투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

240531_대표이사 확인서

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항 1호에 의거 당사와 대신증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 2,202,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보

발행가액은「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나,시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2024년 05월 30일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정된 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.)

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

■ 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다.

① 예정발행가액
예정발행가액은 이사회결의일 전일(2024년 04월 22일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(예정발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

▶ 예정발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

② 1차 발행가액
1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2024년 05월 30일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

▶ 1차 발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

③ 2차 발행가액
2차 발행가액은 구주주 청약일 전 제3거래일(2024년 07월 08일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정한 발행가액(2차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

④ 확정 발행가액
확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

▶ 확정 발행가액 = Max{Min(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

⑤ 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2024년 07월 11일) 전 3거래일(2024년 07월 08일)에 확정되어 2024년 07월 09일에  금융감독원 전자공시시스템 및 당사의 인터넷 홈페이지(https://exicon.co.kr)에 공시될 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 주식을 증권회사 계좌에 보유하지 않은 특별계좌부 등재 주주(기존 명부주주)의 경우는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

② 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약 : 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다. 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제10항에 따른 확약서 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일에 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다

⑥ 청약한도
(i) 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율인 0.2137779189주를 곱하여 배정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.(단, 1주 미만은 절사합니다.)
(ii) 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑦ 기타
(i) 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
(ii) 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
(iii) 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
(iv)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제208조의4 제1항에 따라 2024년 04월 24일부터 2024년 07월 08일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3 제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4 제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

3) 청약취급처

4) 청약결과 배정방법

① 구주주 청약 : 신주배정일(2024년 06월 04일 예정) 18시 현재 주주명부에 등재된  주주(이하 "구주주"라 한다)에게 1주당 0.2137779189주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

② 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

3) 일반공모 청약 : 상기 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주(이하 "일반공모 배정분")는 다음과 같이 대표주관회사가 일반에게 공모하되,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제3호에 따라 "고위험고수익투자신탁등"에 일반공모 배정분의 10%를 배정하고, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제4호에 따라 "벤처기업투자신탁"에 일반공모 배정분의 25%를 배정합니다. 나머지 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에게 구분 없이 배정합니다. 다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사 6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, "고위험고수익투자신탁등"에 대한 공모주식 10%와 "벤처기업투자신탁"에 대한 공모주식 25%, 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 공모주식 65%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정 결과 발생하는 잔여주식은 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다.

(iii) 단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 7호에 따라 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

5) 투자설명서 교부에 관한 사항

-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, FAX, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차
(i) 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS, MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(ii) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(iii) 홈페이지 또는 HTS, MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
(i) 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 한편, 일반공모 청약시 투자자께서는 대표주관회사 본ㆍ지점에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하시거나 대표주관회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받으시는 2가지 방법으로 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(ii) 구주주 청약시 대표주관회사인 대신증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법 :
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권 유통에 관한 사항

- 주권유통개시(예정)일: 2024년 07월 31일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 초과청약 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금과 일반공모 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금에 대해서도 무이자로 하며, 미배정주식에 대한 환불금은 2024년 07월 19일 환불될예정입니다.

8) 주금납입장소: 기업은행 판교테크노밸리지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조 제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 대신증권(주)로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등

신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 대신증권(주)의 본ㆍ지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

6) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2024년 06월 26일부터 2024년 07월 02일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2024년 07월 03일에 상장폐지될 예정입니다. (「「코스닥시장 상장규정」 제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.
① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.
② 주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
(i) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(ii) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.  

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 공시서류 제출 전일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(https://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 동 증권의 주요 권리는 당사 정관에 의거합니다.

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

 당사는 반도체의 성능 및 신뢰성을 검사하는 반도체 검사 장비 제조 사업을 영위하고 있으며, 해당 공급장비를 통하여 반도체 제품의 이상 유무를 판단하고 불량의 원인 분석 등을 통해 설계 및 제조 공정상의 수율을 개선시키는 역할을 수행하고 있습니다. 이에 따라 당사 제품의 수요는 글로벌 경기 및 전방산업인 반도체 시장의 경기 변동에 따라 큰 영향을 받고 있습니다. 이에 따라, 국내외 경제 회복이 지연되는 경우 글로벌 경기에 민감한 영향을 받고 있는 당사 사업의 향후 재무상태 및 영업실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이 점 유념하시어 투자하시길 바랍니다.

(1) 글로벌 경기 동향

2024년 04월 발표된 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에서 국제통화기금(IMF)은 2024년과 2025년의 세계경제 성장률을 각각 3.2%, 3.2%로 전망하였습니다.2024년 전망치의 경우 지난 1월에 비해 0.1%p 상향 조정되었으며, 2025년 전망치는 기존 전망치를 유지하였습니다. 최근 미국의 예상보다 강한 성장세, 물가 하락 및 견조한 민간소비에 따른 전세계 국가의 양호한 회복세 등을 감안하여 2024년의 성장률을 0.1%p 상향조정하였습니다.

 2024년 04월 국제통화기금의 세계 경제성장률 전망은 다음과 같습니다.

선진국의 경우 견조한 성장세를 보여주고 있는 미국을 제외하고 대부분 2024년 경제성장률을 2024년 1월 전망치 대비 동결 혹은 하향 조정하였습니다. 주요 선진국 중 미국의 2024년 성장률 전망치를 2024년 1월 전망치였던 2.1% 대비 0.6%p 상향조정한 2.7%로 전망하였으나, 유로존은 긴축적 통화정책 등의 영향으로 2024년 경제 성장률을 2024년 1월 전망치 0.9% 대비 0.1%p 하향한 0.8%로 전망하였습니다. 신흥국의 경우, 2024년 성장률 전망치를 2024년 1월 전망치였던 4.1% 대비 0.1%p 상향조정한 4.2%로 전망하였습니다.중국의 2024년 경제 성장률을 2024년 1월 전망치 4.6%로 동결하였으며, 인도의 2024년 경제 성장률을 2024년 1월 전망치 6.5% 대비 0.3%p 상향한 6.8%로 전망하였습니다.

국제통화기금(IMF)은 2024년 향후 성장률에 대해 상ㆍ하방 요인이 균형을 이루고 있는 것으로 평가하였습니다. 전세계적으로 선거의 해(Great Election Year)를 맞아 각 국의 재정부양 확대가 기대되며, 물가 안정에 따른 조기 금리 인하, AI 발전에 따른 생산성 향상, 성공적인 구조개혁 추진 등을 성장률을 높일 상방 요인으로 제시하였습니다. 동시에 지속되고 있는 지정학적 갈등의 확산, 고금리가 지속되는 상황에서 높은 부채의 수준, 중국의 경기둔화 등을 전세계 경제성장률을 제약할 우려가 있는 하방 요인 으로 제시하였습니다.

 2024년에는 미국ㆍ유럽의 경기연착륙 기대, 인플레이션의 완화, 그리고 기준금리 인하 등으로 경제 상황이 개선될 것으로 예상되기는 하나, 반대로 러시아-우크라이나 및 이스라엘-하마스 전쟁으로 인한 지정학적 리스크, 높은 시장 금리가 지속됨에 따른 금융 불안정성, 경기 침체 우려등 국내외 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 불확실성 역시 상존하고 있습니다.

 향후 세계 경제성장률과 국가별 경기 회복의 속도는 주요국 인플레이션 통제와 기준금리 조정 시기에 맞물려 결정될 것으로 예상됩니다. 다만, 현재로서 기준금리 조정 시기를 단언하기는 어렵습니다. 2023년 12월 FOMC에서 금리를 동결하면서 향후
2024년 금리 인하 가능성에 대해 시사하였지만, 정확한 금리 인하 시기는 예측할 수 없어 글로벌 경기의 성장 경로는 다소 불확실한 상태입니다.

(2) 국내 경기 동향

2024년 2월 한국은행에서 발표한 '경제전망보고서'에 따르면 국내 경제성장률은
2024년 2.1%, 2025년 2.3% 수준을 나타낼 것으로 전망하였습니다. 2024년 국내경제는 내수 회복모멘텀 약화에도 불구하고 수출이 양호한 증가세를 이어가며 지난
2023년 11월 전망에 대체로 부합하는 완만한 개선흐름을 지속할 것으로 전망하였습니다.

 소비자물가 상승률은 2024년과 2025년 각각 2.6%, 2.1%를 나타낼 것으로 전망하였습니다. 지정학적 리스크로 인한 유가 상승, 높은 수준을 이어가고 있는 농산물가격 등을 감안 시 소비자물가가 일시적으로 상승할 가능성이 있으나, 국제유가 급등과 같은 추가적 공급충격이 없는 한 완만한 둔화 흐름을 이어가며 2023년 기준 3.6%보다 낮은 수준을 유지할 것으로 예상하였습니다. 다만, 향후 주요국 통화정책 기조 변화, 중국경제 향방, 지정학적 긴장 및 국제유가 추이 등 경기 회복과 관련한 불확실성이 여전히 상존하고 있습니다.

부문별로 살펴보면, 2023년 민간소비는 가계의 원리금 상환 부담 가중, 고물가 및 임금 상승세 약화로 가계 실질소득이 감소하면서 2022년보다 회복세가 둔화되었습니다. 2024년에는 양호한 고용사정과 가계소득 증가에 힘입어 점차 회복되겠으나 고금리 영향 지속 등으로 회복세는 당초 예상 대비 늦춰질 것으로 전망됩니다. 설비투자는 글로벌 제조업 경기 부진, 자금조달비용 상승 등으로 크게 위축되었으며, 이러한 흐름으로 2023년 하반기 4.0%의 역성장을 했습니다. 다만 2024년에는 IT 경기 회복이 본격화되면서 반도체 기업의 첨단공정 투자가 확대되고, 친환경과 신성장 분야를 중심으로 투자가 개선되면서 연간 4.2%의 성장률을 보일 것으로 예상하고 있습니다. 건설투자는 2023년 고금리 영향으로 신규 착공이 부진했음에도 공급 차질이 완화되면서 기착공 물량을 중심으로 양호한 흐름을 보였습니다. 그럼에도 지속된 주거용 건물의 신규수주 및 착공 위축이 시차를 두고 공사물량의 감소로 이어질 전망입니다. 반면 재화수출의 경우 반도체를 중심으로 개선되고 있으며, IT 수요가 꾸준히 증가하면서 주요국의 신성장 부문 투자도 늘어날 것으로 전망됩니다.

 코로나19 이후 세계 각국은 중국의 리오프닝, 주요 선진국의 견조한 고용 등에 힘입어 민간소비가 양호한 성장세를 보였음에도 불구하고, 물가 상승, 금융 불안 심화, 지정학적 리스크, 통화긴축의 여파로 인한 투자심리 위축 등의 영향으로 성장세가 둔화되고 있습니다. 이처럼 코로나19 이후에도 여전히 통화긴축, 인플레이션 지속, 물가 상승, 지정학적 분열 등의 불확실성이 존재하고 있으며, 국내외 경기 회복이 향후에도 한동안 지연될 가능성을 배제할 수 없습니다.

상기와 같은 거시경제 불확실성은 국내외 경기 전반에 걸쳐 영향을 미칠 수 있으며, 당사가 영위하고 있는 반도체 검사 장비 제품 수요 또한 경기변동 및 반도체 완제품 시장 변동에 따른 영향을 받습니다. 2023년말 기준 당사의 국내매출 비중은
약 95.2%, 해외매출 비중은 약 4.8%입니다. 또한, 2024년 1분기 기준 국내매출 비중은 약 94.5%, 해외매출 비중은 약 5.5%입니다. 당사가 영위하는 산업의 특성상 국내매출이 주를 이루고 있지만, 수주를 발주하는 고객사가 글로벌 업체이므로,글로벌 경기에도 큰 영향을 받습니다. 이에, 향후 글로벌 경기 및 국내 경기 변동에 따라 당사의 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 사업구분별 매출 비중은 다음과 같습니다.

글로벌 및 국내 경기의 회복 추세는 현재 상황에서 예측하기 어려우며, 각국 중앙은행의 통화정책 불확실성, 인플레이션 지속, 지정학적 분열, 물가 상승 지속 등 다양한 하방 리스크에 노출되어 있습니다. 국내외 경제 회복이 지연되는 경우 당사의 매출 실적에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자들께서는 국내외 시장상황 및 금융시장의 변동성에 대한 지속적인 모니터링 후 투자에 임하시기 바랍니다.

 당사와 같은 반도체 검사 장비 제조 사업은 사용자의 요구사항에 따라 만들어지는 특성이 있으며, 사용자의 주문량에 의해 그 수요가 결정되므로 전방 산업인 반도체 산업의 경기와 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 따라서 반도체 검사 장비 제조 산업의 경기는 반도체 산업의 경기와 유사한 사이클을 보이며, 반도체 설비투자 사이클에 따라 반도체 검사 장비 제조 기업들의 매출액 변동폭은 심화되어 불경기에는 실적이 더욱 악화되는 특성을 가지고 있습니다.

 2023년 세계 반도체 시장 규모는 5,201억 달러로 2022년 대비 -9.4% 역성장할 것으로 전망하고 있습니다. 하지만, 2024년에는 반도체 시장 규모가 +13.1% 성장하여 5,884억 달러를 넘어설 것으로 전망하고 있으며, 향후 반도체 시장 규모가 확대될 것으로 예상하 고 있습니다.

반도체의 종류는 크게 정보를 저장할 수 있는 메모리 반도체와 정보저장 없이 연산이나 제어, 논리작업 등과 같은 정보 처리를 목적으로 제작되는 비메모리 반도체로 구분됩니다.

 반도체는 부품이므로 용도별, 기술별, 집적도별, 제조공정별 등에 따라 각각 분류체계를 달리하고, 또한 국가별로도 분류를 다르게 나타내고 있습니다. 국내는 메모리 반도체를 주로 생산하고 있어, 메모리에 대한 분류는 구체화되고 있으나, 메모리가 아닌 반도체는 비메모리라고 칭하고 있습니다. 비메모리 반도체 산업은 Processor, Logic, Analog IC 칩 등 시스템의 핵심기능을 하나의 칩에 집약해 시스템을 구현하는 기술인 시스템 반도체(SoC: System on Chip)와 개별소자를 포함한 기타 반도체의 비율이 약 4:1 정도로, 시스템반도체가 비메모리의 대부분을 차지함에 따라 통상 시스템 반도체를 비메모리 반도체로 지칭하고 있습니다. 제품들의 특성에 따라 반도체를 구분하면 다음과 같습니다.

최근 반도체 산업은 소비자 기호가 다양해짐에 따라 제품별 수요 또한 민감하게 변동하면서 양산능력을 중요시하는 기존의 생산기반 중심산업에서 지식기반 중심산업으로 전환되고 있습니다. 이에 따라 소재와 제품별 기술경쟁력을 강화하는 추세가 지속되고 있습니다. 또한, 비메모리 반도체 산업은 반도체 설계 및 생산서비스를 통해 수요기업이 원하는 융합 및 고부가가치 기능을 제공하는 대표적인 지식집약 산업으로 메모리 반도체 산업과 특성을 비교하면 다음과 같습니다.

 2022년 세계 반도체 시장에서 메모리반도체가 차지하는 비중은 22.6%이고, 비메모리 반도체 중 시스템반도체가 차지하는 비중은 60.0%로 시스템반도체 시장 규모가 메모리반도체의 약 세 배로 나타나고 있습니다. 10년 전인 2012년과 비교하면 품목별 규모는 큰 변화가 없으나, 시스템반도체 비중이 2.2% 포인트 감소하였고 메모리반도체 비중이 3.1%포인트 증가했습니다. 하단의 표에서 2012년부터 2022년까지 시장 규모는 두 배 가까이 성장하였는데 품목별로는 큰 차이가 없이 고루 성장한 것을 알 수 있습니다.

이는 메모리 반도체와 시스템 반도체가 상호 보완적인 관계로 새로운 수요산업이 발전하더라도 두 종류의 반도체를 함께 사용하기 때문입니다. 다양한 소비자 요구에 대응하기 위해 앞으로도 다양한 신제품이 등장하겠지만, 데이터를 저장하는 기능은 모든 제품에 필요하므로 메모리 반도체 수요는 계속해서 늘어날 것으로 전망합니다.

세계 반도체 시장 추이

반도체 종류별 세계 시장 규모

2021년 반도체 시장은 글로벌 공급망 불안과 확산세가 여전히 꺾이지 않은 팬데믹 상황 등 불확실한 시장 환경 지속에도 불구하고 서버, PC, 모바일 수요가 크게 증가하여 메모리 반도체 시장은 큰 폭의 성장을 보였습니다. 2022년은 코로나19 사태가 안정화되고 일상이 회복되면서 메모리반도체의 수요와 공급도 안정화 단계로 접어들 것을 예상했으나, 러시아-우크라이나 전쟁, 중국 Lock-down, 세계 경기 침체 우려 등으로 PC와 모바일 수요는 다소 부진한 반면 서버 수요는 IDC센터 투자지속 등으로 인해 상대적으로 견조한 수준을 보였습니다. 2023년은 경기 침체 우려가 지속됨에 따라 메모리 업황의 Downturn이 지속되는 가운데, 하반기부터 IT 수요가 전반적으로 완만하게 회복되어 AI, 서버, 고용량, 고대역폭 메모리에 대한 수요가 증가하였습니다.

2024년은 수급 상황 개선으로 본격적인 성장이 기대되며, PC 및 모바일 수요가 성장하고, IT기업의 투자 증가에 따라 AI 서버 수요도 회복될 것으로 전망됩니다. 또한, 모바일 및 서버, 클라우드 향 수요 증가로 글로벌 메모리반도체 수요가 2023년 대비 성장할 것으로 전망되고 있습니다. 글로벌 시장조사기관인 OMDIA에 따르면 글로벌 DRAM 수요가 전년대비 2020년 19.8%, 2021년 21.4%, 2022년 2.6%, 2023년
2.3% 증가했으며, 2024년에는 19.1% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 또한 글로벌 NAND 수요가 전년대비 2020년 28.0%, 2021년 33.2%, 2022년 9.5%, 2023년
11.4% 증가했으며, 2024년에는 20.8% 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

장기적 관점에서 메모리반도체 수요의 견조한 성장이 유지될 것으로 예상되나, 주요 전방산업인 IT제품의 계절적 수요 변동, IDC(Internet Data Center) 기업의 서버 투자 정책, AI 시장 활성화 등에 따라 단기적으로 메모리반도체 수요의 변동성이 확대될 가능성이 상존하고 있습니다.

아래 표와 같이 글로벌 시장조사기관인 OMDIA 에 따르면 2024년부터 경기 회복 및 수요 증가로 메모리반도체 시장은 회복세를 보일 것으로 예상되며 2025년 이후 시장규모가 재확대 될 것으로 전망하고 있어 , 이에 반도체 소재사와 장비사의 실적도 개선될 것으로 예상됩니다.

최근 WSTS(세계반도체무역통계기구)의 전망에 따르면 2019년 이후 비메모리반도체 시장은 견조한 성장세를  유지해 왔으며 향후에도 안정적인 성장세를 보일 것으로 예상하고 있습니다. 글로벌 반도체 시장은 단가 하락으로 인해 부진했던 2019년 이후 코로나19 사태가 심화되어 산업 전 분야에 대한 수요가 부진했음에도 불구하고 고사양 IT 제품과 클라우드, 서버용 반도체 수요가 증가하면서 2020년부터 지속적으로 시장규모가 증가할 것으로 예측되고 있습니다. 반도체의 수요 증대에 의한 신제품 출시, 생산설비의 신설 등 투자 증가로 당사의 반도체 테스트 수요도 점차 증가할 것으로 전망됩니다.

상기와 같은 시장규모의 증가는 당사의 메모리 및 비메모리 반도체 테스터에 대한 수요 증가로 이어질 수 있으나, 이로 인해 지속적인 R&D 비용 증가 등 주기적으로 부담해야 하는 다양한 비용으로 인해 재무 구조 악화, 유동성 위험, 인력 유출 등 경영 활동에 중대한 부정적인 사건이 발생할 수도 있습니다. 또한, 반도체 시장 산업이 둔화 또는 침체로 인해 메모리 및 비메모리 반도체 검사 장비의 수주가 감소할 경우 당사 실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.

반도체산업은 크게 반도체 소자 제조업, 반도체 장비 및 원ㆍ부자재 제조업 등을 모두 포함합니다. 또한, 반도체산업은 인프라를 구성하는 기초ㆍ기반기술, 지식산업으로 구분할 수있으며, 작게는 설계, 웨이퍼 제조, 전공정으로는 산화ㆍ증착ㆍ포토ㆍ이온주입ㆍ식각ㆍCMP, 후공정으로는 패키징 및 테스트 사업부문으로 나눌 수 있습니다.

 이 중 당사는 반도체 검사 장비 제조 사업을 영위하고 있으며, 해당 공급장비를 통하여 반도체 제품의 이상 유무를 판단하고 불량의 원인 분석 등을 통해 설계 및 제조 공정상의 수율을 개선시키는 역할을 수행하고 있습니다.

반도체 검사 장비 제조 산업은 반도체 산업의 후방산업으로서 반도체 산업 업황에 크게 영향을 받습니다. 반도체 검사 장비 제조 산업은 전방산업인 반도체 산업 기술의 지속적인 발전을 따라잡기 위해 반도체 검사 장비 제조 기술 개발, 원천기술 확보 등 지속적으로 연구개발을 해야합니다. 연구 개발이 완료된 이후의 수주 물량은 반도체 장비 수요업체의 수주 요청에 따라 장비 제조를 하기에 반도체 검사 장비 제조 사업은 반도체 경기와 산업 사이클에 비례하여 후행하는 특징을 갖고 있습니다.

[반도체 주요 생산 공정]

반도체 주요 생산 공정

자료 : SK hynix NEWSROOM

당사와 같이 반도체 검사 장비 제조 시장의 경우 초기 기술개발에 대한 진입장벽이 높아 시장접근이 어렵습니다. 또한, 반도체 소자 업체의 신규 투자 시, 신뢰성이 검증된 업체, 공동개발한 이력이 있는 업체, 적기에 납기가 가능한 업체를 선호하기에 기존에 거래가 있던 고객사의 제품을 선호하는 경향이 있습니다. 따라서 관련 장비업체가 초기에 적기 대응하여 공급업체로 선정될 경우, 타업체로 변경하거나 교체하기가 쉽지 않아 지속적으로 반도체 검사 장비 제조 사업을 영위하던 당사와 같은 업체는 진입장벽이 존재합니다.

 당사는 국내 후공정 High Speed DRAM 모듈 양산공정에 다수의 제품을 출하하고 있으며, 최근 급증하고 있는 기업용 SSD 테스터와 고용량으로 스펙이 변화되어 가는 번인 테스터 시장 진입 등 고객사의 니즈에 맞추어 안정적인 공급을 해가고 있습니다.

 현재 당사가 집중하고 있는 반도체 검사 장비 제조시장에서 반도체 검사 장비 제조 사업을 영위하고 있는 주요 경쟁사는 'D사'(번인 테스터), 'A사'(메모리 테스터), 'N사'(SSD테스터)으로 구성되어 있으며, 해당 경쟁사들에 대한 기업개요는 다음과 같습니다.

(1) 번인 테스터

 당사는 20년 이상의 메모리 테스터 개발 노하우와 축적 기술력을 바탕으로 2014년  프롬써어티의 번인사업부를 인수하여 MBT (Monitoring Burn-in Test) 사업을 시작했습니다. 해당 사업부의 경우 안정적이고 지속적인 설비공급을 위한 개발을 진행하고 있으며, 최근 DDR5, LPDDR5, GDDR6 등 검사대상 제품이 고용량, 고집적화 됨에 따라 번인 테스터의 고용량화에 대한 수요가 발생했습니다. 번인 테스터 장비는 'D사'가 수요처에 독점적으로 공급하고 있었으나, 당사가 기존 제품 대비 6배 성능이 향상된 차세대, 고용량 번인 테스터를 개발하며 2021년 하반기에 성공적으로 시장진입 하였습니다. 당사는 점진적인 시장점유율 확대를 목표로 S/W 기술 우위를 활용하여 다양한 고용량 제품 테스트를 위한 개발을 지속하고 있습니다. 다만, 당사의 예상과 달리 연구 개발 능력 하락 및 제품 품질 하락 등으로 점유율이 감소할 수 있는 불확실성이 존재하므로 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다. 당사와
'D사'의 번인 테스터 매출 비교표는 아래와 같습니다.

(2) 메모리 테스터

당사는 2005년 DDR2 테스트 장비 (880Mbps 패키지 테스터, 256para) 개발을 시작으로, 고속화된 DDR4, DDR5 메모리 소자를 검사 분류하는 검사장비를 개발하여 판매하고 있으며, 높은 생산성과 신뢰성, 장비의 안정성과 유연한 가격정책을 바탕으로 시장확대 및 시장점유율을 제고하고 있습니다.  2020년부터 삼성전자의 Needs에 맞춰 DDR5 Memory Tester를 출시하여 납품을 시작하였으며, 삼성전자의 양산제품 가격 경쟁력 향상에 기여하고 있습니다.

메모리 테스터 관련하여 당사의 주요 경쟁사는 일본의 테스트 장비 공급사 'A사'입니다. 삼성전자의 메모리 반도체 생산라인에서 감산을 해야 할 정도로 업황이 부진해졌을 때, 삼성전자에서도 상대적으로 저렴한 국산 장비사의 제품에 대한 수요가 생겼습니다. 또한, 삼성전자는 검사 장비 제조 공급사 추가로 리스크 관리 또한 할 수 있게되어 또 다른 공급.

(3) SSD 테스터

당사의 SSD 테스트 장비는 2008년 SSD 3Gbps Tester 개발을 시작으로 현재 PCIe Gen5 SSD Tester를 시장에 공급하고 있습니다. 서버, PC, 스마트폰 등 소비자들의 전자제품에 대용량 SSD 탑재비중이 높아지고, 고객사의 SSD Density가 높아짐에 따라 설비 수요가 매년 지속적으로 증가하고 있습니다. 최근 급속히 성장하고 있는 글로벌 SSD Server 시장에 대비하여 SAS4, PCIe Gen5 등, 차세대  Protocol 에 대한 Solution 개발에 성공하였고, 삼성전자의 글로벌 서버시장 점유율 확대에 따른 SSD 테스터 공급물량 증대로 당사의 주력 제품이 자리매김하게 되었습니다.

당사와 비슷한 사업을 영위중인 'N사'는 SSD 테스터, 번인 테스터 등 검사 장비 제조전문업체입니다. 당사와 제품매출 관련하여 경쟁 관계가 될 수 있으며, 당사의 연구 개발 능력 하락 및 제품 품질 하락 등으로 당사의 SSD테스터 및 번인 테스터 검사 장비를 타사 제품으로 대체한다면, 당사의 점유율이 낮아질 수 있습니다. 점유율이 낮아지면 당사의 수익성이 악화될 수 있으니 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.

종합적으로 종합반도체(삼성전자, 하이닉스 등)의 파운드리 비즈니스 확장에 따라 반도체 장비 테스트 사업 업체들의 수요 또한 증가할 것으로 예상됩니다. 또한, 미국과 중국의 갈등으로 한국에서 생산된 제품을 원하는 고객의 수요가 증가될 것으로 전망됩니다.

 국내 반도체 검사 장비 제조업체들의 매출액은 전방산업의 주요 제조업체인 삼성전자와 SK하이닉스 등 종합 반도체 사업자의 수주에 크게 의존하고 있습니다. 당사를 비롯한 테스트 장비 제조업체들은 종합 반도체 사업자 등이 요구하는 기술력으로 인해 진입장벽이 높은 편입니다. 그럼에도 불구하고 빠르고 지속적으로 변화하는 시장의 요구를 충족시키기 위해 당사 또한 지속적으로 연구개발을 실시하고 있는 상황입니다.

 즉, 수주하는 고객사가 제한적인 특성상, 수요자(고객사)에 대한 점유율을 유지 또는 개선하기 위해서는 테스트 장비 제조 사업체 간 경쟁이 상존할 수 밖에 없는 구조입니다. 따라서 신규 사업자 진입으로 인한 경쟁 심화, 수주 물량 감소, 품질을 개선하기 위한 연구개발 둔화 등이 진행될 경우 당사의 경쟁력이 약화되어 당사의 수익성이 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 반도체 검사 장비 제조 사업은 최종 매출처의 요구사항에 따라 만들어지는 주문생산방식으로 제조되며, 사용자의 주문량에 의해 그 수요가 결정되어 매출이 발생하게 됩니다. 이러한 산업의 특성 상, 반도체 검사장비는 인력에 의한 수작업 형태의 조립이 주를 이루어 소량 생산의 형태를 보이며, 단기 수주에 의한 납품이 곧 매출의 형태로 나타납니다.

 또한, 당사는 비메모리반도체 테스트 사업으로의 진출 또한 예정에 있으며, 해당 사업이 활성화되면 당사는 여러 업체들로부터 테스트 수주를 통해 테스트를 진행할 예정입니다. 테스트 진행을 위해서는 기계장치 등 유형자산 확보가 먼저 필요하지만, 비메모리반도체 테스트 사업 특성상 테스트 라인을 구축하여도 항상 추가적인 매출이 보장되지는 않아 투자지출 증가에 따른 수익성 하락 위험이 상존합니다.

 반도체의 품질 향상, 혁신적인 제품 제조 이후에도 반도체 검사 장비 제조 사업 및 비메모리반도체 테스트 사업은 반도체 산업의 전반적인 싸이클에 의하여 매출이 결정됩니다. 그리하여 단가 및 수주 증가는 반도체 업황에 따라 매출이 단기간에 급격하게 나타나는 모습도 보입니다.

이에 따라 고객사의 요구 수준에 대응하기 위한 반도체 검사 장비 기술 개발, 품질 개선 및 기계장치 등을 확보하는데 지속적으로 투자를 집행해야 합니다. 당사는 비즈니스의 확장으로 인하여 증가되는 수주 물량에 대한 대응을 위해 지속적으로 인력 충원을 진행하고 있습니다. 또한, 비메모리반도체 테스트를 위한 기계장치 등도 확보할 예정입니다. 아래 표를 통해 유형자산 현황을 알 수 있습니다.

별도 기준으로 당사는 투자활동을 통해 2021년 2,846백만원 규모의 현금이 감소하였으며, 2022년 634백만원, 2023년 5,999백만원 규모의 현금이 증가하였습니다. 최근 3년 간 해당자금은 주로 유형자산 및 단기금융상품을 취득하는데 목적이 있었습니다. 2024년 1분기 기준 당사는 투자활동을 통해 49백만원의 현금이 유출되었습니다. 이는 공구와 기구 매입 등 에 기인합니다. 당사는 주요 고객사들과 지속적인 협의 과정을 통해 생산계획을 공유하고 이에 따른 설비 투자 확충을 통하여 충분한 생산 물량을 확보하는 노력을 지속하고 있으며, 이를 위해 적기에 투자를 집행하고 있습니다. 당사의 3개년 투자활동으로 인한 현금흐름은 아래와 같습니다.

 당사가 속한 반도체 검사 장비 제조 산업 특성상, 지속적인 설비에 대한 적절한 연구 및 투자가 이루어지지 않을 경우, 단기적으로는 수익 및 재무구조에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으나, 장기적으로는 고객사의 수요 변동에 유기적으로 대응하지 못하게 될 뿐 아니라 장비 품질 하락 및 고객사와의 관계가 악화됨으로써 사업성이 훼손될 가능성이 있습니다.

 이에 당사는 전체 매출의 큰 비중을 차지하고 있는 주요 고객인 삼성전자에 대한 유기적인 대응을 위해 노력하고 있습니다. 당사는 반도체 검사 장비 제조 사업으로 메모리 모듈 테스터, SSD테스터, 번인테스터의 장비 제조를 주력으로 영위중이나, 사업영역의 확장 및 거래선 다변화를 위하여 비메모리반도체 테스트로 사업영역을 확장해 나아가고 있습니다.

또한, 2024년 1분기 기준으로 당사가 반도체 검사 장비 제조 사업영역 관련하여 보유하고 있는 주요 제품 및 매출액은 아래와 같습니다.

당사는 해당 장비들을 통하여 반도체 제품 이상 유무를 판단하고 불량의 원인을 분석하여 공정상의 수율을 개선시키는 역할을 수행하고 있습니다. 그리하여, 당사를 비롯한 반도체 검사 장비 제조 사업체의 고객사인 삼성전자는 당사에게 요구하는 품질 수준이 높으며, 명확한 거래조건 및 납품기일 엄수 등을 거래 관계에 있어 중요한 요소로 고려합니다.

 후공정 검사 장비 사업체를 선정하여 기술 및 품질을 평가하고 검증하는 과정은 곧 반도체 완성품의 성능 및 신뢰성을 검사하는 중요한 과정이라고 할 수 있습니다. 장시간의 검증 기간을 통해 선택되었다고 할지라도, 수주한 제품을 납품하는 도중 문제가 발생하는 경우에는 후공정 검사 장비 사업체의 기술에 대한 평판이 하락하여 기존 고객사는 물론 신규 납품처를 확보하는데 어려움을 겪을 수 있습니다.

 이러한 상황을 대비하여 당사는 테스터 품질을 지속적으로 개선하기 위해 연구 개발 및 관련 설비를 확충해 왔습니다. 당사는 연구개발 담당 인력을 매년 충원하였으며, 2021년에 107명, 2022년에 121명, 2023년에 148명으로, 2024년 1분기 기준
149명으로 증원하였습니다. 2024년 1분기 기준에는 2023년 대비 0.68%, 2023년에는 2022년 대비 약 22.3% 증원하였으며, 2022년에는 2021년 대비 약 13.1% 증원했습니다. 매년 총 직원 대비 연구직원 비율이 60%수준으로 유지되고 있어 연구 개발 직원이 총 직원 대비 대다수를 차지하고 있습니다. 이러한 연구개발 인력은 당사의 핵심 자산으로서 향후 연구개발 인력의 퇴사, 이직 등은 당사의 핵심역량 약화로 이어져 수익성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 인력 증원 및 품질 향상을 위한 노력에도 불구하고 고객사가 요구하는 품질 수준에 도달하지 못하거나 적절한 규모의 설비를 확충하지 못해 납기를 준수하는데 실패하는 경우, 주요 고객사와의 관계 악화로 수주 물량이 급격하게 감소할 수 있습니다. 또한, 반도체 검사 장비 신제품이 출시될 경우, 이와 관련된 수주 대응을 위해 신규 설비 증설 및 인력 채용 등 대규모 투자가 집행될 수 있습니다. 향후 비메모리반도체 테스트를 위한 설비 투자 또한 진행 예정이며, 이에 따른 투자 금액이 증가할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 이러한 투자지출이 적절한 시점에 회수되지 못할 경우, 수익성 및 재무안정성이 급격하게 악화될 수 있다는 점을 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 반도체 검사 장비 제조 사업은 IC, 가구물, CABLE, PCB 등을 주요 원소재로 사용하고 있으며, 주요 매입처는 Xilinx, Analog Device, SAMTEC, Linear 등 글로벌기업입니다. 글로벌 매입처의 비중이 커서 공급이 안정적이지만,  상기 원재료의 대부분은 원소재인 금속들의 가격에 연동되어 있어 원자재시장의 상황에 따라 매입단가가 변동하고 있습니다. 따라서 당사와 같이 반도체 검사 장비 사업을 영위하고 있는 사업체에게는 원재료 가격 부담이 증가할 경우 매출원가가 상승하여 수익성이 악화될 수 있습니다. 당사에서 이용하고 있는 원재료들의 내역은 아래와 같습니다.

당사의 원재료 매입금액 중 가장 큰 비중을 차지하는 품목은 IC(집적회로)로 2021년말 원재료 매입금액 36,276백만원 중 IC 매입금액은 16,289백만원, 매입비중 44.9%이며, 2022년말 원재료 매입금액 70,745백만원 중 IC 매입금액은 22,584백만원, 매입비중 31.9%이며, 2023년 원재료 매입금액 34,696백만원 중 IC 매입금액은
12,773백만원으로, 매입비중은 36.8%로 매년 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.
또한 2024년 1분기는 IC(집적회로)의 매입 비중이 총 매입액 대비 80.7%를 기록하였는데 이는 최근 IC(집적회로)의 원재료인 금, 구리 등의 가격 상승으로 IC(집적회로) 가격이 상승함에 따라, 수주 시점에 수주에 필요한 IC(집적회로)를 구매하였기 때문입니다. 주요 원재료의 상세 내역은 다음과 같습니다.

해외에서 수입한 집적회로(IC)의 가격은 지속적으로 상승하였습니다. 이는 원소재의 가격 상승, 집적회로에 대한 수요 증가, 환율 상승 등 때문입니다.

첫 번째로 집적회로 생산에 사용되는 소재의 가격 상승입니다. 금, 구리 등 원재료 가격의 상승에 따른 영향으로 집적회로의 가격이 상승하였습니다. 주 재료인 구리가격은 2022년 3월 기준 최고가 10,730달러까지 상승 이후 7,000달러까지 지속적으로 하락하였습니다. 각국의 경기부양책으로 인한 인프라 투자 증가로 인해 2021년 12월 기준 월평균 9,550달러 수준으로 상승하였습니다. 이후 전 세계 구리 수입의 절반을 차지하는 중국에서 구리 수입을 줄이면서 가격이 안정화되어 2022년 12월 기준 월평균 8,367달러, 2023년 12월 기준 월평균 8,476달러 수준으로 되었습니다. 2024년 4월 4일 기준 구리 가격은 약 9,000달러 이상으로 상승하였으며, 이는 친환경 에너지로의 전환 과정에서 구리 수요가 늘어난 점, 구리광산 공급 감소 등에 기인합니다. 구리 가격의 3년 간 변동은 아래와 같습니다.

구리 가격_3년

두 번째로는 전 세계적으로 전자 제품에 대한 수요가 증가하였기 때문입니다. 특히 인공지능, 사물인터넷, 빅데이터 등의 새로운 기술이 등장함에 따라 집적회로에 대한 수요가 더욱 증가하였습니다. 이에 따라 집적회로의 공급 부족으로 단가가 상승하였으며, 특히 최신 기술의 집적회로는 생산이 어려운 경우가 많아 이에 따른 가격 상승이 발생하였습니다.

마지막으로 환율 변화에 기인합니다. 원화/USD는 2021년 6월 약 1,105원에서 연준의 기준 금리 상승 및 긴축 정책 지속으로 원화/USD가 약 1,445원까지 상승했습니다. 이후 대부분 원화/USD가 1,300원 ~ 1,400원 사이에서 횡보하였지만, 최근 이란-이스라엘 폭격에 따른 정세 불안정 등으로 2024년 04월 16일 기준 1,400원 이상 상승하는 모습을 보였습니다. 원화/USD 가격의 3년 간 변동은 아래와 같습니다.

달러 가격_3년

 IC 이 외의 원재료들의 원소재들도 금, 구리 등으로 구성되어 있어 원소재의 가격 변동에 의한 영향을 받습니다. 원재료들의 주재료 중 하나인 금의 가격은 2022년 11월 약 1,630.9 달러 최저 가격 이후 본 증권신고서 제출일 기준까지 지속적으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 미국 CPI 상승에 따른 채권 금리 상승 등 안전자산 선호 확산으로 금 가격이 지속적으로 상승하였습니다. 금 가격의 3년 간 변동은 아래와 같습니다.

금 가격_3년

이러한 사실에서 볼 수 있듯이 상기 원재료의 대부분은 원소재인 금속 가격에 연동되어있으며, 최근 원소재인 금속들의 가격 상승으로 인하여 당사의 원재료들의 가격이 상승하는 추세에 있는 상황입니다.

 상기 서술한 바와 같이, 당사가 영위하는 반도체 검사 장비 제조 사업에 투입되는 원재료들은 금속의 가격 수준 등 다양한 요소에 의해 매입단가가 변동되고 있습니다. 이처럼 매출원가에 직접적인 영향을 미치는 요소가 가변적인 특성상 현재 및 향후 생산 계획을 수립할 때 이러한 부분을 면밀하게 검토하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 예상하지 못한 사유로 인해 원재료 매입가격이 지속적으로 상승하는 경우에는 매출원가 부담이 가중되고 영업손실이 발생하는 등 수익성이 악화될 수도 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

 당사는 (1) 비메모리(SoC) 반도체 검사 장비 제조 사업, (2) CXL 테스터 개발 사업을 신규로 진행하고 있습니다.

(1) 비메모리(SoC) 반도체 검사 장비 제조 사업

비메모리 반도체의 경우 CPU, AP, GPU 등 여러 종류의 제품에 정교하고 다양한 설계가 필요하며, 다품종 소량생산이 특징입니다. 또한, 대규모 시설 투자에 의한 양산보다는 고도의 기술력이 체화된 인적 자원에 의하여 최종 수요자인 반도체 소자 업체의 요구 사양에 맞게 생산되는 주문자 생산 방식이 대부분입니다. 그리하여 설계만 전문으로 하는 Fabless와 생산만 담당하는 Foundry에서 전공정을 담당하고, 전공정을 마친 웨이퍼가 후공정 업체로 넘어와 테스트 이후 제품 생산이 완료됩니다. 이러한 특성으로 인하여 제조에 수개월이 소요되고 제품의 가격도 수억원에서 수십억원에 이르는 고가로 일회성 매출이 크며 시장이 흐름에 따라서 대규모 수주가 발생하는 양상을 보입니다.

당사는 2013년부터 지속적으로 DDI, CIS, LED, PMIC, AP, RFID 등과 같은 비메모리(SoC) 반도체 검사 장비의 개발을 진행해 왔습니다. 그 결과 2023년 국내 최초로 CIS Tester 개발을 완료하여 비메모리 테스터의 국산화를 이루었으며, 올해 양산공급을 위한 준비를 진행하고 있습니다. 이러한 비메모리 기반기술을 바탕으로 DDI 테스터로 후속개발을 진행하고 있습니다. 또한, 당사는 다양한 비메모리 제품으로 검사대상을 확장하여 테스트 할 수 있도록 범용 테스터 기반이 되는 SoC Platform을 구축하였고, 이를 발판으로 메모리 반도체 시장의 한계를 뛰어넘어 시스템 반도체 시장으로 진출하여 사업영역을 확장해 나갈 예정입니다.

CIS 시장 규모는 2022년 역성장 이후 점진적으로 회복할 것으로 전망하고 있으며, 연간 약 1,000M$ 규모, CAGR(2022~2027년) 약 4.9%로 시장이 확대할 것으로 예상하고 있습니다. 당사는 비메모리 반도체 검사 장비의 양산이 재개되면 글로벌 기업 및 삼성전자와 같은 업체의 수요 발생으로 비메모리 테스터에 대한 수주가 발생할 수 있습니다. 다만, CIS 시장 규모 축소, 비메모리 반도체 검사 장비 품질 하락 등으로 수주가 발생하지 아니하여 유의미한 매출 및 수익이 발생하지 않을 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

CIS 시장 규모 전망

아래 원형 그래프에 따르면 'A사'의 2023년 1분기 기준 전체 매출의 약 20%를 한국이 차지하고 있으며, 이 중 비메모리 반도체 검사 장비 비중은 약 72.2%를 차지하고 있습니다. 향후 당사의 비메모리 반도체 테스트 장비가 상용화되면 경쟁사 제품 대비 가격 경쟁력이나 사후관리(A/S), 기술 대응 등 국내 업체 장비의 경쟁력이 있을 수 있으나, 당사의 경쟁사 대비 품질 하락, 사후관리 부족, 기술 대응 지연 등으로 당사의 수주가 감소하여 유의미한 매출 및 수익이 발생하지 않을 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

'A'사 매출 비중

(2) CXL 테스터 개발 사업

 CXL은 컴퓨터 시스템 내부에서 메모리 채널과 다양한 컴포넌트들 간에 데이터를 빠르게 전송하기 위한 인터페이스 기술이며, AI 시대를 맞이하여 대규모 데이터 처리를 빠르게 하기 위해 개발하고 있는 기술입니다. CXL의 발전 단계는 아래와 같습니다.

발전 단계	내        용
CXL 1.0	세 가지 CXL 서브 프로토콜의 제정과 함께 단일 호스트와 단일 장치 간 일대일 통신에 대한 표준 확정. 기존 CPU와 DRAM이 위치하던 마더보드 내에서 확장된 CXL DRAM이 꽂히는 형태 CXL 1.0
CXL 2.0	다수의 CPU들이 외부에 위치한 '메모리풀' 시스템에 연결 가능. 단각 CPU마다 메모리풀에 연결되는 통로가 다르고 메모리 모듈 안에서도 할당된 메모리 만 사용 가능해 여전히 확장성에 한계. 메모리와 메모리, CPU와 CPU 간 정보 공유가 어려움 CXL 2.0
CXL 3.0	CPU와 메모리 풀 간 통로들이 일원화되어 다수의 CPU, GPU가 한 개의 메모리에 같이 접속해 연산 진행 가능. Cache일관성이 모든 디바이스에서 구현되어 프로세서-메모리 풀들이 한 개의 시스템으로 작동. 기존에는 컴퓨팅 기기들이 각각 연산을 진행하나 모든 프로세서와 메모리들이 한 팀이 되어 연산가능. 따라서 데이터 병목현상이 사라지고 연산 스피드가 상승 CXL 3.0

 CXL 시장 규모는 시장 조사 기관 Yole의 '23년 9월 전망에 따르면 '22년 1.7백만 달러에서 '26년 21억 달러, '28년 158억 달러로 성장할 것으로 전망하고 있습니다.
'24년부터 CXL 2.0의 도입이 시작되고, '26년에 CXL 3.0의 도입이 본격화되면서 CXL 시장이 급격히 성장할 것으로 추정하고 있습니다.

CXL 시장 규모 추정

당사는 2022년 CXL 1.1 테스트에 대한 기술을 구현하고, 2023년 12월에 CXL 2.0 테스터의 기반기술이 되는 CXL 1.1+ 테스터를 개발 완료하고, 2024년 04월에 일부기능(IDE)을 제외한 기술을 확보하였습니다. 해당 IDE 기술은 고객사 평가 시 검사설비를 구현하는데 당장 필요한 기술은 아니기 때문에 2025년 상용화단계에서 보완할 예정입니다. 당사 CXL 기술 확보 현황은 아래와 같습니다.