정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 투자설명서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2024년 09월 24일

3. 정정사항

(주1) 정정 전

(주1) 정정 후

(주2) 정정 전

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항 1호에 의거 당사와 대신증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 5,670,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보

발행가액은「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나,시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제 3거래일(2024년 10월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

(후략)

(주2) 정정 후

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항 1호에 의거 당사와 대신증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 5,670,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보

발행가액은「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나,시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제 3거래일(2024년 10월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

■ 2차 발행가액의 산출근거

2차 발행가액은 구주주 청약일(2024년 12월 04일) 전 제3거래일(2024년 11월 29일)을 기산일로 하여 소급한 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

■ 확정 발행가액의 산출근거

확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제165조의6 및 "증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정" 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 구주주 청약일전 과거 제3거래일(2024년 11월 29일)부터 제5거래일(2024년 11월 27일)까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 확정 발행가액 = Max{Min(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

(후략)

(주3) 정정 전

가. 모집 또는 매출조건

(후략)


(주3) 정정 후

가. 모집 또는 매출조건

(후략)

(주4) 정정 전

가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역

(주4) 정정 후

가. 자금조달금액

나. 발행제비용의 내역

(주5) 정정 전

가. 자금의 사용목적

당사가 금번 유상증자를 통해 조달한 예정인 자금 2,370억원은 아래와 같이 시설자금, 운영자금으로 사용할 계획입니다. 당사는 금번 유상증자를 통하여 조달하는 자금을 본 증권신고서에 기재한 사용목적대로 사용하기 위해 최선의 노력을 다할 것이며, 매 분기별 공시하는 당사의 정기보고서에 공모자금의 실제 사용내역 및 변동상황에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다.

당사는 자금의 관리 및 집행과 관련하여 거래선 및 계좌의 등록, 자금사용에 대한 요청 부서와 집행부서의 권한 분리, 요청서 작성자와 승인권자의 권한 분리, 자금부서 내 실무자와 승인권자의 권한 분리 등 명확한 권한 분산을 통해 허위계좌로의 지불, 자금 집행 관련 부정, 승인되지 않은 금액의 집행 등의 자금사고를 방지할 수 있는 내부통제 활동을 철저히 수행하고 있습니다. 또한, 이러한 일련의 활동을 자금 집행기준에 명시하고, 내부회계관리부서 및 외부감사인에 의해 정기적으로 모니터링 되고 있습니다.

금번 유상증자 자금은 주거래은행의 특정계좌에 보유하고, 실제 집행시기 도래 전까지는 원금손실이 없는 수시입출금예금, 정기예금 등 금융상품을 이용하여 운용할 계획입니다.

자금의 사용목적

나. 자금의 세부사용 계획

당사는 금번 유상증자를 통해 조달할 예정인 자금 2,370억원은 아래와 같이 시설자금, 운영자금으로 사용할 예정이며, 하기 우선순위에 따라 자금을 집행할 계획입니다. 다만, 하기 계획은 향후 경영환경 등을 고려하여 투자금 및 시점 등이 변경될 가능성이 있음을 투자자께서는 인지하여 주시기 바랍니다.

(중략)

2) 양극재 소재 시설투자 (양극재 첨가제 도판트, 양극재 소성용 도가니)

에코프로 그룹은 국내 최초로 클로즈드 루프 시스템(Closed Loop System)을 통해 양극재 생태계를 구축하였습니다. 클로즈드 루프 시스템은 양극재를 비롯하여 전구체, 리튬, 폐배터리 리사이클 등 전 가족사의 사업을 포함합니다. 전기차 수요 증가에 따른 글로벌 이차전지 산업의 성장 및 IRA, FEOC, CRMA등에 기인한 북미시장과 유럽시장에서의 국내 이차전지 산업의 성장기회는 비중국산 이차전지 뿐만 아니라 양극재를 포함한 이차전지 소재 수요의 증가를 의미하며 이는 에코프로 그룹 양극재 사업의 중장기적 성장으로 연결됩니다.

특히 양극재는 에코프로 그룹의 주력 사업 분야인만큼 당사는 가족사와의 시너지를 극대화하기 위해 양극재에 부자재인 첨가제와 NCA 양극재 소성용 도가니 사업을 준비해 왔으며 2025년부터 가족사에 공급할 계획으로 초평은암산업단지 내 약 1,300억원의 시설 투자를 진행하여 2024년 하반기 준공을 앞두고 있습니다. 금번 유상증자를 통해 유입되는 자금 중 약 200억원을 투입하여 현재 조성 중인 2 캠퍼스에 도판트, 도가니 공장 건설 및 생산능력 확보를 위한 설비 투자 재원으로 활용하여 양극재 수요 증가에 따른 첨가제와 도가니의 물량 증가에 대응할 계획입니다.

(중략)

(2) 운영자금 세부 사용내역

당사는 케미컬 필터의 공정과 조립 라인의 개선을 통해 품질 향상 및 가격 경쟁력 강화로 출하량 증가를 예상하고있습니다. 또한 2캠퍼스에 구축 중인 도가니 및 도판트 제조 공장이 2024년 하반기 준공을 앞두고 있고 제품 양산이 내년부터 본격화되면 원재료 구매량이 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 이에 유상증자를 통해 조달하는 금액 중 약 350억원을 원재료 구매에 사용할 예정입니다.

또한 당사가 영위 중인 미세먼지 및 온실가스 제조 설비 외주비로 운영자금 약 320억원을 사용할 계획입니다. 당사가 금번 유상증자를 통해 조달되는 운영자금 중 실제 지출 금액과 차이가 발생할 수 있으며 부족금은 당사 자체 보유자금 및 수입 대금 등을 활용하여 지출할 예정입니다.

(주5) 정정 후

가. 자금의 사용목적

당사가 금번 유상증자를 통해 조달한 예정인 자금 1,749억원은 아래와 같이 시설자금, 운영자금으로 사용할 계획입니다. 당사는 금번 유상증자를 통하여 조달하는 자금을 본 증권신고서에 기재한 사용목적대로 사용하기 위해 최선의 노력을 다할 것이며, 매 분기별 공시하는 당사의 정기보고서에 공모자금의 실제 사용내역 및 변동상황에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다.

당사는 자금의 관리 및 집행과 관련하여 거래선 및 계좌의 등록, 자금사용에 대한 요청 부서와 집행부서의 권한 분리, 요청서 작성자와 승인권자의 권한 분리, 자금부서 내 실무자와 승인권자의 권한 분리 등 명확한 권한 분산을 통해 허위계좌로의 지불, 자금 집행 관련 부정, 승인되지 않은 금액의 집행 등의 자금사고를 방지할 수 있는 내부통제 활동을 철저히 수행하고 있습니다. 또한, 이러한 일련의 활동을 자금 집행기준에 명시하고, 내부회계관리부서 및 외부감사인에 의해 정기적으로 모니터링 되고 있습니다.

금번 유상증자 자금은 주거래은행의 특정계좌에 보유하고, 실제 집행시기 도래 전까지는 원금손실이 없는 수시입출금예금, 정기예금 등 금융상품을 이용하여 운용할 계획입니다.

자금의 사용목적

나. 자금의 세부사용 계획

당사는 금번 유상증자를 통해 조달할 예정인 자금 1,749억원은 아래와 같이 시설자금, 운영자금으로 사용할 예정이며, 하기 우선순위에 따라 자금을 집행할 계획입니다. 다만, 하기 계획은 향후 경영환경 등을 고려하여 투자금 및 시점 등이 변경될 가능성이 있음을 투자자께서는 인지하여 주시기 바랍니다.

(중략)

2) 양극재 소재 시설투자 (양극재 첨가제 도판트, 양극재 소성용 도가니)

에코프로 그룹은 국내 최초로 클로즈드 루프 시스템(Closed Loop System)을 통해 양극재 생태계를 구축하였습니다. 클로즈드 루프 시스템은 양극재를 비롯하여 전구체, 리튬, 폐배터리 리사이클 등 전 가족사의 사업을 포함합니다. 전기차 수요 증가에 따른 글로벌 이차전지 산업의 성장 및 IRA, FEOC, CRMA등에 기인한 북미시장과 유럽시장에서의 국내 이차전지 산업의 성장기회는 비중국산 이차전지 뿐만 아니라 양극재를 포함한 이차전지 소재 수요의 증가를 의미하며 이는 에코프로 그룹 양극재 사업의 중장기적 성장으로 연결됩니다.

특히 양극재는 에코프로 그룹의 주력 사업 분야인만큼 당사는 가족사와의 시너지를 극대화하기 위해 양극재에 부자재인 첨가제와 NCA 양극재 소성용 도가니 사업을 준비해 왔으며 2025년부터 가족사에 공급할 계획으로 초평은암산업단지 내 약 1,300억원의 시설 투자를 진행하여 최근 준공을 하고 양산 준비를 하고 있습니다. 금번 유상증자를 통해 유입되는 자금 중 약 200억원을 투입하여 현재 조성 중인 2 캠퍼스에 도판트, 도가니 공장 건설 및 생산능력 확보를 위한 설비 투자 재원으로 활용하여 양극재 수요 증가에 따른 첨가제와 도가니의 물량 증가에 대응할 계획입니다.

(중략)

(2) 운영자금 세부 사용내역

당사는 케미컬 필터의 공정과 조립 라인의 개선을 통해 품질 향상 및 가격 경쟁력 강화로 출하량 증가를 예상하고있습니다. 또한 초평사업장에 구축 중인 도가니 및 도펀트 제조 공장이 최근 준공을 하였고 제품 양산이 내년부터 본격화되면 원재료 구매량이 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 이에 유상증자를 통해 조달하는 금액 중 약 49억원을 원재료 구매에 사용할 예정입니다.

당사가 금번 유상증자를 통해 조달되는 운영자금 중 실제 지출 금액과 차이가 발생할 수 있으며 부족금은 당사 자체 보유자금 및 수입 대금 등을 활용하여 지출할 예정입니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 확인서_241202

투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 확인서_240924

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항 1호에 의거 당사와 대신증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 5,670,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보

발행가액은「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나,시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제 3거래일(2024년 10월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

■ 2차 발행가액의 산출근거

2차 발행가액은 구주주 청약일(2024년 12월 04일) 전 제3거래일(2024년 11월 29일)을 기산일로 하여 소급한 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

■ 확정 발행가액의 산출근거

확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제165조의6 및 "증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정" 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 구주주 청약일전 과거 제3거래일(2024년 11월 29일)부터 제5거래일(2024년 11월 27일)까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 확정 발행가액 = Max{Min(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

■ 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다.

① 예정발행가액
예정발행가액은 이사회 결의일 직전 거래일(2024년 09월 03일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 예정발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

② 1차 발행가액
1차 발행가액은 신주배정기준일(2024년 10월 14일) 전 제3거래일(2024년 10월 08일)을 기산일로 하여 소급한 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하며 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 1차 발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

③ 2차 발행가액
2차 발행가액은 구주주 청약일(2024년 12월 04일) 전 제3거래일(2024년 11월 29일)을 기산일로 하여 소급한 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

④ 확정 발행가액
확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제165조의6 및 "증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정" 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 구주주 청약일전 과거 제3거래일(2024년 11월 29일)부터 제5거래일(2024년 11월 27일)까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상)
 

▶ 확정 발행가액 = Max{Min(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

⑤ 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2024년 12월 04일) 전 3거래일(2024년 11월 29일)에 확정되어 2024년 12월 02일에  금융감독원 전자공시시스템 및 당사의 인터넷 홈페이지(https://www.ecoprohn.co.kr)에 공시될 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 우리사주조합 및 구주주 청약 시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

① 우리사주조합의 청약 : 우리사주조합장 명의로 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주")는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

③ 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 : 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. (단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른경우에는 운용주체별로 청약을 할 수 있습니다.) 또한 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다. 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제10항에 따른 확약서 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

⑤ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일에 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑥ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑦ 청약한도
(i) 우리사주조합원의 청약단위는 1주로 하며, 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
(ii) 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율인 0.2975191780주를 곱하여 배정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.(단, 1주 미만은 절사합니다.)
(ⅲ) 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑧ 기타
(i) 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
(ii) 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
(iii) 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
(iv)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제208조의4 제1항에 따라 2024년 09월 05일부터 2024년 11월 29일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3 제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4 제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

3) 청약취급처

4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합
총 발행예정주식 5,670,000주의 20%에 해당하는 1,134,000주는 「근로복지기본법」 제38조 및 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제2항 제1호 따라 우리사주조합에 우선 배정합니다.

② 구주주 청약
신주배정기준일(2024년 10월 14일 예정) 18시 현재 주주명부에 등재된  주주(이하 "구주주"라 한다)에게 1주당 0.2975191780주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약
우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자, 이하 동일) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약
상기 우리사주조합 및 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주(이하 "일반공모 배정분")는 다음과 같이 대표주관회사가 일반에게 공모하되,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제3호에 따라 "고위험고수익투자신탁등"에 일반공모 배정분의 10% 이상을 배정하고, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제4호에 따라 "벤처기업투자신탁"에 일반공모 배정분의 25% 이상을 배정합니다. 나머지 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에게 구분 없이 배정합니다. "고위험고수익투자신탁등"에 대한 일반공모 배정분의 10%와 "벤처기업투자신탁"에 대한 일반공모 배정분의 25%, 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 일반공모 배정분의 65%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산시에는 대표주관회사의 청약물량(대표주관회사의 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미한다)을 일반공모 배정분 주식수로 나눈 청약경쟁률에 따라 대표주관회사의 각 청약자에 배정하는 방식으로 합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사 6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 배정분 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정 결과 발생하는 잔여주식은 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다.

(ⅳ) 단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 7호에 따라 "고위험고수익투자신탁등", "벤처기업투자신탁", 일반청약자에 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

5) 투자설명서 교부에 관한 사항

-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, FAX, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차
(i) 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS, MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(ii) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(iii) 홈페이지 또는 HTS, MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
(i) 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 한편, 일반공모 청약시 투자자께서는 대표주관회사 본ㆍ지점에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하시거나 대표주관회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받으시는 2가지 방법으로 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(ii) 구주주 청약시 대표주관회사인 대신증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법 :
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권 유통에 관한 사항

- 주권유통개시(예정)일: 2024년 12월 26일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 초과청약 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금과 일반공모 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금에 대해서도 무이자로 하며, 미배정주식에 대한 환불금은 2024년 12월 12일 환불될 예정입니다.

8) 주금납입장소: 국민은행 오창종합금융센터

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조 제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 대신증권(주)로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등

신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 대신증권(주)의 본ㆍ지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

6) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2024년 11월 04일부터 2024년 11월 08일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2024년 11월 11일에 상장폐지될 예정입니다. (「코스닥시장 상장규정」 제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.
① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.
② 주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
(i) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(ii) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.  

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 공시서류 제출 전일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(https://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 동 증권의 주요 권리는 당사 정관에 의거합니다.

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사의 환경사업은 반도체 및 디스플레이 등 초정밀 제조공정과 중공업(플랜트, 석유화학)등 유해가스가 발생하는 산업 현장에 주로 적용됩니다. 주요 사업부문별로는 1) 유해가스 저감 장치(케미컬 에어필터), 2) 미세먼지 저감 장치, 3) 온실가스 저감 장치, 4) 수처리 솔루션 등으로 구성됩니다. 당사가 영위하는 사업과 연관된 반도체, 디스플레이 및 중공업 등은 글로벌 경기변동에 따라 수요와 공급이 결정되기 때문에 경기변동에 밀접한 영향을 받습니다. 따라서 경제상황 및 금융시장의 부정적 변화에 따라 전방산업 수요의 감소와 고객사의 투자 및 주문량감소, 사업전략 변경 또는 순연이 발생할 경우 당사 제품에 대한 수요감소로 이어질 수 있습니다.

[글로벌 경기 동향]

2024년 7월 국제통화기금(IMF)이 발표한 '세계경제전망’(World Economic Outlook)에 따르면, 세계경제성장률 전망치는 2024년 3.2%, 2025년 3.3%로 발표되었습니다. IMF는 아시아 지역의 수출 증가 등으로 인하여 세계 무역이 회복됨으로써 세계 경제가 준수한 성장을 할 것이라 진단하였습니다. IMF는 2024년 향후 성장률에 대해 상, 하방 요인이 균형을 이루고 있는 것으로 평가하였습니다. 상방 요인으로는 성공적인 구조개혁을 통한 생산성의 증가, 다자 간 협력 강화로 인한 무역의 확대 등을 제시하였습니다. 하방 요인으로 지정학적 갈등으로 인한 물가의 상승과, 고금리의 지속, 미국 대선 선거 결과에 따른 정책의 변화와 재정 적자의 확대 등을 제시하였습니다.

국가별로 살펴볼 경우, 미국의 경우 2024년 경제성장률은 2.8%로, 실질임금 상승에 따른 소비 개선으로 2024년 7월 예상한 전망치(2.6%) 대비 상향 조정하였습니다.영국의 경우 통화정책 완화의 영향으로 2024년 7월 예상한 전망치 대비 상향 조정되었으나, 독일의 경우 제조업의 부진이 지속되어 2024년 7월 예상 전망치(0.2%) 대비 하향조정되었습니다.일본의 경우, 2024년 경제성장률은 0.3%로 일부 자동차 업체의 출하 정지와 같은 일시적인 생산 차질로 인하여 2024년 7월 예상치 대비 성장세가 둔화될 것으로 예측하였습니다. 중국의 경우 2024년 경제성장률은4.8%로 부동산 시장 침체 지속 및 소비 심리 악화로 인해 2024년 7월 예상치 대비 전망이 하향조정되었습니다. 신흥개도국 그룹의 2024년 경제성장률은 4.2%로 2024년 7월 예상치 대비 낮은 경제성장률을 전망하였습니다.

2024년에는 미국ㆍ유럽의 경기연착륙 기대, 인플레이션의 완화, 그리고 기준금리 인하 등으로 경제 상황이 개선될 것으로 예상되기는 하나, 반대로 러시아-우크라이나 및 이스라엘-하마스 전쟁으로 인한 지정학적 리스크, 높은 시장 금리가 지속됨에 따른 금융 불안정성, 경기 침체 우려등 국내외 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 불확실성 역시 상존하고 있습니다. 향후 세계 경제성장률과 국가별 경기 회복의 속도는 주요국 인플레이션 통제와 기준금리 조정 시기에 맞물려 결정될 것으로 예상됩니다. 다만, 현재로서 기준금리 조정 시기를 단언하기는 어렵습니다. 2024년 7월 FOMC에서 미 연준은 기준금리를 동결하면서 향후 2024년 9월 금리 인하 가능성에 대해 시사하였으나, 정확한 금리 인하 시기는 예측할 수 없어 글로벌 경기의 성장 경로는 다소 불확실한 상태입니다. 또한, 2024년 11월 미 대선에서 트럼프 전 대통령이 재선됨에 따라 트럼프 전대통령 집권 1기의 보호무역 기조가 재집권시 유지될 것이라는 전망이 존재하고 있습니다. 이러한 보호무역 정책은 미국이 외국산 제품에 부과하는 관세를 대폭 인상하게 되고 이는 물가상승을 자극하여 고금리 기조의 장기화를 초래할 수 있습니다. 트럼프 전 대통령 당선 확정 이후 미 연준이 11월 FOMC에서 기준금리 25bp 인하를 단행하며 기준금리 인하 기조가 유지되고 있음을 보였지만, 트럼프 대통령 재집권에 따른 정책기조로 인해 금리 인하 속도가 예상 대비 늦춰질 가능성이 존재하며 향후 기준금리 재인상에 대한 가능성도 배제할 수 없는 상황입니다. 이로 인해 경기침체의 장기화 우려 역시 존재합니다.

또한, 이란-이스라엘 전쟁이 심화되고 있어 산업계는 중동산 원유의 주요 통로인 호르무즈 해협 봉쇄 위험에 따른 국제 유가 상승 위기에 노출되어 있는 상황이며, 우크라이나가 러시아 본토를 점령함에 따라 러시아-우크라이나 전쟁 기조가 심화되고 있어 지정학적 리스크는 여전히 지속되고 있는 상황입니다.

[국내 경기 동향]

한국은행이 2024년 8월 발표한 경제전망보고서에 따르면 국내 경제성장률은 2023년 연간 1.4%를 기록하였고, 2024년 상반기 2.8%, 하반기 2.0%, 연간 2.4%를 전망하였습니다. 또한 2025년의 경우, 상반기 1.8%, 하반기 2.4%, 연간 2.1%를 전망하였으며 이는 전년 전망 대비 약 0.3%p 하락한 수치입니다.

한국은행이 발표한 국내 경기의 대외여건을 보면 민간소비는 가계 실질소득 개선에 힘입어 회복속도가 점차 빨라질 것이라 전망하고 있습니다. 즉, 민간소비는 양호한 기상여건 등에 힘입어 1분기 중 증가폭이 확대되었으나 가계 실질소득 개선이 다소 지연되는 가운데 일시적 요인이 소멸되면서 2분기 중 상당폭 조정되었다고 판단하고 있어 향후 회복 속도가 빨라질 것으로 예상하고 있습니다. 건설투자는 수주 및 착공 위축의 영향으로 감소흐름을 나타내겠으나, 당초 예상보다는 감소폭이 작을 것으로 전망하고 있습니다. 설비투자는 하반기 중 반등할 것으로 예상하고 있어 내년에도 양호한 흐름을 이어갈 것으로 전망하고 있습니다. 지식재산생산물투자는 금년중 완만하게 증가하겠으나 내년에는 증가세가 확대될 전망이며 재화수출(실질 GDP기준)은 글로벌 IT경기 호조에 힘입어 견조한 증가세를 지속할 전망입니다.

구체적 항목 중 설비투자의 경우, 2023년 1.1%의 성장률을 기록하였지만 2024년 상반기 -2.3%로 역성장으로 기록, 하반기 2.6%, 연간 기준 0.2%의 저조한 성장률을 예상하였습니다. 이는 2023년 대비 연간기준 -0.9%p 수준입니다. 설비투자의 2024년 상반기 예상치로는 글로벌 IT 경기 회복에도 불구하고 반도체 기업들의 보수적 투자 기조 유지 및 항공기 도입 지연, 높아진 자본재 수입가격 등의 영향으로 위축되었습니다. 그러나 하반기에는 글로벌 금융여건이 완화되는 가운데 기업실적 개선에 따른 투자여력 확대에 힘입어 반등할 것으로 보이며, 2025년에도 이러한 흐름이 이어져 2025년에는 4.3%의 성장률을 기록할 것으로 전망하였습니다.

또한, 건설투자의 경우, 2023년 1.5%의 성장률을 기록하였고, 2024년 상반기 0.8%, 하반기 -2.2%, 연간기준 -0.8% 수준을 예상하였습니다. 이는 2023년 대비 연간기준 -3.3%p 수준입니다. 건설투자 2024년 상반기 예상치로는 정부의 재정 신속집행, 부동산 거래 및 분양 확대 등에 힘입어 예상보다 양호한 흐름을 보였습니다. 다만, 향후 건설투자는 주거용·상업용 중심의 입주물량 축소와 신규착공 위축 영향으로 공사물량 감소가 본격화되면서 당분간 부진할 것으로 예상됩니다. 또한, 부동산 PF 구조조정 관련 불확실성은 하방리스크로 작용하고 있는 상황임에 따라 건설투자는 2025년 -0.7%의 역성장을 기록할 것으로 전망하였습니다.

재화수출의 경우 글로벌 IT 경기 호조에 힘입어 견조한 증가세를 지속할 전망입니다. 특히, AI용 고성능 반도체 수요 확대 등에 힘입어 2024년 상반기 성장률 예상치는  8.4%로 큰 폭 증가하였으며, 빅테크 기업을 중심으로 AI 관련 투자가 강화되면서 개선세를 지속할 것으로 예상됩니다. 다만 8월 이후 제조업·고용지표 부진에 따른 미국 경기둔화 경계감이 커진 점 등에 비춰보면 자동차 등 비IT 수출이 예상보다 둔화될 가능성이 존재합니다. 이러한 여건들을 감안할 때 재화수출은 2024년, 2025년 각각 6.9%, 2.9% 성장률을 기록할 것으로 예상하였습니다. 한편, 당사가 영위하는 사업의 전방산업인 반도체, 디스플레이 제조업 특성상 수출이 주를 이루고 있으며, 수주를 발주하는 고객사가 글로벌 업체이므로 글로벌 경기에도 큰 영향을 받습니다. 향후 글로벌 경기 및 국내 경기 변동에 따라 당사의 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

지정학적 리스크 고조, 각국 중앙은행의 통화정책 불확실성 등으로 글로벌 및 국내 경기 추세를 예측하기 어려우며 향후에도 지속될 가능성이 존재합니다. 이와 같은 부정적인 요소는 급격한 환율 변동, 글로벌 소비 심리 감축 등을 비롯하여 당사와 관련한 전방산업에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 당사가 영위하는 사업의 실적 및 재무 상태에도 부정적 요인으로 작용할 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2021년 5월 1일을 분할기일로 하여 (주)에코프로로부터 환경사업부문을 인적분할하여 설립되었으며, 당사는 환경진단/소재설계/유지보수와 솔루션 제공을 융합한 종합 환경시스템 사업을 영위하고 있습니다. 당사의 환경사업은 반도체 및 디스플레이 등 초정밀 제조공정과 중공업(플랜트, 석유화학)등 유해가스가 발생하는 산업 현장에 주로 적용됩니다. 주요 사업부문별로는 1) 유해가스 저감 장치(케미컬 에어필터), 2) 미세먼지 저감 장치, 3) 온실가스 저감 장치, 4) 수처리 솔루션등으로 구성됩니다. 한편, 당사는 친환경 Total Solution 전문 기업이지만, 수주 사업으로서 전방산업인 반도체 및 디스플레이, 중공업 시장의 수요가 둔화되면 매출 또한 동반 하락하는 특징을 가지고 있습니다. 현재 기준, 당사는 주요 매출이 발생하는 제품의 전방산업인 반도체, 디스플레이 제조업황에 밀접한 영향을 받으며, 전방산업별 매출액 비중을 고려할 때 특히 반도체 업황에 대한 민감도가 가장 높을 것으로 판단됩니다.

전방산업별 업황 상황은 아래와 같습니다.

[반도체 산업]

반도체는 PC와 가전제품, 스마트폰, 자동차 등 소비재 뿐만 아니라 공작용 기계, 국방용 무기, 항공우주 장비 등 다양한 분야에서 이용되고 있으며 사용범위가 점차 확대되고 있습니다.  반도체 고집적화 및 초미세화가 진행되면서 클린룸 내 화학오염물질 제어는 제품불량 방지의 핵심 필수요소가 되었으며 이에 당사의 클린룸 케미컬 필터 설치율 및 사용량은 반도체 제조업황에 따라 증가 혹은 감소하는 모습을 보이고 있습니다. 또한, 당사의 온실가스 감축 설비는 반도체 제조시설의 증설시 공급이 함께 이뤄지기 때문에 온실가스 감축 설비 사업 매출 역시 반도체 제조공정의 증설에 따라 발생하고 있으며, 당사 제품의 최대 수요처는 글로벌 종합 반도체 제조업체로 구성되어 있습니다. 이에 따라, 당사의 실적은 반도체 제조업황에 영향을 받고 있으며 급격한 기술 변화로 인해 반도체가 다른 소재로 대체되거나, 글로벌 소비 수요가 감소하고 수급 불균형이 발생하여 반도체 시장이 구조적으로 둔화 또는 침체될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 초래할 수 있습니다.

한편, World Semiconductor Trade Statstics(WSTS)가 발표한 세계 반도체 시장전망에 따르면,  2023년 세계 반도체 시장 규모는 5,269억 달러로 2022년 대비 -8.2% 역성장 하였습니다. 2023년은 지속적인 미-중 갈등, 러시아-우크라니아 전쟁 장기화, 이란-이스라엘 전쟁 발발위기에 따른 글로벌 공급망 불안과 세계 경기 및 개인 소비심리 위축으로 업계 재고가 증가한 상태에서 IT제품의 수요가 급감하며 반도체 시장의 침체를 야기하였습니다. 하지만, 2024년에는 인공지능(AI) 연산 인프라 투자가 확대됨에 따라 AI 연산에 필요한 그래픽처리장치(GPU)의 수요가 증가하고, 해당 제품에 탑재되는 고대역폭메모리(HBM) 주문이 증가함에 따라 반도체 시장 규모가 전년 대비 +16.0% 성장하여 6,100억 달러를 넘어설 것으로 전망하고 있으며, 경기 회복 및 수요 증가로 반도체 시장은 향후 규모가 확대될 것으로 예상하고 있습니다.

반도체의 종류는 크게 정보를 저장할 수 있는 메모리 반도체와 정보저장 없이 연산이나 제어, 논리작업 등과 같은 정보 처리를 목적으로 제작되는 비메모리 반도체로 구분되며, 국내는 메모리 반도체를 주로 생산하고 있습니다. 비메모리 반도체 산업은 Processor, Logic, Analog IC 칩 등 시스템의 핵심기능을 하나의 칩에 집약해 시스템을 구현하는 기술인 시스템 반도체(SoC: System on Chip)와 개별소자를 포함한 기타 반도체의 비율이 약 4:1 정도로, 시스템반도체가 비메모리의 대부분을 차지함에 따라 통상 시스템 반도체를 비메모리 반도체로 지칭하고 있습니다. 제품들의 특성에 따라 반도체를 구분하면 다음과 같습니다.

한편, 2022년 글로벌 반도체 시장에서 메모리반도체가 차지하는 비중은 22.6%이고, 비메모리 반도체 중 시스템반도체가 차지하는 비중은 60.0%로 시스템반도체 시장 규모가 메모리반도체의 약 세 배로 나타나고 있습니다. 10년 전인 2012년과 비교하면 품목별 규모는 큰 변화가 없으나, 시스템반도체 비중이 2.2% 포인트 감소하였고 메모리반도체 비중이 3.1%포인트 증가했습니다. 하단의 세계 반도체 시장 추이 그래프를 보면 2012년부터 2022년까지 시장 규모는 두 배 가까이 성장했습니다. 그러나 세계 반도체 종류별 분포도를 통해 품목별로는 큰 차이가 없이 고루 성장한 것을 알 수 있습니다. 이는 메모리 반도체와 시스템 반도체가 상호 보완적인 관계로 새로운 수요산업이 발전하더라도 두 종류의 반도체를 동시에 사용하기 때문입니다. 다양한 소비자 요구에 대응하기 위해 앞으로도 다양한 신제품이 등장하겠지만, 데이터를 저장하는 기능은 모든 제품에 필요하므로 메모리 반도체 수요는 계속해서 늘어날 것으로 전망됩니다. 비메모리 반도체 시장 또한 5G, 자동차의 전장화, 전기차 보급 확산 등에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 전체 반도체 시장에서 비메모리 반도체의 비중은 메모리 반도체 대비 높은 상황을 지속적으로 유지할 것으로 예상됩니다.

세계 반도체 시장 추이

반도체 종류별 세계 시장 규모

2024년은 수급 상황 개선으로 본격적인 성장이 기대되며, PC 및 모바일 수요의 성장뿐만 아니라, IT기업의 투자 증가에 따라 AI 서버 수요도 회복될 것으로 전망됩니다. 또한, 모바일 및 서버, 클라우드 향 수요 증가로 글로벌 메모리반도체 수요가 2023년 대비 성장할 것으로 전망되고 있습니다. 그러나, 태블릿 제품 등 고사양 모바일 제품 소비량이 증가함에 따라 PC 생산량이 점진적으로 감소하고 있고, 스마트폰 시장 또한 보급률이 포화단계에 이르면서 성숙기에 진입하는 등 메모리 반도체 시장이 지속적으로 성장하는데 부정적인 요인 또한 상존하고 있는 것으로 파악됩니다. 또한, 대다수의 IT 제품 소비가 국가별, 지역별로 계절적인 변동성이 있어 특정 기간동안 출하량이 급격하게 감소할 수도 있습니다. 최근 차세대 성장동력으로 주목받고 있는 대용량 서버와 클라우드 소프트웨어 또한 관련 사업을 영위하는 기업들(IDC, Internet Data Center)의 인프라 투자 계획에 민감한 영향을 받고 있습니다. 당사의 주요 고객사인 국내 글로벌 반도체 제조사의 Capex 및 신규 투자 계획의 재조정될 경우, 당사의 실적과 영업 환경에 부정적인 영향이 발생할 수 있기에 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

우리나라는 2022년 1월 '첨단 전략산업 특별법' 제정을 통해 반도체 산업 육성을 위한 전방위적 전략 방향성과 법ㆍ제도적 기반을 마련하였습니다. '첨단전략산업 특별법'은 반도체를 전략기술로 지정하고, 전략산업 등에 대한 투자, R&D, 인력 등 전방위적인 지원을 추진한다는 내용입니다. 투자 촉진을 위해 인허가 신속 처리, 기반시설 구축 등과 함께 정부 예산 편성 시 R&D에 대한 우선 반영과 예비 타당성조사(거대 공공사업)에 대한 특례를 마련하였습니다. 그러나 우리나라의 경우, 반도체 산업에 대한 직접적인 보조금 지원은 없는 상황이며, 반도체 등 국가전략기술 시설에 기업이 투자하면 15~25% 세액공제 혜택을 주는 방식을 채택하고 있습니다.

이러한 제도적 미비점을 보완하기 위해 국회는 반도체 기금 조성 및 특별회계를 통해 100조원 규모의 정책금융을 지원하는 '반도체 특별법'을 발의하였습니다. 더불어, 반도체 기술의 통합 투자세액 기본공제율 및 연구개발(R&D) 세액공제율 상향과 투자세액공제 적용 기한 10년 연장 등을 담은 '조세특례제한법 개정안'도 함께 발의하는 등 반도체산업에 대한 전방위적 지원을 위해 지속적인 노력을 하고 있는 상황입니다. 또한, 산업통상자원부는 반도체, 이차전지 등 첨단전략산업 기업에 장기로 저리 대출을 해줄 수 있는 첨단산업 발전 육성기금을 만드는 방안을 추진중입니다. 그러나 투자 지원이 늦어질 경우 글로벌 반도체 공급망에서 한국의 지위 변동이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이처럼 각국 정부의 지원 정책과 주요 반도체 기업의 투자 계획 등을 종합하면 대략 2025년을 기점으로 글로벌 반도체 공급망이 재편될 것으로 전망되며, 미국과 유럽, 일본 등지에서 반도체 생산이 늘어나면 반도체 수요기업은 대만, 한국 등 아시아 지역에 대한 의존도가 낮아지고 자연스럽게 다각화될 전망입니다. 글로벌 반도체 공급망이 재편되면 메모리 반도체의 경쟁우위 유지 등 우리나라 반도체 산업의 글로벌 위상에 부정적 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 향후 글로벌 반도체 기업들이 자국의 반도체 제조 기반을 강화하고 반도체 소ㆍ부ㆍ장(소재ㆍ부품ㆍ장비) 산업의 국산화가 진행된다면, 반도체 산업내 경쟁이 치열해지고 국내 글로벌 반도체 제조사 주도의 국내 반도체 생태계가 약화될 수 있습니다. 이러한 글로벌 공급망 재편에 유연하게 대응하기 위해서는 정부의 적극적인 지원 하에 반도체 제조역량을 확충하고 시스템반도체를 포함한 차세대 반도체 핵심기술 확보를 위한 기업의 전략 강화가 필요할 것으로 보입니다.

상기 언급한 바와 같이, 당사는 반도체 웨이퍼 제조공정시 클린룸에서 발생하는 유기물 및 무기물과 같은 분자수준 오염물질(AMC, airborne Molecular Contamination)을 제거하여 미세한 생산 공정에서 필요한 공장의 제품 수율 향상에 도움을 주며, 공기의 질을 개선하여 인체의 유해함을 방지하는 클린룸 케미컬 필터를 제조 및 판매하고 있습니다. 또한, 반도체 초정밀 제조 공정에서 발생하는 PFCs(과불화화합물) 가스를 분해하는 온실가스 감축 설비 솔루션을 제공하고 있습니다. 최근 고성능 반도체의 수율 확보와 더불어 반도체 산업의 온실가스 배출 저감을 위한 노력이 중요시되고 있음에 따라 당사의 제품 및 기술력은 반도체 제조업체의 산업 내 경쟁력 확보에 있어서 중요한 요소로 작용하고 있습니다. 이에 따라, 반도체 산업의 업황은 당사의 연결 손익 및 재무구조에 직간접적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

비록, 반도체 산업은 서버, 데이터센터 시장의 성장과 5G, 인공지능(AI), 전기차 등 IT 기술의 적용범위가 확대되면서 반도체 수요의 저변은 점진적으로 확대되고 있으나 당분간 거시경제 침체의 장기화나 반도체 수급불균형으로 인해 반도체 시장이 구조적으로 둔화 또는 침체될 수 있습니다. 또한, 2021년 반도체 부족 현상 장기화로 시작된 세계 각국의 반도체 산업 주도권 확보를 위한 경쟁으로 인해 글로벌 반도체 공급망이 재편되고 있으며, 향후 글로벌 반도체 기업들의 경쟁이 심화될 경우 국내 반도체 생태계가 약화되어 주요 고객사인 반도체 회사들의 투자 감축, 가동률 저하 등이 발생할 수 있습니다. 이는 당사의 실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[디스플레이 산업]

당사는 디스플레이 공정의 클린룸 내부에서 발생하는 유해가스 제거 케미컬 필터 사업을 영위함에 따라 디스플레이 산업의 직접적인 영향을 받습니다. 당사가 생산하는 클린룸 케미컬 필터의 경우 미세한 생산공정이 필요한 디스플레이 제조 공정에서 발생하는 각종 유해가스를 제거하여 제품 수율 및 성능을 높이는 역할을 합니다. 당사는 디스플레이 제조업체에 제품을 공급하기 때문에, 디스플레이 제조업체의 생산량이 증가할수록 당사 제품의 소비량도 증가하게 되며, 공장 가동률이 높을 수록 클린룸 케미컬 필터의 교체주기 역시 단축되어 해당 매출 향상에 긍정적인 요인으로 작용합니다. 따라서, 당사는 디스플레이 산업의 확장 및 축소에 따라 당사의 실적  역시 영향을 받고 있는 상황입니다. 이러한 당사의 전방산업인 디스플레이 산업은 스마트폰 등 디스플레이 제품을 사용하는 IT 기기 관련 전방 산업을 갖고 있어 경기변동에 민감하게 반응하는 특성을 갖고 있으며, 이에 따라 전방산업이 충분히 성장하지 못할 경우에는 디스플레이 제조업체들의 설비 투자 규모 또는 가동률 조정 등으로 인하여 성장성에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

한편, 글로벌 디스플레이 시장에서 중국 업체들의 저가 물량 공세로 인한 LCD 수익성 악화와 프리미엄 제품 중심의 OLED TV의 성장세 등으로 LCD의 비중은 감소되고, OLED 비중이 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 한국디스플레이산업협회(KDIA)에서 발간한 "2024년 1분기 디스플레이산업 주요 통계(2024.06)"에 따르면, 2023년 글로벌 디스플레이 시장 전체 규모(금액 기준)는 전년 대비 소폭 감소한 총 1,179억달러 규모를 기록하였습니다. 이는 전세계적인 코로나19 엔데믹 공식화에 따른 실외 활동시간 증가 등에 의한 수요감소에 기인합니다. 2023년 LCD 패널 시장 규모 감소세와는 반대로 OLED가 LCD를 대체하면서 OLED 패널 시장 규모는 점차 증가하고 있으며, 2028년에는 OLED 디스플레이가 전체 시장의 39.0%를 차지할 것으로 전망되고 있습니다. 지속적인 기술력 향상 및 패널 제조사의 OLED 중심 생산라인 확충 등으로 글로벌 디스플레이 시장은 2022년 1,226억달러에서 2028년 1,535억달러 수준으로 점차 확대될 것으로 예상됩니다.

당사의 2022년 디스플레이 관련 매출액은 107억원으로 2021년 대비 큰 폭의 증가를 기록하였습니다. 이는 당사가 국내 글로벌 디스플레이 업체에 처음으로 클린룸 케미컬 필터를 주요공정에 전체 적용함에 기인합니다. 2023년의 경우 당사의 디스플레이 관련 매출액이 19억원으로 전년 대비 82% 감소하는 모습을 보였습니다. 또한, 2024년 3분기 매출액은 33억원으로 2023년 대비 75% 상승하는 모습을 보이는 등 매년 디스플레이 관련 매출액이 상승과 하락을 반복하는 모습을 보이고 있습니다. 이는 클린룸 케미컬 필터의 교체주기가 공정별 환경에 따라서 차이는 있으나 통상적으로 2~3년마다 교체주기가 도래하여 매해 교체수량에 대한 매출이 발생하지는 않기 때문입니다. 클린룸 케미컬 필터의 교체주기는 공정의 가동률이 높을 수록 짧아지고, 생산라인 증설 시 신규 제품의 대규모 수주로 이어질 가능성이 높기 때문에 당사의 디스플레이 관련 매출액은 디스플레이 업황에 영향을 받고 있는 상황입니다. 이처럼, 당사의 제품 및 설비는 디스플레이 제조사의 공장 가동률이 확대되고 생산공장의 증설이 진행됨에 따라 매출이 증대되기 때문에, 전방산업 업황에 따라 매출변동폭이 크게 영향을 받고 있는 상황입니다.

한편, 당사가 제조 및 공급하고 있는 클린룸 케미컬 필터의 경우 당사를 포함한 국내 2개사가 양분하여 국내 글로벌 반도체, 디스플레이 제조 기업을 최종 수요자로 공급하고 있으며, 당사는 케미컬 필터 흡착제부터 완제품까지 모든 제품을 자체 생산하여 각 고객사들의 원하는 규격에 맞춤제작 형태로 제품을 공급하고 있습니다. 또한, 기존에 공급한 케미컬 필터의 교체주기 도래를 당사가 파악하여 지속적으로 고객사에 당사의 제품을 공급할 수 있는 거래구조를 형성하여, 기공급사에 대한 계속적인 거래 형태를 유지하고 있습니다. 당사가 공급하고 있는 온실가스 감축 설비의 경우 대용량 촉매식 PFCs 가스 처리기술을 상용화하여 일반적인 열분해 방식 PFCs 가스 처리 기술 대비 낮은 온도로 온실가스를 분해할 수 있어 에너지 효율이 열분해 대비 95% 이상 높습니다. 당사는 이러한 기술력을 바탕으로 국내 글로벌 반도체 제조업체에 대해 과점 형태로 공급하고 있습니다.

이러한 당사의 기술력과 거래관계를 바탕으로 당사는 여전히 국내 글로벌 디스플레이 제조업체에 주력으로 납품하고 있지만, 반도체, 디스플레이 산업 업황 둔화에 따른 시장규모 축소 및 주요 제조사의 재고조정, 생산 중단 등에 따른 공정 가동률 하락 시 당사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 글로벌 경기 악화 등 예상하지 못한 다른 원인으로 인하여 지속적으로 확대될 예정이었던 AI 반도체 시장규모 확장 및 OLED 디스플레이 산업의 성장이 둔화되는 경우에도 당사 제품에 대한 수요가 당사의 예상만큼 이루어지지 않을 수 있고 그에 따라 당사의 영업성과에 부정적인 영향이 존재할 수 있으므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 미세먼지 저감 설비, 온실가스 감축 설비 및 수처리 설비 제조 솔루션을 보유하고 있으며 해당 설비는 대규모 대기오염물질 배출사업장인 석유화학, 조선업 현장에 공급되고 있습니다. 한편, 해당 설비는 당사가 수요처로부터 수주를 받아 공급하고 있기 때문에 전방산업인 중화학공업 시장의 수요가 둔화되면 당사의 매출 또한 동반 하락하는 특징을 가지고 있습니다.

전방산업별 업황 상황은 아래와 같습니다.

[석유화학]

석유화학산업은 전방산업(전기, 전자, 자동차, 기계 등)에 기초소재를 제공하는 산업으로, 경기변동에 민감하고 GDP 성장률과 밀접한 상관관계를 가지고 있습니다. 석유화학제품은 철강산업과 함께 자동차, 전자, 건설 등의 산업에 소재를 공급하는 기초소재 산업으로 생활용품, 산업용품, 건축자재 등의 소재로 쓰임은 물론 천연자원의 대체품으로서 금속, 천연섬유, 피혁, 천연고무, 목재 등 사용되지 않는 곳이 없을 정도로 용도가 광범위한 기초 원자재입니다. 석유화학제품은 사치재 보다는 생필품, 내구재보다는 소모재적인 제품의 원료로 주로 사용되고 있습니다. 이러한 특성상 석유화학산업의 성장성은 전방산업의 경기에 좌우되며, 국내 및 글로벌 경기 변동에 큰 영향을 받습니다.

[석유화학산업의 개요]

석유화학산업의 개요

출처 : 한국석유화학협회

당사의 미세먼지 저감설비 수요처는 국내 석유화학 사업을 영위하고 있는 대기업으로 구성되어 있으며 해당 기업들의 주요 수출시장은 중국에 해당됩니다. 최근 석유화학업계가 중국 등 글로벌 경기침체 및 중국 자급률 제고 등 역내 공급 확대로 인해 수출시장 경쟁이 더욱 격화되는 한편 고유가 및 고환율로 수익성 악화되고 있는 상황입니다. 국내 석유화학 3대 부문(합성수지, 합섬원료, 합성고무)의 수출물량은 중국 수요 증가 둔화 및 자급률 제고의 영향으로 2015년 1,144만 톤에서 2023년 1,237만 톤으로 연평균 1% 증가에 그치고 있습니다. 또한, 2015~2023년간 국내 석유화학 부문별 연평균 수출 증가율은 합섬원료(2.9%), 합성고무(5.4%) 부문은 마이너스 성장률 기록하였으며 동기간 합성수지 부문의 수출 증가율은 연평균 2.7%를 기록했으나 2021년 973만 톤 이후 2023년 948만 톤으로 마이너스 성장으로 전환되는 등 국내 석유화학 산업은 중국 향 수출이 위축됨에 따라 역성장 구조를 보이고 있는 상황입니다.

[국내 석유화학 3대 부문의 수출물량 추이 및 수출시장 비중 변화]

국내 석유화학 3대 부문의 수출물량 추이 및 수출시장 비중 변화

출처 : 한국석유화학협회

한편, 중국은 자국 내 대규모 석유화학 설비증설을 통해 지속적인 석유화학 기초유분 자급률 제고를 계획하고 있습니다. 따라서, 중국은 2025년까지 에틸렌 등 석유화학 기초유분 확보 수준을 대폭 상향하기 위해 대규모 생산단지를 조성하고, 설비가동률을 80% 이상으로 높일 것을 목표로 설정하고 있는 상황입니다. 또한, 최근의 미중 관계 악화, 러우전쟁 등 지정학적 리스크 확대 등으로 대외 불확실성이 점차 커짐에 따라 핵심 기간산업인 석유화학 원료의 안정적인 확보를 위한 중국의 자급률 제고 정책은 점차 강화될 것으로 전망되고 있습니다.

또한, 중국의 코로나19 봉쇄 정책 완화에 따른 리오프닝 및 경기부양 효과가 기대에 못 미치고, 부동산 경기 지수가 큰 폭의 역성장을 기록하는 등 주요 전방산업의 수요 증가율이 둔화되고 있어 경제성장률 둔화와 함께 석유화학 업황에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 추가적으로, 석유화학의 핵심제품인 에틸렌 생산능력이 중국을 중심으로 2020~2024년간 약 4,500만 톤 확대될 예정임과 더불어 동기간 세계 에틸렌 수요 증가는 2,600만 톤에 그치는 등 공급량이 수요증가분을 크게 상회하며 에틸렌 설비 가동률이 2024년까지 80% 초중반대 수준으로 낮아질 전망입니다.

결과적으로 글로벌 석유화학 설비 가동률이 하락하고 있음에도 불구하고 경기불황에 따른 낮은 수요로 인해 공급과잉이 지속되고 있는 상황입니다. 또한, 중국 중심의 증설 사이클이 2027년까지 계속될 예정임에 따라 글로벌 수요가 강하게 반등해도 공급 과잉을 단기간에 해소하긴 어려울 것이며, 중국의 자급률 상승으로 과거 국내 석유화학 기업들에 대한 낙수효과까지 감소하여 국내 석유화학 업계는 지속적인 부진을 겪고 있는 상황입니다.

이처럼 석유화학산업 내 공급과잉 확대 및 중국의 경기침체 장기화, 생산규모 증대로 인해 수급상황이 불리하게 작용하여 국내 업체들의 투자 감축, 가동률 저하 등이 발생하는 경우 당사의 미세먼지 저감설비 매출 실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[조선업]

조선산업은 대형 건조설비를 필수적으로 갖추어야 하기 때문에 막대한 설비투자가 필요한 장치산업이자 자본집약적 산업입니다. 건조공정이 매우 다양하고 작업 특성상 자동화에도 한계가 있기 때문에 다수의 기술 및 기능 인력을 필요로 하는 노동집약적 산업으로 높은 고용효과를 유발합니다. 또한, 산업 특성상 전방산업인 해운업의 업황에 많은 영향을 받고 있으며, 후방산업인 철강/기계산업 등에 대한 파급 효과가 매우 큽니다. 아울러, 일반 상선 외에 국가방위에 필요한 해경/해군 함정을 건조하는 방위 산업의 특징 또한 갖고 있습니다.

국내 조선사의 수주량 추이는 2017년 이후 친환경 선박을 중심으로  글로벌 조선업의 추이와 유사하게 증가하였으나, 2019년은 미-중 무역분쟁이 심화되고, 유가가 하락하는 등 세계 경기침체 우려로 인해 수주량이 감소하였습니다. 2020년에도 코로나19의 확산으로 글로벌 물동량의 감소 및 선주들의 보수적인 구매계획으로 국내 신규 수주량은 17,084천GT로 감소하였습니다. 그러나, 2021년 글로벌 물동량 증가로 인한 벌크선 및 컨테이너선 수요 증가, 국제해사기구(IMO)규제 부각에 따른 LNG선 수요 증가 등에 따라 친환경 연료추진 선박 위주로 발주가 재개되어 국내 신규 수주량이 큰 폭으로 개선되어 32,768천GT의 국내 신규 수주량을 기록하였습니다.

2022년도 한국 조선업 수주 역시 글로벌 조선 시장의 흐름에 따라 양호한 실적을 이어갔습니다. 2022년 한국 신조선 수주량은 전년 대비 8.9% 감소한 1,627만CGT로  전년도의 많은 수주에 따른 기저효과로 전년 대비 감소한 수준이나 최근 연간 1천만CGT 내외의 국내 건조량을 감안하면 양호한 수준을 기록했습니다. 2022년 한국 조선사들은 LNG선 시장의 강점을 기반으로 대량 발주된 LNG선을 대거 수주하였고 컨테이너선 역시 초대형, 대형, 중대형, 소형 선형까지 수주하며 주력 선종 중 하나인 탱커의 수요 부진에도 불구하고 양호한 수주 실적을 달성하였습니다. 2022년 수주액은 전년 대비 1.9% 증가한 453.4억 달러를 기록하였으며, 이는 전년대비 수주량 감소에도 불구하고 신조선가의 상승, 고가 LNG선의 집중 수주 및 4분기 고가의 해양플랜트(LNG FPSO) 수주 등에 기인합니다.

2023년 국내 조선업의 누계 선박 수주는 1,008만CGT로 호황기 평균 누계 수준을 소폭 하회하며 전년 동기 대비 39.9% 감소하는 등 세계 발주량 감소 폭에 비해 더 큰 폭으로 감소하였습니다. 이는 2023년 수주량 중 LNG선과 컨테이너선의 수주량이 중국의 저가 공세로 인해 전년대비 크게 감소하며 전반적인 수주량 감소로 이어졌기 때문입니다.

2024년의 경우 3분기 누적 국내 신조선 수주량은 전년동기 대비 18.0% 증가한 872만CGT 기록하는 등  발주량이 전분기 대비 42% 감소한 세계시장의 흐름도 대비하여 양호한 수주흐름을 보였습니다. 이는 카타르발 LNG선 물량을 중심으로 대형 암모니아/LPG 겸용선, 대형 탱커 등 대량 수주가 발생함에 기인합니다.

[한국 신조선 수주량 및 수주액 추이]
(단위: 천CGT)	(단위: 백만달러)
한국 신조선 수주량 및 수주액 추이
출처 : Clarkson, 한국수출입은행

한편, 당사는 미세먼지 원인물질인 휘발성 유기화합물(VOC)을 기존 방식 대비 에너지 효율이 30% 향상된 'Microwave를 이용하여 처리'하는 기술을 세계 최초로 개발, 상용화함으로써 현대중공업 및 계열사를 고객사로 확보하고 있습니다. 이러한 당사의 주요 고객사는 조선업 업황에 큰 영향을 받고 있으나, 상기 설명한 바와 같이 세계적으로 조선업황의 부진이 이어지는 가운데 국내 조선업계의 실적은 업황과 반대로 수주 호조를 이어나가고 있습니다. 실제로 월별 국내 조선사 누적 수주척수 추이를 보면 2024년 1월 41척에서 2024년 10월 219척으로 매달 꾸준히 수주량 상승세를 기록하고 있는 상황입니다.

[월별 국내 조선사 누적 수주량 추이]

월별 국내 조선사 누적 수주량 추이

출처 : Clarksons, 미래에셋증권 리서치센터

다만, LNG 해운시황의 하락으로 LNG선 신규발주는 카타르 발주 종료 후 일부 개발프로젝트 관련 물량 외에 많은 물량을 기대하기 어려울 것으로 예상됩니다.  또한, 컨테이너선 해운시장이 홍해사태의 영향으로 양호한 운임 수준을 유지하고 있으나 과거 대량 발주된 선박의 영향으로 과잉 선복량 우려가 전 세계적인 공감을 얻고 있어 동 선종의 신규 발주 역시 급격하게 감소할 것으로 보입니다. 비록 VLAC, 탱커 등의 신규발주가 다소 기대되나 LNG선과 컨테이너선 물량의 공백을 메우기에는 부족할 것으로 예상되어 향후 국내 신조선 업계 전망은 2024년 대비 부정적일 것으로 보여집니다. 이렇듯 세계 조선업황의 둔화로 인한 신조선 발주 감소에 따라 국내 조선업계의 신규 수주량 감소 현상이 발생 및 장기화될 경우 당사의 주요 제품 매출에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 국내 유일의 친환경 Total Solution 전문 기업으로, 환경진단/소재설계/유지보수와 솔루션 제공을 융합한 종합 환경시스템 사업을 영위하고 있습니다. 주요 사업으로는 크게 클린룸 케미컬 필터, 미세먼지 저감 솔루션, 온실가스 감축 솔루션 등 대기환경사업에 전문성을 보유하고 있습니다.

당사가 영위하는 환경산업이란 광범위적으로 자원순환관리, 물관리, 환경복원 및 복구, 기후대응, 대기관리, 환경안전.보건,지속가능 환경.자원, 환경지식.정보.감시 등 다양한 산업에서 환경 개선을 위한 기술 및 서비스를 제공하는 산업을 의미하며, 다음과 특징을 나타내고 있습니다.

국내 환경산업은 2022년 기준 약 105조원의 규모를 형성하고 있으며, 그 중 당사가 영위하는 사업은 대기 관리 분야와 물관리 분야입니다. 대기 관리 분야와 물관리 분야의 규모는 각각 5.8조원, 26.6조원 규모이며, 세계적으로 환경이슈가 증가하고 환경규제가 강화되면서 우호적인 시장상황 아래 두 분야를 포함한 국내 환경산업 시장 규모도 지속적으로 성장하고 있습니다. 환경에 대한 정부의 규제 강화와 환경사업을 영위하고 있는 업체에 대한 지원 확대는 향후 환경시장의 성장을 가속화 할 것으로 판단됩니다.

한편, 당사가 영위하는 환경사업 중 대기 관리 관련 사업은 반도체 및 디스플레이 등 초정밀 제조공정과 석유화학 등 유해가스가 발생하는 산업 현장에 주로 적용됩니다. 이에 당사는 전방산업인 반도체, 디스플레이, 석유화학산업, 2차전지 업종 내 적용되는 환경관련 규제, 특징 및 정책 등에 밀접한 영향을 받습니다. 또한, 물관리 사업으로는 산업용수 생산, 오ㆍ폐수처리 및 재이용수 설비가 도입되는 다양한 전방 산업영역을 대상으로 적용되며, 당사의 경우 당사 계열회사인 (주)에코프로머티리얼즈에 수처리 설비를 주력으로 공급하고 있습니다.

글로벌 대기오염 규제 강화 기조에 따라 반도체, 디스플레이 산업 특성상 공정과정에서 발생하는 온실가스 배출량을 줄이기 위해 반도체, 디스플레이 제조업체는 많은 설비 투자를 진행하고 있습니다. 이러한 오염물질 감축 환경규제가 강화될 수록 반도체, 디스플레이 업체들의 온실가스 감축에 대한 투자는 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 또한, 석유화학 산업은 글로벌 친환경 규제가 강화되며 각국 정부의 규제 대응과 산업의 지속가능성 확보를 위해 친환경 설비 및 사업에 대한 투자를 강화하고 있습니다. 이러한 기조에 따라 석유화학 산업은 환경산업의 주요 전방산업으로서 빠르게 성장할 것으로 기대하고 있습니다.

이차전지 재료 산업은 화학물질의 사용이 수반되며, 제조 공정의 여러 단계에서 화학 폐기물, 폐수 및 기타 산업 폐기물이 발생합니다. 따라서, 이차전지 재료 산업은 화학 부산물 및 폐기물질의 사용, 저장, 배출 및 처리와 관련하여 각국 지방 정부 또는 중앙 정부의 다양한 법규의 적용을 받습니다. 한편, 당사는 이차전지용 하이니켈 양극의 핵심소재 중 하나인 하아니켈 전구체를 제조하고 있는 계열회사 (주)에코프로머티리얼즈에 산업 기준에 부합하는 산업용수 생산 설비 제공, 산업현장에서 발생하는 산업폐수의 특성에 맞는 처리공정 구성, 처리수 재이용 시스템 공급 등 여러 산업현장에서 요구하는 수처리 관리의 Total 솔루션을 제공하고 있습니다.  따라서, 물관리 관련 정부의 환경규제에 따라 당사가 제공하는 수처리 솔루션 사업의 수요에 영향을 미칠 수 있습니다.

이러한 각 산업의 특성 및 계절성은 매우 상이하여 공통된 특성을 정의하기 어려우나 당사의 사업은 정부의 환경 규제 변화에 따른 영향도가 높으며, 국내외 정부의 환경 관련 정책에 민감하게 반응합니다. 이에 최근 환경오염 개선을 위한 국내외 정부의 정책들이 강화됨에 따라 환경 개선을 위한 기업의 활동도 확대되고 있는 추세입니다.

우리나라의 경우 온실가스 감축을 위해 2015년부터 온실가스 배출권거래제를 시행하고 있으며 배출권거래제 대상업체로 지정될 경우 해당 제도에 따라 배출권을 할당 받고 매년 온실가스 배출량에 해당하는 배출권을 정부에 제출해야합니다. 또한, 미세먼지 저감정책의 일환으로 2020년부터 대기관리권역법에 따라 대기오염물질 배출총량제가 시행되었습니다.

대기오염물질은 대기 중에 존재하는 물질 중 대기환경보전법 제7조에 따른 심사·평가 결과 대기오염의 원인으로 인정된 가스·입자상물질을 말하며 일산화탄소, 황산화물, 암모니아 등이 이에 해당합니다.

대기관리권역은 ① 대기오염이 심각하다고 인정되는 지역, ② 해당 지역에서 배출되는 대기오염물질이 ① 지역의 대기오염에 크게 영향을 미친다고 인정되는 지역입니다. 대기관리권역에서 총량관리대상 오염물질을 기준 배출량을 초과하여 배출하는 사업장을 설치하거나 이에 해당하는 사업장으로 변경하려는 자는 환경부장관으로부터 사업장설치의 허가를 받아야 합니다.

또한, 국내 온실가스 감축목표는 탄소중립기본법 8조 1항에 의거 국가 온실가스 배출량을 2030년까지 2018년 배출량 대비 35% 이상 범위에서 대통령령으로 정하는 비율만큼 감축하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 규정에 따라 수립된 2030 국가온실가스감축목표(NDC)'는 '2030년까지 2018년 배출량 대비 40% 감축'으로 설정된 상황입니다.

한편, 2024년 8월 진행된 헌법재판소 기후소송에서 2031년부터 2049년까지 정량적 온실가스 감축목표가 없는 점을 문제로 지적하면서, 정부의 기후위기 대응이 부족하면 국민의 기본권 침해로 이어질 수 있다는 헌법불합치 결정을 내렸습니다. 헌법불합치 결정에 따라 해당 조항은 2026년 2월 28일까지만 효력이 인정되며, 정부와 국회는 개정 시한까지 헌재 취지를 반영해 보다 강화된 기후 대책을 수립해야하는 상황입니다.

이러한 오염물질 배출허용치가 낮아지고, 온실가스 배출량을 감축해야하는 환경규제 강화는 당사에게 긍정적 요인이나, 향후 시장환경 및 전방시장 수요, 환경 정책의 변화가 환경 사업에 부정적인 방향으로 작용할 경우 산업의 성장 둔화 및 정체로 이어질 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출액 상위 3개 업체의 매출비중은 2021년, 2022년, 2024년 3분기에 과반 이상을 차지하고 있습니다. 특히 당사의 온실가스 감축 설비 및 클린룸 케미컬 필터 사업의 주요 고객사인 B社와 C社에 대한 당사의 매출액 비중은 최근 3사업연도 동안 상위 1, 2위 수준을 차지하는 등 일부 업체에 대한 매출이 편중되어 있는 상황입니다. 또한, 2024년 3분기의 경우 당사의 계열회사인 (주)에코프로머티리얼즈 향 수처리 설비 매출이 595억원 발생함에 따라 매출액 상위 3개 업체의 매출 비중은 76.4%로 2023년(49.7%) 대비 크게 상승하였습니다.

당사의 2024년 반기 및 최근 3사업연도 매출액 상위 3개 업체의 매출 추이는 다음과 같습니다.

당사는 우량한 반도체, 디스플레이 제조업체 등을 주요 매출처로 보유하고 있지만, 주요 매출처와의 신뢰관계가 훼손되거나 주요 매출처의 재무부실 등으로 주요 매출처에 대한 매출이 감소할 경우 당사의 실적이 급격히 악화될 가능성이 존재합니다.
다만, 당사는 반도체, 디스플레이 업황의 회복에 따라 당사의 주요 고객사이자 국내 글로벌 반도체, 디스플레이 제조업체의 투자가 진행되면서 고객사 니즈에 부합하는 맞춤 설계 클린룸 케미컬 필터 공급과 더불어 3세대 촉매 개발을 통한 고성능 온실가스 감축 솔루션 개발 등을 진행 중에 있어 경쟁력 강화가  예상되고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 매출처 편중으로 인해 향후 주요 매출처가 반도체, 디스플레이 산업 시장 내에서 지위가 약화되거나 주요 매출처가 설비 투자 계획을 연기 또는 감소할 경우, 당사와 주요 매출처의 관계 악화로 당사가 주요 매출처로부터 수주를 하지 못하게 될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

또한, 2024년부터 본격적으로 매출이 발생하고 있는 당사의 수처리 설비 사업의 경우 모두 당사의 계열회사인 (주)에코프로머티리얼즈, (주)에코프로이노베이션 등이 매출처로 구성되어 있습니다. 따라서, 당사와의 거래관계가 단기간에 무산될 가능성은 타 사업부문 주요 매출처 대비 매우 적습니다. 다만, 당사 대비 높은 기술력을 보유한 경쟁업체가 나타나거나, 저가 수주경쟁이 발생할 경우 당사의 계열회사로부터 발생하는 수처리 솔루션 사업 수주가 감소하여 당사의 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 환경사업은 매출처이자 공급업체인 반도체, 디스플레이, 석유화학, 조선업 등으로부터 수주를 받는 것을 대비해 원활한 운영자금 확보가 필요한 산업입니다. 보통 공급업체로부터 제품 및 설비 수주를 받으면 자체 운영자금으로 제품을 제작 및 외주업체에 설계를 의뢰하고 납품 후에 대금을 회수하는 구조로 수주금액이 클수록 필요 운영자금이 커지게 됩니다.

이에 따라, 결제 조건 등 계약 조건 협의 과정에 있어 열위한 입장에 위치하고 있으며, 투입자금 선 지출, 후 결제 방식을 채택하고 있는 설비 공급업체 특성상 자금수지에 차이가 발생함에 따라 유동성 악화의 가능성이 존재합니다.

당사의 주요 제품인 클린룸 케미컬 필터의 경우 국내시장에서 당사를 포함 2개의 업체가 과점하고 있으며, 시장 점유율을 양분하여 유지하고 있습니다. 또한, 반도체, 디스플레이 제조공정 특성상 한번 사용하기 시작하면 다른 클린룸 케미컬 필터 제품으로 쉽게 교체하지 않는 경향이 있습니다. 이에, 당사는 고객사와 장기 협업을 통해서 꾸준히 제품을 공급하고 있습니다. 한편, 당사의 클린룸 케미컬 필터 주요 고객사는 국내 글로벌 반도체, 디스플레이 제조업체로 구성되어 있습니다. 당사 주요 고객사의 전방산업(모바일, IT기기, TV 등)의 경우 기술 발전이 빠르게 이뤄지고 있고 당사에 대한 고성능 제품개발을 지속적으로 요구하고 있는 상황입니다. 따라서, 당사는 고객사가 요구하는 제품수준을 충족시키지 못할 경우 당사에 대한 수주량 감소로 인해 영업실적이 감소할 수 있습니다. 또한, 고객사의 제조공정 가동률이 비경상적인 특성을 갖고 있음에도 불구하고 당사는 고객사의 제품 교체주기에 맞춰 공급해야 하기 때문에, 이를 충족시키지 못할 경우 당사의 시장 내 입지는 축소되어 매출 감소로 이어질 수 있습니다.

또한, 당사는 당사가 보유하고 있는 미세먼지 감축, 온실가스 저감, 수처리 솔루션을 제공하는 고객사 대비 기업규모가 작으며, 설비 특성상 수주경쟁의 심화로 인하여 제조업체와의 교섭력 및 가격협상 등에 있어 열위에 위치하고 있는 것이 일반적입니다. 또한, 시장점유율을 양분하고 있는 클린룸 케미컬 필터 사업부문과는 달리 유수의 국내 업체가 해당 설비 제조 사업을 영위하고 있어 동종업계 간의 경쟁강도가 상대적으로 높은 상황입니다. 이러한 산업 구조 내 설비 공급업체인 당사의 경우 단가 인하, 결제 조건 등 여러가지 요구사항을 충족시켜야 하는 입장으로 단가 인하 압력의 강도, 지연 결제 등에 따라 당사의 영업실적은 영향을 받을 수 있으며 단가 인하에 따른 수익성 저하의 위험이 존재하여 당사의 영업실적은 부정적 영향을 받을 수 있습니다.
이러한 환경사업의 주요 고객사인 반도체, 디스플레이 제조업 및 석유화학, 조선업 등은 고품질 제품을 생산해야함과 더불어 환경규제에 위배되지 않도록 유지하기 위해서 각 제품 및 설비의 지속적인 품질관리를 해야 합니다. 따라서, 당사의 고객사들은 설비 공급업체에 안정적이고 지속적인 품질관리를 요구하고 있습니다. 품질관리를 위해서는 각 공정과 해당 설비에 대한 기술적 이해뿐만 아니라 전체 공정기술과 설비제어기술이 필요하며, 이는 경험을 바탕으로 한 체계적인 품질관리 시스템과 전문인력이 확보되어야 가능합니다.

당사는 국내 유일의 친환경 Total Solution 전문 기업으로, 환경진단/소재설계/유지보수와 솔루션 제공을 융합한 종합 환경시스템 보유 업체로서, 우수한 기술력과 매출처 요구사항에 따른 제품 개발, 주요 고객사 소재지 주변의 전문인력 배치 등 매출처에 대한 대응능력을 바탕으로 매출처와 공고한 신뢰 관계를 구축하고 있어 향후 매출처의 일방적인 가격 인하 압력 등 교섭력 열위에 따른 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다.

그럼에도 불구하고 최종 전방산업의 가격인하 압력이 발생하는 경우 반도체, 디스플레이, 중화학공업의 전방산업의 가격인하 압력이 작용할 수 있으며, 연쇄적으로 당사에도 단가 인하 압력이 작용하여 당사의 수익성 저하의 위험을 초래할 수 있는 점 투자자께선 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 설비 제작업체의 경우 원재료 가격의 변동성 위험에 노출되어 있습니다. 원재료 가격의 상승은 매출원가의 상승으로 이어져 당사의 영업이익에 부정적인 영향을 미칩니다. 또한, 발주처와 원재료 조달 업체의 사이에서 교섭력이 상대적으로 약한 특성을 가지고 있어 고시되는 원재료 가격과 실구매가(유통시장 가격)의 괴리 및 원재료 확보 문제가 발생할 수 있습니다.

당사의 주요 원재료를 살펴보면 클린룸 케미컬 필터 제조에 필요한 원재료인 필터프레임이 가장 많은 비중을 차지하고 있습니다. 필터프레임은 95% 이상 알루미늄으로 구성되어 있으며 2024년 3분기 및 최근 3사업연도 동안 지속적으로 높은 비중의 매입거래가 발생하고 있습니다. 또한, 기타품목 내 니켈을 주체로 한 합금인 내부식성 특수금속이 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이외의 원재료 항목으로 활성탄, 이온수지 등이 있으나 원자재 가격의 변동성이 크지 않고 희소성 측면에서도 수급에 차질이 발생할 수준이 아니기 때문에 당사의 매출원가 상승에 부정적인 영향을 미칠 가능성은 낮은 상황입니다. 다만, 필터프레임 및 내부식성 특수금속의 주요 구성요소인 알루미늄과 니켈의 경우 자원을 보유하고 있거나 생산하는 국가가 일정 국가에 한정적으로 분포되어 있어 수급 불안 및 가격 변동성의 위험이 존재합니다.

알루미늄의 경우, 2021년 하반기 중국의 탄소 중립 정책 기조로 인한 석탄 부족과 2022년 러시아-우크라이나 전쟁에 따라 알루미늄 공급 부족 사태가 심화되며 알루미늄 가격은 급등하였습니다. 이러한 알루미늄 가격의 상승세는 인플레이션 확대에 따른 미국의 고강도 통화정책이 시작되며 하락세로 전환하였고, 통화긴축 우려와 중국의 제로 코로나 정책으로 인해 기업들의 원자재 수요가 감소하며 알루미늄 가격이 지속적으로 하락하였습니다. 2022년말 미국의 금리 인상 속도가 완화되며 달러 약세 및 2023년 중국 '제로 코로나' 정책 완화에 따른 리오프닝 기대감 등으로 인해 알루미늄 가격이 소폭 상승하였으나 연준의 긴축 종료 시기 지연으로 알루미늄 가격은 재차 하락세를 보였습니다. 2024년에는 미중 무역 분쟁이 재점화되며 미국이 중국산 알루미늄 관세를 인상하기로 하고, 글로벌 광산업체 Rio Tinto사의 호주 알루미나 생산 중단 문제로 알루미늄 공급 우려가 촉발되며 알루미늄 가격은 급격한 상승세를 보이고 있습니다.

[최근 3개년 알루미늄 가격 및 LME 재고량 추이]

최근 3개년 알루미늄 가격 및 LME 재고량 추이

출처 : 한국자원정보서비스

니켈은 대표적인 범용 금속으로 글로벌 경기에 연동되는 모습을 나타냈으며, 최근에는 전기차 시장 개화에 따라 수요가 급증하며 장기적으로 가격이 상승하는 추세를 나타내고 있습니다. 실제 2021년 연평균 톤당 18,478달러 수준이었던 니켈가격은 2022년 25,638달러를 기록하며, 큰 폭으로 상승하는 모습을 나타냈으며, 글로벌 니켈 공급의 증가로 2023년에는 15,885달러까지 하락하였으나 2024년 중국과 인도네시아의 니켈 생산업체들이 니켈 가격 하락에 대응하기 위해 니켈 감산을 결정하고, 중국 최대 리튬 생산지인 이춘 지역 환경 통제 등으로 인하여 니켈 가격은 톤당 21,000달러를 돌파하면서 공급 불안이 심화되는 모습을 보였습니다. 그러나, 세계 1위 니켈 생산국인 인도네시아 발 공급 재개와 더불어 세계 3위 니켈 생산국인 뉴칼레도니아의 유혈사태가 진정됨에 따라 톤당 니켈가격은 재차 16,000달러 수준으로 하락하였습니다. 이처럼 니켈 가격은은 글로벌 경기 뿐만 아니라, 지정학적 문제에 따라 영향을 받고있는 상황입니다.

[글로벌 니켈가격 추이]

(단위 : 런던비철금속거래소(LME) Cash 기준, USD/ton)

글로벌 니켈 가격 추이

당사의 원재료(알루미늄, 니켈) 매입 시점과 제품판매 시점 간 일정한 시간(Gap)이 소요되는 등 일종의 미스매치(Mismatch) 현상이 발생할 경우, 국제 광물시세의 변동을 고객사에 성공적으로 전가하지 못할 가능성이 존재하고, 특히 이러한 현상은 광물가격이 급격히 변동하는 시기에 나타날 가능성이 높습니다. 당사는 이러한 원재료 가격의 급격한 변동으로 인해 고객사에 성공적으로 판매단가를 전가하지 못하는 경우 최악의 상황에는 일시적으로 제조 원가와 제품 판가의 역전현상이 발생할 가능성 또한 완전히 배제할 수는 없고, 이는 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 매입에서 광물 등 국제 원자재는 매우 높은 비중을 차지하나, 계약 시 보장된 마진을 통해 판매단계에서 광물가격 상승분을 일부 고객사에 전가할 수 있을 뿐 아니라, 당사는 일정기간 단위의 매입계약을 통해 국제 광물가격 시세에서 일정 수준 할인된 가격으로 광물을 확보할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 원자재 가격이 당사의 예상을 벗어난 수준에서 급등락을 반복함에 따라 실질적인 원자재 가격 변동분을 고객사에 성공적으로 전가하지 못할 위험이 존재합니다. 결과적으로 이는 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사는 원재료의 형태에 따라 매입처를 다각화하기 위해 노력하고 있으며 증권신고서 제출일 현재까지 원자재 납품에 소요되는 리드타임의 증가 또는 원자재 수급 불안정성 등으로 인하여 당사 제품의 생산 및 판매에 중대한 지장이 초래된 사실은 없습니다. 단, 당사는 원자재 수급과 관계된 위험을 최소화하기 위하여 주요 원자재 공급사와 일정기간의 공급 계약을 체결하고 있으며, 매입처 다각화를 통해 특정 매입처와의 관계 훼손으로 인한 수급 불안정 가능성을 최소화하고 가격협상력을 극대화하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 자연재해, 코로나19 등과 같은 중대 감염병, 자원민족주의 또는 무역제한을 유발하는 지정학적 문제 등 당사가 통제할 수 없는 사건 및 공급사와의 관계악화로 인하여 당사의 주요 공급사와의 관계가 중단되거나 종료될 수 있습니다. 또한 원자재가격은 해당 품목의 글로벌 수급에 따라 변동할 수 있는 바, 당사의 제품 생산에 소요되는 적정 수준의 주요 원자재를 적절한 비용으로 적시에 확보하지 못하는 경우 제품 생산에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

환경산업의 특성 중 하나는 "수요자 요구에 의한 주문생산 방식"입니다. 오염배출 공정 및 오염물질의 발생원마다 오염물질 처리 방식이 상이하므로 공정 및 오염물질에 대한 정확한 분석으로 수요자의 사양서에 따라 맞춤 설계(Custom-made)를 해야 합니다. 당사가 영위하는 환경사업(클린룸 케미컬 필터, 대기오염방지 저감 설비, 온실가스 저감 설비 등)은 고객사별 적용 환경 및 제품사양이 다르고 요청사항 또한 공정별로 세분화되어 있기 때문에 축적된 기술력 및 개발 인프라가 필요합니다. 당사는 고객사별 주문 맞춤형 설계와 시공을 제공하고 있으며, 다양한 요구조건에 수반되는 각종 리스크는 프로젝트 수행에 있어 불확실성으로 작용하거나 수익성에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 또한, 최초 수주 시 예상하지 못했던 변수의 발생과 이에 따른 설계변경, 수요처의 사업환경 변화에 따른 납기 지연 가능성, 장기간 소요되는 프로젝트의 특성상 예상치 못한 원가의 상승 등 각종 불확실성의 발생을 구조적으로 내포하고 있습니다.

당사의 주요 제품인 클린룸 케미컬 필터의 경우 각 고객사마다 요구하는 규격이 다르기 때문에 고객사의 사양서에 따라 맞춤 제작되는 제품입니다. 당사는 케미컬 필터의 생산 자동화 시스템을 도입하여 제품을 생산하고 있으며 고객사의 납품부터 공급까지 통상적으로 1~2개월의 기간이 소요되고 있습니다. 제품 특성상 수주 이후 설계변경 가능성이 매우 낮기 때문에 해당 프로젝트 수행에 대한 불확실성은 타 사업부문 대비 낮은 상황입니다.

다만, 당사가 진행하는 미세먼지 저감 설비, 온실가스 감축 설비, 수처리 설비의 경우 상당수의 프로젝트가 수주에서 납기까지 수개월이 소요되기 때문에 프로젝트 수행기간 동안 예상치 못한 원자재 비용 및 인건비의 상승 등 각종 변수에 대한 노출위험을 상승시킵니다. 이러한 공사형 매출의 경우 본질적으로 제품매출 대비 매출의 변동성이 크며, 대금회수 리스크가 상대적으로 높습니다. 당사와 거래하는 거래처의 우수한 신용도를 고려할 때 채권회수 지연 등이 발생할 가능성은 낮아 보이나, 향후 거래처의 경영환경 악화 및 고객사 자체 재무구조 부실이 발생할 경우 매출채권 회수가 어려워질 수 있으며, 예상치 못한 손실이 발생할 수 있습니다.

당사의 수주 현황은 다음과 같습니다.

한편, 당사의 사업형태는 고객사가 설비를 도입할 산업환경에 맞춤 설계식으로 공급되고 있기 때문에 대량생산이 불가능한 사업 구조를 띄고 있습니다. 따라서, 당사의 제품은 계약금액과 제작에 필요한 용량(size)이 일정하게 비례하지 않고 고객의 주문에 따라 크기와 용량이 다양하므로, 일반적인 제조업의 특성인 대량생산을 통한 수익성 향상은 어려울 수 있습니다. 투자자께서는 당사 제품의 특성에 따라 대량생산이 힘들어 수익성 향상에 제한이 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 이차전지 4대 핵심소재인 양극재에 들어가는 첨가제와 전해액에 사용되는 핵심 첨가제 제조 사업을 계획하고 있습니다. 우선, 양극활물질이라고도 하는 양극재는 이차전지 구성요소 중 35% 이상을 차지하는 핵심소재로 전지의 충전, 방전 시 양극재료의 결정격자로부터 리튬을 방출 및 흡수하여, 전지 내에 전기에너지를 저장, 방출해 주는 역할을 합니다. 전해액은 리튬이차전지에 사용되는 핵심원료로 역할은 충전 시 양(+)극에서 음(-)극으로, 방전 시에는 음(-)극에서 양(+)극으로 리튬이온을 빠르게 이동시키는 이동매체 역할을 합니다. 당사는 2024년 4분기부터 본격적인 시운전 및 시양산을 통해 양극재를 담는 용기인 도가니(Sagger)와 양극재 에너지 밀도 향상을 위한 첨가물 도판트(Dopant), 전해액 첨가제 제조 사업에 진출할 계획입니다. 당사는 이를 바탕으로 당사가 속한 에코프로그룹에서 양극재 제조사업을 담당하는 (주)에코프로비엠에 양극재 소재를 공급함으로써 외부로부터 첨가제를 조달하던 구조에서 벗어나 그룹사 내 양극재 사업의 안정적 공급망을 구축할 계획입니다.

한편, 당사가 신사업으로 진행 중인 이차전지소재 첨가제 산업은 이차전지 밸류체인에서 후방 산업으로, 전방산업인 이차전지 및 양극재 산업의 성장으로부터 밀접한 영향을 받으며, 더 나아가 최종 전방산업인 전기차 및 ESS 수요와 높은 상관관계를 나타내고 있습니다.

[이차전지 산업 Value Chain]

2차전지 산업 Value Chain

시장조사기관 SNE리서치에 따르면 이차전지 시장의 대표적인 제품인 리튬이온전지의 수요가 2035년 5,853GWh에 달할 것으로 전망하고 있습니다. 특히 전기차 시장은 전세계적 전기차 보급 확대 정책에 힘입어 2030년 이차전지의 시장 수요의 약 90%가 전기차향 수요로 예상됩니다. 이외에도 전력저장시스템(ESS)와 전동공구, E-bike 및 모바일, E-모바일 등 소형분야에서도 이차전지 시장 규모가 커지면서 수요는 함께 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

[글로벌 리튬이온전지(LIB) Application별 시장 전망(~2035)]

글로벌 리튬이온전지(lib) application별 시장 전망

출처 : SNE리서치, 'Battery Lithium Metal Outlook(2023.12)'

산업의 성장성은 복잡하고 다양한 요소의 영향을 받으며, 해당 산업을 둘러싼 수많은 예측 불가능한 변수들이 존재하기 때문에 이차전지 사업이 현재 시점에서 기대한 바와 같은 속도로 성장할 것이라는 보장은 존재하지 않습니다.

이차전지의 수요는 전기차, ESS, 전동공구 등 전방시장 수요의 직접적인 영향을 받으므로 전방산업의 성장이 둔화되는 경우 이차전지 산업의 성장성 역시 둔화될 것으로 예상됩니다. 또한 경쟁 심화에 따른 수익성 저하 역시 이차전지 산업의 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 전기차, ESS 등 화재에 따른 이차전지에 대한 안전성 우려 역시 이차전지의 수요 감소로 연결되어 이차전지 사업의 성장성을 위축시킬 수 있는 요인입니다. 그 외에도 정부의 전기차, ESS 등 친환경 정책에 대한 변동성과 같이 예상치 못한 요인으로 인해 이차전지 산업의 성장성이 예상에 미치지 못할 가능성이 존재하며, 이는 당사의 신사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

[전기차 시장]

2023년까지의 글로벌 전기차 판매 추이 및 성장세를 살펴보면, 북미 및 기타지역은 고성장세를 유지하는 가운데, 유럽지역은 타 지역 대비 상대적으로 저성장 중인 상황입니다. 중국 전기차 시장은 2021년 전세계 전기차 판매량의 약 49.6% 수준에서 2022년 59.3%까지 비중이 확대되었고, 2023년에는 60.6%까지 확대되며 글로벌 전기차 시장의 성장을 견인하고 있습니다. 중국 전기차의 급성장은 중국 정부의 전기차 보조금이 2022년까지 지급되는 것으로 계획되어, 구매 수요가 집중된 것으로 추정되고 있습니다.

그러나, 2023년도부터는 인플레이션 및 고금리 등에 따른 소비자들의 구매력 저하, 보조금 축소 등으로 중국, 유럽, 미국 등 주요 시장에서 전기차 수요가 둔화되었고, 이에 따른 완성차 업체들의 재고 조정 영향으로 밸류체인 후방에 위치한 이차전지 업체들의 가동률이 하락함에 따라 일제히 이차전지 관련 업체들의 실적은 악화되는 모습을 보였습니다. 특히, 국내 주요 배터리 소재업체(에코프로비엠, 포스코퓨처엠, SK넥실리스, 롯데에너지머티리얼즈)의 연결기준 합산 수익성에 따르면  2021년 8.0%의 영업이익률을 기록한 이후 2022년, 2023년 각각 7.1%, 1.3%를 기록하는 등 지속적으로 수익성이 악화되고 있는 상황입니다.

[국내 주요 배터리 소재업체 합산 수익성(연간)]

(단위: 억원, %)

국내 주요 배터리 소재업체 합산 수익성(연간)

주) 합산 대상 : 에코프로비엠(연결), 포스코퓨처엠(연결), 에스케이넥실리스(연결), 롯데에너지머티리얼즈(연결) 출처 : 한국신용평가

이렇듯 2023년 하반기 이후 전기차 시장의 수요가 일정 수준에서 더 이상 늘어나지 못하고 정체되는 '캐즘' 현상이 지속됨에 따라  이차전지 업체들의 실적은 부진한 상황입니다. 다만, 향후 AMPC(생산세액공제) 수혜 확대, 완성차 업체들의 전기차 신차 출시(중저가 전기차 등의 라인업 다변화) 및 재고축적 수요 증가, 금리 인하에 따른 소비심리 개선, 광물가격 하향안정화 등에 힘입어 전기차 시장의 캐즘 극복 및 이차전지 업체들의 점진적인 수익성 회복세를 예상하고 있습니다.

그러나, 정책적ㆍ기술적 요인 등 다양한 요인으로 인해 전기차 시장의 캐즘 극복이 예상보다 지연될 가능성이 존재합니다. 정책적 측면에서 전기차에 대한 보조금 지급 규모의 축소, 연비 및 환경 규제의 완화 등 전기차 관련 규제가 현재보다 비우호적으로 바뀌게 될 가능성을 배제할 수 없으며, 내연기관을 대체할 수 있는 수준의 최대주행거리, 배터리 충전에 소요되는 시간 등 주요 기술의 개발, 충전을 위한 제반 시설(인프라)의 구축 등 최종 소비자의 니즈에 부합해야 하는 등 각 요인들의 달성이 예상보다 지연될 가능성도 존재합니다.

최근 유럽 국가들과 중국을 중심으로 전기차 보조금을 축소하거나 폐지하는 움직임이 확대되고 있습니다. 대표적으로 영국은 전기차 보조금 정책을 폐기했으며, 독일은 2024년부터 전기차 보조금 지급을 축소할 계획을 발표했습니다.

친환경 차량에 대한 보조금 등 경제적 인센티브와 내연기관차에 대한 환경규제는 전방산업인 전기차 시장의 성장을 이끄는 중요한 요소 중 하나입니다. 하지만 최근 유럽, 중국을 중심으로 한 주요국가의 지원 축소 사례에서 확인할 수 있듯이, 세계 각국 정부가 재정적인 부담과 정책 방향성으로 인해 정책적 지원을 축소하거나 폐지할 가능성을 배제할 수 없습니다.

한편, 2022년 8월 J. Biden 미국 대통령의 대선공약인 국가재건법안(BBB: Build Back Better Act)의 수정안인 인플레이션감축법안(IRA: Inflation Reduction Act)이 미국 상원ㆍ하원을 통과하였으며, J. Biden 미국 대통령의 승인을 통해 효력이 발생하였습니다. 관련 예산규모만 4,300억 달러에 달할 본 법안의 주요 내용은 미국의 에너지 안보와 기후변화 대응 정책으로, 미국 전기차 밸류체인에서 잠재적인 경쟁국을 배제하겠다는 미국의 의중이 담긴 것으로 평가되고 있습니다.

[IRA 세부안(NRPM) 발표 내용]

IRA  세부안 발표 내용

해당 법안의 핵심은 배터리 생산 업체들에 대해 일정 조건을 충족시 세액공제 및 산업보조금 혜택을 제공한다는 것입니다. 이러한 혜택은 이차전지 제조업체가 제조하는 배터리 부품에 소요되는 핵심광물의 40%가 미국 또는 미국과 자유무역협정(FTA)를 맺은 나라에서 채굴 및 가공될시 충족됩니다. 향후, 배터리 부품에 소요되는 핵심광물의 비중 기준은 지속적으로 높아질 예정으로, 부품 및 원재료의 대부분을 자국에서 공급하는 중국 이차전지 제조업체의 입지는 점차 위축될 전망입니다.

IRA 내 주목할 만한 점은, 양극활물질 등 구성소재(Constituent Materials)는 이차전지 부품에 포함되지 않음에 따라 북미에서 생산 또는 조립될 필요가 없으며, 다만 구성소재의 제조과정은 핵심광물 가공과정으로 인정됨에 따라 부가가치의 50% 이상을 상술한 미국 또는 미국과 FTA를 체결한 국가에서 진행되어야 합니다. 또한, 전기차 보조금 7,500달러를 온전히 수령하기 위해선 장기적으로 이차전지 내 핵심광물 80% 및 이차전지 부품 100%의 비율을 충족해야 합니다. IRA는 중국과 같은 미국과 FTA를 체결하지 않은 잠재적인 경쟁국에서 생산된 핵심광물 및 이차전지 부품 사용을 금지하는 법안으로 평가됩니다.

이에 따라, 현재 자국 내에서 이차전지 소재, 부품 및 셀 등 밸류체인 전반에 걸쳐 상당한 설비투자를 집행하고 있는 중국의 미국 전기차 시장 진입은 더욱 어려워진 반면, 한국계 이차전지 밸류체인 내 업체의 진출은 더욱 수월해진 것으로 판단됩니다. 또한, 당사가 신사업으로 추진 중인 양극재 도가니, 도판트 제품의 주요 공급처인 (주)에코프로비엠이 생산하는 양극재의 경우  IRA 법안 상으로 이차전지 부품에 포함되지 않아 북미에서 제조 또는 조립하지 않고 한국을 비롯해 미국과 FTA를 체결한 국가에서 가공하더라도 보조금을 받을 수 있는 상황입니다. 따라서, 당사 및 당사의 주요고객사는 IRA 법안에서 요구하는 요건을 충족하는데 어려움이 없을 것으로 판단됩니다.

특히, IRA는 향후 가파른 성장이 예상되는 미국 전기차 밸류체인의 경쟁구도에 중대한 영향을 줄 것으로 예상되며, 이로 인해 당사의 이차전지 재료 신사업의 주요 고객사인 (주)에코프로비엠은 이차전지 양극재 제조업체로서 상당한 수혜를 받을 수 있을 것으로 기대됩니다. 그럼에도 불구하고, 중국계 이차전지  업체 또한 이에 대한 대응방안을 마련하고 있으며, 국내 합작법인 설립 등의 방법으로 이를 우회할 가능성을 배제할 수 없습니다. 그리고, 이러한 대응방안이 성공적으로 작동할 경우, 당사는 IRA에 따른 독자적인 수혜를 누리지 못할 수 있습니다. 뿐만 아니라, 향후 IRA 운영 과정에서 IRA 수정법안이 발효될 가능성 또한 존재하며, 수정방향에 따라 당사제품이 적격성을 충족하지 못할 가능성 또한 존재하고, 이는 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한, 2024년 11월 미 대선에서 트럼프 전 대통령이 당선되면서, 기존 바이든 대통령의 경제정책이었던 IRA 법안을 무력화 또는 축소 시킬 가능성이 높아졌고, 이에 미국에 진출해있는 국내 글로벌 이차전지 회사의 세액 공제 혜택이 폐지 및 축소될 가능성이 높아졌습니다. 이는 당사의 전방산업인 전기차 생산업체의 투자 비용 부담이 가중됨에 따른 사업규모 축소로 이어져 당사의 판매실적이 저하될 가능성이 존재하며, 이는 당사 신사업 수익성을 악화시킬 수 있습니다.

이처럼 기술, 정책적 요인을 비롯한 대외 환경 변화 및 기타 다양한 요소로 인해 전방산업인 전기차 시장의 성장이 예상보다 지연되거나 성장 규모가 축소될 수 있으며, 이는 당사의 사업 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[ESS 산업]

ESS(Energy Storage System,에너지 저장 기술)는 전력 수요가 적을 때 전력을 저장해 두었다가 수요가 많을 때 전력을 사용함으로써 에너지 효율과 전력 계통의 안정성을 높이는 전력산업의 핵심 기술입니다. 전세계는 전력수요 증가와 탄소저감 이슈, 탈원전 트렌드에 따라 태양광, 풍력 등 신재생 에너지의 비중이 확대되고 있습니다. 또한 전력 피크 증가와 송배전망 노후화로 안정적인 전력망 운영을 통한 전력 품질 문제 제고를 위해 ESS의 필요성은 날로 증대되고 있습니다.

산업통상자원부 및 블룸버그 뉴에너지파이낸스(BNEF)에 따르면, 글로벌 ESS 연간 시장규모는 2022년 152억불에서 2030년 395억불까지 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 특히, 태양광ㆍ풍력 등 신재생에너지 발전 비중이 높아지면서 에너지 이용 효율 향상 및 전력공급 시스템 안정화를 위한 ESS의 수요가 증가하고 있으며, 최근 배터리 가격 하락, 에너지 밀도 개선, ESS 시스템 사이즈 확대에 따른 단위당 비용 하락 등으로 ESS 발전 원가가 크게 하락하면서 ESS시장의 수요 증가세는 가속화될 전망입니다.

[글로벌 ESS 연간 시장규모]

(단위 : $bn)

글로벌 ESS 연간 시장규모

출처 : 산업통상자원부(2023.10.31), BNEF(2023)

이 중 이차전지 종류별로 구분하면, 리튬전지 기반이 95% 이상을 차지하며, 향후 리튬인산철(LFP) 전지 기반의 ESS 보급이 확대될 것으로 전망하고 있습니다. 리튬인산철 전지는 가격, 화재안전성, 수명 등의 측면에서 경쟁력을 보유하여, 2022년을 기점으로 리튬인산철(LFP) 전지가 ESS 시장에서 차지하는 비중이 삼원계(NMC, NCA) 리튬전지를 추월하여, 2030년까지 글로벌 ESS 시장을 주도할 것으로 전망되고 있습니다.

[이차전지 종류별 ESS 비중 전망]

이차전지 종류별 ess 비중 전망

출처 : 산업통상자원부(2023.10.31), BNEF(2023)

미국, 유럽 등 주요 선진국은 ESS설치 의무화, 보조서비스(주파수 조정, 에너지시프트) 시장 운영, 규제개선(승인기간 단축, 허가조건 완화) 등 지원정책을 추진하여 적극적인 ESS 보급화를 위한 인센티브를 제공할 것으로 파악되고 있습니다. 2022년 8월 미국 바이든 정부는 IRA 법안에 서명하며 역사상 가장 공격적인 에너지 안보 강화 정책의 차원에서 3,690억 달러(약 490조원) 투자 계획을 밝혔습니다. 또한, 중국 정부는 14차 5개년 실행계획에 기반하여 2030년까지 가장 큰 규모의 ESS 시장을 형성할 것으로 전망됩니다.

이처럼 ESS 시장은 세계 각국 정부의 주도 아래 급속한 성장을 이룰 것으로 예상되고 있습니다. 하지만 ESS 화재 등 제품의 안정성과 관련한 악재는 ESS 시장의 성장에 악영향을 미칠 수 있는 요소입니다. ESS 화재의 경우 2017년 이후 2023년 9월까지 총 50건의 ESS 화재사고가 발생하였으며 2022년 총 8건, 2023년에는 9월 누적 10건의 화재사고가 발생한 바 있습니다. 이와 같은 안전성 문제 등 다양한 원인에 따라 전방 산업인 ESS 시장이 침체되거나 전망치보다 낮은 성장을 달성할 가능성 역시 존재하며, 이는 결과적으로 ESS 배터리 및 배터리 소재에 대한 수요 감소로 연결되어 당사의 신사업 영업 실적 및 재무상황에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

당사의 경우 계열회사  (주)에코프로비엠에 양극재 소재를 공급하는 것을 시작으로 지속적인 기술 개발을 통해 이차전지 재료 사업 내에서 경쟁력을 유지 및 강화하여 점차 이차전지 재료 사업 영역 및 고객사를 확대할 계획입니다. 이러한 가운데, 당사의 신규사업 고객사가 에코프로그룹의 계열회사인 점, 그룹사 밸류체인 수직계열화를 위한 지속적인 계열회사간 연구개발 활동 협업을 진행하고 있는 점으로 보아 당사는 이차전지 재료 시장 진입시 이차전지 재료 제조업체가 다수 속해있는 중국 업체 대비 시장 경쟁력 확보에 긍정적인 상황입니다. 현재까지는 당사가 추진 중인 이차전지 재료사업 내에서 중국업체와의 경쟁으로 인한 직접적인 수익성 감소 등이 나타나고 있지는 않으나, 향후 전기차를 둘러싼 산업 생태계가 중국을 중심으로 재편될 경우, 중국 정부의 차별적인 자국내 산업 보호 정책 및 적극적인 중국 정부의 환경 정책 시행이 국내 2차전지 재료 업체의 경쟁력 및 경영환경에 불리한 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 신사업 추진을 통해 제조 및 판매할 예정인 전지재료가 적용되는 리튬이온전지는 에너지 밀도가 높은 반면 고온 및 고압에 약한 특성이 존재하여 특정한 외부환경 하에서 폭발 및 화재의 가능성이 존재합니다. 리튬이온전지 사고의 종류는 과충전, 외부 열에 의한 가열(고온 노출), 내외부 단락, 물리적 손상으로 분류되는데, 그 원인 및 현상은 아래와 같습니다.

리튬이온전지는 과거 핸드폰, 노트북, 전동공구 등 소형 IT기기에서 점차 전기차, ESS 등 중대형 기기로 적용처가 확대되고 있습니다. 리튬이온전지는 전해액에 포함된 화학물질인 리튬의 높은 반응성으로 인해 발화시 열폭주, 재발화 등의 특성을 가지며, 특히 전기차와 ESS에 탑재되는 중대형 배터리는 다량의 에너지를 저장하고 있어 화재 발생시 상대적으로 진압이 어렵습니다. 최근 전기차 및 ESS의 잇따른 화재 발생에 따라 그 안전성에 대한 우려가 대두되고 있으나, 관계기관 및 관련 회사들의 조사에도 불구하고 전기차 및 ESS는 BMS를 포함한 전자회로가 결합된 복잡한 설계와 구조를 갖는 점, 화재 발생시 배터리를 포함한 제품이 빠른 속도로 전소하는 경우가 많은 점 등으로 인해 정확한 화재의 원인 규명에 어려움을 겪고 있는 상황입니다.

특히 당사의 신사업 최종 전방산업인 전기차 시장의 급속한 확대에 따라 전기차 화재 사고 빈도도 증가하고 있고, 화재 발생 비율 또한 내연기관차와 유사한 수준으로 파악되고 있습니다. 연간 전기차 화재 건수는 2021년 24건에서 2022년 43건까지 증가하며 79% 증가했으며, 동 기간 전기차 누적 등록대수는 68% 증가했습니다. 전기차 보급이 지속 확산됨에 따라, 이어진 2023년에는 총 72건의 전기차 관련 화재사고가 발생한 바 있습니다. 이는 전년 대비 67% 증가한 수준이며 동 기간 전기차 누적 등록대수 역시 40% 증가하는 등 전기차 누적 등록대수가 증가함에 따라 화재건수 역시 증가하고 있는 모습을 보이고 있습니다.

누적 등록대수 대비 화재건수를 나타내는 화재율을 살펴보면, 2022년 및 그 이전에는 내연기관차 화재율 대비 전기차 화재율이 더 낮은 수준으로 유지되어 왔고, 2023년 기준 전기차는 0.013%, 내연기관차는 0.016%로, 전기차의 화재발생 비율과 내연기관차의 화재발생 비율에 차이는 크지 않은 수준입니다. 또한, 현재까지 전기차 화재로 인한 사망자는 없었으며, 3년 간 13명이 부상당한 것으로 나타났습니다.

한편, 내연기관차의 경우 2023년 기준 화재발생 원인이 기계적 결함(33.2%), 전기적 요인(20.4%), 부주의(17.9%) 순으로 원인이 규명된 화재사고가 대부분인 반면, 전기차의 경우 화재에 대한 명확한 원인 규명이 이루어지지 않은 사고가 상대적으로 많습니다. 최근 3년 간 전기차 화재를 분석한 결과 운행 중 발생한 화재가 49%로, 절반 가량이 운행 중에 발생하였으나, 주차 중에 발생한 전기차 화재 건수 또한 26%로 운행 중 화재 건수 다음으로 많은 비중을 차지하고 있습니다. 주차 및 충전 중 전기차 화재는 배터리 결함이나 과충전 등에 의한 것으로 추정되지만 정확한 화재 원인에 대한 규명은 이뤄지지 않고 있어 전기차 소비자의 불안감이 증폭될 가능성이 존재합니다. 이는 소비자의 구매결정에 있어 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 전기차 화재는 폭발적으로 불이 붙고 쉽게 진화되지 않는 탓에 위험한 사고로 인식되는 경향이 있습니다. 특히 외부 충격에 의한 화재 발생 외에도 배터리 과충전, 배터리 단락 등으로도 화재가 발생할 수 있다는 점은 전기차의 큰 약점으로 작용하고 있습니다.

ESS 화재의 경우 2017년 이후 2023년 9월까지 총 50건의 ESS 화재사고가 발생하였으며 2022년 총 8건, 2023년 총 13건의 화재가 발생하였습니다. 또한 국내 배터리 대기업 3사 제품에서 모두 화재가 발생해 업계에 불안감은 커지고 있는 상황입니다.

이러한 안전사고 방지 및 기업들의 불안감 해소를 위해 당사를 비롯한 리튬이온전지 제조업체 및 완성차 제조사 등 당사자들은 화재의 원인 파악 및 재발 방지를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 한국전기안전공사의 ESS 통합모니터링시스템 도입이 ESS 운용 상태를 상시 감시해 화재 예방에 기여할 것으로 기대되며, 정부와 기업들이 발표한 대책들이 각 사업장에 적용되고 ESS 업계 내에서도 안전에 대한 노하우가 구축되면 ESS 화재는 상당히 줄어들 것으로 예상되고 있습니다. 하지만 향후에도 전기차, ESS 화재가 지속적으로 발생하는 경우 소비자들의 신뢰 저하로 인해 전방시장의 성장성에 부정적인 영향을 미치고 결과적으로 당사가 생산하는 이차전지 재료에 대한 수요 감소로 연결될 수 있습니다.

2. 회사위험

당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.