증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

0328

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

- 본 사채의 공모금리는 2024년 04월 02일 수요예측 후, 공동대표주관회사와 당사가 협의하여 결정합니다. 수요예측 결과에 의해 확정된 발행금리조건은 추후 정정신고서를 통해 공시할 계획입니다.

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 수요예측기준 절차 및 배정방법

다. 공모희망금리 산정근거

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

(1) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭㈜ 2년, 3년 및 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)'(이하 '개별민평금리' 라고 한다.)

(2) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 "A-등급" 2년, 3년 및 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(이하 '등급민평금리'라고 한다.)

(3) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가)에서 제공하는 증권신고서 제출 1영업일 전 만기별 국고채권 수익률의 산술평균(이하 "국고채금리") 간의 스프레드

(4) 최근 3개월 간 개별민평금리 및 등급민평금리의 국고채금리 대비 스프레드 추이

② 최근 6개월 간 발행된 동일등급 회사채 발행사례 검토

최근 6개월간 에이치디현대일렉트릭(주)와 동일등급(A-등급) 무보증사채 발행 사례는 다음과 같습니다.

최근 6개월간 2년 만기 A-등급 발행사례의 경우 총 12건이 있었으며, 이 중 10건이 수요예측을 실시했습니다. 수요예측을 실시한 발행 사례 중 공모희망금리밴드 기준금리가 개별민평금리인 경우 금리밴드 상단이 개별민평금리 대비 최저 +0.30%p.에서 최고 +1.50%p.까지 제시되었으며, 공모희망금리밴드 기준금리가 등급민평금리인 경우 금리밴드 상단은 등급민평금리 대비 +0.30%p.까지 제시되었습니다. 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 -0.02%p., 등급민평 대비 평균 -0.16%p.로 나타났습니다.

최근 6개월간 3년 만기 A-등급 발행사례의 경우 총 4건이 있었으며, 4건 모두가 수요예측을 실시했습니다. 해당 건 모두 공모희망금리밴드 기준금리는 개별민평금리였으며,금리밴드 상단이 개별민평금리 대비 최저 +0.30%p.에서 최고 +0.70%p.까지 제시되었으며, 수요예측 실시 결과 결정금리는 개별민평 대비 평균 -0.17%p.로 나타났습니다.

최근 6개월간 5년 만기 A-등급 발행사례의 경우 총 1건이 있었으며, 해당 건은 수요예측시 공모희망금리밴드 기준금리가 개별민평금리였으며, 금리밴드 상단은 개별민평금리 대비 +0.30%p.까지 제시되었습니다. 수요예측 실시 결과 해당 건의 결정금리는 개별민평 대비 평균 -0.71%p.로 나타났습니다.

2012년 국내 공모 회사채 시장 내 수요예측제도가 도입된 이후, 공모희망금리 구간의 제시 방법은 크게 개별민평금리 대비 Spread 제시, 등급민평금리 대비 Spread 제시, 국고채권 대비 Spread 제시, 고정금리 구간 제시 등의 방법이 사용되었습니다.

과거 불분명한 가격정보로 인한 채권 유통의 애로사항을 개선하기 위해 1998년 11월 "채권시가평가제도"가 마련된 이후 2000년 7월부터 동 제도가 전면 도입됨에 따라 민간채권평가회사가 제공하는 평가금리는 현재 가장 공신력있는 채권평가 Benchmark로 활용되고 있으며, 동 평가금리를 기준으로 채권의 발행, 평가 및 거래가 이루어지고 있습니다. 이러한 시장 상황이 반영되어 2013년 10월 "무보증사채 수요예측 모범규준"의 개정 이후 공모 회사채 전체 발행 사례 중 개별민평금리를 기준금리로 설정한 발행 사례가 높은 비중을 차지하고 있는 상황입니다.

동일 신용등급의 민평금리 및 에이치디현대(주)의 개별민평금리 등을 참고해본 결과 개별민평금리가 발행기간 중의 금리변동성 및 Credit Risk 변동가능성 등을 가장 잘 반영하고 있다고 판단하였는 바, 또한 상기 발행사례에서의 개별민평금리의 활용도를 종합적으로 고려하여 에이치디현대일렉트릭(주)의 개별민평금리를 본 사채의 공모희망금리 설정을 위한 기준금리로 사용하였습니다.

③ 채권시장 동향

2019년 세계 경제는 미ㆍ중 무역갈등으로 촉발된 불확실성이 지속되는 가운데 금리 인하 기조가 지속되었습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 2019년 7월 FOMC에서 글로벌 경기 부진과 미국 물가상승률의 정책 목표(2%) 도달 불확실성으로 10년 7개월만에 기준금리를 2.25~2.50%에서 2.00~2.25%로 하향 조정하였습니다. 이어 9월 FOMC 및 10월 FOMC에서도 연달아 두 차례 금리를 하향 조정하였습니다(9월 1.75~2.00%로 금리 하향 후 10월 1.50~1.75%로 추가 하향 조정). 또한 이후 기준금리를 1.50~1.75%로 유지하던 중, 코로나19가 중국을 넘어 전 세계적인 팬데믹으로 확산되자 2020년 3월 두 차례의 FOMC에서 금리를 1.50~1.75%에서 0.00~0.25%로 전격 인하하였습니다. 더불어 기업지원, 회사채 매입 등 정책적인 지원을 통해 코로나19로 인한 경기하락을 방어하고자 통화정책의 완화적인 기조를 강화하였습니다.

한편 한국은행 또한 2020년 3월 16일 코로나19로 인한 임시 금융통화위원회를 개최하여 기준금리를 1.25%에서 0.75%로 0.5%포인트 인하하여 처음으로 0%대 저금리 시대에 진입하였으며 이후 5월 28일에 열린 금통위에서 추가로 0.25%포인트 인하하여 기준금리가 0.50%로 하락했습니다. 시중금리의 경우 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 FOMC의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 기대감에 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만 파월 연준 총재는 2021년 1월 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, 코로나19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 이러한 시장 기대에 부합하듯 2021년 3월 16일과 17일 양일 진행된 FOMC에서 파월 연준 총재는 현재의 금리 및 자산매입 정책을 유지할 것을 시사하였습니다.

그러나 각국 중앙은행은 최근 몇 달 사이 예상보다 빠른 경제 회복 속도와 시장 기대를 상회하는 인플레이션으로 인해 조기 테이퍼링 및 금리 정상화 가능성을 언급하였습니다. 경기 측면에서 IMF와 OECD는 각각 올해 세계경제 성장률을 6.0%, 5.8%로 전망하였고, 6월 초 세계은행은 세계경제 성장률을 지난 1월 전망치(4.1%)보다 1.5%p. 상향 조정한 5.6%로 전망하였습니다. 물가 측면에서 미국의 5월 소비자물가 상승률은 5.0%로 2008년 8월 이후 가장 높은 수준을 기록하였습니다. 한국은행은 2021년 5월, 올해 물가 상승률 전망치를 1.3%에서 1.8% 수준으로 상향하였습니다.

FOMC는 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이주열 한국은행 총재는 6월, 물가 상승과 금융불균형을 이유로 연내 2차례의 금리 인상이 가능함을 시사하였습니다. 중앙은행의 매파적 발언이 이어지자 단기금리가 급등하고, 장단기 스프레드가 급격히 축소되는 등 채권시장 변동성은 확대되었습니다. 12월 FOMC는 기준금리 동결(0~0.25%)과 자산매입 축소(테이퍼링) 1,200억 달러 규모를 기존에 계획했던 종료 시점인 2022년 6월에서 3월로 앞당길 것임을 발표했으며, 점도표상 2022년 세 차례 금리 인상 가능성에 대해 시사했습니다. 국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년 8월 금통위에서 기준금리 0.25%p. 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월 기준금리를 0.75%에서 1.00%로 인상하였으며, 가파른 금리 인상 경로를 선반영하며 급등하던 국채 금리는 11월 들어 안정세를 나타냈습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 간 긴 시간이 걸리지 않을 것이라며 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 물가를 분명히 통제해야할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다. 또한, 2022년 1월 금통위에서는 기준금리를 1.00%에서 1.25%로 0.25%p 인상한 바, 기준금리는 범세계적 코로나19 확산 이전 수준으로 회귀하였습니다. 한편, 2022년 2월 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 4월과 5월 금통위에서 각각 금리를 0.25%p 인상하여 한국은행 기준금리는 1.75%로 상승하였습니다.

2022년 6월 미국 FOMC에서는 지속적으로 상승하는 물가에 대응하기 위해 기준금리를 0.75%p 인상하며 자이언트스텝을 단행하였습니다. 이에 따라 미국 기준금리는 0.75%~1.00%에서 1.50%~1.75%로 인상되었습니다. 연준이 금리를 급속히 올린 것은 미국의 소비자물가 상승률이 40년만에 최고치를 갱신하는 등 높은 인플레이션 압력을 받고 있기 때문입니다. 연준은 인플레이션이 안정화 될때까지 추가적인 금리 인상을 시사하였습니다. 한편, 2022년 7월 금통위는 미국 기준금리의 추가적인 인상예상에 따른 한미 금리 역전가시화 및 국내 높은 물가 상승률이 지속되는점(2022.06 소비자물가지수 6.0%) 등을 고려하여 1.75%인 기준 금리를 2.25%로 0.50%p 인상하였습니다. 이후에도 파월 연준 의장은 지속적 금리 인상을 시사하며, 적극적 통화긴축 의지를 드러냈으며, 7월 FOMC 0.75%p. 인상, 9월 FOMC 0.75%p. 인상, 11월 FOMC에서도 기준금리를 0.75%p. 인상하며 4차례 연속 자이언트스텝을 단행하였고 12월 FOMC에서 0.50%p.를 인상하였으며 2023년 2월 0.25%p.를 인상하였습니다. 2023년 3월 FOMC에서는 SVB 파산에 따라 금융안정성을 위한 금리 동결 혹은 인하 주장이 제기되었으나 미 연준은 물가안정을 더욱 중시하는 기조를 보이며 0.25%p. 추가 인상을 결정하였고, 5월 FOMC에서 연달아 0.25%p. 인상하였습니다. 2023년 6월 FOMC는 15개월 만에 금리를 동결하였으나, 2023년 7월 다시 0.25%p 추가 인상을 결정하여 22년만에 최고치의 금리 수준을 기록하였습니다. 7월 CPI와 근원 CPI 상승률이 예상치를 하회하였지만, FOMC 의사록에서는 추가 금리 인상을 시사하였습니다. 2023년 9월 FOMC에서는 연내 한차례 소폭 추가 인상을 사실상 예고하면서 긴축 기조를 당분간 유지할 것을 분명히 하면서도 금리동결을 결정하였고 이어진 11월, 12월 그리고 2024년 2월, 3월 FOMC에서도 기준금리를 동결하였습니다. 이에 미국의 기준금리는 증권신고서 제출일 현재 5.25%~5.50%입니다. 연준은 기준금리를 5차례 연속 동결하면서 점도표의 2024년말 기준금리 전망을 크게 낮췄고 미국 기준금리가 2024년 말까지 0.25%포인트씩 세 차례(0.75%포인트) 내려갈 수 있음을 시사했습니다.

글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 높은 물가 상승 압력에 대한 대응으로, 2022년 8월 25일, 2022년 10월 12일, 2022년 11월 24일 및 2023년 1월 13일 금융통화위원회에서 각각 0.25%p., 0.50%p., 0.25%p., 0.25%p. 인상을 결정하여 한국은행 기준금리는 3.50% 수준이 되었습니다. 이후 2023년 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결하였습니다. 2023년 4월 금통위에서는 3월 발생한 SVB, CS 파산으로 인한 글로벌 금융 시장 불안정성 확대를 지적하며 만장일치로 동결을 결정하였으나 기자회견에서 총재는 5명의 위원은 추가 인상의 여지를 열어두었다고 언급하였습니다. 2023년 5월 25일 시행된 5월 금통위에서 4월에 이어 만장일치로 기준금리를 동결하였으나, 총재가 기자회견에서 6명의 금통위원 모두가 추가 금리 인상 가능성을 열어두고 있다고 언급하며 추가 인상이 언제든 가능하다고 언급하였습니다. 2023년 7월 금통위에서 금리 동결에 이어, 8월 금통위에서도 동결을 결정하였으나 모든 위원들이 가계부채 증가세 등을 우려하며 3.75%까지 기준금리를 추가 인상 가능성을 열어둬야 한다는 의견을 제시하였습니다. 10월 금통위 및 11월 금통위에 이어 2024년 1월 11일 및 2월 22일 금통위에서도 기준금리를 동결하여 증권신고서 제출일 현재 한국 기준금리는 3.50%를 기록하고 있습니다. 금통위에서는 전체적으로 물가 둔화 흐름이 지속되고 있으며 유가 상승 가능성, 이스라엘-하마스 사태 등 대외 경제 불안 위험이 많이 완화됐다고 말하며 금리 인상 가능성을 일축시켰습니다. 또한 2월 마지막 금통위 당시 만장일치로 기준금리를 동결하였으나 이 총재를 제외한 6명 금통위원 중 3명이 '긴축 완화' 또는 '금리 인하'의 선행 조건들을 언급하며 사실상 금리인하 논의를 예고하였습니다.

태영건설 기업재무구조개선(워크아웃) 신청을 계기로 불거진 부동산 PF 부실 문제로 당분간 크레딧 시장은 산업별, 업체별 선별적인 수요가 예상됩니다. 그러나 부동산이나 건설업의 큰 위기로 번져 시스템 위기가 될 가능성은 적다고 보여지며, 우량 크레딧 시장은 투자매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 통화정책 불확실성에 따라 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 수 있습니다. 또한 각국의 금리 차이, 유가 변동성 확대, 우크라이나-러시아 전쟁의 장기화 및 이스라엘-하마스 전쟁의 계속되는 휴전협상 결렬 등 지정학적 리스크의 확대 등으로 인한 글로벌 경기 변동은 회사채 투자 심리를 위축시킬 수 있습니다.

④ 결론

① ~ ③의 내용을 고려하여 당사와 공동대표주관회사는 에이치디현대일렉트릭 제11-1회, 제11-2회 및 제11-3회 무보증사채의 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

[공모희망금리]
- 제11-1회 무보증사채 : 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭㈜ 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율입니다.

- 제11-2회 무보증사채 : 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭㈜ 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율입니다.

- 제11-3회 무보증사채 : 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭㈜ 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율입니다.

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단, 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다. 수요예측 후 유효수요 및 금리는 "무보증사채 수요예측 모범규준" 및 공동대표주관회사의 수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의하며, 수요예측 결과를 반영한 정정신고서는 추후 공시할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "인수단"은 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다.
 2. 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 방법은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정한다.

3. 수요예측기간은 2024년 04월 02일 09시부터 16시까지로 한다.

4. "본 사채"의 수요예측 공모희망 금리:
[제11-1회]
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)(이하 "민간채권평가회사 4사"라 한다)에서 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭 주식회사 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, "민간채권평가회사 4사" 중 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 2년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사가 존재하는 경우, 수요예측시 공모희망금리는 "민간채권평가회사 4사" 중 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 2년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사를 제외한 나머지 민간채권평가회사에서 최종으로 제공하는 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.
[제11-2회]
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)(이하 "민간채권평가회사 4사"라 한다)에서 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭 주식회사 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, "민간채권평가회사 4사" 중 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 3년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사가 존재하는 경우, 수요예측시 공모희망금리는 "민간채권평가회사 4사" 중 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 3년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사를 제외한 나머지 민간채권평가회사에서 최종으로 제공하는 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.
[제11-3회]
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스자산평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)(이하 "민간채권평가회사 4사"라 한다)에서 최종으로 제공하는 에이치디현대일렉트릭 주식회사 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다. 단, "민간채권평가회사 4사" 중 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 5년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사가 존재하는 경우, 수요예측시 공모희망금리는 "민간채권평가회사 4사" 중 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 5년 만기 회사채 개별민평 수익률을 제공하지 않는 민간채권평가회사를 제외한 나머지 민간채권평가회사에서 최종으로 제공하는 청약일 1영업일 전 에이치디현대일렉트릭 주식회사 5년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.

5. "수요예측"에 따른 배정은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.

6. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.

7. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 관련 법령이 허용하는 범위 내에서 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여 수요예측 참여가 제한되는 자를 수요예측 참여자에 포함하여서는 아니된다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재 시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 참여금액을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 집합투자업자가 수요예측에 참여하고자 하는 경우, 해당 참여자로 하여금 고유재산과 집합투자재산 중 청약·납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 참여하도록 하여야 한다.

12. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

13. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여금액의 합이 발행예정금액에 미치지 못하는 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요 파악을 하여서는 아니된다. 다만, 수요예측 종료 후, 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구명령 등으로 인하여 발행일정이 변경될 경우에도 별도의 수요예측을 재실시 하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.

14. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제62조에서 정한 기간 동안 기록·유지하여야 한다.

15. "공동대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 수요를 제외하여 정상적인 시장수요라고 "공동대표주관회사"가 판단한 금액(이하 '유효수요'라 함)을 판단하기 위하여 다음 각 호의 방법을 포함한 합리적인 기준을 미리 마련하여 운영하여야 한다.

(1) 수요예측 결과를 근거로 합리적인 통계기법 등을 활용하여 '유효수요'를 산정하는 방법

(2) 수요예측 결과를 근거로 합리적인 통계기법 등을 활용할 수 없는 불가피한 사유가 있는 경우 그 사유와 그 때 '유효수요'를 산정하는 방법

16. "공동대표주관회사"는 수요예측 종료 후 제15항에 따라 미리 정한 기준을 적용하여 수요예측에 참여한 전체수요 중 '유효수요'를 합리적으로 판단하여야 한다.

17. "공동대표주관회사"는 공모 희망금리의 최저 및 최고금리 사이(최저 및 최고금리를 포함한다)에 참여한 수요를 '유효수요'에서 제외하여서는 아니 된다. 다만, 통계적 사분위수를 활용한 기법 등 합리적인 통계기법 및 그 밖의 방법에 따라 '유효수요'가 아니라고 판단한 합리적 근거가 있을 때에 그 근거를 공개한 경우에는 그러하지 아니하다.

18. 기타 본 조에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따른다.

나. 청약

1. 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지
2. 청약일 : 2024년 04월 09일 09시부터 12시까지
3. 청약 및 배정방법
 (1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 제출하는 방법으로 청약한다.
 (2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
 (3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 한다.

① 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점

② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2024년 04월 09일

④ 기타사항 :  

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하며, 전화ㆍ전신ㆍFAX, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 한다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍFAX, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다. 단, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 한다.
 (4) 배정방법
 ① 수요예측에 참여한 기관투자자가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.
 ② 상기 ①의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따른다.
 (i) "수요예측 참여자"인 기관투자자가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준" I. 5. 라에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.
 (ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 10억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.
 (iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.
 a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
 b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
 c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.
 4. 청약단위 : 최저청약금액은 10억원 이상으로 하며, 10억원 이상은 10억원 단위로 한다.

5. 청약증거금 : 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2024년 04월 09일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.
6. 청약취급처 : "인수단"의 본점
7. 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부한다.
8. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 제6조 제2항을 따른다.
9. 발행금액 결제일 : 2024년 04월 09일
10. "본 사채"의 납입을 맡을 기관 : ㈜하나은행 계동지점

11. 청약일의 총 청약금액이 "발행회사"의 최종발행금액에 미달하여 각 "인수단"이 본 계약서 "제2조(인수 및 모집)"에 따라 인수하는 물량에 대해서는 각 "인수단"이 납입은행인 ㈜하나은행 계동지점에 인수금액 납입 후 직접 인수하는 것으로 한다.
12. 전자등록기관 : 본 사채의 전자등록기관은 한국예탁결제원으로 한다.
13. 전자등록신청
 (1) "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 "주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률" 제25조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.
 (2) 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제 18조 2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 케이비증권 주식회사에게 위임한다.

다. 배정

① 수요예측에 참여한 기관투자자가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.
② 상기 ①의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자 및 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따른다.
 (i) "수요예측 참여자"인 기관투자자가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 "무보증사채 수요예측 모범규준" I. 5. 라에 따라 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정한다. 이때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액, 참여시기 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정한다.
 (ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 10억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.
 (iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.
 a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
 b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.
 c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 제2조 제2항에 따라 인수단이 인수한다.

라. 일정

(1) 납입기일: 2024년 04월 09일
(2) 발행일: 2024년 04월 09일

마. 납입장소
㈜하나은행 계동지점

바. 상장일정
(1) 상장신청예정일: 2024년 04월 04일
(2) 상장예정일: 2024년 04월 11일

사. 사채권 교부 예정일 및 사채권 교부장소
"본 사채" 에 대하여는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

아. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) "본 사채" 에 대하여는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.
(2) 본 사채권의 원리금지급은 에이치디현대일렉트릭㈜가 전적으로 책임을 집니다.
(3) 원금상환이나 이자지급을 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본사채 이자율을 하회하는 경우에는 본사채 이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

II. 증권의 주요 권리내용

1. 일반적인 사항

가. 당사가 발행하는 제11-1회, 제11-2회 및 제11-3회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, Call-Option 또는 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

나. 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권도 부여되어 있지 않으며, 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의거 한국예탁결제원에 전자등록하므로 사채권을 발행하지 아니합니다.

2. 사채모집 위탁에 관한 사항

가. 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 2024년 03월 28일 한국증권금융㈜과 체결한 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

※ 하기 사채관리계약의 내용에서 "갑"은 발행회사 에이치디현대일렉트릭㈜를 지칭하며, "을"은 사채관리회사 한국증권금융㈜을 지칭합니다.

나. 기한의 이익 상실 사유

본 사채의 조기상환을 청구할 수 있는 권리는 기한의 이익을 상실한 경우에만 발생합니다. 사채관리계약서 상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같습니다.

다. 발행회사의 의무 및 책임

당사가 본 사채의 발행과 관련하여 한국증권금융㈜과 체결한 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한, 지배구조 변경 제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

라. 사채관리회사의 권한

마. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

바. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

사. 사채관리회사인 한국증권금융㈜은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 동 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

전기전자기기의 주요 고객은 국가별 전력청 및 민간 Utility 사업자, EPC 업체 등이며, 이에 따라 전기전자기기 발주 규모는 각국 정부의 전력 정책 및 글로벌 경기에 민감한 영향을 받고 있습니다.  따라서 세계 각국의 경기 동향을 면밀히 주시할 필요가 있으며, 특히 당사가 영위하고 있는 전기전자기기 사업 관련 각국 정부의 정책 및 규제 등의 변동사항에 대해 투자자의 주의가 필요합니다.

① 글로벌 경기 동향

2024년 1월 IMF는 세계경제전망(World Economic Outlook) 자료에서 2024년 세계경제성장률이 3.1%를 기록할 것으로 예상하였습니다. 이는 2023년 10월에 발표한 예상치인 2.9% 대비 0.2%p. 증가한 수치입니다. 국가 간 물가안정 및 경제회복 속도의 차이로 선진국 경제성장률은 1.5%( '23.10 예상성장률 1.4% 대비 0.1%p. 증가), 신흥국 경제성장률은 4.1%('23.10 예상성장률 4.0% 대비 0.1%p. 증가)로 지역별로 차이를 보이나 전반적으로 '23.10월 전망치 대비 예상 경제성장률이 소폭 개선되는 것으로 전망하였습니다.

IMF는 세계경제가 안정적인 성장세와 물가 하락에 힘입어 경착륙 가능성이 작아졌다고 평가하며 미국과 중국을 비롯해 인도 등 주요 신흥 개발도상국의 견조한 성장세가 세계 경제에 긍정적 영향을 미칠 것이라고 내다봤습니다. 그러나 조급한 통화정책 완화와 지나친 긴축 기조 유지를 모두 경계하면서 적기에 통화정책을 완화해야 한다고 조언했습니다. 다음은 IMF가 2024년 1월 제시한 세계 경제성장률 전망입니다.

주요국의 통화 정책으로 인해 인플레이션이 둔화되고 있으며, 2023년 상반기 발생한 금융 불안도 안정화 되었으나 이후 중국의 부동산 경기 침체로 인한 중국 경기 부진과 유로존 제조업 부진이 공존하는 상황입니다. 또한, 우크라이나-러시아 전쟁과 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 리스크 및 국가간 무역 갈등이 해소되고 있지 않는 상황으로, 이러한 거시경제 요인으로 인해 중장기적으로는 세계 경기의 저성장 기조가 이어질 수 있으므로, 세계 경기 추이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

② 국내 경기 동향

한국은행이 2024년 2월 발표한 경제전망보고서 따르면 국내 경제성장률은 2024년 2.1%, 2025년 2.3% 수준을 나타낼 것으로 전망되며 이는 2023년 경제성장률인 1.4% 대비 높은 성장률입니다. 2023년 국내 경제는 수출이 예상을 상회함에 따라 전체적으로 당초 전망경로에 부합하는 성장세를 보였으며, 향후에도 내수는 회복이 더디겠으나 수출 및 설비투자가 양호한 증가세를 이어가는 데 힘입어 전반적인 경기는 완만한 개선흐름을 지속할 것으로 예상하였습니다. 그러나 주요국 성장 및 물가흐름, 통화긴축 완화 시기, 국내 부동산 PF 구조조정 파급영향 등과 관련한 불확실성이 높은 상황이라고 언급했으며 이에 따라 성장 경로에 영향이 있을 수 있다고 지적했습니다.

물가상승률은 더딘 소비 회복세 등으로 근원물가를 중심으로 완만한 둔화 추세를 이어가겠으나, 농산물가격 상승 등으로 둔화 흐름이 주춤해지면서 일시적으로 다소 상승할 가능성이 있다고 언급했습니다. 또한 지정학적 리스크, 국내외 경기흐름, 누적된 비용압력의 영향 등과 관련한 불확실성이 향후 물가 안정에 중요한 요인이라고 지적했습니다.

이처럼 우크라이나-러시아 전쟁 장기화, 중동 지역 내 무력 충돌 사태, 글로벌 통화 긴축 정책 지속, 중국의 부동산 경기 침체 등 여전히 글로벌 경기 불확실성이 높은 상황이며, 국내 경제도 추세적으로 완만한 개선 흐름을 지속할 것으로 보이나 여전히 국내외적 요인에 따른 불확실성이 높은 상황입니다. 이에 따라 당사가 영위하고 있는 사업 역시 이와 같은 영향력 하에 있어 향후 국내외 경기변동에 따른 영향을 받을 수 있습니다. 경기 회복세가 예상보다 둔화된다면 민간 소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등으로 인해 당사가 영위하는 사업 및 당사 재무 상황에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.

2023년 5월 5일 세계보건기구(WHO)는 2020년 3월 코로나19 바이러스에 대해 선포한 국제적 공중보건 비상사태(PHEIC)를 약 3년 만에 해제하였으며, 2023년 5월 11일 코로나19 중앙재난안전대책본부회의에서 윤석열 대통령도 코로나19 위기경보를 '심각'에서 '경계'로 조정하고 이를 6월부터 본격 적용하기로 했습니다. 세계보건기구의 조치는 팬데믹(세계적 대유행)이 완전히 끝난 것은 아니지만 더는 전세계가 비상 대응할 필요가 없어졌다는 의미이며, 정부의 조치 또한 국가적인 코로나19 비상사태가 끝났음을 공식적으로 선포한 사실상의 엔데믹 선언으로 향후 코로나19가 국내외 경제에 미칠 영향은 점차 감소할 것으로 예상됩니다.

2023년 기준 당사의 해외 매출 비중은 66.3%를 기록하고 있습니다. 당사는 비용구조 개선 활동, 스마트 공장 가동에 따른 품질/납기 관리 개선, 2019년 구조조정으로 인한 비용 감소와 더불어 2022년 전력사업본부와 중국과 미국 해외법인 실적이 크게 개선되었고, 미국 반덤핑 관세 환입이 발생하는 등 해외매출 비중이 당사 전체 매출에서 차지하는 비중이 높은 수준을 계속하여 유지하고 있습니다.

하지만 변형 바이러스의 출현 가능성은 상존하고 있어 향후 코로나19 사태에 대한 예측은 불가능하며, 이로 인해 국내외 경제에 미칠 영향이 다시금 커질 가능성이 존재합니다. 과거 중국 내 코로나19 감염증 확산으로 인해 당사 중국 법인에서 일부 생산 차질을 겪었던 바처럼 향후에도 전염병의 확산은 당사의 생산성을 저하시킬 수 있습니다. 또한 코로나19의 확산을 통해서 세계 경제는 새로운 바이러스가 유행할 시 교역을 포함한 경제활동 부진으로 인해 다시금 세계 경제가 침체될 가능성이 여전히 존재함을 확인했습니다. 또한 새로운 바이러스가 발발하여 감염병이 또다시 유행하거나, 중증화율·치명률이 상승할 경우 정부 정책에 변화가 있을 수 있으며, 민간부문의 지출에도 악영향을 미칠 가능성이 있습니다. 따라서 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

국가별 전력망은 전력의 생산부터 최종 사용자에게 공급되기까지의 흐름에 따라 [발전→송전→배전→소비(부하)] 단계로 구성되며, 전기전자기기 사업은 이와 같은 전력망 구성에 필요한 전기전자기기를 제작/공급하는 산업을 의미합니다. 전기전자기기 제품은 전력 공급의 단계에 따라 송전 단계(고압, 통상 50kV 이상)까지 적용되는 전력변압기, 고압차단기 등 전력기기와 이후의 배전 단계(1kV~50kV 중압, 1kV미만 저압)에서 적용되는 배전반, 중저압차단기 등 배전기기, 그리고 부하로써 전기에너지를 이용, 운동에너지를 발생시키는 전동기 등 회전기기 등으로 크게 구분되며, 기타 인버터 등의 전력제어 제품과 공장자동화시스템 등을 구축하는 제어기술 등으로 분류할 수 있습니다.

당사는 중전기 전문 업체로서 변압기, 고압차단기, 배전반, 회전기 및 기타 제품을 생산하여 한전, 한수원 등 국내 업체는 물론 해외 Utility, EPC 업체에도 공급하고 있습니다. 당사는 설립 이래 45년간 고압-중저압의 Value-chain 내 전 사업을 영위하고 있으며, 안정적인 국내 과점 전기전자기기 시장 내에서 수출시장을 선도하며, 글로벌 약 3,600개사를 대상으로 독보적인 프로젝트 수행력을 보유한 종합 전기전자기기 공급업체로 자리매김하였습니다.

전력망 구성도

당사의 전기전자기기의 제작 및 공급을 주된 사업으로 하며, 국내 매출이 전체 매출의 33.7%(2023년 기준)을 차지하는 만큼 당사의 영업수익성은 국내 전력산업과 전력기기 시장 환경에 큰 영향을 받습니다.

당사가 참여중인 국내 전력기기시장은 당사를 포함한 국내 대형 3개 회사가 시장을 과점 중이며 기타 중소업체들이 참여 중에 있습니다. 당사의 경우 변압기, 고압차단기 등의 고압제품군부터 중저압차단기, 저압전동기의 저압제품군까지  다양한 제품라인을 보유하고 있으며, 고압제품의 Track-record 보유, 지속적인 연구개발과 특허의 획득, 기술개발의 축적 등 타사대비 경쟁 우위 요소를 토대로 업계 수위권의 시장점유율을 견고하게 유지하고 있는 중입니다.

당사는 지속적인 연구개발과 특허의 획득, 기술개발의 축적 등 타사대비 경쟁 우위 요소를 토대로 업계 선두권의 시장점유율을 견고하게 유지하고 있는 중입니다. 그러나 최근 들어 전력기기 시장은 신규 수요보다는 교체 수요가 더 많은 비중을 차지하는 등 성숙기 산업의 형태를 보이고 있어, 내수 시장의 성장세가 다소 둔화되어 있는 상황입니다. 국내 중전기기의 내수 소비를 위한 생산규모는 2013년도까지 성장기조를 이어갔으나, 경기 침체의 영향으로 전기소비가 줄어듬에 따라 전력기기 생산 역시 감소하는 추세로 전환되면서 2014년부터 2017년까지 내수 시장은 성장세 둔화를 나타냈습니다. 2018년에는 세계 경기 및 내수가 회복 국면으로 접어들고, 신재생 에너지 생산수요가 증가하여 전력기기 내수생산 규모가 2017년 대비 3.1% 상승하였습니다. 다만, 2019년 내수 시장이 재차 침체하는 양상을 보이며 성장세 둔화를 나타냈습니다. 2020년에는 한전의 연속적자 및 예산절감으로 인한 송변배전설비 투자감소 및 COVID-19 감염증 확산에 따른 조선업 부진 등 내수 시장 부진이 지속되었습니다.

2021년에는 한전계열 수주 회복 기대, 조선산업 LNG선 수주 증가 및 정부 경기부양책에 따른 민간, 공공분야 대규모 투자 증가로 인해 내수 시장이 다소 회복되었습니다. 그러나 2022년에는 경기침체에 따른 건설, 반도체, 철강, 자동차, 석유화학, 기계 등 주요 수요산업의 사업축소 및 구조조정 등의 저성장 기조 및 정부의 SOC 예산이 크게 감소하였습니다. 전반적으로 국내 시장에서 수주 실적은 전년과 비슷했으나, 당사는 2023년말 기준 누적 약 1.3GWh이상의 에너지저장시스템(ESS)을 설치, 운영해 온 우수한 실적을 보유하고 있으며, 2022년 12월 한국전력이 발주하는 계통안정화용 ESS 336MWh 수주에 성공하여 각 제품군별 매출실적이 최근 3개년간 모두 지속적으로 증가하고 있습니다. 하지만 당사의 우수한 내수시장 시장지배력에도 불구하고 전력기기 내수 시장의 성장세 둔화가 지속적으로 이어진다면, 당사의 영업 실적에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 전력시스템사업은 국가 전력망 구축에 필수적인 자본재 산업으로 설계 및 제작에 많은 시간이 소요되는 수주방식의 산업이며, 개별 국가의 정책을 비롯하여 거시 경기 동향, 특히 설비투자 및 건설투자 신장률과 높은 상관관계를 가지고 있습니다. 당사는 정부 중심의 SOC 사업을 위주로 해당 부문에서 견조한 실적을 기록해왔으나, 국내 산업이 성숙기에 들어오면서 설비투자가 정체되고 있음에 따라 전력기기 수요가 감소추세에 있습니다.

한편, 2017년 12월 산업통상자원부(이하 "산업부")는 「제8차 전력수급기본계획(이하 "전기본")」을 발표했습니다. 8차 전기본은 2017년부터 2031년까지 15년간의 전력 계획이 담겨 있으며, 수급안정과 경제성 위주로 수립된 기존 전기본에 반해 환경성 및 안정성을 대폭 보강하여 수립하였습니다. 이어서 2019년 12월 산업부는 '제9차 전기본'을 정부에 발표하였으며, 이는 '8차 전기본' 대비 원자력 및 석탄 발전의 과감한 감축 방안을 제시하였습니다. 2023년 1월 발표한 '제10차 전기본'은 2022년부터 2036년까지의 전력 수급전망 및 전력설비 계획을 담고 있습니다. 친환경 에너지로의 전환에 초점을 맞췄던 기존 전기본에 반해, '10차 전기본'은 전력 수급 안정성과 및 실현 가능성을 대폭 보강하여 수립하였습니다. 그 결과 '9차 전기본'에 비해 석탄과 LNG 발전의 비중은 감소한 반면 원자력 발전 용량 비중이 소폭 확대되고, 신재생에너지 비중이 대폭 확대되었습니다.

또한 금번 '10차 전기본'은 이전 전기본은 물론, 산업부에서 2020년 발표한 「제5차 신재생에너지 기본계획」에서 목표로 한 신재생에너지 비중(2034년 25.8%)에 비해 월등히 높은 목표(2036년 45.3%)를 제시했습니다. 따라서 향후 친환경발전으로의 전환방향은 그대로 유지하되, 보다 신속하게 이뤄질 것으로 전망됩니다. '10차 전기본'에 따르면, 정격용량 기준 석탄과 LNG의 설비비중은 2023년 각각 27.1%, 29.3%에서 2036년 11.3%, 27.0%로 감소하고, 신재생에너지는 22.1%에서 45.3%로 증가할 것으로 계획하였습니다.

한편, '10차 전기본' 중 송·변전설비 계획에 관한 사항은 전력 망 구성에 필요한 전자기기를 제작/공급하는 당사와 직접적인 관련이 있는 부분입니다. 해당 정책을 살펴보면, 현재 지역별 전력 공급망 보강 및 발전단지와 연계한 발전설비 다수의 송·변전설비의 건설이 예정되어 있으며, 향후 재생에너지 발전 확대에 따른 계통 수용능력을 제고하는 것이 정부의 기본 방침입니다. 또한 건설이 지연되고 있는 사업은 특별 관리를 통해 신속한 건설을 추진하고, 준공 지연 대비 방안도 선제적으로 마련할 계획입니다. '10차 전기본' 따른 주요 송, 배전 시설의 신설과 보강에 대한 세부 수요 내역은 다음과 같습니다.

제10차전기본_주요송변전설비계획

'10차 전기본' 계획기간인 2022년부터 2036년까지 전력소비량이 연평균 1.7% 증가할 것으로 전망되는 가운데, 향후 경기 변동 또는 산업 재편 등으로 인해 국내 전력 수요 증가율이 점차 감소할 경우 정부 차원에서 대대적인 전력 수요계획 변경이 발생할 수 있습니다. 따라서 2년 단위로 발표하는 전력기본계획과 5년 단위로 발표하는 신재생에너지 기본계획을 면밀히 검토할 필요가 있습니다. 국내 전력 설비 수요 및 투자가 감소할 경우 당사의 실적에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 존재하오니, 투자자 여러분께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 전력산업은 국내수요 감소에 따라 해외수주로 활로를 모색하고 있습니다. 특히 전력 인프라 투자를 필요로하는 개발도상국 등에 그 수요가 몰려 있으며 이에 따라 아시아와 중동 국가들의 시장규모가 가장 높다고 볼 수 있습니다. 2023년 기준 당사의 연결매출 중 5%를 초과하는 주요 매출처로는 사우디전력청, NextEra Energy 및 한국전력공사가 있습니다.

특히, 주요 선진국을 중심으로 기후변화 대응에 앞장서 세계적으로 친환경 에너지의 중요성이 대두되며 관련 프로젝트 수요 증가가 예상됩니다. 향후 전 사업에 걸친 전기화 및 탈탄소화가 전력시장에 큰 영향을 미칠 것으로 전망됨에 따라, 당사는 전력에너지의 효율적 사용을 위해 시스템을 구축하는 솔루션 사업 및 신·재생에너지를 활용해 마이크로그리드 단위의 탄소중립을 실현하는 용복합사업을 에너지 신사업으로 추진하고 있습니다.

2023년 기준 당사 매출 중 약 66.3%를 해외 매출이 차지하고 있는 만큼, 당사 실적은 전세계 전력기기 산업과 밀접하게 연관되어 있습니다. 한국전기산업진흥회에 따르면 2023년 국내 전기산업의 해외수출은 전년 대비 12.8% 증가한 136억 달러를 달성할 것으로 예상되며 2030년에는 이를 200억달러까지 매출액을 신장하는 것을 목표로 하고있습니다. 북미지역에서는 기후변화 대응을 위한 전력분야 탈탄소화 추진 및 청청에너지 인프라 구축, 미국 내 전력 수요 증가 및 전력망 노후화에 따라 수요가 확대되어 국내 전력품목 수출액이 전년 대비 44.2% 증가하는 결과를 낳았습니다. 단, 에너지, 원자재를 비롯한 높은 인플레이션과 고금리 기조 유지로 글로벌 경제는 여전히 불안정한 상황입니다.

한국전기산업진흥회_국가별수출동향

중전기 산업은 각 국가별 전력계통의 특성과 공사 현장별 지리적, 기후적 특성 등에 따라 고객의 요구 사양이 매우 다양한 형태로 존재하고 있습니다. 제품의 주요 고객은 국가별 전력청 및 민간 Utility 사업자, EPC 업체 등이며, 이에 따라 중전기 제품 발주 규모는 각국 정부의 전력 정책 및 글로벌 건설경기에 민감한 영향을 받고 있습니다. 특히 각국의 정책 및 전력수요에 따라 발주량이 차이가 나고 있기 때문에 해당 국가의 정책을 주시할 필요가 있습니다.

중동지역의 경우 사우디아라비아가 고유가로 6년만에 재정 흑자를 달성하였고, 이를 바탕으로 '네옴시티' 등 대형 프로젝트 재개 및 신규 발주가 진행되고 있습니다. 주력시장인 중동에서의 유가 상승에 따른 투자 확대와 북미에서의 전력인프라 확충/보완 및 신재생에너지 전력 기반시설 투자의 급격한 증가 등으로 인해 공급자 우위의 시장 기조가 형성되어 당사의 수주 및 수주이익률이 급등하고 있습니다. 특히, 2022년 이후 양호한 시장 상황이 반영되며 급증한 수주 물량이 본격 매출/손익으로 실현되는 2023년은 수주실적은 3,564백만불로 전년대비 20.4% 증가, 매출은 27,028억원으로 전년대비 28.4% 증가, 영업이익은 3,152억원으로 전년대비 137% 증가했습니다.

당사의 2023년 수주 누계는 3,564백만불을 달성하며 2023년 연간 수주 목표인 3,186백만불 대비 11.9%를 초과달성하였습니다. 이미 해당 목표치는 2차례 상향 조정한 수치였으며 이는 미주, 중동시장에서 전력기기제품에 대한 발주세가 꾸준히 유지된 데서 기인합니다. 북미향 전력기기 수요가 두드러진 가운데, 장납기 수요에 대한 발주가 증가하며 2025년 이후 납기 물량이 크게 증가하였습니다. 미국 신재생에너지 투자·노후 교체 수요 및 사우디아라비아의 신도시/신재생 단지 투자로 북미, 중동 향 수주 실적이 크게 증가하며 2022년 이후 전체 수주의 절반 이상이 북미와 중동 시장에서 발생하고 있으며 2023년 기준 수주액의 약 50.1%가 해당지역에서 발생하였습니다. 하지만 주요 수주처인 북미와 중동 지역의 경우, 자국 보호주의 등의 조치가 시행되면 당사의 수주가 감소할 수 있습니다.

당사를 비롯한 다수의 주요 선진 공급사들은 해외 고객사의 산업 보호/육성에 따른 현지생산제품 우대 정책에 대응하기 위해 수출이 아닌 직접 현지 생산 거점을 신설하거나, 기존 현지업체에 대한 기술이전 및 License 생산 등의 방식을 통해 활로를 모색하고 있습니다. 그럼에도 해당 국가의 산업 자체 위축에 따른 발주 감소에는 어려움을 겪고 있는 상황입니다. 이처럼 당사는 해외에서 발생하는 매출 비중이 굉장히 높은 만큼, 다양한 국가의 상황에 따라 당사의 실적이 변동될 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 전력산업은 매출원가 대비 원재료 매입 규모가 큰 산업이며 당사의 원재료 매입 규모는 2023년 기준 약 2조 917억원으로 매출액의 약 77.4% 수준입니다. 당사는 가공되지 않은 원재료를 직접 구입하기도 하지만, 다양한 납품처로부터 전장 및 철의장 관련 중간재를 구매하여 제품을 제작하고 있습니다. 구매 원재료 중 상대적으로 구매비중이 높은 전장 부품 및 철의장의 매입원가는 전기동의 가격에 연동되어 있으며 해당 원재료 가격변동에 따라 당사의 구매원가도 같이 변동하고 있습니다.

당사가 영위하는 중전기 산업의 경우 교체수요 위주의 공급과잉 시장에 수주를 통한 영업방식을 하고 있는 바, 원재료의 가격 상승분을 직접적으로 수주단가에 반영하기에는 일정부분 제한이 있습니다. 따라서 원재료 가격에 따라 당사의 수익성이 악화될 수 있는 위험이 존재합니다.

당사의 주요 원재료 등의 가격변동추이는 다음과 같습니다.

STEEL PLATE은 주로 철광석, 유연탄 등 후판제조 원재료 가격에 따라 가격이 변동하며, 전기동의 경우는 구리광석 원재료 가격 및 생산량에 따라 가격이 결정됩니다.

과거 최대소비국인 중국의 경기 둔화로 철강재 등에 대한 공급과잉 상황이 지속되면서 전반적인 원재료 가격이 지속적으로 하락하여 원재료 측면에서는 당사에 우호적인 환경이 조성되었었습니다. 그러나 중국당국이 2005년 발표한 철강산업 구조조정 정책이 2015년부터 본격적으로 시작됨에 따라 따라 공급과잉이 일부 해소되어 2016년부터 중국을 중심으로 철강재 가격이 상승하기 시작하였고, 2018년 전세계 최대 광산업체 발레(Vale)의 브라질 광산댐 붕괴 및 호주 철광석 공급 감소 또한 철강재 가격 상승에 기여하였습니다. 2018년 하반기부터 미-중 무역분쟁에 따른 불확실성 증대로 인한 철강재 수요 둔화 우려 및 브라질 ·호주로부터의 공급차질 회복세로 인해 철광재 가격은 하락하는 양상을 나타냈으나, 2020년들어 철광석 가격은 중국당국의 경기부양 기대에 따른 중국 내 철강사들의 조강 생산량 증대 및 코로나19 확산으로 인한 브라질 철광석 생산 및 수출 차질로 인해  철강재 가격은 재차 상승하였습니다. 2021년에서 2022년의 철광석 가격은 중국의 코로나19 유행세에 따라 큰 등락을 겪었습니다. 2021년 안정세를 찾아가는 것 같았던 중국의 코로나19 유행세가 2021년 7월 재확산을 겪었고, 그 결과 철광석 수요 감소로 가격이 급락했습니다. 이후 다시금 상승세를 이어가다가, 오미크론 변이 유행으로 2022년 2분기 중 재차 가격 하락이 이어졌습니다. 2022년 12월 중국 정부가 지난 3년여간 유지하던 '제로코로나' 정책을 사실상 철회, 본격적인 리오프닝(코로나19로 위축되었던 경제활동의 재개)을 예고하며 철광석 가격이 다시 상승하기 시작했습니다.

중국 산업계 수요와 더불어 최근 몇년간 전세계적으로 인플레이션과 고금리 기조가 이어지며 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화 및 중동 지역 내 분쟁과 같은 지정학적 리스크 확대로 인해 철광석 가격은 다시 상승세로 전환 되었습니다. 이후 주요국의 긴축완화 기대감 및 경기불황 연착륙 가능성에 대한 기대감 속 전기자동차 부문 및 정부 주도 인프라 투자 증가로 철강생산은 높은 수준을 유지하고 있으나, 중국 정부의 부동산 시장 지원 의지에도 개발업체 채무불이행 리스크가 부각되며 중국의 경제건전성을 대표하는 원자재인 철광석 가격은 소폭 하락하였으며 2023년부터 톤당 100~150 달러 수준에서 등락을 거듭하고 있습니다.

철광석가격

동 가격은 2011년 이후 지속적으로 하락하다 2016년초 이후 점진적으로 상승하는추세를 보였습니다. 2011년 1톤당 가격은 10,148달러 최고점을 기록한 이후  2016년초 4,311달러의 최저점을 기록한 이후 점진적으로 상승하여, 2018년 6월 7,263달러를 기록하였습니다. 이는 경기둔화를 우려한 중국의 대규모 인프라 투자 및 인도네시아의 생산 감소 등에 영향을 받은 것으로 보입니다. 이후 동 가격은 안정을 되찾았으며, 2019년까지 톤당 5,700 ~ 6,500달러 선에서 등락을 반복했습니다. 그러나 2020년 코로나19발 중국발 철강/비철 기업 감산으로 인한 수요 부진 및 이에 따른 투자심리 악화로 가격이 급락하였습니다. 이후 코로나19 확산에 따른 주요국 경기 부양책으로 인해 투자가 확대되고, 특히 아시아 및 유럽의 친환경과 디지털 촉진 프로그램, 전기차, 5G 네트워크 및 신재생 발전으로부터의 수요 증가 기대로 인해 동 가격은 급격히 상승하였습니다. 그러나 동 가격은 2022년 2분기 중 급격한 낙폭을 겪었는데, 이는 미국 연방준비위원회의 기준금리 인상에 따른 세계 경기침체 우려와 비철금속 수요 감소에 대한 경계 심리가 반영된 것입니다. 하지만 이내 세계경제가 금리인상기에 일부 적응하고, 높은 인플레이션을 반영하며 동 가격은 다시 상승세로 전환되었으며 2023년부터 톤당 8,000~9,000달러 수준에서 등락을 거듭하고 있습니다.

동가격

당사가 구매하는 STEEL PLATE의 경우 톤당 구매가격이 2020년 677,647원에서 2021년 1,119,629원으로 약 65.2% 상승하였으며, 이후 2022년에는 1,221,663원, 2023년에는 1,130,193원 수준으로 여전히 높은 편입니다. 전기동(구리동) 톤당 구매가격은 2020년 $6,169에서 2021년 $9,315로 약 51.0% 상승한 뒤, 2022년 $8,815 및 2023년 $8,483원으로 2021년 대비 소폭 하락하였지만 마찬가지로 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 몇년간 전세계적으로 인플레이션과 고금리 기조가 이어지고 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화 및 중동 지역 내 분쟁과 같은 지정학적 리스크 확대로 인해 당사의 주요 원재료 가격은 여전히 높은 수준이며, 이와 같은 원재료 가격의 상승은 당사의 수익성에 부정적 영향을 끼칠 수 있으니 투자자께선 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출액 대비 수출 비중은 2023년 기준 약 66.3%로 수출의존도가 높은 상황입니다. 수출의존도가 높은 만큼 국내 경영환경 대비 환율의 변동, 글로벌 경기 변화 등 해외 경영환경의 변화가 당사의 실적에 미치는 영향이 높은 편입니다. 코로나19 사태로 인한 안전자산 선호심리와 인플레이션, 미국의 높은 기준금리 장기화 등으로 인해 달러 강세 추세를 보이고 있으며, 이와 같은 환율의 변동은 당사의 외환관련 손익에 영향을 미침으로써 순이익에 직접적인 영향을 미칠 뿐만 아니라, 생산·수출하고 있는 제품의 글로벌 가격경쟁력에 영향을 미쳐 매출 실적의 증가 또는 감소를 유발할 수 있습니다. 2023년말 기준 당사는 환위험에 대한 순노출이 2,234억원이며, 이에 따라 보유중인 외화 자산 및 부채로부터 발생하는 환위험에 대하여 정책적 기준 범위 내에서 일부 헷지를 실시하고 있습니다.

당시는 기능통화인 원화 외의 통화로 표시되는 판매, 구매 및 차입에 대해 환위험에 주로 노출되어 있습니다. 이러한 거래들이 표시되는 주된 통화는 USD, EUR, CNY, JPY 등 입니다. 이중 당사의 매출채권 및 기타채권 중 가장 높은 비중을 차지하는 외화는 달러로, 원/달러 환율의 경우 2023년 4분기부터 1,300원~1,350원에서 등락을 거듭하고 있으며 2023년말~2024년초 잠시 1,300원 이하로 떨어졌으나 2024년 3월 기준 다시금 상기 박스권 수준을 유지하고 있습니다.

당사는 향후 판매와 구매 예상금액과 관련하여 환위험에 노출된 외화표시 매출채권과 매입채무의 환위험을 회피하고 있으며, 환위험의 회피수단으로 주로 만기가 3년 미만인 선도거래계약을 사용하고 있습니다. 필요한 경우, 선도거래계약 만기를 연장합니다. USD 등 매출채권의 수금예정일에 만기가 도래하는 선도거래계약을 통해 회피하고 있습니다. 외화로 표시된 기타의 화폐성 자산 및 부채와 관련하여 연결실체는 단기 불균형을 해소하기 위해 외화를 현행 환율로 매입하거나 매각하는 방법으로 순 노출위험을 허용가능한 수준으로 유지하고 있습니다. 이와 관련하여 2023년 기준 당사가 체결한 파생상품의 내역, 파생상품 관련 장부금액 및 파생상품 관련 손익은 하기와 같습니다.

현재 당사의 환율 정책에 따라 외화매출채권 등의 환율변동위험을 회피하기 위해 상기 파생상품계약을 체결함으로써 환율 변동에 따른 이익 변동 규모는 영업 규모 등에 대비하였을 때 크지 않은 수준이지만, 원/달러 환율이 계속 높은 수준을 유지하고 있는 현 시장환경은 당사의 이익 및 재무구조에 변동을 가져올 위험이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

중전기기 제품의 불량에 의한 사고는 전력공급의 중단으로 연결되므로 전기를 이용하는 타 산업 및 국민생활에 직접적으로 미치는 파급효과가 매우 크기 때문에 고도의 신뢰성과 품질 안정성, 내구성이 요구되는 산업입니다. 전력 계통과 연계되어 초고압·대전류 특성에 따른 고도의 기술이 요구되고, 안전성 및 신뢰성에 대한 장기간의 검증이 필요한 산업일 뿐만 아니라, 정상 스트레스에 견딜 수 있는 제품설계 기준만 충족하면 되는 일반 제조업과 달리 중전기기산업은 정상 및 이상 스트레스에도 견딜 수 있는 기준을 요구하는 특징이 있습니다. 이에 따라 단기간에 기술 확보가 어려운 반면, 기술변화 속도가 타 산업에 비해 상대적으로 느리므로 기술 활용이 비교적 장기간 가능한 산업입니다. 그러나 최근에는 지구 온난화로 인한 환경 문제의 대두로 지구 온난화 현상의 주범인 CO₂발생량을 절감하고 고가의 에너지 비용을 절감하기 위한 연구가 중전기기 분야에서도 활발히 진행되고 있습니다.

변압기 산업은 고효율과 저소음 그리고 친환경적인 제품으로의 전환이 일어나고 있으며 높은 효율의 제품을 통하여 에너지 비용을 감소시키고, 전력소모로 인한 열발산을 감소시켜 지구온난화 방지에 기여하거나, 유해한 가스 사용을 제거하는 등의 산업기술 혁신 노력이 행해지고 있습니다.

당사 역시 신개념·신기술·신제품의 전력기자재 개발에 연구역량을 집중하고 있으며, 날로 격화되고 있는 치열한 경쟁상황 속에서 성장과 미래를 확실하게 보장받을 수 있는 독보적인 전력기기의 개발과 함께 자원절약형 신제품의 개발을 촉진하고, 환경친화형의 리사이클 시스템을 도모할 수 있는 새로운 기술과 제품의 개발에 적극 참여하고 있습니다. 당사는 분당 글로벌R&D센터 및 용인 신뢰성센터와 종속기업인 헝가리연구소(HD Hyundai Electric Hungary Kft.), 스위스연구소(HD Hyundai Electric Switzerland Ltd.) 및 중국연구소(HD Hyundai Electric Shanghai Ltd.) 등을 통해 변압기, 고압차단기, 회전기, ICT 기반 전력 기기 등 전기ㆍ전자시스템과 디자인 등의 분야에서 시장 지향적인 최적 기술을 개발하고 있습니다.

당사는 이러한 노력을 통하여 고효율 및 저소음과 환경 친화적 특징을 가지고 있는  변압기를 생산하고 있고, 고효율을 통한 제품 크기를 감소시킬 수 있는 변압기 개발에도 매진하고 있습니다. 당사가 생산하고 있는 GIS 제품에서도 이러한 친환경적 연구 개발이 진행되고 있습니다. GIS(가스절연개폐장치)란 송전선로나 변전기기에서 발생되는 사고 및 고장의 확산을 막아 안전사고를 방지하는 종합 차단시스템입니다. 전력 분야에서는 작은 이상이 발생해도 최악의 경우 '블랙아웃' 같은 대형 사고로 이어질 우려가 있는데, GIS는 이를 막아주는 중요한 장치입니다. 최근 GIS 시장은 안전이라는 화두와 함께 친환경 제품에 대한 사회적 요구가 커지면서 관련 업계에선 안전적이고 친환경적인 GIS 대한 연구개발이 활발히 이뤄지고 있습니다. 당사는 이러한 신기술개발을 적극 추진하여 기술력과 품질을 확보하고, 미래 GIS 시장을 선점할 계획입니다.

최근 제4차 산업혁명이 진행되고 에너지 산업구조가 급변하면서 ICT기반의 통합 에너지솔루션에 대한 고객의 요구가 증가하고 있습니다. 시장조사업체 'Precednce Research'에 따르면 2021년부터 2030년까지 세계 신재생에너지 시장은 9,522억 달러에서 1조 9,980억 달러로 연간 8.6% 성장, 에너지관리시스템(Energy Management System; EMS) 시장은 451억 달러에서 1,536억 달러로 연간 14.6% 성장, 에너지저장장치(Energy Storage System; ESS) 시장은 211억 달러에서 435억 달러로 연간 8.4% 수준으로 성장할 것으로 전망됩니다.

2018년까지는 국내 산업용 대형 ESS 시장이 활성화 되었으나, 산업용 ESS 인센티브 제도의 일몰시기 도래와 최근 ESS 시장의 화재사고 이슈로 2019년 상반기는 전체 ESS 시장이 동면상태였습니다. 그러나, 당사는 시장에서 검증된 화재안전 실적을 기반으로 2019년 3분기 ESS 부문에서 969억원 규모 솔라시도 태양광 프로젝트 및 2022년 12월 한국전력이 발주하는 계통안정화용 ESS 336MWh 수주를 하는 등 당사 ESS 부문 실적은 회복하는 양상을 나타냈습니다. 향후 경기 회복 시 공장/빌딩 등에 사용되는 중소형 및 지붕형 태양광 ESS 발주 물량의 증가를 예상하고 있습니다. 최근 한국판 그린뉴딜 사업 추진, 신규 인센티브 정책 등 정부 지원정책 발표로 태양광, 풍력 발전 시장에서의 수요가 증가하고 있으며, 향후 국내 시장에서의 경험을 바탕으로 제품 경쟁력을 강화해 미국, 우크라이나 등 ESS 수요가 급성장하고 있는 해외 시장으로 사업 영역을 확장할 예정입니다.

당사는 지금까지의 주목할만한 수주 실적을 바탕으로 국내/외 다수의 고객사들과 신재생에너지설비, ESS, 전기차 충전 인프라, BEMS/FEMS 및 연료전지 발전설비 설치 관련 수주 협상을 진행할 예정이며, 국내 지자체, 건설사 및 금융투자 회사들과의 협력을 통한 독창적인 사업모델로 추가적인 사업기회 발굴을 통해 사업목표를 달성할 계획입니다. 당사는 과거 육상풍력터빈 제조업 경험을 바탕으로, 2022년 12월 글로벌 풍력 선도기업인 지이리뉴어블에너지(GE Renewable Energy)와 전략적 해상풍력 사업협력 계약을 체결하여 해상풍력 사업에 진출할 예정입니다.이를 통해 당사는 해상풍력터빈용 나셀 및 발전기 제조, 유지보수 서비스 사업을 수행할 예정이며, GE와 함께 국내시장 뿐만 아니라 아시아시장 진출까지 계획하고 있습니다.

이와 같이 당사는 안전성과 더불어 친환경적인 개발 트렌드에 발맞추고자 하며, 통합적 관리 시스템 등 4차 산업혁명 하 기업의 경쟁력을 제고할만한 제품 개발에 매진하고 있습니다. 하지만, 당사의 연구 개발 성과가 미진하거나, 타사 대비 장시간 소요될 경우, 경쟁사들의 시장 선점으로 인하여 당사의 매출과 영업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 모회사인 HD현대㈜는 2017년 4월 HD한국조선해양㈜(舊 현대중공업㈜)의 인적분할로 출범한 지주회사로서, 지난 2017년 8월 29일에 최초로 정기공시(2017년 반기보고서)서류를 제출하였으며, HD현대그룹은 이후로도 하기와 같이 지배구조 개편을 지속하고 있습니다.

(1) 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)는 2017년 4월 5일을 분할등기일로 하여 선박건조 등을 수행하는 사업부문을 영위할 존속법인인 현대중공업㈜와 전기전자 사업부문, 건설장비 사업부문 및 로봇/투자사업부문을 영위할 분할신설법인인 현대일렉트릭앤에너지시스템㈜, 현대건설기계㈜ 및 현대로보틱스㈜로 인적분할되었으며, 인적분할의 주요 내역은 다음과 같습니다.

분할 전 주요 지배구조_증권신고서

분할 후 지배구조_증권신고서

또한 현대로보틱스㈜(現 HD현대㈜)는 당시「공정거래법」상 지주회사에 해당하므로 「공정거래법」에서 규정하는 행위제한요건을 충족해야 하므로 당시 그룹내 계열사는 「공정거래법」상의 행위제한요건 충족을 위하여 계열사간 지분 매각 및 주식교환 등이 진행한 바 있습니다. 분할에 따라 발생한 신규순환출자 해소를 위해 현대미포조선㈜가 보유한 현대로보틱스㈜의 주식을 시장 매각(2017년 6월)하였으며, 상장 자회사 20%이상의 보유의무 요건을 충족하기 위해 현대로보틱스㈜가 주주로부터 분할자회사의 주식을 공개매수하고 그 댓가로 주주들에게 현대로보틱스㈜의 신주를 교부하는 현물출자 공개매수 유상증자(2017년 7월)을 실시하였습니다.
 

현대중공업그룹은 본 행위제한요건 충족을 위해 2018년 8월 22일 현대중공업㈜과 현대삼호중공업㈜ 투자사업부문의 분할합병을 이사회에서 결의하였으며, 현대미포조선㈜은 보유한 현대중공업 지분 전량(3.93%, 3,183억원)을 현대중공업지주㈜(舊 현대로보틱스㈜)에 매각하였습니다. 한편, 일반 지주회사 체제 내에서 금융회사를 보유할 수 없기 때문에 현대미포조선㈜은 보유중인 하이투자증권을 2018년 10월 30일자로 DGB금융지주로 매각하였습니다.

(2) 또한 현대중공업㈜는 2019년 1월 31일 기타경영사항(자율공시) 공시를 통해서 대우조선해양㈜ 인수를 발표했으나 2022년 1월 해당 계획을 철회한 바가 있습니다. 대우조선해양㈜ 인수를 추진하는 과정에서 현대중공업㈜를 물적분할하여 한국조선해양(現 HD한국조선해양㈜)을 분할 존속 회사로 하고 현대중공업(現 HD현대중공업㈜)을 분할설립회사로 하는 임시주주총회 안건이 2019년 5월 31일 통과되어 2019년 6월 물적분할을 완료하였습니다.

(4) 한편 현대중공업지주㈜(現 HD현대㈜)는 2020년 05월 01일을 분할기일로 사업 중 투자사업부문 등을 제외한 로봇 사업부문을 물적분할하여 현대로보틱스㈜(現 HD현대로보틱스)를 설립하였으며, 분할기일에 현대중공업지주㈜는 분할법인을 자회사로 편입 완료하였습니다. 상법 제530조의9 제1항의 규정에 의하여 분할되는 회사(현대중공업지주㈜)와 분할신설회사(현대로보틱스㈜)는 분할되는 회사의 분할 전 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다. 이에 별도의 채권자보호절차는 요구되지 않습니다.

(5) 현대중공업그룹의 두산인프라코어㈜ 인수가 완료되어 현대두산인프라코어㈜(現 HD현대인프라코어㈜)로 사명을 개명하였으며, 현대중공업그룹은 두산인프라코어㈜의 경영권 인수 이후 그룹 내 기계부문을 통합한 중간지주회사 설립을 계획하였습니다. 이를 위해, 2021년 2월 특수목적법인(SPC)인 현대제뉴인㈜(現 HD현대사이트솔루션㈜)을 신설했고, 해당 법인은 두산인프라코어㈜ 주식 7천550만9천366주를 8천500억원에 취득하며, 35%의 지분을 보유하게 되었습니다. 자세한 내용은 현대중공업지주㈜에서 2021월 02월 19일 공시한 지주회사의 자회사 편입 공시와  2021년 04월 09일에 공시한 특수관계인에 대한 주식의 처분 공시를 참고하시기 바랍니다.

(6) HD현대㈜는 2022년 2월 28일 시간외매매를 통해 특수관계인 (재)아산사회복지재단 외 특수관계자가 아닌 다른 거래상대방으로부터 HD한국조선해양㈜ 보통주식 2,900,000주(아산사회복지재단으로부터 취득하는 HD한국조선해양㈜ 보통주식 990,000주 포함)를 신규 취득하였습니다. 2022년초 HD현대㈜의 HD한국조선해양㈜에 대한 지분율은 30.95%였으나, 2022년 1분기말 기준 35.05%로 4.10%p. 증가하였으며, 이에 따라 2022년 1분기 중 HD한국조선해양㈜ 및 HD한국조선해양㈜의 자회사들의 지위는 HD현대㈜의 관계기업에서 종속기업으로 변경되었습니다. HD한국조선해양㈜ 및 HD한국조선해양㈜의 자회사들이 지주회사의 종속기업으로 편입됨에 따라 HD현대㈜의 연결기준 자산총계, 부채총계 및 자본총계가 큰 폭 증가하며 연결기준 외형이 큰 폭 확대되었습니다.

(7) HD한국조선해양㈜의 주요 종속회사인 HD현대중공업㈜는 2021년 1월 26일 기타 경영사항(자율공시)(종속회사의 주요경영사항) 공시를 통해 HD현대중공업㈜의 2021년 중 국내 주식시장 상장(IPO) 추진 결정을 발표하였으며, HD현대중공업㈜는 2021년 9월 10일을 납입기일로 총 1조 800억원(발행제비용 100억원 제외 시 1조 700억원) 규모 자금을 조달, 2021년 9월 17일 HD현대중공업㈜의 기명식 보통주식 유가증권시장 상장이 완료되었습니다. 다만, HD현대중공업㈜ IPO 진행에 따라 HD한국조선해양㈜가 보유하고 있던 HD현대중공업㈜ 지분율은 기존 100%에서 79.7%로 변동되었습니다.

(8) HD한국조선해양㈜는 유동성 확대를 통한 거래활성화 및 신사업 투자 재원 마련 목적으로 2022년 5월 16일 이사회 결의를 통해 기보유 HD현대중공업㈜ 보통주식 1,509,000주(지분율 1.7%에 해당) 처분을 결정하였으며, 2022년 5월 17일 시간외 대량매매 방식으로 처분을 완료함에 따라, 2023년 3분기말 기준 HD한국조선해양㈜가 보유한 HD현대중공업㈜ 지분율은 78.02%를 기록하고 있습니다.

(9) 2017년 4월 HD한국조선해양㈜는 현대삼호중공업㈜의 재무구조 개선 등을 위해 국내 사모펀드인 IMM PE와 현대삼호중공업㈜의 최초 3,000억원 규모의 상장 전 투자유치(Pre-IPO)에 대한 주주간약정(이하 "본 주주간약정")에 관한 주요 사항 합의서를 체결하였습니다. 합의서 체결 이후 2017년 7월 IMM PE와의 추가 합의를 통해 규모를 총 4,000억원으로 증액하였고, 2017년 7월 27일 제3자배정 유상증자 형태로 총 4,000억원이 납입되었습니다. 본 주주간약정 및 제3자배정 유상증자를 통해 HD한국조선해양㈜의 현대삼호중공업㈜에 대한 지분율(의결권 부 우선주 포함)은 기존 94.92%에서 80.54%로 감소하였습니다. 한편, 2018년 12월 01일을 합병기일로 진행된 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)과 현대삼호중공업㈜의 분할합병에 따라 트리톤 1호 유한회사가 보유한 현대삼호중공업㈜의 전환우선주는 약 4,647,201주로 감소하였습니다. 한편, 본 주주간약정 및 상기 제3자배정 유상증자와 관련하여, HD한국조선해양㈜는 2023년 1월 3일 이사회 결의를 통해 IMM PE의 특수목적회사인 트리톤 1호 유한회사와 체결한 본 주주간약정을 종결하기 위해 트리톤 1호 유한회사가 보유한 현대삼호중공업㈜의 전환우선주 전량(4,647,201주)을 매수하는 합의서를 체결하기로 결정하였습니다. 그러나 본 합의서가 결렬되며, 대신 2023년 2월 1일 HD한국조선해양㈜는 트리톤 1호 유한회사에게 매매대금 4,097억원을 지급하고, 트리톤 1호 유한회사로부터 현대삼호중공업㈜의 전환우선주 전량(4,647,201주)을 장외취득하였습니다. 본 거래에 따라 HD한국조선해양㈜의 현대삼호중공업㈜에 대한 지분율(의결권 부 우선주 포함)은 기존 80.54%에서 95.69%로 재차 증가하였으며(2023년 3분기말 기준 96.51%), HD한국조선해양㈜ 및 IMM PE의 특수목적회사인 트리톤 1호 유한회사 간 본 주주간약정은 종결되었습니다.

이와 같이, 현재 HD현대그룹에서는 대대적인 지배구조 개편 진행을 통하여 사업경쟁력 제고와 거버넌스를 개선하였으며 HD현대㈜가 지주회사로서 기능하고 있습니다. 뿐만 아니라 계열사들의 그룹 Identity 반영을 위해 "HD"를 사용하는 사명으로 변경 중이며, 당사 또한 2023년 3월 22일부로 "현대일렉트릭앤에너지시스템 주식회사"에서 "에이치디현대일렉트릭 주식회사"로 사명을 변경하였습니다. 당사가 속해있는 HD현대그룹  내 「공정거래법」상의 행위제한 요건 충족을 위해 기변경된 지배구조 및 사업 효율 재고 등을 위하여 현재 진행되고 있는 지배구조 개편으로 인해 당사에 예측할 수 없는 영향을 끼칠 수 있다는 점에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 2024년 2월 공정거래위원회가 발표한 일반기업기준 대규모 기업집단 9위에 해당하는 HD현대그룹에 속한 계열회사로서, 현재 HD현대그룹은 HD현대(주)를 포함한 상장사 8개사 및 비상장사 20개사 총 28개의 계열회사가 소속되어 있습니다. 그 상세현황은 본 증권신고서 제2부 당사회사에 관한 사항의 'VIII. 계열회사 등에 관한 사항'을 참조하시기 바랍니다.

공정위는 대규모 기업집단에 대한 정책을 통해 일부 활동을 규제하고 있는 바, 주된 내용은 아래와 같습니다.

공정거래법 제9조2(순환출자의 금지) 에 의거 상호출자제한기업집단 소속 회사는 신규 순환출자를 형성하거나, 기존 순환출자를 강화하는 계열출자가 금지되어 있습니다. HD현대그룹은 상호출자제한기업집단 소속이며 과거 지주회사 설립과 함께 현대중공업-현대삼호중공업-현대미포조선-현대중공업으로 이어지는 순환출자 구조를 가지고 있었으나, 2018년 8월 22일 (주)현대미포조선이 보유한 현대중공업(주)의 주식을 HD현대(주)에 매각함에 따라 해당 순환출자는 해소되었습니다.

상호출자제한기업집단은 계열사 간 합병, 분할합병, 기업공개(IPO), 자산양수도 등의 경영권 및 주요사업 재편 등 투자자의 이익에 영향을 주는 의사결정들이 이루어 질 수 있으며, 당해 기업의 주주 간 이해관계의 충돌로 인해 언론의 집중을 받을 수도 있습니다.

또한, 당사, 당사의 모회사 및 계열회사와의 사업 관계와 거래는 그와 같은 관계 및 거래가 동일 사업 그룹 내의 부적절한 재무적 지원에 해당되지 않는지와 같은 이슈에 대한 공정거래위원회의 정밀 조사 대상이 됩니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 계열회사와 공정한 기준 내에서 다양한 거래를 실시하고 있습니다. 또한 각 사는 HD현대그룹 내의 회사들 간의 상호지급보증을 제한하는 공정거래규제의 적용을 받고 있습니다. 이와 더불어 당사와 당사의 모회사, 계열회사 및 HD현대그룹 소속 회사들 간의 중대한 사업 거래는 이사회의 승인을 받아야 합니다. 공정거래위원회가 각 사에 대해 공정거래에 관한 법률 및 규제를 위반하는 거래를 실시했다고 판단하는 경우 각 회사는 벌금 혹은 징벌적 조치를 받을 수 있고, 이는 각 회사의 명성, 사업, 재무 상태 및 운영 결과에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

국내 조세법상 당사와 당사의 모회사, 계열회사 및 HD현대그룹 소속 회사들 혹은 그와 관련이 있는 기타 개인 혹은 기업간의 거래는 그와 같은 거래가 공정한 기준 내에서 실시되지 않았다고 판단된다면 조세당국이 이의를 제기할 위험이 있습니다. 만약 조세당국이 각 사와 각 사 특수관계인 간의 거래가 공정한 기준 내에서 실시되지 않았다고 판단한다면 그와 같은 부적절한 재무 지원에 해당하는 금액을 비용으로 공제하는 것이 허용되지 않고, 이에 따라 각 사 세금 부담에 부정적인 영향으로 이어질 수 있습니다.

상기 언급한 바와 같이 당사 및 당사의 모회사 및 계열회사들은 HD현대그룹 소속 계열회사로서 공정거래법 및 각종 규제사항 등에 제한을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2017년 4월 1일을 분할기일로 하여 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)의 전기전자 사업부문이 분할신설된 법인으로서 지난 2017년 8월 29일에 최초로 정기공시(2017년 반기보고서)서류를 제출하였습니다. 이에 투자자 보호, 투자자의 합리적인 투자판단 지원 및 분석가능한 위험요소 도출을 위하여 2014년부터 2016년말 까지의 재무현황 및 수익성 수치는 당사가 분할을 가정하여 작성한 별도기준의 재무수치를 사용하고, 2017년말부터 '재무상태 현황(자산, 부채, 자본 등)'은 감사 및 검토를 받아 공시된 당사의 사업보고서 및 분/반기보고서를 기준으로 사용하였습니다. 이에, 하기의 '회사위험'에 작성된 재무수치들은 2017년 기말 이후 '재무상태 현황'을 제외하고 외부감사인의 검토를 받지 않은 수치가 포함되어 있는 바, 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다.

[분할관련 내용]

(1) 현대중공업㈜(現 HD한국조선해양㈜)는 2017년 4월 5일을 분할등기일로 하여 선박건조 등을 수행하는 사업부문을 영위할 존속법인인 현대중공업㈜와 전기전자 사업부문, 건설장비 사업부문 및 로봇/투자사업부문을 영위할 분할신설법인인 현대일렉트릭앤에너지시스템㈜, 현대건설기계㈜ 및 현대로보틱스㈜로 인적분할되었으며, 인적분할의 주요 내역은 다음과 같습니다.

분할 전 지배구조_증권신고서

분할 후 지배구조_증권신고서

이에 따라 인적분할 신설회사는 분할되는 회사의 분할신주 배정기준일(2017년 3월 31일) 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주를 대상으로 분할회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 비율로 신주를 배정하였습니다.

상기 배정비율에 따른 분할 전ㆍ후의 발행주식수는 다음과 같습니다.