정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2023년 12월 06일

3. 정정사항

(주1) 정정 전

다. 인/허가 등 정부 규제 관련 위험

분할신설회사가 영위하는 신재생에너지 발전사업은 정부의 규제를 받는 규제산업으로, 전기사업법 등 관련 법령에 의해서 관련 사업자의 행위에 대하여 규정되어 있습니다. 또한 해당 사업을 영위하기 위해서는 정부의 인허가가 필요하며 분할신설회사는 신재생에너지 개발사업에서 오래된 업력과 축적된 경험을 바탕으로 증권신고서 제출일 현재 6건의 사업장에 대해서 모두 분할 인가(조건부 인가 포함)를 완료하였습니다. 다만 추후 관계법령의 위반 등의 사유로 인하여 인허가가 취소되게 되는 경우에는 분할신설회사의 평판 하락 및 영업적 측면에서의 손실이 발생할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(중략)

(주1) 정정 후

다. 인/허가 등 정부 규제 관련 위험

분할신설회사가 영위하는 신재생에너지 발전사업은 정부의 규제를 받는 규제산업으로, 전기사업법 등 관련 법령에 의해서 관련 사업자의 행위에 대하여 규정되어 있습니다. 또한 해당 사업을 영위하기 위해서는 정부의 인허가가 필요하며 분할신설회사는 신재생에너지 개발사업에서 오래된 업력과 축적된 경험을 바탕으로 증권신고서 제출일 현재 6건의 사업장에 대해서 모두 분할 인가(조건부 인가 포함)를 완료하였습니다. 조건부 인가 대상이었던 청도 구룡산풍력 발전사업, 영양 영등풍력 발전사업, 포항 죽장풍력 발전사업에 대해서도 최종 분할인가를 12월 11일 통보받았습니다. 다만 추후 관계법령의 위반 등의 사유로 인하여 인허가가 취소되게 되는 경우에는 분할신설회사의 평판 하락 및 영업적 측면에서의 손실이 발생할 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

(중략)

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 확인서(2023.12.15)

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서(20231206)-1

요약정보

I. 핵심투자위험

II. 형태

III. 주요일정

IV. 평가 및 신주배정 등

V. 당사회사에 관한 사항 요약

VI. 그 외 추가사항

제1부 분할의 개요

I. 분할에 관한 기본사항

※ 회사명 정의
분할되는 회사(분할회사) : 에스케이디앤디 주식회사
분할존속회사 : 에스케이디앤디 주식회사
분할신설회사 : 에코그린 주식회사(가칭)
분할당사회사 : 분할존속회사와 분할신설회사를 통칭

1. 분할의 목적

가. 분할되는 회사와 배경

(1) 분할되는 회사

에스케이디앤디 주식회사(이하 "분할되는 회사(분할회사)" 또는 "분할존속회사")는 2024년 03월 01일을 분할기일로 하여 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 단순인적분할(이하 "본건 분할")의 방식으로 분할하여 에코그린 주식회사(가칭)(이하 "분할신설회사")를 설립하고, 분할되는 회사는 에스케이디앤디 주식회사(분할 후 존속하는 회사를 말하며 이하 "분할존속회사")로 상호를 유지하여 존속할 예정입니다.

분할 후 분할신설회사는 한국거래소의 유가증권시장 상장규정 제38조 제1항 2호, 제39조, 제41조 및 제42조에 따른 재상장심사를 거쳐 한국거래소 유가증권시장에 재상장할 예정이며, 분할존속회사는 유가증권시장 상장규정 제46조에 따라 변경상장할 예정입니다.

분할되는 회사는 부동산개발을 주요 목적으로 2004년 04월 27일 설립되었으며, 2015년 06월 23일 한국거래소의 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다. 본 증권신고서 제출일 현재 분할되는 회사의 주식은 유가증권시장에서 거래가 이루어지고 있습니다.

(2) 분할의 배경 및 목적

1) 분할되는 회사가 영위하는 사업 중 신재생에너지 사업부문(단, 제주 위미 태양광 발전사업, 이천 연료전지 발전사업은 제외)을 분리하여, 이종사업의 혼재로 인한 가치절하를 해소하고 미래 성장 가능성이 높은 사업을 가속화함으로써 투자자가 선호하는 사업구조로 재편합니다.

2) 분할대상부문을 영위하는 분할신설회사는 신재생에너지 관련 개발/EPC/운영/전력거래 사업을 아우르는 신재생에너지 발전사업자로 성장하고, 분할되는 회사는 부동산 공간의 개발/운용/운영뿐만 아니라, IT/DT를 활용하여 고객의 더 나은 도시생활에 필요한 각종 생활 서비스를 제공(플랫폼 사업자)하는 선진형 종합 Developer가 되고자 합니다.

3) 또한, 각 사업부문별 특성에 맞는 전문적인 의사결정이 가능한 지배구조 체제를 확립하여 시장환경 및 제도 변화에 신속히 대응할 수 있도록 하고, 경쟁력을 강화하며, 전문화된 사업영역에 기업의 역량을 집중함으로써 경영위험의 분산을 추구합니다.

4) 이를 통해 궁극적으로는 기업가치와 주주가치를 극대화합니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 영향 및 효과

본 증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주인 SK디스커버리(주)는 당사의 지분 34.09%를 보유하고 있으며, 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 34.12%입니다. 본 분할은 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할되는 회사의 주주가 분할신주 배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 단순인적분할의 방법으로 진행됩니다.

분할되는 회사인 에스케이디앤디 주식회사는 본건 분할에 있어 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률 제65조에 의한 주식병합 특례 절차를 거칠 예정이지만, 주식병합이 이루어진 후에도 지분율 및 최대주주의 변경은 없습니다. 이에 따라, 분할신설회사인 에코그린 주식회사(가칭)의 최대주주 역시 SK디스커버리(주)(지분율 34.09%)가 됩니다.

(2) 회사의 재무, 영업에 미치는 영향 및 효과

분할되는 회사는 본 증권신고서 제출일 현재 연결기준으로 1) 부동산개발/운영사업부문, 2) 신재생에너지사업부문, 3) ESS사업부문, 4) 가구사업부문을 영위하고 있습니다. 분할 후 분할신설회사인 에코그린 주식회사(가칭)는 신재생에너지사업 및 ESS사업을 영위할 예정이고, 분할존속회사인 에스케이디앤디 주식회사는 부동산개발/운영사업과 가구사업을 영위할 예정입니다. 분할당사회사는 본건 분할을 통해 사업부문별 특성에 적합한 의사결정 체제를 확립하고, 경영자원의 효율적 배분을 통해 사업경쟁력을 강화하여 매출증대 및 이익개선에 도움이 될 것으로 예상하고 있습니다.

다. 향후 회사구조개편에 관한 계획

분할되는 회사는 주요 사업부문의 분리를 통해 경영효율성 및 투명성을 극대화 하고, 장기적 성장을 위한 기업 지배구조를 확립하고자 하며, 본 증권신고서 제출일 현재 본건 외 고려하고 있는 향후 회사구조개편에 관한 계획은 없습니다.

2. 분할의 형태

가. 회사 분할 방법ㆍ내용

(1) 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 아래 표와 같이 분할대상부문을 분할하여 신설회사를 설립하고, 분할되는 회사가 존속하면서 분할되는 회사의 주주가 분할기일 현재의 지분율에 비례하여 신설회사의 주식을 배정받는 인적분할 방식으로 분할합니다.  분할 후 기존의 분할되는 회사는 「유가증권시장상장규정」 제46조에 따라 변경상장 할 예정이며, 신설회사는 「유가증권시장상장규정」 제38조 제1항 제2호, 제39조 및 제41조에 따라 재상장 심사를 거쳐 유가증권시장에 재상장 할 예정입니다.

(2) 분할기일은 2024년 3월 1일(0시)로 합니다. 다만, 분할되는 회사의 이사회 결의로 분할기일을 변경할 수 있습니다.

(3) 상법 제530조의3 제1항, 제2항의 규정에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할하며, 동법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 신설회사 또는 분할되는 회사는 분할 전의 분할되는 회사의 채무(책임을 포함하며, 이하 분할계획서에서 동일함)에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.

(4) 분할되는 회사에 속한 일체의 적극ㆍ소극재산과 공법상의 권리ㆍ의무를 포함한 기타의 권리ㆍ의무 및 재산적 가치가 있는 사실 관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함)는 분할대상부문에 관한 것이면 신설회사에게, 분할대상부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할되는 회사에게 각각 귀속되는 것을 원칙으로 하되, 분할계획서에서 정하는 바에 따릅니다. 다만, 분할대상부문에 속하는 권리나 의무 중 법률상 또는 성질상 분할에 의하여 이전이 금지되는 것은 분할되는 회사에 잔류하는 것으로 보고, 신설회사에 이전이 필요한 경우에는 분할 이후 분할되는 회사와 신설회사의 협의에 따라 처리하며, (i) 분할에 의한 이전에 정부기관 등의 승인/인가/신고수리 등이 필요함에도 이를 받을 수 없는 경우나 (ii) 분할되는 회사를 당사자로 하는 계약이 분할대상부문과 그 이외의 사업 부문에 모두 관련됨에도, 해당 계약 중 분할대상부문에 관한 부분과 그 외의 사업 부문에 관한 부분을 분리하는 것이 불가능한 경우에도 그와 같습니다.

(5) 분할되는 회사의 사업과 관련하여 분할 기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할 기일 이후에 발생ㆍ확정되는 채무 또는 분할 기일 이전에 이미 발생ㆍ확정되었으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 분할계획서에 반영되지 못한 채무(공ㆍ사법 상의 우발채무 기타 일체의 채무를 포함)에 대하여는 그 원인이 되는 행위 또는 사실이 분할대상부문에 관한 것이면 신설회사에게, 분할대상부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할되는 회사에게 각각 귀속합니다. 만약 어느 분할 대상 부문에 관한 것인가를 확정하기 어려운 경우에는 본 건 분할에 의하여 분할되는 순자산가액의 비율로 신설회사와 분할되는 회사에 각각 귀속되는 것으로 하되, 분할 이후 분할되는 회사와 신설회사가 달리 합의하여 처리할 수 있습니다.

(6) 분할되는 회사와 신설회사가 분할 전의 분할되는 회사 채무에 대해 연대채무를 부담하는 것과 관련하여, (i) 분할되는 회사가 분할계획서에 따라 신설회사가 승계한 채무를 변제하거나 분할되는 회사의 기타 출재로 면책이 된 때에는 분할되는 회사가 신설회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있고, (ii) 신설회사가 분할계획서에 따라 분할되는 회사에 귀속된 채무를 변제하거나 신설회사의 기타 출재로 면책이 된 때에는 신설회사가 분할되는 회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있습니다.

(7) 분할되는 회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 취득하는 채권 기타 권리 또는 분할기일 이전에 이미 취득하였으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 분할계획서에 반영되지 못한 채권, 기타 권리(공ㆍ사법상의 우발채권 기타 일체의 채권을 포함)의 귀속에 관하여도 (5)항과 같이 처리합니다.

(8) 신설회사의 자산, 부채 및 자본의 결정 방법은 분할대상부문에 속하거나 이와 직ㆍ간접적으로 관련된 자산, 부채를 신설회사에 배분하는 것을 원칙으로 하되, 향후 신설회사의 운영 및 투자계획, 관련 법령상의 요건 등을 복합적으로 고려하여 결정합니다.

(9) 분할되는 회사에 대하여는 상법 제41조의 적용이 배제됩니다.

분할 전 지배구조

분할 후 지배구조

나. 분할로 신설되는 회사의 상호, 사업목적, 본점소재지, 공고방법 및 결산기

다. 분할되는 회사에 관한 사항

(1) 감소할 자본금과 준비금의 액

(2) 자본감소의 방법

상법 제440조 내지 제444조에 의한 주식병합 절차에 따라, 분할기일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 분할되는 회사 주식 1주당 0.7696261주 비율로 주식을 병합하며, 병합 후 1주 미만의 단주는 분할되는 회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금지급한다.

(3) 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

분할되는 회사에서 분할신설회사로 이전하는 재산은 본 증권신고서 "제1부 분할의 개요-Ⅳ. 영업 및 자산의 내용 - 3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항  - 가. 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액"의 내용을 참고 하시길 바랍니다.

(4) 분할 후 발행주식의 총수

3. 분할 주요 일정

4. 분할의 성사조건

가. 분할계획서 상의 계약 해제 조건

해당사항 없습니다.

나. 분할승인 주주총회에서 분할이 무산될 가능성

상법 제 530조의 3 제 2항에 따른 본건 분할의 승인을 위한 주주총회에서 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 본건 분할이 무산될 수 있습니다.

5. 관련법상의 규제 또는 특칙

가. 분할신설회사 재상장 검토

분할신설회사는 주권 재상장 예비심사 결과 한국거래소로부터 2023년 12월 06일 재상장 심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았으며, 통보 내용은 아래와 같습니다.

주권 재상장예비심사결과 통보

심사통보1

심사통보2

분할 후 재상장 예정인 분할신설회사는 2023년 반기말[K-IFRS 별도 재무제표]를 기준으로 한국거래소를 통해 재상장예비심사를 받았으며, 유가증권시장 상장규정에 의한 요건들을 본 증권신고서 제출일 현재 모두 충족하고 있고, 사후 이행사항을 제외하고 재상장예비심사신청에 대한 승인을 받았습니다.

II. 분할 가액 및 그 산출근거

분할되는 회사의 분할 신주배정 기준일(2024년 2월 29일) 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 분할되는 회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 비율로 분할신설회사 주식을 배정할 예정입니다.

주)배정비율 산정근거

(a) 분할비율: 2023년 06월 30일 현재의 재무상태표를 기준으로 "분할대상사업부문 순자산 장부가액"을 "분할전 순자산 장부가액에 분할전 자기주식 장부가액을 합산한 금액"으로 나누어 산정함  

{분할신설회사 순자산 (193,643,219,583원) + 분할신설회사 자기주식(0원) / {분할 전 순자산 (840,542,913,701원) + 분할 전 자기주식(17,664,000원)} = 0.2303739

(b) 1주의 금액비율 : 분할회사 1주의 금액 1,000원을 분할신설회사의 1주의 금액 200원으로 나누어 산정함.

1,000원(분할 전 1주의 금액) / 200원(분할신설회사 1주의 금액) = 5

III. 분할의 요령

1. 신주의 배정

가. 신주의 배정내용

(1) 배정조건
분할되는 회사의 분할신주 배정기준일인 2024년 2월 29일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 배정합니다.

(2) 배정비율
분할되는 회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 주식과 비율을 적용하여 배정합니다.

(3) 배정기준일 : 2024년 2월 29일

(4) 신주유통개시(예정)일 : 2024년 3월 29일(관계기관과의 협의과정에서 변경될 수 있습니다.)

(5) 신주의 배정방법

분할되는 회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정하고, 당해 주주가 분할신주 배정기준일 현재 소유하고 있는 분할되는 회사의 주식과 동종의 주식을 배정하며, 분할신설회사의 종류주식의 조건은 분할신주 배정기준일 현재 분할되는 회사의 종류주식과 동일한 조건으로 합니다.

(6) 신주의 배당기산일 : 2024년 1월 1일

나. 신주배정시 발생하는 단주의 처리 방법

분할신설회사의 신주배정으로 인하여 발생하는 1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일의 종가로 환산하여 현금으로 지급하며, 단주는 분할신설회사가 자기주식으로 취득합니다.

다. 신주의 상장 등에 관한 사항

분할되는 회사는 유가증권시장 상장규정 제39조 제1항에 따라 거래소에 재상장예비심사신청서를 제출하고, 재상장예비심사가 통과되면 분할 후 분할신설회사는 유가증권시장 상장규정 제41조 제1항의 규정에 따라 유가증권시장에 재상장을 신청할 예정입니다. 한국거래소는 유가증권시장상장규정 제42조 제2항 및 제5항의 규정에 의하여 심사를 하며, 요건이 충족될 경우 재상장을 허용합니다.

분할신설회사는 재상장예비심사 결과 한국거래소로부터 2023년 12월 06일 재상장 심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았습니다. 통보 내용은 본 증권신고서 "제1부 분할의 개요 - I. 분할에 관한 기본사항 - 5. 관련법령상의 규제 또는 특칙 - 가.분할신설회사 재상장 검토"의 해당 부분을 참고하여 주시기 바랍니다.

※ 분할신설회사 재상장 예정일 : 2024년 03월 29일

※ 분할존속회사 변경상장 예정일 : 2024년 03월 29일

(상기 재상장 및 변경상장일은 관계기관과의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다.)

2. 교부금 등 지급

단주처리를 위한 현금 지급 이외에는 별도의 교부금을 지급하지 않습니다.

3. 특정주주에 대한 보상

분할회사의 분할과 관련하여 최대주주 등에게 지급하는 특별교부금 등의 보상은 없습니다.

4. 분할 등 소요비용

분할과 관련하여 발생하는 조세는 해당 법령에 의하여 동 세금이 부과되는 당사자가 부담하며, 관련된 회계와 법률의 자문비용, 실사에 필요한 비용, 분할 및 재산 이전에 관한 비용 및 이와 관련한 제반 비용은 분할회사 또는 분할신설회사가 부담할 예정입니다.

5. 근로계약관계의 이전

분할신설회사는 분할기일 현재 해당 분할대상 사업부문에서 근무하는 모든 종업원의 고용 및 관련 법률관계(퇴직금, 대여금 등 포함)를 승계합니다. 또한, 분할회사에 조직된 노동조합 및 분할회사에 적용되는 단체협약은 분할신설회사에 승계합니다.

6. 종류주주의 손해 등

해당사항 없습니다.

7. 채권자보호절차

상법 제530조의9 제1항에 따라 분할존속회사와 분할신설회사는 분할회사의 분할 전 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임을 가짐에 따라 채권자보호절차를 거치지 않습니다.

8. 분할계획서의 수정 및 변경

분할계획서는 영업 또는 재무적 변동, 계획의 이행, 분할회사의 계획 및 사정, 관계기관과의 협의과정이나 관계법령에 따라서 분할계획서의 승인을 위한 주주총회 전에 이사회 또는 대표이사에 의해 일부 수정 또는 변경될 수 있고, 주주총회 승인과정에서 변경될 수 있습니다.

또한, 분할계획서는 2024년 2월 2일 개최 예정인 주주총회의 승인을 얻을 경우 분할등기일 전일까지 주주총회의 추가승인 없이도 아래 항목(다만, 이에 한정하지는 않음)에 대해 (i) 그 수정 또는 변경이 합리적으로 필요한 경우로서 그 수정 또는 변경으로 인해 분할존속회사 또는 분할신설회사의 주주에게 불이익이 없는 경우, (ii) 분할대상 사업부문의 영업 또는 재무적 활동 또는 계획의 이행, 관계법령 및 회계기준의 변경 등으로 인하여 분할대상 사업부문의 자산 및 부채에 변동이 발생하는 경우, (iii) 승계대상 재산, 소송, 계약목록 또는 승계제외 자산 등 목록에서 누락되거나 잘못 포함되거나 그 가액이 부정확하게 기재된 자산 또는 부채가 발견된 경우, (iv) 분할계획서 자체에서 변경이 가능하거나 추후 확정되는 것으로 예정하고 있는 경우 경우 (v) 그 동질성을 해하지 않는 범위 내의 수정 또는 변경인 경우, (vi) 적격분할 요건 충족을 위하여 필요한 경우 등에는 분할회사의 이사회 또는 이사회결의로 위임을 받은 대표이사에 의하여 수정 또는 변경이 가능합니다.

① 분할일정

② 분할비율

③ 분할되는 회사의 감소할 자본과 준비금 총액

④ 분할로 인하여 잔존 또는 이전할 재산과 그 가액 (분할존속회사에 잔존하거나 분할신설회사에 이전될 재산과 그 가액)

⑤ 분할 전후의 재무구조

⑥ 분할신설회사의 이사 및 감사에 관한 사항

⑦ 분할존속회사 및 분할신설회사의 회사명, 본점 주소, 공고방법 등

⑧ 분할 당시 분할신설회사가 발행하는 주식의 총수

⑨ 분할신설회사 및 분할존속회사의 정관

⑩ 분할계획서 각 첨부 기재 사항(승계대상 재산 목록 포함)

9. 기타

분할계획서의 이행과 관련하여 분할존속회사와 분할신설회사 간에 인수ㆍ인계가 필요한 사항(문서, 데이터 등 분할대상 사업부문과 관련된 각종 자료 및 사실관계 포함)은 분할존속회사와 분할신설회사간의 별도 합의에 따릅니다.

IV. 영업 및 자산의 내용

1. 분할신설회사의 영업 내용

분할신설회사 : 에코그린 주식회사(가칭)

분할신설회사인 에코그린 주식회사(가칭)는 신재생에너지 및 ESS 사업을 영위할 예정입니다. 분할신설회사의 신재생에너지 사업부문은 태양광 사업부문, 풍력 사업부문, 연료전지 사업부문으로 구성되어 있습니다.

가. 산업의 특성

(1) 산업의 개요

[태양광 산업]

태양광 발전은 무한하고 친환경적인 태양 에너지를 사용하는 형태로 설비가 매우 단순하고 발전소와 사용 장소가 근거리에 위치하여 송전 손실이 작다는 장점을 가지고 있습니다. 또한, 태양광 발전 시스템을 운영하는데 있어 연료를 공급해야 할 필요가 없으며 보수 및 유지 관리의 수요가 타 시스템에 비해 상대적으로 적습니다.

이러한 장점을 토대로 가장 대중적인 재생에너지원인 태양광 발전은 전 세계적인 환경문제, 기후변화협약, 미래에너지원의 다원화, 21세기 새로운 패러다임의 변화 및 인간의 삶의 질 향상에 직결되는 이슈로 새로운 저탄소 사회 구현을 위한 신성장동력 녹색성장산업의 선두주자로 각광받고 있습니다.

태양광 산업 구조도

자료: NH투자증권 research

분할신설회사의 태양광 사업은 2008년 남원태양광발전소를 시작으로 개발, EPC, O&M 등 태양광 발전사업의 전체 Value Chain에서 사업포트폴리오를 구축하고 있습니다.

영암F1경기장 태양광, 당진에코파워 태양광 등 대규모 태양광 사업 경험을 토대로 발전사업과 EPC사업을 전개하고 있으며, 염해농지를 활용한 대규모 태양광 사업 등 전국 단위의 중대형 개발사업 역시 적극적으로 추진 중입니다.

향후 RE100 참여 기업 확대, RPS의무공급량 확대 등 재생에너지발전원에 대한 수요가 큰 폭으로 확대될 것으로 전망하고 있으며, 가장 저렴한 LCOE(Levelized Cost of Electricity)를 갖는 태양광 발전사업의 경쟁력이 한층 높아질 것으로 예상하고 있습니다. 이에 분할신설회사는 개발사업뿐만 아니라, 태양광 발전자원을 매입 및 투자하여 발전량 예측을 포함한 전력중개사업과 향후 VPP 사업으로 확대해 나갈 계획입니다. 이의 일환으로 '22년 하반기에는 영국계 청정에너지 인프라 전문 투자사인 글렌몬트 파트너스와 합작법인을 설립하였습니다. 전력중개 사업은 태양광/풍력 등 다양한 신재생에너지원과 ESS, 전기자동차 등의 저장된 전기를 활용하여 전력 거래를 중개하는 서비스 사업으로 분할신설회사가 보유한 태양광, 풍력, 연료전지, ESS 자원의 개발/운영 노하우에 IT를 접목하여 전력 및 REC 거래 대행은 물론 발전량 예측을 기반으로 전력중개사업을 추진할 계획입니다. 향후 정부의 정책 방향에 따라 RE100 등 태양광 발전을 활용한 다양한 전력 Application 시장에도 진출할 계획입니다.

[풍력 산업]

풍력 발전은 바람이 가진 운동 에너지를 변환하여 전기 에너지를 생산하는 발전시스템입니다. 육상에 설치된 풍력발전기를 육상풍력발전기, 해상에 설치된 풍력발전기를 해상풍력발전기로 분류하며 해상풍력발전기는 설치 형식에 따라 고정식과 부유식으로 분류됩니다.

풍력발전 프로세스

자료: 한국에너지공단 신재생에너지센터

풍력발전기 구조 및 구성

자료: 한국에너지공단 신재생에너지센터

풍력발전은 풍력 발전기를 통해 생산한 전력을 전력수요자에게 공급하는 일련의 과정이라고 볼 수 있으며, 풍력발전 산업의 밸류체인은 전주기에 따라 크게 단지 개발, 구매/제조, 설치/시공, 운영 단계의 4가지 주요 단계로 나눌 수 있습니다. 이러한 과정에 참여하는 기업은 1) 단지를 개발 및 운영하는 '디벨로퍼(Developer)', 2) 풍력 발전기를 제조하는 '터빈 제조사(Wind Turbine maker)', 그리고 3) 타워, 하부구조물, 블레이드 등의 풍력 발전기 부품을 제조하는 '부품 제조사(Components maker)'의 3가지로 나누어 볼 수 있습니다.

분할신설회사의 풍력사업은 육상풍력사업과 해상풍력사업으로 구성되어 있습니다.

육상풍력은 국내 2개소, 83MW 규모를 운영하고 있으며, '22년 7월 착공한 75MW 규모의 군위풍백풍력발전, '23년 하반기 착공 예정인 99MW 규모의 의성 황학산 풍력발전까지 포함하면 260MW로서 국내 최대 규모의 육상풍력사업을 운영하는 민간발전사업자로 발돋움할 예정입니다. 또한 5개 이상의 Pipeline을 확보하고 있으며 순차적으로 사업화를 진행할 계획입니다.

분할신설회사의 육상풍력 사업모델은 크게 발전사업과 개발/EPC사업으로 구분할 수 있습니다. 발전사업은 유지보수를 수행하고 운영단계에서 생산된 전력을 기반으로 전력판매와 신재생에너지공급인증서(REC) 판매를 통하여 수익을 창출합니다. 개발/EPC사업은 단지 조성을 위한 민원 해결, 인허가 수행, 전력판매계약 체결, 특수목적법인 설립 및 풍력발전 EPC수행을 통해 수익을 창출하게 됩니다.

한편 분할신설회사는 미래 주요 신재생에너지 자원인 해상풍력 발전사업에도 적극 참여하고 있습니다. 신안우이 해상풍력발전사업(400MW)을 한화건설 등과 공동으로 개발하고 있으며, 인천 굴업도 해상풍력발전사업(230MW)에 주주사로서 사업개발에 참여하고 있습니다. 또한, 고정식 사업 뿐만 아니라 부유식 해상풍력사업을 위해 다수의 해상풍력Site들을 검토하고 있으며, 장기간의 개발기간과 대규모 자본이 필요한 해상풍력사업의 성공적인 확대를 위해 국내외 선도 업체들과 전략적 협력을 추진하고 있습니다.

[연료전지 산업]

연료전지는 연소과정을 통한 기존 화력발전과 달리 전기화학 반응에 의해 화학에너지를 직접 전기에너지로 변환하는 발전설비로, 친환경적이면서 효율적인 발전방식으로 주목받고 있습니다. 또한 수소를 연료로 하는 연료전지는 정부가 추진중인 수소경제 활성화 로드맵의 한 축이기도 합니다.

연료전지 시장은 모빌리티용인 PEMFC와 발전용인 SOFC가 시장 성장을 주도할 것으로 전망됩니다. 시장 조사 기관에 따르면 글로벌 연료전지 시장은 2020년 약 45억달러 규모에서 2030년까지 연평균 25%의 성장률을 보이며 약 423억달러 규모를 달성할 것으로 예상됩니다. 국내의 경우 2017년 약 2천억원에서 2030년까지 연평균 21%의 성장률을 보이며 약 2.6조원 규모의 시장을 형성할 것으로 예상됩니다.

발전용 및 건물용으로 사용되는 SOFC의 경우 600°C 이상의 고온에서 작동해 50~60% 정도의 높은 발전 효율을 보이며 발생 열까지 활용시 85%이상의 높은 발전 효율을 보이는 장점이 있습니다.

분할신설회사는 미국 블룸에너지社의 발전용 연료전지에 대한 국내 주기기 판권을 보유하고 있습니다. 해당 모델은 기존 모델 대비 발전효율이 높으며 소음 및 필요 부지가 작아 밀집도가 높은 도심 및 산업단지에 분산형 전원으로써 활용 가치가 높습니다. 또한 공기 흡입 및 정화 후 셀(Cell)에 공급하는 단계에서 대기 중 미세먼지를 제거하는 부수적인 효과를 통해 친환경에너지 공급원으로서의 역할을 인정받고 있습니다.

분할신설회사는 '21년 청주에코파크(20MW) 상업운전을 본격적으로 시작하였으며, '22년 하반기 상업운전을 시작한 음성에코파크(20MW)를 포함하여 현재 약 200MW 규모의 연료전지발전소 사업권을 확보하고 있습니다. 또한 바이오가스 혼합, 지역 상생형 소규모 연료전지 등 다양한 사업모델을 구축하여 사업 경쟁력을 강화해 나갈 계획이며, 향후 수소경제 활성화 및 정부정책을 대응하기 위하여 수소 혼소 및 열활용이 가능한 연료전지 등 새로운 사업모델도 준비하고 있습니다.

[ESS 산업]

ESS(Energy Storage System)는 에너지 저장장치로 리튬 2차전지 등을 통해 생산된 전력을 저장하는 시스템을 통칭합니다. ESS산업은 크게 두가지로 구분됩니다. 전력 수요가 몰릴 때 전기 공급을 분산시켜 주는 '피크 저감용’과 전력망에서 전력생산과 소비의 비대칭성에 따라 발생하는 문제를 해결하는 '주파수 조정용'으로 나뉩니다. 재생에너지원의 증가에 따라 전체 전력망에서 차지하는 비중이 점점 커짐에 따라 향후 '주파수 조정용'의 ESS 산업은 각광 받을 것으로 예상됩니다. 신재생에너지는 전력 생산 시 바람, 태양광 등에 의존하기 때문에 일정한 생산이 불가능하다는 단점이 있으며, 전기의 주된 수요 시점이 초저녁 즈음인데 반해 주된 신재생에너지 생산 시점은 태양빛이 가장 많이 발생하는 시점은 오후라는 덕커브 문제가 발생합니다. 이러한 문제를 해소하기 위해 발전한 것이 전력 저장시스템인 ESS입니다.

분할신설회사는 2017년부터 ESS를 활용하여 전기요금이 낮은 경부하 시간대에 충전하고, 요금이 높은 최대부하 시간대에 방전하여 산업용 고객의 전력수요를 관리하는 Developer형 서비스사업에 진출하여 현재 약 30개 고객사에 800MWh 규모의 ESS설비를 운영중이며, 이는 국내 피크절감용 ESS시장의 약 20%에 해당하는 수준입니다.
 
 특히 단순 설비 시공 및 납품이 아닌 재원조달, 설치 및 운영/유지보수 전 영역의 서비스를 제공하고 전기요금 절감분을 고객과 이익 공유하는 사업구조를 통해 고객의 입장에서는 최소한의 비용만으로 사업기간 내 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다.
 
분할신설회사의 ESS설비는 차별화된 전기 설계와 고성능 설비, 고사양의 소방 시스템을 통해 ESS설비의 안전성을 크게 높였을 뿐만 아니라, 24시간 상황실 운영을 통해 이상 상황의 즉각적인 발견 및 조치가 가능합니다. 또한 실시간 전력사용패턴 분석을 통한 독보적인 운영 기술 확보로 피크절감 및 수요관리 등 당사만의 Value-up Solution을 개발하여 운영함으로써 고객사의 이익 극대화에 이바지하고 있습니다.

ESS는 분산형 전원 및 에너지 효율화의 중요한 요소 중 하나로, 이를 기반으로 고객의 에너지 소비 데이터 분석 Solution 제공 역량을 확대하고자 하며, 향후 VPP(Virtual Power Plant) 사업에도 핵심적인 역할을 수행할 것으로 전망하고 있습니다.

(2) 국민경제적 지위

1) 국가 주도 사업(정부 정책에 대한 민감도가 높음)

태양광 및 풍력 등 신재생에너지 산업은 저탄소 경제ㆍ사회로의 이행을 위한 정부의 에너지 전환 정책 추진에 중요한 역할을 하는 산업이라고 볼 수 있습니다. 정부는 안정적 전력수급과 신재생에너지 투자 촉진 방안 등이 포함된 10차 전력수급기본계획을 발표하여 석탄발전은 점차 감축시키고, 재생에너지는 확대하여 2036년 재생에너지 발전비중이 30.6%에 달하도록 한다는 계획을 제시하였습니다. 이에 따른 신재생에너지 설비 목표는 '22년 29.2GW에서 '36년 108.3GW로 설정하였으며, 국가 NDC 목표를 달성하기 위한 투자 확대가 필요합니다.

자료: 산업통상자원부 「제 10차 전력수급기본계획」

NDC란 Nationally Determined Contribution의 약자로 기후변화 파리협정에 따라 당사국의 국가 온실가스 감축목표를 의미합니다. NDC 목표 달성을 위해서는 온실가스 배출 비중이 높은 에너지, 발전의 부문의 탄소배출 감소가 주요한 요인입니다. '30년 40%의 탄소 배출 감소를 위해 민관 합동의 에너지믹스 전환이 필요하며 보조금의 형태가 필요한 국내 신재생에너지 산업 특성상 정부 정책의 적극적 역할이 필요합니다.

2) 미래 성장 동력이 높은 친환경 산업

IEA는 최근 발표한 신재생에너지 연례보고서에서 2027년까지 5년간 전 세계 신재생에너지 용량이 2,400기가와트(GW) 증가할 것으로 추정했습니다. 이는 같은 기간 새로 확충될 전력 생산량의 90%를 차지하는 수준입니다. 이는 현재 중국의 전체 발전량과 맞먹는 수준이며 1년 전 IEA가 추정한 성장률 전망치보다 30% 높은 수치입니다.

iea 예측 발전원별 비율

자료: IEA

러우 전쟁에 따라 정부와 기업들이 러시아산 천연가스를 대체할 방안을 모색하면서 유럽의 재생에너지 성장을 촉진시키고 있습니다. 환경측면과 더불어 에너지안보의 중요성을 인식함에 따라 이러한 성장성은 더욱 가속화될 전망입니다.

유럽외에도 중국, 미국, 인도의 급격한 성장도 예상됩니다. 이러한 국가들은 이전 계획했던 것보다 더 빠르게 정책을 시행하고 규제 및 시장 개혁을 도입하고 있습니다. 특히, 미국의 경우 IRA법에 따라 재생에너지 확대에 대한 새로운 지원과 장기적인 목표를 보여줄 수 있었습니다.

대형 태양광, 풍력은 전 세계적으로 선택할 수 있는 적합한 재생에너지 발전형태입니다. 태양광의 경우 '22~'27년 3배로 늘어나 석탄을 능가하고 최대 전력 공급원이 될 것입니다. 또한, 주거용 및 상업용 옥상에 태양광 패널 설치가 가속화되고 있습니다.

미국과 인도의 새로운 정책으로 태양광 제조 투자가 늘어나면서 공급망 다각화 조짐이 보이며 중국의 제조 비중은 90%에서 '27년 75%로 감소될 것으로 전망하고 있습니다. 이러한 제조환경의 변화로부터 발생될 수 있는 패널 가격 하락은 재생에너지 보급에 긍정적인 영향으로 나타날 수 있습니다

(3) 시장의 규모

[태양광발전 산업]

2023년 글로벌 태양광 시장규모는 1,556GW로 전년대비 25.6% 성장할 전망입니다. 글로벌 태양광 시장의 성장은 1) LCOE 하락으로 부각된 경제적 메리트, 2) 세계 각국의 에너지 자국화 의지에 따른 수요 증가에 기인합니다. 재생에너지 LCOE의 꾸준한 하락으로 인해 재생에너지는 더 이상 '당위성'만의 영역이 아닌 '경제성'이라는 성장동력을 얻게 되었으며, 그 중에서도 태양광은 가장 큰 폭의 LCOE 하락을 보이며 주목받고 있습니다.

한편, 국내 태양광 시장은 2021년 기준 4.2GW 규모의 시장을 형성하고 있습니다. 2000년대 초반은 섬, 산골 등 격리된 지역에서 자체 소비 목적의 소규모 설비 위주로 진행되었으나, 2000년대 후반 발전차액지원제도(FIT)에 의해 태양광 설치 붐이 일어나 설치량이 증가하기 시작하였습니다. 다만 미비한 정책 및 과도한 발전소 건설 등을 이유로 2011년까지만 제도를 운영하며 이후 설치량이 감소하였으나, 2012년 신재생에너지공급의무화 제도(RPS) 시행으로 설치량이 재차 증가하였습니다. 2018년 재생에너지 3020 정책으로 시장은 더욱 성장하였으며, 2020년 글로벌 친환경 정책 기조 하에 그린 뉴딜 발표 시 '25년까지 태양광 및 풍력 설비량을 42.7GW로 설정하며 설치량이 더욱 증가하였습니다. 재생에너지 3020 계획의 경우 2025년까지 29.9GW로 설정된 것을 고려하면, 그린뉴딜 정책에서 정부의 태양광 산업 육성 의지를 확인할 수 있으며, 향후에도 재생에너지 사업 관련 정책을 이어갈 것으로 전망됩니다.

[풍력발전 산업]

세계풍력에너지위원회(Global Wind Energy Council; 이하 GWEC)에 따르면 글로벌 풍력 누적 설치량은 2023년 중순에 1TW를 초과할 것으로 전망되며, 2030년에는 2TW를 초과할 것으로 전망됩니다. Bloomberg New Energy Finance(이하 BNEF) 또한 2023년에 글로벌 풍력 누적 설치량이 1TW를 초과하고, 2030년에는 약 1.9TW 수준으로 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 즉, 풍력발전을 1TW 설치하기까지 40년 이상의 시간이 걸렸음에도, 추가 1TW의 설치까지는 채 10년도 걸리지 않을만큼 빠른 속도의 발전이 이루어지고 있습니다.

2023년 풍력발전 신규 설치량은 전고점을 갱신할 전망입니다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁(이하 러-우 전쟁)으로 인한 화석연료 가격 급등과 에너지 공급망 문제를 겪은 주요국들은 에너지 자립 기조로 정책을 빠르게 전환하고 있기 때문입니다. 러시아에 대한 에너지 의존도가 높은 유럽의 경우, 대외 에너지 의존도를 낮추고 공급망을 다양화하기 위하여 신재생 에너지 보급 확대 등의 목표를 담은 REPowerEU 계획을 발표하였습니다. 또한, 2022년 8월 미국 정부는 인플레이션 감축법(Inflation Reduction Act, 이하 IRA법안)을 통해 에너지 안보를 확보하겠다는 계획을 밝혔으며, 중국은 14차 5개년 계획에서 재생에너지 목표 발전 비중을 상향하였습니다. 풍력발전은 각국의 신재생 에너지 정책 달성을 위한 발전원으로서 그 중요성이 더욱 대두될 전망입니다. 또한, 러-우 전쟁으로 인한 화석연료 가격 상승은 주요 신재생 에너지, 특히 해상풍력의 가격 경쟁력 향상 요인으로 작용하였습니다. 이는 에너지원별 균등화발전원가(Levelized Cost of Electricity; LCOE) 추이를 보면 확실하게 확인 가능한데, 2014년 상반기까지만 해도 육상풍력만이 화석연료보다 더 낮은 LCOE를 가지고 있었으나, 2022년 말 기준으로는 해상풍력, 태양광도 화석연료보다 저렴해진 상황입니다. 즉, 화석연료의 가격 급등으로 인해 신재생에너지는 정부 지원 없이도 가격 경쟁력을 갖춘 경제적인 대안으로 자리잡았습니다.

국내 풍력발전은 10차 전력수급기본계획에 따라 현재 0.1GW에서 '30년 19.3GW, '36년 34GW로 큰 폭으로 증가할 것으로 계획하고 있습니다. 현재까지 풍력시장은 육상풍력을 바탕으로 성장성을 보이고 있었으나 풍부한 바람의 이용이 가능한 해상풍력으로 전환되면서 보급의 속도는 급격히 증가할 것으로 예상됩니다.  

[연료전지 산업]

국내 연료전지 시장은 '수소발전 입찰 시장 고시 제정안'에 따른 경쟁입찰 물량과 '제10차 전력수급기본계획'에 따른 설비계획 발전량 전망을 통해 살펴볼 수 있습니다. '수소발전 입찰 시장 고시 제정안'에 따르면 2025년 일반수소 입찰 물량은 1,300GWh로 결정, 2028년까지 매년 1,300GWh 추가로 증가할 것으로 예상되며, 2027년~2028년 청정수소 입찰 물량도 구체화될 전망입니다. 수소발전 입찰시장 외에도 RPS제도 하의 REC 수급 불균형 해소를 위한 연료전지 설비 도입이 일부 있을 것으로 기대됩니다.

자료: 산업통상자원부

'23년 상반기 수소발전 입찰시장 결과 715GWh 선정에 73개 발전소 3,878GWh(518MW)가 입찰에 참여해 5.97대 1의 경쟁률을 기록하였고, 하반기에는 719GWh 선정에 88개 발전소 3,084GWh(307MW)가 입찰에 참여하여 4.74대 1의 경쟁률을 기록하였습니다. '24년에는 1,300GWh(165MW)의 입찰시장이 열릴 것으로 예상되는 등 향후 국내 분산전원의 역할과 전력 다 수요지인 수도권 근처 설치 가능한 장점을 토대로 시장을 활성화할 것으로 기대됩니다.

[ESS 산업]

ESS산업은 앞서 서술했듯 신재생에너지의 간헐성과 전력 수요-공급의 불일치 문제 등에 대한 대안으로 신재생에너지 발전확대에 따라 ESS시장도 동반 성장할 전망입니다. ESS의 용도는 부하이동, 재생에너지 연계, 주파수 조정 세 가지입니다. 부하이동은 전력 수요가 낮을 때 충전하고, 높을 때 방전하여 에너지 비용을 절감하는 것으로 최대 부하를 낮춰 부하 패턴을 완만한 형태로 변환하는 기능입니다. 재생에너지 연계는 태양광, 풍력 등 발전량 예측이 어려운 자원의 에너지를 미리 저장해서 출력 및 발전량 변동성을 완화하는 기능입니다. 주파수 조정은 전력 수요와 공급이 맞지 않을 때, 주파수 변동이 심해져 품질이 낮아지는데 이런 주파수 변화에 따라 ESS를 충, 방전하며 전력 품질을 유지하는 기능입니다.

이런 장점들로 인해, BNEF에 따르면 글로벌 시장에서 신재생에너지와 ESS시장의 동반 성장을 예상하고 있으며 시장 규모는 2021년 110억 불에서 2030년 2,620억 불까지 성장할 것으로 전망됩니다. 국내 ESS시장의 경우 재생에너지 보급과 연계하여 10GWh 규모의 ESS를 설치하였으나 ESS 화재 안정성 이슈 및 지원제도의 일몰로 일시적 산업 침체가 발생하였습니다. 국내 ESS설치 규모는 이에 따라 20년 2.8GWh에서 21년, 22년 각각 0.3, 0.2GWh로 큰 폭으로 감소하였으나, 재생에너지 변동성 대응을 위한 ESS가 '30년 19.2GWh, '36년까지 125GWh까지 확대될 전망입니다.

대한민국 ESS 설치규모 추이

자료: 산업통상자원부

연도별 재생에너지 백업설비 구성

자료: 제10차 전력수급기본계획

(4) 생산능력의 규모
 

분할신설회사는 ESS, 신재생에너지 개발 및 조달, 시공, 운영을 주된 사업으로 영위하고 있어 물리적 제품 생산에 해당하지 않으며, 당사가 직접 운영중인 제주 가시리 풍력발전소, 순천 태양광발전소 등의 전력매출 생산능력은 아래와 같습니다.

(5) 산업의 연혁

[태양광발전 산업]
 

탄소중립에 대한 전 세계적인 기류속에서 2010년 초반부터 국내 태양광 발전이 확대되기 시작하였으며 발전차액정산제도, RPS제도 등, 정부의 지원책으로 인해 산업의 성장을 이루어 왔습니다.

주요 원재자인 폴리실리콘 가격의 하락에 따라 LCOE가 하락하여 현재 가장 경쟁력있는 재생에너지 발전형태로 자리잡게 되었으며 2017년 1.3GW에 불과했던 신규 설치 용량은 '18년 2.5GW, '19년 3.9GW, '20년에는 4.6GW를 기록할 정도로 최근 가파른 성장세를 보여주었습니다.

기술의 발전 또한 태양광 산업의 확대에 큰 영향을 주었습니다. 모듈 효율 상승과 함께 육상외 수상, 건물형 태양광 기술의 개발로 설치 가능한 면적이 증가하며 보편적인 재생에너지 발전방식으로 활용되고 있습니다.

국내 태양광 신규 설치용량 추이

자료: 제10차 전력수급기본계획

[풍력발전 산업]

국내 풍력발전 산업은 육상 풍력을 중심으로 성장했습니다. 국내 육상풍력발전의 경우 환경부가 풍력발전 입지를 대폭 완화하며 2014년 이후 크게 증가했습니다. 육상풍력의 경우 공사기간이 짧고 설치 및 운영 비용이 낮은 장점을 가지고 있으나, 대규모 단지 개발이 어려워 많은 발전량을 얻기 어려웠고, 국내의 경우 산지가 많아 바람이 불규칙해 발전 이용률이 낮은 한계점을 가지고 있습니다. 이와 비교해서 해상풍력의 경우 대규모 단지 개발이 가능하고 강한 바닷바람을 이용해 전력을 생산하여 더 높은 이용률로 많은 발전량을 얻는 것이 가능합니다. 해상풍력의 이러한 특성을 인지하고 현재 우리나라 정부는 2030년까지 12GW 규모의 해상풍력 보급을 목표로 하고 있습니다.

해상풍력은 정부주도산업으로 발전 설비 보급 확대에 있어 정부의 역할이 필수적이며, 국내의 경우 입지 선정부터 개발 전 과정의 인허가에 대한 책임이 모두 개별사업자에게 있고 이를 지원하는 제도적 장치는 미흡한 상황입니다. 인허가 통합기구 설치를 추진하는 내용의 풍력발전 보급촉진 특별법안이 2021년 5월 국회에 발의된 상황이지만 아직 상임위원회 계류 중인 상황입니다. 해당 법안이 통과되면, 정부 주도로 적합한 입지를 발굴하고 100MW이상 해상풍력 설비에 중복 시행되고 있는 환경영향평가와 해역이용 협의가 일원화되는 등 발전 설비 인허가 과정이 간소화 될 수 있을 전망입니다. 지역주민과 인근 어민이 해상풍력 사업에 지분을 통해 참여해 발전수익을 공유하는 제도의 도입도 나타나고 있습니다. 발전 입지 선정 단계에서부터 지역주민이 참여하는 것과 해상풍력 설비를 관광자원에 활용하는 방안 등도 낮은 주민 수용성 문제 해결을 위해 현재 논의되고 있습니다. 부유식 해상풍력의 경우 수심이 깊은 먼 바다에 설치가능해 고정식 대비 입지의 제약을 덜 받는 편이고 대규모 단지를 조성할 수 있다는 특징이 있습니다. 소음, 어장 피해 등의 민원 발생 가능성도 낮아 현재 국내의 경우에는 대규모 해상풍력발전과 부유식 해상풍력에 대한 연구개발이 적극적으로 이뤄지고 있는 상황입니다.

국내 풍력 누적 설치용량 추이

자료 : 한국풍력산업협회
 

[연료전지 사업]

2019년 1월 정부는 수소경제 활성화 로드맵을 발표하였습니다. 수소경제 활성화 로드맵에는 높은 설치비와 연료비 등으로 시장화가 더딘 연료전지를 포함해 수소 연관 산업 분야에서 적극적 수요 창출과 보급 확대를 통한 경제성 확보와 자생적 확산의 동력창출을 이루기 위한 구체화된 내용이 담겨 있습니다. 또한, 수소 활용을 수소차, 수소열차, 수소선박 등으로 확대하고 경제적으로 안정적인 수소 생산 및 공급 시스템을 조성하고자 하는 목표가 담겨 있습니다.

수소경제 활성화 로드맵 중 연료전지 관련한 내용으로는 발전용 연료전지의 보급을 위한 연료전지 전용 LNG 요금제의 신설, 일정 기간 연료전지의 REC(신재생에너지 공급인증서) 가중치를 높게 유지함으로써 투자 불확실성 제거 등이 포함되어 있습니다. 이를 통해 설치 규모를 2018년 기준 307.6MW에서 2022년 1.5GW 수준으로 약 5배 확대하며, 2025년까진 중소형 LNG발전 수준의 발전단가를 실현해 중장기 목표로 설치비 65%, 발전단가 50% 수준을 실현하고, 2040년 수출 및 내수 물량을 합해 15GW 이상으로 확대할 계획입니다.

국내 연료전지 시장은 2013년 1억 9,000만 달러에서 2015년에는 4억 1,350만 달러를 기록하며 큰 폭의 성장률을 기록했습니다. 수소경제 활성화 로드맵에 따라 국내 연료전지 시장은 2017년 약 2천억원에서 지속 성장하여 2030년까지 연평균 21%의 성장률을 보이며 2.6조원 규모 시장을 형성할 것으로 전망됩니다.

[ESS 산업]

ESS산업은 신재생에너지의 간헐성을 보완해주는 역할을 할 수 있어 신재생에너지 보급률의 성장과 함께 동반 성장해왔습니다. 또한, 부하이동과 주파수 조정 기능까지 가능해 앞으로도 유망한 산업 중 하나입니다. 다만, 지속적으로 성장해온 글로벌 트렌드와는 다르게 국내의 경우 ESS화재 사건으로 인해 성장이 정체된 상황입니다. 국내 ESS시장은 2019년과 2020년 각각 1.8GWh, 2.8GWh의 ESS를 설치했었지만, 2021년과 2022년에는 각각 0.3GWh, 0.2GWh를 설치하는 데 그쳤습니다. 제 10차 전력수급기본계획에 따르면 전체 에너지원에서 유연성 자원인 LNG와 수소 암모니아 발전 비중은 21년 29%, 30년 25%, 36년 16.4%로 지속해서 감소하는 반면, 경직성 자원인 원전과 신재생에너지는 21년 34%, 30년 54%, 36년 65%로 지속 증가할 전망입니다. 경직성 자원의 발전 비중이 증가할수록, 변동성을 보완할 ESS필요성은 점점 확대될 것으로 보여집니다.

나. 산업의 성장성

[태양광 산업]

COVID-19 사태 발생으로 2020년 세계 태양광발전수요는 사상 처음 역성장할 것으로 예상됐으나, Big 2(중국 및 미국) 시장의 예상보다 양호한 수요증가로 인해 140GW를 상회하는 수치를 기록하였습니다. COVID-19의 팬데믹화로 세계 주요국이 셧다운 되면서 2020년 1분기 설치량은 전년동기 대비 75% 감소했으나, 2분기 이후 중국의 설치량 증가 및 미국 태양광 발전수요가 회복되었습니다. 실제로 중국의 COVID-19 상황이 개선되면서 경제활동이 빠르게 회복되었고, 5월 이후 미국 대형 태양광 프로젝트 투자도 정상적으로 진행 중에 있습니다. 2021년 글로벌 태양광 수요는 COVID-19 상황 안정 및 기후변화 이슈의 본격적인 등장으로 182GW를 기록하며 상승세를 이어갔습니다. 2022년에는 250GW를 넘어섰으며 2023년 설치량은 320GW에 이를 것으로 전망됩니다.

러시아-우크라이나 전쟁 이후 러시아가 에너지를 무기화하면서 세계적으로 에너지 안보 이슈가 주요 안건으로 자리잡았습니다. 에너지 안보에 대한 관심 증가는 수입 에너지에 대한 의존도를 줄이게 하는 원인이 되었으며, 화석연료 공급 중단은 자국 내 생산된 재생에너지의 이점을 부각 시켜 전례 없는 수요 증가를 촉발했습니다. 이에 따라 에너지 다변화 및 자국화를 위한 각국 움직임이 이어지고 있으며, 에너지 독과점의 위험성을 경험한 이상 이러한 추세는 더욱 더 강화될 전망입니다.

화석연료를 빠르게 대체하기에 가장 적합한 발전원이 태양광이라는 점에서 시장 성장이 기대됩니다. 정부의 승인 및 파이낸싱을 제외하고 실질적 설치기간만 비교했을 때, 태양광의 설치기간은 1년 내외로 약 3년이 소요되는 풍력대비 짧은 편입니다. 단기간 내 발전량 생산이 가능한 태양광이 현 시점에서 각광받을 수밖에 없는 이유입니다.

세계 태양광시장 수요 현황 및 전망

자료 : BNEF, 한국수출입은행

[풍력 산업]

풍력 산업 또한, 에너지 안보에 대한 관심과 자국화를 위한 움직임에 따라 수요가 증가하고 있으며, 탄소배출 감소 등으로 주요한 친환경에너지원으로 향후 높은 성장성을 보일 것으로 전망됩니다.

폭발하는 풍력 수요 대응과 대형화되는 터빈, 타워의 운반비 감축을 위해 국가별 생산거점 유치를 위해 세제 혜택을 지원하고 있으며 이를 통해 글로벌 터빈 제조사의 해외 거점 마련이 확대되고 있습니다.

아울러, 기술의 발달에 기인한 터빈의 대형화로 발전 효율 증가가 예상됩니다. 또한, 해상풍력 설치도 점차 상용화되고 있어, 양질의 풍황을 활용한 생산량 증가가 가능합니다. 이러한 효율성 및 가동률 상향은 풍력 LCOE의 하락이 가능해져 재생에너지원으로써의 가치가 확대될 것으로 예상됩니다.

추가적으로 리파워링 시장이 개화되고 있습니다. 리파워링이란 발전설비의 출력 증대, 효율 향상, 수명 연장 또는 연료 전환 등을 목적으로 주요 기기를 교체, 보강해 발전소를 재생 하는 것을 의미합니다. 풍력발전시장이 비교적 일찍 개화된 지역의 경우 이미 리파워링 작업이 진행되고 있으며, 리파워링 시장은 풍력발전 시장의 숨은 성장동력으로 작용할 전망입니다.
 

[연료전지 산업]

발전용 연료전지 시장은 용량을 기준으로 건물용으로 활용되는 kW급과 발전용으로 활용되는 MW급 시장으로 구분할 수 있습니다. 연료전지는 발전 과정에서 발생하는 폐열을 활용해 종합 효율(발전 효율 + 열 효율)이 80%를 상회하는 열병합 발전(CHP)시스템 구성도 가능합니다.

발전용 연료전지 시장은 2000년대 후반부터 오늘날까지 연평균 21% 수준의 성장률을 시현하며 성장해 왔습니다. 현재 미국, 일본, 한국이 시장을 주도하고 있으며, 유럽, 중국도 시장 성장에 가세할 전망입니다. 분산 전원으로서 가지는 강점을 바탕으로 발전용 연료전지 시장은 2030년까지 연평균 21%의 성장률을 보여주며 2GW를 상회하는 시장 규모를 형성할 전망입니다.

정책적인 지원뿐 아니라 가스 가격도 고려할 필요가 있습니다. 완전한 수소 시대 도래 전까지는 천연가스도 계속 연료로 활용될 전망입니다. 가스 기반 연료전지 발전 비용이 전기요금 대비 저렴한 북미, 유럽 일부와 영국 등에서는 연료전지 도입 유인이 더 클 것으로 보여집니다.

[ESS 산업]

전력 저장시스템인 ESS 산업은 부하이동, 주파수 조정 및 재생에너지와 연계해 변동성을 완화할 수 있는 기능으로 신재생에너지산업과 동반 성장할 전망이며, 특히 러시아-우크라이나 전쟁 이후 각 국 정부의 지원 정책은 더욱 활성화되고 있습니다.

미국의 경우, 개별 주택별로 태양광 보급 및 태양광에 의한 전력 생산을 보조할 가정용 ESS를 지원하는 방향을 큰 축으로 가져가는 반면, 유럽은 신재생에너지 발전단지 조성 및 대규모 ESS단지 조성을 지원하는 방식을 채택하고 있습니다. 미국은 중장기 ESS로드맵을 마련하여 2030년까지 대규모 장기 에너지저장장치의 비용을 90% 감축하고, 다양한 ESS기술에 대한 투자 지원을 약속하고 있으며, 7개 주정부에서 ESS 보급 목표를 의무화하여 확대 보급을 추진하고 있는 상황입니다. 주거용 태양광 발전 시스템 및 BESS를 제공하는 Sunrun에 따르면, 캘리포니아를 기준으로 가정용 태양광 패널 설치시 ESS 및 태양광 설치 금액을 고려하더라도 연간 $696의 금액을 절약할 수 있을 것으로 예상하며, 현 미국 가정용 태양광 패널 보급률이 5%도 되지 않아 높은 성장성을 보일 것으로 기대됩니다.

유럽의 경우에는 영국은 국가 대규모 ESS프로젝트의 필수조건을 완화하였으며, ESS 보조서비스 이용 요금 부과 기준을 개정하여 보급 확대 기반을 마련하였습니다. 독일은 재생에너지 비중을 현재 50%에서 2030년 60%까지 상향할 목표를 설정하여 정부주도의 ESS설치 확대가 예상됩니다. 재생에너지와 연계한 ESS에 대해서는 대출 및 상환보조금 또한 지급하고 있습니다. SolarPower Europe에 따르면 가정용 배터리 저장 시장의 가파른 성장을 예상하였으며, 26년 말까지 최대 11GWh의 가정용 BESS 설치를 전망했는데, 이는 21년 설치된 2.3GWh 대비 5배 가까이 커진 수치입니다.

아시아의 경우 중국과 일본이 주도적으로 ESS를 도입하며 시장을 주도하고 있습니다. 한전경영연구원에 따르면, 중국의 2050년 ESS 누적 설비용량은 222GW에 이를 것으로 전망되는데, 2026년부터 미국을 넘어서면서 세계에서 가장 큰 부하이전 ESS시장으로 성장할 것으로 기대됩니다. 일본의 경우 재생에너지 연계목표와 BTM-ESS 보급증가로 2050년 누적 설비 용량을 69GW까지 확대할 전망입니다.

다. 경기변동의 특성

태양광산업, 풍력산업 등 신재생에너지와 관련된 산업은 전력수급기본계획 등 정부 정책에 따라 크게 영향을 받기 때문에 정부 정책에 따라 시장의 성장세는 유동적일 수 있습니다. 태양광발전 등 민간발전사업 또한 국가정책에 큰 영향을 받습니다. 따라서 경기변동보다는 정부의 산업 육성 의지와 같은 정책적인 부분이 민간발전시장에 영향을 줄 수 있습니다.

전 세계적인 기후환경 변화 및 에너지 수급 변동성으로 인해 재생에너지 설치에 대한 관심이 확대되고 있습니다. 설치량 확대는 설비 제작에 대한 수급에 영향을 주게 되어 가격과 수급 불안 요소가 발생할 수 있습니다.

라. 경쟁요소

(1) 경쟁의 특성

신재생에너지 산업은 국내 RPS 의무이행 및 RE100 수요를 바탕으로 대규모 설비 투자 및 장기간의 투자를 요구합니다. 그리고 발전원 개발을 위해서는 정부 및 지자체의 인허가 확보가 필수적이기 때문에 정부의 신재생에너지 공급정책에 따라 많은 영향을 받고 있습니다.

(2) 진입의 난이도

ESS, 신재생에너지의 개발 및 건설은 인허가 역량, 설치 및 운영에서 높은 난이도를 요구합니다. 또한 일부 소형자원 개발 외에는 발전사업을 위한 대규모 자본이 투입되므로 중, 소형 규모의 사업자의 진입은 어려운 형태를 갖고 있습니다.

민간 중심의 재생에너지 사용 제도인 RE100의 도입이 점차 증가하고 있습니다. RE100 목표 달성을 위해서는 국내 가장 저렴한 재생에너지원인 태양광 발전자원의 확보가 필요한 상황입니다. 기존 RPS제도와 더불어 이러한 시장의 확대로 인해 자원의 희소성이 확대되고 있습니다. 시장의 진입 난이도는 이러한 재생에너지 가치 확대에 따라 높아질 것으로 전망됩니다.

(3) 경쟁요인

1) 정부 지원 정책의 높은 중요도

전 세계 태양광 산업은 세계 각국의 그린에너지 도입정책과 지원에 힘입어 시작된 산업입니다. 자연적인 시장의 니즈와 이에 따른 기업활동의 결과로 생겨난 사업이 아니라, 각국 정부의 인위적인 부양책을 토양으로 성장하였습니다. 따라서 Grid Parity에 도달하기 전까지는 기본적인 시장경제의 원리보다 정부차원의 지원과 정책 등이 뒷받침되지 않으면 스스로 성장하기 어려운 한계를 가지고 있습니다.

이에 각국 정부는 높은 발전 단가와 낮은 경제성을 극복하고 장기적인 태양광 발전의 확대를 위하여 발전차액지원제도(FIT: Feed in Tariff), 의무할당제(RPS: Renewable Portfolio Standard) 등의 지원정책을 통해 태양광 산업을 육성해 왔습니다. 세계 다수의 국가에서 대체에너지를 장려할 목적으로 정부 지원정책을 추진하고 있으며, 우리 정부도 2011년까지 발전차액지원제도(FIT)를 시행하여 국내 태양광 산업 영업환경에 긍정적 요인으로 작용한 바 있습니다. 발전차액지원제도(FIT)는 특정 에너지 공기업이나 발전 사업자만을 대상으로 하는 것이 아니라, 다수의 민간 신재생에너지 발전 사업자까지 포함하여 정부가 매년 신재생에너지 보급을 위해 발전 보조금을 지급하는 제도입니다. 신재생에너지 가운데서도 발전단가가 매우 높아 아직 경제성이 낮은 태양광 발전이나 연료전지 발전에 대한 기준 가격을 매년 정해 일반 평균 발전 단가를 제외한 나머지 차액만큼을 사업자에게 지원해 줌으로써 다양한 신재생에너지를 활성화시키기 위한 제도입니다.

이처럼 각각의 국가의 태양광 정책 변화 및 유엔의 기후변화 협약 등은 태양광 수요 등에 직접적인 영향을 주기 때문에 태양광 산업 전반에 큰 영향을 미치고 있습니다. 최근 태양광 설치가 가장 활발했던 미국, 중국, 인도 등의 태양광 수요는 계속해서 증가할 것으로 예상되며, 향후에는 동남아시아 및 중남미, 중동 등 이머징마켓에서의 수요가 빠르게 증가할 것으로 예상됩니다.

한편, 2022년 8월 7일 미국 상원에서 인플레이션 감축 법안(Inflation Reduction Act) 통과가 마무리되었습니다. 해당 법안은 바이든 행정부가 초기부터 추진해왔던 Build Back Better(BBB)와 그 세부 SEMA(Solar Energy Manufacturing for America) 법안의 축소판이라 할 수 있습니다. 전체 예산액은 당초 계획했었던 3.3 조 달러 대비 0.43 조 달러로 대폭 줄어들긴 했으나, 약 1 년 넘게 흐지부지되었던 불확실성이 해소되었다는 점에서는 상당히 고무적으로 평가되고 있습니다. 법안의 내용을 세부적으로 보면, 재생에너지 부문에서는 풍력 및 태양광 수요 창출 지원과 미국 내 생산설비 확보를 유인하는데 초점을 맞추고 있습니다. 특히 태양광의 경우 1) 2023년 이후 만료 예정이었던 ITC 혜택 기간을 2033 년으로 10 년 연장하는 것이 가장 큰 골자이고, 2) 적용 세율 또한 당초 2022년 26%, 2023년 22%를 일괄적으로 30%로 변경 적용할 예정입니다. 금번 인플레이션 감축 법안을 계기로 재정지원의 기간과 정도가 대폭 확대된 만큼 미국 내 태양광 시장 확대 기조가 지속될 것으로 전망됩니다.

또한, 금번 법안에서 눈에 띄는 내용은 미국 내 생산 물량에 대한 크레딧 제공으로, 미국 현지 생산품에 대해 폴리실리콘 3 달러/kg, 웨이퍼 12 달러/㎡, 모듈 7 센트/W 등의 공제를 받게 됩니다.

2) 타 에너지원과의 경쟁

에너지원은 석탄, 천연가스 등 전통 에너지원과 태양광, 풍력 등 신재생에너지원으로 구분됩니다. 타 에너지원과 태양광 산업은 경쟁 관계에 있다고 볼 수 있으며 타 에너지원의 균등화발전비용(LCOE)이 상승할수록 상대적 원가 하락으로 태양광 산업에 우호적인 경쟁환경이 조성된다고 볼 수 있습니다. 균등화발전비용(Levelized Cost of Electricity, 이하 ‘LCOE’)이란 발전소에서 생산된 전력단위(kWh)당 평균 실질 발전비용으로, 발전원 간의 경제성을 평가할 때 유용한 지표입니다. 발전소의 최초 설치비용과 운영기간 중 소요되는 모든 비용을 운영기간 중 총발전량으로 나누어 단위비용을 현재가치로 도출하는 것으로, 태양광 발전의 LCOE와 전통적인 화석연료발전의 LCOE를 비교해 보면 태양광 발전이 경쟁력을 갖추었는지 가늠해 볼 수 있습니다.

IRENA(International Renewable Energy Agency)에 따르면 세계 재생에너지의 LCOE는 기술 발전과 규모의 경제 달성에 힘입어 지속적으로 하락하고 있습니다. 특히 대규모(Utility Scale) 태양광 발전의 경우 2010년부터 2020년까지 LCOE 하락률이 85%에 이르렀습니다. 2010년 대규모 태양광의 LCOE는 화석연료의 최고비용 대비 2배 이상 높았지만, 2020년에는 $0.057/kWh로 화석연료의 최저비용 수준(2020년 G20 국가의 화석연료설비 LCOE: $0.055~0.148/kWh)까지 하락하였습니다. 참고로, 국내 태양광 발전의 LCOE는 유럽, 북미지역 대비 높은 투자비, 지리적 특성에 따른 낮은 설비이용률 등으로 인해 아직 세계 평균 대비 높은 수준이지만, 그 차이가 점차 줄어들고 있습니다. 국내 대규모 태양광 발전의 LCOE는 2010년 세계 평균 대비 32% 높은 수준이었으나, 2020년에는 7% 수준까지 간격이 좁혀졌습니다.

태양광 발전의 LCOE 하락에는 발전소 설치비용 경감이 가장 큰 원인으로 작용하였습니다. 특히 발전소 설치비용에서 가장 큰 비중을 차지하는 모듈가격의 하락이 주요 동인으로 분석됩니다. IRENA에 따르면 2009년 12월부터 2020년 12월 사이에 유럽에서 판매된 실리콘 모듈 가격은 89~95% 정도 하락하였고, 국내의 경우 2013년부터 2020년 사이 63% 정도 하락한 것으로 나타났습니다. 그 결과 세계 대규모 태양광 발전소 설치비용은 2010년부터 2020년 사이 81% 낮아졌으며, 국내의 경우 같은 기간 하락률이 90%로 더욱 가파른 양상을 보였습니다.

또한 최근 태양광 산업은 전통 에너지원들의 LCOE 상승에 따른 상대적 원가 하락으로 발전비용을 올릴 수 있는 여지가 만들어 지고 있습니다. 그 중에서 가장 핵심은 천연가스와 석탄 등 전통적인 에너지원의 발전비용 상승으로, 재생 에너지원들의 발전비용도 함께 상향될 수 있는 여지를 만들어주고 있습니다. 화석연료 투자 감소 및 최근 지정학 갈등 고조 등으로 석탄, 천연가스 가격이 강세 보임에 따라 해당 발전원들의 발전비용(LCOE) 역시 점진적으로 높아지고 있습니다. 특히 천연가스 발전의 경우 2014 년 1MWh 당 69 달러 내외에 불과했었던 글로벌 평균 발전비용이 2022년 상반기에는 81 달러로 17.4% 상승하였습니다. 반면, 태양광은 동 기간 150 달러에서 45 달러로 70% 하락하였습니다. 발전비용이 절대적으로 하락하였으나, 주요 경쟁원인 전통 에너지의 비용 증가로 재생에너지들은 오히려 발전비용을 인상시킬 수 있는 여지가 생긴 셈입니다. 특히 러시아 중심의 지정학 갈등 격화로 에너지 안보에 대한 의식 및 필요성이 높아진 것도 재생에너지 가격을 보다 수월하게 올릴 수 있는 여건이 되고 있습니다. 에너지 자립도를 높이기 위해서는 비화석 발전원의 증가가 불가피한 만큼 지금 같은 시기에 재생에너지원의 가격 협상력은 한층 높아질 수 있습니다. 이에 더해, 여타 재생에너지 대비 태양광 산업은 잠재 에너지량이 월등하며 소규모에서 대형 발전까지 가능하고 On & Off Grid 대응이 우수하다는 장점이 있습니다. 또한 설치 후 25년 이상 장기 운영이 가능하며, 발전연료를 추가 투입할 필요가 없고 유지보수가 타 재생에너지원 대비 용이한 편입니다.

(4) 주요 기술의 변화 주기

[재생에너지]

Grid Parity 달성을 위해서는 한정된 토지 및 자본의 이용으로 높은 발전량의 확보가 필요합니다. 이에 따라 각 발전원별 다각적인 기술의 발전이 이루어지고 있으며, 기존 한정된 토지에서 설치되던 발전원이 그 영역을 넓혀가고 있습니다.

태양광의 경우 영농형, 수상, 건물형 등 공간 제약에서 벗어나 설치 영역을 확대하고 있으며 모듈 효율 향상, 양면형 모듈 등 단위 면적당 발전량에 대한 기술개발도 지속되고 있습니다.

풍력은 유럽을 시작으로 부유식 해상풍력의 기술이 급격히 발달하고 있어 양질의 풍황을 보유한 먼 바다까지 설치가 가능할 것으로 전망됩니다. 또한, 터빈의 비약적인 대형화로 인해 더 많은 발전량을 확보할 수 있습니다. 현재 15MW 수준의 터빈은 향후 20MW까지 확대될 전망으로 효율향상에 따라 LCOE는 더 낮아지는 순효과를 얻을 수 있습니다.

글로벌 해상풍력 가중평균 터빈 설치용량 전망

자료: IRENA, Future of wind 2019

[ESS]

안전하고 지속가능한 ESS 개발을 위해 세계적인 연구개발이 활발히 이루어지고 있습니다. 또한, 재생에너지의 출력변동을 완충하기 위해 시장의 필요성이 나날이 증가하는 상황에서 경제성을 확보하기 위한 원가절감 요소에 대한 노력도 지속되고 있습니다.

현재는 충, 방전이 자유롭고 에너지효율이 90% 이상인 리튬이온전지 형태의 ESS 사용이 보편화되어 있습니다. 하지만 기술개발에 따라 다양한 형태의 배터리 기술이 개발되고 있으며 안전성과 경제성이 확보된 기술이 상용화 될 것으로 기대하고 있습니다.
 

[연료전지]

연료전지 발전기술은 수소에너지로 대표되는 미래에너지 경제 구도 즉 "수소경제" 구도에 있어서 풍력, 태양에너지 등과 같은 자연에너지의 수급상의 불균형을 가장 경제적으로 조절, 보완할 수 있는 전력사업용 에너지 기술이며, 또한 자동차 동력원 및 휴대전원용 등 그 응용범위가 매우 넓어 향후 에너지 시장을 주도할 대표적인 기술로써 경제적인 개발 가치도 매우 큰 것으로 평가되고 있습니다. 이러한 이유로 연료전지는 인류 에너지 문제의 유일한 대안으로 인식되고 있는 수소에너지를 가장 효율적으로 활용할 수 있는 핵심 기술입니다. 즉, 석탄을 에너지원으로 한 동력원으로써 증기기관이 개발되어 산업혁명이 이루어졌으며, 석유시대에는 내연기관이 개발되어 20세기의 산업발전을 주도하였듯이, 연료전지는 수소에너지를 전기에너지와 열에너지로 전환시키는 친환경적이고 에너지 효율이 높은 발전장치로써 21세기 수소에너지 시대를 가능하게 할 새로운 동력원으로 평가되고 있습니다. 따라서, 연료전지 기술은 전 세계적으로 주요한 기술로 중요성을 인정받고 있습니다.

현재 상용화된 개질형 연료전지는 탄소배출과 높은 설비가격이라는 단점을 가지고 있습니다. 그러나, 향후 수소, 암모니아 등 탄소배출이 없는 연료를 통해 발전하는 기술개발이 이뤄지고 있으며 그 용도는 다양화될 전망입니다.

우리나라 정부는 2050년 탄소중립 로드맵에 따라 발전, 수송 건물 등 각 부문 주요 기술로 연료전지를 포함하였으며 관련 기술을 국가핵심기술로 신규 지정했습니다. 그에 따른 다양한 형태의 연료전지를 통한 기술개발의 속도는 빨라질 것으로 전망됩니다.

마. 자원조달상의 특성

신재생에너지 개발 및 운영 특성에 따라 주요 자원은 주기기, 인적, 물적 자원이 있으므로 원재료 부분에 해당사항이 없습니다. 신재생에너지 발전원 및 ESS의 주요 설비 제조사는 아래와 같습니다.
 

바. 관련법령 또는 정부의 규제 등

신재생 에너지 관련 사업은 "신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급 촉진법",  "건설산업기본법", "하도급거래 공정화에 관한 법률", "전기사업법", "전기공사업법" 등의 규제를 받습니다.

2. 최근 3사업연도 분할신설되는 사업부문의 매출액, 영업손익, 당기순이익 및 자산총계

주1) 상기 재무정보는 K-IFRS 별도재무제표 기준으로 작성되었습니다.
주2) 상기 금액은 2023년 6월 30일 현재 분할되는 회사의 재무제표를 기초로 작성되었으며, 실제 분할기일에 변동될 수 있습니다.

3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항

가. 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

① 분할되는 회사는 분할계획서가 정하는 바에 따라 신설회사에 속할 일체의 적극, 소극재산과 공법상의 권리ㆍ의무를 포함한 기타의 권리ㆍ의무와 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함함)를 신설회사에 이전하는 것으로 한다.

② 분할로 인하여 이전할 재산의 목록과 가액은 2023년 6월 30일 현재의 재무상태표와 재산목록을 기초로 작성된 분할재무상태표와 승계대상 재산목록, 승계대상 부동산목록, 승계대상 예ㆍ적금목록, 승계대상 지식재산권목록에 각 기재된 바에 의하되, 분할기일 전까지 분할대상부문의 영업 또는 재무적 활동 등으로 인하여 분할대상부문의 자산이나 부채에 변동이 발생하거나 또는 승계대상 재산목록에 누락되거나 잘못 기재된 자산이나 부채가 발견되거나 그 밖에 자산이나 부채의 가액이 변동된 경우에는 그 증감사항을 분할재무상태표와 승계대상 재산목록에서 가감하는 것으로 한다.

③ 전항에 의한 이전대상 재산의 세부항목별 최종가액은 공인회계사의 검토를 받아 최종 확정한다.

④ 분할대상부문에 속하는 권리나 의무 중 법률상 또는 성질상 분할에 의하여 이전이 금지되는 것은 분할되는 회사에 잔류하는 것으로 보고, 신설회사에 이전이 필요한 경우에는 분할되는 회사와 신설회사의 협의에 따라 처리한다. (i) 분할에 의한 이전에 정부기관 등의 승인/인가/신고수리 등이 필요함에도 이를 받을 수 없는 경우나 (ii) 분할되는 회사를 당사자로 하는 계약이 분할대상부문과 그 이외의 사업 부문에 모두 관련됨에도, 해당 계약 중 분할대상부문에 관한 부분과 그 외의 사업 부문에 관한 부분을 분리하는 것이 불가능한 경우에도 그와 같다.

⑤ 분할기일 이전에 분할대상부문의 운영을 위하여 사용하는 동산, 부동산, 분할대상부문으로 인하여 발생한 계약관계 및 그에 따른 권리-의무 관계를 담보하기 위하여 설정한 근저당권 등 담보에 관한 권리, 그리고 분할대상부문으로 인하여 발생한 채권 및 계약 관계의 보증에 관한 권리와 보증계약관계는 신설회사에게 귀속하되, 분할계획서에서 정하는 바에 따른다.

⑥ 분할기일 이전에 분할되는 회사를 당사자로 하는 소송 중 승계대상 소송 목록에 기재된 소송은 신설회사에 승계되는 것으로 한다.  다만 그 내역은 분할기일에 변경될 수 있다.  

⑦   분할되는 회사는 신설회사가 설립됨과 동시에 신설회사가 분할 이전에 분할대상부문에서 사업을 수행하는 방식에 따라 사업을 수행할 수 있도록 관련 계약의 체결 등 필요한 협조를 제공한다.

⑧   분할 전후 요약 재무구조(2023년 6월 30일 기준)

주1) 상기 재무정보는 분할기일에 이전될 최종 자산가액에 따라 변동될 수 있습니다.

주2) 상기 보통주 및 전환우선주의 수량은 분할계획서 작성일 현재의 수량을 기재한 것이고, 실제 분할 후 발행주식의 총수는 분할등기일 현재의 보통주와 전환우선주의 수량에 분할비율을 반영하여 산정되었습니다. 따라서 분할등기일 전까지 전환우선주주가 전환우선주에 대하여 전환권을 행사하는 경우, 분할등기일 현재의 보통주와 전환우선주 수량이 변동될 수 있고, 이에 분할비율을 반영한 수로 존속회사와 신설회사의 보통주와 전환우선주의 총수가 변동될 수 있습니다.

나. 분할신설회사가 분할존속회사의 채무 중에서 출자한 재산에 관한 채무만을 부담할 것을 정한 경우 그에 관한 사항

분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할회사 채무에 대하여 연대하여 책임을 부담하므로 해당사항 없으며, 상법 제530조의9 제1항에 따라 채권자보호절차를 진행하지 않습니다.

다. 자산의 이전시기 및 총 소요기간

분할기일인 2024년 3월 1일에 분할신설회사로 자산을 이전하되, 등기ㆍ등록 등 소유권 이전 절차가 필요한 자산은 분할기일로부터 최대한 빠른 시일내에 소유권 이전 절차를 완료할 예정입니다.

라. 분할 전후 요약 재무구조(2023년 06월 30일 기준)

주) 상기 재무정보는 분할기일에 이전될 최종 자산가액에 따라 변동될 수 있습니다.

마. 신설, 분할회사의 자산 배부 및 손익 배분 기준

분할존속회사 및 분할신설회사 자산 배부 및 손익 배분 기준은 아래와 같습니다.

- 사업부문에 직접 귀속되는 항목은 사업부문별로 귀속
- 사업부문에 직접 귀속되지 않는 항목은 경영진이 판단한 배부기준에 따라 배부

상기 기준에 따른 재무상태표와 손익계산서의 주요 계정별 배부 근거는 아래와 같습니다.

[재무상태표]

[포괄손익계산서]

주) 발생원인에 직접 귀속되는 비용은 원천에 따라 분할신설회사 및 분할존속회사에 배부되었습니다.

바. 기타 참고사항

기타 분할신설회사의 영업 및 자산의 내용에 대해서는 주요사항보고서(회사분할결정)의 첨부서류인 '분할계획서' 첨부를 참고하여 주시기 바랍니다.

V. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항

분할되는 회사의 분할 신주 배정기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 1.1518695주(분할비율 0.2303739 x 금액비율 5)의 비율로 분할되는 회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 액면가 200원인(분할신설회사가 발행하는 주식의 액면은 분할되는 회사 액면가액 1,000원과 달리 200원으로 발행할 예정입니다) 분할신설회사의 기명식 보통주와 기명식 우선주를 발행할 예정이며, 1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일 종가로 환산하여 현금으로 지급하며, 단주는 분할신설회사가 자기주식으로 취득할 예정입니다. 이 분할 신주에 대한 배당 기산일은 2024년 01월 01일로 합니다.

한편, 분할회사는 분할기일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 주식 1주당 0.7696261의 비율로 주식을 병합할 예정이며, 1주 미만의 단주는 분할회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금 지급하며, 단주는 분할존속회사가 자기주식으로 취득할 예정입니다.

VI. 투자위험요소

1. 분할 성사조건과 관련한 위험 요소

본 분할의 승인을 위한 주주총회에서 참석주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상 수의 승인을 얻지 못할 경우 분할이 무산될 수 있습니다. 분할회사인 에스케이디앤디 주식회사 경영진의 이해관계는 다른 소액주주들의 이해관계와 다를 수 있습니다.

2. 분할 신주의 상장추진 및 상장폐지 가능성

가. 분할신주 상장예정일

분할로 인해 발행되는 분할신설회사의 주식은 유가증권시장상장규정 제38조 제1항 제2호, 제39조 및 제42조, 제60조 및 제61조에 따른 재상장예비심사를 거쳐 2024년 3월 29일에 상장될 예정입니다. (단, 관계기관의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다.)

분할당사회사는 2023년 12월 06일에 유가증권시장상장규정 제42조, 제61조에 따른 재상장예비심사에서 재상장 예비승인을 받았으나, 경영상의 중대한 사실이 생길 경우, 투자자 보호에 중요한 사항이 재상장예비심사신청서에 거짓으로 기재되거나 누락되었을 경우, 세칙으로 정하는 재무서류와 관련하여 국내회계기준 위반으로 증권선물위원회로부터 검찰 고발 및 통보, 증권발행 제한 또는 과징금 부과조치를 받은 경우, 투자설명서, 예비투자설명서, 간이투자설명서의 내용이 상장신청서와 다른 경우, 재상장결과를 통지받은 날부터 6개월 이내에 재상장신청서를 제출하지 않는 경우, 재상장예비심사신청일로부터 재상장일 전까지 제3자 배정방식으로 신주를 발행하는 경우, 그 밖에 공익 실현과 투자자보호를 위하여 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 등이 발생할 경우 재상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 또한 재상장예정일은 관계기관과의 협의 하에 변경 될 수 있습니다.

나. 상장요건 충족여부

분할 후 재상장 예정인 분할신설법인은 2023년 반기말 [K-IFRS 별도재무제표]를 기준으로 한국거래소를 통해 재상장 예비심사를 받았으며, 유가증권시장 상장규정에 의한 요건들을 본 증권신고서 제출일 전일 현재 모두 충족하고 있고, 사후 이행사항을 제외하고 재상장 예비심사청구에 대한 승인을 받았습니다.

주) 상기 검토내용은 2020년~2022년, 2023년 반기 말 기준 분할 검토보고서를 검토한 내용이며, 분할기일의 최종 이전 재산가액에 따라 변동될 수 있습니다.

3. 분할이 성사될 경우 관련 증권에 투자함에 있어 고려할 위험

※ 회사명 정의

분할회사 : 에스케이디앤디 주식회사(분할전)

분할존속회사 : 에스케이디앤디 주식회사

분할신설회사 : 에코그린 주식회사(가칭)

분할당사회사 : 분할존속회사와 분할신설회사를 통칭

가. 사업위험

■ 분할당사회사 공통 사업위험

분할당사회사가 영위하는 부동산 개발 및 임대사업과 신재생에너지 사업은 토지의 수급 및 가격형성에 있어 해당 부지의 국지적 환경 내지 해당 국가의 경제상황, 규제 등의 영향을 받는 경향이 강하고 부동산 관련 시공, 설계, 용역 분야 역시 국내 업체가 참여하는 시장으로 형성되어 국내 경기 변동의 영향을 받고 있습니다. 따라서 국내 경기 변동에 따라 소속 산업 및 분할당사회사의 사업에 영향을 미칠 수 있는 가능성이 존재합니다. 국내 및 글로벌 경기 동향의 불확실성은 아래와 같습니다.

① 국내 경기 동향
먼저 국내 경기의 경우, 한국은행이 2023년 8월 발표한 경제전망보고서에 따르면 국내 경제성장률은 2023년 1.4%, 2024년 2.2%로 전망하였으며, 국내경기는 소비 회복세 둔화 등으로 성장세 개선 흐름이 다소 주춤했으나 향후 소비가 완만하게 회복되고 수출 부진도 완화되면서 점차 개선될 것으로 전망하였습니다. 향후 성장경로 상에는 중국경제 향방 주요 선진국 경기 흐름 국제 에너지 가격 추이 등과 관련한 불확실성이 높은 상황입니다.

국내경기의 경우 민간소비는 회복 흐름을 이어가겠으나 가계의 원리금 상환부담 증대, 대외 여건의 불확실성 등으로 회복 속도가 당초 예상보다 완만할 것으로 전망됩니다. 설비투자는 글로벌 제조업경기 개선 지연 등으로 금년중 부진한 흐름을 이어가 다가 내년중 회복세를 보일 전망입니다. 지식재산생산물투자는 신성장 부문에 대한 연구개발 투자 확대로 증가세를 지속할 전망입니다. 건설투자는 상반기 중 건설투자는 원자재 공급차질 완화 등으로 기착공된 공사의 진척도가 높아지면서 예상보다 개선되는 모습을 보였으나, 하반기에는 부동산 경기 둔화에 따른 신규착공 감소가 시차를 두고 영향을 미치고 예산 축소의 부정적 영향도 나타나면서 부진할 전망입니다. 또한 높은 수준의 원자재 가격 및 자금 조달비용이 중소건설사 등의 재무건전성 악화로 이어져 건설투자의 제약 요인으로 작용할 가능성이 있습니다. 이에 따라 금년중 건설투자는 0.7% 증가에 그칠 것으로 전망됩니다. 2024년의 경우 반도체 클러스터 등 대규모 플랜트 공사 를 중심으로 토목 건설이 늘어나겠으나 주거용 건물건설이 부진하면서 0.1% 감소할 것으로 예상됩니다. 재화수출(실질GDP 기준, 전기대비)은 당분간 더딘 회복 흐름을 보이겠으나 연말로 갈수록 IT를 중심으로 개선세가 확대될 전망입니다. 한편 2023년 중 재화수입은 국내외 수요부진으로 감소(-0.8%)하였다가 내년에는 증가할 것으로 예상됩니다.

② 글로벌 경기 동향
국제통화기금(IMF)이 2023년 10월 발표한 World Economic Outlook Update에 따르면, 2023년 세계경제성장률 전망치는 '23년 7월 예상한 전망치(3.0%)과 동일한 수준인 3.0%로 발표되었습니다. IMF는 2023년 상반기에는 코로나 종식에 따라 서비스 소비가 급증하고, 미국·스위스 발(發) 금융불안이 조기에 진정되면서 안정적인 성장세를 보였으나, 이후 중국 경기침체가 심화되고 제조업 부문 부진이 지속되면서 성장세가 점차 둔화되고 있다고 설명했습니다. 이에 IMF는 올해 성장률은 7월 전망치를 유지(3.0%)하였으나 '24년 성장률은 0.1%p 하향한 2.9%로 전망하였습니다.

아울러, IMF는 최근 전망보고서를 통해 2023년 우리나라 성장률은 7월 전망과 동일하게 1.4%를 유지하였고, 내년 성장률은 2.2%로 0.2%p 하향 조정하였습니다. 이는 작년 7, 10월에 이어 올해 1, 4, 7, 10월까지 6회 연속으로 성장률 전망치를 낮춘 것으로, 반도체 산업 회복 지연, 당초 예상보다 저조한 중국의 리오프닝 효과 등으로 제조업 중심인 국내 산업 성장률이 부정적임을 의미합니다.

최근 발발한 이스라엘-팔레스타인 전쟁, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화 등의 국제 정세와 고금리 지속으로 인한 금융 불안정성 확대, 경기 침체 우려 등 국내외 경제에 큰 영향을 미칠 수 있는 높은 수준의 불확실성이 지속되고 있습니다. 향후 경기 정상화가 지연된다면 민간 소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등의 경제 지표로 인해 당사회사의 수익성 및 영업활동에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.

■ 분할존속회사의 사업위험

분할존속회사는 설립 초기 분양 및 광고대행, 가구 등의 부동산 개발 서비스로 사업을 영위하였으나, 2012년 이후 국내 비주거 부동산 시장에 초점을 맞추어, 부동산 시장트렌드 및 지역 특성에 맞는 오피스, 호텔(비지니스, 리조트형 특급호텔), 지식산업센터, 물류센터, 오피스텔, 상업시설 등을 개발하고 있습니다.

[시장의 국지성]
분할존속회사가 속해있는 부동산 시장은 그 부동산이 속한 지역의 인문 및 자연적 환경에 크게 영향을 받으며 지역 시장별로 수요초과나 공급초과가 지속되기도 하므로 지역별로 균질적인 가격 형성이 어렵습니다. 또한 토지 거래 시 토지가 가지는 여러 특성과 당해 지역의 토지시장 상태에 관한 많은 정보를 가진 부동산 중개업자가 개입하여야 합니다. 이에 따라 부동산 시장 관련한 정보와 지역 네트워크, 관련 부동산 프로젝트 수행 경험 등을 보유한 사업자간의 국지적인 경쟁이 발생하게 되어 시장 전체의 정보가 공유되기 어렵고, 가격이나 시장 상황에 있어서 지역별 차이가 커질 수 있는 가능성이 존재합니다.

[정보 불완전 시장]
부동산 시장의 참가자들은 정보 공개 시 부동산 관련 세금과 직결되는 문제이기 때문에 가격자료, 비용자료, 수익자료 등에 대해 외부 공개를 기피합니다. 이러한 부동산 정보의 폐쇄성으로 인해 다른 사람이 개별 부동산의 정보를 쉽게 예측하기 어렵습니다. 정보의 비대칭성으로 인해 부동산 시장에서는 투자자들이 자신들에게 필요한 시장 정보를 구하는 것이 어려워 집니다. 이에 따라 프로젝트를 수행하고자 하는 경우부동산 시장에 대한 신속한 정보 확보 능력을 갖춘 특정 소수 사업자간의 경쟁이 발생하게 됩니다.

[상품의 비표준화성]
부동산 상품의 비표준화로 인해 부동산 시장은 다른 부동산과 대체가능성이 낮아 개별성과 다양성을 가지게 됩니다. 따라서 부동산에는 일물일가의 법칙이 적용되지 않으며 표준화된 정보가 제공되기 어렵습니다. 위와 같이 부동산 시장은 관련한 정보와네트워크, 관련 부동산 프로젝트 수행경험 등을 보유한 사업자간에 국지적인 경쟁이 발생하게 되며, 부동산 시장의 참가자들은 가격자료, 비용자료 등에 대한 공개를 기피하는 경향이 있습니다. 또한 표준화된 정보의 부족은 투자 의사결정시 불확실성으로 작용하며, 체계적이고 통계적인 기법을 활용하는 투자 의사결정 기법이 적용되기 어렵게 됩니다. 이에 따라 시장 정보와 사업성 등에 대한 충분한 정보가 제공되지않을 가능성이 높아 정보의 비대칭성이 존재합니다.

부동산 개발 및 건설과 관련된 법령들은 아래 표와 같이 매우 다양하며 국토교통부를포함하여 여러 행정부처의 통제를 받고 있습니다. 또한 관련된 자격을 관리하고 인허가를 취득하는 데 많은 시간과 비용을 발생시키고 있습니다. 또한 제도의 통합 운영을 통한 절차의 간소화나 규제 완화 등도 어려운 실정입니다.

부동산 관련 사업의 경우 직접적인 규제 외에도 세제 개편과 같이 부동산 가격 및 수급관리를 위한 정책에 따라서도 사업성에 영향을 받습니다. 부동산 사업은 그 특성상장기를 요하는 경우가 대부분이므로 개발기간 동안에 발생하는 부동산 관련 정책의 변화는 극단적으로는 초기에 수립된 계획 전체를 수정하여야 하는 경우를 발생시킬 수도 있습니다. 따라서 부동산 시장에서 정부 정책은 가장 중요한 변수 중 하나라고 할 수 있습니다.

문재인정부 출범 이후 지속적인 주택 가격의 상승에 따라 정부는 2019년 12.16 주택 가격의 하향 안정화를 유도하기 위하여 주택시장 안정화 방안을 발표하였습니다.

12.16 주택시장 안정화 방안의 주요 내용은 아래와 같습니다.

상기 조치 중 가장 즉각적인 효과를 가지는 정책은 대출 규제가 될 것으로 판단하였습니다. 본 조치를 통해 정부는 시가 15억원 이상의 초고가 아파트에 대해서는 주택담보대출을 전면 금지하였으며, 시가 15억원 미만 아파트의 경우에도 9억원을 초과하는 구간에 대해서는 LTV를 기존 40%에서 20%로 축소하였습니다. 한편 전세대출 차주가 시가 9억원 초과 주택을 매입하거나 2주택 이상을 보유할 경우 원칙적으로 전세대출을 전액 회수하도록 하였습니다.

세제 측면에서는 종합부동산세 세율을 인상(일반 0.1%p ~ 0.3%p, 3주택 이상 및 조정대상 지역 2주택 0.2%p ~ 0.8%p)하여 다주택자 위주로 주택 보유 부담을 늘림으로써 기존 주택 보유 가구의 추가 수요 억제 및 다주택자 보유 매물 출하로 인한 공급증가 효과가 동시에 나타날 수 있습니다.

또한, 종합부동산세율 인상과 더불어 공시가격 현실화를 통해 보유세 부담이 추가로 증가하였습니다. 주택시장 안정화 방안(12.16) 및 "2020년 부동산 가격공시 및 공시가격 신뢰성 제고방안"(12.17)에 따르면 9억원 미만의 공동주택에 대해서는 시세변동분만 공시가격에 반영하나, 공동주택의 시세 구간별 현실화율이 9억∼15억원은 70%, 15억∼30억원은 75%, 30억원 이상은 80% 에 미달하는 경우 현실화율 제고분을 적용하기로 하였습니다(단, 지나친 공시가격 급등이 없도록 현실화율 제고분에 대한 상한을 부여하였습니다.)

한편, 분양가상한제 적용 지역을 확대하여 신규 공급 아파트 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 기존 분양가상한제 지역이 서울 27개 동에 한정되었으나, 본 개정안을 통해 서울 13개구 전지역 및 경기 3개시(과천, 하남, 광명) 13개동과 정비사업 이슈 등이 있는 서울 5개구 37개동이 추가 지정되었습니다.

12.16 주택시장 안정화 방안은 일부 고가 주택에 대한 대출을 원천 차단하는 등 현 정부 출범 이후 가장 강력한 부동산 규제로 꼽히고 있습니다. 주택시장 안정화 방안에는 서울 도심 내 주택 공급 추진 및 수도권 30만호 계획 조속 추진 등 공급 측면의 정책도 포함되어 있어 이러한 정책이 적극적으로 추진될 경우 건설업에 일부 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 분양가 상한제 강화에 따른 재건축/재개발 위축 및 대출 규제 강화/주택 관련 세금 부담 증가에 따른 주택 수요 감소 효과로 전반적으로 건설업에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

2020년 6월 정부는 추가적으로 6.17 '주택시장 안정을 위한 관리방안'을 발표하였고, 이어서 7.10 '주택시장 안정 보완대책'을 발표하였습니다.

6.17 주택시장 안정을 위한 관리방안의 주요 내용은 아래와 같습니다.

정부는 광범위한 규제지역 지정, 개발호재 지역에 대한 선제적인 토지거래 규제 및 기획조사, 주택 관련 대출 요건 강화, 법인 보유 주택 제재, 재건축 안전진단 강화, 초과이익환수제 본격 시행 등을 통해 부동산 시장의 과열을 예방하고자 하였습니다.

주택가격 급등세를 보인 경기, 인천, 대전, 청주을 일부 지역을 제외한 전 지역을 조정대상지역으로 추가 지정하였습니다. 조정대상지역으로 지정된 이후에도 상승세가 지속되거나 비규제지역 중 과열이 심각한 지역 중 10개 지역(수정, 수원, 안양, 안산단원, 구리, 군포, 의왕, 용인수지, 기흥, 화성), 인천 3개 지역(연수, 남동, 서구), 대전 4개 지역(동, 중, 서, 유성)을 투기과열지구로 지정하였습니다.

주택담보대출 및 전세자금대출 규제 강화에 대한 세부 내용은 다음과 같습니다. 규제지역 내 주택구입을 위해 주택담보대출을 받을 경우 주택가격과 무관하게 6개월 내 기존주택을 처분하고 신규주택에 전입해야 합니다. 보금자리론 대출 시에는 3개월 내 전입 및 1년 이상 실거주 의무가 발생합니다. 투기지역 및 투기과열지구 내 3억원 초과 아파트를 구입 시 전세대출 보증 제한 대상이 추가됩니다. 또한, 전세대출을 받은 후 투기지역 및 투기과열지구 내 3억원 초과 아파트 구입 시 전세자금대출은 즉시 회수됩니다. 대출 규제 강화에 따른 주택 수요 감소 효과로 건설업에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

정부는 부동산 규제를 피하기 위해 법인을 설립해 투기적 주택 구입을 하는 개인의 행동을 차단하고자하는 방안을 마련하였습니다. 2021년 6월부터 법인 소유 주택에 대한 종부세율을 개인에 대한 종부세율 중 최고세율인 2주택 이하 3%, 3주택 이상 또는 조정대상지역 내 2주택 4%로 변경되었습니다. 종부세율 인상과 더불어 종부세 공제 폐지, 양도 시 추가세율 인상, 법인의 조정대상지역내 신규 임대주택에 대해 종부세 과세 등 개인이 법인을 통한 투기수요를 근절하고자 하였습니다. 규제지역 확대, 대출 규제 강화 및 법인 주택투기 원천 차단에 따른 주택 수요 감소 효과로 건설업에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

7.10 주택시장 안정 보완대책의 주요 내용은 아래와 같습니다.

정부는 주택 공급 확대, 서민ㆍ실수요자 소득기준 완화 등을 통해 서민과 실수요자의부담을 경감시키고, 다주택자 대상 종부세, 양도소득세, 취득세, 재산세 등 부동산 세제를 강화하여 투기수요를 차단하는 등 지난 주택시장 안정 대책을 보완하고자 하였습니다.

또한, 정부는 생애최초 특별공급 배정 확대, 신혼부부 특별공급 소득기준을 완화, 생애최초주택 취득세와 재산세 감면, 서민 및 실수요자 LTV, DTI 우대 기준 완화 등을 통해 주택 공급을 확대하고 실수요자를 지원하고자 하는 반면, 단기임대(4년) 및 아파트 장기일반 매입임대(8년) 폐지, 신규 등록임대주택의 최소 임대의무기간 8년에서 10년으로의 연장, 최소 임대의무기간 종료 시 자동 등록말소 등을 통해 등록임대사업자에 대한 제도를 보완하였습니다.

특히 세제 측면에서는 종합부동산세 세율을 인상(3주택 이상 및 조정대상 지역 2주택에 대해 각 과세표준 구간별로 1.2% ~ 6% 적용)하였습니다. 양도소득세의 경우 2년 미만 단기 보유 주택에 대한 양도 소득세율을 인상(1년 미만 40 → 70%, 2년 미만 기본세율 → 60%)하고, 규제지역 다주택자에 대한 양도세 중과세율을 인상(기본세율(6~42%) + (10%p(2주택) 또는 20%p(3주택 이상) → 20%p(2주택) 또는 30%p(3주택 이상))하였습니다. 취득세의 경우 다주택자, 법인 등에 대한 취득세율을 인상(2주택 8% / 3주택 이상, 법인 12%)하고, 개인에서 법인으로 전환을 통한 세부담 회피를 방지하기 위해 부동산 매매ㆍ임대업 법인은 현물출자에 따른 취득세 감면혜택(75%)을 배제하였습니다. 재산세의 경우 부동산 신탁시 종부세ㆍ재산세 등 보유세 납세자를 수탁자(신탁사) →원소유자(위탁자)로 변경하여 수탁자가 납세의무자가 되어 종부세 부담이 완화되는 점을 방지하였습니다.

상기의 부동산 관련 세제를 강화하여 다주택자 위주로 주택 보유 부담을 늘림으로써 기존 주택 보유 가구의 추가 수요 억제로 인해 건설업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 다주택자 보유 매물 출하로 인한 공급증가 효과가 동시에 나타날 수 있습니다.

한편, 2021년 02월 04일 정부는 관계부처 합동으로 정부ㆍ지자체ㆍ공기업이 주도하여 '25년까지 서울 32만호, 전국 83만호 주택 부지를 추가 공급하는 [공공주도 3080+, 대도시권 주택공급 획기적 확대방안]을 발표하였습니다.

정부는 본 발표를 통해서 '25년까지 전국 대도시에 약 83만호 주택 공급부지를 확보할 계획이며, 이를 위해 신규 가용지를 확보하고, 재개발 및 재건축의 경우 공기업에서 직접 시행하는 방안을 계획하였습니다. 이외에 재생사업과 정비사업을 연계하여 실행력을 제고하고 소규모 재개발을 통해 개발 사각지대를 해소할 계획입니다. 그리고 공공택지의 경우 수도권, 지방광역시를 중심으로 전국 15곳 내외로 신규 지정하고 전세대책 보완을 통해 단기 주택을 확충할 예정입니다.

한편 2022년 제20대 윤석열 대통령이 당선되며 정권이 교체되고, 2022년 8월 16일 새 정권 5년간의 부동산 정책 방향을 설정하는 첫 부동산 정책인 '국민 주거안정 실현방안'이 발표되었습니다. 정부는 소득 대비 높은 집값, 지나친 규제에 따른 주택 공급 위축, 열악한 지방 주거환경 등을 언급하며 5대 추진전략을 밝혔습니다. 이에 따라 2027년까지 5년간 인허가 기준 270만 가구 공급 목표(수도권 158만 호, 지방 112만 호)를 제시하였고, 이러한 주택 공급 확대를 뒷받침하기 위해 도시정비 사업 정상화, 민간 도시복합사업 신규 도입, 공공택지 신규 지정 및 민간 정비사업 통합심의 전면 도입 등의 방안을 제시하였습니다.

특히, 신규 정비구역 지정을 5년간 22만호로 확대하고, 재건축 부담금 및 안전진단 관련 규제에 대한 변화도 예고하는 등 도시정비 사업의 확대를 강조했습니다. 이와 같이 윤석열 정부는 이전 공공 위주의 공급 확대 정책에서 민간 위주의 공급 확대 정책으로 선회하는 모습을 보였습니다. '8/16 국민 주거안정 실현방안'의 주요 추진전략에 대한 사항은 아래와 같습니다.

한편, 2022년 들어 부동산 가격이 하락하는 모습이 드러나며, 임대차 시장에 균열이 발생하기 시작했습니다. 이에 대응해 국토교통부는, 6월 21일 「임대차 시장 안정 방안 및 3분기 추진 부동산 정상화 과제」를 발표하였습니다. 주요 내용은 임차인 부담 경감과 임대주택 공급 확대를 통한 임대차 시장 안정화, 부동산 관련 세금, 금융 규제 완화 및 공급 확대입니다. 본 발표안에 따르면 임차인 부담 경감 방안으로 임대인 양도세 특례 확대, 서민 대출 보증금 및 한도 확대, 월세 및 대출 원리금 상환액 세액공제 확대가 예정되어 있으며, 임대사업자에 대한 혜택 증가를 통한 임대주택 공급 확대가 기대됩니다. 또한 종부세 완화, 생애최초 주택 구매자에 대한 취득세 감면, 공시가격 현실화 등을 통한 세제 개편, 체증식 원리금 상환 확대 등 금융 개편, 250만호 이상의 지역 및 연차별 주택 공급계획 수립 등을 예정하고 있습니다.

위와 같은 조치에도 불구하고, 임대차 시장 불안정이 심화되며 전세사기, 깡통전세 등 임차인 피해가 확산되었습니다. 이에 따라 국토교통부는 전세피해 예방, 최우선변제 범위 확대 등 소액임차인 보호를 목적으로 2022년 11월 21일「주택임대차보호법」일부개정법률안을 발표하였습니다. 주요 개정 사항으로는, 선순위 임차인 정보 확인권, 체납정보 확인권 등 제시의무 강화, 소액임차인의 범위 및 최우선변제금 상향 조정, 계약체결 후 입주 전 임대인의 담보권 설정금지 특약 신설 등입니다.

한편 국내 주택 가격이 지속 하락하고 주택매수심리가 극단적으로 위축되며, 정부는 2022년 12월 21일「2023년 경제정책방향」에서 '부동산 시장 연착륙 방안'을 발표하며 주택시장 안정을 위해 기존 규제를 대폭 완화하는 모습을 보였습니다. 다주택자 및 실수요자에 대한 과도한 규제를 정상화하고, 정비사업의 규제 개선 및 사업성 제고를 통해 주택공급 위축을 방지하고자 했습니다. 이에 더해 정부는 해당 완화 정책을 통해 주택 거래시장 및 임대시장 활성화, 주택 가격 급락 완화를 기대한다고 밝혔습니다.

일반적으로 부동산 관련 정책 변화가 건설경기에 영향을 미칠 때까지 시차효과가 존재하기 때문에 정부의 부동산 정책이 부동산 가격 및 건설경기에 미치는 파급효과는 예측하기가 어렵지만, 부동산 시장에서 정부 정책은 가장 중요한 변수 중 하나라고 할 수 있습니다. 향후 부동산 규제 강화 정책이 발표될 경우, 민간 주택 공급량 감소, 재건축 시장 악화, 대출규제로 인한 분양 및 청약 감소 등 부동산 시장의 불확실성이 확대될 우려가 있습니다. 이는 건설사의 영업 환경 불확실성 확대로 이어져 건설업 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 수도권 공급물량 감소 등으로 주택시장에 부정적 영향을 초래할 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

분할존속회사가 영위하는 부동산개발업의 경우 사업용 토지의 개별적인 가치의 평가를 통해 가격이 산정되므로 통계치의 가격 변동만을 고려해서 평가하기 어려우나 최근 국토교통부가 공시하는 지가변동률은 아래와 같이 지속적으로 상승하는 추세를 보이고 있습니다. 이러한 지가의 변동은 사업위험의 증가 요소이며, 토지매입금의 상승으로 이어질 경우 원가 상승에 영향을 미치게 됩니다.

특히, 분할존속회사 부동산 개발의 주요 토지개발이 대상이 되는 도시지역 주거·상업 공간의 지가변동률은 2020년 이후 매 분기 1% 내외로 지속 상승하는 등 분할존속회사의 사업환경에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

이러한 사업환경에 대응하여 분할존속회사는 경매, 공매 등을 통한 사업용 토지 확보, 공공기관과 기업 등의 유휴부지 확보 등의 다양한 경로를 통해 최적 입지를 저가에 확보하기 위해서 다방면의 딜소싱 네트워크를 구축하고 있으며 연간 500여건의 사업을 검토하여 매년 3~5건의 프로젝트를 수행하는 등 경쟁력 있는 사업용 토지 확보를 위한 면밀한 검토를 진행하고 있습니다. 그러나, 이러한 노력에도 불구하고 지가 상승 위험은 분할존속회사의 수익성을 직접적으로 악화시킬 수 있는 중요한 불확실성 요인이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

디벨로퍼란 개발사업의 실질적인 사업운영 주체로, 타인의 신용을 이용하여 사업을 해오던 기존 시행사와는 달리 자신의 자본력 및 신용으로 개발의 전 영역을 총괄 책임지며, 운영 관리하는 회사를 말합니다.

국내 부동산개발업은 상기 "부동산개발업의 관리 및 육성에 관한 법률"에 따라 국토교통부에 등록하여야 하고, 입지확보능력, 자본조달능력 등이 확보될 경우 참여할 수있어 일정 수준의 진입장벽이 형성되어 있다고 볼 수 있으며, 정형화된 법인 및 시장주도기업이 없는 다수의 참여자가 존재하므로 독과점 시장으로 분류하기는 어려우나, 대형 프로젝트를 수주할 수 있는 Mega Developer는 분할존속회사를 포함하여 신영, 엠디엠 등 특정 몇 개의 사업자가 주도하고 있는 상황입니다.

분할존속회사의 경우 이러한 경쟁환경 속에서 SK그룹 기반의 안정적인 기업환경과 다수의 프로젝트 업무 수행 노하우, 태영건설/SK에코플랜트 등과의 비즈니스 네트워크 등을 기반으로 차별적인 사업영역을 확보하여 지속적인 수익을 창출하고 있습니다.

그러나 부동산개발업은 2015년 9월 8일부로 부동산개발업 등록 기준이 완화되며 기존에는 연면적 2,000제곱미터, 토지면적 3,000제곱미터 이상을 개발하는 경우 일정한 자본금, 기술자, 사무실을 갖추어야 등록을 할 수 있었던 기준이 건축물 연면적 3,000 제곱미터, 토지면적 5,000 제곱미터 미만은 등록을 하지 않아도 될 수 있도록 시행령이 개정되었습니다. 이에 전국 부동산 개발업 등록 사업자는 2015년 말 29,914개였으나, 2020년말 5년만에 63,066개로 2.11배 증가하며 경쟁이 치열해 진 바 있습니다.

대규모 부동산개발 산업에서 분할존속회사가 보유하고 있는 경쟁력은 높은 수준이나, 분할존속회사가 현재의 사업경쟁력을 유지하지 못할 경우 언제든지 급변하는 시장환경에서 도태될 수 있는 위험이 존재합니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

분할존속회사의 부동산 개발사업은 국내 비주거 시장에 초점을 맞추어, 부동산 시장트렌드 및 지역 특성에 맞는 오피스, 호텔, 지식산업센터, 물류센터, 오피스텔, 상업시설 등을 개발하고 있습니다.

각 시장별 특징을 살펴보면 다음과 같습니다.

[ 오피스 시장 ]

오피스 시장은 기관투자자들의 전통 투자자산 수익률 저하에 따른 대체투자 확대 기조에 따라 지속적으로 성장하고 있는 대표적 부동산 투자상품입니다. 기관투자자들은 서울內 주요 업무지구(CBD, GBD, YBD) 內 프라임급의 대형 오피스 빌딩 투자를 선호하고 있으며, 이에 따라 중심권역 오피스 개발/공급 사업의 안정성과 수익성이 높아지고 있습니다.

서울 오피스 공급시장은 매년 5~10만평 수준으로 공급되고 있으며, 최근에는 CBD 등 도심권과 상암, 마곡 등 신규 조성 업무지구를 중심으로 신축 빌딩이 지속적으로 공급되고 있는 실정입니다.

[ 호텔 시장 ]

럭셔리 호텔로 대표되던 국내 호텔 시장은 2000년대 초반 한류와 중국경제 성장으로 인한 방한 외국 관광객의 증가로 관광수요가 급증했고 해외 중저가 호텔 브랜드들이 국내 시장에 런칭했습니다. 이를 시작으로 비즈니스 호텔급 시장이 활발해졌으며, 2000년대 후반 이후 국내 호텔 운영사의 중저가 시장 진출이 지속되고 있습니다.

[ 지식산업센터 시장 ]

지식산업센터란 동일 건축물에 제조업, 지식기반산업 및 정보 통신산업을 영위하는 자와 지원시설이 복합적으로 입주할 수 있는 3층 이상의 집합건축물로써 6실 이상의 공장이 입주할 수 있는 건축물을 말합니다. 즉 공장 및 산업시설과 근린생활시설(상가 등) 등이 아파트와 같이 각 부분으로 구분된 동일한 집합건축물에 복합적으로 입주할 수 있다는 것을 의미합니다. 기존 '아파트형공장'이라는 명칭은 첨단산업시설의입주가 높아지면서 2010년 4월 이후 '지식산업센터'로 변경되었습니다.

지식산업센터의 최초 등장은 1940년대 네덜란드에서 상공회의소가 소기업 집단화 사업을 시작한 것으로 출발하여 일본, 대만, 싱가폴 등 토지 이용이 제한적인 아시아를 중심으로 발전했습니다. 우리나라 또한 과거 대도시의 공업용지가 절대적으로 부족한 상태에서 토지이용의 고도화(고층화) 및 관리비용 절감으로 중소기업의 경쟁력제고, 도심 내 위치하여 기업의 노동력 공급기반 제공 등의 지역경제 활성화, 공장 집단화를 통한 도시환경의 개선 등의 목적으로 아파트형공장 제도를 도입하였고 1990년 중반 '벤처기업 육성에 관한 특별조치법' 등을 발표하고 각종 세제혜택, 건설비 지원 등의 정책이 추진되면서 본격적으로 활성화되었습니다.

최근 민간자본 유입과 함께 시설의 첨단화, 고급화, 대형화가 이루어지면서 오피스 빌딩과 유사한 투자 상품으로 발전했습니다.

[ 물류센터 시장 ]

물류센터의 공급은 국내 물류시장의 성장과 밀접한 관련이 있습니다. 국내 물류시장은 FTA 확대 및 국제분업 등의 무역 증가로 물동량의 지속적 증가, 전자상거래 시장(인터넷쇼핑 등) 지속적 성장, 3자물류 활성화 등으로 지속적으로 성장하고 있습니다.또한 초기 외국계 자산운용사 중심의 물류센터 투자가 국내 연기금 등 기관 투자자의 투자로 이어지며 자본시장內  투자수요 또한 안정적으로 성장하고 있습니다. 임차수요 측면에서 최근 쿠팡, 티몬, 마켓컬리 등 B2C 전자상거래의 급속한 성장으로 기존 보관 중심의 단순 물류센터에서 입고, 보관 및 재고관리, Picking & Packing, 출고가 한 장소에서 이루어지는 풀필먼트센터로 수요의 전환이 이루어지고 있습니다.

주요 타겟 지역은 거주 인구 및 상거래가 집중되어 있는 서울, 수도권과 접근성이 뛰어난 경기서부권역(부천, 일산, 김포), 경기동남부권역(용인, 이천, 안성, 여주) 등이며, 국내 물류산업의 급속한 성장에 따라 신용도 높은 디벨로퍼와 자산운용사, 기관투자자의 물류센터 개발/공급에 대한 시장의 수요가 증가되고 있어, 당사의 물류센터 개발시장 진출에 보다 긍정적인 환경으로 전환될 것으로 판단하고 있습니다.

[ 리테일 시장 ]
과거에는 개인 대상의 분양형 상품 공급 위주로 체계적 임대 유치 및 관리가 불가능했고, 이로 인한 잔금회수, 사업위험 증대 및 상권 활성화 실패의 악순환 구조였습니다. 그러나 최근에는 투자자와 공급자의 인식변화로, 임대운영형 사업방식, 선임대 후분양 사업방식을 선호하고 있어 기존 분양 중심의 리테일 개발 방식을 탈피하여 초기부터 계획적 임차인 확보에 주력하는 방식으로 변화하고 있습니다.

과거 대기업이 보유 및 운영하는 백화점, 마트 등의 판매시설을 중심으로 발달한 리테일 시장 상황에서 기관투자자의 투자기준에 적합한 대형 리테일 자산 공급이 부족하였습니다. 2000년대 중반부터 롯데쇼핑, 홈플러스 등의 유통 대기업이 보유 시설을 '세일&리스백(Sale and Leaseback)' 방식으로 자산 유동화 거래를 시작하면서 연기금 등의 리테일 부동산 투자가 증가하였고, 지금은 기관투자자들의 부동산 투자 포트폴리오의 한 축을 이루어, 안정적인 자본시장內 투자수요 확보가 가능한 상황입니다.

1~2인가구의 증가와 소비의 다양화, 개성추구, 개인적인 Life Style 추구 등의 소비 관련 Trend로 인해, 향후 리테일 시설 개발은 입지/규모 및 목표 고객군별로 세분화, 다양화된 상품으로 발전될 것으로 예상되고 있습니다. 실례로 대형 유통업체를 중심으로 교외 지역내에 단순 구매활동 외에 여가/레저활동이 가능한 초대형 쇼핑몰의 개발이 활발히 진행되고 있으며, 도심권에서는 오피스 빌딩과 리테일 시설이 결합된 복합개발 사례가 증가하고 있습니다.

특히 외국 관광객 및 도심권 거주 선호 1~2인가구의 증가 등의 영향으로 도심 내에서특정 고객 소구형의 특화된 중소형 쇼핑몰의 개발이 활발해질 것으로 판단되며, 투자자와 쇼핑몰 운영사가 공동으로 개발사업에 참여하는 사례도 늘어나고 있습니다. 향후 경쟁력 있는 입지를 확보하고 리테일 및 F&B의 주요 앵커 테넌트 등 우량 임차인을 先 유치 후 자산을 개발하여 매각하는 사업기회가 증가할 것으로 판단됩니다.

이와 같이 분할존속회사는 다양한 국내 비주거용 부동산 시장에 집중하여 부동산 시장 트렌드및 지역 특성에 맞는 오피스, 호텔, 지식산업센터, 리테일 상업 시설 등을 개발하고 있습니다. 이러한 각각의 부동산 개발 상품들은 상기에서 언급한 위험이 존재하므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

2000년대 초반의 호황기를 거쳐 2007년 분양가 상한제를 피하기 위해 급증한 주택분양 물량이 금융환경 등 거시경제 악화 등과 맞물려 미분양물량이 크게 증가하였으며, 건설업체의 공사비 회수 지연 및 유동성 경색 등으로 인한 재무건전성의 악화 및 신규 사업 축소 등의 결과를 초래하여 미분양물량의 증가는 건설경기 침체를 장기화 시키는 주요 원인으로 작용하고 있습니다. 주택건설 비중이 높은 업체들의 경우 미분양 증가로 자금회수가 지연되면서 매출채권 및 재고자산 회전일이 증가하였으며, 사업환경 저하에 따른 예정 사업의 착공 지연으로 사업관련 대여금이 증가하는 등 전반적인 영업현금흐름이 저하되는 모습을 보여왔습니다. 이에 정부는 미분양 문제를 해결하기 위하여, 다양한 부동산 종합대책 등의 발표를 통하여 미분양률을 감소시키려 노력해왔습니다.

미분양 주택잔고로 인한 문제는 부동산 경기 전반에 걸쳐 가장 큰 위험요인이라 할 수 있습니다. 미분양 적체 현상은 단순히 신규 수요 감소 문제가 아니라, 입주율 저조, 신규사업 축소 등으로 연계될 경우 현금흐름을 급격하게 악화시킬 개연성이 높기 때문입니다. 국내 미분양주택은 2008년말 기준으로 165,599호였으나, 정부의 지속적인 지원정책 및 경기 회복에 대한 기대감 등의 영향으로 지방 미분양 문제가 점차 해소되는 모습을 보여 2014년말 40,379호까지 감소하였습니다. 이후 저금리 기조의 지속 등에 힘입어 미분양 주택은 2015년 4월말 28,093호까지 감소하였으나 2015년 하반기 주택공급물량의 증가와 2016년부터 시행된 여신심사 선진화 가이드라인의 적용 등으로 인하여 2015년 12월말 기준 61,512호, 2016년 12월말 기준 56,413호, 2017년 12월말 기준 57,330호, 2018년 12월말 기준 58,838호로 지속적으로 증가하는 모습을 보이다가 2019년 12월말 기준 47,797호로 감소한 이후, 2020년 12월말 기준 19,005호, 2021년 12월 말 기준 17,710호로 급격하게 하락하였습니다. 2021년 12월말 기준은 17,710호로, 2021년 3월말 15,270호의 역대 최저 수준을 갱신한 이후 다소 증가하였지만 여전히 매우 낮은 수준을 유지하였습니다. 이러한 감소의 이유는 정부의 대출 규제 및 매매가 상한제가 강화되고 주택 공급물량 감소 등이 맞물리면서 수요가 급증한 것이 주요 원인인 것으로 판단됩니다. 다만, 2022년초 이후 글로벌 인플레이션에 따른 급격한 금리인상, 분양가격 상승 등에 따른 매수심리 위축으로 미분양주택이 급격히 증가하여 2022년말 미분양주택은 68,107호를 기록하며 정부가 제시한 미분양 위험선 기준인 62,000호를 상회하였습니다. 2023년 9월말 기준 전국 미분양 주택은 59,806호로 파악되었습니다.

전국 미분양 주택 현황

한편, 지역별로 수도권 지역의 미분양 물량은 2015년 12월말 기준 30,637호로 전년 대비 큰폭으로 증가하였으나, 2016년 이후 감소세를 보이며 2017년말 기준 10,387호로 크게 감소하였으며, 2018년 12월말 기준 6,319호로 지속적인 감소세를 보였습니다. 2019년에도 2018년과 유사한 흐름이 이어지면서 수도권 미분양 물량은 6,202호로 전년말 대비 소폭 감소하였으며, 이후 2020년 2,131호로 크게 감소한 이후 2021년 12월말 기준 1,509호로 역대 가장 낮은 수준을 기록하였습니다. 다만, 2022년초 이후 글로벌 인플레이션에 따른 급격한 금리인상, 분양가격 상승 등에 따른 매수심리 위축으로 미분양주택이 급격히 증가하여 2022년말 11,076호를 기록하였습니다. 2023년 9월의 경우 전년말 대비 하락한 7,672호를 기록하였습니다.

지방 미분양 물량의 경우 2015년말 30,875호, 2016년말 39,724호, 2017년말 46,943호, 2018년 12월말 52,519호로 지속적인 증가세를 나타내다가 2019년 말 41,595호로 전년대비 증가 추세가 일시적으로 감소한 모습을 보였으며, 이후 2020년 지방 미분양 물량은 16,874호로 급격하게 줄어들었습니다. 주택부문의 공급절벽에 대한 우려, 신규 주택에 대한 선호 현상 지속에 따라 2021년말 17,710호까지 감소하였습니다. 그러나, 글로벌 인플레이션에 따른 급격한 금리인상, 분양가격 상승 등에 따른 매수심리 위축으로 2022년 1월말 21,727호, 2022년 4월말 27,180호, 2022년 7월말 31,284호로 미분양 주택이 증가하였으며, 특히 레고랜드 사태 및 금리인상의 여파로 2022년 12월 기준 지방 미분양 물량은 57,072호로 매우 높은 수치를 기록하였습니다. 이후 2023년 1월 지방 미분양 물량은 63,102호로 글로벌 금융위기 이후 가장 높은 수준을 보였습니다. 다만, 금리 상승폭이 2022년 대비 제한됨에 따라 미분양 주택이 9월 기준 52,134호로 소폭 감소하였으나 여전히 높은 수치를 기록하고 있습니다.

금리 상승으로 인한 주택 수요 감소에 따라 2022년말과 2023년 9월말 기준 미분양주택은 각각 68,107호, 59,806호로 크게 증가하였습니다. 또한, 이후에도 가계대출의 증가에 따른 내수 위축 및 소비심리 저하, 주택담보대출 금리 인상 등의 요인으로 인해 미분양 물량이 지속적으로 증가하는 상황이 발생할 수 있습니다. 이와 더불어, 정부의 부동산 정책 등으로 인한 영향 역시 미분양 물량을 다시 증가시킬 수 있는 요인 중 하나입니다. 국내 주택 경기가 하락 국면으로 전환될 경우, 미분양 물량이 증가하여 주택 임대사업을 영위하는 분할존속회사의 영업 환경과 재무 안정성에 부담이 되는 요인으로 작용할 수 있으며, 수익성을 저하시키는 원인이므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한, 2020년 이후 전국 민간아파트(주택으로 쓰이는 층수 5개 이상의 공동주택) 평균 초기분양률(분양개시일 이후 3개월 초과 6개월 이하) 추이를 살펴보면, 2020년 이후 2021년까지 전국 민간아파트 초기 분양률은 매분기 90% 이상을 기록하며 양호한 수준을 유지하였습니다. 그러나, 최근 시장 금리 급등에 따라 주택 가격 하락세 우려가 부각되며 주택 매수 심리가 지속 위축되었고, 특히 지방을 중심으로 분양률이 대폭 하락하는 추세를 나타내고 있습니다. 전국 민간아파트 평균 초기분양률은 2022년 1분기말 87.7%, 2022년 2분기말 87.7%, 2022년 3분기말 82.3% 기록하였습니다. 특히, 레고랜드 사태 이후 2022년 4분기말 평균 초기분양률이 58.7% 기록하면서 2021년말 93.8% 대비 큰 폭으로 하락하였으며, 2023년 1분기말 49.5%를 기록하여 하락세를 지속하였습니다. 2023년 1분기 이후 분양률이 회복되면서 2023년 2분기말 기준 71.6%, 3분기말 기준 83.5%로 전국 민간아파트 평균 초기분양률은 회복하는 모습을 보이고 있으며, 특히 수도권의 경우 88.7%를 기록하는 등 뚜렷한 회복세를 보이고 있습니다. 그럼에도 대구, 대전 등의 지역은 여전히 낮은 청약률을 기록하고 있기에 이에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다. 2022년 이후 지방을 중심으로 분양률이 크게 하락하면서 수도권 대비 하락 폭이 확대되었으며, 2022년 4분기 5대광역시 및 세종특별자치시와 수도권의 초기분양률 차이는 45.1%p.로 2022년 3분기 8.8%p. 대비 확대되었습니다. 다만, 2023년은 지방 분양률이 회복세를 시현함에 따라 초기분양률 차이는 1분기 33.2%p. 2분기 8.9%p. 3분기 7.3%p로 하락하였습니다.

향후에도 국내 경제의 저성장 기조, 가계대출의 급격한 증가에 따른 내수 위축 및 소비 심리 저하, 높은 수준의 주택담보대출 금리 등에 따라 주택 매수 심리가 지속 위축되어 미분양 물량이 증가할 가능성이 존재하는 바, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

■ 분할신설회사 사업위험

분할신설회사는 신재생에너지 사업의 주 발전원인 풍력과 태양광을 기반으로 사업개발부터 설계, 조달, 시공 및 운영관리까지 전 단계를 직접 수행하고 있습니다. 분할신설회사의 주력 사업인 풍력 및 태양광 에너지가 포함된 신재생에너지는 관련 정책 및 제도 등으로 인해 높은 성장세를 기록할 것으로 전망됩니다. 국제에너지기구(IEA)의 2023년 7월 전망자료에 따르면 석탄, 석유, 원자력, 천연가스에 의한 전력 생산량은 2024년까지 정체되거나 소폭 증가하는 반면, 신재생에너지 전력 생산량은 급증하여 2024년에는 약 10,000TWh를 돌파하며 석탄에 의한 전력 생산량을 넘어 가장 큰 비중을 차지할 것으로 전망됩니다. 또한, IEA의 2022 세계 에너지 전망에 따르면, 2027년 각 발전원별 누적 전력용량 점유율에서 태양광발전과 풍력발전이 각각 22.2%, 14.4%를 차지하며 신재생에너지원 중에서도 가장 큰 비중을 차지할 것으로 전망됩니다.

주요 에너지원별 전력 생산량 추이

2027년 글로벌 발전원별 누적 전력용량 점유율

한편, 환경부의 「국가온실가스통계」에 따르면 2019년 기준 에너지 부문에서 배출되는 온실가스는 국내 총 온실가스 배출의 87% 수준을 차지하고 있습니다. 온실가스는 지구 온난화를 촉진하는 가스로 이산화탄소(CO₂), 메탄(CH₄) 등을 포함하기 때문에 탄소배출과 직접적인 연관이 있습니다. 한국의 GDP 대비 온실가스 배출량은 중국, 인도 등의 개발도상국 보다는 낮은 수준이지만 프랑스, 영국, 독일 등 선진국들에 비해서는 여전히 높은 수준입니다. 따라서 탄소배출량 감축의 일환으로 에너지 공기업 등에서 신재생에너지 중심으로 전력 생산 탈탄소화가 진행 중입니다. 대표적으로 한국수력원자력공사는 '에너지공기업 탄소중립 간담회'에서 2050년 태양광 43.1GW, 풍력 2.2GW를 목표로 재생에너지 사업을 확대하겠다는 계획을 발표하기도 하였습니다.

분할신설회사가 주로 영위하는 풍력발전 산업은 발전효율 증대를 위해 대규모 풍력발전단지 조성이 필요하며 이를 위해 대규모 자금조달이 필요한 특성을 가지고 있습니다. 따라서 경기변동 및 각 국가들의 정책 변동에 따라 풍력발전 단지의 건설이 취소되거나 지연되는 경우가 발생할 수 있습니다. 글로벌 풍력 발전협회(GWEC)에 의하면 2023년부터 2027년까지 세계 풍력발전이 682GW 신규 설치될 것으로 전망됩니다. 2022년까지 전세계에 설치된 풍력발전이 906GW 수준인 것을 감안하면 2027년에는 누적 1,588GW 풍력발전이 세계에 보급될 것으로 추산되며, 향후 5년간 연평균 15% 성장할 것으로 기대되고 있습니다.

세계풍력발전 신규 보급량

태양광발전 사업의 경우에도 신규설치 수요를 바탕으로 한 발전량 증가세가 유지될 전망입니다. 한국수출입은행 해외경제연구소의 태양광산업 동향 자료에 따르면, 글로벌 태양광 설치량은 큰 폭의 성장세를 기록한 2022년에 이어 올해도 전년 대비 큰 폭의 성장세를 지속할 것으로 전망됩니다. 특히나 글로벌 태양광 설치량의 50% 이상을 차지하는 중국과 미국 시장의 태양광 수요는 2023년 165GW를 넘어설 것으로 예상되고 있습니다. 글로벌 태양광 수요 증가는 제품가격 하락이 이끌고 있는데 폴리실리콘 가격 하락에 따른, 모듈 제조비용 하락으로 태양광 프로젝트의 수익성이 개선되었기 때문입니다. 반면, 국내 태양광 시장은 전년 대비 15% 감소한 2.7GW가 설치될 것으로 예상됩니다. 2030년 신재생에너지 비중 하향 조정과 RPS 제도 폐지, 전력도매가격(SMP) 상한 고정 등 정부 정책의 영향을 받을 것으로 보이지만, 장기적으로는 글로벌 설치량 증가추세와 동행하며 성장할 것으로 전망됩니다.

글로벌 태양광 설치량 현황 및 전망

이러한 배경들에도 불구하고 글로벌 경기둔화로 인한 글로벌 투자액 감소, 기술개발 부진, 발전 단가 개선 부진 등의 이유로 신재생에너지 관련 시장의 성장이 지연되거나 성장세가 예상보다 낮을 경우 분할신설회사 사업에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 투자자 분들께서는 신재생에너지 산업의 시장동향에 유의하시어 투자해 주시기 바랍니다.

분할신설회사는 태양광, 풍력, 연료전지 등 신재생에너지사업과의 시너지와 전력계통의 안정화를 위하여 ESS사업을 수행하고 있습니다. ESS는 전력을 배터리에 저장 후 필요에 따라 공급함으로써 전력 사용의 효율성을 도모하는 시스템으로, 신재생에너지의 간헐성을 보완하여 분산 전원을 확대하기 위한 필수 설비라고 할 수 있습니다. 분할신설회사는 ESS를 활용하여 전기요금이 낮은 경부하 시간대에 충전하고 요금이 높은 최대부하 시간대에 방전하여, 고객의 전기요금을 절감하고, 전기요금 절감분을 고객과 이익공유 하여 수익을 창출하고 있습니다.

글로벌 ESS 시장 규모는 2030년 기준 121GWh에 달할 전망으로 2020년 9GWh 대비 약 13배 수준 성장할 것으로 예상됩니다. 특히, 태양광ㆍ풍력 등 신재생에너지 발전 비중이 높아지면서 에너지 이용 효율 향상 및 전력공급 시스템 안정화를 위한 ESS의 수요가 증가하고 있으며, 최근 배터리 가격 하락, 에너지 밀도 개선, ESS 시스템 사이즈 확대에 따른 단위당 비용 하락 등으로 ESS 발전 원가가 크게 하락하면서 ESS시장의 수요 증가세는 가속화될 전망입니다.

하지만 국내의 경우 화재 발생 등 악재로 인해 ESS 시장의 수요가 위축되고 있습니다. 정부가 2020년 ESS 화재 관련 대책을 통해 ESS의 충전율을 옥내 80%, 옥외 90%로 제한하는 조치를 하고, ESS를 설치하는 태양광 사업자에 대한 REC(Renewable Energy Certificate: 신재생에너지를 통해 생산한 전기에 주는 정책 보조금) 가중치를 5.0 → 4.0 ('20년 7월) → 0.0 ('21년 1월)로 하향 조정하여 ESS 관련 보조금을 삭감함에 따라 ESS 사업의 수익성이 감소하였으며 이에 따라 국내 ESS 사업의 성장은 정체된 상황입니다.

또한 해외 시장 역시 향후 각국의 ESS와 관련한 정책이 ESS 시장의 성장에 비우호적으로 변화하게 될 가능성을 배제할 수 없습니다. 미국의 경우 연방 정부의 신재생에너지 설비 및 기술투자비에 대한 세액공제(Investment Tax Credit, ITC) 등 ESS 시장 확대에 우호적인 정책을 지속하고 있으나 세액공제율이 2019년 30%, 2020년 26%, 2021년 20% 및 향후 0~10%까지 감축될 계획으로 향후 ITC에 따른 효과는 축소될 것으로 예상되며, 여타 국가 역시 유사한 정책 변화를 채택할 가능성을 배제할 수 없습니다. 한편 ESS 화재 등 제품의 안정성과 관련한 악재 역시 ESS 시장의 성장에 악영향을 미칠 수 있는 요소입니다. 이와 같은 다양한 원인에 따라 전방산업인 ESS 시장이 침체되거나 전망치보다 낮은 성장을 달성할 가능성 역시 존재하며, 이는 결과적으로 당사의 ESS 설비에 대한 수요 감소로 연결되어 분할신설회사의 영업 실적 및 재무상황에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

분할신설회사가 영위하는 신재생에너지 산업을 육성하기 위해 정부는 신재생에너지 관련 정책을 지속적으로 발표하고 있습니다. 정부는 2017년 10월 '에너지 전환 로드맵'을 통해 원전 및 화력발전소 감축 및 신재생에너지 비중 확대를 골자로 하는 정책을 발표했습니다. 이후 2017년 12월 '재생에너지 3020 정책'과 '제8차 전력수급기본계획' 등을 통하여 구체화되었으며, 이후 '제3차 에너지기본계획', '제5차 신재생에너지 기본계획', '제9차 전력수급기본계획', '제10차 전력수급기본계획' 등을 통하여 지속적으로 수정 및 보완되고 있습니다.

정부는 '재생에너지 3020 정책'을 통해 2030년까지 100조원을 투입해 48.7GW 용량의 태양광ㆍ풍력 발전소를 건설을 계획하였고, 국내 신재생에너지 발전 비중을 2030년까지 20%로 대폭 확대하고 저탄소 고효율 구조로의 전환을 핵심 과제로 삼고 있습니다. 이는 향후 부존자원의 고갈과 지구 온난화 및 환경오염 문제를 해소하기 위함이며 신재생에너지 공급의무화제도(RPS) 및 신재생에너지 발전 비중 확대 등 다양한 정책을 통해 태양광, 풍력, 지열, 연료전지 등을 포함한 신재생에너지 산업을 육성하는 것을 목표로 하고 있습니다. '제10차 전력수급계획'에 따른 전원별 '36년 발전량 전망을 살펴보면 신재생 204.4TWh(30.6%), 원전 230.7TWh(34.6%), 석탄 95.9TWh(14.4%), LNG 62.3TWh(9.3%), 수소암모니아를 포함 기타 전원 74TWh(11.1%)입니다. 에너지 안보를 위한 수급 안정화를 위해 제9차 전력수급기본계획 대비 원전의 비율을 다소 증가시켰으나, 신재생에너지 육성을 위한 정책적 지원은 지속적으로 증가할 것으로 판단되며, 그에 따라 ESS 등 저장장치에 대한 지원도 확대될 것으로 전망됩니다.

'신재생에너지 공급의무화제도(RPS)'는 신재생에너지를 통한 발전을 증가 시키고자, 일정규모(500MW) 이상의 발전설비(신재생에너지 설비는 제외)를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신재생에너지를 이용하여 공급토록 의무화하는 제도로, 미국과 영국, 이탈리아, 스웨덴, 일본 등에서도 시행 중인 제도 입니다. 본 제도의 공급의무자는 2023년 기준 한국수력원자력, 남동발전, 중부발전, 서부발전, 남부발전, 동서발전, 지역난방공사, 수자원공사 및 포스코에너지 등 민간발전사를 포함하여 총 24개 사입니다. 또한 정부는 신재생에너지 보급을 촉진하고자 「제10차전력수급기본계획」의 신재생에너지 보급목표에 맞춰 2023년 1월 「신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급 촉진법 시행령」을 일부 개정하였습니다. 이에 따라 개정된 2023년 공급비율은 13.0%이며 단계적 조정을 통해 '30년 이후부터는 25%의 의무공급비율이 적용될 예정입니다. 개정된 시행령 상 연도별 RPS 의무공급비율은 아래 표와 같습니다.

이외에도 정부 각 부처 자체적으로도 신재생에너지 확산을 위한 노력이 이어지고 있습니다. 일례로 환경부는 2021년 2월 22일부터 풍력 환경평가 전담팀을 운영함으로써 3년(2018-2020년) 평균 188일 걸리던 환경평가 소요기간을 지난해 평균 41일로 단축시켰습니다. 그리고 풍력 발전 대상지의 이슈를 중점적으로 진단하는 '풍력 사전입지 컨설팅' 을 3년(2018-2020) 평균 11건에서 2021년에는 대폭 늘어난 34건을 수행 하였습니다. 또한 환경부는 풍력 환경평가의 예측가능성과 합리성을 높이기 위해 육ㆍ해상 풍력 환경성 평가 지침을 제ㆍ개정하여 2022년 1월 4일부터 시행 하였습니다. 해당 지침 제ㆍ개정은 중점 검토사항과 구체적인 예시를 제시하여 풍력 개발사업의 불확실성을 줄이는 한편, '충분한 환경보호대책'의 세부사항을 제시하며 환경성을 동반한 신속한 풍력 발전 확산을 유도하고 있습니다.

이러한 정부의 다양한 지원책 확대로 국내 전력부문 내 신재생에너지 도입은 본격화될 전망이며, 신재생에너지 시장의 성장세는 상당기간 지속될 것으로 전망됩니다. 국내 뿐만 아니라 세계적으로도 정책적 지원은 아래와 같이 증가하는 추세입니다. 전 세계는 화석연료에 대한 자원고갈 문제와 함께, 폭염ㆍ폭설ㆍ태풍 등 지구 온난화 문제에 직면해 있습니다. 국제사회는 이러한 문제의 심각성을 해결하기 위해 '교토의정서', '파리협정'등을 채택하며 적극적으로 노력하고 있으며, 최근엔 탄소 배출량이 '0'이 되는 탄소중립 사회로의 전환을 위해 신재생에너지 확산을 중점으로 하는 정책을 추진하고 있습니다.

세계 주요국들의 정책 변화에 발 맞추기 위해, 국내 정부 및 지방자치단체 또한 신재생에너지 공급 목표 정책을 강화하고 있습니다. 이러한 점을 고려할 때 향후 국내의 신재생에너지 발전설비 설치 및 신재생에너지 공급은 증가할 것으로 예상됩니다. 정부는 화석연료를 대체할 풍력, 태양광 등 깨끗하고 안전한 에너지 위주로 중장기 에너지 정책을 수립하는 것에 방점을 두고 있습니다. 따라서 위와 같은 각 국의 신재생에너지 발전사업을 촉진하는 정책 추진은 관련사업을 영위하고 있는 분할신설회사에게 긍정적으로 작용할 것으로 예상됩니다.

그러나 신재생에너지에 대한 정부의 장려정책과 계획이 경기상황에 따라 변동될 경우 신재생에너지 시장의 성장이 예상한 수준을 기록할 것이라고 확신할 수 없습니다. 과거 2013년 미국과 스페인의 정책 변동으로 신규 설치가 급감한 바 있고, 향후에도 전세계 각 국가들의 신재생에너지 발전 지원 정책 변동과, 우리나라 정부의 정책 기조 변화, 신재생에너지 관련 지원제도의 축소 및 변경, 정책 목표의 조정 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 신재생에너지 관련 정책이 시장의 수요 및 분할신설회사 매출에 미치는 영향이 크기 때문에 정책의 방향성에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 투자자 여러분께서는 이 점 참고하시어 투자의사결정에 임하시기 바랍니다.

분할신설회사는 발전소의 설계와 발전 시스템의 부품ㆍ소재 조달, 공사를 원스톱으로 제공하는 형태의 사업인 EPC(Engineering, Procurement, Construction) 부문과 유지보수 사업인 O&M(Operation & Maintenance) 을 포함한 서비스 용역 부문, 그 외 관련 SPC에 지분을 투자하는 등 신재생에너지 종합 발전사업자의 입지 강화를 위해 발전소 건설 외 기타 신재생에너지와 관련한 다양한 사업으로 영역을 넓혀가고 있습니다. 국내 풍력발전사업을 영위하는 사업자의 경우 특정 업체가 독과점 하는 시장이 아닌 발전자회사 및 대명에너지, GS풍력발전 등 다수의 민간발전사업자로 구성되어 있습니다. 신재생발전단지에 대한 개발 및 건설의 경우 사업 수행 시 인허가 관리 능력, 설치 및 운전 경험이 필요한 진입 장벽이 높은 산업 분야입니다. 그러나 국내 태양광 발전사업은 발전단지 개발 및 건설, 운영과 달리 개발 과정이 상대적으로 단순하고 이에 따라 진입장벽이 낮기 때문에 한화에너지, 신성솔라에너지, 에스에너지, 한양 등 대형 민간 발전사업자들을 비롯하여 중소규모의 기업들도 참여하고 있습니다.

신재생에너지 발전사업은 산업의 역사가 20년 내외로 길지 않은 만큼 시장에서의 사업실적(Track Record)이 신규수주로 이어지는 데에 결정적인 역할을 하고 있으며, 대규모 발전사업 진출을 위한 자본력, 그리고 사업개발 능력이 매우 중요합니다. 분할신설회사는 부동산개발을 주요 목적으로 2004년 설립된 이후 개발대상 부지 또는 물건의 선점 능력과 성공적인 인허가 추진, 공사기간 준수와 Risk Management 능력을 바탕으로 신재생에너지 개발사업에 진출하여 태양광, 풍력, 연료전지, ESS부문으로 구성되는 안정적인 포트폴리오를 구축하였습니다. 또한, 개발에서부터 EPC, O&M 등 재생에너지 사업 전 Value chain에 걸친 다양한 가치를 창출하고 있습니다.

분할신설회사는 2015년 상업 운전을 시작한 가시리 풍력 발전을 기점으로 신재생에너지 개발 사업을 가속화하였으며 현재 착공 및 개발 중이거나 상업운전 중인 파이프라인 규모는 2.5GW에 달하고 있습니다. 육상풍력의 경우 자체보유중인 제주가시리 풍력 외 EPC개발중인 건들을 살펴보면 군위 풍백 풍력발전의 공사가 작년부터 진행 중이며, 99MW 규모의 의성 황학산 풍력발전이 연내 착공 시작할 예정입니다. 육상풍력뿐 아니라 대규모 해상풍력으로의 확장을 통해 시장을 선점하고 있는데, 400MW규모의 신안우이 해상풍력이 2023년 환경영향평가가 완료됨에 따라 2024년 4분기부터 착공될 예정입니다. 태양광의 경우 2022년부터 신재생에너지 인프라펀드인 글렌몬트사와 협력하여 LCOE가 낮은 중소형 태양광 발전 사이트들을 매입하고 있으며, 차별화된 전력중개 사업모델을 통해 VPP 시장 개화시 선도적인 위치를 차지하기 위한 노력을 기울이고 있습니다.

분할신설회사는 국내 연료전지 발전 시장 내 점유율 50%를 보이는 미국 블룸에너지사의 연료전지 판권 보유중이며 이를 바탕으로 청주와 음성 연료전지 발전 EPC를 수행하였습니다. 2024년에는 칠곡과 약목 연료전지 사이트, 2025년에는 파주와 이천 연료전지 사이트가 완공될 예정이며  향후 수소발전 경쟁입찰제도(HPS)에서도 블룸에너지 총판권을 바탕으로 연료전지 파이프라인이 더욱  확대될 전망입니다. ESS사업부문의 경우 현재 국내 최대 규모의 피크저감용 ESS 설비를 보유, 운영중에 있으며, 이를 통해 미국 FTM ESS 시장으로 진출이 예정되어 있습니다. 신고서 제출일 현재 분할신설회사가 보유하고 있는 각 사업부문별 파이프라인 현황은 아래와 같습니다.

신재생에너지 산업 중에서도 풍력과 태양광은 가장 현실적인 에너지원으로 전 세계 많은 기업들이 사업을 영위하고 있습니다. 그러나 위에서 설명한 바와 같이 풍력발전은 개발 단계에서부터 계측 기간이 많이 소요되며, 규모면에서 초기 자본도 크게 소요됩니다. 또한 기술 및 운영면에서도 난이도가 요구되기 때문에 진입장벽이 높은 편입니다. 분할신설회사는 오랜 업력을 바탕으로 부동산 개발 및 운영 노하우를 가지고 있으며, 육상 풍력에서의 EPC 사례를 바탕으로 해상풍력 시장에서 선도적인 위치를 점하고 있습니다. 400MW 규모 신안우이 해상풍력은 2019년 발전사업허가를 획득, 2021년 송전선로 이용계약을 체결하였으며, 2023년 환경영향평가를 완료하여 2024년부터 착공을 앞두고 있으며, 230MW 규모의 굴업도 해상풍력의 경우에는 2020년 발전사업허가를 획득, 2021년 송전선로 이용계약을 체결하고 환경영향평가를 진행 중인 상황입니다. 그 외 연료전지 사업에서도 고효율 주기기 총판권을 바탕으로 한 지속적인 파이프라인 확대가 예상되며, ESS 시장에서도 독보적인 입지를 갖추고 있습니다.

이러한 분할신설회사의 경쟁력에도 불구하고, 향후 시장 주도권을 차지하기 위해 신재생에너지 발전업체들간 경쟁 과열로 인한 영업력 및 재무실적에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 최근 우리나라를 비롯해 미국, 유럽 등 각 국가들은 신재생에너지 관련 투자 및 정책지원을 강화하고 있으며, 특히 중국 업체들은 강력한 정부 지원을 배경으로 급성장하고 있습니다. 이에 더해 기존 업체들 외에 국내외 신규 업체들 또한 신재생에너지 발전사업 시장에 진입을 할 것으로 예상되고 있습니다. 향후 타 민간업체의 시장 진입, 한국전력의 신재생에너지 발전 사업 진출 등 시장 진입 업체가 증가하여 경쟁이 심화될 경우 과도한 경쟁구도가 구축될 가능성이 있으며, 중국의 신규 업체들이 글로벌 시장에 빠르게 진입할 경우 시장 내 경쟁은 더욱 격화될 수 있습니다. 이에 따라 분할신설회사의 신규 프로젝트 수주가 어려워질 수 있으며 저가 입찰 등으로 인하여 수익성이 저하되는 등 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

분할신설회사는 신재생에너지 사업의 주 발전원인 풍력과 연료전지를 기반으로 사업개발부터 설계, 조달, 시공 및 운영관리까지 전 단계를 직접 수행하고 있습니다. 따라서 제품 생산 목적의 원재료는 존재하지 않습니다. 다만 발전단지 건설 사업을 위한 기자재를 매입하고 있습니다. 풍력발전단지 건설을 위한 기자재로는 터빈, 블레이드, 타워 등을 구매하고 있으며, 연료전지의 경우 블룸에너지사와 파트너쉽을 체결하여 주기기를 구매하고 있습니다. 분할신설회사의 최근 발전설비 매입현황은 아래와 같습니다.

분할신설회사는 기자재사와의 지속적인 파트너쉽 유지하고 있으나, 이와는 별개로 기자재 가격변동에 따른 위험이 존재할 것으로 판단됩니다. 대량생산과 기술발전으로 풍력터빈 가격은 하락하고 있으며, 분할신설회사의 주요 기자재인 육상터빈 가격은 2019년 하반기 MW당 80만 달러까지 하락하였습니다. 하지만 2020년 글로벌 풍력수요 증가로 인해 풍력터빈 가격도 2019년 하반기를 바닥으로 상승하고 있으며, 2020년 상반기에는 MW당 91만 달러까지 상승하였습니다.

글로벌 육상터빈 가격 동향

이처럼 분할신설회사는 기자재 조달 과정에서 국제 원자재 가격의 변동에 따른 기자재 가격 변동, 특정 국가의 지정학적 리스크 등 다양한 가격 변동 위험에 노출되어 있습니다. 분할신설회사가 입찰 참여 당시 예측한 기자재 가격 변동의 폭을 넘어서는 기자재 가격의 상승이 발생할 경우 분할신설회사의 예정원가는 상승할 수도 있습니다. 이 경우, 분할신설회사가 실행하고 있는 전체 프로젝트 원가율이 상승하여 당사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수도 있으며 재무 수익성이 악화될 위험이 있사오니 투자자분들께서는 이점 유념하시기 바랍니다

분할신설회사는 성공적인 신재생발전단지 개발 및 건설을 위해 다양한 기술자들을 채용하고 있습니다. 연구개발 담당조직인 Smart Grid Lab을 2014년부터 설립하여 운영하고 있으며, 연구과제와 성과는 아래와 같습니다.

분할신설회사는 앞으로 발전소의 설계와 발전 시스템의 부품ㆍ소재 조달, 공사를 원스톱으로 제공하는 형태의 사업인 EPC(Engineering, Procurement, Construction) 사업과 O&M(Operating & Maintenance)사업에서 차별화된 전력중개 기반의 사업가상발전소(VPP) 사업자로 진출하기 위해 기술개발을 지속할 예정입니다.

분할신설회사는 디지털 O&M을 통해, 발전소의 문제 발견부터 해결까지 빠르고 정확하게 처리하기 위하여 실시간 모니터링을 통한 즉각적인 문제 발견 및 대응을 위하여 지속적으로 투자하고 있습니다. 또한, 발전량 예측과 재생 에너지 입찰, 디지털 O&M의 통합운영을 위한 솔루션 고도화를 통해 VPP시장 개화시 선도적인 위치를 차지하기 위한 노력을 기울이고 있습니다.

가상발전소(VPP)는 신재생에너지의 단점을 보완해 중앙 전력계통을 연결하는 기술입니다. 전력계통 운영에서 신재생 에너지는 발전량이 일정치 않은 에너지원이라는 단점을 가지고 있습니다. 전력계통 안정성을 위해 발전소는 전력 사용량이 많아질 때 필요한 만큼의 전력을 생산할 수 있는 수급대응력을 갖춰야 하지만 태양광발전과 풍력발전은 사실상 불가능합니다. 전력계통에 연동했다가 비가 오거나 바람이 불지 않으면 계통 불안 요인이 될 수 있습니다. 가상발전소는 이러한 점들을 보완하기 위하여 신재생에너지 설비와 소규모 발전소, 에너지저장장치 등 다수의 분산 전원을 하나로 묶어 계통 운영을 가능하게 하여 하나의 발전소처럼 관리하는 개념입니다. 분할신설회사는 개발사업뿐 아니라, 태양광 발전자원을 매입 및 투자하여 발전량 예측을 포함한 전력중개사업과 향후 VPP사업으로 확대해나가기 위한 노력으로 '22년 하반기에는 영국계 청정에너지 인프라 전문 투자사인 글렌몬트 파트너스와 합작법인을 설립하였습니다. 전력중개 사업은 태양광/풍력 등 다양한 신재생에너지원과 ESS, 전기자동차 등의 저장된 전기를 활용하여 전력 거래를 중개하는 서비스 사업으로 분할신설회사가 보유한 태양광, 풍력, 연료전지, ESS 자원의 개발/운영 노하우에 IT를 접목하여 전력 및 REC 거래 대행은 물론 발전량 예측을 기반으로 전력중개사업을 추진할 계획입니다. 향후 정부의 정책 방향에 따라 RE100 등 태양광 발전을 활용한 다양한 전력 Application 시장에도 진출할 계획입니다.

분할신설회사는 태양광, 풍력, 연료전지 등 신재생에너지사업과의 시너지와 전력계통의 안정화를 위하여 ESS사업을 수행하고 있습니다. ESS는 전력을 배터리에 저장 후 필요에 따라 공급함으로써 전력 사용의 효율성을 도모하는 시스템으로, 신재생에너지의 간헐성을 보완하여 분산 전원을 확대하기 위한 필수 설비라고 할 수 있습니다. 분할신설회사는 2017년부터 ESS를 활용하여 전기요금이 낮은 경부하 시간대에 충전하고, 요금이 높은 최대부하 시간대에 방전하여 산업용 고객의 전력수요를 관리하는 Developer형 서비스사업에 진출하여 현재 약 30개 고객사에 800MWh 규모의 ESS설비를 운영중이며, 이는 국내 피크절감용 ESS시장의 약 20%에 해당하는 수준입니다. 특히 단순 설비 시공 및 납품이 아닌 재원조달, 설치 및 운영/유지보수 전 영역의 서비스를 제공하고 전기요금 절감분을 고객과 이익 공유하는 사업구조를 통해 고객의 입장에서는 최소한의 비용만으로 사업기간 내 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다. 분할신설회사의 ESS설비는 차별화된 전기 설계와 고성능 설비, 고사양의 소방 시스템을 통해ESS설비의 안전성을 크게 높였을 뿐만 아니라, 24시간 상황실 운영을 통해 이상 상황의 즉각적인 발견 및 조치가 가능합니다. 또한 실시간 전력사용패턴 분석을 통한 독보적인 운영 기술 확보로 피크절감 및 수요관리 등 당사만의 Value-up Solution을 개발하여 운영함으로써 고객사의 이익 극대화에 이바지하고 있습니다.

ESS는 분산형 전원 및 에너지 효율화의 중요한 요소 중 하나로, 이를 기반으로 고객의 에너지 소비 데이터 분석 Solution 제공 역량을 확대하고자 하며, 향후 VPP(Virtual Power Plant) 사업에도 핵심적인 역할을 수행할 것으로 전망하고 있습니다.

이처럼 분할신설회사는 신재생에너지 산업에서 기술 리딩을 위해 지속적으로 데이터확보와 연구 개발을 추진하고 있습니다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고, 향후 새로운 변화의 인지 및 기술적 대응이 적시에 이루어지지 못할 수 있습니다. 풍력터빈 등 당사가 계약한 기자재에 비해 획기적인 기술 혹은 분할신설회사의 기술보다 월등한 기술이 출현할 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

"재생에너지"에는 태양에너지, 풍력, 수력, 해양에너지, 지열에너지, 폐기물 및 바이오매스 등 다양한 에너지원이 포함됩니다. "재생에너지" 이외에도 "신에너지"가 존재하며, 이는 수소 등을 통해 기존의 화석연료를 변환시켜 이용하거나 수소 및 산소 등의 화학 반응을 통하여 전기 또는 열을 이용하는 에너지를 의미합니다.

이처럼 신재생에너지란 풍력과 태양광, 지열, 수소연료전지 등 다양한 에너지원을 포함하며, 정부의 신재생에너지 정책은 다양한 에너지원에 포괄적으로 적용되고 있습니다. 따라서, 신재생에너지 정책을 준수하기 위해서 반드시 풍력, 태양광 연료전지 등을 사용해야 하는 것은 아니며 타 에너지원 발전단가의 경쟁력 확보는 곧 분할신설회사가 영위하고 있는 산업의 축소와 분할신설회사의 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 이 점 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

국내에서 널리 통용되는 두바이유 국제 시세는 2018년 3분기 배럴당 84.12달러(USD)로 최고점을 기록하였으나, COVID-19의 팬데믹 효과로 경기가 급속도로 악화되었던 2020년 4월 배럴당 19.07달러로 최근 10년새 최저가를 기록하였습니다. 해당시기 국제 유가는 일시적으로 마이너스(-)를 기록할 정도로 유가 관련된 불확실성이 매우 높았습니다. 2020년 3분기부터 시작된 초과 수요 상황은 2022년까지 지속되었는데, 국제 유가 상승의 주요 요인은 러시아-우크라이나 전쟁과 그에 따른 서방국의 러시아 제재, 생산목표를 미달하는 OPEC+ 생산과 낮은 수준의 세계 석유 재고 등이었습니다.

이에 따라 2022년의 국제 두바이유 가격은 1분기 배럴당 95.59 달러, 2분기 배럴당108.08달러, 3분기 배럴당 96.91달러, 4분기 배럴당 84.88달러로 연평균 배럴당 96.41달러를 기록하여 전기 연평균 가격인 배럴당 69.41달러보다 38.9% 상승하였습니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 최근 1년간의 국제 유가는 배럴당 70에서 95달러 범위에서 급격한 변동을 보이고 있진 않습니다. 그럼에도 국제 유가 수준이 하향세로 전환될 경우, 전력 생산을 위한 풍력 및 태양광 발전의 가격 매력도가 떨어지면서 그 수요 역시 감소할 가능성이 존재합니다. 이 경우 분할신설회사의 영업환경에 부정적인 영향을 미칠 수도 있으니, 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

연간 국제유가 추이

분할신설회사는 신재생에너지 발전단지 공사 및 용역을 수행 중이며, 풍력타워를 포함한 발전단지 건설은 특성상 공사 현장에서 다양한 안전사고 관련 위험에 노출되어 있습니다. 분할신설회사를 포함하여 공사에 참여하는 건설업체는 현장 안전사고 예방을 위하여 다양한 매뉴얼, 안전관리 조치 등을 시행하고 있으나 안전사고를 100% 방지할 수는 없습니다.

최근 국내 법령상 「중대재해 처벌 등에 관한 법률」을 통해 이러한 안전사고의 책임을 기업에 직접적으로 묻고 있습니다. 분할신설회사는 이러한 노동력 안전 규제 위험에 대응하기 위하여 별도의 노력을 기울이고 있으나, 다수의 안전사고 발생으로 인한 사업적 제한, 법률대응 비용 발생, 평판 저하 등의 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 추후 분할신설회사가 해외 발전단지 프로젝트를 수주하여 소재한 국가의 안전 규제를 준수하지 못할 경우, 분할신설회사의 해당 지역 내 사업 확장 제한, 법률 규제, 인허가 규제 등 다수의 위험에 노출되어 분할신설회사의 사업환경 및 재무 성장성에 부정적인 영향이 발생할 수도 있으니 투자자분들께서는 유념하시기 바랍니다.

분할신설회사는 해외업체로부터 주요 기자재를 매입하고 있고, 해당 기자재 제조업체는 기자재의 제조를 위해서 결제통화가 상이한 국가에서 원재료 조달이 필요할 수 있습니다. 또한 추후 분할신설회사가 해외 발전단지 프로젝트를 수주하게 된다면 해당 프로젝트로 인해 발생하는 매출 및 비용은 동일한 결제 통화가 아닐 수 있습니다. 이러한 거래와 관련하여 분할신설회사는 USD 등의 환율변동위험에 노출되어 있습니다.

분할신설회사는 원자재 수입 대금 지급시의 환율변동 위험에 대응하기 위하여 통화선도를 위험회피수단으로 하는 공정가치위험회피회계를 적용하고 있습니다. 이러한 환율 관리 정책에도 불구하고 기존과 다른 결제통화로 원재료 조달이 필요할 경우, 적절한 위험회피수단을 확보하지 못했을 경우 환율의 변동으로 인해 분할신설회사의 수익성 및 재무 안정성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으므로 투자시 유의하시기 바랍니다.

나. 회사위험

■ 분할당사회사 공통 회사위험

분할회사의 2023년 9월 말 별도 기준 순차입금 규모는 9,510억원으로 2020년 7,941억원 이후 증가하는 추세를 보이고 있으며 이는 신규 사업 관련 용지 매입, 지분 출자 등의 자금소요가 지속되면서 차입금 규모가 점차 확대되고 있습니다. 2023년 6월 약 2,500억원 규모의 강남역 오피스 수익증권을 매각하였으나, 중간배당과  구로 생각공장, 군포 트리아츠 등 부동산 개발 프로젝트, 군위풍백 풍력과 의성 황학산 풍력, 약목 및 칠곡 연료전지 등 진행중인 프로젝트에 따른 지출과 자금조달로 인해 2023년 9월 말 별도기준 순차입금이 9,510억원으로 증가하였습니다. 다만, 부채비율과 차입금의존도는 2023년 3분기 말 165.3%, 47.7%로 전기 대비 하락하였습니다. 분할회사의 유가증권시장 상장사로서의 자본시장 접근성, 그룹의 우수한 대외신인도, 기존 진행 사업의 양호한 영업성과 등을 감안하면 사업 관련 위험을 적절하게 통제할 경우 자체적인 재무융통성은 유지될 것으로 판단됩니다.