증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

롯데렌탈_대표이사확인서_220218_증권신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

[제3-1회 기업어음증권]

[제3-2회 기업어음증권]

2. 공모방법

- 일반공모

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차
금번 롯데렌탈(주) 기업어음증권의 할인율은 민간채권평가회사 평가금리 동향 및 금융시장 상황을 종합적으로 고려하여 발행회사와 대표주관회사의 협의에 의한 확정가지정방법으로 결정하였습니다.

[공모가격 결정방법 및 절차]

나. 기업어음증권의 할인율 결정
발행회사와 대표주관회사는 금번 롯데렌탈(주) 기업어음증권의 할인율 결정시 민간채권평가회사 평가금리 동향 및 금융시장 상황을 종합적으로 고려하였습니다.

① 민간채권평가회사 롯데렌탈(주) 평가금리 동향 최근 3개월 민간채권평가회사에서 평가한 롯데렌탈(주) 기업어음증권의 평가금리 추이는 아래와 같습니다. 참고로 민간채권평가회사는 만기 2년 이하의 기업어음증권에 대해서만 평가를 진행하고 있습니다.

■롯데렌탈(주) 기업어음증권 평가금리
[최근 3개월 롯데렌탈(주) 기업어음증권 평가금리 추이]
                                                                                                    (단위 : %)

자료: 이데일리 본드웹 (상기 평가금리 추이는 민간채권평가회사 3사(한국자산평가(주), KIS채권평가(주),나이스피앤아이㈜ 에서 최종으로 제공하는 민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사) 임)
주) 증권신고서 제출일 전영업일 기준으로 작성하였습니다.

■ AA-등급(회사채) 및 롯데렌탈(주) 회사채 평가금리
최근 3개월 민간채권평가회사에서 평가한 AA-등급(회사채) 및 롯데렌탈(주) 무보증사채 (만기 2년 및 3년)의 평가금리 추이는 아래와 같습니다.
                                                                                                         (단위 : %)

자료: 이데일리 본드웹 (상기 평가금리 추이는 민간채권평가회사 3사(한국자산평가(주), KIS채권평가(주),나이스피앤아이㈜ 에서 최종으로 제공하는 민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사) 임)
주) 증권신고서 제출일 전영업일 기준으로 작성하였습니다.

② 최근 3개월 내 동일등급(A1등급) 기업어음증권 공모 발행 사례

.
[최근 3개월간 A1등급 기업어음증권 공모 발행 사례]

③ 금융시장 상황

2020년 세계 경제는 코로나19 팬데믹의 영향으로 기준 금리 인하 기조가 지속되었습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 2020년 7월 FOMC에서 기준금리를 현행 연 0.00~0.25%로 동결했습니다. 연준은 지난 3월 코로나19 팬데믹(세계적 대유행)에 따른 경기 침체 우려가 확산하자 기준금리를 기존 연 1.00∼1.25%에서 1%포인트 전격 인하하였습니다. 한국은행 또한 코로나19 충격으로 경기 침체가 예상되자 2020년 3월 16일 '빅컷'(1.25%→0.75%)과 2020년 5월 28일 추가 인하(0.75%→0.5%)를 통해 2개월 만에 0.75%포인트나 금리를 빠르게 내렸습니다. 이후 2021년 8월까지 연 0.5%의 기준금리를 유지하였으나, 2021년 8월 26일 금통위에서 기준금리를 연 0.75%로 0.25%p. 인상하였습니다. 한국은행은 금리인상의 배경으로 코로나19의 대유행 상황에도 불구하고 높은 인플레이션 압력과 부동산 가격 상승 및 가계부채 증가 등에 따른 금융불균형 리스크 대응의 시급성을 고려해 기준금리 인상을 단행했다고 언급했습니다. 또한 금통위의 통화정책방향 의결문에서는 향후에도 통화 정책의 완화 정도를 점진적으로 조절해 나갈것이라고 언급하면서, 향후 코로나19 상황, 물가 흐름 및 금융불균형의 누적 위험 등을 고려하여 추가적인 조정 시기를 판단할 것이라고 밝혔습니다. 2021년 11월 25일 한국은행은 0.75%로 유지하고 있던 기준금리를 1.00%로 인상하였습니다. 인상의 이유를 강한 물가상승률에 있음을 시사하며 통화완화 정도의 적절한 조정이 필요한 상황임을 언급하였습니다. 완화정도의 추가조정시기는 코로나19의 전개 상황, 성장-물가 흐름의 변화, 금융불균형 누적 위험, 주요국 통화정책 변화를 충분히 고려하여 판단해 나갈 것임을 언급하였습니다. 2022년 1월 14일 금통위에서 기준금리를 0.25%포인트 인상한 연 1.25%로 결정하였습니다. 한국은행은 코로나로 인한 불확실성이 여전히 크지만, 물가 상승 압력이 크고 초저금리가 한국의 가계 부채를 증가하게 했다는 점을 고려해 기준금리 인상을 결정하였습니다.

2021년 11월 발간된 한국은행 경제전망 보고서에 따르면 국내 경기는 수출과 투자가 양호한 흐름을 지속하는 가운데 민간소비의 회복세가 강화되면서 견실한 성장흐름을 이어갈 것으로 예상하며 GDP성장률을 2021년 4.0%, 2022년 3.0% 수준을 나타낼 것으로 전망하고 있습니다. 또한, 소비자물가 상승률은 2021년 중 2.3%, 2022년에는 2.0%를 나타낼 것으로 전망됩니다. 경상수지는 2021년 및 2022년 중 각각 920억달러 및 810억달러 흑자를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 향후 코로나19 전개양상 및 백신보급 상황 등에 따라 성장경로의 불확실성이 높은 상황이라고 밝혔습니다.

오미크론 바이러스의 확산여부, 미국의 3월 금리인상 시사로 인한 긴축 압박으로 인해 글로벌 채권 금리의 변동성이 당분간 확대될 수도 있습니다. 향후 코로나19 재확산 여부 및 각국의 통화정책 방향에 따라 기관투자자의 선별적인 채권 투자가 진행될 것으로 예상되며, 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 재무실적이 저조한 회사 또는 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리는 위축될 것으로 전망됩니다.

④ 기업어음증권의 할인율 결정
대표주관회사는 발행회사와의 협의를 통해 최근 3개월 롯데렌탈(주) 기업어음증권 평가금리, A1(회사채 AA-)등급 및 롯데렌탈(주) 2년 및 3년 만기 회사채 개별민평수익율, 2년 및 3년 만기 공모 무보증 회사채 AA- 등급민평수익률, 금융시장 상황, 제반 발행비용 등을 종합적으로 고려하여 제3-1회 및 제3-2회 최종 할인율을 결정하였습니다.
- 제3-1회 기업어음증권 : 청약일로부터 2영업일 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 롯데렌탈(주) 2년 만기 회사채 개별민평수익률을 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)한 이자율로 만기 2년 회사채(3개월 이표)를 발행하였을 시의 IRR을 통한 실효수익률과 동일하게 실효수익률을 계산되게 하는 할인율(소수점 넷째 자리 이하 절사)로 결정될 예정입니다.

- 제3-2회 기업어음증권 : 청약일로부터 2영업일 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 롯데렌탈(주) 3년 만기 회사채 개별민평수익률을 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)한 이자율로 만기 3년 회사채(3개월 이표)를 발행하였을 시의 IRR을 통한 실효수익률과 동일하게 실효수익률을 계산되게 하는 할인율(소수점 넷째 자리 이하 절사)로 결정될 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 청약 및 배정방법

① 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지
② 청약일 : 2022년 03월 03일 09:00시부터 12:00시까지
③ 청약취급처 : "인수단" 본점
④ 청약 방법
1. 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 FAX 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약하며, 청약일 당일 09:00시부터 12:00시까지 접수된 청약에 한하여 유효한 것으로 봅니다.
2. 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률' 의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 합니다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다.
3. 청약서를 송부한 청약자는 당일 15:00시까지 청약증거금을 납부하여야 합니다.
⑤ 청약증거금 : 청약하는 기업어음증권의 할인대금액의 100%에 해당하는 금액으로하고, 청약증거금은 2022년 03월 03일에 "기업어음증권"의 할인대금으로 대체 충당합니다. 배정되지 아니한 청약에 대한 청약증거금은 2022년 03월 03일에 반환하며, 반환하는 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
⑥ "본 기업어음증권"에 투자하고자 하는 투자자('자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령' 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자를 제외한다.)는 청약 전 반드시 "본 기업어음증권"에 관한 투자설명서를 교부받아야 하며, 그 구체적인 방법 등은 다음 각 호와 같습니다.
1. 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점
2. 교부방법 : 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로만 교부하며, 전자문서의 방법으로는 교부하지 않습니다.
3. 교부일시 : 2022년 03월 03일

4. 청약 전 투자설명서를 교부받은 투자자는 교부확인서에 서명하여 이를 제출하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우 투자설명서 수령거부의사를 서면 또는 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 표시하여야 합니다. 투자자로부터 투자설명서에 대한 교부확인서 또는 수령거부 확인서를 수령한 자는 이를 보관하도록 합니다.

5. 투자자가 투자설명서를 교부받고 투자설명서 교부확인서를 작성, 제출하지 않거나, 투자설명서 수령 거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 등의 방법으로 제출, 표시하지 않을 경우 "본 기업어음증권"의 청약에 참여할 수 없습니다.

⑦ 배정방법

1. 모집 또는 매출총액의 100%를 "전문청약자"("본 기업어음증권"의 청약자 중 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제9조 제5항에 의한 전문투자자를 의미하되, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령' 제10조 제3항의 제17호 내지 제18호에 해당하는 전문투자자는 제외한다.)에게 우선배정하고, 청약이 미달된 경우에 한하여 "일반청약자"("본 기업어음증권"의 청약자 중 "전문청약자" 이외의 청약자를 말한다.)에게 배정합니다.

2. "본 기업어음증권"의 배정은 다음의 방법에 따릅니다.
가. "전문청약자"는 "전문청약자"의 청약을 집계한 후 청약순서에 따라 배정합니다.
나. "전문청약자"의 총 청약금액이 모집 또는 매출총액에 미달된 경우에 한하여 모집 또는 매출총액에서 "전문청약자"에게 배정한 금액을 공제한 잔액(이하 "전문청약자 배정 후 잔액"이라 함)을 "일반청약자"에게 청약순서에 따라 배정합니다.
다. 상기 (i) 및 (ii)의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 "대표주관회사"가 총액 인수합니다.

⑧ 청약 및 배정 단위 : "본 기업어음증권"에 대한 청약 및 배정은 각 "기업어음증권"의 액면금액 및 수량을 기준으로 합니다.

나. 청약기간

다. 청약증거금

[제3-1회 기업어음증권]
최저청약금액은 액면기준 오십억원(할인대금: 4,724,955,617원) 이상으로 하며, 액면기준 오십억원(할인대금: 4,724,955,617원)이 이상은 액면기준 오십억원(할인대금: 4,724,955,617원) 이 단위로 합니다.

최고청약금액은 청약순서에 따라 배정하므로 액면기준 칠백억원(할인대금: 66,149,378,638원)으로 합니다.

청약증거금 : 모집 또는 매출가액의 100%에 해당하는 금액

[제3-2회 기업어음증권]

최저청약금액은 액면기준 오십억원(할인대금: 4,563,548,631원) 이상으로 하며, 액면기준 오십억원(할인대금: 4,563,548,631원)이 이상은 액면기준 오십억원(할인대금: 4,563,548,631원) 이 단위로 합니다.

최고청약금액은 청약순서에 따라 배정하므로 액면기준 일천오백억원(할인대금: 136,906,458,930원)으로 합니다.

청약증거금 : 모집 또는 매출가액의 100%에 해당하는 금액

라. 청약취급장소
"인수단" 본점

마. 납입장소
"인수단"은 "본 기업어음증권"을 발행일에 인수하며 발행일까지 "본 기업어음증권"의 할인대금 합계액을 아래 계좌로 입금하여야 합니다.

바. 교부예정일 및 교부방법
"발행회사"는 청약을 접수한 "대표주관회사" 및 "인수회사"가 "본 기업어음증권"의 할인대금을 입금함과 동시에 "인수단"에게 "본 기업어음증권"의 실물을 교부합니다. 다만, "발행회사"는 "본 기업어음증권"의 실물을 "대표주관회사" 또는 "인수회사"에게 먼저 교부한 후, "인수단"으로부터 "본 기업어음증권"의 할인대금을 지급받을 수 있습니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 기업어음증권의 인수

나. 발행회사의 통보 의무

"발행회사"는 "본 기업어음증권"의 상환을 완료하기 이전에 다음 각 호의 사항이 발생하였을 경우에는 지체없이 "인수단"에게 통보하여야 한다. 다만, "발행회사"가 "금융위원회"의 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)에 아래의 사항을 각 전자게시의 방법으로 게시하는 경우 위 통보에 갈음 할 수 있다. "인수단"는 "발행회사"으로 부터 다음 각 호의 사항을 통보 받는 즉시 "금융투자협회"에 이를 통보하고 "인수단" 및 "금융투자협회" 홈페이지에 이를 게시한다

1. "발행회사"의 주식이나 주식으로 교부할 수 있거나 발행요구권을 행사할 수 있는 어떠한 증권을 발행하기로 하기는 이사회결의 등 내부결의가 있을 때
2. "발행회사"의 발행어음 또는 수표의 부도 기타 사유로 금융기관으로부터 거래가 정지된 때
3. "발행회사"의 영업의 일부 또는 전부의 변경, 정치 또는 양도
4. "발행회사의 영업목적의 변경
5. 화재, 홍수 등 천재지변, 재해로 "발행회사"에게 막대한 손해가 발생한 때
6. "발행회사"가 다른 회사를 인수 또는 합병하거나 "발행회사"가 다른 회사에 인수 또는 합병될 때, "발행회사"를 분할하고자 할 때, 발행회사의 중요한 자산 또는 영업의 전부 또는 중요한 일부를 양도할 때, 기타 발행회사의 조직에 관한 중대한 변경이 있는 때
7. "발행회사"가 별도재무제표 기준 자기자본의 100% 이상에 해당하는 자산을 타법인에 출자하는 내용의 이사회 결의 등 내부 결의가 있을때
8. "발행회사"가 별도재무제표 기준 자기자본의 100% 이상의 차입 또는 기채를 그 내용으로 하는 이사회 결의 등 내부결의가 있을 때
9. "발행회사"가 "발행회사"의 영업에 중대한 영향을 미치는 다른 회사의 영업 전부 또는 일부를 양수하고자 하는 때
10. 기타 "발행회사"의 경영상 중대한 영향을 미치는 사항이 발생한 때

II. 증권의 주요 권리내용

1. 기업어음증권의 주요 발행 조건

2. 기업어음증권의 주요 권리 내용

가. 조기상환(Put option, 기한의 이익 상실조항 등)을 청구할 수 있는 권리 내용

기업어음증권은 조기상환(Put option, 기한의 이익 상실조항 등)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

나. 중도상환(Call option)을 청구할 수 있는 권리 내용

기업어음증권에는 중도상환(Call option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

다. 기타 기업어음증권의 권리에 관한 사항

(1) 기업어음증권은 일반적인 형태의 무보증사채와 달리 할인발행되므로 본건 기업어음증권에 청약하는 투자자는 기업어음증권의 액면금액에 할인율 및 만기까지의 기간을 적용하여 산정한 금액(할인금액)을 공제한 금액(할인대금)을 취득시에 납입하고, 만기에 기업어음증권의 액면금액을 지급받는 이외에는 별도의 이자를 지급받지 않습니다.(단, 만기일 이후에 지급이 이루어지는 경우 어음법이 정하는 바에 따라 이자가 발생할 수 있습니다.)

(2) 기업어음증권의 할인금액은 아래 산식에 따라 계산되며, 해당 금액은 기업어음증권 투자자의 이자소득으로 간주되어 이에 대한 소득세 등의 납세 의무가 발생할 수 있습니다.

[제3-1회]
할인금액 = 액면금액 × 할인율 × 발행일로부터 만기일까지의 일자 ÷ 365일
             = 5,000,000,000원 × 연 2.758% × 728일 ÷ 365일
             = 275,044,383원

※ 상기 할인금액은 액면금액 50억원을 기준으로 계산된 금액입니다. 금번 기업어음증권은 액면금액 50억원 14매가 발행됩니다. 이에 따라 할인금액 합계는 3,850,621,362원으로 계산됩니다.

할인대금 = 액면금액 - 할인금액
             = 5,000,000,000원 - 275,044,383원
             = 4,724,955,617원

※ 상기 할인대금은 액면금액 50억원을 기준으로 계산된 금액입니다. 금번 기업어음증권은 액면금액 50억원으로 14매가 발행됩니다. 이에 따라 할인대금 합계는 66,149,378,638원입니다.

[제3-2회]
할인금액 = 액면금액 × 할인율 × 발행일로부터 만기일까지의 일자 ÷ 365일
             = 5,000,000,000원 × 연 2.915% × 1,093일 ÷ 365일
             = 436,451,369원

※ 상기 할인금액은 액면금액 50억원을 기준으로 계산된 금액입니다. 금번 기업어음증권은 액면금액 50억원 30매가 발행됩니다. 이에 따라 할인금액 합계는 13,093,541,070 원으로 계산됩니다.

할인대금 = 액면금액 - 할인금액
             = 5,000,000,000원 - 436,451,369원
             = 4,563,548,631원

※ 상기 할인대금은 액면금액 50억원을 기준으로 계산된 금액입니다. 금번 기업어음증권은 액면금액 50억원으로 30매가 발행됩니다. 이에 따라 할인대금 합계는 136,906,458,930원입니다.

(3) "발행회사"는 "본 기업어음증권"의 만기일에 "본 기업어음증권"의 액면금액(이하 "원리금"이라 함)을 지급하여야 하며, "본 기업어음증권"의 원리금 상환에 관한 절차 및 방법, 그 지급 금액에 관하여는 '어음법' 기타 관련 법령에서 정하는 바에 따릅니다. 기타 관련 법령은 상법, 자본시장법, 위 법들 시행령, 시행규칙 등이 포함될 수 있으며 계약서 등을 작성할때 흔히 사용하는 관용어구 입니다.

(4) "본 기업어음증권"의 원리금지급의무에 대하여는 "발행회사"가 전적으로 책임을 지며, "인수단"인 케이티비투자증권(주) 및 DB금융투자(주)는 "본 기업어음증권"의 이면에 배서한 경우에도 그 지급을 담보하지아니합니다. 이는 무담보배서를 의미하는데, 무담보배서란 어음의 배서인이 어음 상 책임을 지지 않겠다는 뜻의 기재를 하는 배서를 말하며, 채무증권에 속하는 기업어음증권의 경우 무담보배서를 통해 배서인이 담보책임 및 보증책임을 면하게 됩니다.

어음은 '어음법' 제14조에 따라 배서로 어음으로부터 생기는 모든 권리를 이전하며 '어음법' 제16조에 따라 어음의 점유자가 배서의 연속에 의하여 그 권리를 증명할 때에는 적법한 소지인으로 추정되는 바 어음의 권리 이전을 위해서는 배서의 연속이 필요합니다. 이 경우 어음의 배서인은 '어음법' 제15조에 따라 인수 및 지급의 담보책임을 부담하는 것이 원칙이지만, 발행인과는 달라서 종국적인 의무자는 아니므로 이러한 책임을 부담하지 않는다는 뜻을 어음의 이면에 기재할 수 있으며, 이러한 무담보배서에 의하여 배서인은 담보책임 및 보증책임을 면하게 되는 것입니다.

3. 기업어음증권 상환을 위한 지급지 및 지급장소

지급지 : 서울특별시
지급장소 : KB국민은행 대기업금융1센터

※ 금번 기업어음증권 상환을 위한 지급장소는 당사가 당좌계좌를 개설하고 있는 KB국민은행 대기업금융1센터입니다. 당좌거래 약정을 증명하기 위한 거래확인서는 증권신고서에 첨부된 당좌거래확인서를 참조하시기 바랍니다.

4. 모집위탁계약의 체결 유무

금번 기업어음증권 발행의 경우 사채권자집회가 없다는 점, 그 외 표준무보증사채사채관리계약서에서 정한 사채관리회사의 역할이 기업어음증권과 관련한 법률관계에 적용되기 어려운 측면이 있다는 점, '상법'상 사채관리회사와 관련된 조항은 사채의 경우에만 적용되며 증권 인수업무 등에 관한 규정 제11조의2에서는 무보증사채의 경우 표준무보증사채사채관리계약서에 의한 계약 체결을 의무화하고 있지만 기업어음증권의 경우 무보증사채가 아니므로 동 조항의 적용을 받지 아니한다는 점 등을 고려할 때, 금번 기업어음증권 발행에 따른 모집위탁계약서의 체결은 필요하지 아니하다고 보아 금번 기업어음증권의 발행의 경우 모집위탁계약서를 별도로 체결하지 아니하고, 기업어음증권의 인수 및 모집과 관련한 사항은 인수계약서에서 정하기로 합니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

신종 코로나 바이러스 감염증(이하 'COVID-19')은 중국 후베이성 우한시에서 2019년 12월 1일 처음 발생 후 확산 중인 급성 호흡기 질환으로, 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 2020년 03월 11일, 세계보건기구(WHO)는 감염병 경보를 기존 5단계에서 최고 단계인 6단계로 상향 조정하여 '세계적 대유행(Pandemic)'으로 선포하였습니다.

한국은행이 2021년 12월에 발표한 '경제전망보고서'에 따르면, 세계경제 성장률은 2020년 -3.2%으로 역성장하였고, 향후 COVID-19 전개양상 및 백신보급 상황 등에 따라 성장경로의 불확실성이 높은 상황입니다. 그러나 최근 선진국을 중심으로 백신접종 확대로 경제활동이 차츰 정상화되면서 경기회복세가 강화되고 있고, 향후 미국의 대규모 재정확대, 방역조치 완화 등이 글로벌 경기 회복을 견인할 것으로 예측되고 있습니다. 이에 따라 한국은행은 최근의 COVID-19  전개양상과 주요국 경기상황을 반영하여 향후 세계경제 성장률로 2021년 5.5%, 2022년 4.3%, 2023년 3.4%를 전제하고 있으며, 세계교역 신장률은 2021년 8.1%, 2022년 5.5%, 2023년 4.2%를 전제하고 있습니다.

한편 국내 GDP 성장률은 최근 국내외 여견변화 등을 감안할 때 2021년에는 4.0%, 2022년 3.0%, 2023년에는 2.5% 수준을 나타낼 것으로 추정하였습니다. 동 보고서에서는 작년 국내 경기가 COVID-19 영향으로 크게 위축된 것으로 파악되나, 금년 중 글로벌 경기 회복 등으로 수출과 설비투자의 호조가 이어지는 가운데 민간소비도 개선흐름을 보이면서 회복세가 확대될 것으로 예상하고 있습니다.

이와 같은 상황 속에서 정부는 악화된 실물 및 금융 경제를 부양하기 위하여 다양한 통화정책 및 재정정책을 내면서, 경제가 안정화되도록 지속적으로 노력하고 있습니다.

당사가 영위하는 사업과의 관련성 측면에서 보았을 때, COVID-19는 다음과 같이 당사 사업에 약영향을 미칠 수 있습니다.

- 당사 렌탈 수요 또는 가격에  부정적인 영향을 미칠 수 있는 시장 및 경기 불황
- 당사 차량의 제조업체, 당사의 영업소 및 마케팅 조직, 주요 비즈니스 파트너의 사업 운영 중단
- 사업장이 폐쇄되어 직원의 업무 중단 및 출장, 각종 행사 참석 및 회의와 같은
비즈니스 활동 중단
- 세계 금융 시장의 변동성 증가와 경제 둔화로 인한 당사 자본 조달의 어려움
- 상기 사항 관련된 리스크 관리 및 일정 관리에 소요되는 비용 증가

최근 선진국을 중심으로 백신접종 확대로 경제활동이 차츰 정상화되면서 경기회복세가 강화되고 있으나, 오미크론 확산 및 백신보급 상황 등에 따라 성장경로의 불확실성은 여전히 높은 상황입니다. 전 세계적으로 확산된 COVID-19은 다양한 방면으로 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 금융시장 변동성이 커지는 상황 속에서 상장 이후 당사 주가 역시 급격한 변동성을 보일 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

COVID-19로 인해 급감했던 수요에 대응하기 위해 생산 및 재고를 모두 감소시켰던 완성차 업체들은 자동차 수요가 예상보다 빠르게 회복되면서 다시 재고 축적과 생산 증가에 나서고 있으나, 차량용 반도체를 공급하는 반도체 회사들은 PC, 스마트폰, 서버 등 타 수요처로부터의 수요 대응에 더 집중하면서 상대적으로 차량용 반도체 공급 부족을 야기함에 따라 완성차들의 생산 차질이 발생하고 있습니다.

이러한 반도체 공급 부족 현상의 주된 원인 중 하나는 COVID-19으로 인해 반도체 업체들이 자동차 반도체 관련 설비 증설을 연기함에 따른 것입니다. 반도체 업체들 입장에서 상대적으로 낮은 마진을 보이는 차량용 반도체 공급을 늘릴 요인이 적음에 따라 공급계획 상 차량용 반도체가 후순위로 밀리면서 설비 투자 감소로 이어져 공급이 축소되였습니다.

또한, 2020년 3월 20일 일본 반도체 회사 르네사스 테크놀로지의 나카 팹에서 발생한 화재 역시 반도체 공급 부족 현상에 주된 영향을 미쳤습니다. 르네사스 테크놀로지는 동 화재로 인한 피해 복구에 최소 1개월이 소요된다고 밝힌 바 있으며, 화재가 발생한 해당 라인에서 차량용 반도체가 차지하는 비중이 약 66%에 달함에 따라 차량용 반도체 공급 부족의 원인으로 작용하였습니다.

상기와 같은 차량용 반도체 공급 부족에 따른 수급 불일치는 주요 완성차 업체들의 생산 차질을 야기하고 있습니다. 폭스바겐 그룹은 2020년 12월 반도체 부족으로 인해 중국, 북미, 유럽 내 1분기 생산을 조정할 것이라고 발표하였고, 그룹 내 브랜드인 아우디는 2021년 1월 고급 모델 생산을 연기하고 직원 1만명이 휴직에 들어간다고 밝혔습니다. 또한, 포드는 2021년 1월 18일부터 2월 19일까지 독일 공장을 폐쇄하고 미국 공장도 일시 중단한다고 발표했으며, 크라이슬러도 캐나다, 멕시코 공장의 가동을 중단하거나 연기하였습니다. 일본 업체들 역시 중국 위주로 일시 생산 축소를 발표한 바 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 전 세계적으로 차량용 반도체 공급문제가 완성차 업체들의 차량 생산에 영향을 주고 있습니다. 차량 생산에 차질이 생기면서 고객이 차량 주문을 하고 차량을 받기까지의 기간이 확대되고 있으며, 이러한 차량용 반도체 품귀현상은 작년 말부터 자동차 수요가 예상보다 빠르게 COVID-19 수요충격에서 회복된 것에 기인하는 것으로 판단됩니다.  이러한 가운데 당사는 주 사업으로 차량렌탈사업을 영위하고 있는바, 주요 영업자산으로서 차량을 구매해오고 있어 완성차의 생산 차질의 영향에 노출될 위험이 있습니다.

현재 완성차 업체들은 글로벌 생산 거점들 중에서 생산 및 판매가 부진한 지역의 재고자산을 수요가 많은 지역으로 옮기는 방식을 취하는등 다양한 대비책을 세우고 있을 것으로 예상되나, 일부 생산차질의 발생은 불가피 할 것으로 판단됩니다. 국내 완성차 업체의 경우에도 2021년 차량용 반도체 공급문제 발생으로 인해 차량 생산에 차질이 발생하였습니다.

이와 같이 차량용 반도체 공급부족 문제가 지속되고 있으나, 반도체 회사들의 생산능력 확대와 자동차 업체들의 대안 소재 확보 및 대체 거래처 확대로 차량용반도체 부족으로인한 불균형은 향후 다소 개선될 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 반도체 공급부족으로 인한 영향이 개선되지 않고 장기화 되었을 경우 완성차 업체의 생산 차질이 발생함에 따라 차량을 구매하여 렌탈서비스를 제공하는 당사의 매출액 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

소유에서 사용으로의 소비 트렌드 변화와 종합 오토렌탈 서비스 발달을 바탕으로한 편의성을 바탕으로 렌터카 서비스에 대한 소비자의 인식이 개선되면서, 2014년 46만대에 불과했던 국내 렌터카 인가대수는 2020년 105만대를 돌파하며 승용차 등록대수 대비 2.9%에서 5.3% 수준으로 성장하였습니다.

렌터카 산업은 전국적인 영업 네트워크 구축, 입지 확보, 다양한 차종 보유, 차량의 대량구매에 대한 할인 등 규모의 경제 확보가 경쟁요인으로 작용하는 특성이 존재합니다. 이에 힘입어 당사와 SK렌터카 등 대형 렌터카 업체의 시장점유율이 지속적으로 높은 수준을 유지하고 있으나, 최근 캐피탈사 및 기타 렌터카 업체의 공격적인 마케팅 활동 등에 따른 시장점유율 확대로 인해 당사와 SK네트웍스 및 SK렌터카의 합산 시장점유율은 하기와 같이 하락하는 추세를 보이고 있습니다.  

당사는 전국적 영업망, 종합 오토렌탈 서비스의 제공능력 및 양호한 투자여력을 바탕으로 한 다양한 차종확보능력 등을 기반으로 2021년 3분기말 기준 렌터카 시장 점유율 약 21.6%로 시장 1위의 경쟁력을 유지하고 있으며, 향후 지속적인 투자 및 롯데그룹내 수요확대를 바탕으로 시장지위는 현재 수준을 유지할 것으로 예상합니다.

그러나 렌터카 시장에서의 상위 업체들간의 서비스, 가격, 상품개발 및 규모화 경쟁 등은 향후에도 지속될 것으로 예상되며, 향후의 경쟁상황 및 영업 전략에 따라 사업의 마진폭 축소 등 수익성 저하 위험은 지속적으로 존재할 것으로 보입니다. 투자자께서는 이러한 위험에 유의하시기 바랍니다.

단기렌터카 시장은 주 52시간 근무제 등 도입에 따라 여가시간의 증가와 함께 여가 및 레저 문화에 대한 사회적 관심 증대에 따라 성장하였습니다. 일반적으로 단기 렌터카는 장기 렌터카 대비 시간당 대여료 수준이 더 높아 대당 수익성이 높은 장점이 있으므로 단기렌터카 시장이 성장할수록 회사 전반의 수익성 향상을 기대할 수 있습니다.

다만 단기렌터카 사업은 여가 및 관광산업과 연관성이 높아, 소비 심리에 영향을 끼칠 수 있는 국제 환경 변화 및 경기에 대한 민감도가 높은 편입니다. 경기 불황에 따른 관광 심리 위축 시, 당사의 영업 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 실제로 당사의 최근 5개년 별도기준 순수단기렌터카 매출 추이를 살펴보면 아래 소비자심리지수와 동일한 방향성으로 움직이는 것을 확인 할 수 있습니다.

최근의 소비자심리지수 추이를 살펴보면, 2018년말 기준 소비자심리지수는 97.6을 기록하였으나 2019년말 국내외 경기 회복에 대한 기대감으로 101.3으로 상승하였습니다. 그 후 2020년 2월 본격적으로 확산되기 시작한 COVID-19 사태로 인해 소비자심리지수는 2020년말 91.2수준으로 재차 하락하였으나, 최근 백신 접종 확대에 따라 COVID-19 사태가 진정국면에 들어서면서 경기회복에 대한 기대감으로 2021년말 소비자심리지수는 103.9를 기록하고 있습니다.

또한 단기 렌터카 시장은 계절성 특성이 존재하는 시장으로, 7월 ~ 9월 여름휴가철 성수기에 수요가 증가하여 평월에 비해 매출이 상승하는 특성이 있습니다. 특히 정부의 국내관광 활성화 정책으로 인해 국내 최대 관광지인 제주도를 중심으로 단기 렌터카의 수요는 꾸준히 증가하고 있는 추세입니다.  당사의 단기 렌터카 대당 월 매출액 추이를 살펴보았을 때, 계절적 비수기에는 대당 매출액이 감소하는 양상을 보이고 있습니다.

또한 당사의 단기차량렌탈 대당매출액은 2020년 상반기에 COVID-19 사태로 인한 여행/출장 수요와 항공운행의 급감으로 큰 폭으로 감소하였으며, 2020년 하반기 이후부터는 보복소비와 국내여행 수요의 회복과 함께 제주지역 매출을 중심으로 회복세를 보이고 있습니다.

이렇듯 단기렌터카 시장은 여가 및 관광산업과 연관성이 높아 경기 변동과 소비 심리에 민감하며, 계절에 따른 실적 변동성이 존재합니다. 향후 경기 불황 혹은 COVID-19의 재확산, 백신 보급 지연 등 국제적인 환경 변화에 따라 단기 렌터카 시장이 위축될 경우 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

렌터카 영업은 제공하는 서비스의 성격 및 기간에 따라 크게 장기렌탈과 단기렌탈로 구분되며 시장별로 고객의 특성이 나누어집니다. 장기렌탈은 업무 등의 용도로 1년 이상 장기간의 이용을 원하는 고객을 주요 대상으로 하며 고객이 요청하는 차종을 신차로 구매하여 대여하는 것이 일반적인 반면, 단기렌탈은 레저활동 등 일시적 사용목적의 고객을 대상으로 하며 지역적 특성을 고려한 예측 수요에 따라 차량을 구비하고 이를 고객에게 제공하고 있습니다. 장기 차량렌탈은 통상적으로 월별 렌트료가 계약 및 차량 구매 시점에 결정되어 3년 내외의 기간동안 회수되는 특성이 있어 당사내 장기렌탈 영업수익 비중이 확대될수록 당사 영업 실적의 안정성이 높아진다는 장점이 있습니다.

장기렌탈의 경우 대여료가 계약 성사에 중요한 영향을 미치는 요소입니다. 최근 상위업체간 가격경쟁과정에서 잔가율을 높여 만기 차량 인수가액을 높이는 대신 월대여료를 낮춘 '슬림'형 상품이 출시되는 등 계약단가 인하압력이 발생하여 마진폭은 감소하고 있습니다. 시장의 경쟁심화에 따라 이같은 추세가 향후에도 지속될 가능성이 있으며, 이로 인한 수익성 저하가 장기렌탈 영업의 위험요인으로 작용하고 있습니다.

한편, 2005년 6월 시설대여사업(리스업) 허가를 받은 여전업체가 1년 이상의 자동차 장기대여가 가능하도록 여신전문금융법 감독 규정이 개정되어 장기차량렌탈 시장에 새로운 경쟁구도가 나타나게 되었습니다. 이러한 규정 개정에 따라 현대캐피탈 등의 여전사들이 오토리스(Auto Lease)라는 이름으로 장기대여에 참여하고 있으며, 특히 자동차제조업체 계열의 할부 금융회사가 할부 대비 리스료 부담이 적고 리스료 전액이 비용처리된다는 오토리스의 장점을 마케팅에 활용함에 따라 여신업체들이 취급하는 오토리스의 시장 경쟁력이 확대되었습니다. 대규모 자본력을 보유한 이들 신규업체의 시장참여는 장기대여시장의 경쟁강도를 높이고 있습니다.

여신금융협회에 따르면 자동차 리스 실행액은 2014년 7조 9,288억원에서 2020년 12조 3,489억원으로 성장하였습니다. 대규모 자본력을 보유한 캐피탈사의 시장 참여는 장기렌터카 시장의 경쟁 강도를 높이고 있으며, 자동차 제조업체 계열의 캐피탈사의 경우 장기렌터카 서비스와 유사한 차량유지 및 정비 서비스 등을 함께 제공하는 메인터넌스 오토리스 상품을 출시하면서 경쟁은 더욱 심화되고 있습니다.

[자동차 리스 실행액 추이]

(단위: 억원)

자동차 리스 실행액 추이

자료 : 여신금융협회

당사와 같은 대형 렌터카 업체는 오토리스와 대비하여 취등록세, 자동차세 할인을 받는 세제 혜택이 존재하며 기 구축한 네트워크를 통해 차량관리 서비스에서 일정 정도의 원가경쟁력을 보유하고 있고, 공통 비용 절감이 가능하다는 점에서 경쟁우위를 확보하고 있습니다.

또한 당사는 장기렌탈 시장의 경쟁심화에 따른 수익성 저하 위험에 대응하기 위해 저가수주를 지양하고, 자산 효율화 등 비용 구조 개선 작업을 진행 중입니다. 그러나, 경쟁심화에 따라 저가 계약이 증가하고 있으며 대규모 자본력을 보유한 캐피탈사를 중심으로 장기렌터카의 대체상품인 오토리스(Auto Lease) 시장이 지속 성장하고 있어 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다. 이러한 시장내 경쟁심화는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니, 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 현재 렌탈 영업을 위해 보유하고 있는 차량은 지방세법 시행령에 따라 영업용 차량으로 구분되며, 보유하고 있는 차량에 대한 자동차세를 매년 하기와 같이 납부하고 있습니다.

행정자치부(행자부)는 자동차세와 관련하여 2014년 렌터카에 대해 비영업용 차량과 동일한 세금을 부과하는 내용의 자동차세 인상안이 포함된 개정안을 입법 예고한 바 있습니다. 2014년 11월 18일 행자부가 입법 예고한 '지방세법 시행령 일부개정령안'에 따르면 '자동차 대여사업에 사용되는 자동차가 동일인 또는 동일 법인에 대여한 기간이 1개월을 초과하는 경우 비영업용으로 본다'는 내용이 포함되어 있어 사실상 렌터카에 대한 세금 인상을 의미하고 있습니다. 현행법상 렌터카는 자가용 차량 대비 자동차세를 감면 받고 있는데, 개정안대로 시행될 경우 배기량 구분에 따라 세금이 인상되게 됩니다.

행자부는 2015년 1월 1일 시행을 목표로 하여 시행령 개정을 진행하였으나, 2014년 12월 4일 국회 안전행정위원회는 전체 회의를 열고 행자부가 입법예고한 개정안 중 '자동차 대여사업에 사용되는 자동차가 동일인 또는 동일 법인에 대여한 기간이 1개월을 초과하는 경우 비영업용으로 본다'는 내용에 대해 규제 심사를 진행하였으며, 렌터카 주무부처인 국토교통부와의 심의 과정에서 법안에 대한 전면적인 검토가 필요한 것으로 판단하여 시행을 유보하기로 결정하였습니다. 또한 12월 8일에는 '영업용 차량의 자동차세를 2017년까지 3년에 거쳐 단계적으로 100% 인상'하는 내용에 대한 규제 심사도 진행하였으나 정부 부처간 의견 차이로 계획된 시점에 시행되지 못한 채 계류 중에 있습니다.

2014년 11월 18일 행자부가 입법 예고한 '지방세법 시행령 일부개정령안'은 신고서 제출일 현재까지 국회안전행정위원회의 심사 과정에서 통과되지 못한 채 계류중에 있지만, 자동차세 인상이 현실화될 경우 세금비용 증가로 인해 당사를 비롯한 렌터카 업체의 영업활동 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 2018년 3월 제주도에서 발표한 '자동차대여사업 수급조절계획의 수립 등에 관한 특례'와 2021년 7월부터 시행된 '여신전문금융업법 시행령 개정안'의 적용으로 규제에 의한 영업활동의 위축을 받을 가능성이 존재합니다.

제주도는 2018년 3월 제주특별자치도 설치 및 국제자유도시 조성을 위한 특별법(제주특별법)이 개정되어 제427조의 2가 신설되면서 렌터카 총량제의 법적 근거를 마련하였고, 2018년 9월 교통 혼잡 등의 문제를 해소하기 위해 '자동차대여사업 수급조절계획'(렌터카 총량제)를 발표했습니다.

위 규제는 제주에서 운행중인 렌터카가 2013년 1만 6,000여대에서 2018년 3만대 이상으로 급증하자 적정 운행대수인 2만 5,000대로 설정한다는 내용입니다. 당초 제주도는 렌터카 신규등록 및 증차 제한기간을 2020년 9월까지로 정하고 업체별 감차 목표 대수를 설정했지만 업체의 반발로 목표 대수를 채우지 못했으며 자율감차를 둘러싼 소송전 등이 겹치며 제한기간을 2020년 9월에서 2022년 9월까지 2년 연장하여 소송 종료 시까지 유예하기로 결정했습니다.

이와 관련하여 2020년 11월 24일 렌터카 업체인 롯데렌탈, 한진 그리고 해피네트웍스가 제주도 자동차대여사업 차량 운행제한 공고처분 취소에 대하여 제주도지사를 상대로 낸 소송에서 승소하였으며 2021년 5월 12일에 관련 피고의 상소에 대해서도 항소기각되었습니다.

금번 차량 운행제한 공고처분 취소 청구 소송에서 당사가 승리하면서 제주도 지역에서의 렌터카 총량제에 대한 영업활동의 위축은 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않았으나, 도에서 렌터카 총량제 시행 효과분석을 추진하고 코로나 19사태 및 개별 관광객 확대에 따른 수요증가와 교통흐름 제한 정책, 도내 업체 간 출혈 경쟁 등을 감안해 렌터카 총량을 다시 산정한다는 계획이기에 추후 해당 안건이 자동차 대여사업 수급조절위원회에 상정될 시 정부규제 등으로 인한 영업활동 위축의 위험이 존재할 수 있습니다.

한편 2019년 10월 금융위원회는 2019 년 4월에 발표한 「카드산업 경쟁력 제고 및 고비용 영업구조 개선방안」에 따른 후속조치로 신용카드사가 법인 신용카드 회원에게 다양한 방식으로 제공 중인 과도한 경제적 이익을 제한하여 카드사의 경영건전성을 제고하고, 카드수수료 인상 요인을 억제할 필요성이 있다고 판단하여 신용카드사가 법인회원에게 제공하는 캐시백 혜택의 한도를 0.5%로 설정하는 여신전문금융업법 시행령 일부개정안을 입법예고하였으며 해당 시행령 개정안은 2021년 7월 1일자로  시행되었습니다.

당사는 렌탈차량 구매 대금 및 보험료를 법인카드로 결제하고 결제대금의 일정부분을 캐시백으로 수령해오고 있습니다. 그러나 위의 시행령 개정안이 2021년 7월부터 시행됨으로 인해서, 당사가 렌탈차량 구매와 보험료 카드결제를 통해 얻는 캐시백 혜택이 감소하여 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

기존 렌터카 시장은 장기렌탈과 단기렌탈로 구분되는 등 수익 형태가 정형화된 모습을 보였으나, 최근에는 국내 렌터카 시장에 기존의 사업 형태와 다른 카셰어링 시장이 새롭게 등장하였습니다. 단기렌터카와 카셰어링은 '단기로 차량을 사용한다'는 사용 목적 측면에서 유사하여 카셰어링 산업의 등장으로 당사의 단기 차량렌탈 사업이 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

차량렌탈 시장은 장기 렌탈과 단기 렌탈로 크게 양분되는데, 단기 렌탈의 경우 지역적 특성을 고려하여 수요를 예측한 뒤 차량을 구매하여 여행, 레저활동 등 일시적인 사용을 목적으로 하는 고객에게 제공하는 것이 일반적입니다. 이 때문에 단기 렌탈은 유휴 차량 최소화와 운행률의 일정 수준 유지가 중요합니다. 그런데 최근에는 기존의 사업 형태와 다른 카셰어링 시장이 새롭게 등장하였습니다. 카셰어링은 단기렌터카 사업과 유사하나 차량이 필요할 때 영업소가 아닌 앱 기반 플랫폼을 사용하여 인근 차고지에서 분 단위로 간편하게 차량을 대여할 수 있으며, 여행 등 중장거리뿐만 아니라 거주지나 근무지 등으로의 비교적 짧은 이동에도 사용된다는 점에서 차이점이 있습니다.

카셰어링은 차량이 필요할 때 분단위로 시간을 나누어 공동으로 차량을 이용하는 회원제 시스템에 기반하고 있으며, 주로 거주지나 근무지 등으로의 비교적 짧은 이동을 위해 사용됩니다. 카셰어링 시장은 일본에서 가장 먼저 시작되어 유럽, 미국 등으로 빠르게 확산되었고, 2013년에는 글로벌 렌터카 업체 Avis가 대표적인 카셰어링 업체 Zipcar를 인수하는 등 카셰어링 시장은 갈수록 성장하고 있는 추세입니다. 국내 카셰어링 시장은 2012년에 처음으로 시작되었으며, 당사는 2013년 10월 카셰어링 업체인 (舊)그린포인트(現. (주)그린카)의 지분을 인수하여 카셰어링 사업을 영위하고 있습니다. 현재 국내 카셰어링 시장은 쏘카와 당사의 연결대상 종속회사인 그린카의 시장 점유율이 높은 것으로 나타나고 있으나, 딜카, 피플카 등 잠재적 경쟁업체들의 영업이 이루어지고 있는 상황입니다.

당사의 단기렌터카 매출 비중은 크게 순수 단기렌터카, 월간 단기렌터카, 보험대차 세 분류로 이루어져 있습니다. 이 중 카셰어링과 유사한 성격의 매출은 순수 단기렌터카 매출로 볼 수 있으며, 월간 단기렌터카는 보다 저렴한 가격에 월 단위로 계약하는 상품으로 카셰어링과 소비자 군이 다르며, 보험대차는 보험사와 연계하여 전국 영업망을 기반으로 한 24시간 딜리버리 서비스로 카셰어링으로 대체되기 어려운 영역입니다. 당사의 경우 단기렌터카와 카셰어링(그린카) 사업을 동시에 영위하고 있어, 향후 단기렌터카가 카셰어링으로 대체된다 하더라도 그 수요를 연결종속회사인 (주)그린카를 통해 일부 흡수가 가능합니다. 따라서 카셰어링의 등장으로 당사의 수익성에 끼치는 부정적인 영향은 크지 않을 것으로 판단됩니다.

그럼에도 불구하고, 향후 모빌리티 산업내 카셰어링, 카헤일링, 라이드헤일링과 자율주행의 발전 등 급격한 변화가 이루어지고 신규 대체산업이 등장할 가능성이 존재합니다. 이러한 산업의 변화에 당사가 제대로 대응하지 못하는 경우 당사의 전체적인 사업과 수익성에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

과거 국내 중고차 시장은 판매자와 구매자 사이에 정보의 비대칭이 만연하여 레몬마켓으로 불렸으며, 중소 규모의 자영업자가 전체 거래의 대부분을 차지하는 등 영세성과 불투명성을 갖고 있었습니다. 하지만 최근 들어 중고차 시장은 완성차의 품질향상과 함께 인지도 높은 렌터카 업체들이 시장에 진출하고, 스타트업과 금융권 기업들이 거래투명성을 강조한 온라인플랫폼을 출시하는 등 그동안 불투명한 요소로 여겨졌던 중고차의 품질과 가격 신뢰도 등이 제고되며 꾸준히 성장하는 모습을 보이고 있습니다.

중고차 시장은 크게 매장 판매 및 온라인 플랫폼에 기반한 소매 판매와 리스 및 렌탈 시장에 기반한 경매장 판매로 나누어지는데, 온라인 중고차 매매 플랫폼의 증가, 경매장을 통한 중고차 유통의 확대 등이 국내 중고차 유통 시장의 활성화에 기여하고 있습니다. 특히 중고차 경매장은 판매자와 구매자를 직접 연결해주는 방식으로 불필요한 유통 비용의 감소, 투명한 거래 구조, 합리적인 가격 산정, 거래 규모의 안정화 및 중고차 품질 보증 등 긍정적인 측면이 많기 때문에 중고차 유통 시장 확대에 큰 역할을 할 것으로 보입니다.

또한 최근에는 COVID-19사태로 인해 대면 접촉이 많은 대중교통에 대한 기피 현상과 가격 대비 성능을 중시하는 소비문화에 따라 중고차 거래가 증가하면서 경매장에서의 낙찰경쟁이 높아져 평균 매각단가는 높아지고 있는 추세입니다.

다만 현재 중고자동차 소매시장의 경우 중소기업 적합업종 지정이 만료된 이후, 중고차 품질의 불확실성이 높은 시장 한계의 한계를 극복하고 소비자 편익을 높이고자 본격적으로 대기업의 중고차 소매업 진출 논의가 진행중입니다. 해당 규제 완화가 현실화 될 시, 중고차 소매시장의 경쟁강도는 보다 더 높아질 것으로 판단됩니다.

향후 중고차 소매시장의 경쟁강도가 강화될 시 당사의 중고차 매출과 수익성은 하락할 위험이 있습니다. 또한 경기가 불황에서 호황으로 전환되어 전반적인 국민의 소득수준이 높아질 경우 중고차에 대한 소비자들의 선호도가 감소하고 신차 구매가 증가하여 중고차 거래 시장이 위축될 가능성이 존재합니다.

당사는 차량렌탈시장의 확고한 브랜드가치와 연결종속회사인 롯데오토케어의 지속적인 차량 관리를 통해 중고차 품질에 대한 신뢰성을 확보하고 있습니다. 또한 당사의 장/단기 렌탈 사업기반의 안정적인 중고차 자사 물량을 확보할 수 있는 강점을 보유하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 향후 중고차 판매 사업을 영위하고 있는 기업간 경쟁이 치열해지거나, 중고차에 대한 소비자들의 선호도가 감소하여 중고차 소비가 위축될 경우 당사의 중고차 판매 수익 또한 줄어들 가능성이 있으니 투자자께서는 중고차 판매 시장과 관련한 위험에 대해 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 일반렌탈 사업부문은 고객군에 따라 하기와 같이 주력 렌탈 품목이 상이하다는 특성이 있습니다.

OA기기, 통신 측정기, 건설장비 등 일반렌탈 B2B 시장의 기업고객은 회사의 핵심 자산 외 비핵심 자산에 대한 고정비 부담을 줄이고자 렌탈 서비스를 이용하는 비중이 점차 증가하고 있습니다. 과거 기업들은 사업에 필요한 모든 설비를 구매하였으나, 사용 빈도가 낮은 경우 지속적으로 유지보수비는 발생하는 반면 자산회전율은 감소하는 단점이 존재하였습니다. 장비 렌탈은 효율적인 자산관리를 가능하게 하며, 렌탈료의 비용처리를 통해 절세 효과 및 부채비율 악화를 방지한다는 재무건전성 측면의 장점이 존재합니다.

정수기, 비데, 공기청정기 등 주로 소비재를 취급하는 일반렌탈 B2C (소비재 렌탈) 시장은 현대인들의 소비 수준이 향상되면서 전문적인 관리 서비스에 따른 깨끗한 물과 공기 등의 웰빙 라이프 수요가 급증함에 따라 성장하였습니다. 더불어 여러 제품을 체험하고 싶어하는 소비 욕구와 함께, 1-2인 가구가 증가하면서 한정된 자본 하에 구매보다는 렌탈에 대한 선호도가 증가하였습니다.

당사는 OA기기, 측정기, 고소장비와 정수기, 비데, 공기청정기와 같은 일반소비재 등 B2B 및 B2C 시장 상품 대부분을 취급하고 있습니다. 일반렌탈 B2B 시장의 경우 시대가 발전할 수록 산업의 트렌드 및 적용기술 변화가 가속화되고 최신 상품의 출시 기간이 감소하여 기업들은 구매보다는 렌탈을 활용하여 경비 절감 및 운용효율을 추구하고자 합니다. 한편 일반렌탈 B2C (소비재 렌탈) 시장은 현대인들의 소비수준이 향상됨에 따라 그 수요가 증가하는 추세이며 생활에 필수적이지만 사용기간이 짧은 품목 위주로 시장이 형성되어 있습니다.

일반렌탈 사업은 현재 법률상 요건만 충족하면 누구라도 영위 가능한 업종으로 시장진입 장벽이 낮아 다수의 시장 경쟁자가 참여할 수 있습니다. 하지만 렌탈사업 특성상 사업에 대한 노하우, 영업능력, 자금력, 신용평가 등이 중요한 시장이기에 소수의 대형 종합렌탈사가 높은 시장점유율을 유지하고 있습니다.

또한 소비재 렌탈시장의 경우에는 코웨이, 청호나이스, SK매직, LG전자 등 가전제품 제조사 중심 시장이 형성되어 있습니다.

그러나 현재 일반렌탈 시장이 상위 대형업체 위주의 시장일지라도, 시장진입장벽이 높지 않고 다수의 중소규모 시장 참여자가 이미 존재하고 있으며 향후 추가 신규진입자가 대거 시장에 진입할 수 있어 일반렌탈 시장의 경쟁이 심화될 수 있습니다. 이 경우 당사 실적에도 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 일반렌탈 사업은 측정기, OA기기, 건설장비 등을 취급하는 B2B (장비렌탈) 시장 및 정수기, 비데 등의 B2C (소비재 렌탈) 시장 등으로 분류할 수 있습니다.

측정기는 주파수, 전파 등 통신/전자분야의 눈에 보이지 않는 지표들을 명시화 해주는 장비로서, 통신 서비스 운영에 필요한 설비 제조/구축/유지보수 등에 다양하게 활용됩니다. 측정기 렌탈 시장은 2000년 이후 통신시장의 비약적인 발전과 더불어 IT시설 투자로 성장세를 지속하고 있습니다. 특히 최근에는 5세대 통신 도입확대 및 사물인터넷(IoT) 등의 보급 등에 대한 투자가 예상됨에 따라 측정기 렌탈 수요는 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 측정기 렌탈산업은 통신사업자와 통신기기 제조사의 설비투자에 큰 영향을 받는 Cycle성 특징을 지니고 있어, 전방산업의 경기에 따라 실적이 저하될 수 있습니다.

OA기기 렌탈 시장은 상품 특성 상 진입장벽이 높지 않고 급속한 기술변화로 인하여 최근 컴퓨터, 복사기 등을 중심으로 직접보유에서 렌탈사용으로의 전환이 빠르게 이뤄지고 있습니다. 또한 유지보수가 까다로운 IT장비 특성 상 트렌드가 빠르게 변화함에 따라 교체 수요가 꾸준히 존재합니다. 그러나 렌탈수요가 주로 기업고객의 투자의사결정에 의존하므로, 실적의 변동성이 존재할 수 있습니다.

건설장비 렌탈시장은 건설현장의 급격한 인건비 상승과 산업재해 예방에 대한 규제 강화 등의 영향으로 성장하였습니다. 주요 렌탈 업체들은 주로 기존에 건설사가 보유한 장비를 유지, 보수해 오던 업체가 장비를 보유하여 렌탈사로 전환한 경우가 많으며, 또는 건설사의 장비 관련 해당 부서가 독립하여 설립된 렌탈사 등이 대다수 존재하고 있습니다.

최근 5년간의 건설 수주액을 살펴보면 건설 수주액은 2016~2018년 하락한 뒤, 2019년부터 반등하며 사상 최고치를 기록했고 2020년에 194조원으로 다시 이를 경신하였습니다. 건설수주액은 건설경기 선행지표인만큼 건설경기는 2020년 이후 회복세를 이어나갈 것으로 보이며, 이에 따라 건설장비 렌탈 산업도 함께 성장할 것으로 전망됩니다.

국내 건설수주액 추이

또한 한국은행이 2021년 12월 발표한 경제전망보고서에 따르면 건설투자는 착공물량 증가 등에 힘입어 토목건설 및 주택공사물량 투자를 중심으로 점차 회복될 것으로 전망하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 향후 COVID-19의 변이 바이러스의 발생 또는 재확산, 글로벌 경기불황 등 변동성 발생으로 인해 국내 건설경기가 재차 둔화될 경우, 건설장비에 대한 렌탈 수요가 감소하여, 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 당사가 2010년부터 새롭게 추진해 온 중소형 가전제품 등 소비재 렌탈은 정수기, 비데 등을 시작으로 실버품목, 연수기, 유모차, 카시트 등의 유아용 품목, 에어컨, 난방기 등 계절성 품목 등으로 그 영역을 넓혀가고 있습니다. 그러나 이미 코웨이, 청호나이스, 암웨이, SK매직, 노비타, LG전자 등 가전제품 제조사 중심의 렌탈 시장이 이미 형성되어 있어, 당사의 매출 확대에 대한 제약이 있는 상황입니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

차량공유(카셰어링)의 경우 시간 및 분 단위로 자동차를 공유하는 카셰어링에 대한 별도의 운송사업 법률규정은 없으며, 여객자동차 운수사업법 범주 내 포함되는 자동차대여 사업의 한 형태로 간주하여 기존 자동차대여사업(렌터카)과 동일한 법이 준용되고 있습니다.

다만 현재 규제환경상 차량공유(카셰어링) 서비스는 여객자동차 운수사업법 제81조에 의거 자가용 자동차의 유상 임대가 불가능하다는 조항과 여객자동차 운수사업법 제29조와 동법 시행규칙 61조에 의거 일정 규모 이상의 보유 차량대수와 차고지면적(주차면수), 사무실 기준을 만족하여야 자동차대여사업(렌터카)을 등록, 운영할 수 있도록 규제하는 조항으로 인해 P2P 형태의 차량공유(카셰어링)은 불가능합니다. 또한 카셰어링 서비스는 여객자동차 운수사업법 제34조의2에 의거 자동차를 대여할 때 운전자가 적절한 운전면허를 소지하고 있는지 기본적인 운전자격을 확인해야 하며, 여객자동차 운수사업법 제34조의3에 의거 자동차대여사업자가 이용할 수 있는 운전자격 확인 시스템이 구축되어야 합니다.  

한편, 카셰어링과 카풀, 카헤일링, 라이드헤일링(우버, 타다 등) 등 모빌리티 사업의 다양성이 증진되고 공유경제가 가파르게 확산됨에 따라 기존 법 해석과 택시업계와의 갈등 속에서 서비스가 중지되거나 법제도가 개선되면서 규제환경이 빠르게 변화하고 있는 추세입니다. 국내 처음 도입된 라이드헤일링 서비스인 우버X의 경우 2014년 7월 도입 1년만에 퇴출되었으며, 카카오 카풀도 2019년 1월 서비스 중지, 2020년 4월 타다 서비스가 중단되는 등 기존 모빌리티 사업과 신규 모빌리티 사업의 갈등 속에서 규제환경이 급변하고 있는 추세입니다.

이처럼 급변하는 모빌리티 규제환경 속에서 2020년 3월 여객자동차운수사업법 개정안(일명 타다금지법)이 통과되었고, 타다금지법 개정 관련한 후속조치로 정부에서는 여객운송과 관련한 시장 수요 다변화를 반영하여 여객자동차운수사업법 제4장의 2를 전면개정하고 여객자동차운송플랫폼사업의 종류로 (1) 여객자동차플랫폼운송사업, (2) 여객자동차플랫폼가맹사업, (3) 여객자동차플랫폼중개사업을 도입하여 새로운 형태의 모빌리티 플랫폼 서비스에 대한 법적 토대가 마련되었습니다.

당사의 카셰어링 사업은 여객자동차 운수사업법 범주에 해당하여 직접적인 모빌리티 규제에 영향을 받지 않았습니다. 그러나 공유경제의 확산에 따라 급변하는 사업환경 내에서 변화하는 규제환경은 당사의 카셰어링 부문 영업에 부정적 영향을 끼칠 수 있으며, 더 나아가 당사가 모빌리티분야 사업 확대를 위해 신규사업에 진출할 시 관련 규제의 제한이 존재할 가능성이 있습니다.

2020년 초 중국과 아시아를 중심으로 시작된 COVID-19가 미국, 유럽 등으로 확산되며 장기화될 조짐이 보이자 FOMC는 2020년 3월 3일 1.50%~1.75%에서 1.00%~1.25%로 기준금리 0.5%를 인하한데에 이어, 3월 15일에는 0.00%~0.25%로 기준금리 1%를 인하하는 등 한달 새 1.5%의 금리인하를 단행하였습니다. FOMC는 6월 기준금리를 동결하였으나, 연방기금 목표금리 전망치 점도표에서 금리 인상 시점을 앞으로 큰 폭 조정하였고, 테이퍼링에 대한 논의를 시작하였다고 발표하였습니다. 2020년 1월과 2월에 기준금리를 동결하였던 한국은행도 2020년 3월 16일 임시회의를 개최하여 기준금리를 1.25%에서 0.75%로 인하하였으며, 5월 28일 기준금리가 0.5%로 0.25% 추가 하향 조정하여 통화정책을 운용하기로 하였습니다.

2020년 3분기부터 2021년 1분기까지 글로벌경기가 회복국면에 진입하고 경제성장률과 물가전망이 상향되면서 2021년 2~3월 미국 국채 금리가 급등하는 모습을 보였습니다. 12월 FOMC는 기준금리(0~0.25%)와 1,200억 달러 규모의 자산매입 축소(테이퍼링)를 발표했으며, 2022년 세 차례 금리를 인상할 것임을 시사했습니다. 이에 시장의 과도한 유동성에 따른 인플레이션 우려와 최근 6월부터 지속된 이주열 총재의 기준금리 인상 발언 이후 2021년 8월 금통위에서 기준금리 0.25% 인상(기준금리 0.75%)을 결정하였습니다. 이후 2021년 11월 기준금리를 0.75%에서 1.00%로 인상하였으며, 2022년 1월 0.25% 추가 인상으로 증권신고서 제출일 현재 기준금리는 1.25% 입니다. 당사가 속한 렌탈산업의 경우 성장을 위해 지속적인 자금조달이 필요한 특성을 가지고 있어, 기준금리 인상에 따른 이자비용 상승 영향을 받습니다.

이에 당사는 금리인상에 대한 위험을 일정부분 헤지하기위해 2019년도부터 만기 7년 회사채 등 고정금리부 장기차입금 및 사채를 조달하고 있습니다. 또한 당사는 급격한 금리인상, 조달시장 경색 등을 대비하기 위해 현금 및 현금성자산 2,232억원, 단기금융상품 148억원을 보유하며 유동성 확보를 하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 기준금리 인상은 향후 당사가 신규로 조달하는 차입금의 이자율에 반영되므로, 결과적으로 당사의 자금조달비용을 상승시키며, 이는 당사의 수익성에 부정적 영향을 미치므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 2021년 3분기 연결기준 수익성 현황 및 주요 재무지표는 아래와 같습니다.

당사의 2021년 3분기 연결기준 영업수익은 1조 8,086억원으로, 전년 동기의 1조 7,079억원 대비 5.89% 증가하였으며, 영업이익은 1,832억원을 기록해 전년 동기 1,259억원 대비 45.41% 큰 폭으로 증가하였습니다. 또한 당사는 렌터카 시장 1위의 시장 점유율 보유 등 안정적인 수익구조를 기반으로 2018년 1조 8,663억원, 2019년 2조 506억원, 2020년 2조 2,521억원의 영업수익을 시현하는 등 최근 3사업연도 영업수익 규모가 지속적으로 증가하는 모습을 나타내고 있습니다. 2021년 3분기 연결기준 영업이익률 및 당기순이익률은 각각 10.13% 및 4.69%를 기록해 전년 동기의 7.38% 및 2.46% 대비 개선된 모습입니다. 코로나19 사태로 인한 전반적인 경기 위축에도 불구하고  렌탈시장의 양적성장과 더불어 중고차매각 확대, 광고선전비 감소 등을 통해 수익성이 향상된 것으로 판단됩니다.

당사의 2019년 연결기준 영업수익은 2조 506억원으로 전년 대비 9.9% 상승하였으며, 연결기준 영업이익은 전년 대비 약 12.1% 증가한 1,259억원을 시현하였습니다. 영업이익률은 전년 대비 0.12%p. 상승한 6.14%을 나타냈으나 당기순이익률은 전년 1.61% 대비 0.20%p. 하락한 1.41%를 기록했습니다. 높은 외형 성장 및 장기렌탈 사업의 질적 성장, 롯데오토리스의 지속적인 성장 등에 기인하여 영업수익 규모는 증가하였으나, 지속적인 경쟁심화 및 렌탈료 하락, 차량 유지 관리비 등 고정비 상승 등으로 인한 수익성 저하가 주된 원인인 것으로 판단됩니다.

2020년 연결기준 영업수익은 2조 2,521억원으로 전년 대비 약 9.8% 증가하였으며, 영업이익 역시 1,599억원으로 전년 대비 약 27% 증가하였습니다. 2020년 연결기준 당기순이익은 415억원으로 전년 288억원 대비 43.9% 증가하였으며, 당기순이익률은 1.84%를 기록했습니다.

한편, 당사의 별도기준 수익성 현황 및 주요 재무지표는 아래와 같습니다.

당사의 2021년 3분기 별도기준 영업수익은 1조 6,741억원으로 전년 동기 대비 6.18% 증가하였으며, 영업이익의 경우 1,616억원으로 전년 동기 대비 47.95% 증가하였습니다. 앞서 언급한 바와 같이 렌터카 산업 내 경쟁 심화 및 코로나19 사태에도 불구하고 중고차매각 확대, 광고선전비 감소 등을 통해 당사의 영업이익률 및 분기순이익률은 각각 9.66% 및 4.35%로 전년 동기의 6.93% 및 1.80% 대비 개선된 모습을 나타냈습니다.

당사는 차량렌탈 시장 1위의 시장 기반과 그룹사 계열 수요 등을 바탕으로 향후 영업수익을 창출할 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 차량 렌탈시장 경쟁 심화, 카셰어링과 같은 새로운 경쟁 형태 등장, 불안정한 국내외 정세, 코로나19사태의 장기화 등으로 인하여 민간소비의 위축과 이에 따른 차량 렌탈수요가 감소할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사는 시장 지위 유지를 위한 렌탈 차량 인가대수 증가 등 외형 확장을 위한 영업비용 지출로 인하여 수익률이 다소 가변적인 상황입니다. 이와 같은 외형 확장은 향후 영업환경이 어려워질 경우 당사 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 2021년 3분기말 기준 부채비율과 차입금의존도는 각각 409.09%, 65.64%로 2020년 업종평균대비 높은 수준을 보이고 있으며, 자기자본비율은 19.64%로 2020년 업종평균대비 낮은 수준입니다. 이는 단순 임대업과 비교하여 렌탈업은 대규모 자본을 필요로 하기 때문입니다. 렌탈업 특성 상 구매단계에서 경쟁력 있는 자금조달을 통해 많은 자금을 확보하고 대량으로 구매하여 할인을 받는 것이 중요한 경쟁요소임에 따라 당사는 우량한 신용을 바탕으로 사채, 차입금 등 타인자본을 확보해왔으며, 이를 통해 시장점유율 1위의 지위를 유지하고 있습니다. 이러한 업종 특성 상 당사의 부채비율은 2020년 657.3%로 임대업 평균대비 높은수준을 보이고 있으나, 당사의 지속적인 부채비율 관리를 통해 2020년 이후 부채비율은 점차 감소하고 있습니다. 유동비율 및 당좌비율의 경우 2021년 외형 성장 및 렌탈 사업의 질적 성장 등에 따른 영업수익 규모 증가로 유동비율 및 당좌비율이 상승하였습니다.

렌탈사업의 특성 상 규모의 경제 실현을 위해 대규모 초기투자 후 3~5년간 렌탈료 수취 및 자산을 매각하기 때문에 시장점유율이 높은 당사의 부채비율은 경쟁사 대비 높을 수 밖에 없으며, 시장점유율을 유지하기 위해 자금조달을 지속적으로 진행해야 하는 특성이 있습니다. 이에 당사는 경쟁사 보다 높은 시장점유율 및 이익규모를 유지하고 있으며, 지속적인 성장을 보이고있어 재무안정성에 대한 위험은 제한적일 것으로 판단됩니다.

한편, 당사는 2021년 08월 19일자로 유가증권시장에 주권이 상장되었습니다. 당사는 주권 상장 진행 시 신주 모집을 통해 약 4,219억원이 유입된 바 있습니다. 이에 따라 상장 후 당사의 발행주식총수는 신주 모집 주식수인 7,211,063주 증가한 36,634,063주로, 자본총계가 증가하였습니다. 당사가 신주 모집으로 조달한 자금은 전기차 구매 및 일반렌탈 장비구매 등의 시설자금(3,219억원) 및 카셰어링 서비스 구축을 위한 운영자금(1,000억원)으로 사용될 예정입니다. 동 주권 상장과 관련하여 구주 매출 및 신주 모집 등에 관한 사항은 아래 내역을 참고 하시기 바랍니다.

렌탈업의 경우 렌탈 자산이 렌탈서비스 이용자의 영업활동 지속 여부에 직접적인 영향을 미치고 연체발생 시 렌탈자산의 물리적 회수가 가능하므로 타 산업대비 신용위험에 대한 노출 정도가 낮습니다. 특히, 자동차는 범용성 및 담보가치가 높고 국내외 중고 시장이 발달되어 있어 재렌탈 또는 매각의 방식으로 투자자금을 회수할 수 있으며, 일반렌탈 사업부의 경우 다품종 소규모 계약을 통한 렌탈 품목의 포트폴리오 확대를 통해 높은 사업 안정성을 유지하고 있어 대손 발생 위험이 낮은 것으로 판단됩니다. 또한, 법인 대상 장기거래처로부터 창출되는 안정적인 현금흐름과 렌터카 산업의 성장성을 감안할 때 매년 영업 현금 유입 증가가 예상되고, 당사 내부적으로는 부채비율을 700% 이하에서 관리하고 있습니다. 렌탈 사업의 계약 싸이클(3~5년)과 차입금 만기 상환 주기의 효과적인 매칭 등을 감안할 때, 당사의 전반적인 부채 미상환에 대한 위험은 제한적일 것으로 예상됩니다.

그럼에도 불구하고 렌탈사업 특성 상 당사는 외형 성장 및 규모의경제 실현을 위한 차입금 규모가 증가할 가능성이 높으며, 차량 렌탈시장 내 경쟁심화 및 차량가격 상승으로 수익성이 악화될 수 있는 등 재무안정성이 악화될 가능성이 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 2021년 3분기말 및 최근 3개 사업연도말 차입금 내역은 다음과 같습니다.

사업의 외형 확대를 위해 필수적인 렌탈 자산에 대한 투자 증가로 당사의 차입금 규모는 증가세를 지속하여 2021년 3분기말 연결기준 총 차입금은 전년말 대비 3.85% 소폭 증가한 4조 845억원 입니다. 당사는 차입금을 통해 유입되는 자금의 일정부분은 차량운반구(신차 및 중고차량) 등 외형성장을 위해 투자하고 있으며, 향후에도 외형성장을 위해 상당 수준의 차량 투자가 계속될 것을 감안하면, 영업창출현금의 증가에도 불구하고 차입금의 증가 가능성이 존재합니다.

당사는 2021년 3분기말 기준 차량 렌탈시장 점유율 1위(등록 대수: 240,401대, 시장 점유율 : 21.6%)를 유지하고 있습니다. 차량 렌탈 시장에서 규모의 경제 구축이 중요하다는 점 등을 고려하였을 때, 차량 투자에 따른 차입금 증가는 당사의 경쟁력 제고나 영업현금 창출력 확대에 기여하는 측면이 큰 것으로 판단됩니다. 실제 당사의 차량 등록대수 및 영업실적은 다음과 같습니다.

한편, 당사 및 연결대상 종속회사의 총 차입금 규모에서 단기성차입금이 차지하는 비중은 2018년말 35.23%에서 2019년말 45.47%로 증가하였습니다. 그 후 2020년과 2021년 3분기말 연결기준 단기성차입금 비중은 각각 44.43%, 42.75%를 기록하여 유사한 수준을 보이고 있습니다.
 

한편, 차입금의 지속적인 증가에도 불구하고 당사 및 연결대상 종속회사의 이자보상비율은 최근 3개년 내 꾸준히 1배 이상을 유지하고 있습니다. 2020년 3분기 기준 당사의 이자보상 비율은 1.79배를 기록하였으나, 2021년 3분기의 경우 2.64배를 기록하며 전년 동기 대비 증가하였습니다.

향후에도 당사는 시장동향 등을 파악하여 은행 차입금, CP 및 회사채 발행 등을 통하여 합리적인 자금조달 방안을 수립할 계획입니다. 당사의 차입금 확대는 렌탈 사업 특성 상 경쟁력 강화를 위한 투자라는 성격을 갖고 있으나, 차입금의 과도한 증가는 재무 안정성을 저하시키는 원인이 될 수 있으며 이자 비용의 상승을 야기하여 당기순이익에도 부정적 영향을 줄 위험이 있으므로 유의하시기 바랍니다.  

2021년 3분기말 및 2020년말 연결기준 당사의 차입금 및 사채 내역은 아래와 같습니다.

당사의 차입금 확대는 렌탈 사업 특성 상 경쟁력 강화를 위한 투자라는 성격을 갖고 있으나, 차입금의 과도한 증가는 재무 안정성을 저하시키는 원인이 될 수 있으며 이자 비용의 상승을 가져와 당기순이익에도 부정적 영향을 줄 위험이 있으므로 유의하시기 바랍니다. 참고로, 당사의 유동성 부분을 포함한 사채 및 장기차입금의 연도별 상환 계획은 아래와 같습니다.

한편, 당사 2021년 3분기 별도기준 렌탈차량 구매 등의 투자활동을 위한 현금유출 규모는 1조 2,598억원으로 전체 현금유출액 3조 8,304억원 가운데 차지하는 비중이 약 32.9% 가량으로, 현금유출은 일정부분 사업 확장을 통한 현금유입으로 연결될 것으로 기대되고 있습니다. 또한, 사업 확장을 위한 렌탈자산 증가(자동차 구매 등)로 인해 2021년 3분기 별도기준 당사의 영업활동으로 인한 현금흐름은 981억원의 현금유입을 보이고 있으며, 차입금 상환일정과 렌탈료 회수일정이 일정 수준 매칭되어 있고 지출규모가 가장 큰 차량에 대한 투자 조절을 통해서도 현금 유동성을 확보할 수가 있다는 점 등을 고려하였을 때, 당사 및 연결대상 종속회사의 차입금 상환 및 유동성 대응은 양호하게 이루어질 것으로 판단됩니다. 최근 3개년 당사와 연결대상 주요종속회사의 별도기준 월별 현금 유출입 현황은 아래와 같습니다.

이러한 현금유입 및 유출 관리를 위해 당사는 차입금 상환일정 및 렌탈료 회수일정 매칭, 투자 조절을 통한 현금 유동성 확보 방안을 마련해놓고 있으며 유사시 렌탈 자산 및 중고차 판매를 통한 차입금 상환이 가능할 것으로 예상되어 당사의 유동성 위험은 제한적일 것으로 예상됩니다. 그러나 갑작스런 업황 악화로 인한 수익성 악화 및 경쟁 심화로 인한 무리한 외형 확장을 위한 차입금의 과도한 증가는 당사의 재무 안정성을 저하시키는 원인이 될 수 있으며 이는 이자 비용의 상승을 가져와 당기순이익에도 부정적 영향을 줄 위험이 있으므로 투자자께서는 투자결정에 앞서 이 점 유의하시기 바랍니다.

렌터카 시장은 2005년 이후 대기업의 참여가 늘어나면서 예전의 지역적인 영세한 산업 이미지에서 벗어나 '서비스 산업'으로 자리잡고 있습니다. 시장은 현재 대기업 계열의 자본력으로 규모를 확장하거나 중견업체의 인수합병을 통한 '전국형 중.대기업'과 '지역형 영세 소기업'으로 양극화되어 가고 있는 추세를 보이고 있으며, 향후 대기업 계열 등 상위 회사의 시장지위는 더욱 강화될 것으로 전망됩니다.

렌터카사업과 관련된 법령은 여객자동차운수사업법에서 규정하고 있으며, 초기진입장벽이 낮아 매년 시장에 진입하고 있는 업체가 증가하여 렌터카 시장은 최근 몇 년간 양적 성장을 지속하고 있습니다. 그러나, 그에 따른 부정적인 효과로 업체간 대여료 경쟁이 높아지는 상황이며, 장기렌터카 대체상품인 오토리스 시장까지 등장하여 그 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다.

당사는 주요 사업부문인 차량 렌탈 부문에 대하여 지속적인 투자를 이어나가고 있어, 렌터카 등록 대수가 꾸준히 증가세를 나타내는 등 외형적인 성장을 유지하고 있습니다. 당사의 렌터카 인가대수는 2018년 206,095대에서 2021년 3분기말 240,401대로 지속적으로 증가하는 모습을 보이고 있습니다.

그러나, 당사의 2021년 3분기말 시장 점유율은 21.6%로, 당사의 렌터카 인가대수 증가에도 불구하고 경쟁사들의 적극적인 점유율 확대로 인하여 시장 점유율은 지속 하락하였습니다.

당사는 현재 시장점유율 1위로서 합산 2위(SK네트웍스 2021년 3분기말 점유율 6.0%, SK렌터카 2021년 3분기말 점유율 12.7%) 업체와 2.8%p. 내외의 점유율 격차를 유지하고 있습니다. 경쟁업체의 인수 ·합병 등을 통한 점유율 격차 축소로 향후 상위 업체간 경쟁 심화가 지속될 것으로 예상되나, 당사는 넓은 영업망과 양호한 투자여력을 바탕으로 현재의 시장지위를 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 대형 상위업체 및 캐피탈사와의 경쟁이 심화됨에 따라 당사의 시장점유율이 하락할 수 있으며, 무리한 가격 경쟁을 통한 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재하므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 차량렌탈 사업부문의 수익성 지표로서 회수율과 가동률을 모니터링 해오고 있습니다. 회수율은 투입된 렌터카의 대당 매출액을 투입된 렌터카 대당 취득가액으로 나눈 비율로서 당사 차량렌탈사업의 수익성을 가장 잘 나타낼 수 있는 지표이며, 가동률은 당사가 월별로 가동하는 차량대수를 월별로 보유하고 있는 차량대수로 나눈 지표로, 가동률이 높을 수록 렌탈차량 운행의 효율성이 높아지므로 사업수익성이 상승합니다.

당사 차량렌탈 사업부문 수익성의 지표가 되는 회수율 및 대당 매출액은 2018년 이후 소폭 감소하는 형태를 보이고 있습니다. 이는 렌터카 시장 경쟁 심화에 따른 당사의 수익창출에 부정적인 영향을 보여주고 있습니다. 다만 당사의 경우 영업비용 효율화를 위해 여러 노력을 진행함에 따라 영업이익 측면에서는 부정적인 영향을 최소화 하여 지속적으로 성장하는 영업이익을 실현하였습니다.

또한 당사의 2020년 별도기준 영업수익 2조 759억원 가운데 장기렌탈이 차지하는 비중은 51.3% 수준으로, 당사의 전반적인 수익성은 장기렌트 부문의 회수율 추이에 영향을 받고 있어 장기렌탈 회수율 하락은 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다. 당사의 별도기준 부문별 영업수익은 추이는 다음과 같습니다.

오토렌탈 단기의 경우 계절적 특성을 보이고 있으며 비수기(11월~ 6월)와 성수기(7월~ 9월)로 구분되며, 수요가 몰리는 성수기에 높은 회수율을 보이고 있습니다. 그러나, 최근 렌터카 업체 및 카셰어링 업체 등 단기 차량 렌탈 시장의 경쟁이 심화되어, 추세적으로 회수율은 과거대비 하락하고 있으며 이와 같은 추세가 향후에도 유지될 시 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 단기렌탈 회수율 분기별 평균은 다음과 같습니다.

한편, 차량 운행의 효율성을 나타내는 월평균 가동률 추이를 살펴보면, 당사의 장기 차량렌탈의 연평균 가동률은 지속적으로 99% 이상 나타나고 있으며, 안정적인 수준의 가동률을 보이는 이유는 장기차량렌탈 부문은 고객과의 계약에 따라 차량을 구매하고, 렌탈기간이 최소 1년 이상으로 정해져 있기 때문입니다.

전체 평균 가동률은 단기렌탈 가동률의 변동성에도 불구하고, 92% 이상의 안정적인 가동률을 보이고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 향후 시장 참여자들의 공격적인 투자를 통한 차량구매나 새로운 대체산업(카셰어링 등) 진입자들의 영향으로 동 가동률은 하락할 수 있습니다.

시장 내 경쟁 심화는 당사의 장, 단기 회수율과 가동율에 부정적인 영향을 미쳐 수익성 악화를 야기할 수 있습니다. 당사는 저가수주 지양, 차량유지비, 보험료, 광고비 등 비용 구조 개선 등으로 수익구조 개선을 도모하고 있으며, 당사 렌탈차량 규모가 증가 추세에 있고 장기렌트의 계약기간이 대부분 3년 이상인 점 등을 감안할 때, 장기렌트 부문 수익이 향후 급격하게 저하될 가능성은 크지 않은 것으로 판단됩니다. 하지만 경쟁심화에 따른 총 회수율 저하추세가 가속화되거나 급격한 가동률 감소가 발생할 시 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출채권 회전율은 2018년 12.57회, 2019년 11.85회, 2020년 12.56회, 2021년 3분기 14.80회 수준으로 전반적으로 11회 ~ 14회를 유지하고 있습니다. 당사의 매출채권 관련 활동성 지표는 다음과 같습니다.

또한 2021년 3분기말 기준 순매출채권은 약 1,500억원으로 2020년 3분기말 약 1,779억 대비 약 15.66% 소폭 감소하였습니다.

렌탈 산업의 물적금융 특성상 렌탈자산이 렌탈서비스 이용자의 영업활동 지속 여부에 직접적인 영향을 미치고, 연체 발생시 렌탈자산의 물리적 회수와 보증금, 고객의 신용도에 따른 보증보험증권을 통해 렌탈료 납부를 강제할 수 있기 때문에 대손에 대한 위험은 타업종대비 낮은편이라고 판단됩니다. 특히 차량의 경우 범용성이 높고 국내외 중고차 시장의 발달로 재렌탈 또는 중고차 매각의 방식으로 투자자금을 회수할 수 있어 최종적인 대손발생 위험이 낮은 편입니다.

그러나 당사의 지속적인 매출채권 관리에도 불구하고 예상치 못한 경기 침체가 지속되어 주요 매출처의 자금 상황이 악화되는 등 대금 결제능력이 저하되거나, 해당 매출처와의 대금회수조건이 악화될 경우 당사의 매출채권 회수 지연이 발생하고 현금흐름이 악화되어 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 외부감사 및 회계 등에 관한 규정」에 의거 '재무제표 심사' 대상으로 선정되었으며, 금융감독원으로부터 2021년 6월 14일자로 제16기(2020.1.1~2020.12.31) 재무제표에 대한 심사 착수 통지를 받았습니다.

재무제표 심사 업무는 회계정보의 신뢰성을 제고하여 이해관계인의 보호와 기업의 건전한 경영에 기여하고자하는 목적이며, 회사의 재무제표 등에 회계처리기준 위반이 있는지 검토하여 발견된 특이사항에 대한 회사의 소명을 들은 후, 회계처리기준 위반이 있다고 판단되는 경우 재무제표의 수정을 권하는 업무로 처리절차 흐름은 다음과 같습니다.

[심사업무 주요 처리절차 흐름도]

재무제표심사 처리 흐름도

자료 : 금융감독원

당사는 금융감독원의  재무제표 심사에 성실히 응하고 있으며, 증권신고서 제출일 기준 해당 재무제표 심사는 진행 중에 있습니다.

재무제표 심사 과정에서 회계위반이 발견된 경우 감독기관은 수정권고를 하며, 수정을 이행할 경우 금융감독원장 경조치로 종결이 가능합니다. 그러나 수정을 미이행하거나 고의, 중과실로 인한 회계위반인 경우 감리가 실시되게 됩니다. 당사는 재무제표 심사에 성실히 응하고 있으며, 회계위반 사항에 대해 감독기관이 수정권고 하는 경우 즉시 이행할 예정입니다.

다만, 당사는 2021년 7월 7일 2018년~2020년 및 2021년 1분기 별도/연결 재무제표에 대한 감사보고서를 재발행하였습니다. 이는 재무제표 심사 기간 (2020.1.1~2020.12.31)에 해당하는 감사보고서 재발행임에 따라 감독기관의 조치를 받을 가능성이 존재합니다. 증권신고서 정정 제출일 현재 감사보고서 재발행에 대한 감독기관의 조치를 예상할 수 없으나, 투자자께서는 감독기관의 조치 가능성에 대해 유의하시길 바라며, 감사보고서 재발행 관련 자세한 사항은 [Ⅲ.투자위험요소 - 2. 회사위험 - 자.재무제표 재작성 및 감사보고서 재발행 관련 위험]을 참고해주시길 바랍니다. 조치기준은 위법동기(고의/중과실/과실)와 재무제표에 미치는 형태(주1) 및 중요도(기준금액 대비 배수, I~V단계)에 따라 아래 조치기준표에서 정하는 기본조치가 결정되며 가중, 감경 사유를 고려하여 조치가 결정됩니다. 회사 및 임직원에 대한 조치기준표는 다음과 같습니다.