정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2024년 01월 26일

3. 정정사항

(주1) 정정 전

(중략)

당사는 KS(한국산업표준) 표준형 공유배터리 및 교환기를 적용하여 공유형 스테이션 시장에 진출할 예정입니다. 또한 B2B 전략으로 우정청 및 농산물시장, 요쿠르트 등 전기 삼륜차를 납품할 계획이며 고령화 시대에 대비해 시니어 사양에 적합한 모델을 개발할 예정입니다. 뿐만 아니라 모빌리티 전자제어 솔루션 기업인 현대케피코와 협업하여 인도네시아 전기 이륜차 시장 공략협업 중이며 중국 전기차 1위 업체인 YADEA社의 다양한 EV라인업의 가격경쟁력을 통해 국내 전기 이륜차 시장점유율을 확보할 계획입니다. 당사의 최근 3개년 및 2023년 3분기 내연기관 및 전기 이륜차 매출비중은 다음과 같습니다.

(후략)

(주1) 정정 후

(중략)

한편, 환경부는 지역별 무공해차 전환 브랜드 사업의 일환으로 전기이륜차 배터리 교환소(공유형 스테이션, BSS) 설치 지원사업을 추진하고 있습니다. 이에 2021년 BSS 51기 설치를 시작으로 2022년 204기, 2023년 1,029기로 규모를 점차 확대하고 있습니다. 또한, 제조업체가 배터리팩 없이 차체만 팔아도 보조금 60%를 받을 수 있도록 환경부 규제가 바뀌면서, 배터리팩 구독형 사업모델의 사업성이 높아진 바 있습니다. 이에 당사는 KS(한국산업표준) 표준형 공유배터리 및 교환기를 적용하여 공유형 스테이션 시장에 진출할 예정입니다. 당사는 서울에 스테이션 200기의 스테이션 보급 사업 진행을 위하여 LG에너지솔루션의 사내 독립기업 KooRoo와 협업을 진행하고 있으며, 창원시에 17기의 스테이션 보급 사업 진행을 위하여 충전서비스전문기업 에임스와 협업을 진행하는 등 공유형 스테이션 비즈니스 사업 확대에 박차를 가하고 있습니다.

또한 B2B 전략으로 우정청 및 농산물시장, 요쿠르트 등 전기 삼륜차를 납품할 계획이며 고령화 시대에 대비해 시니어 사양에 적합한 모델을 개발할 예정입니다. 뿐만 아니라 모빌리티 전자제어 솔루션 기업인 현대케피코와 협업하여 인도네시아 전기 이륜차 시장 공략협업 중이며 중국 전기차 1위 업체인 YADEA社의 다양한 EV라인업의 가격경쟁력을 통해 국내 전기 이륜차 시장점유율을 확보할 계획입니다. 당사의 최근 3개년 및 2023년 3분기 내연기관 및 전기 이륜차 매출비중은 다음과 같습니다.

(후략)


(주2) 정정 전

(중략)

당사는 2021년부터는 보다 강화된 환경 규제인 Euro5의 적용에 따라 기존에 생산하였던 이륜차 판매 차질로 인해 20.5억원 재고자산평가손실을 인식하였습니다. 또한 2023년 3분기는 Euro5 ODB 작동기준 II를 만족하지 못한 중국 합작법인 보유 재고자산에 대한 충당금 설정으로 인해 28.0억원 규모의 재고자산평가손실을 인식하였습니다. 자세한 사항은 'Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 바.'를 참조하시기 바랍니다.

이와 같이 이륜차 사업은 매출시현을 위해 환경 인증이 필수적이며 규제 중 환경 규제가 영업에 미치는 정도가 크기 때문에 지속적인 모니터링이 필요합니다. 이에 따라 당사는 환경인증 담당부서에서 매월 지속적으로 국내 인증 및 해외 규제인 Euro5 등을 모니터링하고 대응하기 위해 노력하고 있습니다. 또한 당사는 그 동안 개발을 진행해온 가성비와 높은 출력, 업그레이드된 품질을 보유한 EURO5 기종을 출시하고 있으며, 일부 기종도 진행 중에 있습니다. 배출가스 규제 기준이 지속적으로 강화되고 있는 상황에서 향후 당사가 관련 기준을 충족하지 못할 경우에는 일부 제품 생산 및 판매에도 차질이 발생할 수 있으며, 당사가 이러한 변화에 적절히 대응하지 못할 경우에는 생산 및 판매가 중단 되는 등 매출에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(주2) 정정 후

(중략)

당사는 2021년부터는 보다 강화된 환경 규제인 Euro5의 적용에 따라 기존에 생산하였던 이륜차 판매 차질로 인해 20.5억원 재고자산평가손실을 인식하였습니다. 또한 2023년 3분기는 Euro5 ODB 작동기준 II를 만족하지 못한 중국 합작법인 보유 재고자산에 대한 충당금 설정으로 인해 28.0억원 규모의 재고자산평가손실을 인식하였습니다. 자세한 사항은 'Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 바.'를 참조하시기 바랍니다.

한편, 당사의 주요 매출 국가별 환경 규제 현황은 다음과 같습니다.

당사는 국가별 환경규제에 대응하기 위하여 사전에 EURO4에서 EURO5로의 전환을 준비하여, 2021년부터 EURO5 기준의 제품을 출시하였습니다. 또한, 2025년부터 유럽지역에서 EURO5 STAGE2 적용이 예상되어, 2023년부터 개발을 시작한 GV125S, GV125R, GV125S-EVO에 대하여는 국제환경인증기관인 Allied Technology Experts로부터 인증을 완료한 바 있으며, GV300S, GV300S-EVO는 4월에 인증 완료를 예상하고 있습니다.

이와 같이 이륜차 사업은 매출시현을 위해 환경 인증이 필수적이며 규제 중 환경 규제가 영업에 미치는 정도가 크기 때문에 지속적인 모니터링이 필요합니다. 이에 따라 당사는 환경인증 담당부서에서 매월 지속적으로 국내 인증 및 해외 규제인 Euro5 등을 모니터링하고 대응하기 위해 노력하고 있습니다.

당사는 품질인증서비스팀을 운영하고 있으며, 중국 합작법인도 자체적으로 환경인증 업무를 수행하기 위한 CEO 직속 조직인 안전환경실을 운영하고 있습니다. 당사 품질인증서비스팀은 산하 인증 파트를 통하여 당사 제품이 환경규제에 적합한지에 대한 자체 인증시험 및 국내외 환경규제에 대한 모니터링을 수행하고 있습니다. 또한 품질파트 및 인증파트에서는 국내외 환경규제 변화에 따른 당사 제품의 품질개선 및 신기종 개발업무를 수행하고 있습니다. 중국 합작법인은 안전환경실을 통하여 중국 합작법인에서 제조하는 제품의 자체 인증시험, 품질개선 및 신기종 개발업무를 수행하고 있습니다.

kr모터스 품질인증서비스팀 조직도

중국 합작법인 조직도

또한 당사는 그 동안 개발을 진행해온 가성비와 높은 출력, 업그레이드된 품질을 보유한 EURO5 기종을 출시하고 있으며, 일부 기종도 진행 중에 있습니다. 배출가스 규제 기준이 지속적으로 강화되고 있는 상황에서 향후 당사가 관련 기준을 충족하지 못할 경우에는 일부 제품 생산 및 판매에도 차질이 발생할 수 있으며, 당사가 이러한 변화에 적절히 대응하지 못할 경우에는 생산 및 판매가 중단 되는 등 매출에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(주3) 추가 기재

당사는 이륜차 제조를 위한 다양한 원재료와 반제품(브레이크 Assy, 실린더헤드 소재 등) 및 완성차(국내 독점유통계약에 따른 완성차 등)를 구매하고 있습니다.

당사는 주요 원재료의 매입처를 다변화하여 특정 매입처의 의존도를 낮추어 주요 원재료 부품의 수급과 관련한 리스크를 분산하고 있습니다. 최근 당사의 주요 매입처중 해당 사업연도 매입비중의 10%를 초과하는 매입처는 2023년 3분기 단 한 곳의 업체만 존재하며, 상위 매입처 5곳을 제외한 기타 매입처의 개별 매입처 비중은 3% 미만입니다. 최근 당사의 주요 매입처별 비중은 다음과 같습니다.

그럼에도 불구하고, 주요 공급업체가 당사의 요구 사항을 충족하는 원재료 부품을 적시에 공급하지 못하거나, 주요 공급업체와의 관계를 유지하지 못하여 적시에 적절한 비용으로 공급받을 수 없는 경우 당사 제품 생산에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 사업 및 재무성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

(주4) 정정 전

(주4) 정정 후

(주5) 정정 전

당사의 중국 합작법인인 Jinan Qingqi KR Motorcycle Co.,Ltd.의 공장 가동이 2019년 5월을 기점으로 본격화되면서 2019년 기준 당사의 연결 기준 매출액은 132,579백만원을 시현하였으며, 이는 2018년 36,563백만원 대비 262.6% 증가한 수치입니다. 이러한 실적 개선은 수출 실적이 큰 폭으로 개선되면서 나타났으며, 특히 당사의 이륜차 제품 수출이 성장하며 이후 당사 연결 기준 매출액의 증가 및 지지를 견인하였습니다.

하지만 당사의 2022년 및 2023년 3분기의 연결 기준 매출액은 117,059백만원 및 60,821백만원을 기록하며 감소추세를 보였으며, 2023년 3분기 연결 기준 매출액은 온기 환산 기준으로 전년 매출액의 69%에 해당하는 규모로 크게 감소하였습니다.

당사의 이륜차 내수 매출은 COVID-19로 인한 배달라이더 및 택배업자의 수요 강세에 따라 2020년 및 2021년 각각 13,889백만원 및 16,803백만원으로 2019년 10,250백만원 대비 증가추세를 보였습니다. 하지만 2022년 및 2023년 3분기의 내수 매출은 각각 11,402백만원 및 10,403백만원으로 감소하였으며, 하락의 주요 원인은 국내 경기침체 및 COVID-19 종식으로 인한 배달 및 택배시장 성장세 축소에 기인합니다.

당사의 수출 매출은, 특히 이륜차 수출 매출이 2018년 8,421백만원에서 2022년 102,308백만원을 기록하기까지 매년 성장세를 보였습니다. 그러나 2023년에는 글로벌 경기침체로 인한 중국 내수시장의 바이크 수요 감소로 인해 당사의 주력 기종인 GV300의 판매량이 70% 이상 급감하였으며, 미국 MERCURY社의 요트 생산계획 축소에 따른 요트 엔진 임가공 수주 감소 등에 따라 수출 매출이 감소하며 2023년 3분기 수출 매출은 48,414백만원으로 온기 환산 기준 전년 수출 매출의 63%에 해당하는 규모로 크게 감소하였습니다.

(후략)

(주5) 정정 후

당사의 중국 합작법인인 Jinan Qingqi KR Motorcycle Co.,Ltd.의 공장 가동이 2019년 5월을 기점으로 본격화되면서 2019년 기준 당사의 연결 기준 매출액은 132,579백만원을 시현하였으며, 이는 2018년 36,563백만원 대비 262.6% 증가한 수치입니다. 이러한 실적 개선은 수출 실적이 큰 폭으로 개선되면서 나타났으며, 특히 당사의 이륜차 제품 수출이 성장하며 이후 당사 연결 기준 매출액의 증가 및 지지를 견인하였습니다.

하지만 당사의 2022년 및 2023년의 연결 기준 매출액은 117,059백만원 및 78,406백만원을 기록하며 감소추세를 보였으며, 2023년 연결 기준 매출액은 전년 매출액의 67%에 해당하는 규모로 크게 감소하였습니다.

당사의 이륜차 내수 매출은 COVID-19로 인한 배달라이더 및 택배업자의 수요 강세에 따라 2020년 및 2021년 각각 13,889백만원 및 16,803백만원으로 2019년 10,250백만원 대비 증가추세를 보였습니다. 하지만 2022년 및 2023년의 내수 매출은 각각 11,402백만원 및 12,014백만원으로 감소하였으며, 하락의 주요 원인은 국내 경기침체 및 COVID-19 종식으로 인한 배달 및 택배시장 성장세 축소에 기인합니다.

당사의 수출 매출은, 특히 이륜차 수출 매출이 2018년 8,421백만원에서 2022년 102,308백만원을 기록하기까지 매년 성장세를 보였습니다. 그러나 2023년에는 글로벌 경기침체로 인한 중국 내수시장의 바이크 수요 감소로 인해 당사의 주력 기종인 GV300의 판매량이 70% 이상 급감하였으며, 미국 MERCURY社의 요트 생산계획 축소에 따른 요트 엔진 임가공 수주 감소 등에 따라 수출 매출이 감소하며 2023년 수출 매출은 63,554백만원으로 전년 수출 매출의 62%에 해당하는 규모로 크게 감소하였습니다.

(후략)

(주6) 정정 전

당사는 최근 지속적으로 영업적자를 시현하였습니다. 영업손익의 경우 연결 기준 2020년 1,219백만원, 2021년 -2,698백만원, 2022년 -6,234백만원, 2023년 3분기 -9,921백만원으로 적자 폭을 확대하였습니다.

당사의 최근 3년간 매출총이익률은 2020년 16.86%, 2021년 13.24%, 2022년 14.55%, 2023년 3분기 7.91%를 기록하였습니다. 2020년에는 구조조정충당부채 약 125억원 환입에 따른 노무비 감소 및 재고자산평가충당금 약 32억원 환입에 따른 재료비 감소효과의 발생에 따라 매출총이익률이 최근 3년 중 가장 높았습니다. 2023년 3분기의 매출총이익률은 최근 3년간 추세 대비 크게 감소하였는데, 이는 재료비 중 미화달러(USD)의 결제 비중이 높아 2022년 이후 환율 급등에 따른 매입단가의 상승으로 인하여 매출액 대비 매출원가의 증가한 것에 기인합니다.

당사의 최근 3년간 매출액 대비 판매비와관리비율은 2020년 15.82%, 2021년 15.26%, 2022년 19.87%, 2023년 3분기 24.22%로 2022년 이후 증가추세를 보이고 있습니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년 주요 판매비와관리비 내역은 다음과 같습니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년간 판매비와관리비의 주요 내역을 살펴보면, 종업원 급여 관련 항목(급여, 퇴직급여, 복리후생비)이 2020년 8,286백만원, 2021년 9,451백만원, 2022년 9,034백만원, 2023년 3분기 6,090백만원으로 전체 판매비와관리비 대비 2020년 44.4%, 2021년 46.4%, 2022년 38.8%, 2023년 3분기 41.3%로 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다.

두 번째로 높은 비중을 차지하고 있는 연구개발비 항목은 2020년 3,245백만원, 2021년 3,331백만원, 2022년 4,387백만원, 2023년 3분기 2,604백만원으로 전체 판매비와관리비 대비 2020년 17.4%, 2021년 16.4%, 2022년 18.9%, 2023년 3분기 17.7%를 차지하고 있습니다.

또한, 감가상각비 등(감가상각비, 무형자산상각비, 사용권자산상각비) 항목은 2020년 1,760백만원, 2021년 1,928백만원, 2022년 2,886백만원, 2023년 3분기 2,055백만원으로 전체 판매비와관리비 대비 2020년 9.4%, 2021년 9.5%, 2022년 12.4%, 2023년 3분기 14.0%를 차지하고 있으며, 이는 주로 중국 합작법인에서 영업활동에 사용하는 기계장치 등 유형자산, 자산화한 개발비 등의 무형자산, 사용권자산으로 분류한 부동산에서 발생하고 있습니다. 이외 지급수수료, 광고선전비, 판매보증비 등을 판매비와관리비로 분류하여 지급하고 있습니다.

상기와 같이 매출원가 및 판매비와관리비 지출의 영향으로 2023년 3분기 및 최근 3년간 영업손익은 2020년 1,219백만원, 2021년 -2,698백만원, 2022년 -6,234백만원, 2023년 3분기 -9,921백만원으로, 영업이익률은 2020년 1.03%, 2021년 -2.02%, 2022년 -5.33%, 2023년 3분기 -16.31% 수준을 나타내고 있습니다. 2023년 3분기 영업손익 악화의 주요 원인은 COVID-19 종식 이후 중국 경기침체 및 소비심리 악화로 인한 출하량 감소 및 중국 내수시장 경쟁심화로 인한 출고가격 인하입니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년간 금융손익 및 기타손익 세부내역은 다음과 같습니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년간 금융수익은 2020년 703백만원, 2021년 1,211백만원, 2022년 7,605백만원, 2023년 3분기 1,623백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면 파생상품평가이익이 큰 비중을 차지하고 있으며, 파생상품평가이익은 2021년 521백만원, 2022년 6,443백만원, 2023년 3분기 881백만원 발생하였습니다. 파생상품평가이익은 당사가 제51회 전환사채 발행 시 발행회사 및 발행회사가 지정하는 자가 부여받은 전환사채 매도청구권(Call option)의 평가 금액에 해당합니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년간 금융비용은 2020년 8,228백만원, 2021년 7,752백만원, 2022년 8,134백만원, 2023년 3분기 10,328백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 가장 높은 비중을 차지하는 항목은 이자비용으로 2020년 5,630백만원, 2021년 6,742백만원, 2022년 7,579백만원, 2023년 3분기 6,460백만원이 발생하였습니다. 이자비용은 당사의 일반 차입금 외에도 제 51회 전환사채 35,000백만원의 상각 등에 따라 발생하고 있습니다. 또한 당사는 파생상품평가손실이 2020년 931백만원, 2023년 3분기 2,678백만원 발생하였으며, 이는 제51회 전환사채의 전환권 및 조기상환권(Put option)을 파생상품부채로 하여 평가한 금액에 해당합니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년간 기타수익은 2020년 1,010백만원, 2021년 1,807백만원, 2022년 1,410백만원, 2023년 3분기 1,041백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 임대료수익이 2020년 3백만원, 2021년 341백만원, 2022년 540백만원, 2023년 3분기 545백만원 발생하였으며, 이외 수입수수료, 잡이익 등을 기타수익으로 분류하여 인식하고 있습니다.

당사의 2023년 3분기 및 최근 3년간 기타비용은 2020년 5,982백만원, 2021년 3,049백만원, 2022년 13,655백만원, 2023년 3분기 2,219백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 유형자산손상차손이 2022년 5,268백만원, 무형자산손상차손이 2020년 5,590백만원, 2021년 2,651백만원, 2022년 1,271백만원 및 사용권자산손상차손이 2022년 5,806백만원이 발생하였습니다. 무형자산손상차손은 중국 합작법인에서 개발비에 대한 손상검사를 진행한 결과 회수가능액이 장부금액에 미치지 못하여 인식한 내역에 해당합니다. 또한, 2022년에는 중국 합작법인을 현금창출단위로 식별하여 손상검사를 진행한 결과, 회수가능액이 장부금액에 미치지 못하여 유형자산 및 사용권자산에 대하여 각각 손상차손을 인식하였습니다. 이외 기타의대손상각비, 잡손실 등을 기타비용으로 분류하여 인식하고 있습니다.

당사의 연결 기준 당기순손실은 2020년 -9,979백만원, 2021년 -31,501백만원, 2022년 -24,442백만원, 2023년 3분기 -14,567백만원을 시현하였습니다. 당기순손실 발생의 원인인 주요 영업외손익 항목은 이자비용과 고정자산 손상차손입니다. 최근 수년 간 실적부진으로, 총차입금과 이로 인한 이자비용이 증가하였습니다. 이자비용은 영업이익 규모 대비 과도한 수준으로 이에 따라 동일기간 이자비용을 영업이익으로 나눈 이자보상배율은 1배를 하회하고 있습니다. 이는 영업이익이 이자비용을 지급하기에 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 이에 당사는 금번 유상증자 납입금을 통하여 보유하고 있는 전환사채 중 일부를 상환할 계획입니다. 2023년 3분기 및 2022년의 전환사채 이자비용이 각각 4,172백만원 및 4,518백만원으로 당사의 이자비용에서 차지하는 비중이 각각 64.6% 및 59.6%임을 감안하였을 때, 당사의 이자보상배율은 전환사채 상환 이후 개선이 될 것으로 예상됩니다.

한편 중국 합작법인 보유 자산에 대한 손상차손을 인식하였으며, 이는 중국 합작법인의 향후 5년간 예상되는 미래현금흐름을 근거로 산출한 것으로 향후 당사의 영업실적의 회복이 지연될 수 있음을 의미합니다. 따라서 투자자께서는 향후 당사의 실적 변동 가능성에 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

(주6) 정정 후

당사는 최근 지속적으로 영업적자를 시현하였습니다. 영업손익의 경우 연결 기준 2020년 1,219백만원, 2021년 -2,698백만원, 2022년 -6,234백만원, 2023년 -13,061백만원으로 적자 폭을 확대하였습니다.

당사의 최근 4년간 매출총이익률은 2020년 16.86%, 2021년 13.24%, 2022년 14.55%, 2023년 8.72%를 기록하였습니다. 2020년에는 구조조정충당부채 약 125억원 환입에 따른 노무비 감소 및 재고자산평가충당금 약 32억원 환입에 따른 재료비 감소효과의 발생에 따라 매출총이익률이 최근 3년 중 가장 높았습니다. 2023년의 매출총이익률은 최근 3년간 추세 대비 크게 감소하였는데, 이는 재료비 중 미화달러(USD)의 결제 비중이 높아 2022년 이후 환율 급등에 따른 매입단가의 상승으로 인하여 매출액 대비 매출원가의 증가한 것에 기인합니다.

당사의 최근 4년간 매출액 대비 판매비와관리비율은 2020년 15.82%, 2021년 15.26%, 2022년 19.87%, 2023년 25.37%로 2022년 이후 증가추세를 보이고 있습니다.

당사의 최근 4년 주요 판매비와관리비 내역은 다음과 같습니다.

당사의 최근 4년간 판매비와관리비의 주요 내역을 살펴보면, 종업원 급여 관련 항목(급여, 퇴직급여, 복리후생비)이 2020년 8,286백만원, 2021년 9,451백만원, 2022년 9,034백만원, 2023년 8,192백만원으로 전체 판매비와관리비 대비 2020년 44.4%, 2021년 46.4%, 2022년 38.8%, 2023년 41.2%로 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다.

두 번째로 높은 비중을 차지하고 있는 연구개발비 항목은 2020년 3,245백만원, 2021년 3,331백만원, 2022년 4,387백만원, 2023년 3,250백만원으로 전체 판매비와관리비 대비 2020년 17.4%, 2021년 16.4%, 2022년 18.9%, 2023년 16.3%를 차지하고 있습니다.

또한, 감가상각비 등(감가상각비, 무형자산상각비, 사용권자산상각비) 항목은 2020년 1,760백만원, 2021년 1,928백만원, 2022년 2,886백만원, 2023년 1,332백만원으로 전체 판매비와관리비 대비 2020년 9.4%, 2021년 9.5%, 2022년 12.4%, 2023년 6.7%를 차지하고 있으며, 이는 주로 중국 합작법인에서 영업활동에 사용하는 기계장치 등 유형자산, 자산화한 개발비 등의 무형자산, 사용권자산으로 분류한 부동산에서 발생하고 있습니다. 이외 지급수수료, 광고선전비, 판매보증비 등을 판매비와관리비로 분류하여 지급하고 있습니다.

상기와 같이 매출원가 및 판매비와관리비 지출의 영향으로 최근 4년간 영업손익은 2020년 1,219백만원, 2021년 -2,698백만원, 2022년 -6,234백만원, 2023년 -13,061백만원으로, 영업이익률은 2020년 1.03%, 2021년 -2.02%, 2022년 -5.33%, 2023년 -16.66% 수준을 나타내고 있습니다. 2023년 영업손익 악화의 주요 원인은 COVID-19 종식 이후 중국 경기침체 및 소비심리 악화로 인한 출하량 감소 및 중국 내수시장 경쟁심화로 인한 출고가격 인하입니다.

당사의 최근 4년간 금융손익 및 기타손익 세부내역은 다음과 같습니다.

당사의 최근 4년간 금융수익은 2020년 703백만원, 2021년 1,211백만원, 2022년 7,605백만원, 2023년 7,009백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면 파생상품평가이익이 큰 비중을 차지하고 있으며, 파생상품평가이익은 2021년 521백만원, 2022년 6,443백만원, 2023년 6,284백만원 발생하였습니다. 파생상품평가이익은 당사가 제51회 전환사채 발행 시 발행회사 및 발행회사가 지정하는 자가 부여받은 전환사채 매도청구권(Call option)의 평가 금액에 해당합니다.

당사의 최근 4년간 금융비용은 2020년 8,228백만원, 2021년 7,752백만원, 2022년 8,134백만원, 2023년 9,264백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 가장 높은 비중을 차지하는 항목은 이자비용으로 2020년 5,630백만원, 2021년 6,742백만원, 2022년 7,579백만원, 2023년 8,500백만원이 발생하였습니다. 이자비용은 당사의 일반 차입금 외에도 제 51회 전환사채 35,000백만원의 상각 등에 따라 발생하고 있습니다. 또한 당사는 파생상품평가손실이 2020년 931백만원, 2023년 155백만원 발생하였으며, 이는 제51회 전환사채의 전환권 및 조기상환권(Put option)을 파생상품부채로 하여 평가한 금액에 해당합니다.

당사의 최근 4년간 기타수익은 2020년 1,010백만원, 2021년 1,807백만원, 2022년 1,410백만원, 2023년 2,637백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 임대료수익이 2020년 3백만원, 2021년 341백만원, 2022년 540백만원, 2023년 897백만원 발생하였으며, 이외 수입수수료, 잡이익 등을 기타수익으로 분류하여 인식하고 있습니다.

당사의 최근 4년간 기타비용은 2020년 5,982백만원, 2021년 3,049백만원, 2022년 13,655백만원, 2023년 5,538백만원이 발생하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 유형자산손상차손이 2022년 5,268백만원, 2023년 669백만원, 무형자산손상차손이 2020년 5,590백만원, 2021년 2,651백만원, 2022년 1,271백만원, 2023년 2,570백만원 및 사용권자산손상차손이 2022년 5,806백만원, 2023년 101백만원이 발생하였습니다. 무형자산손상차손은 중국 합작법인에서 개발비에 대한 손상검사를 진행한 결과 회수가능액이 장부금액에 미치지 못하여 인식한 내역에 해당합니다. 또한, 2022년에는 중국 합작법인을 현금창출단위로 식별하여 손상검사를 진행한 결과, 회수가능액이 장부금액에 미치지 못하여 유형자산 및 사용권자산에 대하여 각각 손상차손을 인식하였습니다. 이외 기타의대손상각비, 잡손실 등을 기타비용으로 분류하여 인식하고 있습니다.

당사의 연결 기준 당기순손실은 2020년 -9,979백만원, 2021년 -31,501백만원, 2022년 -24,442백만원, 2023년 -21,058백만원을 시현하였습니다. 당기순손실 발생의 원인인 주요 영업외손익 항목은 이자비용과 고정자산 손상차손입니다. 최근 수년 간 실적부진으로, 총차입금과 이로 인한 이자비용이 증가하였습니다. 이자비용은 영업이익 규모 대비 과도한 수준으로 이에 따라 동일기간 이자비용을 영업이익으로 나눈 이자보상배율은 1배를 하회하고 있습니다. 이는 영업이익이 이자비용을 지급하기에 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 이에 당사는 금번 유상증자 납입금을 통하여 보유하고 있는 전환사채 중 일부를 상환할 계획입니다. 2023년 및 2022년의 전환사채 이자비용이 각각 5,760백만원 및 4,518백만원으로 당사의 이자비용에서 차지하는 비중이 각각 67.8% 및 59.6%임을 감안하였을 때, 당사의 이자보상배율은 전환사채 상환 이후 개선이 될 것으로 예상됩니다.

한편 중국 합작법인 보유 자산에 대한 손상차손을 인식하였으며, 이는 중국 합작법인의 향후 5년간 예상되는 미래현금흐름을 근거로 산출한 것으로 향후 당사의 영업실적의 회복이 지연될 수 있음을 의미합니다. 따라서 투자자께서는 향후 당사의 실적 변동 가능성에 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

(주7) 정정 전

당사의 연결재무제표 연결 기준 총차입금은 2020년 말 25,207백만원에서 2021년 말 29,179백만원, 2022년 말 38,555백만원, 2023년 3분기 말 54,295백만원입니다. 이로 인해 총자산 중에서 차입조달 비중을 나타내는 차입금의존도는 연결 기준 2020년 말 16.2%에서 2023년 3분기 말 35.2%로 증가하였으며, 전반적인 재무구조를 나타내는 부채비율은 연결 기준 2020년 말 212.7%에서 2023년 3분기 말 691.6%로 증가하였습니다. 당사의 2023년 3분기 말 차입금 증가는 최대주주인 엘브이엠씨홀딩스로부터의 약 90억원 운영자금의 추가 차입 및 전환사채 원본 40억원 상각액에 기인합니다.

유동성 측면에서는 유동비율이 연결 기준 2020년 말 72.5%에서 2023년 3분기 말 48.6%로 하락하였습니다. 유동비율은 1년 내 회수가능한 유동자산과 1년 내 상환의무가 있는 유동부채를 비교하여 단기 유동성을 판단하는 지표로서 통상 100%를 상회하면 안정적인 수준으로 판단됩니다.

한편, 총차입금/영업이익 배수와 총차입금/영업현금흐름 배수는 각각 연결 기준 2020년 20.68 및 2.85, 2021년 -10.82 및 -3.43, 2022년 -6.18 및 -16.00, 2023년 3분기 -5.47 및 -11.83을 보였습니다. 이러한 배수는 연간 기준 영업이익 등을 기준으로 총차입금 상환능력을 판단하는 지표로서 그 수치가 낮을수록 이익 또는 현금흐름 대비 차입금 수준이 안정적인 것을 의미하나, 당사의 경우 실적 부진으로 인해 전반적으로 영업이익 및 영업현금흐름이 음(-)의 값을 지속 기록하여 차입부담이 높을 뿐 아니라 영업실적을 통한 차입금 상환이 어려운 것으로 판단됩니다. 또한 영업이익/이자비용(이자보상배율)은 연결 기준 2020년 0.22, 2021년 -0.40, 2022년 -0.82 및 2023년 3분기 -1.54로 영업이익이 이자비용을 지급하기에 충분하지 않은 상황입니다. 총차입금 배수가 원금 상환여력을 나타낸다면, 이자비용 대비 이익 배수는 만기 전 이익을 통한 이자지급여력을 나타내는 지표로서 1 이상인 경우 이익만으로 이자를 지급할 수 있으며 통상 해당배수가 높을수록 안정적인 수준임을 의미합니다.

이에 당사는 금번 유상증자 납입금을 통하여 보유하고 있는 전환사채 중 일부를 상환할 계획입니다. 2023년 3분기 및 2022년의 전환사채 이자비용이 각각 4,172백만원 및 4,518백만원으로 당사의 이자비용에서 차지하는 비중이 각각 64.6% 및 59.6%임을 감안하였을 때, 당사의 이자보상배율 및 총차입금/영업이익 배수 등은 전환사채 상환 이후 개선이 될 것으로 예상됩니다.

종합적으로 당사는 영업활동을 통한 현금창출이나 안정적 자금조달이 이루어지지 못하고, 회사채 조기상환 재원마련을 위해 조기상환옵션이 부여된 전환사채를 재발행하거나 계열사 차입에 의존하는 등 취약한 재무구조가 이어지고 있으며, 순현금흐름 감소로 인해 유동성지표 하락, 영업이익 대비 차입금 상환 및 이자지급 부담이 큰 편입니다. 투자자께서는 전술한 제반 안정성 관련 지표를 참고하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

한편, 당사의 증권신고서 제출일 연결 기준 제51회 전환사채를 제외한 총차입금은 27,091백만원이며, 전술한 바와 같이 당사의 총차입규모는 당사의 이익수준 대비 과도하며 1년 내 만기 도래하는 차입금의 비중이 높은 상황입니다. 총차입금의 규모 증가는 곧 당사가 향후 유동성 지출을 통해 상환이 이루어져야 하는 금액이 증가하고 있음을 의미하며, 현재 당사와 같이 단기차입금 비중이 높은 자금 운영은 금리인상 등의 거시 경제 변수와 대외 시장환경 급변 등에 따라 기존 차입금의 Roll-over가 어려워질 경우 현금흐름의 적절한 관리 및 통제가 어려워져 안정적인 자금 운영과 경영활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 대외환경 악화에 따라 만기연장이 원활이 이루어지지 않거나 신규조달이 어렵고, 실적부진 또는 자산의 가치 하락 등이 발생할 경우 당사의 영업실적만으로는 차입상환이 어려우므로 유동성 위험이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(중략)

당사의 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채는 제51회 전환사채(권면총액 35,000백만원)로 만기일은 2024년 12월 23일에 해당하며, 만기상환시 상환해야 할 금액은 권면금액의 만기보장수익률 108.7955%에 해당하는 38,078백만원입니다. 제51회 전환사채의 경우 조기상환청구가 가능한 조건으로 발행되었으며, 예상치 못한 조기상환청구가 발생할 경우 당사의 재무에 부정적인 영향을 미칠수 있습니다.

(중략)

당사는 한국자산관리공사에서 운영하는 온라인 공공자산 처분시스템 '온비드'를 통하여 동 유형자산에 대한 공개 경쟁입찰을 추진하고 있으며, 2024년 2월 16일에 최저입찰가를 약 726억원으로 한 4회차 입찰이 진행될 예정입니다.

무상감자, 유형자산 처분 및 본 건 유상증자 후 당사의 재무안정성은 증대될 것으로 기대됩니다. 당사의 연결 기준 총차입금 의존도, 유동비율 및 부채비율의 경우 2023년 3분기 기준 35.2%, 48.6% 및 691.6%에서 3.3대1 무상감자 및 27,249백만원 유상증자를 가정할 경우 19.1%, 67.9% 및 238.3%로 재무구조 개선이 가능할 것으로 예측됩니다. 하지만 상기 기재한 재무안정성 비율의 경우 금번 유상증자 결과에 따라 달라질 수 있으니, 투자 시 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 후

당사의 연결재무제표 연결 기준 총차입금은 2020년 말 25,207백만원에서 2021년 말 29,179백만원, 2022년 말 38,555백만원, 2023년 말 55,413백만원입니다. 이로 인해 총자산 중에서 차입조달 비중을 나타내는 차입금의존도는 연결 기준 2020년 말 16.2%에서 2023년 말 40.0%로 증가하였으며, 전반적인 재무구조를 나타내는 부채비율은 연결 기준 2020년 말 212.7%에서 2023년 말 519.5%로 증가하였습니다. 당사의 2023년 말 차입금 증가는 최대주주인 엘브이엠씨홀딩스로부터의 약 90억원 운영자금의 추가 차입 및 전환사채 원본 58억원 상각액에 기인합니다.

유동성 측면에서는 유동비율이 연결 기준 2020년 말 72.5%에서 2023년 말 48.8%로 하락하였습니다. 유동비율은 1년 내 회수가능한 유동자산과 1년 내 상환의무가 있는 유동부채를 비교하여 단기 유동성을 판단하는 지표로서 통상 100%를 상회하면 안정적인 수준으로 판단됩니다.

한편, 총차입금/영업이익 배수와 총차입금/영업현금흐름 배수는 각각 연결 기준 2020년 20.68 및 2.85, 2021년 -10.82 및 -3.43, 2022년 -6.18 및 -16.00, 2023년 -4.24 및 -7.76을 보였습니다. 이러한 배수는 연간 기준 영업이익 등을 기준으로 총차입금 상환능력을 판단하는 지표로서 그 수치가 낮을수록 이익 또는 현금흐름 대비 차입금 수준이 안정적인 것을 의미하나, 당사의 경우 실적 부진으로 인해 전반적으로 영업이익 및 영업현금흐름이 음(-)의 값을 지속 기록하여 차입부담이 높을 뿐 아니라 영업실적을 통한 차입금 상환이 어려운 것으로 판단됩니다. 또한 영업이익/이자비용(이자보상배율)은 연결 기준 2020년 0.22, 2021년 -0.40, 2022년 -0.82 및 2023년 -1.54로 영업이익이 이자비용을 지급하기에 충분하지 않은 상황입니다. 총차입금 배수가 원금 상환여력을 나타낸다면, 이자비용 대비 이익 배수는 만기 전 이익을 통한 이자지급여력을 나타내는 지표로서 1 이상인 경우 이익만으로 이자를 지급할 수 있으며 통상 해당배수가 높을수록 안정적인 수준임을 의미합니다.

이에 당사는 금번 유상증자 납입금을 통하여 보유하고 있는 전환사채 중 일부를 상환할 계획입니다. 2023년 및 2022년의 전환사채 이자비용이 각각 5,760백만원 및 4,518백만원으로 당사의 이자비용에서 차지하는 비중이 각각 67.8% 및 59.6%임을 감안하였을 때, 당사의 이자보상배율 및 총차입금/영업이익 배수 등은 전환사채 상환 이후 개선이 될 것으로 예상됩니다.

종합적으로 당사는 영업활동을 통한 현금창출이나 안정적 자금조달이 이루어지지 못하고, 회사채 조기상환 재원마련을 위해 조기상환옵션이 부여된 전환사채를 재발행하거나 계열사 차입에 의존하는 등 취약한 재무구조가 이어지고 있으며, 순현금흐름 감소로 인해 유동성지표 하락, 영업이익 대비 차입금 상환 및 이자지급 부담이 큰 편입니다. 투자자께서는 전술한 제반 안정성 관련 지표를 참고하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

한편, 당사의 증권신고서 제출일 연결 기준 제51회 전환사채를 제외한 총차입금은 27,724백만원이며, 전술한 바와 같이 당사의 총차입규모는 당사의 이익수준 대비 과도하며 1년 내 만기 도래하는 차입금의 비중이 높은 상황입니다. 총차입금의 규모 증가는 곧 당사가 향후 유동성 지출을 통해 상환이 이루어져야 하는 금액이 증가하고 있음을 의미하며, 현재 당사와 같이 단기차입금 비중이 높은 자금 운영은 금리인상 등의 거시 경제 변수와 대외 시장환경 급변 등에 따라 기존 차입금의 Roll-over가 어려워질 경우 현금흐름의 적절한 관리 및 통제가 어려워져 안정적인 자금 운영과 경영활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 대외환경 악화에 따라 만기연장이 원활이 이루어지지 않거나 신규조달이 어렵고, 실적부진 또는 자산의 가치 하락 등이 발생할 경우 당사의 영업실적만으로는 차입상환이 어려우므로 유동성 위험이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(중략)

당사의 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채는 제51회 전환사채(권면총액 35,000백만원)로 만기일은 2024년 12월 23일에 해당하며, 만기상환시 상환해야 할 금액은 권면금액의 만기보장수익률 108.7955%에 해당하는 38,078백만원입니다. 제51회 전환사채의 경우 조기상환청구가 가능한 조건으로 발행되었으며, 채권자의 조기상환청구 가능성은 낮을 것으로 예상하고 있으나 예상치 못한 조기상환청구가 발생할 경우 당사의 재무에 부정적인 영향을 미칠수 있습니다.

(중략)

당사는 한국자산관리공사에서 운영하는 온라인 공공자산 처분시스템 '온비드'를 통하여 동 유형자산에 대한 공개 경쟁입찰을 추진하고 있으며, 2024년 2월 16일에 최저입찰가를 약 726억원으로 한 4회차 입찰이 진행되었으나 입찰자가 존재하지 않았습니다. 이에 따라 2024년 2월 29일에 최저입찰가를 약 726억원으로 한 5회차 입찰이 진행될 예정입니다.

무상감자, 유형자산 처분 및 본 건 유상증자 후 당사의 재무안정성은 증대될 것으로 기대됩니다. 당사의 연결 기준 총차입금 의존도, 유동비율 및 부채비율의 경우 2023년 기준 40.0%, 48.8% 및 519.5%에서 3.3대1 무상감자 및 27,249백만원 유상증자를 가정할 경우 23.2%, 66.1% 및 188.3%로 재무구조 개선이 가능할 것으로 예측됩니다. 하지만 상기 기재한 재무안정성 비율의 경우 금번 유상증자 결과에 따라 달라질 수 있으니, 투자 시 유의하시기 바랍니다.

(주8) 정정 전

연결재무제표 기준 당사의 영업활동현금흐름은 2020년 8,847백만원 이후 2021년 -8,501백만원, 2022년 -2,410백만원, 2023년 3분기 -4,591백만원으로 2021년 이후 지속적인 (-)의 영업활동현금흐름을 시현하였습니다. 이러한 영업활동현금흐름의 변동은 영업실적과 운전자본 변동의 영향으로 구분됩니다. 2021년부터 2023년 3분기까지 당사의 수익성은 지속적으로 감소 추세에 있었는데 주요 원인으로는 고비용 생산공정에 따른 가격경쟁력 부재, 2022년 이후 환율 급등에 따른 미화달러(USD) 매입단가의 상승, COVID-19 종식 이후 2023년 중국 경기침체 및 소비심리 악화로 인한 출하량 감소 및 중국 내수시장 경쟁심화로 인한 출고가격 인하 등입니다.

당사가 최근 지속적으로 영업활동현금흐름 순유출을 시현한 사유는 하기 영업활동현금흐름 표에서 보는 바와 같이, 지속적인 대규모 당기순손실 시현, 재고자산 증가로 인한 영업용순자산의 증가 등에 기인합니다.

연결재무제표 기준 당사의 투자현금흐름은 2020년 -7,378백만원, 2021년 -3,033백만원, 2022년 -6,816백만원, 2023년 3분기 -1,562백만원으로 지속적인 (-)의 투자현금흐름을 시현하였습니다. 이는 2023년 3분기 및 최근 3년간 중국 합작법인의 지속적인 유형자산, 무형자산 취득에 기인합니다. 2023년 3분기 및 최근 3년간 중국 합작법인의 기계장치 등 유형자산 취득으로 인한 투자활동 현금유출은 총 9,299백만원이 발생하였으며, 개발비 등 무형자산 취득으로 인한 투자활동 현금유출은 총 5,902백만원 발생하였습니다. 2022년에는 장단기금융상품 증가로 인한 4,705백만원의 투자활동 현금유출이 발생하였습니다.

당사의 재무활동현금흐름은 2020년 10,252백만원, 2021년 2,701백만원, 2022년 1,706백만원, 2023년 3분기 8,844백만원을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 전술한 영업현금흐름과 투자현금흐름의 합계가 (-)를 보일 경우 순조달활동으로서 (+)를 보이는데, 당사의 경우 2023년 3분기 및 최근 3년간 영업 및 투자현금흐름 감소로 총 23,503백만원의 재무현금흐름(차입금등 순조달)을 보였습니다. 특히 이는 당사가 수년간 이어진 지속적인 적자 및 해외 진출에 따른 운전자본부담 및 포트폴리오 확대에 따른 투자 수요를 사채 발행 및 최대주주로부터의 지속적인 차입 등 외부 자금에 의존하는 현금흐름을 보여 왔음을 의미하니, 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다. 상세 재무활동현금흐름 내역은 다음과 같습니다.

(주8) 정정 후

연결재무제표 기준 당사의 영업활동현금흐름은 2020년 8,847백만원 이후 2021년 -8,501백만원, 2022년 -2,410백만원, 2023년 -7,145백만원으로 2021년 이후 지속적인 (-)의 영업활동현금흐름을 시현하였습니다. 이러한 영업활동현금흐름의 변동은 영업실적과 운전자본 변동의 영향으로 구분됩니다. 2021년부터 2023년까지 당사의 수익성은 지속적으로 감소 추세에 있었는데 주요 원인으로는 고비용 생산공정에 따른 가격경쟁력 부재, 2022년 이후 환율 급등에 따른 미화달러(USD) 매입단가의 상승, COVID-19 종식 이후 2023년 중국 경기침체 및 소비심리 악화로 인한 출하량 감소 및 중국 내수시장 경쟁심화로 인한 출고가격 인하 등입니다.

당사가 최근 지속적으로 영업활동현금흐름 순유출을 시현한 사유는 하기 영업활동현금흐름 표에서 보는 바와 같이, 지속적인 대규모 당기순손실 시현, 재고자산 증가로 인한 영업용순자산의 증가 등에 기인합니다.

연결재무제표 기준 당사의 투자현금흐름은 2020년 -7,378백만원, 2021년 -3,033백만원, 2022년 -6,816백만원, 2023년 -1,579백만원으로 지속적인 (-)의 투자현금흐름을 시현하였습니다. 이는 최근 4년간 중국 합작법인의 지속적인 유형자산, 무형자산 취득에 기인합니다. 최근 4년간 중국 합작법인의 기계장치 등 유형자산 취득으로 인한 투자활동 현금유출은 총 8,853백만원이 발생하였으며, 개발비 등 무형자산 취득으로 인한 투자활동 현금유출은 총 6,043백만원 발생하였습니다. 2022년에는 장단기금융상품 증가로 인한 4,705백만원의 투자활동 현금유출이 발생하였습니다.

당사의 재무활동현금흐름은 2020년 10,252백만원, 2021년 2,701백만원, 2022년 1,706백만원, 2023년 8,394백만원을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 전술한 영업현금흐름과 투자현금흐름의 합계가 (-)를 보일 경우 순조달활동으로서 (+)를 보이는데, 당사의 경우 최근 4년간 영업 및 투자현금흐름 감소로 총 23,053백만원의 재무현금흐름(차입금등 순조달)을 보였습니다. 특히 이는 당사가 수년간 이어진 지속적인 적자 및 해외 진출에 따른 운전자본부담 및 포트폴리오 확대에 따른 투자 수요를 사채 발행 및 최대주주로부터의 지속적인 차입 등 외부 자금에 의존하는 현금흐름을 보여 왔음을 의미하니, 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다. 상세 재무활동현금흐름 내역은 다음과 같습니다.

(주9) 정정 전

(중략)

당사는 이륜차 내수 시장 침체로 인해 매출액 확대가 쉽지 않을 것으로 예상되며, 원가율 개선 지연 등으로 인해 향후 수익 전망 또한 어두운 상황입니다. 따라서 추후에도 재고자산회전율의 하락 추세는 발생할 수 있습니다. 재고자산회전율의 하락은 재고자산이 창고에 보관된 기간이 길어지는 것을 의미하므로 회사 입장에서는 재고 보관비용의 증가, 재고자산의 노후화 위험을 동시에 부담할 가능성을 시사합니다. 또한, 당사는 이륜차 산업 특성상 2년간의 애프터서비스 기간을 두고 있어 부품 재고의 확보가 필요한 상황입니다. 이에 당사는 재고관리비용을 최소화고자 적시 발주를 통하여 적정 재고 수준을 유지하고자 노력하고 있습니다. 투자자들께서는 동 사항을 신중히 판단하여 투자의사결정을 하시기 바랍니다.

또한, 당사는 재고자산의 시가가 취득원가보다 하락한 경우 시가와 취득원가와의 차이금액을 재고자산평가충당금으로 계상하고 있습니다. 추후에도 당사가 보유하고 있는 재고자산이 계획대로 매출되지 않는 경우, 당사의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

(주9) 정정 후

(중략)

당사는 이륜차 내수 시장 침체로 인해 매출액 확대가 쉽지 않을 것으로 예상되며, 원가율 개선 지연 등으로 인해 향후 수익 전망 또한 어두운 상황입니다. 따라서 추후에도 재고자산회전율의 하락 추세는 발생할 수 있습니다. 재고자산회전율의 하락은 재고자산이 창고에 보관된 기간이 길어지는 것을 의미하므로 회사 입장에서는 재고 보관비용의 증가, 재고자산의 노후화 위험을 동시에 부담할 가능성을 시사합니다. 또한, 당사는 이륜차 산업 특성상 2년간의 애프터서비스 기간을 두고 있어 부품 재고의 확보가 필요한 상황입니다. 이에 당사는 재고관리비용을 최소화고자 적시 발주를 통하여 적정 재고 수준을 유지하고자 노력하고 있습니다. 다만, 이륜차 산업은 각종 법령 및 규칙에 따른 규제를 받고 있을뿐만 아니라 세계적인 환경보호 기조에 따라 유해물질 배출기준이 지속적으로 강화되고 있어, 보유 재고자산 일부의 진부화는 필연적으로 발생할 가능성이 있습니다. 추후 이에 따른 재고자산평가충당금이 계상되는 경우, 당사의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자들께서는 동 사항을 신중히 판단하여 투자의사결정을 하시기 바랍니다.

또한, 당사는 재고자산의 시가가 취득원가보다 하락한 경우 시가와 취득원가와의 차이금액을 재고자산평가충당금으로 계상하고 있습니다. 추후에도 당사가 보유하고 있는 재고자산이 계획대로 매출되지 않는 경우, 당사의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

(주10) 정정 전

당사는 이륜차 시장의 규모 축소 및 경쟁 격화로 인한 수익성 악화로 지속적인 영업손실 및 당기순손실을 시현하여 왔으며, 이로 인해 지속적으로 결손금이 누적되어 왔습니다. 따라서 추후 괄목할 만한 영업실적, 원가율 및 판관비율의 개선이 이루어지지 않는 한 즉, 주력 제품의 근본적인 영업실적 개선이 이루어지지 않는 한 추가적으로 결손금이 누적될 수 있으며, 향후 지속적인 당기순손실을 시현할 경우 하기의 유가증권시장 상장규정 제47조 제①항 제3호에 의거하여 관리종목 지정 우려가 있습니다.

특히 당사의 2023년 3분기말 기준 자본잠식률의 경우 66.0%를 기록하여 관리종목 지정 기준인 50%를 초과한 상태이므로 당사의 주식은 유가증권시장 상장규정 제47조 제1항 제3호에 의거하여 관리종목으로 지정될 수 있습니다.

(중략)

한편, 당사는 2017년 및 2020년에도 결손금 보전 및 재무구조 개선을 위한 무상감자를 실시한 바 있습니다. 2020년에는 당사 액면가 500원의 기명식 보통주 4주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합하는 감자방법으로 진행되었습니다. 그럼에도 불구하고 당사는 영업 악화로 인하여 4년여 만에 무상감자를 추가적으로 실시하였으며, 금번 무상감자 진행 후에도 당사의 수익성 회복이 개선되지 않거나 이륜차 시장 환경이 악화될 경우에는 결손 누적으로 추가적인 자본잠식이 진행될 수 있으니 이 점 투자 시 유의하시기 바랍니다.

(주10) 정정 후

당사는 이륜차 시장의 규모 축소 및 경쟁 격화로 인한 수익성 악화로 지속적인 영업손실 및 당기순손실을 시현하여 왔으며, 이로 인해 지속적으로 결손금이 누적되어 왔습니다. 따라서 추후 괄목할 만한 영업실적, 원가율 및 판관비율의 개선이 이루어지지 않는 한 즉, 주력 제품의 근본적인 영업실적 개선이 이루어지지 않는 한 추가적으로 결손금이 누적될 수 있으며, 향후 지속적인 당기순손실을 시현할 경우 하기의 유가증권시장 상장규정 제47조 제①항 제3호에 의거하여 관리종목 지정 우려가 있습니다.

특히 당사의 2023년 말 기준 자본잠식률의 경우 57.3%를 기록하여 관리종목 지정 기준인 50%를 초과한 상태이므로 당사의 주식은 유가증권시장 상장규정 제47조 제1항 제3호에 의거하여 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 한편, 당사의 2023년 말 재무정보는 가결산 금액으로 기재하였습니다. 해당 금액은 감사받지 않은 숫자로 향후 변동될 수 있습니다.

(중략)

한편, 당사는 2017년 및 2020년에도 결손금 보전 및 재무구조 개선을 위한 무상감자를 실시한 바 있습니다. 2020년에는 당사 액면가 500원의 기명식 보통주 4주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합하는 감자방법으로 진행되었습니다. 그럼에도 불구하고 당사는 영업 악화로 인하여 4년여 만에 무상감자를 추가적으로 실시하였으며, 금번 무상감자 진행 후에도 당사의 수익성 회복이 개선되지 않거나 이륜차 시장 환경이 악화될 경우에는 결손 누적으로 추가적인 자본잠식이 진행될 수 있으니 이 점 투자 시 유의하시기 바랍니다.

(주11) 정정 전

(중략)

(주11) 정정 후

(중략)

한편, 당사는 2024년 2월 20일 한국거래소로부터 최대주주 지분 매각 추진 보도에 대한 조회공시를 요구받았습니다. 당사가 최대주주에게 확인한 결과, 최대주주는 당사의 지분을 매각하기 위해 매각 주관사로 KB증권을 선정하였으나 그 이외의 구체적으로 결정된 사항은 없다는 답변을 받았으며, 향후 본건과 관련하여 구체적으로 결정되는 시점 또는 1개월 이내에 재공시할 예정입니다. 향후 최대주주 지분 매각이 실현될 경우, 경영권 변동에 따른 전반적인 지배구조 변화로 이어질 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 동 조회공시에 관한 세부 사항은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

(주12) 정정 전

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

현재 주권매매정지, 상장폐지, 관리종목 등의 사유에는 해당하지 않지만, 향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

(후략)

(주12) 정정 후

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

특히 당사의 2023년 말 가결산 금액 기준 자본잠식률의 경우 57.3%를 기록하여 관리종목 지정 기준인 50%를 초과한 상태이므로 당사의 주식은 유가증권시장 상장규정 제47조 제1항 제3호에 의거하여 관리종목으로 지정될 수 있습니다. 한편, 당사의 2023년 말 재무정보는 가결산 금액으로 기재하였습니다. 해당 금액은 감사받지 않은 숫자로 향후 변동될 수 있습니다. 자세한 사항은 'Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 카.'를 참조하시기 바랍니다.

현재 주권매매정지, 상장폐지, 관리종목 등의 사유에는 해당하지 않지만, 향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

(후략)

(주13) 정정 전

(중략)

당사는 최근 3년간 종가급변 사유로 투자주의 종목에 2회 지정된 이력이 존재합니다.

(후략)

(주13) 정정 후

(중략)

당사는 최근 3년간 종가급변 사유로 투자주의 종목에 3회 지정된 이력이 존재합니다.

(후략)

(주14) 정정 전

1. 분석기관

2. 분석의 개요

대표주관회사인 하이투자증권(주)는『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서  등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

주관회사(대표 및 공동주관 포함)는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제②항에 따라 발행회사의 재무 및 영업현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태, 신용평가등급 등을 감안하여 강화하거나, 완화할 수 있으며, 동조 제⑤항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 주관회사는 지분증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 지분증권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 지분증권은 대표주관회사인 하이투자증권(주)의 내부 규정상 기업실사 기준을 적용하여 기업실사 업무를 수행하였습니다.

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

4. 기업실사 참여자

[대표주관회사]

[발행회사]

5. 기업실사 세부항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 하이투자증권(주)는 케이알모터스(주)가 2023년 12월 13일 이사회결의에서 결의한 보통주식 31,000,000주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

(주14) 정정 후

1. 분석기관

2. 분석의 개요

대표주관회사인 하이투자증권(주)는『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서  등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

주관회사(대표 및 공동주관 포함)는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제②항에 따라 발행회사의 재무 및 영업현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태, 신용평가등급 등을 감안하여 강화하거나, 완화할 수 있으며, 동조 제⑤항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 주관회사는 지분증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 지분증권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 지분증권은 대표주관회사인 하이투자증권(주)의 내부 규정상 기업실사 기준을 적용하여 기업실사 업무를 수행하였습니다.

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

4. 기업실사 참여자

[대표주관회사]

[발행회사]

5. 기업실사 세부항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 하이투자증권(주)는 케이알모터스(주)가 2023년 12월 13일 이사회결의에서 결의한 보통주식 31,000,000주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

(주15) 정정 전

V. 자금의 사용목적

(중략)

2. 자금의 사용목적

가. 공모자금 사용 계획

주) 기타는 발행제비용 입니다.

나. 자금의 세부 사용내역

(1) 채무상환자금

당사는 금번 유상증자 납입금을 통하여 보유하고 있는 전환사채 중 일부를 상환할 계획을 가지고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 제51회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채의 권면 총액은 35,000백만원이며, 이중 26,349백만원에 대해 상환할 예정입니다. 당사의 전환사채 세부 내역 및 상환 예정금액은 다음과 같습니다.

한편, 당사의 전환사채 관련 주요사항보고서 공시 내용은 다음과 같습니다.