투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인_20250515

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 2항1호에 의거 당사와 유진투자증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 14,700,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

신주배정기준일 제 3거래일 전일(2025년 05월 14일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(500원) 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

상기 방법에 따라 산정된 1차 발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일 전 3거래일에 확정 발행가액이 결정될 예정입니다.

■ 1차 발행가액 산정표

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

[공모방법 : 주주배정후 실권주 일반공모]

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다. 1차 발행가액 및 2차 발행가액을 산정함에 있어 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

① 예정발행가액 : 예정발행가액은 이사회결의일 전일(2025년 04월 10일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(예정발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 예정발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

② 1차 발행가액 : 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2025년 05월 14일)을 기산일로 하여 각 해당 기간 동안 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 증자비율은 유상증자 주식수/발행주식총수로 계산하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 1차 발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

③ 2차 발행가액 : 2차 발행가액은 구주주 청약일 전 제3거래일(2025년 06월 20일)을 기산일로 하여 각 해당 기간 동안 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

④ 확정 발행가액 : 확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 확정 발행가액으로 합니다.

* 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

※ 일반공모 발행가액은 우리사주조합 및 구주주 청약 시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합 청약 : 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 "대표주관회사"  유진투자증권 주식회사의 본ㆍ지점에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 일반주주(기존 '실질주주')는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 특별계좌 보유자(기존 '명부주주')는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

③ 초과청약: 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

④ 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표, 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

⑤ 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑥ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑦ 청약한도
a. 우리사주조합원의 청약단위는 1주로 하며, 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
b. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.4286172737주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 합니다(단, 1주 미만은 절사).
c. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑧ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 전부를 청약으로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 펀드는 제외로 합니다.

b. 일반공모 배정을 함에 있어 1계좌당 청약(배정)한도를 초과하는 청약 부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.

c. 청약자는 금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률에 의거 실명에 의해 청약해야 합니다.
d. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2025년 04월 12일부터 2025년 06월 20일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합
총 발행예정주식 14,700,000주의 20%에 해당하는 2,940,000주는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의7에 따라 우리사주조합에 우선 배정합니다.

② 구주주 청약:  신주배정기준일(2025년 05월 19일) 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 “구주주”라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.4286172737주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다.

③ 초과청약에 대한 배정: 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정), 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 : 상기 우리사주조합, 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 "대표주관회사"가 다음 각 호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제3호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5%를 배정하며, 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산시에는 "대표주관회사"의 "청약물량"(대표주관회사의 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미하며, "대표주관회사" 에 대하여 개별적으로 산정한 청약주식수를 말한다)에 대해서는 "대표주관회사"의 "총 청약물량"("대표주관회사"가 일반공모 방식으로 접수를 받은 "청약물량"의 합을 말한다)을 "일반공모 배정분" 주식수로 나눈 통합청약경쟁률에 따라 "대표주관회사" 의 각 청약자에 배정하는 방식(이하 "통합배정"이라 한다)으로 합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정시 "대표주관회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사"가 자기의 계산으로 인수합니다.

(iv) 단, "대표주관회사"는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의거 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주(액면가 500원 기준) 이하이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기의 계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 한세엠케이(주) 및 "대표주관회사"가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차

a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS/MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지 또는 HTS/MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타

a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 유진투자증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 대표주관회사인 유진투자증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권 유통에 관한 사항
- 주권유통개시(예정)일: 2025년 07월 15일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : 신한은행 강남중앙기업금융1센터

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 09월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 유진투자증권(주) 로 합니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등

① 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

② 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 대표주관회사인 유진투자증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2025년 06월 10일부터 2025년 06월 16일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2025년 06월 17일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며,동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

② 일반주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래

a. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
b. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 유진투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

[공모방법 : 잔액인수]

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 당사의 정관 상 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

1) 글로벌 경기 동향

2025년 03월 발표된  경제협력개발기구(OECD)의 '경제전망 중간 보고서(Economic Outlook Interim Report)'에 따르면 세계경제는 2025년 3.1%, 2026년 3.0%의 경제성장이 이루어질 것으로 전망됩니다. 2024년 12월에 발표한 전망치인 2025년 3.3%, 2026년 3.3%와 비교 시 2025년 전망치는 0.2%p, 2026년 전망치는 0.3%p 하향조정 되었습니다.

OECD는 세계 GDP 성장률이 내년까지 점차 둔화될 것으로 예상하고 있으며, 일부 주요 20개국 경제의 무역 장벽이 높아지고 지정학적, 정책적 불확실성이 증가하면서 투자와 가계 지출에 부담이 될 것으로 전망하였습니다. 또한 OECD는 미국과 유럽 간 대서양 동맹 균열로 유럽 국가들 내에서 국방비 지출 증대를 꾀하는 것과 관련해, 국방에 대한 지출 증가는 단기적으로 성장을 뒷받침할 수 있지만, 장기적으로는 재정 압박을 가중할 수 있다고 지적하였습니다.

지정학적 리스크, 보호무역주의 확대 기조 등에 따른 불확실성 확대 등 국내외 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 요인이 상존하고 있는 상황에서, 대외 경제여건 변동성이 확대될 경우 대외 개방도가 높은 한국경제의 특성상 경제성장에 제한이 발생할 가능성이 있을 것으로 예상됩니다. 당사가 영위하는 사업은 경기침체나 금융환경이 불안정할 경우 보유계약이 이탈하는 등 성장이 위축될 수 있으며 이는 당사의 사업과 영업실적, 재무상황에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

2) 국내 경기 동향

한편, 한국은행이 2025년 02월 발표한 경제전망보고서에 따르면 2025년의 국내 경제 성장률은 내수가 부진한 가운데 수출증가세가 둔화됨에 따라 2024년 11월 전망 대비 0.4%p. 하향 조정된 1.5%로 전망됩니다. 2025년 1분기 중에는 미 관세정책 등 정치 불확실성에 따른 심리 위축, 기후 요인 등의 영향으로 성장이 위축될 전망이며, 2025년 2분기 이후에는 정치 불확실성이 점차 해소되는 가운데 금융여건 완화의 영향도 나타나며 내수는 회복세를 보일 것으로 전망하였습니다. 다만, 수출은 통상환경 악화로 하방압력이 증대될 것으로 전망하였습니다. 2026년의 경우, 통상환경을 둘러싼 불확실성이 존재하나 내수 중심의 회복세를 보이며 성장률 1.8%를 전망하였으며, 이는 2024년 11월 전망과 동일한 수준입니다.

부문별로 살펴보면, 민간소비는 심리 위축 등으로 부진한 흐름을 보이고 있으나, 2025년 2분기 이후 정치 불확실성이 줄어들고 금융여건 완화의 영향이 나타나며 점차 회복될 전망입니다. 건설투자는 그간의 수주, 착공 위축 영향으로 작년에 이어 올해도 부진할 전망이며, 설비투자는 2025년 중 반도체장비 투자를 중심으로 완만한 성장세를 나타낼 전망입니다.

지식재산생산물투자는 기술경쟁력 강화를 위한 주요 기업의 연구개발 지속과 정부 연구개발 예산 확대에 힘입어 증가율이 높아질 전망이며, 실질 GDP 기준 재화수출은 예상보다`연과 수출 증가세 둔화로 2025년 및 2026년 증가율이 2024년 11월 전망치 1.9% 대비 0.8%p. 둔화된 1.1%를 기록할 것으로 전망하였습니다.

정부는 악화된 실물 및 금융 경제를 부양하기 위하여 다양한 통화정책 및 재정정책을내면서, 경제가 안정화되도록 지속적으로 노력하고 있습니다. 하지만 정부의 지속적인 경기 부양 정책에도 불구하고 경기가 악화될 가능성은 존재합니다. 당사가 영위하는 의류 도소매업은 경기회복에 대한 불확실성이 높은 경우에는 소비 감소로 인하여 매출 감소로 이어질 수 있습니다. 원재료, 환율 등 수익성에 영향을 미칠 수 있는 지표의 불확실성의 확대 또한 장기적으로 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 상기 내용을 포함한 국내외의 다양한 요인들로 인해 국내외 경기 회복이 둔화되거나 불확실성의 영향이 커질 경우 당사 및 당사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

국내 의류 산업에서 업체는 크게 브랜드 업체와 OEM 업체로 구분됩니다. 브랜드 업체는 의류의 디자인, 기획, 유통에 집중하고 OEM 업체는 브랜드 업체로부터 생산 의뢰를 받아 이를 생산합니다. 당사는 브랜드 업체로 브랜딩, 제품의 디자인, 마케팅 등의 업무를 수행하고 있으며, 생산은 전량 OEM 업체를 통해 생산하고 있습니다.

당사가 속해 있는 의류 산업은 대표적인 경기 민감 업종으로 소비자의 경제적 상황에 따른 수요의 변동성이 큽니다. 그러므로, 의류 산업의 변동은 GDP 성장률, 민간소비증감률 등 경기 관련 주요 거시지표 추이와 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 특히, 수출형 개방 경제 구조를 갖고 있는 국내 경제의 특성상 국내 소비 심리는 수출 상황의 영향을 크게 받고 있습니다. 또한, 당사는 국내외에도 중국, 일본 등 해외에서 사업을 영위하고 있기에, 국내외의 경기 상황 및 소비 심리에 따라 매출액이 변동할 수 있습니다.

한국섬유산업연합회 자료에 따르면 국내 패션시장은 소비자 소득수준 증가에 따른 소비지출 증가, 라이프 스타일 변화로 2010년까지 10% 이상의 고성장을 이루었습니다. 하지만 그 이후 국내 경제성장률이 3% 내외로 정체됨에 따라 국내 패션 또한 이와 유사한 성장률을 나태내고 있으며, 실제로 과거 10년 간 경제성장률과 의류시장 성장률은 비슷한 흐름을 보여 왔습니다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 경제가 빠른 속도로 회복되며 패션도 함께 높은 성장률을 기록하였으나, 2010년대 중반부터 저성장이 고착화됨에 따라 패션시장도 성장률이 둔화된 바 있습니다. 또한 2019년 국내 경제성장률이 글로벌 금융위기 이후 최저 성장률을 보였고, 가계부채 부담이 지속적으로 확대됨에 따라 2019년 의류시장 성장률은 전년 대비 -3.6%를 기록하였습니다. 2020년에는 코로나19가 전 세계로 확산하며 -0.7%의 경제성장률을 기록하였으며, 이에 따라 의류시장도 동 기간 -3.2%의 성장률을 나타내었습니다. 2021년 이후 코로나 19에 대한 영향이 완화되어 경제성장률이 2021년 4.3%, 2022년 2.6%로 개선되었고, 이에 패션시장은 기저효과와 함께 2021년 8.0%, 2022년 8.2%로 성장하였습니다. 다만, 2023년 국내 의류시장은 기저효과의 부담으로 인해 전년대비 2.8% 성장에 그치며, 저성장 국면에 진입하게 되었습니다. 2024년과 2025년 또한 2%대 성장을 예상하는 등 국내 경제 성장률의 침체에 따라 의류 시장 또한 저성장할 것으로 예측됩니다.

[국내 패션시장 규모 및 전망]

국내 패션시장 규모 및 전망

상기와 같은 사항을 바탕으로 볼 때, 향후에도 의류시장 성장률은 경제성장률 추이 및 이에 기반한 소비자 심리에 연동되는 모습을 보일 것으로 예상됩니다. 한국은행은 주기적으로 소비자들의 경제상황에 대한 심리를 종합적으로 나타내는 소비자심리지수(CCSI)를 조사하고 있습니다. 소비자심리지수(CCSI)는 소비자 동향지수(CSI) 중 6개의 주요 지수를 이용하여 산출한 심리지표로서 장기평균치(2003년 01월부터 2024년 12월까지)를 기준값 100으로 하여 현재의 소비자 심리가 낙관적인지, 비관적인지에 대한 정보를 제공합니다. 이에 따르면, 2025년 3월의 소비자심리지수(CCSI)는 다소 소비자의 심리가 다소 비관적임을 나타내며 93.4를 기록하였습니다. 지수는 '현재생활형편', '생활형편전망', '가계수입전망', '소비지출전망', '현재경기판단', '향후경기전망' 6가지의 구성요소들의 각각 기여도에 의해 산출되며, 각각의 개별 소비자동향지수들이 반영되어 각각의 구성요소 수치가 결정됩니다.

다음은 소비자 심리지수를 구성하는 소비지출 전망과 세부항목 의류비 소비지출 전망에 대한 2025년 3월 기준 결과값입니다. 소비지출 전망은 현재 104 이상이나, 의류비 소비지출 전망은 93으로 소비지출 전망 대비 낮은 수치를 기록하고 있습니다. 이러한 통계를 통해 현재 소비자들이 의류 소비에 대해 다소 부정적인 전망을 가지고 있다고 판단할 수 있습니다.

[소비자 심리지수]

소비자 심리지수 추이

상기와 같이 세계 및 국내 소비 경제가 지속적으로 회복되는 흐름을 보이고 있으나, 물가상승, 금리인상 등 대내외적 부정적인 요소는 향후 국내외 경기의 변동성 확대로 이어져 글로벌 소비 심리 등을 비롯하여, 당사가 영위하는 주요사업과 관련한 의류시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 거시경제요인의 변동에 따라 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 패션시장은 또한 글로벌 패션시장의 영향을 받을 수 있습니다. 글로벌 리서치 전문기관 Statista에 따르면, 글로벌 패션시장은 2025년 8,809억 달러에서 연평균 7.65% 성장하여 2029년 1조 1,827억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

패션 산업의 성장은 다양한 요인이 복합적으로 작용한 결과이지만, 그 중에서도 온라인 채널의 성장이 주요한 동력으로 작용하고 있습니다. 패션 브랜드들은 Amazon, Alibaba, ASOS 등 다양한 글로벌 플랫폼에 입점하여 손쉽게 지역적 확장을 이루고 있습니다. 또한, 배송 서비스의 편리함을 바탕으로 글로벌 자사몰을 구축하여 각 브랜드의 고유한 아이덴티티를 유지하면서도 글로벌 소비자와의 접근성을 높이고 있습니다. 뿐만 아니라, 온라인 플랫폼과 자사몰 외에도 특히 소셜 미디어의 커머스 기능이 성장하면서 소비자가 브랜드를 인지하고 구매에 이르는 과정이 한층 간소화되어 시장 성장에 기여하고 있습니다. 이처럼 온라인 플랫폼과 글로벌 자사몰, 소셜 미디어 커머스의 편리함 및 성장은 향후에도 패션시장의 성장에 기여할 것으로 전망됩니다.

[글로벌 패션시장 규모와 전망]

글로벌 패션시장 규모

당사가 영위하고 있는 주요사업이 속한 패션시장은 국내 및 세계 경기의 영향에 민감하게 반응하며, 그 변동성이 큰 시장에 속합니다. 이러한 시장의 특성에 따라 향후 경기 악화, 민간소비 위축 등으로 시장 성장세가 위축되거나 규모가 감소할 경우 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

패션산업의 산업 내 트렌드가 빠르게 변화하여 제품 및 브랜드의 수명 주기가 짧고 소비자의 선호 또한 빠르게 변화한다는 특징을 가지고 있습니다. 이외에도, OEM 및 ODM의 발달로 인한 효율적 분업이 이뤄지고 있어 신규 업체의 시장 진입이 용이합니다. 이로 인해, 업체간 경쟁이 치열하고 신규 브랜드의 진입과 기존 브랜드의 철수가 반복적으로 발생하고 있습니다. 패션 시장 내에서는 국내 패션 브랜드의 평균 수명을 약 5년 정도로 보고 있습니다. 이로 인해, 각 기업들은 트렌드에 맞는 브랜드 전략을 지속적으로 구축하여 브래드의 노후화를 방지하여야 하며, 지속적으로 신규 브랜드를 런칭하여 기업의 사업 포트폴리오를 다각화 하여야 합니다.

공시서류 제출 전일 기준 당사는 버커루(BUCKAROO), NBA, NBA KIDS, GOLF(PGA, LPGA), 모이몰른(MOIMOLN), 플레이키즈-프로(PLAYKIZ-PRO), 리바이스키즈(LEVI'S KIDS), 하기스베이비웨어(HUGGIES BABYWEAR), 컬리수에딧(CURLYSUE EDIT) 총 10개 브랜드를 운영하고 있습니다. 브랜드는 크게 유아동복(6개 브랜드), 성인 캐주얼복(2개 브랜드), 골프복(2개 브랜드)으로 나뉘며 분류별 브랜드는 다음과 같습니다.

당사는 현재 유아동복 위주의 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 과거, 당사는 티비제이(TBJ) 및 앤듀(ANDEW) 등 성인 캐주얼복 브랜드를 주요 브랜드로 보유하였으며, 성인 캐주얼 의류를 중심으로 사업을 운영하였습니다. 다만, 2020년대 이후 SPA 브랜드들이 성장하고 당사 캐주얼복 브랜드들의 시장 내 입지가 점차 축소됨에 따라서, 티비제이 및 앤듀 등의 브랜드의 수익성이 악화되었습니다. 이에, 2022년 07월 티비제이, 앤듀, NBA스타일 사업의 중단을 결정하였으며, 유아동복 위주의 브랜드 포트폴리오를 보유한 계열사인 한세드림(주)와 합병을 결정하였습니다. 이를 통해 기존 캐주얼복 위주의 사업에서 유아동복 위주의 사업으로 사업 구조를 개편하였습니다. 이외에도, 2025년 01월 유아동복 브랜드인 컬리수에딧 사업을 2025년 04월 이후 중단하는 것을 결정하였습니다. 이와 함께, 신규 유아동복 브랜드인 하기스베이비웨어를 런칭하며 유아동복 사업 내에서도 브랜드 포트폴리오 개편이 이뤄지고 있습니다.

컬리수는 키즈패션 편집샵으로 2001년 브랜드를 런칭하였습니다. 다만, 2019년 이후로 수익성 악화로 인해 내부적으로 사업중단을 검토하는 상황이었습니다. 하지만  컬리수 사업부가 브랜드 리뉴얼에 대한 의지가 강하여 2024년 하반기 컬리수에딧으로 리뉴얼하여 런칭하였습니다. 리뉴얼을 진행하였음에도 불구하고, 시장에서 긍정적인 반응을 얻지 못하여 브랜드의 중단을 결정하게 되었습니다. 당사는 컬리수에딧의 중단과 함께 유아동복 브랜드인 하기스베이비웨어를 런칭하였습니다. 컬리수에딧의 주요 타겟층은 8~10세이었다면, 하기스베이비웨어의 주요 타겟은 0세에서 2세까지의 신생아 입니다. 하기스베이비웨어는 기저귀로 잘 알려진 하기스에서 전개하는 의류 브랜드로 신생아의 내의류 위주로 제품을 구성하였습니다. 당사는 하기스가 유아용품 시장에서 쌓아온 브랜드 가치를 기반으로 하여 사업을 영위할 예정입니다. 또한, 현재는 온라인 채널을 통해서만 상품을 판매하고 있으나, 점차 유통 채널을 확대해 나갈 계획을 갖고 있습니다. 하기스베이비웨어의 런칭을 통해 영아 라인업을 추가적으로 확보할 수 있게 되었으며, 컬리수에딧과는 달리 온라인 영업망을 주로 활용하여 수익성 또한 개선할 수 있을 것으로 예상됩니다.

유아동복 사업 부문 내 주요 브랜드는 플레이키즈-프로, 모이몰른, NBA KIDS가 있습니다. 플레이키즈-프로는 유아동 스포츠 의류 및 용품 편집샵으로 나이키(NIKE), 조던(JORDAN), 컨버스(CONVERSE) 등의 브랜드에서 의류 및 가방 등의 상품을 매입하여 판매하고 있습니다. 플레이키즈-프로는 백화점 및 몰에 대형 매장으로 입점하여 운영하고 있으며, 최근 나이키 키즈 전용 매장인 나이키 키즈 바이 플레이키즈-프로 매장의 운영을 확장하고 있습니다. 모이몰른은 한국, 중국, 일본, 미국에서 전개하고 있는 브랜드로 자연 친화적인 디자인과 소재를 기반으로 북유럽 스타일의 유아동복을 판매합니다. NBA KIDS는 미국의 프로 농구 연맹인 NBA와 라이선스 계약을 체결하여 전개되는 브랜드로 NBA의 특성을 활용한 유아동복 의류를 판매합니다.

버커루는 데님 캐주얼 브랜드로 2003년 설립되어 현재 20년 이상 브랜드를 운영하고 있습니다. 버커루는 청바지 원단인 데님을 활용한 제품 위주로 라인업을 구성하였으나, 최근 데님 제품 외에도 소재를 다변화하여 제품 라인업을 다양화 하는 계획을 갖고 있습니다. NBA는 라이선스 브랜드로 17~25세를 주요 타겟으로 설정하고 있습니다. 해당 브랜드는 NBA 팀의 캐릭터 및 이미지를 기반으로한 캐주얼 의류를 판매하고 있습니다. GOLF의 경우 미국의 프로 골프 주관 단체인 PGA TOUR 및 LPGA와 라이선스 계약을 통해 전개되고 있는 브랜드로 골프 의류 및 용품을 판매하고 있습니다.

당사는 상기한 바와 같은 현재 10개의 브랜드를 운영하고 있는 가운데, 해당 브랜드들의 주요 타겟 시장에서의 입지는 조금씩 차이를 보이고 있습니다. 의류시장은 다양한 패션브랜드들이 경쟁하고 있고, 각 패션브랜드는 고유한 스타일과 디자인으로 차별화를 하고 있어 현황 파악이 쉽지 않아 공인된 기관으로부터 발표되는 별도의 시장 점유율 자료는 존재하지 않습니다. 특히, 당사는 브랜드별 경쟁업체가 다양하고 업체별로 다양한 의류 및 잡화 등을 판매하고 있어 객관적인 시장의 규모 및 시장점유율을 산정하기 어려운 상황입니다.

이러한 경쟁상황에 따라 당사의 영업실적은 브랜드별로 소폭 차이를 보이고 있습니다.

상기 브랜드별 매출 현황을 살펴보면, 현재 당사 매출의 대부분은 국내에서 발생하고 있습니다. 2024년 기준 국내 매출액 비중은 87.5%이며, 2022년 77.5% 대비 증가하고 있는 추세입니다. 이외에도, 중국의 매출액 및 매출 비중 또한 감소하고 있는 상황입니다. 중국 매출은 2022년 기준 매출액 약 612억원 및 당사 매출의 22.6%를 차지하였으나, 2024년 기준 약 240억원의 매출액 및 9.3%의 비중을 차지하고 있습니다. 중국 내에서 NBA및 NBA KIDS의 매출액이 크게 감소하였는데, 이는 홍콩 민주화 운동 당시 NBA 고위 인사의 홍콩 지지 발언으로 인해 2019년부터 중국 내 NBA 불매운동이 확산되었기 때문입니다.

국내 매출을 살펴보면, 성인복의 매출액 및 매출비중이 감소하고 아동복 매출액 및 매출비중이 증가하였습니다. 성인복 매출액은 2022년 약 1,266억원을 기록하며 당사 매출의 46.6%를 차지하였으나, 2024년 기준으로 약 743억원을 기록하며 매출 비중 또한 29.0%로 크게 감소하였습니다. 2020년대 들어 국내 캐주얼 의류 브랜드 시장에서 SPA 브랜드가 급격하게 성장하였으며, 패션 시장에서 양극화 현상이 발생함에 따라 저가 브랜드 및 고가 브랜드가 성장하고 중가 브랜드는 경쟁에서 밀려나고 있습니다. 당사의 주요 성인복 브랜드인 BUCKAROO 및 NBA는 국내 시장에서 중가 브랜드로 시장에서 인식되고 있으며, 이의 영향으로 두 브랜드의 매출 또한 시장 경쟁에 밀려 매출이 감소한 것으로 분석됩니다.

상기한 바와 같이, 당사의 브랜드는 경쟁적인 시장 상황에 적응하지 못하여 실적이 크게 감소한 바 있습니다. 당사는 이와 같은 상황을 극복하기 위하여 브랜드 이미지 관리를 위한 전략을 수립 및 실행하고 있습니다. 소비자의 요구를 지속적으로 모니터링하여 당사의 제품 및 서비스 개선에 활용하고 있으며, 각 브랜드별 독창적인 특징을 유지하여 제품을 생산하고 있습니다. 이외에도, 꾸준히 신규 브랜드를 런칭하는 등 시장 경쟁에서 도태되지 않기 위해 노력하고 있습니다. 이러한 노력에도 불구하고, 당사 브랜드가 대내외적 이유로 인해 시장의 경쟁에서 밀려나게 된다면 이는 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

의류 봉제산업은 자본집약적인 성격보다는 대표적인 노동집약적인 산업인 바, 생산과 판매, 유통의 분업을 통한 수익 최적화를 추구하고 있습니다. 이에 대부분의 국내 의류업체들은 기획 및 디자인 부문에 주력하고 있으며, 국내외 생산기업을 통한 외주생산 및 프로모션 기업을 통한 완사입을 통해 상품을 조달하는 상황입니다. 의류산업의 이러한 높은 외주생산 의존도는 협력기업과의 유기적인 관계 지속 및 생산체제 구축이 중요한 변수로 작용할 수 있음을 의미합니다.

당사 또한 전량 외주 업체를 통해 의류생산을 진행하고 있습니다. 외주 방법은 완사입과 임가공으로 나뉩니다. 완사입은 당사가 기획 및 디자인까 지만 완료 후 외주생산 업체에 원재료 매입 및 생산 등을 모두 위임하는 방식이고, 임가공은 당사가 기획 및 디자인을 마친 후 원재료를 직접 매입해 이를 외주 업체에 넘겨 생산을 진행하는 방식입니다. 당사는 현재 완사입 방법으로 제품을 생산하고 있습니다.

당사는 외주 생산 업체를 선정시 상품기획팀, 디자인실, 생산팀이 협의하며, 그 기준으로는 생산 경험, 재무구조, 가격협상 등의 조건을 고려하여 선정합니다. 제품의 대부분은 국내 협력업체에 제조를 일괄 위탁하여 생산하고 있으며, 협력업체는 다시 이를 해외업체에 재위탁하는 방식으로 생산합니다. 그 외에 일부 제품에 대해서는 당사가 해외 생산업체에 직접 제조를 위탁하며 그 비중은 약 1~2% 수준입니다. 당사의 주요 외주업체는 아래와 같습니다.

2024년 기준 매입 비중이 높은 당사의 상위 5개 업체는 (주)아은, (주)아이리스지유, 누리모드(주), (주)유영어페럴, (주)미성에프씨가 있습니다. 해당 업체들은 모두 국내 협력업체들로 협력업체는 다시 해외업체에 생산을 재위탁하여 제품을 생산합니다. 이는 외주 업체를 활용하면, 인력 배치를 효율화할 수 있어 당사의 고정 비용을 낮출 수 있기 때문입니다. (주)아은을 제외하면 그 외 협력업체들로부터의 매입 비중은 모두 5% 미만으로, 현재 당사는 다양한 협력업체를 통해 제품을 생산하고 있습니다. 이를 통해, 당사는 현재 공급망에 대한 위험을 분산시켜 공급망 문제에 대한 위험에 대비하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 당사가 직접 생산하지 않고 외주를 통한 생산하는 과정은 여러 위험요소가 존재합니다. 외주 업체의 품질기준이 기업의 기준과 상이할 수 있음에 따라 제품의 품질이 저하될 위험이 있으며, 이러한 상황이 발생한다면 당사 브랜드의 이미지에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 또한 외주업체 자체적인 문제가 발생하여 생산 일정이 지연될 경우 당사 전체의 공급망에 영향을 미쳐, 당사가 계획했던 제품 출시 일정을 맞추지 못할 가능성이 존재합니다.

실제로, 당사는 외주 생산의 과정에서 품질 문제로 인한 인수 거부, 납기 지연, 수량 부족 등 외주 생산 방식으로 인해 피해를 입은 사례가 존재합니다. 품질 문제의 경우 당사가 요청한 작업 지시서 상의 기획의도와 상품이 상이하게 생산되었을 때 발생하며, 이로 인해 인수 거부가 발생할 경우 해당 제품이 시장에서 판매되지 못하는 기회비용이 발생합니다. 다만, 2022년부터 2024년까지 주요 5개 브랜드에서 인수 거부가 발생한 제품의 브랜드별 연평균 개수는 2개로 당사의 손익에 미치는 영향이 제한적인 상황입니다. 그 외 납기지연 및 수량 부족의 경우 외주 생산 계약 체결 당시에 이에 대한 손해배상을 청구할 수 있도록 조항을 삽입하여, 회사의 손해가 발생하지 않도록 방지하고 있습니다. 이처럼 당사는 외주 생산으로 인해 실제 피해를 입은 이력이 있으나, 이는 일상적인 수준이며 중대한 손실을 방지하기 위해 외주 생산 계약서에 손해배상 조항을 넣어 대응하고 있습니다.

이러한 위험 요소들로 인해 당사는 외주업체와의 원활한 커뮤니케이션을 통해 신뢰도를 형성하고 명확한 계약조건을 설정하여 공급계약을 이어가고 있습니다. 하지만 당사의 외주업체에 대한 의존도가 높아지면, 해당 업체의 경영 상황이나 생산 능력에 따라 기업의 운영이 영향을 받을 수 있다는 위험이 존재합니다. 또한 외주 생산 과정에서 기업의 기밀 정보나 고유 기술이 외부로 유출될 수 있는 위험이 존재하며, 이는 당사의 영업활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

의류산업의 유통망은 1990년대 들어 대리점, 백화점, 직영점 등이 주요 유통망으로 자리잡았으며, 특히 소수의 직영점을 제외하면 대부분 대리점과 백화점으로 구성이 되어 있습니다. 특히, 백화점의 경우 대리점에 비해 상품 구성이 다양하고, 편의성이 높으며, 집객력이 우수하여 최대의 유통망으로 성장하였습니다.

IMF 이후 시장환경의 악화에 따라 백화점 업계에 구조조정이 발생, 다수의 중소형 백화점이 도산하면서 국내 백화점 업계는 롯데, 신세계, 현대의 3강 체제로 재편되었으며, 이에 따른 백화점의 대형화가 진행되었습니다. 그 결과 의류업체의 백화점에 대한 교섭력 약화가 유발되었으며, 백화점에 입점한 의류업체에 대한 고율의 판매수수료 부과 현상이 지속되어 왔습니다. 이와 같은 높은 판매수수료 부과 정책은 지난 2008년의 경기 침체기에도 지속되어 전반적인 소비 저하에도 불구하고 백화점 업계는 의류업체에 대해 판매수수료를 상향하면서 양호한 실적을 유지하였으며, 상대적으로 의류업계의 수익성을 저하시키는 결과가 나타났습니다.

이에 따라 일부 의류업체들이 대형마트로 유통망을 전환하여 대응했으나, 대형마트 역시 판매수수료율을 소폭 상승시키는 모습을 보이면서 대형 유통업체로서의 영향력을 강화하였습니다. 이와 같은 백화점 및 대형마트 등 대형 유통업체의 교섭력 강화 및 의류업체의 교섭력 약화는 의류업체의 사업환경을 더욱 악화시키는 요인으로 작용해 왔습니다.

공정거래위원회의 조사자료에 따른 2023년 유통채널별 평균 실질수수료율 추이를 살펴보면, 패션업체의 실질적인 비용 부담은 지속되고 있는 상황입니다. 유통업태별로는 TV홈쇼핑이 27.4%로 가장 높은 수수료율을 보였고, 다음으로 백화점 19.2%, 대형마트 18.0%, 아울렛·복합쇼핑몰 12.8%, 온라인몰 11.8% 순으로 나타났습니다.

공정위는 납품(입점)업체들이 대규모 유통업체들의 판매수수료와 추가 소요비용 수준을 충분히 인지한 상태에서 거래 여부를 결정할 수 있도록 판매수수료율 등 관련 정보를 지속적으로 공개할 예정이며, 추가 비용 등을 공개함으로써 대규모 유통업체들의 부당 비용전가 행위 등을 지속적으로 점검할 계획입니다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고 현재 백화점 등 주요 유통업체들의 각종 제반 비용 전가 뿐만 아니라 매장의 입점 및 퇴출, 위치 선정 등에 있어 의류업체의 결정권이 크지 않은 상황이며, 이와 같은 패션업체의 교섭력 약화는 패션업체의 사업환경을 더욱 악화시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

당사와 한세드림(주)와의 합병이 완료되어 현재의 사업구조를 갖게 된 온기인 2023년부터 당사의 유통망별 매출 비중을 살펴보면, 백화점, 아울렛, 할인점 등 오프라인 점포에서의 매출 비중이 높은 상황입니다. 2024년과 2023년 백화점의 매출 비중은 약 38% 수준이었으며, 아울렛의 경우 2023년 22.4%, 2024년 25.7%를 기록하였습니다. 다만, 할인점 및 인터넷몰은 2023년과 2024년 모두 약 10% 수준을 기록하며 백화점 및 아울렛 대비 낮은 비중을 차지하고 있습니다. 당사는 다변화된 유통망 구조를 구축하기 위해서 지속적으로 기존 유통망을 점검하고 있으며, 온라인몰 담당자를 선정하고 계열회사의 온라인몰을 적극 활용하는 등 온라인몰 판매 확대 전략 또한 수립하여 실행하고 있습니다. 다만, 상기 전략에도 불구하고 유통망이 다변화되지 않을 수 있으며, 백화점 및 아울렛에 대한 높은 매출 비중이 지속될 수 있습니다.

하지만 의류제품의 주요 유통망으로서 자리잡았던 백화점 시장 또한 축소되고 있는 추세입니다. 주력 카테고리였던 여성의류 및 패션 잡화, 가정용품 등이 온라인 채널을 통한 구매사례가 증가하고 있으며, 이러한 원인에 따라 백화점 매출을 견인하는 성장동력이 약해지고 있습니다. 특히 지방에 위치한 백화점의 수익성이 극단적으로 악화되는 현상이 발생하여, 수도권 매출 상위 점포와의 격차가 심하게 벌어지는 양극화 현상이 나타나고 있습니다. 이러한 상황 속에서 백화점 시장은 2025년 정체 혹은 역성장을 기록할 것으로 전망되고 있습니다.

[분기별 백화점 매출액 증감율 추이]

분기별 백화점 매출액 증감율 추이

2022년부터 2024년까지 최근 3년간 분기별 백화점 매출액 증감율 추이를 살펴보면, 2022년 1~3분기는 코로나-19 종식 이후 오프라인 쇼핑 증가세로 인해 약 20%의 높은 매출액 증가율을 보였습니다. 이후, 기저효과가 점차 감소함에 따라서 증가세 또한 둔화하였습니다. 2023년 4분기 및 2024년 1분기 명절 및 대규모 행사 등의 영향으로 각각 3.4%, 5.5% 증가하였습니다. 다만, 2024년 2분기부터 증가율이 정체되기 시작하였으며, 2024년 3분기 및 2024년 4분기는 매출이 역성장하였습니다.

이렇듯 당사와 같이 백화점에 대한 의존도가 특정 수준 이상 유지되고 있는 업체에게 백화점 시장의 침체 전망 등에 대한 이슈는 당사의 매출 및 실적에 부정적인 영향을 가져올 수 있으며, 백화점 뿐만 아니라 특정 유통망에 대한 의존도 상승은 해당 유통망의 시장의 변화에 따라 큰 영향을 받을 수 있습니다.

당사와 같이 유통망 의존도가 높은 기업은 특정 유통경로에 의존하여 제품을 소비자에게 전달하는 구조를 가지고 있습니다. 이러한 유통망 의존성은 다양한 위험요소를 동반할 수 있습니다. 현재의 실질수수료율 인상 등과 같이 유통업체의 가격 정책에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 유통업체의 마진률 변동에 따라 당사와 같은 공급업체의 수익성이 감소하는 등의 영향을 받을 수 있으며, 이러한 특정 유통망에 대한 의존도가 높게 유지되고 있을 경우 기업의 재무적 안정성에 타격을 받을 수 있습니다. 또한 특정 유통망에만 의존하는 것은 소비자에게 브랜드 노출의 기회가 제한될 수 있다는 측면에서, 장기적 관점에서도 기업의 성장에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 따라서 특정 유통망에 대한 집중은 시장 변화에 신속하게 대처하고 트렌드에 따라 유연한 사업적 대응을 이어나가는 부분에 어려움을 초래할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

향후에도 현재와 같이 백화점의 과점 체제가 유지되고 유통망 지배력이 지속될 경우 상대적으로 당사의 교섭력이 약화될 것으로 전망되며, 이로 인하여 백화점 및 대형 유통업체들이 부과하는 높은 판매수수료율은 당사 비용 증가를 유발하게 되어 수익성 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

국내 패션시장은 여전히 백화점과 아울렛 등 오프라인 매장이 주요 유통채널로 활용되고 있으나, 최근 소비자의 의류구매 행태와 유통업체와의 교섭력 약화 등을 고려하여 패션업체들은 인터넷 등의 새로운 채널로 유통망을 전환하는 추세를 보이고 있으며, 고가 브랜드 위주의 백화점과 집객력이 약한 전문소매점의 매출 비중은 낮아지는 추세를 보이고 있습니다.

2023년 기준 백화점이 19.2%로 높은 판매수수료율을 나타냈으나, 온라인몰의 경우 평균 실질판매수수료율이 11.8%를 기록하여 타 유통채널에 비해 현격히 낮은 모습을 보이고 있습니다. 온라인의 수요 증가와 더불어 낮은 판매수수료율로 인해 브랜드 업체들은 점차 온라인 채널로 영업망을 확대하는 추세를 보이고 있습니다.

최근 온라인 채널을 통한 쇼핑이 확대되고 있는 추세입니다. 온라인 쇼핑은 소비자에게 다양한 장점을 제공하는데, 대표적인 부분이 편리성입니다. 직접 매장에 방문하여 걸어다니며 옷을 구경하는 번거로움 없이, 온라인 쇼핑을 통해 시간과 장소에 구애받지 않고 쇼핑을 할 수 있습니다. 또한 직접 여러 매장을 방문할 필요 없이 다른 소비자들이 구매 후 남긴 리뷰를 확인하여 가격, 품질 등을 비교하여 효율적인 구매 의사결정을 내릴 수 있다는 장점이 있습니다. 오프라인 매장보다 더 많은 제품을 더 효율적으로 보고 의사결정할 수 있다는 장점이 현대 바쁜 소비자들의 온라인 쇼핑에 대한 관심을 끌고 있습니다.

통계청에 의하면 2023년 온라인쇼핑 거래액은 코로나19의 영향에도 불구하고 242조 2,068억원으로 전년대비 7.1% 증가하였으며, 그 중 의복관련 제품의 온라인 쇼핑 거래액은 약 38조 4,225억원으로 전년대비 약 5.1% 성장한 것으로 드러났습니다. 패션유통의 온라인 채널은 다양한 상품을 판매하는 G마켓, 11번가와 같은 종합몰, 패션 제품만을 취급하는 패션 전문몰, 브랜드나 패션유통업체가 운영하는 자사몰 등이 있습니다.

온라인을 통한 패션소비가 증가하면서 온라인 종합몰이나 전문몰에 유입된 고객 DB의 경쟁력이 증가하고 있으며, 대형 브랜드들도 전략적 타겟팅을 통한 홍보마케팅을 위해 자사몰로 고객을 유입시키기 위한 노력을 기울이고 있어 온라인 시장의 성장과 경쟁의 확대는 지속될 것으로 보입니다.

통계청에서 조사한 온라인쇼핑동향에 따르면, 2024년 잠정 온라인쇼핑몰 시장규모는 약 259.4조원에 달하며, 2023년 대비 약 7.1%의 성장률을 보일 것으로 전망하였습니다. 쿠팡 등 온라인 쇼핑을 가능하게 한 다양한 매체가 등장하면서 온라인 쇼핑시장은 빠른 속도로 성장하고 있으며, 2020년의 158.3조원의 시장규모였던 온라인 쇼핑몰 시장은 4년간 약 1.6배 성장하였습니다. 당사의 사업과 관련이 있는 의류 및 패션 전체 금액을 살펴보면, 2020년 의류 및 패션 제품의 온라인 쇼핑 거래액은 27.8조원이었으나, 2024년 38.2조원으로 4년간 37.4% 성장하였습니다. 이 중 의복은 2020년 15.1조원에서 2024년 22.0조원으로 4년간 45.7% 성장하였습니다.

다만, 온라인 쇼핑 거래액은 점차 그 성장성이 둔화되고 있는 상황입니다. 2021년, 2022년, 2023년 전년대비 약 20.2%, 13.7%, 12.0% 증가했던 온라인 쇼핑 거래액은 2024년 약 7% 증가하며 소폭 성장하였습니다. 의복 거래액 또한 2024년 약 1.4% 증가하며 증가폭이 점차 둔화되고 있습니다. 이처럼, 온라인 쇼핑의 성장 둔화는 의류 산업의 유통 전략에 영향을 줄 수 있습니다. 당사를 포함한 의류 업체들은 커져가는 온라인 유통 시장에 대응하기 위하여, 온라인 유통망 확보를 위한 전략을 수립하였습니다. 다만, 의복 온라인 쇼핑 거래액 감소 현상이 지속된다면 의류 업체들은 최근 온라인 중심으로 수립하였던 유통 전략을 수정하여야 할 가능성이 존재합니다. 또한, 신규 온라인 플랫폼에 입점하기 위한 투자의 회수 또한 지연될 수 있습니다.

[온라인쇼핑몰 시장규모 및 성장률]

(단위: 조원, %)

온라인쇼핑몰 시장규모

또한, 많은 기업들이 유통채널 다각화에 집중하고 있는 가운데 스마트폰의 확산으로 모바일 쇼핑이 활성화되면서 매장에서 상품을 살펴본 후, 온라인을 통해 구매하는 쇼루밍족 등이 증가하고 있는 추세이며, 이로 인하여 최근에 많은 브랜드들은 오프라인매장과 온라인매장의 서비스를 통합해 각 채널의 장점을 살린 옴니채널 서비스를 지속적으로 강화하고 있습니다.

한편, 온라인을 통한 쇼핑이 발달하면서 해외직구 시장 또한 성장하고 있습니다. 해외직구는 국내은 물건임에도 불구하고 해외보다 국내가 더 비싸다는 인식의 확산과 더불어 미국에서 시행되는 블랙프라이데이, 사이버먼데이 등의 파격 할인행사 기간을 이용하면 타 구매채널 대비 저렴한 가격으로 동일 물품을 구입할 수 있어 이용자가 나날이 급속하게 증가하고 있는 실정입니다.

2018년 해외직구 시장은 32.5%의 폭발적인 성장세를 보였으며, 2019년 22.4%, 2020년 19.8%, 2021년 20.7%로 높은 성장세가 이어지고 있습니다. 다만 2022년에는 원/달러 환율상승에 따라 상승폭이 다소 둔화되며 13.1%의 성장률을 기록하였지만, 2024년 2분기 기준 전년 동기 대비 23.9%로 큰 폭의 성장세를 보였습니다. 한편, 최근 해외직구 시장 규모는 고물가로 인한 저가 소비가 확산하고 있는 가운데 '알리익스프레스', '테무' 등으로 대변되는 중국 온라인 쇼핑몰들의 해외직구 서비스 확대에 힘입어 성장세가 지속되고 있습니다. 중국 이커머스 업체들은 초저가 전략과 무료배송 등을 무기로 국내 이커머스 시장 내 존재감을 키우고 있으며, 이에 따라 중국 직구 거래액 규모는 2024년 4분기 1조 3,694억원으로 예상되며, 전체 직구 거래액 2조 1,943억원의 약 62.4%를 차지하고 있습니다.

이처럼 다양한 유통채널 등장 및 구매수단의 다양화로 타 유통업태와의 경쟁 강도가 심화됨에 따라 이러한 급격한 환경변화에 당사가 적절히 대응하지 못할 경우 향후 당사의 영업실적에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이러한 추세에 따라 당사는 온라인몰 판매 확대를 목표하고 있습니다. 온라인몰을 통한 판매를 확대하기 위해 백화점과 연계된 온라인몰인 롯데ON, SSG.COM 등의 온라인몰을 담당하는 담당자를 선정하였으며, 계열회사인 스타일24에 입점하는 전략을 펼치고 있습니다. 그러나 최근 소득 양극화로 인한 소비 양극화와 가치 소비(자신이 좋아하는 명품 등에는 돈을 아끼지 않으면서 필요에 의해 사는 물건에 대해서는 적절한 품질만 보장된다면 가장 싼 것을 찾는 소비행태) 확산으로 패션업계가 양극화되고 있어 백화점을 통한 명품 및 고가 브랜드와 온라인을 통한 SPA 저가 브랜드가 성장하고 중가 브랜드들의 입지가 좁아지고 있습니다. 온라인 판매를 촉진하기 위한 당사의 다양한 노력에도 불구하고, 온라인 패션 시장에서 당사의 입지가 개선되지 않을 수 있으니 투자자께서는 이 점 참고하시기 바랍니다.

패션업계 전반적으로 온라인 채널을 통한 유통이 증가하는 추세이며 당사 또한 온라인 판매 확대를 위한 전략을 구축하며 적극적으로 대응하고 있습니다. 다만, 이러한 온라인 채널의 성장에도 불구하고 국내 패션사업 매출의 특성상 단기간 내 핵심유통업체에 대한 의존도를 현격히 낮추기는 어려울 것으로 전망되며, 경쟁이 심화되는 온라인 시장에서의 수익성 개선 여부 역시 꾸준한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다. 또한 온라인에서 진행되는 프로모션 및 할인판매는 브랜드가치의 훼손 가능성이 상존하는 것으로 판단됩니다. 온라인 채널의 발달로 인한 쇼핑 트렌드의 변화는 소비자로부터 새로운 방법의 쇼핑을 가능하게 하였고, 기존의 오프라인 채널을 통해 주로 판매를 하던 업체들 또한 이러한 새로운 트렌드에 적극적으로 대응하고 있습니다. 당사가 새롭게 등장한 온라인 유통채널에 대한 적극적인 대응을 통해 시장 점유율을 효과적으로 유지하지 못하거나, 소비자의 구매율을 증가시킬 수 있는 효율적인 방법을 찾지 못하는 등 시장에서 보다 적극적인 대응을 하지 못한다면, 당사의 영업실적 및 재무환경에 부정적인 영향을 받을 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

패션의류는 근본적으로 외부 환경으로부터 신체를 보호하는 기능을 하기 때문에 패션산업도 계절적인 요인의 영향을 많이 받는다는 특징을 가지고 있습니다. 따라서 대부분의 패션산업 내 참여기업들은 계절을 구분하여 각 시즌별로 유행 하는 소재, 색상 등을 고려하여 신상품을 기획, 디자인하여 판매하고 있으며, 각 패션 브랜드 별로 카테고리, 제품의 특성에 따라 계절성을 띄게 됩니다. 대부분의 브랜드는 봄/여름 시즌의 제품보다는 가을/겨울 제품의 단가 및 수익성이 높기 때문에 가을/겨울 제품 출시를 많이 하며, 그로 인해 패션브랜드 기업은 2분기 및 3분기 보다는 1분기 및 4분기에 매출이 편중되는 경향이 나타납니다. 이외에도, 패션산업은 기온이 크게 변동하는 여름 및 겨울에 그 매출액이 증가하는 특성을 갖고 있습니다. 이는 각 브랜드의 신상품이 주로 기온이 크게 변동하는 여름 및 겨울에 출시되기 때문이며, 그 영향으로 3분기 대비 2분기, 1분기 대비 4분기의 매출 비중이 높은 특성을 보입니다.

당사의 최근 3년간 분기별 매출실적 추이를 살펴보면, 1분기, 2분기, 4분기의 매출 비중이 높은 경향성을 보입니다. 합병으로 인한 매출액이 3분기부터 반영된 2022년을 제외하고 2023년과 2024년 1분기 매출 비중은 27.3%, 26.3%, 2분기 매출 비중은 25.4%, 25.1%, 3분기 매출 비중은 19.9%, 18.6%, 4분기 매출 비중은 27.8%, 29.7% 입니다. 3분기를 제외하면, 1분기, 2분기, 4분기의 비중은 유사한 수준이나 이 중 4분기가 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다.

가을 겨울 시즌 제품의 높은 판매 단가로 인해, 2023년과 2024년의 1분기 및 4분기의 매출 비중은 각각 55.1%, 56.0%로 2분기 및 3분기 대비 약 10%p 높은 상황입니다. 당사의 신상품 또한  2분기 및 4분기에 집중적으로 출시되기에, 봄 여름 시즌의 주요 분기인 2분기의 매출 비중은 3분기 대비 높고 가을 겨울 시즌의 주요 분기인 4분기 매출 비중은 1분기 대비 높은 경향을 보입니다. 2023년과 2024년 2분기 매출 비중은 각각 25.1%, 25.4% 였으며, 3분기 매출 비중은 19.9%, 18.6%로 2분기가 약 6%p 높습니다. 2023년과 2024년 4분기 매출 비중은 각각 27.8%, 29.7%로 1분기 매출 비중 27.3%, 26.3%로 4분기가 약 1~3%p 높습니다.

패션 산업은 제품의 특성상 가을 겨울 시즌 제품의 판매 단가가 봄 여름 시즌 보다 높은 특성이 있으며, 신규 제품의 출시가 집중되는 2분기 및 4분기에 매출액이 집중되는 경향성을 보입니다. 가을 겨울 시즌인 1분기 및 4분기의 매출 비중은 봄 여름 시즌인 2분기 및 3분기의 매출 비중 보다 높습니다. 또한, 신규 제품이 출시되는 2분기는 3분기 보다 매출 비중이 높으며, 4분기는 1분기 대비 매출 비중이 높은 상황입니다. 제품 출시 전략이 크게 변동되지 않는 한, 이러한 계절에 따른 매출 변동성은 향후에도 유지될 것으로 판단됩니다. 다만, 성수기라고 할지라도 계절별 날씨, 신규매장 개설 등 대내외 환경 변화에 따라 매출액은 변동할 수 있으며, 이는 당사의 매출액 감소 등 성장성에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 이 점 참고하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 의류사업은 계절에 따른 소재 및 디자인, 구매성향, 사회 환경 등의 변화에 의해 라이프사이클이 매우 짧은 산업이고, 소비자들은 의류소비에 있어서 개성과 유행에 민감한 반응을 보입니다. 또한 사회의 트렌드 변화에 매우 민감한 산업이며, 제품의 수명이 짧고 소비자의 수요에 따른 시장 변화가 많다는 특성을 가지고 있습니다. 따라서 예상치 못한 시장 환경의 변화에 당사가 적절히 대응하지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이외에도, 인터넷 및 다양한 매체를 통한 정보의 접근이 용이해지면서 국내는 물론 해외의 디자인과 상품들을 쉽게 접하게 됨에 따라 소비자들의 요구는 시시각각 변화하고 있습니다. 소비자들의 다양하고 급변하는 요구를 수용하기 위하여 적시에 새로운 디자인을 제공하기 위해 빠른 대응이 필요합니다.

이러한 트렌드 변화에 대응하기 위해 과거 수년간 ZARA 및 H&M 등의 브랜드를 필두로 하여 패스트패션이 유행한 바 있습니다. 전통적인 패션산업의 경우 기획에서 실제 제품 유통까지 약 1년의 시간이 소요되지만, 2010년대 들어 빠르게 성장한 ZARA와 H&M과 같은 SPA업체는 강력한 수직계열화를 달성한 후 제품 싸이클을 5주 ~ 6개월 수준으로 축소시켰으며, Fast fashion이라고도 불리우는 기민한 공급사슬을 바탕으로 최신 스타일을 빠르게 매장에 출시하고 재고를 최소화하여 폭발적인 성장을 거두었습니다. 또한 최근 Fast fashion보다 제품 싸이클이 단축된 Ultra fast fashion이라는 개념이 대두되어 패션제품 생명주기를 더욱 축소시키고 트렌드 변화에 더욱 빠르게 대응하는 업체들이 나타나고 있습니다.

또한 2010년대 이후 가치소비 트렌드가 새롭게 자리잡으며, 의류산업에서 브랜드가 차지하는 중요성은 더욱 강조되고 있습니다. 저렴한 가격으로 개성을 추구할 수 있는 가치소비를 통해, 소비자들은 단순히 가격경쟁력이 있는 제품을 원하는 것이 아니라 가치를 꼼꼼히 평가하여 소비를 하게 되었습니다. 글로벌 SPA 브랜드와 온라인 브랜드 등으로 소비자들의 가격 저항력은 거세진 반면, 고가일지라도 높은 브랜드 파워를 보유한 브랜드에 대해서는 철저하게 기호와 필요에 의한 소비가 확대될 것으로 전망되어 앞으로의 패션 시장에서는 브랜드력 강화에 따른 브랜드 로열티 확보가 더욱 중요할 것으로 예상됩니다. 당사는 해외 유명 브랜드의 국내 진출 확대와 국내 기업의 신규 브랜드 진출의 가속화, 브랜드 가치 경쟁 등 시장 환경의 많은 변화가 예상되는 환경에 직면해 있습니다. 이에 따라 당사가 변화하는 시장의 흐름에 적절히 대응하지 못하거나, 트렌드 속에서 확실한 시장 점유율을 유지하지 못하는 등 실적 변동성에 적절한 대응을 하지 못한다면 당사의 영업실적 및 재무환경에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

당사는 트렌드가 빠르게 변화하는 시장환경 속에서 소비자의 선호도를 충족시키기 위하여 자체 디자인실 및 패턴실을 운영하고 있으며, 유명 모델과의 계약을 통해 스타 마케팅을 진행하고 있습니다. 또한, 유명 프로그램 및 영화, 패션 전문지 등에 당사의 제품을 적극적으로 노출시켜 소비자로 하여금 구매욕구를 끌어올리고 있습니다. 다만, 이러한 당사의 노력에도 불구하고 당사의 제품이 소비자의 새로운 트렌드 요구에 부합되지 못할 경우, 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 패션업체의 특성상 빠르게 변하는 소비자의 취향과 특성을 세밀하게 분석하여 그에 맞는 상품을 개발하는 능력이 매우 중요하며, 이를 위해 브랜드별 상품을 디자인하고, 고객의 Needs를 파악하여 상품에 반영할 수 있는 인력을 확보하는 것이 매우 중요합니다.

당사는 고객의 Needs 및 트렌드에 맞는 제품을 생산하여, 제품의 가치를 증대시키기 위해 디자인실 및 패턴실을 운영하고 있습니다. 현재 주요 브랜드의 경우 브랜드별 디자인실을 운영하고 있으며 브랜드 의류 및 용품 등의 디자인 개발을 수행하고 있습니다. 주요 브랜드인 버커루, NBA, NBA KIDS, 모이몰른 디자인 실에서 근무하는 인원은 2025년 03월말 기준 각각 11명, 13명, 6명, 19명 입니다. 이외에도 성인복 및 유아동복 전문 패턴실 2개실을 운영하고 있습니다. 개발1실의 경우 3명의 인원이 버커루, NBA, NBA KIDS 등의 브랜드의 패턴을 제작 및 수정하고 있습니다. 개발2실은 3명의 인원이 모이몰른 브랜드의 패턴을 제작 및 수정하고 있습니다. 현재 디자인실 및 패턴실 외에 연구소는 운영하고 있지 않습니다.

당사와 같은 패션의류업체가 경쟁력을 확보하기 위해서는 무엇보다도 기획MD, 디자인실, 개발실, 생산관리 등 모든 조직이 유기적으로 협조하는 것이 중요하며, 따라서 산업 내 경험이 풍부한 우수 인력의 유치 및 이탈 방지가 성장의 핵심 요소라고 할 수 있습니다. 당사는 인력관리의 중요성을 인지하고 동일 산업 내 경력을 가진 우수 인력을 고용하고 교육 등을 통하여 지속적인 자기 개발 기회를 제공하고 있으며 근무환경 개선, 복리후생 향상 등을 통해 업무 만족도를 증진시키고자 노력하고 있습니다. 특히, 목표 실적 달성시 인센티브 지급하고 있으며, 장기 근속 디자이너에 대해 미국 뉴욕 연수를 제공하고 있습니다. 이외에도, 당사는 핵심 디자이너의 이탈에 따른 위험을 최소화하기 위해 디자인한 제품의 판매 성과를 평가하여 연봉에 반영하는 등의 노력을 기울이고 있습니다.

다만, 상기 노력에도 불구하고 당사의 디자인실 및 패턴실 근무 직원의 수는 감소한 바 있습니다. 당사의 최근 3년간 디자인실 및 패턴실에서 근무하는 인력 변동은 아래와 같습니다. 2022년 디자인실 71명, 패턴실 7명으로 총 78명이, 2023년 디자인실 76명, 패턴실 9명으로 총 85명이, 2024년 디자인실 63명, 패턴실 8명으로 총 71명이 근무하였습니다. 2023년은 전년도 대비 7명이 증가하였고 2024년은 전년도 대비 14명이 감소하였습니다. 2023년 인원의 증가는 성인브랜드에서 신발 등 신규 제품 라인을 추가하고 아동브랜드에서 신규 라인업을 출시함에 따라 추가적으로 디자이너를 채용하였기 때문입니다. 반면 2024년은 일부 수익성이 부진한 브랜드의 사업 축소 과정에서 디자이너실 및 패턴실 근무 인원을 감축하였기 때문입니다.  

패션의류산업 내 많은 업체들이 이와 같은 우수 인력에 대한 필요성에 따라 인력 관련 경쟁이 치열하며, 특히 오랜 경력을 가진 유능한 디자인 개발 인력에 대한 경쟁 수준이 매우 높습니다. 핵심 디자이너의 이탈은 기업에 큰 손실을 끼칠 수 있으므로 당사는 디자인 인력을 지속적으로 충원하여 일부 핵심 디자이너에게 의존하지 않는 구조를 만들기 위해 노력하고 있습니다.

그러나 이러한 당사의 노력에도 불구하고 당사의 핵심 디자인 관련 인력이 국내외 동일 산업 내 경쟁회사로 유출되는 경우 당사의 경쟁적 지위를 약화 시키고 매출이 감소될 수 있으며, 대체 인력을 탐색하고, 충원 후 교육 및 훈련하는 과정에서 많은 비용이 소요될 수 있으며 이는 장기적으로 당사의 영업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 현재 디자인실 및 패턴실 운영에 따른 비용을 전액 당기 비용으로 인식하고 있습니다. 디자인실 및 패턴실 운영에 따른 비용은 인건비 및 샘플구입비가 있습니다. 버커루, NBA, NBA KIDS, 모이몰른 4개 브랜드 기준으로 2024년 인건비는 약 31억원, 샘플구입비는 약 1억원이 발생하였습니다. 이는 2024년 연결 기준 매출액 대비 약 1% 수준입니다. 당사는 매년 매출의 1% 수준의 비용을 디자인 및 패턴 관련 조직의 운영에 사용하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 제품의 디자인 및 패턴이 소비자의 요구에 부합하지 않거나, 시장 트렌드에 벗어나게 된다면 이는 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 1995년 03월에 '주식회사 티.비.제이'라는 사명으로 설립되었으며, 2000년 12월에 사명을 '㈜엠케이트렌드'로 변경한 후 2011년 06월 21일자로 유가증권시장에 상장하였습니다. 이후, 2016년 최대주주가 '한세실업㈜'으로 변경되고 '한세그룹'에 편입되었으며 사명을 기존 '㈜엠케이트렌드'에서 '한세엠케이㈜'로 변경하였습니다. 2020년에는 사업다각화 및 시너지 창출을 위해 최대주주가 한세그룹의 지주회사인 '한세예스24홀딩스㈜'로 변경되었으며, 2022년 그룹 지배구조 개편을 통한 영업 및 비즈니스 시너지 창출, 중복되는 자원의 효율화를 통한 사업 경쟁력 강화를 목적으로키즈 브랜드를 주로 생산 및 판매하는 주권비상장법인 '한세드림㈜'을 흡수합병하여 현재까지 사업을 영위해오고 있습니다.

합병 당시 '한세드림㈜'은 유아동복 전문기업으로서 '컬리수', '모이몰른' 두개의 브랜드와 키즈 스포츠 멀티스토어인 '플레이키즈-프로', 아메리칸 오리지널 직수입브랜드인 '리바이스키즈' 브랜드를 보유하고 있었습니다. 당사는 단일법인으로 통합함으로써 업황변동에 대한 대응능력을 제고하고, 영업망 공유를 통해 사업기반 확장 등 사업시너지를 창출하며 관리부문 등 중복되는 부문의 효율화를 통해 합병 효과를 창출해낼 것으로 기대하였습니다.

그러나, 당사는 지속적인 매출감소 및 손실을 기록하였으며 적자 브랜드 정리를 통해 포트폴리오를 재정비하고 성장 가능성이 높은 브랜드에 역량을 집중하고자 노력하고 있습니다. 2022년 7월에는 캐주얼 브랜드인 'TBJ'와 'ANDEW'의 2022년 S/S 제품을 마지막으로 생산을 종료하기로 결정하였으며, 2023년 2월에는 당사의 종속회사인 만쿤(상해)상무유한공사가 판매하는 'NBA STYLE' 브랜드에 대하여 라이선스 계약을 종료하기로 결정하였습니다. 또한, 2025년 1월에는 지속적인 매출감소 및 영업손실을 기록해온 '컬리수'를 브랜드 리뉴얼 후에 2024년 F/W에 '컬리수에딧'으로 런칭하였으나, 뚜렷한 성과를 보이지 못해 2025년 S/S 제품을 마지막으로 생산을 종료하기로 결정한 상황입니다.

최근 3년간 당사의 연결기준 손익계산서상 주요 항목 추이는 다음과 같습니다.

최근 3년간 당사의 연결기준 매출액은 2022년 271,480백만원, 2023년 316,766백만원, 2024년 256,274백만원을 기록하였습니다. 2023년의 경우, 매출액이 전년 대비 약 16.7% 증가하였는데, 이는 당사가 2022년 7월 1일을 합병기일로 하여 '한세드림㈜'을 합병하는 과정에서 2022년 연결실적에는 '한세드림㈜'의 매출액이 반기 기준으로 반영되고, 2023년 연결실적에는 온기 기준으로 각각 반영된 점에 기인합니다.

당사의 매출은 유ㆍ아동복(플레이키즈-프로, 모이몰른, 컬리수, NBA KIDS 등) 매출과 성인복(NBA, BUCKAROO, TBJ, ANDEW, GOLF 등) 매출로 구분할 수 있으며, 최근 3년간 당사의 유ㆍ아동복 및 성인복 브랜드의 매출액 및 비중은 다음과 같습니다.

당사는 과거 '한세드림㈜'과의 합병 전까지 캐주얼(BUCKAROO, TBJ, ANDEW)과 스포츠(NBA, GOLF) 브랜드 등 성인복 위주로 판매를 진행해왔으나, 해당 브랜드들은 점차 시장경쟁력을 잃어 매출이 감소하고 수익성이 악화되는 상황이었습니다. 이에 당사는 '한세드림㈜'과 합병 이후 적자 브랜드를 정리하고, 포트폴리오를 재정비하여 성장 가능성이 높은 유ㆍ아동복 브랜드에 역량을 집중하고자 하였으며, 2022년 7월 캐주얼 브랜드인 'TBJ'와 'ANDEW'의 2022년 S/S 제품을 마지막으로 생산을 종료하기로 결정하였습니다. 또한, 2023년 2월 당사의 종속회사인 '만쿤(상해)상무유한공사'가 판매하는 'NBA STYLE' 브랜드에 대하여 라이선스 계약을 종료하기로 결정하고, 2024년 3월 31일까지 재고소진기간을 설정하였습니다. 이와 같은 브랜드 포트폴리오 재정비로, 당사의 2022년 매출액에서 유ㆍ아동복이 차지하는 비중은 30.5% 수준이었으나, 2023년 48.5%, 2024년 57.7%로 점차 확대되었으며, 반대로 성인복의 경우 2022년 46.6%에서, 2023년 31.2%, 2024년 29.0% 수준으로 감소하였습니다.

'한세드림㈜'의 실적이 온기로 반영된 2023년 이후 국내 브랜드별 판매 금액 및 비중을 살펴보면 '플레이키즈-프로'를 제외한 모든 브랜드가 역신장하였습니다. 이는 최근 경기침체로 소비심리가 위축되고, 의류산업 특성상 진입장벽이 낮아 시장 내 신규 경쟁자들이 등장하여 점차 당사의 매장수가 감소한 점에 기인합니다.

최근 3년간 당사의 매장수 추이를 살펴보면, 2022년 805개, 2023년 708개, 2024년 626개로 지속적으로 감소하였습니다. 당사가 사업의 중단을 결정한 'TBJ', 'ANDEW', '컬리수'를 제외한 나머지 브랜드들의 매장수가 감소한 사유를 세부적으로 살펴보면, 'BUCKAROO'의 경우 진캐주얼 시장에서 온라인 및 SPA 브랜드들이 등장하며 당사와 같은 전통 오프라인 기반 브랜드의 경쟁력이 약화된 점에 기인합니다. 'GOLF'의 경우, 코로나-19 이후 MZ세대를 중심으로 성장하였던 골프의류 시장 내 경쟁이 점차 심화되었으며, 2023년 여름부터는 경기침체 및 소비심리의 위축 등으로 인해 과거 신규 유입되었던 참여인구가 이탈한 점에 기인합니다. 'NBA'와 'NBA KIDS'의 경우, 성인복의 매장수가 감소하고 아동복의 매장수가 증가하는 추세를 보였는데 이는 당사가 과거 성인복 위주의 판매에서 유ㆍ아동복 판매 위주로 전환하는 과정에 있는 점에 기인합니다. '모이몰른'의 경우, 저수익 점포를 정리하는 과정에서 매장수가 감소하였습니다. 한편 '플레이키즈-프로'는 NIKE, JORDAN, CONVERSE 등 글로벌 스포츠 브랜드의 상품(의류 및 신발 등)을 판매하는 키즈 스포츠 멀티 스토어로 오프라인 매장 확장과 한국 독점 상품 개발 등 고객 중심의 전략을 통해 매출액이 증가하였습니다. 그럼에도 불구하고 '플레이키즈-프로'의 매장수는 2022년 대비 2024년에 오히려 감소하였는데, 이는 과거 당사가 '플레이키즈-프로' 내에서 '나이키키즈', '리바이스키즈' 등 여러 브랜드의 전용 매장을 오픈하여 사업을 영위해왔으나, 점차 저수익 점포를 정리하고 수익성이 높은 '나이키키즈' 브랜드의 전용 매장에 집중하였기 때문입니다.

한편, 최근 3년간 당사의 연결기준 매출원가는 2022년 119,291백만원, 2023년 124,600백만원, 2024년 108,736백만원으로, 매출원가율은 2022년 43.9%, 2023년 39.3%, 2024년 42.4%를 기록했습니다. 매출원가율의 변동은 당사의 재고자산평가손실이 환입되어 매출원가에서 차감된 영향이며, 재고자산평가손실 환입금액을 제외한 매출원가율은 45~47%의 유사한 수준을 유지하고 있습니다.

최근 3년간 당사의 연결기준 판매비와관리비는 매출액에 연동되는 추세를 보이고 있으며, 비중이 큰 주요 항목으로는 ① 판매수수료, ② 지급수수료, ③ 인건비(급여+퇴직급여+복리후생비) ④ 광고선전비가 있습니다. 판매수수료의 경우, 당사의 브랜드 제품을 판매하는 매장의 중간관리자에게 지급되는 수수료와 유통채널(백화점, 아울렛 등)에 지급되는 수수료로 각 브랜드별로 상이하게 매출액과 연동된 비율로 지급하고 있습니다. 지급수수료의 경우, 당사가 판매하는 브랜드 관련 라이선스 수수료 및 물류 도급직 용역료 등에서 발생하고 있으며, 2024년 판매비와관리비 중 판매수수료의 비중이 감소한 이유는 매출액이 감소한 점 그리고 광고선전비의 비중이 상승한 이유는 2024년 '모이몰른' 10주년 관련 행사 등으로 인한 일회성 비용이 증가한 점에 기인합니다.

상기와 같은 판매비와관리비를 지출하여 당사의 최근 3년간 연결기준 영업손익은 2022년 -21,131백만원, 2023년 -4,219백만원, 2024년 -21,616백만원으로, 영업이익률은 2022년 -7.8%, 2023년 -1.3%, -8.4% 수준입니다.

최근 3년간 당사의 금융손익은 2022년 -2,820백만원, 2023년 -5,761백만원, 2024년 -8,000백만원으로 주로 차입금 및 사모사채와 관련된 이자비용에 따라 금액이 변동하고 있습니다.

최근 3년간 당사의 기타손익은 2022년 -13,700백만원, 2023년 -5,924백만원, 2024년 -5,118백만원으로, 주로 유ㆍ무형자산 및 사용권자산의 손상차손에 따라 금액이 변동하고 있습니다. 당사는 매년 시장가치가 유의적으로 하락하고 영업손실이 지속적으로 발생하는 것에 주목하여 손상징후가 존재한다고 판단하고 손상검사를 수행하고 있으며, 유형자산의 경우 주로 임차자산에 대한 인테리어 등의 집기 비품, 사용권자산의 경우 주로 임차계약을 맺은 매장, 무형자산의 경우 주로 산업재산권(디자인권)에 대해 손상차손을 인식하였습니다.

이에 따라, 당사는 최근 3년간 연결기준 당기순손익 2022년 -37,767백만원, 2023년 -6,426백만원, 2024년 -39,300백만원을 기록하며 적자를 지속하고 있는 상황입니다. 당사는 향후 매출액 및 수익성 향상을 위한 다양한 전략을 진행중이며, 세부내용은 아래와 같습니다.

① 브랜드 포트폴리오 재정비

당사는 매출 부진 및 적자를 지속하는 브랜드를 과감히 축소하고, 성장성이 높은 브랜드에 역량을 집중하여 수익성을 제고할 계획입니다. 먼저, 경기 침체로 인해 참여인구가 감소하는 등 역성장하고 있는 골프시장의 업황에 따라 GOLF(PGA, LPGA) 브랜드의 매장 수를 축소하고, 비인기 브랜드인 '컬리수에딧'도 2025년 생산 중단을 결정한 상황입니다.

당사는 '플레이키즈-프로' 매장에서 NIKE, JORDAN, CONVERSE 등 글로벌 스포츠 브랜드의 상품을 판매해왔으며, 매장당 월평균 약 5천만원의 매출이 발생해왔습니다. 반면, NIKE 브랜드를 전용으로 오픈한 '나이키키즈' 매장은 매장당 월평균 약 1억 8천만원 이상의 매출이 발생하여 기존 '플레이키즈-프로' 매장 대비 약 3배 이상의 매출이 발생하고 있는 상황입니다. 당사의 수익성이 높은 '플레이키즈-프로'의 '나이키키즈'는 주요 백화점과 프리미엄아울렛을 중심으로, 2025년 중 15개 이상의 매장 오픈이 계획되어 있는 상황입니다. 당사는 과거 나이키키즈 롯데프리미엄아울렛 동부산점과 롯데프리미엄아울렛 기흥점에서 약 80~90평 규모의 대형 매장을 성공적으로 운영한 경험을 토대로, 2025년 7월에는 롯데아울렛 파주점에 약 160평 규모의 체험형 매장을 오픈하는 것을 필두로 대형매장을 오픈하여 수익성을 확보할 계획입니다.

구체적으로 당사 '플레이키즈-프로' 브랜드의 매출액 성장률은 2023년 9.4%, 2024년 9.5%를 기록하며 안정적인 성장세를 보이고 있으며, 최근 3년간 평균 약 10% 이상의 영업이익률을 기록하고 있습니다. 또한, 기존 '플레이키즈-프로' 브랜드 및 이와 유사한 유통구조를 지닌 당사의 다른 브랜드들의 매장별 유통채널 수수료율이 매출액 대비 약 25~26% 수준인 반면, '나이키키즈' 매장의 경우 매출액 대비 약 21% 수준으로 더 낮은 수수료를 지출하고 있는 상황입니다. 당사는 금번 유상증자 자금조달을 통해서 2025년 중 '나이키키즈' 매장을 신규로 오픈하고, 기존 '플레이키즈-프로' 매장을 '나이키키즈' 매장으로 리뉴얼하는 등 매장수 확대에 주력할 예정이며, 향후 매출액이 더욱 확대된다면 유통채널과의 협상과정에서 수수료율을 더 낮춰 영업이익률의 폭이 증가하고 당사의 수익성이 개선될 것으로 예상하고 있습니다.

한편 '모이몰른' 브랜드의 경우 과거 2년간 영업이익률이 약 12% 수준이었으나, 지속적으로 저수익 매장을 정리하는 과정에서 매장수 및 매출액의 감소 그리고 재고자산평가손실의 발생하였습니다. 또한, 2024년 '모이몰른' 브랜드의 10주년을 맞아 행사를 진행하는 등 일회성 비용으로 인한 판관비가 확대되어 영업이익이 적자전환하였습니다. '모이몰른' 브랜드의 경우 마트와 아울렛 위주의 유통구조를 가지고 있으며, 유통채널의 수수료율이 높지 않아 매장수의 증가가 매출 증가 및 실적 개선으로 이어질 수 있는 구조를 갖고 있습니다. 당사는 지속적으로 저수익 점포를 정리하며 체질개선을 하였으며, 향후 매장을 전략적으로 오픈하여 매출액을 확대하고 고정비를 상쇄하여 흑자전환할 계획입니다.

또한, 국내 'NBA'와 'NBA KIDS' 브랜드의 경우 국내 신규매장 오픈을 통해 오프라인에서 고객과의 접점을 확대하고 팬덤 강화를 추진할 계획으로, 2025년 4월에 서울특별시 성수동에 NBA 플래그십 매장을 오픈하는 등 더 많은 고객들에게 특별한 경험을 제공하기 위해 준비중인 상황입니다.

② 오프라인 채널 최적화

당사는 현재 백화점 및 아울렛을 주요 유통채널로 마트, 로드점 등 다양한 채널에서 매장을 운영하고 있으며, 점포별 수익성 분석을 통해 저수익 점포를 철수하고 매장 오픈시 매출과 수익구조를 예측하여 우량 점포에만 입점할 수 있도록 관리중인 상황입니다. 이를 통해, 수익성이 좋은 채널에 자원을 집중할 수 있으며 지속적으로 운영중인 점포들에게서도 유통수수료와 중간관리수수료를 지속적으로 점검하고 조정해나가며 수익성을 개선하고자 노력하고 있는 상황입니다.

③ 다양한 유통채널 확보

당사는 백화점의 온라인몰 뿐만 아니라, 무신사, 쿠팡, 카카오 등 다양한 온라인 유통채널을 확대 해나가고 있는 상황이며 향후에는 라이브쇼핑 등을 적극적으로 진행하여 매출액 증가 및 신규 고객 확보를 위해 노력할 계획입니다.

상기 서술한 내용을 종합해 보면, 최근 3년간 당사의 연결기준 매출액은 2022년 271,480백만원, 2023년 316,766백만원, 2024년 256,274백만원을 기록하였습니다. 2023년의 경우, 매출액이 전년 대비 약 16.7% 증가하였는데, 이는 당사가 2022년 7월 1일을 합병기일로 하여 '한세드림㈜'를 합병하는 과정에서 2022년 연결실적에는 '한세드림㈜'의 매출액이 반기 기준으로 반영되고, 2023년 연결실적에는 온기 기준으로 각각 반영된 점에 기인합니다. '한세드림㈜'의 실적이 온기로 반영된 2023년 이후 '플레이키즈-프로'를 제외한 모든 브랜드가 역신장하였습니다. 이는 최근 경기침체로 소비심리가 위축되고, 의류산업 특성상 진입장벽이 낮아 시장 내 신규 경쟁자들이 등장하여 점차 당사의 매장수가 감소한 점에 기인합니다. 당사는 과거 '한세드림㈜'과의 합병 전까지 캐주얼(BUCKAROO, TBJ, ANDEW)과 스포츠(NBA, GOLF) 브랜드 등 성인복 위주로 판매를 진행해왔으나, '한세드림㈜'과 합병 이후 적자 브랜드를 정리하고, 포트폴리오를 재정비하여 성장 가능성이 높은 유ㆍ아동복 브랜드에 역량을 집중할 계획입니다. 그러나, 당사의 예상과 달리 시장 환경이 변화하여 사업 환경이 악화될 경우 당사의 총자산 및 매출액 등 기업의 외형이 축소되어 당사의 성장이 정체되고 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 브랜드 포트폴리오 재정비 과정에서 재고자산평가손실의 발생에 따른 매출원가율의 상승과 영업외손실(차입금 및 사모사채 관련 이자비용, 손상차손 등)이 추가적으로 발생할 수 있으며 이는 당사의 적자 폭을 확대시켜 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 3년간 당사의 재무상태표 주요 계정 및 안정성 지표는 다음과 같습니다.

당사는 총자산 중 재고자산과 유형자산의 비중이 높으며, 이는 의류산업의 특성상 유지재고 수준이 높고 물류작업을 위한 물류센터가 필요한 점에 기인합니다. 당사의 최근 3년간 총자산 중 재고자산과 유형자산이 차지하는 비중은 2022년 61.2%, 2023년 70.3%, 2024년 73.4%로 증가하고 있으며, 이는 재고자산의 경우 매출액이 부진하고 있는 점, 유형자산의 경우 자산재평가를 통해 토지 및 건물의 장부가액이 증가한 점에 기인합니다.

앞서 언급한 바와 같이 당사는 자산의 실질가치 반영을 통한 재무구조 개선을 목적으로 2023년 6월 30일을 기준일로 하여 유형자산 중 토지와 건물의 측정방법을 원가모형에서 재평가모형으로 변경하였으며, 자산재평가로 인하여 토지와 건물의 장부가액이 각각 60,751백만원, 7,948백만원이 증가하였습니다.

최근 3년간 당사의 연결기준 총부채는 2022년 186,181백만원, 2023년 180,693백만원, 2024년 222,523백만원으로 증가하는 추세입니다. 당사는 총부채 중 유동부채가 차지하는 비중이 2022년 92.0%, 2023년 91.5%, 2024년 86.8%로 높은 수준을 기록하고 있으며 유동부채의 금액이 지속적으로 증가하고 있는데, 이는 당사가 단기차입금의 차입 및 사채의 발행을 통해 유동성 차입금 총액이 증가한 점에 기인합니다.

상기 서술한 자산 및 부채의 변동으로 인해 최근 3년간 당사의 연결기준 부채비율은 2022년 482.0%, 2023년 205.9%, 2024년 483.7%이며, 유동비율은 2022년 95.5%, 2023년 84.8%, 2024년 72.4%입니다. 2023년 중 부채비율이 전년 대비 276.1%p 감소한 점은 토지 및 건물의 자산재평가로 인해 자본총계가 증가한 점에 기인하며, 2024년 부채비율이 전년 대비 277.8% 증가한 점은 매출 감소 및 영업적자로 인해 당기순손실 -39,300백만원이 발생하여 자본총계가 감소한 점에 기인합니다.

최근 3년간 당사의 이자보상배율은 1배 미만을 기록하고 있는 상황입니다. 이자보상배율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로, 이자보상배율이 1배 미만일 경우에는 영업활동을 통하여 창출한 이익으로 이자비용조차 지불할 수 없다는 것을 의미합니다. 최근 3년간 당사의 이자보상배율 분해도를 살펴보면, 총차입금이 증가함에 따라 이자비용 및 금융비용이 확대되어 총차입금의존도 및 금융비용부담률이 지속적으로 증가하고 있으며, 매출액 감소 및 영업손실 발생에 따라 매출액 영업이익률 및 총자산회전율이 낮아지는 추세입니다. 한편, 2024년의 경우 차입금 평균이자율이 전년 대비 0.6%p 하락한 사유는 전년 대비 증가한 차입금액에 대한 이자비용이 온기로 반영되지 않은 점에 기인합니다.

최근 3년간 당사의 차입금 총차입금 규모는 2022년 96,261백만원, 2023년 112,903백만원, 2024년 151,639백만원으로 지속적으로 증가하였으며, 이는 당사가 운영자금 확보를 목적으로 차입금 차입 및 사모사채, 주식관련사채를 발행하여 유동성차입금 금액이 증가한 점에 기인합니다.

최근 3년간 당사의 차입금 추이는 다음과 같습니다.

최근 3년간 당사의 연결기준 차입금 추이를 살펴보면, 주로 당사의 은행차입금 및 사모사채 발행에 따라 차입금액이 증가하고 있습니다. 최근 3년간 별도기준 당사의 차입금은 2022년 62,009백만원, 2023년 63,638백만원, 2024년 95,135백만원인데, 2024년의 경우, 제4회 무보증 사모사채 및 제5회 무보증 사모사채를 발행하여 차입금 금액이 증가하였습니다.

당사는 차입처로부터 상환 또는 기간연장이 정상적으로 이뤄지고 있으며, 만기가 도래하는 차입금에 대해서도 만기 연장을 계획하고 있습니다. 한편, 차입금 상환계획의 경우 유동성사채 중 일부를 2028년 중 상환할 계획으로, 이전까지는 차환발행할 계획입니다. 당사의 차입금 상환계획은 경기침체 및 관세 등 국제 정세가 불확실한 상황속에서 차입금에 대한 차입한도 및 금리를 현재보다 좋은 수준으로 재차입하기 어렵다고 판단하고 있으며, 당사 토지 및 건물을 담보로 제공하고 있는 상황과 최대주주인 '한세예스24홀딩스㈜'로부터 일부 차입금에 대한 지급보증을 받고 있는 상황임을 고려하였습니다.

최근 3년간 당사가 기발행한 사모사채의 주요 조건은 아래와 같습니다.

한편, 당사가 기발행한 제4회, 제5회, 제7회 및 제8회 무보증 사모사채 인수계약서에 따르면 당사의 재무비율에 따라 기한의 이익상실조건이 존재하고 있으며, 세부적으로는 최근 분기, 반기 또는 결산 재무제표상의 연결기준 부채비율이 1,000%를 상회할 경우로 정의되고 있습니다. 만약, 해당 조항으로 인해 당사가 기발행한 사채의 기한이 이익이 상실될 경우, 당사 및 당사의 최대주주인 '한세예스24홀딩스㈜'는 원금전액 및 기한의 이익이 상실된 날까지 발생한 이자를 즉시 변제하여야 합니다.

또한, 당사가 기발행한 제6회 무보증 사모 전환사채 인수계약서에 따르면, 당사의 채무(상거래 채무를 포함하되 이에 한정하지 아니함) 중 지급기일이 도래한 원리금의 지급이 이루어지지 않거나 또는 채무불이행 등으로 인하여 기한이익의 상실 사유가 발생하거나 당해 채무에 관한 담보권이 실행된 경우 제6회 무보증 사모 전환사채에 대하여 기한의 이익 상실이 발생하며, 사채권자가 발행회사에 미상환 원금의 전부 또는 일부 금액의 지급을 청구할 수 있습니다.

만약, 상기 언급한 바와 같이 당사의 재무비율 및 채무와 관련한 기한의 이익 상실이 발생할 경우, 당사는 미상환 원금 및 기한의 이익이 상실된 날까지의 발생한 이자를 사채권자에게 지급하여야 하며, 이는 당사의 현금 유동성 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나, 당사는 상기 언급된 사채들에 대하여 당사의 지배기업인 '한세예스24홀딩스㈜'로부터 지급보증을 받고 있으며, '한세예스24홀딩스㈜'는 유가증권시장 상장법인으로 2024년말 별도기준 자산총계 744,990백만원, 자본총계 473,570백만원을 기록하고 있습니다. '한세예스24홀딩스㈜'는 자산의 약 98%가 비유동자산인 종속기업투자주식으로 구성되어 있으며, 이를 활용한 은행권 차입을 고려한다면 향후 당사의 차입금에 대한 상환 여력을 보유하고 있다고 판단됩니다.

한편, 2025년 1분기말 연결기준 당사의 사채를 포함한 장ㆍ단기차입금 잔액은 170,889백만원으로, 단기차입금 165,165백만원, 장기차입금 5,725백만원이 존재하고 있습니다. 당사는 차입처로부터 상환 또는 기간연장이 정상적으로 이뤄지고 있으며, 만기가 도래하는 단기차입금에 대해서도 만기 연장을 계획하고 있는 상황입니다. 또한, 당사는 별도기준 차입금 124,375백만원 중 98,725백만원(약 79%)에 대하여 지배기업인 '한세예스24홀딩스㈜'로부터 차입금에 대한 지급보증을 받고 있는 상황이며, '한세예스24홀딩스㈜'는 2024년말 별도기준 자산총계 744,990백만원, 자본총계 473,570백만원을 기록하고 있습니다. 또한, '한세예스24홀딩스㈜'는 자산의 약 98%가 비유동자산인 종속기업투자주식으로 구성되어 있으며, 이를 활용한 은행권 차입을 고려한다면 향후 당사의 차입금에 대한 상환 여력을 보유하고 있다고 판단됩니다. 그럼에도 불구하고, 향후 당사의 사업 실적이 악화될 경우 금융기관으로부터 긴급한 자금 상환 요청이 발생할 수 있으며, 금융기관의 상환요청에도 불구하고 당사와 지배기업의 상환 여력이 부족하여 기한이익 상실 등이 발생할 경우 당사와 지배기업의 신용도는 크게 하락할 수 있으며, 이는 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 당사는 종속기업들에 대하여 정기예금, 본사 토지 및 건물, 이천ㆍ진천의 물류센터 건물을 담보로 제공하고 지급보증을 제공하고 있는 상황입니다. 향후, 종속기업들의 사업 실적이 악화되어 금융기관으로부터 긴급한 자금 상환 요청이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

공시서류 제출 전일 기준, 당사의 미상환 전환사채는 제6회 무보증 사모 전환사채로 미상환 잔액은 10,000백만원입니다. 현재 전환가액은 1,747원으로, 전환가능주식수는 5,724,098주입니다.

당사의 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자가 완료될 경우, 제6회 무보증 사모 전환사채 인수계약서에 의거하여 전환가액은 유상증자 신주발행일에 아래의 산식에 따라 하향 조정될 예정입니다.

상기와 같이 당사의 제6회 무보증 사모 전환사채는 유상증자가 완료될 경우 조정 후 전환가격 818원, 조정 후 전환가능주식수 6,421,840주가 될 예정입니다.

상기 서술한 내용을 종합해 보면, 최근 3년간 당사의 연결기준 부채비율은 2022년 482.0%, 2023년 205.9%, 2024년 483.7%이며, 유동비율은 2022년 95.5%, 2023년 84.8%, 2024년 72.4%입니다. 2023년 중 부채비율이 전년 대비 276.1%p 감소한 점은 토지 및 건물의 자산재평가로 인해 자본총계가 증가한 점에 기인하며, 2024년 부채비율이 전년 대비 277.8% 증가한 점은 매출 감소 및 영업적자로 인해 당기순손실 -39,300백만원이 발생하여 자본총계가 감소한 점에 기인합니다. 최근 3년간 당사의 차입금 총차입금 규모는 2022년 96,261백만원, 2023년 112,903백만원, 2024년 151,639백만원으로 지속적으로 증가하였으며, 이는 당사가 운영자금 확보를 목적으로 차입금 차입 및 사모사채, 주식관련사채를 발행하여 유동성차입금 금액이 증가한 점에 기인합니다. 당사는 차입처로부터 상환 또는 기간연장이 정상적으로 이뤄지고 있으며, 만기가 도래하는 단기차입금에 대해서도 만기 연장을 계획하고 있는 상황입니다. 또한, 당사는 지배기업인 '한세예스24홀딩스㈜'로부터 차입금에 대한 지급보증을 받고 있는 상황이며, '한세예스24홀딩스㈜'는 2024년말 별도기준 자산총계 744,990백만원, 자본총계 473,570백만원을 기록하고 있습니다. 또한, '한세예스24홀딩스㈜'는 자산의 약 98%가 비유동자산인 종속기업투자주식으로 구성되어 있으며, 이를 활용한 은행권 차입을 고려한다면 향후 당사의 차입금에 대한 상환 여력을 보유하고 있다고 판단됩니다. 그럼에도 불구하고, 향후 당사의 사업 실적이 악화될 경우 금융기관으로부터 긴급한 자금 상환 요청이 발생할 수 있으며, 금융기관의 상환요청에도 불구하고 당사와 지배기업의 상환 여력이 부족하여 기한이익 상실 등이 발생할 경우 당사와 지배기업의 신용도는 크게 하락할 수 있으며, 이는 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 당사는 종속기업들에 대하여 정기예금, 본사 토지 및 건물, 이천ㆍ진천의 물류센터 건물을 담보로 제공하고 지급보증을 제공하고 있는 상황입니다. 향후, 종속기업들의 사업 실적이 악화되어 금융기관으로부터 긴급한 자금 상환 요청이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 3년간 당사의 현금흐름표상 주요 항목 변동 추이는 다음과 같습니다.

① 영업활동현금흐름

최근 3년간 당사의 연결기준 영업활동현금흐름은 2022년 -5,222백만원, 2023년 -11,838백만원, 2024년 -21,079백만원으로 주로 지속적인 당기순손실 발생 및 재고자산평가손실의 환입 등의 영향으로 순현금유출(-)이 발생하고 있는 상황입니다.

세부적으로 살펴보면, 2022년 영업활동현금흐름의 경우 대규모 당기순손실(-37,767백만원)의 발생 및 7월 중 생산을 중단한 'TBJ'와 'ANDEW' 브랜드의 이월재고 판매에 따른 재고자산평가손실이 환입(-8,085백만원)되어, 유형자산손상차손(+5,340백만원) 등의 조정항목(+16,654백만원)과 사업결합으로 인한 매입채무와 증가(+19,128백만원) 등 영업활동으로 인한 자산ㆍ부채의 변동(+20,059백만원)에도 불구하고 총 -5,222백만원의 순현금유출(-)이 발생하였습니다.

2023년 영업활동현금흐름의 경우, 당기순손실(-6,426백만원)의 규모가 전년 대비 축소되었으나 'TBJ', 'ANDEW' 브랜드의 이월재고 판매에 따른 재고자산평가손실이 환입(-21,829백만원)되는 등 조정항목(-12,359백만원)의 영향으로 총 -11,838백만원의 순현금유출(-)을 기록하였습니다.

2024년 영업활동현금흐름의 경우, 대규모 당기순손실(-39,300백만원)의 발생 및 'TBJ', 'ANDEW', 'NBA STYLE' 브랜드의 이월재고 판매에 따른 재고자산평가손실이 환입(-8,190백만원)되어 -21,079백만원의 순현금유출(-)을 기록하였습니다.

당사는 영업활동을 통한 현금흐름창출능력이 부진하기 때문에 외부자금 조달에 의존하고 있는 상황이며, 향후 1년간 당사의 주요 자금수지를 예상함에 있어 주된 사항을 요약하면 다음과 같습니다.

먼저 영업수지의 경우, 당사는 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 매출대금 +230,485백만원, 상품매입대금 -119,363백만원, 판매관리비 -84,828백만원을 지출하여 총 +3,213백만원의 순유입을 기록할 것으로 예상됩니다. 당사는 매출확대, 인력 재배치 및 감축을 통해 고정비를 줄이고 영업현금흐름을 발생시킬 것으로 전망하고 있습니다.

투자수지의 경우, 금번 유상증자 자금사용의 목적과 같이 신규 매장 확보 등으로 인한 자산취득 -11,540백만원을 지출하여 총 -13,166백만원의 순유출이 발생할 것으로 예상됩니다.

재무수지의 경우, 금번 유상증자 대금 +11,731백만원, 만기가 도래하는 차입금의 상환 및 신규 차입, 사모사채의 차환발행 등의 영향으로 +8,400백만원의 순차입금이 증가할 것으로 예상됩니다.

이를 종합할 경우, 당사의 종합 자금수지는 유상증자 대금이 납입된 직후인 2025년 3분기 4,349백만원에서 2026년 2분기 6,493백만원을 기록할 것으로 예상됩니다. 한편, 이러한 예상은 금번 유상증자의 최종 조달규모 변동 등 기타사항에 따라 실제내역과 차이가 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 부진한 재무건전성의 개선을 위해 수익성이 좋은 '나이키키즈'와 '모이몰른'에 물적ㆍ인적 자원을 집중할 계획입니다. 또한, 생산 중단을 결정한 브랜드에서 마케팅비용을 절감하고 인력을 재배치하여 효율적으로 조직을 운영할 계획입니다. 그리고 재고자산의 회전율을 높여 재고가 현금화되는 속도를 높일 수 있도록 최선을 다할 계획입니다. 구체적으로, 신상품의 판매율을 70% 수준까지 달성하기 위해 상품개발부터 생산 유통의 전반까지 시스템을 효율화할 계획이며, 향후 생산종료되거나 축소되는 브랜드의 이월상품을 적기에 소진하기 위해 매장 내 행사, 이월상품 홀세일, 순실현가치가 낮은 이월상품의 일괄 처분 등 재고의 규모를 슬림화할 계획입니다. 상기 서술한 노력으로 당사의 매출이 확대되고 실적이 개선된다면, 향후 은행 차입금의 이자율을 축소시킬 수 있으며, 사채 차환발행 시에도 이전보다 좋은 조건으로 발행이 가능해져 이자비용을 절감하여 수익성을 개선시킬 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

② 투자활동현금흐름

최근 3년간 당사의 연결기준 투자활동현금흐름은 2022년 +1,258백만원, 2023년 -10,969백만원, 2024년 -10,220백만원으로, 주로 유형자산 및 단기금융상품의 취득의 영향으로 순현금유출(-)이 발생하고 있는 상황입니다. 유형자산의 경우, 당사가 신규로 오픈하는 매장 내 인테리어 등의 집기 비품에 해당하며, 단기금융상품의 경우 정기예금에 해당합니다.

③ 재무활동현금흐름

최근 3년간 당사의 연결기준 재무활동현금흐름은 2022년 +6,225백만원, 2023년 +18,111백만원, 2024년 +31,450백만원으로, 주로 단기차입금 및 주식관련사채(전환사채, 교환사채)의 발행에 따라 순현금유입(+)이 발생하고 있는 상황입니다. 당사는 2023년 6월 제3회 무기명식 이권부 무보증 사모 교환사채 9,143백만원을 발행하였으며, 2024년 12월에 사채권자의 조기상환청구권 행사에 따라 전액을 상환완료하였습니다. 또한, 2024년 10월에 제6회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 10,000백만원을 발행하여 자금을 조달하였습니다.

상기 서술한 내용을 종합해 보면, 당사는 최근 3년간 지속적인 당기순손실이 발생하고 생산을 중단한 'TBJ', 'ANDEW', 'NBA'의 브랜드와 관련하여 이월재고 판매에 따른 재고자산평가손실이 환입되는 등 지속적인 영업활동현금흐름의 순유출(-)이 발생하였습니다. 또한, 매출액 확대 및 수익성 개선을 위해 신규 매장을 오픈하는 과정에서 인테리어 등 유형자산을 취득하게 되었으며, 해당 과정에서 투자활동현금흐름의 순유출(-)도 발생하였습니다. 당사는 지속적인 영업적자 및 영업활동현금흐름의 순유출(-)로 제품 생산에 필요한 운전자금을 조달하기 위해, 차입금과 사모사채 및 주식관련사채 등을 발행하였으며, 재무활동현금흐름의 순현금유입(+)이 발생하였습니다. 이와 같은 현금흐름으로 인하여, 당사의 최근 3년간 연결기준 기말 현금및현금성자산은 2022년 8,618백만원, 2023년 3,797백만원, 2024년 4,938백만원 수준이며, 2024년 연결기준 당사의 상환의무가 있는 차입금 및 주식관련사채에 비해 매우 낮은 수준입니다. 그러나, 당사는 차입금 및 주식관련사채에 대해 당사의 지배기업인 '한세예스24홀딩스㈜'의 지급보증 및 당사가 보유한 부동산(본사 및 물류센터)을 담보로 제공하고 있는 상황이며, 과거의 거래이력 및 신용도를 고려하면 차입금의 만기연장에 유의적인 어려움은 없을 것으로 판단하고 있어 단기적인 유동성 위험에는 노출되어 있지 않다고 판단됩니다. 그럼에도 불구하고, 향후 당사의 경영 환경이 악화되어 순손실이 누적되어 재무구조가 지속적으로 악화된다면, 채권자들에게 이자를 적기에 지급하지 못하거나 약정사항을 어기게 되어 만기가 도래하기 전에 해당 투자금을 조기 상환해야할 수도 있습니다. 또한, 당사가 원리금 지급을 하지 못할 시 채권은행 등이 관리절차를 진행할 수 있으며, 이는 투자자의 손실을 유발할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 'BUCKAROO', 'NBA', 'NBA KIDS', 'PGA', 'LPGA', '모이몰른', '플레이키즈-프로', '리바이스키즈'의 제품을 각 브랜드의 가격, 이미지, 영업전략 등의 특성에 맞게 다양한 유통채널을 통해 직접판매 또는 위탁판매하고 있습니다.

최근 3년간, 당사의 매출채권 장부금액은 2022년 34,084백만원, 2023년 31,462백만원, 2024년 19,648백만원이며, 매출액 대비 매출채권의 비중은 2022년 12.55%, 2023년 9.93%, 2024년 7.67%입니다.

당사의 유통채널은 백화점, 아울렛, 할인점, 인터넷몰, 대리점 등으로 구성되어 있습니다. 최근 3년간 당사의 주요 유통채널은 백화점 및 아울렛으로 각각 전체 매출액 대비 33.2%, 22.4%의 비중을 차지하고 있는데, 당사는 백화점 및 아울렛에서 발생하는 매출채권의 대부분을 60일 이내에 안정적으로 회수하고 있어, 매출액 대비 매출채권의 비중이 높지 않은 상황입니다.

한편, 1년동안 매출채권이 현금으로 회수되는 횟수를 뜻하는 매출채권회전율은 기업의 활동성을 평가하는 정량적 지표 중 하나로 활용되고 있습니다. 최근 3년간 당사의 매출채권회전율은 2022년 9.80회, 2023년 9.67회, 2024년 10.03회로 증가하는 추세이나, 매출액과 매출채권이 동시에 감소하며 수익성이 악화되고 있는 상황입니다. 실제로, 당사의 매출채권회전율은 업종 평균 매출채권회전율인 2022년 12.09회, 2023년 10.10회에 비해서는 열위한 수준을 기록하고 있습니다.

당사는 채권잔액에 대한 대손충당금을 과거의 대손경험률과 채권잔액의 회수가능성을 종합적으로 고려하여 추정하고 있으며, 매출채권 및 기타채권에 대해서 대손충당금을 설정해오고 있습니다. 최근 3년간 당사의 연결기준 매출채권 대손충당금은 2022년 2,060백만원, 2023년 2,186백만원, 2024년 2,587백만원으로, 대손충당금 설정률은 2022년 5.7%, 2023년 6.5%, 2024년 11.6% 수준입니다.

2024년말 기준 당사의 매출채권 연령분석을 세부적으로 살펴보면, 3개월 이내 매출채권이 전체 매출채권 잔액 대비 높은 비중을 차지하고 있으며 대부분이 짧은기간 안에 결제되는 백화점 향 매출채권입니다. 한편 1년 초과된 매출채권의 경우, 2023년 2월에 당사의 종속회사인 만쿤(상해)상무유한공사가 판매하는 'NBA STYLE' 브랜드에 대하여 라이선스 계약을 종료하기로 결정한 이후, 현지 유통점에서 회수하지 못한 매출채권에 해당합니다.