투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인서명_220726

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 공모의 개요

나. 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2022년 07월 04일 일반공모방식 전환사채(CB) 발행을 최초 결의하였으며, 2022년 07월 14일 일정변경으로 인한 정정 이사회결의를 하였습니다. 이와 관련된 주요 일정은 다음과 같습니다.

2. 공모방법

가. 증권의 모집방법: 일반공모

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격에 관한 사항

본 전환사채는 표면금리 연 1.0%, 사채권에 대한 만기보장수익률(YTM) 및 조기상환수익률(YTP) 3개월 복리 연 2.0%를 적용하여 각 사채 전자등록금액의 100%로 액면발행합니다.

나. 전환권의 가치산정에 관한 사항

본 전환사채는 사채권과 전환권이 분리되지 아니하며, 별도로 한국거래소 증권시장에 상장되지 아니하므로 전환권 가치산정을 위한 분석을 실시하지 아니합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

1) "발행회사"는 "본 사채"를 일반공모방식으로 발행하기로 결의한 이사회 결의에 따라 "대표주관회사" 에게 "본 사채"의 총액인수 및 모집을 위탁하며 "대표주관회사"는이를 수락합니다.

2) 일반공모 후 잔액이 발생한 경우에는 "대표주관회사"가 인수하기로 합니다. "대표주관회사"의 인수의무는 아래의 총액인수 금액을 그 한도로 하며, "대표주관회사"는최종인수금액에 관하여 자기 책임 하에 처리하기로 합니다.

나. 청약방법

(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약증거금과 함께 청약취급처에 제출하는 방법으로 청약한다.
(2) 청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다.
(3) 청약자의 청약 시, 각 청약처 별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능하다.
(4) 청약자의 청약분에 대하여는 청약당일의 영업개시시간 이후 16시 00분까지 접수된 것에 한하여 배정하도록 한다.

■ 청약사무취급처 및 청약방법

다. 청약금액의 단위

(1) "본 사채"의 청약최소단위는 100만원으로 하며, 청약단위는 아래와 같습니다. 일반공모의 1인당 최대 청약한도는 청약사무취급처별로 "본 사채" 발행금액의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

100만원 이상 1,000만원 미만: 100만원 단위

1,000만원 이상 1억원 미만: 1,000만원 단위

1억원 이상 10억원 미만: 5,000만원 단위

10억원 이상: 5억원 단위

라. 청약증거금

(1) "본 사채"의 청약증거금은 청약금액의 100%에 해당하는 금액으로 한다.

(2) 청약증거금은 2022년 08월 04일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

(3) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일인 2022년 08월 04일에 청약사무취급처에서 반환한다.

마. 청약사무취급처

"대표주관회사"의 본·지점

바. 배정방법

(1) 배정수량 계산시에는 “대표주관회사”에 청약된 청약금액을 모두 합산하여 동일한 배정비율로 배정(“통합 배정”)한다.

(2) 일반공모에 의한 총 청약금액이 "일반공모 모집금액"을 초과하는 경우에는 "대표주관회사"에 청약된 청약금액을 모두 합산하여 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분배정하되, 잔여금액이 최소화되도록 한다. 이후 최종 잔여금액은 최대청약자부터 순차적으로 우선배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여금액보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정한다.

(3) 통합 배정에도 불구하고 청약미달분이 발생하는 경우 청약금액대로 배정하고, 해당 청약미달분은 "대표주관회사"가 자기의 계산으로 인수한다.

사. 투자설명서의 교부

(1) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은 "발행회사"와 "인수회사"에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야 한다.

- 교부장소: "대표주관회사"의 본점 및 지점

- 교부방법: "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법, 또는 "대표주관회사"의 홈페이지, HTS(Home Trading System), MTS(Mobile Trading System)를 통한 전자문서의 방법으로 교부한다.

(2) 기타사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은 "발행회사"와 "인수회사"에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다.

- 본 사채 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명 또는 홈페이지에서 다운로드 받은 후 교부확인란에 체크하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시할 수 있습니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 투자자는 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 단, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

※ 관련법규

아. 납입 및 청약증거금의 대체ㆍ반환

1) 납입장소: 하나은행 홍대역지점
2) 청약증거금의 대체ㆍ반환
가) 청약증거금: 청약금액의 100 %에 해당하는 금액
나) 청약증거금은 2022년 08월 04일 납입일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
다) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 2022년 08월 04일 납입기일에 일반공모 청약사무취급처에서 반환합니다.

자. 본 사채의 발행일

- 2022년 08월 04일

차. 전자등록신청

(1) "발행회사"는"대표주관회사"가 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있다.
(2) "대표주관회사"는 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을"발행회사"에 통보하여야 한다. 단. 전자등록 신청에 관련한 사항은"대표주관회사"인 한국투자증권에게 위임한다.

카. 기타

본 전환사채의 원리금지급은 케이씨코트렐(주)이 전적으로 책임을 진다.

5. 인수 등에 관한 사항

금번 케이씨코트렐(주) 제3회 무보증 전환사채는 총액인수방식으로 발행되며, "대표주관회사 및 인수회사"인 한국투자증권(주) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률」상 증권의 인수 업무를 수행합니다.

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

※ 상위 수수료는 부가가치세 별도 금액입니다.

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 이자율 및 만기에 관한 사항

2. 전환권의 내용 등

가. 전환권의 내용

나. 전환청구절차 등

다. 기타 전환권에 관한 사항

(1) 전환의 효력발생 시기
상기 "나. 전환청구절차 등"에 따라 전환청구를 받을 장소에 전환청구서 및 관계서류 일체를 제출한 때에 효력이 발생하는 것으로 봅니다.

(2) 전환으로 인하여 발행된 주식의 최초 배당금 및 이자
전환을 청구한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 주식으로 전환된 것으로 보아 배당의 효력을 가지며, 기지급된 이자에 대하여는 영향을 미치지 아니합니다.

(3) 배정
본 전환사채의 "전환권"과 전환권이 분리된 "채권"은 서로 분리되지 않으며, 하나의 증권으로 유통되므로 본 전환사채의 청약에 참여하여 상기 "가. 전환권의 내용 등"을 통해 본 전환사채를 배정 받은 각 청약자는 배정금액에 상당하는 "전환사채"만을 배정 받습니다.

(4) 상장
본 전환사채는 2022년 08월 04일에 한국거래소 해당 시장에 상장될 예정입니다.

(5) 정관상 전환사채에 관한 사항 등

(6) 미발행 주식의 보유: "발행회사"는 사채권 소유자가 주식으로 전환청구할 수 있는 기간까지"발행회사"가 발행할 주식의 총수 중 전환청구에 의하여 발행될 주식수(미발행주식수)를 보유합니다.

(7) 전환청구에 의한 증자등기: "발행회사"는 전환청구일이 속하는 달의 말일로부터2주간 내에 "발행회사"의 본점소재지 관할법원에 전환청구에 의한 신주발행의 등기를 하여야 합니다.

(8) 전환으로 인하여 발행되는 주식은 한국예탁결제원에 전자등록 또는 예탁되므로 그 주권을 교부하지 아니합니다. 단 전환권 행사로 인하여 발행되는 주식은 명의개서대리인과 협의하여 전환청구일로부터 1개월 내에 추가상장합니다.

- 전환청구 기간 중 당월 1일부터 15일까지의 전환청구분은 합산하여 당월 말일까지 상장 완료하며, 당월 16일부터 말일까지의 전환청구분은 합산하여 익월 15일까지 상장 완료합니다. 단, 명의개서대행기관인 하나은행 증권대행부와 한국거래소 등 관계기관과의 협의에 따라 연장될 수 있습니다.

(9) 전환가격 조정 시 공시방법 : 전환가액이 조정될 경우에 "발행회사"는 "금융위", "한국거래소", "한국예탁결제원" 및 "대표주관회사"에게 공시 또는 통보합니다.

(10) 기타사항: 전 각 항의 사항 외에 필요한 사항은 "발행회사"와 "인수회사"간 협의에 의하여 결정합니다.

3. 사채의 기타 주요 권리내용

가. 조기상환(Put option, 기한의 이익 상실조항 등)을 청구할 수 있는 권리 내용

사채권자는 "본 사채"의 발행일로부터 24개월(2024년 08월 04일)이 경과하는 날 및 그 이후 3개월에 해당하는 날(이하 "조기상환기일")에 "본 사채"의 전자등록금액에 해당하는 금액의 전부 또는 일부에 대하여 만기 전 조기상환을 청구할 수 있습니다. 조기상환기일에 적용되는 조기상환수익율(YTP)은 연 2.0%로 하고 3개월 복리로 계산하되 사채권자가 조기상환청구권을 행사할 수 있는 조기상환기일 및 이에 따라 계산된 구체적인 조기상환율은 다음과 같습니다.

1. 조기상환청구금액: 각 전자등록금액의100%

2. 청구기간 및 청구방법: 사채권자는 조기상환기일 전 60일 이후부터 조기상환기일 전 30일까지의 기간에 사채권자가 고객계좌에 전자등록된 경우에는 거래하는 계좌관리기관을 통하여 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하고 자기계좌에 전자등록된 경우에는 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하면 한국예탁결제원이 이를 취합하여 청구장소에 조기상환 청구합니다. 다만, 조기상환기일이 영업일이 아닐 경우 익영업일로 합니다.

3. 청구장소: "발행회사"의 본점

4. 지급장소: 하나은행 홍대역지점

5. 지급일: 각 조기상환기일

6. 지급금액: 전자등록금액에 상기에 명시된 조기상환율을 3개월 복리로 적용한 금액을 일시상환하되, 원미만은 절사합니다. 다만, 조기상환기일이 은행의 휴업일에 해당하는 경우 그 다음 영업일에 상환하기로 하고, 조기상환기일 이후에는 이자를 계산하지 아니합니다.

나. 발행회사의 기한이익 상실사유

(가) 다음 중 어느 하나의 사유가 발생한 경우에 "발행회사"는 즉시 "본 사채"에 대한 기한의 이익을 상실한다.

(1) "발행회사"("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함)가 파산 또는 회생절차 개시의 신청을 한 경우

(2) "발행회사" ("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함) 이외의 제3자가 "발행회사"에 대한 파산 또는 회생절차개시의 신청을 하고 "발행회사"가 이에 동의("발행회사" 또는 그 대표자가 법원의 심문에서 동의 의사를 표명한 경우 포함)하거나 위 제3자에 의한 해당 신청이 있은 후 10일 이내에 그 신청이 취하 되거나 법원의 기각 결정이 내려지지 아니한 경우. 이 경우 "발행회사"의 동의가 있는 경우에는 그 동의 의사가 법원에 제출된 시점(심문시 동의 의사 표명이 있는 경우에는 해당 심문 종결시)을, 기타의 경우에는 제3자에 의한 신청일로부터 10일이 도과된 때를 각 그 기준으로 하되 후자의 경우 그 기간 도과 전에 법원에 의한 파산이나 회생 관련 보전처분이나 절차중지명령 또는 회생절차개시결정이나 파산선고가 내려지면 그 때를 기준으로 한다.

(3) "발행회사"에게 존립기간의 만료 등 정관으로 정한 해산사유의 발생, 법원의 해산명령 또는 해산판결, 주주총회의 해산결의가 있는 경우

(4) "발행회사"가 휴업 또는 폐업하는 경우(단, 노동쟁의로 인한 일시적인 휴업은 제외한다.)

(5) "발행회사"가 발행, 배서, 보증, 인수한 어음 또는 수표가 부도처리 되거나 기타의 이유로 은행거래 또는 당좌거래가 정지된 때와 "발행회사"에게 금융결제원(기타 어음교환소의 역할을 하는 기관을 포함한다)의 거래정지처분이 있는 때 및 채무불이행명부등재 신청이 있는 때 등 "발행회사"가 지급불능 또는 지급정지의 상태에 이른 것으로 인정되는 경우

(6) "본 사채"의 원금 또는 이자에 대한 지급기일이 도래하였음에도 "발행회사"가 그 정해진 원리금 지급 의무를 해태하는 경우

(7) "발행회사"가 "본 사채" 이외 사채에 관하여 기한의 이익을 상실한 경우

(8) "발행회사"에 대하여 기업구조조정 촉진법에 따라 주채권은행으로부터 부실징후기업의 통보가 있거나 또는 금융기관에 의한 경영관리 기타 이와 유사한 사적 절차 등이 개시된 때(법률의 제정 또는 개정 등으로 인하여 이와 유사한 절차가 개시된 경우를 포함한다)

(9) "발행회사"의 부채총액이 자산총액을 초과하여 채권금융기관이 상환기일 연장, 원리금 감면, 대출금의 출자전환 기타 이에 준하는 방법으로 채권을 재조정할 필요가 있다고 인정되는 경우

(10) 감독관청이 "발행회사"의 중요한 영업에 대해 정지 또는 취소처분을 내린 경우

(11) 기타 사정으로 "발행회사"의 경영상 중대한 영향을 미치는 사건이 발생하여, "발행회사"가 "본 사채 조건"상의 의무를 이행할 수 없다고 "사채관리회사"가 판단하였을 때

(나) (가)목의 각 경우 이외에 "본 사채"의 사채관리계약서에 따라 "본 사채"의 사채권자 또는 "사채관리회사"가 사채권자집회의 결의에 따라 "발행회사"에 대하여 "본 사채"에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언한 경우 "발행회사"는 "본 사채"에 관한 기한의 이익을 상실한다.

(다) "본 사채"에 대하여 위 (가) ,(나) 목에 따라 기한의 이익이 상실된 경우, "발행회사"는 사채원리금 전액(기한의 이익상실사유 발생일까지의 이자액을 포함한다)을 즉시 지급하여야 하며, 이에 더하여 본 조 제13항에 따른 연체이자를 지급하여야 한다. 이때 기한이익상실사유 발생일을 그 지급기일로 본다.

다. 발행회사의 중도상환(Call Option)을 청구할 수 있는 권리 내용

본 전환사채에는 발행회사가 중도상환(Call Option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

4. 사채관리에 관한 사항

당사는 본 전환사채의 발행과 관련하여 아이비케이투자증권(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 전환사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 해당 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 위탁조건

※ 상위 수수료는 부가가치세 별도 금액입니다.

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계 여부

(2) 사채관리회사의 사채관리실적 (2022년 07월 05일 기준)

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한

라. 사채관리회사의 의무 및 책임

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항

바. 기타사항

(1) 사채관리회사인 아이비케이투자증권(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.

(2) 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 케이씨코트렐(주)의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 국내외에서 환경 엔지니어링 및 에너지 사업  등의 사업을 영위하고 있고, 동 산업은 세계 경제 성장률, 환율 등 경기 변동과 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 본 공시서류 제출일 현재, COVID-19 가 글로벌 전 지역으로 퍼지며 판데믹(Pandemic: 전염병의 전세계적 확산) 리스크가 글로벌 경제 전망에 영향을 미치고 있습니다. IMF는 현 사태가 글로벌 경제 성장에 미치는 악영향이 명확하며 기존 성장률 전망을 하향할 가능성이 높다고 언급하였습니다.

최근 들어 백신 유통 및 접종이 진행됨에 따라 코로나19 확산세가 진정되며 경기 회복 속도가 빨라지고 있습니다. 하지만 신종 변이 바이러스로 인한 COVID-19 재확산 우려와 급격한 경기 회복으로 인한 인플레이션, 갑작스러운 정책지원의 중단 및 금융여건의 위축과 같은 하방위험 이슈는 여전히 남아있습니다. COVID-19 사태의 영향에서 벗어난다고 하더라도 그 여파로 인한 생산성 향상 둔화, 불평등 심화, 인적자원 축적 부진 등과 같은 부정적 요인이 발행할 수 있으며 우크라이나-러시아 전쟁과 같은 외교적 마찰 및 국가간 무역 갈등으로 인해 중장기적으로는 세계 경기의 저성장 기조가 이어질 수 있으므로, 세계 경기 추이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

당사의 주력사업인 대기오염방지 환경플랜트 사업은 발전소와 제철소 같은 국내 산업단지에 대기오염 방지 시설(APCE: Air Pollution Control Equipment)을 설치하는 사업입니다. 전방시장인 발전소, 제철소 등에서 설비를 발주하고 당사는 수요에 맞는 설비(분진처리설비, 가스처리설비, 회처리설비 등)를 공급하고 있습니다. 발전소, 제철소 등의 신규 건설 및 보수는 공사 규모가 크고 공사 수행에 장기간이 소요되는 산업적 특성으로 인해 경기 의존도가 높은 후행적 성격을 지니고 있습니다.

2022년 4월 IMF(국제통화기금)가 발표한 세계경제전망에 따르면 세계 경제성장률은 2021년 5.9%를 기록한 것으로 추정되며, 2022년에는 3.6%, 2023년에는 3.6%의 성장률을 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 다만, IMF는 오미크론 지속, 원자재 가격 인플레이션 등으로 인해 세계 경제 성장이 둔화되고 있다고 밝히며 2022년 경제성장률을 직전 전망치(2022년 01월) 4.4% 대비 0.8%p 하향하였습니다.

IMF(국제통화기금)는 선진국의 경우 공급망 정체, 에너지가격 상승 등을 근거로 2022년 선진국 경제성장률을 직전 전망치(2022년 01월) 3.9% 대비 0.6%p 하향한 3.3%로 전망하였으며 신흥국의 경우 중국 부동산 위축, 에너지가격 상승에 따른 국내수요 둔화, 발틱해 연안 공급망 병목, 러시아 농산물 수확 감소 등에 따라 2022년 신흥국 경제성장률을 직전 전망치(2022년 01월) 4.8% 대비 1.0%p 하향한 3.8%로 전망하였습니다.

이와 더불어, IMF는 백신 격차가 지속되는 가운데 변이 바이러스 확산과  변이 바이러스의 확산으로 글로벌 공급망 차질 장기화,  미 통화정책 정상화에 따라 신흥국 중심으로 글로벌 금융시장 충격과 위축된 노동시장에 따른 임금상승, 러시아-우크라이나 전재응로 인한 인플레이션 압력 확대, 중국 주요도시 재봉쇄로 인한 중국 경제 추가 둔화 가능성 등을 하방위험 요소로 언급하였습니다.

한편, 국내 경제 전망에 대하여 한국은행이 2022년 02월 발간한 '경제전망보고서'에 따르면 2022년 국내 경제 성장률은 3.0%가 예상되며, 2023년에는 2.5% 수준으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 한국은행에 따르면 국내 경기는 대내외 불확실성 증대에도 글로벌 경제활동 재개 지속, 국내 방역조치 완화 기조 등에 힘입어 양호한 성장세를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

또한, 2022년 2월 24일 러시아는 우크라이나를 침공하였으며, 미국의 바이든 대통령은 러시아의 기습 공격을 "정당한 이유 없는 공격", "계획된 전쟁"으로 규정하고 동맹과 함께 제재를 추가로 부과할 것이라고 예고했습니다. 러시아와 우크라이나는 세계 4대 곡물수출국인데다 러시아가 유럽으로 향하는 천연가스 대부분을 공급한다는 점에서 양측의 군사충돌이 전 세계적으로 에너지, 곡물 등 원자재 가격의 가파른 상승을 일으킬 것이라는 전망이 있습니다. 이에 따라 러시아가 유럽으로 향하는 천연가스 대부분을 공급한다는 점에서 양측의 군사충돌이 전 세계적으로 에너지, 곡물 등 원자재 가격의 가파른 상승을 일으킬 우려가 존재합니다. 이러한 경우 당사의 당사의 주력사업인 대기오염방지 환경플랜트 사업의 원자재 가격이 빠르게 상승할 것으로 예상되며 당사의 수익성에도 악영향이 미칠 것으로 판단됩니다. 따라서 투자자께서는 상기 이벤트가 당사 및 당사가 영위하는 사업에 미칠 미칠 영향에 대해 면밀히 검토하시기 바랍니다.

환경산업은 시장창출이 인위적 요인에 의하여 영향을 받는 산업으로 국내외 환경규제가 강화될수록 성장하는 측면이 있습니다. 당사 제품인 집진 및 분진처리설비, GAS처리설비 등도 오염물질에 대한 배출허용치를 정부가 정하면, 기업체는 비용부담으로 인해 최소한의 기준치를 지키려고 할 것이며, 자발적으로 고도의 오염방지 처리를 하여 오염물질 배출을 극소화 하려고는 하지 않을 것입니다.

오염물질 배출허용치가 낮아지는 환경규제 강화는 당사에게 긍정적 요인이나, 신재생에너지 장려에 따른 규제는 당사 사업에 부정적 요인입니다. 신재생에너지로의 패러다임 변화는 당사의 주 제품인 분진처리설비 및 GAS처리설비를 필요로 하는 화력발전소 건설을 감소시켜 당사 영업환경에 부정적 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 또한 최근에는 환경 친화적인 신재생에너지를 활용한 발전 방식에 대한 각 국 정부의 지원 정책이 활성화되고 있어, 이는 당사에 부정적 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단됩니다.

분진처리설비 및 GAS처리 제품에서 발생하는 당사의 2022년 1분기 연결기준 매출액 비중은 전체의 약 82.60%로 2021년에는 약 77.57%, 2020년에는 약 68.19%를 기록한 바 있습니다. 본 사업위험에 대비하여 에너지 부문과 더불어 선박탈황장치, 터널/지하공간용 대기환경설비, VOC 저감설비 등 대기환경과 관련된 다양한 분야에 진입하며 사업포트폴리오를 다각화하고 있습니다. 하지만 환경플랜트 사업부문의 매출액은 여전히 비중은 여전히 높은 상황이기 때문에, 투자자 여러분께서는 이점 참고하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 당사의 최근 부문별 매출실적은 아래와 같습니다.

신재생에너지를 사용하는 발전방식은 화석연료에 비해 발전효율이 여전히 낮고 초기 투자비용이 높아 정부의 지원이 절대적으로 중요합니다. 따라서 신재생에너지 관련 플랜트 산업은 물량할당, 보조금 지급, 조세 등 정부의 정책수단이 중요한 영향을 미치고 있습니다.

현재 전세계적으로 이산화탄소 배출 억제, 온실가스 감축 등 환경오염 방지를 위한 각종 규제가 강화되는 추세에 있으며, 화석연료 발전 방식에 비해 상대적으로 환경친화적인 풍력을 비롯한 신재생에너지의 수요와 공급 확대를 위한 정책을 시행하고 있습니다.

국내에서도 풍력을 포함한 신재생에너지의 보급과 산업화 기반을 다지기 위해 정부 주도의 정책 지원이 이루어지고 있으며, 대표적으로 RPS제도(신재생에너지 의무할당제)가 실행되고 있습니다.

rps제도

rps제도

RPS(Renewable Portfolio Standard)제도는 「신에너지 및 재생에너지 개발·이용·보급촉진법」에 따라 일정규모(500MW) 이상의 발전설비(신재생에너지 설비는 제외)를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신재생에너지를 이용하여 공급토록 의무화한 제도입니다. 현재 국내 6개 발전자회사, 지역난방공사와 수자원공사 등 2개 공공기관, SK E&S(주), (주)GS EPS, GS 파워(주), 포스코에너지(주) 및 씨지앤율촌전력(주) 등 16개의 민간발전회사가 공급의무자로 지정되어 있습니다.

정부는 2009년부터 3년간 RPS사업을 시범 실시한 바 있으며 2012년부터 본격적으로 RPS제도를 시행하였습니다. RPS제도에 따르면 발전사업자는 전년도 총 발전량(신재생에너지 발전량 제외)에서 아래의 연도별 의무비율만큼을 신재생에너지 발전량으로 공급하여야 합니다.

2021년 10월 21일 시행되는 '신재생 에너지 개발·이용·보급 촉진법'('신재생에너지법') 일부 개정법률안에 따라 현재 10%로 규정된 RPS 의무공급 상한선이 25%로 상향 조정되었습니다. 이후 이에 대한 후속조치로 2021년 12월 28일 산업통상자원부는 '22년 RPS비율을 당초 10%에서 12.5% 상향하고, 2026년까지 법정상한인 25%에 이르도록 단계적으로 설정했습니다.  RPS 의무공급비율 상한 조정은 현재 추진 중인 한국전력의 재생에너지 발전 참여 추진과 더불어 정부의 재생에너지 확대계획에 따른 조치로 RPS 의무비율이 상향됨에 따라 RPS 의무이행 비용도 증가하게 됩니다.

만약 발전사업자가 RPS 의무비율을 채우지 못할 경우, 시장에서 거래되는 REC(신재생에너지 공급인증서, Renewable Energy Certificates) 구매를 통해 의무량을 채워야 합니다. 신재생에너지 공급인증서(REC)는 공급인증서 발급대상 설비에서 공급되는 전력량에 가중치를 곱하여 MWh 단위를 기준으로 발급하며 발전사업자가 신재생에너지 설비를 이용하여 전기를 생산·공급하였음을 증명하는 인증서입니다. 공급의무자는 공급의무량에 대해 신재생에너지 공급인증서를 구매하여 충당할 수 있습니다. 그마저도 하지 못할경우 공급인증서 평균거래가격의 150% 이내에서 불이행사유, 불이행 횟수 등을 고려하여 과징금이 부과됩니다.

2019년 12월 정부는 향후 10년간의 에너지기술의 비전과 목표, R&D 투자전략을 담은 '제4차 에너지기술개발 계획'을 발표하였습니다. 에너지 기본계획의 중점과제 추진을 위한 16대 에너지 중점기술 분야를 제시하고, 분야별 기술로드맵에 따라 50개 추진과제를 도출하였습니다. 또한 2020년 12월 '제5차 신재생에너지 기본계획(2020~2034)'를 발표하며 에너지부문 최상위 계획인 에너지기본계획 등과 연계하여 신재생에너지 분야의 중장기 목표 및 이행방안을 제시하였습니다. '34년 신재생에너지 발전비중 목표를 제9차 수급계획에 맞춰 25.8%(재생 22.2%, 신 3.6%)로 설정하였으며, 기존 신재생에너지 기본계획에서 고려가 부족했던 전력계통, 재생에너지 수요, 신에너지(수소) 등의 내용을 대폭 보완하였습니다. 기존계획 대비 '제5차 신재생에너지 기본계획'의 주요 특징은 아래와 같습니다.

제9차 전력수급기본계획에 따르면 여전히 2030년도 목표 전력원구성비에서는 석탄화력이 29.9%로 가장 높은 비율을 차지하고 있으나, 당사가 영위하는 집진 및 가스처리설비 사업의 국내 시장 성장성에는 제한적일 수 있다고 판단됩니다.

뿐만 아니라 정부는 2020년 5월 코로나19로 인한 경제위기 상황을 돌파하기 위해 한국판 뉴딜 추진 계획을 발표하였습니다. 정부는 그 중 그린 뉴딜에 총사업비 73.4조원 투자, 일자리 65.9만개 창출을 목표로 하며 가장 큰 규모의 사업비를 투자할 계획입니다. 그린 뉴딜과 관련된 인프라 사업의 예시로는 육상·해상풍력, 태양광 등 신재생에너지 발전 단지, 수소충전소 확충 등이 있습니다.

그린 뉴딜 개요

그린 뉴딜 개요

이렇듯 신재생에너지 육성을 위하여 전세계 각 국에서 추진중인 제도와 국내의 정책이 향후에도 지속적으로 이어지게 된다면 기존의 화력발전 방식의 플랜트 설비 투자의 대체 효과가 발생하여, 이는 당사의 수주 환경을 악화시킬 가능성이 존재합니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

2017년 정부는 에너지 정책의 기본 방향 중 하나로 탈석탄을 제시하며, 신재생에너지를 비롯한 청정에너지 산업을 육성하겠다고 선언하였습니다. 이후 '제9차 전력수급기본계획'을 통해 신재생발전 의무 공급량 증가와 기후변화협약에 따른 온실가스 배출 저감 의무 부담의 증가가 예상됩니다. '제9차 전력수급기본계획'에 따르면 정부는 '30년 기준 가동 후 30년 도래 석탄발전 설비 24기를 폐지하고 일부 LNG연료로 전환할 계획을 발표했습니다. 또한 석탄발전 설비 폐지에 더하여 온실가스 감축목표에 맞춰 나머지 석탄발전 설비의 연간 발전량 상한을 제약하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이에 따라 연간 석탄 발전량 비중이 '19년 40.4%에서 '30년 29.9%로, 10.5%p 감소할 전망입니다.

석탄화력 감축 및 재생에너지 확대를 골자로 하는 친환경 에너지믹스로의 전환 및 환경과 국민안전을 고려하는 정부 정책 및 전기사업법 개정에 따라 신재생에너지 관련 설비증설 및 성능개선에 대한 수요가 증가할 것으로 예측되고 있습니다. 이에 따라 국내 발전자회사들도 신재생에너지의 발전비중 및 설비용량을 확대할 것으로 예상됩니다.

당사는  2021년 3월 한국동서발전의 당진화력 제1~4호기 환경설비 설치조건부 구매계약의 낙찰자로 선정되는 등 어려운 환경에서도 국내 발전자회사 사업 수주에 성공한 바 있습니다. 하지만 향후 화력발전산업에 대한 규제 혹은 발주처의 신규 발주의 위축이 지속될 경우, 당사가 영위하는 집진 및 가스처리설비 사업에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험에 유의하시기 바랍니다.

환경산업은 물리학, 화학, 수학, 미생물학 등의 기초과학을 기반으로 화공, 토목, 전기, 전자 등 응용과학이 동원되는 종합과학적 특성을 갖고 있습니다. 이는 환경오염 유발요인이 매우 복잡 다양하여 오염물질 처리에 대한 종합적인 기술이 필요하기 때문입니다.

당사의 2021년 1분기 연결기준 경상연구개발비는 약 1억 7,757만원으로 이는 연결기준 매출액 약 1,052억원의 약 0.2% 수준으로 당사의 재무상황 등에 직접적인 부담으로 작용할만한 수준은 아니라고 판단됩니다. 환경산업은 기술력이 사업의 핵심요소로 작용하는 바, 당사는 신규기술의 개발 및 연구를 위하여 관련 분야의 전문인력을 확충하고 매출액 대비 적정한 수준의 연구개발 자금을 유지하고자 노력하고 있습니다. 당사의 연구개발비용 및 매출액 추이는 아래와 같습니다.

하지만, 당사는 경쟁사로의 핵심인력 이동 및 제3국에 대한 기술유출 등의 발생가능한 위험이 존재하고 있습니다. 또한 향후 환경관련 산업의 기술변화 속도가 빨라지거나 신규기술에 대한 니즈 증가로 인해 당사의 연구개발 인력 및 비용이 급증할 위험이 상존하고 있으며, 이러한 경우에는 당사의 사업에 부정적인 요소로 작용할 수 있습니다.

당사의 국가별 영업현황을 살펴보면 2022년 1분기 기준 순매출액의 약 64.3%가 국내에서 발생하고, 해외 각국에서 약 35.7%가 발생하며 주요 국가는 대만, 남아프리카공화국, 베트남, 인도네시아 등 입니다. 수출 관련 위험이 과반을 넘지 않으나, 당사는 향후 해외 시장을 적극적으로 공략할 계획이며 매출처 다변화를 모색하고 있어 외환 리스크에 노출될 수 있습니다.

당사는 외화예금 등과 관련하여 주로 TWD 및 INR의 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 2022년 1분기말 및 2021년말 연결기준 기능통화 이외에 외화로 표시된 화폐성 자산 및 부채의 장부금액은 다음과 같습니다.

 당사의 경우, 높은 해외 매출 비중으로 인해 환율의 변동성이 커질 경우, 외환 관련 손익의 폭이 증가할 가능성이 존재합니다. 2022년 1분기말 기준, 원화기준 10% 절상 시 당기 손익(법인세효과 차감 전)은 113억원 가량 감소하며, 환율 10% 절하 시  당기 손익(법인세효과 차감 전)은 113억원 가량 증가합니다.

당사가 환율변동위험에 노출되는 환포지션의 주요 통화로는 USD, EUR, JPY, INR, CNY, TWD 등이 있으며, 당사는 환위험 최소화를 위하여 수출입 등의 경상거래 및 예금, 차입 등의 자금거래 시 현지통화로 거래하거나 입금 및 지출 통화를 일치시키는 것을 원칙으로 함으로써 환포지션 발생을 최대한 억제하고 있으며, 환율변동위험 회피 목적의 통화선도계약 역시 체결하고 있습니다. 그러나 예상치 못한 외환 변동성으로 인한 위험을 완전히 통제할 수는 없습니다.

주요국통화 대원화환율

주요국통화 대원화환율

주요국통화 대원화환율(위안)

주요국통화 대원화환율(위안)

주요국통화 대원화환율(대만달러)

주요국통화 대원화환율(대만달러)

한국은행 경제통계시스템에서 달러화, 엔화, 유로화, 파운드 등 주요 통화의 환율 추이를 살펴보면 달러는 경기 회복에 대한 기대에 따라 점진적으로 상승하는 모습입니다. 엔화, 파운드화, 유로화는 각국에서 양적완화를 지속하면서 환율이 하락하는 경향을 보였으나, 2020년말 이후로는 상승 반전 추이를 보이고 있습니다.

특히 달러의 경우는 2019년초 원화 약세가 지속되며 1,120원에서 1,200원에 근접하는 수준까지 상승하였으며, 2019년 7월 이후 일본의 수출규제 조치에 대한 우려, 미&중 무역분쟁 심화 등으로 1,220원대까지 상승하였습니다. 하지만, 9월 미&중 무역협상 재개, 노딜 브렉시트 우려 완화 등의 영향으로 소폭 하락하는 모습을 보였으며, 11월 중순 이후에 다시 미&중 무역합의 관련 불확실성이 증대되고 홍콩 사태 등 지정학적 리스크가 확대되면서 상승하는 모습을 보였습니다.

2020년 한국 원화와 달러 환율은 3월 COVID-19의 재확산, 국제 유가 및 주가 급락 등으로 위험회피심리가 크게 강화되면서 글로벌 금융위기 이후 최고 수준인 1,285.7원까지 상승하였다가 미연준과의 통화스왑 체결 발표, 주요국 정책대응 등으로 상승폭이 축소되었습니다. 같은해 9월 국내 COVID-19 재확산세 진정, 원화의 강세폭이 상대적으로 제한적이었다는 인식 등으로 1,150원대로 빠르게 하락였습니다.

2021년초에는 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 증가가 달러 수요를 이끌어 원/달러 환율은 1,140원까지 상승하였습니다. 2021년 하반기의 경우 한국 원화와 달러 환율은 미 연준의 테이퍼링 가시화, 인플레이션 우려 등에 따른 미 달러화 강세, 중국 헝다그룹 파산 우려 등의 영향으로 10월 중순까지 상승세를 지속하여 2021년 10월 12일에 1,198.8원까지 상승하면서 연중 최고치를 경신하였습니다. 이후에는 양호한 미국 기업실적 발표, 중국 헝다그룹의 파산 우려 완화 등으로 투자심리가 개선되며 1,160원 까지 소폭 하락하는 움직임을 보이다, 11월 들어서는 미 인플레이션 장기화 우려에 따른 미 연준의 조기 금리인상 우려 등의 영향으로 1,180원대까지 재차 상승하였습니다.

2022년 1분기에는 3월 15일 미국 통화정책 변동성 및 러시아와 우크라이나의 전쟁 장기화 우려로 원/달러 환율은 1,242.80 원으로 상승하며 1년 10개월만에 최고치를 기록하였습니다. 다만, FOMC가 금리를 0.25%p. 만 인상하여 통화정책 불확실성이 일부 해소되었고, 러시아가 달러 표시 국채의 이자를 채권자들에게 지급하는 등 디폴트 위기를 일부 해소하며 원/달러 환율은 일시적으로 하락하였으나, 2022년 3월 29일을 기점으로 다시 상승하여 원/달러 환율은 1,275원과 1,250원 사이를 등락하고 있습니다.

이처럼 환율은 각국의 경제상황뿐만 아니라 정책의 영향을 받기 때문에, 향후 환율의 변동은 현재 시점에서 신뢰성 있게 추정할 수 없습니다. 예상치를 초과하는 환율의 변동성 확대로 인하여 외환 관련 손실이 발생할 경우, 당사와 같이 설비를 수출하는 업체들의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

환경산업의 특성 중 하나는 "수요자 요구에 의한 주문생산 방식"입니다. 오염배출 공정 및 오염물질의 발생원마다 오염물질 처리 방식이 상이하므로 공정 및 오염물질에 대한 정확한 분석으로 수요자의 사양서에 따라 맞춤 설계(Custom-made)를 해야 합니다.

"사업위험-나."에서 언급했듯, 당사의 분진처리설비 및 가스처리설비 부문은 연결기준 매출액 비중 2021년 약 77.57%, 2020년 약 68.19%를 기록하는 등 당사 매출의 대부분을 차지하고 있습니다. 분진처리설비(전기집진기, 여과집진기 등) 및 가스처리설비(배연탈황설비, 선박탈황선비 등)는 모두 수요자 사양서에 따라 맞춤 설계되는 제품입니다.

따라서 당사의 제품은 계약금액과 제작에 필요한 용량(size)이 일정하게 비례하지 않고 고객의 주문에 따라 크기와 용량이 다양하므로, 일반적인 제조업의 특성인 대량생산을 통한 수익성 향상은 어려울 수 있습니다. 투자자께서는 당사 제품의 특성에 따라 대량생산이 힘들어 수익성 향상에 제한이 있음을 인지하시고, 투자에 임하시기 바랍니다.

당사 제품 제작에 소요되는 주요 원재료는 PLATE, H BEAM 등의 철강 종류 입니다. 2020년 하반기부터 각국 경기부양책 및 코로나19 백신 접종확대로 인한 글로벌 철강경기 회복으로 인해 2021년 7월에는 222.85 $/dt 수준까지 급등했으나, 세계 최대 철강 생산국인 중국의 감산 정책 등 방침이 철광석 수요 감소 유려를 증폭시키며 철광석 가격이 급락하였습니다. 하지만 이후, 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 발발로 인한 세계 금속 시황 혼조에 따라 철광재 가격이 상승한 후 2022년 6월 10일 기준 141.55$/dt 수준을 보이고 있습니다.

철광석 가격 추이

철광석 가격 추이

전세계 철강 가격은 중국의 고도성장에 따른 철강 수요 급증에 힘입어 높은 속도로 성장하였으며 이에 따라 신규 생산설비 투자 및 철강생산량도 함께 증가하였습니다. 중국의 적극적인 정부 보조금과 투자 지원정책에 의해 2015년 이후 세계 조강 생산량이 꾸준히 상승세를 유지하고 있습니다. 뿐만 아니라 미중 무역분쟁 심화 이후 환경 보호보다는 경기회복을 우선하는 정책이 재현됨에 따라 2019년 들어 철강 생산량 증가세는 오히려 가속화되고 있습니다.

현재 전반적 철강 제품 가격은 중국을 중심으로 하는 신흥개도국의 철강 수요 증가로 인해 상승세를 유지하고 있습니다. 특히 백신보급에 따른 코로나19 진정, 경기부양책 효과 및 수요산업 활동 본격 재개로 인해 철강재 수요가 증가하고 있는 점은 최근 철강재 가격 상승을 이끌고 있습니다. 철강재 가격이 이처럼 현재와 같이 꾸준히 상승할 경우, 당사와 같은 설비 제작업체의 원가 절감 측면에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 당사 주요 원재료 및 최근 3년간 가격변동추이는 다음과 같습니다.

당사의 2022년 1분기 기준 주요 원재료 매입 현황은 다음과 같습니다.

제조업·건설 활동 정상화로 인한 세계 철강수요 증가 및 철강재 가격 상승에 따라 당사의 주요 원재료들 역시 가격이 상승하는 추세입니다. 당사와 같은 설비 제작업체의 경우 발주처와 원자재 조달업체의 사이에서 교섭력이 상대적으로 약한 특성을 가지고 있기 때문에, 향후 당사의 주요 원자재 조달업체가 특정 업체에 집중됨에 따라 원재료 가격의 상승세가 유지될 경우에는 원가 상승 및 원자재 확보의 어려움이 생길 수 있습니다. 또한 원가 상승분이 제품 납품 단가에 반영되지 않을 경우 이는 또 하나의 저가 수주의 원인이 될 수 있어, 수익성이 악화될 수 있는 위험이 존재합니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 환경엔지니어링 사업부문, 에너지 사업부문 총 2개의 사업부문을 영위하고 있습니다. 당사 손익에서 대부분을 차지하고 있는 환경엔지니어링 사업부문은 발전소, 제철소, 시멘트 공장 등에서 발생하는 미세먼지를 포집, 제거하는 장치인 전기집진기를 생산하는 분진처리 부문과 화석연료를 사용하는 시설에서 발생하는 오염물질인 황/질소산화물을 제거하는 설비를 생산중인 GAS처리설비 사업부문, 석탄발전소에서 석탄을 연소시키고 남은 물질인 석탄회를 처리하는 회처리설비 부문으로 구성되어 있습니다.

또한 에너지 사업부문에서 당사는 남아프리카공화국 응도와나의 바이오메스 발전사업(30MW), 창원에너텍 잉여스팀 발전 사업(2.75MW) 수주 및 운영을 통해 신재생에너지 사업분야에서 경쟁력을 확보해 나가고 있습니다. 사업부문별 상세 내역은 다음과 같습니다.

상기 2개 사업부문은 환경산업이라는 공통적 특성을 가지고 있으며, 세계적 환경컨설팅 연구소인 EBI(Environmental Business International Inc.)에서 발표한 자료에 따르면, 세계 환경시장 규모는 2011년 9679억 달러에서 2018년 1조 2443억 달러 규모로 성장하며, 연평균 3%대의 성장세를 지속적으로 유지하고 있습니다. 현재 세계 환경시장은 성숙단계에 접어든 북미, 서유럽, 일본 등 선진국의 비중이 높지만 감소하는 추세에 있습니다. 일본을 제외한 아시아 지역, 아프리카, 중남미 등 신흥국가를 중심으로 한 환경시장은 상대적 규모는 작지만 연 8~12% 정도의 높은 성장추세를 보이고 있으며 향후 10년간 고성장이 지속될 것으로 예측되고 있습니다.

또한 최근 신환경규제 및 정책 도입으로 화관법, 화평법 등 화학물질 관리제도 도입에 따른 화학 안전산업 및 시험분석시장이 확대 될 것으로 전망하고 있으며, 통합법 시행에 따른 환경 컨설팅 시장이 성장 할 것으로 예상하고 있습니다. 대외적으로는 개도국의 환경산업이 급성장(6~10%) 하는 등 해외시장이 지속적으로 성장 할 것이라고 전망됩니다. 환경산업의 주요 특성은 다음과 같습니다.

당사 매출의 대부분이 환경플랜트 부문에서 발생하고 있으며, 신재생에너지 사업부문의 매출액은 대부분 지분법 이익으로 인식하고 있습니다. 이에 당사 매출액의 경우 2022년 1분기 기준 100% 환경플랜트 사업부문에서 발생하고 있습니다.

당사의 순이익 부문 또한 영업이익과 마찬가지로 환경엔지니어링 사업부문의 순이익의 변동이 순이익 변동에 큰 영향을 끼칩니다. 2019년의 경우,환경엔지니어링 사업부문에서 약 2억원의 순이익을 기록하였지만, 2020년 약 644억원의 순손실을 기록하며, 당사의 순이익 또한 639억원의 순손실을 기록하였습니다. 하지만 2021년에는 환경엔지니어링 사업부분에서 약 113억원의 순이익을 기록하였으며, 에너지 사업부분을 합산한 당사의 순이익 또한 약 120억원을 기록하였습니다. 2022년 1분기 기준 환경엔지니어링 사업부문은 약 7억원의 순이익을 기록하였습니다.

당사의 주력사업인 대기오염방지 환경플랜트 제작은 1973년부터 48년간 국내외 유수의 기업들과 경쟁하면서 고객에 대한 신뢰와 기술력확보를 통해 레퍼런스를 획득하고자 노력하였습니다. 이에 시장점유율 등 제품별 각 업체의 공사실적이나 국내 시장점유율은 최근 발표된 자료는 없으나, 당사 자체적으로 집계한 시장점유율의 경우 전기집진기 70~80%, 배연탈황설비 30~35%, 배연탈질설비 25-30% 수준인 것으로 파악됩니다.

그러나 환경플랜트 사업 특성상, 전방 산업(원전, 석탄화력발전소 등) 업황에 큰 영향을 받습니다. 정부는 제9차 전력수급계획에 따라, 원전, 석탄화력발전소는 단계적으로 줄여나가고, 신재생에너지를 중심으로 친환경 에너지를 대폭 확대하겠다고 공언하였으며, 노후석탄발전소 10기를 2022년까지 폐지하고, 당진에코파워 등 석탄 6기는 LNG로 연료 전환하는 석탄화력 감축 계획도 마련하였습니다. 이에 따라 대기환경시장 수요가 감소될 것이라는 예측도 나오고 있습니다.

따라서 대부분의 매출이 환경플랜트에서 발생하는 당사의 포트폴리오는 이러한 정책 변화 및 전방 산업의 업황에 큰 영향을 받을 가능성이 높으며, 이에 당사는 신재생에너지 사업부문 등 포트폴리오 다각화를 위해 노력하고 있습니다. 투자자께서는 이러한 사업 포트폴리오 편중으로 인해 향후 당사의 수익성 및 재무안정성이 영향을 받을 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

당사의 2020년도 매출액은 3,279억원을 기록하며 직전 연도 대비 9.1%증가하였으습니다. 매출액 성장의 주된 요인은 2017년 이후 국내외 환경플랜트 주문제작 분야에서 업계 수위의 수주 점유율을 확보하였기 때문입니다. 수주 후 매출은 각 프로젝트별 설치 Site의 공사 일정에 따라 다르나, 보통 수주 진행 과정에서 매출 인식이 진행되므로 수주 실적 향상은 매출 실적 향상과 밀접한 연관성이 존재합니다.

한편, 당사의 2020년 영업이익 및 당기순이익은 각각 -446억원, -639억원으로 전년 대비 모두 적자 전환하였습니다. 이는 당사가 공동이행조건으로 참여한 대규모 프로젝트(고성, 강릉 탈황설비 등)에서 실행예산이 급증하였기 때문입니다. 실행예산이 급증한 것은 하도급업체의 부도, 침수 피해 등으로 인한 손실분과 함께 향후 예상 손실도 공사손실충당 등으로 반영했기 때문입니다. 또한 남아공프로젝트 Ngodwana 25MW Biomass Power Plant에서 컨소시엄 상대방이 상장폐지 및 법정관리를 받게 되어 당사가 상대방분 공사를 인수하여 원가율이 증가하였고, 공사시간의 증가를 초래하여 공사 지연에 따른 지체 보상금이 기타손실에 반영됐기 때문입니다.

당사의 2021년도 매출액은 3,550억원을 기록하였으며 영업이익과 순이익은 각각 46억원, 120억원으로 전년 대비 흑자전환하였습니다. 당사의 주요 원재료인 철광석 가격의 상승으로 인해 상승하여 원가 부담이 가중되었지만, 비용으로 기인식한 약 173억원의 공사손실충당부채의 환입으로 인해 영업이익과 순이익에서 흑자전환하였습니다.  

당사의 2022년 1분기 매출액은 1,052억원으로 전년 동기 대비 증가하였으나, 영업이익 및 순이익은 각각 6억원, 9억원으로 전년 동기대비 크게 감소했습니다. 이는 철광석 등 주된 원재료 가격 상승에 기인한 매출원가 부담이 증가했기 때문입니다.당사의 2022년 1분기 매출원가에서 큰 비중을 차지하는 원재료 변동등에 의한 비용은 전년 동기 대비 약 274억원 증가하였으며, 이로 인해 당사의 매출원가 역시 전년 동기대비 349억원 증가하였습니다.

한편, 당사의 장래 매출을 나타내는 지표인 수주잔고를 살펴보면 2022년 1분기 기준 수주 잔고 합계는 원화 기준 약 2,124억원이며, 외화 합산시 약 8,174억원 수주입니다. 이는 2021년말 연간 매출액인 3,550억원의 약 230.2% 수준이며, 품목별로는 분진처리설비 1,323억원, GAS처리설비 6,201억원, 기타 649억원 수준입니다. 당사의 2022년 1분기 기준 수주잔고는 다음과 같습니다.

당사의 매출원가의 경우, 2019년 2,655억원을 기록한 이후 2020년 3,428억원을 기록하며 증가된 모습을 보였습니다. 이는 대형 공사에서 토목/설치 부분의 실행예산이 큰 폭으로 증가함에 따라 원재료 및 외주가공비/외주비 또한 크게 증가하였기 때문입니다. 기타비용의 경우 남아프리카공화국 바이오매스 플랜트 공사 배상 예상액이 충당부채 설정되어 2020년 209억원을 기록함에 따라 2019년 81억원 대비 약 128억원 증가하였습니다. 2021년에는 철광석 등 원자재 가격 상승으로 인해 원가 부담이 가중되었으나, 공사손실 충당부채 및 하자보수 충당부채 환입 및 실행예산 증가분에 대한 선반영으로 인하여 2020년 대비 매출은 271억원 증가했으나, 매출원가는 166억원 감소하였습니다. 당사 매출원가 상세 내역은 하기와 같습니다.

판관비의 경우, 2019년 265억원을 기록한 이후 2020년 297억원을 기록하며 소폭 증가하였습니다. 하지만 2021년에는 242억원을 보이며 전년대비 35억원 감소하였습니다. 이는 판관비에서 가장 큰 비중을 차지하는 지급 수수료 및 임직원 급여가 전년 대비 감소했기 때문입니다. 2022년 1분기 판관비는 약 65억원으로 전년 동기와  비슷한 수준을 보였습니다. 판관비에서 가장 큰 비중을 차지하는 지급수수료는 2019년 72억원을 기록한 이후 2020년 108억원을 기록하였으나, 2021년에는 약 80억원을 기록하였습니다. 이는 당사가 모회사인 KC그린홀딩스에게 브랜드사용수수료로 지급하는 비용이며, 매출액과 연동되어 당사 매출액이 증가하면 지급수수료 또한 증가하는 구조에 기인합니다.

브랜드사용수수료의 경우, 2010년 지주회사 체제 전환을 위한 인적분할 당시 법률/세무적 검토를 거쳐 모든 계열회사에 일괄적으로 적용하는 사항입니다. KC그린홀딩스는 지주회사로서 동 수수료를 운영자금으로 하여 계열회사에 보증지원 및 투자지원 등의 사업을 수행합니다. 이에 당사 영업손익이 적자를 기록하여도 KC그린홀딩스는 계열회사 중 당사만 별도의 기준(순이익 기준 등)으로 수수료를 책정할 수 없습니다. 브랜드 사용 금액은 각 관계사 순매출액의 1%로 정해져있으며, 순매출액은 브랜드 사용료 지급 대상 기간 중 해당 관계사의 총매출액에서 KC그린홀딩스의 다른 관계사를 대상으로 발생한 해당 관계사 매출액을 차감하여 산정합니다. 브랜드 사용 금액은 분기별로 KC그린홀딩스에서 각 관계사에 청구하며, 기타 계약 세부 사항은 사항은KC그린홀딩스와 개별 관계사 간 별도 계약에 따릅니다. 당사 판관비 상세내역은 다음과 같습니다.

상기에서 언급한 바와 같이, 당사의 매출원가 및 판관비의 경우 매출액 추이와 밀접하게 연동되어 있습니다. 당사의 수주잔고 및 신규수주 규모를 볼 때, 당사 매출액이 단기간내에 급감할 가능성은 제한적일 것으로 예상됩니다. 하지만 2020년과 같이 대규모 프로젝트에서 예상치 못한 손실이나 비용 발생시, 당사 실적에 미치는 영향이 매우 큽니다. 또한 브랜드사용수수료와 같은 영업이익과 무관한 매출액과 연동되어 발생하는 비용 등이 과도할 경우, 당사의 수익성 악화에 원인이 되니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 부채비율은 2017년 132.0%, 2018년 182.4%, 2019년 335.6%를 기록하였으며 2020년에는 당사의 대규모의 수주 프로젝트에서의 예상 손실을 공사손실충당금 및 하자보수충당부채 등 충당부채 설정(약 410억원)을 통해 비용에 선반영함에 따라 2,183.57%로 급격히 증가하였으나 2021년에는 이익잉여금 개선 및 약 265억원 규모의 유상증자를 통해 자본을 확충하여 670.9%로 감소하였습니다. 당사의 자본총계는 2017년 777억원, 2018년 777억원, 2019년 762억원을 기록하며 일정한 추이를 유지하였으나, 2020년 순손실을 기록하며 이익잉여금이 급격히 감소, 자본 총계 또한 123억으로 감소하였습니다. 하지만 2021년 당사의 자본총계는 499.5억원으로 증가하였으며, 2022년 1분기 자본총계는 521.3억원을 기록하였습니다.

한편, 당사의 부채는 2017년부터 2019년까지는 유동부채의 증가, 2020년은 비유동부채로 인하여 2017년 1,026억원, 2018년 1,417억원, 2019년 2,558억원, 2020년 2,696억원, 2021년 3,351억원, 2022년 1분기에는 3,134억원을 기록하였습니다. 부채 증가의 주된 원인은 당사가 대만 Taichung #5 ~ #10 AQCS Retrofit 프로젝트에서 대만전력공사로부터 계약금 일부(약 810억원)을 선수취하여 초과청구매출채권이 2020년 598억원에서 2021년 1,176억원으로 크게 증가했기 때문입니다.

당사의 2022년 1분기 기준 총차입금 규모는 800억원을 기록하고 있으며, 해당 수치는 2017년 이후 꾸준히 증가하고 있는 추세입니다. 2021년 총차입금 약 685억원에서 2022년 1분기 총차입금이 800억원으로 증가한 이유는 당사가 2022년 3월에 약 75억원의 사모 전환사채 발행을 통해 자금을 조달한 것에 기인합니다.

이자보상비율은 기업의 이자부담 능력을 판단하는 지표로, 이자보상비율이 1배가 넘으면 회사가 이자비용을 부담하고도 수익이 난다는 의미이며, 1배 미만일 경우는 영업활동을 통해 창출한 이익으로 이자비용 지불이 불가능하다는 것을 의미합니다. 당사의 이자보상비율 추이는 다음과 같습니다.

당사의 경우, 2016년 이후 2019년까지 꾸준히 (+)의 이자보상비율을 기록하였으나, 2020년 상기에서 언급하였듯 영업적자를 기록함에 따라 2020년 이자보상비율은 -24.32를 기록하였습니다. 이를 극복하기 위해 당사는 기존 수주한 프로젝트 및 금년도에 신규 수주한 프로젝트를 진행함에 있어서 당사가 보유한 환경설비 관련 기술력과 사업 Know-how를 기반으로 원가관리 및 공정관리 노력을 통해 2021년 이자보상비율은 1.79를 기록하였습니다. 2022년 1분기 이자보상비율은 0.86로 전년 동기 대비 감소하여 1배 미만을 기록하였습니다. 이는 당사의 총차입금 규모의 증가에 따른 이자비용 증가와 원재료 가격 상승에 따른 영업이익 감소에 기인합니다.

한편, 당사의 연결기준 장단기 차입금, 사채의 상세내역은 다음과 같습니다.

당사의 사채 내역 중 전환사채의 상세내역은 다음과 같습니다.

당사의 차입금 관련 담보제공의 상세내역은 다음과 같습니다.

2022년 1분기 당사는 총 594억원의 은행 차입금에 대해 884억원의 담보를 제공하고 있습니다.

한편, 당사는 단기차입금 및  장기차입금에 대한 상환계획은 하기 표와 같으며, 대다수 장기차입금의 경우 2022년, 2023년에 상환될 예정입니다.

충당부채의 경우 2021년 약 141억원을 기록하며 2020년 429억원 대비 288억원 감소하였습니다. 이는 충당부채로 설정한 남아프리카의 Ngodwana 25MW Biomass Power Plant 공사 관련 공사지연에 따른 배상금을 실제 지급함에 따라 충당부채가 감소하였기 때문입니다. 2022년 1분기말 기준 당사의 충당부채는 113억원입니다.
 

당사의 현금흐름을 살펴보면 2020년에는 대규모 영업적자에 따른 수익성 악화로 인해 약 844억원의 영업활동현금유출을 보였습니다. 하지만 2021년에는 593억원의 영업활동현금순유입을 기록하였습니다. 2022년 1분기말에는 대규모 물류 병목현상으로 인한 미착품 증가에 따라 186억원의 재고자산의 증가 및 약 160억원의 미청구 매출채권의 증가로 인해 연결기준 475억원의 영업활동현금 유출을 기록하였습니다. 반면 투자활동현금흐름은 22억원의 순유입, 재무활동현금흐름은 사채 발행 및 차입으로 인해 177억원의 순유입을 기록하였습니다. 당사의 2021년 1분기말 연결기준 현금및현금성자산은 626억원입니다.

당사의 유동성 수준,재무안정성과현금 및 현금성 자산규모 등을 감안하면 중장기적으로도 실질적인 차입금 상환에 따른 부담은 크지 않을 것으로 판단되나, 갑작스러운 전방 산업 환경의 변화로 인한 매출액 감소 및 수주 스케쥴 지연 등으로 인한 비용 지출이 발생할 경우 당사의 재무 안정성이 저하될 우려가 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2022년 1분기 기준 전년 동기대비 약 28.20% 증가한 약 1,298억원의 매출채권을 보유하고 있으며, 이 중 미청구매출채권은 730억원, 매출채권은 395억원, 장기매출채권은 173억원을 기록하였습니다. 당사의 미청구매출채권의 경우 전년 동기대비 약 170억원 증가하였는데, 이는 남아공 Ngodwana 바이오매스 플랜트 공사의 미청구채권이 약 136억원 증가하였기 때문입니다. 해당 프로젝트는 시공 컨소시엄사의 재무악화로 인한 공사 중단 이슈로 인해 공기가 지연되었으나, 당사가 잔여 공사분에 대한 이행보증으로 잔여공사를 승계 후 2022년 3월 상업운전을 시행하였습니다. 프로젝트 공사의 성격에 따라 수주금액의 일부 금액은 관련 프로젝트 공사가 완료되고, 시운전 및 성능테스트 완료 후 회수 할 수 있습니다. 당사는 본 프로젝트 마무리 협의 중에 있으며, 연내 마무리 될 예정입니다.또한 2022년 1분기말 연결 기준 당사의 미청구 매출채권 730억원 중 242억원(약 33.2%)은 베트남 Long Phu 지역의 화력발전소 프로젝트에서 발생하였습니다. 해당 프로젝트는 2018년 1월말경 미 재무성의 경제 제재 리스트에 러시아 기업인 PJSC POWER MACHINES(이하 PM)이 포함되어, 자금거래가 동결됨에 따라 현재 동 공사는 정지 중에 있습니다. 2022년 1분기 중 중요한 공사진행은 없으며 2022년 1분기말 현재 동 공사의 공정율은 집진설비 약 78.32%, 탈황설비 약 54.24%에 달하고 있습니다. 당분기말 현재 공사 원청사인 원청사 베트남국영회사는 PM과의 계약해제후 연결실체와의 계약을 통해 공사재개를 추진하고 있고 대부분의 집진설비가 납품대기중에 있는 점을 고려할 때 2022년중에는 공사가 재개될 것으로 기대하고 있으나 향후 공사 진행결과를 예측할 수 없습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 미청구매출채권 중  당사는 신용거래를 희망하는 모든 거래상대방에 대하여 신용검증절차의 수행을 원칙으로 하여 신용상태가 건전한 거래상대방과의 거래만을 수행하고 있습니다. 또한, 대손위험에 대한 연결실체의 노출정도가 중요하지 않은 수준으로 유지될 수 있도록 지속적으로 신용도를 재평가하는 등 매출채권 및 기타유동채권 잔액에 대한 지속적인 관리업무를 수행하고 있습니다. 다만 향후 고객사의 급작스러운 사업 환경 변동이 발생하여 대손충당금이 급격히 증가한다면 당사 재무안정성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한, 당사는 내부 규정에 따라 매출채권 등에 대하여 개별분석과 과거의 대손경험률에 의한 대손추산액을 대손충당금으로 설정하고 있습니다. 채무자가 회사정리절차개시, 화의절차개시 및 거래당사자간의 합의 등으로 인하여 채권의 원금 등이 불리하게 재조정된 경우 미래현금흐름의 현재가치와 장부가액의 차액을 대손상각비로 처리하고 있습니다.

한편, 2022년 1분기 매출채권, 장기성매출채권, 기타유동채권 및 유동성장기채권의 연령은 다음과 같습니다.

당사의 주 고객사들은 발전사 및 대형 건설사들로, 향후 고객사들과의 거래에서 대손충당금이 급격히 증가할 가능성은 제한적이라고 판단됩니다. 하지만 갑작스럽게 환경 플랜트 산업이 침체기로 접어들거나 고객사들의 현금흐름이 악화되어 매출채권의 지속적 연체로 인한 대손이 발생할 경우, 당사의 재무안정성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

증권신고서 제출일 현재, 소송으로 인한 우발채무는 약 119억원이며, 이외 채무보증 등으로 인한 우발채무 또한 존재합니다. 당사의 소송, 채무보증 등으로 인한 우발채무 상세사항은 아래와 같습니다.

가. 당사 중요 소송사건

나. 견질 또는 담보용 어음ㆍ수표 현황
- 해당사항 없음.

다. 당사 채무보증 현황

(1) 타인으로부터 제공받은 지급보증

당분기말 현재 연결실체가 공사계약 이행 등과 관련하여 금융기관으로부터 제공받고 있는 지급보증(특수관계자로부터 제공 받은 담보 및 보증 제외)은 다음과 같습니다.
(단위:천원, USD)

(2) 금융거래약정

당분기말 주요 금융거래약정 중 특수관계자로부터 담보 및 보증을 제공받고 있지 아니하고 있는 내역은 다음과 같습니다. (단위: 천원, USD 등)

(3) 당분기말 현재 연결실체는 유형자산 중 일부에 대하여 보험에 가입하고 있으며, 보험에 가입한 자산의 내역은 다음과 같습니다.

라.  연결실체의 그 밖의 우발채무 등
 - 해당사항없음.

마. 2022년 1분기 현재 연결실체가 특수관계자의 공사이행보증 등을 위하여 제공하고 있는 지급보증 및 담보 내역은 다음과 같습니다.

(1) 연결실체는 Lodge Cottrell Ltd에 대한 매출채권 회수를 담보하기 위하여 최상위지배자인 KC그린홀딩스(주)로부터 보증을 제공받고 있습니다.

(2) 연결실체는 최상위지배자인 KC그린홀딩스(주)로 부터 남아공 Ngodwana 25MW 바이오매스발전 프로젝트 EPC 계약과 관련하여 발주처인 Ngodwana Energy (RF) (Pty) Ltd.에 다음과 같은 책임한도 보증을 제공 받고있습니다.(단위: USD 등)

(3) 연결실체는 금융거래 한도약정 등과 관련하여 특수관계자로부터 제공받고 있는 담보 및 보증의 내역은 다음과 같습니다.(단위: 천원, USD 등)

(4) 2022년 1분기말 현재 연결실체가 공사계약 이행 등과 관련하여 금융기관으로부터 제공받고 있는 지급보증에 대하여 특수관계자로부터 제공받고 있는 담보 및 보증의 내역은 다음과 같습니다.

바. 2022년 1분기말 현재 당사의 특수관계자와의 자금 등 주요 거래 내역은 다음과 같습니다.

상기 특수관계인의 지급보증 등 우발채무에 관하여, 당사는 특수관계자  KC Cottrell India Pvt Ltd 등에 대하여 원화 기준 약 98억원의 공사이행보증등 지급보증을 제공하고 있는 바, 증권신고서 제출일 기준 KC Cottrell India Pvt Ltd은 누적된 손실로 인해 완전 자본잠식상태 입니다.종속회사 KC Cottrell India Pvt Ltd에서 진행 중인 Up-gradation of ESP & Associated System of 210MW X 3 Units at WBPDCL, Kolaghat Thermal Power Station 등 프로젝트에 대해서 당사가 함께 프로젝트를 진행함에 따라 공사불이행에 따른 리스크는 제한적이며, 추후 부실정황에 대하여 지속적으로 주의를 기울일 전망입니다. 다만, 예상치 못한 상황 등의 발생으로 지급보증 기업의 실적이 악화되어 당사가 지급의무를 부담하게 될 경우, 당사의 재무지표가 악화될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 상기 우발채무가 당사에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다. 하지만 향후 예상치 못한 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며, 소송 등 우발채무 및 약정사항이 현실화 될 경우 당사의 재무안정성 및 기업 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 기준 당사의 최대주주 및 특수관계인의 주식소유현황은 다음과 같습니다.

금번 공모 전환사채 발행 시 전환권 행사에 따른 최대주주 및 특수관계인의 지분율 시뮬레이션은 다음과 같습니다.

이처럼 금번 일반공모를 통해 발행하는 전환사채의 전환권 행사에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 희석될 위험이 존재하오니 이를 유념하시기 바랍니다.

당사의 최대 주주는 지주회사인 KC그린홀딩스 주식회사(지분율: 34.67%)로서 2022년 1분기말 기준 KC에어필터텍(주) 등 총 8개의 종속회사를 보유하고 있습니다. 2022년 1분기말 기준 당사의 종속기업의 현황 및 요약 재무정보는 아래와 같습니다.

당사는 놀텍코리아(주), KC에어필터텍(주), KC브이씨에스(주) 등의 종속회사를 통해 환경설비업 뿐만 아니라 필터백류 제조업, 악취 및 VOC저감설비등의 사업을 폭넓게 영위하고 있으며, KC Cottrell Taiwan Co., Ltd., KC Africa (ty) Ltd, KC Cottrell India Pvt Ltd 등의 해외 법인을 통해 인도, 대만, 남아공 등의 국가에서 프로젝트를 수주하여 해외 시장에 진출하고 있습니다. 해외 시장의 경우 2021년 및 2022년 1분기 기준 해외사업 관련 매출액 비중은 각각 746억원 및 376억원으로 전체 연결기준 매출액의 21.0% 및 35.7%를 기록하며 지속적으로 상승하고 있습니다.

하지만 2022년 1분기 기준 당사의 종속회사 중 놀텍코리아(주), KC Cottrell Taiwan Co., Ltd., KC Cottrell India Pvt Ltd 는 누적된 손실로 인해 완전 자본잠식 상태입니다.  KC Cottrell Taiwan Co., Ltd.는 2021년, 2022년 1분기 각각 9천만원, 12억원의 당기 순이익을 기록하며, 2021년 대비 자본잠식률이 감소하였으나, 2022년 1분기 놀텍코리아(주)는 약 1억원, KC Cottrell India Pvt Ltd 는 약 7억원의 분기손실을 기록하며 자본잠식 정도가 악화되었습니다. 당사 종속회사의 재무 상황 악화는 당사의 연결 재무 안정성을 악화시키기 때문에, 투자자께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

한편, 당사는 2022년 1분기말 기준 주된 관계기업으로 5개의 회사에 출자하였으며, 세부내역은 아래와 같습니다.

3. 기타위험

본 전환사채는 금융기관 등이 보증한 것이 아니므로 원리금 상환은 당사가 전적으로 책임을 지며, 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금 상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다.

당사가 원금상환일과 조기상환일에 상환 의무를 이행하지 아니한 때에는 해당 원금 및 이자에 대하여, 각 해당 지급기일 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율중 최고이율을 적용하여 연체이자를 지급합니다. 단, 동 연체대출최고이율이 본 전환사채의 만기보장수익률을 하회하는 경우에는 본 전환사채의 만기보장수익률을 적용합니다.

본 사채는 '주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률'에 의거 전자등록기관인 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 사채의 권리 내용을 전자등록하고 사채권은 발행하지 아니합니다. 본 사채에 대하여는 실물채권을 발행하거나 등록필증을 교부하지 아니합니다.

당사가 본 전환사채의 발행과 관련하여 사채관리회사와 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 전환사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에게 서면통지를 함으로써 당사가 본 전환사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

사채관리계약서상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같습니다.("사채관리계약서 제1-2조 제19항")

"갑"은 발행회사를 말하며 "을"은 사채관리회사를 말합니다.

당사는 「증권 인수업무에 관한 규정」 제11조의2에 의거, 당사가 발행할 제3회 무보증 공모 전환사채에 대하여 2개 신용평가전문회사에서 평가받은 신용등급을 사용하였습니다. 본 사채는 한국기업평가(주), 한국신용평가(주)로부터 각각 B+(안정적) 등급 및 BB-(부정적) 등급을 받았습니다. 등급의 정의 및 등급전망은 아래와 같습니다.

한편 당사의 최근 신용등급 내역은 아래와 같습니다.