증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인서_삼양패키징3_240827

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정

(주1) 공모희망금리 산정 근거

공동대표주관회사인 케이비증권(주) 및 NH투자증권(주)는 다음과 같은 사항을 종합적으로 고려하여 본 사채의 공모희망 금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

(1) 민간채권평가회사 4사(키스자산평가(주), 한국자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 (주)삼양패키징의 잔존만기 2년, 3년 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)(이하 '개별민평금리' 라고 한다.)

(2) 민간채권평가회사 4사(키스자산평가(주), 한국자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 "A-등급" 잔존만기 2년, 3년 회사채 등급민평 수익률의 산술평균(이하 '등급민평금리'라고 한다.)

(3) 최근 3개월 간 개별민평, 등급민평, 국고 금리 및 스프레드 추이

② 최근 3개월 동일 등급, 동일 만기 회사채 발행 사례 검토

최근 3개월간 발행된 A-등급 회사채는 만기별로 각각 2년물 8건, 3년물 3건이었습니다. 해당 기간 발행된 회사채는 수요예측 공모희망금리의 기준을 개별민평 또는 절대금리로 설정하였습니다. 공모희망금리 상단은 개별민평금리 대비 평균 +53bp 수준으로 설정하였으며, 수요예측 결과 발행조건은 개별민평금리 대비 평균 -14.6bp를 가산하는 수준으로 결정되었습니다.

결론적으로 무보증 회사채 수요예측 및 발행 시 동일등급(A-)의 발행회사 간에도 수요예측 진행시점 채권시장 상황, 회사가 속한 산업, 회사의 재무상황 및 개별 이슈 등에 따라 발행조건에 차이가 있었다고 판단할 수 있습니다.

③ 채권시장 동향 및 전망

한국은행은 COVID-19로 인한 금리 인하 이후 기준금리를 지속 동결하였다가, 수출 호조와 견조한 설비투자를 근거로 2021년 08월, 2018년 11월 이후 2년 9개월 만에 0.75%로 0.25%p. 인상하였으며 이후 2021년 11월 및 2022년 1월 기준금리를 추가적으로 각각 0.25%p. 인상하였습니다. 반면, FOMC는 2021년 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였습니다.

2022년에는 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 경신함에 따라 높은 인플레이션 압력을 경감시키기 위해 FOMC는 2022년 3월 기준금리 0.25%p. 인상(0.25~0.50%)을 시작으로 5월 0.50%p., 6월, 7월, 9월, 11월 각각 0.75%p., 12월 0.50%p.를 인상하며 역사 이래 가장 짧은 기간에 4.25%p. 인상을 결정하였습니다. 한국 또한 2022년 02월 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나 빠르게 증가하는 물가 상승을 억제하기 위해 2022년 4월, 5월, 8월, 11월 금통위에서 각각 0.25%p., 7월, 10월 금통위에서 각각 0.50%p. 기준금리를 인상 결정하였습니다.

2023년에도 여전히 높은 물가 상승에 대한 압박으로 FOMC는 2023년 2월 1일 기준금리 0.25%p. 인상을 결정했습니다. 2023년 3월 23일 FOMC는 물가안정과 SVB 등 은행 파산에 대응하는 금융안정 사이에서 또 다시 베이비스텝을 유지하며 0.25%p. 추가 인상을 결정하였고, 5월까지 연달아 0.25%p. 인상하였습니다. 2023년 6월 15일 FOMC는 15개월 만에 금리를 동결하였으나, 2023년 7월 26일 다시 0.25%p 추가 인상을 결정하여 22년만에 최고치의 금리 수준을 기록하였습니다. 2023년 9월 21일 FOMC는 긴축적인 입장을 유지하며 만장일치로 금리 동결하였으며, 이후 두 차례 FOMC에서 기준금리 동결을 이어갔습니다. 12월 FOMC에서 파월 의장은 직접적인 언급으로 향후 기준 금리 인상 부재 및 인하 가능성을 시사하였습니다. 2024년 1월 FOMC에서는 시장의 예상과 일치한 동결 결정을 내렸으며, 3월 FOMC에서는 연내 3회 가량의 기준금리 인하 전망을 유지한 바 있습니다. 이후 5월 및 7월 FOMC에서도 기준금리를 기존과 같이 동결하기로 결정하며, 증권신고서 제출일 현재 미국 기준금리는 5.25% ~ 5.50%를 기록하고 있습니다.

한국의 경우 2022년말 레고랜드 사태에 따른 크레딧 금리 급등에도 불구, 글로벌 금리 인상 기조에 동반한 금통위의 기준금리 인상 기조가 2023년에도 지속되어 1월에는 0.25%p. 인상하였습니다. 2023년 2월 금통위는 기준금리를 동결하였습니다. 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나, 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었습니다. 이후 5월, 7월 및 8월 금통위에서도 동결을 결정하였으나, 가계부채 증가세 등을 우려하며 3.75%까지 기준금리를 추가 인상 가능성을 열어둬야 한다는 의견을 제시하였습니다. 10월 금통위에서 한은은 물가상승률이 기조적인 둔화 흐름을 이어갈 것으로 전망되지만 주요국의 통화긴축 기조 장기화, 지정학적 리스크 증대 등으로 물가상승률의 둔화 속도가 당초 예상보다 완만해질 것으로 전망되고, 가계부채의 증가 흐름도 지켜볼 필요가 있다고 얘기하며 기준금리 동결을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 한은은 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱 부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리를 올리기가 어렵고, 가계부채·물가 잠재 위험과 미국과의 금리차 등 때문에 내리기도 쉽지 않다 이유로 기준금리 동결을 유지하였습니다.

2024년 1월 금통위에서는 금리 인상 국면이 마무리되었음을 시사하였으나, 물가 상승률 재상승 위험과 부동산 가격 상승 기대를 자극하는 부작용이 클 수 있다는 점을 우려하며 금리 인하 논의는 아직 시기상조라고 언급하였습니다. 2월 금통위에서 한은은 최근 물가 상승률이 둔화되고 있지만 앞으로 목표 수준으로 안정되기까지 불확실성이 커 긴축 기조를 유지해야 한다는 점을 들어 동결을 단행하였습니다. 4월 금통위에서도 물가 상승률이 목표 수준으로 수렴할 것이라는 확신이 들 때까지 통화긴축 기조를 충분히 유지할 것이라며 기준금리 동결을 결정하였고, 7월 및 8월까지 금리 동결을 유지하며 증권신고서 제출일 현재 한국의 기준금리는 3.50%를 기록하고 있습니다.

한편, 대내외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 미국, 유럽 은행권 불안, 중국 경기 회복 지연 등이 있습니다. 이러한 불확실성에 의해 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 존재합니다. 경기 불확실성에 따른 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.

④ 결론

(주)삼양패키징의 제3-1회 및 제3-2회 무보증 회사채의 공모희망금리는 상기 ① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향, ② 최근 동일 등급 회사채 발행 사례 검토, ③ 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하여 아래와 같이 결정하였습니다.

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아닙니다. 투자 결정을 위한 판단, 수요예측, 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 공동대표주관회사의 수요예측 지침에 의거하여 공동대표주관회사와 발행회사가 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과를 반영한 정정신고서는 2024년 09월 02일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

(1) "공동대표주관회사" 는 "기관투자자" 및 “전문투자자” 를 대상으로 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 합의한 후 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 경우에 한하여 수요예측에 참여하도록 해야 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.

가. 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 "인수규정" 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

나. 투자일임ㆍ신탁고객이 "인수규정" 제17조의2 제4항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것

(2) 수요예측은 “한국금융투자협회”의「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"와 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

(3) 수요예측기간은 2024년 08월 29일 09시부터 16시 30분까지로 한다.

(4) 수요예측 결과는 "공동대표주관회사"가 발행일로부터 3년간 보관한다.

(5) 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사"만 공유한다. 단, 수요예측을 통해 본 사채의 발행금리와 발행금액이 결정되는 즉시 "공동대표주관회사"는 "인수단"에게 이를 통지해야 하며, 수요예측 실시 후 발행조건 확정에 따라 제출하는 정정신고서에 기업공시서식 작성기준에 따라 수요예측 결과를 공시한다. 또한, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구 받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

(6) "공동대표주관회사"는 수요예측 기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

(7) "본 사채"의 "인수단"은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"에게 납입일 당일 "본 사채"를 수요예측 결과 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

(8) 수요예측에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.

(9) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여금액의 합이 발행예정금액에 미치지 못하는 등 불가피한 경우를 제외하고는 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하지 않는다. 수요예측 이후 발행일 연기 등이 발생할 경우, 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

(10) "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실 수요예측 참여자에 대하여 수요예측 참여를 허용하거나 공모채권을 배정하지 않도록 한다.

(11) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

(12) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

(13) "인수규정" 제12조 제3항에 따라 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자로 하여금 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등) 중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

(14) "공동대표주관회사"는 본 항 제4호에 따라 기록, 유지하여야 하는 자료가 멸실되거나 위조 또는 변조가 되지 아니하도록 적절한 대책을 수립, 시행하여야 한다.
(15) "인수단"은 인수업무를 수행하지 않는 회차의 수요예측에 참여할 수 있다.

(16) 기타 본 호에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"을 따른다.

나. 청약

1. 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지
2. 청약일 : 2024년 09월 06일 09시부터 12시까지
3. 청약 및 배정방법
(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 제출하는 방법으로 청약한다.
(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다.
① 교부장소 : 인수단의 본ㆍ지점
② 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.
③ 교부일시 : 2024년 09월 06일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화·전신·모사전송, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 본 사채의 청약에 참여할 수 없다.

(4) 배정방법
① 수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.
② 상기 ①의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따른다.
(i) "수요예측 참여자"인 전문투자자 및 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이때 “대표주관회사”는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.
(ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 십억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 “대표주관회사”가 합리적으로 판단하여 배정한다.
(iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.
a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
b. 총 청약건수가 미달된모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.

다. 청약단위
최저청약금액은 일십억원 이상으로 하며, 일십억원 이상은 일십억원 단위로 한다.

라. 청약기간

2024년 09월 06일 09시부터 12시까지

마. 청약취급장소

각 인수단의 본점

바. 납입장소
신한은행 현대계동대기업금융센터

사. 상장신청예정일

(1) 상장신청예정일 : 2024년 09월 06일
(2) 상장예정일       : 2024년 09월 09일

한국거래소 채권시장부는 2024년 03월 11일 채권의 신규상장 제도 변경사항 안내를 통해 유가증권시장 상장규정 시행세칙 개정에 따라 동년 04월 01일부터 채권의 발행 당일 상장을 제한하였고 이에 따라 본 사채의 발행일은 09월 06일이나 상장일은 발행 익영업일인 09월 09일로 진행될 예정입니다.

아. 사채권교부예정일

"본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록한다.

자. 사채권 교부장소
"본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록한다.

차. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) "본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록한다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 한다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)삼양패키징이 전적으로 책임을 진다.
(4) 원금상환의무나 이자지급의무를 이행하지 않을 경우, 해당 원금상환일 또는 이자지급일의 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급한다. 단, 동 연체대출 이율 중 최고이율이 사채이자율을 하회하는 경우에는 사채이자율을 적용한다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건

가. 일반적인 사항

(1) 당사가 발행하는 제3-1회 및 제3-2회 무보증사채는 무기명식 무보증 이권부 원화표시 공모사채이며, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

(2) 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권도 부여되어 있지 않으며,「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」에 따른 전자등록으로 발행하므로 실물채권을 발행하지 않습니다.

(3) 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항(사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법 등)

본 사채의 조기상환을 청구할 수 있는 권리는 기한의 이익을 상실한 경우에만 발생합니다. 사채관리계약서 상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같습니다.

"발행회사"는 주식회사 삼양패키징을 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제3-1회 및 제3-2회 무보증사채에는 중도상환(Call-option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위 채권자의 권리 잔액

당사가 발행하는 제3-1회 및 제3-2회 무보증사채는 당사의 무담보 및 무보증 채무(사채를 포함하며 이에 한하지 않음. 단, 법령에 의하여 우선권이 인정되는 채무는 제외함)와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

본 사채의 사채관리계약서 상 발행회사의 주요 의무 및 책임 등은 다음과 같습니다.

"발행회사"는 주식회사 삼양패키징을 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 한국예탁결제원과 사채관리계약을 체결하였으며,사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한, 지배구조변경 제한 등의 의무조항을위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실 사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한
"발행회사"는 주식회사 삼양패키징을 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

라. 사채관리회사의 의무 및 책임
"발행회사"는 주식회사 삼양패키징을 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항
"발행회사"는 주식회사 삼양패키징을 지칭하며, "사채관리회사"는 한국예탁결제원을 지칭합니다.

바. 기타사항

사채관리회사인 한국예탁결제원은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행회사인 주식회사 삼양패키징의 책임입니다. 투자자께서는 발행회사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사가 영위하는 포장 및 PET산업은 경기 및 전방산업의 영향을 받는 산업으로 국내 경기변동에 영향을 받습니다. 이에 따라 국내외 경기 변동에 따른 수익성 및 재무안정성의 불확실성이 존재합니다. 2024년 현재, 우크라이나-러시아, 이스라엘-하마스 전쟁과 같은 외교적 마찰과 국가간 무역 갈등, 글로벌 교역 회복 지연 및 금리 인하 지연등은 글로벌 경기 침체 위험 요소로 작용하고 있습니다. 국내 경기 동향 및 글로벌 경기 동향의 불확실성은 아래와 같습니다.

국내 경기의 경우, 2024년 5월 한국은행이 발표한 경제전망보고서에 따라 최근 국내외 여건변화 등을 감안할 때, 경제성장률은 2024년과 2025년 각각 2.5%, 2.1% 수준을 나타낼 전망입니다. 2024년 1분기 중에는 내수 회복이 이어지며 당초 예상 성장률을 크게 뛰어넘었으나, 2024년 2분기 성장은 1분기 내수 부문에서 일시적 요인의 영향이 약화되며 조정될 전망입니다. 2024년 소비 등 내수는 물가 둔화와 기업 수익성 증가 등에 따른 가계 소득여건 개선에 힘입어 하반기부터 뚜렷한 회복세를 보일 것으로 예상됨에 따라, GDP 성장률은 지난 2월 전망치(2.1%) 대비 상향 전망되었습니다.

해외경기의 경우, IMF(국제통화기금)이 2024년 07월 발표한 World Economic Outlook에 따르면 세계경제성장률은 2023년 3.3%, 2024년 전망치 3.2%, 2025년 전망치 3.3%로 약보합세를 보일 것으로 전망되었습니다. IMF가 전망한 한국의 경제성장률은 2024년 4월에 전망한 2.3%에서 0.2%p 상향된 2.5%로 한국은행의 전망치와 동일하며, 2023년 경제성장률 대비 큰 폭으로 상향된 수치입니다. 한국 외에는 유로 국가, 영국, 중국, 인도, 신흥개도국에 대한 전망치를 2024년 4월 전망 대비 상향하였고, 미국과 일본에 대한 경제 성장률 전망치는 2024년 4월 전망 대비 하향하였습니다.  

종합적으로 보았을 때, 전쟁 발발로 인한 물가 상승에 따라 경기가 급격하게 냉각된 2022년 및 2023년 대비해서는 국내외 경기가 다소 완화된 양상이지만, 앞서 언급한 러시아-우크라이나 전쟁의 지속, 국내 PF 리스크, 신냉전체제의 가속, 미국 대선 등 국내외 경기에 대해 하방리스크로 작용할 수 있는 변동성들이 여전히 해소되고 있지 않은 상황으로 상기 요소들이 예기치 못한 수준으로 경기에 부정적인 영향을 미칠 경우  당사의 사업실적 또한 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시어 국내외 경기변동 상황에 대해 지속적인 관심을 갖고 모니터링 해주시기 바랍니다.

당사의 사업은 크게 PET 용기 제조 부문과 아셉틱 방식 음료 OEM 부문으로 이루어져 있습니다. 포장재 사업은 주로 식음료 산업을 전방산업으로 하고 석유화학산업을 후방산업으로 두고 있는 B2B 중간재 산업으로 중간재 특성상 전방산업의 경기에 밀접한 영향을 받습니다. 또한 짧은 납기의 주문/생산체제로 운영되고 있어 전방산업인 식음료 산업의 판매 흐름에 맞추어 매출이 변동되는 특성을 갖고 있습니다.  당사의 주요 전방산업인 식음료 산업은 일반적으로 다른 산업에 비해 필수재의 성격을 갖고 있어 경기 변동에 의한 영향은 상대적으로 크지 않으나, 인구 증가율 둔화 및 고령화로 인해 큰 성장세를 보이지 못하고 정체 상태에 머물러 있습니다.

식음료 산업 중 음료시장은 크게 비알코올성 음료 시장과 알코올성 음료 시장으로 구분될 수 있습니다. 비알코올성 음료 시장은 연중 기온의 높고 낮음과 계절에 따른 수익 변동성이 존재하고, 알코올성 음료 시장의 경우 국내 성인 인구 증가 둔화로 성장세가 과거에 비해 감소하는 추세입니다.

국내 알코올성 음료시장의 출고량은 2014년 전년대비 1.89% 성장한 후 마이너스 성장률을 보이다 2022년 전년대비 5.45% 증가하며 다시금 출고량이 반등하는 모습을 보였습니다. 또한 출고량은 2015년부터 2021년까지 계속하여 감소하였으나 물가상승 효과로 인해 출고금액은 오히려 2020년부터 2022년까지 3년간 계속하여 증가했습니다.

알코올성 음료 시장의 소비층은 20대 이상의 성인 인구입니다. 통계청에 따르면 국내 인구성장률은 2021년과 2022년에 이미 일시적인 역성장을 보였으며 2025년부터는 지속적으로 음의 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 주류 소비의 대부분을 차지하는 20세이상 49세 미만 인구는 지속적인 감소 추세에 있으며, 20세 이상 성인 인구 또한 2044년부터 감소할 것으로 추계되고 있습니다. 성인 음주율과 1인당 알코올성 음료 소비량은 일정 수준 내에서 변동하는 모습을 보이며 그 증가율에 한계가 있기 때문에 장기적인 인구 증가율 둔화 및 고령화가 지속될 경우 주류 시장의 성장은 더욱 둔화될 것으로 예상됩니다.

당사의 매출실적은 전방산업인 식음료 시장의 직접적인 영향을 받습니다. 비알코올성 음료 시장의 경우 비수기 수익성의 관리가 필요하며, 알코올성 시장의 경우 주된 소비계층인 20세~49세 성인인구의 감소에 따라 성장에 제약을 받을 수 있습니다. 전방산업의 성장성이 둔화될 경우 당사의 수익성과 성장성에도 부정적인 영향을 미치게 되므로 투자자분들께서는 이 점 유의해 주시기 바랍니다.

당사의 주요 전방시장인 식음료 시장은 국민의 전반적인 소득 상승 및 취향 다변화에 따라 급격하게 성장하고 있으며, 향후에도 지속적인 성장이 유지될 것으로 예상됩니다. 식음료 시장의 외형적 성장은 음료 상품을 다양화하였을 뿐만 아니라 파생적으로 용기 시장의 수요 또한 다변화하였습니다. 이러한 가운데 PET 용기의 제조기술이 보급화되고 제조설비 가격이 저렴해지면서 업계 진입장벽이 점차 낮아지고 있어 시장 경쟁이 치열해졌고 향후에도 그 강도가 높아질 것으로 예상됩니다.

국내 음료류 시장규모

대형 용기업체 경쟁시장의 경우, 대형 고객사의 물량을 대응하기 위해 대규모 시설 확충 및 이를 위한 대규모 자본투자가 필요하며, 고정비를 감당할 수 있는 지속적 매출 확보를 통해 규모의 경제가 실현되어야 합니다. 이에 새로운 경쟁 업체의 진입이 중소 용기업체 시장 대비 어려운 편이며, 만일 진입하더라도 장기간 투자 비용으로 인한 손실을 감내할 수 있는 자본을 확보해야 합니다.

당사는 대형 수요처 확보, 제품 차별화 및 규모의 경제를 통해 경쟁에 대응하고 있습니다. 당사는 시장 형성 초기부터 대형 수요처를 확보하였으며, 음료업 특성상 패키징 소재와 공법에 따라 상품이 변질될 수 있어 공급선 변경이 거의 발생하지 않기에 수요와 판매가 안정적입니다. 또한, 음료 PET 용기 제조는 고객의 다양한 요구와 수요 변화에 신속하게 대응하여야 하는 가운데 당사는 다년간 공급을 통한 고객 수요 파악 및 대응이 용이하다는 강점이 있습니다. 반제품인 Preform 제조사업의 경우, 당사는 국내 최대의 다층 생산 Capa를 갖추고 있고 규모의 경제를 통한 가격경쟁력으로 향후 시장 성장에 따른 수혜를 기대해볼 수 있습니다. PET 패키징 경쟁시장 내 당사의 시장점유율은 2024년 상반기 기준 29%으로, 2021년 33% 대비 하락하긴 하였으나 여전히 높은 수준입니다.

그럼에도 불구하고 업체 간 경쟁이 치열한 상황에서 고객대응력 및 가격경쟁력 등 판매 전후 활동에 있어서 당사의 시장 지위가 하락하거나, 음료시장 내 PET 시장 비중이 확대됨에 따라 신규업체 진입이 증가하여 업체간 가격경쟁이 펼쳐질 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의해 주시기 바랍니다.

당사에서 영위하는 주요 사업은 크게 PET용기를 만드는 부문과 아셉틱 OEM 음료충전 사업 부문으로 구성되어 있습니다. 이 중 아셉틱 OEM 음료충전 사업은 주요 음료제조업체의 수요에 부합하는 제품을 당사가 보유하고 있는 아셉틱 무균 충전 시스템을 활용하여 PET병 제조부터 음료 충전, 포장까지 일괄 생산하여 납품하는 사업입니다.

당사는 국내 유수의 음료제조업체들과 공급계약을 맺고 유제품, 액상차, 스포츠음료, 쥬스 등 다양한 종류의 음료 제품을 공급하고 있습니다. 이에 당사의 제품은 자체 브랜드로 소매 판매되기 보다는 음료제조업체의 브랜드를 통해 최종 소비자에게 도달하기 때문에 각 개별 회사들의 매출과 연동하여 실적의 영향이 있을 수 있습니다. 2024년 반기 기준 당사의 매출 상위 5개사가 차지하는 금액은 1,075억원이며, 매출 비중의 48.22%를 나타내고 있습니다.

따라서 당사가 통제하기 어려운 납품 업체의 개별적인 리스크가 존재하며, 주요 납품업체의 개별 이슈에 따라 당사의 수익성이 연동될 수 있습니다. 실제로 향후 당사에서 음료를 공급하는 회사의 브랜드 평판이 훼손되거나 소비자트렌드에 따라가지 못하는 등의 사유로 수익성이 악화될 경우 당사의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 경쟁시장 내 제품 차별화를 위해 기존의 고온 충전 방식 대신 무균화된 용기에 음료를 충전하는 아셉틱(Aseptic) 공법을 국내 최초로 도입했습니다. 아셉틱 공법의 경우 고온 살균 후 충전 방식을 사용할 때 필요한 내열병에 비교해 PET Chip 사용량이 적어 비용 부담이 적다는 장점이 있습니다. 또한 고온 살균 대신 저온 살균을 사용했을 때 음료의 맛 유지 및 유통기한 연장에도 유리합니다.

최근 위생ㆍ안전, 친환경 등에 대한 관심이 높아짐에 따라 아셉틱 방식을 통한 PET패키징 수요가 증가하며 차류 중심 성장에서 벗어나 커피, 스포츠음료, 탄산, 기능성 음료까지 제조 범위가 확대됨에 따라 향후 수요량은 연평균 5% 가량 성장하여 2025년 15억개를 기록할 것으로 전망됩니다. 2023년 국내 음료 수요 중 아셉틱 음료 비율은 약 29%를 차지하고 있습니다.

아셉틱 용기 수요 추이

당사는 국내 최초 아셉틱 무균충전 시스템 도입사로서 그동안 절대적인 시장지위를 확보해왔으나, 최근 신규 경쟁사 등장 및 경쟁사의 아셉틱 음료 생산라인 증설, 위탁업체의 자가설비 도입 등에 따라 시장점유율이 하락하고 있습니다. 당사의 아셉틱 음료 OEM/ODM 부문 시장점유율은 전체시장 기준 2020년 72%에서 2023년 53%로 하락하였고, 경쟁시장 기준 2020년 99%에서 2023년 70%로 하락하였습니다. 이에 당사는 2023년 7월 아셉틱 6호기 생산라인을 증설하여 물류자동화 AGV(Automated Guided Vehicle, 무인운반자) 시스템을 도입하는 등 신규 수요에 대응하고 가격경쟁력을 확보함으로써 시장지위를 회복하고자 노력하고 있습니다.

아셉틱 OEM충전 시장이 급속도로 성장하면서 향후에도 신규업체 진입 가능성은 존재하며, 가격경쟁 등을 비롯한 업체 간 경쟁은 심화될 수 있습니다. 이에 따라 당사의 수익성 및 재무안정성에 부정적인 영향이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

PET 패키징 산업의 주요 원재료는 PET Chip으로, 평균적으로 PET용기 제조원가의 1/3 이상을 차지할 만큼 비중이 높은 원재료입니다. 당사는 중국 업체로부터 직접 PET Chip을 공급받아 제품을 생산하고 있습니다. 최근 3개년 PET Chip 매입 현황은 다음과 같습니다.

PET Chip 가격은 2023년 유가하락으로 인하여 평균매입가격이 2022년에 비하여 낮아졌으며, 그 추세가 현재까지 이어지고 있습니다. 국제 원유가격은 PET Chip 원재료비 부담과 제품 가격결정에 중요한 변수로 작용하여 주요 석유화학 제품에 대한 주요국의 경제상황, 세계 경제지표의 변동성, 중동정세의 급변 등에 따라 원유가격 급등락 여부는 지속적인 모니터링이 필요합니다.

당사 제품의 원재료 대부분은 사업 특성상 유가 변동과 직결되어 있으며, 이는 당사의 수익성에 영향을 미치게 됩니다. 국제유가의 등락은 주요국의 상황, 세계 경제지표의 변동성, 중동의 정치적 불안정성 등 다양한 요소에 영향을 받습니다. 2020년 1분기 코로나19 바이러스 확산에 따른 수요 감소와 더불어 OPEC+ 감산 합의 실패로 국제유가는 급락세를 보였지만, 이후 OPEC+의 대규모 감산 합의와 더불어 코로나19 백신 보급 기대감으로 유가는 상승 추세를 이어왔습니다. 그리고 2021년에는 사우디의 자발적 감산, 미국의 이상 한파에 따른 설비 가동률 하락, 코로나19 백신 보급 및 주요국의 경기부양책 기대감 등의 요인으로 가파른 상승세가 지속되며 WTI 기준 배럴당 60달러대로 상승하였습니다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 수급 불안정으로 인해 국제 유가가 크게 상승하였으나, 2023년은 수요 변동 및 공급 증가 등으로 국제 유가가 하락하며, 2024년 현재 이란과 이스라엘 간의 전면전 우려 완화 등 리스크 프리미엄이 축소되고 OPEC+의 감산 축소 발표 등으로 유가 안정세가 이어지고 있습니다.

국제 유가 추이

당사는 주요 원재료인 PET Chip 공급과 관련하여, 국내 2개 업체와 해외 업체로부터도 공급받고 있어 특정 매입처에 대한 의존도가 상대적으로 낮으며 안정적인 매입구조를 확보하고 있는 것으로 판단됩니다. 또한 당사는 국내 PET Chip 최다 사용기업으로서 가지는 위상을 바탕으로 전략적 구매협상이 가능하며, 이를 통한 원가 경쟁력 확보를 위한 노력을 지속하고 있습니다.

국제유가는 상승 및 하락 요인이 상존하고 있으며, 향후 국제정세, 글로벌 경기, 원유 수급 등의 요인으로 가격의 등락폭이 커질 가능성이 있습니다. 국제유가의 급등 또는 급락으로 인해 변동성이 확대될 경우 PET Chip 가격의 상승세가 지속되거나 예상치 못한 사유로 인하여 원재료 매입처로부터 원재료 확보가 어려워지는 경우, 당사 수익성에 부정적인 영향으로 이어질 가능성이 존재합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

정부의 환경정책 변경은 당사가 포함되어 있는 포장재 산업에 영향을 줄 수 있습니다. 최근 국제적으로 기후변화 등 환경과 관련한 이슈가 대두되면서 플라스틱 사용을 지양하는 분위기가 확대되고 있습니다. 세계 쓰레기의 절반 수준을 처리하던 중국은 2017년 7월 플라스틱, 비닐, 섬유 금속 등 24개 품목의 재활용 쓰레기의 수입을 금지하겠다고 세계무역기구(WTO)와 각국에 통보했습니다. 중국이 2018년 이후 플라스틱과 비닐 등의 폐기물 수입을 금지하면서 유럽과 일본을 비롯한 전 세계의 재활용 쓰레기에 대한 강력한 규제가 마련되고 있습니다. 한국 역시 2021년 1월 「폐기물의 원칙적 수입금지·제한 단계별 이행안」을 통해 기존 신고대상이였던 폐플라스틱을 수출입 허가(통제) 대상으로 변경하였으며, 2022년 6월부터 원칙적으로 모든 폐플라스틱 수입을 금지하고 있습니다.

중국의 발표 이후 국내 2018년 폐플라스틱 수입량은 13만 5,927ton으로 전년도 같은 기간 수입량 6만 3,048ton보다 115.6% 증가한 반면 수출량은 19만 9,572ton에서 6만 5,981ton으로 66.9% 감소하여 약 4,868만 USD의 무역적자를 기록하였습니다. 수입량과 수출량의 불균형이 2019년부터 2023년까지 이어지면서 폐플라스틱에 대하여 지속적으로 무역적자를 기록하고 있습니다. 다만, 국내도 수입량을 조절하여 지속적으로 수입과 수출의 불균형에서 야기되는 무역수지의 폭은 줄어들고 있습니다.

플라스틱 폐기물 규제가 국제적으로 확대되고 있고 국내 플라스틱 폐기물 양이 급속히 증가하면서 대한민국 정부는 2018년 05월 10일 '재활용 폐기물 관리 종합대책'에 대해 논의했습니다. 해당 대책은 '30년까지 플라스틱 폐기물 발생량의 50%를 감축하고, 재활용률을 기존 34%에서 70%로 증가할 방안 등을 포함하고 있습니다. 논의 안의 세부적인 내용으로는 2020년까지 모든 생수 및 음료수용 유색 페트병 무색으로의 전환, 택배 및 전자제품 포장 기준 신설, 1회용컵 보증금제 도입 추진, 재활용 시장 안정화 재원 500억원 마련 등이 있습니다. 또한 정부는 2019년 08월 08일 발표된 '수입 재활용 폐기물 추가 환경안전 관리 강화'의 후속대책으로 '페트병 재활용 체계 개선'을 11월 18일에 발표하여 국내 배출되는 페트병의 품질을 높여 수입 폐플라스틱을 대체하려는 노력도 기울이고 있습니다.

정부는 유색 페트병 비율을 2016년 36.5%에서 2019년 15.5%, 2020년 0%까지 낮춘다고 발표했습니다. 환경에 유해하며 재활용이 어려운 PVC 등 재질은 사용을 금지하도록 하였습니다. 또한 일회용컵의 경우 2018년 8월부터 환경부는 자원재활용법에 따라 카페 내 일회용 컵 사용을 규제하고 있습니다. 이를 위반하는 사업장은 적게는 5만원에서 최대 200만원의 과태료가 부과되게 됩니다.

이후 2022년 10월 환경부와 국무조정실은 일상에서 발생하는 플라스틱을 저감하기 위해 '전주기 탈플라스틱 대책'을 발표했습니다. 상기 대책은 ▲(플라스틱 감량) 대체서비스 기반의 일회용품 감량정책 추진 ▲(온전한 재활용) 고부가가치 재활용으로 전환 유도 ▲(新산업 육성) 재생원료, 대체재 산업 및 시장 성장 지원 ▲(국제사회 책무이행) 플라스틱 협약 대응 및 생태계 유출 방지 등 4개 분야에서 추진을 골자로 합니다.

상기 대책 관련하여 환경부는 2030년까지 투명페트병 등 재생원료 사용 비율을 30%까지 단계적으로 확대하겠다고 발표하였고, 유럽연합(EU) 등 세계 각국에서도 식품용기 등 플라스틱 용기 제조 시 재생원료 사용을 의무화하는 정책을 확대하고 있습니다. 당사는 이러한 국내외 환경 정책 변경에 대응하여 Recycling 사업을 지속하고 있습니다. 2022년 12월 1일자로 분할신설된 당사의 종속회사 (주)삼양에코테크는 폐페트병을 가공하고 Pet-Flake와 Recycling-Chip을 생산하며 페트병 뿐만 아니라 시트 등 다양한 분야로 사용되고 있습니다.

지난 2022년 제5차 유엔환경총회(UNEA)에서는 플라스틱 사용 관련 국제협약 추진을 결의하고 총5차례의 INC 회의를 통해 법적 구속력이 있는 협약을 마련하기로 했습니다. 기존 계획대로라면 2024년 11월 부산에서 개최되는 5차 회의에서 국제협약을 마련해야하나 현재 세부사항을 두고 '플라스틱 생산 감축'과 '재활용 강화' 중 각국마다 협약의 방향성 및 그 세부사항을 두고 이견이 있어 일정 내에 협약 수립이 가능할지는 불분명한 상황입니다. 해당 협약이 체결될 경우 전세계적인 플라스틱 생산 감축 움직임으로 당사가 영위하는 사업 또한 영향을 받을 수 있습니다.

플라스틱 국제협약타임라인

당사는 이러한 환경 규제 및 소비자의 환경 보호 의식 강화에 대응하기 위하여 재활용 사업 투자 등을 지속하고 있으나, PET 용기 등에 대한 근원적 수요가 감소할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요 매출처인 음료업체의 수요에 맞는 제품을 공급하기 위해서는 제품 개발 능력 및 노하우 뿐만 아니라 신속한 공급대응력을 갖추어야 합니다. 음료 PET 패키징 업체가 고객이 원하는 특성의 제품 개발에 실패하거나 시기적절한 공급대응력을 확보하지 못하여 고객 이탈이 발생할 경우, 거래처 변경에 보수적인 경향이 있는 업계 특성상 거래관계의 회복이 어렵습니다. 당사는 음료 PET 패키징 시장 내 선도 업체로서 업계 최고의 공급대응력과 기술력을 보유하고 있으나, 수요처 요구사항 충족 실패 또는 납기를 준수하지 못하는 상황 등이 발생할 경우 당사의 영업활동 악화 가능성이 존재합니다.

한편, 당사가 영위하고 있는 아셉틱 OEM 충전사업은 소비자가 직접 섭취하는 제품을 충전하는 과정으로 소비자 건강과 직결될 수 있기 때문에, 고객사에서 엄격한 품질관리를 요구하고 있습니다. 이에 당사는 아셉틱 충전 부문의 중요성 및 품질관리의 중요성을 인지하고 있으며, 미NASA 100 Class(1m³당0.5㎛ 이하의 불순물 입자가 100개 이하 수준) 수준의 최첨단 시스템을 통해 보다 안전하고 우수한 품질의 제품을 생산하고 있습니다. 또한 아셉틱 충전 방식은 음료 내용물, PET병, 병마개를 살균처리하는 등 전 공정이 무균 상태로 관리되어 위생성과 안정성이 상대적으로 매우 높은 강점이 있습니다. 당사는 제품 생산과정 및 운송과정 중 발생할 수 있는 만약의 경우에 대비하여, 매년 제조물배상책임보험에 가입하여 제조물의 품질이나 결함으로 인한 사고 등으로 발생한 제조자의 손해배상책임 또한 사전에 관리하고 있습니다.

상기와 같은 지속적인 노력에 따라 현재까지 당사가 제조한 음료제품의 품질문제로 인해 당사가 책임을 진 경우는 없었으나, 향후 제품 품질 이상이 발생할 경우 고객사 관계 및 사업 평판 악화가 발생될 수 있으며 이는 당사의 사업 실적 악화로 이어질 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 2014년 11월 1일을 분할기준일로 (주)삼양사의 용기사업부문을 물적분할하여 설립되었습니다. 주 영업은 플라스틱 용기제조 및 판매이며, 2015년 7월 PET병 제조 시장점유율 1위를 기록하던 아셉시스글로벌을 인수하면서 매출이 급격하게 상승하였습니다. 당사의 최근 3개 사업연도 연결기준 매출액은 2021년 3,919억원, 2022년 4,074억원, 2023년 4,217억원으로 지속적인 증가 추세를 보이고 있습니다. 2024년 상반기에는 전년 동기 대비 8.4% 증가한 2,297억원의 연결기준 매출액을 달성하였으며, 이러한 매출 성장세는 아셉틱(무균충전) 용기 수요 증가에 기인합니다. 그럼에도 불구하고 주요 원재료인 PET Resin 가격 상승, 환율 상승, 연료 및 전략단가 인상 등으로 인해 매출원가율의 변동성이 높은 상황입니다. 2024년 상반기에는 매출원가율 및 판관비율의 개선으로 영업이익률이 전년 동기 대비 1.09%p. 상승한 9.52%를 기록하였습니다.

PET용기의 원재료인 PET칩은 제조원가에서 가장 큰 비중을 차지하기 때문에 PET칩 가격이 인상될 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, PET칩 가격은 유가에 비례하여 연동되는 특징을 보이고 있습니다. 당사의 PET칩 매입현황을 살펴보면, 2024년 상반기 매입한 PET칩의 평균가격은 1,437원/kg으로 전년 동기 평균가격 1,403원/kg과 비교해 2.4% 증가했습니다. 과거 2020년 코로나19의 여파로 주요국의 원유 수입 감소, 운송 연료 수요 급감 등을 비롯하여 사우디와 러시아의 증산을 통한 갈등이 발생하며 사상 초유의 마이너스 유가를 기록할 당시에는 PET칩의 평균가격이 급락한 경우도 있으나 통상적으로 PET칩 가격은 물가상승율 수준의 상승폭을 보일 것으로 전망됩니다. 다만 당사 주요 제품 가격이 2023년 상반기 155원/kg에서 2024년 상반기 165원/kg로 6.5% 상승하여 원재료 가격 상승분을 초과함에 따라 당사 수익성이 개선된 것으로 판단됩니다.

이처럼 당사는 지속적인 제품 품질 개선 및 기술 개발 노력을 통해 꾸준한 전방 수요를 확보하고 이를 원재료 단가를 상회하는 매출단가 상승으로 전이하여 성장성과 수익성을 개선하고자 노력을 기울이고 있습니다. 하지만 국제유가의 급격한 변동에 따른 원재료 PET칩 등의 가격 변동성에 노출되어있고, 이와 같이 당사에서 통제할 수 없는 외생변수에 의해 수익성이 악화될 가능성도 존재합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 국내 최대 PET 용기 생산능력 및 아셉틱 충전 설비를 구축하고 있으며, 업계 상위권의 시장 지위를 바탕으로 안정적인 영업현금흐름을 창출하고 있습니다. 특히 2015년 아셉시스글로벌 합병 이후 시장지배력이 확대되고 아셉틱 OEM사업이 확장되며 유입된 영업활동현금으로 차입금을 상환하여 부채비율 및 차입금의존도가 점차 낮아지고 있습니다.

당사는 과거 효성PU 부문에 대한 영업양수도 및 아셉시스글로벌 합병 과정에서 발생한 인수금융에 따라 일시적으로 차입금 규모가 증가한 적이 있으나 이후 꾸준한 실적 호조에 따른 잉여현금흐름 창출을 지속하며 차입금을 상환하고 있습니다. 또한 당사는 자본총계 증가와 동시에 차입금은 감소하는 안정적인 재무상태 추이를 보이고 있습니다. 실제로 2021년부터 2024년 상반기까지 자본은 매년 증가해왔으며, 차입금의 경우 2024년 상반기 소폭 상승을 제외하고는 2021년 이후 꾸준한 감소세를 나타내고 있습니다. 이에 따라 당사의 차입금의존도는 2021년 35.62%에서 2024년 반기 28.63%로 감소, 부채비율은 2021년말 90.66%에서 2024년 상반기말 74.95%로 감소하며 재무안정성이 개선되고 있습니다.

차입금 현황 중 2024년 상반기 기준 유동성 차입금 비중은 76.95%이며, 이는 2024년 9월 만기도래하는 회사채가 유동성 대체되어 단기성 채무로 분류된 것에 기인합니다. 다만 본 증권신고서를 통해 조달한 금액을 해당 회사채 상환자금으로 사용할 예정임에 따라 당사의 유동성차입금 비중은 약 27% 수준으로 감소할 것으로 전망됩니다. 당사의 시장 내 지위를 바탕으로 한 안정적인 영업활동과 그에 따른 자금조달능력을 고려하였을 때 본 조달 이후 유동성 위험으로 인한 채무상환불이행 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다.

당사의 2024년 반기 기준 장·단기 차입금 및 사채 상세 내역은 다음과 같습니다.

이와 같이 당사의 재무안정성은 매년 개선되고 있는 추이를 보이고 있습니다. 다만, 예상치 못한 외부 경기 변수로 인해 향후 전방산업인 음료시장의 침체, 경쟁심화 등으로 당사의 수익성이 악화되고 영업활동 현금흐름 유입액이 감소할 경우 당사의 재무안정성이 악화될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출채권 회전율은 2021년말~2023년말 기준 6.0~6.1회 수준을 유지하였으나 2024년 상반기말 기준 5.1회로 감소하였습니다. 다만, 이는 매출채권 회수기간의 장기화보다는 상반기 손익 단순 연환산 등의 cut-off 이슈에 의한 것으로 확인됩니다. 당사의 재고자산 회전율은 2021년말 15.7회에서 2023년말 11.5회로 감소한 이후 유사한 수준으로 유지되고 있는데 이는 매입원가 상승에 따른 재고자산 가액 증가와 당사가 증가하는 전방 수요에 대응하기 위해 안전재고 수준을 다소 높힌 정책에 기인하는 것으로 확인됩니다. 당사의 매입채무 회전율은 3.5개년 8.3~8.8회 수준으로 유사한 수준으로 나타나고 있습니다.

한편, 당사의 대손충당금 설정내역을 살펴보면, 설정률이 0%로 대손 위험을 매우 낮은 것으로 판단하고 있습니다. 매출채권의 규모는 계속 증가하고 있으나, 당사의 고객이 신용위험이 낮은 회사로 이루어져 있어 매출채권이 적시에 회수되고 있는 것으로 판단됩니다.

2024년 상반기 기준으로 당사의 매출채권은 모두 경과기간이 6개월 이하의 채권으로 구성되어있어, 연체 채권이 발생하지 않고 있습니다.

한편, 당사의 재고자산 현황을 살펴보면 매출의 증가에 따라 반제품과 원재료, 저장품을 비롯한 재고자산의 보유수준이 전체적으로 증가하여 총자산 대비 재고자산의 구성비율이 최근 2.5개년 4.38% ~ 4.81% 수준으로 유사하게 나타나고 있는 것으로 확인됩니다. 다만 당사의 재고자산 평가손실충당금은 전방수요 증가에 따라 점차 감소하는 추세를 보이고 있으며 2024년 상반기 기준 약 1% 수준에 불과한 것으로 나타나고 있습니다.

당사는 대손충당금 비율이 매우 낮고 재고자산 평가충당금 또한 낮은 수준으로, 대체적으로 안정적인 운전자본관리를 시현하고 있는 것으로 판단됩니다. 그러나 매출의 증가세와 더불어 매출채권과 재고자산 규모가 증가함에 따라 대손발생과 재고평가 및 감모손실의 위험이 이전보다 높아질 수 있는 것으로 판단됩니다. 회사의 외형확대에 따른 매출 및 운전자본 규모 확대로 대손 발생 및 재고자산 관리 효율성 악화 등 운전자본 관리가 잘 이루어지지 않을 경우 당사 수익성 및 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 영업권 대부분은 2015년 7월 아셉시스글로벌 주식회사의 흡수합병에 따라 승계한 부분입니다. 이에 따라 2024년 상반기 기준 당사가 인식하고 있는 영업권은 1,646억원으로 자산총계 6,630억원의 24.83%에 해당합니다.

당사는 사업결합으로 취득한 영업권은 내용연수를 비한정으로 보아 상각하지 않고 있습니다. 이러한 경우, 자산손상을 시사하는 징후가 발생하였을 때와 매년 12월 31일 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 하게 되며, 영업권 손상차손이 발생할 경우 당기비용으로 처리됩니다.

당사는 매년 영업권에 대한 손상검사를 수행하고 있으며, 이를 위하여 현금창출단위의 회수가능액을 평가하고 있습니다. 회수가능액은 사용가치를 기초로 결정하며 사용가치는 자산의 계속적인 사용으로부터 기대되는 미래현금흐름을 할인하여 결정하였습니다. 이와 같이 손상검사를 수행한 결과 2015년 사업결합으로 인한 증가 이후 해당 영업권을 인식한 현금창출단위의 회수가능액이 장부금액을 초과함에 따라 손상차손이 발생하지 않았음을 확인하였습니다.

하지만 영업권 손상은 경영 성과의 저하, 부정적 시장 상황, 산업의 규제 및 제품 매출에 영향을 줄 수 있는 법률이나 규정의 개정 등의 기타 다양한 요인들로 인해 발생될 수 있습니다. 향후 경영 상황에 따라서 영업권의 상당 부분이 손상처리 될 경우 영업외비용이 가중될 수 있으며 당사의 재무상태와 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 점 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 플라스틱용기 제조 및 판매와 관련된 원재료의 매입 및 제품의 매출에 따른 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 주요 위험은 매입 거래에서 발생하는 USD, JPY와 EUR에 집중되어 있습니다. 당사의 외환위험관리의 목표는 환율 변동으로 인한 불확실성과 손익 변동을 최소화 함으로써 기업의 가치를 극대화 하는 것으로 통화선도를 통하여 외환위험을 관리하고 있습니다.

당사는 차입금과 관련하여 이자율변동위험에 노출되어 있습니다. 당사는 내부적으로시장이자율 변동으로 인한 위험을 정기적으로 측정하여 고정이자율차입금과 변동이자율차입금의 적절한 균형을 유지하고 있지만, 환율이 변동할 경우 당사의 재무상태에 부정적 영향을 미칠 가능성도 상존합니다.

당사는 USD를 가장 높은 비중으로 보유하고 있으며, 2024년 상반기 기준 USD 환율이 10% 상승할 경우 17.7억원의 손실을 입게 되며, 이는 2023년의 11.5억원 대비 환율 변동에 따른 손익 변동폭이 증가하였음을 알 수 있습니다. 또한 USD, EUR, JPY 보유 중인 모든 화폐가 10% 상승할 경우, 총 17.8억원의 손실을 입을 가능성이 존재하며, 이는 연환산을 고려하지 않더라도 2023년 11.7억원 대비 증가한 수치입니다.

당사는 외화채무와 관련하여 예상되는 환율변동위험을 회피할 목적으로 우리은행 및 시티은행과 통화 관련 파생상품 계약을 체결하고 있습니다. 2024 상반기말 기준 파생상품 및 풋백옵션 현황은 다음과 같습니다.

상기와 같이 당사는 적극적인 위험관리정책 하에 파생상품을 활용하여 관련 위험을 관리하고 있습니다. 동 외화자산부채 규모 및 파생상품 거래에 따른 손익규모는 당사의 자산규모 및 전체 실적 대비 제한적인 수준이지만, 외화 및 파생상품의 가격에 영향을 미치는 변수에 높은 변동성이 발생할 경우 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 피고인으로 연루된 소송사건은 없습니다. 한편, 당사는 2024년 반기말 연결기준 차입금 687.5억원에 대하여 총 1,200억원의 담보가 설정되어 있는 상황입니다. 향후 대외적인 변수로 인하여 담보로 제공된 자산의 가치가 하락할 경우, 그에 따른 추가 담보를 제공해야 할 위험이 존재하고 있으며, 차입부채의 상환 청구가 발생할 수 있습니다.

경기 침체 혹은 주요 사업의 경영환경이 악화되는 등의 경영상의 문제로 인하여 동 차입금에 대한 원금 상환이 이루어지지 않을 경우에는 담보로 제공된 자산의 처분도 불가피할 수 있습니다. 이 경우 실제 당사의 생산활동이 이루어지고 있는 공장의 운영에 차질이 발생할 수 있으며, 그에 따라 손실이 발생하는 악순환 구조로 연결될 수 있습니다. 투자자께서는  이 점 유의하시기 바랍니다.

3. 기타위험

본 사채는 한국거래소의 채무증권의 신규상장요건을 충족하고 있으며, 상세한 내역은 다음과 같습니다.

한편, 한국거래소 채권시장부는 2024년 03월 11일 채권의 신규상장 제도 변경사항 안내를 통해 유가증권시장 상장규정 시행세칙 개정에 따라 동년 04월 01일부터 채권의 발행 당일 상장을 제한하였고 이에 따라 본 사채의 발행일은 09월 06일이나 상장일은 발행 익영업일인 09월 09일로 진행될 예정입니다.

상기에서 보는 바와 같이 본 사채는 한국거래소의 채무증권상장요건을 충족하고 있는 바, 한국거래소의 상장심사를 무난하게 통과할 것으로 판단됩니다. 그러나 급변하고 있는 채권시장 상황에 의해 영향을 받을 가능성은 배제할 수 없으며 또한 상장 이후 채권 수급에 불균형이 발생할 경우 환금성에 제약이 있음을 유의하시기 바랍니다.
본 사채는 공사채등록법령에 의거 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리 내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니하며 등록자에게는 등록필증이 교부됩니다. 다만, '공사채등록법'에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권의 발행을 청구할 수 있습니다.

당사가 본 사채의 발행과 관련하여 사채관리회사와 맺은 사채관리계약 상 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 기타 자세한 사항은 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

본 신고서는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조 제1항 규정에 의해 효력이 발생하며, 제120조 제3항에 규정된 바와 같이 이 신고서의 효력 발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.

본 사채는 예금자보호법의 적용 대상이 아니고, 금융기관 등이 보증한 것이 아니며, 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다. 또한 본 사채는 무보증 공모사채이며, 본 채권의 원리금 상환은 (주)삼양패키징이 전적으로 책임집니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자자 여러분께서는 투자의사를 결정하시는데 참조하시기 바랍니다.

당사는 상기에 기술된 투자위험요소 외에도 전반적으로 불안정한 경제 상황 등에 의하여 직접적으로 또는 간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 재무제표는 당사의 재무상태에 영향을 미칠 수 있는 경제상황에 대한 경영자의 현재까지의 평가를 반영하고 있으나 그 실제 결과는 현재 시점에서의 평가와는 상당히 다를 수 있는 만큼, 투자자께서는 이 점 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.

당사는 증권 인수업무 등에 관한 규정 제11조에 의거, 당사가 발행할 제3-1회 및 제3-2회 무보증 공모사채에 대하여 회사채 신용등급 결정을 위해 2개 신용평가기관으로부터 동 사채의 신용등급을 A-(안정적)등급으로 받았습니다. 신용평가의 결과 및 정의는 다음과 같습니다.

다만 현재의 신용등급이 본 사채의 만기시까지 동일하게 유지되는 것을 보장하지는 않으며 향후 당사가 속한 산업환경 또는 당사의 재무구조가 악화될 경우 당사의 신용등급이 하향 조정될 가능성이 존재합니다. 투자자 여러분께서는 상기 신용등급의 정의 및 본 공시서류에 첨부되는 신용평가서를 통해 각 신용평가사에서 기재한 위험요인을 반드시 확인하신 후 투자해 주시기 바랍니다.

IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

1. 분석기관

2. 평가의 개요

공동대표주관회사인 케이비증권(주) 및 NH투자증권(주)는 『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서  등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

공동대표주관회사인 케이비증권(주) 및 NH투자증권(주)는 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제5항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 채무증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 채권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 각사 내부의 의사결정을 거쳐 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 채무증권의 신용등급은 A-등급으로 내부 규정상의 기업실사 수준 완화대상기업 요건을 충족하고 있으며, 이에 발행회사의 우량한 재무구조 및 실적 등을 고려하여 내부적으로 마련한 기업실사 방법 및 절차에 따라 기업실사 업무를 수행하였습니다.

가. 실사 일정

나. 공동대표주관회사인 케이비증권(주) 및 NH투자증권(주)의 기업실사관련 인적사항

다. 발행사인 (주)삼양패키징의 기업실사 협조 담당자 인적사항

라. 기업 실사 이행내역  

마. 실사 세부내용 및 검토자료 내역
- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 '기업실사'를 참고하시기 바랍니다.

3. 평가 의견

가. 동사는 2014년 11월 3일자로 주식회사 삼양사의 용기 BU가 물적 분할되어 설립되어, 2017년 11월 29일 한국거래소 유가증권시장에 상장한 대기업입니다. 2015년 아셉시스글로벌(구 효성 패키징 사업)을 흡수합병하였으며, 진천·대전 공장 등을 기반으로 PET용기 제조, 아셉틱 충전(Aseptic Filling) 사업 등을 영위하고 있습니다. 한편, 2024년 반기말 기준 회사의 최대주주는 삼양사이며, 지분율은 59.40% 입니다.

나. 국내 PET용기 산업의 경우 동사를 비롯한 5개사가 전체 시장의 60% 이상을 점유하는 과점체제를 유지하는 가운데, 회사는 국내 수위의 시장지위를 확보하고 있으며, 2024년 반기 기준 29%의 시장점유율을 기록하고 있습니다. 이와 더불어 국내 최대규모의 생산라인, 오랜 사업경험과 롯데칠성음료, 하이트진로 등 다수의 고정거래처를 확보하고 있음을 감안하면, PET용기 부문의 사업경쟁력은 우수한 수준이라 할 수 있습니다. 한편, 회사는 PET용기에 음료 내용물을 무균상태에서 상온충전하는 아셉틱 방식 음료 OEM 사업에 2007년 국내 최초로 진출하였으며, 전공정 미국 NASA 100 Class 수준의 무균화 설비를 구축하는 등 설비 경쟁력도 우수한 수준입니다. 아셉틱 방식 음료 OEM 사업에서 광동제약, 웅진식품 등의 고정거래처와 안정적인 거래관계를 구축하였음을 감안하면, 동 부문의 사업안정성도 우수한 수준으로 판단됩니다.

다. 2014년 설립 이후 동사는 2015년 아셉시스글로벌을 흡수합병한 가운데, 아셉틱 부분의 시장성과 설비증설에 따른 실적 향상에 힘입어 매출성장 추세를 지속하고 있습니다. 한편, 최근 신규 경쟁사 등장 및 경쟁사의 아셉틱 음료 생산라인 증설, 위탁업체의 자가설비 도입 등에 따라 동사의 시장점유율은 하락하고 있습니다. 동사의 아셉틱 음료 OEM/ODM 부문 시장점유율은 전체시장 기준 2020년 72%에서 2023년 53%로 하락하였고, 경쟁시장 기준 2020년 99%에서 2023년 70%로 하락하였습니다. 이에 동사는 2023년 7월 아셉틱 6호기 생산라인을 증설하여 물류자동화 AGV(Automated Guided Vehicle, 무인운반자) 시스템을 도입하는 등 신규 수요에 대응하고 가격경쟁력을 확보함으로써 시장지위를 회복하고자 노력하고 있습니다.

라. 동사의 영업수익성은 본원적으로 유가의 영향을 받는 주원재료인 PET Resin 가격 변화에 따른 변동성이 내재되어 있습니다. 다만, 동사는 계약물량 상당 부분의 판매가격이 원재료 가격에 연동하여 산정되고 있으며, 아셉틱 부문이 PET용기 부문 대비 안정적인 원가구조를 보유하고 있어 아셉틱 부문의 매출비중 확대는 본원적인 영업수익성 변동성을 완화시키는 요인으로 작용하고 있습니다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 수급 불안정으로 인해 국제 유가가 크게 상승하였으나, 2023년은 수요 변동 및 공급 증가 등으로 국제 유가가 하락하며, 2024년 현재 이란과 이스라엘 간의 전면전 우려 완화 등 리스크 프리미엄이 축소되고 OPEC+의 감산 축소 발표 등으로 유가 안정세가 이어지고 있습니다. 이러한 국제유가의 급등락에 따라 동사는 수익성 변동이 나타나고 있으나, 원재료 가격을 판매가격에 반영하고 있다는 점과 상대적으로 수익성이 우수한 아셉틱 부문의 매출비중이 확대되고 있다는 점을 고려할 때, 일정 수준의 영업이익률 수준을 유지할 것으로 전망됩니다.

동사의 연결기준 매출의 95% 이상이 PET용기 및 아셉틱 음료 부문으로 구성되어 있으며, 주요 원재료인 PET Chip의 가격 변동, 전방산업인 식음료 산업의 동향 등에 따라 수익성이 영향받고 있습니다.

마. 동사의 최근 3개 사업연도 연결기준 매출액은 2021년 3,919억원, 2022년 4,074억원, 2023년 4,217억원으로 지속적인 증가 추세를 보이고 있습니다. 2024년 상반기에는 전년 동기 대비 8.4% 증가한 2,297억원의 연결기준 매출액을 달성하였으며, 이러한 매출 성장세는 아셉틱(무균충전) 용기 수요 증가에 기인합니다. 그럼에도 불구하고 주요 원재료인 PET Resin 가격 상승, 환율 상승, 연료 및 전략단가 인상 등으로 인해 매출원가율의 변동성이 높은 상황입니다. 2024년 상반기에는 매출원가율 및 판관비율의 개선으로 영업이익률이 전년 동기 대비 1.09%p. 상승한 9.52%를 기록하였습니다.

동사는 지속적인 제품 품질 개선 및 기술 개발 노력을 통해 꾸준한 전방 수요를 확보하고 이를 원재료 단가를 상회하는 매출단가 상승으로 전이하여 성장성과 수익성을 개선하고자 노력을 기울이고 있습니다. 하지만 국제유가의 급격한 변동에 따른 원재료 PET칩 등의 가격 변동성에 노출되어 있는 등 동사에서 통제할 수 없는 외생변수에 의해 수익성이 악화될 가능성도 존재합니다.

바. 동사는 2014년 효성PU 부문에 대한 영업양수도 및 아셉시스글로벌 합병 과정에서 발생한 인수금융에 따라 2015년 차입금 수준이 약 2,530억원까지 증가하였으나, 이후 꾸준한 실적 호조에 따른 잉여현금흐름 창출을 지속하며 차입금을 상환하고 있습니다. 또한 동사는 자산총계는 증가하면서 차입금은 감소하는 안정적인 재무상태 추이를 보이고 있습니다. 실제로 2021년부터 2024년 상반기까지 자본은 매년 증가해왔으며, 차입금의 경우 2024년 상반기 소폭 상승을 제외하고는 2021년 이후 꾸준한 감소세를 나타내고 있습니다. 이에 따라 당사의 차입금의존도는 2021년 35.62%에서 2024년 반기 28.63%로 감소, 부채비율은 2021년말 90.66%에서 2024년 상반기말 74.95%로 감소하며 재무안정성이 개선되고 있습니다.

사. 차입금 현황 중 2024년 상반기 기준 유동성 차입금 비중은 76.95%이며, 이는 2024년 9월 만기도래하는 회사채가 유동성 대체되어 단기성 채무로 분류된 것에 기인합니다. 다만 본 증권신고서를 통해 조달한 금액을 해당 회사채 상환자금으로 사용할 예정임에 따라 당사의 유동성차입금 비중은 약 27% 수준으로 감소할 것으로 전망됩니다. 당사의 시장 내 지위를 바탕으로 한 안정적인 영업활동과 그에 따른 자금조달능력을 고려하였을 때 본 조달 이후 유동성 위험으로 인한 채무상환불이행 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다.