증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

lx하우시스 제18회 대표이사확인서_증권신고서(0120)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거

공동대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리및 스프레드 동향

㉠ 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 (주)엘엑스하우시스 2년 및 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하절사)(이하 '개별민평금리' 라고 한다.)

㉡ 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 A+등급 2년 및 3년 만기 회사채 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하절사)(이하 '등급민평금리' 라고 한다.)

㉢ 위 ㉠ 및 ㉡의 산술평균 금리와 금융투자협회에서 증권신고서 제출 1영업일 전 제공하는 2년 및 3년 만기 국고채 시가평가 기준 수익률(이하 "국고채금리")간의 스프레드

㉣ 최근 3개월 간(2025.10.20~2025.01.19) (주)LX하우시스 개별민평금리, A+등급 민평금리, 국고채 금리 및 스프레드 추이

② 최근 동일등급, 동일만기 회사채 발행 사례 검토

최근 3개월간(2025.10.20~2026.01.19) 발행된 동일등급(A+) 동일만기(2년, 3년)  회사채 발행 내역은 다음과 같습니다.

상기 동일 등급 최근 발행사례의 수요예측 공모희망금리는 등급민평 및 개별민평금리 기준으로 설정되었습니다. 최근 3개월간 2년 만기 회사채 발행내역은 총 5건이며 상기 5건 중 개별민평 기준은 3건, 등급민평 2건이며 등급민평 기준으로는 상단은 +30bp, 하단은 -30bp 수준이며, 개별민평 기준 상단은 +50bp, 하단은 -50bp 수준입니다. 최근 3개월간 3년 만기 회사채 발행내역은 총 5건이며 상기 5건 중 개별민평 기준은 3건, 등급민평 2건이며 등급민평 기준으로는 상단은 +30bp, 하단은 -30bp 수준이며, 개별민평 기준 상단은 +50bp, 하단은 -50bp 수준입니다. 수요예측 실시 결과 영위 산업 및 그룹 Risk 등 시장에서 판단하는 크레딧 스프레드에 따라 2년 및 3년 만기의 경우 -46bp ~ +50bp 수준에서 기준금리 가산 스프레드가 결정되고 있습니다.

③ 채권시장 동향

2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p 인상하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 7월 FOMC 0.75%p 인상, 9월 FOMC 0.75%p 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일 금통위에서는 0.25%p, 2022년 10월 12일 및 2022년 11월 24일 금통위에서는 각각 0.50%p 및 0.25%p의 기준금리 인상을 발표하였습니다.

2023년에도 여전히 높은 물가 상승에 대한 압박으로 FOMC는 2023년 2월 1일 기준금리 0.25%p 인상을 결정했습니다. 또한 2023년 3월 23일 FOMC는 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p 추가 인상을 결정하였고, 5월 4일 및 7월 27일 FOMC에서 기준금리를 각각 0.25%p를 인상하며 22년만에 최고치의 금리 수준을 기록하였습니다. 2023년 9월 21일 FOMC는 긴축적인 입장을 유지하며 만장일치로 금리 동결하였으며, 이후 두 차례 FOMC에서 기준금리 동결을 이어갔습니다. 12월 FOMC에서 파월 의장은 직접적인 언급으로 향후 기준 금리 인상 부재 및 인하 가능성을 시사하였습니다.

2024년 1월 FOMC에서 만장일치로 4회 연속 기준금리 동결 결정하였으며, 이어진 3월 FOMC에서는 연준은 만장일치 금리동결(5.50%) 및 QT 유지를 결정하였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 다시 한번 만장일치 금리 동결(5.50%) 및 6월부터 QT 속도 조절을 결정하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 8회 연속 기준금리 동결 결정하였며 금리인하를 위한 완화적 입장을 제시하으나, 인플레이션이 하락한다는 더 큰 확신을 가질 때까지 기준금리 인하가 적절하지 않다고 언급하며 데이터 의존적인 스탠스를 유지할 것이라 발표하였습니다. 이후 미국의 7월 신규 고용이 시장 예상치인 17.5만명을 하회하였고 실업률은 4.1%에서 4.3%로 크게 상승함에 따라 고용지표가 시장 전망치를 하회하여 경기 침체 우려가 크게 높아지면서 9월 FOMC 에서 0.50%p 인하 가능성이 제기되었습니다. 이후 8월 미국 소비자물가지수 상승률은 3년 반만에 가장낮은 수준인 2.5%를 기록하였고, 8월 노동시장은 실업률 4.2%를 기록하고 있습니다. 또한 신규 고용은 14.2만명을 기록하며 시장 전망치 16.4만명 대비 크게 하회하였습니다. 반면 8월 인플레이션은 2.2%로 둔화세가 이어지고 있는 상황으로 연준은 정책 제한의 속도를 조절할 것이나 경기 침체 및 둔화에 선제적으로 대응하기 위해 9월 FOMC 에서 기준금리를 0.50%p 인하하는 빅컷을 단행하고, 펜데믹 이후 물가 중심 통화정책에서 고용 중심의 통화정책 완화 사이클로 전환할 것임을 선언하였습니다. 이후, 11월, 12월 FOMC에서 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 각각 0.25%p, 0.25%p 인하를 단행하였습니다.

2025년 1월 FOMC에서는 기준금리를 동결하였습니다. 2025년 1월 FOMC를 통해 통화정책의 핵심 기준이 고용에서 다시 물가지표로 이동하였으며, 트럼프 신정부 정책(관세, 이민자 정책 등)에 대한 불확실성이 통화정책 경로에 중요한 변수로 작동할 것임을 시사하며 금리를 동결하였습니다. 이후 2025년 3월 FOMC에서는 트럼프 정부의 관세 정책에 따른 불확실성이 높아짐에 따라 기준금리를 동결하였으며, 5월 FOMC에서도 연준은 경제 전망에 대한 불확실성이 더욱 증대되었다며 기준금리를 동결하였습니다. 6월 및 7월 FOMC에서도 트럼프 대통령의 관세정책으로 인한 인플레이션 불확실성에 기준금리를 동결하였으나, 9월 FOMC에서는 노동시장 내 하방 위험이 현실화되는 조짐이 관찰되자 기준금리를 0.25%p 인하하였고, 10월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인하 및 12월 FOMC에서도 기준금리를 0.25%p 인하하여 증권신고서 제출 전일 현재 미국 기준금리는 3.50% ~ 3.75%를 기록하고 있습니다. 향후 물가의 기조적인 둔화가 지속될 것으로 예상되나 차후 경기 연착륙&경착륙 여부에 따라 통화당국의 대응이 이어질 것으로 예상되며 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.

한국의 경우 2022년말 레고랜드 사태에 따른 크레딧 금리 급등에도 불구, 글로벌 금리 인상 기조에 동반한 금통위의 기준금리 인상 기조는 2023년도에도 지속되어 1월 0.25%p 인상되었으나, 2월 금통위에서는 지난 7번 연속 금리인상 뒤 처음으로 기준금리 동결을 선언하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나, 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었습니다. 이후 5월, 7월 및 8월 금통위에서도 동결을 결정하였으나, 가계부채 증가세 등을 우려하며 3.75%까지 기준금리를 추가인상 가능성을 열어둬야 한다는 의견을 제시하였습니다. 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 한은은 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리를 올리기가 어렵고, 가계부채·물가 잠재 위험과 미국과의 금리차 등 때문에 내리기도 쉽지 않다 이유로 기준금리 동결을 유지하였습니다.

2024년 1월 금통위에서는 금리 인상 국면이 마무리되었음을 시사하였으나, 물가 상승률 재상승 위험과 부동산 가격 상승 기대를 자극하는 부작용이 클 수 있다는 점을 우려하며 금리인하 논의는 아직 시기상조라고 언급하였습니다. 2월 금통위에서 한은은 최근 물가 상승률이 둔화되고 있지만 앞으로 목표 수준으로 안정되기까지 불확실성이 커 긴축 기조를 유지해야 한다는 점을 들어 동결을 단행하였습니다. 4월 금통위에서도 물가 상승률이 목표 수준으로 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 통화긴축 기조를 충분히 유지할 것이라며 기준금리 동결을 결정하였고, 이후 5월, 7월 및 8월에도 13회 연속 동결을 결정하였습니다. 다만, 2024년 10월 금통위에서는 0.25%p 금리 인하를 단행하며 38개월 만에 통화정책 전환에 나섰으며, 물가상승률이 안정세를 보이는 가운데 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계부채 증가세가  둔화되기 시작했다고 언급하며 정책 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절하다고 밝혔습니다. 2024년 11월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기 하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 0.25%p 인하를 단행하였습니다.

이후 2025년 1월 금통위에서 한국은행은 대내외적 불확실성 확대와 원달러 환율 불안을 근거로 인하 기조를 멈추고 기준금리 동결(3.00%)을 결정하였습니다. 2025년 2월 금통위에서는 물가상승률과 가계부채의 안정 및 둔화 추세가 지속될 것으로 예상된다고 판단, 기준금리인하를 통해 경기둔화에 대응하기 위하여 기준금리 인하(2.75%)를 단행하였습니다. 2025년 4월 금통위에서 한국은행은 잔존하고 있는 국내의 정치적 불확실성, 美 트럼프 정부의 관세정책으로 인한 통상 여건의 악화, 환율 변동을 경기 불안정 요인으로 언급하며 기준금리 동결(2.75%)를 결정하였습니다. 2025년 5월 금통위에서는 한국의 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망되어 경기 하방 압력 완화를 목표로 기준금리 인하(2.50%)를 단행하였고, 7월 금통위에서 수도권 주택 가격 오름세 및 가계부채 증가세가 크게 확대되었고, 강화된 가계부채 대책의 영향을 주시할 필요성을 언급하면서 금리를 동결했습니다. 또한, 10월 금통위에서도 국내경제가 내수 중심으로 회복세가 이어지고 있는 점과 미국 통화정책 및 중국 경기둔화 등 글로벌 경제와 국내외 금융시장의 불확실성을 언급하면서 금리를 동결하였고, 11월 금통위에서는 물가가 안정된 흐름을 지속하는 가운데 성장세가가 개선되고 있으나, 불확실성이 여전히 높다는 판단 아래 기준금리를 동결하였으며, 2026년 1월 금통위에서도 기준금리 동결하면서 증권신고서 제출일 전일 기준 한국의 기준금리는 2.50%를 기록하고 있습니다. 향후에도 금리변동에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

이러한 시장상황을 종합적으로 고려하여 발행회사와 대표주관회사는 공모희망금리 결정 시 현재 시장상황을 합리적으로 검토하여 본 사채 발행 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

④ 결론

발행회사와 공동대표주관회사는 상기와 같이 1) 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향, 2) 최근 3개월간 동일등급, 동일만기 회사채 발행사례 및 수요예측 참여 현황 , 3) 채권시장 동향 등을 종합적으로 고려하여 아래와 같이 결정하였습니다.

[제18-1회 공모희망금리]
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)LX하우시스 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.

[제18-2회 공모희망금리]
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)LX하우시스 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.

발행회사와 공동대표주관회사인 케이비증권(주), NH투자증권(주) 및 한국투자증권(주)은 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정신고서는 2026년 01월 26일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

(1) "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임·신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임·신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.

① 투자일임·신탁고객이 기관투자자일 것(단, 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.)
② 투자일임·신탁고객이 인수규정 제17조의2 제4항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

(2) 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 프로그램을 사용하지 못하는 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 FAX 및 전자우편 접수 등 수요예측 방법을 결정한다.

(3) 수요예측 기간은 2026년 01월 23일 09시부터 2026년 01월 23일 16시 30분까지로 하며, 수요예측 신청 시 신청수량의 범위, 수량 및 가격 단위는 다음과 같다.
① 최저 신청수량: 각 회차별 오십억원
② 최고 신청수량: 각 회차별 본 사채 발행예정금액
③ 수량단위: 오십억원
④ 가격단위: 1bp
(4) "본 사채"의 수요예측 공모희망금리
 "본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채 전자등록총액 금액에 대하여 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의한 본 사채 발행과 관련한 최종 "인수계약서"의 사채의 이율을 따른다.
수요예측 시 공모희망금리는 제18-1회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사4사 (한국자산평가, KIS자산평가, NICE P&I, 에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 ㈜엘엑스하우시스 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율로 한다. 제18-2회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가, KIS자산평가, NICE P&I, 에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 ㈜엘엑스하우시스 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p ~ +0.30%p를 가산한 이자율로 한다.
(5) 수요예측 결과는 "공동대표주관회사"가 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제62조에서 정한 기간 동안 기록·유지하여야 한다.

(6) 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사"만 공유한다. 단, 수요예측을 통해 본 사채의 발행금리와 발행금액이 결정되는 즉시 "공동대표주관회사"는 "인수회사"에게 이를 통지해야 하며, 수요예측 실시 후 발행 조건 확정에 따라 제출하는 정정신고서에 기업공시서식 작성기준에 따라 수요예측 결과를 공시한다. 또한 법원, 금융위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구받는 경우, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 최소한의 자료만을 제공한다.

(7) 수요예측에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 "공동대표주관회사"의 수요예측 배정기준에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.

(8) 수요예측에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

(9) "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니된다.

(10) "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니된다. 또한, 수요예측 실시 이후 발행일정 변경 등으로 인해 수요예측 재실시 사유가 발생하는 경우에도 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

(11) "공동대표주관회사"는 수요예측참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

(12) "본 계약서"상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

나. 청약

(1) 일정

- 청약일: 2026년 01월 30일

- 청약서 제출기한: 2026년 01월 30일 09시부터 12시까지

- 청약금 납부: 2026년 01월 30일 12시까지(수요예측에 참여하여 배정받은 청약자는 16시까지)

(2) 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정받은 기관투자자(이하 인수규정 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다)만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, "전문투자자" 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자가 아닌 투자자를 말한다. 이하 같다)도 청약에 참여할 수 있다.

(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동 시행령 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 "투자설명서"를 교부받아야 한다.

① 교부장소: 인수단 본점

② 교부방법: "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시: 2026년 01월 30일

④ 기타사항:

a. "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 "투자설명서"를 교부받은 후 청약서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 한다.

b. "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

(4) 청약제한: 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.

(5) 청약의 방법

① 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인 후, 청약일인 2026년 01월 30일 12시까지 청약취급처로 FAX 또는 전자우편의 형태로 송부한다.

② 청약서를 송부한 청약자는 청약일 당일 12시까지 청약금을 청약취급처로 납부한다. 단, 수요예측에 참여하여 배정받은 청약자의 경우에는 당일 16시까지 청약금을 청약취급처로 납부한다.

(6) 청약단위: 최저청약금액은 오십억원으로 하며, 오십억원 이상은 오십억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 '본 사채'에 청약하는 청약총액은 '본 사채'의 발행총액을 초과하지 못한다.

(7) 청약금: 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

(8) 청약취급처: "공동대표주관회사"의 본점. 단, "공동대표주관회사"와 사전협의한 경우에 한하여 "인수단"에서 같은 방법으로 청약할 수 있다.

(9) 청약금 납입일: 2026년 01월 30일

(10) "본 사채"의 발행일: 2026년 01월 30일

(11) "본 사채"의 납입을 맡을 은행: (주)우리은행 LG트윈타워기업영업지원팀
(12) 전자등록기관: "본 사채"의 전자등록기관은 "한국예탁결제원"으로 한다.
(13) 전자등록신청:
① "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.
② 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제14조 2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 "한국투자증권 주식회사"에게 위임한다.

다. 배정

(1) 수요예측에 참여한 기관투자자 및 전문투자자(이하 "수요예측 참여자"라 한다)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.

(2) "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달하는 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금액을 공제한 잔액을 제4조 제4항의 청약기간까지 청약 접수한 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있다. 이 때 "수요예측 참여자"가 수요예측에 참여하여 배정받은 금액을 초과하여 청약할 경우 "수요예측 참여자"에게 우선적으로 배정한다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다.
(3) 제2호에 따라 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정하는 경우에는 아래 각 목의 방법으로 배정한다.
가. 기관투자자 및 전문투자자: 본 사채의 수요예측 참여여부 및 청약 금액 등을 감안하여, 상기 제2호에 따라 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.
나. 일반투자자: 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.
  a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
  b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약 단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
(4) 상기 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액(이하 "잔액인수금액"이라 한다)이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대해서 "인수단"이 "인수비율"대로 안분하여 "억원" 단위로 인수하기로 한다. 단, 최종 인수금액은 "인수단"과 협의하여 "공동대표주관회사"가 결정할 수 있다.
(5) "인수단"은 상기 제4호에 따른 각 "인수단"별 인수금액을 "본 사채"의 납입일 당일에 "본 사채"의 납입을 맡을 은행에 납입한다.

(6) "본 사채"의 "인수단"은 "공동대표주관회사" 중 "한국투자증권 주식회사"가 납입일 당일 수요예측 및 청약의 결과를 반영하여 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사" 중 "한국투자증권 주식회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

라. 일정

(1) 납입기일: 2026년 01월 30일
(2) 발행일: 2026년 01월 30일

마. 납입장소

(주)우리은행 LG트윈타워기업영업지원팀

바. 상장일정

(1) 상장신청예정일: 2026년 01월 30일
(2) 상장예정일: 2026년 02월 02일

사. 사채권교부예정일

"본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록한다.

아. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) "본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록한다.
(2) 본 사채권의 원리금지급은 ㈜LX하우시스가 전적으로 책임을 집니다.
(3) 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본 사채 이자율을 하회하는 경우에는 본 사채 이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다. "발행회사"는 (주)LX하우시스를 의미합니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건

가. 일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항(사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법 등)

"발행회사"는 (주)엘엑스하우시스를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제18-1회 및 제18-2회 무보증사채에는 중도상환(Call-option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위 채권자의 권리 잔액

당사가 발행하는 제18-1회 및 제18-2회 무보증사채는 당사의 무담보 및 무보증 채무(사채를 포함하며 이에 한하지 않음. 단, 법령에 의하여 우선권이 인정되는 채무는 제외함)와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

※ 발행회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제2-1조 내지 제2-5조의2")
"발행회사"는 (주)엘엑스하우시스를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 한국예탁결제원과 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약 상의 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한

"발행회사"는 (주)엘엑스하우시스를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

라. 사채관리회사의 의무 및 책임

"발행회사"는 (주)엘엑스하우시스를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항

"발행회사"는 (주)엘엑스하우시스를 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

바. 사채관리회사인 한국예탁결제원은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.

사. 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 (주)엘엑스하우시스의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 창호(플라스틱 창호, 알루미늄 창호)와 바닥재, 벽지, 솔리드서피스 등을 주요제품으로 하는 건축자재 부문과 자동차소재/원단, 인테리어 필름, 데코필름, 가전필름 등을 주요제품으로 하는 자동차소재/산업용필름 부문의 2개 사업부문으로 구성되어 있습니다. 각 사업부문별 사업위험이 상이하여 각 사업부문별로 사업위험을 기재하였으니, 투자자 여러분께서는 이 점 참고하시기 바랍니다.

1) 주요 제품 등의 현황

가. 공통부문

[국내외 경기 변동 관련 위험]

당사가 영위하는 건축자재 사업 및 자동차소재/산업용필름 사업의 전방산업인 건설업은 경기에 크게 영향을 받는 산업으로 글로벌 경제 성장률, 국내 경제 성장률 및 환율 등 거시적 지표에 영향을 받는 민감한 산업입니다. 당사 및 당사의 연결대상 종속회사는 국내 및 글로벌 시장에서 사업을 영위하고 있어 국내 및 글로벌 주요 국가의 경기 상황에 따라 당사의 영업 실적이 변동될 수 있습니다. 미국, 중국 등 주요국들이 앞다투어 보호무역 정책을 발표하며, 글로벌 경제의 불확실성이 확대 등 지정학적 리스크로 인해 글로별 경기 저성장 기조가 이어질 수 있어 국내외 경기 변동에 대한 모니터링이 필요합니다.

2025년 11월 한국은행에서 발표한 경제전망보고서 따르면, 국내경제는 2025년(1.0%)과 2026년(1.8%) 성장률 모두 지난 8월 전망(0.9%, 1.6%)을 웃돌 것으로 예상하며, 2027년에는 1.9%로 2026년에 비해 성장세가 소폭 확대될 것으로 전망하였습니다. 2026년에는 소비 회복세가 지속되고 건설 부진이 완화되면서 내수를 중심으로 성장세가 확대될 것이고, 수출은 美관세 영향으로 둔화되겠지만 반도체의 경우 견조한 흐름을 나타낼 것으로 전망하였습니다. 이에 따라 2026년 연간 성장률은 지난 8월 전망 1.6%을 상회하는 1.8%을 기록할 것으로 예상하였습니다.

민간소비는 고금리와 실질소득 둔화로 회복세가 제한적이며, 건설투자는 착공 지연 등으로 부진이 지속되고 있습니다. 설비투자는 일부 IT 분야를 중심으로 회복세를 보이고 있으나, 전반적인 경기 불확실성이 성장의 제약 요인으로 작용하고 있습니다. 한국은행은 민간소비가 심리개선, 추경 등으로 당초 전망경로를 상회할 것으로 예상하였으며, 건설투자는 침체 국면이 길어지며 2025년 중 감소폭이 지난 전망보다 확대될 것으로 전망했습니다. 설비투자는 반도체장비 투자가 예상보다 견조하나 비IT 부진이 지속됨에 따라 완만한 둔화 흐름을 나타낼 것으로 예상하였습니다.

재화수출은 예상보다 강한 반도체 수출 호조로 2025년에는 기존 전망을 크게 상회하는 증가세를 보일 것으로 예상하였으나, 2026년에는 美관세 영향이 확대되면서 소폭 감소할 것으로 전망하였습니다. 재화수입은 최근 내수 회복세에 힘입어 2025년 2.9% 증가를 예상하며, 2026년에는 수출·설비투자가 둔화되면서 1.4% 증가를 예상하였습니다.

한편, 2025년 10월 IMF는 세계경제전망(World Economic Outlook) 자료에서 2025년 세계경제 성장률을 3.2%로 전망했으며 이는 지난 7월 전망보다 0.2%p 상향 조정된 수치입니다. 한편, 2026년 세계경제 성장률은 지난 전망과 동일한 3.1%를 전망했습니다.권역별로 살펴보면 미국, 유로존 등 선진국 그룹의 2025년 성장률은 지난 7월 전망보다 0.1%p 상향된 1.6%이며 2026년 성장률은 지난 전망과 동일한 1.6%입니다. 신흥개발도상국의 경우, 2025년 성장률은 지난 7월 전망보다 0.1%p 상향된 4.2%이며, 2026년 성장률은 지난 전망과 동일한 4.0%로 발표하였습니다.IMF는 세계 경제의 리스크가 여전히 하방 요인으로 기울어져 있다고 진단하면서 주요 하방 요인으로 무역 불확실성, 이민 제한 정책에 따른 생산성 악화, 재정 및 금융 시장 불안, 인공지능(AI) 등 신기술 재평가 가능성 제시하였습니다. 다만 무역 갈등이 완화되고 각국이 구조개혁 노력을 가속하면서 AI 도입을 통해 생산성을 향상할 경우 세계 경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다.다음은 IMF가 2025년 1월에 제시한 세계 경제성장률 전망입니다.

한편, 현재 美 트럼프 행정부는 상대국과 협상을 위해 관세율을 인하하는 방향이 아닌, 관세를 강하게 부과하는 방향을 택하고 있습니다. 트럼프 행정부는 타 국가가 미국에 적용하는 관세와 각종 규제 등 미국 기업의 수출을 방해하는 무역장벽을 종합적으로 고려해 상호관세율로 수치화하겠다고 발표하였습니다.

트럼프 행정부에서 추가된 관세는 하기 세 가지 종류와 같습니다.

(1) 상호관세: 4월 5일부터 시행. 약 60개국에 적용. "최악의 국가 (worst offenders)"에는 개별 관세 10%를 4월 9일부터 추가 부과할 예정
(2) 보편관세: 4월 3일부터 시행. 미국으로의 모든 수입품에 대해 10% 관세를 부과하며 상호관세를 적용받는 국가에게 누적되지는 않음
(3) 품목별 관세: 철강 및 알루미늄에 대해서는 이미 +25% 시행 중. 자동차는 +25% 4/3부터 시행. 구리, 의약품, 반도체 등은추후 발표 예정. 중국으로부터 들어오는 소형 패키지에 대한 면세제도 5월 2일부터 폐지

미국 트럼프 대통령은 2025년 2월 전세계를 대상으로 상호관세 부과를 예고하였고, 2025년 4월 9일 트럼프 대통령은 중국을 제외한 70여 개국(한국 포함)에 대한 상호관세를 90일간(~2025년 7월 9일) 유예한다고 발표했습니다. 유예 기간 동안 모든 국가에는 10%의 기본 관세만 적용되고, 국가별로 차등 적용하려던 상호관세는 일시 중단됩니다. 트럼프 대통령은 90일 간의 상호관세 유예 후 연장 가능성에 대해 유예 기간 내 협상 결과에 따라 기존 관세율로 복귀할 수 있음을 시사하였으며, 자동차 부품 등 일부 산업에 대해서는 추가적인 유연성도 검토 중이라고 밝혔습니다.

다만, 美 트럼프 행정부는 중국에 대해서는 유예 없이 관세를 104%에서 125%로 즉시 인상하였으며, 트럼프 2기 행정부 출범 이후 대중국 추가 관세율은 145%(2025.02.04 +10%p. / 2025.03.04 +10%p. / 2025.04.09 +125%p.)로, 신 행정부 출범 이전 관세율을 포함(10~20% 추정)하면 150%를 상회하는 수준입니다.

이에 대응하여 중국은 2025년 4월 10일 이후 미국으로부터 수입하는 품목에 대한 추가 관세를 상향조정(2025.04.04 발표 관세 34% → 84%로 상향)하였습니다. 또한, 2025년 4월 11일 중국 국무원 관세세칙위원회는 미국의 대중국 관세 125%p. 추가인상에 대응해 2025년 4월12일부터 미국산 수입품에 대한 관세율을 84%에서 125%로 인상 적용함을 밝혔습니다.

한편, 중국 당국은 미국에 대한 보복관세 뿐 아니라 미국 기업의 수출 제한, 희토류 수출 통제 강화 등 비관세 조치를 통한 추가 대응책을 발표하였습니다. 또한, 2025년 4월 15일(현지시간) 미국 '블룸버그 통신'의 보도에 따르면 중국 당국이 미국과의 무역 전쟁의 일환으로 자국 항공사에 보잉 여객기의 인수 제한을 지시하는 등 비관세 장벽의 확대가 이어졌습니다.

그러나 미중 양국은 지난 5월 10일부터 스콧 베센트 미 재무장관과 중국의 허리펑 국무원 부총리 등이 참여하는 무역 협상을 진행하였습니다. 5월 12일 발표된 협상 결과에 따르면 미중 양국은 서로에 부과한 상호관세를 90일간 한시 인하하기로 합의하였습니다. 이로 인해 향후 90일간 미국의 대중국 관세율은 30%(현행 145%), 중국의 대미국 관세율은 10%(현행 125%)가 적용할 것을 합의하였으며, 이에 더해 양국은 향후 품목별, 항시 적용할 구체적 관세율을 논의하는 고위급 협의나 실무 협의를 이어가기로 했습니다.

이후 중국 상무부에 따르면 2025년 10월 미중 정상회담에서 양국은 상호관세(펜타닐 관세 포함), 수출통제, 해운/물류/조선 등 상호 제재조치를 1년간 유예하기로 결정하였습니다.

한편, 2025년 10월 29일 APEC 정상회의에서 자동차와 부품 등 주요 품목에 대한 미국의 관세율은 기존 25%에서 15%로 인하되었으며, 한국이 최대 3,500억 달러 규모의 대미 투자를 단계적으로 이행하는 조건이 포함됐습니다.

또한, 2025년 11월 14일 이재명 대통령은 한미 관세협상 최종 타결을 공식 선언하고 협상 결과를 담은 공식 합의문(팩트시트)을 발표하였습니다. 한미가 팩트시트에 담은 주요 합의 내용에는 핵 추진 잠수함 건조 승인, 자동차 관세 조정, 전략적 투자 전략 및 반도체, 제약, 원전 협력 등이 있습니다. 특히, 자동차와 관련하여 미국은 한국의 자동차, 자동차 부품, 목재, 제재목 및 목재 파생품에 대한 232조 부문별 관세를 15%로 인하하며, 트럼프 대통령 임기 중 한국 기업들의 직접 투자 및 한미 동맹 현대화 또한 기재되어있는 상황입니다.

미국 평균 관세율(전체 국가) 추이

한편, 미국 내에서도 트럼프 행정부의 상호관세에 대한 찬반 입장이 대립하고 있는 상황으로, 2025년 8월 29일 미국 항소법원은 본 상호관세가 위법이라는 판결을 내린 바 있습니다. 트럼프 행정부는 상기 위법 판결에 불복하여 미국 연방 대법원에 상고를 진행한 상태이며, 상호관세의 위법여부는 미 대법원의 최종 판결 결과에 따라 확정될 예정입니다.

2025년 11월 26일, 미국 연방 하원에서 한국, 일본, 대만, 호주 등 인도·태평양 지역 40개국에 부과된 상호관세를 철회하는 법안이 발의되었습니다. 본 법안은 질 토쿠다 하원의원(민주당, 하와이)이 주도하였으며, 트럼프 행정부의 행정명령 14257호 및 14326호에 의해 시행된 상호관세를 즉시 폐지할 것을 요구하고 있습니다.

법안은 미국과 인도·태평양 지역 동맹국들이 중국의 경제적, 군사적 영향력에 대응하기 위해 긴밀히 협력해야 한다는 점을 강조하며, 이러한 협력에 방해가 될 수 있는 상호관세의 철회를 주장하였습니다. 이 법안은 토쿠다 의원 외에도 여섯 명의 민주당 소속 하원의원이 공동 발의자로 참여하였으며, 법안의 통과 가능성은 불확실한 상황입니다. 본 법안의 통과 여부는 향후 미·중 전략적 경쟁 및 미국의 동맹국들과의 경제적 관계에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.

상기 상호관세의 영향으로 한국의 대미 수출이 감소되어 전체 수출 물량이 감소될 가능성이 존재하며, 전반적으로 각국의 보호주의 기조가 강화되어 수출비중이 높은 한국의 부담이 증가할 가능성 또한 존재합니다. 금번 상호관세는 현재 그 부과가 유예되어 있으며 유예 기간 내의 협상 결과에 따라 부과 여부 및 관세율 등의 향후 조정 가능성도 존재하나, 평균 관세율은 협의과정 이후에도 2차 세계대전 이후 가장 높은 수준으로 유지될 전망이 존재합니다.

최근 글로벌 경제는 주요국의 더딘 금리 인하 기조, 우크라이나 전쟁 장기화, 중국의 저조한 경기회복 속도 등의 하방 리스크가 존재하고 있으며 이러한 가운데 미국 및 유럽 경기가 둔화될 경우, 이들 국가와 교역비중이 높은 국내 경제에도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 또한, 지정학적 리스크 및 국가간 무역 갈등이 해소되고 있지 않는 상황으로, 이러한 거시경제 요인으로 인해 중장기적으로는 세계 경기의 저성장 기조가 이어질 수 있습니다. 이러한 경우 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[환율 변동 관련 위험]

당사는 국내 울산, 청주 공장과 미국 및 중국 등의 해외 생산법인에서 각 사업부문의 제품을 생산하고 있으며, 2025년 3분기말 기준 매출액 2조 4,135억원 중 약 39.5%가 수출을 통해 발생하고 있습니다. 이처럼 당사의 실적은 국내 및 글로벌 시장에 연동하고 있어 환율 변동은 당사의 실적에 직접적인 영향을 미칩니다.

주요 환율인 원/달러 환율은 2008년 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 상승하였고 2009년 03월 03일에 1,573.60원을 기록, IMF 외환위기 이후 최고치를 경신하였으나, 정부의 강력한 환율안정정책 및 시장 내 달러 수급구조 개선으로 2009년 4월부터 하락하는 모습을 보였습니다. 그러나 2011년 하반기 이후 유로존 재정위기 및 글로벌 경기둔화의 영향에 따른 세계 경제의 불안정성으로 인해 환율 변동성이 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 이에 따라 미국, 유럽, 일본 등 글로벌 주요국의 통화완화정책이 실시되었으며, 2012년 하반기 이후 원화강세현상이 나타났습니다. 2013년 하반기 이후 원화강세 현상으로 원/달러 환율은 하락추이를 보였으나 2014년 7월 중국발 리스크가 시장의 조명을 받으면서 아시아 통화에 대한 부정적인 영향으로 원화가 약세로 전환되어 원/달러 환율이 2015년 하반기에 1,200원대를 돌파하는 등 상승하는 모습을 보였습니다. 2017년 2분기 들어서는 3월 미국 FOMC 의사록에서의 연준 자산 축소 이슈 언급, 시리아 및 북한 등을 둘러싼 지정학적 리스크 고조 등으로 원/달러 환율이 반등하였으나, 미국 트럼프 대통령의 강달러 경계 발언과 함께 한은의 4월 수정 경제전망에서 올해 경제성장률 전망치가 상향(2.5% → 2.6%)되면서 원/달러 환율은 다시 하락 전환하였습니다. 이후 프랑스 및 한국 대선이 끝남에 따른 정치적 불확실성 해소, 신 정부에 대한 정책 기대감, 코스피 상승에 따른 외국인 투자자금 유입 등으로 원/달러 환율 하락은 지속되는 모습을 보였으나, 2017년 6월 유가 하락에 따른 브라질과 러시아 및 일부 신흥국 금융시장 불안이 원화를 비롯한 신흥국 통화 약세 원인으로 작용하였으며 이와 함께 북한발 지정학적 리스크 등이 더해지며 원/달러 환율이 상승하는 모습을 보였습니다. 특히, 북한의 ICBM 발사와 괌 포위사격 위협 등으로 인한 지정학적 이슈의 대두는 원/달러 환율을 단기간에 상승시키는 요인으로 작용하기도 하였습니다.

하지만 2018년 4월과 6월 남북정상회담이 진행되고 북미회담이 실제로 성사되면서 지정학적 리스크가 안정화되는 보였습니다. 그러나 2018년 6월 들어 미국의 중국산 수출품에 대한 관세부과 및 중국의 보복관세 대응 방침에 따라 글로벌 무역전쟁 가능성이 제기되고, 8월 터키 리라화 폭락 사태로 인하여 신흥국의 금융위기 확산 분위기가 조성되며 원/달러 환율이 급등하였습니다. 이어 10월 초 연준 의장의 매파적 발언으로 미국채 금리가 3.2%를 상회하고, 유로존 내 이탈리아 예산안 우려 및 브렉시트 협상 난항 등에 달러지수는 연고점을 갱신하였습니다. 2019년 들어 미중 무역전쟁 이 장기화 되는 가운데, 8월 일본의 화이트리스트 배제, 한미 연합훈련에 대응한 북한의 미사일 도발 등 국내의 불안정한 지정학적 상황으로 환율은 지속적으로 상승하는 모습을 보였습니다.

2020년초 중국에서 발원한 신종 코로나 바이러스 확산 이슈가 세계 금융시장에까지 큰 영향을 미치고, 특히 초반에 한국이 코로나19의 큰 영향을 받는 국가로 지목되며 3월 중순 환율이 1,285원 수준으로 급등하였습니다. 이후 3월 19일 한국과 미국간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 인해 환율은 일시적으로 하락하는 모습을 보였으나, 이후 코로나19에 대한 우려로 인해 환율은 재차 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만 미연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프를 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정되었고 주요국들의 정책대응으로 코로나19에 대한 공포감이 다소 진정됨에 따라 환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다. 2020년 하반기부터 미국 대선 이후 민주당 집권 및 백신개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 1,088원/달러를 기록하였습니다.

2021년초에는 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 상승세를 나타내다가 5월 말 들어 위안화 강세 랠리에 연동한 원화 강세 압력까지 더해지며 원달러 환율은 하락하게 되었습니다. 이후, 2021년 6월 FOMC 이후 미국에서의 테이퍼링 이슈, 변이 바이러스 출현 및 헝다그룹의 디폴트 가능성 등이 제기되며 안전자산 선호 심리에 따라 재차 상승하였습니다. 한편, 변이 코로나 바이러스 오미크론에 대한 우려와 물가 상승의 지속 가능성의 여부에 불투명한 상황 속에서 시장에서는 관망세가 이어지며, 원/달러 환율의 등락이 이어졌습니다.

2022년 이후 미국을 비롯한 주요국에서 인플레이션 우려가 증가하며, 금리 인상 기조가 강화되었습니다. 한국은행은 기준금리를 2022년 초 1.00%에서 증권신고서 제출일 현재 3.50%까지 지속적으로 인상하였으나 미국 연준은 동기간 0.25%에서 5.25%까지 인상하였습니다. 이처럼 미국의 강력한 통화 긴축 기조로 한-미 금리가 역전되는 등  원/달러 환율은 지속적으로 상승하였습니다. 특히 2022년 9월에 들어서 원/달러 환율은 글로벌 달러 강세에 따른 수급 쏠림 현상, 위안화 약세 등에 따라 급등하여 13년여만에 가장 높은 수준인 1,400원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 하지만 2022년 10월부터 미국의 경기침체 우려가 심화되어 금리인상 속도 조절 가능성에 달러인덱스 핵심 통화 중 하나인 유로화와 일본 엔화가 강세를 보이면서 원/달러 환율은 안정을 찾기 시작했습니다.

2023년 초에도 미국의 경기침체 우려가 심화되어 연준의 긴축기조가 보다 완화적으로 변화하고, 통화약세국의 외환시장 개입에 따라 달러의 약세국면이 지속된 결과 2023년 2월 2일에는 원/달러 환율이 1,216원까지 내려가며 변동성이 큰 모습을 보였습니다. 다만, 이후 미국의 인플레이션율이 예상보다 높게 측정됨과 동시에 고용지표가 탄탄하게 유지되어 연준 기준금리 Terminal Rate의 인상 가능성이 높아진 가운데, 2023년 2월 금통위에서 한국은행이 금리인상을 멈추고 기준금리를 3.5%로 동결함에 따라 다시 원/달러 환율이 꾸준한 상승세를 보이며 6월 초까지 1,300원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 2023년 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘 - 하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나, 11월, 12월 FOMC를 통해 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 내년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 완만한 내림세를 보였습니다.

2024년에는 연준의 금리 인하 기대감이 확대되었음에도 금리인하 시기가 지연되고,미국 경제지표가 견조한 수준을 지속하며 중동 지정학적 리스크 발생에 따른 안전자산 선호현상 등으로 인해 원달러 환율 상승세가 지속되었고 2024년 4월에는 1,400원까지 상승하는 등 달러화가 강세를 보였으나, 미국의 기준금리 인하 시작에 따라 환율은 서서히 하락하며, 2024년 9월 1,307원까지 하락하였습니다. 이후, 2024년 12월 FOMC에서 25bp 금리 인하를 결정했음에도 불구하고 2025년 금리 인하 속도를 대폭 늦출 것을 시사하였으며, 트럼프 미 대통령의 무차별 상호관세가 4월 9일 발효되면서 원/달러 환율은 1,480원을 돌파하며 글로벌 금융위기 때인 2009년 3월 이후 16년만의 최고치를 기록하였습니다. 하지만 이후 계속된 트럼프 미 대통령의 관세 관련 정책 번복 등으로 인해 달러 자산 신뢰도 및 달러 가치 하락 현상이 발생하여 원/달러 환율은 1,300원대 중후반 수준을 유지하였습니다. 그러나, 2025년 5월에 들어서는 미국과 중국간 관세 관련 협상 타결에 대한 기대감이 가시화되면서 글로벌 정세 변동성 해소 가능성에 기인해 환율이 큰 폭으로 떨어져 1,390원대를 기록하였습니다.한편, 2025년 하반기부터는 미국 기술주 등 해외 투자 확대, 2,000억 달러 상당의 대미투자 약정 등으로 달러 수요가 급증하였고, 미국 금리 인하 지연 전망으로 원화의 상대적 약세가 지속되며 원달러 환율은 1,400원 중후반대까지 치솟는 모습을 그리고 있습니다. 2025년 1월 기준 원/달러 환율은 1,440원대 후반을 기록하고 있습니다. 상기 언급한 대로, 당사가 영위하고 있는 각 사업부문의 수익성은 환율 변동에 민감하게 반응하여 환율 변동에 따라 실적이 직접적으로 영향을 받는 바, 향후 환율의 변동성은 당사의 사업 및 실적에 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[원달러 환율 추이]

(단위 : 원/USD)

원달러 환율 추이

자료 : 서울외국환중개

나. 건축자재부문

[건축자재 산업과 건설 및 부동산 경기변동 관련 위험]

당사의 건축자재 부문은 (주)KCC, 현대엘앤씨(주)와 함께 과점구조를 형성하며, 국내 건축자재 시장에서 오랜 업력과 높은 브랜드 인지도를 바탕으로 PVC 창호재, 타일, 벽지 등 다수의 제품군에서 국내 1위의 매출실적을 보유하고 있습니다. 특히 창호부문에서는 주요 경쟁업체와 달리 PVC 및 알루미늄 창호를 모두 생산하면서 국내 창호시장에서 높은 수준의 점유율을 보유하고 있고, 그 외 벽지, 인조대리석 등 대부분의 인테리어 자재부문에서도 'LX Z:IN'을 통한 우수한 브랜드 파워, 광범위한 유통망, 다양한 제품 포트폴리오 구비 등을 토대로 국내 수위의 시장지위를 확보하고 있습니다.
 

건축자재 산업은 전반적인 경제동향, 건설/주택 등 부동산 경기 변동 및 정부 부동산 정책 등과 밀접한 관련이 있습니다. 또한, 국내 건축자재 시장은 과점구조로서, 브랜드 및 유통망에 의한 진입장벽이 높으나, 제품차별화 정도가 크지 않아 군소기업의 틈새시장 공략 및 신규기업의 진입가능성이 존재합니다.

건설 경기를 예측하는 데에 가장 일반적으로 사용되고 있는 것은 건설기업 경기실사지수(CBSI)입니다. 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기 관련자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있으며, 상기의 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다. 최근 1년간 종합 CBSI 추이는 하기와 같습니다.

2023년 1월에는 대형 공공 토목공사들에 대한 우선사업자 선정이 이뤄지며 대형업체들 중심으로 자금조달 상황이 일부 개선되면서 전월 대비 9.4p 상승한 63.7을 기록하였습니다. 2023년 2월 CBSI 지수는 국내 기준금리 인상 기조 완화, 1.3 대책으로 부동산경기 침체가 일부 완화되며 전월 대비 14.7p 상승한 78.4를 기록하였습니다.  통상 연초에는 수주가 전월 대비 감소해 지수가 하락하는 것이 일반적이나 올해는 이례적으로 지수가 회복되었는데, 이는 수주와 기성 BSI(기업경기실사지수) 기업규모별로 대형기업 BSI(기업경기실사지수)가 1월에 대형 토목공사 우선사업자 선정의 영향으로 지수가 개선된 가운데, 지난해 연말보다 자금조달 상황이 일부 개선된데 따른 결과로 판단됩니다. 한편, 3월부터는 주택과 토목 등 신규수주 위축으로 건설 경기 회복세가 주춤하며 2023년 3월 CBSI는 전월 대비 6.2p 하락하여 72.2를 기록하였습니다. 4월에는 수주 및 공사량이 증가하며 건설경기가 개선되었으며, CBSI는 80.2까지 상승하였습니다. 이후 5월 건설기업들의 분양 부진으로 CBSI 지수는 66.4로 하락 되었으며 이후 7월에는 침체한 수주 상황과 자금조달 상황이 일부 완화되었습니다. 8월 및 9월에는 CBSI지수가 61.1까지 하락했습니다. 2023년 4분기 건설경기 침체 완화 등으로 2024년 1월 기준 CBSI는 2023년 최저점인 61.1 대비 5.9p. 상승한 67.0를 기록하였습니다. 2024년 2월 CBSI는 연초 감소한 공사 발주가 일부 회복되는 계절적인 영향으로 전월 대비 5.0p 상승한 72.0를 기록하였으며, 4월까지 70선을 상회하며 상승세가 지속되었습니다.

2024년 5월부터는 신뢰성 제고를 위한 개편에 따른 새로운 건설경기실사지수가 발표되었습니다. 한국건설산업연구원은 건설경기실사지수 발표가 시작된 2000년 1월부터 2024년 4월까지 평균 종합실적지수는 75.1로 100보다 현저히 낮아 실질적 경기를 판단하는 데 한계가 있는 것으로 파악되어 합성지수 개발을 통해 신뢰성을 제고하겠다고 밝혔습니다. 새롭게 개편된 종합실적지수가 발표됨에 따라 이전 지수와의 직접적인 비교는 어려우나 5월 CBSI는 67.7로 전월 대비 하락하였으며, 신규수주 및 자금조달이 건설경기 체감에 많은 영향을 미친 요인으로 분석되었습니다. 2024년 6월 CBSI는 전월 대비 1.9p 상승한 69.6, 7월 CBSI는 전월 대비 2.6p 상승한 72.2를 기록하였으며, 8월 CBSI는 전월 대비 3.0p 하락한 69.2, 9월 CBSI는 전월 대비 6.4p 상승한 75.6, 10월 CBSI는 전월 대비 4.7p 하락한 70.9, 11월 CBSI는 전월 대비 4.0p 하락한 66.9, 12월 CBSI는 전월 대비 4.7p 상승한 71.6를 기록했습니다.

2025년 들어서는 연초 계절적 요인에 따라 1월, 2월, 3월 각 70.4, 67.4, 68.1의 종합실적지수 추이를 기록하여 소폭 부진한 모습을 보였으나, 4월 74.8을 기록한 것으로 완화된 움직임을 보였습니다. 세부적으로 보면, 중견기업 및 중소기업의 실적지수는 감소하였으나, 대기업의 실적지수가 4월부로 100을 달성하며 크게 상승하였고, 지역별로는 서울 수도권 중심의 실적지수가 회복되며 종합실적지수 상승을 견인하였습니다. 2025년 5월, 6월, 7월에도 기준 종합실적지수는 각각 74.3, 73.5, 73.1을 기록하며 비슷한 수치를 기록하였습니다. 2025년 7월 기준 대기업 및 중소기업 실적지수가 전월대비 증가하였으나 중소기업 실적지수는 하락하였고, 서울 및 지방의 실적지수 모두 전월대비 하락하였습니다. 8월에는 68.2를 기록하며 4개월째 내림세를 지속하였으며, 9월에는 소폭 반등하였으나 10월 전망치는 66.3로 재차 하락 하였습니다. 11월에는 10월 대비 반등하며 72.2를 기록하며 70선을 회복하였습니다. 그럼에도 현재 지수가 아직 70선에 불과해 건설경기는 여전히 부진한 상황으로 판단됩니다.

한편, 당사의 건축자재 사업부문은 신규 분양 물량 등 주택 건설경기와 밀접한 연관이 있으므로 전체적인 건설경기 뿐만 아니라 주택건설경기가 당사의 수익성 및 영업실적에 중요한 영향을 미칩니다. 주택건설경기는 미분양물량과 연관성이 높은데  2000년대 초반의 호황기를 거쳐 2007년 분양가 상한제를 피하기 위해 급증한 주택분양 물량이 금융환경 등 거시경제 악화 등과 맞물려 미분양물량이 크게 증가한 바 있습니다. 미분양은 건설업체의 공사비 회수 지연 및 유동성 경색 등으로 인한 재무건전성의 악화, 신규 사업 축소 등의 결과를 초래하여 건설경기 침체를 장기화 시키는 주요 원인으로 작용하고 있습니다. 주택건설 비중이 높은 업체들의 경우 미분양 증가로 자금회수가 지연되면서 매출채권 및 재고자산 회전일이 증가하였으며, 사업환경 저하에 따른 예정 사업의 착공 지연으로 사업관련 대여금이 증가하는 등 전반적인 영업현금흐름이 저하되는 모습을 보여왔습니다. 다음은 전국 주택 미분양주택 추이입니다.

국내 미분양주택은 2008년말 기준으로 165,599호였으나, 정부의 지속적인 지원정책 및 경기 회복에 대한 기대감 등의 영향으로 지방 미분양 문제가 점차 해소되는 모습을 보여 2014년말 40,379호까지 감소하였습니다. 이후 저금리 기조의 지속 등에 힘입어 미분양 주택은 2015년 4월말 28,093호까지 감소하였으나 2015년 하반기 주택공급물량의 증가와 2016년부터 시행된 여신심사 선진화 가이드라인의 적용 등으로 인하여 2015년 12월말 기준 61,512호, 2016년 12월말 기준 56,413호, 2017년 12월말 기준 57,330호에 이어 2018년 12월말 기준 58,838호로 지속적으로 증가하는 모습을 보이다가 2019년 12월말 47,797호, 2020년 12월말에는 19,005호, 2021년 12월말 17,710호로 크게 감소하였습니다. 그러나 2022년에는 레고랜드 사태 및 금리인상의 여파로 미분양 물량이 급증하기 시작하면서 2022년 12월말 기준 68,148호까지 재차 상승하였습니다. 이후 감소 추세로 전환되며 2023년 12월말 기준 62,489호로 전년 대비 하락하였습니다. 그러나, 2024년에는 부동산 경기 침체 지속으로 인한 수요 위축으로 12월말 기준 국내 미분양주택은 70,173호를 기록하며 재차 상승하는 모습을 보이고 있습니다.

현재 국내 경제의 저성장 기조, 가계대출의 급격한 증가에 따른 내수 위축 및 소비심리 저하, 주택담보대출 금리인상, 3인 이상 가구 수 감소 등 수요기반의 불안요인과 정부의 부동산 정책 등으로 인해 국내 주택경기 회복세가 둔화될 가능성이 존재합니다. 건설경기 및 주택건설경기 악화는 당사 건축자재 사업부문에 직접적인 영향을 미쳐 당사의 수익성 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[바닥재 시장 관련 위험]

당사의 바닥재는 카펫, 마루에서 PVC 소재 바닥재로 수요가 전환하고 있는 북미, 유럽 등을 중심으로 당사 제품 공급을 지속 확대해 나가고 있습니다. 더불어 당사는 신흥시장인 인도, 동남아 등에도 인조대리석, 바닥재 등의 수출을 확대해 나가고 있으며, 디지털프린팅 기술을 적용한 디자인 선도 제품 출시를 통해 고객에게 차별화 가치를 전달하기 위해 노력하고 있습니다. 또한 국내 개보수 인테리어 수요 증가에 대응하여 B2C 토탈 인테리어 시장으로 사업 영역을 확대하여, 주방, 욕실 등 제품 라인업 확대 및 고객 접근성 높은 상권을 중심으로 대형 복합 전시장 출점하였습니다. 국가인적자원개발 컨소시엄 사업 교육 기관으로 선정된 'LX Z:IN 인테리어 아카데미'를 운영하여 시공 전문 인력을 양성 중이며, 완벽한 품질의 시공 서비스 제공을 통한 차별화된 토탈 인테리어 사업 모델을 구축하고 있습니다.

당사의 PVC 바닥재의 주요 원재료인 PVC(LS100E) 가격은 하락세를 보이고 있으며, 원재료 가격 하락에 따라 원가 부담이 완화되고 있습니다.

국내 바닥재 수요는 건축마감 시의 신규수요(약 30%)와 노후화, 이사, 기호변화 등에 따른 대체수요(약 70%)로 구분됩니다. 전자는 건축경기에, 후자는 인구이동률이나 소득수준 등에 따라 수요가 좌우되고 있으며 연간기준으로 이사철인 봄, 가을에 수요가 크게 증가하는 특성을 지니고 있습니다. 통계청에서 제공하는 전국단위 규모별 이동건수(총 전입건수)를 보면, 2020년 코로나19 이후부터 이동건수가 감소하여 2023년에는 연간 약 436만건 정도를 기록하였으며 2024년에는 소폭 상승하여 연간 약 449만건을 기록하였습니다. 2025년에는 11월말 누적기준 408만건을 기록했습니다. 이동건수의 감소는 바닥재 수요에 부정적인 영향을 미쳐 당사 바닥재 사업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한편 부동산통계정보시스템에서 제공하는 전국 주택 거래현황에 따르면 2021년 3월 약 10.2만건을 기록한 주택거래는 이후부터 급감하기 시작하여 2022년 12월 약 2.9만건까지 하락하였으나 2023년 2월부터 상승한 이후 현재까지 약 4~5만건 수준을 기록하고 있습니다.

[전국 월별 주택거래 추이]

(단위 : 건)

전국월별 주택거래 매매 추이

자료 : 부동산통계정보시스템

상기 기재한 바와 같이 바닥재 사업의 경우 건설경기의 영향이 상대적으로 작은 편이긴 하지만, 원재료 가격의 지속적인 상승, 부동산 경기침체에 따른 거래추이 둔화 및 인구이동률의 감소는 바닥재 시장 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 국내외 PVC바닥재 시장 참여 업체가 지속적으로 증가하고 있다는 점에서 경쟁이 심화될 우려도 존재하는 상황입니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[창호 시장 관련 위험]

창호는 대체수요가 크지 않은 수요특성상 건설경기에 직접적인 영향을 받고 있으며, 특히 마감재로서 건축착공면적 등 선행지표보다 1년 ~ 2년 정도 후행하는 특성을 보이고 있습니다. 창호제품은 소재의 종류에 따라 알루미늄, PVC, 목재창호로 구분되며, 목재창호의 경우 시장에서 차지하는 비중이 미미하여 PVC와 알루미늄소재 제품이 시장을 양분하고 있으며 이 중 PVC 창호가 국내 창호 시장 내 가장 높은 비중을 차지합니다.  

창호 시장의 경우 일부제품별 설계 표준화에도 불구하고, 다품종 소량생산 및 주문제작 영업방식 위주의 특성을 지니고 있어 1,500여개의 회사가 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 당사, KCC, 현대L&C가 비교적 표준화가 용이한 아파트 및 주택건설시장의 70% ~ 80% 이상을 점유하고 있으며, 군소기업들이 가격경쟁력을 기반으로 틈새시장을 공략하고 있습니다.

창호시장은 낡은 집을 고치는 인테리어 수요가 증가한 상황, COVID-19의 장기화로 인한 실거주자들의 수리 수요 등이 성장하면서 창호시장 역시 성장하였습니다. 향후 창호산업 내수부문의 중장기적 성장성은 양호한 수준으로 판단됩니다. 정부의 건축물 에너지 효율에 대한 기준이 높아짐에 따라 에너지 절감 효과가 큰 고기능성 창호의 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 플라스틱계열인 PVC는 금속계열인 알루미늄에 비해 열관유율이 낮은 탓에 창호등급제에 적합한 자재로 평가 받고 있기 때문입니다. 또한, 2017년 6월 20일부터 시행된 정부의 '에너지 소비총량제'에 따르면, 연면적 3,000㎡이상 업무시설이 건축허가를 받으려면 에너지 소비 기준에 부합해야 하며, 2020년부터 단계적 의무화가 추진되고 있는 신축건물의 '제로에너지 의무화'에 따르면, 제로에너지 건물은 단열재, 창호 등을 활용해 단열성능을 높이거나 신재생에너지를 활용해 에너지 사용량을 최소화하는 방식을 도입시킬 필요가 있으므로 고품질의 창호제품에 대한 수요는 지속될 것으로 예상됩니다. 다만, 창호시장 역시 전방산업인 건설경기에 직접적인 영향을 받고 특히 주택건설 물량에 따라 창호 시장 규모 역시 영향을 받기 때문에 건설경기에 추이에 대해서도 지속적인 모니터링이 필요합니다.

국토교통부에 따르면, 2024년 말 기준 전국 주택건설 인허가실적은 43만 5,234건으로 2023년 말 대비 약 2.3% 증가하였습니다. 2022년 말부터 실적이 하락하고 있는추세인 이유는 고금리, 고물가 기조로 건설사업 수익성은 악화되고 부동산 경기 침체로 주택 수요가 감소하며 건설사들의 착공 물량이 줄어들고 주택 관련 수주에 소극적으로 대응하기 때문으로 판단됩니다. 이러한 인허가실적의 급격한 하락은 당사의 창호사업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2024년 전국 기준 국내 주택보급률은 103% 수준으로 선진국 수준인 120%를 하회하는 수준에 머물고 있어 창호산업 내수부문의 중장기적인 성장성은 양호한 편입니다. 다만, 미분양 주택 물량 확대, 주택건설 인허가실적 악화는 창호산업에 부정적 요인으로 작용하여 당사의 창호사업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 정부의 부동산 억제 정책 등으로 인해 부동산 경기가 추가로 악화될 경우 당사의 창호사업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[인조대리석 시장 관련 위험]

당사의 이스톤 및 솔리드 서피스 등 인조대리석은 국내 및 미국 생산 라인을 운영 중이며, 제품의 프리미엄 디자인과 높은 품질을 인정받아 글로벌 시장에서 주도권을 확보하고 있습니다. 이스톤과 솔리드 서피스는 주요 용처인 주방의 역할이 강조되고 크기가 커지면서 소재의 고급화와 차별화 요구가 증가하고 있습니다. 이러한 주거 트렌드 변화에 따라 이스톤과 솔리드 서피스의 성장이 지속될 가능성이 높습니다. 특히 이스톤은 천연석을 대체하여 주방에서 주력 소재로 자리매김할 것으로 예상됩니다.

미국의 Market.US가 2024년 12월에 발표한 보고서("Global Acrylic Solid Surface Market By Structure Type (Pure Acrylic, and Modified Acrylic), By End-Use (Commercial Spaces, Hotels & Restaurants, Healthcare & Medical Facilities, Residential, Public Buildings, and Others), By Region and Companies - Industry Segment Outlook, Market Assessment, Competition Scenario, Trends and Forecast 2024-2033)에 따르면 전세계 인조대리석 시장 규모는 2023년 1,871.1백만 USD에서 약 5.6% 연평균 성장률을 기록하여 2033년 3,231백만 USD까지 성장할 것으로 전망됩니다. Market.US는 미국과 유럽을 중심으로 주거용(주방) 외에도 병원, 호텔 등 다양한 상업용 건설 수요가 증가하는 과정에서 우수한 견고성과 경제성으로 인해 인조대리석이 다양한 용도로 활용 가능하여 수요가 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 미국은 전체 인조대리석 시장의 70%를 차지하는 최대 시장으로, 최근 북미를 중심으로 한 주택 시장의 호황 및 주거용 자재 고급화 수요 증가로 친환경 및 고급 인테리어 자재의 수요가 증가하고 있습니다.

당사의 인조대리석 이스톤의 경우 80% ~ 90%의 수요가 북미에 집중되어 있습니다. 당사는 2011년 미국에 엔지니어드 스톤 생산공장 설립 이후 2020년 3호 라인 증설을 완료하였으며 '비아테라' 제품 등을 북미 전역으로 공급하고 있습니다. 미국 시장에서의 인테리어 수요가 꾸준히 증가함에 따라 당사의 인조대리석 제품 수요 비중이 증가하고 있는 상황이며, 사업환경의 호황은 당사의 영업 실적에 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다. 다만, 건설경기에 직접적인 영향을 받고 있는 산업 특성상 건설경기에 급격한 변동이 나타날 경우 인조대리석 시장 성장에 부정적인 영향을 줄 수 있으며, 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[글로벌 인조대리석 시장 규모 전망]

글로벌 인조대리석 시장 규모 전망

자료 : Market.US

다. 자동차소재/산업용필름 사업부문

[자동차소재/산업용필름 사업 관련 위험]

당사는 오랜 기간 창호, 바닥재 등 다양한 건축자재 제품의 개발, 제조를 통해 축적된 개발력과 생산기술을 토대로 하여 자동차용 원단 및 소재, 가전용 마감소재 등 다양한 고기능성 소재 제품을 개발 및 생산하고 있습니다.

자동차소재부품 사업의 주요 제품은 내/외장부품(범퍼, 인테리어 부품, 엔진부품 등)과 원단(인조가죽 시트, 계기판 표면재 등)이며, 자동차용 부품사업은 대부분 국내 완성차 공장으로 납품되고 원단사업은 국내 뿐 아니라 중국, 미국 현지 공장에서 해외 완성차 공장으로 납품됩니다. 본 사업은 완성차 업체가 요구하는 제품 성능과 품질을 대응할 수 있는 개발력과 제조역량이 필요하고, 수직화된 밸류 체인에서 요구되는 가격에 공급 가능한 원가 경쟁력도 중요합니다. 또한, 최근 환경 규제 강화에 따라 내연기관 자동차에서 친환경 자동차로 전환이 급속히 진행되고 있어, 이에 대응한 경량화 부품, 차별화 인테리어 자재 개발 역량이 경쟁 요소로 부각되고 있습니다.

산업용필름은 표면 디자인 효과를 내는 장식용 필름/마감재로 가구표면재, 내벽인테리어, 가전표면재, 광고재(옥외광고판) 등에 사용되고 있으며 제품의 다양성으로 인해, 분양, 리모델링 등 건설, 가전, 광고 시장 등 다양한 산업에 영향을 받고 있으나 고객 요구 성능 및 품질을 만족시키는 기술력이 중요한 사업입니다. 주요 고객은 가전, 건축자재 업체 등이며, 고객의 요구 성능 및 품질을 만족하는 기술력이 주요 경쟁 요소이며, 필름 제막, 디자인 역량, 표면처리 기술 등 R&D 역량이 필요한 사업 영역입니다. 글로벌 선도 업체가 차별화된 기술력으로 시장을 리딩하며 높은 점유율을 보유 중이고, 일부 로컬 업체들이 선도업체 대비 원가 경쟁력을 기반으로 경쟁하고 있습니다.

자동차소재/산업용필름 부문은 전방산업이 자동차 및 IT/가전 사업으로 분사되어 있어, 당사의 영위 사업이 건축경기로부터 영향 받는 변동성을 다소 완화해주는 역할을 하고 있습니다.

대표적인 내구 소비재인 자동차의 수요는 경기변동과 밀접한 연관을 맺고 있으며, 자동차 보급이 일정 수준 이상에 도달하면 교체수요 의존도가 높아져, 자동차 수요의 증가세가 둔화 내지는 정체를 보이는 경향이 나타나게 됩니다. 자동차 수요의 성숙단계에 들어선 국내 내수 역시 경기변동에 민감한 영향을 받고 있습니다.

2011년을 정점으로 위축되기 시작한 국내 자동차 생산량은 2013년에 452.1만대를 기록, 직전년도 대비 4만대 감소하였으며, 2014년부터 2015년까지 정체된 모습을 보인 이후 2016년 7.2% 감소한 422.9만대를 기록하였습니다. 2016년 이후 수출과 내수 모두 둔화되는 모습을 보이며 생산량은 매년 지속적으로 감소하였습니다. 2019년의 경우 현대ㆍ기아차의 SUV 판매확대, 브랜드 차량 인기 등의 mix개선이 진행되었지만, 비우호적인 영업환경으로 인해 생산량은 전년 대비 2.6% 감소한 394.9만대를 기록하였습니다. 이와 같은 생산량 감소의 원인은 뚜렷한 대내외 경기 개선이 뒷받침되지 못한 채 실물경제의 회복이 더디게 진행되는 상황에서 사상 최고 수준에 이른 가계부채 등이 소비심리 회복을 제약하면서 판매 부진이 지속되었기 때문입니다. 2020년에는 신종 전염 바이러스인 COVID-19의 영향으로 인한 완성차의 글로벌 수급 차질로 수출에 큰 타격을 입어, 2019년 대비 국내 자동차 생산은 11.2% 감소한 350.7만대에 그쳤으며, 수출은 약 21.4% 감소하였습니다. 2021년에는 장기화된 COVID-19 영향과 차량용 반도체 수급난이 겹쳐 작년 국내 자동차 생산은 전년 대비 1.3% 감소한 346.3만대를 기록하였습니다. 2022년에는 반도체 등 부품 수급이 하반기에 완화됨에 따라 자동차 생산량이 전년 대비 8.5% 증가한 375.7만대를 기록하였습니다.

2023년은 2022년 상반기 공급망 차질 등 비우호적이었던 자동차 산업 업황에 대한 기저효과로 1월부터 10월 누적 기준 생산량은 전년동기 대비 15.9%, 내수판매는 6.5%, 수출은 22.0% 증가했습니다. 2024년에는 저성장 기조로 인한 소비심리 위축과 전기차 수요 둔화가 겹치는 등 내수 시장이 침체됨에 따라 내수 판매량은 전년대비 6.5% 하락한 162.6만대를 기록하였습니다. 또한, 자동차 생산량도 수요 부진 및 재고 증가 등의 이유로 국내 자동차 생산량은 전년대비 2.7% 하락한 412.8만대를 기록하였습니다. 2025년의 경우 10월 누적 기준 내수 판매량은 전년동기 대비 4.0% 증가한 반면, 수출량은 -2.2% 감소하였습니다. 생산량의 경우 추석 연휴로 영업일이 줄어들면서 감소하였고, 수출 역시 미국발 관세 여파와 인플레이션 감축법 종료 등에 따른 여파로 감소하였습니다. 국제 정세 변화에 따른 수급 불안정, 글로벌 경기 둔화에 따른 완성차 수요 감소, 자동차 산업의 성장 둔화 등 비우호적인 영업환경이 전개될 경우 당사 자동차소재/산업용필름 부문의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 다음은 국내 자동차 생산, 내수판매 및 수출 추이 입니다.

한편, 글로벌 금융위기 이후 세계 자동차시장은 브릭스(BRICs) 4개국이 성장을 주도하며 성장을 지속하였습니다. 매년 6~7%의 높은 증가율로 글로벌 성장을 견인해온 중국은 2015년 들어 환경 규제 지역 확대, 경기하락, 주식시장 침체 등으로 소비심리가 크게 위축됨에 따라 성장세가 둔화되었고, 브라질과 러시아 등은 대내외 경제 여건의 불안 요인들이 해소되지 못하며 수요가 감소하였습니다. 꾸준히 성장을 지속하던 글로벌 자동차 시장은 2018년부터 주요 완성차 시장인 미국과 중국시장의 수요 부진으로 인하여 성장이 둔화되기 시작하였고, 2020년에는 코로나19의 여파로 글로벌 경기침체 국면에 접어들어 글로벌 자동차 생산량은 전년 대비 -17.7% 역성장한 7,488만대를 기록하였습니다. 2021년에는 2020년 코로나19의 기저효과로 전년대비 3.0% 증가한 7,710만대를 기록하였으며, 2022년에는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 공급망 이슈 및 차량용 반도체 공급난 등으로 인해 전년 대비 7.1% 성장한 8,254만대를 기록하였습니다. 2023년 세계 신차 생산량은 미국, 유럽 경기침체 가능성 및 중국 성장 둔화 우려에도 사전주문 수요로 인한 대기 물량, 반도체 공급망 완화 등에 힘입어 전년대비 10.1% 증가한 9,085만대를 기록하며 회복세를 보였습니다. 2024년 세계 신차 생산량은 토요타, 혼다 등 일부 일본 자동차 업체의 품질인증 부정 문제 등으로 인해 일본 자동차 생산량 부진, 경기 침체에 따른 소비심히 위축 등의 이유로 전년 대비 0.4% 감소한 9,066만대를 기록하였습니다.

자동차소재/산업용필름의 경우 금융위기 당시 전방수요의 감소로 매출규모가 다소 위축되는 모습을 보였습니다. 그러나 이후 신흥시장을 중심으로 가전, 자동차 등의 수요 확대의 영향으로 매년 두 자릿수의 매출증가를 시현하였습니다. 특히 당사의 가전용 표면소재, 고기능점착필름 등의 경우 LG전자, 일렉트로룩스 등을 주요 고객으로 확보하고 있어 사업안정성이 우수한 수준이고, 다양한 제품포트폴리오 확보로 전방 수요처가 자동차, 가전, IT, 건설 등으로 분산되어 있으며 우수한 기술력, 디자인개발 등을 토대로 고부가가치 제품도 다수 존재하여 건축자재 부문 대비 수익성의 변동폭도 크지 않은 수준이었습니다.

2021년 이후 자동차 산업은 차량용 반도체 수급 불안 등의 업황 둔화로 자동차 공급이 감소하였고, 원재료 및 환율 변동 등으로 인해 수익성이 악화되며 당사의 자동차소재/산업용필름 부문도 영업적자를 기록하였습니다. 그러나, 2023년부터 원재료가 안정화 및 운반비 감소로 수익성이 개선되었고, 실적이 꾸준하게 개선되고 있습니다.

이처럼 자동차소재/산업용필름 부문의 매출과 수익성은 자동차산업의 업황에 크게 영향을 받으며 향후 자동차산업 성장성 둔화 혹은 시장에서 경쟁력을 확보하지 못할 경우 당사의 수익성 및 재무안정성이 저하될 수 있으므로, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

[매출액 변동 및 사업부문별 매출비중 관련 사항]

당사는 창호재, 인테리어 등의 건축자재 부문과 자동차 소재 및 산업용 필름 사업을 영위하고 있습니다. 경남 울산 및 충북 청주 등에 생산공장을 보유하고 있으며 창호(플라스틱 창호, 기능성유리, 알루미늄 창호) 및 인테리어자재(바닥재, 벽지, 단열재, 이스톤, 인조대리석) 등 건축자재와, 자동차 소재 및 산업용 필름 (자동차용 원단, 일반 부품, 경량화 부품, 산업용 필름 등)을 주로 생산·판매하고 있습니다.

2025년 3분기말 기준 사업부문별 매출비중 중 건축자재 부문은 67.4%, 자동차 소재/산업용 필름 부문은 32.6%로 최근 3년간의 비중 추이를 확인하였을 때 건축자재 부문이 매출 실적에 높은 비중을 차지하고 있습니다. 2020년 코로나19 이후 자동차 소재 주요 납품처인 현대/기아자동차의 공장가동률이 저하되며 자동차소재 매출 비중이 감소한 이후 현재까지 당사 매출액 중 자동차소재 매출액 비중은 유사한 수준을 기록하고 있습니다.

당사는 국내 울산, 청주 공장과 미국 및 중국 등의 해외 생산법인에서 각 사업부문의제품을 생산하며, 생산된 제품을 배송하기 위한 출하부서와 이를 신속하고도 원활히 배송하기 위한 물류센터를 설치 운영하고 있습니다. 또한 최종소비자에게 제품, 상품을 판매하는 직영점과 대리점 및 위탁점을 관리하기 위한 영업소, 해외판매를 위한 해외 판매법인 등의 판매망을 구축하고 있습니다. 한편, 당사의 주요 매출처는 지에스건설㈜, 현대자동차㈜, 에이치디씨현대산업개발㈜ 등입니다. 2025년 3분기말 기준 주요 5대 매출처에 대한 매출 비중은 연결 매출액의 16% 수준입니다.

건축자재 부문의 주요 매출처는 건설업체, 인테리어 대리점 등으로 건설경기 변동 및 정부 주택정책 등에 의한 부동산 경기변동에 따라 매출변동위험이 내재되어 있으며, 자동차소재/산업용필름 부문은 전방산업인 자동차경기에 밀접한 영향을 받고 있습니다. 따라서 당사의 매출액은 국내 건설업과 자동차 산업 등 주요 전방산업 업황에 영향을 받을 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[수익성 관련 위험]

당사의 2025년 3분기말 연결기준 영업이익은 420억원, 영업이익률 1.7% 수준으로 전년 동기 영업이익 926억원, 영업이익률 3.5% 대비 약 506억원, 1.8%p. 감소한 수준을 기록하였습니다. 2022년 국내 건설업 부진, 원-달러 환율 변동성 확대 및 글로벌 가전 경기 침체 등으로 인해 실적이 부진하였으나 2023년 PF단열재 등 국내외 고수익성 제품 매출 회복, 주요 원재료 가격 및 물류비 안정화에 따른 수익성 개선이 나타나며 2022년 대비 수익성이 대폭 개선되었으며 2024년 역시 2023년과 유사한 수익을 기록하였습니다. 2025년 3분기에는 국내 주택 경기 둔화의 영향으로 전년 동기 대비 매출액 및 수익성이 감소했습니다.

2025년 3분기말 기준 당사의 사업부문별 영업이익 비중은 건축자재 부문이 12억원의 영업이익을 기록하며 비중 2.8%를 차지하고 있고, 자동차소재/산업용필름 사업부문이 영업이익 412억원을 기록하며 비중 98.1%를 차지하고 있습니다. 건축자재 부문은 국내외 주택 및 건설시장 둔화 영향으로 건축자재 매출이 감소하는 추세이나, 자동차소재/산업용필름 부문은 자동차부품 제조 원가 효율화, 산업용 필름 매출 증가 및 수출 운임 감소 등을 통한 수익성 개선이 이루어지고 있어 당사의 영업이익에서 차지하는 비중이 가파르게 상승하고 있습니다. 당사는 건축자재 부문에서 건설업 전방산업 둔화에 대응하여 국내 고단열, 친환경 제품 등 고부가 제품 육성과 국내 B2C 인테리어 사업 경쟁력 강화 및 북미 중심 해외사업 확대를 통한 수익성 증대를 추진할 계획이며, 자동차소재/산업용필름 부문에서도 친환경 원단 제품 및 인테리어 부품 중심의 해외 사업 경쟁력 강화를 통해 수익성을 지속 확보하기 위해 노력할 계획입니다.
 

한편 당사의 주요 원재료 가격의 경우, 건축자재 및 자동차소재/산업용필름 사업부문 모두에 쓰이는 PVC, 가소제 가격이 모두 2024년 대비 하락하여 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미치고 있으며, 건축자재 부문의 주요 원재료인 MMA와 페놀 가격 또한 2024년 대비 하락하였습니다. 당사의 주요 원재료 가격 동향은 하기와 같습니다.

당사가 영위하고 있는 건축자재 사업은 전방산업 둔화로 전년 말 대비 매출액 규모는 하락하였으나, 자동차소재/산업용필름 사업은 원재료 가격의 하락, 친환경차 수요 확대에 따른 구조적 변화 및 제조 원가 효율화 등에 따른 수익성 개선세가 나타나고 있습니다. 그럼에도 불구하고 당사의 실적은 전방산업과 원자재 가격 등에 큰 영향을 받기 때문에 향후 급격한 경기 변동 혹은 전방산업 수요 감소 등이 발생할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[재무안정성 관련 위험]

2025년 3분기말 기준 당사의 부채비율은 153.61%로 2024년 말 170.65% 대비 하락하였으며, 2025년 3분기말 기준 당사의 현금및현금성자산은 약 2,092억원으로 전년 1,698억원 대비 약 394억원 증가하였습니다. 매입채무, 미지급금 및 기타채무가 소폭 축소되어 유동비율은 전년 동기 대비 약 3.76% 상승한 114.84%를 기록하고 있습니다.

2025년 3분기말 기준 당사의 단기차입금은 약 4,187억원, 장기차입금은 약 3,953억원, 총 차입금 약 8,140억원을 기록하며 전년 말 차입금 규모인 8,534억원 대비 약 394억원 감소한 수준을 나타내고 있습니다. 차입금 규모 축소에 따라 2025년 3분기말 기준 당사의 차입금의존도는 36.56%를 기록하며 전년 대비 비슷한 수준을 유지했습니다. 당사 보유 현금성자산 규모와 당사의 영업현금 흐름 및 담보여력, 차환 등을 고려시에 유동성 위험은 크지 않은 것으로 판단됩니다.
.

2025년 3분기말 기준 당사 총 차입금 중 단기차입금이 약 51.43% 비중을 차지하고 있습니다. 당사가 보유한 현금성자산, 현금 창출 능력 및 본 사채 발행대금이 차환 목적임을 고려하였을 때 유동성 위험은 높지 않은 것으로 판단됩니다. 또한 당사의 2025년 이후 상환할 차입금의 분포는 비교적 안정적이며, 만기 구조에 따른 유동성 위험 또한 낮을 것으로 판단됩니다.

당사의 차입금 만기는 비교적 고르게 분포되어 있는 것으로 판단됩니다. 당사는 2026년 연간 약 4,000억원 수준의 차입금을 상환 또는 차환할 예정이며, 하기 차입금 상환 스케줄에서 확인할 수 있듯이 비교적 안정적인 만기 구조를 보유하고 있어 유동성 위험은 높지 않은 것으로 판단됩니다.

당사의 보유 현금및현금성자산과 현금흐름 창출능력 등을 감안할 때 재무안정성이 급격히 악화될 가능성은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 다만 당사가 영위하는 업종 특성상 전방산업 및 경기의 악화가 당사의 현금창출능력에 부정적인 영향을 미쳐 당사의 재무안정성이 악화될 가능성이 존재합니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[국제 유가 변동에 따른 원재료 가격 영향 관련 위험]

당사는 화학제품을 주요 원재료로 사용하고 있어 국제 유가 변동에 따라 원재료 가격이 영향을 받습니다.

국제유가 추이를 살펴보면 2019년 4월 이후 심화된 미중 무역분쟁 및 세계 경제 둔화에 따른 수요감소 우려로 글로벌 경기 변동성이 확대되면서 배럴당 50~60달러 수준으로 하락하는 모습을 보였습니다. 9월 사우디 아람코사의 석유시설에 대한 드론 공습, 상장에 대비한 사우디 아람코사의 고유가 정책유지 등으로 유가는 지속적으로 상승하는 추세를 보였으나, 2019년 12월 미국과 중국의 1차 무역합의가 발표되면서 글로벌 경기 회복 기대감으로 국제유가는 60달러 수준의 안정적인 모습을 보였습니다.

2020년 초 코로나19 감염증이 전 세계로 퍼지며 석유 수요가 둔화될 것이라는 전망과 함께 유가는 급격한 하락세로 돌아서게 되었습니다. 코로나19가 전세계로 확산되는 가운데 2020년 3월 OPEC+ 추가 감산 협의가 결렬되면서 주요 산유국들이 원유 증산 경쟁을 하자 유가는 급격하게 하락했고 미국 및 유럽 주요국의 국가비상사태 및이동 제한 조치가 발표되며 여행객 감소에 기인한 원유 수요 감소 우려가 가시화되면서 국제유가는 배럴당 20~30달러 수준으로 하락하였습니다. 2020년 4월, OPEC+가극적으로 6월까지의 감산에 합의하고 각국의 경제부양정책 실시에 따른 경제 회복 기대감으로 국제유가는 반등하기 시작하였고 배럴당 40달러 수준에서 안정화되었습니다.

2021년 1월 코로나19 백신 개발 및 세계 경제 회복에 대한 기대감으로 국제유가는 상승 추이를 보이기 시작하였습니다. 또한 2021년 3월 OPEC+가 향후 소폭의 증산만 허용하기로 결정함에 따라 국제유가는 2021년 3월 기준 전년말 대비 20% 이상 상승하였으며, 이후 세계 경제 회복세가 지속되는 가운데 재생에너지 중심 정책에 따른 셰일 등 상류부문 투자 감소로 인한 공급 부족, 러시아의 제한적 천연가스 공급에 따른 대체수요 증가 등의 요인으로 2021년 10월 국제유가는 배럴당 80달러대까지 상승하였습니다. 이후 코로나19 오미크론 변이 바이러스의 출현으로 배럴당 70달러 수준으로 급락하였으나 오미크론 변이에 대한 경계심 완화, 산유국의 제한적인 증산 등으로 국제유가는 배럴당 100달러 이상까지 상승하였습니다.

2022년 상반기 유가는 Covid-19 재확산에도 불구하고 수요 회복 기대감 등으로 전반적으로 상승세를 보였습니다. 2월 중 러시아의 우크라이나 침공으로 인한 서방의 러시아 경제 제재와 원유 공급 축소 우려 확산 등으로 더 상승하여 2021년 12월 평균배럴당 73달러 수준이었던 두바이유 가격은 6월 평균 배럴당 113달러로 상승하였습니다.

2022년 하반기 유가는 인플레이션 완화를 위한 미 연방준비제도의 기준금리 3연속 인상(+0.75%)으로 인한 글로벌 경기침체 우려 등으로 하락세를 보였습니다. 이로 인해 두바이유 가격은 9월 평균 배럴당 91달러까지 하락하였습니다. OPEC+의 대규모 감산 시행으로 인한 공급 물량 감소 등에도 불구하고 글로벌 경제침체 우려 확산, 주요국 중앙은행의 긴축 기조로 인한 위험자산 선호도 감소, 중국 경기 둔화 등으로 하락세를 보였습니다. 이로 인해 2022년 9월 평균 배럴당 91달러 수준이었던 두바이유 가격은 12월 평균 배럴 당 77달러 까지 하락하였습니다.

2023년 초 국제유가는 대체적으로 $75~$85/배럴 사이에서 횡보하는 모습을 보였으나, 국제경기 위축에 따른 원유수요 하방압력과 인플레이션 지속에 따른 달러화 가치 강세가 부각되며 2분기 말에는 $70/배럴 초중반까지 하락하였습니다. 2023년 3분기에는 사우디와 러시아의 감산 연장 발표로 $90/배럴 중반까지 상승하였으나, 여타 산유국 증산과 세계 원유수요 둔화 가능성에 오름세가 점차 진정되어 12월 평균 $77/배럴 수준으로 복귀하였습니다.

2024년 1분기에는 이란과 이스라엘의 중동 지정학적 리스크 발생에 따라 유가가 상승하기 시작하였고 미국 연준의 기준금리 인하 기대감, OPEC+의 감산 정책 유지 등의 영향이 가세하여 2024년 4월 WTI 유가는 평균 $85/배럴까지 상승하였습니다. 다만 미국의 기준금리 인하 시점이 지연되고, 이란과 이스라엘의 갈등이 확전으로 치닫지 않고 장기화되면서 WTI 유가는 다시 $75~$80/배럴 중반 사이를 횡보하는 모습을 보이다가 하반기 이후 $70/배럴대에서 등락을 반복하였습니다.

2025년 1월 미국의 러시아 석유산업에 대한 제재로 인해 국제유가가 상승하며 2024년 8월 이후 5개월만에 $80/배럴을 기록하였습니다. 그러나 미국의 원유재고 발표 및 관세 정책으로 인해 미국과 중국 무역분쟁 우려로 인해 국제유가는 하락세로 전환되었습니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 WTI 유가는 $59/배럴대를 기록하고 있습니다.

국제유가 추이

2025년 12월 미국에너지정보청 발표에 따르면 러시아산 원유 제재, 전쟁 중 정유시설 파괴 등의 영향을 원유 공급 증가가 상쇄하며 유가가 빠르게 하락하고 있으며, 2026년 1분기에는 원유 증산, 예상보다 낮은 겨울 수요로 인한 재고 축적 가속화 등으로 $55/b까지 하락할 것으로 예상됩니다. 특히 미국, 브라질, 가이아나, 캐나다 4개국이 2025년, 2026년 생산 증분의 절반 이상을 차지하여 기존 OPEC+ 감산 정책의 영향을 상쇄하고 있으며, 트럼프 행정부의 지속적인 압박으로 러-우 전쟁 종전 논의가 마무리 단계에 접어들면서 러시아산 원유가 시장에 유입될 것이라는 기대감 역시 유 하방 요인으로 작용할 수 있다고 보고 있습니다.

국제 유가전망

당사는 화학제품을 주요 원재료로 사용하여 유가 변동에 따른 원가부담이 존재함에 따라, 향후 외부환경의 변화에 따른 유가의 변동에 대해 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

당사의 주요 원재료는 PVC, 가소제, MMA, 페놀 등이며 2022년까지 상승세를 기록하던 원재료 가격은 2023년 들어 하락세를 지속하고 있고, 이에 따라 당사의 수익성에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 당사 주요 원재료의 가격 동향은 아래와 같습니다.

국제유가의 하락은 당사의 주요 원재료인 화학제품 가격 하락을 야기하여 당사의 원가부담을 축소시키는 효과를 발생시키고 있으나, 국제유가가 재상승할 경우 당사의 원재료 가격 상승으로 이어져 당사의 원가부담을 야기할 수 있습니다. 특히 주요 원재료 가격의 상승에 비해 당사의 제품 가격이 그 상승분을 적절히 반영하지 못할 경우 당사의 원가 부담은 더욱 가중될 수 있습니다. 건설경기 침체 및 자동차 산업 둔화 등 전방수요가 부진한 경우 그 가능성은 높아질 수 있다는 점을 유의하여 주시기 바랍니다. 당사 주요 제품의 가격변동 추이는 아래와 같습니다.

2025년 3분기말 기준 당사는 LG화학, LX MMA 등으로부터 건축자재 원재료를 매입하고 있으며, LG화학으로부터 자동차소재/산업용필름 사업 원재료를 매입하고 있습니다. 당사의 원재료 매입 현황은 하기와 같습니다.

상기와 같이 당사는 LG화학으로부터 PVC, 가소재, EP 등 주요 원재료를 확보하고 있으며 계열사인 LX MMA로부터 인조대리석 원료인 MMA를 안정적으로 공급받고 있습니다. 다만, 향후 글로벌 경기불확실성이 증대되어 유가 변동에 따른 원가부담이 발생할 가능성이 존재하며 이 경우 당사의 주요 제품 원가 부담이 확대되어 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[해외 종속회사 실적 부진에 따른 재무부담 관련 위험]

당사는 2025년 3분기말 기준 8개의 연결대상 종속회사를 보유하고 있으며, 그 중 7개 회사는 해외 생산/판매법인입니다. 주요 종속회사로는 미국 건축자재, 자동차소재/산업용필름 생산 및 판매법인인 LX Hausys America, Inc. 등이 있습니다. 당사의 연결대상 종속회사 현황은 하기와 같습니다.

LX Hausys Tianjin Co., Ltd.는 중국 내수용 PVC 창호재, 바닥재와 중국 진출 다국적기업을 대상으로 하는 고기능, 고광택 소재, 자동차용 원단 등을 생산하고 있습니다. 코로나19 이전에도 중국 내 경제성장률 둔화 등에 따른 사업환경 악화로 외형이 축소되고 있던 천진법인, 우시법인 등 종속회사는 2020년 코로나19 이후 수요 위축 등으로 실적이 악화된 이후 현재까지 부진한 실적을 기록하고 있으며, 2025년 3분기 중 매각되어 종속기업에서 제외되었습니다.

LX Hausys America, Inc.는 미국 내 인조대리석 전문 생산/판매법인으로 2024년 말 기준 약 4,867억원의 매출을 달성하여 자회사 중 가장 큰 매출액 규모를 보이고 있습니다. 미국 시장은 전세계 인조대리석 수요의 50%를 차지하는 대형 시장으로, LX Hausys America, Inc.는 2011년 말 엔지니어드 스톤 공장을 준공하였습니다. 고순도 천연 석영으로 된 엔지니어드 스톤은 주방이나 카운터 상판·바닥재·건축내장재 등으로 사용되며 강도와 내흡수성이 뛰어나 차세대 인조대리석으로 각광받고 있어 북미법인은 엔지니어드 스톤 수요 호조로 실적 개선세를 지속하고 있습니다. 한편, 지속 성장하는 북미 사업장 역량 강화, 해외 사업기조 확대를 위해 당사는 2023년 9월 북미 법인 산하에 멕시코법인(LX Hausys Mexico., Ltd.)을 신설하였습니다.

한편, 당사는 2017년 인수했던 슬로바키아 부품업체 c2i를 2022년 5월 인수 5년 만에 매각하기로 결정하였습니다. 당사는 2017년 c2i 지분 50.1%를 인수하였고 2019년 지분 39.9%를 추가 취득함에 따라 종속기업으로 편입되었으나 종속회사 편입 이후 연간 100억원 수준의 적자를 지속하였고, 2022년 5월 지분 매각을 진행하여 종속기업에서 제외되었습니다.

당사의 중국법인은 부진한 실적을 기록하고 있으나 미국과 유럽을 중심으로 당사의 해외 실적이 개선세를 보이고 있는 상황입니다. 다만 당사의 종속기업의 실적 부진이 지속되거나 향후 실적이 악화될 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 가능성이 존재하며 당사의 재무부담이 증가할 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2025년 3분기말 및 2024년 말 기준 당사의 종속기업투자자산 및 투자자산 변동내역은 하기와 같습니다.

[우발채무 및 약정 관련 위험]

증권신고서 제출일 전일 현재 연결실체의 계류 중인 소송사건은 제품 하자 관련 손해배상 청구소송을 포함하여 피소된 건 330건(소송가액 19,828,971백만원)으로, 실리카 노출과 관련하여 다수의 미국 제품 가공 노동자들(약 500여명)이 관련 기업들에 총 312건의 소송을 제기하였습니다(관련 피고기업 약 17,900여개(단순합), 소송가액 19,816,591백만원). 연결실체는 해당 소송의 피고기업에 포함되어 있습니다. 또한, 연결실체가 제소한 9건(소송가액 1,190백만원)의 소송이 있습니다. 소송의 결과는 증권신고서 제출 전일 현재 예측할 수 없으나, 연결실체는 일부 피소채권에 대하여 소송충당부채를 설정하고 있습니다.소송의 결과는 증권신고서 제출 전일 현재 예측할 수 없으나, 당사의 높은 그룹 신인도에 기반하여 당사가 일정 수준 이상의 재무적 융통성을 확보하고 있는 점과 당사의 자체적 현금창출능력 등을 고려하여 볼 때, 상기 소송가액 등의 규모가 당사에 미치는 재무적 부담은 크지 않은 것으로 판단됩니다.

증권신고서 제출 전일 기준 당사가 종속기업을 위하여 채무보증한 금액은 3,500억원이며 그 내역은 다음과 같습니다.

그 외 당사는 증권신고서 제출 전일 기준 매출채권 등의 대금회수와 관련하여 NH농협은행 등 일부 금융기관과 35,000백만원을 한도로 외상매출채권 담보대출계약을 체결하고 있으며, 매입채무 등의 대금지급과 관련하여 NH농협은행 등 일부 금융기관과 95,000백만원을 한도로 외상매출채권 담보대출계약 등을 체결하고 있습니다.

한편, 당사의 주요 제재 현황은 아래와 같습니다.

당사의 높은 그룹 신인도에 기반한 재무적 융통성과 자체적 현금창출능력 등을 고려하여 볼 때, 당사가 계류 중인 소송사건의 소송가액 등의 규모가 당사에 미치는 재무적 부담은 크지 않을 것으로 판단되며, 부담하고 있는 각종 약정 및 우발채무 등이 단기간에 현실화되어 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성은 높지 않을 것으로 판단됩니다. 다만, 상기 소송사건 외 추가적인 소송 발생에 따라 당사의 대외신인도가 악화될 가능성이 존재하며, 상기 우발채무 등이 현실화 될 경우 당사의 수익성 및 실적에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[기업집단 관련 위험]

당사의 최대주주는 ㈜LX홀딩스이며, 최대주주를 포함한 특수관계자 지분은 2025년말 기준 30.13%인 3,012,773주를 보유하고 있습니다.

당사는 최대주주 외 5% 이상 주주는 존재하지 않아 당사 경영권의 안정성은 높은 것으로 판단됩니다.

당사 최대주주인 ㈜LX홀딩스는 2021년 5월 1일을 분할기일로 하여 주식회사 엘지로부터 인적분할되어 설립되었습니다. ㈜LX홀딩스는 ㈜LX인터내셔널, ㈜LX하우시스, ㈜LX세미콘, ㈜LX MMA의 주식 소유를 통해 제반사업 내용을 지배하는 지주회사입니다. ㈜LX홀딩스는 구본준 회장 등 특수관계인의 지분이 2024년 말 기준 약 20.37%(보통주 기준)에 달하고 있어 그룹 전체적인 경영권은 안정적이라 할 수 있습니다.

[LX그룹 지배구조도]

_250630

자료 : 당사 2025년 반기보고서

2025년 3분기말 기준 당사와 특수관계자 간의 매출 및 매입 등 주요 거래 내역은 하기와 같습니다.