정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2022년 05월 23일

3. 정정사항

(주1) 추가기재

당사는 엔진부품시장에서의 점유율을 높이고자 부품사업 담당조직 신설(2021년) 및 기능별 전담 팀을 확대하였습니다. 또한 부품서비스 Package 개발, 글로벌 서비스 네트워크 구축강화를 통해 엔진부품시장에서의 점유율 확대를 추진할 계획입니다. 발전용 엔진 시장의 경우 새 정부의 친원전 정책 흐름에 따라 원자력 발전용 비상발전기 시장 및 안전 관련 설비시장에 영업력을 강화하고 수주를 확대할 계획입니다.

당사는 기존주력사업 이외에도 사업 포트폴리오 다각화를 위해 신규사업 발굴을 위한 별도 조직을 구성하여 운영하고 있으며, 또한 상황에 따라 전사 TFT 활동을 병행하여 시장 환경에 따른 기회와 수요에 유연하게 대응하고 있습니다.
(주2) 추가기재

<중략>

이외 당사는 COVID-19에 따른 경기침체 등에 따라 최근 3개년(2019~2021) 중 2개연도에 당기순손실 및 부의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 영업활동현금흐름의 경우 과거 1~2년 동안의 수주실적에 영향을 크게 받습니다. 2019년의 경우 2018년에 크게 증가했던 수주분의 생산을 위해 운전자금 투입이 많았던 반면 완성품의 인도 및 매출인식은 2020년 중 대거 이뤄지게 되면서 부의 영업현금 흐름이 발생하였습니다. 반면, 2020년에는 2018년 및 2019년 누적수주분이 매출로 실현되면서 흑자전환 및 영업활동현금흐름 회복이 가능했습니다. 한편, 2021년의 경우 COVID-19로 인해 2020년 신규수주 규모가 예상치를 하회했고, 수주잔고가 감소함에 따라 매출액 감소 및 당기순손실이 발생하였습니다. 또한 2021년 중 업황이 회복되며 신규수주가 늘어나는 한편, 원자재 가격 상승에 따라 재고자산 매입 등을 위한 운전자본 투입규모가 확대되었습니다. 즉, 수주분 생산을 위한 자금유출이 많았던 반면 Heavy tail 방식 거래의 특성상 매출 및 대금수취까지는 1년 이상이 소요됨에 따라 2021년에도 부의 영업현금흐름이 발생하였습니다. 늘어난 수주분에 대한 매출은 2022년부터 발생할 예정이며, 따라서 영업활동현금흐름이 개선될 것으로 예상됩니다.

2020년 이후 수주잔고가 꾸준히 증가하고 신조선가 또한 지속적인 상승추세를 보이고 있으나, 향후 업황회복이 더뎌지고 신조선가가 다시금 하락하거나 원자재 가격이 지속적으로 상승할 경우 당사 수익성이 악화될 위험이 있습니다. 투자자들께서는 당사 수익성과 관련된 지표를 종합적으로 고려하여 투자에 임해 주시기 바랍니다.

(주3) 추가기재

하지만, 원자재 수급 및 시장상황에 따라 Steel plate 등 원재료 가격의 추가 상승 가능성을 배제할 수 없습니다. 선박용 엔진의 경우 재료비가 전체 원가에서 차지하는 비중이 60%~70% 가량이며, 대부분의 재료는 다수의 협력업체들로부터 구입하는 부품의 형태입니다. 협력업체가 생산하는 부품의 원재료 가격 상승시 당사의 구매단가도 상승할 수 있습니다. 다만, 각 부품별로 개별업체와의 계약을 통해 구매기간과 수량, 단가가 결정되며, 각 업체별 재료비 비중 및 이익률 등의 조건에 따라 구매단가 변동폭이 달라질 수 있습니다. 따라서 향후 철광석 등의 기초 원자재 가격 변동이 당사 수익성에 미치는 영향을 구체적으로 예측하는 데에는 한계가 있습니다.

(주4) 정정 전

<중략>

당사의 최대주주인 인화정공(주)는 금번 유상증자에 배정주식수의 최소 100% 이상 참여할 예정이며, 증권신고서 제출일 현재 및 유상증자 후 예상되는 최대주주 등의 지분율은 아래와 같습니다.

(주4) 정정 후

<중략>

당사의 최대주주인 인화정공(주)는 금번 유상증자에서 배정주식수 전부 및 초과청약분에 대해 참여할 예정입니다. 이에 따라 120% 초과청약 참여할 예정이며, 증권신고서 제출일 현재 및 100% 청약참여 시 유상증자 후 예상되는 최대주주 등의 지분율은 아래와 같습니다.

<중략>

한편, 인화정공(주)는 2022년 5월 24일 이사회에서 당사의 금번 유상증자에 배정분 전량 및 20% 초과청약에 참여할 것을 결의하고 하기와 같이 공시하였습니다.

(주5) 정정 전

3) 한국조선해양기자재공업협동조합

본 협동조합은 조선해양기자재산업의 발전과 조합원 상호간의 복리증진을 도모하며 협동사업을 수행함으로써 자주적인 경제활동을 조장하고 조합원의 경제적 지위 향상을 기하여 국민경제의 균형 있는 발전을 도모하고자 1979년 설립되었습니다. 당사는 본 협동조합에 2004년에 출자한 바 있으며 출자금액은 20백만원으로 전체 협동조합에 대한 8.06% 지분을 보유하고 있습니다. 본 출자금에 대해서는 당기손익-공정가치측정 금융자산으로 분류하고 있으며, 본 협동조합의 2020년 당기순손실은 135백만원, 2021년 당기순손실은 64백만원을 기록하였습니다.

<중략>

상기와 같이 당사의 종속기업인 HSDMI에서는 지속적인 순손실이 발생하고 있으며,
향후에도 순손실이 지속될 경우 종속기업에 대한 대여금이 증가하거나 회수가능성이 낮아질 수 있습니다. 또한 당사의 연결재무실적에 부정적 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기바랍니다.

(주5) 정정 후

<중략>

<중략>

3) 한국조선해양기자재공업협동조합

본 협동조합은 조선해양기자재산업의 발전과 조합원 상호간의 복리증진을 도모하며 협동사업을 수행함으로써 자주적인 경제활동을 조장하고 조합원의 경제적 지위 향상을 기하여 국민경제의 균형 있는 발전을 도모하고자 1979년 설립되었습니다. 당사는 본 협동조합에 2004년에 출자한 바 있으며 출자금액은 20백만원으로 전체 협동조합에 대한 8.06% 지분을 보유하고 있습니다. 본 출자금에 대해서는 당기손익-공정가치측정 금융자산으로 분류하고 있으며, 공정가치를 결정하기 위해 이용할 수 있는  최근의 정보가 불충분하거나 가능한 공정가치 측정치의 범위가 넓고 그 범위에서 원가가 공정가치의 최선의 추정치를 나타낸다고 판단되어 취득원가를 공정가치로 측정하고 있습니다. 본 협동조합의 2020년 당기순손실은 135백만원, 2021년 당기순손실은 64백만원을 기록하였습니다.

<중략>

향후 특수관계자의 재무실적이 악화되거나 특수관계자와의 거래조건이 당사에 불리하게 변경될 경우 당사의 재무실적에 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기바랍니다.

(주6) 추가기재

<중략>

당사는 보유 유형자산 2,605억원 및 재고자산 625억원을 차입금에 대한 담보로 제공하고 있습니다. 2022년 1분기말 현재 당사의 장단기차입금 규모는 2,227억원으로, 현재수준의 차입금에 대한 담보능력은 충분한 것으로 판단됩니다.

2022년 1분기말 현재 당사의 장단기차입금 내역은 하기와 같으며, 모든 차입처에 대해 지급보증 및 담보를 제공함으로써 대환 및 만기연장능력을 확보하고 있습니다.

<중략>

당사는 이러한 유동성 경색위험 관리를 위해 ①OCF(Operating cash flow)회의체 운영 ②TFM(Topline Forecasting Management)회의 개최 ③FCF(Free cash flow) 계획수립 및 목표관리 ④향후 6개월 일별 가용유동성 전망 및 지출통제 등의 활동을 수행하고 있습니다. OCF회의는 재무임원 주관으로 매월1회 개최되며, 영업/생산/구매/금융/기획/회계/자재 등 유관부서가 프로젝트 납기, 생산일정, 재고, 수금일정 관련 이슈사항을 공유 및 협의하고 향후 잠재위험에 대해 선제적으로 대응하고 있습니다. 한편, TFM회의에서는 영업/기획/금융/회계/생산부서가 조선시황 및 신규수주 POOL을 공유하고 신규수주 예상 프로젝트의 납기/생산일정, 선수금 전망 등 관련 제반 이슈를 검토하고 있습니다. 이상의 활동과 함께 기획부서는 각 프로젝트 일정을 고려하여 운전자본과 FCF에 대한 전사 계획수립 및 전망, 목표관리 활동을 수행하고 있으며, 금융팀은 6개월 내 일별 유동성 관리를 통하여 유동성 경색위험을 모니터링하고 있습니다.

당사는 단기차입금의 경우 수주잔고 증가 국면에서 운전자금 확보를 위해 만기를 연장하여 운용할 예정이며, 모든 차입금에 대해 부동산 담보가 제공되어 있으므로 만기연장에 어려움은 없을 것으로 판단됩니다. 장기차입금의 경우 상환스케줄에 따라 분할상환 예정이며, 금번 유상증자로 조달되는 자금을 통해 하기 장기차입금을 상환할 계획에 있습니다. 해당 채무가 상환될 경우 부채비율의 개선 등을 통해 당사의 재무안정성이 개선될 것으로 예상됩니다.

<중략>

당사는 차입금 외에도 매입채무 및 리스부채 등에 대한 원금 및 발생이자의 상환이 필요하며, 차입금 및 매입채무, 미지급금, 리스부채 등 금융부채의 상환에 따라 향후 예상되는 현금유출액은 하기와 같습니다.

(주7) 추가기재

과거 3개년간 환율변동과 관련하여 당사가 인식한 손익은 하기와 같습니다.

<중략>

한편, 당사는 환율변화에 따른 수익성 변동위험을 최소화하기 위해 환위험 관리위원회를 설치하고 환위험에 대해 상시 모니터링하고 있습니다. 환위험 관리위원회에서는 환위험관리지침에 의거하여 환위험 노출정도를 모니터링하고 통화선도파생상품계약을 통해 위험을 허용가능 범위 내로 관리하고 있습니다.

(주8) 추가기재

당사는 제품의 인도시점에 매출을 일시 인식하는 동시에 관련 재고자산을 매출원가로 회계처리하고 있습니다. 일반적으로 수주계약 후 인도까지 1년 이상 소요되며, 해당 기간동안 생산에 투입되는 직간접비는 모두 재고자산으로 누적인식됩니다. 이러한 회계처리방식에 따라 당사의 연결기준 총자산대비 재고자산의 비중은 최근 3년간 20%를 상회하였으며 2022년 1분기말 현재 23.7% 수준으로 업계 평균대비 높은 수준이라 판단됩니다.

한편 재고자산 중 재공품은 116,327백만원으로 61.1%의 비중을 차지하고 있으며, 원재료는 68,363백만원으로 35.9%의 비중을 차지합니다. 재공품과 원재료 외 나머지 3.0%는 미착품으로 구성되어 있습니다.

당사는 재고자산을 기간에 걸쳐 비용화하지 않고, 고객인도시점에 일시에 매출원가로 인식함에 따라 업계평균과 비교하여 총자산 대비 재고자산의 비중이 높은편입니다. 또한 재고자산 규모가 큰 상대적 효과로 인해 재고자산 회전율이 낮고 회전일수는 긴 특징을 보입니다. 따라서 업종평균 대비 열위한 지표는 회계처리 방식의 차이에서 기인한 영향이 크며, 당사 보유 재고자산의 자산성이 낮거나 진부화됨을 의미하지는 않습니다.
 

한편, 당사의 보유 재고자산 규모 및 총자산대비 재고자산 비율은 2020년 이후 증가추세를 보이고 있습니다. 이는 2020년 이후 수주가 증가함에 따라 생산이 늘었기 때문입니다.

당사는 재고자산에 대하여 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 평가충당금을 인식하고 있습니다. 매 보고기간 말 재고자산을 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 평가하고 있습니다. 재고자산별 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소 및 상태에 이르게 하는 데 발생한 기타원가를 포함하며, 순실현가능가치는 정상적인 영업과정의 예상 판매가격에서 예상되는 추가 완성원가와 판매비용을 차감한 금액으로 산정하고 있습니다. 특히, 진부화여부에 대해서도 매 보고기간말 검토하고 있습니다. 회사는 보유기간과 재사용률, 대체가능성 등을 고려하여 평가충당금을 설정하는 한편 제작 중 수주가 취소되는 등의 장기지연프로젝트에 대해서는 100% 충당금을 설정하고 있습니다. 2021년 말 및 증권신고서 제출일 현재 장기지연프로젝트는 없습니다. 2021년 당사의 외부감사인은 재고자산평가를 재무제표에 유의적인 사항으로서 핵심감사사항으로 선정하고 보다 높은 수준의 감사증거를 수집하였으며, 관련된 회사의 회계처리는 중요성 관점에서 적절하다는 판단을 내렸습니다. 2022년 1분기말 현재 연결기준 재고자산평가충당금은 취득원가 대비 20.5% 가량입니다.

당사의 재고자산이 자산총액 대비 높은 수준을 보이는 것은 매출 및 매출원가의 인식방법에서 기인하며, 매년 일관된 회계정책에 따라 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 근거하여 평가충당금을 인식하고 있습니다. 따라서 당사가 보유한 재고자산 규모가 크다는 점이 당사가 진부화재고 등의 악성재고를 정상재고로서 인식하고 있음을 의미하지는 않습니다.

다만, 향후 전방산업 경기 악화 및 시장 점유율 하락 등의 사유 발생 시 진부화 재고가 증가할 수 있습니다. 이러한 경우, 재고자산회전율 등 관련 지표들이 악화될 수 있으며, 재고자산 평가손실 인식에 따라 당사 재무실적에 부정적인 영향이 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주9) 추가기재

당사는 증권신고서 제출일 현재 HSD Marine Industry (Dalian) Co., Ltd(이하 'HSDMI')를 100% 종속회사로 가지고 있습니다. HSDMI는 낮은 인건비를 활용하여 원가경쟁력을 높이고자 2006년 중국에 설립되었으며, 선박용 대형엔진에 소요되는 베드플레이트(Bedplate) 및 프레임박스(Framebox)와 엔진부품을 생산하고 있습니다. 한편, 당사는 HSDMI의 지분을 100% 보유하고 있으나 주요 종속기업 판단 기준인 직전연도 지배기업 자산총액의 10% 이상 또는 자산총액이 750억원 이상 등 기타 지배기업에 미치는 영향이 크다고 판단하지 않았기 때문에 동사는 주요 종속기업으로 분류하지 않았습니다. 2022년 1분기말 현재 HSDMI의 자산규모(약 55억원)는 당사 별도재무제표상 자산규모(약 8,005억원)의 1% 미만입니다.

종속기업인 HSDMI는 최근 조선경기의 침체에 따라 생산물량이 감소하고 중국 내 인건비 및 운반비가 상승하면서 2019년 이후 3개년 연속 당기순손실을 기록하였으며, 2021년에는 유형자산 손상차손 인식에 따라 당기순손실 규모가 124억으로 확대되었습니다. 이러한 종속기업의 실적악화는 당사의 연결손익계산서상 부정적인 영향을 미쳤습니다.

유형자산 손상차손의 경우 지속적인 적자발생 및 완전자본잠식 등 유형자산 손상징후가 발견됨에 따라 국제회계기준(IFRS)에 근거하여 인식하였으며, 유형자산 계정별 손상차손 인식금액은 하기와 같습니다.

한편, 당사는 HSDMI에 7,980백만원을 대여하고 있으며, 중국 내 인건비와 물류비의 상승에 따라 향후 실적개선여부가 불투명한 것으로 판단하고 한국채택국제회계기준에 근거한 평가방식에 따라 회수가능성이 낮은 것으로 판단되는 금액에 대해 6,588백만원의 대손충당금을 설정하고 있습니다. 따라서 장부금액 기준으로는 1,392백만원의 대여금을 인식하고 있습니다.

HSDMI의 향후 실적은 중국 현지 COVID-19에 의한 봉쇄 등 영향에 따라 좌우될 수 있으며, 증권신고서 제출일 현재 실적 개선 가능 여부는 불투명합니다.또한 완전자본잠식에 빠져있는 상황을 고려할 때, 대여금의 회수가능성은 보다 낮아질 수 있으며, 향후 대여금 전부에 대해 대손을 인식하게 될 가능성이 높습니다. 다만 증권신고서 제출일 현재 총 대여금 7,980백만원 중 6,588백만원에 대하여는 대손충당금이 설정되어있으며, 잔여 장부금액 규모는 1,392백만원으로 추가 대손인식에 따른 당사 연결실적에의 영향은 유의적이지 않을 것이라 판단됩니다. 한편, 2021년말 현재 HSDMI의 자산규모는 57억, 매출규모는 연 22억원 가량으로 감소하였으며, 이러한 기업활동의 감소에 따라 향후 유의적인 규모의 추가적 운전자금 대여 가능성은 낮을 것으로 판단됩니다.

한편, 당사는 자회사의 차입금에 대해 2,400,000 USD의 지급보증을 수출입은행에 제공하고 있습니다. 이는 원화기준 약 30억원 규모로(원/달러 환율 1,250원 가정), 2022년 3월말 기준 당사 자기자본의 2% 미만에 해당하며 유의적인 규모는 아닌 것으로 판단됩니다. 한편, 당사는 HSDMI의 보유자산 및 영업능력 등을 고려하여 현금상환능력에 대한 검토를 수행하였으며, 2021년말 현재 HSDMI가 보유하고 있는 토지사용권 및 건물의 회수가능액이 약 52억원으로써, 수출입은행에 대한 차입금 상환능력은 충분하다고 판단하였습니다. 따라서 당사는 2022년 3월말 현재 HSDMI를 위해 수출입은행에 제공하고 있는 지급보증의 실현가능성은 높지 않은 것으로 보고 재무제표상 우발부채로 주석공시하고 외부감사인의 검토를 득하였습니다. 그러나 향후 자회사의 재무구조가 보다 악화되어 HSDMI의 차입금 변제능력이 상실될 경우 지급보증이 실행되고 당사의 현금유출이 발생할 수 있습니다.

이 외 당사는 HSDMI로부터 기술사용료 수취 및 엔진용 부품 매입거래 등을 하고 있으며, 관련하여 2022년 1분기말 현재 기타채권 2,118백만원 및 매입채무 111백만원을 인식하고 있습니다. HSDMI가 보유하고 있는 토지사용권 및 건물의 자산가치를 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 기타채권의 회수는 가능할 것으로 예상됩니다. 다만, 향후 자회사의 재무구조가 보다 악화될 경우 기타채권에 대손이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 상기와 같은 종속회사 관련 위험에 유의하시기 바랍니다.

(주10) 추가기재

한편, 금번 조달을 통해 당사는 우리은행 및 하나은행으로부터의 일반대 장기차입금을 상환하고자합니다. 단기차입금의 경우 최근 수주금액 증가에 따른 운전자금 확보 목적에서 운용이 필요한 상황이며, 따라서 기존 제공된 담보제공자산을 바탕으로 만기를 재연장하고자 계획하고 있습니다. 다만, 향후 수주 증가에 따라 선수금 수취 규모가 커지고 제품납품에 따른 대금회수가 이뤄지면 자체자금을 통해 단기차입금 또한 순차적으로 상환할 예정입니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서_증권신고서

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 제2항 제1호에 의거 교보증권㈜(이하 "대표주관회사"라 합니다.)와 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 12,900,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)'유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 모집예정가액의 산출근거

본 증권신고서의 예정 모집가액은 이사회 결의일 직전 거래일(2022년 05월 20일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

※ 모집예정가액 = [기준주가 * (1- 할인율) ] / [ 1 + ( 유상증자비율 * 할인율 ) ]

상기 방법에 따라 산정된 예정발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 공시할 예정입니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2022년 05월 23일 이사회를 통해 유상증자 결의를 하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다

※ 무상증자에 관한 사항

당사는 2022년 05월 23일 개최된 이사회에서 무상증자를 결의하였으며, 2022년 08월 11일을 무상증자 신주배정기준일로 하여, 유상증자 후 주주명부에 기재된 주주(자기주식 제외)에 대하여 소유주식 1주당 0.2주의 비율로 신주를 무상으로 배정하는 증자를 시행할 예정입니다. 금번 유상증자로 인해 발행되는 신주의 경우에도 자동적으로 무상증자에 참여하여 신주를 받을 수 있는 권리가 발생하게 됩니다.

2. 공모방법

▶ 우리사주조합 우선배정 관련 법령

▶ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거 주주배정 및 주주우선공모증자시 할인율 등이 자율화 되어 발행가는 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로「(구)유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제57조를 일부 준용하여 발행가액을 산정합니다.

① 1차 발행가액 : 신주배정기준일전 제 3거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 다음의 산식에 의하여 산정된 발행가액을 1차 발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 1주당 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

② 2차 발행가액 : 2차발행가액은 청약일전 제 3거래일을 기산일로 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액에 동일한 할인율(20%)을 적용하여 다음의 산식에 의하여 산정한 발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 1주당 발행가액이 액면가 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

③ 확정 발행가액 : 확정발행가액은 1차발행가액과 2차발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 단,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6  및 「증권의 발행 및 공시에 관한 규정」제5-15조의2에 의거, 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 구주주 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

④ 모집가액 확정공시에 관한 사항 : 최종 발행가액은 구주주 청약 초일 전 제3거래일(2022년 07월 26일)에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 2022년 07월 27일에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.hsdengine.com)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

가) 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 청약사무 취급처(대표주관회사인 교보증권(주)의 본ㆍ지점)에서 일괄 청약합니다.

나) 구주주 청약 : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주". 이하 "일반주주"라 합니다.)는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 교보증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주". 이하 "특별계좌 보유자"라 합니다.)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 교보증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

다) 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

라) 일반공모청약 : 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 각 청약처별로 다중 청약은 가능하나 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

마) 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

바) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

사) 청약한도
a. 우리사주조합원의 청약단위는 1주로 하며, 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
b. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.2209199930주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식, 자사주신탁, 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.
c. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

아) 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 동일한 청약처에 대하여 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로 합니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
d. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2022년 05월 24일부터 2022년 07월 26일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

3) 청약취급처

4) 청약결과 배정방법

가) 우리사주조합 청약 : 총 발행주식의 20.0%인 2,580,000주는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의7에 따라 우리사주조합에게 우선 배정합니다.

나) 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 신주배정기준일 18시 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.2209199930주를 곱하여 산정된 배정주식수(단,1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

다) 초과청약 : 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다(단, 초과청약 주식수가 실권주 및 단수주에 미달한 경우 100% 배정).

(ⅰ) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서 청약한도 주식수 + 초과청약한도 주식수
(ⅱ) 신주인수권증서 청약한도 주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(ⅲ) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

라) 일반공모 청약

상기 우리사주조합, 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 5%를 배정하고 나머지 95%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 5%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만,「증권인수업무등에 관한 규정」제9조 제3항에 따라 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산시 "대표주관회사"의 "총청약물량"("대표주관회사"가 일반공모 방식으로 접수를 받은 "청약물량"의 합을 말한다)을 "일반공모 배정분" 주식수로 나눈 청약경쟁률에 따라 "대표주관회사"의 각 청약자에 배정하는 방식으로 합니다.
(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 일반공모 배정분 주식 수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약 미달에 해당하는 주식은 청약초과그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.
(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 일반공모 배정분에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정합니다. 배정결과 발생하는 잔여주식은 "대표주관회사"가 자기계산으로 인수합니다
(iv) 단, "대표주관회사"는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제2항에 의거 "고위험고수익투자신탁" 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 25,000주 이하(액면가 1,000원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니하고 "대표주관회사"가 잔여주식을 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

5) 투자설명서 교부에 관한 사항

-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

가) 투자설명서 교부 방법 및 일시

나) 확인절차

(1) 우편을 통한 투자설명서 수령 시
(가) 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
(나) HTS, MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
(다) 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선 상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(2) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(3) 홈페이지 또는 HTS, MTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

다) 기타
(1) 금번 유상증자의 경우 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 교보증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 제1항 각 호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(2) 구주주 청약 시 교보증권(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약 방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권교부에 관한 사항

가) 주권유통개시(예정)일: 2022년 08월 25일
(2019년 09월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

8) 주금납입장소 : 우리은행 삼성타운기업영업지원팀

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의6조 제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 교보증권㈜로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등
신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및  교보증권㈜의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

6) 신주인수권증서의 상장
당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2022년 07월 14일부터 2022년 07월 20일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2022년 07월 21일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 함.)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(1) 상장거래 : 2022년 07월 14일부터 2022년 07월 20일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.
(2) 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2022년 07월 06일(예정)부터 2022년 07월 22일까지 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2022년 07월 22일까지 계좌대체(장외거래)가 가능하며, 동일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
(3) 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

다) 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
(1) '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(2) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 교보증권(주)의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

1. 액면금액 :  기명식 보통주 1주당 1,000원

2. 의결권에 관한 사항

3. 주식에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

III. 투자위험요소

당사는 선박엔진사업(대형선박 또는 특수선의 추진용 저ㆍ중속 엔진 및 선박 내 발전용 보조엔진의 공급)과 디젤발전사업(디젤발전소용 저ㆍ중속엔진 및 원자력발전소의 비상발전용 중속엔진 등의 공급 및 설치) 및 부품판매사업(선박엔진용 주요 부품 판매 및 유상서비스 등)을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 매출의 대부분은 선박엔진사업에서 발생하고 있습니다.

당사는 수주를 통해 엔진을 제작 및 공급하고 있어 수주 및 사업진행 추이에 따라 매출 및 실적, 운전자금 규모의 변화가 크게 나타나고 있습니다. 당사의 생산 제품 구성 상 매출액은 전방산업인 조선업 경기 변동에 직접적인 연관성을 가지고 있으며, 조선업 또한 전방산업인 해운업 경기 변동에 밀접한 관계를 가지고 있습니다. 따라서 투자자분들께서는 당사의 사업 구조가 전방산업인 해운업 및 조선업의 경기변동과 밀접한 연관성을 가지고 있음을 유의하시기 바랍니다.

1. 사업위험

당사는 선박용 엔진을 설계 및 제작하고 있습니다. 당사가 경쟁하고 있는 시장은 글로벌 경제 및 금융시장의 향후 방향과 밀접하게 연관되어 있습니다. 일반적으로 당사 제품에 대한 수요는 전반적인 경제 활동 수준에 영향을 받고 있으며, 특히 선박, 해운, 석유, 천연가스 및 여타 중공업 산업 부문과 관련된 지배적인 시장 상황 및 역학에 따라 변동됩니다.

신종 코로나 바이러스 감염증(이하 'COVID-19')은 중국 후베이성 우한시에서 2019년 12월 1일 처음 발생한 급성 호흡기 질환입니다. 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 세계 각국은 백신 개발과 COVID-19 확산 방지에 총력을 다하고 있습니다. 2021년 백신 접종을 시작으로, 세계 각국은 일정 수준 이상의 백신 접종률을 달성하였으나 COVID-19는 여전히 종식되지 않았으며, 지속적인 변이 바이러스의 등장과 확진자 수 급증으로 국내 방역조치는 재차 강화된 바 있습니다.

2022년 4월 국제통화기금(IMF)이 발표한 '세계경제전망(World Economic Outlook)'에 따르면, 2021년 세계 경제성장률은 6.1%를 기록한 것으로 추정되며, 2022년에는 3.6%, 2023년에는 3.6%의 성장률을 기록하며 성장이 둔화될 것으로 전망됩니다. 국제통화기금(IMF)은 러시아-우크라이나 전쟁, 각국의 긴축적인 통화정책 및 재정정책, 중국 부동산 시장 리스크 및 소비감소 등으로 인한 경제성장 둔화 장기화 가능성 등을 언급하며 2022년 경제성장률을 직전 전망치(2022년 1월) 4.4% 대비 0.8%p 하향한 3.6%p로 전망하였습니다.

국제통화기금(IMF)은 선진국의 경우 유럽은 에너지가격 폭등, 공급망 훼손 악화 등에 따라 2022년 경제성장률을 직전 전망치(2022년 1월) 3.9% 대비 1.1%p 하향한 2.8%로 전망하였으며 미국은 직전 전망치(2022년 1월) 4.0% 대비 0.3%p 하향한 3.7%로 전망하였습니다. 신흥국의 경우, 곡물가격 상승 및 수입수요 감소 등을 이유로 2022년 경제성장률을 직전 전망치(2022년 1월) 4.8% 대비 1.0%p 하향한 3.8%로 전망하였습니다.

한편, 2022년 2월 24일 러시아가 우크라이나를 침공하면서 양국 간 전쟁이 발발하였습니다. 이에 미국을 중심으로 한 세계 각국에서는 러시아의 우크라이나 침공을  비판하며 경제 제재를 부과하고 있습니다. 러시아와 우크라이나는 세계 4대 곡물수출국이고 러시아가 유럽으로 향하는 천연가스 대부분을 공급한다는 점에서, 전쟁 장기화 및 러시아에 대한 경제 제재는 글로벌 전반의 필수소비재 물가를 상승시키며 스태그플레이션 우려를 심화시키고 있습니다.

국제통화기금(IMF)을 비롯한 국제 기관들은 러시아와 우크라이나 간 전쟁 외에도 COVID-19의 재확산 및 새로운 변이 바이러스의 등장 가능성, 통화정책 정상화(금리 인상)에 따른 글로벌 금융시장 충격 등을 거시경제의 주된 위험요소서 지속적 관찰이 필요함을 언급하였습니다.

한편, 한국은행이 2022년 2월 발간한 '경제전망보고서'에 따르면 2021년 국내 경제 성장률은 4.0%를 기록하였으며, 2022년에는 3.0% 가량 성장할 것으로 전망되었습니다. 국내경제는 대내외 불확실성 증대에도 글로벌 경제활동 재개 지속, 국내 방역조치 완화기조 등에 힘입어 양호한 성장세를 지속할 것으로 예상되나, COVID-19 확산세 장기화, 글로벌 공급차질 장기화, 지정학적 리스크 증대가 경기 하방리스크로 작용할 것으로 예상됩니다.

COVID-19의 재확산 및 새로운 변이바이러스의 발생 등에 따라 경제활동이 장기적으로 둔화될 경우, 소비 위축 및 투자 이연 등에 따른 경기 침체 가능성이 높아질 수 있습니다. 또한 최근 미국 연준의 긴축 가속화 가능성에 따른 경제활동 둔화와 러시아-우크라이나 간 전쟁에 따른 지정학적 리스크 증가는 글로벌 원재료 수급의 차질 등을 발생시켜 당사와 같은 제조업 기반의 회사에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들께서는 전반적인 국내외 경기 상황에 대하여 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

당사 매출 대부분은 선박용 엔진사업부문에서 발생하며, 이에 따라 전방산업인 조선산업에서의 변동성은 당사 사업 전반에 영향을 미칩니다. 조선산업은 전방산업인 해운업의 영향을 크게 받으며 해운업이 세계 경기 및 교역량에 민감하게 반응하는 산업이므로 조선산업 역시 국제경기, 교역량 변동, 국제 원자재 가격 및 원자재 수요 변동 등에 따라 수요가 민감하게 반응하는 경기 민감도가 높은 산업 특성을 나타내고 있습니다.

전세계 조선경기는 2008년 이후 글로벌 금융위기와 2012년 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 전반적으로 크게 위축되었습니다. 미국, 유럽을 비롯한 주요국의 글로벌 경기 급락, 이로 인한 해상 물동량 감소, 선박 금융 경색 등에 따른 신조선 수요 감소, 환경규제 등의 불확실성 증가로 인한 발주 지연, 호황기 시절 대규모 발주로 인한 인도량 증가 등 복합적 요인에 의해 발생한 공급과잉이 주요 요인이었습니다.

이러한 조선경기의 위축은 세계적 저성장 기조, 유가 급락, 이로 인한 관련 선박 발주의 지연과 해양플랜트 발주 부진, 해운시황 부진 등의 악재요인이 겹치면서 심화되어 2016년 정점을 찍었습니다. 동 시기의 발주량은 약 1,300만CGT로 2015년 대비 1/3 수준으로 급감하는 등 과거 20년래 최저치를 기록하였습니다.

2017년에는 기저효과 및 중국의 에너지 수요 확대에 따른 LNG선 발주호황 등으로 전년대비 시황이 일부 개선되는 모습을 보였습니다. 그러나 2019년 이후 IMO 해상환경규제를 앞둔 선주들의 발주 관망세, 미중 무역분쟁 및 COVID-19 발발로 인해 2020년까지 신규 발주는 감소세로 전환되었습니다.

하지만 이러한 조선경기의 침체 분위기는 2021년부터 반전되기 시작하였습니다. COVID-19 백신 보급에 따른 감염증 확산 둔화 기조로 인한 경기 회복세 및 물동량 증가 등에 따라, 2019년 및 2020년 지연되었던 선박의 발주로 2021년 초 전세계 조선시장의 발주량은 크게 호전되었습니다. 특히 물동량 증가 및 선복량 부족으로 인한 운임상승에 따라 컨테이너선사들의 수익성이 제고되어 신조선 투자가 증가하며 발주 시황이 급격히 호전되었습니다.

글로벌 신조선 발주량 및 건조량 추이

선종별 세계 신조선 발주량 추이

2021년 세계 발주량은 전년 대비 약 95.2% 증가한 약 4,664만CGT를 기록하였고, 발주액은 전년 대비 약 112.8% 증가한 1,071.3억 달러를 기록하였습니다. 컨테이너선의 경우 발주량이 전년동기 대비 약 342% 증가하며 세계 발주량의 41%를 차지하였고, LNG선 역시 경기 회복에 따른 에너지 수요 증가로 인해 발주량이 전년 대비 약 52.6% 증가하였습니다. 이처럼 운임 상승에 따라 급증한 컨테이너선의 집중 발주 및 경기 회복, 에너지 수요 증가에 따른 호조로 세계 조선시장은 슈퍼사이클을 다시 맞을 것이란 전망이 나오며, 시장에 관련 기대감이 커지고 있습니다.

이러한 전세계적인 분위기에 따라 국내 신조선 업황도 개선되고 있습니다. 미중 무역분쟁과 COVID-19의 확산 등에 따라 823만 CGT까지 감소했던 신규수주량은 세계 신조선 발주 시장을 이끈 컨테이너선을 위주로 선전하며 2021년 1,749만CGT로 2배 이상 증가하였습니다.

이처럼 2021년 고유가기조 및 경기회복세에 따라 수주량이 크게 증가하였으나, 이러한 수주 호조세가 향후 지속적으로 이어질 것이라는 보장은 없으며, 조선업 슈퍼사이클이 본격적으로 도래되기까지는 다소 시간이 소요될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재, 미국 연준의 급격한 금리 인상 가능성에 따른 우려, 백신의 보급에도 불구하고 지속적인 COVID-19 변이바이러스의 발생과 확산이 지속되고 있으며, 이로 인해 선주들의 선박 발주 의사결정이 지연될 가능성은 상존합니다. 또한, 경기 개선의 부진 혹은 침체전환으로 인한 에너지 수요 감소로 에너지 관련 선박의 발주 역시 지연될 수 있습니다. 조선업의 개선세가 제한되거나 예기치 않은 요인으로 전세계적 조선 시장이 둔화된다면, 이는 조선업의 후방에 위치하고 있는 당사의 수주 실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 전방산업인 조선업의 영향을 크게 받습니다. 조선업은 생산능력 확충에 오랜기간을 필요로하고 선박의 수주부터 인도시점까지 1.5년~2년 이상의 시간이 소요됨에 따라 상대적으로 낮은 공급탄력성을 보입니다. 이로 인해 수요(선박의 발주량)와 공급(건조능력) 간의 불일치가 발생하며, 따라서 호황기에는 발주량이 크게 증가함에도 불구하고, 건조능력은 발주량 증가에 대응하지 못하면서 선박가격이 상승하게 되고, 반대로 불황기에는 건조능력은 충분하나 발주량이 크게 감소하면서 선박가격이 하락합니다. 이와 같은 선박가격의 높은 변동성으로 인해 엔진을 공급하는 당사의 수익성 변동폭도 크게 나타나게 됩니다.

2008년 서브프라임 금융위기 이후 선박금융 위축과 발주 물량의 감소로 인해 하락세로 전환된 신조선가 지수는 2009년에 2008년 대비 약 27.5% 하락하였으며 이후에도 2013년까지 발주 감소에 따라 신조선가 지수는 하락 추세를 보였습니다. Clarkson Research에 따르면, 2012년까지 지속적으로 하락하던 신조선가 지수는 2013년 중 신조선 발주 증가에 따라 상승 반전하여 전년대비 약 6% 상승한 133pt를 기록하였으나, 공급 과잉 상황이 유지되고 원자재 가격이 하락하면서 2016년 123pt까지 하락하였습니다. 이후 신조선가 지수는 2019년까지 상승세를 보였으나, 2020년 COVID-19 확산 사태에 따른 해운업 불황이 신조선 발주량 감소로 이어지며 2020년 신조선가 지수는 전년말 대비 약 3% 하락한 126pt를 기록하였습니다. 2021년 경기 회복에 대한 기대감으로 해상 운임이 상승하며 154pt선까지 회복하였으며, 2022년 3월말 신조선가 지수는 156pt로 회복하였습니다.

clarkson index

주요 선종별 신조선가 추이를 살펴보면, 탱크선, 벌크선, 컨테이너선의 신조선가는 2017년을 저점으로 상승세를 보였습니다. 2017년~2019년 유가 안정화로 LNG선의 신조선가는 다소 하락하였으나, 점차 친환경 선박 발주의 필요성이 부각되며, 2019년 상승반전 하였습니다. 그러나 COVID-19 확산으로 글로벌 물동량이 감소함에 따라 운임지수가 하락하였고, 그 영향으로 2020년 중에는 선종을 불문하고 신조선가의 하락세가 나타났습니다. 그러나 이연되었던 수요가 집중되면서 2020년 하반기부터 컨테이너 운임지수가 상승하기 시작하였고, 해상 운임이 상승함에 따라, 2021년에는 전 선종의 신조선가가 회복하는 모습을 보였습니다.

한편, 국제해사기구가 IMO 2020에 따라 2020년부터 선박연료유의 황함유량 기준을 대폭 낮추는 규제를 도입하였고, IMO 2030에 따라 2030년까지 선박의 온실가스 배출량을 2008년 대비 최소 40% 수준으로 감소시키는 내용의 규제를 도입하였습니다.각 선사들이 해당 규제 대응을 위해 친환경 선박 발주를 늘리면서 신조선가의 상승압력이 더욱 높아지고 있습니다.

다만, 이러한 신조선가 상승 추세에도 불구하고, 원재료 가격의 상승으로 인해 단기적 수익성 개선의 한계는 존재하며, COVID-19 재확산에 따른 선박발주량 감소 시 신조선가가 하락하여 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시어 금번 투자에 참여하시기 바랍니다.

당사의 주력사업인 선박엔진사업은 수출(Local 및 직수출 포함)이 전체 매출 비중의 80% 이상을 차지하고 있습니다. 일반적으로 높은 원/달러 환율은 해외 경쟁업체 대비 가격경쟁력 확보 및 원화 환산 매출액의 증대라는 긍정적 효과가 있으나, 원/달러 환율의 하락 시에는 반대의 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 몇년 간 환율은 여러 대외변수 등에 의해 큰 폭의 변동을 보이고 있습니다. 2020년 상반기 COVID-19 감염증 확산에 따라 글로벌 경제가 크게 위축되면서 안전자산 선호심리가 확산하였습니다. 이로 인해 원/달러 환율이 급등하며 2020년 3월 20일 종가 기준 1,280.10원을 기록하기도 하였습니다. 이후 한국과 미국간의 600억달러 규모 통화스와프 체결 등으로 국내 달러 유동성 우려가 일부 해소되었고, 미국 경기 회복 둔화 우려에 따른 약달러 현상, 주요국 경기 부양책 및 통화완화 정책에 따른 안전자산 선호심리 약화, 위안화 강세에 따른 원화 동반 강세 등으로 인해 환율은 안정화 되었습니다. 또한, 2020년 11월 미국의 대규모 경기 부양책이 합의되며 달러화가 약세를 보이고, 브렉시트 합의로 관련 우려가 해소되며 위험자산에 대한 선호가 증가하였습니다. 또한, 2020년 하반기 중국 경기가 성장을 보이며 위안화가 강세를 보였으며, 위안화와 동조화된 원화의 강세로, 2020년말 원달러 환율은 빠르게 하락하여 COVID-19 발생 이전 수준보다 낮아졌습니다.

2021년 들어서는 경기회복에 대한 기대감 및 원자재 수급악화 등에 따른 물가상승이 이어지면서 금리가 상승할 것이라는 우려와 함께 안전자산인 달러 선호심리가 강해지면서 원/달러 환율이 다시금 상승하기 시작하였습니다. 이후 원자재 가격의 안정화가 지연되면서 경제 둔화에 대한 우려가 더해지며 달러화 강세 기조가 지속되고 환율은 꾸준한 상승세를 보였습니다. 2022년에는 러시아와 우크라이나 간 전쟁이 발발하며 안전자산 선호현상이 심화되었고, 미국 금리 인상이 본격화 되면서 원/달러 환율이 지속 상승을 보였습니다. 이와 같은 이슈로 인해 2022년 5월 이후 증권신고서 제출 전일 현재까지 원/달러 환율은 1,250원 이상으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.

환율변동표

기준금리변동

향후 환율 변동성이 확대될 경우 당사의 원화환산 매출액 변동성이 증가하고 수익성 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 위험이 있으며, 특히 환율 하락(원화 가치의 상승)은 제품가격의 상승을 초래하여, 가격경쟁력을 약화시키고 매출 실적에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요제품인 선박용 엔진을 제작하는데에 있어 Steel Plate 등의 철강재는 주요 원재료로 사용됩니다. 따라서 이러한 철강제품의 가격 상승은 당사의 수익성 부담으로 작용할 수 있습니다.

주요 원재료인 Steel plate 가격은 철광석 가격과 양의 상관관계를 보이고 있으며, 개별 철강 제품의 유통가격 전망은 일시적인 수급 상황에 따라 차이가 있을 수 있으나, 철광석 가격을 근거로 전망하는 것이 합리적이라고 판단됩니다. 일반적으로 철강재 가격은 철광석 가격 또는 광물의 시장 환경에 따라 달라지며, 당사의 재무 성과에도 큰 영향을 미칩니다.

철광석 가격은 2010년 5월 그리스의 IMF 구제금융으로 시작된 유럽발 재정위기에 기인한 글로벌 경기침체 우려의 확산으로, 2010년 1톤당 151달러였던 가격이 2013년에는 1톤당 136.43달러로 약 14.38%의 가격 하락을 보였으며, 이후 가격은 더욱 하락하여 2014년에는 97.50달러, 2015년에는 55.71달러를 기록하였습니다. 이후 미국을 중심으로 경기가 개선되며, 2018년 70.23달러까지 가격이 상승하였습니다. 이후 2020년 들어 COVID-19의 확산으로 인해 일시적인 수요감소로 인해 다시금 가격이 하락하는 듯 하였으나, 이연되어 있던 철광석 수요가 몰리고 원자재 수급에 차질이 발생하면서 철광석 가격은 2020년 108.04달러로 급등하였습니다. 2021년에는 중국, 미국 등 주요 제조업 경기의 반등에 따른 수요 증가가 이어지면서 철광석 가격이 큰 폭으로 상승하였습니다. 이처럼 철광석 가격이 지속적으로 인상될 경우, 당사의 주요 원재료인 Steel Plate 가격 역시 상승하게 될 것으로 보입니다. 이는 결국 당사의 수익성 악화에 영향을 미칠 수 있습니다.

철광석 가격변화추이

- 산출기준 : Steel Plate(스틸앤메탈 뉴스 공시기준(시중 유통가, SS400 20T))

한편, 고정가격으로 수주가 이뤄지며 수주 이후 제작이 완료되기까지 1년 이상이 기간이 소요되는 선박용 엔진제조업의 특성 상 수주 계약시점 이후 원재료 가격의 지속적인 상승은 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 생산에 소요되는 원재료를 적시에 확보하지 못하는 경우 제품 생산에 차질이 발생할 수 있습니다.

최근 철광석 가격 급등으로 인해 Steel Plate의 가격 인상 압력이 확대됨에 따라, 당사는 원자재 가격 변동 리스크 관리를 강화하기 위해 합리적인 조건으로 공급 계약을 체결하는 것을 목표로 하고 있습니다. 그러나, 당사가 수용가능한 조건으로 공급사와의 공급계약을 유지 또는 갱신하지 못하거나 혹은 공급사가 약정한 물량을 인도하지 못하는 경우 당사는 기존 공급처를 대체할 수 있는 공급처를 확보해야 하며 새로운 공급처와의 공급계약 조건은 수용 가능한 조건에 부합하지 않을 수 있습니다. 당사가 충분한 양의 원재료 등을 적시에 또는 상업적으로 수용 가능한 조건으로 확보하지 못하게 된다면 당사의 사업운영능력이 손상되거나 생산비용이 증가할 수 있습니다.

상기와 같이 당사의 노력에도 불구하고 계약에 따라 원가 상승분을 고객사에게 전가하지 못할 수 있으며, 발주 받은 엔진의 제조 기간 동안 원재료 비용이 변동하는 경우 이익률이 낮아질 수 있습니다.

이와 같이 당사는 원재료 등의 가격 상승 리스크에 노출되어 있으며, 향후 철광석 및 Steel Plate 가격이 지속적으로 상승할 경우 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 선박용 엔진을 주로 생산하고 있습니다. 디젤엔진의 경우 세계 2위의 연간생산능력을 보유하고 있으며 이중연료엔진(DF엔진)의 경우 시장의 30% 이상을 점유하여 우수한 시장지위를 확보하고 있는 것으로 판단됩니다.

DF엔진 M/S 현황

1999년 정부 주도의 산업합리화 조치 이후 현대중공업은 자체 수요 및 수출용 중형엔진과 대형엔진 공급을, 당사는 삼성중공업, 대우조선해양, 한진중공업 등에 납품되는 대형엔진을, STX엔진은 중소형엔진을 생산하는 체제가 형성되었습니다. 선박엔진 생산기업과 조선사간에 안정적인 고정거래관계를 형성함으로써 그 동안 선박엔진 생산기업간의 직접적인 경쟁강도 수준은 높지 않았으며, 선박엔진 제조업은 대규모 설비투자 비용뿐만 아니라 시장 진입 초기에 발생하는 기술로열티와 기술개발비 등의 비용 부담이 큰 특성으로 진입장벽이 높은 편에 속해 신규진입도 쉽지 않은 편입니다.

그러나 2008년 서브프라임 사태 이후 지속적인 조선산업의 침체에 따라 시장의 규모가 축소되었으며 경쟁이 치열해짐에 따라 일본기업들의 경우 점차 시장 점유율을 잃어가고 있습니다. 한편, 저임금을 강점으로 하는 중국 등의 후발업체들이 공격적인 영업을 펼치며 시장에 적극적으로 참여하고 있습니다. 특히, 중국은 정부차원의 조선산업 육성정책이 시행되면서 가격경쟁력을 앞세워 시장점유율을 확대해 나가고 있습니다. 당사는 이러한 상황에서 시장점유율 유지 및 확대를 위해 신제품 개발을 통한 수주 증대를 추진하고 있으며, 신규 엔진 제작뿐만 아니라 선박 엔진 관련 부품판매를 늘려나감으로써 수익성을 보완할 계획입니다.

한편, 현대중공업그룹의 대우조선해양 지분 인수가 2022년 3월 최종 결렬되었으며, 현대중공업그룹과 대우조선해양 간의 경쟁관계가 유지되면서 대우조선해양의 선박 엔진 발주분은 대부분 당사향이 될 것으로 기대됩니다. 이 점은 경쟁강도가 높아지는 현 상황에서 당사에 긍정적인 영향을 줄 것으로 전망됩니다.

상기와 같이, 당사는 현재 선박엔진산업 내에서 우수한 시장지위를 구축하고 있으나  중국 기업들이 조선시장 시장점유율을 확대해 나가는 등 선박 엔진 시장의 경쟁이 더욱 심화되고  있습니다. 글로벌 조선 경기의 불황이 계속될 경우 시장의 크기 또한 줄어들면서 경쟁이 보다 치열해지고 당사의 시장 지위가 약화될 가능성이 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하여 주시기 바랍니다.

국제해사기구(IMO)의 주요 해상환경규제 사항으로는 대기오염물질 배출, 선박평형수 처리장치 설치의무화 등이 있으며, 이와 같은 환경규제 관련 이슈는 지속적으로 부각되고 있습니다. 이에 따라 노후화된 선박의 조기 교체 압력이 높아지고 있으며, 향후 지속될 환경규제에 따른 친환경 선박(LNG 연료 사용 선박) 발주 증가 등 친환경 이슈가 조선업계에 대두되면서 선박용 엔진업계에서도 친환경 엔진 기술 경쟁을 통한 차별화가 이루어 질 것으로 예상됩니다.

먼저, IMO는 대기오염물질 배출 관련하여「선박으로부터 해양오염 방지를 위한 국제협약」, 일명 MARPOL(해양오염방지협약)의 부속서 VI를 통해 관련 규제대상물질의 허용치와 규제 시행시기를 정의하였습니다. 주요 내용은 질소산화물, 황산화물, 이산화탄소 등 대기오염물질 배출에 관한 환경 규제 관련 사항입니다.

MARPOL 부속서 VI의 황산화물(SOx) 배출 규제에 따르면, 국제 항해를 하는 선박은 2020년 1월 1일자로 전 해역에서 황함유량이 0.5% 이하인 저유황유를 사용하여야 하며, 그렇지 않을 경우 황산화물의 배출을 저감시킬 수 있는 선박 배출가스저감장치인 스크러버(배기가스 정화장치, 탈황장치) 사용을 통해 황산화물의 배출량을 배출제한기준량 이하로 배출해야 합니다. 황산화물 배출 관련하여서는 MARPOL과는 별개로 EU, 중국, 미국 등 각국에서 규제를 강화하고 있는 추세이며, 이에 따라 선주들은 저유황유 또는 스크러버를 사용 중이며, 조선업계는 이에 대응하여 LNG 추진선박, 전기추진선박, 연료전지추진선박, 하이브리드선박, 원자력 추진선박, 스크러버 등을 연구 및 개발하고 있습니다.

또한 2050년까지 최대 70%의 이산화탄소를 저감할 것을 목표로 하는 IMO의 온실가스 감축 로드맵에 따라, 2020년부터는 이산화탄소 배출량을 기준 대비 20% 저감해야 하고, 2025년부터 적용되는 3단계는 기준 대비 30% 이산화탄소를 저감해야 합니다. 이에 대한 해결책으로 조선업계에서는 LNG추진선박, 전기추진선박, 연료전지추진선박, 하이브리드선박, 원자력 추진선박, 이산화탄소 포집기술, 육상전원공급설비 등을 연구 및 개발하고 있습니다. MARPOL 부속서 VI 주요내용은 아래와 같습니다.

또한, 2020년 9월 EU 의회는 "2022년부터 EU회원국 경제해역 내 항만에 기항하는 5,000GT 이상의 모든 선박에 대하여 탄소배출권 거래제를 의무화하는 안"을 통과시켰습니다. 상기 규제와 더불어 IMO는 2023년 EEXI(Energy Efficiency Existing Ship Index) 규제를 시행할 예정으로, EEXI 규제는 신조선에 해당하는 이산화탄소 배출 규제인 EEDI와 동일한 규제치를 현존선에도 요구하여 탄소집약도를 낮추고자 하는 규제입니다. 현존선의 80% 이상이 EEXI 규제치를 통과하지 못할 것으로 예상되고 있어, 노후선들의 운항이 더욱 어려워질 것으로 전망됩니다.

2023년에는 EEXI 규제 외에 CII(Carbon Intensity Indicator) 규제도 도입됩니다. CII는 선박이 실제 운항하며 배출한 온실가스의 양을 선박의 톤수 및 거리 당 환산한 수치로, 매년 각 선박에 대해 관련 등급을 부여하고 등급에 따라 제재를 가하는 규제입니다. EEXI 규제는 현존선에 대한 기술적 조치인 반면, CII는 실제 운항에서 배출된 온실가스 양 배출 관련 운항적 조치 개념으로, 2023년부터 국제 운항 선박들은 CII 달성 값을 IMO에 보고하고 IMO는 이에 따라 선박에 등급을 부여하여 규제할 예정입니다.

대기오염물질 배출 이외에도 IMO는 선박평형수(선박의 탱크에 담는 바닷물) 및 침전물의 배출로 인해 유해한 수중유기체 및 병원균의 이전으로부터 발생하는 환경, 인류 건강, 자산 및 자원에 대한 위협을 방지하고자, 선박평형수 및 침전물을 통제하기 위한 협약을 체결했습니다. 「2004년 선박평형수 및 침전물의 통제 및 관리를 위한 국제협약」이 2017년 9월 8일 발효되었으며, 이 협약에서는 외국으로부터 입항하는 선박은 200m 이상 공해에서 선박평형수를 교환하거나 처리설비를 통해 평형수 내 모든 생물을 제거하도록 규정하고 있습니다.

2017년 9월 8일 이후의 신조선은 BWTS(선박평형수처리설비)를 설치해야 하며, 현존선은 IOPP(국제기름오염방지증서, 유효기간 5년)를 받은 시기에 따라 2017년 9월 8일 이후 첫 IOPP 갱신을 받을 때 BWTS가 설치되어 있어야 하거나, 2년 후인 2019년 9월 8일 이후 첫 IOPP(국제기름 오염방지증서, 유효기간 5년) 갱신을 받을 때 BWTS 설치를 의무화하고 있습니다. 관련 사항은 아래와 같습니다.

상기한 바와 같이, 해상환경보호를 위한 환경규제가 강화되고 있는 상황에서 노후선의 교체 수요는 증가할 것으로 예측되며, 친환경 선박의 수요도 증가할 것으로 예상되고 있습니다. 선박 엔진은 선박가격의 10%~15% 비중을 차지하는 핵심 기자재이며, 따라서 선박 발주량 증가는 당사의 선박용 디젤엔진 및 DF엔진(이중연료엔진) 발주규모 확대로 이어질 것으로 전망됩니다. 당사는 친환경 요건이 강화되는 시장 변화에 대응하기 위해, DF엔진 및 저온탈질 시스템 등의 친환경 기술을 개발하는 등 친환경, 고효율 제품개발을 주도하기 위하여 노력하고 있습니다.

하지만 이러한 노력에도 불구하고 국제적 기준을 충족할만한 기술의 개발 지연 및 실패, 회사 보유 기술의 타사 대비 경쟁 열위시, 이는 당사의 시장 점유율 축소로 이어져 회사의 영업 실적 악화의 원인으로 작용할 가능성이 존재합니다. 또한, 예정된 해상환경규제의 시행 지연 및 현존선에 대한 규제 유예 등의 발생 시, 노후선 교체 수요지연, 친환경 선박엔진 수요 지연 등으로 발주가 지연될 수도 있습니다. 투자자분들께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 사업 다각화를 통해 기존 사업을 성공적으로 이행하는 한편 미래 성장을 관리할 수 있는 역량을 확보하고자 합니다. 2022년 1분기말 현재 당사는 선박엔진사업, 부품판매사업, 디젤발전사업 등을 영위하고 있으며 이 중 선박엔진사업부문의 비중은 최근 3개년 동안 79% 이상으로 높은 매출 집중도를 보이고 있습니다.

선박용엔진 사업은 대규모 시설투자 및 운전자금을 필요로하며 제조기술 및 요구 품질수준이 높아 진입장벽이 높은 사업입니다. 선박용 엔진업은 최근 신조선가가 상승하고 전방산업인 조선업황이 회복되면서 발주가 늘어나는 등 업황이 개선되는 추세에 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 조선업황의 회복이 지연될 수 있으며, 따라서 당사는 향후 선박용 엔진 시장에서의 우수한 입지를 공고히 하는 한편, 친환경 엔진 제조 기술을 확보하고, 발전용 엔진 및 엔진부품시장에서의 점유율을 높이고자 합니다. 또한 조선업 단일 시장 업황에 의한 회사의 변동요인을 줄이고자 사업포트폴리오의 다각화를 위해 노력하고 있습니다.

당사는 엔진부품시장에서의 점유율을 높이고자 부품사업 담당조직 신설(2021년) 및 기능별 전담 팀을 확대하였습니다. 또한 부품서비스 Package 개발, 글로벌 서비스 네트워크 구축강화를 통해 엔진부품시장에서의 점유율 확대를 추진할 계획입니다. 발전용 엔진 시장의 경우 새 정부의 친원전 정책 흐름에 따라 원자력 발전용 비상발전기 시장 및 안전 관련 설비시장에 영업력을 강화하고 수주를 확대할 계획입니다.

당사는 기존주력사업 이외에도 사업 포트폴리오 다각화를 위해 신규사업 발굴을 위한 별도 조직을 구성하여 운영하고 있으며, 또한 상황에 따라 전사 TFT 활동을 병행하여 시장 환경에 따른 기회와 수요에 유연하게 대응하고 있습니다.
당사의 사업 다각화 전략의 성패는 성장 기회 및 사업 다각화를 통해 기대할 수 있는 시너지 창출 여부가 주요 요인으로 작용할 수 있습니다. 이 외에도 자격을 갖춘 검증된 인력의 채용, 새로운 사업 관계 구축, 기존 고객사 및 공급사와의 관계 강화, 필요 기술 및 노하우 확보, 합리적인 비용의 자본 조달 등 다양한 요인에 따라 사업 다각화 전략의 성패가 좌우될 것으로 판단됩니다. 당사의 기대와 달리 사업 다각화 전략이 성공적으로 실행되지 못하는 경우, 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적은 조선업황에 따라 크게 변동 될 수 있습니다.

당사의 수주잔고는 특정일 기준으로 수주계약의 명목금액 기준 총 계약금액에서 이미 인식한 순매출액을 차감한 금액을 의미합니다. 당사는 수주잔고를 산정하기 위해 계약서에서 명시한 지급조건에 관계없이 발주처와 계약을 체결하는 시점 기준으로 해당 발주가 유효한 것으로 간주합니다. 당사의 수주잔량을 구성하는 계약은 당사의 향후 매출액 및 향후 이익에 큰 영향을 주고 있습니다. 당사의 수주잔고 현황은 하기와 같습니다.

본 증권신고서에서 기재하는 수주잔량은 미래의 특정기간 동안 당사가 미래에 창출하는 이익을 의미하는 것은 아니며, 기존 수주량을 기준으로 당사가 실제 인식하는 매출액은 수주잔고가액 대비 적을 수 있습니다. 수주물량만큼 매출액이 실제로 발생하고 매출액으로 인식될지 여부는 다수의 요인에 따라 좌우되며 당사가 통제할 수 없는 요인들이 포함되어 있습니다. 특히 당사 및 발주처가 사업을 영위하는 시장 및 산업의 일반적인 상황 또는 변화, 발주처가 확보 가능한 재원 그리고 경쟁을 비롯하여 당사의 생산능력, 연구개발 활동 및 제품의 적시 인도 능력 등에 영향을 받습니다. 당사의 수주잔량을 구성하는 프로젝트는 확정된 것으로 간주하고 있으나, 발주처의 채무불이행이나 사업 범위 조정 또는 기타 예기치 못한 지연이 발생할 수 있습니다. 이러한 불확실성으로 인해 수주잔량을 구성하는 사업이 원래 계획대로 수행되어 매출 및 이익을 창출할 수 있을지 여부에 대한 실현 시점 및 실현 가능성은 예측할 수 없음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 선박용 엔진 제조업의 전방산업인 조선업은 그 전방산업인 해운업과의 상호 연관관계가 깊어 해운업의 업황에 의해 영향을 받고 있습니다. 해운업 시장의 현황은 런던에 소재한 발틱 해운거래소가 선형 별 대표항로 및 각 항로 별 톤마일 비중에 따라 산출하는 건화물시황 운임지수인 BDI(Baltic Dry Index: 벌크운임지수)와 밀접한 관계를 보입니다. BDI(Baltic Dry Index)는 선형별로 대표항로를 선정하고, 각 항로별 톤마일 비중에 따라 가중치를 적용하는 업계 대표적인 벌크 운임지수입니다. BDI에 따른 용선료는 운임수익을 결정하는데 매우 중요한 요인으로서, 일반적으로 운임은 BDI에 따른 용선료, 운항비 등에 일정 수익을 감안하여 결정하게 됩니다. 운임 역시 경기 변동의 영향과 함께, 공급 측면에 해당되는 선복량이 증가(감소)할수록 해운사간 경쟁이 치열해져 운임이 하락(상승)하는경향을 띄고, 수요 측면에 해당하는 물동량이 증가(감소)할수록 운임은 상승(하락)하는 추세를 보입니다.

BDI 지수

2008년 1만pt가 넘었던 BDI지수는(08년 최고 11,793pt) 2016년 상반기 최저 200pt대까지 떨어졌으나, 이후 중국의 고품위 수입산 철광석 의존도 확대, 주요 수출 지역의 건화물 수출 정상화, 중국 정부의 내수부양 및 슝안신지구 착공에 따른 철강 수요 회복에 기인하여 2018년 9월에는 1,447.35pt를 돌파하였습니다. 다만 이후 중국 춘절 기간동안 철광석, 석탄 등의 광물자원에 대한 재고 축적이 중단되고, 곡물 수확기가 마무리되면서 계절적 비수기 진입에 따라 2019년 3월 BDI지수는 677.88pt로 낮은 수준을 기록하였습니다.

2020년 COVID-19로 인해 세계 경제가 일시적으로 침체되고, 원자재 물동량이 줄어들면서 BDI지수는 400pt 아래로 떨어지는 모습을 보였습니다. 이후, 중국의 경기 부양책을 시작으로 원자재에 대한 수요가 급격히 늘어나기 시작하였고, 백신 보급 및 세계 경제 회복에 대한 기대가 높아지면서 2021년 5,647pt까지 급격하게 상승하였습니다. 그러나 COVID-19의 재확산, 인플레이션 및 세계 경제 침체에 대한 우려와 인도네시아 석탄 수출 중단 및 브라질 폭우로 인한 철광석 생산 및 운송 차질 등의 이슈로 인해 2022년 초 1,296pt까지 다시금 하락하는 모습을 보였습니다.

증권신고서 제출일 현재 미국의 금리인상, 중국 및 자원수출국의 경기하방리스크, 지정학적 분쟁 등의 변수가 상존하고 있으며, 따라서 BDI 지수의 변동성에 대한 정확한 예측은 어렵습니다. 향후 경기회복 둔화 등에 따라 해운업황의 개선이 이루어지지 않는다면 BDI지수가 악화되거나 개선되지 못할 수 있으며, 해운업의 불황은 선박 발주 감소 등으로 이어져 조선업계 뿐만 아니라 그 후방에 위치하고 있는 당사의 수익성에도 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사는 선박엔진사업 및 디젤발전사업을 주요사업으로 영위하고 있으며, 2022년 1분기 연결 매출액 기준 선박엔진 부문이 84.8%, 디젤발전 및 기타 부문이 15.2%를 차지하고 있습니다.

2022년 1분기말 연결재무제표 기준 당사의 매출 중 84.8%를 차지하고 있는 선박엔진 부문은 선박 주요기자재인 엔진을 제조판매하며, 조선산업의 업황 및 시장환경 변동과 밀접한 관계를 가지고 있습니다.

당사의 선박엔진 부문은 2003년부터 조선산업 호황을 바탕으로 지속적인 설비증설을 통해 2008년까지 연평균 20% 이상의 양호한 매출 성장세를 보였습니다. 그러나, 2008년 서브프라임 모기지(Mortgage) 사태에 의한 글로벌 경기 침체에 따라 전방산업인 해운 및 조선산업 업황이 크게 둔화되고 당사의 수주 및 매출 또한 하락 추세를 보여왔습니다.

2018년 및 2019년에는 수주잔고가 1조원 이상을 기록하면서 개선되는 듯 하였으나 2020년 들어 COVID-19의 영향으로 선박엔진 수주잔고가 7,725억원 수준으로 감소하였습니다. 하지만 2020년말부터 해상 물동량 회복 및 해운 운임상승 등에 따라 신조선가가 상승하고 신규발주가 증가하는 등 본격적인 업황회복이 기대되고 있습니다. 당사는 2022년 1분기말 현재 최근 5년 내 가장 높은 수준인 13,628억원의 선박엔진 수주잔고를 보유하고 있습니다. 향후 당사의 수주 금액이 지속적인 회복 추세를 이어갈 수 있을지에 대해서는 추가적인 모니터링이 필요합니다.

한편 선박엔진 발주금액에 직접적인 영향을 주는 신조선가 지수 역시 2008년 서브프라임 모기지 사태 이후 지속적인 경기 침체에 따라 낮은 수준을 유지해왔습니다. 2017년 이후 소폭 개선되던 신조선가 지수는 2020년 COVID-19로 인해 다시한번 하락하였으며, 이후 경기 정상화에 따라 지속적으로 상승하여 2022년 3월 현재 156.17pt수준까지 올라와있습니다. 이러한 신조선가의 상승에 따라 수주물량의 수익성 또한 개선되고 있으며, 향후 회사의 원가율이 개선될 것으로 기대됩니다.

Clarkson Index

다만 최근의 신조선가 상승 추세에도 불구하고, 원재료 가격의 상승으로 인해 단기적 수익성 개선의 한계는 존재합니다. 또한 업황회복의 지연에 따른 선박발주량 감소 시 신조선가가 하락하여 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 신조선가 추이에 대해서는 향후 지속적인 관찰이 필요합니다.

한편 당사의 주요 사업부문인 선박엔진 부문의 수익성 악화에 따라 당사의 전반적인 매출 및 이익 또한 부정적인 영향을 받고 있습니다. 2021년 연결기준 전체 매출액은 5,990억원으로 전년대비 27.8% 감소하였으며, 영업실적 또한 적자전환하며 398억원의 영업손실 및 순손실을 기록하였습니다. 특히 매출원가율이 101.7%에 달하며 매출총손실을 기록하였습니다. 이는 과거 신조선가가 낮은수준에 머물렀던 수주분에 원자재가격 상승 등에 따른 원가상승분이 반영되지 못했던 영향으로 판단됩니다.

이외 당사는 COVID-19에 따른 경기침체 등에 따라 최근 3개년(2019~2021) 중 2개연도에 당기순손실 및 부의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 영업활동현금흐름의 경우 과거 1~2년 동안의 수주실적에 영향을 크게 받습니다. 2019년의 경우 2018년에 크게 증가했던 수주분의 생산을 위해 운전자금 투입이 많았던 반면 완성품의 인도 및 매출인식은 2020년 중 대거 이뤄지게 되면서 부의 영업현금 흐름이 발생하였습니다. 반면, 2020년에는 2018년 및 2019년 누적수주분이 매출로 실현되면서 흑자전환 및 영업활동현금흐름 회복이 가능했습니다. 한편, 2021년의 경우 COVID-19로 인해 2020년 신규수주 규모가 예상치를 하회했고, 수주잔고가 감소함에 따라 매출액 감소 및 당기순손실이 발생하였습니다. 또한 2021년 중 업황이 회복되며 신규수주가 늘어나는 한편, 원자재 가격 상승에 따라 재고자산 매입 등을 위한 운전자본 투입규모가 확대되었습니다. 즉, 수주분 생산을 위한 자금유출이 많았던 반면 Heavy tail 방식 거래의 특성상 매출 및 대금수취까지는 1년 이상이 소요됨에 따라 2021년에도 부의 영업현금흐름이 발생하였습니다. 늘어난 수주분에 대한 매출은 2022년부터 발생할 예정이며, 따라서 영업활동현금흐름이 개선될 것으로 예상됩니다.

2020년 이후 수주잔고가 꾸준히 증가하고 신조선가 또한 지속적인 상승추세를 보이고 있으나, 향후 업황회복이 더뎌지고 신조선가가 다시금 하락하거나 원자재 가격이 지속적으로 상승할 경우 당사 수익성이 악화될 위험이 있습니다. 투자자들께서는 당사 수익성과 관련된 지표를 종합적으로 고려하여 투자에 임해 주시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 선박용 엔진제조업은 주요 원자재인 Steel plate 등 철강 제품의 가격에 따라 수익성이 변동되는 위험에 노출되어 있습니다. 특히 철강제품 가격은원자재 수급 등의 영향에 민감하게 변동하며, 원재료 가격이 상승함에 따라 당사에서생산하는 주요 제품의 가격도 이에 유사하게 상승하고 있습니다.  최근 원재료 가격 변동 및 당사의 주요 제품 등의 가격변동은 아래와 같습니다.

수주 계약 후 일정 시점이 지난 후에 제조공정이 시작되는 선박용 엔진제조업의 특성상 수주시점과 제조시점의 원재료 가격 변동에 따라 당사의 수익성이 변동합니다. 원재료 가격인상은 당사가 판매하는 주요 제품의 가격 상승의 요인으로 작용하는 효과가 있으나 공정이 진행중인 기 수주 건에 대해서는 매출원가 추가 발생으로 인해 당사의 수익성에 부정적인 요인으로 작용합니다. 이와는 반대로 원재료 가격이 하락할 경우에는 공정이 진행중인 기 수주건에 대한 매출원가 감소 효과 발생으로 인해 당사의 수익성에 긍정적인 요인으로 작용하나, 신규 수주 건의 가격조정으로 당사의 매출액 규모가 감소 할 수 있습니다.

2021년 온기 및 2022년 1분기 주요 원자재 가격의 상승은 당사의 영업손실 및 당기순손실의 주요 원인으로 작용하였습니다. 다만, 당사는 신규 수주분 단가에는 이러한 원재료 가격상승분을 반영하고 있으므로 원재료 가격 상승에 따른 추가적인 수익성 악화 가능성은 크지 않을 것으로 예상하고 있습니다.

하지만, 원자재 수급 및 시장상황에 따라 Steel plate 등 원재료 가격의 추가 상승 가능성을 배제할 수 없습니다. 선박용 엔진의 경우 재료비가 전체 원가에서 차지하는 비중이 60%~70% 가량이며, 대부분의 재료는 다수의 협력업체들로부터 구입하는 부품의 형태입니다. 협력업체가 생산하는 부품의 원재료 가격 상승시 당사의 구매단가도 상승할 수 있습니다. 다만, 각 부품별로 개별업체와의 계약을 통해 구매기간과 수량, 단가가 결정되며, 각 업체별 재료비 비중 및 이익률 등의 조건에 따라 구매단가 변동폭이 달라질 수 있습니다. 따라서 향후 철광석 등의 기초 원자재 가격 변동이 당사 수익성에 미치는 영향을 구체적으로 예측하는 데에는 한계가 있습니다.

투자자께서는 향후 원자재가격이 지속적으로 상승하거나, 당사가 신규수주가격에 원자재가격 인상을 반영하지 못할 경우 2021년 온기 및 2022년 1분기에 이어 2022년 온기에도 당기순손실을 시현할 수 있는 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 2022년 5월 13일 금융감독원 전자공시시스템에 1분기 보고서를 공시하였습니다. 공시된 당사의 2022년 1분기말 연결기준 충당부채는 396억원, 누적 결손금은 1,152억원입니다.

당사의 충당부채 및 결손금 규모 증가는 기업회계기준서 1037호 '충당부채, 우발부채 및 우발자산'의 개정을 반영한 영향이 큽니다. 개정된 기준서에서는 손실부담계약을 식별할 때 계약이행원가의 범위를 계약이행을 위한 증분원가와 계약이행에 직접 관련되는 다른 원가의 배분이라는 점을 명확히 하였습니다. 동 개정사항은 2022년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 개정효과는 기초결손금에 반영됩니다.

당사는 이러한 회계기준 개정에 따라 당기초 기준 충당부채 404억원 및 결손금 398억원이 증가하였습니다. 한편, 이러한 회계처리방식의 변화는 수익성이 낮은 수주계약의 예상 손실금액을 재무제표에 미리 반영하는 효과가 있으며, 따라서 기 수주분의 수익성 악화 요인은 상당부분 해소된 것으로 판단됩니다.

다만, 원자재 가격이 지속적으로 상승하거나 당사가 신규 수주가격에 원자재 단가 인상을 반영하지 못할 경우 기 수주분에서 추가적인 손실이 발생할 수 있는 점에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 최대주주는 인화정공(주)입니다. 인화정공(주)는 2021년 12월 기존 최대주주였던 '소시어스웰투시 인베스트먼트제1호 기업재무안정사모투자 합자회사'로부터 당사 기명식 보통주 13,125,274주를 인수함에 따라 최대주주가 되었습니다. 증권신고서 제출일 현재 인화정공(주)는 당사 기명식 보통주 15,629,971주(지분율 33.45%)를 보유하고 있으며, 특수관계인 포함시 15,664,971주(33.53%)를 보유하고 있습니다. 당사의 최대주주인 인화정공(주)가 공시한 지분인수 관련 상세 내용은 하기와 같습니다.