정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2021년 4월 12일

3. 정정사항

※ 금번 정정사항은 증권신고서 내 기재내용을 보완하기 위한 것으로, 확인의 편의를 위해 정정사항은 '굵은 초록색 글씨체'를 사용하여 기재하였습니다.

(주1) 정정 전

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당사는 2020년 6월, 운영자금과 타법인 증권 취득((주)이랑텍)에 사용할 자금을 조달하기 위해 제10회차 사모 전환사채 50억원을 발행한 바 있습니다. 동 전환사채의 만기는 3년이고 표면이율과 만기보장수익률은 각각 7%, 8%이며 상상인저축은행을 포함한 투자자가 전량 인수했습니다.

- 후략 -

(주1) 정정 후

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당사는 2020년 6월, 운영자금과 타법인 증권 취득((주)이랑텍)에 사용할 자금을 조달하기 위해 제10회차 사모 전환사채 50억원을 발행한 바 있습니다. 동 전환사채의 만기는 3년이고 표면이율과 만기보장수익률은 각각 7%, 8%이며 상상인저축은행을 포함한 투자자가 전량 인수했습니다. 한편, 당사는 제10회차 전환사채 인수인 중 (주)상상인저축은행은 사채권 보유한 20억원에 대하여 2021년 6월 21일 동 사채권을 만기 전 취득 후 재매각의 방식으로 스위프트인베스트(주)에 매도하였습니다. 스위프트인베스트(주)는 당사 및 당사의 경영진과 별도의 특수관계가 형성되어 있지 않는 투자회사입니다. 이후 제10회차 전환사채 20억원에 대한 보통주 전환청구가 2021년 6월 30일 발생(행사가격 2,852원, 발행주식수 701,261주)함에 따라 동 사채권에 대한 미상환금액은 50억원에서 30억원으로 감소하였습니다.

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(주2) 정정 전

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조기상환 청구기간이 차순위로 도래하는 회차는 제10회차 전환사채입니다.  동 사채의 보유자는 2021년 6월 26일부터 보통주식으로 전환을 청구할 수 있는 권리가 부여됩니다. 또한, 2021년 6월 26일부터 매 3개월 시점마다 당사에게 사채권에 대한 조기상환(Put Option)을 요청할 수 있습니다. 당사는 2020년 상반기에 원부자재 구매와 신규사업 추진((주)이랑텍 투자)에 필요한 자금이 부족하여 외부 투자자를 유치하기 위해 지속적으로 협의해 왔습니다. 그 결과, 당사는 당사의 사내이사(정윤호)가 대표이사이자 최대주주로 재직하고 있는 (주)삼성코퍼레이션(경영컨설팅업)과 (주)상상인저축은행을 인수인으로 하여 동 전환사채를 발행한 바 있습니다. 현재까지는 사채권자로부터 조기상환을 요청받은 적은 없으나, 당사는 예상하지 못한 시점에 조기상환 요청을 받을 것에 대비하여 금번 유상증자 대금이 납입될 경우 해당 사채권면금액만큼 상환대기자금으로 보유하고자 합니다.

- 후략 -

(주2) 정정 후

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조기상환 청구기간이 차순위로 도래하는 회차는 제10회차 전환사채입니다.  동 사채의 보유자는 2021년 6월 26일부터 보통주식으로 전환을 청구할 수 있는 권리가 부여됩니다. 또한, 2021년 6월 26일부터 매 3개월 시점마다 당사에게 사채권에 대한 조기상환(Put Option)을 요청할 수 있습니다. 당사는 2020년 상반기에 원부자재 구매와 신규사업 추진((주)이랑텍 투자)에 필요한 자금이 부족하여 외부 투자자를 유치하기 위해 지속적으로 협의해 왔습니다. 그 결과, 당사는 당사의 사내이사(정윤호)가 대표이사이자 최대주주로 재직하고 있는 (주)삼성코퍼레이션(경영컨설팅업)과 (주)상상인저축은행을 인수인으로 하여 동 전환사채를 발행한 바 있습니다. 한편, 제10회차 전환사채 인수인 중 (주)상상인저축은행은 사채권 보유분 20억원에 대한 조기상환을 청구한 바 있으며, 당사는 이에 응하기 위해 2021년 6월 21일 동 사채권을 만기 전 취득 후 재매각의 방식으로 스위프트인베스트(주)에 매도하였습니다. 스위프트인베스트(주)는 당사 및 당사의 경영진과 별도의 특수관계가 형성되어 있지 않는 투자회사입니다. 이후 제10회차 전환사채 20억원에 대한 보통주 전환청구가 2021년 6월 30일 발생(행사가격 2,852원, 발행주식수 701,261주)함에 따라 동 사채권에 대한 미상환금액은 50억원에서 30억원으로 감소하였습니다. 당사는 향후에도 이와 같이 예상하지 못한 시점에 조기상환 요청을 받을 것에 대비하여 금번 유상증자 대금이 납입될 경우 해당 사채권면금액만큼 상환대기자금으로 보유하고자 합니다. 보통주 전환청구로 인해 상환의무가 없어진 20억원의 자금은 당사가 사용 중인 농협은행의 시설자금 및 운전자금 대출금을 상환하는데 사용할 예정입니다. (자금의 사용목적 참조)

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(주3) 정정 전

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(주3) 정정 후

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(주4) 정정 전

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금번 유상증자로 발행되는 신주 이외에도 본 공시서류 제출일 현재 당사의 보통주로 전환할 수 있는 미상환 전환사채의 규모는 약 520.1억원으로 파악되며, 무상감자를 반영한 전환가액을 기준으로 추가 발행될 수 있는 주식수는 16,125,256주입니다.
당사가 신규 발행하고자 하는 주식수가 14,000,000주인 점을 감안할 때, 금번 유상증자가 완료된 이후에도 전환사채 투자자들의 보통주 전환청구로 인해 대규모 주식이 추가 발행될 수 있는 잠재위험이 있는 것으로 파악됩니다.
특히 금번 유상증자 발행가액이 확정되어 납입이 완료되면, 동 전환사채들의 전환가액은 5,000원에서 하락조정되고 전환가능주식수는 증가할 가능성이 높습니다. 해당 사채권이 보통주식으로 전환된다면, 금번 무상감자와 유상증자가 완료된 이후에도 당사의 주식가치가 희석되는 등 주가에 부정적인 영향이 지속적으로 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 유상증자를 통해 취득한 주식의 가치가 급격하게 변동될 수 있고, 예상하지 못한 시점에 주식이 추가 발행되어 손실이 발생할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

(주4) 정정 후

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금번 유상증자로 발행되는 신주 이외에도 본 공시서류 제출일 현재 당사의 보통주로 전환할 수 있는 미상환 전환사채의 규모는 약 500.1억원으로 파악되며, 무상감자를 반영한 전환가액을 기준으로 추가 발행될 수 있는 주식수는 15,423,994주입니다.
당사가 신규 발행하고자 하는 주식수가 14,000,000주인 점을 감안할 때, 금번 유상증자가 완료된 이후에도 전환사채 투자자들의 보통주 전환청구로 인해 대규모 주식이 추가 발행될 수 있는 잠재위험이 있는 것으로 파악됩니다.
특히 금번 유상증자 발행가액이 확정되어 납입이 완료되면, 동 전환사채들의 전환가액은 5,000원에서 하락조정되고 전환가능주식수는 증가할 가능성이 높습니다. 해당 사채권이 보통주식으로 전환된다면, 금번 무상감자와 유상증자가 완료된 이후에도 당사의 주식가치가 희석되는 등 주가에 부정적인 영향이 지속적으로 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 유상증자를 통해 취득한 주식의 가치가 급격하게 변동될 수 있고, 예상하지 못한 시점에 주식이 추가 발행되어 손실이 발생할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

【 대표이사 등의 확인 】

20210702_대표이사등의확인서명

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

20210412_대표이사등의확인서명_1

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 2021년 4월 9일 개최한 이사회 결의를 통해 (무상감자 후) 기명식 보통주 14,000,000주를 주주우선공모의 방식으로 발행하기로 결의했습니다.

금번 주주우선공모 유상증자의 발행개요는 다음과 같습니다.

공모가격의 결정방법은 본 증권신고서 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 3. 공모가격 결정방법'을 참고하시기 바랍니다. 예정발행가액은 이사회결의일(2021년 4월 9일) 직전 거래일을 기산일로 하여 산정하였으며, 최종 발행가액은 구주주 청약초일 전 3거래일에 확정되어 익영업일에 당사 홈페이지(www.atsemi.com) 및 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다.

■ 모집(예정)가액

당사는 금번 유상증자의 1주당 예정발행가액을 "증권의발행및공시등에관한규정 " 제5-16조 및 제5-18조의 일반공모 방식으로 유상증자를 하는 경우의 발행가액 산정 방식을 준용하여 25%의 할인율을 적용한 가액으로 산정합니다.

모집(예정)가액은 이사회결의일(2021년 4월 9일) 직전거래일인 2021년 4월 8일을 기산일로 하여 기산일로부터 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(총 거래금액 ÷ 총 거래량)를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 예정 발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

▶ 예정발행가액 산정표

당사는 '신주배정기준일'(주주확정일) 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 예정 발행가액을 재차 공시할 예정입니다. 이 때 공시되는 예정발행가액을 기준으로 권리락 조치가 이루어질 예정입니다. 이는 권리락 시 기준이 되는 예정발행가액을 최초 증권신고서 제출시점에 산출된 예정발행가액이 아닌 권리락 시점의 주가를 반영한 예정발행가액을 사용하여 적절한 권리락 조치를 취하기 위함입니다.

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의발행및공시등에관한규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 구주주 청약초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 따라서 구주주 청약 초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말합니다)를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 확정발행가액을 산출하여 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(www.atsemi.com)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 확정발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시 적용된 확정발행가액을 동일하게 적용합니다.

■ 유상증자 방식

금번 유상증자의 인수방식 유형은 '모집주선' 방식입니다. 모집주선의 방식은 증권의 모집주선에 관한 사무절차 등을 금융투자회사에 위탁하며, 증권의 모집 결과 발생하는 미청약분에 대해서 인수책임을 인수기관이 부담하지 않습니다. 이에 따라, 일반공모 청약 결과, 총 청약주식수가 일반공모 모집주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하고, 최종 미청약된 잔여 주식은 미발행 처리합니다.

주주우선공모 방식의 유상증자는 기존 주주에게 우선적으로 청약기회를 부여하는 방식으로, 구주주에게 신주를 우선적으로 배정한 후 이에 대한 미청약주식이 발생한 경우에는 이를 일반투자자를 대상으로 공모하는 방식입니다. 다만, 구주주에게 우선청약기회를 부여함에 있어, '증권인수업무등에관한규정' 제9조제2항제2호 등을 감안하여 금번 유상증자에 참여하는 구주주에게는 보유 주식수에 비례하여 우선청약할 주식수를 배정합니다.

주주우선공모 방식은 구주주에게 우선적으로 청약에 참여할 수 있는 권리(우선청약권)만을 부여할 뿐, 구주주들에게 신주인수권은 부여되지 않아 신주인수권증서를 발행하거나 매매하지 않습니다.

따라서, 금번 유상증자는 주주배정 방식 유상증자와는 달리 구주주의 신주인수권증서 상장, 계좌간 대체 및 거래 절차가 없습니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

■ 예정발행가액 산정

당사는 금번 유상증자의 1주당 예정발행가액을 "증권의발행및공시등에관한규정" 제5-16조 및 제5-18조의 일반공모 방식으로 유상증자를 하는 경우의 발행가액 산정 방식을 준용하여 25%의 할인율을 적용한 가액으로 산정합니다.

모집(예정)가액은 이사회결의일의 직전거래일을 기산일로 하여 기산일로부터 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(총 거래금액 ÷ 총 거래량)를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 예정 발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

당사는 '신주배정기준일'(주주확정일) 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 예정 발행가액을 재차 공시할 예정입니다. 이 때 공시되는 예정발행가액을 기준으로 권리락 조치가 이루어질 예정입니다. 이는 권리락 시 기준이 되는 예정발행가액을 최초 증권신고서 제출시점에 산출된 예정발행가액이 아닌 권리락 시점의 주가를 반영한 예정발행가액을 사용하여 적절한 권리락 조치를 취하기 위함입니다.

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의발행및공시등에관한규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 구주주 청약초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정합니다. 따라서 구주주 청약 초일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격)를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 확정발행가액을 산출하여 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(www.atsemi.com)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 확정발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상합니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시 적용된 확정발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출 조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

1) 구주주 청약: 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 모집주선회사인 유진투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 모집주선회사인 유진투자증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

2) 일반공모 청약: 해당 청약사무 취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁은 청약 시 청약사무 취급처에 '증권인수업무등에관한규정' 제2조 제18호 내지 20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

3) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자('자본시장과금융투자업에관한법률' 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

4) 기타

① 일반공모 청약분을 배정함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.

② 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.

③ 청약자는 '금융실명거래및비밀보장에관한법률'에 의거하여 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

④ '자본시장법과금융투자업에관한법률' 제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4제1항에 의거, 2021년 4월 12일부터 2021년 7월 29일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

5) 청약한도

① 구주주의 개인별 청약한도는 '신주배정기준일' 18시 00분 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.9816583449주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, '신주배정기준일' 현재 신주의 배정비율은 주식관련사채의 권리행사 및 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.

② 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식수 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무 취급처

1) 구주주 중 실질주주: 주권을 예탁한 증권회사 및 유진투자증권(주) 본·지점

2) 구주주 중 명부주주: 유진투자증권(주) 본·지점

3) 일반공모 청약자: 유진투자증권(주)  본·지점

(4) 청약결과 배정방법

1) 구주주 청약: "본 주식"의 100%인 14,000,000주는 '신주배정기준일' 18시 00분 현재 주주명부에 등재된 주주에게 1주당 0.9816583449주의 비율로 배정하되, 1주 미만의 단수주는 배정하지 아니합니다. (단, '신주배정기준일'은 증권신고서의 효력 발생과 유관기관과의 협의과정에 따라 변경될 수 있으며, '신주배정기준일' 현재 신주배정비율은 2021년 3월 16일 이사회결의에 의거한 무상감자 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.) 또한 "본 주식"의 100%를 '자본시장과금융투자업에관한법률' 제165조의6 제1항 제3호, 제4항 제3호 및 당사의 정관에 따라 청약할 수 있도록 배정합니다.

2) 일반공모 청약: 구주주 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 '모집주선회사'가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, '증권인수업무등에관한규정' 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 전체 일반공모 주식수의 5% 이상을 배정합니다. 또한 '증권인수업무등에 관한규정' 제9조 제2항 제4호, 제6호 나목에 의거하여 벤처기업투자신탁에 전체 일반공모 주식수의 30%를 배정하되, 벤처기업투자신탁에 배정하는 금액은 '증권인수업무등에관한규정' 제9조 제8항에 따라 해당 벤처기업투자신탁의 자산총액의 100분의 10 이내가 되도록 합니다. 이 경우, 자산총액은 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 산정합니다. 나머지 65%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분없이 배정합니다. 또한, 고위험고수익투자신탁 배정분(전체 일반공모 주식수의 5%)과 벤처기업투자신탁 배정분(전체 일반공모 주식수의 30%) 및 이외 개인 및 법인투자자 배정분(전체 일반공모 주식수의 65%)에 대한 청약경쟁률과 최종 배정은 청약자 유형군별로 별도 산출 및 배정합니다.

(i) 일반공모에 관한 배정수량 계산 시에는 '모집주선회사'가 청약자 유형군별로 접수한 '총청약수량'을 일반공모 배정분 주식수로 나눈 청약경쟁률에 따라 각 청약자에게 배정합니다.

(ii) 일반공모에 관한 배정시 '총청약수량'이 일반공모 배정분 주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여주식보다 많은 경우에는 '모집주선회사'가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

(5) 주권교부에 관한 사항

- 신주상장 및 유통개시일(예정): 2021년 08월 23일
(2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(6) 투자설명서 교부에 관한 사항

① '자본시장과금융투자업에관한법률' 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받아야 합니다.

② 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약 전 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

③ 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

④ 투자설명서 교부방법 및 일시

1) 교부장소 : 유진투자증권(주) 본,지점 및 홈페이지와 HTS, MTS
(구주주에게는 우편 발송할 예정입니다.)

2) 교부방법

※ 투자설명서 교부방법 및 일시

(*) 구주주 교부방법
- 구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 모집주선회사인 유진투자증권(주)를 통해 청약하는 구주주께서는 유진투자증권(주)의 홈페이지 및 HTS, MTS를 통해서도 투자설명서를 교부받을 수 있습니다.

(*) 일반청약자 교부 방법
- 원칙적으로 투자설명서는 상기 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합니다.
- 유진투자증권(주)의 홈페이지 또는 HTS, MTS에서 투자설명서를 다운로드 받을 수 있으며, 다운로드를 완료한 이후에 청약할 수 있습니다.
- 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다. 전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

3) 기타사항

- 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받은 후 교부확인서에 서명하여야 합니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로만 하여야 합니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 상기와 같은 방법 등으로 표시하지 않은 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 '자본시장과금융투자업에관한법률' 제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

4) 투자설명서 수령 확인절차

① 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자(구주주 청약의 경우)

- 청약을 위해 청약처를 방문할 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하고 청약을 진행하시기 바랍니다.

- 홈페이지, HTS, MTS, ARS를 통한 청약 시 투자설명서 수령여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약 시 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습니다. (해당 청약처의 안내를 참고하시기 바랍니다.)

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시

- 투자설명서 교부확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 유진투자증권(주)의 홈페이지 및 HTS, MTS, ARS를 통한 교부(일반청약의 경우)
- 홈페이지 및 HTS, MTS의 경우 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- ARS의 경우 투자설명서 교부 확인 안내멘트에 대한 동의가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

다. 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

(1) 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다. 일반청약 주식수가 일반공모 주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 주금납입일에 해당 청약취급처에서 환불합니다.
 
(2) 주금납입처 : KB국민은행 명학지점

5. 인수 등에 관한 사항

유진투자증권(주)는 (주)에이티세미콘 주주우선공모 유상증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주우선공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 주식에 관한 사항

2. 신주인수권에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

5. 신주발행에 관한 정관상 근거 검토

당사의 금번 주주우선공모 유상증자와 관련하여, 당사 정관 제9조 제2항 제1호에서의 "발행주식총수"의 명확한 개념이나 범위, 산정방식 등에 관하여 직접적으로 규정하거나 명시적으로 기재하고 있는 관련 법령, 판례, 유권해석의 내용은 현재로서는 확인되지 않습니다.
 

다만, 한국상장회사협의회의 "상장회사 표준정관"(2015년판) 에서는 "발행주식총수의 100분의 OO"는 실제 신주를 발행하는 시점의 발행주식총수를 기준으로 판단하며, 이 때 발행주식총수는 발행할 신주와 기발행주식총수를 합산하여 계산하고, 각 호의 어느 하나에 근거하여 이미 발행된 주식은 다음 발행 한도 계산 시 정관상 각 한도에서 차감하는 누적적 방식에 의해 계산하도록 하고 있는 것으로 보입니다. 이에 따르면, 정관 제9조 제2항 제1호의 "발행주식총수"는 일반공모증자 방식으로 발행할 신주와 기발행주식총수를 합산하여 계산하는 것이 보다 타당할 것으로 해석됩니다.

한편, 2021년 3월 16일 본건 감자 결의가 이루어졌다고 하더라도, 상기 검토한 대로 그 감자의 효력 발생일은 2021년 4월 15일이므로 "2021년 4월 9일 유상증자 결의시점"에서 아직 본건 감자의 효력이 발생하지는 않은 것으로 판단됩니다.

즉, 본건 유상증자 결의시 정관 제9조 제2항의 "발행주식총수"는 발행할 신주와 "감자 전" 기발행주식총수를 합산한 것을 의미하는 것으로 해석할 수 있습니다. 따라서 감자 전 기발행주식총수인 142,615,812주와 금번 유상증자로 인해 발행할 신주 14,000,000주를 합산한 156,615,812주의 30%를 초과하지 않는 범위에서 보통주 14,000,000주의 신주를 발행하는 내용의 주주우선공모 방식의 유상증자를 결정한 동 이사회 결의는 (그 소집절차 및 진행절차가 관련 법령에 부합할 것을 전제로) 정관상 적법한 것으로 판단됩니다.

Ⅲ. 투자위험요소

'반도체(Semiconductor)'란 전기가 잘 통하는 도체와 전기가 잘 통하지 않는 부도체의 중간 정도인 물질을 말합니다. 순수한 반도체에 불순물을 주입하면 전류를 증폭시키거나 스위치 역할을 하는 등 전자소자로서의 특성이 생기는데, 이 같은 성질을 이용하면 아주 작은 크기의 반도체에도 수십억개의 전자회로를 만들 수 있습니다.

따라서, 이러한 특성 때문에 반도체가 이용되는 분야는 PC를 비롯하여 TV, 핸드폰 등 전자제품 뿐만 아니라 각종 통신기기, 자동차, 로봇, 우주항공산업, 의료장비 등 전기를 사용하는 거의 모든 분야에서 사용되고 있습니다.

반도체 제품의 공정 형태에 따른 특징과 주요 기업들을 분류하면 다음과 같습니다.

당사는 2001년 7월 27일 설립 이후 반도체 생산의 후공정 사업 중 하나인 테스트 사업부문을 영위해 왔으며, 2011년 11월 11일 한국거래소 코스닥시장에 상장하였습니다. 이후 2014년 2월 17일 반도체 패키징 사업을 영위하는 세미텍 주식회사를 합병하였고, 현재까지 반도체 테스트와 패키징을 모두 운영하는 종합 후공정 사업체로 활동하고 있으며 경기도 이천과 충청북도 진천에 사업장을 가동하고 있습니다.

- 전기 및 전전기 수출실적 중 Local 수출은 당기부터 국내매출로 구분하였습니다

당사는 주된 사업부문을 영위하는데 있어 중대한 영향을 미친다고 판단되는 사항들을 위주로 투자위험요소를 작성하였습니다. 그럼에도 불구하고, 당사가 관련성이 적다고 판단하거나 미처 파악하지 못한 원인으로 인해 경영환경이 악화될 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 아래 기재한 투자위험요소 뿐만 아니라 다양한 정보를 면밀히 검토하시어 금번 유상증자 참여에 대한 의사결정에 참고하시기 바랍니다.

1. 사업위험

당사의 전방산업인 반도체 시장은 전자, 정보통신, 자동차, 항공우주 등 첨단기술이 적용되는 대다수의 분야와 연관되어 있습니다. 특히 국내 반도체 산업은 단일품목으로는 장기간에 걸쳐 국내 총수출 실적 중 가장 많은 비중(2020년의 경우 총수출 중 19.4%가 반도체 품목에서 발생함)을 차지할 정도로 국내외 경제 활동에 있어 중대한 역할을 수행하고 있습니다.

반도체 제품이 고부가가치를 창출하고자 하는 현대 산업 활동에 있어 필수적으로 활용되고 있는 특성상, 반도체 시장의 업황은 국내외 기업의 생산과 투자지출 및 민간 소비, 정부 투자 등 거시 경제 동향에 민감한 영향을 받고 있습니다. 따라서, 당사와 같이 반도체 시장을 전방산업으로 영위하고 있는 많은 기업들은 경영 활동을 수립하고 실행함에 있어 이러한 사항들을 면밀하게 검토하여 반영하고 있습니다.

이와 관련하여 당사가 파악하고 있는 최근 국제 거시경제 동향을 요약하자면 다음과 같습니다.

① COVID-19 사태 지속에 따른 세계 경제 불확실성 증대 위험

2019년 12월 1일 중국 후베이성 우한시에서 발견되어 최초 보고된 급성 호흡기 질환인 COVID-19가 전세계로 퍼지기 시작하여 많은 감염자와 사망자가 발생하고 있습니다. 2020년 3월 11일, 세계보건기구(WHO)는 국제적 공중보건 비상사태(Pandemic: 전염병의 전세계적 확산)를 선포한 바 있습니다. COVID-19의 확산은 중국, 대한민국, 일본 등 동아시아를 중심으로 이루어졌으나, 이후 미국, 유럽 등 전세계로 이어지며 소비 위축 및 경제불황으로 이어지고 있습니다. 이에 세계 각국은 COVID-19의 확산을 방지하기 위해 호텔, 백화점, 면세점, 영화관 등 다중시설 이용과 도시 간 이동을 규제하는 한편, 외부적으로는 항공편 축소 및 중단, 출입국 요건 강화, 입출국을 제한하는 봉쇄조치 등을 시행함에 따라 관광이 제한되고 서비스 부문이 위축되고 있습니다. 공시서류 제출일 현재, COVID-19 사태에 대한 우려가 아시아 지역을 넘어 글로벌 전 지역으로 퍼지며 팬데믹(Pandemic) 리스크가 글로벌 경제 전망에 영향을 미치고 있습니다. 특히 당사와 같이 생산 공장을 가동하는 기업들은 감염 확산 추세를 막기 위한 정부 지침으로 수개월 간 가동을 중지한 적도 있어 경영 활동에 큰 차질이 발생하기도 했습니다.

2021년 4월 8일 기준으로 집계된 국가별 COVID-19 환자 현황은 다음과 같습니다.

공시서류 제출일 현재 중국 외 지역의 신규 확진자 수가  바이러스의 발현지인 중국 내 확진자 수를 초과했으며, 미국 및 이탈리아, 스페인 등 유럽지역 국가에서의 확산이 가파르게 증가하고 있습니다. IMF는 현 사태가 글로벌 경제 성장에 미치는 악영향이 명확하며 기존 성장률 전망을 하향시킬 가능성이 높다고 언급했습니다.

② 세계 경기 동향

2021년 1월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook) 발표에 따르면 2020년 세계 경제 성장률은 -3.5%로 추정되며, 2021년에는 5.5%, 2022년에는 4.2%의 성장률을 기록할 것으로 전망하고 있습니다. IMF는 각국 행정부의 강력한 정책지원과 2021년 하반기부터 백신보급률이 상승하는 점 등을 반영하여 선진국의 2021년 경제성장률을 직전 전망(2020년 10월) 대비 +0.4%p 상향한 4.3%로 전망하였으며, 신흥국의 2021년 경제성장률 전망치도 직전 전망 대비 +0.3%p 상향 조정한 6.3%로 발표했습니다. 요약하자면, IMF는 2021년초부터 COVID-19의 백신과 치료제가 본격적으로 보급될 것으로 예상됨에 따라 세계 경제가 2021년 2분기부터 점진적으로 회복할 가능성이 있을 것으로 전망하고 있습니다.

2020년 세계 경제 성장률은 연말부터 일부 국가에서 제한적으로 백신 사용을 승인하고 접종을 시작한 점과, 미국, 일본 등 주요 국가들의 3분기 국내총생산 실적이 상반기 대비 개선되면서 최종적으로는 전년대비 -3.5% 감소(역성장)한 것으로 집계되었습니다. 2021년부터는 주요 선진국가들이 추가적인 경기부양정책을 적극적으로 실시하고 감염병 관리 수칙을 정형화하는 등 향후 경제 성장률 전망치를 긍정적으로 예측하는 조사기관이 증가하고 있습니다. 그러나, 세계 곳곳에서 여전히 감염자수가 급격하게 증가하는 경우가 발생하고 있으며, 국가 간 이동 제한 조치가 해제되는 시점 또한 예측하기 쉽지 않은 것으로 파악됩니다. 또한, 백신과 치료제의 부작용 사례가 보고되고 있는 등 세계 경제의 회복을 예단할 수 없는 부정적인 요소가 상존하고 있습니다.

③ COVID-19 사태 지속에 따른 국내 경제 활동 둔화 위험

COVID-19 사태가 발발함에 따라 대한민국 정부는 2020년 2월경, COVID-19 확산을 막기 위해 감염병 위기 경보를 최고 등급인 '심각' 단계로 올리고 방역에 총력을 기울였지만 환자수는 지속적으로 증가해 왔습니다. 첫 환자 발생 37일만인 2월 26일에 확진자수가 1천 명을 넘어섰으며 대구와 서울, 대전 등 전국 각지에서 확진자가 발생하였습니다. 국내 COVID-19 누적 확진자 수는 2020년 4월 3일 기준 1만명을 넘어 섰고, 4월말부터 확진자가 감소하는 모습을 보이며 2020년 5월 6일 사회적거리두기에서 생활속거리두기로 전환하였습니다. 그러나 생활속거리두기로 전환한 5월 연휴 직후인 5월 10일 국내  COVID-19 확진자수는 다시 30명대로 증가하기 시작했으며, 2020년 8월초 대규모 집회 및 종교시설 예배가 재개되면서 환자가 급증하고 있습니다. 이에 정부는 2020년 8월 23일부터 생활속거리두기 단계를 2단계로 격상한 후, 확진자수 증가세가 둔화됨에 따라 2020년 10월 12일 1단계로 변경한 바 있습니다. 그러나 최근 확진자수가 다시금 증가하는 등 확산세를 보여 수도권 및 경남권은 거리두기 단계를 2단계로 재격상하였으며, 2021년 4월 8일 기준 국내 COVID-19 일일 확진자는 674명(해외유입 환자 26명 포함)이고 누적 확진환자는 99,836명으로 집계됩니다.

2020년 하반기 들어 COVID-19 확진자 증가수가 둔화되며 안정화되는 듯 하다 최근 급증하는 등, 산업 및 소비활동을 재개하는데 있어 여전히 불안요소가 많은 것으로 판단됩니다. 정부는 향후에도 환자 현황과 국내 사정을 감안하여 거리두기 단계와 방역수칙 등 공공 예방활동을 조정할 것으로 예상되며, 국내 경제 활동 또한 많은 영향을 받을 것으로 전망됩니다.

④ 국내 경기 동향

한국은행이 2021년 2월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 2020년 국내 경제성장률은 내수와 수출부문이 부진한 영향으로 -1.0% 역성장한 것으로 추정되며, 기저효과가 발생할 경우 2021년 경제성장률은 3.0%로 회복할 것으로 전망됩니다. COVID-19 사태의 향후 전개양상과 관련하여 성장경로의 불확실성이 높은 상황에서, 국내 경기는 2020년말까지 지속적으로 위축되지만 민간소비와 상품수출의 부진이 점차 완화되면서 완만하게 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 향후 글로벌 교역활동이 재개되어 수출실적이 개선되고, 소비진작을 위한 정부정책이 지속된다면 2020년의 부진을 회복할 수 있을 것으로 전망됩니다. 그러나 COVID-19 사태와 남북정세 불안 등 지정학적 위험을 예측할 수 없어 불확실성이 큰 것으로 판단됩니다.

국내 민간소비는 2020년 연간 -5.0% 감소한 것으로 집계되는데, 향후 재난지원금 등 소비 활동을 진작하기 위한 정부정책으로 소득여건이 다소 개선될 경우 2021년 상반기부터는 동 수치가 개선(전년대비 +2.0% 상승)될 것으로 전망됩니다. 상품수출의 경우, COVID-19 사태가 심화되면서 교역활동이 위축된 영향으로 2020년 연간 수치 성장률이 -0.5%를 기록하였으나, 반도체와 자동차 등 주요 품목에 대한 수출 활동이 재개되면서 2021년 상반기에는 큰 폭으로 반등할 것으로 예상되며 연간 기준으로는 2020년 대비 +7.1% 가량 성장할 것으로 전망됩니다.

국내 주요 거시경제지표 전망치를 항목별로 요약하자면 다음과 같습니다.

이처럼 최근 국내외 경제는 COVID-19 사태가 심화되어 급속한 침체를 겪은 2020년 상반기 이후, 일부 산업 품목에 대한 교역환경이 개선되고 정부 차원의 재정 지원과 설비 투자 활동이 집중되면서 점진적으로 성장률을 회복할 것으로 전망하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, COVID-19 집단 감염 사례가 속출하고 있어 국내외 이동이 여전히 제한되어 있고, 안전상의 이유로 기업들이 생산 공장을 가동하지 못하는 경우가 빈번하게 발생하고 있습니다. 특히 항공, 해운 등을 활용한 화물 운송이 중단되어 원자재 수급이 원활하지 못할 경우, 공장을 가동하는 기업들에게 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 즉, 국내외 거시경제는 COVID-19 사태에 대응하기 위한 백신ㆍ치료제의 보급과 관련한 진행 상황과 이를 반영한 산업별 업황에 따라 여전히 불확실성이 높은 상황입니다. 투자자께서는 COVID-19 사태가 원활하게 수습되지 못해  거시경제가 지속적으로 둔화 또는 침체되어 당사가 영위하고 있는 사업의 성장성과 수익성이 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

반도체 시장은 반도체 소자 제조업, 반도체 장비 및 원ㆍ부자재 제조업 등을 포괄하고 있습니다. 반도체 제품은 PC와 가전제품, 스마트폰, 자동차 등 소비재 뿐만 아니라 공작용 기계, 국방용 무기, 항공우주 장비 등 다양한 분야에서 이용하고 있으며 사용범위가 점차 확대되고 있습니다. 그러나, 급격한 기술 변화로 인해 반도체가 다른 소재로 대체되거나, 글로벌 소비 수요가 감소하고 수급 불균형이 발생할 경우 반도체 시장이 구조적으로 둔화 또는 침체될 수 있습니다. 이 경우, 당사와 같이 반도체 제품을 조립(패키징)하고 테스트하는 기업의 성장성 또한 악화될 수 있습니다.

당사가 파악하고 있는 반도체 시장의 주요 특징과 시장 현황을 요약하자면 다음과 같습니다.

① 반도체 산업의 개요와 주요 특징

반도체는 용도에 따라 정보를 기억하고 저장하는 기능을 갖춘 '메모리 반도체'와 연산·논리 작업 등을 위한 '시스템 반도체'로 구분할 수 있습니다. 정보를 저장하고 기억하는 기능을 하는 메모리 반도체는 일반적으로 '휘발성(Volatile)' 과 '비휘발성(Non-volatile)'으로 분류됩니다. 휘발성 메모리 제품은 전원이 끊어지면 정보가 지워지는 반면, 비휘발성 제품은 휴대전화에 전화번호가 저장되는 것처럼 전원이 끊겨도 저장된 정보가 계속 남아 있습니다. 메모리 반도체의 대표적인 품목으로는 DRAM과 NAND가 있습니다.

시스템 반도체는 정보 처리를 목적으로 제작되는 반도체로 특성에 따라 아날로그, 로직, 마이크로, 디스크리트, 센서로 구분할 수 있으며, 마이크로 컴포넌트 센서류 등이 대표 품목입니다.

최근 반도체 산업은 소비자 기호가 다양해짐에 따라 제품별 수요 또한 민감하게 변동하면서 양산능력을 중요시하는 기존의 생산기반 중심산업에서 지식기반 중심산업으로 전환되고 있습니다. 이에 따라 소재와 제품별 기술경쟁력을 강화하는 추세가 지속되고 있습니다.

메모리 반도체의 경우, 빠른 처리 속도가 장점인 DRAM과 전원이 끊겨도 저장된 정보가 지워지지 않는 플래시 메모리의 장점을 결합한 20나노미터 이하의 고집적 차세대 메모리를 개발하기 위해 연구개발이 진행되고 있습니다. 시스템 반도체는 2차전지, 생산공정 자동화 등 최근 각광받고 있는 하이테크 산업에 적극 활용되고 있으며 각 분야에 특화된 고효율 디바이스와 센서를 개발하는 것이 주요 과제입니다.

이 중 최종 소비재(PC, 모바일기기, 서버 등)의 수요에 따라 제품 종류가 다양하고 생산량이 많은 품목은 DRAM과 NAND와 같은 메모리 반도체로 파악됩니다. 당사가 반도체 제품에 대한 조립 및 테스트 공정을 영위하고 있는 만큼, 상기 분류한 반도체 제품의 시장 현황과 전망은 생산활동 수립과 추가 투자지출 등 경영상 중대한 의사결정에 있어 주요한 변수로 작용하고 있습니다.

② 메모리 반도체 시장 수요 분석

글로벌 메모리반도체 시장은 전자기기의 사양이 향상되면서 기기당 반도체 탑재량이 증가하고 빅데이터 분석과 활용 수요가 확대됨에 따라 대용량 서버 수요가 확대되면서, DRAM과 NAND 제품의 수요가 일정 수준으로 유지되고 있습니다. 특히 최근 클라우드 서비스 확대, 빅데이터 확산 등으로 고성능 서버에 대한 수요가 증가하고 있어 상대적으로 단가가 높은 서버용 반도체 생산이 증가하고 있는데, 서버용 반도체 비중이 증가하면 반도체 시장 전반의 가격 하락 위험을 상쇄할 수 있을 것으로 전망되고 있습니다.

시장조사기관인 OMDIA의 자료에 따르면, 2020년 글로벌 DRAM 수요는 PC와 서버, 스마트폰용 제품 수요가 증가하면서 2019년 대비 18.8% 증가한 것으로 추정됩니다. 2021년 또한 대용량 서버용 수요가 견조하고 고사양 스마트폰 모델 신규 출시가 예정된 점을 감안하여 2020년보다 수요가 증가할 것으로 전망하고 있습니다. NAND 수요는 대용량 연산장치와 클라우드, 기업용 소프트웨어의 수요가 증가한 영향으로 2019년 대비 29.0% 증가한 것으로 추정되며, 이러한 경향은 2021년에도 지속되어 시장 규모가 점차 확대될 것으로 전망됩니다.

이처럼 통신기술의 발달과 제품 고급화, 차별화 영향으로 IT 제품의 단위당 메모리 채용량이 증가하고, 5G와 자율주행, VR, 인공지능 등 IT 기술의 적용범위가 확대되면서 메모리반도체 수요의 저변은 점진적으로 확대되고 있습니다. 또한 COVID-19 사태가 심화되면서 전자상거래, 화상회의 등 비대면 생활양식이 일상화되고 있는 상황 또한  메모리 반도체 시장 규모를 확대하는데 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

그러나, 태블릿 제품 등 고사양 모바일 제품 소비량이 증가함에 따라 PC 생산량이 점진적으로 감소하고 있고, 스마트폰 시장 또한 보급률이 포화단계에 이르면서 성숙기에 진입하는 등 메모리 반도체 시장이 지속적으로 성장하는데 부정적인 요인 또한 상존하고 있는 것으로 파악됩니다. 또한, 대다수의 IT 제품 소비가 국가별, 지역별로 계절적인 변동성이 있어 특정 기간동안 출하량이 급격하게 감소할 수도 있습니다. 최근 차세대 성장동력으로 주목받고 있는 대용량 서버와 클라우드 소프트웨어 또한 관련 사업을 영위하는 기업들(IDC, Internet Data Center)의 인프라 투자 계획에 민감한 영향을 받고 있습니다. COVID-19와 같은 대외적인 변수로 인해 경영 환경이 악화될 경우, 위험부담이 큰 대규모 투자지출을 연기 또는 취소할 수 있어 메모리 반도체 시장의 수요가 급격하게 감소할 수도 있습니다.

③ 메모리 반도체 시장 공급 분석

글로벌 메모리 반도체 시장은 선도업체들이 경쟁적으로 시설 확장과 기술 확보에 대규모 투자 지출을 집행해 왔습니다. 그 결과, 공급과잉 및 판가 하락 → 보수적 투자 집행 → 업계 예상보다 최종 소비재 수요 급증 → 공급부족 및 판가 상승이 반복되며 호황과 불황이 반복되어 왔습니다. 이후 메모리 반도체 시장의 과점 구도가 정착되면서 과거 대비 수급불균형이 판가에 미치는 영향은 완화되고 있습니다.

시장조사기관인 OMDIA는 최근 3년간 하락해 온 DRAM 가격이 2021년에는 소폭 상승할 것으로 전망하고 있으나, NAND 가격은 2021년에도 하락을 지속할 것으로 전망하고 있습니다. 3D NAND를 중심으로 NAND에 대한 투자와 생산량 확대가 지속되고 있어 NAND의 공급량이 DRAM에 비해 큰 폭으로 증가할 수 있습니다.

최근 NAND 시장은 모바일기기의 기능이 다양해지고 대용량이 필요한 컨텐츠 소비가 증가함에 따라 양호한 수급 환경이 조성되고 있으나, 이미 과점 구도를 형성한 DRAM 시장에 비해 비교적 시장 진입이 용이하다고 판단한 기업들이 대규모 투자 지출과 생산 활동을 재개할 수 있어 공급 과잉에 따라 가격이 하락할 우려가 제기되고 있습니다.

④ 반도체 시장 변동에 따른 기업 수익성 악화

이와 같이 메모리 반도체 수급 상황이 변화함에 따라 삼성전자, SK하이닉스와 같은 종합 반도체 사업자와 당사를 비롯한 후공정 업체들의 영업실적도 큰 폭으로 변동되어 왔습니다. 특히 SK하이닉스의 경우 2017년 30.1조원, 2018년 40.4조원의 매출액을 기록하는 등 해당 기간 동안 사상 최대 실적을 기록하였으나, 거시경제 둔화 우려가 제기되고 IT 제품의 수요가 전반적으로 둔화되면서 2019년의 경우 매출액(26.9조원)과 영업이익(2.7조원)이 모두 감소한 바 있습니다. 동사에 대한 매출 비중이 높은 당사의 영업실적 또한 2017년과 2018년 매출액과 영업이익이 성장한 이후 2019년경 큰 폭으로 부진한 바 있습니다.

2020년의 경우, COVID-19 사태가 심화되어 산업 전 분야에 대한 수요가 부진했음에도 불구하고 고사양 IT 제품과 클라우드, 서버용 반도체 수요가 증가하면서 단가 하락으로 인해 부진했던 2019년의 영업실적을 일정 부분 회복한 기업들도 있었습니다. 이처럼 전방산업의 업황은 일부 개선되었지만, 해당 성과가 당사와 같은 패키징 및 테스트 업체들에게 영향을 미치는데 상당한 기간이 소요될 수 있습니다. 또한, 연구개발과 공장가동 등 주기적으로 부담해야 하는 다양한 비용으로 인해 재무 구조 악화, 유동성 위험, 인력 유출 등 경영 활동에 중대한 부정적인 사건이 발생할 수도 있습니다. 투자자께서는 반도체 시장의 전방산업이 둔화 또는 침체되어 종합 반도체 사업자 뿐만 아니라 당사와 같은 반도체 후공정 사업자의 수익성 또한 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

반도체 산업과 관련한 업종은 크게 반도체 소자제조업, 장비생산업, 원ㆍ부자재 제조업 등을 포함한 인프라 구성업으로 구분할 수 있는데, 반도체 생산과 관련한 공정은 설계 / 웨이퍼 가공 / 조립 / 테스트 사업부문으로 구분할 수 있습니다. 이 중 당사는 가공된 웨이퍼를 조립(패키징) 및 테스트하는 후공정 사업분야를 영위하고 있습니다.

반도체공정

패키징 공정은 종합 반도체 사업체와 팹리스 사업체로부터 제품을 수주 받아 납품하는 사업구조입니다. 각 패키지별 제조설비 및 공정 보유여부, 기술 대응능력, 주문에 따른 납기 대응능력, 엄격한 품질관리 능력 및 원가수준 등이 패키징 사업체의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소입니다.

한편, 테스트 공정은 반도체를 사용하기 전에 기능이 제대로 발휘하는지 이상 유무를 확인하는 것으로 검사 장비와 프로그램을 사용하여 반도체 소자의 전기적(electrical) 기능을 검사하는 것을 뜻합니다. 반도체 테스트 산업도 반도체 패키징 산업과 마찬가지로 종합 반도체 사업체와 팹리스 사업체로부터 수주 받아 납품하는 사업구조이며, 다양한 종류의 반도체 제품을 공정할 수 있는 설비 보유여부, 고객사 요구에 대응할 수 있는 기술력, 주문에 따른 납기 대응능력, 엄격한 품질관리 능력 및 원가수준 등이 테스트 산업의 경쟁력을 결정짓는 주요 요소입니다.

반도체 공정의 특징과 최근 현황을 분석하자면 다음과 같습니다.

① 반도체 산업의 공정별 분업화 추세

초기 반도체 산업은 미국, 유럽을 중심으로 한 종합 반도체 사업체(IDM, Integrated Device Manufacturer)을 기반으로 공정의 수직 계열화로 산업 구조가 형성되었습니다. 이후 일본, 한국, 대만 등 아시아 업체들이 시장에 신규 진입하면서 IDM 업체 간 경쟁이 심화되었고, 누가 더 빠르고 낮은 원가로 공급하는가에 의해 시장을 주도하게 되어 반도체 생산의 모든 공정에 있어 자체적인 토탈 솔루션을 가지는 흐름으로 산업 구조가 재편되어 왔습니다. 그 결과, 현재 반도체 산업을 영위하는 사업체들은 공장 보유 여부, 주된 공정 분야 등에 따라 종합 반도체 외에도 다양한 사업체가 시장에 참여하고 있습니다.

생산 공장을 가동하지 않고 반도체 설계만을 담당하는 팹리스 업체의 경우, 자체 설계한 제품을 파운드리 업체에 위탁 의뢰하여 웨이퍼를 제조하고 있으며, 패키징과 테스트도 전문업체에 의뢰를 하는 구도로 시장의 모델이 형성되고 있습니다. 이는 각종 전자 기기를 위한 다품종 소량 생산을 요구하는 제품 특성상 전문업체에 의뢰하는 것만이 시장이 원하는 다양한 요구에 신속하게 대응할 수 있는 방안이 되었기 때문입니다. 그 결과, 패키징과 테스트 등 반도체 후공정 사업 분야에는 당사를 비롯한 다양한 사업체가 시장에 진입하여 시장점유율을 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다.

② 반도체 후공정 사업체 간 경쟁 현황

현재 반도체 제조 공정과 관련하여 국내에서 활동하고 있는 사업체들을 공정별로 요약하자면 다음과 같습니다.

반도체산업_공정별요약

현재 국내에는 당사를 비롯한 다수의 사업체가 반도체 패키징과 테스트 등 후공정 사업을 영위하고 있습니다. 국내 사업체 중 매출액 규모가 큰 사업체는 SFA반도체와 하나마이크론으로 파악되며, 2020년 연결기준 매출액은 각각 5,432억원과 5,395억원으로 파악됩니다. 당사의 2020년 연결기준 매출액은 약 1,295억원으로, 당사와 유사한 수준의 매출액을 기록한 사업체로는 시그네틱스(2,015억원)와 윈팩(1,101억원)이 있는 것으로 파악됩니다. 이를 종합하자면, 국내 주요 반도체 후공정 사업체 5개사의 2020년 연결기준 매출액 합계 1조 5,238억원 중 당사의 실적(약 1,295억원)이 차지하는 비중은 8.50%로 파악됩니다.

국내 반도체 후공정 사업체들의 매출액은 전방산업의 주요 제조업체인 삼성전자, SK하이닉스 등 종합 반도체 사업자의 위탁 물량에 크게 의존하고 있습니다. 당사를 비롯한 후공정 사업체들은 상기 서술한 고객사가 제공한 부품과 반도체 설계를 바탕으로 양산라인에 투입할 수 있는 제품을 생산하기 때문에 진입장벽이 높은 편이지만, 고객사에서 요구하는 기술 수준과 설계를 충족하는 제품을 생산하기 위해 지속적으로 연구개발을 실시해야 합니다. 즉, 패키징과 테스트 제품을 발주하는 고객사가 제한적인 특성상, 수요자(고객사)에 대한 점유율을 유지 또는 개선하기 위해서는 후공정 사업체 간 경쟁이 치열해질 수 밖에 없는 구조입니다.

이러한 경쟁은 동일한 고객사에 대한 납품단가를 인하하는 것부터 공정에 대한 품질을 개선하기 위한 연구개발 지출 등 다양한 분야에서 일어나고 있습니다. 당사는 제품의 불량률을 감소하고 단가 효율을 개선하기 위해 고객사와 긴밀하게 협의하고 있지만, 상기 서술한 사업체와의 정량적·정성적 경쟁이 심화되고 있어 시장점유율이 감소할 수도 있습니다. 또한, 향후 새로운 사업자가 반도체 후공정 사업체로 신규 진입할 경우, 당사를 비롯한 기존 사업체들의 수주 물량과 납품 단가가 전체적으로 감소하여 수익성이 급격하게 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

반도체 패키징 및 테스트 공정은 기술 집약적인 산업 특성상 일정한 수준 이상의 품질을 유지하고 개선하기 위한 보수 활동이 필수적입니다. 이에 따라 고객사의 요구 수준에 대응하기 위한 패키징 기술과 테스트 프로그램을 개발하는데 지속적으로 투자를 집행해야 합니다. 나노 수준의 미세공정 기술을 요하는 제품의 특성상, 일정량의 불량품이 발생하는 것은 불가피하지만, 통제할 수 있는 비경상적인 요인으로 인해 수율 저하가 지속되거나 불량품이 발생하는 등 품질 문제가 발생한다면 후공정 사업체의 경영 사정이 급격하게 악화될 수 있습니다.

당사를 비롯한 반도체 후공정 사업체의 고객사인 종합 반도체 사업체는 후공정 사업체에게 요구하는 품질 수준이 매우 높으며, 납품기일 엄수와 거래조건 명확화 등 당사자 간 신뢰를 거래 관계에 중요한 요소로 생각하고 있습니다. 따라서 후공정 사업체를 선정하여 기술 및 품질을 평가하고 검증하는 과정은 부품 제조 단계의 문제만이 아닌 최종 소비자의 만족도까지 고려하는 과정이므로, 최소한 6개월 이상의 시간을 신뢰성을 검증하는데 소요하고 있습니다. 장시간의 검증 기간을 통해 선택되었다고 할지라도, 수주한 제품을 납품하는 도중 중대한 하자가 발생하는 경우에는 후공정 사업체의 기술에 대한 평판이 하락하여 기존 고객사는 물론 신규 납품처를 확보하는데 어려움을 겪을 수 있습니다.

당사는 패키징 및 테스트 공정 고급화의 일환으로 고객사와 함께 다양한 연구개발 활동을 진행해 왔으며, 최근 3년간 총 29건의 연구개발활동을 실시한 바 있습니다. 당사는 DRAM, MCP, NAND 등 고객사의 주요 제품에 대한 공정 기술을 개선하여 향후 매출을 신장하는데 기여할 것으로 기대하고 있으며, 현재 및 향후에도 다양한 방면에 걸쳐 연구개발활동을 진행할 계획입니다.

종합 반도체 사업체 입장에서는 패키징 및 테스트 업체를 변경할 경우, 신규 사업체를 선정하고 품질을 검사하는데 부담하게 되는 시간적 비용과 기회비용이 높은 편입니다. 따라서 당사와 같이 기존에 거래 관계를 유지해 온 검증된 패키징/테스트 업체를 활용하는 것이 신규 사업체를 발굴하여 외주 계약을 체결하는 것보다 위험 부담을 줄일 수 있는 방법이라고 할 수 있습니다.

이러한 상황을 감안한 끝에, 당사는 패키징 역량과 테스트 품질을 개선하기 위한 일환으로 2019년 3월부터 2020년 8월에 걸쳐 충북 진천 소재 사업장에 생산공장동을 추가 증설하고 관련 설비를 추가 확충했습니다. 당사는 이와 같은 선제적인 투자 활동을 통해 품질 개선 뿐만 아니라 향후 고객사로부터 추가 납품 요청이 있을 경우 신속하게 대응하는 역량을 갖추고자 합니다.

진천사업장_증설완료후

이러한 투자 지출에도 불구하고, 고객사가 요구하는 품질 수준에 도달하지 못하거나 적절한 규모의 설비를 확충하지 못해 납품 시점까지 수주한 제품을 생산하지 못한다면 종합 반도체 사업체가 외주 계약을 취소하여 수주 물량이 급격하게 감소할 수 있습니다. 또한, 새로운 패키징 및 테스트 공정을 요구하는 반도체 신제품이 출시될 경우, 당사는 고객사로부터 받은 수주내역을 진행하기 위해 공장 부지를 추가로 매입하여 설비를 증설하고 인력을 채용하는 등 대규모 투자지출을 집행할 수 있습니다. 이러한 투자지출이 적절한 시점에 성과를 창출하지 못할 경우, 당사를 비롯한 반도체 후공정 사업체의 수익성과 재무안정성이 급격하게 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

반도체 후공정 사업은 삼성전자, SK하이닉스와 같은 종합 반도체 사업체와 밀접하게 연계된 분야로, 일반적으로는 종합 반도체 사업체가 고정비 부담을 경감하기 위해 패키징 및 테스트 외주 비중을 높이는 추세에 있습니다. 특히 시스템 반도체 시장은 제품의 용도 및 수요의 주체가 다양하여 다품종 소량생산의 특성을 보이고 있어 메모리 반도체 산업에 비해 팹리스, 파운드리, 패키징 및 테스트 등 공정별 분화 및 전문화가 보편화되어 있습니다.

시장조사기관인 Gartner에 따르면, 반도체 후공정 사업 중 테스트 시장의 규모는 2015년 100억 달러에서 2019년 122억 달러까지 최근 5년간 연평균 4.6% 성장한 것으로 파악되는데, 이 중 당사와 같은 후공정 전문 사업체들에게 위탁한 외주 생산의 비중은 약 55%에 이르는 것으로 추정됩니다.

이처럼 반도체 후공정 외주 시장이 최근 들어 지속적으로 성장해 왔지만, 특정 종합반도체 사업체가 패키징 및 테스트 공정을 내재화 (자체 실시)하기 시작한다면 당사와 같은 후공정 사업체의 수주 물량이 감소할 수 있습니다. 특히, 삼성전자는 반도체 시장이 기존의 PC 중심에서 모바일 중심으로 재편됨에 따라 수요가 증가하고 있는 고부가가치 임베디드 패키징을 2010년초부터 직접 진행한 바 있습니다. 그 결과, 동사로부터 패키징 공정을 외주 받아 온 후공정 사업체들의 영업실적이 지속적으로 감소하기도 했습니다.

상기 서술한 바와 같이, 반도체 시장은 분업화·전문화 추세에 의해 각 공정별로 전문화된 사업체에게 외주 생산을 위탁하는 구조가 보편화되어 있습니다. 그 결과, 당사를 비롯한 후공정 사업체들은 이러한 구조적 변화에 의해 수주 물량을 지속적으로 확대하면서 매출액과 영업손익을 개선하기도 했습니다. 그러나, COVID-19 사태 등 예상하지 못한 대내외적 변수로 인해 반도체 시장의 전방산업 동향이 이전과는 다른 방향으로 전개되어 수급에 영향을 미치는 품목 또한 다양해지고 있습니다. 이 경우, 종합 반도체 사업체들이 전방산업의 변화를 감안하여 경영 전략과 생산 공정을 기존과는 다른 방식으로 수정할 가능성이 있습니다. 만약 반도체 제품의 패키징 및 테스트 공정을 점차 자체적으로 수행하는 내재화 정책이 시작될 경우, 당사를 포함한 후공정 사업체들의 수주 물량이 감소할 수 있습니다. 특히 특정 고객사에 대한 매출 비중이 높은 사업체일수록 이러한 내재화 정책이 실현될 경우 수익성이 급격하게 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 반도체 패키징 사업은 Lead Frame, Substrate, Gold Wire 등을 주요 원재료로 사용하고 있으며, 일부 제품은 국내 뿐만 아니라 해외에서 수입해서 공정에 투입하고 있습니다. 상기 원재료의 대부분은 원소재인 금속들의 가격에 연동되어 있어 원자재시장의 상황에 따라 매입단가가 변동하고 있습니다. 따라서 당사와 같이 패키징 사업을 영위하고 있는 사업체에게는 원재료 가격 부담이 증가할 경우 매출원가가 상승하여 수익성이 악화될 수 있습니다.

당사의 패키징 사업부문에서 매입하고 있는 원재료별 구매금액과 비중을 요약하자면 다음과 같습니다.

주요 원재료 투입 내역

당사의 2020년 원재료 매입금액 556.5억원 중 가장 큰 비중을 차지하는 품목은 Substrate로, 동 재료는 제품용도에 맞게 절단 가공된 반도체 칩이 주변회로와 전기적인 신호를 주고 받을 수 있는 기판(PCB)입니다. 2020년 연간 Substrate 매입금액은 약 309.4억원으로, 원재료 구매대금 중 55.6%의 비중을 차지하고 있습니다. Gold Wire의 경우 Substrate를 통해 조립된 반도체 칩이 전기적 신호를 전달하도록 연결하는 매개체의 역할을 하고 있으며, 전체 원재료 매입대금의 16.3%(약 90.6억원)의 비중을 차지하고 있습니다.

각 원재료들의 최근 3년간 단가 추이를 분석하자면 다음과 같습니다.

당사의 원재료 매입대금 중 가장 큰 비중(55.6%)을 차지하는 Substrate의 경우, 국내 매입단가는 2018년 92,754원에서 2019년 125,875원으로 상승한 이후 2020년에는 102,039원으로 소폭 하락했습니다. 그러나, 수입 단가의 경우 2018년 52,225원, 2019년 76,216원에 이어 2020년에는 151,426원으로 전년대비 2배 가량 상승한 것으로 파악됩니다. 이는 COVID-19에 따른 수출입 활동 제한으로 인한 공급 차질이 발생하고 산업 수요가 점진적으로 회복되기 시작하면서 수요가 증가하는 등 수급 상 요인으로 인해 2020년 하반기부터 Substrate의 주재료인 산화동(구리) 등 원소재의 가격이 지속적으로 상승했기 때문입니다.

원재료 매입대금 중 두번째로 큰 비중(16.3%)을 차지하는 Gold Wire의 연간 평균 단가는 2018년 57,023원, 2019년 70,247원에 이어 2020년에는 86,782원으로 최근 3년간 지속적으로 상승해 왔습니다. 이는 동 재료의 주 소재가 순도 99.99의 금인 특성상 산업수요가 상승했던 2018년과 2019년에 상승했기 때문이며, 2020년의 경우 이러한 수급적 특성 외에도 금이 금융시장에서 안전자산으로 분류되면서 가격 상승폭이 증가한 것으로 파악됩니다.

당사의 원재료 품목 중 하나인 Lead Frame이 구매대금 총액에서 차지하는 비중은 2.5%로 미미한 수준입니다. Lead Frame의 주 소재는 니켈과 구리가 있으며, 연간 평균단가는 내수의 경우 2018년 62,565원에서 2019년 58,692원으로 감소했으나, 2020년의 경우 97,639원으로 상승했습니다.

주요 원재료에 투입되는 금속소재들의 최근 1년간 가격 동향은 다음과 같습니다.

니켈 가격	구리 가격
니켈현물가격추이_lme	구리현물가격추이_lme

금 가격
금선물가격추이_lme

주된 원재료의 매입가격이 상승한 결과, 당사의 원가부담 또한 증가하여 매출총이익과 영업손익이 2019년에 비해 더욱 감소하였습니다. 현재 원재료들의 가격 추이는 COVID-19 사태로 수급 상 큰 변동이 발생한 2020년 이후 현재까지 가격 변동성이 점진적으로 축소된 것으로 파악되지만, 전방산업인 반도체 제품의 최종 수요가 지속적으로 증가할 것으로 전망됨에 따라 이와 관련한 부수 재료들을 선제적으로 확보하는 것 또한 중요한 문제가 될 것입니다.

상기 서술한 바와 같이, 당사가 영위하는 반도체 패키징 사업에 투입되는 원재료들은 금속소재의 가격 수준에 따라 매입단가가 큰 폭으로 변동되고 있습니다. 이처럼 매출원가에 직접적인 영향을 미치는 요소가 가변적인 특성상, 당사와 같이 패키징 공정을 영위하는 사업체들은 현재 및 향후 생산 계획을 수립할 때 이러한 부분을 면밀하게 검토하여 반영하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 예상하지 못한 사유로 인해 원재료 매입가격이 지속적으로 상승하여 2020년과 같이 매출원가 부담이 가중되고 영업손실이 발생하는 등 수익성이 악화될 수도 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

IT 제품, 클라우드 서버 등 반도체 제품에 적용되는 기술력이 고도화되면서 반도체 생산과 관련한 공정들 또한 더욱 미세하고 복잡해지고 있습니다. 그 결과, 고객사의 요구 사항 또한 다변화되고 있어 당사와 같은 위탁업체들은 이에 대응하는 제품과 서비스를 출시하기 위해 적극적으로 대처해야 합니다. 이처럼 당사가 영위하고 있는 반도체 후공정 산업은 고객사의 요구사항을 정확하게 파악하고 이를 적시에 구현하는 능력이 기업의 성장과 발전에 중대한 역할을 하고 있으며, 이러한 산업의 특성상 시장에서 기술 경쟁력 우위를 점하는 회사가 시장 지배력을 빠르게 확보하는 경향이 있습니다.

반도체 후공정 산업은 패키징과 테스트와 관련한 핵심 기술을 개발할 수 있는 인력을 확보하는 것이 기업 경쟁력을 신장하는데 필수적인 요소입니다. 당사를 비롯한 다수의 사업체들은 매년 연구개발 인력을 증원하고 신규 연구과제를 수행하는 등 다양한 투자지출을 집행하고 있습니다.

공시서류 제출일 현재 당사는 패키징 및 테스트 기술을 고도화하기 위한 연구조직을 각각 운영하고 있으며, 연구소장을 포함하여 총 15명의 연구개발인력을 보유하고 있습니다.

연구조직현황_에이티세미콘

이러한 연구개발의 결과, 공시서류 제출일 현재 당사는 총 7건의 특허권을 보유하고 있으며, 주된 내용은 반도체 패키징과 관련한 반도체 패키징 공정의 엘티씨씨 기판 고정 방법, 캐패시턴스 제공용 인터포져 반도체 패키지 등 입니다.

기술 경쟁력을 강화하는데는 우수한 인력을 확보하는 것이 중요하기 때문에, 당사는 패키징 솔루션과 테스트 공정 효율을 개선하는 연구 개발을 수행할 수 있는 인력을 보유하기 위해 다양한 정책을 시행하고 있습니다. 우수한 인력을 확보하는 과정에서 급여 인상, 임직원 복지 지원, 교육비 투자 등 추가 비용이 발생할 수 있습니다. 또한 이러한 투자가 당사의 경쟁력과 수익성을 개선하는데 기여하기까지는 상당한 기간이 소요될 수 있습니다. 특히 이러한 지원 정책에도 불구하고, 당사의 주요 연구개발인력이 타 기업으로 이동하여 연구조직의 역량이 저하될 수도 있습니다.

또한, 당사의 연구개발조직은 유사한 사업을 영위하고 있는 타 사업체에 비해 규모가 크다고 할 수 없으며, 당사의 연구개발인력이 경쟁 사업체로 이동하는데 별도의 진입장벽이 존재하지 않아 인력유출의 위험 또한 존재하고 있습니다. 기술개발인력들이 지속적으로 유출될 경우, 당사의 패키징 및 테스트 공정의 품질이 개선되지 않아 고객사의 요구 사항을 만족하지 못하여 수주 물량이 감소하는 등 경쟁력을 상실할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 반도체 후공정 사업을 영위하면서 연평균 200~300억원 규모의 유무형자산 투자를 집행하고 있습니다. 그러나, 반도체 산업의 특성상 일정기간의 비수기가 지속되어 매출액과 영업손익이 급격하게 감소하는 등 수익성을 안정적으로 유지하는데 어려움을 겪고 있습니다. 그 결과, 당사의 손익 지표와 재무안정성 지표는 최근 3년간 지속적으로 악화되어 왔습니다.

그 결과, 당사는 단일 사업을 영위하면서 겪고 있는 위험부담을 경감하기 위해 신규 사업에 진출하여 수익원을 다각화할 필요가 있다고 판단하게 되었습니다. 공시서류 제출일 현재 당사는 방송콘텐츠 사업을 영위하고 있는 (주)한류티브이서울과 통신부품 제조업을 영위하고 있는 (주)이랑텍 등 복수의 기업에 대한 지분을 보유하고 있습니다. 동 기업들이 활동하고 있는 분야는 당사가 영위해 온 기존의 사업과 연관성이 부족하기 때문에, 해당 시장에 대한 당사의 전망과 분석이 전문적이지 못할 수 있습니다. 이에 따라 이들 기업의 경영 성과가 부진할 경우에는 당사의 연결기준 수익성과 재무건전성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사가 신규 편입한 주요 기업들의 현황과 사업 개요를 요약하자면 다음과 같습니다.

[방송 프로그램 공급업]

당사는 수익원을 다각화하기 위한 방안을 다각적으로 검토하던 중, OTT 서비스가 확대되는 등 시장 규모가 지속적으로 성장하고 있는 방송 콘텐츠 분야에 주목하게 되었습니다. 특히 중국인들이 대한민국을 포함한 아시아 국가 전역에 체류하고 있는 상황에서, 현지 체류인들의 가정과 관광객들이 이용하는 호텔 객실에 CCTV 등 중국 현지 TV 프로그램에 대한 시청 수요가 많은 점에 주목하게 되었습니다. 당사는 (주)한류티브이서울을 통해 국내에서 중국 방송 프로그램 공급업을 영위하고 있는 CCTV코리아(주) 측과 함께 국내외 신규 사업과 관련하여 지속적으로 협의한 끝에, 2018년 6월과 8월에 각각 일본과 캄보디아에 현지 법인을 설립하여 현지 국가에서 방송 프로그램 공급 사업을 추진하기로 했습니다. 일본 소재 법인(ATsemicon Japan Co.)의 설립 당시 자본금은 1,000만엔 (약 1억 1천만원)이며, 캄보디아 소재 법인(ATsemicon Cambodia CO.)의 설립 당시 자본금은 10만불(약 1억 2천만원)입니다.

당사는 일본과 캄보디아에 소재한 주요 호텔들을 상대로 중국 TV프로그램 채널과 모바일 OTT 서비스를 신규 공급하기 위해 홍보 활동과 시장 조사를 지속적으로 수행해 왔습니다. 그러나, 현지 사업 기반이 조성되어 있지 않아 실질적인 영업 활동을 창출하는데 많은 어려움이 있어 현재까지도 유의미한 경영실적을 창출하지는 못하고 있습니다. 특히 2019년말부터 COVID-19 사태가 심화되면서 국가간 이동이 제한됨에 따라 해당 지역의 중국인 관광 또한 급격하게 감소한 것으로 파악됩니다.

당사는 현지 법인을 설립한 이후 국내에서도 중국 방송프로그램 공급사업을 영위하는 방안에 대해 검토하였으며, 기존의 최대주주인 CCTV코리아(주) 측과 협의한 끝에 2019년 6월경 (주)한류티브이서울의 지분 51%를 약 18억원에 취득하게 되었습니다. (유상증자 참여에 따른 신주 인수) 당사와 (주)한류티브이서울은 이러한 지분 투자 이전에는 별도의 영업 또는 자금거래를 한 적이 없고, 각 회사의 임원들 또한 상대방 회사와 특수관계(과거 근무 경력 또는 투자 등)가 형성되어 있지 않았습니다.

(주)한류티브이서울은 2015년 1월 30일 설립되어 중국 현지의 방송 채널을 국내 OTT 사업자에게 공급하는 사업을 영위하고 있습니다. 현재 중국 CCTV의 계열사인 미래TV를 포함한 20여개의 중국방송채널에 대한 국내 판권을 보유하고 있으며, 동사의 주요 고객은 국내에 체류하고 있는 중국인과 중국 방송 프로그램에 관심이 많은 내국인이 많은 것으로 파악됩니다. 중국 내 한국 방송 콘텐츠를 공급하는 사업 또한 추진해 왔으나, 한국과 중국의 경제적 교류가 경색된 2018년부터 현재까지 해당 사업은 가시적인 성과를 창출하지 못하고 있습니다.

한류티브이가입채널현황

(주)한류티브이서울의 2021년 1분기 기준 자산총계는 약 47.38억원이며, 누적 경영실적은 매출액 1.72억원, 영업손실 -0.27억원, 당기순손실은 -0.49억원입니다.

일본 소재 법인의 2020년말 자산총계는 원화환산 기준으로 약 0.13억원으로 파악됩니다. (부채 2.26억원, 자본 -2.13억원) 이는 2019년과 2020년에 걸쳐 지속적으로 당기순손실이 발생함에 따라 결손금이 누적되었기 때문입니다. 동사의 2021년 1분기 기준 자산총계는 단기차입금을 0.4억원 가량 추가 조달하면서 0.51억원으로 증가했으나, 결손금 -3.28억원과 분기순손실 -0.17억원이 누적되어 있어 경영실적이 저조한 것으로 파악됩니다.

캄보디아 소재 법인의 2020년말 자산총계는 원화환산 기준으로 약 2.61억원으로 파악됩니다. (부채 2.43억원, 자본 0.19억원) 동사 또한 설립 이후 별도의 영업실적이 발생하지 않아 지속적으로 당기순손실이 발생하여 결손금이 누적되었습니다. 동사의 2021년 1분기 기준 자산총계는 2.67억원이며, 결손금 -5.57억원과 분기순손실 -0.07억원이 누적되어 있습니다.

상기 서술한 기업들의 경영실적은 당사의 자산과 매출 규모에 비해 미미한 수준이지만, 이러한 영업손실은 당사의 연결기준 재무상태와 손익계산서에도 반영되고 있어 사업위험을 분산하고 수익원을 다각화하고자 한 당초의 목표를 달성하는데 어려움을 겪고 있습니다.

[기능성 화장품 사업 등]

당사는 수익원을 다각화하기 위한 방안을 검토하던 중, 시장 규모가 지속적으로 확대되고 있는 헬스케어 산업 분야 또한 다양한 사업기회를 창출하는데 기여할 수 있을 것으로 판단했습니다. 이와 관련한 사항을 검토하던 끝에, 당사는 비타민 성분을 활용한 기능성 화장품을 연구개발하고 있는 (주)코스모파마와 협업할 수 있는 기회가 생겼습니다. 당사는 과거 방송 프로그램공급업에 대한 신규 진출을 위해 해외 법인 설립과 (주)한류티브이서울에 대한 투자를 집행하면서 CCTV코리아(주) 측과 지속적으로 장기간에 걸쳐 정보를 공유해 왔으며, 이 과정에서 CCTV코리아(주)의 사내이사(윤일진)가 30%의 지분을 소유하고 있는 (주)코스모파마에 대한 내용 또한 소개받게 되었습니다.

당사는 기능성 화장품을 포함한 신규 사업분야에 대한 전반적인 사업 관리와 투자 네트워크를 확대하기 위해 2020년 1월에 자본금 30억원을 출자하여 (주)에이티에이엠씨를 신규 설립한 바 있습니다. 그러나, 설립 이후 COVID-19 사태가 심화되면서 당초 목표했던 신규 사업 관련 활동을 하기가 어려워 졌습니다. 그 결과, 2020년 6월 유상감자를 통해 동사의 자본금을 20억원으로 축소하고 당사와 (주)코스모파마가 신규 사업을 직접적으로 협업하는 방안을 검토하게 되었습니다.

(주)코스모파마는 2018년 6월 17일 설립되어 비타민C 성분을 활용한 화장품과 아토피 완화제 등을 연구개발 및 판매하고 있습니다. 동사는 연구개발을 완료한 제품에 대하여 위탁제조(OEM) 전문업체들에게 생산을 의뢰하여 동사의 홈페이지(www.selapo.com) 및 인터넷 쇼핑 플랫폼을 통해 판매하고 있습니다.

앰플	아이크림	페이셜크림	선크림
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당사는 (주)코스모파마와 당사가 기능성 화장품 사업분야에서 협업하기 위한 방안을 다각적으로 논의한 바 있습니다. 그 결과, 구체적인 역할을 전담 수행하는 법인을 설립하여 (주)코스모파마와 함께 연구개발 활동을 수행하고 제품 판매 네트워크를 확대하는 노력을 병행하는 것이 효율적이라고 판단하게 되었습니다.

당사는 이러한 계획에 입각하여 2020년 4월과 8월 각각 자본금 5억원을 출자하여 기술개발을 담당할 (주)에이치젠바이오와 제품 판매를 담당할 에이펙셀생명과학(주)이라는 법인을 신규 설립하였습니다. 당사는 (주)코스모파마(기능성 화장품 생산) - (주)에이치젠바이오((주)코스모파마와 공동연구 및 신규 원료 자체개발) - (주)에이펙셀생명과학(생산제품 판매처 다변화)의 구조로 각 회사에게 역할을 부여하여 동 산업을 활성화하는 것을 계획하고 있지만, 현재시점에서는 각 회사 모두 유의미한 성과를 창출하지 못하고 있습니다.

(주)에이치젠바이오의 2021년 1분기 기준 자산총계는 5.64억원이며 부채와 자본총계는 각각 3.81억원, 1.83억원으로 파악됩니다. 자본계정의 경우, 2020년 설립 이후 유의미한 매출이 발생하지 않고 고정비 및 연구개발지출이 누적되면서 결손금이 -3.08억원 인식된 것으로 집계됩니다.

(주)에이펙셀생명과학의 2021년 1분기 기준 자산총계는 1.50억원이며 부채와 자본총계는 각각 0.67억원, 0.83억원입니다. 동사 또한 2020년 설립 이후 비용 지출만 지속되어 결손금이 -4.09억원 누적된 것으로 파악됩니다.

한편, (주)코스모파마와 (주)에이치젠바이오가 연구개발한 자체 제품을 본격적으로 생산 및 유통하기 어려운 상황이었기 때문에, 당사는 (주)에이펙셀생명과학을 설립하면서 외부로부터 기술력 있는 제품을 신규 확보하기 위해 다양한 방안을 검토했습니다. 이 과정에서, 당사는 나노기술을 활용하여 제조한 칼슘제품 등을 개발·판매하던 에이펙셀(주)와 에이펙셀코엑스(주)를 소개받고 건강보조식품 등의 판매용 제품을 추가 확보하는 것을 협의했습니다. (에이펙셀(주)는 나노기술을 응용하여 칼슘 젤리, 분말 등을 생산하는 제조전문업체이며, 에이펙셀코엑스(주)는 제품에 대한 유통 및 판매 업체입니다.)

제품 확보와 관련한 협의 끝에, 당사와 에이펙셀코엑스(주)는 2020년 8월 28일에 COVID-19 증상을 개선하는 건강보조식품을 제조·유통하기 위한 합작투자 계약을 체결하고, 신설법인의 상호명을 현재의 (주)에이펙셀생명과학으로 결정하였습니다. (주)에이펙셀생명과학은 에이펙셀코엑스(주), 에이펙셀(주) 등 합작 투자의 상대방과의 협업을 위해 상호명을 유사하게 설립하였으나, 해당 업체들과 별도의 지분관계가 형성되어 있지 않고 당사가 독립적으로 운영하고 있습니다.

에이펙셀코엑스(주)는 합작 투자계약을 체결한 당일에 COVID-19 관련 제품 확보를 위한 구매대금을 지급할 것을 요청했는데, 당사는 법인설립 이후 사업자등록증 발급 및 통장개설까지 4~5영업일 이상이 소요되는 문제가 있어 계약 당일에는 (주)에이펙셀생명과학의 명의로 대금을 지급할 수가 없었습니다. 당사는 이러한 상황을 해결하기 위해 자본금 출자와 대금지급업무를 다음과 같이 분할 처리한 바 있습니다.

첫째, 당사는 (주)에이펙셀생명과학의 사업자등록증이 발급되기 전인 2020년 8월 28일에 COVID-19 관련 제품 구입대금 2억원(부가세 포함 2억 2천만원)을 에이펙셀코엑스(주) 측에 직접 지급하였고, 이를 제외한 2억8천만원에 대해서는 통장개설이 완료된 2020년 9월 3일에 (주)에이펙셀생명과학 명의의 통장에 자본금 출자 명목으로 입금했습니다. 둘째, 에이펙셀코엑스(주)로부터 (주)에이펙셀생명과학이 물품대금 2억원(부가세 별도)에 대한 세금계산서를 발급받고, 재무상태표상 계정에는 선급금(2.2억원)과 자본금 5억원(2.8억원 + 2.2억원)으로 처리하였습니다.

이러한 활동에도 불구하고, 제품 개발 및 생산활동에 유의미한 진전이 없어 (주)에이펙셀생명과학은 구매대금을 지급한 이후 현재까지 에이펙셀코엑스(주)로부터 관련 제품을 인도받지 못하고 있습니다. 이와 관련하여, (주)에이펙셀생명과학은 2020년말 재무상태표에 선급금 2억 2천만원에 대해 전액 대손충당금을 설정한 상황이며, 현재시점에서는 합작투자 계약을 체결할 때 목표한 연계 효과를 창출하지 못하고 있습니다.

(주)에이티에이엠씨 또한 설립 이후 각 회사들에 대한 별도의 사업 관리와 투자 활동이 없어 2021년 1분기까지는 매출액이 전무한 상황이며, 분기 누적 영업손실만 -1.22억원 발생한 것으로 파악됩니다.

법인 신규 설립 이후, 당사는 원활한 기술 제휴와 정보 공유 등 경영 효율을 개선하기 위해서는 당사와 (주)코스모파마의 주주 양측이 지분을 상호 보유하는 것이 필요하다고 판단하였습니다. 그 결과, 당사는 2020년 10월경 제12회 사모 전환사채 60억원을 발행하면서 (주)코스모파마의 기존 주주로부터 지분 30%를 대용납입 받았습니다.
(당사가 발행한 제12회 사모 전환사채에 대한 구체적인 내역은 본 공시서류 항목 중 [Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 라. 현금흐름 악화 위험 - [재무활동 현금흐름 및 사모 자금 조달내역 분석]] 항목을 참고하시기 바랍니다.)

한편, 당사는 (주)코스모파마의 지분 30%를 취득하는 과정에서 성운회계법인에 기업가치평가업무를 의뢰하여 주식가치평가를 실시한 바 있습니다.

(주)코스모파마의 지분 취득과 관련한 주식가치평가내역을 요약하자면 다음과 같습니다.

Ⅰ. 평가방법

(주)코스모파마(이하 '평가대상회사')가 영위하는 사업은 가치평가 기준일까지 본격적인 매출이 발생하고 있지 않고 향후 기능성 화장품 개발을 통해 매출과 수익의 발생이 예상되는 바, 이러한 상황을 감안한다면 미래의 수익창출능력을 반영하지 못하는 자산가치평가방법은 적정하지 않은 것으로 판단했습니다.

따라서, 본 가치평가업무에서는 평가대상회사가 향후에 얼마만큼의 수익을 실현할 수 있는가에 따라 미래의 수익창출능력과 성장성을 종합적으로 고려할 수 있는 평가방법인 '현금흐름할인법(DCF Method)'을 적용하기로 하고, 회사가 제시한 사업계획을 기초로 하여 주식가치를 평가하였습니다.

현금흐름할인법은 ① 평가대상회사의 향후 추정기간 동안 손익을 추정한 후, ② 세후 영업이익에서 감가상각비와 같은 비현금성 비용을 가산하고, ③ 투자비를 차감하며, ④ 순운전자본의 증감을 반영하여 현금흐름(Free Cash Flow)을 산출하여 기업가치를 평가합니다. 최종적으로는 산출된 현금흐름을 위험이 반영된 적정한 할인율로 할인하여 회사의 영업가치를 평가하며, 여기에 비영업용자산 가액을 가산하면 기업가치가 됩니다. 그리고 회사의 기업가치에서 이자부부채를 차감한 가액이 회사의 주식(자기자본)가치가 됩니다.

Ⅱ. 평가내역

ㄱ. 평가결과 요약

회사의 사업계획을 기초로 하여 현금흐름할인법을 적용한 주식가치 평가액을 계산한 결과, 2020년 10월 지분 취득 당시 (주)코스모파마의 주식가치는 약 204.55억원으로 산정되었습니다.

ㄴ. 현금흐름 추정관련 주요 변수 산정 내역

추정기간은 2020년 7월 1일부터 2024년 12월 31일까지의 54개월(4년 6개월)로 하였으며, 그 이후부터는 현금흐름이 보수적으로 성장이 없다고 가정하였습니다. 또한 매기의 현금흐름은 기중 평균적으로 발생하는 것으로 가정하였으며, 법인세는 보고서 작성일 당시 법인세법상 세율에 따라 과세표준 2억원 이하는 11%, 2억원 초과 200억원 이하는 22%, 200억원 초과는 구간에 따라 24.2% 및 27.5%를 적용하였습니다.

평가대상회사의 추정기간 내 현금흐름을 추정한 내역을 요약하자면 다음과 같습니다.

추정기간 이후는 성장이 없다고 가정하고 2025년 이후의 현금흐름에 대한 현재가치를 산정한 내역은 다음과 같습니다.

한편, 현금흐름을 추정하는데 있어 주요한 변수 중 하나인 매출액에 대하여 평가기관은 다음과 같이 전망하고 있습니다.

평가대상회사가 제시한 사업계획에 의하면, 회사의 매출은 아토피성 피부보습제, 여드름성 피부완화 화장품과 앰플, 아이크림, 페이셜 크림, 썬크림 등 기초화장품류로 구분할 수 있습니다. 이러한 사업계획에 의거한 향후 매출액 추정치를 요약하자면 다음과 같습니다.

평가대상회사는 안정적으로 비타민C를 공급받아 이를 원료로 한 아토피성 피부보습제와 여드름성 피부완화제를 개발할 예정입니다. 아토피 화장품은 2021년 7월부터, 여드름 화장품은 2022년 1월부터 판매할 계획을 가지고 있습니다. 아토피 화장품 매출은 한국보건산업진흥원이 전망한 국내 시장규모에서 회사가 제시한 점유율을 이용하여 매출을 추정하였으며, 여드름 화장품은 식품의약품안전처가 발표한 여드름성 피부완화제품 시장의 2019년 규모인 102억원을 기초로 하여 기능성화장품 평균성장률인 8.5%가 매년 증가하는 것으로 추정하였습니다. 앰플, 아이크림, 페이셜 크림, 썬크림 등 기초화장품류는 아토피와 여드름 화장품의 매출이 증가함에 따라 기존에 출시되어 있는 기초화장품류의 시장점유율도 상승하는 것으로 가정하여 매출액을 추정하였습니다.

ㄷ. 평가결과를 감안한 취득금액 산정근거 요약

상기 서술한 절차에 따라 미래 현금흐름을 추정한 결과, (주)코스모파마의 지분가치는 약 204.55억원(영구성장률 0%, 할인율 16.57%)으로 산정되었습니다. 당사는 이러한 전망을 바탕으로, (주)코스모파마의 기존 주주가 보유한 지분 30%에 대하여 60억원의 금액을 지급하기로 결정하고 제12회 사모전환사채를 발행하였습니다. (주식가치 약 200억원 X 30% = 60억원)

이처럼 기능성 화장품 사업을 추진하기 위해 2차례에 걸쳐 신규 법인을 설립했지만, 당사는 동 사업을 영위한 경험이 전무하고 구체적인 사업 계획을 구성하는데 어려움을 겪고 있습니다. (주)코스모파마 또한 설립 이후 존속기간이 짧고 기업규모(2020년말 기준 자산 3억원)가 크지 않아 최근 영업실적이 매출액 2,900만원, 영업손실 -3,100만원 등 미미한 수준입니다. 당사는 신규 설립한 법인들과 (주)코스모파마가 향후 어떠한 사업 연관성을 공유하면서 연구개발과 제품 생산 활동을 수행할 것인지에 대하여 동사의 경영진들과 지속적으로 논의하고 있습니다. 그러나, 현재 시점에서는 당사자 법인 3개사 모두 가시적인 성과가 발생하지 않고 있어 상당한 기간동안 영업손실이 지속될 가능성이 높은 것으로 판단됩니다.

[5G 통신망 부품]

당사의 최대주주와 특수관계인은 방송 프로그램 공급업과 기능성 화장품 사업 외에도 사업 구조를 다각화하기 위해 기존에 거래관계가 있던 금융기관을 포함한 다양한 네트워크로부터 신규 투자건을 소개받고 검토해 왔습니다. 당사는 전세계적으로 5G 통신 인프라 구축을 위한 투자가 확대되면서 이에 필요한 시스템 반도체 또한 수요가 지속적으로 증가할 것으로 판단하였습니다. 그 결과, 5G 통신망 인프라 구축에 필요한 부품을 제조하는 기업과 협력하여 5G 인프라와 관련한 반도체 제품을 신규 개발하고, 해당 기업의 판매처를 통해 반도체 Chip을 신규 납품할 수 있다면 수익 구조를 다변화하는데 기여할 수 있을 것으로 판단하게 되었습니다.

이러한 배경을 검토한 끝에, 당사는 2020년 6월경 제10회 전환사채를 발행하면서 사채대금의 일부(총 50억원 중 30억원)를 5G 통신망 구축에 필요한 부품을 생산하는 (주)이랑텍의 지분 24%(구주 및 신주 10억원)와 주식관련 사채(제2회 사모 전환사채 20억원)등을 취득하는데 사용한 바 있습니다. 당사와 (주)이랑텍은 이러한 지분 투자 이전에는 별도의 영업 또는 자금거래를 한 적이 없고, 각 회사의 임원들 또한 상대방 회사와 특수관계(과거 근무 경력 또는 투자 등)가 형성되어 있지 않았습니다.

(주)이랑텍은 2017년 2월 13일 설립되어 통신사업자 간 주파수 간섭과 충돌 문제를 최소화하는 '수동상호변조왜곡제거 멀티플렉서'와 무선주파수를 생성하는데 필요한 '스마트필터'를 국산화 개발하여 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 동사는 이 제품을 국내 이동통신사와 쏠리드 지에스인스텍 등 해외 관련기업에게 판매하고 있습니다. 2020년말 기준 동사의 자산총계는 약 100.48억원이고, 매출액과 영업손실은 각각 60.67억원, -8.84억원이며 당기순손실은 약 -10.8억원입니다. 동사의 경영실적에 따라 당사가 취득한 지분증권의 평가금액이 변동되고 있으므로, (주)이랑텍의 사업이 성장하여 가시적인 성과를 창출하기 전까지는 일정 수준의 손실 부담이 지속될 것으로 전망됩니다.

한편, 당사는 2020년 12월 사업다각화의 목적으로 지나인인베스트먼트㈜의 지분을 1억원에 취득하였으나, 실적 부진의 사유로 인해 외부에서 섭외한 개인투자자에게 2021년 4월 지분 전체를 1.1억원에 매각하였습니다. 그 결과, 설립 당시 출자금액(1억원) 대비 0.1억원의 이익이 발생하였습니다. (동 지분을 양수한 개인은 당사 및 당사의 최대주주와 별도의 특수관계가 형성되어 있지 않습니다.)

이처럼 당사는 본업인 반도체 후공정 산업으로부터 창출한 경영 실적이 최근 3~5년 간 지속적으로 침체된 상황을 개선하기 위해 이종 기업에 대한 지분 투자, 신규 설립 등 다양한 방식을 시도하고 있습니다. 일부 기업들의 경영 성과는 당사의 지분법 손익으로 계상되어 수익성 지표에 영향을 미칠 수 있으며, 연결대상으로 분류되는 종속기업들은 자산과 손익, 현금흐름 등 모든 재무정보가 당사의 경영성과에 반영됩니다.신규 사업으로 추진하고 있는 사업들은 당사가 영위해 온 기존의 산업분야와 달라 각 시장에 대한 전망과 분석이 전문적이지 못할 수 있으며, 이에 따라 경영 성과가 부진할 경우 당사가 의도했던 수익 다각화와 시너지 창출 등의 성과를 달성하지 못할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 신규 사업에 진출하여 단일 사업을 영위하면서 겪고 있는 위험부담을 경감하는 한편, 반도체 후공정 사업과 관련한 기업들과 협업하여 본업의 경쟁력을 강화할 수 있는 방안을 검토해 왔습니다. 그 결과, 당사는 풍부한 벤처기업투자 경험과 네트워크를 보유한 (주)리더스기술투자의 지분을 취득한다면 본 사업인 반도체 후공정 사업과 기타 신규사업을 성장시키는데 다양한 시너지 효과를 창출할 수 있을 것으로 판단하게 되었습니다.

(주)리더스기술투자가 영위하고 있는 '신기술사업금융업'은 당사가 영위해 온 기존 사업분야와 달라 해당 시장에 대한 전망과 분석이 전문적이지 못할 수 있습니다. 이에 따라 동사의 경영 성과가 부진할 경우 당사의 연결기준 수익성과 재무건전성 또한 더욱 악화될 수 있습니다.

당사가 지분 취득을 통해 신규 진출하게 된 신기술사업금융업의 개요를 요약하자면 다음과 같습니다.

[신기술사업금융업의 개요]

신기술사업금융업은 장래성이 있지만 자본과 경영기반이 취약한 기업 및 리스크가 높아 투자가 잘 이루어지지 않는 분야를 전문투자가의 안목으로 발굴하여 지분참여를 중심으로 기업주와 공동으로 위험을 부담하면서 자금관리, 경영관리, 기술지도 등종합적인 지원을 제공함으로써 높은 자본이득을 추구하는 금융활동(Venture Capital)입니다.

국내 중소 벤처기업에 대한 투자업무는 '여신전문금융업법'상 신기술사업금융업자와 '중소기업창업지원법'상의 창업투자회사로 이원화되어 있습니다. 한편, 여신금융협회자료에 따르면 신기술사업금융업 등록회사는 2018년 104개, 2019년 113개, 2020년 118개사로 최근 3년간 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한, 신기술금융사업자의 투자실적은 2018년 1,305건, 2019년 1,468건에 이어 2020년에도 1,652건으로 매년 100건 이상 증가하고 있습니다.

한편, 신기술사업금융업 사업자의 수익 원천은 이자수익, 투자조합수익, 기타영업수익으로 분류할 수 있습니다. 신기술사업금융업은 신기술사업자에 투자한 주식의 매각에 따른 자본이득이 회사수익의 상당부분을 차지하므로 중소벤처기업의 주식이 거래소에 상장되거나 협회중개시장에 등록되어 원활하게 거래될 수 있도록 자본시장의 여건이 적절하게 조성되어 있어야 합니다. 따라서 대부분의 국가에서는 자본시장을 통한 중소벤처기업 주식 거래의 활성화를 지원하기 위해 중소벤처기업 상장 및 등록요건을 일반기업보다 완화하고 중소 벤처기업에 대한 각종 세제지원 제도를 갖추고 있습니다.

[(주)리더스기술투자 지분 취득을 통한 신기술사업금융업 신규 진출 배경]

반도체 산업은 공정과정이 고도화되고 복잡해지고 있어 신규 장비를 확보하고 공정 기술을 개발하는데 지속적으로 투자해야 합니다. 당사 또한 최근 수년간 반도체 후공정 생산 규모를 확대하기 위해 공장 증설은 물론이고 장비 구입과 기술 개발 활동에 대규모 자금을 투자해 왔지만, 경쟁의 강도가 심해지고 기술 혁신의 속도가 빨라지면서 기업 경쟁력을 강화하는데 많은 어려움을 겪고 있습니다.

이러한 상황 속에서, 삼성전자와 SK하이닉스와 같이 대규모 자금력을 갖춘 종합반도체 사업체들은 공장 증설, 연구소 운영과 같은 자체 강화활동 뿐만 아니라 경쟁업체 인수·합병(M&A)과 전략적 지분 투자를 적극적으로 검토하여 글로벌 시장점유율을 신속하게 확보하는데 집중하고 있습니다. 전공정·후공정과 같이 특정 분야를 전문적으로 영위하는 중소규모 사업체 또한 자체 기술 개발 활동과 더불어 국내외 관련 사업체들과의 기술교류, 지분투자 등을 다각적으로 수행하고 있습니다.

특히 일부 기업들은 사내벤처투자(Corporate Venture Capital, 이하 'CVC')조직 또는 자체 투자회사를 운영하면서 경쟁력 있는 기업을 선제적으로 발굴하고 있습니다. 이들 기업은 투자대상 기업의 사업 초기단계부터 투자금을 지원하면서 본업의 경쟁력(인력교류, 기술협력· 이전 등)을 강화하거나 신규 사업에 진출하는데 다양한 도움을 받고 있는 것으로 파악됩니다.

솔브레인의 경우, 2007년 8월 신기술사업금융회사인 나우아이비캐피탈을 설립하여 다양한 분야의 벤처기업에 대한 투자를 집행해 왔습니다. 그 결과, 회사는 디스플레이 패널, 2차 전지용 전해액, 메모리 반도체 테스트 소재(프로브카드) 등 기존 사업의 시장점유율을 개선하고 체외진단 소재와 같은 신규 사업에 적극적으로 진출하고 있습니다. 환경 및 재생에너지 사업을 영위하고 있는 신성이엔지 또한 본업 경쟁력을 강화하고 사업구조를 다각화할 목적으로 2018년 1월경 신기술사업금융업을 영위하고 있는 우리기술투자의 최대주주 지분을 취득한 바 있습니다. 이외에도 당사와 같이 반도체 후공정 사업을 영위하고 있는 엘비세미콘 또한 엘비인베스트먼트, 엘비자산운용 등을 운영하면서 본업 및 신규 사업 진출과 관련한 정보 공유와 기술 협력을 지속적으로 진행하고 있는 것으로 파악됩니다.

이처럼 기술투자회사를 직·간접적으로 운영하여 기술력 있는 기업들과 협력할 수 있다면, 당사 또한 기업 경쟁력을 강화하는데 도움이 될 것으로 판단했습니다. 당사는 (주)리더스기술투자의 최대주주가 지분 매각을 검토하고 있다는 정보를 소개받은 이후에는 회사가 투자한 기업을 포함한 다양한 정보를 검토한 끝에 동사의 지분을 양수하기로 결정했습니다.

[(주)리더스기술투자 지분 취득 과정 요약]

신기술사업금융업에 대한 다양한 검토 끝에, 당사는 2021년 3월경 코스닥 상장기업인 (주)리더스기술투자의 최대주주 및 특수관계인 보유 지분(26.69%)을 (주)유니홀딩스와 함께 양수하기로 결의하였습니다. 총 매매금액은 374.5억원(25,828,828주, 1주당 1,450원)이며, 이 중 당사가 양수할 금액은 340억원 (23,465,308주)입니다.

한편, 당사, (주)유니홀딩스 및 (주)리더스기술투자, (주)리더스에셋홀딩스 간에는 지분 양수도 계약 이전에 별도의 자금거래나 신용공여가 없었고, 당사회사간 임원 또한 상대방 회사에 대한 특수관계(과거 근무이력, 지분 투자 등)가 없습니다.

당사는 주식양수도계약을 체결한 날에 매매금액 중 80억원을 계약금으로 지급하였으며, 잔금은 2021년 4월 20일에 지급할 예정이었습니다. 그러나, 당사가 잔금을 지급하기 위해 외부 투자자를 유치하는 과정이 원활하게 진행되지 않으면서 잔금지급일까지 목표한 자금을 조달하지 못하는 상황이 발생하였습니다. 당사는 이러한 사정을 (주)리더스기술투자의 최대주주 및 특수관계인(양도인)와 공유한 끝에, 잔금지급조건을 2021년 4월 20일 중도금 지급 → 2021년 5월 12일 잔여대금 지급의 일정으로 변경하기로 합의한 바 있습니다.

당사는 잔금지급일정을 변경함과 동시에 기존에 당사에 투자를 집행한 적이 있는 투자자는 물론이고 최대주주 및 특수관계인의 네트워크를 활용하여 지속적으로 외부 투자유치를 물색해 왔습니다. 그 결과, 당사는 중도금 60억원 지급의 명목으로 (주)티에이치디와 (주)유니언제이에게 각각 제14회(40억원), 제15회(20억원) 전환사채를 발행하는데 성공하였으며, 동 자금을 양수인에게 중도금으로 지급 완료한 바 있습니다.

중도금 지급을 완료한 이후에도 당사는 잔여 매매대금에 대한 지급의무가 있었기 때문에 지속적으로 외부 투자자를 물색해 왔습니다. 그러나, 기존에 발행한 미상환 전환사채 규모가 크고 최근 경영실적이 부진한 상황 등 여러가지 사정으로 인해 신규 투자자를 유치하는데 많은 어려움을 겪고 있었습니다.

당사는 이러한 상황을 금번 유상증자의 모집주선회사 업무를 수행하고 있는 유진투자증권(주)에 공유하면서 모집주선회사의 투자기관 네트워크 소개요청과 대출 자문 등 자금조달과 관련한 다양한 방안을 검토해 왔습니다. 신규 투자자를 유치하는데는 많은 시간이 소요될 뿐만 아니라 투자 여부 자체도 불확실하여 위험부담이 큰 상황이라고 판단하게 된 당사는, (주)리더스기술투자 지분을 취득함과 동시에 모집주선회사 측에 담보로 제공하는 조건으로 사모 전환사채를 신규 발행하는 것을 검토하게 되었습니다. 모집주선회사는 벤처투자산업 내 경쟁이 심화되고 있는 상황상 (주)리더스기술투자의 경영실적이 일시적으로 악화될 수도 있을 것으로 전망했지만, 담보대상주식이 코스닥시장에서 상장되어 매매되고 있는 점을 감안한 끝에 담보유지비율을 적정수준으로 유지하여 채무불이행관련 위험요소를 제어하는 조건으로 동 발행건을 검토해 왔습니다.

한편, (주)유니홀딩스 또한 자금 조성이 원활하게 진행되지 않아 기존에 계약한 주식수를 취득하기 어려운 상황이 되었습니다. 그 결과, 당사와 (주)유니홀딩스는 주식 양도인과 협의를 거쳐 (주)유니홀딩스가 취득하기로 했던 5,828,828주 중 3,465,308주를 당사가 추가 취득하기로 합의하였습니다. 그 결과, 당사가 지급해야 할 잔금은 기존의 150억원에서 약 200억원으로 증가했으며, 당사는 2021년 5월 11일 모집주선회사 측(유진에이티제일차(주))을 인수인으로 하는 총 200억원의 사모 전환사채(제16회차)를 발행하여 최종 잔금을 모두 지급하였습니다. 당사는 잔금을 지급하고 주식을 입고받은 당일에 (주)리더스기술투자 주식수 전량을 인수인 측에 담보로 제공하였습니다.

((주)리더스기술투자 인수를 위해 외부 투자자에게 발행한 사모 전환사채에 대한 기타 상세 내용은 「투자위험요소 - 회사위험 마.」 를 참조하시기 바랍니다.)

주식양수도계약이 완료된 이후, (주)리더스기술투자는 2021년 5월 14일 임시주주총회를 개최하였습니다. 임시주주총회에서  당사가 지정한 이사(김형준, 정윤호, 전병무, 박순관) 및 감사(김영균)의 선임안건이 통과됨에 따라 동사의 경영권은 당사로 이전 완료되었습니다.

(주)리더스기술투자의 최대주주 지분 취득과 관련한 공시내역은 다음과 같습니다.

[개별 담보제공 계약에 관한 사항]

[개별 담보제공 계약의 담보권 실행 조건]

[(주)리더스기술투자 지분 취득금액의 산정근거 요약]

(주)코스모파마와 같이 당사가 과거 지분을 취득한 기업들이 대부분 비상장기업이었던 것과는 달리, (주)리더스기술투자의 지분은 주식시장에서 거래되어 시가가 형성되어 있기 때문에 기업가치를 평가하는데 있어 수익가치나 자산가치 등을 별도로 산정하지는 않았습니다.

따라서 당사의 경영진은 (주)리더스기술투자의 최대주주 측에 지분 양수 의사를 전달하고 희망 거래금액을 지속적으로 협의해 왔습니다. 당사는 상장기업의 최대주주 지분을 양수하는 상황상, 시장에서 형성되어 있는 가격에 경영권 프리미엄을 가산하여 협상할 필요가 있었습니다. 따라서 (주)리더스기술투자 지분 양수도금액에 적용한 주당 기업가치는 양수인인 당사와 양도인인 리더스에셋홀딩스(주) 측의 거래조건 합의에 따른 주관적인 요소가 반영된 것입니다.

당사자 간 협의에 의해 매매계약에 최종적으로 적용된 (주)리더스기술투자의 주당가액은 1,450원으로, 이는 매매계약을 협의하던 2021년 1월과 2월의 주가수준에 비해 일정 수준 이상의 할증율(경영권 프리미엄)이 적용된 것입니다.

이와 관련하여, 당사는 경영권 프리미엄을 적용한 취득가격의 적정성을 검토하기 위해 이정회계법인을 외부평가기관으로 선정하여 주식가치평가를 실시한 바 있습니다.

(주)리더스기술투자 주식 양수도가액과 관련하여 외부평가기관이 검토한 주요사항을 요약하자면 다음과 같습니다.

Ⅰ. 평가방법

주식가치평가는 그 방법의 다양성과 같은 방법내에서도 가정이나 추정에 기인한 변수의 다양성 때문에 그 결과가 일치하지 않는 것이 일반적입니다. 그리고 본 평가는 이미 당사자 간 합의된 상장주식 양수가액의 적정성을 검증하는 것이므로, 주관적인 가정이나 추정을 배제하고 증권시장에서 형성되는 평가대상회사((주)리더스기술투자, 이하 동일)의 주가를 기준으로 한 '시장가치 평가방법'을 적용하였습니다.

그러나 이러한 주가는 소액주주 간의 거래에서 형성된 가격이므로 경영권이 포함된 가격이라고 보기 어려우므로, 외부평가기관은 평가대상의 주가에 경영권 이전이 수반된 주식매매에서의 '경영권 프리미엄'을 추가 고려하였습니다.

이와 관련하여, 평가대상회사의 주가는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제176조의5의 방법에 따라 계산된 기준주가를 사용하였으며, 1주당 주식가액의 범위는 기준주가에 평가기준일전 최근 1년간 경영권 이전을 수반한 주식양수도거래에서 적용된 경영권 프리미엄의 최소치와 최고치를 가산하여 산정하는 방법을 적용하였습니다.

Ⅱ. 평가내역

ㄱ. 평가결과 요약

시장가치 평가방법을 적용하여 평가한 평가기준일 현재 대상자산 가치에 대한 평가결과의 범위는 경영권 프리미엄율에 따라 주당 789원(-13.7%)에서 1,801원(+96.9%)입니다.

ㄴ. 평가대상회사 기준주가의 산정내역

기준주가는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제176조의5의 규정을 준용하여 이사회결의일 또는 자산양수도계약 체결일 중 앞서는 날의 전 거래일을 기산일로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가 및 최근일의 종가를 산술평균한 가액으로 하였으며, 그 산정내역은 다음과 같습니다.

한편, 2021년 3월 3일을 기산일로 한 최근 1개월 간의 평가대상회사 보통주식의 종가 및 거래량 현황은 다음과 같습니다.

ㄷ. 경영권프리미엄 분석

외부평가기관은 평가기준일 전 최근 1년간 코스닥 증권시장 상장회사의 최대주주의 변경을 수반하는 상장회사 주식의 양수도 거래 사례 중 본 의견서의 거래금액과 비교 가능하다고 판단되는 '거래금액 100억 이상 500억 미만'의 범위에서 프리미엄 비율을 산정하였습니다.

한편, 제3자배정 유상증자, 신주인수권 행사 등 신주발행에 의한 최대주주 변경, 상속을 원인으로하는 최대주주 변경, 모회사 분할로 인한 형식적인 최대주주 변경 등 제3자간의 합의에 의한 거래로 볼 수 없는 사례 및 평가기준일 현재 양수도 계약의 해지가 공시된 거래를 제외한 최대주주 변경 거래사례를 기준으로 평가하였습니다.

최근 1년간 공시된 코스닥 상장사의 최대주주 변경자료를 기준으로  경영권의 이전을 수반하는 주요 지분양수도 거래내역을 분석한 결과는 다음과 같습니다.