증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서(증권신고서)

요약정보

I. 핵심투자위험

II. 형태

III. 주요일정

IV. 평가 및 신주배정 등

V. 당사회사에 관한 사항 요약

VI. 그 외 추가사항

제1부 주식의 포괄적 교환ㆍ이전의 개요

I. 주식의 포괄적 교환ㆍ이전에 관한 기본사항

1. 주식교환의 목적

가. 주식교환의 상대방과 배경

1) 주식교환 당사회사의 개요

2) 주식교환의 배경

(주)현대지에프홀딩스(분할전 상호 (주)현대그린푸드)는 2023년 03월 01일을 분할기일로 임대사업, 자회사 및 피투자회사 지분의 관리 및 신규투자 등을 목적으로 하는 사업부문을 분할존속회사로 푸드서비스, 유통사업, 식재사업을 목적으로 하는 사업부문을 분할신설회사로 인적분할되었습니다. 이후, 분할존속회사는 2023년 04월 10일자로 (주)현대지에프홀딩스로 한국거래소 유가증권시장에 변경상장되었습니다. (주)현대지에프홀딩스는 주식의 소유를 통하여 사업내용을 지배하는 것을 주된 사업으로 하는 현대백화점그룹의 순수지주회사로서 (주)현대홈쇼핑, (주)현대백화점, (주)현대리바트, (주)현대그린푸드 등을 주요 자회사로 보유하고 있습니다.

(주)현대홈쇼핑은 2001년 05월 29일 방송채널 사용사업과 홈쇼핑 프로그램의 제작·공급 및 도·소매업 등을 목적으로 설립되었으며, 2010년 09월 13일자로 한국거래소 유가증권시장에 상장되었습니다. (주)현대홈쇼핑은 홈쇼핑 사업을 주력으로 영위하는 한편 (주)현대퓨처넷, (주)현대엘앤씨, (주)한섬 등을 주요 자회사로 보유하며 현대백화점그룹 내 중간지주회사 역할을 수행하고 있습니다. 또한, (주)현대홈쇼핑은 (주)현대지에프홀딩스의 주요 자회사로서 증권신고서 제출일 현재 (주)현대지에프홀딩스가 (주)현대홈쇼핑 보통주 6,882,852주(지분율 57.36%)를 보유하고 있습니다.

(주)현대홈쇼핑이 주력으로 영위하는 홈쇼핑 사업은 전반적으로 산업 성숙기에 위치한 사업으로, TV 시청인구 감소, TV 시청층의 노령화, 송출수수료 협상력 약화 등으로 인해 수익성이 악화되고 있습니다. 특히, TV홈쇼핑사의 모든 플랫폼에서 판매된 상품가 총액을 의미하는 취급고의 경우 2021년 21조 9,771억원을 기록하며 역대 최고치를 기록하였으나, 이후 3년 연속 하락 그래프를 그리며 2024년 19조 4,999억원까지 하락하며 2017년 이후 최저치를 기록하였습니다. 이러한 환경에서 (주)현대홈쇼핑은 중국, 베트남 등 해외진출, 이종 사업 M&A 및 패션 자체 브랜드(PB)/라이선스 브랜드(LB) 론칭 등 사업확장을 위한 다양한 시도를 지속해왔습니다. 다만, 시장 변화 및 경쟁 심화로 인해 (주)현대홈쇼핑은 유의미한 외형 성장이나 수익성 개선을 이루지 못하고 있는 상황입니다.

또한, (주)현대홈쇼핑의 홈쇼핑 사업은 (주)현대엘앤씨(건설자재업), (주)현대퓨처넷(IT서비스업), (주)한섬(여성의류 제조판매업) 등 주요 자회사들이 영위하는 사업과 유기적으로 결합되지 않아 시너지 효과를 기대하기 어렵고, 오히려 주요 자회사들이 유가증권시장에 상장되어 있어 중복상장에 따른 구조적 디스카운트 현상이 나타나고 있습니다. 이로 인해, (주)현대홈쇼핑은 2024년 주가 부양을 위해 주당 2,500원 이상의 주주환원 원칙을 발표하고 2025년 자사주 240,000주를 매입하였음에도 불구하고 유의미한 주가 반등이 나타나지 않았습니다. 따라서, (주)현대홈쇼핑은 금번 포괄적 주식교환을 통해 '중복 상장된 중간 지주회사'라는 본원적인 구조 문제를 해결하고, 홈쇼핑 사업 본연의 경쟁력 강화 및 성장 전략의 적극적인 추진이 가능한 환경을 마련하고자 합니다.

금번 포괄적 주식교환을 통해 (주)현대지에프홀딩스는 (주)현대홈쇼핑을 100% 자회사로 편입할 예정입니다. 이후 (주)현대홈쇼핑의 비상장사 전환을 통해, 중복상장에 따른 구조적 디스카운트를 선제적으로 해소시켜 그룹차원의 선진 지배구조 구축 및 기업가치 제고가 가능할 것으로 예상됩니다. 또한, 주주간 이해상충 문제가 해소되어 장기 신성장동력 확보 목적 M&A를 적극적으로 추진할 수 있게 되며, 불필요한 상장 유지 비용 및 경영자원을 핵심사업과 미래성장 과제에 재배분함으로써 경영효율성도 제고할 수 있을 것으로 판단됩니다.

향후 포괄적 주식교환 완료 후 (주)현대홈쇼핑을 홈쇼핑 사업을 영위하는 사업회사(존속법인)와 자회사·피투자회사 관리 및 신규 투자 등 사업을 영위하는 투자회사(신설법인)로 구분하여 인적분할을 진행할 예정입니다. 해당 인적분할을 통해, 사업회사는 중간 지주회사의 지위가 해소되어 홈쇼핑 본연의 사업에 인적·물적·정보자원을 집중할 수 있게 됩니다. 이를 바탕으로, 홈쇼핑 사업 집중을 통한 사업 경쟁력 제고를 기대할 수 있습니다. 투자회사의 경우, 주요 자회사에 대한 의사결정의 신속 및 효율성이 확대될 것으로 예상됩니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 (주)현대홈쇼핑의 인적분할과 관련하여 검토 중이나 확정 된 바 아니며, 향후 구체적인 사항에 대한 이사회 결의가 있는 경우 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

(주)현대홈쇼핑의 인적분할 이후 (주)현대지에프홀딩스는 신설된 투자회사와의 합병을 진행할 예정입니다. 해당 합병을 통해 (주)현대홈쇼핑의 자회사(現 (주)현대지에프홀딩스의 손자회사)인 (주)한섬, (주)현대퓨처넷 등이 (주)현대지에프홀딩스의 자회사로 변경되어 의사결정 구조가 효율적으로 단일화 될 것으로 예상됩니다. 또한, 합병 후 기존 (주)현대홈쇼핑의 자회사들에 대하여 지주회사의 손자회사로서의 행위제한 요건이 아닌 지주회사의 자회사로서의 행위제한 요건이 적용됨에 따라 피투자회사에 대한 지분율 요건이 완화되어 신사업 발굴이 수월해지고, (주)현대바이오랜드의 지주회사 행위제한 요건(지주사 출범 2년 내 (주)현대지에프홀딩스의 손자회사 (주)현대퓨처넷이 증손회사 (주)현대바이오랜드의 지분율 100% 확보 필요)도 충족될 것으로 판단됩니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 상기 기재된 합병과 관련하여 검토 중이나 확정 된 바 아니며, 향후 구체적인 사항에 대한 이사회 결의가 있는 경우 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

따라서, 본 포괄적 주식교환을 통해 (주)현대지에프홀딩스는 (주)현대홈쇼핑 주주들에게 1주당 6.3571040주의 (주)현대지에프홀딩스 신주를 제공하여 관련 법령이 허용하는 절차와 방법으로 (주)현대홈쇼핑을 완전자회사로 편입하고자 합니다.

3) 주식교환 관련 의사결정 과정 및 내용

(주)현대홈쇼핑은 2025년 05월 07일 이사회 결의를 통해 (주)현대홈쇼핑 성장 및 기업가치 제고를 위한 특별위원회(이하 '특별위원회') 설치의 건을 승인하였습니다. (주)현대홈쇼핑의 특별위원회는 독립적인 사외이사 4인으로 구성되었으며, 회사의 중장기적인 성장 전략 및 기업가치 제고방안에 대해 객관적인 판단 및 검토를 수행하는 위원회입니다.

(주)현대홈쇼핑의 특별위원회는 외부 전문기관(회계법인 및 법무법인)을 선정하여 컨설팅을 실시하였으며, 2025년 08월 06일 개최한 특별위원회는 홈쇼핑 산업의 하락세와 회사가치 저평가를 해소하기 위해서는 사업적 & 구조적 재편이 필요하다는 컨설팅 의견에 공감하였습니다. 컨설팅 의견 중 사업적 측면에서는 브랜드/유통사업 강화 및 다각화, 고령친화 신수종 사업 진출 및 확장이 저평가 해소방안으로 제시되었습니다. 구조적 측면에서는 ① (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑 간 포괄적 주식교환을 통해 (주)현대홈쇼핑을 비상장사로 전환하고, ② (주)현대홈쇼핑을 사업회사와 투자회사로 분할하고, ③ 분할신설법인인 (주)현대홈쇼핑 투자회사와 (주)현대지에프홀딩스 간 합병을 하는 3단계에 걸친 지배구조 개편 방안이 제안되었습니다. 또한, 지배구조 개편 과정에서 (주)현대홈쇼핑 기존 주주의 이익 제고 방안으로 포괄적 주식교환 전 자사주 전량 소각, 포괄적 주식교환 결정 후 (주)현대지에프홀딩스의 200억원 이상 규모 자사주 매입·소각, 포괄적 주식교환 이후 (주)현대지에프홀딩스 주주들에게 교환비율을 적용하여 (주)현대홈쇼핑과 동일한 수준(교환전 기준 2,800원)의 주당 배당금을 제공하는 방향이 제안되었습니다.

(주)현대홈쇼핑은 2025년 11월 05일 특별위원회 및 정기이사회 개최를 통해 (주)현대홈쇼핑의 본질가치 제고를 위한 방안에 대해 논의하였습니다. 특히, 상기 기재된 컨설팅에서 제시한 바와 같이 지배구조 개편 방안 중 1단계인 양사 간 포괄적 주식교환을 하면 (주)현대홈쇼핑의 본질가치가 제고 될 것으로 판단하였습니다. 포괄적 주식교환을 통해, (주)현대홈쇼핑은 효율적 경영체계 수립을 통한 장기적 성장 실현, 시장 내 중복상장 디스카운트 및 연결구조상 저평가 해소, 상장 유지 비용 최소화 및 규제 대응 불필요, 사업/투자 각 부문 집중을 통한 효율성 제고 등의 기대효과를 얻을 수 있다는 결론을 도출하였습니다. 다만, (주)현대홈쇼핑 특별위원회는 해당사안 추진에 있어 주주 이익을 극대화하기 위해 포괄적 주식교환 전후로 추가적인 조치가 필요하다고 판단하였습니다. 이를 위해, (주)현대홈쇼핑은 포괄적 주식교환 전 자기주식 전량에 해당되는 792,250주를 소각할 필요가 있다고 판단하였습니다. 또한, (주)현대홈쇼핑 특별위원회는 (주)현대지에프홀딩스에 포괄적 주식교환 결정 후 300억원 규모의 자사주를 매입·소각하는 방안과 포괄적 주식교환 이후 (주)현대지에프홀딩스 주주들에게 교환비율을 적용하여 (주)현대홈쇼핑과 동일한 수준(교환전 기준 2,800원)의 주당 배당금을 제공하는 방안이 수반되어야 한다고 판단하였습니다. 상기 주주 이익 제고 방안들이 수용될 것을 전제로, (주)현대홈쇼핑 특별위원회는 포괄적 주식교환 및 비상장사 전환 등 구조적 재편과 관련된 사항을 (주)현대지에프홀딩스와 협의할 수 있는 권한 일체를 대표이사에게 위임하였습니다.

(주)현대지에프홀딩스는 2025년 11월 07일 해당 제안을 정기이사회에 보고함으로써 제안의 개요 및 예상 효과와 향후 계획 등에 대해 논의하였습니다. 한편, 법무부는 2025년 12월 18일 개최한 포럼을 통해 현재 추진 중인 '기업 조직개편시 이사의 행위규범 가이드라인' 제정 방향을 공개하였습니다. 본 가이드라인은 2025년 07월 22일 기업지배구조 개편시 이사의 주주 관련 충실의무를 규정한 개정 상법 시행에 따른 공정성 강화 조치 방안으로 ① 특별위원회 설치, ② 독립적 외부 전문가에 의한 검증, ③ 주주에 대한 충실한 정보 제공 등을 제시하고 있습니다. 본 가이드라인은 구속력 없는 연성규범에 불과하지만 (주)현대지에프홀딩스는 정부의 제도 개선 방향성의 취지에 공감하고, 선제적인 대응 목적으로 2025년 12월 31일 이사회 결의를 통해 사외이사 3인으로 구성된 특별위원회를 설치하였습니다. (주)현대지에프홀딩스는 특별위원회 설치를 통해 (주)현대홈쇼핑에서 제안한 주주가치 제고 목적 요청사항의 합리성 및 적정 규모 설정에 대해 객관적으로 검토하여 (주)현대지에프홀딩스 주주의 권익 또한 균형있게 고려하였습니다.

(주)현대지에프홀딩스 특별위원회는 2026년 01월 26일 지배구조에 영향을 미치는 포괄적 주식교환 추진의 타당성과 (주)현대홈쇼핑의 포괄적 주식교환 제안 및 주주가치 제고를 위한 요청사항의 수용여부와 규모를 검토하였습니다. 먼저, (주)현대지에프홀딩스 특별위원회는 자문사(법무법인 및 회계법인)의 검토결과를 토대로 ① 본 포괄적 주식교환이 경영상 필요성과 회사 이익에 부합하는 합리적 판단에 근거하여 관련 법령 및 내부절차를 준수해 추진될 경우 적법성 문제가 없고, ② 자본시장법 상 기준시가로 산출한 교환비율과 외부 회계법인의 평가(본질가치 분석방법 및 현금흐름할인법(DCF))를 통해 산출한 교환비율이 유사한 수준을 보이고 있어 교환비율의 공정성이 보장될 수 있다고 판단하였습니다. 다음으로, (주)현대지에프홀딩스 특별위원회는 주주가치 제고를 위해 (주)현대홈쇼핑에서 제안한 300억원 규모의 자사주 매입·소각과 관련하여, 보다 확대된 규모의 자사주 매입·소각이 필요한 것으로 판단하여 이에 대해 추가로 검토하기로 결정하였습니다. 마지막으로, (주)현대지에프홀딩스 특별위원회는 포괄적 주식교환 과정에서 주주가치 제고를 위해 (주)현대홈쇼핑 특별위원회가 요청한 수준의 주당 배당금 제공이 필요하다는 것을 인지하고 이를 수용하는 방안을 제안하였습니다.

(주)현대지에프홀딩스는 상기 기재된 특별위원회의 검토 결과를 (주)현대홈쇼핑에 전달하였으며, (주)현대홈쇼핑은 2026년 02월 03일 개최한 특별위원회를 통해 (주)현대지에프홀딩스 특별위원회의 주주환원 관련 회신사항에 대해 보고하였습니다. 또한, (주)현대홈쇼핑 특별위원회는 자문사(법무법인 및 회계법인)의 검토결과를 토대로 본 포괄적 주식교환은 경영상 필요성, 거래조건의 적정성, 절차적 정당성 측면에서 이슈가 없고, ② 교환비율도 자본시장법에 따라 산출한 교환비율과 외부 회계법인이 본질가치 분석방법 및 현금흐름할인법(DCF)을 통해 산출한 교환비율이 유사한 수준을 보이고 있어 객관적 공정성이 보장된다고 판단하였습니다.

이후 (주)현대지에프홀딩스 특별위원회는 앞서 (주)현대홈쇼핑이 제안한 자사주 매입·소각 규모 300억원보다 강화된 총 1,000억원 규모의 자사주 매입·소각을 두 차례에 걸쳐 추진하는 방향으로 결정하였음을 (주)현대홈쇼핑에 최종적으로 회신하였습니다. 이에 따라, (주)현대지에프홀딩스는 포괄적 주식교환 결정 이사회 결의일에 500억원 규모 자사주를 매입하고 주주총회 승인 이후 연내 500억원 규모 자사주를 추가로 매입할 예정이며, 1차 매입분과 2차 매입분을 합한 1,000억원 규모 자사주는 전량 연내 소각할 계획입니다.

2026년 02월 11일 (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 각각의 이사회에서 포괄적 주식교환 추진, 주식교환계약 체결, 주주총회 소집 등을 결의하였습니다. 양사 이사회는 경영 효율성 제고, 중복상장 해소, 주주가치 제고 효과 등을 종합적으로 고려하여 본 건 추진을 승인하였습니다.

이처럼, 금번 포괄적 주식교환은 사전 예비 검토 및 타당성 분석, 이사회 결의 등 법정 절차 뿐만 아니라 법무부의 이사의 행위규범 가이드라인을 반영하여 독립된 사외이사로 구성된 특별위원회의 충실한 검토를 통해 결정되었습니다. 또한, 양사는 상장법인으로 자본시장법에 따라 시가를 기준으로 교환가액을 선정하나, 외부 회계법인을 통한 복수의 방법으로 교환비율을 산출하는 등 교환비율의 적정성에 대한 객관적인 평가를 수행하였습니다.

4) 우회상장 해당 여부

해당사항 없습니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업에 미치는 중요 영향 및 효과

1) 회사의 경영에 미치는 영향 및 효과

본건 주식교환을 통해 (주)현대지에프홀딩스는 교환대가로 주식교환일 현재 (주)현대홈쇼핑의 주주에게 교환신주 27,493,826주를 교부하는 것 이외에 지배구조 관련 경영권 변동은 없으며, (주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑은 100% 母子 회사 관계의 독립된 존속법인으로 유지됩니다. 본건 주식교환 이후 완전모회사인 (주)현대지에프홀딩스는 주권상장법인으로 유지되고, 완전자회사인 (주)현대홈쇼핑은 관련 법령 및 절차에 의거하여 주권비상장법인으로 변경될 예정입니다.

또한, 주식의 포괄적 교환 계약에 따라 본 주식교환 이전에 취임한 (주)현대지에프홀딩스의 이사 및 감사위원회 위원의 임기는 상법 제360조의13에도 불구하고 종전의 임기를 그대로 적용하며, 본건 주식교환으로 인하여 새로 선임되는 임원은 없습니다.

2) 회사의 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(주)현대지에프홀딩스의 경우 신주 발행에 따라 자본확충 및 일부 경영지표의 개선효과를 기대할 수 있습니다. 또한 (주)현대홈쇼핑의 100% 자회사 전환으로 인한 지배주주 당기순이익 증가효과를 기대할 수 있습니다. 교환신주 발행과 관련하여 자본금 약 137억원 증가 및 주식발행초과금 약 2,613억원이 증가할 것으로 예상되며, 총 약 2,750억원의 자기자본이 증가할 것으로 예상됩니다.

(주)현대홈쇼핑은 본건 주식교환일에 앞서 (주)현대홈쇼핑의 자기주식을 소각할 것을 계획하고 있습니다. 소각 대상 자기주식은 기보유 자기주식 792,250주 및 향후 본건 주식교환으로 발생하는 주식매수청구권에 따른 자기주식입니다. 기보유 자기주식의 경우 상법 제341조에 의한 배당가능이익 범위 내에서 이사회 결의로 취득한 자기주식으로, 이익잉여금을 사용해 자기주식 소각을 진행한 이익소각에 해당하여 소각 시 자본금 변동이 없으며, 자본총계 또한 변함이 없습니다. 다만, 주주의 주식매수청구권 행사로 인해 발생한 자기주식은 상법 제341조의2에 의해 특정목적에 의한 자기주식 취득에 해당되며, 소각 시 자본금 및 자본총계가 감소가 수반됩니다. 주주의 주식매수청구권으로 발생한 자기주식은 주식매수청구 기간 이후 결정되므로, 증권신고서 제출일 기준 자본금 및 자본총계 감소 규모는 알 수 없습니다. (주)현대홈쇼핑은 이외의 자산 및 부채의 변동 없이 오직 주주구성만 변동되며, 지배구조가 안정됨에 따라 신용도 제고 및 경영 효율화가 기대됩니다.

본건 주식교환 완료 시, (주)현대홈쇼핑은 (주)현대지에프홀딩스의 완전자회사로 편입됨에 따라 의사결정 구조를 간소화하여 신속한 경영판단 및 실행이 가능한 효율적인 경영체계를 구축할 수 있게 됩니다. 또한, (주)현대홈쇼핑은 중복상장에 따른 구조적 디스카운트를 선제적으로 해소할 수 있으며, 비상장사 전환을 통해 상장 유지에 필요한 비용 및 인적 자원을 핵심사업과 미래성장 과제에 재배분할 수 있을 것으로 기대됩니다.

3) (주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑 주주가치에 미치는 영향

본 포괄적 주식교환은 (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑 모두의 주주가치 제고를 위한 전략적 거래로서, 그룹 지배구조의 단순화, 중복상장 저평가 해소, 거래 유동성 확대 등을 통해 양사 주주의 중장기적인 이익을 제고할 것으로 기대됩니다.

(주)현대지에프홀딩스는 본 포괄적 주식교환을 통해 신주를 발행하여 대주주 등 기존 주주의 지분 희석이 발생하지만, 중복상장 효과를 제거하여 지배구조 단순화 및 투명성을 제고할 수 있습니다. 또한, (주)현대홈쇼핑 지분을 100% 보유하게 되며, 발행 신주로 인해 (주)현대지에프홀딩스 주식의 유동성이 확대 되는 등 기업가치 제고 측면에서도 긍정적인 부분이 상당하여 (주)현대지에프홀딩스의 주주이익은 증대될 것으로 판단됩니다. 특히, 완전자회사가 된 (주)현대홈쇼핑의 비상장사 전환을 통한 경영효율성 제고 및 적극적인 신사업 추진 등의 성과가 자연스럽게 완전모회사인 (주)현대지에프홀딩스의 기업가치 제고로 이어지는 선순환 구조가 구축될 것으로 판단됩니다.

한편, (주)현대홈쇼핑 주주는 본 포괄적 주식교환을 통해 (주)현대지에프홀딩스의 신주를 교부받음으로써 성장 잠재력 및 주가 상승 요인이 더 높은 (주)현대지에프홀딩스 주식을 취득하게 됩니다. 특히, 홈쇼핑 사업 성과 외에도 현대백화점그룹 내 타 계열사의 성장사업 성과를 직접 향유하는 등 향후 기업가치 제고의 과실을 폭넓게 공유할 수 있을 것으로 판단됩니다. 이에 더해, (주)현대홈쇼핑 주주는 (주)현대지에프홀딩스 신주를 교부받음으로써, 향후 상당한 재원과 시간을 요하는 신성장동력 발굴 목적의 M&A 추진 과정에서 발생할 수 있는 단기 실적 불확실성으로 인한 위험에서 벗어날 수 있을 것으로 예상됩니다.

(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 주주 이익을 최선으로 보호하기 위해 포괄적 주식교환 전후로 적극적인 주주환원 정책을 추진하고자 합니다. 먼저, (주)현대홈쇼핑은 주주가치 보호를 위해 2026년 02월 11일 개최한 이사회에서 현재 보유중인 자기주식 792,250주를 소각 결정하였습니다. 다음으로, 완전모회사가 될 예정인 (주)현대지에프홀딩스도 포괄적 주식교환 과정에서의 신주 발행으로 인한 주주가치 희석을 방지하기 위해 포괄적 주식교환 결정 시점 500억원, 주주총회 승인 이후 연내 500억원 규모의 자기주식을 매입할 예정이며, 매입한 1,000억원 규모의 자기주식은 2026년 연내 소각할 계획입니다. 이를 통해 포괄적 주식교환 완료 후, (주)현대지에프홀딩스 주주 뿐만 아니라 (주)현대지에프홀딩스의 주주가 될 현재의 (주)현대홈쇼핑 주주도 기업가치 제고 효과를 누릴 수 있을 것으로 판단됩니다. 마지막으로, (주)현대지에프홀딩스는 (주)현대홈쇼핑 주주가치 보호를 위해 현재의 주당 배당금(DPS) 수준인 2,800원을 고려하여, 포괄적 주식교환으로 인한 교환비율 적용 이후에도 (주)현대홈쇼핑과 동일한 수준의 주당 배당금(DPS)을 유지하도록 배당을 확대할 예정입니다.

한편, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 2026년 02월 11일 이사회결의 이후 각사 홈페이지에 포괄적 주식교환 관련 IR 자료를 즉시 게재하여 주주들이 관련 내용을 이해하고 신속하게 확인할 수 있도록 하였습니다. 또한, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 포괄적 주식교환과 관련된 전반적인 내용을 주주들이 확인할 수 있도록 보도자료를 배포하고, 기관투자자 대상 IR을 진행하는 등 다양한 주주분들에게 금번 포괄적 주식교환에 대한 목적과 기대효과를 정확히 전달하고자 합니다. (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 이와 같이 다양한 방식으로 주주들과의 신뢰를 강화하고, 적극적인 소통을 통해 본 주식교환과 관련 정보들을 지속적으로 제공해 나가겠습니다.

4) 상장에 미치는 효과

유가증권상장법인인 (주)현대지에프홀딩스는 유가증권상장법인으로서의 지위를 유지하며, 유가증권상장법인인 (주)현대홈쇼핑은 금번 포괄적 주식교환에 따라 상장폐지절차를 진행할 예정입니다.

5) 향후 회사 구조개편에 관한 계획

본 증권신고서 제출일 현재 (주)현대지에프홀딩스가 보유하고 있는 (주)현대홈쇼핑 보통주 지분은 57.36%입니다. (주)현대지에프홀딩스는 2026년 02월 11일 (주)현대홈쇼핑과 포괄적 주식교환계약을 체결하였으며, 금번 포괄적 주식교환을 통해 (주)현대지에프홀딩스는 (주)현대홈쇼핑을 100% 자회사로 편입할 예정입니다. 이후 (주)현대홈쇼핑의 비상장사 전환을 통해, 중복상장에 따른 구조적 디스카운트를 선제적으로 해소시켜 그룹차원의 선진 지배구조 구축 및 기업가치 제고가 가능할 것으로 예상됩니다. 또한, 주주간 이해상충 문제가 해소되어 장기 신성장동력 확보 목적 M&A를 적극적으로 추진할 수 있게 되며, 불필요한 상장 유지 비용 및 경영자원을 핵심사업과 미래성장 과제에 재배분함으로써 경영효율성도 제고할 수 있을 것으로 판단됩니다.

향후 포괄적 주식교환 완료 후 (주)현대홈쇼핑을 홈쇼핑 사업 영위하는 사업회사(존속법인)와 자회사·피투자회사 관리 및 신규 투자 등 사업을 영위하는 투자회사(신설법인)로 구분하여 인적분할을 진행할 예정입니다. 해당 인적분할을 통해, 사업회사는 중간 지주회사의 지위가 해소되어 홈쇼핑 본연의 사업에 인적·물적·정보자원을 집중할 수 있게 됩니다. 이를 바탕으로, 홈쇼핑 사업 집중을 통한 사업 경쟁력 제고를 기대할 수 있습니다. 투자회사의 경우, 주요 자회사에 대한 의사결정의 신속 및 효율성이 확대될 것으로 예상됩니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 (주)현대홈쇼핑의 인적분할과 관련하여 검토 중이나 확정 된 바 아니며, 향후 구체적인 사항에 대한 이사회 결의가 있는 경우 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

(주)현대홈쇼핑의 인적분할 이후 (주)현대지에프홀딩스는 신설된 투자회사와의 합병을 진행할 예정입니다. 해당 합병을 통해 (주)현대홈쇼핑의 자회사(現 (주)현대지에프홀딩스의 손자회사)인 (주)한섬, (주)현대퓨처넷 등이 (주)현대지에프홀딩스의 자회사로 변경되어 의사결정 구조가 효율적으로 단일화 될 것으로 예상됩니다. 또한, 합병 후 기존 (주)현대홈쇼핑의 자회사들에 대하여 지주회사의 손자회사로서의 행위제한 요건이 아닌 지주회사의 자회사로서의 행위제한 요건이 적용됨에 따라 피투자회사에 대한 지분율 요건이 완화되어 신사업 발굴이 수월해지고, (주)현대바이오랜드의 지주회사 행위제한 요건(지주사 출범 2년 내 (주)현대지에프홀딩스의 손자회사 (주)현대퓨처넷이 증손회사 (주)현대바이오랜드의 지분율 100% 확보 필요)도 충족될 것으로 판단됩니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 상기 기재된 합병과 관련하여 검토 중이나 확정 된 바 아니며, 향후 구체적인 사항에 대한 이사회 결의가 있는 경우 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

[현대백화점그룹 지배구조도(2026년 02월 11일 기준)]

현대백화점그룹 지배구조도

[포괄적 주식교환 직후 예상 지배구조도]

포괄적 주식교환 직후 현대백화점그룹 지배구조도

[(주)현대홈쇼핑 인적분할 직후 예상 지배구조도]

(주)현대홈쇼핑 인적분할 직후 현대백화점그룹 지배구조도

[(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑 투자회사 합병 직후 예상 지배구조도]

합병 직후 현대백화점그룹 지배구조도

2. 주식교환 상대방회사의 개요

가. 회사의 개황

1) 회사의 개요

(1) 회사의 법적, 상업적 명칭

(주)현대홈쇼핑의 명칭은 주식회사 현대홈쇼핑이라고 표기합니다. 영문으로는 HYUNDAI HOME SHOPPING NETWORK CORPORATION으로 표기합니다.

(2) 설립일자 및 존속기간
(주)현대홈쇼핑은 2001년 5월 29일에 방송채널 사용사업과 홈쇼핑 프로그램의 제작ㆍ공급 및 도ㆍ소매업 등을 목적으로 설립되었으며, 2001년 11월 19일에 방송개국과 동시에 영업을 개시하였습니다. 또한, (주)현대홈쇼핑의 주식이 2010년 9월 13일 자로 상장되어 유가증권시장에서 매매가 개시되었습니다.

(3) 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소
- 주소 : 서울특별시 강동구 올림픽로70길 34
- 전화번호 : 02-2143-2000
- 홈페이지 주소 : http://company.hmall.com

(4) 중소기업등 해당여부

(5) 주요사업의 내용 및 향후 추진 신규사업에 대한 요약 설명
(주)현대홈쇼핑은 홈쇼핑 사업을 주로 영위하고 있으며 매출비중은 2025년 당기말 연결 기준 28.46%입니다. (주)현대홈쇼핑은 고객시간 점유율 확대를 위해 모바일을 통해 동영상을 보며 쇼핑할 수 있는 기능인 '쇼라(쇼핑라이브)'등 쇼핑 포털로서 기능강화를 추진하고 있습니다.

종속기업인 (주)현대엘앤씨와 그 종속기업은 플라스틱 창호 제조업 등을 영위하는 회사로 2018년 12월부 사업결합으로 인하여 종속기업으로 추가되었으며, 매출비중은 25.67%입니다.

종속기업인 (주)현대퓨처넷은 디지털 사이니지ㆍ기업 메시징ㆍ실감콘텐츠ㆍIT 사업을 주요 사업으로 영위하는 회사로 2023년 12월부 사업결합으로 인하여 종속기업으로 추가되었으며, 매출비중은 6.91%입니다. 또한 화장품소재ㆍ건강기능식품ㆍ바이오의료소재ㆍ천연물 원료의약품 사업을 영위하는 ㈜현대바이오랜드(바이오랜드의 종속기업 포함)를 자회사로 두고 있습니다.

종속기업인 (주)한섬과 그 종속기업은 제조판매업을 주요 영업으로 영위하는 회사로 2024년 1월부 (주)한섬에 대한 지배력을 획득하여 관계기업에서 종속기업으로 분류를 변경하였으며, 매출비중은 38.96%입니다. 기타 자세한 사항은 동 공시서류의 '제2부 당사회사에 관한 사항 - II. 사업의 내용'을 참조하시기 바랍니다.

2) 임직원 현황

(1) 등기임원 현황

(2) 미등기임원 현황

(3) 직원 등 현황

나. 주요주주 현황

1) 최대주주 및 특수관계인의 주식소유 현황

2) 최대주주의 개요

(1) 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

(2) 법인 또는 단체의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

(3) 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

다. 최근 3년간 요약재무정보 및 외부감사 여부

1) 요약연결재무정보

2) 요약재무정보

3) 재무제표에 관한 외부 감사 여부

3. 주식교환의 형태

가. 주식의 포괄적 교환 여부

(주)현대지에프홀딩스는 주식의 포괄적 교환의 방식으로 (주)현대홈쇼핑을 완전자회사화하려고 합니다. 본 주식교환을 통해 (주)현대홈쇼핑의 주식은 교환기일에 (주)현대지에프홀딩스에 이전되며, (주)현대홈쇼핑의 주주들은 (주)현대지에프홀딩스 교환신주를 배정받게 됩니다.

나. 소규모주식교환, 간이주식교환 여부 및 근거

본 교환은 소규모주식교환, 간이주식교환에 해당하지 않습니다.

다. 주식의 포괄적 교환 후 존속하는 회사의 상장계획에 관한 사항

주식의 포괄적 교환 후 완전모회사가 되는 회사인 (주)현대지에프홀딩스는 증권신고서 제출일 현재 유가증권시장 상장법인이며, 주식의 포괄적 교환 이후에도 유가증권시장 상장법인으로서의 지위를 유지할 예정입니다. 주식의 포괄적 교환 후 완전자회사가 되는 회사인 (주)현대홈쇼핑은 증권신고서 제출일 현재 유가증권시장 상장법인이지만 주식의 포괄적 교환 이후 2026년 07월 20일자로 상장폐지될 예정입니다. 단, 상장폐지 예정일자는 공시 시점 현재의 예상 일정이며, 관계기관과의 협의 등을 통해 변경될 수 있습니다.

라. 주식의 포괄적 교환 이후 완전모회사 및 완전자회사가 되는 회사의 관한 사항

마. 주식의 포괄적 교환의 방법상 특기할 만한 사항

(1) 완전모회사와 완전자회사의 일반 주식교환

금번 포괄적 주식교환은 (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑 모두 일반 주식교환 절차에 따릅니다. 일반 주식교환의 경우 주주총회 승인절차가 필요하며 (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑의 반대주주에는 주식매수청구권이 부여됩니다.

(2) (주)현대홈쇼핑 자기주식 관련 사항

(주)현대홈쇼핑의 기보유 자기주식(792,250주)에 대해서는 금번 주식교환에 따른 신주를 배정하지 않으며, 2026년 02월 11일 개최한 이사회에서 이익소각을 결의하였습니다. 이익소각 기준일은  2026년 06월 26일로 예정되어 있습니다.

본 건 주식교환 관련 (주)현대홈쇼핑이 반대주주의 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식에 대해서도 신주를 배정하지 않으며, (주)현대홈쇼핑은 주식교환일 이전 해당 자기주식에 대한 임의소각을 진행할 예정입니다. 해당 자기주식 소각 결의(자본금 감소)는 상법 제438조 및 제434조에 따른 주주총회 특별결의 사항으로 2026년 04월 20일 임시주주총회에서 주식교환의 건 외에 자기주식 임의소각 결의(자본금 감소)를 진행할 예정입니다. 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식 수량이 확정된 후 (주)현대홈쇼핑은 2026년 05월 22일 이사회결의를 진행할 예정이며, 이후 2026년 05월 22일부터 2026년 06월 23일까지 채권자보호절차를 진행할 예정입니다. 임의소각에 따른 자기주식 소각 기준일은 2026년 06월 26일로 예정되어 있습니다. 또한, 주식교환에 따른 (주)현대홈쇼핑의 매매거래정지기간(2026년 06월 26일 ~ 2026년 07월 16일)이 진행될 예정입니다. 상기 일정은 관계기관의 협의나 심사 등의 이유로 변경될 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다. 향후 구체적인 사항이 결정될 경우, 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

4. 진행일정

본 건 주식의 포괄적 교환은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4, 동법 시행령 176조의6, 상법 제360조의2 내지 제360조의14 등에 의거하여 진행됩니다. (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑의 경우 일반 주식교환으로 주주총회 승인절차가 필요하며, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑의 반대주주에게는 주식매수청구권이 부여됩니다.

5. 주식교환 성사조건

가. 주식교환계약의 실효 사유

(주)현대지에프홀딩스 또는 (주)현대홈쇼핑의 이사회 또는 주주총회에서 본 계약의 승인 안건이 부결된 경우, 본건 주식교환계약은 당사자들의 별도의 조치 없이도 당연히 소급하여 효력을 상실하며, 그에 따라 주식의 포괄적 교환은 무산됩니다.

나. 주식교환계약 변경 및 해제 사유

다. 주식의 포괄적 교환계약 해제 효과

상기 주식의 포괄적 교환 계약서 제14조(본 계약의 변경 및 해제)와 같은 사유가 발생하여 주식의 포괄적 교환 계약이 해제되고 해당 주식교환절차가 중단되는 경우에는, 주식매수청구권 행사의 효과도 실효되고, 이 경우 (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 주식매수청구권이 행사된 주식을 매수하지 않습니다.

라. 당사회사의 주식교환에 관한 주주총회 결의요건

(1) (주)현대지에프홀딩스 주주총회 결의 요건
(주)현대지에프홀딩스의 경우 상법 제360조의3 제1항, 제2항 및 상법 제434조 규정에 따라 주주총회의 특별결의를 얻어야 하는 사항으로, 주주총회 승인결의는 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수로써 합니다.

(2) (주)현대홈쇼핑 주주총회 결의 요건
(주)현대홈쇼핑의 경우 상법 제360조의3 제1항, 제2항 및 상법 제434조 규정에 따라 주주총회의 특별결의를 얻어야 하는 사항으로, 주주총회 승인결의는 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수로써 합니다.

6. 관련법령상의 규제 및 특칙

본건 주식교환을 위하여 사전에 득하여야 하는 인허가, 승인 사항은 없습니다. 다만,본건 주식교환을 위한 증권신고서의 경우 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 시에는 일정 변동이 발생할 수 있습니다.

본건 주식교환 이후 (주)현대지에프홀딩스는 금융위원회에 증권발행실적보고서를 제출하여야하며(증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제2-19조), 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 따라 주식 등의 대량보유 상황보고서(제147조)를 금융위원회와 한국거래소에, 임원/주요주주 특정증권 등 소유상황 보고서(제173조)를 증권선물위원회와 한국거래소에 각각 제출하여야 합니다.

한편, 주식교환 완료 이후 계획되어 있는 (주)현대홈쇼핑의 인적분할은 방송법 제15조 제1항에 따라 정부기관의 승인이 필요하기 때문에 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 인적분할 및 합병과 관련하여 구체적으로 결정된 사항은 없으며, 향후 구체적인 사항에 대한 이사회결의가 있는 경우 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다. 방송법과 관련된 세부 내용은 아래와 같습니다.

II. 주식의 포괄적 교환ㆍ이전 가액 및 그 산출근거

1. 주식교환비율

2. 산출근거

(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 모두 주권상장법인이므로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4, 동법 시행령 제176조의5 제1항 및 제176조의6 제2항에 의거하여 기준주가를 산정한 후, 이를 기초로 교환비율을 산출하였습니다.

또한, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의6 제2항 및 제176조의5 제1항 제1호에 따르면 상술한 방법으로 산출된 가액을 기준으로 주권상장법인 간 주식교환의 경우에는 100분의 10(주권상장법인인 기업인수목적회사와 다른 법인간 주식교환 경우에는 100분의 30)의 범위에서 할인 또는 할증한 가액을 적용할 수 있으나, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑이 각자 검토하고 상호 협상하여 합의된 바에 따라, 할인율을 적용하지 않을 예정입니다.

「Ⅲ. 주식의 포괄적 교환 및 이전의 요령 1.주식의교환 - 가. 주식교환 내용」에 기재한 바와 같이 (주)현대홈쇼핑의 기보유 자기주식 792,250주와 본건 주식교환에 반대하는 (주)현대홈쇼핑 주주들의 주식매수청구권 행사로 취득하게 될 자기주식은 주식교환일 이전에 소각을 진행할 예정입니다. 다만, 자기주식 소각의 기준일(2026년 06월 26일)이 주식교환 비율 산정의 기산일(2026년 02월 10일) 이후이므로, 일반적인 자기주식 소각에 따른 효과(발행주식수 감소로 기존 주주의 주당 가치가 상승)는 교환비율 및 교환가격에 반영되지 않았습니다.

가. 완전모회사가 되는 회사: (주)현대지에프홀딩스

한편, 기준주가 산정을 위해 2026년 02월 10일을 기산일로 하여 소급한 1개월 종가 및 거래량 현황은 다음과 같습니다.

나. 완전자회사가 되는 회사: (주)현대홈쇼핑

한편, 기준주가 산정을 위해 2026년 02월 10일을 기산일로 하여 소급한 1개월 종가 및 거래량 현황은 다음과 같습니다.

3. 외부평가에 관한 사항

본건 주식교환은 주권상장법인간의 주식교환으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 4, 동법 시행령 제176조의6 및 제176조의5에 따라 교환가액을 산정 한후 이를 기초로 교환비율을 산출하였으므로, 동법 시행령 제176조의6 제3항에 의하여 교환가액의 적정성에 대한 외부평가기관의 평가가 요구되지 않습니다.

다만, 최근 법무부는 '기업 조직개편시 이사의 행위규범 가이드라인' 제정 방향을 주제로 개최한 포럼을 통해 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 상 외부평가가 법상 의무가 아닌 경우에도 자발적인 공정성 강화 조치로 주식가격 및 합병가액의 적정성에 대한 외부평가를 고려 가능하다고 언급하였습니다. 해당 가이드라인은 법적 의무 사항이 아니나, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 이사의 주주 충실의무 도입에 따른 정부의 제도 개선 취지에 공감하고 선제적인 대응 차원에서 본건 주식교환 진행을 위해 외부 회계법인을 선임하여 교환비율을 별도로 산출하였습니다. 이를 바탕으로, 양사 특별위원회는 기준시가를 통해 산출된 교환비율과 외부평가를 통해 산출된 교환비율을 비교하여 적정 여부를 평가하였습니다.

(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑이 외부 회계법인을 통해 교환비율을 산출한 방법은 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조, 제5조 및 제6에 따라 상장사와 비상장사간 포괄적 주식교환 시 비상장사에 적용되는 자산가치와 수익가치에 각각 1과 1.5의 가중치를 부여하여 가중산술평균한 '본질가치 평가법'입니다. 본질가치 평가 시 사용되는 자산가치는 기업이 보유하고 있는 순자산(총자산-총부채)의 가치에 의해 기업을 평가하며, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑을 평가할 때에는 순자산에 관계사 주식 시가 적용, 자기주식 가산, 비지배지분 차감 등 조정이 반영되었습니다. 또한, 본질가치 평가 시 사용되는 수익가치는 기업의 미래 수익 창출 능력으로 산정되며 (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑을 평가할 때에는 미래에 발생할 현금흐름을 현재가치로 할인하여 기업가치를 평가하는 현금흐름할인법(DCF)이 사용되었습니다. 그 결과, 본건 주식교환의 교환비율 1: 6.3571040주가 적정 교환비율 범위 내에 포함되는 것으로 확인됩니다.

(주)현대지에프홀딩스 특별위원회와 (주)현대홈쇼핑 특별위원회는 주권상장법인간의 주식교환 시 교환비율은 자본시장법상 산정방식을 준수하는 것이 보편적이며 외부 회계법인이 제시한 본질가치 평가법에 의한 교환비율과 기존 교환비율이 큰 편차를 나타내고 있지 않다는 결론을 도출하였습니다. 또한, 본질가치 평가에 사용되는 수익가치 평가 시 미래 현금흐름이나 성장률, 할인율 등 추정 변수에 따라 가치가 크게 달라질 수 있다는 점을 고려하였습니다. 이에 따라, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 4, 동법 시행령 제176조의6 및 제176조의5에 따라 교환가액을 산정 한후 이를 기초로 산출된 교환비율을 그대로 사용하기로 결정하였습니다.

III. 주식의 포괄적 교환ㆍ이전의 요령

1. 주식의 교환

가. 주식 교환 내용

주식교환일(2026년 06월 30일 0시 예정) 현재 완전자회사가 될 예정인 (주)현대홈쇼핑 주주명부에 등재되어 있는 주주(단, (주)현대지에프홀딩스는 제외)들이 소유한 (주)현대홈쇼핑 주식은 주식교환일에 (주)현대지에프홀딩스에 이전되고, 위 교환의 대가로 (주)현대지에프홀딩스는 (주)현대홈쇼핑의 보통주식(액면 5,000원) 1주당 (주)현대지에프홀딩스의 보통주식(액면 500원) 6.3571040주를 교환신주로 추가 상장(2026년 07월 20일 예정)할 예정입니다.

주식교환일 현재 (주)현대지에프홀딩스가 보유중인 (주)현대홈쇼핑 주식에 대해서는  (주)현대지에프홀딩스의 신주를 배정하지 않을 예정입니다. 또한, (주)현대홈쇼핑 기보유 자기주식 792,250주에 대해서는 2026년 02월 11일 이사회에서 자기주식 소각을 결의하였으며, 소각 예정일은 하기 기재한 자본금 감소 절차에 따른 자기주식 소각(임의소각)과 동일하게 2026년 06월 26일입니다.

본 건 주식교환 관련 (주)현대홈쇼핑이 반대주주의 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식에 대해서도 신주를 배정하지 않으며, (주)현대홈쇼핑은 주식교환일 이전 해당 자기주식에 대한 임의소각을 진행할 예정입니다. 해당 자기주식 소각 결의(자본금 감소)는 상법 제438조 및 제434조에 따른 주주총회 특별결의 사항으로 2026년 04월 20일 임시주주총회에서 주식교환의 건 외에 자기주식 임의소각 결의(자본금 감소)를 진행할 예정입니다. 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식 수량이 확정된 후 (주)현대홈쇼핑은 2026년 05월 22일 이사회결의를 진행할 예정이며, 이후 2026년 05월 22일부터 2026년 06월 23일까지 채권자보호절차를 진행할 예정입니다. 임의소각에 따른 자기주식 소각 기준일은 2026년 06월 26일로 예정되어 있습니다. 또한, 주식교환에 따른 (주)현대홈쇼핑의 매매거래정지기간(2026년 06월 26일 ~ 2026년 07월 16일)이 진행될 예정이기에, 이 점 유의하시기 바랍니다. 향후 구체적인 사항이 결정될 경우, 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

해당 일정은 관계기관의 협의나 심사 등의 이유로 변경될 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다. 향후 구체적인 사항이 결정될 경우, 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

나. 주식 교환시 발생하는 단주처리방법

1주 미만의 단주가 발생하는 경우 단주가 귀속될 주식교환 대상주주에 대해 신주의 상장일(2026년 07월 20일 예정) 종가를 기준으로 계산된 금액을 본 주식교환일로부터 1개월 이내에 현금으로 지급할 예정입니다. 교환비율에 따라 주식교환 대상주주에게 발행할 (주)현대지에프홀딩스 보통주식의 총수((주)현대지에프홀딩스가 단주처리를 위하여 자기주식으로 취득하는 주식 포함)에 소수점 이하의 단주가 있는 경우 단주 부분은 버림 처리할 예정입니다.

다. 교환 주식의 거래 등에 관한 사항

본건 주식교환으로 인해 발행되는 (주)현대지에프홀딩스 신주(기명식 보통주)의 상장예정일은 2026년 07월 20일입니다. 단, 신주(기명식 보통주)의 상장예정일은 관계기관 등과의 협의 및 승인과정 등에 의해 변경될 수 있습니다.

2. 증가할 자본금과 자본준비금

(주)현대지에프홀딩스가 본 주식교환으로 인해 증가할 자본금은 금 13,746,913,000원(=신주발행주식수 27,493,826주 X 액면가 500원)입니다. (주)현대지에프홀딩스가 본 주식교환으로 인해 주식교환 대상주주에게 신규로 발행하는 주식의 총수에 주식 액면 금액인 500원을 곱한 금액으로 합니다. 또한 (주)현대홈쇼핑의 기보유 자기주식 792,250주에 대해서는 2026년 02월 11일 이사회에서 자기주식 소각을 결의하였으며, 소각 예정일은 하기 기재한 자본금 감소 절차에 따른 자기주식 소각(임의소각)과 동일하게 2026년 06월 26일입니다. 본건 주식교환에 반대하는 (주)현대홈쇼핑 주주들의 주식매수청구권 행사에 의해 취득하는 (주)현대홈쇼핑 자기주식은 주식교환일 이전 해당 자기주식에 대한 임의소각을 진행할 예정입니다. 상기 서술된 자기주식처리에 대한 일정은 상기 「Ⅲ. 주식의 포괄적 교환 및 이전의 요령 1.주식의교환 - 가. 주식교환 내용」을 참고하시기 바랍니다.

(주)현대홈쇼핑 반대주주의 주식매수청구로 인하여 발행하는 자기주식에 대해서는 임의소각이 예정되어 있어 본건 신주가 발행되지 않으므로, 그에 상응하여 신주발행주식수 및 증가할 자본금 역시 감소될 가능성이 존재합니다. 증가할 자본준비금은 새로이 발행되는 (주)현대지에프홀딩스의 신주 발행가액총액에서 증가하는 자본금의 총액을 차감한 금액으로 합니다. 단, 관계 법령 및 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 계산한 금액이 위 방식에 따라 산정된 금액과 차이가 있을 경우 관계법령, 위 회계기준 및 원칙에 따라 계산한 금액을 자본준비금으로 할 수 있습니다.

3. 교부금 등 지급

본 주식교환에 있어 (주)현대홈쇼핑 주주에게 교환비율에 따른 주식의 발행과 1주 미만의 단주에 대하여 지급하는 현금을 제외하고, (주)현대지에프홀딩스가 본 주식교환으로 인하여 주식교환 대상주주에게 지급할 주식교환 교부금은 없습니다.

4. 특정주주에 대한 보상

본 주식교환에 있어 일반 당사회사 및 그 특수관계인이 타방 당사회사의 특정주주에게 지급하는 특별교부금 등의 직·간접적인 추가보상은 없습니다.

5. 주식교환 소요비용

본 주식교환과 관련된 법률 및 재무자문 등에 필요한 비용, 제세공과금 및 이와 관련한 제반 비용은 해당 비용을 발생시키거나 제세공과금이 부과된 각 당사자가 각각 부담합니다. 본 증권신고서 제출일 현재 소요비용은 확정되지 않았으나 추정되는 제반 비용은 아래와 같습니다.

6. 자기주식 등 소유현황 및 처리방침

(주)현대홈쇼핑의 기보유 자기주식(792,250주)에 대해서는 신주를 배정하지 않으며, 2026년 02월 11일 이사회 결의를 통해 이익소각 절차를 진행 중에 있습니다. 이익소각 기준일은 2026년 06월 26일로 예정되어 있습니다.

본 건 주식교환 관련 (주)현대홈쇼핑이 반대주주의 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식에 대해서도 신주를 배정하지 않으며, (주)현대홈쇼핑 주식교환일 이전 해당 자기주식에 대한 임의소각을 진행할 예정입니다. 해당 자기주식 소각 결의(자본금 감소)는 상법 제438조 및 제434조에 따른 주주총회 특별결의 사항으로 2026년 04월 20일 임시주주총회에서 주식교환의 건 외에 자기주식 임의소각 결의(자본금 감소)를 진행할 예정입니다. 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식 수량이 확정된 후 (주)현대홈쇼핑은 2026년 05월 22일 이사회결의를 진행할 예정이며, 이후 2026년 05월 22일부터 2026년 06월 23일까지 채권자보호절차를 진행할 예정입니다. 임의소각에 따른 자기주식 소각 기준일은 2026년 06월 26일 예정되어 있습니다.

상기 일정은 관계기관의 협의나 심사 등의 이유로 변경될 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다. 향후 구체적인 사항이 결정될 경우, 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.  

7. 근로계약관계의 이전

해당사항 없습니다.

8. 종류주주의 손해 등

해당사항 없습니다.

9. 채권자 보호절차

금번 포괄적 주식교환 관련하여 별도의 채권자 보호절차는 없습니다.

다만, (주)현대홈쇼핑의 포괄적 주식교환 관련하여 반대주주의 주식매수청구로 인해 발생하는 (주)현대홈쇼핑 자기주식은 [6. 자기주식 등 소유현황 및 처리방침]에 기재한 바와 같이 주식교환일 전 자본감소절차에 따라 임의소각을 진행할 예정입니다. 따라서, 2026년 04월 20일 (주)현대홈쇼핑 임시주주총회에서 주식교환 승인의 건 외에 자기주식 소각(자본금 감소)결의를 진행할 예정입니다. 해당 자기주식 소각의 건이 주주총회 특별결의에 따라 승인될 경우, 주식매수청구로 인해 취득되는 자기주식 수량 확정과 관련하여 2026년 05월 22일 이사회결의를 진행할 예정입니다. 이후 2026년 05월 22일부터 2026년 06월 23일까지 자기주식 소각 절차에 따른 채권자 이의제출 기간을 설정하여 채권자 보호절차를 진행할 예정입니다.

10. 그 밖의 주식교환 조건

가. 본 주식교환 이전에 취임한 (주)현대지에프홀딩스의 이사 및 감사위원회 위원의 임기에 대하여는 상법 제360조의13에도 불구하고 종전의 임기를 그대로 유지하는 것으로 하며, (주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑 모두 본건 주식교환으로 인하여 새로 선임되는 임원은 없습니다.

나. 본건 주식교환과 관련하여 교환일정의 변경을 포함한 세부사항은 이사회가 결의한 범위 내에서 대표이사에게 위임합니다.

IV. 영업 및 자산의 내용

해당사항 없습니다.

V. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항

1. 주식교환 시 교부되는 자기주식 및 교환비율

가. (주)현대지에프홀딩스는 본 주식교환을 함에 있어 교환대가로 지급할 보통주 27,493,826주를 전량 신주로 발행하여 주식교환일 현재 (주)현대홈쇼핑 주주명부에 등재되어 있는 주주(단, (주)현대지에프홀딩스 제외)에 대하여 교부할 예정입니다. 다만, (주)현대지에프홀딩스가 위와 같이 (주)현대홈쇼핑 주주들에게 교부할 교환신주수는 본 주식교환일 이전에 (주)현대홈쇼핑 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 자기주식을 취득하는 등의 사유로 변경될 수 있습니다.

주식교환일 현재 (주)현대지에프홀딩스가 보유 중인 (주)현대홈쇼핑 주식에 대해서는 (주)현대지에프홀딩스의 신주를 배정하지 않을 예정입니다. 또한, (주)현대홈쇼핑의 기보유 자기주식 792,250주에 대해서는 2026년 02월 11일 이사회에서 자기주식 소각을 결의하였습니다. 소각 예정일은 하기 기재한 자본금 감소 절차에 따른 자기주식 소각(임의소각)과 동일하게 2026년 06월 26일입니다.

본 건 주식교환 관련 (주)현대홈쇼핑이 반대주주의 주식매수청구로 인해 취득하는 자기주식에 대해서도 신주를 배정하지 않으며, (주)현대홈쇼핑은 주식교환일 이전 해당 자기주식에 대한 임의소각을 진행할 예정입니다. 해당 자기주식 소각 결의(자본금 감소)는 상법 제438조 및 제434조에 따른 주주총회 특별결의 사항으로 2026년 04월 20일 임시주주총회에서 주식교환의 건 외에 자기주식 임의소각 결의(자본금 감소)를 진행할 예정입니다. 주식매수청구로 취득하는 자기주식 수량이 확정된 이후 2026년 05월 22일 이사회결의를 진행할 예정이며, 이후 2026년 05월 22일부터 2026년 06월 23일까지 채권자보호절차를 진행할 예정입니다. 임의소각에 따른 자기주식 소각 기준일은 2026년 06월 26일로 예정되어 있습니다. 한편, 주식교환에 따른 (주)현대홈쇼핑의 매매거래정지기간(2026년 06월 26일 ~ 2026년 07월 16일)이 진행될 예정이기에, 이 점 유의하시기 바랍니다. 향후 구체적인 사항이 결정될 경우, 관련 공시규정에 따라 공시할 계획입니다.

나. (주)현대지에프홀딩스는 본건 주식교환에 따른 신주를 발행함에 있어 (주)현대홈쇼핑의 보통주 1주당 6.3571040의 비율로 하여 (주)현대지에프홀딩스의 보통주를 발행하게 됩니다. 이때 1주 미만의 단주가 발생하는 경우에는 단주가 귀속될 주식교환 대상주주에게 신주의 상장일(2026년 07월 20일 예정) 종가를 기준으로 계산된 금액을 본 주식교환일로부터 1개월 이내에 현금으로 지급할 예정입니다. 교환비율에 따라 주식교환 대상주주에게 교부할 (주)현대지에프홀딩스 보통주식 총수((주)현대지에프홀딩스가 단주처리를 위하여 자기주식으로 취득하는 주식 포함)에 소수점 이하의 단주가 있는 경우 단주 부분은 버림 처리할 예정입니다.

다. 1주 미만의 단주에 대하여 지급하는 현금을 제외하고, (주)현대지에프홀딩스가 본 주식교환으로 인하여 주식교환 대상주주에게 지급할 주식교환 교부금은 없습니다.

2. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항

가. (주)현대지에프홀딩스는 본건 주식교환으로 신주를 발행하여 교부할 예정이며, 해당 교환대가 주식은 기명식 보통주입니다.

나. 교환신주에 대한 이익배당 및 중간배당에 관하여는 그 주식을 발행한 때가 속하는 영업연도의 직전 영업연도말에 발행된 것으로 봅니다.

다. 교환대가 보통주식과 관련하여 정관이나 법령에서 정한 특별한 조항은 없으며, 배당이나 의결권 등 주주의 권리 행사를 제한하는 특별한 조건은 없습니다.

3. 완전모회사의 교부대상 주식의 주요 권리내용

증권신고서 제출일 현재 정관이 정하는 (주)현대지에프홀딩스 주식의 권리는 다음과 같습니다.

VI. 투자위험요소

1. 주식교환의 성사를 어렵게 하는 위험 요소

(주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑의 이사회 또는 주주총회에서 본건 주식교환계약의 승인 안건이 부결된 경우 주식교환계약은 당사자들의 별도의 조치 없이도 당연히 소급하여 효력을 상실하며, 그에 따라 주식의 포괄적 교환은 무산될 수 있습니다.

본건 주식교환은 상장법인간 주식교환으로 상법 제360조의3 제1항, 제2항 및 상법 제434조 규정에 따라 주주총회의 특별결의를 얻어야 하는 사항으로, 본건 주식교환의 승인을 위한 완전모회사가 되는 (주)현대지에프홀딩스의 주식교환계약 승인 주주총회에서 출석한 주주의 의결권의 3분의2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의1 이상의 수의 승인을 얻지 못하거나, 완전자회사가 되는 (주)현대홈쇼핑의 주식교환계약 승인 주주총회에서 출석한 주주의 의결권의 3분의2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 본건 주식교환이 무산될 수 있습니다.

본건 주식교환은 다양한 조건의 영향을 받을 수 있으며, 이로 인해 계약의 효력이 상실되거나, 예정보다 일정이 지연되거나, 주식교환이 완결되지 못할 가능성 또한 존재합니다.

(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑이 체결한 주식교환계약서는 계약의 실효, 변경 및 해제 사유를 규정하고 있으며, 어느 하나에 해당하는 사항이 발생하는 경우, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 본 주식의 포괄적 교환 계약을 변경하거나 해제할 수 있습니다.

본건 주식교환에 반대하는 (주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑 주주는 상법 제360조의5에 의거하여 주식매수청구권을 행사할 수 있습니다. 과도한 수준의 주식매수청구권이 행사될 경우에는 해당 주식의 매수를 위하여 상당한 금액의 지출이 발생할 것이며, 이는 주식교환의 비용을 증가시킴은 물론 (주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑의 자본을 감소시켜 재무상태를 악화시킬 수 있습니다.

(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 모두 주권상장법인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항, 동법 시행령 제176조의7 제3항에 의거하여 본건 주식교환 반대주주에 대한 주식매수가격을 (주)현대지에프홀딩스는 보통주 주당 9,383원, (주)현대홈쇼핑은 보통주 주당 60,709원으로 산출하였습니다. 이러한 가격에도 법인이나 주주가 반대할 경우 법원에 매수가격 청구절차가 진행될 수 있으며, 원만한 합의에 이르지 못하거나 법원에서 정하는 매수가격 금액이 위 기준주가를 기초로 산정한 매수가격보다 높은 경우 해당 주식의 매수를 위하여 추가적인 금액의 지출이 발생할 수 있습니다. 이는 주식교환의 비용을 증가시킴은 물론 (주)현대지에프홀딩스 및 (주)현대홈쇼핑의 자본을 감소시켜 재무상태를 악화시킬 수 있습니다. 다만, 위 매수예정가격에 반대하는 주주들이 법원에 매수가격 결정을 청구하더라도, 그와 같은 조정 신청 또는 결정 청구는 본 주식교환 절차의 진행 그 자체에 대하여 영향을 미치지 않으며, 그와 같은 조정 신청 또는 결정청구에 따라 조정 또는 결정된 금액은 해당 조정 신청 또는 결정 청구를 한 주주와의 관계에서만 효력을 가집니다.

또한, 본건 주식교환과 관련하여 (주)현대지에프홀딩스의 주주가 행사한 주식매수청구권의 규모가 금 일천사백억원(\140,000,000,000)을 초과하거나, (주)현대홈쇼핑의 주주가 행사한 주식매수청구권의 규모가 금 일천사백억원(\140,000,000,000)을 초과하는 경우, 각 사는 서면 통지에 의하여 본 계약을 해제하거나 당사회사 간 협의 하에 본 주식교환 계약을 변경할 수 있습니다.

한편, (주)현대홈쇼핑 반대주주의 주식매수청구권 행사로 인하여 발생한 (주)현대홈쇼핑의 자기주식의 경우, 본 건 주식교환일 이전 자기주식 소각절차를 통해 소각을 진행할 예정입니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

주식교환 당사회사의 일부 소액주주들은 주식교환의 절차상 하자나 교환비율이 불공정하다는 이유로 본 주식교환과 관련하여 주식교환 무효의 소를 제기할 가능성이 있으며 이러한 교환무효의 소가 제기되어 법원에서 확정되는 경우에는 교환 자체가 무효로 돌아갈 위험이 있습니다.

본 주식교환은 "상법", "자본시장과 금융투자업에 관한 법률"에서 정하는 절차 및 규정을 준수하여 진행하고 있습니다. 특히, 주식교환 비율의 불공정성을 이유로 주식교환이 무효로 될 위험성과 관련하여서는 합병비율의 불공정성을 이유로 제기된 합병무효의 소에 관한 대법원의 판례를 참고할 수 있는 바, 판례는 "합병당사자 회사의 전부 또는 일부가 주권상장법인인 경우 증권거래법과 그 시행령 등 관련 법령이 정한 요건과 방법 및 절차 등에 기하여 합병가액을 산정하고 그에 따라 합병비율을 정하였다면 그 합병가액 산정이 허위자료에 의한 것이라거나 터무니없는 예상 수치에 근거한 것이라는 등의 특별한 사정이 없는 한, 그 합병비율이 현저하게 불공정하여 합병계약이 무효로 된다고 볼 수 없다"(대법원 2008. 1. 10. 선고 2007다64136 판결)고 판시한 바 있습니다.
 

(주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 모두 주권상장법인이므로 주식교환비율은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4, 동법 시행령 제176조의5 제1항 제1호 및 제176조의6제2항에 의거하여 각 회사의 최근 1개월간 가중산술평균종가, 최근 1주일간 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균하여 계산한 기준주가를 교환가액으로 하여 산출하였습니다. 자세한 산출근거는 "II. 주식의 포괄적 교환 이전가액 및 그 산출근거"를 참고하시길 바랍니다.

한편, (주)현대지에프홀딩스와 (주)현대홈쇼핑은 2026년 02월 11일 이사회결의 이후 각사 홈페이지에 포괄적주식교환 관련 IR 자료를 즉시 게재하여 주주들이 관련 내용을 쉽게 이해하고 신속하게 확인할 수 있도록 조치하였습니다. 더불어, 당사회사는 포괄적주식교환과 관련된 전반적인 내용을 소액주주들이 확인할 수 있도록 보도자료를 배포하였습니다. 이를 통해 소액주주들에게 금번 주식교환에 대한 목적과 기대효과를 정확히 전달하고자 합니다.

이와 같이 본 주식교환비율은 관련 법령을 적법하게 준수하면서 산정되었고, 본 주식교환 절차 또한 상법 등 관련 법령에서 정한 사항을 준수하여 진행되고 있어 주식교환무효로 판단될 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 또한, 당사회사는 주주가치를 제고하고자 주주 소통을 위하여 당사회사 차원의 노력을 지속할 예정이나, 주주 반발이 심화될 시 본 주식교환과 관련하여 민원, 소송 등이 제기될 가능성을 완전히 배제하기는 어렵다는 점을 참고하시기 바랍니다.

2. 주식교환으로 교부받는 완전모회사 신주의 상장 및 완전자회사 상장폐지에 관한 사항

가. 주식교환 신주의 상장 예정일

교환신주는 2026년 07월 20일 유통될 예정이며, 상장예정일은 2026년 07월 20일입니다. (단, 관계기관과의 협의에 따라 일자는 변경될 수 있습니다.)

- 주식교환일 : 2026년 06월 30일
- 신주 상장예정일 : 2026년 07월 20일

나. 주식교환으로 완전자회사가 되는 회사의 상장폐지

완전자회사가 되는 유가증권시장 주권상장법인인 (주)현대홈쇼핑의 경우 유가증권시장 상장규정 제48조 제1항 제12호에 의해 2026년 07월 20일 상장폐지될 예정입니다. 단, 상장폐지 예정일자는 공시 시점 현재의 예상 일정이며, 관계기관과의 협의 등을 통해 변경될 수 있습니다.

3. 주식교환 등과 관련하여 거래상대방 또는 제3자와 풋옵션(Put Option), 콜옵션(Call Option), 풋백옵션(Put Back Option) 등 계약을 체결한 경우

증권신고서 제출일 현재 해당사항 없습니다.

4. 주식교환이 성사될 경우 관련 증권을 투자함에 있어 고려해야 할 위험요소

가. 사업위험

[완전모회사, 완전자회사 공통 사업위험]

주식교환 당사회사와 주요 자회사가 영위하는 유통업, 홈쇼핑업, 식자재업 및 가구제조업 등은 경기에 크게 영향을 받는 산업으로 세계 경제 성장률, 환율 등 글로벌 경기변동에 민감한 산업임에 따라 전반적인 국내외 경기 변동과 경제 성장 추세의 영향을 많이 받으며 유동성 관리 및 금리정책 등에 민감한 산업이므로 거시경제의 영향에 유의할 필요가 있습니다.

국제통화기금(IMF)이 2026년 01월 발표한 World Economic Outlook에 따르면, IMF는 2025년 세계 경제 성장률 전망치를 3.3%로 2025년 10월 전망했던 3.2% 대비 0.1%p. 상향조정하였고, 2026년 세계 경제 성장률 전망치는 3.3%로 2025년 10월 전망 대비 0.2%p. 상향조정하였습니다. 무역정책 변화에 따른 하방요인에도 불구하고 AI 투자급증, 재정·통화지원, 완화적 금융여건 등의 상방요인이 균형을 이루고 있는 점이 금번 전망치에 반영되었습니다. 주요 선진국 중 미국의 2025년 성장률 전망치는 재정부양 및 금리인하 효과, 무역장벽 관련 하방압력 완화, 양호한 2025년 3분기 실적과 셧다운 이후 회복세 시현 가능성 등을 감안하여 2025년 10월 전망치 대비 0.1%p. 상향 조정한 2.1%로 전망하였으며, 유로존의 경우 높은 에너지비용 및 유로화 절상 등 제약요인에도 불구하고 독일의 재정부양, 아일랜드 및 스페인의 견조한 성장세에 힘입어 2025년 10월 전망치 1.2% 대비 0.2%p. 상향한 1.4%로 전망하였습니다. 한국의 2025년 경제 성장률 전망치는 2025년 10월 전망치 0.9% 대비 0.1%p. 상향한 1.0%로 전망하였으며, 2026년 경제 성장률 전망치는 2025년 대비 대폭 상향한 1.9%로 예측하였습니다. 이는 한국 경제가 2026년에는 잠재 수준의 정상 성장궤도로 복귀할 것을 전망하는 것으로 해석됩니다.

국제통화기금은 세계경제의 리스크가 여전히 하방 요인으로 기울어져 있다고 진단하면서, 주요 하방 요인으로 소수의 AI·첨단기술 기업에 대한 투자 집중, 여전히 높은 무역 불확실성 및 지정학적 긴장, 주요국의 높은 부채 수준 등을 제시하였습니다. 다만, 무역긴장이 지속적으로 완화되고 각 국이 AI 도입을 통해 중기 생산성이 향상될 경우 세계경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다.

한편, 한국은행이 2025년 11월에 발표한 경제전망보고서에 따르면 2025년 국내 경제 성장률은 美관세 영향에도 불구하고 하반기 이후 반도체 경기 호조와 내수 회복세에 힘입어 8월 전망치 0.9%보다 높은 1.0% 성장할 것으로 전망됩니다. 또한, 2026년에는 소비 회복세가 지속되고 건설 부진이 완화되면서 내수를 중심으로 성장세가 확대되고, 수출은 美관세 영향으로 둔화되겠지만 반도체의 경우 견조한 흐름을 나타낼 것으로 보입니다. 이에 따라 2026년 연간 성장률은 지난 8월 전망치 1.6%를 상회하는 1.8%로 예상됩니다.

부문별로 살펴 보면, 민간소비는 가계 실질소득 개선, 확장재정 등에 힘입어 양호한 흐름을 이어갈 전망입니다. 건설투자는 수주·착공 개선, 인프라투자 확대 등으로 부진이 점차 완화될 것으로 예상됩니다. 설비투자는 비IT부문 부진은 지속되겠으나, 반도체 등 IT부문 투자가 확대되며 전체적으로는 증가 흐름을 이어갈 전망입니다. 지식재산생산물투자는 기업의 기술경쟁력 강화 노력, 정부지원 확대 등으로 양호한 흐름을 이어갈 전망입니다. 재화수출은 예상보다 강한 글로벌 반도체 수요에 힘입어 2026년에도 증가 흐름을 이어가겠으나, 美관세 영향 등으로 증가폭은 2025년보다 축소될 전망이며, 재화수입은 내수 회복세에 힘입어 2025년 2.3%, 2026년 2.4% 증가할 것으로 전망됩니다.

당사회사가 영위하는 사업부문은 국내외 경기 변동에 따른 영향을 받고 있습니다. 트럼프 정부의 관세정책 불확실성 뿐만 아니라 인플레이션 지속 및 중국의 경기 회복 지연 등과 같은 글로벌 경제 하방위험 요인들이 잔존하고 있는 상황이며, 빈발하는 지정학적 리스크 및 국가간 무역 갈등으로 인해 중장기적으로 세계 경기 저성장 기조가 이어질 수 있습니다. 상기 내용을 포함한 국내외의 다양한 요인들로 인해 국내외 경기 회복이 둔화되거나 불확실성의 영향이 커질 경우, 당사회사의 사업 수익성과 재무건전성도 영향을 받을 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

[완전모회사((주)현대지에프홀딩스)의 사업위험]

완전모회사는 2023년 03월 01일 인적분할을 통해 임대사업, 자회사 및 피투자회사 지분의 관리 및 신규투자 등을 목적으로 하는 분할존속회사로 (주)현대그린푸드를 푸드서비스, 유통사업, 식재사업 등을 목적으로 하는 분할신설회사로 설립하고 지주회사 체제로 전환된 현대백화점그룹의 지주회사입니다.

지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사 지배를 목적으로 설립된 회사로서 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 "공정거래법")에서는 자산총액이 5,000억원 이상으로 지배 목적으로 보유한 다른 회사(자회사)의 지분합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다. 여기서 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사(Holding Company) 또는 모회사라 하고 지배를 받는 회사를 사업회사(Operation Company) 또는 자회사라 합니다.

지주회사의 장점은 ① 독립적 의사결정 강화 및 권한과 책임의 명확성 제고로 기업성과의 평가 용이, ② 한정된 자원의 효율적 배분을 통한 핵심역량 강화, ③ 지주회사의 안정적인 재무구조로 저리의 자금조달 용이, ④ 신사업의 진출 및 기존사업의 신속한 탈출 등 구조조정 용이, ⑤ 지주회사 브랜드를 통한 통합 브랜드 마케팅 강화 및 지배구조개선을 통한 대외 기업 이미지 쇄신 가능 등이 있습니다.

공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2024년 12월말 기준 총 177개사(일반 167개, 금융 10개)로 전년 총 174개사(일반 164개, 금융 10개) 대비 3개사 증가하였습니다. 그 중 지주회사를 보유하고 있는 대기업집단은 92개 집단 중 50개 집단으로 전년(88개 집단 중 46개 집단)보다 4개 증가하였습니다.

지주회사는 유형에 따라 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사인 반면, 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 이러한 지주회사 체제는 지배구조의 투명성을 제고하고 독립경영을 가능하게 하여 궁극적으로 주주가치 향상에 기여합니다. 완전모회사의 경우 지주회사로서 주식의 소유를 통하여 사업내용을 지배하는 것을 주된 사업으로 하는 회사로 순수지주회사에 해당합니다.

한편, 지주회사는 일반적으로 자회사 지분에 대한 배당수익을 주수입 원천으로 하기 때문에 지주회사의 경쟁요소는 자회사들의 해당 업종 내에서의 경쟁력과 직결된다고 볼 수 있습니다. 자회사는 전적으로 통제할 수 없는 시장 상황에 노출될 가능성이 있으며 여러 가지 예측 불가능 요소의 발생에 따라 손실을 입을 수 있고 이 경우 지주회사의 영업실적과 재무상태가 악화될 수 있습니다.

또한, 지주회사는 자회사의 사업들을 조정하여 예상되는 시너지 효과, 성장기회 및 비용 절감을 실현할 수 있는 전략 수립 및 실행 능력이 필요합니다. 이를 위해 그룹 내의 각 사업부문 단위 경영전략과는 별개로 그룹 차원의 발전전략을 실행하는 과정에서 다양한 전략적 수단(인수합병 및 전략적 제휴, 대규모 투자 등)을 사용할 수 있습니다. 이러한 수단의 사용에 따라 지주회사는 상당한 재원을 부담할 수도 있습니다. 전략 실행에 있어 예측 불가능한 상황이 초래될 경우 이러한 전략의 달성에 차질이 발생할 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

완전모회사는 다른회사의 주식을 소유함으로써 해당 회사들의 사업활동을 지배 또는 관리하는 것을 주 사업으로 하는 지주회사입니다. 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에서는 지주회사의 행위제한요건을 열거하였으며 이를 위반할 경우 공정거래위원회로부터 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제38조 제3항에 따라 과징금을 부과 받을 수 있으며, 동법 제 124조 및 제128조에 의한 벌칙을 부과 받을 수 있습니다.

2016년 9월 공정거래위원회는 공정거래법 시행령 개정안에 대하여 발표하였습니다. 동 개정안에 따르면, 공정거래법 상 지주회사 요건이 기존 자산총액 1,000억원 이상인 회사에서 자산총액 5,000억원 이상인 회사로 자산요건이 상향되며, 자산요건 상향관련 규정은 2017년 7월 1일부터 시행되었습니다. 개정 시행령 시행 이전에 지주회사로 설립ㆍ전환한 자산 1천억원 ~ 5천억원인 기존 지주회사는 10년의 경과조치 기간을 두고 자산요건(5천억 원)을 충족하지 않더라도 공정거래법상 지주회사로 인정하는 것으로 되어 있습니다.

한편, 공정거래위원회는 2018년 8월 24일 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 전부개정법률(안)에 대하여 입법예고를 한 바 있으며, 11월 27일 국무회의 의결이 완료되었습니다. 그러나, 동 개정안 중 절차 법제 일부만 2020년 4월 29일 본회의를 통과하였으며 개정에 이르지 못한 내용은 20대 국회 임기만료로 자동 폐기되었습니다. 이에 공정거래위원회는 공정거래법 개정 재추진을 위하여 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 전부개정안을 2020년 6월 11일부터 7월 21일까지 40일간 입법예고한 바 있으며, 동 전부개정안은 자동 폐기된 전부개정안과 사실상 동일한 내용입니다. 이후 2020년 12월 9일 동 개정안은 국회 본 회의를 통과하였으며, 2021년 12월부터 시행되었습니다. 완전모회사를 포함한 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률'에 따른 지주회사 및 상호출자제한기업집단에 속해있는 기업들은 일정 부분 영향을 받을 가능성이 있습니다. 지주회사 또는 상호출자제한기업집단 규제과 관련하여 중요하다고 판단되는 개정법률(안)은 다음과 같습니다.

완전모회사는 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률'에 따른 현대백화점그룹의 지주회사로 연결 대상 종속회사 및 지분법 적용회사인 자회사의 영업활동에 따라 연결기준 수익성이 영향을 받고 있으며, 자회사의 영업활동 결과 지급되는 배당금에 따라 별도기준 수익성이 영향을 받고 있습니다. 자회사의 영업활동에 따라 완전모회사의 실적이 영향을 받게 되는 바, 자회사의 사업위험을 구분하여 기재하오니 투자자 여러분께서는 이 점 참고하시어 투자에 유의하시기 바랍니다.

완전모회사 및 주요 종속회사가 영위하는 주요 사업인 식재사업, 푸드서비스사업, 중장비제조사업, 가구사업 등의 해외로의 제품, 상품 수출액 및 해외로부터의 원재료 수입액은 환율 변동에 따라 변동될 수 있어, 환율이 완전모회사에게 비우호적으로 변동된다면 수익에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 완전모회사는 외화금융자산 및 외화금융부채를 보유하고 있어, 환율 변동 시 완전모회사의 손익에 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 점 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

완전모회사의 수출 비중은 최근 3년간 지속적으로 감소하는 추세이나, 2025년 3분기 소폭 반등하여 연결기준 매출의 약 11.2%가 수출로 발생하고 있습니다. 향후 환율 변동성이 커질 경우 완전모회사의 손익에 영향을 미칠 수 있습니다.  

완전모회사는 2025년 3분기말 기준 4,622억원의 외화금융자산과 1,792억원의 외화금융부채를 보유하고 있으며, 환율변동으로 인한 위험을 최소화하기 위하여 완전모회사의 경영진은 내부적으로 원화 환율 변동에 대한 환위험을 수시로 측정하고 있습니다. 완전모회사의 외화금융자산과 외화금융부채의 규모를 고려시 환율 변동으로 인한 가치 변동이 완전모회사의 재무 안정성에 끼치는 영향은 제한적일 것으로 판단되지만, 환율변동위험을 헷지하기 위해 통화선도 거래를 하고 있습니다. 하지만 예상치 못한 환율의 급격한 변동은 완전모회사의 손익에 직접적인 영향을 미칠 수 있다는 점 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

2025년 3분기말 기준 완전모회사의 외화 화폐성자산 및 부채의 장부금액은 아래와 같습니다.

2024년말 기준 완전모회사의 외화 화폐성자산 및 부채의 장부금액은 아래와 같습니다.

위와 같은 수출 활동 및 외화금융자산 및 부채의 보유에 따라, 환율 변동 시 완전모회사의 손익은 영향을 받습니다. 2025년 3분기말과 2024년 기준, 다른 변수가 모두 동일하다고 가정할 경우 각 외화에 대한 기능통화의 환율 10% 변동시 완전모회사의 세전이익과 기타포괄손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

원/달러 환율 추이를 살펴보면, 2020년에는 초기 코로나19 확산에 따른 경제 침체 우려 등으로 인하여 3월 원/달러 환율이 최대 1,280원까지 급등하였습니다. 그러나, 미국의 저금리 정책 장기화 및 경기부양책을 위한 화폐 공급 증가 예상 등으로 인하여 달러 가치가 점차 하락하여 2020년 12월에는 1,085원까지 하락하였습니다. 2021년 들어 미국이 테이퍼링 계획 발표와 금리 인상을 예고함에 따라, 원/달러 환율은 점점 상승하는 모습을 보였으며 2021년 12월 30일 기준 원달러 환율은 1,188.8원을 기록하였습니다. 이후 2022년 들어 미 연준에서 조기긴축 가능성을 언급하면서 원/달러 환율은 1,200원을 돌파하는 모습을 보였습니다. 2022년 10월 미국 금리 인상에 대한 우려에서 비롯된 안전 자산 선호 현상에 따른 강달러 현상이 지속됨에 따라 원/달러 환율은 1,436.6원을 기록하였습니다. 이후 미 중앙은행 긴축 속도 조절 가능성에 하락세를 보이기 시작하였고, 중국발 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이고 원달러 환율은 2022년 12월 평균 원/달러 환율 1,294원을 기록하며 안정을 되찾기 시작하였습니다.

2023년 상반기에는 미국의 긴축 종료 기대감이 증가하며 원/달러 환율은 1,300원을 하회하기도 했으나, 2월 이후 인플레이션 둔화 속도가 줄어들고, 고용지표가 안정적으로 유지되며 추가 긴축 가능성이 높아지면서 다시 증가하고 있는 추세를 보였습니다. 2023년 4분기에 들어서면서 다시 긴축 종료 기대감으로 인하여 원/달러 환율은 하락세를 보였습니다.

2024년에는 연준의 금리 인하 기대감이 확대되었음에도 금리인하 시기가 지연되고, 미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원달러 환율 상승세가 지속되었고 2024년 4월에는 1,400원까지 상승하는 등 달러화가 강세를 보였으나, 미국의 기준금리 인하 시작에 따라 환율은 서서히 하락하며, 2024년 9월 1,307원까지 하락하였습니다. 이후, 2024년 12월 FOMC에서 25bp 금리 인하를 결정했음에도 불구하고 2025년 금리 인하 속도를 대폭 늦출 것을 시사하였으며, 국내 정치적 리스크에 따른 시장 불안감이 상승하며 환율은 2009년 이후 처음으로 1,480원을 돌파하는 등 달러화가 강세를 보이며 2024년말 기준 월/달러 환율은 1,477.0원으로 마감하였습니다.

다만, 지속적으로 상승하던 원/달러 환율은 2025년 1월부터 미국 관세정책 완화 기대를 비롯하여 국민연금의 환헤지 경계가 맞물림에 따라 하락세를 보이며 1,430원대까지 하락하였습니다. 그러나, 트럼프 미 대통령의 무차별 상호관세가 4월 9일 발효되면서 원/달러 환율은 1,480원을 돌파하였으며 글로벌 금융위기 때인 2009년 3월 이후 16년만의 최고치를 기록하였습니다. 여기에 중국이 트럼프발 관세 충격을 줄이기 위해 위안화 약세를 유도하는 것도 위안화 가치를 따라가는 원화에 부담을 주고 있습니다. 다만, 트럼프 대통령이 중국을 제외한 나머지 국가에 대한 상호관세를 90일간 유예하고, 기본관세 10%만 부과하겠다고 밝히면서 최고 수준으로 치솟던 원/달러 환율은 1,360원대까지 급락하였습니다. 이후 연준의 추가 금리 인하 가능성 축소, 트럼프 행정부의 관세 정책 불확실성 및 국내 기업 실적 부진과 외국인 자금 유출 확대 우려 등이 맞물리며 환율이 점차 상승세로 전환하였고, 2025년말 기준 원/달러 환율은 1,434.9원을 기록하였습니다. 한편, 원/달러 환율은 2026년 1월 1,477.0원까지 급등하였으나, 달러 약세와 위험자산에 대한 투자 심리 회복에 힘입어 증권신고서 제출일 전 영업일 기준 원/달러 환율은 1,457.7원을 기록하고 있습니다.

[원/달러 환율 추이]

원/달러 환율 추이

이처럼 환율은 각국의 경제상황뿐만 아니라 정책의 영향을 받기 때문에, 향후 환율의 변동은 현재 시점에서 신뢰성 있게 추정할 수 없습니다. 예상치를 초과하는 환율의 변동성 확대로 인하여 외환 관련 손실이 발생할 경우, 완전모회사와 같이 외화자산을 보유하고 있으며 수출비중이 점진적으로 증가하는 업체들의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

[완전모회사((주)현대지에프홀딩스)의 주요 자회사의 사업위험 - (주)현대백화점]

일반적으로 유통업계의 사업 특성상 소비자들의 외출이 자제 혹은 제한되는 경우, 유통업계 전반의 매출 감소에 따른 실적 부진으로 이어지는 경우가 다수 존재합니다. 실제로 2014년 세월호 사건 및 2015년 중동호흡기증후군(MERS, 이하 '메르스')으로 인하여 국내 내수 침체를 겪은 바 있습니다. 당시 세월호 사건의 여파로 휴가철과 추석 연휴가 있는 2014년 3ㆍ4분기 기간 동안 국민들의 소비심리가 크게 위축되었으며, 2015년 메르스 창궐로 인하여 전염병 감염을 우려하여 외출을 자제하는 소비자들이 증가함에 따라 국내 경기 부진의 주요 원인으로 작용하였습니다. 또한, 2020년 이후 확산된 코로나19는 글로벌 차원에서의 경기침체를 야기하였으며, 국내의 경우  사회적거리두기 격상, 영업시간 규제 등이 시행되어 유통업계 전반에 큰 타격으로 작용하였습니다.

국내 소비자심리지수

한편, 2020년 1월 코로나19 확산에 따른 경기 침체 우려가 심화되면서 2020년 4월 소비자심리지수는 최저치인 73pt을 기록하기도 하였으나, 이후 2021년 백신 접종이 시작되고 코로나19의 치명률이 점차 낮아짐에 따라 소비자심리지수는 지속적으로 상승하여 2021년 6월 110pt까지 상승하였습니다. 이처럼 개선세를 보이던 소비자심리지수는 변이 바이러스의 지속적인 등장에 따른 코로나19 종식이 예상보다 지연될 것이라는 인식으로 인해 2022년 6월 97pt, 2022년 7월 86pt으로 두달만에 수치가 약 16pt 하락하였습니다. 2022년 9월에는 각국 통화 긴축 및 경기 불확실성 속에서 고용 및 대면서비스 소비가 양호한 흐름을 보이고 국제유가가 하락하며 소비자물가지수가 92pt로 소폭 상승하였습니다. 그러나 2022년 11월에는 경기 둔화에 대한 우려가 높아지며 소비자심리지수가 87pt로 다시 감소하였으나, 마스크 전면 해제 및 엔데믹 선언에 따른 일상 회복으로 소비자심리지수는 2023년 2월 이후로 지속 상승하여 2023년 8월은 103pt을 기록하였습니다.

이후 고물가, 고금리 상황이 지속되면서 소비자심리지수는 2023년말까지 100pt을 하회하였으나 다시금 2023년 12월부터 소비자물가지수(CPI)가 하락하며 2024년 1월 101.9pt로 반등한 후 4월까지 2024년 소비자심리지수는 평균 101.2pt를 기록했습니다. 2023년 글로벌 경기 침체에서 다시금 경기가 회복하는 모습을 보였으며 각국 중앙은행들이 금리 인하기에 진입할 것으로 전망되자 소비자 심리가 회복되는 모습을 보였습니다. 그러나 당초 예상보다 미국 및 한국의 금리 인하가 미뤄지며 고물가, 고금리, 고환율의 금융환경이 지속되자 2024년 5월 소비자심리지수는 98.4pt로 하락했습니다. 금융환경의 경색은 소비자들이 체감할 수 있는 농축수산물의 가격 급등 등으로 전이되며 소비자심리지수가 2024년 들어 처음으로 100pt를 하회하는 결과를 낳았습니다. 그러나 이후 물가가 다소 안정되는 모습을 지속하고 연초 다소 침체되었던 부동산 경기가 다시금 개선되는 모습을 보이며 소비자심리지수는 소폭 상승 후 유지하며 2024년 7월 103.6pt까지 회복했습니다.

하지만 2024년 12월 비상계엄 사태에 국내 소비 심리가 급격히 얼어붙으며, 소비자심리지수는 88.4pt까지 급감했습니다. 이후 정치적 불확실성이 소폭 해소되는 모습을 보이며 2025년 1월(91.2pt), 2월(95.2pt), 3월(93.4pt), 4월(93.8pt) 비교적 유사한 수준에서 회복세를 보였습니다. 또한, 소비자심리지수는 금리 하락 기대감 등으로 상승세를 보이며 2025년 8월 111.2pt로 크게 상승하였습니다. 9월(110.0pt)에는 건설경기 부진, 미국과의 관세 협상 등의 불확실성으로 전월 대비 소폭 하락하였으나, 3개월 연속 110pt 이상의 수치를 기록하였습니다. 다만, 2025년 10월(109.8pt)에는 한미 통상협상 지연 및 미중 무역 갈등 등 대외 불확실성이 재부각되며 두 달 연속 하락한 수치를 기록하였습니다. 2025년 11월(112.3pt)에는 관세협상 타결과 3분기 성장률 등의 영향으로 상승하였으나, 2025년 12월(109.8pt) 고환율 지속 영향으로 재차 하락하였습니다. 2026년 1월 들어서는 반도체 중심 수출 호조와 증시 활황에 따른 경기 개선 흐름 기대감에 따라 소비자심리지수는 110.8pt를 기록하고 있습니다.

이처럼 생산·소비 활동을 저해하는 외부 충격 요소들의 발생과 지속은 (주)현대백화점의 매출 및 수익성에 부정적 요인으로 작용할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

백화점의 경쟁력은 입지, 규모, MD구성, 브랜드 인지도, 구매협상력, 우수한 상권 확보에 달려 있습니다. 현대, 롯데, 신세계 빅3 백화점의 경우 시장선점을 통해 우수한 상권을 확보하고 전국적인 네트워크를 구축하고 있으며, 이에 따른 관리비용의 절감과 대규모 구매를 통한 구매협상력 제고 등 규모의 경제에 따른 경쟁력을 확보하고 있습니다. 아울러 점포확장도 이들을 중심으로 진행됨에 따라 과점화가 더욱 진전되는 추세입니다. 또한 백화점 사업은 치열한 시장점유율 경쟁이 진행되고 있습니다. 현대백화점의 경우 여의도, 강남을 비롯한 서울권역과 울산, 부산 등 광역도시에 위치한 주력점포들의 우수한 입지여건 및 고급백화점으로서 차별화된 브랜드 이미지를 바탕으로 한 경쟁력을 보유하고 있습니다.

특히 현대, 롯데 및 신세계로 대표되는 빅3 백화점의 경우 대부분의 백화점이 크게 다음과 같이 3가지 형태로 대형화되어 있습니다. 첫째, 복합쇼핑몰 백화점, 둘째, Lifestyle 전문백화점, 셋째, Multi-엔터테인먼트 백화점으로 매장 면적의 합계가 3천 제곱미터 이상이며, 백화점을 짓기 위해서 대형점은 3,000억원, 중소형점에서는 2,000억원 내외의 자금이 소요되는 것으로 추산하고 있습니다. 이와 같은 초기의 대규모 투자는 시장에 이미 진입한 업체에게는 시장을 선점할 수 있는 기회로 작용하는 반면, 신규 진입 업체에게는 진입장벽으로 작용할 수 있습니다.

주요 백화점 업체(현대, 롯데, 신세계) 매출액 중 현대백화점의 점유율은 2017년 이후 20% 후반 수준을 유지하고 있으며, 2024년말 기준 27.4%의 점유율을 보이고 있습니다. 한편, 국내 백화점 시장은 코로나19의 여파로 2020년 시장규모가 27.4조원으로 2019년 대비 약 9.8% 수준 감소하였으나, 확산세가 진정국면에 접어들며 거리두기 완화조치 시행 및 경기회복 기대감에 힘입어 2021년 시장규모는 33.7조원으로 전년 대비 22.9% 증가하였습니다. 또한, 2022년 시장규모는 백신 접종 확대에 따른 대면 고객 증가와 보복 소비 심리 증대에 따른 매출 회복에 힘입어 37.8조원을 기록하며 전년 대비 12.1% 증가하였습니다. 2023년 시장규모는 소비 양극화에 따른 명품 수요 증가와 백화점 공간 혁신에 따른 차별화된 오프라인 경쟁력 확보에 힘입어 40.5조원을 기록하며 전년 대비 7.2% 증가하였습니다. 한편, 2024년 시장규모는 내수 침체에 따른 성장 둔화 영향으로 40.6조원을 기록하며 전년 대비 0.3% 증가하였습니다. 2025년 시장규모는 'K-소비' 열풍에 원화 약세 현상이 더해짐에 따라 해외 관광객들의 백화점 이용이 증가하며 전년 대비 1.7% 증가한 41.3조원을 기록하였습니다.

백화점 업계 상위 3사는 시장점유율 향상 및 브랜드 가치 증대를 위해 향후 다수의 신규 출점 계획을 가지고 있습니다. 따라서 이러한 대규모 투자에 따른 업계 내 경쟁심화 가능성이 존재합니다. 현대백화점 역시 국내 신규 출점 등 업계 내 경쟁력 확보를 위한 투자를 중기에 걸쳐 진행 중에 있습니다. 현대백화점의 증축 및 리뉴얼, 신규출점 관련 투자를 포함한 자본적 지출은 2024년말 기준 4,747억원을 기록하였습니다. 이와 같은 투자는 (주)현대백화점의 외형 성장에 기여할 수 있으나 신규 출점 과정에서 (주)현대백화점의 재무상태에 부담으로 작용할 수 있습니다.

이처럼 대규모 투자를 비롯한 업계 내 경쟁 심화는 (주)현대백화점의 백화점 사업부문 수익성에 부정적인 영향으로 작용할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

대형마트, 편의점, 홈쇼핑, 인터넷 쇼핑몰 등 다양한 형태의 유통 채널이 등장함에 따라 (주)현대백화점의 주요 소매유통채널 중 하나인 백화점의 수요층이 일부 이탈하면서 백화점업의 성장에 위협 요소로 작용하고 있습니다. 특히 IT기술의 발달과 함께 시공간의 편리성을 추구하는 소비 트렌드의 확산, 점차 다분화되는 소비자의 욕구는 다양한 유통 채널을 이용하는 멀티 채널 소비 현상을 초래했습니다. 소비자는 기존 오프라인 거래와 함께 온라인을 통한 해외 구매대행 및 홈쇼핑을 이용하며 소비 효율을 극대화하고, 이에 발맞춰 소매시장 업태는 점차 다변화 되고 있습니다. 대형마트, 인터넷 쇼핑몰 및 홈쇼핑은 기존의 유통업을 대체하며 급성장을 거듭해왔고, 대형마트는 백화점을 빠르게 추격하며 소매시장의 보편적인 유통업태가 되었습니다.

이러한 대형마트의 강세 속에서 온라인 쇼핑몰의 부상은 유통업태간의 경쟁이 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다. 특히 유통업체들의 온-오프라인을 혼합한 서비스의 증대와 상품 판매채널 다양화 전략으로 인해 온-오프라인 유통업체 간의 경쟁은 더욱 심화되고 있습니다. 백화점의 주 판매 채널은 도심의 핵심 상권에 위치한 대규모 점포로서, 다양하고 광범위한 상품 판매채널 확보에 있어서 열위에 있습니다. 이에 백화점의 향후 매출액 증가율은 온라인 쇼핑몰에 비해 낮을 것으로 예상됩니다. 국내 소매시장 업태별 판매액을 살펴보면 백화점이나 대형마트의 판매증가율이 정체된 가운데 무점포 소매의 경우 2016년부터 2021년까지 매년 두자리수의 판매금액 증가율을 보이고 있으며, 2021년은 코로나19에 따른 거리두기에 따른 소비 환경 변화의 수혜를 입으며 21.8%의 증가율을 기록하였습니다. 다만, 2022년에는 코로나19 규제 완화 등 본격적인 리오프닝에 따른 외부활동 증가로 무점포 소매의 판매증가율이 4.6%만 증가하며 성장세가 이전보다 둔화되는 모습을 보였습니다. 한편, 2023년에는 코로나19 엔데믹에 따른 일상회복에도 불구하고, 가성비 중심 소비심리에 기반한 해외직구 규모 확대에 힘입어 무점포 소매의 판매증가율은 전년 대비 5.8% 증가하며 성장 둔화세가 다시 완화되었습니다. 2024년에는 타 업태의 소매판매액 둔화에도 불구하고, 무점포 소매의 판매증가율은 전년 대비 5.0% 증가하였으며 2025년에도 무점포 소매의 판매증가율은 전년 대비 3.5% 증가하며 무점포 소매의 성장세가 지속되는 모습을 보이고 있습니다.

2024년말 기준 온라인쇼핑몰 총 거래액은 259조 4,319억원으로 전년 대비 7.1% 성장했습니다. 티몬, 위메프 정산 지연 사태에도 불구하고 알리, 테무 등 중국발 쇼핑 플랫폼을 활용한 해외 직구 급증 효과가 성장을 견인한 것으로 판단됩니다. 또한, 2025년말 기준 온라인쇼핑몰 총 거래액은 272조 398억원으로 전년 대비 4.9% 증가하며 성장세를 지속하고 있습니다.

한편, 해외직구는 국내 소비자가 해외 인터넷 쇼핑몰에서 직접 물건을 구입하거나 국내 구매대행 사이트를 통해 물건을 구매한 뒤, 물품을 배송받는 방법으로 이루어집니다. 같은 물건임에도 불구하고 해외보다 국내가 더 비싸다는 인식의 확산과 더불어 미국에서 시행되는 블랙프라이데이, 사이버먼데이 등의 파격 할인행사 기간을 이용하면 타 구매채널 대비 저렴한 가격으로 동일 물품을 구입할 수 있어 이용자가 지속적으로 증가하고 있는 실정입니다.

2018년 해외직구 시장은 32.5%의 폭발적인 성장세를 보인 후 2019년 22.4%, 2020년 19.8%, 2021년 20.7%로 높은 성장세를 이어갔습니다. 다만 2022년에는 원/달러 환율상승에 따라 상승폭이 다소 둔화되며 13.1% 성장하였습니다. 한편, 2023년 해외직구 시장 규모는 고물가로 인한 저가 소비가 확산하고 있는 가운데 '알리익스프레스', '테무' 등으로 대변되는 중국 온라인 쇼핑몰들의 해외직구 서비스 확대에 힘입어 전년 대비 14.6% 증가하였습니다. 2024년에도 중국 직구 중심 성장세가 이어지며 해외직구 시장규모가 전년 대비 18.6% 증가하였습니다. 2025년말 기준으로도 중국계 쇼핑 직구 플랫폼을 통한 소규모 의류 및 음식료품 구매가 증가하며 전년 대비 5.2% 증가하였습니다.

이처럼 다양한 유통채널 등장 및 구매수단의 다양화로 타 유통업태와의 경쟁 강도가 심화됨에 따라 이러한 급격한 환경변화에 (주)현대백화점이 적절히 대응하지 못할 경우 향후 (주)현대백화점의 영업실적에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

유통산업과 관련한 규제는 법률상으로 '유통산업발전법'을 통해 강제하는 형태와 공정거래위원회에서 권고하는 업태별 모범거래 기준으로 나뉩니다. 입법 규제인 유통산업발전법은 유통업체의 영업 자체를 제한하는 반면, 공정위의 규제는 대기업 및 중소기업, 가맹본부와 가맹점주의 거래관계의 균형을 조절하는 것을 목적으로 합니다.

2012년 01월 '유통산업발전법' 개정안의 국회 통과(2013년 04월 24일 시행)로 영업시간 제한, 의무휴업일 지정 등에 관한 내용이 법제화 되었으며, 신규 출점 부문에 있어서는 기존의 신고제가 사실상의 허가제로 전환되었습니다. 구체적인 내용을 살펴보면 대형마트의 영업시간 제한은 자정부터 오전 10시까지 확대되었으며, 의무휴업일은 '일요일을 포함한 공휴일 월 2회'로 규정되었습니다. 또한, 향후 점포 입점시 지자체장에게 신고가 의무화되는 '사전입점예정신고제'가 시행되었으며, 전통시장 반경 1,000m 내에는 점포 개설에 제한을 받게 되었습니다. '유통산업발전법'의 주요 개정 내용은 아래와 같습니다.

2017년 7월 국정기획자문위원회에서 발표한 국정운영 5개년 계획상 2018년부터 복합쇼핑몰에 대하여 대형마트 수준의 영업제한 등을 통해 골목상권을 보호한다는 내용이 포함되었습니다. 이후 2017년 9월과 2018년 1월 2차례에 걸쳐 이와 관련된 내용이 포함된 유통산업발전법 일부개정법률안이 발의된 바 있습니다. 이후 2020년들어 '유통산업발전법 개정안'이 다수 발의되었습니다. 2020년 9월 24일 기존 규제(대규모점포의 전통상업보존구역 내 입점 제한, 의무휴업 및 영업시간 제한)의 적용기간을 2025년 11월까지 연장하는 유통산업발전법 개정안이 국회 본회의에서 통과되었습니다.

이 밖에도 다수의 유통산업발전법 개정안이 계류되어 있으며, 이들 대부분이 기존 규제의 강도를 높이거나 새롭게 규제하는 방식입니다. 특히, 홍익표의원 등 14인이 제안한 의안(의안번호 2101347)의 경우 현재 대형마트의 월2회 의무휴업일 적용을 복합쇼핑몰에도 적용하겠다는 내용이 포함되어 있습니다. (2024년 5월 29일 임기만료 폐기)

또한, 고용진의원 등 11인이 제안한 의안(의안번호 2110899)의 경우 대형마트 및 준대규모점포 매장이 「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한 법률」에 따른 통신판매를 하는 경우에는 의무휴업 및 영업시간 제한의 대상에서 제외하겠다는 내용이 포함되어 있습니다. (2024년 5월 29일 임기만료 폐기)

한편, 2022년 3월 29일 임오경 의원 등 10인이 발의한 의안(의안번호 2114999)에 따르면, 대규모점포를 개설하거나 전통상업보존구역에 준대규모점포를 개설하는 경우에 해당 행정구역의 기초자치단체장의 승인(현행법) 뿐만 아니라, 인접 지자체의 기초자치단체장 및 협의회의 의견 또한 청취하는 내용을 포함하고 있습니다. (2024년 5월 29일 임기만료 폐기)

다만, 상기 3개의 발의안은 모두 임기 내에 본회의를 통과하지 못하고 폐기되었습니다. 그러나 동일한 취지의 법안이 다시 발의될 수 있으며, (주)현대백화점의 경우 직접적인 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

또한, 국회에서는 2021년 1월 상품권법에 관한 법률이 발의(의안번호 2107197)되었습니다. 주요 골자는 상품권 발행에 대한 자격요건 신고, 상품권 유효기간 및 의무 명시사항, 연간 발행한도 제한, 채무지급보증 계약, 상품권이용자의 권리 보호 등을 규정한 법률을 마련하는 것입니다. 업계에서는 동 법안이 시행될 경우 상품권 구매 위축으로 이어질 것이라는 우려가 나오고 있습니다. 그러나 동 발의안은 2024년 05월 29일자로 임기만료폐기 되었습니다.

공정거래위원회 모범거래 기준은 거래의 공정성을 기준으로 모범거래기준을 마련하여, 중소상인 및 자영업자를 보호하는 것을 목적으로 합니다. 특히 대형유통업체와 납품업체와의 관계에서는 대형유통업체가 협상력이 약한 중소납품업체에게 높은 수수료를 부과하는 것을 제한하여 중소납품업체들의 수익을 보호하는 것을 목적으로 하고 있습니다. 백화점 업계는 2011년 11월 공정거래위원회와 협의 끝에 정부의 규제 및 동반성장 정책에 동참하는 취지에서 현대백화점 321개, 신세계백화점 330개, 롯데백화점 403개의 중소 납품업체에 대해 판매수수료를 3~7% 인하하기로 합의하였습니다.

또한, 특약매입거래 부당성에 관한 심사 지침이 시행되면서 판촉비(가격할인분도 판촉비에 포함) 분담비율은 예정 이익비율에 따라 정하되, 입점업체 분담비율은 50%를 초과해서는 안됩니다. 판촉비 부담이 과거 대비 증가함에 따라 유통업체의 수익성 감소가 예상되며 시행초기 기준 산정의 어려움으로 과징금이 부과될 가능성이 상존합니다.

이와 같은 규제의 영향으로 대형백화점 평균 판매수수료율은 매년 감소 추세를 보여, 2024년 거래 기준 실질판매수수료율이 19.1%이며, 향후 규제가 강화되거나 업계 전반의 수수료율이 더욱 낮아지는 추세를 보일 경우 현대백화점의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 같이 당국의 규제 환경이 현대백화점을 비롯한 대형 소매유통업체에 불리한 방향으로 조성되고 있으며, 이는 향후 대형유통업체의 영업환경에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이로 인하여 (주)현대백화점의 매출실적 및 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

판매수수료율 변동 추이

2025년 12월 공정거래위원회에서 발표한 대형 유통업체의 판매수수료율 등 유통거래 실태조사 결과에 따르면, 판매수수료는 계약상 명목 수수료와 실제 적용되는 실질 수수료로 구분되며 6대 백화점(현대, 신세계, 롯데, AK, NC, 갤러리아)의 실질 수수료율은 19.13%로 집계되었습니다.

유통거래 실태조사 구조도

업태별 실질수수료율 상세

한편, 최저임금은 1987년 7월 제정된 최저임금법에 따라, 영세, 저소득 근로자를 보호하기 위해 사업주가 근로자에게 의무적으로 주도록 한 최소한의 임금입니다. 시간급, 일급, 월급으로 정해져 종업원 10인 이상 사업장에 적용되며, 이 금액 이하로 임금을 지급할 때는 사업주를 형사처벌할 수 있습니다. 최저임금은 노ㆍ사ㆍ공익대표로 구성된 최저임금심의위원회가 노동부의 심의요청을 받아 의결하며, 이 금액은 전국 영세사업장 근로자의 실태생계비를 기준으로 산출합니다.

연도별 최저임금 결정현황

2020년 진행된 최저임금위원회에서 2021년 최저임금은 시간당 8,720원으로 전년 대비 1.5% 인상되면서 역대 가장 낮은 인상률을 기록하였습니다. 그러나 2021년 7월 최저임금위원회는 2022년 최저임금을 전년 대비 5.1% 큰폭으로 상승한 9,160원으로 최종 의결하였으며, 2023년 최저임금 역시 전년 대비 5.0% 증가한 9,620원으로 결정되었습니다. 2024년 최저임금은 전년 대비 2.5% 증가한 9,860원으로 의결되었으며, 2025년 최저임금은 전년 대비 1.7% 인상된 10,030원으로 책정되었습니다. 최근 고시된 2026년 최저임금은 전년 대비 2.9% 인상된 10,320원으로 책정되었습니다. 최저임금 인상률은 2023년부터 2025년까지 감소하다 2026년 재차 반등하는 모습을 보이고 있으며, 향후 정부 정책 또는 인플레이션 등 거시경제 변수 영향으로 명목임금이 가파르게 상승할 수 있습니다.

향후에도 최저임금이 지속적으로 상승할 경우 유통업을 영위하여 근로자 수가 많은 (주)현대백화점의 수익성에 부정적인 영향으로 작용할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

아울렛사업은 2007년 교외형 프리미엄 아울렛이 개점하면서 본격적인 유통채널로 도약하였습니다. 최근에는 아울렛의 복합쇼핑몰화 현상이 나타나면서 도심복합몰, 교외아울렛형, 프리미엄형 등 다양한 형태의 아울렛이 등장하였습니다.

(주)현대백화점의 경우 2020년 6월 대전점, 11월 남양주 스페이스원점 등 2개의 프리미엄 아울렛을 신규출점하였고, 현재 프리미엄아울렛으로는 김포점 및 송도점을 포함 4개를 보유하고 있으며, 도심형으로는 가든파이브점, 동대문점, 대구점과 커넥트현대 청주를 보유 중에 있습니다. 또한, (주)현대백화점은 2028년 현대프리미엄아울렛(경산지식산업지구 內) 출점을 계획하고 있습니다.

2025년 3분기말 기준 국내 아울렛 매장은 현대백화점 10개, 롯데쇼핑 22개, 신세계 5개를 보유하고 있습니다. 그리고 유통 BIG 3개 회사를 제외하고 이랜드리테일, 오렌지팩토리, 모다아울렛 등 기타 아울렛 사업자들이 전국에서 매장을 운영하고 있습니다.

초기에 대규모 자본이 투입되는 아울렛사업 특성상 과열된 경쟁구도 속에서 우위를 점하지 못한다면 현대백화점의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점 투자자 여러분들께서는 유의하시기 바랍니다. 또한, 국내 대형 오프라인 유통업태의 성숙, 온·오프라인 유통업 간의 경쟁접점 확대, 대규모 유통시설에 대한 정부규제 등 오프라인 소매유통업에 비우호적으로 작용할 수 있는 환경적 요인이 지속적으로 발생한다면, 현대백화점의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주)현대백화점이 영위하는 면세점 사업의 특징 및 경쟁 상황은 다음과 같습니다.

면세점은 우리나라를 벗어나 해외로 출국하는 내·외국인에게 관세 및 내국세 등 과세가 면제된 상품을 판매하는 장소로, 관세법에서는 '보세판매장' 이라는 용어로 정의하고 있습니다. 우리나라는 1979년 외국인 관광객 유치를 통한 외화획득과 관광진흥을 목적으로 처음 설치되었으며, 한국면세점협회에 따르면 증권신고서 제출일 현재 총 50개소의 보세판매장이 운영 중에 있습니다. 설치장소와 목적에 따라 시내면세점, 출국장면세점, 지정면세점, 입국장면세점, 외교관면세점으로 구분하고 있습니다.

일반적으로 소비자가 구입하는 물건에는 부가가치세, 개별소비세 등이 포함됩니다. 그러나 관광진흥, 외화획득 및 쇼핑편의 제고를 위해 면세점은 '관세', '부가가치세', '개별소비세', '주세', '담배소비세'의 면세혜택을 제공하고 있습니다. 다만, 이 혜택은 구매한 면세품을 국내로 반입하지 않고 해외로 반출하는 조건으로 부여되는 것으로, 우리나라로 다시 반입하는 경우 구입한 물품에 대해 과세가 발생할 수 있습니다.

면세사업은 기본적으로 정부에서 부여하는 라이선스를 취득함으로써 영위할 수 있는 특허사업으로서, 보세사업자로서의 권한 확보가 선제적으로 요구되는 바, 일정 부문 진입장벽이 존재한다고 할 수 있습니다. 2015~2016년을 기점으로 면세사업은 안정적인 매출과 수익을 보장하는 인허가시장에서 규모의 경제 및 고객 유인력이 중요한 완전경쟁시장으로 급격하게 변화하였으며, 2017~2019년은 사드보복 조치로 중국인 내방객이 큰 폭으로 감소하였으나, 한국과 중국을 오가며 물건을 대신 구입해주는 보따리상, 일명 따이공의 수요가 늘면서 면세 사업의 전반적인 매출 성장과 수익성 개선이 이루어졌습니다. 2020~2021년의 경우 코로나19로 인해 관광객의 수가 급감하고 면세 사업의 매출이 기업형 따이공으로 한정되면서 매출 규모는 감소하였고 이에 수익성이 급감하는 추세를 보였으나, 2022년 사회적 거리두기 해제와 2023년 코로나19 종식에 따른 리오프닝에 힘입어 전반적인 업황은 회복세를 보이고 있습니다.

한편 국내 면세점 사업은 기존 사업자의 퇴출과 신규 사업자 진출로 인해 계속해서 경쟁구도가 재편되고 있습니다. 2015년 7월 관세청은 국내 관광서비스산업을 활성화하고 신규 투자를 촉진하고자 서울 지역에 HDC신라면세점, 한화갤러리아타임월드, SM면세점 및 제주지역에 제주 관광공사를 특허사업자로 추가 선정하였습니다. 2015년 7월 신규로 선정된 사업자는 특허권 부여일로부터 5년간 시내 면세점을 운영하게 됩니다. 이어 2015년 11월 기존 사업자의 특허기간 만료를 앞두고 발표된 신규사업자 선정 결과, 서울 시내 면세점 중 호텔롯데의 월드타워점 및 SK네트웍스의 워커힐면세점을 대신하여 현대백화점면세점 및 두산면세점이 2016년부터 서울 시내 면세사업자로 사업을 개시하게 되었습니다. 또한 2015년 인천국제공항 제3기 면세점 사업자 선정 결과에 따라 신세계조선호텔, 호텔신라, 호텔롯데가 2015년 9월부터 5년간 인천국제공항 내 면세점 사업을 영위하였습니다. 이후 2016년 4월 관세청 면세점 특허심사위원회에서 서울 시내에 신규 특허 4개(중소기업 1개) 및 부산과 강원도 시내 면세점 신규 특허 2개를 추가하기로 결정하였으며, 12월 17일 선정결과 발표에 따라 신세계(센트럴시티점), 현대백화점(무역센터점), 호텔롯데(월드타워점), 탑시티(신촌민자역사)가 선정된 바 있습니다. 그러나 2019년에는 중국의 사드보복 사태로 인해 한화 갤러리아 면세점이, 2021년에는 코로나19의 장기화로 인해 서울 시내면세점의 적자 폭이 커지게 되어 신세계면세점 강남점이 각각 폐업을 진행하기도 하였습니다. 또한, 2025년에는 업황 부진으로 인해 신세계면세점 부산점과 현대백화점면세점 동대문점이 폐업하였습니다. 증권신고서 제출일 전 영업일 기준 서울 시내면세점은 현대백화점면세점 1곳, 신세계디에프 1곳, 신라면세점 1곳, 롯데면세점 2곳, 동화면세점 1곳, HDC신라면세점 1곳으로 총 7개점이 운영 중입니다. 이와 같이 신규 특허를 취득한 신규 사업자가 시장에 진출하게 됨에 따라 고객 유치 경쟁이 과열될 경우 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

2023년 4월 관세청 보세판매장 특허심사위원회는 인천국제공항 제1여객터미널과 제2여객터미널에 대한 일반사업권 5개 및 중소/중견 사업권 2개에 대해 사업자 선정 결과를 발표했으며, 선정된 사업자에게는 2023년 7월부터 향후 10년간의 면세점 사업권이 주어졌습니다. (주)현대백화점은 이 중 DF5구역의 면세점사업권을 부여받았습니다.

또한, 2023년 12월 8일 한국공항공사는 김포국제공항 출국장 면세점 운영자 선정 입찰 공고를 발표했습니다. 입찰 대상은 신라면세점이 운영 중인 김포국제공항 출국장 DF2구역(주류·담배)으로 현대백화점면세점 및 경쟁사인 신세계디에프, 신라면세점, 롯데면세점도 입찰에 참여했습니다. 2024년 03월 06일 관세청은 입찰 결과 롯데면세점이 사업자로 선정되었다고 발표했습니다.

한편, 인천국제공항 제1여객터미널과 제2여객터미널의 향수·화장품(DF1) 사업권을 가진 호텔신라와 주류·담배(DF2) 사업권을 가진 신세계디에프는 2025년 상반기 면세점 운영 적자 등을 이유로 임대료 40% 인하를 요구하며, 법원에 조정 신청을 냈습니다. 그러나, 인천국제공항은 다른 면세업체들과의 형평성, 공정성 등을 거론하며 해당 조정안을 거부하였습니다. 이에 호텔신라는 DF1을 2026년 3월 17일, 신세계디에프는 DF2를 2026년 4월 27일까지 운영한뒤 철수할 예정입니다.

인천국제공항은 제1여객터미널과 제2여객터미널의 향수·화장품(DF1)과 주류·담배(DF2) 사업권에 대한 입찰 공고를 냈습니다. 입찰은 2026년 1월 20일까지로, 입찰 참가 등록 및 제안서 제출 이후 제안서 평가와 관세청 특허심사 등의 일정으로 진행될 예정입니다. 금번 사업권의 계약 기간은 2026년 7월 1일부터 2033년 6월 30일까지 7년이며, 계약 이후에도 갱신을 청구해 최대 10년까지 영업을 이어나갈 수 있습니다. 임대료는 2년 전과 동일하게 인천공항 여객 수에 따라 사업자가 제안한 여객당 단가를 곱해 산정하는 '객당 임대료' 방식을 유지하나, 여객당 단가의 최저수용금액이 2년 전에 비해 소폭 낮아져 DF1은 5,346원에서 5,031원으로 5.9%, DF2는 5,616원에서 4,994원으로 9.3% 하향 조정되었습니다. 2026년 2월 1일 인천국제공항공사는 DF1과 DF2 신규 사업자 후보로 각각 롯데면세점과 현대백화점면세점을 선정하고 관세청에 통보하였습니다. 관세청은 두 사업자에 대해 특허 심사를 시행한 후 최종 낙찰 대상자를 인천국제공항공사로 통보하며, 이후 인천국제공항공사는 낙찰대상자와 사업권 운영에 대한 협상 등을 거쳐 최종 계약체결을 진행할 예정입니다.

정부는 2018년 12월 '2019년 경제정책방향'을 발표하면서 광역자치단체별 시내면세점 매출이 전년과 비교해 2,000억원 이상 증가하거나 외국인 관광객이 20만명 이상 늘어나면 면세점을 추가할 수 있도록 관세법 시행령을 개정하였습니다.

상기 기술한 바와 같이 면세점 특허의 수가 점차 증가하면서 경쟁강도가 높아진 가운데 기획재정부는 2019년 5월 시내면세점 신규 출점을 위한 보세판매장 제도운영위원회를 개최하여 서울의 3곳, 인천, 광주, 충청(중견, 중소기업 전용) 등 시내면세점 6곳의 사업자를 신규 지정하도록 했습니다. 이 때 (주)현대백화점이 단독으로 입찰 신청을 하여, 서울시내면세점 매장을 승계하였고, 주요 면세점 업체들은 입찰에 참가하지 않았습니다.

이와 같이 면세사업의 경쟁구도는 변화하고 있으나, 사업을 영위하기 위해서는 반드시 라이선스의 취득이 요구된다는 측면에서 진입장벽은 여전히 존재하는 바, 경쟁 환경이 급격하게 변화할 가능성은 높지 않은 것으로 판단됩니다. 더욱이, 면세사업 본연의 특성 상 라이선스의 취득은 출점 권한의 의미만을 가지며, 라이선스 취득을 통해 면세업을 영위하기 시작한 이후로는 사업자가 자체적으로 보유한 사업 역량에 따라 그 성공여부가 좌우된다고 할 수 있습니다.

면세사업의 핵심은 제품 소싱 규모 확대에 따른 규모의 경제 확보 및 MD역량, 재고관리 역량 등입니다. 단기간에 수익성을 확보하는 것이 쉽지 않지만 장기간 매출규모 확대를 도모하는 전략을 꾸준히 추진함으로써 납품업체에 대한 교섭력의 증대 등을 통해 규모의 경제 강화의 수혜를 점진적으로 기대할 수 있습니다. 또한 오랜 업력을 통해 누적된 구매 이력 및 축적된 MD역량이 중요하다는 점, 재고를 직접 매입해서 판매하기 때문에 물류시스템 및 재고관리 역량이 중요하다는 점 등은 전통적인 유통업을 통해 쌓아온 노하우를 바탕으로 경쟁력을 발휘할 수 있는 바, 향후 (주)현대백화점은 글로벌 수준의 면세사업자로 거듭나기 위한 노력을 지속할 예정입니다. 하지만 경쟁 심화에 따른 비용 증가 혹은 영업권 입찰 등에서 경쟁력을 발휘하지 못할 경우, (주)현대백화점의 면세사업 관련 매출 및 수익성에 부정적 영향으로 작용할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

면세업의 고객 기반은 국내외 "해외여행객"으로, 동 산업 발달을 위해서는 출입국객 시장 확대가 선제적으로 요구됩니다. 이에 따라 전염병 혹은 국가 간 정치적 갈등 등의 예기치 못한 악재가 발생할 경우 출입국 객 시장 환경이 급격히 위축될 수 있으며, 이는 면세 채널에 직접적으로 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

실제로 2016년 방한 외국인관광객은 1,724만명으로 전년대비 30.3% 크게 증가하여 사상 최대 방문객 숫자를 기록하였고, 2016년 관광수입은 17,087.6 백만USD로 전년대비 13.2% 증가하였습니다. 그러나 2017년의 경우, 2016년 하반기 이후 사드 배치 관련 정치적 이슈로 인하여 중국인 단체관광객이 감소하고 월별입국자 추이 역시 감소세로 전환하였습니다. 전체 방한 외국인 수는 2017년말 기준 전년 동기 대비 약 23% 감소하였으며, 이는 중국인 관광객이 전년 동기대비 390만명 감소한 것에 기인하였습니다. 2018년 중국의 사드 보복 조치에 대한 분위기가 서서히 반전되면서 중국인 관광객 입국자 수가 증가하는 추세를 보이며, 한류 열풍 등의 긍정적 영향으로 전체적인 입국자 추이는 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 또한 중국 따이공의 구매금액 증가 역시 전체 매출액 증가의 주요 요인으로 작용하였습니다.

하지만 2020년 이후 코로나19의 전세계적 확산으로 인하여 이를 방지하기 위한 각 국의 출입국 제한 조치 등의 영향으로 관광객 수 및 관광 사업 관련 매출액은 전년 대비 크게 감소하였습니다. 2020년 2월부터 시작된 한국의 외국인 입국제한조치는 중국을 대상으로 한 특별입국절차를 시작으로 2020년 3월 19일 전세계 확대 시행되었습니다. 이후 코로나19 변이바이러스가 발생할 때마다 출입국 제한 조치가 강화되었습니다. 그러나, 백신접종 확대, 코로나19 치명률 하락 등에 힘입어 한국은 2022년 5월 해외 입국자 입국 전 코로나19 검사 간소화, 2022년 6월 코로나19 백신접종 여부와 관계없이 모든 입국자 격리의무를 해제하는 등 대부분의 외국인 입국제한조치를 완화하였습니다.

전체 방한 외국인 수는 2019년 기준 1,750만명으로 전년 대비 약 14.0% 증가하였으며, 특히 중국인 관광객은 약 25.7%, 일본인 관광객은 약 11.0% 증가하였습니다. 특히 중국인 관광객수는 2016년 8,068백만명으로 사상 최고치를 경신하였으나 2017년 사드 배치 관련 영향으로 2017년 대비 절반수준으로 급감하였다가 2018년과 2019년에 재차 증가하는 추세로 전환되었습니다. 하지만 2020년 들어 코로나19의 영향으로 방한 외국인 관광객 수는 급감하였고 2021년 전체 입국자 중 아시아권 입국자의 비율은 57%로 크게 감소하였으며 이는 사드 사태 이후 중국 정부의 방한 여행 제한 및 코로나19로 인한 한국 정부의 중국인 대상 입국제한조치 강화로 인한 영향으로 분석됩니다. 그러나 중국 당국이 사드 사태에 대한 보복성 조치로 제한했던 한국 단체관광을 2023년 전면 허용하고 엔데믹에 따라 한국 정부의 외국인 입국 제한 조치가 완화되면서 2023년 방한 외국인 중 중국인이 차지하는 비중은 다시금 코로나 이전 수준을 회복했습니다.

또한 2022년부터 방역 및 거리두기 해제에 따른 입국 규제 완화로 외국인 입국자 수는 큰 폭으로 증가했습니다. 아직 코로나 직전 2019년 수준까지는 회복을 하지 못했지만 2024년 기준 1,637만명으로 2019년 총 입국자수가 1,750만명임을 감안하면 높은 수준까지 회복한 것으로 판단됩니다. 2025년말 기준 외국인 입국자 수는 1,894만명으로 전년 대비 15.7% 증가하였으며 2019년의 108.2%로 코로나19 이전 수준을 상회하였습니다. 한편, 정부는 2025년 9월부터 2026년 6월말까지 중국인 단체 관광객 대상 15일 무비자 입국을 허용하였습니다. 이로 인해, 방한 외국인 중 중국인이 차지하는 비중이 상승할 것으로 전망됩니다.

면세사업은 방한 외래관광객 수요에 큰 영향을 받을 뿐 아니라 국내 출국자 수의 변동에도 영향을 받습니다. 국내 출국자 수는 2011년부터 매년 증가세가 이어졌습니다. 2019년 출국객은 2,871만명을 기록하며 2018년 출국객 2,870만명보다 소폭 증가한 숫자를 기록하였습니다. 이러한 증가의 원인은 해외 여행 문화 컨텐츠, 원화 강세, 엔화 약세, 저가 항공사의 해외 노선 확대, 저유가에 따른 유류할증료 감소 등이 있습니다.

하지만 2020년 이후 국내에서 코로나19 확진자 수가 증가하고, 아시아 지역뿐 아니라 전세계적으로 코로나19가 확산됨에 따라 타국가의 입국을 제한하는 국가들이 증가하였습니다. 타국의 한국인 입국 제한 조치는 내국인 출국자 수에 영향을 주어, 2021년은 전년 약 428만명 대비 71% 감소한 약 122만명만이 출국하는 등, 내국인 출국자 수가 크게 감소하였습니다. 2022년은 코로나19 방역 확대에 따른 출입국 제한 조치 완화로 연간 입국자 수는 전년 대비 230.7% 증가한 약 320만명, 연간 출국자 수는 전년 대비 436.1% 큰 폭 증가한 약 655만명을 기록했으나, 여전히 코로나19 발발 전 2019년의 약 20% 전후 수준에 불과합니다. 하지만 2023년은 그간 이연된 해외여행 수요 및 본격적인 항공사 노선 확대 등으로 빠른 출입국객수 회복세를 기록하며 입국객수 1,103만명 및 출국객수 2,272만명을 기록했습니다. 2023년 출입객수 총합은 3,375만명으로 2019년 4,622만명 대비 73% 수준이며 2024년은 4,506만명으로 2019년과 비슷한 수준까지 회복하였습니다. 2025년말 기준 출입객수 총합은 4,849만명으로 전년 대비 7.6% 증가하였으며, 2019년의 104.9%로 코로나19 이전 수준을 상회하고 있습니다.

이처럼 코로나19와 같은 고전염성 질병 발생 외에도 국내 경기 침체, 세월호 참사와 같은 국가적 재난 등의 사건 발생 시 내국인 출국자의 감소로 이어질 수 있으며 이는 (주)현대백화점의 매출 및 수익성에 영향을 줄 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주)현대백화점은 2022년 3월 22일 이사회결의를 통해 글로벌 시장 진출 및 온라인 사업역량 강화를 위해 해외지역 온라인 채널에 강점을 보유한 가구업체 (주)지누스 인수를 결정하였습니다. (주)현대백화점은 (주)지누스의 주식 6,172,116주를 취득하며 35.82%의 지분율을 확보하였으며, 이후 2022년 6월 (주)지누스의 보통주 182,379주를 추가적으로 취득하였습니다. 또한, 2022년 11월과 2023년 11월 (주)지누스의 무상증자로 (주)현대백화점은 37.08%의 지분율을 확보하였고, 2024년 4월 (주)지누스의 자사주 소각 및 11월 무상증가로 2025년 9월말 기준 38.00%의 지분율을 확보하고 있습니다.

(주)현대백화점은 2022년 반기보고서부터 가구 제조 부문을 주요 사업부문에 추가하고 2022년 06월 30일을 취득일로 간주하여, 7월 1일 이후 발생되는 실적부터 연결손익계산서에 (주)지누스의 손익을 반영하고 있습니다. (주)지누스의 지분 취득에 관련한 상세 내용은 (주)현대백화점의 '[정정] 타법인주식및출자증권취득결정(2022.05.25)' 공시를 참고하시기 바랍니다.

(주)현대백화점의 가구 제조 부문은 글로벌 가구산업 중에서도 매트리스, 침대 프레임, 박스 스프링 등 침대 구성품 및 협탁, 서랍장, 화장대 등으로 구성되는 침실용 가구 산업에 집중된 사업을 영위하고 있습니다.

침실용 가구 산업은 대표적인 내구소비재로 경기변동에 따른 소득수준의 영향을 받습니다. 내구소비재는 일반적으로 소득수준의 향상과 함께 성장하는 경향이 있기 때문에 과거 대비 삶의 질이 높아지고 전반적인 소득 수준이 향상됨에 따라 안정적으로 성장해왔습니다. 그러나, 매트리스 및 침실용 가구는 현대인이 추구하는 가치인 건강, 높은 삶의 질과 직접적으로 연관이 되어 있으므로 다소 필수재의 성격을 갖는다는 특징이 있습니다. 즉, 업계에서는 경기가 침체되어 가계소득이 감소하더라도 직접적으로 매트리스 판매량 감소로 이어지는 상관관계가 높지 않다고 분석하고 있습니다.

한편, 침실 가구 산업의 성장성은 온라인 침투율 확대에 힘입어 긍정적으로 전망되고 있습니다. 가구시장은 오랫동안 부피적인 한계로 인하여 온라인 판매가 매우 제한적이었습니다. 하지만, 최근 다양한 온라인 가구 제품들이 개발되고, 물류인프라 등이 개선되면서 온라인 판매가 급속도로 성장하고 있습니다. 특히, 전 세계 가구시장은 현재 7천억 달러가 넘는 큰 시장을 형성하고 있으며, 시장 조사 전문기관인 Statista의 보고서에 따르면 2029년까지 전 세계 온라인 가구시장은 약 4,360억 달러 규모까지 성장할 것으로 예측되고 있습니다.

온라인 가구시장 규모

또한, 가구 시장 중 매트리스는 2024년 기준 서구식 침실문화에 익숙한 미국이 전체 시장 점유율의 49%를 기록하며 가장 큰 시장을 형성하고 있으며, 14억 인구와 빠른 경제성장률을 보이고 있는 중국이 18%의 점유율을 기록하며 두 번째로 큰 규모의 시장을 형성하고 있습니다.

Global Mattress Market Share

블룸버그에서는 "일년에 약 3~4% 성장하는 매트리스 산업의 성장이 모두 온라인 판매로 이루어진다" 라고 하고 있으며, 포브스는 "매트리스 온라인 시장이 불가능한 영역으로 간주되어 왔는데 새로운 Mattress-In-A-Box가 매트리스 시장을 빠르게 잠식하고 있다" 라고 설명하고 있습니다. 모든 매체들은 매트리스의 온라인 판매 비중이 계속 증가할 것이라고 예측하고 있습니다.

이러한 온라인 시장의 성장은 온라인 구매가 익숙한 MZ세대 및 1인가구 또는 2-3인 가구 중심으로 성장하고 있습니다. 온라인 침실 가구시장의 주요 구매층은 제품을 소비할 때 가성비를 중요시하는 경향을 가지고 있으며, 구매경험에 민감한 특성을 나타내고 있습니다.

(주)지누스는 이와 같은 고객층의 니즈를 만족시키고 시장내 점유율 확대를 위해 제품의 R&D, 생산, 마케팅과 판매까지 수직계열화된 벨류체인을 기반으로 제품의 품질과 원가관리, 그리고 판매를 동시에 관리하고 있습니다. (주)지누스가 연구개발 역량을 집중하는 분야는 주요 자재인 폼의 물성을 개선하기 위한 화학적 분야와 철제 및 목제 구조물의 소비자 편의성을 높이고 안정성과 강도를 강화하기 위한 구조물 엔지니어링 분야입니다. 또한, 제품의 미관을 아름답게 하고 소비자의 편안함을 향상시키기 위하여 원단류에 대한 연구 개발에도 주력하고 있으며, 안전한 물류관리와 배송을 위하여 포장방법을 지속해서 개선하고 있습니다. 이러한 연구개발의 결과로 지누스는 2025년 9월 30일 기준 국내와 해외상표권, 특허권 등을 690건 등록 완료하였습니다.

또한, (주)지누스는 전 세계적으로 제품과 브랜드 가치를 가름하는 미국 시장에서 구축한 성공 모델과 브랜드 인지도를 바탕으로 판매시장의 지역적인 확장을 지속적으로 추진하고 있습니다. 견고한 협력관계를 맺고 있는 아마존 등 기존 온라인 고객의 적극적인 글로벌 확장 전략이 (주)지누스의 신시장 개척을 지원하고 있습니다. 2018년 호주 판매법인을 설립하여 호주 시장에 진출하였으며, 같은 해 하반기부터 한국 내수 시장에 본격적으로 진출하여 급격한 성장을 이어가고 있습니다. 2019년 하반기 일본 판매법인을 설립하여 일본 시장에 진출하였으며, 2020년에는 싱가포르, 인도네시아, 베트남 판매법인과 EU 판매를 총괄하는 영국 판매법인을 추가로 설립하였습니다. 2022년에는 말레이시아와 칠레, 2023년에는 뉴질랜드와 멕시코 판매법인을 추가로 설립하여 지역적 확장을 이어가고 있습니다. 한편, 2025년 11월 (주)지누스는 그간 순손실을 내며 적자가 지속되었던 미국법인의 생산 중단을 결정하며 수익성 악화를 일으키는 비효율 요소를 제거하는 체질개선을 단행 중에 있습니다.

(주)지누스 해외법인 현황

최근 국내 경제의 저성장 기조, 가계대출의 급격한 증가에 따른 내수 위축 및 소비심리 저하가 나타나고 있으며, 이에 더해 원자재 상승 여파가 장기화되면서 가구 산업 업황 악화가 지속되고 있습니다. 또한, 현재 산업을 둘러싼 악재들이 단기간에 해소될 기미가 보이지 않는다는 점이 업황에 부정적으로 작용하고 있습니다. 글로벌 가구 산업은 소비자 경험 혁신, 프리미엄 시장 공략, 온라인 판매 확대 등 거시 환경의 영향을 최소화할 수 있는 방안을 모색해 대외 악재에 대응해 나가고 있으나, 업황에 비우호적인 대외 환경이 지속될 경우 동 사업부문의 매출 및 실적부진은 (주)현대백화점의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[완전모회사((주)현대지에프홀딩스)의 주요 자회사의 사업위험 - (주)현대그린푸드]

단체급식사업은 오피스, 산업체, 병원 등에서 체계화된 프로세스로 음식과 서비스를 제공하는 위탁운영사업으로, 단순한 식사 제공만이 아닌 맛, 서비스, 건강, 즐거움을 제공함으로써 고객가치를 확대해야 하는 사업이며, 경기변동의 영향을 크게 받지 않는 특성이 있습니다. 또한 식품위생법 등 관계 법령이 정한 시설을 갖추면 사업을 영위할 수 있어 비교적 중소기업의 진입장벽이 낮은 편이나, 실제로는 시장의 80%를 대기업집단 계열사 등 상위 5개사가 점유하고 있습니다. 상위 5개사는 (주)현대그린푸드, 삼성웰스토리(주), (주)아워홈, 씨제이프레시웨이(주), (주)신세계푸드로 대부분이 식자재 유통 대기업 계열사이며 이로 인해 대기업간 경쟁이 심화되고 있는 상황입니다

2020년초 시작된 코로나19의 전세계적 유행으로 국내 위탁급식시장은 사업환경에 큰 변화를 맞이하였습니다. 위탁급식사업은 시장의 수요자가 산업체, 병원, 학교, 기숙사, 관공서, 사회복지시설 등으로 다소 한정되어 있는데, 코로나19 확산이 장기화되며 기업 재택근무 확대, 초중고교 개학 연기 등으로 위탁급식 수요가 크게 위축되어 수익성이 저하되었습니다. 코로나19의 유행이 당초 예상보다 장기화됨에 따라 (주)현대그린푸드를 포함한 대기업들은 간편식 라인 강화, 프리미엄 라인 단가전략 추구, 컨세션(식음료 위탁운용) 사업 영역을 확장 등 변화를 모색했습니다. 2023년부터는 엔데믹이 시작되었지만 코로나19부터 시작된 근무시간의 유연화 및 재택근무 확대로 국내 위탁급식 시장 규모는 코로나19 이후에도 정체되어 있는 상황입니다.

한편, 단체급식산업은 규모의 경제가 적용되는 산업입니다. 안정적인 식수가 바탕이 돼야 수익성을 확보할 수 있으며 일정 식수를 공급받아야 고정비에 대한 부담을 줄일 수 있기 때문에 대기업 위주의 경쟁구도가 심화되었습니다. 1990년대 들어 대기업들이 진출하면서 대규모 업체의 진입이 시작되었고 시장의 수요자가 산업체, 병원, 학교, 기숙사, 관공서, 사회복지시설 등으로 다소 한정되어 있는 상황속에서 업체간 경쟁이 심화되면서 2000년대 이후 성장률은 점차 둔화되어 현재 위탁급식 시장은 성숙단계로 접어든 것으로 판단됩니다.

한편, 2021년 4월 공정거래위원회와 8개의 대기업은 계열사 등에 몰아주던 구내식당 일감을 개방하기로 결정하였습니다. 기존 계열사와 친족기업들이 수의계약을 통해 일감을 전담하던 것에서 벗어나 경쟁 입찰로 사업 수주가 진행되는 방향으로 변경되었습니다. 특히 진입장벽이 낮은 시장인만큼, (주)현대그린푸드의 점유율이 점차 감소할 가능성이 존재하고 있습니다.

단체급식시장은 이미 성숙단계에 진입해 시장의 성장성은 높지 않으며, 대기업 구내식당 일감 개방으로 (주)현대그린푸드 시장점유율이 하락할 가능성이 존재합니다. 또한 단체급식사업의 특성상 기업체, 병원, 정부기관 등으로 시장의 수요자가 다소 한정되어 있어 경쟁이 치열한 상황이며, 고객사의 비용절감을 위한 식단가 동결 및 최저임금액 인상으로 인한 인건비 부담 가중으로 수익성이 저하될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

급식산업은 2010년 학교급식법 개정안, 2012년 기획재정부의 '영세 중소상인 지원 대책 점검과 향후 계획', 2013년 동반성장위원회의 이동급식용 식사사업에 대하여 대기업 철수 권고 등 다양한 규제에 노출되어 있습니다. 먼저 2010년 학교급식법 개정안의 통과로 전국 학교를 중심으로 직영급식이 의무화되면서 위탁을 받은 위탁급식업체가 어려움을 겪은 바 있습니다.

또한, 2012년 3월 기획재정부는 정부의 대기업 규제 강화 기조에 따라 영세 중소상인 보호를 위해 자산 5조원 이상의 상호출자제한기업집단 소속 대기업들을 공공기관급식사업자에서 배제할 것을 권고하였습니다. 이에 따라 (주)현대그린푸드, 한화호텔앤드리조트(주), 씨제이프레시웨이(주) 등 대기업 계열사가 규제 대상에 포함되었으며, 대기업의 방계기업인 (주)아워홈이 규제 대상에 포함되었습니다. 그 결과 (주)현대그린푸드를 포함하여 대기업 계열사 급식업체들은 계약만료 공공기관 사업장과의 재입찰 등이 제한되는 등 영업수익성 및 성장성에 일부 부정적인 영향을 받고 있습니다. 2016년 12월 한시적으로 3년간 1,000명 이상 공공기관의 구내식당에는 대기업 참여를 정부에서 허용한 바 있으나, 그 시한은 2019년 12월까지로 제한되었습니다.

또한, 2013년 6월 27일 제 23차 동반성장위원회 회의에서는 이동급식용 식사사업을 중소기업 적합업종으로 지정하고 정부 조달시장, 학교급식, 군납시장에서 대기업 철수를 권고하였습니다. 민간기구인 동반성장위원회가 지정한 적합업종은 권고 사항으로 자체가 법적 강제 요소가 있는 것은 아니지만, 따르지 않을 경우 정부기관인 중소기업청의 사업조정 대상이 되어 벌금 등을 부과받을 수 있습니다.

단체급식 시장은 상위 5개 업체(현대그린푸드, 삼성웰스토리, 아워홈, 씨제이프레시웨이, 신세계푸드)가 전체 시장의 80%를 차지하고 있으며, 모두 15대 기업집단 계열사 또는 친족기업들에 해당되어 2017년 9월 공정거래위원회는 기업집단국을 신설한 이후 본격적으로 단체 급식 시장 구조 개선 작업에 착수하였으며, 대기업집단 스스로 계열사 또는 친족기업과의 고착화된 내부거래 관행을 탈피하도록 유도하였습니다. 그 결과 2021년 4월 공정거래위원회와 8개 대기업집단(삼성, 현대자동차, LG, 현대중공업, 신세계, CJ, LS, 현대백화점)은 단체 급식 일감 개방 선포식을 갖고 25년 가까이 계열사 및 친족기업에게 몰아주던 구내식당 일감을 전격 개방하기로 선언했습니다.

또한 2021년 6월 공정거래위원회는 '삼성웰스토리에 사내급식 몰아준 삼성그룹을 부당지원행위로 삼성그룹에 속한 4개사(삼성전자ㆍ디스플레이ㆍ전기ㆍSDI)와 삼성웰스토리에 과징금 총 2,349억원을 부과하였으며 삼성전자와 前미래전략실장 최지성을 고발하기로 결정하였습니다. 삼성 미래전략실 개입 하에 사실상 이재용 일가 회사인 삼성웰스토리에게 사내급식 물량을 100% 몰아주고, 높은 이익률이 보장되도록 계약구조를 설정해 준 것이 부당하다고 판단했습니다. 삼성전자 등 4개사는 2013년 4월부터 2021년 6월까지 사내급식 물량 전부를 웰스토리에게 수의계약 방식으로 몰아주면서, 식재료비 마진 보장, 위탁수수료로 인건비의 15% 추가 지급, 물가ㆍ임금인상률 자동 반영 등의 계약구조 설정을 통해 웰스토리가 고이익을 항시적으로 유지할 수 있도록 지원하였다고 판단했습니다.

한편, 2022년 11월 공정거래위원회는 경쟁 제한적 규제 개선 과제의 일환으로 공공기관 단체급식 입찰기준 완화를 추진하였습니다. 공정위는 공공기관이 입찰 시 관행적으로 적용하는 높은 입찰 참가 기준을 완화하여 역량 있는 중소기업도 입찰에 참여할 수 있도록 하였습니다. 그러나, 대기업이 참여하게 될 경우 중소 급식업체 입지가 더욱 좁아질 수 있어 금번 회의에서 대기업의 입찰 참여 제한은 제도 개선 대상에 포함되지 않았습니다. 또한, 2024년 4월 공정거래위원회는 대기업 집단 위주의 단체급식시장이 경쟁시장으로 바뀔 수 있도록 지속적인 관심을 가져 나가고, 특히 총수일가 소유 계열사 또는 친족기업에 대한 물량 몰아주기 등을 통한 부당내부거래에 대해서는 엄정히 감시하고 제재할 계획이라고 다시 한번 의사를 밝혔습니다.

이와 같이 (주)현대그린푸드가 영위하는 급식사업은 정책적인 요구에 따라 다양한 규제에 노출되어 있습니다. 향후 동반성장위원회가 대기업이 운영하는 위탁급식 사업분야에 대하여 중소기업 적합업종으로 추가지정을 하거나, 정부의 새로운 규제정책이 시행될 경우, 성숙산업으로 진입하여 성장률이 더딘 급식사업에서 (주)현대그린푸드를 포함한 대기업의 사업규모 확장은 더욱 어려워질 것으로 예상되며, 대규모 원재료 구매를 통한 원가 절감 및 규모의 경제를 통한 수익성 제고 등 경영 효율성 및 수익성 향상을 위한 영업활동이 제한을 받게 됩니다. 이에 따라 (주)현대그린푸드의 매출 성장 및 수익성에 부정적 영향을 받을 수 있는 바, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주)현대그린푸드가 영위하는 단체급식 산업은 위생안전관리가 영업을 영위하는데 중요한 요소 중 하나입니다. 단체급식사업에서 생물학적, 화학적, 물리적 위해로부터 피급식자를 보호하기 위해 식품안전관리시스템을 체계적으로 구축하고 실행하여 안전한 급식을 제공할 수 있는 역량 확보가 핵심적인 요소로 부각되고 있습니다. 국민 소득 및 생활 수준의 전반적인 향상으로 건강 및 웰빙에 대한 사회적관심이 높아지고 있으며, 2006년 급식파동 등을 겪으며 사회적 이슈로 부각되었습니다. 이에 소비자들은 음식의 재료, 제조 과정까지 안전함을 추구하는 '세이푸드슈머(Safety+Food+Consumer)'에 대한 관심이 높아지고 있으며, 식품 위생과 안전에 대한 규제 강화를 요구하는 목소리가 커지고 있습니다.

2000년 10월 식품의약품안전처에서는 식품위해요소중점관리기준(Hazard Analysis and Critical Control Points : HACCP)을 위탁급식시장에도 적용하도록 개정 고시하는 등 정부의 식품 위생관련규제를 지속적으로 강화하고 있습니다. 식품 안전과 위생에 대한 소비자 관심이 집중됨에 따라 식품의 보관, 유통 및 제조 등 모든 단계에 대한 규제 역시 강화되고 있습니다. 현대그린푸드는 이에 대한 노력으로 단체급식업계 최초로 ISO22000 인증 및 병원 HACCP인증을 획득하고 QSC(Quality, Service, Cleanliness)에 대한 철저한 관리를 실시하고 있습니다.

급식사업 및 외식사업에서 식품 위생문제가 발생하였을 시 그 파장은 최종소비자인 개인의 건강 뿐 아니라 (주)현대그린푸드가 오랫동안 쌓아온 브랜드와 안전에 대한 공신력, 더 나아가 급식사업에 대한 사회적 불신이 발생하는 중대한 사건이므로 (주)현대그린푸드는 식품의 위생안전을 최우선 과제로 삼고 투자와 지속적인 모니터링을 통하여 위생안전문제의 소지를 미연에 방지하고자 노력하고 있습니다.

한편 정부는 2019년 식품안전정책의 주요 분야를 '위탁급식'으로 선정하고, 다양한 정책을 펴기로 했다고 밝혔습니다. 대표적으로 그동안 급식관리의 사각지대였던 어린이집과 유치원, 노인복지시설 등을 주요 대상으로 정책 집행의 방향성을 시사하였습니다. 특히 2020년 7월, 식약처는 최근 유치원 장출혈성대장균감염 발생과 여름철 기온상승 등으로 면역력이 약한 어린이 식중독의 사전 예방을 위해 유치원ㆍ어린이집에서 운영하는 급식소를 대상으로 위생 점검을 실시한다고 밝혔습니다. 2021년에는 '식품안전 기반 재설계'를 식품의약품 분야 주요 정책으로 선정하고 집단급식소 운영 준수사항 위반시 과태료를 상향하였습니다.

또한 식품위생법 시행규칙 중 위탁급식과 관련된 내용을 2023년 5월 개정하였는데, 해당 개정에 따라 위탁급식영업자의 위생점검 일지 작성에 대한 규칙이 신설되었으며, 이를 위반할 경우에 행정 처분이 강화되었습니다.

(주)현대그린푸드는 이러한 규제 등에 대비하여 위생관리기준을 업장에서 효과적으로 적용 및 운영 할 수 있도록 급식운영 노하우와 과학적 시스템을 바탕으로 맞춤형 위생안전관리 체계를 운영하고 있습니다. 3STEP 관리제를 통해 '협력사-물류센터-고객사'를 각 물류접점에서 기존보다 완벽한 위생시스템을 구축하였으며, 1차 상품을 가공하는 각 물류센터의 식품가공장에 HACCP(안전관리인증기준)을 인증받아 안전한 산업화시스템을 구축하였습니다. 또한, 식품위생연구소 내 전문인력과 첨단시설을 통해 ① 민간기업 최초 자가품질검사기관 지정, ② 동종업계 최초 산업자원부 인증 국가공인검사기관 지정, ③ 미생물, 식품성분, 첨가물, 잔류농약, 중금속, 한우 DNA 등 다양한 검사능력을 보유하고 있습니다.

(주)현대그린푸드 식품안전시스템

하지만 유통 및 제조 등 모든 단계에서 엄격한 위생관리가 이루어지지 않아 소비자의 건강에 문제가 발생하였을 경우, 기업의 신인도 하락 및 위탁급식계약의 해지, 소비자 손해배상 등으로 (주)현대그린푸드의 매출 및 수익성 등 향후 영업활동에 막대한 지장을 초래할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주)현대그린푸드의 식자재유통 사업부문은 체계적인 유통시스템을 바탕으로 식품대리점, 급식업체, 체인레스토랑, 일반식당, 호텔 등에 농, 수, 축, 가공식품부터 주방소모품 등 식당사업에 필요한 모든 식자재를 공급하고 있습니다. 동 사업은 고객에게 위생과 안전이 보장된 좋은 품질의 식자재를 합리적인 가격과 편리한 배송 서비스를 제공하는 것을 목적으로 하는 사업이며, (주)현대그린푸드는 단순한 상품공급에 그치지 않고, 메뉴ㆍ조리ㆍ서비스ㆍ위생 교육 및 컨설팅, 전산 인프라 등 다양한 부가서비스를 지원하면서 식당 운영의 토탈 솔루션을 제공하고 있습니다.

[국내 식자재 유통산업 밸류체인(Value Chain) 단계별 구분]

국내 식자재 유통산업 밸류체인(Value Chain) 단계별 구분

한국식자재유통협회의 관측에 따르면 국내 B2B 식자재 유통시장 규모는 2015년에는 37조원, 2020년에는 55조원으로 추산되며 이는 2025년 64조원으로 규모가 증가할 것으로 추정됩니다. 국내에서는 주요 급식업체들이 단체급식뿐만 아니라 식자재 유통시장에서도 높은 점유율을 보이고 있습니다. 단순히 음식을 조리해 내놓는 것에 그치는 중소 규모 급식업체들과 달리 대형 급식업체들은 유통·물류 인프라를 갖췄기에 급식업장이나 외식 프랜차이즈 등에 식자재를 공급하면서 수익을 낼 수 있기 때문입니다. 주요 급식업체들의 매출액에서 식자재 유통사업이 차지하는 비중이 이미 굉장히 높은 편이며 주요 대기업 급식사인 (주)현대그린푸드, CJ프레시웨이(주), (주)신세계푸드의 식자재 유통 매출은 2024년도 총 4조 2,330억원으로 전년도 유통부문 매출인 3조 9,405억원보다 7.4% 증가했습니다. 또한 2025년 3분기말 기준 식자재 유통 매출은 3조 2,828억원으로 전년 동기 3조 1,519억원 대비 4.2% 증가했습니다.

식자재 유통업체가 효율적인 영업 기반을 확보하기 위해서는 신선한 식자재를 저렴한 가격에 구매할 수 있는 대규모 영업망과 자금력이 필요하고, 안전한 품질 유지를 위한 식품안전센터 및 냉장물류시스템(Cold Chain System), 그리고 신속한 부가서비스 제공이 가능한 정보시스템이 필수적인 요소입니다. 위생 및 식품안전성에 대한 기준 강화, 수요처의 대형화, 대규모 인프라 투자 부담 등에 기인하여 보다 조직적이고 체계적인 식자재 유통의 필요성이 증가하면서 대형화되고 전문성이 강화된 전문유통업체가 기존의 영세 유통업체를 대체하는 등 전문유통업체의 시장점유율이 높아지면서 식자재산업의 구조가 빠르게 변화하고 있습니다.

또한, 과거 식자재 유통시장에서는 전화 등 아날로그 기반 주문 방식이 우세하며 시장의 선진화 체계가 더디게 갖춰졌으나 최근 들어 온라인 플랫폼 등을 활용하는 형태로 공급 채널이 변화하고 있습니다. 이에 더해, 유통과 제조 간 경계가 허물어지면서 식자재 유통업체의 제조 부문 진출이 확대되고 이와 동시에 자사가 제조한 식품을 대형마트나 온라인으로 B2C 대상으로 판매하는 사례가 증가하는 등 비즈니스 모델의 변화가 적극적으로 이루어지고 있습니다. 이러한 시장의 성장과 수요 증가는 자본과 인프라를 갖춘 대기업 식자재유통업체의 사업확장에 유리한 환경을 조성하고 있는 것으로 보이며 관련 기업의 사업영역 확장에 따른 성장이 기대됨과 동시에 치열한 경쟁이 예상됩니다.

다만 식자재유통사업은 박리다매 위주의 도매업 특성상 사업 자체의 수익성은 높지 않은 편입니다. 동 사업은 규모의 경제를 이루기 전까지는 외부 환경 변화에 수익성이 크게 좌우될 수 있고 저마진 사업 위주의 외형 성장시 수익성 저하로 이어질 수 있습니다. 또한 일반 식당 대상 식자재유통의 경우 부실 매출채권 발생가능성 등 거래 상대방 위험이 상존합니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주)현대그린푸드는 선진화된 유통시스템을 바탕으로 외식산업에서 필요로 하는 식자재 일체를 프랜차이즈, 일반식당, 호텔, 뷔페 등에 제공하고 있습니다. 식자재유통업의 전방산업인 외식산업은 (주)현대그린푸드 매출의 상당부분을 차지하며, (주)현대그린푸드 영업 및 수익성에 큰 영향을 미치는 중요한 산업입니다. 전형적인 내수 업종인 외식산업은 음식으로써의 역할 뿐 아니라 문화소비재 성격을 갖고 있어 수요탄력성이 높기 때문에 경기변동에 민감하게 반응합니다.

2020년 1월 코로나19 확산에 따른 경기 침체 우려가 심화되면서 2020년 4월 소비자심리지수는 최저치인 73pt을 기록하기도 하였으나, 이후 2021년 백신 접종이 시작되고 코로나19의 치명률이 점차 낮아짐에 따라 소비자심리지수는 지속적으로 상승하여 2021년 6월 110pt까지 상승하였습니다. 이처럼 개선세를 보이던 소비자심리지수는 변이 바이러스의 지속적인 등장에 따른 코로나19 종식이 예상보다 지연될 것이라는 인식으로 인해 2022년 6월 97pt, 2022년 7월 86pt으로 두달만에 수치가 약 16pt 하락하였습니다. 2022년 9월에는 각국 통화 긴축 및 경기 불확실성 속에서 고용 및 대면서비스 소비가 양호한 흐름을 보이고 국제유가가 하락하며 소비자물가지수가 92pt로 소폭 상승하였습니다. 그러나 2022년 11월에는 경기 둔화에 대한 우려가 높아지며 소비자심리지수가 87pt로 다시 감소하였으나, 마스크 전면 해제 및 엔데믹 선언에 따른 일상 회복으로 소비자심리지수는 2023년 2월 이후로 지속 상승하여 2023년 8월은 103pt을 기록하였습니다.

이후 고물가, 고금리 상황이 지속되면서 소비자심리지수는 2023년말까지 100pt을 하회하였으나 다시금 2023년 12월부터 소비자물가지수(CPI)가 하락하며 2024년 1월 101.9pt로 반등한 후 4월까지 2024년 소비자심리지수는 평균 101.2pt를 기록했습니다. 2023년 글로벌 경기 침체에서 다시금 경기가 회복하는 모습을 보였으며 각국 중앙은행들이 금리 인하기에 진입할 것으로 전망되자 소비자 심리가 회복되는 모습을 보였습니다. 그러나 당초 예상보다 미국 및 한국의 금리 인하가 미뤄지며 고물가, 고금리, 고환율의 금융환경이 지속되자 2024년 5월 소비자심리지수는 98.4pt로 하락했습니다. 금융환경의 경색은 소비자들이 체감할 수 있는 농축수산물의 가격 급등 등으로 전이되며 소비자심리지수가 2024년 들어 처음으로 100pt를 하회하는 결과를 낳았습니다. 그러나 이후 물가가 다소 안정되는 모습을 지속하고 연초 다소 침체되었던 부동산 경기가 다시금 개선되는 모습을 보이며 소비자심리지수는 소폭 상승 후 유지하며 2024년 7월 103.6pt까지 회복했습니다.

하지만 2024년 12월 비상계엄 사태에 국내 소비 심리지수가 급격히 얼어붙으며, 소비자심리지수는 88.4pt까지 급감했습니다. 이후 정치적 불확실성이 소폭 해소되는 모습을 보이며 2025년 1월(91.2pt), 2월(95.2pt), 3월(93.4pt), 4월(93.8pt) 비교적 유사한 수준에서 회복세를 보였습니다. 또한, 소비자심리지수는 금리 하락 기대감 등으로 상승세를 보이며 2025년 8월 111.2pt로 크게 상승하였습니다. 9월(110.0pt)에는 건설경기 부진, 미국과의 관세 협상 등의 불확실성으로 전월 대비 소폭 하락하였으나, 3개월 연속 110pt 이상의 수치를 기록하였습니다. 다만, 2025년 10월(109.8pt)에는 한미 통상협상 지연 및 미중 무역 갈등 등 대외 불확실성이 재부각되며 두 달 연속 하락한 수치를 기록하였습니다. 2025년 11월(112.3pt)에는 관세협상 타결과 3분기 성장률 등의 영향으로 상승하였으나, 2025년 12월(109.8pt) 고환율 지속 영향으로 재차 하락하였습니다. 2026년 1월 들어서는 반도체 중심 수출 호조와 증시 활황에 따른 경기 개선 흐름 기대감에 따라 소비자심리지수는 110.8pt를 기록하고 있습니다.

한편, 2025년 4분기 외식산업경기동향지수는 지난 3분기 대비 1.67p 낮은 75.09로 나타났으며, 2분기 연속 상승 흐름을 이어온 지수가 소폭 하락하였습니다. 이는 지난 3분기 음식점업에서 높은 사용 비중을 보였던 민생회복 소비쿠폰의 영향 감소와 동시에 고환율, 물가상승으로 인한 소비심리 둔화세 등이 지수 변동에 영향을 미쳤을 것으로 판단됩니다. 한편, 2026년 1분기 외식산업경기전망지수는 83.98로 2025년 4분기 대비 0.12p 높게 나타나 경기를 긍정적으로 전망하였으며, 사회·경제적으로 이슈가 없는 한 큰 변동 없이 안정적인 지수 흐름을 이어갈 것으로 예상됩니다.

[외식산업경기동향지수 추이]

외식산업경기동향지수 추이

자료 : 농림축산식품부, 2025년 4분기 외식산업경기동향지수 보고서 주1) 외식산업경기전망지수 : 한국외식산업의 현재 외식경기와 미래 외식경기 전망을 분기별로 보여주는 실증적 지표(매출, 고객수, 식재료원가 등의 단기 변화를 측정) 주2) 미래전망지수 : 보통 미래에 대한 낙관적인 기대로 인해 현재경기지수보다 지수가 높게 나타나는 경향을 보임

다만, 외식산업경기지수는 여전히 기준선(100)을 크게 밑돌며 전년도 동분기 대비 매출액이 감소한 업체가 증가한 업체 대비 많다는 현실을 보여주고 있습니다. 특히, 외식산업 식재료 원가지수는 137.00로 지난 3분기 대비 2.62p 하락하였으나, 절대적인 지수는 여전히 100.00을 크게 상회하는 수준으로 식재료 가격이 전반적으로 낮아졌다고 보기는 어려우며, 가격 상승 압력이 완화되면서 지수 흐름이 다소 안정화 된 것으로 판단됩니다. 2026년 1분기 전망지수는 123.86으로 2025년 4분기에 이은 연속 지수 하락을 전망하였으나 환율 상승으로 인한 수입 식재료 가격 상승 우려로 인해 일부 업종에서는 가격 부담이 증가할 것으로 판단됩니다.

[외식산업 식재료 원가지수 추이]

외식산업 식재료 원가지수 추이

자료 : 농림축산식품부, 2025년 4분기 외식산업경기동향지수 보고서

최근 국내외 경제는 지정학적 갈등의 확산, 고환율 및 고물가 지속에 따른 경기 침체 우려 등 국내외 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 불확실성이 상존하고 있습니다. 상기와 같이 국내경제의 불확실한 추세가 이어질 경우 국내 경기 회복속도가 더뎌질 수 있으며 경기변동에 민감한 외식산업 전반의 소비동향 또한 둔화되고 후방산업인 (주)현대그린푸드의 식자재 유통 사업 매출에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[완전모회사((주)현대지에프홀딩스)의 주요 자회사의 사업위험 - (주)현대리바트]