투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서20240903

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

■ 공모희망금리 산정근거

2012년 국내 공모 회사채 시장 내 수요예측제도가 도입된 이후, 공모희망금리 구간의 제시 방법은 크게 개별민평 금리 대비 Spread 제시, 등급민평 금리 대비 Spread 제시, 국고채권 대비 Spread 제시, 고정금리 구간 제시 등의 방법이 사용되었습니다.
금번 한솔테크닉스(주) 제85-1회 및 제85-2회 무보증 공모사채(이하 '본사채'라고 한다)의 경우, 당사와 대표주관회사는 공모희망금리를 결정함에 있어 금융투자협회 무보증사채 수요예측 모범규준 I. 수요예측 업무절차 1. 공모 희망금리 및 발행예정금액 제시에 의거하여 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

1. 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향

① 민간채권평가회사 4사(키스자산평가, 한국자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 한솔테크닉스(주) 1.5년 만기 및 2년 만기 개별민평 금리의 산술평균

② 민간채권평가회사 4사(키스자산평가, 한국자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 "BBB+등급" 1.5년 만기 및 2년 만기 회사채 등급민평 금리의 산술평균

③  최근 3개월간(2024.05.21~2024.08.21) 한솔테크닉스(주) 개별민평금리, 등급민평금리 및 국고금리 대비 스프레드 추이

[1.5년 만기]

[2년 만기]

2. 최근 동일 등급 및 동일만기 회사채 발행 사례 검토

- 최근 1년 간(2023.08.21~2024.08.21) 동일 등급(BBB+) 및 동일 만기 무보증 공모회사채 발행내역

최근 1년간 발행된 1.5년 및 2년 만기 BBB+등급 회사채 발행내역은 총10건이며,  공모희망금리 밴드와 결정금리의 기준으로 개별민평금리를 사용한 건은 8건, 등급민평금리를 사용한 건은 0건, 절대금리를 사용한 건은 2건입니다.

BBB+ 등급 회사채의 경우 우량 그룹 계열회사 여부, 소속 산업의 업황, 개별회사의 재무현황, 시장지위, 영업실적, 분리과세 하이일드펀드 수요 여부 등에 따라 일부 종목에 대해 선별적으로 수요가 집중되는 모습을 보이는 등 개별 기업에 따라 편차를 보이는 모습을 나타내고 있습니다.

3. 채권시장 동향 및 전망

2019년 세계 경제는 미·중 무역갈등으로 촉발된 불확실성이 지속되는 가운데 금리 인하 기조가 지속되었습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 2019년 7월 미국 FOMC에서 글로벌 경기 부진과 미국 물가상승률의 정책 목표(2%) 도달 불확실성으로 10년 7개월만에 기준금리를 2.25~2.50%에서 2.00~2.25%로 하향 조정하였습니다. 이어 9월 FOMC 및 10월 FOMC에서도 연달아 두 차례 금리를 하향 조정함에 따라 미국 기준금리는 1.50~1.75%를 기록하였습니다. 국내의 경우 2019년 10월 16일 개최된 금융통화위원회에서 한국은행은 향후 경제성장이 기존 전망을 밑돌고 수요측면에서의 물가상승 압력이 낮아진 점을 고려하여 기준금리를 0.25%p 낮춘 1.25%로 조정하여 한국과 미국의 정책금리 역전폭이 지속되었습니다.

2020년 국내 경제성장률 전망치 하향 조정 등 경기에 대한 불확실성이 상존하는 가운데, 2월부터 불거진 신종코로나바이러스의 확산에 따른 실물경제 타격에 대한 우려로 WTI 선물이 사상 최초로 마이너스를 기록하였고, 글로벌 안전자산 선호가 심화되면서 국내외 시장금리의 하락세가 지속되었습니다. FOMC는 3월 3일에 긴급회의를 열어 기준금리를 1.00~1.25%로 0.5%p를 인하하였고, 3월 15일에는 0.00~0.25%로 1%p를 추가적으로 인하하면서 2008년부터 7년간 지속되었던 제로금리로 회귀하였고, 850조 규모의 양적완화를 재개하였습니다. 이러한 양적완화의 재개 발표에도 불구하고 경기 침체 우려가 계속해서 커지자, 3월 23일 미 연준은 무제한 양적완화 정책을 실행하겠다고 발표하였습니다. 한편 한국은행 역시 3월 16일, 2008년 이후 처음으로 임시 금통위를 개최하여 기준금리를 1.25%에서 0.75%로 0.5%p 인하하여 처음으로 0%대 저금리 시대에 진입하였습니다. 이후 5월에 열린 금통위에서 추가로 0.25%p 인하하여 0.50%로 인하하였고 0.50% 수준을 지속적으로 유지하였습니다.

2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, COVID-19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 하지만 21년 상반기 백신이 원활히 보급되었고 예상보다 빠르게 경제가 회복세를 보임에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.

이후 2021년 6월 미 연준은 회사채 발행/유통시장 매입분의 매각 계획을 발표하면서 유동성 지원의 출구전략 시그널을 내비쳤고, 9월부터는 미국, 노르웨이, 영국 등 주요국이 일사불란하게 통화정책의 전환을 시사하기 시작하였습니다. 한편 8월 금통위에서는 기준금리를 0.50%에서 0.25%p 인상하는 결정을 하였고, 이러한 인상의 배경으로 백신 접종의 확대, 수출 호조로 인한 국내 경제 회복 흐름, 국내 인플레가 당분간 높은 수준을 나타낼 것으로 보인다는 점, 금융불균형의 누적 위험이 높아졌다는 점을 들었습니다.

2021년 11월 금통위에서는 기준금리를 0.75%에서 1.00%로 0.25%p 인상하였으며, 가파른 금리 인상 경로를 선반영하며 급등하던 국채 금리는 11월 들어 안정세를 나타냈습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 간 긴 시간이 걸리지 않을 것이라며 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 물가를 분명히 통제해야할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다. 또한, 2022년 1월 금통위에서는 기준금리를 1.00%에서 1.25%로 0.25%p 인상한 바, 기준금리는 범세계적 COVID-19 확산 이전 수준으로 회귀하였습니다. 한편, 2022년 2월 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 4월과 5월 금통위에서 각각 금리를 0.25%p 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다.

2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 연준이 금리를 급속히 올린 것은 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 갱신하는 등 높은 인플레이션 압력을 받고 있기 때문입니다. 연준은 인플레이션이 안정화 될때까지 추가적인 금리 인상을 시사하였습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p 인상하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 7월 FOMC 0.75%p. 인상, 9월 FOMC 0.75%p. 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였고 12월 FOMC에서 0.50%p.를 인상하였습니다. 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일 금통위에서는 0.25%p, 2022년 10월 12일 및 2022년 11월 24일 금통위에서는 각각 0.50%p. 및 0.25%p.의 기준금리 인상을 발표하였습니다.

2023년 1월 31일부터 2월 1일 진행된 2월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp를 인상하여 기준금리는 4.50%~4.75%를 기록하였습니다. 3월 실리콘밸리은행(SVB), 크레디트스위스(CS) 등 은행권 뱅크런 사태가 발생하며 고강도의 금리 인상에 따른 부작용이 나타나기 시작하였습니다. 3월 21일부터 3월 22일 진행된 3월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp를 인상하며 물가안정 목표를 달성하기 위한 노력을 지속하였으나, 지속적인 금리 인상이 적절하다는 문구를 삭제하고, 일부 추가적인 정책 긴축이 적절할 수 있다고 설명하면서 금리인상 사이클 중단이 머지 않았음을 시사하였습니다. 5월 2일부터 5월 3일 진행된 5월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp 인상과 함께 '미래의 금리인상' 문구를 삭제하며 금리인상 사이클 종료를 시사하였고 당분간 금리인상 효과와 최근 은행 사태의 경로를 점검하겠다는 의지를 밝혔습니다. 6월 13일부터 6월 14일 진행된 6월 FOMC에서 연준은 만장일치 기준금리 동결하였으나, 공개된 점도표에서 2023년 최종 금리 전망을 3월 대비 0.5% 높여 향후 0.25%p.씩 두 차례 금리 인상이 될 수 있음을 시사하였습니다. 7월 25일부터 7월 26일 진행된 7월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 25p 인상하였습니다. 한편, 연준은 7월 FOMC 성명서에서 경제 활동 성장세가 기존의 완만한(modest) 성장이 아닌 보통(moderate) 속도로 확장하고 있다고 평가하며 경기 판단을 상향하였습니다. 9월 19일부터 9월 20일 진행된 9월 FOMC에서 연준은 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 2023년 경제성장률(1.0% → 2.1%) 및 물가상승률(3.2% → 3.3%) 상향 조정하여 높은 금리 수준이 오랜 기간 유지 될 수 있음을 시사하였습니다. 2023년 11월 FOMC는 9월과 마찬가지로 만장일치 기준금리 동결(상단 5.50%) 및QT 기존 속도 유지를 시사하였습니다. 이에 최근 금융 환경 긴축이 금리인상 효과를 창출하며 연준의 시선이 과소 긴축 리스크에서 인상의 효과점검으로 이동한 것으로 판단됩니다. 이후 FOMC는 2023년 12월 재차 금리 동결을 선택하였습니다. 한편, 2024년에 진행한 2월, 3월, 5월, 6월 FOMC에서도 기준금리 동결은 이어졌습니다. 연준은 기준금리를 7연속 동결하면서 점도표에서 '24년 금리인하 횟수는 기존 3회에서 1회로 하향조정 하였습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 미국 기준금리는 5.25% ~ 5.50%를 기록하고 있습니다.

2023년 1월 금통위에서 금통위는 25bp인상(2인의 동결 소수의견)을 단행하였고, 2023년 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나 기자회견에서 총재는 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었다고 언급하였습니다. 5월 25일 시행된 5월 금통위에서 4월에 이어 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 총재가 기자회견에서 6명의 금통위원 모두가 추가 금리 인상 가능성을 열어두고 있다고 언급하며 추가 인상이 언제든 가능하다고 언급하였습니다. 7월 13일 시행된 7월 금통위에서 한은은 물가상승률이 둔화 흐름을 이어가고 있지만 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망되고 주요국의 통화정책, 가계부채 흐름 등을 지켜볼 필요성에 따라 현재의 긴축 기조를 유지하기로 판단하며 만장일치로 기준금리를 동결하였습니다. 8월 24일 시행된 8월 금통위에서 또한 한은은 상당기간 목표수준을 상회할 것으로 전망되는 물가상승률, 주요국의 통화정책, 가계부채 등을 언급하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 10월 19일 시행된 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가 및 성장 전망 경로의 불확실성이 크게 높아진 가운데 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 또한 11월 30일 시행된 11월 금통위에서 한은은 물가상승률이 당초 예상보다 높아졌지만, 기조적인 둔화 흐름이 이어질 것으로 전망되고 가계부채 증가 추이와 대외여건의 불확실성도 높은 만큼, 현재의 긴축 기조를 유지하는 방향으로 기준금리 동결을 유지하였습니다. 한편, 2024년 1월, 2월, 4월 및 5월에도 금통위에서는 기준금리를 동결하였습니다. 금통위에서는 금리 인상 국면이 마무리되었음을 시사하였으나, 물가 상승률 재상승 위험과 부동산 가격 상승 기대를 자극하는 부작용이 클 수 있다는 점 등에 따라 금리 인하를 서두르지 않을 것으로 전망됩니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 한국의 기준금리는 3.50%를 기록하고 있습니다. 미국 기준금리가 여전히 높은 수준을 유지하고 있는 바, 국내 기준금리 역시 향후 추가 인상 가능성도 배제할 수 없는 상황으로 금리변동에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.  

한편 , 대내외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 미국, 중국 경기 회복 지연 등이 있습니다. 이러한 불확실성에 의해 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 존재합니다. 경기 불확실성에 따른 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.

4. 결론

발행회사와 대표주관회사는 상기와 같이 1. 민간채권평가회사 평가금리 및 국고대비 스프레드 동향, 2. 최근 동일등급 및 동일만기 회사채 발행 사례 검토, 3. 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하였으며 이를 바탕으로 한솔테크닉스(주) 제85-1회 및 제85-2회 무보증사채의 공모희망금리를 다음과 같이 결정하였습니다.

[제85-1회]
수요예측 시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 한솔테크닉스 주식회사 1년 6개월 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p. 를 가산한 이자율로합니다.

[제85-2회]
수요예측 시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최종으로 제공하는 한솔테크닉스 주식회사 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p. 를 가산한 이자율로 합니다.

발행회사와 대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단, 수요예측 및 청약시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 대표주관회사의 수요예측 지침에 의거하여 대표주관회사와 발행회사가 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과를 반영한 정정공시는 2024년 08월 28일에 이루어질 예정입니다.

다. 수요예측 결과

(1) 수요예측 참여 내역

(2) 수요예측 신청가격 분포

(3) 수요예측 상세분포 현황

라. 유효수요의 범위, 산정근거

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

"대표주관회사"는 "발행회사"가 "본 사채"의 발행을 위해 "금융위"에 제출한 증권신고서(정정서류 및 첨부서류를 포함함)가 정상적으로 접수된 이후 "증권인수업무등에관한규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하고 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 한다.
① 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 법 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.
② 투자일임ㆍ신탁고객이 인수규정 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정되어 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

1. 수요예측의 방법 : 수요예측은 "한국금융투자협회"의 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 "대표주관회사"의 내부지침에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램 및 Fax를 사용한다.

2. 수요예측의 기간 : 2024년 08월 27일 09시부터 16시까지로 한다.

3. 수요예측에 따른 배정 : 수요예측을 통해 결정된 발행금액 및 발행금리에 따른 물량의 배정은 "대표주관회사"가 결정한다.

4. 수요예측에 따른 배정결과 통보 : "대표주관회사"는 수요예측에 따른 배정결과를 전자우편 또는 Fax의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.

5. 수요예측 관련 사항의 기록 및 보관 : "대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을기록하고 이와 관련된 자료를 "본 사채"의 발행일로부터 3년간 보관한다.

6. 수요예측 결과의 공유 : "대표주관회사"는 수요예측 결과를 "발행회사"에 한하여 공유한다. 다만, 법령에 의하여 공개가 요구되거나 정부기관(준 정부기관 포함) 등이 자료제출을 요구하는 경우에는 예외로 하며, 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

7. 불성실 수요예측 참여자의 관리 : "대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위 예방을 위한 사전 고지를 통해 실수요 기재를 유도하며, 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체 없이 "한국금융투자협회"에 제출한다.

8. "대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 다만, 수요예측 종료 후 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구명령 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우에도별도의 수요예측을 실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

9. "대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

10. 기타사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"(2020. 07. 01 개정)을 따른다.

나. 청약

(1) 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지

(2) 청약기간 : 2024년 09월 03일 09시부터 12시까지

(3) 청약방법

(가) 소정의 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약합니다.

(나) 청약제한 : 청약자는 1인 1건에 한하여 청약을 할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 합니다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 합니다.

(다) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는 자 제외)는 "투자설명서"를 교부받아야 합니다.

- 교부장소 : 인수단 본점

- 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부합니다.

- 교부일시 : 2024년 09월 03일

- 기타사항

ⅰ) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 "투자설명서"를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 합니다.

ⅱ) "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

다. 배정

(1) "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그청약금액의 100%를 우선배정합니다.
(2) "수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달하는 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금액을 공제한 잔액을 제5조 제2항의 청약기간까지 청약 접수한 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있습니다. 이때 "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액 외에 추가로 청약에 참여할 경우 "대표주관회사"는 "수요예측 참여자"에게 우선 배정합니다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있습니다.

(3) 제2호에 따라 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자에게 배정하는 경우에는 아래 각 목의 방법으로 배정합니다.
 (가) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 일십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.
 (나) 일반투자자 : 가목의 기관투자자 및 전문투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우에 한하여, 그 잔액에 대하여 청약금액에 비례하여 안분배정합니다.

(다) 제3호에 따라 배정하는 경우, 청약 결과 초과 청약이 발생한 경우에는 경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분하되, 잔여물량이 최소화되도록 합니다. 단, 잔여물량은 최대청약자부터 순차적으로 배정하되, 동순위 최대청약자가 잔여물량보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(라) 배정단위: 배정단위는 일십억원으로 합니다.

(4) 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대해서 "인수단"이 "인수비율"대로 안분하여 인수하기로 합니다.

(5) "인수단"은 제4호에 따른 각 "인수단"별 인수금액을 "본 사채"의 납입일 당일에 "본사채"의 납입처에 납입합니다.
(6) "본 사채"의 "인수단"은 무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 납입일 당일 총액인수 후 수요예측 결과 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행합니다.

(7) 사채금 납입일 : 2024년 09월 03일

(8) "본 사채"의 발행일 : 2024년 09월 03일

라. 청약단위 : 최저청약금액은 일십억원으로 하며, 일십억원 이상은 십억원 단위로 합니다.

마. 청약기간

바. 청약증거금
청약증거금은 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 합니다. 단, 수요예측에 참여한 투자자가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 청약증거금을 면제합니다. "본 사채"의 청약증거금은 2024년 09월 03일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하고, 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다. 청약증거금을 면제받은 "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약한 경우 동 청약금액의 100%에 해당하는 금액을 2024년 09월 03일 16시까지 청약취급처에 납입하여야 하며 동 납입금액은 2024년 09월 03일에 "본 사채"의 납입금으로 대체합니다.

사. 청약취급장소 : 인수단의 본점

아. 납입장소
농협은행(주) 강남대기업금융센터

자. 상장신청
(1) 상장신청예정일 : 2024년 09월 03일
(2) 상장예정일 : 2024년 09월 04일

차. 사채권교부예정일
본 사채에 대하여는 '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률' 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

카. 사채권 교부장소
사채권을 발행하지 않으므로 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음합니다.

타. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) 본 사채는 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 의거 전자등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니합니다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 한솔테크닉스(주)가 전적으로 책임을 집니다.
(4) 원금상환일과 각 이자지급일에 원금상환이나 이자지급을 이행하지 않을 경우 해당원금 또는 이자분에 대한 지급일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급한다. 단, 연체대출 최고이율이 "본 사채" 이자율을 하회하는 경우에는 본 사채 이자율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건

가. 일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항 ("사채관리계약서 제1-2조 제14항")

"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

다. 당사가 발행하는 제85-1회 및 제85-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

라. 또한, 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본 사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, '주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률'에 의하여 사채권을 발행하지 않고 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

마. 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

바. 발행회사의 의무 및 책임

※ 발행회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제2-1조 내지 제2-8조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 유진투자증권㈜와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한, 지배구조변경 제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실 사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사, 주관회사 및 발행기업 간 거래관계 여부

다. 사채관리실적 (2024.08.21 기준)

라. 사채관리회사, 담당 조직 및 연락처

마. 사채관리회사의 권한("사채관리계약서 제4-1조, 제4-2조")

"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

바. 사채관리회사의 의무 및 책임("사채관리계약서 제4-3조, 제4-4조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

사. 사채관리회사의 사임("사채관리계약서 제4-6조")
"갑"은 발행회사인 한솔테크닉스㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 유진투자증권㈜를 지칭합니다.

아. 사채관리회사인 유진투자증권㈜는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.

자. 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 한솔테크닉스㈜의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 TV용 파워보드, 솔라모듈 등 전자부품 제조와 휴대폰 조립사업 및 반도체 장비사업 등으로 다각화된 사업구조를 보유하고 있습니다. 당사의 사업부문별 매출 실적은 상기와 같으며, 2022년 1월 한솔아이원스 주식회사의 지분인수로 반도체 장비사업이 추가되며 2022년 매출액(약 1조 3,608억원)은 2021년 매출액(약 1조 362억원) 대비 약 31% 증가하였습니다. 2023년의 경우 TV파워보드 부분에서 고객사의 프리미엄 모델용 제품의 납품 비중 증가로 인해 2022년 대비 매출액이 약 8% 증가하였습니다. 2024년 반기 매출액의 경우 솔라 모듈사업의 물량 감소와 2023년 반기 파워보드 판매량 호조에 따른 기저효과로 인해 전년 동기 대비 약 19% 감소하였습니다. 2024년 반기 기준 파워보드 부문 46.2%, 휴대폰 부문이 25.7%, 반도체 부문이 14.0% 등의 비중을 나타내고 있습니다.

[경기변동에 따른 전방 산업 관련 위험]

당사의 전자부품사업은 TV 및 생활가전용 파워모듈, TV 핵심 부품인 파워보드, 영상보드, 튜너를 하나로 통합한 3in1보드, 스마트폰 무선 충전 모듈 및 배터리 모듈 등으로 구성되어 있으며 이중 파워모듈, 무선충전 모듈 사업이 중심을 이루고 있습니다.
파워모듈 사업은 각종 전자제품에 전원을 공급하는 장치를 생산하는 사업입니다. 이는 전기에너지를 안정적으로 변환하여 전자제품에 전원을 공급해주는 심장역할을 하는 부품으로서 통상적으로 SMPS(Switching Mode Power Supply)라고 불리우고 있습니다. 고객의 용도에 따라 다양한 제품으로 구성되어 있으며 TV 디지털 가전용 기기등 사무용품용, 통신장비용 등으로 분류되고 있습니다.

무선 충전기 모듈 부문은 최근 스마트폰 확대로 대화면을 이용한 어플리케이션의 구동 동영상 재생, 게임시간의 증가 등 과거보다 전력소비가 증가하면서 충전수요가 급증하였고 기존의 유선충전방식 대비 편리성을 갖추고 있어 급부상하고 있는 사업분야 입니다.

상기와 같이 당사가 영위하고 있는 전자부품산업은 타 산업에 비해 지식·기술 집약도가 높은 산업이며 전방산업인 전자산업에 직간접적인 영향을 받습니다. 특히 컴퓨터, 정보통신, 멀티미디어 관련 제품 및 기술은 전방산업인 전자산업을 고부가가치 산업으로 전환하는데 있어 핵심적 역할을 수행하고 있습니다. 또한 전자부품 사업의 시장은 TV 및 생활가전 시장의 업황에 따라 좌우되고 있으며, 특히 TV용 부품 시장은 TV 업체와 패널 업체의 실적 및 투자 규모에 따라 영향을 받습니다.

다른 산업과 마찬가지로 국내/외 경기변동의 일반적 영향을 받으며, 첨단기술의 변화와 고객 요구의 변화에 가장 민감한 영향을 받는 산업이라 할 수 있습니다. 따라서 경기변동 상황을 지속적으로 고려해야 하고, 고객의 요구에 부응할 수 있는 독자적인 상품개발과 서비스로 시장에서의 대중성을 확보해야하는 어려움이 있습니다.

세계경제성장률 자료: 한국전자정보통신산업진흥회(KEA) 경제·전자 IT 산업 2022년 실적 및 2023년 전망, Gartner('24.04,'24.07), IMF('24.07)

세계 전자IT 소비는 생성형 AI  도입으로부터 파생된 수요로 인해 데이터센터 시스템, SW 중심으로 증가가 예상되나 PC, 태블릿PC, 휴대폰을 포함한 기기 중심으로 감소 및 부진한 성장세가 전망됩니다. IT분야 리서치 기업인 Gartner는 생성형 AI 도입에 따른 영향으로 인한  데이터 센터 수요 증가 및  작년 3분기부터 시작된 수주잔량 해소로 인해 2024년 세계 IT 시장 성장률을 7.5%로 전망하고 있습니다. 이는 이전 분기에 예측했던 8% 성장률보다는 다소 낮아진 수치이나, 절대적인 지출 규모는 4월 전망치 대비 2,000억 달러 증가한 수치입니다.

현재 전자 부품 시장은 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 각국의 보호무역 여파로 인한 글로벌 경기의 불안정성 지속, 주요 IT기기의 높은 보급률 등의 요인으로 전방산업인 TV의 선진국 수요는 정체 경향을 보이고 있으나, 프리미엄 제품을 중심으로 한 교체수요와 더불어 인도, 중국 등 신흥 시장에서 수요가 증가하고 있습니다. 무선충전 시장 또한  2016년부터 보급형 휴대폰으로의 적용 확대 및 중국 등 후발 제조사의 무선충전 적용으로 지속적인 성장세를 보이고 있으며, 각종 모바일 전자기기外 자동차 등의 非IT산업으로까지 무선충전 수요가 다양화 되어가고 있습니다.

당사는 기존 TV 제품의 생산효율 증대, 생활가전 등 신규 제품군 확대로 꾸준히 경쟁력 확대 및 무선충전 시장 내 RX모듈 산업의 점유율과 매출 확대를 위해 제조 경쟁력과 품질관리를 통하여 지속적인 노력을 기울이고 있습니다.

하지만 유럽등 선진시장 중심의 수요 증가세 둔화, 글로벌 경기 침체 장기화에 따른 환율 및 원자재 가격의 불안정성 증가와 시장 수요 정체, 기업간 경쟁 심화에 따른 가격하락 지속 등의 위험요소가 있는 점 투자자 여러분들께서는 유의하시기 바랍니다.

국제통화기금(International Monetary Fund, 이하 'IMF')은 2024년 07월 발표한 세계경제전망보고서에서 아시아 지역의 수출 증가 등으로 세계 무역이 회복될 것으로 예상하며 2024년 세계경제성장률 전망수치를 지난 4월 전망과 동일한 3.2%로 유지하였습니다. 2025년 전망수치는 3.3%로 (2024년 4월 전망대비 0.1%p) 상향 조정하였는데 이와 같은 수치는 인플레이션이 2025년까지 타겟치로 내려갈 것이라는 점과 세계 무역이 회복하고 있다는 점에 기인합니다.  

한국의 경우 2024년 경제성장률은 2.5%로 4월 대비 0.2%p. 상향 조정하였고, 2025년에는 2.2% 경제성장률을 달성할 것으로 전망하며 4월 대비 0.1%p. 하향 조정하였습니다. 이는 정부, 한국은행 등 국내외 주요 기관의 전망치와 유사하고 주요 선진국 중에서도 높은 수준입니다.

하지만 지정학적 갈등에 따른 물가 상승 및 그에 따른 고금리 상황 지속, 선거 결과에 따른 정책 급변 및 재정적자 및 부채 확대 등에 따라 국내/외 경기둔화 및 침체가 향후 지속될 경우 전방산업인 전자산업뿐 아니라 당사의 전자부품산업의 수익성 및 안정성에 부정적인 영향을 미칠 위험이 있는 점 투자자 께서는 유의하시기 바랍니다.

한편, 전자부품산업의 핵심경쟁요소는 첨단 신기술 개발을 위한 연구개발역량, 생산성 혁신을 통한 원가경쟁력 및 품질 입니다. 반도체, LCD 등 일부 품목을 제외하고는 자동차 및 선박 등 중공업에 비해 상대적으로 진입장벽이 낮은 편이나, 제품의 복합화 및 융합화, Design, 편리성 등에 대한 고객 요구가 높아지고 있는 상황으로 이에 대한 대응력이 핵심경쟁요소로 부각되고 있습니다. 또한 최근 기술력을 높여가는 중국기업들의 급부상과 산업간 경계가 파괴됨에 따른 새로운 경쟁자의 등장으로 전자부품업계의 경쟁은 점점 치열해지고 있습니다. 따라서 높은 기술력을 바탕으로 지속적인 기술개발을 하여 치열하게 전개되고 있는 시장상황에 뒤쳐지지 않도록 부단한 노력을 경주하여야만 합니다.

당사는 이와 같은 빠른 시장변화에 적응하며 도태되지 않기 위해 신사업 발굴을 진행중이며, 기존사업 유관 분야와 보유역량을 활용 가능한 신규 아이템 발굴 및 M&A도 꾸준히 진행하고 있습니다.

다만 이러한 신규 사업을 위한 기술 개발은 투자에 따른 자금소요가 동반되며, 신규 사업에서의 당사 경쟁력이나 실적이 당초 계획 및 기대에 미치지 못할 가능성이 상존함에 따라 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

[파워 보드 사업 부문 관련 위험]

당사의 파워보드(파워모듈) 사업부문은 각종 전자제품, 특히 TV에 전원을 공급하는 파워보드와 무선충전에 사용되는 파워모듈 등을 생산 및 공급하고 있습니다.  파워모듈은 전기에너지를 안정적으로 변환하여 전자제품에 전원을 공급해주는 심장역할을 하는 부품으로서 각종 전자제품에 전원을 공급하는 장치를 의미하며, 통상적으로 SMPS(Switching Mode Power Supply)라고 불리우고 있습니다. 고객의 용도에 따라 다양한 제품으로 구성되어 있으나, 당사는 주로 TV 등 디지털 가전 제품을 생산하고 있습니다.

당사의 주요 매출처인 삼성전자의 연평균 TV 출하량 약 4,000만대 중 LCD TV 비중은 2021년 100%, 2022년 99%, 2023년 98%입니다. 2024년 삼성전자가 삼성디스플레이 퀀텀닷(QD)-OLED를 채용한 OLED TV를 200만대 이상 출하한다는 목표를 달성하는 경우에도 LCD 제품 비중이 차지하는 비중은 95% 내외로 여전히 절대적인 수치입니다.

한국디스플레이산업협회(KDIA)에서 발간한 2024년 1분기 디스플레이산업 주요 통계(2024.04)에 따르면, 2024년 세계 디스플레이 시장 전체 규모(금액 기준)는 코로나19 이후 IT제품 사이클 도래 등으로 전년 대비 13% 증가한 총 1,333억달러 규모를 기록할 것으로 예상되고 있습니다. 이는 OLED시장이 기존 모바일·TV에서 태블릿·차량용까지 OLED 채택이 빠르게 확대되며 2024년 OLED 시장 규모는 전년 대비 15.1% 증가한 488억달러를 기록할 것으로 전망됩니다.  

lcd 패널 가격 추이

양호한 수요 증가와 더불어, 반도체 등 IT부품 수급 차질을 우려한 세트 제조사들의 적극적인 재고 확보 움직임 역시 패널수급 강세 및 가격 상승세를 뒷받침하는 요인이 되었으며 이로 인해 LCD TV 패널의 가격은 2020년 하반기 이후 2021년 상반기까지 지속적인 상승추세를 보였습니다. 하지만 2022년 정점을 찍은 이후, 2021년 3분기부터는 단계적 일상회복에 따른 오프라인 활동 증가로 인한 전방 수요 감소, LCD 가격 상승 부담으로 인한 세트 업체들의 선제적 재고 확보 등의 요인으로 인해 LCD 패널 가격은 2023년 단기적 하락을 경험하였습니다. 이후, LCD 제조업체들의 가동률 제한과 파리 올림픽 등과 같은 스포츠 이벤트 일정으로 인해 패널 가격 상승이 재개되었습니다. 다만, 이같은 상승세를 유지하기 위해선 지속적인 감산 등 생산 관리가 필요할 것으로 판단됩니다.

한편, 디스플레이 시장에서 OLED시장은 지속적인 성장을 거듭하고 있습니다. 시장조사업체 OMDIA에 따르면 OLED TV의 출하량은 2026년 1,054만대까지 성장할 것이라 전망하였습니다. 이는 2013년 처음 4,400대로 출하량 잡힌 후 10년만에 약 1,500배 성장한 수치입니다. OLED TV의 평균판매단가(ASP)가 LCD TV의 ASP 대비 점차 상승하면서 향후 전체 TV시장에서 OLED TV가 차지하는 매출액 비중은 더 높아질 것으로 전망됩니다.

파워보드 사업부문의 매출은 삼성전자의 TV판매 증가에 의한 공급량 증가와 TV 대면적화에 따른 단가 상승으로 2017년 수혜를 입었지만, TV시장은 보급률 확대에 따라 성장잠재력이 둔화, 스마트폰 등 대체재 성장이라는 기술적 요인이 향후 위험요인으로 내재되어 있습니다. 월별 글로벌 TV 판매량을 살펴보면 전년 동월 대비 2020년 초반에는 하락세를 보였으나, 상반기 이후 증가 추세에 있습니다. 또한 COVID-19 로 인한 외부 활동 제한에 따른 가전 제품 수요 증가 트렌트 및 TV 교체 주기(2010년 이후 10년)과 맞물려 TV 수요가 증가하였으나 고물가·고금리로 소비 심리가 위축되어 전 세계 TV수요는 줄어들 것이라 예측됩니다. 실제로 2021년 전세계 TV 출하량은 2억 1,353만대로 전년대비 284만 5,000만대 감소하였습니다. 또한, 이같은 하락세는 2022년 및 2023년에도 전세계 출하량이 각각 2억 328만대, 2억23백만대를 기록하며 3년 유지되었으며, 이는 코로나19 이후 급격히 늘어났던 TV 수요가 예전수준으로 돌아온 것으로 보입니다. 향후 TV시장 업황이 더욱 악화될 경우 당사의 파워보드 사업부문에도 부정적인 영향이 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

이미 포화된 시장경쟁속 한국산 TV는 전 세계 TV시장의 약 40% 이상을 차지하며 선두(삼성전자, LG전자)를 지켜 왔지만, 중국 브랜드의 성장이 가속화되면서 2023년년 26%의 점유율을 기록하였습니다. 삼성전자의 경우 시장 점유율 16%를 기록하며 2022년에 이어 연속으로  시장 점유율 1위를 유지하였으나, LG전자는  중국 하이센스(11%)과 TCL(11%)의 빠른 성장세로 인해 기존 2위에서 4위로 순위가 하락하였습니다.

당사의 주요 매출처인 삼성전자의 경우 Neo QLED TV, 라이프스타일 TV 등 프리미엄 제품을 중심으로 프리미엄 제품 중심 전략을 펼치며 2023년 한해 동안 판매된 삼성 QLED 제품은 831만대를 기록하였습니다. 그러나, 시장 수요 정체와 경제 심화 등에 따른 제반 비용 증가로 TV 수출 부진이 이어지는 경우 당사의 실적에 악영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하여주시기 바랍니다.

tv패널가격 추이

TV용 부품시장은 패널업체의 실적 및 투자 규모에 따라 영향을 받습니다.  2020년 COVID-19의 영향으로 중국 우한에 생산기지를 보유한 BOE, CSOT 뿐만 아니라 모듈 제조업체 등의 생산차질로 대형 LCD 수급 불균형이 완화되어 2021년 3월까지 LCD 패널가격이 크게 반등하였습니다. 그러나 중국 내 디스플레이 공급망 회복 추세와 COVID-19의 북미, 유럽 등 전세계 확산에 따른 스마트폰, TV 등 주요 전방제품 수요 감소 가능성을 감안할 때, 디스플레이 산업의 구조적인 공급과잉 해소 가능성은 제한적이며, COVID-19 사태 발생 이전 대비 업계의 영업환경은 저하된 것으로 판단됩니다.

전 세계 TV 출하량은 최근 수 년간 낮은 성장세를 보여주고 있습니다. 2018년 평창 동계올림픽 및 러시아 월드컵 등의 대형 스포츠 이벤트 개최와 중국 TV 제조사의 중저가 제품 공급 확대로 인하여 소폭 반등하는 모습을 보였으나, 특수한 상황을 감안하였을 때 현재 포화상태에 접어들었다고 보여집니다. 그러나 전체  TV 시장 내 대형(55인치 이상 등) 및 프리미엄(OLED 등) TV의 수요는 점차 커지고 있으며, 이에 대한 국내 TV 제조업체들의 입지는 확고한 편입니다.

TV시장에서 당사의 주력 고객사는 삼성전자이며, 이에 따라 삼성전자 및 국내 TV산업의 향후 실적은 당사에 중대한 영향을 끼칠 수 있습니다. 삼성전자의 경우 75형 이상의 대형 TV 공략을 강화하며, QLED 제품의 비중을 확대하는 등 수익성 증대를 위한 전략을 펼치고 있습니다. 이에 힘입어 대형 및 프리미업 TV 시장 내 높은 점유율을 이어나가고 있으나, 향후 국내 TV업체들의 출하량과 점유율이 하락세를 겪게될 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있음을 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

[태양광 산업 관련 위험]

신재생에너지는 화석연료 사용에 따른 기후변화 대응, 미래에너지원의 다원화, 21세기 산업 및 에너지 패러다임의 변화, 그리고 인간의 삶의 질 향상에 따른 새로운 저탄소사회의 구현을 촉진하는 신성장동력 녹색성장산업으로 수력, 조력, 바이오, 폐기물 등 다양한 에너지원을 바탕으로 하여 그 공급이 지속적으로 증가하고 있습니다.

한국에너지공단의 '2024년 KEA 에너지편람'에 따르면, 세계 1차 에너지 공급량은 2016년 137.2억 toe에서 꾸준히 증가하며 2021년 기준 147.6억 toe를 기록하였습니다. 2021년 에너지원별 공급 구성을 보면 석유가 29.5%로 가장 많은 비중을 차지하고 있으며, 석탄(27.2%), 천연가스(23.6%) 순으로 공급비중을 차지하고 있습니다.
국제에너지기구(IEA)는 2050년 세계 1차에너지 소비는 2010년 91.4억 toe에서 연평균 0.7% 증가한 131.5억 toe에 이를 것으로 전망하였습니다.

2022년 전세계 신규 재생에너지 발전설비 용량은 전년 대비 12.7%로 증가한 341GW로 2022년 누적 3,655GW를 기록하였습니다. 세부내역으로는 수력은 2022년 누적기준 1,394GW, 태양광 1,177GW, 육상풍력 835GW, 바이오에너지 164GW, 해상풍력 64GW, 기타 21GW 순으로 기록했습니다.

국제에너지기구(International Energy Agency, IEA)는 130개 이상 국가의 지원 정책에 힘입어 2023년부터 2028년까지 신규 재생에너지 설비가 약 3,683GW 이상 신규로 설치되어 누적 3.7TW까지 도달할 것으로 전망하였으며, 이 중 태양광 설비는 원자재 가격 급등에 의한 태양광 모듈 제조비용 증가에도 2028년까지 약 2,665GW가 신규로 설치될 것이라 전망하였습니다. 이는 2028년 전체 발전량 중 약 12.6%에 해당합니다. 또한, 중국 및 미국 등 태양광 주요 수요국뿐만 아니라 남미, 중동 및 아프리카 등 개도국 지역 수요도 빠르게 증가하고 있으며, 글로벌 태양광 설치량의 50% 이상을 차지하는 중국 및 미국 시장의 태양광 수요가 지속되고 있어 양호한 성장세가 지속될 것으로 예상됩니다.
 

재생에너지 연간설비 증설량 '05 ~ '28

또한 국제에너지기구(IEA)는 2028년 재생에너지 예측발전량이 2022년 대비 70% 증가한 14,430TWh에 도달하여 태양광 및 풍력, 수력을 중심으로 전체 에너지 발전량 비중 중 약 42%까지 증가할 것이라 전망하였습니다.

설비용량 및 비중 '16~ '28

글로벌 태양광 설치량 현황 및 전망_1

2025년 이후 3차 성장기에는 태양광발전의 Generation Parity(태양광 발전단가가 화석에너지 발전단가 대비 더 저렴해지는 시점) 달성으로 태양광을 중심으로 신재생에너지가 석탄을 제치고 주 발전원으로 등극할 것으로 보입니다. 2025년 이후 세계 태양광 수요를 주도했던 중국의 성장세 둥화가 예상되나 인도를 중심으로 한 아시아 지역 및 MENA 등 개도국 수요가 빠르게 증가해 글로벌 태양광 시장 성장을 견인할 것으로 보여집니다. 현재 ESS(에너지저장장치)와 가상발전소 기술 등의 발전으로 태양광발전의 단점이 점차 극복되고 있으며,IoT 기술의 접목 또한 개발되고 있습니다.

세계 태양광 산업 성장싸이클

2018년 태양광시스템 가격이 Grid Parity 도달을 위한 기준 가격인 $1/W를 하회하면서 본격적인 Grid Parity시대에 진입하게 되었습니다. 대량생산 및 기술개발을 통해 태양광 발전비용이 저렴해졌으며, 이에 따라 신규 수요가 생겨나 투자확대로 이어졌습니다. 2010년 $3.3/W를 기록하였던 태양광설치단가는 매년 20% 이상 하락하면서, 가장 큰 문제점으로 제기되었던 가격문제가 해결되었습니다. 이후에도 지속적인 설비증설이 예상되고 있으며, 2025년에는 0.61$/W를 기록할 것으로 전망됩니다.

태양광시스템 가격현황 및 전망

Grid Parity의 도래는 다양한 사업모델의 출현을 가능하게 할 것이며, 성장을 가속화하는 등 태양광 업황에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다. 다만 국가별 Grid Parity는 지역별 환경적인 편차, 개별 기업현황 및 재료수급 등의 원인으로 상당한 편차가 발생할 것으로 예상되어 태양광발전의 기술개발 및 인프라 구축 진행 상황에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

향후에도 아시아, 중동, 중남미 등 개발도상국을 위주로 태양광발전에 대한 수요가 점차 증가할 것으로 보이나, 러시아-우크라이나 사태 등으로 인한 석탄 및 가스 등 에너지 가격 변동 및 에너지 안보 이슈 등으로 변동성이 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

[태양광 산업에 대한 정책 변화 관련 위험]

태양광 산업의 업황은 태양광 제품에 대한 수요에 의해 좌우되는 모습을 보여왔습니다. 2010년 이전 강력한 정부 지원 정책들 아래 유럽 중심의 성장 사이클이었던 태양
광 산업은 2011~2012년 중국 제품의 공급과잉 심화로 인하여 가격 및 기술경쟁력을 확보하지 못한 태양광 업체들이 자연스럽게 시장에서 퇴출되는 구조조정을 겪은 바 있습니다.

 태양광  산업 Value Chain 전반에 걸쳐 중국 태양광 기업들을 비롯하여 글로벌 Top-tier들의 공급확대 계획을 고려해 보았을 때 개발도상국 들의 신규 수요 성장에도 불구하고 태양광 시장 전반의 공급과잉 상태가 당분간 지속될 것으로 예상됩니다. 전 세계적으로 예정된 태양광 신규 및 증설 프로젝트를 감안할 때, 태양광 시장의 공급 수준에 비해 수요 변화는 불확실성하며, 이러한 태양광 수요에 가장 큰 영향을 주는 요인은 각 국의 태양광 지원 정책이라 할 수 있습니다.

전 세계 태양광 산업은 세계 각국의 친환경 에너지 도입과 관련한 정책적 지원에 힘입어 발전한 산업분야입니다. Grid Parity(태양광 등의 대체에너지로 전기를 생산하는 발전 원가가 원유 등 화석연료의 발전 원가와 같아지는 시기)를 달성하기 위하여 시장 경제 뿐만 아니라 정부 주도의 지원 정책이  필수적이었으며, 이에 각국 정부는 자국 태양광 산업의 육성을 위해 발전차액지원제도(Feed in Tariff,FIT), 의무할당제(Renewable Portfolio Standard, RPS) 등 태양광 지원 정책을 제공해왔습니다. 우리 정부 역시 2011년까지 발전차액지원제도(FIT)를 시행하여 태양광 산업을 육성했습니다.

최근 주요 국가의 신재생에너지 관련 정책 현황은 아래와 같습니다.

주요국 신재생에너지 지원제도 현황

재생에너지 지원제도를 비롯한 정책은 재생에너지원별 잠재량, 산업구조, 경제성, 기술 수준, 국민 수용성 등 국가별 여건에 따라 시행되며, 주요국들은 세제 혜택, 금융지원 등 다양한 제도를 병행하고 있으며, 최근에는 발전차액 지원제도(FIT), 경매입찰제도를 통해 시장경쟁체제 기반으로 운영하는 추세이다.

재생에너지 의무할당제도(RPS)를 기반으로 하는 미국은 지속적인 세금혜택과 적용 범위 확대를 통해 막대한 투자금을 유치하며 재생에너지 확대를 견인하고 있으며, 미국, 영국, 독일 등 선진국들은 초기에는 가격지원 정책 기조를 발전차액 지원제도(FIT)를 채택하고, 시장이 성숙하면 발전이익 보조제도(FIP)로 전환하는 추세입니다.

[중국의 태양광 관련 정책 현황]

중국은 최근 수년 간 친환경 에너지원 구축을 위해 태양광 산업을 적극 육성해왔습니다. 중국은 2015년 중국 지방정부 단위별로 분산형 태양광 발전설비 설치의무를 할당하고 각 지방정부의 목표 달성 여부를 적극적으로 관리하는 모습을 보였습니다. 2016년 중국 태양광 시장은 상반기 태양광 보조금 삭감이 예정되어 보조금 삭감 전 급격한 수요가 급증하였으며, 그 결과 25GW 규모의 대규모 태양광 발전소가 건설되기도 하였습니다. 2016년 하반기 태양광 발전소 건설이 추가되면서 2016년에만 총 34GW의 발전소가 신규로 설치되는 모습을 보였습니다.

2017년 중국 태양광 설치량은 총 53GW로 전년 대비 76.3%가 증가하였으며, 전 세계 태양광 설치 증가량의 54% 비중을 차지하였습니다. 중국의 낙후된 전력 구조를 보완하기 위해 태양광 보급에 중점을 둔 보조금 정책으로 중국 내 태양광 설치량이 급속도로 확대되었으며, 태양광 모듈의 가격 하락으로 인해 태양광 발전소 중심의 수요 증가가 두드러졌습니다.

2017년까지 지속해왔던 중국 정부의 태양광 산업 양적 확대를 위한 지원 정책은 2018년에 들어서며 질적 성장을 위한 정책으로 변화되었습니다. 중국은 통지(개편안) 발표로 신규 태양광 발전에 대한 보조금 지급을 중단하였으나, 전력수급을 고려하여 국가보조금을 지원하지 않는 지방정부 자체 태양광 건설은 독려하였습니다. 또한, 2017년 말 기준 태양광 발전차액지원금(FIT) 미지급액이 445억위안(한화 약 7조 2,984억원)에 도달함에 따라 발생한 예산 부족 문제를 해결하기 위해 발전차액지원금을 인하 하였습니다. 이후 2019년 11월 중국은 당해 태양광 및 풍력 발전을 포함한 재생에너지 보조금을 83억 위안에서 57억 위안으로 감축키로 결정했으며, 2020년 3월 결정된 태양광 발전 보조금은 15억 위안을 기록하며 2019년 30억 위안 대비 50% 감소하였습니다. 2020년에는 태양광 발전 프로젝트 보조금을 대폭 줄이며 ‘2025년 보조금 완전 폐지’를 선언했지만, 2021년에는 2020년보다 보조금이 소폭 늘어났고 풍력과 바이오매스를 줄이고 태양광발전과 공공재생에너지 독립시스템 부문 등에 집중하는 방식으로 구조를 조정하였습니다.

2018년 이전까지 중국의 태양광 정책은 양적 성장을 위한 보조금 지원의 방식으로 진행되어 왔으나, 중국 태양광 산업의 질적 성장을 도모하기 위하하여 2021년 8월 기점으로 보조금(FIT)은 폐지되었습니다. 그럼에도 불구하고 2022년 상반기 중국의 태양광 신규 설치 규모는 29.2GW로 전년동기 대비 9.4% 증가했다. 지난 3년간 설치 진행률을 고려할 때, 연간 설치 규모 100GW 수준으로 전망됩니다. 즉, 보조금 등 직접적인 자금 지원이 사라졌음에도 태양광 발전은 계속해서 성장할 것으로 예상됩니다.

현재 중국 내 태양광 산업에 국한된 구체적인 설치 규모 가이드라인은 존재하지 않는 것으로 보이나 2020년 12월 중국 태양광산업협회(CPIA) 부이사장 왕보화가 14차 5개년 계획 기간(2021~2025년)동안 중국 태양광 신규 설치 규모는 매년 70GW, 낙관적으로는 연간 90GW까지도 가능하다고 발언한 바, 중국의 태양광 신규 설치규모는 5년간 약 350~450GW로 예상됩니다.

중국은 태양광 뿐아니라 수력, 풍력 산업 및 보급의 선도국가이며, 중국의 태양광 정책 변화는 아시아 지역에만 영향을 주는 것에 그치지 않습니다. 중국은 현재 글로벌 태양광 설치량의 절반 이상을 차지하고 있으며, 최근 정책 변화로 당분간 태양광 시장 전반의 수요는 견조히 유지될 것으로 판단되나, 추후 중국의 태양광 관련 정책 기조 변화가 또다시 발생할 경우 당사의 태양광 사업 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

[미국의 태양광 관련 정책 현황]

미국은 태양광 발전에 필요한 자금 조달이 용이하기 때문에, 2010년 태양광 설치량 1.1GW에서 꾸준히 성장하여 2016년 14.6GW를 보이며 견고한 성장세를 유지해왔습니다. 환경 및 에너지 자립 측면에서 자국 내 보유자원이 적은 석탄 발전을 폐쇄하는 추세에 있었기 때문에 대체재로서 태양광 발전이 정책적 지지를 받아왔습니다.

또한, 2018년도 대통령 예산안 내 주요 기후변화 관련 R&D 프로그램 예산과 해외 지원 프로그램 예산을 상당수 폐지 혹은 축소하였으며, 셰일오일 및 셰일가스 증산 등 전통적 에너지 자원 개발 확대와 관련한 예산을 확대하는 모습을 보였습니다. 더불어 미국정부는 5년 내 청정에너지 R&D 공공투자 2배 확대 등을 목표로 한 프로그램인 UNFCCC(United Nation Framework Convention on Climate Change)미션 이노베이션 탈퇴 가능성까지 거론하는 등, 트럼프 행정부는 지속적으로 친환경정책 탈피 기조를 보여왔습니다.

그러나 전임 트럼프 행정부하에서는 연방정부 차원의 온실가스 감축 노력이 거의 전무하였으나, 주(state) 또는 지방정부차원에서는 다양한 형태의 온실가스 감축 노력이 이루어지고 있었습니다. 대표적인 예로 뉴욕 시의 온실가스 저감 장기 프로젝트인 80x50, 캘리포니아 주의 온실가스 배출권 거래제 (CTP: Cap-and-Trade Program)등을 들 수 있습니다.

또한, 조 바이든 미국 대통령은 '2050년 탄소배출 제로(0)'를 공약하며 2050년까지 미국 내 청정에너지 달성률 100%를 목표로 삼았습니다. 공약을 이행하기 위해서는 막대한 규모의 에너지 재원이 태양광과 풍력 등으로 전환되어야 하며, 실제 바이든 당선인은 이를 위해 미국 전역에 태양광 패널을 5억개, 풍력발전용 터빈 6만개 설치하겠다고 공약한 바 있습니다. 따라서 바이든 행정부가 출범 이후 공약과 같이 친환경 정책이 강화된다면 당사를 포함한 태양광 관련 기업체에게는 새로운 기회가 될 수 있을 것으로 보입니다.

미국 주(state) 또는 지방정부의 온실가스 감축방안

한편, 2012년부터 미국의 태양광제품 시장의 꾸준한 성장에도 불구하고 수입 급증으로 시장여건이 악화되어 미국 국내기업의 시장 점유율 감소, 생산 위축으로 일자리 및 임금이 줄어들면서 미국 내 태양광제품에 대한 수입 제재 필요성이 대두되었습니다.

이에 2018년 1월 트럼프행정부가 긴급수입제한조치인 태양광 세이프가드를 발동하였습니다. 수입산 태양광 제품이 미국 산업에 심각한 피해를 야기한다는 이유로 중국, 한국을 포함한 태양광 전지ㆍ모듈 제품에 대한 세이프가드(긴급수입제한조치)를 승인한 것인데, 미국발 세이프가드로 인해 국내 미국수출 태양 전지ㆍ모듈의 경우 2.5GW이상일 때 1년간 30%의 관세를 적용(기존 0%)하게 되었으며, 2년차 25%, 3년차 20%, 4년차 15%로 차등 적용되는 내용입니다. 이후 세이프가드 발동 종료시점인 2022년 2월에 바이든 행정부에서도 세이프가드 조치를 4년 연장하기로 결정하였습니다.

한편 2021년 미국은 2조달러 규모의 예산안이 담긴 'Build Back Better' 통과를 추진하였습니다. 'Build Back Better'이 통과되면 세금 인센티브를 포함해 약 $555 billion 에 달하는 보조금이 친환경에너지 분야에 쓰일 것으로 기대되며, 특히 미국에서 생산한 태양광 제품에 세금을 돌려주는 SEMA(Solar Energy Manufacturing for America Act) 등이 포함되어 있기에 미국에서 태양광 사업을 영위하는 당사의 종속회사 사업 환경에도 긍정적으로 작용할 것으로 전망되었으나, 통과가 예상되었던 'Build Back Better'은 민주당 조 맨친 상원의원의 반대로 상원에서 무산되었습니다.

다만, 2022년 8월 12일 'Build Back Better' 법안의 수정안 격인 IRA(Inflation Reduction Act of 2022)이 상원에 이어 하원에서도 승인되었습니다. IRA는 2023년부터 10년간 에너지 안보와 기후변화 대응, 의료비 지원 등을 위해 4,300억 달러를 투입 하는 것을 골자로 하고 있으며, 전체 조달자금의 86%에 달하는 3,690억 달러는 친환경 에너지 공급망을 강화하는데 사용될 예정입니다. 일반적으로 정부 주도의 공제 혜택은 정책 방향에 따라 연단위로 갱신되는데, IRA의 경우 10년에 걸쳐 장기간 진행될 예정입니다. 장기 인센티브가 보장되는 만큼 향후 관련 기업들의 설비투자 확대 유인으로 작용할 것으로 판단됩니다.

IRA는 태양광 발전 설비 투자금액의 최대 60%에 투자세액공제(ITC) 적용을 허용 합니다. 기본 ITC 6%에 보너스 조건에 부합할 경우 추가 공제해주는 방식이며 태양광 프로젝트 건설 단 계에서부터 시설 운영에 이르기까지 첫 5개년 동안 최소 임금과 고용 요건을 충족 할 경우 최대 24% 추가 공제가 가능한  'Wage and Apprenticeship'가 가장 중요한 요건으로 판단됩니다.

태양광 세액공제 구조

미국 태양광에너지산업협회(SEIA)는 IRA 통과로 향후 5년간 미국 태양광 설치량이 기존 전망 대비 40%(62GW) 늘어날 것이라 예상하고 있으며, 이는 당사가 영위하는 태양광 산업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 다만, IRA 통과로 미국 내 태양광 공급체인 투자가 본격화되어 밸류체인을 자체적으로 구축하거나 미국 태양광 사업계획에 차질이 생길 시 당사 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[국내 태양광 관련 정책 현황]

우리나라 정부는 2001년부터 발전차액지원제도(FIT)을 도입하였으며, 2010년 3월 18일 신재생에너지 의무할당제도(RPS)를 규정한 '신에너지 및 재생에너지 개발, 이용, 보급 촉진법 개정안'이 국회 본회의에서 통과됨에 따라 발전차액지원제도(FIT)은 2011년 말까지 존속하였습니다. 발전차액지원제도(FIT)는 특정 에너지 공기업이나 발전 사업자를 대상으로 하는 것이 아니라, 다수의 민간 신재생에너지 발전 사업자까지 포함하여 정부가 매년 신재생에너지 보급을 위해 발전 보조금을 지불하는 제도로 신재생에너지 가운데서도 경제성이 낮아 아직 발전 단가가 매우 높은 태양광발전이나 연료전지 발전에 대한 기준 가격을 매년 정해 일반 평균 발전 단가를 제외한 나머지 차액만큼을 사업자에게 지원해 줌으로써 다양한 신재생에너지를 활성화시키기 위한 제도입니다.

2012년 우리정부는 발전차액지원제도(FIT)를 신재생에너지 의무할당제(RPS)로 전환하기로 결정하였습니다. 신재생에너지 의무할당제(RPS)는 일정 규모 이상의 발전사업자에게 총 발전량 중 일정량 이상을 신재생에너지 전력으로 공급하도록 의무화하는 제도로서, 신재생에너지 의무할당량을 채우지 못할 경우 과징금을 부과하는 제도이기 때문에 정부의 재정 압박 해소 및 정책 효율성이 보다 개선되는 모습을 보였습니다.

신재생에너지 공급의무화할당제(RPS)는 일정 규모 이상의 발전사업자에게 총 발전량 중 일정량 이상을 신재생에너지 전력으로 공급하도록 의무화하는 제도로서 화석에너지 고갈과 기후변화협약 대응에 따른 온실가스 감축이 대두되면서 거론되기 시작했으며, 신재생에너지 의무할당량을 채우지 못할 시 과징금을 부과하는 제도이기 때문에 정부의 재정 압박 해소 및 정책 효율성 개선을 목적으로 하고있습니다.

우리나라의 신재생에너지공급의무화(RPS)제도는 500MW(2020년 300MW로 조정) 이상의 발전설비(신재생에너지 설비는 제외)를 보유한 발전사업자(공급의무자)에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신, 재생에너지를 이용하여 공급토록 의무화하고 있습니다.

2024년 기준 공급의무자의 범위는 한국수력원자력, 남동발전, 중부발전, 서부발전, 남부발전, 동서발전, 지역난방공사, 수자원공사, SK E&S, GS EPS, GS 파워, 포스코인터내셔널, 씨지앤율촌전력, 평택에너지서비스, 대륜발전, 에스파워, 포천파워, 동두천드림파워 등 총 27개사로 공급의무자들은 연도별 의무공급량 비율에 따른 의무공급량 만큼을 신,재생에너지를 이용하여 공급하여야 하며 태양광의 경우 2015년 12월 31일까지 별도 의무공급량을 적용받고 있었으나 2016년부터 타 재생에너지와 함께 의무공급량을 적용받고 있습니다.

산업통상자원부는 2020년 12월 수립된 ‘제5차 신·재생에너지 기본계획’에서 기존 제도 및 인프라 개선을 통해 2034년까지 전체 에너지 발전 비중 중 신재생에너지 보급비중을  13.7%(재생 12.4%, 신 4.3%)로, 발전량 비중은 25.8%(재생 22.2%, 신 3.6%)로 높여  온실가스를 ’17년 대비 4.7배 감축하겠다는 목표를 제시하였습니다. 이를 통해 신재생에너지 설비 확대를 통한 발전 목표를 달성하기 위해 자가용 태양광 설비에서 생산한 전력의 활용도를 높이겠다는 계획을 제시했습니다.

한편, 2017년 5월 문재인 정부가 출범하면서 우리나라는 원자력과 석탄위주의 발전에서 벗어나, 환경과 국민의 안전을 고려하는 지속가능한 성장을 목표로 하는 친환경 에너지 정책을 적극 시행한다고 밝힌바 있습니다. 이에 문정부는 2017년 6월 29일, 2030년까지 신재생에너지의 경우 발전 전력량 기준 20%까지 늘리는 신재생2030 이행계획을 위한 회의를 진행하였으며, 2030년까지 53GW 규모의 신규설비 보급하고 태양광, 풍력을 이 중 80%수준으로 보급하는 목표를 달성하기로 결정하였습니다. 2017년 12월은 재생에너지3020을 발표하여, 2030년까지 재생에너지 발전량 비중을 20% 목표로 설정하는 등 친환경 에너지와 연관된 정부적 지원 의지를 피력하였습니다.

그러나 탈원전 정책을 펼쳤던 문재인 정부와 대비하여 현 정부인 윤석열 정부는  ‘K-원전 발전 공약’을 통해 문 정부 시절 건설이 중단된 원전 개발을 다시 추진해 원전 발전 비중을 30%대로 유지하겠다고 선언하였습니다. 윤정부은 새 정부 에너지 정책의 중심을 원전에 놓고 신재생 에너지는 보조 수단으로 활용하겠다는 입장을 발표하였고 탈원전 정책 주진에 초점이 맞춰진 현 산업부 조직 구조도도 개편 될 것으로 보입니다. 이에 따라 2022년 12월 기준 국내 태양광 발전 전력거래량은 총 440GWh로, 이는 최고 거래량을 기록한 2022년 5월 1000GWh의 절반도 채 되지 않는 수준으로 하락하는 등 주요 신재생에너지 발전을 포함한 주요 발전원 중에서도 태양광 부문에서만 유일하게 마이너스 성장을 기록하고 있습니다.

이와 같은 현 정부의 정책방향은 신재생에너지 관련 산업 경쟁력 약화 및 시장축소를 유발할 수 있으며 태양광 모듈 제조/판매사업을 영위하고 있는 당사에게 부정적으로 작용할 것으로 예상되나, 이러한 정책이 당사 태양광 사업부문의 매출액에 미칠 영향은 현재 불확실하며, 정책의 방향성에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

[태양광 산업 제품 판매 관련 위험]

태양광시장의 밸류체인(Value Chain)은 폴리실리콘 → 잉곳/웨이퍼 → 태양전지(셀) → 모듈 → 시스템으로 구분할 수 있습니다. 상부체인으로 갈수록 기술집약적 장치산업의 특성을 보이며, 진입장벽이 높고, 경쟁강도가 상대적으로 낮은 모습을 보이고 있습니다. 반면에 하부체인으로 갈수록 노동집약형 산업으로 진입장벽이 낮고, 경쟁강도가 높은 특징을 가지고 있습니다.

태양광산업의 밸류체인(value chain

당사의 솔라 사업부문은 태양광산업의 밸류체인(Value Chain) 중 전방산업에 위치하는 모듈을 생산 및 판매하고 있습니다. 모듈 사업은 낮은 시장 진입장벽으로 인한 새로운 경쟁사 진입 가능성이 높아, 당사의 수익성이 변동할 수 있다는 점을 투자자들께서는 유의해 주시기 바랍니다.

태양광산업의 밸류체인(Value Chain) 중 후방산업에 해당하는 폴리실리콘, 웨이퍼 사업은 초기 투자비용이 크고, 기술적 진입장벽도 높아 소수의 선도업체에 의해 과점적 시장구조가 형성되었습니다.

폴리실리콘 가격의 경우, 후방산업인 웨이퍼/모듈/셀 산업의 수요요인과 이에 따른 폴리실리콘 업체들의 설비 증설과 관련된 공급 요인에 큰 영향을 받습니다. 2012년 이후 중국기업 중심으로 대규모 폴리실리콘 생산능력 증설 경쟁으로 가격이 급락하였습니다. 2014년에는 20달러 내외로 거래되면서 경쟁력을 갖추지 못한 업체들은 수익성 악화로 인해 도산하거나 구조조정에 돌입하였습니다. 2016년 초까지 공급과잉이 지속되어 가격 하락세가 지속되었으나, 2016년 13달러를 바닥으로 인도의 태양광 수요 급증 및 중국 태양광 설치 집중 수요 발생에 따라 폴리실리콘 가격이 상승하는 모습을 보였고, 2017년 1월 폴리실리콘 가격은 16달러를 회복하는 모습을 보였습니다. 그러나, 2018년 1월 17달러의 고점을 기록했던 폴리실리콘 가격은, 수요의 가장 큰 비중을 차지하는 중국 및 인도 시장의 축소 및 공급 증가로 다시금 하락하게 되었습니다. 2019년 이후 태양광 수요 증가로 인한 전세계 폴리실리콘의 수요가 증가하였지만 중국발 공급과잉으로 2020년 상반기까지 꾸준히 가격이 하락하였습니다. 2020년 상반기까지 꾸준히 하락하던 가격은 글로벌 태양광 수요급증으로 가파르게 상승하여 2022년 3분기 기준 글로벌 폴리실리콘 가격은 2022년 초 32달러 대비 18.75% 상승한 39달러를 기록하였습니다. 하지만 이후 공급증가로 2023년 1월 폴리실리콘 가격은 전월대비 30% 급락한 22달러를 기록한 뒤, 글로벌 금리인상에 따른 인플레이션 완화 및 공급량 증가로 인해 3월 이후 급락하고 있는 상황입니다. 2024년 기준 폴리실리콘 생산용량은 240만 톤이며 이는 약 950GW 규모의 태양전지를 만들 수 있는 용량으로 글로벌 태양광 수요 570GW 대비 380GW 공급과잉인 상황입니다. 공급과잉에 여파로 금년 폴리실리콘 가격은 kg당 6~9달러 수준에서 안정화 될 것으로 예상됩니다.

폴리실리콘 가격동향

웨이퍼시장은 제품의 특성(단결정/다결정)에 따라 차별화된 특성이 보이고 있으며, 단결정 제품 시장은 높은 기술력을 바탕으로 주요 업체들 간의 기술경쟁이 치열한 반면, 제조공정이 비교적 단순한 다결정 제품 시장은 다수의 중견 기업 위주의 시장으로 공급과잉이 극심한 상황입니다. 또한, 웨이퍼 성능은 높이고, 폴리실리콘 사용량은 줄이는 기술적 진보로 인해 웨이퍼 가격은 매년 20% 이상 하락하는 모습을 보였습니다. 다결정 웨이퍼 기준 17%의 전력생산량 증가를 보였으나(2011년 4.02Watt/piece → 2018년 4.7Watt/piece) 웨이퍼 제조를 위해 들어간 폴리실리콘 양은 33% 감소하는(2011년 5.92g/Watt → 2018년 3.98g/Watt) 모습을 보였으며, 웨이퍼 절단 기술이 발전하며 웨이퍼 제조 비용도 큰 폭으로 감소하는 모습을 보였습니다.

여기에 더해 롱지(Longi), 중한(Zhonghuan) 등과 같은 중국 기업들의 생산 설비 증설과 가격인하정책으로 인하여 단결정 웨이퍼 가격은 지속적으로 하락하는 모습을 보이고 있습니다. 2013년 1장에 1.22달러 수준이었던 단결정 웨이퍼 가격은 2017년 0.77달러까지 하락하였습니다. 태양광시장 조사기관(PV Insight)에 따르면 2019년 3월 27일 기준 웨이퍼의 가격은 장당 0.40달러까지 떨어진 것으로 나타났습니다. 2019년 이후에도 약세를 지속하던 단결정 웨이퍼 가격은 2022년 상반기 내내 강세가 지속되었으나 2022년 11월을 기점으로 하락 전환하였으며, 폴리실리콘 가격하락 및 웨이퍼 재고 물량 과잉으로 큰 폭의 하락세가 지속되었습니다. 웨이퍼 공급도 폴리실리콘과 비슷한 상황으로 신장·위구르 지역에서 생산된 폴리실리콘으로 만든 웨이퍼의 경우 수출이 제한되며 2024년 피스당 0.22~0.25 수준에서 거래될 것으로 전망됩니다.

단결정 웨이퍼 가격동향

자료 : BNEF

태양전지(셀)의 경우 원가경쟁력 확보를 위한 생산용량 확대 경쟁이 치열한 가운데 웨이퍼 구매가격과 광변환 효율이 원가경쟁력에서 많은 비중을 차지하며 여타 태양광 밸류체인(Value Chain)과 마찬가지로 중국의 점유율이 높습니다. 2018년 1월 $0.24/W였던 다결정 실리콘 태양전지 가격은 5월까지 안정세를 유지하였으나, 중국의 태양광 지원 정책 변경에 의하여 6월들어서면서 급락하는 모습을 보였습니다. 중국의 정책 변동에 따른 단기 수급 악화로 인한 가격 급락이었으나, 2018년 하반기 역시 하락한 가격을 회복할 동력을 찾지 못하며 꾸준한 하락세를 유지하였으며, 2019년에도 태양 전지 가격약세는 지속되었습니다. 글로벌 태양광 수요에 힘입어 꾸준히 상승했던 태양전지 가격은 2023년 6월 이후 하락세로 전환됐으며, 2024년 5월 가격은 사상 최저 가격을 기록 중입니다.2024년 글로벌 태양광 수요증가에도 불구하고 폴리실리콘 및 웨이퍼 등 원자재 가격 약세 및 공급과잉 상황으로 태양전지 가격은 하락 추세가 지속될 것으로 전망됩니다.

단결정 태양전지 가격동향