투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인서명(240213)

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 2항1호에 의거 당사와 대신증권(주)(이하 "대표주관회사"라 합니다.) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 12,903,226주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 예정발행가액은 이사회결의일 직전 거래일(2024년 01월 24일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(500원) 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

■ 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다.

① 예정발행가액 : 예정발행가액은 이사회결의일 전일(2024년 01월 24일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(예정발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 예정발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

② 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2024년 02월 26일)을 기산일로 하여 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 1차 발행가액 = [기준주가 × (1-할인율)] / [1+(증자비율 × 할인율)]

③ 2차 발행가액은 구주주 청약일 전 제3거래일(2024년 04월 04일)을 기산일로 하여 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 20%의 할인율을 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정한 발행가액(2차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

④ 확정 발행가액 : 확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

* 확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

⑤ 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2024년 04월 09일) 전 3거래일(2024년 04월 04일)에 확정되어 2024년 04월 05일에  금융감독원 전자공시시스템 및 당사의 인터넷 홈페이지(https://foosungchem.com)에 공시될 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 주식을 증권회사 계좌에 보유하지 않은 특별계좌부 등재 주주(기존 명부주주)의 경우는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

② 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

③ 일반공모 청약 : 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표, 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약하여야 합니다. 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일에 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다

⑥ 청약한도
(i) 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율인 0.1367562386주를 곱하여 배정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.(단, 1주 미만은 절사합니다.)
(ii) 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑦ 기타
(i) 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
(ii) 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
(iii) 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
(iv)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제208조의4제1항에 따라 2024년 01월 26일부터 2024년 04월 04일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

3) 청약취급처

4) 청약결과 배정방법

① 구주주: 신주배정일(2024년 02월 29일 예정) 18시 현재 주주명부에 등재된  주주(이하 "구주주"라 한다)에게 1주당 0.1367562386주를 곱하여 산정된 배정주식수(단,1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

② 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)
(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약 : 상기 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 다음과 같이 "대표주관회사"가 일반에게 공모하되,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5%를 배정하며, 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.
(i) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사 6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는"대표주관회사" 가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정 결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사" 가 자기의 계산으로 인수합니다.
(iii) 단, "대표주관회사" 는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항에 따라 고위험고수익투자신탁등, 일반청약자에 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

5) 투자설명서 교부에 관한 사항
-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩시밀리, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차
(i) 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS, MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(ii) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(iii) 홈페이지 또는 HTS, MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
(i) 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 한편, 일반공모 청약시 투자자께서는 대표주관회사 본ㆍ지점에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하시거나 대표주관회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받으시는 2가지 방법으로 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(ii) 구주주 청약시 대표주관회사인 대신증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권 유통에 관한 사항

- 주권유통개시(예정)일: 2024년 04월 30일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 초과청약 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금과 일반공모 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금에 대해서도 무이자로 하며, 미배정주식에 대한 환불금은 2024년 04월 18일 환불될 예정입니다.

8) 주금납입장소: 한국산업은행 김해지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 대신증권(주)로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등

신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 대신증권(주)의 본ㆍ지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

6) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2024년 03월 25일부터 2024년 03월 29일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2024년 04월 01일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장상장규정」제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.
① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.
② 주주의 신주인수권증서 거래

주1) 상장거래 : 2024년 03월 25일부터 2024년 03월 29일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
주2) 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2024년 03월 18일(예정)부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일인 2024년 04월 02일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2024년 04월 02일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 동일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
주3) 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
(i) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(ii) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 대신증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.  

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 공시서류 제출 전일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(https://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 동 증권의 주요 권리는 당사 정관에 의거합니다.

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사가 영위하는 사업은 기초화합물(불소화합물)을 제조 및 판매하는 사업으로서, 2차전지 소재인 전해질 및 반도체용 특수가스를 주로 생산하여 전해액 생산업체 및 반도체 제조 업체로 공급하고 있습니다. 이에 따라 당사의 제품 및 상품의 수요는 최종 전방산업인 글로벌 2차전지 산업과 반도체 산업의 수요에 영향을 받고 있습니다.

또한, 당사의 생산시설 및 해외법인들이 중국과 유럽 등에 위치해 글로벌 경기 변동의 위험에 노출될 수 있으며, 국내 소비와 투자 흐름의 변화는 최종 전방산업에 영향을 주어 당사의 제품 및 상품의 수요에 영향을 미칠 수 있습니다.
이에 따라, 국내외 경제 회복이 지연되는 경우 글로벌 경기에 민감한 영향을 받고 있는 당사 사업의 향후 재무상태 및 영업실적에도 부정적인 영향을미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이 점 유념하시어 투자하시기 바랍니다.

[글로벌 경기 동향]

국제통화기금(IMF)이 2023년 10월 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면, 2023년 10월 세계 경제성장률은 7월 전망치와 같은 3.0%로 전망됩니다. 또한, 세계보건기구(WHO)는 2023년 5월 COVID-19를 더 이상 비상사태로 간주하지 않는다고 발표하였으며, 이와 동시에 공급 체계 수준 또한 팬데믹 이전 수준까지 회복하는 등 호전되는 모습을 보이고 있습니다.

IMF는 2023년 상반기 COVID-19의 종식에 따라 서비스 소비가 급증하고, 미국과 스위스발 금융불안이 조기에 진정되며 안정적인 성장세를 보였으나, 중국의 경기 침체가 심화됨에 따라 제조업 부문의 부진이 지속되어 성장세가 둔화되고 있다고 밝혔습니다. 경기의 회복을 억누르는 요인으로는 러시아-우크라이나 전쟁의 지속, 지정학적 경제 분열, 긴축 통화 정책 등을 언급하였습니다. 이러한 요인들에 따라 2024년 세계 경제성장률은 2.9%로 전망되었으며, 이는 7월 전망치 3.0% 대비 0.1%p 하락한 수치입니다. 현재 높은 물가상승률은 각국의 고금리 기조, 국제 원자재 가격 하락에 따라 안정세를 보이고 있지만, 근원물가 상승률이 높기에 안정적인 목표 물가상승률에 도달하기 까지는 상당한 시간이 소요될 것이라고 전망하였습니다.

선진국의 경우 미국, 프랑스, 일본, 영국 등은 기업들의 투자 확대 및 개인의 소비 증가에 따라 2023년 경제성장률을 2023년 7월 전망치 대비 상향 조정하였으나, 유로존은 긴축적 통화정책과 에너지 위기의 영향으로 2023년 경제 성장률을 2023년 7월 전망치 0.9% 대비 0.2%p 하향한 0.7%로 전망하였습니다. 신흥국의 경우, 중국의 2023년 경제 성장률을 2023년 7월 전망치 5.2%에서 0.2%p 하향한 5.0%로 조정하였으며, 인도의 2023년 경제 성장률을 2023년 7월 전망치 6.1% 대비 0.2%p 상향한 6.3%로 전망하였습니다. 한국의 2023년 경제 성장률은 2023년 7월 전망치와 같은 1.4%로 유지하였는데, 이는 한국은행이 전망한 국내 경제 성장률과 같은 수치입니다. 다만, 한국의 2024년 성장률은 2023년 7월 전망치 대비 0.2%p 하향한 2.2%로 조정하였습니다. IMF는 여전히 세계의 기대 인플레이션 수준이 높기에, 각국 정부 및 중앙은행이 통화정책 완화를 지양하고 물가상승률 하락세가 명확해질 때까지 긴축기조를 유지할 것을 권고하였습니다.

향후 세계 경제성장률과 국가별 경기 회복의 속도는 주요국 인플레이션 통제와 기준금리 조정 시기에 맞물려 결정될 것으로 예상됩니다. 다만, 현재로서 기준금리 조정 시기를 단언하기는 어렵습니다. 2023년 12월 FOMC에서 금리를 동결하면서 향후 2024년 금리 인하 가능성에 대해 시사하였지만, 정확한 금리 인하 시기는 예측할 수 없어 글로벌 경기의 성장 경로는 다소 불확실한 상태입니다.

[국내 경기 동향]

한국은행은 2023년 11월 경제전망보고서를 통해 2023년 국내 GDP 성장률을 1.4%,2024년 국내 GDP 성장률을 2.1%로 전망하였습니다. 국내 경기는 소비 회복 모멘텀약화에도 2023년 하반기 이후 반도체 경기 반등, 양호한 미국 성장세 등에 힘입어 수출을 중심으로 완만하게 개선될 것으로 전망됩니다. 2024년에도 반도체 경기 회복, 신성장산업 관련 주요국 투자 확대 등으로 수출과  설비투자를 중심으로 완만한 개선이 지속되겠으나, 소비 및 건설투자 등 내수 회복세가 지연됨에 따라 2024년 GDP 성장률은 지난 8월 전망치(2.2%) 대비 소폭 하향 전망되었습니다. 또한 향후 주요국 통화정책 기조 변화, 중국경제 향방, 지정학적 긴장 및 국제유가 추이 등 경기 회복과 관련한 불확실성이 여전히 상존하고 있습니다.

부문별로 살펴보면, 2023년 민간소비는 가계의 원리금 상환 부담 가중, 고물가 및 임금 상승세 약화로 가계 실질소득이 감소하면서 2022년보다 회복세가 둔화되었습니다. 2024년에는 양호한 고용상황과 가계소득 증가에 힘입어 점차 회복되겠으나 고금리 영향 지속 등으로 민간소비 회복세는 당초 예상 대비 늦춰질 것으로 전망됩니다. 설비투자는 글로벌 제조업 경기 부진, 자금조달비용 상승 등으로 크게 위축되었으며, 이러한 흐름으로 2023년 하반기에는 -5.8%의 역성장이 전망됩니다. 다만 2024년에는 IT 경기 회복이 본격화되면서 반도체 기업의 첨단공정 투자가 확대되고, 친환경과 신성장 분야를 중심으로 투자가 개선되면서 연간 4.1%의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 건설투자는 2023년 고금리 영향으로 신규 착공이 부진했음에도 공급 차질이 완화되면서 기착공 물량을 중심으로 양호한 흐름을 보였습니다. 그럼에도 지속된 주거용 건물의 신규수주 및 착공 위축이 시차를 두고 공사물량의 감소로 이어질 전망입니다. 반면 재화수출의 경우 반도체를 중심으로 개선되고 있으며, IT 수요가 꾸준히 증가하면서 주요국의 신성장 부문 투자도 늘어날 것으로 전망됩니다.

상기와 같이 COVID-19 이후 세계 각국은 중국의 리오프닝, 주요 선진국의 견조한 고용 등에 힘입어 민간소비가 양호한 성장세를 보였음에도 불구하고, 금융 불안 심화, 지정학적 리스크, 통화긴축의 여파로 인한 투자심리 위축 등의 영향으로 성장세가 둔화되고 있습니다. 이처럼 COVID-19 이후에도 여전히 통화긴축, 인플레이션 지속, 지정학적 분열 등의 불확실성이 존재하고 있으며, 국내외 경기 회복이 향후에도 한동안 지연될 가능성을 배제할 수 없습니다.

당사가 제조하는 LiPF6 전해질은 2차전지 셀을 구성하는데 필요한 4대 핵심소재(양극활물질(양극재), 음극활물질(음극재), 분리막 및 전해액)중 전해액에 쓰이고 있습니다.

이러한 2차전지 소재 및 원자재 등의 후방산업은 전방산업인 2차전지의 수요량에 영향을 받으며, 2차전지의 수요량은 최종 전방산업인 전기차(EV), 에너지저장시스템(ESS) 등의 업황 변동성에 영향을 받는 구조입니다.

2차전지 산업 가치사슬

한편, 글로벌 2차전지 소재시장은 2022년 680억달러 대비 2030년 총 1,820억달러로성장할 전망입니다. 이 중 4대 핵심소재 시장은 1,310억 달러 규모로 성장하여 2030년에 전체 배터리 소재 시장의 72% 수준을 유지할 것으로 보입니다. 이처럼 2차전지소재시장은 4대 핵심소재 중심으로 확대될 것이며 2030년 기준 핵심소재 시장 비중은 양극재가 62%, 음극재 14%, 전해액 13%, 분리막 11% 순으로 형성될 것으로 예상됩니다.

글로벌 배터리 2차전지 소재 시장 전망

이 중 전해액은 전해질(또는 리튬염:Lithium Salt)과 용매, 첨가제로 구성되어집니다.전해질은 전해액 내 원가비중에서 40%를 차지하고 있는데 리튬이온이 이동할 수 있는 통로역할을 하는 핵심물질이기 때문입니다. 용매는 전해질을 잘 용해시켜 리튬 이동을 돕는 역할을 하고, 첨가제는 양극이나 음극 표면 보호막을 형성해서 리튬의 이동 뿐만 아니라 수명 및 성능 향상을 도와주는 역할을 하고 있습니다.

전해액 BoM 및 구성 성분

2022년 기준 핵심 4대소재의 생산은 한, 중, 일 3개국에 의존도가 높은 산업입니다.이 중 중국이 4대 핵심소재 시장에서 차지하는 비중이 50%가 넘으며 전해액 시장에서는 전 세계의 생산물량의 59%을 담당하고 있습니다.

대외경제정책연구원에 따르면 전해액 시장내 글로벌 Top-tier 업체인 중국의 텐츠하이테크소재, 신저우방테크, 궈타이그룹 등은 2022년 공격적인 투자로 생산라인을 증설하였고 이에 따라, 2023년부터 전해액 시장에서는 공급과잉이 발생하였습니다. 공급과잉에 따른 고객사의 재고증가로 2023년에는 전해액뿐 아니라, 당사가 생산하는 전해질인 LiPF6 전해질의 가격이 2022년 2월에 최고점을 찍었던 59만위안/톤 대비 88% 하락한 6.85만위안/톤 수준을 현재 유지하고 있습니다.

lipf6

전해질 가격이 하락함에 따라 당사가 영위하는 2차전지 소재 사업부문 매출은 2023년 3분기 누적기준 전년 동기대비 66.5%하락하였습니다. 당사 연결기준 매출액 기준 매출액 비중 역시 2022년 당사 매출의 46.05%를 차지하며 2차전지 소재는 가장 중요한 사업부문이였으나, 2023년 3분기 기준 매출비중은 17.36%로 큰폭의 비중 하락을 기록하였습니다. 당사 2차전지 소재 전해질 매출액 변동은 전체 매출액 규모에 큰 영향을 미칠 수 있는점 투자자께서는 유의해 주시기 바랍니다.

LiPF6 전해질의 가격 하락에도 불구하고, 글로벌 전해액 시장은 2022년 기준 75만톤 규모에서 2030년 기준 311만톤으로 9년동안 연평균 17.16% 수준으로 성장할 것으로 전망됩니다. 이는 전기차(EV) 배터리 시장의 성장에 기인합니다. 이에 따라, 글로벌 전해액 완제품 시장 중 전기차(EV) 산업 비중은 2030년 87%까지 증가할 것으로 전망됩니다.

글로벌 전해액 완제품 시장전망 및 비중

전해액의 최종 전방산업인 전기차(EV) 시장은 전세계적으로 시행되는 친환경 정책들과, 시장에 신규 추가된 전기차모델 도입 등으로 인하여 2022년 1,321만대에서 2030년 6,130만대 규모로 성장할 것으로 전망됩니다.

글로벌 전기차 시장 규모

이러한 긍정적 전망에도 불구하고, 각 국의 정책의 변화 및 시장 환경변화와 기술적 요인 등을 비롯해 다양한 요인으로 인해 전기차(EV) 시장의 성장이 예상보다 지연될 가능성이 존재합니다.
 
최근, 유럽 국가들과 중국을 중심으로 전기차 보조금을 축소하거나 폐지하는 움직임이 확대되고 있습니다. 대표적으로 영국은 2022년 전기차(EV) 보조금 정책을 폐기했으며 독일은 2024년말까지 보조금을 지급할 예정이었지만 2023년 12월 17일부터 전기차(EV) 구매보조금을 중단하였습니다.

또한 2022년 8월 제정한 IRA로 전기차 시장의 패러다임 변화를 주도하고 있는 미국이지만 향후 열리는 2024년 대선에 대한 불확실성이 존재합니다. 도널드 트럼프 前 대통령 후보가 발표한 Agenda47이 재시행될 경우, 친환경 정책지원을 축소할 가능성을 배제할 수 없습니다.

Agenda 47의 주요 내용

상기와 같이 최종 전방산업(전기차시장)의 향후 성장 전망이 당사의 2차전지용 전해질 사업부문에 긍정적인 요소로 작용할 수 있으나 중국 기업들의 높은 소재시장 점유로 인해 전해액 시장에서의 당사의 입지가 축소되거나 전해액 과잉공급으로 인해 가격이 하락하여 당사의 사업 및 재무에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 세계 각국의 친환경 관련 정책 변경 및 시장 환경변화와 기술적 요인 등을 비롯한 기타 다양한 요인으로 인해 최종 전방산업의 성장이 예상보다 지연되거나 성장 규모가 축소되어 2차전지 소재 산업도 축소될 수 있으니 투자자들은 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 생산하는 반도체 특수가스 중 주요 제품인 C4F6(육불화부타디엔)과 WF6(육불화텅스텐)은 반도체 8대 제조 공정 중 전공정에 해당하는 식각공정과 증착공정에 각각 사용됩니다. 이에 따라 당사의 매출 및 실적은 반도체 제조 산업의 업황에 영향을 받고 있습니다.

반도체 주요 8대 공정

반도체 제조 산업은 대표적으로 메모리반도체(DRAM, NAND)를 중심으로 2017년부터 높은 수요 성장에 기반하는 우호적인 수급환경이 조성되면서 호황기에 접어들었으며 2018년까지 우호적인 시장 환경이 지속되어 왔으나 2018년 하반기부터 반도체수요약세로 인해  2019년에는 역성장을 기록하였습니다. 하지만 COVID-19의 영향으로 2020년 이후 수요가 확대되며 2022년까지 메모리반도체 매출은 확대되었습니다. 다만, 팬데믹이 끝나고 난 후 IT기업의 수요 약세로 인해  2023년 반도체시장은 역성장이 발생할 것으로 예상됩니다.

글로벌 반도체 시장 성장률 추이 및 전망

글로벌 반도체 업황에 영향으로, 당사가 영위하는 반도체 특수가스 사업부문매출은 2023년 3분기 누적기준 전년 동기대비 9.28% 하락하였습니다. 연결기준 매출 비중은 2022년 당사 매출의 26.51%로  2차전지 소재 사업부문 다음으로 높은 비중을 차지했으며, 2023년 3분기 기준 당사 매출의 25.55%를 차지하며 2022년과  비슷한 수준을 차지하였습니다.

당사의 반도체 특수가스 제품 중 주요 비중을 차지하는 품목은 C4F6(에칭가스)와 WF6(증착가스)이며 2020년에는 두 제품의 매출 비중은 전체 특수가스 매출액의 92.39%를 차지하였습니다. 두 제품의 매출은 2022년까지 반도체 수요가 증가함에 따라 매출이 증가하였으나 2023년 1분기부터 시작된 반도체 제조사업의 감산 정책으로 인해 당사도 감산을 시작하면서 매출액 규모는 하락 추세를 보이고 있습니다. 다만, 당사는 특수가스 제품의 다변화를 통해 두 제품(C4F6, WF6)의 특수가스사업 부문내 매출 비중은 2022년 이후 약 65% 수준 내외를 유지하고 있습니다.

2023년 반도체 시장의 역성장은 2022년부터 시작된 메모리 반도체 3대 수요처인 PC와 스마트폰, 서버 출하량의 수요 부진과 메모리 반도체의 공급과잉에 따른 재고 상승에 기인합니다. 2023년 스마트폰 출하량은 소비자들의 길어진 제품교체주기에 따른 신규 수요가 정체되어 출하량은 11.3억대로 10년전인 2013년 수준의 출하량을 기록할 것으로 예상됩니다.  

글로벌 스마트폰 출하량

또한, 2023년의 PC시장의 출하량은 2022년 출하량 대비 10% 하락하였습니다. 이는팬데믹 당시의 높은 PC 수요 이후, 소비자의 PC 교체 주기가 단기간 내 돌아오지 않아 수요가 부진했기 때문으로 판단됩니다.

글로벌 PC 출하량

이와 더불어, 2023년 세계 서버 출하량도 역시 2023년 초 예상과 달리 줄어든 것으로 파악됩니다. 트렌드포스, IDC 등 시장조사업체는 2023년 서버 출하량이 전년 대비 6~7% 감소할 것이라는 수정 전망치를 발표하였는데 이는, 글로벌 IT 경기 둔화와 중국 수요 감소뿐 아니라 챗GPT  출시이후  고가의 AI 서버 투자를 늘리는 과정에서 전통 서버의 수요가 감소한 것도 영향을 준 것으로 예상됩니다.

연간 서버 출하량

이러한 메모리 반도체 3대 수요처의 수요 부진과 종합 반도체 제조사들의 과도한 Capex 투자로 막대한 재고가 제조사와 고객사에 쌓이게 되면서 2023년은 반도체 산업의 다운 싸이클이 진행되었습니다. 반도체 수요 부진 및 가격하락이 지속 되면서 2023년에 종합 반도체 제조사들은 감산을 통한 재고조정을 단행하였습니다. 당사의 주요 고객사인 삼성전자와 SK하이닉스 역시 감산 정책을 전개함에 따라 당사는 반도체용 에칭가스 일부 품목에 대해 2023년 9월부터 생산중단을 결정하였으며 증권신고서 작성기준일 현재까지 이를 유지하고 있는 상황입니다.

그럼에도 불구하고, 2024년에 글로벌 반도체 시장 규모는 2023년과 달리 턴어라운드하여 13.1% 수준의 성장을 보일 것으로 전망됩니다. 이는 2023년 2분기부터 이어져온 주요 반도체 기업의 메모리 반도체 감산효과로 초과공급율이 개선되고, AI서버용 고부가 제품에 대한 수요가 늘어나면서, 세계 IT시장의 반도체 수요 개선이 예상되기 때문입니다.

시장조사기관 MarketsandMarkets에 따르면, 고부가 제품에 쓰이는 AI 반도체 시장은 높은 성장세를 기록하며 2023년 187억달러 수준에서 2028년까지 646억달러 수준 규모로 성장할 것으로 전망됩니다.

글로벌 AI 반도체 시장 규모 전망

또한, 향후 반도체 시장은 빠른 속도와 저전력을 요구하는 AI기술을 처리하기 위해 차세대 AI 반도체인 HBM(High Bandwith Memory)를 필요로 하고 있습니다. 2013년SK하이닉스가 세계 최초로 HBM을 개발하였고, 마이크론은 이를 2016년에 출시하였습니다. 시장조사업체 트렌트포스에 따르면 2023년 기준 HBM시장은 국내 2대 반도체 제조 업체인 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 46%~49%의 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다.

이처럼 2024년에 반도체 시장은 AI 기술의 수요 증가로 인해 회복할 것으로 전망됩니다. 또한 사물인터넷, 클라우딩, 자동차와 IT의 융복합 시대가 도래하면서 차세대 반도체는 빠른속도와 저전력을 요구하는 바, AI반도체에서의 미세공정이 더욱 중요해질 것으로 예상됩니다. 이렇게 AI 반도체 수요가 증가 할수록 당사가 제조하는 반도체 특수가스에 대한 수요도 증가할 것으로 예상됩니다

HBM 점유율 추이 및 전망

다만, 삼성전자와 SK하이닉스는 2023년 2분기부터 공급과잉으로 인해 수익이 감소함에 따라 2024년에는 Capex 투자를 축소하겠다고 발표하였습니다. 따라서 2024년에는 초과공급율 감소를(D램 -4%, Nand -9%) 목표로 하는 공급자 중심의 시장이 형성될 것으로 보입니다. 당사는 반도체 수급상황과 재고현황을 파악해 향후 발생할 수 있는 초과공급 상황을 지속적으로 모니터링하고 있으나, 향후 시장수요에 따른 반도체 제조업체의 추가 감산 가능성은 당사에 부정적인 요인으로 작용할수 있습니다.

D램과 Nand 초과공급률 추이 및 전망

또한 고객 수요 변화로 향후 반도체 수요가 감소하거나 반도체의 긴 제조 리드타임 등의 예상치 못한 요인으로 인하여 반도체 제조산업이 위축될 경우 당사가 제조하는 반도체 특수가스의 매출 및 수익성에 부정적인 요인으로 작용할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 완전자회사인 주식회사 한텍이 영위하는 열교환기, 탑조류 등의 화공기기 설비 제작, 납품 등의 사업은 석유, 가스 및 석유화학플랜트 전방산업의 투자 및 발주의 규모와 밀접한 영향력이 있습니다. 이에 따라 당사의 수익성은 정유산업의 정제마진이나 석유화학산업의 시장 상황에 영향을 받을 수 있습니다.

정유산업은 특성상 전체적인 수익성이 원유가격과 국제 석유제품 가격의 차이를 의미하는 정제마진의 등락에 연동됩니다. 석유제품 가격은 원유 가격을 기초로 제품별 수급 상황에 따라 일정 스프레드를 더해 결정되는데, 이 스프레드가 정제마진입니다.국제 석유정제마진은 기본적으로는 원유와 석유제품의 수급 및 재고추이 등에 의해서 결정되며, 그 외 원유 및 석유제품 시장에 참여한 투자세력들의 투자 동향과 세계 경기에 영향을 받고 있습니다. 국제 원유 가격의 변동 시 정유회사는 원유 가격 변동에 따라 전체 매출규모에 영향을 받을 수 있고, 원유 구입 시점과 원유인도 시점의 차이로 인한 가격차이 및 회계적 가격평가에 따른 손익에도 영향을 받을 수 있습니다. 정유회사의 수익성은 국제 유가보다 정제마진에 의해 결정되며, 정제마진은 수급 밸런스에 주로 영향을 받는 바, 석유제품 소비 둔화 및 정제설비 급증 등 수급 불균형을야기하는 요인들에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

2022년에 전세계적으로 Covid-19 국면이 다소 진정되는 추이를 보이면서 석유제품에 대한 수요가 급등하기 시작했으나 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 국제사회의 對러시아 제재의 여파로 원유 공급은 줄어들면서 국제 유가의 초강세와 함께 정제마진 역시 기록적인 상승세를 실현하였습니다. 인플레이션 억제를 위해 2022년 3분기부터 2023년 2분기까지 강력한 미국 기준 금리 인상 기조에 따라, 원유가격은 급락하였고 정제마진 또한 감소하였습니다.

2023년 3분기부터 러시아의 국내 공급 안정화를 위한 일시적인 디젤 및 휘발유에 대한 정유 제품 수출 금지 조치와 중국의 석유제품 수출 통제 조치 가능성으로 유가와 정제마진이 동반 상승하였습니다.

유가(WTI) 및 글로벌 주요 이벤트 동향

정제마진 및 유가

이와 같이 최근 정제마진은 상승추세이나, 향후 국제유가 추이가 하락세로 전환될 경우 정유사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 화공기기 설비를 제작 및 납품을 영위하는 당사의 매출에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

한편, 화공기기 사업 연결기준 매출액 비중 중 해외 매출은 각각 2020년도 49.48%,  2021년 56.58%, 2022년 62.36%, 2023년 3분기 47.54%로 해외 매출비중이 상당 부분을 차지하고 있어 해외 각국의 친환경 정책에 영향을 받을 수 있습니다.

2015년의 파리기후 협약 이후 각국의 다양한 친환경 정책으로 세계적인 정책 기조가기존의 화학연료 및 납축전지를 규제하고 친환경 에너지 사용을 장려하는 방향으로 바뀌고 있으며 탄소배출량 또한 규제를 강화하고 있습니다. 전 세계 각국이 친환경 에너지믹스(에너지+이코노믹스)로의 전환 및 환경과 국민안전을 고려하는 정책을 펼치고 있음에 따라 화학 에너지가 아닌 신재생에너지 관련 설비증설 및 성능개선에 대한 수요가 증가할 것으로 예측되고 있습니다.

주요 국가별 탄소 감소 정책

이에 따라, 화력발전산업에 대한 규제로 신규 발주의 위축이 발생할 경우, 당사의 화공기기 사업의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 생산 및 판매하고 있는 냉매가스는 냉각 시스템에서 열을 흡수하고 전달하는 역할을 수행하며. 냉/난방, 냉동, 냉장 등의 역할에 필수적인 특수물질입니다. 냉매가스는 일반적으로 냉/난방기, 냉장고에 사용되며, 전체 판매량은 전방산업(백색가전, 자동차, 건설 등)의 수요에 영향을 받고 있습니다.

이러한, 냉매가스의 수요량은 계절적 요인과, 백색가전의 판매량에 따라 주된 영향을 받고 있습니다. 시장조사업체 GFK에 따르면, 국내 가전시장은 2019년말부터 시작된 COVID-19의 수혜로 2022년까지 수요량이 상승하였으나, 엔데믹 이후 백색가전 수요량은 COVID-19 이전으로 회귀하였습니다. 인플레이션과 고금리, 여행 수요 회복 등으로 인해 가처분 소득의 감소로 가전 제품에 대한 소비가 줄어들면서 신규 가전에 대한 수요량은 하락하였습니다. 2023년 상반기 기준, 국내 가전시장 중 대형가전 및 주방가전 판매액은 전년 동기 대비15% 내외로 하락하였습니다.

국내 가전시장 주요 제품군별 성장률

한국산업연구원의 자료에 따르면, 시장성장률이 하락했던 2023년 대비, 2024년 가전시장 성장률은 소폭 상승할 것으로 전망됩니다. 이는 국내에서의 소비심리 회복과 다양한 신가전 출시 및 친환경/고효율 제품과 스마트홈 시장 확산으로 인한 가전제품의 수요증가가 예상되며, 이에 따라, 당사의 가정용 냉매가스 수요량도 소폭 상승할 것으로 전망됩니다.

가전산업의 수급 전망

다만, 친환경 제품을 선호하는 글로벌 트렌드에 따라 당사의 기존 냉매가스 수요량은 영향을 받을 수 있습니다. 당사는 1980년대부터 CFC 계열 냉매(K-11, K-12 등) 생산을 시작한 이후, 국내 냉매가스 분야 선두업체의 지위를 유지해왔으나, CFC의 염소 성분이 오존층을 파괴한다는 사실로, 1987년 <몬트리올 의정서>에 의해 단계적 폐기가 결정되면서 대체냉매인 HCFC계열, HFC계열 냉매를 생산 및 판매해왔습니다.

하지만, 2016년 <몬트리올 의정서> 당사국 총회에서 지구온난화에 미치는 영향이 HFC 감축안을 담은 <키갈리 개정의정서>가 채택되고, 국내에서도 지구 온난화 예방을 위한 특정물질의 제조규제 등에 대한 관한 법률이 2022년 10월국무회의에서 의결, 2023년 4월부터 시행되었습니다. 관련 규제에 따르면, 2045년까지 HFC 기준수량대비 생산량 및 소비량을 80%를 감축하여야 한다고 발표함에 따라 당사가 판매하고있는 HFC계열 냉매 생산 역시 향후 단계적으로 생산 및 판매에 제한을 받을 것으로 예상됩니다.

냉매 종류 및 냉매종류별 온난화

이와 같이, 전세계 친환경 정책에 따른 기존 냉매 제품의 판매 규제에 따라, 관련 시장이 축소되고, 대체냉매에 대한 개발이 지연될 경우 당사의 유기불화물(냉매가스) 관련 매출은 향후 하락할 가능성이 있으므로 투자자께서는 신중한 검토를 통해 투자에 임하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 기초화합물(불소화합물) 제조 및 판매 사업 중 반도체 특수가스 사업과 2차전지 소재 사업의 매출에서 소수의 기업에 매출이 편중된 모습을 보이고 있습니다.

[반도체 특수가스 사업]

반도체용 특수가스 사업의 매출 비중은 삼성전자과 SK하이닉스 등 반도체 제조기업으로 제한되어 있습니다. 이러한 사업의 특성으로 인하여 당사에서 생산하는 반도체 특수가스 관련 매출처 구성 역시 소수의 반도체 제조업체에 집중되는 모습을 보이고 있습니다.

한편, 당사와 같은 소재 공급업체의 매출처 집중은 단가 등의 주요한 협상에 있어서 교섭력을 약화시키는 요인으로 작용할 수 있습니다. 향후 반도체 산업의 불황, 원자재 가격 상승 등 수익성 악화 요인이 발생할 경우, 당사의 가격 교섭력 부족으로 인하여 충분한 수익성을 확보할 수 없을 위험이 존재합니다.

특수가스 제조기업과는 다르게 특수가스 사용 고객사들은 글로벌 대기업으로서 업계에 높은 영향력을 행사하고 있습니다. 이러한 점을 고려할 때, 국내 반도체 특수가스 제조기업들의 전후방 교섭력은 열위한 수준으로 원재료가격 인상분의 판가 전가가 어려운 구조이며, 전방산업의 업황 둔화에 따른 단가인하 압력도 상존합니다.

이러한 점에도 불구하고 반도체 특수가스는 반도체 생산에 있어서 필수적인 요소임에 따라 일정 수준의 수요는 지속될 것으로 판단됩니다. 다만, 반도체 산업에 연동되는 수급구조, 열위한 전후방 교섭력 등을 종합적으로 감안할 때, 향후 반도체 산업의 불황, 원자재 가격 상승 등 수익성 악화 요인이 발생할 경우, 교섭력 부족으로 인하여충분한 수익성을 확보하지 못하게될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[2차전지 소재 사업]

당사가 영위하는 2차전지 소재 사업의 매출비중은 전해액을 생산하는 업체로 제한되어 있습니다. 이러한 산업의 특성으로 인하여 당사에서 생산하는 전해질 관련 매출처구성 역시 소수의 전해액 업체에 집중되는 모습을 보이고 있습니다.

이러한 매출처 편중이 향후 당사에게 불리하게 작용할 수 있음에도 불구하고, 현재 당사가 주력으로 생산하는 LiPF6 전해질은 당사가 국내에서 유일하게 생산 및 공급하고 있음에 따라 전해액 고객사로부터 일정 수준의 수요가 지속될 것으로 예상됩니다.

다만, 기존에 당사 제품을 매입하던 전해액 업체들이 원재료 수직계열화를 통해 전해질을 내재화하거나, 전해질 시장에서 높은 점유율을 가지고 있던 중국업체들이 글로벌 시장 점유율을 추가 확대한다면 향후 당사의 글로벌 경쟁력은 점차 축소되어 충분한 수익성을 확보하지 못할 수 있으니 투자자들은 이 점 유념하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 반도체 특수가스 사업과 2차전지 소재 사업은 원재료 매입 관련 소수의 기업에 매입이 편중된 모습을 보이고 있습니다.

[반도체 특수가스 사업]

당사가 반도체 특수가스를 생산하는데 필요한 원재료는 형석, 텅스텐, 브룸, 아연 등이 있습니다. 식각공정에 사용되는 에칭가스는 브룸이 주 원료이고, 증착가스는 텅스텐이 주 원료로 쓰입니다. 동 사업부문에서 원재료 매입 관련 상위 5개 업체를 통해 조달하는 비중은 2020년 80.87%, 2021년 78.11%, 2022년 76.09%, 2023년 3분기 기준 69.65%로 비중은 감소하고 있으나 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 당사는 주요 원재료 관련 매입처와 오랜 거래관계를 지속하고 있으나, 향후 매입처 편중에 따른 위험을 줄이고자 매입처 다각화를 위해 노력하고 있습니다.

[2차전지 소재 사업]

2차전지소재 사업 관련 원재료 매입액은 2020년 대비 2022년 약 7.9배 수준으로 큰폭으로 성장하였습니다. 매입액의 절대적인 금액이 커진만큼 2차전지소재 원재료 매입처 관련 위험성은 증대되었다고 판단됩니다.

당사가 생산하는 전해질의 주요 원재료는 탄산리튬과 무수불산 등이 있습니다. 당사는 2022년까지 주요 매입처였던 B업체와의 거래를 2023년부터 중단하였고, 2021년까지 주요 원재료 매입처였던 D업체와도 2022년부터 거래를 중단하였습니다. 이는, 당사가 원가절감 노력의 일환으로 가격 경쟁력이 있는 기존업체를 대신할 타업체로 매입처를 변경하였기 때문입니다. 이처럼, 당사는 매입처 다변화를 통해 원재료 공급 안정화와 수익성 개선을 위해 지속적으로 노력하고 있습니다. 이러한 노력의 결과로, 2023년 3분기 기준 원재료 매입액 기준 상위 5개사의 전체 비중은 23.64%으로 하락하였습니다. 향후 2차전지 사업내 원재료 매입처 편중 위험이 재차 발생할 수 있으니,  투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

뿐만 아니라, 당사가 영위하는 유,무기불화물의 상위 5개 매입처에 대한 매입액 비중 역시, 2023년 3분기기준 각각 52.44%, 72.21%로 동 사업부문 역시 매입처가 편중되어 있음을 보이고 있습니다. 이렇게, 당사와 같이 주요사업 관련 매입처 편중이 되어있는 경우, 일부 거래처로 부터 매입하는 원재료의 가격이 상승하거나, 지정학적 또는 글로벌 경기에 따른 요인으로 공급이 일시 중단되는 경우, 당사 제품의 경쟁력은 저하될 가능성이 있습니다. 대체 거래처와의 계약을 체결하지 못한다면 당사의 제품생산과 관련 시차가 발생하여 제품이 원만하게 공급되지 않을 위험이 존재합니다

또한, 매입처의 해외 편중이 높음에 따라 향후 해외로부터 매입이 불가할 경우 국내의 공급으로 당사가 필요한 원재료를 적시에 확보하지 못해 향후 매출 및 수익성이 악화 될 수 있으니 이 점 투자자들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 기초화합물 제조업체로서, 반도체 특수가스, 2차전지 전해질, 냉매가스, 무기불화물(2차전지, 반도체 소재 핵심원료)를 주력으로 생산 및 판매하고 있으며, 당사의 제품 전방시장인 반도체, 2차전지, 가전 등의 산업 전반에 걸쳐 기초화학제품을 제공하고 있습니다. 따라서, 당사 주요제품의 판매단가는 전방산업에 위치한 고객사 제품에 대한 수요 및 공급량 추이에 영향을 받을 수 있습니다.
 
최근 3개년, 당사 주요 제품에 대한 판매가격 추이는 아래와 같습니다.

앞서, 언급한 것처럼, 반도체, 2차전지, 가전제품 업황에 따라, 전방산업 고객사들의 원가절감을 위한 판가 조정과 경쟁사와의 가격 경쟁 등이 발생할 경우 당사의 판매 단가에 영향이 있을 수 있다고 판단됩니다. 이는 향후 당사의 수익성에 영향을 줄 수 있으니 투자자분들은 유의하시기 바랍니다.

당사의 완전자회사인 주식회사 한텍이 영위하는 화공기기 설비를 제작, 납품하는 등의 사업은 100% 사전주문을 통해 수주가 이루어지는 사업입니다. 따라서 고객사와의 소통을 통해 설비 제작과 관련된 니즈를 사전에 파악하여야 하며 정확한 납기 준수를 위해 납기 지연 예상시 고객사와의 협의를 통해 납기일을 연장하거나 일정관련 협의가 어려울 경우 자체 돌관공사를 통한 납기를 준수하고자 노력을하고 있습니다.

한편, 당사가 생산하는 반도체 특수가스의 경우, 주요 매출처인 글로벌 반도체 제조사들에게 정확한 납기 준수 및 품질의 신뢰성을 바탕으로 지속적인 거래 관계를 유지하고 있습니다. 당사는 이를 위해 고객사와의 적시 소통을 통해 수요를 사전에 파악하고 있으며, 정확한 납기 준수를 위해 충분한 안전재고를 확보하는 등의 노력을 하고 있습니다.

당사가 생산하는 LiPF6 전해질의 경우에는, 고객사의 수요를 사전에 파악하고, 장기적인 공급계약 체결을 통해 안정적인 제품 공급을 이루고자 노력합니다. 또한, 예상하지 못한 주문량 급증에 대비하기 위해 안전재고를 확보하고 있으며, 향후 지속적으로 성장하는 전방산업과 발맞추어 당사 전해질 생산 Capa 증대를 위해 울산공장 내 연 단위 2,000MT 생산규모의 신규공장 증설을 계획, 진행 중에 있습니다.  

현재 글로벌 반도체 제조사들이 과잉공급으로 인해 감산 정책을 펼치고 있음에 따라 증권신고서 작성기준일 현재 당사는 일부 반도체 특수가스의 생산을 중단한 상태입니다. 이에 따라 반도체 수요회복 시 일시적 주문량 증가로 인해 안전재고 확보 실패 등의 이유로 고객사에 납기를 맞추지 못하는 위험이 발생할 수 있습니다. 고객이 요구하는 납기를 준수하지 못할 경우 시장에서 당사의 평판이 하락할 수 있습니다. 이점 투자자께서는 유의 바랍니다.

화석연료를 사용하는 내연기관(ICE, Internal Combustion Engine) 자동차에 대한 규제가 빠르게 확산되면서, 질소 산화물 등 유해 물질과 이산화탄소를 배출하지 않는 전기차(EV)가 미래 자동차의 대안으로 급부상하고 있습니다. 특히 그 중 전기만을 사용하여 모터를 작동시켜 움직이는 BEV는 진정한 의미의 전기차로서 하이브리드(HEV), 플러그인하이브리드(PHEV)를 거쳐 BEV를 최종 목적지로 하여 시장이 형성되어 가고 있습니다.

다만, 당사가 생산하는 전해질이 사용되는 리튬이온배터리가 고체 전해질을 탑재한 전고체 배터리로 대체 되거나 전해액 생산에 공급되는 전해질(LiFP6)의 수요가 타 전해질에 비해 감소하여 이에 대응하지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[전고체 전지]

전고체 전지의 경우 최근 현대자동차, 토요타 등 많은 완성차 업체들이 주목하고 있는 차세대 전지입니다. 전고체 전지란 휘발성이 있는 액체 전해액 대신 고체 전해질을 사용함으로써 리튬이온전지에 비해 폭발 위험을 획기적으로 줄인 전지입니다. 액체로 만들어진 기존 배터리는 양극과 음극이 만날 경우 화재가 발생할 위험이 있으나, 전고체 전지의 전해질은 항상 고정되어 있어 구멍이 뚫리고 열이나 강한 외부 충격에도 폭발하지 않고 정상 작동한다는 것이 가장 큰 특징입니다. 또한 전고체 전지는 안전성뿐만 아니라 용량과 두께 측면에서 '플렉서블(flexible) 배터리'를 구현하는 최적의 조건을 갖춘 것으로 평가받고 있습니다. 전해질에 액체가 없어 초박막을 만들 수 있고, 양/음극을 여러 겹 쌓아 고전압/고밀도 배터리 구현이 가능하기 때문입니다. 기존의 리튬이온전지는 액체 타입으로 일정한 틀 안에 두지 않으면 흘러내린다는 단점을 지니고 있지만, 고체 타입인 경우에는 전혀 문제되지 않으며 전기차에 전고체 전지가 적용될 경우 기존보다 출력과 전기 저장량을 2배 가량 늘릴 수 있을 것으로 기대됩니다.

일본을 비롯하여 세계 각국 정부와 기업들은 리튬이온 이차전지의 용량과 안정성을 비약적으로 증대시킨 전고체 전지를 2030년경까지 실용화한다는 목표를 가지고 연구개발을 진행하고 전고체 전지는 향후 3~4년 안에 상용화될 가능성이 높고, 전고체 전지가 세계 전기차, 2차전지 산업, 더 나아가 IT 산업의 패러다임을 바꿀 수 있다고 전망하고 있습니다. 다른 한편으로는 전고체 전지는 안정성과 소형화 측면에서 유리한 것은 맞지만 연관 산업과 관련 소재 분야의 투자 및 성장이 함께 이뤄지지 못한다면 아직까지는 경제성이 없을 것으로 예상되며 세계적으로 리튬이온 배터리의 가격은 점차 떨어지고 있는 데다, 배터리 원가의 절반 이상을 차지하는 코발트 등 핵심 광물의 사용 비중을 줄이고 있기 때문에 40년까지 리튬이온 시장이 지속된다는 의견도 나오고 있습니다.

[액체 전해질 대체제 및 전고체]

2차전지 4대소재인 전해액에 들어가는 전해질의 종류는 크게 다섯 가지로 나뉘어질 수 있습니다. 당사가 주력으로 생산하는 LiPF6(육불화인산리튬)외에 LiFSI(F전해질), LiPO2F2(P전해질), LiDFOP(D전해질), LiBOB(B전해질)이 있습니다. 각각의 전해질의 특성으로는 F 전해질은 방출 용량을 향상시켜주며 배터리의 부식성을 개선시켜주어 수명을 증가시키며 저온에서 방전되지 않는 역할을 하고, P와 D전해질은 배터리의 수명을 향상시켜주고 충전시간을 단축 시키는 역할을 합니다.

전기차용 이차전지 핵심 전해질 5종

LiPF6 외의 타 전해질들은 배터리의 출력특성 및 기타 성능을 향상 시키기 위해 전해액에 첨가되지만 리튬이온배터리의 핵심요소인 LiPF 6(육불화인산리튬)는 전해액에범용적으로 사용되어져 이에 대한 수요는 2022년 10만톤 수준에서 2030년까지약 31만 수준으로 약 3.1배 성장할 것으로 예상됩니다.

LiPF6 수요 전망

이러한 전망에도 불구하고 더 나은 성능을 위해 향후 리튬이온배터리의 전해액을 만드는데 있어 LiPF6 전해질의 비율이 타 전해질보다 줄거나 전해액 레시피의 변화로 타 전해질로 대체될 위험이 있습니다.

이와 더불어, 향후 개발되는 전고체 전지에 들어가는 고상 전해액이 사용될 것으로 예상됨에 따라 당사가 전고체 전지로의 시장 변화에 효과적으로 대응하지 못할 경우 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 기초화합물(불소화합물) 제조 및 판매 사업은 전방 산업인 2차전지 및 반도체 산업의 수요에 영향을 받습니다. 2차전지 산업 및 반도체 산업 관련 정책 변화에 따라 전방산업의 추가 투자활동이 확대되지 못하는 경우 당사의 매출변동이 확대될 위험이 존재합니다.

일례로, 2차전지 제조와 관련하여 수입 의존도를 최소화하기 위해 미국은 2022년 8월에 발효된 인플레이션 감축법(IRA)을 통해 자국 소재 및 부품의 비중 증대를 추진하고 있습니다. 이에 주요 광물 부분에 속하는 전해질은 2023년부터 미국 또는 미국 FTA 협정국에서 채굴 및 가공한 핵심광물을 40%이상 사용하여야 하며 단계적으로 늘려나가 2027년까지 80% 이상으로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.

미국 IRA 세부 지침의 전기차 배터리 관련 주요 내용

미국 외의 세계 각국들의 2차전지 산업 관련 자국 내재화 노력은 국내 소재 업체들을성장을 저해할 수 있는 요소 중 하나입니다. 유럽연합 EU는 밸류체인 전반의 역내 구축, 원자재 공급망 확보 및 다변화와 중국은 정부 주도로 2차전지 가치사슬 전반의산업을 구축 중이고 일본은 자국 내 배터리 생산능력 제고 및 핵심기술 확보를 추진하고 있습니다.

해외 주요국 2차전지 정책 동향

이러한 해외 주요국들의 자국 보호주의 중심의 정책은 2차전지 산업의 자국 내재화를 목표하고 있습니다. 당사 제품 전해질의 최종 End-user인 전기차 생산업체들이 중국, 유럽, 북미에 분포함에 따라 2차전지 사업을 주도하는 각 국의 정책 변화는 당사 영업현황에 큰 폭의 변동을 줄 수 있습니다.
또한, 당사는 중국 내 생산공장을 보유하고 있음에 따라, 향후 미-중 무역 갈등이 심화될 경우 현재 당사의 주요 고객사 변동 및 매출이 감소할 수 있는 점, 투자자께서는유의하여 주시기 바랍니다.

한편, 자국 보호주의 중심의 정책을 시행하고 있는 국제 정세에 대응하기 위해 산업통상자원부는 2023년 5월 26일 2027년까지 반도체, 이차전지, 디스플레이, 바이오 등에서 초격차 기술을 확보하기 위해 최초의 5개년 계획인 '국가첨단전략산업 육성 기본계획'을 수립하여 발표하였습니다.

국가첨단전략산업 및 신규 소부장 특화단지 지정(안)

산업통상자원부는 2023년 7월 20일 총 7개의 국가첨단전략산업 특화단지를 지정하고 2042년까지 민간투자 총 614조원을 뒷받침할 계획이라고 밝혔습니다. 경기 용인,,평택을 세계 최대 반도체 클러스터의 거점으로 육성하고 경북 구미를 반도체 공정 핵심 원재료(웨이퍼 및 기판) 공급기지로 특화하여 메모리 반도체 세계 1위를 견고화 하려는 계획을 가지고 있습니다. 용인 및 평택 지역에는 종합반도체기업 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 총 562조원의 투자와 경북 구미 지역에는  4.7조원 투자를 통해 2030년 반도체 시장에서 10%의 점유율을 확보하려는 계획을 가지고 있습니다.2차전지 산업은 충북(배터리 셀), 포항(양극재), 새만금(원료), 원료(셀, 소재)를 기점으로 육성하여 광물 가공(전북)-소재(포항)-셀(충북,울산)-재활용(전북)으로 국내 2차전지 밸류체인 완결을 통해 미래 2차전지 수요 대응을 목표로 하고 있습니다.

다만, 지속적인 자국 보호주의 정책을 펼치는 국제 정세와 기존 계획과 달리 정부 지원정책이 지연되거나 지원규모가 축소되는 경우 전방산업의 추가 투자활동이 확대되지 못함에 따라 당사의 수익성 및 재무 안정성에 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시길 바랍니다

당사는 40년간 축적된 불소기술의 노하우와 고도화된 공정기술을 활용하여 국내에서 유일하게 2차전지 소재인 LiPF6 전해질을 생산하고 있습니다. 2003년 10월 국내 울산공장에서 LiPF6의 생산을 시작하고, 2010년과 2011년 3분기 울산공장을 각각 1,000MT/YR과 2,000MT/YR만큼 증설하면서 우수한 품질의 제품을 국내,외 고객사에게  안정적으로 공급하고 있습니다.

다만, 전세계 전해액 시장의 패러다임은 중국 기업을 중심으로 시장이 형성되어 있으며, 중국의 텐츠(Tinci, 천사첨단신소재), 궈타이화롱(GTHR), 켑캠(Capchem)등이 글로벌 시장 점유율 상위권을 차지하는 업체들입니다. 현재 전기차 배터리 셀 제조 업체는 전해액제조사와 1:1 로 독점적인 계약을 맺는 것이 아니라 다수의 전해액 제조사와 연계되어 있으며 국내 배터리 셀 제조사인 LG에너지솔루션의 경우, 엔켐을 비롯하여 일본의 우베(Ube), 중국의 텐츠(Tinci) 등에서 전해액을 공급받고 있습니다. 이렇듯 배터리 셀 제조업체는 다수의 전해액 제조사와 연계되어 있기 때문에 전해액 제조사 간 경쟁이 존재하고 있습니다.

배터리 셀 제조사별 4대 핵심소재 조달 현황

한편, 전해질 시장은 주요 중국업체들이 글로벌 수요의 69%이상을 점유하고 있으며 수직계열화를 통해 원재료 납품 및 전해액 생산까지 높은 경쟁력을 보유하고 있는 상황임에 따라, 당사의 글로벌 시장에서의 점유율 확대는 쉽지 않은 상황입니다. 이러한 중국의 글로벌 전해액 제조사로부터 이어지는 수직계열화 심화와 더불어 규모의 경제를 통해 가격경쟁력을 앞세운 중국의 전해질 제품의 시장 내 약진이 지속될 경우 당사 2차전지 소재 제품이 글로벌 경쟁사 대비 경쟁력이 하락할 수 있는점, 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 기초화합물(불소화합물) 제조 및 판매 사업은 화학물질을 제조 및 생산함에 따라 생산과정에서 발생하는 환경문제에 대해 환경부와 지방 정부의 규제를 받고 있으며 규제를 받는 국내외 주요한 관련 법률은 다음과 같습니다.

당사는「화학무기, 생물무기의 금지와 특정화학물질, 생물작용제 등의 제조 및 수출입규제 등에 관한 법률」제13조 및 동법 시행규칙 제9조에 따라 특정화학물질(1·2·3종) 및 단일유기화학물질의 제조량 등의 연간실적에 관한 신고서 제출하고 화학물질의 등록 및 평가등에 관한 법률(이하 화평법, K-REACH)」에 따라 1톤 이상 등록대상기존화학물질 및 신규화학물질은 등록하고 유해/위해 심사를 받는 제도로 당사는 화평법 기준에 따라 대표 원료인 HF(불화수소)의 제조, 수입에 대한 등록을 완료하였으며 이외 수입/제조량에 따라 적법하게 화학물질 등록 업무를 실시하며 화학물질 관리를 철저히 하며 환경 보호를 철저히 진행하고 있습니다.

각종 산업에서 산업재해로 인한 사망사고가 지속적으로 발생하는 것을 근절시키기 위해 신설된 중대재해처벌법은 사업 또는 사업장, 공중이용시설 및 공중교통수단을 운영하거나 인체에 해로운 원료나 제조물을 취급하면서 안전ㆍ보건 조치의무를 위반하여 인명피해를 발생하게 한 사업주, 경영책임자, 공무원 및 법인의 처벌 등을 규정함으로써 중대재해를 예방하고 시민과 종사자의 생명과 신체를 보호함을 목적으로 2022년 1월 27일부터 시행되었습니다. 제정 배경에는 태안화력발전소 압사사고(18년12월), 물류창고 건설현장 화재사고(20년 4월) 등이 있습니다.

법안에 따르면 사망자가 발생하는 중대재해가 발생했을 경우 안전조치가 사전에 충분히 이루어지지 않은 기업의 사망사고의 경우 회사는 50억원 이하의 벌금에, 회사의 경영책임자등은 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금에 처해질 수 있습니다.

당사 실사를 통해 알아본 바 당사의 중대재해 발생현황은 없습니다. 이는 사전적으로중대재해처벌법을 대비하기 위해 2022년 법무법인의 객관적이고 전문성 있는 컨설팅을 통해 경영책임자 범위 및 권한과 책임 검토, 플랜트 운용 협력업체 규정 등을 제정하여 관리하고 있기 때문입니다. 또한 유해위험요인 확인 개선 절차 마련 및 이행을 위해 기존의 작업위험성평가(JSA)뿐만 아니라 비공정지역 작업위험성 평가를 통해 공정지역과 비공정지역(사무실, 실험실) 등 모든 공간에서 위험성평가를 실시하여 관리하여 중대 재해를 방지하고 있습니다.

환경 및 안전 관리와 관련된 중앙 및 지방정부의 규제는 점차 강화되고 있는 추세입니다. 환경오염 방지를 위한 당사의 전사적인 노력에도 불구하고 강화된 환경 규제로인하여 향후 당사의 환경 규제 준수에 대한 불이행이 발생할 수 있습니다. 환경 관련 법률 및 규정 등이 강화될 경우 오염 방지 장비 등을 추가로 매입하는 등의 조치를 취하게 될 수 있으며, 막대한 법률 및 규정 준수 비용이 발생할 수 있습니다. 안전보건 및 환경보호 관련 법률 및 규정 등의 위반사항이 발생할 경우, 해당사업 영업중단이 발생할 수 있습니다. 또한, 안전보건 및 환경등과 관련하여 점진적으로 확산되는 대중의 우려에 적절한 대응을 하지 못하였다는 인식이 확산될 경우 당사의 영업활동 악화와 더불어 평판하락 등의 위험 요인이 존재합니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.

당사는 환경규제에 의해 진입장벽이 높은 유기불화물(냉매), 2차전지 전해질(LiPF6), 일부 반도체 특수가스 분야에서 국내 유일 제조 기술을 보유한 제조회사입니다. 당사가 영위하는 기초화합물 및 화공기기 사업부문은 전방 산업인 2차전지와 반도체산업 등 전방산업의 업황, 글로벌 경기 및 수급 밸런스 등에 따라 수익성 측면에 큰 영향력을 미치는 특성을 갖고 있습니다.

당사는 2020년도 기준 매출액 2,616억원, 영업이익 28억원, 당기순이익 27억원을 기록하였습니다. 이는 COVID-19로 인한 소비 위축, 건설경기 침체 및 전방 산업의 어려움으로 인한 냉매 및 2차전지 사업의 이익 감소와 후성신재료(남통)유한공사의 영업개시로 인한 초기비용 발생 등이 주요 원인입니다. 2021년도의 경우 COVID-19의 장기화로 인해 전방 산업의 어려움이 지속되었지만, 중국을 비롯한 글로벌 전기차 등 중대형 2차전지 수요 증가 및 전해질(LiPF6) 가격 상승 추세에 따른 국내 및 중국 법인의 매출 증가, 반도체 시장 성장에 따른 D램, NAND용 반도체 에칭 및 증착가스 수요 증가 등의 영향으로 매출액 3,813억, 영업이익 581억, 당기순이익 313억을 기록하며 2020년 대비 높은 매출실적 및 수익성을 실현하였습니다. 2022년 당사는 중국 전기차 시장의 확장세 유지, 중국내 COVID-19로 인한 봉쇄 해소에 따른 전해질 매출 및 특수가스 매출 폭증으로 창사 이래 최대 매출액 6,106억원 및 영업이익 1,054억원, 당기순이익 1,124억원을 기록하였습니다.

그러나, 2023년도에는 2차전지 소재 가격 하락 및 원재료 가격 상승(탄산리튬 등)에 따른 수익성 저하, 2차전지 소재 공급과잉 현상, 반도체 산업 둔화에 의한 고객사의 재고 조정으로 인해 당사의 2023년 3분기 연결기준 당사의 매출액은 4,171억원, 영업손실 270억원, 당기순손실 288억원으로 적자전환을 기록하여 수익성이 악화되었습니다.

당사의 사업부문별 매출액을 보면, 2020년도부터 2022년까지 모든 사업부문에서 매출액이 지속적으로 증가하는 모습을 보였습니다. 특히, 당사의 2차전지 소재사업의 경우 2020년도 연결기준 매출액이 628억원을 기록하였으며 총매출액 대비 비중은 23.99%를 차지하였으나, 2021년, 2022년 각각 매출액은 1,343억원, 2,812억원으로 매년 증가하는 모습을 보였으며 매출 비중 또한 동기간 각각 35.21%, 46.05%를 기록하였습니다. 이에 따라, 유무기불화물, 반도체 특수가스 매출 역시 동기간 지속적으로 증가했음에도 불구하고 총매출액 대비 비중은 하락하는 모습을 보였습니다. 그러나, 2차전지 전해질의 중국발 공급 과잉 여파 및 가격 하락이 발생하면서 2023년 3분기 2차전지 소재 사업 매출액이 724억원을 기록, 전년동기 대비 67% 감소를 기록하면서 당사의 매출하락에 큰 원인으로 작용하였습니다. (주)한텍의 자회사 편입효과로 인해 2023년 3분기 화공기기 사업부문 매출액이 1,310억원 발생하였지만, 전반적인 사업부문별 매출액이 감소하면서 전년동기 대비 큰폭의 매출 하락 및 당기순손실 288억원을 기록하여 당사의 수익성 악화가 발생하였습니다.

또한, 당사의 울산 소재 2차전지 전해질(LiPF6) 생산공장 및 NAND용 반도체 에칭가스(C3H2F6) 생산 중단으로 인해 당사의 공장 가동률이 낮아진 상황입니다. 이로 인해, 당사는 2020년 83.4%의 기초화합물 생산공장 평균 가동률을 기록, 2022년까지 매출성장과 동반하여 생산공장 평균가동률이 2022년 기준 94.7%까지 상승하였지만, 2023년 3분기 평균 가동률이 78.1%로 하락하였습니다. 비록, 2차전지 전해질 생산 공장은 2023년 8월 이후 생산재개를 시작하였으나, 반도체 에칭가스의 생산 재개 일정은 증권신고서 작성기준일 현재 확정되지 않은 상황입니다. 따라서, 반도체 에칭가스 공장 중단이 장기화 될 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 생산공장 중단 관련 세부사항은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 일반사항-III. 투자위험요소-2.회사위험-하'를 참고해 주시길 바랍니다.

당사는 금융권 차입을 통해 2차전지 사업부문의 급증하는 수주 물량 대응을 위한 시설자금 및 운영자금으로 사용하고 있으며, 큰 폭의 차입금 상환이 발생했던 2021년 이후 2022년, 2023년 3분기 연결기준 장단기차입금과 사채 합계는 각각 3,353억원, 3,686억원으로 지속적으로 증가하는 모습을 보였습니다. 이에 따라 당사의 이자비용 또한 증가하고 있으며, 이는 당사의 당기순손익에도 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

실제로 2020년 발생한 연결기준 이자비용은 56억원 수준이었으나, 2021년 90억원, 2022년 132억원, 2023년 3분기 152억원으로 크게 증가하는 모습을 보였습니다. 발생 이자비용을 기중 평균 차입금으로 나누어 보면 당사의 연 평균 차입금리를 산출할 수 있으며, 이 수치는 2020년까지 2.33%를 기록했으나, 2021년 3.94%, 2022년  4.85%, 2023년 3분기 5.74%로 지속적인 상승세를 보이고 있습니다. 우선 기중차입금 평균 상승 주요 원인으로는 전방산업 확대에 따른 운영자금 및 시설자금을 차입금 조달을 통해 충당하였고, 2021년 7월 30일 당사의 종속회사 후성글로벌(주)의 사모 신주인수권부사채(1,050억원) 발행, (주)한텍의 자회사 편입효과(608억원) 등이 있습니다. 비록, 후성글로벌(주)가 발행한 신주인수권부사채의 경우 표면이자율 0% 조건으로 발행되어 이자비용은 발생하고 있지 않은 상황입니다. 그럼에도 불구하고, 2022년 이후 COVID-19 사태에 대응책으로 공급된 글로벌 유동성이 촉발한 인플레이션에 대응하기 위한 글로벌 금리인상 기조로 인해 당사의 이자비용은 2022년 이후 상승추세를 보이고 있습니다. 즉, 세계적인 금리 인상 흐름으로 인해 높은 수준으로 상승한 차입 금리와 지속적인 차입금 증가는 당사의 이자비용 부담을 가중시켜 수익성 악화의 주요 원인으로 작용하고 있습니다.

한편, 당사는 2차전지 전해질 주요 원재료인 탄산리튬 매입처의 다변화 노력과, 조달청과  주요 원재료인 형석의 공공 비축을 진행하는 등 원가절감을 추진하고 있습니다. 또한, 금번 유상증자를 통해 유입된 자금으로  액상 전해질 신규투자 및 고상전해질 공정 개선, 차세대 전해질 및 첨가제 공장 건설 등 제품경쟁력을 강화하고, 울산공장 부지에 스마트 물류창고 구축을 통해 제품 및 원재료의 입고, 보관, 출고 등 전체 프로세스를 자동화하여 비용 절감 추진 등 이익률 개선을 위한 노력을 경주 중입니다.

다만, 당사의 이러한 노력에도 불구하고, 향후 전방산업의 둔화로 인한 고객사의 발주 지연 및 경기 침체 장기화 등 거시경제의 영향이 당사에게 불리한 방향으로 움직일 경우 당사의 실적 및 수익성에 부정적인 영향으로 작용할 수 있으니, 투자자께서는 투자 판단시 이점 유의하시길 바랍니다.

당사의 연결기준 부채비율은 2020년말 120.30%을 기록, 2021년말의 경우 117.43%로 전년대비 소폭 감소를 기록하였습니다. 이는 당사의 차입금 상환으로 인한 총차입금 감소 및 당기순이익 실현에 따른 이익잉여금 증가로 인한 자본총계의 증가에 기인합니다. 그러나, 2022년말에는 부채비율이 124.84%로 상승, 2023년 3분기말 130.59%를 기록하며 지속적으로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 2021년말 대비 2022년말 부채비율의 증가는 당사의 매출증가에 따라 2차전지 전해질 원재료(탄소리튬 등), 반도체 특수가스 관련 원재료 선제적 확보 등의 영향으로 매입채무금액이 2021년말 대비 185% 증가한 것에 더해, 차입금 조달을 통해 시설자금 및 운영자금을 충당하여 총차입금 역시 2021년말 대비 60% 증가한 것이 주요한 원인으로 작용하였습니다. 이로 인해 당사의 2023년 3분기말 유동비율은 2021년말 대비 38.05%p 하락한 74.42%를 기록하며 유동성이 악화되는 모습을 보였습니다.

당사의 연결기준 총차입금 규모는 2020년말 2,470억원, 2021년말 2,095억원, 2022년말 3,353억원, 2023년말 3분기 3,686억원으로 2021년 총차입금의 감소 이후 지속적으로 증가하고 있는 상황입니다. 이는 2022년말 재고자산 추가 확보에 더불어 2차전지 전해질 생산라인 투자를 위한 목적으로 발생한 차입(580억원) 및 (주)한텍 자회사 편입효과(608억원)으로 총차입금 규모가 크게 증가했기 때문입니다. 이에 따라 차입금 의존도는 2020년말 45.83%, 2021년말 34.06%를 기록하며 하락 추세를 보이다, 2022년말 35.96%, 2023년 3분기말 41.18%로 상승하였습니다.

당사의 2022년말 연결기준 부채비율은 한국은행 '기업경영분석(2022년)' 내 기초화학물질 산업평균인 67.75% 대비 높은 124.84% 이며, 유동비율 및 차입금의존도 역시 업종평균 149.32% 및 24.65%에 비해 열위한 수치를 보이고 있습니다. 이는 당사의 2차전지 전해질 사업 경쟁력 강화를 위해 해외 신규투자가 발생하였고, 신규투자를 위한 자금을 외부 차입을 통해 조달하였기 때문입니다. 이로 인해, 당사의 재무 관련 지표가 업계 평균대비 열위하게 나타나고 있습니다. 당사는 가동률 조정에 따른 비용 절감 및 재고 최소화 노력, 고객사와의 협의를 통한 제품 마진율 하락 최소화 등을 통해 재무 안정성을 제고할 계획입니다.

한편, 당사는 금번 유상증자를 통해 조달한 자금을 차입금 상환이 아닌 시설자금과 운영자금에 사용할 예정으로 이자비용 지출에 대한 부담은 지속될 것으로 보입니다. 또한, 주가 하락으로 금번 유상증자 발행가액이 크게 하락할 경우 회사가 계획했던 자금운용계획에 차질이 발생하고, 감소한 발행금액에 대해 차입금을 통한 추가적 조달을 할 가능성 또한 배제할 수 없습니다.

이러한 차입금 증가는 당사의 이자비용 부담 증가로 이어지고 있으며, 수익성 악화의 주요 원인으로도 작용하고 있습니다. 기업의 차입금에 대한 이자지급 의무 이행능력을 나타내주는 지표인 이자보상배율이 2020년의 경우 0.50로 낮은 수치를 기록하였으나, 2021년, 2022년 영업이익이 각각 581억원, 1,054억원 수준을 기록하면서 이자비용이 차입금 규모 확대에 따라 증가했음에도 불구하고 이자보상배율이 7.97까지 상승하는 모습을 보였습니다. 그러나, 2023년 3분기 영업손실을 기록하면서  부(-)의 수치를 기록하여 영업활동을 통해 창출한 이익으로 이자비용을 지불하지 못하고 있습니다.

당사는 증권신고서 작성기준일 현재 단기차입금을 운영자금 사용목적으로 차입중이며, 장기차입금은 시설자금 및 운영자금으로 사용하기 위하여 차입 중입니다. 당사는 차입금의 원리금 지급을 보증하기 위한 담보로 공장 토지 및 건물, 기계장치 등 유형자산을 담보로 제공하고 있습니다. 향후 당사가 지속적으로 영업손실을 기록하는 등 영업활동을 통한 부(-)의 현금흐름과 차입금 만기 연장이 원활하지 않을 경우 담보 제공 자산의 소유권을 상실할 가능성이 있으니 투자자께서는 유의하시어 투자 의사판단하시기 바랍니다.

당사의 상세 차입금 및 차입금에 대한 담보제공 내역은 다음과 같습니다.

당사가 담보로 제공한 공장 토지 및 건물 등은 당사의 주요한 생산시설들로 구성되어 있습니다. 한편, 당사가 제공한 담보자산에 관한 차입금액은 2023년 3분기말 기준 1,956억원이나, 채권최고액은 4,536억원으로 추가적인 차입 여력은 존재하는 상황입니다. 따라서, 당사는 만기가 도래하는 차입금에 대한 상환 압력은 크지 않은 상황입니다.

다만, 이와 같이 차입금 증가가 계속될 경우 유동성을 포함해 당사 재무 안정성에 부담으로 작용할 가능성이 존재합니다. 향후 당사의 전방산업인 반도체 산업의 둔화, 2차전지 소재 과잉공급 현상으로 인해 지속적으로 영업손실이 발생하고, 이에 따라 운영자금을 충당하기 위해 차입금 규모가 증가할 경우 재무건전성이 보다 악화될 위험이 존재합니다. 이 경우 기업 신용도의 저하로 이어질 수 있으며, 금융 기관으로부터 대출 만기 연장 거절, 원리금 지급 의무의 미이행 등으로 이어져 신용사건을 초래할 수 있습니다.

2020년은 당사의 영업실적 호황에 따라 97억원 양(+)의 현금흐름을 기록했습니다. 이는 투자활동현금흐름으로 374억원의 현금유출이 발생하였지만, 영업활동현금흐름으로 406억원, 재무활동현금흐름으로 67억원의 현금유입이 발생하였기 때문입니다. 보다 자세히 살펴보면, 2020년도 영업활동현금흐름의 경우 매출실적 호조에 따라 영업으로부터 창출된 현금 493억원 현금유입이 발생하여 406억원 양(+)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 당사가 영위하고 있는 2차전지 소재 및 반도체 특수가스 사업의 전방산업 확대에 따라 생산공장 증설 및 장비도입 등 유형자산의 취득으로 인해 402억원의 현금유출이 발생하였고 이로 인해 374억원 부(-)의 투자활동현금흐름을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름은 장단기차입금 상환 및 배당금 지급으로 각각 453억원, 14억원의 현금유출이 발생하였지만, 장단기차입금을 통한 운영자금 및 시설자금 조달로 인해 현금유입 535억원이 발생하여 67억원의 양(+)의 재무활동현금흐름을 보였습니다.

2021년의 경우 당사의 지속적인 매출증가에 따라 영업활동현금흐름으로 834억원 현금유입이 발생했지만, 투자활동현금흐름 및 재무활동현금흐름으로 각각 661억원, 265억원 현금유출이 발생하여 105억원의 현금및현금성자산 감소를 기록하였습니다. 보다 자세히 살펴보면, 2021년도 영업활동현금흐름의 경우 이자지급에 따른 81억원의 현금유출이 발생하였지만, 당사의 매출 증대로 인해 영업활동으로부터 창출된 현금으로 901억원 현금유입이 발생하여 834억원 양(+)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 시설투자 확대에 따른 유형자산 취득 및 단기금융자산의 증가로 각각 587억원, 106억원의 현금유출흐름이 발생하여 661억원 부(-)의 투자활동현금흐름을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 종속회사 후성글로벌(주)의 신주인수권부사채 발행 및 단기차입금 조달로 인해 각각 1,050억원, 109억원의 현금유입이 발생하였지만, 장단기차입금 상환으로 1,422억원의 현금유출이 발생하여 265억원 부(-)의 재무활동현금흐름을 보였습니다.

2022년의 경우 당사의 매출이 극대화됨에 따라 396억원 양(+)의 현금흐름 기록했습니다. 이는 투자활동현금흐름으로 1,099억원의 현금유출이 발생하였으나, 영업활동현금 및 재무활동현금으로 각각  943억원, 562억원 현금유입이 발생했기 때문입니다. 보다 자세히 살펴보면 2022년도 영업활동현금흐름의 경우 당사의 매출 증대로 인해 영업활동으로부터 창출된 현금으로 1,103억원 현금유입이 발생하였고, 이자지금 및 법인세납부로 각각 50억원, 146억원 현금유출이 발생하여 943억원 양(+)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 지속적인  생산공장 투자에 따른 유형자산 취득으로 인해 1,176억원의 현금유출이 발생하였으며, 단기금융자산의 순증가분 176억원의 현금유출이 발생하여 1,099억원 부(-)의 투자활동현금흐름을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 운영자금 및 시설자금 조달에 따른장단기차입금 증가로 765억원의 현금유입이 발생하였으나, 차입금 상환 및 배당급지급으로 각각 246억원, 14억원의 현금유출이 발생하여 562억원 양(+)의 재무활동현금흐름을 보였습니다.

2023년 3분기의 경우 재무활동현금흐름으로 인한 현금유입 291억원을 제외하고, 영업활동현금흐름 및 투자활동현금흐름 각각 200억원, 600억원의 현금유출을 기록하며 503억원 부(-)의 현금흐름을 기록하였습니다. 2022년 영업활동현금흐름의 경우 당사의 매출 감소로 인해 영업으로부터 창출된 현금 유입이 17억원인데 비해, 이자지급 및 법인세 납부로 각각 90억원, 141억원 현금유출이 발생하여 200억원 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 단기금융자산의 순감소로 143억원의 현금유입이 있었으나, 유형자산의 취득으로 인해 759억원의 현금유출이 발생하여 600억원 부(-)의 투자활동현금흐름을 기록하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 당사의 매출 감소에 따라 운영자금 및 시설자금을 장단기차입급 도입을 통해 충당하였으며, 이로 인해 장단기차입금 순증가분 262억원 현금유입이 발생하여 291억원 양(+)의 재무활동현금흐름을 기록하였습니다.

앞서 설명한 바와 같이 당사의 현금흐름은 2020년부터 2022년까지 지속적으로 영업활동을 통한 현금유입이 발생하였지만, 중국 기업의 저가 전해질 공급으로 인한 당사의 2차전지 전해질 원가경쟁력 악화 및 반도체 산업 둔화로 인한 매출감소로 2023년 3분기말 당기순손실로 인해 영업활동현금흐름이 부(-)의 수치를 기록했습니다. 이에 당사는 장단기차입금 도입을 통한 재무활동현금흐름에 의존하는 경향을 보이고 있습니다. 차입금의 경우 이자 부담이 발생하고, 상환의 의무가 있어 만기에 현금흐름 유출로 작용합니다. 기업은 차입금을 시설자금 및 운영자금 등으로 활용해 수익을 극대화할 수 있으나, 손실이 이어질 경우 원리금 상환 부담은 현금흐름의 부담을 가중할 수 있습니다. 비록 2020년부터 2022년까지 당사의 수주 및 매출이 확대된 바 있으나, 2023년 3분기 기준 영업손실 및 당기순손실이 발생하고 있어 궁극적으로 영업활동현금흐름이 개선되지 않는다면 현금흐름이 지속적으로 악화되어 유동성 위험이 발생할 수 있습니다.

당사는 2021년부터 시작된 전방산업 호황에 따른 현금성자산, 매출채권 및 재고자산의 증가로 유동비율이 2020년 91%에서 2021년 112%로 개선되는 모습을 보였습니다. 그러나, 2022년부터 지속적으로 감소하여 2023년 3분기 74%로 감소한 모습을 보이고 있습니다. 이는 2022년 당사의 자회사인 후성글로벌(주)에서 발행한 신주인수권부사채(1,050억원)의 유동성 대체, 수주 실적 및 매출 확대에 대응하기 위하여 매입채무 및 기타유동채무, 대규모 시설투자 자금 마련을 위한 장단기차입금 증가 등이 주요 원인입니다. 당사는 금번 유상증자를 통해 유입될 현금을 시설자금 및 운영자금으로 활용할 것을 계획하고 있어 현금흐름이 개선될 것으로 예상되나, 향후에도 지속적으로 영업손실이 발생할 경우 현금흐름은 재차 악화될 위험이 존재합니다. 또한, 수주 확대에 대응하기 위한 증설, 대규모 원재료 매입 및 추가 인력 확충 등이 필요할 경우 추가적인 현금유출이 발생할 수 있습니다. 따라서, 투자자께서는 향후 당사의 영업 실적과 더불어 현금흐름에도 유의하시어 투자 판단하시기 바랍니다.

당사는 정기 및 수시 재고실사를 통하여 개별법을 적용하는 미착품을 제외하고 재고자산의 단위원가는 이동평균법에 따라 결정하고 있습니다. 당사의 재고자산은 일반적으로 매출액 및 매출원가와 연동하는 모습을 보이고 있습니다. COVID-19 지속에 따른 전자제품 수요 증가로 인한 반도체 산업의 호황, 2차전지 시장규모의 확대 등 전방산업 개선을 통해 매출이 증가하였던 2021년의 경우 재고자산이 676억원으로 2020년 대비 2배 이상 증가하였으며, 총자산대비 재고자산 구성비율 또한 2020년도 대비 약 2배 가량 증가하였습니다. 2022년도 역시 전방산업의 호황에 따른 고객사의 발주량이 증가함에 따라 당사 매출실적이 극대화되었고, 2022년말 재고자산이 1,130억원을 기록하여 전년 말 대비 67% 증가하였으며, 총자산대비 재고자산 구성비율은 12.10%로 전년대비 1.13%p 증가하는 모습을 보였습니다. 특히, 2021년에는 인식하지 않았던 반제품이 104억원 기록되었는데, 이는 당사의 2차전지 전해질(LiPF6)를 만드는 중간 과정인 LiF를 재료로 분류하여 인식하고 있었으나, LiF를 타사에 판매하면서 판매분에 대하여 반제품으로 계정 분류했기 때문입니다. 2022년도 미착품은 141억원으로 2021년도 대비 234% 증가하였는데, 이는 당사의 영업호황으로 고객사 발주량이 증가하여, 이에 대한 원재료 확보가 증가함에 따라 미착품 금액 또한 증가하였습니다.

그러나, 2023년 이후 전세계적인 반도체 시장 둔화로 주요고객사의 재고 조정에 따른 제품 감산 계획이 실행되었고, 중국 기업의 저가 전해질 공급으로 인한 당사의 2차전지 전해질 원가경쟁력 악화로 인해 당사의 2차전지 전해질 생산중단이 발생하였습니다. 이에 따라 당사의 재고자산은 2023년 3분기말 기준 855억원으로 2022년말 대비 24% 감소하였으며, 총자산대비 재고자산 구성비율 역시 9.52%로 2022년말 대비 2.58%p 하락하는 모습을 보였습니다.

한편, 당사의 재고자산 평가충당금은 2020년말 24억원에서 2021년말 56억원으로 2배 이상 증가를 기록했습니다. 이는 동기간 재고자산 역시 2배 이상 증가함에 따른 효과이며 평가충당금 비중은 동기간 7.59%에서 8.31%로 소폭 증가하는 모습을 보였습니다.

2022년의 경우 재고자산이 1,130억원으로 전년대비 67% 증가하였으나, 평가충당금은 29억원으로 전년대비 감소하는 모습을 보였습니다. 이는 반도체 시장 성장에 따른 D램, NAND용 반도체 특수가스 수요 증가로 재고자산 관련 장부가 대비 시가 상승으로 후성신재료(남통)유한공사 재고에 대한  평가인식액이 발생하지 않았기 때문입니다. 2022년말 (주)한텍의 종속회사 편입효과에 따라 재고자산충당금이 20.5억원 상승했음에도 불구하고, 상기 요인에 따른 재고자산 충당금 미인식효과로 전년대비 당사의 전체 충당금은 27억원 가량 감소하였습니다.

그러나 2023년 3분기 기준 재고자산은 855억원으로 전년대비 24% 하락했음에도 불구하고 재고자산평가충당금 및 평가충당금 비중은 각각 129억원, 15.09%로 전년대비(29억원, 2.61%) 증가를 기록하였습니다. 이는 2차전지 제조업 시장의 급격한 확대로 인해 전해질 시장 내 공급 과잉이 발생하였고, 이에 따른 제품가격 하락이 주요 원인으로 작용하였습니다.

비록, 당사의 재고자산은 별도의 사용기한이 존재하지 않아 출하지연에 따른 진부화 영향은 크지 않은 상황입니다. 다만, 당사의 재고자산 평가손실은 변동성이 높은 원재료 단가, 전방산업의 업황 등에 따른 시가 변동에 노출되어있는 상황입니다. 향후 시가하락으로 인해 재고자산평가손실이 발생할 경우 이는 당사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

한편, 활동성 지표인 당사의 재고자산회전율은 2020년 6.83회, 2021년 5.54회, 2022년 4.92회로 최근 3년동안 회전율이 악화되는 모습을 보였으며, 산업평균 재고자산회전율 대비 열위한 모습을 보이고 있습니다. 이는 수주증가 및 매출성장에 따라 당사의 제품 생산량이 크게 증가하였고, 원재료 가격의 상승과 더불어 고객사 발주량 대응을 위한 원재료 비축량 확대로 인해 재고자산이 크게 증가했기 때문입니다. 이에 따라 재고자산회전일수 또한 2020년 53.45일에서 2021년 65.93일, 2022년 74.12일을 기록하였습니다. 2023년 3분기의 경우 재고자산회전율이 5.37을 기록하며 회전율이 개선되는 모습을 보였는데, 이는 당사가 전방산업의 수요 둔화 및 공급 과잉에 따라 재고 축적을 방지하고 비용을 축소시키기 위해 생산공장 가동을 중단한 결과 재고자산이 855억원으로 2022년(1,130억원) 대비 감소하고, 당사의 2023년 3분기 매출원가를 단순 연환산시 5,324억원으로 2022년 대비 증가하였기 때문입니다. 결과적으로, 이는 재고자산 소진으로 인한 회전율 개선이 아닌 생산량 감축에 따른 재고자산 규모 감소 및 매출원가 상승에 따른 회전율 개선이기 때문에, 당사의 수익성에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 판단하기 어려운 상황입니다.

상기 기재한 바와 같이 당사의 재고자산은 원재료 가격 상승 및 고객사 발주 지연 등의 사유에 따라 변동될 수 있는 재고자산 관련 위험에 상시 노출되어 있습니다. 비록 당사 재고의 특성 상 장기체화 재고의 불용 가능성은 높지 않은 것으로 판단되나, 당사의 기대와 달리 기축적된 재고자산의 판매가 부진하거나, 갑작스럽게 제품 판가가 하락할 가능성을 완전히 배제할 수 없으며, 이 경우 당사 수익구조에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 투자자께서는 투자하기에 앞 서 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 매출채권 대손충당금 설정에 있어 과거 채무 불이행률을 바탕으로 기대손실률을 산정하고 미래 정보전망을 반영한 부도율을 고려하여 적용하고 있습니다.

당사의 대손충당금을 제외하지 않은 총액 기준의 매출채권 금액은 2020년 말 연결기준 346억원에서 2021년 말 444억원, 2022년 말 745억원. 2023년 3분기 말 766억원으로 지속적으로 증가하는 모습을 보였습니다. 이는 중국을 비롯한 글로벌 전기차 등 중대형 2차전지 수요 증가 및 전해질(LiPF6) 가격 상승 추세, 반도체 시장 성장 및 중국 법인의 매출 증가 등에 기인합니다. 그 중 매출채권 상승폭이 가장 컸던 2022년의 경우 2021년 대비 매출채권이 68% 증가하였는데, 이는 당사의 고객사 발주량 증가와 더불어 자회사 (주)한텍의 편입효과에 따라 매출채권 165억원이 증가했기 때문입니다.

한편, 당사의 매출채권에 대한 대손충당금을 구성하는 회사는 당사 및 자회사 (주)한텍입니다. 당사는 상기 언급한 바와 같이 매출채권의 기대손실률을 따라 대손충당금을 설정하고 있습니다. 이러한 당사의 매출채권 대손충당금 설정률은 2020년 1.65%에서 2021년 0.59%로 하락하였으나, 2022년 1.39%로 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 2022년의 경우 당사 대비 높은 대손충당금 설정률(2022년 기준 4.52%)을 기록한 (주)한텍의 완전자회사 편입효과에 따라 대손충당금 설정률이 증가하였습니다. 2023년 3분기에는 매출채권 대손충당금 설정률이 2.27%로 증가하였는데, 이는 당사의 회계정책 일치화 관련 협의가 진행되면서 과거경험률 산정기준을 최근 5개년에서 3개년으로 변경하였기 때문입니다. 이에 따라 대손충당금 설정률은 전년대비 0.88%p 소폭 증가하였습니다.

활동성 지표인 당사의 매출채권 회전율을 살펴보면, 2020년 8.45회, 2021년 9.65회, 2022년 10.27회로 최근 3년동안 수치가 개선되었으며 이는 동기간 산업평균 매출채권회전율을 상회하는 수치입니다. 이러한 당사의 매출채권회전율의 증가는 글로벌 전기차 등 중대형 2차전지 수요 증가, D램, NAND용 반도체 에칭가스 및 증착가스 수요가 증가하였으며, 당사의 주요 고객사는 글로벌 2차전지 전해액 제조사 및 반도체 제조사로 우량한 기업 위주로 구성되어 매출채권 회수의 지연 발생이 적기 때문입니다. 이에 따라 매출채권회수기간 또한 2020년 43.22일에서 2021년 37.81일, 2022년 35.52로 단축되고 있는 모습을 보이고 있습니다. 다만, 2023년 3분기의 경우 매출채권회전율이 7.36을 기록하며 악화된 모습을 보였는데, 이는 (주)한텍의 자회사 편입효과에 따라 2023년 3분기 기초ㆍ기말 매출채권 평균이 755억원으로 2022년 594억원 대비 약 160억원 증가하였으며, 2023년 3분기의 단순 연환산 매출액 기준  5,561억원으로 2022년 매출액 6,106억원 대비 감소하였기 때문입니다. 이에 따라, 2023년 3분기 매출채권회수기간 역시 49.58일을 기록하며 매출채권이 현금성자산으로 대체되는 속도가 전년대비 늦어지는 모습을 보이고 있습니다.

한편, 당사의 2023년 3분기말 연결기준 매출채권 중 연체되지 않은 채권이 95.56%, 6개월 이하인 매출채권의 비율이 99.81% 인 만큼, 당사의 매출채권에 대한 훼손 가능성은 높지 않습니다. 이는 당사의 주요 매출처는 국내외 반도체 및 2차전지 전해액 생산을 영위하는 메이저 업체 및 대형 EPC(Engineering Procurement Construction) 업체들로 구성되어있어 매출채권의 회수 지연 및 대손충당금 발생 가능성이 높지 않기 때문입니다.

다만, 당사 매출처의 재무 안정성, 업황 및 거시경제 요소 등에 따른 거래 상대방의 신용위험 등을 완전히 통제하는 것은 불가능하기 때문에 매출처의 유동성이 저하될 경우 매출채권의 회수가 지연되거나 손상채권의 증가가 발생할 수 있습니다. 이 경우 당사의 유동성 관리에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

계약자산은 유동자산의 일종으로 발주처와의 제품 인도계약에서 합의된 지급시기 이전에 제공한 재화나 용역과 관련된 금액을 계약자산으로 인식하고 있습니다. 즉, 매출로 인식은 했지만 발주처에 청구하지 못한 미수금입니다. 반면 합의된 지급시기 이후에 제공하는 재화나 용역에 관련된 금액을 계약부채로 인식합니다. 한편, 당사는 대손이 확정된 금액은 즉시 비용화하고 있으며, 계약자산을 연령별로 구분한 뒤, 과거 경험율에 따라 산정한 기대신용손실율을 적용하여 계산된 금액을 대손충당금으로 설정, 계약자산에서 차감하고 있습니다.

한편, 당사의 계약자산 및 계약부채는 2022년부터 발생하고 있습니다. 이는 정유, 가스 및 석유화학플랜트에 필요한 열교환기, 탑조류 등의 기기를 제작, 납품하는 플랜트 사업을 영위하고 있는 (주)한텍의 자회사 편입 효과에 기인합니다. 이러한 계약자산은 2023년 3분기말 연결기준 378억원(대손충당금 차감 전)으로 2022년 말 329억원 대비 15% 증가한 모습을 보이고 있습니다. 반면에 계약부채는 2023년 3분기말 163억원으로 2022년 말 221억원 대비 36% 감소한 모습을 보이고 있습니다. 이는 자회사 (주)한텍이 화공기기 및 탱크 제조에 있어서 계약상의 의무를 이행하기 전 선취금액의 감소에 따라 발생하였습니다.

이러한 계약자산은 계약상의 의무를 이행한 뒤 거래 상대방에게 대금의 지급을 청구했을 시 거래 상대방이 대금을 지급하지 않을 신용위험이 있다는 점에서 수취채권(매출채권)과 유사합니다. 실제로 2022년 말 연결기준 당사의 계약자산에 대한 대손충당금이 23억원 존재하며, 설정률은 약 7.18%입니다. 2023년 3분기말 계약자산 대손충당금 및 설정률은 각각 18억원, 4.88%로 2020년 말 대비 2.3%p 감소하였습니다.
이는 2023년에 당사의 회계정책 일치 관련 협의가 진행되면서 기존 5년에서 3년 과거경험률을 근거로 기대손실률 계산이 변경됨에 따라 충당금 설정률이 감소한 것에 기인합니다.

한편, 수취채권(매출채권)은 추가적인 계약상 의무 수행 없이 대금을 수취할 수 있지만, 계약자산의 경우 발주처에 대한 의무를 이행해야 하는 수행위험(Performance Risk)가 존재합니다. 예를 들면 당사의 경우 계약 기한까지 장비를 납품하고, 납품 기한 이후에 설치, 개조 등의 용역 제공을 모두 완료해 계약 상의 의무를 이행한 뒤에야 대금의 청구할 수 있습니다.

당사는 화공기기의 제작과 용역 제공을 위해 전문 인력을 투입해야 하며, 다수의 원재료 부품을 조달해야 합니다. 장비 제작 등을 위한 전문인력은 장기간의 숙련 과정을 거쳐야 함에 따라 단기간에 고용하기 어려우며, 원재료 또한 주문 제작의 형태가 대부분으로 공급시기의 조율이 어려운 편입니다. 이러한 가운데 수주물량의 대규모 증가가 이어질 경우 당사가 계약상의 의무 수행을 제 기간 내에 완수하기 어려울 수 있으며, 이에 따라 대금의 청구가 지연되어 현금흐름이 악화되는 등 영업실적과 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 장비 납기의 지연은 당사의 평판리스크로도 이어질 수 있어 사업환경이 악화될 수 있습니다. 즉, 당사의 계약자산이 증가하는 양상은 거래상대방의 대금 지급과 관련된 신용위험과 함께 당사의 계약수행위험이 증가할 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[임원겸직 현황]

당사의 김근수 사내이사는 후성그룹의 회장 직위를 역임하고 있으며, 이에 따라 후성홀딩스(주), 한국내화(주) 등 당사의 다수 관계회사 회장 및 이사를 겸직 중입니다. 또한, 김용민 사내이사 역시 당사의 다수 관계회사 총괄부회장 및 이사를 역임하고 있습니다. 김근수 사내이사와 김용민 사내이사는 15년 이상 당사의 임원을 역임하였으며, 객관적 지표 및 경력 측면에서 그룹사 차원의 경영에 대한 결격사유 또는 겸직으로 인한 자회사 및 계열회사 권익침해 이력은 없습니다. 또한, 김근수 사내이사의 경우 증권신고서 작성기준일 현재 겸직 중인 한국내화(주), 퍼스텍(주)에 각각 43년, 20년간 재직하였으며, 김용민 사내이사 역시 동 회사에 각각 5년, 14년 재직하는 등 계열회사 다수 겸직으로 인한 전문성 결여 우려는 적을 것으로 보입니다.

이처럼 겸직임원의 업종 내 오랜 경력 보유를 바탕으로 특수관계사 집단의 효율적인 경영 전략과 융합적 장기 성장 계획을 수립할 수 있는 효과를 기대할 수 있는 긍정적인 측면도 존재하나, 기대와 달리 사업을 영위하는 과정에서 겸직 회사간에 이해상충 문제가 발생할 수 있습니다. 이로 인하여 당사에 불리한 경영 방침이 발생하거나, 유사시 특수관계인에 대한 자금 지원 등이 이루어질 가능성이 있습니다. 이런 문제가 현실화 될 경우 당사의 사업성 및 재무상태에 불리한 영향을 끼칠 수 있습니다.

한편, 당사는 상법 제382조(이사의 선임, 회사와의 관계 및 사외이사), 제542조의5(이사ㆍ감사의 선임방법) 및 제542조의8(사외이사의 선임)의 규정을 준수하고 있으며 당사의 주요 임원 계열회사 겸직 상세 현황은 아래와 같습니다.

[특수관계자 거래 현황]

기업집단이란 동일인이 사실상 사업내용을 지배하는 회사의 집단으로서 지분율 또는 지배력을 기준으로 기업집단의 범위, 즉 특수관계자(계열회사) 여부를 판단하게 됩니다. 후성그룹 계열회사는 「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」(이하 "공정거래법")상의 출자총액제한기업집단 또는 상호출자제한기업집단에 해당되지는 않습니다. 당사의 2023년 3분기 기준 계열회사 및 후성그룹 구조는 다음과 같습니다.

후성그룹 구조도

한편, 상법 제542조의9(주요주주 등 이해관계자와의 거래) 제3항에 의하면 최근 사업연도 말 현재의 자산총액이 2조원 이상인 상장회사는 특수관계인과의 거래에 있어 이사회 승인을 받아야 하는 규정이 있습니다. 당사의 경우 최근 결산일인 2022년 말 기준 총 자산규모가 9,338억원으로 동 조항에 해당되지 않아 특수관계인과의 거래에 있어 제한적인 규제를 적용받는 점을 양지하여 주시기 바랍니다.

상기 계열회사를 포함하여 증권신고서 작성기준일 현재 당사의 별도기준으로 당사의 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

특수관계자간 주요 거래내역 추이를 살펴보면 매입 및 고정자산 매입 거래 위주로 발생하고 있으며, 그 중 소주후성화공유한공사, 후성홀딩스(주), 후성코퍼레이션(주), 일광이앤씨(주)가 큰 비중을 차지하고 있습니다. 소주후성화공유한공사는 중국 강소성 쑤저우시에 소재한 해외법인으로 당사가 영위하는 기초화합물 사업부문의 주요  원재료를 구매하여 당사에 공급하고 있습니다.  후성홀딩스(주)의 경우 후성그룹 계열사의 지주회사로, 2023년 1월 1일 후성에이치디에스(주)에서 후성홀딩스(주)로 사명을 변경하였습니다. 후성코퍼레이션(주)은 2022년 9월 1일 후성에이치디에스(주)의 도매 및 소매 사업부문이 인적분할되어 설립되었으며, 후성그룹의 종합무역상사 업무를 담당하고 있고, 당사의 주요 제품 원재료인 형석 등을 조달 후 당사에 공급하고 있습니다. 일광이앤씨(주)는 건설업을 주로 영위하는 회사로 당사는 2차전지 전해질 생산공장 증설에 따라 발생하는 건설 및 장비를 일광이앤씨(주)로 부터 주로 매입하고 있습니다.

당사는 원재료의 일부를 중국에 위치한 종속기업 소주후성화공유한공사를 통해 매입함으로써 수직계열화를 일정 부분 구축하고 있으며 종속기업과의 매입 거래는 COVID-19가 확산되었던 2020년 이후 전방산업 수요증가로 증가하는 모습을 보였습니다. 이에 따라, 당사는 소주후성화공유한공사와 2020년도 100억원 이상의 매입거래를 인식하였으며, 당사의 영업실적 호황에 따른 매출증대에 따라 2021년 210억원, 2022년 202억원, 2023년 3분기 140억원의 매입거래를 인식하였습니다.

후성에이치디에스(주)는 도매 및 사업부문을 2022년 9월 1일 인적분할하여 후성코퍼레이션을 설립하였으며, 2023년 이후 사명을 후성홀딩스(주)로 변경, 경영상담업 및 지주회사 역할을 수행하고 있습니다. 따라서, 후성에이치디에스(주)는(현 후성홀딩스(주))는 인적분할 이전까지 후성그룹사의 종합무역상사 업무를 수행하며 수출 및 매입에 따른 제반 업무를 주요 사업으로 영위하였습니다. 이에 따라 2020년도부터 2022년까지 당사와 매입거래 및 기타비용 거래가 꾸준히 발생하였으며, 인적분할 이후부터 후성코퍼레이션(주)과의 매입거래를 인식하고 있습니다.

또한, 당사는 종속회사 및 특수관계자들에 대한 채권 및 채무 관계와 자금 거래가 발생하고 있습니다. 그중 매입거래가 가장 많이 발생했던 소주후성화공유한공사, 후성홀딩스(주)(구 후성에이치디에스(주)), 후성코퍼레이션(주), 일광이앤씨(주) 4개사에 집중적으로 채무거래가 인식되었습니다.

채권 내역의 경우 2020년말 매출채권 4억원, 기타채권 132억원을 기록하였으며 그중 127억원의 기타채권 거래가 당사의 종속회사 후성신재료(남통)유한공사, 후성과기(남통)유한공사에 집중되어있습니다. 이는 반도체 및 2차전지 시장의 확대에  따라 후성신재료(남통)유한공사의 공장 신축, 후성과기(남통)유한공사의 공장 증설 자금을 대여금 형태로 각각 93억원, 34억원 총 127억원 제공한 것이 주요 원인입니다. 201년 이후로 당사가 특수관계자와 거래한 매출채권 및 기타채권 내역이 존재하나, 그 금액이 경상적인 수준으로 크지 않으며 해당 내역은 다음과 같습니다.