정 정 신 고 (보고)

(주1) 정정 전

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 제2항 제1호에 의거 케이비증권(주) 및 한양증권(주)과 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 5,100,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차발행가액의 산출근거

1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

(주1) 정정 후

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 제2항 제1호에 의거 케이비증권(주) 및 한양증권(주)과 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 5,100,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차발행가액의 산출근거

1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

■ 2차 발행가액의 산출근거

구주주 청약 초일(2025년 06월 04일) 전 제3거래일(2025년 05월 29일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.).

■ 확정 발행가액의 산출 근거

1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

(주2) 정정 전

가. 모집 또는 매출조건

(주2) 정정 후

가. 모집 또는 매출조건

(주3) 정정 전

(전략)

2) 글로벌 경기 동향

 2025년 1월에 발표된 국제통화기금의 세계 경제성장률 전망은 아래와 같습니다.

 국가별로 살펴보면 미국을 제외하고 대부분의 국가들이 2024년 10월 전망치 대비 2025년 1월 동결 및 하락을 예상하였습니다. 미국의 경우, 덜 제한적인 통화 정책 기조와 우호적인 금융 환경을 바탕으로 여전히 견고한 수요를 보여주어 2025년 1월 전망치 기준 2.7%의 성장을 전망하였으며, 유로존의 경우 정치와 정책 불확실성이 높아지면서 2025년 1월 전망치 기준, 1.0% 성장을 전망하였습니다. 또한 중국의 경우 2024년 4.8%의 성장세 대비 2025년 4.6%의 성장세를 전망하였고, 인도의 2024년 경제성장률은 2024년 10월 전망치인 6.5%와 동일하게 전망하였습니다. IMF는 현재 진행 중인 디플레이션 과정에 대한 정책으로 인한 혼란이 완화된 통화정책으로의 전환을 방해할 수 있다고 평가하며, 이러한 위험 관리를 위해 인플레이션과 실물 활동간의 균형을 맞추고, 강화된 구조 개혁을 통해 중기 성장 전망을 높이는 데에 집중해야한다고 밝혔습니다.

상기한 바와 같이 AI 발전에 따른 IT 수요증가와 미국의 강한 성장세 및 민간소비의 견고함 등을 통해 경기가 회복되고 있는 상황이지만, 물가상승, 경제심리 위축 등 대내외적 부정적인 요소에 따른 향후 국내외 경기의 변동성 확대는 여전히 높게 유지되고 있는 상황입니다. 향후 국내외 경기 변동성 지속으로 민간소비 위축, 설비투자 및 건설투자 지연 등의 경제 지표로 인해 당사가 영위하고 있는 사업분야 전반에 걸쳐 직, 간접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.

(주3) 정정 후

(전략)

2) 글로벌 경기 동향

국제통화기금(IMF)은 2025년 4월 22일 4월 세계경제전망(World Economic Outlook) 보고서를 발표하였으며, 이번 전망보고서에서는 최근 높은 정책 불확실성을 감안하여 전망 기준일에 따른 기준 전망(reference forecast)과 보완 전망(alternatives)을 함께 제시하였습니다. 기준 전망에서 2025년 4월 4일 기준 반영 가능한 정보를 기반으로 국가별 성장률을 전망하되, 보완 전망을 통해 4월 2일 상호관세 부과 이전 및 4월 9일 상호관세 유예 이후 기준 전망으로 세계 성장률 범위를 추가로 제시하였습니다. 다만, 보완 전망은 지역, 국가별 전망에 대해서는 공개하지 않았습니다.

 4월 4일을 기준으로 한 기준 전망에서는 무역긴장 등 글로벌 불확실성을 반영하여 대부분 국가의 성장률 전망을 하향하면서 2025년 세계경제 성장률을 지난 1월 전망 대비 0.5%p. 하향조정한 2.8%로 전망하였습니다.

 보완전망에서 4월 2일 상호관세 부과 이전 기준으로는 미국의 2~3월 무역정책, 높은 유가 전망으로 중국, 캐나다, 멕시코의 성장률이 대폭 둔화됨에 따라 2025년 세계경제 성장률을 1월 전망 대비 0.1%p. 하향 조정한 3.2%로 전망하였습니다. 한편, 4월 9일 이후 기준으로는 2025년 상호관세 90일 유예의 효과가 미국과 중국의 성장률 하락으로 상쇄되어 세계경제성장률 2.8%를 전망하였고, 2026년에는 미국과 중국의 손실이 다른 국가의 이득을 넘어섬에 따라 2.9%의 성장률을 전망하였습니다.

 한편, 국가별, 지역별 성장률은 기준전망만 제시하였으며, 선진국 그룹의 2025년 성장률은 지난 1월 전망 대비 0.5%p. 하향 조정된 1.4%로 전망하였습니다. 미국은 정책 불확실성, 무역 긴장, 소비 회복 지연 등으로 성장률 전망치가 대폭 하락 조정되었고, 대부분의 유럽국가와 일본도 하향 조정되었습니다. 한국 성장률의 경우 2025년 1월 전망 대비 1.0%p. 하향 조정된 1.0%로 전망되었습니다.

 신흥개도국 그룹의 경우 2025년 성장률은 1월 전망 대비 0.5%p. 하향 조정된 3.7%로 전망되었으며, 특히 중국은 예상보다 견조한 2024년 4분기 실적 및 재정확대에도 불구하고 관세 조치의 부정적 영향으로 2025년 및 2026년 성장률 전망치가 모두 하향 조정되었으며, 멕시코는 2024년말 이후 부진한 경제활동과 더불어 미국의 관세 부과, 지정학적 리스크 및 긴축적 금융환경 등의 영향으로 2025년 성장률이 1월 전망 대비 대폭 하향조정 되었습니다.

 국제통화기금(IMF)은 세계경제의 리스크가 하방 요인에 집중되어 있다고 진단하면서, 무역갈등 등 정책 불확실성 확대에 따른 소비·투자 위축, 고금리 및 높은 부채수준으로 인한 재정·통화 정책 여력 부족, 주가 및 시장가격 재조정 가능성 등 금융·외환시장의 높은 변동성 등을 위험 요인으로 제시하였습니다. 다만, 미국 관세 조치 인하와 상호 협상 등이 진전될 경우 세계경제의 상방 조정 요인으로 작용할 수 있다고 언급하였습니다.

 국제통화기금(IMF)은 고조된 불확실성과 성장 둔화에 대응하기 위해 예측가능한 무역환경 조성의 필요성을 강조하며 무분별한 산업 보조금을 지양하고 지역, 다자간 무역협정 확대를 통한 무역 분절화 방지 노력이 필요하다고 강조하였습니다. 또한 금융시장 안정과 기대 인플레이션간의 균형을 유지하는 신중한 통화정책과 건전한 재정 운용의 필요성을 언급하고, 자본 변동성 확대에 대응하여 국가별 금융, 외환시장 성숙도에 맞는 적절한 개입 및 건전성 조치를 시행할 것을 권고하였습니다. 그 밖에 중기 성장잠재력 회복을 위한 여성·고령층 노동 참여 제고와 AI, 디지털 기술 투자확대, 규제 정비 등의 노력도 촉구하였습니다.

(주4) 정정 전

(전략)

한편, 해외 매출의 경우 현지 건강보험 수가 적용 여부와 상관없이 일반 판매 형태로 발생하고 있습니다. 최근 3년 연결기준 당사의 판매 형태별 매출 추이는 다음과 같습니다.  

 (후략)

(주4) 정정 후

 (전략)

 한편, 해외 매출의 경우 현지 건강보험 수가 적용 여부와 상관없이 일반 판매 형태로 발생하고 있습니다. 최근 3년 연결기준 당사의 판매 형태별 매출 추이는 다음과 같습니다.
   

 (후략)

(주5) 정정 전

(전략)

3차원 기반의 CT영상 기술력을 바탕으로 한 당사의 제품은 크게 진단 부위에 따라 크게 흉부, 두경부, 심혈관, 치료 및 연구용으로 나눠볼수 있습니다.

  (중략)

당사의 흉부 관련 주요 제품은 2024년 기준 당사 매출의 58%이상을 차 지하며,  주요  제품으로는 'AVIEW LCS', 'AVIEW COPD', 'AVIEW CAC'가 있습니다. 각각 폐암(폐결절), 만성폐쇄성질환, 관상동맥질환에 대한 진단 서비스를 제공합니다. 또한 당사는 저선량흉부 CT영상을 한번만 촬영하여 폐관련 3대 질환을 모두 검출할 수 있는 'AVIEW LCS PLUS' 출시하였습니다. 전 세계에서 흉부 CT 3대 질환의 동시 검진이 가능한 솔루션 보유 기업은 코어라인소프트와 유럽 최대의 기술 기업인 'SIEMENS' 뿐입니다. 'AVIEW LCS'의 경우 최근 자동폐결절 검출 기능에 있어, SIEMENS의 제품 'ChestCTExplore'보다 우수한 기능을 입증하며 국제 학술지 '사이언티픽 리포트'에 등재된 바 있습니다. 해당 연구 결과에 따르면, 'AVIEW LCS'는 최종 판독 결과와의 일치율에서 'ChestCTExplore' 대비 25% 높은 정확도를 기록했습니다. 또한 'ChestCTExplore'의 경우 결절 크기가 클 수록 Lung-RADS(결절 부피 측정 및 폐 판독 기준) 점수의 일치도가 떨어졌으나, 'AVIEW LCS'의 경우 모든 결절 크기에서 높은 일치율을 유지하며 크기에 따른 성능 편차가 적음을 증명했습니다.

(주5) 정정 후

(전략)

3차원 기반의 CT영상 기술력을 바탕으로 한 당사의 제품은 크게 진단 부위에 따라 크게 흉부, 두경부, 심혈관, 치료 및 연구용으로 나눠볼수 있습니다.

 (중략)

당사의 흉부 관련 주요 제품은 2025년 1분기 기준 당사 매출의 59%이상을 차 지하며,  주요  제품으로는 'AVIEW LCS', 'AVIEW COPD', 'AVIEW CAC'가 있습니다. 각각 폐암(폐결절), 만성폐쇄성질환, 관상동맥질환에 대한 진단 서비스를 제공합니다. 또한 당사는 저선량흉부 CT영상을 한번만 촬영하여 폐관련 3대 질환을 모두 검출할 수 있는 'AVIEW LCS PLUS' 출시하였습니다. 전 세계에서 흉부 CT 3대 질환의 동시 검진이 가능한 솔루션 보유 기업은 코어라인소프트와 유럽 최대의 기술 기업인 'SIEMENS' 뿐입니다. 'AVIEW LCS'의 경우 최근 자동폐결절 검출 기능에 있어, SIEMENS의 제품 'ChestCTExplore'보다 우수한 기능을 입증하며 국제 학술지 '사이언티픽 리포트'에 등재된 바 있습니다. 해당 연구 결과에 따르면, 'AVIEW LCS'는 최종 판독 결과와의 일치율에서 'ChestCTExplore' 대비 25% 높은 정확도를 기록했습니다. 또한 'ChestCTExplore'의 경우 결절 크기가 클 수록 Lung-RADS(결절 부피 측정 및 폐 판독 기준) 점수의 일치도가 떨어졌으나, 'AVIEW LCS'의 경우 모든 결절 크기에서 높은 일치율을 유지하며 크기에 따른 성능 편차가 적음을 증명했습니다.

 (후략)

(주6) 정정 전

(전략)

2024년 말 기준, 당사의 연구개발조직은 크게 연구소 34명, 제품전략부 6명, 규제혁신부 5명, 고객솔루션부 16명, 연구자산팀 3명으로 구성되어있으며, 박사 6명, 석사 13명, 학사 40명 등으로 구성되어 있습니다. 2021년 말 43명, 2022년 말 50명, 2023년 말 62명, 2024년말 총 64명으로 당사 연구개발인력은 2021년부터 꾸준하게 증가하는 모습을 보이며 전체 임직원 수의 63% 이상을 유지하고 있습니다. 더불어 당사는 우수한 연구개발인력의 유출을 방지하고자 높은 수준의 급여, 급여 외 직무발명 보상금 지급, 자율적인 조직문화를 바탕으로 하여 개발을 주도할 수 있는 권한과 책임 부여 등의 제도를 운영하고 있습니다. 특히 2024년 기준 당사의 임직원 평균 근속년수는 약 48개월로, 핵심연구인력 이탈로 인해 프로젝트가 중단될 위험은 상대적으로 낮다고 판단됩니다.

  한편, 당사의 연구개발 조직도, 연도별 연구개발 인력 현황 및 핵심 인력 현황은 다음과 같습니다.

연구개발 조직도

 출처: 당사 사업보고서

 (중략)

특히 당사는 핵심 인력의 고용 안정과 애사심 고취, 기업 조직력 향상을 위해 주식매수선택권을 부여하고 있습니다. 하지만, 정정 증권신고서 제출일 전일 기준 당사의 주가는 6,140원으로, 부여한 주식매수선택권의 약 73.3%가 주식매수선택권의 행사가격보다 시가가 하회하는 OTM(Out-of-the-money)인 상태입니다. 따라서, 장기간 당사의 주가가 회복하지 못할 경우, 당사의 전략과는 달리 주식매수선택권이 연구개발인력이 당사에 근속할 유인으로 작용하지 않을 수 있으므로, 투자자분들께서는 이점 유의하시길 바랍니다.

하지만 연구업계 특성상 연구직원들이 학계나 국가 연구원 등에서 근무하는 것을 선호할 수 있으며, 개인적인 학업 증진을 위한 해외유학 등의 사유로 핵심연구 인력의 이탈이 발생할 수 있습니다. 또한 당사는 중소벤처기업으로서 글로벌 대형 IT업체에 비해 상대적으로 근무여건 등에서 열위에 있기 때문에 타 사의 우수인력 스카우트 등의 이유로 핵심 연구개발 인력의 이탈 가능성이 있습니다. 이는 당사의 연구 역량을 축소시킬 수 있으며, 기술 유출, 타 경쟁사 이직을 통한 시장 경쟁 강화 등 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 투자자께서는 이점에 대해 인지하고 투자에 임하시기 바랍니다.

  또한, 당사는 최근 3년간 매출액 규모 대비 높은 연구개발비용을 집행하고 있습니다. 2022년 약  24억원(정부보조금 3억원 포함), 2023년 약 30억원(정부보조금 약 11억원 포함), 2024년 말 기준 32억원(정부보조금 5억원 포함)의 연구개발비용을 집행하였으며, 당사의 매출액은 2022년 약 41억원, 2023년 약 41억원, 2024년 약 39억원으로, 비슷한 수준을 유지하고 있으나 인허가 등재 및 제품 개발을 위한 연구개발비가 지속적으로 상승함에 따라, 매출액 대비 연구개발비의 비중이 지속적으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 최근 3년간 당사의 연구개발비용 추이는 다음과 같습니다.  

 (후략)

(주6) 정정 후

(전략)

2024년 말 기준, 당사의 연구개발조직은 크게 연구소 34명, 제품전략부 6명, 규제혁신부 5명, 고객솔루션부 16명, 연구자산팀 3명으로 구성되어있으며, 박사 6명, 석사 13명, 학사 40명 등으로 구성되어 있습니다. 2021년 말 43명, 2022년 말 50명, 2023년 말 62명, 2024년말 64명, 2025년 1분기말 기준 총 67명으로, 당사 연구개발인력은 2021년부터 꾸준하게 증가하는 모습을 보이며 전체 임직원 수의 63% 이상을 유지하고 있습니다. 더불어 당사는 우수한 연구개발인력의 유출을 방지하고자 높은 수준의 급여, 급여 외 직무발명 보상금 지급, 자율적인 조직문화를 바탕으로 하여 개발을 주도할 수 있는 권한과 책임 부여 등의 제도를 운영하고 있습니다. 특히 2024년 기준 당사의 임직원 평균 근속년수는 약 48개월로, 핵심연구인력 이탈로 인해 프로젝트가 중단될 위험은 상대적으로 낮다고 판단됩니다.

 한편, 당사의 연구개발 조직도, 연도별 연구개발 인력 현황 및 핵심 인력 현황은 다음과 같습니다.

연구개발조직도_2503

출처: 당사 사업보고서

(중략)

특히 당사는 핵심 인력의 고용 안정과 애사심 고취, 기업 조직력 향상을 위해 주식매수선택권을 부여하고 있습니다. 하지만, 정정 증권신고서 제출일 전일 기준 당사의 주가는 5,770원으로, 부여한 주식매수선택권의 약 73.3%가 주식매수선택권의 행사가격보다 시가가 하회하는 OTM(Out-of-the-money)인 상태입니다. 따라서, 장기간 당사의 주가가 회복하지 못할 경우, 당사의 전략과는 달리 주식매수선택권이 연구개발인력이 당사에 근속할 유인으로 작용하지 않을 수 있으므로, 투자자분들께서는 이점 유의하시길 바랍니다.

하지만 연구업계 특성상 연구직원들이 학계나 국가 연구원 등에서 근무하는 것을 선호할 수 있으며, 개인적인 학업 증진을 위한 해외유학 등의 사유로 핵심연구 인력의 이탈이 발생할 수 있습니다. 또한 당사는 중소벤처기업으로서 글로벌 대형 IT업체에 비해 상대적으로 근무여건 등에서 열위에 있기 때문에 타 사의 우수인력 스카우트 등의 이유로 핵심 연구개발 인력의 이탈 가능성이 있습니다. 이는 당사의 연구 역량을 축소시킬 수 있으며, 기술 유출, 타 경쟁사 이직을 통한 시장 경쟁 강화 등 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 투자자께서는 이점에 대해 인지하고 투자에 임하시기 바랍니다.

 또한, 당사는 최근 3년간 매출액 규모 대비 높은 연구개발비용을 집행하고 있습니다. 2022년 약  24억원(정부보조금 3억원 포함), 2023년 약 30억원(정부보조금 약 11억원 포함), 2024년 말 기준 32억원(정부보조금 5억원 포함)의 연구개발비용을 집행하였으며, 2025년 1분기 약 8억원(정부보조금 약 2억원 포함)의 연구개발비용을 집행하였습니다. 당사의 매출액은 2022년 약 41억원, 2023년 약 41억원, 2024년 약 39억원으로, 비슷한 수준을 유지하고 있으나 인허가 등재 및 제품 개발을 위한 연구개발비가 지속적으로 상승함에 따라, 매출액 대비 연구개발비의 비중이 지속적으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 최근 3년간 당사의 연구개발비용 추이는 다음과 같습니다.  

 (후략)

 (주7) 정전 전

(전략)

병원에서 혁신의료기기 사용신고를 완료할 경우 건강보험심사원의 보험급여 처방신청 등록을 통해 비급여 과금을 진행할 수 있습니다. 당사는 증권신고서 제출 전일 기준 비급여 과금이 가능한 병원 20개(건)를 확보하였으며, 현재 건강보험심사평가원에 등록된 '인공지능 기반 혁신의료기술'의 비급여 확보 병원이 전체 55개(건)인 점을 고려했을 때, 당사는 국내에서 빠른 속도로 해당 트랙을 통한 비급여 병원을 확보하였다고 판단됩니다. 'AVIEW NeuroCAD'는 2024년 3월부터 의료현장 사용 및 비급여 청구를 시작하였으며, 2024년 1분기 96천원, 2분기 6,948천원, 3분기 10,494천원, 4분기 18,768천원으로 점차 비급여 매출액이 증가하고 있는 상황입니다. 당사는 'AVIEW NeuroCAD' 혁신의료기기 사용신고가 완료된 병원에 마케팅을 집중하여 비급여 병원 추가 확보를 위해 노력하고 있습니다.

(후략)

(주7) 정정 후

(전략)

병원에서 혁신의료기기 사용신고를 완료할 경우 건강보험심사원의 보험급여 처방신청 등록을 통해 비급여 과금을 진행할 수 있습니다. 당사는 증권신고서 제출 전일 기준 비급여 과금이 가능한 병원 26개(건)를 확보하였으며, 현재 건강보험심사평가원에 등록된 '인공지능 기반 혁신의료기술'의 비급여 확보 병원이 전체 55개(건)인 점을 고려했을 때, 당사는 국내에서 빠른 속도로 해당 트랙을 통한 비급여 병원을 확보하였다고 판단됩니다. 'AVIEW NeuroCAD'는 2024년 3월부터 의료현장 사용 및 비급여 청구를 시작하였으며, 2024년 1분기 96천원, 2분기 6,948천원, 3분기 10,494천원, 4분기 18,768천원, 2025년 1분기에는 27,014천원을 기록하며 점차 비급여 매출액이 증가하고 있는 상황입니다. 당사는 'AVIEW NeuroCAD' 혁신의료기기 사용신고가 완료된 병원에 마케팅을 집중하여 비급여 병원 추가 확보를 위해 노력하고 있습니다.

 (후략)

(주8) 정정 전

 (전략)

따라서 당사는 글로벌 폐암검진 시장 개화 단계에서, 해외 법인을 통해 시장을 선점하고자 하는 당사의 전략은 향후 긍정적인 요소로 작용할 전망입니다. 보수적인 의료업계의 특성 상 신기술 도입 및 제품 변경이 쉽지 않은 점을 고려한다면, 시장 초입 단계에서 기회를 활용하여 입지를 확대하는 것은 필수적인 요소 입니다. 하지만 해외 자회사 설립 이후, 해외법인의 지속적인 당기순손실이 당사 재무에 부정적인 영향을 끼치고 있으며, 당사는 유상증자를 통해 유럽 법인 240만 유로, 미국 법인 305만 달러를 추가적으로 출자하기도 하였습니다. 향후 추가적인 자금 출자 계획은 없으나, 해외법인의 수익성 개선이 지연될 경우 추가적인 출자가 불가피할 수 있습니다. 또한 당사가 글로벌 진출을 위해 적자를 감수하며 글로벌 진출을 준비했음에도 불구하고, 경쟁 심화 및 시장 환경 변화로 진출에 실패할 경우 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

 (후략)

(주8) 정정 후

 (전략)

따라서 당사는 글로벌 폐암검진 시장 개화 단계에서, 해외 법인을 통해 시장을 선점하고자 하는 당사의 전략은 향후 긍정적인 요소로 작용할 전망입니다. 보수적인 의료업계의 특성 상 신기술 도입 및 제품 변경이 쉽지 않은 점을 고려한다면, 시장 초입 단계에서 기회를 활용하여 입지를 확대하는 것은 필수적인 요소 입니다. 하지만 해외 자회사 설립 이후, 해외법인의 지속적인 당기순손실이 당사 재무에 부정적인 영향을 끼치고 있으며, 당사는 유상증자를 통해 유럽 법인 240만 유로, 미국 법인 305만 달러를 추가적으로 출자하기도 하였습니다. 향후 추가적인 자금 출자 계획은 없으나, 해외법인의 수익성 개선이 지연될 경우 추가적인 출자가 불가피할 수 있습니다. 또한 당사가 글로벌 진출을 위해 적자를 감수하며 글로벌 진출을 준비했음에도 불구하고, 경쟁 심화 및 시장 환경 변화로 진출에 실패할 경우 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

 (후략)

(주9) 정정 전

한편, 코스닥시장 상장법인의 관리종목 지정요건은 다음과 같습니다.

① 매출액 미달 여부 검토

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제1호에 따라 최근 사업연도의 매출액이 30억 미만일 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사의 2024년 매출액은 37.6억원으로 30억원을 초과하며, 당사는 기술성장특례 적용 기업으로서 2023년 09월 18일 코스닥시장에 상장하여 「코스닥시장 상장규정」제53조제1항제1호가목에 따라 신규상장일이 속한 사업연도와 그 이후 연속하는 5개 사업연도(2027년 12월 31일)까지 관리종목지정 유예를 적용받습니다. 2027년 이후부터는 최근 금융당국의 상장폐지 요건 강화에 따라 시가총액 600억원 미만이면서 매출액(별도 기준) 50억원을 유지하지 못할 경우 관리종목으로 지정될 뿐 아니라 상장폐지 요건에 해당되어 상장폐지 될  수 있습니다.

 당사는 2022년 이후 매출액이 약 40억 원 수준을 유지하며 성장 정체 추세를 보이고 있습니다. 또한, 2023년 9월 상장 이후 당사의 시가총액은 최고 4,724억 원에서 최저 753억 원까지 변동하였으며, 공시서류 제출일 현재 약 800~900억원 수준을 기록하고 있습니다. 이처럼 상장 당시 기대와 달리 매출 성장성이 정체되고 수익성 또한 악화되면서 당사의 시가총액은 지속적으로 하락하고 있습니다. 향후 매출이 현재와 유사한 수준(약 40억 원)으로 유지되고, 시가총액이 600억 원 미만으로 떨어질 경우 금융당국의 상장폐지 요건 강화 정책에 의해 2027년 이후 상장폐지 사유에 해당될 수 있습니다. 이에 투자자 여러분께서는 당사의 매출 성장 정체 및 제도 변화에 따른 상장폐지 위험성을 충분히 고려해 주시기 바랍니다.

② 법인세비용차감전계속사업손실 발생 여부 검토

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도(2022년~2024년) 연속으로 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생하였습니다.

 그러나 당사는 기술성장특례 적용 기업으로서 「코스닥시장 상장규정」제53조제1항제2호나목에 따라 신규상장일이 속한 사업연도를 포함하여 연속하는 3개 사업연도(2025년 12월 31일)까지 관리종목지정 유예를 적용받습니다. 따라서 당사가 최초로 관리종목 지정요건의 판단 대상이 되는 3개 사업연도는 관리종목 지정유예 종료 시점인 2025년 12월 31일 이후인 2026년부터 2028년까지입니다. 다만, 유예기간이 종료되고 2028년 말을 기준으로 3개사업연도 중 2개 사업연도의 법인세차감전계속사업손실액이 10억원 이상이고, 자기자본의 50%를 초과하는 경우 관리 종목 지정 사유에 해당됩니다.

당사의 향후 결손금 및 법인세차감전순손실이 2022~2024년 평균 수준으로 지속될 경우, 2026년에는 법인세차감전순손실률이 50%를 초과하고, 2027년에는 완전자본잠식에 이를 가능성이 높습니다. 완전자본잠식은 형식적 상장폐지 사유에 해당하며, 설령 완전자본잠식에 이르지 않더라도 2027년 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성이 큽니다. 이에 따라, 관리종목 지정 유예가 종료되는 2025년 이후, 2026년과 2027년 두 개 사업연도 연속으로 법인세차감전순손실이 자기자본의 50%를 초과할 경우, 관리종목 지정 요건에 해당될 수 있습니다. 이후 2028년에도 추가 법인세차감전순손실이 자기자본의 50% 초과 시 상장폐지실질심사를 받을 가능도 있고 심사 후 상장폐지가 될 가능성도 있습니다.

③ 자본잠식 여부 검토

「코스닥시장 상장규정」제53조제1항제3호와 제4호에 따라 매 사업연도 말을 기준으로 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 A) 최근 사업연도말을 기준으로 자본잠식률 50%이상 / B) 최근 사업연도말을 기준으로 자기자본 10억원 미만인 경우 관리종목으로 지정됩니다.

 당사는 A) 최근 사업연도말(2024년말) 자본잠식률이 42.89%로 50% 미만이며, B) 최근 사업연도말(2024년말) 비지배지분 제외 자기자본이 36.6억원으로 10억원 이상입니다. 이에 따라 당사는 자본잠식 요건에 의한 관리종목 지정요건에 해당하지 않습니다. 또한, 금번 유상증자가 납입될 경우 당사는 자본잠식에서 완전 탈피할 것으로 전망됩니다. 다만, 최근 결손금 누적 추세가 지속되고 금번 유상증자의 납입이 예정보다 지연되어 반기말까지 납입이 안되어 반기기준 자본잠식률이 50% 이상일 경우 투자주의환기종목으로 지정됩니다. 또한, 연말까지 자본잠식률이 50%이상일 경우 관리종목 지정사유에 해당되며, 더 나아가 금번 유상증자가 철회되어 자본확충을 하지 못하게 될 경우 완전자본잠식 상태가 될 수 있습니다. 완전자본잠식의 경우 형식적 상장폐지 사유에 해당됩니다. 금번 유상증자를 통해 자본을 확충하더라도, 최근 결손금 누적 추세가 지속될 경우 당사는 2026년 자본잠식에 이를 가능성이 높습니다. 공시서류 제출일 현재 검토하고 있지는 않으나, 향후 자본잠식이 재발할 경우, 당사는 추가적인 유상증자 및 기타 자금 조달을 추진할 가능성도 있습니다. 또한 당사의 계획과 달리 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통한 자본 확충이 실패할 경우, 관리종목으로 지정될 수 있으며, 더 나아가 완전자본잠식에 이를 경우 상장폐지 위험에 직면할 수 있습니다. 이에 따라 투자자 여러분께서는 본 유상증자의 지연 또는 철회에 따른 자본잠식 및 상장폐지 가능성을 신중히 검토해 주시기 바랍니다.

(주9) 정정 후

 (전략)

한편, 코스닥시장 상장법인의 관리종목 지정요건은 다음과 같습니다.

① 매출액 미달 여부 검토

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제1호에 따라 최근 사업연도의 매출액이 30억 미만일 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사의 2024년 매출액은 37.6억원으로 30억원을 초과하며, 당사는 기술성장특례 적용 기업으로서 2023년 09월 18일 코스닥시장에 상장하여 「코스닥시장 상장규정」제53조제1항제1호가목에 따라 신규상장일이 속한 사업연도와 그 이후 연속하는 5개 사업연도(2027년 12월 31일)까지 관리종목지정 유예를 적용받습니다. 2027년 이후부터는 최근 금융당국의 상장폐지 요건 강화에 따라 시가총액 600억원 미만이면서 매출액(별도 기준) 50억원을 유지하지 못할 경우 관리종목으로 지정될 뿐 아니라 상장폐지 요건에 해당되어 상장폐지 될  수 있습니다.

 당사는 2022년 이후 매출액이 약 40억 원 수준을 유지하며 성장 정체 추세를 보이고 있습니다. 또한, 2023년 9월 상장 이후 당사의 시가총액은 최고 4,724억 원에서 최저 753억 원까지 변동하였으며, 공시서류 제출일 현재 약 800~900억원 수준을 기록하고 있습니다. 이처럼 상장 당시 기대와 달리 매출 성장성이 정체되고 수익성 또한 악화되면서 당사의 시가총액은 지속적으로 하락하고 있습니다. 향후 매출이 현재와 유사한 수준(약 40억 원)으로 유지되고, 시가총액이 600억 원 미만으로 떨어질 경우 금융당국의 상장폐지 요건 강화 정책에 의해 2027년 이후 상장폐지 사유에 해당될 수 있습니다. 이에 투자자 여러분께서는 당사의 매출 성장 정체 및 제도 변화에 따른 상장폐지 위험성을 충분히 고려해 주시기 바랍니다.

② 법인세비용차감전계속사업손실 발생 여부 검토

「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도(2022년~2024년) 연속으로 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생하였습니다.

 그러나 당사는 기술성장특례 적용 기업으로서 「코스닥시장 상장규정」제53조제1항제2호나목에 따라 신규상장일이 속한 사업연도를 포함하여 연속하는 3개 사업연도(2025년 12월 31일)까지 관리종목지정 유예를 적용받습니다. 따라서 당사가 최초로 관리종목 지정요건의 판단 대상이 되는 3개 사업연도는 관리종목 지정유예 종료 시점인 2025년 12월 31일 이후인 2026년부터 2028년까지입니다. 다만, 유예기간이 종료되고 2028년 말을 기준으로 3개사업연도 중 2개 사업연도의 법인세차감전계속사업손실액이 10억원 이상이고, 자기자본의 50%를 초과하는 경우 관리 종목 지정 사유에 해당됩니다.

 당사의 향후 결손금 및 법인세차감전순손실이 2022~2024년 평균 수준으로 지속될 경우, 2026년에는 법인세차감전순손실률이 50%를 초과하고, 2027년에는 완전자본잠식에 이를 가능성이 높습니다. 완전자본잠식은 형식적 상장폐지 사유에 해당하며, 설령 완전자본잠식에 이르지 않더라도 2027년 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성이 큽니다. 이에 따라, 관리종목 지정 유예가 종료되는 2025년 이후, 2026년과 2027년 두 개 사업연도 연속으로 법인세차감전순손실이 자기자본의 50%를 초과할 경우, 관리종목 지정 요건에 해당될 수 있습니다. 이후 2028년에도 추가 법인세차감전순손실이 자기자본의 50% 초과 시 상장폐지실질심사를 받을 가능도 있고 심사 후 상장폐지가 될 가능성도 있습니다.

③ 자본잠식 여부 검토

 「코스닥시장 상장규정」제53조제1항제3호와 제4호에 따라 매 사업연도 말을 기준으로 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 A) 최근 사업연도말을 기준으로 자본잠식률 50%이상 / B) 최근 사업연도말을 기준으로 자기자본 10억원 미만인 경우 관리종목으로 지정됩니다.

 당사는 A) 최근 사업연도말(2024년말) 자본잠식률이 42.89%로 50% 미만이며, B) 최근 사업연도말(2024년말) 비지배지분 제외 자기자본이 36.6억원으로 10억원 이상입니다. 이에 따라 당사는 자본잠식 요건에 의한 관리종목 지정요건에 해당하지 않습니다. 또한, 금번 유상증자가 납입될 경우 당사는 자본잠식에서 완전 탈피할 것으로 전망됩니다. 다만, 최근 결손금 누적 추세가 지속되고 금번 유상증자의 납입이 예정보다 지연되어 반기말까지 납입이 안되어 반기기준 자본잠식률이 50% 이상일 경우 투자주의환기종목으로 지정됩니다. 또한, 연말까지 자본잠식률이 50%이상일 경우 관리종목 지정사유에 해당되며, 더 나아가 금번 유상증자가 철회되어 자본확충을 하지 못하게 될 경우 완전자본잠식 상태가 될 수 있습니다. 완전자본잠식의 경우 형식적 상장폐지 사유에 해당됩니다. 금번 유상증자를 통해 자본을 확충하더라도, 최근 결손금 누적 추세가 지속될 경우 당사는 2026년 자본잠식에 이를 가능성이 높습니다. 공시서류 제출일 현재 검토하고 있지는 않으나, 향후 자본잠식이 재발할 경우, 당사는 추가적인 유상증자 및 기타 자금 조달을 추진할 가능성도 있습니다. 또한 당사의 계획과 달리 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통한 자본 확충이 실패할 경우, 관리종목으로 지정될 수 있으며, 더 나아가 완전자본잠식에 이를 경우 상장폐지 위험에 직면할 수 있습니다. 이에 따라 투자자 여러분께서는 본 유상증자의 지연 또는 철회에 따른 자본잠식 및 상장폐지 가능성을 신중히 검토해 주시기 바랍니다.

 (후략)

(주10) 정정 전

(전략)

당사는 2012년에 설립된 인공지능기반의 의료영상 소프트웨어 기업으로, 의료영상의 전자동 정량분석을 통해 의료진의 진단을 보조하는 의료기기 제품을 개발, 판매하고 있습니다. 당사는 최근 3개년 기준 지속적인 영업손실 및 당기순손실이 발생하고 있습니다. 이는 의료 인공지능 솔루션 및 인공지능 효율화 툴의 개발을 위해 관련 분야 우수 인재를 채용하여 왔으며, 최근 해외 주요국에서 국가차원의 국가폐암검진 프로젝트에 AI활용 의무화에 대한 검토 진행되고 있고, 해당 프로젝트에 당사 제품이 선정되면서 지속적인 연구개발비로 많은 비용이 투입되었기 때문입니다. 당사의 최근 3개년 요약 손익계산서는 다음과 같습니다.

① 성장성 분석

 당사의 지난 3개년 연결 기준 매출을 살펴보면, 2023년까지 지속적으로 성장하는 추세였습니다. 2021년의 경우 COVID-19의 확산 등을 사유로 해외 영업망 구축 및 매출 시현에 차질이 생겨 해외 매출이 당초 예상보다 확대되지 못하였으며 국내 매출의 감소로 소폭 감소했습니다. 2022년에는 흉부 CT 기반 AVIEW LCS PLUS 제품 등의 국내외 매출이 크게 증가하였으며, 두경부 CT 기반 계열의 AVIEW BAS나 AVIEW NEURO CAD 제품의 매출도 신규로 발생하며 전년대비 전체 매출이 89.34% 증가한 40.9억원의 매출을 시현하였습니다. 2023년에는 당사의 예측보다 의료기관들의 인공지능 기반 제품 도입 및 확산이 지연되었으며, 해외시장 개척의 지연등의 사유로 매출성장률이 0.23%에 그쳐 전년과 비슷한 수준인 41.01억원의 매출을 시현하였습니다. 2024년에는 해외에서 국가차원의 국가폐암검진 프로젝트에 AI 활용 의무화에 대한 검토가 진행되면서 동사 해외 매출이 증가하였으나, 국내 정부-의료계 갈등으로 인한 내수감소로 전년 대비 4.18% 감소한 39.3억원의 매출을 기록하였습니다.

  (중략)

② 수익성 분석

최근 3개년 및 2024년 3분기 당사의 연결 기준 수익성 지표는 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 매출총이익률은 2022년 12.05%, 2023년 12.29%, 2024년 9.23%를 기록하였습니다. 당사는 AI 소프트웨어 업종 특성상 전체 비용중 원가성비용의 비중은 크지 않습니다. 한편, 당사는 최근 3개년 지속적으로 영업손실 및 당기순손실이 발생하고 있으며, 영업손실의 경우 2022년 101.6억원, 2023년 116.6억원, 2024년 137.8억원으로  증가하고 있습니다. 이로 인해 당사의 연결기준 영업이익률은 2022년 -248.4%, 2023년 -284.3%, 2024년 -350.7%를 기록하며 악화되는 추세를 보이고 있습니다.

 판매비와관리비 중에서 가장 많은 비중을 차지하는 비용은 인건비(종업원급여 + 복리후생비)로  2022년 59.3억원, 2023년 63.4억원, 2024년 76.9억원으로 증가하고 있습니다. 당사는 2022년~2024년 동안 IPO 및 해외사업 확장을 위한 조직구성 및 인력충원에 대한 투자를 선제적으로 완료하였습니다. 향후에는 유의적인 인건비 증가는 없을 것으로 판단되며 당사는 판관비 절감을 위하여 인건비 외에도 주요 관리항목(지급수수료, 광고선전비, 해외출장비)을 조직별로 월별 예산을 할당하여 전년대비 지출이 크게 증가하지 않도록 월별 통제 및 모니터링을 하고 있습니다.

최근 3년 당사의 연결기준 당기순이익률은 2022년 -249.6%, 2023년 -343.4%, 2024년 -359.8%로 지속적으로 음(-)의 수치를 기록하고 있습니다. 당사의 당기순손실의 경우 차입금에 따른 이자비용부담과 외환관련 손실 수준에 따라 영향을 받고 있습니다. 추가적으로 2023년에는 스팩상장으로 인한 일회성 비용인 합병비용이 25.7억원 발생하면서 전년대비 당기순손실이 증가하였습니다. 2024년에는 일회성 비용은 없었으나 전환사채 관련 파생상품평가손실 6.9억원과 전환사채, 리스부채 등의 이자비용 14.1억원이 발생하였습니다.
   

 한편, 「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도(2022년~2024년) 연속으로 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생하였습니다.

(후략)

(주10) 정정 후

(전략)

당사는 2012년에 설립된 인공지능기반의 의료영상 소프트웨어 기업으로, 의료영상의 전자동 정량분석을 통해 의료진의 진단을 보조하는 의료기기 제품을 개발, 판매하고 있습니다. 당사는 최근 3개년 기준 지속적인 영업손실 및 당기순손실이 발생하고 있습니다. 이는 의료 인공지능 솔루션 및 인공지능 효율화 툴의 개발을 위해 관련 분야 우수 인재를 채용하여 왔으며, 최근 해외 주요국에서 국가차원의 국가폐암검진 프로젝트에 AI활용 의무화에 대한 검토 진행되고 있고, 해당 프로젝트에 당사 제품이 선정되면서 지속적인 연구개발비로 많은 비용이 투입되었기 때문입니다. 당사의 최근 3개년 요약 손익계산서는 다음과 같습니다.

① 성장성 분석

 당사의 지난 3개년 연결 기준 매출을 살펴보면, 2023년까지 지속적으로 성장하는 추세였습니다. 2021년의 경우 COVID-19의 확산 등을 사유로 해외 영업망 구축 및 매출 시현에 차질이 생겨 해외 매출이 당초 예상보다 확대되지 못하였으며 국내 매출의 감소로 소폭 감소했습니다. 2022년에는 흉부 CT 기반 AVIEW LCS PLUS 제품 등의 국내외 매출이 크게 증가하였으며, 두경부 CT 기반 계열의 AVIEW BAS나 AVIEW NEURO CAD 제품의 매출도 신규로 발생하며 전년대비 전체 매출이 89.34% 증가한 40.9억원의 매출을 시현하였습니다. 2023년에는 당사의 예측보다 의료기관들의 인공지능 기반 제품 도입 및 확산이 지연되었으며, 해외시장 개척의 지연등의 사유로 매출성장률이 0.23%에 그쳐 전년과 비슷한 수준인 41.01억원의 매출을 시현하였습니다. 2024년에는 해외에서 국가차원의 국가폐암검진 프로젝트에 AI 활용 의무화에 대한 검토가 진행되면서 동사 해외 매출이 증가하였으나, 국내 정부-의료계 갈등으로 인한 내수감소로 전년 대비 4.18% 감소한 39.3억원의 매출을 기록하였습니다. 2025년 1분기에는 전년 동기 대비 22.62% 증가한 8.7억원의 매출이 발생하였습니다.

 (중략)

② 수익성 분석

최근 3개년 및 2024년 3분기 당사의 연결 기준 수익성 지표는 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 매출원가율은 2022년 12.05%, 2023년 12.29%, 2024년 9.23%, 2025년 1분기 5.66%를 기록하였습니다. 당사는 AI 소프트웨어 업종 특성상 전체 비용중 원가성비용의 비중은 크지 않습니다. 한편, 당사는 최근 3개년 지속적으로 영업손실 및 당기순손실이 발생하고 있으며, 영업손실의 경우 2022년 101.6억원, 2023년 116.6억원, 2024년 137.8억원으로  증가하고 있으며 2025년 1분기에는 37.0억원으로 전년 동기 34.1억원 대비 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 이로 인해 당사의 연결기준 영업이익률은 2022년 -248.4%, 2023년 -284.3%, 2024년 -350.7%, 2025년 1분기 -423.32%를 기록하며 악화되는 추세를 보이고 있습니다.

 판매비와관리비 중에서 가장 많은 비중을 차지하는 비용은 인건비(종업원급여 + 복리후생비)로  2022년 59.3억원, 2023년 63.4억원, 2024년 76.9억원으로 증가하고 있습니다. 2025년 1분기에는 18.1억원으로 전년 동기 19.6억원 대비 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 당사는 2022년~2024년 동안 IPO 및 해외사업 확장을 위한 조직구성 및 인력충원에 대한 투자를 선제적으로 완료하였습니다. 향후에는 유의적인 인건비 증가는 없을 것으로 판단되며 당사는 판관비 절감을 위하여 인건비 외에도 주요 관리항목(지급수수료, 광고선전비, 해외출장비)을 조직별로 월별 예산을 할당하여 전년대비 지출이 크게 증가하지 않도록 월별 통제 및 모니터링을 하고 있습니다.

최근 3년 당사의 연결기준 당기순이익률은 2022년 -249.6%, 2023년 -343.4%, 2024년 -359.8%, 2025년 1분기 -452.1%로 지속적으로 음(-)의 수치를 기록하고 있습니다. 당사의 당기순손실의 경우 차입금에 따른 이자비용부담과 외환관련 손실 수준에 따라 영향을 받고 있습니다. 추가적으로 2023년에는 스팩상장으로 인한 일회성 비용인 합병비용이 25.7억원 발생하면서 전년대비 당기순손실이 증가하였습니다. 2024년에는 일회성 비용은 없었으나 전환사채 관련 파생상품평가손실 6.9억원과 전환사채, 리스부채 등의 이자비용 14.1억원이 발생하였습니다. 2025년 1분기에도 전환사채, 리스부채 등의 이자비용 4.6억원이 발생하였습니다.

 한편, 「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도(2022년~2024년) 연속으로 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생하였습니다.

 (후략)

(주11) 정정 전

당사의 부채비율은 2022년 연결기준 157.48%를 기록한 이후 2023년에는 제3자배정 유상증자(Pre-ipo), 스팩합병으로 인한 상장 등을 통해 자금 유입이 발생하여 부채비율이 35.46%로 개선되었습니다. 하지만 2024년에는 180억원의 전환사채 발행으로 인하여 부채총계가 210억원으로 증가하였고 결손금이 누적되어 자본총계가 감소하면서 부채비율이 573.15%로 급격하게 악화되었습니다.

당사의 최근 3개년 연결 기준 재무안정성비율 추이는 아래와 같습니다.

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사는 금융기관으로부터의 차입금은 없으나, 2024년 04월 제2회 사모 전환사채 180억원을 발행하였습니다. 제2회 사모 전환사채와 관련하여 주계약의 공정가치와 조기상환권 관련 내재파생상품의 공정가치를 구분하여 각각 일반사채 108.8억원, 파생상품부채 54.7억원으로 인식하고 있습니다. 당사 부채 중 가장 큰 비중을 차지하는 제2회 사모 전환사채 관련 상세 내역은 다음과 같습니다.

당사는 2024년 운영자금으로 사용할 목적으로 한양증권, 엔에이치투자증권, 신한투자증권 등 다수의 국내투자기관을 대상으로 180억원의 전환사채를 발행하였습니다. 제 2회 사모 전환사채의 전환가액은 16,672원으로 시가하락에 따른 조정이 없으며, 증권신고서 제출일 현재 전환가액보다 시가가 하회하는 OTM(Out-of-the-money, 외가격) 상태입니다. 최초 조기상환일은 2026년 04월 04일로 단기적인 유동성 리스크가 발생할 가능성은 제한적인 것으로 판단됩니다. 다만, 향후 OTM 상태가 지속되어 투자자들이 조기상환 청구를 하게 될 경우 유동성 부담이 발생할 수 있으며 당사가 조기상환청구에 따른 원리금의 지급을 불이행하게될 경우 전환사채 인수계약서에 따라 기한의이익상실사유가 발생하게 되며 최악의 경우 파산선고 및 기업회생 절차에 들어갈 수 있습니다. 기업회생절차 개시 및 파산신청의 경우 관리종목 지정사유에 해당합니다. 최초 조기상환일은 공시서류 제출일 현재 약 1년 후에 발생할 예정이며 현재로서는 조기상환청구의 가능성을 예측할 수 없어 이에 따른 당사의 구체적인 자금조달 방안 계획은 없습니다. 다만, 당사는 지속적인 주가 및 당사 유동성 모니터링을 통해 채무불이행이 발생하지 않도록 사전에 자금조달 계획을 수립할 예정입니다. 따라서 향후 추가적인 자본시장을 활용한 자금조달을 시행해야할 가능성이 있고, 이 경우 기존 주주들의 지분 희석 리스크가 발생할 수 있습니다. 당사는 유동성 리스크를 면밀히 모니터링하며, 재무 건전성을 유지하고 유동성 위기를 사전에 방지하기 위해 최선의 노력을 기울일 계획입니다.

 한편, 우발채무와 관련하여 2024년말 기준 단기금융상품 중 3.3억원의 정기예금에 우리사주조합 대출 담보제공 목적으로 질권이 설정되어 있습니다. 또한, 일부 금융기관 약정 등을 포함한 우발채무가 존재합니다. 해당 약정사항과 관련하여 당사는 당사의 대표이사인 김진국으로부터 1.79억원의 보증을 제공받고 있습니다. 추가적으로 당사는 서울보증보험으로부터 계약이행보증 등 12.5억원의 보증을 제공받고 있습니다.

이자보상배율은 기업의 이자 지급 능력을 평가하는 주요 지표로, 1배를 초과할 경우 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있음을 의미하며, 1배 미만일 경우 영업이익만으로 이자비용을 충당하지 못한다는 것을 나타냅니다. 당사의 연결기준 재무제표 상의 연간 이자보상배율(영업이익/이자비용)은 2022년 -135.0배, 2023년에는 -71.5배, 2024년에는 -9.8배를 기록하며 지속적으로 1배 미만의 수치를 기록하며 영업활동을 통하여 창출한 이익만으로는 이자비용을 지불하기 어려운 열위한 상황입니다.

요약하여 살펴보면, 당사의 2024년말 연결 기준 부채비율은 573.15%이며, 차입금의존도는 51.21%로 재무안정성이 매우 열위한 수준입니다. 이는 지속된 영업적자에 따른 결손금 누적으로 인한 자본총계 감소와 전환사채 발행으로 인한 부채의 증가에 기인합니다. 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통한 유상증자가 성공적으로 진행될 경우 당사의 재무안정성 지표는 추가적으로 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 당사의 경우 최근 지속적인 당기순손실이 발생하고 있으며, 향후에도 사업이 흑자전환되지 않아 당기순손실이 지속될 경우 재무안정성이 악화될 가능성이 높습니다. 또한, 당사가 계획하고 있는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통한 유상증자가 주가 하락에 따른 발행금액 감소 또는 발행이 계획대로 진행되지 않을 경우 재무 안정성 지표에 부정적인 영향을 있을 수 있습니다. 투자자께서는 당사의 부채상환능력 및 사업의 흑자전환 여부, 추가 차입금 발생 여부 등에 대하여 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

(주11) 정정 후

당사의 부채비율은 2022년 연결기준 157.48%를 기록한 이후 2023년에는 제3자배정 유상증자(Pre-ipo), 스팩합병으로 인한 상장 등을 통해 자금 유입이 발생하여 부채비율이 35.46%로 개선되었습니다. 하지만 2024년에는 180억원의 전환사채 발행으로 인하여 부채총계가 210억원으로 증가하였고 결손금이 누적되어 자본총계가 감소하면서 부채비율이 573.15%로 급격하게 악화되었습니다. 2025년 1분기에는 부채총계가 214억원으로 소폭 증가하였으며, 추가적인 결손금 누적으로 인한 자본총계 감소 추세가 지속됨에 따라 부채비율이 618.86%로 악회되고 있습니다.

당사의 최근 3개년 연결 기준 재무안정성비율 추이는 아래와 같습니다.

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사는 금융기관으로부터의 차입금은 없으나, 2024년 04월 제2회 사모 전환사채 180억원을 발행하였습니다. 제2회 사모 전환사채와 관련하여 주계약의 공정가치와 조기상환권 관련 내재파생상품의 공정가치를 구분하여 각각 일반사채 113억원, 파생상품부채 54.7억원으로 인식하고 있습니다. 당사 부채 중 가장 큰 비중을 차지하는 제2회 사모 전환사채 관련 상세 내역은 다음과 같습니다.

당사는 2024년 운영자금으로 사용할 목적으로 한양증권, 엔에이치투자증권, 신한투자증권 등 다수의 국내투자기관을 대상으로 180억원의 전환사채를 발행하였습니다. 제 2회 사모 전환사채의 전환가액은 16,672원으로 시가하락에 따른 조정이 없으며, 증권신고서 제출일 현재 전환가액보다 시가가 하회하는 OTM(Out-of-the-money, 외가격) 상태입니다. 최초 조기상환일은 2026년 04월 04일로 단기적인 유동성 리스크가 발생할 가능성은 제한적인 것으로 판단됩니다. 다만, 향후 OTM 상태가 지속되어 투자자들이 조기상환 청구를 하게 될 경우 유동성 부담이 발생할 수 있으며 당사가 조기상환청구에 따른 원리금의 지급을 불이행하게될 경우 전환사채 인수계약서에 따라 기한의이익상실사유가 발생하게 되며 최악의 경우 파산선고 및 기업회생 절차에 들어갈 수 있습니다. 기업회생절차 개시 및 파산신청의 경우 관리종목 지정사유에 해당합니다. 최초 조기상환일은 공시서류 제출일 현재 약 1년 후에 발생할 예정이며 현재로서는 조기상환청구의 가능성을 예측할 수 없어 이에 따른 당사의 구체적인 자금조달 방안 계획은 없습니다. 다만, 당사는 지속적인 주가 및 당사 유동성 모니터링을 통해 채무불이행이 발생하지 않도록 사전에 자금조달 계획을 수립할 예정입니다. 따라서 향후 추가적인 자본시장을 활용한 자금조달을 시행해야할 가능성이 있고, 이 경우 기존 주주들의 지분 희석 리스크가 발생할 수 있습니다. 당사는 유동성 리스크를 면밀히 모니터링하며, 재무 건전성을 유지하고 유동성 위기를 사전에 방지하기 위해 최선의 노력을 기울일 계획입니다.

 한편, 우발채무와 관련하여 2025년 1분기 기준 단기금융상품 중 1.8억원의 정기예금에 우리사주조합 대출 담보제공 목적으로 질권이 설정되어 있습니다. 또한, 일부 금융기관 약정 등을 포함한 우발채무가 존재합니다. 해당 약정사항과 관련하여 당사는 당사의 대표이사인 김진국으로부터 1.2억원의 보증을 제공받고 있습니다. 추가적으로 당사는 서울보증보험으로부터 계약이행보증 등 9.4억원의 보증을 제공받고 있습니다.

이자보상배율은 기업의 이자 지급 능력을 평가하는 주요 지표로, 1배를 초과할 경우 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있음을 의미하며, 1배 미만일 경우 영업이익만으로 이자비용을 충당하지 못한다는 것을 나타냅니다. 당사의 연결기준 재무제표 상의 연간 이자보상배율(영업이익/이자비용)은 2022년 -135.0배, 2023년에는 -71.5배, 2024년에는 -9.8배, 2025년 1분기에는 -8.1배를 기록하며 지속적으로 1배 미만의 수치를 기록하며 영업활동을 통하여 창출한 이익만으로는 이자비용을 지불하기 어려운 열위한 상황입니다.

요약하여 살펴보면, 당사의 2025년 1분기 연결 기준 부채비율은 618.86%이며, 차입금의존도는 52.28%로 재무안정성이 매우 열위한 수준입니다. 이는 지속된 영업적자에 따른 결손금 누적으로 인한 자본총계 감소와 전환사채 발행으로 인한 부채의 증가에 기인합니다. 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통한 유상증자가 성공적으로 진행될 경우 당사의 재무안정성 지표는 추가적으로 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 당사의 경우 최근 지속적인 당기순손실이 발생하고 있으며, 향후에도 사업이 흑자전환되지 않아 당기순손실이 지속될 경우 재무안정성이 악화될 가능성이 높습니다. 또한, 당사가 계획하고 있는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통한 유상증자가 주가 하락에 따른 발행금액 감소 또는 발행이 계획대로 진행되지 않을 경우 재무 안정성 지표에 부정적인 영향을 있을 수 있습니다. 투자자께서는 당사의 부채상환능력 및 사업의 흑자전환 여부, 추가 차입금 발생 여부 등에 대하여 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

(주12) 정정 전

당사의 제품 공급 매출 계약 시 계약기간에 걸쳐 분할하여 매출을 수취할 경우 매출채권이 발생하고 있습니다. 최근 3개년 매출채권(장부금액 기준)은 2022년 828백만원, 2023년 831백만원, 2024년 1,076백만원이며 2022년의 경우 기말 매출채권 대비 영업수익이 전년 동기대비 크게 증가하며 매출채권 회전율 지표가 개선되었습니다. 하지만, 2024년 유럽향 매출이 증가하면서 매출채권 또한 증가하였고, 회전율이 다소 악화되는 모습을 보이고 있습니다.

 당사는 3년에 걸쳐 월마다 일정 금액을 수취하는 등의 계약기간이 1년 이상인 라이선스공급계약을 체결한 거래처에 대한 매출채권의 경우 계약에 따라 회수기일이 1년 이내에 회수되는 금액을 매출채권으로 인식하고 회수기일이 1년을 초과하는 금액에 대해서는 장기매출채권 계정으로 회계처리를 하고 있습니다. 이로 인하여 매출채권 회전율이 동종 업계 평균보다 낮게 나타나고 있으나, 실질적으로 매출채권 회수는 계약 조건에 따라 원활하게 이뤄지고 있습니다.

당사의 고객사는 대부분 병원, 건강검진센터 등 의료기관으로 수금 조건이 양호한 거래처로 구성되어 있습니다. 일반적으로 30일 이내의 거래처가 많고, 거래처 중 최근 3년 내 부도가 발생한 기업은 없습니다. 당사의 최근 3개년 매출채권 관련 현황은 다음과 같습니다.

당사는 매출채권을 주기적(2개월에 1회)으로 국내/해외 영업을 담당하는 각 사업부에 확인을 받아서 미회수 사유 및 회수 예정시기를 관리하고 있습니다. 대손충당금의 경우 분기 연령분석을 통해 분기 단위로 전이율을 산정하여 기대신용손실을 반영하고 있습니다. 2024년에는 전년대비 매출채권이 2.7억원 정도 증가하였으며, 이는 2024년 유럽 지역 병원 대상 신규 판매 계약 증가가 주요 원인이었습니다. 당사는 매출채권에 대한 기대신용손실을 적용하여 집합평가 충당금을 설정하고 있으며, 매출채권 잔액이 전년대비 증가함에 따라 충당금 설정이 증가하였습니다.

한편, 당사의 2024년 기준 매출채권 연령 분석 시, 만기가 미도래한 매출채권이 88.4%를 차지하고 있으며, 6개월 이하의 매출채권이 전체 매출채권의 93.0%로 2023년 100% 대비 매출채권 회수 안정성이 소폭 악화된 모습입니다. 당사는 안정적인 매출채권 회수를 위한 대책으로서 전사적으로 CRM을 도입하여 영업 현황 및 계약, 매출채권 관리를 체계화하였습니다.

당사는 향후에도 매출채권의 회수기간을 단축하기 위해 거래처와의 협상 및 거래처별 매출채권 관리를 강화하고 있으며, 당사의 매출채권 건전성은 양호한 수준을 보이고 있는 것으로 판단됩니다. 다만, 향후 영업환경의 악화로 매출채권의 부실화가 발생하거나 합병법인의 규모가 성장하는 과정에서 매출채권 미회수 등 매출채권을 적절히 관리하지 못하여 장기 미회수 채권이 증가할 경우, 당사의 현금흐름이 악화되는 등 재무안정성에 위협요인이 될 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(주12) 정정 후

당사의 제품 공급 매출 계약 시 계약기간에 걸쳐 분할하여 매출을 수취할 경우 매출채권이 발생하고 있습니다. 최근 3개년 매출채권(장부금액 기준)은 2022년 828백만원, 2023년 831백만원, 2024년 1,076백만원이며 2022년의 경우 기말 매출채권 대비 영업수익이 전년 동기대비 크게 증가하며 매출채권 회전율 지표가 개선되었습니다. 하지만, 2024년 유럽향 매출이 증가하면서 매출채권 또한 증가하였고, 회전율이 다소 악화되는 모습을 보이고 있습니다. 2025년 1분기에는 국내 매출이 전년 동기 대비 증가하면서 매출채권 또한 증가하였으며, 연환산 매출로 계산한 회전율 또한 악하되는 추세입니다.

 당사는 3년에 걸쳐 월마다 일정 금액을 수취하는 등의 계약기간이 1년 이상인 라이선스공급계약을 체결한 거래처에 대한 매출채권의 경우 계약에 따라 회수기일이 1년 이내에 회수되는 금액을 매출채권으로 인식하고 회수기일이 1년을 초과하는 금액에 대해서는 장기매출채권 계정으로 회계처리를 하고 있습니다. 이로 인하여 매출채권 회전율이 동종 업계 평균보다 낮게 나타나고 있으나, 실질적으로 매출채권 회수는 계약 조건에 따라 원활하게 이뤄지고 있습니다.

당사의 고객사는 대부분 병원, 건강검진센터 등 의료기관으로 수금 조건이 양호한 거래처로 구성되어 있습니다. 일반적으로 30일 이내의 거래처가 많고, 거래처 중 최근 3년 내 부도가 발생한 기업은 없습니다. 당사의 최근 3개년 매출채권 관련 현황은 다음과 같습니다.

당사는 매출채권을 주기적(2개월에 1회)으로 국내/해외 영업을 담당하는 각 사업부에 확인을 받아서 미회수 사유 및 회수 예정시기를 관리하고 있습니다. 대손충당금의 경우 분기 연령분석을 통해 분기 단위로 전이율을 산정하여 기대신용손실을 반영하고 있습니다. 2024년에는 전년대비 매출채권이 2.7억원 정도 증가하였으며, 이는 2024년 유럽 지역 병원 대상 신규 판매 계약 증가가 주요 원인이었습니다. 2025년 1분기에는 국내매출채권 증가로 인하여 전체 매출채권이 전년대비 약 2.3억원 증가하였습니다. 당사는 매출채권에 대한 기대신용손실을 적용하여 집합평가 충당금을 설정하고 있으며, 매출채권 잔액이 전년대비 증가함에 따라 충당금 설정이 증가하였습니다.

한편, 당사의 2025년 1분기 기준 매출채권 연령 분석 시, 만기가 미도래한 매출채권이 90.4%를 차지하고 있으며, 6개월 이하의 매출채권이 전체 매출채권의 94.3%로 2024년 93% 대비 매출채권 회수 안정성이 소폭 개선된 모습입니다. 당사는 안정적인 매출채권 회수를 위한 대책으로서 전사적으로 CRM을 도입하여 영업 현황 및 계약, 매출채권 관리를 체계화하였습니다.

당사는 향후에도 매출채권의 회수기간을 단축하기 위해 거래처와의 협상 및 거래처별 매출채권 관리를 강화하고 있으며, 당사의 매출채권 건전성은 양호한 수준을 보이고 있는 것으로 판단됩니다. 다만, 향후 영업환경의 악화로 매출채권의 부실화가 발생하거나 합병법인의 규모가 성장하는 과정에서 매출채권 미회수 등 매출채권을 적절히 관리하지 못하여 장기 미회수 채권이 증가할 경우, 당사의 현금흐름이 악화되는 등 재무안정성에 위협요인이 될 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(주13) 정정 전

당사는 2023년 제3자배정 유상증자(Pre-ipo)와 스팩합병을 통한 상장, 2024년 사모 전환사채의 발행 등 재무활동을 통해 지속적으로 현금이 유입되고 있으며 영업활동 및 투자활동의 경우 현금유출입이 반복되고 있습니다. 영업활동현금흐름의 경우 지속적인 당기순손실이 발생하고 있어 음(-)의 수치를 보이고 있으며, 투자활동현금흐름의 경우 당사가 보유하고 있는 현금을 단기금융상품 및 당기손익-공정가치측정금융자산으로 운용하면서 지속적으로 변동하고 있는 상황입니다. 이처럼 당사는 최근 3개년 동안 영업활동과 투자활동에서 발생하는 현금 유출을 재무활동을 통해서 충당하는 구조를 보이고 있습니다. 당사의 최근 3년간 연결기준 요약현금흐름표는 다음과 같습니다.

2022년에는 10,212백만원의 당기순손실이 발생하였으나, 실제 현금 유출이 없었던 감가상각비 742백만원, 주식보상비용 453백만원, 이자비용 75백만원, 지분법평가손실 88백만원 등 조정 1,295백만원 등으로 -8,782백만원의 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 2022년에 당사는 상장 전으로 대규모의 투자활동현금흐름이나 재무활동현금흐름이 없었습니다. 이에 따라, -249백만원의 투자활동현금흐름과 -553백만원의 리스부채의 상환 등으로 인한 -662백만원의 재무활동현금흐름이 나타났습니다. 이에 2022년말 당사가 보유한 현금및현금성자산은 2,473백만원이었습니다.

 2023년에는 14,083백만원의 대규모 당기순손실이 발생하였으나, 실제 현금 유출이 없었던 감가상각비 754백만원, 주식보상비용 258백만원, 이자비용 163백만원, 합병비용 2,571백만원 등 비현금흐름조정 3,474백만원과 영업활동자산부채의 변동 189백만원 등으로 -10,283백만원의 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 유상증자를 통해 10,595백만원이 유입되면서 13,077백만원의 재무활동현금흐름이 있었으며, 해당 자금으로 단기금융상품 및 당기손익-공정가치측정금융자산 등을 운용하면서 -3,669백만원의 투자활동현금흐름이 발생하였습니다. 이에 2023년말 당사가 보유한 현금및현금성자산은 1,608백만원이었습니다.

 2024년에는 -14,138백만원의 대규모 당기순손실이 발생하였으나, 실제 현금 유출이 없었던 감가상각비 871백만원, 주식보상비용 838백만원, 이자비용 1,411백만원, 파생상품평가손실 688백만원 등 비현금흐름조정 2,231백만원과 영업활동자산부채의 변동 232백만원 등으로 -10,817의 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 전환사채의 발행을 통해서 17,970백만원의 자금이 유입되면서 17,853백만원의 양(+)의 재무활동현금흐름이 있었으며, 해당 자금으로 단기금융상품 및 당기손익-공정가치측정금융자산 등을 운용하면서 -6,926백만원의 투자활동현금흐름이 발생하였습니다. 이에 2024년말 당사가 보유한 현금및현금성자산은 1,801백만원이었습니다.

 상기한 바와 같이, 당사는 유상증자, 전환사채 발행 등의 재무활동을 통해 지속적으로 현금을 확보하고 있으나, 영업활동 및 투자활동에서 빈번한 현금 유출이 발생하고 있습니다. 영업활동현금흐름의 경우 당기순손실 외에도 감가상각비, 이자비용 등의 항목과, 매출채권 및 재고자산의 증감 등에 따라 크게 변동하는 모습을 보이고 있습니다. 또한, 투자활동현금흐름의 경우 주로 단기금융상품의 증감, 당기손익-공정가치측정금융자산의 취득 및 처분 내역에 따라 유출입이 반복되고 있습니다. 당사가 보유중인 현금으로 운용하고 있는 당기손익-공정가치측정금융산의 대부분은 CP, RP 등으로 구성되어 있습니다.

한편, 당사의 최근 3년간 연결기준 유동비율은 2022년 141.76%, 2023년 590.10%, 2024년 574.77%로 100%이상을 유지하면서 양호한 수치를 보이고 있습니다. 이는 2023년 스팩합병 상장 및 제3자배정 유상증자, 2024년 제2회 사모 전환사채 발행으로 인한 현금유입이 있었기 때문입니다. 다만, 제2회 사모 전환사채 180억원의 경우 최초 조기상환일이 2026년 04월로 OTM 상태가 지속될 경우 당사의 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 당사는 지속적인 결손금 누적으로 인하여 자본총계가 감소하는 추세이고 증권신고서 제출일 현재 부분 자본잠식이 진행되고 있으며 이에 따라 부채비율은 급격하게 상승하고 있습니다. 유동비율 외에 다른 재무제표의 경우 지속적으로 악화되고 있는 만큼 향후 당사의 유동성 및 현금흐름에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.