정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2024년 11월 14일

3. 정정사항

※금번 정정사항은 2025년 01월 27일 임시공휴일 지정에 따른 신주인수권증서 통지 및 상장거래일 정정으로서, 정정사항 확인의 편의를 위해 정정사항은 '굵은 보라색'을 사용하여 기재하였습니다.

(주1) 정정 전

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2024년 11월 14일 및 2024년 12월 10일 이사회를 통해 유상증자를 결의하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다.

(주1) 정정 후

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2024년 11월 14일 및 2024년 12월 10일 및 2025년 01월 09일 이사회를 통해 유상증자를 결의하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다.

(주2) 정정 전

(전략)

4) 신주인수권증서 매매 등

가) 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

나) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및  케이비증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2025년 01월 21일부터 2025년 01월 27일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2025년 01월 31일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(1) 상장거래 : 2025년 01월 21일부터 2025년 01월 27일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.

(2) 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2025년 01월 14일(예정)부터 2025년 02월 03일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)는 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2025년 02월 03일까지 가능하며, 2025년 02월 03일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.

(후략)

(주2) 정정 후

(전략)

4) 신주인수권증서 매매 등

가) 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

나) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및  케이비증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2025년 01월 20일부터 2025년 01월 24일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2025년 01월 31일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(1) 상장거래 : 2025년 01월 20일부터 2025년 01월 24일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.

(2) 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2025년 01월 13일(예정)부터 2025년 02월 03일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)는 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2025년 02월 03일까지 가능하며, 2025년 02월 03일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.

(후략)

(주3) 정정 전

(전략)

3. 기업실사 일정 및 주요내용

4. 실사참여자

[대표주관회사]

[발행회사]

5. 기업실사 세부 항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 케이비증권(주)는 대한광통신(주)가 2024년 11월 14일 및 2024년 12월 10일 이사회에서 결의한 기명식 보통주 35,000,000주에 대한 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행을 결정하고 이에 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 의견을 제시합니다.

(중략)

(주3) 정정 후

(전략)

3. 기업실사 일정 및 주요내용

4. 실사참여자

[대표주관회사]

[발행회사]

5. 기업실사 세부 항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 케이비증권(주)는 대한광통신(주)가 2024년 11월 14일 및 2024년 12월 10일 및 2025년 01월 09일 이사회에서 결의한 기명식 보통주 35,000,000주에 대한 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행을 결정하고 이에 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 의견을 제시합니다.

(중략)

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인 양식_250109

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 제2항 제1호에 의거 케이비증권(주)과 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 35,000,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차발행가액의 산출근거

1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2024년 11월 14일 및 2024년 12월 10일 및 2025년 01월 09일 이사회를 통해 유상증자를 결의하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다.

2. 공모방법

[공모방법 : 주주배정 후 실권주 일반공모]

※ 참고 : 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다.

가. 1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 1차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율) / ［1 + (증자비율 × 할인율)］

나. 2차 발행가액: 구주주 청약 초일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.).

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

다. 확정 발행가액: 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 기준주가의 60%】

라. 최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 2025년 02월 06일에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(www.taihanfiber.com)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

가) 구주주 청약: 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주")는 주권을 예탁한 증권회사의 본/지점 및 대표주관회사의 본/지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본/지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

나) 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

다) 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한, 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하여야 합니다. 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제10항에 따른 확약서 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

라) 일반청약자의 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

마) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

바) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2024년 11월 15일부터 2025년 02월 05일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

3) 청약취급처

4) 청약결과 배정방법

가) 구주주 청약: 신주배정기준일(2024년 12월 30일 예정) 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.46972825주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

다) 초과청약 : 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주 및 단수주가 있는 경우, 실권주 및 단수주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주 및 단수주에 미달한 경우 100% 배정)
(ⅰ) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서 청약한도 주식수 + 초과청약한도 주식수
(ⅱ) 신주인수권증서 청약한도 주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(ⅲ) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

라) 일반공모 청약: 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주(이하 "일반공모 배정분"이라 한다)는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항 제6호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 10% 이상을 배정하며, 벤처기업투자신탁에 공모주식의 25% 이상을 배정합니다. 나머지 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)에게 구분 없이 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 25%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 65%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정한다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.
(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사"가 자기의 계산으로 인수합니다.
(iii) 단, "대표주관회사"는 "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항 제7호에 의거 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

5) 투자설명서 교부에 관한 사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.
- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.
- 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화, 전신, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.
-전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

가) 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

나) 확인절차

(1) 우편을 통한 투자설명서 수령 시

(가) 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
(나) HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
(다) 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선 상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(2) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(3) 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

다) 기타

(1) 금번 유상증자에서 당사는 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각 호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(2) 구주주 청약 시 대표주관회사 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법 해당 증권회사의 청약 방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권교부에 관한 사항

주권유통개시일: 2025년 03월05일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

8) 주금납입장소 : 중소기업은행 반월기업금융센터

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의6조3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 케이비증권(주)로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등

가) 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

나) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및  케이비증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2025년 01월 20일부터 2025년 01월 24일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2025년 01월 31일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

6) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(1) 상장거래 : 2025년 01월 20일부터 2025년 01월 24일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.

(2) 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2025년 01월 13일(예정)부터 2025년 02월 03일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)는 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2025년 02월 03일까지 가능하며, 2025년 02월 03일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.

(3) 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

다) 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래

(1) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(2) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조 제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 신주인수권에 관한 사항

5. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

【용어정리】
본 증권신고서의 투자위험요소에 대한 이해를 돕고자 당사가 영위하는 사업에서 쓰이는 용어들을 아래와 같이 정리하였으니 참고하시기 바랍니다.
광섬유	[광섬유]	빛을 이용하여 데이터를 전송하는 매우 가는 섬유로, 많은 데이터를 빠르고 멀리 전기적 간섭 없이 보낸 수 있는 광신호 전달 매체입니다.
광케이블	[광케이블]	빛을 이용해 데이터를 전송하는 광섬유가 포함된 케이블로 과거 구리선 케이블 보다 훨씬 더 많은 양의 데이터를 장거리로 고속 전송하는 장점이 있습니다.
OPGW	[OPGW]	전력 송전선로를 따라 함께 설치되는 케이블 제품으로, 전력선을 낙뢰로부터 보호하는 기능을 하며, 광섬유가 포함되어 있어 원격지간의 데이터 전송 및 전력망의 제어/관리 기능도 수행합니다.
BEAD	BEAD는 Broadband Equity, Access, and Deployment의 약자로 미국의 지방 디지털 격차 해소를 위한 농어촌 통신망 구축 사업으로 모든 미국인이 고속 인터넷에 접근할 수 있도록 농촌 및 저소득 지역을 포함한 모든 지역에 약 425억달러를 투입하는 정책
BABA	BABA는 Build America, Buy America의 약자로 연방 예산이 투입되는 인프라 사업 수행 시 철강, 제조품, 건축자재 등 세 가지 품목에 있어서는 의무적으로 미국산 제품만을 사용하도록 규정하는 법안
RDOF	RDOF는 Rural Digital Opportunity Fund의 약자로 낙후된 지방도시의 디지털 격차를 해소하기 위한 기금으로 고속 인터넷 서비스를 제공하는데 목적이 있음
LV (Low Voltage Cable)	1kV 이하의 전압에서 전력을 전달하기 위해 설계된 구리 또는 알루미늄 도체를 절연(전류가 외부에 새어나가지 않도록 보호)한 케이블을 말합니다. 이 케이블은 주로 가정, 상업용 건물, 산업 시설에 활용됨
MV (Mediam Voltage Cable)	1kV~35kV의 전압을 전송하기 위해 설계된 한 개 또는 여러 개의 구리 또는 알루미늄 도체를 절연(전류가 외부에 새어나가지 않도록 보호)한 케이블입니다. 이 케이블은 발전소, 변전소, 산업시설에 활용됨
ACSR (Aluminum Conductor Steel Reinforced)	알루미늄 도체에 강철 심을 결합한 전선으로, 높은 기계적 강도와 비용 효율성을 제공하며 일반 송전선로에 적합.
ACSS (Aluminum Conductor Steel Supported)	고온에서도 높은 전송 용량과 낮은 처짐을 유지하는 전선으로, 대용량 및 고온 송전선로에 적합.
SSLT (Stainless Steel Loose Tube)	스테인리스 스틸 소재의 튜브로 광섬유를 외부 충격과 환경적 요인으로부터 보호하는데 사용되며, 통신/전력 케이블의 반제품임.
AL Wire	알루미늄을 사용한 전선을 의미함. 구리에 비해 가벼우면서도 경제적인 소재로 전력케이블의 핵심 도체로 사용됨
CFIUS	Committee on Foreign Investment in the United States로 미국 외국인투자위원회를 뜻하며, 미국 연방정부의 관계부처 합동기관으로서 외국인의 대미 투자에 대한 심사를 담당하는 기관

1. 사업위험

주식회사 대한광통신은 광섬유 및 광통신케이블을 생산ㆍ판매하는 통신사업과 OPGW(Optical Ground Wire)선 등 특수전력선을 주력으로 생산 및 판매하는 전력사업으로 이루어져있습니다.

국제통화기금(IMF)이 2024년 10월 발표한 World Economic Outlook(세계경제전망보고서)에 따르면, 세계경제성장률 전망치는 2024년 3.2%, 2025년 3.2%로 발표되었습니다. 이는 지난 2024년 7월 전망치인 2024년 3.2%, 2025년 3.3%와 비교 시 2024년 전망치는 동일한 수치이고, 2025년 전망치는 -0.1%p 하향한 수치입니다. 2024년 세계 경장률을 3.2%로 전망하며 잠재 성장률 수준으로 수렴할 것으로 내다보았으나, 개별국 일부 조정이 있었습니다. 미국(+0.2%p), 영국(+0.4%p), 프랑스(+0.2%p), 브라질(+0.9%p) 등에서 상향 조정이 있었으며, 일본(-0.4%p), 중국(-0.2%p), 멕시코(-0.7%p) 등에서는 하향 조정이 있었습니다.

선진국 그룹(한국, 미국, 영국, 독일, 프랑스, 일본 등 41개국) 2024년 성장률은 1.8%로 전망하였는데, 국가별로 살펴보면, 미국(2.8%) 성장률은 실질임금 상승에 따른 소비 개선 등으로 상향 조정되었습니다. 영국(1.1%), 프랑스(1.1%), 스페인(2.9%) 등 대부분 유럽 국가들의 성장률도 통화정책 완화의 영향으로 상향될 것으로 전망되었습니다. 다만, 제조업 부진이 지속되고 있는 독일(0.0%)은 성장세가 둔화될 것으로 예상하였습니다. 일본(0.3%)의 성장률은 하향 조정하였는데, 이는 자동차 생산 차질 등의 부정적 영향을 반영한 것입니다. 한편, 국제통화기금은 우리나라  2024년 성장률을 지난 7월 전망과 동일한 2.5%로 유지하였는데, 이 수치는 정부, 한국은행 등 국내외 주요 기관 전망치와 유사한 수준입니다. 신흥개도국 그룹(중국, 인도, 러시아, 브라질 등 155개국) ‘24년 성장률은 4.2%로 전망되었는데, 부동산 시장 침체 지속 및 소비 심리 악화를 이유로 중국 성장률(4.8%)은 하향 조정되었고, 브라질(3.0%)의 경우, 상반기 민간 소비 및 투자 확대 등으로 성장률이 개선될 것으로 전망하였습니다.
2024년 10월 IMF가 제시한 세계 성장률 전망치는 다음과 같습니다.

(2) 국내 경기 동향

한국은행이 2024년 08월 경제전망보고서를 통해 국내 경제성장률을 2024년 2.4%, 2025년 2.1%로 전망하였습니다. 2024년 성장률 전망치의 경우 지난 05월 전망치(2.5%) 대비 0.1%p 하향조정되었습니다. 2023년에 부진했던 국내 경기는 2024년에 들어서며 AI 수요 확산, 글로벌 제조업 경기 회복 등으로 인한 수출 증가세가 강하게 나타나면서, 연간 성장률이 당초 예상치인 2.1%를 상당폭 상회할 것으로 예상됩니다. 2024년 08월 한국은행이 제시한 국내 경제성장률 전망치는 다음과 같습니다.

국내경제는 수출 중심의 뚜렷한 회복세가 나타났습니다. 지난 05월에 전망했던 성장률에 비해서는 하향조정된 수준의 경제성장률을 예상했지만, IT 위주의 수출 증가 추세에서, 비IT 부문 또한 수출 증가 흐름이 확산되면서 내수 경제 회복이 이어지고 있습니다.

2024년 상반기 설비투자의 경우 AI 수요 확대와 관련한 투자에도 불구하고, 공급차질에 따른 항공기 도입 지연 등으로 전기대비 감소하였습니다. 이후 IT 경기 호조로 고성능 반도체 공정을 중심으로 투자 확대가 이어지고, 교역 개선과 여행수요 회복으로 선박 및 항공기 투자 또한 증가가 예상되면서 하반기에는 꾸준한 증가 흐름이 예상됩니다. 하지만 반도체와 관련된 설비투자의 경우 지연 가능성에 따른 리스크가 존재합니다. 종합적으로 고려했을 때, 2024년 설비투자는 0.2%, 2025년에는 4.3% 증가할 것으로 전망됩니다.

코로나19 이후 각국 정부 및 중앙은행은 적극적인 정책 대응을 통해 경기회복을 도모하고 있으며, 이에 따라 서비스 소비 등 민간소비가 회복되고 있는 상황입니다. 그러나 이와 동시에 중국 성장세 약화, 러시아-우크라이나 전쟁 등의 지정학적 리스크증대와 더불어 고금리 환경 지속으로 금융 불안정성이 확대되고 있습니다. 글로벌 경기가 단기적으로 회복되는 추세이기는 하나, 여전히 위험요인이 상존하고 있는 상황으로 국내외 경기가 크게 둔화되거나 침체가 지속될 가능성을 배제할 수 없습니다.

당사가 영위하고 있는 광통신선 및 전력선 사업은 국가의 기간산업으로서 데이터, 음성, 영상 등을 송수신 하는데 쓰이는 광통신케이블을 비롯한 각종 통신용전선, 생활용 및 산업용 전력을 공급하는데 쓰이는 각종 전력케이블 등을 공급함으로써 에너지와 정보전달을 가능하게 하는 중추산업입니다. 통신선 및 전력선은 제조시설 규모가 크고 거액의 설비투자가 요구되는 자본집약적 장치산업으로서 설비 효율성 및 원가경쟁력에 따라 시장경쟁력이 결정됩니다.

광통신선 및 전력선은 최종제품 생산에 이르기까지 일련의 과정이 연계성을 가지고 있으며, 많은 자본이 투여되는 대형 생산기구의 구비 없이는 생산이 어려운 반면, 별도의 설비 없이 공정의 변경만으로도 다양한 품종을 생산할 수 있어 규모의 경제가 적용되고 있습니다. 또한 전선은 그 용도가 다양하여 제품의 종류가 품종, 규격을 기준으로 약 2만 5,000여종으로 세분화할 수 있을 만큼, 다품종, 다규격 제품 생산체제로 기업간 전문생산체제의 확립이 미흡하고 주문생산형 산업 형태를 이루고 있습니다.

[통신사업]

통신선 시장은 근래에 들어 초고속 인터넷 인터넷 활성화, 5G의 상용화, 디지털 인프라의 지속적인 유지/보수 및 업그레이드 필요 등으로 인해 수요가 증가하고 있으며, 이러한 추세는 당분간 계속될 것으로 예상됩니다. 특히 광섬유를 가정까지 연결한다는 뜻의 FTTH(Fiber To The Home)의 증가로 Global 광케이블 시장은 2028년까지 연평균성장률 5%의 속도로 지속 성장할 것으로 예상되며, 소셜미디어의 확산으로 Data 사용량 증가와 글로벌 인터넷 이용자 수 증가가 계속될 것으로 예상되어 추후에도 지속적인 성장이 가능할 것으로 예상됩니다.

광케이블 기술은 DWDM(Dense Wavelength Division Multiplexing) 하나의 광섬유를 통해 여러 개의 서로 다른 파장의 광 신호를 동시에 전송하는 기술)방식 기준으로 10Gbps이상의 전송 속도와 40~80개의 channel을 가지고 있습니다. 이러한 기술방식은 데이터 전송 용량을 크게 향상시킬 수 있는 장점을 가지고 있어 무선네트워크 기술(5G) 발전으로 기지국 확대 시 백본망에서 광케이블의 수요도 비례해서 증가하므로 당사 통신 케이블 매출 증가에 상당한 영향력이 있습니다. 또한 광섬유 및 광케이블은 데이터 전송이 가능하다는점, 빠른 속도의 전송이 가능하다는 점, 장거리에서도 신호의 감소가 적다는 점, 빛을 이용하기 때문에 전자기파의 간섭이 적다는 점 등의 장점이 있습니다. 광섬유 케이블은 안전성, 확장성, 방대한 양의 백홀 트래픽을 처리할 수 있다는 점을 기반으로 5G, 빅데이터, IoT 등 첨단기술의 대역폭 수준을 지원하기 위해 필수적으로 사용되고 있습니다. 따라서 AI, 데이터센터 및 클라우드 서비스 등의 증가 및 차세대 이동통신인 6G의 출현으로 통신망 신규 수요가 증가할 것으로 예상됩니다.

5G 기술은 600MHz~1GHz범위의 저대역 주파수, 2.5GHz~3.7GHz 범위의 중대역 주파수, 24GHz~40GHz범위의 고대역 주파수로 구분됩니다. 저대역주파수의 경우 수십 킬로미터의 넓은 지역에 걸친 광범위한 범위를 지원하며, 음성통화 및 간단한 인터넷 검색 등 빠른 인터넷 속도가 필요하지 않는 애플리케이션에 안정적인 네트워크를 지원하기 위해 시골이나 인구밀도가 낮은 지역에서 주로 사용됩니다. 중대역주파수의 경우 저대역주파수보다 낮은 범위를 제공하며, 실내 침투 성능이 낮습니다. 이러한 저대역, 중대역주파수의 경우 6GHz 이하의 주파수를 가진 Sub-6방식으로, 고대역 주파수인 mmWave대비 안정적이지만 낮은 속도를 제공합니다.

광통신 망을 이용한 무선 통신 기술인 5G의 주파수는 Sub-6 (3.5GHz와 같이 상대적으로 낮은 주파수 대역) 와 mmWave(28GHz와 같은 고주파 대역)가 활용되지만 국내 이통 3사의 경우 단말 장비(Phone, 산업용 라우터등)의 생태계 성숙도 영향 및 수익성 문제로 인해 당장은 mmWave 주파수를 반납하고 Sub-6(단말 장비 생태계 구비)로 5G 특화 서비스를 진행 하고 있습니다. 하지만 향후 대용량 데이터 전송이 필요한 OTT 서비스의 확대 및 자율주행 기술을 위해서는 mmWave(28GHz와 같은 고주파 대역)주파수 대역을 활용 해야하므로 단말 장비의 mmWave 향 생태계가 조성되면, 해당 기지국 설치의 증가와 함께 백본망에서 광케이블 수요도 향후 급격한 증가를 예상할 수 있습니다. 또한 mmWave 주파수인 28GHz의 기지국에 해당하는 cell 장비(안테나)의 구축은 Coverage가 최대 100m에 국한 하며, 직진성의 전파 특성을 고려 시 장애물을 피한 구축 등으로 인해 실질적 구축 밀집도는 100m 간격 보다 훨씬 짧아지게 되어 짧은 길이의 상당히 많은 광섬유 케이블을 필요로 하게 됩니다. 이러한 설치 환경의 기술적 요인으로 인해 광섬유는 저손실, 광케이블은 고밀도 최소 외경과친환경을 고려한 자재량 최소화의 초경량화 라는 기술적 동향이 시장을 지배하고 있습니다.

mmWave는 광대역 전송이 가능하여 위성통신, 이동통신, 무성 항행, 지구 탐사 등이 다양하게 사용될 수 있다는 장점이 있습니다. 상기한 바와 같이, 향후 OTT 서비스 및 자율주행 기술 확대는 mmWave 시장의 성장을 촉진할 수 있으며, Mordor Intelligence에 따르면, 전세계 mmWave 시장 규모는 2020년 36억 달러에서 2030년 136억 달러로 연평균 약 24.6%의 성장률을 보일 것으로 전망됩니다. 이러한 mmWave 시장의 성장은 광섬유 케이블 시장에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

mmwave 시장 규모 및 전망

다만, mmWave는 안테나의 면적이 작아 단일 안테나 간의 전송이 이루어질때 낮은 주파수 대역에 대비하여 경로 손실이 빈번하게 발생할 수 있다는 단점이 존재합니다. 따라서 기지국을 촘촘하게 세워야하는데, 이때 도심 번화가에 수많은 기지국을 세울수 있는 면적과 기술적 여건이 되는지를 고려할 필요가 있습니다. 또한 mmWave는 빛과 유사한 직진성 성질을 가지고 있어, 장애물에 의해 차단될 가능성이 높다는 단점을 가지고 있습니다. 목재와 유리의 경우 주파수 상쇄가 약하여 mmWave 사용이 가능할 수 있으나, 대부분 현대식 건물이콘크리트나 벽돌로 되어있다는 점을 감안한다면, 이러한 점은 mmWave 상용화에 걸림돌로 작용할 수 있습니다. 또한 mmWave는 공기 중 밀도가 높아지면신호가 감쇠될 수 있기 때문에, 비가 내릴 시 통신이 약해질 수 있다는 취약점이 존재합니다.

이렇게 mmWave가 가지고 있는 특성과 그에 비해 높은 초기투자비용 등의 이유로 mmWave는 현재 상용화에 어려움을 겪고 있습니다. 2022년 11월, 과학기술정보통신부는 5G 28GHz 장비 구축 의무를 이행하지 않았다는 이유로 KT와 LG유플러스에 대해 주파수 할당 취소를 통보한 바 있습니다. 이후 정부는 제4이동통신사를 대상으로 주파수 할당 대가를 완화한다고 발표하며, mmWave 생태계 구축이 재개될 듯 하였으나, 이후 스테이지엑스가 28GHz 주파수를 4301억원에 낙찰받았으나 후보자격 취소로 무산되었으며,그 이후 주도적으로 mmWave 구축을 진행 중인 기업이나 관련 정부 정책은 부재한 상황입니다.

28ghz 주파수 할당 일지

주요국의 mmWave 상용화 현황 역시 한국과 유사합니다. 미국의 경우, 최근 mmWave 보다는 중대역 투자를 늘리고 있는 상황이며, 일본의 경우에도 일부 기업용 서비스로만 사용하고 있는 상황입니다. GSA(Global Mobile SuppliersAssociation)의 조사에 따르면, 전체 상용 5G 단말기 중 87.5%가 6GHz 미만의 대역을 지원하며, mmWave를 지원하는 단말을 10% 미만에 불과했습니다. 이처럼 mmWave 시장은 높은 성장 잠재력을 가지고 있으나, 현재까지는 기술력, 비용 등의 문제로 상용화에 어려움을 겪고 있는 상황으로, 이처럼 mmWave 보급이 지연된다면 당사 사업에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

더불어, 5G가 국내에 도입된 이후  LTE와 차별성을 보여주지 못한다는 평가를 받고 있는 상황으로, 전세계 보급률 역시 약 20% 밖에 되지 않는 상황입니다. 5G 인프라(28GHz 주파수 대역)의 부족으로 차세대 이동통신 네트워크를 위한 기술개발과 상용화는 예정보다 지연될 수 있습니다. 또한 예상치 못한 정책과 기술의 변화로 새로운 네트워크 구성 방식이 도입될 수 있으며, 6G 네트워크 환경에 당사의 기술이 채택된다고 보장할 수 없습니다.

또한, 저궤도 인공위성 통신은 광케이블 통신 산업의 경쟁 산업으로 언급되고 있습니다. 저궤도 인공위성 산업의 선두주자인 스페이스X가 개발한 저궤도 위성 "스타링크"는 도서 산간 지역 등 기존 유선 통신 망이 닿지 않는 곳에 초고속이 아닌 인터넷 서비스가 가능하고, 설치  및 접근성이 용이한 장점을 보유하고 있으며, 5G기술의 선도적 위치에 있는 일본 건설사인 안도 하자마는 댐건설 현장에 스타링크 위성 인터넷 링크를 이용하기도 하였습니다. 하지만 스타링크는 경제성 및 생태계 미숙으로 인해 지엽적 특화망 서비스에 국한되어 있다는 단점이 있습니다. 스타링크는 위성 광대역 인터넷 서비스, 인터넷 속도(하향 220Mbps/상향 25Mbps), 위성망 구간 지연 25-50ms, 위성망 주파수대 Ku밴드, 위성 궤도 550Km, 저궤도 위성수 4천여대를 보유하고 있으며, 이는 차세대 선도 기술인 자율주행을 이끌기에는 아직까지 불가능한 수준입니다. 또한 스타링크는 높은 초기 비용과 월사용료, 기상 조건에 따른 인터넷 연결 불안정성 등의 단점이 존재합니다. 최근 AI 기업들의 해저 광케이블 구축 프로젝트 발표 등 광통신 망에 대한 투자는 지속되고 있으나, 일정 개발 기간이 지난 이후, 저궤도 인공위성의 비용과 기술력이 개선된다면 광케이블 산업을 능가하는 시장규모를 형성할 수 있습니다. 시장조사분석기관에 따르면, 저궤도 인공위성 시장은 2024년 46억 달러에서 2029년 132억 달러로 연평균 23% 성장할 전망입니다.

추가적으로, 일론 머스크는 최근 BEAD 정책이 기존의 광섬유 중심 모델에서 벗어나, 스타링크를 포함한 위성 인터넷 솔루션에 더 많은 자금을 배정해야 한다고 주장했습니다. 그는 "광섬유는 인구 밀집 지역에서 효과적일 수 있지만, 외곽 지역에서는 비효율적이고 비용이 많이 든다"고 강조하며, "스타링크는 지리적 제약 없이 빠르고 유연한 인터넷 서비스를 제공할 수 있다"고 덧붙였습니다. DOGE(Department of Government Efficiency)와 BEAD 간의 협력은 미국의 농촌 및 소외 지역에서 고속 인터넷 접속을 확대하는 데 중요한 역할을 할 것으로 보입니다. 특히, DOGE(Department of Government Efficiency)는 정부의 효율성을 극대화하고 자원 배분의 효과를 높이는 것을 목표로 하고 있어, 스타링크와 같은 솔루션이 이에 부합한다고 판단할 수 있습니다. 다만, 통신 업계 전문가들은 스타링크가 빠르게 설치되고 광범위한 지역에서 접근 가능하다는 점에서 장점이 있지만, 높은 초기 비용과 대역폭 제한이 단점으로 지적된다고 말하고 있습니다. 그러나 BEAD와 같은 정부 정책의 지원으로 초기 비용이 감소할 경우, 스타링크가 광범위한 지역에서 지상통신의 대안이 될 수 있습니다.
따라서 저궤도 인공위성산업이 성장한다면 향후 광케이블 산업에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하며, 이는 Incab 인수를 통해 미국에 현지 생산설비를 확보하여 BEAD 프로젝트에 참여하려는 당사의 사업계획에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이처럼, 광케이블 및 지상통신의 대체재로 등장한 저궤도 인공위성통신의 성장에 따른 당사 성장성 관련 위험을 유의하여 주시기 바랍니다.

저궤도 인공위성 시장규모 전망

또한, 당사의 국내 주요 고객사인 SKT에서는 2020년 광케이블 선로 공사가 어려운 도서 산간지역에 무선 프론트홀 장비를 도입하였으며, 경쟁사인 LS전선의 경우 2023년 12월 광케이블을 대체할 5G급 PoE케이블을 출시하였습니다. 이처럼 당사가 주력을 생산 및 판매하는 광케이블선의 경우 물리적으로 선로 공사가 어려운 지역에 설치가 제한적이라는 점, 이를 보완할 대체재가 존재한다는점, 광케이블을 대체할 제품이 출시되고 있다는 점 등의 단점이 있습니다. 이러한 이유에서 차기 통신 및 데이터 시장의 수혜를 받지 못할 위험이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

2023년 12월 기준 국내 글로벌 광케이블 설치 비율은 89.6% 수준으로 일정 수준 이상으로 도달해있는 상황입니다. 다만, 최대 시장인 미국의 경우 광케이블 설치 비율이 23.1%로 OECD 평균보다 낮은 상황이며, 성장 가능성이 높은 시장으로 예상됩니다. 최근 미국 인프라 투자의 확대로 통신케이블의 수요는 폭발적으로 증가한 바 있으나, BABA (Build America, Buy America)로 인해 국내 통신케이블의 수출은 막혀있었습니다. 이에 당사는 미국 내 케이블 회사 인수를 통해 BABA에 대응하고, 미국 시장 내에서의 입지를 굳히고자 노력하고 있습니다.

[OECD 광케이블 설치 비율]

바이든 행정부는 인프라 투자 및 일자리법(IIJA)의 일환으로 BEAD(Broadband Equity, Access, and Deployment)를 발표한 바 있습니다. 이는 약 425억 달러(한화 60조원)의 자금을 추입하여 미국 전역에서 고속인터넷 서비스를 누릴 수 있도록 하는 것을 목표로 하는 정책입니다. 해당 예산을 지원 받기 위해서는 미국의 주 정부는 3단계에 걸쳐 제안서를 작성하고, 각 단계에서 NTIA의 승인을 받은 후 다음 단계를 진행합니다. 1단계(Initial Proposal)를 승인 받은 이후에는 20%의 예산 수령이 가능하며, 선집행이 가능합니다. 현재 텍사스를 제외한 모든 지역이 1단계 승인을 받은 상황으로, 미국 내 CommonScope, Corning, Nokia 등과 같은 네트워크 장비사들이 2025년부터 본격적인 투자가 시작될 것이라고 발표한 바 있습니다.

BEAD는 BABA(Build America, Buy America)에 적용되는 첫번째 프로그램으로, IIJA를 통해 진행되는 인프라 프로젝트에서 미국산 원자재/부품만 사용하도록 하는 정책입니다. BEAD는 미국산 공수가 힘든 일부 품목을 제외한 예산의 약 90%를 미국산에 쓰도록 규정합니다. 자세한 기준으로 광케이블은 Construction Material로 광섬유 제작부터 초기 리본, 버퍼링, 피복까지 모두 미국내에서 생산되어야 하며, 전력선인 OPGW 제품은 Manufactured Products로 제품 생산이 미국내에서 진행되고, 미국산 원재료 비중이 전체의 55%를 초과해야 합니다. 이러한 이유로 많은 고객들이효율적 재고관리를 위해 BABA 대상이 아니더라도 미국내 생산 제품을 선호하는 경향이 있습니다.

증권신고서 작성일 기준, 당사는 미국 내 케이블 전문 제조업체인 INCAB AMERICA LLC와 Binding LOI(인수의향서)를 체결하였으나, 아직 미국 내 생산거점을 보유하고 있지 않습니다. 따라서 만약 당사가 진행중인 인수 계약에 차질이 생길 경우, 당사는 BEAD의 수혜를 받을 수 없습니다. 이러한 상황에서 2025년부터 BEAD의 본격적인 투자집행이 이루어진다고 가정한다면, 당사는 미국 내 생산 공장이 있는 타 경쟁사들과 달리 미국 내 정책 수혜를 받지 못할 가능성이 존재합니다.

또한 2024년 11월 16일 미국 대선 결과, BEAD 정책을 입한 바이든 행정부가 아닌, 공화당의 트럼프가 당선되었습니다. 해당 정책이 다음 정부가 지향하는 자국 우대 정책에서 크게 벗어나지 않는다는 점에서, 계획대로 투자가 이루어질 가능성도 있으나, 정부 교체 이후에 정책 불확실성은 언제나 존재합니다. BEAD 프로젝트를 그대로 진행하더라도, 세부적인 행정적 절차에 대한 부분을 재논의하여 전반적인 프로그램의 자금 집행시기 및 실질적 프로그램 가동 시기 등의 절차가 순연될 가능성도 있습니다. 또한 트럼프 정부의 우주 정책에 비추어볼때, 위성을 통해 통신 인프라를 구축하는 저궤도인공위성 사업에 적극적으로 투자할 가능성이 존재하며, 이는 지상의 통신 관련 투자가 감소하는 결과로 나타날 수 있습니다. 당사는 이와 같은 트럼프 행정부에 따른 정책적 리스크가 존재함을 인지하고 있으며, 설령 BEAD 프로젝트가 중단되거나 지연되더라도 BABA 정책은 트럼프 행정부의 기조상 변하지 않을 것으로 예측하고 있습니다. 이와 같은 이유로 향후 미국내 사업을 지속적으로 영위하기 위하여서는 미국 현지법인 Incab을 인수하여 생산설비를 확보하는 것이 중요하다고 판단하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 BEAD 프로젝트의 자금 집행 지연 및 중단은 당사 향후 산업 전망 및 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠수 있으므로, 투자자들께서는 이점 유의하시길 바랍니다.

또한 미국은 RDOF(Rural Digital Opportunity Fund) 기금을 운영하며 낙후된 지방도시의 디지털 격차를 해소하기 위해 노력하고 있습니다. RDOF 기금은 미국 연방통신위원회(FCC)가 조성한 기금으로, 약 200억 달러 규모로 운영되고 있습니다. RDOF 기금 사업은 신청자를 대상으로 역경매를 통해 지원금을 지원하는 방식으로 이루어집니다. 즉, 낮은 입찰가를 제시하는 기업과 단체가 사업을 수주를 하게 되는 것입니다. RDOF는 2단계로 나뉘어 운영될 예정입니다. 1단계 경매는 2020년 11월 25일에 종료되었으며, 기존 전화회사, 케이블 사업자, 무선 제공업체를 포함한 180개의 낙찰자에게 92억 달러의 지원금이 수여되었습니다. 2단계 경매의 경우, 1단계를 통해 도달하지 못한 나머지 미서비스 지역에 대해 광대역를 제공하기 위해 최대 112억 달러를 추가적으로 지원할 예정입니다. 하지만 RDOF의 경우, 2020년 이후 2단계 경매 날짜가 아직 정해지지 않아 진행 여부가 붙투명한 상황이며, 해당 정책 역시 수혜조건으로 미국 내 생산거점이 필수이기 때문에, 당사가 해당 정책의 수혜를 받지 못하고 경쟁사에 비해 경쟁력이 뒤처질 수 있는 위험이 존재합니다.

또한 당사의 미국내 매출액은 꾸준히 감소하고 있으며, 추후 정부 주도의 사업에도 불구하고, 당사가 해당 정책의 수혜를 입을 수 있을지는 불확실한 상황이며, 이외에도 미국 내 영업력 감소 및 생산 차질 등의 문제가 발생할 경우 당사 매출액에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

[전력사업]
당사의 자회사 티에프오네트웍스는 알루미늄 사업을 통해 전력선에 들어가는 알루미늄 반제품을 제조하여 전선제조회사에 공급하고 있습니다. 또한 당사의 경우 전력사업을 통해 OPGW 및 가공선을 생산, 판매하고 있습니다. OPGW는 광섬유 복합가공지선으로 송전선로를 보호하는 가공지선에 광섬유를 더해 통신선의 기능이 가능하게 하는 역할을 가진 전력선과 광섬유를 결합한 특수케이블입니다. 글로벌 전력 수요가 빠르게 증가하며 전력망 확장에 현대화가 필요한 가운데 OPGW는 전력선 보호와 동시에 통신 기능을 제공하고 있다는 점에서 경쟁력을 확보하고 있습니다.

전력가공선 글로벌 경쟁업체로는 Prysmian, AFL, Fujikura, ZTT 등 많은 기업이 있습니다. 그 중 OPGW 제조판매사로 국내는 LS와 당사가 유일하며, 미국시장내에서 AFL와 IAL (인수대상회사)가 유일합니다. 특히 당사는 경쟁사 대비 원재료부터 완제품까지 생산하는 일괄생산체제를 갖추고 있습니다. 이는 전체 생산과정을 직접 통제함으로써 각 단계 별 품질을 관리할 수 있어 제품의 품질향상을 도모할 수 있으며, 외주 공급업체에 의존하지 않으므로 공정간 조율이 원활하고 생산효율성을 높일 수 있는 장점을 가지고 있습니다. 하지만 전력가공선 판매의 주고객은 전력청으로 각국의 전력청은 자국의 전력망 안정성과 안정을 위해 특정한 기술적, 품질적 기준을 설정하고 이러한 기준을 충족하는 PQ(Pre- Qualification)등록 절차를 거쳐야 합니다. 이 절차는 재무제표, 기술사양, 품질인증등의 서류 심사와 공급업체의 생산시설을 방문하여 생산능력, 품질관리체계를 직접 확인하는 현장실사로 이루어지며 이 심사과정을 통과해야 공급자격이 주어지므로 시간과 비용 투자가 발생합니다. 이러한 시간 비용 투자를 주고객이 전력청인 IAL 인수를 통해 미국시장에서 전력가공선 판매를 확대할 수 있는 시너지를 갖게 될 것으로 예상합니다.

다만, 전력선 시장은 이미 전력망 확충이 일정수준에 도달하여 생산능력이 수요를 초과하고 있는 성숙기 산업으로 진입해 있기 때문에, 현재 수요는 노후된 전력망에 대한 교체 수요와 기간망의 승압을 위한 수요, 그리고 신도시 건설에 따른 수요가 대부분을 차지하고 있어 성장성이 높지 않은 상황입니다.

국제 에너지 기구(International Energy Agency)에 따르면 인구증가, 산업발달, 도시화 등에 따른 전력수요의 증가와 함께 세계 전기 발전량은 지속적으로 증가하였습니다. 최근 유로존과 미국 등 선진국 중심으로 전력 수요가 둔화되었으나, 신흥국 전력 수요가 급증하고 각 국의 전력인프라 투자 확대에 따라 세계 전기 발전량은 지속적으로 증가할 것으로 전망됩니다. 하지만 그 성장폭은 미미한 편이며 전력생산 방식이 바뀌면서 케이블의 대체 수요가 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 전통적인 화석원료에서 해상풍력, 원자력, 가스 등으로 전력 전력공급 믹스가 전환될 것으로 예상하며, 이에 대한 전력인프라 투자가 확대될 것으로 보고 세계 전기 발전량은 2021년 28,334TWh에서 2030년 37,723TWh, 2040년 57,924TWh 및 2050년 73,231TWh으로 예상되고 있습니다.

일반적으로 전력생산 증가는 전력선 수요로 연결되는 점을 고려하면 글로벌 전선시장의 성장세도 이어질 전망입니다. 특히 중국, 중동, 동남아 등 개발도상국가들이 도시화 및 산업화 추진 과정에서 전력 및 통신망 인프라 투자를 확대하고 있어, 아시아권을 중심으로 신흥시장의 수요 성장성이 상대적으로 높을 것으로 판단됩니다. 또한 1970년대 대부분의 전력망이 구축된 유럽, 미국 등 선진국의 경우 기존 전력인프라의 노후화로 교체시기가 도래하여, 송배전망의 안정성 및 전력 효율성 제고를 위한 교체수요가 꾸준히 지속되고 있는 상황입니다. 이에 따라 전력 인프라 확충에 필수적인 전력선의 시장규모는 도체중량 기준 2022년 14,631 천톤에서 2027년 16,599 천톤까지 증가할 것으로 전망되고 있습니다.

반면, 국내 전력선 시장은 이미 전력망 확충이 일정수준에 도달하여 생산능력이 수요를 초과하고 있는 성숙기 산업으로 진입해 있습니다. 전선업계는 과거 1980년대말까지는 관납 수요에 의지하여 경쟁이 상대적으로 미미하였으나 1990년대 이후 관납 수요의 감소와 생산설비의 과잉투자 및 중소업체들의 성장으로 일반 내수시장의 수요 확보 경쟁이 점점 심화되고 있습니다. 국내전선업체들은 2000년 이후  국내시장 정체로부터 벗어나기 위하여 해외시장 진출을 적극 모색하기 시작하여 인프라 투자 수요가 증가하는 중동, 중국, 동남아는 물론, 노후화된 전력선 교체와 신규 인프라 구축사업 수요가 있는 북미, 유럽 등 선진국 시장으로 진출이 가속화 되고 있습니다.

광통신선 및 전력선 사업은 높은 고정비가 발생하는 장치 산업이므로 이에 따라 영업 레버리지가 높은 편입니다. 따라서 기업의 매출이 손익분기점을 넘을 경우 단위당 매출액 증가속도는 빠르지만, 매출이 손익분기점에 미달될 경우 손실이 커지는 속도 또한 빠릅니다. 따라서 매출 실적 감소가 지속적으로 발생할 경우, 당사의 수익성이 악화될 위험이 존재합니다. 이에 꾸준한 기술개발과 사업의 다각화를 통해 시장수요를 창출하지 못하면 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으니, 투자자 여러분들께서는 산업의 특성에 대한 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.

[통신사업]
당사의 통신사업은 해외 Major 광케이블 제조사 및 국내외 광케이블 주요 수요자인 통신사업자에게 대부분 직접 판매하고 있으며, 당사의 광케이블 매출액은 통신산업과 밀접한 관련이 있습니다.

통신산업은 유선통신사업과 무선통신사업으로 구분됩니다. 음성통신 중심의 시내전화, 시외전화, 국제전화와 데이터통신 중심의 전용회선, 초고속인터넷 등으로 구분할 수 있는 유선통신시장은 1990년대 후반부터 시작된 무선통신서비스의 급속한 확산과 이로 인한 유무선 대체현상 심화 등으로 인해 전반적으로 시장이 위축되고 있습니다.

1990년대 후반 시작된 초고속인터넷 사업은 정부의 경쟁 장려정책과 선발사업자의 망커버리지 확대를 위한 적극적인 마케팅 전략을 통해 가입자가 지속적으로 증가하였습니다. 2024년 8월 말 기준 전체 가입자 수는 약 2,455만명에 달하며, 유무선 결합상품 및 신규서비스(IPTV, VoIP) 매출기반을 확대하는 토대로 활용됨에 따라 최근까지도 가입자 증가세가 이어지고 있습니다. 하지만 보급율이 포화단계에 진입하게 되면서 과거와 같은 가입자의 급증은 어려울 것으로 예상되어 향후에는 초고속인터넷의 성장성도 둔화될 수도 있을 것으로 보고 있습니다.

유선통신 부문의 새로운 성장동력으로 거론되고 있는 IPTV 사업은 초기에는 부족한 컨텐츠 등 저조한 경쟁력으로 가입자 확보에 어려움을 겪었으나, 2009년부터 지상파의 실시간 재방송이 가능해지고 프로그램공급자(PP)의 프로그램 제작이 확대되면서 다양한 컨텐츠를 확보하는 한편, 유선통신과의 결합상품 형태로 가입자를 모집하면서 빠르게 성장하고 있습니다. 2017년 11월 IPTV 가입자 수가 SO 가입자 수를 상회한 이후로 IPTV 가입자 수는 지속적인 증가세를 보이고 있습니다. IPTV 가입자 수는 2021년 기준 약 1,989만 단자, 2022년 기준 2,067만 단자의 가입자 수를 기록하였으며, 2023년말 기준 약 2,098만 단자로 전년 대비 1.49% 상승하였습니다. 2011년 이후 IPTV 가입자수 추이를 살펴보면 증가율이 다소 둔화되는 양상을 보이고 있습니다.

무선통신서비스의 대부분을 차지하고 있는 이동통신서비스 사업은 1990년대 중반부터 2000년대 초반까지 가파르게 성장하였으나, 2002년 이후 가입자 수의 성장세가 다소 둔화되기도 하였습니다. 그러나 이후 통신사업자들의 적극적인 가입자 유치 경쟁으로 가입수요가 비교적 양호하게 형성됨과 동시에 무선인터넷 수요가 크게 늘어나면서 전반적인 서비스 매출은 유선통신에 비해 양호한 성장세를 나타냈습니다.

한편, 무선통신시장은 이동통신 가입자가 총인구를 상회하는 등 가입률이 포화상태에 이르면서 가입자 증가세의 약화로 성장이 정체되던 중, 2009년부터 국내 스마트폰 수요 증가 및 기존 4G(LTE) 서비스 개시로 가입자가 새로이 증가하였으나, 이동통신 가입률이 포화상태를 보임에 따라 가입자 증가율은 2010년 이후 2013년까지 지속적으로 하락하였습니다. 2014년말 기준으로는 다회선 보유자의 증가와 MVNO(가상이동통신망사업자, 알뜰폰 사업자) 가입자가 크게 증가한데 기인하여 2013년말 대비 4.75%의 증가세를 보였습니다. 또한 2016년에는 2nd 디바이스 사용자 증가와 IoT 회선 확대에 따른 신규시장 개척으로 가입자 저변이 확대되면서 2015년말 대비 3.99%의 증가세를 보였습니다. 이후 가입자수는 전년대비 1% ~ 3%대의 증가율을 보이고 있습니다. 특히 2021년 가입자 1,000만명을 돌파한 알뜰폰 가입자 수의 급격한 증가에 힘입어 2023년 무선통신서비스 전체 가입자 수는 8,389만명으로 2022년말 7,699만명 대비 8.96% 증가했으며, 2024년 08월 또한 전년 동기 대비 8.73% 증가한 8,276만명의 가입자를 기록했습니다.

한편, 5G 회선 수는 도입 초기인 2019년 4월말 약 27만 회선에서 시작하여 2023년말 약 3,281만 회선을 기록하며 가파르게 성장하고 있으며, 전체 회선 중 39.1%를 차지하고 있습니다.

당사의 전방산업인 통신산업 중 유선통신의 경우 무선통신의 급격한 확산으로 인해 초고속인터넷 및 IPTV를 제외하고 급격히 시장이 위축되고 있습니다. 무선통신의 경우 이동통신 시장에서 2nd 디바이스, IoT회선 확대, MVNO의 확대, 5G의 상용화에 따라 성장하고 있으며, 기술의 발전에 따라 차세대 이동통신 역시 상용화 될 것으로 기대되고 있습니다. 또한 최근 급격히 발전하고 있는 AI, 데이터센터의 확대 등의 발전 또한 광통신기술을 필요로 하고 있습니다. 다만, 이러한 기술의 발전 및 그에따른 광통신 기술의 필요에도 불구하고 당사의 제품이 사용되지 않을 위험이 존재하며, 전방산업의 투자 축소로 인한 매출액 감소 위험 또한 존재하고 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

추가적으로 당사는 금번 유상증자 자금을 활용하여 미국의 현지법인 Incab을 인수하여 현지 생산설비를 확보하여 미국의 BEAD 프로젝트에 대응하고자 합니다. 다만, 트럼프 행정부가 들어서면서 바이든 행정부가 추진하던 BEAD 프로젝트의 일정이 지연되거나 또는 중단되는 상황이 발생할 수 있습니다. 당사는 내부적으로 트럼프 행정부에 따른 정책적 리스크에 대하여 면밀히 검토하였습니다. 현재로서는 트럼프 행정부가 BEAD 프로젝트를 중단할 것으로 보이지는 않으며, 설사 중단하더라도 BABA act는 트럼프 행정부가 지향하는 자국 우대 정책에서 크게 벗어나지 않는다는 점에서 유지될 확률 높습니다. 이에 따라, 미국 내 사업을 안정적으로 지속 영위하려면 미국내 현지 법인 인수가 필수적인 것으로 판단하고 있습니다. 하지만, 트럼프 행정부의 주요인사인 일론 머스크가 스페이스X를 통해 추진하는 저궤도 인공위성 통신 인프라산업의 성장을 위하여 지상의 광통신 인프라 산업인 BEAD 프로젝트의 변경 또는 철회를 논의할 수도 있으며, 이는 향후 광케이블 및 광통신 산업에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 상기 기재한 바와 같이 정책적 위험에 따른 요소를 투자자들께서는 면밀히 검토해주시기 바랍니다. 산업관련 상세 위험요소는 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 나. 통신선 및 전력선 성장성 관련 위험'을 참고하여 주시기 바랍니다.


[전력사업]
당사의 2024년 3분기 연결기준 전력사업 매출액의 65.05%는 내수시장이 차지하고 있으며 국내 전선 및 광통신선 수요의 경우 공공부문 수요는 경기에 대한 민감도가 낮은 편이지만 민간부문의 수요는 전방산업인 건설 경기 동향과 설비투자 정책에 상당한 영향을 받습니다.

건설산업은 기본적으로 수주산업이고 타산업의 경제활동 수준, 가계의 주택구매력 등 건설수요의 증대에 의하여 생산활동이 파생된다는 산업적 특성으로 인해 경기에 크게 의존하고 있습니다. 또한 정부가 건축허가 물량 및 정부의 공공시설투자 조정 등을 통해 국내경기 조절의 주요한 정책수단으로 활용하기 때문에 물가, 실업 등 거시적 경제지표에 크게 영향을 받습니다.

건설 경기를 예측하는 데에 가장 일반적으로 사용되고 있는 것은 건설경기실사지수(Construction Business Survey Index, CBSI)입니다. 경기실사지수란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기 관련자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있으며, 건설경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다. CBSI는 지난 달을 기준으로 건설기업들이 체감한 경기수준을 나타내는 종합실적지수와 다음 한 달 동안 건설기업들이 예상하는 경기수준을 나타내는 종합전망지수로 구분하여 발표되고 있습니다.

2022년 1월에는 코로나19 재확산, 중대재해처벌법 영향 등으로 인해 2021년 12월 대비 17.9p 하락한 74.6을 기록하며 1년 5개월만에 최저치를 보였습니다. 통상 1월에는 연말에 비해 공사물량이 감소하여 CBSI가 하락하는 것이 일반적이나, 유가 상승으로 인한 비용 증가, 코로나19 확진자 급증으로 경기 불확실성이 확대되어 그 낙폭이 증가한 것으로 판단됩니다. 2022년 2월 CBSI는 전월비 12.3p 상승한 86.9로 1월의 낙폭이 일부 회복되었으나 이후 러시아-우크라이나 사태로 인해 주요 건설 자재 가격이 급등하여 4월 CBSI는 큰 폭 하락하여 69.5를 기록하였습니다. 5월에는 공사 증가로 반등하여 83.4를 기록하였으나 6월에는 유가 및 원자재 가격 부담으로 인한 경기 둔화에 대한 우려감이 커져 다시 큰 폭 하락하여 64.7를 기록하였고 7월에는 소폭 회복하여 67.9를 기록하였습니다. 이후 4개월 연속 감소하는 모습을 보이다, 2022년 11월 52.5를 기록하였습니다. 이는 2013년 5월 이후 9년 8개월만에 가장 낮은 수치로, 9월말 레고랜드발 부동산 PF(프로젝트파이낸싱) 부실 우려로 건설사들이 체감경기가 악화되었기 때문인 것으로 판단됩니다. 특히, 기업 규모별로 중견기업 CBSI가 큰 폭 급락하였는데, PF대출 시장의 경색으로 중견기업들의 기업심리가 크게 악화된 것으로 분석됩니다.

2023년에 들어서는, CBSI가 강한 회복세를 보이며 2개월 연속 상승하여 2023년 2월 78.4를 기록하였습니다. 이는 한국은행의 금리상승 기조가 멈추고 1·3 대책으로 인한 규제 완화 효과로 부동산경기 침체가 일부 완화된 영향으로 보입니다. 지수는 등락을 반복하다 2023년 5월 큰 폭으로 하락하며 66.4를 기록하였는데, 2000년 이후 5월 기준 역대 최저 수준의 아파트 분양으로 인한 것으로 판단됩니다. 이후 토목과 주택 등 신규수주 상황이 개선되고 PF대주단 협약 등으로 PF대출 연장 문제가 일부 완화되면서, 2023년 7월 CBSI는 89.8을 기록하였습니다. 그러나 여름철 비수기 계절적인 영향에 더해 수주 침체 및 금융권 부동산 PF대출 연체율 상승에 대한 우려감이 증가하면서 지수는 하락하여, 2023년 9월 61.1의 실적치를 기록하였습니다. 10월은 CBSI는 64.8을 기록하며 소폭 상승하였으며, 11월 73.4, 12월 75.5를 기록하며 점차 회복하는 추세를 보였습니다.

2024년 1월에는 전달 대비 8.5포인트 하락한 67.0을 기록하였습니다. 주된 이유는 공사대수금과 자금조달 측면에서는 원활했던 반면, 신규수주와 공사기성 등의 하락요인이 작용하였습니다. 2월,3월, 4월의 경우 꾸준히 지수가 회복하며 2024년 2월 72.0, 3월 73.5, 4월 73.7을 기록하였습니다. 2024년 5월 이후 신규건설지수의 산정으로 인해 이전 지수와 직접 비교는 불가능하지만 2024년 5월의 67.7으로 지표가 100보다 현저히 낮으며, 4월보다 5월에 부정적인 응답 수가 상당히 많은 것으로 밝혀졌습니다. 이후 건설경기실사지수는 70선을 유지하였으며, 가장 최근 2024년 9월 실사지수는 75.6으로 전달보다 6.4포인트 상승한 것으로 집계되었습니다.

향후 국내 건설 경기는 공공부문과 민간부문의 투자, 공사비 안정화 및 자금조달 여간과 부동산PF 불확실성 여건에 따라 움직일 것으로 예상됩니다. 특히 민간부문의 경우, 전체 건설 투자의 80%를 차지하기 때문에, 국내 건설경기의 상승 국면을 위해서는 민간부문의 건설투자 회복이 전제되어야합니다. 그간 민간투자 부진의 원인으로 작용한 고금리와 고물가 상태가 완화되고 있고, 1기 신도시 재건축, 3기 신도시 개발, 스마트 인프라시장 확대, 유지관리시장 성장 등 민간투자 부문 투자가 확대될 긍정적인 요인이 존재합니다. 그럼에도 불구하고, 통상적으로 착공과 건설투자 사이에 1~2년 정도의 시차가 존재한다고 가정한다면, 올해 선행지표가 개선된다고 하더라도, 내년까지 민간부문의 건설투자가 감소할 가능성이 존재합니다. 실제로 민간부문의 건설투자는 부진한 건축 착공 등에 의해 2023년 4분기 이후 마이너스 성장세를 보이고 있는 상황입니다.

민간부문 건설투자 추이

공공부문 건설투자의 경우, 2022년 하반기 이후 공공투자의 비중을 늘리면서 최근 5분기째 증가세를 보이며 그 성과를 보이고 있습니다. 또한 가덕도 신공항 등 대형 국책사업이 지속되며 공공기관 및 지방정부의 공공발주가 증가하고 있다는 점은 향후 공공부문 건설투자 증가에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 하지만, 2025년 SOC 예산안이 전년대비 3.6% 감소한 25.5조원으로 12개 분야 중 유일하게 감액 되었으며, 건전재정 등에 따른 투자재원의 한계를 고려한다면, 공공부문 투자 역시 감소할 가능성이 존재합니다. 또한 최근까지는 원자재 시장이 안정세를 보이고 있으나, 최근 국지적 분쟁, 기후위기 및 친환경 전환, 전기요금 및 환율 상승, 인건비 상승등으로 인해 건설 시 투입 비용이 늘어날 가능성이 존재합니다. 이는 향후 국내건설 경기에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2025년 국토교통부 예산안

최근 금리 인상 사이클이 종료 되었고, 이는 자금조달 여건 개선을 통한 건설 경기 개선으로 이루어질 수 있습니다. 하지만, 금리인하는 시차를 두고 건설투자와 착공면적증가에 영향을 준다는 점을 고려한다면, 즉시 개선 효과가 나타날 것으로 기대하기 어렵습니다. 또한 현재 부동산PF 규모는 PF대출, 증권사의 지급보증, 브릿지론성 토지담보대출까지 포함하면 200조원 이상이며, 기존 PF 사업장 부실처리는 지연되고 있고, 신규공급은 원활하지 못한 상황입니다. 금융감독원 사업성 평가 결과 본PF의 부실우려는 높지 않고, 부동산PF 연착륙을 위해 정부당국은 사업성 평가 등에 속도를 내고, PF제도 개선 방안을 발표하는 등의 노력을 하고 있으나, 유의 및 부실우려 사업장 처리 과정의 불확실성은 여전히 존재합니다.

부동산 pf대출 잔액 추이

설비투자의 경우, 최근 ICT 부문의 투자가 급감했으나, 비ICT 투자는 크게 확대되면서 설비투자 전반적인 성장을 이끌었습니다. ICT 설비투자의 선행지표인 국내기계수주액과 자본재수입액이 증가세를 보이고 있다는 점을 고려한다면, 향후 설비투자가 반등할 가능성이 존재합니다. 또한 금리 하락에 따라 자본조달 환경 개선이 투자심리를 회복시키는 유인으로 작용하고 있으며, 반도체 및 글로벌 ICT 경기의 회복세가 지속되고 수출 증가세가 유지된다는 점 또한 향후 설비투자의 회복세를 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 하지만 최근 한국경제인협회가 조사한 자료에 따르면, 2025년 500대 기업 중 투자계획이 미정인 기업이 56.6%, 투자계획이 없는 기업이 11.4%로, 전년대비 소극적인 투자계획을 발표했습니다. 이에 대한 원인으로는 설비 투자에 대한 세금, 보조금 등의 지원 부족, 입지규제, 인허가 지연 등 설비투자 신증축 관련 규제 등이 영향을 미친 것으로 분석 됩니다. 이에 기획재정부는 2024년 10월 투자, 건설에 대한 종합 대책을 발표하였습니다.

이처럼 건설 경기 및 설비 투자는 코로나19나 러시아-우크라이나 사태와 같은 대외 변수, 건설 관련 정책, 부동산 시장 등 다양한 요인에 의해 변동되어 불확실성이 높습니다. 향후 CBSI가 기준선인 100에 근접하기 위해선 주택경기의 회복이 관건이 될 것으로 판단되지만, 최근 정부 규제 변동성, 주택 신규공급의 과잉 우려, 금융권의 높은 주택담보대출 금리 등 주택시장 악재로 인한 건설시장의 불확실성은 확대되고 있어 투자자께서는 산업 현황에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다고 판단됩니다. 당사의 전방 산업인 건설 경기가 침체가 지속되는 상황이 도래할 경우 당사의 영업 환경에 악영향을 미쳐 성장성이 둔화될 위험이 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 북미, 유럽 등 해외 시장 점유율 확보를 위해 2014년 5월 미주 판매법인 Taihan Fiberoptics America, Inc. 및 2022년 3월 프랑스 판매법인인 TAIHAN FIBEROPTICS FRANCE를 설립하였습니다. 이를 통해 매출액 중 2020년 38.04%, 2021년 39.12%, 2022년 55.34%, 2023년 60.29%, 2024년 3분기 43.76%가 해외 수출을 통해 발생하였습니다.

당사의 제품군과 유사한 제품을 생산하는 업체 중 중국 및 인도 업체의 경우 유럽시장에서 시장 평균 가격보다 낮은 단가로 제품을 판매하고 있습니다. 2024년 9월 중국산 G652.D 광섬유의 경우 시장 평균가격인 $3.11/F.km대비 $0.78 낮은 $2.33/F.km의 판가로 판매되고 있으며, 인도산 G652.D 광섬유의 경우 $0.12낮은 $2.99/F.km의 판가로 판매되고 있습니다. EU는 저가의 중국/인도 케이블로 인한 유럽케이블 가격 급락을 방지할 목적으로 중국/인도산 광케이블 수입에 대해 반덤핑 관세 부과 (제조사별 약 20% ~ 80%)조치를 시행하였으나 자국 내 초과 공급 광섬유를 소진하기 위해 낮은 판가유지 및 동유럽 중심으로 현지케이블 생산공장을 설립하여 지속적으로 케이블 판매를 하고 있습니다. 이러한 유럽시장의 환경은 당사의 유럽시장 케이블 판매 단가 하락에 영향을 주고 있습니다.

당사는 이러한 이슈에 대해 타사 대비 높은 기술력과 품질을 통해 영업력을 확대하는 방안으로 대응하고 있습니다. 다만, 원재료 수급이 당사보다 유리한 해외의 타사 제품 가격이 당사의 손익분기점 가격을 하회하는 상황 및 자국 내 생산공장 설립으로 인한 판매 단가가 하락하는 상황이 지속적으로 발생할 경우 당사의 시장 점유율이 축소될 수 있습니다.

당사의 미국 매출은 고금리 및 고객사의 재고 조정으로 인해 2023년 하반기부터 급감하였습니다. 미국 내 Top tier인 Corning 역시 이러한 이유로 통신사업부문의 매출이 2023년 1분기 1,125M$ 에서 2023년 4분기 903M$으로 20% 감소하는 모습을 보였습니다. 하지만 2024년 2분기 부터 데이터센터 중심으로 시장회복이 이루어져 Corning은 매출회복을 하였으며, 이는 향후 Broadband로 확대될 것으로 예상합니다.

반면 아시아 매출 감소의 가장 큰 요인은 2024년 광섬유 수요 및 공급의 불균형으로 인한 글로벌 판가 하락입니다. 중국, 인도의 경쟁업체들이 무분별한 가격 인하(G652D 중국산 판가 24년 3월 기준 $2.4/F.km)로 인해 당사 광섬유 판가 또한 2023년 상반기 약 7,600원/F.km에서 2024년 상반기 약 4,600원/F.km으로 39% 감소하였습니다. 글로벌 판가는 2024년 1월 이후 중국산 기준 $2.4 (유럽산 기준 $4.1)로 유지되고 있으며 CRU에 따르면 추가 하락 가능성은 크지 않을 것이라는 전망입니다.

Kotra에 따르면, 2022년 기준 미국 광섬유 케이블 생산 시장 경쟁 구도에서 상위권을 차지하는 주요 기업으로는 Corning, OFS, AFL Telecommunications이 꼽히며, 그 중 가장 높은 15.6%의 시장 점유율을 가진 업체는 Corning이며, 그 다음은 10.2%로 OFS, 그리고 일본 기업 Fujikura의 자회사인 AFL Telecommunications가 7.2%로 구성하고 있습니다. 이외의 기업들은 시장의 67%를 차지하고 있으며, 이는 해외 및 소규모 기업까지 구성된 업체들입니다.

기존 경쟁사들 중 가장 시장점유율 높은 Corning의 경우 세계 최고의 기술력과 수 많은 특허를 보유하고 있으며, 전 세계에 생산 및 공급망을 보유하고 있어 시장을 선도하고 있습니다. 당사 통신사업 부문의 주요 경쟁사 및 장단점은 아래와 같습니다.

한편 당사는 미국 내 유력 통신사, 전력청, 건설사 등 40개 이상 고객사에 직접 영업활동을 전개중입니다. 또한 미국의 광케이블 관련 정책자금 지원정책인 BEAD(광대역 평등 접근 프로그램), RDOF(농촌디지털진흥기금) 등의 수혜를 받기 위한 BABA(Build America Buy America)의 미국 내 생산 조건 만족을 위해 금번 자금을 통해 미국의 광통신업체 인수를 진행할 예정입니다.

[미국 광케이블 관련 정책예산 현황]

BEAD(Broadband Equity, Access, Deployment) 프로그램은 Bipartisan Infrastructure Law의 일환으로, 미국 전역의 인터넷 연결을 통해 경제, 교육, 공중보건 등의 이점을 얻고자 420억달러를 배정한 연방 보조금 프로그램입니다. BEAD는 인터넷 속도가 25/3Mbps 이하인 인터넷 미접근 지역과, 100/20Mbps 이하인 지역에 우선적으로 통신선을 제공하는 것에 초점을 두고 있습니다. 56개소대상 BEAD 프로그램 배정이 2023년 루이지애나 주를 시작으로 2024년 상반기 15개주, 24년 3분기 23개주로 점차 확대되고 있으며 2024년 9월 기준 39개소가 확정되어 전체 펀드의 61% 이상이 배정 완료되며 2025년부터는 본격적인 BEAD Fund의 예산 집행에 대한 기대감이 고조 되고 있습니다. 추후 정책 지원금 수령 이후, 당사는 BEAD 프로그램을 통해 미국내 통신선 미제공 지역에 통신선을 공급할 계획을 가지고 있습니다. BEAD를 통한 미국 내 산업 본격 진출 이후, 당사의 주요 대형 경쟁사로는 Prysmian, OFS, Corning 등이 있으며, 당사는 현재 Top-tier 경쟁사의 납기 및 가격에 불만이 많은 지방 ISP를 대상으로 영업활동을 전개하고 있습니다.

[BEAD 프로그램 타임라인]

당사는 정책자금을 활용한 미국 전역의 광역 통신 공급 정책의 수혜를 받기 위한 조건인 BABA(Build America Buy America)를 만족하기 위해 미국내 법인을 인수할 계획을 가지고 있으며 인수 후 현재 운영중인 북미 판매법인 Taihan Fiberoptics America, Inc.을 활용하여 유력 통신사, 전력청, 건설사 등 40개 이상 고객사에 직접 영업활동을 전개중입니다. 다만, 당사의 이러한 노력에도 불구하고 당사 및 당사의 고객이 BEAD 등 정책자금의 수혜를 받지 못하게 될 경우 당사의 북미 법인 운영 계획에 차질이 생길 가능성이 있으며, 이 경우 당사의 매출액에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 광섬유 생산에 필요한 모재(Preform)부터 광케이블까지 생산 수직계열화를 완료하여 가스 및 석유화학 쉬스류를 통해 모재를 생산한 후 이를 활용해 광섬유와 광케이블을 생산하고 있으며, 주요 원재료인 가스 및 석유화학 쉬스류를 취빈, 디아이지에어가스 등의 업체를 통해 매입하고 있습니다. 또한 당사가 전력사업을 통해 생산하는 OPGW 및 가공선의 원재료는 알루미늄으로 당사는 자회사인 티에프오네트웍스를 통해 원재료인 알루미늄을 가공한 반제품을 생산한 뒤 당사가 완제품을 생산 및 판매하고 있습니다. 티에프오네트웍스는 KCH에너지 등을 통해 알루미늄을 매입하고 있습니다.

2024년 3분기 기준 당사의 매출원가율은 95.74% 수준입니다. 따라서 당사의 사업 영위에 있어 원재료인 광섬유 가격 및 알루미늄의 가격 변화는 영향력이 큰 변수로 작용하고 있으며, 구매처의 다양성, 원재료 가격결정력, 장기구입계약 여부 등에 기반한 안정적인 원재료의 조달 여부가 생산 및 영업안정성에 중요한 요인으로 작용하고 있습니다.

당사 광섬유의 주요 원재료인 가스 및 석유화학 쉬스류 가격의 경우 광섬유의 가격과 유사한 흐름을 가지고 있습니다. 또한 당사의 광통신선의 경우 광섬유를 주원재료로 하고있기 때문에, 당사의 통신사업 원재료 매입단가의 경우 국제 광섬유 가격과 연동되어 책정되고 있습니다. CRU에서 발표하는 광섬유 G652.D의 국제평균 가격의 경우 2017년, 2018년  선진국 중심의 5G 주도권 경쟁과 노후 인프라 교체 수요 증가, 신흥국 중심의 4G 인프라 구축 등으로 급격히 수요가 늘며 최고가인 $12.30/F.km을 기록하였습니다. 이후 공급 확대, 인프라 구축 수요 감소 등의 사유로 꾸준히 하락해 2021년 $3.20/F.km를 기록했습니다. 2021년 이후 러시아-우크라이나 사태로 인한 전반적인 원자재 가격 상승, 공산품 폭증 등 복합적인 요인에 기인하여 등에 의해 2022년 11월 5.27$/F.km까지 상승하였습니다. 2023년부터 엔데믹, 고금리 기조 지속으로 인한 경기 악화 등의 사유로 가격이 점차 하락하였으며, 2024년 9월 기준 국제 평균 광섬유 가격은 $3.11/F.km입니다.

[CRU 국제 광섬유 가격 추이(2017.01~2024.09)]

또한 당사의 자회사인 티에프오네트웍스는 전력선에 들어가는 알루미늄 반제품을 제조하여 전선제조회사 등에 공급하고 있습니다. 당사 또한 티에프오네트웍스의 알루미늄 반제품을 매입하여 OPGW 등 전력선을 제조하고 있습니다. 때문에 당사의 전력사업 제조 원가는 국제 알루미늄가격과 연관이 있습니다.

국제 알루미늄 가격의 경우 2019년 11월 이후 공급 과잉 우려로 인해 가격이 소폭 하락했습니다. 2020년 2월 자동차산업 판매 감소 및 4월 팬데믹 영향으로 인해 하락세가 이어졌으며, 2020년 5월 이후 중국 수요 증가, 원자재 감산으로 가격이 상승했으며, 2020년 9월 이후 자동차 산업 수요회복 등의 사유로 꾸준히 상승했습니다. 2021년의 경우 중국 알루미늄 생산 증가 모멘텀 악화우려, 새로운 유럽 기후법 합의, 중국과 호주의 갈등심화로 지속적으로 상승하였으며, 2021년 6월 중국 재고방출 이슈, 중국의 경기회복세 둔화로 인해 하락하는 모습을 보였으나, 중국의 에너지 사용 제한 정책, 공급 우려, 전력난에 따른 공급차질로 인해 2021년 10월 $3,180/Tone의 최고가를 경신하였습니다. 2021년 11월 이후 중국의 석탄 가격 안정화, 전반적인 비철시장 약세, 코로나 변이 확산, 긴축정책 우려 등의 사유로 급격히 가격이 하락했습니다. 2022년 이후 중국의 공급감소 영향,  러-우 전쟁 등으로 인해 급격히 상승해 2022년 3월 $3,984/Tone의 최고점을 기록하였습니다. 이후 미 연중의 강한 금리 인상 기조, 중국내 수요 약화 우려 등에 약세를 보이며, 꾸준히 가격이 하락했습니다. 2023년 이후 $2,200/Tone의 가격을 유지해왔으며, 최근 2024년 미중 무역전쟁 등으로 인한 가격 상승 등의 영향으로 2024년 11월 현재 $2,605/Tone의 가격을 형성하고 있습니다.

[LME 알루미늄 가격 추이(2019.11~2024.09)]

당사는 통신사업에 필요한 원부재료 및 저장품은 가스 및 석유화학 쉬스류를 취빈,  디아이지에어가스 등을 통해 공급받고 있으며, 당사의 자회사인 티에프오네트웍스를 통해 주로 영위하는 전력사업의 원부재료인 알루미늄을 KCH에너지를 통해 매입하고 있습니다. 2023년말 기준 매입액 비중은 통신사업 41.35%, 전력사업 58.65%를 차지하고 있습니다. 당사는 판가 하락으로 인한 제조 경쟁력 상실을 보완하고자 2023년 하반기부터 고정비 절감을 위한 인력구조 조정, 원가 절감 프로그램을 실시하였습니다. 그 결과 전체 고정비를 2023년 1분기 2,940백만 원에서 2024년 3분기 1,996백만 원으로 약 32% 절감하였습니다.

[월평균 고정가공비 추이]

대한광통신 원가 절감

출처: 당사 제공

가스 및 석유화학 쉬스류, 알루미늄 등 당사에서 필요로 하는 원자재 가격은 원산지 근로자의 파업, 지진 등의 천재지변, 계절적 요인, 세계 경기의 흐름, 원자재 시장에 대한 투기 등의 가수요에 의해 급변할 수 있기 때문에 원재료 가격변동의 정확한 예측이 어려운 실정입니다. 따라서 원자재 가격의 높은 변동성이 수익성 및 운전자금에 미치는 부정적인 영향으로 인해 당사의 원자재 가격변동에 대한 대응능력이 수익창출 및 재무안정성의 차이를 발생시킬 것으로 예상됩니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 전선기업은 다양한 종류의 전선을 생산하며 특히 대규모의 설비투자와 기술개발투자를 통해 초고압전력선, 해저케이블, 광케이블 등 고부가가치제품을 생산하는 대형 종합전선사와 중저압전선 등의 피복선, 통신선 등 범용전선 또는 선박용전선 등 특화된 제품군을 주력으로 하는 중소형전선사로 구분할 수 있습니다. 당사는 광케이블을 주력으로 생산하는 중견기업에 해당하며, 당사의 2024년 광케이블 시장 내 지위는 국내 2위 입니다.

당사의 주요 경쟁 업체는 해외로는 일본의 스미토모, 미국의 코닝 등이 대표적이며, 국내 경쟁업체로는 가온전선, LS전선, 대한전선 등이 있습니다. 광케이블 산업의 특성상 대규모 생산설비가 필요하며, 규모의 경제가 적용되는 시장이기 때문에 대기업 중심의 시장 주도가 이루어지고 있습니다. 다만 당사의 경우 국내 유일의 모재 생산, 최대의 광섬유 생산 역량 및 37년 이상의 광섬유 생산 경험 등의 경쟁력을 기반으로 국내 광통신선 업체 시장 점유율 2위를 차지하고 있으며, 가온전선, 대한전선 등 대기업 대비 높은 시장 점유율을 보이고 있습니다.

또한 국내 주요 전선산업은 기간 전력망과 통신망의 구축이 일단락되어 과거와 같은 대규모 설비투자로 인한 신규 시장진입자가 등장할 가능성이 낮습니다. 이에 따라 현재 국내 전선시장은 당사를 포함한 상위 대형 업체를 중심으로 상호경쟁체제가 구축된 상태이며, 이러한 과점적 시장 구조는 중장기적으로도 유지될 것으로 예상됩니다. 이러한 국내 시장 환경에서 당사는 해외 영업 확대를 진행하고 있습니다. 해외 시장 점유율은 다음과 같습니다.

이와 같이 광통신 시장은 국내에서 당사 및 LS전선, 가온전선 등 대기업에 의한 과점적 시장구조를 가지고 있으며, 해외에서는 Corning, Prysmian 등의 기업의 높은 시장접유율을 보이고 있습니다. 미국시장의 경우 상위 업체 점유율이 높지 않고, 광통신선 수요가 꾸준히 발생하고 있기 때문에 당사는 생산성 증가, 영업력 확대 등을 통해 미국내 시장 점유율 확대를 위해 노력하고 있습니다. 유럽 시장의 경우 Prysmian의 시장 점유율이 32%로 높은 상황이나, 이외 업체들의 시장 지배력이 낮다고 평가됩니다.

추가적으로, 당사는 당사의 광섬유 기술을 활용하여 방산용 레이저 산업에 진출하여 신규사업을 추진할 계획입니다. 국방 전력화 계획에 따라 소요되는 레이저 무기체계 수요는 2029년 까지 약 1.2조원으로 예상되며 그 중 당사의 용역 사업에 해당하는 레이저 발진기 수요는 2000억 가량으로 예상됩니다. 주요 경쟁사는 국내 산업용 레이저 장비 제작사 및 통신용 광증폭기 제작업체로 두 기업(E사, L사)은 광섬유를 직접 제조하지는 않지만 고출력 광섬유 레이저 판매실적을 가지고 있습니다. 방산 시장의 수요전망은 레이저무기의 국방 전력화 기획에 따라 예측하였으나 정책의 변경시 수요예측에 큰 영향을 미칠 수 있으며, 광섬유 제품이 해외 또는 타사의 광섬유로 대체되는 경우 당사의 경쟁력을 상실할 수 있습니다.

한편 전력선 사업의 경우, 미국 전력케이블 시장에서 Niche Market에 속하는 전력통신 케이블(OPGW, ADSS)은 AFL이 75%의 M/S를 선점하고 있으며, AFL과 더불어 유이한 전력청 통신케이블 전문기업으로 IAL(Incab America社, 인수대상회사)이 7% M/S를 확보하고 있습니다. 당사는 국내유일의 소재부터 완제품 일괄생산체제를 갖춘 전력통신 케이블 제조/판매사로써 그간 미국 시장에 진출하여 약 22%의 영업이익을 달성하였습니다. 미국시장에서 IAL 인수를 통해 AFL社의 독과점 시장에 가격/납기 불만이 있는 전력청을 대상으로 M/S를 확대하고, IAL의 고가 원재료/반제품을 당사가 공급함으로 IAL이 원가 경쟁력을 갖추고, 당사는 당사는 매출증대의 시너지를 창출하고자 합니다. 이와 더불어 과거 중국업체들이 주로 공급한 LV, MV제품(현재 미-중 관계 악화로 한국 및 동남아시아 업체들로 대체)에 대해서도 IAL 전력청 고객 대상으로 신규 판매하고자 합니다.

방산용 레이저 사업 및 전력선 사업 관련 상세 사항은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 1. 회사위험 - 가. 성장성 및 수익성 악화 위험'을 참고하여주시기 바랍니다.

이와 같이 해외 업체별 점유율이 낮은 상황속에서 당사의 영업력에 따라 이익의 폭이 확대될 가능성이 있습니다. 다만, 당사의 해외 투자 계획 및 해외 자회사 영업 상황, 해외 시장 규제 정도에 따라 당사의 이익이 축소될 위험이 있습니다. 또한 시장 경쟁 구도의 변화, 신규 업체의 출현 등 당사 영업에 부정적인 영업환경으로 인해 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의해주시기 바랍니다.

당사가 속한 광섬유 케이블 제조업은 기술 진화가 빠르게 진행되고 있는 사업입니다. 통신 광통신 기술은 1970년대 초 미국에서 광섬유의 실효성을 확인한 이후 개발되었으며, 광섬유의 저손실 특성과 광대역 특성을 향상시키는 기술 개발이 주류를 이뤄왔습니다. 당사 또한 Metro용 케이블, FTTx용 케이블, FTTH용 케이블 등 굴곡강화 광섬유 및 해저케이블용 극저손실 광섬유, 멀티모드광섬유, 대용량 데이터 전송용 케이블 등 광섬유의 상용화 및 광대역, 대용량, 저손실 광섬유를 꾸준히 개발해왔습니다.

당사는 급증하는 인터넷 트래픽 수요에 따라 대용량, 저손실 광섬유를 개발하고 있으며, 대한광통신 기업부설 연구소를 설립 및 운영하는 등 이러한 요구에 대응하기 위한 연구개발 활동을 계속하고 있습니다. 또한 당사는 신규 사업으로 레이저, 의료, 국방 등 다양한 분야에 적용이 가능한 고수익 제품인 특수광섬유 제품을 개발하고 있습니다. 당사의 연구개발 조직도는 다음과 같습니다.

[대한광통신 기업부설 연구소 조직도]

당사의 연구개발 실적은 다음과 같습니다.

당사의 지적재산권 보유현황은 다음과 같습니다.

당사의 연간 연구개발비용은 2021년 5,641백만원, 2022년 6,656백만원, 2023년 6,622백만원, 2024년 3분기 3,901백만원으로 2022년 이후 연간 약 6,600백만원 수준을 유지하는 모습을 보이고 있습니다. 당사의 매출액 대비 연구개발비용 비율은 2021년 3.6%, 2022년 3.5%, 2023년 3.7%, 2024년 3분기 3.3%를 기록하였습니다. 당사는 향후 경영성과 추이에 따라 연구개발비 지출을 다시 늘려 기술경쟁력을 확보할 계획입니다.

당사가 인력감축을 통한 비용절감을 진행함에 따라, 당사의 연구개발인력 역시 감소하였으며, 연구개발비용에 포함되는 인건비 또한 축소된 상황입니다. 다만, 당사는 핵심연구인력을 통해 광섬유 및 광통신장비에 대한 연구 및 개발을 지속적으로 진행할 예정입니다. 당사의 연구개발 핵심인력은 다음과 같습니다.

기술 경쟁력을 강화하는데는 우수한 인력을 확보하는 것이 중요하기 때문에, 당사는 연구 개발을 수행할 수 있는 인력을 보유하기 위해 다양한 정책을 시행하고 있습니다. 구체적으로 당사는 각종 경조사 지원, 우수사원포상, 장기근속수당, 육아휴직 등의 지원제도와 주식매수선택권과 같은 보상제도를 실시하고 있습니다.

하지만, 공격적인 투자와 연구활동이 항상 수익으로 연결되는 것은 아니며 확실한 성과를 보장할 수 없습니다. 특히, 비용과 시간을 투자하더라도 당사의 기술 및 핵심 인력들이 유출되거나 사용중인 연구개발비용이 향후 수익으로 이어지지 않을 경우 당사의 수익 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 연구개발 핵심인력의 유출 등이 발생할 경우 당사의 연구개발 활동에 차질이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 광섬유, 광케이블 제조 및 판매 사업은 광섬유 및 광케이블의 품질이 통신 및 데이터 송수신에 직접적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 때문에 제조물 책임제에 따라 대규모 클레임으로 인한 손실이 발생할 수 있는 위험을 내포하고 있습니다. 당사는 항시 판매된 제품에 대해 소비자 불만사항 등을 접수받고 있으나, 고객 불만족 발생시 동사의 영업 활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단됩니다.

제조물 책임법(Product Liability)은 소비자가 제품 결함으로 신체 및 재산에 피해를 입었을 때 기업이 책임지고 보상해주는 제도로서, 미국에서 1962년 나사못에 의해 목공이 눈에 부상을 입은 그린맨 사건 이후부터 도입되어 발전해 왔습니다. 최근 국내에서는 라돈이 방출되는 매트리스가 큰 사회문제가 된 적이 있으며, 2016년에는 세계적인 가구업체인 이케아(IKEA)의 서랍장이 넘어지면서 다수의 어린이 사망 사고가 발생하기도 하였습니다. 특히, 세계 최대 조립가구 업체인 이케아가 판매한 조립식 서랍장은 아이가 붙잡거나 매달릴 경우 앞으로 넘어져 사고가 날 수 있다는 위험 때문에 2016년 6월부터 전 세계에서 리콜이 실시된 바 있습니다.

당사는 신도링크(주), (주)엘지유플러스, Hexatronic Cables&Inter 등 국내외 고객사에 광섬유 및 광케이블을 납품하고 있으며, 이 과정에서 제품 클레임이 발생할 수 있습니다. 과거 3년간 중 광접속 합체 이탈 문제로 1건의 고객사 클레임이 있었습니다.

당사는 고객 클레임 제기시 즉각적으로 요구된 사항에서 처리를 하고있으나, 이러한 소비자 요구 대응 노력에도 불구하고 생산 제품이 당사 과실로 인한 품질 결함이 있을 경우 고객 이탈뿐만 아니라 당사 제품의 평판도 하락할 수 있습니다. 또한, 클레임횟수가 증가하거나 대고객 대응이 미흡할 경우 주요 매출처와의 관계에 영향을 줄수 있으며 이는 당사의 재무상태 및 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 투자에 앞서 이점 고려하시기 바랍니다.

통신산업은 사회간접자본으로서의 공공성으로 인해 정부 정책 및 규제에 크게 영향을 받고 있습니다. 정부의 정책 및 규제는 신규서비스 도입, 사업자 선정 등 진입 관련 제도에서부터 지배적 사업자 지정, 요금규제, 상호접속 등의 경쟁 관련 제도에 이르기까지 광범위하게 이루어짐에 따라 통신산업 경쟁구도에 직접적으로 영향을 미치고 있습니다. 또한, 통신산업은 대규모 설비투자 및 풍부한 자금력이 필요한 장치산업이 대부분이며 다른 산업군에 많은 영향을 주는 산업으로 공공성과 공익성이 강하여 국가의 정책 및 제도의 영향을 많이 받고 있습니다.

국내의 경우 2019년 4월 과학기술정보통신부 등 10개 관계 부처에서 5G를 기반의 혁신성장을 위한 『5G+전략』을 발표하였고, 2020년 5월 정부의 비상경제 중앙대책본부회의에서는 『한국판뉴딜』의 추진을 발표하며 디지털 인프라 구축을 위해 5G인프라 조기 구축, 5G 융복합 사업촉진 등 5G 중점 정책을 구체화하였습니다. 2021년 1월 과학기술정보통신부에서는 『5G 특화망 정책방안』을 수립하였으며 이는 특정지역에 한하여 사용가능한 5G 특화망의 구축 주체를 기존에 주파수를 할당받은 이동통신사에서 일반기업으로 확대하는 등 시장경쟁 촉진 정책과 과점체계를 완화하는등의 정책을 추진했습니다. 2022년 4월, 신정부가 출범하면서 국정과제 이행계획서를 발표하였고 5G 뿐만 아니라 6G에 대한 정책 방안을 수립하였습니다. 우선 5G의 경우 농어촌 지역까지 커버할 수 있는 5G 망구축과 28GHz 주파수 영역의 확대를 통해 세계 최고 품질의 네트워크 구축을 핵심 목표로 선정하였습니다. 이를 기반으로, 5G 대비 50배 빠른 6G 세계 표준 기술을 선점하여 차세대 디제털 인프라 기술을 선도하고, 6G 위성통신 시범망 구축을 추진하는 계획을 설립하였습니다.

또한 2017년 11월 접지설비·구내통신설비·선로설비 및 통신공동구등에 대한 기술기준 35조의 개정을 통해 광중계기 등을 사용할 수 있도록 광케이블에 대한 기준을 신설하였으며, 급전선 및 광케이블의 설치 기준을 개정하여 광케이블을 수용하는 배관의 내경 규정을 신설하여 규제를 완화하였습니다. 또한 2024년 7월 시행된 구내통신 회선 수 확보기준에서 급격한 유선 네트워크 트래픽 증가에 대비하고, 10G 인터넷서비스 확산을 위해 주거용 건축물 및 업무용 건축물에 대해 광섬유 케이블 확보 기준을 신설하여 모든 신축건축물에 대해 광케이블 설치를 의무화하였습니다.

그러나 통신산업은 정부의 적극적인 산업 장려 정책과는 별개로, 산업의 중요성과 함께 그 영향력이 매우 다양하고 파급력이 크기 때문에 정부에서는 감독과 규제를 통하여 통신산업의 공공성과 공익성을 관리하고 국민의 통신권익을 보호하고 있습니다. 특히 과학기술정보통신부와 정부산하기관인 방송통신위원회, 공정거래위원회 등에서는 통신사업자의 지위와 권한통제, 주파수 할당과 사업자 지정, 요금규제 등 통신사업자의 공공적 영역에서의 역할 및 경쟁체제 강화, 개인정보보호 등 소비자보호 정책을 강화하고 있습니다. 이러한 정부의 정책 및 규제 변화는 설비투자 및 지속적인 연구개발이 요구되는 통신산업 내 기업들의 경쟁심화로 나타날 수 있으며 각종 규제는 신규투자의 위축으로 이어질 수 있습니다.

해외의 경우, 미국 연방통신위원회(FCC)는 2018년 트럼프정부 당시 망중립성을 공식 폐지한 이후 통신사업자에게 자율권을 보장하면서 적극적인 설비투자를 유도하고 있습니다. 5G 네트워크 구축에 천문학적인 자금이 소요됨에 따라 망중립성 폐지를 통해 통신사업자 뿐만 아니라 콘텐츠제공자도 비용을 함께 부담하는 형태의 통신산업정책 기조는 계속되고 있습니다. 유럽연합의 통신기관을 규제하는 유럽전자통신규제기구(BEREC)는 망중립성에 대한 기조는 유지하되 예외규정을 통하여 조금씩 완화하는 형태로 변화하고 있습니다. 이러한 망중립성에 관해서도 각국간의 시행여부 및 제도는 큰 차이를 나타내고 있으며 더 나아가 자국의 통신산업 보호정책은 국가 간의 갈등으로도 이어지고 있습니다. 지난 2020년 12월 미국 연방통신위원회는 성명을 통해 중국 최대 통신장비업체인 화웨이가 국가안보에 위협이 된다는 점을 확인하면서 미국내에서 화웨이의 통신장비를 철거하라고 명령했습니다.

또한 2021년 3월 미국 연방통신위원회는 중국 통신회사인 차이나유니콤과 퍼시픽네트워크 등 미국 내 영업허가를 취소하는 등 미중간의 통신전쟁이 지속되면서 그 불확실성도 증가하고 있습니다. 또한, 미국에서는 사이버 보안을 이유로 세계 1위 통신장비 업체인 화웨이의 5세대 무선통신장비에 대하여 자국은 물론 동맹국의 설치에 대해 경계의 목소리를 높이고 있으며, 최근 무역 블랙리스트에 추가하여 미국회사와 거래를 어렵게 만드는 제한 규정을 제정하였습니다.  미국의 이러한 움직임에는 무선통신장비의 특성상 보안이 필요한 국가 내지 기업의 기밀이 타국에 유출될 수 있다는 근거를 기초로 두고 있습니다. 또한, 자국의 핵심 기술을 보유한 기업에 대하여 기술 유출을 근거로 기업의 인수&합병 등을 국가차원에서 금지하고 있습니다. 국가간의 정세는 무선통신장비 시장에 영향을 미치는 중대한 요소입니다.

이와 같이 통신산업에 대한 국내/외 정책변화 및 각종 규제와  국가간 갈등은 산업의 패러다임의 급격한 변화를 초래할 수 있어 당사의 사업전략에도 영향을 미칠 수 있습니다. 향후 정부의 정책 및 규제 변화에 따라 통신산업 내 미치는 영향에 대한 지속적인 모니터링이 필요할 것으로 판단되므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

중대재해 처벌 등에 관한 법률(이하 '중대재해처벌법')이 2021년 1월 26에 제정되어 2022년 1월 27일에 시행되었으며, 자세한 내역은 아래와 같습니다.

상기 법을 위반하여 중대재해가 발생할 시 사망사고의 경우 회사는 50억원 이하의 벌금에, 회사의 경영책임자등은 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금에 처해질 수 있습니다. 이에 당사는 연간 안전, 보건 관리 교육 계획 수립, 시설 개선 계획 수립 및 시행을 통하여 안전한 환경 구축에 힘쓰고 있습니다. 이러한 당사의 노력으로 당사는 현재까지 중대재해사고가 발생한 이력이 없으며, 상기 법 위반으로 인한 벌금을 부과받거나 및 징역에 처한 적이 없습니다. 하지만 이러한 당사의 노력에도 불구하고, 향후 산업재해의 발생 가능성을 완전히 배제할 수는 없으며, 이러한 사고의 발생으로 중대재해처벌법에 의한 제재 시 당사가 영위 중인 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

환경, 보건 및 안전 관련 현존 규정들과 향후 시행될 규정들을 준수하지 못하는 경우 손해배상액의 산정 또는 벌금 부과, 생산 중단 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 더욱이 향후 보다 엄격한 환경 관련 법규가 시행되면 추가적인 오염방지시설을 도입해야 할 수 있으며, 이에 따라 상당한 금액의 준법감시 관련 비용이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 향후 관련 규제의 제ㆍ개정 여부를 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 국내유일 광섬유-광케이블 일괄생산체제를 갖춘 업체로서 통신 및 전력 케이블 제조업을 영위하고 있으며, 신시장, 신기술 개발과 함께 국가 중요산업 육성의 일환인 소재부품장비 사업과 특수광사업을 확대해 나가고 있습니다. 당사는 미국과 프랑스에 판매법인이 종속회사 있으며 광섬유-광케이블의 수직계열화 및 동사의 노하우 기술을 활용하여 미국과 유럽 등의 5G 이동통신 시장에 진출하고자 합니다. 특히, 동사는 미국 통신 인프라 투자 프로젝트인 BEAD(Broadband Equity, Access and Deployment) 및 RDOF(Rural Digital Opportunity Fund)에 참여하고 BABA(Build America, Buy America)에 대응하기 위해 미국 내 현지 생산공장을 가지고 있는 전력선 제조업체 IAL을 인수하고자 합니다. 당사는 미국 현지생산공장을 확보하여 향후 BEAD 프로젝트에 참여하여 매출 증진을 도모하고자 하며, 금번 유상증자 공모자금 중 약 140억원을 IAL 인수자금으로 활용하고자 합니다. 세부 자금사용 계획에 대해서는 제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 중 Ⅴ. 자금의 사용목적을 참고하여 주시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년 및 2024년 3분기 요약 손익계산서는 다음과 같습니다.

① 성장성 분석

당사의 지난 3개년 연결 기준 매출을 살펴보면, 2019년 중국발 광섬유 공급 과잉으로 제품의 판가가 하락했으며, 2020년부터 시작된 COVID-19로 주요 통신사의 투자가 지연되어 매출이 지속적으로 감소하였습니다. 하지만, 2022년 미국, 유럽 등 해외지역의 통신 인프라 투자 수요 증가로 인하여 전년 대비 21.39% 증가한 1,901억원의 매출을 시현하였습니다. 2022년 4분기부터 2023년 1분기까지 당사는 분기별 미국향 매출액이 각각 260억과 200억원 내외를 기록하며 미국향 수출이 당사의 전반적인 외형성장을 견인했으나, 2023년 05월 바이든 정부의 공공 인프라 프로젝트에서 미국 제품 구매를 의무화하는 BABA Act(The Build America, Buy America Act)가 발효되며 대한광통신의 미국 공공기관향 매출이 급감했습니다. 이에 따라, 당사의 2023년 매출액은 1,803억원으로 전년 대비 5.18% 감소하였습니다.

미국 시장의 일시적인 수요 감소 현상은 2024년까지 지속되어 당사의 연결기준 2024년 3분기 매출액은 1,169억원으로 전년 동기 대비 19.57% 급감하였습니다. 다만, 2021년부터 추진되어왔던 미국 정부의 인프라 법안의 일부인 BEAD 프로그램이 행적적 절차가 완료되었으며 2025년부터 본격적으로 예산이 집행될 것으로 예상됩니다. 프로젝트에 배정된 예산은 약 58조원으로 당사도 해당 프로젝트의 수혜를 입을 것으로 기대됩니다. 당사는 BEAD 프로젝트의 참여하기 위하여 현지 고객사들을 대상으로 적극적으로 사전영업을 진행하고 있습니다.

추가적으로 당사는 금번 유상증자 자금을 활용하여 미국의 현지법인 Incab을 인수하여 현지 생산설비를 확보하여 미국의 BEAD 프로젝트에 대응하고자 합니다. 다만, 트럼프 행정부가 들어서면서 바이든 행정부가 추진하던 BEAD 프로젝트의 일정이 지연되거나 또는 중단되는 상황이 발생할 수 있습니다. 당사는 내부적으로 트럼프 행정부에 따른 정책적 리스크에 대하여 면밀히 검토하였습니다. 현재로서는 트럼프 행정부가 BEAD 프로젝트를 중단할 것으로 보이지는 않으며, 설사 중단하더라도 BABA act는 트럼프 행정부가 지향하는 자국 우대 정책에서 크게 벗어나지 않는다는 점에서 유지될 확률 높습니다. 이에 따라, 미국 내 사업을 안정적으로 지속 영위하려면 미국내 현지 법인 인수가 필수적인 것으로 판단하고 있습니다. 하지만, 트럼프 행정부의 주요인사인 일론 머스크가 스페이스X를 통해 추진하는 저궤도 인공위성 통신 인프라산업의 성장을 위하여 지상의 광통신 인프라 산업인 BEAD 프로젝트의 변경 또는 철회를 논의할 수도 있으며, 이는 향후 광케이블 및 광통신 산업에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 상기 기재한 바와 같이 정책적 위험에 따른 요소를 투자자들께서는 면밀히 검토해주시기 바랍니다. 산업관련 상세 위험요소는 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 1. 사업위험 - 나. 통신선 및 전력선 성장성 관련 위험'을 참고하여 주시기 바랍니다.

한편, 당사는 100% 자회사인 티에프오네트웍스를 통해 전력선 사업을 영위하고 있습니다. 미국 전력시장이 호황기를 구가하며 OPGW(Optical Ground Wire)를 제조하는 당사의 전력사업부문 또한 외형 성장세가 지속되고 있습니다. 전략사업부문의 2023년 매출액은 640억원으로 2021년 357억원 대비 79.2% 증가하였습니다. 이러한 성장의 배경으로는 미국을 필두로 글로벌 데이터센터 확장, 전기차 보급 증가, AI산업 개화에 따른 전력수요가 급증하고 있기 때문입니다. 이와 같은 전력수요의 증가는 당분간 지속될 것으로 예상되며, 당사의 전력선 제품에 대한 수요도 증가하여 매출성장을 견인할 것으로 전망됩니다. 2024년 3분기 기준 전력사업부문은 544.7억원의 매출을 기록하였습니다.

② 수익성 분석

최근 3개년 및 2024년 3분기 당사의 연결 기준 수익성 지표는 다음과 같습니다.

가) 매출총이익률

당사의 연결기준 매출총익률은 2021년 2.15%, 2022년 16.34%, 2023년 3.38%, 2024년 3분기 4.26%을 기록하였습니다. 당사는 장기화된 수율 이슈 때문에 2021년까지 원가율이 다소 높았으나, 2023년 상반기에 이를 완벽히 해결하여 2024년부터는 원가율이 개선될 것으로 전망되었습니다. 하지만, 수율 개선에도 불구하고 2023년 2분기부터 광섬유 및 광케이블의 글로벌 판매단가가 급락하면서 원가율 또한 악화되는 추세입니다. 당사는 원가율 개선을 위하여 2023년말부터 광섬유 공장 구조조정을 진행하며 인력을 약 50%이상 감축하면서 원가율 개선을 위해 노력하고 있습니다. 이처럼 당사는 광섬유 및 광케이블의 판매단가에 따라 매출이익률의 변동성이 있으며, 고정비에 대한 원가부담(인건비, 원재료비 등)이 존재하고 있습니다.

나) 영업이익률 및 당기순이익률

당사는 2022년 34.6원의 영업이익을 시현하면서 흑자전환에 성공하였으나, 2023년부터 원가율과 판관비율이 상승하면서 2023년에는 232억원, 2024년 3분기에는 160억원의 영업손실이 발생하였습니다. 이로 인해 당사의 연결기준  영업이익률은 2021년 -17.54%, 2022년 1.82%, 2023년 -12.88%, 2024년 3분기 -13.67%로 미국발 수요가 급증하였던 2022년 이후 지속적으로 악화되는 추세를 보이고 있습니다. 당사는 판관비 절감을 위하여 외부 용역비 및 컨설팅 비용 등 지급수수료성 비용 축소를 진행하고 있고 전사적인 조직 슬림화 및 효율화를 통해 추가 비용 감축을 위해 노력하고 있습니다.

판매비와관리비 중에서 가장 많은 비중을 차지하는 비용은 인건비(급여+퇴직급여+복리후생비)로  2021년 95.5억원, 2022년 112.2억원, 2023년 120.4억원으로 증가하고 있습니다. 인건비 관리를 위하여 당사는 인력감축을 진행하였으며 2024년 3분기 기준 직원수는 204명으로 2023년말 259명대비 55명이 감소하였습니다.(직원수는 사무직과 현장직이 합산된 수치입니다.) 2024년 3분기 인건비는 97.5억원으로 전년 동기 대비 5.7% 상승하였으나 이는 희망퇴직으로 인한 일시적인 비용 상승이며 실질적인 인력감축 효과는 2024년 4분기부터 반영될 것으로 예상됩니다. 추가적으로 당사는 외부 용역비 등 지급수수료성 비용 축소를 위해 노력하고 있으며 2024년 3분기 지급수수료는 37억원으로 전년 동기 48.7억원 대비 24.1% 감소하였습니다.
 

최근 3년 당사의 연결기준 당기순이익률은 2021년 -31.36%, 2022년 -1.62%, 2023년 -16.34%, 2024년 3분기 -21.46%로 지속적으로 음(-)의 수치를 기록하고 있습니다. 당사의 당기순손실의 경우 차입금에 따른 이자비용부담과 외환관련 손실 수준에 따라 영향을 받고 있습니다. 특히, 2024년 3분기에는 전환사채 관련 파생상품평가손실 29.7억원과 차입금, 전환사채, 리스부채 등의 이바지용 60.9억원이 발생하였습니다. 이에 따라, 당사의 당기순이익률은 2024년 3분기 -21.46%로 전년 동기 대비 큰 폭으로 하락하였습니다.

한편, 「코스닥시장 상장규정」 제53조제1항제2호에 따라 최근 3사업연도 중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근 사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 관리종목으로 지정되게 됩니다. 당사는 최근 3사업연도(2021년~2023년) 중 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생한 사실은 없습니다.

다만, 2024년 3분기 기준 손실률은 자기자본 대비 49.2%로 단순 연환산시 78.5%로 50%를 초과하게 됩니다. 2024년 결산 시점 손실률 50% 초과가 확정되고 이후 2개 사업연도(2025년, 2026년) 중 자기자본의 50%를 초과하는 법인세차감전계속사업손실이 한번이라도 발생할 경우 당사는 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 당사는 수익개선을 위한 비상경영 체제를 가동하고 있으며, 안산 광섬유 공장 인력감축(증권신고서 제출일 현재 '24년 06월 대비 35명 감축) 및 전반적인 제조원가 개선을 위하여 노력하고 있습니다. 하지만, 당사의 이러한 노력과는 다르게 2024년 이후에도 당사의 수익성이 개선되지 않고, 매출 또한 정체될 경우 당사는 관리종목으로 지정될 위험이 있습니다.  관리종목 지정 관련한 상세 내역은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 카. 관리종목 지정 및 상장폐지 관련 위험'을 참고하시기 바랍니다.

③ 향후 매출 및 수익성 향상 방안

가) 광섬유 사업
 
광섬유 국제 판가는 '22년 5.2$ 에서 '24년 현재 2.4$로 급격한 하락을 하였으며, 이는 당사의 판가 하락에 영향을 주어 '23년 손익악화의 주된 원인이 되었습니다. 이에 당사는 광섬유공장의 고원가 구조를 개선하고자 '23년 133명의 인원을 '24년 9월末 61명으로 감축함으로써 고정비를 절감하였으며, 생산 판매에서도 수익성이 좋은 특수광섬유(A2, A1 등) 제품에 집중하는 마케팅 MIX 전략으로 수익성을 개선코자 합니다.

나) 광케이블 사업
 
당사의  '23년 미국 매출은 255억, 영업이익 15%로 글로벌 케이블 시장중 미국은 수익성과 성장성이 가장 높은 시장입니다. 또한 OECD 광케이블 설치 비율 37.7% 보다 낮은 20.4%로 미국정부 주도하에 디지털 양극화를 해소하기 위해  총 901억 달러의 정책자금을 투입할 계획을 가지고 있으며,  50개주 중 47개주가 승인 완료되어 '25년 하반기 본격 예산배정이 될것으로 예상됩니다. 이에 당사는 '24년 상반기에 시장의 과점업자인 C社에 가격/납기 불만이 많은 ISP를 집중영업하여 대형고객 수주 Pipeline을 강화하고, Incab America社 인수를 통해 미국내 생산거점을 확보하여 BABA법안을 준수 하고, 미국 정부 지원 프로젝트의 수혜를 받고자 합니다. 더불어 유럽시장은 중국, 인도업체들 사이에서 가격경쟁 및  단납기 대응이 중요한 시장으로 수익성위주의 제품(ABFU, MM 등)을 전략적으로 수주하여 원가/납기 경쟁력이 있는 스페인 생산JV를 통해 대응하고자 합니다.

다) 전력 가공선 사업

전력가공선은 전기에너지를 전달하기 위하여 전주 혹은 철탑 등의 공중에 설치된 송배전선과 낙뢰로부터 송배전선을 보호하기 위한 가공지선으로 크게 분류되며, 이에 따른 전력가공선 제품군은 ACSR, ACSS, OPGW등이 있습니다.
ACSR와 ACSS는 송배전선의 보편적인 타입으로, 기계적인 인장력을 담당하는 강선과 전기적인 통전을 담당하는 알루미늄 도체로 구성되어 있습니다. OPGW는 광복합가공지선으로 가공지선에 광섬유를 내장하여 광신호 전송기능 및 가공지선의 기능을 동시에 갖는 제품입니다.

당사는 당사의 종속회사인 티에프오네트웍스를 통해서 전력선 반제품을 생산 및 판매하고 있습니다. 티에프오네트웍스가 영위하고 있는 반제품은 AL ROD를 기반으로 OPGW 및 ACSR A/W, HSTACIR/AW 와 같은 알루미늄을 소재로 하는 전선의 반제품 입니다.
AL ROD는 알루미늄 도체를 사용하는 전력케이블 완제품 생산에 사용되며 AW 제품에 들어가는 알루미늄 원자재 입니다.
AW 와 AL은 주로 유럽 및 일본, 동남아시아 등 유수한 OPGW 제조업체 및 전선회사에 소재 또는 반제품의 형태로 판매하고 있습니다.

한편, 미국/유럽 등 신재생 에너지 전환에 따른 전력망 교체 수요 증가와 Smart Grid화 추세로 전력망 내 통신 케이블 (OPGW, ADSS)의 수요가 증가하고 있습니다. 특히, 미국 전력 케이블 시장은 연평균 5.8% 성장률로 2028년에는 약 555억 달러 규모로 성장할 것으로 전망됩니다. 또한 미국 정부는 GRIP(전력망 복원 및 혁신 파트너십 프로그램, 총 105억 달러), TFP(송전 촉진 프로그램, 25억 달러), Rural Development(농촌개발, 97억 달러)프로그램 정책에 역대 최대 규모의 정책자금을 투입함에 따라 전력케이블 산업의 괄목할만한 성장이 예상됩니다.

미국 전력 케이블 시장 규모 및 전망

특히, 미국 전력케이블 시장에서 Niche Market에 속하는 전력통신 케이블(OPGW, ADSS)은 AFL이 75%의 M/S를 선점하고 있으며, AFL과 더불어 유이한 전력청 통신케이블 전문기업으로 IAL(Incab America社, 인수대상회사)이 7% M/S를 확보하고 있습니다. 당사는 국내유일의 소재부터 완제품 일괄생산체제를 갖춘 전력통신 케이블 제조/판매사로써 그간 미국 시장에 진출하여 약 22%의 영업이익을 달성하였습니다. 미국시장에서 IAL 인수를 통해 AFL社의 독과점 시장에 가격/납기 불만이 있는 전력청을 대상으로 M/S를 확대하고, IAL의 고가 원재료/반제품을 당사가 공급함으로 IAL이 원가 경쟁력을 갖추고, 당사는 당사는 매출증대의 시너지를 창출하고자 합니다. 이와 더불어 과거 중국업체들이 주로 공급한 LV, MV제품(현재 미-중 관계 악화로 한국 및 동남아시아 업체들로 대체)에 대해서도 IAL 전력청 고객 대상으로 신규 판매하고자 합니다.

한편, 당사의 전력사업부문의 경쟁사 대비 장단점은 아래과 같습니다.

하지만 전력가공선 사업의 시장성장과 함께 매출증가시 설비증설에 따른 투자가 추가로 발생할 수 있으며, BABA 정책에 따라 정부지원 프로그램에 납품되는 제품은 미국내 생산과 더불어 미국산 원재료 비중이 전체의 55%를 초과해야 합니다. 또한, 전력가공선 제품의 원부재료인 알루미늄은 LME 변동에 영향을 받아 수익성 변동이 있습니다. 투자자들께서는 이와 같은 전력가공선 산업의 정책 변화 및 산업 전반적인 성장 정체에 따른 위험 요소를 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

라) 신사업 특수광 방산레이저 사업

당사의 핵심역량인 광섬유 설계 및 제조 기술을 바탕으로 고출력, 안정성등이 강화된 특수 광섬유를 활용해 시장 성장성과 진입장벽이 높은 방위산업의 레이저 모듈 사업에 집중하고자 합니다. 방산용 레이저는 무기 체계 개발 및 양산물량 증가로 '23년 20억 3천만 달러에서 '31년 91억 8천만 달러로 CAGR 20.8%의 성장성이 높은 시장으로 드론 대응 레이저 무기, 대공무기, 레이저포, 개인화기들의 다양한 용도로 활용됩니다.

방산 레이저 시장 규모 및 전망

방산용 레이저는 현존하는 가장 높은 출력을 낼 수 있는 광섬유레이저 입니다. 광섬유레이저의 핵심 구성품인 광섬유는 다양한 무기체계에 대응할 수 있도록 레이저 빔의 품질 및 출력 등이 사용목적에 맞게 최적화 됩니다. 따라서 방산 시장에 진입하기 위한 핵심역량은 광섬유 레이저를 제작하고 평가할 수 있는 역량이며 광섬유를 직접 제조하는 당사는 방산 레이저 사업에 장점을 가지고 있습니다.

당사는 레이저 무기체계에 소요되는 핵심부품인 이득매질 광섬유 개발에서부터 고출력 레이저 모듈의 용역 개발을 국방과학연구소(ADD), 국방기술진흥연구소(국기연) 및 국내 방산업체와 함께 수행하고 있습니다. 무기체계 개발 단계가 완료되면 양산체제로 전환되며 이를 준비하고 있습니다. 방산 시장의 진입은 매우 제한적이지만 무기체계의 높은 요구사양을 충족하기 위해 전문인력 및 인프라를 보유하고 오랜기간 연구개발을 수행하여 방산 시장에 진입하였습니다.

특히 당사는 '22년부터 레이저 무기 체계의 핵심부품이 되는 레이저용 광섬유 개발을 추진하여 현재는 개발을 마친 상태로, '25년부터 관련 매출이 발생할 것으로 예상됩니다. 군집드론 대응 레이저 등 대공무기 체계가 양산체재로 진입 예상되는 '26년에는 200억원 이상의 매출을 달성할 것으로 추정하고 있습니다. 향후 특수광 사업은 방산분야 국내유일의 레이저 모듈 공급업체로 성장하고자 합니다. 당사는 광섬유 모재를 생산하는 국내 유일의 기업으로 레이저용 광섬유 역시 단독으로 생산합니다.

국방 전력화 계획에 따라 소요되는 레이저 무기체계 수요는 국방기술기획서 및 방산관련 업체들의 요구수량 등을 바탕으로 2029년 까지 약 1.2조원으로 예상되며 그 중 당사의 용역 사업에 해당하는 레이저 발진기 수요는 일반적인 레이저 체계의 자재명세서상 레이저 발진기가 차지하는 비중을 적용하여 2,000억 가량으로 예상됩니다. 주요 경쟁사는 국내 산업용 레이저 장비 제작사 및 통신용 광증폭기 제작업체로 두 기업(E사, L사)은 광섬유를 직접 제조하지는 않지만 고출력 광섬유 레이저 판매실적을 가지고 있습니다.

한편, 특수광 레이저 방산사업의 경우 현재 기술개발이 이루어지고 있는 단계여서 특정 업체가 시장을 점유하고 있지는 않습니다. 다만, 기술개발 과정에서 당사와 경쟁 관계에 있는 업체 제품과의 장단점 비교는 아래 표와 같습니다.

방산 시장의 수요전망은 레이저무기의 국방 전력화 기획에 따라 예측하였으나 정책의 변경시 수요예측에 큰 영향을 미칠 수 있으며, 광섬유 제품이 해외 또는 타사의 광섬유로 대체되는 경우 당사의 경쟁력을 상실할 수 있습니다. 투자자들께서는 상기와 같은 정책 변화 및 전방산업 성장 정체에 따른 위험요소를 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

요약하면, 당사의 최근 3개년 및 2024년 3분기 매출은 산업이 호황기였던 2022년 이후 성장세가 다소 정체된 모습을 보이고 있습니다. 또한, 고정비 부담과 인건비가 지속적으로 발생하고 있어 영업손실 및 당기순손실이 지속되고 있습니다. 다만, 2023년 4분기 대비 2024년 상반기에 광섬유 판매단가가 상승하고 있으며 미국의 BEAD 프로젝트의 예산이 2025년부터 본격적으로 집행될 것으로 예상되어 당사의 수익성 및 매출 성장이 개선될 것으로 전망됩니다. 추가적으로 당사는 고정비 부담 및 수익성 개선을 위하여 인력 감축 등을 통한 전사적인 조직 슬림화 및 효율화를 추구하고 있습니다. 하지만, 이러한 당사의 계획과는 다르게 당사의 매출 성장 및 수익성 개선이 이뤄지지 않을 경우 지속적인 영업적자 및 당기순손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 투자시 이점 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 부채비율은 2021년 연결기준 128.23%를 기록한 이후 2022년 138.87%, 2023년 208.86%를 기록하며 부채비율이 악화되는 추세입니다. 이는 지속적인 적자에 따른 자본의 감소 및 장단기차입금의 증가가 있었기 때문입니다. 2023년에는 제10회 전환사채 23,000백만원을 발행하면서 부채비율이 상승하였고 2024년 3분기에는 추가적인 결손금이 누적되어 부채비율이 289.06%로 상승하였습니다.

당사의 최근 3개년 및 2024년 3분기 연결 기준 재무안정성비율 추이는 아래와 같습니다.

당사의 부채 중 가장 큰 비중을 차지하고 있는 차입금은 2024년 3분기 연결기준 1,174.1억원으로 유동차입금 861.1억원, 유동성장기부채 23.3억원, 장기차입금 141.7억원, 유동성전환사채 134.5억원 리스부채(비유동+유동) 13.5억원 등으로 구성되어 있습니다. 당사가 차입 중인 단기차입금은 대부분 운영자금, Usance 등의 목적으로 사용되고 있으며, 운영자금의 목적의 단기차입금의 경우 자금현황에 맞춰 수시차입 및 상환을 할 예정이며, Usance의 경우 한도 내에서 만기연장할 계획입니다. 다만, 향후 통신인프라 및 전력인프라 등 주요 전방산업의 업황 부진 장기화, 글로벌 경기의 불확실성 확대 등으로 인한 영업환경의 변화에 따라 차입금 부담 여력이 축소될 수 있으며, 원재료 가격 상승 등에 따른 외형 확대로 운전자본 부담이 추가적으로 확대되어 당사의 재무안정성이 저하될 우려가 발생할 수 있으므로 투자자께서는 투자 시 유의하시기 바랍니다.

당사의 2024년 3분기 말 연결기준 차입금 상세 내역은 아래와 같습니다.