투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인_220221

【 본    문 】

요약정보

I. 핵심투자위험

II. 형태

III. 주요일정

IV. 평가 및 신주배정 등

V. 당사회사에 관한 사항 요약

VI. 그 외 추가사항

제1부 합병의 개요

I. 합병에 관한 기본사항

1. 합병의 목적

가. 합병의 상대방과 배경

(1) 합병 당사회사의 개요

(2) 합병의 배경

엔에이치기업인수목적18호㈜는 미래 성장 동력을 갖추었다고 판단되는 기업과의 합병을 통하여 대상기업의 가치를 높이고, 주주의 투자이익을 실현하며 국내 자본시장의 발전에 이바지하고자 2020년 09월 09일 설립되어 2020년 12월 21일 주권을 코스닥시장에 상장하였습니다.

또한 금융투자업규정 제1-4조의2 제5항 제1호 및 엔에이치기업인수목적18호㈜의 정관 제58조 제2항에 따라, 엔에이치기업인수목적18호㈜의 주권의 최초 모집 이전에 합병의 상대방이 되는 법인은 정하여지지 아니하였습니다.

2020년 12월 엔에이치기업인수목적18호㈜의 코스닥시장 상장 이후, ㈜하이딥을 엔에이치기업인수목적18호㈜로부터 기업인수목적회사와의 합병을 통한 상장 기업으로 발굴하게 되었으며, ㈜하이딥은 기업인수목적회사와의 합병을 통한 상장의 이점 및 회사와의 적합성 등을 비교 분석 후, 기업인수목적회사와의 합병을 통한 상장으로 기업공개를 추진하기로 판단하였습니다.

이에 엔에이치기업인수목적18호㈜는 ㈜하이딥을 흡수합병하고자 합니다. 이를 통하여 ㈜하이딥의 국내 반도체 IC 시장에서의 저변을 확대시키고, 나아가 글로벌 시장까지 사업을 확장하고 경쟁력을 강화시켜 경영 효율성의 증대 및 주주가치의 극대화를 실현하고자 합니다.

피합병법인인 ㈜하이딥은 2010년 4월에 설립되어 반도체 touch IC를 설계 및 생산하는 Fabless 기업으로, 현재는 스마트폰, 스마트와치, 태블릿, 노트북 등의 모바일 기기에 적용하기 위한 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응 가능한 Touch Solution 기술과 배터리를 사용하지 않는 Stylus Solution 기술을 주력 기술로 보유하고 있습니다.
 

이처럼 ㈜하이딥이 영위하는 사업의 성장 및 사업의 다각화로 인하여 견고한 성장이 기대되는 상황에서 미래 성장 동력을 갖추었다고 판단되는 산업을 영위하는 기업과의 합병을 목적으로 하는 엔에이치기업인수목적18호㈜와의 합병은 양사가 가진 기업의 목적에 부합하는 것으로 판단됩니다.

㈜하이딥은 기업인수목적회사와 합병 시 예치된 금액이 전액 회사로 유입되어 향후연구개발, 신규사업 투자 및 운영자금 등에 활용될 수 있는 바, 합병을 통해 유입된 자금을 재무적 부담없이 기업의 외형을 확장하고 경쟁력을 제고하기 위한 자금으로 활용할 수 있을 것으로 판단됩니다. 합병을 통해 유입된 자금은 구체적으로 아래와 같이 활용할 계획입니다.

자금조달 이외에도 ㈜하이딥은 다음의 상장 추진배경 및 기대효과를 가지고 있습니다.

이처럼 ㈜하이딥의 높은 성장이 기대되는 상황에서 미래 성장 동력을 갖추었다고 판단되는 산업을 영위하는 기업과의 합병을 목적으로 하는 엔에이치기업인수목적18호㈜와의 합병은 양사가 가진 기업의 목적에 부합하는 것으로 판단됩니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 효과  

합병 후 존속법인은 엔에이치기업인수목적18호㈜이고, ㈜하이딥은 소멸법인이 되나 존속법인인 엔에이치기업인수목적18호㈜는 ㈜하이딥의 영업을 그대로 승계하고, 사명이 ㈜하이딥으로 변경될 예정입니다.

2021년 3분기말 현재 엔에이치기업인수목적18호㈜의 최대주주는 컴퍼니케이파트너스㈜이며 21.74%를 보유하고 있고, ㈜하이딥의 최대주주는 고범규 대표이사로 33.09%를 보유하고 있습니다. 합병 완료시 최대주주는 고범규 대표이사로 변경되고 특수관계인을 포함한 지분율은 50.12%가 됩니다.

엔에이치기업인수목적18호㈜와 ㈜하이딥의 합병이 완료되면 형식적으로는 엔에이치기업인수목적18호㈜가 존속법인이 되고 ㈜하이딥은 소멸법인이 되나, 실질적으로는 ㈜하이딥의 사업의 계속성을 유지한 채 코스닥시장에 상장하는 효과가 발생하게 됩니다.

(2) 회사의 재무에 미치는 효과

엔에이치기업인수목적18호㈜는 다른 기업과의 합병만을 유일한 목적으로 하는 회사로서 ㈜하이딥과 합병 후에는 ㈜하이딥의 주요 사업인 Touch IC 설계 및 제조를 주요 사업으로 할 것입니다.

한편, 엔에이치기업인수목적18호㈜의 설립 및 코스닥시장 공모 시에 모집된 자금은 합병존속법인의 사업의 확장 및 안정을 위하여 사용될 예정이며, 이로써 매출 증대 및 이익 실현이 가속화 될 것이라 예상됩니다.

㈜하이딥은 기업인수목적회사와 합병 시 예치된 금액이 전액 회사로 유입되어 향후연구개발, 신규사업 투자 및 운영자금 등에 활용될 수 있는 바, 합병을 통해 유입된 자금을 재무적 부담없이 기업의 외형을 확장하고 경쟁력을 제고하기 위한 자금으로 활용할 수 있을 것으로 판단됩니다. 합병을 통해 유입된 자금은 구체적으로 아래와 같이 활용할 계획입니다.

한편 엔에이치기업인수목적18호㈜와 ㈜하이딥의 합병에 따른 추정 재무상태표는 다음과 같습니다.

법률적으로 코스닥상장법인인 엔에이치기업인수목적18호㈜(합병법인)가 비상장법인인 ㈜하이딥(피합병법인)을 흡수합병하는 형식이나 합병 후에 피합병법인의 대주주가 합병법인의 대주주가 됨에 따라 실질적으로는 피합병법인이 합병법인을 지배하는 결과가 됩니다. 이러한 거래구조는 역취득(reverse acquisition)의 구조와 유사하지만, 회계상 피취득자인 엔에이치기업인수목적18호㈜는 기업의 인수를 목적으로 설립된 명목회사로서, 기업인수목적주식회사가 기업회계기준서 제1103호 '사업결합'상 '사업'의 정의를 충족하지 못하므로 역취득의 회계처리가 아닌 기업회계기준서 제1102호 '주식기준보상'에 따른 회계처리를 적용합니다. 상기 거래구조는 역취득(reverse acquisition)과 대비하여 통상 reverse module로 간주되며, reverse module에서는 이전되는 자산과 부채의 공정가치와 부여일 시점에 발행할 자본의 공정가치와의 차이가 영업권 또는 염가매수차익으로 반영되지 않고 당기비용(회사의 경우, 상장 등 별도로 식별되지 않는 무형의 서비스를 제공받기 위하여 지급된 비용 성격)으로 처리됩니다.

따라서 합병에 따라서 현재 엔에이치기업인수목적18호㈜가 보유하고 있는 유동자산(예치금, 현금 및 현금성자산)과 비유동부채(전환사채)를 승계하여 ㈜하이딥은 자금조달의 효과가 있으며 상기 reverse module에 따른 합병비용이 발생하게 됩니다.

(3) 회사의 영업에 미치는 효과

합병이 완료되면 엔에이치기업인수목적18호㈜는 유일한 사업 목적인 다른 기업과의 합병을 달성하게 되며 실질적인 경영활동은 피합병법인인 ㈜하이딥의 사업을 통해 영위하게 됩니다.

㈜하이딥은 합병을 통해 엔에이치기업인수목적18호㈜가 보유한 예치금을 투자에 활용하는 것은 물론 코스닥시장에 상장하는 효과를 누리게 되며 이러한 과정에서 언론 및 투자자에게 많은 노출의 기회를 가질 수 있습니다. 또한, 투자금의 유입으로 제고되는 재무구조를 활용하여 보다 낮은 금리로 시장에서 자금을 조달할 수 있으며 코스닥시장 상장사로서 기관투자자, 애널리스트 등은 물론 개인투자자로부터 관심을 받게 되어 직원의 자긍심을 고취하고 사업 확장 및 대외 인지도 향상에 큰 효과를 거둘 수 있을 것으로 판단됩니다.

다. 향후 회사구조 개편에 관한 계획

엔에이치기업인수목적18호㈜는 합병 완료 후 피합병법인의 사업이 주요 사업 영역이 됨에 따라 ㈜하이딥의 주요 사업부를 그대로 유지할 계획입니다. 그 외에 회사의 구조 개편에 관하여 현재 추진중이거나 계획 중인 사항은 없으며, 향후 회사 구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 지체 없이 공시할 예정입니다.

2. 합병의 형태

가. 합병방법

본 합병은 코스닥시장 상장법인인 엔에이치기업인수목적18호㈜가 비상장법인인 ㈜하이딥을 흡수합병하는 방법으로 진행됩니다. 따라서 엔에이치기업인수목적18호㈜는 존속하고 ㈜하이딥은 소멸하게 됩니다.

나. 소규모합병 또는 간이합병 여부

당해 합병은 상법 제527조의2(간이합병)과 제527조의3(소규모합병)의 규정이 정하는 바에 해당되지 않습니다.

다. 합병 후 존속하는 회사의 상장계획

합병 후 존속하는 회사인 엔에이치기업인수목적18호㈜는 현재 코스닥시장 상장법인으로서 합병 후 상장폐지 계획은 없습니다.

라. 합병의 방법상 특기할만한 사항

엔에이치기업인수목적18호㈜는 기업인수가 목적인 명목회사이며, 합병 후 존속하는 사업부는 ㈜하이딥에서 영위하는 사업입니다. 이에 따라 형식적으로 엔에이치기업인수목적18호㈜는 존속하고 ㈜하이딥은 소멸하게 되지만, 실질적으로 ㈜하이딥이 엔에이치기업인수목적18호㈜를 흡수합병하는 결과를 가져오게 됩니다. 따라서, 상호, 사업목적, 본점소재지 등은 피합병법인인 ㈜하이딥의 상호, 사업목적, 본점소재지로 변경됩니다.

엔에이치기업인수목적18호㈜가 추진하는 합병의 형태는 관련 법령 등에 따라 합병대상법인과의 흡수합병으로, 엔에이치기업인수목적18호㈜는 존속하고 합병대상법인은 소멸하게 됩니다. 신설합병의 방식으로 합병할 수 없으며, 소규모 합병 또는 간이 합병의 형태로도 합병할 수 없습니다. 합병대상법인의 규모는 공모예치금액의 80% 이상이 되어야 합니다.

마. 합병 기한의 적정성

기업인수목적회사는 공모에 의한 주금납입일로부터 36개월 이내에 합병 등기를 하지 못할 경우 자동으로 청산되고 상장폐지 됩니다. 엔에이치기업인수목적18호㈜와 ㈜하이딥의 합병으로 인한 합병등기예정일은 2022년 04월 27일로 동 등기예정일은 엔에이치기업인수목적18호㈜의 주식공모에 의한 주금납입일(2020년 12월 15일)로부터 36개월 이내에 해당됩니다.

3. 진행경과 및 주요일정

가. 진행경과

엔에이치기업인수목적18호㈜는 정관상 합병대상법인인 'IT 및 반도체 기업'에 가장 부합한 법인 중 하나가 ㈜하이딥이라고 판단하고 스팩과의 합병을 제안하였고, 이에 양사의 경영진은 스팩 합병을 통한 기업상장에 관하여 긍정적으로 검토하였으며, 그 결과 양사의 경영진은 2021년 10월 18일 이사회 결의 개최, 합병계약 체결 등을 통하여 양사가 최종 합병비율을 동의함으로써 합병계약이 체결되었습니다.

(1) 합병가액 평가를 위한 외부평가계약 체결

2021년 09월 10일 동현회계법인과 합병가액 평가를 위한 외부평가계약을 체결하였습니다. 평가 기간은 2021년 09월 13일 ~ 2021년 10월 18일입니다. 상장예비심사청구서를 비롯한 합병계약서 등 합병가액 및 합병비율을 기재한 모든 공시서류 등은 삼도회계법인의 합병가액 외부평가 결과를 기초로 작성하였습니다.

(2) 이사회 합병결의 : 2021년 10월 18일

(3) 합병계약체결일 : 2021년 10월 18일

(4) 합병변경계약체결일 : 2021년 12월 23일

나. 합병주요일정

4. 합병의 상대방 회사

가. 회사의 개황

나. 요약재무정보

※ 제12기 3분기 재무제표는 외부감사인의 검토를 받은 K-IFRS 기준 재무제표입니다.
※ 제11기 재무제표는 외부감사인의 감사를 받은 K-IFRS 기준 재무제표입니다.
※ 제10기, 제9기 재무제표는 외부감사인의 감사를 받은 K-GAAP 기준 재무제표입니다.

다. 지정감사여부

㈜하이딥은 '주식회사 등의 외부감사에 관한 법률'에 따라 금융감독원에 지정감사를 신청하여 삼정회계법인을 지정감사인으로 지정받았으며, 이에 따라 2021사업년도 반기 지정감사를 수감하였으며, 감사의견은 적정이었습니다.

5. 합병등의 성사 조건

가. 합병조건

(1) 계약의 선행조건

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제6조 제4항 제14호 바목, 사목에 따라 엔에이치기업인수목적18호㈜가 최초로 모집한 주권의 주금납입일(2020년 12월 15일)부터 36개월 이내에 합병등기를 완료하여야 합니다. 합병등기가 완료되지 못할 경우 정관에 따라 해산되고 예치 또는 신탁된 자금을 주주에게 주권의 보유비율에 따라 지급하게 됩니다.

한편, 발기주주인 컴퍼니케이파트너스㈜, NH투자증권㈜, BNK자산운용㈜는 상기 예치자금의 지급대상에서 제외됩니다.

본 합병에 대한 합병계약에 따라 합병을 하여야 하는 존속회사 및 소멸회사의 의무는 다음과 같은 조건이 합병기일 또는 그 이전에 성취될 것을 선행조건으로 합니다. 다만, 존속회사와 소멸회사는 각자 서면으로 아래에서 규정하고 있는 선행조건의 일부 또는 전부를 포기, 면제할 수 있습니다.

(2) 계약의 해제 조건

합병계약서상 다음 각 호의 사정이 발생하는 경우에는 합병계약이 해제될 수 있습니다.

나. 합병 주주총회 결의요건

본 합병은 상법에 따른 특별 결의 요건을 충족시켜야 하며, 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다. 합병주주총회 전까지 합병에 반대하는 의사를 통지한 주주는 보유주식에 대하여 주식매수청구권을 행사할 수 있습니다.

한편, 공모 전 주주 등은 합병과 관련한 주주총회 결의에 관하여 주주간 약정에 의거하여 의결권을 행사하지 아니하거나 이를 예탁결제원에 위임하여 해당 주주총회에 참석한 주식수에서 약정 당사자들이 보유하는 주식수를 뺀 주식수의 의결내용에 영향을 미치지 아니하도록 찬성 및 반대(기권 및 무효를 포함한다)의 비율에 따라 의결권을 행사하여야 합니다. 이에 따라 발기주주인 컴퍼니케이파트너스㈜ 보유 공모 전 발행주식 보통주 1,000,000주와 NH투자증권㈜ 보유 공모 전 발행주식 보통주 50,000주와 BNK자산운용㈜ 보유 공모 전 발행주식 보통주 50,000주에 대하여 본건 합병과 관련한 주주총회 결의의 의결권을 예탁결제원에 위임하여 해당 주주총회에 참석한 주식수에서 본 약정 당사자가 보유하는 주식수를 뺀 주식수의 의결내용에 영향을 미치지 아니하도록 찬성 및 반대(기권 및 무효 포함한다)의 비율에 따라 의결권을 행사할 수 있습니다. 또한, 코스닥시장 상장규정 제70조 제1항 제10호 및 주주간 약정서에 의거하여 공모전 주주는 합병과 관련하여 주식매수청구권을 행사할 수 없습니다. 이와 관련한 주주간 약정서의 내용은 다음과 같습니다.

6. 관련법령상 합병의 규제 또는 특칙

가. 합병대상회사의 선정기준

합병대상 회사는 우선 코스닥시장 상장 규정, 정관 및 관련 규정에 부합하여야 하며, 또한 투자자들의 이익이 극대화 될 수 있도록 대상회사 경영진의 도덕성, 향후 사업성, 수익성, 성장성 및 기술력 등을 고려하여 결정되었으며, 수익성이나 기업규모 등은 아래 기술되는 코스닥시장 상장 요건을 충족하는 범위에서 산정한 것입니다.

나. 코스닥시장 상장규정에 의한 제한

코스닥시장 상장규정 제75조에 의거 기업인수목적회사와 합병하고자 하는 비상장 회사는 관련 요건을 충족하여야 합니다.

다. 정관 및 관련 법규에 의한 제한

엔에이치기업인수목적18호㈜의 정관 제58조에 의거 합병대상법인은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제3항 각 호에 따라 산정된 합병가액 또는 최근사업연도말 현재 재무상태표상 자산총액이 예치된 금액의 100분의 80 이상이어야 합니다. 정관 58조에 의거 엔에이치기업인수목적18호㈜는 상법 제542조에 따른 신설합병의 방식으로 합병할 수 없으며, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조 제15항 제4호에 따른 주권비상장법인과 합병하는 경우 회사가 소멸하는 방식으로 합병할 수 없습니다. 또한, 정관 제58조에 의거 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자 및 회사와는 합병할 수 없습니다.

피합병법인인 ㈜하이딥은 정관 제63조(합병을 위한 중점 산업군)에서 정의하는 관련 산업군에 부합합니다.

II. 합병 가액 및 그 산출근거

Ⅰ. 합병의 방법 및 요령

본 합병은 코스닥시장 주권상장법인인 엔에이치기업인수목적18호 주식회사가 주권비상장법인인 주식회사 하이딥을 흡수합병하는 방법으로 하며, 이에 따라 엔에이치기업인수목적18호 주식회사는 존속하고 주식회사 하이딥은 소멸되어 해산합니다.

본건 합병의 합병가액 평가는 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제3항의 규정에 의거 주권상장법인인 기업인수목적회사의 특례규정을 적용하여 합병법인은 기준 주가에 할인율을 반영한 평가가액(단, 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액이 자산가치에 미달할 경우 자산가치로 할 수 있음)을, 피합병법인은 기업인수목적회사인 합병법인과 협의하여 정한 평가방법인 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조의 규정에 의거하여 본질가치(자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술 평균한 가액)를 합병가액으로 하여 산출된 합병비율로 피합병법인 주주에게 합병법인 주식 등을 교부할 예정입니다.

한편, 기업인수목적회사에 관한 특례규정 적용 시 투자자보호와 건전한 거래질서를 위하여 금융위원회가 정하여 고시하는 요건은 다음과 같습니다.

- 기업인수목적회사가 법 제165조의5 제2항에 따라 매수하는 주식을 공모가격 이상으로 매수할 것
- 영 제6조 제4항 제14호 다목에 따른 투자매매업자가 소유하는 증권(기업인수목적회사가 발행한 영 제139조 제1호 각 목의 증권으로 의결권 없는 주식에 관계된 증권을 포함한다)을 합병기일 이후 1년간 계속 소유할 것
- 제5-13조 제1항 및 제3항에 따른 합병가액을 비교하여 공시할 것


Ⅱ. 합병비율에 대한 평가

1. 합병당사회사 개요

본 합병의 당사회사인 엔에이치기업인수목적18호 주식회사 및 주식회사 하이딥의 개요는 다음과 같습니다.

(주1) 평가의견서 제출일 현재 법인등기부등본상 발행주식 기준입니다.
(주2) 합병법인의 경우, 2020년 12월 31일 기준 한국채택국제회계기준에 의한 개별재무상태표 감사보고서상 자산총액입니다. 피합병법인의 경우, 2020년 12월 31일 기준 감사받지 아니한 한국채택국제회계기준에 의한 개별재무상태표 상 자산총액입니다.
(주3) 2020년 12월 31일 현재의 임직원 수 입니다.

2. 평가의 개요

합병당사회사는 합병을 실시함에 있어 2021년 10월 18일에 이사회결의를 거쳐 동일자로 금융위원회에 주요사항보고서를 제출할 계획인 바, 동 주요사항보고서상 합병가액의 산정에 대하여 본 평가인은 아래의 관련규정을 적용하여 주권상장법인인 합병법인과 주권비상장법인인 피합병법인의 1주당 합병가액을 산정하였으며, 이를 기초로 합병비율의 적정성을 검토하였습니다.

<관련 규정>
- 자본시장과금융투자업에관한법률 165조의4, 동법 시행령 제176조의5
- 증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조, 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조

3. 평가방법

3.1 기준재무제표

증권의발행및공시등에관한규정 제5-13조 2항에서 합병가액 산정을 위한 회계기준은 주권상장법인이 최근 제출한 사업보고서에서 채택하고 있는 회계기준을 적용하게되어 있습니다. 본 평가에서는 합병법인 및 피합병법인의 한국채택국제회계기준을 적용한 개별재무제표를 이용하여 합병비율을 산출하였습니다.

3.2 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 분석방법

주권상장법인인 합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 따라 합병을 위한 이사회결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본건 합병에서는 15.86% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.

3.3 본질가치 분석방법

주권비상장법인인 피합병법인의 본질가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조 내지 제6조에 따라 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.

본질가치 중 자산가치와 수익가치 분석방법은 다음과 같습니다.

(1) 자산가치 분석방법

자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재의 발행주식 1주당 순자산가액으로 하였으며, 순자산가액은 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말의 재무상태표의 자본총계에서 다음의 금액을가감하여 산정하였습니다.

1) 분석기준일 현재 실질가치가 없는 무형자산 및 회수가능성이 없는 채권을 차감
2) 분석기준일 현재 투자주식중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 순자산가액과의 차이 가감 (단,손상이 발생한 경우에는 순자산가액과의 차이를 가산할 수 없음)
3) 분석기준일 현재 투자주식중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 종가와의 차이 가감
4) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채의 잔액이 회계처리기준에따라 계상하여야 할 금액보다 작을 때에는 그 차감액을 차감
5) 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 손상차손이 발생한 자산의 경우 동 손상차손을 차감
6) 최근사업연도말 현재 자기주식을 가산
7) 최근사업연도말 현재 비지배지분을 차감.(단, 최근사업연도말의 연결재무상태표를 사용하는 경우에 한함)
8) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 유상증자, 전환사채의 전환권 행사 및 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금을 가산하고, 유상감자에 의하여 감소한 자본금 등을 차감
9) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 주식발행초과금 등 자본잉여금 및 재평가잉여금을 가산
10) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 배당금지급, 전기오류수정손실 등을 차감하고, 전기오류수정이익을 가산함
11) 기타 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 거래 중 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 가감

(2) 수익가치 분석방법

수익가치 분석방법은 미래의 수익성에 대한 기준 또는 할인의 대상에 따라 현금흐름할인모형, 배당할인모형, 이익할인법 등 다양한 평가방법이 있으며, 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제6조에 따르면 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형을 적용하여 합리적으로 산정하도록 되어 있습니다.

본 평가인은 수익가치를 현금흐름할인법으로 산정하였습니다. 현금은 기업의 모든 활동을 경제적으로 환산시켜 주는 지표이며, 기업이 창출하는 현금흐름은 기업의 모든 기대수익과 위험을 반영한 결과물입니다. 따라서, 현금흐름할인법은 일반적으로 회사의 기업가치를 가장 잘 반영한다고 인정됩니다. 피합병법인이 속한 Touch IC 및 스마트펜 분야는 전방산업인 스마트폰 및 디스플레이 산업의 성장에 따라 중장기적인 성장이 예상되는 점을 고려하였을 경우 향후 피합병법인의 영업상 변동사항을 중장기적으로 반영할 수 있는 현금흐름할인모형이 합리적인 평가방법인 것으로 판단됩니다.

배당평가모형을 적용하기 위해서는 일관성 있는 배당실적이 존재하여야 합리적인 추정이 가능하나 피합병법인이 과거 지속적인 배당실적이 없으며, 이익할인법은 추정기간이 2사업연도로 성장성이 낮고 매년 이익 수준이 비슷한 기업에 적합한 분석방법이기 때문에 평가대상의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재하여 실질적인 가치를 측정하는 데 적합하지 않을 수 있습니다. 따라서, 본 평가에서는 피합병법인에 가장 합리적일 것으로 판단되는 현금흐름할인법을 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다.

각 수익가치 분석방법의 주요 내용은 다음과 같습니다.

(가) 현금흐름할인법

현금흐름할인법은 평가대상으로부터 기대되는 미래 현금유입액을 측정한 후 할인율을 적용하여 현재가치를 산정하는 방법입니다. 현금흐름은 다양하게 정의될 수 있으며, 일반적으로 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름, 기업전체에 귀속되는 잉여현금흐름 등을 사용합니다. 기업잉여현금흐름할인법은 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 추정하여 추정기간의 기업잉여현금흐름과 추정기간 이후의 기업잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인한 현재가치의 합으로 영업가치를 산정한 후 비영업용자산을 가산하여 기업가치를 산출합니다. 산출된 기업가치에서 이자부부채만큼 차감함으로써 최종적으로 자기자본가치를 산정합니다.

(나) 배당할인법

향후 예상되는 배당금을 현재가치로 할인하는 모형으로, 투자자의 입장에서 투자는 피투자기업의 미래수익 또는 미래현금흐름이 투자자에게 지급되는 배당을 통해서 실현된다라는 가정에서 출발합니다. 따라서 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 피투자기업으로부터의 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리입니다. 이런 배당할인법에 의한 가치평가는 회사의 배당정책이 자의적인 의사결정사항으로 장기간의 미래 배당금을 추정하는데 어려움이 있으며, 피합병법인과 같이 배당성향을 분명하게 알 수 없는 경우, 적정가치를 반영하기 어렵다고 판단됩니다.

(다) 이익할인법

이익할인법은 회계상 이익을 적정한 할인율로 할인하여 기업가치를 산정하는 방법으로, 개정 전 증권의발행및공시등에관한규정 및 상속세및증여세법 등에서 사용되고 있습니다. 2012년 12월 개정 전 증권의발행및공시등에관한규정에서는 수익가치를 향후 2사업연도(주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도)의 주당 추정이익에 자본환원율을 적용하여 주당 수익가치를 산정하였습니다. 자본환원율은 대상 기업의 가중평균차입이자율의 1.5배와 상속세및증여세법 시행령에따라 고시되는 이율(10%) 중 높은 이율을 적용하도록 하였습니다. 이러한 수익가치 산정방법은 현금흐름할인법에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정손익이 영원히 계속됨을 전제하고 있으며, 평가대상회사의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재한다는 약점이 있습니다.

(3) 상대가치 분석방법

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하면 본질가치에 따른 가격으로 합병비율을 산정하는 경우에는 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라산정한 유사한 업종을 영위하는 법인의 가치(이하 "상대가치")를 비교하여 공시하여야 합니다.

증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치는 평가대상회사와 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 "유사회사")의 주가를 기준으로 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액과 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자를 하거나 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행한 사실이 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10이내로 할인 또는 할증한 가액(이하 "유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액")을 산술평균한 가액으로 산정하도록 하고 있습니다.

다만, 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 한 사실이 없는 경우 혹은 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 하였더라도 유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액이 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액보다 큰 경우에는 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액을 상대가치로 적용하도록 하고 있습니다. 한편, 유사회사가 3사 미만인 경우에는 유사회사별 비교가치를 산출하지 아니합니다.

유사회사별 비교가치는 다음 산식에 따라 산정합니다.

유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × [(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 ÷ 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 ÷ 유사회사의 주당순자산)] ÷ 2

유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의 전일부터 소급하여1개월간의 종가를 산술평균하여 산정하되, 그 산정가액이 분석기준일의 전일 종가를상회하는 경우에는 분석기준일의 전일 종가로 합니다. 만약 계산기간 내에 배당락 또는 권리락이 있을 때에는 그 이후의 가액을 기준으로 계산합니다.

유사회사는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제5항에 따라 다음의 요건을 구비하는 법인을 대상으로 합니다.

요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10% 이상일 것
요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것
요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것
요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 "적정" 또는 "한정"일 것


Ⅲ. 합병비율 평가 결과

1. 합병비율 평가 요약

합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)
(주1) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 의하여 주권상장법인인 합병법인의 합병가액은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액으로 평가하였습니다. 주권비상장법인인 피합병법인의 기준주가는 주권비상장법인이므로 산정하지 아니하였습니다.
(주2) 자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 나목 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의거하여 자산가치와 수익가치를 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.
(주3) 주권비상장법인인 피합병법인의 유사회사 선정기준을 충족시키는 유사한 주권상장법인이 없으므로 상대가치를 산정하지 아니하였습니다.
(주4) 합병법인의 1주당 합병가액은 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액 2,000원이며, 이를 토대로 합병비율을 산정하였습니다.
(주5) 합병법인의 1주당 액면가액은 100원, 피합병법인의 1주당 액면가액은 1,000원인 바, 1주당 액면가액을 동일하게 환산할 경우 합병비율은 1 : 5.7176500입니다.

2. 합병당사회사의 합병가액 산정

2.1 합병법인의 합병가액 산정

주권상장법인의 합병가액은 원칙적으로 기준주가를 적용하되, 기준주가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있습니다. 본 건 합병법인의 합병가액은 자산가치보다 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액이 높기에 본 평가에서는 기준주가에할인율을 반영한 평가가액을 합병가액으로 산정하였습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)

2.1.1 합병법인의 기준주가 산정

합병법인의 기준주가에 할인율을 반영한 평가가액은 자본시장과금융투자업에관한법률 시행 령 제176조의5 제1항 제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2021년 10월 18일)과 합병계약을 체결한 날(2021년 10월 18일) 중 앞서는 날의 전일(2021년 10월 17일)을 기산일로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액을 기준으로 100분의 30의 범위에서 할인 또는 할증한 가액(본건 합병에서는 15.86% 할인한 가액)으로 산정하였습니다.

본 합병의 경우 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 모두 2021년 10월 18일이므로 합병을 위한 이사회 결의일의 전일인 2021년 10월 17일이 기산일입니다. 최근 1개월 가중산술평균종가는 2021년 9월 18일부터 2021년 10월 17일까지의 종가와 거래량을 이용하며 최근 1주일 가중산술평균종가는 2021년 10월 12일부터 2021년 10월 17일까지의 종가와 거래량을 이용합니다.

(Source: 한국거래소 및 동현회계법인 Analysis)

한편, 상기 기준시가 산정을 위해 2021년 10월 17일을 기산일로 하여 소급한 1개월 종가 및 거래량 현황과 1개월 및 1주일의 거래량 가중산술평균종가, 그리고 최근일 종가는 다음과 같습니다.

(Source: 한국거래소 및 동현회계법인 Analysis)

2.1.2 합병법인의 자산가치 산정

합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 한국채택국제회계기준에 의해 감사받은 개별재무제표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정된 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. 합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다.

(Source: 합병법인 감사보고서, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2020년 12월 31일 현재 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 개별재무상태표상 금액을 적용하였습니다.

(Source: 합병법인 제시자료, 감사보고서)
(주2) 합병법인의 2020년 12월 31일 현재 재무상태표상 합병법인이 발행한 전환사채(*1)가 존재합니다. 2021년 4월 1일에 개정되어 2021년 4월 12일부터 시행된 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙에 따르면 전환사채 등과 관련하여 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리 행사를 가정하여 이를 순자산 및 발행주식의 총수에 반영한다라고 하고 있습니다. 합병법인이 발행한 전환사채의 1주당 전환가격은 1,000원으로 분석기준일 현재 기준시가를 고려할 때 합리적인 투자자라면 전환이 확실시 되는 상황입니다. 이를 고려하여 합병법인의 전환사채 장부금액 전액을 순자산 증가액에 반영하였으며, 전환가격에 따른 행사가능 주식수 1,900,000주는 모두 발행주식수에 가산하였습니다.
(*1) 전환사채의 내용

(Source: 합병법인 감사보고서)
(주3) 전환증권 행사 가능성을 고려하여 전환가능 주식수를 발행주식총수에 포함하였습니다. 전환가격에 따른 행사가능 주식수를 반영하기 전 발행주식총수 및 유통주식 총수와 그에 따른 주당 자산가치와의 비교 결과는 다음과 같습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)

2.2 피합병법인의 합병가액 산정

자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5 및 및 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제4조의 규정에 의하여 비상장법인의 합병가액은 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")으로 산정하였으며 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)

피합병법인의 합병가액 산정을 위하여 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인'의 문단 30의 내용에 따라 다음과 같이 피합병법인의 최근 주식거래 현황 등을 고려하였습니다. 금융감독원 '외부평가업무 가이드라인'의 문단 30에 의하면 평가자는 대상자산의 최근 2년간 거래가격, 과거평가실적 등이 존재하고 입수가능한 경우 이를 고려하여 최종가치 산출에 반영여부 를 검토하여야 하며, 시장에서 충분한 기간 거래된후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래 당사자간에 성립된다고 인정되는 적정가격과 평가방법으로 구한 가치가 차이가 나는 경우 반드시 가치 조정 여부를 고려하여야 하며, 가치조정을 하지 않는 경우 가치조정을 하지 않는 사유를 문서화하고 평가의견서에 기재하여야 합니다.

(1) 최근 2년간 유상증자 등 현황

피합병법인의 최근 2년간 유상증자 등 거래내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)

(2) 최근 2년간의 주식양수도 현황

피합병법인의 발행주식은 비상장주식이며, 최근 2년간 거래가격 정보가 입수가능한 거래내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)
(주1) 퇴사직원의 주식반환에 따른 거래입니다.
(주2) 임직원 성과 보상성격의 대표이사 보유주식 양도거래입니다.

(3) 최근 2년간의 장외주식 거래 현황

다음의 비상장주식 거래사이트를 조사한 결과, 동 사이트에 게시된 피합병법인의 최근 시세 정보는 존재하지 않습니다.

(4) 검토의견

피합병법인의 최근 2년간 유상증자등 거래 중 주식매수선택권의 행사에 따른 자본금증가거래는 시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상 물건의 내용에 정통한 거래당사자간에 성립한다고 인정되는 적정가격이라고 판단할 수 없습니다. 또한, 전환우선주 발행거래의 경우 본 평가대상 주식인 보통주와 성격이 상이하며, 거래가격 결정을 위한 평가방법 및 가정사항에 대한 정보를 입수할 수 없으므로 가치조정 검토사항에 해당되지 않는다고 판단됩니다.

한편, 피합병법인의 최근 2년간 주식 양수도 거래는 임직원 퇴사 및 성과보상 목적의양수도거래이거나, 구체적인 평가방식이 아닌 양수도 거래자간의 합의에 의해 양수도 가격이 결정된 양수도 거래입니다. 이에 따라 해당 거래가격은 피합병법인의 과거손익 및 재무현황, 영업상황의 변화 등을 충분히 반영하지 못하고 있습니다.

또한, 피합병법인의 주식을 장외시장(38커뮤니케이션, 프리스탁 등 인터넷 비상장 장외주식 거래시장)에서 확인한 결과 피합병법인의 주식이 거래되지 않는 것을 확인하였습니다.

최근 2년간 피합병법인 주식과 관련한 자본 거래 내역 검토 결과, 상기 거래들의 주당 거래가액이 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인" 문단30의 내용에 따른, '시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래당사자간에 성립한다고 인정되는 적정가격'이라고 판단할 수 있는 충분하고 합리적인 근거를 확인하지 못하였습니다. 따라서 본 평가에서 최근 2년간의 거래가액을 근거로 합병가액의 추가적인 가치 조정은 반영하지 않았습니다

2.2.1 피합병법인의 본질가치 산정

주권비상장법인인 피합병법인의 합병가액은 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제 4조 내지 제6조에 따라 평가하여 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평 균한 가액으로 산정하였습니다.

2.2.1.1 피합병법인의 자산가치 산정

피합병법인의 1주당 자산가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 감사받은 개별재무상태표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료 및 감사보고서, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도말인 2020년 12월 31일 현재 일반기업회계기준에 의해 작성된 감사받은 개별재무상태표를 한국채택국제회계기준(K-IFRS)으로 변환한 자본총계입니다.
(주2) 피합병법인은 2021년 중 유상증자를 실시하였으며, 이에 따라 자본금과 자본잉여금이 증가하였습니다. 유상증자와 관련한 상세내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)
(주3) 피합병법인은 2021년 중 주식매수선택권 권리가 행사되었으며, 이에 따라 자본금과 자본잉여금이 증가하였습니다. 주식매수선택권 행사와 관련한 상세내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)
(주4) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재 주식매수선택권 등 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리 행사를 가정하여 이를 순자산에 반영하였습니다.
피합병법인이 부여한 주식매수선택권 중 분석기준일 현재 행사가 가능하고 행사가격이 합병가액보다 낮아 주식매수선택권이 행사될 가능성이 높은 29,990주를 권리행사를 가정하여 다음과 같이 순자산 및 발행주식수의 총수에 반영하였습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)
(주5) 피합병법인은 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 2020년말 개별재무상태표상 장기선급금에 대하여 143백만원의 손상차손을 추가로 계상하였습니다.
(주 6) 분석기준일 현재 피합병법인의 발행주식총수는 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(*1) 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제5조 및 금융감독원이 제정한 "외부평가업무 가이드라인(2009.6)" 문단29에 따라 전환우선주의 권리행사를 가정하여 발행주식총수에 반영하였습니다. 피합병법인의 전환우선주의 경우 1주당 전환가액은 기업공개가 이루어지는 경우에는 공모가액(SPAC합병 통한 기업공개 시 합병가액)의 70%에 해당하는 금액이 전환가액을 하회하는 경우 전환가액을 조정하며, 이에 따라 피합병법인의 전환우선주가 보통주로 전환되었다고 가정할 경우 발행할 주식수는아래와 같이 증가하게 됩니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)

2.2.1.2 피합병법인의 수익가치 산정

피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 'Ⅳ. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역'에 기술되어 있습니다.

피합병법인의 주당 수익가치의 산정내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)

2.2.2 피합병법인의 상대가치 산정

자본시장과금융투자업에관한법률 시행령 제176조의5에 의하면 코스닥시장 주권상장법인과 주권비상장법인간의 합병인 경우 비상장법인의 합병가액 산정 시 주권상장법인 중 유사회사를 선정하여 유사회사의 주가를 기준으로 한 비교가치인 상대가치를 증권신고서에 비교하여 공시하도록 하고 있는 바, 유사회사 산정 검토 결과는 다음과 같습니다.

(1) 유사회사 선정요건

증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치를 산출하기 위해서는 피합병법인과 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 같은 주권상장법인중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서최근사업연도말 주당 법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30이내의 범위에 있는 법인으로서, 다음 각 호의 요건을 구비하는 3사 이상의 주권상장법인으로 하여야 합니다.

요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10.0% 이상일 것
요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것
요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것
요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 적정 또는 한정일 것

따라서, 본 합병비율의 평가 시 상대가치 산정은 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조의 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 피합병법인과 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한법인으로서 최근사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 회사 중 상기 요건 1부터 요건 4를 충족하는 유사회사의 존재 여부를 검토하였습니다.

(2) 유사회사 요건 충족 여부 검토

(가) 제품 또는 용역의 종류가 유사한 주권상장법인 검토

피합병법인인 주식회사 하이딥은 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류상 "반도체 제조업"을 영위하고 있습니다. 분석기준일 현재 소분류업종 분류상 "반도체 제조업"을 영위하는 주권상장법인을 확인한 결과, 총 55개사가 이에 해당합니다.

분석기준일 현재 피합병법인과 유사한 소분류 업종 분류인 "반도체 제조업"을 영위하는 주권상장법인 55개사 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품이 피합병법인의 주요제품인 Touch IC와 유사한 회사는 3개사입니다.

이하 분석기준일 현재 "반도체 제조업"을 영위하는 주권상장법인 55개사의 주요 제품 및 유사기업 해당여부에 대한 검토 결과는 다음과 같습니다.

(Source: 각사 사업보고서, 홈페이지)

(나) 증권의발행및공시에관한규정 시행세칙 제7조 제1항 요건 검토

상기에서 검토된 피합병법인의 유사기업에 해당하는 주권상장법인 3개사의 최근사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하였으며, 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제1항 제1호의 요건을 모두 충족하는 회사는 존재하지 않습니다.

(Source: 한국거래소, 각사 사업보고서, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 2019년말, 2020년말 기준 각 회사의 개별재무제표 상 수치에 발행주식총수를 나누어 산출하였습니다.
(주2) 2020년말 기준 각 회사의 개별재무제표 상 수치에 발행주식총수를 나누어 산출하였습니다.
(주3) 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 피합병법인의 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산과 비교하여 각각 100분의30 이내인 경우 요건을 충족합니다.

(3) 유사회사 검토결과

증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제7조 제1항 제1호에 따른 유사회사 요건을 충족하는 법인이 3사 미만이므로, 비교목적으로 공시되는 피합병법인의 상대가치는 산정하지 아니하였습니다.

Ⅳ. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역

1. 피합병법인에 대한 이해

1.1. 산업에 대한 이해

1.1.1 팹리스(Fabless) 사업의 개요

반도체 산업내 회사는 설계에서 생산까지 전 과정을 수행하는 종합반도체 회사(Integrated Device Manufacturer - IDM), 반도체 설계를 전문으로 하는 팹리스 회사(Fabless), 팹리스 회사나 종합 반도체회사로부터 위탁받아 반도체 제작을 전문적으로 담당하는 파운드리 회사(Foundry), 반도체 원판(웨이퍼) 조립이나 패키징 등 후공정을 전문으로 담당하는 패키징 회사(Packaging) 또한 이를 전문적으로 테스트를 하는 테스트 회사(Test)로 구성되어 있습니다.

피합병법인과 같은 팹리스 회사는 특성 상 생산설비를 보유하지 않고 설계된 제품을 파운드리 회사(Foundry)에 위탁하여 양산하고 있습니다. 파운드리 회사 (Foundry)를통하여 가공된 웨이퍼는 검사전문업체에서 웨이퍼 테스트를 거친 후 조립전문업체(패키징 회사)에서 패키징 공정 후 검사전문업체(테스트 회사)의 테스트를 거쳐 제품이 출하가 됩니다.

이러한 팹리스 사업은 1980년대에 미국에서 등장하기 시작하였으며, 디지털산업의 발전으로 각종 IT기기와 전자식 장치의 제어 및 운용을 책임지는 시스템반도체의 사용범위가 증가함에 따라 시스템반도체의 핵심인 설계를 전문적으로 담당하는 팹리스회사의 고부가가치 창출능력이 부각되었습니다. 대표적인 회사로는 CDMA 원천기술을 통해 휴대전화 반도체시장을 장악한 미국의 퀄컴(Qualcomm)과 대만의 미디어텍(MediaTek)을 꼽을 수 있으며, 국내에도 실리콘웍스, 어보브반도체, 텔레칩스, 아나패스 등 다수의 팹리스 기업이 존재합니다.

1.1.2 전방산업 분석(스마트폰, 웨어러블 기기 등)

피합병법인은 사용자들이 모바일 기기들을 사용하기 쉽고 더 유용하게 사용할 수 있도록 UX/UI를 개발하고 이를 구현하기 위한 핵심적인 Touch IC Chip, Stylus와 Sensor를 개발, 제공하는 회사입니다. 따라서 피합병법인의 사업은 전방산업인 스마트폰, 스마트와치 시장 및 디스플레이 시장규모의 변동과 직접적인 관련이 있습니다.
1.1.2.1 스마트폰 시장

(1) 산업현황 및 전망

글로벌 스마트폰 산업은 2007년 애플의 아이폰 출시 후 고속 성장하였으나, 중국, 미국 등의 스마트폰 보급률 확대, 가격상승, 교체주기 장기화로 역성장 하였으며, 특히 2020년에는  COVID-19 펜더믹의 영향으로 연간 출하량이 10% 감소하였습니다.

2021년의 경우 백신접종에 따른 사회적 거리두기 완화와 경제 활성화에 따른 수요 증가가 시장 활성화를 이끌면서 스마트폰 시장은 상승곡선을 타며 회복세로 돌아선 것으로 파악되고 있으며, 예측기관 마다 다소의 차이가 있으나, 10%내외의 성장율을달성할 것으로 예상되고 있습니다.

향후 스마트폰 시장은 5G 서비스 본격화에 따른 교체수요로 중기 성장 모멘텀을 형성할 것으로 전망됩니다. 2019년에는 5G 스마트폰 출하량이 전체의 1%에 불과했으나, 2020년에는 20%까지 비중이 증가되었으며, 2023년까지 전체 스마트폰의 69%가 5G 스마트폰으로 대체되면서 스마트폰시장은 중장기적으로 약 5%의 성장율을 유지할 것으로 전망되고 있습니다(Canalys forecast Smartphone Analysis, June 2021).

글로벌 스마트폰 출하전망

(2) 경쟁동향

삼성전자가 주도하던 글로벌 스마트폰 시장은 2010년대 중반부터 중국기업의 성장으로 점유율이 하락하였으며, 여전히 삼성전자가 세계 1위를 유지하고 있으나 중국, 인도 등에서 중국기업의 점유율이 삼성전자의 점유율을 추월하였습니다.

한편, 2019년 5월 미국의 화웨이 제재 발표 이후 화웨이는 미국기업의 부품, 소프트웨어 사용이 어려워 지면서 더 이상 유럽 지역에 안드로이드 스마트폰을 출시할 수 없는 상황이며, 부품 공급이 어려워지면서 중저가 브랜드인 아너의 개발과 생산조직을 중국 선전의 유통 컨소시엄에 매각하는 등 점유율이 지속적으로 하락하고 있습니다.

향후 스마트폰 시장은 선진국 수요 정체로 프리미엄 시장이 위축되고 개도국 수요가 세계 스마트폰 수요의 약 60%를 차지하면서 중저가 시장이 성장을 주도할 것으로 전망되며 이에 대응한 삼성전자의 중저가 모델 강화, 애플의 가격전략 변화 등 및 중국기업의 성장 등 다양한 경쟁 변수에 따른 업체별 점유율 변화가 예상됩니다.

(Source: IDC, July 2021)

(3) 최근 산업동향

최근 스마트폰 산업은 밀레니얼 세대의 부상에 따른 스마트폰 구매요인 변화, 기술발전, 스마트폰 업체의 성장동력 확보를 위한 폴더블, 웨어러블 등 Form Factor의 변화 등이 발생하고 있습니다.

밀레니얼 세대는 세계 인구의 25%를 차지하는 핵심 소비계층으로 소셜미디어를 통해 타인과 소통하면서 카메라가 스마트폰 구매 결정의 책심요인으로 부상하고 있습니다. 이에 따라 멀티카메라는 광각렌즈, 망원렌즈, 심도 렌증 등을 탑재하며 싱글카메라는 2배, 듀얼 카메라는 3배, 트리플 카메라는 4배 이상의 광학줌이 가능하게 진화하고 있습니다.

또한, 통신·디스플레이 기술발전 등으로 스마트폰을 통한 콘텐츠 소비가 증가하면서 디스플레이가 대형화되고 폴더블폰 출시 등 Form Factor(제품의 구조화된 형태) 변화를 유발하고 있습니다.

초고속, 저지연의 특성을 보유한 5G 도입으로 스마트폰을 통한 고해상도 영상 시청, 클라우드 기반의 스트리밍 게임 등의 확산으로 소비자들은 대형·고화질 디스플레이를 선호하게 되었으며, 이에 따라 디스플레이는 리지드(Rigid)에서 커브드, 벤더블, 폴더블로 발전하면서 Bar 형태의 스마트폰 Form Factor의 변화가 본격화 하고 있습니다.

폴더블 스마트폰 시장은 삼성전자가 88% 이상의 점유율을 확보하고 있으며, 꾸준하게 새로운 제품을 선보이며 시장을 확대하면서, 2023년까지 전체 폴더블 스마트폰 출하량이 10배 증가할 것으로 전망하고 있으며, 폴더블폰 시장은 삼성 외 다른 업체들이 시장에 진입하더라도 당분간 삼성이 시장의 성장을 주도할 것으로 예상하고 있습니다.        
 

(Source: 피합병법인 제시자료, DSCC 2021.07)

1.1.2.2 스마트와치 시장

스마트와치 시장은 '21년 2분기 기준 전년대비 27% 성장하였으며, COVID 19로 인한 타격으로부터 완전히 회복된 것으로 분석되고 있습니다.

스마트와치는 매력적인 디자인과 건강관련 기능으로 향후 스마트와치 부착율을 꾸준히 증가될 것으로 예상되며, 기존 애플, 삼성전자 등 스마트폰 제조자 중심에서 소프트웨어 기업인 구글, 페이스북, 아마존 등의 잇달은 시장 참여 선언으로 경쟁이 더욱 치열해지고 있습니다.

업계에 따르면 지난해 전 세계 시장에서 애플은 3390만대를 출시하며 점유율 28%로1위를 기록했으며, 2위는 출하량 1100만대를 기록한 화웨이가 차지했습니다. 반면 삼성전자는 전년 대비 마이너스 성장률을 보이며 출하량 910만대로 3위를 기록하고 있습니다. 2014년까지만해도 삼성전자는 관련 시장 점유율 73.6%로 압도적 1위를 차지했었지만, 2015년 애플에게 크게 밀리며 시장 점유율 7.5%로 급락한 이후 큰 반등을 보이진 못하고 있는 상황입니다.

2020년 현재 업체별 스마트와치 시장 점유율 현황은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시)

이런 가운데 최근 페이스북도 내년 중 출시를 목표로 스마트와치를 개발 중이라고 밝혀 관련 업계가 촉각을 곤두세우고 있습니다. 시작은 안드로이드 운영체제(OS)로 구동될 것으로 보이지만 장기적으로 자체 OS를 개발할 예정이며, 미국에서는 페이스북이 갖고 있는 강력한 메신저 플랫폼과 소프트웨어 기술력을 결합한 제품이 나올 것이란 전망도 제기되고 있습니다.

구글은 21년 4월 웨어러블 업체 핏빗 인수를 최종 완료하며 본격적인 진출을 앞두고 있습니다. 핏빗은 전 세계에 1억 대 이상의 웨어러블 기기를 판매했으며 활성 사용자만 월 2,800만명에 이르고 있습니다.

시장 조사기관 CCS Insight에 따르면 향후 글로벌 스마트와치 시장은 2025년까지 연평균 17.5%의 높은 성장세가 유지될 것으로 전망되고 있습니다.

글로벌 스마트와치 시장전망

1.1.2.3 디스플레이 시장

모바일용 터치 디스플레이는 크게 OLED와 LCD를 사용 중이고, OLED는 각 제조사의 프리미엄 모델을 중심으로 채택되었으나, 최근 중저가 시리즈까지 채용되고 있습니다.

스마트폰 시장에서의 OLED 디스플레이 적용비율은 2019년 30%였으나, 2021년 이후 41% 이상으로 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 2020년 주요 스마트폰 제조사별로 OLED 디스플레이 적용비율은 삼성전자 69.4%, Apple 52.6%, Huawei 37.5%로 주요한 스마트폰 제조사의 제품 군에서 OLED 디스플레이 적용비율이 높았고, 향후 이러한 비중은 향후 더욱 확대될 것으로 예상됩니다.

스마트와치에는 대부분 OLED 디스플레이가 사용되고 있고, OLED 디스플레이는 Rigid OLED와 Flexible OLED로 나뉘어 지고, 이중 Flexible OLED는 Premium 모델들에 주로 사용되며, 그 적용비중은 2018년 약 30%에서 2020년 약 36%로 증가하고 있습니다. 피합병회사는 스마트와치용 Flexible OLED용 IC를 공급하고 있으며, 최근주요 스마트폰 제조사의 스마트와치에 피합병회사의 Flexible OLED IC가 탑재되어 출시되어 높은 시장의 반응을 얻은 바 있습니다.

(Source: Omdia, 피합병법인 제시자료)

한편, 스마트폰 시장에서 디스플레이의 크기는 지속적으로 증가하는 추세이고, 스마트폰 판매량 기준으로 6인치 이상의 스마트폰 판매량은 2018년 미미한 수준에서 2020년 약 85.1%로 증가된 바가 있습니다. 이러한 추세에 따라 향후 6인치 이상의 스마트폰의 판매량은 660백만개 수준으로 증가할 것으로 예상됩니다.

스크린사이즈별 점유율

이와 같이 증가하는 디스플레이 크기와 더불어 스마트펜(Stylus Pen) 시장의 규모도 증가할 것으로 예상되며, 2024년까지 약 $4.3B으로 성장할 것으로 예측되고 있습니다. 또한, 이러한 추세에 맞추어 주요한 디스플레이 공급회사들은 향후 7인치 이상의모든 디스플레이에 스마트펜(Stylus Pen) 기능을 추가하는 비율을 늘릴 것으로 예상됩니다.

스마트펜(Stylus Pen) 시장규모

1.2 회사에 대한 이해

1.2.1 피합병법인의 개요

피합병법인은 2010년 4월 8일에 반도체 및 관련 제품의 설계, 제작 및 판매를 목적으로 설립되었으며, 경기도 성남시 분당구에 본점을 두고 있습니다. 피합병법인 주요 제품의 라인업은 다음과 같습니다.

1.2.2 주요 연혁

피합병법인의 설립 후 주요 연혁은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)

1.2.3 피합병법인의 과거 재무재표

(1) 재무상태표

(Source: 피합병법인 제시자료, 감사보고서)
(주1) 2018년 재무상태표는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표입니다.
(주2) 2019년~2020년 기준 재무상태표는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표를 한국채택국제회계기준으로 변환한 재무제표이며, 2021년 3분기 기준 재무상태표는 한국채택국제회계기준에 의하여 검토를 받았습니다.

(2) 손익계산서

(Source: 피합병법인 제시자료, 감사보고서)
(주1) 2018년∼2019년 손익계산서는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표입니다.
(주2) 2020년 기준 손익계산서는 일반기업회계기준에 의하여 감사받은 재무제표를 한국채택국제회계기준으로 변환한 재무제표이며, 2021년 3분기 기준 손익계산서는 한국채택국제회계기준에 의하여 검토를 받았습니다.

(3) 한국채택국제회계기준으로의 전환

회사의 한국채택국제회계기준으로의 전환일은 2020년 1월 1일이며, 한국채택국제회계기준 채택일은 2021년 1월 1일입니다.

(가) 2020년 1월 1일 재무상태표의 한국채택국제회계기준으로 차이조정

(나) 2020년 12월 31일 재무상태표의 한국채택국제회계기준으로 차이조정

(다) 2020년 손익계산서의 한국채택국제회계기준으로 차이조정

1.2.4 피합병법인 사업 및 제품(기술)의 개요

1.2.4.1 사업의 개요

피합병법인은 사용자들이 모바일 기기들을 사용하기 쉽고 더 유용하게 사용할 수 있도록 UX/UI를 개발하고 이를 구현하기 위한 핵심적인 하드웨어, 소프트웨어, IC, 알고리즘, 센서, Stylus를 개발, 제공하는 것을 목표로 하는 Total Solution Providing Fabless 회사입니다.

2015년 1월 CES 전시회를 통해, 세계 최초의 Conductive stylus with palm-rejection 기능을 가진 Touch solution을 상용화하여 전 세계 노트북 생산 1위 업체인 중국 Lenovo의 프리미엄 태블릿 모델인 Yoga Tablet2 모델을 통해 성공적인 런칭 및 양산을 진행하였고, 2015년 9월 IFA 전시회를 통해, Apple보다 앞서 세계 최초의 3D Force Touch Solution을 중국 Huawei의 프리미엄 스마트폰, Mate S 모델을 통해 런칭 및 양산에 성공하였습니다.

현재 스마트폰, 스마트와치, 태블릿, 노트북의 글로벌 모바일 기기에 적용하기 위한 On-cell Flexible OLED디스플레이에 대응가능한 차세대 Touch Solution 기술과 배터리를 사용하지 않는 Stylus Solution기술을 전세계 OLED디스플레이 시장점유율이 높은 디스플레이 제조사(이하 'O 디스플레이 제조사')에 제안하여 개발 협력을 하고 있습니다.

이렇게 개발된 1차 Touch IC는 세계 최초의 O 디스플레이 제조사의 스마트와치용 On-cell Flexible OLED와 함께 A 스마트폰 제조사의 2021년 신규 스마트와치 모델에 대해 단독 공급하고 있습니다.

피합병법인의 사업(기술)의 핵심 개요는 다음과 같습니다

- 피합병법인은 연간 18.8억대 규모의 글로벌 Mobile 플랫폼에서 사용자들에게 보다 더 편리한 사용자 경험을 줄 수 있는 하드웨어, 소프트웨어, 알고리즘 기술을 개발하고 있습니다.

- 2024년 기준 약 8억대의 스마트폰에 적용될 것으로 예측되는 OLED 디스플레이, 특히 프리미엄 모델들에 사용되고 있는 On-cell Flexible OLED디스플레이에 적용가능한 Touch 솔루션과 Stylus 솔루션을 개발하고 있습니다.

- Sensor, Touch IC, Stylus와 함께 구동에 필요한 소프트웨어, 알고리즘을 포함한 전체 솔루션을 개발합니다.

- 피합병법인의 솔루션들은 Foldable 디스플레이에도 적용이 가능하며, 최신의 On-cell Flexible OLED 디스플레이에서 요구되고 있는 모든 성능들을 만족할 수 있습니다.

- 판매제품은 Touch IC와 Stylus이고, 피합병법인만의 독보적인 기술을 구현할 수 있는 센서기술을 개발하여 제공함으로써 경쟁사들과의 차별성을 확보하고 있습니다.

1.2.4.2 주요 제품(기술)의 개요

(1) Smartphone용 LTPO On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응 가능한 Touch IC

최신의 Smartphone용 On-Cell Flexible OLED 디스플레이에서 보다 부드러운 화면 구현을 위하여 120Hz 이상의 화면 주사율을 (기존에는 60Hz 화면 주사율 사용) 사용하기 시작함에 따라 더욱 열악해지고 있는 디스플레이 노이즈를 개선하고 OLED 디스플레이에 대해 안정적인 Touch 성능을 얻기 위해서는 "1) 비동기 구동방식, 2) 디스플레이 노이즈 극복, 3) 약한 그라운드 상태에서 Touch 오작동 문제 극복"의 3가지주요 문제를 모두 해결할 수 있는 혁신적인 기술이 필요합니다.

피합병법인에서는 IC Chip 설계기술을 통해 성능을 개선하는 차원을 넘어서 Touch 센서 디자인, IC Chip 설계 및 알고리즘 등의 Touch 성능 확보에 필요한 모든 요소기술들을 종합적으로 연구 개발하여, 위의 3가지 문제를 해결할 수 있는 솔루션을 국내외 동종업계에서 유일하게 확보하였으며, O 디스플레이 제조사와 동 기술을 구현한 IC를 개발하였고, 성능 검증을 마쳤습니다.

피합병법인은 확보된 Touch IC기술과 Touch 센서기술을 OLED 시장 점유율 78%를 확보하여 OLED 기술에서 경재우위를 확보하고 있는 O 디스플레이 제조사를 통해 양산성 검증을 완료하고, 이를 다양한 스마트폰 제조사들로 확대 적용해 나갈 계획입니다.

(2) Smartwatch/Wearable용 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응 가능한 Touch IC

Smartwatch용 On-cell Flexible OLED 디스플레이의 Touch 기능을 지원하기 위해서는 Smartphone과 마찬가지로 디스플레이와 Touch 간격이 8um 밖에 되지 않는 On-cell Flexible OLED 디스플레이의 강한 디스플레이 노이즈 상황에서 안정적인 Touch 성능 확보가 중요합니다.

피합병법인의 Smartwatch용 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대한 안정적인 Touch 성능이 적용된 기술은 세계 최초의 On-cell Flexible OLED 디스플레이 사용 모델인 A 스마트폰 제조사의 스마트와치 시리즈에 대한 단독 공급자로 확정되어, 2021년부터 양산 납품 시작하였습니다.

O 디스플레이 제조사에서는 최초 개발된 Smartwatch용 On-cell Flexible OLED 디스플레이로 A 제조사의 양산 모델을 확보한 후, H1 제조사, E 제조사 및 C 제조사 등 여러 스마트폰 제조사들의 모델 확보를 위한 프로모션을 진행하고 있고, 먼저 E 제조사의 2023년 모델 확보가 확정되었고, C 제조사의 2022년 모델에 대해서도 기술 규격 협의가 진행되고 있으며 추가 고객사들에 대한 모델 채택 협의도 원활하게 진행되고 있습니다.  

(3) H-Stylus : 세계 최초 배터리와 스타일러스용 센서가 필요 없는 On-cell Flexible OLED 디스플레이를 위한 Stylus(스마트펜)와 Touch 통합 기술

피합병법인의 H-Stylus기술은 (1) 배터리를 사용하지 않도록 개발되어 충전을 해야 하는 사용상의 번거로움을 없애고 (2) 경쟁 기술인 R 제조사사의 EMR 기술과는 달리 Stylus 구동을 위한 별도의 센서 필름과 EMR 구동 IC가 필요하지 않도록 개발된 세계 최초의 통합 기술입니다.

피합병법인 기술의 핵심은, 기존 OLED디스플레이의 Touch센서를 Stylus용 센서로 공용 사용할 수 있도록 개발된 기술로 기존 Touch센서 패턴의 디자인 만을 변경하는것으로 디스플레이의 Touch센서에서 전자기장 유도가 가능하도록 개발하였습니다. 이를 통해 과거 A 제조사의 N 모델에 사용되어 왔고, 2021년에도 폴더블폰 신제품 모델에 사용된 R 제조사의 EMR Pen을 대체하고, 국산화할 수 있는 세계 최초의 Stylus와 Touch의 통합 기술이며, 스마트폰, 폴더블폰, 태블릿 등 다양한 폼 팩터에 확장 적용 가능한 혁신적인 기술입니다.

H-Stylus기술은 별도의 스타일러스용 센서와 별도의 EMR 구동 IC가 필요 없어 모바일기기 세트당 약 $11의 대폭적인 원가 감소가 가능하고, 스타일러스용 센서를 디스플레이 뒷면에 부착해야 하는 공정을 없앰으로써 공정 간소화까지 가능하며, 스타일러스용 센서를 사용하지 않아 약 100~150um의 두께감소와 폴더블폰에서의 접히는 부분에서의 문제를 근본적으로 만들지 않는 기술로, 약 1억대의 스마트폰에 적용될 경우, 1조 2천억원의 원가가 절감될 수 있습니다.

(4) 경쟁제품 대비 효능의 우수성

경쟁사의 Touch 기술은 모두 Software와 알고리즘으로 성능이 구현되고 있어, 각 경쟁사별로 멀티 Touch 성능에 문제가 있거나 디스플레이 노이즈가 제대로 제거되지 않는 문제가 있습니다.

피합병법인의 Touch 솔루션은 자체 개발한 Touch sensor 패턴을 통해 원천적으로 디스플레이 노이즈가 제거된 신호를 받아 Software와 알고리즘 적용을 시작하기 때문에 다른 성능의 열화 없이 안정적인 성능 확보가 가능합니다.

스마트폰은 그 크기가 작아 사람이 손으로 스마트폰을 잡지 않고, 테이블 위에 올려 두거나 거치대에 놓아두는 경우, 스마트폰은 사람이 서 있는 땅을 통해서만 사람과 그라운드(Ground, 접지)가 연결되어 약한 그라운드 상태에 놓이게 됩니다. 이런 경우 약한 그라운드 상태로 인해 Touch 동작에 문제가 발생하게 되는데 이를 일반적으로 'LGM(Low Ground Mass) 상태에서의 Touch 문제’라고 합니다. 이러한 LGM상태에서의 Touch성능을 확보하는 솔루션은 현재까지 전 세계적으로 피합병법인의 Touch IC 솔루션이 유일합니다.

현재 Stylus Pen 솔루션 중 LTPO On-cell Flexible OLED 디스플레이를 사용하는 스마트폰에서 성능이 검증된 Stylus 솔루션은 R 제조사의 EMR Stylus가 유일하고 가장 좋은 성능지표를 가지고 있습니다. 피합병법인의 H-Stylus는 R 제조사의 EMR Stylus와 동등 수준 이상의 성능을 확보할 것으로 예상됩니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)

(5) 경쟁제품 대비 원가 경쟁력의 우수성

Stylus 기술에 대한 경쟁사인 R 제조사의 EMR Stylus를 구현하기 위해서는, 피합병법인의 솔루션대비 약 $11(폴더블의 경우 약 $20)의 부품이 추가되어야 합니다. 피합병법인의 H-Stylus 기술은 해당 부품가격 약 $11(폴더블의 경우 약 $20)을 감축할 수있어서 부품원가 절감효과를 가질 수 있어, 가격경쟁력이 우수합니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)

(6) 핵심기술 개발현황 및 향후 일정

피합병법인은 2010년 설립 이래 모바일 디바이스용 User Interface를 기반으로 새로운 사용자 경험을 발전시킬 수 있는 기술을 지속적으로 연구 개발하고 있습니다. 피합병법인의 목표시장은 스마트폰, 스마트와치, 태블릿, 노트북 등 연간 약 18.8억대 규모의 거대한 시장이 대상이고, 특히 2024년 스마트폰용으로만 약 8억개의 출하량이 예상되는 OLED 디스플레이에 대한 혁신적인 Touch 및 Stylus 기술을 기반으로 전체 Interface에 대한 표준 하드웨어 플랫폼이 될 수 있는 솔루션을 개발하고 있습니다.

스마트폰, 스마트와치, 태블릿, 노트북 등 모바일기기에 새로운 기술이 적용되는 일반적인 단계는, 기존 양산 세트에서의 성능 검증을 완료하고 1개 양산 모델에 기술 적용하여 양산성을 확인한 후 타 모델로 확산하는 단계을 취하게 됩니다..

피합병법인의 Smartwatch/Wearable용 IC기술은 이미 양산 검증이 완료되어 확산 적용 단계가 시작되었으며, Smartphone용 Touch 기술과 Stylus 기술에 대해서는 다년간 진행해온 기술 검증이 2022년내의 일정대로 마무리 된 후, 2023년 양산모델을 통해 양산성 검증이 시작되고 2024년 이후 확산 전개되는 일정으로 개발 및 생산계획이 수립되어 있습니다.

이러한 일정 계획 하에 현재까지 2023년 이후 제품화가 예정되어 있는 회사의 세부 기술(제품) 별 개발의 진행 상황은 다음과 같습니다.,

① 스마트와치 IC Chip
Smartwatch/Wearable용 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응 가능한 Touch IC 기술은, 2021년부터 양산 시작되어 기술 검증 완료되었고 매출 확보 중이고 2022년 및 2023년 모델들에 적용 확정되어 제품 개발 시작되어 이후 2023년까지의 매출은 확정적입니다.

② 스마트폰 IC Chip

Smartphone용 LTPO On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응 가능한 Touch IC 기술은, Smartwatch에서 On-cell Flexible OLED 디스플레이에 대응가능한 Touch 기술에 대한 양산성 검증이 완료되었고, Smartphone용 Touch IC로 스마트폰에서 성능 검증이 진행 되었으며, 확인된 몇가지 보완 사항들을 반영하여 IC 리비전 중입니다.

최종 성능에 대한 최종 검증을 2022.2Q 내에 완료하고 2023.1Q 부터 양산하는 일정으로 진행이 되고 있습니다.  

③ Stylus용 스마트폰 IC Chip/Stylus Pen
Stylus 기술은, 실제 세트 상에서 성능 검증이 시작되었습니다. 배터리를 사용하지 않아도 되는 스타일러스 기술이기 때문에, Foldable 폰들에서도 무리없이 적용이 가능한 장점을 가지고 있으며, 일반 스마트폰, 태블릿 까지 확산 적용이 가능합니다.
2022.3Q 까지 모든 양산 솔루션을 확보하여, 2023.2Q 부터 양산하는 일정으로 진행 중입니다

1.2.4.3 피합병법인의 사업구조

(1) 원재료의 수급현황

피합병법인은 팹리스(Fabless) 업체로 특성상 외주 생산업체인 Foundry에서 구매하는 Wafer 이외의 원재료는 없습니다. Wafer는 피합병법인에서 제공한 반도체 회로 설계도면대로 기능이 구현될 수 있도록 8인치 또는 12인치 실리콘 원판위에 반도체소자 및 회로를 디자인한 반도체를 말하며 당사는 이 wafer를 원재료로 구매를 하게 됩니다.

원재료인 wafer의 생산은 당사에서 발주 후 약 4개월의 시간이 소요되며, 이후 Assembly 및 Test의 생산시간을 감안하면 고객사 출하 약 5개월 전에 Wafer 발주가 진행이 되어 생산진행을 하고 있고, 글로벌 반도체 공급부족(Shortage) 상황에서도 Wafer 공급업체인 삼성 파운드리와 긴밀한 협력 하에 원활하게 Wafer 수급이 이루어지고있습니다.

(2) 주요 제품의 생산 및 판매방식

피합병법인은 시스템 반도체 IC에 대한 설계 및 기술개발업무를 수행하고, 생산은 100% 외주 위탁생산을 하고 있는 팹리스 업체입니다. 팹리스 업체는 반도체 생산라인을 갖추기 위한 거액의 투자비를 절감하기 위하여, 제품의 마케팅이나 기술개발에만 집중하고, 생산은 외부의 공장에 위탁하고 있는데, 이는 수백억원에서 수천억원 수준의 설비투자가 필요한 반도체 생산공장을 소유하지 않기 때문에 해당 설비투자 비용 및 위험성이 없어서 기술력이 뛰어난 중소 설계기업에 적합합니다. 즉, 피합병법인 제품은 Fabrication, Assembly 및 Test의 외주생산 공정을 거친 후 IC Chip 형태의 완제품을 각 고객사에 판매하고 있는 방식입니다. 대표적인 팹리스 업체로는 퀄컴, 브로드컴, 미디어텍, 엔비디아, AMD 등이 있습니다.

(3) 외주처에 관한 사항

시스템반도체 IC 제작을 위해서는 수백억원에서 수천억원대의 대규모 투자비용이 필요하며, 해당 제품 생산을 위한 셋업, 품질인증 및 양산까지 상당한 기간이 필요하기 때문에, 이에 대한 비용투자 및 유지관리는 소규모 설계업체로서는 불가한 수준입니다.

그렇기 때문에, 피합병법인과 같은 팹리스 업체는 반도체 생산공정을 외주 전문생산 업체에 맡기고 그 설비와 공정을 이용함으로써, 비용을 최소화하여 제품개발을 할 수있고 양산 셋업 시간을 단축시킬 수가 있습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)

2. 피합병법인의 수익가치 산정내역

2.1 평가방법의 개요

피합병법인의 수익가치를 평가하기 위해서 현금흐름할인법을 사용하였습니다. 먼저 피합병법인의 향후 추정기간 동안 영업이익을 추정한 후 법인세 등을 감안한 세후영업이익에서 감가상각비, 운전자본의 증감을 반영하고, 투자현금흐름(CAPEX; Capital Expenditure)을 차감하여 기업잉여현금흐름(FCFF: Free Cash Flow to Firm)을 산출합니다. 이 기업잉여현금흐름에 내재된 위험을 반영한 적절한 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)으로 할인하여 영업가치를 산정한 후 비영업자산을 가산하고, 이자부부채 및 부채성항목을 차감하여 피합병법인의 수익가치를 평가하였습니다.

2.2 평가방법의 전제조건

2.2.1 평가기준일 및 평가에 이용한 재무제표

본 평가는 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2020년 12월 31일을 평가기준일로 하여 수행하였으며, 평가를 위해 한국채택국제회계기준에 의하여 작성된 피합병법인의 재무제표를 이용하였습니다.

2.2.2 현금흐름 분석기간

현금흐름 분석기간은 합리적으로 예측 가능한 미래로서 현금흐름이 정상상태(Steady state)에 도달하리라 예측되는 기간으로 2021년 1월 1일부터 2025년 12월 31일까지 5년의 현금흐름을 분석하였습니다. 한편, 현금흐름은 연중에 균등하게 발생한다고 가정하였습니다.

2.2.3 계속기업 가정과 영구성장률

계속기업 가정 하에 2025년 이후의 영구현금흐름 산정 시 피합병법인이 속한 산업의특성 및 피합병법인의 과거 성장률 등을 종합적으로 고려하여 영구성장률을 0%로 적용하였습니다. 따라서, 2025년 이후의 현금흐름은 추정기간 마지막 연도의 각 계정별 재무추정치에 영구성장률을 적용하여 산출한 세후 영업이익에서 운전자본은 영구성장률만큼 증가하고, 유무형상각비와 CAPEX는 동일한 금액이 발생된다고 가정하여 영구현금흐름을 산정하였습니다.

2.2.4 주요 거시경제지표, 법인세율 등 기타 Factor

(가) 주요 거시경제지표

2020년부터 2025년까지의 피합병법인의 소비자물가상승률 및 명목임금상승률 등 주요 거시경제지표는 The Economist Intelligence Unit(이하 "EIU")의 예측치(2021.10)를 적용하였습니다.

(Source: The Economist Intelligence Unit, 2021.10)

(나) 법인세율

법인세비용은 추정기간 동안 발생한 과세소득을 기준으로 하여 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다.

2.3 수익가치의 추정

피합병법인의 주당 수익가치는 증권의발행및공시등에관한규정 시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인법을 적용하여 산정하였습니다. 추정기간 동안의 잉여현금흐름과 피합병법인의 수익가치 산정내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 2021년은 1~9월의 실적과 10~12월의 추정치가 포함된 수치입니다. 이하 모든 표에서 동일합니다.
(주2) 이월결손금 공제를 반영하여 추정하였으며, 세부 산정내역은 '2.3.5 법인세비용 추정'에 기재하였습니다.
(주3) 영구현금흐름의 현재가치는 추정기간의 최종연도인 2025년의 세후영업이익에서 영구성장률만큼 증가한 현금흐름과 순운전자본을 영구현금흐름 구간에 맞게 수정하여 영구히 지속됨을 가정하는 영구성장모형을 적용하여 추정하였으며, 그 세부산정내역은 다음과 같습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)
(*1) 영구성장률이 0.0%이므로 순운전자본 변동은 없는 것으로 가정하였으며, 유무형자산상각비와 자본적지출은 영구현금흐름 산정 시 동일함을 가정하였습니다.
(주4) 평가기준일 현재 피합법병인의 비영업자산의 내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(*1) 2021년 추정 매출원가, 판매비와관리비(유무형자산상각비 제외) 및 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 평가기준일인 2020년 12월 31일의 현금및현금성자산이 최소보유 현금을 초과하는 경우 초과금액을 비영업용자산으로 산출하였습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(*2) 특허공제부금 5백만원과 회원권 예탁금의 현재가치 상당액 63백만원으로 구성되어 있습니다.
(주5) 평가기준일 현재 피합병법인의 이자부부채의 내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료)
(주6) 민감도 분석 결과
할인율과 영구성장률의 변동에 따른 1주당 수익가치의 민감도 분석 결과는 다음과 같습니다.

(Source: 동현회계법인 Analysis)

2.3.1 매출액 추정

추정 기간의 매출은 피합병법인의 실적현황, 사업계획 및 신제품 개발 진행상황 그리고 공신력 있는 기관의 시장전망자료 및 과거 실적자료 등를 이용하여 추정하였습니다.

피합병법인의 제품은 크게 Touch IC Chip(이하 "IC Chip")과 디스플레이 패널 위에 메모나 그림 등을 그리는데 사용되는 Stylus Pen으로 나뉩니다. 이중 IC Chip은 Flexible OLED 디스플레이에 사용되는 IC Chip(이하 "스마트폰 IC Chip")과 Stylus Pen의 사용이 가능하도록 디자인된 스마트폰에 사용되는 IC Chip(이하 "Stylus용 스마트폰 IC Chip"), 그리고 스마트와치용 디스플레이에 사용되는 IC Chip(이하 "스마트와치 IC Chip")이 있으며, 카지노 게임기기에 사용되는 IC Chip이 있습니다.

피합병법인은 2023년부터 주요 스마트폰 제조사에 OLED 디스플레이를 적용하는 스마트폰에 대하여 스마트폰 IC Chip을 공급할 예정이며, 성능 및 기술적 우위에 따라 최초 공급이후 매출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

또한, 피합병법인은 2023년부터 Stylus용 스마트폰에 적용되는 IC Chip을 공급할 예정으로, 기존 경쟁사들의 IC Chip은 Touch 기능용  IC Chip과 Stylus Pen 인식기능을 위한 IC Chip이 별도로 필요하고, Stylus Pen 인식을 위한 스타일러스용 센서 필름이 디스플레이에 추가로 부착되어야 하는 반면, 피합병법인의 Stylus용 스마트폰 IC Chip은 하나의 IC Chip으로 Touch 기능과 Pen 인식기능을 모두 포함하고, StylusPen 인식을 위한 스타일러스용 센서 필름이 별도로 필요치 않아, 가격 및 성능면에서기존 IC Chip 대비 우위에 있을 것으로 예상하고 있습니다. 이에 따라 2023년 제품출시 이후 Stylus용 스마트폰 IC Chip 매출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

피합병법인의 Stylus Pen의 경우, 스마트폰의 Pen 기능에 대한 전반적 수요의 증가와 Stylus Pen 기능을 기본으로 탑재하려는 스마트폰 제조사가 늘어나고, 피합병법인의 Stylus용 스마트폰 IC Chip 매출이 증가함에 따라 Stylus Pen 매출이 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

마지막으로 피합병법인은 2021년부터 A 제조사에 스마트와치 IC Chip을 공급하고 있으며, 향후 스마트와치용 IC Chip의 공급은 스마트와치 시장의 확대에 따라 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 전망과 시장예측치를 토대로 추정한 향후 매출 계획은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)

2.3.1.1 시장규모

(1) 스마트폰 시장규모

글로벌 스마트폰 시장규모는 2021년의 경우 2021년 반기 실적을 각 제조사 별 과거 3개년 분기별 판매량 평균비율로 연환산하여 추정하였으며, 2022년 이후의 경우 시장조사 전문기관인 Counterpointer가 전망한 제조사별 출하량 성장율을 적용하여 추정하였습니다.

이와 같이 추정된 제조사별 판매량 추정내역은 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 2021년 추정 판매량의 산정내역은 다음과 같습니다.    

(Source: IDC 발표 2020년 상반기 스마트폰 공급실적, 동현회계법인 Analysis)
(*1) 제조사별 과거 3개년 연간 출하량에서 상반기 출하량이 차지하는 비율의 평균에 해당합니다.
(주2) 2022년 판매량은 Counterpointer가 2024년까지 전망한 제조사별 성장율을 적용하였으며, 2025년 성장율은 전망기관의 전망치가 존재하지 않아 '21년 부터 '24년까지 제조사별 누적평균성장율(CAGR)을 적용하였습니다.

(Source: Counterpoint "Global smartphone shipment forecast by vendor"2021.06, 동현회계법인 Analysis)

(2) 스마트와치 시장규모

스마트와치 시장규모는 2020년 실적치를 기준으로 시장조사기관인 CSS Insight(주1) 에서 전망한 시장성장율을 적용하여 추정하였습니다. 다만, A 제조사의 2021년은 회사의 공급실적 및 수주액을 반영하였으며, 2022년의 경우 제조사에서 전달한 Forecast Data에 근거하여 추정하였습니다.
                                                                                                     

(주1) Unit shipment forecast of smart wristwear worldwide (CSS Insight, February 2021)

2.3.1.2 제품군별 매출액

(1) 스마트폰 IC Chip

피합병회사는 2023년 1분기부터 스마트폰용 Flexible OLED 디스플레이에 사용되는 IC Chip을 공급할 예정으로, A 제조사의 스마트폰 모델 중 2023년 최초 공급 시 2개의 모델에 채택된 후 이후 매년 4개의 모델이 채택될 수 있을 것으로 예상됩니다. 또한, 중국 스마트폰 제조사인 B 제조사에도 2023년부터 1개의 모델에 피합병회사의 IC Chip이 채택될 수 있을 것으로 예상합니다. 모델별 적용예상에 따른 매출 추정치는 다음과 같습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)

(가) 모델별 예상공급수량 산정내역

출시가 예상되는 스마트폰 모델의 총판매량(Life Cycle 판매수량)을 추정하기 위하여2018년부터 2020년까지 주요 스마트폰 제조사의 품목별 기간별 판매량을 집계하였고, 출시시점부터 단종시점까지의 총판매량의 평균치를 산출하여 각 모델군의 Life Cycle 판매수량을 추정하였습니다. 이러한 추정 시 판매량 산정대상에는 ① 출시 이후 2개년의 실제 판매량을 집계하기 위하여 2018년부터 2019년 출시된 모델 일 것, ② 총판매량이 1백만대를 초과할 것의 두개의 조건을 충족하는 모델을 포함하였습니다. 이렇게 도출한 Life Cycle 판매수량에 대하여 과거 모델별 기간별 판매량을 기초하여 출시 이후 분기별 판매예상치 비율을 산출하여, 모델별 Life Cycle 판매수량에 적용하여 분기별 예상판매량을 추정하였습니다.

이러한 가정에 따른 출시예상모델의 Life Cycle 판매량이 추정치와 년도별 판매량은 다음과 같습니다.
 

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 완제품의 예상출시시점을 의미하며, 회사의 IC Chip은 완제품 출시 한분기 앞서 공급되는 것으로 반영하였습니다.

(나) Life Cycle 판매수량 및 배정모델 추정

스마트폰 IC Chip의 출시시점별 모델별 Life Cycle 판매수량의 추정내역은 다음과 같습니다.
                                                                                       

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(주1) 각 모델별로 과거 2018년부터 2019년까지 출시된 모델 중 총판매량이 1백만대를 초과하는 모델수는 가모델 17개와 나모델 3개 이었고, 연평균 출시 모델수는 가 모델 8.5개와 나 모델 1.5개 였습니다. 이러한 추세가 향후에도 유지되고 출시 모델 중 일부에 대하여 피합병법인의 스마트폰 IC Chip이 사용될 것으로 추정하였으며, 그에 따라 가 모델 군은 연간 최대 4개, 나 모델군은 연간 1개의 모델이 배정될 수 있을 것으로 추정하였습니다. 이를 기초로 A 제조사의 가 모델에 대하여 도입초기 연간 2개 모델에 채택된 후, 연간 4개의 모델로 확장될 것으로 추정하였습니다. 또한, 나 모델군에 대하여는 연간 1개의 모델이 배정될 수 있을 것으로 추정하였습니다.
(주2) A 제조사의 모델군에 대하여는 모델별 판매예상치가 추정됨에 따라 해당 모델의 성장율을 적용하였고, 기타 제조사의 경우, 모델별 판매예상치 도출이 어려움에 따라 브랜드의 성장율 예상치를 적용하였습니다.
A 제조사의 모델별 성장율은 다음과 같은 방식으로 산정되었습니다.
① 시장전망기관 A 제조사 성장율 전망치를 반영한 A사 전체 판매량 산정(1.2.1.1 스마트폰 시장규모 참고)
② A 제조사 모델 중 최근 신규 출시된 '라 모델'은 폴더블 디스플레이 시장 성장율을 적용하여 향후 판매량 추정(*1)
③ "①－②"을 '19년과 '20년 모델별 판매비중에 따라 가, 다, 차, 기타모델에 배분
④ 단종되는 차모델에 배분된 물량을 다시 유사등급인 가, 나 모델에 배분

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)
(*1) 라 모델의 경우, 2020년 판매실적치와 2021년 판매예상치, 그리고 시장조사기관인 DSCC(2021.07 발표)에서 전망한 스마트폰용 폴더블 디스플레이 향후 성장율을 적용하여 추정하였습니다.

(다) 출시 이후 분기별 판매비율

2018년부터 2020년까지 모델 및 기간별 판매량을 토대로 산출한 Life Cycle 판매수량에 대한 출시 이후 분기별 판매예상치 비율은 다음과 같습니다. 각 모델에 대하여 출시 시점 이후 하기 분기별 판매비율이 유지된다고 가정하였습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)

(라) 분기별 판매단가 및 매출액

피합병법인의 스마트폰 IC Chip에 대한 단가는 출시시점 1.1 USD에서 과거 신제품 출시 이후 고객사의 가격인하 요청에 따른 업계 평균적인 판매단가 감소수준을 고려하여 분기별 2.5%씩 감소하는 것으로 가정하였으며, 환율은 연도별 예상환율을 적용하였습니다.

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)

(2) Stylus용 스마트폰 IC Chip

피합병법인은 2023년부터 Stylus용 스마트폰에 적용되는 IC Chip을 공급할 예정입니다. 피합병법인의 IC Chip이 생산단가 및 성능 면에서 기존 IC Chip 대비 우위에 있을 것으로 예상됨에 따라, 2023년 제품 출시 이후 Stylus IC Chip 매출이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
                 

(Source: 피합병법인 제시자료, 동현회계법인 Analysis)

(가) 브랜드별 예상공급수량 산정내역

과거 출시된 스마트폰 모델의 총판매량 및 평균판매량의 추정은 스마트폰용 IC Chip에기술한 바와 동일합니다. 이에 따른 출시 예상 모델의 Life Cycle 판매량의 추정치와 년도별 판매량은 다음과 같습니다.