증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서명(증권신고서)_ls129

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 수요예측 기준, 절차 및 배정 방법

(주1) 공모희망금리 산정근거

공동대표주관회사인 NH투자증권(주), 신한투자증권(주), 미래에셋증권(주) 및 한국투자증권(주)는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하였습니다.

① 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 (주)LS 2년 및 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "개별민평")

② 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 "A+" 등급 2년 및 3년 만기 회사채 수익률의 산술평균(이하 "등급민평")

③ 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 제공하는 최초 증권신고서 제출 1영업일 전 2년 및 3년 만기 국고채권 수익률의 산술평균(이하 "국고금리")

④ 최근 3개월간(2023.11.16~2024.02.15) 당사 개별민평 2년 및 3년, A+ 등급민평 2년 및 3년, 국고 2년 및 3년 금리 및 국고대비 스프레드 추이

최근 3개월간 당사 2년 및 3년 만기 민평금리의 변동 추이를 살펴보면, 11월 말, 12월 초 급격한 하락 이후 현재 12월 중순 기준 민평과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 연초효과로 추가적인 하락세를 보였으나 글로벌 통화긴축정책이 지속되는 가운데 금융시장에서는 경기침체는 불가피하다는 시각이 만연해지며 금융시장 전반적으로 불확실성이 확대되고 있습니다.

증권신고서 제출 직전 영업일 기준 당사 2년 만기 민평금리의 경우 3개월 전에 비해 약 50.5bp 하락했으며, 3년 만기 민평금리의 경우 3개월 전에 비해 약 44.7bp 하락하였습니다. 증권신고서 제출 직전 영업일 기준 국고금리는 2년 3.465%, 3년 3.407%를 기록하고 있으며, 당사의 민평금리는 2년 4.300%, 3년 4.508%를 기록하고 있습니다.

⑤ 최근 3개월 간(2023.11.16~2024.02.15) 동일 등급(A+) 및 동일 만기(2년 및 3년) 회사채 발행사례 및 수요예측 참여 현황

최근 3개월간 발행된 2년 만기 및 3년 A+ 등급 공모 회사채는 각각 7건, 8건 존재합니다. 최근 3개월 내 발행된 종목들의 경우 금리밴드 설정 시 대부분 개별민평금리를 기준금리로 설정하고 있습니다. 공모희망 금리밴드 상단은 개별민평금리 기준 +30bp로 설정하는 사례가 대다수이나 롯데오토리스는 모회사 롯데렌탈 지급보증채로 모회사의 개별민평 대비 +80bp 수준으로 제시하였습니다. 현재까지 확인된 모든 종목들의 수요예측에서 최초 신고서 상의 공모금액을 상회하는 기관 수요예측 참여가 나타나 금리밴드 상단 범위 이내에서 발행금리가 결정되었습니다.

개별민평금리는 민간채권평가사가 평가하는 이론적인 금리로 실제 유통금리와는 차이가 있을 수 있으나 시장내에서 개별종목의 유통물 거래시 가격결정의 기준으로 주로 사용이 되고 있습니다. 따라서 최근 공모희망금리 밴드표기 방식으로 개별민평금리 기준 표기방식이 선호되는 이유는 회사채 신용스프레드의 단기 변동성이 큰 시장상황에서 개별종목의 발행금리를 개별민평금리로 표시되는 것이 국고채 기준 표기방식보다 변동하는 시장가격을 더 현실적으로 반영한다는 시장내 의견이 반영된 것으로 판단됩니다.

⑥ 채권시장 동향 및 종합결론

코로나19가 중국을 넘어 전 세계적인 팬데믹으로 확산된 2020년, 기준금리를 1.50~1.75%로 유지하던 연준은 3월 두 차례의 FOMC에서 금리를 0.00~0.25%로 인하하였습니다. 이에 더불어 기업지원, 회사채 매입 등 정책적인 지원을 통해 코로나19로 인한 경기하락을 방어하고자 통화정책의 완화적인 기조를 강화하였습니다. 당시 마이너스 금리에 대해 미국 연방준비제도(Fed)는 부정적인 입장을 보였지만, 미-중 간의 무역분쟁, 경제활동 제한 완화로 인한 코로나19 2차 확산 등 불확실성 요인들이 지속되는 상황에서 추가적인 금리인하 조치 가능성을 배제할 수 없는 상황이었습니다.

한편 한국은행 또한 2019년 10월, 지속되는 경기지표 부진 및 글로벌 통화 완화 흐름에 따라 금리 추가 인하를 단행하여 기준금리는 1.50%에서 1.25%로 하락하였으며, 2020년 3월 16일 코로나19로 인한 임시 금융통화위원회를 개최하여 추가적으로 0.50%p.를 전격 인하하여 기준금리가 0.75%로 인하 되었습니다. 이후 금통위에서는 기준금리 동결 기조를 유지해오다가, 2021년 1월 15일에 개최된 금통위에서 기준금리를 0.50%로 인하하였습니다. 한편, 시중금리는 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및물가상승과 더불어 연준의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 우려감에 일시적으로 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다.

2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, 코로나19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐가겠다는 뜻을 밝혔습니다. 하지만 2021년 상반기 백신 보급속도 향상에 따라 경제 회복세가 빨라지고, 이에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단 하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.

연준은 2021년 6월 FOMC에서 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이후 7월과 9월에 열린 FOMC에서 기준금리를 0.00% ~ 0.25%로 동결 결정하며 완화적인 통화정책 기조를 유지하였으나, 9월 FOMC에서 테이퍼링 실시 및 통화정책 정상화 관련 언급을 하며 미국 기준금리의 상승압력이 확산되었습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 사이에 긴 시간이 걸리지 않을 것이라며 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 2022년 1월 FOMC에서도 기준금리 동결을 선언하였지만 물가를 분명히 통제해야 할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다.

2022년 3월 FOMC는 기준금리를 0.25%p.인상(0.25% ~ 0.50%)하였으며 2022년 총 7회의 금리인상을 시사하여 시장의 불확실성을 감소시켰습니다. 2022년 5월 FOMC에서 기준금리를 0.50%p 인상.(0.75% ~ 1.00%), 6월 1일부터 양적긴축(국채 300억달러 상환, MBS 175억달러 상환)을 시작, 9월부터 그 규모를 증가(국채 600억달러 상환, MBS 상환 350억달러 상환)할 것임을 밝히며 인플레이션 완화를 위해 적극적으로 움직이는 모습을 보였습니다. 이후 2022년 6월 FOMC 와 7월 FOMC에서  자이언트스텝(0.75%p.) 금리인상을 단행하였으나, 2022년 7월 CPI는 전년 동월 대비 8.5%, 2022년 8월 CPI는 전년 동월 대비 8.3% 상승하는 모습을 보이며, 기준금리 인상, 유가 및 원자재 가격 하락에도 불구하고 물가 상승률 둔화 폭이 크지 않았습니다. 이에 연준은 2022년 9월 FOMC에서 또다시 기준금리를 0.75%p. 인상하였으며, 6월 FOMC 대비 점도표를 상향 조정(22년 3.4%에서 4.4%, 23년 3.8%에서 4.6%)하였습니다. 11월 FOMC에서 연준은 4연속 자이언트스텝(0.75%p.)을 결정하였으나, 파월 의장이 인상 속도를 늦추는게 다음 또는 그 다음 회의부터 가능할 것이라고 언급하며 금리인상 속도 조절과 12월 FOMC 50bp 인상 가능성을 시사하였습니다. 12월 FOMC에서 연준은 기준금리 50bp 인상하여 미국 기준금리는 4.25% ~ 4.50%를 기록하였으며, 점도표 Terminal Rate를 기존 4.6%에서 5.1%로 상향 조정하였습니다.

2023년 1월 31일부터 2월 1일 진행된 2월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp를 인상하여 기준금리는 4.50%~4.75%를 기록하였습니다. 3월 실리콘밸리은행(SVB), 크레디트스위스(CS) 등 은행권 뱅크런 사태가 발생하며 고강도의 금리 인상에 따른 부작용이 나타나기 시작하였습니다. 3월 21일부터 3월 22일 진행된 3월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp를 인상하며 물가안정 목표를 달성하기 위한 노력을 지속하였으나, 지속적인 금리 인상이 적절하다는 문구를 삭제하고, 일부 추가적인 정책 긴축이 적절할 수 있다고 설명하면서 금리인상 사이클 중단이 머지 않았음을 시사하였습니다. 5월 2일부터 5월 3일 진행된 5월 FOMC에서 연준은 기준금리 25bp 인상(5.00% ~ 5.25%)과 함께 '미래의 금리인상' 문구를 삭제하며 금리인상 사이클 종료를 시사하였고 당분간 금리인상 효과와 최근 은행 사태의 경로를 점검하겠다는 의지를 밝혔습니다. 6월 FOMC는 만장일치로 기준금리 동결하였으나 금리인상 사이클 종료를 예상하는 시장 컨센서스와 달리 점도표 대폭 상향 조정을 통해 두 차례의 추가인상 가능성을 언급하였습니다. 7월 FOMC에서 연준은 시장 예상치에 부합하는 기준금리 25bp 인상(5.25% ~ 5.50%)을 만장일치로 결정하였습니다. 연준은 데이터 의존적 접근 방식은 기존과 동일하게 유지할 것이며 9월 인상 혹은 동결이 모두 가능하다는 원론적인 입장을 표명하였고, 9월에도 7월과 마찬가지로 데이터에 기반한 의사결정을 하겠다고 언급하며 만장일치로 기준금리를 동결하였습니다. 11월 FOMC에서도 기준금리를 동결하였으나 9월과 달리 금융환경 긴축에 대해 인정하고 "과소 긴축 리스크와 과잉 긴축 리스크가 점차 균형을 향해가고 있다"고 평가하며 금리 인상 사이클 종료를 시사하였습니다. 12월 FOMC에서 만장일치 기준금리 동결과 함께 점도표 상 2024년말 기준금리 전망치를 현 수준보다 낮은 4.6%로 제시하며 사실상 2024년부터 기준금리 인하가 시작될 것을 시사하였습니다. 2024년 1월 FOMC에서 만장일치로 4회 연속 기준금리 동결 결정하였으나, 파월 의장은 기자회견에서 2024년 3월 기준금리 인하 가능성은 크지 않다고 언급하며 2024년 기준금리 방향성은 3월 FOMC에서 결정될 것을 시사하였습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 미국 기준금리는 5.25% ~ 5.50%를 기록하고 있습니다.

한국은행은 기준금리를 지속 동결하였다가, 2021년 08월 금통위에서 기준금리를 0.75%로 0.25%p. 인상하였습니다. 이는 2018년 11월 이후 2년 9개월 만의 기준금리 인상으로, 한국은행은 COVID-19의 재확산 영향으로 민간 소비가 다소 둔화되었으나 수출이 호조를 지속하고, 설비투자도 견조한 흐름을 나타내고 있어 기준금리 인상을 결정하였습니다. 한국은행은 8월 인상 이후 추가적으로 2021년 11월 및 2022년 1월 각각 금리를 0.25%p. 인상하였습니다. 해당 인상은 현재 빠르게 증가하는 물가 상승을 억제하기 위한 움직임으로 해석되며, 2022년 02월 24일 시행된 금통위에서는 기준금리를 동결하였으나, 2022년 04월 14일과 05월 26일 시행된 금통위에서 각각 기준금리를 0.25%p. 인상하여 기준금리 1.75%를 기록하였습니다. 07월 13일 시행된 금통위에서 0.25%p., 8월 25일 금통위에서 0.50%p. 기준금리를 추가 인상하였으며, 해당 인상은 글로벌 중앙은행들의 연이은 기준금리 인상 및 양적긴축 기조에 따른 대응으로 해석됩니다. 추가적으로 2022년 10월 12일 시행된 금통위에서 계속되는 물가 상승 및 원/달러 환율 추가 상승 압력에 따라 기준금리를 0.50%p. 인상하였으며, 11월 금통위에서 기준금리 인상폭은 미국 FOMC 이후 결정하겠다는 방침을 발표하였습니다. 11월 FOMC에서 연준의 매파적 기조가 완화되며 11월 금통위에서는 시장의 예상치와 부합한 25bp 인상을 단행하였습니다. 2023년 1월 금통위에서 금통위는 25bp인상(2인의 동결 소수의견)을 단행하였고, 2023년 2월 금통위에서는 물가와 경기를 함께 고려하여 금리 인상 1년 반만에 기준금리를 동결하였습니다. 2023년 4월 금통위에서는 만장일치로 동결을 결정하였으며, 5명의 금통위원이 추가 인상의 여지는 열어 두었다고 언급하였고, 5월 금통위도 4월과 마찬가지로 추가 인상의 여지는 열어 두었다는 메시지와 함께 만장일치로 금리 동결 결정하였습니다. 7월 금통위에서 한은 총재는 6월 FOMC에서 연준이 언급한 두 차례 기준금리 인상 현실화 여부가 향후 금리 인상을 결정할 주요 요인이라고 언급하며, 8월 금통위 동결 가능성을 시사하였습니다. 8월 금통위 또한 7월과 마찬가지로 기준금리 동결 및 9월 FOMC 정책방향이 중요하다는 의견을 유지하였으며, 10월 금통위에서 한은은 6회 연속 기준금리 동결과 함께 대다수의 금통위원은 물가 상승 압력에 따라 최종금리를 3.75%까지 열어두어야 한다는 의견을 유지하였습니다. 11월 금통위에서도 한은은 경기 회복세가 뚜렷하지 않은 데다 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 등 금융시장 불안도 여전해 금리 인상은 어려우나 미국 기준금리와의 금리차로 금리인하도 어려운 상황이라는 의견을 밝히며 만장일치로 기준금리 동결 결정하였습니다. 2024년 1월 11일 진행된 1월 금통위에서 한은은 만장일치로 8회 연속 기준금리 동결 결정하였으며, 총재 제외 5명의 위원 전원 추가 인상보다 동결을 기본 시나리오로 제시하여 사실상 금리인상 사이클 종료를 시사하였습니다. 증권신고서 제출일 전일 현재 한국 기준금리는 3.50%를 기록하고 있습니다.

2023년 12월 태영건설이 4.5조원 규모의 PF 대출 보증으로 인해 워크아웃 또는 회생절차에 들어갈 가능성이 거론되었습니다. 최상목 경제부총리, 김주현 금융위원장, 이복현 금융감독원장, 이창용 한국은행 총재 등은 부동산 PF 현안과 태영건설의 워크아웃 가능성에 대해 논의를 진행하였고, 이후 금융위는 태영건설 워크아웃 신청 관련 대응방안을 발표하며 대주주 자구노력, 채권단 협조 등을 통한 태영건설 정상화를 최대한 유도하고 시장 내 영향을 최소화 하는데 노력을 다할 예정임을 언급하였습니다. 태영건설 워크아웃 이슈로 인해 중소형 건설사들의 연쇄적인 PF 이슈가 발생할 가능성이 제기되고 있으며, 연쇄적 PF 이슈가 발생할 경우 급격한 시장 유동성 위축이 나타날 가능성이 존재합니다.

글로벌 채권금리의 변동성은 주요 선진국들의 경기회복세에 따른 통화정책, 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-하마스 무력충돌 등 지정학적 리스크 및 미국, 유럽 은행권 불안 등에 따라 확대될 가능성은 높으나, 우량 크레딧 시장은 투자매력도를 바탕으로 상대적으로 안정세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 다만, 향후 통화정책 불확실성에 따라 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.

■ 종합 결론

공동대표주관회사인 NH투자증권(주), 신한투자증권(주), 미래에셋증권(주) 및 한국투자증권(주)는 당사의 제129-1회 및 제129-2회 무보증사채의 발행에 있어 민간채권평가사의 평가금리, 최근 동일 신용등급 회사채의 발행 사례 및 채권시장 동향 등을 고려하여 공모희망금리를 결정하였습니다.

- 제129-1회 무보증사채 공모희망금리 : 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)LS 2년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율

- 제129-2회 무보증사채 공모희망금리 : 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 (주)LS 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율

발행회사와 공동대표주관회사는 합리적으로 판단하여 공모희망금리밴드를 제시하였으나 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고 사항으로 활용해야 하며, 상기 공모희망금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

(1) "공동대표주관회사"는 "인수규정" 제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다.
1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것(단, 인수규정 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.)

2) 투자일임ㆍ신탁고객이 인수규정 제17조의2 제3항에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것
(2) 수요예측은 "무보증사채 수요예측 모범규준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용한다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 FAX 및 서면 등의 수요예측 방법을 결정한다.
(3) 수요예측 기간: 2024년 02월 21일 09시부터 16시 30분까지로 한다.
(4) "본 사채"의 수요예측 공모희망금리 :
- 제129-1회 무보증사채
"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록총액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 실시하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의하여 최종 결정하되, 본 사채의 "최종 인수계약서"에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측시 공모희망금리는 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 청약 1영업일 전에 최종으로 제공하는 ㈜LS 2년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.
- 제129-2회 무보증사채
"본 사채"의 이율은 사채발행일로부터 원금상환기일 전일까지 사채의 전자등록총액에 대하여 적용하며, 본 계약 체결 후 실시하는 수요예측 결과를 반영하여 "발행회사"와 "인수단"이 합의하여 최종 결정하되, 본 사채의 "최종 인수계약서"에 당사자 모두가 날인함으로써 효력이 발생한다. 수요예측시 공모희망금리는 민간채권평가회사 4사(한국자산평가㈜, KIS자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜FN자산평가)에서 청약 1영업일 전에 최종으로 제공하는 ㈜LS 3년 만기 무보증 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p. ~ +0.30%p.를 가산한 이자율로 한다.
(5) 수요예측 결과는 "공동대표주관회사"가 3년간 보관한다.
(6) 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사" 만 공유한다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구받는 경우, “공동대표주관회사”는 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고, 최소한의 자료만을 제공한다.
(7) 수요예측에 따른 배정은 "무보증사채수요예측모범규준" 및 "공동대표주관회사"의 수요예측배정기준에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.
(8) 수요예측에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정 받을 투자자에게 송부한다.
(9) "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

(10) "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다. 수요예측 이후 발행일 연기 등이 발생할 경우, 별도의 수요예측을 재실시하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따른다.
(11) "공동대표주관회사"는 규정 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실 수요예측 참여자에 대하여 수요예측 참여를 허용하거나 공모 무보증사채를 배정하지 않도록 한다.
(12) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

(13) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

(14) 규정 제12조 제3항에 따라 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자로 하여금 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등) 중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

(15) 기타 본 호에서 정하지 않은 사항은 "무보증사채 수요예측 모범규준"(2015. 9. 1. 한국금융투자협회 개정)에 따른다.

나. 불성실 수요예측 참여자의 관리

(1) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.
(2) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 다음 각 목의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 향후 무보증사채 발행시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록 하여야 한다.
가. 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

나. 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성·제출하는 경우

다. "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

라. 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 가목 내지 다목에 준하는 경우

(3) "공동대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

다. 공모금리 결정

(1) "본 사채"의 공모금리는 아래 각 호에 기재된 바에 따라 "수요예측" 결과를 최대한 반영하여 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 합의하여 결정한다.

(2) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 수요예측 참여자의 금리결정 가중치를 달리할 수 있다.

(3) "공동대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량에 대하여는 이를 배제하거나 낮은 가중치를 부여하여야 한다.

(4) 공모금리는 수요예측 결과를 감안하여 결정하게 되므로 수요예측 이전에 발행금리를 확약하는 일체의 행위를 하여서는 아니 된다.

(5) "인수단"은 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액을 초과하는 경우 자기계산으로 인수할 수 없다. 단, 과도하게 높거나 낮은 금리로 수요예측에 참여한 물량은 초과물량에 산입하지 아니할 수 있다.

(6) 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액에 미달하여 "인수단"이 잔여물량을 자기계산으로 인수하는 경우 유효수요(과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량을 제외한 참여물량) 중 가장 높은 금리 미만으로 인수할 수 없다.

(7) "공동대표주관회사"와 "발행회사"는 금리 결정 시, 유효수요는 "공동대표주관회사"의 수요예측지침에 따라 합리적으로 판단하여 결정한다. 단, 필요 시 "공동대표주관회사"는 "발행회사"와 협의하여 결정한다.

(8) "공동대표주관회사"는 수요예측시 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 합리적 사유 없이 우대 배정하여서는 아니된다.

(9) "공동대표주관회사"는 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자에 대하여 낮은 가중치를 부여하여 배정하여야 한다.
(10) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 투자행태 등을 감안하여 공모채권 배정에 있어 가중치를 달리할 수 있다.

라. 청약

(1) 일정

- 청약일 : 2024년 02월 28일

- 청약서 제출기한 : 2024년 02월 28일 09시부터 12시까지

- 청약금 납부 : 2024년 02월 28일 16시까지. 단, 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자가 청약하는 경우 당일 12시까지

(2) 청약대상 : 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 인수규정 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다.) 또는 전문투자자만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우에 한하여 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말한다. 이하 같다.)도 청약에 참여할 수 있다.

(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동 시행령 제132조에 따라 "투자설명서"의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 "투자설명서"를 교부받아야 한다.

① 교부장소 : 인수단의 본ㆍ지점

② 교부방법 : "본 사채"의 "투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.

③ 교부일시 : 2024년 02월 28일

④ 기타사항 :

a. "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 "투자설명서"를 교부받은 후 청약서에 서명하여야 하며, "투자설명서"를 교부받지 않고자 할 경우, "투자설명서" 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하여야 한다.

b. "투자설명서" 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신 등으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없다.

(4) 청약제한 : 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.

(5) 청약의 방법

① 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인 후, 청약일인 2024년 02월 28일 12시까지 청약취급처로 FAX 또는 전자우편의 형태로 송부한다.

② 청약서를 송부한 청약자는 청약일 당일 16시까지 청약금을 청약취급처에 납부한다. 단, 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자가 청약에 참여하는 경우 당일 12시까지 청약금을 청약취급처에 납부한다.

(6) 청약단위: 최저청약금액은 일십억원 이상 으로 하며, 일십억원 이상은 일십억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 '본 사채'에 청약하는 청약총액은 '본 사채'의 발행총액을 초과하지 못한다.

(7) 청약금 : 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약금은 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

(8) 청약취급처 : 인수단의 본점

(9) 청약금 납입일 : 2024년 02월 28일

(10) "본 사채"의 발행일 : 2024년 02월 28일

(11) "본 사채"의 납입을 맡을 은행: (주)우리은행 한강로금융센터
(12) 전자등록기관 : "본 사채"의 전자등록기관은 "한국예탁결제원"으로 한다.

(13) 전자등록신청 :

① "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.

② 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을"발행회사"에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제14조 제2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 미래에셋증권 주식회사에게 위임한다.

마. 배정

(1) 수요예측에 참여한 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금의 100%를 우선배정한다.
(2) "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 최종 청약금을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요 시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다. 또한 본 채권의 배정은 "한국금융투자협회"「무보증사채 수요예측 모범규준」및 "공동대표주관회사"의 내부 지침에 근거하여 "공동대표주관회사"가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 "유효수요"의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며,「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라, 본채권 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다.
(3) 본항 제(2)호에 따라 "수요예측 참여자"의 총 청약금이 발행금액 총액에 미달되는 경우 다음 각 호의 방법으로 배정한다.

a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.
b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약 단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분 배정한다.
(4) 상기 제1호 내지 제3호의 배정에도 불구하고 미달 금액(이하 "잔액인수금액"이라 한다)이 발생하는 경우, 그 미달된 잔액에 대해서 "인수단"이 "인수비율"대로 안분하여 인수하기로 한다. 단, "인수비율"을 적용하여 인수금액을 배분함에 있어서는 일억원 단위 미만은 반올림하며, 이때 발생하는 전자등록총액과의 차이금액은 "공동대표주관회사"가 인수한다.

(5) "인수단"은 상기 제4호에 따른 각 "인수단"별 인수금액을 "본 사채"의 납입일 당일에 "본 사채"의 납입을 맡을 은행에 납입한다.

(6) "본 사채"의 "인수단"은 "공동대표주관회사" 중 신한투자증권 주식회사가 납입일 당일 수요예측 및 청약의 결과를 반영하여 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. 신한투자증권 주식회사는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

바. 상장일정

(1) 상장신청예정일: 2024년 02월 23일
(2) 상장예정일: 2024년 02월 28일

사. 사채권교부예정일

전자등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 전자등록하고 사채권은 발행하지 않습니다.

아. 사채권 교부장소

"본 사채"는 사채권을 발행하지 않으므로 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 따른 전자등록의 방법으로 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 전자등록계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음합니다.

자. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 사채는 전자등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니한다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체 충당하며 청약증거금에 대하여는     무이자로 한다.
(3) 본 사채권의 원리금 지급에 대하여는 (주)LS가 전적으로 책임진다.
(4) 원금상환의무와 이자지급의무를 이행하지 아니한 때에는 동 원리금에 대하여 연체이자를 지급합니다. 이 경우 연체이자는 지급일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 본점소재지가 서울특별시인 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용하되, 동 연체대출 최고이율이 본 사채의 이율을 하회하는 경우에는 본 사채의 이율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"본 사채"의 인수계약서 상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 주요 권리내용

가. 일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항(사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법 등)

본 사채의 조기상환을 청구할 수 있는 권리는 기한의 이익을 상실한 경우에만 발생합니다. 사채관리계약서 상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같으며, "발행회사"는 ㈜LS를 지칭하며, "사채관리회사"는 DB금융투자(주)를 지칭합니다.

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제129-1회 및 제129-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 중도 및 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위 채권자의 권리 잔액

본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

※ 발행회사의 의무("사채모집위탁계약서 제2-1조 내지 제2-8조")

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 DB금융투자(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계

(2) 사채관리회사의 사채관리 실적

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한

"사채관리계약서"상의 사채관리회사의 권한에 관한 내용은 다음과 같습니다.

라. 사채관리회사의 의무 및 책임

사채관리계약서상의 사채관리회사의 의무 및 책임 등에 관한 내용은 다음과 같습니다.

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항

"사채관리계약서" 상의 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항은 다음과 같습니다.

바. 기타사항

(1) 사채관리회사인 DB금융투자(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

(2) 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행회사인 ㈜LS의 책임입니다. 투자자께서는 발행회사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

[(주)LS]

[지주회사 특성에 따른 위험]

당사는 2008년 07월 01일 구 LS전선이 지주회사체제 전환을 위해  LS전선, LS엠트론을 물적분할하여 설립되었으며, 순수지주회사로 전환한 당사는 LS전선,  LS일렉트릭, LS엠앤엠, LS엠트론, LS아이앤디, LS글로벌인코퍼레이티드 및 LS Japan 등을 종속기업으로 보유하고 있습니다. LS엠앤엠의 경우 2022년 3분기 중 지분을 취득하여 공동기업에서 종속기업으로 편입되었습니다. 당사는 자회사의 주식 취득과 지배, 경영관리활동 등을 주요 사업으로 영위 중이며 주요 계열사에 대한 지분을 45% 이상 보유하여 경영권을 안정적으로 행사하고 있습니다.

당사는 연결기준의 사업형태를 고려하여 전선사업부문, 일렉트릭사업부문, 엠트론사업부문, 엠앤엠사업부문 및 아이앤디사업부문으로 사업을 구분하고 있습니다. 전선사업부문은 전선, 전력, 통신 등으로 세분하였고, 일렉트릭사업부문은 전력,자동화,금속,IT 등으로 세분하였으며, 엠트론사업부문은 기계와 부품, 엠앤엠사업부문은 금속, 귀금속 및 화성 등 그리고 아이앤디사업부문은 부동산부문과 해외사업부문으로 세분화 하였습니다.

당사 및 종속회사의 사업부문별 주요 제품 및 고객은 아래와 같습니다.

당사의 별도재무제표 및 연결재무제표상 수익은 대부분 배당금 및 자회사 수익등에 의존합니다. 따라서, 당사의 경쟁력은 당사가 지분을 소유하고 있는 자회사들의 해당 업종 내에서의 경쟁력과 직결됨으로 당사의 위험을 검토하기 위해서는 자회사가 속한 업종의 현황 등에 관한 포괄적인 검토가 필요합니다. 당사 및 당사의 자회사는 전적으로 통제할 수 없는 시장 상황에 노출될 가능성이 있으며 여러 가지 예측 불가능 요소의 발생에 따라 손실을 입을 수 있고, 이 경우 영업실적과 재무상태가 악화될 수 있습니다.

또한, 지주회사 구조 하에서 당사의 성공 여부는 다양한 자회사의 사업들을 조정하여예상되는 시너지 효과와 성장기회 및 비용 절감을 실현할 수 있는 전략을 수립하고 실행하는 능력에 달려 있습니다. 이를 위해 당사는 각 사업부문 단위 경영전략과는 별개로 그룹 차원의 발전전략을 실행하는 과정에서 다양한 전략적 수단(인수합병 및 전략적 제휴, 대규모 투자 등)을 사용할 수 있습니다. 이러한 수단을 사용할 경우 당사가 상당한 재원을 부담할 수도 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[전선사업부문 - LS전선(주)]

[전선산업 성장 정체 위험]

전선산업은 국가의 기간산업으로서, 생활용 및 산업용 전력을 공급하는데 쓰이는 각종 전력케이블과 데이터, 음성, 영상 등을 송수신 하는데 쓰이는 각종 통신케이블 등을 비롯한 산업용 전선 등을 공급함으로써 에너지와 정보전달을 가능하게 하는 중추산업입니다. 또한 전선산업은 대규모 장치산업으로서 많은 설비투자가 필요한 자본 집약적 산업이고, 설비효율성에 따라 시장경쟁력이 결정되므로 시설규모가 큰 대기업에 유리한 경향이 있습니다.

특히 동이나 알루미늄 선재가공에 있어 더 큰 규모의 설비투자가 필요합니다. 전선은 최종제품 생산에 이르기까지 일련의 과정이 연계성을 가지고 있으며, 많은 자본이 투여되는 대형 생산기구의 구비 없이는 생산이 어려운 반면, 별도의 설비 없이 공정의 변경만으로도 다양한 품종을 생산할 수 있어 규모의 경제가 적용되고 있으며, 그 종류가 품종, 규격에 따라 약 2만 5천여종으로 세분화 될 만큼 다양하여 제품 개발능력이 뛰어난 기업을 중심으로 산업의 집중화가 심화되고 있습니다.

미국 에너지정보청(Energy Information Association)에 따르면, 향후 세계 전력 생산은 개발도상국(비OECD회원국)을 중심으로 2050년까지 연평균 1.0% 수준의 낮은 성장세를 유지할 것으로 전망하고 있습니다. 일반적으로 전력 생산 증가는 전력선 수요로 연결되는 점을 고려하면 글로벌 전선시장의 성장세도 이어질 전망입니다.

국제에너지기구(IEA)가 2024년 1월 발표한 'Electricity 2024'에 따르면, 2023년 전 세계 전력 수요는 에너지 위기와 경기 둔화에 따라 선진국을 중심으로 감소했습니다. 이에 따라 선진국의 전력소비 감소를 중심으로 2023년 세계 전력 수요 증가율은 2.2%를 기록하며 2.4%를 기록한 2022년보다 소폭 완화됐지만, 2024년부터 2026년까지 연평균 3.4%의 속도로 가속화될 것으로 전망됐습니다. 2026년까지 세계 전력 수요 증가의 약 85%는 선진국 이외의 국가에서 발생할 것으로 예상하였으며, 특히 중국, 인도 및 동남아시아 국가에서 발생할 것으로 전망했습니다.

지역별로 전력 수요 전망을 파악해보면, 유럽과 미국의 전력 수요는 2023년에 감소했지만, 많은 신흥 및 개발도상국은 증가하는 인구 및 산업화에 대응하여 견조한 성장을 기록했으며, 이러한 전력 수요 증가 추세는 2026년까지 지속될 전망입니다. 특히 중국은 2023년 전력수요 증가율을 6.4%를 기록하며 전년도 증가율인 3.7%보다 높은 성장률을 기록한 바 있습니다. IEA에 따르면 중국은 2026년까지 경제 성장이 둔화되고 중공업 의존도가 낮아질 예정이지만, 세계 전력 수요 증가량에서 가장 큰 비중을 차지할 전망입니다. 한편, 인도의 2023년 전력수요 증가율은 7%로, 이는 2022년 전력수요 증가율인 8.6%보다 줄어든 수치이나, 급격한 경제 성장으로 인해 여전히 빠른 속도로 수요가 증가하고 있는 추세입니다. 향후 3년간 추가된 전력 수요가 현재 영국의 전력 소비량과 거의 동일할 것으로 예상되는 등 주요 경제국 중 전력 수요가 가장 빠르게 증가할 것으로 전망됩니다.

세계 지역별 전력 수요 전망

국내 전력 및 통신망 설비구축이 일단락된 국내 전선시장은 성숙기 단계에 진입하여 시장의 성장성이 높지 않으며, 국내 전선 수요의 경우 공공부문의 수요는 경기에 대한 민감도가 낮은 편이지만 민간부문의 수요는 건축 및 설비투자 등의 경기 동향에 상당한 영향을 받습니다. 한편, 기간전력망 확충이 완료되지 않은 신흥국과 기존전력 인프라의 대체수요가 존재하는 선진국 등의 해외수요는 국내시장의 낮은 성장성을 완화하는 요인으로 작용하고 있습니다. 특히 중국, 중동, 동남아 등 개발도상국가들이 도시화 및 산업화 추진 과정에서 전력 및 통신망 인프라 투자를 확대하고 있어, 아시아권을 중심으로 신흥시장의 수요 성장성이 상대적으로 높을 것으로 판단됩니다.

국내 전력선 시장은 이미 전력망 확충이 일정수준에 도달하여 생산능력이 수요를 초과하고 있는 성숙기 산업으로 진입해 있기 때문에, 국내전선업체들은 2000년 이후  국내시장 정체로부터 벗어나기 위하여 해외시장 진출을 적극 모색하기 시작하여 중동, 중국, 동남아는 물론 북미, 유럽 등 선진국 시장으로 진출이 가속화 되고 있습니다.

세계 전력 생산 시장 전망

국내 전선업체들의 전기동 소요량이 명확하게 공시되어 있지 않고 전선 생산량도 통일된 기준으로 공시되어 있지 않아 국내 전선업계 규모를 파악하기는 어려운 상황입니다. 다만 대부분의 전력선, 권선이 나동선(소재)을 추가 가공하여 생산되므로 나동선 생산량을 통해 국내 시장 규모를 추정할 수 있습니다.

국내 나동선 생산량은 2004년 약 83만MT을 기록한 이후 하락, 2005년부터 2009년까지 70만MT 초반대를 기록하다가 2010년 약 75만MT을 기록한 이후 감소세를 보이며 2012년과 2013년까지 약 58만MT 수준으로 하락하였습니다. 이후 국내 나동선 생산량은 2012년부터 2023년까지 약 50만MT대 수준을 유지하고 있습니다. 2023년의 국내 나동선 생산량의 경우 2022년 기록한 53만MT보다 감소한 약 50만MT를 기록하였습니다.

다만, 2016년 부터 수출량이 소폭 회복세를 보이고 있으며, 2018년도는 수출량이 83,246MT로 2011년 이후 가장 높은 수치를 보였습니다. 2020년 수출량은 60,939MT, 2021년 수출량은 73,002MT으로 2010년대 중반에 대비해서는 개선된 양상을 보이고 있습니다. 2022년에는 전세계적으로 경제 불황을 겪으면서, 수출량이 43,908MT로 절반 가까이 감소하였습니다. 2023년 역시 금리 인상과 미-중 대립으로 인한 지정학적 문제, 중국을 포함한 세계적인 경기침체 등으로 인해 수출량이 34,404MT를 기록하며 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 2010년 이후 감소한 국내 나동선의 생산량은 현재까지 2010년 이전 수준의 생산량을 회복하지 못하는 추세로 볼 때, 국내 전선산업의 성장세는 향후에도 높지 않을 것으로 판단됩니다.

국내 나동선 생산량 규모

이와 함께, 글로벌 경기 개선 지연으로 인한 전선 산업의 전반적인 수요 회복 지연, 주요 원재료인 전기동 가격의 하락에 따른 제품 판매 가격 하락 등의 요인으로 인해, 2011년 이후 국내 주요 전선업체의 매출액 또한 지속적으로 감소하였습니다. 2016년에는 전선업체 5사(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선)의 총 매출액이 5조 5,131억원으로, 2011년 대비 44.35% 하락한 바 있습니다. 2017년에는 원자재 가격 상승 및 미국 신정부의 인프라 투자 확대 계획에 따른 글로벌 인플레이션 기대감 등으로 전기동 가격이 반등하여 제품 판매가격의 상승으로 주요 전선업체 5사(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선)의 총 매출액은 약 6조 5,272억원을 기록하였고 전년 대비 18.39% 증가하였습니다. 제품 판매가격의 상승은 2018년 까지 이어져 2018년 말 주요 전선업체 5사(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선)의 총 매출액은 6조 7,718억원으로 전년 동기 대비 3.75% 증가하는 등 매출 개선세를 유지하였습니다. 2019년에는 전기동 가격이 하락세로 전환되며 4사의 총 매출액은 전년 대비 4.75% 감소한 6조 4,500억원을 기록하였습니다.

2020년에는 연초 코로나19의 여파로 전기동 가격이 급락하였으나, 각국 정부의 대규모 경기부양책으로 수요개선이 지속되는 가운데, 주요 구리정광 생산국인 칠레와 페루에서 코로나19의 재확산과 시위 등으로 공급차질 우려가 확대되며 2020년 말에는 전기동 가격이 2018년 수준인 톤당 7,000달러 수준을 회복하였으며, 2021년 들어 톤당 9,000달러를 상회하였습니다. 이에 따라 국내 주요 전선 업체의 매출액이 회복세를 보이며 2021년 말 누적 기준 전년 동기 대비 26.33% 가량 크게 증가한 8조 2,956억원을 기록하였습니다.

이러한 가격 상승 추세는 미국과 중국의 본격적인 인프라 투자의 확대로 인한 수요의 증가, 전력난 및 에너지 비용 급등으로 인한 유럽 비철업체들의 감산, 러시아-우크라이나 사태로 인한 전반적인 원자재 가격의 상승, 공산품 수요의 세계적 폭증 등 복합적인 요인에 기인하여 2022년 3월까지 지속되어 톤당 10,730달러로 종가 기준 역대 최고가를 갱신한 바 있습니다. 이에 국내 주요 주요 전선업체 5사(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선)의 매출액은 전년 동기 대비 23.9% 상승하였습니다.

2023년 상반기에 들어서면서 전기동 가격은 점차 안정화되는 모습이 나타났으며, 2023년 하반기에는 중국의 부동산 리스크에 대한 우려가 여전히 이어지고 있고 연준의 추가적인 금리 인상이 필요하다는 입장에 따라 미 달러와 금리 급등에 영향을 받으며 전기동 가격이 약세를 보이고 있습니다. 이에 2023년 연평균 LME 전기동 가격은 톤당 8,483달러를 기록하며 톤당 8,000달러대를 안정적으로 유지하고 있으며, 이에 국내 주요 주요 전선업체 5사(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선)의 매출액은 7조원을 기록하며 전년 동기 대비 -0.34% 감소하였습니다. 향후 전기동 가격은 전기차 생산 확대 및 전력망 투자 증가로 인해 수요가 공급 대비하여 급격하게 증가하고 있는 상황이며, 이는 향후 전기동 가격에 상방압력으로 작용할 수 있습니다.

향후 글로벌 경기 둔화 또는 부진이 장기화 되어 전기동 가격의 급격한 변동성이 발생할 경우 LS전선의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.  전기동 가격에 대한 보다 자세한 사항은 '사업위험 - 나-3. 원재료 가격 변동위험' 항목을 참고하시기 바랍니다.

이와 같은 국내외 전력산업의 현황과 특성을 종합적으로 고려하였을 때, 꾸준한 기술개발과 해외 시장으로의 진출 등 사업의 다각화를 통해 향후 시장수요를 창출하지 못하면 LS전선의 수익성이 악화될 위험이 있습니다. 특히 정체되어 있는 전선산업의 현상과 맞물려 LS전선의 외형 및 수익성의 성장세 또한 정체될 수 있으니, 투자자 여러분께서는 투자 전 정체되어있는 산업의 특성에 대한 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.

[주요 매출처 신규 설비투자 축소 위험]

국내 전선산업은 국가경제개발계획에 따른 인프라 구축 수요를 바탕으로 성장하였습니다. 따라서 전선산업의 수요는 건설, 제조, 설비투자 수요와 관련이 있어 관련설비에 대한 대규모 투자 등에 의해 외형이 변동될 위험에 노출되어 있습니다.

2023년 3분기 기준 LS전선의 주요 거래처는 (주)지앤피, 한국전력공사, (주)경신전선 등 입니다. 그러나 수주 산업의 특성상 특정 거래처에 매출이 편중되기 보다는 수요처의 투자 계획에 따라 주요 매출처가 변동하는 특성을 띄고 있습니다. 2015년부터 주요 거래처의 순위가 지속적으로 변동하고 있으며, 각각의 비중 또한 전체 매출액 대비 10% 미만으로 소수 매출처에 대한 매출액 의존도는 낮은 수준입니다.

따라서, LS전선과 같은 전선산업 업체는 국내외의 새로운 수요처를 지속적으로 개발하여야 하며, 신규 수요처를 확보하지 못하거나, 신규 발주물량을 수주하지 못할 경우 이에 따른 매출액의 변동위험이 존재합니다. 특히 한국전력공사 등 대형 발주처의 투자계획에 따라 LS전선의 매출액 및 수익성이 변동될 수 있습니다.

전선산업의 대형 발주처는 전력청(한국전력공사), 통신업체(KT, SKT 등) 등으로 한정되어 있으며, 과거 80년대 말까지는 관납 수요에 의지하여 업계의 경쟁이 미미한 편이었습니다. 하지만 90년대 이후 관납 수요의 감소와 생산설비의 과잉투자로 인해 일반 내수시장의 수요 확보를 위한 업체들 간의 경쟁이 가속화 되었습니다. 2000년대 초반 전선산업의 구조조정이 이루어져서 군소업체들의 난립이 일부 해소되었으나, 최근 제품의 안정성 및 환경 친화성에 대한 욕구가 증대됨에 따라 제품 경쟁력 확보에 대한 경쟁이 심화되고 있습니다.

전선산업의 대형 발주처인 한국전력이 발표한 장기송배전설비계획과 정부의 제10차 전력수급기본계획에 따르면, 전력수급 불균형 해소와 택지지구, 산업단지 등 신규 개발지구의 안정된 전력공급을 위해 송변전설비 및 송전선로의 보강이 계획되어 있습니다. 또한, 향후 대폭적인 증가가 예상되는 재생에너지 발전 설비를 계통에 원활히 연계하기 위해 ESG설비를 추가하는 등 내수 수요가 이어질 것으로 보입니다. 하지만, 주요 수요 산업인 건설 경기의 부진이 계속되고 있는 점 때문에, 내수 시장의 수요 성장은 현재 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
 

- 전력사업 부문

LS전선의 전력사업 부문은 한국전력공사 등 정부주도의 신규 전력설비 투자로부터 발생하는 매출비중이 일정수준 이상으로, 정부 및 관련 기관의 정책 등에 의해 사업환경이 영향을 받을 수 있습니다.

산업통상자원부에서 2020년 12월 28일 공고한 제9차 전력수급기본계획(2020~2034)에 따르면 송변전설비계획으로 재생에너지 집중지역의 계통 수용능력 제고를 위한 선제적인 송전선로 보강 등 재생에너지 밀집 지역별 맞춤형 대책을 추진할 계획입니다. 또한 , 환경적·사회적 수용성 제고를 위해, 자연친화적 지상 설치형 송전선로 실증 도입 등을 추진하고, 대규모 사업시 송변전 설비 입지 여건 사전협의도 추진해 나갈 계획입니다. 이러한 계획에 따른 송배전설비의 신규 투자와 송전효율성 강화를 위한 대체투자 등을 감안하면 상대적으로 마진이 양호한 전력선을 중심으로 안정적인 내수 수요가 이어질 것으로 보입니다.

산업통상자원부은 2022년 08월 30일 공고한 제10차 전력수급기본계획 총괄분과위 실무안(2022~2036)을 통해 2022년에서 2036년까지 전력수요가 연평균 1.4% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 해당 안에 따르면 신규 원전건설 및 계속운전, 재생에너지 보급 확대 등 발전설비 계획 변화와 전력수요 증가를 반영한 전력망 건설을 확대할 계획이며, 향후 절차를 거쳐 전력망 보강 수요를 구화환 송변전설비 계획을 수립할 예정입니다. 또한 재생에너지의 발전량 비중 20% 이상에 대비하여 유연하고 안정적인 전력망 체계 구축을 추진할 계획임을 밝혔으며 전력시장의 요금 및 규제 거버넌스의 독립성 및 전문성을 강화하여, 전력시장의 시장경쟁 여건을 조성할 예정임을 공고하였습니다.

2023년 1월 13일 제10차 전력수급계획이 발표되었습니다. 모형 전망과 데이터센터 및 전기화 영향을 반영하여, 2023년 최대전력수요는 135.6GW로 전망하고 있으며, 연평균 성장률이 2.5%를 기록할 예정입니다. 송변전설비 확충 기준 및 계획'에 근거하여 '장기 송변전설비계획'이 수립되고 '연간 송변전설비계획'에 따라  향후 내수 시장의 수요 성장 미치는 영향에 대해 모니터링할 필요가 있습니다. 전력망 투자 세부 내용은 다음과 같습니다.

□ 송전선로 세부 건설계획

□ 발전소 연계 송전선로 건설계획

또한 2023년 7월 산업통상자원부는 2023년 제4차 전력정책심의회를 개최해 제11차 전력수급기본계획 추진방향에 대해 논의하였으며, 해당 심의회에서는 반도체 및 이차전지 등 첨단산업 신규투자 확대, 데이터센터 건설, 산업과 생활의 전기화 확산 등 최근 급격한 전력 수급여건 변화에 대응하기 위해 제11차 전력수급기본계획 수립에 착수키로 논의했습니다. 2024년 연초 산업통상자원부가 발표 예정인 제11차 전력수급기본계획 총괄분과위 실무안(2024~2038)에서는 더불어 재생에너지, 수소 등 무탄소 전원을 보급해나가면서도 신규 원전 도입 등으로 비용 효율적인 전원혼합을 구성하는 합리적인 전력 공급능력 확충방안을 구체적으로 검토할 계획입니다.

또한 제품군별 경쟁 환경의 측면에서 살펴보면 전선 시장 중 중저압선 등의 시장은 점차 성숙화되어 저성장 구도가 정착되고 경쟁사간 가격 경쟁이 치열해 지고 있으나, 이에 비해 대형 발주처 역시 한정되어 있기 때문에 경쟁사간 경쟁이 심화되어 LS전선의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

- 통신사업 부문

LS전선의 통신사업부문은 통신서비스산업을 전방산업으로 두고 있으며, 이러한 통신서비스산업은 1990년부터 2006년까지 연평균 약 16%의 증가율로 성장해왔습니다. 국내 통신서비스 시장은 신규서비스의 출현에 따른 가입자 확대가 성장기반이 되었으며, 현재는 보급률 및 가입자 이용률이 포화 상태에 이르렀습니다. 이로 인해 모든 서비스 부문에서 성장 둔화, 가격 경쟁 심화 등 전형적인 산업 성숙기의 특징을 보이는 가운데, 유선과 무선이 융합되면서 시장 참여자와 경쟁력 측면에 변화가 발생하였습니다. 국내 무선통신 서비스 시장은 신규서비스의 출현에 따른 가입자 확대가 성장기반이 되었으나, 현재는 통신서비스 기기 보급률 및 가입자 이용률이 확대되어 시장에서의 통신서비스 수요가 포화 상태에 이르렀습니다. 2023년 11월말 기준 무선이동통신 서비스(이동전화) 가입자 수는 약 8,370만명으로 인구대비 보급률(이동통신 가입자 수/총 인구 수)이 100%를 초과하면서 성장률은 다소 둔화되고 있는 모습입니다.

국내 통신산업은 사업지역이 국내로 한정되어있어 내수기반에 큰 영향을 받고 있습니다. 또한 통신서비스 사업자(SKT, KT, LG U+)의 투자규모 등에 의해 수익성이 결정되는 시장 특성을 보이고 있어, 통신산업의 투자규모 축소는 LS전선 관련매출 규모의 축소로 이어질 수 있습니다.

현재 통신서비스사업은 포화상태에 도달하여 성장이 둔화되고 있습니다. 시내전화 가입자 수는 2010년대부터 지속적으로 감소하고 있으며, 시내전화의 대체상품으로 성장한 인터넷전화의 성장 또한 정체되어 있습니다. 다만 초고속인터넷 가입자수는 지속적으로 증가하고 있으나, 그 증가폭이 크지 않은 추세입니다.

또한, 통신서비스산업은 공공재적 성격으로 인해 사업 인허가에서부터 사업영위 단계에 이르기까지 정부가 직간접적으로 통제함으로써 산업 전체의 성장성 및 경쟁강도가 규제 정책에 크게 영향을 받고 있습니다. LTE(4G)에서 5세대 이동통신(5G)으로의 이동통신규격 변화로 초고속, 초고용량의 수요를 총족하기 위해 광케이블 등의 기존 설비에 대한 국내 주요 이동통신사의 추가 투자가 본격화 된 바 있으나 LS전선의 전체 매출규모에서 통신사업부문이 차지하는 비중이 크지 않아 관련 영향은 제한적인 상황입니다. 그럼에도 불구하고 전방산업의 설비투자 계획 등은 LS전선의 사업환경에 영향을 미칠 수 있습니다.

이와 관련하여 정부는 2018년 12월 28일 제10회 정보통신전략위원회를 통해  제6차 국가정보화계획(5년 주기)을 확정했습니다. 확정된 주요 정책으로 2019년부터 2022년까지 과학기술정보통신부를 비롯한 각 부처  및 민간기업의 협업를 통해  5세대(5G) 이동통신 무선네트워크를 조기상용화('19년)하고, 10기가 유선 네트워크(~'22년, 50%) 확충 계획을 결정했습니다. 이와 같은 정부 주도 계획에 따라 SKT, KT, LG U+ 등 주요 이동통신사들은 유선망 인프라를 10기가로 사양을 증가시켜 5G 시대에 맞는 인프라망을 구축해왔습니다. 해당 5G 서비스는 이를 뒷받침할 통신망이 필수이며, 이에 따른 광케이블 수요 앞으로도 증가할 것으로 예상되고 있습니다.

한편, 국외에서도 통신서비스산업과 관련하여 미국, 유럽 각국 등이 인프라 구축에 나서면서 대규모 설비 투자가 진행되고 있습니다. 이와 관련하여 LS전선이 2018년 8월 경 설립한 프랑스 법인(LS Cable & System France S.A.S.)은 2019년 8월까지 유럽에서 6,600만유로 규모의 통신용 광케이블을 수주하였으며, 2018년에 기존 Harness and Module 공장이 있는 폴란드에 약 1,100만 유로를 투자하였습니다. 2019년 5월 광케이블 공장 준공을 완료하였으며 통신서비스 산업과 관련한 국내외 시장변화에 대응하고 있습니다.

결과적으로, LS전선의 매출 및 수익성은 국가 차원에서 이루어지는 대규모 송배전설비의 신규 확충 가능성 및 대형 통신사업자의 신규투자 가능성과, 국내외 대형 발주처의 신규설비 확충 및 투자에 따라 변동할 수 있습니다. 다만, 이러한 경우 제한적인 발주물량의 수주를 위해 경쟁회사간의 시장경쟁이 발생할 가능성 또한 일부 내재하고 있으므로 투자자 여러분께서는 투자 전 정부 정책 및 한국전력공사 및 SKT, KT 등 대형 통신사업자를 비롯한 대형 발주처의 신규 투자계획, 해외 국가 인프라 시설 계획  등과 관련된 사항을 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.

[원재료 가격 변동위험]

LS전선이 영위하는 전선산업의 주요 원재료는 동(銅, Copper)으로, 전력케이블 제품(HV, MV, LV) 및 통신케이블 제품(UTP) 원재료의 대부분을 차지합니다. 광산에서 채굴된 동인 '동정광'은 동제련업체를 거쳐 순도 99.9%의 '전기동(Electrolytic Copper Cathode)'으로 제련되며, 전선업체는 이를 매입하여 전선의 도체 역할을 하는 동봉(Cu-Rod)을 제조, 제품의 원재료로 사용합니다.

2023년 3분기 기준 전기동은 생산 원재료비의 약 65%를 차지하고 있습니다. 따라서 LS전선의 영업에 있어서 전기동 가격의 변화는 영향력이 큰 변수로 작용하고 있으며, 구매처의 다양성, 원재료 가격결정력, 장기구입계약 여부 등에 기반한 안정적인 원재료의 조달 여부가 생산 및 영업안정성에 주요한 영향을 끼치는 요인으로 작용하고 있습니다. 특히 전기동 가격이 상승하는 경우 제품 가격이 높아져 매출액이 증가하고 마진폭 증가에 따라 수익이 개선될 수 있으며, 전기동 가격이 하락할 경우 제품 가격이 낮아져 매출액이 감소하며, 마진폭이 저하됨에 따라 수익이 감소할 수 있습니다.

전기동 가격은 런던금속거래소(London Metal Exchange)가격을 기준으로 산정하고 있으며 높은 변동성을 보여왔습니다. 2020년에 들어서며 연초 코로나19로 인한 경기침체 우려로 4월까지 전기동 가격은 잠시 하락세를 보였으나 각 국 정부의 대규모 경기부양책으로 수요개선이 지속되는 가운데 주요 구리정광 생산국인 칠레와 페루에서 코로나19의 재확산과 시위 등으로 공급차질 우려가 확대되며 가격이 상승하여 2020년 12월말 톤당 7,755달러를 기록하였습니다. 이러한 가격 상승 추세는 미국과 중국의 본격적인 인프라 투자의 확대로 인한 수요의 증가, 전력난 및 에너지 비용 급등으로 인한 유럽 비철업체들의 감산, 러시아-우크라이나 사태로 인한 전반적인 원자재 가격의 상승, 공산품 수요의 세계적 폭증 등 복합적인 요인에 기인하여 2022년 3월까지 지속되어 톤당 10,730달러로 종가 기준 역대 최고가를 갱신한 바 있습니다. 이후 구리 최대 소비국인 중국의 주요 도시 봉쇄 정책 및 위안화 가치 하락으로 인해 2022년 4월 말부터 가격이 1만 달러 이하로 다시 감소하기 시작하였으며 금리 인상과 더불어 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 전기동 가격이 하반기 들어 급락하게 되었습니다. 2022년 하반기에는 러시아- 우크라이나 전쟁 및 중국의 제로코로나 정책으로 인해 하락하는 등 급격한 변동성을 보였습니다

2023년 상반기에 들어서면서 전기동 가격은 점차 안정화되는 모습이 나타났으며, 2023년 하반기에는 중국의 부동산 리스크에 대한 우려가 여전히 이어지고 있고 연준의 추가적인 금리 인상이 필요하다는 입장에 따라 미 달러와 금리 급등에 영향을 받으며 전기동 가격이 약세를 보이고 있습니다. 이에 2023년 연평균 LME 전기동 가격은 톤당 8,483달러를 기록하며 톤당 8,000달러대를 안정적으로 유지하고 있으며, 이에 국내 주요 주요 전선업체 5사(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선)의 매출액은 7조원을 기록하며 전년 동기 대비 -0.34% 감소하였습니다. 향후 전기동 가격은 전기차 생산 확대 및 전력망 투자 증가로 인해 수요가 공급 대비하여 급격하게 증가하고 있는 상황이며, 이는 향후 전기동 가격에 상방압력으로 작용할 수 있습니다.

lme 전기동 가격 추이

전선사업은 제조원가 중 원재료비 비중이 70~80%를 차지하고 있는 가운데, 원재료의 대부분이 전기동으로 구성되어 있습니다. 따라서 일반적으로 매출규모, 수익성, 운전자본 부담에 따른 현금흐름 변동 등 개별 전선업체의 영업실적은 전기동 가격에 크게 영향을 받고 있습니다. 이처럼 과거 원재료 가격이 변동하면서 제품가격이 전기동 가격 수준에 일정 수준 연동되는 전선산업의 특성으로 인해 2016년까지 주요 전선업체들의 매출규모는 감소 추세에 있었으나, 2017년부터 전기동 가격의 상승으로 국내 주요 전선업체들의 실적도 동반하여 상승 전환하였습니다. 2018년에는 전기동 가격이 2017년 대비 5.88% 상승함에 따라 2018년 주요 전선업체들(LS전선, 가온전선, 대한전선, 일진전기, 대원전선 5개사 별도재무제표 기준)의 매출규모 합계는 2018년 12월 누적기준으로 전년동기 대비 3.75% 증가하여 전년의 상승세를 이어갔습니다. 이후 전기동 가격이 하락세를 보이면서 이에 따른 주요 전선업체 5개사의 2019년 매출규모 합계 또한 전년 대비 4.75% 하락한 바 있으나 가격의 재상승으로 2020년 주요 전선업체 매출규모 합계는 전년 대비 1.80% 소폭 상승하였으며 2021년에는 전기동 가격의 폭등으로 매출규모 합계가 전년 대비 26.33% 대폭 상승하였습니다. 2022년 중 전기동 가격의 평균은 전년대비 소폭 감소하였지만, 주요 전선업체의 매출규모 합계는 2021년 대비 12% 증가한 9조 2,942억원을 기록했습니다. 2023년 3분기의 경우에는 구리가격이 전년 동기 평균 대비하여 6.3% 상승하였으나 매출액은 전년 동기와 유사한 7조 274억원을 기록하였습니다.

전선업체 매출액 및 구리가격 추이

향후에도 다양한 대외적인 이슈로 인해 전기동 가격과 수급상황에 대한 불확실성이 존재하는 바, 이로 인한 전기동 가격의 급격한 변동은 LS전선의 수익에 손실을 야기할 수 있습니다. 그러나 LS전선은 기초 전선소재에서 통신용 케이블 및 초고압전력선에 이르는 다양한 제품믹스를 구성하여 원재료 가격 부담을 다소간의 시차를 두고 일정수준 판매가격에 전가하고 있습니다. 또한 원재료 결제대금 지급을 전선제품 수출대금과 매칭시키는 구조를 유지하고 매출-매입간 차액의 일부에 대해서는 헷지를 하고 있어 원재료 가격 및 환율 변동 위험에 대해 일정수준의 회피는 가능한 것으로 판단됩니다.

다만 LS전선의 이러한 위험 회피 노력에도 불구하고 전기동 가격이 급변하는 경우 원가 및 전기동 수급에 따른 영향으로 LS전선의 수익은 단기적으로 악화될 수 있습니다. 특히 최근 원자재 가격 변동성의 확대는 LS전선의 수익성에 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[환율변동성 확대 위험]

LS전선 및 전선업체에서 주로 사용하는 원자재인 동이나 알루미늄의 시장가격은 해외 원자재 시장(런던금속거래소(LME)등)에서 결정됩니다. 이에 따라 환율의 변동은 외화(USD)로 결정된 동, 알루미늄의 원재료 구매가격이나 제품 판매가격에 일부 영향을 미치는 위험을 내재하고 있습니다.

또한 LS전선은 국내외 시장을 통해 나동선, 권선, 전력선, 전선, 광케이블 등 다양한 제품을 판매하고 있으며, 최근 3개년(2020년, 2021년, 2022년)간 평균 매출비중은 국내매출이 56.0%, 해외매출이 44.0%로 구성되어 있어, 해외매출 비중이 40%를 상회하고 있습니다. 2023년 3분기의 경우도 LS전선의 해외 매출비중은 46.1%를 기록하며 과거 추이와 비슷한 양상을 유지하고 있습니다.

ls전선(주) 해외매출 추이

또한 국내매출분에서 동 및 알루미늄의 가격변동에 지대한 영향을 받는 제품의 국내매출분까지 포함할 경우 환율변동에 직접적인 영향을 받는 매출 규모는 더욱 확대될 것으로 판단됩니다. 따라서 상기 서술한 바와 같이 환율의 급격한 변동은 LS전선의 매출액 및 매출원가에 동시에 영향을 미치기 때문에 환율의 급격한 변화에 따라 LS전선의 수익성이 악화될 수 있으므로 투자자께서는 투자판단 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

LS전선은 Matching을 통한 Exposure 축소 및 Leading & Lagging을 우선적으로 실행하여 외환위험을 축소하고, 잔여 Exposure에 대해서는 환관리정책에 따라 선물환 등 파생상품을 통해 위험관리를 수행하고 있습니다. 한편, 투기목적의 외환거래는 엄격히 금지하고 있습니다.

원/달러 환율 추이를 살펴보면, 2018년 네 차례(3월, 6월, 9월, 12월)에 걸친 금리 인상과 글로벌 경기 부진과 달리 미국 경제의 상대적인 선방, 무역갈등 격화로 인한 안전자산인 달러화 선호, 글로벌 경기확장에 대한 불안심리 등이 겹치면서 원달러 환율은 2018년 6월 26일 1,100원대를 돌파한 이후 보합상태를 유지하였습니다. 2019년 4월 말 이후 미국과 중국의 무역분쟁 심화, 한일 무역전쟁 등으로 인한 원화 약세로 지속적으로 상승하여 2019년 8월 중 원달러 환율은 1,200원대를 돌파하였습니다.

2019년 4분기 중 미중무역분쟁의 완화 기대감과 위험자산을 선호하는 분위기에 힘입어 원달러 환율은 11월 초 1,156원대까지 하락하였습니다. 하지만 일본의 한국 백색국가(화이트리스트) 명단 제외 및 수출규제 조치 실행에 따라 11월 중 외국인의 국내 주식시장에서 3조 5,483억원 어치의 주식 순매도하며 환율을 12월 11일 1,194원대까지 상승시키는 결과를 낳았습니다.

이후 미-중 무역분쟁의 1차합의 서명과 일본의 수출규제 품목에 해당하는 불화수소 국산화 성공 등으로 국내 반도체 기업 주식에 매수세가 집중되는 모습을 보였으며, 2020년 01월 13일 원/달러 환율은 다시 1,156원대까지 하락했습니다. 하지만 2019년말 중국에서 발원한 신종 코로나 바이러스는 세계 금융시장에 큰 영향을 미치며 안전자산 선호심리로 인해 환율은 1,200원대 이상으로 급상승하였습니다. 이후, 각 국의 경제부양책 실시와 백신 개발에 따른 경제 안정화 기대감으로 원/달러 환율은 지속적으로 하락하는 추이를 보였습니다.

2021년 초에는 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 달러/원 환율은 1,130~1,140원 수준으로 상승하였습니다. 6월에는 FOMC 이후 미국에서의 테이퍼링 이슈, 변이 바이러스 출현 및 헝다그룹의 디폴트 가능성 등이 제기되며 안전자산 선호 심리에 따른 달러화 강세 모습을 보였습니다. 2021년 하반기 국제 유가 상승, 미국 국채 금리 상승 등 금융시장 변동성이 확대되고 오미크론 변이 바이러스로 인한 주요국의 확진자수 급증 등으로 인한 불확실성에 따라 1,170원 ~ 1,190원의 박스권을 형성하였습니다.

2022년 들어 미국 등 주요국 인플레이션이 급격하게 상승하는 추세를 나타냈고, 이를 통제하기 위하여 미국 연준은 지속적으로 금리 인상을 단행하였습니다. 한국은행도 2022년 기준금리를 인상하였으나 한-미 금리가 역전되는 등 미국의 강력한 통화 긴축 기조로 달러/원 환율은 지속적으로 상승하였습니다. 특히 2022년 9월에 들어서 달러/원 환율은 글로벌 달러 강세에 따른 수급 쏠림 현상, 위안화 약세 등에 따라 급등하여 13년여만에 가장 높은 수준인 1,400원을 상회하는 수치를 기록하였습니다. 하지만 2022년 10월부터 미국의 금리인상 속도 조절 가능성에 달러인덱스 핵심 통화 중 하나인 유로화와 일본 엔화가 강세를 보이면서 달러인덱스는 안정을 찾기 시작했습니다.

2023년 초에는 미국 연준의 피벗 기대감, 중국 리오프닝 및 방역 완화 기대감, 미국 소비자물가 둔화 및 연준의 베이비스텝 금리 인상 등이 복합적으로 작용함에 따라 지속적으로 하락하며, 2023년 2월 2일 연저점인 1,216.40원까지 하락하였습니다. 이후 하반기에도 중국 부동산 리스크, 이스라엘-하마스 전쟁 격화 등의 요소로 인한 긴축 장기화 우려가 확산되었고, 10월 말 기준 1,360원대까지 상승하며 연고점을 경신하였습니다. 그러나 11월 및 12월 FOMC를 통해 미국 기준금리 동결이 지속됨에 따라 시장 참여자들이 긴축 사이클 종료를 판단하며 내년 조기 금리인하에 대한 기대감이 커졌고, 원/달러 환율 역시 하락세를 보이며 1,200원대에 재진입하는 등 완만한 내림세가 나타났습니다. 반면, 2024년 1월 이후 고용 지표와 PMI 지수가 예상치를 상회함과 동시에 FOMC 성명서에서 조기 금리 인하 기대감을 낮추는 내용이 기재됨에 따라, 원/달러 환율이 다시 1,300원대를 돌파하며 증권신고서 제출일 전일 기준으로 1,333.50원을 기록하고 있습니다.

[최근 5년간 원/달러 환율 추이]

(단위 : 원/달러)

환율 추이(19.02.15~24.02.15)

이처럼 최근 국제경제 및 정치상황의 불확실성으로 환율변동성이 점차 확대되고 있으며, 이러한 외생적인 요인으로 인하여 환율이 지속적으로 등락을 거듭한다면 이는 LS전선의 수익성에 악영향을 초래할 수 있습니다. 최근 미 연준의 기준 금리 인상 제한 및 국제 정세 안정화로 환율도 안정화되고  추세를 나타내고 있습니다. 향후 대외적인 이슈로 인해 원/달러 환율의 급격한 변동성이 나타나면 LS전선의 순이익에 영향을 미칠 수도 있으니, 투자자께서는 향후 환율변동성 전망에 대해 검토 후 투자에 임하시기 바랍니다.

[일렉트릭사업부문 - LS일렉트릭(주)]

[전력기기 내수 시장 성장세 둔화에 따른 해외프로젝트 확대 위험]

LS일렉트릭(주)가 영위하고 있는 전력 사업부문은 양산 방식의 전력기기 부문과 수주 방식의 전력 인프라 부문으로 구성되어 있으며, 이는 발전에서 수용가까지 전력공급과 계통보호에 사용되는 각종 전력기기와 전력시스템을 생산하는 것입니다. LS일렉트릭의 전력기기 부문과 전력인프라 부문 구성은 아래와 같습니다.

LS일렉트릭은 전력 부문 매출에서 내수 부문이 차지하는 비중이 2023년 3분기 기준 약 59.8%로 높은 수준을 보이고 있기 때문에, 국내 전력 산업과 전력기기 시장 환경에 의해 큰 영향을 받고 있습니다.

국내 전력기기 시장은 1980년대 중전기 부문 산업합리화 조치로 저/고압 전력기기 중심의 LS일렉트릭과 초고압 전력기기 중심으로 사업을 운영하는 일부 대기업으로 시장이 형성되어 있습니다. 이 중 LS일렉트릭은 국내 저/고압 전력기기 부문에서 매년 약 60%를 상회하는 시장점유율을 유지하고 있는 등 내수 시장에서 안정적인 지위를 확보하고 있습니다.

본래 전력기기 시장은 완전 경쟁체제의 시장이나, 고도의 안정성을 요구하는 산업의 특성상 제품에 대한 신뢰도와 제조 브랜드에 대한 충성도가 타 산업에 비해 높은 편이며, 전력 관련 각종 규제 및 규격에 대한 높은 진입장벽이 형성되어 있습니다. 이러한 진입장벽은 LS일렉트릭의 안정적인 시장 지위 유지에 긍정적인 요소로 작용하고 있습니다. 그러나, 최근 들어 전력기기 시장은 신규 수요보다는 교체 수요가 더 많은 비중을차지하는 등 성숙기 산업의 형태를 보이고 있어, 내수 시장의 성장세가 다소 둔화되어 있는 상황입니다.

한편, 기본적으로 전력산업의 성장성은 거시 경기동향 중 설비투자 및 건설투자 신장률과 상관 관계가 높은 가운데, 국내 설비투자 및 경기동향을 파악할 수 있는 국내 설비투자지수는 전년 대비 소폭 감소하였던 2019년을 제외하고는 2022년까지 증가하는 추세를 보였습니다.

구체적으로 살펴보면, 국내 설비투자지수는 COVID-19에 따라 투자가 지연되었던 기업들의 활발한 설비투자 재개로 2021년 122.7, 2022년 126.7을 기록하며 증가하는 추세를 보였습니다. 다만, 2023년에는 특수산업용기계 등 기계류(-7.1%) 및 자동차 등 운송장비(-2.2%)부문에서 투자가 줄어 전년 대비 약 7.0%p. 감소한 119.7을 기록하였습니다. 월 단위로 살펴보면, 2023년 12월 설비투자지수는 전월 대비 특수산업용기계 등 기계류에서 투자가 늘어(8.9%) 2023년 12월 기준 137.3을 기록하엿습니다.

또한, 건설업에 대한 건설 사업자들의 판단, 예측, 계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 2023년 1월 대형 공공 토목공사들에 대한 우선사업자 선정이 이뤄지며 대형업체들 중심으로 자금조달 상황이 일부 개선되면서 전월 대비 9.4p 상승한 63.7을 기록하였습니다. 2023년 2월 CBSI 지수는 국내 기준금리 인상 기조 완화, 1.3 대책으로 부동산경기 침체가 일부 완화되며 전월 대비 14.7p 상승한 78.4를 기록하였습니다. 통상 연초에는 수주가 전월 대비 감소해 지수가 하락하는 것이 일반적이나 2023년에는 이례적으로 지수가 회복되었는데, 이는 수주와 기성 BSI(기업경기실사지수) 기업규모별로 대형기업 BSI(기업경기실사지수)가 1월에 대형 토목공사 우선사업자 선정의 영향으로 지수가 개선된 가운데, 지난해 연말보다 자금조달 상황이 일부 개선된 점에 기인한 것으로 판단됩니다. 한편, 3월부터는 주택과 토목 등 신규수주 위축으로 건설 경기 회복세가 주춤하며 2023년 3월 CBSI는 전월 대비 6.2p 하락하여 72.2를 기록하였습니다. 4월에는 수주 및 공사량이 증가하며 건설경기가 개선되었으며, CBSI는 80.2까지 상승하였고, 이후 5월 건설기업들의 분양 부진으로 CBSI 지수는 66.4로 하락하였으며 7월에는 침체한 수주 상황과 자금조달 상황이 일부 완화되었습니다. 8월 및 9월에는 CBSI지수가 61.1까지 하락했으며 회복세를 보이며 11월에는 73.4를 기록했습니다. 11월 건설경기는 10월보다 침체 상황이 완화되었지만, 여전히 CBSI지수는 70선 초반을 기록하며 건설경기 부진은 지속되었습니다. 연말 발주가 증가하는 계절적 영향으로 12월 건설경기지수는 전월 대비 2.1p 상승한 75.5를 기록하였으나 공사 대수금과 자금조달 상황이 좋지 않아 건설경기는 여전히 부진하며 예전 수준으로는 회복하지 못하였습니다. 2024년 1월에는 계절적 영향으로 전월 대비 8.5p 하락한 67.0을 기록하며 4개월 만에 하락세로 전환하였습니다. 한국건설산업연구원은 2024년 2월 CBSI 지수가 향후 정부 건설투자 활성화 방안에 대한 기대가 반영되며 전월 대비 10.4p 상승한 77.4를 기록할 것으로 전망하고 있습니다.

[국내 건설기업경기실사지수(CBSI) 추이]

(단위 : 월)

건설경기실사지수(cbsi) 추이(최근 1년)

출처 : 한국건설산업연구원(2024년 02월 건설경기실사지수) 주) 2022년 12월 ~ 2024년 02월

LS일렉트릭은 전력부문의 내수 성장세 둔화에 대응하기 위해 해외 프로젝트를 확대하였으며, 2023년 3분기 연결 매출액 기준 수출 비중은 48.4% 수준을 보이고 있습니다. 그 결과, 내수시장이 정체되었음에도 불구하고 북미, 유럽 등 해외 물량 증가에 따라 수출 증가를 바탕으로 외형성장이 지속되었습니다.

LS일렉트릭은 국내 전력기기 시장에서 우수한 시장지배력을 보유하고 있으나, 경기 침체 현상과 함께 국내 전력기기 시장의 성장세 둔화가 지속된다면 전력 사업부문 영업실적에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한, 내수 성장세 둔화에 대응하기 위해 해외 프로젝트를 확대하였으나, 예상하지 못한 정치 및 지정학적 문제가 발생할 시 관련 공사가 지연되거나 수주 금액 회수가 어려워지는 등 사업상 주요한 위험에 노출될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[전력 인프라 사업 관련 위험]

LS일렉트릭이 영위하는 전력인프라 사업은 국가 전력망 구축에 필수적인 자본재 산업으로 설계 및 제작에 많은 시간이 소요되는 수주방식의 산업이며, 개별 국가의 정책을 비롯하여 기업의 설비투자 및 전력 수요와 높은 상관관계를 가지고 있습니다. LS일렉트릭은 정부 중심의 SOC 사업을 위주로 해당 부문에서 견조한 실적을 기록해 왔으며, 데이터센터 및 2차전지 등 대기업향 수요를 위주로 수주 실적을 기록하고 있었습니다. 최근에는 코로나19로 인한 저성장 기조에서 회복하는 단계로 북미를 중심으로 한 반도체, 배터리, 자동차 등 산업 분야의 투자 증가와, ADB 등 공공재원 및 차관을 활용한 사업전개도 가능하여 지속적인 실적 확대가 예상되나, 경기침체 장기화 우려, 이스라엘-팔레스타인 분쟁 등의 영향으로 원재료 및 각국 인건비가 상승하여 대기업들의 설비투자 및 건설투자 부문 확대 등에 대해 아직 불확실성이 높은 상황입니다. 또한, 글로벌 수요 둔화가 지속될 경우 정부예산 계획이나 지방자치단체의 수요가 감소하는 등 SOC 정책 방향이 LS일렉트릭의 영업환경에 부정적인 방향으로 진행될 수 있습니다.

한국은행이 2023년 11월에 발표한 경제전망보고서에 따르면 최근 국내외 여건변화 등을 감안할 때 경제성장률은 금년과 내년 중 각각 1.4%, 2.1% 수준을 나타낼 것으로 전망됩니다. 국내경제는 글로벌 경기둔화, 금리상승 등의 영향으로 상반기 중 부진하였으나, 하반기 이후에 수출을 중심으로 개선 되면서 올해 연간 성장률이 당초 예상치에 부합할 것으로 예상됩니다. 내년에도 수출·설비투자 회복에 힘입어 개선흐름을 이어가겠으나 소비, 건설투자 등 내수 회복 모멘텀 약화 등의 영향도 예상되는 상황입니다. 금년 상하반기에 예상되는 상품수출은 작년 하반기에 비하여 소폭 하락하였으나, 연간 기준으로는 작년 대비 개선될 전망입니다.

한편, 산업통상자원부는  2020년부터 2034년까지 15년간의 전력수급전망, 수요관리, 전력설비 계획, 전력시장제도 개선 및 온실가스 감축 방안 등을 담은 '제9차 전력수급기본계획'을 수립하여 2020년 12월 확정ㆍ공고하였습니다. 9차 계획에서는 3차 에너지기본계획('19.6월), 온실가스 감축 수정 로드맵('18.7월), 한국판 뉴딜 종합계획('20.7월) 등 8차 계획 이후의 정책환경 변화를 고려하였습니다. 이에 따라, 안전하고 깨끗한 전원믹스로의 에너지 전환 정책추진, 온실가스 추가감축을 위한 전환부문 이행방안 마련, 저탄소 경제·사회로의 이행을 위한 신재생에너지 투자 가속화 방안 등을 포함하였습니다. 이에 재생에너지 확대에 대비하여 선제적 계통 보강ㆍ확대를 통해 분산형 전원확대가 추진될 것으로 전망됩니다.

2023년 1월 13일 산업통상자원부는 제9차 전략수급기본계획을 발전시킨 제10회 전력수급기본계획을 공고하였습니다. 제10차 전략수급기본계획은 2022년부터 2036년까지 15년 계획안으로 주요 내용은 전력수급의 기본방향, 장기 전력수급 전망, 발전 및 송/변전 설비계획, 수요관리, 직전 전기본 평가, 분산형 전원 확대 등을 주요 내용으로 하고 있습니다.

제10차 계획에 따르면, 제9차 계획은 에너지전환 정책방향에 따라 석탄발전 감축 확대 등 환경성을 보다 강화한 성과가 있었고, 제10차에는 제9차 계획을 보완한 태양광발전 증가, 전기차와 같은 보급목표가 확실한 전기화 수요 반영, 글로벌 에너지 공급위기 및 가격상승의 영향으로 에너지 안보 중시 등이 주요 방향으로 필요하다는 합의점이 도달되었습니다. 이에 따라, 원전 활용도를 제고하여 원전의 단계적 감축에서 계속운전 등을 추진(탈원전 정책 폐기, 원자력 산업생태계 강화 등)하고, 신재생에너지도 실현 가능성, 주민 수용성 등을 감안하여 합리적 수준으로 보급하고자 합니다. 금번 제10차 계획의 발전 계획안은 아래와 같습니다.

원자력 발전 계획의 경우, 2022년 ~ 2025년 신한울 1,2 및 신고리 5,6 원전 준공, 2032년 ~ 2033년 신한울 3,4 원전 준공을 반영한 계획안으로 원자력 발전 설비 용량을 지속 증대될 전망입니다. 또한, 신재생에너지 발전 계획의 경우, 기존의 태양광 증가 추세에 풍력 발전 설비를 증대시키며 2036년까지 설비 용량은 지속 증대될 것으로 예상됩니다.

결론적으로, 원전 신규 건설 및 계속운전을 목표로 하며, 재생에너지의 실시간 관측/예측/평가/제어 등이 가능한 디지털 운영시스템 구축과 재생에너지 출력 변동성 대응을 위하여 유연하고 강건하며, 안정적인 전력망을 구축하는 것으로 목표로 할 것으로 전망됩니다. 다만, 이는 2021년부터 2036년까지 전력소비량이 연평균 1.7% 성장할 것으로 예상되는 전망에 기초하여 설정된 것이며, 전력소비량 증가율이 애초 전망보다 상승할 경우 향후 추가적인 전력수급기본계획 혹은 정부 정책에 의해 발전설비 투자 규모가 증가할 수 있습니다.

실제로 2024년 02월 발표된 한국전력공사의 '2023년 12월 전력통계월보'에 따르면 2018년 전력소비증가율은 3.6%를 보였으나, 2019년 이후, COVID-19 영향으로 공장 등 전력 소비가 감소하면서 2020년까지 지속 감소한 바 있습니다. 2021년 이후 2022년까지는 COVID-19 이후 산업활동이 회복되기 시작하면서 전력 소비가 증가하였으나, 전력집약도가 큰 제조업의 국내 경제 비중이 감소하여 2023년에 전력소비량은 0.4% 가량 역성장 하였습니다.

제10차 전력수급기본계획은 무탄소, 청정에너지 전원구성으로의 전환 가속화와 함께 전기화 수요 및 재생에너지 대폭 확대에 대비한 안정적 전력수급이라는 과제를 가지고 있습니다. LS일렉트릭의 전력 인프라 사업과 상관 관계가 높은 대기업의 설비투자 및 전력 수요, 전력수급기본계획과 같은 정부의 정책은 국내외 경기 변동에 의해 영향을 크게 받는 편입니다. 특히, 최근 대내외 불확실성이 높은 상황에서 석유화학산업, 철강산업, 석유정제산업 등 전력 다소비 업종의 구조조정 등과 맞물려 국내 전력 수요 증가율이 부진할 경우, 정부 차원에서 대대적인 전력 수요 계획 변경이 발생할 수 있습니다. 이에 따라 국내 전력 설비 수요 및 투자가 감소할 경우 LS일렉트릭의 전력 인프라 사업 부문 실적에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[자동화 사업 관련 위험]

LS일렉트릭의 자동화 솔루션 사업은 생산 설비부터 정보 시스템까지 공정자동화를 통해 비용절감, 품질 향상과 같은 생산력 향상을 목적으로 하는 기업에게 해당 솔루션을 제공하는 사업입니다. LS일렉트릭 자동화 솔루션 사업의 주된 제품은 인버터, PLC(Programmable Logic Controller, 입력된 프로그램으로 기계, 설비 및 가공/조립 라인을 자동으로 제어하는 범용 기기) 등이며, 기본적으로 매출 실적이 기업 설비투자에 직접적인 영향을 받고 있습니다.

LS일렉트릭의 자동화 사업부는 국내시장 판매 호조, 북미·동남아 Agent 매출 확대, 하수처리장·포장기기·반도체용 제품 납품 증가 등으로 매출이 신장세를 보이고 있으며, 2019년에는 이란 등 중동시장매출 감소로 매출 및 영업이익이 축소되었습니다. 2020년에는 COVID-19 영향 등으로 자동화사업부의 해외매출이 감소하였으나, 국내 단위기계시장을 중심으로 성장하였고, 일본제품에 대한 자동차/반도체 국내 대기업들의 한국산 대체 효과 등으로 매출이 확대되었습니다. 국내 시장의 자동화 시스템 적용범위 확대 추세와 더불어 해외 매출이 회복됨에 따라 자동화사업부문의 성장을 전망하고 있습니다. 또한, LS일렉트릭은 2021년 2월에는 LS ITC를 인수하며 IT, 소프트웨어 강화로 디지털 전환에 속도를 내었으며, 2021년에는 배터리 및 자동차 업체 매출 확대 추세가 이어졌습니다. 또한, 스마트팩토리 시장에서 하드웨어와 이를 제어할 소프트웨어의 결합 및 발전이 예상되며 이는 LS일렉트릭의 자동화 사업부문의 성장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망되고 있으며, 2022년에는 자동차 업체 전동화 라인 투자 설비 증가 등으로 매출 및 영업이익이 2021년 대비 증가하였습니다. 한편, LS일렉트릭의 자동화 사업부문 국내 시장 점유율은 최근 3개년 간 약 30%를 꾸준히 상회하고 있는 상황이며, 국내 시장 점유율 추이는 아래와 같습니다.

이러한 LS일렉트릭의 자동화 사업부문 실적 및 시장 점유율은 민간소비 등의 영향을 받는 자동차 산업의 성장성, 기업의 설비투자 및 건설투자와 연관성이 큰 스마트팩토리 산업의 성장성에 영향을 받게 됩니다.

한국은행의 경제전망보고서(2023.11)에 따르면, 민간소비는 고금리 영향이 당분간 이어지며 회복 모멘텀이 당초 예상보다 약할 것으로 전망됩니다. 2023년 민간소비는 가계의 원리금상환 부담이 늘어난 데다 고물가 및 임금상승세 약화로 가계 실질소득이 감소하며 2022년 대비 회복세가 둔화되었습니다. 앞으로 민간소비는 양호한 고용사정과 가계소득 증가 영향으로 점차 회복세를 보일 예정이나 고금리 영향으로 그 속도는 예상보다 더딜 것으로 예상됩니다. 이에 따라 2024년 민간소비 증가율은 2023년(1.9%)과 유사한 1.9%를 나타낼 전망입니다.

자동화 사업부문에 큰 영향을 주는 기업의 설비투자 부문도 금년중 글로벌 제조업경기 둔화 영향으로 부진한 모습을 보였으나 IT경기 회복과 주요국 신성장분야 투자 확대에 힘입어 향후 개선될 전망입니다. 향후 IT경기 회복이 본격화되며 반도체 기업들의 첨단공정투자가 확대되고 비IT 부문의 경우 전기차, 이차전지 및 바이오 등 친환경, 신성장 분야를 중심으로 투자가 개선되며 회복세를 보일 전망입니다. 이에 설비투자 증감률은 2023년 0.4% 감소에서 2024년 4.1% 증가로 전환이 예상됩니다.

건설투자의 경우, 2023년에는 고금리 영향으로 신규착공이 부진했음에도 공급 차질이 완화되며 기착공 물량을 중심으로 예상보다 양호한 흐름을 나타내었습니다. 향후 건설투자는 단기적으로 증가흐름을 보일 것으로 예상되나 2022년말 이후 지속된 주거용 건물의 신규수주 및 착공 위축이 시차를 두고 나타나며 공사물량의 감소로 이어질 전망입니다. SOC예산 증가와 대규모 민관 인프라투자 확대 등은 감소폭을 제약하는 요인으로 작용할 전망이며, 이에 따라 건설투자는 2023년 2.7% 증가에서 2024년 1.8% 감소로 전환이 예상됩니다.

LS일렉트릭이 영위하고 있는 자동화 솔루션 부문은 산업 고도화와 함께 기술개발이 이루어지기 때문에 오랜 경험과 기술축적이 요구되는 사업으로 세계적으로 기술 수준이 높은 소수의 업체만이 참여하고 있습니다. 현재는 단품이 아닌 Total Solution 중심의 고기능화, 전용화 제품으로 경쟁 양상이 변화함에 따라 국내 중소기업의 시장 진입이 힘든 상황이지만, 미쯔비시, ABB, 지멘스, 슈나이더와 같은 해외업체의 국내시장 진입으로 경쟁이 심화되고 있습니다. 특히 일본 업체들은 국내 대기업과의 제휴 또는 자체 영업망 구축을 통해 국내 시장 진출에 나서고 있는 모습입니다.

자동화 사업의 경우 경제성장에 따른 산업고도화 및 정부의 스마트 공장 확산 정책 등에 따라 자동화 시스템의 적용범위가 확대되고 있어 일정 수준의 수요는 이어질 것으로 예상되며, A/S 지원체제 등 유통망 미흡으로 해외 메이저업체들의 급격한 국내 시장잠식은 당분간 어려울 것으로 전망됩니다.  또한, 중장기적으로는 산업고도화에 따라 자동화시스템의 적용범위는 확대될 것으로 전망되어 자동화 솔루션 부문의 매출 또한 증가할 것으로 예상됩니다.

한편, 자동화 기기시장은 제품의 가격, 신뢰성 및 기술지원, A/S 지원체제 등이 주요 경쟁요소이며, 이에 기술변화에 따른 대응을 위해 지속적인 연구개발 투자가 요구되고 사업분야이기도 합니다. LS일렉트릭의 자동화기기 사업은 지속적인 투자와 그에 걸맞는 성과가 뒷받침되지 않는다면 회사의 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 그럼에도 불구하고, LS일렉트릭은 미국 중심의 해외시장 공략을 지속하고 있으며, 스마트 팩토리 역량 확대, 산업설비 플랫폼인 테크스퀘어 사업 확대 등으로 LS일렉트릭의 자동화 사업부문 성장을 예상하고 있습니다. 하지만, 국내 기업들의 설비투자가 향후 지속적인 증가세를 보이지 못하거나, 해외시장 매출이 부진할 경우, LS일렉트릭의 자동화 사업부문의 실적과 영업 환경에 부정적인 요소로 작용할 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[원자재 가격 변동 위험]

LS일렉트릭의 금속부문은 주요 고객이 에어컨, 공조기 등의 제조사, 건설회사, 조선회사 등으로 일상 생활과 밀접한 관계를 가지고 있습니다. 금속부문의 주요 제품은 동관(Copper Tubes)과 스테인레스관(Stainless Steel Welded Pipes, 이하 STS관으로 표기) 입니다.

비철금속중 기능 금속소재인 동관(Copper Tubes)은 공조용 열교환기 산업의 필수소재로 일상생활과 밀접한 관계를 가지고 있습니다. 국민소득 증가와 환경보호에 대한 관심 증대로 현재 시장규모를 지속적으로 유지할 전망이며, 최근에는 동축케이블 등 통신시장과 태양광 등 신재생 에너지 시장의 부품으로 시장을 넓혀가고 있습니다. STS관은 강한 내식성을 바탕으로 기존 Carbon 파이프가 주도했던 건축배관, Plant 배관 등의 수요를 대체하고 있으며, 기존 파이프보다 두께가 두껍고 외경이 큰 제관과 특수 강종 중심으로 시장 규모를 확대하고 있습니다.

다만, 동관은 공업용 제품을 중심으로 중국 업체와 국내중소업체들의 저가공세로 영업여건이 악화되고 있으나, LS메탈의 핵심 기술인 고효율 박관 생산기술을 바탕으로 높은 생산성과 우수한 품질로 대응하고 있습니다. 스테인리스관은 직전 몇 년간 시장 공급초과로 가격 하락 추세였으나, 최근 LNG 에너지 개발 수요 확대로 시장 규모가 증가하고 있어 LS일렉트릭의 주요 역량인 다양한 특수강 개발 및 고품질 제품 생산을 통해 시장 수요 확대에 적극 대응하고 있습니다.

금속부문의 주요 제품인 동관은 원재료인 전기동의 국제가격과 환율에 영향을 받고 있습니다. LS메탈(주)의 경우 원재료 가격 상승분을 일부 판가에 전가할 수 있어 원자재 가격 변화에 의해 수익성이 크게 변동하지는 않습니다. 하지만 향후 경제 상황 및 세계 수급 요인에 따라 원자재 가격이 불안해질 경우 이로 인해 LS메탈이 받을 영향을 배제할 수는 없습니다.

전기동은 투기세력의 시장 진입으로 금융 등 대외변수에 따른 가격 변동성이 증가하고 있고, 전기동 가격은 LME(London Metal Exchange) 가격을 기준으로 합니다. LS일렉트릭 금속 사업부문의 주요 원재료인 전기동 가격 추이는 아래와 같습니다.

전기동 가격은 2016년 10월 이후 미국 차기 정부의 대규모 인프라 관련 투자 기대감으로 상승세를 보이며 2017년 2월 중 톤당 6,000달러를 돌파하였습니다. 2018년 1월 전기동 가격은 7,080달러로 2017년의 상승세를 계속 유지하였지만, 2018년 들어 미국발 보호무역주의와 함께 미중갈등이 격화되면서 2018년 8월 톤당 6,040 달러를 기록하였으며, 2019년말 기준 6,155달러를 기록하였습니다.

코로나19로 인해 산업경기가 침체되면서 2020년 3월 중 전기동 가격은 크게 하락하여 4,617.5달러를 기록하였으나 침체되었던 경기가 회복되고 신재생에너지에 대한 수요가 확대되면서 전기동 가격은 2020년 하반기부터 급등하여 2021년말 9,691달러를 기록하였습니다. 코로나19 변이 바이러스의 확산 이슈에도 불구하고 전기동 공급 부족 기조가 이어지면서 2022년 상반기 중 10,000달러를 돌파하였으나 하반기 들어 미국 연준의 긴축정책 등 거시경제 요인으로 가격이 하락하여 2022년말 기준 8,364달러를 기록하였습니다.

2023년에는 글로벌 경기 회복에 따른 전기동 수요 증가와 러시아-우크라이나 전쟁 등 지정학적 리스크로 인해 세계 최대의 구리 생산국 중 하나인 러시아로부터의 구리 공급이 어려워지며 공급 감소가 동시에 일어났음에도 글로벌 경기침체 우려로 주요 원자재 가격이 하락세를 보이며 2023년 3분기말 기준 톤당 약 8,213달러 수준을 기록하였습니다.

전기동 가격 상승에 따라 LS일렉트릭의 자회사인 LS메탈(주)의 동관사업은 호조를 띠었고 매출 및 수익성도 증가하였으나, 글로벌 경기의 불확실성으로 인한 제한적인 수요 증가세와 가격 상승 시 공급량 재차 확대 가능성 등을 고려하면 향후 원자재 가격이 불안해질 경우 전기동 가격의 변동성은 커질 위험이 있습니다. 향후 원자재 가격 변동성이 확대되고 경기 둔화로 인해 수요가 감소할 경우, 이는 LS일렉트릭의 금속 사업부문 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[엠트론사업부문- LS엠트론(주)]

[국내 농기계산업 내수성장 정체 및 해외시장 확대에 따른 위험]

기계산업은 국가 기반산업군인 제조업 등에 핵심 생산설비를 공급하는 산업이며, 단기간 내 기술축적 등 시장 참여가 쉽지 않은 산업으로 성숙단계에 진입하면 부품공급 등 전/후방산업에 대한 연관효과와 기술개발 파급효과가 큰 산업입니다. 또한 주변산업에 속한 기술들을 응용, 결합한 복합산업으로 관련기술은 설계기술, 요소기술, 생산기술 등이 융합되어 있습니다.

LS엠트론이 영위하고 있는 기계사업 중 트랙터 사업은 농축산물의 생산 및 생산 후 처리작업 등의 농업, 레저산업용 트랙터를 생산, 판매하고 고령화 농가에 부족한 노동력을 대체, 선진 영농화를 선도하는 사업입니다. 기계산업은 정부와 농업 기업의 설비, R&D 등 관련 투자정책에 의해 영향을 크게 받고 있습니다. 또한, 조선 및 자동차 등 전방산업과 철강재 등 소재류의 후방산업의 경기변동과 연관되어 있으며 국내 및 세계 경기 및 기술 Trend 변화의 영향을 받고 있습니다.

농기계 산업의 전방산업인 농업은 순수 1차산업으로, 안정적인 식량수급 확보 등 식량안보차원에서 국가경제상 중요도가 높습니다. 그러나 제조업과 서비스업이 성장하는 동안 농업의 산업 내 비중은 지속적으로 감소하여 농업 관련 지표는 꾸준히 저하되는모습을 보이고 있으며, 농가 호수 및 인구와 총인구 중 농가인구 비율은 지속적으로 감소할 것으로 전망됩니다.

벼농사 농기계는 2000년대 초반까지는 비교적 양호한 공급이 이어졌으나, 벼농사가 포화 수준에 이르면서 밭농사 농기계 기종인 트랙터의 판매가 양호한 수준을 보이고있습니다. 전반적으로 농기계 보유현황은 2010년 이후 지속적인 감소 추세를 보이는등 국내시장의 성장은 다소 부진합니다. 주요 농기계인 경운기, 트랙터, 이앙기의 비율은 2022년말 기준 각각 28.2%, 28.5%, 11.0%를 기록하고 있으며, 국내 농업은 기계화율은 2021년말 기준 벼농사는 99.3%, 밭농사는 63.3%를 기록하는 등 국내 농기계 시장은 성숙기에 진입한 것으로 판단됩니다.

국내 농기계 산업은 농민보호 차원에서 설정되는 정부의 규제와 정책의 영향을 크게 받고 있는데, 정부는 1980년대에 농기계에 대한 가격통제로 판가인상을 적극적으로 억제하였고, 이어진 1990년대에는 농기계 반값 공급정책을 시행하여 수요변화를 유발하는 등 시장에 개입해 왔습니다. 2010년까지 유지된 가격신고제로 사실 상 가격통제권을 행사하고 2013년에는 가격담합 건으로 업계 내 234억원의 과징금을 부과한 사례에서 보듯 농기계 산업에 대한 정부의 개입 의지가 높아 앞으로도 판매 단가 개선에 의한 마진 확대는 제한적인 상황입니다.  또한 융자·보조금 등 자금지원도 2001년부터 집행금액을 축소하고, 최근 신규 구매보다는 중고거래와 임대사업에 중점을 둔 정책을 발표하였는데 농기계 업체로서는 시장수요 및 정책요인 공히 비우호적인 사업환경을 맞이한 것으로 파악됩니다. 또한, 국내 농지 면적 감소와 경기침체 등에 따른 구매심리 위축 등으로 농기계 매출 실적이 감소되고 있는 것으로 파악됩니다. 통계청에 따르면 경지면적은 2013년 171만 1,000ha 이었지만 감소세를 지속하여 2022년 152만 8,000ha 까지 줄어들면서 농기계 매출 역시 이에 연동되어 감소된 것으로 파악됩니다.

이러한 내수시장의 지속된 위축 및 정부정책의 변화에 따라 국내 농기계산업의 구조적 한계가 뚜렷해 지면서 국내 영업환경은 저하되었으나, 2009년부터 농기계 수출금액이 수입금액을 상회하여 농기계 전체 수지 흑자를 기록한 이후 트랙터 수출을 중심으로 해외 수출금액은 2014년 861,423천달러에서 2019년 1,132,265천달러까지 꾸준히 증가하며 농기계 업체의 성장성을 이끌었습니다.

농기계 수출은 2020년에는 코로나19 등의 여파로 1,027,168천달러로 감소하였으나, 2021년에는 북미지역 중소형 트랙터의 수요와 전방산업의 설비투자 수요 회복으로 전년 대비 43.5% 증가한 1,474,151천달러를 기록하였습니다. 이어서, 2023년 상반기 농기계 수출액은 2022년 상반기보다 10.6% 증가한 886,641천 달러로 집계되었고 이 중 농용트랙터 수출액이 660,140천 달러로 전체 수출액의 74.5%를 차지하면서 농기계 수출을 주도하였습니다.  글로벌 트랙터 시장은 약 70조원 규모로 연 평균 약 6.9%  정도 성장하고 있으며, 미국의 Hobby Farm 열풍에 힘입어 Compact 트랙터의 수요가 급증하고 있습니다.

최근, 인구 증에 따른 식량 수요 증가, 농업인구 감소와 인건비 상승 등 농업노동력 부족 문제를 해결하기 위한 농업생산성 향상, 러시아의 우크라이나 침공 등으로 인한곡물 가격 상승 등을 고려할 때 농기계 수요는 꾸준할 것으로 보입니다.

LS엠트론의 기계사업은 해외 네트워크(미국, 중국, 브라질, 인도네시아, 폴란드, 베트남 등)를 구축하고 세계 25개국에 구축된 32개 영업 및 서비스망을 보유하고 있으며, 현지화 제품개발을 통해 시장을 확대하고 있습니다. 2023년 3분기말 연결 기준 기계부문  매출이 전체 매출액의 93% 수준에 달하고  있습니다.

다만, 상기 기술한 바와 같이 최근 농기계 내수시장의 전방산업 부진, 국내시장포화 및 성장정체, 정부 정책의 변화 등의 요인으로 점차 위축됨에 따라 내수시장 성장이 정체되어 농기계 수출에 의존할 경우, 글로벌 농기계 업체의 영업전략이 변화하고 예상하지 못한 기후 변화가 발생함에 따라 LS엠트론의 수익성이 악화될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[부품사업 관련 위험]

LS엠트론이 영위하고 있는 부품사업은 2023년 3분기말 연결기준으로 전체 매출의 약 7.5%를 차지하고 있습니다. 부품사업은 거시적으로 경기순환 등 경기변동에 따른 호황과 불황을 주기적으로겪으며 IT산업을 포함하여 수요처인 세트(Set)산업의 수급동향, 기술 및 환경변화 등에 대한 민감도가 높습니다. LS엠트론의 부품사업은 휴대폰 및 Display용 커넥터와 안테나를 생산, 판매하고 있으며, 독자제품 기술개발 역량을 확보하고 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다.

부품산업은 세계경제가 글로벌화 및 디지털화로 급속히 진전되면서 경쟁의 패러다임이 완제품에서 부품소재 중심으로 전환됨에 따라 21세기 경쟁력의 핵심요소로 부상하고 있으며, 세계적인 경쟁력을 확보하고 있는 국내의 전자, 자동차, IT산업과의 동반성장을 기대할 수 있는 성장 엔진입니다.

부품산업은 휴대폰 및 Display 시장의 경기변동에 따라 부품 수요에 많은 영향을 받고 있습니다. 시장의 기술변동에 있어서도 휴대폰 Set maker 업체들의 플래그십 모델 출시시기 및 통신기술 트렌드 변화 등에 영향을 받고 있으며, Display시장의 고해상도, 슬림화 등의 기술 트렌드 변화에도 연관되어 있습니다.

2015년 이후 스마폰의 출하량은 그 성장세가 정체되는 모습을 보였으며, 스마트폰 제품 성능의 상향평준화 및 소비자들의 교체주기 연장, 경기둔화 영향 등으로 글로벌 스마트폰 출하량은 2017년을 정점으로 역성장을 보이기 시작하였습니다. 5G 상용화에 따른 교체수요 진작 등으로 2020년 유의미한 성장을 기대한 바 있으나, 2020년 코로나19의 여파로 소비심리가 크게 위축되어 글로벌 스마트폰 출하량은 전년 대비 약 10.1% 급감하였고, 2021년 민간소비심리회복 등으로 출하량은 소폭 회복하였으나 여전히 2017년 대비 낮은 수준입니다.

스마트폰 출하량은 2017년 15.66억대 이후 2018년부터 하락세를 보이기 시작하였으며, 전년대비 성장률은 2018년 -3.9%, 2019년 -1.7%를 기록하였습니다. 2020년 코로나19 사태 발생 이후 민간소비가 위축되어 글로벌 스마트폰 수요 및 공급이 감소하기 시작하였으며, 이로 인해 2020년 스마트폰 출하량은 전년 동기대비 10.1% 감소한 13.31억대를 기록하였습니다. 2021년의 경우 코로나19 사태가 일부 완화되고 민간소비심리가 회복되어 스마트폰 출하량이 2020년 대비 약 4.5% 상승하였으나, 2022년 코로나19 재확산, 러시아-우크라이나 사태, 중국 봉쇄조치, 글로벌 통화정책 등의 영향으로 2022년 누적 글로벌 스마트폰 출하량은 전년 동기 대비 약 11.7% 감소한 약 12억 2,700만대를 기록하였습니다. 2023년 2분기 출하량의 경우에도 전년 동기 대비 6% 가량 감소하여 하락세가 이어지고 있습니다. 글로벌 스마트폰 시장 분기별 출하량 세부 현황은 아래와 같습니다.

전자부품의 전방시장인 스마트폰 시장이 완연한 성숙기에 접어들었다는 점, 최근 글로벌 스마트폰 판매량이 크게 위축되었다는 점, 그리고 부품단가 하락 및 경쟁화에 따라 스마트폰 평균 판매가격 하락의 가능성은 향후 LS엠트론의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. LS엠트론은 신규 거래처 물량을 적극 수주하여 일정규모 이상의 외형을 유지하고 있으나 주요 매출처의 시장점유율이 하락할 경우 LS엠트론의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

[아이앤디사업부문 - LS아이앤디]

[부동산 정책 관련 위험]

LS아이앤디(주)는 2013년 12월 31일 LS전선(주)의 부동산개발사업부문과 해외투자사업부문을 인적분할하여 설립된 회사입니다. 부동산개발사업부문은 부동산 임대, 부동산 개발과 관련된 자금의 대여, 부동산 컨설팅, 부동산 개발 및 매매를 사업목적으로 하고 있으며, 경기도 군포시 당동 및 안양시 호계동 내 공장용지를 개발하여 분양하는 사업 또는 그와 유사한 개발 및 분양사업을 영위해 왔습니다. 해외투자사업부문은 미국 Delaware주에 위치한 지주회사(Holding Company)인 Cyprus Investments, Inc. 의 보통주 지분(100%)을 보유하고 있습니다. Cyprus Investments, Inc. 는 미국 전선 업체인  Superior Essex사(이하 "Superior Essex" 또는 "SPSX")의 지분(지분 100%)를 보유하고 있습니다.

최근의 부동산 개발사업부문은 세계 경제상황 및 국내 경제상황과 매우 밀접하게 관련되어 있으며, 건설 수요 등에 따라 크게 좌우될 수 있는 산업적 특성이 있을 뿐만 아니라, 전반적인 국내 경제의 버팀목으로 정부에 의한 국내 경기조절적 수단으로 활용됨으로써 정부의 부동산 관련 정책 등에 의해 커다란 영향을 받고 있습니다.

상업용 부동산시장은 경기 상황에 민감한 자산으로, 거시 경제 여건 변화가 시장 흐름을 결정하는 중요한변수로 작용합니다. 2021년에는 코로나19의 영향에도 불구하고 안전자산에 대한 투자선호가 커지면서 서울 대형 오피스 거래건수는 2000년 이최대치를 기록하였습니다.

상업용부동산의 2023년 연간 투자수익률은 2.8%~4.5%로, 오피스의 투자수익률이 가장 높게 나타났습니다. 임대인의 실질소득지표인 소득수익률은 전년과 유사하였으나, 부동산 경기 침체에 따른 자산가치 하락으로 자본수익률 감소가 크게 작용하며 모든 유형에서 투자수익률이 전년대비 하락하였습니다.

오피스는 전반적으로 안정된 임차수요를 보이는 가운데 프라임급 오피스의 신규 공급 부족 및 엔데믹에 따른 대면근무로 임차수요가 증가하며 공실률이 전년대비 0.6%p 감소한 8.8%를 나타냈습니다. 중대형 상가의 경우는 엔데믹 선언에도 불구하고 고금리 고물가에 따른 영업비용 증가 및 소비심리 위축에 따른 매출액 감소 등으로 0.3%p 증가한 공실률을 보였습니다.

LS아이앤디는 경기도 안양시 동안구 호계동 1026-6번지에 대지면적 8,878.7㎡/ 연면적 51,961.3㎡의 업무시설을 소유하고 있으며 LS일렉트릭, LS전선등과 임대차 계약을 맺고있습니다. 당 건물은 2005년에 건축허가를 득하여 2006년 착공, 2008년 4월에 준공하여 경기남부 LS그룹의 거점으로 활용하고 있습니다. 당 건물은 주변과 비교하여 높은 퀄리티의 시설과 서비스를 제공하여 그룹내 사옥으로서의 역할을 하고 있습니다. 본 건물은 일부 근생시설을 제외하고 준공 후 거의 공실이 없이 운영되고 있으며, 높은 사용률 및 만족도를 입주직원에게 제공하고 있습니다. 이러한 만족도를 배경으로 본 건물은 안정적인 임차 및 운영수익을 확보하고 자산가치를 제고하고 있습니다.

LS아이앤디는 경기도 안양에 위치하여 경기남부 LS그룹의 거점으로 활용되고 있는 LS타워를 통해 임대수입을 올리고 있습니다. LS그룹의 계열사들을 대상으로 임대사업을 영위하고 있어 안정적인 편이나, 상업용 부동산 임대업 시장의 임대료 하락, 소득 수익률 하락, 공실률 증가 등 시장 상황이 악화될 시 LS아이앤디가 영위하는 사업의 영업환경 및 실적에 부정적 요인이 될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

[계열회사의 실적 변동에 따른 지주회사의 수익성 악화 위험]

당사는 LS그룹의 지주회사로서 지주사업과 투자 및 임대사업 등을 영위하고 있습니다. 따라서 자회사로부터 수령하는 배당금과 상표권 사용수익 및 기타 임대수익 등이당사의 주된 수입을 구성하고 있습니다. 2018년 중에는 LS엠트론으로부터 사업부(LS오토모티브) 매각에 따른 일회성 중간배당금 1,197억원의 유입이 있었으며, 이를 제외할 경우 매년 800억원 내외의 배당금 유입이 이루어지고 있습니다. 또한, 주요 자회사의 배당성향이 증가하고 있는 가운데 엘에스엠앤엠 연결대상 편입 등으로 인해 향후 당사의 배당수익 확대가 예상됩니다. 그러나 지주회사의 특성 상 종속회사가 영위하는 산업의 상황에 따라 연결기준 매출액과 영업이익 등 수익성 지표가 급격하게 변화할 수 있습니다. 종속회사의 당기순이익이 감소할 경우 지분법 회계처리에 따라 당사의 별도기준 수익성 지표 또한 악화될 수 있습니다.

당사의 연결대상 종속회사는 2023년 반기말 기준 총 119개사로 그 중 주요 종속회사는 27개사입니다. 주요 종속회사 27개사 중 가온전선 등 3개사는 상장회사이며 LS전선 등 24개사는 비상장회사 입니다. 2023년 반기말 연결기준 당사의 주요 종속회사 현황은 다음과 같습니다.