증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

skc_유상증자_대표이사등의확인서명_최초신고_260226

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 2항1호에 의거 당사와 한국투자증권(주), NH투자증권(주), 삼성증권(주), 신한투자증권(주) 및 케이비증권(주)(이하 "공동대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 11,730,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 예정발행가액은 이사회결의일 직전 거래일(2026년 02월 25일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(5,000원) 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

[공모방법 : 주주배정후 실권주 일반공모]

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다.

① 예정발행가액 : 예정발행가액은 이사회결의일 전일(2026년 02월 25일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(예정발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 예정발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

② 1차 발행가액 : 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2026년 04월 02일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 1차 발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

③ 2차 발행가액 : 2차 발행가액은 구주주 청약일 전 제3거래일(2026년 05월 11일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

④ 확정 발행가액 : 확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 한다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

※ 일반공모 발행가액은 우리사주조합 및 구주주 청약 시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

■ 유상증자 발행 조건 결정 배경

당사는 본 유상증자 규모를 산정함에 있어 자금의 사용목적 뿐만 아니라 증자비율을 함께 고려하였으며, 이사회에서는 증자비율에 대한 검토를 바탕으로 본 건 유상증자 규모의 적정성에 대한 논의를 진행하였습니다.

당사의 금번 유상증자는 미래 성장을 위한 재원을 확보하고 선제적 재무구조 개선을 통해 향후 핵심 사업 투자 여력을 확대하고자 결정하였습니다. 증자비율은 기업의 필요 자금 규모와 주주가치 보호의 균형을 고려하여 다양한 비율로 결정될 수 있으나, 증자비율이 과도하게 높을 경우 과도한 주주가치 희석 및 주가 하락을 초래할 수 있어 적정한 수준에서 결정하는 것이 중요합니다. 할인율의 경우 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정에 의거 주주배정후실권주일반공모 유상증자의 경우 40% 이내에서 결정할 수 있으며, 기존주주들의 지분 희석 정도를 감안하여 적정한 할인율에 대한 검토 및 결정이 필요합니다.

기존 주주의 권익을 보호하고 과도한 주식가치 희석을 최소화하는 한편, 장기적인 기업가치 상승을 기대할 수 있는 발행 조건을 결정하기 위해 당사의 이사회는 과거 대규모 주주배정후실권주일반공모 유상증자 사례를 바탕으로 금번 유상증자의 증자비율과 할인율 적정성 검토 및 논의를 진행하였습니다. 당사가 이사회 논의에서 참고한 대규모 유상증자 사례는 다음과 같습니다.

2022년 이후 유가증권시장 상장사의 대규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 사례를 분석한 결과, 평균 증자비율은 37.00%, 평균 할인율은 19.00% 수준으로 파악됩니다. 증자비율의 경우, 자금의 사용목적과 회사의 필요 자금 규모에 따라 6.1% ~ 156.5%까지 다양한 비율로 결정된 반면, 할인율은 대부분 15% 혹은 20%를 설정하였습니다.

당사의 이사회는 자금의 사용 목적과 상기 대규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 사례를 기반으로 이사회에서 논의를 진행하여, 기존 주주들의 권익 침해를 최소화하고, 주주가치를 제고할 수 있는 적정한 발행조건을 검토하였으며, 이를 바탕으로 금번 유상증자의 할인율을 20%, 증자비율 30.98%로 발행 조건을 결정하였습니다.

상기와 같이 당사는 시장 여건과 제반 상황을 종합적으로 고려하여 금번 유상증자의 신주 발행가격 할인율을 합리적인 수준에서 산정하였습니다. 이는 당사가 계획하고 있는 규모의 자금 소요에 대응하기 위한 성공적인 자본 확충이라는 본연의 목적을 달성함과 동시에, 신주 발행에 따른 기존 주주들의 지분가치 희석 우려를 최소화하기 위한 다각적인 검토에 기반한 것이며, 향후 진행될 제반 과정에서도 합리적이고 주주친화적인 의사결정을 통해 회사의 지속 가능한 성장과 중장기적인 주주가치 제고를 굳건히 달성할 수 있도록 최선의 노력을 다하겠습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합 청약 : 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 "공동대표주관회사" 구성원 중 NH투자증권 주식회사의 본·지점에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 일반주주(기존 '실질주주')는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 공동대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 특별계좌 보유자(기존 '명부주주')는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 공동대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

③ 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

④ 일반청약자는 “금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률”의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표, 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 일반청약자의 청약 시, 각 청약처별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권의 인수업무 등에 관한규정」 제2조 제18호에 따른 요건을 충족함을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

⑤ 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑥ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑦ 청약한도
a. 우리사주조합원의 청약단위는 1주로 하며, 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
b. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.3425839176주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 합니다(단, 1주 미만은 절사). 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자기주식신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.
c. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑧ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 전부를 청약으로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로 합니다.

b. 일반공모 배정을 함에 있어 1계좌당 청약(배정)한도를 초과하는 청약 부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.

c. 청약자는 금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률에 의거 실명에 의해 청약해야 합니다.

d. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 02월 27일부터 2026년 05월 11일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법
① 우리사주조합
총 발행예정주식 11,730,000주의 0.50%에 해당하는  58,650주는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의7 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의9(우리사주조합원에 대한 주식의 배정 등에 관한 특례의 예외 등)에 따라 우리사주조합에 우선 배정합니다.

② 구주주 청약 :  신주배정기준일(2026년 04월 07일) 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 “구주주”라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.3425839176주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 및 자기주식신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약에 대한 배정: 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정), 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 : 상기 우리사주조합, 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 "공동대표주관회사"가 다음 각 호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 5%를 배정하며, 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산시에는 "공동대표주관회사"의 "청약물량"("공동대표주관회사"의 각 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미하며, "공동대표주관회사"에 대하여 개별적으로 산정한 청약주식수를 말한다)에 대해서는 "공동대표주관회사"의 "총청약물량"("공동대표주관회사"가 일반공모 방식으로 접수를 받은 "청약물량"의 합을 말한다)을 "일반공모 배정분" 주식수로 나눈 통합청약경쟁률에 따라 "공동대표주관회사"의 각 청약자에 배정하는 방식(이하 "통합배정"이라 한다)으로 합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정시 "공동대표주관회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "공동대표주관회사"가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(iii) "공동대표주관회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수에 미달하는 경우, "공동대표주관회사"는 "개별인수 의무주식수"를 각각 자기의 계산으로 인수합니다. "잔액인수계약서" 제2조 제4항에 따라 "청약미달회사"("청약물량"이 "인수한도 의무주식수"보다 적은 회사를 말합니다)의 "개별인수 의무주식수"는 "잔액인수계약서" 제2조 제4항에 따른 "공동대표주관회사"의 인수비율로 나누어 산정하며, "청약미달회사"의 인수책임을 면하게 된 주식수는 "청약초과회사"("청약물량"이 "인수한도 의무주식수"를 초과하는 회사를 말합니다)의 "초과청약물량"("청약물량"에서 "인수한도 의무주식수"를 차감한 주식수를 의미하되, 0 이상으로 합니다)을 "청약미달회사"에게 배분하여 산정합니다.

(iv) 단, "공동대표주관회사"는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 5,000주(액면가 5,000원 기준) 이하이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니하고 “공동대표주관회사”가 인수비율에 따라 자기계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 SKC(주) 및 "공동대표주관회사"가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차

a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS/MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지 또는 HTS/MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타

a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 한국투자증권(주), NH투자증권(주), 삼성증권(주), 신한투자증권(주) 및 케이비증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 공동대표주관회사인 한국투자증권(주), NH투자증권(주), 삼성증권(주), 신한투자증권(주) 및 케이비증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
- 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권교부에 관한 사항
- 주권유통개시(예정)일: 2026년 06월 08일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : 우리은행 태평로기업영업지원팀

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 09월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 공동대표주관회사인 한국투자증권(주), NH투자증권(주), 삼성증권(주), 신한투자증권(주) 및 케이비증권(주)로 합니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등

- 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 공동대표주관회사인 한국투자증권(주), NH투자증권(주), 삼성증권(주), 신한투자증권(주) 및 케이비증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 04월 27일부터 2026년 05월 04일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 05월 06일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며,동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

② 일반주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
a. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
b. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 공동대표주관회사인  한국투자증권(주), NH투자증권(주), 삼성증권(주), 신한투자증권(주) 및 케이비증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

[공모방법 : 잔액인수]

II. 증권의 주요 권리내용

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사 및 당사의 종속회사는 리튬이온 이차전지 소재인 전지박(Copper Foil) 등 제품을 생산, 판매하는 이차전지 소재사업, PO 등을 생산, 판매하는 화학사업, 반도체테스트용 실리콘러버소켓 등을 생산, 판매하는 반도체 소재/부품 사업 등을 영위하고 있습니다.

당사는 SK그룹의 중간 지주회사로 증권신고서 제출일 전일 현재 당사의 연결대상 종속회사는 에스케이넥실리스, ISC 등 총 16개사입니다. 당사의 종속기업 현황은 다음과 같습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 주요 사업부문은 크게 이차전지 소재사업, 화학사업, 반도체 소재사업, 기타사업 등으로 구분되며 이차전지, 자동차, 건설, 조선, 반도체 등 대부분의 주요 산업을 전방산업으로 두고 있습니다. 따라서 당사(종속회사 포함)가 영위하고 있는 사업은 세계경기 불확실성에 민감한 영향을 받습니다.

2025년 11월 한국은행 경제전망보고서에 따르면, 한국의 경제성장률은 2025년 1.0%, 2026년 1.8%, 2027년 1.9%로 예상됩니다. 한국은행은 국내경제는 건설투자의 부진에도 추경과 경제심리 호전으로 소비 개선세가 뚜렷하고 수출도 반도체를 중심으로 양호하여 8월 전망수준 0.9%을 소폭 상회하는 1.0% 성장할 것으로 전망하였습니다. 2026년에는 소비 회복세가 지속되고 건설 부진이 완화되면서 내수 중심의 성장세가 개선되고, 반도체의 견조한 흐름이 예상되어 성장률을 1.8%로 전망하였습니다. 2027년에는 양호한 내수 흐름 및 글로벌 경기 개선으로 성장률을 1.9%로 전망하였습니다.

민간소비는 가계 실질소득 개선, 확장지정 등의 영향으로 양호한 흐름이며, 건설투자는 수주·착공 개선, 인프라투자 확대 등으로 부진이 완화되고 있습니다. 설비투자는 반도체 등 IT부문 투자 확대로 증가 추세에 있습니다. 한국은행은 민간소비가 기업실적 개선과 확장재정의 효과가 가계 실질소득 증가로 나타나며 양호한 흐름을 이어갈 것으로 예상하였으며, 건설투자는 2024년 중 수주 및 착공 물량이 공사물량 회복으로 이어지고 AI 관련 인프라투자 및 SOC 예산이 확대되며 부진이 완화될 것으로 예상했습니다. 설비투자는 비IT부문의 부진은 지속되겠으나, 주요 기업과 정부의 AI 산업 경쟁력 확보를 위한 투자 확대 영향으로 IT 부문 중심으로 증가세를 견인할 것으로 전망하였습니다.

재화수출은 美 관세 영향으로 비IT부문 수출 증가가 제약되는 반면 반도체가 양호한 성장세를 이어감에 따라 증가 흐름을 이어갈 전망하였으나, 내년에는 글로벌 AI 투자 증가폭 축소로 감소할 것으로 예상되었습니다. 재화수입은 최근 내수 회복세에 힘입어 금년에는 2.3% 증가를 예상하며, 내년에도 2.4% 증가를 예상하였습니다. 2025년 소비자물가 상승률은 높아진 환율, 내수부진 완화 등의 영향으로 2025년 및 2026년 모두 소폭 상승한 2.1%로 예상되었습니다. 금년 높은 환율 수준이 지속된 가운데 개인서비스가격도 상승하였고, 내년에도 국제유가 하락 등의 하방요인에도 높아진 환율, 내수부진 완화 등의 영향으로 비슷한 흐름을 나타낼 것으로 전망하였습니다.

국제통화기금(International Monetary Fund)은 01.19일(월)에 세계경제전망(World Economic Outlook)을 발표했습니다. 국제통화기금은 연간 4차례(1·4·7·10월) 세계경제전망을 발표하며, 4·10월은 전체 회원국을 대상으로 한 전망을, 1·7월은 주요 30개국 대상(우리나라 포함)으로 한 수정 전망을 발표하고 있습니다. 국제통화기금의 2026년 1월 세계경제전망 보고서에 따르면, 무역정책 변화에 따른 하방요인과 AI 투자급증, 재정·통화지원, 완화적 금융여건 등의 상방요인과 균형을 이루고 있다고 평가하면서 2026년 세계경제 성장률을 지난 2025년 10월 전망 대비 0.2%p 상향한 3.3%로 조정하였습니다.

선진국 그룹(한국, 미국, 영국, 독일, 프랑스, 일본 등 41개국) 2026년 성장률은 2025년 10월 전망 대비 0.2%p 상향된 1.8%로 내다보았습니다. 국가별로 살펴보면, 미국(2.4%) 성장률은 재정부양 및 금리인하 효과, 무역장벽 관련 하방압력 완화, 양호한 '2025년 3분기 실적과 셧다운 이후 회복세 시현가능성 등을 감안하여 0.3%p 상향 조정되었으며, 유로존(1.3%) 성장률은 높은 에너지비용 및 유로화 절상 등 제약요인에도 불구하고 독일의 재정부양, 아일랜드 및 스페인의 견조한 성장세에 힘입어 2026년 성장률을 0.2%p 소폭 상향하였습니다. 일본(0.7%)의 경우 새정부의 경기부양 대책 효과로 '26년 전망이 소폭 상향(+0.1%p) 되었습니다.

한편, 국제통화기금은 2026년 우리나라 성장률을 2025년 10월 전망치인 1.8%에서 0.1%p. 상향한 1.9%로 전망하였습니다. 국제통화기금은 지난 7월 이후 한국의 성장률 전망을 지속 상향하고 있으며, 특히, '26년 성장률 전망(1.9%)은 선진국 평균(1.8%)을 상회하는 수준 입니다.

신흥개발도상국 그룹(중국, 인도, 러시아, 브라질 등 155개국) 2026년 성장률은 2025년 10월 전망 대비 0.2%p 상향한 4.2%로 전망하였습니다. 중국(4.5%)은 재정부양
및 미국의 관세유예 효과로 '26년 0.3%p 상향 전망하였으며, 인도(6.4%) 역시 3·4분기 실적 기대치 상회로 0.2%p 상향 전망 되었습니다.

글로벌 물가상승률의 경우 에너지가격 하락 등에 힘입어 '25년 4.1%, '26년 3.8% 수준으로 둔화세가 지속될 것으로 예측되나, 국가별 물가 흐름은 차별화가 나타날 것으로 분석되었습니다. 미국의 경우 관세의 물가 전가효과로 2% 목표 달성이 지연될 것으로 전망되는 반면, 중국은 현재의 낮은 물가 수준이 점차 상승 압력을 받을 것으로 전망 되었습니다.

마지막으로, 국제통화기금은 세계경제의 위험이 여전히 하방 요인으로 기울어져 있다고 진단하면서, 주요 하방 요인으로 소수의 AI·첨단기술 기업에 대한 투자 집중, 여전히 높은 무역 불확실성 및 지정학적 긴장, 주요국의 높은 부채 수준 등을 제시하였습니다. 특히, AI의 생산성·수익성에 대한 기대가 약화될 경우 급격한 자산가격 조정이 발생하면서 금융리스크가 전이·확대될 우려가 있다고 경고하였습니다. 다만 무역긴장이 지속적으로 완화되고 각국이 AI 도입을 통해 중기 생산성이 향상될 경우 세계경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다.

최근 국내외 경제는 무역협상 전개양상, 경제심리 회복속도, 글로벌 금융시장 상황과관련하여 불확실성이 높은 상황입니다. 아울러, 미국의 관세정책, 러시아-우크라이나 전쟁 등으로 인한 지정학적 리스크 등 대외적 요인들은 글로벌 경기의 불확실성을 더욱 높일 것으로 예상됩니다. 글로벌 경기의 불확실성은 당사(종속회사 포함)가 영위하는 사업의 높은 경기 민감도를 고려하였을 때, 국내외의 경기변동이 산업 전반의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 야기할 수 있습니다. 투자자들께서는 이점을 숙지하신 후 투자에 임하시기 바랍니다.

2025년 3분기 연결기준 당사 총 매출액(연결조정 포함)은 1조 4,118억원이며, 이 중 59.8%가 화학사업 부문, 27.8%가 이차전지 소재 부문, 10.8%가 반도체 소재 부문, 1.5%가 기타 부문에서 발생하고 있습니다.

당사 이차전지 소재 부문에서 생산하는 전지박(Copper Foil)은 이차전지에 사용되는 핵심 부품이며, 이차전지가 사용되는 전기차, ESS, IT기기 등 최종 전방산업의 영업환경이 이차전지 산업의 성장성에 가장 큰 영향을 미치는 요소입니다.

당사가 생산하는 PO(프로필렌옥사이드)의 약 60%는 폴리우레탄의 기초 원료인 PPG 생산에 지속적으로 활용되고 있습니다. 이에 따라 폴리우레탄을 매개로 연결된 자동차, 건설, 조선 산업은 여전히 당사 화학 사업의 주요 수요처로서의 역할을 유지하고 있습니다. 다만, 최근 글로벌 업황의 변동성과 범용 제품 시장의 경쟁 심화에 대응하기 위해, 당사는 기존 산업재 중심의 포트폴리오를 고부가가치 영역으로 확장하는 전략을 추진 중입니다.

당사의 주요 종속회사인 에스케이피아이씨글로벌은 세계 최초로 DPG(디프로필렌글리콜) 단독 공정 양산에 성공하며 고부가 산업으로의 전환을 가속화하고 있습니다. DPG는 기존 산업재 대비 수익성이 높고 화장품, 향수, 개인용품 등 프리미엄 소비재 원료로 주로 사용되어, 전통적인 전방 산업의 경기 사이클에 따른 실적 변동성을 완화하는 역할을 수행합니다. 당사는 이와 같이 기술적 진입 장벽이 높은 고순도 의약품 및 화장품 소재 비중을 확대함으로써 중장기적인 사업 안정성을 도모하고 있습니다.

당사의 반도체 소재 사업부문은 주요 종속회사인 ISC를 중심으로 반도체 테스트 공정의 핵심 부품인 실리콘 러버 소켓 등을 생산 및 판매하며, 전방 산업인 반도체 업황과 밀접한 연동 체계를 형성하고 있습니다. ISC는 글로벌 시장 점유율 1위의 기술력을 바탕으로 CPU, GPU 등 고사양 AI 반도체 양산에 필수적인 검사 솔루션을 공급하고 있으며, 최근 AI 가속기 수요 급증에 따라 고부가가치 제품인 러버 소켓의 매출 비중이 확대되는 추세입니다. 다만, 반도체 제조사의 재고 관리 정책이나 차세대 패키징 기술 도입 속도에 따른 소켓 교체 주기 변동 등은 실적의 가변성을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다.

이와 함께 종속회사 앱솔릭스를 통해 고성능 컴퓨팅(HPC)용 글라스기판 사업의 상용화를 추진하며 포트폴리오 다변화를 꾀하고 있으나, 이는 현재 글로벌 고객사의 양산 인증을 위한 신뢰성 테스트 단계에 머물러 있습니다. 글라스기판은 기존 소재와 공정 체계가 상이하여 초기 공정 안정화 및 수율 확보 과정에서 기술적 병목 현상이 발생할 수 있으며, 고객사 인증 일정 지연 시 본격적인 수익 창출 시점이 당초 계획보다 늦어질 수 있는 불확실성이 상존합니다. 결과적으로 당사의 반도체 소재 부문은 주력 제품의 시장 지배력에도 불구하고, 전방 산업의 기술 패러다임 변화와 신규 사업의 안착 속도에 따른 사업적 위험을 내포하고 있습니다.

* POD는 PO 및 PO 유도체인 PG 등을 의미합니다.

당사 사업부문별 매출 및 수익성은 각 사업부문별 전방산업의 업황과 밀접한 관련이 있으며, 상기 전방산업의 침체는 당사의 사업부문에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 각 전방산업별 현황은 아래와 같습니다.

[이차전지 및 전기차 산업 동향]

이차전지의 4대 핵심요소는 양극활물질(양극재), 음극활물질(음극재), 분리막 및 전해액으로 구성되어 있습니다. SK온, 삼성SDI, LG에너지솔루션 등 배터리 제조업체는 핵심 소재들을 매입 또는 자체생산하여 이차전지를 생산하고, 최종적으로 IT, 자동차, 에너지 업체들에 공급합니다. 주요 최종 적용 제품으로는 소형분야인 모바일기기와 전동공구, E-bike와 중대형분야인 전기차 그리고 전력저장시스템(ESS) 등이 있습니다.

시장조사기관 SNE리서치에 따르면 이차전지 시장의 대표적인 제품인 리튬이온전지의 수요가 2021년 464Gwh에서 연평균 19.4%씩 성장해 2035년에는 5,570GWh에 달할 것으로 전망하고 있습니다.

전망

상대적으로 가장 최신화된 자료인 유진투자증권 및 블룸버그의 자료도 기존 SNE리서치의 전망과 유사한 전망치를 보이고 있습니다.  이에 따르면, 이차전지 시장의 핵심인 리튬이온전지 수요는 2024년 1,106GWh에서 연평균 약 18.9%의 가파른 성장세를 보이며 2030년에는 3,122GWh 규모에 이를 것으로 전망됩니다.

글로벌 ev 및 ess 배터리 용량 추이

글로벌 연도별 bess 설치용량 추이

시장 성장을 견인하는 주축인 전기차(EV)용 배터리는 2024년 907GWh에서 2030년 2,404GWh로 지속적인 확장이 예상되며, 전체 시장에서 약 80% 내외의 높은 비중을 유지할 것으로 보입니다. 특히 에너지저장장치(BESS) 부문은 연평균 약 23.8% 성장하여 2030년에는 718GWh에 달할 것으로 예측되는데, 이는 전체 리튬이온전지 시장 내 비중이 2024년 18%에서 2030년 23%까지 확대되며 전기차와 함께 주요 수요처로서의 비중이 확대될 것임을 시사합니다.

한편, 다른 글로벌 시장조사기관 S&P글로벌에 따르면 전기차 시장은 최근 성장세가 소폭 둔화되었으나 2025년부터 다시 급격한 성장세를 보이며 2030년까지 연평균 성장률 19.9% 수준을 기록할 것으로 전망됩니다. 또한, 폼팩터 별로는 각형 배터리 시장이 2030년에도 시장을 주도할 것이며, 각형과 원형 배터리의 수요 확대폭이 클 것으로 전망됩니다. S&P글로벌의 전기차 배터리 수요 전망 및 폼팩터별 배터리 수요 전망은 다음과 같습니다.

[전기차 배터리 수요 전망]

(단위 : US$ in billions)

전망

출처: S&P, SDI Marketing

주요 국가 정부들은 기후 변화에 대응하기 위해 온실가스 감축을 위한 전기차 보급을 위하여 보조금 지원 정책과 환경 규제를 추진하였고 신재생에너지의 효율적 저장이 가능한 에너지 저장장치(Energy Storage System, ESS)가 주목받으면서 이차전지 사업은 성장을 거듭하였습니다.

하지만 현재 전세계적인 인플레이션으로 인한 경기 불황 및 고금리 현황, 내연기관 대비 비싼 전기차 가격, 전기차에 관심을 가지는 얼리어답터의 초기 구매 수요 완결로 인한 대기 수요 감소, 충전 인프라 부족, 전기차 보조금 축소 및 고물가/고금리에 따른 실물 경기와 소비심리가 위축되면서 2025년 전기차 시장의 성장세는 둔화된 상황이며 이는 현 이차전지 시장에도 영향을 주고 있습니다.

전지박 산업은 거대한 자본이 투입되는 대규모 장치 산업이라는 특성 때문에 각 국가마다 소수 업체 위주의 과점체제를 구축하고 있습니다. 국내에서는  당사 외 2개 업체가 사업을 영위하고 있으며, 해외의 경우 일본 및 중국, 대만, 유럽 등에 경쟁업체들이 분포하고 있습니다. 구체적으로는 글로벌 이차전지 업체에 제품을 공급하는 기술력을 보유한 소수의 업체와 이외 중국계 포함 업체들로 구성됩니다.

국내외 주요 배터리 제조사들이 생산라인 증설을 공격적으로 추진함에 따라, 당사의 종속회사인 에스케이넥실리스 또한 EV 전방 시장과 고객사 수요에 대응하기 위해 선제적인 투자를 집행해 왔습니다. 2020년부터 정읍 공장의 단계적 증설을 단행한 데 이어, 최근에는 글로벌 생산 거점 재편(Rebalancing)을 통해 사업 경쟁력을 한층 강화하고 있습니다.

특히 해외 생산 거점 확대 전략의 일환으로 2021년 1월 말레이시아에 연산 5만 톤 규모의 첫 해외 동박 공장 투자를 결정하였으며, 2024년 하반기부터 단계적 양산을 진행하고 있습니다. 또한 2021년 11월에는 폴란드에 생산 공장 투자를 결정하여 2022년 7월 착공에 들어가는 등 글로벌 시장 내 입지를 공고히 하고 있습니다.

이러한 글로벌 거점 확장과 연계하여 당사는 생산 효율성을 극대화하기 위한 전략적 최적화 작업을 병행하고 있습니다. 상대적으로 전력비와 인건비 등 원가 부담이 낮은 말레이시아 공장을 중심으로 생산 및 판매를 집중하여 글로벌 시장에서의 가격 경쟁력을 확보하는 한편, 국내 정읍 공장은 축적된 기술력을 바탕으로 고도화된 공정 기술을 개발하고 전파하는 '마더팩토리(Mother Factory)'로 전환함으로써 글로벌 표준 공장으로서의 역할을 강화하고 있습니다.

당사는 앞으로도 전력비, 인건비, 고객 접근성 등 제반 경영 환경을 종합적으로 고려하여 북미를 포함한 글로벌 시장에서의 추가적인 최적화 방안과 투자 여부를 신중히 판단할 예정입니다. 이러한 생산 기지 다변화와 역할 재정립은 급변하는 전기차 시장 환경 속에서 당사가 글로벌 마켓 리더십을 유지하고 수익성을 개선하기 위한 핵심적인 전략적 선택입니다.

이러한 투자는 시장점유율을 늘리는 데에 효과적이지만, 전방산업 둔화시 가동률 하락으로 인한 타격이 불가피합니다. 최근 전기차 시장의 일시적 수요 정체로 고객사들이 재고조정에 나서면서 동박 판매 물량이 감소하였으며, 전기료 상승과 해외 신규 공장 고정비 부담이 증가하며 업황이 악화된 바 있습니다. 또한, 각국 정부의 전기차 지원 정책이 종료될 경우 전기차 산업의 성장이 추가적으로 둔화될 우려가 있으며, 산업의 성장 둔화로 인해 전기차 업체들은 이차전지 업체로 판매가격인하를 요구할 우려가 있습니다. 이러한 판매가격인하 요구는 이차전지 소재업체로 전개될 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[화장품 산업 동향]

화장품 산업은 유행의 변화가 매우 빠르고 제품의 수명주기가 짧은 특성을 가지고 있습니다. 최근 소셜 미디어가 확산하고 유통 채널이 다변화되면서 이러한 경향은 더욱 가속화되는 양상입니다. 소비자들은 과거보다 훨씬 능동적으로 정보를 습득하며, 이에 따라 시장의 주도권 역시 브랜드의 명성보다는 제품의 실질적인 효능과 트렌드 대응 속도로 옮겨가고 있습니다.

이러한 시장에서 계절적 요인은 여전히 중요한 변수로 작용합니다. 전통적으로 화장품 소비는 날씨가 건조해지는 겨울철에 보습 제품을 중심으로 급증하고, 습도가 높은 여름철에는 상대적으로 감소하는 흐름을 보여왔습니다. 하지만 최근에는 여름철 자외선 차단제나 체취 방지용 기능성 제품의 판매가 크게 늘면서 계절에 따른 매출 격차가 점차 줄어들고 있습니다. 이는 화장품 시장이 단순히 기후에 의존하는 단계를 넘어, 사계절 내내 각기 다른 기능성 수요를 창출하는 구조로 변화했음을 의미합니다.

현재 화장품 업계가 직면한 환경은 2026년의 핵심 키워드인 속도(Speed), 전문성(Specialty), 영역 확장(Scope), 지속가능성(Sustainability)으로 요약할 수 있습니다. 초단기 트렌드가 시장에 정착함에 따라 기술력을 바탕으로 한 차별화 경쟁이 치열해지고 있으며, 특히 인체에 무해하고 환경을 생각하는 클린뷰티 소재에 대한 요구가 높아졌습니다. 결과적으로 원료 단계에서부터 고도의 전문성을 확보하는 것이 시장 생존의 필수 조건이 되었습니다.

이러한 시장의 특징에 대응하고 수익성을 제고하고자, 당사의 주요 종속회사인 에스케이피아이씨글로벌은 사업의 무게중심을 범용 산업재에서 고부가 화장품 원료인 DPG(디프로필렌글리콜)로 옮기는 노력을 기울이고 있습니다. DPG는 피부 보습력이 뛰어나고 향을 오래 유지해주는 특성이 있어 프리미엄 화장품이나 향수의 핵심 원료로 쓰입니다. 회사는 단순한 원료 공급을 넘어, 고기능성 소재 시장의 변화에 발맞춰 제품 포트폴리오를 근본적으로 재편하고 있습니다.

하지만 이러한 노력에도 불구하고 여전히 잠재적인 위험 요소는 존재합니다. 화장품 트렌드가 예측보다 훨씬 빠르게 변하거나 소비자의 선호가 급격히 바뀔 경우, 고부가 원료에 대한 수요 예측이 빗나가 적기에 대응하지 못할 위험이 있습니다. 또한 글로벌 환경 규제가 더욱 강화됨에 따라 발생하는 추가 비용이나, 시장 내 경쟁이 심화되면서 수익성이 악화될 가능성도 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이러한 시장의 구조적 변동성과 당사 제품의 화장품 원료 시장 내 점유율에 대해 지속적으로 모니터링 해주시기 바랍니다.

[의약품/식료품 산업 동향]

의약품 및 식료품 산업은 거시 경제의 변동이나 경기 사이클에 상대적으로 비탄력적인 필수 소비재 산업의 성격을 띠고 있습니다. 전 세계적인 인구 고령화 추세와 건강 관리에 대한 소비자들의 인식 제고는 해당 산업의 외형 성장을 견인하는 주된 요인으로 작용하고 있습니다. 그러나 인체에 직접 섭취되거나 흡수되는 최종 제품의 특성상, 다른 전방산업에 비해 원재료의 품질, 공정의 투명성, 그리고 최종 제품의 안전성에 대해 각국 규제 당국의 엄격한 통제와 관리가 이루어지는 시장입니다. 최근 들어 보건 및 환경에 대한 사회적 기준이 높아지면서, 식품 첨가물이나 의약품 부형제에 대한 추적 관리가 강화되고 허용 기준치 역시 지속적으로 상향되는 추세입니다.

이러한 엄격한 전방산업의 특성은 프로필렌글리콜 시장의 수요 구조에도 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 의약품의 용제, 식료품의 보습제 및 유화제 등으로 광범위하게 사용되는 프로필렌글리콜은 과거 범용 화학 소재로서의 성격이 강했으나, 현재 의약 및 식품 등급 시장에 진입하기 위해서는 미국 약전, 유럽 약전, 식품화학물질 규격 등 각국의 까다로운 품질 및 안전 기준을 반드시 충족해야만 합니다. 이는 원료 공급사에게 고도의 정제 기술과 철저한 품질 관리 역량을 요구하며, 결과적으로 진입 장벽이 높은 고부가가치 전문 소재 시장으로의 재편을 촉진하고 있습니다.

당사의 주요 종속회사인 에스케이피아이씨글로벌은 이처럼 고도화되는 전방산업의 요구에 부응하기 위해 고순도 의약품 및 식품용 프로필렌글리콜의 생산 비중을 전략적으로 확대해 왔습니다. 당사가 상업화한 공법은 생산 과정에서 발생할 수 있는 유해 부산물을 원천적으로 차단하여 성분의 순도와 안전성을 높이는 데 기여하고 있습니다. 또한 당사는 글로벌 시장 공급을 위한 필수 요건인 각종 보건 및 종교 관련 품질 인증을 획득하고 이를 엄격히 유지함으로써, 글로벌 제약사 및 식품 제조사들이 요구하는 고기능성 안전 소재 공급자로서의 요건을 갖추고 있습니다.

그럼에도 불구하고 해당 전방산업의 특수성으로 인해 당사의 사업 영역에는 다양한 잠재적 위험 요소가 상존합니다. 첫째로, 각국 보건 당국이나 환경 당국의 정책 변경 및 위생 규제가 예고 없이 강화될 위험입니다. 이 경우 새로운 기준을 충족하기 위한 공정 개선, 추가 설비 투자, 인증 갱신 등에 상당한 규모의 비용이 발생할 수 있습니다.

또한, 생산 공정상의 미세한 오염이나 품질 관리 실패로 인해 제품에 결함이 발생할 경우의 위험입니다. 의약품이나 식품 원료의 결함은 고객사의 대규모 리콜 사태로 이어질 수 있으며, 이는 당사의 평판 훼손 및 주요 매출처 이탈 등 커다란 재무적 손실을 초래할 수 있습니다.

이에 더해, 천연 유래 성분이나 식물성 원료를 선호하는 소비재 시장의 장기적인 트렌드가 변화할 가능성도 배제할 수 없습니다. 인체에 무해하다고는 하나, 소비자들이 화학적 합성물에 대한 거부감을 가지는 트렌드가 예기치 못한 수준으로 확대될 경우, 기존의 고순도 화학 소재에 대한 친환경 대체재 연구가 가속화되어 장기적으로 당사 제품의 수요 기반이 위축될 가능성을 배제하기 어렵습니다.

마지막으로, 범용 화학 시장의 수익성 악화를 타개하기 위해 다수의 글로벌 화학 기업들이 고부가가치 제약 및 식품 등급 시장으로의 진입을 시도하고 있다는 점입니다. 이는 장기적으로 해당 시장 내의 공급 경쟁을 심화시키고, 당사 제품의 판가 하락 압력으로 작용하여 당초 기대했던 수익성 방어에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 규제 환경의 변화와 소비 트렌드의 변동성, 그리고 경쟁 심화 가능성에 대해 지속적으로 유의해 주시기 바랍니다.

[자동차 산업 동향]

자동차산업은 각기 다른 생산공정을 거쳐 만들어진 2~3만 여개의 부품을 조립하여 완성품을 생산하는 복합 기술집약적 산업입니다. 최근 세계 자동차시장은 저성장이 지속되고 있는 상황에서 당사는 글로벌 자동차 산업의 생산량과 판매량 감소에 악영향을 받을 수 있습니다. 세계적으로 전기차, 수소차 등 친환경자동차의 성장이 이어지고 있으나, 그외 자동차 산업은 세계 양대시장인 미국과 중국의 무역전쟁 장기화와 환경규제 강화, 신흥국 침체 등으로 성장률이 둔화될 것으로 전망되고 있습니다.

자동차 판매량 추이를 살펴보면 2022년에는 전세계적인 완화적 통화 정책 등으로 인한 경기 호조 및 기저효과 등으로 전년 대비 상승한 약 7,622만대의 판매량을 기록하였습니다. 2023년 글로벌 자동차 판매량은 8,377만대를 기록하였고, 2024년의 경우 약 8,750만대 판매량을 기록하며 전년 대비 4.4% 증가했습니다. 중국 내수 시장 확대 영향 지속으로 2025년 11월 기준 약 8,038만대 판매량을 기록하며 전년 동일 기간 대비 2.3% 증가했습니다.

한국자동차연구원은 2026년 주요국 자동차 시장 전망을 통해 2026년 글로벌 완성차 시장은 전년 수준의 성장률을 보일 것으로 내다보았습니다. 글로벌 판매량 성장률은 전년 수준을 유지하는 가운데, 선진국 시장의 성장 둔화와 신흥국 시장의 빠른 성장 지속을 전망하며, 특히 중국, 인도, 브라질 등이 성장을 견인할 것으로 예상됩니다.

다만, 이러한 전망에도 불구하고 미국 등 주요국의 정치 이벤트로 인한 정부 정책 변경 가능성, 친환경차 성장률 둔화 등의 사유로 주요 자동차 시장의 위험 요인이 현실화될 경우 자동차 수요는 불확실성에 노출될 가능성이 존재합니다.

세계 자동차 수요의 약 20%를 차지하고 있는 미국의 경우, 자동차 교체 수요가 판매량의 대부분을 차지하고 신차 구매가 저조한 저성장 국면에 들어갔고, 트럼프 감세 법안 미국 하의원 통과로 전기차 보조금 폐지 가능성이 높아지고 트럼프 관세 정책에 따라 자동차 시장 관련 불안정성은 다소 높은 편입니다. 전반적인 자동차 시장 업황은 당사의 수익성에 영향을 미치는 요인으로 작용하고 있는바, 투자자들분들께서는 자동차 시장 업황에 대해 지속적인 모니터링을 부탁드립니다.

[건설 산업 동향]

건설 경기를 예측하는 데에 가장 일반적으로 사용되고 있는 것은 건설기업 경기실사지수(CBSI)입니다. 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기 관련자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있습니다. 이중 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. 지수계산은 설문지를 통하여 집계된 전체응답자 중 전기에 비하여 호전되었다고 답한 업체수의 비율과 악화되었다고 답한 업체수의 비율을 차감한 다음 100을 더해 계산합니다. 예를 들어, 긍정과 부정의 응답이 각각 80%와 60%라면 80에서 60을 차감한 값에 100을 더해 120이 됩니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다.

2023년 1월 CBSI는 전월 대비 9.4p 상승한 63.7을 기록하였으며, 통상 연초에는 수주가 전월 대비 감소해 지수가 하락하는 것이 일반적이나, 대형 업체들을 중심으로 자금조달 상황이 일부 개선된 영향으로 이례적으로 지수가 상승하였습니다. 세부 실적지수에서는 자금조달 부문에서 지수값 상승폭이 타 부문에 비해 다소 크게 상승하였습니다. 7월 CBSI는 전월 대비 11.4p 상승한 89.8을 기록하며 2020년 12월 이후 최대치를 기록하였습니다.

2023년 10월부터 12월까지 연속 상승한 지수는 2024년 1월에 연초 신규수주가 감소하는 계절적인 영향으로 하락하였으나, 이후 2월~4월에 꾸준히 소폭 상승하는 추세를 보였으며, 5월에는 신뢰성 제고를 위한 개편에 따른 신규 건설경기실사지수를 발표하였습니다. 종합지수는 신규수주지수, 공사기성지수, 수주잔고지수, 공사대수금지수, 자금조달지수, 자재수급지수와 같은 하위지수에 대한 가중평균 산출을 적용, 신규수주지수는 토목지수, 주택지수, 비주택건축지수에 대한 가중평균 산출을 적용하는 합성지수로 변경하였습니다. 6월 CBSI 지수는 69.6으로 전월대비 소폭 상승하였으며, 대기업 지수가 하락하고 중견기업 지수가 상승하여 두 지수 간 차이는 감소하였습니다. 공사기성지수와 공사대금지수가 전월 대비 큰 폭으로 상승함과 동시에 두 지수가 종합실적지수에 끼치는 영향력도 증가하여 상승을 이끌어낼 수 있었습니다. 이후 12월 CBSI 지수는 71.6으로 전월 대비 4.7p 상승하였습니다. 12월 수주 증가 효과로 인해 신규수주지수가 상승하며 종합실적지수 상승을 견인한 결과입니다.

2025년 들어서는 연초 계절적 요인에 따라 1월, 2월, 3월 각 70.4, 67.4, 68.1의 종합실적지수 추이를 기록하여 소폭 부진한 모습을 보였으나, 4월 74.8을 기록한 것으로 완화된 움직임을 보였습니다. 세부적으로 보면, 중견기업 및 중소기업의 실적지수는 감소하였으나, 대기업의 실적지수가 4월부로 100을 달성하며 크게 상승하였고, 지역별로는 서울 수도권 중심의 실적지수가 회복되며 종합실적지수 상승을 견인하였습니다. 2025년 5월, 6월, 7월에도 기준 종합실적지수는 각각 74.3, 73.5, 73.1을 기록하며 비슷한 수치를 기록하였습니다. 2025년 7월 기준 대기업 및 중소기업 실적지수가 전월대비 증가하였으나 중소기업 실적지수는 하락하였고, 서울 및 지방의 실적지수 모두 전월대비 하락하였습니다. 8월에는 68.2를 기록하며 4개월째 내림세를 지속하였으며, 9월에는 소폭 반등하였으나 10월 전망치는 66.3로 재차 하락 하였습니다. 12월에는 11월 대비 반등하며 77.2를 기록하며 70선을 회복하였습니다. 통상 12월에 수주가 증가하는 효과로 인해 반짝 상승하였으나 2026년 1월에는 해당 효과가 사라지고 건설경기실사 종합실적지수 기준 6.0p 하락하며 71.2를 기록하였습니다. 이러한 분위기는 당분간 지속될 것으로 예상되며, 이에 따라 2026년 2월에도 종합전망지수 기준으로 0.6p 소폭하락할 것을 전망하였습니다.

한편, 현재 증가하고 있는 국내 가계부채와 경기침체 우려는 건설경기 회복을 둔화시키는 위험 요인입니다. 국내외 경기 등락 및 건설경기 회복 둔화는 당사의 영업환경에 악영향을 미칠 수 있습니다. 국내외 경기 침체 우려는 건설 경기 침체로 연결되어 CBSI의 등락이 반복될 수 있기 때문에 투자자분들께서는 CBSI와 건설 경기 전반에 미치는 요인들에 대해 유의하시기 바랍니다. 아울러, 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 건설산업 종사자의 기대감을 반영한 지수로 지수의 상승이 건설산업의 향후 회복세를 담보하는 것은 아닙니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[조선 산업 동향]

조선업은 선박 건조에 필요한 부지를 확보하고 설비를 확충하는데 대규모 자본이 필요하며, 건조공정이 복잡하여 다양한 기술력이 투입되는 자본, 노동집약적 산업입니다.

조선업 경기는 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 하반기 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 장기간 부진했습니다. 리서치 전문기관인 Clarksons에 따르면 2020년 조선업은 더욱 부진한 모습을 보였습니다. 연초부터 이어진 COVID-19로 인해 경기둔화에 대한 불안감이 확대되면서 발주 심리가 크게 위축되었습니다. 그러나 2021년에는 컨테이너선사들의 수익성 제고가 신조선 투자로 이어지면서 컨테이너선을 중심으로 발주 시황이 급격히 호전되는 모습을 보이며 2022년에도 컨테이너선, 카타르 LNG선 대량 수주를 이어나갔습니다.

2023년에는 경기둔화에 따라 선박 발주가 전반적으로 감소하였으나, 2024년에는 국제 분쟁 및 친환경 선박 도입 증가 등으로 인해 대부분의 선종에서 전년 동기 대비 발주량이 크게 상승하였습니다. 특히, 러-우 전쟁 장기화, 중동 지역 군사적 충돌 격화 등 글로벌 주요 해상항로의 비우호적 운송 여건이 지속되어 해운 산업의 실질 운송능력이 감소하였고, 운항거리 증가는 해상운임의 상승을 초래하여 글로벌 해운사들의 수익성이 상승하는 효과를 초래하였습니다. 이와 같은 해상운임 상승은 신조선 수요로 연결되어 2024년말 글로벌 신조선가는 역사상 최고 수준인 190pt 내외를 기록하였습니다. 2025년의 경우 연초 미국발 대중 해운·조선업 제재, 기수주 물량 부담 및 신조선가 고점 논란 등으로 인해 신조선가 하락에 대한 우려가 발생한 바 있으나, IMO 환경 규제 강화 대응 수요 등이 지속되며 컨테이너선 중심의 신규 수주가 지속적으로 발생하여 신조선가 지수는 작년말과 유사한 수준에서 약보합하는 추세를 보이고 있습니다. 신고서 제출일 현재인 2026년 2월 기준 글로벌 신조선가 지수는 180pt대 중반 내외의 범위를 유지하고 있습니다.

신조선가 vs. 중고선가지수(6년시계열)

신조선가 vs. 중고선가지수(40년장기시계열)

선박가격은 2008년 금융위기 이후 추세적으로 하락하였습니다. 2017년 수주 잔량이 증가하고 기저 효과에 따라 시황이 회복되어 가스선을 제외한 모든 선종의 선가가 일정 부분 회복되었음에도 장기간의 불황으로 수익성이 악화된 조선업체들의 이익 개선하기에는 현저히 부족한 상황이었습니다. 2021년은 신규 수주 호조와 후판 등 원자재 가격 상승으로 인해 전반적인 신조선가 또한 가파르게 상승하였습니다. 2022년 국내 조선업체는 고부가가치선 위주의 수주전략을 통해 수익성을 향상시켰으며, 세계 조선 시장의 흐름에 따라 양호한 실적을 이어갔습니다. 2023년은 경기둔화, 고금리 영향 등의 영향으로 선주들의 관망세가 확산되어 세계 신조선 발주량이 감소함에 따라 국내 신조선 수주도 감소하였습니다. 2024년의 경우 카타르 LNG선 대량 발주와 해상환경규제 대응 수요 등으로 역사적으로도 손꼽을 정도의 높은 신조선 수요를 기록했습니다.

2025년 글로벌 신조선 시장은 전년도의 기록적인 수주 호황에 따른 기저효과와 선가 고점 부담, 조선사의 가용 도크 부족 등으로 인해 신규 발주량이 전반적인 감소세를 나타냈습니다. 2026년 2월 현재일 기준, 2025년 연간 세계 신조선 발주량은 2024년(7,678만 CGT) 대비 약 27% 감소한 5,643만 CGT 수준을 기록하였습니다. 이는 수치상 감소 폭이 크게 나타나고 있으나, 글로벌 건조 인도량과 유사한 수준의 발주가 유지되고 있어 심각한 시장 부진보다는 역기저효과가 반영된 동시에 과열 국면을 지나 하향 안정화 단계에 진입한 것으로 평가됩니다.

국내 조선업계가 주력하고 있는 LNG운반선 및 대형 컨테이너선 등 고부가가치 선박의 경우 3.5년 이상의 수주 잔고를 기반으로 한 선별 수주 기조가 지속되고 있으며, 신조선가는 클락슨 지수 기준 186p 선에 근접하며 역사적 고점 구간을 유지하고 있습니다. 특히 2026년에 접어들며 암모니아(NH3) 및 액화이산화탄소(LCO2) 운반선 등 차세대 친환경 선종의 발주가 본격적으로 개화하기 시작한 점은 국내 조선사들의 수익성 중심 포트폴리오 강화에 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다.

다만, 신조선 발주량의 단계적 감소와 선종별 수주 불균형은 선박용 소재를 공급하는 당사 화학 사업부문의 실적 변동성을 높일 수 있는 리스크 요인입니다. 특히 LNG운반선 건조 시 화물창 단열재로 사용되는 폴리우레탄의 핵심 원료인 PO(프로필렌옥사이드)의 경우, 조선 시황 및 고부가 선종의 건조 물량과 매출 상관관계가 매우 높습니다. 2024년 대비 상대적인 업황둔화가 예기치 못하게 지속되거나 악화될 경우, 실제 건조 스케줄 지연이나 물량 감소로 이어질 수 있으며 이는 당사 PO 제품의 출하량 감소 및 수익성 저하를 야기할 수도 있습니다. 따라서 투자자께서는 글로벌 조선 수주 동향과 주요 조선사의 LNG선 건조 추이의 확인 등을 통해, 전방 산업의 변화가 당사 해당 사업부문 수익성 및 실적 등에 관해 미치는 영향에 대해 지속적으로 모니터링 해주시기 바랍니다.

신조선 발주량과 중고선 거래량

한국 조선업 수주잔량

한편, 한국수출입은행 해외경제연구소가 2025년 10월 발간한 '해운 조선업 2025년 3분기 동향 및 2026년 전망'에 따르면, 2025년 세계 신조선 발주량은 해운시장 악화 및 IMO의 중기조치 시행 관련 NZF(net zero framework) 규정 개정 합의 불발에 따라 탈탄소화 중기조치 시행이 1년 이상 유예되면서 감소할 것으로 예상하였습니다. 이에 2025년 세계 신조선 발주량은 전년대비 약 45.9% 감소한 4,100만CGT, 발주액은 약 42.6% 감소한 1,320억 달러로 전망하였고, 2026년 세계 신조선 발주량의 경우 3,500만CGT, 발주량은 1,120억달러로 예상하였습니다. 증권신고서 제출일 현재 기준 최신화된 클락슨 리서치의 집계에 따르면 2025년 글로벌 신조선 발주량은 약 5,463만 CGT로 한국수출입은행의 예상치인 4,100만 CGT를 상회하였습니다.

2025년 국내 신조선 수주량의 경우에도 2025년 10월에 한국수출입은행 해외경제연구소가 예상했던 950만CGT 대비 상회한 1,160만CGT(클락슨리서치 집계)를 달성할 것으로 기대되고 있습니다. 다만, 당초 예상과 마찬가지로 전년도 대비 다소 추세가 꺾인 흐름은 이어지고 있는 상황이며, 2026년에도 글로벌 전체 발주 물량이 하향 안정화 추세를 이어나갈 것으로 예상되고 있는 상황입니다.

전반적으로 보수적인 해운시황 전망과 경기 상황을 감안하면 당분간 신조선 시장이 급등세 내지 예상치 못한 수준의 회복세를 이어나갈 것이라 기대하기에는 불확실성이 존재합니다. 향후에도 당사의 전방산업인 조선사의 업황 둔화 내지 회복세 지연이 지속된다면, 당사 화학 사업부문 매출액 하락으로 이어질 수 있으니 이 점 유의하시길 바랍니다.

[반도체 산업 동향]

당사의 반도체 소재사업 부분은 반도체 IC와 IT 디바이스등을 테스트하는 반도체 테스트소켓 등을 생산, 판매하고 있습니다.

반도체 공정은 크게 전공정과 후공정으로 나뉘며 테스트공정은 후공정에 포함됩니다. 반도체 테스트는 웨이퍼 테스트와 패키징을 테스트하는 패키징 테스트로 구분하며 당사의 종속회사인 ISC는 그 중 패키징테스트공정에 사용되는 테스트소켓을 생산, 판매하고 있습니다.

패키징 테스트공정의 주요 부품으로는 번인테스트에 사용하는 번인소켓, 패키징테스트에 사용하는 테스트소켓(실리콘러버소켓, 포고소켓)가 있으며 ISC는 해당 부품들을 Total Test Solution 형태로 글로벌 팹리스, IDM, OSAT, 파운드리, Big Tech 기업들에 공급하고 있습니다.

반도체 산업은 대표적인 사이클산업으로서 지난 20여년 간 업황의 주기적인 변동이 있어 왔는 바, 불황이 끝나갈 즈음 업계의 대대적인 구조조정을 통해 수급상황을 개선, 다시 회복세에 들어서는 과정을 반복해왔습니다. 또한, 반도체 산업은 제품개발시점, 투자시점, 양산시점에 상당한 시차가 존재하고 있어, 가격 예상이 어려우며, 생산량을 조절하기 힘든 특성을 보이는 가운데, 반도체 업계의 생산능력 증감이 수급불균형의 주된 요인으로 작용하고 있으며, 높은 경기 변동성에 따라 시장규모 확대와 축소의 반복 및 연도별 투자규모가 가변성을 보이고 있습니다.

2026년 반도체 시장은 Server DDR5와 Enterprise SSD의 가격 상승에 힘입어 사상 최고치를 재차 경신할 것을 예상되며, 2025년 DRAM과 NAND 시장은 '25년 4분기에 주요 CSP들의 공격적인 재고 축적에 힘입어 QoQ로 40~50%대로 가격이 상승하면서 전년 동기 대비 각각 69.6%, 3.6% 증가한 USD 1,626억과 USD 680억을 기록할 것으로 보임.

dram nand 가격 추이

AI 반도체는 초과 성장을 기록하고 있으며, 범용 반도체는 3분기부터 DRAM과 NAMD 모두 가격 상승하고 있으며, 2026년 1분기까지 가격 상승세가 지속 될 것으로 예상 됩니다. HBM 수요 증가와 범용 DRAM 가격 급등 속에 2026년 DRAM 시장은 YoY로 72.2% 증가 할 것으로 예상 됩니다. Enterprise SSD 수요 강세 속에 추론 시장이 본격적으로 개화 되면서, NAND 시장 또한 YoY로 42.6% 증가 할 것으로 예상 됩니다.

dram 수요와 공급

nand 수요와 공급

반도체 산업을 전방업체로 하는 부품, 테스트장비업체 등은 전방산업의 호황과 불황에 따라 수익의 변동성이 크게 나타나는 경향을 보입니다. 따라서 반도체 산업의 주기적인 수급 악화/개선의 반복에 따라 당사의 매출 및 이익 등 경영실적 또한 높은 변동성에 노출되므로 당사 실적에 대해 안정성있는 예측을 하기는 어려습니다. 이는, 당사가 전방산업 호황에 따른 반사이익으로 높은 실적을 달성할수도 있는 반면, 예기치 못한 상황 등에 기인해 전방산업 호황 사이클이 무너지고 짧은 순간에 급격히 수익성이 악화되는 등 부정적인 상황이 초래될 가능성도 있음을 의미합니다. 이에, 투자자께서는 동 사업의 특성을 파악하시고 당사의 해당 사업부문을 면밀하게 모니터링 해주시기 바랍니다.

상기와 같이 투자자께서는 투자 전 당사의 주요 전방산업의 업황에 대해 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.

당사는 주요 사업부문인 화학사업에서 경쟁력 있는 시장지위를 보유하고 있으나, 향후 신규업체의 시장 진출 등 경쟁심화에 따라 시장지위에 손상을 입을 가능성이 있습니다.

세계 시장에서 당사의 주력인 PO(프로필렌옥사이드) 제품의 생산기술을 보유한 업체가 많지 않으며, 신규 기술개발 역시 기존의 PO 생산업체 위주로 이루어져 과점시장 형태를 보이고 있습니다. 또한 초기에 대규모의 설비투자가 필요한 사업의 특성 상 신규 시장 진입이 용이하지 않은 분야입니다. PG의 경우 국제규격을 만족할 경우 품질에 따른 별도의 경쟁요인은 존재하지 않으나, PPG의 경우 물성 등 다양한 품질 특성에 따라 경쟁이 이루어지고 있습니다. 당사는 1991년 국내 최초로 생산설비를 갖추며 PO 생산자 역할을 수행해왔으며, 수년간 약 70% 수준의 국내 시장점유율을 기록하고 있는 것으로 추정됩니다.

당사는 국내 유일 PO 생산자 역할을 수행해왔으나, 2015년 S-Oil의 신설 투자로 국내 경쟁사가 진입하게 되었습니다. 2015년 9월 17일 S-Oil이 신규 시설투자를 통해 PO 시장 진출을 공시했으며, 그 내용은 아래와 같습니다.

S-Oil의 설비투자는 2018년 4월 기계적 준공이 완료 되었으며 2018년 11월 생산을 시작하였습니다.

국내 PO(프로필렌옥사이드) 시장은 과거 당사의 독점적 지위에서 S-Oil의 진입 이후 과점 체제로 재편되었습니다. S-Oil은 2018년 하반기 상업 생산을 시작한 이래 공격적으로 물량을 확대해 왔으며, 2024년 기준 70만 톤, 2025년 3분기 누적 기준 약 48만 톤의 생산 실적을 기록하며 영향력을 높이고 있습니다. 이에 반해 당사는 2024년 43만 톤에 이어 2025년 전체 생산 실적은 약 42만 톤 수준을 기록할 것으로 전망됩니다. 이러한 생산량 차이와 경쟁사 규모 확대에도 불구하고, 당사는 공동투자회사인 MCNS의 다운스트림 설비(Polyol) 증설을 통해 계열 내 자가소비(Captive) 비중을 선제적으로 확대하며 국내 수급 구조의 급격한 악화를 성공적으로 방어해 왔습니다. 그러나 향후 S-Oil의 국내 PO 시장점유율 증대 및 세계시장 진출시 당사의 영업에 유의적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 해당사항이 당사에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링 할 필요가 있습니다.

단순한 물량 경쟁을 넘어, 당사는 주요 종속회사인 에스케이피아이씨글로벌을 필두로 사업 구조의 근본적인 체질 개선을 추진하고 있습니다. 세계 최초로 단독 DPG(프로필렌글리콜) 공정 양산에 성공하며 기술적 우위를 확보했으며, 이를 통해 상대적으로 수익성이 낮은 범용 제품 비중을 줄이고 의약품, 화장품, 식품용 등 고부가(High-value) 산업 분야로 포트폴리오를 빠르게 전환하고 있습니다. 이러한 고부가 산업으로의 전환은 후발 주자의 진입이 어려운 기술 장벽을 형성하여 경쟁 심화에 따른 마진 압박을 상쇄하는 핵심 동력이 되고 있습니다.

그러나 향후 S-Oil의 국내 시장 점유율 추가 증대 시도와 본격적인 세계 시장 진출은 여전히 당사의 영업 환경에 유의적인 변수가 될 수 있습니다. 특히 글로벌 경기 변동이나 환경 규제 강화에 따른 추가 비용 발생 가능성, 그리고 고부가 시장 내 안착 속도는 향후 수익성 지표에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 따라서 투자자께서는 경쟁사의 동향뿐만 아니라 당사의 고부가 제품 전환 로드맵이 계획대로 이행되는지를 지속적으로 모니터링할 필요가 있습니다.

이처럼 주요 사업부문의 초과 공급 및 신규 업체 시장 진출에 따른 경쟁 심화는 당사를 비롯한 동종업계 경쟁업체의 향후 실적 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다 .따라서 투자자께서는 투자 전 당사 주요 사업부문의 시장경쟁 상황에 대해 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.

당사의 주요 사업부문인 화학사업은 원유를 정제하여 생산되는 기초유분 및 원료 등을 매입하여 가공 후 생산한 제품을 매출하는 사업구조를 가지고 있으며, 이차전지 소재사업은 구리를 가공하여 제품을 생산합니다. 따라서 당사의 원재료 매입가격과 제품 판매가격은 국제유가 및 동 가격과 밀접한 관련이 있어, 원재료 가격의 변동에 따라 당사의 전체적인 매출규모 및 수익성이 악화될 가능성을 내재하고 있습니다.

[국제유가 변동에 따른 위험]

화학경기의 선행지표인 국제유가는 2020년 초 COVID-19가전 세계로 퍼지며 여행업 위축 등으로 원유 수요가 둔화될 것이라는 전망이 나오면서 점진적 하락세를 보였습니다. 또한, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 2020년 상반기 평균 원유 수급 예상 수치가 일 100만 배럴 가량 초과 공급으로 시장에 알려지면서 2020년 2월 WTI는 40달러 후반까지 떨어졌습니다. 2020년 3월 사우디아라비아의 원유 증산과 판매가격 인하 소식으로 공급과잉에 대한 우려가 대두되며 원유가격이 급락하는 양상을 보였으며 WTI 가격은 3월말 장중 20달러 선이 무너지기도 하였습니다. 2020년 4월 9일에 열린 OPEC+ 회의에서 2020년 5월 1일부터 원유 생산량을 일 970만 배럴 감축하기로 잠정적으로 합의하였으며, 이후 중국에서 COVID-19 사태가 일부 완화되며 유가는 다시 40달러 선을 회복하며 하반기까지 보합세를 이어갔습니다.

2021년 초부터 백신접종으로 인한 경기개선 기대감으로 국제유가가 상승 추세로 전환되었으며 2021년 10월 월간 평균 가격으로 WTI 기준 80달러대를 돌파하였고, 2022년에는 2월 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 원유 공급 차질 이슈 등으로 꾸준한 상승세를 보이며 2022년 3월 8일 기준 배럴당 123.7달러의 고점을 기록하였습니다. 이후 다시 소폭 하락하였으나 재차 상승하며 2022년 6월 8일 기준 배럴당 122.1달러를 기록하였습니다. 이후 다시 하락 국면으로 접어들었고, 2022년 12월 러시아산 원유 가격상한제 및 지속되는 글로벌 경제지표 둔화 등의 영향으로 WTI의 가격은 70달러대 수준으로 하락하였습니다.

2023년 4월에 OPEC+는 2022년 10월에 이어서 2023년 5월부터 하루 약 116만 배럴을 추가로 더 감산하기로 결정하였고, 추가 감산 소식이 발표되자 국제유가는 하루만에 7~8% 상승하여 WTI유는 배럴당 81.1달러까지 상승한바 있습니다. 2023년 7월 이후 사우디, 러시아 등 감산규모 확대, 여름철 수요증가 기대감, 원유재고 감소세 등 수급 타이트로 유가 상승세가 지속되면서 2023년 9월 WTI유는 80달러 후반대로 급등하였습니다.

2024년 1분기에는 이란과 이스라엘의 중동 지정학적 리스크 발생에 따라 유가가 상승하기 시작하였고 미국 연준의 기준금리 인하 기대감, OPEC+의 감산 정책 유지 등의 영향이 가세하여 2024년 4월 두바이유는 배럴당 평균 90달러까지 상승하였습니다. 다만 미국의 기준금리 인하 시점이 지연되고, 이란과 이스라엘의 갈등이 확전으로 치닫지 않고 장기화되면서 두바이유는 다시 70달러 후반과 80달러 중반 사이를 횡보하는 모습을 보이다가 9월 글로벌 경기침체 우려로 70달러 초반까지 하락하기도하였습니다. 이후 2024년 10월초 이란과 이스라엘 갈등이 재점화되며 유가는 70달러 후반까지 상승하였으나 이내 확전 관련 우려가 진정된 결과, 2024년 12월 평균 유가는 73달러 수준으로 하락했습니다. 다만, 2025년에 접어들며, 미국의 한파로 인한 난방수요의 증가, 미국 바이든 행정부의 러시아산 에너지 제재 여파 등으로 국제유가는 배럴당 84달러까지 오름세를 시현했습니다. 다만, 1월 20일 트럼프 행정부 출범 및 원유 생산량 증가 등 친화석연료 정책 시행, 트럼프 행정부의 관세정책 및 국가 간 무역 갈등으로 인한 글로벌 경기 둔화 우려 등으로 다시 하락세로 전환되었습니다. 그러나 최근일 기준으로는 재점화된 이란관련 지정학적 긴장이 유가의 상방압력을 높이며 배럴당 60달러대를 유지하고 있습니다.

향후에도 국제유가는 반등 및 하락요인이 상존하고 있으며, 향후 국제정세, 글로벌 경기, 원유  수급 등의 요인으로 가격의 등락폭이 커질 가능성이 있습니다.

[WTI 현물 가격 추이]

(단위: 달러/배럴)

crude oil prices_west texas intermediate (wti)

출처 : FRED

일반적으로 국제 원유가격의 상승은 원재료와 생산제품간의 스프레드 축소로 이어집니다. 계약조건, 당사 제품의 수급상황 등의 이유로 원유가격의 상승, 즉 매입 원재료가격의 상승을 즉시 제품가격에 반영하는데에는 어려움이 있을 수 있으며, 이는 곧 매출액과 매출원가 간의 스프레드 축소를 의미합니다. 이와 반대로 원유가격의 하락은 제품 스프레드의 확대로 이어져 당사의 수익성이 증가할 수 있는 요인이 됩니다.

2019년에는 저유가 추세 유지되었지만 화학업체 공격적인 증설 등으로 인한 수급 이슈 등으로 인해 화학사업부 영업이익률은 2018년 대비 3.5%p 하락한 13.7%를 기록하였습니다. 2020년에는 COVID-19에 따른 전방산업 수요 부진 등으로 인해 화학사업부 영업이익률은 전년 대비 1.1%p 하락한 12.6%를 기록하였습니다. 2021년은 COVID-19 백신 보급을 통한 경제 정상화 및 전방산업 수요 회복 등으로 인해 화학사업부 영업이익률은 전년말 대비 17.5%p 상승한 30.1%를 기록하였습니다. 2022년 유가 급등으로 인한 PO-propylene Spread 축소로 인해 화학부문의 영업이익률은 8.3%로  21.8%p. 급감하였습니다. 2023년에는 수요 회복 지연 및 경쟁 심화로 PO 및 PG 등 주요 제품의 시장가격 약세가 지속되면서 당사의 화학사업부는 영업손실을 기록했습니다. 2024년은 중국 경기부양책에 따른 전방산업 수요 증가로 인하여 매출이 상승하였습니다. 또한, 판가상승 및 원재료 가격 안정화로 인하여 주요 제품 스프레드가 개선되었습니다. 그러나 지속적인 석화 산업의 경쟁심화로 인하여 당사 화학부문의 영업이익은 지속적으로 적자를 기록하고 있으며, 2025년 3분기 현재까지 영업손실을 기록하고 있습니다.

당사의 경우 SK지오센트릭(주), SK케미칼(주)를 통해 원재료(SK지오센트릭(주)로부터는프로필렌 및 에틸렌, SK케미칼(주)로부터는 DMT)를 조달하는 등 계열사를 통한 수직계열화 체제를 구축하고 있어 비교적 안정적인 원재료 조달이 이루어지고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 향후 유가의 추세 및 변동성은 당사 생산제품 원재료의 가격 및 제품판가와 원재료 가격간의 스프레드에 영향을 미쳐 경영 성과에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

[구리 가격변동에 따른 위험]

당사의 주요 사업인 전지박의 판가는 주요 원재료인 구리값에 가공비를 더하여 결정되고 있습니다. 구리값은 Global 수급 상황에 따라 실시간 변동되며 제조에 따른 소요기일을 감안하여 판가에 반영하고 있으며 가공비의 경우 고객사와의 Spot 및 중장기 공급계약에 따라 결정하고 있습니다. 구리 가격은 런던금속거래소(London Metal Exchange)가격을 기준으로 산정하게 됩니다.

2020년 코로나19로 인한 경기침체 우려로  4월 한때 톤당 $4,000 대까지 하락하였던 구리 가격은 각국 정부의 대규모 경기부양책으로 수요개선이 지속되며 꾸준히 상승하여 2021년 $10,000/ton 수준에서 등락을 거듭하여 왔습니다.

이후 구리 최대 소비국인 중국의 주요 도시 봉쇄 정책 및 위안화 가치 하락으로 인해 2022년 4월 말부터 가격이 1만 달러 이하로 다시 감소하기 시작하였으며 금리 인상과 더불어 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 2022년 07월 $7,000/ton까지 급락하게 되었으며, 이후 재고량이 급격히 감소하며 상승세를 유지하다 2023년 이후 재차 하락하였습니다. 2024년에는 인공지능(AI) 관련 대규모 데이터센터 구축 등 업계의 구리 수요가 큰 폭으로 늘어나면서 공급 부족 및 가격 상승으로 이어지고 있습니다. 2025년 또한 대규모 데이터센터 구축으로 인해 구리 가격이 폭등하였으며, 2026년 1월 중순 현재 톤당 $13,164/ton 수준에 가격이 형성되어 있습니다.

구리 가격 추이

이렇듯, 국제 유가 및 구리 가격은 변동성이 매우 크며, 이로 인한 원재료 가격의 급격한 변동은 당사의 주요 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.

당사 및 당사의 종속회사는 기능통화인 원화 외의 통화로 표시되는 판매, 구매 및 차입에 대해 환위험에 노출되어 있습니다. 또한, 당사 및 당사의 종속회사는 외화표기 금융자산 및 금융부채를 보유하고 있으며, 환율변동시 해당 금융자산 및 금융부채의 가치가 변동할 위험이 존재합니다. 당사 및 당사의 종속회사가 보유하고 있는 주요 외화표기 금융자산 및 금융부채 내역은 다음과 같습니다.

[SKC]

당분기말 및 전기말 현재 주요 외화자산 및 외화부채의 내역은 다음과 같습니다.

당분기말 및 전기말 현재 각 외화에 대한 원화환율이 10% 변동시 환율변동이 자본에미치는 영향은 다음과 같습니다.

[ISC]

당분기말 및 전기말 현재 주요 외화자산 및 외화부채의 내역은 다음과 같습니다.

당분기말 및 전기말 현재 각 외화에 대한 원화환율이10% 변동시 환율변동이 자본에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

원달러 환율의 변동추이를 살펴보면 다음과 같습니다.

2020년에는 COVID-19가 글로벌 주요국에 확산됨에 따라 미국 및 프랑스, 스페인 등 유럽 주요국이 국가비상사태 및 이동제한조치를 발표하며 글로벌 경기 하락 우려가 가시화되었으며, 이에 따라 2020년 3월 원달러 환율은 1,280원까지 급등하였습니다. 그러나, 한국과 미국 간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 국내 달러 유동성 우려가 일부 해소되었고, 미국 경기 회복 둔화 우려에 따른 약달러 현상, 주요국들의 경기 부양책 및 통화완화 정책에 따른 안전자산 선호심리 약화, 위안화 강세에 따른 원화 동반 강세 등으로 인해 원달러 환율은 지속적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 이에 따라, 2020년 12월 원달러 환율은 1,088원까지 하락한 바 있습니다.

2021년에는 미국이 테이퍼링 계획 발표와 금리 인상을 예고함에 따라, 미국 경제 회복에 대한 기대감이 반영되며 원달러 환율이 상승하기 시작하였고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 일정 부분 반등하는 모습을 보였습니다. 이후 영국 등 유럽에서 팬데믹 재확산에 따라 봉쇄 조치가 이루어졌고, 미국과 중국 간 갈등에 대한 우려감으로 원달러 환율은 상승하며 2021년 12월 1,190원대를 기록하였습니다.

2022년에는 미국이 인플레이션을 잡기 위해 연준에서 기준금리를 지속 인상하며 달러 가치가 상승하였으며, 2022년 9월 원달러 환율은 글로벌 달러 강세에 따른 수급 쏠림 현상, 위안화 약세 등에 따라 급등하며 1,400원대를 상회하였습니다. 2022년 10월부터 미국 소비자물가 상승세 둔화와 미 중앙은행의 긴축 속도 조절의 영향으로 하락세를 보이기 시작하였고, 중국의 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이며 원달러 환율은 안정을 되찾기 시작하였습니다.

2023년 초 미국의 긴축 종료 기대감이 증가하며 원/달러 환율은 1,300원을 하회하기도 했으나, 2월 이후 인플레이션 둔화 속도가 줄어들고, 고용지표가 안정적으로 유지되며 추가 긴축 가능성이 높아지면서 다시 증가하는 추세를 보였습니다. 2024년 연준의 금리인하 시기가 지연되고, 미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원/달러 환율의 상승세가 지속하였습니다. 다만, 이후 미국의 물가지표, 고용지표 등 주요 경제 지표가 주춤하면서 통화정책 전환 등으로 인해 원/달러 환율 하방압력이 작용하였습니다. 2023년 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘 - 하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나, 11월, 12월 FOMC를 통해 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 내년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 완만한 내림세를 보였습니다.

2024년에는 연준의 금리 인하 기대감이 확대되었음에도  금리인하 시기가 지연되고,미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원/달러 환율 상승세가 지속되었고 2024년 4월에는 1,400원까지 상승하는 등 달러화가 강세를 보였습니다. 이후 미국의 물가지표, 고용지표 등 주요 경제 지표가 주춤하기 시작하였고, 글로벌 통화정책 전환 등으로 인해 원달러 환율 하방압력이 작용하며 2024년 9월말 1,300원 초반대까지 하락하였으나, 10월 미국 경제지표가 타 국가 대비 견고한 수치를 기록한 가운데 향후 연준 통화정책 불확실성 및 중동 지정학적 리스크로 안전자산 선호 심리가 강화된 결과 원/달러 환율은재차 상승세를 기록하여 1,300원 후반 수준까지 상승하였습니다. 이후 11월 미 대선에서 도널드 트럼프 전 대통령의 당선이 확정되며, 당선인의 공약인 대규모 세금 감면 및 경기 부양책 지탱을 위한 대규모 국채 발행이 진행될 경우 미국 국채금리 상승에 따른 달러 상승 압력이 높아질 것으로 예상됨에 따라 원/달러 환율은 1,400원을 돌파하였습니다. 추가적으로 12월 비상계엄 사태 이후 원/달러 환율이 약 2주간 약 30원 이상 급등하였으며 사태가 안정화되며 불확실성이 일부 해소되었지만 정치적 불안 요소는 지속적으로 환율에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 더불어 12월 FOMC에서 연준은 매파적 인하를 단행하며 추후 금리인하 속도 조절을 시사한 바, 당일 원/달러 환율은 전일 대비 10원 이상 급등하였으며, 2024년 12월 30일 장중 1,470원 선을 웃도는 등 2009년 금융위기 이후 최고 수준을 기록하였습니다.

2025년 환율은 1300원 중반에서 1400원 후반까지 큰 폭의 등락을 반복하며 변동성이 큰 모습을 보였으며 연평균 원/달러 환율이 1,422원을 기록하며 역대 최고치를 기록하였습니다. 2025년초 원/달러는 국내 정치적 불확실성, 미국 트럼프 대통령의 관세정책 불확실성에 영향을 받아 1400원 중반을 기준으로 등락하는 모습을 보였습니다. 5월 이후 환율은 미국의 경제지표가 악화에 따른 연준 금리 인하 기대감과 국내 정치적 불확실성이 해소되며 크게 하락하여 1300원 후반에서 등락을 반복하였습니다. 하지만, 이후 한미 합의로 한국의 3,500억 달러 규모의 대미 투자에 대한 불확실성이 커지며, 환율은 다시 1400원대로 급상승하였습니다. 이후 대미투자에 의한 불확실성은 완화되었으나, 외국기관의 국내 증시 매도 및 국내 개인 투자자들의 미국 주식 투자에 영향을 받아 원/달러 환율은 연말까지 가파르게 상승하였습니다. 2025년 12월 원/달러 환율은 일시적으로 1,480원을 상회하였으나, 외환당국의 강도 높은 구두개입, 국민연금의 전략적 환헤지 재개 등으로 빠르게 환율이 하락하여 2025년 12월 31일 1,447원으로 마감하였습니다. 2026년은 빠르게 낮아진 원/달러 환율에 대한 저가 매수세 및 미국의 베네수엘라 대통령 체포로 환율이 상승하는 흐름을 보이고 있으며 증권신고서 제출 전일 현재 원/달러 환율은 1,477.0원을 기록하였습니다.

2026년 환율은 미국과 한국의 기준금리 역전 현상이 지속되고 있다는 점, 주요국과의 통화정책 차별화 심화, 중국 경기 부진, 팬데믹 이후 급격히 증가한 글로벌 부채 및 전쟁 장기화 등을 미루어 볼 때 원/달러 급격한 환율 변동이 나타날 가능성이 있으며, 이러한 변동성 확대는 당사를 비롯한 LPG 사업자들의 수익성에 영향을 미칠 수 있으므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

원달러 환율 추이

당사 및 당사의 종속회사는 내부적으로 원화환율 변동에 따른 환위험을 정기적으로 측정하고 있으며, 외화로 표시된 기타의 화폐성 자산 및 부채와 관련하여 당사는 단기 불균형을 해소하기 위해 외화를 현행 환율로 매입하거나 매각하는 방법으로 순노출위험을 허용가능한 수준으로 유지하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 한·미 금리 격차, 외환시장의 수급 불균형 등에 따른 고환율 추세가 지속됨에 따라 환율 관련 변동성이 높은 상태가 장기간 유지될 가능성이 있습니다. 다양한 요인에 따라 발생할 수 있는 환율의 급격한 변동은 당사의 매출 및 이익에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요 종속회사인 에스케이넥실리스가 영위하는 이차전지용 동박 사업은 시장 점유율 확보와 글로벌 공급망 구축을 위해 막대한 초기 자본이 투입되는 대표적인 장치 산업입니다. 회사는 최근 수년간 말레이시아 및 폴란드 등지에 해외 신규 생산 거점을 구축하기 위해 대규모 자본적 지출을 집행해 왔습니다.

이러한 선제적인 대규모 설비 투자는 공장 완공 및 가동 개시 시점부터 매년 막대한 규모의 감가상각비를 발생시키며, 이는 회사의 구조적인 고정비용 증가 요인으로 작용합니다. 현재 전방산업인 전기차 시장의 수요 둔화가 지속됨에 따라 동박 판매량이 당초 기대치를 밑돌고 있으며, 이에 따라 신규 가동을 시작한 해외 공장의 가동률 역시 저조한 수준에 머물러 있습니다. 생산 설비의 가동률이 하락하더라도 감가상각비를 포함한 막대한 고정비는 매년 일정하게 회계상 비용으로 인식되기 때문에, 현재와 같은 매출 정체 국면에서는 제품 단위당 고정비 부담이 급격하게 상승하게 됩니다.

실제로 에스케이넥실리스는 말레이시아 공장 등 신규 설비의 가동 초기 비용 부담과 고정비 효과가 맞물리면서 대규모 영업손실을 기록하고 있으며, 잉여현금흐름의 적자 기조가 장기화되고 있습니다. 에스케이넥실리스의 최근 3개년 실적 추이를 살펴보면, 전방산업인 전기차 시장의 업황 변화와 대규모 설비 투자가 수익성에 직접적인 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다. 2024년(제8기)에는 글로벌 전기차 수요 성장세 둔화와 주요 고객사의 재고 조정으로 인해 매출액이 전년 대비 약 46% 급감하며 영업적자 폭이 크게 확대되었습니다. 이어지는 2025년(제9기)에는 북미 시장을 중심으로 한 판매량 회복세에 힘입어 매출 규모는 5,000억 원대를 회복하며 외형 성장을 시현했습니다. 그러나 영업이익 측면에서는 말레이시아와 폴란드 등 해외 신규 공장 가동에 따른 초기 고정비 부담과 감가상각비가 본격적으로 반영되면서 적자 규모가 약 1,918억 원까지 늘어나는 등 수익성 하방 압력이 지속되고 있습니다. 이는 대규모 장치 산업의 고정비 리스크가 전방 시장의 회복 속도와 맞물리며 재무적 수치로 나타난 결과로 판단됩니다.

에스케이넥실리스의 최근 2개년 현금흐름표를 보면, 전방산업 부진에 따른 영업적자 지속과 해외 공장 증설을 위한 대규모 자본 지출, 그리고 이를 충당하기 위한 외부 자금 조달이 진행되고 있음을 볼 수 있습니다. 2023년과 2024년 모두 당기순손실이 발생하며 영업활동현금흐름이 1,300억 원대의 적자를 기록해 영업활동에 기인한 자체적인 현금 창출에 어려움을 겪고 있는 상황입니다. 동시에 말레이시아 및 폴란드  등 동박 생산 시설 구축을 위한 유형자산 취득 등 투자활동에 2023년 약 7,601억 원, 2024년 약 3,470억 원의 막대한 현금이 유출되었습니다. 회사는 이러한 영업 및 투자 현금 부족분을 충당하기 위해 2024년 약 7,000억 원 규모의 유상증자와 차입금 확대 등의 재무활동(약 5,475억 원 순유입)을 진행하였습니다.

향후 전기차 시장의 수요 회복 속도가 지연되거나 고객사 확보에 차질이 생겨 해외 공장의 가동률이 조기에 정상화되지 못할 경우, 누적되는 감가상각비 부담은 당사와 종속회사의 전반적인 수익성 개선을 큰 폭으로 제약할 수 있습니다. 나아가 이러한 영업현금흐름 부진은 차입금 상환 능력을 저하시키고 전사적인 재무 건전성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 투자자께서는 동박 사업의 높은 자본 집약적 특성과 설비 가동률 저하에 따른 고정비 변동 리스크에 각별히 유의해 주시기 바랍니다.

당사의 주요 종속회사인 앱솔릭스는 차세대 반도체 패키징 소재로서 높은 성장 가능성을 내포하고 있는 글라스기판 시장을 선점하기 위해 미국 조지아주에 세계 최초의 생산 거점을 완공하였습니다. 현재 해당 공장은 본격적인 상용화에 앞서 시생산 및 글로벌 고객사를 대상으로 한 신뢰성 테스트를 진행하고 있습니다. 글라스기판은 기존 시장에 없던 혁신적인 제품으로 다양한 사용 환경에 대한 고객사의 신뢰성 테스트가 요구되고 있으며, 고객사의 신뢰성 강화 요구에 맞춰 여러 단계의 테스트가 진행될 예정입니다. 당사는 이를 통해 선도적인 시장 주도권을 확보하고자 역량을 집중하고 있습니다.

본건 유상증자를 통한 자금 조달은 제품의 양산 체제 확립 이후에 진행되는 대규모 설비 증설이 목적이라기보다는, 현재 가동 중인 조지아 공장의 시생산과 공정 최적화, 그리고 글로벌 고객사로부터의 품질 인증을 획득하기 위한 '상용화 전 단계'의 안정적 수행에 그 목적을 두고 있습니다.

세부적으로는 시운전 과정에 투입되는 원재료비와 제조 인건비 등 자본화가 가능한 지출뿐만 아니라, 기타 소모성 운영 비용까지 포함하고 있습니다. 이러한 자금은 회계상 양산 준비를 위한 자본적 지출(CAPEX)로 계상될 수 있으나, 실질적으로는 본격적인 상용화에 앞서 공정 완성도를 높이기 위해 투입되는 운영 자산의 성격이 강하다고 볼 수 있습니다. 이는 본격적인 양산 체제 돌입 전 단계에서 거쳐야 하는 기술적 고도화 및 고객사와의 협업 비용을 선제적으로 확보하려는 전략적 선택으로, 대규모 증설 투자와는 그 성격이 구분됩니다.

향후 3개년간의 자금 소요 계획을 살펴보면, 앱솔릭스는 2026년부터 2028년까지 총 4억 달러 규모의 자금 집행을 예정하고 있습니다. 연도별로는 2026년 1억 4,200만 달러, 2027년 1억 3,300만 달러, 2028년 1억 2,500만 달러 수준입니다. 지출의 상당 부분은 일부 설비 투자와 양산 가동 준비 목적의 시운전 관련 비용(CAPEX)이 차지하고 있으며, 인건비와 수수료 등 운영 비용(OPEX) 역시 연간 3,000만 달러 중반대를 유지할 것으로 보입니다. 이러한 자금 투입은 공정 최적화 및 수율 확보를 통해 상용화 시기를 앞당기기 위한 핵심 동력으로 작용할 전망입니다.

사업의 본격적인 상용화를 목적으로 전사적인 차원에서 노력을 지속하고 있는 상황이나, 반도체 산업 관련 기술개발의 특성상 기술적 구체적인 양산 시기를 현 시점에서 확정하기는 어려움에 따라 현재 시점 기준 양산일정에 대해 구체적으로 예측하기는 어려운 상황입니다.

따라서 투자자께서는 차세대 글라스기판 시장의 높은 성장 잠재력과 당사가 추진 중인 선제적 투자 전략의 취지를 충분히 인지해주시되, 실제 상용화 시점의 가변성에 따른 재무적 영향과 반도체 업황의 주기적 변동성에 대해 면밀히 검토해 주시기 바랍니다. 특히 글라스기판은 공정 난도가 매우 높은 신규 기술인 만큼, 초기 수율 확보  및 품질인증테스트 통과 여부가 향후 수익성 향방을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이라는 점에 유의하셔야 합니다. 당사는 안정적인 자금 집행과 철저한 공정 관리를 통해 기술적 불확실성을 해소하고 계획된 로드맵에 따라 시장 안착을 도모할 계획을 가지고 있으나, 상용화가 당초 계획보다 지연될 경우 발생할 수 있는 사업적 리스크에 대해서도 투자자분들의 각별한 주의와 신중한 판단이 요구될 것으로 판단됩니다.

당사의 주요 사업인 화학부문은 위험 물질을 취급하며 제조 공정이 고온, 고압 하에 운영되고 있어 화재 및 폭발 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있습니다. 한편, 당사의 원료 부문은 다양한 종류의 가스, 기타 배출물 및 폐기물을 배출하고 있으며 이러한 물질의 사용, 저장, 방출, 처리, 폐기와 관련되어 국내 환경법규와 당사가 사업을 영위하고 있는 관할권 내 다양한 환경 법규의 적용을 받고 있습니다. 당사는 생산시설 내 환경영향에 대한 조사 및 복원 조치의 대상이며 정부 또는 민간 소송인이 소를 제기하는 경우 환경피해책임, 제3자 손해배상책임, 인적손해배상책임 등 관련 책임을 부담할 수 있습니다. 또한, 당사의 통상적 영업수행과정에서 제3자 소유또는 제3자 운영 하에 있는 생산시설 내 유해폐기물이 발생할 수 있으며 이들 유해폐기물을 제3자 소유 또는 제3자 운영 하에 있는 폐기장에서 폐기 또는 처리할 수 있습니다. 상기 생산시설 또는 폐기장에서 오염이 발생하는 경우, 해당 생산시설 또는 폐기장의 조사 및 복원 비용, 관련환경 피해책임, 민형사상 벌금 등에 대해 당사 또한 책임을 부담해야 할 수도 있습니다. 또한, 당사는 국내는 물론 당사가 생산시설을 운영하고 있는 기타 관할권 내 주민 및 직원들에게 당사 생산시설로 인해 발생할 수 있는 질환 및 안전 위험 방지 조치와 관련된 다양한 안전보건 관련 규정을 준수할 의무를 가집니다.

당사의 주요 사업영역인 화학사업부문은 위험물안전관리법, 환경관련법 등의 법령의의해 규제를 받아 왔으나, 2015년 1월부터 제정 및 개정된「화학물질 등록 및 평가에 관한 법률」(이하 "화평법")과「화학물질관리법」(이하 "화관법")의 시행으로 보다강화된 규제 아래에 놓여 있습니다. 이러한 규제의 강화는 산업 내 진입장벽을 높이는 요인으로 작용하는 반면, 관련 규제 준수를 위한 생산원가를 상승시키고, 사고 발생시 우발비용을 증가시키는 원인으로 작용하고 있습니다. 현재 시행 중인 화학산업 내 주요 법안 및 내용은 아래와 같습니다.

"화평법"은 화학물질을 제조ㆍ수입하기 전에 환경부에 등록하고 화학물질의 유해성과 위해성을 평가하며 유해화학물질의 사용을 줄이거나 대체할 수 있는 기술 등을 개발하는 내용을 담고 있으며, "화관법"은 유해화학물질관리 책임자와 점검원을 두고 화학물질 관리와 배출량 조사, 화학사고에 대한 대응을 주 내용으로 하고 있습니다.
"화평법"과 "화관법"은 환경 규제를 강화하는 성격을 가지고 있으며, 이에 대응하는 과정에서 관리비 증가, 투자 감소, 과징금 부담 등의 가능성이 존재합니다. 2015년 1월 1일부터 시행된 "화평법"과 "화관법"에 관한 자세한 내역은 아래와 같습니다.

상기법 사항의 위반 시 영업정지 및 과징금 등의 처분을 받을 수 있으며, 정해진 유독물질 지정기준 등에 따라 물질을 등록, 취급하여야 합니다. 향후 에스케이씨의 사업장에서 유해물질 관련 화학사고가 발생한다면, 사안에 따라 영업정지 혹은 화관법 제36조에따라 해당 사업장 매출액(처분일이 속한 연도의 직전 3개 사업연도의 연평균매출액)의 5% 이하를 과징금으로 부여 받을 수 있습니다.

또한, 2015년 1월부터 정부는 기업의 온실가스 배출량 감축의 일환으로 온실가스 배출권 거래제를 도입하였습니다. 온실가스 배출권 거래제는 기업들이 정부로부터 온실가스 배출허용량을 부여받고, 그 범위 내에서 생산활동 및 온실가스 감축을 하되, 각 기업의 감축노력으로 감축허용량이 남을 경우는 다른 기업에 남은 허용량을 판매할 수 있고, 반대로 허용량이 부족할 경우 다른 기업으로부터 부족한 양을 구입할 수 있도록 하는 제도입니다. 온실가스 배출권 거래제 시행 대상 기업은 연간 탄소배출량이 12만 5,000KAU(Korean Allowance Unit)이상인 기업과 2만 5,000KAU을 넘는 작업장이며 해당 제도는 2014년 12월 기준 미국, 일본, 중국, EU, 카자흐스탄 등 일부 국가가 시행한 바 있습니다. 또한, 2016년 6월부터 온실가스 배출량이 할당량을 초과하는 경우에 초과한 배출량에 해당하는 배출권을 정부에 제출하거나 과징금을 납부해야 하며, 온실가스 배출권의 할당 및 거래에 관한 법률 제35조에 따라 과징금은 이산화탄소 1톤당 10만원의 범위에서 해당 이행연도의 배출권 평균 시장가격의 3배 이하로 부과될 수 있습니다.

온실가스 배출권 거래제 개요

이처럼 정부는 온실가스 배출권 거래제 하에서 할당량 감축을 통해 각 산업별로 온실가스 배출 감축을 유도하고 있습니다. 석유화학 업체들이 정부의 온실가스 감축 로드맵에 부합하지 못할 경우 과징금 또는 배출권시장에서의 배출권 구매를 위해 재무적 부담이 가중될 수 있습니다. 당사의 온실가스 배출량 및 에너지 사용량은 아래와 같습니다.

- 온실가스 배출권 거래제의 배출량 보고 및 인증에 관한 지침에 의거
'23년부터 수원(연구소) 입주사별 온실가스 배출 실적은 개별 보고 진행

이러한 규제 환경의 관련 법규 준수를 위해 에스케이씨의 생산원가를 증가시키고 사고 발생시 우발비용을 증가시킬 가능성이 있습니다. 따라서, 당사가 환경 관련 규정을 준수하지 않거나 이에 적절히 대응을 하지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

한편, 안전사고로부터 노동자 보호를 강화하고자 2022년 1월 27일자로 '중대재해처벌 등에 관한 법률'(이하 '중대재해처벌법')이 첫 시행되었고, 2024년 1월 27일부터는 상시근로자 5인 이상 모든 업종 사업장에 확대 시행되었습니다. 중대재해처벌법이란 인명 피해를 주는 산업재해가 발생하였을 경우 사업주에 대한 형사처벌을 강화 하는 내용을 핵심으로 한 법안으로, 사업주ㆍ경영책임자의 위험방지의무를 부과하고, 사업주ㆍ경영책임자가 의무를 위반해 사망ㆍ중대재해에 이르게 한 때 사업주 및 경영책임자를 형사처벌하고 해당 법인에 벌금을 부과하는 등 처벌수위를 명시하고 있습니다. 동 법에 따르면 안전사고로 노동자가 사망할 경우 사업주 또는 경영책임자에게 1년 이상의 징역이나 10억원 이하의 벌금을, 법인에게는 50억원 이하의 벌금을 부과할 수 있으며, 노동자가 다치거나 질병에 걸릴 경우에는 7년 이하 징역 또는 1억원 이하의 벌금에 처해집니다.

이처럼 환경 및 안전관리와 관련된 중앙 및 지방정부의 규제는 점차 강화되고 있는 추세입니다. 환경오염 방지를 위한 당사의 전사적인 노력에도 불구하고 강화된 환경규제로 인하여 향후 당사의 환경 규제 준수에 대한 불이행이 발생할 수 있습니다. 또한 환경 관련 법률 및 규정 등이 강화될 경우 오염 방지 장비 등을 추가로 매입하는 등의 조치를 취하게 될 수 있으며, 막대한 법률 및 규정 준수 비용이 발생할 수 있습니다. 안전보건 및 환경보호 관련 법률 및 규정 등의 위반사항이 발생할 경우, 해당사업 영업중단이 발생할 수 있습니다. 또한, 안전보건 및 환경등과 관련하여 점진적으로 확산되는 대중의 우려에 적절한 대응을 하지 못하였다는 인식이 확산될 경우 당사의 영업활동 악화와 더불어 평판하락 등의 위험요인이 존재하므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사 및 당사의 종속회사는 핵심역량 집중 및 사업구조 효율화를 위하여 기존에 영위하던 여러 사업부문에 대하여 매각을 진행한 바 있습니다. 2023년 이후 주요 사업부문 매각에 대한 주요 사례는 다음과 같습니다.

- 2024년 2월 당사의 종속회사 SK엔펄스는 파인세라믹 사업부를 사모펀드 운용사 한앤컴퍼니에 매각하였습니다. 매각 대금은 약 3,303억원이며, 관련된 공시는 이하와 같습니다.

- 2024년 2월 당사는 성장사업 투자 확대를 위하여 폴리우레탄 원료사업을 영위하는 종속회사 SK피유코어를 사모펀드 운용사 글랜우드PE에 매각하였습니다. 총 거래규모는 약 4,024억원이며, 관련된 공시는 이하와 같습니다.

- 2024년 09월, 당사의 자회사 (주)올뉴원은 상법 제517조 제2호에 따른 주주총회 결의를 통해 해산하였습니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.

- 2024년 9월, 당사의 종속회사 SK엔펄스(주)는 자산유동화를 위해 자회사 SKC-ENF Electronic Materials Limited의 지분 100%, 자회사 SKC solmics Hong Kong Limited의 지분 90% 및 중국사업 관련된 일체의 사업 전부를 양도한 바 있습니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.

- 2025년 4월, 당사의 종속회사 SK엔펄스(주)는 재무구조 개선 및 사업구조 재편으로 기업가치를 제고하기 위해 SK엔펄스(주)의 CMP PAD 사업을 매각 하였습니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.

- 2024년 12월, 사업의 효율성을 제고하고 시너지를 창출하고자 SK엔펄스(주)는 영위하는 사업 중 Tester, EFEM, 케미칼 등 사업부문을 단순ㆍ물적분할 방식으로 분할하여 아이새미 주식회사로 설립하기로 결정 하였습니다.  관련 공시는 이하와 같습니다.

- 2025년 04월, 주력사업 집중을 위한 자산 효율화를 위하여 에스케이넥실리스(주)가 디스플레이용 FCCL소재를 공급하는 박막사업 매각을 거래 종료하였습니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.

- 2025년 04월, 사업구조 재편을 위하여 SK엔펄스는 (주)ISC에 아이세미(주)를 매각하였습니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.

- SK엔펄스(주)는 2025년 09월 09일 이사회 의결을 거쳐 자산유동화 방식으로 루미나마스크 주식회사를 매각하였습니다. 관련 공시는 이하와 같습니다.