정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 투자설명서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2023년 11월 03일

3. 정정사유 : 최종 발행가액 확정에 따른 정정

4. 정정사항

(주1) 정정 전

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항1호에 의거, 대표주관회사인 (주)BNK투자증권, 인수회사인 신한투자증권(주)와 주주배정후 실권주 일반공모에 대한 잔액인수 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 7,360,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

신주배정기준일 제3거래일 전일(2023년 11월 02일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 22%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

상기 방법에 따라 산정된 1차 발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일전 3거래일에 확정발행가액이 결정될 예정입니다.

(주1) 정정 후

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항1호에 의거, 대표주관회사인 (주)BNK투자증권, 인수회사인 신한투자증권(주)와 주주배정후 실권주 일반공모에 대한 잔액인수 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 7,360,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

신주배정기준일 제3거래일 전일(2023년 11월 02일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 22%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

상기 방법에 따라 산정된 1차 발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일전 3거래일에 확정발행가액이 결정될 예정입니다.

■ 2차 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 2차 발행가액은 구주주 청약 초일 전 제3거래일(2023년 12월 05일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 22%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

■  확정 발행가액 산출 근거

확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장법」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%】

[확정 발행가액 산정표]

이에 따라 확정발행가액은 11,310원으로 결정되었습니다.

(주2) 정정 전

가. 모집 또는 매출조건

(생략)

5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

(주2) 정정 후

가. 모집 또는 매출조건

(생략)

(삭제)

(주3) 정정 전

(생략)

이에 따라 신주인수권증서를 통해 청약에 참여할 경우, 에이피씨머큐리(유)는 3,395,083주를 배정받을 예정입니다. 당사의 최대주주인 에이피씨머큐리(유)는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자에 배정물량 중 납입금액 기준 최소 100억원 이상 참여할 계획입니다. 배정분에 대한 최종 참여 세부 규모 등은 최대주주의 이사회 결의를 통하여 결정할 계획입니다. 최대주주의 유상증자 참여 계획은 향후 총 공모금액 변동 및 신주인수권증서 매매 여부에 따라 청약참여율이 변동될 수 있습니다.

최대주주의 유상증자 최소 참여 규모(100억원)에 따른 예상 지분율 변동은 아래와 같습니다.

당사의 최대주주가 금번 유상증자에 배정물량 중 납입금액 기준 최소참여규모인 100억원을 참여할 경우 최대주주 등의 지분율은 유상증자 전 46.05%에서 39.51%로 지분율이 6.54%p 하락할 것으로 예상됩니다. 금번 유상증자로 인해 최대주주 등의 당사 보유 지분율이 일부 하락하더라도, 이로 인한 최대주주의 변경 등 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 다만, 상기와 같이 최대주주의 유상증자 참여율에 따라 최대주주의 보유 지분율이 감소할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주3) 정정 후

(생략)

이에 따라 신주인수권증서를 통해 청약에 참여할 경우, 에이피씨머큐리(유)는 3,395,083주를 배정받을 예정입니다. 당사의 최대주주인 에이피씨머큐리(유)는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자에 배정물량 중 납입금액 기준 124.41억원 참여할 계획입니다. 배정분에 대한 최종 참여 세부 규모 등은 최대주주의 이사회 결의를 통하여 결정할 계획입니다. (삭제)

최대주주의 유상증자 참여 규모(124.41억원)에 따른 예상 지분율 변동은 아래와 같습니다.

당사의 최대주주가 금번 유상증자에 배정물량 중 납입금액 기준 참여규모인 124.41억원을 참여할 경우 최대주주 등의 지분율은 유상증자 전 46.05%에서 38.67%로 지분율이 7.38%p 하락할 것으로 예상됩니다. 금번 유상증자로 인해 최대주주 등의 당사 보유 지분율이 일부 하락하더라도, 이로 인한 최대주주의 변경 등 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 다만, 상기와 같이 최대주주의 유상증자 참여율에 따라 최대주주의 보유 지분율이 감소할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주4) 정정 전

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

당사는 금번 유상증자로 조달된 자금을 아래와 같은 우선순위로 채무상환자금, 운영자금으로 사용할 예정입니다.

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적

가. 공모자금 사용 계획

당사가 금번 보통주 유상증자를 통해 조달 예정인 자금 약 54,096백만원은 아래와 같이 우리은행 무역금융자금(Usance)을 상환하기 위한 채무상환자금 25,000백만원, 마다가스카르 암바토비 광산의 니켈 구입비 14,574백만원, 인도네시아 술라웨시광산의 니켈 구입비 7,287백만원 및 우드펠릿 구입비 7,235백만원 등 운영자금으로 29,096백만원으로 사용할 계획입니다. 당사는 아래의 자금사용계획 우선순위에 따라 집행 시기를 고려하여 세부적으로 조정할 예정이며, 당사는 매 분기별 공시하는 당사의 정기보고서에 공모자금의 실제사용내역 및 변동상황에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다. 또한 자금 조달 이후 실제 사용 시기까지 동 자금을 분리하여 신용등급이 우량한 국내 금융기관에 예금, 정기예금, MMDA, 전단채에 금융상품을 예치하여 운용할 계획입니다.

자금의 사용목적

나. 공모자금 세부 사용내역

(1) 채무상환자금

당사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 공모자금 중 25,000백만원을 활용하여 재무구조 개선 및 당사의 신용도 제고를 위해 우리은행 무역금융자금(Usance)을 상환할 예정입니다. 자금사용의 상세내역은 아래와 같습니다.

(출처) 당사 제시

(*) 적용환율 1,316.70원/달러(2023년 11월 13일 기준)

당사는 종합무역상사로서 글로벌 원자재 트레이딩을 주요사업으로 영위하는 특성상, 상품의 수출입 거래가 대규모로 빈번하게 발생하여, 공시서류 제출일 현재 국내 은행으로부터 무역금융자금(Usance)을 조달받아 사용하고 있습니다. 금번 공모를 통해 조달한 자금 중 25,000백만원을 우리은행 무역금융자금(Usance)에게 당사의 신용도를 제고하고, 재무구조를 개선하는 차원에서 무역금융자금 중 일부 금액을 상환할 필요가 있다고 판단하고 있습니다. 따라서 당사는 우리은행에서 사용하고 있는 무역금융자금(Usance) 중 원화 환산 기준으로 25,000백만원 수준의 금액을 상기와 같이 상환하는데 집행할 계획입니다.

(2) 운영자금(마다가스카르 암바토비 니켈 구매자금)

당사는 아프리카 마다가스카르에 위치한 암바토비(Ambatovy) 니켈광산 지분을 보유 중이며, Offtake 구매 계약을 체결하여 국내외 배터리 소재회사 및 제강사에 공급하며 이차전지 핵심 원료인 니켈의 트레이딩 역량을 확대해 나가고 있습니다.

2006년 개발된 암바토비 광산은 우리나라 최대의 해외자원 개발사업이자 주요 니켈 소비국인 한국과 일본이 파트너십을 맺은 첫 번째 자원개발 프로젝트입니다.

암바토비 광산은 2012년 09월 플랜트 건설을 완료하여, 니켈을 생산하고 있으며, 매장량은 약 190백만톤으로 추정됩니다.

당사는 국가 전략 광물인 니켈 트레이딩 규모 확장을 위해 금번 유상 증자 대금 중  14,574백만원을 암바토비 니켈 구매자금으로 활용할 계획입니다. 당사의 암바토비 니켈 트레이딩 현황은 아래와 같습니다.

당사의 암바토비 광산 니켈 매입액은 매년 증가하고 있습니다. 2023년 3분기기준으로 209,217백만원을 매입했으며, 2023년 하반기도 상당 수준으로 매입할 예정으로 해당 니켈 구매비 중 일부를 금번 공모를 통해 조달한 자금 중 14,574백만원을 암바토비 광산의 니켈 구매자금으로 사용할 계획입니다.  

(3) 운영자금(인도네시아 술라웨시 니켈 구매자금)

당사는 시장의 수요 확대에 따라 장기적인 측면에서 니켈 소싱 능력을 확대하기 위하여 다방면으로 공급처 확대 계획을 추진해 왔으며, 이 중 세계 최대 니켈 생산국인 인도네시아에서 니켈 사업을 본격 추진하기 위하여 2023년 10월 9일 현지 법인 설립 완료, 동년 10월 13일 인도네시아 현지 금속광물 거래 인허가 신청을 완료하였으며, 2024년 1월 라이센스 발급이 예상되는 바, 같은 해 2월부터 현지에서 판매 및 운송을 개시할 계획입니다.

2024년 1분기부터 사업이 본격화될 예정으로 당사는 인도네시아 니켈 구매자금으로 금번 공모자금 중 7,287백만원을 사용할 예정입니다. 당사의 인도네시아 술라웨시 니켈 판매 사업 계획은 아래와 같습니다.

(*) 적용환율 1,316.70원/달러(2023년 11월 13일 기준)

(4) 운영자금(우드펠릿 구매자금)

당사는 2020년 말레이시아 우드펠릿 공장 인수 이후 빠르게 사업 확장하여 2020년 48,894톤(매출 65억원) 판매를 시작으로 2022년 158,556톤(매출 459억원)까지 3년간 판매액이 약 7배 성장해 왔으며, 수익성 확대를 위해 고품위 우드펠릿에 대한 가격 차별성이 있는 일본 등 해외 시장으로 판매를 확장하고자 합니다. 우드펠릿의 경우, 일본 및 유럽 시장에서는 유럽의 국제인증기관으로부터 국제 산림 경영 인증인 PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification) 또는 FSC(Forest Stewardship Council) 인증을 득한 우드펠릿만 유통이 가능하며 국제 산림 경영 인증을 거친 경우 프리미엄 가격을 인정하여 수익성이 높습니다.

당사는 철저한 준비과정을 통해 말레이시아 공장에서 생산되는 우드펠릿에 대해 ‘21년 중순 PEFC 국제인증을 취득하여 수익성이 급격히 상승하였으며, 현재 일본 7대 종합상사向 고품위 우드펠릿 공급 협의를 구체적으로 진행 중에 있습니다.

총 67만톤의 생산능력을 보유한 당사의 말레이시아 공장을 포함하여 친환경소재인 우드펠릿 제품을 선제적으로 확보하고 판매량을 확대하기 위하여, 금번 유상증자 금액 중 7,235백만원을 우드펠릿 구매자금으로 사용할 계획입니다.

(주4) 정정 후

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

당사는 금번 유상증자로 조달된 자금을 아래와 같은 우선순위로 채무상환자금, 운영자금으로 사용할 예정입니다.

나. 발행제비용의 내역

2. 자금의 사용목적

가. 공모자금 사용 계획

당사가 금번 보통주 유상증자를 통해 조달 예정인 자금 약 83,242만원은 아래와 같이 우리은행 무역금융자금(Usance)을 상환하기 위한 채무상환자금 40,000백만원, 마다가스카르 암바토비 광산의 니켈 구입비 23,549백만원, 인도네시아 술라웨시광산의 니켈 구입비 9,763백만원 및 우드펠릿 구입비 9,930백만원 등 운영자금으로 43,242백만원으로 사용할 계획입니다. 당사는 아래의 자금사용계획 우선순위에 따라 집행 시기를 고려하여 세부적으로 조정할 예정이며, 당사는 매 분기별 공시하는 당사의 정기보고서에 공모자금의 실제사용내역 및 변동상황에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다. 또한 자금 조달 이후 실제 사용 시기까지 동 자금을 분리하여 신용등급이 우량한 국내 금융기관에 예금, 정기예금, MMDA, 전단채에 금융상품을 예치하여 운용할 계획입니다.

자금의 사용목적

나. 공모자금 세부 사용내역

(1) 채무상환자금

당사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 공모자금 중 40,000백만원을 활용하여 재무구조 개선 및 당사의 신용도 제고를 위해 우리은행 무역금융자금(Usance)을 상환할 예정입니다. 자금사용의 상세내역은 아래와 같습니다.

(출처) 당사 제시

(*) 적용환율 1,301.80원/달러(2023년 12월 05일 기준)

당사는 종합무역상사로서 글로벌 원자재 트레이딩을 주요사업으로 영위하는 특성상, 상품의 수출입 거래가 대규모로 빈번하게 발생하여, 공시서류 제출일 현재 국내 은행으로부터 무역금융자금(Usance)을 조달받아 사용하고 있습니다. 금번 공모를 통해 조달한 자금 중 40,000백만원을 우리은행 무역금융자금(Usance)에게 당사의 신용도를 제고하고, 재무구조를 개선하는 차원에서 무역금융자금 중 일부 금액을 상환할 필요가 있다고 판단하고 있습니다. 따라서 당사는 우리은행에서 사용하고 있는 무역금융자금(Usance) 중 원화 환산 기준으로 40,000백만원 수준의 금액을 상기와 같이 상환하는데 집행할 계획입니다.

(2) 운영자금(마다가스카르 암바토비 니켈 구매자금)

당사는 아프리카 마다가스카르에 위치한 암바토비(Ambatovy) 니켈광산 지분을 보유 중이며, Offtake 구매 계약을 체결하여 국내외 배터리 소재회사 및 제강사에 공급하며 이차전지 핵심 원료인 니켈의 트레이딩 역량을 확대해 나가고 있습니다.

2006년 개발된 암바토비 광산은 우리나라 최대의 해외자원 개발사업이자 주요 니켈 소비국인 한국과 일본이 파트너십을 맺은 첫 번째 자원개발 프로젝트입니다.

암바토비 광산은 2012년 09월 플랜트 건설을 완료하여, 니켈을 생산하고 있으며, 매장량은 약 190백만톤으로 추정됩니다.

당사는 국가 전략 광물인 니켈 트레이딩 규모 확장을 위해 금번 유상 증자 대금 중  23,549백만원을 암바토비 니켈 구매자금으로 활용할 계획입니다. 당사의 암바토비 니켈 트레이딩 현황은 아래와 같습니다.

당사의 암바토비 광산 니켈 매입액은 매년 증가하고 있습니다. 2023년 3분기기준으로 209,217백만원을 매입했으며, 2023년 하반기도 상당 수준으로 매입할 예정으로 해당 니켈 구매비 중 일부를 금번 공모를 통해 조달한 자금 중 23,549백만원을 암바토비 광산의 니켈 구매자금으로 사용할 계획입니다.  

(3) 운영자금(인도네시아 술라웨시 니켈 구매자금)

당사는 시장의 수요 확대에 따라 장기적인 측면에서 니켈 소싱 능력을 확대하기 위하여 다방면으로 공급처 확대 계획을 추진해 왔으며, 이 중 세계 최대 니켈 생산국인 인도네시아에서 니켈 사업을 본격 추진하기 위하여 2023년 10월 9일 현지 법인 설립 완료, 동년 10월 13일 인도네시아 현지 금속광물 거래 인허가 신청을 완료하였으며, 2024년 1월 라이센스 발급이 예상되는 바, 같은 해 2월부터 현지에서 판매 및 운송을 개시할 계획입니다.

2024년 1분기부터 사업이 본격화될 예정으로 당사는 인도네시아 니켈 구매자금으로 금번 공모자금 중 9,763백만원을 사용할 예정입니다. 당사의 인도네시아 술라웨시 니켈 판매 사업 계획은 아래와 같습니다.

(*) 적용환율 1,301.80원/달러(2023년 12월 05일 기준)

(4) 운영자금(우드펠릿 구매자금)

당사는 2020년 말레이시아 우드펠릿 공장 인수 이후 빠르게 사업 확장하여 2020년 48,894톤(매출 65억원) 판매를 시작으로 2022년 158,556톤(매출 459억원)까지 3년간 판매액이 약 7배 성장해 왔으며, 수익성 확대를 위해 고품위 우드펠릿에 대한 가격 차별성이 있는 일본 등 해외 시장으로 판매를 확장하고자 합니다. 우드펠릿의 경우, 일본 및 유럽 시장에서는 유럽의 국제인증기관으로부터 국제 산림 경영 인증인 PEFC (Programme for the Endorsement of Forest Certification) 또는 FSC(Forest Stewardship Council) 인증을 득한 우드펠릿만 유통이 가능하며 국제 산림 경영 인증을 거친 경우 프리미엄 가격을 인정하여 수익성이 높습니다.

당사는 철저한 준비과정을 통해 말레이시아 공장에서 생산되는 우드펠릿에 대해 ‘21년 중순 PEFC 국제인증을 취득하여 수익성이 급격히 상승하였으며, 현재 일본 7대 종합상사向 고품위 우드펠릿 공급 협의를 구체적으로 진행 중에 있습니다.

총 67만톤의 생산능력을 보유한 당사의 말레이시아 공장을 포함하여 친환경소재인 우드펠릿 제품을 선제적으로 확보하고 판매량을 확대하기 위하여, 금번 유상증자 금액 중 9,930백만원을 우드펠릿 구매자금으로 사용할 계획입니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인_23.12.06_

투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인_23.11.03

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 2항1호에 의거, 대표주관회사인 (주)BNK투자증권, 인수회사인 신한투자증권(주)와 주주배정후 실권주 일반공모에 대한 잔액인수 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 7,360,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액의 산출근거

신주배정기준일 제3거래일 전일(2023년 11월 02일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 22%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

상기 방법에 따라 산정된 1차 발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일전 3거래일에 확정발행가액이 결정될 예정입니다.

■ 2차 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 2차 발행가액은 구주주 청약 초일 전 제3거래일(2023년 12월 05일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 22%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

■  확정 발행가액 산출 근거

확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장법」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%】

[확정 발행가액 산정표]

이에 따라 확정발행가액은 11,310원으로 결정되었습니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶ 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

■ 발행가액 산정 방식

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) 「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다. 1차 발행가액 및 2차 발행가액을 산정함에 있어 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

① 1차 발행가액 산정

1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하며 할인율 22%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 1차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율) / ［1 + (증자비율 × 할인율)］

② 2차 발행가액 산정

구주주 청약 초일 전 제3거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 22%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

③ 확정 발행가액 산정

확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만, 「자본시장법」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 기준주가의 60%】

④ 최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 2023년 12월 06일에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.stx.co.kr에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 (주)BNK투자증권의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 주식을 증권회사 계좌에 보유하지 않은 특별계좌부 등재 주주(기존 명부주주)의 경우는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사인 (주)BNK투자증권의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

② 초과 청약: 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

③ 일반공모 청약: 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 일반청약자의 청약시, 각 청약처별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구의 경우 하나의 집합투자기구를 하나의 청약자로 보며, 집합투자기구별로 1건에 한해 청약이 가능합니다(단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우에는, 운용주체별로 청약할 수 있음). 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일에 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다

⑥ 기타
(i) 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
(ii) 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
(iii) 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
(iv)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제208조의4제1항에 따라 2023년 10월 20일부터 2023년 12월 05일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

⑦ 청약한도
(i) 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율인 0.3115996791주를 곱하여 배정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.(단, 1주 미만은 절사합니다.)
(ii) 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약취급처

※ 청약취급처에 따라 청약창구 및 방법(본ㆍ지점 외 홈페이지, HTS, MTS, ARS 등), 규정이 상이하오니 해당 증권사에 청약전 확인하여 주시기 바랍니다.

(4) 청약결과 배정방법

① 구주주: 신주배정일(2023년 11월 07일 예정) 18시 현재 주주명부에 등재된  주주(이하 "구주주"라 한다)에게 1주당 0.3115996791주를 곱하여 산정된 배정주식수(단,1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

② 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약:
상기 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 미청약주식 및 단수주는 다음과 같이 "대표주관회사" 및 "인수회사"가 일반에게 공모하되,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5%를 배정하며, 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제3항에 따라 어느 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사 6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는"대표주관회사" 및 "인수회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정 결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사" 및 "인수회사" 각 구성원의 개별채무로서 각자의 개별인수 의무주식수만큼 각각 자기 책임 하에 인수하기로 합니다. 다만, 1주 미만의 단수주가 발생하는 경우 "대표주관회사"가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.
[개별인수 의무주식수 = "일반공모 청약후 실권주"  x  "인수비율"]

(iii) 단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항 7호에 의거 일반 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할주식이 10,000주 이하(액면가 2,500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기의 계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항

-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사 및 인수회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩시밀리, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차
(i) 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS, MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(ii) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(iii) 홈페이지 또는 HTS, MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
(i) 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 한편, 일반공모 청약시 투자자께서는 대표주관회사 및 인수회사 본ㆍ지점에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하시거나 대표주관회사 및 인수회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받으시는 2가지 방법으로 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(ii) 구주주 청약시 대표주관회사인 (주)BNK투자증권 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법은 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권 유통에 관한 사항

- 주권유통개시일: 2024년 01월 05일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 초과청약 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금과 일반공모 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금에 대해서도 무이자로 하며, 미배정주식에 대한 환불금은 2023년 12월 18일 환불될 예정입니다.

8) 주금납입장소: 부산은행 강남지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의6조제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 (주)BNK투자증권으로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등

① 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

② 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 (주)BNK투자증권의 본ㆍ지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

6) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2023년 11월 23일부터 2023년 11월 29일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2023년 11월 30일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장상장규정」제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.
② 주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
(i) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(ii) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 (주)BNK투자증권의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 공시서류 제출 전일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(https://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(삭제)

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 동 증권의 주요 권리는 당사 정관에 의거합니다.

1. 액면금액 및 주식의 종류

제5조 (발행예정 주식의 총수와 종류)

① 회사가 발행할 주식의 총수는 1,000,000,000주로 한다.
② 회사가 발행할 주식의 종류는 기명식 보통주식과 기명식 종류주식으로 한다.
③ 회사가 발행하는 각 보통주식 및 종류주식 일주의 금액은 2,500원으로 한다.

제7조 (종류주식의 발행)

 ① 회사의 종류주식은 이익배당에 관하여 우선권을 가지는 우선주식, 의결권 없는 주식, 상환주식, 전환주식 또는 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 종류의 주식으로 한다.
② 제1항의 종류주식을 발행할 경우 제7조의2 내지 제7조의5의 규정을 준수하여야 하고, 전부 또는 일부를 혼합한 종류주식을 발행할 경우 각 해당 규정을 모두 준수하여야 한다.

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

제7조의2 (우선주식의 발행 및 내용)

① 회사는 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 이익배당에 관하여 우선권을 가지는 종류주식(이하“우선주식”이라 한다)을 발행할 수 있다.
② 우선주식에 대하여는 액면금액을 기준으로 년 6% 이상으로 하여 발행 시에 이사회가 정한 우선 비율에 따른 금액을 현금으로 우선 배당한다.
③ 보통주식의 배당률이 우선주식의 배당률을 초과할 경우에는 그 초과분에 대하여 보통주식과 동일한 비율로 참가시켜 배당한다.
④ 우선주식에 대하여 어느 사업년도에 있어서 소정의 배당을 하지 못한 경우에는 누적된 미배당분을 다음 사업년도의 배당 시에 우선하여 배당한다.
⑤ 회사가 신주를 발행하는 경우 우선주식에 대한 신주의 배정은 유상증자 및 주식배당의 경우에는 보통주식에 배정하는 주식과 동일한 주식으로, 무상증자의 경우에는 그와 같은 종류의 주식으로 한다.
⑥ 우선주식의 존속기간은 발행일로부터 10년으로 하고 이 기간 만료와 동시에 보통주식으로 전환된다. 그러나 위 기간 중 소정의 배당을 하지 못한 경우에는 소정의 배당을 완료할 때까지 그 기간을 연장한다.

제7조의3 (의결권 없는 주식의 발행 및 내용)

① 회사는 발행주식총수의 100분의 25을 초과하지 않는 범위 내에서 의결권이 없는 종류주식(이하 “의결권 없는주식”이라 한다)을 발행할 수 있다.
② 의결권 없는 주식을 소유하고 있는 주주는 주주총회에서 의결권을 가지지 못한다.
③ 위 제2항의 규정에도 불구하고, 의결권 없는 주식이 우선주식인 경우, 해당 우선주식에 대하여 소정의 우선배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 경우에는 그 결의가 있는 주주총회의 다음 주주총회부터 그 우선배당을 한다는 결의가 있는 주주총회의 종료 시까지는 의결권이 있는 것으로 한다.

제7조의4 (상환주식의 발행 및 내용)
① 회사는 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 회사의 이익으로써 소각할 수 있는 종류주식(이하 “상환주식”이라 한다)을 발행할 수 있다.
② 회사가 상환할 수 있는 상환주식을 발행하는 경우 그 발행을 위한 이사회결의에서 다음 각호의 사항을 정하여야 한다.
1. 상환가액: 해당 상환주식의 발행가액에 일정한 가산금액을 합한 금액으로 하되, 가산금액은 배당률, 시장상황, 기타 상환주식의 발행에 관련된 제반사정을 고려하여 발행 시에 이사회가 정한다. 다만, 상환가액을 조정할 수 있는 것으로 하려는 경우 이사회에서 상환가액을 조정할 수 있다는 뜻, 조정사유, 조정의 기준일 및 조정방법을 정하여야 한다.
2. 현물상환: 상환가액의 전부 또는 일부를 현금 외에 유가증권(다른 종류의 종류주식은 제외)이나 그 밖의 자산으로 교부할 수 있도록 하는 경우, 현물상환 대상 자산의 종류, 가액결정방법, 교부방법 등 현물상환의 조건. 단, 현물상환 대상 자산의 가액은 어떠한 경우에도 상환가액을 초과할 수 없다.
3. 상환기간: 발행일이 속하는 회계연도에 대한 정기주주총회 종료일 익일부터 발행일 후 20년이 되는 날이 속하는 회계연도에 대한 정기주주총회 종료 후 1개월이 되는 날 이내의 범위에서 발행 시에 이사회가 정한다. 단, 다음 각호의 1에 해당하는 사유가 발생하면, 해당 우선적 배당이 완료될때까지 또는 상환에 충분한 이익이 생겨 상환할 때까지 상환기간은 연장된다.
(i) 배당에 관하여 우선적인 권리가 있는 상환주식에 대하여 우선적 배당이 완료되지 아니한 경우
(ii) 회사의 이익이 부족하여 상환기간 내에 상환하지 못한 경우
4. 상환통지: 회사가 상환주식을 상환하고자 하는 경우 해당 상환주식의 취득일 2주 전에 그 사실을 해당 상환주식의 주주 및 주주명부상 권리자에게 따로 통지하거나 공고하여 주권을 회사에 제출할 것을 알리고, 위 기간의 만료 시에 해당 상환주식은 강제상환 된다.
5. 상환방법: 회사는 상환주식 전부를 일시에 또는 이를 분할하여 상환할 수있다. 단, 분할상환하는 경우에는 회사가 추첨 또는 안분비례의 방법에 의하여 상환할 주식을 정할 수 있으며, 안분비례 시 발생하는 단주는 이를 상환하지 아니한다
③ 위 제2항의 규정에도 불구하고, 주주가 회사에 대하여 상환을 청구할 수 있는 상환주식을 발행하는 경우에는, 그 발행을 위한 이사회 결의에서 다음 각호의 사항을 정하여야 한다.
1. 위 제2항 제1호, 제2호에 정한 사항
2. 상환청구기간: 발행일이 속하는 회계연도에 대한 정기주주총회 종료일 익일부터 발행일 후 20년이 되는 날이 속하는 회계연도에 대한 정기주주총회 종료 후 1개월이 되는 날 이내의 범위에서 발행 시에 이사회가 정한다.
단, 다음 각호의 1에 해당하는 사유가 발생하면, 해당 우선적 배당이 완료될 때까지 또는 상환에 충분한 이익이 생겨 상환할 때까지 상환기일은 연장된다.
(i) 배당에 관하여 우선적인 권리가 있는 상환주식에 대하여 우선적 배당이 완료되지 아니한 경우
(ii) 회사의 이익이 부족하여 상환하지 못 하는 경우
3. 상환청구 통지: 상환청구 주주는 2주일 이상의 기간을 정하여 상환할 뜻과 상환대상주식을 회사에 통지하여야 한다.
4. 상환청구 방법: 주주는 상환주식 전부를 일시에 또는 이를 분할하여 상환해 줄 것을 회사에 청구할 수 있다. 단, 회사는 상환청구 당시에 배당가능이익이 부족한 경우에는 분할상환할 수 있으며, 분할상환하는 경우에는 회사가 추첨 또는 안분비례의 방법에 의하여 상환할 주식을 정할 수 있으며, 안분비례 시 발생하는 단주는 이를 상환하지 아니한다.

제7조의5 (전환주식의 발행 및 내용)
① 회사는 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 보통주식 또는 다른 종류주식으로 전환할 수 있는 종류주식(이하 “전환주식”이라 한다)을 발행할 수 있다.
② 주주가 전환할 것을 청구할 수 있는 전환주식을 발행하는 경우 그 발행을 위한 이사회 결의에서 다음 각 호의 사항을 정하여야 한다.
1. 전환조건: 전환으로 인하여 발행하는 보통주식 또는 다른 종류주식의 발행가액은 해당 전환주식의 발행가액으로 한다.
2. 전환청구기간: 발행일로부터 1개월 이상 10년 이내의 범위에서 발행시에 이사회가 정한다. 다만, 전환청구기간 내에 전환권이 행사되지 아니하면, 전환청구기간 만료일에 전환된 것으로 본다.
3. 전환으로 인하여 발행할 주식의 수와 내용: 해당 전환주식과 동수로 하고, 전환으로 인하여 발행할 주식의 내용은 발행시에 이사회가 정한다.
③ 위 제2항의 규정에도 불구하고, 주주의 청구가 없더라도 회사가 전환할 수 있는 전환주식을 발행하는 경우에는, 그 발행을 위한 이사회 결의에서 다음 각호의 사항을 정하여야 한다.
1. 위 제2항 제1호 및 제3호에 정한 사항
2. 전환의 사유: 회사의 경영상 필요한 경우, 긴급한 자금 조달이 필요한 경우, 중요한 기술도입이 필요한 경우 또는 이에 준하는 중대한 경영상 필요성이 인정되는 경우로서 발행시에 이사회 결의로써 정한 사유로 한다.
3. 전환기간: 발행일로부터 1개월 이상 10년 이내의 범위에서 발행시에 이사회가 정한다. 다만, 전환기간 내에 전환권이 행사되지 아니하면, 전환기간 만료일에 전환된 것으로 본다.
4. 전환통지: 전환사유가 발생하는 경우 회사의 이사회는 해당 전환주식의 주주 및 주주명부상 권리자에게 전환 대상인 전환주식의 내용, 2주 이상의 일정한 기간 내에 주권을 회사에 제출하여야 한다는 뜻, 그 기간 내에 주권을 제출하지 않으면 그 주권이 무효로 된다는 뜻 등을 통지 또는 공고로 알려야 한다.
④ 제2항 및 제3항의 규정에도 불구하고, 합병, 주식의 병합 및 분할, 주식교환, 주식배당 또는 추가적인 주식의 발행 등 전환주식 보유자의 권리를 보호하기 위하여 전환가격의 조정이 필요한 경우, 전환조건 및 전환으로 인하여 발행할 주식의 수는 관계법령이 허용하는 범위 안에서 그 발행시 이사회가 통상적이고 합리적인 주주권의 희석방지관례를 감안하여 정하는 희석방지 조항에 의하여 조정될 수 있다.

제9조 (신주인수권)
① 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다. 그러나 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주배정에서 단주가 발생하는 경우에 그 처리방법은 이사회에서 정한다.
② 회사는 제1항 본문의 규정에 불구하고 다음 각호의 경우에는 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.
1. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6의 규정에 의하여 이사회의 결의로 일반 공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우
2. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의7의 규정에 의하여 우리사주조합원에게 신주를 우선 배정하는 경우
3. 상법 제340조의2 및 제542조의3의 규정에 의하여 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
4. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의16의 규정에 의하여 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우
5. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 회사가 긴급한 자금의 조달, 재무구조의 개선, 회사의 영업에 필요한 재산의 확보 등 회사의 장기경영목표 달성을 위하여 국내외 금융기관, 기관투자자, 개인투자자 및 법인 등에게 신주를 발행하는 경우
6. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 회사가 경영상 필요로 외국인투자촉진법에 의한 외국인 투자를 위하여 신주를 발행하는 경우

7. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 회사가 기술도입, 연구개발, 생산.판매.자본 제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우
8. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 신주를 모집하거나 모집을 위하여 인수인에게 인수하게 하는 경우
9. 회사가 (ⅰ) 독점규제및공정거래에관한법률(이하 “공정거래법”이라 한다) 소정의 지주회사 요건을 충족하기 위해 또는 (ⅱ) 지주사업을 원활하게 수행하기 위해, 공정거래법상의 자회사 주식을 추가로 취득하거나 또는 자회사 이외의 다른 회사를 공정거래법상 이 회사의 자회사로 편입시킬 필요가 있어, 자회사 또는 다른 회사의 주주들로부터 당해 회사의 발행주식을 현물출자 받는 경우에 이 회사가 당해 회사의 주식을 보유한 자에게 신주를 배정하는 경우
10. 발행주식총수의 100분의 10을 초과하지 않는 범위내에서 회사의 경영에 대한 부당한 간섭을 배제하고 회사의 안정적인 경영을 위하여 회사의 이사회가 정하는 자에게 신주를 발행하는 경우
11. 회사가 재무구조의 개선을 위하여 채권자에게 출자전환 등의 방법으로 신주를 발행하는 경우
③ 제2항에 따라 주주 외의 자에게 신주를 배정하는 경우 상법 제416조 제1호, 제2호, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다. 다만, 자본시장과금융투자업에 관한 법률 제165조의9에 따라 주요사항보고서가 금융위원회와 거래소에 공시된 경우에는 그러하지 아니한다.
④ 제2항의 제1호, 제4호, 제5호, 제6호, 제7호, 제8호, 제9호 및 제10호의 방식에 의해 신주를 발행하는 경우에는 발행하는 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.

3. 의결권에 관한 사항

제25조 (주주의 의결권)
주주의 의결권은 소유주식 1주에 대하여 1개로 한다.

제26조 (주주총회의 결의방법)
주주총회의 결의는 법령에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수로 하되 발행주식총수의 4분의 1이상의 수로 하여야 한다.

제27조 (의결권의 대리행사)
① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.
② 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 위임장을 제출하여야 한다.

4. 배당에 관한 사항

제43조 (이익금의 처분)
회사는 매사업년도 이익금(이월이익잉여금 포함)을 다음과 같이 처분한다.
1. 이익준비금
2. 기타의 법정적립금
3. 배당금
4. 임의적립금
5. 기타의 이익잉여금처분액
6. 차기이월이익잉여금

제44조 (이익배당)
① 이익의 배당은 금전, 주식 및 기타의 재산으로 할 수 있다.
② 제1항의 배당은 제15조 1항에서 정한 날 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

제45조 (배당금 지급청구권의 소멸시효)
배당금의 지급청구권은 5년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성된다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사의 주요 사업부문은 원자재 수출입사업부문, 에너지자원사업부문 및 기계ㆍ물자사업부문으로 나눌 수 있으며, 해당 사업은 경기에 크게 영향을 받는 산업으로 세계 경제 성장률, 환율 등 글로벌 경기변동 및 국내 경기 변동에 따라 매출이 직간접적으로 영향을 받는 산업입니다. 이에 따라 국내외 경기 변동에 따른 수익성 및 재무안정성의 불확실성이 존재합니다.  최근 국내외 경제는 COVID-19의 영향으로 위축되었던 경기가 회복되고 있는 상황이지만, 이와 동시에 러시아-우크라이나 전쟁, COVID-19 재확산, 주요국 통화긴축 등으로 경기불확실성도여전히 높게 유지되고 있는 상황입니다.

① 국내 경기 동향

한국은행에서 2023년 8월 발간한 경제전망보고서에 따르면, 2023년 국내 경제성장률 예상치는 1.4%, 2024년 국내 예상 경제성장률은 2.2% 수준을 나타낼 것으로 전망하고 있습니다. 한편 한국은행은 국내경기가 소비 회복세의 둔화 등으로 인하여 성장세 개선 추이가 다소 주춤할 것으로 예상하고 있으나, 장기적으로는 향후 소비가 완만하게 회복세를 보임과 동시에 수출 부진도 완화되면서 경제 전반의 회복세를 보일 것으로 전망하고 있습니다.

세부적으로 살펴보면, 민간소비의 경우, 회복 흐름을 이어가겠으나, 가계의 원리금 상환부담 증대, 대외 여건의 불확실성 등으로 회복 속도가 예상보다 완만할 것으로 전망하였습니다. 설비투자의 경우, 글로벌 제조업 경기 개선 지연 등으로 올해는 부진한 흐름이 지속되겠으나 내년 중 회복세를 나타낼 것으로 예상하였고, 건설투자 부문은 신규착공 감소, 정부 SOC 예산 축소 등으로 부진할 것으로 예상하였습니다. 반면, 상품 수출의 경우 글로벌 경기 부진 등으로 인하여 당분간 더딘 회복 흐름을 보이겠으나, IT 부문을 중심으로 개선세를 보일 것으로 전망하였습니다.

② 글로벌 경기 동향

2023년 7월 IMF는 세계경제전망(World Economic Outlook)자료에서 2023년 세계경제성장률이 3.0%를 기록할 것으로 예상하였습니다. 직전 발표인 2023년 4월 예상 경제 성장률은 2.8%로, 세계경제성장률 예상치는 0.2%p 증가하였습니다. IMF는 미국 부채한도 협상 타결, 실리콘밸리 은행, 크레딧스위스 사태 진정 등으로 금융시장 불안이 완화되었으며, 특히 코로나19 종식으로 관광 등 서비스 부문의 소비가 빠르게 증가한 것이 세계경제 회복을 견인한 주요 요인으로 판단하였습니다. 미국, 영국, 일본 등 선진국은 2023년 1분기에 기대 이상의 소비 및 투자실적을 기록하며 경제성장률 전망치가 상향조정되었고, 유로존의 이탈리아, 스페인 역시 관광업 수요 회복세가 반영되며 상향조정되었습니다. 하지만 우리나라의 성장률은 4월 대비 0.1%p. 하향조정한 1.4%로 전망하였습니다. 다음은 IMF가 2023년 7월 제시한 세계 경제 성장률 전망입니다.

향후 세계 경제성장률과 국가별 경기 회복의 속도는 주요국 인플레이션 통제와 기준금리 조정 시기에 맞물려 결정될 것으로 예상됩니다. 특히 미국 연방준비위원회의 경기 전망과 기준금리가 주요 요인으로 지목됩니다. 다만, 현재로서 기준금리 조정 시기를 단언하기는 어려우며, 최근 진행된 FOMC에서 긴축 정책의 장기화를 암시하는 내용이 등장하며 금리 인하 시기에 대한 리스크가 아직 해소되지 않아 글로벌 경기의 성장 경로는 다소 불확실한 상태입니다.

이처럼 최근 국내외 경제는 COVID-19로 인해 위축되었던 경기가 회복되고 있는 상황이지만, 이와 동시에 경기불확실성도 여전히 높게 유지되고 있는 상황입니다. 아울러 미중 무역 갈등의 상존, 글로벌 통화 긴축 정책 지속 등 대외적 요인들은 글로벌 경기의 불확실성을 더욱 높일 것으로 예상합니다. 향후, 국내 경기 및 글로벌 경기는 글로벌 통화 긴축 정책 속도의 변화 및 그에 따른 실물 경기 변화에 따라 정상화 여부가 달라질 수 있습니다. 향후 경기 정상화가 지연된다면 민간 소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등으로 인해 수익성 및 영업활동에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.

당사의 주요 사업은 종합상사로 사업의 본질적인 특성 상 수출 중심의 매출로 구성되어 있으며, 글로벌 환율 변화에 따른 실적변동성이 내재되어 있습니다. 당사의 2023년 3분기 수출비중은 55.8%이며, 2020년부터 2022년까지 최근 3 사업연도 평균 수출 비중은 78.1%에 달할 정도로 높은 비율을 보이고 있습니다.

2020년에는 COVID-19가 미국 및 유럽까지 확산됨에 따라 미국 및 프랑스, 스페인 등 유럽 주요국이 국가비상사태 및 이동제한조치를 발표하며 글로벌 경기 하락 우려가 가시화되었습니다. 이에 따라, 2020년 3월 원달러 환율은 1,280원까지 급등하였습니다. 그러나 한국과 미국 간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 국내 달러 유동성 우려가 일부 해소되었고, 미국 경기 회복 둔화 우려에 따른 약달러 현상, 주요국들의 경기 부양책 및 통화완화 정책에 따른 안전자산 선호심리 약화, 위안화 강세에 따른 원화 동반 강세 등으로 인해 원달러 환율은 지속적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 이에 따라, 2020년 12월 원달러 환율은 1,088원까지 하락한 바 있습니다.

2021년에는 미국이 테이퍼링 계획 발표와 금리 인상을 예고함에 따라, 미국 경제 회복에 대한 기대감이 반영되며 원달러 환율이 상승하기 시작하였고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 일정 부분 반등하는 모습을 보였습니다. 이후 영국 등 유럽에서 팬데믹 재확산에 따라 봉쇄 조치가 이루어졌고, 미국과 중국 간 갈등에 대한 우려감으로 원달러 환율은 상승하며 2021년 12월 1,190원대를 기록하였습니다.

2022년에는 미국이 인플레이션을 잡기 위해 연준에서 기준금리를 지속 인상하며 달러 가치가 급등하는 현상이 발생하였습니다. 특히, 2022년 9월의 경우, 원달러 환율은 글로벌 달러 강세에 따른 수급 쏠림 현상, 위안화 약세 등에 따라 급등하며 1,400원대를 상회하기도 하였습니다. 하지만, 2022년 10월부터 미국이 금리인상 속도 조절 가능성을 언급하기 시작하였고, 중국의 리오프닝 기대감 속에 위안화가 강세를 보이며 원달러 환율은 안정을 되찾기 시작하였습니다. 2023년 2월 들어 환율은 1,200원대에서 등락을 거듭하였으나, 2월 마지막주 1,300원을 넘어서며 재차 상승하고 있는 상황입니다. 3월에는 미국 실리콘밸리은행 파산 사태 등 미국발 은행 리스크 영향으로 환율 변동성이 확대되었으나, 미국 정부와 대형은행들이 유동성 공급을 통해 문제를 해결하겠다고 발표하면서 미국발 리스크가 완화되고 있는 상황입니다. 이후 1,300원 초반 박스권 등락을 지속하는 가운데, 증권신고서 제출일 전일(2023.10.18.) 원달러 환율은 1,351.9원을 기록하고 있는 상황이며, 향후 원달러 환율 변동성의 확대 여부는 알 수 없는 상황입니다.

원달러 환율 추이

한편, 연결기준 당사의 외환위험은 주로 인식된 자산과 부채의 환율변동과 관련하여 발생하고 있습니다. 연결기업의 영업거래 상 외환위험에 대한 회피가 필요하다고 판단되는 경우 통화선도 거래 등을 통해 외환위험을 관리하고 있습니다. 외환위험은 미래예상거래 및 인식된 자산 ㆍ부채가 기능통화 외의 통화로 표시될 때 발생하고 있습니다.

2023년 3분기 말과 2022년 말 당사가 보유하고 있는 외화표시 화폐성자산 및 화폐성부채의 장부금액은 다음과 같습니다.

당사는 내부적으로 원화 환율 변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 2023년 3분기 말과 2022년말 현재 각 외화에 대한 기능통화의 환율 10% 변동시 환율변동이 순손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

당사는 외화자산 및 부채의 환율변동위험을 회피하기 위하여 우리은행 등과 통화선도계약을 체결하였으며, NH선물(주) 등의 중개로 통화선물계약을 체결하였습니다.

최근 3년간 당사의 통화선도 관련 파생상품 내역 및 관련 손익은 다음과 같습니다.

당사는 외화자산 및 부채의 환율변동위험을 회피하기 위해 통화선물계약을 체결하고 있으나, 규모가 크지 않아 노출된 외화자산 및 부채의 환율변동위험을 완전히 헤지하지는 못하고 있습니다.

향후 우크라이나-러시아 전쟁 및 미 연준의 지속적인 금리 인상으로 인한 글로벌 경기 침체 상황에서 환율 변동으로 인해 당사의 수익성은 악화될 위험이 존재합니다. 따라서, 외화금융자산 및 부채의 보유 및 증가하는 수출 비중에 따라 환율변동 시 당사의 손익에 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 점 투자자들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

보호무역주의는 수입으로 경쟁이 유발되는 산업생산, 유통, 고용 등에 손해가 발생하지 않도록 국가간 무역을 제한하는 경제정책입니다. 2010년 이후 미국에 이어 세계 2위 경제 대국으로 성장한 중국이 여러 산업분야에서 두각을 나타내면서 미국의 대중 수입이 크게 증가하였고, 대중 무역적자 폭이 점차 증가하였습니다. 무역적자 뿐만 아니라 가격경쟁력이 높은 중국산 제품이 미국 시장에서 입지를 굳히면서 결국 미국 내 관련 산업이 위축되어 일자리가 사라지고 있었습니다. 실제로 미국의 제조업 일자리는 2000년 1,732만명에서 2009년 1,145만명으로 크게 줄어 들었습니다. 버락 오바마 행정부는 중국의 성장에 위협을 느끼고 본격적인 견제를 시작하였고, 트럼프 행정부는 대중 무역적자를 줄이고 일자리를 만들겠다는 의지를 강하게 드러내며 중국과 무역분쟁을 시작했습니다.

미국 트럼프 행정부는 자국산업 보호를 위해 수입제품에 대한 긴급수입제한조치, 관세부과 등 보호무역주의를 표면화했습니다. 미국은 2018년 1월 23일 한국산 세탁기와 태양광 제품에 대해 세이프가드(Safeguard, 긴급수입제한조치)를 발동한 바 있으며, 이어서 2018년 3월 8일에는 무역확장법 제232조에 따라 수입산 철강 및 알루미늄에 각각 25% 및 10%의 관세를 부과하는 행정명령에 공식 서명하였습니다. 또한 중국에 대해 지적재산권 침해를 이유로 일부 중국산 수입품에 대해 25%의 관세율을 부과하는 한편 중국의 차별적인 기술허가 관행(discrimisatory technology licensing product)에 대해 WTO 제소를 통한 다자간 대응국면 마련, 미국에 중요한 기술 및 산업에 대한 중국 투자에 대한 우려 표명(재무부) 등을 결정하며 중국에 대한 통상압박을 강화했습니다.

미국의 이러한 보호무역 정책에 대해 중국도 곧장 보복조치로 해석될 수 있는 조치들을 발표하여 양국간 무역갈등이 고조되었습니다. 중국 재정부는 2018년 4월 1일 통지문을 통해 미국산 돼지고기와 폐알루미늄 등 8개 품목에는 25%의 관세를 부과하고, 과일과 건과, 견과류 및 와인 등 120개 품목에는 15%의 관세를 부과하겠다고 밝혔습니다. 통지문에서 중국 당국은 "우리 나라의 이익을 지키고, 미국이 수입 철강ㆍ알루미늄에 부과한 관세로 발생한 손실과 균형을 맞추기 위해"라고 밝혀, 이번 조치가 미국의 철강ㆍ알루미늄 고율 관세 부과 조처에 대한 대응 성격이라는 점을 분명히했습니다. 이에 대하여 미국무역대표부(USTR)는 2018년 4월 3일(현지시간) 중국산 수입품 1,300여개 품목 500억달러어치에 대해 25% 관세 부과를 공식 발표하는 등, 미국과 중국간의 무역갈등이 가속화 되는 양상을 보였습니다.

트럼프 행정부 당시 미국은 보호무역주의를 강화하며 자유무역협정 재협상, 관세인상, 환율조작국 지정 등을 통해 자국의 이익을 최우선에 두고 정책을 추진했습니다. 실제로 미국 상무부에서 발표한 자료에 따르면 2018년 한국의 대미 상품수지 무역흑자는 179억 달러로 2017년 같은 기간(231억 달러)보다 약 22.5% 하락하기도 하였습니다. 보호무역주의 및 COVID-19사태에도 불구하고 미국이 중점을 두고 있는 안보, 환경, 에너지, 인프라 분야 공급망상의 주요 품목인 반도체, 전기차, 배터리, 석유제품이 수출 호조를 견인하여  2019년 210억 달러, 2020년 251억 달러, 2021년 291억 달러, 2022년 439억 달러로 무역흑자 규모가 증가세를 기록하고 있습니다.

미국 바이든 행정부는 동맹국과의 협력을 바탕으로 대중국 강경정책과 자국산업 보호를 위한 보호무역주의 기조를 유지하고 있으며, 인플레이션 감축법(IRA) 등으로 환경/노동 관련 규제도 강화하고 있습니다. 특히 2020년에는 코로나19 이후 전 세계젹으로 무역구제제도 활용이 증가했습니다. 또한 미국 바이든 행정부는 대중국 견제 및 보호무역주의 기조를 유지하는가운데 강력한 환경정책을 시행중에 있습니다. 또한 바이든의 공약은 대중국 보복관세 당분간 유지, 리쇼어링 육성 등이었으며, 중국에 대한 무역 및 공급망 의존을 줄이기 위해 '對中 디커플링(탈동조화) 기조를 유지하고 있습니다.

중국 역시 세계교역의 위축에 따라 국가 경제성장전략으로 쌍순환(雙循環)을 채택하여 정책방향을 수출에서 내수 위주로 전환하려 하고 있습니다. 이밖에도, 2025년까지 10대 핵심 산업의 부품 및 소재 국산화율을 70% 까지 끌어올리는 것으로 쌍순환 정책의 대표 전략인 홍색 공급망 구축을 통해 내수 경제 진작을 위한 움직임을 보이고 있습니다.

각국의 보호주의적 통상정책이 한국의 수출에 미치는 영향을 산술적으로 추정하기는 매우 어렵습니다. 관세인상분이 반영된 가격변화로 인해 판매물량이 얼마나 감소할지를 정확히 산정하기가 어렵고 또 제품 특성, 마케팅 등 비가격적 측면의 영향도 판매에 영향을 주기 때문에 전체 물량의 몇 %가 판매 감소될지 정확한 영향을 정량적으로 추정하기는 쉽지 않습니다. 분명한 점은 이러한 조치들이 외국에 수출되는 한국 상품의 수입가격 인상으로 이어져 현지 소비수요 감소로 나타난다는 점입니다. 특히 인플레이션 감축법(IRA) 등으로 환경/노동 관련 규제 등 비관세 규제수단으로 인한 영향력은 관세와 같은 가격통제의 경우보다 클 것으로 판단하고 있습니다.

이러한 보호주의적 통상정책은 자국산업 보호를 목적으로 하고 있기 때문에 무역 규모를 축소시킬 것은 자명합니다. 보호주의적 통상정책에도 불구하고 대미수출이 증가하는 상황은 반도체, 전기차, 배터리, 석유제품에 한정되어 국내 관련 제조업체들이 수혜를 받고 있음에 기인합니다.  

글로벌 인플레이션 및 주요국 긴축 정책에 따른 경기 둔화, 미국의 보호무역주의 지속 등이 수출 회복을 제약하는 리스크 요인으로 상존하고 있습니다. 향후 미국 정부의 보호무역 관련 이슈는 글로벌 교역을 위축시켜 당사를 비롯한 종합상사업을 영위하는 기업들에게 불리한 환경을 조성할 수 있습니다. 미국 등 주요국들의 보호무역정책이 종합상사업에 미치는 영향은 현재 정확히 판단하기 어려우나, 투자자께서는 보호무역정책이 글로벌 무역 환경에 미치는 영향에 대해 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

세계보건기구(WHO)는 전세계 대상 대규모 질병 발생에 대하여 국제적 대응의 필요성이 판단될 경우 국제적 공중보건 비상사태(PHEIC; Public Health Emergency of International Concern)를 선언합니다. 역사적으로 사망율이 높았던 콜레라, 페스트 등에서 나아가 새로운 바이러스 감염증, 바이오 테러, 전염병 탐지, 은폐 방지의 관점에서 국제 보건 규칙이 2005년 개정됨에 따라 국제적으로 전염성이 높고 공중보건에 위협이 될 모든 사건이 대상에 포함됩니다. 세계 보건기구 회원국(194개국)은 PHEIC 감지 시 24시간 내 보고할 의무가 있으며, WHO는 출입국 제한을 권고할 수 있습니다. 세계보건기구(WHO)의 국제적 비상사태 선포 사례는 아래와 같습니다.

이외에도 과거 2003년 홍콩에서 발생하여 대기중 전파방식으로 치사율 약 11%을 기록하며 많은 사망자를 낸 사스(중증급성호흡기증후군), 2015년 한국에서 높은 치사율(약 21%)로 국내 사망자 39명을 낸 메르스(중동호흡기증후군) 등 국가적 전염병이 발생하였고, 전염병이 장기간 지속될 경우 글로벌 국가간 이동 제한으로 수출, 수입 등 물류, 운송, 음식, 중소기업, 자영업, 관광업 등 사회, 경제 전반에 부정적인 영향을 미치는 것을 확인할 수 있습니다. 실제로 메르스가 발생한 2015년 6월 중 방한 외래객은 전년 동월 대비 41% 감소한 75만명을 기록하였고 이는 막대한 관광수입의 손실로 이어졌습니다.

한편, 신종 코로나 바이러스(Covid-19)는 중국 후베이성 우한시에서 2019년 12월 처음 발생 후 확산 중인 급성 호흡기 질환으로, 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 2020년 03월 11일, 세계보건기구(WHO)는 감염병 경보를 기존 5단계에서 최고 단계인 6단계로 상향 조정하여 '세계적 대유행(Pandemic)'으로 선포하였습니다. 이에 각국에서는 비상사태 선포 혹은 그에 준하는 행정절차를 통한 물리적 차원에서의 국가적 대처를 하는 한편, 백신개발과 코로나19 확산 방지에 총력을 다하였고, 금융 측면에서도 주요국가를 중심으로 기준금리 인하, 회사채 매입, 통화스왑 체결 등의 통화정책과 경기부양책을 비롯한 재정정책을 실시하면서 금융시장을 안정시키고 실물경제를 부양하기 위해 지속적으로 노력하였습니다. 이러한 각국 정부의 정책에 힘입어 코로나19 백신이 보급되고, 사회적 거리두기 완화로 글로벌 소비가 반등하며 글로벌 경제는 빠른 회복세를 보였습니다. 2022년 델타, 오미크론 등 코로나 변이 바이러스가 등장하며 재확산세가 가속화되었으나, 백신 보급률 확대, 각국의 의료대응 체계의 안정화로 WHO는 국제보건규칙(IHR) 긴급위원회 결정에 따라 2023년 05월 11일 코로나19 국제공중보건위기상황(PHEIC) 선포를 해제한다고 발표했습니다.

2022년 7월, 원숭이두창 감염병에 대해 세계보건기구(WHO)는 국제적 공중보건 비상사태(PHEIC)를 선언하였습니다. 원숭이두창 감염병은 중서부 아프리카 지역에서 발견되던 풍토병으로 백신과 치료제도 개발되어 있어 위험도가 높지 않은 것으로 파악되었으나 글로벌 확산 전 선제적 대응이 필요하다는 점에서 PHEIC를 선포한 것으로 풀이됩니다. 2023년 3월을 기점으로 원숭이두창 발생건수가 크게 줄어 2023년 5월 세계보건기구는 국제적 공중보건 비상사태를 해제하였습니다.

상기의 국제적 전염병은 대부분 유행기간이 짧고 일부지역에서만 크게 유향한 관계로 당사에 미치는 영향은 크지 않았지만 신종 코로나 바이러스(Covid-19)의 경우 세계적으로 대유행하였고, 그 기간이 2년 2개월로 장기간 유행하여 당사에 큰 영향을 미쳤습니다.

당사는 2017년 매출액 1조 8,039억원을 달성한 이후 2019년까지 1조 5천억원대 매출을 유지하고 있었습니다. 그러나 2019년 12월 발발한 신종 코로나 바이러스(Covid-19)로 인하여 2020년 매출액이 전년대비 33% 감소한 9,756억원을 기록하여 처음으로 1조원 이하의 매출액을 기록하였습니다. 2021년 매출액에도 그 영향이 이어져 전년대비 5% 감소한 9,255억원을 기록하였고, 2022년에는 신종 코로나 바이러스(Covid-19)로 인한 영향이 완화되어 전년대비 28% 증가한 1조 1,886억원의 매출을 달성하였지만 아직까지 신종 코로나 바이러스(Covid-19) 이전 수준의 매출액은 회복하지 못하였습니다.

이처럼 평소 예상하기 어려운 감염병으로 인하여 국가간 물리적 이동의 제한과 경기침체가 심화될 경우, 수출·수입 물량의 감소로 인해 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하여 투자에 임하시기 바랍니다.

종합상사는 해외 다양한 지역에 구축한 네트워크를 통해 정보를 획득하고 판매기반을 구축하여 기업과 소비자의 수요가 많은 제품을 조달하여 공급하는 업무를 수행하고 있습니다.

당사를 비롯한 국내 종합상사들의 대부분이 1975년 이래 수출진흥책의 일환으로 설립되어 수출 위주의 사업구조를 가지고 있습니다. 국내 총 수출입 실적에서 종합상사의 매출이 차지하는 비중은 90년대 중반까지 40% 수준으로 유지되었는데, 1997년말 외환위기 이후에는 수출지향정책이 더욱 적극적으로 시행되면서 1998년에는 총 수출액 중 종합상사의 비중이 51.8%까지 상승하였습니다.

그러나 국내 총 수출액이 큰 폭으로 증가하는 반면 종합상사의 역할비중이 지속적으로 축소되면서, 종합상사 수출비중은 1% 내외로 크게 감소하였습니다. 이는 제조업체들의 독자적인 판로 확보에 따른 무역전문업체들의 물량 감소, 선진국 경기침체의 장기화, 세계 경제의 블록화 등 대외환경 변화와 회계기준 변경에 따른 대행매출의 순액인식 등에 기인하고 있습니다. 또한 외환위기 이후 다수의 국내 업체들이 구조조정을 경험하는 과정에서 계열정리와 함께 종합상사의 해외 네트워크 및 인력 등을 크게 축소시킨 것에 그 원인이 있는 것으로 판단됩니다.

2021년 글로벌 차원에서의 유동성 공급에 따른 경기부양책의 효과가 가시화되고, 백신의 점차적인 개발 및 보급이 이루어짐에 따라 2020년부터 제한되었던 교역이 상당부분 정상화되었고, 2022년에는 코로나19 변이바이러스 재확산, 러시아-우크라이나 사태 등 글로벌 이슈로 경제성장이 둔화되며 수출여건이 우호적이지 않았음에도 불구하고 수출액 6,836억불을 기록하며 2년 연속 수출증가를 기록하였습니다.

국내 수출액 및 종합상사수출 비중

제조업체의 직수출 확대, 현지 생산 가속화 및 삼국간 무역확대, 전자상거래의 확산 등으로 인해 우리나라 수출실적에서 종합상사가 차지하는 비중이 수년간 축소되는 양상을 보이고 있습니다. 이러한 구조적 한계를 극복하기 위해 종합상사업체들은 단순한 수출입 중개기능에 국한되지 않고 다양한 분야에서 신규 사업을 추진하고 있습니다. 이 중에는 해외자원개발, 건설 프로젝트 진출 등 기존의 수익 구조를 다변화할 수 있는 사업이 포함되어 있습니다.

당사는 비즈니스모델 다변화를 위하여 다양한 사업계획을 진행하고 있습니다. 당사는 시장의 수요 확대에 따라 장기적인 측면에서 니켈 소싱 능력을 확대하기 위하여 다방면으로 공급처 확대 계획을 추진해 왔으며, 이 중 세계 최대 니켈 생산국인 인도네시아에서 니켈 사업을 본격 추진하기 위하여 2023년 10월 9일 현지 법인 설립 완료, 동년 10월 13일 인도네시아 현지 금속광물 거래 인허가 신청을 완료하였으며, 2024년 1월 라이센스 발급이 예상되는 바, 같은 해 2월부터 현지에서 판매 및 운송을 개시할 계획입니다.

또한 당사는 2023년 11월 원자재·산업재 B2B 디지털 플랫폼 TROLLYGO를 런칭할 예정입니다. 원자재·산업재 분야는 오랜 기간 구축되어온 네트워크를 기반으로 거래가 이루어지기 때문에 신규 진입이 용이하지 않습니다. 글로벌 원자재·산업재 트레이딩 플랫폼 TROLLYGO는 단순히 공급자와 수요자 사이에서 거래 공간만을 제공하는 플랫폼이 아니라 STX 전문가들이 직접 트레이딩하는 플랫폼으로서 글로벌 고객을 대상으로 한 거래 규모를 더욱 확대하는데 기여할 것으로 예상됩니다.

그러나 종합상사업체가 시도하고 있는 신규 사업 또한 해당 분야와 관련한 대내외적인 변수에 의해 가시적인 성과를 창출하지 못하거나, 장기간에 걸쳐 대규모 자금을 지출하는 등 경영 활동에 부담을 가중하는 요인이 많아 각별한 주의가 필요합니다. 특히 자원개발과 같은 장기 프로젝트는 현지 국가와의 마찰과 환율 변동, 금융 비용에 따라 종합상사업체의 재무상태에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이처럼 종합상사업은 글로별 교역 활동이 민간 기업과 소비자가 직접 참여하는 여건으로 변화함에 따라 전통적인 중개무역 활동으로부터 발생하는 실적이 지속적으로 감소해 왔습니다. 당사를 포함한 종합상사업체들은 이러한 구조적인 저성장 국면에서 탈피하기 위해 다양한 신규 사업을 추진하고 있지만, 이러한 활동 또한 다양한 변수에 의해 경영 실적에 부정적인 영향을 미쳐 기업가치가 감소할 수도 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

종합상사업체들은 계열회사와의 거래관계에 기반하여 안정적인 거래처를 확보하고, 해외 현지법인을 통해 인적네트워크와 시장 정보를 적극적으로 활용하여 시장점유율을 유지하는 것이 경쟁력을 강화하는 주요한 방안입니다.

현재 국내에서 활동하는 종합상사업체들은 대다수가 대규모기업집단의 계열회사에 소속되어 있으며, 그룹 내 물류 보급을 기반으로 특정 분야에 대한 강점을 발휘하여 확보한 대외 고객으로부터 매출이 발생하고 있습니다. 국내에는 2022년을 기준으로 상사 부문에서 매출액(영업수익)이 2조원을 초과하는 기업들만 6개사인 것으로 파악되고 있습니다.

국내 종합상사 업체는 해외사업 역량이 취약하고 네트워크 기반이 다변화되지 못하던 시대에 수출에 있어 국가 차원의 중추적인 역할을 수행하였습니다. 하지만 외환위기 이후, 대기업들의 비용절감과 해외 직접진출 증가로 주요 고객사들이 종합상사와의 거래를 축소하기 시작하였으며, 2009년 종합무역상사 제도 폐지와 같은 정책적인 변화도 종합상사의 기능 축소요인으로 작용하였습니다. 글로벌 수출입 여건의 저하 뿐만 아니라 계열과의 연결고리도 점차 약화되는 흐름으로 소속 계열의 수출입 창구로서 성장해온 종합상사는 계열물량의 확보를 통해 사업안정성을 유지해왔으나, 최근에는 자체사업의 확장과 트레이딩 사업의 축소로 계열거래가 줄어든 모습입니다. 이러한 환경적인 요인으로 인하여 종합상사 부문에는 과거 주요 종합상사업체 뿐만 아니라 중소형상사, 유통업체, 심지어 제조업체까지 참여하여 경쟁하고 있습니다.

최근 3년간 주요 종합상사업체들의 영업실적 추이를 요약하면 다음과 같습니다.

국내 종합상사의 매출액(영업수익) 실적은 2022년 기준으로 포스코인터내셔널이 37조 9,896억원으로 가장 크고 삼성물산(상사 부문)이 20조 2,175억원, LX인터내셔널가 18조 7,595억원으로 3개 업체가 매출액이 10조원을 초과하고 있습니다. 또한, 현대코퍼레이션의 매출액은 6조 1,270억원, GS글로벌이 5조 709억원, 효성티앤씨(무역 부문)가 5조 409억원으로 3개 업체의 매출액이 5조원을 초과한 것으로 파악되며, 당사의 매출액은 1조 1,543억원 수준으로 상위 6개 업체의 매출액과 4조원 이상의 차이가 있는 것으로 추정됩니다.

한편, 종합상사업체들의 영업이익률은 1.09%~5.15% 수준으로 타 산업 대비 수익성이 낮은 것으로 파악됩니다. 이는 종합상사업이 대량의 재화와 서비스를 중개무역의 형태로 거래하는 특성으로 인해 매매 주체들에게 높은 수준의 마진율을 제시할 수 없고, 민간 업체와 개별 소비자의 직접 교역활동이 증가함에 따라 상사업의 수익성이 구조적으로 둔화되는 방향으로 사업환경이 변화했기 때문입니다.

중개무역의 성격이 강한 특성상, 종합상사업체들은 타 업체에 비해 차별화된 재화와 서비스를 제공하여 경쟁력을 확보하기 어렵기 때문에 대내외적인 환경이 침체될수록 가격 경쟁을 통해 점유율을 유지할 수밖에 없습니다. 특히 현재와 같이 글로벌 교역 및 생산활동이 위축되거나, 종합상사업체들이 취급하는 품목과 관련한 국가끼리 무역분쟁이 발생한다면 종합상사업체들 간의 경쟁은 더욱 심화될 것으로 전망됩니다.

당사는 마다가스카르 암바토비 니켈광산 사업 진출, 모잠비크 그라파이트 판매권 확보등의 해외 자원개발 사업, 글로벌 원자재·산업재 B2B 디지털 플랫폼 TROLLYGO 런칭, 동남아시아 우드펠릿 일본공급 등 다변화된 비즈니스모델을 개발하여 포화된 전통적 종합상사업체의 경쟁구조에서 새로운 매출 기회를 창출하고 있습니다.

종합상사업의 특성상 구조적인 낮은 영업이익율 및 향후 산업 성장성 정체 등에 따라 시장 내 경쟁이 고도화 될 경우 종합상사업 내 M&A 또는 종합상사업체를 보유한 대기업 그룹의 계열회사 인수ㆍ매각이 발생할 수 있으며 산업 내 경쟁구조가 급격히 변화할 가능성이 있는 점을 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 에너지 사업은 LNG, 유연탄, 석유 등을 판매하고 있으며, 원자재 수출입 부문에서는 철강제품과 알루미늄, 아연, 니켈 등 비철금속 거래를 하고 있습니다. 또한 기계ㆍ물자 사업 분야에서는 플랜트 및 선박 엔진 및 기자재 등을 공급하는 한편, 산업용 기자재, 의료기기 공급 사업 등 다양한 신규사업을 영위하고 있습니다.

당사는 일본 소재 현지법인을 통해 스테인리스, 아연(Zn) 등의 금속제품을 판매하고 있습니다. 당사가 일본 현지법인을 통해 판매한 금액은 2022년 기준 약 681억원입니다.

국내 종합상사업체들의 경우 원자재의 수출입과 관련한 매출(중개무역)이 경영실적에서 많은 비중을 차지하고 있습니다. 최근 3년간 종합상사별 원자재 매출 비중은 다음과 같습니다.

당사 또한 해외법인(STX JAPAN)과 국내 주요 제조회사들에게 금속(스테인리스, 니켈 등)과 철강 제품을 판매하는 비중이 높습니다. 또한, 피케이밸브앤엔지니어링(주)가 생산하는 산업용 밸브의 주된 수요처가 특수선과 플랜트, 발전소를 제조하는 조선사와 건설사이기 때문에, 철광석과 유가 등 주요 원자재 가격이 급격하게 변화할 경우 당사와 연결대상 종속회사의 수익성에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[철광석 가격 변동 추이]

철광석 가격은 제품 수요가 가장 많은 중국의 산업 현황과 정부 정책의 영향을 받아 왔습니다. 2015년까지 계속된 중국 철강, 조선업 구조조정으로 인해 철광석 수요가 감소하면서 철광석 가격은 하락하기도 했으나, 2016년부터는 전방산업 구조조정이 완료되고 중국내 민간건설과 인프라 구축 수요가 확대되면서 철광석 가격은 2017년까지 증가와 감소를 반복하였습니다. 2018년에는 중국 철강업체들의 감산 조치가 연장되면서 철광석 시장에 초과수요 상태가 지속되어 철광석 가격은 2019년 상반기까지 지속적으로 상승하였습니다. 특히 주요 철광석 수출국인 브라질과 호주에서 자연재해 등으로 인해 글로벌 생산 및 공급에 차질이 발생하자 철광석 가격은 2019년 7월경 톤당 120달러까지 상승하기도 했습니다.

철광석 가격 추이

그러나 2019년 하반기부터 중국 철강업체의 생산량이 증가하면서 글로벌 수요가 충족되기 시작하자 철광석 가격은 하향 조정되기 시작했으며, 2019년말 발생한 COVID-19 사태로 생산 활동이 침체됨에 따라 2020년 상반기까지 철광석 가격은 톤당 100달러 미만에서 형성되었습니다. 2020년 하반기부터는 중국을 비롯한 주요 국가에서 경기 부양 정책을 실시하면서 일부 산업 활동이 재개되기 시작했고, 건설 및 조선 등 철강 수요가 많은 산업들의 조업 활동이 재개되면서 철광석 수요는 증가하기 시작했습니다. 그 결과, 철광석 가격은 2020년 10월 톤당 120달러에서 2021년 4월말 200달러까지 지속적으로 상승해 왔습니다.

이후 중국 철강감산에 따른 수요우려에 2021년 말까지 100달러 미만으로 지속 하락하였으나, 2022년 COVID-19로 인해 지연된 산업 활동이 일시에 재개되면서 가격을 회복하였으며, 2022년 말 이후 100달러~ 125달러에서 횡보하는 추세를 보이고 있습니다.

2023년 10월 현재 철광석 가격은 안정적인 수요를 기반으로 115달러 수준으로 형성되어 있으나, 이러한 추세는 백신 보급률이 안정화되고 이동 및 교역활동이 정상화되어 산업 활동이 정상화될 것을 전망한 내역이 반영된 것으로 향후 조업 및 생산활동이 예상하지 못한 사유로 인해 중단되거나 국내외 관련 정책에 변동이 있을 시 철광석 가격 또한 현재 추세와는 달리 급격하게 변동될 수 있는 점 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

[국제 유가 변동 추이]

2018년 국제 유가는 OPEC과 러시아 등 주요 산유국들의 감산 조치가 연장됨에 따라 원유 재고가 감소하여 배럴당 가격이 80달러까지 상승하기도 했습니다. 그러나 2018년 하반기에 OPEC이 원유 생산을 확대하기로 결정하고, 미국이 이란에 대한 경제적 제재를 완화하기로 협의하면서 국제 유가는 하락하기 시작했습니다. 또한, 미국과 중국의 무역분쟁이 장기화되면서 글로벌 경기가 둔화될 것이라는 우려가 제기되고, 원유 주요 소비국인 중국의 경제성장률까지 하락하는 등 원유 수요가 감소하는 요소가 발생하기 시작했습니다. 그 결과, 2018년말 국제 유가(WTI 기준)는 톤당 44달러까지 하락하기도 했습니다.

유가 가격 추이

2019년에는 사우디아라비아를 비롯한 중동 지역 산유국들이 원유 수출량을 축소할 것으로 예상되고, 미국의 원유 재고량이 부족할 것으로 전망되면서 국제 유가는 배럴당 60달러 이상으로 상승한 바 있습니다. 한편, 2019년 9월 14일 사우디아라비아 아람코사의 Abqaiq 석유처리 시설과 Khurais 유전에 대한 드론 공습으로 사우디아라비아 내 570만 배럴 규모의 생산 기지를 운영하지 못하게 되었습니다. 지난 2019년 12월 27일에는 이라크 중북부 키르쿠크의 미군 기지를 향해 로켓포를 공격하는 사건이 발생하였으며, 2020년 1월까지 미국과 이란은 수차례 물리적ㆍ정치적 충돌이 발생했습니다. 이와 같은 지정학적 위험으로 인해 국제 유가의 가격 변동성은 2019년말부터 2020년초까지 급격하게 확대된 바 있습니다.

2020년에는 COVID-19 사태가 심화되어 산업 생산이 중단되고 육로, 해상 이동이 엄격하게 제한됨에 따라 원유 수요가 급격하게 감소하면서 국제 유가 또한 큰 폭으로 하락한 바 있습니다. 그 결과, 2020년 2월 국제 유가는 배럴당 44달러까지 하락하기도 했습니다. 특히 2020년 3월에는 사우디아라비아의 원유 증산과 판매가격 인하 소식으로 인해 공급과잉에 대한 우려까지 제기되어 국제 유가의 장중 가격은 배럴당 18달러까지 하락하여 시장에 큰 충격을 주기도 했습니다.

주요 산유국들이 2020년 5월 1일부터 원유 생산량을 일 970만 배럴로 감축하기로 잠정 합의하고, 중국에서 COVID-19 확산 사태를 수습하고 일부 생산 활동을 재개하면서 국제 유가는 2020년 하반기부터 점진적으로 상승해 왔습니다. 2021년초부터는 중국 외 다른 국가에서도 정부 주도의 정책 사업과 주요 민간 기업들의 생산과 투자활동이 재개되면서 원자재 수요가 증가하기 시작했으며, 2021년 5월 국제유가는 배럴당 64달러~66달러 수준에서 거래되었습니다. 2022년 상반기 러시아/우크라이나 사태 장기화에 따른 대러 제재 심화, OPEC 등 산유국 생산능력 제한 등 석유공급 감소 및 코로나 회복세로 인한 글로벌 수요 증가 등으로 큰 폭으로 상승하여 2021년 하반기 70달러 선에서 2022년 상반기 105달러 수준까지 급등하였습니다. 2022년 하반기 원유 가격은 세계 석유 수급이 과잉으로 전환되고, 미국 연방준비제도의 금리 인상 등 주요국의 긴축 기조로 세계 경기침체 우려가 커지면서 하락세를 보이기 시작하여 2023년 상반기 75~85달러 박스권 장세를 이어오고 있었습니다. 2023년 하반기는 연방준비제도 긴축 우려 완화와 미국 제조업 체감지수 개선으로 경기 연착륙 기대감이 강화됨에 따라 현재 수준의 약보합세가 지속될 것으로 전망되었으나 최근 이스라엘과 팔레스타인 무장단체 하마스간 무력 충돌로 대외적인 변동성이 확대되고 있습니다.

당사의 매출원가중 원자재가 차지하는 비중은 다음과 같습니다.

당사의 매출원가 중 원자재 원가가 차지하는 비중은 2020년 84%로 가장 높은 수준을 기록하였고, 2021년은 63%로 가장 낮은 수준이었습니다. 당사의 원가 구조에서 원자재 원가는 5년 평균 70%수준입니다.

상기 서술한 바와 같이, 당사와 같은 종합상사업체의 주된 거래물품인 원자재의 가격은 산업 수요와 생산 활동 뿐만 아니라 지정학적 위험 요인, COVID-19와 같은 전염병으로 인한 교역 및 이동 제한 정책 등으로 최근 몇년간 가격 변동성이 급격하게 확대되었습니다. 당사는 향후 상당한 기간에 걸쳐 이와 같은 불확실성이 지속될 것으로 전망하고 있으며, 이로 인해 원자재 무역과 자원개발로부터 창출한 경영실적이 악화될 가능성이 높을 것으로 판단됩니다. 또한, 원자재 가격이 지속적으로 상승하면 당사의 계열회사인 피케이밸브앤엔지니어링(주)가 생산하는 밸브의 매출원가 또한 상승하여 수익성을 개선하는데 어려움을 겪을 수도 있습니다. 투자자께서는 원자재 가격 동향이 급격하게 변동되고 있는 특성으로 인해 당사와 계열회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

전통적인 국내 종합상사들의 경우 전반적인 무역중개업의 성장성이 저하되면서 사업구조 다각화 및 수익성 개선을 위하여 석탄, 가스·석유, 비철 등의 해외 자원개발사업에 선별적으로 지속 투자하며 에너지 및 광물 자원 전반을 아우르는 다양한 자원개발 포트폴리오를 구축하고 있습니다

해외자원개발 사업은 ① 자원탐사 과정에서의 위험, ② 생산시설 건설과 이후 운영ㆍ생산ㆍ판매 과정에서의 위험, ③ 투자대상 국가의 정치ㆍ제도적 위험, ④ 사업진행 과정에서의 자금 조달 및 자원의 시장가격변동에 따른 위험으로 인해 사업의 변동성이 매우 높은 편입니다. 또한, 자원개발 운영업체에게는 실제로 4가지 단계 중 최종단계인 생산에 이르러서야 운영수익이 발생하여 위험부담이 더욱 크다고 할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 종합상사업체들은 프로젝트를 진행한 지역에서 다량의 고품질 자원이 실제로 발견되어 안정적으로 채굴한다면 해당 자원을 선제적으로 확보하여 타 업체에 비해 신속하고 합리적인 가격 수준으로 유통할 수 있어 경영 실적을 개선하는데 기여할 수 있기 때문에, 위험요소가 많음에도 불구하고 면밀한 사업성 분석 작업을 거쳐 자원 개발 프로젝트를 수행하고 있습니다.

한편, 당사는 자원개발 사업에 진출하기 위해 다양한 프로젝트를 검토하던 중, 2006년 아프리카 마다가스카르 암바토비 니켈 광산에 투자하기로 결의하였습니다. 한국광물자원공사, 포스코인터내셔널과 컨소시엄(한국암바토비컨소시엄)을 구성하여 공통투자계약을 체결하였고, 현지 개발업체인 DMSA/AMSA에 대한 지분 투자와 운영자금 보충의무에 따른 대여금을 포함하여 현재까지 약 6,954만 달러를 투자하고 있습니다.

한편, 마다가스카르 국가의 대규모 광업법상 요구사항(AMSA/DMSA의 자기자본비율 25% 이상 유지)을 이행하기 위하여, 당사는 기존의 대부금을 출자전환하였습니다. 이는 한국암바토비컨소시엄을 통하여 간접적으로 보유하고 있는 AMSA/DMSA에 대한 대부투자금을 출자전환하는 형태로 진행되었습니다. 2023년 3분기 기준 현재 암바토비 니켈광 개발 프로젝트와 관련하여 지분투자 총액은 98,778백만원이고 해당 지분에 대하여 과거 95,238백만원의 손상을 인식하여 당분기말 현재 지분투자 순액은 3,539백만원입니다. 또한, 지분투자를 제외한 채권가액은 장기미수금 27,819백만원이며, 당분기말 현재 해당채권에 대하여 7,425백만원의 대손충당금을 계상하고 있습니다. 당분기 중 AMSA/DMSA사와의 거래규모는 니켈 6,580톤(209,217백만원) 매입이며, 당분기말 현재 이와 관련한 매입채무는 17,038백만원입니다.

동 프로젝트는 2012년 9월 플랜트 건설을 완료하여 현재까지 니켈을 생산하고 있습니다.

[마다가스카르 암바토비 광산 지역]

암바토비 광산

니켈가격은 프로젝트가 본격적으로 시작된 2012년 초에는 톤당 20,000 달러 수준으로 형성되어 있었으나, 글로벌 수요가 감소하고 공급 과잉 문제가 복합적으로 작용하면서 이후 장기간에 걸쳐 하락하였습니다. 그 결과, 니켈가격은 2016년초 톤당 가격이 7,710달러까지 감소하여 동 프로젝트의 수익성 또한 급격하게 악화된 바 있습니다. 특히 당사가 지분을 투자한 현지 개발업체 DMSA/AMSA는 동 기간동안 2014년 -5,449억원, 2015년 -3조 3,088억원, 2016년 -5,197억원 등 대규모의 순손실을 기록하였습니다.

최근 3년간 니켈가격 변동 추이

그러나 중국과 미국에서 전기차가 본격적으로 생산되어 보급률이 증가하고 니켈이 원료로 사용되는 중국 스테인리스강 수요가 회복함에 따라 니켈 가격은 최근 3년간 지속적으로 상승해 왔습니다. 2019년의 경우, 하반기부터 중국발 수요 둔화 우려가 제기되고 COVID-19 사태가 발생함에 따라 글로벌 생산활동이 더욱 위축되어 니켈을 포함한 대부분의 광물 가격이 2020년초까지 급격하게 하락하기도 했습니다. 그러나 2020년 하반기 들어 백신 개발 및 보급과 관련한 민간, 정책적 활동이 적극적으로 시행되면서 일부 산업 활동이 재개되기 시작하여 니켈 가격은 현재까지 상승해 왔으며, 2021년 2월 26일에는 톤당 가격이 최고 19,689달러까지 상승한 바 있습니다.

상기한 니켈 가격 상승의 흐름은 전기차, 이차전지 등에 대한 수요 증가로 인해 가속화하였고 니켈에 대한 세계 수요 증가 및 러시아-우크라이나 사태 등으로 인해 니켈 생산량이 불안정해짐에 따라 전 세계 월별 니켈가격 평균은 2021년부터 꾸준히 증가하여 2022년 3월 8일에는 1톤당 4만3000달러에도 거래가 되었으며, 4월에는 월평균니켈가격이 1톤당 3만3298달러까지 상승하였습니다. 이후 인도네시아의 월별 니켈 생산량이 증가함에 따라 국제 니켈가격은 2022년 9~10월까지 하락세를 보이며 1톤당 2만1935달러까지 하락하였다가, 2022년 11, 12월에는 세계적인 니켈 공급량 부족에 따라 다시 니켈 가격이 급등하여 12월 23일 기준 12월 평균 2만8744달러까지 상승하였습니다.

2023년 이후 철강 최대 소비국인 중국의 경제가 더딘 회복세를 보이고 있고, 니켈 수급 불안에 전세계 배터리 및 전기차 기업들이 잇따라 채굴에 나선 결과 공급이 폭발적으로 증가하면서 2023년 4월을 제외하고 매월 지속적으로 하락하여 2023년 9월 평균 19,629달러까지 하락하였습니다.

해를 거듭할수록 니켈 함량을 80% 이상으로 끌어올린 하이니켈 배터리에 대한 수요 증가, 전기차 1대를 생산하기 위한 니켈 요구량 증가, 니켈의 또 다른 사용처인 스테인리스강(STS)의 수요 증가가 예상되지만, 세계 최대 자동차 시장 중 하나인 중국의 수요 둔화, 광물 생산량 확대, 불안정한 경제 상황 등의 대외적 변수로 인해 니켈 가격은 약보합세를 지속할 것으로 전망됩니다.

당사는 암바토비에서 생산한 니켈 제품이 전기차 생산량이 확대되면서 수요가 급증하고 있는 이차전지에 필수적으로 납품되고 있기 때문에, 동 프로젝트의 수익성이 지속적으로 개선될 것으로 전망하고 있습니다. 그러나 동 프로젝트를 수행하고 있는 DMSA/AMSA의 실적은 2018년 -480만달러, 2019년 -428만달러, 2020년 -2,314만달러 등 지속적으로 대규모의 순손실을 기록할 만큼 수익성이 부진한 상황입니다. 2021년 5,559만달러 순이익으로 실적이 개선되었으나, 2022년에는 이자비용의 급격한 증가로 인하여 -371만달러로 다시 순손실을 기록하였습니다. 당사의 지분가치가 상승하는데는 더욱 많은 시간이 소요될 수 있으며, 이는 당사의 재무상태표에 부정적인 영향을 미치는 요인으로 작용할 수 있습니다.

암바토비 광산은 세계 4대 니켈광의 하나로 매장량은 약 1억 9,040톤이며 지난 2007년 개발에 착수해 2015년부터 연간 6만톤의 니켈과 5,600톤의 코발트를 생산하고 있습니다.

당사는 2028년부터 투자금 회수가 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 당사가 예상하는 암바토비의 예상 매출액 및 예상 투자금 회수액은 다음과 같습니다.

매출액 측면에서 당사는 전기차 시장의 호황으로 인하여 2022년까지 니켈 매출이 지속적으로 상승하고 있습니다. 그러나 2023년은 니켈 가격 하락으로 인하여 매출 비중이 소폭 감소하였습니다. 당사는 향후 니켈 가격이 안정화되면 니켈 매출이 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 따라서  암바토비 광산을 통한 안정적인 니켈 수급이 당사의 매출액에도 영향을 미칠 수 있습니다.

상기 서술한 바와 같이, 해외자원개발사업은 시장개척에 대한 불확실성이 크고 대규모 자금을 초기에 투자하며 채무보증 등의 지원이 필요하기 때문에 종합상사업을 영위하는 기업에게 상당한 수준의 위험요소로 작용하고 있습니다. 그 결과, 당사가 투자한 니켈 개발 프로젝트는 투자금을 회수하는데 오랜 기간이 필요한 상황입니다. 투자자께서는 해외자원개발사업의 특성상 당사를 포함한 종합상사업체들의 수익성과 재무안정성이 급격하게 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

숙박 및 휴양시설을 운영하는 호텔과 리조트산업은 사업 초기에 부지 확보와 시설 건축을 위한 대규모 투자가 필요합니다. 본격적인 운영기에는 설비와 시설의 진부화를 방지하고 성숙기 시장에서 고객 홍보 효과를 극대화하기 위해 지속적으로 리모델링 및 추가 건축비용을 지출해야 합니다. 시설이 노후화되거나 업체가 제공하는 컨텐츠가 고객의 만족감을 충족하지 못한다면 향후 시설 이용률이 부진하여 손실이 발생할 수 있기 때문입니다.

2022년말 기준으로 국내에서 리조트(휴양콘도) 사업을 영위하고 있는 업체수는 총 237개로 파악되며, 객실수는 총 48,830실입니다. 특히 자연경관과 레포츠 인프라를 구축해야 하는 휴양시설의 특성상, 대도시보다는 강원, 제주 등 지방에 소재한 업체수가 많은 것으로 파악됩니다.

국내에서 리조트 사업을 영위하고 있는 주요 업체로는 강원랜드, 소노호텔앤리조트, 한화호텔리조트로 대형 리조트들은 자연 경관이 좋은 지역(강원도, 제주도 등)에 숙박 시설 뿐만 아니라 골프장, 스키장 등 숙박 중 이용할 수 있는 다양한 레저 시설을 구축하고 있어 성수기 예약 수요가 높습니다. 또한, 지역 특산물과 관광지를 연계한 여행상품을 출시하여 고객 확보에 적극적으로 활용하는 리조트가 많습니다.

당사는 300억원을 출자하여 2007년 11월 27일 STX리조트(주)를 설립하였습니다. 이후 2009년까지 유상증자를 거쳐 현재 총 투자금액은 458억원입니다. STX리조트(주)는 경북 문경시 농암면 내서리 257-1외 토지를 47억원에 매입하여 580억원(건물 454억원, 구축물 84억원, 기계장치 32억원 및 입목 10억원)을 투입하여 2008년 콘도미니엄을 건설하였습니다. 건설 이후 유지보수를 위한 지출 이외에 대규모의 CAPEX 투자는 이루어지지 않았습니다.

한편, STX리조트(주)의 시설이 위치한 경상북도에는 총 14개의 업체(객실수 3,106실)가 리조트를 비롯한 휴양콘도미니엄을 운영하고 있으며, 이 중 객실수가 100실을 초과하는 대규모 업체는 동사를 포함하여 총 10개(객실수 2,853실)인 것으로 파악됩니다. 대다수의 콘도미니엄시설이 경상북도 경주에 위치해 있고, 한화호텔앤드리조트와 소노호텔앤리조트 등 운영 노하우가 많은 대규모 업체들이 리조트를 경영하고 있어 경상북도 지역에서의 경쟁 강도 또한 높은 것으로 파악됩니다.

한편, 국내에서는 외국인 관광객이 증가하면서 이들의 수요를 반영한 중저가 비즈니스 호텔이 증가하고 있습니다. 주요 도심가에 위치한 기존의 고급 호텔들과 달리, 비즈니스 호텔들은 도시 중심가와 외곽은 물론이고, 숙박 및 휴양시설이 체계적으로 구축되지 않은 지방 도시에도 진출하고 있습니다. 2022년말 기준 국내 호텔업 등록 업체의 수는 2,159개이며 객실 수는 168,550개로 파악되는데, 이들 호텔은 휴양콘도업체가 많은 강원도와 제주, 경남 등 지방에서도 신규 건축되고 있습니다.

이러한 추세는 호텔업계 간 경쟁이 심화되는데 그치지 않고, 펜션과 리조트 등 레저산업을 영위하고 있는 모든 사업체들에게도 가격 경쟁과 관련한 위험요소로 작용하고 있습니다. 리조트 사업을 영위하고 있는 업체들은 이와 같은 전방위적 경쟁 현황에 대응하기 위해 특급 호텔에서 제공하고 있는 고급 서비스(스파, 가족 전용 휴양 상품 등)를 도입하는 한편, 해외 리조트 체인과의 업무 제휴를 통해 브랜드 인지도를 향상하는 등 다양한 방안을 연구하고 있습니다. 이 과정에서 기존 시설에 대한 보수 뿐만 아니라 신규 레저 시설을 건설하기 위한 부지 매입, 인력 채용, 상품 개발 등의 투자 지출이 지속적으로 발생할 수 있습니다.

투자자께서는 STX리조트(주)가 영위하고 있는 리조트 사업과 관련하여, 최근 들어 관광 레저산업의 경계가 모호해지고 시장 참여자가 지속적으로 증가하여 경쟁이 심화되고 있는 점을 유의하시기 바랍니다. 또한, 리조트 사업의 경쟁력을 강화하기 위해 외부에서 자금을 조달하여 대규모 투자를 집행했음에도 불구하고 고객 이용률이 저조할 경우에는 금융비용 부담이 가중되고 경영실적 또한 악화되어 기업가치가 급격하게 감소할 수 있습니다.

2. 회사위험

당사가 속했던 STX그룹은 2010년초 계열회사별 사업 환경이 지속적으로 악화되어 경영 실적이 부진했습니다. 그 결과, STX그룹은 2013년 5월 6일 채권금융기관협의회(주채권은행: 한국산업은행)에 채권금융기관 공동관리(자율협약)를 신청하였고, 2014년 1월 17일 채권금융기관협의회와 경영정상화계획 이행을 위한 약정을 체결한 바 있습니다. 동 약정에 따라 당사와 당시 계열회사들은 각 회사에 대한 채무조정, 출자전환, 자산매각 등의 자구계획(경영정상화계획)을 장기간에 걸쳐 이행해 왔습니다.

당사가 과거 경영정상화계획을 이행하는 과정에서 발생한 주요 사건들을 시간 순서로 요약하면 다음과 같습니다.

당사는 2012년 5월 재무구조 개선약정을 체결한 이후 채권금융기관과의 협의를 거쳐 2013년 5월 14일에 당 그룹에 대한 채권금융기관 공동관리를 신청하였습니다. 2013년 12월에는 채권금융기관을 포함한 사채권자집회를 개최하여 출자전환에 대한 동의와 잔여채무에 대한 상환유예를 동의받았으며, 2014월 1월 17일에 경영정상화 계획 이행을 위한 약정을 체결하였습니다. 2014년 2월에는 결손금을 보전하기 위해 기존 주주에 대한 5 대 1 무상감자를 결의하였으며, 뒤이어 한국산업은행을 비롯한 채권금융기관의 출자전환을 진행하였습니다. 그 결과, 당사의 최대주주가 한국산업은행으로 변경된 바 있습니다.

[경영정상화 계획 이행 내역]

이후 2016년 6월과 8월에는 당사의 과거 계열회사였던 STX조선해양과 STX중공업의 회생절차를 개시하는 것이 결정되었고, 2016년 11월에는 기존 사채권자들에 대한 추가 출자전환을 실시했습니다. 2017년 3월 한국산업은행 등 채권금융기관은 추가적으로 출자전환을 실시하면서 지분을 매각하는 것을 점진적으로 추진하게되었습니다. 한국산업은행 측은 2017년 3월경 SM그룹을 우선협상대상자로 선정하고 당사의 지분에 대한 매매계약을 협의했지만, 매각가격 등 주요 조건에서 이견이 발생하여 2017년 6월 협상이 중단되었고, 당사에 대한 채권단 자율협약 기간이 1년 더 연장되기도 했습니다.

한편, 당사는 해당 기간 동안 경영정상화 계획을 이행하기 위해 계열회사 지분과 각종 자산을 매각하는 등의 자구계획을 실시한 바 있습니다.

우선 당사는 2014년 당사가 소유한 경화동 토지(172억원)와 서울사료(170억원), 팬오션(105억원) 주식을 매각하면서 447억원의 자금을 확보한 바 있습니다. 2015년에는 당사가 소유한 도곡동 소재 R&D센터(560억원)를 매각하고 미국법인(51억원)을 청산하는 등 총 600억원의 자금을 추가 확보했으며, 2016년에는 당사가 보유하고 있던 코크랩 주식을 470억원에 매각한 바 있습니다. 해당 기간 동안 자산을 매각하면서 확보한 자금은 총 1,547억원입니다.

[채권금융기관 보유 지분 매각에 따른 최대주주 변경 내역]

한국산업은행을 비롯한 채권금융기관은 2017년부터 출자전환을 통해 보유한 당사의주식을 매각하기 위해 지속적으로 매각 공고를 게시한 바 있습니다. SM그룹과의 협상이 결렬된 2017년말 기준으로 한국산업은행을 비롯한 채권금융기관은 당사의 지분을 86% 이상 보유하고 있었습니다.

당사의 경영권 매각과 관련한 사항은 2017년 한 차례 협상이 결렬되었지만, 사업구조를 효율적으로 재편하여 기업가치를 상승하고자 하는 투자자들의 관심을 지속적으로 받아 왔습니다. 채권금융기관은 2017년 9월, 한영회계법인을 매각주관사로 선정하고 당사 주식의 매각 공고를 진행하면서 2017년 11월까지 인수의향서와 부속 첨부서류를 제출할 것을 요청하였습니다.

이와 관련하여, 사모 집합투자업을 영위해 온 에이에프씨코리아 유한회사는 ① 당사의 사업구조를 금속, 철강, 자원 등 3대 주력사업에 집중하고, ② 경쟁력 있는 기술인력을 추가 영입하고 해운사업부 등 신규 사업에 진출하는 한편, ③ 에이에프씨 그룹의 국내외 네트워크를 활용하여 금융서비스를 지원한다면 재무구조가 개선되고 수익성이 향상되어 기업가치를 정상화할 수 있다고 판단하고 본 입찰에 참여하게 되었습니다.

에이피씨머큐리(유)(舊 에이에프씨머큐리(유))는 기관전용 사모펀드인 에이에프씨머큐리사모투자합자회사가 최대주주이며, 에이에프씨머큐리사모투자합자회사는 업무집행사원인 에이피씨프라이빗에쿼티(유)를 중심으로 국내외 기관이 출자에 참여하여 구성되었습니다.

최대주주 현황요약