정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2022년 04월 01일

3. 정정사항
＊정정사항 확인의 편의를 위하여 금번 정정사항은 하늘색 글씨로 기재하였습니다.

(주1) 정정 전

당사는 베어링의 제조 및 판매를 목적으로 2007년 11월 09일 설립되어 증권신고서 제출일까지도 풍력발전용 베어링 제조사업을 지속적으로 영위 중에 있습니다. 당사의 최근 4년 및 2022년 1분기까지의 손익 관련 주요계정의 추이는 다음과 같습니다.

[성장성]

2018년부터 본격적으로 전세계적으로 해상풍력발전에 대한 수주가 크게 증가하기 시작하였으며, 2018년 당사의 연결기준 매출액은 64,762백만원이 발생하여 2017년대비 28.6% 성장률을 기록하였습니다. 2019년에는 2019년말 PTC 만료 우려에 따른 미국내 풍력발전설치 호황으로 GE향 매출액이 100,148백만원을 기록하여 전년대비 64.6% 성장하였습니다. 2020년의 경우 2019년 성장의 기저효과가 있었으나, 신재생 에너지 관련 투자 증가와 보조금 수혜를 위한 풍력설치 지속 증가에 따라 총 매출액이 103,520백만원이 발생하면서 전년 대비 0.9% 성장하였습니다. 다만, 2021년에는 매출액이 95,558백만원 발생하였으며, 풍력발전기용 베어링의 계절적 비수기, COVID-19 지속, 미국시장의 재생에너지 부양법안 통과의 불확실성등의 사유로, 주요 고객사인 GE는 21년 4분기 및 22년 전체 발전기 건설계획을 하향조정하였고, 이에 따라 당사와 기존에 합의 되었던 추가 수주물량 진행이 잠정적으로 연기되어, 9월 한달 간 국내 공장 중단 되었으며 이에 따라 전년대비 매출이 7.7% 감소하였습니다. 2022년 1분기에는 당분기에 계획된 물량의 일부가 차분기로 이월되면서, 영업손실이 증가하였습니다. 납품일정이 이월됨에 따라 한국, 베트남 공장 공통적으로 생산량 감소로 인한 생산성이 떨어졌습니다. 또한 당사의 매출이 집중되어있는 GE의 상황에도 영향을 받고 있습니다. GE의 주 매출처는 미국으로, 미국의 투자세액공제제도 법안의 승인이 지연됨에 따라 공급사에게 발주를 지연하거나, 이연하는 것도 주요원인 중의 하나입니다.

최근 풍력타워는 점차 중량화, 대형화 추세로 바뀌고 있어 베어링의 제작 난이도 또한 증가하고 있으며, 산업의 발달에 따른 품질, 생산효율성, 원가경쟁력, 납기 준수 능력 등 여러 요소들이 요구되되면서 글로벌 풍력발전기 업체들은 품질이 이미 검증된 전문공급업체를 선호하고 있습니다. 당사는 별도의 수주나 계약이 아닌 고객의 수요예측수량 기반의 정기적인 주차별 주문에 의해 납품을 진행하고 있습니다. 고정 매출처의 확보로 미국 등에 정기적인 주문이 발생하여 일정 수준 이상의 제품 생산이 꾸준히 확보되고 있으나 당사의 향후 매출 및 성장성을 유의깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

[수익성]

당사의 주요 수익성 비율 추이를 살펴보았을 때, 연결기준 매출원가율의 경우 2018년 87.1%를 기록했고, 2019년 82.2%, 2020년 83.6%로 개선되었으나, 2021년 88.2%, 2022년 1분기 97.9%로 다시 증가한 상황입니다. 2019년에는 매출액이 큰폭으로 상승하여 원가율이 82.2%로 감소하였으며, 2020년에는 전년과 비슷한 매출을 기록했으나 특정 기간에 생산이 집중되어 고정비 부담에 따라 원가율이 소폭 상승한 83.6%를 기록했습니다. 다만, 2021년에는 매출부진에 따라 매출액 또한 감소했으나  원재료 값의 상승으로 매출원가는 매출액의 감소분보다 적게 감소하면서 매출원가율이 88.2%를 기록했습니다. 2022년 1분기에도 매출부진에 따라 매출액이 전년대비 46.3% 감소했으며, 원재료값상승에 따라 매출원가는 매출액 감소대비 적은 수치인 40.3%가 감소하면서 매출원가율이 97.9%를 기록했습니다.

판매비와관리비율의 경우 2018년 7.7%에서 2019년 7.8%, 2020년 7.3%를 기록하여 7% 초중반을 기록했으나, 2021년 11.3%, 2022년 1분기 16.7%로 크게 증가 했습니다. 2019년과 2020년은 매출액이 크게 증가하면서 판매비와관리비 또한 같이 증가하고 있는 상황이였으나, 2021년에는 매출감소에도 불구하고 COVID-19에 따른 물류 지연 현상 등으로 포장비 및 운반비 등이 크게 증가하면서 판매비와관리비율 또한 동반 상승했습니다.

판매비와관리비 중에서 가장 많은 비중을 차지하는 비용은 인건비(급여+퇴직급여+복리후생비)로, 2018년 1,388백만원에서 2019년 2,205백만원, 2020년 2,660백만원, 2021년 2,738백만원, 2022년 1분기 679백만원으로 지속적으로 증가하고 있는 상황입니다. 기본적으로 풍력발전용 베어링 제조 사업은 노동집약적인 요소가 강하기 때문에 매출액이 증가할수록 인건비가 많이 소요될 수 밖에 없는 상황입니다. 지급수수료 또한 무역금융수수료와 용역비 등이 포함되어 매출액이 증가함에 따라 판매비와 관리비 중 상당 부분을 차지하고 있는 상황이며, 2018년 546백만원에서 2019년 1,237백만원, 2020년 630백만원, 2021년 787백만원, 2022년 1분기 204백만원을 기록했습니다. 또한, 운반비의 경우 2019년 57백만원, 2020년 364백만원을 기록하여 당사의 판매비와관리비 중 적은비중을 차지했으나 2021년 2,434백만원으로 크게 증가하였으며, 이는 2021년 COVID-19로 인한 글로벌 공급망 차질 장기화에 따른 물류 정체현상으로 인해 해상운임료 및 보관비용이 급등한 점에 기인합니다.  2021년에는 452백만원의 판매보증비를 인식하여 이전 대비 크게 증가하였는데, 이는 베트남법인에서 납품한 일부제품의 재작업이 필요하여, 고객사로부터 청구될 예상비용을 품질보증비로 계상하고, 품질보증충당금을 설정한 점에 기인합니다.

당사의 사업은 하나의 제품을 생산하기까지 각 공정별 장치를 설치하기에 제품의 양산까지 상당기간의 시간이 소요되는 특성을 가지고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 당사가 2019년에 설립한 베트남 법인은 2020년 반기부터 양산을 목표로하여 고객사에 납품을 시작하기까지 기간을 최대한 단축하였습니다. 그 과정에서 보유한 장비 중 한대의 장비에서 가공한 제품의 조립 홀 품질이슈가 발생하였습니다. 해당 홀은 베어링의 기능상의 문제는 없으나 베어링을 발전 장비에 조립하는 과정에서 간섭이 발생한 사항이며, 간단한 수정 작업으로 품질이슈 해결이 가능했습니다. GE와 협의하에 고객사에서 수정 조치 후 비용을 별도 청구하는 방식으로 마무리 되었습니다. 해당 이슈는 설치 장비의 초도 검증 시 문제가 발생하지 않았으나 정상 가동을 위한 안정화 단계에서 장비 한대에서 가공 문제가 발생하였습니다. 당사는 해당 품질이슈와 관련하여 즉각 개선 조치를 하였고, 기간별 가공 정도 검증 등 재발방지대책을 마련하여 적용하고 있으며, 품질관리에 만전을 기하고 있습니다. 다만, 투자자분들께서는 이후 품질이슈가 지속적으로 발생할시 추가 품질보증비 발생으로 당사의 추가 비용부담이 생길수 있는 점에 대해 유의해 주시기 바랍니다.

한편, 당사는 영업이외의 수익ㆍ비용과 금융수익ㆍ비용 등이 지속적으로 발생하고 있는 상황입니다. 금융손익과 관련해서는 2018년에는 환율이 상승함에 따라 외화 관련하여 손익(외환차익+외화환산이익-외환차손-외화환산손실)이 175백만원 발생하였으며, 환율 헷지를 위한 통화선도 거래로 파생상품 관련 손익(파생상품거래이익+파생상품평가이익-파생상품거래손실-파생상품평가손실) -41백만원과 이자비용 676백만원 등에 의하여 총 -501백만원의 금융손익(금융이익-금융비용)이 발생하였습니다. 2019년에는 외화 관련하여 손익이 -272백만원 발생하였으며, 파생상품 관련하여 손실 328백만원이 있었고, 차입금 증가에 따른 이자비용 893백만원과 팩토링 할인율에 따른 매출채권 처분손실 363백만원이 발생하면서 -1,809백만원의 금융손익이 발생하였습니다. 2020년에는 외환차손으로 인한 외화관련 손익 -1,348백만원과 90백만원의 파생상품 관련 손익이 있었으며, 추가 차입금 증가에 따른 이자비용 1,590백만원 등에 의하여 -3,534백만원의 금융손익이 있었습니다. 2021년에는 2,646백만원의 외화 관련 손익과 -833백만원의 파생상품 관련 손익이 있었으나, 이자비용 1,990백만원 등에 의하여 -734백만원의 금융손익이 발생하게 되었습니다. 2022년 1분기에는 265백만원의 외화 관련 손익과 -280백만원의 파생상품 관련 손익이 있었고, 이자비용 531백만원, 매출채권처분손실 63백만원 등에 의하여 -605백만원의 금융손익이 발생하게 되었습니다.

상기와 같은 수익과 비용 발생에 의하여 연결기준으로 2018년에는 3,377백만원의 영업이익과 2,339백만원의 당기순이익이 발생하여 영업이익률과 당기순이익률이 각각 5.2%, 3.6%가 발생하였으며, 2019년에는 10,268백만원의 영업이익과 6,096백만원의 당기순이익이 발생하여 영업이익률과 당기순이익률이 각각 10.0%와 5.9% 발생하였습니다. 2020년에는 9,507백만원의 영업이익과 5,713백만원의 당기순이익이 발생하여 영업이익률과 당기순이익률이 각각 9.2%, 5.5% 발생하였고, 2021년에는 4,662백만원의 영업이익과 1,135백만원의 당기순손실이 발생하면서 영업이익률과 당기순이익률이 각각 0.5%, -1.2% 발생하였습니다. 2022년 1분기에는 2,173백만원의 영업손실과 2,772백만원의 당기순손실이 발생하면서 영업이익률과 당기순이익률이 각각 -14.6%, -18.6% 발생하였습니다.

(주1) 정정 후

[성장성]

2018년부터 본격적으로 전세계적으로 해상풍력발전에 대한 수주가 크게 증가하기 시작하였으며, 2018년 당사의 연결기준 매출액은 64,762백만원이 발생하여 2017년대비 28.6% 성장률을 기록하였습니다. 2019년에는 2019년말 PTC 만료 우려에 따른 미국내 풍력발전설치 호황으로 GE향 매출액이 100,148백만원을 기록하여 전년대비 64.6% 성장하였습니다. 2020년의 경우 2019년 성장의 기저효과가 있었으나, 신재생 에너지 관련 투자 증가와 보조금 수혜를 위한 풍력설치 지속 증가에 따라 총 매출액이 103,520백만원이 발생하면서 전년 대비 0.9% 성장하였습니다. 다만, 2021년에는 매출액이 95,558백만원 발생하였으며, 풍력발전기용 베어링의 계절적 비수기, COVID-19 지속, 미국시장의 재생에너지 부양법안 통과의 불확실성등의 사유로, 주요 고객사인 GE는 21년 4분기 및 22년 전체 발전기 건설계획을 하향조정하였고, 이에 따라 당사와 기존에 합의 되었던 추가 수주물량 진행이 잠정적으로 연기되어, 9월 한달 간 국내 공장 중단 되었으며 이에 따라 전년대비 매출이 7.7% 감소하였습니다. 2022년 1분기에는 당분기에 계획된 물량의 일부가 차분기로 이월되면서, 영업손실이 증가하였습니다. 당초 고객사의 풍력발전기 생산계획의 당사 배정량 중 약 1,400만불의 발주가 차년도 및 올해 전기간에 걸쳐 재분배되었으며, 그 중 1분기의 이월금액은 약 300만불입니다. 1분기말 납품일정이 이월됨에 따라 한국, 베트남 공장 모두 CAPA대비 생산량 감소로 인해 생산성이 떨어졌습니다. 또한 당사의 매출이 집중되어있는 GE의 상황에도 영향을 받고 있습니다. GE의 주 매출처는 미국으로, 미국의 투자세액공제제도 법안의 승인이 지연됨에 따라 공급사에게 발주를 지연하거나, 이연하는 것도 주요원인 중의 하나입니다. 또한 전기에 발생하였던 고객사 클레임의 재작업비용이 당분기에 확정됨에 따라 약 50만불의 비용을 추가적으로 인식하게되어 당기말 영업손익에도 영향을 미쳤습니다. 향후 법안승인의 여부 및 납품일정의 추가 지연에 따라 영업손실이 지속될 가능성도 있기에 투자자 여러분께서는 이점 유의해주시기 바랍니다.

최근 풍력타워는 점차 중량화, 대형화 추세로 바뀌고 있어 베어링의 제작 난이도 또한 증가하고 있으며, 산업의 발달에 따른 품질, 생산효율성, 원가경쟁력, 납기 준수 능력 등 여러 요소들이 요구되되면서 글로벌 풍력발전기 업체들은 품질이 이미 검증된 전문공급업체를 선호하고 있습니다. 당사는 별도의 수주나 계약이 아닌 고객의 수요예측수량 기반의 정기적인 주차별 주문에 의해 납품을 진행하고 있습니다. 고정 매출처의 확보로 미국 등에 정기적인 주문이 발생하여 일정 수준 이상의 제품 생산이 꾸준히 확보되고 있으나 당사의 향후 매출 및 성장성을 유의깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

[수익성]

당사의 주요 수익성 비율 추이를 살펴보았을 때, 연결기준 매출원가율의 경우 2018년 87.1%를 기록했고, 2019년 82.2%, 2020년 83.6%로 개선되었으나, 2021년 88.2%, 2022년 1분기 97.9%로 다시 증가한 상황입니다. 2019년에는 매출액이 큰폭으로 상승하여 원가율이 82.2%로 감소하였으며, 2020년에는 전년과 비슷한 매출을 기록했으나 특정 기간에 생산이 집중되어 고정비 부담에 따라 원가율이 소폭 상승한 83.6%를 기록했습니다. 다만, 2021년에는 매출부진에 따라 매출액 또한 감소했으나  원재료 값의 상승으로 매출원가는 매출액의 감소분보다 적게 감소하면서 매출원가율이 88.2%를 기록했습니다. 2022년 1분기에도 매출부진에 따라 매출액이 전년대비 46.3% 감소했으며, 원재료값상승에 따라 매출원가는 매출액 감소대비 적은 수치인 40.3%가 감소하면서 매출원가율이 97.9%를 기록했습니다.

판매비와관리비율의 경우 2018년 7.7%에서 2019년 7.8%, 2020년 7.3%를 기록하여 7% 초중반을 기록했으나, 2021년 11.3%, 2022년 1분기 16.7%로 크게 증가 했습니다. 2019년과 2020년은 매출액이 크게 증가하면서 판매비와관리비 또한 같이 증가하고 있는 상황이였으나, 2021년에는 매출감소에도 불구하고 COVID-19에 따른 물류 지연 현상 등으로 포장비 및 운반비 등이 크게 증가하면서 판매비와관리비율 또한 동반 상승했습니다.

판매비와관리비 중에서 가장 많은 비중을 차지하는 비용은 인건비(급여+퇴직급여+복리후생비)로, 2018년 1,388백만원에서 2019년 2,205백만원, 2020년 2,660백만원, 2021년 2,738백만원, 2022년 1분기 679백만원으로 지속적으로 증가하고 있는 상황입니다. 기본적으로 풍력발전용 베어링 제조 사업은 노동집약적인 요소가 강하기 때문에 매출액이 증가할수록 인건비가 많이 소요될 수 밖에 없는 상황입니다. 지급수수료 또한 무역금융수수료와 용역비 등이 포함되어 매출액이 증가함에 따라 판매비와 관리비 중 상당 부분을 차지하고 있는 상황이며, 2018년 546백만원에서 2019년 1,237백만원, 2020년 630백만원, 2021년 787백만원, 2022년 1분기 204백만원을 기록했습니다. 또한, 운반비의 경우 2019년 57백만원, 2020년 364백만원을 기록하여 당사의 판매비와관리비 중 적은비중을 차지했으나 2021년 2,434백만원으로 크게 증가하였으며, 이는 2021년 COVID-19로 인한 글로벌 공급망 차질 장기화에 따른 물류 정체현상으로 인해 해상운임료 및 보관비용이 급등한 점에 기인합니다.  2021년에는 452백만원의 판매보증비를 인식하여 이전 대비 크게 증가하였는데, 이는 베트남법인에서 납품한 일부제품의 재작업이 필요하여, 고객사로부터 청구될 예상비용을 품질보증비로 계상하고, 품질보증충당금을 설정한 점에 기인합니다. 2021년 1분기에는 판매비와 관리비가 전년동기대비 18.1% 증가하였는데 이는 전년동기대비 보유 유형자산의 증가에 따라 감가상각비가 19백만원 증가했고, 경상연구개발비 또한 73백만원 증가했으며, 공급망봉쇄로 인한 물류 정체현상으로 인해 운반비가 642백만원 증가한 점에 기인합니다.

당사의 사업은 하나의 제품을 생산하기까지 각 공정별 장치를 설치하기에 제품의 양산까지 상당기간의 시간이 소요되는 특성을 가지고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 당사가 2019년에 설립한 베트남 법인은 2020년 반기부터 양산을 목표로하여 고객사에 납품을 시작하기까지 기간을 최대한 단축하였습니다. 그 과정에서 보유한 장비 중 한대의 장비에서 가공한 제품의 조립 홀 품질이슈가 발생하였습니다. 해당 홀은 베어링의 기능상의 문제는 없으나 베어링을 발전 장비에 조립하는 과정에서 간섭이 발생한 사항이며, 간단한 수정 작업으로 품질이슈 해결이 가능했습니다. GE와 협의하에 고객사에서 수정 조치 후 비용을 별도 청구하는 방식으로 마무리 되었습니다. 해당 이슈는 설치 장비의 초도 검증 시 문제가 발생하지 않았으나 정상 가동을 위한 안정화 단계에서 장비 한대에서 가공 문제가 발생하였습니다. 당사는 해당 품질이슈와 관련하여 즉각 개선 조치를 하였고, 기간별 가공 정도 검증 등 재발방지대책을 마련하여 적용하고 있으며, 품질관리에 만전을 기하고 있습니다. 다만, 투자자분들께서는 이후 품질이슈가 지속적으로 발생할시 추가 품질보증비 발생으로 당사의 추가 비용부담이 생길수 있는 점에 대해 유의해 주시기 바랍니다.

한편, 당사는 영업이외의 수익ㆍ비용과 금융수익ㆍ비용 등이 지속적으로 발생하고 있는 상황입니다. 금융손익과 관련해서는 2018년에는 환율이 상승함에 따라 외화 관련하여 손익(외환차익+외화환산이익-외환차손-외화환산손실)이 175백만원 발생하였으며, 환율 헷지를 위한 통화선도 거래로 파생상품 관련 손익(파생상품거래이익+파생상품평가이익-파생상품거래손실-파생상품평가손실) -41백만원과 이자비용 676백만원 등에 의하여 총 -501백만원의 금융손익(금융이익-금융비용)이 발생하였습니다. 2019년에는 외화 관련하여 손익이 -272백만원 발생하였으며, 파생상품 관련하여 손실 328백만원이 있었고, 차입금 증가에 따른 이자비용 893백만원과 팩토링 할인율에 따른 매출채권 처분손실 363백만원이 발생하면서 -1,809백만원의 금융손익이 발생하였습니다. 2020년에는 외환차손으로 인한 외화관련 손익 -1,348백만원과 90백만원의 파생상품 관련 손익이 있었으며, 추가 차입금 증가에 따른 이자비용 1,590백만원 등에 의하여 -3,534백만원의 금융손익이 있었습니다. 2021년에는 2,646백만원의 외화 관련 손익과 -833백만원의 파생상품 관련 손익이 있었으나, 이자비용 1,990백만원 등에 의하여 -734백만원의 금융손익이 발생하게 되었습니다. 2022년 1분기에는 265백만원의 외화 관련 손익과 -280백만원의 파생상품 관련 손익이 있었고, 이자비용 531백만원, 매출채권처분손실 63백만원 등에 의하여 -605백만원의 금융손익이 발생하게 되었습니다.

상기와 같은 수익과 비용 발생에 의하여 연결기준으로 2018년에는 3,377백만원의 영업이익과 2,339백만원의 당기순이익이 발생하여 영업이익률과 당기순이익률이 각각 5.2%, 3.6%가 발생하였으며, 2019년에는 10,268백만원의 영업이익과 6,096백만원의 당기순이익이 발생하여 영업이익률과 당기순이익률이 각각 10.0%와 5.9% 발생하였습니다. 2020년에는 9,507백만원의 영업이익과 5,713백만원의 당기순이익이 발생하여 영업이익률과 당기순이익률이 각각 9.2%, 5.5% 발생하였고, 2021년에는 4,662백만원의 영업이익과 1,135백만원의 당기순손실이 발생하면서 영업이익률과 당기순이익률이 각각 0.5%, -1.2% 발생하였습니다. 2022년 1분기에는 2,173백만원의 영업손실과 2,772백만원의 당기순손실이 발생하면서 영업이익률과 당기순이익률이 각각 -14.6%, -18.6% 발생하였습니다.

(주2) 정정 전

유형자산 활동성 지표인 유형자산 회전율은 2018년 2.1회를 기록한 이후 2019년 3.0회, 2020년 2.1회, 2021년 1.6회, 2022년 1분기 0.5회를 기록하며 2019년 이후 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 당사는 매출액은 2018년 이후 2020년까지 꾸준히 증가했으나, 2020년의 경우 매출액이 2019년 대비 0.9% 증가한 반면 시설투자로 인해 유형자산의 장부금액이 지속적으로 상승함에 따라 유형자산회전율이 악화되는 추이를 보였습니다. 2021년의 경우 매출액은 전년대비 7.7%를 감소했으나, 유형자산의 경우 전년대비 26.8% 성장하며 회전율이 악화되었습니다. 2022년 1분기의 경우 매출액은 전년대비 7.7%를 감소했으나, 유형자산의 경우 전년대비 26.8% 성장하며 회전율이 악화되었습니다.

(주2) 정정 후

유형자산 활동성 지표인 유형자산 회전율은 2018년 2.1회를 기록한 이후 2019년 3.0회, 2020년 2.1회, 2021년 1.6회, 2022년 1분기 0.5회를 기록하며 2019년 이후 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 당사는 매출액은 2018년 이후 2020년까지 꾸준히 증가했으나, 2020년의 경우 매출액이 2019년 대비 0.9% 증가한 반면 시설투자로 인해 유형자산의 장부금액이 지속적으로 상승함에 따라 유형자산회전율이 악화되는 추이를 보였습니다. 2021년의 경우 매출액은 전년대비 7.7%를 감소했으나, 유형자산의 경우 전년대비 26.8% 성장하며 회전율이 악화되었습니다. 2022년 1분기의 경우 매출액은 전년동기대비 46.3% 감소했으나, 유형자산의 경우 전년동기대비 27.8% 성장하며 회전율이 악화되었습니다.

(주3) 정정 전

2020년의 경우 5,713백만원의 당기순이익이 발생하였으나, 현금유출입이 없는 손익항목인 감가상각비 3,327백만원, 외화환산손실 904백만원, 이자비용 1,590백만원 등으로 7,533백만원이 조정되었고, 매출채권증가 7,870백만원, 재고자산증가 6,371백만원 등의 요소로 인해 자산부채의 변동으로 18,255백만원의 현금유출이 발생하면서 결과적으로 -6,649백만원의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 2021년에는 -1,135백만원의 당기순손실이 발생하였으며, 현금유출입이 없는 손익항목인 감가상각비 3,967백만원, 매출채권처분손실 578백만원, 이자비용 1,990백만원 등으로 9,455백만원이 조정되었고, 매출채권이 감소하는 등의 요소로 영업활동으로 인한 자산부채의 변동으로 1,220백만원의 현금유입이 발생하면서 결과적으로 9,541백만원의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 2022년 1분기에는 2,772백만원의 분기순손실이 발생하였고, 현금유출입이 없는 손익항목인 감가상각비 1,071백만원, 이자비용 531백만원, 외화환산손실 268백만원 등으로 1,963백만원이 조정되었고, 매출채권의 감소, 재고자산의 감소 드으이 요소로 108백만원의 현금유입이 발생하면서 총 -3,133백만원의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다.

(주3) 정정 후

2020년의 경우 5,713백만원의 당기순이익이 발생하였으나, 현금유출입이 없는 손익항목인 감가상각비 3,327백만원, 외화환산손실 904백만원, 이자비용 1,590백만원 등으로 7,533백만원이 조정되었고, 매출채권증가 7,870백만원, 재고자산증가 6,371백만원 등의 요소로 인해 자산부채의 변동으로 18,255백만원의 현금유출이 발생하면서 결과적으로 -6,649백만원의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 2021년에는 -1,135백만원의 당기순손실이 발생하였으며, 현금유출입이 없는 손익항목인 감가상각비 3,967백만원, 매출채권처분손실 578백만원, 이자비용 1,990백만원 등으로 9,455백만원이 조정되었고, 매출채권이 감소하는 등의 요소로 영업활동으로 인한 자산부채의 변동으로 1,220백만원의 현금유입이 발생하면서 결과적으로 9,541백만원의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 2022년 1분기에는 2,772백만원의 분기순손실이 발생하였고, 현금유출입이 없는 손익항목인 감가상각비 1,071백만원, 이자비용 531백만원, 외화환산손실 268백만원 등으로 1,963백만원이 조정되었고, 매출채권의 감소, 재고자산의 감소 등의 요소로 108백만원의 현금유입이 발생하였고, 영업이자지급 1,673백만원도 발생하면서 총 -3,133백만원의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 1분기말 당사의 전체 차입금은 64,473백만원입니다. 이는 전년동기 대비 USD 대출 포함 7,188백만원 증가한수치입니다. Covid-19로 인한 글로벌 물류적체로 인하여 미국향 매출의 목적지 입고처리가 지연되었으며, 이에따라 매출채권 회수기간이 일반적인 수금일정대비 약 30~50일 증가하여 단기적인 운영자금 조달을 위해 단기차입금을 실행하였습니다. 또한 작년 반기부터 이어져온 글로벌 금리상승기조로 인해 당기말 현재 보유하고 있는 차입금의 이자율이 약 0.75%~1.75% 동반 상승하여 이자비용이 증가하였습니다.


(주4) 정정 전

증권신고서 제출일 현재, 종속기업은 2021년 온기기준까지 당기순이익이 발생했으며, 20년과 비교하여 베트남법인의 고객사 생산승인품목 증가의 사유로 2021년 매출이 증가하였으나, 21년중 매출된 일부제품의 품질문제로 해상으로 운송하던 제품의 운송을 항공으로 긴급 운송함에 따라 운송비가 크게 증가하여 당기순이익 규모는 2021년말 기준 전년대비 감소하게되었습니다.당사의 종속기업인 베트남 법인은 2019년에 설립되어 2020년 반기부터 양산을 목표로하여 고객사에 납품을 시작하기까지 기간을 최대한 단축하였습니다. 그 과정에서 베트남 법인이 보유한 장비 중 한대의 장비에서 가공한 제품의 조립 홀 품질이슈가 발생하였습니다. 해당 홀은 베어링의 기능상의 문제는 없으나 베어링을 발전 장비에 조립하는 과정에서 간섭이 발생한 사항이며, 간단한 수정 작업으로 품질이슈 해결이 가능했습니다. GE와 협의하에 고객사에서 수정 조치 후 비용을 별도 청구하는 방식으로 마무리 되었습니다. 해당 이슈는 설치 장비의 초도 검증 시 문제가 발생하지 않았으나 정상 가동을 위한 안정화 단계에서 장비 한대에서 가공 문제가 발생하였습니다. 당사는 해당 품질이슈와 관련하여 즉각 개선 조치를 하였고, 기간별 가공 정도 검증 등 재발방지대책을 마련하여 적용하고 있으며, 품질관리에 만전을 기하고 있습니다.

(주4) 정정 후

증권신고서 제출일 현재, 종속기업은 2021년 온기기준까지 당기순이익이 발생했으며, 20년과 비교하여 베트남법인의 고객사 생산승인품목 증가의 사유로 2021년 매출이 증가하였으나, 21년중 매출된 일부제품의 품질문제로 해상으로 운송하던 제품의 운송을 항공으로 긴급 운송함에 따라 운송비가 크게 증가하여 당기순이익 규모는 2021년말 기준 전년대비 감소하게되었습니다.당사의 종속기업인 베트남 법인은 2019년에 설립되어 2020년 반기부터 양산을 목표로하여 고객사에 납품을 시작하기까지 기간을 최대한 단축하였습니다. 그 과정에서 베트남 법인이 보유한 장비 중 한대의 장비에서 가공한 제품의 조립 홀 품질이슈가 발생하였습니다. 해당 홀은 베어링의 기능상의 문제는 없으나 베어링을 발전 장비에 조립하는 과정에서 간섭이 발생한 사항이며, 간단한 수정 작업으로 품질이슈 해결이 가능했습니다. GE와 협의하에 고객사에서 수정 조치 후 비용을 별도 청구하는 방식으로 마무리 되었습니다. 해당 이슈는 설치 장비의 초도 검증 시 문제가 발생하지 않았으나 정상 가동을 위한 안정화 단계에서 장비 한대에서 가공 문제가 발생하였습니다. 당사는 해당 품질이슈와 관련하여 즉각 개선 조치를 하였고, 기간별 가공 정도 검증 등 재발방지대책을 마련하여 적용하고 있으며, 품질관리에 만전을 기하고 있습니다.

 당사의 종속회사의 전년동기대비 매출증가사유는 한국 공장 대비 수익성이 높은 베트남법인에 물량을 우선배분한 것과 베트남법인에서 생산할 수 있는 품목 증가에 기인합니다. 그럼에도 불구하고 영업손실이 발생한 사유는 전기 고객사클레임에 따른 재작업비용이 확정됨에 따라 약 50만불의 비용을 추가적으로 인식하였기 때문입니다. 또한 향후 대형육상풍력 및 해상풍력 베어링 생산을 위한 설비투자가 지속되고 있으며, 설치가 완료된 설비에 대한 감가상각비가 증가하였습니다. 그리고 당분기 중국정부의 Covid-19 봉쇄정책에 따라 중국의 상해向이 봉쇄되어 원재료가 적기에 입고되지않아 생산차질이 발생한 것도 사유입니다.



(주5) 정정 후

한편, 당사는 2020년 10,000백만원의 전환사채와 10,000백만원의 신주인수권부사채를 발행한 바가 있으며 전자등록 총액 20,000백만원 중 조기상환 행사 및 전환(행사) 청구된 금액은 없습니다.  이에따라, 미상환 전환사채 10,000백만원 및 미상환 신주인수권부사채 10,000백만원에 따른 잠재주식 702,640주가 남아있습니다. 전환사채 및 신주인수권부사채의 발행당시 최초 전환가액은 31,626원이었으나, 지속적인 주가하락으로 인해 최저 조정한도인 28,464원으로 시가 하락에 따른 조정은 완료되었습니다. 다만, 본 사채권자가 전환청구를 하기전 금번 유상증자가 완료될 경우 전환사채 인수계약에 따라(시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자를 진행(1차발행가 12,950원 기준)) 금번 유상증자의 신주발행일 기준으로 전환가액이 25,757원 으로 조정되며 잠재주식수는 총 776,486주가 됩니다.

전환사채 및 신주인수권부사채의 조기상환청구권(Put Option) 지급기일은 2022년 09월 18일부터 만기 전까지 매 3개월입니다. 현재 당사의 주가가 전환가격보다 낮기에 조기상환청구가 들어올 가능성이 있습니다.

상기 표와 같이 Worst Case 가정하여 유상증자 이후 전환사채 및 신주인수권부사채가 모두 전환(행사)될 경우 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 최대 46.72%에서 최저 33.72%로 하락할가능성이 있습니다.

(주6) 정정 전

3. 기업실사 일정 및 주요내용

4. 실사참여자

[대표주관회사]

(주6) 정정 후

3. 기업실사 일정 및 주요내용

4. 실사참여자

[대표주관회사]

(주7) 정정 전

가. 기업집단의 명칭 및 소속 회사의 명칭

1) 계열회사 현황(요약)

2) 타법인출자 현황(요약)

나. 회사와 계열회사간 임원 겸직 현황

(주7) 정정 후

1) 계열회사 현황(요약)

2) 계열회사 계통도

계열회사 현황

2) 타법인출자 현황(요약)

나. 회사와 계열회사간 임원 겸직 현황

(주8) 정정 전

2. 계열회사 현황(상세)

(주8) 정정 후

※ 상기 회사 외에 당사 최대주주의 관계회사로 제주풍력 주식회사, 한국풍력산업 주식회사, 고성풍력발전 주식회사가 있습니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인(0525_씨에스베어링)

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인.서명(씨에스베어링_0401)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 제2항 제1호에 의거 케이비증권(주)와 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 3,919,600주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 1차발행가액의 산출근거

본 증권신고서의 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

상기 방법에 따라 산정된 1차발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 결정될 예정입니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2022년 04월 01일 이사회를 통해 유상증자를 결의하였으며, 세부 일정은 다음과 같습니다.

※ 무상증자에 관한 사항

당사는 2022년 04월 01일 개최된 이사회에서 무상증자를 결의하였으며, 2022년 06월 21일을 무상증자 신주배정기준일로 하여 유상증자 후 주주명부에 기재된 주주(자기주식 제외)에 대하여 소유주식 1주당 1주의 비율로 신주를 무상으로 배정하는 증자를 시행할 예정입니다. 금번 유상증자로 인해 발행되는 신주의 경우에도 자동적으로 무상증자에 참여하여 신주를 받을 수 있는 권리가 발생하게 됩니다.

2. 공모방법

[공모방법 : 주주배정후 실권주 일반공모]

※ 참고 : 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다.

가. 1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 1차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율) / ［1 + (증자비율 × 할인율)］

나. 2차 발행가액: 구주주 청약 초일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.).

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

다. 확정 발행가액: 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2규정에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 기준주가의 60%】

라. 최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 2022년 06월 07일(화)에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.csbrg.com/)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

주) 청약결과 초과청약금 환불에 대한 통지는 대표주관회사 홈페이지에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.

2) 청약방법

가) 구주주 청약: 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주")는 주권을 예탁한 증권회사의 본/지점 및 대표주관회사의 본/지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본/지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출해야 합니다.

나) 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

다) 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다. 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조제10항에 따른 확약서 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

라) 일반청약자의 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

마) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

바) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2022년 04월 04일부터 2022년 06월 03일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

3) 청약취급처

4) 청약결과 배정방법

가) 구주주 청약 (신주인수권증서 청약): 보유하고 있는 신주인수권증서 수량 범위 내에서 청약한 주식수에 따라 배정됩니다.(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의6조3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 구주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.)

나) 구주주 청약 : 신주배정기준일(2022년 05월 03일 예정) 18:00 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.40912696주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

다) 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주 및 단수주가 있는 경우, 실권주 및 단수주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주 및 단수주에 미달한 경우 100% 배정)

(ⅰ) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서 청약한도 주식수 + 초과청약한도 주식수
(ⅱ) 신주인수권증서 청약한도 주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(ⅲ) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

라) 일반공모 청약:
(1) 상기 구주주청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주(이하 "일반공모 배정분"이라 한다)는 대표주관회사가 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 5% 이상을 배정하기로 합니다. 또한, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항제4호, 제6호에 따라 벤처기업투자신탁에 일반공모 배정분의 30% 이상을 배정하되, 벤처기업투자신탁에 배정하는 금액은 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조 제8항에 따라 해당 벤처기업투자신탁의 자산총액의 100분의 10 이내가 되도록 합니다. 이 경우, 자산총액은 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 산정합니다. 나머지 일반공모 배정분의 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 대한 일반공모 배정분의 5%와 벤처기업투자신탁에 대한 일반공모 배정분의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 일반공모 배정분의 65%에 대한 청약경쟁률과 배정에 있어서는, 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 「증권인수업무 등에 관한 규정」 제9조제3항에 따라 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(2) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약 미달에 해당하는 주식은 청약초과그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(3) 대표주관회사의 총청약물량이 일반공모 배정분 주식수에 미달하는 경우, 대표주관회사는 자기의 계산으로 인수합니다.

바) 단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항 5호에 의거 일반 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주(액면가 500원 기준) 이하 이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기의 계산으로 인수할 수 있습니다.

5) 투자설명서 교부에 관한 사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

-전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

가) 투자설명서 교부 방법 및 일시

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

나) 확인절차
(1) 우편을 통한 투자설명서 수령 시
(가) 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
(나) HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
(다) 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선 상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

(2) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

(3) 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

다) 기타
(1) 금번 유상증자에서 당사는 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각 호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

(2) 구주주 청약 시 대표주관회사 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법 해당 증권회사의 청약 방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권교부에 관한 사항

가) 주권유통개시일: 2022년 07월 01일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

8) 주금납입장소 : 기업은행 녹산공단지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의6조3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 케이비증권(주)로 합니다.

4) 신주인수권증서 매매 등

가) 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

나) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 케이비증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2022년 05월 23일부터 2022년 05월 27일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2022년 05월 30일에 상장폐지될 예정입니다. 「코스닥시장 상장규정」 제16조 3(신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 신주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

가) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

나) 주주의 신주인수권증서 거래

(1) 상장거래 : 2022년 05월 23일부터 2022년 05월 27일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
(2) 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2022년 05월 13일(예정)부터 2022년 05월 31일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)는 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2022년 05월 31일까지 가능하며, 2022년 05월 31일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
(3) 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

다) 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래
(1) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(2) '특별계좌  보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.


라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 액면금액

제7조(1주의 금액)

주식 1주의 금액은 오백원으로 한다.

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

제5조(발행예정주식총수)

회사가 발행할 주식의 총수는 일억주로 한다.

제8조(주식의 종류)

회사는 주식  ·사채 등의 전자등록에 관한 법률 제2조 제1호에 따른 주식 등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하여야 한다.

제10조(신주인수권)

① 회사의 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다.

② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 주주 이 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.

1. 주주우선공모의 방식으로 신주를 발행하는 경우

2. 발행주식 총수의 100분의 [30]을 초과하지 않는 범위 내에서 일반 공모의 방식으로 신주를 발행하는 경우

3. 발행주식 총수의 100분의 [20]을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관 투자자에게 신주를 발행하는 경우

4. 발행주식 총수의 100분의 [20]을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산 판매 자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우

5. 발행주식 총수의 100분의 [20]을 초과하지 않는 범위 내에서 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우

6. 주권을 증권시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 모집을 위하여 인수인에게 인수하게 하는 경우

7. 상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

8. 발행하는 주식 총수의 100분의 [20] 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선 배정하는 경우

9. 근로복지기본법 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

10. 근로자의 복지 향상을 위해 우리사주조합에게 신주를 배정하는 경우

11. 증권 인수업무 등에 관한 규정 제10조의2에 따라 증권시장 상장 시 대표주관회사에서 신주 인수권을 부여하는 경우

③ 주주가 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 한다.

④ 제2항 각 호중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.

3. 배당에 관한 사항

제11조(신주의 배당기산일)

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행 또는 인수, 납입한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 신주를 발행 또는 인수, 납입된 것으로 본다.

제53조(이익금의 처분)

이 회사는 매 사업년도의 처분 전 이익잉여금을 다음과 같이 처분한다.

1. 이익준비금

2. 기타의 법정적립금

3. 배당금

4. 임의적립금

5. 기타의 이익잉여금처분액

제54조(이익배당)

① 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.

② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류수식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다.

③ 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

④ 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다.

제55조(배당금지급청구권의 소멸시효)

① 배당금의 지급청구권은 5년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성한다.

② 제1항의 시효의 완성으로 인한 배당금은 회사에 귀속한다.

4. 의결권에 관한 사항

제25조(주주의 의결권)

주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

제26조(상호주에 대한 의결권 제한)

회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

제27조(의결권의 불통일행사)

① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니한다.

제28조(의결권의 대리행사)

① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

② 제1항의 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 2007년 11월 09일에 삼현엔지니어링 주식회사로 설립되었으며, 2018년 03월 07일 씨에스윈드 그룹 편입에 따라 씨에스베어링 주식회사로 사명을 변경했습니다. 설립 이후 지속적으로 산업용 베어링, 풍력타워용 베어링 제조 및 판매 사업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

풍력 발전기는 블레이드가 회전하면서 발생하는 기계 에너지를 발전기를 통하여 전기에너지로 변환하는 원리로 작동이 되며, 크게 풍력발전기를 지지해주는 구조물인 타워(Tower), 바람에너지를 회전운동에너지로 변환시켜주는 블레이드(Blade), 전달받은 기계에너지를 전기에너지로 전환시켜주는 발전기(Generator)로 분류되고, 발전기 내부에 여러 부품들이 포함되어 있습니다. 당사는 풍력발전기의 부품들을 연결해주는 베어링(Bearing) 전문 제조업체로, 요 베어링(Yaw Bearing) 및 피치 베어링(Pitch Bearing)을 주로 GE에 제품을 납품하고 있습니다.

풍력발전기 구조도

신종 코로나 바이러스 감염증(이하 '코로나19')은 중국 후베이성 우한시에서 2019년 12월 1일 처음 발생 후 확산된 급성 호흡기 질환으로, 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 2020년 03월 11일, 세계보건기구(WHO)는 감염병 경보를 기존 5단계에서 최고 단계인 6단계로 상향 조정하여 '세계적 대유행(Pandemic)'으로 선포하였습니다.

2021년 백신 접종을 시작으로, 세계 각국은 일정 수준 이상의 백신 접종률 달성을 위해 총력을 기울이고 있습니다. 그러나 코로나-19는 여전히 종식되지 않았으며, 각종 변이 코로나-19가 확산되는 등 장기화될 가능성이 존재합니다.  2020년 10월 인도에서 처음 발견된 코로나-19 변이 바이러스인 델타 변이 바이러스는 기존 코로나-19 백신으로 방어가 가능한 것으로 알려지지만, 다른 변이 바이러스보다 전파 속도가 빠른 데다 더 심각한 증상을 유발하는 것으로 알려져 있습니다.  또한, 최근 발견된 오미크론 변이는 남아공 과학자들이 스파이크 단백질에 32가지 유전자 변이를 일으킨 새로운 변이, 'B.1.1.529'가 발견됐다고 보고하면서 알려졌습니다. 처음 발견된 것은 아프리카 보츠와나이고 남아공에서 확산되었으며, 세계보건기구(WHO)는 이날 전문가 회의를 열어 이 변이종에 오미크론이라는 이름을 붙이고 '우려 변이종'으로 분류했습니다. 그리고 이는 델타 변이와 같은 가장 높은 수준의 분류 단계입니다. 2021년 하반기 들어 백신 접종과 방역 체계가 강화되면서 위드 코로나 정책이 유지될 것으로 예상되었지만, 2022년 1분기까지도 변이 바이러스인 오미크론, 스텔스-오미크론의 등장과 확진자 수 급증으로 국내 방역조치가 재차 강화되었으나, 지난 2022년 04월 15일 사회적거리두기 조치는 약 2년 1개월만에 해제되었으며, 05월 02일부터 실외 마스크 의무도 해제되었습니다.

2022년 1월 IMF(국제통화기금)가 발표한 세계경제전망에 따르면 세계 경제성장률은 2020년  -3.1%, 2021년에는 5.9%를 기록한 것으로 추정되며, 2022년에는 3.6%, 2023년에는 3.6%의 성장률을 기록할 것으로 전망되고 있습니다. 다만, IMF는 오미크론 지속, 원자재 가격 인플레이션, 우크라이나-러시아 전쟁 등으로 인해 세계 경제 성장이 둔화되고 있다고 밝히며 2022년 경제성장률을 직전 전망치(2022년 01월) 4.4% 대비 0.8%p 하향하였습니다.

IMF(국제통화기금)은 선진국의 경우 공급망 정체, 에너지가격 상승 등을 근거로 2022년 선진국 경제성장률을 직전 전망치(2022년 01월) 3.9% 대비 0.6%p 하향한 3.3%로 전망하였으며 신흥국의 경우 중국 부동산 위축, 에너지가격 상승에 따른 국내수요 둔화, 발틱해 연안 공급망 병목, 러시아 농산물 수확 감소 등에 따라 2022년 신흥국 경제성장률을 직전 전망치(2022년 01월) 4.8% 대비 1.0%p 하향한 3.8%로 전망하였습니다.

이와 더불어, IMF는 백신 격차가 지속되는 가운데 변이 바이러스 확산과  변이 바이러스의 확산으로 글로벌 공급망 차질 장기화,  미 통화정책 정상화에 따라 신흥국 중심으로 글로벌 금융시장 충격과 위축된 노동시장에 따른 임금상승, 러시아-우크라이나 전재응로 인한 인플레이션 압력 확대, 중국 주요도시 재봉쇄로 인한 중국 경제 추가 둔화 가능성 등을 하방위험 요소로 언급하였습니다.

한편, 국내 경제 전망에 대하여 한국은행이 2022년 02월 발간한 '경제전망보고서'에 따르면 2022년 국내 경제 성장률은 3.0%가 예상되며, 2023년에는 2.5% 수준으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 한국은행에 따르면 국내 경기는 대내외 불확실성 증대에도 글로벌 경제활동 재개 지속, 국내 방역조치 완화 기조 등에 힘입어 양호한 성장세를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

또한, COVID-19 이외에도 2022년 2월 24일 러시아가 우크라이나를 침공함으로써 러시아-우크라이나 전쟁이 발발하였습니다. 러시아는 2022년 2월 21일 동부 우크라이나의 돈바스 지역에 군대를 진주시켰으며, 삼일 뒤인 2022년 2월 24일, 전면적인 침공을 개시했습니다. 러시아는 우크라이나의 수도 키예프를 비롯한 우크라이나 전역에 미사일을 발사했으며, 우크라이나 전역으로 지상군이 투입되었으며, 정정증권신고서 제출일 현재까지도 우크라이나 각지에서 전쟁이 지속되고 있습니다. 바이든 대통령은 러시아의 기습 공격을 "정당한 이유 없는 공격", "계획된 전쟁"으로 규정하고 동맹과 함께 금융제재, 자산동결, 수출통제 등의 제재를 발표했습니다. 러시아와 우크라이나는 세계 4대 곡물수출국인 데다 러시아가 유럽으로 향하는 천연가스 대부분을 공급한다는 점에서 양측의 군사충돌이 전 세계적으로 에너지, 곡물 등 원자재 가격의 가파른 상승을 일으켰으며 전쟁이 지속될시 해당 원자재 가격 또한 상승이 지속될 것이라는 전망이 있습니다.

상기와 같이 코로나 19에 의한 갑작스러운 국내외 경기 둔화로 인하여 반적인 글로벌 수요 침체와 생산이 감소할 경우, 당사가 주요 사업으로 영위하고 있는 풍력타워용 베어링 제조 사업에도 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

당사가 속해 있는 풍력발전 산업은 발전효율 증대를 위해 대규모 풍력발전단지 조성이 필요하며 이를 위해 대규모 자금조달이 필요한 특성을 가지고 있습니다. 따라서 경기변동 및 각 국가들의 정책 변동에 따라 풍력발전 단지의 건설이 취소되거나 지연되는 경우가 발생할 수 있습니다.

풍력발전 산업의 연간 신규설치 용량 증감추이를 살펴보면, 2001년부터 2010년 까지는 연평균 22.0%의 성장률로 성장하여 왔으나, 2009년 이후 글로벌 금융위기 및 유럽 재정위기의 영향으로 풍력발전단지 조성 관련 자금조달이 어려워져 다수의 풍력단지 건설이 연기되거나 취소되면서 2013년까지 연평균 -3.0%로 기존의 높은 성장세가 다소 둔화된 사례가 존재합니다. 특히, 2013년의 경우 미국의 생산세액감면(PTC: Production Tax Credit) 제도 연장에 대한 불확실성과 스페인의 재정 악화에 따른 보조금 지급 중단으로 인해 설치량이 2012년 대비 21.87% 감소하였습니다.

세계 풍력발전 연간 신규설치용량 증감추이

Global Wind Energey Council(글로벌 풍력 발전협회, 이하 "GWEC")에 의하면 2020년 풍력발전의 설비용량은 신규로 93.0GW이 추가되어 누적 용량 743GW가 되었습니다. 또한, 향후 2021년부터 2025년까지  5년동안 연평균 4.0% 성장할 것으로 전망되어 5년간 469GW 이상의 신규 용량이 추가될 것으로 예상되며, 이는 2025년까지 매년 약 94GW가 신규로 설치되는 것을 의미합니다. 풍력발전은 저탄소 혹은 넷제로(Net-ZERO) 미래를 구현하는데 중요한 역할을 담당할 것으로 예상되며, 2030년까지 지구온도상승 1.5℃ 제한 목표를 달성하기 위한 국제재생에너지기구(IRENA)의 시나리오는 전 세계 육상풍력 용량을 3배, 해상풍력 용량은 10배 증가시켜 광범위한 전력화를 요구하고 있습니다.

세계 풍력발전 신규 설치량 전망을 지역별로 분석해보면, 2025년 아시아는 신규설치량 중 약 48%의 비중을 보이며 향후에도 지속적으로 가장 높은 비중을 이어나갈 것으로 전망되었고, 다음으로 유럽과 북미가 각각 14.3%, 9.4%의 비중을 보이며 2,3위를 이어나갈 것으로 전망되었습니다. 또한 전체 신규 설치량에서 비중은 미미하나 남아프리카 및 아프리카&중동은 2025년 기준 신규 설치량이 2020년에 비해 약 5배 수준까지 증가할 것으로 전망되었습니다.

한편, 풍력발전 산업은 해상풍력과 육상풍력으로 구분될 수 있으며, 해상풍력시장의 경우 육상풍력에 비해 부지 제한이 적고 인허가가 용이한 편이며, 발전단지의 평균 규모도 약 20배 가량 큰 것으로 분석됩니다. 또한, 해상의 평균 풍속이 육상보다 빠르기 때문에 해상풍력은 발전효율은 육상풍력보다 1.6배 높은 수준입니다. 다만, 해상 기반공사, 해저케이블 설치 등 고정비와 기상조건에 따른 유지보수의 어려움 등으로 육상풍력 대비 고정비와 운영비가 많이 소요됩니다.

2025년 글로벌 풍력시장 전망

1) 해상풍력발전 산업

GWEC에 의하면 2020년 풍력발전의 신규 설비용량은 93.0GW 중 해상풍력 산업이 6.1GW 추가되어 신기록을 세웠으며, 신규 설치의 약 6.7%를 차지한 것으로 나타났습니다. 해상 풍력발전의 누적 용량은 29GW가 넘었으며, 글로벌 누적 용량의 4.5%를 차지하게 되었습니다. 특히, 아시아지역은 2020년 한 해동안 3.1GW의 해상풍력을 설치하였으며, 유럽 지역은 3.0GW를 새로 설치하여 해상풍력은 현재 아시아 및 유럽시장이 양분한 상태입니다.

전세계 해상풍력 시장은 2020년 6.1GW에서 2025년 23.9GW의 신규설치가 전망되고 있으며, 향후 5년 동안 70.2GW가 신규로 설치될 것으로 예상되고, 이는 연평균 성장률 31.5%입니다. 아시아에서는 중국에서 신규 건설이 가장 많이 이뤄질 것이고, 대만, 베트남, 일본이 그 뒤를 따를 것으로 예상되고 있습니다. 또한, 미국의 경우 바이든 정부의 정책적지원하에 최초로 2023년경 유틸리티 규모의 해상풍력발전(800MW 이상)이 설치될 것으로 예상되고 있으며 이는 균등화발전비용이 감소하고 세계 에너지전환이 빠르게 추진되면서 해상풍력 발전 관련 투자에 대한 분위기가 긍정적으로 바뀌었기 때문입니다.

이러한 성장에 의하여 전체 풍력발전 시장에서 해상풍력 발전이 신규로 설치되는 비중이 2020년 기준 6.7%였으나, 2025년에는 21.3%까지 성장할 것으로 예상되고 있습니다.

2) 육상풍력발전 산업

GWEC에 의하면 글로벌 육상풍력발전은 2020년에 86.9GW의 육상풍력이 신규 설치되었으며, 이는 전년대비 59.2% 성장을 뜻하고, 누적 설치용량은 707GW입니다. 글로벌 최대 풍력발전 시장인 중국은 48.9GW의 육상풍력을 전력망에 연결시켰으며, 2020년 두번째로 큰 시장인 북미지역은 17.1GW를 신규로 설치하였습니다.

2021년에는 76.3GW가 신규설치되어 전년대비 12.2% 감소할 전망이며, 해상풍력발전 기술이 고도화되면서 각국 정부와 국제기구들은 해상풍력을 에너지전환을 위한 산업으로 채택하고 있는 상황임에 따라, 2022년에 73.4GW, 2023년 77.4GW, 2024년 83.7GW, 2025년 88.3GW의 신규 설치는 다소 성장세가 둔화될 것으로 예상되고 있습니다.

상기와 기재된 바와 같이 풍력발전 산업의 시장전망은 당사의 풍력발전 관련 베어링 제조 및 판매 사업부문에 긍정적인 요소로 작용할 것으로 전망되고 있습니다. 그러나 풍력발전 산업은 2009년 글로벌 금융위기로 침체를 겪은 바 있으며, 2013년에도 미국과 스페인의 정책 변동으로 신규 설치가 급감한 바 있고, 향후에도 각 국가들의 풍력발전 지원 정책 변동과 무역규제, 대체 에너지의 가격 인하에 의한 수요 감소 등의 이유로 산업에 침체가 올 수도 있습니다. 투자자 여러분께서는 풍력발전 산업의 시장동향에 유의하시어 투자해 주시기 바랍니다.

풍력발전 산업은 장기적인 관점에서 대규모 투자 선행과 안정적인 운영이 요구됨에 따라 현재까지 각국 정부의 지원과 육성 정책을 통해 성장하여 왔습니다. 점진적인 기술 발전으로 인해 2017년 기준으로 육상풍력발전의 발전단가(LCOE)는 화석연료를 사용하는 기존 화력발전 단가와 동일해지는 Grid parity 수준에 도달한 것으로 보여지나 아직까지 신재생에너지는 화석연료와 대비해 발전 효율이 낮고 연구비 등 초기 투자비용이 크기 때문에 여전히 정부의 지원정책이 필요한 것이 현실입니다.

이에따라 각국 정부는 높은 발전 단가와 낮은 경제성을 극복하고 장기적인 신재생에너지 발전의 확대를 위하여 발전차액지원제도(FIT: Feed in Tariff), 의무할당제(RPS: Renewable Portfolio Standard) 등의 다양한 지원 정책을 펼쳐오고 있습니다.

발전단가 하락으로 신재생에너지의 경쟁력은 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이러한 배경 하에서 향후에도 미국을 포함한 주요 국가들은 풍력, 태양광 등 신재생에너지 발전비중을 늘려갈 것으로 예상하고 있습니다. 주요국들의 신재생에너지 지원제도는 대부분 가격 지원제도와 세금, 금융, 기타 지원제도를 병행해 활용하고 있으며 최근에는 시장 경쟁체제를 기반으로 운영하고 있는 추세입니다. 주요국별로 살펴보면, 영국은 최근 FIT제도를 폐지하고 SEG(Smart Export Guarantee), CfD(Contract for Difference)를 혼용하고 있으며, 미국은 주별로 독립적인 지원 프로그램을 운영 중이나 RPS제도와 세제 혜택을 중심으로 재생에너지를 확대해 나가고 있습니다. 독일과 프랑스는 FIT, FIP, 직접거래 제도, 경매제도 등을 혼합 운영하고있으며 일본은 최근 재생에너지 설비가 급격하게 증가하자 FIT제도를 FIP제도로 대체했습니다.
 

또한, 최근 러시아의 우크라이나 침공으로 글로벌 에너지 시장의 수급 불안이 커지면서 주요 국가들의 풍력발전 확대 발표가 지속되고 있습니다.  EU 가 2030 년까지 480GW 의 풍력을 신규로 설치하겠다고 발표했으며, 목표는 연평균 53GW로 이는 2021년 연간 설치량 17GW 대비 3 배 규모입니다. 또한, 육상 풍력은 인허가 절차를 축소하고 규제를 대폭 완화할 예정이며, 지난 3월 8일 'REpowerEU'를 통해 2030년 이전까지 러시아산 화석연료에서 독립하겠다는 계획을 발표했습니다. 이는 현재 40%에 달하는 러시아 천연가스 의존도를 올해  말까지 3분의 2로 낮추고 오는 2030년까지 '0'수준을 달성하겠다는 것을 골자로 하며, 기타 화석연료에서도 러시아산 화석연료 비중을 큰 폭으로 감축시키는 것을 목표로 제시하고 있습니다. 유럽 최대 설치 국가인 영국은 해상풍력 목표량을 확대 발표할 예정이며, 네덜란드도 기존의 해상풍력 설치 목표량을 2 배로 상향했고, 벨기에도 40%가량 확대했습니다. 일본은 해상풍력 입찰 제도를 수정해 설치 속도를 높이겠다고 발표했고, 중국 동부 연안 도시들이 최근에 발표한 해상풍력 설치 목표는 약 100GW수준 입니다.

러시아발 전쟁 이후 주요국들의 풍력 관련 동향

당사의 주요 시장 중 하나인 미국의 경우 풍력발전 수요는 주 정부 별로 제정된 신재생에너지 의무비율(RPS: Renewable Portfolio Standards)과 1992년에 제정된 생산세액감면제도(PTC: Production Tax Credit)에 의해 주도되어 왔습니다. 생산세액감면제도는 풍력발전단지에서 생산된 전력을 판매할 때 발생하는 세금의 일부를 공제하는 제도로서, PTC는 풍력 시장의 성장에 크게 기여한 것으로 평가됩니다. 미국풍력에너지협회는 PTC의 성과로 풍력발전의 비용이 지난 7년간 67% 하락하였고, 풍력발전 단지에 대한 민간투자가 지난 10년간 4,330억 달러에 이르는 것으로 파악하였습니다.

현재 풍력 산업은 PTC를 배제하여도 충분한 경제성을 확보하고 있으나, 지난 20년 이상 적용된 PTC는 프로젝트의 수익성을 향상시키는 가장 중요한 요소로 작용하여 왔습니다. PTC가 상반기에 연장이 되면, 다음년도의 수요가 견조하게 증가하나, 하반기 또는 연말에 통과되면, 프로젝트 파이낸싱 기간 때문에 다음년도의 설치량이 급감하게 됩니다. 이처럼, 해당 제도가 영구적으로 지속되지 못하고 2~3년 주기로 만료와 연장을 반복됨으로 인해서 미국 풍력발전 수요는 해당 제도의 연장 여부에 따라 급등락을 반복하는 양상을 보여왔습니다. 특히, 과거 미국의 경우 기존에 2012년까지 실시하기로 되어있었던 생산세액감면 제도의 재연장에 대한 불확실성이 대두됨으로 인해 2013년 이후 풍력발전업체들의 자금조달여건을 악화시켜 시장에 부정적인 영향을 미친 바 있습니다.

PTC는 1년 단위로 연장되어 왔는데, 일반적으로 미국 민주당은 찬성, 공화당은 반대하는 입장이라 매년 연장되는 시점이 일정하지 않았고, 미국 상,하원은 2019년 12월에 1년, 2020년 12월에 1년 추가 연장하기로 결정하였으나, 2021년말을 기점으로 만료 된 상태입니다. 현재 미국에서는 PTC 연장을 포함한 BBB(Build Back Better,미국 재건 정책안) 논의를 진행중이며 최초 증권신고서 제출일 기준 해당법안은 의회의 반대로 기존 3조 5,000억원 달러 규모에서 2조 2,000억 달러 규모로 축소되어 하원을 통과했으며, 상원에서의 반대로 추가적인 법안 규모 축소가 논의중으로 법안 통과가 지연되고 있습니다. 해당 법안이 통과될 시 미국 풍력발전 산업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대되고 있으나, 여전히 미국의 정책 변동에 대해서는 유의깊게 지켜볼 필요가 있습니다.

build back better 관련 친환경 세제 혜택

이와 같이 미국의 생산세액감면제도(PTC) 및 캐나다, 독일, 프랑스, 일본의 발전차액지원제도(FIT) 등 풍력발전 설치 관련 주요시장으로 구분되는 국가의 정부 지원정책은 풍력 발전 산업에 중요한 영향을 미치고 있으며, 지원정책의 중단 혹은 시행이 지연될 경우, 해당 국가에서의 발생가능 매출액이 감소하여 당사의 영업 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 각 국가의 풍력발전 산업 지원 관련 정책 변동에 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

최근 신재생에너지의 비중이 점진적으로 확대된 주요 배경은 각 국 정부의 친환경정책과 더불어 이로 인한 주요 신재생에너지의 계속된 발전단가 하락으로 볼 수 있습니다. 특히 풍력은 태양광과 더불어 다른 재생에너지원에 비해 가격 하락 속도가 빠른 것으로 확인됩니다. 균등화 발전비용(이하 LCOE: Levelized Cost of Electricity)은 원자력, 석탄화력, 태양광 등 서로 다른 발전원의 경제성을 비교하고자 발전원가에 포함되지 않은 다양한 외부비용을 반영한 지표로서 발전소가 1MWh의 전기를 생산하기 위해 얼마의 비용이 필요한지를 알 수 있어 발전원간 가격 경쟁력을 비교하는 지표입니다.

IRENA에서 발표한 신재생에너지 발전원별 LCOE 추이에 따르면, 재생에너지 발전비용은 지난 10년간 기술 개선, 규모의 경제, 공급망 경쟁력 향상 등을 통해 꾸준히 절감되어 왔습니다. 2020년 재생에너지 발전비용은 2010년 대비 태양광 85.0%, 집광형 태양광발전(CSP) 68.2%, 육상풍력 56.2%, 해상풍력 48.1% 하락했습니다. 특히, 육상풍력의 경우 터빈기술의 진보, 규모의 경제, 운영관리(O&M) 비용감소, 경매에 따른 조달이 경쟁력을 확보한 원인으로 파악되었습니다.

신재생에너지원별 lcoe 추이

IRENA가 최근 경매 및 PPA 가격을 토대로 전망한 재생에너지원별 LCOE는 2022년 태양광 0.040$/kWh('20년대비 29.8%감소), 2021년 집광형 태양열 0.076$/kWh('20년대비 29.6%감소), 2022년 육상풍력 0.043$/kWh('20년대비 10.3% 증가), 2023년 해상풍력 0.084$/kWh('20년대비 동일)입니다. 태양광의 경우 최근 경쟁 조달 프로세스에서 수주가 이루어진 태양광프로젝트(2022년 예정)의 비용은 0.04$/kWh로, 2020년 대비 30% 감소했을 뿐만아니라 석탄발전보다도 낮은 LCOE를 기록할 것으로 전망되었습니다. 해상풍력의 경우 최대 2023년까지 유럽지역에서 0.05$/kWh에서 0.1$/kWh 범위내로 떨어질 것이며, 높아진 설치원가로 인해 신규 혹은 지연된 프로젝트의 비용의 경우에는 LCOE가 더 높을 것으로 전망되었습니다..

재생에너지원별 lcoe 전망치

풍력발전 산업은 자체 성장을 위해 정부 보조가 아닌 Grid Parity 달성이 필수적입니다. Grid Parity는 신재생에너지원별로 전기를 생산하는 단가와 화석연료를 사용하는 기존 화력발전 단가가 동일해지는 균형점을 의미하는 것으로 Grid Parity가 달성될 경우 풍력 및 태양광 발전의 수요는 보다 증가할 수 있습니다. Grid Parity의 도래는 다양한 사업모델의 출현을 가능하게 할 것이며, 분산전원 시장성장을 가속화하는 등 풍력발전 산업 업황에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다. 다만 국가별 Grid Parity는 지역별 환경적인 편차, 개별 기업현황 및 재료수급 등의 원인으로 상당한 편차가 발생할 것으로 예상되어 전반적인 Grid Parity 달성까지는 적지 않은 시간이 소요될 것으로 예상됩니다.

Grid Parity의 도래는 다양한 사업모델의 출현을 가능하게 할 것이며, 시장 성장을 가속화하는 등 신재생에너지 업황에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 예상됩니다. 세계 가중평균을 기준으로는 이미 태양광과 육상풍력의 발전원가가 화력발전과 비슷하거나 낮은 수준으로 나타나고 있으나, 국가별ㆍ지역별 및 환경적인 편차를 고려하였을 때 전반적인 Grid Parity 도달은 늦어질 수도 있으며, 이러한 Grid Parity 도달 지연이 글로벌 풍력 발전 산업 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험이 있습니다.

당사의 경쟁업체와 관련하여, 유럽에 제조기반을 둔 베어링업체로는 로떼르데(Rothe Erde), 롤릭스(Rollix), IMO ENERGY, 셰플러그룹의 FAG, 에스케이에프(SKF), 릭베르(Liebherr) 등의 대형 베어링 전문제조사가 있으며, 아시아권에는 중국에 제조기반을 둔 와방디엔베어링(ZWZ), 티안마베어링(TMB), 러양골뎅선회베어링 주식회사(LYC) 등이 있으며, 북미와 남미 지역에 기반을 둔 제조사로는 케이든베어링(Kaydon), 일진USA 등이 있습니다.

한편, 국내에서는 풍력발전기용 선회베어링을 제작하는 업체는 씨에스베어링(주)와 신라정밀 2개사로 볼 수 있습니다. 1986년 자동차 부품제작사로 시작된 신라정밀은 1990년대 초반 건설장비용 선회베어링(특히 굴삭기용)을 시작으로 선회베어링 시장에 뛰어들었으며 풍력발전기용 선회베어링은 2006년 최초로 제작 납품을 하게 되면서 시장 점유율을 점진적으로 높여왔습니다.

최근 시장에서 풍력발전단가 하락의 요구가 지속되는 상황에서 주요 부품인 선회베어링의 제작단가 하락도 지속적으로 요구되고 있습니다. 그 요구에 발맞춰 상대적으로 제작원가가 저렴한 동유럽 또는 아시아 국가 쪽으로 시장이 이동하고 있으며, 경쟁이 심화되고 있습니다. 특히 중국의 경우 거대한 자국 내 보급 시장을 바탕으로 추격형 기술 개발이 이루어지고 있습니다. 특히 2020년 판매량 기준 세계 10대 풍력발전기 제작사에 7개의 중국기업이 포함되는 등 기술 선진국들에게 위협적인 존재로 성장하였습니다. 또한 중국 내 베어링 제조사들도 정부의 지원을 바탕으로 동반 성장하게 됨에 따라 낮은 가격을 무기로 시장에서의 지배력을 점진적으로 높여 가고 있으나, 그 기술력 및 품질의 한계로 세계시장, 특히 유럽과 북미 시장에서의 시장 점유율은 아직 미비하다고 할 수 있습니다.

풍력발전기용 선회베어링 시장은 기본적으로 장치산업으로서 많은 설비 투자가 필요하며, 풍력발전기의 설계수명인 20년을 보장하기 위한 설계, 제조기술력 및 설치 후 A/S 가 어렵다는 점에서 제작상의 품질관리가 특히 강조되는 부품입니다. 따라서, 베어링을 생산하여 단순히 저가 공급을 통한 시장 진입은 어렵지 않으나, 높은 품질로 시장에서의 신뢰성을 확보하여 지속적인 공급을 하는 것은 쉽지 않습니다.

하지만 위에서 언급한 바와 같이 자국 내 시장을 토대로 지속 성장하고 있는 중국 기업은 원가 경쟁력 측면에서 당사를 위협할 수 있으며, 기타 국내 외 경쟁사의 존재는 향후 시장의 경쟁을 심화시켜 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 점 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

세계 풍력발전시장은 글로벌 상위 10개 제작사들이 80% 이상의 시장점유율을 이어오고 있습니다.

현재 글로벌 풍력 부품업체의 최종 수요자는 풍력 터빈 제조사인 베스타스, GE, 지멘스가메사 등에 해당하며, 당사는 2022년 1분기 기준 GE에 대한 매출 비중이 82.5% 수준으로 매출 의존도가 매우 높은 수준이며, 최근 4년간 평균 매출 의존도 또한  95.6%로 매우 높은 수준입니다.

이와 같이 주요 매출처 확보는 안정적인 매출 기반을 마련할 수 있다는 장점으로 볼 수도 있으나, 시장환경 변화 또는 고객사의 설비투자 정책 변경에 따라 매출과 손익에 부정적인 영향을 미칠 위험성을 내재하고 있습니다. 또한 국가별 지원 정책 및 규제 환경 변화에 따라 주요 매출처들의 수주 실적이 악화될 경우 이는 곧 당사에 대한 발주 감소로 이어질 가능성을 의미합니다.

이에 따라 일부 매출처로 편중된 구조 하에서는 경영 환경변화에 대해 유연하게 대처할 수 없어 당사의 매출에 부정적 영향을 주게 됩니다. 또한 특정 매출처에 대한 과도한 편중은 당사의 매출처 교섭력을 약화시켜 가격 협상시 불리하게 작용될 수 있으며 이는 당사의 영업활동에 대한 불확실성을 증대시키는 요소입니다.

당사는 씨에스윈드㈜의 자회사로 편입된 2018년 이래로, 고객사와 제품군 다변화를 중점 추진과제로 설정하여 이를 실현하기 위한 다양한 활동들을 진행하고 있습니다. 현재 당사는 GE를 주요 고객으로 확보하고 있고, 현재 풍력발전기 제조업의 선도 기업인 베스타스와 지멘스가메사 매출 확대를 위해 다수의 육상, 해상용 베어링 개발 협업 중에 있습니다. 특히, 당사가 보유한 제조, 개발 능력을 기반으로 하여 모회사인 씨에스윈드㈜가 보유한 영업망과 고객사 경영진과 협력관계를 활용하여 매출처 확대를 위한 노력을 지속하고 있습니다.

현 시장환경을 볼 때, 유럽을 제외한 나머지 글로벌 시장의 단기적 (2022년~2023년)인 시장 전망은 예년 대비 성장 정체가 예상되며, 2024년부터는 해상용 풍력 단지를 중심으로 계단식 성장이 예상됩니다. 2020년을 기점으로, 각 주요 국가별 풍력산업 부양책 만료 시점이 도래하여 세제 혜택을 극대화하고자 서둘러 풍력발전기 제조업체들은 풍력단지 건설을 진행하였고, 해당 연도에 113GW 수준의 역대 최대 수준의 기록적인 설치가 완료되었습니다. 하지만 수요 선행으로 인해 상대적으로 2022년~2023년은 설치 계획이 감소하였고, 신규 부양책을 포함한 법안들에 대한 불확실성으로 인해 2022년~2023년 시장 단기 전망은 그리 밝지 않은 상황입니다.

특히, 미국시장은 2021년 하반기부터 풍력 산업에 대한 부양책 (PTC : 생산세액공제제도)의 법안통과가 지속 지연되면서, 풍력발전기 제조사들은 2022~2023년 건설계획을 보수적으로 하향 조정하고 있습니다. 다만 해당법안이 통과 될 시, 미국 시장의 풍력건설수요가 폭등할 것으로 기대하고 있으며, 특히 미국 자국 기업인 GE 뿐만 아니라, 베스타스와 지멘스가메사 역시 PTC법안 통과 시점에 대해 예의주시하고 있는 상황입니다. PTC법안은 현 미국 바이든 행정부에서 입법을 추진 중인 'BBB' (Build Back Better) 법안 內 재생에너지 촉진을 위한 인프라 건설에 포함된 부양책으로, 2022년 말 통과가 될 것으로 시장에서 예측하고 있는 상황입니다. 이를 통해 풍력사업개발자와 풍력발전기 제조업체들이 큰 수혜를 입을 것으로 예상되며, 2016~2020년 풍력 단지 건설이 호황을 이룬 것도 PTC 부양책에 대한 수혜를 직/간접적으로 입었기 때문입니다.

당사는 진행하고 있는 고객사 다변화를 통해 매출의 북미시장 의존도를 줄이고, 베스타스와 지멘스가메사가 집중하고 있는 유럽, 아시아 시장에 수요를 바탕으로 한 안정적인 매출처 확보를 위해 노력하고 있습니다. 또한, 국내 풍력발전기 제조업체인 두산중공업과의 8MW 급 해상풍력용 베어링 개발을 협업 중이며, 노르덱스 악시오나, 에너콘의  공급 대응 요청으로 영업과 개발활동을 협의 중입니다.  

베스타스의 경우 2018년 하반기부터 당사의 적극적인 영업활동을 기반으로 협의가 시작되었으며 연초 베스타스의 주력제품인 6MW급 육상풍력용 블레이드 베어링 시제품 제작 완료했습니다. 8월 영국 소재의 테스트시설에서 검사가 진행 후 4분기에는 인증이 완료될 것으로 예상되며, 2023년부터 당사 매출에 기여할 것으로 전망됩니다. 또한 차세대 해상풍력제품인 15MW급 블레이드 베어링 개발은 2023년 완료를 목표로 사전협의를 진행하고 있고, 또한 전 세계적인 추세인 초대형 (10MW급 이상) 해상풍력화에 대한 수요가 글로벌 뿐만 아니라 한국 그린뉴딜 사업으로부터 상당 수준 창출될 것으로 예상되어, 이를 위한 중장기 공급계획 및 협업 전략도 협의 중에 있습니다.

지멘스가메사의 경우 육상용 주력제품인 3MW, 4MW, 5.8MW 급 풍력발전기용 블레이드 베어링 인증이 마지막 단계에 있고, 당해 3분기에는 상기 3개 모델 모두 최종 인증이 완료될 것으로 예상됩니다. 요링의 경우 지멘스가메사의 全 육상용 및 해상 8MW급 제품 인증이 이미 완료되어, 현재 양산 매출이 발생하고 있는 상황입니다. 베스타스와 마찬가지로 지멘스가메사도 해상풍력사업에 초점을 맞추고 있고, 8MW, 10MW, 14MW급 블레이드 베어링의 순서로 당사와의 개발 계획을 협의 중에 있습니다.  양 고객 모두 2020년 초 COVID-19 발생으로 인해 전반적인 인증 및 제품 테스트가 약 1년 6개월 정도 지연 되었으며, 2023년에는 본격적인 양산체제에 돌입할 것으로 예상하고 있으나 현재 인증 및 테스트의 시기와 관련하여 확정된 사항은 없습니다.
당사는 2022년말 연결기준으로 지멘스가메사향 매출 USD 22,999,368, 베스타스 향 매출 USD 1,120,093를 예상하고 있으며, 원화 기준으로는 총 27,906백만원입니다. 당사는 지난 2년간 베스타스 및 지멘스가메사향 다수의 모델 개발 결과가 22년말 완료될 것으로 예상하고 있으며, 이에 따라 23년도 매출은 22년대비 생산, 납품할 수 있는 모델 수가 증가할 것으로 예상됩니다. 특히 대형 육상용 블레이드 베어링 및 해상용 요링을 주축으로 질적, 양적 매출성장을 계획 중이고, 전체적인 사이즈 대형화에 따라 과거 GE향 중소형 베어링 위주의 매출구조에서 유럽고객 향 대형베어링의 비중이 증가함에 따라 점진적인 사업체질 개선을 통한 고객사 다변화가 가능할 것으로 전망하고 있습니다. 다만, 당사의 매출 계획은 고객사 및 전방산업의 변동에 따라 변동될 위험이 있으니, 투자자분들께서는 이점 유의해주시기 바랍니다.

이 외 타 고객사로는 노르덱스 악시오나, 에너콘과 병행하여 협업을 진행 중이며, 현재 에너콘의 3MW, 5MW 급 블레이드와 요베어링에 대한 제품 개발을 의뢰 받아, 당사는 제작 및 검증에 대한 절차를 검토 중에 있으며 2023년 2분기를 인증 완료 목표시점으로 설정하였습니다.

풍력용 블레이드 베어링의 경우 한 제품당 인증소요기간은 약 1년에서 1년 6개월이며, 이는 설계 검증, 다양한 상황을 가정한 시뮬레이션 검증,  실제 고객사 풍력발전기나 테스트 벤치에 조립되어 실제 환경에서 테스트 등의 철저한 검증 단계를 거쳐야 하기 때문에 인증 시간 소요에 대한 부담은 있으나, 인증 후에는 통상 최소 약 5년 간의 안정적인 수주물량을 보장 받기 때문에 인고의 시간을 거치면 중장기 사업에 대한 수요 확실성은 보장받을 수 있는 특성이 있습니다.

현재 당사는 GE를 필두로 베스타스, 지멘스가멘사, 두산중공업, 에너콘向 매출 확보에 집중하고 있고, 대형 육상용 베어링과 해상 풍력용 베어링에 대한 개발 과정을 진행하고 있으며, 2023년부터 제품 최종 승인을 받아 매출 및 수익 창출처를 다변화하는 것을 목표로 하고 있습니다. 하지만, 이러한 노력에도 불구하고 매출처 다변화가 지연되고 주요 전방 매출처의 사업환경이 악화될 경우 이는 당사의 수주 감소로 이어져 편중된 당사의 매출 구조상 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 점 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

당사가 국내외에서 공급받고 있는 주요 베어링 부품은 단조링이며 이 부품은 주로 철광석과 철스크랩을 원료로 생산된 반제품을 사용하여 생산되고 있습니다. 이로 인해 철광석과 철스크랩의 가격변동은 당사의 부품 구매단가에도 영향을 주어 당사 수익성에 영향을 끼칠 수 있습니다.

원료탄 및 철광석 가격 동향

철스크랩 가격 동향

철광석 가격이 높아지면 전기로 생산 비용 우위가 발생해 철스크랩 수요도 증가하며 두 상품의 가격이 동행성을 보이는 경향이 있지만 철스크랩의 단순수요변화로 비동행성을 보이기도 합니다. 국제 철광석 가격은 코로나19에 따른 유동성 확대의 영향으로 2020년 하반기부터 급등하여 한때 톤당 $200를 돌파하였으나, 이후 최대 철강 생산국인 중국이 탄소 배출량 감축을 위한 조강 생산규제를 시행하고, 철광석 수요 둔화 우려에 따라 철광석 가격은 일부 안정화되었습니다. 다만, 2020년 말부터 2021년 상반기까지 COVID-19 지속에 따른 공급망 제한이슈와 중국을 비롯한 국가들의 철강 생산량 확대에 따른 수요증가로 인해 지속적으로 상승하여 톤당 $300을 돌파했었습니다. 이후 2021년 하반기에는 수요산업의 경기악화와 중국 정부의 생산규제 완화시도로 가격이 급락했습니다만, 최근 호주의 기상악화, 인도네시아의 석탄 수출 제한조치로 인해 원료탄 가격이 폭등하는 동시에 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 공급차질우려까지 발생하면서 철광석 가격은 기타 원자재 가격과 함께 큰 변동성을 보이고 있습니다.

당사의 원재료는 단조링, 스틸볼, 씰 등으로 구성되어 있으며, 당사는 복수의 매입처를 두어 가격 변동 위험을 최소화하고 있습니다. 특히 주요 원재료인 단조링의 경우 단조 설비를 보유하며, 장기간의 거래관계를 통해 품질에 대한 신뢰가 확보된 복수의 거래처로부터 안정적인 수급이 이루어지고 있습니다. 수입품에 해당하는 스틸볼의 경우에도 중국 내 복수의 업체를 통해 발주를 진행하고 있으며, 스틸볼 수급에 차질이 발생할 경우를 대비하여 중국 외 일본, 유럽업체의 단가 및 제작 능력에 대해 주기적인 모니터링을 수행하고 있습니다. 현재 동사의 매출처는 한정되어 있어 매출처에 대한 교섭력이 높지 않아 상품의 매입 가격이 상승할 경우 매입 가격의 상승분을 공급가격에 반영하여 전방업체에 전가하기 어려운 상황이며, 반대로 매입 가격이 하락할 경우 주요 매출처에서 판매단가 인하 압력이 강해질 수 있고, 이는 원가율 상승으로 이어질 수 있습니다.

매입의 가장 많은 부분을 차지하고 원재료인 단조링은 국내외 업체 5곳으로부터 매입하고 있으며, 스틸볼은 국내외 3개의 기업으로부터, 씰의 경우 국내외업체 3곳으로부터 매입하고 있습니다. 2022년 1분기 연결기준 단조링의 매입액은 7,850백만원이며, 이는 원재료 총 매입액의 78.4%에 해당하는 수준입니다.  최근 4년간 당사 매입현황은 다음과 같습니다.

다수의 공급자들이 특정 부품 및 원재료를 생산하지만, 고객선호, 제조 규정 및 생산능력 등으로 인해 당사가 사용하는 원재료 및 부품의 크기 및 규격이 제한됩니다. 최근 철광석 및 철스크랩의 가격이 크게 상승하였으나, 당사 제품의 가격에는 온전히 반영하지 못함에 따라 원가율이 높아질 우려가 있으며, 향후에 기초 원재료의 가격이 추가 상승할 시 당사 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 한편, 일부 프로젝트의 경우에 당사의 주요 원자재인 단조링, 스틸볼, 씰 등의 경우 고객사가 승인한 공급업체를 지정하게 되며, 이 경우 당사는 공급업체의 선정, 원재료 및 부품의 수령 시기에 관한 제한된 권한을 부여받게 됩니다. 만약, 당사가 주요 공급업체로부터 만족할만한 수준의 원재료 및 부품을 공급받는데 실패하거나 공급처와의 만족스런 관계를 유지하는데 실패하는 등 공급업체와의 실질적인 문제에 직면한다면, 당사의 매출 감소, 계약 종료, 평판하락 등으로 연결될 수 있으며, 문제를 해결하기 위해 추가적인 비용이 발생할 수 있습니다.

신재생에너지란 풍력 이외에도 태양광, 지열, 연료전지 등 다양한 에너지원을 포함하며, 정부의 신재생에너지 정책은 다양한 에너지원에 포괄적으로 적용되고 있습니다. 따라서, 신재생에너지 정책을 준수하기 위해서 반드시 풍력을 사용해야 하는 것은 아니며 타 에너지원의 발전단가의 경쟁력 확보는 곧 당사가 영위하고 있는 산업의 축소와 당사의 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

다만, 현재 재생에너지 발전설비 투자는 태양광과 풍력 쏠림 현상이 심화되고 있습니다. Bloomberg New Energy Finance(BNEF)와 IEA는 2050년까지 중국, 인도, 유럽을 중심으로 태양에너지가 전체 증설의 절반인 6,449GW 늘어날 것으로 전망하였으며, 풍력은 3,610GW 늘어날 것으로 전망하였습니다. 이에 따라 2050년 전원 구성에서 재생에너지 비중은 64%이며, 그 중 태양광과 풍력이 거의 절반 정도인 48%를 차지할 것으로 전망하고 있습니다.

2050년까지 전력 구성 전망

향후 석탄과 천연가스의 가격 하락으로 인해 화력발전의 발전단가도 감소할 수 있으나, 신재생에너지 특히 풍력과 태양광은 계속해서 발전단가가 하락할 것으로 전망되고 있습니다. 풍력의 경우에는 이미 상당한 가격경쟁력을 가지고 있지만, 육상풍력의 비용은 2040년까지 41% 정도 추가 하락할 것으로 예상됩니다. 이는 주로 설비이용률의 증가에 따른 비용 하락으로 보여집니다. 이로 인해 풍력 설비이용률은 2030년 33%, 2040년에는 41%에 도달할 전망입니다. 태양광은 기존 추세처럼 계속 하락하여 현재 kWh당 7.4~22센트 수준에서 2040년 세계적으로 kWh당 4센트 정도로 하락할 것으로 보여집니다.

신재생에너지 중 특히 태양광의 경우 풍력의 가장 강력한 대체 에너지원이 될 것으로 보여집니다. 2020년 글로벌 태양광 설치량은 중국 및 미국 수요 증가로 전년대비 22%증가한 144GW를 기록했으며, 2021년에는 180GW, 2022년에는 200GW가 넘을것으로 전망되고 있습니다.

글로벌 태양광 수요 및 전망

또한, 2021년 국내 태양광 설치량은 4GW를 넘은것으로 예상되었으며, 2023년 4.5GW까지 확대될 전망으로 2020년 기준 국내 태양광 시장규모는 약 3.5조원으로, 글로벌 기준 8위권의 시장으로 성장하였습니다. 특히, 정부의 보급정책으로 국내 태양광 설치량이 빠르게 증가하고 있으며, 최근 기업들의 ESG 경영강화로 기업의 태양광 발전 수요가 꾸준히 증가할 것으로 예상됩니다.

국내 태양광 수요 및 전망

일각에서는 태양광의 경우 2030년이면 상당수의 나라에서 가장 비용이 저렴한 발전기술이 될 것으로 예측하고 있습니다. 태양광은 2040년까지 신규 발전설비용량의 29%에 해당하는 3.7TW를 차지할 것으로 예상되며, 태양광 설비 투자에만 총 3조 달러가 넘게 투자될 것으로 전망됩니다. 이를 바탕으로 태양광은 2040년까지 대략 세계 전력의 15%를 공급할 것으로 예상되고 앞으로 25년간 매년 평균 1,350억 달러가 투자될 것으로 예상됩니다.

이처럼 풍력발전 이 외 태양광 또는 기타 신재생에너지 관련 발전 분야에서 신기술 개발로 발전 효율이 증가해 발전 단가가 하락하거나 재생에너지원 별 기술 개발이나 각 국의 정책 결정에 따라 에너지원 간 경쟁력의 우위가 변동될 수 있으며, 이 경우 상대적으로 풍력발전 산업이 위축되어 당사의 영업 환경에 부정적인 영향을 초래할 수 있는 위험이 있습니다. 이 점 유의하여 투자해 주시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 2022년 1분기말 연결기준 부채규모는 82,295백만원이며, 부채비율은 152.3%입니다. 당사는 2019년부터 2021년 현재까지 베트남 생산기지의 추가 설립 및 운영을 위하여 차입금을 증가시켜 왔으며, 연결기준으로 부채비율은 2018년말 120.6%에서 2019년말 138.7%, 2020년말 147.8%, 2022년 1분기말 152.3%까지 증가하여 왔습니다. 2021년에는 장,단기차입금의 증가로 부채총계가 증가하였으나, 해외사업환산손익에 따른 기타포괄손익누계액의 증가 등에 의하여 자본총계가 더 크게 증가하면서 부채비율이 144.0%로 일부 감소했습니다. 당사의 안정성 관련 계정 현황 및 비율은 다음과 같습니다.

2021년말 62,756백만원으로 당사의 차입금의존도는 47.6%입니다. 2019년에는 베트남 지역의 CS BEARING VIETNAM 법인 설립 및 설비투자 등을 위하여 단기차입금, 장기차입금이 크게 증가하였습니다. 2019년말 차입금 총계는 35,222백만원으로 2018년말 19,742백만원 대비 크게 증가하였으며, IPO로 인한 현금유입 및 매출 호조에 의한 매출채권의 증가로 자산총계가 큰폭으로 증가했음에도 불구하고 차입금의존도는 2018년말 32.3%에서 2019년말 32.6%로 소폭 증가하였습니다. 2020년에는 베트남법인 2차투자를 위한 단기차입금 증가 및 주식관련사채의 발행 등에 의하여 총차입금이 56,391백만원으로 증가하였고, 차입금의존도는 44.2%까지 증가하였습니다. 2021년에는 시설 및 운영자금 목적의 추가차입으로 단기차입금이 3,529백만원, 장기차입금이 1,480백만원 증가하여 차입금총계가 2021년말 62,756백만원으로 증가하였고, 차입금의존도 또한 46.1%로 증가하였습니다. 2022년 1분기에는 운영자금 목적의 추가차입으로 단기차입금이 2,260백만원증가하였고, 시설자금목적의 장기차입금을 상환하면서 457백만원 감소하여, 차입금 총계는 63,675백만원으로 증가하였습니다.

2022년 1분기말 차입금은 단기차입금 38,543백만원(유동성장기차입금 2,911백만원 포함), 유동성 전환사채 9,683백만원, 유동성 신주인수권부사채 9,683백만원, 유동리스부채 176백만원, 장기차입금 5,931백만원, 비유동리스부채 940백만원이 있는 상황입니다. 단기차입금의 경우 금융기관과의 협의를 통하여 유형자산 및 재고자산을 담보로 하여 매년 만기를 연장하고 있는 상황이며, 장기차입금의 경우 향후 영업상황에 따라 유동적일수있으나 차입금상환스케쥴에 따라 2022년 2,232백만원, 2023년 3,732백만원, 2024년 2,649백만원을 상환할 계획을 가지고 있습니다.

상기 차입금 중 일부에 대하여, 토지, 건물, 기계장치 등 장부금액 35,409백만원이 은행권 차입금의 담보로 설정되어 제공되어 있습니다.

또한, 당사는 2020년 09월 18일에 1회차 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 100억원과 2회차 무기명식 이권부 무보증 사모 신주인수권부사채 100억원을 발행한 바 있으며, 만기는 5년이나 조기상환청구는 발행일로부터 2년 후 매 3개월마다 가능한 상황입니다.  현재 지속적인 주가하락에 따라 전환가액은 시가하락에 따른 최저 전환가액 조정가액인 28,464원으로 변경되었으며, 현재 주가를 고려했을시 향후 조기상환 청구가  들어올 가능성이 높다고 판단됩니다.

당사의 2022년 1분기말 연결기준 부채비율은 152.3%, 차입금의존도는 47.6%이며, 최근 3년동안 지속적으로 해외법인 시설투자와 2021년, 2022년 1분기 실적 부진에 따라 재무안정성 지표가 일부 악화되었습니다. 당사는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모를 통하여 부채비율 및 차입금의존도가 개선될 것으로 예상하고 있으며, 현재 진행 중인 사업의 매출 성장과 수익성 개선에 노력하여 이익잉여금이 증가시켜 재무구조 개선에 대한 노력을 진행할 예정입니다. 그럼에도 불구하고 향후 각 글로벌 정부의 정책 변동 및 부정적인 산업 동향이 있을 경우 유동자금 부족 등에 의하여 차입금이 증가할 수 있으며, 당사의 사업구조상 시설투자가 지속적으로 필요하기 때문에 추가적인 차입금이 증가할 수도 있습니다. 투자자 여러분께서는 당사의 재무안정성에 대하여 유의깊게 살피시어 투자해 주시기 바랍니다.

당사는 베어링의 제조 및 판매를 목적으로 2007년 11월 09일 설립되어 증권신고서 제출일까지도 풍력발전용 베어링 제조사업을 지속적으로 영위 중에 있습니다. 당사의 최근 4년 및 2022년 1분기까지의 손익 관련 주요계정의 추이는 다음과 같습니다.