증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인서_증권신고서_서명 完

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

- 해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 대표주관회사의 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정 근거

당사와 공동대표주관회사인 SK증권㈜, NH투자증권㈜ 및 KB증권㈜는 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토하여 본 사채의 공모희망금리는 민간채권평가회사 4사(한국자산평가, KIS자산평가, 나이스피앤아이, 에프앤자산평가)에서 청약일 1영업일 전  최종으로 제공하는 ㈜풍산 3년 만기 회사채 개별민평 수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.40%p.~0.40%p.를 가산한 이자율로 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

본 사채의 발행만기인 3년 만기 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, 키스자산평가㈜, 나이스피앤아이㈜, ㈜에프앤자산평가]에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 최종으로 제공하는 ㈜풍산 3년 만기 회사채 개별민평의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사, 이하 '개별민평'), A+ 등급 3년 만기 등급민평의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사, 이하 '등급민평'), 국고채권 수익률의 산술평균(소수점 넷째자리 이하 절사, 이하 '국고금리')은 다음과 같습니다.

② 최근 3개월간(2022.01.13.~2022.04.12.) 개별민평, 등급민평 금리 및 국고금리 대비 개별민평 스프레드 추이

[최근 3개월간 3년 만기 등급민평금리, 국고금리 및 스프레드 추이]

[최근 3개월 3년 만기 주요 금리 및 스프레드 추이]

개별spread 등급spread

출처: 본드웹

③ 최근 3개월간(2022.01.13.~2022.04.12.) 동일등급(A+) 동일만기(3년) 공모회사채 발행사례 검토

공동대표주관회사는 상기 분류를 기준으로 동일 등급 및 만기가 동일한 회사채 발행 사례를 검토하였습니다. 최근 3개월간 발행된 동일등급 동일만기 회사채 발행 사례는 다음과 같습니다.

④ 최근 3개월간(2022.01.13~2022.04.12) ㈜풍산 회사채 유통현황

상기 유통내역에서 볼 수 있듯이 최근 3개월 간 ㈜풍산의 미상환 회사채의 장외 거래규모는 총 9건이며 누적 거래금액은 3.6억원입니다. 민평수익률(종목민평) 대비 -21.5bp ~ -9bp 수준에서 거래된 것으로 확인되었습니다.

⑤ 채권시장 동향

2020년 COVID-19 바이러스로 경기 침체에 대한 불확실성이 고조되며 글로벌 안전자산 선호 현상이 심화되었고 국내외 시장 금리 하락세가 지속되었습니다. 이에 미 연준은 예정에 없던 특별회의를 개최해 기준금리를 0.5%p 인하하여 1.00~1.25%로 발표하였고, 이후 3월 3일 정례회의를 통해 0.0~0.25%로 1%p. 금리 인하를 단행하였으며, 이로 인한 글로벌 시장금리의 하방 압력이 거세졌습니다.

이에 금융통화위원회(이하 "금통위") 역시 COVID-19 사태와 국제 유가 급락 등 전세계적 경기 침체 영향을 우려하며 3월 16일 임시 금통위를 열어 1.25%였던 기준금리를 0.75%로 인하하였습니다. 이후 금통위에서는 기준금리 동결 기조를 유지해오다가, 2021년 1월 15일에 개최된 금통위에서 기준금리를 0.50%로 인하하였습니다. 한편, 시중금리는 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 연준의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 우려감에 일시적으로 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다.

2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, COVID-19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐가겠다는 뜻을 밝혔습니다. 하지만 2021년 상반기 백신 보급속도 향상에 따라 경제 회복세가 빨라지고, 이에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단 하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.

그러나 각국 중앙은행은 최근 몇 달 사이 예상보다 빠른 경제 회복 속도와 시장 기대를 상회하는 인플레이션으로 인해 조기 테이퍼링 및 금리 정상화 가능성을 언급하였습니다. 경기 측면에서 IMF와 OECD는 각각 2021년 세계경제 성장률을 6.0%, 5.8%로 전망하였고, 6월 초 세계은행은 세계경제 성장률을 지난 1월 전망치(4.1%)보다 1.5%p. 상향 조정한 5.6%로 전망하였습니다. 물가 측면에서 미국의 5월 소비자물가 상승률은 5.0%로 2008년 8월 이후 가장 높은 수준을 기록하였습니다. 한국은행은 2021년 5월, 2021년 물가 상승률 전망치를 1.3%에서 1.8% 수준으로 상향하였습니다. 이처럼 경기 회복세가 강화되고 중기적 인플레이션이 전망되자, 중앙은행은 매파적 통화 기조로 전환하는 모습이 관찰되었습니다.

FOMC는 2021년 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 점도표 상 2023년 금리인상을 전망한 연준위원은 7명에서 13명으로 늘었고, 2022년 인상을 예고한 위원 수 역시 4명에서 7명으로 증가하였습니다. 이주열 한국은행 총재는 6월, 물가 상승과 금융 불균형을 이유로 연내 2차례의 금리 인상이 가능함을 시사하였습니다. 중앙은행의 매파적 발언이 이어지자 단기 금리가 급등하고, 장단기 스프레드가 급격히 축소되는 등 채권시장 변동성은 확대되었습니다. 7월 FOMC는 기준금리(0~0.25%)와 자산매입규모를 월간 1,200억달러로 동결하였으며 2022년 중 테이퍼링이 종료된다고 하더라도 적어도 2022년 조기 금리인상은 없다고 언급하였습니다.

그럼에도 불구하고, 인플레이션의 지속적인 상승으로 인하여 미 연준의 파월 의장은 미국의 2022년 3월 FOMC 회의를 통해 0.25%p 의 금리인상을 단행하였으며, 이러한 금리인상은 2018년 이후 3년 3개월만에 발생된 금리 상승이었습니다. 연준이 공개한 점도표에 따르면 연준 위원들은 연내 6차례 남은 FOMC 정례회의 (5월,6월,7월,9월,11월)에 계속해서 기준금리를 인상할 것을 시사했습니다. 이와 같이, 금리변동에 대한 리스크가 계속하여 지속될 것으로 예상되며, 금리변동에 대한 모니터링이 지속적으로 필요할 것으로 판단됩니다.

국내의 경우 2021년 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년 8월 금통위에서 기준금리 0.25%p. 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 10월 금통위에서는 기준금리를 0.75%로 동결하였으나, 11월 금통위에서 금통위원 전원의 만장일치로 0.25%p. 인상하여 제로금리 시대가 끝나고 기준금리는 1.00%가 되었습니다. 이후, 2022년 2월 금통위에서는 기준금리를 1.25%에서 기준금리를 동결하였습니다. 2022년 대한민국 통계청에 따르면, 2월 국내 소비자 물가지수는 전월 대비 0.6% 상승, 전년동월 대비 3.7% 상승했으며, 한국은행의 주된 관심이 기존의 금융불균형에서 물가 상승률로 옮겨 가면서 2022년 연내 금리 상승 가능성이 계속하여 상존하고 있습니다.

한편, 대외적으로 나타나는 불확실성 요소로는 러시아-우크라이나의 지정학적 리스크와 남아프리카공화국발 오미크론 변이 바이러스의 국내 감염자 급등세이며, 이러한 요소들은 경기 회복 속도를 늦출 수 있는 위험 요인입니다. 러시아-우크라이나 지정학적 리스크와 관련하여, 2022년 2월 24일 유럽연합(EU) 27개 회원국은 러시아의 우크라이나 침공 이후 금융 및 무역부문을 중심으로 러시아에 대한 경제제재를 강화하였습니다. 유럽연합은 금융부문에서 러시아 중앙은행이 보유한 외환 보유액을 포함한 자산과 관련된 모든 거래를 전면 금지 하였으며, 무역부문에서 또한 제조업 및 에너지 관련 시설 교역제한조치를 시행했습니다. 이러한 제재로 인하여 에너지, 금속, 곡물 등 23개 원자재 가격을 반영하는 블룸버그 원자재 현물지수가 2009년 이후 올해 3월 최고치를 기록하는 등 시장경제에 불안정성을 확대시키고 있습니다. 또한 국내 오미크론 변이 바이러스의 확진자가 꾸준히 확대되는 가운데 바이러스 전파 상황에 따라 경기 회복 지연, 유가 등 원자재 가격 급등락, 신흥국 금융시장 변동성 확대 등으로 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 있습니다. 특히, 향후 기준금리 조정 가능성과 COVID-19의 재확산에 대한 우려로 인한 기관투자자의 선별적인 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별 회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 최근 재무 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 보입니다.

⑥ 결론

공동대표주관회사는 ㈜풍산 제107회 무보증사채의 발행을 위한 공모희망금리 결정을 위하여 상기 ①~⑤의 산정근거들을 종합적으로 검토하였습니다. 그 결과, 공동대표주관회사는 ㈜풍산 제107회 무보증 사채의 발행에 있어 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

"공동대표주관회사"는 "본 사채"의 증권신고서 등이 정상적으로 금융감독원에 접수처리된 이후 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제7호 및 제12조에 따라 수요예측을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정한다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 한다.

(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 "인수규정" 제2조 제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제103조 제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능하다.

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 "인수규정" 제17조의2 제5항 제2호에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것
 1. 수요예측은 한국금융투자협회의 「무보증사채 수요예측 모범규준」및 증권 인수업무에 관한 내부지침에 의거하여 "공동대표주관회사"의 "무보증사채 수요예측 수행기준"에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램 및 FAX 접수방법을 이용한다.
 2. "공동대표주관회사"는 발행회사의 의사를 반영하되 최대한 시장상황을 반영한 "본 사채"의 적정 발행금리를 추정하여 공모희망금리와 발행물량을 제시하여야 한다.
 3. 수요예측 기간은 2022년 04월 18일 09시부터 16시까지로 한다.
 4. 수요예측 결과는 "발행회사"와 "공동대표주관회사"만 공유한다. 단, 수요예측을 통해 "본 사채" 의 발행금리와 발행금액이 결정되는 즉시 "공동대표주관회사"는 "인수회사"에게 이를 통지해야 하며 법원, 금융위원회 등 정부기관(준 정부기관 포함)으로부터 자료 등의 제출을 요구받는 경우, 즉시 "발행회사"에 통지하고 법률이 허용하는 범위 내에서 최소한의 자료만을 제공한다.
 5. 수요예측에 따른 배정은 공동대표주관회사의 "무보증사채 수요예측 수행기준"에 따라 "공동대표주관회사"가 결정한다.
 6. 수요예측에 따른 배정 후, 공동대표주관회사는 배정결과를 FAX 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부한다.
 7. 공모 희망금리를 제시하는 경우 최저금리는 최고금리의 일정 범위를 벗어나지 아니하여야 한다.
 8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 한다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 한다.

11. "공동대표주관회사"는 집합투자업자의 경우 수요예측 참여시 자신의 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등) 중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 한다.

12. "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 아니 된다.

13. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니 된다.

14. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 한다
 15. 수요예측의 재실시 : "공동대표주관회사"는 제출된 증권신고서에 대한 금융감독원의 정정요구명령 등으로 인하여 발행일정이 변경되더라도 수요예측을 재실시 하지 않는다.
 16. 불성실 수요예측 참여자의 관리

(1) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 한다.
 (2) "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 다음 각 목의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 향후 무보증사채 발행시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록하여야 한다.
 (가) 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

(나) 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성·제출하는 경우

(다) "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

(라) 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 (가)목 내지 (다)목에 준하는 경우

(3) "공동대표주관회사"는 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 한다.

나. 청약

1. 청약기간 : 2022년 04월 25일 09시부터 12시까지
2.. 청약방법 :
 (1) 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약한다.
 (2) 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조 제8호에 의한 기관투자자로 한다. 이하 같다.) 또는 전문투자자만 청약할 수 있다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말한다. 이하 같다.)도 청약에 참여할 수 있다.
 (3) 청약단위 : 최저청약금액은 10억원으로 하며, 10억원 이상은 10억원 단위로 한다. 또한, 청약자 1인당 "본 사채"에 청약하는 청약총액은 "본 사채"의 전자등록총액을 초과하지 못한다.
 (4) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
 (5) 청약증거금 : 사채발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하며, 2022년 04월 25일에 "본 사채"의 납입금으로 대체 충당하고, 청약증거금에 대하여는 무이자로 한다.
 (6) 청약취급처 : "인수단"의 본점
 (7) 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부하도록 하며, "인수단"은 청약일 당일 "본 사채"의 전자등록총액에 해당하는 금액을 "발행회사"의 지정된 계좌로 송부하기로 한다.
 (8) 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 제4조 제16항을 따른다.
 (9) 청약 후 그 총액에 대하여 청약금액에 대하여 다음 각 호의 방법으로 배정한다.

다. 배정
①수요예측에 참여한 전문투자자 및 기관투자자(이하 "수요예측 참여자"로 한다. 이하 같다.)가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정한다.
 ②"수요예측 참여자"의 총 청약금액이 발행금액 총액에 미달 된 경우에 한하여 발행금액총액에서"수요예측 참여자"의 최종 배정금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있다. 단, 청약자의 질적인 측면을 고려하여 "공동대표주관회사"가 그 배정받는 자 등을 결정할 수 있으며, 필요시 "인수단"과 협의하여 결정할 수 있다. 또한 "본 사채"의 배정은 금융투자협회「무보증사채 수요예측 모범규준」및 "공동대표주관회사"의 내부 지침에 근거하여 "공동대표주관회사"가 결정하되, 수요예측 결과에 따른 "유효수요"의 범위를 반영하여 합리적으로 결정하며,「무보증사채 수요예측 모범규준」6조에 따라, "본 사채" 수요예측에 참여한 투자자에 대해서는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대 배정한다.
 ③상기 ②에 따른  "수요예측 참여자"의 최종 배정금액(우선배정)을 공제한 잔액배정은 다음과 같은 방법으로 배정한다.  
    1)전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정한다.(그러나 전문투자자만 청약에 참여할 경우 "공동대표주관회사”는 합리적 범위 하에서 50억 단위 배정을 실시할 수 있다.)
    2)일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에     대하여 다음과 같은 방법으로 배정한다.

가.   총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위(10억원)로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정한다.    

나.   총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정한다.

④상기 ②, ③의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 본 계약제2조2항의 방법으로 인수단이 인수한다.
(10) "본 사채"의"인수단"은"공동대표주관회사"가 납입일 당일(주)풍산 제107회 무보증사채 수요예측 및 청약의 결과를 반영하여 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임한다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행한다.

라. 투자설명서의 교부
「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은"발행회사"와"인수단"에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 한다.
(1) 교부장소:  "인수단"의 본ㆍ지점
(2) 교부방법: "본 사채"의"투자설명서"는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부한다.
(3) 교부일시: 2022년 04월 25일
(4) 기타사항:
①"본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우 투자설명서 수령 거부의사를 서면 또는 법령이 허용하는 방법에 의하여 표시하여야 한다.
② 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령 거부 의사를 서면ㆍ전화ㆍ전신ㆍ팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우"본 사채"의 청약에 참여할 수 없다. 단, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 한다.

마. 납입장소
- 농협은행㈜ 충정로역지점

바. 상장신청예정일
- 상장신청예정일 : 2022년 04월 20일
- 상장예정일 : 2022년 04월 28일

사. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항
(1) 본 사채는 주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률에 의거 전자등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니합니다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)풍산이 전적으로 책임을 집니다.
(4) 원금상환의무나 이자지급의무를 이행하지 않을 경우, 해당 원금상환일 또는 이자지급일의 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행의 연체대출이율 중 최고이율을 적용한 연체이자를 지급합니다. 단,동 연체대출이율 중 최고이율이 사채이자율을 하회하는 경우에는 사채이자율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항
"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

가. 사채의 명칭, 이자율 및 만기에 관한 사항

(1) 당사가 발행하는 제107회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, Call-Option이나 Put-Option 등의 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

(2) 본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

나. 사채관리계약에 관한 사항

(1) 당사가 본 사채의 발행과 관련하여 2022년 04월 13일 한국예탁결제원과 맺은 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반한 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다.

(2) 기한의 이익상실
본 사채의 기한이익 상실은 "사채관리계약서" 상의 기한의 이익 상실사유에 따르며, 다음과 같습니다. "갑"은 ㈜풍산을 지칭하며, "을"은 한국예탁결제원을 지칭합니다.

(3) 발행회사의 의무 및 책임 관련

본 사채의 "사채관리계약서"상 발행회사의 주요 의무 및 책임 등은 다음과 같습니다.

(4) 사채관리회사에 관한 사항

① 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

② 사채관리회사와 주관회사 및 발행기업과의 거래관계, 사채관리회사의 사채관리 실적, 사채관리 담당 조직 및 연락처 등

- 사채관리회사와 주관회사 및 발행기업과의 거래관계

- 사채관리실적 (2022년 04월 12일 현재 발행된 회사채 기준)

- 사채관리 담당 조직 및 연락처

③ 사채관리회사의 권한

본 사채의 사채관리회사의 권한은 "사채관리계약서" 상의 사채관리회사의 권한을 따르며 다음과 같습니다. "갑"은 ㈜풍산을 지칭하며, "을"은 한국예탁결제원 지칭합니다.

(5) 사채관리회사인 한국예탁결제원은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 동 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 구리, 아연, 니켈, 주석 등 비철금속을 소재로 하여 신동제품을 제조ㆍ가공ㆍ판매하는 신동사업부문과 각종 탄약류를 제조ㆍ판매하는 방산사업부문의 주요사업을 영위하고 있습니다. 당사 및 주요 종속회사의 사업부문별 주요제품 및 사업내용 현황을 요약하면 아래와 같습니다.

당사의 사업부문별 매출액 추이를 살펴보면, 신동사업부문이 70% 이상 차지하고 있으나 방위산업부문의 매출 성장 추세와 신동사업부문의 부진으로 인해 비중이 매년 감소하는 모습을 보였습니다. 다만, 2017년부터 2019년까지 동 판/대 제품의 내수 수요 증가, 봉/선 제품의 수출판매 증대 등으로 신동사업부문의 구성비율이 다시 높아지는 모습을 보이다가 2020년에 소폭 감소하였습니다. 본 증권신고서는 각 부문별 사업위험을 포함하고 있으니 투자자 여러분은 각 사업부문별 위험을 참고하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

신동제품이 기초소재로 활용되는 전기·전자, 반도체, 조선 등의 전방산업에서 일부 업종을 제외한 대부분의 산업이 성숙기에 진입함에 따라 초과공급 물량의 해소와 매출처 다변화 및 성장성 잠재력 증대를 위하여 당사는 해외시장을 개척하고 있으며, 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 점차 증가하고 있습니다. 또한 방산사업 부문에서도 스포츠탄을 비롯한 소구경탄약의 지속적인 수출증가로 성장 가능성 증대 측면에서 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다.

당사의 2021년 연결기준 전체 매출액 가운데 수출이 71.6%의 비중을 차지하고 있으며, 최근 5개년 동안 수출 비중이 60%를 상회하고 있습니다. 기술개발에 따른 해외수출 증가는 매출처 다변화를 통한 수요집중도를 낮추어 리스크를 분산하고 잠재적인 성장가능성을 제고할 수 있다는 측면에서 긍정적으로 판단되나 글로벌 경기와의 상관관계가 높아짐에 따라 매출 규모의 변동성이 증대될 수 있습니다.

일반적으로 원화가치가 외화가치 대비 강세로 움직이면 수출 측면에서는 부정적인 것으로 인식됩니다. 이는 유입외화가 유출외화보다 많기 때문에 환율하락시 손실이 발생하는데 기인하며, 결과적으로 매출액과 영업이익의 감소 형태로 반영됩니다. 최근 환율의 변동현황은 다음과 같습니다.

원달러환율추이

기능통화의 역할을 하고 있는 원-달러 환율의 추이를 살펴보면, 2017년 원/달러 환율은 미 달러 약세, 국내경기 개선, 북한리스크 완화 등으로 전년 대비 큰폭 하락(원/달러 환율 2016년말 대비 12.8% 원화 강세) 하였습니다. 2017년 3월 FOMC의 기준금리 인상 결정(0.50~0.75%에서 0.75~1.00%로 인상)에도 불구하고 트럼프 정부의 정치적 불안, 정부의 환율개입 의지에 대한 우려감 등으로 인해 미국 달러는 약세로 접어들어, 2017년 3월 1,112.5원까지 하락하였습니다. 이후 6월 FOMC에서 정책금리를 1.00~1.25%로 추가인상하며 달러 강세로 환율이 소폭 상승한 바 있으나, 2017년 11월 금융통화위원회에서 국내 기준금리 인상 결정에 따른 원화 강세, 실물경기 개선, 외국인 금융투자의 확대에 따라 재차 원-달러 환율은 하락하였습니다. 원-달러 환율 약세 기조는 FOMC의 12월 금리인상 결정(1.25~1.50%) 에도 불구하고 미국의 보호 무역주의 기조에 따른 약달러 선호현상으로 지속되었습니다.

이후 금융통화위원회는 2018년 11월 30일 한 차례 금리를 인상하였으나, FOMC는 2018년 3월, 6월, 9월, 12월 총 네 차례 금리를 인상하였습니다. 이에 한미간 기준금리 차이는 0.50%(한국 1.75%, 미국 2.25%) 포인트로 확대되었으며, 금리 효과로 인한 환율 등락이 나타났습니다. 2018년 6월에 들어 미국의 중국산 수출품에 대한 관세부과 및 중국의 보복관세 대응 방침에 따라 글로벌 무역전쟁 가능성이 제기되며 원/달러 환율이 급등하였고, 2018년 11월 1,100원대를 상회하는 수치를 보였습니다. 2019년에는 국내경제 전망 악화에 따라 달러 강세 경향이 두드러졌으나, 미 연준의 금리 인상 추세 둔화에 따라 환율은 등락을 반복하였습니다.

이후 미-중 무역분쟁의 1차합의 서명으로 2020년 01월 13일 원/달러 환율은 다시 1,156원대로 안정화 되었으나, 이후 신종 바이러즈 감염증인 코로나19의 확산 이슈가 세계 금융시장에까지 큰 영향을 미치고, 특히 초반에 한국이 코로나19의 큰 영향을 받는 국가로 지목되며 3월 중순 환율이 1,285원 수준으로 급등하였습니다. 이후 3월 19일 한국과 미국 간의 600억달러 규모의 통화스와프 체결로 인해 환율은 일시적으로 하락하는 모습을 보였으나, 이후 COVID-19에 대한 우려로 인해 환율은 재차 상승하는 모습을 보였습니다. 하지만 미연준의 완화적인 통화정책과 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프를 체결로 인해 외화 유동성에 대한 우려가 진정되었고 주요국들의 정책대응으로 코로나19에 대한 공포감이 다소 진정됨에 따라 환율급등이 제한되며 하락 추세를 보이기 시작하였습니다.

2020년 하반기부터 미국 대선 이후 민주당 집권 및 백신개발 기대감에 따른 달러화 약세와 한국 증시 활성화로 인한 원화 강세가 겹치며 2020년말 1,088원/달러를 기록하였습니다.

2021년 상반기에는 장기 금리가 기대 인플레이션 상승 및 미국 경제의 회복 기대감을 반영해 상승하기 시작했고, 외국인의 국내 주식 순매도, 개인 투자자들의 해외투자 확대가 달러 수요를 이끌어 원달러 환율이 상승 기조를 이어왔으며, 2021년 3월 1,141.1원/달러를 기록하였습니다. 연초 이후 바이든 행정부의 부양책 및 백신 보급에 따른 경제 정상화 가속화가 본격화되기 시작하였고, 3월 FOMC 회의를 통해 통화 완화 기조에 대한 신뢰를 확인하여 위험선호 심리가 개선되어, 2분기말까지 소폭 조정기를 거쳤습니다.

2021년 6월 FOMC 회의가 시장의 예상보다 매파적이었다는 평가와 함께 변이 바이러스의 등장과 글로벌 경기 둔화 우려, 헝다그룹의 디폴트 가능성 시사로 안전선호 심리가 확대됨에 따라 달러화 강세가 나타나며 원/달러 환율이 상승 추세를 보이기 시작했으며, 이후 코로나19 변이바이러스인 델타, 오미크론 바이러스의 등장 및 빠른 확산세에 따라 불확실성이 고조되며 등락을 반복하였습니다. 그리고 12월 FOMC 의사록을 통한 조기 긴축 리스크의 부각과 더불어 국내 12월 무역수지 적자 전환, 그리고 조기 추경 편성 가능성에 따른 재정수지 부담 등이 원화 약세 압력을 높임에 따라 2022년 1월 7일 1,204원/달러를 기록하기도 하였습니다.

2022년 3월초, 미 연준의 통화정책 정상화와 러시아-우크라이나 사태 발발, 작년부터 이어져온 인플레이션 여파로 안전자산 선호 심리 현상이 커지며 원/달러 환율은 약 1년 9개월 만에 1,210원을 돌파하였으며 유로화 약세, 러시아-우크라이나 사태 및 대러시아 제재에 따른 에너지 수급 차질 우려가 지속되며 2022년 3월 15일 종가 기준 1,245.5원/달러 를 기록하였습니다.

이러한 환율의 변화는 외환관련 손익의 변동성을 확대시켜 당사의 수익성 및 재무 안정성에 부정적 영향을 미칠 위험이 있으며, 특히 환율 하락(원화가치의 상승)은 제품의 가격상승을 초래하여, 가격경쟁력을 약화시켜 매출 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다

당사는 원자재 수입 및 제품의 수출 거래 등과 관련하여 USD, JPY 등의 외화에 대한 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 환율 변동이 당사에 미치는 영향은 내용은 본 증권신고서 'Ⅲ. 투자위험요소 2. 회사위험 바. 환율의 변동과 관련된 위험'을 참고하시기 바랍니다.

2021년 12월 한국비철금속협회가 작성한 '2022년도 비철금속 수급전망'에 의하면, 제련업과 가공업을 포함한 국내 비철금속산업의 연간 시장규모(2019년 비철금속 출하액 기준)는 41.0조원으로 제조업의 2.7%를 점유하고 있습니다. 비철금속은 물리적, 기계적으로 독특한 성질을 가지고 있어 용융점이 낮고, 전성과 연성이 뛰어나 가공이 쉽기 때문에 단일금속 혹은 합금 및 도금의 형태로 전기, 전자, 자동차, 기계, 화학, 철강, 조선, 건설 등 다양한 산업분야에 기초소재로 사용되고  있습니다. 전방산업 연관효과가 높아 경기 변동에 따라 동 산업을 영위하는 기업들의 영업실적이 좌우되는 특성이 있으나, 수요산업이 다양하게 분포되어 특정 수요산업의 경기 등락에 따른 영향을 완화할 수 있는 구조를 보이고 있습니다.

2021년 12월 한국비철금속협회가 발표한 '2021년도 비철금속 수급전망'에 따르면 당사의 주요 제품인 동판, 동관 및 동봉에 대해 아래와 같이 분석, 전망하였습니다.

제품별로 전방산업이 상이하여 향후에도 제품에 따라 차별적인 수급 변동이 나타날 것으로 전망되고 있습니다. 동 및 동판 제품의 경우 2016년부터 전방산업인 반도체, 전기/전자산업의 호황으로 수요가 증가하는 모습을 보였습니다. 한편, 동관, 동봉 및 동선 제품은 2015년부터 시작된 건설경기의 침체로 한동안 수요가 감소하였는데, 2016년부터 재개발·재건축이 활발하게 진행됨에 따라 2016년~2017년에는 수요가 증가한 모습을 보였습니다. 그러나 2018년부터 2019년까지는 미중 무역분쟁, 글로벌 경제지표 악화 등으로 수요가 감소하였고, 이후 2020년에도 코로나19 사태 등이 이어지며 수요가 감소하였습니다. 하지만 2021년에는 국내외 경기 회복세와 IT, 가전분야 수요 증가로 수급 여건이 개선된 것으로 판단됩니다. 지난 4개년 간 각 제품별 수급은 아래와 같습니다.

코로나19의 확산으로 2020년에는 당사 제품 판매량이 감소하였으나, 2021년에는 팬데믹 영향 완화에 따른 전방수요 회복으로 제품 한매량이 증가한 바 있습니다. 당사의 전방산업별 신동제품 판매량은 다음과 같습니다.

이와 같이 신동제품의 수요는 전방산업과 연관성이 높기 때문에 거시적 외생변수에 의해 세계경제 위축이 장기화되고 불확실성이 확대된다면 전방산업인 IT, 자동차, 조선, 건설산업의 업황에 부정적인 영향을 주게 되어 당사가 영위하는 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 하지만 산업 기초소재에서 첨단분야까지 수요산업이 다양하게 분포되어 있는 구조이기 때문에 특정 수요산업의 경기 등락으로 인한 위험도는 높지 않은 수준입니다.

비철금속제품의 세계교역은 LME(London Metal Exchange,런던금속거래소)를 중심으로 이루어지고 있으며, 신동산업은 원재료인 전기동 LME 가격에 롤마진(Roll Margin, 단위중량당 제품과 원재료간 가격차이)을 더하여 판매가격을 결정하고 있습니다. 단기적으로 LME 가격이 상승할 경우 원재료 매입가격 대비 제품가격 상승효과가 나타나 영업실적이 개선되며, 하락시에는 반대의 효과가 나타납니다. 이처럼 가공회사의 원재료 매입가격 및 제품 매출가격은 LME가격을 기준으로 결정되며, 이는 원재료 매입에서 매출발생까지 3개월 내외가 소요되는 가공회사의 공정특성에 기인합니다.

한편, 롤마진은 원재료인 비철금속괴 가격(비철금속괴 가격이 곧 제련회사 제품의 판매가격으로 LME 가격과 환율의 영향을 받음)과 가공제품 가격의 차이를 의미합니다. 안정적인 영업실적을 지속하기 위해서는 적정 수준의 롤마진 확보가 필수적이며, 기술적 진입장벽이 높은 고부가가치제품 생산을 통해 롤마진을 개선할 수 있습니다. 중장기적으로 비철금속 가공회사들의 수익성은 LME 가격, 수급환경, 보유 기술력 및 롤마진 등에 의해 영향을 받습니다.

당사 및 주요 종속회사는 원재료로 Cu, Zn, Ni 등의 비철금속을 사용하며 비철금속이 거래되는 금속거래소의 가격변동에 따라 당사의 손익이 영향을 받을 수 있습니다.신동부문의 경우 일반적으로 전월 금속거래소 원재료 평균가격에 일정 마진이 더해져 결정되는 제품 판매가격 구조상 판매가격에 적용되는 원재료 가격과 회계상 인식하는 원재료비와는 시차가 존재하여 원재료가격 급등락시에는 이로 인한 손익이 반영될 수 있습니다. 이와 같은 손익은 매출액과 매출원가에 종합적으로 반영되기 때문에 회계적으로 구분되어 측정되거나 인식되지는 않습니다. 한편, Metal 가격변동으로 재고자산의 순실현가능가치가 원가보다 하락 또는 상승한 경우에는 재고자산평가손실(평가충당금)을 계상 또는 환입(평가충담금 범위내)하고 있습니다.

당사는 FY2021 연결 기준 재고자산평가충당금 환입이 0원이었으나, FY2020 연결기준 재고자산평가환입 12억원(FY2019 기준 재고자산평가환입 62억원)을 인식하였습니다. 재고자산평가손실 및 환입은 포괄손익계산서의 매출원가에 포함시켜 인식하며 영업이익에 영향을 미치게 됩니다.

당사의 주요 원재료인 전기동은 주요 금속 중에서 가장 거래량이 많고 유동성이 높아 위안화 약세 헷지 수단으로 선호됩니다. 2016년 미국 트럼프 대통령 당선 이후 2018년 6월까지 상승하던 전기동 가격은 6월 FOMC 기준금리 인상에 따른 미달러 강세와 미-중 무역분쟁에 따른 금속 수요 둔화 우려로 가격이 전반적으로 하락하였습니다. 이후 2019년까지 칠레 광산 파업, 경기의 하락세 등에 따라 수급이 영향을 받으며 등락을 반복하였습니다.

2021년 1분기에는 달러 약세와 미국 등 경제지표 호조로 상승세를 이어갔으며, 2ㆍ3분기에는 경기회복과 수요개선 기대감 등의 영향으로 역사적 고점을 기록하며 상승세를 이어가다 차익실현 물량 출회와 미국 테이퍼링 이슈 등 영향으로 소폭하락하였고, 4분기에는 달러약세와 공급부족 현상으로 고점 터치를 시도하다가 미국 통화정책 등 영향으로 상승분을 반납하며 마감했습니다. 2021년 중 당사의 주요 원재료에 대한 평균가격 추이는 다음과 같습니다.

전기동 가격의 박스권 등락시 국내 신동업체들의 평균 영업이익률은 4~5% 수준을 기록했으나 전기동 가격 상승시기에는 8~10%대를 기록했을 정도로 전기동 가격의 변동에 민감합니다. 전기동 가격이 안정적 흐름을 보일 경우 톤당 롤마진과 재고평가손실환입이 반영 됨에 따라 적정이윤의 확보가 가능하나 동가격이 하락세를 보일 경우 재고자산평가손실이 발생하게 되고 원자재 선물계약에 따른 영업외손실이 발생하는 구조입니다.

당사의 주요 원재료인 전기동 가격은 환율, 정치적 불확실성, 투기자금 유입 등 변화에 민감하게 반응하는 모습을 보이고 있습니다. 당사는 선물계약을 통해 전기동 가격 변동에 의한 손실 가능성을 최소화하고 있으나, 예상치 못한 가격 급변동은 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

비철금속회사의 원가구조를 살펴보면, 재료비가 제련회사의 경우 대략 90%, 가공회사의 경우 80%를 차지하고 있습니다. 따라서, 원재료 조달과 관련된 후방교섭력 및 원재료 가격변동의 제품가격 전가를 위한 전방교섭력이 중요한 산업입니다.

제련회사의 원재료가 되는 정광(채광과 제련의 중간과정인 선광에 의해서 맥석, 불순물 등이 제거되어 제련에 적합하도록 유용한 금속의 품위를 높인 광석. 실무적으로 국내 비철금속 제련기업이 해외 광산기업으로부터 구입하는 1차 가공한 원광석)은 국내 부존자원의 부족으로 대부분을 외국에서 수입하여 제련하고 있습니다. 정광의 생산은 호주, 칠제 등 일부 국가에 집중되어 있으며, Vale, BHP Billiton, Roi Tonto 등 주요 정강 생산회사의 시장집중도가 높은 수준이어서 국내 비철금속 제련회사의 후방교섭력은 열위한 것으로 평가되고 있습니다. 단, 국내 제련회사는 전방 교섭력이 우수하여 국제 LME 시세를 국내 가격으로 큰 저항없이 전가할 수 있는 특징이 있습니다. 따라서 당사가 영위하는 가공업의 경우 국제 LME 시세 변동이 전가된 금액에 원재료를 매입하게 됩니다.

제련회사 대비 시장집중도가 낮은 비철금속 가공회사의 후방교섭력은 전반적으로 열위하며, 전방교섭력은 각 제품의 시장구조에 따라 상당 부분 차이가 있는 것으로 파악되고 있습니다. 알루미늄 박 및 압출제품 시장 등은 완전경쟁에 가까운 시장으로 전방교섭력이 열위하여 원자재 가격 상승이 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 반면, 당사의 주요 제품인 동판 및 알루미늄판 등의 시장은 과점형태를 보이고 있으며, 경쟁 강도가 낮아 원자재 가격 상승 시에도 적정 롤마진을 확보할 수 있어 비교적 안정적인 실적 유지가 가능한 것으로 판단됩니다.

비철금속산업은 제련공장 및 가공공장의 건설에 막대한 자본이 소요되는 자본집약적 장치산업입니다. 또한 초기 예열에 소요되는 높은 에너지 비용 부담으로 인하여 수요 침체기에도 생산량을 탄력적으로 축소시키기 어려워 공급 탄력성이 낮은 특성을 보이고 있습니다. 설비투자 금액이 크고, 안정된 품질의 제품생산을 위해서는 장기간 기술축적이 필요함에 따라 시장진입이 쉽지 않기 때문에 비철금속산업은 전체적으로 독과점적 시장구조를 보이고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 비철금속 가공업은 제련업에 비해 상대적으로 시장진입이 용이하며, 제련업 대비 경쟁 강도가 높은 수준입니다. 비철금속 가공업은 동 가공업과 알루미늄 가공업으로 대별되며, 가공제품의 종류에 따라 과점구조를 형성하고 있거나, 완전경쟁구조를 보이는 제품들이 각각 존재합니다. 대표적인 동 가공회사인 당사는 동판, 봉, 소전 등 동 가공업 전반의 다양한 제품을 생산하고 있는 가운데 동판, 동봉 등 주요 동 가공제품에서 상위의 시장지위를 확보하고 있어 안정적 사업기반을 유지하고 있습니다. 동 가공업은 대부분 2~3개의 가공회사가 해당 제품 시장에서 상당한 점유율을 보이고 있는 등 과점적인 시장구조인 가운데 이구산업(동판), 대창공업(동봉), 능원금속공업(동관) 등 특정 제품에서 경쟁력을 확보한 회사들이 존재하는 특징을 보이고 있습니다.

상기에서 설명한 바와 같이, 당사가 영위하는 비철금속 가공업은 열위한 후방교섭력과 상대적으로 열위한 전방교섭력으로 인하여, 후방으로부터 원재료 가격 변동을 전가받게 되지만 전방으로 전가시키기 어렵다는 특성을 가지고 있습니다. 하지만 이러한 특성이 일정수준의 진입장벽이 형성된 과점시장에서 수요 전반의 다양한 제품을 생산하며 기술을 축적하여 수위의 시장지위를 확보한 당사의 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 전망되고 있습니다. 그러나, 비철금속 가공업 시장 내 경쟁이 강화되는 경우 열위한 전방 및 후방교섭력이 당사에 수익성 악화에 미치는 영향이 확대될 가능성을 배제할 수 없다는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

<신동사업부문>
당사가 영위하는 신동사업부문은 최근 5개년 동안 연결기준 매출액의 70%이상을 구성하고 있으며, 비철금속산업에 속합니다. 비철금속산업은 다음과 같이 제련업과 가공업으로 구분할 수 있습니다.

비철금속산업생산흐름도_예비

당사의 신동사업은 비철금산업 중 공정 순서상 하공정이자 전방산업인 비철금속 가공업에 해당됩니다.

<방산사업부문>
당사의 방산부문은 소구경에서부터 중ㆍ대구경까지 각종 군용탄약 생산과 스포츠용 탄약, 추진화약 및 탄약 부분품, 정밀 단조품 등을 생산ㆍ판매 하고 있으며, 특히 중소구경 탄약에 대한 독점적인 공급자지위를 확보하고 있습니다. 당사의 방산사업부문의 성장성은 매출액 추이에서 확인할 수 있습니다. 당사의 방위사업부문은 2020년 미주지역 수출 호조세 지속 및 중동지역 수주에 주력하며 매출액이 전년 대비 소폭 증가한 모습을 보였습니다. 그리고 2021년에는 미국 총기수요 증가에 따른 스포츠탄(소구경 탄환) 수요 급증으로 수출매출을 중심으로 매출이 성장하는 모습을 보였습니다.

국방백서에 따르면 국방부는 방위산업체가 대내외 경쟁력을 갖추고 체계적으로 발전하기 위해서 국방과학기술 발전이 선행되어야 하며, 이를 위해 민·군협력 강화로 기술이전을 활성화하고 방위산업체가 산업경쟁력을 갖출수 있도록 관련 기업의 투자를 유도해 나갈 것이라고 표명하고 있습니다. 방위산업의 기반을 확립하고 기존 방위산업관련기업 육성을 통해서 국제적으로 증가하는 방위산업 시장규모에 대응하기 위하여 지원을 활성화하겠다는 방침이며, 이는 방위산업을 영위하는 당사에 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

방위산업은 정부 의존도가 매우 높은 산업으로 그 시장규모는 국방부의 방산물자 소요 계획 및 정부의 국방비 예산편성에 영향을 받으며, 특히 국방비 항목 중 방위력 개선비에 의해 크게 좌우되고 있습니다. 이에 따라, 정부의 국방정책이 급격히 변화할 경우 방위산업 시장규모 역시 변동될 가능성이 존재하며, 이는 방산기업의 매출규모 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

정부는 국방개혁의 안정적 추진을 위해 국방예산 중 방위력 개선비 분야에 대한 재원배분을 꾸준히 증가시키고 있습니다.  다만, 일반적으로 방산업체의 매출액을 결정하는 국방예산은 국가재정 운용계획 및 국방/외교 정책의 변화에 따라 영향을 받을 수 있습니다. 특히, 대북관계, 동북아 정세 등 주변국 안보 환경의 변화는 정부의 국방비예산 수립에 많은 영향을 미칠 수 있습니다.

국방부가 발표한 '22-'26 국방중기계획에 따르면 2022년부터 2026년까지 5년간 315.2조원(연평균 증가율 5.8%)의 국방비가 편성되었으며, 방위력개선비는 106.7조원(연평균 증가율 8.3%), 전력운영비는 208.5조원(연평균 증가율 4.5%)입니다. 이는 1년 전에 수립한 '21~'25 국방중기계획(300.7조원)과 비교해 14.5조원이 증가한 것으로, 방위력개선비와 전력운영비는 각각 6.6조원, 7.9조원이 증액된 것입니다.

국방중기계획

방산부문은 정부의 방위산업 정책에 따라 사업의 변동성이 발생할 수는 있으나, 기본적으로 국가방위의 절대적 필요성에 따른 안정적이고 지속적인 성장과 발전이 요구되는 산업이며, 따라서 단기적 영향은 크지 않은 산업이라 생각됩니다. 다만, 방산비리 관련 이슈, 국가안보에 대한 우려감 등으로 국방정책은 변경될 가능성이 있으며,  또한 방산비리 관련 규제가 지속적으로 강화되고 있어 방산비리에 연루될 경우 규제가 당사에게 비우호적으로 전환될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

방위산업 분야는 안정적인 거래기반(정부 또는 국가)을 가진다는 점에서 수익 및 사업의 안정성은 높다고 볼 수 있습니다. 또한 방산사업은 방산물자 및 방산기업 지정제도 등 산업 내 제도적인 진입장벽을 통해 보호받고 있으며, 원가중심적 가격결정구조에 의해 일정 수준의 수익성을 보장받고 있습니다. 당사의 방산부문 주력제품은 군용 탄약 등으로 당사는 해당 분야에서 독점적 지위를 확보하고 있습니다.

그러나 방산사업의 특성으로 인해 수요자(방위사업청, 국방부 및 관련 국가기관)가 한정적이라는 점에서 사업 확장 및 수익성 제고의 측면에서 한계를 가지고 있습니다. 특히, 새롭게 거래를 체결하는 수요 국가의 경우 해당 국가와 자국 간의 외교적 관계에 따라 거래 체결에 제약이 있을 수 있고, 기존 거래를 체결했던 국가의 경우에도 자국과 외교적 관계가 악화될 경우 거래 체결에 제약이 있을수 있다는 점에서 사업상 위험이 존재 합니다. 이러한 측면에서 방위 산업 분야는 국내외 정치 상황에 따른 위험을 가지고 있다는 것을 투자 판단 시 고려하시기 바랍니다.

방위산업 분야는 제품의 생산에 대규모 설비와 고도의 기술을 필요로 하는 자본 및 기술 집약적인 산업의 특징을 가지고 있습니다. 일반적으로 자본 및 기술 집약적인 산업은 초기 대규모 설비투자를 실시하고 이후 발생하는 수익을 통해 투자원금을 회수하면서 이윤을 추구하나, 방위산업은 사업의 공공재적 특성으로 인해 수익 구조 등에 있어 일정한 제약이 존재하고 있습니다. 방산물자의 가격산정은 '방산물자원가계산규칙'에 의하여 기본적으로 들어가는 원가 등 소요비용에 적정이윤을 가산하는 방식으로 결정되기 때문입니다.

방위사업에서의 이윤은 기업회계기준상의 영업이익의 개념으로서 방산물자의 생산 및 조달을 위하여 방위사업을 수행하는 기업에 일괄적인 기준으로 적용하는 기본보상이윤, 연구개발ㆍ양산 등 사업형태별 위험부담도와 확정계약ㆍ개산계약 등 계약방법별 위험부담도 등 기업의 위험부담 정도를 고려하여 적용하는 위험보상이윤, 해당사업에 참여하는 기업의 노력정도에 따라 업체별로 차등 적용하는 노력보상이윤, 기업이 방산물자 생산에 투자한 자본에 대한 기회보상이윤 등의 합으로 산정됩니다. 따라서 수익의 안정성은 우수하나 그 수준이 높지 않으며 자유롭게 수익률을 변동시키는 데 있어서 제약이 존재합니다. 이처럼 초기 대규모 설비투자에 대한 투자원금 회수 및 수익성 제고에 한계가 있다는 점을 투자자 여러분께서는 투자 판단 시 고려하시기바랍니다.

방산부문은 탄약 및 포탄 등이 국방전력 유지의 기본품목이며, 동사가 독점적인 시장지위를 유지하고 있어 내수 수요기반이 견고하지만, 수출의 경우 국가/지역내 분쟁 강도, 규제 등의 요인에 따라 매출액의 가변성이 높습니다. 특히 미국의 경우 총기규제 강화 우려에 따른 가수요와 중동지역 정세 불안의 영향으로 수출물량이 증가하면서 2017 년까지 매출액 증가세가 이어졌으나, 총기규제 강화 조치에 대한 우려로 가수요가 발생하였던 미국 수출 부진이 이어지면서 2018 년에는 매출액이 큰 폭으로 감소한 바 있습니다.

미국의 비영리단체인 총기 폭력 아카이브(Gun Violence Archive)에 따르면, 2020년 한해 동안 미국에서 총기 사용 범죄 및 사고로 1,900여명이 사망하였습니다. 2019년에는 39,438명이 총기사고로 사망하였고 29,656명이 부상당하였습니다. 2018년 국제 연구 대학원에서 발표한 Small Arms Survey에 따르면 2017년 기준 미국인 100명당 120.5개의 총기를 보유, 인구보다 총 숫자가 더 많습니다.

총기 사건이 지속하여 발생하는 가운데 총기 규제 법안을 도입하자는 의견이 나오고 있습니다. 미국의 수정헌법 2조에 따르면, 미국 안보를 지키기 위해 시민에게 총기를 소유할 권리를 침해할 수 없습니다. 이러한 내용의 헌법을 폐지하거나 총기를 보유하더라도 일정 수준의 규제를 도입해야한다는 의견이 미국 전역에서 나오고 있습니다. 이러한 노력의 결과로 미국의 특정 주(미국 버몬트 주, 플로리다 주 등)는 총기 구매 연령 제한을 18세에서 21세로 상향하고, 반자동소총의 자동사격을 가능하게 하는 범프스탁의 판매를 금지하는 등의 총기규제법을 도입하였으며, 타인에 위해를 가할 위험이 있거나 가정 폭력 혐의로 체포·기소됐던 이들의 총기를 압수할 수 있는 법안 등 다양한 규제법안을 도입할 예정입니다.

한편, 미국의 이익단체인 National Rifle Association(NRA)은 총기 규제에 대한 논의가 있을 때 총기 소유의 정당성을 적극 대변해 왔습니다. 미국총기협회는 미국뿐만 아니라, 캐나다나 브라질에서도 총기 규제 반대 운동을 지원하고 있습니다.

이렇듯 총기 소유를 찬성하는 측과 반대하는 측의 의견 갈등이 지속되고 있는데, 이는 규제의 강화 또는 완화의 모습으로 나타나고 있습니다. 당사의 방산사업부문의 미국향 매출은 이러한 사회적 상황에 따라서 변동되는 모습을 보이고 있습니다.

당사의 방산부문 매출액 중 북미 수출금액은 2017년부터 2019년까지 감소하는 모습을 보였으며, 이는 2016년 미국 전역에 총기규제 도입 분위기가 확산되면서 미국 내 총기와 스포츠탄 수요가 일시적으로 급증하면서 나타난 기저효과에 기인합니다.

하지만 2020년에는 북미 수출금액이 전년 대비 1,101억원 증가하였으며, 2021년에는 2020년 대비 35.2% 증가한 1,661억원을 기록하였습니다. 2020년에는 코로나19가 유럽, 북미를 중심으로 크게 확산되면서 스스로를 지키기 위한 방편으로의 총기 구매 증가 및 미 대선에서 바이든 정부가 당선됨으로 인한 총기 규제 우려로 인한 수요 증가 효과에 따라 수출금액이 증가한 것으로 판단되며, 2021년에는 미국 총기수요 증가에 따른 스포츠단 수요 급증으로 인한 수출매출 성장으로 판단됩니다.

현재 미국 내 총기규제에 대한 논란은 지속되고 있어 향후 규제의 변화에 따라 수출금액이 하락할 가능성이 존재하나, 스포츠탄에 대한 수요에는 변동이 없다는 점, 자기보호를 위한 총기 구매는 지속될 것으로 보이는 점 등을 고려하면 당사의 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보입니다.

2. 회사위험

당사의 사업부문은 신동제품을 생산하는 신동사업부문과 탄약제조 중심의 방산사업부문으로 분산되어 있습니다. 신동제품은 동 및 동합금 판/대, 봉/선, 소전 등으로 구성되어 있으며  전기, 전자, 반도체, 통신, 자동차, 플랜트, 건설,주화, 식품, 예술 등 각 분야에 걸쳐 많은 수요처를 가지고 있는 산업입니다. 당사의 신동사업부문과 방산사업부문의 매출비중은 2021년 연결 기준 각각 77.1%, 22.7%입니다.

당사의 신동사업부문은 다양한 분야에 기초소재를 제공하는 중요한 사업으로 2021년 연결 기준 2조 7,053억원의 매출을 시현하며 전년도와 유사한 수준을 기록하였습니다. 다수의 전방산업이 존재하는 신동사업의 특성 상 특정 산업의 업황에 따른 영업실적의 변동성은 적은 편이나, 글로벌 경기 및 전기동  LME 가격에 따라 매출규모 및 영업이익에 변동이 있을 수 있습니다.

한편, 당사의 방위사업부문의 경우, 2021년 연결기준 7,958억원의 매출을 시현하며 연결 기준 전년 대비 5.7% 상승하였습니다. 방산부문은 정부의 방위산업 정책에 따라 사업의 변동성이 발생할 수는 있으나, 기본적으로 국가방위의 절대적 필요성에 따른 안정적이고 지속적인 성장과 발전이 요구되는 산업이며, 따라서 단기적 영향은 크지 않은 산업이라 할 수 있습니다. 당사 및 주요 종속회사의 각 제품별 매출액 및 매출비중은 다음과 같습니다.

2019년 신동사업 부문에서는 178,699M/T의 판매량과 12,755억원의 매출을 기록하였습니다. 미·중 무역갈등이 지속된 가운데 세계 경기 둔화 추세가 이어지면서, 당사 주력제품인 판/대 제품은 전년 대비 9% 감소한 133,722M/T의 판매실적을 기록하였습니다. 봉/선과 소전 제품은 경기 악화 및 시장 수요 감소로 판매량이 전년대비 각각 7%, 20% 감소하였습니다. 방산사업 부문에서는 수출판매의 감소와 관급자재 수급차질로 인한 내수판매 감소로 인하여 매출액이 14% 감소한 6,052억원을 달성하였습니다.

국방정책과의 긴밀성에 힘입어 안정적인 매출을 창출하고 있는 방산부문이 전기,전자,자동차, 건설 등 전방산업 경기에 연동하는 신동산업부문의 실적변동성을 완화하는 등 양대 사업부문의 상호 보완적인 역할에 의해 안정적인 실적을 시현하고 있습니다. 한편, 2018년도의 경우 미중 무역분쟁의 영향으로 매출액은 전년대비 5.8% 감소한 2조 7,745억원을 시현하였으며 영업이익 또한 원재료 가격 하락에 의한 제품가격 하락으로 1,075억원에 머물렀습니다. 2019년에도 미중 무역분쟁은 지속되면서 매출액은 전년대비 11.7% 감소한 2조 4,513억원을 시현하였으나, 2020년에는 미주지역 수출 호조세 지속 외에도, 중동지역 수주에 주력하며 당사의 매출액은 전년대비 5.81% 증가한 2조 5,936억원을 시현했습니다.

2021년에는 사업부문간 고른 실적 개선에 따른 큰 폭의 수익성 개선이 이루어졌습니다. 특히, 전방수요 회복으로 신동부문 영업실적이 개선되었으며, 전기동가격 급등에 따른 메탈 게인(원재료 구매와 제품 판매 시차에 따른 가격 차이) 또한 이익 확대에 기여하였습니다. 당사의 2021년도 연결 기준 매출액은 전년 대비 약 35% 증가하였으며, 영업이익은 사상 최대실적을 경신하며 수익성이 크게 개선되었습니다.

방산부문의 경우 내수 탄약판매 유지와 마진율이 높은 스포츠탄의 수출확대 및 수출국가 다변화 등에 힘입어 방산부문이 신동부문의 변동성을 보완하면서 회사 전체적으로 안정적인 수익창출 기조를 유지할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 당사의 연결기준 매출액 대비 법인세 차감전 순이익 비율은 신동사업부문의 경우 2020년 2.2%, 2021년 6.8%를 기록하며 이익률이 크게 상승하는 모습을 보였고, 방산사업부문의 경우에도 2020년 8.1%, 2021년 15.7%로 전년 대비 이익률이 두 배 가까이 증가하는 모습을 보였습니다. 당사의 신동사업부문과 방산사업부문의 최근 매출비중은 연결기준 2020년 70.05%, 29.02%, 2021년 77.08%, 22.67%로 안정적인 매출배합을 유지하고 있지만, 향후 매출배합의 변동에 따라 수익성이 악화될 가능성도 존재하오니, 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 운전자본과 투자활등을 적정 수준에서 통제하면서 양호한 현금흐름에 기반한 안정적인 차입금 상환기조를 유지하고 있습니다. 그러나 매출채권 회수에 일정기간이 소요되고 원활한 제품 생산 및 공급을 위해 상당한 수준의 재고자산을 보유해야 하는 특성으로 높은 수준의 운전자본 부담이 내재되어 있습니다.

2021년 연결기준 총차입금은 9,355억원으로 전년대비 25.3% 증가하였으며, 부채비율은 전년대비 10.4%p. 증가한 86.8%를 기록하였습니다. 당사는 2021년 중 제품 판매량 증가, 원재료가격 상승에 수반되는 운전자본부담 및 설비투자 확대로 2021년 연간 잉여현금흐름 적자를 기록하며 2021년말 연결 순차입금이 전년대비 증가하였으나, 제고된 현금창출능력을 통해 차입금의존도의 저하폭을 제어하며 전년과 유사한 수준인 29.7%를 기록하였습니다. 또한, 2021년 연결기준 이자보상배율은 16.7배 수준으로 당사의 이자지급능력은 매우 우수한 수준으로 판단됩니다.

당사는 신동 및 방산사업부문의 우수한 시장지위를 유지 강화하기 위해 울산사업장, 안강 및 부산사업장 등에 총투자액 2,184억원의 투자를 계획하였으며, 2021년말까지 1,204억원을 투자하였고 2022년말까지 980억원을 추가로 투자할 예정입니다. 당사는 안정적인 영업이익창출력을 유지하고 있으나, 당사의 설비투자가 지속적으로 이루어지고 있는 상황에서 향후 투자규모가 확대될 경우 당사의 재무안정성이 훼손될 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

산업의 특성상 기계장치 등 유형자산의 비중이 다른 산업보다 크기 때문에 감가상각비도 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 당사의 경우 FY2021 연결기준 977억원 규모의 감가상각비(연결현금흐름표상 감가상각비 + 사용권자산상각비 + 무형자산상각비)가 발생하였으며, 전년 대비 3.0% 하락하였습니다.

또한 2014년 이후에 영업 외적으로 재무안정성이 저조한 해외현지법인에 대한 유상증자 등에 따라 추가적인 자금소요가 있었습니다. 당사는 2015년 5월 미국 현지법인 PMX Industries의 재무구조 개선을 위하여 추가적인 유상증자(40만주, 43,744백만원)를 실시하였으며, 태국 현지법인 Siam Poongsan Metal  또한 2015년 7월 및 2016년 7월에 각각 330만주, 11,045백만원 및 285만주, 9,334백만원의 유상증자를 실시하였습니다. 또한 2013년에 설립한 미국 PMC Ammunition에 설립자본으로 6,609백만원을 출자한 바 있습니다. 향후 해당 법인에 대한 추가적인 재무지원은 신고서 작성기준일 현재 확정된 사항이 없습니다.

2014년 이후 미국 현지법인 PMX Industries, 태국 현지법인 Siam Poongsan Metal 및 미국 PMC Ammunition에 대한 재무지원 세부내역은 다음과 같습니다.

2016년 이후 종속회사에 대한 투자규모 감소가 나타나고 있으며, PMX Industries의 재무구조 개선으로 인하여 추가적인 재무지원 부담이 감소한 점 등 당사의 안정적인 사업기반 등을 고려할때 단기차입금에 대한 채무불이행 위험은 높지 않은 수준으로 판단됩니다. 향후 운전자금 변동성에 대해서는 은행권에 대한 풍부한 여신한도금액 등을 통해 대응여력을 확보하고 있습니다. 당사의 양호한 수익창출력 및 향후 투자소요 감소 전망 등을 감안할 때 중장기적으로 잉여현금 창출 및 자본축적 등을 통해 점진적인 재무구조 개선이 가능할 것으로 판단됩니다.

당사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률상 ㈜풍산 기업집단에 속해 있으며 2021년 사업연도말 풍산그룹에 속해있는 계열사는 지주회사인 ㈜풍산홀딩스를 비롯 국내 9개사와 해외법인 10개사 입니다. 당사가 속한 기업집단은 공정거래법에 따른 상호출자제한, 출자총액제한, 채무보증제한의 대상이 되지 아니합니다.

주요계열사인 풍산특수금속㈜는 스테인레스 소재의 제조 판매와 귀금속, 소전 등 동합금 소재를 생산 및 판매하고 있으며, ㈜풍산메탈서비스는 당사의 압연제품을 위탁받아 절단가공하는 Slitting 용역부문과 압연, 관, 봉 등의 제품 및 동스크랩의 입출고를 관리하는 물류서비스 사업을 영위하고 있습니다. 그리고 ㈜풍산화동양행은 세계 각국의 화폐, 메달, 기념주화등의 매매와 중개 사업을 영위하고 있습니다. 이처럼 풍산그룹은 당사를 중심으로 국내외 계열사들이 신동제조 및 가공 등의 연관산업을 영위하고 있으며, 이들과 영업상 매출·매입 거래관계를 유지하고 있습니다.

2021년 당사의 국내외 계열사간 2,854억원 상당의 매입거래와 6,486억원 상당의 매출거래가 이루어졌습니다. 특수관계자와의 매출은 별도 기준 총 매출의 25.4%, 채권 및 채무잔액은 각각 총자산 및 총부채의 7.8%, 2.4% 수준으로, 특수관계자와의 거래내역이 당사의 별도기준 매출 및 총자산과 총부채에서 차지하는 비중이 크지 않은 점을 감안할때 계열내 영업거래로 인한 위험도는 높지 않다고 판단됩니다.

2021년 말 기준 당사에 유의적인 영향력을 미치는 기업, 공동기업 및 기타특수관계자의 내역은 다음과 같습니다.

2021년 및 2020년 중 당사와 특수관계자의 중요한 영업상의 매출 및 매입 등 거래의내용은 다음과 같습니다.

2021년 말 및 2020년 말 기준 당사와 특수관계자의 채권ㆍ채무의 내용은 다음과 같습니다.

2021년 및 2020년 중 당사의 배당금 지급 및 배당금 수령 현황은 아래와 같습니다.

2021년 말 현재 당사가 특수관계자를 위하여 제공한 지급보증의 내역은 다음과 같습니다.

그러나 신동산업의 경기가 위축될 경우 당사를 주축으로 성장해온 동(Copper) 계열사들의 영업실적 역시 동반저하될 가능성이 크며, 이에 따라 계열차원의 재무부담이 가중될 가능성이 존재한다는 점을 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 2021년말 기준 동제품 제조ㆍ판매 등 신동 연관사업을 영위하는 국내외 13개의 종속회사를 보유하고 있으며, 미국의 생산법인 PMX Industries, Inc.가 종속회사 자산 단순합계 기준 42.1%, 매출기준 39.1% 수준으로 절대적인 비중을 차지하고 있습니다.

2021년 말 자산총액을 기준으로 당사 자산총액의 10% 이상을 차지하거나 750억원 이상인 주요 종속회사는 PMX Industries, Inc., Siam Poongsan Metal Co., Ltd. 및 Poongsan America(PMC Ammunition)입니다.

(1) PMX Industries, Inc.

PMX Industries, Inc.(이하 PMX)는 연간 12만톤의 생산능력을 기반으로 미국 내 3대 신동업체의 지위를 보유하고 있습니다. PMX는 2018년과 2019년 PMX는 전기동 가격 하락 등으로 적자을 기록하였습니다. 2018년에는 407백만달러의 매출액과 13백만달러의 경상손실을 시현하였으며, 2019년에는 압연 부문용 그리고 소전용 소재 전 부문에서 감소하여 전년대비 14% 감소한 341백만달러의 매출액과 16백만달러의 경상손실을 기록하였습니다. 반면, 2020년에는 구리가격 상승과 출하호조로 매출액이 전년 대비 19.1% 상승한 406백만달러를 기록하며 2백만 달러의 경상이익 및 약 23억원의 당기순이익으로 다시 한번 흑자전환에 성공하였습니다. PMX Industries의 최근 3개년 요약 재무제표는 다음과 같습니다.

(2) Siam Poongsan Metal Co., Ltd.
Siam Poongsan Metal Co., Ltd.는 2000년 10월 Chonburi, 태국에 설립되었습니다. 동남아 유일의 압연공장 일관생산라인을 가지고 있으며 동 및 동합금 압연 제품 및 소전을 제조, 판매하고 있습니다. 2003년 본격 가동 이후 지속적인 판매량 증대로 2021년 말 총 자산규모는 1,509억원으로 전년대비 15.9% 증가하였고, 매출액은 전년 대비 53.3% 증가한 2,506억원을 시현하였습니다. 또한 2021년 130억원의 당기순이익을 기록하였으며, 이는 2020년 364억원 대비  1258.6% 증가한 수치로, 가파른 성장세를 보였습니다. Siam Poongsan Metal Co., Ltd.의 최근 3개년 요약 재무제표는 다음과 같습니다.

(3) PMC Ammunition, Inc.
PMC Ammunition, Inc.(이하 "PMC Ammunition")은 2013년 12월 30일 미국에서 설립되어 스포츠탄 관련 제품의 판매업을 영위하고 있으며, 종속기업인 Poongsan America가 100% 출자한 회사로서, 2021년말 기준 자본금은 USD 6,200,000 입니다. PoongsanAmerica의 재무정보는 PMC Ammunition을 포함하여 작성한 연결재무정보이며, 동사의 자산총계는 2020년말 기준 965억원에서 2021년말 1,299억원으로 34.5% 증가하였으며, 2021년도 매출액 역시 2020년도 대비 39.5% 상승한 3,834억원을 기록하였습니다. 이에 따라 2019년도 52억원의 당기순손실을 기록한 이후 2020년 87억원으로 흑자전환하며 수익성을 개선하였으며, 2021년도에는 전년 대비 129.5% 증가한 200억원의 당기순이익을 시현하며 당사의 주요 종속회사로 자리잡았습니다.

당사의 주요 자회사 중 PMX Industries, Inc., Siam Poongsan Metal Co., Ltd. 및 PMC Ammuniction, Inc.는 각 소재지에서 양호한 시장점유율을 보이고 있습니다. 그러나 상기 3개의 주요 종속회사들의 주요 사업 소재지가 해외인만큼 환율 변동성에 따른 환차손 및 수출실적 악화 가능성이 존재합니다. 또한, 원재료 가격 변동성에 민감하게 반응하는 신동사업의 특성상 원재료 가격이 안정화되지 않을 경우 당사 신동부문 종속회사들의 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.  이와 같이, 환율 및 원재료 가격의 변동은 주요 종속회사들의 수익성에 악영향을 미칠 수 있으며, 이에 따른 당사의 추가적인 자금 지원이 있을 수 있으므로 투자자 여러분은 이점 유의하시기 바랍니다.