증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인_증권신고서_220422

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 공모의 개요

나. 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2022년 04월 22일 일반공모방식 전환사채(CB) 발행을 결의하였으며, 이와 관련된 주요 일정은 다음과 같습니다.

2. 공모방법

가. 증권의 모집방법: 일반공모

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격에 관한 사항

본 전환사채는 표면금리 연 2.0%, 사채권에 대한 만기보장수익률(YTM) 및 조기상환수익률(YTP) 3개월 복리 연 4.0%를 적용하여 각 사채 전자등록금액의 100%로 액면발행합니다.

나. 전환권의 가치산정에 관한 사항

본 전환사채는 사채권과 전환권이 분리되지 아니하며, 별도로 한국거래소 증권시장에 상장되지 아니하므로 전환권 가치산정을 위한 분석을 실시하지 아니합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

1) "발행회사"는 "본 사채"를 일반공모방식으로 발행하기로 결의한 이사회 결의에 따라 "인수단" 에게 "본 사채"의 총액인수 및 모집을 위탁하며 "인수단"은 이를 수락합니다.

2) 일반공모 후 잔액이 발생한 경우에는 "인수단"이 인수하기로 합니다. "인수단"의 인수의무는 아래의 총액인수 금액을 그 한도로 하며, "인수단"은 최종인수금액에 관하여 인수비율대로 자기 책임하에 처리하기로 합니다. 본 계약에 의한 각 "인수단" 구성원의 인수의무는 개별책임입니다.

나. 청약방법

(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약증거금과 함께 청약취급처에 제출하는 방법으로 청약한다.
(2) 청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다.
(3) 청약자의 청약 시, 각 청약처 별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능하다.
(4) 청약자의 청약분에 대하여는 청약당일의 영업개시시간 이후 16시 00분까지 접수된 것에 한하여 배정하도록 한다.

■ 청약사무취급처 및 청약방법

다. 청약금액의 단위

(1) "본 사채"의 청약최소단위는 100만원으로 하며, 청약단위는 아래와 같습니다. 일반공모의 1인당 최대 청약한도는 청약사무취급처별로 "본 사채" 발행금액의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

100만원 이상 1,000만원 미만 - 100만원 단위
1,000만원 이상 1억원 미만 - 1,000만원 단위
1억원 이상 10억원 미만 - 5,000만원 단위
10억원 이상 100억원 미만 - 5억원 단위
100억원 이상 - 50억원 단위

라. 청약증거금

(1) "본 사채"의 청약증거금은 청약금액의 100%에 해당하는 금액으로 한다.

(2) 청약증거금은 2022년 05월 16일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

(3) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일인 2022년 05월 16일에 청약사무취급처에서 반환한다.

마. 청약사무취급처

"인수단"의 본·지점

바. 배정방법
(1) 배정수량 계산시에는, "인수단" 각각의 "청약금액"(인수단의 각 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약금액을 의미하며, "인수단"에 대하여 개별적으로 산정한 청약금액을 말한다)에 대해서는, "인수단"의 "총청약금액"(인수단 각각의 "청약금액"을 합산한 총합을 말한다)을 "본 사채"의 "전자등록총액"으로 나눈 청약경쟁률에 따라 구분 없이 동일한 배정비율로, 인수단의 각 청약자에 배정(통합배정)하는 방식으로 한다

(2) "인수단"의 "총청약금액"이 "본 사채"의 "전자등록총액"을 초과하는 경우, "인수단"의 각 청약자에게 5사 6입을 원칙으로 안분하되, 잔여물량은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 배정한다.

(3) "인수단"의 "총청약금액"이 "본사채"의 "전자등록총액"에 미달하여 발생한 "미배정금액"(본 사채의 전자등록총액 - 총청약금액을 의미하되, 0 이상으로 한다.)은, 각 인수단이 다음과 같이 계산한 "개별 인수의무사채금액"을 각각 자기의 계산으로 인수한다. "개별 인수의무사채금액”은 "미배정금액"을 인수비율대로 배분하며 배정단위 미만은 절사하여 산정한다. "미배정금액"에서 각 인수단의 "개별 인수의무사채금액"의 합을 공제한 최종 잔여물량은 "인수단"간의 협의에 의하여 결정한다.

(4) 기관투자자(집합투자기구 포함) 및 기타 일반청약자 구분 없이 "본 사채"의 "전자등록총액" 내에서 배정한다.

(5) 배정단위는 10만원으로 한다.

(6) 오해를 피하기 위하여 설명하면, 상기 (1)호 내지 (4)호의 통합배정은 상기 제2항의 청약일 중에 접수된 청약금액의 배정에 관한 원칙이며, 상기 가호 내지 라호의 통합배정에 의하여 별도로 추가 청약 결과를 요하지 아니한다.
(7) 청약 미달이 발생할 경우, 그 청약 미달금액은 "인수단"이 각자의 인수한도의무 범위 내에서 자기의 계산으로 인수합니다.

사. 투자설명서의 교부

(1) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은 "발행회사"와 "인수단"에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약 전 투자설명서를 교부 받아야 한다.

- 교부장소: 각 "인수단"의 본점 및 지점

- 교부방법: "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법, 또는 "인수단"의 홈페이지, HTS(Home Trading System), MTS(Mobile Trading System)를 통한 전자문서의 방법으로 교부한다. (단, 인수단별 교부방법은 5. 청약취급처 및 청약방법 참조)

(2) 기타사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은 "발행회사"와 "인수단에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다.

- 본 사채 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명 또는 홈페이지에서 다운로드 받은 후 교부확인란에 체크하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시할 수 있습니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 투자자는 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 단, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

※ 관련법규

아. 납입 및 청약증거금의 대체ㆍ반환

1) 납입장소: 신한은행 광산금융센터
2) 청약증거금의 대체ㆍ반환
가) 청약증거금: 청약금액의 100 %에 해당하는 금액
나) 청약증거금은 2022년 05월 16일 납입일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
다) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 2022년 05월 16일 납입기일에 일반공모 청약사무취급처에서 반환합니다.

자. 본 사채의 발행일

- 2022년 05월 16일

차. 전자등록신청

1) "발행회사"는 각 "인수단"이 잔액 인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있습니다.
(2) 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 합니다. 단. 전자등록 신청에 관련한 사항은 "대표주관회사"인 케이비증권(주)에 위임합니다.

카. 기타

본 전환사채의 원리금지급은 (주)대유에이텍이 전적으로 책임을 진다.

5. 인수 등에 관한 사항

금번 (주)대유에이텍 제28회 무보증 전환사채는 잔액인수방식으로 발행되며, "대표주관회사"인 케이비증권(주) 및 공동주관회사인 대신증권(주)는 인수인으로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」상 증권의 인수 업무를 수행합니다.

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

※ 상위 수수료는 부가가치세 별도 금액입니다.

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 이자율 및 만기에 관한 사항

2. 전환권의 내용 등

가. 전환권의 내용

나. 전환청구절차 등

다. 기타 전환권에 관한 사항

(1) 전환의 효력발생 시기
상기 "나. 전환청구절차 등"에 따라 전환청구를 받을 장소에 전환청구서 및 관계서류 일체를 제출한 때에 효력이 발생하는 것으로 봅니다.

(2) 전환으로 인하여 발행된 주식의 최초 배당금 및 이자
전환을 청구한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 주식으로 전환된 것으로 보아 배당의 효력을 가지며, 기지급된 이자에 대하여는 영향을 미치지 아니합니다.

(3) 배정
본 전환사채의 "전환권"과 전환권이 분리된 "채권"은 서로 분리되지 않으며, 하나의 증권으로 유통되므로 본 전환사채의 청약에 참여하여 상기 "가. 전환권의 내용 등"을 통해 본 전환사채를 배정 받은 각 청약자는 배정금액에 상당하는 "전환사채"만을 배정 받습니다.

(4) 상장
본 전환사채는 2022년 05월 16일에 한국거래소 해당 시장에 상장될 예정입니다.

(5) 정관상 전환사채에 관한 사항 등

(6) 미발행 주식의 보유: "발행회사"는 사채권 소유자가 주식으로 전환청구할 수 있는 기간까지"발행회사"가 발행할 주식의 총수 중 전환청구에 의하여 발행될 주식수(미발행주식수)를 보유합니다.

(7) 전환청구에 의한 증자등기: "발행회사"는 전환청구일이 속하는 달의 말일로부터2주간 내에 "발행회사"의 본점소재지 관할법원에 전환청구에 의한 신주발행의 등기를 하여야 합니다.

(8) 전환으로 인하여 발행되는 주식은 한국예탁결제원에 전자등록 또는 예탁되므로 그 주권을 교부하지 아니합니다. 단 전환권 행사로 인하여 발행되는 주식은 명의개서대리인과 협의하여 전환청구일로부터 1개월 내에 추가상장합니다.

- 전환청구 기간 중 당월 1일부터 15일까지의 전환청구분은 합산하여 당월 말일까지 상장 완료하며, 당월 16일부터 말일까지의 전환청구분은 합산하여 익월 15일까지 상장 완료합니다. 단, 명의개서대행기관인 하나은행 증권대행부와 한국거래소 등 관계기관과의 협의에 따라 연장될 수 있습니다.

(9) 전환가격 조정 시 공시방법 : 전환가액이 조정될 경우에"발행회사"는"금융위", "한국거래소", "한국예탁결제원" 및"대표주관회사"에게 공시 또는 통보합니다.

(10) 기타사항: 전 각 항의 사항 외에 필요한 사항은 "발행회사"와 "인수단"간 협의에 의하여 결정합니다.

3. 사채의 기타 주요 권리내용

가. 조기상환(Put option, 기한의 이익 상실조항 등)을 청구할 수 있는 권리 내용

사채권자는 "본 사채"의 발행일로부터 18개월(2023년 11월 16일)이 경과하는 날 및 그 이후 3개월에 해당하는 날(이하 "조기상환기일")에 "본 사채"의 전자등록금액에 해당하는 금액의 전부 또는 일부에 대하여 만기 전 조기상환을 청구할 수 있습니다. 조기상환기일에 적용되는 조기상환수익율(YTP)은 연 4.0%로 하고 3개월 복리로 계산하되 사채권자가 조기상환청구권을 행사할 수 있는 조기상환기일 및 이에 따라 계산된 구체적인 조기상환율은 다음과 같습니다.

1. 조기상환청구금액: 각 전자등록금액의100%

2. 청구기간 및 청구방법: 사채권자는 조기상환기일 전 60일 이후부터 조기상환기일 전 30일까지의 기간에 사채권자가 고객계좌에 전자등록된 경우에는 거래하는 계좌관리기관을 통하여 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하고 자기계좌에 전자등록된 경우에는 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하면 한국예탁결제원이 이를 취합하여 청구장소에 조기상환 청구합니다. 다만, 조기상환기일이 영업일이 아닐 경우 익영업일로 합니다.

3. 청구장소: "발행회사"의 본점

4. 지급장소: 신한은행 광산금융센터

5. 지급일: 각 조기상환기일

6. 지급금액: 전자등록금액에 상기에 명시된 조기상환율을 3개월 복리로 적용한 금액을 일시상환하되, 원미만은 절사합니다. 다만, 조기상환기일이 은행의 휴업일에 해당하는 경우 그 다음 영업일에 상환하기로 하고, 조기상환기일 이후에는 이자를 계산하지 아니합니다.

나. 발행회사의 기한이익 상실사유

(1) 다음 각 목의 사유가 발생한 경우에 "발행회사"는 즉시 "본 사채"에 대한 기한의 이익을 상실하며, 이 사실을 공고하고 자신이 알고 있는 사채권자 및 "사채관리회사", "인수단"에게 이를 통지하여야 합니다.

1) "발행회사"("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함)가 파산 또는 회생절차개시의 신청을 한 경우

2) "발행회사"("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함) 이외의 제3자가 "발행회사"에 대한 파산 또는 회생절차개시의 신청을 하고 "발행회사"가 이에 동의("발행회사"또는 그 대표자가 법원의 심문에서 동의 의사를 표명한 경우 포함)하거나 위 제3자에 의한 해당 신청이 있은 후 10일 이내에 그 신청이 취하 되거나 법원의 기각 결정이 내려지지 아니한 경우. 이 경우 "발행회사"의 동의가 있는 경우에는 그 동의 의사가 법원에 제출된 시점(심문시 동의 의사 표명이 있는 경우에는 해당 심문 종결시)을, 기타의 경우에는 제3자에 의한 신청일로부터 10일이 도과된 때를 각 그 기준으로 하되 후자의 경우 그 기간 도과 전에 법원에 의한 파산이나 회생 관련 보전처분이나 절차중지명령 또는 회생절차개시결정이나 파산선고가 내려지면 그 때를 기준으로 한다.

3) "발행회사"에게 존립기간의 만료 등 정관으로 정한 해산사유의 발생, 법원의 해산명령 또는 해산판결, 주주총회의 해산결의가 있는 경우

4) "발행회사"가 휴업 또는 폐업하는 경우(단, 노동쟁의로 인한 일시적인 휴업은 제외한다.)

5) "발행회사"가 발행, 배서, 보증, 인수한 어음 또는 수표가 부도처리 되거나 기타의 이유로 은행거래 또는 당좌거래가 정지된 때와 "발행회사"에게 금융결제원(기타 어음교환소의 역할을 하는 기관을 포함한다)의 거래정지처분이 있는 때 및 채무불이행명부등재 신청이 있는 때 등 "발행회사"가 지급불능 또는 지급정지의 상태에 이른 것으로 인정되는 경우

6) 본 사채의 만기가 도래하였음에도 "발행회사"가 그 정해진 원리금 지급 의무를 해태하는 경우

7) "발행회사"의 부채총액이 자산총액을 초과하여 채권금융기관이 상환기일 연장, 원리금감면, 대출금의 출자전환 기타 이에 준하는 방법으로 채권을 재조정할 필요가 있다고 인정되는 경우

8) 감독관청이 "발행회사"의 중요한 영업에 대해 정지 또는 취소처분을 내린 경우

9) "발행회사"가 기업구조조정촉진법에 따라 주채권은행으로부터 부실징후기업에 해당한다는 통보를 받거나 동법 제4조 제4항 각 호의 관리절차의 개시를 신청한 경우(법률의 제정 또는 개정 등으로 인하여 이와 유사한 공적ㆍ사적 절차가 개시된 경우 및 개시의 신청이 있은 때를 포함한다)

10) "발행회사"가 "본 사채" 이외 사채에 관하여 기한의 이익을 상실한 경우

11) "발행회사"가 "본 사채 조건"을 위반하고, 그 위반 내용이 경미하지 아니한 경우로서, "사채관리회사"가 이의 시정을 요구하였으나, "발행회사"가 그 위반사항을 시정하지 아니한 경우

12) 기타 사정으로 "발행회사"의 경영상 중대한 영향을 미치는 사항이 발생하여 "발행회사”가 "본 사채 조건"상의 의무를 이행할 수 없다고 "사채관리회사"가 합리적으로 판단하는 경우

2) (1)의 각 경우 이외에 "본 사채"의 사채관리계약에 따라 "본 사채"의 사채권자 또는 "사채관리회사"가 사채권자집회의 결의에 따라 "발행회사"에 대하여 "본 사채"에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언한 경우 "발행회사"는 "본 사채"에 관한 기한의 이익을 상실합니다.

다. 발행회사의 중도상환(Call Option)을 청구할 수 있는 권리 내용

본 전환사채에는 발행회사가 중도상환(Call Option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

4. 사채관리에 관한 사항

당사는 본 전환사채의 발행과 관련하여 흥국생명보험(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 전환사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 해당 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 위탁조건

※ 상위 수수료는 부가가치세 별도 금액입니다.

나. 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

(1) 사채관리회사와 주관회사 또는 발행회사와의 거래 관계 여부

(2) 사채관리회사의 사채관리실적 (2022년 04월 22일 기준)

(3) 사채관리회사 담당 조직 및 연락처

다. 사채관리회사의 권한

라. 사채관리회사의 의무 및 책임

마. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항

바. 기타사항

(1) 사채관리회사인 흥국생명보험(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.

(2) 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 (주)대유에이텍의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

개별기준 당사는 1960년 1월 16일에 설립되었으며 자동차SEAT 사업을 영위하고 있습니다. 자동차 SEAT사업의 경우 스포티지, 쏘울, 셀토스, 봉고트럭 전차종을 기아자동차 광주사업장에 독점공급하고 있으며, 소형SUV차종 캐스퍼 SEAT는 광주글로벌모터스에 공급하고 있습니다. 또한, 화성시트사업부에서는 G4렉스턴 및 렉스턴스포츠, K9, 스팅어를 각각 쌍용자동차 및 기아자동차(화성)에 공급하고 있습니다.

당사는 2021년 말 기준 총 5개의 종속회사를 보유하고 있습니다. 각 부문별로  (주)딤채홀딩스는 가전사업, (주)스마트홀딩스는 레저사업(골프장 운영), (주)대유합금의 경우 소재사업(알루미늄 구매대행 등), (주)대유금형의 경우 주형 및 금형 제조업, 위니아대우 중국법인(DEMOJIN)은 전기제품(전자레인지) 제조업을 영위하고 있습니다.

[연결대상 종속회사 개황]

(출처: (주)대유에이텍 정기보고서)

(주)딤채홀딩스는 종합가전제품 제조 및 유통을 사업목적으로 설립되어 냉장고, 세탁기, 에어컨 등 다양한 주방, 생활가전을 제조, 유통하고 있습니다. 당사는 김치냉장고와 미식가전(전기밥솥)에는 딤채 브랜드를, 에어컨, 세탁기, 냉장고 등 주방/생활 가전에는 위니아 브랜드를 운영하고 있습니다.

(주)스마트홀딩스의 경우 골프장 레저시설 개발 및 운영 등의 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 2011년 10월 5일 (주)동강홀딩스와 공동사업약정을 체결하고, 주식회사 동우로부터 경기도 포천시소재 36홀 회원제 골프장시설을 공동으로 양수하여 운영(민법상 조합계약)하고 있습니다. 당사는 2019년 6월27일 36홀 회원제 골프장시설 중 남코스18홀을 사업계획 변경승인을 받아 일부 대중제 전환을 하였습니다.  

(주)대유합금은 알루미늄 휠 원재료인 알루미늄A356.2를 수입하여 관계사인 (주)대유글로벌에 판매하는 AL합금 사업과 자동차LPI가스탱크를 제조하여 완성차에 납품하는 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 대유글로벌에 납품하는 알루미늄A356.2의 모든 원료를 수입하고 있으며 알루미늄A356.2는 국제 비철금속시세 및 환율 등에 크게 영향을 받습니다.

㈜대유금형은 2007년 설립된 금형전문 제조기업으로 사출금형 및 주형금형 생산 등의 사업을 영위하고 있습니다. ㈜대유금형은 자동차 주형금형 및 다이캐스팅금형에서 사출 및 프레스 금형을 주로 생산하고 있고 금형전문기업으로 성장하기 위한 노력을 기울이고 있습니다.

당사의 매출액 중 가장 큰 비중을 차지하는 사업부문은 연결대상 종속회사인 (주)딤채홀딩스 등이 영위하고 있는 가전사업으로, 2021년 말 기준 1,127,704백만원의 매출액을 기록하였으며, 이는 전체 매출액의 68.1%에 해당합니다. 그 다음 비중을 차지하는 부문은 자동차부품(SEAT사업 및 소재사업부) 사업으로 2021년 말 기준 전체 매출액의 30.5%의 비중을 차지하고 있습니다.

이에 당사는 본 공시서류의 투자위험요소 기재를 자동차부품, 가전사업, 레저사업을 바탕으로 기재하였으니 투자위험요소 검토 시 참고 부탁드립니다.

1. 사업위험

당사는 국내외에서 자동차부품사업, 가전사업 등의 사업을 영위하고 있고, 동 산업은 세계 경제 성장률, 환율 등 경기 변동과 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 본 공시서류 제출일 현재, COVID-19 우려가 아시아 지역을 넘어 글로벌 전 지역으로 퍼지며 판데믹(Pandemic: 전염병의 전세계적 확산) 리스크가 글로벌 경제 전망에 영향을 미치고 있습니다. IMF는 현 사태가 글로벌 경제 성장에 미치는 악영향이 명확하며 기존 성장률 전망을 하향할 가능성이 높다고 언급하였습니다.

신종 COVID-19 바이러스는 2019년 말 처음 발생 후 확산 중인 급성 호흡기 질환으로, 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 2020년 초에는 세계보건기구(WHO)가 감염병 경보를 최고 단계인 6단계로 상향 조정하며 '세계적 대유행(Pandemic)'으로 지정하였습니다. 세계 각국은 백신개발과 COVID-19 확산 방지에 총력을 다하고 있으나, 변이 발생 및 재확산 수준이 높아짐에 따라 세계적 대유행 수준이 쉽게 잡히지 않고 있습니다.

이에 정책 당국은 강도 높은 경기부양책 및 자본시장 안정화 대책 등으로 실물 시장과 금융 시장에 전례 없는 지원을 하고 있습니다. 다만, COVID-19으로 인한 경제활동 둔화가 장기화될 경우, 소비 위축 및 투자 이연등에 따른 경기 침체 가능성이 높아질 수 있습니다. COVID-19로 인한 글로벌 경기 침체 등의 경기 변동성은 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. IMF가 2022년 1월 수정발표한 2021년 및 2022년 전세계 경제성장률 추정치는 다음과 같습니다.

IMF가 2022년 01월 발표한 World Economic Outlook에 따르면, 2021년 세계경제성장률 전망치는 2021년 10월 전망과 동일한 5.9%로 예상하고 있으며, 2022년 세계경제성장률 전망치는 2021년 10월 예상한 4.9%보다 0.5%p하락한 4.4%로 추정하고 있습니다. 이는 선진국들을 중심으로 진행된 재정 확대 정책과 백신 보급의 가속화로 인한 것으로 추정되며, 백신접종, 정책지원 격차로 국가간 불균등 회복은 지속될 것으로 예상됩니다. 2022년 상반기 이후부터는 경제 회복 모멘텀이 소폭 강화될 것으로 예상되지만, 여전히 COVID-19 이전 성장경로를 하회할 전망입니다.

국가별 전망을 살펴보면, 선진국의 2021년 경제성장률 전망은 2021년 10월 예상한 전망치 대비 0.2%p 하락한 5.0%, 신흥개도국의 2021년 경제성장률 전망은 2021년 10월 예상한 전망치 대비 0.1%p 증가한 6.5%로 상향 조정되었습니다. 선진국의 경우 공급망 차질에 따른 미국 성장률 대폭 하락, 독일 제조업 중간재 부족, 일본 코로나 확산 등으로 회복세가  둔화되며 전망치가 하향조정되었습니다. 신흥개도국은 중국의 긴축재정과 아세안의 코로나 확산에도 불구하고 라틴아메리카, 중동, 중앙아시아, 아프리카 등의 원자재 수출증가로 성장률은 소폭 상승하였습니다.

한편, 국내 경제 전망에 대하여 한국은행이 2022년 02월 발간한 '경제전망보고서'에 따르면 2022년 국내 경제 성장률은 3.0%가 예상되며, 2023년에는 2.5% 수준으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 한국은행에 따르면 국내 경기는 대내외 불확실성 증대에도 글로벌 경제활동 재개 지속, 국내 방역조치 완화 기조 등에 힘입어 양호한 성장세를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 상황에서 2022년 2월 24일 러시아는 우크라이나를 침공하였으며, 미국의 바이든 대통령은 러시아의 기습 공격을 "정당한 이유 없는 공격", "계획된 전쟁"으로 규정하고 동맹과 함께 제재를 추가로 부과할 것이라고 예고했습니다. 러시아와 우크라이나는 세계 4대 곡물수출국인데다 러시아가 유럽으로 향하는 천연가스 대부분을 공급한다는 점에서 양측의 군사충돌이 전 세계적으로 에너지, 곡물 등 원자재 가격의 가파른 상승을 일으킬 것이라는 전망이 있습니다. 이에 따라 러시아가 유럽으로 향하는 천연가스 대부분을 공급한다는 점에서 양측의 군사충돌이 전 세계적으로 에너지, 곡물 등 원자재 가격의 가파른 상승을 일으킬 우려가 존재합니다. 이러한 경우 당사의 자동차부품 사업 및 가전사업 의 원자재 가격이 빠르게 상승할 것으로 예상되며 당사의 수익성에도 악영향이 미칠 것으로 판단됩니다. 따라서 투자자께서는 상기 이벤트가 당사 및 당사가 영위하는 사업에 미칠 미칠 영향에 대해 면밀히 검토하시기 바랍니다.

[자동차부품 사업]

당사의 주요 자동차부품은 자동차시트와 알루미늄휠에 들어가는 알루미늄 휠 제작을 위한 알루미늄으로, 전방시장인 완성차 시장과 밀접한 관련이 있습니다. 즉, 자동차 부품 산업은 완성차 업체의 직접적인 후방 산업으로서 완성차의 경기 흐름에 연동되는 구조로, 주요 완성차 업체의 실적과 주요 생산 차종의 생산량(보통 소비자 기호도에 따름)이 개별 부품업체의 실적 변동성에 가장 큰 영향을 미칩니다.

내수 자동차 시장 동향을 살펴보면, 2012년~2013년 내수 시장은 뚜렷한 대내외 경기 개선이 뒷받침되지 못한 채 실물경제의 회복이 더디게 진행되고 사상 최고 수준에 이른 가계부채가 소비심리 회복을 제약하면서 판매 부진이 이어졌습니다. 2012년부터 위축되기 시작한 국내 자동차 판매량은 2013년에도 138.3만대가 판매되면서 2012년 대비 2.8만대 감소하였습니다. 그러나 2014년에는 신차 출시, 개별소비세 인하, RV 수요확대 등에 기인한 수요확대로 내수 판매량이 2013년 대비 8.1만대, 약 5.8% 증가하였습니다. 2015년도 내수 판매량은 158.9만대를 기록하였는 바, 이는 직전년도 대비 8.6% 증가한 수치로 구모델 차종에 대한 재고 소진이 상당 수준 완료되고, 신차 출시, 인센티브 감소 효과 등의 긍정적 요인들과 RV가 제품믹스에서 차지하는 비중이 점차 증가하는 점 등이 실적 개선의 바탕이 되었습니다. 2016년 내수 판매량은 직전년도인 2015년 대비 약 0.7% 증가한 160만대를 기록하였는데 이는 2016년 상반기 정부의 개별소비세 인하 정책 연장 효과가 긍정적인 영향을 준 데 기인합니다. 2016년 하반기 들어 개별소비세 인하 정책이 종료되면서 판매량이 재차 감소하였으나, 연말 프로모션의 효과로 급감하는 내수 판매량을 일정 부분 만회하였습니다. 2017, 2018년에는 개별소비세 인하 정책 종료에 대한 판매 부진 영향 및 경제성장률 둔화에 따른 소비심리 위축으로 각각 2.5%, 0.5% 감소하는 모습을 보였습니다. 2019년 수입차의 판매부진으로 0.9% 감소하였으며, 2017년 이후 지속해서 감소하는 모습을 보였습니다. 한편, 2020년은 초기에는 코로나-19 여파로 내수 시장이 위축되어 전년 동기대비 15% 내외의 하락세를 보였지만, 3월부터 6월까지 정부에서 시행한 개별소비세 인하 70% 확대 정책으로 자동차 개별소비세가 1.5%로 줄어듬에 따라 점차 회복하게 되었습니다. 7월 이후 개별소비세 할인율 폭을 30%로 줄인 3.5%가 됨에 따라 내수 상승세는 둔화하였지만 완성차업체의 다양한 신차 출시가 내수 수요를 이끌었습니다. 2021년에는 국내경기 회복세에도 불구하고 소비여력 회복지연, 개별소비세 인하 등과 같은 정부 지원책 및 업계 신차출시가 전년에 비해 상대적으로 약화되어 전년 대비 약 4.4% 감소한 182만대의 내수 소비가 전망됩니다.

수출동향은 2012년 317.1만대의 수출 실적을 달성 후 유럽발 재정위기, 중국과 미국 등 대수출 주요국의 경기침체, 동유럽 및 중남미 시장 등 일부 지역의 경기침체 등으로 인해 2013년에는 308.9만대, 2014년에는 306.3만대를 기록하여 2012년 최고 수출 실적 대비 3.4%(10.8만대) 감소하였습니다. 특히 2014년에는 제너럴모터스(GM)의 대중 브랜드 말리부의 유럽 철수로 인한 한국GM의 수출급락세가 큰 영향을 미치기도 하였습니다. 2015년도 수출실적은 297.4만대로 직전 년도 동기 대비 2.9% 감소하였는데, 저유가로 인한 신흥시장 성장둔화의 영향을 받았습니다. 2016년 자동차 수출은 수출비중이 높은 아프리카, 중동, 중남미 등 신흥시장의 수요 위축에 따른 전반적인 글로벌 자동차 수요 둔화, 하반기 중 발생한 파업, 해외거점의 현지 생산 확대 등으로 2015년 대비 약 35만대가 감소(11.8%)한 262.3만대에 머물렀습니다. 2017년에는 미국 금리 인상 및 중고차 공급 확대로 약 99만대가 감소(3.55%)하였고, 2018년도에는 인도, 러시아, 중남미 등의 신흥시장 판매 회복에도 불구하고, 중국과의 외교 마찰, 미국 시장에서의 경쟁심화 등의 요인으로 글로벌 1,2위 자동차 소비 시장인 중국, 미국 판매량이 감소하며 수출이 감소하였습니다. 2019년에는 전기차 등 친환경차와 신형 SUV 위주로 호조를 보임에도 전년대비 2.0% 감소하였으며, 이후 2020년 코로나-19 사태의 직격탄으로 미국, 유럽시장을 필두로 BRICS 시장 침체가 이어짐에 따라 수출은 큰 폭으로 하락해, 2020년 기준 전년대비 21.4% 하락한 189만대 수출에 그치게 되었습니다. 2021년에는 코로나-19 백신의 보급과 기저효과 그리고 SUV, 전기차, 고급차 등에서의 국산차 경재력 제고로 인해 2020년 대비 22.9% 상승한 234만대의 수출이 전망됩니다.

당사는 자동차 부품업체로서 완성차 업체의 생산실적이 당사의 실적에 중요한 영향을 미치고 있으며, 만약 향후 경기 침체로 인해 자동차에 대한 수요가 감소할 경우 당사의 매출 실적에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 향후 코로나-19의 진정세를 예상하기 어려운 상황에서 이러한 팬데믹 사태가 장기화 혹은 악화될 경우 국내외 경제의 불확실성 확대 및 경기 회복 지연으로 이어질 수 있으며, 이는 완성차 업체의 생산량 감소 및 업황 부진으로 이어져 당사의 영업실적 및 재무성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

차량용 반도체는 차량 1대에 수백개씩 탑재되고 있습니다. 차량용 반도체 중 가장 잘 알려지고 사용 비중도 높은 반도체는 MCU(마이크로 컨트롤러 유닛)이라고 불리는 Micro component이며, 이는 차량용 반도체 시장의 약 30%를 차지하고 있고 자동차뿐만 아니라 가전제품에서 1개 이상 적용되며 고급 가전제품에서는 수십개가 사용되고 있습니다.

한편, COVID-19로 인해 급감했던 수요에 대응하기 위해 생산 및 재고를 모두 감소시켰던 완성차 업체들은 자동차 수요가 예상보다 빠르게 회복되면서 다시 재고 축적과 생산 증가에 나서고 있으나, 차량용 반도체를 공급하는 반도체 회사들은 PC, 스마트폰, 서버 등 타 수요처로부터의 수요 대응에 더 집중하면서 상대적으로 차량용 반도체 공급 부족을 야기함에 따라 완성차들의 생산 차질이 발생하고 있습니다.

이러한 반도체 공급 부족 현상의 주된 원인 중 하나는 COVID-19으로 인해 반도체 업체들이 자동차 반도체 관련 설비 증설을 연기함에 따른 것입니다. 반도체 업체들 입장에서 상대적으로 낮은 마진을 보이는 차량용 반도체 공급을 늘릴 유인이 적음에 따라 공급계획 상 차량용 반도체가 후순위로 밀리면서 설비 투자 감소로 이어져 공급이 축소되였습니다.

또한, 2020년 3월 20일 일본 반도체 회사 르네사스 테크놀로지의 나카 팹에서 발생한 화재 역시 반도체 공급 부족 현상에 주된 영향을 미쳤습니다. 르네사스 테크놀로지는 동 화재로 인한 피해 복구에 최소 1개월이 소요된다고 밝힌 바 있으며, 화재가 발생한 해당 라인에서 차량용 반도체가 차지하는 비중이 약 66%에 달함에 따라 차량용 반도체 공급 부족의 원인으로 작용하였습니다.

상기와 같은 차량용 반도체 공급 부족에 따른 수급 불일치는 주요 완성차 업체들의 생산 차질을 야기하고 있습니다. 폭스바겐 그룹은 2020년 12월 반도체 부족으로 인해 중국, 북미, 유럽 내 1분기 생산을 조정할 것(약 10만대 생산 차질)이라고 발표하였고, 그룹 내 브랜드인 아우디는 2021년 1월 고급 모델 생산을 연기하고 직원 1만명이 휴직에 들어간다고 밝혔습니다. 또한, 포드는 2021년 1월 18일부터 2월 19일까지 독일 공장을 폐쇄하고 미국 공장도 일시 중단한다고 발표했으며, 크라이슬러도 캐나다, 멕시코 공장의 가동을 중단하거나 연기하였습니다. 일본 업체들 역시 중국 위주로 일시 생산 축소를 발표한 바 있습니다.

차량용 반도체의 수급 불일치 상황은 완성차 업계 내에서 2021년 하반기까지 지속될 가능성이 있다는 전망이 나오고 있으며, 이러한 상황에서 각 완성차 기업들은 정부에 지원을 요청하는 상황으로서, 미국 완성차 3사의 로비업체인 AAPC(미국 자동차 정책위원회)는 상무부와 바이든 행정부가 반도체 공급난 해소를 위해 개입해야 한다고 주장하였으며, GM은 대만 정부에 TSMC의 반도체 확보를 위한 도움을 요청했습니다. EU 역시 대만 정부에 반도체 확보 요청을 한 것으로 알려졌습니다.

상기와 같은 차량용 반도체 공급 부족 현상은 향후 반도체 재고 확보를 위한 일시적 과잉수요가 해소되는 시점에 정상화될 것으로 예상되고 있습니다. 특히, 당사의 주된 매출처인 국내 완성차 업체들의 경우 선제적인 재고 확보를 통해 직접적인 생산 차질이 발생하고 있지 않은 상황입니다.

다만, 차량용 반도체는 상대적으로 부가가치가 낮음에 따라 전 세계적으로 반도체 공급사와 장비 공급사들은 차량용 반도체 생산을 위한 장비의 신규 개발이나 공급 확대에 소극적인 태도를 보이고 있으며, 이는 차량용 반도체 공급 부족이 지속될 수 있는 가능성을 높일 수 있습니다. 또한, 반도체 파운드리 기업이 차량용 수요에 대응하기 위해 증설을 추진한다 하더라도 증설에 소요되는 기간이 6개월 ~ 1년의 시간이 소요됨에 따라 단기간 내 차량용 반도체의 공급 부족 현상은 쉽게 해소되지 않을 가능성이 제기되고 있습니다. 또한, 국내 완성차 업체들은 선제적인 재고 확보를 통해 생산 중단 등의 사유가 발생하고 있지 않으나, 차량용 반도체 공급 부족 상황이 단기간 내 해소되지 않을 경우 수익성이 낮은 차종 위주로 생산량을 감소시킬 가능성이 높아지고 있습니다.

이와 같이 차량용 반도체 공급 부족 현상이 단기간 내 개선되지 않을 경우 완성차 업체의 생산 차질이 발생할 수밖에 없으며, 이는 완성차 업체로부터의 자동차 부품 업체에 대한 발주 지연 또는 감소로 이어져 당사 자동차부품사업부문의 영업 및 매출 실적 저하로 이어질 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

세계 경기 침체로 인한 자동차 시장의 성장률이 둔화되면서, 글로벌 자동차 시장에서의 경쟁은 더욱 치열해지고 있습니다. 이러한 경쟁에서 우위를 점하기 위해 완성차 업체들은 더욱 강력한 원가경쟁력을 확보하려 노력하고 있고, 더 높은 품질의 제품을 더 낮은 가격에 제공받기를 원하고 있습니다.

이러한 원가 경쟁력을 확보하기 위하여 완성자동차 업체들은 일반적으로 매년 납품되는 제품에 대한 가격 적정성을 평가하고 납품가격 합리화를 추진하는 경우가 있습니다. 글로벌 완성자동차 업체들은 그 매출 규모가 크고 부품 구매력이 매우 큰데 반해, 자동차 부품 업체들은 제품별로 매우 세분화되어 한정된 수의 완성자동차업체들과 거래를 하기 때문에 구조적으로 완성자동차 업체와 대비하여 가격 협상력이나 교섭력은 낮은 편입니다.

중소형 규모의 자동차 부품업체들은 안정되고 큰 규모의 거래를 할 수 있는 글로벌 완성차 업체로의 납품이 매우 중요하기 때문에, 완성차업체들은 지금까지 자사 제품에 대한 부품 공급업체에게 상당한 영향력을 행사해오고 있는 것이 사실입니다. 당사 역시 완성차 업체와의 거래에 있어서 납품가격 합리화를 주기적으로 실시하고 있으며, 납품 단가가 인하될 경우 공정 개선이나 원가확보 등을 통하여 수익률 감소를 상쇄시키고 있습니다.

글로벌 경기 회복 부진으로 인한 선진국의 수요 증가가 위축되고 신흥 시장에서의 성장이 둔화되면서 완성차업체의 납품가격 합리화 압력은 지속될 것으로 예상됩니다. 당사는 이러한 완성차업체의 납품가격 합리화 요구를 생산공정 효율성 증대와 기타 비용 절감 노력, 고마진 신규차종 제품 수주 등으로 잘 타개해왔으나, 향후 완성차업체의 단가 인하 요구를 효과적으로 상쇄시키지 못할 경우 당사 자동차부품사업부문의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 자동차시트 사업부문은 현대기아차그룹(현대트랜시스, 기아, 현대엠시트)에 납품하고 있습니다. 당사의 총 매출액 중 현대기아차그룹에 대한 매출 비중이 최근 3년 연평균 80.4%를 차지하며 특정 매출처에 대해 매출이 편중되어 있으며, 이러한 매출 편중은 국내 자동차 산업을 고려할 때 다소 불가피한 측면이 있습니다.

당사는 산업내에서 시장지배적인 위치에 있는 현대기아차그룹에 대한 매출이 집중되어 안정적인 성장이 지속 가능하였으나, 반면 당사의 독자적인 성장이 제약되고 현대기아차그룹의 국내 및 세계 시장 점유율, 성장성, 성장속도 등에 의해 영향을 받는 종속적인 관계를 갖고 있어 향후 현대기아차그룹의 경영성과 및 사업계획 등에 의해 당사의 영업 성과 및 향후 전망 등이 영향을 받을 수 있습니다.

2021년 말 기준 당사의 매출액 중 현대기아차그룹이 차지하는 비중은 76.5% 수준이며, 연도별 매출처별 세부 내역은 다음과 같습니다.

현대기아차그룹의 전략적인 결정에 따라, 당사 매입 비중을 줄이고 경쟁사 매입 비중을 늘리거나, 신규 매입처를 추가하거나, 자체 생산제품의 비중을 높일 경우, 당사의 영업성과 및 매출상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 제품인 자동차 시트는 운전자의 안락함 등을 제공하고 운전자와 장시간 접촉하기 때문에 엄격한 품질기준을 적용하고 있어 거래처와의 밀접한 관계가 유지되고 있어 매출처의 급격한 변동 사능성은 낮습니다. 다만, 각 회사의 내부 제품 구매정책의 변화로 인하여 주요 매출처에 변동이 발생할 경우 당사의 사업 안정성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

한편, 당사의 주요 거래처인 현대기아차그룹은 세계적인 글로벌 완성차업체이므로 이들과의 가격 협상력에서 열위에 있을 수 있는 위험이 있으며, 매출 종속성으로 인하여 리콜 등 주요 고객사에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 사건이 발생할 경우, 완성차 생산량 및 판매량 감소로 이어져 당사의 영업성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 국내 자동차 산업은 대부분 노조가 결성되어 있습니다. 노동조합은 노동자와 회사 의사결정자간의 대화 창구로서 그 의미가 매우 긍정적이지만, 실제로는 서로의 주장이 대립되기도 하고, 자신의 의견은 관철시키기 위하여 파업으로 확장되는 등 회사에 부정적인 영향을 미치기도 합니다.

당사의 주 매출처인 현대기아자동차그룹은 노동조합이 결성되어 있고, 매년 임금협상이나 처우 개선 등의 사항을 놓고 노사간에 첨예하게 대립되는 경우가 많이 발생하여 왔습니다. 대부분의 경우에는 노사간의 협상이 서로의 양보하에 해결되고는 하지만, 협상이 이루어지지 않을 경우 노동조합은 파업을 결의하기도 하고 이로 인하여 생산라인이 가동이 되지 않아 당사의 매출에 부정적인 영향을 미치는 경우도 있습니다.

파업, 특근 거부 등 완성차 업체의 노조관련 생산 계획에 차질이 생길 경우 당사 역시제품의 납품 계획에 차질이 생기게 됩니다. 일반적으로 이러한 노사분규 관련 생산 차질이 생길 경우, 노사가 합의를 이룬 후에 생산 지연분 만큼을 특근 등을 통해서 만회하고는 있지만 노사분규가 장기간 타결이 되지 않을 경우 완성차 업체의 생산 수량은 계획보다 감소하게 되며 이는 당사의 매출과도 직결될 수 있습니다.

당사는 노조가 결성되어 있지 않아 내부적으로는 노조 관련 문제는 없지만, 당사의 완성차 업체에서 노조 관련 분쟁이 발생할 경우 완성차 생산 계획 지연에 따른 당사 제품의 생산 감소로 당사 영업성과가 하락할 위험이 존재합니다.

당사는 자동차 부품 중 자동차시트를 생산하고 있는 바, 당사가 속한 자동차 부품 산업은 대규모 생산설비가 필요한 장치산업의 특징을 가지며, 시장 진입에 막대한 자본이 소요되는 대표적인 자본집약형 산업입니다. 이로 인해 시장 진입을 위해서는 제품양산을 위한 생산라인 구축 등 막대한 자본투자가 선행되어야 하며, 완성차 업체와의 거래관계가 중요해 신규업체의 진입장벽이 상대적으로 높은 편입니다. 자동차 부품 산업은 인가에 따른 정부의 규제가 존재하지는 않으나, 대규모 투자를 통한 양산체제 구축 및 완성차 업체로부터의 인증 등이 진입장벽으로 작용하여 신규업체의 시장 진입이 용이하지 않은 상황입니다.

자동차 부품 산업은 완성차 업체와 긴밀한 협력 관계를 통해 장기간의 유대 관계를 맺는 산업입니다. 완성차의 상품 기획, 디자인, 설계 단계 등을 공동으로 진행하고 양산 이후 안정적 공급 체계를 유지해야 하므로, 자동차 부품 산업은 완성차 업체의 요구조건을 충족시키기 위한 기술력, 품질 관리 능력 등이 중요합니다.

제품 수주가 확정되면 제품의 Life Cycle기간 동안 신규경쟁사 진입없이 양산하는 특성이 있어 신규경쟁사 진입으로 인한 당사의 시장점유율 하락 가능성은 낮을 것으로 판단되나, 기존 경쟁업체가 생산시설을 확장하거나 공격적인 수주전략 등으로 인해 당사의 시장점유율이 하락할 수 있으며, 이 경우 당사의 영업성과가 악화될 위험이 존재합니다.

[가전사업]

당사의 가전사업은 당사의 종속회사인 (주)딤채홀딩스 및 손자회사인 (주)위니아딤채, (주)위니아에이드 등을 통해 관련 매출이 발생하고 있으며, 당사의 2021년 연결 기준 매출액의 68.1%를 차지하고 있는 상황입니다.

당사가 영위하는 가전사업에서 판매하는 제품은 생활의 편리성을 증진시키는 전형적인 내구소비재로서 가정과 개인의 생활필수품으로 정착되었으며, 그 수요는 경기변동에 많은 영향을 받습니다. 그리고 가전제품은 기술, 자본, 노동집약적인 특성을 모두 갖춘 복합적인 산업으로 연구개발과 부품생산은 기술 및 자본집약적인 공정이며, 조립생산은 노동 및 자본집약적인 공정으로 관련기술 도입을 통하여 단순 조립가공이나 저급기술을 활용한 제품화가 가능하여 여타 산업보다 개도국으로의 국제분업이 활발이 이루어지고 있으며, 이에 따라 생산비용 절감을 위해 선진국에서 후진국으로의 생산기지 이전도 가전산업의 글로벌화를 촉진하고 있는 요소입니다.

한국 가전 시장 10년의 판매 변화

글로벌시장조사업체인 GfK가 발표한 자료에 따르면, 국내 가전 시장의 2010년부터 2019년까지의 판매 변화 추이를 살펴보았을 때 판매량의 10년간 연평균성장률(CAGR)은 -3.4%를 기록하며 판매량 감소 추이를 보였습니다. 그럼에도 불구하고 판매액은 10년간 연평균 +0.7%p가 성장했으며, 평균가격 또한 연평균 +4.2%p 상승하였습니다. 이는 2015년 이후부터 프리미엄 가전시장 등의 성장으로 판매단가 등 평균가격 상승에 따른 변화로 풀이됩니다.

이처럼 전통적인 가전제품의 선진시장은 이미 포화상태로 수요의 성장성이 미미하나, 생활수준의 변화에 따른 프리미엄 가전시장은 꾸준히 증가하고 있으며, 소비자의 빠른 욕구변화로 인하여 제품의 라이프사이클이 점차 짧아지는 추세로서 시장수요의 변화에 주요 변동요인으로 작용하고 있습니다

가전산업은 일반적으로 국내/외적인 경기변동의 영향을 받으며, 기술의 변화와 고객의 요구변화에 민감하게 영향을 받으나 당사의 주요 제품인 김치냉장고를 비롯하여 대부분 제품은 국내 판매로 인해 국내 경기변동 및 소비지출 패턴에 큰 영향을 받습니다.

국내GDP 대비 민간 최종 소비지출 비중은 감소하는 추세를 보이고 있으나 이는 국내GDP가 민간최종소비지출에 비해 큰 폭으로 증가하였기 때문이며, 과거 성장추세로 보아 당분간 지속적인 성장이 이루어질 것으로 예상되고 있습니다. 다만, 1997년 발생한 IMF외환위기 사태나 2008년 발생한 금융위기 사태 등 예상치 못한 상황 발생으로 인해 국내외 경기가 급격히 악화되는 경우 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 당사 가전사업부문의 주요제품인 김치냉장고 및 에어컨 등은 계절성을 띠고 있으며 특히 매출의 대부분을 차지하는 김치냉장고에 경우 늦가을부터 초겨울 성수기에 수요가 집중되어 있어 초겨울 날씨에 따라 수요가 민감하게 변동되는 특성이 있습니다. 에어컨은 역시 여름에 수요가 많은 등, 제품별 계절적, 기후적 특성에 따라 수요가 영향을 받습니다.

이와 같이 특정계절에 매출이 집중되는 위험을 완화하기 위해 사계절 사용이 가능한 공기청정기, 자연가습기, 제습기, 스포워셔(차량용공기청정기) 등 제품 라인업을 확대하고 있고, 에어컨에 제습 및 공기청정 기능을 결합하여 여름이외에도 사용이 가능하도록 기능 확대 등의 노력을 지속하고 있습니다. 그러나 제품라인업 확대 이후 정상 손익분기점 수준의 매출이 이루어지지 않는 경우 전체적인 회사 운영 및 손익에 악영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 연결 기준 사업부문 중 가전산업부문의 주력사업인 김치냉장고 부문 시장은 제품 수명주기 상 성숙기에 위치하고 있으며, 경기 부진에 따른 소비심리가 위축되어 내수 소비의 증가는 제한적일 것으로 보여 향후 급성장을 예상하기에는 어려운 면이 있으나 안정적인 시장수요를 바탕으로 점진적인 성장을 보일 것으로 예상하고 있습니다.

김치냉장고 보급율은 2013년 통계청 발표기준 86%의 성숙기 시장으로서 지난 3년 수량규모는 소폭 감소세를 보이고 있으나, 제품의 대용량화, 기능다양화, 디자인 및 마감재 고급화 등으로 인해 매출규모는 지속적으로 확대될 것으로 예상되고 있습니다.

주요 가전제품 보급률 추이

또한, 김치냉장고의 경우 국민 대부분이 소유하고 있는 가전제품으로 신규 수요의 침투가 높아지기 보다는 기존 제품을 고기능, 대용량, 프리미엄 제품으로 교체하는 수요가 시장 성장을 일부 이끌 것으로 보입니다.

당사가 생산하는 뚜껑형 김치냉장고는 스탠드형에 비해 가격이 저렴하다는 장점이 있습니다. 직접 냉각 방식을 사용하기 때문에 정온 유지에도 탁월해 김치맛 변화가 덜 합니다. 스탠드형에 비해 제품별 수납이 어렵고 꺼낼 때 허리를 숙여야 하는 번거로움이 있지만 대용량 냉동보관기능이 있어 뚜껑형 구매자도 많은 편입니다. 김치맛 변화는 스탠드형이 뚜껑형을 아직까지 따라가지 못합니다. 업계에서는 뚜껑형은 김치맛이 변하지 않고 보관되는 기간을 6개월로 측정하고 스탠드형은 4개월 정도로 봅니다.

실속형 구매자는 뚜껑형 제품을 선호합니다. 용량이 커지고 있는 추세에 스탠드형 용량 대비 가격이 저렴하다는 장점이 가장 크고, 최근 뚜껑형 대중적인 제품은 200리터대로 10년 전보다 두 배 가량 커졌습니다.

최근 1인가구 증가추세로 인해  1인 가구용 김치냉장고로는 대체로 뚜껑형이 대중적인기를 누리고 있습니다 크기는 대체로 120리터 이내고, 콤팩트한 크기의 스탠드형 프리미엄 이미지를 강조한 제품의 인기가 좋은 편입니다. 뚜껑형은 구조적으로 냉기보존과 정온보관이 스탠드형에 비해 상대적으로 우위이며 같은 용량크기의 스탠드형 보다 거의 2배 가까이 수납 용량이 크고 가격도 뚜껑형이 저렴하기 때문에 꾸준히 수요가 창출되고 있어 꾸준한 매출규모의 성장을 예상하고 있습니다.

다만, 스탠드형 김치냉장고로의 트렌드 변화가 가속화되어 당사가 주로 생산하고 있는 뚜껑형 김치냉장고가 기피되거나 인구감소와 같은 구조적인 문제로 인하여 김치냉장고의 수요가 감소할 경우 당사의 매출 및 수익성은 악화될 수 있습니다.

한편, 당사의 김치냉장고는 출시 이후로부터 현재까지 높은 인지도와 시장점유율을 기록 하고 있습니다. 당사 추정에 따르면 2019년에 39.20%의 김치냉장고 판매량 기준 시장 점유율을 기록하였으며, 2021년 기준으로는 36.30%로 2019년 대비 2.90%p 감소하였으나, 여전히 시장점유율 1위를 나타내고 있는 상황입니다.

이처럼 김치냉장고 시장은 3개사 합계가 2021년 기준 98.70%인 과점시장을 형성하고 있으며, 이에 당사는 지속적인 시장점유율 확보를 위해 판매비와 관리비 항목 중 광고선전비 관련 지출이 꾸준히 발생하고 있는 상황입니다.

당사 최근 3개년 연결 기준 광고선전비 내역을 살펴보면, 2020년 광고선전비는 16,116백만원으로 전체 판매비와 관리비 내에서 8.37%를 차지하였습니다. 그러나 2021년도에는 포스트코로나 시대의 소비 시장 선점 및 신제품 출시 등을 위해 광고선전비로 21,194백만원을 지출하여 2020년 대비 광고선전비용이 상승하였으며, 전체 판매비와 관리비 내에서도 9.64%를 차지하며 비중 또한 높아진 상황입니다.

이처럼 김치냉장고의 트렌드 변화가 가속화되어 당사가 주로 생산하고 있는 뚜껑형 김치냉장고가 기피되거나 인구감소와 같은 구조적인 문제로 인하여 김치냉장고의 수요가 감소할 경우 당사의 매출 및 수익성은 악화될 수 있으며, 시장 점유율 유지를 위한 경쟁이 심화될 경우 당사의 광고선전비를 포함한 판매비와 관리비용 상승이 추가적인 수익성 악화에 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 가전사업부문은 종속회사 등을 통해 사업을 영위하고 있으며, 에어컨, 에어워셔, 가습기, 공기청정기, 스포워셔 등 소위 계절가전으로 불리는 제품을 주로 제조, 판매하고 있고 해당 제품들은 생활환경, 기후, 날씨 등에 큰 영향을 받고 있습니다. 지구온난화로 인한 폭염, 미세먼지의 발생, 가뭄 등은 당사의 계절가전 매출을 증대시키나 장마, 이상저온, 미세먼지의 감소 등 예상 못한 상황이 발생할 경우 당사의 계절가전 수요가 감소할 가능성이 있습니다. 이와 같이 예상치 못한 상황으로 인해 관련 매출이 급감하는 경우 당사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

실제 통계를 살펴보면 2020년의 경우 COVID-19로 인한 공장 가동중지로 미세먼지 오염도가 일부 개선되었지만 미세먼지 오염이 꾸준히 발생하고 있습니다.

평균 기온의 경우 전반적으로 증가하는 추세를 보이고 있어 에어컨 부문 매출 상승이 기대되나 기상 이변으로 인한 평균기온이 하락하는 경우 에어컨 매출의 감소 가능성이 상존합니다.

이와 같이 당사는 미세먼지 오염도, 연간 평균기온 등의 변화에 따라 당사 수익성과 매출에 영향을 받을 수 있으며 예상 못한 기상이변등에 의해 실적이 악화될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

[골프장 운영사업]

당사의 주요 종속회사인 (주)스마트홀딩스는 대유몽베르CC를 통해 골프장 레저시설 개발 및 운영 등의 사업을 영위하고 있으며, 당사는 2021년 말 기준 (주)스마트홀딩스 지분율 86.09%를 보유하고 있습니다. 이에 따라 국내 골프 산업 동향에 따라 당사 수익에 영향을 끼칠 수 있습니다.

 최근 COVID-19의 여파로 실외스포츠의 선호도가 높아지면서 골프장 이용자 수가 증가하는 추세입니다.  한국골프장경영협회에 따르면 2021년 국내 골프장 총 내장객 수는 5,056만명으로, 2020년 4,673만여명 대비 8.2% 증가하였으며, 2019년 4,171만명 대비 21.2% 증가한 수치입니다. 이는 40~50대 고급 스포츠 전유물로 여겨졌던 골프에 대한 인식이 점차 대중화 추세로 바뀌고 있다는 점과, MZ세대의 유입 등으로 골프장 이용객 증가를 더욱 가속화 시킨 것으로 판단됩니다.

국내 골프장 이용객 추이 및 전망

그러나, 골프 수요의 빠른 성장세로 높아진 그린피 가격에 대한 부담과 리오프닝으로 국내 골프 유저의 해외 유출 등은 국내 골프 산업에 위협적인 요인으로 작용할 수 있으며, 이 경우 당사의 골프장 사업 실적에 악영향을 끼칠 수 있으니 투자자들께서는 투자하기에 앞서 이점 유의해주시기 바랍니다.

2. 회사위험

[성장성]

당사는 자동차 부품사업(차량용 SEAT사업 및 소재사업부), 가전사업(가전제품 및 전자레인지), 레저사업(골프장 운영) 등 총 3개의 사업부문으로 구분되어 있으며, 연결기준 당사의 전체 매출액은 2019년 1,284,997백만원, 2020년 1,466,904백만원, 2021년 1,655,785백만원을 기록하며 최근 3년간 연평균 8.8%의 성장을 보이고 있습니다.

최근 3년간 당사의 사업부문별 매출 세부현황은 아래와 같습니다.

1) 자동차 부품사업 매출현황

자동차 부품사업의 경우 자동차 SEAT사업과 소재사업부로 나누어집니다.

자동차 SEAT사업의 경우 스포티지, 쏘울, 셀토스, 봉고트럭 전차종을 기아자동차 광주사업장에 독점공급하고 있으며, 소형SUV차종 캐스퍼 SEAT는 광주글로벌모터스에 공급하고 있습니다. 또한, 화성시트사업부에서는 G4렉스턴 및 렉스턴스포츠, K9, 스팅어를 각각 쌍용자동차 및 기아자동차(화성)에 공급하고 있습니다. 소재사업의 경우 당사의 종속회사인 (주)대유합금이 영위하고 있는 사업이며, (주)대유합금은 기존 당사의 소재사업이 분할되어 설립된 법인으로 알루미늄 원소재를 현대글로비스 등을 통해 수입하여 계열사인 (주)대유글로벌에 납품하는 역할을 담당하고 있습니다.

SEAT사업의 경우 2020년 373,125백만원을 기록하며 2019년 425,754백만원 대비 매출액이 1.4%감소하였습니다. 2020년은 COVID-19의 영향으로 인한 해외수요가 부진함과 동시에 화성공장의 기아차 납품차종인 K9, 스팅어의 수요가 감소하였고, 쌍용차의 렉스턴 판매부진, 코란도 단산 영향으로 매출이 감소하는 모습을 보였습니다. 하지만 이후 2021년에는 기아차 국내 및 해외수요 증가와 신규차종(셀토스, 스포티지, 캐스퍼)의 성공적인 양산으로 매출액이 전년대비 13.1% 증가한 416,518백만원을 기록하였습니다. 소재사업부의 경우 2019년 82,791백만원에서 2020년 83,140백만원, 2021년 88,174백만원을 기록하며 연평균 2.1%의 성장을 보였습니다.

자동차 부품사업부문 매출의 경우 SEAT사업의 매출 비중이 높기 때문에 SEAT사업의 영향이 높은 편입니다. 소재사업의 경우 최근 3년간 연평균 2.1%의 성장을 기록하였으나, 2020년 COVID-19로 인한 SEAT사업부문 매출감소로 2020년 자동차부문 매출은 2019년 대비 10.3%감소한 456,266백만원을 기록하였습니다. 2021년의 경우 SEAT사업부문의 매출이 국내 및 해외수요 증가와 신규차종 SEAT의 매출발생으로 2021년 자동차 부품사업 또한 2020년 대비 10.6%증가한 504,693백만원을 기록하였으나, 여전히 2019년 매출액 대비 낮은 수준입니다. 자동차 SEAT사업부문의 경우 당사가 기아차에 납품하는 비중이 상당하기 때문에 향후 경기침체 등 다양한 대내외 요인으로 완성업체의 매출이 감소할 경우 당사의 매출또한 감소할 수 있으니 투자자들께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

2) 가전사업 매출현황

당사는 종속회사인 (주)딤채홀딩스는 종합가전제품 제조 및 유통을 위해 설립되어, 냉장고, 세탁기, 에어컨 등 다양한 주방, 생활가전을 제조, 유통하고 있습니다. 당사는 김치냉장고와 미식가전(전기밥솥)에는 딤채 브랜드를, 에어컨, 세탁기, 냉장고 등 주방/생활 가전에는 위니아 브랜드를 운영하고 있습니다. 또한, 당사의 종속회사인 위니아대우 중국법인(DEMOJIN)의 경우 가정용 주방기기인 전자레인지를 중국에서 제조하여 중국 내수 판매 및 한국을 포함한 전세계 67개국에 수출 하고 있습니다. 위니아대우 중국법인(DEMOJIN)은 지속적인 간편자동화(LCIA) 및 설비투자를 통한 CAPA 증가 및 품질경쟁력을 확보하고 있습니다.

가전사업부문 매출액은 2019년 750,094백만원, 2020년 984,583백만원, 2021년 1,127,704백만원을 기록하며 최근 3년간 연평균 14.6%의 성장을 보이며 연결기준 당사의 매출성장을 견인하고 있습니다. 2020년 가전제품 매출의 경우 2019년 인수하였던 DAYOU WINIA(태국법인)가 2020년부터 본격적인 매출이 발생하기 시작하였고, 판매량 증가에 따른 위니아에이드(배송설치 및 콜선테 운영대행 서비스업)의 실적증가로 이어져 매출액이 2019년 대비 31.3%증가한 984,583백만원을 기록하였습니다. 2021년의 경우 김치냉장고 매출비중확대, 프렌치 냉장고 신규런칭에 따른 매출 증가, 창문형 에어컨 신규모델 출시에 따른 판매 증가로  2021년 가전제품 부문의 매출은 1,127,704백만원을 기록하며 전년대비 14.5% 증가하였습니다.

3) 레저사업

당사는 2011년 10월 5일(주)동강홀딩스와 공동사업약정을 체결하고, 주식회사 동우로부터 경기도 포천시소재 36홀 회원제 골프장시설을 공동으로 양수하여 운영(민법상 조합계약)하고 있습니다. 당사는 2019년 6월27일 36홀 회원제 골프장시설 중 남코스18홀을 사업계획 변경승인을 받아 일부 대중제 전환을 하였습니다.  

골프장 운영사업 매출의 경우 2019년 7,246백만원에서 2020년 9,613백만원, 2021년 2021년 12,050백만원을 기록하며 최근 3년 연평균 18.5%의 성장을 기록하였습니다. 국내 골프장 이용객 수는 2019년 4,170만명에서 2021년 5,056만으로 2년간 21.2%증가하였으며, 이는 40~50대의 고급 스포츠 전유물로 여겨졌던 골프에 대한 인식이 점차 대중화 추세로 바뀌고 있기 때문입니다. 또한, 국내 골프 시장은 COVID-19 펜데믹으로 반사 수혜를 보고 있어 당사의 골프장 운영사업 매출의 경우 지속적은 증가 추세에 있습니다. 다만, 최근 골프 수요의 빠른 성장세로 높아진 그린피 가격에 대한 부담과 리오프닝으로 국내 골프유저의 해외유출이 발생할 경우 당사 골프장 운영사업부문 매출실적은 감소할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

[수익성]

1) 매출총이익률

당사의 연결기준 매출총이익률은 2019년 84.3%에서 2020년 83.7%를 기록하며 총이익율이 개선되는 모습을 보이다 2021년 84.2%를 기록하며 최근 수익성이 악화되는 모습을 보였습니다. 동사의 지속적인 매출증가에도 불구하고 매출총이익율이 악화된 이유는 당사의 종속회사인 (주)딤채홀딩스 및 (주)대유합금의 원재료 가격 상승 때문입니다. 2021년의 경우 국제적으로 원자재 조달리스크가 크게 부각되었던 만큼 원재료를 구입하기 위한 단가가 크게 상승하였는데, 특히 (주)대유합금의 경우 (주)대유글로벌과 고객사와의 납품거래조건 및 계약에 따라 3개월 전 판매단가가 적용되어 높은 원재료가액 대비 낮은 판매가로 역마진 현상이 발생하였습니다. 원재료 상승분은 판매가에 보전되기 때문에 2022년에는 판매가가 회복될 것으로 예상되나, 향후에도 원자재 공급란이 이어질 경우 연결기준 당사의 원가부담개선은 지연될 가능성이 존재합니다.

2) 영업이익률 및 순이익률

최근 3개년 당사의 연결기준 영업이익률도 매출총이익률과 그 흐름이 동일하였습니다. 연결기준 영업이익률은 2019년 2.4%에서 2020년 3.2%로 개선되었으나, 2021년 종속회사의 원자재 가격 상승 등으로 인하여 영업이익률은 2.6%를 기록하며 전년대비 악화되었습니다.

당기순이익률은 2019년 1.4%, 2020년 1.5%를 기록하며 순이익이 발생하였으나, 2021년에는 -0.2%를 기록하며 순손실이 발생하였습니다. 2021년 당기순손실이 발생한 사유는 매출원가 증가와 더불어, 기타영업외비용 증가와 (주)대유합금 등의 실적악화로 종속관계기업투자손실 1,306백만원이 발생하였기 때문입니다. 연결기준 기타수익 및 기타비용에 관한 상세한 내용과 연결기준 금융수익 및 금융비용에 관한 상세내역은 아래표와 같습니다.

최근 3년 기타손익을 살펴보면, 2019년 -1,487백만원, 2020년 -4,575백만원, 2021년 -8,007백만원을 기록하며 기타비용 증가로 인해 기타손실이 지속적으로 확대 되었습니다. 특히, 당사는 잡손실에 의해 기타비용이 지속적으로 증가하였는데 주요 발생사유로는 보증기간이 지난 가전제품의 사고 자기부담금 및 외부용역입니다. 또한, 2021년 기타비용의 경우 무형자산손상차손 2,790백만원이 발생하며 기타비용이 더욱 증가하였는데 이는 위니아대우(천진)의 영업권 평가손실입니다.

최근 3년 금융손익의 경우에도 2019년 -13,562백만원, 2020년 -19,346백만원, 2021년 -25,640백만원을 기록하며 금융비용 증가로 인해 금융손실이 지속적으로 확대되고 있습니다. 연결기준 당사는 총차입금의 증가로 이자비용이 지속적으로 증가하고 있으며, 당기손익공정가치금융자산평가손실 및 당기손익공정가치금융부채평가손실이 2020년 각각 84백만원, 3,561백만원, 2021년 각각 1,392백만원, 9,569백만원 발생하며 금융비용이 증가하는 주요 원인으로 작용하였습니다. 당기손익공정가치금융자산평가손실의 경우 당사가 보유한 위니아홀딩스 RCPS의 감액손실 1,392백만원이 인식된 부분입니다. 당기손익공정가치금융부채평가손실의 경우 당사가 발행한 전환사채(제16회, 제21회, 제24회)와 관련된 평가손실이며 전환사채 평가 시 주가변동폭이 상승하면 옵션가치가 높아짐에 따라 평가손실이 높게 발생하였습니다.

최근 3년간 당사의 연결기준 매출은 지속적으로 성장하고 있으나 종속회사 (주)딤채홀딩스 및 (주)대유합금의 원재료 가격 상승으로 2021년 수익성이 악화되고 있습니다. 이에 따라 2021년 영업이익률도 2020년 대비 악화되는 모습을 보였으며, 특히 당기순이익의 경우 전환사채 평가로 인한 평가손실, 가전사업을 영위하며 발생하는 잡손실 등으로 기타비용 및 금융비용의이 크게 증가하였으며, 더불어 종속기업 실적악화로 인한 종속관계기업투자손실 발생으로 당기순손실이 발생하였습니다. 향후에도 종속회사의 원재료 공급란이 이어져 2021년과 같은 기조가 유지될 경우 원가부담개선이 지연될 가능성이 존재합니다. 투자자들께서는 투자하기에 앞 서 당사의 최근 수익성이 악화되고 있는 점을 충분히 인지하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.  

연결기준 최근 3년 당사의 부채비율을 살펴보면, 2019년 373.3%, 2020년 387.5%, 2021년 596.4%를 기록하며 부채비율이 증가하고 있습니다. 2020년의 경우 운영자금 등을 위한 차입금 증가로 부채비율이 387.5%를 기록하며 전년대비 14.2%p 증가한 수준을 기록하였습니다. 2021년의 경우에도 부채비율이 전년대비 208.9%p 증가하며 재무안정성이 급격히 악화되는 모습을 보였는데 이는 당사 및 종속회사인 (주)딤채홀딩스의 차입금 증가 때문입니다.

당사의 경우 COVID-19 및 반도체 수급 부족 문제로 인한 고객사의 자동차생산이 감소될 것으로 예상되어 선제적으로 운영자금 확보를 위해 총 16,000백만원의 전환사채를 발행하며 부채가 증가하였습니다.

(주)딤채홀딩스의 경우 위니아딤채 태국법인(DAYOU WINIA THAILAND) 설비시설 투자 및 운영자금 확보를 위해 32,000백만원의 차입금을 조달하였으며, 가전사업 부문의 원재료 가격 상승 등에 따라 선제적 운영자금 마련을 위해 30,000백만원을 금융기관으로부터 조달하였습니다. 또한, 자회사(위니아에이드 및 DAYOU WINIA THAILAND) 등의 주식 취득을 위해 61,000백만원의 차입금을 추가로 조달하며 가전사업 부문의 영업확대 과정에서 총차입금이 급격히 증가하는 모습을 보였습니다. 이에 더해, (주)대유합금 등 종속회사의 대규모 당기순손실 발생으로 인한 종속관계기업투자손실로 당사는 당기순손실폭이 증가하였고, 이로 인한 결손금 증가로 당사의 자본총계가 전년대비 20.7% 감소하며 부채비율이 증가하는 요인으로 작용하였습니다.

앞서 언급한 바와 같이 당사의 총차입금 규모는 2019년 321,815백만원, 2020년 368,542백만원, 2021년 534,781백만원으로 지속적으로 증가하는 추세이며, 이에 따라  당사의 총차입금 의존도도 2019년 28.8%, 2020년 31.6%, 2021년 40.5%로 증가하였습니다. 총차입금 증가에 의해 당사의 순차입금 규모도 2019년 294,394백만원에서 2020년 259,597백만원, 2021년 437,539백만원으로 증가하였습니다.

당사의 장단기차입금, 회사채 및 담보제공의 상세 현황은 아래와 같습니다.

상기표를 살펴보면, 당사의 단기차입금은 267,714백만원, 장기차입금 98,783백만원, 회사채는 130,368백만원으로 구성되어 있습니다. 상기 표에서 볼 수 있듯이 장단기차입금 대부분에 대하여 유형자산, 투자부동산, 재고자산 등의 담보를 제공하고 있습니다. 다만, 회사채 등의 경우 무보증 사모사채이기 때문에 별도의 담보가 제공되고 있지 않으며 만기 도래 시 상환에 따른 당사의 유동성 위험이 존재합니다. 또한, 상기 차입금 상환계획은 당사의 계획일 뿐, 본 공시서류 제출일 현재까지 예상하지 못한 변수가 발생하거나 당사의 영업환경이 악화될 시 금융기관으로부터 긴급한 상환 요청이 발생할 수 있습니다. 금융기관의 상환요청에도 불구하고 당사의 자금여력이 부족하여 상환하지 못할 경우 당사의 신용도가 크게 하락할 수 있으며, 이는 당사의 사업에도 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의해주시기 바랍니다.

추가적으로 당사는 본 공모 전환사채 40,000백만원을 발행할 예정이며 조기상환청구기간은 발행일로부터 18개월 후인 2023년 11월 16일부터 매 3개월마다 청구일이 도래합니다. 1차 조기상환에 대한 청구기간은 2023년 09월 17일부터 10월 17일까지이며 조기상환 청구기간 내에 당사의 주가흐름이 최종전환가액을 상회하지 못할 경우 투자자들로부터 조기상환청구가 도래할 수 있습니다. 이러한 경우 당사의 상환여력에 따라 추가 차입금 조달 및 사채의 발행 등으로 재무안정성이 더욱 악화될 수 있으며, 최악의 경우 원리금 미상환으로 인한 기한이익상실 등의 발생가능성이 존재합니다. 투자자들게서는 투자하기에 앞서 당사의 원리금 상환능력에 대해 충분히 모니터링 하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

요약하면, 당사의 부채비율 및 유동비율 등의 재무안정성 지표는 2019년부터 2021년까지 악화되는 추세를 보였습니다. 이는 연결기준 당사의 총차입금 증가와 종속회사의 대규모 당기순손실로 인한 결손금 증가로 자본총계가 악화되었기 때문입니다. 당사는 본 건 공모 전환사채 발행을 통해 2022년 05월 25일 조기상환청구가 도래하는 제16회차 사모 전환사채 조기상환청구에 대응할 계획이며, 이에 따라 유동성 차입금 등의 비중을 축소시킬 계획입니다. 다만, 당사의 사업성이 개선되지 못하여 향후 당사의 주가가 전환가액을 하회할 경우 본 공모 전환사채에 대한 조기상환청구 발생가능성이 존재하며 당사의 상환여력에 대한 모니터링이 필요합니다. 또한, 금번 공모 전환사채는 부채로 계상되어 당사의 부채비율과 차입금의존도가 증가할 수 있으므로 투자자께서는 주의하시기 바랍니다.

[종속기업에 관한 사항]

2021년 말 기준 당사는 (주)딤채홀딩스, (주)대유합금, (주)스마트홀딩스, (주)대유금형, 위니아전자 중국법인(DEMOJIN)을 종속기업으로 보유하고 있습니다. 당사의 종속기업과 관련된 상세현황은 아래 표와 같습니다.

1) (주)딤채홀딩스

(주)딤채홀딩스는 종합가전제품 제조 및 유통을 사업목적으로 설립되어 냉장고, 세탁기, 에어컨 등 다양한 주방, 생활가전을 제조, 유통하고 있습니다. 당사는 김치냉장고와 미식가전(전기밥솥)에는 딤채 브랜드를, 에어컨, 세탁기, 냉장고 등 주방/생활 가전에는 위니아 브랜드를 운영하고 있습니다.

(주)딤채홀딩스의 매출현황을 살펴보면, 2019년 750,478백만원, 2020년 875,594백만원, 2021년 1,052,893백만원을 기록하며 최근 3년 연평균 11.9%의 성장을 보이며 연결기준 당사의 재무제표에 긍정적인 영향이 발생하였습니다. 다만, 수익성 측면에서 살펴 보았을 때 2020년의 경우 영업이익률 및 순이익률이 개선되는 모습을 보였으나, 2021년에는 매출성장에도 불구하고 수익성이 악화되는 모습을 보였는데 이는 2021년 김치냉장고, 에어컨, 프리미엄 냉장고 등의 원재료 평균가격이 증가하였기 때문입니다.

당사는 가전사업부문의 수익성 개선을 위해 계절제품 등 재고일 수관리를 통한 재고비용 최소화, 물류비용 10%개선활동, 품질개선 활동 등의 사업계획을 추진하고 있습니다. 다만, 당사의 이러한 노력에도 불구하고 지속적인 원재료 상승 및 경제침체로 인한 사업성이 악화되어 향후 수익성이 개선되지 못할 경우 당사의 연결제무제표에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

2) (주)대유합금

(주)대유합금은 알루미늄 휠 원재료인 알루미늄A356.2를 수입하여 관계사인 (주)대유글로벌에 판매하는 AL합금 사업과 자동차LPI가스탱크를 제조하여 완성차에 납품하는 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 대유글로벌에 납품하는 알루미늄A356.2의 모든 원료를 수입하고 있으며 알루미늄A356.2는 국제 비철금속시세 및 환율 등에 크게 영향을 받습니다.

(주)대유합금은 알루미늄A356.2의 전체를 관계사 대유글로벌에 납품하고 있으며, LPI가스탱크는 현대 기아차 및 GM에 납품하고 있습니다. 국내 LPI가스탱크 제조업체는 당사와 대흥정공, 더블유원 3사의 과점체제로 제조 생산되고 있습니다. 이중 현대기아자동차에 납품하는 LPI부품사는 당사와 대흥정공 두개 업체이며 양사의 생산 및 판매는 비슷한 수준입니다.

(주)대유합금의 매출의 경우 2019년 84,353백만원을 기록한 이후 2020년 84,555백만원, 2021년 88,174백만원을 기록하며 최근 3년 연평균 1.5%의 성장을 보였습니다. 다만, 수익성은 크게 악화되는 모습을 보이며 연결기준 당사의 재무상태표에 부정적인 영향이 발생하고 있습니다. 특히, 2021년의 경우 영업손실 10,438백만원 및 당기순손실 13,625백만원을 기록하며 대규모 손실이 발생하였는데 이는 2021년 중국 등의 지역에서 생산량 감소에 따른 원재료 가격 상승에 기인하는 것으로 판단되며, 구매처에 대한 판매가격 협상력 열위에도 일정부분 기인하는 것으로 분석됩니다. 또한, (주)대유합금의 계약판매가격 결정방식을 상세히 살펴보면, (주)대유합금은 (주)대유글로벌과 고객사와의 납품거래조건 및 계약에 따라 3개월 전 판매단가가 적용되며, 2021년에는 원자재 가격상승분이 판매가에 적절히 반영되지 않아 역마진 현상이 발생하였습니다. 최근 대규모 당기순손실로 인해 2021년 말 기준 (주)대유합금은 완전자본잠식 상태입니다.

(주)대유합금의 완전자본잠식을 회피하기 위하여 2021년 말 당사는 추가출자를 이행하였으며, 원재료 상승분은 판매가에 보전되기 때문에 2022년에는 (주)대유합금의 판매가가 회복될 것으로 예상하고 있습니다. 하지만, 향후에도 원자재 공급란이 이어질 경우 연결기준 당사의 원가부담개선은 지연될 가능성이 존재하며, 이러한 경우 (주)대유합금의 수익성 악화가 이어져 당사의 연결재무제표 상태에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 투자자들께서는 투자하기에 앞서 이 점 유의해주시기 바랍니다.

3) (주)스마트홀딩스

당사는 종속회사인 (주)스마트홀딩스를 통해 골프장 레저시설 개발 및 운영 등의 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 2011년 10월 5일 (주)동강홀딩스와 공동사업약정을 체결하고, 주식회사 동우로부터 경기도 포천시소재 36홀 회원제 골프장시설을 공동으로 양수하여 운영(민법상 조합계약)하고 있습니다. 당사는 2019년 6월27일 36홀 회원제 골프장시설 중 남코스18홀을 사업계획 변경승인을 받아 일부 대중제 전환을 하였습니다.  

(주)스마트홀딩스의 최근 3년 주요 재무현황을 살펴보면, 2019년 7,085백만원의 매출을 기록하고 2,285백만원의 당기순손실을 기록하였지만, 2020년 및 2021년 매출은 각각 9,331백만원 및 12,127백만원을 기록하며 최근 3년 연평균 18.5%의 성장을 보였습니다. 이에 따라 2020년이후부터 흑자경영으로 전환하였으며, 이에 따라 당사의 연결제무제표에 긍정적인 영향이 발생하고 있습니다.

다만, 최근 골프 수요의 빠른 성장세로 높아진 그린피 가격에 대한 부담과 리오프닝으로 국내 골프유저의 해외유출이 발생할 경우 당사 골프장 운영사업부문 매출실적은 감소할 수 있으며, 이는 당사의 연결제무제표에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 투자하기에 앞서 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

4) (주)대유금형

㈜대유금형은 2007년 설립된 금형전문 제조기업으로 사출금형 및 주형금형 생산 등의 사업을 영위하고 있습니다. ㈜대유금형은 자동차 주형금형 및 다이캐스팅금형에서 사출 및 프레스 금형을 주로 생산하고 있고 금형전문기업으로 성장하기 위한 노력을 기울이고 있습니다.

(주)대유금형은 국내/외 신규 거래처 확보, 국책과제 및 특허 확대를 통한 원가설계 및 기술력 향상, 생산시 정지Loss 관리를 통한 생산성 향상 등을 통하여 매출다각화 및 내실을 강화할 예정이며, 이러한 수익성 개선 노력의 성공 여부에 따라 회사의 경영성과는 변동할 수 있습니다.

5) 위니아전자 중국법인(DEMOJIN)

당사의 종속회사인 위니아전자 중국법인(DEMOJIN)의 경우 가정용 주방기기인 전자레인지를 중국에서 제조하여 중국 내수 판매 및 한국을 포함한 전세계 67개국에 수출 하고 있습니다. 당사는 지속적인 LCIA 및 설비투자를 통한 CAPA 증가 및 품질경쟁력을 확보하고 있으며, GLOBAL 전자레인지 수요의 90% 이상이 중국에서 생산되어 전 세계로 공급되고 있는 점을 감안하여, 중국 대형 Maker들과의 경쟁력 확보를 위해 R&D 역량향상에 초점을 맞추어 원가 경쟁력 확보 및 신제품 적기출시를 통한 사업경쟁력 향상에 최선을 다하고 있습니다.

위니아전자 중국법인(DEMOJIN)의 실적 현황을 살펴보면, 최초 지분취득일자가 2019년 12월 29일로 영업관련 손익 인식은 2020년부터 발생하였습니다. 위니아전자 중국법인(DEMOJIN)은 2020년 111,375백만원의 매출이 발생하였으나, 2021년에는 86,078백만원을 기록하며 2020년 대비 실적이 악화되는 모습을 보였는데 이는 COVID-19로 인한 중국 내 공장가동중단 등으로 생산이 감소하였기 때문입니다. 또한, 주요 원재료인 철광석 및 원료탄 등의 가격 상승에 의해 2021년 위니아전자 중국법인(DEMOJIN)의 손실폭은 더욱 확대되었습니다.

[관계기업에 관한 사항]

또한, 당사는 2021년 말 기준 총 3개의 관계기업이 존재하며 관계기업의 실적은 당사의 연결 실적에는 포함되지는 않으나 지분법 평가로 당사의 실적에 반영되고 있습니다. 관계기업 투자 현황에 대한 상세 내역은 아래와 같습니다.

2021년 말 기준 관계기업의 요약재무상태표를 살펴보면, WINIADAEWOO ELECTRONICS AMERICA INC의 경우 당기순이익이 발생하고 있으나, 수피위니아PEF, 대유글로벌의 경우 당기순손실이 발생하고 있어 당사의 손익에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 특히, 대유글로벌의 경우 원재료 가격 상승에 따른 수익성 악화로 2021년 말 기준 7,401백만원의 당기순손실을 기록하며 당사의 손익에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 향후에도 당사의 관계기업 사업이 악화되어 당기순손실이 발생할 경우 당사의 손익에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니, 투자자들께서는 투자하기에 앞서 당사 관계기업의 실적 등을 충분히 모니터링 하신 후 투자해주시기 바랍니다.

당사는 2021년 말 기준 총 5개사의 종속기업 및 3개의 관계기업을 보유하고 있으며, 당사의 종속기업 실적은 당사의 연결 재무제표에 영향을 주고 관계기업의 실적은 당사의 연결실적에는 포함되지 않으나 지분법 평가로 당사의 실적에 반영되고 있습니다. 따라서, 종속기업 및 관계기업의 사업성이 악화되어 손실이 발생할 경우, 당사의 실적 및 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

매출채권은 정상적인 영업과정에서 판매된 재고자산 및 제공된 용역과 관련하여 고객으로부터 수취할 금액입니다. 매출채권의 회수가 1년 이내에 예상되는 경우 유동자산으로 분류하고 그렇지 아니한 경우 비유동자산으로 분류합니다. 매출채권은 최초에 공정가치로 인식하며, 대손충당금을 차감한 금액으로 측정하고 있습니다.

매출채권의 대손충당금은 고객의 과거의 대손경험률, 고객의 대금지급조건, 거래 규모 및 신용도 평가와 현재의 경제상황을 고려하여 설정하고 있습니다. 매출채권이 회수 불가능한 경우, 매출채권 금액은 충당금을 상대계정으로 손상처리하며, 이전 기간에 손상처리한 금액이 추후 회복된 경우는 판매비와관리비의 차감항목으로 당기손익으로 인식하고 있습니다. 한편, 연결회사는 매출채권에 대한 통제 또는 계속적인 관여를 할 수 없게 되는 시점에서 매출채권을 매각한 것으로 회계처리하고 있습니다.

당사의 최근 3년간 매출채권 내역을 살펴보면, 2019년 236,680백만원에서 2021년 263,264백만원을 기록하며 최근 3년간 증가하는 모습을 보였습니다. 다만, 매출채권 순장부가액을 살펴보면, 2019년 매출채권은 234,973백만원에서 2020년 223,168백만원을 기록하며 감소하였고, 2021년에는 234,013백만원을 기록하며 증가하는 모습을 보였습니다. 순장부가액 기준 2020년 매출채권이 감소한 이유는 당사의 매출채권 대손충당금이 22,669백만원 발생하며 대손충당금 설정률이 9.22%까지 증가하였기 때문인데 이는 당사의 거래처인 쌍용자동차의 부도로 16,105백만원의 매출채권이 100% 대손충당금으로 설정되었기 때문입니다. 2021년의 경우 매출채권 대손충당금이 29,251백만원을 기록하며 대손충당금 설정률이 11.11%까지 증가하였는데 이는 회계감사 과정에서 쌍용자동차의 공익채권 6,264백만원과 위니아전자의 미수금 채권 945백만원에 대하여 추가적인 대손충당금을 설정하였기 때문입니다.

2021년 2월 쌍용자동차의 법원의 회생인가 이후 당사와의 매출채권 지급은 현금거래를 통해 진행하고 있으며, 2021년 2월 이후 쌍용자동차로부터 정상적으로 매출채권 회수가 이루어지고 있습니다. 다만, 향후에도 당사의 거래처 부도 및 파산 등으로 매출채권 회수가 정상적으로 이루어지지 않을 경우 매출채권 관련 대손충당금이 추가로 설정될 수 있으며 이는 당사의 재무상태표에 부정적인 영향이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

당사의 매출채권회전율도 최근 3년 당사의 매출채권 순장부가액과 동일한 흐름을 보이고 있으며, 2019년 및 2020년의 경우 업종평균을 상회하였습니다. 매출채권 회전율의 경우 대손충당금의 증가로 인해 2019년 7.15회에서 2020년 6.00회를 기록하며 회전율이 악화되는 모습을 보였고, 2021년에는 전반적인 사업부문의 매출증가에 따라 매출채권회전율이 6.50회를 기록하며 전년대비 회전율이 개선되는 모습을 보였습니다.

당사의 2021년 말 기준 매출채권 연령별 비중을 살펴보면 3개월 미만의 채권이 69.8% 수준이며, 3개월 초과에 대한 비중은 30.2% 기록하고 있습니다. 특히, 당사는 1년 이상의 매출채권이 23,896백만원 정도 존재하는데 이 중 대부분은 쌍용자동차향 채권으로써 회생채권인 16,105백만원은 쌍용자동차에 대한 법원의 회생계획 인가 결정에 따라 변경될 수 있으나 통상적으로 2%의 범위 내에서 변제될 것으로 예상하고 있으며, 공익채권인 6,264백만원은 쌍용자동차의 회생여하에 관계없이 우선변제 채권으로써 회수가능할 것이나 법원의 회생계획 결정이 지연됨에 따라 귀속기간이 불확실한 상황입니다. 회사는 회생채권과 공익채권에 대하여 현재 100% 대손충당금이 설정되어 있어 당사의 재무상태표에 부정적인 영향이 발생하였습니다.

미수금의 경우에도 최근 3년간 대손충당금이 발생하고 있는데 2019년 2,706백만원, 2020년 3,729백만원, 2021년 4,068백만원을 기록하며 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 미수금에 대한 대손충당금의 경우 대부분 종속회사인 (주)대유합금에서 발생하고 있는데 거래처 부도로 인한 대손충당금 발생과 당사로부터 사업분할과정에서 발생한 미회수 채권에 대하여 대손충당금 등이 발생하였습니다.

당사는 매출채권 및 미수금 부실방지에 대한 적극적인 노력을 단행하고 있으나 향후 급격한 경기변동, 전방산업 경기악화 등으로 인해 매출채권 및 미수금의 회수가 원활히 이루어지지 않을 경우 회사의 현금흐름이 악화되어 회사의 영업에 부정적인 영향이 있을 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해 주시기 바랍니다.

당사의 재고자산은 원가와 순실현가능가치 중 작은 금액으로 표시되고, 재고자산의 원가는 총평균법(단, 미착품은 개별법)에 따라 결정하며, 매 회계연도의 결산기에 회사 및 감사인의 입회에 따라 실지 재고조사를 실시하여 그 기록을 조정하고 있고, 분반기에는 회사 자체적으로 실지 재고조사를 실시하고 있습니다. 최근 3년 연결기준 당사의 재고자산 현황은 다음과 같습니다.

최근 3년간의 재고자산 추이를 살펴보면, 2019년 113,582백만원, 2020년 119,440백만원, 2021년 174,765백만원으로 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 연결기준 당사의 재고자산은 가전제품 사업을 영위하는 (주)딤채홀딩스가 90%이상 차지하고 있으며, (주)딤채홀딩스의 매출증가에 따라 재고자산이 증가한 요인도 존재하지만, 2021년 예상과 달리 에어컨 상품 등의 판매량 저조로 재고자산이 축적되어 증가한 요인도 존재합니다. 2021년의 경우 재고자산이 전년대비 46.3% 증가하며, 총자산대비 재고자산 구성비율이 10.0%수준에서 13.2%까지 증가하였습니다. 총자산대비 재고자산비중이 증가하여 장기간 재고자산을 보유하게 될 경우 재고자산평가에 의해 평가손실충당금이 발생할 수 있으며, 평가손실충당금은 당사의 원가에 반영되기 때문에 당사의 수익성에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

최근 3년 당사의 재고자산 평가손실충당금은 2019년 4,180백만원에서 2020년 1,958백만원을 기록하며 2,222백만원의 재고자산평가충당금환입이 발생하였으며, 2021년에는 재고자산 평가손실충당금이 3,127백만원을 기록하며 1,169백만원의 재고자산평가손실금이 원가에 추가로 반영되어 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 2021년 재고자산 평가손실충당금이 증가한 이유는 감사인의 요청에 따라 재고자산평가방식이 추가되었기 때문인데 추가된 재고자산평가방법은 Roll Rate(전이율) 방식으로 재고자산연령에 따라 재고자산을 평가하는 방식입니다. Roll Rate방식에 따라 당사는 에어컨 판매저조로 축적된 에어컨 상품에 대한 평가손실충당금이 추가로 발생하여 재고자산평가충당금이 증가하는 모습을 보였습니다.

향후 지속적으로 부정적인 경기변동 등의 사유가 발생하여 전방산업 수요가 감소할 경우에는 재고자산 진부화에 따른 평가손실충당금을 발생시킬 수 있으며, 이에 따른 손실 확대로 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 매출처 발주의 증가를 과도하게 예상하여 원재료를 매입한 이후, 예상과는 다르게 발주가 증가하지 않거나 감소하여 재고자산의 진부화가 발생하는 경우에는 추가적인 평가손실충당금의 발생에 따른 손실이 발생할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 최근 3년 연결기준으로 2019년 및 2020년에는 양(+)의 영업활동현금흐름을 기록하였습니다. 하지만, 2021년에는 음(-)의 영업활동현금흐름을 기록하였는데 이는 가전사업부문의 신규제품 출시로 인한 선제적인 판매물량 확보와 에어컨 상품 등의 매출하락으로 재고자산이 크게 증가하였고, COVID-19 및 러시아 리스크에 따른 원부자재 공급부족 현상에 따른 채산성 감소와 이에 따른 영업마진 감소하였기 때문입니다. 투자활동현금흐름의 경우 유형자산의 취득 및 관계기업투자가 지속적으로 발생하고 있어 최근 3년 음(-)의 투자활동현금흐름이 발생하고 있으며, 이를 위하여 2020년부터 장단기차입금 순차입 및 회사채 발행 등으로 자금조달을 진행하고 있어 양(+)의 재무활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이에 따라 2021년 말 연결기준 당사가 보유하고 있는 현금및현금성자산은 97,243백만원입니다. 최근 3년 요약 연결 현금흐름 추이는 아래와 같습니다.

연결기준 2019년에는 매출성장으로 36,796백만원의 매출채권 증가 등으로 -38,026백만원의 영업활동으로 인한 자산부채의 변동이 있었지만, 17,887백만원의 당기순이익 발생과 실질적으로 현금유출이 발생하지 않은 유형자산의 감가상각비 36,893백만원, 이자비용 16,868백만원 등으로 63,661백만원의 수입비용 조정이 발생하여 40,971백만원의 양(+)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 DAYOU WINIA 태국법인 설립으로 유형자산 취득 39,549백만 및 999백만원의 관계기업투자주식의 취득이 발생하여 33,568백만원의 음(-)의 투자활동현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 차입금 순상환으로 21,789백만원의 음(-)의 재무활동현금흐름이 발생하였습니다. 이에 2019년에는 양(+)의 영업활동으로 인한 현금유입보다 음(-)의 투자활동현금흐름 및 재무활동현금흐름으로 인한 현금유출이 더 발생하여 2019년 말 연결기준 현금및현금성자산은 27,420백만원으로 전년도 대비 감소하였습니다.

2020년 연결기준의 경우에도 매출성장으로 16,205백만원의 매출채권 증가로 -17,297백만원의 영업활동으로 인한 자산부채의 변동이 발생하였지만, 21,559백만원의 당기순이익 발생과 실질적으로 현금유출이 발생하지 않은 유형자산 감가상각비 38,000백만원, 이자비용 16,181백만원, 대손상각비 18,159백만원에 의해 94,250백만원의 수익비용의 조정이 발생하여 92,423백만원의 양(+)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 단기대여금 및 기타채권의 14,806백만원 순회수가 발생하였지만 성남 신사옥 건설 등으로 40,845백만원의 유형자산 취득이 발생하며 22,463백만원의 음(-)의 투자활동현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 67,099백만원의 회사채 발행으로 8,042백만원의 양(+)의 재무활동현금흐름이 발생하였습니다. 영업활동 및 재무활동으로 인한 현금유입으로 인해 2020년 말 연결기준 현금및현금성자산은 108,945백만원을 기록하며 유동성 자금이 크게 증가하였습니다.

2021년 연결기준의 경우 98,237백만원의 수익비용의 조정이 발생하였음에도, 2021년 2,852백만원의 당기순손실 발생, 가전사업부의 신제품 출시로 선제적인 판매물량증가, 에어컨 상품의 판매저조 등으로 재고자산이 52,041백만원 증가, COVID-19 및 러시아 리스크에 따른 원부자재 공급부족 현상에 따른 채산성 감소와 이에 따른 영업마진 감소로 인해 22,033백만원의 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하였습니다. 투자활동현금흐름의 경우 단기대여금 및 기타채권의 19,156백만원 순증가와 41,525백만원의 유형자산 취득, 그리고 36,700백만원의 관계기업투자주식의 투자 발생으로 82,639백만원의 음(-)의 투자활동현금흐름이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름의 경우 가전사업부문의 원재료 매입, DAYOU WINIA 태국법인 시설투자 등의 자금을 마련하기 위해 장단기차입금의 순차입 및 회사채의 발행 등으로 92,683백만원의 양(+)의 재무활동현금흐름이 발생하였습니다. 2021년에는 재무활동으로 인한 현금유입보다 영업활동 및 투자활동으로 인한 현금유출이 더 높게 발생하여 2021년 말 현금및현금성자산은 97,243백만원을 기록하며 연초 대비 감소하는 모습을 보였습니다.

한편, 당사의 최근 3년 연결기준 유동비율은 2019년 74.5%에서 2020년 76.3%로 증가하였나, 2021년에는 유동비율이 70.3%를 기록하며 감소하는 모습을 보였습니다. 당좌비율의 경우에도 2019년 58.6%에서 2020년 59.9% 증가하는 모습을 보였으나, 2021년 당사 자산총계 중 재고자산이 크게 증가하면서 당좌비율은 2021년 51.3%를 기록하며 악화되는 모습을 보였습니다. 당사의 유동비율 및 당좌비율을 동종업계와 비교해 보았을 때, 당사는 2019년 및 2020년 동종업계 대비 열위한 수준을 기록하였습니다.

당사는 2019년 및 2020년 양(+)의 영업활동현금흐름이 발생한 이후 2021년에는 음(-)의 영업활동현금흐름이 발생하였으나, 지속적인 유형자산 취득 및 관계기업투자로 2021년의 경우 영업활동 현금유입을 넘어서는 투자활동을 단행하고 있고 부족액을 재무활동을 통해 보완하고 있습니다. 향후 사업환경이 악화되는 경우 당사 영업활동현금흐름 창출능력은 크게 악화될 수 있으며 이 경우 투자활동을 지속할 수 없을 뿐 아니라 음(-)의 잉여 영업현금흐름을 충당하기 위해 차입금 조달 및 유상증자 등을 통한 외부 자금조달에 의존하게 될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 대유위니아그룹에 소속되어 있으며, 당사는 2021년 말 기준 7개의 종속기업, 3개의 관계기업, 9개 등의 기타특수관계인이 있습니다.

당사의 종속기업은 외부감사인이 회계감사를 위해 회계에 관한 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 동 부속명세서를 검토하였으며 필요하다고 인정되는 경우 대조, 실사, 입회, 조회 기타 적절한 감사 절차를 적용하여 적절히 감사를 실시하도록 하였으며, 외부감사 결과 적정의견을 받았습니다.

아울러 당사는 특수관계자와의 거래내역 등을 감사보고서에 기재하고 있고 당사 종속기업의 기업정보를 검토한 결과 재무정보에 대해 신뢰할만한 자료가 존재합니다.

2021년 말 별도기준 당사와 특수관계자와의 주요거래 현황을 살펴보면 당사는 다수의 특수관계사와 매출ㆍ매입 거래가 발생하고 있습니다. 이 중 당사는 최대주주인 (주)대유홀딩스와의 매입거래가 가장 많이 발생하고 있습니다. (주)대유홀딩스와의 매입거래의 경우 당사가 자동차시트 제작을 위해 우레탄을 대유홀딩스로부터 납품 받고 있기 때문에 거래가 발생하고 있습니다.