정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(합병)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2022년 07월 29일

3. 정정사항

(주1) 정정 전

(1) 회사의 경영에 미치는 효과

합병 후 존속법인은 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)이고, (주)윙스풋은 소멸법인이 됩니다. 하지만 존속법인인 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 (주)윙스풋의 영업을 그대로 승계하고, 사명이 (주)윙스풋으로 변경될 예정입니다.

신고서 제출일 현재 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 최대주주는 (주)위드인스트먼트이며 6.41%을 보유하고 있습니다. (주)윙스풋의 최대주주는 김영천이며(46.03%), 최대주주등의 지분율은 65.00%입니다. 합병 완료시의 최대주주는 김영천이며, 최대주주와 그 특수관계인의 합병 후 예상 지분율은 51.34%(CB전환시 47.35%)입니다.

따라서 합병 후 김영천과 그 특수관계인들의 지분율을 고려할 경우 (주)윙스풋의 안정적인 경영권확보에는 문제가 없을 것으로 판단됩니다.

(주1) 정정 후

(1) 회사의 경영에 미치는 효과

합병 후 존속법인은 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)이고, (주)윙스풋은 소멸법인이 됩니다. 하지만 존속법인인 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 (주)윙스풋의 영업을 그대로 승계하고, 사명이 (주)윙스풋으로 변경될 예정입니다.

신고서 제출일 현재 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 최대주주는 (주)위드인스트먼트이며 6.41%을 보유하고 있습니다. (주)윙스풋의 최대주주는 김영천이며(46.03%), 최대주주등의 지분율은 65.00%입니다. 합병 완료시의 최대주주는 김영천이며, 최대주주와 그 특수관계인의 합병 후 예상 지분율은 51.15%(CB전환시 47.12%)입니다.

따라서 합병 후 김영천과 그 특수관계인들의 지분율을 고려할 경우 (주)윙스풋의 안정적인 경영권확보에는 문제가 없을 것으로 판단됩니다.

(주2) 정정 전

(2) 회사의 재무에 미치는 효과

아이비케이에스제12호기업인수목적㈜는 타 기업과의 합병만을 유일한 목적으로 하는회사로서, (주)윙스풋과의 합병 후에는 (주)윙스풋의 주요사업인 신발 유통사업을 영위할 것입니다. 또한, 아이비케이에스제12호기업인수목적㈜의 설립 및 코스닥시장 공모시 모집된 자금은 합병 대상기업의 사업확장 및 신사업을 위하여 사용될 예정입니다.

(주)윙스풋은 2007년 03월 15일 설립된 이후 국내 독점 라이선스 브랜드인 베어파우(Bearpaw), 해외 직접 매입 및 국내 공급권을 소유하고 있는 폴로(Polo)의 키즈&주니어 신발, 마이클코어스(MK)의 키즈&주니어 신발, 자체 상표권 브랜드인 윙스풋(Wing’s foot), 슈랄라(Surala) 등의 신발을 유통하고 있으며, 이외에도 나이키, 아디다스 등 글로벌 브랜드를 다양한 유통망을 통해 매입 및 공급하고 있습니다. 피합병법인은 합병으로 유입되는 자금을 통하여 브랜드 홍보 및 마케팅, 오프라인 매장 확대 등을 통한 국내·외 시장 경쟁력 확대와 회사 내부의 재무적 안정성을 동시에 충족할 수 있을 것입니다.

아이비케이에스제12호기업인수목적(주)와 (주)윙스풋의 합병에 따른 추정 재무상태표는 다음과 같습니다.

주1) 합병 후 재무상태표는 2022년 상반기말 별도재무제표를 기준으로 단순합산 후 경제적 실질에 따라 (주)윙스풋이 코스닥 시장 상장을 위해 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 순자산을 인수하는 회계처리를 한 재무제표이며, 실제 합병기일 기준으로 작성될 합병재무상태표와 차이가 있을 수 있습니다.
주2) 금번 합병과정에서 (주)윙스풋 자기주식(2,204주)에는 합병신주를 배정하지 않을 예정입니다.

한편, 법률적으로 코스닥상장법인인 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)(합병회사)가 비상장법인인 (주)윙스풋(피합병회사)을 흡수합병하는 형식이나 합병 후에 피합병회사의 대주주가 합병회사의 대주주가 됨에 따라 실질적으로는 피합병회사가 합병회사를 지배하는 결과가 됩니다. 이러한 거래구조는 역취득(reverse acquisition)의 구조와 유사하지만, 회계상 피취득자인 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 기업의 인수를 목적으로 설립된 명목회사로서, 기업인수목적주식회사가 기업회계기준서 제1103호 '사업결합'상 '사업'의 정의를 충족하지 못하므로 역취득의 회계처리가 아닌 기업회계기준서 제1102호 '주식기준보상'에 따른 회계처리를 적용합니다. 상기 거래구조는 역취득(reverse acquisition)과 대비하여 통상 reverse module로 간주되며, reverse module에서는 이전되는 자산과 부채의 공정가치와 부여일 시점에 발행할 자본의 공정가치와의 차이가 영업권 또는 염가매수차익으로 반영되지 않고 당기비용(회사의 경우, 상장 등 별도로 식별되지 않는 무형의 서비스를 제공받기 위하여 지급된 비용 성격)으로 처리됩니다.

따라서 합병에 따라서 현재 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)가 보유하고 있는 유동자산(예치금, 현금 및 현금성자산)과 비유동부채(전환사채)를 승계하여 (주)윙스풋은 자금조달의 효과가 있으며 상기 reverse module에 따른 합병비용이 발생하게 됩니다.

(주2) 정정 후

(2) 회사의 재무에 미치는 효과

아이비케이에스제12호기업인수목적㈜는 타 기업과의 합병만을 유일한 목적으로 하는회사로서, (주)윙스풋과의 합병 후에는 (주)윙스풋의 주요사업인 신발 유통사업을 영위할 것입니다. 또한, 아이비케이에스제12호기업인수목적㈜의 설립 및 코스닥시장 공모시 모집된 자금은 합병 대상기업의 사업확장 및 신사업을 위하여 사용될 예정입니다.

(주)윙스풋은 2007년 03월 15일 설립된 이후 국내 독점 라이선스 브랜드인 베어파우(Bearpaw), 해외 직접 매입 및 국내 공급권을 소유하고 있는 폴로(Polo)의 키즈&주니어 신발, 마이클코어스(MK)의 키즈&주니어 신발, 자체 상표권 브랜드인 윙스풋(Wing’s foot), 슈랄라(Surala) 등의 신발을 유통하고 있으며, 이외에도 나이키, 아디다스 등 글로벌 브랜드를 다양한 유통망을 통해 매입 및 공급하고 있습니다. 피합병법인은 합병으로 유입되는 자금을 통하여 브랜드 홍보 및 마케팅, 오프라인 매장 확대 등을 통한 국내·외 시장 경쟁력 확대와 회사 내부의 재무적 안정성을 동시에 충족할 수 있을 것입니다.

아이비케이에스제12호기업인수목적(주)와 (주)윙스풋의 합병에 따른 추정 재무상태표는 다음과 같습니다.

주1) 합병 후 재무상태표는 2022년 상반기말 별도재무제표를 기준으로 단순합산 후 경제적 실질에 따라 (주)윙스풋이 코스닥 시장 상장을 위해 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 순자산을 인수하는 회계처리를 한 재무제표이며, 실제 합병기일 기준으로 작성될 합병재무상태표와 차이가 있을 수 있습니다.
주2) 금번 합병과정에서 (주)윙스풋 자기주식(2,204주)에는 합병신주를 배정하지 않을 예정입니다.

한편, 법률적으로 코스닥상장법인인 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)(합병회사)가 비상장법인인 (주)윙스풋(피합병회사)을 흡수합병하는 형식이나 합병 후에 피합병회사의 대주주가 합병회사의 대주주가 됨에 따라 실질적으로는 피합병회사가 합병회사를 지배하는 결과가 됩니다. 이러한 거래구조는 역취득(reverse acquisition)의 구조와 유사하지만, 회계상 피취득자인 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 기업의 인수를 목적으로 설립된 명목회사로서, 기업인수목적주식회사가 기업회계기준서 제1103호 '사업결합'상 '사업'의 정의를 충족하지 못하므로 역취득의 회계처리가 아닌 기업회계기준서 제1102호 '주식기준보상'에 따른 회계처리를 적용합니다. 상기 거래구조는 역취득(reverse acquisition)과 대비하여 통상 reverse module로 간주되며, reverse module에서는 이전되는 자산과 부채의 공정가치와 부여일 시점에 발행할 자본의 공정가치와의 차이가 영업권 또는 염가매수차익으로 반영되지 않고 당기비용(회사의 경우, 상장 등 별도로 식별되지 않는 무형의 서비스를 제공받기 위하여 지급된 비용 성격)으로 처리됩니다.

따라서 합병에 따라서 현재 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)가 보유하고 있는 유동자산(예치금, 현금 및 현금성자산)과 비유동부채(전환사채)를 승계하여 (주)윙스풋은 자금조달의 효과가 있으며 상기 reverse module에 따른 합병비용이 발생하게 됩니다.

(주3) 정정 전

나. 합병 세부일정

주1) 상기일정은 관계법령의 개정 및 관계기관과의 협의 및 승인과정에 의해서 변경 될 수 있습니다.
주2) 본 합병은 전자증권제도 시행에 따라 신주권교부가 이루어지지 않는 점 투자자들께서는 참고해주시기 바랍니다.

(주3) 정정 후

나. 합병 세부일정

주1) 상기일정은 관계법령의 개정 및 관계기관과의 협의 및 승인과정에 의해서 변경 될 수 있습니다.
주2) 본 합병은 전자증권제도 시행에 따라 신주권교부가 이루어지지 않는 점 투자자들께서는 참고해주시기 바랍니다.

(주4) 정정 전

III. 합병비율 평가결과

1. 합병비율 평가요약

합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다.

(주1) 자본시장및금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항 1호에 따라 산정한 기준주가이며, 피합병법인의 기준주가는 주권비상장법인이므로 산정하지 아니하였습니다.
(주2) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항에 의하여 주권상장법인인 합병법인의 합병가액은 기준주가의100분의30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액으로할 수 있는 바, 금번 합병에서는 할인율(16.67%)을 반영한 평가가액으로 평가하였습니다.
(주3) 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.
(주4) 주권비상장법인인 피합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 3사 미만이므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.
(주5) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 의하여 주권상장법인인 합병법인의 합병가액은 기준주가에 할인율(16.67%)을 반영한 평가가액 2,000원으로 평가하였으며, 피합병법인의 합병가액은 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 평가하였습니다.

3. 피합병법인의 합병가액 산정

자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제2항 2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 주권비상장법인인 피합병법인의 합병가액은 본질가치(자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액)로 평가하였습니다. 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다.

3.1.2 피합병법인의 수익가치 산정

피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 'IV. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역'에 기술되어 있습니다.

(출처 : 피합병법인 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주4) 정정 후

III. 합병비율 평가결과

1. 합병비율 평가요약

합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다.

(주1) 자본시장및금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항 1호에 따라 산정한 기준주가이며, 피합병법인의 기준주가는 주권비상장법인이므로 산정하지 아니하였습니다.
(주2) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항에 의하여 주권상장법인인 합병법인의 합병가액은 기준주가의100분의30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액으로할 수 있는 바, 금번 합병에서는 할인율(16.67%)을 반영한 평가가액으로 평가하였습니다.
(주3) 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.
(주4) 주권비상장법인인 피합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 3사 미만이므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.
(주5) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 의하여 주권상장법인인 합병법인의 합병가액은 기준주가에 할인율(16.67%)을 반영한 평가가액 2,000원으로 평가하였으며, 피합병법인의 합병가액은 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 평가하였습니다.

3. 피합병법인의 합병가액 산정

자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제2항 2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 주권비상장법인인 피합병법인의 합병가액은 본질가치(자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액)로 평가하였습니다. 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다.

3.1.2 피합병법인의 수익가치 산정

피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 'IV. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역'에 기술되어 있습니다.

(출처 : 피합병법인 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주5) 정정 전

3.1.1 수익가치 산정결과

피합병법인의 수익가치 산정 결과는 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주1) 현가계수는 영업현금흐름이 연중 균등하게 발생하는 것으로 가정하였으며, 동 가정에 따라 계산된 현가계수는 다음과 같습니다.

(주2) 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2026년의 영업현금흐름(FCFF)이 향후 영구적으로 지속된다는 추정방법인 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 그 세부 산정내역은 다음과 같습니다.  

본 평가에서는 영구성장률로 1%를 적용하였으며, 할인율(가중평균자본비용)에서 영구성장률을 차감하여 잔존기간 자본환원율을 구한 후, 추정기간 이후 첫째연도의 FCFF를 자본환원율로 나누어 추정기간 종료시점에서의 영업가치를 계산한 후, 이를 다시 할인하여 평가기준일 현재의 현재가치를 산출하였습니다. 한편, 추정기간 이후 첫째연도에는 전년도 대비 영구성장률 만큼 증가한 영업이익이 발생하고, 감가상각비와 CAPEX가 동일하며, 순운전자본은 전년도 대비 영구성장률 만큼 증가한다는 가정하에 추정기간 이후 첫째연도의 FCFF를 산정하였습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)

(주3) 평가기준일 현재 피합법병인의 비영업자산 내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(*1) 현금및현금성자산
현금성자산 조정액은 영업현금보유액 입니다. 영업현금보유액은 피합병법인의 영업현금 보유정책에 따라 2022년의 매출원가와 판매비와관리비의 합계액에서 유ㆍ무형자산 감가상각비를 제외한 금액의 0.5개월분으로 산정하였으며, 세부 산출내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)

(*2) 당기손익-공정가치측정금융자산

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서)

(주4) 평가기준일 현재 피합법병인의 이자부부채의 내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서)

(주5) 분석기준일 현재 피합병법인의 법인등기부등본상 보통주 발행주식총수입니다.

3.1.2 민감도 분석결과

가중평균자본비용(WACC) 및 영구성장률을 변수로 하여 1주당 수익가치에 대한 민감도 분석을 수행한 결과는 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)

(주5) 정정 후

3.1.1 수익가치 산정결과

피합병법인의 수익가치 산정 결과는 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주1) 현가계수는 영업현금흐름이 연중 균등하게 발생하는 것으로 가정하였으며, 동 가정에 따라 계산된 현가계수는 다음과 같습니다.

(주2) 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2026년의 영업현금흐름(FCFF)이 향후 영구적으로 지속된다는 추정방법인 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 그 세부 산정내역은 다음과 같습니다.  

본 평가에서는 영구성장률로 1%를 적용하였으며, 할인율(가중평균자본비용)에서 영구성장률을 차감하여 잔존기간 자본환원율을 구한 후, 추정기간 이후 첫째연도의 FCFF를 자본환원율로 나누어 추정기간 종료시점에서의 영업가치를 계산한 후, 이를 다시 할인하여 평가기준일 현재의 현재가치를 산출하였습니다. 한편, 추정기간 이후 첫째연도에는 전년도 대비 영구성장률 만큼 증가한 영업이익이 발생하고, 감가상각비와 CAPEX가 동일하며, 순운전자본은 전년도 대비 영구성장률 만큼 증가한다는 가정하에 추정기간 이후 첫째연도의 FCFF를 산정하였습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)

(주3) 평가기준일 현재 피합법병인의 비영업자산 내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(*1) 현금및현금성자산
현금성자산 조정액은 영업현금보유액 입니다. 영업현금보유액은 피합병법인의 영업현금 보유정책에 따라 2022년의 매출원가와 판매비와관리비의 합계액에서 유ㆍ무형자산 감가상각비를 제외한 금액의 0.5개월분으로 산정하였습니다. 추가적으로 평가기준일 현재 피합법병인이 부여한 주식매수선택권 총 6,600주 중에서 퇴사자에 대한 부여취소분을 제외한 행사가능한 주식매수선택권 6,200주에 대하여 행사시점에 유입되는 주당 행사가액(120,390원)을 평가기준일 시점의 현금유입액(746,418 천원)으로 반영하였습니다. 세부 산출내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)

(*2) 당기손익-공정가치측정금융자산

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서)

(주4) 평가기준일 현재 피합법병인의 이자부부채의 내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 감사보고서)

(주5) 평가기준일 현재 피합병법인의 발행주식수에는 피합병법인이 부여한 주식매수선택권 1회차 5,650주(2019년 10월 01일) 및 2회차 950주(2022년 01월 03일)를 포함한 총 6,600주 중에서, 퇴사인원에 대한 주식매수선택권 부여취소분을 제외한 행사가능 주식매수선택권 총 6,200주를 희석화 주식수로 반영하였습니다.

3.1.2 민감도 분석결과

가중평균자본비용(WACC) 및 영구성장률을 변수로 하여 1주당 수익가치에 대한 민감도 분석을 수행한 결과는 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료 및 회계법인 현 Analysis)

(주6) 정정 전

(2) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

본 추정 시 적용한 산업성장률 자료는 다음과 같습니다.

국내 신발 시장 전망

(출처: 유로모니터(Euro Monitor), 한국섬유산업연합회 2022년 신발산업 전망_2021년 자료 참조)

국내 신발 시장은 연평균 5.97%의 성장률을 나타내고 있습니다. 피합병법인의 상품매출의 대부분은 신발 및 관련 패션브랜드 도소매 매출이 차지하고 있으며, 국내 시장을 위주로 매출액이 발생됨에 따라 시장리서치 기관의 국내 신발 시장 전망치를 산업성장률로 적용하였습니다.  

한편, 상기 성장률 자료의 출처로 활용한 유로모니터(Euro Monitor)는 영국 런던에 본사를 두고 있는 글로벌 리서치 기관으로 국내 및 해외 비즈니스 환경과 산업 현황을 전술적 및 전략적으로 분석한 마켓 분석 리포트, 데이터베이스, 컨설팅 프로젝트를 바탕으로 세계 각국의 수천 가지 제품과 서비스를 분석하는 공신력 있는 기관입니다. 또한 한국섬유산업연합회는 대한민국 산업통상자원부 유관기관으로 1967년 섬유단체협의로 발족하여 1980년 한국섬유산업연합회로 개편되어 역사가 오래된  기관으로 현재까지 3천억달러의 무역흑자와 함께 30만개의 기업과 80만명의 고용을 책임지는 등 국가 경제발전에 크게 기여해 왔습니다. 더불어, 매 분기마다 국내 섬유패션산업에 대한 동향, 통계 및 전망치 등을 제공하며 섬유패션 업계의 구심점 역할을 하고 있습니다.

(3) 과거 매출액 구성비율

피합병법인의 2022년 2분기까지 과거 4년간 매출액 구성비율은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

2022년 2분기까지의 전체 상품매출 중 와이컨셉 관련 매출이 전체 매출의 32.72%를 차지하여 피합병법인의 높은 매출 비중을 차지하고 있으며, 이외에 멀티와이컨셉,홀세일, 온라인 및 홈쇼핑 관련 매출과 행사 및 수출 관련 매출이 추가적으로 발생되고 있습니다.

피합병법인이 영위하는 신발 유통사업은 피합병법인의 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 특성상 상반기보다 하반기 매출액이 높게 나타나며, 특히 겨울철에 매출액이 크게 발생되는 계절성을 지니고 있습니다. 따라서, 피합병법인의 매출은 이러한 계절적 판매 특성이 반영되어 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 판매량 증가에 따라 상하반기 및 분기별 매출액 비중에 차이가 있습니다.

피합병법인의 과거 4개년 연간 매출액 대비 상반기 및 하반기 매출액의 비중은다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

피합병법인의 과거 4개년 매출액을 기준으로 하반기 매출액 비율은 평균 62.04%이며, 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 계절적 판매 특성에 따라 상반기에 비해 매출액 비율이 높게 나타나고 있습니다.

피합병법인의 과거 4개년 연간 매출액 대비 각 분기별 매출액의 비중은 다음과같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

피합병법인의 과거 4개년 매출액을 기준으로 4분기 매출액 비율은 평균 45.40%이며, 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 계절적 판매 특성에 따라 타 분기에 비해 매출액 비율이 높게 나타나고 있습니다.

(주6) 정정 후

(2) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

본 추정 시 적용한 산업성장률 자료는 다음과 같습니다.

국내 신발 시장 전망

(출처: 유로모니터(Euro Monitor), 한국섬유산업연합회 2022년 신발산업 전망_2021년 자료 참조)

국내 신발 시장은 연평균 5.97%의 성장률을 나타내고 있습니다. 피합병법인의상품매출 대부분은 신발 및 관련 패션브랜드 도소매 매출이 차지하고 있으며, 과거 평균 성장률 6.62%('18년~'19년 3.68%, '20년~'21년 9.56%, '21년 코로나 효과 제외 기준) 수준으로 시장성장률과 유사한 수준을 기록하고 있습니다. 또한 글로벌 시장 기준 향후 전망치에 따르면 글로벌 신발산업 성장률은 2022년 약 481조원 수준에서 2027년 약 627조 수준으로 연평균 성장률 5.46%(출처 : Value of the global footwear market from 2020 until 2027_Statista 2022) 성장할 것 으로 전망되고 있으며, 국내 과거 신발산업 평균성장률과 유사한 수준으로 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 피합병법인의 매출은 대부분 국내 시장을 위주로 매출액이 발생되고 있는 상황을 고려하여 시장리서치 기관의 국내 신발 시장 전망치를 산업성장률로 적용하였습니다.

한편, 상기 성장률 자료의 출처로 활용한 유로모니터(Euro Monitor)는 영국 런던에 본사를 두고 있는 글로벌 리서치 기관으로 국내 및 해외 비즈니스 환경과 산업 현황을 전술적 및 전략적으로 분석한 마켓 분석 리포트, 데이터베이스, 컨설팅 프로젝트를 바탕으로 세계 각국의 수천 가지 제품과 서비스를 분석하는 공신력 있는 기관입니다. 또한 한국섬유산업연합회는 대한민국 산업통상자원부 유관기관으로 1967년 섬유단체협의로 발족하여 1980년 한국섬유산업연합회로 개편되어 역사가 오래된  기관으로 현재까지 3천억달러의 무역흑자와 함께 30만개의 기업과 80만명의 고용을 책임지는 등 국가 경제발전에 크게 기여해 왔습니다. 더불어, 매 분기마다 국내 섬유패션산업에 대한 동향, 통계 및 전망치 등을 제공하며 섬유패션 업계의 구심점 역할을 하고 있습니다.

(3) 과거 매출액 구성비율

피합병법인의 2022년 2분기까지 과거 4년간 매출액 구성비율은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

2022년 2분기까지의 전체 상품매출 중 와이컨셉 관련 매출이 전체 매출의 32.72%를 차지하여 피합병법인의 높은 매출 비중을 차지하고 있으며, 이외에 멀티와이컨셉,홀세일, 온라인 및 홈쇼핑 관련 매출과 행사 및 수출 관련 매출이 추가적으로 발생되고 있습니다.

피합병법인이 영위하는 신발 유통사업은 피합병법인의 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 특성상 상반기보다 하반기 매출액이 높게 나타나며, 특히 겨울철에 매출액이 크게 발생되는 계절성을 지니고 있습니다. 따라서, 피합병법인의 매출은 이러한 계절적 판매 특성이 반영되어 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 판매량 증가에 따라 상하반기 및 분기별 매출액 비중에 차이가 있습니다.

피합병법인의 과거 4개년 연간 매출액 대비 상반기 및 하반기 매출액의 비중은다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

피합병법인의 과거 4개년 매출액을 기준으로 하반기 매출액 비율은 평균 60.61%이며, 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 계절적 판매 특성에 따라 상반기에 비해 매출액 비율이 높게 나타나고 있습니다.

피합병법인의 과거 4개년 연간 매출액 대비 각 분기별 매출액의 비중은 다음과같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

피합병법인의 과거 4개년 매출액을 기준으로 4분기 매출액 비율은 평균 42.79% 이며, 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 계절적 판매 특성에 따라 타 분기에 비해매출액 비율이 높게 나타나고 있습니다.

또한 피합병법인 매출의 계절적 특성으로 인하여 매출원가 및 판매관리비 또한분기별 및 상하반기에 차이가 있으며, 원가율(PB 브랜드 '18년~'21년 평균 38.27%, GB 브랜드 '18년~'21년 평균 85.73%)이 낮은 주력 PB 브랜드(베어파우_양털 부츠)의 판매량이 하반기에 집중됨에 따라 피합병법인의 영업이익 또한 상반기 보다 하반기에 높게 나타나는 모습을 나타내고 있습니다.

피합병법인의 과거 4개년 상하반기 매출액 및 매출원가, 판매관리비, 영업이익내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

피합병법인의 과거 4개년 분기별 매출액 및 매출원가, 판매관리비, 영업이익 내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주7) 정정 전

3.2.2.1 와이컨셉(Y.CONCEPTS) 매출

(2) 와이컨셉(Y.CONCEPTS) 매출액 추정

1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 와이컨셉(Y.CONCEPTS) 매장 세부 매출 실적(COVID-19로 인한 2020년 평균치 제외) 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

3.2.2.2 멀티와이컨셉(Multi Y.CONCEPTS) 매출

(2) 멀티와이컨셉(Multi Y.CONCEPTS) 매출액 추정

1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 멀티와이컨셉(Multi Y.CONCEPTS) 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

3.2.2.3 기타매출

(1) 홀세일 매출

1.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 홀세일 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(2) 온라인 매출

2.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 온라인 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(3) 홈쇼핑 매출

3.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 홈쇼핑 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(4) 행사 매출

4.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 행사 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(5) 수출 매출

5.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 수출 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주7) 정정 후

3.2.2.1 와이컨셉(Y.CONCEPTS) 매출

(2) 와이컨셉(Y.CONCEPTS) 매출액 추정

1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 와이컨셉(Y.CONCEPTS) 매장 세부 매출 실적(COVID-19로 인한 2020년 평균치 제외) 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)
(주1) 비비씨인터내셔널과의 해당브랜드 국내 아동화 유통권 계약기간은 2022년 03월 01일 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 또한 피합병법인은 현재까지 계약기간 만료 이후 지속적으로 해당브랜드에 대한 계약 갱신이 이루어 지고 있으며, '23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더 물량까지 확보된 상황으로 향후 비비씨인터내셔널과 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상하고 있습니다.

3.2.2.2 멀티와이컨셉(Multi Y.CONCEPTS) 매출

(2) 멀티와이컨셉(Multi Y.CONCEPTS) 매출액 추정

1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 멀티와이컨셉(Multi Y.CONCEPTS) 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)
(주1) 비비씨인터내셔널과의 해당브랜드 국내 아동화 유통권 계약기간은 2022년 03월 01일 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 또한 피합병법인은 현재까지 계약기간 만료 이후 지속적으로 해당브랜드에 대한 계약 갱신이 이루어 지고 있으며, '23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더 물량까지 확보된 상황으로 향후 비비씨인터내셔널과 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상하고 있습니다.

3.2.2.3 기타매출

(1) 홀세일 매출

1.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 홀세일 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(주1) 비비씨인터내셔널과의 해당브랜드 국내 아동화 유통권 계약기간은 2022년 03월 01일 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 또한 피합병법인은 현재까지 계약기간 만료 이후 지속적으로 해당브랜드에 대한 계약 갱신이 이루어 지고 있으며, '23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더 물량까지 확보된 상황으로 향후 비비씨인터내셔널과 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상하고 있습니다.

(2) 온라인 매출

2.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 온라인 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)
(주1) 비비씨인터내셔널과의 해당브랜드 국내 아동화 유통권 계약기간은 2022년 03월 01일 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 또한 피합병법인은 현재까지 계약기간 만료 이후 지속적으로 해당브랜드에 대한 계약 갱신이 이루어 지고 있으며, '23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더 물량까지 확보된 상황으로 향후 비비씨인터내셔널과 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상하고 있습니다.

(3) 홈쇼핑 매출

3.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 홈쇼핑 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)

(4) 행사 매출

4.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 행사 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)
(주1) 비비씨인터내셔널과의 해당브랜드 국내 아동화 유통권 계약기간은 2022년 03월 01일 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 또한 피합병법인은 현재까지 계약기간 만료 이후 지속적으로 해당브랜드에 대한 계약 갱신이 이루어 지고 있으며, '23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더 물량까지 확보된 상황으로 향후 비비씨인터내셔널과 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상하고 있습니다.

(5) 수출 매출

5.1) 과거 실적 및 미래 추정 매출

피합병법인의 평가기준일 현재 최근 4개년 및 향후 5개년에 대한 수출 매출 추정내역은 다음과 같습니다.

(출처 : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 회계법인 현 Analysis)
(주1) 비비씨인터내셔널과의 해당브랜드 국내 아동화 유통권 계약기간은 2022년 03월 01일 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 또한 피합병법인은 현재까지 계약기간 만료 이후 지속적으로 해당브랜드에 대한 계약 갱신이 이루어 지고 있으며, '23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더 물량까지 확보된 상황으로 향후 비비씨인터내셔널과 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상하고 있습니다.

(주8) 정정 전

1. 신주의 배정

(주8) 정정 후

1. 신주의 배정

(주9) 정정 전

1. 합병시 발행되는 신주 및 합병비율

가. 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 합병대가로 신주를 발행하여 교부할 예정입니다. 합병법인(아이비케이에스제12호기업인수목적(주))은 합병기일 현재 (주)윙스풋의 주주명부에 기재되어 있는 주주에 대하여 아래 내용에 따라 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 기명식 보통주식 총 12,294,617주를 교부합니다.

나. 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 상기 '가.'에 따른 신주(액면가 100원)를 발행함에 있어 (주)윙스풋의 기명식 보통주식 주당(액면가 5,000원) 100.4495000의 비율로 하여 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 기명식 보통주식을 교부합니다.

다. 합병신주에 대한 이익배당의 기산일은 2022년 1월 1일로 합니다.

라. 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)가 주식매수청구에 의해 취득한 자기주식의처분은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내에 처분할 예정입니다.

(주)윙스풋이 금번 합병을 진행하면서 주주 중 주식매수청구권을 행사하는 주주가 발생할 경우 해당 주식은 (주)윙스풋의 자기주식이 되며 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)와 합병시 합병비율에 따라 신주가 교부될 수 있습니다. 이에 따라 취득한자기주식의 처분은 자본시장과 금융투자업에 관한 법 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제3항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내에 처분할 예정입니다.

(주9) 정정 후

1. 합병시 발행되는 신주 및 합병비율

가. 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 합병대가로 신주를 발행하여 교부할 예정입니다. 합병법인(아이비케이에스제12호기업인수목적(주))은 합병기일 현재 (주)윙스풋의 주주명부에 기재되어 있는 주주에 대하여 아래 내용에 따라 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 기명식 보통주식 총 12,073,998주를 교부합니다.

나. 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)는 상기 '가.'에 따른 신주(액면가 100원)를 발행함에 있어 (주)윙스풋의 기명식 보통주식 주당(액면가 5,000원) 98.6470000의 비율로 하여 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)의 기명식 보통주식을 교부합니다.

다. 합병신주에 대한 이익배당의 기산일은 2022년 1월 1일로 합니다.

라. 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)가 주식매수청구에 의해 취득한 자기주식의처분은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내에 처분할 예정입니다.

(주)윙스풋이 금번 합병을 진행하면서 주주 중 주식매수청구권을 행사하는 주주가 발생할 경우 해당 주식은 (주)윙스풋의 자기주식이 되며 아이비케이에스제12호기업인수목적(주)와 합병시 합병비율에 따라 신주가 교부될 수 있습니다. 이에 따라 취득한자기주식의 처분은 자본시장과 금융투자업에 관한 법 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제3항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내에 처분할 예정입니다.

(주10) 정정 전

피합병법인은 해외 브랜드와의 독점 라이선스 계약(베어파우), 해외 직접 매입 계약(폴로, 마이클코어스 키즈&주니어 라인)을 체결하여 상품의 다양화 및 규모를 확대해왔습니다. 베어파우의 경우 라이선스를 활용하여 피합병법인이 디자인 및 개발에 직접 참여하여 생산하고 있으며, 폴로 및 마이클코어스 키즈&주니어 신발 상품은 해외 직접 매입 계약을 통해 유통 마진을 축소하여 비용 절감을 실현하고 있습니다.

주) 폴로 랄프로렌 해당브랜드 국내 아동화 유통권은 현재 연장협의 중에 있습니다.

피합병법인의 2021년 매출액 기준 베어파우 매출비중은 약 64%를 차지하고 있으며, PB상품 전체의 매출비중은 약 80%를 차지하고 있습니다. 피합병법인은 해외 브랜드와의 우호적 관계 유지, 긴밀한 협업 관계를 형성하며 지속적인 계약유지를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, PB브랜드와의 계약파기, 계약 만료후 재계약 실패 등의 사유가 발생한다면 피합병법인의 사업에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으며 피합병법인의 매출과 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

(주10) 정정 후

피합병법인은 해외 브랜드와의 독점 라이선스 계약(베어파우), 해외 직접 매입 계약(폴로, 마이클코어스 키즈&주니어 라인)을 체결하여 상품의 다양화 및 규모를 확대해왔습니다. 베어파우의 경우 라이선스를 활용하여 피합병법인이 디자인 및 개발에 직접 참여하여 생산하고 있으며, 폴로 및 마이클코어스 키즈&주니어 신발 상품은 해외 직접 매입 계약을 통해 유통 마진을 축소하여 비용 절감을 실현하고 있습니다.

주) 폴로 랄프로렌 해당브랜드 국내 아동화 유통권의 계약기간은 22년 03월 01자로 만료되었으나 현재 계약 내용 및 기간 연장을 위한 협의 중에 있습니다. 피합병법인은 계약만료일 이후에도 23년 S/S(봄/여름) 시즌 아동화 상품에 대한 신규오더를 진행하였으며, BBC International LLC와 지속적으로 관계를 유지하며 사업을 영위할 것으로 예상됩니다.

피합병법인의 2021년 매출액 기준 베어파우 매출비중은 약 64%를 차지하고 있으며, PB상품 전체의 매출비중은 약 80%를 차지하고 있습니다. 피합병법인은 해외 브랜드와의 우호적 관계 유지, 긴밀한 협업 관계를 형성하며 지속적인 계약유지를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, PB브랜드와의 계약파기, 계약 만료후 재계약 실패 등의 사유가 발생한다면 피합병법인의 사업에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으며 피합병법인의 매출과 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

(주11) 정정 전

피합병법인의 전체 매출 중 가장 큰 비중을 차지하고 있는 브랜드는 베어파우(Bearpaw)입니다. 베어파우의 대표적인 상품은 어그부츠, 부츠, 양털신발 등의 겨울상품 위주로 구성되어 있어 계절적 요인의 영향을 크게 받아 겨울 매출비중이 높은 편입니다.

피합병법인은 이러한 계절적 요인에 따른 매출 변동성을 최소화하기 위하여 기존 가을 및 겨울 상품 위주로 구성되어 있던 베어파우 브랜드를 직접 개발하기 시작하면서 봄, 여름 상품 라인업을 국내에 런칭하였으며, 계절적 요인을 상쇄할 수 있는 브랜드를 지속적으로 발굴하고 있습니다.

상기 표와 같이 피합병법인의 최근 3개년 하반기 평균 매출비중은 약 60%로 높은 수준이며, 대표적인 PB상품인 베어파우 상품판매 증가로 인하여 매출원가율은 상반기 대비 낮게 형성되어 있어 수익률이 높다는 특징이 있습니다. 이처럼 피합병법인의 대부분 매출은 하반기에 집중되어 있어 상대적으로 상반기 매출이 부진할 가능성이 있습니다.

따라서, 피합병법인의 경우 상품특성상 상반기 매출이 상대적으로 부진하여 반기 기준 수익성이 다소 악화되어 보일 수 있는 가능성이 있습니다. 이에 따라 투자자께서는 피합병법인의 매출을 판단하실 때, 계절적 요인으로 인하여 하반기에 매출이 집중되어 있다는 점을 유의해주시기 바랍니다.

(주11) 정정 후

피합병법인의 전체 매출 중 가장 큰 비중을 차지하고 있는 브랜드는 베어파우(Bearpaw)입니다. 베어파우의 대표적인 상품은 어그부츠, 부츠, 양털신발 등의 겨울상품 위주로 구성되어 있어 계절적 요인의 영향을 크게 받아 겨울 매출비중이 높은 편입니다.

피합병법인은 이러한 계절적 요인에 따른 매출 변동성을 최소화하기 위하여 기존 가을 및 겨울 상품 위주로 구성되어 있던 베어파우 브랜드를 직접 개발하기 시작하면서 봄, 여름 상품 라인업을 국내에 런칭하였으며, 계절적 요인을 상쇄할 수 있는 브랜드를 지속적으로 발굴하고 있습니다.