정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 투자설명서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2022년 12월 20일

3. 정정사항

(주1) 정정 전

5. 사업계획 및 주주가치 제고 관련

분할 이후에는 분할되는 회사가 공표했던 배당정책과 배당수준은 분할신설회사가 승계하고, 분할존속회사는 새로운 배당정책을 공표함으로써 주주가 수령하게 될 합산 배당총액을 증가시킬 계획입니다. 해당 계획에 대한 구체적인 사항은 분할 절차가 완료되는 시점에 2개 회사에서 배당정책을 동시에 공표할 예정입니다. 현재 자기주식 소각 등 방안에 대해서는 고려하고 있지 않습니다.

(주1) 정정 후

5. 사업계획 및 주주가치 제고 관련

한편 2023년 01월 31일 분할되는 회사는 인적분할 완료 이후 주주가치 제고를 목적으로 주주환원정책을 계획하고 있다고 공시했습니다. 분할존속회사의 주주환원 방법으로는 현금배당과 자사주 소각을 밝히며, 현금배당은 배당금 총액 최소 150억원 이상을 배당하는 배당정책을 수립할 계획이라고 밝혔습니다. 자사주 소각에 관해서는, 분할비율에 따른 분할존속회사의 자사주 약 10.6%를 분할 이후 1년 내 소각할 계획이라고 밝혔습니다.

한편, 분할신설회사의 경우에는 현금배당은 분할 후 존속회사와 신설회사 두 회사의 합산 배당금총액이 분할 전 대비 증가할 수 있도록 배당정책을 별도 수립할 것이라고 밝혔으며, 분할 후 6년 내에 자사주 10.6%를 매입하여 소각할 계획이라고 밝혔습니다.

다만, 상기 주주환원정책은 경영환경 및 시장 상황 등에 따라 변동될 수 있으며, 분할존속회사와 분할신설회사 각각 분할 후 이사회 결의 등을 거쳐 최종적으로 결정될 예정입니다. 상기 주주환원정책과 관련해 분할되는 회사가 2023년 01월 31일 공시한 '수시공시의무관련사항(공정공시)'는 아래와 같습니다.

【 대표이사 등의 확인 】

투자설명서 대표이사확인서_23.02.01

투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

투자설명서 대표이사확인서

【 본    문 】

요약정보

I. 핵심투자위험

II. 형태

III. 주요일정

IV. 평가 및 신주배정 등

주1) 당사는 최초 이사회결의(2022년 09월 16일)시 승인된 분할계획서의 분할재무제표(2022년 06월 30일)를 기준으로 분할비율을 산정하였으며, 동 분할계획서를 기준으로 2022년 09월 16일 한국거래소에 분할신설회사의 주권재상장 예비심사청구서를 제출하였습니다. 당사는 2022년 11월 21일 한국거래소로부터 분할신설회사 재상장 예비심사 결과 승인을 통보받았습니다. 그러므로 본 분할은 최초 이사회 결의시 승인된 분할계획서 상 분할비율을 기준으로 진행됩니다. 동 분할비율에 기초하여 분할신설회사의 주주들은 신주를 배정받게 되는 바, 상기 모집총액 및 모집가액은 분할기일(2023년 03월 01일)에 이전대상이 확정되는 바에 따라 변동될 수 있습니다. 보다 구체적인 배정비율 산정근거는 아래 "제1부 II. 분할 가액 및 그 산출근거 항목"을 참고하시기 바랍니다.
주2) 배정비율이란 분할비율(0.3467693)과 분할신설회사의 기명식 보통주 1주당 액면가액 500원을 고려하여 산정한 비율이며, 분할회사의 주주가 분할신설회사의 신주를 배정받는 비율을 의미합니다.
주3) 상기 모집총액 및 모집가액은 2022년 06월 30일 현재 재무상태표를 기준으로 산정된 것으로, 분할기일(2023년 03월 01일)에 이전대상이 확정된 후 공인회계사의 검토를 받아 최종 확정되어 변동될 수 있습니다.
주3) 모집총액은 분할계획서상의 자본총계이며, 모집가액은 모집총액을 주식수로 나눈금액(소수점 이하 절사)입니다.

V. 당사회사에 관한 사항 요약

주1) 상기 발행주식수는 증권신고서 제출일 현재 기준입니다.
주2) 상기 총자산 및 자본금은 2022년 06월 30일(K-IFRS 별도) 기준입니다.

VI. 그 외 추가사항

제1부 분할의 개요

I. 분할에 관한 기본사항

※ 회사명 정의
분할회사(분할되는 회사) : 주식회사 현대그린푸드
분할존속회사 : 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)
분할신설회사 : 주식회사 현대그린푸드(가칭)

1. 분할의 목적

가. 분할되는 회사와 배경
(1) 분할되는 회사

주식회사 현대그린푸드(이하 "분할회사"라 함)는 2023년 03월 01일을 분할기일로 하여 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 인적분할의 방법으로 주식회사 현대그린푸드(이하 "분할신설회사"라 함)를 신설할 예정입니다.

분할신설회사는 한국거래소의 유가증권시장 상장규정 제38조 제1항 제2호, 제39조, 제41조 및 제42조에 따른 재상장심사를 거쳐 한국거래소 유가증권시장에 재상장할 예정입니다. 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(이하 "분할존속회사"라 함)는 유가증권시장 상장규정 제46조에 따라 변경상장할 예정입니다.

분할회사는 1968년 02월 27일에 설립되었으며, 1989년 08월 22일 한국거래소에 주식을 상장하였습니다. 본 투자설명서 제출일 현재 유가증권 시장에서 거래가 이루어지고 있습니다.

(2) 분할의 배경 및 목적

1) 분할회사는 푸드서비스, 유통사업, 식재사업을 목적으로 하는 사업부문(이하 “분할대상사업부문”)을 인적분할하여 신설회사를 설립하고, 전문화된 사업영역에 역량을 집중함으로써 사업경쟁력 강화와 지속성장을 위한 고도화를 추구하고자 합니다.

2) 분할회사는 지속적으로 추진해 온 M&A를 통해 非 식품 분야의 다양한 자회사들을 관리하고 있는 바, 분할존속회사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따른 지주회사로서 자회사 지분관리 및 신규 사업 투자 등을 통해 새로운 성장동력 발굴을 추진하고, 지주회사 체제 내에서 각 사업 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 지배구조를 확립하고자 합니다.

3) 각 사업부문의 전문화를 통하여 핵심사업에의 집중투자를 용이하게 하고, 독립적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능하게 함으로써 책임 경영체제를 확립하고자 합니다.

4) 상기와 같은 지배구조 체제 변경을 통하여 경영자원을 효율적으로 배분함으로써 궁극적으로 기업가치와 주주의 가치를 제고하고자 합니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 영향 및 효과

본 투자설명서 제출일 전일 현재 분할회사의 최대주주인 정교선은 당사의 보통주 지분 23.80%를 보유하고 있으며, 최대주주 및 특수관계자를 포함한 보통주 지분율은 총 38.44%입니다. 본 분할은 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할회사의 주주가 분할신주 배정기준일(2022년 02월 28일) 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 인적분할의 방법으로 진행됩니다. 따라서, 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)는 분할 후 지분율이 변동되지 않으므로 최대주주의 변경은 없습니다. 또한 분할신설회사인 주식회사 현대그린푸드(가칭)의 최대주주 역시 정교선이 됩니다.

분할회사는 자기주식을 10.64%(10,397,555주) 보유하고 있는 바, 본 건 분할 후 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)는 분할 전 자기주식에 대하여 분할신주를 배정 받음으로써 분할신설회사인 주식회사 현대그린푸드(가칭)의 주식 10.64%를 보유하게 됩니다. 따라서 분할존속회사의 최대주주인 정교선 외 그 특수관계인 등이 분할신설회사의 지분 49.08%를 보유하게 됩니다.

(2) 회사의 재무, 영업에 미치는 영향 및 효과

분할회사는 본 투자설명서 제출일 현재 푸드서비스사업, 유통사업, 식재사업, 가구사업, 법인사업, 중장비사업 등을 영위하고 있습니다. 분할 후 분할존속회사는 지주회사로서 자회사 지분관리 및 신규 사업 투자 등 투자사업을 영위할 예정이고, 분할신설회사는 푸드서비스사업, 유통사업, 식재사업을 영위할 예정입니다. 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)는 자회사 지분의 관리 및 투자를 목적으로 하는 순수지주회사 역할을 수행함으로써 새로운 성장동력 발굴을 추진하고, 지주회사 체제 내에서 각 사업 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 지배구조를 확립할 계획입니다. 분할회사는 상기와 같은 지배구조 체제 변경을 통하여 경영자원을 효율적으로 배분함으로써 궁극적으로 기업가치와 주주의 가치를 제고하고자 합니다.

다. 향후 회사구조 개편에 관한 계획

본 건 분할이 완료 된 후 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)는 지주회사로 전환될 예정입니다. 분할존속회사는 지주회사로 전환하기 위해 공정거래법 제17조 및 공정거래법 시행령 제26조에 따라 설립등기일부터 30일 이내에 공정거래위원회에 신고할 예정입니다.

지주회사는 자본총액의 2배를 초과하는 부채액을 보유해서는 안되며, 자회사의 지분을 상장자회사는 30% 이상, 비상장자회사는 50% 이상을 보유해야 합니다. 또한 계열회사가 아닌 국내회사의 주식을 당해 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의합계액의 15% 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니함)할 수 없으며, 자회사 외 국내계열회사의 주식이나 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유할 수 없는 등의 규제를 받게 됩니다. 지주회사의 자회사, 손자회사는 각 손자회사 및 증손회사 이외의 계열회사의 지분을 소유할 수 없습니다. 상기 행위제한을 위반하는 경우 공정거래위원회의 심의 절차를 통하여 과징금을 부과 받게 됩니다. 분할존속회사는 향후 공정거래법상의 행위제한 요건을 충족하기 위하여 아래와 같이 회사구조를 개편할 계획입니다.

공정거래법상 지주회사에 대해서는 자회사 지분율 규제(상장 30%, 비상장 50% 이상)가 있으며, 이에 미달하는 자회사 지분을 추가 취득 또는 처분하여야 합니다. 위 요건을 충족하지 못하는 현대홈쇼핑(25.0%)의 경우 지주회사로 전환된 날부터 2년 이내에 지분을 추가 추가 취득하거나 처분해야 하나, 아직까지 지분의 추가 취득 및 처분 여부에 대하여 결정된 사항은 없습니다. 향후 현대홈쇼핑(25.0%)에 대한 지분율 규제 해소 방향이 결정되었을 때 공시를 통해 즉시 안내드릴 예정입니다. 한편 현대이지웰(28.3%)의 경우 2023년 하반기에서 2024년 중에 지분 매입을 통하여 지분율 규제를 충족할 계획입니다. 또한 비상장사인 비노에이치(47.0%)의 경우, 2023년 하반기 이후 현대이지웰이 보유한 지분 43.0% 및 현대드림투어가 보유한 지분 10.0%을 전량 매입하여 지주회사의 자회사 지분율 규제 및 자회사의 손자회사 이외 계열사 지분보유 불가 규제를 동시에 충족시킬 계획입니다. 다만, 상기 계획의 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 바 없으며, 분할존속회사의 자금사정 및 거래 대상 지분의 가치평가 등을 종합적으로 고려하여 분할존속회사의 이사회에서 결정할 예정입니다.

한편 공정거래법상 지주회사는 자회사가 아닌 국내계열회사 지분을 보유할 수 없으므로 자회사 요건을 충족하지 못하는 국내계열회사에 대해 지분을 추가 취득 또는 처분하여야 합니다. 본 분할 이후에 분할존속회사 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)는 지주회사 행위제한 요건을 충족하기 위해 분할신설회사 주식회사 현대그린푸드(가칭) 지분에 대하여 공개매수 방식의 현물출자 유상증자를 진행 할 예정입니다. 공개매수 방식의 현물출자 유상증자는 분할신설회사인 주식회사 현대그린푸드(가칭)의 기명식 보통주식을 보유하고 있는 모든 주주 중에서 공개매수에 응모한 주주로부터 해당주식을 현물출자 받고 이의 대가로 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)의 기명식 보통주식을 신주로 발행하여 부여하는 방식입니다. 지주회사 전환을 위한 공개매수 방식의 현물출자 유상증자의 세부 절차는 아래와 같습니다.
 
현물출자는 사업회사 주주들의 보유주식을 지주회사에 현물로 출자하고 그 대가로 지주회사의 신주를 배정하는 것으로, 이를 통하여 지주회사는 사업회사에 대한 지분매입비용을 줄일 수 있습니다. 현물출자 방법 적용시 지주회사는 신주배정을 위하여 유상증자를 실시하게 됩니다. 이때 현물출자 증자는 사업회사 주주들의 증자참여방식을 어떻게 할 것인지에 따라서 일반공모증자(현물출자 공개매수)와 제3자배정 증자로 구분할 수 있습니다. 분할당사회사의 경우 일반공모증자(현물출자 공개매수)로 진행할 계획입니다.
 
지주회사는 사업회사의 주주들로부터 주식을 매입하고 대가를 지불하는 것이기도 하지만, 사업회사의 주주들이 지주회사의 신주를 배정받는 유상증자에 참여하면서 그 대가로 현금이 아닌 현물을 납입하는 것이기도 합니다. 이때 사업회사의 주주 모두를 대상으로 지주회사 증자의 청약을 받는 것이 일반공모의 방법입니다. 일반공모의 방식으로 지주회사가 증자를 하되, 이 증자에 참여하고자 하는 이는 현금이 아닌 사업회사의 주식을 납입해야 하는바, 지주회사의 입장에서는 모든 주주들을 대상으로 사업회사의 주식을 대량으로 매입하게 됩니다. 지주회사는 사업회사의 주주들로부터 주식을 매입하게 되고, 사업회사의 주주들은 지주회사의 신주를 배정받게 되므로 결국 지주회사의 증자에 참여하게 되는 것이기도 합니다. 이때 사업회사가 상장회사라고 하면 지주회사는 짧은 시간(6개월내)에 다수로부터(10인이상) 다량의 주식(5% 이상)을 현물출자 받게 되므로(청약기간 이후에 일괄 장외매입하게 되므르 장외거래 해당) 사업회사 주식 취득에 있어 자본시장법 제133조 이하에 의한 공개매수 방식을 따라야합니다. 다만, 현 시점에서 공개매수 방식의 현물출자 유상증자 규모, 방식 및 구체적인 일정 등은 확정되지 않았습니다.

또한, 분할존속회사가 보유하게 되는 현대백화점(12.1%), 현대퓨처넷(5.9%), 한무쇼핑(0.4%)의 경우 분할존속회사는 2023년 하반기 혹은 2024년 중 보유주식 전량을 매각하여 지분관계를 해소할 계획입니다. 다만 마찬가지로 아직 그 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 사항이 없으며, 분할존속회사의 자금력 및 거래 대상 지분의 가치평가 등을 종합적으로 고려하여 향후 분할존속회사의 이사회에서 결정할 예정입니다. 한편 현대에이앤아이(10.4%)의 경우 지주회사로 전환된 날로부터 2년 이내에 지분을 전량 매각할 계획이나, 아직까지 구체적인 시기나 방법 등 결정된 사항은 없습니다.

더불어 공정거래법상 지주회사는 계열회사가 아닌 국내회사의 지분율을 5% 초과하여 보유할 수 없으므로, 그 요건을 충족하지 못하는 지분을 추가 취득하여 계열회사로 편입시키거나 5% 이하의 지분율을 달성하기 위해 지분을 일부 매각해야 합니다. 이 중 대원강업(5.5%)의 경우 약 14.1%의 지분을 약 394억원에 추가 취득하는 결정을 2022년 11월 18일 공시한 바 있으며, 기업결합 승인 후 거래가 종결되면 분할존속회사가 보유한 대원강업 지분율은 19.67%입니다. 향후 상장자회사 지분 30% 이상 보유라는 지분율 규제를 충족하기 위해 지주회사 전환 이후 추가적인 지분 매입을 계획중이나 구체적인 시기와 방법은 결정된 바 없습니다. 한편 한국경제신문(6.2%)의 경우 지분율을 5% 이하로 감소시키기 위해 2023년 하반기 혹은 2024년 중 1.2% 이상의 지분을 매각할 계획입니다.
 
한편 공정거래법상 자회사는 손자회사가 아닌 국내계열회사 지분을 보유할 수 없으므로, 그 요건을 충족하지 못하는 지분을 추가 취득 또는 처분하여야 합니다. 분할존속회사의 자회사인 현대이지웰이 보유하고 있는 비노에이치(43.0%) 및 현대드림투어가 보유하고 있는 비노에이치(10.0%) 지분은 2023년 하반기 또는 2024년 중 지분의 전량 매각을 통해 행위제한 요건을 충족할 계획입니다.  
마지막으로 공정거래법상 손자회사는 국내계열회사의 주식소유가 제한되기에, 그 요건을 충족하지 못하는 지분을 처분하거나 지분 100%를 소유하여야 합니다. 분할존속회사의 손자회사인 현대퓨처넷이 보유하고 있는 현대바이오랜드(35.0%)는 2023년 하반기 또는 2024년 중 전량 매각을 통해 행위제한 요건을 충족할 계획이며, 한섬이 보유하고 있는 한섬라이프앤(51.0%) 지분은 추가 취득하거나 처분해야 하나, 아직까지 지분의 추가 취득 및 처분 여부에 대하여 결정된 사항은 없습니다.

상기한 바와 같은 회사구조 개편 계획을 모두 완료한 시점에서의 지배구조도는 아래와 같습니다.

회사구조 개편 후 지배구조도

향후 이와 같은 회사구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 즉시 안내드릴 예정입니다.

2. 분할의 형태

가. 회사 분할 방법ㆍ내용
(1) 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할회사는 분할대상사업부문을 분할하여 분할신설회사를 설립하고, 분할존속회사는 상장법인으로 존속 합니다.

(2) 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할되는회사는 푸드서비스사업, 유통사업, 식재사업(이하 "분할대상부문")을 분할하여 분할신설회사를 설립하고, 분할존속회사가 존속하면서 분할되는회사의 주주가 분할기일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 인적분할방식으로 분할합니다. 분할 후 분할존속회사는 유가증권시장 상장규정 제46조에 따라 변경상장할 예정이며, 분할신설회사는 유가증권시장 상장규정제38조 제1항 제2호, 제39조 및 제41조에 따라 재상장심사를 거쳐 유가증권시장에 재상장할 예정입니다.

(3) 분할기일은 2023년 3월 1일로 합니다. 다만, 분할회사의 이사회 결의로 분할기일을 변경할 수 있습니다.

(4) 상법 제530조의3 제1항 및 제2항의 규정에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할하며, 동법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.

(5) 본조 제(4)항에 따라 분할존속회사와 분할신설회사가 분할 전의 분할회사 채무에 관하여 연대책임을 부담하는 것과 관련하여, 분할존속회사가 본 분할계획서에 따라 분할신설회사가 승계한 채무를 변제하거나 그 밖에 분할존속회사의 출재로 공동면책이 된 때에는 분할존속회사가 분할신설회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있고, 분할신설회사가 본 분할계획서에 따라 분할존속회사에 귀속된 채무를 변제하거나 그 밖에 분할신설회사의 출재로 공동면책이 된 때에는 분할신설회사가 분할존속회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있습니다.

(6) 본건 분할로 인하여 이전하는 재산은 본 분할계획서 제4조(분할신설회사에 관한 사항) 제(7)항(분할신설회사에 이전될 분할회사의 재산과 그 가액)의 규정 내용에 따르되, 동 규정에 따르더라도 분할 대상 재산인지 여부가 명백하지 않은 경우 본조 제(7)항 내지 제(11)항에서 정하는 바에 따라 이를 결정합니다.

(7) 분할회사의 일체의 적극/소극재산과 공법상의 권리/의무를 포함한 기타의 권리/의무 및 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함)는 분할대상 사업부분에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속되는 것을 원칙으로 합니다.

(8) 분할신설회사의 자산, 부채, 자본의 결정방법은 분할회사의 분할대상사업부문에 관한 모든 자산, 계약, 권리, 책임 및 의무를 해당 분할신설회사에, 분할대상사업부문에 속하지 않는 것은 분할존속회사에 각각 배분하는 것을 원칙으로 하며, 분할신설회사가 유가증권시장상장규정 소정의 재상장 요건을 충족할 수 있는 요소, 본건 분할이 관련 법령상 적격분할 요건을 충족할 수 있는 요소, 분할존속회사 및 분할신설회사의 향후 운영 및 투자계획, 각 회사에 적용되는 관련 법령상의 요건 등을 복합적으로 고려하여, 분할존속회사와 분할신설회사의 자산, 부채, 자본금액을 결정합니다.

(9) 분할회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 발생/확정되는 채무 또는 분할기일 이전에 이미 발생/확정되었으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 이 분할계획서에 반영되지 못한 채무(공/사법상의 우발채무 기타 일체의 채무를 포함합니다)에 대해서는 그 원인이 되는 행위 또는 사실이 분할대상 사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상 사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다. 만약 분할대상사업부문에 관한 것인가를 확정하기 어려운 경우에는 분할비율(이하 정의됨)로 분할신설회사와 분할존속회사에 각각 귀속됩니다.

(10) 분할회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 취득하여 채권 기타 권리 또는 분할기일 이전에 이미 취득하였으나 이를 인지하지 못하는 등의 여하한 사정에 의하여 분할계획서에 반영되지 못한 채권 기타 권리(공/사법상의 우발채권 기타 일체의 채권을 포함합니다)의 귀속에 관하여도 전항과 같이 처리합니다. 또한, 본 항에 따른 공/사법상 권리의 귀속규정과 달리 분할존속회사 또는 분할신설회사에 해당 권리가 귀속되는 경우, 해당 권리를 보유하게 된 회사는 본 항에 따라 원래 해당 권리를 보유해야 할 회사에게 자신이 보유한 권리를 이전해 주어야 합니다.

(11) 분할기일 이전의 분할회사를 당사자로 하는 소송은 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속됩니다.

1) 분할 전 지배구조

분할 전 지배구조도

2) 분할 후 지배구조

분할 후 지배구조도

3) 지주회사 전환 완료 후 지배구조

회사구조 개편 후 지배구조도

나. 분할로 신설되는 회사의 상호, 사업목적, 본점소재지, 공고의 방법 및 결산기

다. 분할되는 회사에 관한 사항

(1) 감소할 자본금과 준비금의 액

(2) 자본감소의 방법
주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률 제65조에 의한 주식병합 특례 절차에 따라, 분할신주 배정기준일 현재 분할회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 주식 1주당 0.6532307주 비율로 주식을 병합하며, 병합 후 1주 미만의 단주는 분할 후 분할존속회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금 지급하며, 단주는 분할존속회사가 자기주식으로 취득합니다.

(3) 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

분할회사에서 분할신설회사로 이전하는 재산은 분할계획서 제4조(분할신설회사에 관한 사항) 제(7)항(분할신설회사에 이전될 분할회사의 재산과 그 가액)의 규정 내용에 따릅니다.

(4) 분할 후의 발행주식의 총수

3. 분할 주요 일정

4. 분할의 성사조건
가. 분할계획서 상의 계약 해제 조건

해당사항 없습니다.

나. 분할승인 주주총회에서 분할이 무산될 가능성

본 분할의 승인을 위한 주주총회에서 참석주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 분할이 무산될 수 있습니다.

5. 관련법상의 규제 또는 특칙
가. 분할신설회사 재상장 검토

분할신설회사는 주권 재상장 예비심사 결과 한국거래소로부터 2022년 11월 21일 재상장 심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았으며, 통보 내용은 다음과 같습니다.

주권 재상장예비심사 결과_1

주권 재상장예비심사 결과_2

주권 재상장예비심사 결과_3

분할 후 재상장 예정인 분할신설회사는 2022년 반기말[K-IFRS 별도재무제표]을 기준으로 한국거래소를 통해 재상장 예비심사를 받았으며, 재상장 주요 요건의 검토내용은 다음과 같습니다.

분할신설회사는 사후 이행사항을 제외하고 유가증권시장 상장규정에 의한 요건들을 모두 충족하여 2022년 11월 21일 재상장예비심사청구에 대한 승인통보를 받았습니다.

나. 지주회사 요건 검토

'독점규제 및 공정거래에 관한 법률' 상 지주회사는 자산 요건(자산총액 5천억원 이상) 및 자회사 주식금액 보유 요건(자회사의 주식가액 합계액이 당해회사 자산총액의50% 이상)을 충족하여야 합니다. 또한, 지주회사는 자본총액의 2배를 초과하는 부채액을 보유해서는 안되며, 자회사의 지분을 상장자회사는 30% 이상, 비상장자회사는 50% 이상을 보유해야 합니다. 또한 계열회사가 아닌 국내회사의 주식을 당해 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의합계액의 15% 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니함)할 수 없으며, 자회사 외 국내계열회사의 주식이나 금융업또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유할 수 없는 등의 규제를 받게 됩니다. 또한, 지주회사의 자회사, 손자회사는 각 손자회사 및 증손회사 이외의 계열회사의 지분을 소유할 수 없습니다. 상기 행위제한을 위반하는 경우 공정거래위원회의 심의 절차를 통하여 시정명령이나 과징금을 부과 받거나, 3년 이하의 징역 또는 2억원 이하의 벌금을 부과받게 됩니다. 2022년 반기말 분할계획서상 분할재무상태표 기준으로 분할신설회사의 지주회사 요건 및 행위제한 요건을 검토한 결과는 다음과 같습니다.

분할존속회사는 지주회사의 성립요건 및 행위제한 요건의 충족을 위하여 분할 이후 일정한 시점에 현물출자, 공개매수, 주식매매 등을 통하여 상기의 요건을 충족할 계획입니다. 다만, 지주회사 전환 이후 2년 이내에 이러한 행위제한 요건을 충족하지 못할 경우 공정거래위원회에서 과징금을 부과받을 수 있습니다. 향후 분할당사회사의 지배구조 개편에 대한 사항은 'I. 분할에 관한 기본사항'의 '다. 향후 회사구조 개편에 관한 계획'을 참고하시기 바랍니다.

II. 분할 가액 및 그 산출근거

분할회사는 회사의 분할 신주배정기준일(2023년 02월 28일) 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 분할회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 비율로 분할신설회사 주식을 배정할 예정 입니다.

* 배정비율 산정근거 = (a) x (b) = 0.3467693

(a) 분할비율: 2022년 6월 30일 현재의 재무상태표를 기준으로 분할대상사업부문의 순자산 장부가액을 분할전 순자산 장부가액에 자기주식 장부가액을 합산한 금액으로 나누어 산정함

(b) 1주의 금액비율: 분할회사 1주의 금액 500원을 분할신설회사의 1주의 금액 500원으로 나누어 산정합니다.

III. 분할의 요령

1. 신주의 배정

가. 신주의 배정 내용

(1) 배정조건

분할회사의 분할신주 배정기준일인 2023년 02월 28일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 배정합니다.

(2) 배정비율

분할회사 보통주식 1주당 아래의 표와 같은 비율로 배정합니다.

(3) 배정기준일 : 2023년 02월 28일

(4) 신주유통개시(예정)일 : 2023년 04월 10일(관계기관과의 협의과정에서 변경될 수 있습니다.)

(5) 신주의 배정방법

분할회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 분할신설회사의 주식수를 배정합니다.

(6) 신주의 배당기산일 : 2023년 3월 1일

나. 신주배정 시 발생하는 단주처리방법

1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일의 종가로 환산하여 현금으로 지급하여, 단주는 분할신설회사가 자기주식으로 취득합니다.

다. 신주의 상장 등에 관한 사항

분할회사는 유가증권시장 상장규정 제39조 제1항에 따라 거래소에 재상장예비심사신청서를 제출하고, 예비심사가 통과되면 분할 후 분할신설회사는 유가증권시장 상장규정 제41조 제1항의 규정에 따라 유가증권시장에 재상장을 신청합니다.

분할회사는 2022년 11월 21일 재상장심사요건을 충족하고 있음을 통보받았습니다. 통보 내용은 본 투자설명서 [제1부 분할의 개요 - I.분할에 관한 기본사항 - 5. 관련법상의 규제 또는 특칙 - 가. 분할신설회사 재상장 검토] 부분을 참고하여 주시기 바랍니다.

※ 분할신설회사 재상장 예정일 : 2023년 4월 10일

※ 분할존속회사 변경상장 예정일 : 2023년 4월 10일

(상기 재상장 및 변경상장 예정일은 관계기관과의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다.)

2. 교부금 지급

단주처리를 위한 현금 지급 이외에는 별도의 교부금을 지급하지 않습니다.

3. 특정주주에 대한 보상

분할회사의 분할과 관련하여 최대주주 등에게 지급하는 특별교부금 등의 보상은 없습니다.

4. 분할 등 소요비용

분할과 관련하여 발생하는 조세는 해당 법령에 의하여 동 세금이 부과되는 당사자가 부담하며, 관련된 회계와 법률의 자문비용, 실사에 필요한 비용, 분할 및 재산 이전에관한 비용 및 이와 관련한 제반 비용은 분할회사 또는 분할신설회사가 부담할 예정입니다.

5. 근로계약관계의 이전

분할신설회사는 분할대상사업부문에 근무하거나 배정된 임직원의 고용 및 관련 법률관계(취업규칙, 근로계약, 퇴직금 등 관련 법률관계 포함)를 2023년 3월 1일(분할기일)자로 분할회사로부터 승계합니다.

6. 종류주주의 손해 등

해당사항 없습니다.

7. 채권자보호절차

상법 제530조의9 제1항에 의거 분할존속회사와 분할신설회사는 분할회사의 분할 전의 채무에 관하여 연대책임을 부담하므로 채권자보호절차를 거치지 않습니다.

8. 분할계획서의 수정 및 변경

분할계획서는 분할대상사업부문의 영업 또는 재무적 변동, 계획의 이행, 분할회사의 계획 및 사정, 관계기관과의 협의과정이나 관련 법령에 따라서 분할승인을 위한 주주총회 전에 이사회 또는 대표이사에 의해 일부 수정 또는 변경될 수 있고 주주총회 승인과정에서 변경될 수 있습니다. 또한, 분할계획서는 2023년 02월 10일 개최 예정인 주주총회의 승인을 득할 경우 분할등기일 전일까지 주주총회의 추가승인 없이도 아래 항목(다만, 이에 한정하지는 않음)에 대해 i) 그 수정 또는 변경이 합리적으로 필요한 경우로서 그 수정 또는 변경으로 인해 분할존속회사 또는 분할신설회사의 주주에게 불이익이 없는 경우와 ii) 그 동질성을 해하지 않는 범위 내의 수정 또는 변경인 경우 iii) 분할기일까지 통상적인 사업과정에서 발생할 수 있는 자산 및 부채의증감 등으로 인한 경우에는 분할회사의 이사회 결의 또는 사안에 따라 대표이사의 권한으로 수정 또는 변경이 가능하고, 동 수정 또는 변경사항은 관련법령에 따라 공고 또는 공시됨으로써 효력을 발생합니다.

① 분할일정

② 분할되는 회사의 감소할 자본금과 준비금의 액
③ 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

④ 분할 전후의 재무구조

⑤ 분할신설회사의 이사 및 감사에 관한 사항

⑥ 분할존속회사 및 분할신설회사의 회사명
⑦ 분할비율(배정비율)

⑧ 분할 당시 분할신설회사가 발행하는 주식의 총수와 자본금

⑨ 분할신설회사 및 분할존속회사의 정관
⑩ 분할계획서의 각 별첨 기재사항

⑪ 기타 분할의 세부사항

9. 기타

분할계획서의 실행과 관련하여 분할회사와 분할신설회사 간에 인수인계가 필요한 사항(문서, 데이터 등 분할대상 사업부문과 관련된 각종 자료 및 사실관계 포함)은 분할회사와 분할신설회사 간의 별도 합의에 따릅니다.

분할되는 회사의 자기주식은 금번 분할에 따라 분할존속회사와 분할신설회사 주식으로 나뉘게 되며, 상기 분할된 주식은 모두 분할존속회사로 귀속될 예정입니다.

IV. 영업 및 자산의 내용

1. 분할신설회사의 영업 내용

가. 산업의 특성

(1) 푸드서비스 사업부문

① 산업의 개요

단체급식이란 학교, 사무실, 산업체의 공장, 복지시설, 공공기관 등에서 특정 다수인을 대상으로 지속적으로 식사를 제공하는것을 말합니다. 예들들면 학교급식, 산업체급식 등이 있습니다.

국내 단체급식 시장은 80년대까지만해도 거의 대부분 직원 복리후생 차원의 비영리 직영방식의 단체급식을 시행했으나, 1987년을 기점으로 노사분규가 일게 되면서 위탁급식 방식이 급식산업에 소개되었습니다. 이에따라, 1990년대 영리사업 성격의 위탁급식 업체들이 생겨났으며 ‘96년 2조원 시장 규모로 추정되던 단체급식 시장규모는 ’98년 IMF를 거치면서 크게 성장했습니다. 특히, 경영합리화나 효율극대화 차원에서 기업들의 급식위탁화가 가속되어 2000년대부터는 점차 시장이 성장, 대형화 추세를 보였습니다.

② 단체급식의 유형

단체급식의 유형은 조리방식과 배급방식에 따라 크게 네가지의 유형으로 분류할 수 있습니다. 1) 전통적 급식제도, 2) 중앙공급식주방, 3) 조리저장식 급식제도, 4) 조합급식제도로 이루어져 있으며 각각의 특성과 장단점은 다음과 같습니다.

③ 자본/노동집약적 산업

단체급식 산업은 자동화된 설비로 대량 생산하는 체제임과 동시에 노동력의 요소가 많이 필요한 노동집약적 산업이기도 합니다.  

④ 과점적 산업

단체급식 산업은 식품위생법 등 관계 법령이 정한 시설을 갖추면 사업을 영위할 수 있어 비교적 중소기업의 진입장벽이 낮은 편이나, 실제로는 기업간의 연단위 대규모 공급계약이 체결됨에 따라 브랜드 이미지와 급식 품질에 대한 소비자의 신뢰가 중요하고, 전국적인 유통망을 확보하여야하기 때문에 신규기업의 진입이 쉽지 않습니다. 2021년 6월 25일 발표된 공정거래위원회 보도자료에 따르면 단체급식 시장의 80%를 대기업집단 계열사(삼성웰스토리, 아워홈, 현대그린푸드, CJ프레시웨이, 신세계푸드) 등 상위 5개사가 점유하고 있습니다.

⑤ 성숙기에 접어든 산업

단체급식 산업은 성숙기에 진입하여 성장세가 다소 둔화되었습니다. 주요 원인은 인구 증가세의 감소이며 건강/자연식품의 선호 추세, 주 52시간 근무제 도입에 따른 근로자들의 근무시간 감소, COVID-19으로 인한 재택근무 문화 확산 등으로 인해 전통 급식산업의 시장 성장세는 다소 둔화되었습니다. 다만, 앞서 언급한 바와 전통 급식산업에서 프리미엄 급식, 건강ㆍ기능식으로서의 급식, 푸드코트 형태로의 변형을 통해 지속적인 성장을 이루고 있습니다.

(2) 유통 사업부문

① 산업의 개요

유통산업이란 농산물ㆍ임산물ㆍ축산물ㆍ수산물(가공물 및 조리물을 포함한다) 및 공산품의 도매ㆍ소매 및 이를 경영하기 위한 보관ㆍ배송ㆍ포장과 이와 관련된 정보ㆍ용역의 제공 등을 목적으로 하는 산업을 뜻합니다.

국내 도소매 유통업은 크게 오프라인 유통과 온라인 유통으로 나눌 수 있습니다. 오프라인 유통은 백화점과 대형마트, 슈퍼마켓, 편의점, 재래시장 등으로 구분되며, 온라인 유통은 인터넷쇼핑, 카탈로그/방문판매 등으로 구분됩니다.

최근 전통적인 오프라인 업태인 백화점과 대형마트의 성장성이 둔화되면서 상대적으로 슈퍼, 편의점, 홈쇼핑 등 기타 업태에 대한 관심과 투자가 확대되고 있습니다. 특히, 오프라인 업태의 온라인몰 병행, 기존 업태간 통합채널의 생성 (ex> 슈퍼형 편의점 등), 이업종과의 연계 등 다양한 변화들이 일어나고있습니다.

온라인 유통의 경우 취급품목과 유통형태, 기업규모 등이 다양하고, 영세기업부터 대기업 그룹사까지 그 업체수가 방대하여 정형화된 방법론으로 규정하기에는 다소 무리가 있습니다. 특히, 상당수의 오프라인 유통업체들이 온라인몰 또는 판매사이트를 운용하고있어 온라인업태만을 별도로 정의하고 적용하기가 용이하지 않습니다.

이로인해, 본 신청서의 유통업태에서 온라인 유통은 온라인업을 주력 또는 단독으로 영위하고있는 유통업체를 대상으로하고, 이들이 시장 내에서 갖는 사업적 지위 등을 바탕으로 기술하고 있습니다.

② 대규모 장치산업

유통 산업은 초기 투자금액이 대규모로 소요되는 장치산업으로서의 특성을 보입니다. 특히, 국토 규모가 작은 우리나라의 경우 소득 또는 물가수준 대비 부동산 가격이 상대적으로 높은 수준이며 백화점을 비롯한 대형마트들이 대부분 도심 부근에 위치하고 있는 관계로 신규점포 출점시 자본적 지출 부담이 큰 특징을 보입니다. 주요 도심상권에 점포를 내는 백화점의 경우, 적게는 2천억원에서 많게는 6천억원까지 출점비용이 발생하고, 대형마트의 경우는 점포당 5~8백억원 수준의 출점비용이 발생하게 됩니다.

이러한 이유로 소매유통의 경우 기존 매장에서의 현금창출력이 충분하고 자금 조달력이 양호한 상위업체들이 다시 적극적인 신규출점을 통해 시장지배력을 이어가는 등 상위업체로의 산업의 집중도가 심화되는 양상을 보이게 됩니다. 다만, 최근 그 비중을 확대하고 있는 인터넷 판매나 홈쇼핑 등 무점포판매업의 경우는 장치산업으로의 특성이 상당부분 완화되었으며, 이로 인해 상대적으로 소규모 업체들의 진출이 활발하게 이루어지고 있습니다.

③ 규모 및 입지산업

유통업은 규모의 경제 효과가 크게 작용하는 특성을 보입니다. 장치산업의 특성상 고정비 부담이 높고, 다양한 상품을 구매하여 유통하는 특성상 공급업체에 대한 구매교섭력이 유통업체들의 수익성에 큰 영향을 미치게 됩니다. 고정비 부담을 축소시키면서 구매교섭력을 제고하기 위해서는 상품 매입 및 매출 확대를 통해 규모의 경제 효과를 추구하여야 합니다.

이러한 규모의 특성은 유통업체들의 지속적인 신규출점과 외형확대의 욕구로 나타나고 있으며, 신규부지 확보가 제한적인 상황에서 경쟁사보다 먼저 부지를 확보하기 위한 업체간 경쟁으로 확대되고 있습니다.

이러한 출점경쟁은 규모의 효과라는 산업특성 뿐만 아니라 입지산업으로서의 산업특성 도 동시에 반영하고 있습니다. 백화점과 대형마트 등 대형유통업의 경우 배후상권과 교통망 등 해당 지역상권의 최적 요지 출점 여부가 일정수준 매장의 영업실적을 유지할 수 있는 주요한 요인으로 작용하게 됩니다. 이로 인해, 제한적인 상권 내에서는 선출점이 경쟁 업체에게는 직접적인 진입장벽으로 작용하고 있으며, 결국 전국적인 판매망과 지속적인 신규출점을 위한 자본력을 갖추고 규모의 경제에 일정수준 도달해 있는 선두업체로 산업이 집중되는 특성을 보이게 됩니다.

④ 높은 산업집중도

대규모 장치산업으로서의 특성과 함께 규모의 경제 효과, 입지 확보를 위한 선제적 투자 구조 등이 집약되면서 대기업 중심으로 산업이 운영되는 높은 산업집중도를 나타내고 있습니다.

선제적인 부지확보와 출점, 영업면적의 확대 등이 산업을 특징지으면서 타 산업에 비해 상대적으로 자본력을 지닌 대기업 위주의 시장이 형성되어 있습니다. 특히, 최근에는 선두권 업체들이 수직계열화를 통해 규모의 경제를 추구하면서 슈퍼마켓, 편의점 등 기타업 태들도 대기업 중심의 높은 집중도를 보이고 있습니다.

⑤ 온라인유통으로의 전환 가속

온라인유통 업태는 전 유통업태가 적용해야할 새로운 규범이자 기본조건이 되고 있습니다. 특히, COVID-19 상황 이전에도 온라인쇼핑몰 등을 통한 온라인유통 업태의 확장 추세는 계속되고 있었으나 COVID-19 기간동안 재택근무의 증가, 휴학 등의 이유로 가정에서 보내는 시간이 증가하면서 가구, 가전제품 등을 포함한 내구재의 판매액이 증가하고 중장년의 온라인쇼핑 경험이 증가하는 등 온라인유통은 새로운 국면에 진입하였습니다.

covid-19 이후 중장년의 온라인쇼핑 경험 및 구매여부

주) 2021년 1월 13일~27일까지 50~60세 598명을 대상으로 한 설문조사 결과

자료: 임팩트피플스 자료를 활용한 데이터솜(2021년 2월 21일)기사 재가공

자료와 같이 10-30대 뿐만 아니라 중장년층도 온라인 쇼핑 이용이 증가하고 있는 추세입니다. 향후 코로나19 위기가 종식되더라도 온라인유통 업태가 이전 시기와 동일한 양태로 회귀하기는 어려울 것으로 전망되고 있습니다. 유통업체들도 이 같은 추세에 따라 비대면 판매채널을 확대, 다각화하는 전략을 왕성하게 추진하고 있고 소비자들도 비대면 판매로 소비욕구를 해소하면서 온라인 쇼핑의 편리성을 절감하고 있습니다.

(3) 식재 사업부문

① 산업의 개요

식자재유통산업은 가정등에서 직접 음식을 만들어 섭취하는 것은 제외하고 음식점이나 기타 음식물 섭취장소에서 필요로 하는 식재료 및 소모품을 직간접적으로 공급하는 유통산업입니다. 산업적으로는 농업, 임업, 어업, 광업뿐만 아니라 식음료 및 소모품 제조업체로 부터 상품을 소싱하여 다양한 실 수요자에게 제공하는 B2B 산업입니다. 상품측면에도 국내외 대부분의 식품과 소모품이 연관되어 지고, 현재 국내 약 10,000 여 기업이 산업에 참여하고 있는 매우 중요한 산업군이라고 할 수 있습니다.

② 산업의 유형

사업운영 모델 분류 상 식자재 유통에는 점포형 식자재 유통(Cash&Carry)이 있고, 딜리버리형 식자재 유통(Cash&Delivery)이 있습니다. 점포형 식자재 유통은 재래시장, 할인매장, 식자재 매장 형태로 운영되고 있으며, 고객들이 점포에 와서 필요한 식자재를 구매해가는 형태입니다. 딜리버리형 식자재 유통은 고객이 필요한 식자재를 주문하면 식당까지 직접 배달해주는 형태로 당사가 이에 속합니다. 식재산업은 보관, 배송 등 물류센터 간 네트워크 구축시스템 인프라가 중요합니다.

지역 구분 상 식자재 유통 분류는 흔히 ‘National’ 이라고 일컫는 전국을 대상으로 전국적인 거점을 확보하는 대형 기업형 모델과 ‘Regional’의 특정 지역을 중심으로 하는 지역 경쟁력에 기반한 개인 또는 중소형 기업모델이 있습니다. 당사는 오랜 업력을 통해 관계를 맺은 전국구의 식품업체, 소상공인 뿐만아니라 지역 급식 업체들로의 납품을 통해 전국구 공급 업체의 포지션을 취하고 있습니다.

③ 규모 및 입지산업

식재 유통 사업 또한 유통업과 마찬가지로 규모의 경제 효과가 크게 작용하는 특성을 보입니다. 장치산업의 특성상 고정비 부담이 높고, 다양한 상품을 구매하여 유통하는 특성상 공급업체에 대한 구매교섭력이 유통업체들의 수익성에 큰 영향을 미치게 됩니다. 고정비 부담을 축소시키면서 구매교섭력을 제고하기 위해서는 상품 매입 및 매출 확대를 통해 규모의 경제 효과를 추구하여야 합니다.

이러한 출점경쟁은 규모의 효과라는 산업특성 뿐만 아니라 입지산업으로서의 산업특성도 동시에 반영하고 있습니다. 점포형 식자재 유통 등 대형마트업의 경우 배후상권과 교통망 등 해당 지역상권의 최적 요지 출점 여부가 일정수준 매장의 영업실적을 유지할 수 있는 주요한 요인으로 작용하게 됩니다. 이로 인해, 제한적인 상권 내에서는 선출점이 경쟁 업체에게는 직접적인 진입장벽으로 작용하고 있으며, 결국 전국적인 판매망과 지속적인 신규출점을 위한 자본력을 갖추고 규모의 경제에 일정수준 도달해 있는 선두업체로 산업이 집중되는 특성을 보이게 됩니다.

뿐만아니라, 딜리버리형 식자재 유통의 경우도 물류센터 및 배송 체계가 전제되어야 합니다. 기본적으로 고객이 원하는 시간에 원하는 상품을 원하는 장소에 배송하는 것이 사업의 기본이면 다양한 상품을 다양한 고객에게 전달하기 위해서는 IT 운영 시스템이 핵심입니다. 영업, 구매, 물류, 사업관리 등 모든 기능이 효율적으로 관리될 수 있는 운용지표와 Intelligent 시스템의 확보가 매우 중요합니다.

④ 중소형 유통 기업 인수 및 합병

전국적인 대형 식자재 유통 기업의 경우 지역 계약을 선점하고 레퍼런스를 쌓은 중소형 유통 업체의 인수합병을 통한 외형확장 및 지역확장이 중요한 성장요인으로 작용해왔습니다. 이는 식자재 유통 시장에서의 빠른 성장과 점유율 상승을 담보하며 규모의 경제를 통해 비용은 낮추고 가격면에서는 협상력을 가져갈 수 있는 기회가 되어왔습니다. 미국의 SYSCO나 한국의 CJ프레시웨이가 이와 같은 방법으로 성장했으며, 당사를 포함한 경쟁업체들도 인수 및 합병을 지속해왔습니다.

나. 산업의 성장성

(1) 푸드서비스 사업부문

과거 단체급식 산업은 지속적인 인구증가에 따라 식수가 꾸준히 증가했을 뿐만 아니라 대형 위탁급식 업체들의 출현에 따라 위생적이고 우수한 품질의 급식을 편하게 기관, 학교, 기업 단에서 공급받을 수 있어 급식 침투율 또한 증가하여 단체급식 산업은 규모가 크게 증가했습니다.

[국내 경제활동인구 추이]

(단위: 백만명)

국내 경제활동인구 추이

자료: 통계청

[국내 학교급식 실시현황]

(단위: %)

국내 학교급식 실시현황

자료: 교육부

다만, 고질적인 출생율 감소 문제와 근로기준법 개정에 따른 근로자들의 근로시간 단축으로 인해 최근들어 식수가 감소함에 따라 성장세가 다소 둔화되는 모습을 보였습니다.

[전국 학생수 추이]

(단위: 천명, 전년대비 %)

전국 학생수 추이

주) 학생 수는 초등학교, 중학교, 고등학교 포함 전국 학생 수 자료: 통계청

그러나, 이에 최근 단체급식 업체들은 급식의 고급화, 기능성화를 바탕으로 지속적인 성장 발판을 마련하고 수익성 제고를 추구하고 있으며, 빠르게 변화하고 있는 소비자 기호와 건강지향 트렌드에 발맞추어 혁신적이고 건강 지향적인 제품으로 차별화를 구축하는 한편, 한식, 분식 양식 등의 전문코너, 푸드코트 등을 운영하여 경쟁요소를 다변화 하고 있습니다. 또한, 양질의 식사 제공 및 제조 효율화를 극대화 하기 위하여 센트럴 키친(Central Kitchen)시스템을 적극적으로 도입하는 추세이며, 전문 제조공장에서는 설비를 활용하여 HMR 반조리 식품까지 사업영역이 확대되는 추세입니다.

2021년 4월 5일 공정거래위원회가 발표한 단체급식 시장현황 자료에 따르면, 국내 단체급식 시장 규모는 2013년 약 3조 3천억원 시장에서 꾸준히 증가하여 2019년 약 4조 3천억원 규모까지 성장했지만, 2020년 COVID-19의 유행으로 인한 사회적 거리두기 정책의 영향으로 재택근무 증가, 휴교 증가 등 식수가 급감한 것으로 파악됩니다. 이는 2021년까지 영향을 미친 것으로 판단되며 2021년, 2022년 사회적 거리두기 완화로 인해 회복세를 보이고 있습니다.

초중고교의 친환경 무상급식도 추가적인 시장 성장을 이끌 것으로 판단됩니다. 2021년 서울시는 초·중·고 전 학년 친환경 무상급식을 실시했고 친환경 무상급식을 전국 최초로 처음 실시한 2011년 이후 10년만에 모든 학생이 무료로 친환경 식단을 제공받을 수 있게 되었습니다. 급식 기준단가는 초등 4,898원, 중등·각종중학교 5,688원, 고·각종고등학교 5,865원, 특수학교 5,472원입니다. 이에따라 2021년 서울시는 무상급식 예산으로 7,271억원 편성했습니다. 2022년의 1인당 학교급식비 단가(식품관리비, 인건비)는 2021년 대비 각급 학교별로 6%~7.3%가 인상되어 1끼당 초 5,256원, 중 6,043원, 고 6,225원, 특수학교 5,801원입니다. 윤석열 대통령의 후보 공약 당시 영유아 무상급식 확대가 포함되어 있는 만큼 추가적인 성장 또한 기대되는 부분입니다.

(2) 유통 사업부문

유통 산업은 가공물 및 조리물을 포함한 식품류와 공산품 도ㆍ소매 등 유통과 관련된 일체의 부대 사업을 포함하기 때문에 인류와 함께 발전한 필수적이며 전통적인 산업군입니다. 이처럼 국내 유통산업도 국민들의 경제적 지위와 함께 지속적으로 성장해왔습니다.

[국내 소매판매액 추이]

국내 소매판매액 추이

자료: 경제규제와 법 제14권 제2호(통권 제28호 2021. 11.), 통계청

유통 산업의 경우 국내 소매판매액이 직접적인 전방산업이며, 통계집계의 기준이 더욱 명확하기 때문에 국내 소매판매액으로 산업의 동향을 추적하는 것이 용이합니다. 상기 국내 소매판매액 추이에서 확인한 바와 같이 국내 소매판매업과 유통업은 지속적으로 성장해왔으나, 1998년 IMF 외환위기, 2003년 신용대란, 2009년 글로벌 금융위기에는 판매액 증가율이 현저하게 둔화되는 모습을 보였습니다. 다만, 앞선 세차례의 충격과 달리 2013년부터 시작된 판매 부진은 저성장 및 내수침체 속에서 장기화되는 모습을 보이는 특징을 보입니다. 소매판매액 증가율은 2012~2015년 동안 현저하게 낮아졌고, 2016년부터 점진적으로 회복되는 양상을 보이기는 하나 2019년에 다시 하락세로 전환된 것으로 관측됩니다. 그러던 것이 2020년 COVID-19발(發) 소비 충격이 도래하여 향후 상승 국면으로의 전환은 단기간에 이루어지기 어려워 보이는 것은 사실입니다.

그러나, 유통산업의 성장 추세는 업태별로 차별화된 성장기조를 보이고 있고 이러한 차별화 경향은 최근 COVID-19 이후 더욱 심화되어 나타나고 있습니다. 견조한 성장성을 나타내던 백화점과 대형마트, 슈퍼마켓 부문이 산업의 성숙기에 진입하면서 출점 속도 둔화, 소비심리 위축 등으로 과거 대비 성장성이 둔화된 모습을 보이고 있습니다. 또한, 국민들의 전반적인 소비력이 올라가며 공항 면세점 등을 통한 면세점 채널의 성장이 눈에 띄게 성장했으나, COVID-19 사태로 인해 급한 하락을 보였습니다. 반면, 구매의 편의성과 접근성을 강점으로 하는 온라인 유통과 편의점, 홈쇼핑 등이 COVID-19 사태에 수혜를 받는 모습을 보이면서 상대적으로 높은 성장성을 유지하고 있습니다.

[소매유통업 판매액 지수]

(2015=100 기준)

소매유통업 판매액 지수

자료: 통계청

무엇보다 전체 유통업태 중 가장 비약적인 성장은 (온라인쇼핑, 홈쇼핑, 방문 및 배달판매를 포함하는) 무점포소매에서 나타나고 있음에 주목할 필요가 있습니다. 즉, 2011년~2019년 동안 소매판매액 증가분의 거의 절반(48%)를 담당하며, 내수부진 속 소매판매액 증가를 견인하고 있는 양상을 나타내고 있습니다.

[국내 택배시장 물동량 추이]

(단위: 만 박스)

국내 택배시장 물동량 추이

자료: 한국통합물류협회

위와같은 무점포소매의 성장성은 택배물량으로도 확인할 수 있습니다. 2021년 총 택배물량은 36억 2천만개로 조사되었으며, '20년(33억7천만개) 대비 7.59% 성장하였습니다. 물동량 증가율은 전년 대비 '19년 9.7%, '20년 20.9%, '21년 7.59%로 지속 증가하고 있는 모습을 보이며 COVID-19 이전에도, 그 이후도 뚜렷한 성장세를 보이고 있습니다.

이와 같이 유통산업은 전체 산업 내에서 그 업태나 유통 형태를 달리할 뿐, 한국 경제성장률에 발맞추어 꾸준한 성장을 보이고 있음을 알 수 있습니다. 향후 대내외적 여러 문제들로 인해 산업에 여파는 있을 수 있으나, 장기적으로 산업은 성장할 것으로 기대하고 있습니다.

 (3) 식재 사업부문

기업형 식자재 유통 시장의 전방경로는 크게 3가지로 나누어 볼 수 있습니다. 1) 외식경로, 2) 급식 경로, 3) 음식료 제조업체 경로입니다. 각각의 경로는 최근 많은 변화를 겪고 있는데 소비자와 밀접하게 맞닿아 있는 만큼 새로운 트렌드들이 지속해서 나타나고, 첨예하게 경쟁을 벌이고 있는 상황입니다. 식자재유통은 이러한 전방의 변화를 뒤에서 지원하며 모든 트렌드들과 엮여서 성장할 수 있고, 구조개편으로 기업화 비중이 상승하는 매력적인 산업입니다.

흥국증권에 따르면, 기업화 비중은 11% 이중 주요 대기업의 식자재유통업 매출은 7.3조원에 불과한 것으로 추정됩니다. 기업화 비중은 2000년 1% → 2005년 5% → 2010년 8%에서 2018년 11~12%로 지속 상승하고 있으나 여전히 글로벌 평균(미국 40%, 일본 10%, 이탈리아 17% 등)대비 낮으며, 성장여력이 큰 상황입니다.

[국내 식자재 유통 시장 내 변화]

국내 식자재 유통 시장 내 변화

자료: 흥국증권 리서치센터

우선 1) 최저임금 인상률이 둔화되면서 외식업체들의 수익성 향상에 도움이 될 것으로 전망합니다. 최근 최저임금이 두자리수였던 최저임금 상승률로 외식업체의 수익성 악화에 영향을 끼쳤었습니다. 2020년 들어 나타난 최저임금 인상 둔화는 식자재유통업체의 전방인 외식업체 경기 회복에 도움이 될 것으로 기대되며 식재료 단가 협상이나 고급식자재 사용에 대한 수요가 회복될 수 있어 긍정적입니다. 또한 2) 배달서비스 시장의 성장으로 외식업체 점포당 매출이 상승하고, 이는 식자재유통업체의 물류 효율성 및 수익개선에 기여할 전망입니다.

[외식산업경기동향지수 추이]

외식산업경기동향지수 추이

자료: 농림축산식품부, 한국농수산식품유통공사

급식식재 경로의 경우 지속적으로 기업형 식재 시장으로 성장할 것으로 전망됩니다. 우선 1) 위생이슈가 대두되면서 좋은 식재료 공급에 대한 니즈는 확산되고, 2) 최저임금 인상에 따라 급식단가가 인상되었으며, 3) 프리미엄화 식단에 대한 니즈 확산, 4) 외식가격이 부담되면서 구내식당 이용 증가, 5) 병원 환자식, 친고령화식단, 유아용 급식 등 특화된 급식 시장이 커지면서 관련 급식식재의 브랜딩화가 이루어지고 있기 때문입니다.

컨세션 시장은 식자재유통 업체에게 새로운 성장동력이 될 전망입니다. 컨세션이란 다목적 이용시설을 특정 기업이 일괄 임차해 식음료 서비스를 제공하는 사업을 일컫는데, 호텔/리조트 레스토랑을 위탁받아 운영하거나, 고속도로/철도/공항 휴게소 음식점업, 복합쇼핑몰의 푸드코트 등이 이에 해당합니다. 컨세션 시장은 주52시간 근무 확대에 따라 여가시설 이용률이 늘어나며 함께 성장할 것이며, 인건비 부담으로 인해 위탁 비중이 함께 증가할 전망입니다. 또한 컨세션 사업은 사업 성장성 뿐만 아니라 안정적으로 일정 규모이상의 집객이 보장되므로 식자재유통업의 안정성 측면에서도 긍정적입니다.

식자재유통업은 음식료품 제조업체들이 HMR과 밀키트 제품 출시에 나서며 함께 성장할 전망입니다. HMR 시장 규모는 앞서 기술한 바와 같이 2020년 4조원에서 2022년 5조원 시장까지 성장할 것으로 전망됩니다. 이에 따라 음식료 제조업체가 식자재 유통업체에게 제공받는 1차상품 및 제조원료가 증가하고 있으며. KB증권 리서치센텇 보고서 <소스로 솟으리>(19/06/25)에 기술되어있는 소스 품목역시 HMR제품이 성장하면서 같이 성장하는 품목으로서 대부분 식자재유통업체들이 관련 사업부를 M&A를 통해 확장했습니다.

앞서 살펴본 외식 및 급식업체, 음식료 제조업체들에게 보다 좋은 식재를 효율적으로 제공하기 위해 Central Kitchen(이하 CK)의 확장이 기대됩니다. CK는 식재료를 단순 농산물 형태로 제공하는 것이 아닌 1차~3차 공정을 거치는 곳을 의미하며, 전방업체는 보다 전처리된 식재와 소스류, 반조리 상품 활용을 통해 인건비 부담과 시간, 비용을 줄일 수 있고, 식자재유통업체는 시장 점유율을 높일 수 있게 됩니다.

편의점 역시 식자재유통과 CK개념에서 떨어질 수 없는 중요한 업종입니다. 국내 편의점 소매판매액은 18년 기준 24.4조원이고, 주요유통업체 매출동향에서 즉석/신선 식품 비중이 10.7%임을 감안했을 때(가공/음료 포함한 전체 식품 비중은 53.5%) 식자재유통은 2.6조원 규모에 달한 것으로 추산됩니다. 최근 편의점 업체들의 수익성 개선이 마진이 높은 F&F, 즉석조리식품, HMR등의 비중 확대에 기인하고 있어 해당 상품군의 상품개발과 외형확대가 중요한 상황으로 보입니다. 또한 편의점 내에서 밀키트, 소포장된 식재료의 판매량이 늘어나고, 최근에는 배달앱과 연결하여 확장되고 있습니다.

다. 경기변동의 특성 및 계절성

(1) 푸드서비스 사업부문

단체급식시장에서 경기변동의 특성 및 계절성에 탄력적인 영향을 받는 부문은 산업체와 공장군입니다. 특히 2021년에는 COVID-19 바이러스로 근로자들의 식수 증감이 유동적으로 변동되어 식수 및 매출에 영향을 받았으나, 2022년부터는 이러한 위기가 진정되어감에 따라 점진적인 매출회복을 기대하고 있습니다. 또한, 당사의 주요 고객사가 속한 건설업의 경우 경기변동은 물론 계절성에 영향을 받아 휴가철이 있는 여름/겨울에는 식수 및 매출이 일부 감소하는 특성이 있습니다. 당사는 이러한 계절적/외부적 요인으로 인한 매출감소에 대비하고자 다양한 반조리 식품의 개발 및 비용절감을 지속적으로 수행하여 안정적인 이익을 가져가고자 노력하고 있습니다.

(2) 유통 사업 부문

유통업은 내수소비에 기반을 두고 있는 전형적인 내수산업입니다. 이로 인해 산업의 성장성이 국내 경기변동, 특히 물가변동과 소득수준, 부동산 경기 및 가계부채, 실업률 변동 등으로 인한 민간 소비심리 변화에 상대적으로 민감하게 반응하는 특성이 있습니다. 일부 선두권 유통업체를 중심으로 해외 진출이 이루어지고 있으나, 이 또한 해외 현지 내수시장에 기반하는 형태입니다.

이러한 내수소비 기반의 산업 특성은 유통업 판매액 변화에서 확인됩니다. 2000년 들어 벤처열풍과 함께 증가하였던 판매액 지수는 2002년 카드사태에 따른 소비심리위축으로 큰 낙폭을 기록하였고, 2008년 글로벌 금융위기 이후 장기간 소비심리의 회복 이 지연되면서 판매액 지수도 등락을 지속하고 있습니다.

업태별로는 의류, 잡화 등의 판매비중이 높은 백화점과 홈쇼핑 등이 상대적으로 높은 내수경기 민감도를 유지하고 있습니다. 반면, 대형마트와 슈퍼마켓 등은 주로 생필품 위주의 비내구재 상품이 매출의 상당부문을 차지하고 있어 경기변동에 따른 실적변동폭이 상대적으로 적게 나타나는 특성을 보이고 있습니다.

한편, 최근에는 사회 전반의 양극화 추세, 소비욕구의 세분화, 가치소비에 대한 인식변 화 등으로 경기에 대한 민감도가 업태별로, 그리고 업태내에서도 상품 카테고리별로 일부 차별화되어 나타나는 경향을 보이고 있습니다. 일례로, 경기침체에 따른 소비심리 저하로 대형마트의 생필품 매출은 정체되지만 백화점의 명품소비는 오히려 증가하는 등 내수산업 특성으로 인한 경기민감도가 차별화되어 나타나는 경향을 보이고 있습니다.

(3) 식재 사업부문

식재 유통 사업은 경기변동과 관련해 기본적으로 순행하는 모습을 보입니다. 예를 들어, 당사의 식재 유통 사업에서 큰 비중을 차지하고 있는 단체급식향 식재 공급사업의 경우, 전방사업인 급식 사업이 앞서 기술한 푸드서비스 사업부문과 같이 주요 고객사 경기변동 및 성수기 등의 영향을 받는 것과 같이 당사의 식재 사업 부문 또한 영향을 받고 있습니다. 다만, 이에 대한 반대급부로 내식이 많아지거나 음식점에 대한 수요가 올라가면 마트, HMR 제조 기업, 프랜차이즈 향 부문에 대한 수요가 따라서 올라가므로 경기변동과 계절성에 다소 영향이 제한적인 부분도 있습니다.

반면 인플레이션이 지속되는 상황에서는 소비자의 실질소득이 감소하고 소비지출이 줄어들며, 원가상승으로 인해 외식업체들의 가격 인상이 불가피하기 때문에 외식에 대한 소비가 줄어들게 됩니다. 당사는 이러한 계절적/외부적 요인으로 인한 매출감소에 대비하고자 기존 단체급식향 외에 다양한 사업군으로의 마케팅과 HMR 향 식재 공급 등 다양한 계약처를 확보하고 비용절감을 지속적으로 수행하여 안정적인 이익을 가져가고자 노력하고 있습니다.

라. 경쟁 요소

(1) 푸드서비스 사업부문

단체급식 위탁산업은 상위 5개사가 시장의 80%를 장악하고 있는 독과점적 시장구도를 나타내고 있습니다. 동 산업은 식품위생법 등 관계 법령이 정한 시설을 갖추면 사업을 영위할 수 있어 행정적인 진입장벽은 높지 않지만, 기존 거래처와의 조건, 납품 관행 등 현안이 산적하여 실질적으로는 진입이 어려울 것으로 판단하고 있습니다. 또한, 시장점유율 상위의 규모가 큰 기업들의 경우 식자재 유통, 물류 등의 단체급식 부대사업을 동시에 영위하고 있습니다. 이로인해 원재료 가격 상승이나 물류에 대한 리스크 등에 어느정도 경쟁력이 구비되어 있지만 중소 단체급식 위탁기업들은 이에 대한 경쟁력이 다소 미흡한 것으로 판단됩니다.

단체급식에서의 위생관리 목적은 식중독등을 미연에 방지하고 보다 안전한 식사를 제공하는 것입니다. 그러나, 단체급식은 대량으로 조리하고 일정한 시간대에 대량급식을 하여야하고 조리 후 식사까지의 시간이 긴 점 등 상대적으로 식중독 발생의 위험이 큰 산업입니다. 특히, 여름철에는 식품의 위생관리는 물론 급식시설의 안전관리 및 급식 직원의 개인 위생을 포함한 위생교육을 강화하는 등 철저한 위생관리가 필요합니다.

당사의 식품위생연구소는 식품 위생연구 및 관리 전문성을 인정받아, 식품의약품안전처로부터 2020년 식품 분야 '우수 시험검사기관'으로 지정되었으며, 가장 신뢰받는 식품 기업을 만들기 위해 식품 위생 안전 확보에 만전을 기하고 있습니다. 또한, 당사는 중국, 아랍에미리트, 쿠웨이트, 멕시코 등 해외 단체 급식사업을 진출하고 확대해오며 해외시장에서 경쟁력을 갖춰왔습니다. 이러한 우수한 역량으로 2020년에는 사우디 마잔 플랜트 공사 프로젝트 급식 위탁운영을 수주하여 2022년까지 약 600억원의 규모의 단체급식 공급이 예상됩니다.

(2) 유통 사업 부문

당사는 리테일과 식자재 사업의 통합구매시스템과 함께 유통단계를 축소한 산지 직거래 시스템 등으로 식자재와 상품의 품질을 높이고 가격은 낮춰 높은 경쟁력을 확보하고 있습니다. 계약재배, 비축구매를 통한 가격 경쟁력 확보, 품질/위생/안전이 보장된 직영 육가공장과 굴비가공센터를 보유하고 있습니다. 또한, 서산목장 화식한우, 제주 흑한우, 재래 흑돼지 등 지정목장에서 특화된 고급육을 제공하고 있으며, 축산물의 '생산-도축-가공-운반-판매'의 전 단계에 대해 HACCP(안전관리인증기준)을 인증받아 유통업체 최초로 안전관리통합인증을 획득하였습니다.

추가로, 친환경농산물 인증 정보를 바코드화하여 스마트폰, 전자저울, PDA 등을 통해 실시간으로 확인할 수 있는 시스템을 구축한 '친환경유통이력서비스'를 도입하였습니다. 또한, 지역 특성에 맞는 최적의 상품과 서비스를 갖추고 차별화된 매장으로 운영하고 있으며, 당사만의 특화된 상품을 온라인쇼핑몰과 홈쇼핑채널을 통하여 공급하고 있습니다.

최근 다가구화, 1인가구의 증가 소비자 외식 물가의 상승 등의 이유로 가정간편식(HMR, Home Meal Replacement)의 성장이 두드러지고 있습니다. 2022년 한국 가정간편식 시장규모는 5조원으로 추정되고 있으며, 그 중 밀키트는 시장규모가 빠르게 확대되고 있는 카테고리로, 2025년 7,000억원 규모로 성장할 것으로 예상됩니다 (2020~2025E 연평균 성장률 30.1%). 특히, 밀키트는 COVID-19로 인해 내식 수요가 증가하면서 급격하게 성장했다는 평가를 받기도 했습니다.

또한, 사람들의 바깥 활동이 활발해지면서 내식 수요가 감소한다고 밀키트 판매량이 줄어드는 것만은 아닙니다. 내식 수요가 외식 수요로 전환되면서 가정에서 사용하는 B2C 판매량은 감소할 수 있지만, 국내 밀키트 업체들은 B2B 밀솔루션 등의 B2B向 판매도 준비해왔기 때문입니다. 고객 입장에서는 밀솔루션을 통해 매장 운영 및 관리를 효율적으로 할 수있는 것이 특징입니다.

[국내 가정간편식(HMR) 시장 규모]

(단위: 조원)

국내 가정간편식(hmr) 시장 규모

자료: 한국농수산식품유통공사, KB증권

당사 또한, 가정간편식(HMR), 밀키트뿐만 아니라 연화식(씹기 쉬운 음식물), 연하식(삼키기 쉬운 음식물) 등 맞춤형 케어푸드 경쟁력 강화를 위해 스마트푸드센터를 준공하고 시장을 선도를 위해 노력하고 있습니다.

당사 스마트푸드센터 전경

자료: 현대그린푸드

당사가 2020년 선보인 케어푸드 브랜드 '그리팅'은 COVID-19를 계기로 성장세를 이어오고 있습니다. 2021 그리팅 매출은 전년대비 4배 가까이 성장했습니다.

또한 당사가 최근 선보인 '모두의 맛집' 프로젝트(동네 맛집 소상공인이 레시피를 제공하면 당사가 상품 기획과 제조, 마케팅, 유통까지 모두 책임지는 프로젝트)가 두 달만에 2만 개가 넘게 판매되는 성과를 보였으며, 지역 맛집 레시피를 가져와 맛을 구현한 것이 호응을 이끌어 냈다는 평가가 있었습니다.

이 프로젝트는 재구매율이 70%를 웃돌만큼 소비자에게 좋은 반응을 얻고 있습니다. 일반 HMR의 평균 재구매율이 30~40%인 점을 감안하면 매우 높은 수준이며, 이에 당사는 연내 디저트 맛집 메뉴를 HMR로 만들어 판매하는 모두의 프로젝트 2를 준비중입니다.

이처럼 당사는 과거 국립중앙의료원을 비롯해 강남세브란스와 서울아산병원 등의 병원 급식을 통해 축적한 치료식에 대한 노하우를 토대로 케어푸드 시장에서 선두적인 위치를 차지하고 있으며, B2B와 B2C 제품을 동시에 제조할 수 있는 하이브리드형 시스템은 다품종 소량생산과 소품종 대량생산이 모두 가능해 그리팅, 모두의 맛집 프로젝트 등 B2C상품뿐만 아니라 병원, 사업장등을 위한 B2B 사업을 타겟한 상품을 출시하며 HMR 시장에서 선두적인 위치를 차지하고자 합니다.

(3) 식재 사업부문

당사는 3STEP 관리제를 통해 '협력사-물류센터-고객사'를 각 물류접점에서 기존보다 완벽한 위생시스템을 구축하였으며, 1차 상품을 가공하는 각 물류센터의 식품가공장에 HACCP(안전관리인증기준)을 인증받아 안전한 산업화시스템을 구축하였습니다. 자체적으로 물류센터를 운영하기엔 규모가 작은 프랜차이즈 및 대형 식당들의 전문 식자재 유통 수요가 확대되고 있는데 당사는 '15년 3월 경인2물류센터 완공 등 전국적인 물류센터를 통하여 가격 변동성이 큰 1차 상품들을 안전하게 가공하여 안정적이고 저렴한 가격에 공급할 수 있으며 다양한 식재료를 원스톱으로 공급할 수 있습니다.

또한 당사는 외식 및 급식업체, 음식료 제조업체들에게 보다 좋은 식재를 효율적으로 제공하기 위해 2019년 말 스마트푸드센터를 신설했습니다. 이를 통하여 HMR제품의 본격적 제조와 Central Kitchen의 확장을 기대할 수 있게 되었습니다. Central kitchen은 식재료를 단순 농산물 형태로 제공 하는 것이 아닌 1차~3차 공정을 거치는 곳을 의미하며, 당사의 설비를 통하여 고품질의 다양한 식자재를 Central kitchen에서 가공하여 고객이 원하는 다양한 수요에 대응할 수 있게 되었습니다.

마. 국내외 시장여건

(1) 푸드서비스 사업부문

장기적인 저성장 기조 지속으로 인한 소비심리 위축으로 상대적으로 저렴한 구내식당을 이용하는 사람들이 늘어나고 있으며, 전문 영양사가 제공하는 식단을 통해 건강해질 수 있다는 인식이 직장인들 사이에 알려져 단체급식부문의 실적호조가 지속되고 있습니다.

대형단체급식 업체 내에서 분할신설회사는 산업체와 오피스, 해외 등 약 700여 곳에서 급식서비스를 제공하고 있습니다. 철저한 위생안전관리의 역할과 더불어 더 나아가 건강을 생각한 프리미엄 급식을 요구하는 소비자들의 니즈에 따라 시장은 빠르게 변화하고 있습니다. 또한 고객의 선호와 업무패턴을 분석하여, 이동이 용이한 도시락, 간편식 등을 제공하여 고객만족 및 수익극대화도 실현하고자 하고 있습니다.

(2) 유통 사업부문

산업통상자원부의 2022년 1월 27일 공고에 따르면 2021년 주요 유통업체 매출은 2020년 대비 11.3% 증가한 가운데, 오프라인(7.5%)에 비해 온라인(15.7%)이 큰 폭의 성장세를 지속하였으며, COVID-19 영향에 대한 기저효과와 잠재된 소비심리의 표출에 따라 백화점(24.1%)을 중심으로 매출이 증가하였으며, 온라인을 통한 장보기, 음식배달 주문 등 온라인 비대면 소비문화의 확산세 지속으로 온라인 부문은 두 자릿수의 성장세를 유지했습니다.

상품군별 매출은 해외여행 제약 영향 등으로 유명브랜드(1.0%)의 매출비중이 증가하고, 온라인을 통한 음식배달 및 e-쿠폰 사용 등이 늘어 서비스/기타(1.0%) 상품군의 비중도 증가하였습니다. 패션/잡화(-0.3%), 아동/스포츠(-0.2%), 식품(-0.8%) , 생활/가전(-0.6%) 품목의 매출 비중은 소폭 하락하였습니다.

(3) 식재 사업부문

흥국증권의 19년 8월 보고서에 따르면 소매채널을 제외한 기업형(B2B) 식자재유통 시장은 18년 기준 66.1조 원으로 5년간 연평균 9.4%로 고성장해 왔습니다. 급식/외식 경로가 42.2조 원, 제조업체향 경로가 23.8조 원으로 각각 B2B시장 내 비중은 63.8%, 36.2%에 달하고 있습니다. 또한 중소벤처산업공단이 2019년 발표한 보고서에 따르면 HMR 간편식 시장이 2025년까지 10조원 규모로 성장 할 것으로 예상하고 있습니다.

일반 소비자 뿐 아니라 식자재유통의 주 수요처인 단체급식/외식업계에서도 HMR수요가 증대하여 식자재 유통시장의 새로운 매출처로 부상하고 있습니다. 국내 식자재 유통시장은 전체 도매시장 중에서 식품과 관련된 상품군을 취급하는 시장입니다. 국내 식자재 유통시장은 국내 외식업의 특성에 따라 한식, 중식, 일식, 양식 등 종류가 다양하게 포진되어 있어 개별 상품군의 종류가 매출과 연동해서 증가하는 구조이고, 중소형 업체들의 경우 낮은 품질의 상품을 저가에 공급하고 있으며, 1차 도매시장이 특정 상품군만을 취급하고 있어 다이렉트 소싱을 하기 어려운 환경입니다.

당사는 도매유통 전담조직을 통해 대규모 매입을 진행 중이며, 가격경쟁력을 구축함과 동시에 물류센터 및 스마트푸드센터를 활용하여 효율적인 물류망을 구축하여 경쟁력을 갖추고 있습니다. 또한 분할신설회사는 식품안전인증기준(HACCP)을 받은 식품가공장을 통하여 안전한 식자재를 제공하여, 웰빙트렌드에 맞춰 식재료에 대한 신뢰감을 주고 있습니다.

바. 자원조달상의 특성

(1) 푸드서비스 사업부문, (3) 식재 사업부문

국내 위탁급식업체들은 쌀, 오징어채, 돈육, 가금류, 포기김치 등 다양한 식자재를 기본 원재료를 사용하고 있으며 이는 국내 수급 상황 및 가격변동에 따라 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.

식자재 가격은 글로벌 경기회복에 따른 수요 증가와 이상기후에 따른 공급부족 현상이 나타날 경우 빠른 속도로 상승할 수 있으며, 동사는 이와 같은 상황에서 변동성을 최소화하기 위하여 원재료 공급처와 장기공급계약을 맺고 이를 관리하고 있습니다.

공급계약 내용의 경우 상품의 가격은 시황 또는 예상 발주량의 변화 등 시세에 영향을 줄 수 있는 제반 조건의 변화를 원인으로 공급단가의 변경이 필요한 경우 원재료 공급처는 이를 서면으로 당사에게 요청하며 쌍방은 상호 합의를 통하여 공급단가 변경 여부, 변경 내용 및 그 적용일을 수정하고 있습니다.

또한, 당사는 원재료 공급처로부터 식품의 안전성 및 위생 확보를 위해 당사가 요청하는 경우 협력사는 당사가 지정한 개인이나 단체(학국식품산업협회, 보건환경연구원 등)가 실시한 위생 시험분석 성적서를 제출받기로 약정했으며 당사 또한, 식품위생연구소 등의 기구를 통해 주기적으로 검품을 진행하고 있습니다.

(2) 유통 사업부문

당사는 현대백화점 식품관의 위탁운영 및 할인 마트형 유통채널에 상품공급을 하고 있습니다. 특히 백화점 식품관의 농/수/축산품 및 다양한 공산품(가공식품 및 잡화류 등)을 통하여 유통 노하우를 습득하였고 이를 기반으로 다양한 할인마트형 유통채널과 기타 소매채널로 유통사업을 확대하고 있습니다.

당사의 유통사업부문이 취급하는 품목은 식재사업부문과 유사하며, 판매 채널이 어디냐에 따라 유통부문(백화점 등 유통업체 고객사)과 식재부문(식자재 도소매고객사 및 급/외식 고객사 등)으로 구분됩니다. 따라서 원자재의 조달에 대한 특이 사항은 상기 기재한 식재사업부문의 자원조달특성과 매우 유사하다고 볼 수 있습니다.

추가적으로 비용의 많은 부분을 차지하는 항목은 임차료, 지급수수료, 인건비입니다. 임차료 및 지급수수료의 경우 대부분 백화점 입점에 따라 백화점측에 지급하게 되는 임차료 및 판매수수료가 차지하는 비중이 높으며 당사는 합리적인 기준에 따라 백화점과 계약을 통해 당사의 매출현황에 맞는 적정 수준의 임차료/판매수수료를 납부하고 있습니다. 인건비 또한 관리직 및 매장 직영사원 등에 대해 발생하는 인건비로, 전체 일반관리비 발생액의 약 18% 정도를 차지하고 있습니다.

前 정부는 소득주도성장을 핵심 경제정책으로 내세우면서 최저임금을 지속적으로 인상하였습니다. 최저임금은 2017년 6,480원에서 2022년 9,160원으로 41.6% 상승했으며 이에따라 당사의 인건비도 영향이 있었습니다. 다만, 당사의 유통 사업부문에서 인건비가 차지하는 비중은 다른 사업부문대비 크지 않기에 그 영향이 다소 제한적입니다.

[최저임금 추이]

(단위: 원, %)

최저임금 추이

자료: 통계청

사. 관련법령 또는 정부의 규제

(1) 푸드서비스 사업부문, (3) 식재 사업부문

① 보건복지부 관할 식품관련 법률 또는 제 규정

- 식품위생법, 식품안전기본법, 건강기능 식품법, 전염병 예방법,

위생분야 종사자의 건강진단규칙 등

② 농림축산식품부 관할 식품관련 법률 및 제 규정

- 식품산업증진법, 농산물 품질관리법, 친환경 농업육성법, 염 관리법,

축산물 가공 처리법, 사료관리법 등

③ 환경부 관할 법률 및 제 규정

- 폐기물관리법, 먹는 물 수질 관리법, 수질 및 수 생태계 보전에 관한 법률 등

④ 노동법 관할 법률 및 제 규정

- 산업안전 보건법

⑤ 교육부 관할 식품 관련 법률 또는 제 규정

- 학교급식법

⑥ 산업통상자원부 관할 법률 또는 제 규정

- 비자동 저울 기술 기준 등의 세부고시 및 지침이 있습니다.

(2) 유통 사업부문

① 보건복지부 관할 식품관련 법률 또는 제 규정

- 식품위생법, 식품안전기본법, 건강기능 식품법, 전염병 예방법,

위생분야 종사자의 건강진단규칙 등

② 농림축산식품부 관할 식품관련 법률 및 제 규정

- 식품산업증진법, 농산물 품질관리법, 친환경 농업육성법, 염 관리법,

축산물 가공 처리법, 사료관리법 등

③ 환경부 관할 법률 및 제 규정

- 폐기물관리법, 먹는 물 수질 관리법, 수질 및 수 생태계 보전에 관한 법률 등

④ 노동법 관할 법률 및 제 규정

- 산업안전 보건법

⑤ 산업통상자원부(유통물류과) 관할 유통산업 관련 법률 및 제 규정

- 유통산업발전법

⑥ 공정거래위원회 관할 유통관련 법률 또는 제 규정

- 대규모유통업에서의 거래 공정화에 관한 법률

2. 최근 3사업연도 분할신설되는 사업부문의 매출액, 영업손익 및 자산총계

3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항

가.  분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

(1) 분할회사는 분할계획서가 정하는 바에 따라 분할대상사업부문에 속하는 일체의 적극적·소극적 재산 및 공법·사법상의 권리·의무를 포함한 기타의 권리·의무와 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함, 이하 “이전대상재산”)를 분할신설회사에 이전합니다. 다만, 분할대상사업부문에 속하는 권리나 의무 중 법률상 또는 성질상 분할에 의하여 이전이 금지되는 것은 분할존속회사에 잔류하는 것으로 보고 (분할에 의한 이전을 위해 정부기관의 승인, 인허가, 신고수리 등이 필요함에도 이를 받을 수 없는 경우를 포함), 추후 분할신설회사에 이전이 필요한 경우에는 분할존속회사와 분할신설회사의 협의에 따라 처리합니다. 분할존속회사는 분할신설회사가 설립됨과 동시에 분할신설회사가 분할 이전에 분할대상부문에서 사업을 수행하는 방식에 따라 사업을 수행할 수 있도록 관련 계약의 체결 등 필요한 협조를 제공합니다.

(2) 분할로 인한 이전대상재산은 원칙적으로 2022년 6월 30일자 재무상태표를 기초로 하여 작성된 분할계획서의 [첨부1] 분할재무상태표와 [첨부2] 승계대상 재산 목록에 기재된 바에 의하되, 분할기일 전까지 발생한 재산의 증감사항을 분할계획서상의 분할재무상태표와 승계대상재산목록에서 가감하는 것으로 합니다.

(3) 전항에 의한 이전대상재산의 세부항목별 최종가액은 이전대상재산이 확정되는 바에 따라 변동될 수 있습니다.

(4) 분할기일 전까지 분할대상사업부문의 영업, 재무적 활동, 계획의 이행, 관련법령 또는 회계기준의 변경 등으로 인하여 분할대상사업부문의 자산 및 부채에 변동이 발생하거나 또는 승계대상 재산 목록에 누락되거나 잘못 기재된 자산 또는 부채가 발견되거나 그 밖에 자산 및 부채의 가액이 변동된 경우에는 이를 정정 또는 추가하여 기재할 수 있습니다. 이에 따른 변경사항은 분할계획서의 [첨부1] 분할재무상태표와 [첨부2] 승계대상 재산 목록에서 가감하는 것으로 합니다.

(5) 이전대상재산 중 분할신설회사에 귀속되는 소송에 관한 권리ㆍ의무는 분할계획서의 [첨부5] 승계대상 소송 목록에, 분할 전 분할회사가 보유하고 있는 부동산 중 분할신설회사에 귀속되는 부동산은 분할계획서의 [첨부6] 승계대상 부동산 목록에 기재하며, 분할 전 분할회사가 보유하고 있는 차량 중 분할신설회사에 귀속되는 차량은 분할계획서의 [첨부7] 승계대상 차량 목록에 기재하며, 분할회사가 보유하고 있는 투자주식 중 분할신설회사에 귀속되는 투자주식은 분할계획서의 [첨부8] 승계대상 투자주식 목록에 기재하되, 위 목록에 누락되거나 잘못 기재된 소송, 부동산, 차량 또는 투자주식이 발견된 경우에는 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다.

(6) 분할기일 이전에 국내외에서 분할회사가 보유하고 있는 특허, 실용신안, 상표, 디자인, 저작권 및 영업비밀 등 일체의 지식재산권(등록 여부를 불문하며, 해당 지식재산권에 대한 권리와 의무, 특허, 실용신안 및 디자인을 출원할 수 있는 권리 포함)은 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에게, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에게 각각 귀속됩니다. 특히 분할신설회사에 귀속되는 지식재산권은 분할계획서의 [첨부9] 승계대상 지식재산권 목록에 기재하되, 위 목록에 누락되거나 잘못 기재된 지식재산권이 발견된 경우에는 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에, 분할대상 사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속됩니다.

(7) 분할대상사업부문으로 인하여 발생한 계약관계(이전대상재산과 관련하여 발생한 계약관계 포함)와 그에 따른 권리/의무관계를 담보하기 위하여 설정된 근저당권, 질권 등은 분할신설회사에 귀속됩니다.

(8) 분할신설회사로 승계되는 인허가 사항은 분할계획서의 [첨부10] 승계대상 인허가 목록과 같고, 위 목록에 누락되거나 잘못 기재된 인허가사항이 발견된 경우에는 분할대상사업부문에 관한 것이면 분할신설회사에, 분할대상사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속됩니다. 분할회사 및 분할신설회사는 상기 인허가사항의 분할신설회사로의 승계가 이루어질 수 있도록 관련 법령상 필요한 조치를 취하기로 합니다.

나. 분할신설회사가 분할되는 회사의 채무 중에서 출자한 재산에 관한 채무만을 부담할 것을 정한 경우 그에 관한 사항

분할존속회사와 분할신설회사는 분할 전의 분할되는회사 채무에 대하여 연대책임을 부담하므로 해당사항 없으며 채권자보호절차를 진행하지 않습니다. (상법 제530조의9 제1항)

다. 자산의 이전시기 및 총 소요기간

분할기일인 2023년 3월 1일에 분할신설회사로 자산을 이전하되, 등기ㆍ등록 등 소유권 이전절차가 필요한 자산은 분할기일로부터 최대한 빠른 시일내에 소유권 이전 절차를 완료할 예정입니다.

라. 분할 전후 요약 재무구조(2022년 06월 30일 기준)

마. 신설, 분할존속회사의 자산 배부 및 손익 배분 기준

분할존속회사 및 분할신설회사 자산 배부 및 손익 배분 기준은 아래와 같습니다.

상기 기준에 따른 재무상태표와 손익계산서의 주요 계정별 배부 근거는 아래와 같습니다.

<재무상태표>

<포괄손익계산서>

V. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항

분할되는 회사의 분할 신주배정 기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.3467693주의 비율로 분할되는 회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 액면가 500원인 주식회사 현대그린푸드(가칭) 기명식 보통주식 총 33,880,914주를 발행할 예정이며, 1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일 종가로 환산하여 현금으로 지급할 예정입니다. 이 분할 신주에 대한 배당 기산일은 2023년 03월 01일로 합니다.

한편, 분할존속회사는 분할기일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 주식 1주당 0.6532307주의 비율로 주식을 병합할 예정이며, 1주 미만의 단주는 분할존속회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금 지급할 예정입니다.

VI. 투자위험요소

1. 분할 성사조건과 관련한 위험요소

본 분할의 승인을 위한 주주총회에서 참석주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상 수의 승인을 얻지 못할 경우 분할이 무산될 수 있습니다. 분할되는 회사인 주식회사 현대그린푸드 경영진의 이해관계는 다른 소액주주들의 이해관계와 다를 수 있습니다.

2. 분할 신주의 상장추진 및 상장폐지 가능성

가. 분할신주 상장예정일

분할로 인해 발행되는 분할신설회사의 주식은 유가증권시장상장규정 제38조 제1항 제2호, 제39조 및 제42조, 제60조 및 제61조에 따른 재상장예비심사를 거쳐 2023년 4월 10일에 상장될 예정입니다. (단, 관계기관의 협의 과정에서 변경될 수 있습니다.)

당사는 2022년 11월 21일에 유가증권시장상장규정 제42조, 제61조에 따른 재상장예비심사에서 재상장 예비승인을 받았으나, 경영상의 중대한 사실이 생길 경우, 투자자 보호에 중요한 사항이 재상장예비심사신청서에 거짓으로 기재되거나 누락되었을 경우, 세칙으로 정하는 재무서류와 관련하여 국내회계기준 위반으로 증권선물위원회로부터 검찰 고발, 검찰 통보, 증권발행 제한 또는 과징금 부가조치를 받은 경우, 투자설명서, 예비투자설명서, 간이투자설명서의 내용이 상장신청서와 다른 경우, 재상장결과를 통지받은 날부터 6개월 이내에 재상장신청서를 제출하지 않는 경우, 재상장예비심사신청일로부터 재상장일 전까지 제3자 배정방식으로 신주를 발행하는 경우, 그 밖에 공익 실현과 투자자보호를 위하여 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 등이 발생할 경우 재상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 또한 재상장예정일은 관계기관과의 협의 하에 변경될 수 있습니다.

나. 상장요건 충족여부

분할신설회사인 주식회사 현대그린푸드(가칭)는 주권 재상장예비심사 결과 한국거래소로부터 2022년 11월 21일 재상장심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았습니다.  

2022년 06월 30일로 종료된 2022년 반기 결산자료에 따르면 분할 후 재상장 예정인 분할신설회사는 유가증권시장 재상장 규정에 의한 요건들을 투자설명서 제출일 현재 모두 충족하고 있습니다.

3. 분할이 성사될 경우 관련 증권에 투자함에 있어 고려할 위험

※ 회사명 정의

분할되는 회사 : 주식회사 현대그린푸드

분할존속회사 : 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)

분할신설회사 : 주식회사 현대그린푸드(가칭)

분할당사회사 : 분할존속회사와 분할신설회사를 통칭

분할 후 분할신설회사 및 분할존속회사에 대한 재무수치는 2022년 06월 30일 분할재무제표 기준이며, 그 외의 재무수치는 2022년 09월 30일 기준이고 이는 분할기일에 변동될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

가. 사업위험
■ 분할당사회사 공통 사업위험

분할당사회사 및 분할당사회사의 주요 자회사가 영위하는 단체급식업, 유통업, 가구제조업 등은 경기에 크게 영향을 받는 산업으로 세계 경제 성장률, 환율 등 글로벌 경기변동 및 국내 경기 변동에 민감한 산업입니다. 이에 따라 국내외 경기 변동에 따른 수익성 및 재무안정성의 불확실성이 존재합니다. 아직까지도 COVID-19로 인한 전세계 팬데믹 리스크가 잔존하고 있으며, 글로벌 경기 침체 우려도 확대되고 있습니다. 국내 경기 동향, 글로벌 경기 동향의 불확실성은 아래와 같습니다.

① 국내 경기 동향

먼저 국내 경기의 경우, 한국은행이 2022년 11월 발표한 경제전망보고서에 따르면 국내 경제성장률은 2021년 4.1%, 2022년 2.6%, 2023년 1.7%로 전망하였는데, 2023년 성장률은 지난 8월 경제전망보고서의 2.1% 대비 0.4%p 하향한 수치입니다. 한국은행은, 미 연준의 금리인상 속도가 점차 줄어들겠지만 긴축기조는 상당기간 이어질 것이며, 러시아-우크라이나 전쟁이 장기화되면서 2023년에도 유럽의 에너지 수급차질이 지속될 것이고, 중국의 제로코로나 정책은 당분간 유지되다가 2023년 3월 양회 이후 점진적으로 완화될 것이라고 전망했습니다. 이러한 환경 하에서, 향후 국내 경제는 주요국 경기 동반 부진 등으로 잠재수준을 하회하는 성장흐름이 이어지지만 2023년 하반기 이후에는 대외 불확실성이 줄어들며 부진이 점차 완화될 것으로 전망됩니다.

향후 성장경로 상에는 불확실성이 높은 상황입니다. Two Track으로 분석하자면, 상방리스크의 경우 지정학적 불안이 조기 완화되고 소비 회복모멘텀이 강화되며 중국의 경기부양책이 확대되어 거시 경제가 회복되는 방향입니다. 반대로 하방리스크의 경우 미국 등 기축통화 국가들의 금리 인상 가속화와 우크라이나 전쟁 장기화, 중국의 제로코로나 정책의 지속으로 물류 관련 원자재 수급 불균형과 인플레이션 등 영향으로 경기 침체 상태로 전환되는 방향입니다.

② 글로벌 경기 동향

국제통화기금(IMF)이 2022년 10월 발표한 World Economic Outlook Update에 따르면, 2022년 세계경제성장률 전망치는 '22년 07월 예상한 전망치(3.2%)를 그대로 유지하였습니다. 올해 초 저성장과 가계 구매력 감소, 긴축 통화정책 등의 이유로 미국은 '22년 7월 전망치(2.3%) 대비 0.7%p 추가 하향 조정을 견인했습니다. 중국에서는 추가 봉쇄와 부동산 위기 심화로 성장률이 0.1%포인트 추가 하향 조정되며 글로벌 파급효과가 컸습니다. 그리고 유럽에서는 우크라이나 전쟁의 파급효과와 긴축적인 통화정책을 초래하였습니다. 세계 물가상승률은 식료품과 에너지 가격, 수급 불균형의 지속으로 인해 상향 조정되었으며 올해 선진국은 7.2%, 신흥국과 개발도상국은 9.9%로 '22년 7월 전망치 대비 각각 0.6%, 0.4%p 상향 조정되었습니다. 2023년에는 전 세계 생산량이 2.7% 증가에 그치면서 '22년 7월 전망치 대비 0.2%p 하향 조정되었고, 인플레이션율 완화를 위한 통화정책이 타격을 입을 것으로 예상됩니다.

이처럼 최근 국내외 경제는 COVID-19로 인해 위축되었던 경기가 회복되고 있는 상황이지만, 이와 동시에 경기불확실성도 여전히 높게 유지되고 있는 상황입니다. 아울러,미중 무역 갈등의 상존, 글로벌 통화 긴축 정책 지속 등 대외적 요인들은 글로벌 경기의 불확실성을 더욱 높일 것으로 예상합니다. 향후, 국내 경기 및 글로벌 경기는 글로벌 통화 긴축 정책 속도의 변화 및 그에 따른 실물 경기 변화에 따라 정상화 여부가 달라질 수 있습니다. 분할당사회사의 경우, 국내와 해외 매출이 고루 발생하는 바, 향후 경기 정상화가 지연된다면 민간 소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등으로 인해 수익성 및 영업활동에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.

분할당사회사의 주요 사업인 식재사업, 푸드서비스사업, 중장비제조사업, 가구사업 등의 해외로의 제품/상품 수출액 및 해외로부터의 원재료 수입액은 환율 변동에 따라 변동될 수 있어, 환율이 분할당사회사에게 비우호적으로 변동된다면 수익에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.  또한 분할당사회사는 외화금융자산 및 외화금융부채를 보유하고 있어, 환율 변동 시 분할당사회사의 손익에 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 점 투자자들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

분할되는 회사의 수출 비중은 2019년 8.8%에 불과했지만 이후 꾸준히 증가해 2022년 3분기 누적 기준 분할되는 회사 연결기준 매출의 약 13.6%가 수출로 발생하고 있습니다. 향후 환율 변동성이 커질 경우 분할당사회사 손익에 영향을 미칠 수 있습니다.  

분할되는 회사의 원재료 수입 비중은 2020년 6.0%, 2021년 6.6%, 2022년 3분기 누적 기준 8.9%로 그 비중이 점진적으로 증가하고 있습니다. 향후 환율 변동성 확대 시 원가 변동에 따라 분할당사회사 손익에 영향을 미칠 수 있습니다.

분할되는 회사는 2022년 3분기말 기준 1,036억원의 외화금융자산과 428억원의 외화금융부채를 보유하고 있으며, 환율변동으로 인한 위험을 최소화하기 위하여 분할당사회사의 경영진은 내부적으로 원화 환율 변동에 대한 환위험을 수시로 측정하고 있습니다. 분할되는 회사의 외화금융자산과 외화금융부채의 규모를 고려시 환율 변동으로 인한 가치 변동이 분할당사회사의 재무 안정성에 끼치는 영향은 제한적일 것으로 판단되지만, 환율변동위험을 헷지하기 위해 통화선도 거래를 하고 있습니다. 하지만 예상치 못한 환율의 급격한 변동은 분할당사회사의 손익에 직접적인 영향을 미칠 수 있다는 점 투자자들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

2022년 3분기말 기준 분할되는 회사의 외화 화폐성자산 및 부채의 장부금액은 아래와 같습니다.
 

위와 같은 수출 활동 및 외화금융자산 및 부채의 보유에 따라, 환율이 변동 시 분할당사회사의 손익은 영향을 받습니다. 2021년과 2020년 기준, 다른 변수가 모두 동일하다고 가정할 경우 각 외화에 대한 기능통화의 환율 10% 변동시 분할되는 회사의 세전이익과 기타포괄손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

원/달러 환율을 살펴보면 2008년말 금융위기로 환율이 급격히 상승한 후 2009년 3월 이후 점차 하락하는 모습을 보였으며, 2011년 말 반등한 이후 2013년 말까지 1,050∼1,200원 수준을 유지하였습니다.

2014년에 들어서서 원/달러 환율은 중국 경기둔화 우려, 미 연준의 조기 금리인상 가능성 대두 등으로 상승하였으나 3월 하순 이후 글로벌 불안요인 완화, 경상수지 흑자 등으로 하락세로 전환하여 7월 초에는 1,008원 수준까지 하락하였습니다. 9월에는 달러화 강세, 국내 기준금리 인하 기대 등으로 반등하였고, 10월에는 9월의 상승분을 되돌리는 흐름을 나타냈습니다. 10월말부터 2014년 말까지 미국 경제지표 호조 및 일본은행(BOJ)의 양적완화 정책으로 인한 엔화 약세 흐름과 동반하여 달러화는 강한 상승세를 보였습니다.

2015년에는 글로벌 경제 불확실성이 지속되면서 1월 22일 유럽중앙은행(ECB)이 국채매입 프로그램 발표하였으며 ECB가 유로존의 경제 성장률 제고를 위해 2015년 3월 9일부터 2016년 9월까지 월 600억 유로, 총 1조 1,000억 유로 규모의 국채매입 프로그램을 실시하며 양적완화 기조를 보이고 있어 유로가 지속적인 약세를 보였습니다. 반면 미국의 경우 2014년 10월 양적완화 종료 이후 FOMC에서 금리 정책 정상화를 지속적으로 언급함에 따라 미국 달러 강세 기조가 계속되었고 원/달러 환율은 2015년 1월초 1,100원 수준에서 연말에는 1,203원 수준까지 상승했습니다. 2015년 12월 16일 미국 기준금리는 9년 반 만에 0.25%p. 인상이 단행되었으며, 향후 금리 정상화가 가속될 것이라는 우려로 원/달러 환율은 2016년 3월 2일 1,240원 수준까지 상승했습니다. 다만, 글로벌 경제에 대한 우려가 지속되는 분위기 속에서 금리 정상화 속도 조정에 대한 시장 기대감이 형성되며 급등했던 미국 달러 강세 기조는 안정세에 접어 들었습니다. 그러나 2016년 6월 브렉시트(Brexit)에서 촉발된 미국 달러 선호 심리로 원/달러 환율이 일시적으로 급등한 바 있었고, 2016년 11월 美대선에서 트럼프 후보가 당선됨에 따라 국내 경기 위축 및 글로벌 경제 불확실성이 고조되어 원/달러 환율의 급격한 상승세가 이어졌습니다. 한편, 2016년 12월 Fed가 미국 기준금리를 인상하고, 이어 2017년 3월, 6월 두차례 금리 인상을 추가로 단행하였습니다.

2017년 11월 금융통화위원회에서 국내 기준금리 인상 결정에 따른 원화 강세, 실물경기 개선, 외국인 금융투자의 확대에 따라 재차 원-달러 환율은 하락하였으며 FOMC의 12월 금리인상 결정에도 불구하고 미국의 보호무역주의 기조에 따른 약달러 선호현상으로 인하여 2018년 이후에도 원/달러 환율은 계속 하락하는 모습을 보였습니다. 한편, 2018년 네 차례(3, 6, 9, 12월)에 걸친 금리 인상과 글로벌 경기 부진 대비 미국 경제의 상대적인 선방, 무역분쟁 격화로 인해 안전자산인 달러화 선호, 글로벌 경기 확장에 대한 불안심리 등이 겹치면서 원달러 환율은 2018년 6월 26일 1,100원대를 돌파한 이후 보합상태를 유지하였습니다.

2019년 들어 미중 무역분쟁으로 인한 글로벌 경기 변동성 심화와 미 연준의 금리 인상 추세 둔화에 따라, 환율은 등락을 반복하였습니다. 2019년 3월 이후 원화 약세가 지속되며 원/달러 환율은 1,120원에서 1,200원대까지 상승하였습니다. 2019년 상반기 이후에는 미중무역분쟁에 완화 기대감이 상승하고 위험자산 선호도가 높아짐에 따라 원/달러 환율은 11월 초 1,156원까지 하락하였고, 이후 12월 일본이 한국을 화이트리스트 명단에서 제외하고 수출규제 조치를 실시한 영향으로 원/달러 환율은 1,194원까지 급등하였습니다.

2020년 전세계적인 코로나 확산으로 안전자산 선호도가 심화됨에 따라 달러 강세가 지속되며 원/달러 환율은 1,160원에서 1,280원까지 큰 폭으로 상승하는 등 변동성이 확대되는 모습을 보였습니다. 그러나 2020년 3월 19일 한미 통화스와프가 체결되며 환율은 하향 안정세를 되찾았으며, 1,100원까지 점진적으로 하락하는 모습을 보였습니다. 이후 미국 연준의 강력한 통화 완화 정책 및 한국 증시 강세 영향으로 원/달러 환율은 1,100원 선을 밑돌다가, 2021년 초 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 환율은 다시 상승세를 보였습니다.

이후 전세계적으로 인플레이션이 지속적으로 예상을 상회하는 모습을 보이며, 미 연준은 양적 긴축 및 기준금리의 가파른 인상을 통해 인플레이션을 억제하겠다는 의지를 지속적으로 밝히며 원/달러 환율은 지속적으로 상승하여 2021년 말 1,185원/달러를 기록했습니다. 2022년에는 우크라이나-러시아 전쟁으로 인해 원자재 인플레이션 우려가 더욱 부각되었기에 미 연준의 금리 인상 속도가 더 빨라지는 모습을 보였고, 이에 더해 글로벌 경기 침체 우려도 부각되며 2022년 10월에는 1,440원/달러 까지 급격하게 상승하였습니다. 다만 2022년 11월 들어, 미국 10월 고용지표 발표 후 연준의 정책 전환 기대, 중국 리오프닝 기대, 예상치를 하회했던 미국 10월 소비자물가지수 상승률 발표 등 영향으로 글로벌 위험자산 선호 심리가 개선되며 환율은 달러당 1,300원 초반까지 하락했습니다.

분할되는 회사 및 주요 자회사가 영위하는 주요 사업인 식재사업, 가구제조사업, 중장비사업 등은 제품의 생산을 위한 1차 원재료인 농산물, 목재 등의 국내 자급도가 낮아 원재료의 일정 부분을 수입에 의존하고 있습니다. 분할되는 회사의 경우, 1차 원재료의 대부분을 수입에 의존하기보다는 국내 1차 가공 사업자에게 가공품을 매입하는 방식으로 운영하고 있지만, 1차 가공품의 가격은 국제원자재가격, 환율, 해상운임 등의 가격에 직접적인 영향을 받습니다. 이에 따라 해당 요인들이 분할되는 회사의 원가에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 생산된 제품의 대부분이 내수시장에서 소비되고 있어 수입환율에 따라 수익성이 영향을 받고 있습니다.

국제곡물시장은 수요의 변동성은 높지 않은 반면, 공급의 변동성은 러시아, 미국, 아르헨티나, 호주, 브라질 등 주요 생산국의 작황과 경작지 면적 변화에 따라 높게 나타나고 있으며, 공급 요인에 따라 국제곡물가격이 변동하는 특성을 보이고 있습니다. 또한 국제곡물거래에 있어 소수의 다국적 곡물기업들이 시장지배력을 바탕으로 가격결정력을 행사하고 있어, 국제곡물가격의 변동성은 높은 수준으로 나타나고 있습니다.

2008년 하반기 글로벌 금융위기 이후 2010년 상반기까지 콩, 옥수수, 밀 등 국제곡물가격이 하향 후 소폭 등락하는 추세가 나타났으며, 2010년 하반기 이후 2012년 중반까지 국제 곡물 가격이 재차 상승하였습니다. 2013년 하반기 이후 소비침체 장기화에 따른 곡물소비 감소 및 옥수수 등 곡물 생산량의 증가로 공급이 상대적으로 과다해지며 국제 곡물가격이 하락하였으며, 이후 생산 및 재고량 증가와 달러화 환율 하락의 영향으로 하향 안정화된 기조가 유지되었습니다. 다만, 2015년 하반기 엘니뇨 및 라니냐 등 이상기후가 발생한 이후로는 원당 가격 상승세가 지속되는 반면, 소맥 및 옥수수 가격은 안정세를 유지하는 등 가격 변동성이 확대되는 양상을 보이고 있습니다. 엘니뇨는 태평양 적도 부근의 무역풍이 약해지면서 해수면 온도가 0.5도 이상 높은 상태로 5개월 이상 유지되면서 가뭄, 폭우 같은 이상 기후를 유발하는 현상입니다. 해수면 온도가 2도 이상 높은 기간이 3개월 이상 이어지면 '슈퍼 엘니뇨'라고 부릅니다. 엘니뇨 영향권 국가는 인도네시아, 말레이시아, 인도, 호주, 브라질, 태국 등으로, 당사에 영향을 줄 수 있는 품목으로는 소맥(호주 등), 원당(인도, 브라질, 태국) 등이 이에 해당합니다. 이후 국제 원당시세는 인도, 태국 등 주요 생산국의 작황 양호로 크게 하락하여 안정화되는 모습이며, 2019년 들어 일정 가격 수준 이내에서 보합 양상을 보이고 있다가 4분기부터 소폭의 오름세를 보였습니다. 이후 2020년 상반기중 국제 곡물가격은 코로나19의 발발로 하락세를 나타내다 하반기 중 달러 약세, 라니냐 우려와 같은 시장 유동성 증가 및 공급 축소 우려, 2020년 8월 중국 돼지사육두수 회복 등으로 상승세를 나타내었습니다. 이후 2021년 상반기부터 주요국 기상 악화(러시아, 프랑스) 및 중국의 수입수요 증가로 주요 곡물을 포함한 원재료 단가 상승 부담이 본격화되었으며 2022년 들어서는 러-우 전쟁, 미국파종지연 등으로 국제 곡물가격이 큰 폭으로 상승하였습니다. 2022년 8월 이후 우크라이나의 곡물 저장시설 공간확보, 남미에서의 계절적 곡물 공급증가 등 수급 개선 영향으로 가격이 일부 하락하는 모습을 보였으나, 예상보다 곡물 생산 전망이 악화되고 있는 현상을 바탕으로 다시금 가격이 반등하는 모습을 보였습니다.

곡물 가격의 변동성은 매우 큰 편으로 원재료 가격변동에 따라 분할되는 회사의 수익성이 변화할 위험이 있습니다. 향후 글로벌 경기회복에 따른 곡물 수요의 증가와 이상기후에 따른 공급부족 현상이 나타날 경우 국제 곡물가격이 빠른 속도로 상승할 수 있습니다. 이에 따른 원가율 상승분을 판매가격 상승으로 벌충하지 못할 경우 분할되는 회사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

국내 곡물수입단가

또한, 곡물, 목재, 철강 등 수입원재료의 특성상 해상운임의 급격한 상승은 분할되는 회사의 원재료 수입 단가에 영향을 미칠 수 있습니다. 벌크선운임 지수인 Baltic Dry Index(BDI, 세계 해운업계의 경기상황을 나타내는 대표적 지수로 석탄, 철광석과 같은 원자재와 곡물을 운반하는 벌크선의 시황을 나타냄)는 하향 안정세를 보여왔으나, 2016년 2분기 이후 지속된 중국 건설경기 활성화로 철광석, 석탄 수입이 동반 증가하였고, 10월 이후 유럽의 석탄 수요 역시 증가함에 따라 11월 18일 2016년의 최고치인 1,257p을 기록했습니다. 이후 다시 하락하여 2017년 2월 612p를 기록하기도 하였으나 철광석, 석탄 수송 수요의 증가와 원자재 가격 상승과, 해상 물동량 증가로 2017년 하반기 벌크선 운임은 상승세가 지속되었습니다. 한편 2018년 상반기의 경우 미-중 무역전쟁의 영향으로 중국경기가 악화되자 벌크선 운임의 급락세가 지속된 바 있습니다. 이후 코로나19 영향으로 2020년 5월 393p까지 떨어졌으나, 하반기부터 반등하여 2021년 상승폭이 가속화되었으며 2021년 10월중 5,500선을 돌파하며 최고치를 기록하였습니다. 다만 최근에는 가파른 물가 상승에 따른 소비 둔화, 미국 중앙은행(Fed)의 긴축(금리 인상)에 따른 경기 위축 전망 등으로 인해 지속적인 하락 추세를 보이고 있으며 2022년 11월 중에는 1,177p까지 하락한 바 있습니다. 추후 해상운임이 상승 추세로 돌아서는 경우, 해외 원자재 수입 시 비용 부담이 확대될 수 있는 점 유의하여 주시기 바랍니다.

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이처럼 국제 원자재, 해상운임 등은 분할되는 회사의 수익성에 큰 영향을 줄 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

■ 분할존속회사의 사업위험

분할존속회사 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)은 일반적으로 주식을 소유함으로써 다른 회사의 사업활동을 지배 또는 관리하는 것을 주 사업으로 하는 지주회사로 운영될 계획입니다.

지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사 지배를 목적으로 설립된 회사로서 "독점규제 및 공정거래에 관한 법률(공정거래법)" 제2조 제7항, 시행령 제3조에서는 자산총액이 5,000억원 이상으로서 지배 목적으로 보유한 다른 회사(자회사)의 지분합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다. 여기서 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사(Holding Company) 또는 모회사라 하고 지배를 받는 회사를 사업회사(Operating Company) 또는 자회사라 합니다.

우리나라에서는 경제력 집중 및 산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF금융위기 이후 구조조정을 원활하게 하기 위하여 공정거래법상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다. 지주회사의 장점으로는 기업지배구조의 투명성을 증대시켜 시장으로부터 적정한 기업가치를 평가 받음으로써 주주의 가치를 높이고 독립적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능케 함으로써 책임경영을 정착시키고, 사업부문별 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 체제를 확립하여 사업부문별 경쟁력을 강화하고, 전문화된 사업역량에 기업의 역량을 집중함으로써 경영위험의 분산 등을 추구할 수 있다는 것입니다.

공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2021년 12월말 기준 총 168개사(일반 158개, 금융 10개)로써 2020년 12월말 기준 총 164개사(일반 154개, 금융 10개) 보다 증가하였습니다. 지주회사 증가율은 2008년 50%를 정점으로 2015년 6%까지 증가세가 다소 둔화되어 왔으나 2016년 16%로 다시 반등하여 2017년까지 증가세를 보이다가 2018년 21.3% 감소한 수치를 보여주고 있는데 이는 지주회사 자산요건을 기존 1,000억원에서 5,000억원으로 상향('17년 07월 01일) 조정되면서 중소 지주사들이 대거 지주회사 제외 신청을 했기 때문입니다. ('27년 06월 30일까지 유예기간을 두되 신청에 의하여 지주회사 제외가능)  연도별 지주회사 수는 아래 표와 같습니다.

한편, 공정거래법 제18조에 따르면 지주회사는 자본총액의 2배를 초과하는 부채액을 보유할 수 없습니다. 또한 지주회사는 자회사의 지분율을 일정 비율(상장사 30%, 비상장사 50%) 이상 보유해야 하고, 계열회사가 아닌 국내 회사의 주식을 그 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내 회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의 합계액의 15% 미만인 지주회사에는 적요하지 아니함)하거나 자회사 외의 국내 계열회사의 주식을 소유할 수 없습니다. 그리고 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내 회사의 주식을 소유할 수 없습니다. 상기 행위제한을 위반하는 경우 시정조치(공정거래법 제37조)를 받거나 과징금이 부과(공정거래법 제38조)될 수 있으며, 이는 분할당사회사의 기업 이미지 및 현금 흐름에 중대한 부정적 영향을 미쳐 기업가치에 훼손을 초래할 가능성이 존재하오니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

공정거래법상 지주회사의 구체적 요건 및 제재사항은 다음과 같습니다.

분할존속회사의 2022년 상반기 분할재무제표 별도기준 부채비율은 16.2%로 동 사항의 위반으로 인한 과징금 부과 가능성은 낮은 상황이나, 자회사의 지분율을 일정비율(상장사 30%, 비상장사 50%) 이상 보유하기 위해 자회사의 지분을 추가 취득해야합니다. 또한, 공정거래법 상 지주회사는 자회사가 아닌 국내계열회사 지분을 보유할 수 없고 손자회사는 발행주식총수를 소유하고 있는 경우를 제외하고 국내계열회사 지분을 보유할 수 없습니다. 이에 따라 본 분할 후 분할존속회사는 공정거래법상 지주회사 행위제한요건을 충족하기 위한 방안을 실행하여야 하고, 향후 2년 내에 각 지분관계에 대하여 지분 추가 매입, 지분 매각 등을 통해 공정거래법상 행위제한요건 미충족 사항을 해소할 예정입니다. 다만 아직 그 실행 여부와 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 바 없고, 향후 이와 같은 지배구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 즉시 알려드릴 예정입니다.

투자설명서 제출일 현재 분할존속회사에 대한 지주회사 요건 및 행위제한사항 충족여부 검토내역을 다음과 같습니다.

현재 분할 직후에는 일부 행위제한 요건을 충족하지 못하는 상황인 바 유예기간 내에 요건 위반을 해소하지 못할 경우, 관계 당국의 판단에 따라, 아래와 같은 시정조치(공정거래법 37조) 및 과징금이 부과(공정거래법 38조) 될 수 있으며, 이는 분할존속회사의 기업 이미지 및 현금흐름에 중대한 부정적 영향을 미쳐 기업가치에 훼손을 초래할 가능성이 존재합니다.

지주회사는 자본총액의 2배를 초과하는 부채액을 보유해서는 안되며, 자회사의 지분을 상장자회사는 30% 이상, 비상장자회사는 50% 이상을 보유해야 합니다. 또한 계열회사가 아닌 국내회사의 주식을 당해 회사 발행주식총수의 5%를 초과하여 소유(다만, 소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의합계액의 15% 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니함)할 수 없으며, 자회사 외 국내계열회사의 주식이나 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유할 수 없는 등의 규제를 받게 됩니다. 지주회사의 자회사, 손자회사는 각 손자회사 및 증손회사 이외의 계열회사의 지분을 소유할 수 없습니다. 상기 행위제한을 위반하는 경우 공정거래위원회의 심의 절차를 통하여 과징금을 부과 받게 됩니다. 분할존속회사는 향후 공정거래법상의 행위제한 요건을 충족하기 위하여 아래와 같이 회사구조를 개편할 계획입니다.

공정거래법상 지주회사에 대해서는 자회사 지분율 규제(상장 30%, 비상장 50% 이상)가 있으며, 이에 미달하는 자회사 지분을 추가 취득 또는 처분하여야 합니다. 위 요건을 충족하지 못하는 현대홈쇼핑(25.0%)의 경우 지주회사로 전환된 날부터 2년 이내에 지분을 추가 추가 취득하거나 처분해야 하나, 아직까지 지분의 추가 취득 및 처분 여부에 대하여 결정된 사항은 없습니다. 향후 현대홈쇼핑(25.0%)에 대한 지분율 규제 해소 방향이 결정되었을 때 공시를 통해 즉시 안내드릴 예정입니다. 한편 현대이지웰(28.3%)의 경우 2023년 하반기에서 2024년 중에 지분 매입을 통하여 지분율 규제를 충족할 계획입니다. 또한 비상장사인 비노에이치(47.0%)의 경우, 2023년 하반기 이후 현대이지웰이 보유한 지분 43.0% 및 현대드림투어가 보유한 지분 10.0%을 전량 매입하여 지주회사의 자회사 지분율 규제 및 자회사의 손자회사 이외 계열사 지분보유 불가 규제를 동시에 충족시킬 계획입니다. 다만, 상기 계획의 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 바 없으며, 분할존속회사의 자금사정 및 거래 대상 지분의 가치평가 등을 종합적으로 고려하여 분할존속회사의 이사회에서 결정할 예정입니다.

한편 공정거래법상 지주회사는 자회사가 아닌 국내계열회사 지분을 보유할 수 없으므로 자회사 요건을 충족하지 못하는 국내계열회사에 대해 지분을 추가 취득 또는 처분하여야 합니다. 본 분할 이후에 분할존속회사 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)는 지주회사 행위제한 요건을 충족하기 위해 분할신설회사 주식회사 현대그린푸드(가칭) 지분에 대하여 공개매수 방식의 현물출자 유상증자를 진행 할 예정입니다. 공개매수 방식의 현물출자 유상증자는 분할신설회사인 주식회사 현대그린푸드(가칭)의 기명식 보통주식을 보유하고 있는 모든 주주 중에서 공개매수에 응모한 주주로부터 해당주식을 현물출자 받고 이의 대가로 분할존속회사인 주식회사 현대지에프홀딩스(가칭)의 기명식 보통주식을 신주로 발행하여 부여하는 방식입니다. 지주회사 전환을 위한 공개매수 방식의 현물출자 유상증자의 세부 절차는 아래와 같습니다.
 
현물출자는 사업회사 주주들의 보유주식을 지주회사에 현물로 출자하고 그 대가로 지주회사의 신주를 배정하는 것으로, 이를 통하여 지주회사는 사업회사에 대한 지분매입비용을 줄일 수 있습니다. 현물출자 방법 적용시 지주회사는 신주배정을 위하여 유상증자를 실시하게 됩니다. 이때 현물출자 증자는 사업회사 주주들의 증자참여방식을 어떻게 할 것인지에 따라서 일반공모증자(현물출자 공개매수)와 제3자배정 증자로 구분할 수 있습니다. 분할당사회사의 경우 일반공모증자(현물출자 공개매수)로 진행할 계획입니다.
 
지주회사는 사업회사의 주주들로부터 주식을 매입하고 대가를 지불하는 것이기도 하지만, 사업회사의 주주들이 지주회사의 신주를 배정받는 유상증자에 참여하면서 그 대가로 현금이 아닌 현물을 납입하는 것이기도 합니다. 이때 사업회사의 주주 모두를 대상으로 지주회사 증자의 청약을 받는 것이 일반공모의 방법입니다. 일반공모의 방식으로 지주회사가 증자를 하되, 이 증자에 참여하고자 하는 이는 현금이 아닌 사업회사의 주식을 납입해야 하는바, 지주회사의 입장에서는 모든 주주들을 대상으로 사업회사의 주식을 대량으로 매입하게 됩니다. 지주회사는 사업회사의 주주들로부터 주식을 매입하게 되고, 사업회사의 주주들은 지주회사의 신주를 배정받게 되므로 결국 지주회사의 증자에 참여하게 되는 것이기도 합니다. 이때 사업회사가 상장회사라고 하면 지주회사는 짧은 시간(6개월내)에 다수로부터(10인이상) 다량의 주식(5% 이상)을 현물출자 받게 되므로(청약기간 이후에 일괄 장외매입하게 되므르 장외거래 해당) 사업회사 주식 취득에 있어 자본시장법 제133조 이하에 의한 공개매수 방식을 따라야합니다. 다만, 현 시점에서 공개매수 방식의 현물출자 유상증자 규모, 방식 및 구체적인 일정 등은 확정되지 않았습니다.

또한, 분할존속회사가 보유하게 되는 현대백화점(12.1%), 현대퓨처넷(5.9%), 한무쇼핑(0.4%)의 경우 분할존속회사는 2023년 하반기 혹은 2024년 중 보유주식 전량을 매각하여 지분관계를 해소할 계획입니다. 다만 마찬가지로 아직 그 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 사항이 없으며, 분할존속회사의 자금력 및 거래 대상 지분의 가치평가 등을 종합적으로 고려하여 향후 분할존속회사의 이사회에서 결정할 예정입니다. 한편 현대에이앤아이(10.4%)의 경우 지주회사로 전환된 날로부터 2년 이내에 지분을 전량 매각할 계획이나, 아직까지 구체적인 시기나 방법 등 결정된 사항은 없습니다.

더불어 공정거래법상 지주회사는 계열회사가 아닌 국내회사의 지분율을 5% 초과하여 보유할 수 없으므로, 그 요건을 충족하지 못하는 지분을 추가 취득하여 계열회사로 편입시키거나 5% 이하의 지분율을 달성하기 위해 지분을 일부 매각해야 합니다. 이 중 대원강업(5.5%)의 경우 약 14.1%의 지분을 약 394억원에 추가 취득하는 결정을 2022년 11월 18일 공시한 바 있으며, 기업결합 승인 후 거래가 종결되면 분할존속회사가 보유한 대원강업 지분율은 19.67%입니다. 향후 상장자회사 지분 30% 이상 보유라는 지분율 규제를 충족하기 위해 지주회사 전환 이후 추가적인 지분 매입을 계획중이나 구체적인 시기와 방법은 결정된 바 없습니다. 한편 한국경제신문(6.2%)의 경우 지분율을 5% 이하로 감소시키기 위해 2023년 하반기 혹은 2024년 중 1.2% 이상의 지분을 매각할 계획입니다.
 
한편 공정거래법상 자회사는 손자회사가 아닌 국내계열회사 지분을 보유할 수 없으므로, 그 요건을 충족하지 못하는 지분을 추가 취득 또는 처분하여야 합니다. 분할존속회사의 자회사인 현대이지웰이 보유하고 있는 비노에이치(43.0%) 및 현대드림투어가 보유하고 있는 비노에이치(10.0%) 지분은 2023년 하반기 또는 2024년 중 지분의 전량 매각을 통해 행위제한 요건을 충족할 계획입니다.  
마지막으로 공정거래법상 손자회사는 국내계열회사의 주식소유가 제한되기에, 그 요건을 충족하지 못하는 지분을 처분하거나 지분 100%를 소유하여야 합니다. 분할존속회사의 손자회사인 현대퓨처넷이 보유하고 있는 현대바이오랜드(35.0%)는 2023년 하반기 또는 2024년 중 전량 매각을 통해 행위제한 요건을 충족할 계획이며, 한섬이 보유하고 있는 한섬라이프앤(51.0%) 지분은 추가 취득하거나 처분해야 하나, 아직까지 지분의 추가 취득 및 처분 여부에 대하여 결정된 사항은 없습니다.

향후 이와 같은 회사구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 즉시 안내드릴 예정입니다. 단, 지주회사 전환 시 분할존속회사는 상기 행위제한요건 해소를 위한 자금 부담이 존재할 수 있다는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

■ 분할존속회사 주요 자회사의 사업위험 - (주)현대리바트

분할존속회사의 주요 자회사인 현대리바트의 주요 사업인 가구 제조 및 판매 사업은 사업 특성상 건설 경기 및 주택 경기와 긴밀한 관계가 있습니다. 우선 주로 건설업체의 신규주택 건설 시 공급하는 가구인 빌트인 가구는, 직간접적으로 주택건설 경기와 밀접한 상호 연관성을 보일 수밖에 없습니다. 더불어 사무환경에 사용하는 책상, 책장, 의자 등이 포함되는 사무용 가구의 경우, 국내 경기변동 상황과 더불어 신규 일반건축 경기와 밀접한 상호 연관성을 보입니다. 일반 개인 대상으로 판매되는 B2C 가구의 경우, 주거 이동 시 주로 가구를 구입하는 일반적인 특성상 국내 신규주택 건설경기와 함께 주택 거래량 등 주택 경기와 밀접한 연관성을 보입니다.

건설업은 주택, 산업시설의 구축, 사회간접자본, 국토개발 등 실물자본의 형성을 담당하는 광의의 서비스산업으로 분류되고 있으며, 시장진입은 용이한 반면 업무영역이 다양하여 각종 건설영역의 시공경험을 보유하는 데는 상당한 시간과 노력이 소요됩니다. 또한, 국민생활의 기본인 주택의 건설에서부터 도로, 항만, 산업시설, 국토개발, 국제적 개발사업에 이르기까지 광범위한 고정자산과 사회간접자본 형성을 생산 대상으로 하는 산업으로 건설수요에 따라 생산활동이 파생되는 산업적 특성을 지니고 있습니다. 이처럼 타 산업의 기반 시설물을 생산하는 건설업은  국내 경제의 성장을 뒷받침하는 보완적 산업이며, 타산업에 비해 생산과 고용, 부가가치 창출면에서 유발효과가 크기 때문에 국내경기를 선도하는 전략적 산업입니다. 건설산업은 크게 토목부문, 건축부문, 주택부문 및 환경/플랜트 부문으로 구분할 수 있고 부문별 특성은 다음과 같습니다.

상기 4가지 부문 중 가구제조 업종과 가장 밀접한 민간 건축부문(주택사업)은 부동산 경기와 매우 밀접한 상관관계를 갖고 있습니다. 부동산 경기 상승 시에는 주택을 비롯한 건축물량의 수주가 증가하고 주택 수요자들의 수요가 증가하여 거래가 활성화됩니다. 하지만 이와 반대로 부동산경기 하강 시에는 신규주택 건축물량이 감소하고 주택 수요자들의 수요가 감소하여 거래가 감소하며, 건설사 및 관련 업종의 수익에 부정적인 영향을 미치기도 합니다. 따라서 국내외 경기불안으로 인한 부동산 경기 악화는 가구제조 업종의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2021년 기준 건설업 GDP는 약 86.2조원으로 전체 GDP 중 약 4.5%의 비중을 차지하고 있습니다. 건설업의 비중은 4~5년 주기로 사이클이 발생하는 것으로 보입니다. 지난 2009년 이후 하향곡선을 그리고 있으며, 이는 국내 경제가 저성장 국면에 진입함과 동시에 2000년 대 중반 이후 지속된 주택 부동산 경기 저하의 영향인 것으로 판단됩니다. 그러나 다시 주택부문을 중심으로 부동산 경기가 호황으로 전환되면서 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2014년부터 2017년까지 지속적으로 증가하였습니다. 이후 부동산에 대한 정부 규제 강화로 인허가 획득 주택 건축의 감소 및 국가 SOC 예산이 점차 줄어들면서 GDP에서 건설업이 차지하는 비중은 2018년부터 감소하기 시작하여 2020년 및 2021년은 다시 4,8%, 4.5% 수준을 기록했습니다. GDP 내 건설업 생산이 차지하는 비중 추이는 다음과 같습니다.

비록, 건설업이 GDP 내 차지하는 비중이 감소하여 2021년 기준 4.5%를 차지하고 있으나 건설업은 국가 기간 사업으로서 고용 창출 효과가 큰 산업 중 하나입니다.
2022년 2분기 전체 취업자 중 건설업 취업자 비중은 7.6%(216.4만명) 수준으로 최근 10년간 건설업 취업자 비중은 7.0% ~ 7.7% 비중을 차지했습니다. 이러한 높은 수준의 고용과 생산 유발 효과로 인해 건설업은 국가의 경기 조절을 위한 주요 정책 수단으로 활용되고 있고 각종 규제 및 정부 정책에 따라 건설 경기도 영향을 받습니다. 따라서 건설업은 타 산업의 경제활동 수준, 기업의 설비투자, 정부의 SOC 투자 등에 의해 파생되므로 경기 변동에 민감하게 반응하는 경기후행산업이라고 할 수 있습니다. 전체 취업자 중 건설업 취업자 현황은 다음과 같습니다.

국내 경제는 과거의 고성장 시대에서 저성장 국면에 진입하였습니다. 경기 후행을 한다는 건설업의 특성 상 건설업 또한 산업순환주기 중 성숙기에 진입하였습니다. 국내 경제의 저성장 국면이 지속될 경우, 경기후행산업의 특성 상 GDP에서 건설업이 차지하는 비중이 지속적으로 감소할 가능성도 존재하는 점 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

건설 경기는 대내외 경기 상황 및 정부의 건설 관련 정책에 민감하게 영향을 받습니다. 일반적으로 건설 경기를 예측하는데 가장 빈번하게 사용되고 있는 지표는 건설기업 경기실사지수(CBSI)입니다. 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기관련 자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있으며, 상기의 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. 지수계산은 설문지를 통하여 집계된 전체응답자 중 전기에 비하여 호전되었다고 답한 업체수의 비율에서 악화되었다고 답한 업체수의 비율을 차감한 다음 100을 더해 계산합니다. 예를 들어, 긍정과 부정의 응답이 각각 80%와 60%라면 80에서 60을 차감한 값에 100을 더해 120이 됩니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다.

건설 경기예측에 일반적으로 사용되고 있는 CBSI지수는 미분양 아파트 증가에 따른 건설업체 유동성 위기 심화로 인해 2008년 11월 사상 최저치인 14.6을 기록한 바 있습니다. 이후 공공공사 수주 증가, 주택경기 회복에 대한 기대감, SOC 예산 증액 및 조기집행 등의 영향으로 CBSI지수는 점차 개선되는 모습을 보였습니다.

2017년 들어 CBSI지수는 지속적인 상승 추세에 따라 6월 90.4를 기록하였습니다. 그러나 2017년 8월 정부의 고강도 부동산 대책 발표 영향으로 CBSI지수는 전월대비 11.2p 하락하여 1년 7개월만에 최저치인 74.2를 기록하였습니다. 9월에는 이보다 소폭 상승한 76.3을 기록하였는데, 이는 혹서기 이후 지수가 일부 상승하는 계절적 요인과 지난 8월 지수가 매우 부진한데 따른 반등 효과가 작용한 것으로 판단됩니다. 이후 CBSI지수는 국내외 경기 개선에 힘입어 2018년 4월까지 상승하는 추세였습니다. 2018년 4월 CBSI지수는 지난 3월 대비 3.6p 상승하여 85.2을 기록하며 지난 2017년 12월 80.1을 기록한 이후 4개월 연속 80선 초반대에 머물고 있었습니다. 그러나, 4월 이후 정부의 보유세 인상 정책 등 주택 시장 규제와 관련된 정책들이 부동산 경기의 불안감을 증가시키면서 지속적으로 하락하다 8월에는 전월 대비 14.6p 급감한 67.3을 기록하며 2014년 1월 이후 55개월만에 최저치를 기록했습니다. 정부의 9.13 대책 발표 이후 9월에도 67.9를 기록하며 부진한 모습을 보였으나, 2018년 10월 연말 발주가 증가하는 계절적인 요인으로 70선을 회복하였으며, 2019년 SOC 예산이 증액되는 등 정부 정책의 긍정적인 요인이 영향을 미치며, 2019년 12월 92.6을 기록하며 CBSI지수가 개선되는 모습을 보였습니다.

하지만 2020년 1월부터 CBSI는 연속적으로 부진하여 2020년 3월 CBSI는 59.5를 기록, 2013년 2월 이후 7년 1개월 만에 경기실사지수의 60선이 무너졌습니다. 통상, 3월에는 봄철 발주 증가로 인해 지수가 3~5p 상승하는 것이 일반적인데, COVID-19 여파로 경기가 냉각되면서 계획된 공사 발주가 제대로 일어나지 않아 건설경기가 매우 침체되었습니다. 이후 5월까지 CBSI는 60선에 머물며 부진하였으나, 2020년 6월은 79.4를 기록하여 침체 상황이 크게 개선된 것으로 나타났습니다. 이는 분양가상한제 시행을 앞두고 주택 분양이 증가하고, 지연된 공공공사의 발주가 이뤄지는 등 전반적으로 공사물량이 개선되었기 때문입니다. 2020년 6월 14.6p 반등해 80선에 근접하였지만, COVID-19의 영향으로 7월에 1.9p 감소 후 8월에도 1.0p 하락해 76.5를 기록하였습니다. 2020년 9월 CBSI는 1.8p 소폭 상승해 70선 중반인 75.3을 기록하였는데, 혹서기 이후 신규 수주와 공사 물량이 개선되는 등의 영향으로 지수가 상승하는데 이러한 계절적인 영향이 지수에 반영된 것으로 분석됩니다. 한국건설산업연구원은 10월 신규 주택 수주 현황이 개선되면서 전월 대비 4.6p 상승한 79.9임을 고시하였고, 11월에는 경기부양을 위한 공공공사 발주가 증가하여 전월 대비 5.4p 상승한 85.3을 기록하였으며, 2020년 12월 및 2021년 1월에는 COVID-19 재확산 및 계절적 영향으로 인해 각각 84.6, 81.2을 고시하였습니다.

이후 2021년 상반기 실물경기 회복에 대한 기대감과 함께 한때 100을 상회하였으나, 하반기에는 혹서기 물량 감소로 인한 지수 위축, 신규 수주 위축이 부진 요인으로 작용하는 가운데 10월 26일 가계부채 관리 강화 방안 발표 이후 자금조달 상황이 나빠질 수 있다는 우려감으로 2021년 10월 83.9를 기록하였습니다. 다만, 2021년 11월~12월 신규공사 수주 BSI가 상승하여 각각 88.4, 92.5로 개선된 수치를 고시하였습니다. 2022년 1월 CBSI는 전월보다 17.9p 하락한 74.6을 기록하였는데, 통상 1월에는 전년 말에 비해 공사발주가 감소하는 계절적인 영향과 중대재해처벌법 시행의 영향이 지수에 반영되었습니다. 이에 따른 통계적 반등 효과와 신규 공사수주의 증가로 2022년 2월 전월보다 12.3p 상승한 86.9를 기록하였으나, 2022년 3월 CBSI는 러시아의 우크라이나 침공으로 인한 자재 및 연료 가격 급등과 수급 차질에 대한 우려로 전월 대비 1.3p 하락한 85.6을 기록하였습니다.

2022년 4월 CBSI는 전월 대비 16.1p 하락한 69.5를 기록하였는데, 이는 혹한기 이후 공사가 증가하는 계절적인 영향이 나타났던 과거 추세와는 크게 차이가 있었습니다. 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 주요 건설 자재인 시멘트와 철근 등의 가격이 급등한 영향으로 분석되며, 건설자제비 인상에 대한 원도급업체에 공사비 증액 요구 및 파업 등의 영향이 컸던 것으로 분석됩니다. 5월에는 다시 전월 대비 13.9p 상승하여 83.4 수준을 보였고, 이는 4월 침체에서 시장의 심리적 안정이 이뤄저 다시 과거와 동일하게 혹한기 이후 공사 물량이 증가하는 일반적인 추세로 회복했다고 보여집니다. 6월에는 다시 18.7p 하락하여 64.7 수준으로, 유가 및 원자재 가격 부담이 다시 가중된 가운데, 미국의 기준금리가 0.75% 급등한 것에 향후 경기둔화에 대한 우려감이 커져 체감경기가 급격히 악화되어 시장에 동결이 발생한 것으로 분석되었습니다. 7월에는 올 상반기의 여러 위험 요소들이 장기화된 가운데, 주요국 금리 인상에 다른 경기둔화 우려감이 심화됨에 따라 67.9수준으로 집계되었습니다. 또한 하절기 계절적 요인으로 인한 공사 물량 감소도 반영되었다고 판단됩니다. 이는 8월 건설기업 경기실사지수에도 영향을 미쳐, 8월 66.7, 9월 61.1, 10월 55.4 수준으로 집계되었습니다. 10월까지 CBSI는 3개월 연속 부진한 모습을 보였는데, 이는 10월부터 본격화된 부동산 PF 및 단기자금시장 부실 우려로 건설사들의 체감경기가 악화된 것이 그 원인입니다.

현재 CBSI지수 추이와는 별도로, 국내외 금리인상 기조에 따른 자금 조달비용 상승과 정부의 추가적인 부동산 규제 가능성 등 건설경기 회복이 둔화될 요인들이 상존해 있습니다. 이렇듯 건설경기 회복의 둔화 가능성 및 경기등락은 현대리바트 가구 제조 및 판매 사업의 영업환경에 악영향을 미칠 수 있습니다. 국내외 경기 침체 가능성 및 글로벌 금융환경의 불확실성이 높아지는 상황에서 건설경기 침체로 인한 CBSI지수의 등락이 반복될 수 있으므로 투자자께서는 CBSI지수 및 건설산업 전반에 걸친 변동사항에 유의하시기 바랍니다.

주택 경기 또한 대내외 경기 상황 및 정부 정책 변화에 의해 민감하게 영향을 받습니다. 코로나19 사태에 대응하기 위한 초저금리 상태가 지속되는 와중에 정부 정책 변화에 따른 임대차 시장 제도 변화 등이 맞물리며, 2010년대 후반 점진적으로 상승하던 주택 가격은 한국부동산원 주택매매가격지수 기준 전년대비 2020년에 5.4%, 2021년에 9.9% 상승하는 등 2020년대 들어 큰 폭으로 상승하였습니다. 이러한 상황에서, 초저금리로 상황에서의 매우 낮은 부채 조달금리 및 주택 가격 상승 기대심리가 맞물리며 2020년 국내 주택 거래량은 2,021,865건으로 최근 10년 내 가장 높은 수준에서 형성되었습니다.

하지만 2021년 말부터 시작된 국내외 기준금리 인상 기조 영향으로 국내 주택 경기는 급속하게 위축되기 시작하였습니다. 특히 기준금리 인상 속도가 매우 가파르다는 점은 과거 대비 부동산 시장에 더 큰 리스크로 작용하고 있습니다. 또한 한국부동산원 수도권 주택 매매실거래가지수 기준, 2021년 10월 매매실거래가지수가 2014년 초 대비 2배를 기록하는 등 주택가격이 국내 소득 증가율을 크게 상회했던 만큼 국내 주택 가격 대비 구매력이 크게 하락하였다는 점도 국내 주택 수요 위축의 요인이었습니다. 이러한 영향으로, 2022년 1-9월 국내 주택 거래량은 748,625건으로, 2021년 1-9월 1,288,157건 대비 41.9% 감소하였습니다.

국내 주택거래량

국내주택 매매가격지수

향후 국내 주택 경기 위축기가 지속되거나 혹은 주택 경기 악화 정도가 심화될 경우, 신규주택 건설이 감소하고 현재의 낮은 주택 거래량 수준이 지속될 수 있어 향후 현대리바트가 영위하는 가구 제조 및 판매 사업에 부정적인 영향을 끼칠 수 있음을 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

현대리바트가 영위하는 가구 제조업은 목재, 석재, 금속 등의 자원을 필요로 하는 업종입니다. 따라서 주요 원재료의 가격 및 안정적인 조달이 중요하다고 할 수 있습니다. 목재, 석재, 철강 등 기초 자재에 대한 국내 수급 비율은 아직 높은 편이나, 최근 국내자원 소진에 따라 해외 의존도가 점차 상승하는 추세입니다. 따라서 주요 원재료들의 국제가격 상승 및 가격변동의 심화는 가구 제조업체들의 불확실성을 높일 수 있습니다.

원자재 수급 및 가격 변동으로 인하여 제품 제조에 차질이 빚어질 경우, 직접적인 제조원가 증가에 따른 실적 악화 뿐만 아니라 계약상 납입기일 차질 및 이에 따른 간접적인 비용 증가 등의 영향 또한 발생할 수 있으니, 투자자분들께서는 주요 원자재 가격 추이 및 수급에 대하여 검토 후 투자에 임해주시기 바랍니다. 현대리바트의 주요 원재료 매입현황 및 가격변동추이는 아래와 같습니다.

현대리바트의 주요 원재료인 목재 가공품의 경우 대부분의 물량을 국내에서 조달합니다. 국내 목재 가공품 가격은 전세계적인 원자재 가격 상승 및 국외 목재가격 상승 영향으로 2020년부터 큰 폭으로 상승하여 높은 수준을 유지하고 있습니다. 현대리바트의 주요 매입 품목인 PB와 MDF의 경우 2022년 3분기 기준 각각 1매당 19,770원, 26,570원을 기록하며 2021년 대비 8.4%, 4.8% 상승한 바 있습니다.

현재 높은 수준의 국내 목재 가공품 조달 가격은, 향후 해외 목재 가격 흐름을 반영하여 변동할 가능성이 있습니다. 미국 목재가격을 대표하는 시카고상품거래소 원목 선물 가격은, 미국 젊은 세대의 주택시장 유입 및 저금리에 기반한 주택 건설경기 호황 등 영향으로 2022년 3월까지 지속 상승한 바 있습니다. 하지만 이후 미 중앙은행의 통화긴축정책 지속으로 시장금리가 상승하며, 고금리에 따른 주택 건설경기 불황으로 목재 수요가 감소하며 원목 선물 가격은 하락세를 보였습니다. 시카고상품거래소 원목 선물 가격은 지속적으로 하락하여 2022년 11월에는 2022년 3월 초 기록했던 연중 최고치인 1,464달러/MBF 대비 70% 이상 하락한 MBF 당 약 420달러 수준에서 거래되었습니다.

시카고선물거래소 원목 선물 가격

대내외 경기상황 및 제품별 수급 변화에 더해, 주요 원재료들은 모두 공급업체의 공급규모 및 결제조건에 따라 가격변화가 있을 수 있습니다. 또한 원재료의 대부분이 국제 가격의 변동에 따라 민감하므로, 국내 가격뿐만 아니라 환율 및 국제 가격의 변동에 따라 가격변동이 일어날 수 있는 점 투자자분들께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

건설 및 관련업은 정부에 의한 국내 경기 조절의 주요 수단으로 활용되기 때문에 부동산 가격 및 관련 법규, 정부규제 등 타산업에 비해 관련 규제 법령이 많은 편입니다. 2007년부터 시작된 미분양 증가와 주택경기 침체로 인해 2008년부터 정부의 정책 방향은 규제완화를 통한 부동산시장 활성화, 건설경기부양으로 선회하였습니다. 규제완화의 구체적인 정책내용을 살펴보면, 1)부동산 보유 및 거래 관련 세율 인하(종합부동산세, 양도소득세 인하) 2)부동산 거래에 대한 규제 완화(부동산담보대출규제 완화) 3)주택 공급 확대(재개발, 재건축 규제완화) 등 입니다.

하지만, 2017년 문재인 정부에서는 부동산 시장이 과열되었다는 판단하에 부동산 시장 규제 강화로 노선을 변경하였습니다. 규제 강화의 구체적인 정책내용을 살펴보면, 1) 투기과열지구/조정대상지역 등 투기 규제, 2) 종합부동산세 인상 등 세율 인상, 3) LTV 비율 상승 등 대출 규제, 4)  분양가상한제/재건축초과이익환수제 등 민간사업 규제 등이 있었습니다.

2020년 들어 문재인 정부는 기존 부동산 규제 강화 노선을 지속하며, 공공 주도의 주택 공급 확대 정책도 병렬적으로 진행하는 모습을 보였습니다. 2020년 7월 10일 정부는 지난 주택시장 안정 대책을 보완하고자 "주택시장 안정 보완대책"을 추가 발표하였습니다. 주택 공급 확대, 서민 및 실수요자 소득기준 완화 등으로 서민과 실수요자의 부담을 경감시키고, 다주택자 대상 종부세, 양도소득세, 취득세, 재산세 등 부동산 세제를 강화하여 투기수요를 차단하는 것 등이 핵심입니다.

2021년 2월 4일 정부는 관계부처 합동으로 정부·지자체·공기업이 주도하여 2025년까지 서울 32만호, 전국 83만호 주택 부지를 추가 공급하는 "공공주도 3080+, 대도시권 주택공급 획기적 확대방안"을 발표하였습니다. 정부는 해당 발표를 통해서 2025년까지 전국 대도시에 약 83만호 주택 공급부지를 확보할 계획이며, 이를 위해 신규 가용지를 확보하고, 재개발 및 재건축의 경우 공기업에서 직접 시행하는 방안을 계획 중이라고 밝혔습니다. 그리고 공공택지의 경우 수도권, 지방광역시를 중심으로 전국 15곳 내외로 신규 지정하고 전세대책 보완을 통해 단기 주택을 확충할 예정임을 발표하였습니다.

2022년 제20대 윤석열 대통령이 당선되며 정권이 교체되고, 2022년 8월 16일 새 정권 5년간의 부동산 정책 방향을 설정하는 첫 부동산 정책인 '국민 주거안정 실현방안'이 발표되었습니다. 정부는 소득 대비 높은 집값, 지나친 규제에 따른 주택 공급 위축, 열악한 지방 주거환경 등을 언급하며 5대 추진전략을 밝혔습니다. 이에 따라 2027년까지 5년간 인허가 기준 270만 가구 공급 목표(수도권 158만 호, 지방 112만 호)를 제시하였고, 이러한 주택 공급 확대를 뒷받침하기 위해 도시정비 사업 정상화, 민간 도시복합사업 신규 도입, 공공택지 신규 지정 및 민간 정비사업 통합심의 전면 도입 등의 방안을 제시하였습니다.

특히, 신규 정비구역 지정을 5년간 22만호로 확대하고, 재건축 부담금 및 안전진단 관련 규제에 대한 변화도 예고하는 등 도시정비 사업의 확대를 강조했습니다. 이와 같이 윤석열 정부는 이전 공공 위주의 공급 확대 정책에서 민간 위주의 공급 확대 정책으로 선회하였고, 추가적인 부동산 정책 변화는 추후 시간을 두고 구체적으로 발표될 예정입니다. '8/16 국민 주거안정 실현방안'의 주요 추진전략에 대한 사항은 아래와 같습니다.

다만 향후 부동산 정책 방향의 변화, 규제의 강화 등이 추가로 발표될 경우, 민간 주택 공급량 감소, 주택시장 침체 심화로 인한 거래량 감소, 대출규제로 인한 분양 및 청약 감소 등 부동산 시장의 불확실성이 확대될 우려가 있습니다. 이는 주택경기와 밀접한 관련이 있는 가구 제조업종의 영업 환경 불확실성 확대로 이어져 건설 관련 업종 전반에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 수도권 공급물량 감소 등으로 주택시장에 부정적 영향을 초래할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

중대재해처벌법은 사업 또는 사업장, 공중이용시설 및 공중교통수단을 운영하거나 인체에 해로운 원료나 제조물을 취급하면서 안전ㆍ보건 조치의무를 위반하여 인명피해를 발생하게 한 사업주, 경영책임자, 공무원 및 법인의 처벌 등을 규정함으로써 중대재해를 예방하고 시민과 종사자의 생명과 신체를 보호함을 목적으로 2022년 1월 27일부터 시행되었습니다. 제정 배경에는 태안화력발전소 압사사고(2018년 12월), 물류창고 건설현장 화재사고(2020년 4월) 등이 있습니다. 법안에 따르면 안전 및 보건 확보의무를 위반하여 사망자가 1명 이상 발생하는 중대재해가 발생했을 경우, 안전조치가 사전에 충분히 이루어지지 않은 기업의 사업주 또는 경영책임자는 1년 이상의 징역 또는 10억원 이하의 벌금에 해당하는 처벌을 받게 되며, 부상자가 발생하는 경우에는 7년 이하의 징역 또는 1억원 이하의 벌금을 물게 됩니다.

이미 2020년부터 시행된 산업안전보건법 개정안과 중대재해처벌법의 차이는 크게
1)처벌대상, 2)처벌수위, 3)적용범위가 있습니다. 산업안전보건법은 현장 관리자의 의무를 규정했다면 중대재해처벌법은 경영진의 안전 확보 의무를 부과해 처벌 대상을 확대하였으며, 처벌 수위가 높아지고 징벌적 손해배상도 도입되는 등 부담이 증가하였습니다. 보호 대상은 종사자 뿐만 아니라 해당 시설이나 제품을 이용하는 이용자까지 확대됩니다. 협력사 관리 범위도 기존에는 도급에 대해서만 인정됐다면 중대재해처벌법에서는 위탁과 용역까지 추가됩니다.