투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

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【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 2항 1호에 의거 SK증권(주)와 주주배정후 실권주 일반공모에 대한 잔액인수 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 6,000,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) 「유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」 제57조의 방식을 일부 준용하여 'Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항의 3. 공모가격 결정방법'에 기재된 바와 같이 산정할 예정입니다.

■ 1차 발행가액 산출근거

본 증권신고서의 1차발행가액은 신주배정기준일(2023년 09월 27일) 전 3거래일(2023년 09월 22일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(500원) 이하일경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

▶ 1차발행가액 = [기준주가 × (1- 할인율) ] / [ 1 + ( 증자비율 × 할인율 ) ]

상기 방법에 따라 산정된 1차발행가액은 참고용이며, 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 공시할 예정입니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2023년 09월 08일, 2023년 10월 06일 이사회를 통해 유상증자 결의를 하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다.

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) 「유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」 제57조의 방식을 일부 준용하여 발행가액을 산정할 예정입니다.

■ 확정발행가액 산출근거

1) 1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 1차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율) / ［1 + (증자비율 × 할인율)］

2) 2차 발행가액: 구주주 청약 초일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우 액면가액으로 합니다.).

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

3) 확정 발행가액: 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장법과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 기준주가의 60%】

최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.nuriplan.com)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주". 이하 "일반주주"라 합니다.)는 주권을 예탁한 증권회사의 본·지점 및 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주". 이하 "특별계좌 보유자"라 합니다.)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

② 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약: 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다. 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조제10항에 따른 확약서 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일에 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑥ 청약한도
a. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.8480159042주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식, 자사주신탁, 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.
b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑦ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로 합니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
d. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2023년 09월 11일부터 2023년 11월 29일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 :  '신주배정기준일' 18:00 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.8480159042주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

② 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 x 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약 :

(i) 상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주(이하 "일반공모 배정분"이라 한다)는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의5% 이상을 배정하고, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항 제4호에 따라 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30% 이상을 배정합니다. 나머지 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)에게 구분 없이 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식5%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 65%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사"가 자기의 계산으로 인수합니다.

(iv) 단, "대표주관회사"는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 (주)누리플랜, 그리고 대표주관회사인 SK증권(주)가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사 표시는 서면, 전화ㆍ전신ㆍFAX, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS 또는 MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지, HTS 또는 MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, SK증권(주)의 본ㆍ지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 SK증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 한편, 일반공모 청약시 투자자께서는 대표주관회사에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하시거나 대표주관회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받으시는 2가지 방법으로 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 대표주관회사 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
- 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권 유통에 관한 사항
- 주권유통개시(예정)일: 2023년 12월 22일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 일반공모 총 청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2023년 12월 12일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.

(8) 주금납입장소 : 하나은행 삼성센터지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의 6조 3항 및 「증권의발행및공시등에관한규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 09월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 SK증권(주)로 합니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등

① 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

② 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 SK증권(주)의 본ㆍ지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2023년 11월 17일부터 2023년 11월 23일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2023년 11월 24일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)에 따라 신주청약 개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 합니다.

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

② 일반주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
a. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
b. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자 시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 액면금액

2. 주식에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 신주인수권에 관한 사항

5. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사 및 주요 종속회사가 영위하는 사업부문은 경관(조명 및 시설), 건설/플랜트, 대기환경, 조명기기 및 IT부문이 존재하며 각 사업부문별 현황은 다음과 같습니다.

①  국내 경기 동향

2023년 8월 한국은행이 발표한 '경제전망보고서'에 따르면, 최근 국내외 여건변화 등을 감안할 때 경제성장률은 2023년 1.4%, 2024년 2.2% 수준을 나타낼 것으로 전망됩니다. 또한, 국내경기는 소비가 완만하게 회복되고 수출 부진도 완화되면서 점차 개선될 것으로 보이지만, 향후 성장경로 상에는 중국경제 향방, 주요 선진국 경기 흐름, 국제 에너지 가격 추이 등과 관련한 불확실성이 높은 상황이라 밝혔습니다.

주요 거시경제지표를 세부적으로 살펴보면, 민간소비의 경우 회복 흐름을 이어가겠으나 가계의 원리금 상환부담 증대, 대외 여건의 불확실성 등으로 회복 속도가 당초 예상보다 완만할 것으로 전망했습니다. 설비투자의 경우 글로벌 제조업경기 개선 지연 등으로 금년중 부진한 흐름을 이어가다가 내년중 회복세를 보일 것으로 예상되며, 건설투자 역시 신규착공 감소, 정부 SOC 예산 축소 등으로 부진할 것으로 전망했습니다. 한편, 상품수출의 경우 당분간 더딘 회복 흐름을 보이겠으나, 연말로 갈수록 IT를 중심으로 개선세가 확대될 것으로 예상했습니다.

② 글로벌 경기 동향

2023년 07월 국제통화기금(IMF)이 발표한 'World Economic Outlook'에 따르면, 2023년 세계경제성장률 전망치는 '23년 4월(2.8%) 대비 0.2%p 증가한 3.0%로 발표되었습니다. 이는 미국 부채한도 협상 타결, 실리콘밸리 은행 및 크레딧스위스 사태 진정 등으로 금융시장 불안이 완화되었으며, 특히 코로나 종식으로 관광 등 서비스 소비가 빠르게 증가하면서 세계경제 회복을 견인했다고 평가했습니다.

국제통화기금은 세계경제에 대해 단기적으로 회복하고 있으나 여전히 위험요인이 많은 상황이라고 분석하고 있으며, 물가상승률은 하락세이나 근원물가상승률이 여전히 높다며 긴축기조를 유지해야 한다고 권고하고 있습니다. 또한, 금융시장 위험에 대한 관리, 감독을 강화해야 한다고 조언하였으며 중장기적으로 재정건전성 확보, 노동시장 유연화, 탄소중립 실현 등을 강조하였습니다.

상기한 바와 같이 세계경제는 선진국을 중심으로 예상을 상회하는 성장을 보였습니다. 그러나, 여전히 경제분절화 심화, 고금리 및 근원물가상승률, 금융시장 불안 등 국내외 경기에 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 불확실성이 상존하고 있습니다. 이러한 경기 변동은 대부분의 사업분야 전반에 걸쳐 영향을 미칠 수 있는 것으로, 당사가 영위하는 사업의 실적 및 재무상태에 부정적인 요인으로 작용할 수 있어 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 경관사업(시설 및 조명), 건설/플랜트, 조명기기 사업의 전방산업은 건설업입니다. 수주산업인 건설업은 주택, 산업시설의 구축, 사회간접자본, 국토개발 등 실물자본의 형성을 담당하는 광의의 서비스산업으로 분류되고 있으며, 시장진입은 용이한 반면 업무영역이 다양하여 각종 건설영역의 시공경험을 보유하는 데는 상당한 시간과 노력이 소요됩니다. 또한, 국민생활의 기본인 주택의 건설에서부터 도로, 항만, 산업시설, 국토개발, 국제적 개발사업에 이르기까지 광범위한 고정자산과 사회간접자본 형성을 생산 대상으로 하는 산업으로 건설수요에 따라 생산활동이 파생되는 산업적 특성을 지니고 있습니다. 이처럼 타산업의 기반 시설물을 생산하는 건설업은 우리경제의 성장을 뒷받침하는 보완적 산업이며, 타산업에 비해 생산과 고용, 부가가치 창출면에서 유발효과가 크기 때문에 국내경기를 선도하는 전략적 산업입니다.

이러한 건설업은 타산업에 비해 생산 및 고용 유발효과가 크기 때문에 국내 경기 조절의 주요 정책 수단으로 활용되고 있으며, 이로 인해 정부정책도 건설 경기에 지대한 영향을 미치고 있습니다. 정부의 사회간접시설 투자규모, 타산업의 경제활동수준, 기업의 설비투자 및 국민소득 증가 등에 의해 생산활동이 파생되므로 경기변동에 민감하게 반응하는 경기후행산업이라 할 수 있습니다.

건설업은 공종별로 크게 토목, 건축, 주책, 환경/플랜트 부문으로 구분되며 각 부문별 특성은 다음과 같습니다.

위 4가지 부문 중 민간 건축부문(주택사업)은 특히 대부분 건설업체들의 중요한 사업 중 하나로 부동산 경기와 매우 밀접한 상관관계를 갖고 있습니다. 부동산 경기 상승 시에는 주택을 비롯한 건축물량의 수주가 증가하고 수주 공사의 채산성이 향상되며, 사업 추진을 위한 자금부담이 완화되어 보유 부동산(재고자산)의 가치 상승 등이 발생하여 수익에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 이와 반대로 부동산경기 하강 시에는 건설사의 수익에 부정적인 영향을 미치기도 합니다. 따라서 국내외 경기불안으로 인한 부동산 경기 악화는 건설업체들의 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2022년말 기준 건설업 GDP는 86.1조원으로 전체 GDP중 4.4%의 비중을 차지하고 있습니다. 국내 경제가 저성장 국면에 진입함과 동시에 2000년대 초반 이후 지속된 주택 불경기의 영향으로 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2000년대 중반부터 하향 곡선을 그리고 있었으나 부동산 경기가 호황기로 돌아서면서 건설업의 생산비중이 2010년대 중반부터 다시 증가추세를 보였습니다. 이후 부동산에 대한 정부 규제 강화로 인허가 획득 주택 건축의 감소 및 국가 SOC 예산이 점차 줄어들면서 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2018년부터 감소하기 시작하여 2021년 및 2022년은 다시 4,5%, 4.4% 수준을 기록했습니다. 한국은행 경제전망보고서('22.11)에 따르면 2023년 건설투자는 전년대비 약 0.2% 가량 감소할 것으로 전망됨에 따라 당사가 영위하고 있는 건설업의 GDP는 감소할 가능성이 존재합니다.

또한 전체 취업자 중 건설업 취업자 비중은 2023년 06월기준 7.4%(212.3만명)로 국가 기간 산업으로서 고용 창출의 중요한 축을 맡고 있습니다.

국내 건설수주 규모는 2013년 이후 정부 SOC 예산이 증가하기 시작하면서 2017년, 2018년을 제외하고 증가 추세를 보여왔으며, 2022년 수주액은 공공 부문 568,563억원, 민간 부문 1,728,927억원으로 총 2,297,490억원의 사상 최대치를 기록하였습니다.

2023년 6월 현재 수주액은 954,040억원으로 주택경기 부진, 고금리 기조에 따른 경기 둔화, 자재가격 상승 등의 여파로 전년동기 대비 18.3% 하락(공공 3.4% 감소, 민간 22.8% 감소)한 상황입니다. 세부적으로 살펴보면, 공공수주액은 263,258억원으로 건축 공정 부문에서 신규주택, 학교 및 관공서 등을 중심으로 전년동기대비 1.3% 증가하였으나 토목 공정 부문에서 철도궤도, 기계설치 등을 중심으로 5.6% 감소하였습니다. 민간수주의 경우 690,783백만원으로, 토목 공정 부문에서 기계설치, 도로교량 등을 중심으로 53.5% 증가하였으나 민간분야에서 큰 비중을 차지하는 건축 공정에서 신규주택 및 상업용 건물을 중심으로 34.0% 감소하여 총 민간수주액은 감소하는 모습을 보였습니다.

국내 경제가 과거의 고성장 시대에서 저성장 국면에 진입함에 따라 국내 건설업 역시 성숙기에 진입하였습니다. 이에 국내 건설사들은 기존 사업영역 이외의 해외 발전 플랜트 등 신성장 동력 발굴 및 해외 진출을 통해 수익구조 다변화의 중요성을 인식하고 노력하고 있습니다. 이와 같은 노력에도 불구하고 상기한 바와 같이 경기 및 정부 정책에 민감하게 반응하는 경기후행적 산업 특성에 따라 부정적인 영향을 받을 수 있으며, 전방산업의 악화는 당사의 영업환경 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

건설 경기를 예측하는 데에 가장 일반적으로 사용되고 있는 것은 건설기업 경기실사지수(CBSI)입니다. 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기 관련자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있습니다. 상기의 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. 지수계산은 설문지를 통하여 집계된 전체응답자 중 전기에 비하여 호전되었다고 답한 업체수의 비율과 악화되었다고 답한 업체수의 비율을 차감한 다음 100을 더해 계산합니다. 예를 들어, 긍정과 부정의 응답이 각각 80%와 60%라면 80에서60을 차감한 값에 100을 더해 120이 됩니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다.

2019년 1월부터 2월까지 부동산시장 침체로 인한 신규 주택사업 위축으로 인해 CBSI지수는 72.0까지 하락하였으나, 3월 이후 체육관, 학교 등 공공건물 발주 및 민간 오피스텔 분양의 활성화로 반등세를 보이며 4월 기준 88.6을 기록하며, 장기 평균치인 80을 상회하였습니다. 반면 5월에는 3월, 4월 2개월 연속 지수가 상승한 것에 대한 통계적 반등 효과와 5월 뚜렷한 대형 공사가 발생하지 않아 신규 공사 물량이 크게 위축되며 25.4p. 하락한 63.0를 기록하였습니다. 이는 2013년 11월 60.9 이후 5년 6개월내 최저치에 해당합니다. CBSI는 지난 6월 정부의 노후 시설 투자 발표 영향으로 전월 대비 17.5p. 상승하며 80.5를 기록하였지만 7월에는 3.6p., 8월 11.0p. 하락해 2개월 연속 감소하며 8월 기준 65.9를 기록하였습니다. 이후 장기 평균선인 80선에서 등락을 거듭하다가, 2019년 12월에는 92.6으로 2년 6개월만에 90선이 회복되었습니다. 이러한 CBSI 지수의 개선의 원인으로는 정부가 2019년 12월 중 2020년 경제정책 방향으로 경기 반등을 위해 100조원 투자를 추진하겠다는 발표를 하면서 내수 진작 방안으로써 다수의 건설 사업이 포함된 것이 긍정적인 영향을 준 것으로 판단됩니다.

2020년 1월부터 CBSI는 연속적으로 부진하여 2020년 3월 CBSI는 59.5를 기록, 2013년 2월 이후 7년 1개월 만에 경기실사지수의 60선이 무너졌습니다. 통상, 3월에는 봄철 발주 증가로 인해 지수가 3~5p. 상승하는 것이 일반적인데, COVID-19 여파로 경기가 냉각되면서 계획된 공사 발주가 제대로 일어나지 않아 건설경기가 매우 침체되었습니다. 이후 5월까지 CBSI는 60선에 머물며 부진하였으나, 2020년 6월은 79.4를 기록하여 침체 상황이 크게 개선된 것으로 나타났습니다. 이는 분양가상한제 시행을 앞두고 주택 분양이 증가하고, 지연된 공공공사의 발주가 이뤄지는 등 전반적으로 공사물량이 개선되었기 때문입니다. 2020년 9월부터 11월까지 3개월 연속 상승세(각각 전월 대비 +1.8p., +4.6p., +5.4p.)는 지속하였지만, COVID-19 3차 유행에 따른 부정적 경기 인식 때문 12월에는 전월 대비 0.7p. 하락한 84.6을 기록하였습니다.

2021년 1월 81.2, 2월 80.8을 기록한 CBSI는 정부의 주택공급 확대 움직임과 양호한 청약 및 분양 시장 상황, 봄철 공사가 증가하는 계절적 요인 등으로 인해 3월~5월 3개월 연속 상승하였습니다. 이에 2021년 5월에는 2015년 7월 이후 5년 10개월만에 처음으로 기준선 100을 상회하였으며, 2002년 6월(113.4) 이후 18년 11개월만의 최대치인 106.3을 기록하였습니다. 2021년 6월 이후로는 이례적인 폭염으로 인한 건설현장의 어려움으로 3개월 연속 하락세(각각 전월 대비 -5.5p., -7.9p., -3.5p.)를 보였습니다. 9월에는 전월 대비 5.5p. 상승한 94.9를 기록하여 혹서기 이후 개선세를 보이는 듯 했으나, 2021년 10월 26일 정부의 가계부채 관리 방안 발표 이후 자금조달 상황이 나빠질 수 있다는 우려감에 10월 CBSI는 83.9를 기록하였습니다. 통상 10월에는 9월보다 공사 물량이 상승해 지수가 2~3p 정도 상승하는 것이 일반적이나 2021년 10월에는 전월 대비 11.0p. 하락하였고, 이 하락 폭은 1년 9개월 만에 최대치였습니다. 11월 이후에는 양호한 신규공사 수주 및 공사대수금 상황과 연말효과 등으로 인해 11월 12월 CBSI는 각각 전월 대비 4.5p., 4.1p. 상승한 88.4와 92.5를 기록하였습니다.

2022년 1월 CBSI는 전월 대비 17.9p. 하락한 74.6을 기록하였습니다. 통상 1월에는 연말에 비해서 공사 물량이 감소해 지수가 전월 대비 5~10p. 하락하는 것이 일반적인데, 2022년 1월은 평소보다 10p. 정도 더 감소했습니다. 이는 유가 상승으로 인한 비용 상승과 2022년 1월 27일 시행된 '중대재해처벌법' 등으로 인해 전반적으로 건설기업 심리가 위축된 복합적인 결과로 판단됩니다. 이후 러시아-우크라이나 전쟁, 글로벌 금리 인상 등 경기 불확실성이 높아 CBSI는 지속적으로 하락세를 보였으며, 레고랜드발 부동산PF 부실우려 등으로 2022년 11월 최근 4년 이래 최저치인 52.5를 기록하였습니다.

2023년 2월 지수는 14.7p. 상승한 78.4로 지난 1월(+9.4p) 지수의 회복을 이어간 주요 원인은 한국은행의 금리상승 기조 완화와 1.3 대책으로 인한 규제 완화 효과에 대한 기대로 판단됩니다. 2023년 5월 지수는 자금조달의 악화로 분양과 착공이 연기되어 13.8p. 감소한 66.4로 하락하는 모습을 보였으나, 이후 자금조달이 개선됨에 따라 2023년 6월 78.4로 회복하였습니다. 2023년 7월은 대형건설사의 주택수주 증가와 토목 공사 물량의 침체 상황이 개선되어 전월보다 11.4p 상승한 89.8을 기록하였습니다.

최근 1년 cbsi 추이

2023년 CBSI 지수는 국내 금리 인상기조의 안정화에 따라 건설경기가 회복세를 보였으나, 신규 및 기존 PF대출 연장 등의 자금조달 어려움으로 거듭된 등락이 이어지며 큰 변동성을 보이고 있습니다. 2023년 8월 지수 역시 역시 9.1p 하락한 80.7로 전망되는 등 불확실한 경기가 지속되고 있습니다.

이러한 건설경기의 변동은 미분양, PF 지급보증 리스크, 건설기업의 구조조정 영향에도 민감하게 반응하고 있습니다.

미분양 주택잔고로 인한 문제는 신규 수요의 감소 뿐만 아니라 입주율 저조, 신규사업 축소 등으로 연계될 경우 현금흐름을 급격하게 악화시킬 개연성이 높기 때문에 건설산업 전반에 걸쳐 가장 큰 위험요인이라 할 수 있습니다.

2016년부터 시행된 여신심사 선진화 가이드라인의 적용과 수도권 중심의 인구 집중화 현상으로 지방 미분양의 규모가 2016년 39,724호에서 2018년 52,519호로 증가하였습니다. 해당 기간 수도권의 미분양 규모는 줄어들었음에도 불구하고 전체 미분양 주택은 2016년 56,413호에서 2018년 58,838호로 소폭 증가하는 모습을 보였습니다. 이러한 증가 추세는 저금리와 매매가 상한제가 강화되고, 주택 공급물량 감소 등이 맞물린 2019년부터 수요가 증가하여 미분양주택은 2019년 47,797호, 2020년 19,005호, 2021년 17,710호까지 감소하게 되었습니다. 그러나, 2022년부터 지속된 금리 인상은 대출이자의 부담을 가중시켰으며 레고랜드 사태의 여파로 2022년 미분약주택이 68,107호로 급증하였습니다. 2023년 6월 기준 66,388호로 소폭 감소하였으나 여전히 높은 수치를 기록하고 있습니다.

미분양에 따른 위험은 건설사로 하여금 공사비에 대한 금융비용 증가로 사업비 부담을 증가시키는 측면이 존재합니다. 따라서 미분양 물량 증가 시, 건설사의 현금흐름 지표는 저하되는 경향이 있으며, 운전자금에 대한 부담도 증가합니다. 또한, 미분양으로 인한 입주 및 잔금 지연 등으로 인해 영업활동 현금흐름도 악화될 가능성이 존재합니다. 이로 인해 건설사가 지급보증한 PF대출의 지불능력이 현저하게 저하되어 문제를 유발할 수 있습니다.

국내 PF형태의 대출은 사업성 분석에 기초한 금융권으로부터의 대출이 아닌 중대형 시공사의 지급보증에 기초하고 있어 중소형 시행사의 부실이 중대형 건설사의 우발채무로 이어질 우려가 있습니다. 시행사의 경우, 건설 및 주택가격의 상승기에는 높은 자금 조달비용을 분양가에 전가할 수 있어 일정부분 이익을 확보할 수 있습니다. 그러나, 부동산 시장이 침체기로 전환될 경우, 주택 미분양 물량이 증가하고 잔금이 회수되지 않아, 시행사는 PF대출에 대한 이자를 상환할 수 없는 상황에 직면할 수 있습니다. 이 경우, 부도난 시행사의 부채를 건설사가 대신 갚아야하고 건설업 침체와 건설사 부실을 우려한 투자자들의 심리가 위축되면서 Refinancing에 어려움을 겪는 사업장은 증가할 수 밖에 없습니다. 또한, PF 대출 금리가 상승하면서, 시행사들은 건설사들에게 또 다른 어려움을 안겨주는 악순환이 반복될 수 있습니다. 최근 들어, COVID-19로 인해 프로젝트 시행 지연 및 공사대금 납부 지연이 발생하면서, PF지급 보증에 대한 우려가 다소 확대된 상황이며, 미분양 및 공사대금 납부지연에 따른 매출채권이 증가하게 되고, PF 우발채무 확약인수가 확대되면서 일시적으로 운전자금이 경색될 우려가 존재하고 있습니다.

2000년대 초반 부동산 호경기 때 무리하게 확장한 사업으로 인해 PF 우발채무가 급증하였습니다. 2008년 금융 위기 당시, 중소건설사들은 일시적으로 운전자본이 악화되면서 연쇄적으로 발생한 PF대출 보증 부담을 막지 못했고 이로 인해 시공평가능력 상위 100대 건설사들 중 45곳의 건설사들이 부도나 워크아웃에 처하게 되었습니다.

2023년 7월 종합건설사 부도 업체 수는 5개로 지난 2016년 종합건설사 부도업체가 17개인것으로 비교했을 때, 부도율은 감소하고 있는 것으로 판단됩니다. 그러나 구매력 상승 및 수요기반 확대와 같은 근본적인 개선 없이는 주택 미분양물량이 다시 증가세를 나타낼 수 있으며, 2021년 종합건설사 부도 업체 수는 2개였던 반면, 2023년 7월에는 부도 업체 수가 5개로 부도업체가 증가하는 등 국내 종합건설업이 향후 다시 악화될 가능성이 존재합니다.

증권신고서 제출일 현재 등락이 거듭되는 CBSI지수 추이와는 별도로, 국내 가계부채 증가세 심화 및 글로벌 금융환경의 불확실성 등으로 건설경기 회복이 둔화될 요인들이 상존해 있습니다. 향후 추가적인 정부의 부동산 대책 및 부동산 경기 변동으로 인해 분양가 하락, 주택수요 심리 위축 및 분양실적 저하 등의 현상이 발생할 경우 주택사업의 사업성을 약화될 가능성도 존재합니다. 이에 따라, 시행사는 신규 PF 자금조달이 어려울 수 있으며, 이 경우 신용보강을 제공한 건설사에 재무적 부담이 발생할 가능성과 중소형 건설사의 구조조정 등 다양한 경로로 건설업 경기에 영향을 미칠 있습니다. 이렇듯 건설경기 회복의 둔화 가능성 및 경기등락은 당사의 영업환경에 악영향을 미칠 수 있으며 건설업의 규모 감소에 따른 수익성이 악화될 가능성이 있어 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(1) 경관(시설, 조명) 및 건설/플랜트 사업
경관사업 및 건설/플랜트 사업의 전방산업인 건설업은 국민생활의 기본인 주택의 건설에서부터 도로, 항만, 산업시설, 국토개발, 국제적 개발사업에 이르기까지 광범위한 고정자산과 사회간접자본시설 형성을 생산대상으로 하는 산업적 특성을 지니고 있습니다. 또한 타 산업의 경제활동 수준 및 기업설비투자, 가계의 주택 구매력 등 건설수요에 의해 생산 활동이 파생되는 특성으로 인해 실물 경기에 크게 의존하고 있으며, 물가, 실업 등 거시적 경제지표에 큰 영향을 받게 됩니다. 이외에도 건설업은 정부에 의한 국내 경기 조절의 주요 수단으로 활용되기 때문에 부동산 가격 및 관련 법규, 정부규제 등 타 산업에 비해 관련 규제 법령이 많은 편입니다.

국토교통부가 발표한 2023년 국가예산안에 따르면, 도로, 철도, 항공 등 2023년 SOC분야 예산은 197,956억원으로 직전년도 대비 10%p 감소하였습니다.

SOC분야의 예산은 2019년부터 증가 추세를 보였으나, 2022년부터 감소하기 시작하여 2023년 19.8조원으로 2019년 예산 수준을 보이는 등 정부 예산 계획의 변동성이 큰 모습을 보이고 있습니다. 특히, 당사가 영위하고 있는 경관 및 건설 사업은 대부분 지방자치단체, 공공기관 등이 계획하고 발주하는 사업을 통해서 이루어지고 있기 때문에 이와 같이 정부 예산의 축소는 당사의 영업활동에 영향을 받을 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) 조명사업
LED 조명이 지닌 친환경적 성격과 전력효율을 활용하기 위해 각국 정부는 백열등을 LED 조명으로 교체할 것을 의무화한 법령을 수립하였습니다. 특히 미국(2014년)과 중국(2016년)은 백열전구 판매를 전면적으로 금지하는 등 LED 조명의 확산을 위한 지원정책을 적극적으로 실행하고 있습니다. 미국과 EU에서는 백열등 판매와 수입이 금지되었으며, 2020년 2월 20일부터 유엔환경계획(UNEP)의 '수은에 관한 미나마타 협약'으로 인해 미국, EU, 일본, 중국 등 114개 국가에서는 수은을 사용하는 형광등 제조 및 수출입이 금지되었습니다.

우리나라 역시 산업통상자원부가 2008년 발표한 백열전구 퇴출계획에 따라 백열전구 판매가 단계적으로 금지되고 있습니다. 또한 2020년까지 LED 조명보급률을 60%로 높이기 위한 로드맵이 제시됐었습니다. LED 조명시장이 본격적으로 성장하기 위해서는 민간부문에서 적극적으로 수요를 견인해야 하지만, 2011년 7월 시행한 「공공기관 에너지이용합리화 추진에 관한 규정」에 따라 현재까지는 공공기관 및 도로조명을 위주로 LED 조명이 보급되고 있습니다. 또한 우리나라 역시 2020년 2월 20일 이후부터 유엔환경계획(UNEP)의 '수은에 관한 미나마타 협약'으로 인해 수은을 사용하는 형광등 제조 및 수출입이 금지되었습니다.

상기한 바와 같이 국내 LED 조명은 공공기관 주도하에 공원 경관과 가로등에 설치되어 보급이 확대되었으며, 2017년 국내 LED 조명 보급률 62.6%를 달성한 것으로 한국에너지공단에서 집계한 바 있습니다. 이후, LED는 조명 외 TV용 디스플레이, 태블릿PC 스마트폰 등 가전제품에 주로 채택되어 민간 시장규모가 크게 성장하였습니다. 이에 당사의 LED조명 제품의 성장이 정체 되기도 하였으나, IoT 및 스마트시티 등 산업이 출현함에 따라 스마트LED 도로 조명, 스마트LED 보안조명 등 당사의 새로운 제품이 출시되어 성장동력이 될 것으로 기대하고 있습니다. 이와 같은 상황에서 정부 지원 정책이 지연 또는 축소되거나, 새로운 IoT 및 스마트시티 LED 조명시장의 성장이 지연되어 업황부진이 발생할 경우 당사의 수익성 및 재무구조가 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

건설업은 철강, 시멘트, 목재 및 골재 등의 자원을 필요로 하는 업종입니다. 따라서 주요 원재료의 가격 및 안정적인 조달이 영업활동에 있어서 중요한 요소로 작용하고 있습니다. 당사가 영위하고 있는 사업부문에서는 강판, 후판 등 철강이 주요 원자재로써 글로벌 경기수준, 원자재 가격 그리고 환율 변동과 같은 대외적 요인에 의해 수급환경이 지속적으로 변화하고 있습니다.

철강, 시멘트 등 기초 자재에 대한 국내 수급 비율은 높은 편이나 목재, 골재, 모래 등은 최근 국내자원 소진에 따라 해외 의존도가 점차 상승하는 추세입니다. 또한 주거형태가 다변화되지 못하여 특정자재에 대해 수요가 편중되고, 계절적 특성에 따른 수요량의 변화가 크며, 특정지역의 수요 과열로 인한 지역별 편차가 심한 상황입니다. 따라서 주요 원재료들의 국제가격 상승 및 가격변동의 심화는 건설업체들의 불확실성을 높일 수 있습니다.

또한, 건설업 업종의 특성상 공사 수주시점부터 공사 완공시점까지는 장기간이 소요되는 경우가 많습니다. 특히, 동 기간중에 주요 원재료인 시멘트, 철근 등과 국제유가의 상승 등에 따른 원자재 가격변동의 심화로 인해 대부분의 수주금액은 불변인데 반하여 원재료의 가격 상승 등의 영향으로 기존 계약금액을 초과하는 공사원가율의 상승위험에 직면할 수 있습니다.

선박, 조선소 등에 사용되는 두꺼운 철판인 후판의 가격은 조선업종의 호황과 함께 2023년 반기 기준 1,250원으로 2022년 대비 4.16% 가량 소폭 상승하였습니다. 전방 업계의 호황은 후판 가격의 추가 상승할 가능성이 존재합니다.

반면 강판의 경우 중국의 저가 수출과 함께 국내 건설업의 수요 부진으로  2021년 이후 가격이 하락하는 추세를 보이고 있으며, 2023년 강판 가격은 1,389원으로 2020년 대비 8.01% 하락였습니다.

이처럼 당사가 주요하게 사용하고 있는 원재료의 경우 전세계적으로 원료시장의 수요 및 경기에 따라 그 가격이 민감하게 변동되는 특성을 보이고 있어 당사는 이러한 원재료 가격 변동성 리스크에 노출되어 있습니다. 원재료 가격 변동은 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사 및 연결기업은 각종 산업공정에서 배출되는 대기오염원인 백연, 악취, 유해가스를 제거하는 저감시스템과 교통사고 원인인 안개를 실시간으로 제거하는 안개 저감시스템 등을 설계 및 제작, 보급하는 대기환경 사업을 영위하고 있습니다. 대기환경 오염은 국민의 건강과 직결된 문제로써 정부는 '대기환경보전법' 법령을 제정하여 산업 현장에서 배출되는 대기오염 물질들을 규제, 관리하고 있습니다. 특히 발전분야에서 신규 건설되는 석탄화력 발전소, 화력발전소는 최고 수준의 대기환경 기준으로 관리하고 있습니다. 환경부는 2020년 '대기환경보전법 시행규칙 개정안'을 공포하여 일반 및 특정 대기유해물질에 대해 강화된 규제를 적용하고 있어 산업 현장에서 대기오염 방지를 위한 수요가 증가될 것으로 기대하고 있습니다.

또한 2020년 대기관리권역의 대기환경개선에 관한 특별법에 따라 사업장 대기오염물질 총량관리제가 시행되었는데, 2008년 수도권 지역만 적용하고 있던 사업장별 대기배출허용총량제가 4개 권역, 15개 시도, 77개 시군으로 추가 확대 되었습니다.

이로 인해 2024년까지 확대권역에 위치한 1 ~ 3종 사업장에서 질소산화물(NOx), 황산화물(SOx), 먼지의 삭감 할당량은 다음과 같습니다.

상기한 바와 같이 정부의 대기환경 규제가 강화되고, 각종 산업군의 대기오염에 대한 이슈가 제기되면서 점진적으로 환경관련 시장이 확장되어 가고 있습니다. 당사는 이러한 시장에 선점을 위해 지속적인 R&D 및 공격적인 영업활동에 주력하고 있으며 장기적인 매출 증가를 기대하고 있습니다. 그러나, 당사의 노력에도 불구하고 대외적인 환경변화나 신규 경쟁자의 진입 등으로 기대한 수준의 매출이 발생하지 않을 수 있습니다. 이는 당사의 수익과 매출구조에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사 및 연결회사의 2023년 반기 기준 매출액을 살펴보면, 건설업과 관련된 경관시설 및 건설/플랜트사업 매출이 51,746백만원으로 82.52%의 매출비중을 차지하고 있습니다. 해당 매출비중은 2020년부터 약 70% 수준을 유지하고 있으며, 최근 그 비중이 증가한 상황입니다.

당사 및 연결회사가 주요 사업으로 영위중인 건설업은 국가 경제의 기간산업으로 경제부문의 성장과 함께 비약적인 발전을 이룩했습니다. 그러나 기본적인 사회 인프라가 완비되고, 주택 공급이 수요를 초과하는 등 국내 건설 산업은 이미 성숙기에 진입한 상황입니다. 특히, 대부분의 건설업은 하도급 형태로 정부 및 대형 건설사의 발주를 통해 시공에 참여하고 있어 당사와 같은 중소 건설사들의 경쟁강도가 높고, 진입장벽이 낮습니다. 이로 인해 국내에는 많은 수의 업체가 시장에 참여하고 있어 국내 시장은 포화된 상태입니다. 2023년 7월 기준으로 국내 종합건설회사가 19,163개사, 전문건설회사 53,786개사, 설비회사 10,001개사 및 시설물 업체 6,983개사가 시장에 참여하고 있으며 전체 업체수는 89,933개사까지 증가한 상황입니다.

또한, 많은 중소 건설사들이 참여하는 건설/플랜트, 경관시설 산업의 구체적인 시장규모는 관련 협회나 공공기관 등 공식적으로 집계가 되는 데이터나 자료가 부재하고, 산업의 범위를 정하는 방법에 따라 그 규모가 달라질 수 있어 정확한 규모를 파악하기 어렵습니다. 이에 자체 추산이 가능한 플랜트 및 건설(교량)에서의 주요 경쟁기업과 비교한 매출 및 시장점유율 비중 현황은 다음과 같습니다.

플랜트 사업 내 제조중인 Hanger Support, Expansion Joint  제품은 각각 38%, 36%의 시장점유율로 주요 경쟁기업과 비교 시 상위 점유율을 보이고 있습니다.

교량 건설사업 역시 시장규모에 대한 객관적인 통계자료는 없으나 자체 추산으로 파악한 결과, 2022년 기준 주요 경쟁기업들과 비교 시 당사는 21%로 상위 점유율을 보이고 있습니다.

당사 및 연결회사는 플랜트/건설 제품에서 주요 경쟁기업과 비교 시 상위의 점유율을 기록하고 있습니다. 하지만, 진입장벽이 낮은 건설업의 특성상 신규 경쟁자들의 시장진입과 주요 경쟁기업들과의 높은 경쟁강도로 인한 기존 점유율이 하락할 수 있습니다. 당사의 매출에서 큰 비중을 차지하고 있는 플랜트/건설 사업의 매출 감소는 당사의 재무상태에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 전문건설사업  등의 디자인, 설계, 제조, 설치를 주 사업으로 하는 도시환경개선 전문회사입니다. 또한, 당사는 사업다각화를 위해 대기환경사업(백연 및 미세먼지 저감 시스템 외) 및 도시환경개선 산업 신규제품 개발 등의 신규사업을 지속적으로 추진하고 있습니다.

당사 및 종속회사의 현황은 다음과 같습니다.

당사는 고객사와의 직접계약에 따른 판매방식을 취하고 있으며, 프로젝트성 단기 판매가 주를 이루고 있는 당사의 매출구조 상, 당사는 전방산업의 동향 변화 및 고객사의 매출계획 변동에 따라 당사의 매출액이 영향을 받는 특성을 지니고 있습니다. 당사의 최근 3개년 매출액은 전방산업의 성장 둔화에 따라 2020년 138,934백만원, 2021년 132,796백만원, 2022년 131,153백만원을 기록하며 다소 정체되는 모습을 보이고 있습니다. 2023년 반기에는 62,705백만원의 매출액을 기록하였습니다.

당사의 최근 3개년 사업부문별 매출실적 세부내역은 다음과 같습니다.

당사의 주력 사업부문인 경관시설, 경관조명, 그리고 건설/플랜트 부문의 매출비중은 2020년 88.22%에서 2023년 반기 기준 96.77%로 현재 당사 매출의 대부분이 해당 주력 사업부문에서 발생하고 있습니다.

본 사업인 경관시설 및 경관조명 사업부문의 매출액은 2021년부터 감소하는 추세를 보이고 있지만 전체 매출 대비 매출비중은 35%~40% 수준을 유지하고 있습니다. 당사는 2023년 초 경관조명사업부를 물적분할하여 (주)누리웍스를 설립하여 종속회사로 두고 있습니다.

당사의 종속회사인 유니슨에이치케이알(주)에서 건설/플랜트 사업부문을 영위하고 있으며, 해당 사업부문의 매출액은 2021년 60,992백만원에서 2022년 70,151백만원, 2023년 반기 38,081백만원으로 증가하는 추세를 보이고 있으며, 총매출 대비 매출비중 역시 2021년 45.51%에서 2023년 반기 60.73%까지 증가하여 당사 영업활동에 중요한 역할을 하고 있습니다.

IT사업부문은 2020년 9.53%, 2021년 10.99%의 매출비중을 차지하였으나 2022년 IT 장비기업인 (주)미디어디바이스 보유지분 매각으로 관련 매출이 감소하였고,  현재 계열사인 (주)누리온을 통해 보안 IT 장비 상품 매출이 발생하고 있지만 그 비중은 2023년 반기 기준 0.75%로 높지 않은 수준을 보이고 있습니다. 그리고 에코플랜 사업은 2023년 반기 기준 매출비중이 2.48% 수준으로, 2021년 1.17%에서 지속적으로 증가하고 있습니다. 최근 국내외 대기오염에 대한 이슈가 제기되면서 환경관련 시장이 확장 되어가고 있는 추세로, 당사는 향후 시장선점을 위해 지속적인 R&D 및 공격적인 영업활동에 주력하여 매출비중을 확대시키고자 노력하고 있습니다.

전방사업인 건설업 업황 악화에 따라 당사 매출액은 2020년부터 매년 작은 폭으로 감소하고 있는 추세이며, 원자재 가격 상승 및 프로젝트 지연 등에 따른 수익성 악화로 2022년부터 영업손실이 발생하고 있습니다. 당사가 영위하는 사업 특성상 안정적인 수주에 따라 매출 감소폭은 크지 않지만, 매출액 대비 매출원가가 증가하여 매출총이익이 2020년 18.24%에서 2023년 반기 7.70%까지 감소하였습니다. 또한, 동사의 판관비율은 2020년 13.67%에서 2022년 19.09%까지 증가하며 당사 수익성 악화에 영향을 미쳤습니다. 다만, 동사는 인건비 절감 등 비용구조를 개선하고자 노력하고 있으며, 그 결과 2023년 반기 기준 판관비율은 16.05% 수준을 기록하는 중입니다.

매출총이익 감소 및 판관비 증가에 따라 2020년 6,329백만원의 영업이익은 2022년 영업손실 6,063백만원으로 적자전환하였으며, 2023년 반기 기준 영업손실 5,231백만원을 기록하고 있습니다. 당사는 2022년부터 전반적인 원자재 가격 상승에 따라 진행중인 사업장 및 신규 계약 현장에서의 사업수지가 악화되어 2022년 및 2023년 반기 영업손실 및 당기순손실이 발생하였습니다. 당사 본사의 경우 2022년 신규 계약 현장의 적자가 2023년도까지 영향을 미쳤으며, 각 계열사의 2023년 원가 상승 및 상반기 계약 감소로 수익성이 악화되었습니다. 당사는 수익성 개선을 위하여 조직 개편을 통한 체계를 구축하고자 노력중에 있으며, 2023년 신규 현장에 대한 사전리스크를 심도있게 검토하여 추가적인 적자가 발생하지 않도록 근본적인 적자 원인에 대해 파악하였으며, 하반기 신규 계약 현장에 대한 수익성 개선을 검토하였습니다.

향후 전방산업 악화로 인한 매출액 감소 혹은 비용구조 개선 제한 등으로 인한 비용 증가가 발생할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 투자판단시 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 연도별 판매비와관리비 세부 내역은 아래와 같습니다.

당사의 판매비와관리비에서는 급여, 복리후생비, 지급수수료, 경상연구개발비, 기타 등이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 지속적인 인건비 상승에 따라 당사의 급여는 2020년부터 매년 증가하는 추세를 보이고 있으며, 이에 따라 복리후생비 역시 매년 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 지급수수료 같은 경우 감사 및 평가용역수수료, 계열사 합병 자문수수료, 자회사설립 수수료, 종속기업 기업가치평가수수료 등 다양한 항목이 존재하며 금액이 매년 일정하게 발생하지는 않습니다. 경상연구개발비로는 주로 당사의 에코플랜사업 관련 대기오염물질 저감시스템 등의 개발에 사용되었습니다.

당사는 비용 절감을 통한 수익성 개선을 위해 인력 축소 및 적자사업부 정리를 추진하고, 비효율적인 복리후생적 비용을 삭감 조치하고자 노력하고 있습니다. 그 외 적지 않은 비중을 차지한 매출 관련 지급수수료 등에 대해서는 매출 대비 효율성 확인작업을 거쳐 예산삭감 등의 감소대책을 마련하고 있습니다. 기타항목에서는 차량유지비, 대손상각비, 충당부채설정액 등이 포함되어 있으며, 당사는 업무용 차량의 렌탈 계약 만료시 계약을 종료하는 등 판매관리비 절감 대책을 시행하고 있습니다.

당사 최근 3개년 영업외손익 내역은 다음과 같습니다.

당사는 2020년 3,536백만원의 당기순이익을 기록하였지만, 2022년 8,532백만원의 당기순손실을 보이며 적자전환하였으며, 2023년 반기 6,336백만원의 당기순손실을 보이고 있습니다. 당사는 영업외손익에서 금융비용이 크게 발생하고 있는데, 이는 주로 금융기관 차입금 및 기발행 전환사채 등에 대한 이자비용으로 구성되어 있습니다. 2022년 및 2023년 전환사채 발행 및 금융기관 차입금 증가로 금융비용이 증가하였으며, 원재료 단가 상승, 인건비 및 물가 상승 등으로 매출원가, 판관비, 기타비용 등이 증가하여 2022년에 적자전환 하였으며 2023년 반기에도 적자를 실현하고 있습니다.

당사의 수주액, 수주잔고, 매출액 등은 다음과 같습니다.

당사의 경우 경관사업은 지자체 또는 지자체를 발주처로 둔 대형건설사 및 지역회사를 위주로 거래가 발생합니다. 그렇다 보니, 정부 예산을 기반으로 한 신규 프로젝트 또는 지역 미관을 위한 도시경관 사업이 증가될 때 수주 또는 매출액이 증가하게 됩니다.

환경사업의 경우 독자적 기술로 개발되어 정식 상용화가 된 지 오랜 기간 지나지 않았지만, 환경규제가 엄격히 강화됨에 따라 수익 구조가 개선될 것으로 기대하고 있습니다.

건설/플랜트 사업의 대내적 변동원인으로는 외주제작품의 수주로 인하여 매출액증대, LNG선 영업집중으로 수주, 매출확대 및 생산능력확대 필요, 인력유출발생으로 인한 생산성 등이 저하되었으며, 대외적인 요인으로 세계적인 에너지 관련 동향이 에너지산업과 관련된 제품에 영향을 미쳤으며 전세계 환경보호 및 탄소중립목표를 달성하기 위해 화석연료에 의한 화력발전감소로 국내 EPC업체의 수주가 감소되었습니다.

또한, 정부정책변경에 의한 원자력 발전소의 운영과 건설에 대한 안전과 환경등의 이유로 원자력발전수주가 감소 하였으나 LNG시장의 확대로 LNG생산 및 수송 기반 인프라의 확대로 LNG선박용 초저온 신축이음관, LNG터미널용 Cold Support 수주 및 매출이 확대되었습니다.

당사의 주요 매출처 현황은 다음과 같습니다.

당사는 철판, 후판, 강판, POP알판 등을 주 원재료로 사용하고 있습니다. 2021년 코로나 사태로 인한 주요국가들의 생산설비 가동률 및 인원 감축으로 원자재 가격 폭등과 품절현상이 급격하게 발생하였습니다. 2022년 1분기 초 가장 높은 단가를 기록 후 점차적으로 가격이 하락하였지만 2022년 3분기 태풍으로 인한 포스코 침수가 발생하며 4분기까지 단가가 상승하였습니다. 이후 2023년 1분기를 기점으로 원재료 단가가 지속적으로 하락하였으나 2023년 9월부터 국내 Maker들의 인상 발표로 단가 상승 가능성이 높아지고 있습니다.

[철판 단가 추이]
철판 단가 추이

[H형강 단가 추이]
h형강 단가 추이

상기 기술한 바와 같이, 당사의 매출은 고객사와의 직접계약에 따른 판매방식을 취하고 있으며, 프로젝트성 제품/상품  단기 판매가 주를 이루고 있는 당사의 매출구조 상, 당사는 전방산업의 동향 변화 및 고객사의 매출계획 변동에 따라 당사의 매출액이 영향을 받는 특성을 지니고 있습니다. 또한, 영업외로는 차입금의 이자비용, 환율 추이, 자산 처분에 따른 손익 등에 따라 당사의 수익성이 결정됩니다. 이에 따라, 당사의 재무구조 개선 노력에도 불구하고 향후 전방산업 악화 및 고객사의 수요 감소 등으로 영업손실이 지속되고, 이자비용 증가, 외환평가손실 발생, 보유자산 처분손실 발생 등 영업외손실이 발생할 경우 수익성이 감소하여 재무구조가 악화될 가능성이 존재하니, 투자자께서는 투자판단시 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년 요약 재무상태표는 다음과 같습니다.

당사의 연결기준 자산총계는 2020년 126,611백만원에서 2022년 142,476백만원으로 증가하였으며, 2023년 반기 141,372백만원으로 일정 수준을 유지하고 있습니다. 연결기준 부채총계는 2020년 88,160백만원에서 지속적인 금융기관에서의 차입금 조달 및 전환사채 발행 등으로 2023년 반기 116,494백만원으로 증가하였습니다.

한편, 당사의 연결기준 자본총계는 2021년 39,558백만원에서 2022년 31,022백만원, 2023년 반기 24,879백만원으로 매년 감소하는 모습을 보이고 있습니다. 당사는 2022년부터 지속적인 당기순손실 발생에 따라 자기자본이 축소되고 있는 상황입니다.

당사의 최근 3개년 재무안정성 지표 추이는 다음과 같습니다.

2020년 85.38%였던 유동비율은 계약자산 및 재고자산이 증가하고 유동성 장기부채가 크게 감소함에 따라 2021년 108.01%로 상승하였으나 2022년에는 금융기관 차입금이 증가하여 유동비율이 90.51%로 감소하였습니다. 2023년 반기 유동비율은 2022년과 비슷한 수준인 91.25%를 기록하며 업종평균인 146.89%를 하회하는 모습을 보이고 있습니다. 당사는 금번 유상증자를 통한 전환사채, 차입금 등 부채 상환으로 당사 유동비율이 증가할 것으로 기대하고 있습니다.

당사의 당좌비율은 2020년 61.36%에서 2021년 68.30%로 증가하였으나, 2022년  원자재 평균단가 22% 상승으로 인해 재고자산이 전년대비 약 115억원 증가하며 당좌비율은 48.90%로 감소하였습니다. 2023년 반기 기준 현금성자산이 2022년대비 약 60억원 감소하였으며, 재고자산도 약 33억원 증가하여 당사 당좌비율은 47.07%로 하락하며 업종평균인 111.62% 대비 열위한 모습을 보이고 있습니다.

연결기준 부채비율은 2020년 229.28%, 2021년 244.20%에서 전환사채 발행, 차입금 증가, 그리고 당기순손실 발생으로 인한 자기자본 감소로 2022년 359.27%, 2023년 반기 468.25%로 증가하여 업종평균인 136.18%를 상회하고 있습니다.

연결기준 총차입금의존도는 지속적인 차입금의 증가로 인해 2020년 39.98%, 2021년 40.68%, 2022년 42.82%, 2023년 반기 47.47%로 지속적으로 상승함에 따라 업종평균인 38.59% 대비 높은 의존도를 나타내고 있습니다. 이렇게 당사는 유동비율, 부채비율, 차입금의존도 등 재무안정성 지표가 업종평균 지표 대비 열위한 모습을 보이고 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 1년 이하 차입금 건들에 대해 회사 신용을 통한 차입금 만기 연장이 어렵지 않을 것으로 예상하고 있으나, 만약 만기 연장이 불가능하다면 당사 보유 현금 및 현금성자산 등으로 충당할 예정입니다. 당사의 부채 만기 현황은 다음과 같습니다.

당사의 제6회 전환사채의 미상환 잔액 3,000백만원의 경우 조기상환권 행사가능일인 2023년 12월 03일부터 조기상환이 청구될 가능성이 존재하기 때문에 해당 전환사채의 차환 발행 또는 조기상환행사일 연장에 어려움이 있을 시 단기 내에 자금 유출 발생 가능성이 있습니다.

제6회 전환사채의 경우 2022년 06월 03일 발행 당시 전환가는 7,162원이였으며 수성자산운용에서 30억원 전량 인수하였습니다. 다만, 이후 글로벌 금리 인상, 전방산업인 건설/플랜트 산업 악화 등의 거시경제 이슈로 인한 글로벌 주가지수 하락에 따라 당사의 주가도 지속적으로 하락하였으며, 현재 제6회 전환사채의 전환가는 5,014원으로 조정되어있는 상황입니다. 2022년 11월 03일 전환가액이 조정 최대치인 70%까지 조정됨에 따라 그 이후로는 시가 하락에 따른 추가적인 전환가액 조정이 없었으며, 그에 따라 제6회 전환사채 전환가액은 본 유상증자에서 제시하는 발행가액과의 괴리가 다소 존재합니다.

제7회 전환사채의 전환가액은 5,254원이며, 발행일인 2023년 06월 22일부터 7개월이 되는 날이 첫 전환가액 조정일이기 때문에 현재까지 전환가액이 조정되지 않았습니다. 다만 금번 유상증자 완료 시 당사가 기발행한 전환사채 및 전환우선주 등의 전환가액은 변동이 있을 것으로 예상됩니다.

과거 우선주 및 사채 등의 발행 내역과 자금사용내역 현황은 다음과 같습니다.

공시서류 제출전일 기준 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

상기 전환사채에 관한 상세 사항은 다음과 같습니다.

당사는 당사의 계열사인 유니슨HKR(주)에서 발행한 전환우선주에 대해서 재무적투자자에게 매수청구권을 부여했으며, 전환우선주부채로 분류하고 있습니다. 전환우선주 투자자가 매수청구권 행사 가능일인 2024년 4월 이후 주식매수청구 시 당사는 투자자의 투자원금 및 연복리 7%에 해당하는 금액으로 매수청구에 응해야 합니다. 유니슨HKR(주)가 발행한 전환우선주 내용 및 매수청구권 내역은 다음과 같습니다.

현재 당사 금융기관 차입금은 57,674백만원 존재하며, 그 내역은 다음과 같습니다.

당사는 금융기관차입금 중 일부에 대해 당사가 보유중인 토지 및 건물, 금융상품 등을 담보로 제공하고 있습니다. 향후 차입금 상환이 이루어지지 않을 경우, 담보자산의 소유권 일부를 상실할 가능성이 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사가 차입금 확보를 위해 금융기관에게 제공중인 담보 내역은 다음과 같습니다. 담보 내역 중 기업은행 토지 및 건물 담보제공 건의 경우, 당사 신용을 통해 담보설정금액보다 높은 금액을 차입하고 있습니다.

이자보상배율은 기업이 영업활동을 통해서 벌어들이는 수익 중 이자비용이 차지하는 비중을 나타내고, 기업의 채무 상환 능력 또는 채무 부담 능력을 나타내는 지표입니다. 당사의 이자보상배율은 2020년 2.01, 2021년 1.54를 나타내며 영업이익으로 이자비용을 지불할 수 있는 상황이였으나, 2022년 적자전환 및 전환사채 등 부채증가로 인한 이자비용 상승으로 이자보상배율은 음(-)의 숫자를 기록하게 되었습니다. 이자보상배율이 음(-)을 기록한다는 것은 기업이 영업활동으로 이자비용을 부분적으로도 지불하지 못하고 있다는 것을 의미합니다. 당사의 이러한 상황이 이어질 경우 이자비용을 감당하지 못해 담보로 제공한 자산 등에 대한 소유권을 잃게 되는 상황이 올 수 있으며, 그로 인해 당사의 재무안정성이 악화될 가능성이 존재하니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 금번 자금조달을 통해 차입금 일부를 상환하고 기발행한 제6회 전환사채 조기상환에 대응할 예정이며, 당사가 계획한 대로 해당 차입금 및 전환사채에 대한 상환이 완료되면 당사의 재무안정성이 개선될 수 있을 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 실적 부진, 유동자금 부족 등이 발생할 수 있으며, 이로 인하여 금융기관 등으로부터의 차입금 만기 연장 거부 등에 따른 차입금 상환 부담이 가중될 수 있고, 당사가 속한 금속업종 PER은 15.96배로, 당사는 순손실이 발생하고 있어 PER이 산출되지 않아 업종내 비교가 어려워 당사 주가가 고평가되어 있을 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 연결기준 2021년 및 2023년 반기에 음(-)의 영업활동현금흐름을 보이고 있으며, 투자활동현금흐름은 2020년 및 2021년에 음(-)의 현금흐름을 보이고 있는 상황입니다. 당사는 이러한 음(-)의 영업활동현금흐름 및 투자활동현금흐름을 재무활동현금흐름을 통하여 충당하고 있는 상황이며, 2023년 반기말 연결기준 당사는 6,739백만원의 현금 및 현금성자산을 보유하고 있습니다.

당사의 2020년부터 2022년까지 3개년 평균 연급여는 9,319백만원 수준으로, 해당 비용 발생으로 인한 현금 유출만으로도 현재 당사가 보유하고 있는 현금 및 현금성자산 6,739백만원을 초과할 가능성이 존재합니다. 만약 당사의 현금 유입이 저조하여 당사가 보유하고 있는 현금이 부족해질 경우 당사는 보유중인 금융상품 등 유동자산을 매각하거나 자본시장에서 자금을 조달하여 현금을 충당할 예정입니다. 이러한 경우 당사의 재무건전성이 악화될 가능성이 존재하니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3년 요약 연결 현금흐름 추이는 다음과 같습니다.

2020년 당사는 연결기준으로 3,536백만원의 당기순이익(+)이 발생하였으며, 이자비용 등에도 불구하고 5,192백만원의 양(+)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 금융상품 및 유형자산 취득 등으로 3,350백만원의 음(-)의 현금흐름이 있었으며, 재무활동현금흐름의 경우 차입금 등으로 849백만원의 음(-)의 현금흐름이 발생하였습니다. 이에 당사는 2020년말 연결기준으로 3,589백만원의 현금및현금성자산을 보유하게 되었습니다.

2021년 당사는 연결기준으로 1,024백만원의 당기순이익(+)이 발생하였으며, 이자비용 및 협력업체 대금 지급 등으로 1,123백만원의 음(-)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 계열사의 생산설비 외 고정자산 구매 등으로 4,274백만원의 음(-)의 현금흐름이 발생하였으며, 재무활동현금흐름의 경우 계열사의 전환우선주 발행 등에 따라 3,578백만원의 양(+)의 현금흐름이 발생하였습니다. 이에 2021년말 연결기준 현금및현금성자산은 1,770백만원을 기록하게 되었습니다.

2022년 당사는 연결기준으로 8,532백만원의 당기순손실(-)이 발생하였으며, 1,447백만원의 양(+)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 717백만원의 양(+)의 현금흐름이 발생하였으며, 재무활동현금흐름은 운영자금 확보 및 계열사 추가 지분 취득을 위한 전환사채 발행, 그리고 신규 차입 실행 등으로 9,057백만원의 양(+)의 현금흐름이 발생하였습니다. 이에 당사의 2022년말 연결기준 현금및현금성자산은 12,940백만원을 기록하게 되었습니다.

2023년 반기말 당사는 연결기준으로 6,336백만원의 반기순손실(-)이 발생하였으나, 영업환경 악화로 11,178백만원의 음(-)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 당사는 당사가 보유한 금융부채의 일괄적인 변제를 통하여 한시적으로 영업활동현금흐름이 대폭 감소하였지만, 장기플랜으로 협력업체 대금의 정기집행을 통하여 단가 협상에서 우위를 차지하고 신규 업체를 발굴함으로서 경쟁을 통한 원가 절감으로 수익성 개선을 모색하고 있습니다. 또한 금번 유상증자를 통하여 재무구조를 개선하고 차입금을 감소시켜 불필요한 현금흐름과 비용을 감소시키고 운영자금의 원활한 흐름을 계획하고 있습니다.투자활동현금흐름은 602백만원의 양(+)의 현금흐름을 보였으며, 재무활동현금흐름은 전환사채 발행 등으로 4,369백만원의 양(+)의 현금흐름이 발생하였습니다. 이에 2023년 반기말 연결기준 현금및현금성자산은 6,739백만원을 기록하게 되었습니다.

한편, 당사의 연결기준 유동비율은 2020년 85.38%에서 계약자산 및 재고자산이 증가하고 유동성 장기부채가 크게 감소함에 따라 2021년 108.01%로 상승하였으나 2022년에는 금융기관 차입금이 증가하여 유동비율이 90.51%로 감소하였습니다. 2023년 반기 유동비율은 91.25%를 기록하며 2022년 대비 소폭 개선된 모습을 보이고 있습니다.

당사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응하고 있으나, 2023년 반기에 음(-)의 영업활동현금흐름을 보였으며, 영업 실적이 개선되지 않아 음(-)의 영업활동현금흐름이 지속적으로 발생할 경우 유동성 리스크가 부각될 위험이 있습니다. 다만, 본 유상증자 대금을 채무상환자금 및 운영자금 목적으로 활용할 예정이기 때문에 단기간 내에 유동성 리스크가 발생할 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다. 하지만 향후 당사의 사업악화로 당사의 제품/상품 판매가 저조하여 현금흐름이 원활히 이루어지지 않을 경우 음(-)의 영업활동현금흐름이 지속적으로 발생할 수 있으니 투자자들께서는 회사의 현금흐름 및 유동성 관련 위험요인을 면밀히 검토하시고 투자에 임해주시기 바랍니다.

당사는 기존 주주의 지분이 희석될 수 있는 사채 발행 등을 통한 증권시장에서의 자금 조달을 진행해왔습니다. 2018년부터 현재까지 총 6회에 걸쳐 240억원의 자금조달을 진행했으며, 현재는 본 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 진행하는 중입니다.

당사는 2018년 04월 05일 타법인주식취득(現, 누리온 / 舊, 현대엘이디)을 결정하였고, 당사는 양수금액 8,000백만원에 대해 제3회차 전환사채 조달자금 5,000백만원 및 보유자금(현금 및 자기주식 처분 등)을 사용하여 2018년 04월 06일자로 타법인 증권 취득(누리온)을 완료하였습니다. 타법인주식 출자 기한에 따라 제3회차 전환사채 발행시 운영자금으로 조달했던 금액을 타법인증권취득자금으로 선제적으로 사용하였으며, 추후 마련한 현금으로 제3회차 전환사채 발행시 계획한 운영자금에 대해 집행완료하였습니다.

당사의 기업신용등급은 최저등급 기준 2019년 BB-, 2020년 BB, 2021년 BB-, 2022년 BB-로 매년 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 기업신용등급이 하향 조정될 경우, 신용평가기관에서 당사의 안정성을 기존보다 부정적으로 분석한다는 점을 의미하며, 현재 당사 기업신용등급인 BB-는 상거래 신용능력은 인정되나, 장래의 경제여건 및 시장환경 변화에 따라 그 안정성면에서는 다소 불안한 요소가 내포되어 있다는 의미를 나타냅니다.

당사의 경우 부채비율 및 차입금의존도가 지속적으로 증가하여 재무구조가 악화되고 있으며, 2022년 적자 전환에 따라 수익성 역시 악화되고 있다고 신용평가기관을 통해 평가되고 있습니다. 또한, 계열사 인수자금 목적으로 발행한 사채 및 차입금의 부채 및 이자 등이 그룹사의 장기적인 시너지 효과보다는 당사의 수익성 및 재무 구조에 악영향을 미치고 있다고 판단되고 있어 2022년 재무정보 기준 이크레더블 등의 평가기관은 당사의 신용등급을 하향평가하였습니다. 향후 당사 신용등급이 하락할 경우 향후 증권시장에서의 자금조달환경은 악화될 수 있습니다.

증권시장에서 자금을 조달한다는 것은 당사의 영업활동을 통해 창출되는 현금흐름이 회사의 투자활동이나, 재무적 융통성 확보에 필요한 수준에 미치지 못함을 의미합니다. 또한, 당사의 기업신용등급의 변동은 향후 당사의 자금조달에 있어 채권신용등급에 영향을 미칠 가능성이 높으며, 당사의 자금조달에 불리하게 작용할 수 있습니다. 따라서 향후 당사의 실적 개선이 이루어지지 않을 경우, 당사는 증권시장에서의 자금조달을 지속할 가능성이 존재하고, 자금조달을 용이하게 하기 위해 당사에 불리한 발행조건이 산정될 수 있으며, 이는 기존 주주들의 지분 희석화 및 투자원금 손실로 이어질 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 주요 제품별 특징은 다음과 같습니다.

1) 주요 제품별 특징

2) 제품 거래처별 편중도

LNG선에 들어가는 EXP.JOINT의 경우 국내 조선사중 한화오션에 편중되어 있으며,

(2020년 75억, 2021년도 40억, 2022년도 26억, 2023년도(상반기) 18억 공급)

CROSSOVER PIPE의 경우 국내외 터빈업체에 공급하고 있습니다. (두산에너빌리티, MHI,GE,도시바,IHI)

3) 영업환경 변화에 대비한 계획

에너지 시장이 점차적으로 변화하고 있기 때문에, 그에 맞춰 당사는 화력발전소에서 복합화력 발전, LNG발전, LNG 수요증대, 원자력 시장 확대에 맞춰 사업의 포트폴리오를 변경하고 있습니다. 특히 당사는 LNG터미널 증가 / LNG선의 증대에 맞춰 LNG선 BELLOW의 생산설비를 2배 가량 확충하여 생산량을 늘려갈 예정입니다. 또한, 부가가치 품목인 원자력 보수 및 보수공사의 비중을 높여 영업이익의 개선을 추가 하고 있습니다.

4) 경쟁사 대비 장단점

당사는 전체 매출액 대비 상위 5개 매출처에 대한 매출 비중이 2020년 20.2%에서 2023년 반기 24.3%까지 높아지고 있는 모습을 보이고 있습니다. 당사는 지속적인 영업활동을 통해 매출처를 다변화하고자 노력하고 있지만, 현재까지 상위 매출처에 대한 매출의존도는 증가하고 있는 추세입니다. 전체 매출 대비 상위 5개 매출처 비중 및 2023년 반기 기준 주요 매출처에 대한 당사의 매출액 및 매출 비중은 다음과 같습니다.

당사의 최대 매출처는 두산에너빌리티(주)로, 해당 매출처는 2021년 및 2022년에 당사 총 매출의 10% 이상의 비중을 차지하였습니다. 두산에너빌리티는 보일러 기자재 전문업체로써 발전설비, 담수설비,가스터빈, 발전기자재등을 생산하는 업체로 국내외로부터 기술력을 인정받는 업체이며, 당사는 3년 평균 약 120억 수준의 매출을 기록하고 있습니다. 두산에너빌리티의 주요 산업분야인 화력발전에 당사는 수년간 꾸준히 HANGER SUPPORT & EXP.JOINT를 가장 높은 점유율로 공급하고 있으며, 당사의 높은 기술력 및 신뢰도를 바탕으로 수년간 꾸준한 신뢰를 이어가는 중입니다.
또한, 삼성엔지니어링(주), 삼성물산(주), 한화오션(주) 등이 꾸준히 당사의 상위 매출처로 자리잡고 있으며, 2023년 반기 기준 상위 5개사의 매출비중은 24.3% 수준을 보이고 있습니다. 현재 매출 상위 5개사에 대한 매출이 당사의 전체 매출에서 큰 비중을 차지하고 있기 때문에 해당 매출처로의 매출 실적 변동에 의해 당사의 수익성은 크게 영향을 받을 위험이 존재합니다.

당사는 당사의 매출 비중이 특정 매출처로 편중되는 현상을 방지하기 위해 다양한 루트의 영업활동을 추진하여 매출처를 다변화하고자 노력하고 있습니다. 당사는 고객사의 RFQ(Request for Quatation) 접수 후 원가 검토를 통한 기존 수주가격, 영업이익률, 수주규모, 경쟁사 현황 등을 고려하여 가격 범위를 검토하여 매출 시 가격을 결정하고 있습니다. 당사는 매출의 첫 단계인 RFQ 접수를 국내외 다양한 매출처에 시도할 수 있도록 소규모 및 잠재 고객들과 우호적인 관계를 이어나가며 점유율을 확대하고자 노력하고 있습니다. 당사는 이러한 영업활동을 통한 매출처 다변화로 상위 고객사에 대한 매출 편중 현상을 점차 해소할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 특정 거래처에 의한 매출편중 현상이 단기간 내 해소되기는 어려운 상황으로 예상되기 때문에, 핵심 고객사의 영업환경의 변동과 구매정책의 변경에 따라 당사의 영업실적 및 손익에 영향을 받을 수 있는 불확실성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 순매출채권은 2020년 29,432백만원에서 2021년 26,545백만원. 2022년 22,048백만원으로 감소하였으며, 이후 2023년 반기 22,535백만원으로 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 매출액 대비 평균 매출채권(순액) 비중은 2020년 19.56%, 2021년 21.08%, 2022년 18.53%, 2023년 반기 17.77%를 기록하여 해당 비중은 2021년부터 한국은행에서 발표한 당사가 속한 업종(금속가공제품)의 평균인 17.47% 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다. 매출채권회전율의 경우 2020년 5.11회, 2021년 4.74회, 2022년 5.40회를 보였으며, 2023년 반기에는 5.63회를 기록하여 업종평균인 5.82회 대비 낮은 수치를 나타내고 있습니다. 매출채권회수기간은 2020년 71.38일, 2021년 76.93일, 2022년 67.62일, 2023년 반기 64.88일로 업종평균인 62.71일 대비 높은 수준을 보이고 있습니다. 당사의 매출채권 현황 및 관련 지표 추이는 다음과 같습니다.