정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2021년 5월 25일

3. 정정사항

※ 금번 기재정정 증권신고서는 유상증자 관련 일정 변경 내역을 반영하기 위한 것으로, 확인의 편의를 위해 정정사항은 '굵은 빨간색 글씨체'를 사용하여 기재하였습니다.

(주1) 정정 전

가. 모집 또는 매출조건

- 중략 -

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

- 중략 -

(3) 청약사무취급처

- 중략 -

(7) 주권교부에 관한 사항
주권유통개시예정일: 2021년 08월 04일
(2019년 09월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권 교부 없이 각 주주의 계좌로 상장일에 주식이 전자등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통됩니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

- 중략 -

다. 신주인수권증서에 관한 사항

- 중략 -

(6) 당사는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우, 상장기간은 2021년 06월 30일부터 2021년 07월 06일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2021년 07월 07일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」제150조에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함.)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

②  일반주주(기존 "실질주주")의 신주인수권증서 거래

a. 상장거래 : 2021년 06월 30일부터 2021년 07월 06일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
b. 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2021년 06월 23일(예정)부터 2021년 07월 08일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 마지막 결제일인 2021년 07월 08일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 동일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
c. 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

- 후략 -

(주1) 정정 후

가. 모집 또는 매출조건

- 중략 -

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

- 중략 -

(3) 청약사무취급처

- 중략 -

(7) 주권교부에 관한 사항
주권유통개시예정일: 2021년 08월 19일
(2019년 09월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권 교부 없이 각 주주의 계좌로 상장일에 주식이 전자등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통됩니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

- 중략 -

다. 신주인수권증서에 관한 사항

- 중략 -

(6) 당사는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우, 상장기간은 2021년 07월 15일부터 2021년 07월 21일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2021년 07월 22일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」제150조에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함.)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

②  일반주주(기존 "실질주주")의 신주인수권증서 거래

a. 상장거래 : 2021년 07월 15일부터 2021년 07월 21일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
b. 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2021년 07월 08일(예정)부터 2021년 07월 23일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 마지막 결제일인 2021년 07월 23일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 동일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
c. 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

- 후략 -

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사확인서0609

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

210525 대표이사확인서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2항제1호에 의거, 유진투자증권(주) 및 (주)BNK투자증권을 공동대표주관회사로 선정하여 주주배정 후 실권주 일반공모 잔액 인수 계약을 체결하였습니다. 당사는 본 인수 계약에 따라 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하고 기명식 보통주 6,800,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 따라 주주배정 유상증자의 경우 할인율 등을 자유롭게 산정할 수 있지만, 당사는 시장 혼란에 대한 우려와 기존 관행 등을 종합적으로 감안하여 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제57조를 일부 준용하여 발행가액을 산정할 예정입니다.

■ 모집예정가액의 산출근거

금번 유상증자의 예정 발행가액은 이사회결의일 직전 거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식과 할인율 23%를 적용하여 산정할 예정입니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

상기 방법에 따라 산정된 예정발행가액과는 별도로, 당사는 구주주 청약초일전 제3거래일에 확정발행가액을 산정하여 익영업일에 공시할 예정입니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거하여, 주주배정 증자 시 가격산정 절차가 폐지되고 가격산정방식이 자율화되었으나, 당사는 시장 혼란 우려와 기존 관행 등을 종합적으로 감안하여 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정할 예정입니다.

가. 1차 발행가액

신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 23%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 1차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율) / ［1 + (증자비율 × 할인율)］

나. 2차 발행가액

구주주 청약초일 전 제3거래일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 23%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)

다. 확정 발행가액

1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 합니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-15조의2 에 의거하여, 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우에는 청약일전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정 발행가액으로 결정합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 기준주가의 60%】

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약 시 적용한 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

라. 최종 발행가액

구주주 청약초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 당사의 인터넷 홈페이지(http://www.stx.co.kr)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 구주주 청약: 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주". 이하 "일반주주"라 합니다.)는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 공동대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주". 이하 "특별계좌 보유자"라 합니다.)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 공동대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

② 신주인수권증서 청약을 한 주주에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이 경우, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

③ 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 일반청약자의 청약시, 각 청약처별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구의 경우 하나의 집합투자기구를 하나의 청약자로 보며, 집합투자기구별로 1건에 한해 청약이 가능합니다(단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우에는, 운용주체별로 청약할 수 있음). 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제18항에 따른 요건을 충족하고, 제9조제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이 때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑥ 기타
a. 일반공모 주식을 배정함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로 합니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지명의에 의해 청약해야 합니다.

⑦ 청약한도
a. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율인 0.3390448767주를 곱하여 배정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.(단, 1주 미만은 절사합니다.)
b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 구주주 청약: 본 주식 6,800,000주는 신주배정기준일 18시 현재 주주명부에 등재된 주주에게 신주배정비율(주주배정분에 해당하는 주식수를 자기주식을 제외한 발행주식 총수로 나눈 비율을 말하며, 자기주식과 발행주식총수는 신주배정기준일 현재의 주식수를 말합니다)를 곱하여 산정된 배정주식(1주 미만의 단수주는 배정하지 아니합니다) 범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.

② 초과청약: 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율: 배정신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 아니합니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

가) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

나) 신주인수권증서 청약 한도 주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량

다) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

③ 고위험고수익투자신탁 청약: 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주와 단수주는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항제3호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 5% 이상을 배정합니다. 다만, 이 경우에도 불구하고, 공동대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제5항에 따라 청약경쟁률, 기관투자자의 투자성향 및 신뢰도 등을 고려하여 고위험고수익투자신탁에 대한 배정비율을 달리할 수 있습니다.

④ 일반공모 청약: 구주주 청약, 초과청약 및 고위험고수익투자신탁 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 공동대표주관회사가 다음 각 호와 같이 일반에게 공모하되 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다.

가) 1단계: 총 청약물량이 일반공모 배정분 주식수를 초과하는 경우, 각 청약자에 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁에 대한 배정분 5%와 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 배정분 95%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

나) 2단계: 1단계 배정 후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 1주씩 우선배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여주식보다 많은 경우에는 공동대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

다) 일반공모 청약 이후 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우, 공동대표주관회사가 인수의무비율에 따라 각각 자기의 계산으로 인수합니다. 단, 공동대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항에 의거하여 일반청약자 배정주식이 10,000주 이하(액면가 2,500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항

- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 (주)STX와 공동대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받아야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 않을 경우 금번 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 팩시밀리, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.

가. 교부장소: 당사의 본사 및 공동대표주관회사의 본ㆍ지점

나. 교부방법 및 일시

다. 확인절차
- 청약을 위해 지점을 방문할 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS, MTS를 통해 청약을 진행할 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크표시가 선행되어야 청약업무가 진행됩니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인 및 투자설명서 교부 확인을 완료한 투자자에 한하여 청약 가능합니다.

(6) 기타

a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력 발생 이후 주주명부상 주주에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 투자설명서 교부를 받지 못하신 주주께서는 공동대표주관회사의 본ㆍ지점 방문을 통해 인쇄물을 받을 수 있으며, 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 공동대표주관회사 의 홈페이지에서 다운로드할 수 있습니다.
한편, 일반공모 청약 시 투자자께서는 공동대표주관회사의 본ㆍ지점에 방문하여 투자설명서 인쇄물을 수령하거나 공동대표주관회사의 홈페이지에서 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 다운로드 받는 방법으로 투자설명서를 교부받을 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

b. 구주주 청약 시 공동대표주관회사 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
- 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(7) 주권교부에 관한 사항
주권유통개시예정일: 2021년 08월 19일
(2019년 09월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권 교부 없이 각 주주의 계좌로 상장일에 주식이 전자등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통됩니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(8) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(9) 주금납입장소 : 우리은행 역전기업영업지원팀

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 신주인수권증서는 전자증권제도가 시행됨에 따라 별도의 실물 증서를 발행하지 않습니다. 개별 주주의 계좌에 입고되어 있는 주식(기존의 "실질주주"가 보유한 주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존의 "명부주주"가 보유한 주식)에 대해 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 공동대표주관회사인 유진투자증권(주)와 (주)BNK투자증권입니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등
신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 투자자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 않을 경우 그 권리와 효력을 상실합니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 해당 증권회사 점포 및 공동대표주관회사의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약 기일내에 청약하지 않을 경우 그 권리와 효력을 상실합니다.

(6) 당사는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우, 상장기간은 2021년 07월 15일부터 2021년 07월 21일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2021년 07월 22일에 상장폐지될 예정입니다. (「유가증권시장 상장규정」제150조에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제152조에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함.)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

②  일반주주(기존 "실질주주")의 신주인수권증서 거래

a. 상장거래 : 2021년 07월 15일부터 2021년 07월 21일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
b. 계좌대체거래 : 신주배정통지일인 2021년 07월 08일(예정)부터 2021년 07월 23일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 마지막 결제일인 2021년 07월 23일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 동일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
c. 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

③ 특별계좌 보유자(기존 "명부주주")의 신주인수권증서 거래
(1) 특별계좌  보유자(기존 "명부주주")는 명의개서대행기관의 특별계좌에서 일반전자등록계좌(증권회사 계좌)로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
(2) 특별계좌 보유자(기존 "명부주주")는 신주인수권증서의 일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)로 이전 없이 공동대표주관회사의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약할 수 있습니다. 다만, 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관의 특별계좌에서 일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능합니다.

라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 공시서류는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용이 변경될 경우에는 본 공시서류에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다.

(2) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조제3항에 의거, 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서에 기재된 사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 공시서류에 기재된 내용은 증권신고서 제출일 전일 현재까지 발생한 것으로 공시서류에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의해야 할 사항이 본 공시서류 상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있지 않으며, 구주주 청약초일 제3거래일 전에 확정발행가액을 산정할 예정입니다. 또한, 본 공시서류의 발행 예정금액은 추후 주당 발행가액 수준에 따라 변경될 수 있습니다.

5. 인수 등에 관한 사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 액면금액 및 주식의 종류

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

3. 의결권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

Ⅲ. 투자위험요소

당사는 1976년 12월 24일 쌍용중기로 설립되어 에너지(자원)개발, 원자재ㆍ기계ㆍ물자 수출입과 해운ㆍ물류 사업 등을 위주로 종합상사업을 영위하고 있습니다. 당사의 주식은 1990년 9월 12일 유가증권시장에 상장되었고, 쌍용그룹으로부터 계열분리가 완료된 2001년 5월 1일에 현재의 사명((주)STX)으로 변경되었습니다.

한편, 당사는 2014년 1월 17일 채권금융기관 공동관리(자율협약)절차가 개시되는 등 STX기업집단의 구조조정에 따라 자회사의 지분소유를 통해 자회사의 사업내용을 관리하는 지주회사로서의 역할은 축소되었습니다. 현재 당사의 연결대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업으로는 선박관리ㆍ기타무역ㆍ리조트 사업ㆍ제조업 등이 있습니다.

당사와 계열회사의 사업부문별 매출 구조는 2020년 기준으로 자체 사업인 철강, 금속 등 원자재 무역업의 실적이 7,793.94억원으로 가장 많은 비중(79.89%)을 차지하고 있는 것으로 파악됩니다. 선박과 발전소, 플랜트 관리업을 영위하는 STX마린서비스(주)의 매출액은 1,383.75억원으로, 당사의 연결기준 매출액에서 14.18%의 비중을 차지하고 있습니다. 한편, 당사는 2020년 10월 28일 선박과 플랜트용 밸브 제조를 전문으로 영위하는 기업인 피케이밸브(주)의 지분을 취득한 바 있으며, 2020년 11월과 12월의 손익(매출액 217.05억원, 영업이익 21.43억원)을 당사의 연결기준 실적으로 인식하고 있습니다.

당사는 연결기준 경영실적에 중대한 영향을 미치는 기업으로 STX마린서비스(주), 피케이밸브(주)와 STX리조트(주)의 비중이 큰 것으로 파악하고 있습니다. 따라서, 당사는 금번 유상증자와 관련한 투자위험요소를 ① 당사의 자체 사업과 계열회사에게 공통적으로 적용되는 위험, ② 당사의 자체 사업과 관련한 고유의 위험, ③ 계열회사들의 사업과 관련한 고유의 위험으로 분류하여 서술하고자 합니다.

당사는 투자 의사결정에 중대한 영향을 미친다고 판단되는 사항들을 위주로 투자위험요소를 작성하였습니다. 그럼에도 불구하고, 당사가 관련성이 적다고 판단하거나 미처 파악하지 못해 기재하지 않은 위험요소가 원인이 되어 경영 환경이 악화될 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 아래 기재한 투자위험요소 뿐만 아니라 다양한 정보를 면밀히 검토하시어 본 유상증자에 대한 의사결정에 참고하시기 바랍니다.

1. 사업위험

[(주)STX 및 계열회사 공통의 사업위험]

당사가 영위하고 있는 종합상사업과 계열회사가 영위하고 있는 선박관리(해운업), 산업용기자재(조선,플랜트) 사업은 글로벌 교역 활동, 산업 활동 수준 및 금융시장의 여건이 변화함에 따라 사업환경이 지속적으로 변화하고 있습니다. 이처럼 국제 경제와 내수 경기 변화에 민감한 영향을 받고 있는 만큼, 당사와 계열회사가 영위하는 사업에 종사하는 기업체들은 국내외 민간 소비, 수출입 동향, 민간 기업 투자 등 거시경제 지표를 면밀하게 분석하고 전망하여 경영 활동을 실행하고 있습니다.

종합상사업과 선박관리, 산업용밸브 제작과 리조트사업을 영위하는데 있어 당사와 계열회사가 중요하다고 판단하고 있는 국내외 거시경제 동향을 요약하면 다음과 같습니다.

① COVID-19 사태 지속에 따른 세계 경제 불확실성 증대 위험

2019년 12월 1일 중국 후베이성 우한시에서 발견되어 최초 보고된 급성 호흡기 질환인 COVID-19가 전세계로 퍼지기 시작하여 많은 감염자와 사망자가 발생하고 있습니다. 2020년 3월 11일, 세계보건기구(WHO)는 국제적 공중보건 비상사태(Pandemic: 전염병의 전세계적 확산)를 선포한 바 있습니다. COVID-19의 확산은 중국, 대한민국, 일본 등 동아시아를 중심으로 이루어졌으나, 이후 미국, 유럽 등 전세계로 이어지며 소비 위축 및 경제불황으로 이어지고 있습니다. 이에 세계 각국은 COVID-19의 확산을 방지하기 위해 호텔, 백화점, 면세점, 영화관 등 다중시설 이용과 도시 간 이동을 규제하는 한편, 외부적으로는 항공편 축소 및 중단, 출입국 요건 강화, 입출국을 제한하는 봉쇄조치 등을 시행함에 따라 관광이 제한되고 서비스 부문이 위축되고 있습니다. 공시서류 제출일 현재, COVID-19 사태에 대한 우려가 아시아 지역을 넘어 글로벌 전 지역으로 퍼지며 팬데믹(Pandemic) 리스크가 글로벌 경제 전망에 영향을 미치고 있습니다. 특히 많은 기업들이 감염 확산 추세를 막기 위한 정부 지침으로 수개월 간 가동을 중지한 적도 있어 경영 활동에 큰 차질이 발생하기도 했습니다.

2021년 5월 21일 기준으로 집계한 국가별 COVID-19 환자 현황은 다음과 같습니다.

공시서류 제출일 현재 중국 외 지역의 신규 확진자 수가  바이러스의 발현지인 중국 내 확진자 수를 초과했으며, 미국 및 이탈리아, 스페인 등 유럽지역 국가에서의 확산이 가파르게 증가하고 있습니다. 미국의 경우 백신 접종자수가 증가하면서 일부 도시에서는 마스크 착용을 시민 선택사항으로 조정하는 등 방역수준을 완화하고 있으나, 여전히 전세계에서 가장 많은 확진자 (약 586만명)가 치료받고 있는 상황입니다. 또한 최근 인도에서는 일간 사망자수가 4,000명을 초과할 정도로 국가적 혼란이 가중되고 있으며, 미국과 영국 등 백신 제조업체를 보유한 일부 국가에서만 백신 접종률이 높고 글로벌 대량 생산과 관련한 협의가 지체되고 있어 산업 활동과 국가 간 이동에 여전히 제약사항이 많은 것으로 판단됩니다.

② 세계 경기 동향

2021년 4월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook) 발표에 따르면 ,2020년 세계 경제 성장률은 연말부터 일부 국가에서 제한적으로 백신 사용을 승인하고 접종을 시작하여 미국, 일본 등 주요 국가들의 3분기 국내총생산 실적이 상반기 대비 개선되면서 최종적으로는 전년대비 -3.3% 감소(역성장)한 것으로 파악됩니다.

IMF는 각국 행정부의 강력한 정책지원과 2021년 하반기부터 백신 보급률이 상승할 것으로 예상되는 점 등을 반영하여 세계 경제 성장률이 2021년에는 6.0%, 2022년에는 4.4%를 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 주요 선진국의 2021년 경제성장률을 직전 전망(2021년 1월) 대비 +0.8%p 상향한 5.1%로 전망하였는데, 이 중 미국의 연간 경제성장률을 6.4%로 예상하면서 다른 국가에 비해 더욱 빠른 속도로 회복할 것으로 전망하고 있습니다. 신흥국가들의 2021년 경제성장률 전망치 또한 직전 전망 대비 +0.4%p 상향 조정한 6.7%로 발표했습니다. 중국의 경우 COVID-19 사태가 최초 시작되었음에도 불구하고 내수 활동과 일부 산업활동을 자체 시행한 영향으로 2020년 경제성장률이 양(+)의 실적을 기록하였으며, 2021년 또한 전년대비 8.4% 성장하면서 아시아 지역의 경제회복을 주도할 것으로 전망하고 있습니다.

이처럼 2021년부터는 주요 선진국가들이 추가적인 경기부양정책을 적극적으로 실시하고 감염병 관리 수칙을 정형화하는 등 향후 경제 성장률 전망치를 긍정적으로 예측하는 조사기관이 증가하고 있습니다. 그러나, 인도와 같이 특정 국가에서 예상하지 못한 시점에 감염자수가 급격하게 증가하는 경우가 빈번하게 발생하고 있으며, 국가 간 이동 제한 조치가 해제되는 시점 또한 예측하기 쉽지 않은 상황입니다. 또한, 백신의 대량 생산과 지역별 보급과 관련한 협의가 원활하게 진행되지 않고 있고, 많은 지역에서 치료제의 부작용 사례가 발견되고 있어 글로벌 경제 활동 여건이 IMF의 전망과 달리 회복되지 않을 가능성 또한 높은 것으로 파악됩니다.

③ COVID-19 사태 지속에 따른 국내 경제 활동 둔화 위험

대한민국 정부는 2020년 2월경, COVID-19 확산을 막기 위해 감염병 위기 경보를 최고 등급인 '심각' 단계로 올리고 방역에 총력을 기울였지만 환자수는 지속적으로 증가해 왔습니다. 첫 환자 발생 37일만인 2월 26일에 확진자수가 1천 명을 넘어섰으며 대구와 서울, 대전 등 전국 각지에서 확진자가 발생하였습니다. 국내 COVID-19 누적 확진자 수는 2020년 4월 3일 기준 1만명을 넘어 섰고, 4월말부터 확진자가 감소하는 모습을 보이며 2020년 5월 6일 사회적거리두기에서 생활속거리두기로 전환하였습니다. 그러나 생활속거리두기로 전환한 5월 연휴 직후인 5월 10일 국내  COVID-19 확진자수는 다시 30명대로 증가하기 시작했으며, 2020년 8월초 대규모 집회 및 종교시설 예배가 재개되면서 환자가 급증한 바 있습니다. 이에 정부는 2020년 8월 23일부터 생활속거리두기 단계를 2단계로 격상한 후, 확진자수 증가세가 둔화됨에 따라 2020년 10월 12일 1단계로 변경한 바 있습니다. 그러나 최근 확진자수가 다시금 증가하는 등 확산세를 보여 수도권 및 경남권은 거리두기 단계를 2단계로 재격상하였으며, 2021년 5월 21일 기준 국내 COVID-19 일일 확진자는 633명(해외유입 환자 33명 포함)이고 누적 확진환자는 126,476명으로 집계됩니다.

이처럼 국내 사정은 2020년 하반기 들어 COVID-19 확진자 증가수가 둔화되기도 했지만, 신종 변이 바이러스가 발견되고 지역 산발적으로 집단 확진자가 빈번하게 발생하고 있어 산업 및 소비활동을 재개하는데 불안요소가  여전히 많은 것으로 판단됩니다. 정부는 향후에도 환자 현황과 국내 사정을 감안하여 거리두기 단계와 방역수칙 등 공공 예방활동을 조정할 것으로 예상되며, 정책의 규제 강도에 따라 국내 경제 활동 또한 급격하게 위축될 수 있습니다.

④ 국내 경기 동향

한국은행이 2021년 2월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 2020년 국내 경제성장률은 내수와 수출부문이 부진한 영향으로 -1.0% 역성장한 것으로 추정됩니다. COVID-19 사태로 인해 불확실성이 높은 상황에서, 국내 경기는 2020년말까지 지속적으로 위축되지만 민간소비와 상품수출의 부진이 점차 완화되면서 완만하게 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 한국은행은 글로벌 교역활동이 재개되어 수출실적이 개선되고 소비진작을 위한 정책이 지속된다면, 2021년 경제성장률은 기저효과의 영향을 종합적으로 감안할 때 전년대비 3.0% 상승할 것으로 전망하고 있습니다.

다만, 이러한 전망은 COVID-19 사태와 남북정세 불안 등 주요 변수를 명확하게 예측할 수 없어 불확실성이 큰 것으로 판단됩니다.

특히 국내 민간소비는 2020년 연간 -5.0% 감소한 것으로 집계되는데, 향후 재난지원금 등 소비 활동을 진작하기 위한 정부정책으로 소득여건이 다소 개선될 경우 2021년 상반기부터는 동 수치가 개선(전년대비 +2.0% 상승)될 것으로 전망됩니다. 상품수출의 경우, COVID-19 사태가 심화되면서 교역활동이 위축된 영향으로 2020년 연간 수치 성장률이 -0.5%를 기록하였으나, 반도체와 자동차 등 주요 품목에 대한 수출 활동이 재개되면서 2021년 상반기에는 큰 폭으로 반등할 것으로 예상되며 연간 기준으로는 2020년 대비 +7.1% 가량 성장할 것으로 전망됩니다.

국내 주요 거시경제지표 전망치를 항목별로 요약하자면 다음과 같습니다.

이처럼 최근 국내외 경제는 COVID-19 사태가 심화되어 급속한 침체를 겪은 2020년 상반기 이후, 일부 산업 품목에 대한 교역환경이 개선되고 정부 차원의 재정 지원과 설비 투자 활동이 집중되면서 점진적으로 성장률을 회복할 것으로 전망하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, COVID-19 집단 감염 사례가 속출하여 국내외 이동이 여전히 제한되어 있고, 안전상의 이유로 기업들이 생산 공장을 가동하지 못하는 경우가 빈번하게 발생하고 있습니다. 특히 항공, 해운 등을 활용한 화물 운송이 중단되어 원자재 수급이 원활하지 못한 상황이 지속될수록 기업의 제품 생산 활동 뿐만 아니라 여행, 택배, 외식 등 일상적인 소비 활동 전반에까지 중대한 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

현재 국내외 거시경제는 COVID-19 사태에 대응하기 위한 백신ㆍ치료제 보급과 관련한 협의 과정과 이를 반영한 산업별 업황에 따라 여전히 불확실성이 높은 상황입니다. 투자자께서는 COVID-19 사태가 원활하게 수습되지 못해 교역 활동이 제한되고 기업의 생산활동이 위축될 경우, 당사가 영위하고 있는 무역업과 계열회사가 영위하고 있는 선박관리(해운), 산업용밸브(조선,플랜트) 및 리조트 산업(국내 소비)이 장기간에 걸쳐 침체될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다. 이 경우, 당사와 계열회사가 영위하고 있는 사업의 성장성과 수익성이 악화되어 경영 활동에 중대한 부정적인 사건이 발생할 수 있습니다.


[(주)STX 고유의 사업위험]

종합상사는 해외 다양한 지역에 구축한 네트워크를 통해 정보를 획득하고 판매기반을 구축하여 기업과 소비자의 수요가 많은 제품을 조달하여 공급하는 업무를 수행하고 있습니다.

당사를 비롯한 국내 종합상사들의 대부분이 1975년 이래 수출진흥책의 일환으로 설립되어 수출 위주의 사업구조를 가지고 있습니다. 국내 총 수출입 실적에서 종합상사의 매출이 차지하는 비중은 90년대 중반까지 40% 수준으로 유지되었는데, 1997년말 외환위기 이후에는 수출지향정책이 더욱 적극적으로 시행되면서 1998년에는 총 수출액 중 종합상사의 비중이 51.8%까지 상승하였습니다.

그러나, 정보통신기술이 발달하면서 글로벌 교역, 상품 구매와 관련한 저변이 확대되어 민간 기업과 소비자들이 직접 생산자와 함께 재화와 서비스 구매를 협의하는 구조가 정착되면서 종합상사의 역할은 지속적으로 축소되어 왔습니다. 그 결과, 2012년 국내 총 수출액은 5,479억달러 이상으로 증가한 반면, 종합상사의 수출비중은 5% 수준으로 급격하게 감소하였습니다. 또한, 외환위기 이후 다수의 업체들이 구조조정을 진행하면서 종합상사의 해외 네트워크와 인력을 지속적으로 감축해 온 것도 종합상사의 사업환경이 악화된 주요 원인이기도 합니다.

2020년에는 COVID-19 사태로 인한 글로벌 경기 침체로 인해 국내 총수출액은 2019년 5,422억 달러(약 612조원)에서 2020년 5,125억 달러(약 578조원)로 297억 달러(약 33조원) 가량 감소했습니다. 한편, 국내 종합상사 중 2020년 매출액 규모가 가장 큰 것으로 파악되는 포스코인터내셔널(주)의 연결기준 매출액은 약 21조원으로, 이는 2020년 국내 총수출액의 3.6% 수준입니다. 이처럼 글로벌 정보망의 발달, 제조업체의 독자적인 판매기반 구축, 다국적 유통업체의 등장 등 수출입시장의 사업환경이 변화하면서, 수출입 대행을 위주로 하는 종합상사업체들의 성장기반은 장기간에 걸쳐 구조적으로 축소되고 있는 것으로 파악됩니다.

이러한 구조적 한계를 극복하기 위해 종합상사업체들은 단순한 수출입 중개기능에 국한되지 않고 다양한 분야에서 신규 사업을 추진하고 있습니다. 이 중에는 해외자원개발, 건설 프로젝트 진출 등 기존의 수익 구조를 다변화할 수 있는 사업이 포함되어 있습니다. 그러나, 종합상사업체가 시도하고 있는 신규 사업 또한 해당 분야와 관련한 대내외적인 변수에 의해 가시적인 성과를 창출하지 못하거나, 장기간에 걸쳐 대규모 자금을 지출하는 등 경영 활동에 부담을 가중하는 요인이 많아 각별한 주의가 필요합니다. 특히 자원개발과 같은 장기 프로젝트는 현지 국가와의 마찰과 환율 변동, 금융 비용에 따라 종합상사업체의 재무상태에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이처럼 종합상사업은 글로별 교역 활동이 민간 기업과 소비자가 직접 참여하는 여건으로 변화함에 따라 전통적인 중개무역 활동으로부터 발생하는 실적이 지속적으로 감소해 왔습니다. 당사를 포함한 종합상사업체들은 이러한 구조적인 저성장 국면에서 탈피하기 위해 다양한 신규 사업을 추진하고 있지만, 이러한 활동 또한 다양한 변수에 의해 경영 실적에 부정적인 영향을 미쳐 기업가치가 감소할 수도 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

종합상사업체들은 계열회사와의 거래관계에 기반하여 안정적인 거래처를 확보하고, 해외 현지법인을 통해 인적네트워크와 시장 정보를 적극적으로 활용하여 시장점유율을 유지하는 것이 경쟁력을 강화하는 주요한 방안입니다.

현재 국내에서 활동하는 종합상사업체들은 대다수가 대규모기업집단의 계열회사에 소속되어 있으며, 그룹 내 물류 보급을 기반으로 특정 분야에 대한 강점을 발휘하여 확보한 대외 고객으로부터 매출이 발생하고 있습니다. 국내에는 2020년을 기준으로 상사 부문에서 매출액(영업수익)이 2조원을 초과하는 기업들만 7개사인 것으로 파악되며, 당사를 포함한 수많은 업체들이 종합상사 부문에서 경쟁하고 있습니다.

최근 3년간 주요 종합상사업체들의 영업실적 추이를 요약하면 다음과 같습니다.

국내 종합상사의 매출액(영업수익) 실적은 2020년 기준으로 포스코인터내셔널이 21조 4,724억원으로 가장 크고 삼성물산(상사부문)이 13조 2,516억원, LG상사가 11조 2,826억원으로 3개 업체가 매출액이 10조원을 초과하고 있습니다. 또한, 효성티앤씨(무역부문)의 매출액은 3조 1,000억원, 현대코퍼레이션이 2조 8,809억원 등 4개 업체의 매출액이 2조원을 초과한 것으로 파악되며, 당사의 연결기준 매출액은 9,756억원 수준으로 상위 7개 업체의 매출액과 1조원 이상의 차이가 있는 것으로 추정됩니다.

한편, 종합상사업체들의 영업이익률은 0.12%~2.21% 수준으로 타 산업 대비 수익성이 낮은 것으로 파악됩니다. 이는 종합상사업이 대량의 재화와 서비스를 중개무역의 형태로 거래하는 특성으로 인해 매매 주체들에게 높은 수준의 마진율을 제시할 수 없고, 민간 업체와 개별 소비자의 직접 교역활동이 증가함에 따라 상사업의 수익성이 구조적으로 둔화되는 방향으로 사업환경이 변화했기 때문입니다.

중개무역의 성격이 강한 특성상, 종합상사업체들은 타 업체에 비해 차별화된 재화와 서비스를 제공하여 경쟁력을 확보하기 어렵기 때문에 대내외적인 환경이 침체될수록 가격 경쟁을 통해 점유율을 유지할 수밖에 없습니다. 특히 현재와 같이 글로벌 교역 및 생산활동이 위축되거나, 종합상사업체들이 취급하는 품목과 관련한 국가끼리 무역분쟁이 발생한다면 종합상사업체들 간의 경쟁은 더욱 심화될 것으로 전망됩니다.

종합상사업의 수익성이 구조적으로 저하되어 온 현재 상황을 감안할 때, 향후 예상하지 못한 사유로 인해 특정 종합상사의 경영실적이 악화된다면 국내 종합상사업체의 시장점유율이 급격하게 변화할 수 있습니다. 특히 주요 상사업체 간 인수·합병으로 인해 시장 경쟁구도가 재편되어 상위 업체와 중소규모 업체의 경영실적과 수익성이 양극화될 가능성 또한 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 종합상사업체의 경쟁이 심화되어 현재에도 낮은 수익성이 더욱 하락할 수 있는 점과, 업체 간 인수·합병으로 인해 시장 현황이 급변하는 상황에 당사가 적절하게 대응하지 못할 경우 매출액과 영업손익이 더욱 감소할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

종합상사업체들은 수익성을 개선하기 위한 사업 다각화 차원에서 석탄, 가스/석유 등 해외 자원개발사업에 투자하는 등 에너지 개발 포트폴리오를 구축하는데 지속적으로 노력하고 있습니다.

해외자원개발 사업은 ① 자원탐사 과정에서의 위험, ② 생산시설 건설과 이후 운영ㆍ생산ㆍ판매 과정에서의 위험, ③ 투자대상 국가의 정치ㆍ제도적 위험, ④ 사업진행 과정에서의 자금 조달 및 자원의 시장가격변동에 따른 위험으로 인해 사업의 변동성이 매우 높은 편입니다. 또한, 자원개발 운영업체에게는 실제로 4가지 단계 중 최종단계인 생산에 이르러서야 운영수익이 발생하여 위험부담이 더욱 크다고 할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 종합상사업체들은 프로젝트를 진행한 지역에서 다량의 고품질 자원이 실제로 발견되어 안정적으로 채굴한다면 해당 자원을 선제적으로 확보하여 타 업체에 비해 신속하고 합리적인 가격 수준으로 유통할 수 있어 경영 실적을 개선하는데 기여할 수 있기 때문에, 위험요소가 많음에도 불구하고 면밀한 사업성 분석 작업을 거쳐 자원 개발 프로젝트를 수행하고 있습니다.

한편, 당사는 자원개발 사업에 진출하기 위해 다양한 프로젝트를 검토하던 중, 2006년 아프리카 마다가스카르 암바토비 니켈 광산에 투자하기로 결의하였습니다. 당사는 한국광물자원공사, 포스코인터내셔널과 컨소시엄(한국암바토비컨소시엄)을 구성하여 공통투자계약을 체결하였고, 현지 개발업체인 DMSA/AMSA에 대한 지분 투자와 운영자금 보충의무에 따른 대여금을 포함하여 현재까지 약 6,910만 달러를 투자하고 있습니다.

한편, 마다가스카르 국가의 대규모 광업법상 요구사항(AMSA/DMSA의 자기자본비율 25% 이상 유지)을 이행하기 위하여, 당사는 기존의 대부금을 출자전환하고 있습니다. 당사는 2019년 9월 10일자 이사회에서 2020년 9월부터 2021년 12월까지 기존 대부금 중 424만 달러를 한도로 추가 출자전환하기로 결의한 바 있습니다. 2020년 중 광산에 대한 Cashcall로 추가 투자한 금액은 13.2억원, 원금화된 이자금액은 15.63억원이며 대부금을 출자전환하여 증가한 지분의 장부금액은 194.55억원입니다. 2021년 1분기 기준 동 프로젝트와 관련하여 지분투자를 제외한 채권가액은 장기미수금 216.02억원이며, 당사는 해당 채권에 대하여 74.25억원의 대손충당금을 계상하고 있습니다.

동 프로젝트는 2012년 9월 플랜트 건설을 완료하여 현재까지 니켈을 생산하고 있습니다.

니켈가격은 프로젝트가 본격적으로 시작된 2012년초에는 톤당 20,000 달러 수준으로 형성되어 있었으나, 글로벌 수요가 감소하고 공급 과잉 문제가 복합적으로 작용하면서 이후 장기간에 걸쳐 하락하였습니다. 그 결과, 니켈가격은 2016년초 톤당 가격이 7,710달러까지 감소하여 동 프로젝트의 수익성 또한 급격하게 악화된 바 있습니다. 특히 당사가 지분을 투자한 현지 개발업체 DMSA/AMSA는 동 기간동안 2014년 -5,449억원, 2015년 -3조 3088억원, 2016년 -5,197억원 등 대규모의 순손실을 기록하였습니다.

니켈가격추이

그러나, 중국과 미국에서 전기차가 본격적으로 생산되어 보급률이 증가하고 니켈이 원료로 사용되는 중국 스테인리스강 수요가 회복함에 따라 니켈 가격은 최근 3년간 지속적으로 상승해 왔습니다. 2019년의 경우, 하반기부터 중국발 수요 둔화 우려가 제기되고 COVID-19 사태가 발생함에 따라 글로벌 생산활동이 더욱 위축되어 니켈을 포함한 대부분의 광물 가격이 2020년초까지 급격하게 하락하기도 했습니다. 그러나, 2020년 하반기 들어 백신 개발 및 보급과 관련한 민간, 정책적 활동이 적극적으로 시행되면서 일부 산업 활동이 재개되기 시작하여 니켈 가격은 현재까지 상승해 왔으며, 2021년 2월 26일에는 톤당 가격이 최고 19,689달러까지 상승한 바 있습니다.

당사는 암바토비에서 생산한 니켈 제품이 전기차 생산량이 확대되면서 수요가 급증하고 있는 2차 전지에 필수적으로 납품되고 있기 때문에, 동 프로젝트의 수익성이 지속적으로 개선될 것으로 전망하고 있습니다. 그러나, 동 프로젝트를 수행하고 있는 DMSA/AMSA의 실적은 2017년 -4,760억원, 2018년 -5,298억원, 2019년 -5,041억원, 2020년 -7,724억원 등 최근 3년간 지속적으로 대규모의 순손실을 기록할 만큼 수익성이 부진한 상황입니다. 따라서 프로젝트의 수익성이 개선되더라도 당사의 지분가치가 상승하는데는 더욱 많은 시간이 소요될 수 있으며, 이는 당사의 재무상태표에 부정적인 영향을 미치는 요인으로 작용할 수 있습니다.

상기 서술한 바와 같이, 해외자원개발사업은 시장개척에 대한 불확실성이 크고 대규모 자금을 초기에 투자하며 채무보증 등의 지원이 필요하기 때문에 종합상사업을 영위하는 기업에게 상당한 수준의 위험요소로 작용하고 있습니다. 그 결과, 당사가 투자한 니켈 개발 프로젝트는 투자금을 회수하는데 오랜 기간이 필요한 상황입니다. 투자자께서는 해외자원개발사업의 특성상 당사를 포함한 종합상사업체들의 수익성과 재무안정성이 급격하게 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

전세계 무역거래의 기본 통화는 달러화이며, 원/달러 환율은 당사와 같은 종합상사업체들의 원화표시 손익과 수익성 지표에 중대한 영향을 미치고 있습니다. 특히, 국내 종합상사업체들의 무역부문 매출액은 대부분 수출실적에 집중되어 있어 환율이 상승(또는 감소)하면 매출액과 순이익이 증가(또는 감소)하는 경향이 있습니다.

당사의 손익과 관련하여 직접적인 영향을 미치는 외화는 달러와 유로화인데, 단위당 변동(10%)에 따라 자산과 부채에 가장 많은 영향을 미치는 통화는 달러인 것으로 파악됩니다. 2021년 1분기 기준으로 당사가 보유한 외화 자산과 부채를 분석할 때, 달러가치가 10% 상승할 경우 당사가 보유한 외화금융자산은 약 188.89억원 증가 / 외화금융부채는 -327.57억원 감소할 것으로 예상됩니다.

당사의 손익과 재무안정성에 중대한 영향을 미치는 통화인 달러와 관련하여, 최근 3년간 원/달러 환율 추이를 분석하자면 다음과 같습니다.

원달러환율추이

2018년 미국에서는 FOMC 회의를 통해 물가 수준과 통화 가치를 안정적으로 유지하기 위해 3월, 6월, 9월, 12월 총 4회에 걸쳐 기준금리를 인상한 바 있습니다. 그 결과,외환시장 내 변동성이 확대되면서 원/달러 환율은 증감을 반복했습니다. 국내에서는 금융통화위원회가 2018년 11월 30일 한 차례 금리를 인상하면서 한국과 미국 간 기준금리 차이를 0.50%p(한국 1.75%, 미국 2.25%)로 축소하기도 했으나, 금리 변동에 의한 환율 변동성은 지속적으로 외환 시장에 영향을 미쳤습니다.

2018년 6월부터는 미국과 중국의 무역분쟁이 심화되면서 미국은 중국산 수출품에 대한 관세를 부과하기로 하고 중국은 보복관세로 대응하면서 외환 시장의 변동성은 더욱 확대되었고, 원/달러 환율 또한 이러한 영향으로 2018년초 1,070원에서 1,140원 수준으로 상승한 바 있습니다. 2019년에도 무역 분쟁과 관련한 논란이 지속되었고, 반도체와 자동차 등 국내 수출 상위 산업에 대한 수요가 침체되면서 달러 가치는 지속적으로 상승했습니다. 그 결과, 2019년초 1,140원 수준이던 원/달러 환율은 2019년 10월경 1,200원으로 상승하기도 했습니다. 특히 2019년말 중국에서 COVID-19 사태가 발발하면서 글로벌 경제 활동이 급격하게 침체된 결과, 원/달러 환율은 2020년초 변동폭이 더욱 확대되었습니다. 이후 2020년 3월 20일에는 장중 최고가가 1,296원/달러까지 상승하기도 했습니다. 현재까지도 글로벌 산업 활동이 전방위적으로 위축되면서 달러와 금 등 안전자산에 대한 선호도는 지속적으로 높아졌습니다.

한편, 외국인 투자자들이 한국 주식시장에서 대규모 매도 주문을 실시하면서 국내 외화 유동성에 대한 우려가 제기되어 자본 시장의 변동성 또한 확대되었습니다. 그러나, 2020년 상반기말 대한민국 정부가 최대 600억 달러 규모의 한미 통화스와프 협정을 체결하면서 외환 유동성에 대한 우려는 일정 부분 진정되었으며, 주요 국가 정부가 경기 부양책 및 통화완화 정책을 적극적으로 실시함에 따라 원/달러 환율 또한 하락하기 시작했습니다. 그 결과, 2020년 11월말 원/달러 환율은 1,089원까지 조정되면서 2018년초와 비슷한 수준으로 하락했으며 2021년 5월 평균 원/달러 환율은 1,135원 수준으로 유지되고 있습니다.

상기 서술한 달러의 동향 외에도, 중국과 일본을 비롯한 아시아 주요 국가들의 환율 동향은 대한민국 수출품목의 가격경쟁력에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 따라서 당사의 손익에 직접적이고 중대한 영향을 미치는 통화는 달러이지만, 대내외적인 변수로 인해 주요 경쟁 국가의 통화가치가 변화한다면 당사와 같은 종합상사업체들의 영업활동에도 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 수출 경쟁국가의 통화가치가 상승한다면 원화 표시 제품의 가격 경쟁력이 상승하여 종합상사업체들에게 유리한 상황이 지속될 수 있지만, 경쟁국가의 통화가치가 하락하면 국내 제품의 가격 경쟁력이 약화되어 수출이 감소하는 등 종합상사업의 수익성을 악화시킬 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 에너지 사업은 LNG, 유연탄, 석유 등을 판매하고 있으며, 원자재 수출입 부문에서는 철강제품과 알루미늄, 아연, 니켈 등 비철금속 거래를 하고 있습니다. 또한 기계ㆍ물자 사업 분야에서는 플랜트 및 선박 엔진 및 기자재 등을 공급하는 한편, 산업용 기자재, 의료기기 공급 사업 등 다양한 신규사업을 영위하고 있습니다.

당사는 일본 소재 현지법인을 통해 현대제철과 WONIL METAL, POONGJEON NONFERROUS 등의 업체에게 스테인리스, 아연(Zn) 등의 금속제품을 판매하고 있습니다. 당사가 일본 현지법인을 통해 판매한 금액은 2020년 기준 약 1,956.69억원입니다.

국내 종합상사업체들의 경우 원자재의 수출입과 관련한 매출(중개무역)이 경영실적에서 많은 비중을 차지하고 있습니다. 당사 또한 해외법인(STX JAPAN)과 국내 주요 제조회사들에게 금속(스테인리스, 니켈 등)과 철강 제품을 판매하는 비중이 높습니다. 또한, 피케이밸브(주)가 생산하는 산업용 밸브의 주된 수요처가 특수선과 플랜트, 발전소를 제조하는 조선사이기 때문에 철광석과 유가 등 주요 원자재 가격이 급격하게 변화할 경우 당사와 연결대상 종속회사의 수익성에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[철광석 가격 변동 추이]

철광석 가격은 제품 수요가 가장 많은 중국의 산업 현황과 정부 정책의 영향을 받아 왔습니다. 2015년까지 계속된 중국 철강,조선업 구조조정으로 인해 철광석 수요가 감소하면서 철광석 가격은 하락하기도 했으나, 2016년부터는 전방산업 구조조정이 완료되고 중국내 민간건설과 인프라 구축 수요가 확대되면서 철광석 가격은 2017년까지 증가와 감소를 반복하였습니다. 2018년에는 중국 철강업체들의 감산 조치가 연장되면서 철광석 시장에 초과수요 상태가 지속되어 철광석 가격은 2019년 상반기까지 지속적으로 상승하였습니다. 특히 주요 철광석 수출국인 브라질과 호주에서 자연재해 등으로 인해 글로벌 생산 및 공급에 차질이 발생하자 철광석 가격은 2019년 7월경 톤당 120달러까지 상승하기도 했습니다.

철광석가격추이

그러나, 2019년 하반기부터 중국 철강업체의 생산량이 증가하면서 글로벌 수요가 충족되기 시작하자 철광석 가격은 하향 조정되기 시작했으며, 2019년말 발생한 COVID-19 사태로 생산 활동이 침체됨에 따라 2020년 상반기까지 철광석 가격은 톤당 100달러 미만에서 형성되었습니다. 2020년 하반기부터는 중국을 비롯한 주요 국가에서 경기 부양 정책을 실시하면서 일부 산업 활동이 재개되기 시작했고, 건설 및 조선 등 철강 수요가 많은 산업들의 조업 활동이 재개되면서 철광석 수요는 증가하기 시작했습니다. 그 결과, 철광석 가격은 2020년 10월 톤당 120달러에서 2021년 4월말 200달러까지 지속적으로 상승해 왔습니다.

이처럼 철광석 가격은 COVID-19로 인해 지연된 산업 활동이 일시에 재개되면서 최근까지도 수요량이 많은 것으로 파악됩니다. 그러나, 이러한 추세는 백신 보급률이 안정화되고 이동 및 교역활동이 정상화되어 산업 활동이 정상화될 것을 전망한 내역이 반영된 것입니다. 따라서 조업 및 생산활동이 예상하지 못한 사유로 인해 중단 또는 지연된다면 철광석 가격 또한 현재 추세와는 달리 급격하게 하락할 수 있을 것으로 전망됩니다.

[국제 유가 변동 추이]

2018년 국제 유가는 OPEC과 러시아 등 주요 산유국들의 감산 조치가 연장됨에 따라 원유 재고가 감소하여 배럴당 가격이 80달러까지 상승하기도 했습니다. 그러나, 2018년 하반기에 OPEC이 원유 생산을 확대하기로 결정하고, 미국이 이란에 대한 경제적 제재를 완화하기로 협의하면서 국제 유가는 하락하기 시작했습니다. 또한, 미국과 중국의 무역분쟁이 장기화되면서 글로벌 경기가 둔화될 것이라는 우려가 제기되고, 원유 주요 소비국인 중국의 경제성장률까지 하락하는 등 원유 수요가 감소하는 요소가 발생하기 시작했습니다. 그 결과, 2018년말 국제 유가(WTI 기준)는 톤당 44달러까지 하락하기도 했습니다.

wti가격추이

2019년에는 사우디아라비아를 비롯한 중동 지역 산유국들이 원유 수출량을 축소할 것으로 예상되고, 미국의 원유 재고량이 부족할 것으로 전망되면서 국제 유가는 배럴당 60달러 이상으로 상승한 바 있습니다. 한편, 2019년 9월 14일 사우디아라비아 아람코사의 석유시설 Abqaiq 석유처리 시설과 Khurais 유전에 대한 드론 공습으로 사우디에 570만 배럴 규모의 생산 기지를 운영하지 못하게 되었습니다. 지난 2019년 12월 27일에는 이라크 중북부 키르쿠크의 미군 기지를 향해 로켓포를 공격하는 사건이 발생하였으며, 2020년 1월까지 미국과 이란은 수 차례 물리적ㆍ정치적 충돌이 발생했습니다. 이와 같은 지정학적 위험으로 인해 국제 유가의 가격 변동성은 2019년말부터 2020년초까지 급격하게 확대된 바 있습니다.

2020년에는 COVID-19 사태가 심화되어 산업 생산이 중단되고 육로, 해상 이동이 엄격하게 제한됨에 따라 원유 수요가 급격하게 감소하면서, 국제 유가 또한 큰 폭으로 하락한 바 있습니다. 그 결과, 2020년 2월 국제 유가는 배럴당 44달러까지 하락하기도 했습니다. 특히 2020년 3월에는 사우디아라비아의 원유 증산과 판매가격 인하 소식으로 인해 공급과잉에 대한 우려까지 제기되어 국제 유가의 장중 가격은 배럴당 18달러까지 하락하여 시장에 큰 충격을 주기도 했습니다.

주요 산유국들이 2020년 5월 1일부터 원유 생산량을 일 970만 배럴로 감축하기로 잠정 합의하고, 중국에서 COVID-19 확산 사태를 수습하고 일부 생산 활동을 재개하면서 국제 유가는 2020년 하반기부터 점진적으로 상승해 왔습니다. 2021년초부터는 중국 외 다른 국가에서도 정부 주도의 정책 사업과 주요 민간 기업들의 생산과 투자활동이 재개되면서 원자재 수요가 증가하기 시작했으며, 2021년 5월 국제유가는 배럴당 64달러~66달러 수준에서 거래되고 있습니다.

철광석과 마찬가지로 국제 유가 또한 COVID-19로 인해 지연된 산업 활동이 일시에 재개되면서 수요가 증가하고 있는 것으로 파악됩니다. 그러나, 이러한 추세는 백신 보급률이 안정화되고 이동 및 교역활동이 정상화되어 산업 활동이 정상화될 것을 전망한 내역이 반영된 것입니다. 특히 국제 유가는 해운과 항공 등 대륙 간 이동 수단에 필요한 수요가 많기 때문에 국가별 방역 체계가 정착되기 전까지는 국제 유가의 수요와 공급을 명확하게 예측하기가 어려울 것으로 판단됩니다.

상기 서술한 바와 같이, 당사와 같은 종합상사업체의 주된 거래물품인 원자재의 가격은 산업 수요와 생산 활동 뿐만 아니라 지정학적 위험 요인, COVID-19와 같은 전염병으로 인한 교역 및 이동 제한 정책 등으로 인해 최근 들어 가격 변동성이 급격하게 확대되었습니다. 당사는 향후 상당한 기간에 걸쳐 이와 같은 불확실성이 지속될 것으로 전망하고 있으며, 이로 인해 원자재 무역과 자원개발로부터 창출한 경영실적이 악화될 가능성이 높을 것으로 판단됩니다. 또한, 원자재 가격이 지속적으로 상승하면 당사의 계열회사인 피케이밸브(주)가 생산하는 밸브의 매출원가 또한 상승하여 수익성을 개선하는데 어려움을 겪을 수도 있습니다. 투자자께서는 원자재 가격 동향이 급격하게 변동되고 있는 특성으로 인해 당사와 계열회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

[STX마린서비스(주), 피케이밸브(주) 고유의 사업위험]

[STX마린서비스(주) 기업개요]

STX마린서비스(주)는 2011년 4월 1일 설립되어 선박관리와 해양 및 플랜트 사업 유지 보수 서비스 사업을 영위하고 있습니다. 선박관리(Ship Management, 이하 'SM')는 ① 선박 운영과 선원 채용, 보험·사고관리  등의 선주 대행 업무부터 ② 신조 감리 및 컨설팅, 기국 관리 신주 대행 업무와 ③ 선박의 매매, 폐선과 관련한 관리 업무까지 선박 운영의 전반에 걸친 종합 운영 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 선박과 플랜트 건조와 운영에 있어 엔진, 부품, 소모품, 공구 등 관련 기자재를 자체 물류시스템을 활용하여 수요처에 공급하고 있습니다.

한편, 선박관리 사업의 전방산업이 해운업인 특성상, 동 사업부문의 경영실적은 해운경기 변동에 따른 물동량 증감에 민감한 영향을 받고 있습니다. 또한, STX마린서비스(주)의 선박관리 수탁선 대부분이 과거 계열관계에 있었던 팬오션 소유의 선박이었으나, 계열관계가 단절된 이후에는 수탁선 관리 주체가 경쟁업체로 다수 이관되고 있어 경쟁 강도가 심화되고 있습니다.

선박관리_업무현황

선박관리_업무상세

선박관리 사업 중 Tonnage Provider 사업은 ① 선주(또는 선박금융을 통해 건조한 선박의 소유주)로부터 나용선계약(Bare Boat Charter, 이하 'BBC')을 체결하여 선박을 확보하고, ② 화주(해운회사)와 용선계약(Time Charter, 이하 'T/C' 또는 Consecutive Voyage Charter, 이하 'CVC')을 체결하여 해당 선박을 운영하여 수익을 창출하고 있습니다. 또한 선박금융을 통해 보유하게 된 선박은 해운업과 조선업황을 감안하여 적기에 판매해 추가수익을 창출할 수도 있습니다.

선박관리_tonnage provider

한편, 동사의 플랜트 사업은 디젤, 가스터빈, 복합화력 등 발전소에 필요한 전력 운영, 정비 및 복구 등 기술 지원을 총괄하는 통합 서비스를 제공하고 있습니다. 구체적으로는 발전소(DPP)에 대한 운영 관리 용역, STX엔진(주)와 STX중공업(주) 등 과거 제조사가 판매한 엔진에 대한 유무상 A/S서비스를 제공하고 있으며, 발전소 운영에 필요한 부품을 저렴한 가격에 매입해 이를 부품대리점 등에 판매하기도 합니다. 현재 이라크(900MW 디젤 발전소)와 필리핀(650MW 화력 발전소)에 위치한 발전소의 운영 및 관리 서비스를 수행하고 있습니다.

[플랜트 관리업무 상세] 플랜트관리_업무상세	[현재 관리 중인 이라크 발전소 위치] 이라크 발전소_위치
	[이라크 발전소 전경] 이라크 발전소_전경

STX마린서비스(주)의 선박관리(SM)부문 매출액은 최근 3년간 433.10억원, 596.43억원, 655.17억원으로 지속적으로 증가했습니다. 동사의 플랜트 사업부문 매출액은 2018년 504.08억원에서 2019년 1,068.99억원으로 500억원 이상 증가했는데, 이는 2018년 하반기부터 이라크 전력청과 디젤 발전소 운영에 필요한 복구 작업(부품 조달 및 전력 재가동)을 수행하면서 일시적으로 매출 인식금액이 증가했기 때문입니다. 2020년의 경우, COVID-19 사태로 인해 신규 프로젝트 수주 활동에 제약이 많았지만 기존에 수행 중인 이라크와 필리핀 소재 발전소에 대한 관리 서비스가 지속되면서 728.02억원의 매출을 창출했습니다.

선박관리 서비스의 주요 매출처는 선박 운영과 관리 수요가 많은 해운사가 많으며, 플랜트 사업부문의 경우 이라크 전력청으로부터 수주받은 발전소 운영,관리와 관련한 매출액이 큰 편입니다.

당사는 STX마린서비스(주)의 주된 사업부문을 영위함에 있어 선박의 생산과 운영과 관련한 해운업의 업황이 동사의 경영실적에 민감한 영향을 미칠 것으로 판단하고 있습니다.

[해운업 특성 및 주요 현황 분석]

해운업은 선박을 이용해 원하는 시간에 필요한 장소로 화물을 수송하는 산업입니다. 또한, 선박을 공급하는 조선사와 자금을 지원하는 금융회사 뿐만 아니라 입출항·하역을 제공하는 항만회사 등과 밀접한 관련이 있어 산업 파급효과가 큰 편입니다.

해운업은 글로벌 교역활동으로 인해 발생하는 물동량에 연계되어 있어 경제성장률과 환율, 국제정세 등 다양한 변수로부터 영향을 받고 있습니다. 따라서 글로벌 경기가 호황기일 경우 수출입 물량이 증가하여 해운업 이용 수요가 중가하여 운임(수익성)이 증가하지만, 경기가 침체되면 교역 물량 또한 감소하여 해운업의 수익성이 악화되는 특징이 있습니다.

IMF에 따르면 전세계 물동량은 2017년 50억톤을 초과한 이후 2018년과 2019년 각각 52억톤 수준을 유지한 것으로 파악됩니다. 2020년의 경우 COVID-19 사태가 심화되면서 해운과 항공 등 모든 운송 수단이 장기간에 걸쳐 운항을 중단한 결과, 글로벌 물동량이 2019년 대비 -2.9% 감소한 것으로 파악됩니다. IMF와 Clarkson은 글로벌 물동량의 증가 추세는 지속될 것으로 전망하고 있는데, 2021년과 2022년은 세계 경제활동이 COVID-19 사태 이후 점진적으로 회복되면서 글로벌 물동량 또한 이전 수준 이상으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

한편, 해운업계는 영국 런던에 소재한 발틱 해운거래소가 선형별 대표항로 및 각 항로 별 톤마일 비중에 따라 산출하는 건화물시황 운임지수인 BDI(Baltic Dry Index: 벌크운임지수)를 시장 현황을 파악하는 지수로 활용하고 있습니다.

해운업체들은 BDI 지수를 종합적으로 감안하여 선박별 용선료를 결정하고 있습니다. (일반적으로 운임은 BDI에 따른 용선료와 운항비에 일정 수익을 가산하여 결정) 해운업과 관련한 운임은 선박 공급량이 증가(감소)할수록 해운사 간 경쟁이 치열해져 운임이 하락(상승)하는 경향이 있습니다. 또한 해운 서비스의 수요지표인 글로벌 물동량이 증가(감소)할수록 운임은 상승(하락)하는 편입니다.

최근 5년간 BDI 지수 추이를 분석하자면 다음과 같습니다.

bdi지수추이

BDI 지수는 선박 과잉 공급 문제가 본격화되면서 2016년 상반기 최저 200포인트 수준까지 하락하기도 했으나, 최대 생산국가인 중국의 해운 및 조선산업 구조조정이 완료되면서 2016년말부터 2018년초까지 점진적으로 상승해 왔습니다. 그러나, 2018년 상반기부터 미국과 중국의 무역 분쟁이 심화되면서 글로벌 교역 활동이 일부 위축됨에 따라 BDI 지수는 2018년말 600포인트 수준까지 하락하기도 했습니다. 2019년에는 관련 사항을 해결하기 위한 정책적 논의가 진행되고, 중국에서도 건설 및 인프라 구축 사업이 활성화되면서 원자재 수입 수요가 증가함에 따라 글로벌 해운 수요는 회복하기 시작했습니다. 그 결과, BDI 지수는 2019년 하반기에 2,500포인트까지 상승하기도 했습니다.

그러나, 미국이 중국, 이란 등 상대 국가와 분쟁을 계속하고 중동 지역에서 지정학적 충격이 발생하는 등 교역 활동에 부정적인 영향을 미치는 사건이 발생함에 따라, 해운업의 경기 전망 또한 지속적으로 위축되기 시작했습니다. 특히 2019년말 중국에서 COVID-19 사태가 시작되면서 항공 및 해상 운송이 잠정 중단됨에 따라, BDI 지수는 2020년 1월과 4월경 500포인트 미만으로 하락한 적도 있습니다.

이후 산업 활동 재개에 대한 기대감과 글로별 교역 활동이 일부 재개됨에 따라 동 지수는 2020년 하반기부터 지속적으로 상승하였고, 2021년 5월 현재 2,939포인트 수준을 유지하고 있습니다.

상기 서술한 BDI 지수의 동향만으로 해운업황을 완벽하게 분석하고 전망할 수는 없습니다. 그러나, 해운업의 수익성과 직결되는 항목인 운임을 결정하는데 있어 동 지수가 중대한 지표로 활용되고 있는 만큼, 최근 BDI 지수가 상승 또는 하락한 사유들은 해운업의 시장 방향을 결정하는 주요한 요소로 작용하고 있는 것으로 판단됩니다. 글로벌 물동량이 추세적으로 증가하고 있는 점은 해운업의 시장규모가 구조적으로 성장하는데 긍정적인 요소가 될 것으로 전망됩니다. 그러나, 이러한 시장 전망을 바탕으로 해운사가 경쟁적으로 선박을 건조하여 공급량이 증가한다면 해운업체들은 경쟁적으로 단가를 인하할 수 밖에 없습니다. 또한, 최근과 같이 대외적 충격으로 인해 국가 간 교역활동이 장기간에 걸쳐 제한된다면 해운사들이 정상적으로 영업활동을 수행하지 못해 경영실적이 급격하게 악화될 수도 있습니다.

당사의 계열회사인 STX마린서비스(주)가 해운사에게 선박 건조, 화물 운송, 항해 전후 선박관리 등 종합적인 서비스를 제공하는 만큼, 동사의 서비스 단가 또한 해운업체들의 경영 현황에 따라 변동될 수 있습니다. 투자자께서는 해운업이 침체되어 해운 물동량이 감소하거나 운임을 비롯한 수익성 여건이 악화될 경우, STX마린서비스(주)의 경영 실적 또한 부진할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

[피케이밸브(주) 기업개요]

피케이밸브(주)는 1946년 6월 27일 부산포금공업사로 최초 설립된 이후 1968년 6월 27일 법인 전환하였으며, 2006년 9월 현재 상호로 사명이 변경되었습니다. 피케이밸브(주)는 석유, 화학 플랜트와 발전소 건설과 선박 건조에 필요한 산업용 밸브(밸브콕크류ㆍ관이음쇠ㆍ주조품 및 단조품) 생산을 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 동사의 주요 고객사는 현대중공업, 삼성중공업, 삼성엔지니어링, 두산중공업 등 국내 주요 조선·플랜트 제조업체들이며, 2020년 10월 28일 주식매매계약을 통해 최대주주가 흥아해운(주)에서 당사((주)STX)로 변경되었습니다.
(당사가 피케이밸브(주)의 지분을 취득하게 된 배경은 투자위험요소 내 회사위험 다.  항목을 참고하시기 바랍니다.)

피케이밸브(주)_제품현황

피케이밸브(주)가 생산하는 주요 제품들이 해양 플랜트와 선박 건조에 사용되는 만큼, 동사의 경영실적은 조선·플랜트 제조업을 영위하고 있는 업체들의 시장 현황에 민감한 영향을 받고 있습니다. 특히, 조선업 분야 중 에너지 관련 플랜트와 LNG 저장고와 추진선에 대한 시장 현황이 주요한 변수로 작용하고 있는 것으로 파악됩니다.

이와 관련하여 당사가 파악하고 있는 조선업의 특성과 주요 현황을 요약하자면 다음과 같습니다.

[조선업 특성 및 주요 현황]

조선업은 해운, 수산, 군수, 관광 등에 사용되는 각종 선박을 건조 하고 에너지 자원의 개발, 가공, 저장 등에 사용되는 장비와 설비 등을 생산하는 산업입니다. 선박과 해양 플랜트 관련 제품은 계약 규모가 크고 제작부터 인도까지의 과정에 장기간이 소요됩니다. 또한, 발주자의 요구에 따라 복잡하고 다양한 구조로 생산되는 체제이기 때문에 대량 생산이 불가능한 구조입니다. 선박 및 해양제품의 가격은 소형 범용선인 벌크선(2천만달러)부터 LNG-FPSO(40억달러)에 이르기까지 다양한 가격대를 형성하고 있습니다.

조선업은 전방산업인 해운업의 업황 수준에 따라 발주량과 단가가 민감하게 변동되고 있으며, 조선사들은 현재 및 향후 수주 실적을 종합적으로 감안하여 원부자재와 부속 설비를 피케이밸브(주)와 같은 관련 업체에게 주문하고 있습니다.

2010년대부터 현재까지 글로벌 선박 발주량 추이와 전망을 분석하자면 다음과 같습니다.

선박 발주량 추이

조선해양플랜트협회의 통계자료에 의하면, 2020년 국내 조선사의 선박 수주량은 174척, 8,659천 CGT로 2019년 214척, 9,693천 CGT 대비 감소한 것으로 집계됩니다. 이는 COVID-19 사태가 심화됨에 따라 해운사들의 선박 발주 수요가 급격하게 감소했기 때문입니다.

한편, 시장점유율 확보를 위한 산유국들의 원유 증산으로 인해 유가가 하락하며 불확실성이 확대되고 있습니다. 조선사들은 원유 운반선을 주축으로 하는 노후선에 대한 폐선 수요와 이에 대한 대체 투자 등 잠재 발주 수요가 있을 것으로 전망하고 있으나, 선박 발주 수요가 증가하는 시점과 생산 단가 등 주요 변수를 예측하기가 쉽지 않은 상황입니다.

2020년 상반기 글로벌 신조선 발주는 2019년 상반기 대비 58.3% 감소한 575만 CGT를 기록했습니다. 척수 기준으로는 56.5%, 금액 기준으로는 62.3% 감소했습니다. 단위당 가격도 하락하여 수주의 질도 악화되었습니다. 2020년 수주한 선박의 CGT당 단가는 9.5%, DWT당 단가는 24.6% 하락하였습니다. 이처럼 선박의 단가가 전반적으로 인하되고 단위당 가격이 높은 특수선(LNG선)의 발주가 감소하는 등 조선업의 수익성 관련 지표는 과거에 비해 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

신조선가지수 및 수주잔량 추이

이러한 산업 둔화로 인해 국내 주요 조선사들의 수주실적 또한 최근 들어 침체되어 있습니다. 한국조선해양플랜트협외의 자료에 따르면, 국내 상위 조선사들의 수주량은 2018년 2,301만 GT에서 2019년 1,753만 GT로 -23.8% 감소한 바 있습니다. 2020년 또한 상반기까지 COVID-19 사태로 인해 신규 수주활동이 전무하였으나, 하반기 들어 해외 선사로부터 신규 수주건이 발생하면서 연간으로는 1,708만 GT를 수주하여 전년대비 -2.5% 감소한 것으로 파악됩니다.

친환경 선박연료로 주목 받고 있는 LNG는 최근 국제해사기구(IMO)의 온실가스 배출규제와 황산화물 배출규제로 사용 수요가 증가하고 있습니다. IMO는 2020년 1월 1일부터 공해를 항해하는 선박이 사용하는 연료의 황 함유량을 점진적으로 3.5% 이하에서 0.5% 이하로 낮추고, 2030년까지 선박에서 발생하는 온실가스 발생량을 2008년 대비 40% 감소할 것을 요구하였습니다.

이에 대응하기 위해 해운업계와 조선업계는 기존의 선박에 탈황장치인 스크러버를 설치하고 황산화물 배출이 없는 액화천연가스(LNG) 연료를 쓰는 LNG 추진선을 운항에 투입하는 방법을 실현 가능한 대안으로 검토하고 있습니다. 그러나, 스크러버 설치의 경우 유지비가 많고 향후에도 기타 환경규제가 변경되어 활용할 수 없을 수도 있기 때문에 LNG로 사용 연료를 전환하는 것이 가장 합리적인 대안으로 채택되고 있습니다.

한국수출입은행 해외경제연구소에 따르면, 2018년 이후 대량 발주된 신조선 물량이 대거 인도되어 선박 공급량이 9% 이상 증가할 것으로 전망됨에 따라, LNG 선의 단가가 상승하여 조선사의 수익성을 개선하기는 어려울 것으로 전망되고 있습니다.

lng선박건조_시장전망

또한, 현재시점에서는 기술전환 속도가 빠르지 않아 기존의 선박연료에서 LNG로 전환하는 작업이 지연될 수 있으며, 기존 선박연료에 비해 LNG 연료의 비용이 높아 해운사들의 발주량이 증가하지 않을 수도 있습니다. 이 경우, LNG선 건조 과정에 필요한 밸브를 납품하는 피케이밸브(주) 또한 수주물량을 확보하는데 어려움을 겪을 수 있습니다.

한편, 저유가가 지속되는 상황은 에너지 플랜트의 신규 발주에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 해양 플랜트 산업은 가격 탄력성이 높아 에너지의 가격 변동이 플랜트 건설 수요에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 특히 셰일 오일과 같은 신규에너지 개발 작업이 활성화되거나, 기존 에너지 자원의 가격이 급변하게 되면 에너지 플랜트 건설 수요가 위축될 수 있습니다.

상기 서술한 바와 같이, 당사의 계열회사인 피케이밸브(주)는 조선, 플랜트용 특수 밸브를 제조하여 납품하고 있어 조선업의 시장 규모가 축소되거나 단가가 하락할 경우 동사의 경영실적 또한 감소하게 됩니다. 투자자께서는 해운업과 조선업의 전방위적인 경기 침체로 인해 산업용 밸브의 주문량이 감소하여 피케이밸브(주)의 성장성과 수익성이 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

[해운업 구조조정 현황]

해운업황이 장기간에 걸쳐 침체되면서 국내 해운사를 지원하기 위한 정부차원의 지원/보호 정책은 최근 들어 지속적으로 시행되었습니다. 2017년 2월 한진해운이 파산선고를 받으며 국내 해운업계의 글로벌 시장점유율은 기존 5%에서 1.6%로 급격하게 감소한 바 있습니다. 한진해운이 파산하며 국내 화주는 해외 선사를 이용할 수 밖에 없어 운임 부담이 급증했습니다. 그 결과, 증가한 운임이 비용과 원가 상승으로 이어져 소비자 물가 또한 상승하기도 했습니다. 이에 정부는 '해운재건 5개년 계획'을 통해 해운산업 경쟁력 강화방안을 발표하였습니다.

2020년 8월 12일, 정부는 '해운재건 5개년 계획 성과점검 및 해운정책 운용방향'을 발표한 바 있습니다. 동 계획의 주요내용은 2025년까지 해운 매출 51조원, 지배선대 약 1억톤, 원양 컨테이너 선복량 120만 TEU 달성 등 국내 해운산업의 경쟁력을 회복하기 위한 실질적인 목표를 제시한 것입니다. 국내 해운사들은 정부로부터 친환경선박 대체보조금, 터미널 및 물류사업 투자 등 다방면에 걸친 지원을 받았으며, 이러한 정부의 지원은 해운재건 5개년 계획의 연장에 따라 향후에도 지속적으로 이루어질 것으로 예상됩니다.

최근에는 COVID-19 사태로 인해 해운업이 침체되는 것을 방지하기 위해, 각국 정부는 해운 채무 보증, 규제금융, 이자보전, 채무상황 조정 등 다양한 지원정책을 실시하고 있습니다. 대한민국의 경우 2020년 2월 17일 '제6차 코로나19 대응 경제관계장관회의 겸 제5차 경제활력대책회의'에서 관계부처 합동으로 '코로나19 대응 항공·해운 등 긴급 지원대책'을 발표하였으며, 긴급경영자금 지원, 항만시설 사용료 및 임대료 감면 등을 통해 여객운송 중단에 따른 관련 업계의 경영 악화를 최소화하는 한편, 선박검사 유효기간 연장 등 원활한 화물운송 체계를 유지하기 위한 대책을 마련하였습니다. 이후 COVID-19 사태가 심화되면서 해운산업의 경영실적이 더욱 악화되자, 정부는 2020년 4월 1조 2,500억원 규모의 추가적인 금융지원을 시행한 바 있습니다.

상기 서술한 바와 같이, 해운업은 산업 특성상 국가적 차원에서 경쟁력을 유지하기 위해 다양한 조치가 시행되고 있습니다. 특히 최근에는 특정 기업이 영업활동을 중단함에 따라 국내외 경쟁구도가 재편되기도 했는데, 향후에도 예상하지 못한 시점에 해운업체 간 인수·합병으로 인해 시장 질서가 급격하게 변동될 수도 있습니다. 또한, 장기 불황을 극복하기 위해 정부 차원의 지원이 시행되었음에도 불구하고, 해운업황이 회복되지 않아 특정 해운사의 경영실적이 악화되어 정책자금을 회수하지 못한다면 국가적·산업적 손실이 더욱 커질 수 있습니다.

[조선업 구조조정 현황]

정부는 2015년 10월 "구조조정협의체"를 구성하고 5개 공급과잉 산업(조선, 해운, 건설, 철강, 유화)에 대한 구조조정을 추진하고 있습니다. 부실기업에 대한 구조조정을 원활하게 추진하기 위해 "기업구조조정촉진법(이하 기촉법)"을 제정했고, 공급과잉 산업에 속한 기업들의 사업재편을 지원하는 "기업활력제고법(이하 원샷법)"을 특별 제정하였습니다. 기촉법은 2016년 3월 18일부터 시행되고 있으며 원샷법은 2016년 8월 13일에 시행되었으며, '2016년 추가 경정예산 편성안'에서는 총 11조원 규모의 예산 중 1.9조원을 구조조정 지원에 배정하였습니다.

조선업 구조조정은 상장기업과 비상장기업에 대하여 각각 다른 방식으로 추진되고 있습니다. 상장기업은 업체별 주채권은행의 주도 하에 자구계획을 수립하고 자산매각과 구조조정을 진행하는 반면, 비상장기업은 대부분 국책은행이 최대주주 혹은 주채권은행의 역할을 맡고 있어 국책은행 주도의 구조조정과 채무조정이 많은 편입니다. 부실기업에 대한 법정관리, 워크아웃 등이 결정되면 여신, 보증내역에 대한 채권은행의 손실이 발생하는데, 신용위험이 높은 조선사의 경우 위험노출금액 대부분이 국책은행에 집중되어 있습니다.

정부는 중소형 조선사 구조조정을 지속하고 있으며 2017년 8월 24일 선박 수주 활동 지원의 일환으로 4년간 1천억원 규모의 선수금환급보증(RG)에 대한 특별보증을 제공하는 내용의 "중소 조선사 대상 선수금환급보증 발급 원활화 방안"을 확정한 바 있습니다. 주요 중소형 조선사인 성동조선의 경우 주채권은행인 수출입은행의 자금지원을 통해2018년 부터 매각을 추진하였고, 2019년말 HSG컨소시엄과 인수합병 계약 체결, 이후 채권단 등이 변경회생계획을 수립하고 인수대금이 완납되어 회생절차가 완료되었습니다. 대선조선의 경우 독자생존이 가능하다는 실사 결과를 바탕으로 2018년, 2019년 흑자전환에 성공하였고 매각에 대한 예비입찰을 진행하여 영국계 PEF 운용사 및 동일철강 등 원매자가 참여하였고 매각 작업을 진행하고 있습니다. 중소 조선사 중 선제적 구조조정을 통해 흑자전환에 성공한 SPP조선은 SM그룹에 매각을 시도했으나 매각가격에 대한 입장 차이가 크고 R/G 발급지원과 관련한 의견조율에 실패하면서 매각이 무산된 바 있습니다. 현재까지도  SPP조선은 매수자가 나타나지 않고 있으며 사실상 폐업 상태에 있습니다.

한편, 현대중공업지주(주)와 현대중공업(주)는 한국산업은행이 보유한 대우조선해양 보통주 지분 55.7%를 현대중공업(주)에게 현물출자하는 거래에 관하여 2019년 1월 31일 기본합의서를 체결하고 2019년 3월 8일 기본합의서에 대하여 한국산업은행과 현대중공업(주)는 현물출자 및 투자계약을, 현대중공업지주(주)와 한국산업은행은 주주 간 계약을 체결하였습니다.

거래의 절차는 ① 현대중공업(주)의 투자부문 등을 제외한 사업부문을 물적분할하여 분할신설회사를 신설하면서 분할존속회사는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따른 중간지주회사로 전환, ② 현대중공업(주)는 산업은행으로부터 대우조선해양 주식회사의 보통주식을 현물출자 받고 1.25조원의 전환상환우선주 및 보통주 발행, ③ 현대중공업(주)는 주주배정유상증자 1.25조원 진행하고 현대중공업지주(주)는 이에 참여, ④ 현대중공업(주)는 대우조선해양에 1.5조원 규모의 제3자배정 유상증자 참여 순서로 진행되고 있습니다. 다만, 본 거래는 공정거래위원회(이에 준하는 EU 등의 해외 유관기관 포함)의 승인(① 본 유상증자거래, ② 한국산업은행과 한국조선해양 주식회사 간에 체결되는 현물출자계약에 대한 기업결합)을 요하는 사항이며, 현물출자계약에 따른 납입이 완료되어야 하는 선행조건이 있습니다.

대우조선해양 지분 매각이 완료될 경우, 현재 수주잔량 기준으로 세계 1위인 현대중공업그룹과 2위인 대우조선해양이 합쳐지므로 국내외 조선업의 경쟁구도가 큰 폭으로 변화할 것으로 예상됩니다.

상기 서술한 해운업과 조선업의 시장 변화가 STX마린서비스(주)와 피케이밸브(주)의 기업 활동에 어떠한 영향을 미칠지 현재시점에서는 구체적으로 예측하기 어렵습니다. 전방산업의 구조조정으로 인해 해운업과 조선업의 시장 규모가 확대된다면, STX마린서비스(주)의 선박과 플랜트 관리 실적과 피케이밸브(주)의 밸브 납품량 또한 증가할 수도 있습니다. 그러나, 경쟁업체가 다수 출현하거나 압도적인 시장점유율을 확보한 수요처에서 서비스와 제품 단가를 인하하도록 압력을 가한다면, 업황이 회복됨에도 불구하고 당사의 계열회사들은 수익성이 오히려 감소할 수도 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[STX리조트(주) 고유의 사업위험]

[STX리조트(주) 기업개요]

STX리조트(주)는 2007년 11월 27일 설립되어 경상북도 문경시 농암면에서 숙박시설, 세미나실, 대강의실과 부대시설 등을 보유한 휴양콘도미니엄 시설을 운영하고 있습니다. 당사는 STX리조트(주)의 지분 전량을 설립 당시부터 보유하고 있으며, 시설 내역은 다음과 같습니다.

회사명	구분	소재지	면적 (㎡)	소유/임대	장부가액
STX리조트(주)	리조트사업	경북 문경시	39,764	소유/분양	40,939 백만원
[STX리조트(주) 위치도 요약] stx리조트(주)_위치
[STX리조트(주) 주변 관광 여건] stx리조트(주)_관광연계

구 분	주요시설
콘도동	- 4~6인 객실 89실 (41~44평) - 2~3인 객실 108실 (27평) - 기타: 레스토랑, 피트니스 센터
연수동	- 강당 1실 (규모: 500명) - 강의실 6실 (규모: 각 60~200명) - 기타 : 세미나실, 대연회장, 단체식당
부대시설	- 카페테리아, 온천, 노래연습장, 오락실,편의점, 비즈니스 센터 外
[STX리조트(주) 시설 전경] stx리조트(주)_전경

리조트사업부는 리조트 내 객실과 연수시설 이용과 음식료 서비스를 제공하고 있으며, 최근 3년간 매출액은 85.09억원, 74.41억원, 33.75억원 수준입니다. F/S사업부는 당사와 주요 계열회사 및 외부 고객사에 대한 위탁급식 업무를 수행하고 있으며, 최근 3년간 매출액은 40.48억원, 74.50억원, 39.04억원입니다. 한편, F/S사업부는 STX리조트(주)의 경영활동 효율화를 위한 차원에서 2020년 4월 29일자로 자산 일체가 매각되었습니다.

국내 관광객들을 대상으로 숙박 및 외식업을 운영하고 있는 특성상, STX리조트(주)의 경영실적은 관광·레저산업의 경기 동향에 민감한 영향을 받고 있습니다. 당사는 국내 레저산업의 특성과 현재 기업 경영에 주요한 영향을 미치는 요소를 다음과 같이 분석하고 있습니다.

[레저산업의 특성 및 주요 현황]

레저산업은 가계 소득수준이 상승하면서 여가시간을 선용하는 생활양식이 정착됨에 따라 장기간에 걸쳐 시장규모가 지속적으로 성장해 왔습니다. 주 52시간 근무제도가 정착되고 최저임금이 상승하면서 소비자의 관광·레저이용 형태 또한 변화하고 있습니다. 휴가 사용을 적극 장려하고 국내 여행을 활성화하기 위해 도입된 '근로자 휴가지원사업'이 대표적인 예시입니다. '근로자 휴가지원 사업'은 근로자와 기업, 정부가 각 20만원, 10만원, 10만원을 공동 비용으로 적립하여 근로자의 국내 여행에 사용하는 사업입니다. 2018년 2만 명의 참여로 시작된 이 사업은 2019년 8만 명에 이어 2020년에는 12만 명의 근로자가 참여하고 있습니다. 이처럼 레저 활동과 여가시간을 연계하여 내수 소비를 활성화하고자 하는 정책적 지원은 향후에도 지속될 것으로 전망됩니다.

레저이용 패턴은 개인단위에서 가족단위로 변화하고 있으며 소비 상품 또한 이용객의 소득수준, 생활양식에 따라 세분화· 다양화· 고급화되고 있습니다.  리조트 산업 또한 관광소비의 형태가 가족단위·체류형으로 변화하면서 골프, 스키, 콘도미니엄 등을 하나의 업체가 통합 운영하는 종합리조트 방식으로 변화하고 있습니다.

한편, 관광·레저산업은 이용객 수요가 특정 계절 또는 분기에 집중되는 특성이 있습니다. 특히 대다수의 중소형 리조트는 이용객의 소득수준과 생활여건에 따라 월별, 분기별 실적이 큰 폭으로 변동됩니다. 리조트 산업은 가족단위, 단체예약이 많은 특성상 기온이 온화한 봄과 가을철(5월, 6월, 10월)과 여름 휴가철(7월, 8월)이 성수기로 분류되어 해당 기간동안 발생한 매출액이 상대적으로 많은 것으로 파악됩니다.

STX리조트(주)의 최근 3년간 분기별 매출액 또한 공휴일과 정기휴가기간이 비교적인 많은 2분기와 3분기의 실적이 1분기와 4분기에 비해 상대적으로 높았습니다. 그러나, 2020년의 분기별 매출액은 COVID-19 사태가 심화되었던 상반기 매출액이 전년대비 급격하게 감소하였습니다.

최근 레저산업은 COVID-19 사태가 심화됨에 따라 지역간 이동이 제한되고 사회적 거리두기 캠페인 등을 시행하면서 급격하게 침체되고 있습니다. 해외출입국이 제한되고 실외 스포츠활동이 금지된 결과, 레저산업에 대한 소비지출은 2020년초 급격하게 감소하였습니다. 그 결과, 레저산업에 종사하는 중소규모 업체와 자영업자 중 상당수가 지속적인 적자로 인해 폐업하거나 영업을 중단한 것으로 파악됩니다.

정부에서는 레저 산업 종사자의 경영 환경이 급격하게 악화되고 관광 수요가 억제된 소비자 현황을 감안한 끝에, 방역 수칙을 엄격하게 준수하고 야외 활동 프로그램을 축소하는 조건으로 국내 여행을 장려하는 정책을 실시하기도 했습니다. 문화체육관광부는 2020년 7월 1일부터 19일까지 안전한 여행문화 확산과 내수 활성화 도모를 위해 '2020 특별 여행주간' 사업을 실시했습니다. 보도자료에 따르면 사업시행 기간 동안 지역방문자 수가 2020년 6월 대비 4.1% 증가한 것으로 집계되었습니다. 전국 17개 광역지자체 중 제주도(23.6%)와 강원도(18.6%)가 높은 상승률을 기록하며 전국 평균(4.1%)을 상회하였으며, STX리조트(주)가 운영하는 리조트가 위치해 있는 경북의 경우 해당 기간 동안 방문자수가 6월 대비 3.6% 증가한 것으로 집계됩니다.

지역별 이동내역

이처럼 관광내수를 부양하기 위한 정책적 노력으로 휴가철 레저산업의 업황은 일시적으로 회복되기도 했습니다. 그러나, 2020년 하반기부터 수도권과 일부 지역의 다중시설에서 집단 확진 사례가 빈번하게 발생함에 따라 관광 및 레저시설을 이용하는 것에 대한 부담감과 경각심이 재차 확대되었으며, 확진자가 발생한 관광시설은 방역수칙 위반 여부와 운영 실태 점검 결과에 따라 상당기간 영업을 중단하는 상황 또한 발생하고 있어 레저산업의 업황이 개선되는데 어려움을 겪고 있습니다.

한국은행에서 발표한 국내 소비자동향조사에 따르면, 최근 3년간 소비자심리지수는 2018년 97에서 2019년 101로 상승한 이후 COVID-19 사태가 심화된 2020년에는 91.2로 하락했습니다. 동 지수는 2021년들어 산업 활동 재개에 대한 기대감이 반영되면서 지속적으로 상승하였고, 2021년 3월에는 2년여만에 소비자심리지수가 100을 초과하기도 했습니다.

향후경기전망에 대한 동향조사내역은 2018년 72에서 2020년 81까지 상승하였으며, 2021년 3월에는 93을 기록하고 있습니다. 반면, 가계수입전망 지수는 2018년 99 이후 2019년 98, 2020년 93으로 하락하는 등 가계의 소비여력이 개선되었다고 판단하는 비중은 여전히 상대적으로 적은 것으로 파악됩니다. 향후경기전망과 가계수입전망지표가 2021년들어 지속적으로 상승하고 있지만, 해당 지수는 주관적인 심리를 반영할 뿐 실제로 경기가 회복되어 소득수준이 개선되는 것과는 상당한 차이가 있을 수 있습니다.

COVID-19 사태를 극복하기 위한 정부와 민간 차원 정책이 다방면에 걸쳐 시행되면서, 레저산업의 수요자인 소비자 경기는 2020년 상반기에 비해 점진적으로 개선되어 왔습니다. 한편, 레저산업과 관련된 교양, 오락 및 문화생활비는 소득여건이 불리하게 변화할 경우 우선적으로 지출을 축소하는 경향이 있습니다. 따라서 근로자 및 자영업자의 경기가 회복되어 가계 소득이 실질적으로 증가하기 전까지는 레저와 관련한 재화와 서비스를 구매하는 행위 또한 상당한 기간동안 지연 또는 취소될 수 있습니다. 이 경우, 리조트를 운영하고 있는 기업들의 영업 환경 또한 부정적으로 변화할 수 있습니다.

투자자께서는 COVID-19 사태로 인해 국내외 이동이 제한되어 여행 수요가 급감하고, 가계 재정상황이 악화되어 소비 여력이 감소한 상황이 지속된다면 숙박과 관광, 외식 서비스 등 종합적인 소비 아이템을 제공하고 있는 리조트 산업의 수익성 또한 급격하게 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

숙박 및 휴양시설을 운영하는 호텔과 리조트산업은 사업 초기에 부지 확보와 시설 건축을 위한 대규모 투자가 필요합니다. 본격적인 운영기에는 설비와 시설의 진부화를 방지하고 성숙기 시장에서 고객 홍보 효과를 극대화하기 위해 지속적으로 리모델링 및 추가 건축비용을 지출해야 합니다. 시설이 노후화되거나 업체가 제공하는 컨텐츠가 고객의 만족감을 충족하지 못한다면 향후 시설 이용률이 부진하여 손실이 발생할 수 있기 때문입니다.

2020년말 기준으로 국내에서 리조트(휴양콘도) 사업을 영위하고 있는 업체수는 총 237개로 파악되며, 객실수는 총 48,830실입니다. 특히 자연경관과 레포츠 인프라를 구축해야 하는 휴양시설의 특성상, 대도시보다는 강원, 제주 등 지방에 소재한 업체수가 많은 것으로 파악됩니다.

국내에서 리조트 사업을 영위하고 있는 주요 업체로는 강원랜드, 소노호텔앤리조트, 한화호텔리조트의 매출액이 4,000억원을 초과할 정도로 타 업체에 비해 규모가 큰 것으로 파악되며, 용평리조트(2020년 매출액 1,274억원)와 곤지암리조트(2020년 매출액 797억원)의 매출 규모도 상당한 편입니다. 매출액이 큰 리조트들은 자연 경관이 좋은 지역(강원도, 제주도 등)에 숙박 시설 뿐만 아니라 골프장, 스키장 등 숙박 중 이용할 수 있는 다양한 레저 시설을 구축하고 있어 성수기 예약 수요가 높습니다. 또한, 지역 특산물과 관광지를 연계한 여행상품을 출시하여 고객 확보에 적극적으로 활용하는 리조트가 많습니다.

한편, STX리조트(주)의 시설이 위치한 경상북도에는 총 15개의 업체(객실수 3,163실)가 리조트를 비롯한 휴양콘도미니엄을 운영하고 있으며, 이 중 객실수가 100실을 초과하는 대규모 업체는 동사를 포함하여 총 10개(객실수 2,859실)인 것으로 파악됩니다. 대다수의 콘도미니엄시설이 경상북도 경주에 위치해 있고, 한화호텔앤드리조트와 소노호텔앤리조트 등 운영 노하우가 많은 대규모 업체들이 리조트를 경영하고 있어 경상북도 지역에서의 경쟁 강도 또한 높은 것으로 파악됩니다.

한편, 국내에서는 외국인 관광객이 증가하면서 이들의 수요를 반영한 중저가 비즈니스 호텔이 증가하고 있습니다. 주요 도심가에 위치한 기존의 고급 호텔들과 달리, 비즈니스 호텔들은 도시 중심가와 외곽은 물론이고, 숙박 및 휴양시설이 체계적으로 구축되지 않은 지방 도시에도 진출하고 있습니다. 2020년말 기준 국내 호텔업 등록 업체의 수는 1,883개이며 객실 수는 153,508개로 파악되는데, 이들 호텔은 휴양콘도업체가 많은 강원도와 제주, 경남 등 지방에서도 신규 건축되고 있습니다.

이러한 추세는 호텔업계 간 경쟁이 심화되는데 그치지 않고, 펜션과 리조트 등 레저산업을 영위하고 있는 모든 사업체들에게도 가격 경쟁과 관련한 위험요소로 작용하고 있습니다. 리조트 사업을 영위하고 있는 업체들은 이와 같은 전방위적 경쟁 현황에 대응하기 위해 특급 호텔에서 제공하고 있는 고급 서비스(스파, 가족 전용 휴양 상품 등)를 도입하는 한편, 해외 리조트 체인과의 업무 제휴를 통해 브랜드 인지도를 향상하는 등 다양한 방안을 연구하고 있습니다. 이 과정에서 기존 시설에 대한 보수 뿐만 아니라 신규 레저 시설을 건설하기 위한 부지 매입, 인력 채용, 상품 개발 등의 투자 지출이 지속적으로 발생할 수 있습니다.

투자자께서는 STX리조트(주)가 영위하고 있는 리조트 사업과 관련하여, 최근 들어 관광 레저산업의 경계가 모호해지고 시장 참여자가 지속적으로 증가하여 경쟁이 심화되고 있는 점을 유의하시기 바랍니다. 또한, 리조트 사업의 경쟁력을 강화하기 위해 외부에서 자금을 조달하여 대규모 투자를 집행했음에도 불구하고 고객 이용률이 저조할 경우에는 금융비용 부담이 가중되고 경영실적 또한 악화되어 기업가치가 급격하게 감소할 수 있습니다.

2. 회사위험

당사가 속했던 STX그룹은 2010년초 계열회사별 사업 환경이 지속적으로 악화되어 경영 실적이 부진했습니다. 그 결과, STX그룹은 2013년 5월 6일 채권금융기관협의회(주채권은행: 한국산업은행)에 채권금융기관 공동관리(자율협약)를 신청하였고, 2014년 1월 17일 채권금융기관협의회와 경영정상화계획 이행을 위한 약정을 체결한 바 있습니다. 동 약정에 따라 당사와 당시 계열회사들은 각 회사에 대한 채무조정, 출자전환, 자산매각 등의 자구계획(경영정상화계획)을 장기간에 걸쳐 이행해 왔습니다.

당사가 과거 경영정상화계획을 이행하는 과정에서 발생한 주요 사건들을 시간순서로 요약하자면 다음과 같습니다.

당사는 2012년 5월 재무구조 개선약정을 체결한 이후 채권금융기관과의 협의를 거쳐 2013년 5월 14일에 당 그룹에 대한 채권금융기관 공동관리를 신청하였습니다. 2013년 12월에는 채권금융기관을 포함한 사채권자집회를 개최하여 출자전환에 대한 동의와 잔여채무에 대한 상환유예를 동의받았으며, 2014월 1월 17일에 경영정상화 계획 이행을 위한 약정을 체결하였습니다. 2014년 2월에는 결손금을 보전하기 위해 기존 주주에 대한 5 대 1 무상감자를 결의하였으며, 뒤이어 한국산업은행을 비롯한 채권금융기관의 출자전환을 진행하였습니다. 그 결과, 당사의 최대주주가 한국산업은행으로 변경된 바 있습니다.

[경영정상화 계획 이행 내역]

이후 2016년 6월과 8월에는 당사의 과거 계열회사였던 STX조선해양과 STX중공업의 회생절차를 개시하는 것이 결정되었고, 2016년 11월에는 기존 사채권자들에 대한 추가 출자전환을 실시했습니다. 2017년 3월 한국산업은행 등 채권금융기관은 추가적으로 출자전환을 실시하면서 당사의 지분을 매각하는 것을 점진적으로 추진하게 되었습니다. 한국산업은행 측은 2017년 3월경 SM그룹을 우선협상대상자로 선정하고 당사의 지분에 대한 매매계약을 협의했지만, 매각가격 등 주요 조건에서 이견이 발생하여 2017년 6월 협상이 중단되었고, 당사에 대한 채권단 자율협약 기간이 1년 더 연장되기도 했습니다.

한편, 당사는 해당 기간 동안 경영정상화 계획을 이행하기 위해 계열회사 지분과 각종 자산을 매각하는 등의 자구계획을 실시한 바 있습니다.

우선 당사는 2014년 당사가 소유한 경화동 토지(172억원)와 서울사료(170억원), 팬오션(105억원) 주식을 매각하면서 447억원의 자금을 확보한 바 있습니다. 2015년에는 당사가 소유한 도곡동 소재 R&D센터(560억원)를 매각하고 미국법인(51억원)을 청산하는 등 총 600억원의 자금을 추가 확보했으며, 2016년에는 당사가 보유하고 있던 코크랩 주식을 470억원에 매각한 바 있습니다. 해당 기간 동안 당사가 자산을 매각하면서 확보한 자금은 총 1,547억원입니다.

[채권금융기관 보유 지분 매각에 따른 최대주주 변경 내역]

한국산업은행을 비롯한 채권금융기관은 2017년부터 출자전환을 통해 보유한 당사의 주식을 매각하기 위해 지속적으로 매각 공고를 게시한 바 있습니다. SM그룹과의 협상이 결렬된 2017년말 기준으로 한국산업은행을 비롯한 채권금융기관은 당사의 지분을 86% 이상 보유하고 있었습니다.

당사의 경영권 매각과 관련한 사항은 2017년 한 차례 협상이 결렬되었지만, 사업구조를 효율적으로 재편하여 기업가치를 상승하고자 하는 투자자들의 관심을 지속적으로 받아 왔습니다. 채권금융기관은 2017년 9월, 한영회계법인을 매각주관사로 선정하고 당사 주식의 매각 공고를 진행하면서 2017년 11월까지 인수의향서와 부속 첨부서류를 제출할 것을 요청하였습니다.

이와 관련하여, 사모 집합투자업을 영위해 온 에이에프씨코리아 유한회사는 ① 당사의 사업구조를 금속, 철강, 자원 등 3대 주력사업에 집중하고, ② 경쟁력 있는 기술인력을 추가 영입하고 해운사업부 등 신규 사업에 진출하는 한편, ③ 에이에프씨 그룹의 국내외 네트워크를 활용하여 금융서비스를 지원한다면 재무구조가 개선되고 수익성이 향상되어 기업가치를 정상화할 수 있다고 판단하고 본 입찰에 참여하게 되었습니다.

에이피씨머큐리(유)는 경영참여형사모펀드인 에이에프씨머큐리사모투자합자회사가 최대주주이며, 에이에프씨머큐리사모투자합자회사는 업무집행사원인 에이피씨프라이빗에쿼티(유)를 중심으로 국내외 기관이 출자에 참여하여 구성되었습니다.

최대주주현황요약

채권금융기관은 매각 본입찰을 마감하고 입찰에 참여한 투자자들의 조건을 다방면으로 검토한 끝에, 2017년 12월 27일 에이에프씨코리아를 우선협상대상자로 선정하였습니다. 이후 채권금융기관과 계약조건을 지속적으로 협의한 끝에, 에이에프씨코리아 유한회사는 2018년 4월 12일 당사의 지분을 인수하는 계약을 체결한 바 있습니다. 이후 에이에프씨코리아 유한회사는 주식매매계약 상 매수인 지위를 당사의 현재 최대주주인 舊 에이에프씨머큐리(유)에 이전하였습니다.

2018년 8월 21일에는 (주)STX 채권금융기관협의회와 에이에프씨머큐리(유) 사이에 체결된 주식매매계약이 거래종결 되었습니다. 그 결과, 당사의 최대주주는 당시 총발행주식의 83.68%에 해당하는 채권단 보유주식 16,508,051주를 약 684.86억원(1주당 4,150원에 인수하였으며, 취득자금은 에이에프씨머큐리(유) 출자자의 출자금으로 충당하였습니다.

주식 양수도계약이 2018년 8월 21일에 종결되면서, 당사의 경영정상화 계획과 관련한 채권단 공동관리 절차 또한 종료되었습니다.

당사의 최대주주는 에이에프씨머큐리(유)가 지분을 취득한 2018년 8월부터 현재까지 변동없이 유지되고 있으며, 에이에프씨머큐리(유)는 해당 기간 동안 국내외 네트워크를 활용하여 당사의 운영 자금을 조달하고 있습니다.

상기 서술한 바와 같이, 당사가 속한 STX그룹은 과거 경영실적이 악화됨에 따라 채권금융기관의 관리를 받은 적이 있으며, 경영정상화계획을 이행하면서 최대주주가 변경된 바 있습니다. 이 과정에서 다수의 계열회사들을 매각함에 따라 기업 지배구조와 사업분야 또한 큰 폭으로 변화하였습니다. 당사의 최대주주는 경영권을 인수한 이후 당초 목표한 기업 가치 제고를 위해 다양한 방안을 시도하고 있지만, 현재까지는 손익과 재무구조가 획기적으로 개선되지는 않은 것으로 판단됩니다. 특히 당사는 2019년과 2020년 2년 연속으로 당기순손실이 발생하는 등 수익성이 악화되어 왔습니다. 투자자께서는 과거 당사가 진행한 경영정상화 계획 이행 과정과 최대주주가 변경되면서 실시해 온 다양한 시도가 당사의 손익 및 재무상태에 어떠한 영향을 미치고 있는지 면밀하게 검토하시어 금번 유상증자에 대한 의사결정에 참고하시기 바랍니다.

당사는 과거 채권금융기관이 주도한 경영정상화 계획을 이행하던 기간에도 자본잠식 상태가 발생하면서 관리종목으로 지정된 바 있습니다. 당사는 2016년 3분기에 STX중공업(주)와 STX조선해양(주)의 회생절차를 개시하면서 금융보증손실과 담보제공자산, 매출채권에 대한 대손상각비를 인식하면서 분기 누적 손손실이 -3,788억원 발생했으며, 연결기준 자본잠식률이 509%를 기록하며 완전자본잠식 상태가 되었습니다. (2016년말 연결기준 자본금 1,184.72억원, 지배기업소유주지분 -3,305.96억원으로 자본잠식률은 379% 입니다.)

한국산업은행을 비롯한 당시 최대주주 및 특수관계인은 이러한 재무구조를 개선하기 위해 2017년 9월경 10 대 1 무상감자를 결의하고 2017년 10월 20일 감자 관련 주주총회를 개최한 바 있습니다. 임시주주총회에서 본 안건이 통과되고 구주권 제출 및 감자신주상장절차가 모두 완료됨에 따라, 당사의 2017년말 기준 재무상태는 자본잠식률이 11.03%로 감소했습니다. (2017년말 연결기준 자본금 478.34억원, 지배기업소유주지분 425.60억원) 그 결과, 당사의 주식은 2018년 3월 16일자로 관리종목에서 제외되었으며, 한국거래소 기업심사위원회에서도 상장적격성 유지 여부를 심의한 끝에 2018년 7월 5일부터 당사의 주식의 매매거래를 재개하기로 결의했습니다. 이처럼 당사는 과거에도 재무구조를 개선하기 위해 채권금융기관의 차입금에 대한 출자전환(유상증자) 등을 통해 자본잠식 상태를 해소해 왔습니다.

채권금융기관의 관리절차가 종료된 이후에도, 당사가 영위하는 종합상사업은 시장 규모가 구조적으로 성장하지 못하고 업체 간 경쟁이 치열해짐에 따라 수익성이 지속적으로 하락해 왔습니다. 또한, 당사가 신규 사업으로 추진했던 해외 자원개발 프로젝트 또한 대내외적 시황이 침체되면서 당초 예상과 달리 손실이 발생하기도 했습니다.

그 결과, 당사는 2019년(-332.18억원)과 2020년(-204.48억원)에 걸쳐 연결기준 당기순손실이 발생한 바 있습니다. 이는 당사 재무상태표 계정에 결손금으로 누적되었으며, 당사는 2020년 연결기준으로 42.76% 수준의 자본잠식이 발생하였습니다. 2021년 1분기 당사의 연결기준 자본잠식률은 약 44.92%로 파악됩니다.

최근 3년간 당사의 자본계정 상 주요항목의 변동추이는 다음과 같습니다.

한편, 「유가증권시장 상장규정」에 따르면, 유가증권(KOSPI) 시장에 주식이 상장되어 있는 기업은 일정한 요건을 충족하지 못할 경우 관리종목으로 지정되어 매매거래가 제한될 수 있습니다. 또한, 재무상태와 수익성지표가 중대하게 부정적인 수준으로 악화될 경우에는 주식이 상장폐지되어 주식시장을 통한 매매가 불가능해질 수도 있습니다.

특히 반기 검토보고서상 감사인의 검토의견이 '부적정' 또는 '의견거절'이거나 최근사업연도의 사업보고서상 자본잠식률이 50% 이상일 경우에는 해당 기업의 주식이 관리종목으로 지정되어 주식가치가 급격하게 하락할 수도 있습니다. 또한, 최근사업연도 사업보고서상 자본잠식률이 100% 이상이거나, 자본잠식률이 50% 이상인 상황이 2년 연속 지속될 경우에는 해당 기업의 주식은 즉시 상장폐지될 수 있습니다.

당사의 감사인은 2021년 1분기 보고서 주석에 당사의 재무구조가 악화된 상황과 관련하여 ① 자본총계에 비해 부채총계가 과도하게 많아 계속기업으로서의 존속능력에 의문을 제기할 불확실성이 존재하며, ② 이러한 문제를 해소하기 위해서는 영구채와 전환사채 발행 등을 통해 지속적으로 자본계정을 확충해야 한다고 서술하고 있습니다.

당사는 자본잠식 문제를 해소하기 위해서는 ① 사업부문별 수익성을 개선하여 이익금 규모를 지속적으로 확대하고 ② 유상증자, 영구채 및 전환사채 등 주식관련자산을 발행하여 자본금을 추가 확보하는 방안을 동시다발적으로 진행할 필요가 있다고 판단하고 있습니다.

그러나, 당사의 손익은 최근 3년간 손실금액이 누적되어 이익금이 발생하지 않고 있으며, 다수의 전환사채와 영구채(신종자본증권)를 발행했지만 자본잠식 문제를 해소하기에는 조달규모가 부족한 상황입니다. 금번 유상증자가 완료된 이후에도 당사의 손실 규모가 확대된다면 자본잠식 문제는 지속적으로 주주가치를 제고하는데 부정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 특히 유상증자를 실시하고 손익이 개선됨에도 불구하고 자본잠식률이 매매거래에 중대한 부정적인 영향을 미칠 만한 수준으로 악화된다면, 당사는 과거에 실시했던 무상감자와 출자전환을 재차 검토할 수 있습니다. 특히 무상감자와 출자전환은 당사의 주주 또는 채권자들의 동의가 필요한 중대사항이기 때문에, 의결 결과에 따라 당사의 계획과 달리 해당 절차를 진행하지 못할 수도 있습니다. 그 결과, 당사의 주식이 상장폐지되어 장내 매매거래가 되지 않아 투자금을 회수하는데 어려움을 겪을 수도 있습니다.

상기 서술한 바와 같이, 당사는 과거부터 수차례 자본잠식 문제가 발생하여 주주 및 채권자로부터 대규모 자금을 지원받은 적이 있습니다. 향후에도 당사와 계열회사의 경영실적이 부진하여 결손금이 추가 누적되거나 본 유상증자가 원활하게 진행되지 않는다면, 당사의 2021년말 연결기준 자본잠식률은 현재보다 더욱 상승할 수 있습니다. 이 경우, 당사의 주식은 자본잠식률 수준과 감사인의 의견에 따라 관리종목으로 지정되거나 상장폐지 사유에 해당하여 매매거래가 일시에 정지될 수 있는 위험이 있습니다. 투자자께서는 이러한 요인들로 인해 주식 취득 이후에도 대규모 금전적 피해가 발생할 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

당사가 속한 기업집단 'STX'는 현재 당사와 비상장사 6개 등 총 7개 국내 계열회사와 10개의 해외 계열회사가 소속되어 있습니다. 한편, 당 기업집단은 2014년 4월 1일자로 「독점규제 및 공정거래에 관한 법률」에 따른 상호출자제한기업집단에서 제외되어 지주회사의 행위제한 요건 등 대규모기업집단의 주요 규제사항을 적용받지 않습니다.

현재 국내에서 사업을 영위하고 있는 당사의 계열회사는 다음과 같으며, 이 중 당사의 연결기준 재무상태와 손익계산서 항목에 중요한 영향을 미치는 기업으로는 STX마린서비스(주), STX리조트(주), 피케이밸브(주)가 있습니다.

계열회사관계_(주)STX

해외 소재 계열회사는 현지 법인의 성격이 강하고 대부분 당사가 지분 100%를 소유하고 있어 당사의 자체 사업부문에 대한 분석에 포괄적으로 서술하고자 합니다.

Ⅰ. STX마린서비스(주) 경영성과 현황 분석

STX마린서비스(주)는 선박과 플랜트(발전소)의 운영(유지보수 포함) 및 관리 용역을 제공하고 있습니다. 회사는 고객에게 제공한 용역으로부터 발생하는 수익을 약속한 용역을 이전 완료할 것으로 예상되는 시점까지의 기간에 걸쳐 인식하고 있습니다.

[수익성 지표 추이 분석]