정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2020년 09월 10일

3. 정정사항

주1-1) 정정 전

당사는 2019년까지 오랄케어 제품의 매출이 당사 매출 전체에서 차지하는 비중이 상대적으로 높은 편(60% 이상)이었으나, 2020년 반기 기준 제품군별 매출 비중이 39 : 24 : 37 (오랄케어 : 뷰티케어 : 기타)로 분산되어 있습니다.

주1-2) 정정 후

당사는 2019년까지 오랄케어 제품의 매출이 당사 매출 전체에서 차지하는 비중이 상대적으로 높은 편(60% 이상)이었으나, 2020년 3분기 기준 제품군별 매출 비중이 42 : 30 : 28 (오랄케어 : 뷰티케어 : 기타)로 분산되어 있습니다.

주2-1) 정정 전

존스홉킨스 대학은 2020년 9월 22일 기준 전세계 누적 확진자 3,118만 1,782명 및 사망자 96만 2,266명으로 집계하였습니다. 2020년 9월 22일 기준으로 누적 확진자의 수가 미국 685만 2,313명, 브라질 456만 0,083명, 인도 548만 7,580명, 러시아 110만 9,595명 등으로 코로나19는 전세계적으로 빠르게 확진자 수가 증가하고 있습니다.

주2-2) 정정 후

존스홉킨스 대학은 2020년 11월 13일 기준 전세계 누적 확진자 5,265만 7,828명 및 사망자 129만 1,937명으로 집계하였습니다. 2020년 11월 13일 기준으로 누적 확진자의 수가 미국 1,062만 6,750명, 브라질 574만 7,660명, 인도 868만 3,916명, 러시아 182만 2,345명 등으로 코로나19는 전세계적으로 빠르게 확진자 수가 증가하고 있습니다.

주3-1) 정정 전

(중략...)

상기와 같이 당사는 자체 연구소를 유지하며 조직적으로 연구개발 활동을 활발히 하고 있으나 당사의 기능성 치약 및 탈모증상완화 샴푸보다 더 진보된 기술의 출현이 가능하여 선행기술 개발을 위한 전문인력 확보 및 R&D 투자 확대가 요구됩니다. 특히 신제품 생산을 위해서 우수한 연구인력의 유지 및 확보, 기술 유출의 방지가 필요합니다. 당사의 연구개발 인력 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연구개발 인력변동 현황을 살펴보면 2017년 이후 5~8명을 유지하고 있습니다. 특히, 당사는 2019년 한국콜마(주)출신의 박사급 연구인력을 채용하여 연구역량을 강화시키고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 핵심연구인력은 총 6명으로 상세 현황은 다음과 같습니다.

한편 당사의 연구개발비는 2017년 1억원, 2018년 1.7억원, 2019년 3.6억원, 2020년 반기 1.7억원(단순 연환산 3.4억원)이 발생하였으며, 연구개발 투자를 늘리고 있어 비용이 증가하고 있는 추세입니다. 2019년 이후  3~4억원 수준(매출액의 1%~2%)으로 사용하고 있으며 연구개발비용 대부분은 인건비로 사용 하였습니다.

(후략...)

주3-2) 정정 후

(중략...)

상기와 같이 당사는 자체 연구소를 유지하며 조직적으로 연구개발 활동을 활발히 하고 있으나 당사의 기능성 치약 및 탈모증상완화 샴푸보다 더 진보된 기술의 출현이 가능하여 선행기술 개발을 위한 전문인력 확보 및 R&D 투자 확대가 요구됩니다. 특히 신제품 생산을 위해서 우수한 연구인력의 유지 및 확보, 기술 유출의 방지가 필요합니다. 당사의 연구개발 인력 현황은 다음과 같습니다.

당사의 연구개발 인력변동 현황을 살펴보면 2017년 이후 5~8명을 유지하고 있습니다. 특히, 당사는 2019년 한국콜마(주)출신의 박사급 연구인력을 채용하여 연구역량을 강화시키고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 핵심연구인력은 총 5명으로 상세 현황은 다음과 같습니다.

한편 당사의 연구개발비는 2017년 1억원, 2018년 1.7억원, 2019년 3.6억원, 2020년 3분기 2.4억원(단순 연환산 3.3억원)이 발생하였으며, 연구개발 투자를 늘리고 있어 비용이 증가하고 있는 추세입니다. 2019년 이후  3~4억원 수준(매출액의 1%~2%)으로 사용하고 있으며 연구개발비용 대부분은 인건비로 사용 하였습니다.

(후략...)

주4-1) 정정 전

주4-2) 정정 후

주5-1) 정정 전

당사는 애니메이션 기획업체인 (주)아이코닉스와 캐릭터 사용권 계약을 체결하고, 당사가 제조하는 치약, 칫솔, 샴푸, 화장품류 등 생활용품 제품에 (주)아이코닉스의 캐릭터를 적용하여 매출을 발생시키는 사업구조를 갖고 있습니다. 당사의 최근 몇 년간 캐릭터 브랜드 매출현황은 아래와 같습니다.

상기 표에 나타나듯이, 2019년까지 뽀로로와 친구들, 꼬마버스 타요 등 (주)아이코닉스가 소유한 캐릭터로부터의 매출이 큰 비중(매출비중 60%~70%)을 차지하고 있었습니다. 다만, 2020년 반기는 코로나19로 인해 면세점, 마트 등 대리점 총판 매출 및 중국 수출 매출이 감소하면서 캐릭터 브랜드 매출비중이 감소(2019년 62% -> 2020년 반기 35%)하였습니다. 그렇지만 캐릭터 브랜드 매출비중은 35%로 여전히 큰 비중을 차지하고 있습니다.

(후략...)

주5-2) 정정 후

당사는 애니메이션 기획업체인 (주)아이코닉스와 캐릭터 사용권 계약을 체결하고, 당사가 제조하는 치약, 칫솔, 샴푸, 화장품류 등 생활용품 제품에 (주)아이코닉스의 캐릭터를 적용하여 매출을 발생시키는 사업구조를 갖고 있습니다. 당사의 최근 몇 년간 캐릭터 브랜드 매출현황은 아래와 같습니다.

상기 표에 나타나듯이, 2019년까지 뽀로로와 친구들, 꼬마버스 타요 등 (주)아이코닉스가 소유한 캐릭터로부터의 매출이 큰 비중(매출비중 60%~70%)을 차지하고 있었습니다. 다만, 2020년 3분기는 코로나19로 인해 면세점, 마트 등 대리점 총판 매출 및 중국 수출 매출이 감소하면서 캐릭터 브랜드 매출비중이 감소(2019년 62% -> 2020년 3분기 38%)하였습니다. 그렇지만 캐릭터 브랜드 매출비중은 38%로 여전히 큰 비중을 차지하고 있습니다.

(후략...)

주6-1) 정정 전

당사의 매출은 도소매판매 중심이며, 당사와 총판계약을 체결한 대리점들을 통한 매출이 지속적으로 발생하고 있습니다. 따라서 당사의 주요 매출처는 각 대리점(도매상)으로 볼 수 있으며, 해당 대리점들은 당사로부터 제품을 매입하여 국내의 경우 하위 대리점(소매상), 전국 각 지역의 슈퍼마켓, 약국 등 에 납품하고, 수출의 경우 중국 등 해외의 도매상에 납품하고 있습니다. 총판계약에 의하면 당사는 해당 대리점에 제품을 판매하면 해당 제품에 대한 재고책임은 대리점에게로 이전되게 됩니다.

당사와 총판계약을 체결한 대리점의 최근 3년간 이들에 대한 매출비중은 2018년까지 70%이상 유지하고 있었으나, 국내외 경기 불황으로 2019년 65%, 2020년 56%로 감소해오고 있습니다. 당사는 이러한 대리점 매출비중 감소에 대응하기 위해 OEM/ODM매출을 늘리고 있어 전체 매출액은 증가하고 있는 추세입니다.

(후략...)

주6-2) 정정 후

당사의 매출은 도소매판매 중심이며, 당사와 총판계약을 체결한 대리점들을 통한 매출이 지속적으로 발생하고 있습니다. 따라서 당사의 주요 매출처는 각 대리점(도매상)으로 볼 수 있으며, 해당 대리점들은 당사로부터 제품을 매입하여 국내의 경우 하위 대리점(소매상), 전국 각 지역의 슈퍼마켓, 약국 등 에 납품하고, 수출의 경우 중국 등 해외의 도매상에 납품하고 있습니다. 총판계약에 의하면 당사는 해당 대리점에 제품을 판매하면 해당 제품에 대한 재고책임은 대리점에게로 이전되게 됩니다.

당사와 총판계약을 체결한 대리점의 최근 3년간 이들에 대한 매출비중은 2018년까지 70%이상 유지하고 있었으나, 국내외 경기 불황으로 2019년 65%, 2020년 3분기 55%로 감소해오고 있습니다. 당사는 이러한 대리점 매출비중 감소에 대응하기 위해 OEM/ODM매출을 늘리고 있어 전체 매출액은 증가하고 있는 추세입니다.

(후략...)

주7-1) 정정 전

당사의 제품별 매출은 2020년 반기 기준 오랄케어가 50억원(39%), 뷰티케어(Skin Care)가 30억원(27%), 상품 및 기타제품이 47억원(36%)를 차지하고 있습니다.

당사는 경기변동에 큰 영향이 없는 안정적인 시장(생활용품) 하에서 지속적으로 성장(매출액 2017년 169억원 -> 2018년 173억원 -> 2019년 203억원)해 왔습니다. 그 중 오랄케어(유아용)의 매출은 2018년, 2019년 매출액의 45%~50%를 차지할 정도로 큰 비중을 차지하였으나, 코로나19의 영향으로 국내 면세점 및 마트 납품물량 하락하고 중국 수출 매출 감소로 인해 매출액이 하락(2019년 반기 48억원 -> 2020년 반기 36억원)하였습니다. 반면 Skin Care(성인용)의 경우 당사 제품의 인지도가 올라감에 따라 샴푸, 바디로션, 뷰티케어 등 OEM/ODM 납품물량이 증가하여 코로나19에도 불구하고 오히려 매출액이 상승(2019년 반기 9억원 -> 2020년 반기 21억원)하였습니다. 당사는 포트폴리오 다변화를 위해 신제품 출시를 통한 성인용 Skin Care 품목을 늘려왔고, 올해 3월 평택2공장 화장품 전용 생산 라인을 구축하여 향후에도 Skin Care(성인용) 매출은 지속적으로 성장할 것으로 보입니다. 기타제품에는 물티슈, 손소독제 등이 해당되는데, 코로나19로 인해 손소독제의 매출액이 증가(2020년 반기기준 손소독제 매출 약 30억원)하여 전년 대비 기타제품의 매출액이 크게 증가(2019년 반기 4억원 -> 2020년 반기 39억원)하였습니다.

당사는 상기와 같이 과거 영유아 오랄케어의 매출비중이 높았으나, 코로나19, 화장품 생산라인 구축 등으로 인해 매출비중이 변화하고 있습니다. 이와 같이 동사는 제품 포트폴리오 다각화를 통해서 주력제품의 매출 의존도를 낮춰오고 있습니다. 이와 같이 2020년 반기 당사 매출구성의 변동이 있었으며, 이는 향후에도 지속될 수 있습니다. 투자자께서는 이점 참고하시기 바랍니다. 당사의 주요 손익 수치는 다음과 같습니다.

당사의 매출원가율는 2017년, 2018년 66%~67% 수준이었으나, 2019년, 2020년 반기 71% 수준까지 상승하였습니다. 2019년 전년(2018년) 대비 매출원가율이 상승(2018년 66.5% -> 2019년 71.6%)한 이유는 당사의 일부 원재료가격의 상승도 있었지만, 제조원가에 해당하는 인건비 증가 및 재고자산 평가손실 및 폐기손실 증가(2019년 4.6억원)의 영향이 있었습니다.

2020년 반기 전기(2019년 반기) 대비 매출원가율이 상승(2019년 반기 67.7% -> 2020년 반기 71.7%)한 이유는 화장품매출 증가로 인해 원부재료 매입비용 및 외주가공비 증가의 영향이 있었습니다. 당사의 화장품 매출상승은 지속될 것으로 보이며, 현 수준의 매출원가율을 유지할 것으로 판단됩니다.

또한, 당사는 판매비와관리비율이 2017년 20%수준이었지만, 2018년 24%, 2019년 36%로 점차 증가하여 2019년 영업적자를 기록하였습니다. 다만, 2020년 반기는 23%로 다시 예전수준을 회복했습니다.

당사는 2018년에 비해 2019년 판매비와관리비가 크게 증가(2018년 42억원 -> 2019년 73억원)한 이유 중 하나는 2019년 급여비용이 증가(2018년 15억원 -> 2019년 22억원)하였으며, 이는 당사가 코스닥 상장 이후 직원의 복지진작을 위해 급여를 인상하였기 때문입니다. 특히 광고선전비용이 14억원 발생하였는데 코스닥 상장 이후 매출진작을 위한 홈쇼핑 및 TV광고, 모델료 비용이 발생하였으며, 그 외 회사 홍보를 위한 골프선수 후원비용 등이 발생하였습니다. 또한, 기존의 연체에 대해 대손상각비용 7억원이 일시적으로 발생하였습니다.

상기와 같은 이유로 당사의 매출액은 지속적으로 증가하였으나, 판매비와관리비의 증가로 인해 영업이익은 점차 감소(2017년 21억원 -> 2018년 16억원 -> 2019년 -15억원)하여 2019년 영업적자를 기록하였습니다. 다만, 2020년 반기는 영유아캐릭터 매출 하락으로 인해 지급수수료가 1.1억원 감소하였으며, 대손상각비가 2.3억원 감소하는 등 전기 대비 판매비와관리비율(2019년 반기 30.8% -> 2020년 반기 23.0%)이 감소하여 6.7억원의 영업이익이 발생하였습니다. 그렇지만, 2019년 하반기에 광고비가 추가 집행된 것처럼 2020년 하반기도 광고비가 추가 집행된다면 당사의 2020년 온기 기준 판매비와관리비율은 증가할 수 있습니다. 이로 인해 당사의 영업실적이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하여주시기 바랍니다.

당사의 당기순이익 현황으로 2018년은 대규모 당기순손실(-123억원)이 발생하였으며, 이는 134억원의 합병상장비용(합병 기일을 기준으로 스팩의 주가가 공모가를 웃돌 경우 주가와 공모가간의 차액만큼을 비용처리)이 발생하였기 때문입니다.

당사의 전체 매출액은 증가하고 있으나, 외부환경(코로나19 등) 및 당사 영업전략(포트폴리오 다각화) 등에 의해 주요 제품별 매출비중은 변동될 수 있고 그에 따라 전체 매출액이 확대 혹은 축소될 수 있습니다. 또한, 시장환경 및 경영전략 등으로 인해 원가율 상승, 추가적인 마케팅 비용 및 대손상각비 등이 발생할 수 있고, 이에 따라 수익성의 변동이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 당사의 매출 및 수익성의 변동 가능성에 대해서 인지하시고 투자에 임해주시기 바랍니다.

주7-2) 정정 후

당사의 제품별 매출은 2020년 3분기 기준 오랄케어가 75억원(42%), 뷰티케어(Skin Care)가 51억원(29%), 상품 및 기타제품이 52억원(29%)를 차지하고 있습니다.

당사는 경기변동에 큰 영향이 없는 안정적인 시장(생활용품) 하에서 지속적으로 성장(매출액 2017년 169억원 -> 2018년 173억원 -> 2019년 203억원)해 왔습니다. 그 중 오랄케어(유아용)의 매출은 2018년, 2019년 매출액의 45%~50%를 차지할 정도로 큰 비중을 차지하였으나, 코로나19의 영향으로 국내 면세점 및 마트 납품물량 하락하고 중국 수출 매출 감소로 인해 매출액이 하락(2019년 3분기 74억원 -> 2020년 3분기 52억원)하였습니다. 반면 Skin Care(성인용)의 경우 당사 제품의 인지도가 올라감에 따라 샴푸, 바디로션, 뷰티케어 등 OEM/ODM 납품물량이 증가하여 코로나19에도 불구하고 오히려 매출액이 상승(2019년 3분기 21억원 -> 2020년 3분기 39억원)하였습니다. 당사는 포트폴리오 다변화를 위해 신제품 출시를 통한 성인용 Skin Care 품목을 늘려왔고, 올해 3월 평택2공장 화장품 전용 생산 라인을 구축하여 향후에도 Skin Care(성인용) 매출은 지속적으로 성장할 것으로 보입니다. 기타제품에는 물티슈, 손소독제 등이 해당되는데, 코로나19로 인해 손소독제의 매출액이 증가(2020년 3분기 기준 손소독제 매출 약 34억원)하여 전년 대비 기타제품의 매출액이 크게 증가(2019년 3분기 6억원 -> 2020년 3분기 43억원)하였습니다.

당사는 상기와 같이 과거 영유아 오랄케어의 매출비중이 높았으나, 코로나19, 화장품 생산라인 구축 등으로 인해 매출비중이 변화하고 있습니다. 이와 같이 동사는 제품 포트폴리오 다각화를 통해서 주력제품의 매출 의존도를 낮춰오고 있습니다. 이와 같이 2020년 반기 당사 매출구성의 변동이 있었으며, 이는 향후에도 지속될 수 있습니다. 투자자께서는 이점 참고하시기 바랍니다. 당사의 주요 손익 수치는 다음과 같습니다.

당사의 매출원가율는 2017년, 2018년 66%~67% 수준이었으나, 2019년, 2020년 3분기 73% 수준까지 상승하였습니다. 매출원가율이 상승(2018년 66.5% -> 2019년 71.6% -> 2020년 3분기 73.4%)한 이유는 당사의 일부 원재료가격의 상승도 있었지만, 제조원가에 해당하는 인건비 증가 및 재고자산 평가손실 및 폐기손실 증가(2019년 4.6억원, 2020년 3분기 6.0억원)의 영향이 있었습니다.

특히, 2020년 3분기 전기(2019년 3분기) 대비 매출원가율이 상승(2019년 3분기 69.3% -> 2020년 3분기 73.4%)한 이유는 화장품매출 증가로 인해 원부재료 매입비용 및 외주가공비 증가의 영향이 있었습니다. 당사의 화장품 매출상승은 지속될 것으로 보이며, 현 수준의 매출원가율을 유지할 것으로 판단됩니다.

또한, 당사는 판매비와관리비율이 2017년 20%수준이었지만, 2018년 24%, 2019년 36%로 점차 증가하여 2019년 영업적자를 기록하였습니다. 다만, 2020년 3분기는 24%로 다시 예전수준을 회복했습니다.

당사는 2018년에 비해 2019년 판매비와관리비가 크게 증가(2018년 42억원 -> 2019년 73억원)한 이유 중 하나는 2019년 급여비용이 증가(2018년 15억원 -> 2019년 22억원)하였으며, 이는 당사가 코스닥 상장 이후 직원의 복지진작을 위해 급여를 인상하였기 때문입니다. 특히 광고선전비용이 14억원 발생하였는데 코스닥 상장 이후 매출진작을 위한 홈쇼핑 및 TV광고, 모델료 비용이 발생하였으며, 그 외 회사 홍보를 위한 골프선수 후원비용 등이 발생하였습니다. 또한, 기존의 연체에 대해 대손상각비용 7억원이 일시적으로 발생하였습니다.

상기와 같은 이유로 당사의 매출액은 지속적으로 증가하였으나, 판매비와관리비의 증가로 인해 영업이익은 점차 감소(2017년 21억원 -> 2018년 16억원 -> 2019년 -15억원)하여 2019년 영업적자를 기록하였습니다. 다만, 2020년 3분기는 영유아캐릭터 매출 하락으로 인해 지급수수료가 1.8억원 감소하였으며, 대손상각비가 4.7억원 감소하는 등 전 동기 대비 판매비와관리비율(2019년 3분기 32.3% -> 2020년 3분기 24.5%)이 감소하여 3.7억원의 영업이익이 발생하였습니다. 그렇지만, 2019년 하반기에 광고비가 추가 집행된 것처럼 2020년 하반기도 광고비가 추가 집행된다면 당사의 2020년 온기 기준 판매비와관리비율은 증가할 수 있습니다. 이로 인해 당사의 영업실적이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하여주시기 바랍니다.

당사의 당기순이익 현황으로 2018년은 대규모 당기순손실(-123억원)이 발생하였으며, 이는 134억원의 합병상장비용(합병 기일을 기준으로 스팩의 주가가 공모가를 웃돌 경우 주가와 공모가간의 차액만큼을 비용처리)이 발생하였기 때문입니다.

당사의 전체 매출액은 증가하고 있으나, 외부환경(코로나19 등) 및 당사 영업전략(포트폴리오 다각화) 등에 의해 주요 제품별 매출비중은 변동될 수 있고 그에 따라 전체 매출액이 확대 혹은 축소될 수 있습니다. 또한, 시장환경 및 경영전략 등으로 인해 원가율 상승, 추가적인 마케팅 비용 및 대손상각비 등이 발생할 수 있고, 이에 따라 수익성의 변동이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 당사의 매출 및 수익성의 변동 가능성에 대해서 인지하시고 투자에 임해주시기 바랍니다.

주8-1) 정정 전

(중략...)

당사의 원재료는 종류에 따라 국내와 해외에서 조달하고 있습니다. 주요 원재료인 원료의 경우 대부분 국내조달 비중이 대부분을 차지하고 있으나, 원료 공급상들이 해당 원료들을 수입하여 당사에 납품하는 경우가 많으므로 외부적인 요인(국제유가, 환율,곡물가격 등)의 영향을 일부 받는 편입니다. 이밖에 당사의 또다른 원재료 중 하나인 인형의 경우에는 전량 수입하고 있습니다. 가장 중요한 원재료인 치약 등의 원료 가격변동 추이는 다음과 같습니다.

2020년 반기기준 원료의 KG당 가격은 2017년 2,151원에서 2019년 2,823원까지 증가하였다가, 2020년 반기 2,802원으로 소폭 감소하였습니다. 또한, 칫솔모의 KG당 가격은 2017년 37,798원에서 2020년 반기 52,680원으로 점차 증가하였습니다. 이처럼 주요 원부재료의 가격변동에 따라 당사의 원부재료 매입비용이 상승하고, 이로 인해 매출원가가 증가하여 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

주8-2) 정정 후

(중략...)

당사의 원재료는 종류에 따라 국내와 해외에서 조달하고 있습니다. 주요 원재료인 원료의 경우 대부분 국내조달 비중이 대부분을 차지하고 있으나, 원료 공급상들이 해당 원료들을 수입하여 당사에 납품하는 경우가 많으므로 외부적인 요인(국제유가, 환율,곡물가격 등)의 영향을 일부 받는 편입니다. 이밖에 당사의 또다른 원재료 중 하나인 인형의 경우에는 전량 수입하고 있습니다. 가장 중요한 원재료인 치약 등의 원료 가격변동 추이는 다음과 같습니다.

2020년 3분기기준 원료의 KG당 가격은 2017년 2,151원에서 2019년 2,823원까지 증가하였다가, 2020년 3분기 2,891원으로 소폭 증가하였습니다. 또한, 칫솔모의 KG당 가격은 2017년 37,798원에서 2020년 3분기 49,634원으로 점차 증가하였습니다. 이처럼 주요 원부재료의 가격변동에 따라 당사의 원부재료 매입비용이 상승하고, 이로 인해 매출원가가 증가하여 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

주9-1) 정정 전

당사의 매출채권은 크게 대리점, OEM 위탁사, 기타 직납업체 등의 유통채널에서 발생됩니다. 당사는 매출처별 매출의존도가 높지 않고, 연령분석 상 전체 채권의 75%(2020년 반기 기준)가 6개월 이내 단기성 채권이기 때문에 매출채권 회수지연에 따른 유동성 리스크는 높지 않을 것으로 판단됩니다. 당사는 제품의 공장 출고시점에 매출로 인식하고 있으며, 결제일은 각 사별로 차이가 있으나, 90일 이내 입금되는 것을 정상채권으로 보고 있습니다.

당사의 매출채권 총액은 2017년 48억원에서 2019년 30억원 수준으로 낮아졌으나, 2020년 반기 40억원 수준으로 10억원 증가하였습니다. 이는 전반적으로 2020년 상반기 매출이 전기 대비 증가함에 따라 매출채권 잔액 동반 상승하였으며, 핸드워시 및 핸드젤(유니레버, 비비앤코) 신규 매출 발생 및  키라니아샴푸(홈쇼핑 판매) 매출 증대 등에 따라 매출채권 잔액이 증가하였습니다.

당사의 매출채권 잔액은 30~40억원 수준을 유지하고 있으나, 당사의 대손충당금 설정비율은 전반적으로 증가(2017년 7% -> 2018년 13% -> 2019년 34% -> 2020년 27%)하고 있는 추세입니다. 이는 당사가 거래하는 대리점의 휴업, 폐업, 자금사정 악화 등으로 인해 대금회수가 지연되었기 때문입니다.

당사의 2020년 반기 매출채권 상세 현황은 다음과 같습니다. 대손충당금 11.2억원 중 대손율에 따라 설정한 대손충당금은 1.3억원 가량이며, 개별 손상된 매출채권은 9.8억원에 달하고 있습니다.

개별 손상(100% 대손충당금 설정)된 매출채권의 현황은 다음과 같으며, 당사는 결제기간이 지나면 내용증명 및 필요하면 법정 소송을 통해서라도 회수에 노력을 기하고 있습니다. 이와 같은 노력으로 손상되었지만 일부 회수 중인 채권도 있습니다.

당사의 매출채권회전율은 2017년 3.8 -> 2018년 4.6 -> 2019년 8.2 -> 2020년 반기 10.2로 전반적으로 개선되어가고 있습니다. 업종평균 매출채권회전율은 6.7에 비해 높은 수치를 보이고 있습니다. 이에 따라서 매출채권회수기간은 전반적으로 개선(2017년 95.58 -> 2018년 77.51 -> 2019년 44.07 -> 2020년 반기 35.41)되어 가고 있습니다.

매출채권의 미회수된 금액이 장기화되면 당사는 대손충당금의 설정액이 증가할 수 밖에 없으며, 대손충당금 설정액이 증가할수록 회계상의 비용이 증가하게 됩니다. 이처럼 향후 시장 환경의 변화 또는 거래처의 신용 상황에 의하여 매출채권의 회수 지연되거나 불가능한 경우가 빈번해질 경우 당사 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

채권이 부실화 된 시점에서의 부실채권 전액 회수란 실무적으로 어려운바, 당사는 사전에 채권의 부실을 예방하는 조치가 사후적 채권관리 보다 효과적이라 판단하여 예정대로 채권을 회수할 수 있도록 노력하고 있습니다. 그러나, 여러가지 외부변수로 향후에 회수 기간 및 가능성에 대한 어려움을 내포하고 있는 바, 매출채권 부실 방지에 대한 적극적인 노력이 미진할 경우 당사의 자금수지 및 재무상태에 악영향을 줄 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.

주9-2) 정정 후

당사의 매출채권은 크게 대리점, OEM 위탁사, 기타 직납업체 등의 유통채널에서 발생됩니다. 당사는 매출처별 매출의존도가 높지 않고, 연령분석 상 전체 채권의 70%(2020년 3분기 기준)가 6개월 이내 단기성 채권이기 때문에 매출채권 회수지연에 따른 유동성 리스크는 높지 않을 것으로 판단됩니다. 당사는 제품의 공장 출고시점에 매출로 인식하고 있으며, 결제일은 각 사별로 차이가 있으나, 90일 이내 입금되는 것을 정상채권으로 보고 있습니다.

당사의 매출채권 총액은 2017년 48억원에서 2019년 30억원 수준으로 낮아졌으나, 2020년 3분기 43억원 수준으로 13억원 증가하였습니다. 이는 전반적으로 2020년 3분기 매출이 전기 대비 증가함에 따라 매출채권 잔액 동반 상승하였으며, 핸드워시 및 핸드젤(유니레버, 비비앤코) 신규 매출 발생 및  키라니아샴푸(홈쇼핑 판매) 매출 증대 등에 따라 매출채권 잔액이 증가하였습니다.

당사의 매출채권 잔액은 30~40억원 수준을 유지하고 있으나, 당사의 대손충당금 설정비율은 전반적으로 증가(2017년 7% -> 2018년 13% -> 2019년 34% -> 2020년 3분기 30%)하고 있는 추세입니다. 이는 당사가 거래하는 대리점의 휴업, 폐업, 자금사정 악화 등으로 인해 대금회수가 지연되었기 때문입니다.

당사의 2020년 3분기 매출채권 상세 현황은 다음과 같습니다. 대손충당금 12.9억원 중 대손율에 따라 설정한 대손충당금은 2억원 가량이며, 개별 손상된 매출채권은 10.9억원에 달하고 있습니다.

개별 손상(100% 대손충당금 설정)된 매출채권의 현황은 다음과 같으며, 당사는 결제기간이 지나면 내용증명 및 필요하면 법정 소송을 통해서라도 회수에 노력을 기하고 있습니다. 이와 같은 노력으로 손상되었지만 일부 회수 중인 채권도 있습니다.

당사의 매출채권회전율은 2017년 3.8 -> 2018년 4.6 -> 2019년 8.2 -> 2020년 3분기 9.4로 전반적으로 개선되어가고 있습니다. 업종평균 매출채권회전율은 6.7에 비해 높은 수치를 보이고 있습니다. 이에 따라서 매출채권회수기간은 전반적으로 개선(2017년 95.58 -> 2018년 77.51 -> 2019년 44.07 -> 2020년 3분기 38.29)되어 가고 있습니다.

매출채권의 미회수된 금액이 장기화되면 당사는 대손충당금의 설정액이 증가할 수 밖에 없으며, 대손충당금 설정액이 증가할수록 회계상의 비용이 증가하게 됩니다. 이처럼 향후 시장 환경의 변화 또는 거래처의 신용 상황에 의하여 매출채권의 회수 지연되거나 불가능한 경우가 빈번해질 경우 당사 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

채권이 부실화 된 시점에서의 부실채권 전액 회수란 실무적으로 어려운바, 당사는 사전에 채권의 부실을 예방하는 조치가 사후적 채권관리 보다 효과적이라 판단하여 예정대로 채권을 회수할 수 있도록 노력하고 있습니다. 그러나, 여러가지 외부변수로 향후에 회수 기간 및 가능성에 대한 어려움을 내포하고 있는 바, 매출채권 부실 방지에 대한 적극적인 노력이 미진할 경우 당사의 자금수지 및 재무상태에 악영향을 줄 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.

주10-1) 정정 전

재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산의 순실현가능가치 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감하고 있습니다.

당사의 총자산대비 재고자산 구성비율(%)은 2017년 7% -> 2018년 8%, 2019년 8%, 2020년 반기 9%로 점차 증가하고 있어 재고자산이 점차 비효율적으로 관리되고 있습니다. 2019년에 비해 2020년 반기 재고자산이 10억가량 증가하였으며, 이는 원재료 3.8억원 증가, 제품 3.8억원 증가에 기인하였습니다. 원재료 재고자산의 주요 증가 품목은 캐릭터 인형 및 사출(샴푸통)의 증가에 기인하였습니다(중국의 경우, 납기일이 평균 60일~90일로 급하게 생산할 경우를 대비하여 재고보유를 위해 구매하면서 증가함). 제품 재고자산의 주요 증가품목은 손소독제가 2.5억원 증가하였으며, 기타 매출 증가에 따라 다양한 품목의 재고자산 금액이 증가하였습니다.

재고자산회전율은 2017년 2.9회, 2018년 4.1회, 2019년 4.5회, 2020년 반기 4.9회로 높아지고 있어 재고자산관리가 개선되고 있으나, 업종평균 9.3회 대비 낮은 수준입니다. 재고자산회전율은 재고자산의 회전속도, 즉 재고자산이 당좌자산으로 변화하는 속도를 나타내는 만큼 유동성과 자본배분 상태를 측정하는 지표입니다. 향후 재고자산이 지속적으로 증가할 경우 당사의 유동성과 자본배분에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. 당사의 재고자산은 영업계획에 따라 향후 소진될 것으로 예상되나, 만일 예상치 못한 실적악화로 인해 재고자산이 증가할 수 있으며, 재고자산 평가손실이 인식되면 당사의 재무성과를 저해할 위험이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 재고자산 평가손실충당금은 증가하고 있으며, 이는 판매 가능한 상품이더라도 평가손실을 기간(1년)대비 충당금을 설정하다보니 증가한 측면이 있습니다. 이로 인해 재고자산 충당금 설정율은 2018년 6% 수준에서 2020년 반기 17%까지 증가하였습니다. 결국 이는 당사가 세운 판매계획대로 제품판매가 이루어지고 있지 않음을 뜻하고 있으며, 재고자산충당금의 증가는 당사 재무제표에 지속적으로 악영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

이에 당사는 매월 말 자체 재고조사가 실시되고 있으며,독립적인 외부감사인의 입회 하에 실시하는 것은 매년 말 재고조사 1회에 한하여 실시하고 있습니다. 재고 조사시점과 기말시점의 재고자산 변동내역은 해당기간 전체 재고의 입출고 내역의 확인을 통해 재무상태표일기준 재고자산의 실재성을 확인하고 있으며, 재고자산의 효율적인 관리에 만전을 기하고 있습니다.

그러나 만일 예상치 못한 시장 및 영업환경 변화 등으로 인해 재고자산이 누적해서 증가한다면, 평가손실충당금을 추가로 인식할 수 있습니다. 이는 궁극적으로 매출원가를 증가시킴으로써 당사의 수익성 악화를 초래할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

주10-2) 정정 후

재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산의 순실현가능가치 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감하고 있습니다.

당사의 총자산대비 재고자산 구성비율(%)은 2017년 7% -> 2018년 7.5% -> 2019년 8.4%로 증가하였다가, 2020년 3분기 7.9%로 소폭 감소하였으나 재고자산이 전반적으로 점차 비효율적으로 관리되고 있습니다. 2019년에 비해 2020년 3분기 재고자산이 3.7억가량 증가하였으며, 이는 제품 7.3억원 증가에 기인하였습니다. 제품 재고자산의 주요 증가품목은 손소독제 등 기타 매출 증가에 따라 재고자산 금액이 증가하였습니다.

재고자산회전율은 2017년 2.9회, 2018년 4.1회, 2019년 4.5회, 2020년 3분기 5.2회로 높아지고 있어 재고자산관리가 개선되고 있으나, 업종평균 9.3회 대비 낮은 수준입니다. 재고자산회전율은 재고자산의 회전속도, 즉 재고자산이 당좌자산으로 변화하는 속도를 나타내는 만큼 유동성과 자본배분 상태를 측정하는 지표입니다. 향후 재고자산이 지속적으로 증가할 경우 당사의 유동성과 자본배분에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다. 당사의 재고자산은 영업계획에 따라 향후 소진될 것으로 예상되나, 만일 예상치 못한 실적악화로 인해 재고자산이 증가할 수 있으며, 재고자산 평가손실이 인식되면 당사의 재무성과를 저해할 위험이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 재고자산 평가손실충당금은 증가하고 있으며, 이는 판매 가능한 상품이더라도 평가손실을 기간(1년)대비 충당금을 설정하다보니 증가한 측면이 있습니다. 이로 인해 재고자산 충당금 설정율은 2018년 6% 수준에서 2020년 3분기 24%까지 증가하였습니다. 결국 이는 당사가 세운 판매계획대로 제품판매가 이루어지고 있지 않음을 뜻하고 있으며, 재고자산충당금의 증가는 당사 재무제표에 지속적으로 악영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

이에 당사는 매월 말 자체 재고조사가 실시되고 있으며,독립적인 외부감사인의 입회 하에 실시하는 것은 매년 말 재고조사 1회에 한하여 실시하고 있습니다. 재고 조사시점과 기말시점의 재고자산 변동내역은 해당기간 전체 재고의 입출고 내역의 확인을 통해 재무상태표일기준 재고자산의 실재성을 확인하고 있으며, 재고자산의 효율적인 관리에 만전을 기하고 있습니다.

그러나 만일 예상치 못한 시장 및 영업환경 변화 등으로 인해 재고자산이 누적해서 증가한다면, 평가손실충당금을 추가로 인식할 수 있습니다. 이는 궁극적으로 매출원가를 증가시킴으로써 당사의 수익성 악화를 초래할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념하시기 바랍니다.

주11-1) 정정 전

(중략...)

당사의 모린에 대한 매출비중은 25~30% 수준을 유지하고 있었으나, 2020년 반기 코로나19의 영향으로 인해 면세점 및 수출 등의 매출이 하락하면서 모린향 매출이 17% 수준으로 감소하였습니다. 당사가 모린(주)에 대해 물품을 판매하면, 모린(주)는 이를 면세점 및 국내외 대리상에 납품하고 있으며 판매물품은 대부분 치약, 칫솔, 화장품류 제품입니다.

(후략...)

주11-2) 정정 후

(중략...)

당사의 모린에 대한 매출비중은 25~30% 수준을 유지하고 있었으나, 2020년 3분기 코로나19의 영향으로 인해 면세점 및 수출 등의 매출이 하락하면서 모린향 매출이 18% 수준으로 감소하였습니다. 당사가 모린(주)에 대해 물품을 판매하면, 모린(주)는 이를 면세점 및 국내외 대리상에 납품하고 있으며 판매물품은 대부분 치약, 칫솔, 화장품류 제품입니다.

(후략...)

주12-1) 정정 전

당사는 2020년 반기 약 2.7억원의 현금성자산을 보유하고 있으며, 2019년 약 7억원 대비 약 4억원 감소한 모습을 보이고 있습니다. 이는 영업손실 및 유형자산 취득 등에 기인하였습니다. 당사의 현금및현금성자산과 이자보상비율은 다음과 같습니다.

당사의 이자비용은 2019년까지 2억원대 수준을 유지하고 있었으나 2020년 온기는 약 4.4억원(2020년 반기 2.2억원 단순 연환산)으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 2019년 유형자산 취득을 위한 장기차입금이 증가하였기 때문입니다. 또한, 2019년의 경우 15억원의 영업적자가 발생하여 이자보상배율이 1미만(-5.8)이었으며, 이자비용만큼의 영업이익을 창출해내지 못하였습니다. 이자보상배율이란 기업의 부채에 대한 이자지급 의무 이행 능력을 나타내주는 지표로서 영업이익을 지급이자 비용으로 나누어 산출하며, 이자보상배율이 1 미만일때는 갚아야 할 이자비용보다 기업이 벌어들인 영업이익이 더 적었다는 것을 의미합니다. 즉, 지급이자비용이 영업이익을 상회하는 것을 뜻하므로 이자지급능력에 문제가 있다고 판단할 수 있습니다.

다만, 당사는 2020년 반기기준 6.7억원의 영업이익을 실현하였고, 이자보상배율은 3.0으로 이자지급능력에는 문제 없습니다. 당사의 요약현금흐름표는 다음과 같습니다.

당사의 영업활동현금흐름의 경우 2017년 3억원, 2018년 12억원을 기록한 후 2019년 -7억원을 기록하며 현금의 유출이 발생하였습니다. 2019년 영업활동현금흐름의 감소는 당기순손실 9억원 발생과 매입채무 4억원 감소 등에 기인하였습니다. 다만, 2020년 반기는 당기순이익 6억원을 기록하여 1.5억원 양(+)의 영업활동현금흐름으로 전환하였습니다.

당사의 투자활동현금흐름의 경우 2017년 장기투자자산 취득(아이코닉스 지분 40억원 취득)에 기인하여 68억원 순유출이 발생하였으나, 2018년은 단기금융상품 81억원이 감소(전년 1.5억원 감소)하면서 15억원의 순유입이 발생하였습니다. 2019년은 가양동 신사옥 부동산 70억원, 평택 제2공장 부동산 45억원 투자 등으로 인해 129억원의 순유출이 발생하였으며, 2020년 반기는 건설중인 자산(평택 2공장 신규설비 등) 15억원 취득에 기인하여 19억원의 순유출이 발생하였습니다.

당사의 재무활동현금흐름의 경우 2017년 유상증자 50억원, 단기차입 25억원 등으로 인해 57억원의 현금유입이 발생하였으나, 2018년 단기차입 33억원, 장기차입 12억원, 당기차입금상환 62억원 등으로 인해 4억원의 현금유출이 발생하였습니다. 2019년 유형자산 취득자금 마련을 위한 장기차입 122억원 등의 영향으로 115억원의 현금유입이 있었으며, 2020년은 단기차입 15억원 등의 영향으로 13억원의 현금유입이 있었습니다.

결과적으로 당사가 보유한 현금성자산은 2018년 약 27억원, 2019년 약 7억원, 2020년 반기 약 3억원으로 점차 감소하고 있습니다. 당사는 현재까지는 현금흐름으로 인해 심각한 위험에 처한 적은 없었으나, 2019년과 같이 당기순손실로 인한 부(-)의 영업현금흐름이 다시 발생한다면, 당사의 현금흐름에 악영향을 미칠 수 있고, 유동성 위험이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념해주시기 바랍니다.

주12-2) 정정 후

당사는 2020년 3분기 약 2.7억원의 현금성자산을 보유하고 있으며, 2019년 약 7억원 대비 약 4억원 감소한 모습을 보이고 있습니다. 이는 영업손실 및 유형자산 취득 등에 기인하였습니다. 당사의 현금및현금성자산과 이자보상비율은 다음과 같습니다.

당사의 이자비용은 2019년까지 2억원대 수준을 유지하고 있었으나 2020년 3분기는 3.3억으로 증가하였습니다. 이는 2019년 유형자산 취득을 위한 장기차입금이 증가하였기 때문입니다. 또한, 2019년의 경우 15억원의 영업적자가 발생하여 이자보상배율이 1미만(-5.8)이었으며, 이자비용만큼의 영업이익을 창출해내지 못하였습니다. 이자보상배율이란 기업의 부채에 대한 이자지급 의무 이행 능력을 나타내주는 지표로서 영업이익을 지급이자 비용으로 나누어 산출하며, 이자보상배율이 1 미만일때는 갚아야 할 이자비용보다 기업이 벌어들인 영업이익이 더 적었다는 것을 의미합니다. 즉, 지급이자비용이 영업이익을 상회하는 것을 뜻하므로 이자지급능력에 문제가 있다고 판단할 수 있습니다.

다만, 당사는 2020년 3분기 기준 3.7억원의 영업이익을 실현하였고, 이자보상배율은 1.1으로 이자지급능력에는 문제 없습니다. 당사의 요약현금흐름표는 다음과 같습니다.

당사의 영업활동현금흐름의 경우 2017년 3억원, 2018년 12억원을 기록한 후 2019년 -7억원을 기록하며 현금의 유출이 발생하였습니다. 2019년 영업활동현금흐름의 감소는 당기순손실 9억원 발생과 매입채무 4억원 감소 등에 기인하였습니다. 다만, 2020년 3분기는 당기순이익 4.3억원을 기록하여 3.2억원 양(+)의 영업활동현금흐름으로 전환하였습니다.

당사의 투자활동현금흐름의 경우 2017년 장기투자자산 취득(아이코닉스 지분 40억원 취득)에 기인하여 68억원 순유출이 발생하였으나, 2018년은 단기금융상품 81억원이 감소(전년 1.5억원 감소)하면서 15억원의 순유입이 발생하였습니다. 2019년은 가양동 신사옥 부동산 70억원, 평택 제2공장 부동산 45억원 투자 등으로 인해 129억원의 순유출이 발생하였으며, 2020년 3분기는 건설중인 자산(평택 2공장 신규설비 등) 취득에 기인하여 17억원의 순유출이 발생하였습니다.

당사의 재무활동현금흐름의 경우 2017년 유상증자 50억원, 단기차입 25억원 등으로 인해 57억원의 현금유입이 발생하였으나, 2018년 단기차입 33억원, 장기차입 12억원, 당기차입금상환 62억원 등으로 인해 4억원의 현금유출이 발생하였습니다. 2019년 유형자산 취득자금 마련을 위한 장기차입 122억원 등의 영향으로 115억원의 현금유입이 있었으며, 2020년은 3분기는 단기차입 등의 영향으로 9.8억원의 현금유입이 있었습니다.

결과적으로 당사가 보유한 현금성자산은 2018년 약 27억원, 2019년 약 7억원, 2020년 3분기 약 3억원으로 점차 감소하고 있습니다. 당사는 현재까지는 현금흐름으로 인해 심각한 위험에 처한 적은 없었으나, 2019년과 같이 당기순손실로 인한 부(-)의 영업현금흐름이 다시 발생한다면, 당사의 현금흐름에 악영향을 미칠 수 있고, 유동성 위험이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유념해주시기 바랍니다.

주13-1) 정정 전

(중략...)

상기 기재한 것처럼 2018년부터 2020년 반기까지의 실제 경영성과와 상장시 추정한 매출액 및 이익은 큰 괴리가 발생하고 있으며, 이는 당사가 상장시 계획한 영업활동이 정상적으로 실행되고 있지 않음을 의미합니다. 투자자께서는 당사의 2020년 온기 매출액 및 이익 또한 추정치와 높은 괴리를 보일 수 있음을 유의하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

주13-2) 정정 후

(중략...)

상기 기재한 것처럼 2018년부터 2020년 3분기까지의 실제 경영성과와 상장시 추정한 매출액 및 이익은 큰 괴리가 발생하고 있으며, 이는 당사가 상장시 계획한 영업활동이 정상적으로 실행되고 있지 않음을 의미합니다. 투자자께서는 당사의 2020년 온기 매출액 및 이익 또한 추정치와 높은 괴리를 보일 수 있음을 유의하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

주14-1) 정정 전

1. 평가기관

2. 평가의 개요

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조및동법시행령 제68조 4항에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집 매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 신고서등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

본 장에 기재된 분석의견은 인수인이자 대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)가 기업실사과정을 통해 발행회사인로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일 뿐이므로, 이로 인해 대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)가 투자자에게 본건 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자의 투자여부에 관한 경영 및 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아닙니다.

또한 본 평가의견에 기재된 내용 중에는 예측정보가 포함되어 있으며, 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 최초 예측치와는 다른 결과를 가져올 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

3. 기업실사 이행상황

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)은 발행회사인 케이엠제약(주)의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

(1) 기업실사 참여자

[발행회사]

[대표주관회사]

(2) 기업실사 일정 및 실사 내용

4. 기업실사 세부항목

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

5. 종합평가의견

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 동사가 최초 2020년 09월 10일 이사회에서 결의한 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 잔액인수함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 발행회사인 케이엠제약(주)으로부터 제공받은 자료와 동사가 객관적이고 정확하며 신뢰성이 있다고 믿어지는 자료를 근거로 하여 실사를 수행하였으며, 실사 시 객관성과 공정성을 기하기 위하여 최선의 노력을 다하였습니다.

동사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 동사가 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

동사의 금번 주식 발행은 국내외 거시경제 변수로 투자수익에 대한 확실성이 저하될수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토 결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

주14-2) 정정 후

1. 평가기관

2. 평가의 개요

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조및동법시행령 제68조 4항에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집 매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 신고서등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

본 장에 기재된 분석의견은 인수인이자 대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)가 기업실사과정을 통해 발행회사인로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일 뿐이므로, 이로 인해 대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)가 투자자에게 본건 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자의 투자여부에 관한 경영 및 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아닙니다.

또한 본 평가의견에 기재된 내용 중에는 예측정보가 포함되어 있으며, 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 최초 예측치와는 다른 결과를 가져올 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

3. 기업실사 이행상황

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)은 발행회사인 케이엠제약(주)의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

(1) 기업실사 참여자

[발행회사]

[대표주관회사]

(2) 기업실사 일정 및 실사 내용

4. 기업실사 세부항목

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

5. 종합평가의견

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 동사가 최초 2020년 09월 10일 이사회에서 결의한 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 잔액인수함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

대표주관회사인 아이비케이투자증권(주)는 발행회사인 케이엠제약(주)으로부터 제공받은 자료와 동사가 객관적이고 정확하며 신뢰성이 있다고 믿어지는 자료를 근거로 하여 실사를 수행하였으며, 실사 시 객관성과 공정성을 기하기 위하여 최선의 노력을 다하였습니다.

동사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 동사가 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

동사의 금번 주식 발행은 국내외 거시경제 변수로 투자수익에 대한 확실성이 저하될수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토 결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인 및 서명_증권신고서

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인 및 서명

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 제2항 제1호에 의거 당사와 아이비케이투자증권(주) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 6,500,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권발행및공시등에관한규정' 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 모집예정가액의 산출근거

본 증권신고서의 모집예정가액은 최초 이사회결의일 직전 거래일(2020년 09월 09일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집예정가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

■ 1차발행가액 산출근거

신주배정기준일(2020년 10월 19일)전 제3거래일(2020년 10월 14일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율은 20%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

■ 공모방법 : 주주배정후 실권주 일반공모

3. 공모가격 결정방법

■ 발행가액 산정 방식

'증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에서 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 「(구)유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다.

1) 1차 발행가액 : 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며  할인율은 20%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

2) 2차 발행가액 : 구주주 청약일 전 제3거래일을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

3) 확정 발행가액 : 확정발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만, 자본시장과금융투자업에관한법률 제165조의6 및 증권의발행및공시등에관한규정 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액보다 낮은 경우에는 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

4) 최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(https://www.kmkmp.com)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건  

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법