의 본점에서 같은 방법으로 청약할 수 있다.

사. 납입장소

(주)하나은행 합정역금융센터지점

아. 상장신청예정일

(1) 상장신청예정일 : 2026년 03월 06일
(2) 상장예정일 : 2026년 03월 09일

자. 사채권교부예정일

전자등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 전자등록하고 사채권은 발행하지 않는다.

차. 사채권 교부장소

사채권을 발행하지 않으므로 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음한다.

카. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 사채는 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 의거 전자등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니한다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약증거금에 대하여는     무이자로 한다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)세아홀딩스가 전적으로 책임을 진다.
(4) 원금 또는 이자를 지급하지 아니한 때에는 동 연체금액에 대하여 연체이자를 지급한다. 이 경우 연체이자는 각 지급기일의 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행(우리은행, 국민은행, 신한은행, 농협, 기업은행)이 정한 연체대출이율 중 최고이율(이하"연체대출 최고이율"이라 한다)을 적용하여 계산한다. 단, 연체대출 최고이율이 "본 사채"의 이율을 하회하는 경우에는 "본 사채"의 이율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"본 사채"의 인수계약서 상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건 등

가.  일반적인 사항

(1) 당사가 발행하는 제23-1회 및 제23-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 무보증 원화표시 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

(2) 또한, 주식으로 전환될수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, 전자증권법에 따라 전자등록으로 발행하므로 실물채권을 발행하지 아니합니다.

(3) 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항(사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법 등)

발행회사는 (주)세아홀딩스를 지칭하며, 사채관리회사는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제23-1회 및 제23-2회 무보증사채에는 중도상환(Call-option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위채권자의 권리잔액

당사가 발행하는 제23-1회 및 제23-2회 무보증사채는 당사의 무담보 및 무보증 채무(사채를 포함하며 이에 한하지 않음. 단, 법령에 의하여 우선권이 인정되는 채무는 제외함)와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

※ 발행회사의 의무 및 책임("사채모집위탁계약서 제2-1조 내지 제2-8조")

발행회사는 (주)세아홀딩스를 지칭하며, 사채관리회사는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사가 본 사채의 발행과 관련하여 한국예탁결제원과 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 수탁회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 기타 자세한 사항은 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사와 주관회사 및 발행기업과의 거래관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계    

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적(2026년 02월 20일 기준)

(3) 사채관리 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한("사채모집위탁계약서 제4-1조, 제4-2조")

발행회사는 (주)세아홀딩스를 지칭하며, 사채관리회사는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

라. 사채관리회사의 의무 및 책임("사채모집위탁계약서 제4-3조, 제4-4조")

발행회사는 (주)세아홀딩스를 지칭하며, 사채관리회사는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

마. 사채관리회사의 사임("사채모집위탁계약서 제4-6조")

발행회사는 (주)세아홀딩스를 지칭하며, 사채관리회사는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

바. 기타사항

사채관리회사인 한국예탁결제원은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 ㈜세아홀딩스의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.  

III. 투자위험요소

1. 사업위험

[지주회사 관련 사업위험]

당사는 (주)세아베스틸지주(舊(주)세아베스틸), (주)세아특수강, (주)세아베스틸, (주)세아창원특수강 등 자회사와 손자회사를 보유한 순수지주회사입니다. 지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사 지배를 목적으로 설립된 회사로서「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」에서는 자산총액이 5,000억원 이상으로서 지배 목적으로 보유한 다른 회사(자회사)의 지분합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다. 여기서 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사(Holding Company), 또는 모회사라 하고 지배를 받는 회사를 사업회사(Operation Company), 또는 자회사라 합니다. 우리나라에서는 경제력 집중 및 산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF금융위기 이후 구조조정을 원활하게 하기 위하여 「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다.

지주회사의 장점으로는 기업지배구조의 투명성을 증대시켜 시장으로부터 적정한 기업가치를 평가 받음으로써 주주의 가치를 높이고 효율적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능케 함으로써 책임경영을 정착시키며, 사업부문별 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 체제를 확립하여 사업부문별 경쟁력을 강화하고, 전문화된 사업역량에 기업의 역량을 집중함으로써 경영위험의 분산 등을 추구할 수 있습니다.

공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2025년 4월말 기준 총 176개사(일반 166개, 금융 10개)로써 2024년 4월말 기준 총 173개사(일반 163개, 금융 10개) 대비 3개사가 증가하였습니다. 그 중 지주회사를 보유하고 있는 대기업집단은 92개 집단 중 50개 집단으로 2024년 4월말(46개) 대비 4개 증가하였습니다.

다음은 연도별 공정거래법상 지주회사 추이입니다.

지주회사는 유형에 따라 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사인 반면, 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 이러한 지주회사 체제는 지배구조의 투명성을 제고하고 독립경영을 가능하게 하여 궁극적으로 주주가치 향상에 기여합니다. 당사의 경우, 사업내용 중 부동산임대업의 비중이 미미하므로 순수지주회사에 해당합니다.

한편 지주회사는 일반적으로 자회사 지분에 대한 배당수익을 주수입 원천으로 하기 때문에 지주회사의 경쟁요소는 자회사들의 해당 업종 내에서의 경쟁력과 직결된다고 볼 수 있습니다. 자회사는 전적으로 통제할 수 없는 시장 상황에 노출될 가능성이 있으며 여러 가지 예측 불가능 요소의 발생에 따라 손실을 입을 수 있고 이 경우 지주회사의 영업실적과 재무상태가 악화될 수 있습니다.

또한, 지주회사는 자회사의 사업들을 조정하여 예상되는 시너지 효과, 성장기회 및 비용 절감을 실현할 수 있는 전략 수립 및 실행 능력이 필요합니다. 이를 위해 그룹 내의 각 사업부문 단위 경영전략과는 별개로 그룹 차원의 발전전략을 실행하는 과정에서 다양한 전략적 수단(인수합병 및 전략적 제휴, 대규모 투자 등)을 사용할 수 있습니다. 이러한 수단의 사용에 따라 지주회사는 상당한 재원을 부담할 수도 있습니다. 전략 실행에 있어 예측 불가능한 상황이 초래될 경우 이러한 전략의 달성에 차질이 발생할 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 다른 회사의 주식을 소유함으로써 해당 회사들의 사업활동을 지배 또는 관리하는 것을 주 사업으로 하는 지주회사 입니다. 지주회사 요건을 충족할 경우 지주회사는 공정거래법 상의 행위제한 요건을 충족해야 하며, 이를 위반할 경우 공정거래위원회로부터 공정거래법 제38조 제3항에 따라 과징금 또는 동법 제124조에 의한 벌칙을 부과 받을 수 있습니다.

한편, 2017년 5월 9일 문재인 정부의 출범과 더불어 대통령 선거기간 동안 주요 공약으로 제시된 '경제 민주화' 경제정책이 도입되었습니다. '경제 민주화' 경제 정책은 크게 재벌개혁 추진과 재벌의 경제력 집중 방지로 구성되어 있으며 세부내역으로 재벌의 불법경영승계, 황제경영, 부당특혜 근절 등 재벌개혁 추진, 문어발 재벌의 경제력 집중 방지, 금산분리 관리 강화, 기업 지배구조 개선, 스튜어드십 코드의 도입, 지주회사 요건 및 일감 몰아주기 규제 강화 등이 있었습니다.

이와 같은 기조로 인해 공정거래위원회는 2018년 8월 24일 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 전부개정법률(안)(이하 "전부개정안")에 대하여 입법예고를 한 바 있으며, 동년 11월 27일 해당 전부개정안은 국무회의에서 의결이 완료되었습니다. 이후 입법예고, 공정회, 규제개혁위원회 심사 등의 절차를 통해 2020년 4월 29일 공정거래법 개정안은 절차법제 관련 일부 법안만이 의결되었으나, 공정거래위원회는 2018년 입법예고한 전부개정안과 사실상 동일한 내용의 개정안을 2020년 6월 11일 입법예고하였으며, 이후 2020년 12월 9일 해당 개정안은 국회 본회의를 통과하였습니다. 이후, 공정거래법 개정안이 대통령 재가 등을 거쳐 2020년 12월 29일 공포되었으며, 개정 공정거래법은 2021년 12월 30일부터 시행되었습니다. 이에 따라, 당사를 포함한 공정거래법에 따른 지주회사 및 상호출자제한기업집단에 속해있는 기업들은 상당 부분 영향을 받을 가능성이 존재합니다. 2020년 12월 9일 통과된 공정거래법 전부개정안 중 지주회사 또는 상호출자제한기업집단 규제와 관련하여 중요하다고 판단되는 개정법률은 다음과 같습니다.

이전 공정거래법은 상장 자회사/손자회사에 대하여 지분율 20%, 비상장 자회사/손자회사에 대하여 지분율 40% 보유가 지주회사에게 요구되고 있으나, 개정 공정거래법이 시행된 후부터 자회사/손자회사에 대하여 지분율 30%, 비상장 자회사/손자회사에 대하여 지분율 50% 보유가 요구 됩니다. 증권신고서 제출 직전영업일 기준 현재 당사의 종속기업 중 당사의 지분율이 50% 미만인 종속기업은 존재하지 않는 바, 개정 공정거래법이 당사에 미칠 급격한 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

다만, 향후 당사의 주요 자회사 지분율 변동 또는 새로운 종속회사 편입, 관련 법률 개정 등으로 공정거래법 내 행위제한 요건을 충족하지 못할 시 공정거래위원회에서 과징금을 부과할 수 있다는 점 투자 시 유의하시기 바랍니다.

[주요 자회사 관련 사업위험]

당사는 지주회사업을 주요 사업으로 하고 있습니다. 지주회사란 주식의 소유를 통하여 국내회사의 사업내용을 지배하는 것을 주된 사업으로 하는 회사를 의미합니다. 당사는 순수지주회사로서 다른 수익획득을 위한 사업활동을 하지 않고 지주회사업을 주된 목적으로 합니다. 증권신고서 제출일 현재 주요 종속회사 사업 내용, 2025년 3분기말 별도기준 자산총계 대비 자회사 비중 내역, 연결대상 종속회사 개황 등은 하기와 같습니다.

철강산업은 철을 함유하고 있는 철광석, 철스크랩 등을 녹여 쇳물을 만들고 불순문을 줄인 후 연속주조 및 압연과정을 거쳐 열연강판, 냉연강판, 후판, 철근, 강관 등 최종 철강제품을 만들어 내는 산업입니다. 철강제품은 품목별로 크게 판재류, 봉형강류, 강관류 및 주단강으로 구분되며, 여기에서 다시 철근, 봉강, 형강, 선재, 중후판, 열연강판, 냉연강판, 도금강판, 강관, 주조, 단조 등으로 세분화됩니다. 강종별로는 일반강과 특수강으로 구분됩니다.

철강 제품별 주요 형태_증권신고서

이처럼 다양한 용도 및 형태의 철강제품은 주로 건설, 자동차, 가전, 기계 등의 전방산업에서 기초소재로 사용되기 때문에 전방산업 업황이 철강제품 수요에 있어서 중요한 요소로 작용합니다. 따라서 철강제품 수요가 증가하기 위해서는 전방산업의 성장과 수요증가가 필수 조건입니다. 한편, 해당 전방산업의 경우 국내외 경기상황과 성장 가능성에 따라 수익이 좌우되는 경기순환형 산업이 대부분을 차지하고 있기 때문에 향후 글로벌 경기 및 국내 경기 상황의 회복이 지연되거나 악화될 경우 철강기업의 수익성과 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

철강재소비와 세계 경제상황은 높은 상관관계를 보여왔습니다. 글로벌 금융위기 당시 세계 철강수요는 크게 감소한 바 있으며, 2013년 이후 세계 경기 침체 속에서 중국 등 주요 철강소비국의 성장세 둔화로 인하여 글로벌 철강수요 증가추세도 부진한 모습을 보였습니다. 2021년 범세계적 COVID-19 백신 보급에 따른 COVID-19 여파 완화 및 이에 따른 범세계적 경기 회복으로 인해 글로벌 경제 성장률 및 철강 소비 모두 2020년 대비 큰 폭(각각 6.0%, 3.0%) 증가하였습니다. 2022년 및 2023년 세계 경제성장률은 3%대의 안정적인 성장세를 보였으나, 2022년 철강 소비의 경우 글로벌 인플레이션 현황 심화와 각국의 통화 긴축정책, 중국 등 주요 철강 소비국의 경기 둔화의 영향으로 철강수요는 -3.3% 감소하였습니다. 2023년에는 인도의 제조업 성장 등 신흥국들의 견조한 수요 성장세에도 주요국들의 고금리 및 인플레이션에 따른 경기부진, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화에 따른 공급망 충격, 중국의 리오프닝과 경기부양책에도 정체 내지 둔화 추세인 중국 철강 수요 등에 기인해 전년 대비 -0.8%의 성장률을 기록하며 역성장하였습니다. 2024년에도 전방 산업 침체, 지정학적 불확실성, 중국의 경기 둔화 등이 지속됨에 따라 인해 철강 수요가 둔화되어 철강수요증가율이 전년 대비 0.9% 감소하였습니다.

세계철강협회(WSA)가 2025년 10월에 발표한 자료에 따르면 2025년 전세계 철강 수요는 1,749백만톤으로 전년과 유사한 수준을, 2026년에는 전년 대비 1.3% 상승한 1,773만톤을 기록할 것으로 전망했습니다. WSA는 세계 무역 전쟁의 격화와 이에 따른 불확실성 등으로 세계 철강 수요는 2025년 저점을 형성한 이후 2026년부터는 완만한 성장세를 보일 것으로 내다보았습니다. 2026년의 성장은 강력한 지역적 추세로부터 기인할 것이며, 특히 인도, 베트남, 이집트, 사우디아라비아 등 개발도상국이 강력한 성장세를 보일 것으로 예상됩니다.

한편, 미국의 경우 최근 수입 철강 대상 고율 관세 적용에도 불구하고, 관세 부과 이전 선수요 물량, 인프라 관련 지출 확대 등으로 2025년 철강 수요는 전년 대비 1.8% 성장할 것으로 예상됩니다. 또한, 2026년에도 주택 건설 및 민간 투자 부문의 잠재 수요, 금융 여건 완화, 그리고 불확실성 감소에 힘입어 철강 수요가 1.8% 증가할 것으로 예상됩니다. 특히, WSA는 "하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill)"이라는 경기 부양책 시행에 따라 산업 전반의 활성화 가능성이 높아 추가적인 상승세가 기대된다고 언급했습니다.

다만, 세계 최대 철강 수요국인 중국은 2021년 이후 지속적인 주택시장 침체로 인해 2025년에도 전년 대비 2.0% 감소한 철강 수요를 기록할 것으로 전망됩니다. 2026년에는 주택 시장 경기가 저점을 형성하며, 철강 수요 감소세가 일부 둔화될 것으로 보임에도 불구 2025년 대비 1.0% 역성장을 기록할 것으로 전망하고 있습니다.

이처럼 세계 철강 경기는 MENA, ASEAN 등 비중국 개발도상국 시장의 약진과 미국의 견조한 수요 등으로 인해 2026년 이후 성장세를 보일 것으로 전망되는 와중에도, 세계 최대 소비국인 중국 시장의 부진이라는 위험 요인이 상존하고 있는 상황입니다. 또한, WSA에 따르면 한국 및 일본의 경우 2026년 중 지속적인 부진을 겪을 것으로 전망되고 있어 관련 시장 업황 추이 등에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다. 이처럼 세계 경기 회복세 지연이 지속될 경우, 경기 변동에 밀접한 영향을 받는 철강 수요의 회복 역시 지연될 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

① 글로벌 경기 동향

국제통화기금(IMF)은 2026년 1월 발표한 World Economic Outlook(세계경제전망보고서)를 통해 세계경제성장률 전망치를 2026년 3.3%, 2027년 3.2%로 내다보았습니다. 2025년의 경우 10월 보고서를 통해 세계 경제가 전년 대비 3.2% 성장할 것으로 전망하였으나, 금번 보고서상 10월 전망 대비 0.1%p. 상승한 3.3%로 발표하였습니다. IMF는 2026년에도 미국의 무역 정책이 세계 경제의 역풍으로 작용하겠지만, 인공지능(AI)을 포함한 기술 분야 투자가 늘면서 이를 상쇄할 것으로 예측하였습니다.

선진국 가운데 미국은 올해 2.4% 성장이 예상되었습니다. 이는 직전 보고서(2025년 10월) 전망치보다 0.3%p. 상향 조정된 수치입니다. 미국은 2025년 3분기 성장률이 예상을 웃돈 가운데 연방정부 '셧다운'(미국시간 기준 2025년 10월1일∼11월12일) 종료 효과가 이월된 결과에 기인합니다.

한편, IMF는 유로존과 일본이 2026년 전년 대비 각각 1.3%, 0.7% 성장할 것으로 전망하였습니다. 유로존은 우크라이나 전쟁에 따른 에너지 가격 상승 지속으로 구조적인 저성장 국면을 예상되었으며, 일본은 새 정부의 재정 정책이 성장 촉진 효과를 야기할 것으로 예상했습니다.  IMF는 한국이 올해 1.9% 성장률을 기록할 것이라면서 2025년 10월 보고서 대비 성장률 전망치를 0.1%p. 상향 조정했습니다.

신흥·개발도상국 가운데 중국은 미국과의 관세 분쟁 유예 효과 등을 근거로 10월 전망치 대비 0.3%p. 상향 조정한 4.5%의 성장률을 보일 것으로 내다보았습니다. 또한, 인도의 경우 전년대비 6.4%의 성장률을 보일 것으로 전망됩니다.

2026년 1월 IMF가 제시한 세계 성장률 전망치는 다음과 같습니다.

② 국내 경기 동향

한국은행이 2025년 11월 발표한 경제전망보고서에 의하면 국내경제는 2025년(1.0%)과 2026년(1.8%) 성장률 모두 지난 8월 전망(0.9%, 1.6%)을 웃돌 것으로 예상하며, 2027년에는 1.9%로 2026년에 비해 성장세가 소폭 확대될 것으로 전망하였습니다. 2026년에는 소비 회복세가 지속되고 건설 부진이 완화되면서 내수를 중심으로 성장세가 확대될 것이고, 수출은 美관세 영향으로 둔화되겠지만 반도체의 경우 견조한 흐름을 나타낼 것으로 전망하였습니다. 이에 따라 2026년 연간 성장률은 지난 8월 전망 1.6%을 상회하는 1.8%을 기록할 것으로 예상하였습니다. 또한, 한국은행이 2026년 1월 발표한 실제 2025년 국내 경제성장률은 11월 전망치에 부합하는 전년 대비 1.0%입니다.

민간소비는 고금리와 실질소득 둔화로 회복세가 제한적이며, 건설투자는 착공 지연 등으로 부진이 지속되고 있습니다. 설비투자는 일부 IT 분야를 중심으로 회복세를 보이고 있으나, 전반적인 경기 불확실성이 성장의 제약 요인으로 작용하고 있습니다. 한국은행은 민간소비가 심리개선, 추경 등으로 당초 전망경로를 상회할 것으로 예상하였으며, 건설투자는 침체 국면이 길어지며 2025년 중 감소폭이 지난 전망보다 확대될 것으로 전망했습니다. 설비투자는 반도체장비 투자가 예상보다 견조하나 비IT 부진이 지속됨에 따라 완만한 둔화 흐름을 나타낼 것으로 예상하였습니다.

재화수출은 예상보다 강한 반도체 수출 호조로 2025년에는 기존 전망을 크게 상회하는 증가세를 보일 것으로 예상하였으나, 2026년에는 美관세 영향이 확대되면서 소폭 감소할 것으로 전망하였습니다. 재화수입은 최근 내수 회복세에 힘입어 2025년 2.9% 증가를 예상하며, 2026년에는 수출·설비투자가 둔화되면서 1.4% 증가를 예상하였습니다.

한국은행이 2025년 11월에 발표한 국내 경제 전망은 아래와 같습니다.

철강업은 자동차, 조선, 건설, 가전 등 산업 전반에 필요한 기초 원자재를 생산하는 산업으로 전방산업의 업황 및 경기에 시황이 연동되는 특성을 가지고 있습니다. 경기 민감업종에 속하는 조선, 건설 부문도 경기가 악화될 경우 철강재 수요 감소가 초래될 수 있습니다. 과거 COVID-19로 철강산업도 수요 부진과 재고 증가라는 피해를 받아왔던 것처럼, 글로벌 경기와 산업 전반의 부진이 지속될 경우 당사 및 당사의 주요 종속회사의 영업환경에도 피해를 줄 수 있는 점 유념하시길 바랍니다.

특히, (주)세아베스틸지주(舊(주)세아베스틸), (주)세아베스틸, (주)세아창원특수강 등 당사의 주요 종속회사들이 영위하는 특수강 제조업은 건설업, 조선업 및 자동차 산업 경기에 큰 영향을 받는 바, 향후에도 글로벌 경기와 산업 전반의 부진이 지속될 시 건설업, 조선업, 자동차 산업 등의 부진으로 이어져 당사 및 주요 종속회사의 영업수익성 저하로 귀결될 우려가 있습니다. 이와 같이 전방산업 업황 및 글로벌 경기의 악화에 따라 철강 산업 전반의 부진이 당사 및 주요 종속회사의 영업환경에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점 유념하시길 바랍니다.

국내 철강산업의 수출 금액은 2017년 이후부터 지속적으로 제기된 공급 과잉 문제와 무역 분쟁 등의 영향을 받아 수출 금액과 수출 물량 모두 감소하는 추세를 보여왔습니다. 2021년에 수출 물량은 전기 대비 5.5% 감소하였으나, 호주와 중국의 무역분쟁으로 인해 철강 가격이 상승하며 철강산업 수출금액은 전기대비 37.5% 증가한 67,160백만 달러를 기록하였습니다. 2022년에는 중국의 환경규제 및 코로나 19 재확산에 따른 봉쇄조치, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화에 따른 공급망 충격, 고금리 및 고물가로 세계 경제가 둔화되면서 2022년 수출물량은 전년 동기 대비 5.4% 감소하였으나, 수출금액은 전년 동기 대비 약 5.0% 증가하였습니다. 2023년 및 2024년에는 전년 동기 대비 수출 물량이 각 6.2%, 3.3%로 증가하였으나, 중국의 철강 내수 부진으로 과잉 생산된 저가 철강을 시장에 대거 쏟아내면서 국내 철강 수출 금액은 오히려 감소하여 2023년 및 2024년 전년 대비 8.9% 및 5.1% 감소하였습니다.

① 한미 FTA 개정 관련

한국은 2012년 3월 5일 한미 FTA (자유무역협정) 효력 발효 이후부터 현재까지 대미무역수지 흑자를 기록하고 있습니다. 한미 FTA 이전 100억 달러 수준의 무역수지 흑자가 한미 FTA 체결 이후 약 230억 달러 수준까지 확대되었으나, 트럼프 전 미국 대통령의 재임 시절 미국의 보호무역주의 기조가 강화되며 대미 무역 수지는 감소하는 추세로 접어들었습니다. 트럼프 전 대통령은 양국간 무역 불균형에 따른 미국의 자동차/철강 산업의 피해가 큰 점을 주장하며 한미 FTA 개정을 추진하였으며, 이후 한국의 대미 무역수지는 빠른 속도로 축소되어 2019년말 약 115억 달러로 2012년 한미 FTA 발효 이전 수준을 크게 하회하는 수치로 감소하는 모습을 보여주었습니다. 그러나, 2020년 이후 무역수지가 확대되는 추세로 전환되었습니다. 2020년의 경우 COVID-19 영향에 따른 비대면거래의 확산으로 컴퓨터, 반도체 등의 수출이 증가를 바탕으로 약 166억 달러의 대미 무역수지 흑자를 기록하였고 2021년 및 2022년에는 경우 자동차 및 자동차부품, 석유제품, 2차전지, 냉장고, 합성수지 등이 수출을 주도하며 약 227억달러 및 280억달러의 무역수지 흑자를 기록하였습니다. 2023년에는 자동차 수출 호조에 힘입어 약 444억 달러의 무역수지 흑자를 기록하였습니다. 2025년 1월 1일 산업통상자원부의 발표에 따르면 2024년 대미 수출은 1,278억 달러로 역대 최고액을 기록했습니다. 자동차(1위) 및 일반기계(2위) 수출이 호조세를 보인 가운데 미국 빅테크 데이터센터향 물량 증가로 반도체(3위) 수출 역시 증가했습니다. 또한, 대미 무역수지 역시 557억 달러를 기록하며 사상 최대치를 경신했습니다.

다만, 2024년 11월 미국 대선 결과 트럼프 대통령이 당선되었으며, 트럼프 2기 행정부는 미국으로 수입되는 품목에 일련의 높은 관세를 제정하여 세계적으로 보호무역주의 기조가 확산되고 있습니다. 이에 기인하여 2025년 대미 수출은 1,229억달러로 전년 대비 3.8% 하락하였습니다.

국가별 관세 협상이 진행되고 있으나, 관세 불확실성이 아직까지 해소되지 않은 바, 향후 대미 수출 관련 고율 관세 추가 부과 가능성 등 미국 당국의 정책 변화에 따른 리스크에 대한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

한미간 FTA 개정 절차는 2018년 1월 5일 1차 협상에 이어 2018년 3월 16일 3차 협상까지 총 3차례 협상을 진행하였습니다. 개정협상의 주요 쟁점은 자동차와 철강에 대한 관세·비관세 장벽 강화 및 한국의 서비스시장 개방 확대, 에너지 부문 추가 등입니다. 특히 자동차와 철강은 미국이 전략적으로 보호하는 산업이자 한미 FTA 이후 한국의 대미 무역흑자가 가장 많이 늘어난 품목으로 협상의 주요 이슈 분야가 되었습니다.

한미 FTA 이전부터 대부분 무관세 품목이나, 전 세계 철강 공급과잉으로 미국 철강업체의 가동률이 하락한 가운데 미국이 아시아 국가를 위주로 불공정 무역 규제를 강화하였습니다. 2018년 2월 미국 상무부는 백악관에 제출한 무역확장법 232조에 대한 보고서에서 철강 무역규제의 방안으로 한국을 포함한 12개 국가 철강제품에 대해 53% 이상 관세부과, 모든 국가 철강제품에 대해 24%관세 부과 및 2017년 대미 철강 수출액의 63%로 쿼터제 도입 등을 제안하였습니다. 2018년 3월 트럼프 전 대통령은 기존 제안을 일부 수정하여 캐나다와 멕시코를 제외한 모든 수입 철강재에 대해 25% 관세를 부과하는 행정명령에 서명하였습니다. 대한민국 정부는 한국산 철강에 대한 미국의 관세 부과조치의 부당함을 주장하며 트럼프 정부와의 협상을 지속한 결과 2018년 4월 30일 미국 정부는 한국산 철강에 25% 관세를 면제하는 대신 설정한 쿼터(수입할당)를 2018년 1월 1일부터 소급 적용하는 내용을 골자로 하는 '무역확장법 제232조' 수정안을 승인하였습니다. 한편 2021년 철폐 예정이었던 화물자동차(픽업트럭) 관세를 20년 더 연장하여 2041년 1월 1일에 폐지하는 개정안이 체결되었고, 미국산 자동차 교체부품 안전기준에 대해 미국 기준을 인정하도록 하여 미국산 자동차의 한국 수출 시 제작사별로 연간 5만대까지 미국 자동차 안전기준을 적용하는 수정안이 승인되었습니다. 다만 이러한 고관세, 보호주의 강화 법안에도 불구하고 한국의 친환경 자동차 경쟁력을 기반으로 2022년 이후 대미 자동차 수출은 지속적인 증가세를 보이고 있습니다.

한편, 자유무역을 원칙으로 내세우는 바이든 행정부는 유럽연합(EU)과 철광 관세를 철폐하기로 합의한 데 이어 영국, 일본과도 철강 관세 협상에 착수하였습니다. 한국 정부도 2022년 2월 미국 정부에게 무역확장법 232조 조치 관련 재협상을 요구했지만, 미국 정부는 공급과잉 우려로 인해 당장은 재협상이 어렵다는 입장을 밝혔습니다. 이후 2022년 12월 WTO 패널은 미국의 232조 관세는 국제통상규범 위반이라고 판정을 냈으나, 이에 대해 미국 무역대표부는 관세 철폐 계획이 없다는 입장을 밝힌바 있습니다. 이러한 움직임을 보았을 때 향후 미국은 자국 철강 산업을 보호하기 위한 보호무역주의를 지속할 가능성이 있으며, 이는 국내 철강업체들의 수출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 한편 2024년 4월, 바이든 대통령은 중국의 철강과 알루미늄 제품들의 수입으로 인해 자국 산업의 불공정 경쟁을 언급하며 중국산 철강에 대한 관세의 3배 인상을 지시하였습니다.

이후, 2025년 1월 트럼프 정부 출범으로 인해 글로벌 보호무역 기조 및 정책 불확실성은 더욱 확대되고 있는 상황입니다. 트럼프 대통령은 대선 이전 경선 과정부터 보편관세 도입을 피력하였으며, 2월 1일(현지시간) 미국의 주요 무역국인 중국·캐나다·멕시코 3국에 대해 관세를 적용하는 행정명령에 서명하였습니다.

트럼프 정부의 행정명령이 발표된 직후 관세 대상국 정부들은 보복 관세 및 세계무역기구(WTO) 제소 등 대응안을 발표하고 있어 글로벌 무역 시장의 불확실성이 고조되었으나, 트럼프 정부는 관세 정책 시행 직전인 2025년 2월 3일(현지시간) 對캐나다 및 멕시코 관세 부과에 최소 1개월 간의 유예 기간을 부여했습니다. 반면 對중국 관세 정책은 2월 4일 시행되었습니다. 이후 트럼프 정부는 3월 4일 캐나다 및 멕시코에 대한 미국의 25% 추가 관세부과가 시작되었으나, 3월 6일부로 캐나다 및 멕시코에 대한 관세부과를 4월 2일까지 재차 유예하는 결정을 내렸습니다.

또한, 트럼프 정부는 2025년 2월 10일(현지시간) 미국에 수입되는 모든 철강과 알루미늄 제품에 예외없이 25%의 관세를 부과한다고 공식 발표했습니다. 지금까지 한국은 수출 물량을 제한하는 대신 해당 물량에 한해 무관세를 적용받고 있는데 이런 예외 조치도 폐지되게 됩니다. 해당 관세는 2025년 3월 12일부로 시행되었으며, 2018년부터 시행되었던 철강 쿼터제가 공식적으로 폐지되었습니다.

추가로 2025년 4월 2일 트럼프 정부는 미국과 교역하는 모든 국가에 상호 관세를 부과하기로 발표하였습니다. 먼저, 미국으로 들어오는 모든 수입품에 기본 10% 관세를, 다음으로 미국과 무역 흑자를 내고 있는 약 60여 교역국에는 개별 관세를 부과하기로 결정하였습니다. 한국 25%, 중국 34%, 유럽연합 20%, 일본 24%, 인도 26% 등 각 국가별로 차등을 두어 개별 관세를 부과할 예정이며 기본 관세는 4월 5일부터, 개별 관세는 4월 9일부터 시행될 예정이었으나, 4월 9일 트럼프 정부는 중국을 제외한 교역국에 대한 상호관세를 90일간 유예하였습니다. 다만 이미 품목별 관세를 부과한 자동차와 철강 및 알루미늄에는 상호 관세가 중복 적용되지 않습니다. 중국은 이후 미국의 104% 관세 부과에 맞추어 대미 보복관세를 34%에서 84%으로 인상하였고, 미국은 이에 맞서 대중국 관세를 84%에서 125%으로 인상하여 총합 145%의 관세 부과를 발표했습니다. 중국은 4월 11일 추가 보복으로 미국산 수입품에 대한 관세를 125%으로 인상하겠다고 발표했습니다. 하지만 5월 25일 미국은 중국에 부과했던 관세를 향후 90일간 기존 145%에서 30%로 낮추기로, 중국은 기존 125%관세를 10%로 낮추기로 발표했습니다. 또한, 트럼프 2기 행정부는 2025년 6월 4일부터 철강, 알루미늄에 부과되는 수입관세를 50%로 인상하는 방안을 추가 발표하였습니다. 또한, 2025년 8월 18일부터 철강, 알루미늄 50% 품목관세 적용 범위를 407종의 파생상품으로 확대하면서 대미 철강 수출이 전반적으로 위축될 가능성이 존재합니다.

상기 트럼프 2기 행정부의 보호무역 정책 기조로 인해 국내 철강업체들의 실적에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하며, 한국무역협회 보도자료 상 실제 2025년 7월 철강산업 수출 추이를 살펴보면 전년 동기 대비 25.9% 감소한 19.4만톤을 기록하였습니다. 국내 철강 기업들은 미국 내 제철소를 건설하는 등 관세 대응 중이나, 상업 생산 개시 목표 시점이 2029년으로 향후 4∼5년은 수출·관세 대응에 나서야 하는 상황으로 보입니다. 향후 미 행정부의 관세 관련 정책에 따라 국내 철강업계들의 실적에 영향을 미칠 수 있어 이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

또한, 한국은행 2025년 11월 경제전망보고서에 따르면, 미국 신행정부 출범 이후 관세정책 기조가 구체화되면서 글로벌 통상환경의 불확실성이 확대되고 있습니다. 과거에는 미국이 다양한 관세조치를 발표하였다가 적용 시기를 유예하거나 일부 품목에 대해 예외를 인정하는 사례가 반복되면서 경제주체들이 영향 수준을 가늠하기 어려웠으나, 최근에는 미국과 주요 교역국(한국·EU·일본 등) 간 협상이 타결되어 세율 및 적용 범위가 큰 틀에서 확정되었습니다.

이에 따라 미국은 모든 국가에 기본적으로 10%의 상호관세를 부과하되, 대미 무역 흑자 규모에 따라 15~41%의 차등 세율을 적용하는 체제를 도입하였으며, 철강·알루미늄·자동차 등에 대한 품목관세, 중국·캐나다·멕시코 대상 펜타닐관세, 환적 방지를 위한 40% 환적관세 등이 병행되고 있습니다. 이로 인해 미국의 평균 관세율은 2024년 기준 가중평균 약 15% 수준으로 상승하여 1930년대 이후 최고 수준에 이른 것으로 추정됩니다.

향후 이러한 관세정책은 단기간 내 철회되기보다는 각국 기업들이 가격 책정, 공급망 조정, 투자 전략 등에 반영해야 하는 외생적 제약조건으로 작용할 가능성이 높습니다. 따라서 당사의 주요 종속회사의 대미 수출을 포함한 글로벌 영업환경에도 일정한 영향이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

상기 내용과 별도로, 미국 바이든 행정부는 2022년 8월 16일 북미 지역에서 생산하고 조립한 전기차에 한해 보조금을 지급하는 내용을 골자로 하는 인플레이션 감축 법안(IRA)을 도입과 동시에 유예기간 없이 즉시 시행하였습니다.

국내 완성차 업계는 이러한 바이든 정부의 보조금 정책  대응을 목적으로 미국 내 현지 생산 확대, 관련 원재료 조달망 구축 등 적극적인 행보를 보인 바 있습니다. 그러나, 트럼프 행정부는 2025년 7월 전임 바이든 행정부에서 추진된 친환경 및 복지 정책 폐지 및 축소를 포함하는 'OBBBA(One Big Beautiful Bill Act)' 법안을 발효시켰습니다. 해당 법안 내 주요 친환경 자동차 산업 관련 내용은 아래와 같으며,  상기 언급한 IRA상 세액공제 지급 기한이 2032년에서 2025년 9월 말로 축소된 바 있습니다.

트럼프 행정부가 출범 초기부터 전기차 구매 세액공제 폐지를 천명한 만큼 이에 대한 업계 충격은 선제적으로 소화된 모양새이나, 향후 정책 변화로 인해 전기차 투자 자체가 위축되고 한국산 자동차에 대한 추가 관세 인상을 요구할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이는 당사 및 당사의 주요 종속회사의 주요 매출처 중 하나인 완성차 업체의 판매 부진으로 이어져 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

② 글로벌 보호무역주의

각국 정부는 금융위기 이후 철강산업에 대하여 무역 규제를 강화하고 있습니다. 중국은 2014년부터 2017년까지 한국, 일본, EU, 인도네시아 철강제품의 중국시장 점유율이 50%를 초과한 것을 근거로 반덤핑 조사를 실시했으며, 2021년에도 한국, 일본,EU에서 수입한 방향성 전기강판에 대해 새로운 반덤핑 조사를 실시한 바 있습니다. EU도 2018년 7월 최근 3년 평균 수입물량을 상회하는 물량에 대해서는 25% 관세를 부과하는 방식으로 23개 철강 품목에 대한 세이프가드를 잠정 발효하였으며, 2019년 1월 26개 품목에 대하여 세이프가드 최종 조치를 결정한 바 있습니다. 시행 기간은 2019년 2월 2일 ~ 2021년 6월 30일까지이며, 관세부과 방식은 저율관세할당(TRQ: Tariff Rate Quota) 방식으로 쿼터 내 수입물량은 무관세, 쿼터를 초과하는 물량에 대해서는 25% 관세를 부과하는 내용입니다. 2021년 6월 10일, EU 집행위원회는 철강재 세이프가드를 3년 연장하겠다고 WTO에 통보하였습니다. EU는 역내 철강산업 역량이 악화되고 있다고 밝히며, 2021년 7월 1일부터 2024년 6월 30일까지 연장 적용 계획을 발표했습니다. 또한 이후 2026년 6월까지 2년 추가 연장 이행 규정을 발표하였습니다.

이와 더불어, EU는 2023년 10월부터 2025년까지 '탄소국경조정제도(CBAM)' 시행 전 전환기를 가동하였습니다. 탄소국경조정제도는 환경규제가 약한 EU 역외국에서 생산한 제품을 EU 역내로 수입할 때, 탄소 함유량에 따라 EU 탄소배출권거래제(ETS)에 기반해 탄소 가격을 부과·징수하는 제도입니다. 해당 제도 하에서는 제3국에서 생산될 철과 철강 제품, 알루미늄, 시멘트, 전기, 비료 및 수소 등 6개 제품군을 유럽에 수출하기 위해, 생산 과정에서 탄소 배출량을 산출해 EU에 분기별로 보고해야합니다. 이는 수출 상품의 전체 탄소 내재배출량(제품 생산시 배출된 탄소량)에 더해 간접 내재배출량(전기 등에 소요된 탄소량)까지 보고해야하는 등 국내 기업들에게 무역장벽으로 작용할 소지가 있습니다. 또한, EU는 2025년 10월 7일(현지시간) 기존 철강 세이프가드(긴급수입제한) 조치를 대체할 새로운 저율관세할당(TRQ) 제도 도입 계획을 전격 발표했습니다. 해당 발표에 따르면  EU의 글로벌 철강 수입 쿼터 총량은 기존 세이프가드에 따라 지난해 설정한 연간 3천53만t 대비 47% 줄어든 1천830만t 수준으로 축소되며, 수입 쿼터 초과 물량에 부과되는 관세율은 기존 25%에서 50%로 2배 높아질 전망입니다. 아울러 조강국 기준을 새로 도입해 모든 수입 철강재에는 조강국 증빙 의무가 부여됩니다. 이러한 신규 TRQ 조치는 EU의 일반 입법 이행 절차를 거쳐 EU의 기존 철강 세이프가드 조치 만료 시점인 내년 6월 말까지 회원국 투표를 통해 도입될 전망입니다. 산업부는 일단 이번에 EU가 예고한 조치가 확정·시행되기 전까지는 현행 세이프가드에 따른 쿼터 및 관세율이 유지되므로 대(對)EU 철강 수출에 미치는 영향은 당분간 제한적일 것으로 예상하고 있으나,  이 조치가 확정될 경우 EU로의 철강 수출에 상당한 영향이 불가피할 것으로 우려된다는 입장을 밝힌 바 있습니다.

이처럼, 미국과 중국의 글로벌 공급망 패권경쟁의 심화, 러시아의 우크라이나 침공으로 시작된 전쟁의 여파 등으로 인한 수급난과 불안정한 공급망 때문에 각종 리스크(RISK·위험)가 현실화되면서 '내셔널리즘'(Nationalism)이 전세계적으로 확산되고 있으며, 이미 자국패권주의가 강화되면서 전세계 각 나라들은 신보호무역주의를 강화하는 분위기로 전환되고 있습니다.

한편, 미국과 중국의 보호무역주의 강화에 따라 자국 철강시장에 수입 물량이 증가될 것을 우려하는 각국 정부의 경계감이 확대되면서, 미국, 중국 외 각국의 철강 수입 규제 조치가 강화되고 있습니다. 중국, 한국, 일본산 철강재의 주요 수출지역인 동남아시아 국가들도 최근 들어 수입산철강재에 대하여 무역장벽 구축에 가세하고 있는 상황입니다.

이처럼 철강 분야는 신흥국의 철강산업 육성 정책과 선진국의 국가 철강 제조업 개선을 통한 고용유지 목적 등 국가의 정치적 경제적 이해관계와 밀접한 산업입니다. 공급자 증가로 인한 철강재 만성적 공급과잉과 국가간의 이해관계 상충으로 보호무역 기조가 확산될 경우 철강산업 교역 환경이 악화될 수 있으며 당사 및 당사의 주요 종속회사의 매출 변동성이 증가할 수 있습니다.

한편, 2025년 11월 04일 정부는 높아지는 각국의 보호무역 장벽에 대응하는 동시에 글로벌 철강 산업의 위기 속 국내 철강 업계 경쟁력 강화를 목적으로 산업구조 재편에 나설 것을 발표하였습니다. 당일 공개된「철강산업 고도화 방안」 중 주요 사항은 철근 등 범용재의 설비 축소 및 특수탄소강 등 저탄소·고부가 위주로의 전환 지원, 수출 보증 상품 신설 및 저가 수입 철강 제품에 대한 반덤핑 관세 조치 등이 있으며, 산업통상자원부가 관계부처 합동으로 발표한 대응 방안의 세부 내용은 아래와 같습니다.

다만, 이와 같은 정부의 적극적인 대응 방안에도 불구하고 보호무역주의가 전세계적으로 확산되어 전방산업의 수출물량이 감소할 경우,당사 및 당사의 주요 종속회사를 포함한 국내 철강업체의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

더불어 확산되고 있는 보호무역주의 기조를 감안할 때 향후 미국을 포함한 FTA 체결국가들이 한국산 제품에 대하여 높은 관세를 부과하거나 수입금지 조치를 실시하는 등 강력한 규제 정책을 실시할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우 당사 및 당사의 주요 종속회사가 영위하고 있는 철강산업의 수출 실적이 부진할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

당사 및 당사의 주요 종속회사는 수출입 등 영업활동으로 달러(USD), 엔화(JPY) 등 이종통화 환율 변동위험에 노출되어 있으며, 환율 예측의 불확실성은 미래의 영업, 자산과 부채에 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 당사는 외화 수지상 수입(외화현금유출)이 수출(외화현금유입) 보다 많아 원화 약세는 영업 실적에 대한 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다.

2025년 3분기 및 2024년 기준 USD, EUR, JPY 등의 환율이 10% 상승 또는 하락 시 외화표시 금융자산 및 금융부채에 대한 외화환산이 연결기준 당사의 법인세비용차감전순이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

원/달러 추이를 살펴보면 2020년 하반기부터 백신 개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 원/달러 환율은 1,088원을 기록하였습니다. 2021년초 부터 코로나로 하락했던 미국 경제의 회복 기대감과 함께 기대 인플레이션 상승에 따라 원/달러 환율은 다시 상승 기조로 돌아섰습니다. 이후 2022년 들어서면서 러시아-우크라이나 전쟁과 함께 미국 기준 금리 인상에 대한 우려로 불확실성이 증대로 안전자산 선호에 따른 강달러 현상이 지속되며 원/달러 환율은 2022년 10월 1,430원대까지 상승하였습니다. 이후 미국 소비자물가 상승세 둔화와 미 중앙은행의 긴축 속도 조절의 영향으로 하락세를 보이기 시작하였고, 중국의 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이며 원/달러 환율은 안정을 되찾기 시작하였습니다.

2023년 초 미국의 긴축 종료 기대감이 증가하며 원/달러 환율은 1,300원을 하회하기도 했으나, 2월 이후 인플레이션 둔화 속도가 줄어들고 고용지표가 안정적으로 유지되며 추가 긴축 가능성이 높아지면서 다시 증가추세를 보였으며 2023년 5월 평균 원/달러 환율은 1,328.21원을 기록하였습니다. 2023년 6월 미국 연방준비제도의 기준금리 동결 결정으로 미국의 긴축 정책에 대한 경계감이 완화됨에 따라 2023년 6월 평균 원/달러 환율은 1,296.71원으로 하락하였으며 2023년 7월 평균 원/달러 환율은 1,286.30원으로 소폭 하락하였습니다. 다만, 2023년 7월 28일 미국 연방준비제도가 여전히 물가상승 수준이 높다는 견해를 밝히며 기준금리 0.25%p 인상을 단행하였습니다. 또한 2023년 9월, 11월 및 12월 FOMC에서는 기준금리를 동결하였으며 기준금리 인하 시점을 논의하기 시작했다고 밝혔습니다. 그럼에도 미국의 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 하락에 따른 인플레이션 우려 둔화, Fed 위원들의 통화정책 완화 발언들에 따라 11월, 12월 환율은 1,300원 이하로 하락 추세를 보였으나 다시 원/달러 환율이 1,300원을 넘어서 장중 1,400원을 돌파하는 등 높은 환율 수준을 유지하였습니다. 2024년 7월 이후 하락추세를 보이던 환율은 미국 대통령 선거에서 트럼프 대통령의 당선과 상하원 모두 공화당이 차지하는 레드스윕으로 다시금 상승세로 전환하였으며, 12월 들어 비상계엄 및 탄핵소추안 표결 등으로 불거진 국내 정치리스크와 12월 FOMC에서 2025년도 기준금리 인하 지연 전망에 따른 달러 강세에 2024년 12월 30일 장중 1,470원 선을 웃도는 등 달러화 강세를 보였습니다. 이후 2025년 진행한 1월, 3월 및 5월 FOMC에서 미국은 금리 동결을 발표했으나 새롭게 취임한 트럼프 정부는 보호무역 기조 및 관세 부과 정책을 펼치면서 달러 약세 현상이 나타났습니다. 미국의 국가 부채 증가를 이유로 5월 국제 신용평가사 중 한 곳인 무디스에서 미국의 신용등급을 1 notch 낮추면서 글로벌 자금 수요가 상대적으로 국가부채 비율이 낮은 스위스, 스웨덴 쪽으로 자금이 이동하며 약달러 현상은 지속되었습니다.

그러나, 6월 들어서는 예상보다 높은 미국의 물가 지표가 발표되고 6월 FOMC에서 연준의 매파적 입장을 재확인하면서 달러는 다시 강세로 전환되었습니다. 이에 따라 원/달러 환율은 다시 1,400원대로 상승하는 등 변동성이 커지는 모습을 보였습니다. 7월에는 둔화된 미국의 소매판매 및 2분기 GDP 성장률 지표로 연준의 금리 인하 기대감이 부상하였고, 국내에서는 반도체 수출 호조에 힘입은 무역수지 흑자 폭 확대가 원화 강세 요인으로 작용했습니다. 이후,  미·중 무역갈등이 재차 고조되면서 이날 엔화가 약세, 달러는 상대적으로 강세 흐름을 보이자 원화 가치 역시 이에 연동되며 약세 흐름을 보이고 있습니다. 또한, 대내적으로는 3,500억 달러 규모의 대미투자펀드에 대해 미국이 매년 250억달러 규모로 8년 분납을 요구했다는 소식이 전해지면서 원화 약세폭이 확대되었습니다. 2025년 11월에는 국내 증시 호조로 외국인 투자자들의 차익실현 매물이 출회하였고, 매도 대금의 대규모 환전 수요로 이어지며 원화 가치 약세 압력이 확대되었으며, 원/달러 환율은 최근 약 1,470원 수준까지 상승했습니다. 이후 원/달러 환율은 1,400원대 중후반 수준을 유지하다 2025년 1월 중 미국 트럼프 대통령이 미국 수출 경쟁력 강화를 위한 달러 약세의 필요성을 언급하자 달러가치가 최근 4년래 최저치로 떨어지면서 원/달러 환율은 1,400원대 초반 수준으로 일시적으로 하락하였습니다. 다만, 이후 원/달러 환율은 국내외 이슈를 반영하며 등락을 반복하다 증권신고서 제출 전일 최근 1,400원대 중반 수준을 보이고 있습니다.

원달러환율 추이

환율의 변화는 당사 및 주요 종속회사의 외환 관련 손익 변동성의 확대를 야기하여  재무 환경에 유의적인 영향을 줄 수 있습니다. 특히, 환율의 상승은 철광석 등 원재료의 실질 수입 가격 상승에 따른 원가 부담을 가중시키고, 외화 표시 부채의 규모의 증가로 이어져 당사 및 주요 종속회사의 손익에 부정적인 영향을 초래할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

철강산업을 영위하는 당사의 주요 종속회사들은 주로 특수강 및 대형단조 사업, 냉간압조용 선재(Cold Heading Quality Wire)와 봉강(Cold Drawn Bar, Stainless Steel Bar,BAR TO BAR, PEELED BAR) 등 철강선재 사업 등을 영위하고 있습니다. 특수강산업은 자동차, 기계, 조선, 건설 등 고강도, 고내구성을 요하는 핵심부품(엔진, 구동계 등)에 사용되는 철강 소재를 생산하는 산업입니다.

철강산업은 주요 전방산업인 건설업, 조선업, 자동차 산업 등의 업황에 크게 영향을 받고 있습니다. 글로벌 경기침체에 따른 전방산업의 업황 악화는 철강산업의 성장에 직접적인 영향을 줄 수 있으며. 이는 당사 및 주요 종속회사들의 사업, 영업성과 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

건설업, 조선업 및 자동차 산업 등의 전방산업 업황 악화는 철강업을 영위하는 당사의 주요 자회사들에게 주요 사업위험요인으로 작용할 것으로 판단되며, 향후 전방산업 업황 변동 추이에 대한 면밀한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다. 건설업, 조선업 및 자동차 산업 등 전방산업과 관련된 세부적인 내용은 하기 [사업위험 마-1  ~ 사업위험 마-4]를 참고하여 주시기 바랍니다.

건설업은 국민생활의 기본인 주택의 건설에서부터 도로, 항만, 산업시설, 국토개발, 국제적 개발사업에 이르기까지 광범위한 고정자산과 사회간접자본시설을 확충하는 국가기반산업의 특성을 지니고 있습니다. 또한, 타 산업의 경제활동 수준 및 기업설비투자, 가계의 주택 구매력 등 건설수요에 의해 생산 활동이 파생되는 특성으로 인해 실물 경기에 크게 의존하고 있으며, 물가, 실업 등 거시적 경제지표에 큰 영향을 받습니다. 이외에도 건설업은 정부에 의한 국내 경기 조절의 주요 수단으로 활용되기 때문에 부동산 가격 및 관련 법규, 정부규제 등 타 산업에 비해 관련 규제 법령이 많은 편입니다.

① 국내 건설 수주 동향

국내 건설 수주규모는 공기업, 지자체 등에서 발주한 공공부문과 주택과 상업용 건물에 대한 재건축, 재개발 등 민간부문의 동향에 따라 증가와 감소를 반복해 왔습니다. 건설 수주액은 2017년 및 2018년 연속으로 감소하였습니다. 이는 공공부문의 재개발사업 발주가 크게 감소하고 민간부문 또한 공급과잉에 따른 신규주택 수요와 상업용 건물 수주가 부진한데 기인한 것으로 판단됩니다. 2018년 국내 건설 수주금액은 154조 5,277억원으로 2017년 대비 3.7% 감소했습니다. 특히 공공부문과 민간부문은 각각 2017년 대비 10.3%, 1.0% 감소했으며, 토목부문의 경우 탈원전 정책에 따른 민간 발전소 수요로 인해 증가했으나, 일반건축부문에서 2017년 대비 크게 부진했습니다. 2019년 국내 건설 수주금액은 166조 352억원으로 2018년 대비 7.4% 증가했습니다. 공공부문과 민간부문이 각각 2018년 대비 13.5%, 5.5% 증가했으며, 공종 부문별로는 토목과 건축이 각각 2018년 대비 6.7%, 7.8% 증가하였습니다. 2020년 국내건설수주액은 194조 750억원을 기록하며, 2019년 대비 16.9% 증가하는 모습을 보였습니다. 이는 주택 수요 증가와 더불어 COVID-19로 인해 국내 건설사들의 해외 건설 수주 증가세가 다소 저하되어 건설사들이 국내 재건축 및 재개발 사업에 더욱 집중한데 기인한 것으로 판단됩니다. 공공부문은 52조 953억원으로 2019년 대비 8.4% 증가하였으며, 민간부문은 141조 9,796억원으로 2019년 대비 20.4% 증가하였습니다. 공종별로는 토목부문이 44조 6,592억원으로 2019년 대비 9.7% 감소한 반면, 건축부문이 149조 4,158억원으로 2019년 대비 28.2% 증가하였습니다.

2021년 기준 국내 건설 수주액은 211조 9,882억원을 기록하며 지속적으로 증가하였습니다. 특히, 2022년 국내 건설 수주금액은 248조 3,552억원으로 2021년 대비 17.2% 증가하며, 최근 10년간 최대 수주금액을 달성하였습니다. 발주부문별로 공공부문과 민간부문은 3.1%, 22.2%로, 공종별로는 토목부문과 건축부문 모두 14.2%, 18.2% 증가하였습니다. 2018년부터 2022년까지 5년간 국내 건설 수주액은 증가 추세를 나타내었으나, 2023년의 경우 고금리 기조로 인해 부동산 경기가 침체국면에 진입함에 따라 207조 1,182억원을 기록하며 전년 대비 약 16.6% 감소하였습니다. 공공부문은 70조 4,228억원으로 전년대비 21.9% 증가하였으나, 민간 부문은 136조 6,945억원으로 28.3% 감소하였습니다. 2024년의 경우, 부동산 PF 구조조정 진행으로 건설업계 자금 조달이 제한적이었으며, 인건비 및 공사비 등 공사원가 상승으로 인해 건설사별로 선별적인 수주에 돌입하였으나, 전년도 기저효과에 따라 전체 국내 건설수주액은 전년동기 대비 5.3% 증가한 218조 775억원을 기록했습니다. 발주부문별로는 민간부문이 10.5%의 증가율을 보이며 1년만에 반등세를 보인 반면 공공부문은 4.9% 감소하였습니다.

2025년의 경우 11월 누적 기준 국내 총 건설 수주액은 181.8조원으로 전년 동기 대비 12.1%의 증가 하였습니다. 이는 7~8월 중 공공부문에서 LH 발주 주택공사 물량의 영향, 민간 부문에서 주택 재건축/재개발수주가 양호한 모습을 보인 것에서 기인합니다.

한편, 공공부문 건설수주는 국토교통 예산 및 SOC 예산에 큰 영향을 받습니다. 국토교통부는 2018년 초 국토교통 예산을 2017년 20.1조 대비 3.0조원 감소한 17.1조원으로 편성(15.0%)하였으나 수자원 예산 환경부 이체로 6,824억원이 조정되어 최종적인 예산은 16.4조원을 기록하였습니다. 국토교통 예산은 2018년까지 지속 감소하였으나 2019년 17.6조원으로 전년 대비 1.2조원 증가하였습니다.  2020년 역시 전년에 이어 20.5조원으로 2.9조원 증가하며 3개년만에 20조원 상회하는 예산이 편성되었습니다. 2021년, 2022년 모두 각각 21.5조, 22.7조원으로 예산이 편성되어 증가 추세를 이어가고 있습니다.

예산 가운데 도로ㆍ철도ㆍ항공ㆍ수자원 등 SOC 예산은 2018~2019년 동안 정부의 정책과제(5년간 178조원) 실행에 필요한 재원마련 및 기반시설 축적으로 2017년 대비 감축되었으나, 2021년 SOC 예산은 노후 SOC 유지보수, 대도시권 교통난 해소, 국토 균형발전을 위한 교통, 물류망 확충 등에 비중을 확대함에 따라 편성된 예산이 전년대비 2.8조원 증가한 21.5조원이 편성되었습니다. 이후 2022년 SOC예산은 22.7조원으로 전년 대비 1.2조원 증가하였습니다. 한편 2023년은 국토교통부 총 예산이 55조 7,514억원으로 2022년 60조 681억원에 비해 감소한 가운데 SOC 예산 또한 2023년 제로에너지빌딩(ZEB) 등 기후위기 대응 관련 예산의 감소에 따라 19.7조원으로 감소하였습니다. 2024년 국토교통부 총 예산이 60.9조원으로 재차 증가한 가운데 SOC 예산 또한 19.7조원에서 20.7조원으로 증가하였습니다. 그러나, 2025년 국토교통부 예산은 다시 전년대비 4.5%의 감소를 보였는데 이는 SOC 예산의 감소(전년 대비 1.2조원, -5.9%)의 영향이 컸습니다.

2025년 12월 확정된 국토교통부 예산에 따르면 2026년 전체 예산은 62.8조원으로 전년대비 약 4.6조원 증가한 수치입니다. 정부는 국민안전, 건설경기회복, 민생안정 등 시급성이 큰 국가 중점 투자과제에 대한 적극적인 지원의지를 피력하며 국토교통부 예산에 역대 최고액을 배정하였습니다. 특히, 2026년 예산은 수십조원 규모의 SOC 확충을 통한 건설 경기 회복 지원책을 포함하고 있습니다.