증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

세아베스틸77_대표이사등의확인서명_증권신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 수요예측기준 절차 및 배정방법

□ 공모희망금리 산정 근거
`
공동대표주관회사는 다음과 같은 사항을 종합적으로 고려하여 (주)세아베스틸지주의 제77-1회 및 제77-2회 무보증사채의 공모희망 금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사의 평가금리 및 스프레드 동향

민간채권평가회사 4사(KIS자산평가(주), 한국자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 A+등급 2년 및 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "등급민평")
 

위 등급민평금리 산술평균과  "국고채권" 2년 및 3년 만기 민평금리 및 수익률간의 스프레드

최근 3개월간(2024.11.25 ~ 2025.02.25) 등급민평 금리 및 국고금리 대비 스프레드 추이

최근 3개월간 2, 3년 만기 국고금리와 A+ 등급민평 금리 추이를 살펴보면, 등급민평 금리는 국고금리 추이에 연동되어있는 흐름을 보이고 있습니다. A+ 2년물 등급민평 금리의 경우 3개월 전보다 약 24bp 낮은 수준이며, A+ 3년물 등급민평 금리의 경우 3개월 전보다 약 15bp 낮은 수준으로 대체적으로 감소추세를 보이고 있습니다.

② 최근 3개월내(2024.11.25 ~ 2025.02.25) 동일 등급 회사채 발행 사례 검토

상기 동일 등급 최근 발행사례의 수요예측 공모희망금리는 등급민평 및 개별민평금리 기준으로 설정되었습니다. 최근 3개월간 2년 만기 회사채 발행내역은 총 9건이며 상기 9건 중 개별민평 기준은 8건, 등급민평 1건이며 등급민평 기준으로는 상단은 +30bp, 하단은 -30bp 수준이며, 개별민평 기준 상단은 +30bp, 하단은 -30bp 수준입니다. 최근 3개월간 3년 만기 회사채 발행내역은 총 11건이며 상기 11건 중 개별민평 기준은 10건, 등급민평 1건이며 등급민평 기준으로는 상단은 +30bp, 하단은 -30bp 수준이며, 개별민평 기준 상단은 +30bp, 하단은 -30bp 수준입니다.  수요예측 실시 결과 영위 산업 및 그룹 Risk 등 시장에서 판단하는 크레딧 스프레드에 따라 2년 및 3년 만기의 경우 -30bp ~ +30bp 수준에서 기준금리 가산 스프레드가 결정되고 있습니다.

③ 채권시장 동향 및 최종공모희망금리 결정

당사는 이번 제77-1회 및 제77-2회 무보증 사채 발행과 관련하여 공모희망금리 결정 과정에서 A+등급의 등급민평금리, 국고채권 대비 개별민평 및 등급민평의 스프레드 추이, 최근 발행한 동일 등급 회사채의 발행금리, 수요예측 금리밴드 상단 설정 및 스프레드 확정 결과 등을 종합적으로 고려하였습니다.

2020년 세계 경제는 코로나19 팬데믹(세계적 대유행)의 영향으로 경기 침체에 대한 불확실성이 고조되며 글로벌 안전자산 선호 현상이 심화되었고 국내외 시장 금리 하락세가 지속되었습니다. 한국은행 또한 코로나19 충격으로 경기 침체가 예상되자 2020년 3월 16일 '빅컷'(1.25%→0.75%)과 2020년 5월 28일 추가 인하(0.75%→0.50%)를 통해 2개월 만에 0.75%p나 금리를 빠르게 내렸습니다. 이후 2021년 8월까지 연 0.50%의 기준금리를 유지하였으나, 2021년 8월 26일 금통위에서 기준금리를 연 0.75%로 0.25%p 인상하였습니다. 한국은행은 금리인상의 배경으로 코로나19의 대유행 상황에도 불구하고 높은 인플레이션 압력과 부동산 가격 상승 및 가계부채 증가 등에 따른 금융불균형 리스크 대응의 시급성을 고려해 기준금리 인상을 단행했다고 언급했습니다. 이후 2021년 11월 25일 한국은행은 0.75%로 유지하고 있던 기준금리를 1.00%로 인상하였습니다. 해당 인상은 빠르게 증가하는 물가 상승을 억제하기 위한 움직임으로 해석되며, 2022년 02월 24일 시행된 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 04월 14일과 05월 26일 시행된 금통위에서 각각 기준금리를 0.25%p. 인상하여 기준금리 1.75%를 기록하였습니다. 07월 13일 시행된 금통위에서 0.25%p., 8월 25일 금통위에서 0.50%p. 기준금리를 추가 인상하였으며, 해당 인상은 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 양적긴축 기조에 따른 대응으로 해석됩니다. 추가적으로 2022년 10월 12일 시행된 금통위에서 계속되는 물가 상승 및 원/달러 환율 추가 상승 압력에 따라 기준금리를 0.50%p. 인상하였으며, 11월 FOMC에서 연준의 매파적 기조가 완화되며 시장의 예상치와 부합한 25bp 인상을 단행하였습니다. 이후 2023년 1월 금통위는 25bp인상, 2023년 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였고, 5월 금통위 역시 만장일치로 기준금리를 동결하였습니다. 이후 7월 금통위에서 한은은 물가상승률이 둔화 흐름을 이어가고 있지만 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망되고 주요국의 통화정책, 가계부채 흐름 등을 지켜볼 필요성에 따라 현재의 긴축 기조를 유지하기로 판단하며 만장일치로 기준금리를 동결하였습니다. 8월 금통위에서 또한 한은은 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망되는 물가상승률, 주요국의 통화정책, 가계부채 등을 언급하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가 및 성장 전망 경로의 확실성이 크게 높아진 가운데 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 이후 11월 및 2024년 1월, 2월, 4월, 5월, 7월, 8월에 개최된 금통위에서도 기준금리 동결을 결정하였습니다.

이후 2024년 하반기부터 금리 인하시기에 대한 검토 의견이 나왔고, 금리 인하로 통화정책 기조 전환을 발표하였으나 국내 부동산과 가계대출 리스크 확대로 금리 인하 결정은 지연되었으며 미국의 9월 빅컷 이후인 10월, 3년 2개월만에 0.25%p.(3.25%) 인하가 결정되었습니다. 해당 금리 인하에 대해 금통위는, 물가상승률이 뚜렷하게 안정세를 보이고 있는 가운데 정부의 거시건전성 정책 강화로 가계부채 증가세가 둔화되기 시작하며, 외환시장 리스크도 다소 완화된 만큼 통화정책의 긴축 정도를 소폭 축소하고 그 영향을 점검해 나가는 것이 적절하다는 판단 아래 인하를 발표하였습니다. 2024년 11월 금통위에서는 내수 부진과 수출 둔화로 경기 하방 위험이 커진 상황을 고려하여 추가적으로 0.25%p 인하하였고, 이후 미국 트럼트 대통령 당선에 따라 트럼프 신행정부의 강력한 보호주의와 확장적 재정정책이 고환율, 고금리, 고물가를 촉발할 우려로 기준금리 결정을 앞둔 금통위에 지속적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 한편 2025년 1월 금통위에서는 확대된 경기 하방리스크에도 불구하고 고환율 부담 확대로 금리 동결을 결정하였고, 2025년 2월 25일 금통위에서는 저성장 우려로 경기 부양을 위한 금리 인하 조치로 0.25%p 인하를 결정하며 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 한국의 기준금리는 2.75%를 기록하고 있습니다.이와 같이, 금리변동에 대한 리스크가 계속하여 지속될 것으로 예상되며, 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.

한편 2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, 코로나19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 하지만 21년 상반기 백신이 원활히 보급되었고 예상보다 빠르게 경제가 회복세를 보임에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다. 2021년 12월 FOMC 정례회의에서는 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 2022년 1월 FOMC 정례회의에서는 기준금리는 동결했지만 물가는 분명히 통제해야 할 대상이라고 언급했습니다. 2022년 3월 연준의 파월 의장은 미국의 기록적인 물가 상승을 꺾기 위해 2020년 3월 기준금리 인하 이후 첫 금리 인상을 단행했습니다. 2022년 3월 연준은 기준금리를 0.25%p 인상한 뒤, 2022년 5월에는 22년 만의 '빅 스텝(0.50%p 인상)'을 밟아 기준금리 목표 범위를 0.25%∼0.50%에서 0.75%∼1.00%로 인상한 바 있습니다. 이후 연준은 2022년 6월, 7월, 9월, 11월 네 차례의 FOMC 정례회의에서 기준금리를 0.75%p 올리는 '자이언트 스텝'을 연이어 단행하며 기준금리를 4.00%까지 인상하였습니다. 2022년 12월, 2023년 1월에 연준은 각각 기준금리를 0.50%p, 0.25%p 추가 인상하였고, 3월 실리콘밸리은행(SVB), 크레디트스위스(CS) 등 은행권 뱅크런 사태가 발생하며 고강도의 금리 인상에 따른 부작용이 나타나기 시작하였습니다. 3월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp를 인상하며 물가안정 목표를 달성하기 위한 노력을 지속하였으나, 지속적인 금리 인상이 적절하다는 문구를 삭제하고, 일부 추가적인 정책 긴축이 적절할 수 있다고 설명하면서 금리인상 사이클 중단이 머지 않았음을 시사하였습니다. 5월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp 인상과 함께 '미래의 금리인상' 문구를 삭제하며 금리인상 사이클 종료를 시사하였고6월 FOMC에서 연준은 만장일치 기준금리 동결하였으나, 공개된 점도표에서 2023년 최종 금리 전망을 3월 대비 0.5% 높여 향후 0.25%p.씩 두 차례 금리 인상이 될 수 있음을 시사하였습니다. 이후 7월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 25p 인상하였습니다. 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였습니다. 2023년 11월 FOMC는 9월과 마찬가지로 만장일치 기준금리 동결 및 QT 기존 속도 유지를 시사하였습니다. 이에 금융 환경 긴축이 금리인상 효과를 창출하며 연준의 시선이 과소 긴축 리스크에서 인상의 효과점검으로 이동한 것으로 판단됩니다.

2023년 12월, 2024년 1월, 3월, 4월, 5월, 6월 및 8월에 진행한 FOMC에서도 기준금리를 연속 동결하였습니다. 이후 8월 잭슨홀 미팅에서 파월 의장은 고용시장 변화에 따라 여러 요소를 반영하여 금리 인하를 시사하였고, 9월 FOMC에서 0.50%p. 금리 인하로 2022년 3월 이후 시작된 긴축 주기를 2년 6개월 만에 완화 기조로 전환하였습니다. 이러한 9월 빅컷 이후 글로벌 금융시장 변동성 확대, 미 대선 결과 등에도 11월 FOMC에서 추가로 0.25%p. 금리 인하를 결정하였습니다. 12월 FOMC에서는 고용시장을 견고하게 유지하기 위한 선제적인 대응으로 기준금리를 25bp 추가 인하하였습니다. 이후 2025년 1월 FOMC에서는 지난해 3 연속 금리 인하 결정 및 트럼프 대통령 취임 이후 첫 회의로, 현재 미국의 경제 성장세, 견고한 노동시장, 인플레이션 상승, 신정부 정책 등 불확실성에 대한 관망 및 금리 인하 속도 완화 방침 유지로 금리 동결을 결정하였고, 이에 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 현재 미국 기준금리는 4.25% ~ 4.50%를 기록하고 있습니다. 물가의 기조적인 둔화가 지속될 것으로 예상되나 차후 경기 연착륙 및 경착륙 여부에 따라 통화당국의 대응이 이어질 것으로 예상되며 금리 변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.

현재 코로나19 펜데믹으로 시작된 전세계적인 경기 악화가 글로벌 통화긴축 강화, 에너지 문제, 중국 경제 부진 등으로 주요국 경기가 동반 위축되고 있으며, 대외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 미국, 유럽 은행권 불안, 중국 경기 회복 지연 등이 있습니다. 이러한 글로벌 금융여건, 지정학적 리스크 등과 관련한 불확실성이 높은 상황 하에서 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 있습니다. 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리가 위축될 수 있습니다.

발행회사와 공동대표주관회사는 상기 사항들을 종합적으로 고려하여 (주)세아베스틸지주의 제77-1회 및 제77-2회 무보증사채의 발행에 있어 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

-제77-1회 무보증사채: 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가, 키스자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 A+ 등급 무보증사채 2년 만기 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율

-제77-2회 무보증사채: 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가, 키스자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 A+ 등급 무보증사채 3년 만기 등급민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고 사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정공시는 2025년 03월 05일에 공시할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. “공동대표주관회사” 는 “기관투자자”를 대상으로 “인수규정” 제2조 제7호 및 제12조에 따라 “수요예측”을 실시하여 “발행회사”와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, “기관투자자” 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.

(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 “인수규정” 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 법 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 “인수규정” 제17조의2 제1항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것
2. 수요예측은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 “한국금융투자협회”의 “K-Bond” 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 “발행회사”와 “공동대표주관회사”와 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2025년 02월 27일 09시부터 16시까지로 한다.

4. 수요예측 결과는 “공동대표주관회사”가 3년간 보관한다.

5. “공동대표주관회사”는 “수요예측” 결과를 “발행회사”에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 수요예측 실시 후 발행조건 확정에 따라 제출하는 정정신고서에 기업공시서식 작성기준에 따라 수요예측 결과를 공시한다. 또한, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구 받는 경우, 즉시 “발행회사”에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.
6. 수요예측에 따른 배정은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 “공동대표주관회사”가 “발행회사”와 협의하여 결정한다.

7. 수요예측에 따른 배정 후, “공동대표주관회사”는 배정 결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.
8. “공동대표주관회사”는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 하고, 수요예측 참여가 제한되는 자를 수요예측 참여자에 포함해서는 아니된다.
9. 불성실 수요예측 참여자의 관리 : “공동대표주관회사”는 불성실 수요예측 참여행위 예방을 위한 사전 고지를 통해 실수요 기재를 유도하며, 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 “한국금융투자협회”에 제출한다.
10. ”공동대표주관회사”는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 또한, 수요예측 종료 후 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정 요구명령 및 발행사의 자진정정 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우 주관회사는 “발행회사”와의 협의를 통하여 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

11. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따른다.

12. "본 인수계약서"상 "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

13. "본 사채"의 수요예측 공모희망금리

[제77-1회 무보증사채]
 “본 사채”의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록총액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 “발행회사”와 “인수단”이 합의하여 최종 결정하되, “본 사채”의 “최종 인수계약서”에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측 시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), KIS채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 A+ 등급 무보증사채 2년 만기 등급민평 수익률의 산술평균 (소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한 A+ 등급 무보증사채 2년 만기 등급민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 해당 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

[제77-2회 무보증사채]
 “본 사채”의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록총액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 수행하는 수요예측 결과를 반영하여 “발행회사”와 “인수단”이 합의하여 최종 결정하되, “본 사채”의 “최종 인수계약서”에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측 시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), KIS채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 A+ 등급 무보증사채 3년 만기 등급민평 수익률의 산술평균 (소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 한 A+ 등급 무보증사채 3년 만기 등급민평 수익률을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 해당 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

나. 청약

1. 공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지

2. 청약기간 : 2025년 03월 11일 09시부터 12시까지

3. 청약방법
(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약한다.
(2) 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 “인수규정” 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다)만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 “발행회사”의 최종 발행금액에 미달하는 경우 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자(“본 사채”의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말한다. 이하 같다)도 청약에 참여할 수 있다.
(3) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확 인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
(4) 청약단위 : 최저청약단위는 오십억원 이상으로 하며, 오십억원 이상은 오십억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 “본 사채”에 청약하는 청약총액은 “본 사채”의 전자등록총액을 초과하지 못한다.
- 제77-1회 : 최저청약금액은 50억원 이상으로 하며, 50억원 이상은 50억원 단위로 한다.
- 제77-2회 : 최저청약금액은 50억원 이상으로 하며, 50억원 이상은 50억원 단위로 한다.
(5) 청약증거금 : 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 “본 사채”의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.
(6) 청약취급처 : ”인수단”의 본 ·지점
(7) “본 사채”에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야한다.

가. 교부장소 : ”인수단”의 본 ·지점

나. 교부방법 : “본 사채”의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

다. 교부일시 : 2025년 03월 11일

라. 기타사항

- “본 사채” 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부 받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 한다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 “본 사채”의 청약에 참여할 수 없다.

4. 배정방법
(1) 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 “수요예측 참여자”로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.
(2) “수요예측 참여자”의 총 청약금이 발행금액총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 “수요예측 참여자”의 최종 청약금을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다. 또한 본 채권의 배정은 금융투자협회「무보증사채 수요예측 모범규준」및 “공동대표주관회사”의 내부 지침에 근거하여 “공동대표주관회사”가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 “유효수요”의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며,「무보증사채 수요예측 모범규준」I-5조에 따라, 본채권 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다.
(3) (2)호에 따라 “수요예측 참여자”의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 다음 각 호의 방법으로 배정한다.
가. 전문투자자 및 기관투자자: 청약금에 비례하여 안분배정한다. 그러나 “공동대표주관회사”는 합리적 범위 하에서 일억원 단위 배정을 실시할 수 있다.
나. 일반투자자: 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음 각 호의 방법으로 배정한다.
① 총 청약건수가 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
② 총 청약건수가 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
(4) 상기 ①, ②의 방법으로 배정한 후 청약종료일 16시까지 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 ”인수단”은 인수비율에 따라 안분하여 인수하고, “본 사채”의 납입기일 당일 납입처에 인수금액을 납입한다. 이때, 인수비율을 적용한 인수회사의 배정금액 중 '억원' 단위 미만의 단위가 발생할 경우 '천만원' 단위에서 반올림 하여 배분하며, 배분 후 발생하는 잔액은 ”공동대표주관회사”가 인수한다.
(5) “공동대표주관회사”는 납입일 당일 (주)세아베스틸지주 제77-1회 및 제77-2회 무보증사채를 수요예측 결과 배정된 내역에 따라 배정하며, “공동대표주관회사”는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.
5. “본 사채”의 사채금 납입기일 : 2025년 03월 11일
6. “본 사채”의 발행일 : 2025년 03월 11일
7. “본 사채”의 납입을 맡을 은행 : ㈜하나은행 합정역금융센터지점
8. “본 사채”의 전자등록기관 : “본 사채”의 등록기관은 “한국예탁결제원”으로 한다.
9. 전자등록신청:

(1) “발행회사”는 각 “인수단”이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.

(2) 각 “인수단”은 “발행회사”로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 “발행회사”에 통보하여야 한다. 단 전자등록신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제17조 2항에 따라 “공동대표주관회사” 중 NH투자증권(주)에게 위임한다.

다. 배정

(1) 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 “수요예측 참여자”로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.
(2) “수요예측 참여자”의 총 청약금이 발행금액총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 “수요예측 참여자”의 최종 청약금을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다. 또한 본 채권의 배정은 금융투자협회「무보증사채 수요예측 모범규준」및 “공동대표주관회사”의 내부 지침에 근거하여 “공동대표주관회사”가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 “유효수요”의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며,「무보증사채 수요예측 모범규준」I-5조에 따라, 본채권 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다.
(3) (2)호에 따라 “수요예측 참여자”의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 다음 각 호의 방법으로 배정한다.
가. 전문투자자 및 기관투자자: 청약금에 비례하여 안분배정한다. 그러나 “공동대표주관회사”는 합리적 범위 하에서 일억원 단위 배정을 실시할 수 있다.
나. 일반투자자: 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음 각 호의 방법으로 배정한다.
① 총 청약건수가 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
② 총 청약건수가 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
(4) 상기 ①, ②의 방법으로 배정한 후 청약종료일 16시까지 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 ”인수단”은 인수비율에 따라 안분하여 인수하고, “본 사채”의 납입기일 당일 납입처에 인수금액을 납입한다. 이때, 인수비율을 적용한 인수회사의 배정금액 중 '억원' 단위 미만의 단위가 발생할 경우 '천만원' 단위에서 반올림 하여 배분하며, 배분 후 발생하는 잔액은 ”공동대표주관회사”가 인수한다.
(5) “공동대표주관회사”는 납입일 당일 (주)세아베스틸지주 제77-1회 및 제77-2회 무보증사채를 수요예측 결과 배정된 내역에 따라 배정하며, “공동대표주관회사”는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

라. 상장일정
(1) 상장신청예정일: 2025년 03월 11일
(2) 상장예정일: 2025년 03월 12일

마. 사채권교부예정일
"본 사채"에 대하여는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않습니다.

바. 사채권 교부장소
"본 사채"에 대하여는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않습니다.

사. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) 본 사채는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)세아베스틸지주가 전적으로 책임을 집니다.
(4) 원금상환의무나 이자지급의무를 이행하지 않을 경우, 해당 원금상환일 또는 이자지급일의 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급합니다. 단, 동 연체대출 이율 중 최고이율이 사채이자율을 하회하는 경우에는 사채이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항
"본 사채"의 인수계약서 상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건

가. 일반적인 사항

(1) 당사가 발행하는 제77-1회 및 제77-2회 채권은 무기명식 이권부 무보증 원화표시 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

(2) 또한, 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 의거 사채권을 발행하지 않고 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

(3) 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항(사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법)

본 사채의 조기상환을 청구할 수 있는 권리는 기한의 이익을 상실한 경우에만 발생합니다. 사채관리계약서 상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같습니다.

- 기한의 이익 상실에 관한 사항

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제77-1회 및 제77-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 중도 및 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위 채권자의 권리 잔액

본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

- 발행회사의 의무 및 책임

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 한국예탁결제원과 사채관리계약을 체결하였으며,사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한, 지배구조변경 제한 등의 의무조항을위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실 사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적 (2025년 02월 25일 기준)

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한

라. 사채관리회사의 의무 및 책임 (본 사채 사채관리계약서 내 제4-3조 내지 제4-4조)

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항 (본 사채 사채관리계약서 내 제4-6조)

바. 기타사항

사채관리회사인 한국예탁결제원은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 2022년 1월 20일 회사분할결정을 공시하였으며, 2022년 4월 1일, 상법 제530조의2 내지 제530조의12의 규정이 정하는 바에 따라 영위하는 사업 중 분할대상 사업부문을 물적분할 방식으로 분할하였습니다. 이를 통해 주식회사 세아베스틸(분할신설회사)을 설립하였고, 분할회사는 주식회사 세아베스틸지주(분할존속회사)로 존속하여 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따른 지주회사로 전환하였습니다.

당사는 지배목적의 주식소유를 주된 사업내용으로 하는 순수지주회사로 현행 공정거래법이 규정하는 지주회사 요건(자산총액 기준, 부채비율 기준, 자회사주식 지분율 기준 등)을 모두 충족하고 있으며, 주식 소유를 통해 자회사 및 손자회사에 대하여 지배권을 행사하고 있습니다.

[지주회사의 특성에 따른 위험]

당사는 (주)세아베스틸, (주)세아창원특수강, (주)세아항공방산소재 등 자회사를 보유한 세아그룹 내 특수강부문을 총괄하는 중간 지주회사입니다. 지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사 지배를 목적으로 설립된 회사로서「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」에서는 자산총액이 5,000억원 이상으로서 지배 목적으로 보유한 다른 회사(자회사)의 지분합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다. 여기서 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사(Holding Company), 또는 모회사라 하고 지배를 받는 회사를 사업회사(Operation Company), 또는 자회사라 합니다. 우리나라에서는 경제력 집중 및 산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF금융위기 이후 구조조정을 원활하게 하기 위하여 「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다.

지주회사의 장점으로는 기업지배구조의 투명성을 증대시켜 시장으로부터 적정한 기업가치를 평가 받음으로써 주주의 가치를 높이고 효율적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능케 함으로써 책임경영을 정착시키며, 사업부문별 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 체제를 확립하여 사업부문별 경쟁력을 강화하고, 전문화된 사업역량에 기업의 역량을 집중함으로써 경영위험의 분산 등을 추구할 수 있습니다.

공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2023년말 기준 총 174개사(일반 지주회사 164개사, 금융 지주회사 10개사)로써, 이는 2021년 12월말 기준 총 168개사(일반 158개, 금융 10개) 대비 약 4% 증가한 수치입니다. 지주회사의 수는 2008년 이후 2017년까지 매년 증가하였다가 2018년 ~ 2020년 감소 추세를 나타낸 바 있습니다. 다만, 이후 2021년부터는 재차 증가하는 추세를 나타내고 있습니다.

지주회사는 유형에 따라 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사인 반면, 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 이러한 지주회사 체제는 지배구조의 투명성을 제고하고 독립경영을 가능하게 하여 궁극적으로 주주가치 향상에 기여합니다. 당사의 경우 자회사 등에 대하여 지배와 투자, 경영자문 등을 제공하고 있으며 임대사업 등을 진행하고 있습니다. 다만 사업내용 중 부동산임대업의 비중이 미미하므로 순수지주회사에 해당합니다.

한편 지주회사는 일반적으로 자회사 지분에 대한 배당수익을 주수입 원천으로 하기 때문에 지주회사의 경쟁요소는 자회사들의 해당 업종 내에서의 경쟁력과 직결된다고 볼 수 있습니다. 자회사는 전적으로 통제할 수 없는 시장 상황에 노출될 가능성이 있으며 여러 가지 예측 불가능 요소의 발생에 따라 손실을 입을 수 있고 이 경우 지주회사의 영업실적과 재무상태가 악화될 수 있습니다.

또한, 지주회사는 자회사의 사업들을 조정하여 예상되는 시너지 효과, 성장기회 및 비용 절감을 실현할 수 있는 전략 수립 및 실행 능력이 필요합니다. 이를 위해 그룹 내의 각 사업부문 단위 경영전략과는 별개로 그룹 차원의 발전전략을 실행하는 과정에서 다양한 전략적 수단(인수합병 및 전략적 제휴, 대규모 투자 등)을 사용할 수 있습니다. 이러한 수단의 사용에 따라 지주회사는 상당한 재원을 부담할 수도 있습니다. 전략 실행에 있어 예측 불가능한 상황이 초래될 경우 이러한 전략의 달성에 차질이 발생할 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[지주회사 규제 강화 관련 위험]

당사는 다른 회사의 주식을 소유함으로써 해당 회사들의 사업활동을 지배 또는 관리하는 것을 주 사업으로 하는 지주회사 입니다. 지주회사 요건을 충족할 경우 지주회사는 공정거래법 상의 행위제한 요건을 충족해야 하며, 이를 위반할 경우 공정거래위원회로부터 공정거래법 제38조 제3항에 따라 과징금 또는 동법 제124조에 의한 벌칙을 부과 받을 수 있습니다.

한편, 2017년 5월 9일 새로운 정부의 출범과 더불어 대통령 선거기간 동안 주요 공약으로 제시된 '경제 민주화' 경제정책이 도입될 예정입니다. '경제 민주화' 경제 정책은 크게 재벌개혁 추진과 재벌의 경제력 집중 방지로 구성되어 있으며 세부내역으로 재벌의 불법경영승계, 황제경영, 부당특혜 근절 등 재벌개혁 추진, 문어발 재벌의 경제력 집중 방지, 금산분리 관리 강화, 기업 지배구조 개선, 스튜어드십 코드의 도입, 지주회사 요건 및 일감 몰아주기 규제 강화 등이 있습니다.

이와 같은 기조로 인해 공정거래위원회는 2018년 8월 24일 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 전부개정법률(안)(이하 "전부개정안")에 대하여 입법예고를 한 바 있으며, 동년 11월 27일 해당 전부개정안은 국무회의에서 의결이 완료되었습니다. 이후 입법예고, 공정회, 규제개혁위원회 심사 등의 절차를 통해 2020년 4월 29일 공정거래법 개정안은 절차법제 관련 일부 법안만이 의결되었으나, 공정거래위원회는 2018년 입법예고한 전부개정안과 사실상 동일한 내용의 개정안을 2020년 6월 11일 입법예고하였으며, 이후 2020년 12월 9일 해당 개정안은 국회 본회의를 통과하였습니다. 이후, 공정거래법 개정안이 대통령 재가 등을 거쳐 2020년 12월 29일 공포되었으며, 개정 공정거래법은 2021년 12월 30일부터 시행되었습니다. 이에 따라, 당사를 포함한 공정거래법에 따른 지주회사 및 상호출자제한기업집단에 속해있는 기업들은 상당 부분 영향을 받을 가능성이 존재합니다. 2020년 12월 9일 통과된 공정거래법 전부개정안 중 지주회사 또는 상호출자제한기업집단 규제와 관련하여 중요하다고 판단되는 개정법률은 다음과 같습니다.

이전 공정거래법은 상장 자회사/손자회사에 대하여 지분율 20%, 비상장 자회사/손자회사에 대하여 지분율 40% 보유가 지주회사에게 요구되고 있으나, 개정 공정거래법이 시행된 후부터 자회사/손자회사에 대하여 지분율 30%, 비상장 자회사/손자회사에 대하여 지분율 50% 보유가 요구 됩니다. 증권신고서 제출 직전영업일 기준 현재 당사의 종속기업 중 당사의 지분율이 50% 미만인 종속기업은 존재하지 않는 바, 개정 공정거래법 시행에 따른 당사에 미칠 급격한 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

다만, 향후 당사가 당사의 주요 자회사 지분율 변동 또는 새로운 종속회사 편입, 관련 법률 개정 등으로 공정거래법 내 행위제한 요건을 충족하지 못할 시 공정거래위원회에서 과징금을 부과할 수 있다는 점 투자 시 유의하시기 바랍니다.

당사는 지주회사업을 주요 사업으로 하고 있습니다. 지주회사란 주식의 소유를 통하여 국내회사의 사업내용을 지배하는 것을 주된 사업으로 하는 회사를 의미합니다. 당사는 순수지주회사로서 다른 수익획득을 위한 사업활동을 하지 않고 지주회사업을 주된 목적으로 합니다. 증권신고서 제출일 현재 주요 종속회사 사업 내용, 2024년 3분기말 기준 당사의 자회사 및 손자회사는 다음과 같습니다.

당사는 자회사 및 손자회사들의 전문적 경영전략 및 미래 성장동력 발굴을 위한 전략 조직의 역할을 수행하고 있습니다. 연결회사인 당사는 탄소합금강, 스테인리스강, 고강도알루미늄 합금의 소재 분야로의 확장, 해외 판매거점 및 가공사업으로의 확장이 탄력적으로 가능한 현재의 사업포트폴리오를 구축하고 있습니다. 특히 (주)세아베스틸, (주)세아창원특수강, (주)세아항공방산소재 등의 지속 가능한 성장비전 추구를 위한 최적의 포트폴리오 방향성을 제시하고 있습니다.

당사는 주권상장법인으로서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제161조 등 관련 법령 및 규정에 근거하여 주요경영사항 등을 신고(공시)하고 있습니다. 동시에 공정거래위원회에 신고된 지주회사로서 유가증권시장 공시규정 제8조에 근거하여 (국내)자회사의 주요경영사항 등에 대하여도 신고(공시)하고 있으며, 자산총액 대비 국내 자회사 주식의 최근 사업년도말 재무제표상 가액의 비중은 아래와 같습니다.

상기와 같이 당사의 주요 종속회사는 탄소합금 특수강을 주력으로 생산 및 판매하고 있으며, (주)세아창원특수강은 STS특수강 생산 및 판매를 주 사업으로, (주)세아베스틸은 탄소합금 특수강 사업을 영위하고 있습니다. 특수강 산업이란, 자동차, 기계, 조선, 건설 등 고강도, 고내구성을 요하는 핵심부품(엔진, 구동계 등)에 사용되는 철강 소재를 생산하는 산업입니다. 보통강을 생산하는 철강업과 달리 다품종 소량생산의 특성을 지니고 있고, 장기간의 기술축적 시간과 대규모 투자비가 투입되는 자본집약적 특성을 가지고 있습니다. 당사의 주요 자회사들이 영위하고 있는 철강산업은 주요 전방산업인 건설업, 조선업, 자동차산업 등의 업황에 크게 영향을 받고 있으며 주요 전방산업 업황 악화는 철강업을 영위하는 당사의 주요 자회사들에게 주요 사업위험요인으로 작용할 것으로 판단되며, 향후 전방산업 업황 변동 추이에 대한 면밀한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

[세계 경제성장 및 외부요인 관련 위험]

철강산업은 자동차, 기계, 조선, 건설을 비롯한 전 산업에 사용되는 기초소재를 공급하는 산업이자 원료, 에너지 등 후방 산업의 발전을 유발하는 국가기간산업으로서, 국가경제발전에 중요한 역할을 담당하는 대규모 장치산업입니다. 따라서 산업의 특성상 철강산업은 경기변동에 영향을 받으며, 세계 경제 및 국내 경제와 밀접한 상관관계를 보이고 있습니다.

2025년 1월 국제통화기금 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook) 자료에 따르면, 국제통화기금은 유로존 성장 둔화에도 불구하고 미국 성장률 전망 상향에 힘입어 2025년 세계경제 성장률을 지난 10월 전망 대비 0.01%p. 상향한 3.3%를 기록할 것으로 예상하였습니다. 다만, 이는 2000년~2019년 연평균 성장률(3.7%)을 하회하는 수준이라고 밝혔습니다. 미국의 경우 자산효과에 따른 소비 강세, 완화된 통화정책 및 안정적 금융 여건에 힘입어 지난 10월 전망치보다 0.5%p. 상향된 2.7%로 전망하였고, 지정학적 긴장 지속, 제조업 분야 약세 등으로 유로존에 대해서는 성장률 둔화를 전망하며 지난 10월 전망치 1.2%에서 0.2%p. 하향 조정한 1.0%로 전망하였습니다. 한편, 국제통화기금은 2025년 우리나라 성장률을 10월 전망 대비 -0.2%p. 하향한 2.0%로 전망하였습니다. 국제통화기금은 세계 경제 위험요인이 하방으로 기울어져 있다고 진단하면서, 미국 신정부의 보호무역주의 확대, 확장적 재정정책, 이민 정책 등을 위험 요인으로 제시하였습니다. 특히, 확장적 재정정책, 규제 완화 정책이 단기적으로 미국 경제 성장에 긍정적인 영향을 가져올 수 있지만, 중장기적으로 글로벌 채권 금리 상승, 신흥국 자본 이탈을 초래하여 세계 경제에 위협으로 작용할 수 있다고 밝혔습니다. 또한, 미국 신정부의 보호무역주의 확대, 이민 제한 정책이 무역 갈등 심화, 노동력 공급 차질을 야기함으로서 미국과 세계경제 모두에 부정적인 영향을 초래할 위험이 있다고 전망하였습니다.  

또한 2024년 11월 한국은행이 발표한 '경제전망보고서'에 따르면 디스인플레이션 및 금리인하 사이클 진전에도 불구하고 美대선 이후 주요국 경제정책을 둘러싼 불확실성 증대로 성장의 하방리스크가 높아졌다고 전망했습니다. 이에 따라 한국은행은 향후 세계경제 성장률을 2024년 3.1%, 2025년 3.0%, 2026년 2.9%로 예상하고 있으며, 세계교역 신장률은 2024년 2.8%, 2025년 3.1%, 2026년 3.0%를 기록할 것으로 전망하였습니다.

또한 한국은행은 금융시장의 변동성이 확대되고 지정학적 리스크가 증대되고 있는 가운데, 국내 내수의 회복흐름이 8월 전망 대비 회복세가 더디며, 그간 견조했던 수출 증가세도 주요국과의 경쟁 심화, 보호무역 기조 강화 등으로 점차 둔화됨에 따라 2024년 국내 GDP 성장률을 8월 전망 대비 0.2%p 하향한 2.2%, 2025년 및 2026년은 각각 1.9%, 1.8%로 성장률이 다소 낮아질 것으로 전망하였습니다. 또한 2024년 소비자물가 상승률은 농산물가격 상승률이 상당폭 둔화되면서 지난 8월에 발표한 전망치 2.5% 대비 소폭 하향해 2.3%로 전망하였고, 2025년 및 2026년은 환율상승, 공공요금의 인상압력 등이 상방요인, 유가하락을 하방요인으로 각 1.9%으로 둔화될 전망입니다. 그리고 국내경제의 성장경로에는 주요국 성장 및 물가흐름, IT경기 확장 속도, 글로벌 정치 상황 등과 관련한 불확실성이 여전히 높은 상태이며 물가의 경우 기상여건, 공공요금 조정 시기 등과 같은 리스크가 잠재해 있다고 설명했습니다.

코로나19 이후 글로벌 경제가 경기 회복세에 진입했음에도 불구하고 러시아와 우크라이나의 전쟁, 이스라엘과 하마스의 전쟁 등 지정학적 리스크, 국내외 급격한 정치 상황 및 정책 변동에 따른 통화 정책 예측 가능성 저하, 글로벌 불안정성 및 불확실성이 심화되는 한편, 2024년 11월 05일 도널드 트럼프가 미국 대통령으로 당선되며 트럼프 2기 행정부의 구체적인 정책에 따라 금융시장 및 실물 경제의 불확실성이 확대될 것으로 전망됩니다. 트럼프 2기 행정부는 대(對)중국 견제와 무역적자 해소를 위해 적극적인 관세 조치를 예고함에 미 대선 이후 미 국채 금리와 달러가 급등하는 모습을 보이기도 했으나 2024년 11월, 미국 대선 직후 열린 FOMC 회의에서 기존 통화정책방향 및 시장의 예상대로 정책금리가 25bp 인하되며 현재 안정을 되찾고 있습니다. 다만 글로벌 경제 성장과 물가 흐름, 주요국 통화정책 경로를 둘러싼 불확실성이 높아진 가운데 트럼프 신정부의 확장적 재정 정책으로 외환, 금융시장의 변동성이 더욱 확대될 가능성이 높아짐에 따라, 한국은행은 국내 경기에 미칠 영향을 지속적으로 모니터링하여 대응할 것으로 예상됩니다.

철강업은 자동차, 조선, 건설, 가전 등 산업 전반에 필요한 기초 원자재를 생산하는 산업으로 전방산업의 업황 및 경기에 시황이 연동되는 특성을 가지고 있습니다. 따라서 철강제품 수요가 증가하기 위해서는 전방산업의 성장과 수요증가가 필수 조건입니다. 한편, 해당 전방산업의 경우 국내외 경기상황과 성장 가능성에 따라 수익이 좌우되는 경기순환형 산업이 대부분을 차지하고 있기 때문에 향후 글로벌 경기 및 국내 경기 상황의 회복이 지연되거나 악화될 경우 철강기업의 수익성과 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 더불어 경기 민감업종에 속하는 조선, 건설 부문도 경기가 악화될 경우 철강재 수요 감소를 초래할 수 있습니다. COVID-19로 철강산업도 수요 부진과 재고 증가라는 피해를 받아왔던 것 처럼, 글로벌 경기와 산업 전반의 부진이 지속될 경우 당사 주요 자회사의 영업환경에도 피해를 줄 수 있는 점 유념하시길 바랍니다.  

철강재의 전방산업인 건설, 조선, 자동차산업 등의 경기 순환적 특성으로 인해 후방산업인 철강산업 또한 경기 순환과 밀접한 영향이 있는 것으로 판단됩니다. 이러한 특성으로 인하여 글로벌 금융위기 당시 세계 철강수요는 크게 감소한바 있으며, 2013년 이후 중국 등 주요 철강소비국가의 성장속도가 둔화되면서 글로벌 철강소비도 부진한 바 있습니다.

세계철강협회의 전망에 따르면, 2015년을 기점으로 경기 회복에 대한 기대감이 반영되어 온 철강소비량은 2016년부터 양(+)의 성장률을 기록하기 시작했으며, 세계 철강 소비성장률은 2017년 4.7%(YoY), 2018년 4.6%(YoY), 2019년 3.4%(YoY)로 지속적인 성장을 보여왔으나 2020년에는 COVID-19의 확산으로 국가간 이동 제한과 교역 위축 및 주요 산업의 가동률 저하에 기인하여 소비성장률이 0.1%(YoY)로 크게 감소하였습니다. 다행히 2021년에는 각국의 경기부양책 효과와 수요산업 활동의 본격 재개로 철강산업이 회복하였지만, 2022년에는 글로벌 인플레이션 심화와 각 국의 통화 긴축정책, 중국 등 주요 철강 소비국의 경기 둔화의 영향으로 철강수요는 -3.3% 감소하였습니다. 2023년에는 인도의 제조업 성장 등 신흥국들의 견조한 수요 성장세에도 주요국들의 고금리 및 인플레이션에 따른 경기부진, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화에 따른 공급망 충격, 중국의 리오프닝과 경기부양책에도 정체 내지 둔화 추세인 중국 철강 수요 등에 기인해 전년 대비 -0.8%을 기록하며 역성장하였습니다. 또한 2024년 및 2025년에도 통화 긴축 및 지정학적 위기로 인한 유럽, 미국 등 선진국 시장의 회복 지연, 중국의 철강 소비 정체에 따라 각각 -0.9%, 1.2%으로 역성장 혹은 제한적 성장이 예상됩니다.

한편 세계 최대 철생산국이자 수출국인 중국은 최근까지 대규모 건설사업 등 인프라 구축에 투자 지출을 확대하면서 지속적으로 높은 성장률을 유지해 왔습니다. 이와 같은 고도성장과 함께 철강 수요가 급증하자 철강산업 또한 급속도로 성장했으며, 이에 중국은 2020년 56.3%, 2021년 51.8% 수준의 높은 철강소비 비중을 차지하였습니다. 하지만, 2022년 중국의 철강소비량은 중국의 방역정책 및 부동산 경기 냉각으로 인해 2021년 대비 감소한 926.7백만톤을 기록하였으나, 세계 철강 소비량이 전반적으로 감소한 영향으로 중국 철강소비 비중은 52.0%로 소폭 상승하였습니다. 중국의 2023년 철강 소비는 전년 대비 감소한 895.7백만톤을 기록하였으며 비중 역시 50.8%로 감소하였습니다. 중국 야금공업계획연구원에 따르면, 2024년 중국 철강 소비량은 부동산 부문의 지속적인 위기와 인프라 수요 둔화, 부채가 많은 12개 지역에 대한 특정 프로젝트 중단 지시 등에 기인해 철강재 소비가 전년 대비 4.4% 감소한 863.0만톤에 그칠 것으로 전망하고 있습니다. 2025년 역시 부동산 경기 침체와 제조업 성장 둔화, 미국 트럼프 신정부의 고율 관세 등의 대내외적 영향으로 철강재 소비량이 1.5% 추가 감소한 855.0만톤에 이를 것으로 전망하고 있습니다.

한편 중국의 인프라 투자 중 가장 큰 철강수요를 창출할 것으로 예상되는 '일대일로(一帶一路) 프로젝트'는 중국과 동남아시아, 아프리카, 유럽을 육로와 해로로 연결해 경제권을 형성하는 전략적 인프라 사업입니다. 해당 프로젝트는 대부분의 사업이 중국 기업을 통해 진행되고 있는데, 중국으로부터 자금을 지원받은 참여국들은 중국 기업들이 다시 자금을 회수하면서 과중한 부채가 발생하는 부작용이 발생하고 있습니다. COVID-19 사태로 일부 지역 프로젝트 진행이 중단된 것과 더불어 채무국 경제 부담이 증가하며 파키스탄, 키르기스스탄, 스리랑카와 몇몇 아프리카 국가들이 채무 연장 및 탕감을 요구하고 있습니다. 영국에 본부를 둔 비정부기구 해외개발연구소(ODI)는 최근 보고서에서 2020년 한 해 동안 15개의 대형 일대일로 프로젝트가 취소와 지연, 차단, 중단 등 각종 어려움에 맞닥뜨렸고 그 규모는 약 2조 7,000억원에 달한다고 밝혔습니다.

일대일로 프로젝트 참여국의 불만 확대에 이어 최근에는 미국과 EU의 견제도 일대일로 프로젝트의 불안 요소로 대두되고 있습니다. 미중 패권 경쟁이 치열해지는 가운데 미국 바이든 대통령은 2021년 6월 열린 G7 정상회의에서 중국의 일대일로 프로젝트에 대한 대응으로 개발도상국의 인프라 구축에 투자하는 'Build Back Better World(B3W)' 파트너십 출범을 제안했습니다. 이후 G7 국가 중 유일하게 일대일로 프로젝트 참여 국가이자 친중 성향이 짙은 이탈리아 역시도 참여 재검토 의사를 표명하였습니다. 또한 폰데어라이엔 EU 집행위원장은 2021년 9월 EU 국정 연설에서 '글로벌 게이트웨이' 라는 새로운 인프라 연결 사업 구상을 언급하며 개발도상국을 부채함정으로 빠뜨린다는 비판을 받는 일대일로 프로젝트와의 차별성을 강조하기도 하였습니다. 또한, 2024년 美대선 결과 트럼프 대통령의 당선으로 트럼프 2기 행정부의 대(對)중국 견제가 예상되며 대통령 취임 직후 쿼드 외교장관 회의가 조율되고 있어, 일대일로 프로젝트에 대한 강한 견제가 예상되고 있습니다.  

이렇듯 인프라 투자와 관련한 참여국의 재정적 부담이 커지고 국가 간 갈등과 견제가 심화될수록 일대일로 프로젝트의 완성도와 수익성은 저하될 수 있으며, 향후 중국의 인프라 투자지출을 감소시킬 수 있습니다. 이 경우 세계 최대의 철강 소비 국가인 중국의 수요가 감소하여 철강시장의 공급과잉 문제가 발생할 수 있으며, 철강업계 전반의 수익성이 악화될 수 있습니다.

이와 같이 중국의 철강 소비에 있어 중요한 비중을 차지하고 있는 인프라 투자가 대내외적 요인에 의해 침체될 경우, 전세계 철강산업이 성장하는데 차질이 발생할 수 있습니다. 이 경우 당사의 주요 자회사를 비롯한 철강업계의 수익성이 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

[FTA체결 및 보호무역주의 확대에 따른 위험]

국내 철강산업의 수출 금액은 2017년 이후부터 지속적으로 제기된 공급 과잉 문제와 무역 분쟁 등의 영향을 받아 수출 금액과 수출 물량 모두에서 감소하는 추세를 보여왔습니다. 2021년 및 2022년 철강산업 수출 물량은 중국의 환경규제 및 코로나 19 재확산에 따른 봉쇄조치, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화에 따른 공급망 충격, 고금리 및 고물가로 세계 경제가 둔화에 기인해 각각 전기 대비 5.5%, 5.4% 감소하였습니다. 그러나, 2021년부터 이어온 철강 가격 상승에 힘입어 2022년 철강산업 수출금액은 전기 대비 5.1% 증가한 70,523백만 달러를 기록하였습니다. 2023년 및 2024년은 중국의 부동산 침체 지속으로 인한 철강 내수 부진으로 과잉 생산된 저가 철강제품이 국내에 대거 유입되며 국내 철강산업의 가격 경쟁력이 악화되며 수익성에 부정적 영향을 미치고 있습니다. 이에 2023년 및 2024년 기준 수출 물량은 전년 동기 대비 각 6.2%, 3.3%로 증가하였으나, 국내 철강 수출 금액은 오히려 감소하여 2023년 및 2024년 기준 전년 동기 대비 -8.9%, -5.1% 감소하였습니다.

한편 한국은 2012년 3월 5일 한미 FTA (자유무역협정) 효력 발효 이후부터 현재까지 대미무역수지 흑자를 기록하고 있습니다. 한미 FTA 이전 100억 달러 수준의 무역수지 흑자가 한미 FTA 체결 이후 약 230억 달러 수준까지 확대되었으나, 트럼프 전 미국 대통령의 재임 시절 미국의 보호무역주의 기조가 강화되며 대미 무역 수지는 감소하는 추세로 접어들었습니다. 트럼프 전 대통령은 양국간 무역 불균형에 따른 미국의 자동차/철강 산업의 피해가 큰 점을 주장하며 한미 FTA 개정이 추진되었으며, 이후 한국의 대미 무역수지는 빠른 속도로 축소되어 2019년말 약 115억 달러로 2012년 한미 FTA 발효 이전 수준을 크게 하회하는 수치로 감소하는 모습을 보여주었습니다. 다만 2020년 이후 대미 교역 수지는 지속적으로 증가하여 2022년 대미 교역 수지는 약 280억 달러로 2019년과 비교해서 크게 확대된 흑자를 기록하였습니다. 2023년에는 자동차 수출 호조에 힘입어 대미 수출 1,157억 달러 및 약 444억 달러의 무역수지 흑자를 기록하였고, 2025년 1월, 산업통상자원부가 발표한 '2024년 수출입 동향'에 따르면 2024년 대미 수출 역시 전년 대비 약 11% 증가한 1,278억 달러, 557억 달러의 무역수지 흑자를 기록할 것으로 발표하였습니다. 자동차(전체 대미 수출의 27%) 및 일반기계(전체 대미 수출의 12%) 수출이 호조세를 보인 가운데 미국 빅테크 데이터센터향 물량 증가로 반도체(전체 대미 수출의 8%) 수출 역시 증가했습니다.

이에, 2024년 11월, 美대선 결과 트럼프 대통령의 당선으로 확장적 재정정책, 강화된 보호무역주의를 주장하는 트럼프 2기 행정부의 통상 압력 가능성이 재차 상승한 상황입니다. 한국은 2021년까지 미국의 14위 적자국이었지만, 이후 꾸준히 순위가 올라 2024년 8월 누적 기준으로는 중국, 멕시코, 베트남, 독일, 아일랜드, 대만, 일본에 이어 8위까지 올라왔으며 이에 트럼프 2기 행정부의 출범과 함께 시작될 대미 수출 관련 고율 관세 부과 가능성, 통상 압박 등 미국 당국의 정책 변화에 따른 리스크에 대한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

한미간 FTA 개정 절차는 2018년 1월 5일 1차 협상에 이어 2018년 3월 16일 3차 협상까지 총 3차례 협상을 진행하였습니다. 개정협상의 주요 쟁점은 자동차와 철강에 대한 관세·비관세 장벽 강화 및 한국의 서비스시장 개방 확대, 에너지 부문 추가 등입니다. 특히 자동차와 철강은 미국이 전략적으로 보호하는 산업이자 한미 FTA 이후 한국의 대미 무역흑자가 가장 많이 늘어난 품목으로 협상의 주요 이슈 분야가 되었습니다.

2018년 2월 미국 상무부는 백악관에 제출한 무역확장법 232조에 대한 보고서에서 철강 무역규제의 방안으로 한국을 포함한 12개 국가 철강제품에 대해 53% 이상 관세부과, 모든 국가 철강제품에 대해 24% 관세 부과 및 2017년 대미 철강 수출액의 63%로 쿼터제 도입 등을 제안하였고, 이후 2018년 3월 트럼프 전 대통령은 기존 제안을 일부 수정하여 캐나다와 멕시코를 제외한 모든 수입 철강재에 대해 25% 관세를 부과하는 행정명령에 서명하였습니다. 이에 대한민국 정부는 한국산 철강에 대한 미국의 관세 부과조치 관련 협상을 지속한 결과 2018년 4월 30일 미국 정부는 한국산 철강에 25% 관세를 면제하는 대신 설정한 쿼터(수입할당)를 2018년 1월 1일부터 소급 적용하는 내용을 골자로 하는 '무역확장법 제232조' 수정안을 승인하였습니다. 한편 2021년 철폐 예정이었던 화물자동차(픽업트럭) 관세를 20년 더 연장하여 2041년 1월 1일에 폐지하는 개정안이 체결되었고, 미국산 자동차 교체부품 안전기준에 대해 미국 기준을 인정하도록 하여 미국산 자동차의 한국 수출 시 제작사별로 연간 5만대까지 미국 자동차 안전기준을 적용하는 수정안이 승인되었습니다. 다만 이러한 고관세, 보호주의 강화 법안에도 불구하고 한국의 친환경 자동차 경쟁력을 기반으로 2022년 이후 대미 자동차 수출은 지속적인 증가세를 보이고 있습니다.

이후 미국 바이든 행정부는 유럽연합(EU)과 철광 관세를 철폐하기로 합의한 데 이어 영국, 일본과도 철강 관세 협상에 착수하였습니다. 이에 한국 정부도 '무역확장법 232조' 관련 재협상을 재차 요구했으며, 2022년 12월 WTO 패널이 미국의 232조 관세는 국제통상규범 위반이라는 판정 결과에도 미무역대표부는 관세 철폐 계획이 없다는 입장을 밝힌 바 있습니다. 2024년 4월, 바이든 대통령은 중국의 철강과 알루미늄 제품들의 수입으로 인해 자국 산업의 불공정 경쟁을 언급하며 중국산 철강에 대한 관세의 3배 인상을 지시하였습니다. 이에 중국의 저가 철강재가 미국 외 국가로 수입될 경우 국내 철강업체들의 수출에 부정적 영향을 미칠 수 있으며 대미 중국산 수출이 감소한다 하여도 현재 한국산 철강제는 미국 수출 시 쿼터제 적용을 받고 있어 수출 물량 확대는 어려울 것으로 보입니다. 다만 중국산 철강재 관세 인상으로 미국 내 철강재 가격 변동폭이 확대될 경우 국내 철강업게들의 실적에 영향을 미칠 수 있어 이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다. 또한 미국 바이든 행정부는 2022년 8월 16일 북미 지역에서 생산하고 조립한 전기차에 한해 보조금을 지급하는 내용을 골자로 하는 인플레이션 감축 법안(IRA)을 도입하였습니다. IRA는 보조금 지급 기준 변화를 통해 강력한 자국 전기차 산업 보호를 시행한 것으로 유예기간 없이 즉각적으로 시행함에 따라 한국산 전기차의 경우 보조금 지급 대상에서 즉각 제외되었습니다. 이에 대응하여 우리나라 정부는 현대자동차 공장 완공 시점인 2025년까지 IRA 적용 유예 등을 요청하였고, 미국내 전기차 생산 인프라 구축을 위해 공장 증설 등의 대응을 준비하고 있으며, 2025년 1월 3일 미국 에너지부 발표에 따르면 현대차그룹의 5대 차량이 IRA 세액공제 명단에 포함되었습니다. 다만 2024년 11월, 美대선 결과 트럼프 대통령의 당선으로 트럼프 2기 행정부의 대선 공약을 미루어 볼때, 전기차 보조금 제도 폐지를 지속적으로 주장해 왔으며, 2025년 1월, 취임사에서 프랑스 기후변화협정 탈퇴 서명, 그린 뉴딜 종식과 전기차 인센티브 정책 폐기(IRA 폐기), 지난 1기 행정부 때와 같이 무역확장법 232조 재검토 등을 지시하였고, 이와 같은 정책이 현실화되어 전기차 투자 자체가 폐지되거나 축소되고 한국산 자동차에 대한 추가 관세 인상을 요구할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이는 당사 주요 자회사의 매출처 중 하나인 완성차 업체의 판매 부진으로 이어져 영업실적에 부정적인 영향을 줄 수 있으며 향후 미국은 자국 철강 산업을 보호하기 위한 보호무역주의 강화로 국내 철강업체들의 수출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이외에도, 각국 정부는 금융위기 이후 철강산업에 대하여 무역 규제를 강화하고 있습니다. 중국은 2014년부터 2017년까지 한국, 일본, EU, 인도네시아 철강제품의 중국시장 점유율이 50%를 초과한 것을 근거로 반덤핑 조사를 실시했습니다. EU도 2018년 7월 최근 3년 평균 수입물량을 상회하는 물량에 대해서는 25% 관세를 부과하는 방식으로 23개 철강 품목에 대한 세이프가드를 잠정 발효하였으며, 2019년 1월 26개 품목에 대하여 세이프가드 최종 조치를 결정한 바 있습니다. 시행 기간은 2019년 2월 2일 ~ 2021년 6월 30일까지이며, 관세부과 방식은 저율관세할당(TRQ: Tariff Rate Quota) 방식으로 쿼터 내 수입물량은 무관세, 쿼터를 초과하는 물량에 대해서는 25% 관세를 부과하는 내용입니다. 2021년 6월 10일, EU 집행위원회는 철강재 세이프가드를 3년 연장하겠다고 WTO에 통보하였습니다. EU는 역내 철강산업 역량이 악화되고 있다고 밝히며, 2021년 7월 1일부터 2024년 6월 30일까지 연장 적용 계획을 발표했습니다. 또한 이후 2026년 6월까지 2년 추가 연장 이행 규정을 발표하였습니다.

한편, 미국과 중국의 보호무역주의 강화에 따라 자국 철강시장에 수입 물량이 증가될 것을 우려하는 각국 정부의 경계감이 확대되면서, 미국, 중국 외 각국의 철강 수입 규제조치가 강화되고 있습니다. 중국, 한국, 일본산 철강재의 주요 수출지역인 동남아시아 국가들도 최근 들어 수입산철강재에 대하여 무역장벽 구축에 가세하고 있는 상황입니다. 이처럼 철강 분야는 신흥국의 철강산업 육성 정책과 선진국의 국가 철강 제조업 개선을 통한 고용유지 목적 등 국가의 정치적 경제적 이해관계와 밀접한 산업입니다. 공급자 증가로 인한 철강재 만성적 공급과잉과 국가간의 이해관계 상충으로 보호무역 기조가 확산될 경우 철강산업 교역 환경이 악화될 수 있으며 주요 자회사 매출의 변동성이 증가할 수 있습니다.

한미 FTA 개정을 포함한 최근의 무역 규제 정책은 관세 부활과 같은 극단적인 조치 없이 협상이 진행되어 왔습니다. 그러나 최근 국가 간 교역에 있어 보호무역주의 기조가 확산되고 있는 점을 감안할 때, 향후 미국을 포함한 FTA 체결국가들이 한국산 제품에 대하여 높은 관세를 부과하거나 수입금지 조치를 실시하는 등 강력한 규제 정책을 실시할 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우 당사의 주요 자회사가 영위하고 있는 철강산업의 수출실적이 부진할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

다만 철강업을 영위하는 당사 및 당사의 주요 자회사들은 이러한 전세계의 무역보호조치에 미국 현지 공장의 가동률 상승과, 수출국 다변화, 신성장동력 확보 등을 통하여 대응하고 있습니다. (주)세아베스틸지주(舊(주)세아베스틸)의 경우, 2018년 태국에 SeAH Global Thailand를 설립하여 제품 판매 ·가공능력을 갖춤으로써 동남아, 중국 시장에서 글로벌 판매 구조 고도화를 시현하였으며, 2019년 6월에는 자회사인 미국법인 SGI가 출자하여 컴퓨터 비전, 인공지능 기술 기반 선제적 안전사고 예방 및 산업안전관리 솔루션 개발을 추진하기 위해 Everguard Inc.를 설립하였습니다. 또한, 2019년 10월에는 성장잠재력이 높은 베트남에 저원가 생산거점 확보를 위해 베트남법인 SeAH Global Vina Co., LTD를 설립하였으며, 2021년에는 아시아 지역 진출 확대를 위해 인도와 일본 법인을 설립한 바 있습니다. 2022년 4월 물적분할 후인, 2023년 2월에는 PT. SeAH Global Indonesia를 인수, 2024년 3월에는 미국내 투자법인 SeAH Global Holdings, Inc. 설립하였습니다. 이후 당사는 2024년 5월, 미국 특수합금 시장 진출을 위해 미국 내 투자법인인 SeAH Global Holdings, Inc.를 통해 SeAH Superalloy Technologies. LLC 설립하였고, (주)세아창원특수강(상환전환우선주 출자 방식)과 향후 약 2년간 미국 텍사스주 템플시에 6,000t  특수합금 생산규모의 공장을 준공할 예정입니다. 한편 주요 자회사 (주)세아창원특수강의 경우 2020년 9월 해외(중국)자회사 SeAH CTC CO.,Ltd.를 설립출자하였으며, 2021년 9월 사우디 아라비아 DUSSUR(ARAMCO 자회사)와 합작법인 설립 계약 체결 후, 2022년 7월 합작법인 설립을 완료하였습니다. 또한 특수합금 시장 진출을 위해 당사와의 공동투자로 2024년 5월 및 2025년 1월, SeAH Superalloy Technologies. LLC에 보통주 및 상환우선주 출자를 진행 중에 있습니다.

다만 미국의 철강재 수입규제와 이와 관련된 기타 해외국가들의 무역보호조치 및 전방산업의 수출물량 감소는 국내 철강업계의 수익성에 대한 불확실성을 증대시키는 요인입니다. 이러한 현 상황을 고려할 때, 향후 세계 각 국의 보호무역 정책이 강화될 경우 글로벌 철강재 무역이 위축될 수 있으며 당사의 주요 자회사를 포함한 국내 철강업체의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있는 점을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[전방산업 관련 위험]

(주)세아베스틸, (주)세아창원특수강 등 철강산업을 영위하는 당사의 주요 자회사들은 주로 탄소합금강, 스테인리스강 등 특수강 제품 생산 및 판매 사업 등을 영위하고 있습니다. 특수강산업은 자동차, 기계, 조선, 건설 등 고강도, 고내구성을 요하는 핵심부품(엔진, 구동계 등)에 사용되는 철강 소재를 생산하는 산업입니다.

이와 같이 당사의 주요 종속회사들이 영위하고 있는 철강산업은 대규모 장치산업으로서 지속적인 자본적지출이 요구되는 자본집약적 산업이며, 소재산업의 특성 상 전방산업과의 연관성이 매우 큽니다. 당사의 주요 자회사들이 영위하고 있는 철강사업은 전방산업인 건설, 자동차, 조선업의 경기변동에 직접적인 영향을 받고 있습니다. 글로벌 경기침체에 따른 전방산업의 업황 악화는 철강산업의 성장에 직접적인 영향을 줄 수 있으며, 이는 당사의 사업, 영업성과 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

① 자동차

철강산업은 전방산업인 자동차산업 경기에 민감한 영향을 받습니다. 자동차산업은 각기 다른 생산공정을 거쳐 만들어진 2~3만 여개의 부품을 조립하여 완성품을 생산하는 복합 기술집약적 산업입니다. 따라서, 소재와 부품생산에 관련된 철강금속공업,기계공업, 전기전자공업 등과 밀접한 관련을 맺고 있으며 생산유발 파급효과가 큰 산업입니다. 자동차 최대 수요처인 미국과 중국의 경제 성장률 둔화, 무역분쟁 지속 및 경기부진에 따른 소비심리 위축 등으로 인해 자동차 산업의 성장 또한 정체되고 있습니다.

글로벌 자동차 판매량 추이를 살펴보면, 2020년 COVID-19에 따른 판매 위축, 주요부품 조달 차질 등으로 전기 대비 약 13% 감소한 7,700만대, 2021년에는 차량용 반도체 수급난 등으로 인해 7,317만대를 기록하였고, 2022년에는 전세계적인 완화적 통화 정책 등으로 인한 경기 호조 및 기저효과 등으로 전기 대비 8.6% 상승한 약 7,947만대의 판매량을 기록하였습니다. 2023년 글로벌 자동차 판매량은 8,855만대로 이는 COVID-19 이후 최대 수준 입니다. 2024년의 경우 주요국 물가 상승 및 경기 둔화 등으로 회복세가 지연되고 있으며 2023년의 고성장에 따른 역기저효과 등으로 2024년 10월 누적 기준 전기 대비 0.6% 증가한 약 7,289만대로 다소 부진한 성장률을 기록했습니다.

세계 자동차 판매량 현황

한국자동차연구원은 2025년 자동차산업 전망을 통해 평균적인 2025년 세계 경제성장률 전망치가 3% 초반임을 고려했을 때, 글로벌 전체 자동차 판매량은 2~3% 수준 의 완만한 성장을 할 것으로 전망하였습니다. 또한, 'COVID-영향으로부터 19 회복'이라는 전세계 공통 모멘텀이 점차 약화되면서 자동차 판매량은 개별 국가별 상황에 따른 차별화 양상이 나타낼 것으로 예상하였습니다. 또한 미국 등 주요국의 보호무역주의 강화, 무역 분쟁 심화, 친환경차 성장률 둔화 등이 하방 위험으로 상존함에 이러한 주요 주요 자동차 시장의 위험 요인이 현실화될 경우 자동차 수요는 불확실성에 노출될 가능성이 존재합니다.

한편 국내 자동차 시장은 2015년 이래로 생산과 수출의 하락 추세가 지속되었습니다. 국내 자동차 생산량 추이는 국내 자동차 업계의 외형 성장과 수익성 측면에서 과거에 비해 크게 저하되었으며, 특히 2016년과 2020년에 그 감소폭이 컸습니다. 이는 내수 판매의 호조에도 불구하고 2016년 6월 개별소비세 종료에 따른 대기수요 소진과 이에 따른 하반기 판매 감소세 전환, 아시아/중국/동남아시아 신흥시장 수요부진에 따른 수출용 생산물량 감소, 파업 장기화에 따른 생산 차질 등이 부정적인 영향을 미쳤기 때문입니다. 2016년을 기점으로 국내 자동차 생산량은 지속적으로 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 2020년은 코로나19에 따른 판매위축과 주요부품 조달 차질로 생산에서 큰 하락폭을 보였습니다. 또한 수출 주요국인 유럽과 중동에서 코로나19가 재확산되고 변종코로나가 유행하며 락다운 등의 수요 위축으로 수출물량도 하락하였습니다. 다만, 2020년 국내 판매량은 개별소비세 인하 등 정부의 내수활성화 정책, 전기차종 등의 다양한 신차 출시로, 미국, 일본과 같은 주요 자동차 주요 판매국들은 감소세를 보였으나, 한국은 내수물량에서 증가세를 보였습니다. 2021년의 경우, 생산은 346만 대로 2020년 대비 소폭 감소하였으며, 내수 판매량도 약 173만 대로 2020년 대비 감소하였습니다. 2021년 국내 자동차산업은 생산, 수출은 해외 경쟁국 대비 양호한 실적으로 선방하였으나 내수는 전년 대비 역기저효과 및 차량용 반도체 공급부족으로 감소세를 기록한 것으로 분석됩니다. 2022년에는 러-우 전쟁과 중국의 코로나19 봉쇄로 인한 공급망 차질로, 완성차부문 생산차질로 전년 대비 내수 판매량은 약 168만대로 전년대비 2.4% 줄어들었으나, 수출물량은 약 230만 대로 고환율 지속에 따른 가격 경쟁력 확보 및 전기차종 판매 확대에 따라 전년 대비 12.7% 증가하는 모습을 보였습니다. 2023년에는 반도체 수급이 개선 및 생산 정상화, 누적된 이연수요의 해소로 내수 및 수출이 동반 회복세를 보였습니다. 이에 생산, 내수, 수출은 전년 대비 각각 13.0%, 3.3%, 20.3% 증가하였습니다.

2024년은 내수 경기의 전반적 침체로 완성차 판매, 생산 부문이 역성장하였으며, 3분기 이후로는 승용차를 중심으로 소폭 만회하는 모습을 보임에 생산, 내수부문이 전년 대비 각각 2.7%, 6.5% 감소하였습니다. 다만 수출량은 최근 성장이 다소 둔화되긴 하였으나 대미 수출 호조(국내생산 전환 등)에 힘입어 전년 대비 0.6% 소폭 증가하였습니다. 또한 2024년부터 이어진 내수 경기 침체, 2025년 국내 경제 및 글로벌 무역 환경 변화(미국 트럼프 신정부의 미국 우선주의 관세정책 전망 등)에 따라 내수 및 생산은 소폭 감소, 수출은 소폭 성장할 것으로 전망됩니다.

② 건설

봉형강 제품은 다양한 산업군에서 사용되지만 주로 건설업에서 가장 많이 사용되고 있습니다. 봉형강류의 주된 수요산업은 건설산업으로 건설업황에 따라 큰 영향을 받습니다. 국내 건설 수주규모는 공기업, 지자체 등에서 발주한 공공부문과 주택과 상업용 건물에 대한 재건축, 재개발 등 민간부문의 동향에 따라 증가와 감소를 반복해오다가 최근 들어 높은 증가율을 보이고 있습니다. 이에 따른 건설투자의 증가로 건설용 봉형강 제품수요가 다소 개선될 것으로 예상됩니다.

국내 건설수주 규모는 2013년까지 전반적인 감소 추세를 지속하다가 2014년 증가 추세로 다시 전환되었습니다. 공공수주의 경우 2009년까지 정부 주도하에 4대강 사업 등의 대규모 발주가 이루어져 발주량이 증가세에 있었으나, 2010년부터는 대규모 건설투자정책의 부재로 발주량이 감소하였습니다. 2013년은 정부 SOC 예산 증가로 공공부문 수주액이 전년대비 6.1% 상승하였으나, 민간수주는 미분양주택문제, 재건축 및 재개발 공사물량 감소로 인하여 수주액이 2005년도 이후 최저치인 55조 1,367억원을 기록하였습니다. 이후 2014년부터는 주택경기의 회복세, 기저효과로 인한 건설수주 증가세 및 양호한 해외수주실적 등으로 인해 전체 건설 수주량도 상승세로 돌아섰습니다. 2014년은 공공부문에서 공기업과 지자체 및 공공단체의 발주증가에 힘입어 수주액이 증가하였으며, 민간부문 역시 신규주택과 재건축 경기가 살아나면서 수주 규모가 증가세로 전환되었습니다. 특히 2015년에는 1,000억원 이상의 대형 공사가 크게 증가한 민간수주액의 급증에 기인해 2014년 대비 전체 건설 수주액이 47% 급증하였으며, 2016년에는 수주 총액이 약 165조원으로 역대 최고치를 기록했습니다. 이와 같은 건설 호황은 저금리 기조로 인한 수익형 부동산 호조 등 주로 민간 분야의 수주 증가에 따른 결과로 판단됩니다. 이후 2017년 초부터 시장 금리가 지속적으로 인상됨으로써 금리 대비 수익형 부동산의 수익률이 낮아지는 추세를 보였으며, 2018년에는 정부 SOC 예산 축소, 고강도 부동산 정책 도입 등으로 공공 및 민간 부문의 건설 수주량이 감소하였습니다. 한편 2019년 들어 신규주택 및 재개발 건축공사 부문이 큰 폭으로 증가하고 토목공사의 철도궤도 및 기계설치 공사가 대폭 증가하였습니다. 2020년 국내 건설 수주금액은 194조 750억원으로 2019년 대비 16.9% 증가했습니다. 공공부문과 민간부문은 8.4%, 20.4%로 크게 증가했으며, 공종별로 토목은 전년대비 9.7% 감소하였으나, 건축은 전년대비 28.2% 증가하였습니다. 2021년 국내 건설 수주금액은 더욱 증가하여 2019년 대비 9.2% 증가한 211조 9,882억원을 기록하였습니다. 공공부문은 56조 177억원으로 전년 대비 7.5% 증가하였으며, 민간부문은 155조 9,704억원으로 전년 대비 9.9% 증가하였습니다. 2022년 역시 국내 건설 수주금액은 248조 3,552억원으로 2021년 대비 17.2% 증가하며, 최근 10년간 최대 수주금액을 달성하였습니다. 2018년부터 2022년까지 최근 5년간 국내 건설 수주액은 증가 추세를 나타내었으나, 2023년의 경우 고금리 기조로 인해 부동산 경기가 침체 국면에 진입함에 따라 국내 건설수주액은 206조 7,403억원을 기록하며 전년 대비 약 16.8%의 수주액 감소율을 나타내었습니다. 공공부문은 66조 819억원으로 전년 대비 14.4% 증가하였으나, 민간 부문은 140조 6,584억원으로 26.2% 감소하였습니다. 2024년의 경우, 부동산 경기 침체 지속 및 PF 리스크 상존하는 가운데 부동산 PF 구조조정 진행으로 건설업계 자금 조달이 제한적이었으며, 인건비 및 공사비 등 공사원가 상승으로 인해 건설사별로 선별적인 수주에 돌입하여 국내 건설수주액은 전년동기 대비 1.5% 증가한 209조 8,192억원에 그쳤습니다. 2025년 역시 경기 불확실성, PF 부실 우려, 정부, 기업, 가계의 낮은 투자 여력, SOC예산 감소 등으로 부동산 경기 침체 지속 및 공공 수주 부문 수주 감소가 예상됩니다. 다만 2025년 연내 추가적 금리 하락 및 3기 신도시 관련 건설 사업 본격화, 반도체 및 설비 투자 확대로 민간 건설 수주에 긍정적 영향을 미치며 소폭 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

한편 공공부문 건설수주는 국토교통 예산 및 SOC 예산에 큰 영향을 받습니다. 국토교통부의 예산은 2016년부터 매년 감소하다가 2019년에 17.6조원으로 전년 대비 1.2조원 증가하였고 2020년 역시 전년에 이어 20.5조원으로 2.9조원 증가하며 3개년만에 20조원을 상회하는 예산이 편성되었습니다. 예산 가운데 도로ㆍ철도ㆍ항공 등 SOC 예산은 과거 정부의 정책과제(5년간 178조원) 실행에 필요한 재원마련 및 기반시설 축적으로 인해 적게 편성되는 추세로 비춰졌으나, 2020년에는 노후 SOC 유지보수, 대도시권 교통난 해소, 국토 균형발전을 위한 교통, 물류망 확충 등에 비중을 확대함에 따라 전년대비 2.9조원 증가한 18.7조원으로 편성되었습니다. 2021년 및 2022년의 국토교통부 예산 또한 전년보다 확대 편성되어 각각 21.5조, 22.7조원으로 예산이 편성되어 상승 추세를 이어가고 있습니다. 하지만 2023년 국토교통부 예산은 정부의 긴축재정 정책 전환에 따라 전년대비 약 1.9조원 감소한 22.5조원 규모로 확정되었습니다. 다만 2024년 국토교통부 총 예산이 60조 9,439조원으로 재차 증가한 가운데 예산 또한 23.7조원으로 약 1.2조원 증가하였습니다. 한편 2024년 8월 정부가 발표한 국토교통부 예산안에 따르면 2025년 전체 예산은 22.8조원으로 전년대비 약 0.8조원 감소할 것으로 보입니다. 주거급여 대상자를 확대하는 등 주택·주거 급여 예산은  전년 대비 약 0.3조원 확대되었으나 SOC 예산은 전년 대비 약 1.2조원 가량 감소할 것으로 보입니다. 다만, 해당 수치는 국회 의결을 거치기 전 정부안으로 향후 예산 편성 과정에서 일부 변동이 발생할 가능성이 존재합니다.

부동산 경기 상승 시에는 주택을 비롯한 건축물량의 수주가 증가하고 이에 따른 철강재 등의 원재료의 수요가 증가하는 등 후방산업에 긍정적인 효과를 가져오게 됩니다. 반면 부동산 경기 하강 시에는 반대로 수주가 감소하며 후방산업에까지 부정적인 영향이 나타나게 됩니다. 그렇기에 정부는 주택시장 안정화를 위해 다양한 정책을 발표해왔으며, 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 일정 기간이 소요되기 때문에 정부의 부동산 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 파급효과는 예측하기가 어렵지만, 부동산 시장에서 정부 정책은 가장 중요한 변수 중 하나라고 할 수 있습니다.

2017년 8.2대책, 2018년 9.13대책, 2019년 12.16대책에 이어 2020년 06월 17일 정부는 '주택시장 안정을 위한 관리방안' 정책을 발표하였습니다. 주 내용은 1) 과열지역 투기 수요 유입차단, 2) 정비사업 규제 정비, 3) 법인을 활용한 투기수요 근절, 4) 12.16대책의 후속조치 추진을 골자로 하고 있습니다. 해당 대책이 건설업 경기에 미치는 영향에 대해서는 수요 억제 중심의 성격을 가지고 있고 정비사업의 규제를 강화하고 있다는 측면에서 주택부문 수주 둔화 우려의 가능성이 제기되고 있습니다. 건설업 수주가 둔화될 경우, 후방산업인 철강업의 수익성에 악영향을 끼칠 수 있습니다.

이후에도 2021년 02월, 정부의 [공공주도 3080+, 대도시권 주택공급 획기적 확대방안]은 '25년까지 전국 대도시에 약 83만호 주택 공급부지를 확보할 계획이며, 이를 위해 신규 가용지를 확보하고, 재개발 및 재건축의 경우 공기업에서 직접 시행하는 방안으로 공공택지의 경우 수도권, 지방광역시를 중심으로 전국 15곳 내외로 신규 지정하고 전세대책 보완을 통해 단기 주택을 확충할 예정임을 발표하였습니다. 또한 이후 2022년 국토교통부는 8월, 향후 5년 공급 계획과, 민간의 활력 제고, 공공의 지원, 주택품질 제고 등 국민 삶의 질 개선을 위한「국민 주거안정 실현방안」을 발표하였습니다. 도심공급 확대, 주거환경 혁신 및 안전 강화, 공급시차 단축, 주거사다리 복원, 주택품질 제고라는 국민주거 안정 실현을 위한 5대 전략을 수립하여 도심에서 신축주택 공급이 원활히 이루어질 수 있도록 재개발, 재건축 사업 정상화를 추진할 예정입니다.

한편, 기획재정부는 2023년 1월 2일 '2023년 1월 주택 투기지역(지정지역) 해제(안)'을 심의, 의결하였습니다. 이번 안을 통해 서울시 11개구에 대한 주택 투기지역 지정이 해제되었으며, 공식적으로 2023년 1월 5일 0시를 기점으로 해제가 완료 되었습니다. 이후 2024년 1월 발표된 주거안정을 위한 공급 확대 및 건설경기 보완 방안과 같은 완화정책 추진 등에도 일반적으로 부동산 규제 혹은 완화 정책이 실제 건설 및 주택 경기에 직접적 영향을 미칠 때까지 시차효과가 존재하며 반드시 정책의 방향과 일치하지 않는 점 등을 고려하면, 정부의 정책 발표 후 파급 효과는 예측하기 어려운 측면이 있습니다. 또한 정부는 2025년 1월 경제관계장관회의를 개최하며 부동산 PF와 가계부채 등의 안정적 관리 및 한계기업 연착륙 등 잠재리스크 요인에 대한 건전성 관리 노력을 강화하겠다고 발표하였습니다. 이렇듯 정부 정책의 변동에 대출 규제 등으로 인한 분양 시장, 부동산 시장 침체, 민간 주택 공급량 감소, 재건축 시장 악화 등 부동산 시장의 불확실성이 확대될 우려가 있고 건설사의 영업 환경 악화는 건설업 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

이처럼 철강재 부품은 주택 사업에서부터 대규모 공장 건설에 이르기까지 건설업의 다양한 공정에 투입되고 있으며, 전방산업의 투자지출 계획이 위축될 경우 철강산업 발주물량 또한 감소할 수 있습니다. 상기 서술한 바와 같이 정부와 민간 기업들이 국내외 다양한 환경을 감안하여 부동산 개발과 건설 투자 활동을 수행하고 있으나, 정부의 재정 상황과 기타 여건에 따라 부동산 시장과 SOC 투자가 위축될 경우 철강산업에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

③ 조선

조선업은 선박 건조에 필요한 부지를 확보하고 설비를 확충하는데 대규모 자본이 필요하며, 건조공정이 복잡하여 다양한 기술력이 투입되는 자본, 노동집약적 산업입니다. 특히 선박에 필요한 대부분의 부품이 철강재와 기계설비이기 때문에 당사가 영위하고 있는 철강산업에 미치는 파급 효과 또한 큰 편입니다.

조선업 경기는 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 하반기 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 장기간 부진했습니다. 리서치 전문기관인 Clarksons에 따르면 2020년 조선업은 더욱 부진한 모습을 보였습니다. 연초부터 이어진 COVID-19로 인해 경기둔화에 대한 불안감이 확대되면서 발주 심리가 크게 위축되었습니다. 그러나 2021년에는 컨테이너선사들의 수익성 제고가 신조선 투자로 이어지면서 컨테이너선을 중심으로 발주 시황이 급격히 호전되는 모습을 보이며 2022년에도 컨테이너선, 카타르 LNG선 대량 수주를 이어나갔습니다. 2023년에는 경기둔화에 따른 선박 발주가 전반적으로 감소하였으나, 2024년에는 국제 분쟁에 따른 해운 시장 수익성 상승, 친환경 선박 도입 증가 등으로 인해 상반기 기준 벌크선을 제외한 대부분의 선종에서 전년 대비 발주량이 상승했습니다. 하반기로 가며 발주가 집중됐던 LNG선, 컨테이너선 등의 신규 발주가 감소하였지만, 2024년 기준 2024년 기준 글로벌 신조선 발주량은 전년 대비 57.8% 증가한 65.8백만 CGT를 기록하였으며, 누적 발주금액은 전년 대비 77.2% 증가한 203.8십억 달러를 기록하였습니다.

세계신조선발주량추이

국내 조선사의 수주량 추이는 2019년, 미-중 무역분쟁 심화 및 유가 하락 등 세계 경기 침체 우려로 수주량이 감소하였고, 2020년 코로나19 확산으로 전반적 글로벌 물동량 감소 및 선주들의 보수적인 구매계획으로 국내 신규 수주량은 17,084천GT로 감소하였습니다. 다만, 2021년 글로벌 물동량 증가로 인한 벌크선 및 컨테이너선 수요 증가, IMO규제 부각에 따른 LNG선 수요 증가 등에 따라 친환경 연료추진 선박 위주로 발주가 재개되어 국내 신규 수주량이 큰 폭으로 개선되어 32,768천GT의 국내 신규 수주량을 기록하였습니다.2022년도 국내 신조선 수주량은 전년 대비 8.9% 감소한 1,627만CGT로 전년도의 많은 수주에 따른 기저효과로 전년 대비 감소한 수준이나 연간 1천만CGT 내외의 국내 건조량을 감안하면 양호한 수준을 기록했습니다. 2022년 수주액은 전년 대비 1.9% 증가한 453.4억 달러를 기록하였으며, 이는 전년 대비 수주량 감소에도 불구하고 신조선가의 상승, 고가 LNG선의 집중 수주 및 4분기 고가의 해양플랜트(LNG FPSO) 수주 등에 기인합니다. 이후 2023년 국내 조선업의 수주는 세계 시황이 양호한 수준임을 감안하면 다소 둔화된 실적을 보였습니다. 2023년 수주량 중 LNG선과 컨테이너선의 비중이 69%로 여전히 절대적 비중을 차지하였으나 이들 선종의 수주량이 전년 대비 크게 감소하며 전반적인 수주량 감소로 전년 대비 39.9% 감소한 1,008만CGT를 기록하였습니다. 2023년 수주액은 전년대비 35.7% 감소한 297.5억 달러를 기록하였습니다. 이후 2024년의 경우 국내 수주량은 점유율 하락으로 세계 시황 대비 전반적으로 낮은 수준을 나타냈으며 특히,  하반기에는 LNG선 수요가 크게 감소하며 부진한 수주 실적을 보였습니다.  가스선 시장에서는  LNG선 57%,  LPG선 50%의 점유율로 여전히 높은 경쟁력을 보였으나 과거 전체 수요의 40~60%를 수주하였던 컨테이너선과 탱커 시장에서는 10%대의 저조한 점유율을 차지한 것이 직접적인 원인으로, 2024년 수주액은 전년 대비 22.4% 증가한 362.3억 달러를 기록했으나, 4분기 수주액은 전년 동기 대비 17.0% 감소한 66.3억달러를 기록하였습니다.

국내 신조선 수주량 및 수주액 추이

한편 선박가격은 2008년 금융위기 이후 추세적으로 하락하였습니다. 2017년 수주 잔량이 증가하고 기저 효과에 따라 시황이 회복되어 가스선을 제외한 모든 선종의 선가가 일정 부분 회복되었음에도 장기간의 불황으로 수익성이 악화된 조선업체들의 이익을 개선하기에는 현저히 부족한 상황이었습니다. 2021년 부터 신규 수주 호조와 후판 등 원자재 가격 상승으로 인해 전반적인 신조선가 또한 가파르게 상승하였으며, 2022년은 국내 조선업체는 고부가가치선 위주의 수주전략을 통해 수익성을 향상시켰고,세계 조선 시장의 흐름에 따라 양호한 실적을 이어갔습니다. 2022년에 이어 2023년에도 신조선가 지수는 인플레이션에 따른 원자재 가격 상승, 인건비 상승 가능성 등에 따라 완만하지만 지속적으로 상승하는 모습을 나타내었습니다. 2024년 1월초 Clarkson 신조선가 지수는 180.38pt를 기록하며 2008년 12월 이후 처음으로 180.0pt를 상회하였습니다. 이후 2024년 Clarkson 신조선가 지수는 지속적으로 상승하여 2024년 12월 기준 189.05pt를 기록하였으며, 2025년 2월 기준, 189.39pt를 기록하며 전년말 대비 0.34pt 상승하였습니다.

신조선가 지수

전반적으로 보수적인 해운시황 전망과 경기 상황, 발주잔량 고려시 구조적 공급과잉 등을 감안하면 신조선 시장의 회복을 예측하기에는 불확실성이 존재합니다. 2021년부터 이어지는 호수주에도 불구하고, 2023년 국내 조선업 수주는 2022년 조선업 호황으로 인해 전년 대비 감소하였으나, 이는 연간 생산능력과 비교하여 양호도 부진도 아닌 수준의 실적을 기록한 것으로 해석됩니다. 이후 2024년 국내 조선업 수주는 상반기 내 LNG선 대량수주 등에 기인해 양호한 수준이었으나 하반기 이후 LNG선, 컨테이너선의 신조 주요가 감소해 발주량이 비교적 큰 폭으로 감소하였습니다. 향후 조선사의 수주 부진이 지속된다면, 선박 건조용 철강재 판매량 감소로 이어져 당사의 주요 자회사들의 수익성에 영향을 끼칠 수 있으니 이 점 유의하시길 바랍니다. 다만 국제해사기구가 IMO 2020에 따라 2020년부터 선박연료유의 황함유량 기준을 대폭 낮추는 규제를 도입하였고, IMO 2030에 따라 2030년까지 선박의 온실가스 배출량을 2008년 대비 최소 40% 수준으로 감소시키는 내용의 규제를 도입하였습니다. 해당 규제 대응을 위해 LNG선 등 일부 선종의 신조선 발주는 상승하는 추세가 예상됩니다. 또한 2024년 미국 트럼프 신정부의 대규모 LNG 개발과 중국 조선, 해운업에 대한 규제 강화 예고로, 2025년 국내 조선업은 LNG 운반선 중심의 호황을 기대하고 있는 바, 미국 트럼프 신정부의 향후 규제 등에 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

이러한 주요 전방산업의 성장성 변동은 향후 철강산업의 업황에 영향을 미칠 수 있으며, 당사와 범용 제품을 생산하는 철강회사는 경기하강에 따른 수익성 저하의 정도가 큰 편입니다. 세계경제 위축이 장기화 되고, 전방산업의 업황부진이 지속될 경우 당사의 주요 자회사가 취급하는 철강재 판매 또한 크게 저하될 수 있으며, 이는 당사의 사업, 영업성과 및 재무상태에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[철강제품의 공급과잉 위험]

한국철강협회가 최근 집계한 자료에 따르면 철강제품의 공급측면에서 보면 국내의 경우, 코로나19 여파로 위축되었던 조강생산량은 자동차와 가전 등의 전방산업의 수요 회복으로 2021년말 증가세를 보였으나, 실물 경기 악화와 코로나19 재확산으로 글로벌 경기 둔화가 지속되며 2022년말 기준 국내 조강생산량은 65.8백만톤을 기록하며 2021년 70.4백만톤에서 6.5% 감소하였습니다. 2023년에는 66.7백만톤으로 전년대비 1.3% 상승했습니다. 2024년에는 부동산 시장 침체 지속으로 인한 수요 감소 및 중국산 저가 철강 공급량 증가 등으로 국내 철강 생산량은 11월 누적 기준 49.6백만톤에 그쳤습니다.

국내 철강소비량 추이를 살펴보면, 소비량은 생산량 대비 계속해서 부족한 상황입니다. 특히, 2020년 코로나-19의 확산으로 국내 철강 소비량은 11년만에 50.0백만톤 아래로 떨어져 2020년 연간 49.2백만톤을 기록하였습니다. 2021년의 경우 코로나-19에 따른 경기침체 및 무역둔화 현상은 어느정도 해소되어 2021년 철강소비량은 연간 56.0톤을 기록하였습니다. 그러나 2022년부터 전세계적인 인플레이션 현상 및 금리인상 기조가 지속됨에 따라 2022년 소비량은 전년 대비 소폭 감소한 연간 51.3백만톤을 기록하였고, 2023년 소비량은 건설용 강재 등 수요 부진의 지속 및 자동차 수요 둔화 등에도 전기 대비 소폭 증가한 52.4백만톤을 기록하였습니다. 2024년 역시 경기 침체 및 전방산업 수요 둔화 지속으로 연간 철강 소비량이 재차 50.0백만톤을 하회할 것으로 전망되고 있습니다. 향후 국내 건설 산업 및 부동산 분양 시장의 침체가 지속되고, 경기 둔화가 심화될 경우 위 같은 부정적인 양태가 장기화될 가능성 배제할 수 없습니다.

한편 전세계 조강생산량은 산업화가 진행된 이래로 지속적으로 증가했으며, 1950년 약 189백만톤의 생산량에서 2021년 약 1,912백만톤까지 증가하였습니다. 특히 2000년부터 2014년까지 전세계 철강산업은 중국의 고도성장에 따른 철강 수요 급증에 힘입어 높은 속도로 성장하였으며, 이에 따라 신규 생산설비 투자 및 철강생산량도 함께 증가하였습니다. 2011년말 기준 중국의 철강생산량은 전세계 철강생산량의 약 45.6%를 차지하였으나, 2021년말 기준 해당 수치는 52.8%로 증가하였습니다. 2022년말 기준 전세계 중국의 철강생산량 비중은 55.3%이며, 2023년은 54.9%를 차지하고 있습니다. 전세계 조강 생산량은 19.6억 톤을 기록한 2021년을 기점으로 감소한 이후 둔화 또는 감소는 추세이며, 중국의 조강 생산량 역시 둔화하고 있으나 2024년 11월 기준으로 전세계 철강 생산량의 50.2%를 차지할 만큼 여전히 높은 비중을 차지하고 있어 지속적인 모니터링이 필요합니다.

글로벌 주요국 조강생산 추이

한편 철 최대 생산국인 중국의 경우 2016년부터 정부주도하의 철강업 구조조정을 진행했습니다. 2016년 1월 중국 국무원은 철강재 공급 측 구조조정의 일환으로 향후 5년간 철강 생산능력을 1억~1.5억 톤 감축하겠다고 발표했습니다. 이후 2016년 4,500만톤이라는 구체적인 생산설비 폐쇄 목표가 발표되었고 실제로 목표치를 크게 상회하는 8,000만톤의 생산설비 감축에 성공하였습니다. 또한 2016년 11월 공업정보화부를 통해 생산능력을 2020년까지 10억톤 이하로 통제할 것임을 밝혔고, 2017년 5,000만톤의 폐쇄 목표를 밝혔습니다. 또한, 중국 정부는 2018년부터 일부 품목에 부과하였던 철강 수출세를 축소하겠다고 밝혔습니다. 역사적으로 중국의 수출세 부과/폐지는 중국 철강 수출 증감에 큰 영향이 없었다고 관련 업계는 분석하고 있습니다. 실제로 2016년과 2017년에도 부과되어 오던 일부 철강 제품들에 대하여 수출세를 5%p.씩 인하했음에도 중국의 철강 수출은 오히려 감소했습니다. 이처럼 2016년부터 진행된 중국의 철강업 구조조정은 전세계적 철강제품 공급과잉 현상을 다소 완화시켜 2018년 초반까지 철강제품 가격 정상화를 야기하였습니다. 한편, 중국 정부는 2018년 3천만톤의 설비 폐쇄 이후 추가적인 감축에 대한 구체적인 계획을 발표하지 않으면서, 조강생산량은 주요 철강사들의 가동률 제고로 상승세를 보였습니다.

중국은 2019년부터는 물리적인 생산설비 감축 단계가 마무리되고 대형 철강사간 인수, 합병 등으로 구조조정 방향을 선회하였습니다. 뿐만 아니라 미중무역분쟁 심화 이후 환경보호보다는 경기회복을 우선하는 정책이 재현됨에 따라 2019년 들어 철강 생산량 증가세는 오히려 가속화되었습니다. 하지만, 2021년 2060 탄소중립 선언과 함께 14차 5개년 규획의 목표로 2021년 조강생산량을 약 3천만톤 감산하겠다는 의지를 밝혔습니다. 또한, 2021년 5월부터 146개 품목의 철강재에 대한 수출 증치세 환급을 전면 폐지하는 등 내수시장 안정화를 목적으로 수출을 제약하고 있습니다. 중국 철강산업의 구조조정 방향성은 향후 국내 철강산업 회복에 큰 영향을 미치는 부분이므로 투자자 여러분께서는 중국 철강산업 구조조정 동향을 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.

실제로, 중국의 2022년 누적 조강생산량은 약 10억 1,300만 톤으로 전년 대비 약 2.1% 감소하며 2015년 이후 세 번째 마이너스 성장을 하며 2년 연속 감소세를 기록하고있습니다. 부동산업계 각 종 지수가 지속적으로 하락중이며, 기계와 자동차 업계는 전반적으로 성장세이나 성장의 폭이 비교적 작아 철강 소비가 둔화되었기 때문입니다. 중국 정부는 여전히 철강 감산 및 수출 억제 정책을 고수하고 있음에 따라, 향후 중국의 철강 생산량의 증가는 제한적일 것으로 판단됩니다. 2023년에도 중국 정부는 자국 철강업체 생산량을 2022년 수준 이하로 억제할 방침이라고 밝힌 바 있습니다.
그러나, 2023년 10월 자연재해로 인한 복구·재건, 홍수 통제·관리 프로젝트, 관개 시설 건설·개조 등 8개 분야에 사용하기 위해 약 1조 위안의 특별국채 발행을 승인하였고, 이는 철강 수요 개선을 견인하며 2023년 중국의 조강 생산량은 전년과 유사한 약 10억 1,460만톤을 기록하였습니다. 지속되는 부동산 시장 둔화 지속 등으로 국가적 차원의 인프라 투자가 연기 혹은 전면 중단되며 수요 감소, 가격 하락에 대응하고자 중국 정부의 조강생산량 감축 방침 및 생산능력 제한 정책이 한동안 유지 혹은 강화할 것으로 예상됩니다. 2024년 11월 누적기준 중국의 조강생산량은 전년 동기 대비 3.0% 감소한 8억 5,070만 톤을 기록하고 있습니다. 건설업계를 중심으로 중국 내  철강 수요가 감소하면서 중국 당국은 조강 생산량 조절을 지속하고 있으며, 철강업계 역시 자발적 감산에 참여하고 있습니다.

한편 중국은 정부주도로 철강산업에 대한 구조조정을 진행해왔습니다. 비효율 설비를 제거하여 생산능력을 통제하는 것을 주요 과제로, 정부 주도의 M&A 장려 정책을 통해 8천만톤급 철강사 3~4개, 4천만톤급 철강사 5~8개로 상위 10개사의 생산 집중도를 2025년까지 60%로 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다. 실제로 2019년 초부터 세계 10위권의 중국 철강사들이 중소철강사들을 인수 혹은 합병을 하고 있으며 2021년에는 7건, 2022년에는 4건의 주요 인수합병이 이루어졌고 추가 인수합병 건들도 논의되고 있습니다.

중국이 향후 성공적으로 생산설비 구조조정을 완료할 경우, 국내 철강시장 또한 제품가격이 안정적으로 유지될 것으로 예상되나, 중국 정부의 의도대로 구조조정이 진행되지 않거나 무역 분쟁이 심화되고 환경 관련 규제 정책이 변화할 경우 조강 생산량이 지속적으로 증가하여 국내 철강산업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

상기 서술한 바와 같이 철강 산업의 전세계적 공급 과잉 문제는 국가 간 이해 관계에 직접적인 영향을 미칠 뿐만 아니라, 국내외 철강산업의 경쟁구조를 재편하는 원인을 제공하기도 합니다. 또한 철강산업의 수요감소 및 공급과잉에 따른 철강제품 가격하락과 수익성 악화 위험에 여전히 노출될 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

[특수강산업의 자본집약적 특성에 따른 고정비 부담 위험]

특수강산업은 제품 생산설비 확충에 대규모 투자가 소요되는 자본집약적 장치산업으로, 적시에 생산설비를 확충하지 못할 경우 성장의 기회를 놓칠 수 있습니다. 반면 과도한 설비투자는 공급과잉에 따른 가격하락, 생산원가 및 차입금 증가 등 사업 및 재무상태의 부담을 야기할 수 있습니다. 또한, 특수강산업은 대표적인 장치산업으로, 예상하지 못한 이벤트가 발생하여 생산에 차질이 발생하는 경우 높은 수준의 고정비용 부담으로 인하여 수익성이 감소할 수 있습니다.

당사의 주요 자회사인 (주)세아베스틸, (주)세아창원특수강 등이 영위하는 특수강 산업은 자동차, 기계, 조선, 건설 등의 핵심부품에 사용되는 고내식성, 고내구성, 내마모성 등 특수한 성질을 지닌 소재인 합금강, 탄소강, 형단조 제품 등을 생산하는 산업으로, 초기투자규모가 크고 규모의 경제 효과가 크게 작용하는 자본집약적 장치산업입니다. 특히 일반강 대비 요구되는 기술축적기간이 길고, 대규모 투자비 대비 다품종, 소량의 제품을 생산하기 때문에 경쟁자의 신규 진입이 용이하지 않아 안정적인 사업의 영위가 가능한 산업입니다. 따라서 특수강업체의 적시, 적정수준의 설비투자는 시장지배력을 유지, 강화할 수 있는 수단이 될 수 있으며 이는 매출의 신장 및 수익성의 제고로 이어질 수 있습니다.

반면, 특수강 산업을 영위하기 위해서는 대규모의 투자가 선행되어야 하기 때문에 자본 투입대비 수익의 회수가 늦고, 시장환경이 급변할 시 그에 대한 대응 시간이 장기간 소요되며, 매출이 적정 수준에 미치지 못할 경우 고정비 부담으로 인한 수익성 악화 가능성이 크다는 단점 또한 존재합니다. 과거 특수강 산업에서 공급 과잉에 따른 수급불균형이 발생하여 대규모 설비투자 비용을 감당하지 못한 특수강업체들이 도산하거나 피흡수합병된 사례가 있습니다. 따라서 적시에 신규 투자를 통한 생산설비 확충을 하지 못할 경우 급격한 수요 증가에 대응하지 못해 사업 성장의 기회를 놓칠 수 있으며, 과도한 설비투자를 진행할 경우 공급과잉에 따른 가격하락, 생산원가 급증 및 차입금 증가 등 사업 및 재무상태 상의 부담을 야기할 수 있습니다. 당사 및 주요 자회사 신사업 다각화 관련 투자 위험 상세사항은 본 증권신고서 'III. 투자위험요소-2. 회사위험 (주)세아창원특수강 등 - 신사업 다각화 관련 위험' 기재 내역을 참고하시기 바랍니다.

또한, 특수강산업은 대규모의 장치를 보유하여 제품을 생산하는 대표적인 장치산업 중의 하나로서, 일정 수준 이상의 제품 생산량이 확보되어야만 높은 수준의 고정비용을 감당할 수 있습니다. 그러나 정전, 설비 고장, 천재지변, 화재, 물류시스템 상의 문제 발생, 파업 등 예상하지 못한 이벤트가 발생할 경우 특수강 산업을 영위하는 당사 주요 자회사들의 생산에 차질이 발생할 수 있으며, 이에 따라 고정비용을 감당할 수 있는 일정수준 이상의 생산량을 충족하지 못하게 되면 사업 및 재무실적 악화로 이어질 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[특수강봉강 시장 경쟁 심화에 따른 수익성 악화 위험]

당사의 주요 자회사가 영위하는 특수강산업은 자동차, 기계, 조선, 건설 등의 핵심부품에 사용되는 고내식성, 고내구성, 내마모성 등 특수한 성질을 지닌 소재인 합금강, 탄소강, 형단조 제품 등을 생산하는 산업으로, 초기 투자규모가 크고 규모의 경제효과가 크게 작용하는 자본집약적 장치산업입니다. 이렇듯 특수강 제품은 고부가가치 사업으로서, 일반강에 비해 가격이 3~4배 이상 고가이며 장치 및 기술에 의한 진입장벽이 존재하는 것이 일반적입니다. 그러나 국내 산업의 발전과 함께 철강산업의 공급도 급격하게 팽창하였으며 그 과정에서 수급 불균형 및 공급과잉 구조가 나타났습니다. 이로 인해 대규모 설비투자를 필요로 하는 특수강 생산업체들은 투자비용을 감당하지 못하고 설비를 가동하기 전에 도산하거나 피흡수 합병되기도 하였습니다. 이는 대규모 장치산업에서 주기적으로 발생할 수 있는 시장 패턴으로, 수급 구조에 따른 설비투자 탄력성이 낮기 때문이며 특히 1990년대  특수강의 공급경쟁 심화는 생산업체 간의 과열경쟁을 낳았습니다. 이는 곧 기업부실로 연결되었으나 각 업체들은 경쟁력 있는 제품 생산에 주력하면서 다시 수익성을 회복하였습니다.

한편 특수강산업은 경쟁자의 신규 진입이 용이하지 않아 비교적 안정적인 사업의 영위가 가능한 산업으로 시장 지배력을 유지할 수 있었으나 현재 특수강 업계는 2014년 및 2015년에 걸친 舊(주)세아베스틸의 (주)세아창원특수강(구 포스코특수강) 인수 및 현대제철의 현대종합특수강(구 동부특수강) 인수로 인해 (주)세아베스틸과 (주)세아창원특수강을 포함하는 세아그룹 계열과 현대종합특수강 및 현대제철을 포함하는 현대차그룹 계열로 양분되는 구조로 재편되었습니다. 현대제철의 경우 당진제철소 내에 특수강 1차공정을 담당할 생산라인을 건설하고, 현대종합특수강 인수 후 특수강 2차공정까지 사업을 확대하였습니다. 국내 자동차산업을 지배하고 있는 현대자동차그룹 계열업체인 점을 감안할 때 특수강 시장에 대한 파급력이 클 수 있으며, 기존업체들은 시장지배력 및 실적의 하향압박이 커져 수익성이 악화될 수 있습니다.

당사는 자회사 (주)세아베스틸을 통해 시장에서 독보적인 영향력을 유지해왔던 특수강 시장에서의 시장 지위를 유지하는 한편 (주)세아창원특수강 인수를 통해 스테인리스봉강, 선재, 강관, 공구강, 탄소합금강 등 다양한 제품군을 가지고 있어 양사간 시너지로 세아 그룹의 특수강 사업을 확장하고 있습니다. (주)세아창원특수강은 제강 120만톤, 제품 100만톤 생산체제를 구축하고 있고, AOD 및 VOD 정련로, SBM 등의 최신 설비들을 통해 다양한 제품 Line-up을 구축하여 STS선재/봉강/강관 시장에서 공고한 지위를 영위하고 있으며 고품질 STS 제품을 생산할 수 있는 기술적 노하우와 축적된 생산경험을 지니고 있습니다. 특수강 제품 중 스테인리스선재, 스테인리스봉강, 스테인리스강관, 공구금형강 봉강의 경우 (주)세아창원특수강이 국내 시장에서 60~70%의 지배적인 시장점유율을 보유하고 있으며, 특히 스테인리스선재 생산 능력은 세계 상위권에 해당하는 등 전반적인 사업경쟁력이 우수한 수준입니다. 용접이 아닌 압출방식으로 생산되는 무계목강관에서도 국내 유일의 일관제조업체로 국내 약 30~40% 수준의 시장점유율을 보유하고 있습니다.

다만, 현대제철의 100만톤 규모의 특수강 설비투자(특수강봉강 60만톤, 선재 40만톤)가 완료되고 2017년 3분기부터 본격적인 상업생산이 개시되며 향후 수급환경 및 경쟁구도가 변화하고 있습니다. 현대제철은 2015년 본격적으로 특수강 사업을 시작해 현재 충남 당진제철소 내에 특수강 1차공정을 담당할 생산라인을 건설하였으며, 현대종합특수강(주) 인수를 통해 특수강 2차공정까지 사업을 확대하였습니다. 2016년 상반기 주요 강종에 대한 KS 및 JIS 인증을 획득하였고 통합관리망 구축을 통해 경쟁력을 강화하였으며, 2017년 7월부터는 자동차용 특수강을 현대기아차에 납품하기 시작하여 2024년 3분기말 기준 봉형강 시장 내 현대제철의 점유율은 36.2%(2020년말 30.3% 기록, 2021년 31.3% 기록, 2022년 37.5%, 2023년 37.5%)를 기록한 바 있습니다. 현대제철의 소재에서 자동차로 이어지는 수직계열화 강화 전략에 따른 경쟁 심화로 인해 (주)세아베스틸의 전방산업 중 자동차 산업에서 발생하는 특수강 봉강부문에서의 매출이 장기적으로 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 2024년 3분기말 기준 (주)세아베스틸 특수강(봉강) 매출 합산은 1조 5,711억원을 기록하고 있습니다. 다만, 진입장벽이 높은 특수강(봉강) 시장의 특성에 따라 독점적인 지위를 보유하던 세아베스틸은 현대제철의 특수강(봉강) 시장 진입 및 향후 현대자동차의 자동차용 특수강 품목 수요가 증가할 경우 현대제철의 현대자동차 납품이 증가하는 효과 등으로 (주)세아베스틸 매출에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

이렇듯 특수강 산업 내 경쟁심화, 공급과잉 등으로 특수강 시장의 업황이 부진할 경우 당사의 주요 자회사 재무상태 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있는 가능성이 존재합니다. 이에 당사 및 당사의 주요 자회사는 경쟁력을 지속적으로 유지 및 개선하기 위해 R&D부문에 지속적으로 투자하고 있습니다. 그러나 이와 같은 노력에도 불구하고 경쟁의 강도가 심화되는 시장상황에 효과적으로 대응하지 못할 경우 당사의 수익성 및 향후 성장성이 약화될 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[원재료 가격 변동성에 따른 위험]

특수강산업은 철스크랩, STS스크랩, 니켈 등 주요 원재료 가격에 민감한 영향을 받고 있습니다. 따라서 원재료의 수급 및 조달능력이 경쟁력 확보에 중요한 수단으로 작용하고 있으며, 원자재 가격의 상승을 제품 판매가격에 반영시키지 못할 경우특수강업체의 수익성은 악화될 가능성이 높습니다.

① 철스크랩

철스크랩은 당사의 주요 자회사 (주)세아베스틸의 탄합강 제품과 공구강 제품의 생산원가의 가장 큰 비중(매입금액 기준 50~60% 수준)을 차지하고 있기 때문에, 철스크랩의 가격변동은 제품원가에 직접적인 영향을 미치게 됩니다. 특히 철스크랩 가격은 상승하더라도 당해 가격상승분을 탄합강 및 공구강 판매가격에 반영시키기까지 시차가 크게 발생할 경우 수익성은 악화될 수 있습니다. 철광석에서 철을 뽑아내는 고로업체와 달리 고철조각(철스크랩)을 녹여 쇳물을 만드는 전기로의 경우 철스크랩의 품질이 중요한 요소로 작용합니다. 또한 철스크랩은 전기로 제강에서 총 투입철원의 95% 이상을 차지하며 철강재 제조원가의 약 50% 이상을 차지하고 있기 때문에 철스크랩의 안정적 공급은 전기로 제강업의 지속적인 성장을 위한 필수적인 요소입니다.
국내의 경우 전기로 제강의 주원료가 되는 철스크랩 발생량이 수요에 미치지 못하여 매년 일정량을 수입에 의존하고 있습니다. 장기적으로는 수입 철스크랩에 비해 원가부담이 적고 환리스크가 없는 양질의 국내 철스크랩 공급량이 증가하고 국내 자급률이 향상됨으로써 원가절감 요인으로 작용할 것으로 기대되고 있으나, 현재까지는 수입 철스크랩은 주로 공급량이 많고 규격이 표준화된 미국, 일본 등 선진국 중심으로 조달되고 있습니다.

철스크랩 가격은 국내외 철스크랩 수급여건에 따라 크게 영향을 받으며 최근 수년간의 전세계적인 건설 수요 변화에 따라 변동성이 높아진 상황입니다. 또한 철강업계의 수익성은 최종 제품인 철강제품 가격과 원재료 가격간의 차이(스프레드)에 따라서 결정됩니다. 2018년까지 이어오던 철스크랩 가격의 상승세가 글로벌 경기 둔화로 인한 수요 감소로 인해 2019년 들어 하락 반전 되었으나, 철스크랩의 탈탄소화 수요와 더불어 철스크랩의 가격은 2021년부터 급격히 상승하였고, 2022년 4분기 기준 철스크랩 가격은 U$387/톤을 기록하였습니다. 2022년 철스크랩 가격 상승은 철강 시황 호조로 철스크랩 수요가 견조한 가운데 러시아산 철스크랩 및 선철 공급 차질 리스크로 미국산 철스크랩 대체 수요가 증가한데 기인하며, 이후 달러 강세 및 글로벌 철강경기 둔화에 따른 수요 저하, 제강사 감산에 따라 지속적 하락세를 보이고 있습니다. 2023년 1분기에는 철강 시황 반등과 재고 비축용 수요 증가로 전분기 대비 소폭 상승하였으나, 건설 및 철강 산업 부진의 지속과 제강사 감산에 따라 지속적으로 하락, 2023년 4분기에는 U$385/톤을 기록하였습니다. 2024년 1분기 철스크랩 가격은 동절기 스크랩 수집여건 악화로 인해 소폭 반등하였다가, 동아시아 지역 제품 시황의 부진 영향에 따른 철스크랩 수요 감소로 2024년 3분기 U$364/톤을 기록하였습니다.최근 들어 철강제품의 주요 원재료인 철광석은 가격 안정성을 찾았지만 원료탄과 철스크랩의 가격 변동성은 높아진 상황으로, 원재료 가격이 상승할 경우 원재료 가격 상승분을 전방산업에 신속하게 전가시킬 수 있는 교섭력이 철강기업의 경쟁력으로 작용합니다. 따라서 전방산업에 대한 교섭력이 열위한 철강기업 특성상 원재료 가격변동성이 확대될 경우 계획과 달리 안정적으로 수익성을 유지하는데 어려움을 겪을 수 있습니다.  

(주)세아베스틸의 2023년 철스크랩 산술평균가격(총매입금액/총매입량)은 전년 대비 12.9% 감소한 kg당 약 539.6원를 기록하였습니다. 이후 2024년 상반기, 철스크랩 가격은 동절기 스크랩 수집 여건 악화로 인해 소폭 반등하였다가, 동아시아 지역 제품 시황의 부진 영향에 따른 철스크랩 수요 감소로 2024년 3분기 현재 kg당 약 484.2원를 기록하고 있습니다. 이러한 철스크랩 가격의 변동성은 전기로 제강업체의 수익성과 직결되는 요인으로 작용합니다.

철스크랩 가격 추이

(주)세아베스틸은 제품 판매계획과 원료 수급계획을 연동시키는 한편, 원재료 가격변동의 상당부분을 제품의 판매가격에 반영함으로써 원재료 가격변동에 따른 실적 변동성을 최소화하기 위하여 노력하고 있지만, 국제 경기 및 각국의 원자재 확보 경쟁에 따라 예상하지 못한 원재료 가격변동이 발생할 경우 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

② STS 스크랩 및 합금철

(주)세아창원특수강 매출의 약 60%를 차지하는 STS 제품의 가격과 원재료(STS스크랩) 가격은 고가인 니켈을 부재료로 하는 특성상, 타 강종 대비 높은 가격을 형성하면서 니켈가격 등락에 따라 높은 변동성을 나타내고 있습니다. 니켈가격은 2008년 글로벌 금융위기 및 원재료 가격 버블의 붕괴에 따라 크게 하락하였으나, 세계 경기의 안정화에 따라 2009년 이후 회복세를 보였습니다. 하지만 2011년 하반기 이후 철강업황 약세 및 수요 둔화 등으로 제품 및 원재료 가격 하락세가 지속되었습니다. 2014년 세계 2위 니켈 생산국인 인도네시아가 니켈 원석 수출금지 정책을 시행하자 니켈 가격이 잠시 급등하였으나, 이후 니켈 재고가 가파르게 상승함에 따라 다시 하락세를 보였으며, 이는 2015년 말까지 지속되었습니다. 2016년 들어 전체 니켈 수요의 69%를 차지하는 스테인리스강 생산이 중국을 중심으로 증가하면서 니켈 가격은 2017년 상반기까지 상승하는 모습을 보였습니다. 2017년 하반기부터는 미-중 무역분쟁 등에 따른 철강재 수요 저하에 따라 2018년 하반기까지 하락하는 추세를 나타냈으며, 2019년 상반기 인도네시아 원광 수출 전면 금지 계획에 따른 공급 감소 우려 등에 따라 큰 폭 상승 후 2020년 상반기에는 2018년 하반기 수준으로 회귀하는 모습을 나타냈습니다. 2020년 하반기부터는 COVID-19 백신 및 치료제 보급 등에 따른 경기 회복 기대로 니켈 가격 역시 2022년까지 완만한 상승세를 시현하였습니다. 2022년 초 전세계 니켈 공급량의 약 10%를 생산하는 러시아가 우크라이나 침공 사태로 미국·유럽 등 서방 국가들의 제재를 받자 공급 우려가 커져 급등했습니다. 이후에는 경기 침체 우려로 인해 하락세를 보이다 2022년 하반기 공급 부족 발생으로 상승세로 전환했으나, 최근 들어 인도네시아 등 주요 니켈 제련·생산국에서 공급이 급증하여 나타나 하락 추세를 보이고 있습니다. 2023년말 기준 니켈의 가격은 전년대비 약 -45% 감소하며 2023년 12월 평균 약 16,388(달러/톤)을 기록하였습니다. 이후 하락 추세을 보이다, 2025년 1월 평균 t당 1만 5,395달러을 기록하며 2020년 10월 이후 사상 최저를 기록하였습니다.

(주)세아창원특수강의 2024년 3분기 STS스크랩의 산술평균가격은 연초 해외 NPI 위주의 조업 증가에 따른 가격 약세 이후 저가 인식에 따른 수요 증가로 일시적 반등을 기록한 후, 다시 약세 전환하며 전년 대비 2.37% 감소한 1,775천원/톤을 기록하였고, 합금철의 경우 글로벌 경기 침체 장기화, STS 시황 및 철강 업황 부진 지속에 따른 합금철 수요 감소로 가격 하락세가 지속되며 전년 대비 36.64% 감소한 5,493천원/톤을 기록하였습니다.

니켈 가격 추이

스테인리스스크랩 및 니켈은 (주)세아창원특수강의 스테인리스 제품의 생산에 있어서 가장 큰 비중을 차지하기 때문에, 가격변동분을 판매가격에 전가할 수 있는지 여부가 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 스테인리스스크랩 및 니켈의 가격 변동이 안정적일 경우 판매가격에 전가시킬 수 있으나, 당해 가격이 급격하게 상승하여 이를 판매가격에 완전히 반영시키지 못하는 경우 수익성은 단기적으로 악화될 수 있습니다.

이렇듯 당사의 주요 자회사는 제품 판매계획과 원료 수급계획을 연동시키는 한편, 원재료 가격변동의 상당부분을 제품의 판매가격에 반영함으로써 원재료 가격변동에 따른 실적 변동성을 최소화하기 위하여 노력하고 있지만, 국제 경기 및 각국의 원자재 확보 경쟁에 따라 예상하지 못한 원재료 가격변동이 발생할 경우 수익성에 부정적인 영향이 있을 수 있으니 투자자 여러분께서는 유의하셔서 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

[환경규제 관련 위험]

철강산업은 에너지소비량이 매우 높은 산업이며, 온실가스 배출규제로부터 많은 영향을 받습니다. 철강산업을 영위하기 위해서는 제품 생산과정 중 발생하는 이산화탄소 배출량 규제 등의 환경, 보건, 안전 관련 법규 및 규정들을 준수해야 합니다. 또한 오염물질 및 이산화탄소 배출, 유독성 물질 및 폐기물의 저장·처리·폐기, 오염된 지역에 대한 조사 및 복구와 같은 환경, 보건, 안전 관련 이슈들은 철강산업과 밀접한 관련이 있습니다.

당사 및 당사 주요 자회사는 정부로부터 배출권거래제 1기(2015년~2017년), 2기(2018~2020년), 3기(2021년~2025년) 할당 대상 업체로 지정된 바 있으며, 현재 배출권 거래제 감축 규제대상입니다. 증권신고서 제출일 기준 배출권거래제 위반으로 과징금을 납부한 건은 없으며 할당된 배출권보다 더 많은 배출권이 필요할 경우, 이행연도 중 차년도 배출권을 유동적으로 활용할 계획입니다.

최근 탄소배출권 가격 추이를 살펴보면, 국내 탄소배출권 가격은 2020년 이후 우상향 추이를 그리고 있는 유럽연합 등 여타 국가 탄 소배출권 가격과 달리 하락세를 지속하고 있습니다. 국내 탄소배출권 가격이 타 국가 대비 낮은 핵심 원인으로 한국개발연구원(KDI)은 이월 제한으로 인해 상향된 감축목표가 배출권 거래시장에 반영되지 못하고 있는 점을 지적하였습니다. 다만, 2023년 9월 기획재정부에서 배출권 이월을 완화하고 배출권 운용을 저해하는 규제를 대폭 개선하는 등 정부에서 시장활성화를 추진하고 있는 점과 국내 탄소배출량이 꾸준히 증가하고 있는 점 고려 시 탄소배출권의 가격이 재차 상승할 가능성이 존재합니다. 한편 천연가스 가격 정상화, 경기 침체 지속 등에 따라 탄소배출권 가격은 지속적으로 하락세를 보이고 있으나 에너지 가격 변동성, 러시아-우크라이나 전쟁 등 국제 정세 불안정 등의 이슈가 상존하고 있어 향후 탄소배출권의 가격이 재차 상승할 수 있으며, 배출권 부족 가능성이 높은 철강업계의 비용부담이 증가할 우려가 존재합니다.

탄소배출권 가격 추이

상기 온실가스 배출권거래제 시행에 따라 철강산업으로 분류되는 기업은 할당 받은 배출 목표량에 맞춰 온실가스 배출량을 줄이기 위해 노력해야 하며 배출권을 구매하지 않은 기업들은 과징금을 부담해야 합니다. 이로 인해 철강기업들은 할당된 배출권을 초과하여 온실가스를 배출할 시 추가적인 비용이 발생할 수 있으며, 이는 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

(주)세아베스틸은 고품질 제품 생산에 앞서 청정생산시스템을 구축하였으며, 동 시스템을 지속 유지하기 위한 노력을 지속적으로 기울이고 있습니다. 대기환경 보호를 위해 대용량 전기로 집진설비 및 고철장 비산먼지 억제시설을 설치하였습니다. 또한, 생명과 직결되는 수질보존을 위해 HBC(Hanging Bio-Contractor) 시스템을 설치하여 폐수처리 효율의 극대화를 실현하고 있습니다. 에너지절감 측면에서는 Batch식 가열로와 축열식 Burner를 도입하여 에너지 사용량을 감소시켰습니다. (주)세아베스틸의 경우 상당한 양의 온실가스를 배출하는 전기로를 사용하여 제품을 생산하기 때문에 배출권거래제의 변화에 따라 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 위험을 지니고 있습니다. 한편 (주)세아창원특수강은 대기환경 관리를 위해 다양한 대기방지시설 투자와 엄격한 사내 기준 설정, 주기적인 자가 측정을 통한 모니터링 등을 진행하고 있습니다. 또한, 슬래그 전량 재활용, 유가금속(Fe, Cr, Ni) 회수를 위한 재활용 설비 투자를 진행중이며 공정에 필요한 원료를 폐기물을 통해 일정량 수급하는 순환 시스템을 구축하였습니다. (주)세아베스틸 및 (주)세아창원특수강의 온실가스 배출량 및 에너지사용량은 다음과 같습니다.

철강산업의 특성상 정부가 설정해 놓은 환경, 보건, 안전 관련 규제를 준수하지 못할 경우 혹은 현행 온실가스 에너지 목표관리 등에 의한 운영지침이 향후 새롭게 개정되어 사업을 영위하는 부분에 불리하게 적용되는 경우 과거에 생산활동을 진행했거나 현재 진행하고 있는 지역의 환경 상태를 조사해야 하거나, 복구해야 할 책임을 지게 될 가능성이 있습니다. 또한 제품을 생산하는 과정에서 시설폐기물이 발생하거나, 이를 처리·폐기하는 과정에서 정부의 규제에 따라 조사 및 복구와 관련된 추가 비용이 발생할 가능성이 있습니다. 이는 당사 주요 자회사의 이익에 영향을 미칠 수 있으며 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

[지배구조 변동에 따른 위험]

당사는 2022년 1월 20일 회사분할결정을 공시하였으며, 2022년 4월 1일, 상법 제530조의2 내지 제530조의12의 규정이 정하는 바에 따라 영위하는 사업 중 분할대상 사업부문을 물적분할 방식으로 분할하였습니다. 이를 통해 주식회사 세아베스틸(분할신설회사)을 설립하였고, 분할회사는 주식회사 세아베스틸지주(분할존속회사)로 존속하여 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따른 지주회사로 전환하였습니다.

한편, 분할과정에서 사업관련 영업자산, 부채 대부분이 분할신설회사로 이관되나 기발행 회사채는 제74-1회 무보증사채(700억원 규모/상환완료)를 제외한 대부분이 분할존속회사에 귀속되었습니다. 다만, 분할존속회사는 분할신설회사의 지분 100%를 보유하면서 연결실체 관점에서의 사업기반 및 재무구조의 실질적인 변화는 없으며, 상법 제530조의 9 제1항에 따라 분할 전 채무에 대해 존속법인과 신설법인이 연대하여 변제할 책임이 있기 때문에 본 분할 결정이 분할 전 기발행 회사채 및 차입금의 실질적인 상환능력에 미치는 영향은 제한적인 것으로 판단됩니다.

상기 분할은 상법 제530조의3 제1항, 제2항의 규정에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할되었으며, 동법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 분할신설회사 및 분할존속회사는 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다. 기타 분할과 관련한 자세한 내용은 분할존속회사가 2022년 1월 20일 및 2022년 2월 10일에 공시한 주요사항보고서(회사분할결정) 및 2022년 4월 4일 공시한 합병등종료보고서 (분할)을 참조하시기 바랍니다.

당사는 지배목적의 주식소유를 주된 사업내용으로 하는 순수지주회사로 현행 공정거래법이 규정하는 지주회사 요건(자산총액 기준, 부채비율 기준, 자회사주식 지분율 기준 등)을 모두 충족하고 있으며, 주식 소유를 통해 자회사 및 손자회사에 대하여 지배권을 행사하고 있습니다. 또한 지주회사 전환 이후 자회사 지분율 및 부채비율 유지 등에 있어 한층 강화된 규정을 준수해야 할 수 있으며 이로 인해 재무적 부담이 가중될 수 있습니다. 분할신설법인((주)세아베스틸)의 경우 (주)세아창원특수강 등 주력 계열사의 연결대상 편출로 종전대비 강 사업 포트폴리오 및 이익창출력에 부정적인 영향을 미칠 수있습니다.

한편, 당사는 지주회사로서 자회사의 사업 포트폴리오를 다양화함과 동시에 투자의 유연성을 확보함으로서 궁극적으로 기업가치의 향상을 추구하고자 합니다. 이에 핵심역량에 집중하여 사업 전문성을 고도화하고 시장 환경 및 제도 변화에 신속하고 유연하게 대응하는 한편, 독립적이고 신속한 의사결정을 가능하게 하여 경영 효율성을 제고함으로써 궁극적으로 재무구조 개선, 수익성 증대를 통해 주주가치를 극대화 하고자 합니다.

증권신고서 제출 전일 현재 기준 당사의 지배구조도는 하기와 같습니다.