정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2021년 04월 30일

3. 정정사항

※ 금번 정정사항은 자진 기재 내용 정정으로, 정정사항 확인의 편의를 위해 정정사항은 '굵은 연두색 글씨체'를 사용하여 기재하였습니다.

당사는 정정사항 확인의 편의를 위해 2021년 08월 17일 반기보고서 정정에 따른 정정은 '굵은 하늘색 글씨체'를 사용하여 기재하였습니다. 2021년 07월 26일 권리락가 산정을 위한 예정 발행가액 확정에 따른 정정은 '굵은 주황색 글씨체'를 사용하여 구분기재하였습니다. 2021년 07월 09일 자진 기재내용 정정에 따른 정정은 '굵은 보라색 글씨체'를 사용하여 구분기재하였습니다. 2021년 07월 02일 일정 변경에 따른 자진정정은 '굵은 초록색 글씨체'를 사용하여 구분기재하였습니다. 2021년 06월 18일 금융감독원 정정요구에 따른 정정은 '굵은 빨간색 글씨체'를 사용하여 구분기재하였습니다. 2021년 05월 26일 금융감독원 정정요구 및 1분기 분기보고서 제출에 따른 정정사항은 '굵은 파란색 글씨체'를 사용하여 구분기재하였습니다.

[주1] 정정 전

(생략)

(후략)

[주1] 정정 후

(생략)

(후략)

[주2] 정정 전

- (신규기재)

[주2] 정정 후

(생략)

당사는 (주)리노펙의 지분 51%를 인수하여 2021년 05월 01일을 간주취득일로 하여 반기부터 종속기업으로 인식하였습니다.

2021년 반기 기준 (주)리노펙의 재무현황은 다음과 같습니다.

(후략)

[주3] 정정 전

- (신규기재)

[주3] 정정 후

(생략)

당사의 뉴로기어 관련 투자이행보증금 지급 경위 및 현황은 다음과 같습니다. 당사는 2021년 3월 신규사업으로 뉴로기어 관련 사업을 진행하기 위하여 주식회사 비비비(이하 ‘비비비’)의 뉴로기어 사업부 인수를 계획하였습니다. 당시 (주)비비비는 뉴로기어 사업부에 대하여 물적분할을 계획하고 있었으며, 당사는 동 사업부를 인수할 계획으로 2021년 3월 30일 「기업가치 평가 및 보증금에 관한 약정」 계약을 체결하였습니다. 해당 계약은 당사와 비비비간에 뉴로기어 사업부의 투자 및 인수에 관한 합의로 당사는 투자에 대한 이행 보증금으로서 금일십오억원(\1,500,000,000)을 비비비에 지급하였습니다. 해당 계약에 따르면 보증금은 보증금의 지급일로부터 3개월동안 예치할 수 있으며, 투자인수계약이 체결되지 않는 경우 보증금을 반환하고, 투자인수계약이 체결된 경우 뉴로기어 사업부 분할회사(이하 ‘대상회사’)가 발행하는 주식, 주식연계채권(CB, BW)의 납입대용으로 사용할 수 있습니다.

2021년 4월 26일 당사와 비비비는 투자보증금 상향을 검토하여 기업가치평가 및 보증금에 관한 약정에 대한 「부속합의서」를 체결하였으며, 동 합의서에 의하여 보증금 금오억원(\500,000,000)을 추가로 지급하였습니다. 해당 투자이행보증금은 계약의 실효성을 높이기 위한 수단으로 선지급 되었습니다.

이후 당사는 대상회사 인수시 인수비용 및 기간 등을 최소화하기 위하여 뉴로기어 사업권 취득 방향을 전면 재검토하였으며, 그 결과 대상회사를 인수하지 않고 비비비가 보유하고 있는 뉴로기어 기술에 대한 라이선스 계약을 체결하여 사업을 진행할 것을 계획하였습니다. 이에 당사와 비비비는 2021년 6월 30일 당사가 기지급한 투자보증금 이십억원에 대하여 뉴로기어 기술에 관한 라이선스 계약에 사용하고, 라이센스 계약 협의를 위하여 보증금 예치기간을 2021년 8월말로 연장하는 계약의 「예치기간 연장에 관한 부속합의서」를 체결하였습니다.

현재 당사와 비비비는 뉴로기어 관련 기술에 대한 라이선스 계약을 체결하기 위하여 동 라이선스 기술에 대한 평가를 진행하였고, 2021년 8월 30일 동 계약을 체결하면서 당사가 비비비에 기지급한 투자보증금 20억원을 선급기술료로 대체하였습니다. 당사와 비비비간에 체결한 라이선스 계약은 비비비가 보유하고 있는 뉴로기어 하드웨어의 특허권 및 관련 모든 제반 기술에 대한 독점 사용권으로 당사는 동 계약의 선급기술료를 회계상 장기선급비용으로 계상하여 매출인식시점부터 사용기간까지 비용으로 대체할 예정입니다.

상기의 거래는 이사회 결의 및 회계법인에서 진행한 외부평가 등 내부절차를 거쳐 진행하였으며, 향후 뉴로기어 사업은 당사의 금번 유상증자 공모자금으로 계획된 일정에 따라 진행할 계획입니다.

(후략)

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인 (2)

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인 20210817

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 2021년 4월 30일 개최한 이사회 결의를 통해 기명식 보통주 17,000,000주를 주주우선공모 방식으로 발행하기로 결의하였습니다.

금번 주주우선공모 유상증자의 발행 개요는 다음과 같습니다.

공모가격의 결정방법은 본 증권신고서 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 3. 공모가격 결정방법'을 참고하시기 바랍니다. 예정발행가액은 이사회결의일(2021년 4월 30일) 직전 거래일을 기산일로 하여 산정하였으며, 최종 발행가액은 구주주 청약초일 전 3거래일에 확정되어 익영업일에 당사 홈페이지(www.dragonflygame.com) 및 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다.

■ 모집(예정)가액

당사는 금번 유상증자의 1주당 예정발행가액을 "증권의발행및공시등에관한규정 " 제5-16조 및 제5-18조의 일반공모 방식으로 유상증자를 하는 경우의 발행가액 산정 방식을 준용하여 25%의 할인율을 적용한 가액으로 산정합니다.

모집(예정)가액은 이사회결의일(2021년 4월 30일) 직전 거래일인 2021년 4월 29일을 기산일로 하여 기산일로부터 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(총 거래금액 ÷ 총 거래량)를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정하였습니다. 권리락가 산정을 위한 예정 발행가액 산정은 신주배정기준일로부터 과거 제3거래일 전부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(총 거래금액 ÷ 총 거래량)를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정하였습니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 예정 발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

■ (권리락가 산정을 위한) 예정발행가액 산정표

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의발행및공시등에관한규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 구주주 청약초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 따라서 구주주 청약 초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말합니다)를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 확정발행가액을 산출하여 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(www.dragonflygame.com)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 확정발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시 적용된 확정발행가액을 동일하게 적용합니다.

■ 유상증자 방식

금번 유상증자의 인수방식 유형은 '모집주선' 방식입니다. 모집주선의 방식은 증권의 모집주선에 관한 사무절차 등을 금융투자회사에 위탁하며, 증권의 모집 결과 발생하는 미청약분에 대해서 인수책임을 인수기관이 부담하지 않습니다. 이에 따라, 일반공모 청약 결과, 총 청약주식수가 일반공모 모집주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하고, 최종 미청약된 잔여 주식은 미발행 처리합니다.

주주우선공모 방식의 유상증자는 기존 주주에게 우선적으로 청약기회를 부여하는 방식으로, 구주주에게 신주를 우선적으로 배정한 후 이에 대한 미청약주식이 발생한 경우에는 이를 일반투자자를 대상으로 공모하는 방식입니다. 다만, 구주주에게 우선청약기회를 부여함에 있어, '증권인수업무등에관한규정' 제9조제2항제2호 등을 감안하여 금번 유상증자에 참여하는 구주주에게는 보유 주식수에 비례하여 우선청약할 주식수를 배정합니다.

주주우선공모 방식은 구주주에게 우선적으로 청약에 참여할 수 있는 권리(우선청약권)만을 부여할 뿐, 구주주들에게 신주인수권은 부여되지 않아 신주인수권증서를 발행하거나 매매하지 않습니다. 따라서, 금번 유상증자는 주주배정 방식 유상증자와는 달리 구주주의 신주인수권증서 상장, 계좌간 대체 및 거래 절차가 없습니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

[공모방식: 주주우선공모]

■ 당사 정관 근거

■ 구주주 1주당 배정비율 산출 근거

당사는 전환우선주를 발행중인 바, 해당 '전환우선주 인수계약서' 제3조 제13항은 <신주인수권 "본 계약"에 의한 "본 주식"은 "발행회사"가 유상증자 또는 무상증자를 실시하는 경우 신주인수권을 배정받는다.> 라고 규정하고 있습니다. 당사는 이에 따라 구주주 1주당 배정비율 산정시 전환우선주를 포함하였습니다.

3. 공모가격 결정방법

■ 예정발행가액 산정

당사는 금번 유상증자의 1주당 예정발행가액을 "증권의발행및공시등에관한규정" 제5-16조 및 제5-18조의 일반공모 방식으로 유상증자를 하는 경우의 발행가액 산정 방식을 준용하여 25%의 할인율을 적용한 가액으로 산정합니다.

모집(예정)가액은 이사회결의일의 직전거래일을 기산일로 하여 기산일로부터 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(총 거래금액 ÷ 총 거래량)를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 예정 발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

당사는 '신주배정기준일'(주주확정일) 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 예정 발행가액을 재차 공시할 예정입니다. 이 때 공시되는 예정발행가액을 기준으로 권리락 조치가 이루어질 예정입니다. 이는 권리락 시 기준이 되는 예정발행가액을 최초 증권신고서 제출시점에 산출된 예정발행가액이 아닌 권리락 시점의 주가를 반영한 예정발행가액을 사용하여 적절한 권리락 조치를 취하기 위함입니다.

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의발행및공시등에관한규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 구주주 청약초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 따라서 구주주 청약 초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격)를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 확정발행가액을 산출하여 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(www.dragonflygame.com)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 확정발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상합니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시 적용된 확정발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출 조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약 방법

1) 구주주 청약: 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 모집주선회사인 유진투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 모집주선회사인 유진투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

2) 일반공모 청약: 해당 청약사무 취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁은 청약 시 청약사무 취급처에 '증권인수업무등에관한규정' 제2조 제18호 내지 20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

3) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자('자본시장과금융투자업에관한법률' 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

4) 기타

① 일반공모 청약분을 배정함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
② 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
③ 청약자는 '금융실명거래및비밀보장에관한법률'에 의거하여 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.
④ '자본시장법과금융투자업에관한법률' 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2021년 5월 3일부터 2021년 8월 31일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

5) 청약한도

① 구주주의 개인별 청약한도는 '신주배정기준일' 18시 00분 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.8641945686주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, '신주배정기준일' 현재 신주의 배정비율은 주식관련사채의 권리행사 및 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.

② 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식수 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무 취급처

1) 구주주 중 실질주주: 주권을 예탁한 증권회사 및 유진투자증권(주) 본ㆍ지점

2) 구주주 중 명부주주: 유진투자증권(주) 본ㆍ지점

3) 일반공모 청약자: 유진투자증권(주)  본ㆍ지점

(4) 청약결과 배정방법

1) 구주주 청약: "본 주식"의 100%인 17,000,000주는 '신주배정기준일' 18시 00분 현재 주주명부에 등재된 주주에게 1주당 0.8641945686주의 비율로 배정하되, 1주 미만의 단수주는 배정하지 아니합니다. 또한 "본 주식"의 100%를 '자본시장과금융투자업에관한법률' 제165조의6 제1항 제3호, 제4항 제3호 및 당사의 정관에 따라 청약할 수 있도록 배정합니다.

2) 일반공모 청약: 구주주 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 '모집주선회사'가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, '증권인수업무등에관한규정' 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 전체 일반공모 주식수의 5% 이상을 배정합니다. 또한 '증권인수업무등에 관한규정' 제9조 제2항 제4호, 제6호 나목에 의거하여 벤처기업투자신탁에 전체 일반공모 주식수의 30%를 배정하되, 벤처기업투자신탁에 배정하는 금액은 '증권인수업무등에관한규정' 제9조 제8항에 따라 해당 벤처기업투자신탁의 자산총액의 100분의 10 이내가 되도록 합니다. 이 경우, 자산총액은 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 산정합니다. 나머지 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분없이 배정합니다. 또한, 고위험고수익투자신탁 배정분(전체 일반공모 주식수의 5%)과 벤처기업투자신탁 배정분(전체 일반공모 주식수의 30%) 및 이외 개인 및 법인투자자 배정분(전체 일반공모 주식수의 65%)에 대한 청약경쟁률과 최종 배정은 청약자 유형군별로 별도 산출 및 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산 시에는 '모집주선회사'가 청약자 유형군별로 접수한 '총청약수량'을 일반공모 배정분 주식수로 나눈 청약경쟁률에 따라 각 청약자에게 배정합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정시 '총청약수량'이 일반공모 배정분 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여주식보다 많은 경우에는 '모집주선회사'가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(5) 주권교부에 관한 사항

- 신주상장 및 유통개시일(예정): 2021년 09월 29일
(2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(6) 투자설명서 교부에 관한 사항

① '자본시장과금융투자업에관한법률' 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받아야 합니다.

② 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약 전 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

③ 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

④ 투자설명서 교부방법 및 일시

1) 교부장소 : 유진투자증권(주) 본,지점 및 홈페이지와 HTS, MTS
(구주주에게는 우편 발송할 예정입니다.)

2) 교부방법

※ 투자설명서 교부방법 및 일시

(*) 구주주 교부방법
- 구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 모집주선회사인 유진투자증권(주)를 통해 청약하는 구주주께서는 유진투자증권(주)의 홈페이지 및 HTS, MTS를 통해서도 투자설명서를 교부받을 수 있습니다.

(*) 일반청약자 교부 방법
- 원칙적으로 투자설명서는 상기 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합니다.
- 유진투자증권(주)의 홈페이지 또는 HTS, MTS에서 투자설명서를 다운로드 받을 수 있으며, 다운로드를 완료한 이후에 청약할 수 있습니다.
- 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다. 전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

3) 기타사항

- 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받은 후 교부확인서에 서명하여야 합니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로만 하여야 합니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 상기와 같은 방법 등으로 표시하지 않은 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 '자본시장과금융투자업에관한법률' 제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

4) 투자설명서 수령 확인절차

① 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자(구주주 청약의 경우)

- 청약을 위해 청약처를 방문할 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하고 청약을 진행하시기 바랍니다.

- 홈페이지, HTS, MTS, ARS를 통한 청약 시 투자설명서 수령여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약 시 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습니다. (해당 청약처의 안내를 참고하시기 바랍니다.)

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시

- 투자설명서 교부확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 유진투자증권(주)의 홈페이지 및 HTS, MTS, ARS를 통한 교부(일반청약의 경우)
- 홈페이지 및 HTS, MTS의 경우 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- ARS의 경우 투자설명서 교부 확인 안내멘트에 대한 동의가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

다. 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

(1) 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다. 일반청약 주식수가 일반공모 주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 주금납입일에 해당 청약취급처에서 환불합니다.

(2) 주금납입처 : 하나은행 삼성도심공항센터지점

5. 인수 등에 관한 사항

유진투자증권(주)는 (주)드래곤플라이 주주우선공모 유상증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 당사 정관에 근거한 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 주식에 관한 사항

2. 신주인수권에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

라. 의결권에 관한 사항

III. 투자위험요소

1. 사업위험

코로나19는 중국 후베이성 우한시에서 2019년 12월 발생하여 확산 중인 급성 호흡기 질환으로, 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 2020년 3월 11일, 세계보건기구(WHO)는 감염병 경보를 기존 5단계에서 최고 단계인 6단계로 상향 조정하여 '세계적 대유행(Pandemic)' 을 선포하였습니다. 세계 각국은 백신접종과 코로나 확산 방지에 총력을 다하고 있으며, 주요 국가의 백신 접종자수가 늘어나고 신규 확진자 수가 줄어들며 비교적 안정을 되찾아 가고 있습니다. 그러나 여전히 코로나19는 종식되지 않았으며 영국발 변종 바이러스가 확산되는 등 장기화될 가능성도 존재합니다. 일각에선 코로나19의 기세가 쉽게 꺾이지 않을 것이라는 우려가 나오고 있으며, 이에 정책 당국은 기준금리 인하 등 강도 높은 경기 부양책 및 자본시장 안정화 대책으로 실물 시장과 금융 시장에 전례 없는 지원을 하고 있습니다.

2021년 4월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook) 발표에 따르면 올해 세계 경제성장률은 종전 전망치보다 0.5%p 높은 6.0%로 전망했습니다. 이는 각국의 대규모 경기부양책 및 빠른 백신 보급 현황 등을 반영한 수치입니다. 선진국의 경우, 재정 확대 및 백신 보급의 영향으로 하반기 이후 경제 회복 모멘텀이 강화될 것이며, 그에 따라 2021년 경제성장률을 지난 1월 전망치보다 0.8%p 높은 5.1%로 상향조정했습니다. 반면, 신흥개도국의 경우 인도의 성장률 상향 등을 반영하여 0.4%p 높아진 6.7%로 전망했습니다. 전반적으로 1월 전망치에 비해 높은 성장률을 전망하기는 했으나 여전히 코로나 이전의 성장 경로를 하회할 것이며, 경제 회복 정도도 지역별로 불균등하게 진행될 것으로 예상했습니다.

한국은행이 2021년 2월에 발표한 경제전망보고서에 따르면 국내 경제는 2020년 -1.0% 후퇴하였으며, 2021년에는 3.0%, 2022년에는 2.5%의 성장률을 기록할 것으로 전망됩니다. 민간소비 회복이 더딜 것으로 예상되나 글로벌 경기개선 등에 힘입어 수출과 투자를 중심으로 완만하게 회복될 전망입니다. 그러나, 코로나19 사태의 향후 전개 양상에 따라 국내 경제 성장의 불확실성이 높은 상황입니다. 실제로 2021년 1월부터 3월까지 300~400명대로 정체를 보였던 확진자 수는, 4월 들어 500~600명대로 급속도로 증가하며 4차 유행에 대한 우려를 낳고 있습니다. 또한, 백신 생산 및 보급의 차질로 인해 국내외 경기 회복 속도가 예상보다 지연될 가능성도 존재합니다.

한편, 게임 산업에 있어 수요는 소비자 구매력과 소비자 구매 활동에 영향을 미치는 거시 경제적 요인에 의한 영향을 받습니다. 현재 각국 정부의 지속적인 경기 부양책에도 불구하고 산업 경기가 악화되거나 소비가 더 위축될 가능성이 존재하지만, 게임은 대표적인 언택트(Untact) 산업으로서, 코로나19 팬데믹 사태에서도 사람들의 비대면적인 교류가 가능하여 오히려 그 중요성 및 비중이 확대되고 있습니다. 실제로 집에서 즐길 수 있는 모바일 게임의 이용 시간이 증가하고 매출이 확대되면서 수혜를 입기도 했습니다. 2020년 1분기 기준으로 전 세계 모바일 게임 이용시간은 20% 증가했으며, 국내 모바일 게임 다운로드 수도 전년 동기 대비 11% 증가하는 양상을 보였습니다.

코로나로 인한 세부 산업별 영향도

이처럼 게임업계는 코로나19 확산으로 수혜를 입은 대표적인 비대면 수혜 업종으로 분류되지만, 한편으로는 코로나19로 인해 보편화된 재택근무, 사회적 거리두기 등으로 인해 부정적인 영향을 받은 측면도 존재합니다. 재택근무 체제로 전환됨에 따라 출시 직전에 밀도 있는 협업을 하기 어려워졌고, 주요 게임업체들은 신작 출시 일정에 차질이 생겼습니다. 그래서 상반기 출시를 약속했던 게임은 하반기로, 하반기 출시를 약속했던 게임은 2021년 초 출시로 연기됨에 따라 신규 게임 출시에 따른 매출 신장이 어려워지게 되었습니다. 또한, 그로 인해 기존에 인기작을 보유하고 있던 게임사들에 매출 및 성장이 집중되는 모습을 보였습니다. 뿐만 아니라, 게임은 이용자와의 커뮤니케이션이 매우 중요한 분야이지만, 오프라인으로 진행되는 기자 간담회나 대규모 게임 전시회 등을 운영하기 어려워짐에 따라 모두 온라인으로 대체되어야 했으며, 오프라인이 핵심인 VR테마파크와 PC방 등은 코로나19 사태에서 큰 타격을 입기도 했습니다. 특히 PC방은 코로나19 확진자가 발생하고, 영업 중단 조치까지 시행되면서 일부 PC방은 매출 감소를 이기지 못하고 폐업하는 경우도 발생했습니다.

코로나19로 시행된 사회적 거리두기로 인해 실내 취미 생활이 주목을 받았고, 그 과정에서 게임 업계는 많은 수혜를 입으며 전반적으로 성장하는 양상을 보였습니다. 그러나 전체 게임시장 규모는 증가했더라도 일부 사업체들은 코로나19로 인해 운영에 차질을 빚거나 폐업을 하는 등 악영향을 받기도 했습니다. 이 외에도 팬데믹이 장기화됨에 따라 이용자들의 구매력이 하락하여 게임사에 더해지는 이익이 오히려 감소할 수 있으며, 경제 침체로 인해 자본 조달이 어려워지는 등 다양한 부정적 요소도 상존합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2020년 글로벌 게임시장 규모는 전년 대비 약 9.3% 성장한 1,593억 달러(약 193조원)로 전망됩니다. 게임 전문 시장조사업체 뉴주(Newzoo)에 따르면, 코로나19로 인해 전례없는 봉쇄 조치가 이뤄짐에 따라 게임을 통한 사회적 상호작용의 수요가 급증하면서 게임 시장이 크게 성장할 수 있었습니다. 특히, 스마트폰만 있으면 할 수 있기에 진입장벽이 낮고, 특별한 추가 비용 없이도 이용가능한 모바일 게임이 큰 폭으로 성장했습니다. 또한, 모바일 게임의 개발 프로세스는 다른 콘솔 게임에 비해 상대적으로 덜 복잡하기 때문에 코로나19 사태에서도 개발이 지연되는 경우가 적었습니다. 그 결과, 모바일 게임의 신규 개발 및 이용자가 크게 확대되었고, 2020년 모바일 게임의 성장률은 게임시장 전체 성장률 9.3%보다 4.0%p 높은 13.3%를 기록할 것으로 전망됩니다.

2020년 글로벌 게임 시장 세그먼트별 전망 및 성장률

실제로, 시장조사기관 NPD Group이 최근 발표한 보고서(Deconstructing Mobile & Tablet Gaming)에 따르면, 북미 지역 모바일 유저 3억 370만명 중 활발하게 모바일 게임을 즐기는 인구 수는 2억 3870만명으로 전년 대비 12% 증가했습니다. 모바일 게임 특유의 쉬운 접근성은 코로나19로 새로운 엔터테인먼트 방식을 찾는 소비자에게 매력적인 옵션이 되었고 이는 북미 지역 모바일 게임 시장의 고성장을 야기했습니다.

이용자 수 뿐만 아니라, 유저들의 게임 시간도 늘어나면서 유저의 양과 질이 모두 개선되는 양상을 보였습니다. 2020년 스마트폰이나 태블릿 등을 이용해 게임을 즐기는 시간은 일주일 평균 8시간으로, 2019년 통계치인 6시간에 비해 약 33% 증가하면서 유저들의 몰입도도 높아진 것을 확인할 수 있습니다.

한편, 2020년 국내 게임시장 규모는 전년 대비 약 9.2% 성장하며 약 17조 93억원에 달할 것으로 분석됩니다. 2020년 국내 게임시장에서 가장 중요했던 변수는 코로나19로, 집에 머무는 시간이 증가하면서 콘솔과 모바일 게임 시장은 큰 성장을 이루었습니다. 또한, PC게임 지적재산권(IP)을 기반으로 하는 모바일 MMORPG의 흥행으로 인해 내수시장이 확대되고 있으며, 아시아권을 중심으로 수출 시장에서도 좋은 성과를 보이고 있습니다. 이러한 추세에 힘입어 국내 모바일 게임 시장은 2021년 사상 첫 매출 10조원을 기록하고, 2022년에는 11조원에 달할 것으로 전망됩니다.

국내 게임 시장 전체 규모 및 성장률(2010~2019년)

또한, 정부에서도 코로나19 이후의 주요 산업으로서 게임 산업을 주목하면서, 2020년 5월 문화체육관광부 및 관계 부처는 '게임산업 진흥 종합 계획'을 발표했습니다. 그에 따라 게임산업이 정보기술(IT)산업을 선도하고 새로운 성장동력을 확보할 수 있도록 중장기적 정책 방향을 제시하고, 4대 핵심 전략과 16개의 역점 추진과제를 마련하여 게임산업을 지속적으로 지원할 계획입니다. 이번 종합 계획에 따라 2024년까지 일자리 10만 2,000개 창출, 매출액 19조 9,000억 원, 수출액 11조 5,000억 원을 달성할 수 있을 것으로 기대됩니다.

'게임산업 진흥 종합 계획' 추진 전략

이처럼 2020년은 코로나19라는 예기치 못한 변수에 의해 게임 업계 전반이 수혜를 입으며 성장하는 모습을 보였지만, 글로벌 락다운으로 인해 PC방, 아케이드 게임장 등 게임 유통 업소들은 오히려 영업에 큰 타격을 입으면서 역성장(PC방:-13.6%, 아케이드 게임장: -56.9%) 을 기록하기도 했습니다. 게임 유통 업체들의 역성장은 장기적으로 보았을 때 PC 게임 및 아케이드 게임 등을 제작하는 개발사들에도 영향을 줄 수 있기 때문에 향후 게임 업계 전반의 성장에도 악영향을 끼칠 수 있습니다.

국내 게임 시장의 규모와 전망(2018~2022년)

또한, 게임 산업이 성숙기에 진입함에 따라 2020년과 같은 이례적인 고속 성장이 앞으로도 지속될 것을 보장하기는 어려운 상황입니다. 문화체육관광부의 게임산업 성숙도 분석 결과, 콘솔/아케이드 게임은 도입기, 모바일 게임은 성장기에 해당하지만, PCㆍ온라인 게임은 성숙기에 이미 도달했으며, 내수 게임 시장은 2013년~2018년 5년간 연평균 1.4% 성장에 그치면서 포화상태임을 알 수 있습니다. 또한, 대형 게임사와 중소 게임사 간 개발 역량, 인력, 인기 게임 등 여러 방면에서 양극화가 심화됨에 따라 대기업에 대한 집중도가 심화되고 있으며, 이는 게임 산업의 고속 성장을 방해하는 또 다른 요인이 되고 있습니다.

2014-2018년 게임산업 성숙도 분석

게임 산업은 게임 제작 기술의 발전, VRㆍAR과 같은 신기술의 도입, 클라우드 게임의 출시, 대중 여가문화로의 전환 등 다양한 요인들로 인해 앞으로도 성장세를 유지할 것으로 전망됩니다. 하지만 PCㆍ온라인 게임이 이미 성숙기에 접어들어 새로운 성장동력이 필요한 점, 업체 간 양극화 심화로 이를 해결할 수 있는 방안이 필요한 점, 2020년은 코로나19로 인한 수혜를 입은 이례적인 해라는 점 등을 감안할 때 향후 게임시장은 지금과 같은 고속성장을 이어나가기 어려울 수 있습니다. 이는 당사의 영업환경 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

게임은 상용화되기까지 죽음의 계곡(Death Valley)이 많이 존재하는 고위험-고수익 산업입니다. 개발 과정에 많은 인력과 연구개발비가 들지만, 게임이 시장에서 성공할 확률은 극히 적습니다. 그러나 타 제조업처럼 기계설비나 원재료가 필요하지 않기 때문에, 한 번 흥행에 성공할 경우 상대적으로 높은 수익성을 기대할 수 있으며 수확 체증 효과로 이윤을 기하급수적으로 증대시킬 수 있는 특징을 지니고 있습니다.

게임은 기본적으로 흥행 산업으로서 신작 출시와 관련해서 실적 변동폭, 주가 변동폭이 매우 높습니다. 이러한 흥행 산업에서 개별 게임들의 성패를 예측하기는 쉽지 않습니다. 실제로 출시 전에 높은 기대를 받았으나 실패한 사례도 많으며, 이와 반대로 전혀 주목을 받지 않았으나 성공한 사례도 종종 있습니다. 그러나 게임 출시 전에 높은 기대감이 형성되었으나 기대치에 미치지 못하는 사례가 대부분을 차지하고 있습니다.

그 대표적인 사례가 2020년 12월 공개된 '사이버펑크 2077'입니다. 제작 기간 8년, 제작비 1.2억 달러, 영화배우 키아누 리브스 출연 등으로 출시 전부터 수많은 관심을 받았으며, 많은 평론가와 유저들은 올해의 게임(Game Of The Year)이 될 것으로 기대했습니다. 그러나 수많은 버그, 집중력 떨어지는 스토리, 평론가들의 과대평가에 대한 비난이 쏟아졌으며, 콘솔 버전으로 이식할 때 최적화가 불안정하게 이뤄지면서 플레이스테이션용 버전은 판매 중단 및 전액 환불 조치까지 이어졌습니다.

사이버펑그 2077에 대한 평가

뿐만 아니라 앱 분석업체 모바일 인덱스에 의하면, 2019년 2분기 동안 신규 출시한 모바일 게임은 4551종인데, 이 중 매출 기준 Top 100 안에 새로 진입한 게임은 총 39종(왕이되는자, 이터널 라이트, 배틀그라운드, 블레이드2 등)이었습니다. 즉, 신규 게임 중 매출액 상위 100위 안에 든 게임은 전체의 0.85%에 불과한 것입니다.

당사는 성공적인 신규 게임을 출시하기 위해 많은 인력과 연구개발비용을 투입하고 있습니다. 당사의 매출액 대비 연구개발비용은 52.20%이며, 2018년과 2019년에는 이보다 높은 85.92%, 61.05% 이상의 높은 비중을 기록하며 연구개발에 많은 노력을 기울이고 있음을 알 수 있습니다.  2021년 반기 기준 매출액 대비 연구개발비용은 32.84%를 기록하였습니다.

당사는 2002년 넷마블을 통해 세계 최초의 온라인 FPS 게임 '카르마 온라인' 서비스를 시작하였고, 최고 동시접속자 86,000명을 달성함으로써 온라인 FPS 시장을 개척했습니다. 2004년부터는 '스페셜포스'를 출시하여 79주간 국내 PC방 접속률 1위를 기록하였고, 전 세계 30여개 국에서 1억 명 이상의 유저들이 즐기고 있습니다. 이처럼 당사는 국내 FPS 시장을 MMORPG 장르와 경쟁하는 시장으로 성장시키는 데 주요한 기여를 하였습니다. 현재 '스페셜포스'는 서비스를 시작한지 16년을 맞은 장수 게임으로 성장했으며, 온라인 FPS시장에서 확보한 선점효과를 극대화시키기 위해 노력하고 있습니다.

국내외 서비스 제공 현황을 살펴보면, 국내에서는 온라인 게임 '스페셜 포스' 서비스를 자체적으로 운영하고 있으며, '스페셜포스2'는 국내 게임 포탈인 넷마블에서 서비스를 제공하고 있습니다. 해외에서는 태국(True Digital Plus, HappyTuk), 기타 동남아(Play Park Inc.), 대만(HappyTuk), 일본(HappyTuk), 중국(Xian) 등에 게임을 제공하고 있으며, 마케팅 채널 및 게임 개발 노하우를 최대한 살려 다양한 형태의 플랫폼에 적용될 수 있는 게임을 개발 중에 있습니다. 해외 수출을 위해 게임 개발 단계에서부터 인터넷 환경 등의 인프라에 최적화하기 위해 현지 퍼블리셔와의 긴밀한 협력을 통해 네트워크 솔루션을 개발하고 있으며, 서비스 지역 특성에 맞춘 아이템, 맵 개발, 이벤트, 프로모션 등을 바탕으로 해외에서도 국내 서비스처럼 장수할 수 있는 '스테디셀러'로서의 입지를 구축하였습니다.

이처럼 당사는 흥행작을 개발하기 위해 지속적인 연구개발 역량을 키우고 있으며, 흥행작을 국내에서뿐만 아니라 해외에서도 제공하기 위한 현지화 노력을 기울이고 있습니다. 그러나 당사의 이런 노력에도 불구하고, 게임 산업은 흥행 산업으로서 향후 출시될 게임의 흥행 여부를 미리 예측할 수 없고, 흥행에 실패할 경우, 당사의 실적에중요한 영향을 끼칠 수 있습니다. 신규 출시 게임의 흥행을 위해 막대한 연구개발비를 지출하고 있는 상황 속에서, 신규 게임의 이용자 확보에 실패하거나, 기존 게임의 대규모 업데이트를 진행한 후에도 기존 게임 이용자들의 이탈이 발생하는 경우 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

게임 업체의 장기적인 성장은 결국 게임의 흥행에서 비롯되고, 흥행 게임을 잘 유지하면서 신규 게임을 흥행시킬 수 있는 구조를 만들어야 점진적인 성장을 이뤄낼 수 있습니다. 이를 위해서는 좋은 게임을 만들어낼 수 있는 양질의 인적 자원이 필요하며, 이들을 이탈시키지 않고 유지할 수 있는 자금력도 중요합니다. 대형 게임 업체들은 기술 노하우와 자본력을 바탕으로 기존 흥행작에 더해 신규 게임을 출시하기 위한 다양한 전략을 추진하고 있지만, 그에 비해 자본력이 열악한 중소 게임 업체들은 개발부터 마케팅까지의 과정에서 어려움을 겪으면서 사실상 흥행에 성공하기가 더욱 어려워졌습니다. 그로 인해 대형 게임사와 중소 게임사와의 양극화도 심화되고 있습니다.

2018년 기준 국내 게임사 중 중소 게임사는 92%이지만, 이들이 국내 게임산업 전체 매출액에서 차지하는 비중은 5.9%에 불과하며 상위 3개사(넥슨, 넷마블, 엔씨소프트)의 매출이 전체 매출의 50%를 차지하고 있습니다. 또한, 2020년 9월 기준 국내 구글 플레이 스토어의 매출 순위를 살펴보면, 상위 50위권에 자리한 중소 게임사는 '쿠키런;오븐브레이크(데브시스터즈)' 단 한 곳에 불과했습니다. 매출 1,000억원 이상의 실적을 달성한 기업도 9개사에 그쳤습니다.

국내 게임사 중에서도 게임 개발회사로 분류된 곳은 총 450곳이며, 이 중 직원 수 30인 미만의 중소게임사는 355곳으로 전체의 79%를 차지하고 있습니다. 코로나19로 게임 업계가 호황을 맞이했다는 일반적인 인식과는 다르게, 이들 대부분이 실적 악화에 시달리고 있으며, 투자 유치 역시 30인 이상의 안정적인 게임사에 몰리면서 자금난은 더욱 심화되고 있습니다.

이처럼 시장성 있는 극소수의 게임 및 게임사 위주로 전체 게임시장이 재편되는 원인으로는 크게 2가지로 분석할 수 있습니다. 첫째, 최근 인기를 누리고 있는 MMORPG 장르는 매출 규모도 크지만, 동시에 개발 인력도 많이 필요하고 개발비도 높다는 점입니다. 이는 히트작을 출시하기까지 중소 개발사가 감당해야 하는 비용이 높다는 것, 그리고 그만큼 오랜 기간 준비한 게임이 흥행에 실패할 경우 타격도 크다는 점을 의미합니다. 최근 개발 과정을 살펴보면 평균적으로 일반RPG는 약 1년~2년, 코어RPG는 2년 내외, MMORPG는 3년의 개발기간이 소요되는데, 제공하는 게임 라인업이 많지 않은 중소 게임사들에게는 장기화되는 개발 기간 및 비용이 큰 부담으로 작용하게 됩니다.

아래 표에서도 확인할 수 있듯이 100인 이상의 대형 게임사에서는 2년~3년 정도의 기간을 투입하여 신작을 준비하지만, 30인 미만의 중소형 업체의 경우 1년 내외의 기간 정도로 짧아지는 것을 알 수 있습니다. 또한, 한 프로젝트에 있어서도 100인 이상의 대형 게임사에서는 한 프로젝트 당 100명 내외의 많은 인력이 투입하여 완성도 높은 신작을 만들 수 있지만, 30인 미만의 업체에서는 애초에 투입할 수 있는 재원이 많지 않은 만큼 100인 이상의 업체와 평균 게임 제작 인원에 있어 큰 차이를 보이고 있습니다. 물론 '애니팡'과 같이 개발 당시 10명도 안 되는 인력이 투입되어 큰 성공을 거둔 사례도 있지만, 게임 시장이 성숙기에 접어들면서 자본과 인력 자체가 더 중요한 변수로 작용하게 되었고, '애니팡'과 같은 예외 사례도 점차 줄어들고 있습니다. 이처럼 기획부터 출시까지 모든 프로세스가 인력에 의해 진행되는 게임 산업의 특성 상 인적 자원의 수가 절대적으로 중요하며, 인적 자원과 자금력에서 큰 차이를 보이고 있는 게임업계는 점차 양극화되고 있습니다.

업체 특성별 평균 게임 제작 소요 기간

업체 특성별 평균 게임 제작 인원

둘째, 유저를 모집하는 데 필요한 평균 마케팅 비용이 증가하고 있습니다. 대형 게임사들은 유명 배우들이 모델로 등장하는 광고를 지사철, 버스 등 옥외는 물론 TV나 영화관 스크린에서도 펼치고 있습니다. 이는 모바일 게임을 중심으로 게임이 대중화되기 시작하면서 모든 사람들이 알 수 있는 모델을 기용하는 것이 효과적이기 때문입니다. 이처럼 자본력을 갖춘 대형 게임사들은 매스마케팅을 공격적으로 펼치고 있지만, 한 번에 최소 2~5억 정도의 자금을 투입할 여력이 없는 중소 게임사들은 적극적인 홍보ㆍ마케팅을 펼치기 어려워졌습니다.

실제로 넷마블이 2020년 11월에 출시한 모바일 게임 '세븐나이츠2'의 경우 케이팝 스퀘어, 현대백화점 H월, 그랜드 인터컨티넨탈 서울 파르나스 건물 외벽 등 삼성동 일대에 대형 옥외광고를 설치했습니다. 대형 옥외광고 제작에만 3개월 이상이 투입되었으며, 이 외에도 영상 크리에이터 중심으로 한 마케팅도 동반되고 있습니다. 회사별로 차이가 있을 수 있겠지만, 게임 신작 하나를 출시하기 위해 TV CF, 연예인 모델 기용, SNS 마케팅 등에 사용하는 비용이 100억 원이 넘는 경우도 발생하고 있습니다.
위와 같이 게임 시장의 성숙도가 높아짐에 따라 게임 개발에 많은 시간과 비용을 투입할 수 있는 대형 게임사 위주로 시장이 재편되는 양상을 보이고 있습니다. 그리고 게임 수준이 점차 고도화됨에 따라 하나의 신작을 출시하기까지 더 많은 인력, 시간, 비용이 투입되고 있으며, 출시한 뒤에도 지속적인 매출을 올리기 위해 홍보ㆍ마케팅 전략도 중요해지고 있습니다. 이처럼 상대적으로 자본력이 부족한 중소형 업체들에게는 시장환경이 불리하게 작용하는 만큼, 당사가 신작 개발이나 마케팅에 많은 노력을 기울이고 있다하더라도 대형 게임사와의 경쟁 심화로 인해 당사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

PC 및 모바일 게임은 소프트웨어 프로그램 언어인 소스 코드를 통해 개발되는 무형의 제품으로 지리적 제약을 받지 않으며 장르적 특성 상 언어적, 문화적 장벽이 낮아 타 국가에 수출하기가 용이한 편입니다. 또한, 게임이 일단 출시가 되고 나면 유저 한 명에게 추가로 서비스를 제공하기 위한 한계비용은 거의 제로에 가까워서 게임사들 입장에서는 최대한 다양한 시장에서 많은 유저들에게 게임을 제공하는 게 수익성을 높이는 데 중요합니다. 그래서 글로벌 시장으로 진출하기 위한 노력을 기울이고 있으며, 세계 3대 게임 빅마켓으로 꼽히는 미국과 중국, 일본 외에도 동남아, 중동, 지역도 빠르게 성장하고 있어 국내 게임사의 관심이 집중되고 있습니다.

구글플레이, 앱스토어, 스팀과 같은 거대 플랫폼이 등장한 것 또한 게임의 글로벌화를 촉진시키는 역할을 했습니다. 과거에는 해외 진출을 위해 각 국가의 배급사를 찾아야 국가별로 순차적으로 진출했어야 하는데, 이제는 플랫폼에 게임을 얹어 한국에 있어도 전세계로 동시에 게임을 서비스할 수 있는 환경이 만들어지게 된 것입니다. 해외 현지에서의 마케팅 또한 트위치, 유튜브, 페이스북 등 온라인 채널을 통해서도 가능하여 물리적 위치와 관계없이 게임을 전세계로 확산시키는 데 용이해졌습니다.

이처럼 국내 게임사들의 해외 진출이 가속화됨에 따라 국내 게임 수출액 규모도 지속적으로 확대되었습니다. 2019년 국내 게임 산업 수출액은 전년 대비 3.8% 증가한 66억 5,778만 달러로, 한국은행에서 발표한 2019년 연평균 원-달러 환율 매매기준 1,165.65원을 적용하면 한화로 약 7조 7,606억 원이 됩니다. 반면, 수입액은 전년 대비 2.5% 감소하면서 2억 9,813만 달러를 기록했으며 한화로는 3,475억 원 수준입니다.

당사는 현재 국내를 비롯하여 태국을 비롯한 동남아시아와 중국에 '스페셜포스', '스페셜포스2'를 출시하였습니다. 특히 '스페셜포스'는 2006년부터 해외서비스를 순차적으로 제공하기 시작하여 태국 시장을 선점하였으며, 공식 E-SPORTS 리그인 SFWC(Special Force World Championship)을 출범시키며 글로벌 E-SPORTS 활성화 및 영향력 확대를 성공적으로 이끌어내었습니다. 이러한 성공적인 해외 진출에 따른 인지도 상승으로 글로벌 업체들과 우호적인 관계를 형성하였고, 국내 뿐만 아니라 동남아시아, 중국, 북미, 유럽 등 전 세계적으로 유저풀을 형성할 수 있었습니다. 또한, 글로벌 퍼블리셔 및 통신사 등과 B2B 파트너십을 강화함으로써 신규 게임 출시 및 VRㆍAR과 같은 신사업에서도 시너지 효과가 발생하고 있습니다.

이처럼 당사를 비롯한 많은 게임 업체들은 해외 시장으로 영역을 확대하면서 매출이 증가하고 있으나, 이와 같은 해외 사업을 영위하는 데는 국제 정세 변화, 문화적 갈등, 보호주의의 확산 등 예측할 수 없는 다양한 위험 요인이 존재합니다. 정치적 불안정성에 따른 게임 유저 유입 저해, 현지 인프라 구축 비용, 해외 지역에서의 운영 장애 등 다양한 위험이 있지만, 그 중에서도 가장 대표적인 사례는 중국 중앙선전부의 판호 발급 중단 건입니다.

최근 중국은 게임 시장에서의 영향력을 크게 높여가며, 게임 시장에서 가장 중요한 시장으로서 성장하였습니다. 2019년 중국 게임산업 규모는 전년 대비 20.7% 증가하면서 약 47조 5,000억 원을 기록했으며, 글로벌 게임 시장 점유율은 18.7%로 미국(20.1%)에 이은 2위를 차지했습니다. 국내 게임의 수출 국가 및 권역 비중을 살펴보면, 2018년 중국이 30.8%를 차지하여 가장 높은 비중을 차지했으나, 2019년에는 그보다 9.7%p 더 높아지면서 40.6%를 차지했습니다. 2018년의 경우 중국 다음으로 북미(15.9%), 대만/홍콩(15.7%), 일본(14.2%) 등이 뒤를 이었으며, 2019년의 경우 북미가 크게 줄어들면서 대만/홍콩(14.5%), 동남아(11.2%), 일본(10.3%) 순을 보이고 있습니다.

국내 게임의 수출 국가별 비중 비교(2018년~2019년)

이처럼 글로벌 게임 산업 내에서 그 중요도가 계속 높아져 가는 중국 시장이지만, 중국 시장에 진입하는 것은 쉽지 않습니다. 중국 내에서 게임을 출시하기 위해서는 '판호'라는 일종의 서비스인허가권을 획득해야 합니다. 즉, 중국에서 게임을 유통하고 게임 내 재화를 팔기 위해서는 반드시 필요한 것인데, 2017년 3월 사드(THAADㆍ고고도 미사일 방어체계) 갈등이 발생한 이후 지난 4년 간 중국 정부로부터 판호를 획득한 국내 게임은 한 건도 없었습니다. 2019년 8월 중국은 외국 게임에 대한 판호를 발급하기 시작했지만 한국 게임은 모두 제외되었으며, 미리 판호를 획득했었던 넥슨의 '던전앤파이터 모바일'의 중국 출시까지 연기되면서 국내 게임업계의 중국 진출에 대한 불안감은 해소되지 않던 상황이었습니다.

그러나 2020년 12월 컴투스의 '서머너즈워'가 약 4년 만에 외자 판호를 발급 받았으며, 2021년 1월에는 국내 인디 게임사 핸드메이드의 '룸즈:풀리지 않는 퍼즐'이 판호 발급에 성공하며 국내 게임사들의 중국 진출이 재개될 것이라는 기대감이 다시 생기고 있습니다. 이처럼 외자 판호가 국내 게임사에게도 발급되기 시작했다는 것은 긍정적인 부분이지만, 향후 한국 게임 업체들이 중국에 모두 수출될 수 있을지는 확신할 수 없습니다. 실제로 중국의 외자 판호 건수는 대폭 줄어들면서, 2017년 467건이었던 판호는 2020년(1월~10월) 50여 건을 기록했습니다.

이뿐만 아니라 중국은 2018년부터 자국 게임업체에 대해서도 까다로운 규제를 적용하면서, 중국 시장을 예측하고 대비하기에 더욱 어려워졌습니다. 2019년 10월에는 청소년 대상 게임 규제를 강화하는 '미성년자의 온라인 게임 중독 방지에 관한 통지'를 발표하면서, 중국의 18세 이하의 청소년은 하루 한시간 반, 휴일의 경우 세시간 넘게 게임을 이용할 수 없게 되었고, 오후 10시부터 오전 8시 사이에는 게임도 이용할 수 없게 되었습니다. 또한, 연령대별 게임 유료 아이템 구매도 제한되어 만 8세 미만의 아동은 게임 아이템 구매를 원천적으로 막아놓았고, 8~16세 청소년은 월 최대 200위안(약 34,144원), 16~18세 청소년은 월 최대 400위안(약 68,288원)으로 결제가 제한되었습니다. 이처럼 중국에서의 게임 시장에 대한 규제 강화는 국내 게임사들의 중국 진출 및 중국에서의 매출 확대에 많은 방해 요소가 되었습니다.

당사는 서비스 지역을 다변화하고 있으며, 앞으로도 기존 '스페셜포스'의 성공 사례를 기반으로 각 국가/지역별 특성에 맞춘 현지화 전략으로 해외 사업을 지속적으로 운영해나갈 계획입니다. 하지만 위에서 서술한 바와 같이, 사드로 인한 한국 게임에 대한 판호 발급 중단과 같은 외교적 갈등으로 인한 수출 제한, 현지에서의 갑작스러운 규제 강화로 인한 서비스 차질 등 다양한 문제가 발생할 경우 당사의 해외 사업 운영에도 어려움을 겪을 수밖에 없습니다. 이처럼 해외 각국의 정세 및 규제 변동은 당사 사업에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

게임은 프로그램저작물, 영상저작물, 어문저작물, 미술저작물, 음악저작물 등 다양한콘텐츠가 유기적으로 융합되어 있는 종합적 콘텐츠로서 저작권법의 보호를 받고 있습니다. 또한, 게임을 위한 프로그램은 특허법에 따라, 게임물에 사용되는 각종 디자인은 디자인보호법에 따라, 그리고 게임의 상표는 상표법에 따라 보호받을 수 있습니다. 이 외에도, 기존 게임과 유사한 게임을 만들거나 서비스함으로써 상품주체 또는 영업주체를 오인ㆍ혼동하게 하거나 게임과 관련된 서비스 노하우 등 영업비밀을 침해하는 경우에는 부정경쟁방지 및 영업비밀보호에 관한 법률에 따라 보호받을 수 있습니다.

당사는 이러한 지적재산권의 중요성을 인지하고, 시장환경에 대응하기 위하여 특허권, 상표 출원 등을 통하여 당사의 지적재산권을 보호하고 있습니다. 이에 따라, 신고서 제출일 현재 당사 및 자회사가 게임산업과 관련하여 보유하고 있는 지적재산권의 현황은 다음과 같습니다.

위와 같은 게임산업과 관련된 각종 지적재산권의 보호를 위한 관련 법령에도 불구하고, 게임산업은 게임의 컨텐츠가 프로그램화 되어 있어 복제 및 표절이 타 산업에 비해 용이하여 지적재산권의 침해를 받기가 상대적으로 용이합니다. 또한, 추상적인 게임의 장르, 기본적인 게임의 배경, 게임의 전개방식, 규칙, 게임의 단계 변화 등은 게임의 개념ㆍ방식ㆍ해법ㆍ창작도구로서 아이디어에 불과한데 이러한 아이디어 자체는 저작권법에 의해 보호받을 수 없으며, 운영방식, 알고리즘 또한 법적으로 저작물로 보호받기 어렵습니다. 저작물의 경우 저작권 침해가 인정되기 위해서는 저작권 침해자의 저작물이 저작권법에 따라 보호받는 저작물과의 실질적 유사성이 입증되어야 하는데, 이러한 실질적 유사성을 입증하는 것은 쉽지 않은 상황입니다.

또한, 중국 등 해외에서 당사 제품과 유사한 제품이 출시되거나 불법서버가 출현하는 경우 당사의 영업수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 이와 관련된 소송까지 진행되면 상당한 비용과 시간이 투입되어야 합니다. 이 외에도 소프트웨어를 기반으로 하는 게임산업의 특성상 소스코드의 해킹으로 인한 영업수익 감소의 위험이 존재하며, 당사가 의도하지 않게 타 게임회사 등의 지적재산권을 침해하게 되는 경우 당사의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 지적재산권을 침해하게 되어 소송에 연관되어 당사에 불리한 판결을 받게 된다면, 제3자에 대한 중대한 배상, 제3자로부터 관련 라이센스 취득, 지속적인 로열티 지급, 당사 게임의 운영 중단 등의 제재도 가해질 수 있습니다.

특허권, 상표권 등을 통하여 지적재산권을 보호하고자 하는 당사의 노력에도 불구하고 게임산업의 특성상 게임방식 등 아이디어에 대한 보호는 어려운 상황이며, 지적재산권으로 보호받는 범위의 경계가 애매하기 때문에 분쟁이 발생할 여지는 항상 존재하고 있습니다. 또한, 분쟁이 발생하는 경우에도 지적재산권 침해에 대한 입증이 어 려운 측면이 있으므로, 만약 당사의 지적재산권이 침해받는 경우 당사의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

게임산업은 전통적으로 규제 위험이 높은 산업으로 정부의 규제 여부와 강도에 따라 게임회사들의 영업실적이 직간접적으로 영향을 받고 있으며, 규제가 지속적으로 강화됨에 따라 게임산업 관련 규제는 게임회사들에 있어서는 민감한 문제입니다. 당사가 영위하는 성인대상의 온라인 게임산업에 대한 규제의 강도는 높지 않지만 여전히 규제와 관련한 이슈가 항상 존재하는 사업입니다. 이처럼 규제 당국의 법과 제도에 의해 직접적인 영향을 받으며, 현재는 셧다운제, 웹보드 규제 등이 국내에서 시행되고 있습니다.

게임 관련 규제가 게임 산업 및 경제에 미치는 파급효과

국내 게임 시장의 장기적인 흐름을 보면, 규제와 관련된 몇 번의 급격한 변화가 있었음을 확인할 수 있습니다. 2006년 발생했던 '바다이야기' 사태로 인해 게임 시장은 2006년 7.4조원에서 2007년 5.1조원(-30.9%, YoY)으로 대폭 하락한 바 있습니다. '바다이야기'가 흥행했을 당시에도 적지 않은 아케이드 게임 기업이 활동했으나, 사행성 게임에 대한 규제가 강화되면서 아케이드 게임 시장은 급감하게 됩니다. 또한, 2011년에는 셧다운제가 시행되면서 게임 시장에 대한 부정적 인식이 확산되었고, 과거에 비해 낮아진 성장률(2011년 18.5%->2012년 10.8%)을 보이게 되었습니다.

국내 게임 시장 규모 추이

이처럼 게임 산업은 전통적으로 규제 위험이 높은 산업으로서 규제의 변화에 따라 게임 회사들의 영업 환경은 크게 달라졌습니다. 현재 게임과 관련된 기본법에는 게임물의 등급 분류 등을 다루고 있는 '게임산업 진흥에 관한 법률'(2006년 제정)이 있으며, 이 외에도 '청소년보호법', '웹보드 규제' 등이 있습니다.

게임 업계에서 규제 완화의 필요성은 지속적으로 제기되어 왔습니다. 게임에 대한 과도한 규제는 기존 게임사의 성장 및 신규 게임사의 진입을 가로막으며, 게임 시장 전반의 위축으로 이어질 수 있기 때문입니다. 또한, 상당수의 게임 관련 규제들은 소비자의 경제 활동, 즉 시간과 비용을 제약하는 소비자 규제로 작용할 수 있으며, 게임 업체의 사업 자율권을 침해할 수 있다고 볼 수도 있습니다. 그리고 게임 규제의 실효성에 대한 의문도 계속해서 제기되고 있습니다. 강제적 셧다운제의 경우 이미 태국(2003년 도입, 2005년 폐지)과 중국(2007년 도입, 2008년 폐지)에서는 실효성이 없다고 판단되어 폐지되었음에도 불구하고, 국내에서는 청소년의 게임 과몰입 문제를 해결하고자 2011년에 도입된 바 있습니다.

앞으로의 게임 산업에 대한 정책은 진흥과 규제를 계속해서 오갈 것으로 예상됩니다. 따라서, 게임 업체들은 국내ㆍ외 변화하는 법과 제도의 현황에 대해 항상 예의주시하며 대응 방안을 마련할 필요가 있습니다. 또한, 특정 지역/국가의 규제 변화로 인한 매출 변동성을 조절하기 위해서 국내 시장 뿐만 아니라 개발 초기 단계에서부터 해외 진출을 목표로 게임을 기획하고 제작할 필요가 있습니다. 당사는 현재 국내 및 해외 시장에서 게임 산업의 건전한 발전을 위해 관련 법규 등을 준수하고, 규제가 허용하는 범위 내에서 안정적으로 사업을 운영하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 새로운 법률 및 규정이 도입되어 당사가 사업을 영위하기에 부정적인 환경이 조성되거나, 기존 법률 및 규정에 대한 해석 변경을 통한 적용으로 기존에 영위하던 사업에 어려움이 생길 수도 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2021년 현재 VR/AR 시장은 콘텐츠, 플랫폼, 네트워크, 디바이스 등이 유기적으로 결합되어 활발하게 성장하고 있습니다. 게임, 방송, 커머셜, 국방, 의료 등 광범위한 산업에 걸쳐서 VR/AR 기반의 콘텐츠를 제작하고 있으며, 이러한 콘텐츠를 유통할 수 있는 플랫폼의 규모도 점차 확대되고 있습니다. VR(Virtual Reality, 가상현실)이란 특수한 기기를 통해 실제가 아닌 가상 현실을 체험할 수 있는 기술을 통칭합니다. 즉, 실제 현실과 유사한 특정 환경 또는 현실에 존재하지 않는 가상의 세계를 컴퓨터 모델링을 통해 구축하고, 사용자가 실제 세상처럼 상호작용할 수 있도록 도와줍니다. 또한, AR(Augmented Reality, 증강현실)이란 현실의 상황에 가상의 정보를 추가하여 증강된 현실로 구현하는 기술을 의미합니다.

스태티스타(Statista)에 따르면, 2020년 295억 달러에서 2023년에는 1,600억 달러까지 글로벌 VR/AR 시장이 성장할 것으로 전망됩니다. 또 다른 시장조사업체인 스트래티지 애널리틱스에 의하면 2019년 VR/AR 시장은 약 464억 달러(약 55조 원, 매출액 기준)에서 급성장하여 2025년에는 2,800억 달러(약 333조 원)까지 상승할 것으로 전망됩니다. 이처럼 많은 기관들은 VR/AR 산업의 높은 수준의 성장률을 점치고 있으며, 향후 게임 산업을 비롯한 다양한 산업에 접목될 수 있을 것으로 기대됩니다.

글로벌 vr, ar 시장 전망(2016~2023년)

특히 AR 산업은 VR 산업 대비 가파른 성장 곡선을 그릴 것으로 기대됩니다. 2018년 기준으로 VR과 AR의 산업 규모는 각각 30억 달러 수준으로 유사하지만, Digi Capital에 의하면 2023년 AR 시장 규모는 700~750억 달러로 VR 시장 전망(100억~150억 달러) 대비 5배 가량 높습니다. 이는 현재 대중화 및 기술 발전 정도에서 VR 시장이 앞서는 것과는 대비되는 전망으로, 현실 체계와의 차단 유무가 앞으로의 성장성에 있어 큰 차이를 만드는 것으로 판단됩니다. 즉, VR은 폐쇄형/몰입형 하드웨어로서 디스플레이가 시야를 완전히 차단하는 형태이기 때문에 사용자의 시야가 현실의 실제 시야와 연동되지 않습니다. 이렇게 VR이 현실 세계와 차단되어 몰입감 측면에서 우수하여 게임 및 미디어, 교육 등에서 활발히 적용된다면 , AR은 개방형 하드웨어로서 사용자의 현실 시야 안에 증강현실 이미지를 투사합니다. 그래서 AR의 대표 디바이스인 스마트 글래스는 공장, 건설현장, 사무실 등의 실제 업무현장에서 활용도가 높다는 장점을 지니고 있습니다. 이와 같이 적용되는 산업의 차이로 인해 시장의 성장성이 달라집니다.

2023년 vr, ar 시장 규모 전망

vr, ar 밸류체인

전체 VR/AR 시장 중에서도 접근성과 수익성을 바탕으로 초기 모멘텀에 대한 기대감이 가장 높은 분야는 게임입니다. 접근성의 관점에서 볼 때, VR/AR 기술을 가장 쉽게 찾아볼 수 있는 분야는 게임입니다. VR 체험장에서 VR 게임을 경험하고 관련 하드웨어 기기를 구입하거나, 포켓몬GO 등의 게임을 통해 AR 게임을 접하는 경우가 대다수이기 때문입니다. 또한, VR/AR 기술은 게임 외의 다양한 분야에 접목할 수 있지만 그 중에서도 수익화를 하기에 가장 용이한 분야는 게임입니다. 게임은 직접 콘텐츠를 구매하여 소비하는 구조이며, 단순 타이틀 판매 외에도 게임 내 아이템 판매, 또는 보유 IP를 활용한 라이센싱 사업 등 다양한 방법을 통한 수익화 모델이 존재하기 때문입니다.

VR/AR 시장에서 게임이 1)소비자 입장에서 접근하기에도, 2)생산자 입장에서 수익화 하기에도 용이한 만큼, VR/AR 게임에 대한 투자도 활발히 벌어지고 있습니다. Perkins Coie와 XR Association이 VR/AR 관련 업계 전문가와 투자자를 대상으로 진행한 2019 서베이 리포트에 의하면, 향후 12개월 간 가장 많은 투자가 집행될 것으로 선정된 부분은 게임이었으며, 관련 기술이 적용할 것으로 기대되는 부문 1위도 게임이었습니다.

초기 게임 모멘텀을 지지하는 산업 서베이 결과

특히, AR 게임 관련해서 가장 큰 성과를 거두고, 관련 시장의 잠재력을 보여주었던 사례는 2016년에 출시된 포켓몬GO입니다. 나이언틱는 구글에서 분사한 AR 회사로서 구글과 닌텐도로부터 투자금을 유치하여 모바일 어플리케이션 개발을 시작했으며, 2016년 포켓몬GO를 시장에 내놓고 큰 흥행을 거두었습니다. 포켓몬GO의 플레이 시간은 Top 20위권에 있는 게임들의 전체 사용 시간 중 45%까지 차지한 바 있으며, 왓츠앱이나 인스타그램 등의 글로벌 SNS와 비교해서도 그 사용시간을 넘어설 정도로 큰 인기를 끌었습니다. 개발사 나이언틱은 이를 통해 2018년에만 7억 9,500만 달러를 벌었으며 출시 이후 누적 수익은 약 20억 달러에 달하는데, 액티비전 블리자드와 같은 대형 게임사의 2018년 매출이 75억 달러임을 감안했을 때 스타트업으로서 막대한 수익을 창출했으며 AR 시장의 가능성을 보여주었습니다.

이처럼 특히 게임분야에서 높은 잠재력을 보이고 있는 VR/AR 기술이지만 여전히 도입 수준은 상당히 초기 단계에 불과합니다. 전문가 서베이 결과에서 VR/AR 기술의 장애물로 꼽힌 것은 기술적 제약으로 인한 유저 경험 부족(27%), 기술 도입 거부감(20%), 콘텐츠 빈약(19%) 순이었습니다. 즉, 이를 종합해보면 하드웨어 기기의 가격이 여전히 높으며, 높은 하드웨어 기기의 가격 대비 향유할 수 있는 콘텐츠가 부족하다는 것입니다.

vr, ar 기술 대중화를 위한 필요 조건

실제로 슈퍼데이터에 따르면 2016년~2018년 VR 제품 판매량은 각각 592만 대, 603만 대, 289만 대였고, 2018년에는 오히려 역성장한 모습을 보여주었습니다(주요 제품인 삼성 기어VR, PSVR, 오큘러스 Rift, 오큘러스 Go, HTC Vive만 고려함). 또한, 소프트웨어 측면에서도 VR 기술을 적용한 게임이 대부분 1인칭 슈팅게임이나 체험물에 국한되어 있으며, 높은 수준의 3D 모델링 관련 기술이 요구되기 때문에 손익분기점도 높은 상황입니다. 그로 인해 사용자 기반이 충분하지 않은 상황에서 중소형 개발사들이 신규 콘텐츠 개발 비용을 감수하는 데 한계가 있으며, 이는 제한적인 콘텐츠 숫자로 귀결됩니다.

AR 시장도 VR 시장과 마찬가지로 높은 하드웨어 가격이라는 한계점이 존재합니다. 주요 AR 디바이스의 가격은 999달러~4,950달러 수준을 보이고 있으며, 이는 이미 시장에서 성공을 거둔 다른 IT 디바이스 대비 매우 높은 가격입니다. 또한, 향후 AR 기술의 미래는 안경과 렌즈를 통해 현실과 가상이 혼합된 형태일텐데, 이러한 기술을 실제로 구현하고나서 상용화 되기까지는 상당한 시간이 소요될 것으로 전망됩니다.

이처럼 매년 20~30% 수준의 높은 연평균 성장률을 보일 것으로 전망되는 VR/AR 시장이지만, 여전히 인프라 구축, 높은 디바이스 가격, 콘텐츠의 양과 질 부족 등의 한계점도 존재합니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 '스페셜포스' 및 국내 캐릭터 완구 전문기업 (주)영실업의 '또봇', 그리고 (주)CJENM의 '신비아파트' 등의 유명 IP를 활용하여 적극적으로 VR/AR 콘텐츠 개발을 진행하고 있습니다. 또한, 유통 또는 개발 중인 주요 VR/AR 게임 콘텐츠로는 '스페셜포스 VR: UNIVERSAL WAR','스페셜포스 VR: ACE','또봇 VR','시노스톤 VR', '신비아파트 VR', '스페셜포스 VR: INVASION', '스페셜포스 VR: INFINITY WAR', '신비아파트 G 파인더' 등이 있습니다. 당사는 VR/AR 콘텐츠 개발에 많은 인력과 비용을 투입하고 있으나, 다양한 제약으로 인해 관련 시장의 성장이 정체될 수 있어 당사의 사업 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

당사의 매출액은 2021년 반기 연결 기준 약 68.70%, 2020년 연결 기준 약 84.22%, 2019년 연결 기준 약 50.70%가 온라인/모바일 게임 사업부에서 발생하고 있습니다. 당사는 2021년 반기 부터 (주)리노펙의 지분 51%에 대하여 종속기업으로 인식하여 연결기준 기능성 필름 및 자동차 흡음재 매출이 발생하고 있습니다.

당사의 매출은 2021년 반기 연결 기준 1) 온라인/모바일게임, 2) VR/AR 콘텐츠, 3) 기능성 필름 및 자동차 흡음재 로 구성되어 있습니다. 당사의 연결기준 1) 온라인/모바일게임 매출은 주로 당사의 히트 게임작인 스페셜포스의 IP를 이용한 온라인게임 스페셜포스1, 2에서 발생하고 있으며, 해당 게임에서 발생하는 수익의 일정 비율을 퍼블리싱 회사 (유통/ 배급사)에 배분하고 있습니다. 구체적으로 게임 내 매출은 유료 아이템 등의 과금 유도를 통한 결제가 대부분을 차지하고 있습니다. 당사는 일회성 아이템 판매를 사용시점 기준으로 일시에 수익으로 인식하며, 사용기간이 존재하는 아이템 판매는 게임 환경 유지 및 조성에 대한 서비스를 제공할 의무가 있으므로 수취한 금액을 계약부채로 인식하여 사용기간에 따라 수익을 인식하고 있습니다.

당사가 개발하여 현재 서비스중인 게임 및 기타 매출 현황의 상세현황은 다음과 같습니다.

당사는 2021년 반기 부터 (주)리노펙의 지분 51%에 대하여 종속기업으로 인식하여 연결기준 기능성 필름 및 자동차 흡음재 매출이 발생하고 있습니다.

당사는 과거 히트게임 스페셜포스를 통해 사상 최대 매출을 창출한 이후, 다양한 장르의 게임을 개발하였으나 크게 성공하지 못하여 지속적으로 매출이 감소해왔습니다. 또한, 여전히 특정 게임에 대한 의존도가 높은 상황으로 '20년 기준 매출의 84.22%, 2021년 반기 기준 매출의 63%가 온라인/ 모바일 게임, 특히 스페셜포스1,2,M 등 대다수 매출이 스페셜포스 IP (Intellectual Property) 에서 발생하고 있습니다.

최근 3사업연도 간 당사의 영업수익은 지속적으로 감소하는 추이를 보이고 있습니다. 이는 당사에서 공급하고 있는 기존의 게임 라인업을 통한 영업수익이 감소하고 있는 점이 가장 큰 원인입니다.

당사 영업비용은 지급수수료, 급여 및 퇴직급여, 감가상각비, 경상연구개발비가 다수를 차지하고 있으며, 고정비 성격의 비용이 대다수를 차지하고 있습니다. 당사의 게임 매출과 관련된 직접적인 매출원가는 발생하지 않지만, 개발용 소프트웨어 사용 지급수수료, 게임을 개발하고 출시하는 과정에서 소요되는 연구개발비용, 인건비, 자산의 상각 등이 주요 영업비용으로 발생하고 있습니다. 또한 제품의 출시 이후에는 업데이트 비용 및 마케팅 비용 등의 유지관리비가 소요되고 있으며, 이러한 비용들은 대부분 고정비용의 성격을 가지고 있습니다.

당사의 히트게임 스페셜포스는 2004년 출시된 이후, 인기가 지속 하락해 왔으며 이에 따라 당사의 실적도 악화되어 왔습니다. 당사는 2018년 개별기준 영업손실 59억원, 당기순손실 87억원, 2019년 별도기준 영업손실 43억원, 당기순손실 56억원, 연결기준 영업손실 45억원, 당기순손실 58억원을 기록하였습니다. 당사의 '2020년 별도기준 영업이익은 판관비 등 비용절감 노력에 힘입어 약 1억원으로 소폭 흑자전환에 성공하였으나, '2020년 11월 17일 발행된 부채로 인식한 전환우선주(CPS) 평가 손실 36억원 및 종속기업의 영업부진으로 종속기업투자주식 손상차손 -47억원을 인식하며 대규모 당기순손실 83억원을 인식하였습니다. 2021년 반기에도 경상적인 영업부진에 따라 영업비용이 영업수익을 초과하며 연결기준 영업손실 약 11억원, 당기순손실 19억원을 인식하였습니다. 2021년 반기에는 일부 매출 감소와 신규게임 외주개발비 등 영업비용이 증가한 바, 별도기준으로는 영업손실 약 6억원, 전환사채 이자비용 등 금융비용이 증가하며 당기순손실 약 14억원을 인식하였습니다.

투자자들께서는 현재 당사의 게임 라인업이 제한적이고 향후에도 당사의 영업전망이 부정적임을 감안하여 당사의 지속적인 영업손실 및 당기순손실 발생 가능성에 특히 유의하시기 바랍니다.

당사는 스페셜포스 IP를 이용하여 2010년 이후 스페셜포스의 후속작을 비롯 다양한 매출 창출을 위해 노력한 바 있으나, 현재까지 큰 성과를 보이지 못하고 있습니다. 당사가 개발 및 배급중인 게임은 시장 평균 또는 시장 평균이하의 인지도를 가지고 있어 각 게임 군 시장 내에서 지배적인 영향력을 가지고 있지는 못한 상황입니다. 이에 당사의 매출 (영업수익)은 스페셜포스 IP에 기반한 특정 게임으로부터 집중 발생하고 있습니다. 투자자들께서는 당사가 스페셜포스 외 흥행게임을 개발한 이력을 보유하고 있지 못한 원히트원더 (One-Hit Wonder)임을 감안하여 투자에 임해주시기 바랍니다. 또한, 투자자들께서는 당사의 매출(영업수익)이 온라인/ 모바일 게임 부문에 집중되어 있고, 부문 매출 또한 특정 게임에서 집중 발생하고 있음에 특히 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 금번 자금 조달을 통해 일부 자금을 신규 게임 개발에 사용할 예정이나, 출시 직후 특정 게임에 대한 선호도가 심하고 인기 등락이 심한 게임업계의 특수성을 감안하였을 때, 게임을 개발할 당시 시장의 반응 및 인기를 예측할 수 없습니다. 또한, 게임의 특성상 출시 직후 집중적으로 소비되는 특징을 가지고 있어, 개발중인 게임의 향후 매출 및 성장성을 예측하는 것이 불가능한 상황입니다. 투자자들께서는 업종 특성상 미래 예측에 있어 특수한 불확실성을 가지고 있어 향후 매출을 예측할 수 없고, 출시 직후 매출이 큰 변동폭을 가질 수 있음에 특히 유의하시기 바랍니다.

또한, 당사가 개발 또는 배급 예정인 게임이 버그가 발견되거나 시간이 지나면서 인기가 하락하여  당사의 수익성이 악화될 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자들께서는 게임업계의 특성상 당사가 개발, 배급예정인 게임이 추후 인기하락 등으로 향후 수익 창출력이 떨어져 당사의 수익성에 악영향을 끼칠 가능성에 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사는 히트게임인 스페셜포스의 인기 하락에 따라 신사업으로 VR/AR 게임개발을 추진하고 있습니다. 당사의 연결기준 VR/AR 콘텐츠 매출은 당사에서 직접 개발하여 퍼블리싱 하고 있는 게임과 100% 자회사 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)가 개발하고 당사에서 퍼블리싱 하는 게임으로부터 발생하는 매출, 100% 자회사 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)가 운영하는 VR 테마파크에서 발생하고 있습니다.

연결실체인 당사가 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)가 개발한 일부 VR/AR게임을 퍼블리싱 (배급)하며 수수료를 인식함에 따라 연결기준으로는 내부거래가 발생한 부분은 제거되고 있습니다. 당사는 '19년 VR/ AR 테마파크를 통한 오프라인 신규사업 진출로 '19년의 경우 VR/AR 콘텐츠 신규매출 약 28억원이 추가되어 약 61억원을 시현하였으나, '20년의 경우 COVID-19 확산에 따른 VR/ AR 콘텐츠 부문의 부진에 따라 매출액이 약 38억원으로 급감하였습니다. 당사는 2019년 5월 (주)케이티에 AR요소가 가미된 어플리케이션을 개발하여 공급한 것과 더불어 2019년 01월 VR 테마파크를 통한 신사업 진출을 통해 VR/AR 부문 매출액을 약 30억원 (전체 매출 대비 49.3%)으로 끌어올린 바 있으나, 테마파크가 지닌 오프라인 매장의 특성 상 '20년 이후 COVID-19의 영향으로 해당 부문의 매출이 급감하였습니다.

VR게임은 VR기기를 착용해야 하는 특수성으로 VR기기의 보급이 아직 더뎌 오프라인 에서 주로 플레이 되는 특징을 가지고 있습니다. 이에 당사는 100% 자회사 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)를 통해 유통/배급 사업에 직접 진출하고자 2019년 1월 18일에 서울 구로구에 위치한 신도림 테크노마트 1층에 VR e-스포츠가 특화된 VR (Virtual Reality) 테마파크인「LENOVO VR MAGIC PARK」를 오픈 하였습니다.

[lenovo vr magic park]

해당 VR파크는 해당 게임에 해당하는 VR기기를 착용하고 신체를 이용해 가상현실 속에서 게임을 플레이하는 다양한 VR 게임을 제공하는 게임 파크로, 운영시간은 10:30 ~ 21:00 (금토일 21:30), 1회 플레이 요금은 6,000원 수준입니다. 플레이 가능 게임은 액션 및 아케이드로, 액션게임의 경우 스페셜포스:에이스, 스페셜포스:유니버셜워, 인피니트파이어, 시노스톤, 데드 프리즌, 퓨처스트라이크, 수퍼퐁2, 가디언 히어로즈가 있고, 아케이드게임의 경우 VR라이더, 플라잉젯, 또봇VR, 신비아파트VR, 비트세이버가 있습니다.

VR파크는 '19년 01월 오픈 이후 '20년 COVID-19의 유행에 따라 개점 및 휴점을 반복하며 매출이 급감하였습니다. 이에 당사는 '2020년 중 LVMP(Lenovo VR Magic Park)사업의 회수가능성이 불확실하다고 판단, 관련 유형자산에 대해 전액 손상처리를 통해 -9.8억원의 손상차손을 인식하였습니다.

투자자들께서는 당사가 신사업으로 추진중인 VR/ AR 게임산업이 현재 산업 형성기에 있어 제반 여건이 열악하며, 게임의 특성상 어지러움이 발생하는 등 게임을 플레이함에 있어 VR기기를 착용하는 등의 특수성으로 인해 플레이가 일회성에 그치는 등 향후 발전 가능성이 기대 보다 낮을 수 있음에 특히 유의하시기 바랍니다. 또한, 투자자들께서는 '19년 1월 서울 신도림 테크노마트에 오픈한 VR (Virtual Reality) 테마파크인「LENOVO VR MAGIC PARK」가 영업악화로 20년 4분기 중 관련 유형자산을 전액 손상차손 처리하였고, 향후 영업손실이 지속 발생할 가능성이 높음에 유의하시기 바랍니다.

AR/VR 개발 사업을 자회사 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)가 전담함에 따라 당사는 2020년 01월 02일 이사회 결의에 의거하여 자회사인 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)에 LVMP(Lenovo VR Magic Park) 사업을 약 12억원에 양도하였습니다. 당초 ㈜디에프랩은 ARVR콘텐츠 전문개발사로 설립되었기때문에 VR 콘텐츠 개발, 제작, 판매를 위하여 VR테마파크를 자회사에서 운영함으로써 향후 관련 사업 시너지를 낼 수 있도록 경영진의 판단으로 해당사업을 양수도 하였습니다.

당사가 사업양도와 관련하여 양도대가와 취득일에 양도한 자산과 부채의 내역은 다음과 같습니다.

상기 양도대가 중 1.1억원을 회수하였으며 나머지 금액은 전액 출자전환되었습니다. 당사는 그 당시 VR 테마파크를 운영한지 1년밖에 되지 않았고, VR AR에 보다 더 전문적인 사업을 할 수 있도록 자회사에서 해당 사업을 운영할 수 있도록 사업양수도 당시의 장부가액으로 양수도계약을 하였습니다.

자회사인 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)에서는 지속적인 VR 관련 콘텐츠 개발 및 서비스, VR 게임 E-스포츠 개최 등 VR 테마파크 활성화를 위하여 여러가지 계획을 가지고 VR 관련 사업을 운영하였지만 사업 양수도 직후인 2020년 2월경부터 갑작스럽게 코로나로 인하여 매출이 감소하였으며, 이후에는 VR 테마파크 사업장의 운영시설과 영업시간이 제한되어 매출이 급감하였습니다. 자회사는 코로나 영향이 지속되어 2020년말까지 여전히 매출이 감소한 상태로 운영 중에 있어 VR 테마파크 사업에 대하여 손상을 시사하는 징후가 식별되었다고 판단하였습니다. 코로나 영향으로 해당사업에 대한 불확실성이 클 것으로 예상하였으며 예상가능한 미래현금흐름이 매우 저조하고, 향후 근시일내에 예상영업현금흐름이 큰 폭으로 증가할 만한 요인이 없기 때문에 회수가능성을 0으로 보고 해당 사업부의 관련자산 잔존가액을 모두 손상인식 하였습니다.

당사 VMP (VR Magic Park)의 월별 손익현황은 다음과 같습니다. '20년 초부터 코로나19가 유행함에 따라 운영시설 및 영업시간이 제한되어 매출이 급감하였고 '21년 또한 코로나 영향이 지속되어 매출은 회복되지 못한채로 운영 중에 있습니다.

당사는 VMP로부터 발생한 영업현금흐름이 저조하고, 코로나로 인하여 매출이 급감하면서 VMP 사업에 대하여 손상을 시사하는 징후가 식별되었다고 판단하였습니다. 당사는 VMP 사업에 사용하고 있는 비품, 시설장치, 사용권자산을 현금창출단위로 식별하여 회수가능액을 추정하였습니다. 당사는 2020년말 기준 코로나19의 유행으로 VMP 운영에 대한 불확실성이 커짐에 따라 영업현금흐름이 매우 저조하고 향후 근시일내에 예상영업현금흐름이 큰 폭으로 증가할 만한 요인이 없기 때문에 관련 자산의 회수가능액을 0으로 판단하였습니다. VMP 사업에 사용하고 있는 유형자산은 다음과 같으며 2020년 12월말 현재 잔존가액을 모두 손상으로 인식하였습니다.

또한, 당사는 2020년 기말 100% 자회사 파라리얼리티튭(주) (現 (주)디에프랩)에 대한 종속기업투자주식의 회수가능성이 불확실하다고 판단하여 장부금액과 회수가능액의 차이 약 47억원을 손상차손으로 인식하였습니다.

2020년 당사의 자회사는 주요사업으로 VR테마파크를 운영하고 있었으나 코로나19의 영향으로 매출이 급감하여 관련 사업을 전액 손상을 인식하였으며, 이로 인해 자회사는 일부 자본잠식 상태에 있었습니다. 당사는 종속기업 투자주식의 회수가능액을 자회사의 순자산가액으로 평가하여 그 차액을 손상차손으로 인식하였습니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 '스페셜포스' 및 국내 캐릭터 완구 전문기업 (주)영실업의 '또봇', 그리고 (주)CJENM의 '신비아파트' 등의 유명 IP를 활용하여 적극적으로 VR/AR 콘텐츠 개발을 진행하고 있습니다. 또한, 유통 또는 개발 중인 주요 VR/AR 게임 콘텐츠로는 '스페셜포스 VR: UNIVERSAL WAR','스페셜포스 VR: ACE','또봇 VR','시노스톤 VR', '신비아파트 VR', '스페셜포스 VR: INVASION', '스페셜포스 VR: INFINITY WAR', '신비아파트 G 파인더' 등이 있습니다.

이처럼 당사는 VR/AR 콘텐츠 개발에 많은 인력과 비용을 투입하고 있으나, 성과는 미미하여 당사의 사업 및 수익성에도 부정적인 영향을 끼치고 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 금번 자금 조달을 통해 155억원을 신규사업 진출에 사용할 예정으로, 1) 의료기기 '뉴로기어'에 탑재될 소프트웨어 개발 80억원, 2) 타법인 주식 취득을 통한 신규사업 진출을 계획중에 있습니다.

1) 의료기기 '뉴로기어'에 탑재될 소프트웨어 개발 내용은 다음과 같습니다.

당사는 최대주주의 최대주주인 (주)비비비(최대주주의 최대주주)와 함께 뇌질환 극복을 위한 디지털 치료제를 개발하고자 하는 양해각서를 체결함으로써 디지털 헬스케어 사업에 진출하였습니다. (주)비비비는 정신 질환 및 뇌 질환 치료용 의료기기인 '뉴로기어'를 개발 중이며, 치료 효과를 검증하기 위한 다양한 임상 연구를 계획하고 있습니다. 뉴로기어는 비침습적인 전자기장으로 뇌 심부의 특정 부분을 자극하여 원래의 기능을 회복하는 것을 돕는 기기입니다.

신고서 제출일 현재 계획으로는 (주)비비비가 보유중인 뉴로기어의 원천기술을 당사에 L/O (License Out) 하여 당사가 디바이스의 개발 및 생산 프로세스를 전담하고, 당사는 (주)비비비에 로열티를 지급할 계획입니다. 구체적으로 당사는 하드웨어, 뉴로기어 탑재 치료 소프트웨어를 개발하고, 시장 판매 승인을 위한 효능, 효과와 안정성 검증을 위한 임상 시험, 인허가 신청 등을 담당할 예정입니다.

당사는 향후 뉴로기어 사업에 있어 당사가 AR, VR 사업을 진행하며 보유하고 있는 사용자 경험에 대한 피드백과 데이터 분석 능력을 이용하여 (주)비비비와 시너지 효과를 창출하고자 하고 있습니다.

해당사업의 구체적인 적응증으로는 우울증, 수면장애, 강박장애를 목표로 하고 있습니다.

뉴로기어

2019년 글로벌 의료기기 시장은 4,044억 달러(약 494조 원) 규모이며, 이는 2014년 3,336억 달러에서 연평균 3.9% 성장한 수치입니다. 국가별로 보면 미국이 1,729억 달러 규모로 전체 의료기기 시장의 42.7%를 점유하고 있으며 2014~2019년 연평균 성장률도 5.4%를 기록하며 지속적인 고성장을 보이고 있습니다. 우리나라의 경우 전체 4,044억 달러 중 65억 달러 수준으로 세계 10위를 차지했으며, 2014년 49억 달러에서 연평균 6.0%의 높은 성장을 보이고 있습니다.

Fitch Solutions는 2022년 글로벌 의료기기 시장은 4,868억 달러가 될 것으로 전망했으며, 2019년 이후의 연평균 성장률은 6.3%로 추정했습니다. 시장 고성장의 주요 요인으로는 IT 기술력 발전에 따른 첨단 의료기기 사용 증가, 고령화 추세, 웰빙에 대한 사회적 관심 고조, 주요 국가들의 보건 의료 정책 활성화, IT 기술력 발전에 따른 첨단 의료기기 사용 증가 등이 있습니다. 또한, COVID-19이 의료기기 산업 전반에 미치는 영향력을 완전히 평가하는 데는 아직 어려움이 있으나, 일반적인 건강 및 건강 유지에 대한 시장의 관심은 당분간 꾸준히 증가할 것으로 전망됩니다.

국내 의료기기 시장 규모를 살펴보면, 2015년 5조 2,656억원에서 2019년 7조 8,039억원으로 지속적인 성장세를 보이며, 연평균 10.34%의 성장세를 보인 것으로 나타났으며, 수출과 수입 모두 지속적인 성장을 이어가고 있습니다. 다만, 2019년 수출은 4조 3,245억원으로 전년 대비 8.9% 증가한 반면 의료기기 수입은 4조 8,490억원로 13.3% 늘어나 무역수지 적자는 5,245억원으로 확대되었습니다. 수입점유율은 2015년 63.3%에서 2019년 62.1%로 감소하며 국내 생산 의료기기의 시장 점유율이 개선되는 모습을 보이고 있습니다.

또한, 정부 차원의 법 제정을 통하여 의료기기 산업 육성을 지원하고 있습니다.「의료기기산업 육성 및 혁신의료기기 지원법」이 제정되면서 기존의 의료기기에 비해 안전성·유효성이 현저히 개선된 의료기기를 복지부와 협의하여 혁신의료기기로 지정하고 단계별 심사 및 우선 심사를 통해 신속히 제품화하여 새로운 의료기술을 활용한 치료 기회를 국민에게 빠르게 제공할 수 있도록 하고 있으며, 「체외진단의료기기법」을 통해 체외진단 의료기기의 안정성 및 경쟁력 강화를 추구하고 있습니다.

한편 최근 의료기기 산업의 동향을 살펴보면, 질병에 대한 인식이 변화하면서 패러다임이 변화하고 있습니다. 과거 의료기기는 대형 분석 장비를 통해 병원이나 임상실험실에서 제한적으로 활용되어 왔지만, 최근 의료기기 산업의 패러다임이 질병 치료 중심에서 예측, 예방, 개인, 참여로 변화하고 있습니다. 이에 따라 질병을 예방하기 위한 건강관리에 대한 관심을 높이고 있으며, 이를 위한 기술 연구 및 개발이 가속화되고 있습니다. 또한, 유전자 검사 기술이 발달하면서 유전체 분석 비용이 저렴해지고 검사 시간이 단축되는 등 대중화되고 있고, 이에 의료기기는 정밀의료, 가정용/소형 의료기기 등 분야로 활용범위가 확대되고 있습니다. 더불어 헬스케어 산업이 고부가가치 산업으로 떠오르면서 비전통적인 헬스케어 기업들도 헬스케어 분야 사업에 참여하고 있어, 과거 병원, 실험실 등 의료기관을 중심으로 발전해오던 의료기기 산업은 ICT 기술과 융합이 활발해지면서 점차 모바일 OS, 웨어러블 디바이스의 영역으로 확장해나가고 있습니다. 상기와 같이 국내 의료기기 시장 규모가 계속해서 확대되고 있으며, 향후 헬스케어에 대한 시장의 관심에 힘입어 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다.

하지만 당사는 비교적 최근 의료기기 사업에 진출한 만큼, 기술력 및 시장 내 협상력에 있어 타사 대비 열위할 가능성이 매우 높습니다. 의료기기 시장은 의학적 과학적 검증을 거친 원천기술을 기반으로 제품을 양산하는 특징을 지녀 진입장벽이 매우 높은 편입니다. 또한, 의료기기 시장의 수요자들은 기존 유명 제품을 계속해서 사용하고자 하는 보수적인 성향이 강하기 때문에, 상대적으로 시장의 진입장벽이 높고 가격탄력성이 낮은 편입니다. 따라서 제품에 대한 인지도 및 브랜드 파워가 매우 중요하고, 마케팅 장벽과 고객충성도가 높아 당사가 의료기기 사업 분야에서 안정적인 매출을 창출하기까지 오랜 시간이 걸리거나 성장성에 제한이 있을 수 있습니다. 투자자들께서는 당사가 신규로 진입하고자 하는 의료기기 사업에는 원천기술이 필요하여 진입장벽이 높고, 원천기술을 확보하더라도 매출 창출까지 오랜시간이 소요됨을 반드시 명심하시기 바랍니다.

한편, 당사는 새로 진출하고자 하는 뇌자극 의료기기 '뉴로기어'의 소프트웨어에 대한 의학적 과학적 검증이나 특허 등 원천 기술을 보유하고 있지 않습니다. 해당 자금 사용을 통한 신사업 진출은 계획에 불과한 것으로, 향후 당사가 원천기술을 확보하여 의료기기 양산에 성공할 가능성은 매우 낮은 상황입니다. 투자자께서는 당사가 신규 개발하고자 하는 뇌자극 의료기기 '뉴로기어'의 소프트웨어가 개발 시작단계에 불과하여 특허 등 원천 기술을 보유하고 있지 않은 점에 특히 유의하시기 바랍니다.

신경자극술 시장은 장비의 유형에 따라 침습적 (Invasive, 물리적 자극 존재), 비침습적 (Non-Invasive, 물리적 자극이 없음) 장비로 구분할 수 있습니다. 침습적 장비의 대표적 장비는 뇌심부자극(DBS, deep brain stimulation)과 척수자극(SCS, spinal cord stimulation) 등이며 비침습적 장비로는 경두개자기자극(TMS, Transcranial magnetic stimulation), 경피신경전기자극(TENS, transcutaneous electrical nerve stimulation) 등이 존재하고 있습니다.

신경자극술의 적용 분야로는 뇌전증, 파킨슨병, 우울증, 만성통증, 운동장애, 청각장애, 간질, 우울증 등이 있습니다. 전신마취 후 전기자극 등의 시술이 필요한 침습적 방법은 부작용의 사례가 발생하여 최근에는 자기 자극 기술을 이용한 비침습적 방법에 대한 연구가 활발하게 진행되고 있는 상황입니다.

미국 FDA는 지난 2008년 10월 rTMS (repetitive Transcranial Magnetic Stimulation)를 통한 주요 우울 장애 (MDD) 치료를 승인해 임상분야에서 사용을 시작하였습니다. 구체적으로는 미국 Neuronetics 사의 Neurostar 장비가 2008년 FDA 허가를 받았으며, 한국에서도 2002년 국내 정신건강의학과 임상에서 최초로 시행되기 시작하여 비급여 수가를 인정받고 있습니다. rTMS의 장점은 임신우울증, 산후우울증 등 약물 치료가 어려운 경우에도 적용이 가능하며 약물치료와 병행이 가능하다는 장점을 가지고 있습니다. rTMS는 우울증 치료 외에도 대형병원 신경정신과에 집중 도입되어 강박증, 운동장애, 정신분열증, 치매, 뇌졸증, 편두통 등의 치료 영역으로도 확대 중인 상황입니다. 하지만 기존 rTMS 기기는 1억원이 넘는 고가이며, 자극 부위의 통증이나 불편감 등의 부작용을 발생시키고 있습니다.

이에 따라 다수의 글로벌 기업이 디지털 치료제를 연구개발하고 있고, 12종의 디지털 치료제 기기가 FDA 인허가 (2020년 08월 기준)를 받은 상황입니다. 대표적인 VR 소프트웨어 탑재 디지털치료제로는 스위스의 MindMaze사의 Mind Motion GO (2018.05 FDA 승인), Mind Motion PRO (2017.04 FDA 승인)가 있습니다.

투자자들께서는 당사가 당사의 최대주주의 최대주주 (주)비비비와의 협업을 통해 신규로 진출하고자 하는 디지털 치료제 시장이 초기시장임에도 이미 경쟁 제품이 출시되어 있어 당사가 성공적으로 제품을 개발하더라도 해당 시장 내 치열한 경쟁이 발생할 수 있는 점에 유의하시기 바랍니다.

또한, 당사는 뉴로기어와 관련하여 원천기술을 보유하고 있지 않음에도, 당사의 최대주주의 최대주주 (주)비비비가 보유한 특허기술에 의존하여 신규 사업을 추진하고자 계획하고 있습니다. 투자자들께서는 당사가 과학적 검증을 거친 관련 원천기술을 보유하고 있지 않아 향후 양산에 성공할 가능성이 낮음에도, 당사의 최대주주의 최대주주 (주)비비비의 기술력에 전적으로 의존하여 신사업을 추진하고자 함에 특히 유의하시기 바랍니다.

당사의 최상위 기업 (주)비비비는 비침습적 (Non-Invasive) 신경자극술 및 디지털치료제 시장의 성장성에 주목하였습니다. 당사는 뉴로기어 신사업에 있어 특허 등 원천기술을 보유하고 있지 못한 상황입니다.

그러나, 전자기장 두뇌 자극기술 특허를 보유중인 (주)비비비는 AR/VR 소프트웨어 개발 경험을 가지고 있는 당사의 소프트웨어 개발 역량을 높게 평가하였습니다. (주)비비비가 보유중인 전자기장 두뇌 자극기술 특허는 다음과 같습니다.

(주)비비비는 기존 rTMS보다 인가되는 자기장의 세기는 최소화하여 부작용을 줄이고, 자극하고자 하는 두뇌 영역을 선택적으로 활성화하여 효과를 극대화할 수 있는 비침습 전자기장 뇌자극 장치를 개발하였습니다. 구체적으로는 4쌍 (8개)의 전자석과 고정부로 구성된 머리를 둘러싸는 도넛형태의 헤드셋 형태로 제작하였으며, 구동을 위한 컨트롤러도 별도로 제작하였습니다.

뉴로기어-01

(주)비비비는 인체공학적 설계를 통해 사용자가 무게감을 느끼지 않고 편안하게 착용이 가능하고, 전극을 구비한 패드가 공압을 이용한 자동 피팅을 통해 두피에 밀착하도록 하여 손쉽게 착용 및 고정이 가능하도록 제작을 진행 중에 있습니다.

또한, 사용자가 헤드셋 또는 밴드를 착용하고 두뇌 자극의 목적에 따라 모드를 선택할 수 있는 컨트롤 앱을 개발하였습니다.

뉴로기어-02

의료기기 임상 시험은 비임상, 전임상, 허가임상 등으로 나눌 수 있습니다.

비임상 : 의료기기 제조(수입) 허가/ 인증 시 제출할 자료(생물학적 안전에 관한 자료)를 얻기 위하여 비임상시험 실시기관에서 비임상시험 관리기준(GLP)을 준수하여 수행하는 시험을 비임상시험이라고 합니다. 비임상시험관리기준(GLP, Good Laboratory Practice)이란 비임상시험실시기관에서 수행하는 시험의 계획 실행 점검 기록 보고 되는 체계적인 과정 및 이와 관련된 전반적인 사항을 규정하고 있습니다.

전임상 : 허가용 임상 전에 받는 임상이라는 의미로 전임상 혹은 탐색임상으로 불려지고 있습니다. 전임상은 의료기기 초기 안전성 및 유효성 정보 수집, 후속 임상시험의 설계, 평가항목, 평가방법의 근거 제공 등의 목적으로 실시되는 임상시험입니다. 일반적으로 소수의 피험자 (사람)를 대상으로 비교적 단기간에 걸쳐 실시되는 초기 임상시험을 말하고 있습니다.

허가임상 : 식약처 혹은 FDA는 제품의 허가를 위해 요구하는 임상 시험 계획을 미리 검토하고 있습니다. 즉, 허가임상과 전임상(탐색임상)의 가장 큰 차이는 임상시험계획수립단계에서부터 감독기관이 개입한다는데 있습니다. 일반적으로 감독기관은 기존의 허가받은 제품이 어떻게 임상시험을 진행했는지, 허가받은 제품과의 성능비교평가는 어떻게 되는지 등의 내용을  요구하고 있습니다.

투자자들께서는 상기 임상시험의 종류에 유의하시어 당사의 하기 시험의 유형을 확인하시기 바랍니다.

한편, 임상시험계획 수립은 임상 시험 목적, 임상 시험 기관, 임상 시험 기간, 임상 시험 설계 방법, 피험자 선정 기준 및 피험자 수 등 모든 내용을 포함하는 개념으로, 이는 식약처 사전 검토 및 승인을 전제로 하여 현재 단계에서 계획을 수립하기 쉽지 않은 상황입니다. 목표 적응증 또한 지역마다 차이가 존재하여 특정하는 것이 어려운 상황입니다.

한국의 경우, 1차적으로 기 허가받은 제품인 (주)리메드 BRAIN-STIM-A 와 비교할 예정으로 타겟 적응증은 우울증, 수면장애로, 이후 신의료기기인증이 필요한 파킨슨, 치매로 적응증을 확대할 계획입니다. 나아가 의료기기 허가 전 웰니스 제품으로 판매가 가능한지에 대해서도 검토 중인 상황입니다. 미국의 경우 Brainsway Deep TMS 와 동등한 성능임을 주장할 예정으로 타겟 적응증은 중증불안장애 (Major depressive disorder)입니다. 한국과 마찬가지로 파킨슨, 치매 등으로 적응증을 확대하기 위해서 De Novo (한국의 신의료기기) 트랙으로도 진행할 예정입니다. 유럽의 경우, 우울증을 타겟 적응증으로 하여 빠른 허가를 진행하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이후에 강박증, 수면장애 단계를 거쳐 파킨슨, 치매와 같은 중증 질환에 대해서도 적응증을 확대할 계획입니다. 한국과 미국의 임상 및 허가 진도에 맞춰 진행하고자 계획 중인 상황입니다.

당사의 뉴로기어 개발 관련 실험 상세내용은 다음과 같습니다.

1. 자기장 시뮬레이션

- 실험 기간 : 2019년 1~3월

- 실험 주체 : Dr. Mike Tyszka (Associate Director, Caltech Brain Imaging Center, California Institute of Technology), Dr. Kyongsik Yun (Researcher, BBB Inc.)

- 실험 유형 : 비임상실험

- 실험 방법 : SIM4Life 소프트웨어를 이용하여 자기장 분포 시뮬레이션 수행

- 실험 결과 : 전자기장 시뮬레이션에 따르면, 서로 마주보는 전자석을 서로 다른 극성을 나타내도록 하고, 이를 특정 주파수로 N극과 S극을 번갈아 인가되도록 하였을 때, 두뇌에서 인가되는 자기장이 신경세포의 활성에 영향을 줄 수 있는 충분한 세기에 도달할 수 있음을 확인

자기장

2. 전자기장 출력 특성 분석 (Magnetic field characteristics)

- 실험 기간 : 2021년 1-2월

- 실험 주체 : (주)비비비

- 실험 유형 : 비임상실험

- 전자석 코일에 전류를 인가하였을 때, 유도되는 전압 펄스를 측정하였으며, 이로 인해 유도되는 자기장의 세기를 확인한 결과, 유도 전압과 전자기장은 0~10 mT 범위에서 선형적인 관계가 있음을 확인

자기장-2

3. 발열 확인 실험 (Safety features)

- 실험 기간 : 2021년 1-2월

- 실험 주체 : (주)비비비

- 실험 유형 : 비임상실험

- 전자석 코일에 전류를 인가하였을 때 발생하는 열로 인하여 온도가 증가하는 것은 기존 TMS 기술의 고질적인 문제임. 본 제품의 열 발생 및 온도 변화를 측정한 결과, 30분 동안 전류를 인가하였을 때 최대 28.5도까지만 증가하여, 열 발생으로 인한 부작용 및 사고의 위험은 없다는 것을 확인함

발열확인실험

4. EMC/Safety 시험

- 실험 기간 : 2020년 8월 - 2021년 1월

- 실험 주체 : 한국화학융합시험연구원 (KTR)

- 실험 유형 : 비임상실험

- 관련 규격 : IEC60601-1

emc

5. EEG, fMRI 및 행동 효과 실험

- 실험 기간 : 2019년 1~5월

- 실험 주체 : Dr. Shinsuke Shimojo (Professor, Division of Biology and Biological Engineering, California Institute of Technology), Dr. Kyongsik Yun (Researcher, BBB Inc.)

- 실험 유형 : 임상실험 (approved by Caltech IRB)

- 실험 방법 : 오른손잡이 건강인들을 대상으로 뉴로기어를 이용한 두뇌 자극시 EEG 뇌파와 fMRI 신호 변화를 측정하고, 얼굴의 매력도 평가 및 스트레스 지수 측정 실험을 통해 행동 변화를 관찰함 (Protocol Number : 18-0831)

- 실험 결과 1. 뉴로기어를 이용하여 저강도 전자기장 펄스를 인가하였을 때, 두뇌 심부 자극 효과가 발생하는지 EEG source localization 분석 방법을 통해 확인함. 그 결과, 저강도 펄스 전자기장을 이용한 두뇌 자극 이후, ventral midbrain의 도파민 보상회로가 활성화 되는 것을 확인할 수 있었음.

EEG

- 실험결과 2. 행동시험은 전자기장을 이용한 두뇌 자극 이후 피시험자가 같은 얼굴에 대해 호감도를 높게 평가하는 지 여부를 테스트함. 얼굴에 대한 호감도는 우울증 및 스트레스와 관련 높은 뇌의 보상 회로와도 연관이 깊어 보상회로 자극이 잘 이루어 졌는 지 확인하기 위한 척도로 활용 될 수 있음. 파일럿 실험 결과, 전자기장 자극 후 자극 전과 비교하여 얼굴 호감도 점수가 유의미하게 증가한 것으로 확인됨. 이를 통해 전자기장 펄스 자극에 의해 두뇌의 보상 회로가 활성화되어 피험자의 행동양상이 변화된 것을 확인함.

emc_face

- 실험결과 3. 실제 뇌 심부자극을 통해 스트레스 저감 효과가 있는지 확인하기 위해 자극 전후 스트레스 검사를 수행함. 5분 자극 전과 후 heart rate variability 측정 결과, sympathetic nervous system(SNS) 수치가 줄어들고, parasympathetic nervous system (PNS) 수치가 늘어남. SNS와 PNS의 균형을 유지하는 것이 중요한데, 본 제품의 저강도 전자기 펄스 두뇌 자극으로 SNS-PNS 밸런스를 조절할 수 있음을 확인함. 이 때 자극 전후 fMRI 상 두뇌 활성화 패턴이 달라지며, 이는 스트레스 지수 변화와 상관성이 있음을 확인할 수 있었음.

스트레스 검사

(주)비비비는 뉴로기어1을 개발하여 두뇌 자극 효과를 과학적으로 검증하고자 노력하였으며, 이후 생산 비용을 낮추고 사용편의성을 증가시킨 뉴로기어2를 개발 중인 상황입니다. 특히, 두꺼운 도넛 형태였던 뉴로기어1과 달리, 3쌍의 전자석으로 구성되어 더 가벼운 헤어밴드 형태로 제작하여, 두뇌 자극을 원활히 할 수 있으면서도 무게가 가볍고 내구성이 우수한 제품을 제작하고자 계획 중입니다.

뉴로기어-09

(주)비비비는 현재 뉴로기어의 생물학적 안전성 시험을 완료하고 인증을 획득하였으며, 임상GMP 및 우울증을 적응증으로 한 국내외 탐색임상시험을 진행할 계획을 가지고 있습니다.

(주)비비비는 비침습적 (Non-Invasive) 신경자극술 및 디지털치료제 시장의 성장성에 주목하였습니다. 이에 경량화된 반복적 경두개자기자극(rTMS) 장비 뉴로기어 개발을 추진해왔고, 2019년 한국 병원설비전시회 (KIMES 2019)에서 뉴로기어를 최초로 공개한 이후, 현재 추가 개발보완을 통한 상용화를 진행 중인 상황입니다. (주)비비비는 뉴로기어를 기존 rTMS 기기보다 인가되는 자기장의 세기는 최소화하여 부작용을 줄이고, 자극하고자 하는 두뇌 영역을 선택적으로 활성화하여 효과를 극대화하는 방향으로 제품 상용화를 시도하고 있습니다.

제품의 상용화 과정에서 (주)비비비는 당사의 AR/ VR 소프트웨어 개발 역량에 주목하였습니다. 이에 2020년 09월 04일 당사의 최대주주인 (주)시스웍의 제3자배정 유상증자에 참여하여 (주)시스웍의 최대주주가 된 이후, (주)시스웍이 당사의 2020년 11월 17일 제3자배정 유상증자에 참여하는 방식으로 당사의 최대주주의 최대주주가 되었습니다.

결론적으로, (주)비비비는 rTMS기기를 이용한 디지털 치료제 개발에 있어 당사의 AR/ VR 프로그램 개발 기술 역량에 주목한 바, 당사의 최대주주의 최대주주로 등극하였습니다. 당사 또한 rTMS기기를 이용한 디지털 치료제 시장이 초기 시장임을 감안하여 향후 성장성을 긍정적으로 판단하고, 그간의 AR/ VR 프로그램 개발 역량을 토대로 해당 rTMS기기에 탑재되는 프로그램 개발을 준비하고자 계획하고 있습니다.

투자자들께서는 당사의 '뉴로기어 소프트웨어 개발 신사업' 계획이 당사만의 독자적인 신규 사업 진출이 아닌 (주)비비비와의 협업(Co-Work)을 통한 것으로, 당사를 포함해 당사의 최대주주의 최대주주가 신사업에 함께 진출하고자 함에 유의하여 주시기 바랍니다.

신고서 제출일 현재 계획으로는 (주)비비비가 보유중인 뉴로기어의 원천기술을 당사에 L/O (License Out) 하여 당사가 디바이스의 개발 및 생산 프로세스를 전담하고, 당사는 (주)비비비에 로열티를 지급할 계획입니다. 구체적으로 당사는 하드웨어, 뉴로기어 탑재 치료 소프트웨어를 개발하고, 시장 판매 승인을 위한 효능, 효과와 안정성 검증을 위한 임상 시험, 인허가 신청 등을 담당할 예정입니다.

당사의 뉴로기어 개발 관련 추후 예상되는 각 단계별 임상시험, 인허가, 사용, 판매승인, 인력, 비용 등 구체적인 계획은 다음과 같습니다. 하기의 계획은 당사의 뉴로기어 개발 전체의 단계별 개발 및 자금 사용계획으로, 금번 공모자금중 뉴로기어에 투입할 자금 사용 계획은 <Ⅴ. 자금의 사용목적>을 참조하시기 바랍니다.

상기 개발계획 중 당사의 [개발테스트] 관련 상세내용 및 비용, 소요일정의 산정근거는 다음과 같습니다.

1) Non-clinical Testing (자체 진행)

- Coil positioning : 서로 다른 환자들이 장비를 착용할 때 항상 정확한 위치에 전자기장 자극을 가할 수 있도록 전자석 코일을 위치시키는 것이 중요하여 누구나 쉽게 정확하게 착용 할 수 있도록 기계적 구조를 최적화하거나 센싱 및 알람을 사용할 수 있도록 테스트

- Magnetic field characteristics : 제품이 발생시키는 자기장 출력을 확인하고, 기허가 제품의 그것과 비교하여, 자기장의 차이가 있음에도 불구하고 안전성과 유효성이 동일하게 유지됨을 검증

a. Output waveform : 오실로스코프를 이용하여 자기장 출력 패턴을 측정

b. Magnetic field spatial distribution : 자기장의 분포를 측정하여 기허가 제품과 비교하고, 만약 차이가 있다면 본 제품으로 임상적으로 의미있는 영역을 자극할 수 있으며, 기 허가제품과의 자기장 분포 차이가 안전성과 유효성에 영향을 끼치지 않음을 증명

c. Magnetic field strength gradient : 두개골 표면에서의 최대 자기장 세기 변화율(dB/dt)과 뇌 특정 영역에서의 그것의 비율을 측정하고, 기허가 제품과 비교

- Device compatibility : 제품이 타 기기와 함께 사용될 가능성이 있을 경우, 기능적 이상이 발생할 가능성이 있는지 확인

- Safety features : 과열로 인한 화상 위험, 안전한 사용을 위한 알람 기능, 치료 기록 조회 기능, 기기간 출력 편차 등을 확인하여 사용시 발생할 수 있는 위험을 방지할 수 있는 안전성 관련 기능을 구현하고 검증

2) 안전성 인증 (외부 인증기관)

- 생물학적 안전성 (ISO 10993)

- 전기기계적 안전성 (IEC 60601-1)

- 전자파적합성 (IEC 60601-1)

- 무선통신 인증 (필요시)

3) 탐색임상시험 (국내외 대형 병원과 협업)

- 10~20명의 환자를 대상으로 하는 소규모 탐색임상시험을 통해 안전성과 함께 우울증, 근육통, 수면장애, 불안장애 등 적응증에 대한 임상적 유효성을 확인

- 각 적응증마다 적합한 환자군을 모집하고, 기허가 제품 및 약물치료와 그 효과를 비교 검증함으로써, 본 제품의 안전성과 유효성을 입증하고, 해당 데이터를 활용하여 더 나은 성능을 위한 개선 활동을 진행

- 현재 의정부성모병원, 한양대학교구리병원, 부산대학교병원 등을 통해 탐색임상시험 계획을 논의중

4) 예상 소요 기간 및 비용

당사는 의료기기 상용화를 위해 의무적으로 취득을 요하는 각 국가기관이 요구하는 절차를 밟아 승인을 얻을 계획입니다. 각 기관이 요구하는 사항과 승인과정, 절차는 다음과 같습니다.

1. FDA

FDA의 일반적인 의료기기 인허가 절차는 아래와 같습니다.

FDA는 모든 의료기기에 대한 등급을 확정하여 정리하고 있습니다. 1등급(Class I)은 인체에 건강과 안전에 심각한 위험을 주지 않는 비교적 단순한 기능의 용구입니다. 2등급(Class II)은 Class I 보다 인체의 건강과 안전에 직접적인 영향을 끼칠 수 있는 의료기기들로 한국의 2등급 제품과 유사하게 대부분의 의료기기가 Class II에 해당합니다. 3등급(Class III)은 의료기기의 가장 엄격한 규제 범위로 인체의 건강과 안전에 심각한 영향을 끼칠 수 있는 의료기기에 해당합니다.

의료기기 등급을 결정하고 나면, 사전 허가(Premarket Submission)를 위한 신청이 필요합니다.

FDA에서 규제하는 일반적인 시판 전 심사제도는 4가지로 구분하여 다음과 같이 진행합니다.

- 시판 전 신고 : 510(k)(Premarket Notification)
- 시판 전 승인 : PMA(Premarket Approval)
- De Novo(Evaluation of Autumatic Class III Designation)
- 예외조항 적용의료기기 : HDE(Humanitarian Device Exemption)

일부 1등급 의료기기(Class I)와 대부분의 2등급 의료기기(Class II)는 510(k)를 요구합니다. 510(k)는 시판 허가 과정이며, 510(k)에서는 신청인은 필요에 따라 허가를 받고 유통하고자 하는 의료기기가 사용목적, 기술적 특성, 성능검사에서 기존의 장비와 실질적으로 동등하다는 것을 증명해야 합니다. 이는 이미 승인/판매되고 있는 기허가 의료기기와 똑같이 안전하고 효과적이라는 것을 의미합니다. 3등급 의료기기(Class III)는 시판 전 승인(PMA)를 요구합니다.

당사의 뉴로기어 의료기기는 Class II로 아래와 같이 510(k)로 진행 예정입니다.

1) 품목 정보

- 품목명 : Transcranial Magnetic Stimulator

- 적응증 : 중증불안장애 (Major depressive disorder)

- 품목코드 : OBP

- 클래스 : Class 2

- 제출형식 : 510(k)

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상기 그림은 미국 FDA 가이드에 따르면 우울증, 불면장애 등에 대한 경두개 자기자극장치(repetitive transcranial magnetic stimulation, rTMS)는 2등급 의료기기로 분류된다는 내용으로, 뉴로기어는 이 품목으로 허가받은 제품과 동일한 규정 및 절차를 준수하여 FDA 승인을 득할 예정입니다.

뉴로기어는 제품 코드 OBP에 속하고 이는 대뇌피질을 타겟으로 하는 신경조절 자극장치로, 미국내 판매를 위해서는 FDA 510(k) 절차에 따라 허가가 필요한 상황입니다.

2) FDA 510(k) 인증 절차

- Pre-submission (인허가 사전상담제도) → IDE (Investigational Device Exemption, 임상시험승인) → 허가용 임상시험 → 510(k) 제출 (대리인 비용 포함 총 $1,700,000~$2,300,000이상, 1년 이상)

미국 FDA는 의료기기 제조업자들이 규제 지원 또는 임상, 비임상시험을 시작하기 전에 사전제출 컨설팅(Pre-Sub, Pre-IDE 컨설팅)을 제공하고 있습니다. Pre-Submission는 제품 개발 및 서류제출 준비 안내를 받기 위하여 FDA의 피드백을 서면으로 요청하는 절차로써 승인 또는 허가를 보장하지는 않지만 불필요한 시험을 줄이고 FDA 요구사항에 따른 시험 Data를 확보하기 위하여 필요한 절차입니다. IDE(Investigational Device Exemption)는 미국 FDA의 임상시험승인제도로 당사는 IDE 후에 허가용 임상시험을 계획하고 있습니다.

미국 FDA에 따르면 제품의 등급은 1~3등급으로 구분되고, 위험성과 난이도가 높아질수록 3등급으로 분류됩니다. 뉴로기어는 2등급 의료기기 허가 절차를 준수하면 되고, FDA pre-submission 프로그램의 진행은 법적으로 필수적인 절차는 아니지만 서류 제출 전 FDA의 컨설팅을 받는 효과를 얻을 수 있다는 점에서 유용하게 사용될 수 있습니다. 특히 FDA는 뉴로기어와 같이 신의료기기에 가까운 제품일수록 Pre-submission를 진행할 것을 권고하고 있습니다.

fda_타임라인

서류를 접수하면 FDA는 7일내에 서류를 접수했다거나 대기하라는 회신을 해야하고, 이후 15일 이내에 510(k)를 진행할 것인지에 대한 검토를 하여 일반적으로는 60일 이내에 추가서류 제출 등을 요구할 수 있는 자세한 검토를 진행하게 됩니다. 검토는 비용청구 등 모든 절차가 문제없이 완료된다면 100일 이내로 절차가 완료됩니다. 하지만 해당 소요 시간은 예정에 불과하며, 추후 변경될 가능성이 높습니다. FDA가 추가 서류를 요청하게 되면 소요시간을 재기산하는 바, 한번에 허가를 득하는 것은 쉽지 않기 때문입니다. 따라서 당사는 FDA 허가 일정을 특정하기 어려운 상황입니다.

3) 기술문서 요구사항

- Medical Device User Fee Cover Sheet

- CDRH Premarket Review Submission Cover Sheet

- 510(k) Cover Letter

- Indications for Use Statement

- 510(k) Summary of 510(k) Statement

- Truthful and Accuracy Statement

- Declarations of Conformity and Summary Reports

- Executive Summary

- Device Description

- Substantial Equivalence Discussion

- Proposed Labeling

- Biocompatibility

- Software Document

- Electromagnetic Compatibility and Electrical Safety

- Performance Testing - Bench

- Performance Testing - Clinical

4) 현황 및 계획

- Pre-submission → IDE → 허가용 임상시험 → 510(k) 제출 (대리인 비용 포함 총 $1,700,000~$2,300,000, 1년 이상)

- Pre-submission 단계에서 510(k)가 아닌 De Novo (등급 재심사) 판정 받을 경우, 계획 재수립

- 위험성 분석 자료와 국내 식약처 품목허가에 필요한 기술문서 (생물학적 안전성에 관한 자료, 기허가 제품과 비교한 자료, 성능 및 임상시험에 관한 자료) 확보 예정

- 생물학적 안전성에 관한 자료: 세포독성시험 (외주, 200만원, 3~6개월 소요)

- 기허가 제품과 비교한 자료 : Brainsway Deep TMS 제품과 비교 (자체)

- 성능 및 임상시험에 관한 자료:
 a. 비용 및 기간 : 허가용 임상시험 ($1,500,000~$2,000,000, 6~12개월)
 b. 적응증 : 우울증
 c. 절차 : IRB 승인 (1개월) → 임상시험 진행

2. CE MDR

CE MDR (유럽인증규정)은 유럽지역에 유통되는 제품에 대하여 제품안전을 보장하는 마크로 의료기기의 경우 1998년 6월부터 CE 마크 부착을 의무화하고 있습니다.

CE MDR의 요구사항 및 승인절차는 다음과 같습니다.

유럽은 식약청에 해당하는 CA (Competent Authority)가 직접 제품 인증을 진행하지 않고, NB (Notified Body)라 불리는 사설 기관이 CA를 대신하여 심사를 진행하며, 각 국의 CA 또는 유럽 인증 기관 연합은 NB를 관리하는 역할을 합니다. 유럽에는 수 십개의 NB가 있는데, 이 중 10개 정도는 한국에도 지사가 있으며, 대표적으로 TUV, BSI, DNV, SGS 등이 있습니다.

제품 인증 절차는 MDR (Medical Device Regulation)에 따르는데, 먼저 의료기기를 제품의 효과성과 위험성에 따라 총 4단계로 등급을 분류하고, 등급에 따라 상이한 절차를 적용하고 있습니다. 등급이 높을 수록 위해도가 높고, 심사 비용에서도 차이가 있습니다. 또한, 제품을 유럽에 등록하기 위해서는 반드시 유럽대리인을 선임해야 합니다.

유럽에서 의료기기는 EU 의료기기지침에 따라 등급이 분류됩니다. MDD(Medical Device Directive, 유럽연합 의료기기 지침)에 해당되는 의료기기는 위험도에 따라 class I, class IIa, class IIb, class III, 총 4단계로 구분하며, Class IIa 이상의 위험도를 가진 의료기기는 반드시 인증기관을 통해 적합성 선언을 해야합니다. 인증기관의 적합성 평가를 받기 위하여 품질보증시스템인증(ISO13485)을 받아야 합니다. 등급 분류는 아래와 같습니다.

CE MDR의 요구사항 및 승인절차는 다음과 같습니다.

1) 제품 등급 : Class IIa
액티브 테라피 기계는 Class IIa로 분류. 유럽 의료기기 인증(CE MDR) 중 모든 치료용 의료기기는 IIa등급으로 분류하는데, 예외적으로 인체와 잠재적으로 위험한 방식으로 에너지를 교환하는 방식을 사용하는 경우는 IIb등급으로 분류. 이를 근거로 뉴로기어는 인체에 무해한 수준의 전자기장을 사용하기 때문에 IIa등급으로 분류됩니다.

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2) Class IIa 등급 제품의 CE 인증 절차

Class IIa 등급 의료기기의 CE 인증을 위하여 ISO 13485 인증이 필요합니다. ISO 13485는 의료기기에 대한 품질경영시스템 요구사항을 규정한 인증입니다.

- EN ISO 13485에 따른 품질경영시스템 구축 (임상평가, 시판 후 조사, 시판 후 임상적 추적 관찰 계획 등 포함) → 기술문서 구비 후 제출 → 유럽 인증기관(Notified Body)의 감사 → 인증

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인체에 삽입하지 않는 2a 등급 의료기기에 대한 CE 인증 절차 및 사후 관리에 따라 회사는 이에 적절한 품질경영시스템을 갖추고 있어야 하고 해당 기관으로부터 ISO 13485 등 인증을 득해야 합니다. 이런 사전 절차가 완료되면 제품의 임상 자료, 안전성 평가 자료 등을 포함한 모든 기술문서를 제출해야 합니다. 또한, CE 인증을 받은 이후에도 판매된 제품에 대한 임상 시험, 주기적인 안전성 평가 등을 수행할 의무가 있습니다.

3) 기술문서 요구사항

- 일반사항 (회사 소개, 관련 규격 등)

- 제품설명 (개요, 명칭, 모델명, 분류, 등급, 효능, 특성, 제품 설명, 사진, 설계도, 설명서 등)

- 원자재 리스트

- 제조 및 품질관리 공정도

- 시험성적서

- 유효성 확인 결과 (멸균, 소프트웨어 유효성 확인)

- 위험성 분석 (EN 14971에 따른 분석 보고서)

- 임상자료 (안전성, 유효성, 유사 제품과의 비교 등)

- 라벨 및 포장

4) 현황 및 계획

- ISO13485 품질경영시스템 구축 및 인증 (2억원 내외, 1년)

- 위험성 분석 자료와 국내 식약처 품목허가에 필요한 기술문서 (생물학적 안전성에 관한 자료, 기허가 제품과 비교한 자료, 성능 및 임상시험에 관한 자료) 확보 예정

- 생물학적 안전성에 관한 자료: 세포독성시험 (외주, 200만원, 3~6개월 소요)

- 기허가 제품과 비교한 자료 : (주)리메드 BRAIN-STIM-A 제품과 비교 (자체)

- 성능 및 임상시험에 관한 자료 :
 a. 비용 및 기간 : 탐색임상시험 (2,000~5,000만원, 6개월) → 허가용 임상시험 (10~25억원, 6~12개월)
 b. 적응증 : 우울증 및 근육통 완화
 c. 절차 : 임상GMP (1개월) → 임상시험계획 승인 (2개월) → IRB 승인 (1개월) → 임상시험 진행

3. 식약처 (MFDS)

식약처는 의료기기를 사용 목적과 사용 시 인체에 미치는 잠재적 위해성의 정도에 따라 의료기기위원회의 심의를 거쳐 다음 4개의 등급으로 분류합니다.

당사가 개발중인 의료용자기발생기 뉴로기어의 Class 2 승인을 위한 식약처 (MFDS, Ministry of Food and Drug Saftety)의 요구사항 및 승인과정 절차는 다음과 같습니다.

식약처 가이드라인

2등급 의료기기는「의료기기 허가·신고 심사에 관현 규정」제26조에 따라 임상자료를 제외한 경우는 식약처장이 지정한 기술문서 심사기관에서 심사를 하여 인증을 하며, 임상시험자료가 필요한 경우는 식약처에서 임상자료를 심사하여 허가합니다.

1) 품목 정보

1) 품목 정보

- 품목명 : 의료용전자기발생기

- 분류번호 : A85020.01

- 등급 : 2등급

2) 2등급 의료기기 허가(인증) 처리 흐름도

- 임상GMP → 임상시험계획 승인 (1개월) → 탐색임상시험 (2,000~5,000만원, 6개월) → KGMP 인증 (500만원, 3개월) → 허가용 임상시험 계획 승인 (1개월) → 허가용 임상시험 (10~25억원, 6~12개월) → 품목허가 신청 (300만원, 3개월)

GMP (Good Manufacturing Practices, GMP)는 임상시험 의약품 제조 및 품질 관리 기준으로 임상시험이 참가자들의 최적 안전성과 함께 진행되는 것을 보장하기 위한 규제 매커니즘입니다. KGMP(Korea Good Manufacturing Practices)는 ISO13485에 대한민국 의료기기법을 추가한 인증제도로, 2~4등급 의료기기는 제조와 수입에 있어 GMP 인증이 필수입니다.

gmp

3) 기술문서 요구사항

- 명칭 (제품명, 폼목명, 모델명)

- 모양 및 구조 (작용원리, 외형, 치수, 특성)

- 원재료

- 제조방법

- 성능 (물리화학적/전기기계적 특성, 소프트웨어 특성)

- 사용목적

- 사용방법

- 사용시 주의사항

- 포장단위

- 저장방법 및 사용기간

- 시험규격 (안전성에 관한 시험, 성능에 관한 시험)

- 제조원

- 첨부자료 (기허가 제품과 비교한 자료, 전기기계적 안전, 생물학적 안전, 전자파안전, 성능 및 임상시험에 관한 자료 등)

4) 현황 및 계획

- 생물학적 안전성에 관한 자료, 기허가 제품과 비교한 자료, 성능 및 임상시험에 관한 자료 확보 예정.

- 생물학적 안전성에 관한 자료 : 세포독성시험 (외주, 200만원, 3~6개월 소요)

- 기허가 제품과 비교한 자료 : (주)리메드 BRAIN-STIM-A 제품과 비교 (자체)

- 성능 및 임상시험에 관한 자료 :
 a. 비용 및 기간 : 탐색임상시험 (2,000~5,000만원, 6개월), 허가용 임상시험 (10~25억원, 6~12개월)
 b. 적응증 : 우울증 및 근육통 완화
 c. 절차 : 임상GMP (1개월) → 임상시험계획 승인 (2개월) → IRB 승인 (1개월) → 임상시험 진행

gmp신청구비서류

한편, Fitch Solutions는 2022년 글로벌 의료기기 시장은 4,868억 달러가 될 것으로 전망했으며, 2019년 이후의 연평균 성장률은 6.3%로 추정했습니다. 시장 고성장의 주요 요인으로는 IT 기술력 발전에 따른 첨단 의료기기 사용 증가, 고령화 추세, 웰빙에 대한 사회적 관심 고조, 주요 국가들의 보건 의료 정책 활성화, IT 기술력 발전에 따른 첨단 의료기기 사용 증가 등이 있습니다. 또한, COVID-19이 의료기기 산업 전반에 미치는 영향력을 완전히 평가하는 데는 아직 어려움이 있으나, 일반적인 건강 및 건강 유지에 대한 시장의 관심은 당분간 꾸준히 증가할 것으로 전망됩니다.
 
 국내 의료기기 시장 규모를 살펴보면, 2015년 5조 2,656억원에서 2019년 7조 8,039억원으로 지속적인 성장세를 보이며, 연평균 10.34%의 성장세를 보인 것으로 나타났으며, 수출과 수입 모두 지속적인 성장을 이어가고 있습니다. 다만, 2019년 수출은 4조 3,245억원으로 전년 대비 8.9% 증가한 반면 의료기기 수입은 4조 8,490억원로 13.3% 늘어나 무역수지 적자는 5,245억원으로 확대되었습니다. 수입점유율은 2015년 63.3%에서 2019년 62.1%로 감소하며 국내 생산 의료기기의 시장 점유율이 개선되는 모습을 보이고 있습니다.

또한 해당 '뉴로기어' 의료기기 사업과 관련 당사의 역할과 수익 배분 등 구체적인 사항은 아직 확정되지 않은 상황으로, 해당 사업은 향후 당사의 수익성 개선과는 무관할 수 있습니다. 신고서 제출일 현재 계획으로는 (주)비비비가 보유중인 뉴로기어의 원천기술을 당사에 L/O (License Out) 하여 당사가 디바이스의 개발 및 생산 프로세스를 전담하고, 당사는 (주)비비비에 로열티를 지급할 계획입니다. 구체적으로 당사는 하드웨어, 뉴로기어 탑재 치료 소프트웨어를 개발하고, 시장 판매 승인을 위한 효능, 효과와 안정성 검증을 위한 임상 시험, 인허가 신청 등을 담당할 예정입니다.

투자자들께서는 (주)비비비 ((주)시스웍의 최대주주)가 추진하는 신사업과 관련 당사와의 협업이 당사의 수익성 개선으로 이어지지 않을 가능성에 유의하시기 바랍니다. 더 나아가 신사업이 실패할 경우, 당사의 유동성과 재무상황에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자들께서는 신사업 추진이 실패할 가능성에 특히 유의하시기 바랍니다.

2) 타법인 주식 취득을 통한 신규사업 진출 내용은 다음과 같습니다.

당사는 금번 유상증자 대금 중 약 43.5억원등을 사용하여 (주)리노펙(비상장법인) 잔여지분 인수 계획을 검토 중에 있습니다.

당사가 영위하는 게임 사업은 안정적이지 못한 사업구조를 가지고 있다고 판단 하여, 향후 성장성 및 단일 사업 영위에 의한 한계성이 존재하여 이를 탈피하기 위해 당사는 사업 다각화를 목적으로 (주)리노펙 (비상장법인)의 구주 100% 취득을 계획하고 있습니다.

이에 당사는 기업실사, 내부 사업성 검토 및 매도자 측과 인수 조건 등을 협의하는 사전 인수작업을 진행하고 있으며, 상기의 인수진행 여부가 확정되면, 금번 유상증자 자금 중 43.5억원을 타법인 인수자금으로 사용할 예정입니다.

당사는 (주)리노펙의 지분 51% (91,800주)를 76.5억원에 취득하고자 2021년 05월 11일 이사회를 열어 해당 지분 취득을 결의하였습니다. 당사의 공시내역은 다음과 같습니다.

14. 기타 투자판단과 관련한 중요사항

(1) 상기 '1. 발행회사의 자본금 및 발행주식 총수'는 보고서 제출일 현재 기준입니다.

(2) 상기 '2. 양수내역 중 총자산 및 자기자본'은 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성된 최근 사업년도말(2020.12.31) 연결재무제표 기준입니다.

(3) 상기 '5. 양수예정일자'는 주식양수도 및 매매대금 지급 절차가 완료되는 날을 의미하며, 양수일자는 주식매매계약 조건 및 관계기관 일정 등에 따라 변동될 수 있습니다.

(4) 상기 '6. 거래상대방' 내역은 다음과 같습니다.

(5) 하기【 발행회사의 요약 재무상황 】의 당해년도는 2020 사업연도, 전년도는 2019 사업연도, 전전년도는 2018 사업연도 재무제표 기준입니다.

※ 관련공시 : 해당사항 없음.

당사는 (주)리노펙의 지분 100%를 취득할 계획으로, 향후 잔여 지분 49%에 대해서도 추가적인 지분 양수를 진행할 예정입니다. 당사는 잔여지분 49%에 대해 73.5억원을 지급하여 취득할 예정으로, 해당 자금은 금번 주주우선공모 유상증자를 통해 약 43.5억원을 조달할 계획입니다. 나머지 30억원에 대해서는 사모 전환사채 발행을 통한 대용납입 등을 검토중에 있습니다.

당사가 영위중인 PC/ 온라인 게임업종은 현재 시장 포화 상태로 게임 연구개발 인력에 대한 연봉체계 차별화가 격화됨에 따라 일부 대형게임사를 제외하고는 인적자원의 희소성이 심화되고 있는 상황입니다. PCㆍ온라인 게임은 성숙기에 이미 도달했으며, 내수 게임 시장은 2013년~2018년 5년간 연평균 1.4% 성장에 그치면서 포화상태임을 알 수 있습니다. 또한, 대형 게임사와 중소 게임사 간 개발 역량, 인력, 인기 게임 등 여러 방면에서 양극화가 심화됨에 따라 대기업에 대한 집중도가 심화되고 있으며, 이는 게임 산업의 고속 성장을 방해하는 또 다른 요인이 되고 있습니다. 100인 이상의 대형 게임사에서는 2년~3년 정도의 기간을 투입하여 신작을 준비하지만, 30인 미만의 중소형 업체의 경우 1년 내외의 기간 정도로 짧아지는 것을 알 수 있습니다. 또한, 한 프로젝트에 있어서도 100인 이상의 대형 게임사에서는 한 프로젝트 당 100명 내외의 많은 인력이 투입하여 완성도 높은 신작을 만들 수 있지만, 30인 미만의 업체에서는 애초에 투입할 수 있는 재원이 많지 않은 만큼 100인 이상의 업체와 평균 게임 제작 인원에 있어 큰 차이를 보이고 있습니다. 당사는 이에 따라 사업다각화를 통해 안정적인 캐쉬카우 (Cash-Cow) 창출을 할 수 있는 사업을 모색하여 (주)리노펙에 신규 투자를 집행하게 되었습니다.

(주)리노펙은 당사의 현 최대주주 (주)시스웍 및 최상위 최대주주 (주)비비비의 임원진이 사업다각화 진행 과정에서 파악한 회사로, 당사의 최상위 최대주주 의 임원 및 최대주주와는 과거 거래관계 및 인적관계 등 특별한 관계가 존재하지 않습니다.

(주)리노펙 지분 51%에 대한 당사의 취득대금은 76.5억원으로, 당사는 서린회계법인에 주식양수가액 적정성에 대한 평가를 의뢰하였습니다. 그럼에도 불구하고 투자자들께서는 서린회계법인이 양수가격 평가의견서에서 제시하는 평가대상회사의 주식가치의 평가 결과는 미래예측에 따른 근본적인 한계가 존재하며, 평가대상회사의 절대적인 가치를 의미하는 것은 아니라는 점에 유의하시기 바랍니다.

서린회계법인은 (주)리노펙의 가치 평가를 위하여 현금흐름할인법(DCF; Discounted Cash Flow Approach)을 적용하였습니다. 현금흐름할인법(DCF)은 해당 기업의 미래순현금흐름 (FCF) 및 잔존가치 (TV)를 추정 후 할인율 (WACC)을 사용하여 현재 시점의 기업가치를 추정 하는 방법으로, 이론적으로는 가장 우수한 방법 중 하나로 꼽히고 있습니다. 다만, 기업가치를 결정하는 요소인 미래순현금흐름(FCF), 할인율(WACC), 잔존가치(Terminal Value) 등의 결정시 평가자의 전문가적 판단이 요구되는 방법입니다. 전문가적 판단은 지극히 주관적일 수 있으며, 미래 가치나 할인율, 잔존가치는 언제까지나 현재시점에서 예상하는 합리적인 추정치를 사용한 것으로 향후 실제의 가치와는 차이가 발생할 수 있습니다.

투자자들께서는 당사의 (주)리노펙의 지분 51% 양수가격 76.5억원이 미래 추정치에 근거한 가격임에 유의하시고, 해당 추정치는 전문가의 주관적 판단의 개입의 여지가 있음에 유의하시기 바랍니다.

서린회계법인이 추정한 (주)리노펙의 주요 손익 등은 다음과 같습니다.

서린회계법인은 추정한 손익을 바탕으로 평가기준일인 2020년 12월 31일 기준 현재 평가대상회사의 총 주식가치 평가액을 15,568백만원에서 17,201백만원(주당 86,491원에서 95,563원)의 범위로 산출하였습니다. 서린회계법인은 양수대상주식의 가치(지분 51.0%)는 7,940백만원에서 8,773백만원의 범위로 산출한 바, 실제 양수도 예정가액은 7,650백만원(주당 83,333원)으로 상기 평가액의 범위를 고려할 때 중요성의 관점에서 부적정하다고 판단할 만한 근거가 발견되지 아니하였다고 판단하였습니다. 그러나, 투자자들께서는 평가법인 서린회계법인의 해당 양수가격 적정성 평가는 해당 기업의 절대적인 가치를 제시하거나 보증하는 것이 아니라, 합리적으로 추정된 양수도가액의 범위 내에서 해당 양수도가액의 적정성을 검증하는 것임에 유의하시기 바랍니다.

또한, 평가대상회사인 (주)리노펙의 평가기준일 현재 재무제표는 본 보고서 작성일 현재 유효한 국제회계기준 및 회계감사기준에 따른 감사를 받지 아니하였습니다. 평가의견서에 기술된 절차는 일반적인 회계감사기준에 따른 감사절차가 아니므로 평가인은 본 의견서에 포함된 내용에 대하여 감사의견을 표명하지 아니하며, 평가대상회사의 재무상태와 경영성과에 대한 어떠한 형태의 보증도 제공하지 아니합니다. 만약, 회계감사기준에 따른 추가적인 감사절차를 수행하였다면, 본 의견서에 언급되지 아니한 추가적인 발견사항, 변경사항 또는 기타 예외사항이 발견되었을 수도 있습니다. 따라서 감사를 받은 재무제표를 사용하였다면 평가대상회사의 주식가치는 변동될 수 있으며, 그 차이는 중요할 수 있습니다. 투자자들께서는 (주)리노펙의 재무제표가 감사를 받지 않아 감사 후 기업가치가 변동될 수 있는 등 감사받은 재무제표 대비 신뢰성이 떨어지는 점에 유의하시기 바랍니다.

비상장사 (주)리노펙은 1) 자동차용 패드 및 흡음소재, 2) 기능성 필름사업부 (가전용 및 산업용 필름)을 영위하는 회사로, 주요사업내역은 다음과 같습니다.

리노펙 사업 내역

(주)리노펙 기업개황은 다음과 같습니다.

당사는 2021년 중 사업 다각화 목적으로 비상장사 (주)리노펙의 구주 100%를 취득을계획 중인 상황으로, (주)리노펙을 종속기업으로 인식할 예정입니다.

(주)리노펙의 최근 3개년 요약 재무상황은 다음과 같습니다.

당사는 (주)리노펙의 지분 51%를 인수하여 2021년 05월 01일을 간주취득일로 하여 반기부터 종속기업으로 인식하였습니다.

2021년 반기 기준 (주)리노펙의 재무현황은 다음과 같습니다.