투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인서명 _ 220427

【 본    문 】

요약정보

I. 핵심투자위험

II. 형태

III. 주요일정

IV. 평가 및 신주배정 등

V. 당사회사에 관한 사항 요약

VI. 그 외 추가사항

제1부 합병의 개요

I. 합병에 관한 기본사항

1. 합병의 목적

가. 합병의 상대방과 배경

(1) 합병 당사회사의 개요

(2) 합병의 배경

대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 우량기업과의 합병을 통하여 대상기업의 가치를 높이고 주주의 투자이익을 실현하며 국내 자본시장의 발전에 이바지 하고자 2019년 09월 16일에 설립되어 2019년 12월 17일 주권을 코스닥시장에 상장하였습니다.

또한, 금융투자업규정 1-4조의2 제5항 제1호 및 대신밸런스제8호기업인수목적(주)의 정관 제58조 제2항에 따라, 대신밸런스제8호기업인수목적(주)의 주권의 최초 모집 이전에 합병의 상대방이 되는 법인은 정하여지지 아니하였습니다. 한편 당사의 정권 제58조 상 피합병대상인 원텍(주)는 합병 대상 법인 제한에 해당하지 않습니다.

가) 합병법인(대신밸런스제8호기업인수목적(주))의 합병 목적 및 배경

합병법인인 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」시행령 제6조제4항 및 정관 제59조(회사의 해산)에 따라 최초로 모집한 주권의 주금납입일로부터 36개월 이내에 합병대상법인과의 합병등기를 완료하지 못한 경우 해산절차를 진행하게 됩니다. 이에 따라 당사는 2019년 09월 16일 최초 설립한 이해 기업인수목적회사의 사업목적 달성을 위해 정관 및 관련 법령 등을 충족하는 합병대상법인을 꾸준히 탐색하여 왔으며 코넥스시장 상장회사인 원텍(주)를 기업인수목적회사와의 합병을 통한 코스닥시장 상장기업으로 발굴하게 되었습니다. 원텍(주)는 기업인수목적회사와의 합병을 통한 상장의 이점 및 회사와의 적합성 등을 비교 분석한 후, 기업인수목적회사와의 합병을 통한 상장으로 코스닥시장 이전상장을 추진하기로 판단하였습니다.

이에 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 원텍(주)를 흡수합병하고자 합니다. 이를 통해 원텍(주)의 사업을 확장하고 경쟁력을 강화하며 경영효율성을 증대하여 주주가치의 극대화를 실현하고자 합니다.

나) 피합병법인(원텍(주))의 합병 목적 및 배경

피합병법인인 원텍(주)는 레이저 및 초음파 기반의 고품질 의료기기 제품 및 수술용 의료기기를 개발 생산하여 국내 의료기기 발전에 기여하며 동시에 해외시장을 개척할 목표로 회사를 운영하였습니다. 설립 이후 지속적인 제품 개발 및 고도화, 품질 개선, 생산 확대를 통하여 다수의 병원 및 헬스케어기업과 협업을 진행해왔으며, 20년 넘는 경험을 바탕으로 쌓은 품질력과 브랜드 인지도를 기반으로 국내 뿐 아니라, 중국, 미국. 일본, 남미 등 전세계 병의원와의 거래를 확대하여 국내 수출발전에 이바지하고 있습니다.

이처럼 원텍(주)가 영위하는 사업의 성장 및 사업의 다각화로 인하여 높은 성장이 기대되는 상황에서 미래 성장 동력을 갖추었다고 판단되는 산업을 영위하는 기업과의 합병을 목적으로 하는 대신밸런스제8호기업인수목적(주)와의 합병은 양사가 가진 기업의 목적에 부합하는 것으로 판단됩니다.

원텍(주)는 기업인수목적회사의 합병 시 예치된 금액이 전액 회사로 유입되어 향후 수출확대를 위한 기반 마련, 우수 인력 유치 및 개발확대 등에 활용될 수 있는 바, 합병을 통해 유입된 자금을 재무적 부담없이 기업의 사업을 확장하고 경쟁력을 제고하기 위한 자금으로 활용할 수 있을 것으로 판단됩니다. 합병을 통해 유입된 자금은 구체적으로 아래와 같이 활용할 계획입니다.

금번 합병을 통해 조달되는 자금은 원텍(주) 각 사업 분야의 본격적인 사업 확장을 위한 기반이 될 것입니다.

(가) 인건비 투자
연간 생산량 증가에 따른 CAPA 확보를 위한 전문 제조인력 확보 및 신제품 개발, 주력제품 리뉴얼 등 지속적인 연구개발로 미래 먹거리 확보를 위한 전문 연구인력 충원을 계획하고 있습니다.

(나) 마케팅 투자
기존의 장비판매와 더불어 필수 소모품의 판매가 회사의 매출증대와 손익의 극대화에 크기 기여하는바, 기존 End User(병의원, 딜러 등)와 더불어 실제 시술 고객으로 하여금 보다 적극적인 시술 참여를 위한 폭 넓은 마케팅 활동으로 전속모델, TV광고, 옥외광고 등 다양한 매체의 적극적인 활용을 통하여 지속적인 전략적 마케팅을 계획하고 있습니다.
 
(다) R&D 투자
신제품 개발을 위한 연구활동, 연구용 자재 확보, 시험용장비 확보와 안정적인 생산을 위한 금형 제작 등 지속적인 연구개발을 통하여 매출의 안정화, 수익의 극대화로 계속기업, 글로벌기업으로 성장을 위한 R&D 투자를 계획하고 있습니다.

(라)시설투자 및 운영자금
동사는 CAPA확장을 위한 시설투자 또한 고려하고 있으며, 안정적인 생산을 위한 중요 원자재 확보, 안전재고 확보, 다양한 영업정책 등 안정적 매출과 지속적인 매출향상을 위해 보다 효과적이고 효율적인 회사의 전략 실천을 위한 투자를 계획하고 있습니다.

합병 유입자금이 투자예정금액에 미달할 경우 피합병법인 보유 현금(2021년말 기준 약 82억원) 및 향후 영업으로 인한 유입 현금을 활용하여 보충할 계획 입니다. 다만, 상기 합병유입자금의 사용계획은 향후 영업 및 경영상황에 따라 실제 사용내역은 일부 변동될 수 있습니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 효과

합병 후 존속법인은 대신밸런스제8호기업인수목적(주)이고, 원텍(주)는 소멸법인이 됩니다. 그러나 존속법인인 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 원텍(주)의 영업을 그대로 승계할 예정입니다.

신고서 제출일 현재 대신밸런스제8호기업인수목적(주)의 최대주주는 지앤텍벤처투자(주)(10.70%)이며, 원텍(주)의 최대주주인 김종원은 34.97%를 보유(최대주주 등 특수관계인 포함 56.96%)하고 있습니다. 합병 완료시 최대주주는 김종원으로 변경되고 특수관계인을 포함한 지분율은 52.75%(합병비율 12.8635762)으로, 합병 후 원텍(주)의 안정적인 경영권 확보에는 문제가 없을 것으로 판단됩니다. 이는 코스닥시장 상장규정 제74조에 의거하여 원텍(주)의 합병상장에 해당합니다.

대신밸런스제8호기업인수목적(주)와 원텍(주)의 합병이 완료되면 형식적으로 대신밸런스제8호기업인수목적(주)가 존속법인이 되고 원텍(주)는 소멸법인이 되나, 실질적으로는 원텍(주)가 영위하는 사업을 계속하여 유지한 채 코스닥시장에 상장하는 효과가 발생하게 됩니다.

(2) 회사의 재무에 미치는 효과

대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 다른 기업과의 합병만을 유일한 목적으로 하는 회사로서 원텍(주)와의 합병 후에는 원텍(주)의 주요 사업인 미용의료기기 제조업 등을 주요 사업으로 영위할 것입니다.

이렇듯 원텍(주)는 대신밸런스제8호기업인수목적(주)와의 합병을 통해 자기자본을 확충하고 이를 투자재원으로 활용함으로써 국내외 시장에서의 시장점유율 확대 및 신규 사업 개발 등에 투자함으로써 사업의 성장을 이룰 수 있을 것으로 예상됩니다.

한편 대신밸런스제8호기업인수목적(주)와 원텍(주)의 합병에 따른 추정 재무상태표는 다음과 같습니다.

법률적으로 코스닥상장법인인 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사(합병법인)가 코넥스시장 상장법인인 원텍㈜(피합병법인)를 흡수합병하는 형식이나 합병 후에 피합병법인의 대주주가 합병법인의 대주주가 됨에 따라 실질적으로는 피합병법인가 합병법인를 지배하는 결과가 됩니다. 이러한 거래구조는 역취득(reverse acquisition)의 구조와 유사하지만, 회계상 피취득자인 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사는 기업의 인수를 목적으로 설립된 명목회사로서, 기업인수목적주식회사가 기업회계기준서 제1103호 '사업결합'상 '사업'의 정의를 충족하지 못하므로 역취득의 회계처리가 아닌 기업회계기준서 제1102호 '주식기준보상'에 따른 회계처리를 적용합니다. 상기 거래구조는 역취득(reverse acquisition)과 대비하여 통상 reverse module로 간주되며, reverse module에서는 이전되는 자산과 부채의 공정가치와 부여일 시점에 발행할 자본의 공정가치와의 차이가 영업권 또는 염가매수차익으로 반영되지 않고 당기비용(회사의 경우, 상장 등 별도로 식별되지 않는 무형의 서비스를 제공받기 위하여 지급된 비용 성격)으로 처리됩니다.

따라서 합병에 따라서 현재 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사가 보유하고 있는 유동자산(예치금, 현금 및 현금성자산)과 비유동부채(전환사채)를 승계하여 원텍㈜는 자금조달의 효과가 있으며 상기 reverse module에 따른 합병비용이 발생하게 됩니다.

(3) 회사의 영업에 미치는 효과

합병이 완료되면 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사는 유일한 사업 목적인 다른 기업과의 합병을 달성하게 되며, 실질적인 경영활동은 피합병법인인 원텍㈜이 영위 중인 사업을 통해 진행하게 됩니다.

원텍㈜은 합병을 통해 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사가 보유한 예치금을 투자에 활용하는 것은 물론 코스닥시장에 상장하는 효과를 누리게 되며 이러한 과정에서 언론 및 투자자에게 많은 노출의 기회를 가질 수 있습니다. 또한, 투자금의 유입으로 제고되는 재무구조를 통해 보다 낮은 금리로 시장에서 자금을 조달할 수 있으며, 코스닥시장 상장사로서 기관투자자, 애널리스트 등은 물론 개인투자자들로부터 관심을 받게 되어 직원의 자긍심을 고취하고 사업 확장과 대외 인지도 향상 측면에서 긍정적인 효과를 거둘 수 있을 것으로 판단됩니다.

다. 향후 회사구조 개편에 관한 계획

대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사는 합병 완료 후 피합병법인의 사업이 주요 사업영역으로 전환됨에 따라 원텍㈜의 주요 사업부를 그대로 유지할 계획입니다. 그 외의 회사의 구조 개편에 관하여는 현재 추진중이거나 계획 중인 사항이 없으며, 향후 회사 구조 개편에 관한 계획이 확정될 경우 지체 없이 주주들과 잠재적 투자자에게 공시할 예정입니다.


2. 합병의 형태

가. 합병의 방법

본 합병은 코스닥시장 주권상장법인인 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사가 코넥스시장 상장법인인 원텍 주식회사를 흡수합병하는 방법으로 하며, 이에 따라 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사는 존속하고 원텍 주식회사는 소멸되어 해산합니다.


나. 소규모합병 또는 간이합병 여부

당해 합병은 「상법」제527조의2(간이합병)과 제527조의3(소규모합병)의 규정이 정하는 바에 해당되지 않습니다.

다. 합병 후 존속하는 회사의 상장계획

합병 후 존속하는 회사인 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 현재 코스닥상장 법인으로서 합병 후에도 상장법인으로서의 지위를 유지하며 상장폐지 등 계획은 없습니다.


라. 합병의 방법상 특기할만한 사항

대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 기업인수가 목적인 명목회사이며, 합병 후 존속하는 사업부는 원텍(주)에서 영위하는 사업입니다. 이에 따라 형식적으로 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 존속하고 원텍(주) 소멸하게 되지만, 실질적으로는 원텍(주)이 대신밸런스제8호기업인수목적(주)를 흡수합병하는 결과를 가져오게 됩니다.

대신밸런스제8호기업인수목적(주)가 추진하는 합병의 형태는 관련 법령 등에 따라 합병대상법인과의 흡수합병으로, 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 존속하고 합병대상법인은 소멸하게 됩니다. 신설합병의 방식으로 합병할 수 없으며, 소규모 합병또는 간이 합병의 형태로도 합병할 수 없습니다. 합병대상법인의 규모는 공모예치금액의 80% 이상이 되어야 합니다.

마. 합병기한의 적정성

기업인수목적회사는 공모에 의한 주금납입일로부터 36개월 이내에 합병 등기를 하지 못할 경우 자동으로 청산되고 상장폐지가 되게 됩니다. 대신밸런스제8호기업인수목적(주)와 원텍(주)의 합병으로 인한 합병 등기(신청) 예정일은 2022년 06월 15일로 동 등기예정일은 당사의 주식공모에 의한 주금납입일(2019년 12월 12일)로부터 36개월이내에 해당됩니다.


3. 진행경과 및 주요일정

가. 진행경과

(1) 합병대상 선정절차

대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 2019년 09월 16일 설립일 이래  기업인수목적회사의 사업목적 달성을 위하여 정관 및 관련 법령 등을 충족하는 합병대상법인을 꾸준히 탐색해 왔으며, 원텍(주)이 정관 제63조 제1항 제14호에 따라 기타 미래 성장 동력을 갖춘 우량회사로 판단하였습니다. 이에 대신밸런스제8호기업인수목적(주)는 스팩합병을 제안하였고, 원텍(주)는 이를 긍정적으로 검토함으로써 본 합병을 추진하게 되었습니다.

(2) 합병가액 평가를 위한 외부평가계약 체결

2021년 09월 15일 한울회계법인와 합병가액 평가를 위한 외부평가계약을 체결하였으며, 평가 기간은 2021년 09월 15일부터 2021년 10월 13일까지 입니다. 상장예비심사청구서를 비롯한 합병계약서 등 합병가액 및 합병비율을 기재한 모든 공시서류 등은 한울회계법인의 합병가액 외부평가 결과를 기초로 작성하였습니다.

(3) 이사회 합병결의 : 2021년 10월 14일, 2022년 01월 19일(일정변경에 따른 이사회 결의), 2022년 02월 23일(일정변경에 따른 이사회 결의), 2022년 04월 01일(일정변경에 따른 합병계약 변경), 2022년 04월 22일(단순 오기입 정정에 따른 합병계약 변경)

(4) 합병계약 체결일 : 2021년 10월 14일(최초합병계약 체결일), 2022년 04월 01일(일정변경에 따른 1차변경 합병계약일), 2022년 04월 22일(단순 오기입 정정에 따른 2차변경 합병계약일)

나. 주요일정

주) 상기 일정은 관계법령의 개정 및 관계기관과의 협의 및 승인과정에서 변경될 수 있습니다. 본 합병은 전자증권제도 시행에 따라 신주권교부가 이루어지지 않는 점 투자자들께서는 참고해주시기 바랍니다.
주1) 1차 합병변경계약의 경우, 최초 합병계약 이후 일정변동분을 반영하여 체결된 계약이며, 합병비율 등 주요계약내용상 변경은 없습니다.
주2) 2차 합병변경계약의 경우, 1차 합병계약서 상 단순 계산착오로 인한 오기입을 정정한 계약이며, 합병비율 등 주요계약내용상 변경은 없습니다.

4. 합병의 상대방 회사

가. 사업의 개황

나. 요약재무정보

(1) 2018년 ~ 2021년도 요약재무정보

[연결 재무상태표]

[연결 손익계산서]

[별도 재무상태표]

[별도 손익계산서]

(2) 외부감사 및 지정감사 여부

원텍(주)은 코스닥시장 상장을 위해 '주식회사의 외부감사에 관한 법률'에 따라 금융감독원에 지정감사를 신청하여 삼일회계법인을 지정감사인으로 지정받았으며, 이에 따라 2020 사업연도 지정감사를 수감했으며, 감사의견은 적정이었습니다.


5. 합병 등의 성사 조건

가. 합병조건

(1) 계약의 선행 조건

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」시행령 제6조 4항 14호 바목, 사목에 따라 합병법인(대신밸런스제8호기업인수목적(주))이 최초로 모집한 주권의 주금납입일(2019년 12월 12일)부터 36개월 이내에 합병등기를 완료하여야 합니다. 합병등기가 완료되지 못할 경우 정관에 따라 해산되고 예치또는 신탁된 자금을 주주에게 주권의 보유비율에 따라 지급하게 됩니다.

한편, 발기주주인 대신증권(주)과 지앤텍벤처투자(주)는 상기 예치자금의 지급대상에서 제외됩니다.

본 합병에 대한 합병계약에 따라 합병을 하여야 하는 존속회사 및 소멸회사의 의무는다음과 같은 조건이 합병기일 또는 그 이전에 성취될 것을 선행조건으로 합니다. 다만, 존속회사와 소멸회사는 각자 서면으로 아래에서 규정하고 있는 선행조건의 일부 또는 전부를 포기, 면제할 수 있습니다.

(2) 계약의 해제 조건

합병계약서 상 다음 각 호의 사정이 발생하는 경우에는 합병계약이 해제될 수 있습니다.

나. 합병 주주총회 결의요건

본 합병은 상법에 따른 특별 결의 요건을 충족시켜야 하며, 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다. 합병주주총회 전까지 합병에 반대하는 의사를 통지한 주주는 보유주식에 대하여 주식매수청구권을 행사할 수 있습니다.

한편, 공모전 주주인 지앤텍벤처투자(주)(600,000주, 16.63%), 대신증권(주)(10,000주, 0.24%) 등은 합병과 관련한 주주총회 결의에 관하여 주주간 계약서에 의거하여 의결권을 행사할 수 없습니다. 이와 관련한 주주간 계약서의 내용은 다음과 같습니다

다. 관련법령상 합병의 규제 또는 특칙

(1) 합병대상회사의 선정 기준

합병대상 회사는 우선 코스닥 상장 규정, 정관 및 관련 규정에 부합하여야 하며, 또한투자자들의 이익이 극대화 될 수 있도록 대상회사 경영진의 도덕성, 향후 사업성, 수익성, 성장성, 기술력 등을 고려하여 결정되었으며, 수익성이나 기업규모 등은 아래 기술되는 코스닥 상장 요건을 충족하는 범위에서 선정한 것입니다.

(2) 코스닥 상장 규정에 의한 제한

코스닥시장 상장규정 제75조에 의거 기업인수목적회사와 합병하고자 하는 회사는 관련 요건을 충족하여야 합니다.

(3) 정관 및 관련 법규에 의한 제한

대신밸런스제8호기업인수목적(주) 의 정관 제58조에 의거 합병대상법인은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제3항 각 호에 따라 산정된 합병가액 또는 최근사업연도말 현재 재무상태표상 자산총액이 예치된 금액의 100분의 80 이상이어야 합니다. 정관 58조에 의거 대신밸런스제8호기업인수목적(주) 는 상법 제542조에 따른 신설합병의 방식으로 합병할 수 없으며, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제15항 제4호에 따른 주권비상장법인과 합병하는 경우 회사가 소멸하는 방식으로 합병할 수 없습니다. 또한, 정관 제58조에 의거 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자 및 회사와는 합병할 수 없습니다.

피합병법인인 원텍(주)은 정관 제63조(합병을 위한 중점 산업군)에서 정의하는 관련 산업군에 부합합니다.

II. 합병 가액 및 그 산출근거

1. 합병의 방법 및 요령

본 합병은 코스닥시장 주권상장법인인 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사가 코넥스시장 상장법인인 원텍 주식회사를 흡수합병하는 방법으로 하며, 이에 따라 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사는 존속하고 원텍 주식회사는 소멸되어 해산합니다.

본 합병의 합병가액은 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5제1항 제1호의 규정에 의거 주권상장법인인 합병법인과 주권상장법인인 피합병법인의 기준시가에 할인율 또는 할증률을 반영한 평가가액(단, 기준시가가 자산가치에 미달하는 경우에는 자산가치로 할 수 있음)을 적용하여 산출하였으며, 동 평가가액을 합병가액으로 하여 산출된 합병비율로 피합병법인 주주에게 합병법인 주식 등을 교부할 예정입니다.

본 합병은 주권상장법인간의 합병이므로 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5 제3항 제2호 나목의 특례규정(기업인수목적회사와 주권비상장법인 간의 합병시 적용)은 적용할 수 없습니다.

2. 합병비율에 대한 평가

가. 합병당사회사의 개요

본 합병의 당사회사인 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사 및 원텍 주식회사의 개요는 다음과 같습니다.

나. 평가의 개요

코스닥시장 주권상장법인인 합병법인과 코넥스시장 주권상장법인인 피합병법인이 합병을 실시함에 있어 2021년 10월 14일에 이사회 결의를 거쳐 금융위원회에 주요사항보고서를 제출할 계획인 바, 동 주요사항보고서 상의 합병가액의 산정에 대하여 본평가인은 아래의 관련규정을 적용하여 주권상장법인인 합병법인과 코넥스시장 주권상장법인인 피합병법인의 1주당 합병가액을 산출하였으며, 이를 기초로 합병비율의 적정성을 검토하였습니다.

<관련규정>

-자본시장과금융투자업에관한법률 제165조의4, 동법 시행령 제176조의5

-증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조

(1) 외부평가기관의 개황

(2) 외부평가기관의 독립성

한울회계법인은 대신밸런스제8호기업인수목적 주식회사 및 원텍 주식회사와 자본시장과금융투자업에관한법률 제165조의4 및 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령제176조의5와 증권의발행및공시등에관한규정 제5-14조에 의한 특수관계에 있지 아니합니다. 또한 공인회계사법 제21조 및 제33조의 규정에 의한 평가ㆍ직무 제한을 받지 아니합니다.

다. 평가방법

(1) 기준재무제표

코스닥시장 주권상장법인인 합병법인과 코넥스시장 주권상장법인인 피합병법인 모두 한국채택국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하고 있습니다. 따라서, 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 제2항에서 규정하고 있는 합병가액 산정시 주권상장법인이 가장 최근 제출한 사업보고서에서 채택하고 있는 회계기준을 기준으로 산정하도록 정하고 있는 규정은 충족된다고 판단되는 바, 본 평가에서는 최근 결산연도인 2020년말의 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 개별재무제표 및 별도재무제표를 이용하여 합병비율을 산출하였습니다.

(2) 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 분석방법

주권상장법인인 합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5에 따라 합병을 위한 이사회결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 최근1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본 건 합병에서는 22,71% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.

주권상장법인인 피합병법인의 기준시가에 할인율 및 할증률을 반영한 평가가액은 합병법인의 경우와 마찬가지로 기준시가를 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본 건 합병에서는 9.25% 할인한 가액)으로 하도록 규정하고 있습니다. 본 평가에서는 합병가액 평가를 위하여 기준시가에 적용할 할증률 또는 할인율을산정함에 있어, 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 및 동 규정 시행세칙 제4조 내지 제8조를 적용하여 산정한 피합병법인의 본질가치 평가결과를 함께 반영하였습니다.

(3) 본질가치 분석방법

코넥스시장 주권상장법인인 피합병법인의 본질가치는 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제4조내지 제6조에 따라 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5로 하여 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.

본질가치 산정을 위한 분석기준일은 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제8조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날의 5영업일 전일(2021년 10월 6일)입니다.

본질가치 중 자산가치와 수익가치의 분석방법은 다음과 같습니다.

가) 자산가치 분석방법

자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재의 발행주식 1주당 순자산가액으로 하였으며, 순자산가액은 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말(2020년 12월 31일)의 재무상태표의 자본총계에서 다음의 금액을 가감하여 산정하였습니다.

1) 분석기준일 현재 실질가치가 없는 무형자산 및 회수가능성이 없는 채권을 차감

2) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 평가하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 취득원가보다 낮은 경우에는 순자산가액과 취득원가와의 차이를 차감

3) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채의 잔액이 회계처리기준에따라 계상하여야 할 금액보다 작을 때에는 그 차감액을 차감

4) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 손상차손이 발생한 자산의 경우 동 손상차손을 차감
5) 분석기준일 현재 자기주식을 가산

6) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 유상증자, 전환사채의 전환권 행사 및 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금을 가산하고, 유상감자에 의하여 감소한 자본금 등을 차감

7) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 주식발행초과금 등 자본잉여금 및 재평가잉여금을 가산

8) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 배당금 지급, 전기오류수정손실 등을 차감

9) 기타 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 거래 중 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 가감

나) 수익가치 분석방법

수익가치 분석방법은 미래의 수익성에 대한 기준 또는 할인의 대상에 따라 현금흐름할인모형, 배당할인모형, 이익할인법 등 다양한 평가방법이 있으며, 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제6조에 따르면 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형을 적용하여 합리적으로 산정하도록 되어 있습니다.

본 평가인은 수익가치를 현금흐름할인법으로 산정하였습니다. 현금은 기업의 모든 활동을 경제적으로 환산시켜 주는 지표이며, 기업이 창출하는 현금흐름은 기업의 모든 기대수익과 위험을 반영한 결과물입니다. 따라서, 현금흐름할인법은 일반적으로 회사의 기업가치를 가장 잘 반영한다고 인정됩니다. 특히, 피합병법인의 주요 사업이속한 의료기기 산업 중 피부미용산업의 경우 현재 가장 트렌드라 할 수 있는 웰빙, 감성소비와 같은 새로운 소비 트렌드에 부합하여 크게 성장하고 있는 신성장산업으로 새로운 수요를 창출하고 사회적 가치와 결합되는 산업이며, 본 사업에 관해서 국가경쟁력강화위원회에서는 뷰티산업 경쟁력 강화 방안을 발표하고 국내 뷰티 서비스를 관광 및 수출 상품으로 육성하기 위한 정책을 추진하고 있는 등 여러 복합적인 요인에 의하여 중장기적인 성장이 예상되는 점을 고려하였을 경우 향후 피합병법인의 영업상 변동사항을 중장기적으로 반영할 수 있는 현금흐름할인모형이 합리적인 평가방법인 것으로 판단됩니다.

배당평가모형을 적용하기 위해서는 일관성 있는 배당실적이 존재하여야 합리적인 추정이 가능하나 피합병법인이 배당실적이 없으며, 이익할인법은 추정기간이 2사업연도로 성장성이 낮고 매년 이익 수준이 비슷한 기업에 적합한 분석방법이기 때문에 평가대상의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재하여 실질적인 가치를 측정하는 데 적합하지 않을 수 있습니다. 따라서, 본 평가에서는 피합병법인에 가장 합리적일 것으로 판단되는 현금흐름할인법을 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다.

각 수익가치 분석방법의 주요 내용은 다음과 같습니다.

1) 현금흐름할인법

현금흐름할인법은 평가대상으로부터 기대되는 미래 현금유입액을 측정한 후 할인율을 적용하여 현재가치를 산정하는 방법입니다. 현금흐름은 다양하게 정의될 수 있으며, 일반적으로 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름, 기업전체에 귀속되는 잉여현금흐름 등을 사용합니다.

기업잉여현금흐름할인법은 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 추정하여 추정기간의 기업잉여현금흐름과 추정기간 이후의 기업잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인한 현재가치의 합으로 영업가치를 산정한 후 비영업용자산을 가산하여 기업가치를 산출합니다. 산출된 기업가치에서 이자부부채만큼 차감함으로써 최종적으로 자기자본가치를 산정합니다.

2) 배당할인법

향후 예상되는 배당금을 현재가치로 할인하는 모형으로, 투자자의 입장에서 투자는 피투자기업의 미래수익 또는 미래현금흐름이 투자자에게 지급되는 배당을 통해서 실현된다라는 가정에서 출발합니다. 따라서 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 피투자기업으로부터의 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리입니다.

이런 배당할인법에 의한 가치평가는 회사의 배당정책이 자의적인 의사결정사항으로 장기간의 미래 배당금을 추정하는데 어려움이 있으며, 피합병법인과 같이 배당성향을 분명하게 알 수 없는 경우, 적정가치를 반영하기 어렵다고 판단됩니다.

3) 이익할인법

이익할인법은 회계상 이익을 적정한 할인율로 할인하여 기업가치를 산정하는 방법으로, 개정전 증권의 발행및공시등에관한규정 및 상속세및증여세법 등에서 사용되고 있습니다. 2012년 12월 개정전 증권의발행및공시등에관한규정에서는 수익가치를 향후 2사업연도(주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도)의 주당 추정이익에 자본환원율을 적용하여 주당 수익가치를 산정하였습니다. 자본환원율은 대상 기업의 가중평균차입이자율의 1.5배와 상속세및증여세법시행령에따라 고시되는 이율(10%) 중 높은 이율을 적용하도록 하였습니다.

이러한 수익가치 산정방법은 현금흐름할인법에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정손익이 영원히 계속됨을 전제하고 있으며, 평가대상회사의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재한다는 약점이 있습니다.

4) 상대가치 분석방법

자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5에 의하면 본질가치에 따른 가격으로 합병비율을 산정하는 경우에는 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라 산정한 유사한 업종을 영위하는 법인의 가치(이하 "상대가치"라 한다)를 비교하여 공시하여야 합니다.

증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치는 피합병법인과한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 "유사회사")의 주가를 기준으로 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액과 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자를 하거나 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행한 사실이 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10 이내로 할인 또는 할증한 가액(이하 "유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액")을 산술 평균한 가액으로 산정하도록 하고 있습니다.

다만, 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 한 사실이 없는 경우 혹은 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 하였더라도 유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액이 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액보다 큰 경우에는 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액을 상대가치로 적용하도록 하고 있습니다.

한편, 유사회사가 3사 미만인 경우에는 유사회사별 비교가치를 산출하지 아니하며, 이 경우 피합병법인의 합병가액 산정시 상대가치는 비교 공시되지 않습니다.

유사회사별 비교가치는 다음 산식에 따라 산정하고 있습니다.

유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × [(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 ÷ 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 ÷ 유사회사의 주당순자산)] ÷ 2

유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의 전일부터 소급하여1월간의 종가를 산술평균하여 산정하되, 그 산정가액이 분석기준일의 전일종가를 상회하는 경우에는 분석기준일의 전일 종가로 하고 있으며, 만약 계산기간 내에 배당락또는 권리락이 있을 때에는 그 이후의 가액을 기준으로 계산하고 있습니다.

유사회사는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제5항에 따라 다음의 요건을 구비하는 모든 법인을 대상으로 하였습니다.

요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10% 이상일 것

요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것

요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것

요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 적정 또는 한정일 것

본 평가에서는 피합병법인이 주권상장법인인 바 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.

3. 합병비율 평가 결과

가. 합병비율 평가 요약

합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다.  

나. 합병당사회사의 합병가액 산정

(1) 합병법인의 합병가액 산정

주권상장법인의 합병가액은 원칙적으로 기준주가를 적용하되, 기준주가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있습니다. 본 건 합병법인의 합병가액은 자산가치보다 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액이 높기에 본 평가에서는 기준주가에할인율을 반영한 평가가액을 합병가액으로 산정하였습니다.

(가) 합병법인의 기준주가 산정

합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관한
법률시행령 제176조의5 제1항제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2021년 10
월 14일)과 합병계약을 체결한 날(2021년 10월 14일) 중 앞서는 날의 전일(2021년 1
0월 13일)을 기산일(영업일 기준)로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최
근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으
로 100분의 30(계열회사간 합병의 경우에는 100분의 10)의 범위에서 할인 또는 할증
한 가액(본건 합병에서는 22.71% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.

본 합병의 경우 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 모두 2021년 10
월 14일이므로 합병을 위한 이사회 결의일의 전일인 2021년 10월 13일(영업일 기준)
이 기산일입니다. 최근 1개월 가중산술평균종가는 2021년 9월 14일부터 2021년 10
월 13일까지의 종가와 거래량을 이용하며 최근 1주일 가중산술평균종가는 2021년
10월 7일부터 2021년 10월 13일까지의 종가와 거래량을 이용합니다.

한편, 상기 기준주가 산정을 위해 2021년 10월 13일을 기산일로 하여 소급한 1개월
주가 및 거래량 현황은 다음과 같습니다.

(나) 합병법인의 자산가치 산정

합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제5조에 따
라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 한
국채택국제회계기준에 의해 감사받은 개별재무제표상의 자본총계에서 일부 조정항
목을 가감하여 산정된 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정
하였습니다. 다만, 합병법인의 발행주식총수 산정시 합병법인이 발행한 전환사채는
전환가능성이 없는 것으로 판단하여 고려하지 않았습니다. 본 합병은 자본시장과금
융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제3항의 규정에 의거 주권상장법인인 기업
인수목적회사의 특례규정을 적용하는 합병으로 합병기일 이후 6개월 혹은 1년간 합
병법인의 전환사채는 전환할 수 없습니다. 합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은
다음과 같습니다.

합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다.

(Source: 한국거래소 및 한울회계법인 Analysis)
(주1) 증권의발행및공시등에관한규정시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2020년 12월 31일 현재 한국채택국제회계기준에 의하여 작성되고 감사받은 재무제표상의 금액을 적용하였습니다.
(주2) 분석기준일 현재의 발행주식총수입니다.

(2) 피합병법인의 합병가액 산정

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제1호에 의하면, 상장
법인인 피합병법인의 합병가액은 피합병법인의 기준시가를 100분의 30의 범위에서
할인 또는 할증한 가액으로 하도록 규정하고 있습니다. 본 평가에서는 합병가액 평가
를 위하여 기준시가에 적용할 할증률 또는 할인율을 산정함에 있어 합병가액 평가에
대한 합병당사회사간 합의내용을 고려하여, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5
-13조 및 동 규정 시행세칙 제4조 내지 제8조를 적용하여 산정한 피합병법인의 본질
가치 평가결과를 반영하였습니다.

상대가치는 주권상장법인 간의 합병이므로 가치를 산정하지 아니하였습니다.

(Source: 한국거래소 및 한울회계법인 Analysis)
(주1) 주권상장법인 간의 합병이므로 상대가치를 산정하지 아니합니다.

(가) 피합병법인의 기준시가 선정

피합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관
한법률 시행령 제176조의5 제1항제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2021년 1
0월 14일)과 합병계약을 체결한 날(2021년 10월 14일) 중 앞서는 날의 전일(2021년
10월 13일)을 기산일(영업일 기준)로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가,
최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준
으로 100분의 30(계열회사간 합병의 경우에는 100분의 10)의 범위에서 할인 또는 할
증한 가액(본건 합병에서는 9.25% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.

본 합병의 경우 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 모두 2021년 10
월 14일이므로 합병을 위한 이사회 결의일의 전일인 2021년 10월 13일(영업일 기준)
이 기산일입니다. 최근 1개월 가중산술평균종가는 2021년 9월 14일부터 2021년 10
월 13일까지의 종가와 거래량을 이용하며 최근 1주일 가중산술평균종가는 2021년
10월 7일부터 2021년 10월 13일까지의 종가와 거래량을 이용합니다.

한편, 상기 기준주가 산정을 위해 2021년 10월 13일을 기산일로 하여 소급한 1개월
주가 및 거래량 현황은 다음과 같습니다.

(Source: 한국거래소 및 한울회계법인 Analysis)

(나) 피합병법인의 본질가치의 산정

본질가치는 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조와 동 규정 시행세칙 제4조 내
지 제8조에 따라 평가하여 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술
평균한 가액으로 산정하였습니다.

1) 피합병법인의 자산가치의 산정

피합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에
의거하여, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2020년
12월 31일 현재 감사받은 재무상태표의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산
정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. 피합
병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다.

(Source : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 한울회계법인 Analysis)
(주1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제
출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2020년 12월 31일 현재의 한국채
택국제회계기준에 의하여 감사받은 별도재무제표상 금액을 적용하였습니다.
(주2) 의견서제출일 현재까지의 유상증자로 인한 자본금증가액 및 종속회사인 웰로
주식회사를 합병함으로 인한 합병차손의 자본잉여금 감소분을 추가로 반영하였습니
다.

(*1) 유상증자
피합병법인은 2021년 6월 11일자로 보통주 1,611,000주를 제3자배정 방식으로 추
가로 발행하였습니다. 발행가액은 1주당 10,000원이며, 상세 내용은 다음과 같습니
다.

(*2) 종속회사의 합병
피합병법인은 조직, 인력 등의 운용에 대한 효율성 및 경영효율성 증대를 통한 기업
가치 극대화 등을 위하여 합병기일 2021년 4월 19일 기준으로 종속기업인 웰로(주)
를 흡수합병하였습니다. 동 합병거래는 동일지배하의 기업간의 합병으로, 흡수합병
시 종속기업인 웰로(주)의 자산 및 부채를 장부가액으로 승계하였고, 합병으로 인하
여 종속기업의 기존주주에게 지급한 대가와 승계한 순자산가액의 차액인 347,062,6
34원의 합병차손을 자본잉여금의 감소로 회계처리하였습니다.

(주3) 피합병법인은 2021년 3월 31일자로 피합병법인 소속 임직원 101명에 대하여
주식매수선택권을 부여하였으며, 이에 따라 14,541,331원의 순자산가액이 증가하였
습니다. 주식매수선택권 부여 상세내용은 다음과 같습니다.

(주4) 2021년 4월 12일자로 시행된 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제
5조(자산가치) 제1항에 따라 발행주식의 총수는 분석기준일 현재의 총발행주식수로
하며, 분석기준일 현재 전환주식, 전환사채 등 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권
의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리 행사를 가정하여 이를 순자산 및
발행주식의 총수에 반영합니다. 이에 따라, 분석기준일 현재까지 발행된 주식총수 산
정 내역은 다음과 같습니다.

(*1) 의견서 제출일 현재 법인등기부등본상 기준입니다.
(*2) 주식선택권은 분석기준일 현재 가득요건을 충족하지 아니하므로 총발행주식수
에서 제외하였습니다.
(*3) 발행주식총수에는 보통주 자기주식수 190주를 포함하고 있습니다.

2) 피합병법인의 수익가치의 산정

피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제6조에 따
라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모
형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 3.3.3 피합병
법인에 대한 수익가치 산정내역에 기술되어 있습니다.

피합병법인의 주당 수익가치의 산정내역은 다음과 같습니다.

(Source : 피합병법인 제시자료, 감사보고서 및 한울회계법인 Analysis)

(3) 피합병법인의 최근 주식거래 현황

본 평가에서는 합병가액 평가의 적정성을 검토하기 위하여 금융감독원 '외부평가업
무 가이드라인' 문단30의 내용에 따라 다음과 같이 피합병법인의 최근 주식거래현황
등을 고려하였습니다. 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인"의 문단 30에 의하면
평가자는 대상자산의 최근 2년간 거래 가격, 과거 평가실적 등이 존재하고 입수가능
한 경우 이를 고려하여 최종가치산출에 반영 여부를 검토하여야 하며, 시장에서 충분
한 기간 거래된 후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래 당사자간에 성립된다고 인정되
는 적정가격과 평가방법으로 구한 가치가 차이가 나는 경우 반드시 가치 조정 여부를
고려하여야 하며, 가치 조정을 하지 않는 경우 가치조정을 하지 않는 사유를 문서화
하고 평가의견서에 기재하여야 합니다.

(가) 최근 2년간 주식 양수도 현황

피합병법인은 2015년 4월 29일에 코넥스시장에 주권상장되어 거래되고 있으며, 202
1년 10월 13일까지의 최근 2년간 월별 장내 거래내역은 다음과 같습니다.

(Source : 한국거래소 및 한울회계법인 Analysis)

(나) 최근 2년간 유상증자 등 현황

피합병법인의 최근 2년간 유상증자 등 거래내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)

(다) 최근 2년간 자본거래 내역

피합병법인은 조직, 인력 등의 운용에 대한 효율성 및 경영효율성 증대를 통한 기업
가치 극대화 등을 위하여 합병기일 2021년 4월 19일 기준으로 종속기업인 웰로(주)
를 흡수합병하였습니다.

(라) 검토의견
코넥스시장에서의 장내거래 이외 최근 2년간 피합병법인 주식의 양수도거래 내역의
검토 결과 본 평가인은 거래가격 합의에 영향을 미친 구체적인 장외거래 및 구체적인
가치평가 결과와 주요 가정에 대한 정보를 입수할 수 없었습니다.

또한, 최근 2년간의 자본거래 및 유상증자에 대한 검토 결과 증권의 발행 및 공시 등
에 관한 규정에 의한 유상증자 거래로서 본 합병가액 평가시 반영되어야 할 사항을
확인하지 못하였습니다.

검토 결과 상기 거래들의 주당 거래가액이 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인" 문
단30의 내용에 따른, '시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상물건의 내용에 정통한
거래당사자간에 성립한다고 인정되는 적정가격'이라고 판단할 수 있는 충분하고 합
리적인 근거를 확인하지 못하였으며, 따라서 본 평가에서 산정한 합병가액에 대한 추
가적인 가치 조정은 반영하지 않았습니다.

피합병법인의 합병가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5
제1항 제1호에 따라 계산된 기준시가에 합병당사자간의 합의에 의한 할인율을 적용
하여 산정하였습니다. 피합병법인의 합병가액이 자본시장과 금융투자업에 관한 법률
시행령 제176조의5 제1항 제1호에서 정하고 있는 산정가액에 100분의 30의 범위 내
(본 건 합병에서는 9.25% 할인한 가액)에서 산정함에 있어 합병가액 평가에 대한 합
병당사회사간 합의내용을 고려하였습니다. 한편, 참고목적의 자료를 제공하기 위하
여 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동 규정 시행세칙 제4조 내지 제
8조를 적용하여 산정한 피합병법인의 본질가치 평가결과를 반영하였습니다.


다. 피합병법인에 대한 이해 및 추정재무제표

(1) 산업에 대한 이해

(가) 피부미용 의료기기 산업의 개요

피합병법인의 주요 산업 분야인 피부미용과 최소침습 분야는 크게 의료기기 분야에
포함되며 의료기기란 질병의 진단, 치료 또는 예방의 목적으로 사용되거나 최근에는
삶의 질 향상과 노령화 인구의 증가로 인하여 미용의 목적으로 사용되는 기구, 기계,
장치, 재료를 의미하며 인간의 신체에 직접적인 영향을 미치는 만큼 정부의 의료정책
및 관리제도의 영향도가 높고 의료기관 등 수요가 한정되어 있으며, 연구개발에 대한
지속적인 투자가 필요합니다.
피부미용과 최소침습 분야가 포함된 의료기기제조 산업의 분야는 첫째, 다양한 제품
군으로 구성되며, 기술의 발전에 따라 점차 복잡해지고 다양화되지만, 사용성과 편의
성이 요구되는 산업이며 다품종 소량생산을 원칙으로 하는 첨단, 융복합 고부가 가치
산업이라 할 수 있습니다. 특히, 피부미용 분야는 새로운 기술에 대한 니즈와 제품화
가 가장 빠르게 일어나는 분야로 제품 사이클이 다른 의료분야와 비교해 짧은 특성과
새로운 형태(에너지, 구조 등)의 기기에 대한 요구가 높아서 시장의 특성상 피부미용
시장의 트렌드에 민감하게 반응하는 구조로 되어 있습니다.
피부미용분야는 피부과, 성형외과 등과 연관된 시장에 직접적인 영향을 받는 산업으
로, 고령화 추세와 미용에 관한 관심 증가에 따라 피부과, 성형외과 진료 수요가 함께
증가하고 이와 함께 동반 성장이 전망됩니다. 또한 중국, 인도 등의 아시아 시장에서
구매력을 갖춘 중산층의 증가로 신규수요확대 및 시장성장이 가속화되고 있어 사업
의 긍정적인 기회로 작용합니다.
다만, 해당 산업은 기술경쟁이 과열되어 있어, 저가의 고품질 제품에 대한 수요가 증
가하고 있고 보수적인 경향이 큰 의료기기 산업에 속하여 인지도 확보가 매우 중요하
게 작용하며, 의료기기 산업 특성에 따른 각국의 인허가 규제 강화 및 이로 인한 진입
장벽을 해결해야 하는 특성이 있습니다.

피부미용 의료기기는 각국의 경제상황과 트렌드에 따라 주요 사용장비와 그 구성이
상이하며, 제품의 성능, 품질, 인허가 상황, 해외 각국 상황에 따라 차이가 발생하는 특성을 보입니다. 따라서 경기 변동에 따른 수요를 예측하는데 어려움이 있습니다.
다만, 삶의 질 향상이라는 트렌드에 맞게 피부미용 에스테틱에 대한 수요는 계속적으
로 증가하고 있습니다. 최근 피부미용 및 성형 시술의 보편화에 따라 경제력 여유가
있는 중산층에서 꾸준한 소비가 이뤄지는 관계로 상대적으로 경기 민감도가 낮아지
는 추세입니다. 이는 근로소득과 상관없이 본인의 여가생활 및 미용 등에 투자하는
라이프스타일이 젊은 층을 중심으로 확장하고 있는 현상에 기인하는 것으로 판단됩
니다.
국내의 경우 통상적인 미용성형 시술 시즌에 따라 2분기와 4분기의 수요가 상대적으
로 증가하는 경향이 있습니다. 이는 7-8월 휴가철이나 여름, 겨울방학을 이용한 미용
성형 시술을 받으려는 환자들의 증가로 그 직전 분기인 2분기와 4분기에 장비구매
비율이 높은데에 기인합니다.
미용시장의 경우 트렌드에 민감한 산업이며 제품의 특성상 트렌드와 유행에 민감한
특성을 보이며, 새로운 형태의 기깅에 대한 요구가 증대되고 있습니다. 이에 따라 피
합병법인의 제품당 라이프사이클은 약 3~4년으로 추정하고 있습니다. 신제품이 출
시된 후, 하나의 트렌드가 자리잡기 시작하기 이전의 3~4년간은 최신 트렌드의 신제
품의 의료기기에 대한 높은 수요로 인하여 판매가 활발해지고 제품의 가격도 높게 형
성됩니다. 이후 전국적으로 해당 제품이 자리매김하게 되고 유사제품이 다수 등장함
에 따라 높게 형성되었던 제품의 가격이 안정세를 찾아가게 됩니다. 이와 같은 피부
미용 트렌드에 민감한 산업의 특성상 제품의 다각화를 통한 안정적인 사업기반하에
서 신기술 또는 신기능을 적용한 신규 아이템 개발을 통해 성장성을 확보하려는 노력
이 꾸준히 요구되고 있습니다.

(나) 시장규모 및 전망

1) 세계 미용의료기기산업 시장 규모

2018년 세계 미용의료기기산업 시장규모는 38억 달러로 나타나고 있습니다. 과거 추
세로 보아 향후에도 지속적인 성장추세를 나타낼 것으로 전망됨에 따라 2019년부터
2025년까지의 시장성장률은 14.7%로 예측되고 있습니다.

(Source: Medical Laser Market Size & Share_Global Report 2025)

2) 국내 미용의료기기산업 시장 규모

2015년 기준 국내 총매출액은 29.7억 달러로 전년대비 12.5% 증가하였으며, 향후
시장성장률은 10.9%로 예측되고 있습니다.

(Source: Mordor Intelligence, 2015)

(2) 피합병법인에 대한 이해

(가) 피합병법인의 개요

1) 사업의 개황

피합병법인은 의료장비의 제조, 수출입업 등을 주요사업 목적으로 하여 1999년 6월
19일 설립되었으며, 평가기준일 현재 대전광역시 유성구 테크노8로 64에 본사를 두
고 있습니다. 또한, 피합병법인은 2015년 4월 29일자로 코넥스 시장에 상장하였습니
다.

피합병법인은 1998년 레이저기기 R&D 센터 설립을 시작으로 성장해 온 레이저와
에너지 기반 의료기기 기술 선도 기업입니다. 초기 레이저 기업들이 반도체 혹은 공
작기계 위주로 출발한 것과 달리, 주변 조직에 영향을 미치지 않으면서 국소적으로
치료가 가능한 레이저의 독특한 원리를 바탕으로 의료기기 사업으로 방향을 정하였
으며, 경쟁업체들이 레이저, 초음파, 고주파 등 단일 솔루션 위주로 제품 개발을 진행
하는데 비해, 에너지를 기반으로 하는 모든 의료기기에 대해서 적정한 솔루션을 제공
할 수 있는 원천 기술을 확보하는데 집중하였고, 시장의 변화에 빠르게 대처할 수 있
는 다양한 목적의 의료기기를 개발하여 성장하고 있습니다.

피합병법인의 주요 사업 분야는 1) 피부미용 의료기기 2) 최소침습 수술용 의료기기
3) 홈케어 개인(가정)용 의료기기로 구분됩니다.

2) 주요 연혁

피합병법인의 연혁은 다음과 같습니다.

3) 주요 제품

피합병법인의 주요제품은 피부미용 의료기기로 사용하는 에너지 소스에 따라 레이저
의료기기, 고주파(RF)의료기기, 초음파(HIFU)의료기기로 분류됩니다. 레이저 의료
기기는 피합병법인의 주력제품군이며 주요제품으로는 Picocare가 있으며, 고주파의
료기기 주요제품으로는 Oligio가 대표적입니다.

가) Picocare

Picocare는 국내 최초의 450피코초 레이저 장비로 세계 최고 수준의 고출력 피코초
엔디야그레이저 수술기입니다. 피코케어는 기술력을 인정받아 2018년 산업통상자원부 “ 차세대세계일류상품” 선정되었으며 2020.07 올해의 IR52 장영실상을 수상하
였습니다. Picocare는 1064/532/585/595/660 nm 5가지 파장과 7종의 핸드피스를
구현하며 실시간(Real Time) 캘리브레이션/에너지 보정으로 안정적인 출력 유지가
가능한 높은 안정도를 제공합니다. 피부과, 성형외과 또는 일반 외과와 같은 미용 및
외과 응용분야에 사용되는 레이저 의료기기로 모든 피부 타입에 해당하는 색소 병변(
기미, 주근깨, 잡티, 검버섯, 오타모반, 모공수축, 잔주름 개선 등) 치료에 주로 사용
합니다. 특히, 다양한 색상의 문신 제거에 탁월한 효과를 가집니다. 피코초의 레이저
펄스는 열에너지를 줄이고 물리적 에너지를 극대화하여 색소 입자들을 잘게 쪼개어
몸속의 대식세포가 빠르게 병변의 입자를 흡수하고 림프관으로 배출하기 쉽게 도와
줌으로써 짧은 치료기간에 색소 치료 및 문신 제거 시술의 효과를 극대화 시킬 수 있
습니다. 기존 레이저 펄스폭이 수~수십 나노초인 Q-스위치 엔디야그레어저에 비해
임상학적 효과가 매우 우수합니다. 또한 마이크로 렌즈를 이용한 MLA 핸드피스를
통해 높은 첨두 출력을 가진 미세 레이저 다발을 표피의 손상 없이 진피 층에 조사하
여 순식간에 버블과 같은 작은 공간들을 무수히 만드는 기존에 없던 새로운 방법으로
흉터, 모공, 피부재생까지 다양한 병변에 효과적으로 치료가 가능합니다.

[의학적 적용범위]
- 다양한 색소 병변, 문신, 여드름 발적, 홍반
- 여드름 흉터, 수두, 큰 모공, 고르지 않은 피부 질감, 칙칙한 피부 질감, 잔주름
- 기미, 검버섯, 주근깨, 카페오레, 과색소침착, 후천성 오타모반, 오타모반, 이토모
반 등

나) Oligio

Oligio(올리지오)는 피합병법인이 세계 두 번째, 국내 최초로 개발된 고주파 의료기기
입니다. Monopolar RF 방식으로 인체에 6.78MHz의 고주파 전류를 흘려 피부조직
내에 40-60도의 심부열을 발생시켜, 피부 진피층의 콜라겐 재생을 촉진하여 주름개
선 및 처친 피부의 탄력을 개선합니다. monopolar의 강화된 에너지 전달 효과로 드
라마틱한 결과를 제공하면서도 피부표면 열감 저하를 위한 쿨링시스템, 핸드피스 진
동기능으로 시술시 발생하는 통증을 획기적으로 개선하였습니다. 또한 환자의 임피
던스 측정, 피부온도와 압력인식을 통해 안전한 시술을 제공합니다. 이 외에도 single
, double, auto 3가지 모드를 이용한 시술자 편의성 증대, F4.0 Tip을 통한 빠른 시술,
16단계로 세분화된 에너지레벨 제공으로 환자 맞춤형 시술 가능 등의 편리성을 극대화하였습니다.

[의학적 적용범위]
- 피부 리프팅 및 강화 : 피부 이완, 턱, 피부 탄력개선, 안면 윤곽
- 피부 재생 : 새로운 콜라겐 증식, 콜라겐 리모델링, 고르지 않은 피부 톤 및 질감, 모
공
- 주름 및 여드름 개선 : 주름, 잔주름, 주변 주름, 경증에서 중등도의 팔자 주름

다) HairBeam

헤어빔(HairBeam)은 저출력레이저치료법(LLLT, Low Level Laser Therapy)을 두피
에 적용한 제품으로써 저출력 레이저를 일정 시간 동안 조사하여, 광 에너지가 두피
의 진피조직과 피하조직에 전달되어 모근을 포함한 각종 세포조직을 활성화시키고
신진대사를 촉진시켜 발모가 촉진되고 모(毛)의 성장이 활발해 지며, 모가 두꺼워 지
고, 모의 수명도 연장되어 결과적으로 탈모방지와 발모촉진, 두피케어의 용도로 사용
되는 탈모치료기입니다. 헤어빔은 기계적인 진동기능이 추가되어 있어 두피마사지의
보조적인 역할도 제공합니다. 파장이 650nm인 LD와 630nm, 660nm인 LED 복수
개를 혼합사용하고 편심 전동모터를 장착한 oaze본체(헬멧)와 보관용거치대, 컨트롤
러, 전용 어댑터로 구성됩니다.
사용법이 쉽고 편리하며, 머리에 직접 착용하는 형태로 팔과 어깨에 무리가 없고 사
용시 활동의 제약이 적어 일상 활용도가 뛰어납니다. 헤어빔은 2011년 6월 보건복지
부의 보건신기술(NET) 인증을 받았으며, 2011년, 2018년 한국디자인진흥원 우수디
자인 상품에 선정되었으며, 2019년, 2020년 2년연속으로 한국소비자브랜드 올해의
브랜드 대상에 선정되었습니다.

(나) 피합병법인의 과거 재무제표

피합병법인의 한국채택국제회계기준에 따른 재무제표는 다음과 같습니다.

1) 피합병법인의 재무상태표

피합병법인의 한국채택국제회계기준에 의한 분석기준일 기준 최근 3개년 및 2021년반기, 2021년 온기 재무상태표는 다음과 같습니다.

2) 피합병법인의 포괄손익계산서

피합병법인의 한국채택국제회계기준에 의한 분석기준일 기준 최근 3개년 및 2021년반기, 2021년 온기 포괄손익계산서는 다음과 같습니다.

(3) 피합병법인에 대한 수익가치 산정내역

(가) 평가방법의 개요

현금흐름할인법에 의한 평가의 경우 피합병법인의 향후 추정기간 동안의 손익을 추
정한 후, 세후영업이익에서 비현금손익, 운전자본의 증감을 반영하고, 투자현금흐름(
Capital Expenditures, 이하 "CAPEX")을 차감하여 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을
산출한 후, 잉여현금흐름에 내재된 위험을 반영한 적절한 할인율로 할인하여 피합병
법인의 영업가치를 산정합니다. 이렇게 산정된 피합병법인의 영업가치에서 비영업자
산, 이자부부채를 조정한 피합병법인의 주식가치를 산정합니다.

(나) 평가방법의 전제조건

1) 평가기준일 및 평가에 이용한 재무제표

본 평가는 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2020년
12월 31일을 평가기준일로 하여 수행하였으며, 평가를 위해 한국채택국제회계기준
에 의하여 작성된 피합병법인의 재무제표를 이용하였습니다.

2) 현금흐름 분석기간

현금흐름 분석기간은 합리적으로 예측가능한 미래로써 현금흐름이 정상상태(Steady
state)에 도달하리라 예측되는 기간으로 추정1차연도인 2021년 1월 1일부터 2025년
12월 31일까지의 5년 현금흐름 및 영구현금흐름이 발생하는 2026년의 현금흐름을
추정하였으며, 현금흐름은 연중 발생한다고 가정하였습니다.

3) 계속기업 가정과 영구성장률

일반적으로 영구성장률은 추정기간 이후 장기적인 전체 경제성장률을 초과할 수 없
으며, 해당기업이 속한 국가의 장기적 경제성장률이나 해당업종의 장기적 성장전망
을 초과하지 않는 범위 내에서 결정되어야 합니다.

계속기업 가정 하에 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2025년의
현금흐름에서 피합병법인이 속한 산업의 특성, 피합병법인의 과거 성장률 및 현금흐
름 분석기간 동안의 현금흐름 연평균 성장률 등을 고려하여 1%의 영구성장률을 적
용하였습니다. 피합병법인이 속한 피부미용 관련 의료기기 산업의 성장성과 피합병
법인의 과거실적 성장률은 1% 대비 높은 증가율을 나타내고 있습니다. 또한 The Ec
onomist Intelligence Unit(2021.08.31)에서 추정한 대한민국의 2025년 명목경제성
장률 2.8% 및 소비자물가상승률 1.5%를 고려하였을때 영구성장률 1% 수준은 적정
하다고 판단됩니다.

따라서, 2025년 이후의 현금흐름은 추정기간 마지막 연도의 각 계정별 재무추정치에
영구성장률을 적용하여 산출한 세후조정영업이익에서 비현금손익, 운전자본의 증감
을 반영하고, CAPEX를 차감한 금액을 기초로 영구성장한다고 가정하였습니다.

4) 주요 거시경제지표, 법인세율 등 기타 Factor

가) 거시경제지표
2021년부터 2025년까지의 피합병법인이 소재하고 있는 한국의 소비자물가상승률
및 명목임금상승률 등 주요 거시경제지표는 Economist Intelligence Unit의 예측치(2021.08)를 적용하였습니다.

(Source: Economist Intelligence Unit, 2021.08)
(주1) 상기 거시경제지표의 출처로 활용한 Economist Intelligence Unit은 영국의 시사경제주간지 이코노미스트를 발간하는 Economist Group의 계열사로서, 국가별 경제 및 정치 전반에 대해 분석,중장기 예측 및 각종 국가 거시경제 산업 지표를 제공하는 국제적 신뢰도가 높은 기관입니다.

나) 법인세율 등
법인세비용은 추정기간 동안 발생한 과세소득을 기준으로 하여 피합병법인이 소재하
고 있는 한국의 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다.

(다) 수익가치 세부 추정 내역

피합병법인의 과거 실적 및 향후 추정 세후영업이익은 다음과 같습니다.

(라) 매출 추정

피합병법인은 피부미용 의료기기 관련 사업을 영위하고 있으며, 평가기준일 현재 주로 생산 및 판매되고 있는 제품은 피부미용 의료기기로 사용하는 에너지 소스에 따라레이저 의료기기, 고주파(RF)의료기기 등이 있습니다. 레이저 의료기기는 피합병법인의 주력제품군이며 주요제품으로는 Picocare가 있으며, 고주파의료기기 주요제품으로는 Oligio가 대표적입니다.

레이저 의료기기의 경우 일반적으로 의료기기를 판매하고 나면 해당 의료기기만으로 피부미용 관련 시술이 가능하며, 이에 레이저 의료기기 판매 이후 기기 자체의 교체수요를 제외하고는 무상 또는 유상 A/S수요가 레이저의료기기 관련 주요 후속수요입니다. 반면 고주파의료기기의 경우 일반적으로 해당 의료기기를 가동하기 위해 필수적으로 수반되는 소모품(카트리지 등)이 존재하며, 해당 소모품에 따른 피부미용 시술 관련 시술가능횟수가 제한되어 있기 때문에, 고주파의료기기를 판매할경우 레이저 의료기기에는 없는 소모품에 대한 수요가 지속적으로 존재합니다. 특히, 회사의 주력제품인 Oligio에 소요되는 소모품인 Oligio TIP의 경우 판매량 1대당 월 13.3대의 소모품 수요가 예상되고 있습니다.
피합병법인은 2020년 상반기까지는 주로 레이저 의료기기를 제조 및 판매하였으나, 2020년 중 Oligio 출시 이래 2021년까지 피부과 병원 및 의원에 대해 동제품에 대한 수요 급증에 따라 판매량이 증가하였으며, 이를 토대로 피합병법인의 주력제품은 레이저 의료기기에서 고주파의료기기 분야로 옮겨가고 있습니다.

피합병법인의 주요 경쟁회사인 J사, L사 및 C사의 주요 영업실적은 다음과 같습니다.

피합병법인의 매출은 제품매출 및 기타매출로 구성되어 있으며 매출 인식에 따라 매출을 추정하였습니다. 이에 따라 피합병법인의 분석대상기간인 2018년부터 2021년 반기 및 2021년 온기까지의 실적 및 2021년부터 2025년까지 향후 5개년 추정 내역은 다음과 같습니다.

(1) 제품매출

피합병법인의 제품매출은 장비매출 및 소모품매출로 구성되어 있으며, 과거 3개년과2021년 상반기 및 2021년 온기 실적 및 매출액의 추정결과는 다음과 같습니다. 다만 매출액은 피합병법인의 사업계획에 근거하여 추정됨에 따라, 사업계획의 변동에 따라 실제와는 차이가 발생할 수 있습니다.

1) 장비매출

피합병법인의 장비 매출 중 주요 제품은 개별적으로 추정하고 기타 장비는 합산하여 시장 성장률을 적용하는 방식으로 추정하였습니다. 피합병법인의 장비 매출 관련 과거 3개년과 2021년 상반기 실적 및 매출액의 추정결과는 다음과 같습니다.

a. Oligio(국내)

가. 판매량
피합병법인은 Oligio를 국내에 있는 피부과 병원 및 의원에 납품하고 있습니다.        Oilgio 제품이 2020년에 출시된 이래로 2021년 상반기까지 피부과 병원 및 의원의 동제품에 대한 수요가 급증함에 따라 판매량이 급증하고 있으며, 2021년 하반기에는최소한 141대의 발주가 예상되고 있습니다. 또한 Oligio의 과거 매출실적을 검토할 때 향후에도 판매 비중 및 시장점유율이 더욱 증가할 것으로 예상되므로, 2022년 이후에는 전년도 판매량에 국내 피부미용의료기기 시장의 성장률인 10.90%를 반영하여 추정하였습니다.

나. 단가
제품의 정가는 50,000,000원이나, 고객사에 대한 할인 제공 등이 반영된 2021년 상반기 기준의 실질 단가가 향후에도 유지될 것으로 가정하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.

b. Oligio(수출)

가. 판매량
피합병법인은 Oligio를 해외에 있는 피부과 병원 및 의원에도 납품하고 있습니다.     Oilgio 제품이 2020년에 출시된 이래로 2021년 상반기까지 피부과 병원 및 의원의 동제품에 대한 수요가 점진적으로 증가하고 있으며, 2021년 하반기에는 최소한 30대의 발주가 예상되고 있습니다. 또한 Oligio의 과거 매출실적을 검토할 때 향후에도 판매 비중 및 시장점유율이 더욱 증가할 것으로 예상되므로, 2022년 이후에는 전년도 판매량에 해외 피부미용의료기기 시장의 성장률인 14.70%를 반영하여 추정하였습니다.

나. 단가
제품의 해외판매 정가는 33,000,000원이나, 고객사에 대한 할인 제공 등이 반영된 2021년 상반기 기준의 실질 단가가 향후에도 유지될 것으로 가정하였고, EIU 예상 환율을 적용하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.

c. Oligio TanTan(국내)

가. 판매량
피합병법인은 Oligio TanTan을 2021년 상반기 중 해외에 우선적으로 출시하였으며,국내에는 2022년초에 출시할 예정에 있습니다. Oligio TanTan 역시 국내에 있는 피부과 병원 및 의원에 납품할 예정으로, 동 제품의 해외 발주추이를 검토할 때, 출시 초기에는 월평균 4대를 판매하였으며, 이후에는 월평균 약 10대를 판매할 수 있을 것으로 예상하고 이에 출시 예정인 2022년도에는 월평균 4대 기준으로 판매량을 추정하고, 2023년 이후에는 월평균 10대를 판매할 것으로 판매량을 추정하고 이후 이 판매량이 지속적으로 유지될 것으로 추정하였습니다.

나. 단가
Oligio TanTan은 Oligio와 유사한 제품으로, Oligio의 단가와 동일할 것으로 가정하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.

d. Oligio TanTan(수출)

가. 판매량
피합병법인은 Oligio TanTan을 2021년 상반기 중 해외에 우선적으로 출시하였습니다. 동 제품의 해외 발주추이를 검토할 때, 2021년 하반기 중 최소 54대의 발주가 예상되고 있습니다. 또한 유사제품인 Oligio의 과거 매출실적을 검토할 때 향후에도 판매 비중 및 시장점유율이 더욱 증가할 것으로 예상되므로, 2022년 이후에는 전년도 판매량에 해외 피부미용의료기기 시장의 성장률인 14.70%를 반영하여 추정하였습니다.

나. 단가
Oligio TanTan은 Oligio와 유사한 제품으로, 동일한 단가로 판매되고 있는 과거 추이를 감안하여 향후에도 Oligio의 단가와 동일할 것으로 가정하였고, EIU 예상 환율을 적용하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.

e. Picocare(국내)

가. 판매량
피합병법인은 Picocare를 국내에 있는 피부과 병원 및 의원에 납품하고 있습니다.    Picocare는 피합병법인의 전통적인 대표 제품으로, 2019~2020년 중 일시적으로 판매량이 감소하였으나, 2021년 상반기 이후 동 제품에 대한 수요 급증으로 인해 판매량이 급증하고 있으며, 2021년 하반기에는 최소한 2021년 상반기 판매물량인 40대의 발주가 예상되고 있고, 2022년 중에는 2021년의 161%인 129대의 발주가 예상되고 있습니다. 또한 Picocare의 과거 매출실적 및 최근 판매량 증가추이를 검토할 때 향후에도 판매 비중 및 시장점유율이 더욱 증가할 것으로 예상되므로, 2023년 이후에는 전년도 판매량에 국내 피부미용의료기기 시장의 성장률인 10.90%를 반영하여 추정하였습니다.

나. 단가
제품의 정가는 70,000,000원이나, 고객사에 대한 할인 제공 등이 반영된 2021년 상반기 기준의 실질 단가가 향후에도 유지될 것으로 가정하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.

f. Picocare(수출)

가. 판매량
피합병법인은 Picocare를 해외에 있는 피부과 병원 및 의원에도 납품하고 있습니다. Picocare는 피합병법인의 전통적인 대표 제품으로, 2019~2021년 상반기 중 일시적으로 판매량이 감소하였으나, 2021년 하반기 이후 동 제품에 대한 수요 회복으로 인해 판매량이 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이에 따라 2021년 하반기에는 최소한 75대의 발주가 예상되고 있습니다. 또한 Picocare의 최근 판매량 증가추이를 검토할 때 향후에도 판매 비중 및 시장점유율이 더욱 증가할 것으로 예상되므로, 2022년 이후에는 전년도 판매량에 해외 피부미용의료기기 시장의 성장률인 14.70%를 반영하여 추정하였습니다.

나. 단가
제품의 해외판매 정가는 55,000,000원이나, 고객사에 대한 할인 제공 등이 반영된 실질 단가가 향후에도 유지될 것으로 가정하였고, EIU 예상 환율을 적용하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.

g. Pastelle(국내)

가. 판매량
피합병법인은 Pastelle를 국내에 있는 피부과 병원 및 의원에 납품하고 있습니다.    Pastelle는 과거 안정적인 판매량을 시현하였고, 2020년 및 2021년 상반기 중 COVID-19로 인해 일시적으로 판매량이 감소하였으나, 2021년 하반기 이후 동 제품에 대한 수요 회복으로 인해 2021년 하반기에는 최소한 2019년 이전의 판매수량을 회복하는 수준인 30대의 발주가 예상되고 있고, 2022년 중에는 2021년의 128% 수준인 64대의 발주가 예상되고 있습니다. 습니다. 또한 Pastelle의 과거 매출실적 및 최근 판매량 증가추이를 검토할 때 향후에도 판매 비중 및 시장점유율이 더욱 증가할 것으로 예상되므로, 2023년 이후에는 전년도 판매량에 국내 피부미용의료기기 시장의 성장률인 10.90%를 반영하여 추정하였습니다.

나. 단가
제품의 정가는 25,000,000원이나, 고객사에 대한 할인 제공 등이 반영된 2021년 상반기 기준의 실질 단가가 향후에도 유지될 것으로 가정하여 추정하였습니다.

다. 매출액
추정된 수량과 단가를 기준으로 매출액을 아래와 같이 추정하였습니다.