증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

케이씨씨글라스2_대표이사확인서명_신고서_0114

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

2. 공모방법

해당사항 없습니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

나. 공동대표주관회사의 공모희망금리 산정, 수요예측기준 절차 및 배정방법

(주1) 공모희망금리 산정근거

공동대표주관회사인 NH투자증권(주), KB증권(주) 및 한국투자증권(주)는 공모희망금리를 결정함에 있어 아래와 같은 사항을 종합적으로 검토 및 고려하여 본사채의 공모희망금리를 결정하였습니다.

① 민간채권평가회사 평가금리 및 스프레드 동향

(1) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 최초 증권신고서 제출 1영업일 전에 제공하는 "AA-등급" 3년 만기 및 5년 만기 무보증사채 수익률의 산술평균(이하 '등급민평 3년' 및 '등급민평 5년')

(2) 민간채권평가회사 4사(한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), (주)에프앤자산평가)에서 제공하는 증권신고서 제출 1영업일 전 3년 및 5년 만기 국고채권 수익률의 산술평균(이하, '국고 3년' 및 '국고 5년')간의 스프레드

(3) 최근 3개월 간 AA-등급민평금리, 국고채권 최종호가수익률 및 스프레드 추이

3y 등급민평 스프레드

5y 등급민평 스프레드

② 최근 3개월 간 발행된 동일등급(AA-등급) 동일 만기(3년, 5년) 회사채 발행사례 검토

최근 3개월간 (2021.10.14 ~ 2022.01.13) 발행된 동일등급(AA-) 동일만기(3년) 회사채 발행 내역은 다음과 같습니다. 동일만기 동일등급 발행사례는 총 3건이며, 3건 모두 개별민평을 공모희망금리 산정의 기준금리로 선정하였으며 금리밴드 상단은기준민평 +0.20%p. ~ +0.40%p. 가산한 수준으로 제시하였습니다. 발행확정 스프레드는 모두 개별민평 대비 오버발행 되었습니다. 해당 3건 중 1건이 증액결정되어 증액발행되었습니다.

최근 3개월간 (2021.10.14 ~ 2022.01.13) 발행된 동일등급(AA-) 동일만기(5년) 회사채 발행 내역은 다음과 같습니다. 동일만기 동일등급 발행사례는 총 3건이며, 2건은 개별민평을, 1건은 절대금리를 공모희망금리 산정의 기준금리로 선정하였으며 금리밴드 상단은 기준민평 +0.20%p. ~ +0.40%p. 가산한 수준으로 제시하였습니다. 발행확정 스프레드는 개별민평 건은 모두 개별민평 대비 오버발행이되고, 절대금리 건은 공모희망금리 상단으로 발행되었습니다. 해당 3건 중 2건이 증액결정되어 증액발행되었습니다.

③ 채권시장 동향 및 전망

2020년, 2019년말 코로나19 바이러스 창궐로 경기 침체에 대한 불확실성이 고조되며 글로벌 안전자산 선호 현상이 심화되었고 국내외 시장 금리 하락세가 지속되었습니다. 이에 미 연준은 예정에 없던 특별회의를 개최해 기준금리를 0.5%p 인하하여 1.00~1.25%로 발표하였고, 이후 3월 3일 정례회의를 통해 채 2주도 안돼 0.0~0.25%로 1%p 금리 인하를 단행하였으며, 이로인한 글로벌 시장금리의 하방 압력이 거세졌습니다. 이에 금융통화위원회 역시 코로나19 사태와 국제 유가 급락 등 전세계적 경기 침체 영향을 우려하며 3월 16일 임시 금통위를 열어 기준금리를 0.5%p 인하하며 기준금리가 0.75%로 인하되었으며, 사상 처음 0%대로 진입했습니다. 이후 금통위에서는 기준금리 동결 기조를 유지해오다가, 2021년 1월 15일에 개최된 금통위에서 기준금리를 0.50%로 인하 하였습니다. 한편, 시중금리는 2020년 11월 이후 경기 지표 개선 및 물가상승과 더불어 연준의 기준금리 인상 시기가 기존 전망보다 앞당겨질 수 있다는 기대감에 장기물 위주로 상승하는 모습을 보였습니다.

2021년 1월 파월 연준 총재는 출구정책을 모색하기에는 아직 시기상조임을 시사하였고, 코로나19 바이러스 확산과 이에 따른 경제 회복 속도를 주시하며 신중하게 통화정책을 펼쳐갈 뜻을 밝혔습니다. 하지만 21년 상반기 백신이 원활히 보급되었고 예상보다 빠르게 경제가 회복세를 보임에 따라 미국의 통화정책에 변경이 있을 수 있다는 전망이 두각되었으나, 파월 연준 총재는 인플레이션은 일시적이라는 판단하에 테이퍼링과 금리 인상 가능성을 일축하였습니다.

이 후 2021년 6월 미 연준은 회사채 발행/유통시장 매입분의 매각 계획을 발표하면서 유동성 지원의 출구전략 시그널을 내비쳤고, 9월부터는 미국, 노르웨이, 영국 등 주요국이 일사불란하게 통화정책의 전환을 시사하기 시작하였습니다. 한편 8월 금통위에서는 기준금리를 0.50%에서 0.25%p 인상하는 결정을 하였고, 이러한 인상의 배경으로 백신 접종의 확대, 수출 호조로 인한 국내 경제 회복 흐름, 국내 인플레가 당분간 높은 수준을 나타낼 것으로 보인다는 점, 금융불균형의 누적 위험이 높다졌다는 점을 들었습니다. 이후 국고채 금리는 지속적으로 상승한 반면,  9월까지 확대되던 크레딧 스프레드는 횡보세를 이어왔습니다.

2021년 11월 금통위에서는 기준금리를 0.75%에서 1.00%로 0.25%p 인상하였으며,가파른 금리 인상 경로를 선반영하며 급등하던 국채 금리는 11월 들어 안정세를 나타냈습니다. 2021년 12월 FOMC에서는 테이퍼링과 금리인상 간 긴 시간이 걸리지 않을 것이라며 인플레이션이 일시적이라는 기존 입장을 선회하였고, 물가를 분명히 통제해야할 대상으로 인식하고 있음을 시사하였습니다. 그리고 지난 2022년 1월 공개된 FOMC 의사록에서는 금리인상, 테이퍼링, 대차대조표 축소 등이 언급되었습니다. 한편 위드 코로나 정책이 지속 될 것으로 예상되어 왔지만 오미크론 등장과 확진자수급증으로 국내 방역조치가 강화되었고, 이러한 영향 속 12월 중 채권금리는 장단기물 모두 하락하는 양상을 보였습니다.

현재 글로벌 경기 악화는 신종 전염병에 따른 것으로 전세계적으로 백신 접종이 이루어지고 방역 체계가 강화되며 바이러스 종식 시 회복될 것으로 전망되었으나, 변이바이러스의 등장으로 예상보다 종식이 지연되고 있습니다. 이에 따라 유가 변동성, 신흥국 경기 악화 지속 등에 따른 불확실성 확대 및 부진한 실물경제 지표 지속 등으로 인한 기관투자자의 투자 심리가 상당 부분 위축될 가능성이 있습니다. 개별회사의 신용도 및 재무안정성을 바탕으로 실적이 저조한 회사나 신용등급 강등 가능성이 있는 회사에 대한 투자 심리가 위축될 수 있습니다.

④ 종합 결론

당사와 공동대표주관회사는 금번 제2-1회 및 제2-2회 무보증사채 발행과 관련하여 공모희망금리 결정 과정에서 민간채권평가사의 평가금리, 최근 동일 신용등급 회사채의 발행 사례, 최근 당사 유통물 거래 현황, 채권시장 동향 및 전망 등을 종합적으로 고려하여 공모희망금리를 아래와 같이 결정하였습니다.

당사와 공동대표주관회사인 NH투자증권(주), KB증권(주) 및 한국투자증권(주)는 합리적으로 판단하여 공모희망 금리밴드를 제시하였으나 이는 금리를 확정 또는 보장하는 것이 아니므로, 투자 결정을 위한 판단 및 수요예측 및 청약 시 참고사항으로 활용해야 하며 상기 공모희망 금리는 수요예측에 따른 "유효수요"와 차이가 있습니다.

수요예측 후 유효수요 및 금리는 「무보증사채 수요예측 모범규준」 및 대표주관회사의수요예측지침에 의거하여 공동대표주관회사가 결정하며, 필요시 발행회사와 협의합니다. 수요예측결과를 반영한 정정신고서는 2022년 01월 20일에 공시할 예정입니다. 상기 일정은 진행사항에 따라 변경될 수 있습니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 수요예측

1. "공동대표주관회사"는 「인수규정」 제2조제7호 및 제12조에 따라 "수요예측"을 실시하여 "발행회사"와 협의하여 발행금액 및 발행금리를 결정합니다. 단, "기관투자자" 중 투자일임ㆍ신탁업자는 다음 요건을 충족하는 투자일임ㆍ신탁업자를 수요예측에 참여하도록 하며, 이에 대한 확인서를 받아야 합니다.
(1) 투자일임ㆍ신탁고객이 기관투자자일 것, 다만 「인수규정」 제2조제18호에 따른 고위험고수익투자신탁과 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제103조제2호의 불특정금전신탁의 경우에는 기관투자자 여부에 관계없이 참여가 가능합니다.  

(2) 투자일임ㆍ신탁고객이 규정 제17조의2제5항제2호에 따라 불성실수요예측 참여자로 지정된 자가 아닐 것
2. 수요예측은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 진행하며, 수요예측 프로그램은 "한국금융투자협회"의 "K-Bond" 프로그램을 사용합니다. 단, 불가피한 상황이 발생할 경우 "발행회사"와 "공동대표주관회사"가 협의하여 수요예측 방법을 결정하며, "K-Bond" 프로그램 사용 불가 시 수요예측 방법의 우선 순위는 "팩스, 전자우편, 서면 접수" 의 순서로 합니다.
3. 수요예측기간은 2022년 01월 17일 09시부터 16시 30분까지로 합니다.

4. "본 사채"의 수요예측 공모희망금리는 제2-1회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), 에프앤자산평가(주))에서 최종으로 제공하는 AA-등급 3년 만기 무보증 회사채 등급민평 수익률(%)의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 AA-등급 3년 만기 무보증 회사채 등급민평 수익률(%)을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 제2-2회 무보증사채의 경우 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사 (한국자산평가(주), 키스채권평가(주), 나이스피앤아이(주), 에프앤자산평가(주))에서 최종으로 제공하는 AA-등급 5년 만기 무보증 회사채 등급민평 수익률(%)의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다. 단, 민간채권평가회사 4사 중 청약일 1영업일 전 기준으로 AA-등급 5년 만기 무보증 회사채 등급민평 수익률(%)을 제공하지 않는 회사가 있을 경우, 당해 회사를 제외한 나머지 회사의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 -0.30%p.~+0.30%p.를 가산한 이자율로 합니다.

5. "수요예측"에 따른 배정은「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 "공동대표주관회사"가 결정합니다.  

6. "수요예측"에 따른 배정 후, "공동대표주관회사"는 배정결과를 팩스 또는 전자우편의 형태로 배정받을 투자자에게 송부합니다.

7. "공동대표주관회사"는 "수요예측" 결과를 "발행회사"에 한해서만 공유할 수 있습니다. 단, 법원, 금융위원회 등 정부기관(준정부기관 및 정부기관에 준하거나 그 업무를 위탁받아 수행하는 감독기관 및 단체 등 포함)으로부터 자료 등의 요구를 받는 경우, 법률이 허용하는 범위 내에서 즉시 "발행회사"에 통지하고 최소한의 자료만을 제공합니다.

8. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 불성실 수요예측 참여자 지정 여부를 확인하여야 합니다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 신청수량 및 가격 기재시 착오방지 등을 위한 대책을 마련하여야 합니다.

10. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 원하는 경우 금리대별로 희망물량을 신청할 수 있도록 하여야 합니다.

11. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자가 자신의 고유재산과 그 외의 재산(집합투자재산, 투자일임재산, 신탁재산 등)중 청약, 납입을 실제 이행하는 재산을 구분하여 수요예측에 참여하도록 하여야 합니다.

12. "공동대표주관회사"는 수요예측기간 중 경쟁률을 공개하여서는 안됩니다.

13. "공동대표주관회사"는 공모금액 미달 등 불가피한 경우를 제외하고, 수요예측 종료 후 별도의 수요파악을 하여서는 아니되며, 금융감독원의 명령에 따라 "본 사채"의 발행일정이 변경될 경우 별도의 수요예측을 재실시 하지 않고 최초의 수요예측 결과를 따릅니다.

14. "공동대표주관회사"는 수요예측 관련 사항을 기록하고 이와 관련된 자료를 발행일로부터 3년 이상 보관하여야 합니다.

나. 공모금리 결정 및 배정

1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자의 성향 및 가격평가능력 등을 감안하여 수요예측 참여자의 금리결정 가중치를 달리할 수 있습니다.

2. "공동대표주관회사"는 공모금리 결정시 과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량에 대하여는 이를 배제하거나 낮은 가중치를 부여하여야 합니다.

3. "공동대표주관회사"는 대표주관계약 체결시 기재된 수요예측 및 공모금리 결정 방법에 따라 공모금리가 결정되면 그 결과를 최대한 반영하여 발행하여야 합니다.

4. 공모금리는 수요예측 결과를 감안하여 결정하게 되므로 수요예측 이전에 발행금리를 확약하는 일체의 행위를 하여서는 안됩니다.

5. "인수단"은 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액을 초과하는 경우 자기계산으로 인수할 수 없습니다. 단, 과도하게 높거나 낮은 금리로 수요예측에 참여한 물량은 초과물량에 산입하지 아니할 수 있습니다.

6. 수요예측 참여물량이 증권신고서에 기재된 발행예정 금액에 미달하여 인수회사가 잔여물량을 자기계산으로 인수하는 경우 유효수요(과도하게 높거나 낮은 금리로 참여한 물량을 제외한 참여물량) 중 가장 높은 금리 미만으로 인수할 수 없습니다.

7. "공동대표주관회사"는 수요예측시 과도하게 낮은 금리에 참여한 자를 합리적 사유 없이 우대 배정하여서는 안됩니다.

8. "공동대표주관회사"는 금리를 제시하지 않은 수요예측 참여자에 대하여 낮은 가중치를 부여하여 배정하여야 합니다.

9. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여시기, 참여금액, 참여자의 성향 및 투자행태 등을 감안하여 공모채권 배정에 있어 가중치를 달리할 수 있으며, 수요예측에 참여한 자에 대하여는 수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정하여야 합니다.

다. 불성실 수요예측 참여자의 관리

1. "공동대표주관회사"는 수요예측 참여자를 대상으로 아래의 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 향후 무보증사채 발행시 일정기간 수요예측 참여가 제한되며 공모채권을 배정받을 수 없다는 사실을 충분히 고지하여 실제 배정 받은 물량을 신청하도록 하여야 합니다.

(1) 수요예측에 참여하여 공모채권을 배정받은 후 청약을 하지 아니하거나 청약 후 사채청약대금을 납입하지 아니한 경우

(2) 수요예측 참여시 관련정보를 허위로 작성ㆍ제출하는 경우
(3) "인수단"과의 이면 합의 등을 통해 사전에 약정된 금리로 수요예측에 참여하는 경우

(4) 그 밖에 인수질서를 문란케 한 행위로서 제1호 내지 제3호에 준하는 경우

2. "공동대표주관회사"는 상기 불성실 수요예측 참여행위가 발생한 경우 관련사항을 지체없이 한국금융투자협회에 제출하여야 합니다

라. 청약

1. 청약공고기간 : 증권신고서 수리일 이후부터 청약개시일까지
2. 청약일 : 2022년 01월 26일 09시부터 12시까지
3. 청약대상: 수요예측에 참여하여 우선배정 받은 기관투자자(이하 「인수규정」 제2조제8호에 의한 기관투자자로 합니다. 이하 같습니다.)만 청약할 수 있습니다. 단, 수요예측을 통해 배정된 금액의 총합계가 "발행회사"의 최종 발행금액에 미달하는 경우에 한하여 수요예측에 참여하지 않은 기관투자자, 전문투자자 및 일반투자자("본 사채"의 청약자 중, 기관투자자 및 전문투자자를 제외한 투자자를 말합니다. 이하 같습니다.)도 청약에 참여할 수 있습니다.
4. 청약 및 배정방법
(1) 청약자는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약취급처에 팩스 또는 전자우편의 형태로 제출하는 방법으로 청약합니다.
(2) 청약자는 1인 1건에 한하여 청약할 수 있으며, 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 합니다. 이중청약이 있는 경우 그 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다.
(3) "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약전 투자설명서를 교부받아야 합니다.
① 교부장소 : "인수단"의 본ㆍ지점
② 교부방법 : "본 사채"의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 전자문서의 방법으로 교부합니다.
③ 교부일시 : 2022년 01월 26일

④ 기타사항 :

(i) "본 사채" 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면 등으로 표시하여야 하고, 전화ㆍ전신ㆍ팩스, 전자우편 등으로도 투자설명서 수령거부의사를 표시할 수 있습니다. 해당지점은 "본 사채"의 투자설명서(수령/수령거부) 확인서를 보관하도록 합니다.

(ii) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ팩스, 전자우편 등의 방법으로 표시하지 않을 경우 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

마. 배정

① "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액(청약금액이 배정받은 금액보다 적은 경우 청약금액)을 청약하는 경우에는 그 청약금액의 100%를 우선배정합니다.
② 상기 ①의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우에 한하여 발행금액 총액에서 "수요예측 참여자"의 청약금액 중 수요예측 결과에 따른 최종 배정금액 이내의 청약금액을 공제한 잔액을 청약일 당일 12시까지 청약 접수한 전문투자자 및 기관투자자와 일반투자자에게 배정할 수 있으며, 이 경우 다음의 순서에 따릅니다.
(i) "수요예측 참여자"인 기관투자자 : "수요예측 참여자"가 수요예측 결과에 따라 배정된 금액을 초과하여 청약한 부분에 대하여 금융투자협회의 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라  수요예측에 참여하지 않은 청약자에 비해 우대하여 배정합니다. 이때 "공동대표주관회사"는 수요예측 참여여부, 참여금리수준, 참여금액 등을 감안하여 합리적으로 판단하여 배정합니다.
(ii) "수요예측 참여자"가 아닌 전문투자자 및 기관투자자 : 청약금액에 비례하여 안분배정하되, 청약자별 배정금액의 백억원 미만의 금액은 절사하며 잔여금액은 "공동대표주관회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.
(iii) 일반투자자 : 전문투자자 및 기관투자자 배정 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여 다음과 같은 방법으로 배정합니다.
a. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여 최저청약단위를 배정합니다.
b. 총 청약건수가 미달된 모집총액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약단위를 우선배정하고, 최저청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과 청약금액에 비례하여 최저청약단위로 안분배정합니다.
c. 상기 a, b의 방법으로 배정한 후 잔액이 발생한 경우, 그 잔액에 대하여는 "인수계약서" 제2조제2항에 따라 인수단이 인수합니다.
③ 청약금이 "본 사채"의 발행금액 총액에 미달하는 경우, "인수계약서" 제2조제2항의 "인수비율"에 따라 잔여물량을 각 "인수단"이 인수하고, "본 사채"의 납입일 당일 납입은행에 인수금액을 납입합니다.
④ "본 사채"의 "인수단"은 「무보증사채 수요예측 모범규준」에 따라 "공동대표주관회사"가 납입일 당일 총액인수 후 수요예측 결과 배정된 내역에 따라 배정할 것을 위임합니다. "공동대표주관회사"는 선량한 관리자의 주의의무로 이를 수행합니다.
5. 청약단위: 최저청약금액은 오십억원 이상으로 하며, 오십억원 이상은 오십억원 단위로 합니다.  

6. 청약증거금 : 청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액으로 하고, 청약증거금은 2022년 01월 26일에 "본 사채의" 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
7. 청약취급처 : "인수단"의 본점.

8. 청약서를 송부한 청약자는 당일 16시까지 청약증거금을 납부합니다.
9. 청약기간 종료일 마감시간까지 청약서를 송부하지 아니한 청약에 대해서는 미청약으로 간주하고, 미청약에 대해서는 "인수계약서" 제6조 제2항을 따릅니다.
10. 발행금액 결제일 : 2022년 01월 26일
11. "본 사채"의 납입을 맡을 기관 : (주)하나은행 신사동지점

12. 전자등록기관 : "본 사채"의 전자등록기관은 "한국예탁결제원"으로 합니다.
13. 전자등록신청 :
① "발행회사"는 각 "인수단"이 총액인수한 채권에 대하여 사채금 납입기일에 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제24조에 의한 전자등록을 신청할 수 있습니다.
② 각 "인수단"은 "발행회사"로 하여금 전자등록을 신청할 수 있도록 전자등록 내역을 "발행회사"에 통보하여야 한다. 단, 전자등록 신청에 관련한 사항은 본 인수계약서 제18조 2항에 따라 "공동대표주관회사" 중 KB증권(주)에게 위임합니다.

바. 일정

(1) 납입기일: 2022년 01월 26일
(2) 발행일: 2022년 01월 26일

사. 납입장소

(주)하나은행 신사동지점

아. 상장일정

(1) 상장신청예정일: 2022년 01월 21일
(2) 상장예정일: 2022년 01월 26일

자. 사채권교부예정일 및 교부장소

"본 사채"에 대하여는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 실물채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.

차. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 사채는 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제36조에 의하여 사채권을 발행하지 않고 한국예탁결제원의 전자등록계좌부에 전자등록합니다.
(2) 사채청약금은 납입일에 사채납입금으로 대체충당하며 청약금에 대하여는 무이자로 합니다.
(3) 본 사채권의 원리금지급은 (주)케이씨씨글라스가 전적으로 책임을 집니다.
(4) "발행회사"가 원금 또는 이자를 지급하지 아니한 때에는 동 연체금액에 대하여 연체이자를 지급한다. 이 경우 연체이자는 각 지급기일의 익일부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 시중은행이 정한 연체대출이율 중 최고이율(이하 "연체대출 최고이율"이라 한다)을 적용하여 계산합니다. 단, 연체대출 최고이율이 "본 사채"의 이율을 하회하는 경우에는 "본 사채"의 이율을 적용합니다.

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

나. 사채의 관리

다. 특약사항

"인수계약서"상의 특약사항은 다음과 같습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 주요 권리내용, 발행과 관련한 약정 및 조건 등

가.  일반적인 사항

나. 기한의 이익 상실에 관한 사항 (사채 보유자가 조기상환을 청구할 수 있는 권리(Put-option)을 보유하는 경우 그 권리의 조건 및 행사방법 등)

본 사채의 조기상환을 청구할 수 있는 권리는 기한의 이익을 상실한 경우에만 발생합니다. 사채관리계약서 상 기한의 이익 상실에 관한 사항은 아래와 같습니다. "갑"은 발행회사인 (주)케이씨씨글라스를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

다. 중도상환을 청구할 수 있는 권리(Call-option 등)가 회사에 부여되어 있는 경우 중도상환권 또는 매도청구권의 조건, 통지방법 등

당사가 발행하는 제2-1회 및 제2-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채에는 Call-Option이나 Put-Option 등의 중도 및 조기상환권이 부여되어 있지 않습니다.

라. 사채 보유자의 권리가 다른 채권자의 권리보다 후순위일 경우 그에 관한 내용, 선순위 채권자의 권리 잔액

본 사채는 선순위로서 기발행된 당사의 무담보, 무보증 사채 및 기타 채무와 동순위에 있습니다.

마. 발행회사의 의무 및 책임

사채관리계약서 상 발행회사의 의무 및 책임 관련 사항은 아래와 같습니다. "갑"은 발행회사인 (주)케이씨씨글라스를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

2. 사채관리계약에 관한 사항

당사는 본 사채의 발행과 관련하여 한국증권금융(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약 상의 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 본 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

가. 사채관리회사의 사채관리 위탁조건

나. 사채관리회사, 주관회사 및 발행기업 간 거래관계 여부

다. 사채관리회사의 사채관리실적

라. 사채관리 담당 조직 및 연락처

마. 사채관리회사의 권한

"갑"은 발행회사인 (주)케이씨씨글라스를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

바. 사채관리회사의 의무 및 책임

"갑"은 발행회사인 (주)케이씨씨글라스를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

사. 사채관리회사의 사임 등 변경에 관한 사항

"갑"은 발행회사인 (주)케이씨씨글라스를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 한국증권금융(주)를 지칭합니다.

아. 사채관리회사인 한국증권금융(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 첨부된 사채관리계약서(구 사채모집위탁계약서)를 참고하시기 바랍니다.

자. 본 사채에 대한 원리금 상환은 전적으로 발행사인 (주)케이씨씨글라스의 책임입니다. 투자자께서는 발행사의 리스크에 대하여 충분히 숙지하시고 투자하시기 바랍니다.

III. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 2020년 1월 2일 유리, 홈씨씨, 상재(바닥재) 사업부문의 전문성과 경영 효율성을 강화하고, B2C 사업부문의 분리를 통해 시장환경 및 제도 변화에 신속히 대응할 수 있도록 인적분할 방식으로 주식회사 케이씨씨로부터 분할ㆍ신설되었습니다.

또한 2020년 12월 자동차 안전유리 사업 등을 영위하고 있는 코리아오토글라스 주식회사를 흡수합병하여 기업 경쟁력 향상과 핵심역량 결합을 위한 성장동력을 확보하였습니다.

유리는 크게 건축용과 자동차용으로 구분되며, 건축용 유리는 당사의 주력 제품입니다. 기존 유리 기술보다 기술적으로 진보된 고부가가치 유리인 코팅 유리(판유리 표면에 물질을 코팅한 고부가가치 유리)는 건축물에너지 저감정책에 따라 점진적으로 수요가 증가되고 있는 로이유리(Low-E유리: 유리 표면에 금속 또는 금속산화물을 얇게 코팅하여 열의 이동을 최소화시켜주는 에너지 절약형 유리)나 건축물 외관에 다양한 색상을 부여할 수 있는 반사유리 등의 형태로 생산돼 다양한 고객의 요구에 맞춘 고품질 유리를 공급하고 있습니다.

자동차용 유리는 국내 자동차업체에 최고 품질의 자동차용 안전유리를 공급하고 있습니다. 상재(바닥재)는 주거용 및 상업용을 생산, 공급하고 있으며, 고객의 기호에 맞는 다양한 디자인을 개발, 판매함으로써 고객의 요구에 맞는 쾌적한 실내공간 창출에 기여하고 있습니다.

당사는 주로 PVC바닥재를 생산하고 있으며 그 외 강화마루, PVC타일 등 다양한 바닥재를 상품으로 판매하고 있습니다. 홈씨씨는 건축용 자재 및 인테리어 상품을 유통하는당사의 인테리어 대표 브랜드입니다. 홈씨씨는 전국 각지의 영업소를 통해 주요 건설업체와 인테리어 대리점으로 B2B 또는 B2P 형태로 판매하는 방식과 브랜드 직영 매장 운영을 통해 제품을 직접 소비자에게 판매하는 B2C 방식으로 영업활동을 하고 있습니다. 홈씨씨는 주요 건축용 자재 및 인테리어 상품을 폭넓게 취급하고 있으며, 주요 상품은 설치가구, 타일, SET창(현장에 바로 설치할 수 있도록 작업된 창), 인조대리석 등이 있습니다.

[국내외 경기 변동에 따른 위험]

당사가 영위하는 유리, 인테리어, 파일사업 부문은 경기에 크게 영향을 받는 산업으로 글로벌 경제 성장률, 국내 경제 성장률, 환율 등 거시적 지표에 영향을 받는 민감한 산업입니다. 당사 영위 사업 영역은 국내 시장 뿐만 아니라 해외 시장에서도 전개되고 있는 상황이므로 국내 뿐만 아니라 글로벌 주요 국가의 경기 상황에 따라 당사 영위 사업영역과 전방산업의 업황은 물론 당사의 영업 실적 역시 결정되는 상황입니다. 글로벌 경기 동향 및 국내 경기 동향은 다음과 같습니다.

① 글로벌 경기 동향

2021년 10월 IMF는 세계경제전망(World Economic Outlook)자료에서 2021년 세계경제성장률이 5.9%를 기록할 것으로 발표하였습니다. 이는 2021년 7월 경제 성장률전망치인 6.0%보다 0.1%p. 하락한 수치입니다.

COVID-19로부터 국가 간의 회복 속도 차이가 발생됨에 따라 신흥국 및 개발도상국의 경우, 2021년 성장전망치가 소폭 상향(2021년 7월 6.3% → 2021년 10월 6.4%)되었고 선진국은 반대로 낮아진 상황(2021년 7월 5.6% → 2021년 10월 5.2% 입니다. 이러한 경제 전망치는 COVID-19에 따른 팬데믹 진행 상황의 변화와 오미크론변이 바이러스의 확산, 이러한 상황 변화에 따른 국가별 정책 지원 변화를 반영한 것으로, 선진국의 경우 공급망 차질에 따른 미국 성장률 대폭 하락, 독일 제조업 중간재부족, 일본 코로나 확산 등으로 회복세가 둔화될 것으로 전망했으며, 신흥국의 경우 중국의 긴축재정, 아세안 지역의 코로나 확산에도 불구하고 라틴, 중동, 중앙아시아, 아프리카 등의 원자재 수출 증가로 소폭 상승할 것으로 전망했습니다. 다음은 IMF가2021년 10월에 제시한 세계 경제 성장률 전망치 입니다.

향후, COVID-19에 대응한 각 국가의 백신 접종 속도에 따라 경기 회복의 속도가 결정될 것으로 예상됩니다. 특히 백신 공급과 변이 바이러스의 확산 정도가 글로벌 경기 회복에 중요한 요인이 될 것으로 예상됩니다. 다만, COVID-19 사태가 향후 언제까지 지속될지 모른다는 점에서 글로벌 경기의 성장 경로는 다소 불확실한 상황입니다. 당사가 영위 사업뿐만 아니라 전방 산업인 자동차 산업, 조선업 등은 글로벌 경기변동에 따라 업황 변동이 발생하고 그로 인해 당사의 수익성 및 영업 실적이 변동할 수 있다는 점에서 투자자께서는 글로벌 경기 변동에 대해 지속적인 모니터링이 필요합니다.

② 국내 경기 동향

국내 경제 전망에 대하여 한국은행이 2021년 11월 발간한 '경제전망보고서'에 따르면 2021년 국내 경제 성장률은 4.0%가 예상되며, 2022년에는 3.0% 수준으로 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 한국은행에 따르면 국내 경기는 당분간 코로나19 재확산의 영향을 받겠으나, 앞으로 백신접종 확대, 수출 호조 등으로 견실한 회복 흐름을 이어갈 것으로 예상하고 있습니다. 그러나, 최근 지속적으로 발생하는 돌파감염 사례와 각종 변이 바이러스의 출현으로 인해, 예상과는 달리 경기 회복 속도가 더딜 가능성도 존재합니다.

또한, 건설투자는 양호한 착공실적 등에 힘입어 건물건설을 중심으로 점차 회복될 것으로 예상되며, 상품수출 역시 주요국의 경기회복, 견조한 IT수요에 따라 양호한 흐름을 나타낼 것으로 예상됩니다. 다음은 국내 주요 거시경제 지표 전망입니다.

국내 경기는 지표상 전체적인 회복세를 나타내고 있으나 백신보급 확대에도 불구하고 COVID-19 변이 바이러스의 확산세는 오히려 경제 전망에 대한 불확실성을 확대시키고 있습니다. 물론, 수출 증가세 확대로 인해 2022년 성장 흐름이 이어질 것으로예상되고 있으나 민간소비는 COVID-19의 장기화로 인해 소비 회복세는 갈수록 약화될 가능성이 있습니다. 더불어, 당사 사업에 영향을 미치는 건설투자 역시 일부 건축 규제와 방역조치에 따른 공사차질 등으로 실질적인 회복세는 제한적인 수준에 이뤄질 수 있다는 전망 또한 존재하는 상황입니다. 국내 경기 변동에 따라 당사 영위 사업의 수익성 및 영업실적이 변동될 수 있으므로 투자자께서는이점 유의하시기 바랍니다.

상기에 기술된 바와 같이 2020년 COVID-19 확산으로 인해 글로벌 경기둔화가 장기화된 바 있으며, 2021년 백신보급 확산과 함께 국내외 경기가 회복세로 전환될 것으로 전망되나, 여전히 COVID-19 재확산 및 봉쇄, 백신 보급 지연, 변이 바이러스 등 부정적 요인이 상존하고 있는 상황입니다. 최근 발견된 오미크론 변이는 남아공 과학자들이 스파이크 단백질에 32가지 유전자 변이를 일으킨 새로운 변이, 'B.1.1.529'가발견됐다고 보고하면서 알려졌습니다. 처음 발견된 것은 아프리카 보츠와나이고 남아공에서 확산 중이며, 이후 홍콩에 이어 이스라엘과 벨기에에서도 확인됐습니다.

지난 2021년 11월 25일을 기준으로 지금까지 확인된 오미크론 변이 확진자 수는 남아공 77명, 보츠와나 6명, 홍콩 2명, 이스라엘 1명, 벨기에 1명 등 총 87명에 불과하나, 남아공에서 오미크론 감염으로 추정되는 확진자 수가 990명에 이르러 숫자가 급격히 늘어날 소지가 다분합니다. 세계보건기구(WHO)는 이날 전문가 회의를 열고 이 변이종에 오미크론이라는 이름을 붙이고 '우려 변이종'으로 분류했으며, 이는 델타 변이와 같은 가장 높은 수준의 분류단계입니다.

이러한 부정적 요인들로 인해 향후 국내외 경기회복 속도가 예상보다 지연된다면 당사의 매출 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 향후 각국 정부의 정책 방향에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며 국내외 각종 수요 회복이 예상과 달리 지연될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 수출 감소 등으로 국내외 경기는 물론 궁극적으로 당사가 영위하는 사업 및 당사 재무 상황에 부정적 영향을 미칠 가능성이 높으므로 투자자께서는투자 결정 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

[환율 변동에 따른 수익성 악화 위험]

당사가 주 사업으로 영위하는 유리 사업의 주요 원재료와 연료로는 크게 유리의 원재료인 파유리, 소다회, 규사와 유리를 생산하는 용해로의 연료인 벙커씨유(BC유) 등이 있습니다. 유리의 원재료인 파유리, 소다회, 규사는 대부분 국내 기업들로부터 제공받고 있으나 핵심원료인 소다회의 경우 원료 자체의 주 공급지와 수요지가 모두 중국으로 중국 위안화(CNY)의 가치에 따라 당사의 수익성이 영향을 받을 수 있습니다.

용해로의 주 원료인 벙커씨유(BC유)의 경우 1차 정제 후 나오는 황함량이 높은 중유로 국제 사회에서 통상적으로 미국 달러(USD)로 거래되는 만큼 미국달러화의 가치에 따라 회사의 수익성이 영향을 받을 수 있습니다.

당사의 주사업 중 하나인 자동차용 유리의 경우 국내 공장뿐아니라 해외 자동차 공장으로도 수출을 하고 있습니다. 접합유리와 강화유리 등 당사의 유리 제품의 매출 중 수출이 차지하는 비중은 2021년 3분기준 35.1%이며 결제조건에 따라 원화, 달러화 등으로 매출대금을 회수하고 있습니다. 또, 시장 다변화를 위한 신규 수출시장 개척 등으로 향후 당사의 매출 중 수출비중이 더욱 높아질 가능성이 있습니다.

원/달러 환율은 2020년 연초부터 국내 경제성장률 전망치 하향 조정 등 경기에 대한 불확실성이 제기된 가운데, 2월부터 불거진 코로나19 감염증 확산에 대한 우려로 글로벌 안전자산 선호가 심화되기 시작했습니다. 그 결과, 국내외 시장금리는 하락세가지속되고 원/달러 환율은 큰 상승을 보이면서 변동성이 확대되고 있습니다. 2020년 5월 28일 한국은행은 코로나19에 따른 미국, 중국 등 주요국 성장률이 추락하는 등 경제 타격이 예상보다 심각하다고 판단하고 기준금리를 기존 0.75%에서 0.25%p 인하한 0.5%로 결정하였습니다. 뿐만 아니라 최근 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 2020년 들어 3회에 걸친 긴급회의를 통해 기준금리를 0.00~0.25%로 전년대비 1.50%p 전격 인하하고, 양적완화 실시 규모를 무제한 확대하기로 결의하였습니다.

2021년 5월 17일에는 싱가포르, 대만 등의 코로나19 방역조치 강화로 인한 아시아 증시의 위험선호 위축 등으로 달러가 다시 강세로 돌아서며 1,138원을 기록하기도 했습니다. 6월에는 양일간 진행된 FOMC에서 금리 인상 시점을 앞당길 것이라는 점도표 변화와 함께 테이퍼링 논의에 영향을 받으며 원/달러 환율이 재차 상승 전환했습니다. 또한, 2022년 1월 5일(현지시간) 공개된 FOMC 12월 정례회의 의사록에 따르면, 금리 인상이 예상보다 더 빨라질 수 있음을 예고하였고, 보유중인 자산을 축소하는 양적긴축에 나설 가능성을 시사하면서 원/달러 환율이 지속적인 상승 추세를 보이고 있습니다.

현재까지, 원/달러 환율은 제롬 파월 미국 연방준비제도 의장의 조기 금리 인상 및 양적 긴축 관련 발언, 바이든 대통령의 인프라 사업 예산 합의안 도출 및 오미크론 변이바이러스 확산 공포 등 다양한 요인에 영향을 받고 있으며, 2022년 01월 06일 1,199.60원을 기록하였습니다.

한편, 원/위안화 환율의 경우, 미-중 갈등 영향으로 약세 흐름을 보였던 위안화 가치는 포스트 코로나 국면에서 상승세를 보였습니다. 여타 주요국 대비 상대적으로 견고한 경기 펀더멘탈 및 인민은행의 긴축 기조, 달러 유입 등이 위안화 강세 흐름에 일조했습니다.

2021년 중국은 역대급 수출 호조세가 이어지면서, 무역흑자 폭이 꾸준히 늘어났습니다. 만성적인 적자를 보였던 여행수지 또한 해외 여행이 제한되면서, 적자 폭이 감소했고, 경상수지 흑자 폭이 크게 늘었습니다. 2022년 중국 수출은 높은 기저효과에 증가율이 다소 둔화될 수 있겠지만, 글로벌 공급난이 쉽게 해소되기 어렵다는 점을 고려하면, 중국산 제품에 대한 수요 자체는 계속될 것으로 전망되며, 중국 무역수지 흑자 기조는 2022년에도 계속될 것으로 전망됩니다.

다만, 미국 연방준비제도이사회(FED)의 테이퍼링 조치 및 양적 긴축 시행으로 달러가 급등할 경우 중국 등 신흥국 자본이탈 가능성이 있으며 원자재 가격 급등 지속으로 공산품의 인플레이션 발생 시 중국 국내 소비 및 투자 수요 억제로 위안화절하 가능성도 존재함에 따라 코로나19에 따른 각국의 통화정책 등 대내외변수에 대한 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

원달러 환율추이

원위안화 환율 추이

환율 변동 위험의 경우 미래 달러 부족량을 정확히 예측할 수 없다는 점에서 기본적으로 완전헤지가 불가능하며 최근 확산되고 있는 보호무역주의 및 미중 무역전쟁이슈, 미국을 비롯한 주요국들의 통화정책, 신흥국 경기하강 리스크, 코로나19 사태의 장기화 등으로 환율 변동성은 확대될 가능성이 있어 환율이 당사의 수익성 및 재무구조에 끼치는 영향력이 더욱 커질 가능성이 높습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기바랍니다.

[건설/주택 경기 변동에 따른 위험]

건설 경기를 예측하는 데에 가장 일반적으로 사용되고 있는 것은 건설기업 경기실사지수(CBSI)입니다. 경기실사지수(Business Survey Index)란 경기동향에 대한 기업가들의 판단ㆍ예측ㆍ계획의 변화추이를 관찰하여 지수화한 지표로서 다른 경기 관련자료와 달리 기업가의 주관적이고 심리적인 요소까지 조사가 가능한 특징이 있으며, 상기의 건설기업 경기실사지수(CBSI)는 업종을 건설업종으로만 국한시켜 집계된 자료입니다. CBSI가 기준선인 100을 밑돌면 현재 건설경기 상황을 비관적으로 보는 기업이 낙관적으로 보는 기업보다 많다는 것을 의미하고 100을 넘으면 그 반대를 의미합니다. 다음은 종합 CBSI 추이 변화입니다.

건설경기 cbsi 추이

COVID-19 사태로 지난 2020년 2~5월까지 4개월 동안 60선의 부진을 지속하다 6월 14.6p. 반등해 80선에 근접하였지만, 7월에 1.9p. 감소 후 8월 4.0p. 하락해 73.5를 기록하였습니다. 9월부터 11월까지 3개월 연속 상승(각각 전월 대비 +1.8p, +4.6p, +5.4p)하였지만, 12월에는 전월 대비 0.7p 하락한 84.6임을 고시하였습니다. 12월 신규 공사수주와 건설공사 기성 CBSI는 모두 기준선 100을 초과하여 물량 상황은 개선되었지만 전체 지수가 하락한 원인은 COVID-19 3차 유행에 따른 부정적 경기 인식입니다. 2021년 2월 경기실사지수는 정부가 발표한 2·4 주택공급 대책에 대한 실효성 의문으로 2020년 12월 대비 하락한 80.8를 기록하였습니다. 이후 2021년 상반기 실물경기 회복에 대한 기대감과 함께 100을 상회하였습니다.

그러나, 2021년 하반기 델타 및 오미크론 변이 바이러스에 따른  COVID-19 재확산,요소수를 비롯한 글로벌 자재 수급 문제, 기준금리 상승 등으로 인해 2021년 11월 CBSI는 88.4를 기록하고 있습니다. 다만, 이는 2021년 10월 83.9 대비 4.5p 상승한 수치이며, 여러 악재에서도 지수가 회복된 것은 다소 긍정적으로 판단됩니다.

한편, 당사의 건자재 사업부문은 신규 분양 물량 등 주택 건설경기와 밀접한 연관이 있으므로 전체적인 건설경기 뿐만 아니라 주택건설경기가 당사의 수익성 및 영업실적에 중요한 영향을 미칩니다. 주택건설경기는 미분양물량과 연관성이 높은데  2000년대 초반의 호황기를 거쳐 2007년 분양가 상한제를 피하기 위해 급증한 주택분양 물량이 금융환경 등 거시경제 악화 등과 맞물려 미분양물량이 크게 증가한 바 있습니다. 미분양은 건설업체의 공사비 회수 지연 및 유동성 경색 등으로 인한 재무건전성의 악화, 신규 사업 축소 등의 결과를 초래하여 건설경기 침체를 장기화 시키는 주요 원인으로 작용하고 있습니다. 주택건설 비중이 높은 업체들의 경우 미분양 증가로 자금회수가 지연되면서 매출채권 및 재고자산 회전일이 증가하였으며, 사업환경 저하에 따른 예정 사업의 착공 지연으로 사업관련 대여금이 증가하는 등 전반적인 영업현금흐름이 저하되는 모습을 보여왔습니다. 다음은 전국 주택 미분양주택 추이입니다.

미분양 주택은 2014년 4월말 28,093호까지 감소하였으나 2015년 하반기 주택공급물량의 증가와 2016년부터 시행된 여신심사 선진화 가이드라인의 적용 등으로 인하여 2015년 12월말 기준 61,512호, 2016년 12월말 기준 56,413호, 2017년 12월말 기준 57,330호에 이어 2018년 12월말 기준 58,838호로 지속적으로 증가하는 모습을 보이다가 2019년 12월말 47,797호, 2020년 12월말에는 19,005호로 크게 감소하였습니다. 2020년 하반기부터 이어진 주택부문의 공급절벽에 대한 우려와 더불어 신규주택에 대한 선호현상이 지속되면서 수도권과 지방의 미분양 물량이 모두 크게 감소하였으며, 2021년 10월말 기준 미분양주택은 14,075호를 기록하고 있습니다. 또한, 부동산 경기 호황이 지속되면서 미분양으로 인한 우려는 어느 정도 감소한 상황입니다. 다만, 준공 후 미분양의 경우 공사비에 대한 금융비용까지 추가로 발생하므로 건설업체 및 건자재 사업을 영위하고 있는 업체의 직접적인 현금흐름 악화요인으로 작용할 수 있습니다.

상기 2021년 미분양 물량 감소세와 주택시장 공급사이클 진입에 대한 기대감과 노후주택 비중 확대로 인한 리모델링 수요의 성장은 주택 건자재 수요에도 양호한 측면으로 작용하고 있는 상황입니다. 그러나, 국내 경제의 저성장 기조, 가계대출의 급격한 증가에 따른 내수 위축 및 소비심리 저하, 기준금리 추가 인상에 따른 주택담보대출 금리인상 가능성, 3인 이상 가구 수 감소, 2022년 대선 이후 부동산 관련 정책 변경 등 수요기반의 불안요인을 감안할 때 국내 주택경기 회복세가 둔화될 가능성 또한 존재합니다. 건설경기 및 주택건설경기는 직접적으로 당사 건자재 사업부문 뿐만 아니라 당사 수익성 및 재무구조에서도 영향을 미칠 수 있는 바 투자자께서는 주택경기를 포함한 건설경기 추이에 대해서 지속적으로 모니터링 하시기 바랍니다.

[전방시장(자동차 시장) 관련 위험]

당사 유리 사업부문은 건축용 외에도 자동차용 유리를 생산하고 있습니다. 자동차산업은 다양한 부품을 조립하여 생산하는 조립산업이자 부품산업으로 타 산업과 연관성이 높고, 생산유발 파급효과가 매우 큰 산업입니다. 타 산업으로부터 중간재를 구매하는 정도를 나타내는 후방연쇄효과가 매우 높은 반면 타 산업에 중간재를 판매하는 정도를 나타내는 전방 연쇄효과는 비교적 낮은 최종 수요적 제조업의 특성을 가지고 있습니다. 또한, 자동차의 생산에는 막대한 설비투자와 개발비가 소요되며 적정 수준의 생산규모를 유지하고 생산원가를 절감시켜야 가격경쟁력을 확보할 수 있으므로, 대량 생산에 따라 나타나는 생산비용의 감소 효과인 규모의 경제효과가 매우 뚜렷한 산업입니다.

자동차부품 제조산업은 자동차용 제동장치, 클러치, 축, 기어, 변속기, 휠 및 완충기 등과 같은 자동차, 차체 또는 자동차 엔진용 부분품의 제조를 전반적으로 포함하며 다양한 산업과 연관되어 있습니다. 자동차 1대는 평균 5천여 종, 2~3만여 개의 부품으로 구성되어 있습니다. 자동차부품 산업의 시장구조는 상당히 폐쇄적이며 산업 내 신규 진입을 위해서는 기술력, 양산능력 등이 선결되어야 합니다. 또한, 최근에는 부품조달의 글로벌화에 따라 초대형 선진부품기업들의 국내 진출과 국내의 대형 부품업체들의 해외진출이 가속화되면서 규모 및 범위의 경제가 시간이 갈수록 중요해지고 있습니다.

당사가 영위하는 자동차용 안전유리 산업은 자동차 생산판매 동향에 직접적 영향을 받는 전통적 자동차 부품업계의 특성을 지니고 있습니다. 자동차의 물량을 수주하면 필수부품인 유리는 선택사양에 영향을 받지 않고 100% 공급되므로, 수주를 통한 물량 확보가 그 어느 부품보다도 중요한 산업입니다.

자동차용 안전유리 산업은 자동차 산업과 마찬가지로 대규모 장치산업이라는 특성으로 인해 국가마다 과점 양상을 보이고 있습니다. 즉, 일정 규모의 양산 설비를 구축하는데 막대한 비용이 수반되며 진입 결정 이후 제품 생산까지 최소한 4~5년이 소요되기 때문에 막대한 자금력을 갖춘 대기업이라도 진입에 성공할 가능성이 낮습니다.

자동차용 안전유리 산업은 자동차 및 관련 부품 산업과 마찬가지로 생산액, 고용, 수출 등 국민경제에 큰 비중을 차지하고 있으며, 완성품인 자동차의 안전성에 영향을 미치는 주요 부품 중 하나입니다. 또한, 자동차 유리는 교통사고 시 발생할 수 있는 치명적인 인명피해를 예방하는 특수한 기능을 수행해야 하므로, 국가 경제적 중요 요소일 뿐만 아니라 국민의 생명과 안전을 책임지는 역할을 하고 있습니다. 최근에는 경량화유리 생산을 통해 자동차 연비 개선 향상에 주요 역할을 하고 있으며, 이를 통해 친환경 자동차 트렌드에 동참하고 있습니다. 차음유리, 발열유리 등의 기능성 유리는 승객들의 편의와 만족도를 향상해 삶의 질 향상에 이바지하고 있습니다.

자동차 산업의 경우, 2020년 중국, 미국 등 주요 시장의 성장이 정체된 가운데 COVID-19의 영향으로 수요 감소폭이 확대됨에 따라 다소 부정적인 영업환경이 전개되었습니다. 그러나 2021년 COVID-19 사태가 일부 안정화되면서  글로벌 수요 회복의 기대감 속에 해외 완성차 업체들의 생산 정상화가 본격화되고 있는 상황입니다. 2022년 역시 견조한 글로벌 수요 기반(산업내 누적된 이연수요 풍부) 및 타이트한 재고 수준을 감안할 때, 2023년까지 선순환(글로벌 업황 호조세)이 지속될 것으로 업계는 예측하고 있습니다.

다만, 변이 바이러스 확산 등 예상과는 다르게 COVID-19가 장기화 될 시 자동차 산업 내 생산공장 가동 중단 및 부품 조달 차질이 이어져 글로벌 자동차 시장의 성장이 다시금 둔화될 가능성이 있습니다. 더불어, 국내 자동차 산업의 경우, COVID-19 확산에 따른 국내경기 회복세 지연 및 가계부채 증가에 따른 소비 여력 위축이 내수 판매 둔화로 이어지며 국내 자동차 산업 업황 부진으로 귀결될 우려가 있으며, 미중 무역 분쟁에 따른 글로벌 경기 둔화, 신흥국의 금융위기에 따른 글로벌 경기의 불확실성 증대는 수요 감소로 이어질 가능성이 있습니다. 또한, 2021년 발생한 델타 및 오미크론 변이 바이러스로 인한 COVID-19 재확산 및 반도체 수급 이슈 등으로 인한 글로벌 생산차질 역시 자동차 산업의 향후 전망을 예측하기 어렵게 하는 요인입니다.

2020년 국내 자동차 생산은 2019년 대비 11.2% 감소한 350.7만대에 그쳤습니다. 또한, 수출은 약 21.4% 감소하였습니다. 다만, 2021년부터는 경기부양책 및 전 세계적인 백신 공급 등의 긍정적인 요인에 힘입어 경제활동이 점차 재개되고 있으며, 향후 국내외 경기 회복 및 이에 따른 완성차 생산과 수출이 전년 대비 증가할 가능성이 높습니다. 다만, 향후 완성차 수요가 감소하거나 각종 변이 바이러스로 인한 COVID-19 재확산, 반도체 수급 이슈 및 자동차 산업의 성장 둔화 등에 따른 비우호적인 영업환경이 전개될 경우 당사 유리 부문의 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 다음은 국내 자동차 생산, 내수판매 및 수출 추이 입니다.

국내 자동차 생산, 내수판매, 수출 추이

자동차산업의 업황 역시 COVID-19 등으로 인해 글로벌 경기 회복에 대한 기대가 불확실한 만큼, 전방산업인 자동차 산업의 경기 역시 불확실성이 높은 상황입니다.향후 전방산업의 회복세가 지속되지 못하고 부정적인 영업환경에 직면할경우,  당사 유리 사업부문의 매출 및 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

[건축 자재 관련 사업 특성(장치산업)에 따른 위험]

당사의 유리, 인테리어, 파일사업 등 이른바 건축 자재 산업은 대규모 자본 투입 및 설비투자가 요구되는 자본집약형 장치산업으로, 제품의 제조원가에서 설비투자 및 가동으로 인한 고정비가 차지하는 비중이 높은 산업입니다.

당사 건자재 관련 제품 중 유리 부문은 크게 건축용과 자동차용으로 구분되며 건축용유리는 당사의 주력 제품입니다. 기존 유리 기술보다 기술적으로 진보된 고부가가치 유리인 코팅 유리(판유리 표면에 물질을 코팅한 고부가가치 유리)는 건축물에너지 저감정책에 따라 점진적으로 수요가 증가되고 있는 로이유리(Low-E유리: 유리 표면에금속 또는 금속산화물을 얇게 코팅하여 열의 이동을 최소화시켜주는 에너지 절약형 유리)나 건축물 외관에 다양한 색상을 부여할 수 있는 반사유리 등의 형태로 생산돼 다양한 고객의 요구에 맞춘 고품질 유리를 공급하고 있습니다.

또한, 당사는 주요 건축용 자재 및 인테리어 상품을 폭넓게 취급하고 있으며, 주요 상품은 설치가구, 타일, SET창(현장에 바로 설치할 수 있도록 작업된 창), 인조대리석 등이 있습니다.

상재(바닥재)는 주거용 및 상업용을 생산, 공급하고 있으며, 고객의 기호에 맞는 다양한 디자인을 개발, 판매함으로써 고객의 요구에 맞는 쾌적한 실내공간 창출에기여하고 있습니다. 당사는 주로 PVC바닥재를 생산하고 있으며 그 외 강화마루, PVC타일 등 다양한 바닥재를 상품으로 판매하고 있습니다.

콘크리트 파일은 건설공사의 필수 기초자재로 건축물의 하중을 지반으로 전달해주는원기둥 모양을 갖추고 있습니다. 주요 원재료는 콘크리트와 철물재료이며, 콘크리트는 시멘트, 골재, 물, 혼화재로 구성되고, 철물재료는 PC강봉, 철선, 헤드캡과 슈, 웰딩조인트로 구성됩니다. 이러한 특성으로 인하여 생산량과 출하량이 건설경기의 변동과 관련되어 있습니다. 또한 파일 제품은 연약 지반에 대한 공사 진행시 특히 수요가 더 높기 때문에 연약 지반에 대하여 수행되는 아파트 등 주택 건설 및 플랜트와 같은 대규모 프로젝트에 보다 밀접한 관련성을 가지고 있습니다.

건자재는 일반적으로 제품 단가가 저렴한 대신 제품의 무게가 무겁거나 부피가 큰 특성이 있어 다른 산업의 제품들에 비해 생산비용 대비 운반비용이 높은 제품입니다. 따라서 건자재는 최대한 건설공사가 이루어지는 지역에서 가까운 곳에서 생산하는 것이 유리해, 높은 운반비용 등의 이유로 수출이 쉽지 않습니다. 이에 건자재는 대부분의 품목이 내수 위주로 시장이 형성되어 있으며 내수 시장의 경쟁자도 대부분 국내에 소재하는 기업으로 이루어져 있습니다. 현재 시장의 주요 경쟁자들의 생산 Capa로 이미 시장의 수요를 감당할 수 있고, 추가적인 시장 성장성이 크지 않기 때문에 초기 진출 기업이 신규 진출 기업 대비 갖고 있는 선점효과가 큽니다. 다음은 최근 3개년 당사의 주요 사업 부문 시장 점유율 입니다.

한편, LX그룹은 LX인터내셔널이 사모펀드 운용사 글랜우드프라이빗에쿼티와 한국유리공업 지분 100% 인수를 위한 MOU를 체결했다고 2021년 12월 24일 밝혔습니다. 업계에 따르면 LX는 인수를 위한 실사작업에 착수했으며 2022년 1분기 이내에 본계약을 체결할 계획입니다. 한국유리공업은 당사에 이어 국내 판유리 업계 2위를 기록하고 있는 업체로, 이러한 경쟁사의 인수합병을 통해  당사의 시장 지위 및 경쟁 상황이 크게 변할 것으로 판단되지 않으나, 향후 이에 대한 모니터링이 필요할 것으로 판단됩니다.

앞서 언급하였듯이 건축자재 제조를 위해서는 신설 설비투자 뿐만 아니라 기존 설비에 대한 대체 수요가 필요하다는 점에서 CAPEX 투자를 필요로 하는 사업입니다. 2021년 3분기를 포함한 당사 자산총계에서 유형자산이 차지하는 비율은 평균 49.1%수준으로  당사 총자산에서 유형자산이 차지하는 비중이 매우 높은 상황입니다. 설비투자는 거액의 감가상각비를 발생시켜 고정비 증가로 작용합니다. 변동비용과 달리 고정비용은 매출 규모와 상관없이 일정하게 발생하는 비용으로 매출이 늘어날 경우, 상대적으로 제조단가 하락 효과가 나타나는 반면, 매출이 감소해도 총 비용은 감소하지않아 제조단가를 상승시켜 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 설비투자를 필요로 하는 산업의 특성상, 수익성을 일정하게 유지하기 위해서는 당사 매출액이 꾸준히 유지되는 것이 필요합니다. 다음은 당사의 유형자산 비중 추이입니다.

당사가 영위하는 건축자재 사업은 자본집약적인 장치 산업으로 초기 투자비용이 크고 규모의 경제로 인해 진입장벽이 높아 시장경쟁자의 출현이 쉽지 않아, 과점시장 상황을 이루고 있습니다. 과점시장 상황에서 당사 건축자재 사업부문은 안정적인 사업영위가 가능하나, 전방산업 업황 변화로 인해 기존 판매단가가 하락하여 매출이 하락하게 된다면 상대적으로 높은 시설 투자비용 등으로 인해 투자비용의 회수에 장기간이 소요될 수 있고 당사 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 더불어, 타산업대비 시장환경의 급변 시 대규모 고정비용으로 인해서 시장에 대한 탄력적 대응이 어려울 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[인테리어 사업 관련 위험]

인테리어 산업은 주거 환경 개선을 통해 소비자의 다양한 요구와 기호를 만족시키고 주거공간에 기능적, 심미적 가치를 더하는 산업입니다. 기존에 집의 가치는 주거환경적 요소보다는 자산 증식의 개념이 강했으나 저출산에 따른 인구감소, 소비자의 주거 공간에 대한 인식 변화와 맞물려 주거공간의 사용가치가 더욱 주목받고 있습니다.

인테리어 사업의 전통 영역으로 여겨지던 신축건물이나 공동주택 리모델링 외에도 소비자가 직접 본인의 주택을 인테리어 하는 B2C 시장이 점차 성장하며 중요한 비중을 차지하고 있습니다. 특히, 최근 신축시장은 감소하는 가운데 주택의 노후화는 점점 더 가속화되고 있어 B2C 인테리어 시장은 점차 커질 것으로 전망되고 있습니다. 이러한 B2C 시장은 소비자가 제품을 비교하고 구매할 수 있도록 온라인/오프라인 매장으로의 접근성이 중요합니다. 이에, 당사는 현재 대형매장으로 인천점과 울산점을 운영하고 있으며, 서초본점 등 총 6개의 전시판매장을 운영하고 있습니다.

B2C 인테리어 시장이 급성장하면서 기존 업체뿐 아니라 가구 및 건자재 업체 등도 영위 사업의 범위를 넓혀 인테리어 시장 전반에 적극적으로 진출하고 있습니다. 또한, B2B거래에 집중하던 건자재 업체들은 셀프인테리어 확산 등으로 개인 인테리어 수요가 증가하자 인테리어 시장 진출 및 B2C 확대를 위한 마케팅을 강화하고 있으며, 가구업체들도 단순 가구 제조 및 판매가 아닌 통합 인테리어 서비스를 런칭하는 등 시장 확대를 위한 모습을 보여주고 있습니다. 현재 시장의 주요 브랜드 업체로는 당사를 비롯하여 한샘, LX하우시스, 유진기업, 이건, 현대L&C 등이 있으며 각사별 주요 현황은 아래와 같습니다.

인테리어 산업은 사업 영위 업체 제품의 차별성이 크지 않고 제품 제조 및 유통을 위해 고도의 기술력을 필요로 하지 않기 때문에 진입장벽이 낮은 산업입니다. 따라서 인테리어 산업은 브랜드, 비브랜드가 경쟁하는 완전경쟁시장으로 시장에 다수의 업체가 사업을 영위하고 있으나 정확한 영위 업체 수는 파악되지 않고 있습니다. 인테리어 산업은 과거 영세사업자들이 인테리어 산업의 주축이 되었으나 디자인과 R&D 여력이 있는 소수 대기업들을 중심으로 산업의 브랜드화와 구조조정이 진행되고 있으며, 향후에도 대기업 중심의 효율화와 플랫폼화가 지속되고 소비자들의 안전과 품질에 대한 요구는 더욱 강해져 산업의 구조조정 압력이 더욱더 가중될 전망입니다.

인테리어 시장은 국민소득과 연동되어 성장하는 특징이 있습니다. 소득 수준의 향상은 사람들의 삶의 방식을 변화시키는 가장 기본적인 요인으로 소득 수준이 상승하면 기존 삶을 유지하는데 필요한 필수재 성격의 제품보다는 자신의 개성을 나타내고 삶의 질을 개선할 수 있는 제품 위주로 소비하는 행태가 생겨나며 사치재 성격의 인테리어에 대한 수요가 증가합니다. 선진국의 사례를 보면 인테리어 시장은 1인당 GDP 수준의 상승과 비례하여 시장이 성장하는 모습을 보이고 있으며, 국내의 경우에도 1인당 GDP 상승과 함께 인테리어 시장은 지속 성장하고 있습니다. 또한 인테리어 시장의 성장은 국민의 삶에 대한 인식 변화의 영향도 받고 있습니다. 최근 소확행(불확실한 행복만을 추구하고 쫓기보다 지금 당장의 일상 생활 속에서 느낄 수 있는 작고 소소하지만 확실하게 실현 가능한 행복을 뜻함), 플라시보 소비(가격보다는 그 제품을 구매함으로써 나에게 주는 만족을 더 우선시하는 가심비 소비형태) 등 새로운 소비 패턴이 나타나고 있으며 집에 대한 전반적인 인식 변화도 인테리어 시장 성장에 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다.

1인당 gdp 추이

현 정부의 부동산 시장 정책 방향도 인테리어 시장에 큰 영향을 주는 사항 중 하나입니다. 2017년 중순부터 지속되어온 부동산 규제의 여파로 규제지역의 고가 아파트 매수는 더 어려워졌고, 재개발·재건축 사업은 추진력을 잃었으며 실거주 요건은 더욱 강화됐습니다. 건자재 측면에서 봤을 때, 주택공급 감소와 실거주 비중 증가가 맞물려 집에 돈을 쓸 수 있는 우호적 환경이 조성됐다는 판단이며, 심화되고 있는 신축과 구축 아파트의 가격 차이는 심리적인 소비 여력을 마련해준다는 점에서 인테리어 공사 수요의 증가가 전망됩니다. 다음은 정부의 주택 시장 안정화 정책 중 주요 정책이라고 할 수 있는 6.17 주택시장 안정을 위한 관리방안 및 12.16 주택시장 안정화 방안입니다.

국내 인테리어 및 리모델링 시장은 1980년에 2조원 수준이었으나 CAGR 7.6%로 지속적으로 증가하여 2016년에는 28.4조원을 기록했습니다. 인테리어 시장은 신축시장과 리모델링 시장 모두를 전방산업으로 가지는데, 통계청에 따르면 한국 인테리어·리모델링시장 규모는 2020년 41조 5천억원에서 올해 60조원 수준으로 커질 것으로 전망됩니다.

당초 코로나19와 12.16 부동산 대책으로 위축된 부동산 및 내수 시장에 대한 우려로 외형 둔화가 추정됐으나, 오히려 코로나19로 재택 근무가 확대되고 부동산대책으로 리모델링 수요가 빠르게 증가 했습니다.

코로나19로 변화한 시장 환경 속에서 정부의 부동산 규제는 더욱 강화되고, 재건축 대상 아파트뿐 아니라 10년 이상 된 아파트의 리모델링 수요도 예상되고 있습니다.

또한 2017년 중순부터 지속돼온 부동산 규제 여파로 규제 지역의 고가 아파트 매수는 더 어려워졌고 재개발 재건축 사업은 추진력을 잃었으며 실거주 요건은 더욱 강화되었습니다. 또한, 주택공급 감소와 실거주 비중 증가와 맞물려 주택 관련 소비에 있어 우호적 환경이 조성 되었으며, 점차 심화되고 있는 신축과 구축 아파트의 가격 차이는 심리적인 소비 여력을 마련해 준다는 점에서 인테리어 공사 수요 증가의 결정적계기가 될 것으로 예상되고 있습니다.

다만, 최근 1인가구 증대에 따른 1인가구 소비자들이 유통망, 임대료, 인건비, 광고비등이 영세업체보다 높은 브랜드 인테리어 공급자 대신 DIY, SNS 상 특색있는 영업을진행하는 영세 독립 업체, 공유 인테리어 시공 벤처업체 등에 관련 용역을 맡기는 추세가 관측되고 있습니다. 인테리어 시장은 고객의 개별적인 취향이나 수요를 충족시켜야 한다는 대전제가 있는 산업이므로, 당사와 같은 브랜드 인테리어 사업자들이 관련 고객의 니즈에 발빠르게 반응하지 못할 경우, 특색있는 후발 주자들에게 산업시장점유율을 일정부분 빼앗기게 될 가능성이 존재합니다. 또한, 관련 경쟁사들의 경쟁이과열되어 유관 업체들의 출혈 경쟁등이 가속화되는 경우, 당사의 수익성이 악화될 수있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[상재(바닥재) 시장 관련 위험]

당사의 상재(바닥재)사업은 주거용 및 상업용을 생산, 공급하고 있으며, 고객의 기호에 맞는 다양한 디자인을 개발, 판매함으로써 고객의 요구에 맞는 쾌적한 실내공간 창출에 기여하고 있습니다. 당사는 바닥재 중 PVC바닥재를 주요 제품으로, 그 외 강화마루, PVC타일 등 다양한 상재를 상품으로 판매하고 있습니다.

바닥재는 건축물 실내의 바닥에 패턴 디자인을 통해 심미적인 아름다움을 부여하며, 기능성을 부여하여 쾌적한 생활 공간 및 효율적인 기능 공간을 제공하는 바닥 장식재입니다. 또한 우수한 내구성과 손쉬운 유지 관리로 장기간 고급스러운 외관을 구현할 수 있습니다.

국내 바닥재 시장은 2015년 84만 호로 최대 주택 착공 호수 기록 후 감소세 후, 준공 호수 감소로 인해 '21년 1조 2천억 원 규모로 전년 대비 3.4% 감소하였습니다. 하지만, 코로나19로 인해 집에 머무는 시간이 늘고 용도가 다양화로 인한 인테리어에 대한 소비자들의 관심도가 증가되며, 바닥재에 대한 소비자의 관여도와 니즈가 다변화 및 부동산 거래 물량 증가에 따라 완만한 성장세를 기대하고 있습니다.

단, 코로나19로 기인한 목재 생산 감소와 물류 대란으로 인한 합판 수급 불균형으로 인해 섬유판 강마루와 같은 목질계 바닥재간 대체 적용 확대 및 PVC 바닥재의 디자인 다양화와 함께 미끄럼 방지 및 소음 저감 기능성 강화에 따른 제품 특화로 인한 리모델링 세대 적용 확대가 전망됩니다. 이러한 바닥재 트랜드에 따라 국내 PVC 바닥재 시장 규모는 2021년 기준 2,203억원으로 전년 대비 소폭 신장하였습니다.

최근 층간 소음 및 유아 안전용 등으로 충격 흡수력이 상대적으로 우수한 PVC 바닥재 및 관련 제품은 시장 점유율을 유지하고 있으며, 정부가 PVC 상재에 들어가는 프탈레이트계 가소제 성분의 총합을 0.1% 이하로 규정하는 등 품질 기준을 강화하면서친환경성도 개선되고 있는 상황입니다. 이와 더불어, PVC바닥재의 주요 목표시장인국내 리모델링 시장은 노후 주택 개선 수요의 증가, 1인가구의 지속적인 증가, 주거 환경의 질을 중시하는 소비자의 욕구 증가와 셀프 인테리어 열풍의 영향으로 지속적으로 성장할 것으로 전망하고 있어 PVC상재 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망하고 있습니다.

상재수요는 건축마감시의 신규수요와 노후화, 이사, 기호변화 등에 따른 대체수요로 구분되는데 전자는 건축경기에, 후자의 경우 인구이동률이나 소득수준 등에 따라 수요가 좌우되고 있으며, 연간기준으로 이사철인 봄, 가을에 수요가 크게 증가하는 특성을 보이고 있습니다. 통계청에서 제공하는 전국단위 규모별 이동건수(총 전입건수)를 보면, 최근 5개년간 평균 477만건을 전후하는 전입/전출이 일어나고 있으며 1인 이동건수는 증가세를, 2인 및 3인 이상 이동건수는 2020년 제외하고는 감소하는 추세를 모습을 보이고 있습니다. 다만, 전체적으로 이동인구는 고착화되어 있으며 이동건수의 부진한 증가율은 상재수요에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

한편, 한국감정원에서 제공하는 전국 주택 거래현황에 따르면 2016년 감소하였던 주택거래는 2017년 다시 증가하였고, 이후 추세적으로 하락하는 모습을 보이다 2020년 매우 크게 증가하였습니다.

전국 주택거래 추이

PVC 바닥재의 경우 당사와 A사, B사 3개의 업체가 주요 Player로 시장의 대부분을 차지하는 시장이었으며, 2014년을 기점으로 주요 시장 Player로부터 수주받아 OEM업을영위하던 업체들이 자체 브랜드를 런칭하여 시장에 진입하기 시작했고 다른 건자재 업체들도 상재 시장에 진입하면서 현재에는 재영, 동화기업, 한솔홈데코, 선영화학, 성남화학 등 브랜드를 보유한 업체가  증가했습니다. 하지만 아직까지 3개의주요 Player가 85%의 시장을 점유하고 있는 과점 형태는 유지되고 있습니다. 다만, 이러한 경쟁상황에도 불구하고 시장에서 소비자들이 점차 고가의 제품을 선호하고 있으며 이로 인해 고가 제품의 판매가 증가하고 비중이 상승하면서 바닥재 제품 전체의평균 단가는 유지되는 모습을 기록하고 있습니다.

디자인 패턴 다양화와 층간 소음 저감 효과로 고후도 제품 시장이 큰 폭으로 성장하였으며, 아이와 반려동물이 있는 세대에 적합한 주거용 바닥재를 런칭하여 시장을 특화, 세분화하였습니다. 하지만, 다수의 중소 건자재 업체들의 시장 진입에 따른 보급형 제품간 경쟁 심화와 PVC 레진 가격 폭등에 따른 판매 가격 인상으로 다소 어려운영업 환경에 처해 있습니다.

한편, 당사는 PVC타일 생산 라인을 완비하여 국내 시장 점유 확대와 해외 시장 개발에 주력하고 있으며, 적극적인 시장 확대를 위해 22년 미국 전시회 참가를 준비하고 있습니다. 목질계 바닥재의 경우, 목재 및 내수 합판 가격 인상에 따른 원가 인상 압박의 어려움을 겪고 있지만, 내수 합판을 수요를 대체할 수 있는 섬유판 강마루를 런칭하여 적극적으로 목질계 바닥재 시장 변화에 대응하고 있습니다.

최근의 부동산 정책과 경기침체에 따른 거래추이의 변동성 확대는 상재 시장 성장에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 또한, 관련 경쟁사들의 경쟁이 과열되어 유관 업체들의 출혈 경쟁 등이 가속화 되는 경우  당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

[수익성 변동 관련 위험]

당사는 판유리, 자동차 안전유리, 인테리어 제품, 콘크리트 파일 등의 제조·판매기업으로, 경영 효율성과 전문성 강화 및 시장환경에 신속한 대응을 위해 2020년 1월 주식회사 케이씨씨로부터 유리, 인테리어(바닥재, 인조대리석, 홈씨씨 인테리어) 사업부문을 인적 분할하여 설립되었고, 2020년 12월 자동차용 안전유리 및 콘크리트 파일 사업을 영위하는 코리아오토글라스 주식회사를 흡수합병하여 기업 경쟁력 향상과 핵심역량 결합을 위한 성장동력을 확보하였습니다.

현재 당사의 사업 부문은 유리, 인테리어, 파일사업 부문으로 구분하고 있습니다. 유리 부문은 건축용유리, 자동차용유리, 유리시공 등이 있으며, 인테리어 부문은 바닥재, 라미 필름, 홈씨씨 인테리어 등이 있고 파일사업 부문으로는 콘크리트 파일 등이 있습니다. 다음은 당사의 사업부문 및 연도별 사업부문의 매출액 및 영업이익 추이입니다.

당사의 전체 매출구성은 2021년 3분기 기준 유리 부문이  67.6%로 가장 높은 매출비중을 차지하고 있으며, 인테리어 부문이 25.7%, 파일사업 부문이 6.7%를 차지하고 있습니다.

주력 사업부문인 유리 부문은 오랜 업력과 브랜드 인지도를 바탕으로 국내 수위의 시장지위를 보유하고 있습니다. 그러나 2019년부터 건설시장이 점차 축소되는 양상을 나타냈고, 2020년에는 COVID-19로 인해 건설, 자동차 등 주요 전방산업 부진, 국내아파트 입주물량 감소세 지속등으로 외형 감소세가 나타났습니다. 이에 따라 2020년유리 부문의 매출액과 영업이익이 각각 4,266억원, 327억원을 기록하였으나, 2021년 건설업 수요가 회복세를 보임에 따라 매출액 및 영업이익이 회복세를 나타내고 있습니다. 2021년 3분기 유리 부문 매출액과 영업이익은 2020년 12월 코리아오토글라스 주식회사 합병 효과를 포함하여 전년 동기 대비 각각 약 107.7%, 약 737.9% 로크게 상승한 5,795억원, 1,006억원을 기록하였습니다.

건축용 유리 실적 개선의 주요 원인으로는 수입 유리의 국내 유입 감소, 전세계적인 유리 수급 불균형 등의 공급 요인과 국내 건설시장 회복세에 따른 수요 요인이 국내 유리 시장 가격에 영향을 미치는 것으로 보입니다. 자동차용 안전 유리의 실적은 주요 신차종의 판매 실적 호조, 승용차의 대형화 및 고급화에 따른 고부가가치 제품 판매 증가 등의 영향이 실적 개선으로 연결되고 있습니다. 다만, 최근 반도체 수급 불균형에 따른 국내 자동차 생산 감소에 따른 영향,  전세계적인 원자재 가격 상승에 따라주요 유리 원료 및 유가 상승 가능성, 코로나19 재확산에 따른 전방 산업의 업황 회복세 둔화, 부동산 정책 변화 등은 당사 유리 사업 부문의 수익성에 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

인테리어 부문의 경우, 유리 부문와 마찬가지로 건설시장 등 전방산업의 영향을 받으며, B2C 인테리어의 경우 노후주택의 증가, 거주 공간에 대한 소비자 인식의 변화, 국민 소득 수준 및 생활 수준 등에 영향을 받고 있습니다. 인테리어 부문의 2020년 매출액은 2,753억원을 기록하였고 2021년 3분기 매출액의 경우, 전년동기 2,102억원 대비 4.9% 증가한 2,205억원을 기록하였습니다. 2021년 3분기 영업이익 역시 전년 동기 71억원 대비 약 43.6% 증가한 약 102억원을 기록하였습니다. 이는 건설경기의 전반적인 회복에 따른 것으로 파악됩니다. 다만, 이번 3분기는 하계 휴가 및 혹서기 등의 계절적 요인과 주요 건설실적 감소 및 인테리어 사업 확장에 따른 신규 제품 인(GPET, LVT) 확대에 따른 고정비 증가, 온라인몰 개편 등 투자비용이 증가하여 매출 및 영업이익이 전분기 대비 하락하였습니다.

당사는 인테리어 사업의 확장을 위해 다양한 방식의 투자와 역량 강화를 이어가고 있으며, 이러한 투자들이 장기적 관점에서 인테리어 사업의 성장과 실적 개선으로 이어질 것으로 기대하고 있습니다. 다만, 당사의 인테리어 부문은 전방산업인 건설 산업 등의 업황에 연동되는 특성이 있고 국민 소득 및 경기 상황 등에 따라서도 수익성이 결정되는 측면이 존재하므로 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

파일사업 부문은 2020년 매출액 68억원을 기록하였고, 2021년 3분기 매출액의 경우574억원을 기록하여 크게 증가하였습니다. 파일 부문은 2020년 4분기 건설경기 회복세에 따른 실적 개선 흐름이 이어지고 있습니다. 가파른 수요 증가에 따라 최대 수준으로 생산 설비를 가동하고 있으며, 시장 공급 물량 부족으로 인한 가격 상승, 가동률 증가에 따른 생산성 개선 등이 실적 개선의 원인으로 판단됩니다. 다만, 향후 시장공급의 안정화 및 주요 원재료 가격 인상 등으로 추가적인 실적 개선은 제한적으로 판단되나, 건설경기의 회복세에 힘입어 현재의 실적 수준은 유지될 것으로 전망됩니다.

다음은 당사의 주요 수익성 지표 입니다.

당사의 전반적인 수익성은 2020년의 경우 자동차, 조선 등 주요 전방산업의 부진과 국내 아파트 입주물량 감소세 등으로 인해 크게 부진하였으나, 2020년 4분기부터 주요 전방산업의 업황 회복 및 2020년 12월 코리아오토글라스 주식회사 흡수합병에 따라 2020년 온기 매출액이 2020년 3분기 대비 큰폭으로 증가하였습니다.

2021년 3분기의 경우, 유리부문은 2021년 들어 원자재 가격 등이 상승하는 가운데 건축용 유리 수입 감소와 국내 건설시장 회복으로 국내 유리 판가가 상승하면서 실적이 개선되었습니다. 자동차용 안전 유리도 승용차의 대형화 및 고급화에 따른 고부가가치제품 판매 증가와 주요 오토메이커의 신차 판매 실적 호조 등이 실적 개선으로 이어졌습니다. 인테리어 부문은 소비 심리 악화 및 PVC 바닥재 부문 경쟁 심화로 저조한 실적을 보여왔으나, 2021년 들어서는 원자재 및 운송비 상승을 반영하여 판매가격을 인상하고, 건설경기가 전반적으로 회복되면서 전년 대비 실적이 개선되었습니다. 또한 주식회사 케이씨씨로부터 분할된 이후 대형 전시장 운영 등의 고정 공통비용 배분이 줄어든 것도 수익성 개선 요인으로 작용한 것으로 파악됩니다. 파일사업 부문은 2020년 4분기 이후 건설경기가 회복되면서 공급 물량 부족으로 인한 가격 상승과 가동률 증가에 따른 생산성 향상으로 실적이 개선되었습니다.

당사의 당기순이익의 경우, 2020년 3분기 233억원의 당기순이익을 기록하였다가, 2020년 4분기 전방산업의 회복 및 코리아오토글라스 합병 효과로 인해 발생한 지분법손익 100억원 및 염가매수차익 843억원 등의 요인으로 2020년 온기 1,323억원으로 매우 크게 증가하였습니다.

2022년에는 전방산업인 건설, 자동차, 산업재 등 전방 산업 수요가 회복세를 나타내고 있어 외형 성장과 이익창출력의 회복이 기대되는 상황입니다. 다만, 주요 원자재 가격 상승으로 수익성 개선의 폭은 가변적일 수 있으며, 그 외 대외 변수로 인해 당사의 주요 수익성 지표들이 변동될 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 대해 지속적인 모니터링이 필요합니다.

[재무안정성 관련 위험]

당사의 총차입금은 2021년 3분기 기준 1,443억원으로, 2020년 1,117억원 대비 증가하였으며, 이 중 단기차입금이 119억원에서 444억원으로 증가하였습니다. 다음은 당사의 주요 재무안정성 지표입니다.

당사의 차입규모는 2020년 대비 2021년 3분기 증가하였으며, 이중 케이씨씨로 부터 인적분할 당시 승계한 케이씨씨 연대보증부 사채 1,000억원(사채할인발행차금 고려 제외)이 포함되어 있습니다. 다만, 당사는 기타유동금융자산을 포함한 현금성자산 을 4,030억원 보유하고 있으며, 이를 고려한 순 차입금은 2021년 3분기 -2,587억원으로, 사실상 무차입금 기조를 유지하고 있습니다.

당사의 2021년 3분기 자본규모는 1조 3,558억원 수준으로, 코리아오토글라스 주식회사 합병 이후 크게 증가하였으며, 부채규모는 4,290억원으로 자본 규모 대비 상대적으로 낮은 수준입니다. 당사의 부채비율은 2020년 30.2% 및 2021년 3분기 31.6%이며, 차입금의존도 역시 2020년 6.5%, 2021년 3분기 8.1%로 매우 양호한 재무안정성지표를 나타내고 있습니다.

다음은 당사의 2021년 3분기말 단기 차입금내역 및 사채내역입니다.

2021년 3분기말 단기차입금 비중은 약 30.8%로 2020년 10.6% 대비 크게 증가하였습니다만, 당사의 기타유동금융자산 3,268억원을 포함한 현금성자산 4,030억원과 토지/건물 및 투자부동산이 장부가액 기준 약 5,814억원 수준임을 감안할 때, 당사의재무적 융통성은 우수한 수준인 것으로 판단됩니다. 다음은 당사의 2021년 3분기말 연도별 사채 상환계획입니다.

2021년 3분기말 기준 1년 이내에 상환예정인 사채는 없으며, 2년 이후 800억, 3년 이후 200억원 사채 상환을 계획하고 있습니다. 상기 사채 역시 당사의 보유 현금성자산 및 안정적인 영업현금흐름에 따라 충분히 상환 가능할 것으로 판단됩니다. 또한, 당사의 안정적인 재무지표, 우량한 신용등급(AA-)및 그룹의 대외신인도 등을 고려했을 때, 사채의 차환 발행에도 어려움이 없을 것으로 판단됩니다.

물론, 당사는 설비 유지보수 등에 따른 경상적인 현금 유출이 일어나고 있으며, 추후 인도네시아 유리공장 설립을 위한 지분투자 583억원을 계획하고 있으며, 향후 구체적인 취득 일정 및 투자규모에 대해서는 별도 공시 예정입니다.

다만, 당사의 안정적인 영업현금흐름 및 보유 현금성자산을 통해 소요자금을 충당할 수 있을 것으로 판단되어, 현 수준의 재무안정성을 유지할 것으로 예상됩니다. 그러나, 앞서 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 -  Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험'에 기술한 여러 요인 등에 의해 당사의 수익성이 다소 악화될 경우, 당사의 안정적인 영업현금 창출능력도 영향을 받을 수 있으며, 이에 따라 당사의 재무안정성 역시 영향을 받을 수 있습니다. 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요함을투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[매출채권 대손 관련 위험]

당사의 2021년 3분기말 1,518억원의 매출채권(대손충당금 및 현재가치할인차금 차감 후 금액)을 보유하고 있으며, 이는 2020년 말 1,807억원 대비(대손충당금 및 현재가치할인차금 차감 후 금액)감소한 수치입니다. 대손충당금 설정 비율 역시 2020년 4.0% 대비 2021년 3분기말 감소하였으며, 2021년 3분기말 채권 잔액 대비 대손충당금 설정 비율은 3.4% 수준입니다.

당사는 신규거래처와 계약시 공개된 재무정보와 신용평가기관에 의하여 제공된 정보등을 이용하여 거래처의 신용도를 평가하고 이를 근거로 신용거래한도를 결정하고 있으며, 담보 또는 지급보증을 제공받고 있습니다. 회사는 주기적으로 거래처의 신용도를 재평가하여 신용거래한도를 재검토하고 담보수준을 재조정하고 있으며, 회수가지연되는 매출채권 및 기타채권에 대하여는 매월 회수지연 현황 및 회수대책이 보고되고 있으며 지연사유에 따라 적절한 조치를 취하고 있습니다. 회사는 매출채권에 대한 기대신용손실을 측정하기 위해 각 연령별 채권에 대한 채무불이행률과 채무불이행으로 인한 손실률을 반영한 충당금설정률표를 사용하여 집합평가를 수행하고 있습니다. 채무불이행률은 매출채권이 향후 1년 초과 미회수 채권이 될 가능성을 기초로 하고 있으며 동 가능성은 과거 경험을 통해 산정하고 있습니다.

2021년 3분기말 대손충당금 관련하여 대손충당금 비율이 감소하고 있는 추세를 고려해보았을 때 매출채권의 상당수가 정상적으로 회수되고 있는 것으로 판단되며, 당사의 수요처가 국내외 대기업으로 구성되어 있어 보유 채권의 대손가능성은 비교적 낮은 것으로 판단됩니다. 또한, 당사 매출채권의 93% 이상이 2021년 3분기말 기준으로 회수기한이 6개월 이하이므로 매출채권 회수에 대한 위험은 비교적 낮은 편입니다.  다음은 당사의 매출채권 관련 연련 현황 및 매출채권 회수 관련 활동성 지표입니다.

매출채권 회수기간은 2021년 3분기 기준 44.1일입니다. 당사의 재무제표가 2020년 이후부터 존재하여 다른 연도와의 직접적인 비교가 어렵습니다만, 전년 동기 매출액 증가율(75.3%) 대비 순매출채권 증가율(21.9%)이 상대적으로 크지 않음을 미루어보아, 매출채권 회수는 양호한 수준으로 판단됩니다. 2021년 3분기말 매출액이 전년 동기 대비 약 75.3% 증가한 점에서 향후 외형 성장이 예상되며 그에 따라 매출채권 회수의 중요성이 점차커지고 있는 상황입니다.

당사는 2021년 3분기 수익이 전년 동기 대비 크게 증가하였고, 건설, 자동차 등 전방산업 수요가 회복세를 보임에 따라, 매출이 성장 추세를 나타내고 있는 상황입니다. 물론 당사의 매출처가 국내외 대기업 등으로 구성되어 있고 회수기간 6개월 이하의 매출채권들도 대부분 구성되어 있어  매출채권의 대손 가능성은 비교적 낮은 상황입니다. 그러나, 예상치 못한 다양한 대내외 요인들로 인해 당사의 매출채권 회수가 지연되거나 미회수 리스크가 발생할 수 있습니다. 더불어, 전방산업의 침체가 발생할경우매출채권 회수 리스크가 커지고 이로 인한 대손충당금 설정으로 대손상각비가 계상됨에 따라 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[재고자산 관리 위험]

당사는 매월 각 사업장별로 관리책임자의 책임하에 자체 재고실사를 하고 있으며, 독립적인 외부감사인의 입회 하에 실시하는 것은 매년 말 재고조사 1회에 한합니다. 다음은 당사의 재고자산 현황입니다.

당사의 2021년 3분기 기준 재고자산은 1,523억원으로 전년 1,563억원 대비 2.6% 감소하였습니다만, 유의미한 감소는 아닌 것으로 판단됩니다.

재고관리 및 판매와 관련하여 기업의 건전성을 평가하는 중요한 경영지표 중 하나는 재고자산회전율입니다. 재고자산회전율은 매출액(또는 매출원가)의 재고자산에 대한비율로, 일반적으로 이 수치가 높을수록 재고자산이 현금 및 매출채권 등 당좌자산으로 변화되는 속도가 빠름을 나타내며 유동성과 자본 배분 상태의 효율을 측정하는 지표로 이용될 수 있습니다. 한편, 당사가 분할신설된 2020년 이후 활동성 비율 중 재고자산 회전율은 2021년 3분기 까지 각각 2020년 5.77회, 2021년 반기 6.02회, 2021년 3분기 5.51회로 점차 낮아지는 추세를 확인할 수 있는데, 이는 재고자산이 다소 감소했음에도 불구하고 전방산업의 회복으로 인한 매출이 증가함에 따라 매출원가율및 연환산 매출원가가 감소하였기 때문인 것으로 판단됩니다. 당사는 비용 중 고정비의 비중이 높은 대규모 장치산업의 성격을 지니고 있으므로, 매출액 증가는 매출원가율의 감소를 야기합니다. 이에 관련된 자세한 내용은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 -  Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험. 마' 를 참고하시기 바랍니다.

일반적으로 재고자산의 경우 연령이 높을수록 최종 폐기의 가능성이 높아지게 됩니다. 폐기 가능성이 높아지게 되면 회사에 산정하는 폐기손실 금액이 커져 회사의 재무제표 상 이익에도 영향을 미치게 됩니다. 향후 건설, 자동차 등 전방산업 경기가 침체될 경우, 당사의 매출 부진 혹은 수주 감소에 따른 폐기손실 금액의 증가 등이 발생할 수도 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[분할 및 합병관련 내용]

당사는 2020년 1월 2일 유리, 홈씨씨, 상재 사업부문의 전문성과 경영 효율성을 강화하고, B2C 사업부문의 분리를 통해 시장환경 및 제도 변화에 신속히 대응할 수 있도록 인적분할 방식으로 주식회사 케이씨씨로부터 분할ㆍ신설되었습니다. 또한 2020년 12월 자동차 안전유리 사업 등을 영위하고 있는 코리아오토글라스 주식회사를 흡수합병하여 기업 경쟁력 향상과 핵심역량 결합을 위한 성장동력을 확보하였습니다.

[분할]
당사는 2020년 1월 1일을 분할기일로 하여 주식회사 케이씨씨에서 인적분할되어 신규 설립되었습니다. 분할의 내용은 아래와 같으며, 기타 상세한 내용은 주식회사 케이씨씨가 2019년 10월 8일 공시한 주요사항보고서(회사분할결정), 2019년 10월 15일 공시한 증권보고서(분할) 및 2019년 10월 22일 공시한 투자설명서를 참고하시기 바랍니다.

① 분할 관련 일반내용
상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할 전 주식회사 케이씨씨의 주주가 분할신주 배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 인적분할 방식으로 분할하였으며, 분할 전 주식회사 케이씨씨가 영위하는 사업 중 유리, 홈씨씨, 상재 사업부문을 영위할 분할신설법인인 주식회사 케이씨씨글라스로 인적분할되었습니다.

인적분할 신설회사는 분할 전 주식회사 케이씨씨의 분할신주 배정 기준일(2020년 1월 1일) 주주명부에 등재되어 있는 주주를 대상으로 분할되는 회사 소유주식 1주당 분할비율 0.1582002 를 적용하여 분할신설회사 주식을 배정하였습니다.

② 분할신설회사로 이전되는 재산과 그 가액
인적분할을 통해 당사로 이전되는 자산 및 부채가액은 분할 전 주식회사 케이씨씨의 2019년 11월 13일 자 임시주주총회의 승인을 받은 분할계획서상에 첨부된 승계대상목록에 의하되, 분할기일 전까지 분할로 이전되는 해당 사업부문에서 발생한 재산의 증감사항을 가감하였습니다.

③ 인적분할 회계처리
ⅰ) 인적분할을 통해 분할신설회사로 이전되는 자산 및 부채가액은 분할 전 장부금액으로 계상하였습니다.

ⅱ) 이전되는 자산, 부채와 직접적으로 관련된 이연법인세자산(부채)는 분할신설회사로 이전되었습니다.

ⅲ) 인적분할의 결과 인수하는 순자산의 장부금액이 분할신설회사의 자본금을 초과하는 경우 그 차액은 주식발행초과금으로 처리하였습니다.

④ 분할개시일에 분할을 통해 분할신설회사로 이전된 자산과 부채의 내역은 다음과 같습니다.

⑤ 권리ㆍ의무의 승계 등에 관한 사항
분할 전 주식회사 케이씨씨의 일체의 적극ㆍ소극재산과 공법상의 권리ㆍ의무를 포함한 기타의 권리, 의무 및 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함)는 분할대상 사업부문에 관한 것이면 해당 분할신설회사에, 분할대상 사업부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속되는 것을 원칙으로 합니다.

⑥ 분할에 따른 회사의 책임에 관한 사항
상법 제530조의3 제1항의 규정에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할하며, 동법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 분할존속회사 및 분할신설회사는 분할 전 주식회사케이씨씨의 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.

[합병]
당사는 2020년 10월 29일에 합병계약 승인 임시주주총회에 따라 2020년 12월 1일을 합병기일로 당사가 19.9%의 지분을 소유하고 있는 코리아오토글라스 주식회사를 흡수합병하였습니다.

① 일반사항

② 이전대가
당기 중 발생한 합병의 이전대가의 공정가치는 다음과 같습니다.

주) 기보유 피합병법인에 대한 지분을 공정가치로 재측정함에 따라 298백만원의 차손(관계기업투자처분손실)이 발생하였습니다.

③ 식별가능한 취득자산과 인수부채
   ⅰ) 합병에 의한 사업결합으로 인하여 취득한 자산과 인수한 부채의 합병일 현재 공정가치는 다음과 같습니다.

ⅱ) 만일 취득일로부터 1년 이내에 취득일에 존재하던 사실과 상황에 대해 획득된 새로운 정보로 취득일에 인식한 상기 금액을 조정해야 하거나, 취득일에 존재하는 추가적인 충당부채를 인식해야 한다면, 사업결합 회계처리에서 조정될 것입니다.

④ 합병으로 취득한 중요한 유형자산의 공정가치 측정을 위해 사용된 가치평가기법은 시장접근법(거래사례비교법) 또는 원가접근법 이며(토지는 공시지가 접근법을 적용하되 거래사례비교법과 비교하였으며, 기타 유형자산의 경우 원가접근법 및 거래사례비교법 적용), 무형자산의 경우 거래사례비교법으로 측정하였습니다.

⑤ 염가매수차익
합병에서 발생한 염가매수차익은 다음과 같습니다.

⑥ 합병에 의하여 취득한 코리아오토글라스 주식회사가 합병기일(2020년 12월 1일)이후 창출한 추가 사업과 관련한 44,386백만원이 당기 매출액에 포함되어 있습니다.이러한 사업결합이 2020년 1월 1일에 이루어졌다면, 당사의 매출액은 417,484백만원,영업이익은 55,966백만원이 증가하였을 것입니다. 한편, 당기순이익은 2020년 1월 1일 현재 취득한 자산과 인수한 부채의 공정가치 추정이 실무적으로 불가능하여 기재하지 않았습니다.

합병과 관련된 공시는 다음과 같습니다. 자세한 내용은 전자공시시스템을 참고하시기 바랍니다.

상기한 분할 및 인수, 합병을 통한 기업 경쟁력 향상과 핵심역량 결합에 따른 시너지효과가 본격화되면서 당사의 수익성 회복이 가시화되고 있는 상황이나 향후 유리, 인테리어, 파일사업의 업황 변동이나 전방산업 위축으로 인해 해당 시너지 효과가 미비할 가능성 또한 존재합니다. 이럴 경우, 당사의 재무구조가 악화될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[원재료 가격, 유가 및 환율변동성에 따른 수익성 변동 위험]

당사가 영위하는 유리사업의 주요 원재료로는 소다회, 규사, 자체파유리가 있습니다.소다회의 경우 주요 수요지와 공급지가 중국이므로 현지 수요와 공급에 따라 원재료 가격이 영향을 받습니다. 규사와 자체파유리의 경우 자체 생산하는 원재료로 유리 생산시설의 가동율 및 수율의 영향을 받고 구매파유리는 수급업체간 가격 경쟁으로 가격이 변동합니다.  인테리어 부문의 주원료인 PVC 스트레이트 레진은 2020년 4월부터 5월까지 코로나 19로 인한 봉쇄조치로 인한 글로벌 수요부진으로 가격이 하락했으나 2020년 6월부터 코로나 확산세가 둔화되면서 봉쇄조치가 풀림과 동시에 석유가격의 상승으로 현재까지 가격이 상승하고 있습니다.

당사는 국제유가 및 환율의 변동 등에 따라 당사의 주요 원재료의 가격이 연동되며 원재료 가격 상승은 당사의 원가부담을 야기하게 됩니다. 해당 원재료 가격 변동은 당사 매출총이익, 영업이익 등 주요 수익성 지표에 영향을 미치기 때문에 투자자께서는 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 다음은 당사 매출원가율 추이와 당사주요 원재료 현황 및 가격변동 추이 관련 사항입니다.

2021년 상반기 기준 당사 원재료 매입액 가장 큰 비중을 차지하는 것은 유리 관련 원재료(소다회, 규사, 파유리,수제슬러그 외)로 당사 원재료 매입액의 약 52% 가량을 차지합니다. 그 다음은 인테리어 부문 원재료로  가소제, 우레탄수지, 염화비닐수지, 홈씨씨 유통상품 외 매입액 비중 역시 당사 원재료 매입액의 약 41%를 차지합니다. 그외 파일사업 관련 매입액이 약 8%를 차지하고 있는 상황입니다. 당사의 매출원가율은 2020년 82.2%를 기록하였으나 2021년 3분기 74.4%로 감소하였습니다.

2021년 3분기의 경우 소다회 가격은 코로나 영향으로 인해 일시적으로 하락하였으나, 코로나 상황 완화로 인한 시장 수요 증가로 최근 다시 상승 중이며, 인테리어 부문의 PVC 스트레이트 레진 가격 역시 상승하였습니다. 다음은 당사 주요 원재료의 국내기준 가격변동 추이입니다.

2020년 및 2021년 3분기 현재 소다회는 코로나19의 여파로 인한 글로벌 소다회 수요 감소에 따라 가격이 2019년 대비 하락하였으나, 현재 글로벌 판유리 수요 상승 및경제활동 재개 등의 영향 등으로 국제적인 원자재 가격 상승 추세에 따라 당사의 원가 부담이 가중되고 있는 상황입니다. 다만, 당사는 우수한 시장지위와 안정적인 거래기반을 감안할 때, 영업수익성은 우수한 수준을 유지할 것으로 전망됩니다.

인테리어 부문 원재료 가격의 경우, 2019년 1,202원/kg 대비 2021년 3분기 1,695원/kg으로 크게 상승하였습니다. 이는 인도 및 중국의 지속적인 PVC 수요 상승 및 미국 내 제조사의 가동중단에 따른 수급 부족에 따른 것으로 판단됩니다. 인테리어 부문의 PVC 스트레이트 레진은 국내외 수급 뿐만 아니라 유가에 따라 원재료 가격이 영향을 받는 상황입니다. 따라서, 투자자께서는 당사 원재료 매입액에 영향을 미치는유가 추이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 다음은 국제 유가 가격 추이 입니다.

두바이유 가격추이

2019년 12월 31일 중국 우한으로부터 확산된 COVID-19로 원유 수요가 둔화될 것이라는 전망이 나오면서 유가는 2020년초부터 점진적인 하락세를 보이기 시작했습니다. 또한 2020년 3월 6일 진행된 OPEC 추가 감산 협의에서는주요 산유국들이 3월 31일 감산 종료를 앞두고 2020년 연말까지 기존의 감산안(일평균 170만 배럴, 사우디 40만 배럴 특별 추가 감산)을 유지하고, 6월까지 일평균 150만 배럴의 추가 감산(OPEC: 100만 배럴, 비OPEC: 50만 배럴)에 나서는 것을 고려했으나 러시아가 이에 대해 반대하면서 협의는 최종 결렬되었으며, 이후 사우디아라비아 및 주요 산유국들의 원유 생산량 증가 및 OSP 인하 발표가 잇따르는 등 주요 산유국들의 원유 증산 경쟁이 시작되어 유가는 급격하게 하락하는 모습을 보였습니다. 2019년 말 배럴당 60불을 상회하던 두바이유 가격은 2020년 4월말 10불 수준으로 급락하였습니다. 또한, 코로나19 확산으로 인해 미국 및 유럽 주요국의 국가비상사태 및 이동 제한 조치가 발표되며 여행객 감소에 기인한 원유 수요 감소 우려가 가시화되었고, 미국 내 원유재고가 예상 대비 크게 증가하여 유가의 추가 하락에 기여하였습니다. 한편 중국 등 거대 원유소비국을 중심으로 세계 각국에서 코로나 봉쇄 완화 움직임이 나타나며 원유수요 회복 기대감이 증가함에 따라 원유수급 균형이 개선되고 있으며, 미국 연준의 제로금리 유지 방침에 따른 달러약세와 풍부한 유동성을 바탕으로 한 원유 투자 매력도 상승 등으로 점진적인 개선을 보이며, 두바이유 가격은 2021년 03월 들어 60불 수준으로 상승 회복하였습니다. 2021년 7월까지 국제 유가는 OPEC의 증산 합의 지연, 하반기 원유공급 전망, 미국의 원유 재고 감소 등으로 지속적으로 상승하였고 2021년 9월에는 COVID-19 변이 바이러스 확산등으로 유가 상승 폭이 제한되었으나, 증권신고서 제출일 현재 지속적인 상승 추세를 보이고 있는 상황입니다. 이러한 유가의 변동성 지속은 당사 원재료 가격 등락에도 영향을 미치는 사항이므로 투자자께서는 이에 대해 지속적인 모니터링이 필요합니다.

당사는 원재료 매입시 외환 거래가 발생하는 바, 환율 역시 원재료 매입 및 당사 수익성에 영향을 미치는 요소입니다. 당사의 외환위험관리의 목표는 환율변동으로 인한 불확실성과 손익변동을 최소화하는데 있습니다. 당사의 외환위험관리는 환위험관리규정에 의해서 이루어지고 있으며, 투기적 목적의 외환관리는 엄격히 금하고 있습니다. 그 외 환율 관련 위험은 동 증권신고서의 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 -  Ⅲ. 투자위험요소 - 1. 사업위험. 나'를 참고하시기 바랍니다.

당사는 유리, 인테리어, 파일 사업부문의 영업활동에 있어 원재료 매입은 중요한 부분을 차지하고 있고 해당 원재료 가격은 유가, 환율 등 매크로 변수에 따라 변동되는 특성을 가지고 있습니다. 유가의 경우, 글로벌 경기, 산유국의 지정학적 리스크, 주요국의 원유재고 수준 등에 따라 변동하고, 환율의 경우, 각국의 경제상황 등 대외변수에 따라 변동되는 특성을 가지고 있습니다. 보통의 경우 환율 하락은 원재료의 수입 비중이 높은 당사 수익성에 긍정적인 영향을 미칠수 있으며, 유가 상승은 원재료 가격 상승으로 당사 수익성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 판단됩니다. 투자자께서는 유가, 환율등이 당사 주요 원재료 가격에 미치는 영향에 유의할 필요가 있습니다. 더불어, 투자자께서는 원재료 가격에 따라 변동하는 당사의 매출원가율 등 수익성 지표의 변동에 대해서도 지속적인 모니터링이 필요합니다.  

[주요 생산제품의 가격 변동 위험]

당사는 판매하는 주요 제품들의 가격 하방압력을 방어하고, 관련 비용 등을 최소화 하는 방식으로 급변하는 영업환경에 대응하고 있습니다. 일례로, 국내외 경쟁 격화로판매단가 하락 압력을 받고 있는 유리 사업부문의 경우 원재료 가격 관리, 판매 제품 포트폴리오 다변화를 통한 간접 가격 전가 등으로 제품 가격 방어를 진행하고 있습니다. 당사의 내수 유리 품목에 대한 KG(키로그램)당 평균 가격은 2019년 500원에서 2020년 484원으로 하락했으나, 2021년 3분기 기준 496원으로 재상승했습니다.

또한, 인테리어 품목의 경우, 내수 인테리어 품목에 대한 M(미터)당 평균 가격은 2019년 9,541원에서 2020년 9,319원으로 하락하였다가, 2021년 3분기 기준 10,468원으로 상승하였으며, 수출 인테리어 품목에 대한 M(미터)당 평균 가격은 2019년 11,399원에서 2020년 11,691원으로 상승하였고, 2021년 3분기 기준 35,938원으로 매우크게 상승 하였습니다. 해당 품목별 제품이 상이하고 제품별 가격도 상이하여 품목 매출 내 제품 구성비율 차이로 실제 품목별 가격변동추이는 실제 품목 내 제품 가격 추세와 상이할 수 있습니다.