정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2023년 07월 05일

3. 정정사항

(주1) 추가 기재

[기존 주주의 권익 보호 관련]

당사는 2023년 03월 30일, 주주와의 대화를 통해 중장기적인 주주환원정책의 방향성에 대해 발표한 바 있습니다. 상기 정책은 당사 배당 정책 및 자회사인 SK온(주) 기업공개(IPO)와 연계된 주주환원 방향 등의 내용을 포함하고 있습니다.

당사는 투자와 배당 Balance를 고려하여 2024~2025년 최소 주당 2,000원 수준의 현금배당을 검토하고 있으며, SK이노베이션(주)의 주주가 SK온(주) 투자성과를 향유할 수 있는 여러 방안을 검토하는 등 주주가치 제고를 위해 최선의 노력을 다하고 있습니다. 다만, IPO 추진시점 등 SK온(주) IPO에 관한 세부사항 등이 미확정인 관계로 주주환원정책 세부시행내용은 추후 확정될 예정입니다.

한편, 금융당국은 2022년 9월 물적분할 후 상장 요건을 강화한 바 있으며, 물적분할 후 5년 내 자회사를 상장하려는 경우에는 모회사 주주 보호노력에 대해 한국거래소의 심사를 거쳐 미흡하다고 판단될 시 상장이 제한됩니다. 강화된  상장요건은 2022년 9월 이전 물적분할을 한 회사에도 소급적용됩니다. 한편, 2021년 10월 물적분할을 한 SK온(주)도 물적분할 후 5년 이내 상장 시 강화된 상장요건을 적용받게 되며, 그 경우 당사 및 SK온(주)는 2023년 03월 30일 발표한 주주환원정책의 방향을 바탕으로, 지속적으로 주주와 소통하여 적절한 주주보호방안을 마련하여 강화된 상장요건을 충족할 계획입니다.

또한, 당사는 정정증권신고서 제출일 기준 보통주 5,441,139주, 우선주 296주의 자기주식을 보유하고 있으며, 주주가치제고를 위한 자기주식의 활용 방안에 대해서 역시 다각적으로 검토하고 있습니다. 다만, 현재로서는 구체적으로 결정된 사항은 없습니다.

한편, 당사의 종속회사인 SK온(주)는 2022년 11월 30일 투자판단 관련 주요경영사항 공시를 통해 SK온(주) 제3자 배정 유상증자 관련 주주간계약 및 신주인수계약 체결 승인을 공시한 바 있으며, 이에 따른 2022년 12월 21일 및 2023년 03월 28일 제3자배정증자를 공시한 바 있습니다.

당사는 종속기업인 SK온(주)의 상기 유상증자와 관련하여 신규 발행 주식의 투자자와 주주간 계약을 체결하였습니다. 지배기업과 투자자 간에 체결된 주주간 계약은 다음의 주요 약정사항을 포함하고 있습니다.

한편, 투자자에게 부여된 권리와 관련된 주요 내용은 다음과 같습니다.

SK온(주)는 한국투자프라이빗에쿼티 등을 대상으로 전환우선주를 발행하였으며, 약정된 기한인 2026년 말까지(1년씩 2회 연장 가능) SK온(주)가 IPO를 추진하고, 중과실이나 고의 등으로 IPO가 완료되지 못할 경우, 투자자들은 매수청구권(약속한 가격에 팔 권리) 행사가 가능합니다.

또한, 7.5%의 IRR(내부수익률 : 초기 투자금과 이후 예상되는 세후 현금흐름을 같게 만드는 할인율)을 충족하지 못하면 투자자는 당사에 SK온(주) 주식에 대해 동반매도요구권(Drag-Along Right)을 행사할 수 있습니다. 동반매도요구권은 투자자 측이 피투자 기업 최대주주의 지분을 패키지로 매각할 수 있게 조건을 달아 가격 협상력을 키울 수 있는 옵션을 의미합니다. 당사는 동반매도요구권 행사에 대한 콜옵션을 갖게 됩니다. 즉, SK온(주)의 상장이 이뤄지지 않을 경우, 투자자가 당사의 SK온(주) 지분까지 묶어서 매각할 수 있고, 당사는 이에 대응해 일정 수익률을 보장하고 지분을 되사올 수 있습니다.

상기 약정사항으로 인해 당사의 주요 종속회사인 SK온(주)이 약정한 기한 내에투자자들에게 약정한 수익률을 충족하는 적격상장을 완료하지 못할 경우 당사는 투자자들이 보유한 SK온(주)의 지분을 매수해야 할 가능성이 존재하며, 이로 인한 자금 소요가 발생할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

추가로, 당사의 종속회사인 SK온(주)는 2023년 05월 24일 및 2023년 06월 08일 투자판단 관련 주요경영사항 공시를 통해 SK온(주) 제3자 배정 유상증자 관련 주주간계약 및 신주인수계약 체결 승인을 공시한 바 있으며, 이에 따른 2023년 06월 20일 제3자배정증자를 공시한 바 있습니다.

한편, 물적 분할 이후 SK온(주)의 유상증자 사례를 요약하면 아래와 같습니다. 정정증권신고서 제출일 기준 현재 당사의 SK온(주)에 대한 지분율은 89.5%로 높은 지배력을 보유하고 있으나, 향후 SK온(주)가 추가로 유상증자를 실시할 경우, 당사의 지분율이 하락할 가능성이 있음을 유의하시기 바랍니다.

당사는 상기 SK온(주)의 유상증자로 인해, 현재 당사의 기존 주주들의 권익이 직접적으로 침해될 가능성은 높지 않을 것으로 판단합니다. 그러나 향후 당사가 투자자들에게 약정한 조건 및 수익률을 달성하지 못할 경우, 추가적인 자금 소요가 발생할 수 있으며, 이로 인해 당사의 재무 부담이 커질 가능성이 존재합니다. 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주2) 정정 전

[최대주주의 청약 참여율에 따른 지분율 변동 위험]

증권신고서 제출일 전일 기준 당사 보통주의 최대주주는 SK(주)(34.91%)이며 특수관계인의 지분율은 0.03%입니다.

금번 유상증자에 있어서 최대주주인 SK(주)는 배정비율에 따라 2,396,243주를 배정받게 될 예정으로, 증권신고서 제출일 현재 참여 규모는 미확정인 상태입니다. 최종 참여 여부 및 청약 수량은 SK(주)의 이사회 결의를 통하여 결정될 예정입니다.

한편, 당사의 최대주주 SK(주)의 100% 청약 참가 가정 시, 해당 신주를 취득 이후 지분율은 기존 34.91%에서 34.45%로 하락할 예정입니다. 또한, 청약 미참여 가정 시, 지분율은 32.07%로 하락할 예정입니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주2) 정정 후

[최대주주의 청약 참여율에 따른 지분율 변동 위험]

증권신고서 제출일 전일 기준 당사 보통주의 최대주주는 SK(주)(34.91%)이며 특수관계인의 지분율은 0.03%입니다.

금번 유상증자에 있어서 최대주주인 SK(주)는 배정비율에 따라 2,396,243주를 배정받게 될 예정으로, 증권신고서 제출일 현재 참여 규모는 미확정인 상태입니다. 최종 참여 여부 및 청약 수량은 8월 내 개최 예정인 SK(주)의 이사회 결의를 통하여 결정될 예정입니다.

한편, 당사의 최대주주 SK(주)의 100% 청약 참가 가정 시, 해당 신주를 취득 이후 지분율은 기존 34.91%에서 34.45%로 하락할 예정입니다. 또한, 청약 미참여 가정 시, 지분율은 32.07%로 하락할 예정입니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주3) 정정 전

(2) 시설자금 상세 내역

[부천 대장지구 그린캠퍼스 조성]

당사 및 당사의 자회사는 기존의 석유화학 중심의 사업에서 친환경 사업으로의 전환을 목표로 하는 "Carbon to Green" 전략을 실행해 오고 있으며, 해당 전략의 실행을 위하여 배터리, 분리막, 플라스틱 재활용 등 다양한 신규 친환경 비즈니스를 위한 연구개발을 진행하고 있습니다. 당사는 부천 대장지구 내 "SK그린테크노캠퍼스(가칭)"을 설립하고, 그룹내 친환경 사업분야의 연구개발 인력과 역량을 결집시키는 대규모 연구시설을 조성할 계획이며, 이를 통해 친환경 기술 개발 수요에 신속히 대응하고, 관계사들의 기술 인프라와 전문인력을 최적 배치해 시너지를 창출하고자 합니다.
 

현재 경기도, 부천시, LH 등과 입주 및 투자협약을 체결하였으며, 2027년까지 13만7천㎡ 부지에 연면적 40만㎡ 규모의 친환경 연구 거점을 마련할 예정입니다. 2023년 이후 총 투자액은 약 2.1조원 (향후 진행 경과에 따라 일부 변동 가능) 수준이며, 금번유상증자로 모집된 자금 중 2025년까지 소요되는 금액 약 4,185억원을 "SK그린테크노캠퍼스(가칭)"의 설계 및 건설을 위한 자금으로 사용할 예정입니다.

(주3) 정정 후

(2) 시설자금 상세 내역

[부천 대장지구 그린캠퍼스 조성]

당사 및 당사의 자회사는 기존의 석유화학 중심의 사업에서 친환경 사업으로의 전환을 목표로 하는 "Carbon to Green" 전략을 실행해 오고 있으며, 해당 전략의 실행을 위하여 배터리, 분리막, 플라스틱 재활용 등 다양한 신규 친환경 비즈니스를 위한 연구개발을 진행하고 있습니다. 당사는 부천 대장지구 내 "SK그린테크노캠퍼스(가칭)"을 설립하고, 그룹내 친환경 사업분야의 연구개발 인력과 역량을 결집시키는 대규모 연구시설을 조성할 계획이며, 이를 통해 친환경 기술 개발 수요에 신속히 대응하고, 관계사들의 기술 인프라와 전문인력을 최적 배치해 시너지를 창출하고자 합니다.
 

현재 경기도, 부천시, LH 등과 입주 및 투자협약을 체결하였으며, 2023년 하반기 중 설계를 시작할 예정입니다. 2025년 착공을 목표로 하고 있으며, 2027년까지 13만7천㎡ 부지에 연면적 40만㎡ 규모의 친환경 연구 거점을 마련할 예정입니다. 2023년 이후 총 투자액은 약 2.1조원 (향후 진행 경과에 따라 일부 변동 가능) 수준이며, 금번 유상증자로 모집된 자금 중 2023년 설계비 등 25억원, 2024년 토지 매입 및 기타 제반 비용 1,872억원, 2025년 공사 진행 비용 및 기타 비용 2,288억원을 포함한 2025년까지 소요되는 금액 약 4,185억원을 "SK그린테크노캠퍼스(가칭)"의 설계 및 건설을 위한 자금으로 사용할 예정입니다.

【 대표이사 등의 확인 】

sk이노베이션_대표이사확인서명_0717

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

ski_대표이사확인서명_0705

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 2항1호에 의거 당사와 한국투자증권(주), NH투자증권(주) (이하 "공동대표주관회사"라 합니다.) 및 신한투자증권(주), SK증권(주) (이하 "인수회사"라 합니다.) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 8,190,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

■ 모집(매출) 정보  

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 「(舊)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 예정발행가액은 이사회결의일 직전 거래일(2023년 06월 22일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(5,000원) 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, (舊) 「유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」제57조의 방식을 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다.

(1) 1차 발행가액 산정 : 신주배정기준일(2023년 08월 04일)전 제3거래일(2023년 08월 01일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

▶ 1차 발행가액 = [기준주가 x (1-할인율)] / [1+(증자비율 x 할인율)]

(2) 2차 발행가액 산정 : 구주주 청약개시일(2023년 09월 11일) 전 제3거래일(2023년09월 06일)을 기산일로 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에의하여 산정한 발행가액(2차 발행가액)으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 x [1 - 할인율]

(3) 확정 발행가액: 확정발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6(주식의 발행 및 배정 등에 관한 특례) 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2(실권주 철회의 예외 등)에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 구주주 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함)

▶ 확정발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

※ 일반공모 발행가액은 우리사주조합 및 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

※ 최종 발행가액은 구주주 청약 개시일(2023년 09월 11일)전 3거래일(2023년 09월 06일)에 확정되어 2023년 09월 07일에 금융감독원 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr) 및 당사의 인터넷 홈페이지(http://www.skinnovation.com)에 공시될 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합 청약 : 우리사주조합장 명의로 청약사무 취급처에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주")는 주권을 예탁한 증권회사의 본·지점 및 공동대표주관회사의본·지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주")는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 공동대표주관회사의 본, 지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

③ 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 : 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자의 청약 시, 각 청약처별 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호에 따른 요건을 충족함을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

⑤ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 환불일에 당해청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑥ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑦ 청약한도
a. 우리사주조합원의 청약단위는 1주로 하며, 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
b. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.0742246556주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.
c. 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

⑧ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로합니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
d. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2023년 06월 24일부터 2023년 09월 06일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합: "본 주식"의 20.0%에 해당하는 1,638,000주는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의7에 따라 우리사주조합에게 우선 배정합니다.

② 구주주 청약: 신주배정기준일 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.0742246556주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식 변동으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약: 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주 및 단수주가 있는 경우, 실권주 및 단수주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며(단, 초과청약 주식수가 실권주 및 단수주에 미달한 경우 100% 배정), 1주 미만의 주식은절사하여 배정하지 않습니다.

- 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약 한도주식수
(i) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량
(ii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약: 상기 우리사주조합, 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 "공동대표주관회사"와 "인수회사"가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제3호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 5%를 배정하며, 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 각각 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산 시에는 "공동대표주관회사"와 "인수회사"의 "청약물량" ("공동대표주관회사"와 "인수회사"의 각 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미하며, "공동대표주관회사"와 "인수회사"에 대하여 개별적으로산정한 청약주식수를 말한다)에 대해서는 "공동대표주관회사"와 "인수회사"의 "총청약물량" ("공동대표주관회사"와 "인수회사"가 일반공모 방식으로 접수를 받은 "청약물량"의 합을 말한다)을 "일반공모 배정분" 주식수로 나눈 통합청약경쟁률에 따라 "공동대표주관회사"와 "인수회사"의 각 청약자에 배정하는 방식(이하 "통합배정"이라 한다)으로 합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정 시 "공동대표주관회사"와 "인수회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "공동대표주관회사"가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(iii) "공동대표주관회사"와 "인수회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분" 주식수에 미달하는 경우, "공동대표주관회사"와 "인수회사"는 "개별인수 의무주식수"를 각각 자기의 계산으로 인수합니다. "잔액인수계약서" 제2조제4항에 따라 "청약미달회사"("청약물량"이 "인수한도 의무주식수"보다 적은 회사를 말한다)의 "개별인수 의무주식수"는 "잔액인수계약서" 제2조제4항에 따른 "공동대표주관회사"와 "인수회사"의 인수비율로 나누어 산정하며, "청약미달회사"의 인수책임을 면하게 된 주식수는 "청약초과회사"("청약물량"이 "인수한도 의무주식수"를 초과하는 회사를 말한다)의 "초과청약물량"("청약물량"에서 "인수한도 의무주식수"를 차감한 주식수를 의미하되, 0 이상으로 한다)을 "청약미달회사"에게 배분하여 산정합니다.

(iv) 단, "공동대표주관회사"와 "인수회사"는「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 5,000주(액면가 5,000원 기준) 이하 이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 고위험고수익투자신탁등 및 일반청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 SK이노베이션(주), 공동대표주관회사 및 인수회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부 받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사 표시는 서면, 전화·전신·팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS 또는 MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

c. 홈페이지, HTS 또는 MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 공동대표주관회사의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 한편, 일반공모 청약시 투자자께서는 공동대표주관회사 및 인수회사의 본ㆍ지점에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하시거나 공동대표주관회사 및 인수회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받으시는 2가지 방법으로 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약시 대표주관회사 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
- 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권 유통에 관한 사항
- 주권유통개시(예정)일: 2023년 10월 04일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 초과청약 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금과 일반공모 배정 후 발생하는 미배정 주식에 대한 환불금에 대해서도 무이자로 하며, 미배정주식에 대한 환불금은 2023년 09월 19일 환불될 예정입니다.

(8) 주금납입장소 : 하나은행 SK센터지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의6조3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 09월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 공동대표주관회사인 한국투자증권(주) 및 NH투자증권(주)로 합니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등

① 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

② 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 한국투자증권(주) 및 NH투자증권(주)의 본·지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2023년 08월 25일부터 2023년 08월 31일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2023년 09월 01일에 상장폐지될 예정입니다. 「유가증권시장 상장규정」 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 증권신고서 제출일 전일까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

② 일반주주의 신주인수권증서 거래

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
a. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
b. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 공동대표주관회사인 한국투자증권(주) 및 NH투자증권(주)의본·지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 증권신고서 제출일 전일까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

증권신고서 제출일 전일 기준 당사가 발행한 주식은 기명식 보통주 및 우선주 93,713,990주입니다. 당사가 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주 8,190,000주이며, 당사의 정관에 근거한 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 액면금액

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

[지주회사로서의 위험]

지주회사(持株會社, Holding Company)란, 다른 회사의 주식을 소유한 회사이며 단순

히 주식을 소유하는 것만이 아니라, 법적기준 이상의 해당회사의 주식(의결권)을 보유함으로써 그 회사에 대하여 실질적인 지배권을 취득하는 것을 사업의 목적으로 하는 회사입니다. 지주회사는 크게 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고, 다른 회사의 주식을 소유함으로써그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 피투자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 사업지주회사는 직접 특정 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사입니다.

당사는 자체 사업 활동을 영위함과 동시에 다른 회사의 주식을 소유하여 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 사업지주회사입니다. 당사는 2007년 7월 1일 인적분할되어 설립되었습니다. 그 후 2009년 10월 1일 당사 윤활유 사업부문 물적분할을 통해 SK엔무브(舊 SK루브리컨츠) 주식회사가 설립되었고, 2011년 1월 1일 석유와 화학사업 물적분할로 각각 SK에너지 주식회사(신설회사) 및 SK지오센트릭 주식회사(舊 SK종합화학 주식회사)가 설립되었으며, 당사는 사명을 SK이노베이션 주식회사로 변경하였습니다. 또한 2013년 7월 1일 SK인천석유화학 주식회사와 SK트레이딩인터내셔널 주식회사는 SK에너지 주식회사 인적분할을 통해 설립되었습니다. 당사는 2019년 4월 소재사업에 대한 전문성 및 본원적 경쟁력을 제고하고 경영의 효율성을 강화하고자 소재사업을 물적분할하여 SK아이이테크놀로지 주식회사를 신규 설립하였습니다. 또한 당사는 2021년 10월 배터리 및 석유개발 사업부를 물적분할하여SK온 주식회사와 SK어스온 주식회사를 신규 설립하였습니다.

당사와 종속기업, 관계기업 및 공동기업의 사업영역은 크게 ①석유개발, 소재사업 및기타사업, ②석유사업, ③화학사업, ④윤활유사업, ⑤배터리사업 부문으로 나눌 수 있습니다. 당사는 기타사업을 자체적으로 영위하고 있으며, 석유사업을 영위하는 주된 자회사는 SK에너지(주), SK인천석유화학(주), SK트레이딩인터내셔널(주)이고, 화학사업은 SK지오센트릭(주) 및 SK인천석유화학(주), 윤활유사업은 SK엔무브(주), 소재사업은 SK아이이테크놀로지(주), 배터리사업은 SK온(주), 석유개발 사업은 SK어스온(주)입니다.

당사는 석유, 화학, 윤활유, 소재, 배터리, 석유개발 부문 자회사들과 함께 수직계열화 되어 있는 가운데, 당사가 주요 자회사의 지분을 소유하면서 각 자회사의 변동성을 완충하는 역할을 수행하고 있습니다. 따라서 당사가 영위하는 자체 사업뿐만 아니라 자회사, 종속회사 및 관계기업의 사업실적에 따라 당사의 실적에도 지대한 영향을 받게 됩니다. 투자자들께서는 당사가 영위하는 사업의 현황 및 위험요소뿐만 아니라 자회사, 종속회사 및 관계기업들이 영위하는 사업의현황과 위험요소도 충분히 고려하시기 바랍니다.

[석유개발사업 관련 위험]

당사의 자회사 중 SK어스온(주)가 영위하는 석유개발 사업은 광권 취득 후, 석유부존가능성 및 매장량을 추정/확인하는 탐사단계와 개발 계획 수립 및 생산 시설 건설을 하는 개발단계, 저류층과 생산시설의 관리를 통해 최적의 생산 구조와 수익 극대화를도모하는 생산단계로 나눌 수 있습니다. 각 단계마다 고도의 기술력이 요구되는 작업이며, 지하의 부존 자원을 발굴/생산해내는 산업의 특성상 불확실성이 크며 이를 기술력으로 극복하는 것이 사업의 성패와 경제성에 중대한 영향을 미치는 산업입니다. 당사가 영위하고 있는 석유개발 사업의 특성은 다음과 같습니다.

석유개발 사업의 특성

당사는 1983년 국내 민간기업으로는 최초로 해외 자원개발 사업을 시작한 이래로 베트남, 페루, 미국 등에서 가시적인 석유개발 실적을 창출해 오고 있으며, 2022년 12월말 기준 8개국 11개 광구 및 4개 LNG 프로젝트를 통해 전 세계에서 활발한 석유개발사업을 진행하고 있습니다. 또한 2021년말 확인 매장량 기준 총 3.5억 배럴의 원유를 확보하고 있고 2022년 지분 원유 분배 물량은 총 18백만 석유환산배럴이며, 일산 약 49천 석유환산배럴을 분배 받았습니다.

석유개발 사업의 매출액 및 영업이익 추이는 다음과 같습니다.

2019년 9월 27일 당사는 E&P사업 포트폴리오 조정 및 사업모델 전환 목적으로 Pluspetrol에 페루 88광구에 대한 지분 17.6% 및 페루 56광구 지분 17.6% (무형자산) 일체 매각을 결정하였습니다. 매각금액 약 10.52억달러이며, 해당 페루 광구 매각에 대해서 당사는 다음과 같이 공시하였습니다.

그러나, 해당 매각 건은 합의한 최종기한 내 페루 정부의 매각 승인 불가 입장으로 인해 매각 절차 완료 없이 계약이 해제되었으며 당사는 2022년 1월 4일 공시를 통해 밝혔습니다. 자세한 내용은 아래의 공시자료를 참고하시기 바랍니다.

한편, 당사는 2019년 이후 베트남 원유 탐사광구 개발에 본격적으로 나서고 있습니다. 당사는 해양 지구물리탐사전문업체 쉐어워터 지오서비스(Shearwater GeoServices)와 계약을 맺고 베트남 쿨롱(Cuu Long) 유역 16-2광구의 견인식 스트리머 3D 지진조사를 실시했습니다.

추가로 2020년 7월에는 베트남 국영 석유회사 페트로베트남 계열사 '베트남석유가스탐사개발공사(PVEP)'와 베트남 남부 16-2광구 지분 70%와 운영권 인수 계약 체결을 했으며 베트남석유가스탐사개발공사와 종합 분석을 통해 가장 유망한 지역을 선정한 후 본격 탐사 심추에 돌입하였습니다.

또한, 2022년 4월 말레이시아 국영 석유회사 페트로나스(Petronas·Petroliam Nasional Berhad) 및 말레이시아 사라왁주 석유개발회사 페트로스(Petroleum Sarawak Exploration and Production Sdn., Bhd.)와 광구 생산물 분배 계약을 체결하였습니다. 이를 통해 사라왁 지역 해상에 위치한 'SK 427' 광구 지분 85%를 확보하였으며, 최근 본격적인 광구 탐사를 시작하였습니다.

상기와 같이 세계 각국에서 석유 및 LNG 프로젝트를 진행 및 성공시킨 바 있습니다. 하지만 석유개발사업은 그 특성상 대규모 초기 투자비용이 발생하며, 불투명한 성공 가능성과 함께 상업생산까지 장기간이 소요되어 가시적인 성과가 나오기까지 장기간이 소요되는 등 본질적인 위험을 내포하고 있습니다. 이와 같은 석유개발사업의 위험으로 인한 투자자금 조달 부담은 당사의 단기 및 중장기 수익성에 악영향을 줄 수 있으며, 대규모 투자비용 투입에도 불구하고 투자가 실패할 경우 당사의 재무적 부담이 야기될 수 있습니다. 따라서 투자자들께서는 투자 결정시에 이러한 불확실성에 따른 잠재 위험을 충분히 고려하시기 바랍니다.

[배터리사업 관련 위험]

당사는 2021년 10월 배터리 사업 부문을 물적분할하여 SK온(주)를 신설하였습니다. 당사는 SK온(주)를 통해 친환경 전기자동차 및 ESS (Energy Storage System) 에 사용되는 대용량 리튬-이온 배터리를 생산, 판매하는 중대형 배터리사업을 영위하고 있으며, SK아이이테크놀로지(주)를 통해서 배터리 소재인 분리막 사업을 영위하고 있습니다. 2005년 전기차용 대용량 리튬이온 배터리 상용화 착수 이후, 대전 R&D 센터에 배터리 연구개발 인프라를 구축하고, 충청남도 서산에 초기 생산설비를 가동하면서 기술개발과 양산체제를 모두 완성하였습니다. 고유의 고 에너지밀도와 고 출력기술을 바탕으로 현대ㆍ기아차, 및 독일 메르세데스-벤츠 그룹, 포드를 포함한 글로벌 자동차사에 배터리를 공급하고 있습니다. 중국 전기차 시장 선도 업체인 북경기차, EVE에너지와 JV 협력 관계를 유지하고 있으며, 그 밖에 글로벌 업체들과 다양한 형태의 협력을 추진하고 있습니다. 대규모 수주 기반을 토대로 국내 외 중국, 유럽, 미국 등 주요 지역에 현지 생산시설 규모를 지속 확장하고 있습니다.

분리막(Lithium-ion Battery Separator)은 리튬이온 배터리의 핵심소재로 양극과 음극의 직접적 접촉을 차단하고 리튬이온의 이동 통로를 제공해주는 역할을 하며, 배터리의 온도가 일정 수준 이상으로 올라 배터리 내부가 고온 상태가 되면 분리막의 미세기공이 차단되어 내부 단락을 방지함으로써 배터리의 안전성을 확보합니다. LiBS의 주요 수요자는 배터리 업체이며, IT, Powertool용 소형 배터리와 EV용 중대형 배터리 업체가 있습니다. 최근 국제적인 환경규제 강화에 따라 전기차 수요가 증가할 것으로 예상되며, 이와 더불어 EV용 배터리 및 LiBS에 대한 수요 증가가 예상되어 성장 가능성이 높은 산업입니다. 또한 중장기적으로 모든 사물에 인터넷이 장착되는 사물인터넷(Internet of Things)이 일반화 되는 4차 산업 혁명 시대를 맞아, 모든 사물에 배터리가 장착되는 Battery of Things 시대가 함께 도래할 것으로 예상되어 향후 시장은 더욱 성장할 것으로 전망됩니다.

분리막 시장은 전방산업인 배터리의 급격한 팽창에 힘입어 빠르게 성장하고 있으며, EV 및 배터리 산업 리서치 업체인 SNE리서치에 따르면 글로벌 분리막 수요는 2018년 37억㎡ 수준에서 향후 7년간 연평균 23.1%의 속도로 성장하여 2025년 159억㎡ 수준까지 증가할 것으로 전망됩니다. 한편, 분리막 사업은 대규모 장치사업인 동시에고도의 공정 제어기술이 필요하기에 투자시점에서 양산까지 약 18~36개월의 기간이소요되어 수요 증가 속도에 공급 증가 속도가 미치지 못하여 2023년 이후 산업 전반적으로 공급부족 현상이 예상되며, 중장기적으로 이와 같은 추세가 지속될 것으로 예상됩니다.

SK온(주)과 SK아이이테크놀로지(주)를 통해 영위하는 배터리사업 및 소재사업은 전기자동차에 탑재되는 배터리가 사업의 핵심이며, 자동차 전지 사업은 선진국의 환경규제 등에 따른 전기 자동차의 수요 증가로 성장이 기대되는 사업입니다. 글로벌 전기차 산업은 2016년부터 2018년까지 지속적으로 전년대비 두자릿수 이상의 증가율을 기록하며 성장해왔습니다. EV Sales자료에 의하면 2021년 글로벌 전기차 판매량은 약 651만대로 2020년 대비 108.4% 성장하여 전체 차량판매량의 8.1% 수준인 것으로 추정되며, 2022년에는 55.0% 성장한 약 1,009만대로, 전체 차량판매량의 12.8% 수준으로 예상됩니다. 하지만 전기차 사업의 경우 대중화를 위해선 충전인프라 투자나 세금감면, 구매 보조금 지급 등의 정부 지원정책이 필요합니다. 또한 기존의 자동차 시장을 대체하기 위해선 가격이 합리적인 수준으로 낮아져야 하고 그 중심에 배터리 가격의 하락이 있습니다. 이에 따라 배터리 사업은 신뢰성과 안정성이 요구되어 관련 대규모 설비 및 연구비 투자가 필수적으로 수반되는 한편 배터리가격의 하락 압력이 발생하여 전기차 시장의 급성장에도 불구하고 배터리 사업부문의 수익성 개선이 부진할 가능성이 존재합니다.

한편, 2017년부터 중국의 전기차 시장이 급성장 하고 있으며, 2021년 중국의 전기차판매량은 약 322만대 수준으로 전세계 판매량인 약 651만대의 절반 수준에 달하는 것으로 추정됩니다. 이에 글로벌 전기차 배터리 시장에서 중국시장의 중요성이 매우 큰 상황이며, SK온(주)을 비롯한 삼성SDI(주), (주)LG에너지솔루션 등 국내 전기차 배터리 제조업체들은 중국시장 내 점유율 확대를 위해 노력하고 있습니다.

중국은 보조금 및 연비규제를 통해 전기차 확대를 유도하고 있어 정책적인 지원에 따라 시장의 변동 가능성이 있습니다. 중국은 자국내 대도시 공해문제 해소를 위해 '에너지절약형 및 신에너지 자동차 발전계획'을 실행중에 있으며, 특히 2015년 5월 시행된 전기차 배터리 규범인증제도가 중국 배터리 산업을 육성하는 데 큰 영향을 미치고 있습니다. 당시 중국은 2016년 6월까지 총 4차례에 걸쳐 보조금을 받을 수 있는 인증 통과기업 57개사를 발표하였는데, 최종적으로 한국을 포함한 외국 배터리 제조기업은 제외되어 상당수의 중국 내 전기차 제조업체들이 공급사를 로컬업체로 교체하였습니다.

한편, 전세계 EV 최대 시장인 중국의 경우 최근 전기차에 대한 정부의 정책적 지원을 축소하는 양상을 보이고 있습니다. 중국 정부는 2019년부터 1회 충전 시 주행거리가 낮은 전기차에 대해서는 단계적으로 보조금 지원을 중단하였으며, 2023년은 전기차와 관련된 보조금을 전면 폐지하였습니다.

다만, 중국의 전기차 시장 확대 정책에 따라 중국 전기차 기업의 보조금 의존도는 이미 과거 대비 크게 낮아진 상황으로 판매량 상위 10개 모델 기준 판매가/보조금 비율은 2018년 35%에서 2022년 6.2%까지 하락하여 보조금 폐지로 인한 영향은 제한적일 것으로 보입니다. 그러나 친환경 차량에 대한 보조금 등 경제적 인센티브와 내연기관차에 대한 환경규제는 전방산업인 EV 시장의 성장을 이끄는 중요한 요소 중 하나입니다. 하지만 최근 중국의 정책적 지원 축소 사례에서 확인할 수 있듯이, 세계 각국 정부가 재정적인 부담으로 인해 정책적 지원을 축소하거나 폐지할 가능성을 배제할 수 없습니다.

또한, 이와 같은 중국의 자국내 전기차 배터리 제조업체 육성 정책의 변동으로 인해 중국업체와 SK온(주)을 비롯한 국내 전기차 배터리 제조업체간의 경쟁은 지속 심화될 가능성이 있습니다. 시장조사업체인 SNE리서치에 따르면 2022년 기준 전세계 전기차용 배터리 출하량 상위 10개 업체 중 중국 업체는 CATL, BYD를 비롯하여 총 6개 업체가 포함되어 있으며, CATL의 경우 2022년 누적 기준 글로벌 전기차용 배터리 출하량 191.6GWh로 1위를 기록하였습니다. SK온(주)을 포함한 한국의 배터리 3사는 모두 전년 동기 대비 두자릿수 이상의 급증세를 기록하면서 시장 내 입지를 다져가고 있으나, 중국 제조업체들과의 점유율 격차가 커질 경우 SK온(주)을 비롯한 국내 전기차 배터리 제조업체 전반의 수익성이 저하될 가능성을 배제할 수 없습니다.

한편 유럽은 최근 배기규제를 강화하면서 전기차 산업이 급속도로 성장하고 있는 지역입니다. 유럽연합은 2021년부터 강화된 배출가스 규제 시행을 발표하였으며, 강화된 배출가스 규제의 핵심내용은 각 업체가 판매하는 차량의 평균 이산화탄소(CO2)배출량 기준을 km당 130g에서 95g으로 강화하고 기준을 초과한 업체는 g당 95유로(한화 약 12만 3,000원)의 벌금 부과하는것 입니다. 배기규제 강화뿐만 아니라 공격적으로 전기차 판매 보조금을 투입하고 있어서 2020년 COVID-19 영향에도 불구하고 유럽의 월별 전기차 판매량은 미국, 중국 등 3대 전기차 시장 가운데 가장 먼저 반등하는 모습을 보였습니다. 2021년 이후에는 COVID-19 백신 보급 확대로 인한 경기  회복 반영 및 각국의 전기차 지원정책에 힘입어 빠르게 상승하였습니다.

국가별 전기차 판매량 추이

유럽 전기차 산업이 성장하면서 유럽 배터리 업체 또한 신설되기 시작하였으며, 대표적인 유럽 배터리업체로는 스웨덴의 노스볼트가 있습니다. 2019년 스웨덴의 노스볼트는 세계 최대 자동차 업체인 폭스바겐과 합작사 설립, 2020년 8월 BMW와 20억유로 규모의 배터리 공급 계약을 체결하는 등 유럽 전기차 산업 내에서 시장점유율을 확대해 나가고 있습니다.

유럽 전기차 산업 성장과 동시에 EU정부의 배터리 산업에 대한 공격적인 지원 및 유럽 배터리 업체 성장은 향후 당사 및 국내 배터리업체들의 유럽시장 내에서 경쟁요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 유럽 배터리 업체 성장으로 인해 SK온(주) 및 국내 배터리업체들의 시장점유율이 하락될 우려가 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

또한, 최근 미국에서 발표된 인플레이션 감축법(IRA)은 기후변화에 대응과 에너지 보안 강화를 위해 예산의 86%인 약 480조원이 들어간, 미국 역사상 가장 강력한 기후 변화 대응 법안입니다. 이 법안에 수혜를 받을 업종은 전기차, 태양광, 풍력, 수소에너지 등으로 전망 되고 있으며, 특히 한국에서 생산한 배터리소재가 들어간 전기차도 보조금 대상에 포함되면서, 당사의 배터리사업이 수혜를 입을 것으로 전망되고 있습니다.

특히, IRA의 세부조항인 첨단 제조 생산세액공제(AMPC)는 배터리셀 1kWH당 35달러, 모듈까지 생산하면 45달러 수준의 보조금을 받는 법안으로, 북미에서 대규모 배터리를 생산하고 있는 SK온(주) 및 국내 배터리업체는 조 단위의 보조금을 받을 것으로 전망하고 있습니다. 그러나 향후 이에 따른 영향을 현재로서는 정확하게 예측하기어렵습니다.

한편, 현재 배터리 업체들이 생산하는 2차전지는 전부 리튬이온 배터리로 크게 양극재, 음극재, 분리막, 전해질로 구성되어있습니다. 리튬이온 배터리는 전기차의 주행거리 등 성능을 좌우하는 핵심 부품이며 SNE리서치에 따르면 세계 전기차 리튬이온 배터리 출하량은 2019년 116.3GWh에서 2025년 707.7GWh까지 증가될 전망입니다.최근에는 기술력의 향상으로 리튬이온 배터리의 에너지밀도는 10년간 약 2배 높아졌으며, 주행거리 또한 500km 이상 주행, 배터리 수명도 5년 이상, 충전시간도 3시간에서 30분으로 단축되었습니다. 그러나 리튬이온 배터리는 반복되는 충방전으로 성능이 저하되고 폭발 등의 안전 위험이 있다보니 배터리 업체나 연구기관들은 전고체전지, 리튬금속전지, 리튬황전지 등 차세대 배터리를 연구하고 있습니다.

아직은 연구단계에 있지만 차세대 배터리 개발로 인해 SK온(주) 및 국내 배터리업체가 영위하는 배터리 및 배터리 소재 산업의 영업환경에 변화가 일어날 수 도 있습니다. 최근 리튬이온 배터리의 대체품으로 각광받고 있는 전고체전지의 경우 양극재와 음극재 사이의 전해질을 액체에서 고체로 대체한 기술을 적용된 것으로 리튬이온 배터리보다 에너지 용량을 더 높일 수 있는 장점을 보유하고 있습니다.

리튬이온전지 및 전고체전지 비교

전기/전지 전문잡지 일렉트로닉디자인에 따르면 리튬이온 배터리의 에너지밀도는 리터(L)당 700Wh 수준으로 지원 가능한 전기차 주행거리가 약 500km입니다. 주행거리 700km 이상을 지원하기 위해서는 배터리의 에너지밀도가 L당 1,000Wh 수준이 되어야 하는데 현재 기술 로드맵 상 지원가능한 배터리는 전고체 전지뿐입니다.

이처럼 기존 리튬이온 배터리에서 전고체 전지 등 대체될 경우 SK온(주) 및 국내 배터리 및 배터리 소재업체의 영업환경이 변화될 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[대규모 자본적 지출과 관련된 위험]

당사의 주요 종속회사인 SK에너지(주), SK지오센트릭(주), SK인천석유화학(주), SK엔무브(주), SK온(주) 및 SK아이이테크놀로지(주)가 영위하고 있는 석유산업, 화학산업, 윤활유산업, 배터리 및 소재산업 등은 모두 자본집약적인 장치산업으로, 대규모 장치와 부지가 필요하며, 막대한 초기투자비용이 소요됩니다.

석유산업과 윤활유산업은 설비시설 건설에 막대한 자금과 장기간의 공사 기간이 소요되며, 석유제품은 국가경제 및 국민 생활에 필수적인 물자이므로 안정적 공급이 최우선 과제인 공익성이 높은 국가 기간산업입니다. 대표적인 규모의 경제산업으로, 설비규모가 커질수록 단위 규모당 건설비와 보수유지비, 인건비 및 기타변동비가 절감되므로 채산성이 좋아지는 특성이 있습니다. 이와 같은 규모의 경제라는 특성이 일종의 진입장벽으로 작용하여 시장 내 제품 공급에서의 예측 가능성이 안정적인 사업을 영위할 수 있게 하는 장점을 가지고 있습니다. 또한 현 과점시장형태 유지를 통한 안정적인 사업을 영위할 수 있는 장점을 가지고 있습니다.

화학산업도 기초원료공장과 계열제품 공장간의 물질수급의 균형과 항만, 유틸리티, 공업용수 등 지원시설의 공동이용을 기반으로 하는 연계사업으로 막대한 시설규모를필요로 하는 자본 집약적 장치산업인 까닭에 진입장벽이 매우 높은 사업입니다. 이로인해, 국내 석유화학시장의 주요 경쟁그룹사는 LG그룹, GS그룹, 롯데그룹, 한화그룹등 주요 대기업 그룹의 계열사인 경우가 일반적입니다.

이러한 대규모 설비투자라는 진입장벽은 경쟁을 완화시켜 당사에 도움을 주는 측면이 있는 반면, 막대한 설비투자는 필연적으로 매년 상당한 금액의 감가상각비를 발생시켜 당사의 고정비용으로 작용하게 되며, 투자자금의 외부조달시 조달비용이 발생합니다. 또한, 설비투자비는 사업철수시 산업으로부터의 이탈비용을 높임으로써 기 진입한 기업들은 산업이탈을 기피할 수 있으며, 이에 따라 경쟁사들의 설비과잉, 판매단가 인하 경쟁 등이 격화되는 결과도 낳을 수 있습니다. 고정비용은 변동비용과는달리 매출의 규모와는 무관하게 일정하게 발생하는 비용으로 매출이 증가할 경우, 제품당 고정비용이 감소하여 제품의 제조단가를 감소시키는 반면, 매출이 감소할 경우,제품당 고정비용이 증가하여 제조단가를 증가시키게 되어 당사의 수익성을 저해할 수 있습니다. 또한 시장환경이 급변할 경우그에 대한 대응시간이 장기간 소요될 뿐만아니라, 투자비용의 조기회수가 타 산업에 비해 상대적으로 어렵다는 부정적인 측면도 가지고 있습니다. 기업이 공장 증설 등 신규 시설투자를 위해 대규모 자본적 지출을 할 경우 공장 완공 이후 그에 따른 감가상각비 등의 비현금성 비용이 증가함에 따라 단기적으로 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

현재 당사 및 자회사는 배터리 및 소재사업부문에서 생산설비 확충을 위한 설비투자가 진행되고 있습니다. 배터리 관련하여 구체적인 투자 현황은 [회사위험 나. 투자 및 배당 등으로 인한 현금유출에 대한 사항]을 참고하시기 바랍니다.

또한 이 외에도 향후 생산설비 확보 및 규제대응 등을 위해 추가적인 투자가 이루어질 가능성이 상존하고 있으니 투자자께서는 당사의 투자계획 및 대규모 투자가 당사의 재무적 안정성에 미칠 영향에 대해 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

[국제유가 및 환율변동과 관련된 위험]

당사의 주요 자회사인 SK에너지(주) 및 SK인천석유화학(주) 등이 영위중인 정유산업은 원유를 원재료로 하여 상압증류공정(원유를 가열로에서 높은 온도로 가열시킨 후 상압증류탑으로 보내 원유 중에 포함된 각기 다른 성분의 물질을 비등점(Boiling Point)의 차이에 따라 분리하는 공정으로 각종 석유제품 생산의 기본 공정) 등 각종 공정을 통해 다양한 석유제품을 생산하는 산업입니다. 이러한 정유산업은 원유가격이 원가에서 차지하는 비중(2023년 1분기 기준 SK에너지(주)의 원재료 매입액의 약 71.4%, SK인천석유화학(주)의 원재료 매입액의 약 78.0%)이 절대적이므로 국제정세나 수급변동 등으로 인한 유가 변동성 리스크에 노출되어 있으며, 전량을 해외에서 수입하므로 국제 유가와 환율의 변동에 따라 정유회사의 수익성은 영향을 받습니다. 또한원재료인 원유의 공급지역이 주로 중동지역에 편재되어 있어 저장, 수송 등 물류비용이 많이 소요되고 이들 산유국의 정치 불안요소가 원유 수급안정을 불안하게 만드는 요인으로 작용하고 있습니다.

유가 동향

2020년 초 COVID-19가 전 세계로 퍼지며 여행업 위축 등으로 원유 수요가 둔화될 것이라는 전망이 나오면서 유가는 점진적 하락세를 보였습니다. 또한, 국제에너지기구(IEA)에서 발표한 2020년 상반기 평균 원유 수급 예상 수치가 일 100만 배럴 가량 초과 공급으로 시장에 알려지면서 2020년 2월 WTI는 40달러 후반까지 떨어졌습니다. 2020년 3월 사우디아라비아의 원유 증산과 판매가격 인하 소식으로 공급과잉에 대한 우려가 대두되며 원유가격이 급락하는 양상을 보였으며 WTI 가격은 3월말 장중 20달러 선이 무너지기도 하였습니다. 2020년 4월 9일에 열린 OPEC+ 회의에서 2020년 5월 1일부터 원유 생산량을 일 970만 배럴 감축하기로 잠정적으로 합의하였으며, 이후 중국에서 COVID-19 사태가 일부 완화되며 유가는 다시 40달러 선을 회복하며 하반기까지 보합세를 이어갔습니다. 2021년 초부터 백신접종으로 인한 경기개선 기대감으로 국제유가가 상승 추세로 전환되었으며 2021년 10월 월간 평균 가격으로 WTI 기준 80달러대를 돌파하였고, 2022년 2월 러시아-우크라이나 전쟁 발발 이후 원유 공급 차질 이슈 등으로 꾸준한 상승세를 보였으나 2022년 6월 8일 기준 배럴당 122.11달러의 고점을 기록한 이후 하락세를 보이며 2023년 6월말 기준 약 70달러까지 하락했습니다.

한편, 국제에너지기구(IEA)에 따르면 러시아 원유 생산 감소에도 불구하고 글로벌 원유 생산이 100만 배럴/일 증가할 것으로 예상됩니다. 미국에너지정보청(EIA) 또한 글로벌 원유 생산이 2023년에 110만 배럴/일, 2024년에 150만 배럴/일 증가할 것으로 예상하고 있으며, 러시아의 원유 생산이 2022년 대비 110만 배럴/일 감소함에도 불구하고 러시아 외 산유국의 원유 생산이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만글로벌 경기 침체에 대한 우려 및 원유 수요에 대한 불확실성은 여전히 큰 상황입니다.

이처럼 러시아 - 우크라이나 전쟁 등과 같이 글로벌 경제에 큰 파급을 미치는 사건, 사태 등이 발생하거나 글로벌 경기에 대한 불확실성이 지속될 경우 국제 유가는 큰 폭으로 변동할 수 있습니다. 국제유가의 급등 또는 급락으로 변동성이 확대될 경우 당사 사업에 대한 변동성도 확대되어 부정적인 영향을 받을 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[글로벌 원유 수요 공급]

(단위 : 백만배럴/일)

글로벌 원유 수요 공급

미국에너지정보청(EIA)은 2023년 6월 발간한 자료에서 전세계 일평균 석유소비는 2022년 99.4백만배럴에서 2024년 102.7백만배럴로 증가할 것으로 예상하였습니다.

미국의 원유생산이 셰일기업의 자금난 및 투자감소, 바이든정부의 친환경 정책 등에 따라 위축될 것으로 예상되고, OPEC은 원유 수요회복에 대응하는 수준 정도로 감산기조를 조절해나갈 것으로 예상됩니다. 그럼에도 국제 유가 수급 전망은 COVID-19재확산, 미중 무역갈등, 러시아-우크라이나 전쟁 및 국제사회의 對러시아 제재 등 글로벌 경기에 대한 변동성 요인에 따라 예측할 수 없는 방향으로 변화할 수 있습니다.

또한, 향후 국제 유가는 이란이나 이라크 등 산유국들의 움직임에 의해서도 상당 부분 좌우될 것으로 보입니다. 이처럼 국제 유가의 등락은 주요국의 상황, 세계 경제지표의 변동성 및 중동의 정치적 불안정 등 다양한 요소에 영향을 받는 것으로 판단되며, 유가의 불안정성은 당사 및 계열회사의 수익성에 부정적 영향을 줄 수 있는 바, 투자자께서는 향후 국제 유가의 변동에 유의하시기 바랍니다.

[환율 변동 관련 위험]

국내 정유사는 달러화를 결제통화로 사용하여 원유를 100% 수입함에 따라 원/달러

환율이 상승할수록 원유 매입가격 역시 동반 상승하는 구조적 특성을 가지고 있습니 다.

2020년 COVID-19 확산으로 인한 경기 둔화 우려와 각국의 정책으로 인해서 환율이큰 폭의 변동성을 보였습니다. 2020년 3월 COVID-19 확산으로 인해 경제 성장이 둔화될 것으로 예상됨에 따라 투자자들의 달러 등 안전 자산 선호세가 확산되어 달러가 강세를 보였고 원/달러 환율은 1,200원을 돌파하였습니다. 특히 외국인들의 한국 주식 매도세가 확산되고 한국 내 외화 유동성에 대한 우려가 대두되면서 2020년 03월 19일 원/달러 환율이 1,296원까지 치솟았습니다. 하지만 미 연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프를 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정되었고 주요국들의 정책대응으로 COVID-19에 대한 공포감이 다소 진정됨에 따라 환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다. 2020년 하반기부터 미국 대선 이후 민주당 집권 가능성 및 백신개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 1,088원/달러를 기록하였습니다. 2021년초에 원달러 환율은 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했으며, 2022년에 들어서면서 미국 기준금리 인상에 대한 우려감과 러시아-우크라이나 전쟁 발발로 인한 경기 불확실성 증가를 반영하며 상승세를 지속했습니다. 그러나 에너지 수입의 고점이 확인되고 미국의 긴축 경계감 완화 및 기술적 되돌림에 따라 원화 강세 방향성이 나타났으며, 2023년 초 다시 원달러 환율이 상승하여 2023년 6월말 기준 1,312.80원/달러를 기록하였습니다.

매매기준율

이처럼 여러 불확실성 요인이 상존하는 가운데 글로벌 경기에 따른 환율의 급격한 등락은 당사 및 계열회사의 수익성 및 재무안정성에 다양한 영향을 미치는 것으로 파악됩니다. 국내정유업계는 주로 달러화를 결제통화로 사용하여 원유를 100% 수입함에따라 원/달러 환율 하락 시 원유 매입가격 역시 동반 하락하는 구조적 특성을 가지고 있습니다. 환율의 상승은 원유 구입시 매입가격이 상승하여 당사의 원가에 큰 영향을미치며 이는 수익성 악화로 이어질 수 있습니다. 이와 반대로 환율의 하락은 주요 원재료인 원유 도입 시 매입가격이 하락하는 긍정적인 효과가 있으나, 해외 경쟁업체 대비 가격 경쟁력 약화 및 원화 환산 매출액이 감소하는 부정적인 영향이 있습니다.

또한 산업 구조 특성상 외화 금융부채가 높은 편이므로, 환율상승 시 부채의 원화환산금액 및 이자비용이 증가할 수 있습니다. 2023년 1분기의 경우 다른 변수들은 동일하다고 가정하고 환율이 5% 상승하였을 시 당사의 법인세차감전순이익은 약 184억원 증가할 것으로 예상되지만, 2022년의 경우 약 488억원 감소했을 것으로 판단됩니다. 향후 여러가지 국제적, 경제적 이슈들과 맞물려 환율이 상승할 시, 당사 뿐만 아니라 국내 정유사들의 손실이 더욱 큰 폭으로 증가할 수 있습니다.

반면 원/달러 환율 하락으로 인해 원유 매입가격 하락의 긍정적인 효과도 있습니다. 그러나 원유 정제과정에서 생산한 제품을 판매 당시의 환율을 감안하여 국내 판매가격을 정하고 생산량의 상당 부분은 해외로 수출하기 때문에 환율 하락 시 해외 경쟁업체 대비 가격 경쟁력이 약화될 수 있으며, 이에 따라 외화 환산 매출액이 감소하여 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 계열사 중 석유사업을 영위하는 SK에너지(주), SK인천석유화학(주)의 수출 비중은 2023년 1분기말 기준 각각 약 50.1%, 51.0% 로 환율 변동에 따라 당사의 실적이 상당부분 영향을 받을 수 있습니다.

당사는 원유를 대부분 해외에서 달러로 도입하여 내수판매 및 수출을 하는 사업 구조
입니다. 이로 인해 외화부채가 외화자산을 초과하여 순 외화부채의 환산 손익 발생 위험에 노출되어 있습니다. 이러한 환율 변동에 따른 Risk를 축소하기 위하여 당사 외환관리 규정에 따라 감내 가능한 목표 익스포져를 설정하고, 영업과 영업외손익에서 발생하는 환위험 중 그 초과분에 대해 통화선도계약을 체결하여 헷지를 시행하고 있습니다. 또한 환율 등 주요 리스크를 모니터링하고 관리하기 위한 리스크관리위원회를 운영하고 있으며, 환위험 담당부서인 자금팀에서 주기적으로 외환차손익현황, 파생상품 계약 현황 및 헷지 계획 등을 보고하고 있습니다.

이와 같이 환율 변동이 당사 수익에 주는 영향을 최소화 하기 위해 노력하고 있으나 환율 변동 위험에 일정 부분 노출되어 있으며, 이로 인해 당사의 실적 변동성이 확대될 가능성이 존재하는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

[중동의 지정학적 요인과 관련한 위험]

우리나라의 원유도입 비중은 2022년 기준 중동 지역에 67.39%로 편중되어 있어 중동지역의 지정학적 리스크에 노출되어 있습니다. 중동산 원유 수입의 비중은 과거 70% 이상의 수준에서 60%대 수준으로 하향추세를 보이고 있으나 여전히 높은 비중을 차지하고 있습니다. 이처럼 원유 수입지역이 편중될 경우, 전쟁과 자원민족주의 등 해당 지역의 지정학적 요인과 기후 변화 등의 위험에 노출되기 쉽습니다. 당사는 장기계약과 수입선 다변화를 통해 중동지역 리스크를 관리하고 있으나, Kuwait Petroleum Corporation 등에서 원유 수입 비중이 높은 편이므로 당 지역의 지정학적 변화에 따른 위험을 완전히 회피하기는 어려운 상황입니다.

일례로, 이란은 과거 핵개발 관련 이슈로 인해 미국 및 유럽연합 등의 경제제재로 인해 원유수출이 막힌 바 있으며, 2016년 경제제재가 해제된 이후 미국 에너지정보청에 따르면 이란의 원유 수출량은 2016년 11월 기준 250만 배럴/일로 제재 기간보다 배가 넘게 증가하였습니다. 한편, 2016년 1월 사우디아라비아의 테러 혐의 시아파 고위성직자 처형과 이에 반발한 이란 시위대의 사우디아라비아 대사관 공격으로 양국의 국교가 단절되는 등 갈등이 고조되는 양상을 보였습니다. 또한, 사우디아라비아가 이란의 유럽 원유 수출을 견제하기 위해 수메드 송유관 접근을 차단하는 등 원유시장 쟁탈을 위한 양국의 갈등은 심화되었습니다.

이란의 원유 수출 재개는 세계 원유 공급과잉 상황에서 유가하락을 심화시키는 요인으로 작용했으며, 사우디아라비아와의 갈등으로 유가의 불확실성 또한 높아졌습니다. 또한, 이란에 대한 미국의 제재가 지속되면서, 2016년 4월 미국의 시리아 공격과 사우디, 아랍에미레이트 등의 국가들이 카타르의 테러리스트 조직 지원 혐의를 제기하며 외교관계 중지 선언을 하는 등 중동의 지정학적 리스크가 증가하는 양상을 보였습니다.

이처럼 중동의 지정학적 리스크가 증대되는 가운데 미국 정부는 1975년 에너지정책보호법(Energy Policy and Conservation Act)을 통해 원유 수출을 금지한 이후 39년만에 초경질유 수출을 허용하면서 국내 정유사들도 미국산 원유 도입이 가능해졌고, 지역별 원유도입 다변화가 가능해짐에 따라 중동 의존도가 감소되었습니다. 그러나 미국 내에서도 원유 수출과 관련된 논의가 지속적으로 이뤄지고 있으며 정치적 이슈 또한 엮여 있어, 향후 미국산 원유 도입이 다시 불가해지는 상황이 발생할 수도 있다는 점을 염두에 두어야합니다. 이후 당사는 경쟁유종 대비 $1~2/배럴 수준의 도입 경제성이 확보되는 것으로 판단되는 미국산 원유 도입 물량을 확대해 왔으며, 2022년 기준 월 1~2백만배럴 가량 도입하고 있습니다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고현재 당사의 중동지역의 원유 수입 의존도는 여전히 높기 때문에 중동의 지정학적정세 변화에 따라 당사의 수익성이 부정적인 영향을받을 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[정제마진 변동에 따른 위험]

당사의 자회사 중 SK에너지(주) 및 SK인천석유화학(주) 등이 영위하는 석유사업의 특성상 전체적인 수익성은 원유가격과 국제 석유제품 가격의 차이를 의미하는 정제마진의 등락에 연동됩니다. 석유제품 가격은 원유 가격을 기초로 제품별 수급 상황에따라 일정 스프레드를 더해 결정되는데, 이 스프레드가 정제마진입니다. 국제 석유정제마진은 기본적으로는 원유와 석유제품의 수급 및 재고추이 등에 의해서 결정되며, 그 외 원유 및 석유제품 시장에 참여한 투자세력들의 투자 동향과 세계 경기에 영향을 받고 있습니다. 국제 원유 가격의 변동 시 정유회사는 원유 가격 변동에 따라 전체매출규모에 영향을 받을 수 있고, 원유 구입 시점과 원유 인도 시점의 차이로 인한 가격차이 및 회계적 가격평가에 따른 손익에도 영향을 받을수 있습니다. 정유회사의 수익성은 국제 유가보다 정제마진에 의해 결정되며, 정제마진은 수급 밸런스에 주로 영향을 받는 바, 석유제품 소비 둔화 및 정제설비 급증 등 수급 불균형을 야기하는 요인들에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

2020년 들어 정제마진은 COVID-19 바이러스 사태로 인한 국내외 이동의 급격한 감소와 석유제품 수요 위축 등으로 급감하였고, 2020년 3월 들어 사우디의 증산에 대한 강한 의지 및 OPEC+ 합의 불발로 인한 공급과잉 우려와 세계 각국의 락다운(이동제한) 명령에 따른 석유 제품에 대한 수요 부진으로 마이너스(-) 상태로 전환되었습니다. 이러한 상황은 유가가 급락은 이어가던 4월까지 이어지다가, 렘데시비르를 비롯한 기존 약물들이 일부 효과가 있다는 미국 식품의약품안전청의 발표와 유럽과 아시아 일부 국가들의 락다운 해제 등으로 5월 들어 세계 경제가 일부 회복 조짐을 보이면서 다시 플러스(+)로 돌아서며 정상화되었습니다. 하지만 다시 유럽발 2차 COVID-19 유행이 퍼지며 8월 들어 마이너스(-)로 잠시 전환되었다가 2021년초부터 시작된 백신접종 및 경기개선 기대감으로 유가가 상승하기 시작하면서, 정제마진은 상승세를 나타내기 시작했고 싱가포르 복합정제마진 기준 배럴 당 5.4달러 수준에 이르며 손익분기점을 회복하였습니다. 그러나 2021년 11월 오미크론 변이가 처음 출현한 뒤 전세계적인 대유행이 시작되면서 글로벌 수요 둔화와 함께 정제마진이 다소 축소되는 모습을 보였습니다. 그러나 2022년이 되면서 전세계적으로 COVID-19 국면이 다소 진정되는 추이를 보이면서 석유제품에 대한 수요가 급등하기 시작했고 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 국제사회의 對러시아 제재의 여파로 원유 공급은 줄어들면서 국제 유가의 초강세와 함께 정제마진 역시 기록적인 상승세를 기록하였으나 향후 수요 파괴에 대한 불안감이 강하게 반영되며 2022년 9월 기준 정제마진은 0달러까지 하락한 이후 반등하였으나 2023년 들어 다시 하락하였습니다. 2023년 6월 셋째주 기준 싱가포르 복합 정제마진은 손익분기점 선인 배럴당 4~5달러선을 돌파하였으나, 유가와 정제마진이 다시 하락할 시 당사의 사업 역시 부정적인 영향을 받을 수 있으므로 투자자분들께서는 유의하시길 바랍니다.

[싱가포르 및 한국 복합마진]

(단위: USD/배럴)

싱가포르grm 및 한국 복합마진

한편, 이러한 정제마진에 가장 큰 영향을 미치는 변수 가운데 하나가 OSP(Official Selling Price : 판매가격 조정계수)입니다. 2020년 COVID-19 사태 이전까지 OSP는 지속적인 상승 추세를 보였으나, 이후 COVID-19발 수요 감소와 맞물려 주요 산유국들의 감산합의 불투명 등으로 인해 OSP는 급감하는 추세를 보이고 있습니다. 2020년 사우디아라비아는 4월 아시아향 OSP를 Arab Light 기준 -$3.1/bbl, Arab Medium 기준 -$4.1/bbl로 전격 인하했습니다. 이는 2000년 이후 전월 대비 최대 인하 폭(배럴당 약 6달러)이자 절대 OSP 최저 수치입니다. 이후 급락했던 OSP가 5월 들어 조금씩 인상조짐을 보였다가 7월부터 대폭 올랐으며, 그 상승세가 지속되면서 2022년 6월 사우디 OSP는 배럴당 9.35달러(전월 대비 +4.4달러) 수준에 이르는 등 실물 경제와 원유수급에 따른 유가 변동으로 OSP가 변동하며 국내 정유업계의 실적에 영향을미쳤습니다. 그러나 이후 아시아 수요 불확실성 및 러시아 원유의 아시아 유입 영향을 감안해 아람코는 2022년 9월 배럴당 9.8달러에서 2023년 2월 배럴당 1.80달러까지 5개월째 인하를 지속했으며 2023년 3월 OSP가 0.20달러 인상되면서 6개월만에 다시 인상이 단행되었고, 증권신고서 제출일 현재 사우디 OSP는 배럴당 3.00달러 수준입니다. OSP는 원유 현물가격 대비 사우디산 원유의 가격 할인/할증 폭을 의미하나, 원유 수요 부진으로 인해 정제마진이 악화될 수도 있으니 투자자분들께서는 OSP와 정제마진 추이를 모니터링 하시길 바랍니다.

사우디아라비아의 원유 감산 및 OSP 상승은 타 유종 대비 두바이유의 가격 상승 원인이 될 수 있으며, 이는 Dubai 및 중동 지역 등에서 80%이상 가까이 원유를 수입하고 있는 국내 정유사에 부정적으로 작용할 가능성이 있습니다. 중동 산유국들의 OSP 인상은 정제마진 악화로 이어질 가능성이 높아, 정유업계 전체적으로 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[사우디 OSP 추이]

(단위 : USD/배럴)

사우디 osp 추이

당사는 정제마진의 높은 변동성에 대응하고자 원재료 도입선을 다변화하는 동시에 수출시장에서 장기 계약 판매를 통해 안정적인 매출처를 확보하고 있으며, 지속적으로 공급 권역을 확대하고 거래선을 다변화하기 위한 노력을 기울이고 있습니다. 불확실한 시장상황에 대응하고 있으나, 향후 세계적인 탈 석유 움직임(가스 및 신재생에너지 비중 증가)에 따른 상대적인 석유제품 수요 둔화, 글로벌 경기 침체로 인한 유류수요의 감소, 중국의 정제설비 증설 등으로 인해 정제 마진 하락세가 나타날 경우, 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[정부 정책 및 규제와 관련한 위험]

당사의 자회사 중 SK에너지(주) 및 SK인천석유화학(주) 등이 영위중인 석유사업은 과거 경제개발계획 추진 시 국가경제의 기간산업이자 수입 대체산업의 핵심사업으로서 발전해 왔으며, 국가 경제와 산업에 미치는 영향이 크기 때문에 산업전반에 걸쳐 정부의 강력한 규제를 받아 왔습니다.

정부는 국가전략산업이자 기간산업인 석유산업의 과점화에 따른 폐해를 방지하고 소비자를 보호하기 위하여 1993년 정부고시가격제, 1994년 국제유가연동제 도입을 거쳐 1997년에는 유가 전면 자유화를 시행하였습니다. 이를 통하여 품목별 가격은 물론 석유수출입과 판매업도 자유화하였습니다. 1998년에는 석유정제업의 신규진입을자유화하였고, 이어 주유소업과 석유정제업을 대외적으로 완전 개방하였습니다. 이러한 구조적인 환경변화로 국내 정유사의 영업이익은 2002년까지 감소하는 모습을 보이기도 하였으나, 2003년 이후 관세 및 관리감독이 강화되면서 정유사와 수입업체간 경쟁은 완화된 바 있습니다.

한편 정부의 고유가 대책에 따른 알뜰주유소 사업 정책으로 당사의 석유제품 판매시장 내의 점유율 및 수익률 변화 등이 발생할 수 있습니다. 알뜰주유소는 한국석유공사와 농협이 정유사에서 대량으로 공동구매한 휘발유와 경유를 공급받고, 주유소 부대 서비스 등을 없애 주유비용을 기존 주유소에 비해 낮추어 주유소끼리의 가격인하 경쟁을 유도해 물가 안정화를 도모하는 것이 주된 골자입니다. 알뜰주유소는 기존 가격보다 저렴한 가격에 공급해야 한다는 취지로 인해 마진이 크지 않으나, 알뜰주유소공급물량이 전체 시장의 10%에 육박하는 만큼 알뜰주유소의 공급권 확보 및 입찰 결과는 국내 정유 과점 업체간의 점유율 경쟁에 상당한 영향을 미치고 있습니다. 알뜰주유소는 2011년 12월 1호점 개소를 시작하여 2023년 1월 25일 기준 약 1,298여개가 전국에서 운영 중 입니다.

2014년 6월 S-Oil(영남, 호남)과 에이치디현대오일뱅크(수도권, 충청, 강원)의 알뜰주유소에 대한 휘발유 및 경우 납품 계약이 종료된 이후 재입찰 사업자 선정 결과에 따라 당사의 자회사인 SK에너지와 에이치디현대오일뱅크가 1부시장 공급자로 선정되었습니다. 알뜰주유소 입찰은 생산시설과 유통망을 가진 업체들이 참여하는 1부 시장, 한국석유공사에 제품을 직접 납품토록 하는 2부 시장으로 나뉘어 진행됩니다. 1부 시장에 선정된 2개 공급자는 자영 알뜰주유소 439개, 고속도로 알뜰주유소 160개, 농협알뜰주유소 469개 중 중부권(경기, 강원, 충청)과 남부권(경상, 전라)을 각각 맡아 공급하게 됩니다.

또한 SK에너지는 2019년 7월 31일 진행된 입찰에서 1부시장 중부권 공급자로 선정되었습니다. SK에너지는 2019년 9월 1일부터 2021년 8월 31일까지 남부권 공급자인 S-OIL과 함께 약 50억ℓ상당의 휘발유, 경유, 등유 등 석유제품을 공급하였습니다. 2부 시장에서는 휘발유 유종에 한해 입찰이 진행되었고, 한화토탈이 공급자로 선정되었습니다. SK에너지는 2021년 6월 1부시장 중부권 공급자의 지위를 2년 연장하기로 결정하였으며, 2023년 8월 이후 SK에너지가 알뜰주유소 공급자에 선정되지 못할 경우 시장점유율 측면에서 부정적인 영향을 받을 수 있으나, 알뜰주유소대상 공급사업의 수익성이 차츰 낮아지고 있는 상황으로 실질적인 영향은 크지 않을것으로 보입니다.

알뜰주유소의 공급가는 국제가격(싱가포르 현물가)에 연동되는 가격구조로, 경쟁하는 정유사들로 하여금 알뜰 공급가 이하의 저가 현물 공급을 증가시킬 유인을 제공해공급단가의 동반 하락을 유도하고 저가 경쟁을 촉진하는 효과를 창출합니다. 이러한 정부의 경쟁촉진 정책 강화로 석유 시장의 불확실성이 상존하고 있고, 석유제품가격은 물가와 경제에 미치는 영향력이 크기 때문에, 향후 정부의 정책 및 규제의 변화에 따라 당사를 포함한 석유제품 판매기업의 영업환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 정유 및 석유화학, 윤활유 사업 등 당사가 주로 영위하고 있는 사업은 위험 물질을 취급하며 제조 공정이 고온, 고압 하에 운영되어 화재 및 폭발 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있으므로, 화학사고 및 화학물질로 인한 피해 예방을 위한정부의 규제를 받고 있습니다. 정유 및 석유화학사업 등을 영위하는 업체들은 위험물안전관리법, 환경관련법 등의 법령의 의해 규제를 받아 왔으나, 2015년 1월부터 제정 및 개정된 화학물질 등록 및 평가에 관한 법률(이하 '화평법')과 화학물질관리법(이하 '화관법')의 시행으로 보다 강화된 규제 아래에 놓여 있습니다. 두가지 법은 모두 유해화학물질을 취급하는 업체의 인허가 관리, 사고 대응 계획 수립, 전담인력 배치 등 여러가지 환경문제와 해결방안들을 통제하고 관리하기 위한 법안입니다. 화평법은 화학물질을 제조ㆍ수입하기 전에 환경부에 등록하고 화학물질의 유해성과 위해성을 평가하는 내용을 담고 있으며, 화관법은 화학물질 관리와 화학사고에 대한 대응을 주 내용으로 하고 있습니다. 화평법 및 화관법을 포함하여, 당사가 영위중인 사업의 규제와 관련된 법안의 주요 내용은 다음과 같습니다.

상기법 사항의 위반 시 영업정지 및 과징금 등의 처분을 받을 수 있으며 정해진 유독물질 지정기준 등에 따라 물질을 등록, 취급하여야 합니다. 향후 당사의 사업장에서 유해물질 관련 화학사고가 발생한다면, 사안에 따라 영업정지 혹은 화관법 제36조에 따라 해당 사업장 매출액(처분일이 속한 연도의 직전 3개 사업연도의 연평균매출액)의 5% 이하를 과징금으로 부여받을 수 있습니다.

또한 2009년 11월 19일, 정부는 2020년까지 평상시 사업 수준에서 온실가스 배출을 전국적으로 30% 감소하는 것을 중기 목표로 발표하였고, 저탄소녹색성장기본법(저탄소녹색성장기본법은 2022년 3월 25일 폐지되었고, 현재는 2021년 9월 24일 제정되어 2022년 3월 25일 시행된 기후위기 대응을 위한 탄소중립ㆍ녹색성장 기본법이 적용되고 있습니다)에 따라 온실가스 다량 배출 사업장은 온실가스 배출량을 각각 정부에 보고하도록 하고, 배출목표를 부과하였습니다. ("온실가스 목표 관리 시스템") 이에 따라 당사는 온실가스 배출 목표의 적용을 받고, 당사의 온실가스배출량(정부가 공개 할 수 있음)을 매년 3월 말까지 보고하여야 합니다. 정부는 591개 기업을 대상으로 2018년에서 2020년까지의 배출권 할당계획을 수립하였습니다. 배출권 총 수량은 17억 9,613만톤(예비분 포함) 가량이며, 이중 배출허용총량은 약 17억 7,713만톤(예비분 포함)입니다. 이에 2018년도의 할당량은 약 6억 431만톤으로 결정되었으며, 2019년 약 5억 3,048만톤, 2020년 약 5억 3,048만톤(예비분 미포함)이 할당되었습니다. 이후 정부는 할당대상업체(최근 3년간 연평균 온실가스 배출량이 125천톤 이상인 업체 또는 25천톤 이상인 사업장을 하나 이상 보유한 업체)를 대상으로 3차 계획기간(2021년~2025년) 배출권 할당계획을 수립하였습니다. 배출권 총 수량은 3,082백만톤(예비분 포함) 가량이며, 이중 배출허용총량은 약 3,048백만톤(예비분 포함)입니다. 이행년도별 사전할당량은 2021년~2023년은 589백만톤/년, 2024년~2025년은 567백만톤/년으로 결정되었습니다.

상기와 같은 환경관련 규제는 당사의 생산원가를 증가시키고 사고 발생시 우발비용을 증가시킬 가능성이 있습니다. 따라서 당사가 환경관련 규정을 준수하지 않거나 이에 적절히 대응을 하지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사 및 당사 자회사의 연도별 온실가스 배출량 및 에너지 사용량 추이는 다음과 같습니다.

[SK이노베이션(주)]

[SK에너지(주)]

[SK지오센트릭(주)]

[SK인천석유화학(주)]

[SK엔무브(주)]

[SK아이이테크놀로지(주)]

[SK온(주)]

한편, 안전사고로부터 노동자 보호를 강화하고자 2022년 01월 27일자로 중대재해 처벌 등에 관한 법률("중대재해처벌법")이 시행된 바 있습니다. 중대재해처벌법이란 인명 피해를 주는 산업재해가 발생했을 경우 사업주에 대한 형사처벌을 강화하는 내용을 핵심으로 한 법안으로, 사업주·경영책임자의 위험방지의무를 부과하고, 사업주·경영책임자가 의무를 위반해 사망·중대재해에 이르게 한 때 사업주 및 경영책임자를 형사처벌하고 해당 법인에 벌금을 부과하는 등 처벌수위를 명시하고 있습니다. 동 법에 따르면 안전사고로 노동자가 사망할 경우 사업주 또는 경영책임자에게 1년 이상의 징역이나 10억원 이하의 벌금을, 법인에는 50억원 이하의 벌금을 부과할수 있으며, 노동자가 다치거나 질병에 걸릴 경우에는 7년 이하 징역 또는 1억 원 이하의 벌금에 처해집니다.

당사는 법규를 준수하고 산업재해를 예방하기 위해 다양한 투자와 교육 활동을 시행하고 있으나, 향후 예기치 못한 산업재해가 발생할 수 있으며, 이는 당사의 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

[정유사업 경쟁과 관련된 위험]

국내 정유시장의 경우 제품 특성상 품질에 차별성이 없고, 생산능력과 유통망 크기에비례하여 국내시장 점유율이 유지되고 있습니다. 또한 정유산업은 자본집약적인 장치산업으로, 초기 투자비용이 크며 규모의 경제가 작용하여 진입장벽이 높은 특성이 존재합니다. 이로 인해, 당사의 자회사인 SK에너지(주)를 비롯한 정유 4사(SK에너지(주), GS칼텍스(주), S-Oil(주), 에이치디현대오일뱅크(주))가 과점적인 경쟁 구조를 형성하고 있습니다.

현재 국내 정유시장은 제품 판매가 주유소를 비롯한 각 사의 기 구축된 유통망을 기반으로 이루어지고 있으며 SK에너지(주)가 국내 주유소 점유율 1위를 차지하고 있습니다. 당사의 내수시장 점유율(내수시장 경질유 기준)은 2023년 1분기말 기준 29.6%를 차지하며 국내 시장의 선두를 차지하고 있습니다.

한편, 2019년 10월 에이치디현대오일뱅크(주)는 코람코자산신탁과 컨소시엄을 구성하여 SK네트웍스(주)의 약 300여개 규모 직영 주유소 매각의 우선협상대상자로 선정되었습니다. SK네트웍스(주)는 2020년 03월 04일 매각에 대한 이사회 결의를 완료하였으며, 주주총회를 거쳐 2020년 06월 01일 양도를 완료하였습니다.

현재 정유업은 생산기술의 상향평준화로 제품과 가격에 대한 차별화 전략을 펼치기가 쉽지 않으며, 생산능력이 국내수요를 초과하는 만성적인 공급 과잉 상태가 지속되고 있으며 이에 따라 정제시설 증설을 통한 공급량 확대 유인이 낮은 편입니다. 글로벌 정유 시장 역시 중국과 중동 국가들의 대규모 정유시설 증설 등의 영향으로 인해 구조적인 공급 과잉 상태에 진입함에 따라 원유를 사들여 정제한 뒤 석유제품을 다시 판매하는 수출형 리파이너리(Refinery) 사업구조를 갖고 있는 국내 정유업체에 부정적인 영향을 미치고 있다는 판단입니다.

한편 국내 정유업계는 2004년부터 양호한 실적을 바탕으로 투자여력이 생겼으며, 고도화 설비 투자에 대한 정부의 세액공제 등에 힘입어 정유사별로 수익성 제고를 위해대규모 중질유분해시설 투자 내지 석유화학시설 설비 확대 투자를 진행하였습니다. 중질유분해시설의 경우 2010년 GS칼텍스(주) 제3기 중질유분해시설, 2011년 에이치디현대오일뱅크(주) 제2기 중질유분해시설이 투자 완료되었고, 2013년 3월 GS칼텍스(주)의 제4기 중질유분해시설이 100% 상업 가동을 시작하면서 대다수 정유사의 고도화 시설 투자가 마무리 되었습니다.

하지만 2015년부터 시작한 중국정부의 정유산업고도화 작업으로 인한 자원투자 등으로 발생한 경쟁을 대비하기 위하여, 국내 정유업체들도 다시 고도화 설비를 확충 하였습니다. 에이치디현대오일뱅크(주)의 경우 잔사유에서  DAO(De-Asphalted Oil)를 추출하는 SDA (Solvent De-Asphalting) 공정을 2018년에 완공하였고, S-Oil(주)의 경우 잔사유로 휘발유, 프로필렌등의 제품을 생산하는 고도화 설비를 위해 대규모 투자를 진행하였습니다.

고도화 설비로 일컬어지는 중질유 분해시설은 원유 정제과정에서 나오는 벙커C유를재처리하여 휘발유, 등유, 경유 등 고부가가치 석유제품을 생산하는 설비로서, 중질유 분해 및 생산능력이 정유사의 영업수익성 제고 요인으로 부각되고 있습니다. 향후이머징국가를 중심으로 한 경질유에 대한 수요가 성장할 것으로 전망됨에 따라 단순 정제마진에 비해 고도화 설비를 통한 중질유 분해마진이 정유업계 영업수익성에 큰 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

SK에너지(주)의 경우 3개의 고도화설비를 보유하고 있으며, 고도화 설비 전처리 공정인 RHDS(Residual Hydro Desulfurization: 중질유탈황)에서 고도화설비와 같은 역할을 일부 수행하여 중질유를 고부가가치의 경질 석유 제품으로 전환ㆍ생산하고 있습니다. SK에너지(주)의 고도화율은 국내 타 경쟁사 대비 다소 낮은 수준이나 전세계적으로 ESG 이슈가 부상하고 있다는 점을 고려해볼 때, SK에너지(주)의 낮은 고도화율로 인해 SK에너지(주) 사업의 경쟁력이 악화될 가능성은 제한적이라고 판단됩니다. 오히려 SK에너지(주)는 국내 정유사 최초로 국제적인 ESG 기조에 발맞춰 감압잔사유 탈황설비(VRDS)를 도입하고자 2017년 10월 31일 이사회결의를 통하여 해당 설비를 2020년까지 신설한다는 안건을 승인하였습니다. 2018년 8월 착공한 감압 잔사유 탈황설비(VRDS)는 2020년 1월 기계적 준공을 완료하였고 2020년 3월부터 가동되고 있습니다.

대규모 설비 투자로 인해 2008년부터 설비 투자가 종료된 2011년까지 정유업계의 전반적인 재무건전성 지표가 저하되는 추세를 기록하였으며, 2013년까지 대규모 설비 투자에 대한 부담이 지속적으로 존재하였습니다. 하지만 이후 정유업계 전반적으로 재무건전성 지표가 개선되고 있어 대규모 설비 투자로 인한 수익성 개선이 점차 가시화되고 있다고 판단됩니다. 다만, 전세계적인 ESG 기조로 인해 국내 정유 4사는최근 4년여 간 고도화 설비 증설 등과 관련한 신규 투자에 적극적으로 나서지 못하고, 친환경 화학제품 사업 등 신규 사업에 대한 주목도가 높아지고 있는 상황입니다. 국제사회의 변화에 따라 국내 정유 산업에도 구조적인 변화가 있을 수 있으며 이는 SK에너지(주)를 보유한 당사의 향후 실적과 수익성의 변동을 초래할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[석유시장 수요 둔화와 관련된 사항]

2020년 누적 석유제품 소비량은 COVID-19로 인한 경제 활동 둔화로 인해 전년 동기 대비 5.8% 감소하는 추세를 보였으나, 2021년부터 전세계 정부들의 경기 부양 정책 및 완화적 통화정책으로 국제 경기가 상승 국면에 들어서면서 국내 석유제품 소비량은 전년 대비 6.95% 상승하였으며, 2022년 1분기에는 COVID-19 국면의 종식에 대한 기대감으로 전년 동기 대비 7.96% 상승했습니다. 최근 전세계적으로 COVID-19 대유행으로 인한 봉쇄정책들을 차례차례 완화하는 추세가 나타나고 있어, 석유제품의 수요는 수송 부문에서 자동차 대수 증가, 여행/화물 수요 증가 등의 영향으로 증가세를 지속할수도 있겠으나, 2022년 발발한 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 유가 및 원자재 가격의 상승, 그리고 지속되고 있는 인플레이션으로 글로벌 경기 악화에 대한 우려 역시 지속되고 있습니다. 이로 인해 2022년 국내 석유제품 소비량은 전년 대비 1.07% 소폭 상승하였으나, 2023년 4월 누적 국내 석유제품 소비량은 전년 동기대비 8.46% 하락하였습니다. 이러한 글로벌 경기 악화가 지속될 경우 국내 석유 소비량이 감소세로 전환될 가능성도 존재합니다.

이처럼 석유제품 수요 증가세 둔화가 심화되거나 향후 유가의 급등 및 석유제품 수급상황을 크게 변동시키는 사건이 발생하여 석유 제품 수요가 감소세로 전환될 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

국내 정유사 수출물량을 살펴보면 아시아 지역이 80% 내외 대부분을 차지하고 있고,그 중 중국, 싱가포르, 일본, 인도네시아 등의 국가가 전체의 절반 이상의 비중을 차지하고 있습니다. 국내 정유사는 수출 편중 현상을 개선하기 위하여 아메리카, 유럽, 아프리카 등의 지역으로의 수출 비중을 증가시켜가고 있으나, 여전히 아시아 지역의 수출비중이 높은 편입니다. 이러한 상황 아래 국내 석유제품을 수입하던 중국과 인도등이 수출 경쟁국으로 바뀌면서 경쟁이 치열해지고, 일본과 인도네시아, 호주 등 국내 석유제품의 주요 수출지역의 여건도 좋지 않은 상황으로 바뀔 개연성이 존재하는 바, 향후 업황에 대한 면밀한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

실제로 국내 정유사 수출의 가장 큰 비중을 차지하는 중국(2021년 1위, 2022년 3위)은 정제시설을 지속적으로 증설해 2018년 1월 1일 기준(Oil and Gas Journal) 일일 정제능력은 1,596만 배럴로 세계 정제시설 용량의 7.7%를 기록했으며, 2020년 12월기준 1,886만 배럴을 기록하며 9.0%까지 상승하였습니다. 인도의 경우에도 정제시설 증설로 2020년 12월 기준 1,130만 배럴/일의 정제능력을 갖추며 세계 4위를 기록하였습니다. 이로 인해 국내 정유사의 대중 수출 물량은 2012년 19.1%에서 2015년 15.2%로 하락하는 모습을 보였습니다. 그러나 2016년 이후 중국의 석유 소비가 큰 폭으로 증가함에 따라, 중국에 대한 석유 수출 비중이 2017년 기준 19.5%, 2018년 기준 21.3%까지 증가하였습니다. 이는 저유가 기조로 중국의 석유 소비가 큰 폭으로증가하며, 중국 내 석유제품수급 불균형에 기인한 것으로 보입니다. 한편, 2019년에는 중국에 대한 석유 수출 비중이 20.1%로 감소하였으며 2020년에는 18.7%로 감소하였습니다. 다만, 2021년에는 21.3%로 對중국 수출 비중이 다소 상승하였으며, 2022년에는 그 비중이 10.6%로 다소 낮은 수준입니다. 이처럼 국내 정유사 전체 수출물량에서 가장 큰 비중을 차지하는 중국의 경제 성장이 둔화될 시 당사를 비롯한 국내 정유사의 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니 투자자분들께서는 유의하시길 바랍니다.

[석유화학 사업부문 수익성에 관한 사항]

당사는 자회사인 SK지오센트릭(주) 및 SK인천석유화학(주)를 통하여 석유화학 사업을 영위하고 있습니다. 납사(Naphtha) 등을 원료로 하여 벤젠, 톨루엔, 자일렌 등의 제품을 생산하는 방향족계 제품 사업은 SK지오센트릭(주) 및 SK인천석유화학(주)가 모두 영위하고 있으며, SK지오센트릭(주)는 이와 더불어 에틸렌, 프로필렌 등의 올레핀계 제품과 벤젠, 자일렌 등 방향족계 제품을 원료로 하여 합성수지, 합성고무, 1,4BDO 등의 화학제품을 생산하는 화학소재 사업도 영위하고 있습니다.

석유화학산업은 원유정제과정에서 분리되는 납사(Naphtha) 및 컨덴세이트 등을 기초원료로 열분해(Cracking) 과정을 거쳐 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, BTX 등의 기초유분을 생산하거나, 기초유분을 원료로 하여 중합, 화학반응을 거쳐 합성수지, 합성섬유원료, 합성고무, 기타 화공약품 등 유도제품을 제조하는 산업으로 자동차, 전자, 건설, 섬유 등 주력산업에 소재를 공급하는 핵심 기간산업의 역할을 하고 있습니다. 또한 생활용품, 산업용품, 건축자재 등의 소재로 쓰임은 물론 천연자원의 대체품으로서 금속, 천연섬유, 피혁, 천연고무, 목재 등 광범위한 용도의 기초 원자재를 생산합니다. 따라서 석유화학산업은 전반적인 국내 및 세계의 실물 경기에 중대한 영향을 받는다고 할 수 있습니다.

석유화학제품 제조과정_2

납사는 국내 정유업체나 해외에서 수입을 통해 조달하고 있어 수급 및 가격, 원유의 가격, 환율 등에 따라 영향을 받습니다. 유가 상승기의 경우 제품수급의 여유가 없는 상황에서는 제품가격 상승에 따라 석유화학 업체의 수익성이 확대되는 양상을 보이나, 전방산업의 침체나 제품수급 완화 시에는 원가 부담으로 작용합니다. 또한 석유화학산업은 원재료 투입 시차를 고려하면 일시적으로 원가율이 변동될 수 있으며 향후에도 국제 유가 및 석유화학업계 시황에 따른 원재료 및 제품 가격 변동에 따라 회사의 마진율은 변동될 수 있습니다. 원유, 납사 등 주요 원자재 가격 동향은 아래와 같습니다.

유가 동향

나프타 가격 동향

국내 석유화학산업을 영위하는 기업의 마진은 제품 판매가와 원재료 구매가 사이의 스프레드에 의하여 움직이고 있으며 판매가 및 구매가는 석유화학제품 시황 변동에 영향을 받고 있습니다. 석유화학산업의 주요 원재료인 납사(Naphtha) 가격은 유가에연동하여 움직이는 모습을 보이고 있습니다. 2020년 3월 COVID-19의 여파로 원유가격이 폭락함에 따라 납사 가격도 10달러대까지 하락하였다가 가파른 유가 급등세에 따라 2022년 3월 110.58달러를 기록한 후 이내 유가 하락세에 따라 함께 하락하면서 2023년 5월 기준 61.88달러 수준을 기록하고 있습니다.

한편, 정유업체의 주요 석유화학 제품인 PX(ParaXylene, 파라자일렌)는 혼합자일렌을 통하여 제조되며, 합성섬유의 원료로써 활용되는 제품으로 과거 석유화학사업, 정유부문 사업을 영위하는 기업들의 Cash cow 역할을 해왔으나, 국내 및 중국 등에서의 설비투자 증가로 인하여 판가가 2013년 이후 지속적인 하락세를 보여 2014년에는 톤당 PX 평균 스프레드가 271달러로 저하되었습니다.

이후 등락을 반복하다가 2020년 들어서는 COVID-19의 영향에 따른 수요 감소와 중국 PTA업체의 예상치 못한 셧다운으로 인한 PX 공급 과잉 문제로 PX스프레드가 감소하였습니다. 2021년에 들어서는 화섬 체인 전반적인 수요 개선으로 PX, PTA 스프레드도 BEP 수준 이상으로 상승하였으나, 하반기 이후 NCC증설에 따른 공급증가와 지속적인 유가 강세에 따른 원가 부담 확대로 스프레드는 약세전환 하였습니다. 2022년 초에는 러시아-우크라이나 사태, 중국의 도시 봉쇄 등으로 스프레드는 저조한 수준이었으나 정유사들이 방향족 제품을 휘발유 생산에 사용하고 있어 PX스프레드는 빠르게 확대되었습니다. 하지만 2021년, 2022년에 이루어진 중국 업체의 PX 추가 증설은 공급부담 확대로 이어져 2022년 하반기부터 PX스프레드는 다시금 감소하는 추세를 보였습니다. 다만, 수요의 계절적 영향으로 2023년 1분기 PX 스프레드는 확대되는 모습을 보였습니다.

px 스프레드

중국 pta 가동률

동 제품의 주된 수요처는 중국 석유화학 업체들로 중국 수출분이 90% 내외를 차지할정도로 단일 시장 의존도가 높습니다. 한반도 사드(THADD)배치 관련, 중국의 무역보복 등과 같은 부정적인 이슈 발생의 우려가 있었으나, 중국의 PX 자급률이 낮아 2017년 중국의 PX수입량 중 한국산 제품이 차지하는 비중이 45.6%에 달하였으며, 한국의 대중 수출비중은 91%로 중국에 수출의존도가 높은 상황입니다.

중국의 경제성장이 가팔라짐에 따라 석유화학 제품의 수요가 늘어나면서 중국의 신규설비 증설은 빠르게 이루어졌습니다. 2019년 4~5월 Hengli PC의 신규 PX 가동 이후 중국 PX 수입량 감소세가 본격적으로 나타나기 시작했고, Zhejiang PC의 PX 400만톤/년 설비 신규 가동으로 중국의 PX 수입량 감소는 가속화되었습니다. 이로 인해, 한국의 중국향 PX수출량 또한 2018년/2019년 1~4월 월 평균 54만톤에서 2019년 10월 43만톤 수준으로 약 20% 감소하였습니다. 2021년의 경우 중국 석유화학업체들의 대규모 PX 설비 증설로 인해 방향족 계열 제품 업황 부진이 현실화된 데 이어2022년에는 약 1천만톤(글로벌 생산능력의 약 5%) 내외의 에틸렌 생산설비가 완공되면서, 올레핀 계열 제품 공급 부담도 확대될 전망입니다. 중국의 NCC가 증설되면서 에틸렌, PP, PX 등 기초유분 공급량도 늘어날 것으로 예상되며 대표 기초유분 에틸렌의 2023년 중국 생산규모는 작년대비 11.7% 증가한 5,240만톤으로 추정됩니다. 이는 중국 내수 추정치인 4,560만톤을 넘어서는 수치입니다. 중국이 초과 물량에 대한 수출에 적극적으로 나선다면 한국과의 경쟁은 불가피해질 것이며 한국의 PX 수출량 중 80% 이상이 중국향이기에 한국의 PX 수출량은 감소할 수 있습니다. 다운스트림인 PTA 설비 역시 대규모 증설이 전망되고 있어 중국의 PX 수입이 급격하게 저하되지는 않을 것으로 예상되지만, 중국향 PX 수출량 감소는 당사의 매출 및 수익성 악화에 영향을 줄 가능성이 있습니다.

상기에 기재한 바와 같이 국제정세 및 글로벌 경기변동에 따라 유가변동 가능성이 존재하며 이에 따라 납사 매입가격 및 석유화학제품 수출가격에 부정적인 영향을 줄 수있습니다. 이에 따라 석유화학제품의 판매가와 원재료 구매가 사이의 스프레드가 향후에도 석유화학기업에 불리하게 변동될 수 있습니다. 또한 향후 중국 경기가 급격히둔화될 경우 섬유 소비가 감소하여 PX 수요가 둔화될 수 있습니다. 이 경우, 당사를 포함한 국내 업체들의 수익성에 부정적 영향을 끼치게 되는 점 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

[에틸렌 경쟁심화에 관한 사항]

석유 부산물을 이용해 생산되는 화학제품은 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔 등 올레핀 계열과 벤젠, 톨루엔, 자일렌 등 아로마틱 계열로 나눌 수 있으며, 당사의 자회사인 SK지오센트릭(주)는 NCC(나프타분해시설)를 보유하여 올레핀 계열의 제품 중 하나인에틸렌을 생산하고 있는 정유사 계열 석유화학회사로, 연간 약 86만톤 규모의 에틸렌을 생산하고 있습니다. SK지오센트릭(주)는 정유사 계열의 석유화학 회사로서, 정유사 계열이 아닌 석유화학 회사와 비교할 때 계열사로부터 원재료인 나프타를 안정적으로 수급할 수 있는 장점을 보유하고 있으며, 동시에 에이치디현대오일뱅크(주), S-Oil(주), GS칼텍스(주) 등 타 정유사가 과거 BTX(아로마틱) 설비를 통해 아로마틱계열의 기초유분(Benzene, Toluene, Xylene 등)을 생산하는 사업을 주로 영위했던 것과는 달리 SK지오센트릭(주)는 BTX(아로마틱) 설비와 함께 NCC(나프타분해시설)도 함께 보유하고 있어 올레핀 계열의 제품 생산도 가능하여 석유화학 사업을 영위하는 타 정유사 대비 제품 포트폴리오가 다양한 장점을 가지고 있었습니다.

다만, 2018년 들어 GS칼텍스(주), 에이치디현대오일뱅크(주), S-Oil(주) 등의 정유사들이 에틸렌 생산능력 확보를 위한 투자계획을 발표하는 것을 필두로 에틸렌 공급 확대가 가시화되었습니다. 구체적으로, 2018년 2월 GS칼텍스(주)는 여수공장 인근에 2조원 규모의 올레핀 생산시설을 건설해 연간 70만톤의 에틸렌 생산능력을 2020년 상업가동할 계획이라고 발표한 바 있습니다. 또한 에이치디현대오일뱅크(주)는 2018년 5월에 롯데케미칼(주)과 2021년말 상업가동을 목표로 총 2조 7천억원 규모의 석유화학 신사업 공동추진 계획을 발표하였는데, 본 사업을 통해 올레핀 계열 석유화학 제품까지 포트폴리오 확대를 추구한 바 있습니다. S-Oil(주)의 경우에도 2018년 8월에 연간 150만톤 규모의 스팀크래커와 올레핀 다운스트림 시설을 짓기 위한 타당성 검토 후 2024년까지 총 투자비 7조원 규모의 시설 구축을 구상하였습니다. 스팀크래커는 원유 정제 과정에서 생산되는 나프타와 부생가스를 원료로 투입해 에틸렌 및 기타 석유화학 원재료를 생산하는 설비로 NCC(나프타분해시설)의 일종으로 볼 수 있습니다.

(주)LG화학, 롯데케미칼(주), GS칼텍스(주) 등 국내 정유 및 석유화학업체들은 지난 수년간 투자한 NCC(나프타분해시설) 증설을 마무리하고 2021년경부터 상업 생산에돌입하였습니다. 국내 정유사들은 화학 사업 진출 모색을 이어나가는 궤도에 있습니다. (주)LG화학의 경우 여수공장 NCC 생산능력을 연간 80만톤 확충하며 2021년 여름 신규 NCC 정상 가동에 돌입하였습니다. 여수공장 NCC 생산능력은 해당 확충으로 인해 기존 연간 120만톤에서 200만톤으로 증가하였으며, 대산공장 130만톤과 합하여 연간 330만톤의 에틸렌 생산능력을 갖추었습니다. 한화솔루션(주)과 DL케미칼(주)의 합작법인 여천NCC(주)의 경우 2021년 2월 33개월 간의 증설을 마무리하며 연간 에틸렌 34만톤의 추가생산 능력을 확보하며 총 생산능력 연간 230만톤을 확보했습니다. 또한 제2NCC 증설 사업에 이어 3, 4사업장 증설을 완료하였습니다. GS칼텍스(주) 또한 대규모 석유화학설비인 올레핀 복합분해설비(MFC)를 2021년 3분기부터 가동하고 있으며, 해당 설비는 에틸렌(EL) 연간 75만톤 및 폴리에틸렌(PE) 연간 50만톤을 생산하는 시설입니다. 에이치디현대오일뱅크(주)와 롯데케미칼(주)의 합작사 에이치디현대케미칼(주)은 2021년 12월 연간 에틸렌 75만톤 규모의 생산설비 가동을 개시했습니다. S-Oil(주) 또한 매년 에틸렌 180만 톤을 포함한 폴리에틸렌 등 석유화학제품 생산설비를 짓는 샤힌(Shaheen)프로젝트를 진행하고 있으며, 동 프로젝트는 2026년 하반기 중 상업가동을 목표로하고 있습니다. 한화토탈에너지스(주) 또한 2021년 5월 연간 15만톤 규모의 증설을 완료한 바 있습니다.

이처럼 최근 정유사들의 에틸렌 시장진입 계획이 발표되어 투자가 종료된 이후에는 에이치디현대오일뱅크(주), S-Oil(주), GS칼텍스(주) 등 모든 정유사가 에틸렌 생산능력을 갖출 것으로 예상됩니다. 이에 따라, 향후 신규 생산시설 가동에 따른 수급여건의 변동으로 에틸렌 스프레드가 일시적으로 축소될 가능성이 있습니다. SK지오센트릭(주)는 중국 GDP성장 등에 따른 에틸렌 수요 증가를 고려할 때 에틸렌 생산시설 증가에도 불구하고 에틸렌 수급은 중장기적으로 균형을 이룰 것으로 판단하고 있으나, 신규 생산설비의 가동시점과 중국 현지업체의 에틸렌 증설 투자 및 COVID-19 변이바이러스와 같은 펜데믹 발생에 따른 이동제한 가능성 등 국제 정세로 인한 에틸렌의 글로벌 수요변화 추이에 따라서는 일시적 공급과잉 또는 스프레드 축소가 발생할 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 에틸렌 수급상황 및 스프레드 변화를지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

[기유 시장의 성장성 둔화에 관한 위험]

당사의 자회사인 SK엔무브(주)는 2023년 1분기말 연결기준 기유 사업의 매출 비중이 89.92%(내부거래 제거 전 기준)에 이르고 있으며, 기유 중심의 사업구조를 보유하고 있습니다. 윤활유 완제품의 주요 원재료인 윤활기유(Base Oil)는 원유 정제과정중 고도화설비인 Hydrocracker에서 생산되는 UCO(Unconverted Oil: 미전환유)를 추가 공정(감압증류, 촉매)을 통해 생산되며, 대부분 정유회사에서 생산, 판매하고 있습니다.

윤활유 생산공정도

전 세계적으로 윤활기유 시장은 2007년 약 87만 배럴(B/D)의 윤활기유가 생산되었으며 2012년에는 약 105만 배럴(B/D)로 증가한 것으로 추산됩니다. 세계 윤활기유 시장은 윤활유 고급화 등으로 인한 사용기간 연장 등으로 수요 정체 양상이 이어져 왔으며, 2009년에는 글로벌 경제위기 영향으로 수요가 급감하기도 하였습니다. 그러나 2010년 이후로는 세계경제 회복, 개도국의 자동차 수요 증가 등에 따라 견조한 성장세를 시현하기도 했습니다. 2020년에는 미국과 중국의 무역전쟁 심화, COVID-19의 출현으로 인한 경제 둔화, 전기차의 비중 증가로 윤활유 소비 증가의 기대치가 하락하였습니다. 그러나, 러시아-우크라이나 전쟁으로 단기적인 공급 감소와, 중국의 제로 COVID-19 정책 완화로 정유/화학 산업 수요 개선, 글로벌 정제설비 순증설량이 수요 증가량보다 적은 점등으로 인하여 글로벌 재고가 부족한 윤활기유 시장 상황이 국내 정유사들에게 이점으로 작용되었습니다.

다만, ICIS에 따르면 향후 세계 윤활기유 시장은 윤활유 수요 정체로 2030년까지 약 1.8%대의 저성장기조를 지속할 것으로 예상되며, 총 규모는 약 420억달러를 초과할 것으로 추산됩니다.  

윤활기유 시장은 품질 및 성상에 따라 시장을 세분화할 수 있으며, 그룹별로 상이한 수요 성장을 보이고 있습니다. 윤활기유는 미국석유협회(API: American Petroleum Institute)의 기준에 따라 5가지 Group 으로 분리되며 이 가운데 Group I~III 기유가 전체 시장대비 절대적인 비중을 차지하고 있습니다. GroupⅠ기유는 점도지수가 낮은 범용기유로서, 선박용 및 산업용 윤활유의 원료로 주로 사용되며, GroupⅡ이상의윤활기유는 주로 자동차용 윤활유의 원료로 사용됩니다. Group I 기유는 약 60%에 이르는 높은 비중(Group I~III 합산기준 대비)을 차지하고 있으나, 성능 및 사용수명이 열위하여 Group I의 수요는 성장성의 둔화, 또는 시장축소를 보이고 있으며, 배기가스 감축노력 등 환경규제 강화, 고성능·고효율 제품 수요증가에 따라 Group II, III기유로의 수요 대체가 이어지고 있어, 향후에도 지속적인 수요 감소추세를 보일 것으로 예상됩니다. 고급 기유인 Group II, III 기유 및 그 완제품 시장은 현재 시장 규모는상대적으로 작은 편이나 수요 성향의 변화에 힘입어 높은 성장세를 보이고 있습니다.

전체 윤활기유 수요는 윤활유 수요의 정체로 1.0% 내외로 성장할 전망이나, Group III 기유는 지속 성장하여 2011년~2016년 연 평균 12.5% 성장률을 시현하였습니다.이후 2017년 12.6%, 2018년 13.0% 수준으로 점유율이 확대되는 가운데 2023년에는 전체 윤활기유 중 16.4% 비중으로 증가할 것으로 예상됩니다.  단, 성장세는 둔화되어 2020년~2025년 3.7% 수준의 성장 추세를 보일 것으로 전망되었습니다. 이에 따라 세계적으로 최근 윤활기유 증설은 Group II 기유와 Group III 기유에 집중되고 있는 모습입니다.

2010년 이후 공급측면에서는 SK엔무브(주)를 비롯해 전세계적으로 기유 제조업체들의 증설이 이어졌습니다. 2010년 Neste-Bapco 8,000 B/D, 2011년 카타르에 Shell GTL 28,000 B/D, 2013년 S-Oil 3,000 B/D, 2016년 ADNOC이 13,200 B/D 증설을 진행하는 등 Group Ⅲ 전체 시장은 초과 공급 상태가 지속되었습니다. SK엔무브(주) 또한 2012년에 울산(YMAC) 26,000 B/D, 2014년에 ILBOC 13,300 B/D 증설을진행했으며, 2021년 기존 설비 증설을 통해 총 80,300B/D의 생산능력을 확보하였습니다.
 

시장 내 증설이 단기간에 집중됨에 따라 2013년에는 일시적으로 이익률이 하락하기도 했으나 규제환경 변화에 따른 고급기유의 수요가 지속적으로 증가함에 따라, 수급상황이 개선되기 시작했습니다.

경제 회복세에 따른 교통량 증가, 환경규제 강화 등의 이유로 선진국을 중심으로 Group II, III 기유의 수요가 견조한 성장세를 유지하고 있으며, 특히 2021년 들어 주요 글로벌 윤활기유 생산시설의 정기보수로 수급 불균형이 발생하면서 윤활기유 마진이크게 증가하는 모습을 보였습니다. 또한, '21년과 '22년에 예정되어있던 글로벌 윤활기유 경쟁 업체들의 설비 증설 전략의 수정으로 인해 마진 강세가 있었습니다. 이와 같은 상황에서 기유 생산능력에 따른 시장지위 및 업력에 기초한 제품 품질 및 브랜드력에 따라 생산업체 별로 수익성 및 생산성은 차별화된 양상을 나타낼 것으로 전망됩니다.