증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 2항1호에 의거 당사와 한국투자증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 23,000,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 예정발행가액은 이사회결의일 직전 거래일(2025년 10월 30일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(500원) 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

[공모방법 : 주주배정후 실권주 일반공모]

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다. 1차 발행가액 및 2차 발행가액을 산정함에 있어 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

① 예정발행가액 : 예정발행가액은 이사회결의일 전일(2025년 10월 30일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(예정발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 예정발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

② 1차 발행가액 : 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2025년 12월 12일)을 기산일로 하여 각 해당 기간 동안 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 1차 발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

③ 2차 발행가액 : 2차 발행가액은 구주주 청약일 전 제3거래일(2026년 01월 19일)을 기산일로 하여 각 해당 기간 동안 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

④ 확정 발행가액 : 확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 확정 발행가액으로 합니다.

* 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

①  구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 일반주주(기존 '실질주주')는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 특별계좌 보유자(기존 '명부주주')는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

② 초과청약: 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

③ 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표, 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑥ 청약한도
a. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.6038977609주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 합니다(단, 1주 미만은 절사).
b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑦ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 전부를 청약으로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 펀드는 제외로 합니다.

b. 일반공모 배정을 함에 있어 1계좌당 청약(배정)한도를 초과하는 청약 부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.

c. 청약자는 금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률에 의거 실명에 의해 청약해야 합니다.
d. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2025년 11월 01일부터 2026년 01월 19일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

①  구주주 청약:  신주배정기준일(2025년 12월 17일) 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 “구주주”라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.6038977609주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다.

② 초과청약에 대한 배정: 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정), 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약 : 상기 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 "대표주관회사"가 다음 각 호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제3호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5%를 배정하며, 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산시에는 "대표주관회사"의 "청약물량"(대표주관회사의 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미하며, "대표주관회사" 에 대하여 개별적으로 산정한 청약주식수를 말한다)에 대해서는 "대표주관회사"의 "총 청약물량"("대표주관회사"가 일반공모 방식으로 접수를 받은 "청약물량"의 합을 말한다)을 "일반공모 배정분" 주식수로 나눈 통합청약경쟁률에 따라 "대표주관회사" 의 각 청약자에 배정하는 방식(이하 "통합배정"이라 한다)으로 합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정시 "대표주관회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사"가 자기의 계산으로 인수합니다.

(iv) 단, "대표주관회사"는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의거 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주(액면가 500원 기준) 이하이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기의 계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 (주)형지엘리트 및 "대표주관회사"가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차

a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS/MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지 또는 HTS/MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타

a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 한국투자증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 대표주관회사인 한국투자증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권 유통에 관한 사항
- 주권유통개시(예정)일: 2026년 02월 13일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : 신한은행 용산기업금융센터

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 09월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 한국투자증권(주), 로 합니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등

① 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

② 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 대표주관회사인 한국투자증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 01월 07일부터 2026년 01월 13일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 01월 14일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며,동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

② 일반주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래

a. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
b. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 한국투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

[공모방법 : 잔액인수]

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통해 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 액면금액

2. 주식에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 신주인수권에 관한 사항

5. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

증권신고서 제출일 전일 기준 국내 및 해외 경기는 미국과 중국을 비롯한 주요 국가 간의 경제관계 악화 및 무역갈등, 중국 및 기타 주요 신흥시장의 경제성장 둔화, 유럽 및 중남미의 경제 및 정치 상황 악화, 여러 지역에서의 지정학적 및 사회적 불안정성 지속 등 다양한 불확실성을 내포하고 있습니다. 글로벌 경제가 단기적으로 회복되고 있다고는 하나, 여전히 위험요인이 상존한 상황이므로 세계 경기 추이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

(1) 글로벌 경기 동향

2025년 10월 14일 국제통화기금(IMF)이 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면, IMF는 2025년 세계 경제 성장률 전망치를 3.2%로 지난 7월 전망했던 3.0% 대비 0.2%p. 상향조정하였고, 2026년 세계 경제 성장률 전망치는 3.1%로 기존 7월 전망을 유지하였습니다. 미국의 관세 인하ㆍ유예에 따른 불확실성 완화, 재고 조정·무역경로 재편 등을 통한 경제주체들의 양호한 적응력과 달러 약세 등이 금번 전망치에 반영되었습니다. 주요 선진국 중 미국의 2025년 성장률 전망치는 관세 인하, 감세 법안 통과, 금융 여건 완화 등으로 지난 7월 전망치 대비 0.1%p. 상향 조정한 2.0%로 전망하였으며, 유로존의 경우 아일랜드의 견조한 성장, 독일의 민간 소비 회복 등으로 지난 7월 전망치 1.0% 대비 0.2%p. 상향한 1.2%로 전망하였습니다. 한국의 2025년 경제 성장률 전망치는 지난 7월 전망치 0.8% 대비 0.1%p. 상향한 0.9%로 전망하였으며, 2026년 경제 성장률 전망치는 2025년 대비 대폭 상향한 1.8%로 예측하였습니다. 이는 한국 경제가 2026년에는 잠재 수준의 정상 성장궤도로 복귀할 것을 전망하는 것으로 해석됩니다.

국제통화기금은 세계경제의 리스크가 여전히 하방 요인으로 기울어져 있다고 진단하면서, 주요 하방 요인으로 무역 불확실성, 이민 제한 정책에 따른 생산성 악화, 재정 및 금융시장 불안과 AI 등 신기술에 대한 재평가 가능성을 제시하였습니다. 다만, 무역 갈등이 완화되고 각 국이 구조개혁 노력을 가속화하면서 AI 도입을 통해 생산성을 향상시킬 경우 세계경제의 상방 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다.

(2) 국내 경기 동향

한국은행이 2025년 8월에 발표한 경제전망보고서에 따르면 2025년 국내 경제 성장률은 건설투자가 예상보다 부진하나 추경과 경제심리 호전으로 소비 개선세가 뚜렷하고 수출도 반도체를 중심으로 양호하여 지난 5월 전망치 0.8%를 소폭 상회하는 0.9%로 전망됩니다. 또한, 2026년 경제성장률은 그간의 금리인하와 실질소득 개선 등으로 내수 부문의 회복세가 이어지겠지만 美관세 영향으로 둔화 흐름을 나타내면서 지난 5월 전망치와 동일한 1.6%로 전망됩니다.

부문별로 살펴 보면, 민간소비는 심리개선, 추경 등으로 당초 전망경로를 상회할 것으로 예상됩니다. 반면, 건설투자는 침체 국면이 길어지며 2025년 중 감소폭이 지난 5월 전망 대비 확대될 것으로 예상됩니다. 설비투자의 경우 반도체장비 투자가 예상보다 견조하나 비IT 부진이 지속됨에 따라 완만한 둔화 흐름을 나타낼 전망입니다. 지식재산생산물투자는 기업의 기술경쟁력 확보 노력, 정부예산 확대로 개선세를 이어갈 전망입니다. 재화수출은 예상보다 강한 반도체 수출 호조로 2025년에는 기존 전망을 크게 상회하는 증가세를 보이겠으나 2026년에는 美관세 영향이 확대되면서 소폭 감소할 전망이며, 재화수입은 최근 내수 회복세에 힘입어 2025년에는 1.8%, 2026년에는 수출, 설비투자가 둔화되면서 1.0% 증가할 것으로 전망됩니다.

당사가 영위하는 의류 제조 및 판매업은 경기회복에 대한 불확실성이 높은 경우에는 소비 감소로 인하여 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 원재료, 환율 등 수익성에 영향을 미칠 수 있는 지표의 불확실성의 확대 또한 장기적으로 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 상기 내용을 포함한 국내외의 다양한 요인들로 인해 국내외 경기 회복이 둔화되거나 불확실성의 영향이 커질 경우 당사 및 당사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사가 속해 있는 의류 산업은 대표적인 경기 민감 업종으로 소비자의 경제적 상황에 따른 수요의 변동성이 큽니다. 그러므로, 의류 산업의 변동은 GDP 성장률, 민간소비증감률 등 경기 관련 주요 거시지표 추이와 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 특히, 수출형 개방 경제 구조를 갖고 있는 국내 경제의 특성상 국내 소비 심리는 수출 상황의 영향을 크게 받고 있습니다. 또한, 당사는 국내외에도 중국, 일본 등 해외에서 사업을 영위하고 있기에, 국내외의 경기 상황 및 소비 심리에 따라 매출액이 변동할 수 있습니다.

한국섬유산업연합회 자료에 따르면 국내 패션시장은 소비자 소득수준 증가에 따른 소비지출 증가, 라이프 스타일 변화로 2010년까지 10% 이상의 고성장을 이루었습니다. 하지만 그 이후 국내 경제성장률이 3% 내외로 정체됨에 따라 국내 패션 또한 이와 유사한 성장률을 나태내고 있으며, 실제로 과거 10년 간 경제성장률과 의류시장 성장률은 비슷한 흐름을 보여 왔습니다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 경제가 빠른 속도로 회복되며 패션도 함께 높은 성장률을 기록하였으나, 2010년대 중반부터 저성장이 고착화됨에 따라 패션시장도 성장률이 둔화된 바 있습니다. 또한 2019년 국내 경제성장률이 글로벌 금융위기 이후 최저 성장률을 보였고, 가계부채 부담이 지속적으로 확대됨에 따라 2019년 의류시장 성장률은 전년 대비 -3.6%를 기록하였습니다. 2020년에는 코로나19가 전 세계로 확산하며 -0.7%의 경제성장률을 기록하였으며, 이에 따라 의류시장도 동 기간 -3.2%의 성장률을 나타내었습니다. 2021년 이후 코로나 19에 대한 영향이 완화되어 경제성장률이 2021년 4.3%, 2022년 2.6%로 개선되었고, 이에 패션시장은 기저효과와 함께 2021년 8.0%, 2022년 8.2%로 성장하였습니다. 다만, 2023년 국내 의류시장은 기저효과의 부담으로 인해 전년대비 2.8% 성장에 그치며, 저성장 국면에 진입하게 되었습니다. 2024년과 2025년 또한 2%대 성장을 예상하는 등 국내 경제 성장률의 침체에 따라 의류 시장 또한 저성장할 것으로 예측됩니다.

[국내 패션시장 규모 및 전망]

국내 패션시장 규모 및 전망

상기와 같은 사항을 바탕으로 볼 때, 향후에도 의류시장 성장률은 경제성장률 추이 및 이에 기반한 소비자 심리에 연동되는 모습을 보일 것으로 예상됩니다. 한국은행은 주기적으로 소비자들의 경제상황에 대한 심리를 종합적으로 나타내는 소비자심리지수(CCSI)를 조사하고 있습니다. 소비자심리지수(CCSI)는 소비자 동향지수(CSI) 중 6개의 주요 지수를 이용하여 산출한 심리지표로서 장기평균치(2003년 01월부터 2024년 12월까지)를 기준값 100으로 하여 현재의 소비자 심리가 낙관적인지, 비관적인지에 대한 정보를 제공합니다. 이에 따르면, 2025년 9월의 소비자심리지수(CCSI)는 다소비자의 심리가 낙관적임을 나타내는 110.1을 기록하였습니다. 지수는 '현재생활형편', '생활형편전망', '가계수입전망', '소비지출전망', '현재경기판단', '향후경기전망' 6가지의 구성요소들의 각각 기여도에 의해 산출되며, 각각의 개별 소비자동향지수들이 반영되어 각각의 구성요소 수치가 결정됩니다.

다음은 소비자 심리지수를 구성하는 소비지출 전망과 세부항목 의류비 소비지출 전망에 대한 2025년 9월 기준 결과값입니다. 소비지출 전망은 현재 110 이상이나, 의류비 소비지출 전망은 98으로 여전히 100이하이며 소비지출 전망 대비 낮은 수치를 기록하고 있습니다. 이러한 통계를 통해 현재 소비자들이 의류 소비에 대해 다소 부정적인 전망을 가지고 있다고 판단할 수 있습니다.

[소비자 심리지수]

소비자심리지수

상기와 같이 세계 및 국내 소비 경제가 지속적으로 회복되는 흐름을 보이고 있으나, 물가상승, 금리인상 등 대내외적 부정적인 요소는 향후 국내외 경기의 변동성 확대로 이어져 글로벌 소비 심리 등을 비롯하여, 당사가 영위하는 주요사업과 관련한 의류시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 거시경제요인의 변동에 따라 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 패션시장은 또한 글로벌 패션시장의 영향을 받을 수 있습니다. 글로벌 리서치 전문기관 Statista에 따르면, 글로벌 패션시장은 2025년 8,809억 달러에서 연평균 7.65% 성장하여 2029년 1조 1,827억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

패션 산업의 성장은 다양한 요인이 복합적으로 작용한 결과이지만, 그 중에서도 온라인 채널의 성장이 주요한 동력으로 작용하고 있습니다. 패션 브랜드들은 Amazon, Alibaba, ASOS 등 다양한 글로벌 플랫폼에 입점하여 손쉽게 지역적 확장을 이루고 있습니다. 또한, 배송 서비스의 편리함을 바탕으로 글로벌 자사몰을 구축하여 각 브랜드의 고유한 아이덴티티를 유지하면서도 글로벌 소비자와의 접근성을 높이고 있습니다. 뿐만 아니라, 온라인 플랫폼과 자사몰 외에도 특히 소셜 미디어의 커머스 기능이 성장하면서 소비자가 브랜드를 인지하고 구매에 이르는 과정이 한층 간소화되어 시장 성장에 기여하고 있습니다. 이처럼 온라인 플랫폼과 글로벌 자사몰, 소셜 미디어 커머스의 편리함 및 성장은 향후에도 패션시장의 성장에 기여할 것으로 전망됩니다.

[글로벌 패션시장 규모와 전망]

글로벌 패션시장 규모

당사가 영위하고 있는 주요사업이 속한 패션시장은 국내 및 세계 경기의 영향에 민감하게 반응하며, 그 변동성이 큰 시장에 속합니다. 이러한 시장의 특성에 따라 향후 경기 악화, 민간소비 위축 등으로 시장 성장세가 위축되거나 규모가 감소할 경우 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 의류사업은 계절에 따른 소재 및 디자인, 구매성향, 사회 환경 등의 변화에 의해 라이프사이클이 매우 짧은 산업이고, 소비자들은 의류소비에 있어서 개성과 유행에 민감한 반응을 보입니다. 또한 사회의 트렌드 변화에 매우 민감한 산업이며, 제품의 수명이 짧고 소비자의 수요에 따른 시장 변화가 많다는 특성을 가지고 있습니다. 따라서 예상치 못한 시장 환경의 변화에 당사가 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이외에도, 인터넷 및 다양한 매체를 통한 정보의 접근이 용이해지면서 국내는 물론 해외의 디자인과 상품들을 쉽게 접하게 됨에 따라 소비자들의 요구는 시시각각 변화하고 있습니다. 소비자들의 다양하고 급변하는 요구를 수용하기 위하여 적시에 새로운 디자인을 제공하기 위해 빠른 대응이 필요합니다.

이러한 트렌드 변화에 대응하기 위해 과거 수년간 ZARA 및 H&M 등의 브랜드를 필두로 하여 패스트패션이 유행한 바 있습니다. 전통적인 패션산업의 경우 기획에서 실제 제품 유통까지 약 1년의 시간이 소요되지만, 2010년대 들어 빠르게 성장한 ZARA와 H&M과 같은 SPA업체는 강력한 수직계열화를 달성한 후 제품 싸이클을 5주 ~ 6개월 수준으로 축소시켰으며, Fast fashion이라고도 불리우는 기민한 공급사슬을 바탕으로 최신 스타일을 빠르게 매장에 출시하고 재고를 최소화하여 폭발적인 성장을 거두었습니다. 또한 최근 Fast fashion보다 제품 싸이클이 단축된 Ultra fast fashion이라는 개념이 대두되어 패션제품 생명주기를 더욱 축소시키고 트렌드 변화에 더욱 빠르게 대응하는 업체들이 나타나고 있습니다.

또한 2010년대 이후 가치소비 트렌드가 새롭게 자리잡으며, 의류산업에서 브랜드가 차지하는 중요성은 더욱 강조되고 있습니다. 저렴한 가격으로 개성을 추구할 수 있는 가치소비를 통해, 소비자들은 단순히 가격경쟁력이 있는 제품을 원하는 것이 아니라 가치를 꼼꼼히 평가하여 소비를 하게 되었습니다. 글로벌 SPA 브랜드와 온라인 브랜드 등으로 소비자들의 가격 저항력은 거세진 반면, 고가일지라도 높은 브랜드 파워를 보유한 브랜드에 대해서는 철저하게 기호와 필요에 의한 소비가 확대될 것으로 전망되어 앞으로의 패션 시장에서는 브랜드력 강화에 따른 브랜드 로열티 확보가 더욱 중요할 것으로 예상됩니다. 당사는 해외 유명 브랜드의 국내 진출 확대와 국내 기업의 신규 브랜드 진출의 가속화, 브랜드 가치 경쟁 등 시장 환경의 많은 변화가 예상되는 환경에 직면해 있습니다. 이에 따라 당사가 변화하는 시장의 흐름에 적절히 대응하지 못하거나, 트렌드 속에서 확실한 시장 점유율을 유지하지 못하는 등 실적 변동성에 적절한 대응을 하지 못한다면 당사의 영업실적 및 재무환경에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

당사는 일반 의류사업과 다르게 고정적인 수요층이 존재하는 교복사업과 유니폼사업 그리고 팬덤수요에 대응하는 스포츠사업부 운영을 통해 트렌드가 빠르게 변화하는 의류 산업의 변동성을 대응하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 당사 매출의 상당 부분을 차지하고 있는 MRO 사업부의 실적은 매입처인 패션그룹형지의 브랜드 사업 성과 연동되어있어 이 위와 같은 의류 트렌드 변동성에 노출되어 있습니다. 이에 따라 당사 고객의 브랜드가 소비자의 새로운 트렌드 요구에 부합하지 못할 경우, 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

의류산업의 유통망은 1990년대 들어 대리점, 백화점, 직영점 등이 주요 유통망으로 자리잡았으며, 특히 소수의 직영점을 제외하면 대부분 대리점과 백화점으로 구성이 되어 있습니다. 특히, 백화점의 경우 대리점에 비해 상품 구성이 다양하고, 편의성이 높으며, 집객력이 우수하여 최대의 유통망으로 성장하였습니다.

IMF 이후 시장환경의 악화에 따라 백화점 업계에 구조조정이 발생, 다수의 중소형 백화점이 도산하면서 국내 백화점 업계는 롯데, 신세계, 현대의 3강 체제로 재편되었으며, 이에 따른 백화점의 대형화가 진행되었습니다. 그 결과 의류업체의 백화점에 대한 교섭력 약화가 유발되었으며, 백화점에 입점한 의류업체에 대한 고율의 판매수수료 부과 현상이 지속되어 왔습니다. 이와 같은 높은 판매수수료 부과 정책은 지난 2008년의 경기 침체기에도 지속되어 전반적인 소비 저하에도 불구하고 백화점 업계는 의류업체에 대해 판매수수료를 상향하면서 양호한 실적을 유지하였으며, 상대적으로 의류업계의 수익성을 저하시키는 결과가 나타났습니다.

이에 따라 일부 의류업체들이 대형마트로 유통망을 전환하여 대응했으나, 대형마트 역시 판매수수료율을 소폭 상승시키는 모습을 보이면서 대형 유통업체로서의 영향력을 강화하였습니다. 이와 같은 백화점 및 대형마트 등 대형 유통업체의 교섭력 강화 및 의류업체의 교섭력 약화는 의류업체의 사업환경을 더욱 악화시키는 요인으로 작용해 왔습니다.

공정거래위원회의 조사자료에 따른 2023년 유통채널별 평균 실질수수료율 추이를 살펴보면, 패션업체의 실질적인 비용 부담은 지속되고 있는 상황입니다. 유통업태별로는 TV홈쇼핑이 27.4%로 가장 높은 수수료율을 보였고, 다음으로 백화점 19.2%, 대형마트 18.0%, 아울렛·복합쇼핑몰 12.8%, 온라인몰 11.8% 순으로 나타났습니다.

공정위는 납품(입점)업체들이 대규모 유통업체들의 판매수수료와 추가 소요비용 수준을 충분히 인지한 상태에서 거래 여부를 결정할 수 있도록 판매수수료율 등 관련 정보를 지속적으로 공개할 예정이며, 추가 비용 등을 공개함으로써 대규모 유통업체들의 부당 비용전가 행위 등을 지속적으로 점검할 계획입니다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고 현재 백화점 등 주요 유통업체들의 각종 제반 비용 전가 뿐만 아니라 매장의 입점 및 퇴출, 위치 선정 등에 있어 의류업체의 결정권이 크지 않은 상황이며, 이와 같은 패션업체의 교섭력 약화는 패션업체의 사업환경을 더욱 악화시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

당사의 경우 일반적인 패션업체와 다르게 교복사업부, B2B유니폼사업부, 스포츠사업부, MRO사업부로 구성되어있습니다. 교복사업부는 3개의 지점과 180여개의 대리점으로 운영되고 있고 직판과 지점 체제로 나뉘어져 있으며, 일반적인패션업체와 달리 특정 대형 채널을 통해 매출이 발생하는 방식이 아닙니다.
B2B 유니폼 사업부의 경우 고객사에게 수주를 받아 직접 납품을 하는 방식으로 역시대형 채널을 통해 매출이 발생하지 않습니다.
스포츠사업부의 경우 직영점(구장매출), 온라인 매출, B2B매출로 운영되고 있으며 판매비중으로 직영점 46%, 온라인 38%, 거래처 16% 비중으로 매출이 발생하고 있습니다.
MRO사업부는 고객사에게 수주를 직접 납품하는방식으로 당사는 유통채널을 거치지 않으나, 최종적으로 수주를 받은 고객사는 여타 패션업체와 같이 유통채널을 통해 사업을 전개하고 있습니다.

당사의 교복사업부, B2B유니폼사업부, 스포츠사업부의 경우 일반적인 패션업체와 다르게 특정 유통망 의존도가 높은 편은 아닙니다. 그러나 MRO 사업부의 경우 최종적으로 납품업체인 '패션그룹형지'와 '형지에스콰이아'가 일반적인 패션업체와 같이 유통망을 통해 최종 소비자에게 전달되며 당사는 그룹사 향 매출채권을 회수해야하기 때문에 간접적으로 유통망 의존성 및 수수료율 증가에 대한 위험요소를 공유하고 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

교복사업은 일반 의류산업과 구조적으로 매우 다른 특징을 가지고 있습니다. 일반 패션의류는 유행과 소비심리에 따라 수요가 급격히 변동하지만, 교복은 매년 일정한 시점에 입학하는 학생을 대상으로 하는 고정적이고 예측 가능한 시장입니다. 즉, 신입생 수에 따라 수요가 결정되므로 경기변동의 영향을 상대적으로 적게 받습니다. 반면, 시장 규모는 학령인구에 직접적으로 연동되기 때문에 출생률 감소로 인한 학령인구 축소는 곧 시장 전체의 TAM 축소로 이어지는 구조적 위험 요인이 됩니다.

생산 측면에서도 교복사업은 일반 의류와 다른 체계를 가집니다. 일반 패션이 대량생산과 재고조정을 통해 효율성을 높이는 산업이라면, 교복은 학교별로 상이한 디자인과 색상, 엠블럼 등을 요구하기 때문에 ‘다품종 소량생산’ 체계를 유지할 수밖에 없습니다. 따라서 기업은 학년별 입학자 수를 사전에 예측하여 연간 생산계획을 세우고 비축생산을 진행하는 방식을 택합니다. 또한 교복은 연중 일정하게 판매되는 일반 의류와 달리, 동복 시즌(1~2월)과 하복 시즌(4~5월)에 매출이 집중되는 고계절성 산업으로, 연간 3~4개월에 대부분의 판매가 이루어집니다.

국내 교복시장은 현재 완제품 브랜드 중심의 과점 시장으로, 엘리트·스마트·스쿨룩스·아이비클럽 등 4대 브랜드가 '25년 기준 합산 점유율 75%를 유지하고 있습니다. 충성도와 공급망이 고착화된 구조로 신규 경쟁 브랜드 진입은 어려운 상황입니다. 과점 업체간의 경쟁은 단순한 디자인 경쟁을 넘어 원단 품질, 통기성·내구성 같은 기능성, 그리고 납품 단가 경쟁으로 이어지고 있으며, 최근에는 학교주관 구매제도 확산으로 입찰 경쟁이 심화되어 원가 절감 압력이 커지고 있습니다. 이로 인해 브랜드 간 점유율 이동은 주로 입찰 가격 경쟁에 따라 결정되는 경우가 많고, 마케팅보다는 효율적 생산관리와 대리점 운영 역량이 수익성에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

교복산업의 또 다른 핵심 특징은 정부의 제도적 개입과 규제 환경입니다. 교육부와 각 시도교육청은 학교주관 공동구매 제도와 교복가격 상한제를 통해 시장 가격을 관리하고 있습니다. 납품가는 공공입찰 방식으로 결정되며, 소비자물가 상승률 범위 내에서만 인상할 수 있습니다. 이러한 제도적 통제는 교복이 단순한 상품이 아니라 준(準)공공재적 성격을 가진 사회적 재화로 취급된다는 점을 보여줍니다.

학교주관 구매제도란 학교장이 일정기준 이상의 사업자를 대상으로 입찰을 실시하여 교복을 일괄 공급받는 제도이며, 2015년도부터 시행되었습니다. 교육부는 학교주관 구매제도 시행 이전까지는 시/도교육청과 함께 공동구매 활성화, 교복 물려입기 운동 등을 추진해왔으나, 보다 강력한 조치로서 본 제도를 시행하게 된 것입니다. 본 제도는 2015년부터 국, 공립학교에 대하여 의무적으로 실시되었으며, 모든 학생이 학교주관 구매를 통해 교복을 구입하는 것을 원칙으로 하여 상당한 강제성을 띄고 추진되었습니다.

증권신고서 제출일 현재 기준으로는 교육부가 17개 시·도교육청과의 협의를 통해 전국적으로 동일한 기준의 교복 구매가격 상한을 제시하고 있습니다. 매년 교육부와 시·도교육청 협의회를 통해 재검토되며, 물가변동이나 시장 여건을 반영하여 조정됩니다. 이렇게 결정된 상한가격은 각 시·도교육청을 통해 각 학교에 안내되며, 학교는 해당 상한선을 초과하지 않는 범위 내에서 교복의 디자인, 원단, 품질 등을 감안하여 입찰에 사용할 기초금액을 정하게 됩니다.

서울시교육청에서 제시한 교복 학교주관구매 상한가는 '22년 하복, 동복 합계 308,500원에서 '26년 338,250원으로 9.7% 상승하였는데, 동기간인  '21년 ~ '25년(상한가 1년 전에 고시) 국내 물가는 15.9% 상승하여 학교주관 구매제도를 채택하고 있는 학교를 대상으로 수익성을 강화하는 것은 제한적인 상황입니다. 상한가 대비 평균 낙찰률은 '22년 88%에서 '25년 91%으로 소폭 상승하였습니다.

이에 따라 입찰가격에 따른 경쟁이 심화 되어 공공조달 중심의 저마진 구조로 고착화되는 양상이 나타나고 있습니다. 이러한 환경 속에서 규모의 경제를 확보하지 못한 중소 교복업체들은 생존이 어려워지며, 대형 브랜드 간의 경쟁 또한 심화되고 있습니다. 또한 일부 지역에서 입찰 담합 사례 등이 발생하였으며, 이로 인해 교육청의 관리·감독이 강화될 경우, 절차적 부담이 증가하고 낙찰 진행이 지연되는 등 산업 전반적인 영업 효율성이 저하될 수 있습니다.

교복시장의 가장 구조적인 위험요인은 학령인구의 지속적 감소입니다. 통계청의 장래인구추계에 따르면 10세에서 19세까지의 학령인구는 '15년 571만명에서 '25년 454만명으로 20.5% 감소하였고 향후 '28년 이후의 인구감소율은 3%를 상회할 것으로 추정하고 있습니다. 실제로 교육부의 학생수 본추계에서도 초·중·고 신입생 수가 매년 지속적으로 줄어드는 추세를 보이고 있으며, 이는 교복 수요의 직접적인 축소로 이어지고 있습니다. 교복은 신규 입학생을 대상으로 하는 특수 소비재이기 때문에 학령인구 감소는 곧 시장 규모의 축소로 직결됩니다. 이러한 인구 구조의 변화는 단기적인 수요 변동이 아닌 장기적·구조적 수축을 의미합니다.

이에 따라 당사는 제품 고급화 품목 다양화(간편복, 체육복, 면티, 스타킹 등)로 내수 시장 고객 감소를 대응하고 있습니다. 실제로 당사의 FY2014 교복 사업부 매출액은 523억에서 FY2024 468억원으로 10.6% 감소하였는데, 동 기간 10~19세 학령인구가 20.5% 감소한 것을 감안하였을때 제품 단가 인상 및 품목 다양화로 타겟 고객 감소세를 일정 부분 방어하고 있습니다. 또한 중국 합자사인 '상해엘리트'를 통해 글로벌 진출을 통한 새로운 시장을 개척하고 있으며 최근 K-문화 인기를 반영한 교복 디자인 제안으로 중국내 점유율 확대를 기대하고 있습니다. 아울러 일본 교복 시장 진출을 위한 교두보 확보를 위해 일본 최대 패션 전시회인 '패션 월드 도쿄 2025 FW'에 참석하여 일본 내 80여개의 교복 및 관련 업체와 협업을 논의하고 '27년 중 일본 진출 계획이 있습니다.

즉 교복사업은 향후 잠재고객을 예측할 수 있지만, 제도적으로 규제되고 공공성과 안정성을 동시에 지닌 특수 패션산업입니다. 이에 따라 경기변동에는 비교적 둔감하지만, 학령인구 감소나 정부 정책 변화에는 매우 민감하게 반응하며, 가격상한제와 입찰 규제 속에서 원가 효율화와 디자인 경쟁력을 동시에 확보해야 하는 산업으로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 스포츠사업부는 국내외 프로스포츠 구단 및 리그의 IP(로고, 엠블럼, 선수명·번호, 팬상품화 권리 등)를 확보하고 이를 의류·잡화·굿즈화하여 유통·판매하는 사업모델을 운영하고 있습니다. 이에따라 당사의 사업성과는 전방 산업인 스포츠 산업의 활성화 정도 및 라이선스 계약 구조 및 운영 방식에 영향을 받습니다.

국내 프로스포츠 경기 당 평균 관중 추이

kbo 관람객 추이

국내 프로스포츠 관람객은 코로나19로 인해 2020~2021년 급감하였다가, 2023년을 기점으로 코로나 이전 관람객을 회복하였습니다. 특히 KBO(프로야구)의 경우 2024년 기점으로 1,089만명으로 최초 1,000만 관객 돌파 및 역대 최다 관객을 기록하였습니다. 2025년 10월 04일 기준 KBO 관람객은 1,231만명으로 다시 역대 최다 관객을 기록하였습니다. 2025년 시즌 누적 온라인 예매자의 57.5%가 여성으로 2023년 대비 약 6% 상승하였으며, 전체 예매자의 약 60%를 차지하는 20~30대 예매자 중 여성이 차지하는 비율은 20대 63.6%, 30대 56.9%로 2023년 대비 3.4%, 2.8% 상승하였습니다. 프로스포츠 리그 고관여팬은 여성비중이 높아 이와 같이 20~30대 여성 주도의 관람객 증가 추이는 당사가 영위하고 있는 스포츠 라이선스 사업과 밀접한 관계를 가지고 있습니다.

당사는 최초 증권신고서 제출일 기준 '롯데자이언츠'를 필두로 다양한 스포츠 구단과 상품화 사업계약을 맺고 있습니다. 스포츠사업부 매출은 KBO의 고관여 팬들 증가세 현황과 맞물려 상당 부분이 야구 구단과의 계약에서 발생하고 있는 추세입니다. 2025년 기준 당사의 야구 구단 고객은 KBO 전체 관람객 중 약 32.7%에 해당하는 '롯데자이언츠', 'SSG랜더스', '한화이글스' 입니다.

당사의 스포츠사업부 매출은 '24년 한화이글스, '25년 롯데자이언츠와 신규계약을 진행함과 동시에 국내 KBO 관람객이 급증하여 FY2022 99억원에서 FY2024 485억원으로 388% 성장을 하였습니다.

당사는 각 구단으로부터 경기장 내·외 매장 운영 및 상품기획·생산·판매 전반을 위탁받는 형태로 계약을 체결하고 있습니다. 운영사로 선정될 경우  해당 구단의 굿즈에 대한 기획, 디자인, 생산, 재고보유, 판매 등 전 과정을 일괄적으로 수행하며, 구단은 IP의 소유자로서 브랜드 가이드라인과 승인 절차를 관리하는 구조입니다. 수익배분방식은 구단별로 상이하나, 일반적으로 정액 보장금과 매출액에 연동된 러닝개런티(%) 구조로 운영되고 있습니다. 상품의 기획 및 생산수량 결정은 당사가 시장 수요와 팬 트렌드를 자율적으로 분석하여 제안하고, 최종 단계에서 구단의 승인 하에 확정·출시됩니다. 매장 운영의 경우 각 구단의 홈구장 내 판매점은 운영사가 직접 임대계약을 체결하고, 인테리어·운영 인력·재고 관리 등을 일괄 수행하는 형태로 운영됩니다. 상품생산의 경우 다품종 소량생산 및 짧은 시즌 주기의 특성을 가지며, 경기일정·선수교체 등 외부 변수에 따라 상품 라인업을 빠르게 교체하는 구조로 되어 있습니다. 따라서 유연한 제조 협력망과 단기 리드타임 대응력이 중요한 사업역량입니다. 당사는 IP 가치 제고 및 신규 고객 접점 확장을 성실히 진행하여 구단의 아웃소싱 파트너로서 전문성을 확보하여 장기적 파트너십을 목표하고 있습니다.

다만, 스포츠 IP 라이선스 기반 사업은 일반적인 제조·유통사업과 달리 몇 가지 고유한 리스크 요인을 내포하고 있습니다.

첫째, 라이선스 계약이 종료되거나 갱신이 이루어지지 않을 경우 사업기반이 약화될 수 있습니다. 구단의 브랜드 전략 변화, 경쟁 입찰, 독점권 범위 축소 등으로 인해 향후 동일조건의 재계약이 불확실할 수 있으며, 만약 계약이 종료되거나 권리 범위가 축소되면 해당 IP를 기반으로 한 상품기획·생산·유통에 차질이 발생할 수 있습니다.

둘째, 재고·트렌드·시즌성 위험입니다. 스포츠 굿즈는 선수 이적, 번호 변경, 팀 성적 부진, 인기 하락, 시즌 종료 후 수요 급감 등 외부 변수에 의해 급격히 수요가 감소할 수 있는 특징이 있습니다. 따라서 인기선수 기반 상품이나 시즌 이벤트 상품 등은 생산 시점과 판매 시점의 시차·재고관리 부담이 크며, 결과적으로 재고 손실이나 할인·소진율 하락이 발생할 수 있습니다.

셋째, 유통 및 채널 운영 위험입니다. 라이선스 상품은 오프라인 팬숍, 팝업스토어, 자사몰 및 제3자 플랫폼 등 다양한 유통채널을 통해 판매되는데, 유통채널별 수익성 차이, 위탁판매 수수료, 반품율, 물류비용 등이 복합적으로 작용합니다. 이 과정에서 유통구조가 비효율적이면 마진이 축소되고 현금흐름 부담이 커질 수 있습니다.

넷째, 브랜드·품질·컴플라이언스 위험이 존재합니다. IP 권리자가 품질기준, 승인프로세스를 엄격히 요구할 수 있고, 초상권·스폰서·상표권 등 법률적 권리가 복잡하게 얽혀있습니다. 만약 승인절차가 늦어지거나 법률적 분쟁이 발생할 경우 상품 출시가 지연되거나 제재를 받을 수 있습니다. 또한 위조품·병행수입 증가는 브랜드가치 훼손으로 이어져 권리자가 보호조치를 강화할 수 있고, 이는 라이선시 측에 추가비용·운영부담을 초래할 수 있습니다.

당사의 스포츠사업부는 최근 국내 프로야구 시장에서 굿즈에 대한 지불의사가 높은 20~30대 여성 관중층의 확대에 힘입어 매출이 성장세를 보이고 있습니다. 특히, 경기 관람을 단순한 소비가 아닌 경험재로 인식하는 팬층이 증가함에 따라, 관련 상품의 수요가 꾸준히 확대되고 있습니다. 그러나 프로스포츠 산업은 과거 2020년 코로나19 확산 시기와 같이 경기 중단 및 무관중 운영으로 전방산업이 급격히 위축된 사례가 있었으며, 향후에도 경기 관람 문화의 변화나 고관여 팬층의 이탈 등이 발생할 경우, 당사의 스포츠상품화 사업 매출에도 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다.

또한 구단의 IP(지식재산권)를 활용하는 라이선스 사업 특성상, 계약 갱신 및 조건 변경의 불확실성, 최소보장 로열티 부담, 재고 리스크, 브랜드 승인 절차의 지연 등 다양한 위험요소가 존재합니다. 당사는 이와 같은 리스크를 최소화하기 위하여 구단과의 긴밀한 협의 및 사전 수요예측 강화, 재고관리 효율화, 품질 및 정산 절차의 내부통제 강화를 통해 안정적인 운영을 도모하고 있으나, 이러한 관리 노력에도 불구하고 향후 시장 환경 변화나 예기치 못한 외부 요인에 따라 동 사업의 실적이 변동될 가능성은 여전히 존재하니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사 및 연결실체는 PT.ELITE 생산 분을 제외한 모든 제품 생산을 외부공급자에게 디자인 및 규격 등을 제공하여 제품 생산을 의뢰하는 위탁생산(OEM)방식을 취하고 있으며, 국내에 보유하고 있는 생산설비는 존재하지 아니합니다.

(출처: (주)형지엘리트 정기보고서)

PT.ELITE는 국내 및 중국의 인건비 상승에 대비하고 효과적인 오더 수주와 안정적인 생산처 확보(대기업으로부터 유니폼 수주 시 자가 공장에 대한 가점 제도 활용)를 위해 당사가 인도네시아 땅그랑 지역에 설립한 현지 의류봉제업체입니다. 별도 기준 당사가 FY2024년 PT.ELITE에 지출한 외주가공비는 4,244백만원으로 동기간 발생한 전체 외주가공 및 임가공비 71,988백만원 대비 5.9%로 크지 않은 수준입니다.

OEM(Original Equipment Manufacturing)이란 주문자위탁생산 또는 주문자상표부착생산을 지칭하는 약어로, 유통업체가 제조업체에게 자사 상품의 제조를 위탁한 후 주문자의 브랜드로 판매하는 방식을 의미합니다. 위탁업체인 당사는 OEM을 의뢰함으로써 CAPA 증설 및 생산인력 고용에 따른 투자 부담이 부재한 가운데, 물량 계약을 통해 재고관리 또한 유리함에 따라 브랜드 관리(마케팅) 및 유통에 전념할 수 있습니다. 특히 패션산업의 경우 소비자의 기호 및 유행에 민감한 산업의 특성상 메이커 의류회사는 생산을 외주에 맡기고 부가가치가 높은 마케팅 및 브랜드 관리에 주력하는 것이 더 높은 효율을 이끌어 낼 수 있기 때문에 OEM 방식이 주로 사용됩니다.

당사의 업체별 OEM 발주 현황을 살펴보면, 발주금액 비중이 7%가 넘어가는 협력업체는 존재하지 않아 당사의 외주가공은 상당히 다변화된 업체를 통해 이루어지는 것을 확인할 수 있습니다. 가장 높은 비중을 차지하는 업체는 재화/잡화를 공급받는 국내의 '주식회사 스마일비'로서 전체 발주금액의 약 6.37%를 차지하고 있습니다. 당사의 제조원가와 품질유지 측면 모두에서 효율성을 달성하기 위해 상위 10개 OEM 발주사를 6개의 국내 기업과 4개의 국외 기업으로 구성하였습니다.

상기한 업체들 이외에도 베트남 및 중국 등지의 업체에도 OEM 발주가 이루어지기는 하나 그 비중은 20.3% 미만의 소량으로, 당사의 OEM 발주는 대부분 국내 업체들에게 이루어지고 있습니다. 직접적인 생산장비를 보유하지 아니하고 OEM 업체를 통해 제품을 공급받는 형태의 사업구조는 작은 조직규모 및 대규모 유형자산 투자가 필요하지 않아 효율적인 조직운영이 가능하다는 장점이 있으나, 외부 업체들이 품질 기준을 충족하지 않거나 제품의 생산이 늦어질 수 있는 등의 리스크에 노출된다는 단점이 있습니다. 향후 OEM 업체들의 제품 배송 지연과 품질 기준에 맞지 않는 제품 공급 등이 발생할 경우 고객의 주문취소, 제품 수령거부, 가격 하락의 원인이 될 수 있으니 투자자 여러분들은 이점 유의하여 주시기 바랍니다.

의류봉제업은 대표적인 노동집약적 산업으로 인력의 의존도가 높은 특성이 있습니다. 때문에 의류 시장에서 글로벌 브랜드는 시장규모가 큰 선진국 중심으로, 생산은 인건비가 저렴한 동남아시아, 중남미 등에 편중되는 글로벌 국제적 분업화가 심화되고 있습니다. 지역적으로 보면, 아시아 중심으로 생산국가가 편중되어 있으며 아시아에서도 인건비의 증가에 따라 인건비가 저렴한 동남아시아 중심으로 이동이 심화되고 있습니다. 2010년 이후 중국에서는 급격한 인건비 상승으로 인하여 동남아시아로의 생산기지 이전 등 탈중국화가 발생하였으며 인도네시아, 베트남, 방글라데시, 미얀마 등으로의 생산기지 이전과 함께 해당국가의 OEM 회사에 대한 글로벌 브랜드의 오더가 증가하고 있는 추세입니다.

당사의 경우 대부분의 외주가공은 국내에서 이루어지며, 해외를 통한 외주가공은 인도네시아 연결 법인인 PT.ELITE에서 발생하고 있어 국내와 인도네시아의 최저임금 및 노동환경에 영향을 받습니다.

국내의 경우 최저임금은 1987년 7월 제정된 최저임금법에 따라, 영세, 저소득 근로자를 보호하기 위해 사업주가 근로자에게 의무적으로 주도록 한 최소한의 임금입니다. 시간급, 일급, 월급으로 정해져 종업원 10인 이상 사업장에 적용되며, 이 금액 이하로 임금을 지급할 때는 사업주를 형사처벌할 수 있습니다. 최저임금은 노ㆍ사ㆍ공익대표로 구성된 최저임금심의위원회가 노동부의 심의요청을 받아 의결하며, 이 금액은 전국 영세사업장 근로자의 실태생계비를 기준으로 산출합니다.

결정현황

2025년 7월 10일 최저임금위원회는 2026년 최저임금을 2025년 10,030원에서 2.9% 인상한 10,320원으로 결정하였습니다. 금번 최저임금 상승률은 작년보다 높은 수준이었으나, 대체적으로 평이한 편이었습니다. 다만, 향후 정부의 정책이나 경기 상황에 따라서 최저임금이 급격하게 상승할 수 있는 가능성을 배제할 수 없습니다. 일례로 2018년과 2019년에는 정부의 최저임금 1만원 목표 정책에 따라 전년대비 각각 16.4%, 10.9%의 인상률을 보였습니다. 최저임금의 급격한 상승은 노동집약적인 산업인 당사의 사업에 있어 인건비 상승에 따른 원가 부담을 가중시킬 수 있습니다.

한편, 2025년 8월 24일 국회 본회의에서 노동조합 및 노동관계조정법 일부 개정법률안(이하 "노란봉투법")이 통과되었습니다. 노란봉투법은 사용자 범위와 노동쟁의 대상을 확대하고, 파업 노동자에 대한 기업의 손해배상 청구를 제한하는 내용이 법안의핵심입니다. 해당 개정안의 주요 내용은 아래와 같습니다.

 '노란봉투법'은 노동자 권리 보장과 과도한 손해배상 청구 제한을 핵심 내용으로 하는 법입니다. 법의 주요 취지는 노동자들이 파업 등 쟁의행위를 할 때, 기업이 과도한 손해배상 청구로 노동권을 위축시키는 것을 막고, 노동 3권(단결권·단체교섭권·단체행동권)을 실질적으로 보장하는 데 있습니다. 특히 원청과 하청 간 책임 범위를 확대하여 원청이 하청 노동자와 직접 교섭할 수 있도록 법적 근거를 마련했습니다. 이에 따라 기존에 근로자로 인정받기 어려웠던 플랫폼 종사자 등도 노조가입 및 권리 보장을 받게 되었습니다. 또한, 노동쟁의의 범위를 임금과 근로조건뿐 아니라 경영상 결정, 구조조정, 정리해고 등으로 확대해 노동자가 사업장 내 경영상 의사결정에 영향을 미칠 수 있도록 했습니다. 기업이 불법으로 손해배상을 청구하는 것을 제한하고, 개인 근로자에 대한 손해배상 책임도 역할과 참여 정도에 따라 책임 감경이 가능하도록 세부 규정을 두었습니다. 이로 인해 원청과 하청 간 노사관계 변화와 함께 파업 등 쟁의행위가 증가할 가능성이 있습니다.

인도네시아 주별 최저임금표

한편, PT.ELITE가 진출한 인도네시아는 비교적 낮은 인건비의 현지 노동자에 대한 고용이 용이합니다. 특히 PT.ELITE의 공장이 위치한 인도네시아 자카르타 인근의 반뜬 주 Tangerang 지역은 인구 밀집지역으로 인력 고용이 용이하며, 자카르타 인근으로 품질 및 납기 관리의 용이하면서도 동시에 자카르타 대비 최저임금이 낮아 (자카르타 대비 53.8%) 여러 측면에서 유리한 입지로 판단됩니다. 서울외국환중개가 고시한 2025년 09월 말 인도네시아 루피아화 월말 매매기준율을 적용(IDR 100 = \ 8.41)하면, PT.ELITE가 진출한 반뜬 지역의 2025년 최저 월임금은 244,320원입니다.
동기간 한국 최저임금이 2.9% 상승하는 사이 반뜬 지역의 최저임금은 6.5% 상승하여 국내 보다 빠른 수준으로 최저임금이 상승하고 있지만, 아직 임금격차는 상당한 편입니다.

당사의 주요 매입처는 패션 OEM 제조업이며, 이는 대표적인 노동집약적 산업으로 인력의 의존도가 높으며 인건비에 매우 민감하다는 특징이 있습니다. 당사는 한국, 중국에 외주생산 및 자체 보유하고 있는 인도네시아 PT.ELITE법인을 통해 직접 생산을 진행합니다. 국내 최저임금은 2018년 16.4% 인상을 피크로 인상률이 감소하고 있으나 지속적인 인상이 이루어지고 있으며 노란봉투법의 통과와 함께 패션 OEM 업체에게 높은 인건비 부담으로 작용하고 있습니다. 인도네시아의 경우 여전히 낮은 임금 수준을 유지하고는 있으나 상대적으로 높은 최저임금 인상율이 지속되고 있으며 타 국가에서 생산이 진행되는 만큼 예기치 못한 생산 변수가 발생할 수 있다는 점을 투자자 여러분들은 투자 판단시에 주의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 사업부문은 교복 브랜드 엘리트 제조 및 판매 '엘리트 사업부문', B2B MRO 서비스를 수행하는 '패션의류 사업부문', '임대 사업부문', 국내 제조/서비스업종 유니폼 제조 및 판매를 수행하는 '특수 사업부문' 그리고 국내 스포츠 구단들의 IP 라이센스를 취득해 상품을 판매하는 '스포츠 사업부문'으로 이루어져있습니다.

당사의 연결기준 매출액은 FY2022년부터 FY2024년까지 94,486백만원, 132,748백만원, 166,650백만원을 기록하며 2년간 약 76%의 성장을 기록하였습니다. 아울러 영업이익은 동 기간 2,486백만원, 7,009백만원, 6,641백만원을 기록하여 약 167% 성장하였습니다. 당기순이익은 동기간 1,998백만원, 6,370백만원, -1,295백만원을 기록해 적자전환하였습니다.
자산총계와 자본총계의 경우 동기간 각각 125,126백만원, 143,184백만원, 185,283백만원으로 약 48% 증가, 69,927백만원, 75,444백만원, 89,313백만원으로 약 28% 증가하였습니다.

계절성을 제외한 당사의 분기별 성장 추이를 확인할 수 있는 매출액과 영업이익의 TTM 그래프 기준 당사는 FY2022년부터 FY2024년까지 분기별 지속적인 매출 성장세를 보이고 있습니다. 영업이익 역시 동기간 성장 추세를 보이고 있으나 FY2024. 3Q에 전분기 누적 영업이익 대비 3,081백만원 감소한 5,178백만원을 기록하였고 4Q 기준으로도 6,641백만원을 기록하여 최근 3개년간 최대 TTM 영업이익인 8,259백만원을 기록한 FY2024.3Q 대비 다소 이익 성장세가 둔화되었습니다.

매출액 영업이익 ttm 성장 추이

당사의 사업부들은 각각 상이한 매출 성장세를 보이고 있습니다.
교복사업부의 경우 FY2022년부터 FY2024년까지 47,880백만원, 49,241백만원, 46,784백만원을 기록하여 2년간 2%의 하락이 있었습니다. MRO 사업부는 동 기간 21,854백만원, 46,442백만원, 56,995백만원으로 161% 상승하였습니다. 특수(B2B 유니폼) 사업부는 동 기간 13,769백만원, 14,879백만원, 14,280백만원으로 4% 성장하였습니다. 스포츠 사업부는 동 기간 9,939백만원, 21,131백만원, 48,505백만원으로 388% 성장하였습니다.
FY2022~2024 기간 동안 MRO 사업부와 스포츠 사업부의 성장률은 각각 161%, 388%을 기록하여 전사 매출액 성장률 76%을 견인하였습니다. 교복 사업부의 경우 전방 산업의 Q를 담당하는 학령인구가 감소하고 있고 경쟁상황이 과점화되어 성장여력이 다소 제한되어있는 상황이며, 특수(B2B 유니폼) 사업부 역시 유니폼을 채택하는 국내 내수 업체들의 고용현황과 자율복장화 트렌드에 따라 큰 폭의 성장을 기대하기는 어려운 상황입니다.

그러나 MRO 사업부 사업의 경우 글로벌 소싱환경 변화에 대응하고 비용절감 및 소싱 다각화를 통한 시장경쟁력 확보를 위해 패션그룹형지 그룹사 차원에서의류 구매 및 생산 기능을 모두 형지엘리트에 이관하기로 하였고 '22년 8월부터 본격적인 MRO 사업을 시작하였습니다. 이에 따라 패션그룹형지를 대상으로 매출이 발생하기 시작하였고, 형지에스콰이아 향 매출이 추가되면서 MRO 사업부의 성장이 본격화 되었습니다.

스포츠 사업부의 경우 전방 산업인 스포츠 팬 굿즈 시장이 KBO를 필두로 코로나19 이후 2023년부터 매년 관중 수 신기록 경신 및 관중의 Mix(2030 여성팬 증가) 변화로 성장함에 따라 같이 성장하고 있습니다. 특히 2025년의 경우 KBO 프로팀 중 모객 능력이 최상위권인 '롯데자이언츠'를 고객사로 편입하면서 FY2024 스포츠 사업부 매출액 48,505백만원을 기록하였습니다.

사업부별 매출액 성장세가 차별화되어 최근 3개년 사업부 별 매출 비중은 크게 변화하였습니다. FY2022년 기준 매출비중의 순서는 엘리트(교복) 50.7%, 패션의류(OEM) 23.1%, 특수(B2B 유니폼) 14.6%, 스포츠 10.5% 였으나, FY2024년 기준 매출비중의 순서는 패션의류(OEM) 34.2%, 스포츠 29.1%, 엘리트(교복) 28.1%, 특수(B2B 유니폼) 8.6%로 변동되었습니다.

사업부 별 매출비중

당사는 그룹사 경영효율화를 위한 사업부 재편, 스포츠 굿즈 시장과 같이 특수하게 성장하고 있는 패션사업 진출 등 지속적으로 성장을 위해 기회를 모색하고 있으며 FY2022 ~ 2024 기간 동안 매출액 76% 성장을 기록하였습니다. 기존 사업인 엘리트(교복) 및 특수(B2B 유니폼)의 경우 전방 산업의 Q를 담당하는 인구가 감소하고 있어 성장 여력이 제한적인 상황입니다, 당사는 품목 다변화와 품질 차별화로 판매단가 상승 및 경쟁력 제고하여 이에 대응하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 누적된 저출산으로 예고되어있는 가파른 학령인구 감소 및 채용감소로 인한 잠재 시장 축소 위험은 잔존하고 있습니다. 아울러 스포츠 사업의 경우에도 현재까지 높은 성장세를 보이고 있으나, 과거 2020년 코로나19 확산 시기와 같이 경기 중단 및 무관중 운영으로 전방산업이 급격히 위축된 사례가 있었으며 향후에도 경기 관람 문화의 변화나 고관여 팬층의 이탈 등이 발생할 경우 당사의 스포츠상품화 사업 매출에도 부정적인 영향이 미칠 수 있으니 투자자께서는 주의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 최근 3개년 주요 수익성 지표 현황을 살펴보면 다음과 같습니다.

FY2022~2024년 동안 당사의 매출액이 94,486백만원에서 166,650백만원으로 증가하는 동안 매출총이익 역시 18,807백만원, 28,310백만원, 43,012백만원으로 성장하였고 매출총이익률 또한 19.9%, 21.3%, 25.8%로 점진적인 개선세를 보였습니다.
영업이익의 경우 2,486백만원, 7,009백만원, 6,641백만원으로 영업이익률 2.6%, 5.3%, 4.0%를 기록하여 FY2024년 이익률이 다소 감소하였습니다. 당기순이익의 경우 1,998백만원, 6,370백만원, -1,295백만원으로 당기순이익률 2.1%, 4.8%, -0.8%를 기록하여 이익률이 둔화되었고 ROE 역시 2.9%, 8.8%, -1.6%로 둔화되었습니다.

사업부 별 매출총이익 추이는 다음과 같습니다.

FY2022~2024의 기간동안 엘리트(교복) 사업부의 매출총이익률은 18.3%, 19.0%, 19.0%로 비슷한 수준을 유지하였습니다. 패션의류(OEM) 사업부의 매출총이익률은 3.2%, 5.3%, 3.6%로 다소 변동이 있었고 직전년도 대비 감소하였습니다. 특수(B2B 유니폼) 사업부는 20.9%, 25.1%, 13.2%로 감소하였습니다. 스포츠 사업부의 경우 55.5%, 55.8%, 62.2%로 증가하였습니다. 임대 사업부의 경우 매출이 1,044백만원에서 87백만원으로 감소하여 매출총이익 957백만원이 감소하였고 이에따라 매출총이익률이 92.8%에서 13.5%로 감소하였습니다. 임대 사업의 매출 감소는 당사 보유 남부권역 내 물류센터 공실로 인한 사유이며, 공실 해소를 위해 물류기업, 3PL 및 이커머스 업체 등 잠재 수요기업을 대상으로 임차유치 활동을 지속적으로 추진하고 있습니다.

당사 판매비 및 관리비 추이는 다음과 같습니다.

FY2022~2024년 동안 판매비 및 관리비는 15,974백만원, 21,165백만원, 35,898백만원으로 124.7% 증가하였습니다. FY2022 기준 주요 비용은 지급수수료, 급여, 감가상각비, 지급임차료, 퇴직급여로 전체 판관비 대비 각각 31.8%, 19.6%, 13.3%, 4.9%, 3.8%의 비중을 차지하고 있었습니다. 그러나 FY2024 기준 주요 비용은 지급수수료, 급여, 광고선전비, 감가상각비, 접대비로 전체 판관비 대비 51.5%, 12.1%, 7.4%, 6.7%, 6.1%를 차지하는 것으로 구성요소가 변화되었습니다.

동 기간 전체 판관비 19,924백만원 상승분 중 지급수수료, 광고선전비, 접대비 합계의 비중은 87%로 판관비 상승의 주요 원인이 되었습니다. 이러한 판관비 상승은 당사의 스포츠 사업부 매출증가와 해당 비즈니스 모델에 기인합니다. 스포츠 사업부는 구단으로부터 IP 라이센스를 사와 관련 상품들을 판매하는 사업인데, 구단과의 계약 상 IP에 대한 대가를 '정액+러닝개런티(매출액의 %)' 형태로 산정하기 때문에 지급수수료 등 스포츠 사업부 관련 비용은 매출액이 커질 수록 판관비도 커지는 변동비성 항목입니다. FY23~24기간 스포츠 사업부의 매출이 전년대비 112.6%, 129.6% 상승하는동안 지급수수료가 64.2%, 121.6% 상승하였는데, 스포츠 사업부의 매출액의 절대액이 증가하며 지급수수료 상승률이 스포츠 사업부 매출와 동행하는 모습을 보이고 있습니다. 동기간 광고선전비와 접대비 역시 각각 162.6%, 120.6% 증가 69.6%, 211.5% 증가하였는데, 광고선전비의 경우 스포츠 사업부 롯데자이언츠 메인 스폰쉽계약에 따른 지출이 가장 크며, 접대비의 경우 해외 신규사업 추진 과정에서 발생한 시장조사 및 협력 네트워크 구축 비용이 주요 요인이 되었습니다.

비영업손익 추이는 다음과 같습니다.

FY2022~2024의 기간 동안 금융손익 -2,350백만원, 199백만원, -5,121백만원 그리고 기타손익은 -494백만원, -190백만원, 1,970백만원 그리고 관계기업손익은 -2,315백만원, 318백만원, -6,417백만원을 기록하였습니다. 이에 따라 FY2022와 2024의 경우 영업이익과 당기손익사이의 괴리가 발생하였습니다.

당사는 FY2022년 차입금에서 발생한 이자비용 2,169백만원과 2023년 4월 5일 발행한 7회 전환사채의 전환가액 1,233원 대비 시가가 1,505원으로 상승하여 발생한 금융부채 평가손실 1,095백만원을 주요 원인으로 -2,350백만원의 금융손익이 발생하였습니다. FY2024년에는 차입금 확대로 인한 이자비용 3,480백만원과 7회 전환사채 및 9회 전환사채의 전환가액 대비 시가가 상승하고 전환되어 발생한 인한 금융부채 평가손실 6,771백만원을 주요 원인으로 -5,121백만원의 금융손익이 발생하였습니다. 이중 금융부채 평가손실은 회계적인 비용으로 현금 지출이 발생하지 않지만 당기손익에는 악영향을 끼쳤습니다.

관계기업손익의 경우 FY2024 관계기업인 '형지에스콰이아'의 장부금액이 재평가 과정에서 10,148백만원에서 6,862백만원으로 감소함에 따라 동기간 -3,266백만원을 기록하였습니다. 해당 손익 역시 회계적인 비용으로 현금 지출이 발생하지 않았으나 당기 손익에는 부정적인 영향이 발생하였습니다.

당사의 수익성은 사업부별로 차별적인 변동을 보이고 있습니다. 교복 사업부의 경우  당사의 캐시카우로서 일정 규모의 수익을 변동없이 창출하고 있고, 스포츠 사업부는 FY2024에 접어들며 매출성장으로 인한 레버리지 효과로 매출총이익률이 개선되며 전사적인 성장 및 수익성을 견인하고 있습니다. 그러나 90% 이상의 이익률인 임대사업부 매출액의 감소와 특수(B2B 유니폼) 사업부 및 패션의류(OEM) 사업부의 이익률 감소로 스포츠 사업부가 기여한 성장효과를 제한하고 있습니다. 또한 차입금 증가로 인한 이자비용과 전환사채에서 기인한 금융부채 손실 그리고 관계기업의 재평가 등으로 인한 비영업손익이 발생하여 전사 손익에 영향을 미치고 있습니다. 이처럼 당사의 손익은 영업부문과 비영업부문 각각 다양한 요소들에 영향을 받기 때문에 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 최근 3개년 주요 안정성 지표 현황을 살펴보면 다음과 같습니다.

FY2022~2024의 기간 동안 자산총계는 매출채권 및 재고자산 증가를 주요원인으로 125,126백만원, 143,184백만원, 185,283백만원으로 48% 증가하였습니다. 동 기간 부채총계는 매입채무와 차입금 증가를 주요원인으로 55,200백만원, 67,740백만원, 95,970백만원을 기록하여 74% 증가한 반면 자본총계는 당기순이익 시현 및 전환사채 전량 전환에 따른 자본 유입으로 69,927백만원, 75,444백만원, 89,313백만원을 기록하여 28% 증가하였습니다.

유동비율은 193.5%, 179.7%, 169.2%로 하락 추세이며, 부채비율은 78.9%, 89.8%, 107.5%로 증가하였습니다. 동기간 차입금이 증가하여 차입금의존도 21.9%, 20.2%, 31.0%를 기록하였습니다. 이자보상 배율은 1.2배, 2.8배, 1.9배를 기록하였는데, FY2024년 영업이익 상승이 이자비용 상승을 충당하지 못해 악화되었습니다.

FY2022~2024의 기간 동안 유동자산은 70,799백만원, 92,103백만원, 139,239백만원으로 증가하였는데, 유동자산이 44,819백만원 증가하는 동안 매출채권이 36,835백만원, 미수금 3,347백만원, 미수수익 2,418백만원, 대여금 2,297백만원이 증가하였습니다. 이는 당사가 MRO 사업을 2022년 8월부터 본격적으로 개시한 이후 '패션그룹형지' 및 '형지에스콰이아' 향 매출에서 발생한 변화로 자세한 내용은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 2.회사위험 - 바. 특수관계자 거래 관련 위험'을 참고하시기 바랍니다. 재고자산은 17,007백만원, 21,555백만원, 32,003백만원으로 증가하였는데, 이는 스포츠 사업부의 선매입을 해야하는 사업구조에 기인합니다.

반면 유동부채는 36,594백만원, 51,244백만원, 82,312백만원으로 증가하였습니다. 유동부채가 45,718백만원 증가하는 동안 매입채무 10,981백만원, 차입금 28,806백만원 증가하였습니다. 이는 MRO 사업부 매출증가로 인한 이에 대응하는 매입증가 그리고 해당 매출채권의 증가로 인하여 현금유동성 감소에 따른 차입금증가에 기인합니다.

당사의 FY2024 기준 총 차입금 내역은 49,721만원이며, 이중 유동성 차입금은 42,857백만원, 7,187백만원입니다. FY2022~2024년 동안 차입금은 27,369백만원, 28,920백만원, 49,721백만원을 기록하여 FY2024년 기준 20,801백만원의 차입금이 증가하였습니다. FY2024 기간 중 신한/부산/농협은행으로부터 12,000백만원의 신규 차입 및 '25년 6월 26일 4,480백만원, 3,000백만원의 사모사채 발행을 통해 조달하였습니다.

상기 차입금 내역 중 당사가 담보를 제공하고 있는 내역은 농협은행으로 부터 받은 차입이며, 당사가 보유한 창고 및 임야를 담보로 1,971백만원을 차입한 건입니다. 이외

이외 FY2024 기중 당사가 발행한 제7회 전환사채 50억원 및 제 9회 전환사채 35억원은 전량 전환되어 자본금 및 자본잉여금 15,345백만원이 증가하였습니다.

당사는 100% 지분을 보유하고 있는 종속 회사 PT.ELITE에게 (주) 우리은행 정기예금 2,740백만원을 담보고 제공하고 있으며 내역은 위와 같습니다.

당사는 모회사 '패션그룹형지'와 회장 최병오로 부터 합계 45,080백만원 및 USD 3,240,000를 지급보증받고 있으며, 30,987백만원과 USD 2,543,800이 실행되고 있습니다. 아울러 회장 최병오로 부터 11,200백만원 및 USD 1,100,000에 해당하는 토지 및 건물을 담보로 제공받아 10,000백만원 및 USD 522,110을 차입하고 있습니다. 자세한 내용은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 2.회사위험 - 바. 특수관계자 거래 관련 위험'을 참고하시기 바랍니다.

당사의 FY2024년 기준 금융기관과 42,188백만원 및 USD 10,500,000을 약정하고 29,347백만원 및 USD 9,507,040을 실행하고 있습니다. 이에 따라 12,841백만원 및 USD 992,960의 추가 차입 여력이 존재합니다.

FY2022~2024의 기간 동안 현금 및 현금성 자산 추이는 10,844백만원, 19,605백만원, 20,074백만원으로 증가하였습니다. 동기간 영업활동현금흐름은 -12,033백만원, 3,148백만원, -22,870백만원을 기록하였는데, FY2023년 개선세를 보이다 매출채권과 재고자산 급증으로 인해 FY2024년 음의 현금흐름으로 다시 전환하였습니다. 투자현금흐름의 경우 -4,571백만원, 1,108백만원, -5,040백만원을 기록하였는데, FY2024년 패션그룹형지 향 대여금 3,500백만원 발생을 주요 원인으로 음의 현금흐름을 기록함. 재무활동현금흐름은 383백만원, 4,495백만원, 28,446백만원을 기록하였는데, 이는 상기한 바와 같이 MRO 사업부 매출증가로 인한 이에 대응하는 매입증가 그리고 해당 매출채권의 증가로 인하여 발생한 운영자금 목적의 차입에서 발생한 현금흐름입니다.

당사는 당기순이익 시현과 기발행 전환사채의 전환으로 인해 FY2022~2024 기간 동안 자본총계가 증가하였으나, 매입채무와 차입금 증가를 주요 요인으로 부채비율이 증가하였습니다. 동일한 요인으로 유동비율과 차입금의존도 역시 다소 악화되는 추세에 있습니다. 이에 따라 차입을 통한 재무현금흐름으로 영업현금흐름과 투자현금흐름에서 발생하는 유출을 대응하고 있습니다. 당사는 추가적인 매출채권 회수 지연을 방지하고 재고자산을 매출화하여 재무안정성을 개선할 계획입니다. 그러나 계획이 지연될 경우 추가 차입 한도를 실행할 수 있으며 이 경우 재무안정성은 악화될 가능성이 있습니다. 아울러 당사 차입의 상당 부분은 특수관계자의 보증 및 담보제공을 통해 실행되고 있는 바 투자자께서는 유의하시기랍니다.

당사의 연결기준 최근 3개년 매출채권 및 기타채권 현황을 살펴보면 다음과 같습니다.

FY2022~2024년의 기간 동안 매출채권은 '22년 08월부터 본격 시작된 MRO 사업으로 인해 42,468백만원, 52,569백만원, 79,868백만원을 기록하여 37,399백만원이 증가하는 추세를 보이고 있습니다.
대여금의 경우  1,237백만원, 34백만원, 3,534백만원으로 2,297백만원이 증가하였는데, FY2022에 '형지에스콰이아'향 1,200백만원의 대여금, FY2024에 '패션그룹형지' 향 3,500백만원의 대여금이 발생하였습니다. '패션그룹형지 ' 향 대여금은 '25년 12월 말 회수 계획입니다.
미수금은 548백만원, 563백만원, 3,989백만원으로 3,441백만원이 증가하였는데 '상해엘리트의류' 향으로 발생한 미수금 3,783백만원에 기인하며 지분 양도대금 미수금과 브랜드 사용권자산 매각 대금 미수금으로 구성되어있고 회수 절차에 있습니다.
미수수익은 91백만원, 245백만원, 2,425백만원으로 2,334백만원 증가하였으며, '패션그룹형지' 향 미수수익 2,194백만원에 기인합니다.

FY2023~2024 기간동안 매출채권이 각각 9,967백만원, 26,842백만원이 증가할때 그룹사 향 매출채권은 동기간 8,143백만원, 26,900백만원 증가하여 총 매출채권 증가를 유발하였습니다, 해당 매출채권은 결제가 과거 대비 다소 지연되었는데. 이에따라 FY2022~2024 기간 매출액 대비 매출채권 비중은 38.43%에서 43.88%로 증가하였고, 매출채권회전율은 동기간 3.49회에서 2.79회로 하락하였습니다. 이는 업종 평균 매출채권 회전율을 하회하고 있는 수준입니다.

FY2022~2024 기간 매출채권이 88% 증가하는 동안 대손충당금은 6,154백만원, 6,287백만원, 6,745백만원으로  9.6% 증가에 그쳤습니다. 이에 따라 대손충당금 설정률도 14.5%, 12.0%, 8.4%로 하락하였습니다.

FY2022~2024 기간 6월이하 매출채권 금액과 비중은 각각 32,684백만원/77.0%, 42,216백만원/80.3%, 51,006백만원/63.9%로 18,322백만원/13.1% 증가/감소하였고, 6월 초과 매출채권 비중은 2,272백만원/5.4%, 2,738백만원/5.2%, 20,465백만원/25.6%로 18,193백만원/20.3% 증가하였습니다.

당사는 상기 표와 같이 개별적인 손상사건이 파악된 채권에 대해 개별 분석을 통해 회수가능가액을 산정하고 산정된 회수가능가액과 장부금액의 차액을 손상차손으로 인식하고 있습니다. 3개월 단위로 총 12개 구간을 구분하여 과거 경험률 추정을 통해 분기별 연체율을 산출하여 구간별로 충당율(Roll Rate)를 계산하고 있습니다. 12개월 미만의 매출채권 가중평균채무불이행률은 0.5% 이하로 손실충당금이 12개월 초과분에 비하여 현저하게 적게 책정되어있습니다. 이에따라 FY2022~2024 기간 1년 초과 매출채권은 증가하지 않아 당사의 매출채권 손실충당금은 전체 매출채권 증가분 대비 낮게 설정되어있습니다. 당사는 계열사 향 매출채권은 1년 이내로 회수할 계획을 하고 있으며, 연체된 매출채권에는 하도급법에 따라 하도급이자를 수취하고 있습니다.

MRO 사업의 본격적인 전개 이후 매출이 증가함과 동시에 당사의 매출채권 증가세와 집중도는 현저히 높아진 상황입니다. 당사는 과거 경험률 추정을 통해 분기별 연체율을 산출하여 구간별로 매출채권 손실충당금을 설정하고 있어 대손충당금 설정율은 감소하고 있는 추세입니다. 당사는 계열사 향 매출채권을 1년내로 회수하기 위하여 그룹사와 긴밀하게 소통을 진행하고 있으며, 연체에 따른 비용을 하도급법에 따라 이자로 수취하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 매출채권 회수가 어려워진 경우 손실충당금이 발생하여 당사 재무에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

당사의 연결기준 최근 3개년 재고자산 현황을 살펴보면 다음과 같습니다.

FY2022~2024 기간 당사의 재고자산은 17,007백만원, 21,555백만원, 32,003백만원으로 14,996백만원 증가하였습니다. 이 중 상품이 2,638백만원, 3,674백만원, 15,468백만원 으로 12,829백만원 증가하여 전체 재고자산 증가를 이끌었습니다.

재고자산 증가에 따라 총자산대비 재고자산 구성비율은 13.6%, 15.1%, 17.3%로 증가하고 있으며, 재고자산 회전율 역시 동 기간 5.2회, 5.4회, 4.6회로 감소하는 추세를 보이고 있습니다.

전체 재고자산이 14,996백만원 증가하는 동안 스포츠사업부의 재고는 2,636백만원, 3,431백만원, 15,331백만원을 기록하며 12,696백만원이 증가하여 전체 재고자산 증가의 주요원인이 되었습니다.

당사의 스포츠사업부 재고는 국내 프로야구 시즌 및 고객사의 수에 큰 영향을 받습니다. 통상적으로 개막시즌과 포스트시즌 전에 재고를 선매입해야 매출을 적절하게 발생시킬 수 있어 캘린더데이 기준 1분기와 3분기에 재고가 타 분기 대비 상대적으로 많이 축적됩니다. 이에 따라 포스트시즌인 3분기 직전인 당사의 FY2024 재고자산은 상대적으로 높은 수치를 보일 수 있습니다. 특히 '25년 포스트시즌에는 고객사인 SSG와 한화가 진출하여 더 높은 수요를 기대하고 있습니다. 또한 '25년에는 팬덤규모가 상대적으로 큰 롯데자이언츠와의 계약이 신규로 체결되었기 때문에 재고자산 축적 니즈가 발생하였습니다.

당사는 스포츠사업부의 재고증가로 인해 타 사업부의 재고자산 변동이 크지 않음에도 불구하고 전체 재고자산이 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 당사는 스포츠사업부 재고를 충당없이 매출로 원활히 전환하기 위해 다양한 방식으로 마케팅 및 프로모션을 진행하고 있습니다. 그럼에도 스포츠 굿즈는 선수 이적, 번호 변경, 팀 성적 부진, 인기 하락, 시즌 종료 후 수요 급감 등 외부 변수에 의해 급격히 수요가 감소할 수 있는 특징이 있습니다. 이에 따라 재고관리 부담이 예상치 못하게 발생할 수 있으며 이에 따른 손실충당금 설정으로 재무실적이 하락할 수 있으니 주의하시기 바랍니다.

당사의 연결실체와 거래 또는 채권ㆍ채무 잔액이 있는 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

당사의 주요임원은 당사와 거래 또는 채권ㆍ채무 잔액이 있는 특수관계자의 임원을 겸직하고 있으며 현황은 다음과 같습니다.

최근 3개년 특수관계자와 발생한 거래 현황은 다음과 같습니다.

FY2022~2024기간 동안 특수관계자들과의 거래내역이 다수 존재하며, 유의미한 규모 및 지속적인 거래관계가 발생하고 있는 특수관계자는 '패션그룹형지', '형지에스콰이아', '네오패션형지' 입니다.
주요 거래내역은 '패션그룹형지'와 '형지에스콰이아' 향으로 발생한 제품매출로 동기간 20,625백만원, 35,990백만원, 29,883백만원 / FY2023년 부터 9,323백만원, 27,007백만원을 기록하였습니다. 이는 MRO 사업부를 당사에 일임하면서 발생한 매출입니다. 아울러 각각 이자수익으로 160백만원, 1,008백만원 3,205백만원 / 273백만원, 413백만원, 819백만원 규모의 이자수익이 발생하였는데 이는 하도급법에 따라 발생한 매출채권에 대한 이자입니다.
또한 당사는 '네오패션형지'가 소유 및 운영하고 있는 송도에 위치한 형지타워 오피스를 임차하고 있어 동기간 '네오패션형지'에게 2,347백만원, 2,227백만원, 2,075백만원의 임차료를 지급하고 있습니다.
'노련'의 경우 윌비워크웨어 B2C사업(기성유니폼) 총판업체로 동기간 522백만원, 1,601백만원, 1,157백만원의 매출이 발생하였습니다.

상기한 매출 관계로 인하여 특수관계인과의 채권채무 관계가 발생하고 있으며, 주요 채권채무 관계는 다음과 같습니다.
'패션그룹형지'와는 동기간 17,048백만원, 16,939백만원, 35,076백만원 매출채권이 발생하였고, FY2023~2024 기간 109백만원, 2,194백만원의 미수금이 발생하였습니다. '형지에스콰이아'와는 FY2023~2024 기간 8,252백만원, 17,015백만원의 매출채권이 발생하였습니다.
'네오패션형지'와는 오피스 임차계약으로 인해 FY2022~2024 기간 5,464백만원, 5,829백만원, 6,284백만원의 보증금을 제공하였으며, 8,387백만원, 7,765백만원 7,117백만원의 리스부채가 발생하였습니다.
이외로 FY2024 '상해엘리트의류' 향 미수금 3,783백만원을 보유하고 있는데, 이는  지분 양도대금 미수금과 브랜드 사용권자산 매각 대금 미수금으로 구성되어있고 회수 절차에 있습니다.

MRO 사업을 진행하며 발생한 '패션그룹형지' 및 '형지에스콰이아' 향 매출채권은 증가되고 있는 추이를 보이고 있습니다. 당사는 그룹사 향으로 발생한 매출채권을 매출채권 41,439백만원, 받을어음 10,653백만원으로 구분하고 있으며, 받을어음은 경험률 상 회수율 100%로 대손설정을 제외하여 매출채권으로 분류한 41,439백만원에 대하여 자체적인 연령분석을 시행하였습니다.
FY2024 기간 동안 그룹사 향 매출채권은 31,062백만원에서 41,439백만원으로 증가하는 추세를 보이고 있으며 6개월을 초과하는 매출채권의 규모는 5,463백만원, 10,000백만원, 16,133백만원, 16,388백만원으로 증가하고 있습니다. 증가한 매출채권을 대상으로는 하도급이자를 수취하고 있습니다.
당사는 경험률에 따라 매출채권에 대한 대손충당금을 설정하고 있으며, FY2024 기준 1년 이하의 그룹사 매출채권에 대한 대손충당률은 0%로 설정하고 있어 설정된 대손충당금은 없습니다. 그러나 1년이 초과된 매출채권에 대해서는 100%의 대손충당금을 설정할 계획입니다.

당사는 유가증권시장 주권상장법인으로, 상법 제542조의9에 따라 주요주주 및 그 특수관계인에 대한 신용공여 제한의 적용을 받습니다. 원칙적으로 당사는 주요주주 및 그의 특수관계인을 상대방으로 하거나 그를 위하여 신용공여(금전 등 경제적 가치가 있는 재산의 대여, 채무이행의 보증, 자금 지원적 성격의 증권 매입, 그 밖에 거래상의 신용위험이 따르는 직접적ㆍ간접적 거래로서 상법 시행령 제35조 제1항으로 정하는 거래를 말함)를 하는 것이 금지됩니다.

상장회사는 주요주주 및 그의 특수관계인에게 신용공여를 하여서는 아니되나(상법 제542의9 제1항), 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우로서 예외적인 요건(상법 제542조의9 제2항, 상법시행령 제35조 제3항) 충족시 허용됩니다.

당사가 당사의 주요주주 및 주요주주의 특수관계인과의 자금거래와 관련하여 상법 충족 여부를 검토한 결과, 당사는 대여금 제공이 상법시행령 제35조 제3항 제1호 및 제2호에서 정하는 법인이 '경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우' 해당한다고 판단하였으며, 현황은 다음과 같습니다.