증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인서명

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 공모 개요

나. 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2020년 07월 09일 일반공모방식 신주인수권부사채 발행을 결의하였으며, 이와 관련된 주요 일정은 다음과 같습니다.

금번에 발행할 신주인수권증권은 전자증권제도 시행(시행일 : 2019.09.16)으로 인해 전자등록의 방법으로 발행될 예정이며, 상장과 동시에 유통될 예정입니다.

2. 공모방법

[모집방법: 일반공모]

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격에 관한 사항
본 신주인수권부사채는 표면금리 연 2.00%, 만기까지 보유한 사채에 대하여는 만기보장수익률 3개월 복리 연 4.00%를 적용하여 각 사채 권면금액의 100%로 액면발행합니다.

나. 신주인수권의 가치산정에 관한 사항
당사 및 본 신주인수권부사채 발행의 주관회사는 본 신주인수권부사채의 신주인수권가치산정을 위한 분석을 실시하였습니다. 기본분석은 블랙-숄즈의 옵션가격결정모형을 이용하였으며, 아래에 제시된 본 신주인수권부사채의 신주인수권 가치는 본 신주인수권부사채 발행을 위한 이사회결의 직전 영업일(2020년 07월 08일)을 기준으로 분석되었으므로, 실제 가치는 사채발행 후 변동될 수 있음을 투자시 유의하시기 바랍니다.

1) 가치산정의 목적

제일제강공업(주) 제2회 무보증 공모 분리형 신주인수권부사채의 신주인수권 이론가치 산출

2) 발행조건

3) 변동성: 변동성이 높을수록 신주인수권 가치는 상승합니다.

4) 조건별 신주인수권의 이론가치
가. KOSDAQ지수

나. 제일제강공업(주) 보통주

5) 가치산정 결과
가) 가치산정을 위해 사용한 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형 (Black & Scholes option pricing model)은 만기 시에만 행사가능한 유럽형 콜옵션가치입니다. 그러나 가치평가 대상이 되는 금번 신주인수권은 주식에 대한 미국형 콜옵션의 일종이며, 미국형콜옵션은 만기 전 행사가능한 재량권으로 유럽형 콜옵션 가치보다 높습니다. 즉, 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형으로 산출된 상기 가격은 보수적으로 산출되었습니다.

나) 또한, Refixing 조항은 신주인수권가치를 상승시키는 요인이나, 가치산정 시 반영하지 아니하였습니다.

다) 실제 신주인수권의 경우 신주인수권 행사시 희석(Dilution) 효과가 나타나기 때문에 신주인수권의 이론가치가 하락할 수 있습니다. 금번의 분석에서는 희석효과를 객관적으로 측정할 수가 없어, 희석효과를 고려하지 않았습니다.

라) 금번의 신주인수권 가치분석에서는 분석의 편의상 배당을 고려하지 않았습니다.

마) 블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 기준으로 하여 상기한 자료 중 변동성을 KOSDAQ 지수의 최근 60영업일간의 역사적 변동성(28.106%%)을 사용하여 본 신주인수권부사채 신주인수권의 이론가치를 산정한 결과 358원이 산출되었으며, 동 금액을 본 신주인수권부사채 신주인수권의 가치로 산정하였습니다. (신주인수권의 가치를 보수적으로 산정하기 위해, 상기 지수(주가)-기간별 변동성 중 가장 낮은 변동성을 보이는 KOSDAQ 지수의 최근 60영업일간 변동성을 이용하여 신주인수권의 이론가치를 산정하였습니다.)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고일자와 공고방법

나. 청약방법
1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약한다.

2) 청약자는 “금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률”의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 한다.

3)  이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 본다.
4) 상기 제다호의 적용에 있어 집합투자기구는 하나의 집합투자기구를 청약자 1인으로 본다.
5) 청약자의 청약분에 대하여는 청약당일의 영업개시시간 이후 16시00분까지 접수된 것에 한하여 배정하도록 한다.

6) 청약단위: "본 사채"의 최저 청약금액은 100만원이며, 100만원 이상은 100만원단위로 한다. 일반공모의 1인당 최대 청약한도는 청약사무취급처별로 "본 사채" 발행금액의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 본다.

7) 청약증거금: 청약금액의 100 %에 해당하는 금액

8) 청약증거금은 2020년 07월 28일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니한다.

9) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일인 2020년 07월 28일 에 청약사무취급처에서 반환한다.

■ 청약사무취급처별 청약방법 및 청약기간

다. 배정방법

1). "본 사채" 청약에 응한 자에 한하여 다음의 방식으로 배정한다.

   가) 1단계 배정: 모집주선회사의 청약 경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 합며, 잔여 사채가 최소화되도록 한다. 배정 금액 계산시에는 청약취급처에 청약된 청약 주식수를 모두 합산하여 동일한 배정비율로 배정("통합배정") 한다.

   나) 2단계 배정: 1단계 배정 후, 잔여 사채가 있는 경우 최고청약자로부터 순차적으로 우선배정하되 동순위 최고청약자가 최종 잔여사채보다 많은 경우에는 추첨에 의하여 우선배정 한다.

   다) 상기의 항목에 따른 배정에도 불구하고 청약미달분이 발생하는 경우 해당 청약미달분은 발행하지 아니한다.

2) 배정단위: 일십만원 (\100,000)

라. 투자설명서 교부

1) 본 사채에 투자하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다.

- 교부장소: "대표주관회사의 본점 및 지점

- 교부방법: 본 사채의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법 또는 "대표주관회사"의 홈페이지 또는HTS(Home Trading System)를 통한 전자문서의 방법으로 교부함.

2) 기타사항

- "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은 "발행회사"와 "대표주관회사"에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다.

- 본 사채 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명 또는 홈페이지에서 다운로드 받은 후 교부확인란에 체크하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시할 수 있습니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 투자자는 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 단, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

※ 관련법규

마. 납입 및 청약증거금의 대체ㆍ반환

1) 납입장소: 한국산업은행 시화지점
2) 청약증거금의 대체ㆍ반환
 가) 청약증거금: 청약금액의 100 %에 해당하는 금액
 나) 청약증거금은 납입일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에
      대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
 다) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일에 일반공모 청약사무취급처
      에서 반환합니다.  

바. 본 사채의 발행일

- 2020년 7월 28일

사. 증권의 교부

1) 신주인수권이 분리된 채권
가) 교부장소: 한국예탁결제원에 전자등록처리

2) 신주인수권증권
가) 교부장소: 한국예탁결제원에 전자등록처리

아. 상장신청 상장 예정일

자. 그 밖의 중요한 사항

1) 본 증권신고서상의 공모 및 상장일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다.

2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

본 사채의 모집은 모집주선방식에 의한 것입니다. 본 사채의 모집주선회사는 유진투자증권(주)입니다. 모집주선은 "증권 인수업무에 관한 규정" 제2조에 의거하여 인수에 해당하지 않는 바, 유진투자증권(주)은 인수인으로서의 책임을 지지 않으며 인수인이 아닌 모집주선회사로서의 역할만을 수행합니다.

■ 특약사항

"발행회사"는 "본 사채"의 발행일로부터 만기상환일 이전까지 아래의 사항이 발생하였을 경우에는 지체 없이 "모집주선회사"에게 통보하여야 한다. 단, 공시되어있는 경우 공시로 갈음한다.

1. "발행회사"의 주식이나 주식으로 교부할 수 있거나 발행요구권을 행사할 수 있는 어떠한 증권을 발행하기로 하는 이사회결의 등 내부결의가 있은 때

2. "발행회사"의 발행어음 또는 수표의 부도 혹은 기타 사유로 금융기관으로부터 거래가 정지된 때

3. "발행회사"의 영업의 일부 또는 전부의 변경 또는 정지 또는 양도

4. "발행회사"의 영업목적의 중요한 변경

5. 화재, 홍수 등 천재지변, 재해로 "발행회사"에게 막대한 손해가 발생한 때

6. "발행회사"가 다른 회사를 인수 또는 합병하거나 "발행회사"가 다른 회사에 인수 또는 합병될 때, "발행회사"를 분할하고자 할 때, 기타 "발행회사"의 조직에 관한 중대한 변경이 있는 때

7. 자산재평가법에 의하여 자산재평가 착수보고 및 재평가신고를 한 때

8. "발행회사" 자기자본의 100% 이상을 타 법인에 출자하는 내용의 이사회결의 등 내부 결의가 있는 때

9. "발행회사" 자기자본의 100% 이상의 차입 또는 기채를 그 내용으로 하는 이사회결의 등 내부결의가 있는 때

10. “발행회사”가 다른 회사와 영업의 중요부분을 영업양수도하고자 하는 때

11. "본 사채" 이외의 사채를 발행하기로 하는 이사회의 결의가 있는 때

12. 기타 "발행회사" 경영상 중대한 영향을 미치는 사항이 발생한 때

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 이자율 및 만기에 관한 사항

2. 신주인수권의 내용 등

가. 신주인수권의 내용

■ 행사가액 산정표

나. 신주인수권의 행사절차 등

■ 상법상 신주인수권의 행사방법 및 절차 관련 조항

다. 기타 신주인수권에 관한 사항
(1) 신주인수권 행사의 효력발생 시기: 신주인수권행사절차에 따라 신주인수권행사청구서와 당해"신주인수권증권"을 증명할 수 있는 자료를 제출하고 신주인수대금 전액을 "현금납입" 또는 "대용납입"한 때에 신주인수권행사의 효력이 발생합니다.

(2) 신주인수권행사로 인하여 발행된 주식에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주인수권 행사를 청구한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 행사된 것으로 보아 배당의 효력을 가진다. 다만, "발행회사"의 정관에 따른 중간배당기준일 이후에 신주인수권행사에 의하여 발행된 신주에 대한 중간배당에 관하여는 해당 중간배당 기준일 이후에 발행 된 것으로 본다. "본 사채"의 이자는 신주인수권의 행사로 인하여 영향을 받지 않으나, 다만"대용납입"한 사채권에 대하여는 신주인수권 행사일이 이자지급기일 이전에 해당하는 경우 직전 이자지급기일 이후 발생한 이자는 지급하지 아니한다.

(3) 배정
본 신주인수권부사채는 "신주인수권증권"과 "신주인수권이 분리된 채권"이 각각 유통되는 분리형 신주인수권부사채이므로 본 신주인수권부사채의 청약에 참여하여 상기 "가. 신주인수권의 내용 등"을 통해 본 신주인수권부사채를 배정 받은 각 청약자는 배정금액에 상당하는 "채권"과 그 배정금액을 행사가액으로 나누어 산정된 수량의 신주인수권증권을 동시에 배정받게 됩니다. 단, 각 청약자에게 배정될 신주인수권증권 수량의 산정시 소수점 이하는 절사하며, 발행하지 않습니다.

(4) 상장
본 신주인수권부사채의 "신주인수증권이 분리된 채권"은 2020년 07월 28일에 한국거래소 해당 시장에 상장되며, "신주인수권증권"은 2020년 08월 10일 한국거래소 해당 시장에 상장될 예정입니다.

(5) 미발행 주식의 보유
"발행회사"는 신주인수권 보유자가 신주인수권 행사청구를 할 수 있는 기간까지"발행회사"가 발행할 주식의 총수 중 신주인수권 행사로 인하여 발행될 주식수를 미발행주식으로 보유한다.

(6) 제일제강공업(주)는 신주인수권 행사에 의한 증자 등기를 행사일이 속하는 달의 말일부터 2주간 내에 합니다.

(7) 신주 교부 방법
제일제강공업(주)는 명의개서대리인과 협의하여 신주인수권 행사로 발행되는 주식을 신주인수권행사청구서 제출일 및 신주인수대금납입(또는 사채대용 납입일)로부터 1개월 내에 상장 완료한다. 단 명의개서 대행기관과 한국거래소 등 관계기관과의 협의에 따라 연장될 수 있다.
.
(8) 신주인수권 행사가액이 조정될 경우에 "발행회사"는 금융위원회, 한국거래소, 한국예탁결제원 및 "모집주선회사"에게 공시 또는 통보합니다.

(9) 신주인수권증권의 양도여부
분리된 신주인수권증권을 양도하는 것이 가능합니다.

(10) 정관상 신주인수권부사채에 관한 사항 등

3. 사채권자의 조기상환청구권(Put Option)에 관한 사항

사채권자는"본 사채"의 발행일로부터 1년이 경과하는 날의 이자지급기일 및 이후 매3개월이 되는 날의 이자지급기일에"본 사채"의 상환을 청구할 수 있다. 조기상환기일에 적용되는 조기상환수익률(YTP)은 연4.0%로 하고3개월 복리로 계산하되 사채권자가 조기상환청구권을 행사할 수 있는 조기상환기일 및 이에 따라 계산된 구체적인 조기상환율은 다음과 같다.

1) 조기상환 청구장소 : 제일제강공업(주)의 본점(예탁자인 경우 예탁계좌가 개설된 증권회사)
2) 조기상환 지급장소 : 한국산업은행 시화지점
3) 조기상환 청구기간 : 각 조기상환일 60일전부터 30일전까지의 기간에 "발행회사"에 서면통지의 방법으로 조기상환을 청구합니다.
4) 조기상환 절차 : 사채권자가 고객계좌에 전자등록된 경우에는 거래하는 계좌관리기관을 통하여 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하고 자기계좌에 전자등록된 경우에는 한국예탁결제원에 조기상환을 청구하면 한국예탁결제원이 이를 취합하여 청구장소에 조기상환 청구한다.
5) 조기상환일이 은행 휴업일인 때에는 그 다음 영업일에 상환하고 조기상환기일 이후의 이자는 계산하지 아니하며 "본 사채"가 조기상환 되더라도 신주인수권증권에는 영향을 미치지 아니합니다.

4. 발행회사의 중도상환(Call Option)을 청구할 수 있는 권리 내용
본 신주인수권부사채에는 발행회사가 중도상환(Call option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.

5. 발행회사의 기한의 이익 상실 사유
당사와 흥국생명보험(주) 간 체결한 사채관리계약 상 기한의 이익 상실에 관한 조항은 다음과 같습니다. 이하 "갑" 및 "발행회사"는 제일제강공업(주)를 지칭하며, "사채관리회사" 및 "을"은 흥국생명보험(주)를 지칭합니다. 기타 자세한 사항은 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

6. 사채의 관리에 관한 사항

당사는 본 신주인수권부사채의 발행과 관련하여 흥국생명보험(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 신주인수권부사채의 사채권자 및 관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 해당 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 본 사채의 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

나. 사채관리회사의 의무 및 책임

다. 사채관리회사의 사임

라. 사채관리회사인 흥국생명보험(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 사채의 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

7. 지배구조변경

Ⅲ. 투자위험요소

[용어 정의]
선재(Wire rod)	√보통 지름이 5.5~9.0㎜의 둥근강을 말하며,    가끔 5㎜ 이하 또는 12㎜ 정도의 것도 포함될 때가 있음 √일반적으로 많이 사용되는 것은 지름 5.9㎜의 5번선
연강선재	√탄소함량이 0.22% 이하인 저탄소강 √옷걸이, 못, 철망, 스프링 등과 같은 생활용품에서부터    건축 및 토목자재용 등으로 널리 활용됨 √당사의 주력 생산품목으로 매출의 대부분을 차지하고 있음
경강선재	√고탄소강제품으로 탄소함유량이 0.25%~0.90% 범위에    이를 정도로 다양함 √Wire rope, 정밀 Spring 및 교량 건설 등에 사용되는    PC wire에 사용됨
이형철근	√강을 압연할 때 봉강표면에 특수한 돌기(리브와마디)를 만들어    콘크리트속에 묻었을 때 콘크리트와 잘 결합하여 부착 강도가    커지도록 한 철근으로 건축자재로 주로 사용됨 √선재로 주력 생산품목을 변경한 후에는 극소량 생산 또는    상품으로 매출이 이루어지고 있음
Bar in-coil	√철근을 코일형으로 생산하여 원하는 모양으로 가공하기 쉽게    만든 철근이며, 당사는 최근 생산을 시작함 √철근 가공 시 자재 교체 시간을 줄여 생산성을 향상시키고,    손실량을 줄일 수 있는 장점이 있음
SLAB	√원재료인 고철과 완제품인 철강재의 중간재 √연속주조에 의해 직접 주조하거나 편평강괴 또는 블름을    조압연한 것 √강판 및 강대의 압연소재로 소재한다.

1. 사업위험

당사는 열간 압연 및 압출 제품 제조업을 영위하는 회사로서 기본적으로 철강산업의 업황이 당사의 사업 수익성과 안정성에 영향을 미칩니다. 철강산업은 건설, 자동차, 조선을 비롯한 전방산업에 기초소재를 공급하는 산업이며 원자재, 에너지 등 후방산업의 발전을 유발시키는 효과를 갖는 장치산업이자 국가기간산업으로서 세계 경제 상황과 높은 상관관계를 보여왔습니다.

[세계 경제성장률 및 철강소비 성장률 추이]

경제성장과 철강소비 상관관계

철강소비와 세계 경제성장률은 전반적으로 양의 상관관계를 보이고 있습니다. 상기 서술한 바와 같이 철강재의 전방산업인 건설, 조선, 자동차산업 등의 경기 순환적 특성으로 인해 후방산업인 철강산업 또한 경기 순환과 밀접한 영향이 있는 것으로 판단됩니다.

2017년 세계 철강소비량은 1,633 백만톤으로 2016년 대비 7.5% 증가하였고 같은 기간 전세계 GDP은 3.9% 성장하였습니다. 이후 GDP성장률은 2018년 3.6%(YoY), 2019년 2.9%(YoY)를 기록하며 성장이 다소 둔화되는 모습이며 철강소비 증가율도 소폭 감소하였습니다. 세계 철강수요는 2018년 4.6%(YoY), 2019년 3.4%(YoY) 증가하여 2019년 전세계 철강 수요량은 1,767 백만톤으로 집계되었습니다. 2020년에는 COVID-19 확산 및 장기화에 따른 경제 충격으로 글로벌 경제와 철강 소비량 모두 역성장할 것으로 전망되며 철강 소비가 경기에 연동되는 특성상 철강재 수요는 6.4% 감소할 것으로 보입니다. 다행히 각국의 인프라 투자 등 경기부양책과 경제 정상화에 힘입어 2021년에는 세계 철강 수요가 반등할 것으로 기대됩니다. 다만 실물 경기 충격이 컸던 만큼 다소 시간이 필요할 것이며 세계철강협회 자료에 따르면 2021년 철강 수요 전망치는 1,717백만톤으로 2019년 수준에는 미치지 못할 것으로 전망됩니다.

2020년 06월 IMF는 세계경제전망(World Economic Outlook)자료에서 올해 세계경제성장률이 -4.9%를 기록할 것으로 발표하였습니다. 2020년 4월 -3.0% 보다 1.9%p. 낮춘 수치로 COVID-19 사태 충격이 예상보다 크다는 우려가 존재하는 것으로 전망하였습니다. COVID-19 확산 대응에 시행된 교역 봉쇄 조치 및 기업들의 공장 조업 중단은 글로벌 수요와 공급의 위축을 야기하였습니다. 그 결과 2020년 1분기 미국, 유로지역, 일본, 중국 모두 마이너스 성장을 기록하였고 그 중에서도 서비스업의 비중이 큰 선진국의 경기 침체가 두드러지는 양상을 보였습니다. 유가는 수요 부진이 심화된 가운데 공급 과잉에 따른 수급 불균형으로 올초 배럴당 $60대에서 4월 중 마이너스 가격으로 급락하는 초유의 사태가 발생하기도 하였습니다. 최근에는 각국 경제활동 재개에 따른 원유 수요 회복 및 생산량 감산 합의 이행으로 유가는 완만한 상승세를 보이고 있습니다. 또한 각국 정부와 중앙은행은 적극적인 경기부양책을 집행하고 있으며, 봉쇄 조치 완화 및 백신 개발 진전에 따른 경제 정상화 기대감에 소비와 생산활동 심리가 점차 개선되고 있습니다. 바이러스의 2차 대유행이 발생하지 않는다면 COVID-19 사태의 진정국면이 국가별로 차별화되는 가운데 글로벌 경기는 완만하게 회복할 것으로 예상됩니다

한국은행은 2020년 05월 경제전망보고서에서 국내 경제성장률은 2019년 전년동기대비 2.0% 성장하였으나 올해는 COVID-19 여파로 0.2% 감소할 것으로 발표하였습니다. 한국은행 자료에 따르면 민간소비는 바이러스 확산에 따른 불안심리증대, 사회적 거리두기에 따른 지출감소와 가계소득여건 악화로 크게 위축되었습니다. 다만 정부정책 등으로 소득여건이 다소 개선되면서 하반기에는 민간소비가 증가 전환할 것으로 전망됩니다. 설비투자 부문은 COVID-19 확산에 따른 일부 비IT부문 투자 집행이 위축되겠으나 반도체, 디스플레이 등 IT부문 중심으로 증가세를 유지할 전망입니다. 비IT부문에 속하는 자동차, 조선, 철강 업종은 업황 악화와 불확실성 확대 등으로 투자조정이 불가피할 것으로 생각됩니다. 건설투자는 정부의 예산집행 확대에 부진이 다소 완화되겠으나 민간부문 부진이 이어지면서 조정 흐름이 지속될 것으로 생각됩니다. 상품수출은 코로나19 전세계 확산에 따른 수요 둔화 및 생산 차질로 위축될 것으로 판단됩니다.

한국은행은 COVID-19 확산 영향으로 금년 상반기 경기가 크게 위축되겠으나 민간소비와 상품수출 부진이 점차 완화되며 완만하게 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 COVID-19 2차 확산 우려와 미중 갈등 재부각, 한반도 지정학적 우려 등으로 향후 성장경로의 불확실성 역시 높은 상황입니다. 이와 같은 경기 하방 위험 요인이 심화될 경우 경제 회복이 지연될 수 있으며 한국은행의 경제 전망 시각 또한 변동될 수 있습니다.

COVID-19는 경제 전반과 대부분의 산업에 충격을 주었으며 철강산업도 수요 부진과 재고 증가라는 피해를 받고 있습니다. 철강업은 자동차, 조선, 건설, 가전 등 산업 전반에 필요한 기초 원자재를 생산하는 산업으로 전방산업의 업황 및 경기에 시황이 연동되는 특성을 가지고 있습니다. 자동차 산업은 한동안 부품 조달 차질 및 공장 가동 중단으로 업황이 부진하였습니다. 한국자동차산업협회(KAMA)조사 결과 글로벌 완성차 업체들의 공장 가동률은 4월 28.8%로 매우 낮은 수준을 보였고, 5월 1~20일 국내완성차업체들의 승용차 수출은 전년 동기 대비 58.6% 감소하였습니다. 따라서 자동차 업황의 부진이 장기화될 경우 당사를 비롯한 철강업체의 수익성이 악화될 수 있습니다. 더불어 경기 민감업종에 속하는 조선, 건설 부문의 부진 역시 철강재 수요 감소를 초래하므로 철강산업 업황에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. COVID-19가 장기화될 경우 글로벌 경기와 산업 전반의 부진이 지속되어 당사의 영업환경에도 피해를 미쳐 당사의 수익성에도 부정적 영향을 미칠 수 있음을 투자자들은 유의하시기 바랍니다.

2020년 1분기 기준 당사의 주요 제품은 연강선재로 당사 매출액의 100%(약 53억)를 차지하고 있습니다.

당사가 영위하는 열간 압연 및 압출 제품 제조업은 철강산업의 경기변동에 따라 원재료 매입단가 및 매출단가가 결정되는 등 전방산업의 환경에 직접적으로 영향을 받습니다. 또한 철강산업의 경우 그 전방산업인 건설, 자동차, 조선 산업의 경기 및 철강 수요에 영향을 받고 있습니다. 또한 당사의 주요 제품인 연강선재는 원재료인 SLAB(슬라브)을 가공하여 제조하는 제품입니다. 당사가 생산하는 연강선재는 당사의 주요 매출처들이 2차 가공하여 주로 건설, 조선, 자동차 사업부문 등에 매출하고 있습니다. 따라서 주요 전방산업인 건설, 조선, 자동차 사업부문 업황이 악화될 경우, 당사의 수익성에도 부정적 영향을 미칠 수 있음을 투자자들은 유의하시기 바랍니다.

[건설]

건설업은 주택부터 도로, 항만, 산업시설, 국토개발, 국제적 개발사업에 이르기까지 다양한 고정자산과 사회간접자본시설을 형성하는데 기여합니다. 따라서 철강산업을 포함한 다양한 산업분야에서 건설수요에 의해 생산 활동이 파생되고 있습니다. 건설업은 국내외 물가, 실업 등 거시 경제지표와 정부 당국의 투자정책 및 규제에 민감한 영향을 받고 있습니다.

국내 건설 수주규모는 공기업, 지자체 등에서 발주한 공공부문과 주택과 상업용 건물에 대한 재건축, 재개발 등 민간부문의 동향에 따라 증가와 감소를 반복해 왔습니다. 최근 들어 건설 수주액이 2017년과 2018년 연속으로 감소하고 있는데, 이는 공공부문의 재개발사업 발주가 크게 감소하고 민간부문 또한 공급과잉에 따른 신규주택 수요와 상업용 건물 수주가 부진하면서 2016년 대비 6.5% 감소했기 때문입니다.

2018년 국내 건설 수주금액은 154조 5,277억원으로 2017년 대비 3.7% 감소했습니다. 특히 공공부문과 민간부문 모두 전년 대비 10.3%, 1.0% 감소했으며, 토목부문의경우 탈원전 정책에 따른 민간 발전소 수요로 인해 증가했으나 일반건축부문에서 2017년 대비 크게 부진했습니다.

2019년 국내 건설 수주금액은 166조 352억원으로 2018년 대비 7.4% 증가했습니다.공공부문과 민간부문이 13.5%, 5.5%로 크게 증가했으며, 공종 부문별로 토목과 건축이 전년대비 6.7%, 7.8% 증가하였습니다. 2020년 1분기 국내건설수주액은 36조 3,325억원을 기록하며, 전년동기대비 6.8% 증가하는 모습을 보였습니다. 공공부문은 10조 1,083억원으로 전년동기대비 5.1% 증가하였으며, 민간부문은 26조 2,242억원으로 전년동기대비 7.4% 증가하였습니다. 공종별로 살펴보면, 공공 토목부문은 철도궤도, 항만공항, 토지조성 부문을 중심으로 전년동기대비 8.0% 감소하는 모습을 보였으며, 이와 대조적으로 공공 건축부문은 사무실·점포, 신규주택, 재건축 등에서 증가하여 전년동기대비 30.7% 증가하였습니다. 민간 토목부문은 농림수산 치산치수, 항만공항, 철도궤도, 상하수도 공사 등을 중심으로 감소하여 전년동기대비 50.5%의 큰 감소폭을 보인 반면, 민간 건축부문은 재건축, 신규주택, 사무실·점포, 공장·창고 공사 부문에서 수주가 증가하여 전년동기대비 26.3% 개선되는 모습을 보였습니다.

다만, 2020년 1분기 누적 국내건설 수주액이 36조 3,325억원을 기록하며 전년 동기대비 6.8% 증가하는모습을 보인 것과는 대조적으로, 2020년 3월 한달간의 국내 건설수주는 13조 8,773억원으로, 전년 동월(15조 9,783억원) 대비 13.1% 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 이는 COVID-19의 확산세에 따른 영향으로, 향후에도 국내건설 수주액 추세에 대한 주의깊은 모니터링이 필요할 것으로 보입니다.

한편 공공부문 건설수주는 국토교통 예산 및 SOC 예산에 큰 영향을 받습니다. 국토교통부는 2018년 초 국토교통 예산을 2017년 20.2조원 대비 3.1조원 감소한 17.1조원으로 편성(15.0%)하였으나 수자원 예산 환경부 이체로 6,824억원이 조정되어 최종적인 예산은 16.4조원을 기록하였습니다. 국토교통부 예산은 2010년 21.3조원에서 2012년 20조원까지 감소한 뒤, 2015년 22.5조원까지 늘어났으나 2016년부터 매년 감소하는 추세를 보이다가 2019년 17.6조원으로 전년 대비 1.2조원 증가하였습니다. 2020년 역시 전년에 이어 20.5조원으로 2.9조원 증가하며 3개년만에 20조원 상회하는 예산이 편성되었습니다.

예산 가운데 도로ㆍ철도ㆍ항공ㆍ수자원 등 SOC 예산은 2017년 18.1조원에서 2018년 15.2조원, 2019년에는 15.8조원으로 과거 2개년간 크게 감소 편성되었으나 금번  2020년 예산에서 18.7조원이 편성되며 전년대비 2.9조원 증가하였습니다. 과거 2개년간 SOC 예산은 정부의 정책과제(5년간 178조원) 실행에 필요한 재원마련 및 기반시설 축적으로 2017년 대비 감축되었으나, 2020년 SOC 예산은 노후 SOC 유지보수, 대도시권 교통난 해소, 국토 균형발전을 위한 교통, 물류망 확충 등에 비중을 확대함에 따라 편성된 예산이 전년대비 2.9조원 증가하였습니다.

한편 정부의 강력한 부동산 정책은 건설업 경기 부진에 한 몫을 하고 있습니다. 정부의 주택시장 안정화를 위해 2017년 8.2대책, 2018년 9.13대책을 발표하였으나 다시 과열되는 양상을 보이자 2019년 12월 16일에 더욱 강력한 대책을 발표하였습니다. 이 대책은 1) 15억 초과 주택의 LTV 0%, 2) 9억 이상 주택 보유자의 전세대출 중단 및 만기 시 회수, 3) 종부세율 추가 인상, 4) 분양권의 주택 수 추가, 5) 양도세 한시적 인하, 6) 1주택자 9억 비과세 기준 강화 , 7) 분양가상한제 적용지역 확대 등 종전 부동산대책에서 전반적으로 더욱 강화되었습니다. 또한, 2020년 06월 17일 정부는 '주택시장 안정을 위한 관리방안' 정책을 발표하였습니다. 1) 과열지역 투기 수요 유입차단, 2) 정비사업 규제 정비, 3) 법인을 활용한 투기수요 근절, 4) 12.16 대책 및 공급대책 후속조치 추진을 골자로 합니다. 해당 대책은 수요 억제 중심의 대책, 정비사업 규제 강화로 주택부문 수주 둔화 우려가 전망되고 있습니다. 이에 따라, 건설업 경기 부진으로 인한 철강업 수익성에 영향도 불가피 할 것으로 판단됩니다.

[정부 주택시장 안정화 방안 종합]

정부 주택시장 안정화 방안

[6.17 부동산 대책(2020)

6.17 부동산대책

철강재 부품은 주택 사업에서부터 대규모 공장 건설에 이르기까지 건설업의 다양한 공정에 투입되고 있으며, 전방산업의 투자지출 계획이 위축될 경우 철강산업 발주물량 또한 감소할 수 있습니다. 상기 서술한 바와 같이 정부와 민간 기업들이 국내외 다양한 환경을 감안하여 부동산 개발과 건설 투자 활동을 수행하고 있으나, 정부의 재정 상황과 기타 여건에 따라 부동산 시장과 SOC 투자가 위축될 경우 철강산업에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

[자동차]

철강산업은 전방산업인 자동차산업 경기에 민감한 영향을 받습니다. 자동차산업은 각기 다른 생산공정을 거쳐 만들어진 2~3만 여개의 부품을 조립하여 완성품을 생산하는 복합 기술집약적 산업입니다. 따라서, 소재와 부품생산에 관련된 철강금속공업,기계공업, 전기전자공업 등과 밀접한 관련을 맺고 있으며 생산유발 파급효과가 큰 산업입니다.

최근 들어 자동차 최대 수요처인 미국과 중국의 경제 성장률이 둔화되면서 자동차 산업의 성장 또한 정체되고 있습니다. 전세계 자동차 수요의 약 20%를 차지하고 있는 미국의 경우, 자동차 교체 수요가 판매량의 대부분을 차지하고 신차 구매가 저조한 저성장 국면에 빠져 있습니다. 2019년 10월 들어 글로벌 신차 수요는 전년도 동기 대비 3.8% 감소하며 14개월 연속 판매 감소세를 기록 중입니다. 또한  10월 누계 글로벌 신차 수요 역시 전년 동기대비 5.3% 감소해 2018년에 이어 2년 연속 판매가 감소되고 있습니다. 모두 중국, 미국 등 주요 선진국과 신흥 시장이 동반 부진을 겪고 있는 것이 원인으로 판단 됩니다. 이처럼 자동차 수요가 많은 주요 국가들의 구조적인 성장 둔화로 인해 향후 완성차 수요량은 큰 폭으로 증가하기 어려울 것으로 전망됩니다.

[국가별/글로벌 신차 수요 추이]
2019년 10월 누계신차 수요 판매 증가율	14개월 연속 감소중인 글로벌 신차 수요

2020년, COVID-19 영향으로 경제활동이 중단되고 봉쇄 및 사회적 거리두기 조치로 사람들의 이동이 제한되며 자동차 수요는 급감하는 모습을 보였습니다. COVID-19 확산세가 정점에 이르렀던 시기인 2020년 3~4월 전세계 주요 국가의 자동차 수요 현황을 살펴보면 한국은 2019년 4월 대비 9% 증가하였으나 중국 -6%, 미국 -47%, 인도-100%에 이르기까지 전세계적으로 자동차 수요가 급감하는 모습을 보였습니다

국내 자동차 시장은 2015년 이래로 생산과 수출이 지속적으로 감소해왔습니다. 2019년 자동차 생산량은 2015년 4,556천 대에서 13.3% 감소한 3,951대를 기록하였습니다. 수출은 2015년 2,974천 대에서 19.3% 감소하여 2019년 2,401천대를 기록하였습니다. 다만 자동차 내수 판매량은 2019년 1539천 대로 2015년에 비해 3.2% 비교적 적은 폭으로 하락하였습니다.

[국내 자동차 산업 통계 추이]

(단위: 천 대)

국내 자동차 산업 통계

최근 국내 자동차 시장은 바이러스 확산과 봉쇄 조치에 따른 부품 조달 차질로 공장 가동이 중단되며 생산량이 크게 하락하였습니다. 2020년 5월 생산량은 2019년 5월 대비 36.9% 줄어들었고, 2020년 1~5월 기간동안 전년동기대비 21.5% 감소한 1,330,515대 생산에 그쳤습니다. 수출은 전세계 자동차 시장의 수요 위축 영향으로 2020년 1~5월 전년동기대비 32.6% 감소하였습니다.

주요 자동차 소비국가인 미국, 중국, 유럽의 경제 성장률이 COVID-19확산으로 인해 둔화되어 경쟁구도가 심화되고 미국을 필두로 한 보호무역주의 기조가 확대되어 FTA 주요사항이 한국에 불리하게 개정될 경우, 한국자동차기업이 성장하는데 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 이는 한국 및 전세계 철강 수요 감소로 이어질 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[조선]

조선업은 선박 건조에 필요한 부지를 확보하고 설비를 확충하는데 대규모 자본이 필요하며, 건조공정이 복잡하여 다양한 기술력이 투입되는 자본, 노동집약적 산업입니다. 특히 선박에 필요한 대부분의 부품이 철강재와 기계설비이기 때문에 당사가 영위하고 있는 철강산업에 미치는 파급 효과 또한 큰 편입니다.

조선업 경기는 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 하반기 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 장기간 부진했습니다. 리서치 전문기관인 Clarksons에 따르면 전 세계 조선사 수는 2009년 931개사에서 2017년에는 350개사로 감소했습니다. 이는 2008년 금융위기 이후 미국을 비롯한 선진국의 경제성장률이 부진하고 해상물동량이 감소하면서, 선박금융 활동 또한 위축되고 신조선 수요가 지속적으로 부진하는 등 영업환경이 악화되었기 때문입니다. 이후에도 대규모 조기 발주에 따른 선박 인도량 증가로 선종별 공급과잉 문제가 심화되면서 전 세계 신규수주 금액 또한 추세적으로 감소하고 있습니다. 2018년에는 장기간의 침체에 따른 기저효과로 일부 업체가 신규 참여하면서 조선사는 420개사로증가했으나, 신규 수주가 활발했던 과거와 대비할 때 여전히 부진한 편입니다.

[세계 조선사 추이]

세계 조선사수 추이

2020년 글로벌 선박 발주 전망치는 2,100만 CGT(표준화물선 환산톤수)로 2019년 대비 23.1% 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 2016년 1,379만 CGT, 2009년 1,756만 CGT 이후 최저로 올해 조선업 시황이 좋지 않을 것임을 의미한다고 볼 수 있습니다. COVID-19 사태로 5월까지의 선박 발주량은 466만 CGT에 그쳤고 이는 전년동기대비 61.2% 급감한 수치입니다. 국내 대형3사 조선사는 조선 시황의 악화로 5월까지 올해 수주 목표의 6.9% 만을 달성하는데 그쳤습니다. 대부분의 선종에서 수주 감소가 예상되는 가운데 카타르, 모잠비크 프로젝트 발주물량 증가로 LNG선의 경우에는 수주 물량이 증가할 것으로 생각됩니다. 하지만 전반적인 선박 발주 감소 및 보수적인 해운시황 전망과 경기 상황을 감안하면 당분간 신조선 시장이 본격적으로 회복하는 것을 예측하기 쉽지 않을 것으로 생각됩니다. 조선사의 수주 부진은 당사의 선박 건조용 철강재 판매량 감소로 이어질 수 있습니다 .

[선종별 신규 수주 추이 및 전망]

(단위: 백만 CGT)

선종별 신규수주 추이와 전망

조선산업의 규모가 가장 큰 국가인 중국 조선소의 선박인도량은 2011년 70.34 DWTmn을 기록한 이후 선박건조량이 감소하면서 2018년 34.86 DWTmn을 기록한 바 있습니다. 선박 수주잔고의 경우 경쟁국가인 한국과 일본에 비해 절대적인 수량은 많은편이지만, 매년 100대 이상 감소할 것으로 예상되는 등 실적을 개선하는데 어려움을 겪고 있습니다. (2017년 1,797대, 2018년 1,663대에 이어 2019년 1,508대를 기록할 것으로 전망 - Clarksons)

특히 중국 내 1,2위 조선소인 CSIC와 CSSC 모두 2014년 이후 영업손실이 누적되고 있으며, 중국정부는 철강업과 같은 맥락으로 중국 조선산업 경쟁력 확보를 위해 양사의 합병을 추진하였습니다. 이에 2019년 10월 중국 국유자산감독관리위원회는 25일 국영 조선사인 CSSC와 CSIC 합병하는 구조조정안을 승인하였습니다. 이로써 중국조선그룹(CSGC)라는 새로운 중국 국영 조선업체가 출범하며 세계 1위의 조선업체가 탄생하였습니다. 그러나 글로벌 조선산업의 구조적 불황이 지속되고 있어 영업실적이 빠르게 개선될 가능성은 제한적인 것으로 판단됩니다. 따라서 중국 내 조선업 경기가 회복하여 철강수요가 증가할 가능성은 높지 않을 것으로 예상됩며 이는 전세계 철강수요에 부정적인 영향을 미쳐 당사의 사업, 영업성과에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[중국 조선소의 선박인도실적 추이]

중국선박인도량추이

이러한 주요 전방산업의 성장성 변동은 향후 철강산업의 업황에 영향을 미칠 수 있으며, 당사와 범용 제품을 생산하는 철강회사는 경기하강에 따른 수익성 저하의 정도가 큰 편입니다. 세계경제 위축이 장기화 되고, 전방산업의 업황부진이 지속될 경우 당사가 취급하는 철강재 판매 또한 크게 저하될 수 있으며, 이는 당사의 사업, 영업성과 및 재무상태에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

중국은 최근까지 대규모 건설사업 등 인프라 구축에 투자 지출을 확대하면서 지속적으로 높은 성장률을 유지해 왔습니다. 이와 같은 고도성장에 따라 철강 수요가 급증하자 철강산업 또한 급속도로 성장했으며, 중국은 2018년 48.8%, 2019년 51.3% 수준의 높은 철강소비 비중을 차지하고 있습니다. 중국은 2019년 하반기부터 경기부양책을 꾸준하게 발표하고 있습니다. 이러한 경기부양에 힘입어 향후 수요 개선 속도가 예상 대비 빨라질 전망이며 이에 따라서 중국의 철강소비량 역시 더 늘어날 전망입니다.

중국은 '중속성장(中速成長)' 목표 달성을 위한 핵심정책으로 인프라 투자를 천명하였으며, 대표적으로 소프트 인프라 투자와 지역균형개발 프로젝트 및 일대일로 프로젝트 등을 진행하고 있습니다. 실제로 중국의 인프라 투자 활성화 정책이 금융 규제 완화를 통해 가시화 될 전망입니다. 중국정부는 2019년 초부터 10월까지 총 21건, 7,643억위안(약 127조원) 규모의 인프라 프로젝트를 승인했으며 이는 전년 대비 금액상 두배 이상의 규모입니다. 또한 2019년 하반기부터 중국은 금융 규제를 완화하고 있으며 이 일환으로 6월 11일 인민은행이 특수목적채권 발행을 통해 조달한 자금을 주요 프로젝트에 사용할 수 있도록 허용하였고, 11월 25일 중국정부가 인프라 건설 프로젝트에 필요 자본량을 25%에서 20%으로 줄이겠다고 발표하는 등 향후 중국의 인프라 투자는 활성화 될 전망입니다.

[중국의 고정자산 투자 추이]

중국의 고정자산 투자 추이

중국의 인프라 투자 중 가장 큰 철강수요를 창출할 것으로 예상되는 '일대일로(一帶一路) 프로젝트'는 중국과 동남아시아, 아프리카, 유럽을 육로와 해로로 연결해 경제권을 형성하는 전략적 인프라 사업입니다. 유라시아 대륙부터 아프리카 해양의 육· 해상 실크로드 주변 70여개 국가가 고속철도망으로 연결됨에 따라 대규모 물류 허브건설, 에너지 기반시설 연결 등의 네트워크 형성을 목표로 하고 있습니다. 그러나 해당 프로젝트는 대부분의 사업이 중국 기업을 통해 진행되고 있는데, 중국으로부터 자금을 지원받은 참여국들은 중국 기업들이 다시 자금을 회수하면서 과중한 부채가 발생하는 부작용이 발생하고 있습니다. 스리랑카의 경우 향후 2022년까지 중국에 상환해야 할 자금으로 약 24조원을 추정하고 있으며, 파키스탄은 IMF에 구제금융을 요청하고 중국으로부터도 약 2.3조원을 긴급 수혈 받았습니다. 말레이시아는 예정되었던 고속철도 건설 프로젝트의 규모를 축소 혹은 재추진 가능성을 검토하는 등 일대일로 프로젝트 참여국의 불만이 확대되고 있습니다. 최근에는 COVID-19 사태로 일부 지역 프로젝트 진행이 중단되고 채무국 경제 부담이 증가하며 파키스탄, 키르기스스탄, 스리랑카와 몇몇 아프리카 국가들이 채무 연장 및 탕감을 요구하고 있습니다.이는 중국의 원만한 일대일로 프로젝트의 진행을 저해하는 요인으로 판단됩니다.

또한 미국 상원의회는 2018년 10월 경, 투자 한도를 약 67조원으로 하는 미국국제개발금융공사(USIDFC)를 설립하는 내용의 법안을 통과한 바 있습니다. 해당 공사는 대중(對中) 고립정책의 일환으로 중국이 집중적으로 투자하고 있는 개발도상국의 인프라 구축 관련 프로젝트에 투자할 가능성이 높은 것으로 파악됩니다. 2019년 12월 초에는 세계은행이 중국에 대한 대출을 줄일 것이며 앞으로 더 축소시킬 계획이라는 성명을 발표하기도 하였습니다. 이는 중국은 더이상 개발도상국의 지위가 아니며 세계은행으로부터 국제 원조를 받기에는 너무 부유해졌다는 미국 트럼프 행정부의 비판에 기인한 것으로 판단됩니다. 이러한 미중 갈등을 미루어 보았을때 향후 인프라 투자 부문에서도 미국과 중국의 갈등이 확대될 수 있습니다.

일대일로 프로젝트 참여국의 불만 확대, 미국의 견제와 더불어 최근 홍콩 시위대 강경진압 문제에 대한 유럽 국가들의 입장 역시 일대일로 프로젝트의 불안 요소로 대두되고 있습니다. 독일의 메르켈 총리는 2019년 9월 홍콩 시위의 주축 운동가인 조슈아 윙의 서한에 중국의 강경진압에 대한 부정적인 화답을 보낸 바 있으며, 정부 차원에서도 홍콩 시위는 인도적으로 처리되어야 한다며 입장을 내놓은 바 있습니다. 영국은 중국 공산당의 신장 위구르 자치구 비밀 강제 수용소에 대해 강경하게 비판했으며, EU에서 친중 성향이 가장 강한 이탈리아 역시 중국의 강경진압에 문제를 제기하였습니다.

전세계를 공포에 몰아넣은 COVID-19 바이러스의 진원지가 중국 우한이라는 점과 중국의 홍콩 국가보안법 제정 소식은 미중 양국간의 긴장을 고조시키고 있습니다. 트럼프 미국 대통령은 중국 우한 바이러스 연구소가 COVID-19의 발원지라고 주장함과 동시에 중국 정부가 초기 바이러스의 존재와 감염 위험을 은폐하였다며 문제를 제기하였습니다. 그리고 지난 5월에는  바이러스 감염 확산으로 미국 경제가 입은 피해에 대해 중국에 보복 관세 부과를 검토중이라고 발표하여 미중 무역 분쟁 우려가 부상하였습니다. 중국 양회에서 논의된 홍콩 국가보안법 제정 이슈에서도 양국은 첨예한 갈등을 빚고 있습니다. 중국은 홍콩 보안법을 제정하여 홍콩에 대한 중국 영향력을 강화하려고 하는 반면, 미국은 중국의 행위에 강력한 비판을 내놓고, 홍콩 특별 지위 박탈을 내세워 홍콩 보안법 제정에 반대 입장을 취하고 있습니다. 이외에도 중국 위구르 인권정책 법, 중국 기업의 기술탈취 문제 등의 이슈가 무역 분쟁으로 비화될 경우 지난 1월 맺어진 양국의 무역합의는 파기될 수 있습니다. 이 경우 중국 경제 전반과 중국 대외 외교관계의 불확실성이 증가할 수 있습니다.

인프라 투자와 관련한 참여국의 재정적 부담이 커지고 국가 간 갈등이 심화될수록 일대일로 프로젝트의 완성도와 수익성은 저하될 수 있으며, 향후 중국의 인프라 투자지출을 감소시킬 수 있습니다. 이 경우 세계 최대의 철강 소비 국가인 중국의 수요가 감소하여 철강시장의 공급과잉 문제가 발생할 수 있으며, 당사를 비롯한 철강업계의 수익성이 악화될 수 있습니다.  

한편, 중국 정부는 5월 양회에서 COVID-19 바이러스에 따른 경기 침체에 대응하기 위해 적극적인 재정정책 기조를 유지하겠다고 발표하였습니다. 총 11조 위안(1,900조원) 규모의 재정정책을 발표하고 재정적자율을 2.8→3,6%로 0.8%p 상향하는 한편 특별 국채 발행, 지방정부 특수목적채권 발행 한도 증액 및 대대적 감세 정책, 구도심 재개발 등 인프라 투자 정책을 발표하였습니다. 이번 발표에서 리커창 총리는 '양신일중'이라는 단어를 사용하며 내부 수요를 창출하기 위한 투자 정책 입안 의지를 드러냈습니다. '양신'은 새로운 기반시설 구축과 새로운 도시화를, '일중'은 교통, 에너지 등 전통적인 대형 인프라 투자를 의미하는 것으로, 전통적인 인프라 투자와 5G, AI, IDC 등 성장 산업에 대한 대규모 인프라 투자를 통한 경기 부양 정책을 표명하고 있습니다. 양신일중 정책의 일환인 도시간 고속철도와 전철, 낙후된 도시 환경 개선 등 건설 투자가 집행될 경우 철강 원자재 수요 증가 및 중국산 철강재 재고 감소 효과가 기대됩니다. 전세계 철강업체 업황에 호재로 작용할 것으로 판단됩니다.

이와 같이 중국의 철강 소비에 있어 중요한 비중을 차지하고 있는 인프라 투자가 대내외적 요인에 의해 침체될 경우, 전세계 철강산업이 성장하는데 차질이 발생할 수 있습니다. 이 경우 당사를 비롯한 철강업계의 수익성이 악화될 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

철강산업은 에너지 다소비 산업이며, 주요 원재료의 수입비중이 높아 국제 원자재 가격 및환율 변동 등에 많은 영향을 받습니다. 당사는 단일제품(이형철근) 생산에 따른 채산성 악화를 극복하고 생산품목의 고급화를 통한 시장 확대 및 수익성 제고를 위해 2010년 5월부터 2012년 9월까지 약 450억원 규모의 신규시설투자(선재, bar in coil(코일철근), 봉강)를 진행하였습니다. 이에 2012년 이전에는 이형철근용 SLAB(슬라브) 매입이 큰 비중을 차지하였으나, 본 시설투자가 완료된 이후 연강선재용 SLAB(슬라브) 매입이 당사의 원재료 매입에 큰 비중을  차지하고 있습니다. 또한, 2019년 당사는 이형철근 상품 판매는 하지 않았으며, 연강선재 및 코일형이형철근(Bar-In-Coil)의 제품 판매에만 집중하였습니다.

[원재료 가격추이]

원재료 가격 추이

2020년 COVID-19 확산으로 철강산업의 기초가 되는 원재료 들의 변동성도 확대되고 있습니다. 글로벌 철광석 공급의 23%를 담당하는 브라질에서도 COVID-19의 확산으로 수출에 큰 차칠을 빚고 있는 상황입니다. 특히 철광석 생산지역인 Para, Minas Gerais, Maranhao 주 등에서 확진자가 확대되며 철광석 생산 및 수출에 차질이 발생하며, 4월 누적기준 수출량은 7,893만톤으로 전년동기대비 7.6% 감소하였습니다. 그럼에도 불구하고, 중국의 정부주도의 인프라투자로 인한 철강재 생산은 늘어나고 있으며, COVID-19 확산 이후 중국경제의 빠른 정상화로로 철광석 수요는 늘어나고 있습니다. 이와 같은 수급 불균형은 철광석 가격의 상승압력으로 작용하고 있는 상황입니다. 이에 6월 중 중국 철광석 수입가는 103.5달러/톤을 기록하기도 하였습니다. 반면 제철용 원료탄, 철스크랩 가격은 COVID-19에 따른 자동차 등 전방산업들의 수요 부진으로 하락세가 지속되고 있습니다.

[원/달러 환율 추이]

USD환율현동그래프

한국은행은 2016년 6월 경 기준금리를 1.5%에서 1.25%로 인하한 것을 끝으로 1년여간의 동결 상태를 유지한 끝에, 2017년 11월 기준금리를 1.25%에서 1.50%로 인상했습니다. 그 결과, 외환시장에서는 원화 강세 기조가이어져 2018년 2월 13일 원/달러 환율은 1,083.40원까지 하락한 바 있습니다. 그러나 2018년 4월 남북정상회담 개최와 수출실적 개선 및 한국은행의 추가 금리인상(1.50% → 1.75%) 등 원화 강세 요인에도 불구하고, 미국과 중국의 무역관련 분쟁이 장기화되고 북핵 관련 갈등이 간헐적으로 발생하면서 원/달러 환율은 2018년 하반기에 1,100원 수준으로 상승했습니다. 2018년 12월 진행된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 美 연방준비은행은 기준금리를 2.25%~2.50%로 인상하며 2018년에만 총 4회에 걸쳐 25bp씩 금리를 인상하였습니다. 이후 2019년, 미국은 세계경제성장 둔화 지속, 미중 무역분쟁 지속에 따른 불확실성으로 경기 회복 둔화를 예상하며 금리 인상 기조에서 완화된 통화 정책 필요성을 언급하며 2019년 7월부터 10월까지 3차례에 걸친 금리 인하를 단행하였습니다. 이에 2019년 10월말 기준 미국 금리는 1.50%~1.75%를 기록하였습니다.

최근 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 3월 17~18일 예정된 정례회의에 앞서 3일에 긴급회의를 열어 기준금리를 1.00~1.25%로 0.5%p. 인하하였으며, 이후 15일 1.0%p.를 재차 인하하며 0~0.25%로 기준금리가 떨어졌고, 예정되었던 연방공개시장위원회(FOMC)를 취소했습니다. 이와 같은 미국의 기준금리 인하는, 연준이 1994년 통화정책을 공개한 이후, 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 전격적인 두차례금리 인하는 유례없는 파격적인 결정이었던 만큼 현재 글로벌 경기 악화의 심각성을 보여주고 있습니다.

2020년 1월 금융통화위원회 회의에서도 2명의 기준금리 인하 소수의견이 등장하면서 기준금리 추가 인하에 대한 기대가 상존한 채 기준금리를 동결하였습니다. 2020년 국내 경제성장률 전망치 하향 조정 등 경기에 대한 불확실성이 상존하는 가운데, 2월부터 불거진 신종 코로나바이러스(COVID-19) 전염병 확산에 대한 우려로 글로벌 안전자산 선호가 심화되면서 국내외 시장금리의 하락세가 지속되고 있습니다. 한국은행은 4월 9일 예정된 금통위에 앞서 3월 16일 긴급 임시 금통위를 열어 0.5%p를 전격 인하하며 기준금리가 0.75%로 떨어지며, 사상 처음 0%대로 진입하였습니다. 5월 28일 금통위에서도 0.25%p. 인하를 결정하면서 기준금리가 0.50%로 하락했습니다.

6월 FOMC에서는 COVID-19 에 따른 경기회복 속도 불확실성과 이전의 파격적인 인하의 효과를 지켜보기 위한 차원에서 기준금리를 동결하였습니다. COVID-19의 확산에 따른 금융시장 및 실물경제 위협으로 안전자산인 달러화에 대한 수요가 높아지며, 원달러 환율은 3월 20일 최고 1280.1원을 기록하며 큰 폭으로 상승하였습니다. 이후 대내외적인 COVID-19 대응을 위한 미 연준의 무제한적 양적완화 정책, 글로벌 국가들의 통화완화 정책 등에 기인해 현재 원달러 환율은 1,210원 수준에서 등락하며, COVID-19 수준 이전으로 회복하는 양상을 보이고 있습니다.

다만, 홍콩 보안법과 관련하여 미중 무역갈등이 재점화되고, COVID-19의 향후 전개 양상에 따라 원/달러 환율은 큰 변동성을 보일 수 있습니다. 이는 제품 수출 대비 원자재 수입규모가 큰 대부분의 국내 철강업체의 실적에 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다. 당사 또한 원자재 도입 가격에 따른 매출원가 변동성 확대를 방지하고자, 내수 원재료 비중을 확대하였으며, 그 결과, 2017년 부터 원자재 내수 수급량을 약 3만톤 수준을 유지하고 있습니다.

위에 언급했듯 당사는 외화거래 수행에 따른 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다. 주요 통화별 환율변동 시 민감도 분석 내용은 다음과 같습니다.

그러나 국내 주요 매입처의 대금 결제 조건(월마감 후 45일 현금 결제)로 인해, 현금 유동성 확보가 원활하지 않을 경우, 수입 원재료 비중이 재확대될 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다. 추후 수입 원재료 비중이 재확대될 경우, 환율 변동에 대한 불확실성이 매출원가의 변동성을 확대시키고, 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 수입 원재료가 국내 원재료로 전량 대체된다고 할 지라도, 당사의 주요 매입처인 현대제철(주) 및 (주)포스코인터내셔널 또한 주요 원재료를 대부분 수입에 의존하고 있어, 환율 변동에 따라 당사의 원재료 매입가격이 변동될 수 있습니다.

투자자 여러분들께서는 환율 변동 효과가 당사의 수익성에도 부정적 영향을 미칠 수 있음을 투자자들은 유의하시기 바랍니다.

당사는 2010년 5월부터 2012년 9월까지 약 450억원 규모의 신규시설투자를 진행하여 선재 제품을 2012년 10월부터 생산하기 시작하였으며, 점차 연강선재 생산이 안정화되어 매출액이 2017년도 약 310억원을 기록하였으나, 원재료 구입에 따른 매출원가가 높게 발생하여 매출원가율이 2019년에는 전년대비 13.59%p 증가한 약 104.76%, 2020년 1분기에는 전년동기대비 12.99%p 증가한 약 113.62%를 보이며 당사의 손익에 부정적 영향을 미치고 있습니다.

당사는 선재 제품의 주요 원재료인 SLAB(슬라브)를 내수 및 수입을 통해 매입하고 있습니다. 내수의 경우 전량 현대제철(주) 및 (주)포스코인터내셔널로부터 매입하고 있으며, 나머지 필요 물량은 브라질 등으로부터 수입을 통해 조달하고 있습니다. 당사의 SLAB(슬라브) 매입 비중은 2018년 중량 기준 내수 94%, 수입 6%로 선재사업을 처음 시작한  2012년도에 비해 해외 원재료 수입 의존도를 줄였습니다. 2018년 기준 수입 원재료평균 구매단가가 내수 원재료 보다 약 7% 높은것을 감안시 내수 원재료의 확보가 당사의 영업수익의 확보에 필수적인 사항임을 알 수 있습니다.

2019년 미중 무역분쟁 및 내수경기 침제, 전방산업의 부진에 따른 전반적인 철강수요가 감소하였고 이는 당사의 매출액 감소로 이어졌습니다. 또한 상기 언급한 내수 원재료 수급이 충분하지 않아 국내생산분 대비 높은 가격의 수입생산분의 원자료를 매입 하였으며 이로인해 전년대비 매출원가율이 13.59%p 증가한 104.76%를 기록하였고 33억원의 영업손실로 이어졌습니다. 2019년 기준 수입 원재료평균 구매단가가 내수 원재료 보다 약 23% 높았던 점도 2019년 영업실적 저하의 원인으로 작용하였습니다.

이에 당사는 주요 원재료인 SLAB(슬라브)의 내수 매입 비중을 높이기 위해, 현대제철(주), (주)포스코인터내셔널 등과 지속적으로 좋은 관계를 유지 중이고 내수 비중 증가를 통한 수익성 개선(매출원가 하락)을 추구하고 있습니다.

그러나 당사의 이러한 노력에도 불구하고 전방 산업인 건설, 조선 등의 업황 부진 등으로 당사의 실적 부진이 장기화될 경우, 앞서 언급한 바와 같이, 단기 유동성이 부족한 상황이 발생할 수 있으며, 국내 유이한 내수 매입처인 현대제철(주) 및 (주)포스코인터내셔널와 약정한 대금 결제 조건을 충족하지 못할 가능성이 있습니다. 이 경우, 수입 원재료 비중이 재확대될 수 있으며, 당사 수익성에 부정적 영향을 받을 수 있으니 투자자 여러분들께서는 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

연강선재 생산에 있어 당사의 유일한 국내 경쟁사인 (주)코스틸의 경우, (주)포스코를 통해 원재료인 SLAB(슬라브)를 수입 원재료보다 저렴하게 공급받고 있습니다. 이에 (주)코스틸은 2019년 기준 약 90%의 매출원가율을 보이고 있습니다. (주)코스틸의 최근 3개년 매출원가율은 아래와 같습니다.

당사는 2012년도를 시작으로 주사업 부문으로 선재 제품 생산을 영위하고 있습니다. 기존사업인 단일제품(이형철근) 생산 및 판매를 영위할 당시에는 오랜 사업영위와 영업활동으로 구축되어 있는 매출처들이 다양하게 존재하였습니다. 그러나 신규설비투자를 통해 시작했던 선재 제품 생산 및 판매의 경우, 당사는 시장에서 진입 단계에 위치해 있었으며 당시 매출처들의 매출비중이 10%를 하회하는 상황이었습니다. 이후 당사는 새로운 주 판매상품 변경에 맞춰 신규 매출처를 확보하여 안정적인 영업활동을 영위하고 있습니다. 하지만 향후 이러한 매출처와의 지속적인 거래 관계의 유지가 어렵거나, 연강 선재 시 장내 기업들과의 경쟁 요소 등에 따라 당사 매출 확대에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2020년 1분기 및 최근 3사업연도 당사의 연강선재 매출처별 매출액은 다음과 같습니다.

당사의 매출액의 대부분을 차지하는 연강선재의 매출처 경우 최근 3개년 동안 (주)금강스틸, (주)신흥선재는 당사의 매출비중의 10%를 상회하는 매출액을 매년 기록하고 있습니다. 이러한 안정적인 매출기반과 대규모의 거래처를 확보는 안정적으로 사업을 영위하는 데 중요한 요소로 작용합니다. 하지만 향후 특정 매출처의 매출의존도가 지나치게 높아질 경우 협상력 저하에 따른 단가 인하 압력 등으로 당사의 수익성이 악화될 가능성이 있습니다

당사의 경우 2012년 말부터 연강 선재 생산가동을 시작해 2013년 3월 본격적으로 제품생산이 이루어졌으며, 그 후 꾸준히 시장점유율을 증가시켜 2019년 시장점유율은 27.88%로 추정되고 있습니다. 당사가 아직 연강선재 시장에서 확장을 모색하고 있는 반면, 경쟁업체인 (주)코스틸의 경우 1984년부터 연강선재 생산을 시작하여 업력이 오래되었을 뿐만 아니라, (주)포스코를 통해 원재료인 슬라브(SLAB)를 안정적으로 공급받고 있으며, 또한, 극저탄 연강선재 시장점유율 1위 업체입니다. (주)코스틸의 기업개요 및 최근 3개년 요약재무정보는 다음과 깉습니다.

당사가 영위하는 연강선재 시장의 경우 시장점유율 확장을 위한 원재료의 수급 및 판매를 위한 영업 네트워크 구성과 영업인력의 확보는 쉽지않을 것으로 예상됩니다. 상기와 같은 이유로 연강선재 시장에 대한 신규 업체의 진입 가능성은 높지 않으나, 향후 신규 사업자의 시장 진입 및 현재 연강선재 제품을 생산하는 경쟁업체의 제품 생산량 증가를 위한 시설 투자 등으로 인하여 국내 연강선재 공급과잉이 진행될 경우 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있으니 투자자들은 유의하시기 바랍니다.

산업통상자원부는 2018년 12월 민관 합동 TF를 결성하여 이를 중심으로 가정용 전기요금 누진제를 개편하는 방안을 검토하였습니다. 그 결과 주택용 누진제로 인한 국민들의 하계 전기요금 부담을 완화하기 위해 현행 누진제에 7, 8월에 한하여 1단계 구간 +100kWh, 2단계 구간 +50kWh로 두개 구간을 확대하는 안을 발표하였습니다. 이외에도 전기요금 체계 개편과 관련하여 한전 이사회는 꾸준히 논의하고 있으며, 11월 29일 공시를 통해 향후 전기사용실태 조사 및 외부기관 용역 결과를 참고하여 계속 토의해 나가겠다고 하였습니다.

한편 한국전력공사는 2018년 6월, 지속적으로 누적되는 적자를 해소하기 위하여 경부하(오후 11시부터 오전 9시까지) 요금을 올리는 방안을 검토한 바 있습니다. 현재 최대 부하 시간대의 절반 이하의 요금을 부과하고 있는 경부하 요금을 인상하여 요금체계를 수정하겠다는 목적이었으나, 2018년 7월 산업통상자원부에서 경부하 전기요금 인상에 속도를 조절할 것임을 언급함과 더불어 연내 인상은 없을 것이라고 발표했습니다. 그러나 2018년 10월 한국전력공사가 산업용경부하 요금은 인상하고 중간·최대부하 요금은 인하하는 요금체계 개선방안을 국회에 제출하였으나 여전히 산업용경부하 요금 인상 여부는 불투명한 상황입니다. 한국전력공사의 경부하 요금 인상 방안이 받아들여질 경우, 전력소비량이 많은 철강업체의 원가가 상승하는 등 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.

[산업용전기 판매 단가 추이]

(단위 : 원/kWh)

산업용전기 판매 단가 추이

한편 정부는 2017년 7월 24일, 신고리 5, 6호기 공론화위원회를 공식 출범시키면서 탈(脫)원전 정책을 추진하기 시작했습니다. 탈원전으로 인한 전력 수급 불균형으로 전력요금이 상승할 가능성이 제기된 가운데, 산업통상자원부는 당해 7월 31일 국회 당정 협의회에서 2022년까지 전기요금 인상은 없을 것이라고 답변했습니다. 이는 이전 정부 시절 건설을 시작한 원자력발전소와 석탄 화력발전소가 현 정부에서 완공되면 전력 설비가 2016년 105GW에서 2022년 130GW로 23% 늘어나고, 폐쇄되는 원전은 고리 1호기가 유일하기 때문에 당장 전력수급 불균형이 발생하지는 않을 것으로 예상되기 때문입니다. 그러나 발전소 건설 기간(석탄 화력 5년, 원전 10년)이 비교적 장기간임을 감안하면 해당 기간 동안 예상하지 못한 전력 수급 불균형이 발생할 수도 있습니다. 이 경우 당사의 원가율이 상승하여 수익성이 악화될 수 있습니다.

국내 원자력 발전소의 설계수명 및 만료시기는 아래와 같습니다.

한편, 최근 발표된 제9차 전력기본계획에 의하면, 석탄발전과 원전의 비중을 감축하고 신재생 에너지 비중을 늘리겠다는 방향을 제시했습니다. 석탄발전은 8차 계획에 반영된 10기에 더해 신규로 20기를 추가 폐지하여, 2034년까지 가동 30년이 지난 석탄발전은 모두 폐지될 것으로 보입니다. 석탄설비 용량은 2020년 34.7GW에서 29.0GW로 감소될 예정입니다. 폐지되는 석탄발전 30기 중 24기는 LNG발전으로 전환될 예정이며, 같은기간 LNG 설비 용량은 41.3GW에서 60.6GW로 증가하게 됩니다. 원전 설비 용량의 경우 2019년 24.7GW에서 2034년 19.4GW로 줄고, 신재생에너지 설비 용량은 19.3GW에서 78.1GW로 늘어날 전망입니다. 이와같은 계획은 수급불균형과 더불어 전기료 인상 부담으로 이어질 수도 있는 상황입니다.

에너지경제연구원에서는 2029년 신재생에너지 비중이 19%, LNG 비중이 28.1%로 각각 늘어나면 발전비용이 29.4% 상승할 것이라고 예상했습니다. 안정적으로 전기를 생산하지 못하는 신재생발전의 특성을 고려해 '백업 설비' 등을 설치하는 비용까지 감안하면 발전비용은 31.3~35.3% 증가할 것으로 전망됩니다. 에너지경제연구원에서는 국내 발전원의 구성 및 신재생 에너지 확대 시 예상되는 전기료 인상률을 아래와 같이 전망하고 있습니다.

[신재생에너지 확대 시 예상 전기료 인상률]

전기료인상률예상

이와 같이 탈원전정책이 가속화될 경우 전력 수급 불균형이 발생하여 전기료가 인상될 가능성이 있으며, 당사가 생산하는 연강선재의 매출원가가 높아질 수 있습니다. 이러한 사유로 매출원가가 높아지면 당사의 수익성은 더욱 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

철강산업을 영위하기 위해서는 제품 생산과정 중에서 발생하는 이산화탄소 배출량 규제 등의 환경, 보건, 안전 관련 법규 및 규정들을 준수해야 합니다. 또한 오염물질 및 이산화탄소 배출, 유독성 물질 및 폐기물의 저장ㆍ처리ㆍ폐기, 오염된 지역에대한 조사 및 복구와 같은 환경, 보건, 안전 관련 이슈들은 철강산업과 밀접한 관련이 있습니다.

당사는 대기오염물질 배출시설인 가열로를 사용하여 연강선재 제품을 생산하고 있습니다. 가열로의 연료는 LNG 가스로 대기오염물질인 질소산화물(NOx)을 배출합니다. 따라서 당사는 수도권 대기환경개선에 관한 특별법 제14조 1항과 동법 시행규칙 제8조 2항에 따라 대기오염물질 총량관리 사업장의 설치를 경기도지사로부터 2008년 2월 4일에 허가 받았으며, 2014년 11월 28일부로 아래와 같이 질산화물(NOx) 배출허용량 할당을 받았습니다.

대기오염물질인 질소산화물(NOx)은 온실가스 배출권 거래와 마찬가지로 환경부 대기오염물질 배출권 거래시스템(www.emissiontrade.go.kr)을 통하여 거래가 가능합니다.

당사 공장 가동률에 따라 가열로에서의 대기오염물질인 질소산화물(NOx) 배출량이 변동되며, 질소산화물(NOx) 배출량 및 발생비용은 아래와 같이 예상됩니다.

2. 회사위험

당사의 매출은 무역분쟁 및 내수경기 침체, 전방산업 부진에 따른 철강수요 감소, 철강재 수입 증가와 같은 대내외적 악조건에 따라 3년 연속 감소하였습니다. 2020년 1분기의 경우, 이러한 설비 보수의 영향에 따른 생산량 감소로 2019년 1분기 대비 매출액이 감소하였습니다. 또한 2020년은 COVID-19의 유행으로 전방산업 부진에 따른 업황악화의 지속가능성이 높습니다. 당사가 생산하는 제품은 전방산업의 영향을 크게 받는 1차 철강재(연강선재, 이형철근(BIC))로, 투자자 여러분께서는 전방산업 부진에 따른 수익성 악화 위험에 대해 특히 유의하시기 바랍니다.

당사는 1차 철강재 회사로써 단일제품(이형철근) 생산에 따른 채산성 악화를 극복하는 한편, 생산품목의 고급화를 통한 시장 확대 및 수익성 제고를 위하여 2010년 5월부터 2012년 9월까지 약 450억원 규모의 신규시설투자(선재, bar in coil(코일철근), 봉강)를 진행하였습니다. 이러한 대규모 시설투자의 결과로 2012년 하반기부터 극저탄 연강선재를 시운전 생산 후, 2013년부터 연강선재를 양산하여 현재는 당사의 주 매출품목으로 자리잡았습니다. 한편, 기존 일반 철근의 고급화를 통해 이형철근 (BIC)을 2015년부터 추가로 생산하여 수익성 개선을 시도하였습니다.

당사는 무역분쟁 및 내수경기 침체, 전방산업 부진에 따른 철강수요 감소, 철강재 수입 증가와 같은 대내외적 악조건에 따라 2017~2019년 매출액이 지속적으로 감소하였습니다. 2020년 1분기 매출은 약 53억원으로 2019년 1분기 매출 약 82억원 대비 약 -35.90% 감소하였습니다. 2020년 1분기 매출 감소의 주된 요인은 2019년 12월 부터 올해 3월까지 생산설비 노후화로 인한 생산설비 보수가 진행되었기 때문입니다. 2019년 매출은 약 251억원으로 무역분쟁 및 내수경기 침체, 전방산업 부진에 따른 철강수요 감소, 철강재 수입증가에 따라 2018년 대비 약 -17.77% 감소하였습니다.

2020년 1분기 기준 연강선재 매출비중은 약 98.79%로 당사 매출의 대부분을 차지하고 있습니다. 연도별 추이를 살펴보면 연강선재 매출비중은 2017년 약 74%, 2018년약 83%, 2019년 약 87%, 2020년 1분기 약 98%로 의존도가 지속적으로 높아지고 있습니다. 당사의 연강선재에 대한 매출의존도가 높아진 이유는 이형철근 (BIC)의 매출액 감소가 상대적으로 컸기 때문입니다. 당사 2020년 1분기 이형철근 (BIC) 매출의 감소는 제품의 KS인증과 관련된 부분, 2019년 12월부터 2020년 3월까지 진행된 유지보수에 대한 영향 때문입니다. 투자자 여러분께서는 당사가 생산하는 단일제품에 대한 높은 매출 의존도에 유의하시기 바랍니다.

당사의 연간 최대조업도 (Capacity)는 360,000톤 (분기당 90,000t)으로, 2017년 이후 시간 기준 가동률은 약 20% 선을 유지하고 있습니다. 그러나 2020년 1분기 가동률은 약 11.72%로 2019년 1분기 약 23.83% 대비 약 12.11%p 하락하며 크게 저조하였는데, 이는  2019년 12월 부터 올해 3월까지 생산설비 노후화로 인한 생산설비 유지보수가 진행되었기 때문입니다. 이러한 설비 보수의 영향에 따른 생산량 감소로 판매가 함께 부진하여 2019년 1분기 대비 매출액이 감소하였습니다.

상기 표와 같이, 당사는 2019년에 영업적자 및 당기순손실을 시현하였습니다. 국내 원재료 수급의 악화로 수입 원재료 구입 등에 따라 매출원가가 매출액보다 높아져 매출원가율이 2019년 매출원가는 약 104.76%로 전년 2018년 약 91.17% 대비 약 13.59%p 증가하였습니다. 이러한 영향으로 인해 2019년 영업이익은 약 -33억원으로, 2018년 약 7억원 대비 적자 전환하였습니다. 이에 따라 당기순이익도 2018년 약 4억원 대비 적자전환하였습니다.

2020년 1분기 당사는 상기 언급한 2019년 12월 부터 2020년 3월까지 진행된 설비 유지보수로 인한 생산량 축소로 생산비용 상승이 발생하였습니다. 이에 따른 매출원가 상승은 매출원가율 증가로 이어져 2020년 1분기 매출원가율은 약 113.62%로 2019년 1분기 약 98.63% 대비 약 15%가 상승하였습니다. 이에 따라 영업이익은 약 -14억원으로 2019년 1분기 약 -6억원 대비 적자지속하였고, 당기순이익도 약 -17억원으로 2019년 1분기 약 -6억원 대비 적자지속하였습니다.

한편 당사는 2020년 5월부터 기존의 연강선재 뿐만 아니라 경강선재 생산을 시작하였습니다. 당사는 경강선재 생산을 차츰 늘려갈 계획이고, 시장진입이 본격화 된 이후 고급강 시장에 대한 시장 진출 가능성을 결정할 계획입니다. 그러나 당사가 신규로 영위하는 경강선재 시장의 경우 신규 시장 진입을 위한 원재료의 수급 및 판매를 위한 영업 네트워크 구성과 영업인력의 확보는 쉽지 않을 것으로 예상됩니다.

당사는 연강선재의 주요 원재료인 SLAB(슬라브)를 내수 및 수입을 통해 매입하고 있습니다. 도입단가가 낮은 국산 원재료를 우선순위로 매입하고 있으나, 경쟁사인 (주)코스틸과의 원재료 확보 영업력에서 열위에 있는 상황입니다. 당사는 국산 원재료 확보에 실패할 경우 해외 수입을 하고 있으나, 수입분의 경우 도입단가가 국내분 보다 약 10~20% 가량 높아 수익성이 상대적으로 낮습니다. 내수 원재료 매입의 경우 원가 절감이라는 긍정적 측면이 존재하나, 주요 매입처 측에서 현금 결제 조건을 요구하고 있어, 결제 이행을 위한 현금 유동성 확보가 중요할 것으로 판단됩니다. 투자자 여러분들께서는 당사의 단기 유동성 및 원재료 가격 변동 추이 등에 대한 면밀한 검토 후 본 투자에 임하시기 바랍니다.

당사는 연강선재시장에서 당사의 경쟁자 (주)코스틸 대비 규모 및 시장점유율에서 열위에 있습니다.

당사의 경쟁사인 (주)코스틸은 비상장사로 2019년 매출액 약 3,295억원, 영업이익 약 88억원, 당기순이익 약 10억원을 시현하였습니다. 코스틸은 연강선재 외에도 보통철선, 소둔선, 데크플레이트, 강섬유 등 당사 대비 다양한 제품군을 판매하여 단순 비교는 어려우나, 당사의 주 사업인 연강선재 시장에서 당사 대비 약 2배 이상의 시장점유율을 확보하고 있습니다. (주)코스틸은 규모의 경제를 토대로 당사대비 국산 원재료 확보에 월등한 영업망을 구축하고 있어, 당사는 국산 원재료 확보에 상대적으로 어려움을 겪고 있습니다. 투자자 여러분께서는 당시가 경쟁사 대비 시장점유율 및 규모에서 열위한 상황에 있음을 유의하시기 바랍니다.

(주)코스틸은 당사 보다 다양한 사업군을 영위하고 있어 절대적인 비교는 어려우나,  당사 대비 비교우위를 바탕으로 약 85~89%의 매출원가율을 기록중인 상황입니다.

당사의 3개년 손익을 살펴보면, 매출원가가 매출액에서 차지하는 비중이 높은 것을 알 수 있습니다. 당사의 매출원가율은 약 90~110% 내외 수준으로 원가 대비 매가가 낮아 매출원가가 수익성을 좌우하는 특징을 가지고 있습니다. 이에 따라 당사의 수익성은 원재료 매입단가가 크게 좌우한다고 판단할 수 있습니다. 당사는 주요 원재료인 SLAB(슬라브)를 내수 및 수입을 통해 매입하고 있습니다. 도입단가가 낮은 국산 원재료를  (주)포스코인터내셔널, 현대제철(주)로부터 우선적으로 매입하고 있으나, 경쟁사 (주)코스틸 대비 원재료 확보 영업력에서 열위에 있는 상황입니다. 원재료 확보에 실패할 경우 당사는 해외 수입을 하고 있으나, 도입단가가 국내분 보다 약 10~20% 가량 높아 원재료 수입분 매출의 경우 수익성이 상대적으로 낮습니다.

한편, 내수 원재료 매입의 경우 원가 절감이라는 긍정적 측면이 존재하나, 주요 매입처 측에서 현금 결제 조건을 요구하고 있어, 결제 이행을 위한 현금 유동성 확보가 중요할 것으로 판단됩니다. 또한, 동 매입처들에 대한 높은 의존도로 인해, 동 매입처들과의 가격 결정력에서 열위에 놓일 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 당사의 단기 유동성및원재료 가격 변동 추이 등에 대한 면밀한 검토 후 본 투자에 임하시기 바랍니다.

2019년에 당사의 수입원재료 도입 비중은 약 47% 수준으로, 2018년 수입비중 6% 대비 큰폭으로 증가 하였습니다. 이는 2019년 당시 국내 원재료 조달에 큰 어려움이 있었기 때문입니다. 또한 시장의 변동성에 따라 2019년 기준 수입원재료 평균 구매단가는 약 23% 높아 당사의 매출원가를 증가시켜 수익성에 부정적인 영향을 끼친 바 있습니다. 투자자 여러분께서는 원재료 시장의 변동성 및 원재료 수입을 할 경우 수익성이 악화될 위험에 대해 특히 유의하시기 바랍니다.

3개년 원재료 가격을 봤을 때, 수입분 가격은 2017년 약 43만원/t, 2018년 약 49.2만원/t, 2019년 약 55.8만원/t으로 평균 약 49.3만원을 기록한 반면, 내수분은 2017년 약 39.1만원/t, 2018년 약 46만원/t, 2019년 약 45.3만원/t으로 평균 약 43.5만원/t을 기록하였습니다. 최근 3개년 평균 원재료 가격은 수입분이 내수분 대비 약 11.3% 높아 원재료를 해외에서 조달하는 것보다 국내에서 조달하는 것이 당사 수익성에 유리한 것으로 판단됩니다. 투자자 여러분 께서는 원재료 수입분의 비중이 높아질 수록 당사의 수익성에는 악영향을 끼치는 점에 특히 유의하시기 바랍니다.

당사의 3개년 매출원가율을 살펴보면, 2017년 약 89.56%, 2018년 약 91.17%, 2019년 약 104.76%를 기록하였습니다. 2017년의 경우, 수입비중은 약 55.25%로 높았으나, SLAB 시장의 원활한 수급상황에 따라 원재료 매입가격은 다소 낮은 약 41.2만원/t을 기록하였고, 매출원가율은 약 89.56%를 기록하였습니다. 2018년의 경우, 국내의 원활한 수급상황에 따라 수입비중은 약 6% 수준으로 낮았으나, SLAB시장의 수급상황에 따른 원가인상에 따라 당사의 원재료 매입가격도 약 46.1만원/t을 기록하여 매출원가율은 약 91.17%을 기록하였습니다. 2019년의 경우, SLAB시장의 수급상황 악화에 따른 원가인상 및 국내 수급 불안정으로 원재료 매입가격은 2018년 약 46.1만원/t 대비 약 8% 상승한 약 49.7만원을 기록하여 매출원가율은 약 104.76%를 기록하였습니다. 투자자 여러분께서는 추후에도 국내 주요 원재료 매입처로부터 안정적인 원재료 조달이 되지 않을 경우, 매입단가가 높은 원재료 수입으로 인해 연강선재 생산에 집중되어 있는 사업구조상 당사의 수익성에 부정적인 영향에 대해 특히 유의하시기 바랍니다.

당사는 상대적으로 저렴한 국내산 원재료 확보를 우선순위로 두고 있으며, 내수 원재료를 구하지 못할 때 수입을 실시하였습니다. 당사는 원재료인 SLAB를 현대제철(주)과 (주)포스코인터내셔널로부터 공급받고 있습니다. 원재료인 SLAB는 연간생산량이 정해져 있어 공급자의 협상력이 강하게 작용하고 있고, 경쟁사인 (주)코스틸과의 확보 경쟁이 치열해 매입이 원활하지 않습니다. 매입처 중 현대제철(주)과 (주)포스코인터내셔널의 비중은 2020년 1분기 기준 100%로 당사의 국내 원재료 매입처는 2곳에 편중되어 있습니다.

당사의 주요 매입처 현황은 다음과 같습니다.

2017~2019년 3개년 원재료 매입처 비중을 살펴보면, 당사는 내수 원재료를 현대제철(주)과 (주)포스코인터내셔널 2곳에서 매입해왔습니다. 당사는 국내 원재료 판매처에게 당사로의 원재료 판매를 강요할 힘을 가지고 있지 않습니다. 당사는 매출원가의 비중이 높아 상대적으로 저렴한 국내산 원재료를 확보하는 것이 중요하고, 원재료 공급회사와의 관계 유지가 매출로 직결된다고 볼 수 있습니다. 이에 주요 원재료 매입처와의 교섭력에서 열위한 위치에 있을 수 밖에 없는 상황입니다. 이러한 사실은 국내산 원재료를 확보 함에 있어 당사의 교섭력이 열위한 것을 의미하며, 추후에도 상대적으로 저렴한 국내산 원재료 확보가 어려울 수 있습니다. 투자자여러분께서는 당사의 국산 원재료 확보에 대한 어려움 등을 면밀한 검토 후 본 투자에 임하시기 바랍니다.

당사의 원재료인 SLAB 매입처는 크게 국내와 수입으로 나눌 수 있으나, 국내산 원재료의 상대적 가격경쟁력으로 국내산 원재료 사용을 우선순위로 두고 국내산 원재료가 부족할 경우 원재료를 수입하는 정책을 가지고 매입처를 관리하고 있습니다. 당사는 국내 원재료의 경우 현대제철(주)과 (주)포스코인터내셔널로부터 매입하고 있으며, 수입산 원재료의 경우 2018년에는 포스코대우로부터 수입산 물량을 대신 납품받았으며, 2019년에는 브라질 STEELINVEST로 부터 매입하였습니다.

당사의 원재료 매입처 중 현대제철(주)과 (주)포스코인터내셔널의 비중은 2020년 1분기 기준 100%로 당사의 국내 원재료 매입처는 2곳에 편중되어 있습니다. 2017~2019년 3개년 원재료 매입처 비중을 살펴보면, 당사는 내수 원재료를 구하지 못할 때 수입을 실시하였으며, 내수분 원재료는 대부분 2곳에서 매입해왔습니다. 2019년 7-8월의 경우, 경쟁사인 (주)코스틸 포항공장으로부터 일부 물량을 매입했으나, 이는 극히 경상적이지 않은 일부물량에 불과하며 향후에도 경상적인 매입 가능성은 매우 낮습니다.

원재료 수입은 2017년의 경우 러시아, 브라질, 2018년과 2019년의 경우 브라질에서 수입을 하였습니다. 수입산 원재료는 관세와 운송비 등의 영향으로 국내산 원재료 대비 상대적으로 높은 단가를 지불해야 하는 특성을 가지고 있습니다. 그럼에도 당사가 상대적으로 경쟁력이 높은 내수 원재료를 제대로 수급하지 못하는 이유는 경쟁사인 코스틸의 영업력 대비 열위한 경쟁력을 가지고 있기 때문입니다.

이처럼 당사는 국내 원재료 판매처에게 당사로의 원재료 판매를 강요할 힘을 가지고 있지 않습니다. 따라서 당사는 상대적으로 저렴한 국내산 원재료를 확보하는 것이 중요하고, 원재료 공급회사와의 관계 유지가 매출로 직결된다고 볼 수 있으며, 이에 주요 원재료 매입처와의 교섭력에서 열위한 위치에 있을 수 밖에 없는 상황입니다.

이러한 매입처 집중은 국내산 원재료를 확보 함에 있어 당사의 교섭력이 열위한 것을 의미하며, 이에따라 당사는 가격 협상 및 결정에서 열위에 놓일 수 있습니다. 투자자여러분께서는 원재료 매입처 편중에 따른 교섭력 열위의 위험에 특히 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출채권은 최근 3개년 간 3~4곳의 대형 매출처에 약 40~46%를 납품하며 다소 집중되어 있으나, 그외에는 다수의 업체를 통해 발생하여 분산되어 있습니다. 당사의 매출처를 살펴보면, 연도에 따라 10%~20%의 대형매출처 3~4곳, 그 외는 약 10%미만의 매출처로 다변화 되어 있습니다. 2020년 1분기 기준 당사의 매출처는 약 40여곳입니다.

이러한 매출처의 다변화는 당사의 재무적인 안정성을 뒷받침하는 것이나, 매출처 변화에 따른 매출집중 가능성을 배제하는 것은 아닙니다. 또한, 매출 중 약 10~20%를 차지하고 있는 상위 3~4곳의 매출처의 합산 매출비중은 약 40~46% 수준으로 절반에 가까운 비중을 차지하고 있어 거래처와의 관계가 중요한 특징을 가지고 있습니다. 투자자 여러분께서는 당사의 매출이 상위 3~4 곳의 대형 매출처에 집중되어 향후 대손과 관련된 위험에 노출될 수 있음에 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 2020년 1분기 대손충당금은 약 9억원으로 매출채권총액 약 41억원 대비 약 21.5% 수준으로 미미하나, 가용 현금 확보를 위하여 과거 기 대손설정 채권에 대한 회수를 위하여 적극적으로 노력하고 있습니다. 하지만, 대손설정채권 대부분이 영세한 거래처 등의 폐업ㆍ부도 등의 사유로 인한 장기악성채권에 해당하므로 회수가능성은 제한적일 것으로 예상합니다. 향후 상위 대형 매출처를 포함 매출채권 및 기타채권에 대한 추가적인 대손충당금이 설정되는 경우 당사 손익에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있으니, 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 2020년 1분기말 매출채권 장부금액은 약 32억원으로 2019년 약 30억원 대비 약 2억원 증가하였습니다. 2020년 1분기 기준 당사는 매출채권 총액 약 41억원 중 약 9억원에 대하여 대손충당금을 설정(채권 총액 대비 21.5%)하고 있습니다. 2020년 1분기 기준 당사의 매출채권 장부금액은 약 32억원으로, 자산총계 대비 약 4.7% 수준으로, 2019년말의 자산총계 대비 약 4.7%와 동일한 수준입니다.

당사의 대손충당금 설정 정책은 다음과 같습니다.

최근 3개년 (2017~2019년) 매출채권, 매출채권 비중, 매출채권회전율을 살펴봤을 때, 특이사항은 없었습니다. 이는 3개년 매출은 지속 감소하였으나, 이에 비례하여 매출채권도 감소하였기 때문입니다. 당사는 대금결제조건은 60일 이내 현금기준으로 운송조건은 도착기준으로 제품을 판매하고 있습니다. 또한 채무불이행으로 인한 재무적손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 매출채권 보험 가입 및 지급보증을 수취하고 있습니다.

한편, 당사의 2020년 1분기 대손충당금은 약 9억원으로 채권총액 약 44억원 (매출채권, 미수금, 미수수익, 단기대여금, 합산) 대비 약 21.3% 수준으로 미미하나, 가용 현금 확보를 위하여 과거 기 대손설정 채권에 대한 회수를 위하여 적극적으로 노력하고 있습니다. 하지만, 대손설정채권 대부분이 영세한 거래처 등의 폐업ㆍ부도 등의 사유로 인한 장기악성채권에 해당하므로 회수가능성은 제한적일 것으로 예상합니다.

당사의 매출채권 외 기타채권 내역을 살펴봤을 때, 특이사항은 없습니다. 다만 단기대여금의 대손충당금 설정률이 높은 이유는 임직원 중 1인에 대한 단기대여금 중  회수하지 못한 소액 대손충당금 약 천만원이 있었기 때문입니다.

당사의 2020년 1분기말 및 최근 3개년 대여금 현황은 아래와 같습니다.

당사의 대여금은 전액 임직원 관련 단기대여금으로, 임직원 생활안정에 도움을 주고자 실시하고 있으며, 매월 급여 지급시 일정액을 회수하고 있습니다.

당사의 2020년 1분기말 및 최근 3개년 매출채권 연령분석은 아래와 같습니다.

당사는 매출채권 및 대손충당금에 대한 지속적 관리를 시행하고 있으나, 지속적을 관리를 하여도 추가적인 대손금액 발생이 완전히 배제되는 것은 아니며, 대손금액 발생에 따라 당사의 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

상기 자산에 대한 손상처리는 당사의 영업손익에 직접적으로 영향을 미칠 뿐 아니라, 현금흐름의 악화를 수반해 당사의 유동성에도 악영향을 미칠 수 있으며, 향후 매출채권 및 기타채권에 대한 추가적인 대손충당금이 설정되는 경우 당사 손익에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있으니, 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 2019년 02월 27일 (주)케이원피플 외 특수관계인 2인은 당사의 지분 약 5.36%를 취득하였음을 공시하였고, 이후 추가 지분 확보로 증권신고서 제출 전일 현재 약 20.77%의 지분을 보유하고 있습니다. 증권신고서 제출일 전일 기준 (주)케이원피플 외 특수관계인 2인은 당사의 2대주주입니다. (주)케이원피플은 최대주주 최준석 약 26.21%의 지분에는 미치지 못하지만, 이후 임시주주총회에서 이사 11인 (현재 총 이사 14인)을 선임하여 이사진을 구성한 바 있습니다.

이처럼 당사의 최대주주와 2대주주는 현재 경영권 분쟁중인 상황입니다. 최대주주 최준석 및 특수관계인은 2대주주 (주)케이원피플 및 특수관계인 보다 높은 지분율을 보유중이나, 2대주주인 (주)케이원피플 및 특수관계인의 이사진들이 당사의 이사회를 구성하고 있는 상황입니다.

한편, 현 최대주주인 최준석외 특수관계인 2인은 이에 대응하여 2019년 02월 21일 제3자배정유상증자(약 50억원)를 통해 지분율을 확대 하였습니다. 이에 2대주주인 (주)케이원피플은 최준석 및 특수관계인 2인을 상대로 신주발행무효의 소를 제기하였으며 현재 진행 중에 있습니다. 또한 최대주주인 최준석은 당사를 상대로 2020.2.13자 주주총회결의 취소 및 2019.11.11자 주주총회결의 부존재에 관한 소를 제기하였으며 현재 진행중에 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주와 이사회 지배 주주는 다른것으로 파악되고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 최대주주의 지분율은 2대주주보다 높은 수준이나, 2대주주는 이사회 지배에 따른 실질적 경영지배력을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다.

 또한, 지난 1년간 주요주주들의 지분 매입 및 매도가 빈번하여 추후 추가적인 경영권 분쟁이 지속될 가능성이 높다고 판단할 수 있습니다. 당사는 경영권 분쟁 및 변동이 빈번했던 과거 이력이 있습니다. 투자자 여러분 께서는 향후 경영권 분쟁 및 변동이 지속될 가능성에 특히 유의하시기 바랍니다.

또한, 당사는 2018년 '보물선 돈스코이호 사건'으로 사회적 이슈가 된 바 있습니다. 당사는 2018년 07월 05일 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결 공시를 하였습니다. 최대주주 최준석은 최용석, 류상미씨 개인들과 2018년 07월 05일 '최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약'을 체결하였습니다. 최용석, 류상미는 신일그룹의 대표로, 신일그룹은 러-일전쟁에 참전한 뒤 침몰한 것으로 알려진 보물선 돈스코이호를 울릉도 앞바다에서 발견하였고, 그 보물선의 가치가 150조원이라고 하면서 당사를 인수하겠다고 밝힌바 있습니다. 이로 인하여 당사의 주가는 동 기간 1주당 1,600원에서 5,400원까지 급등한 바 있습니다.

이에 당사는 2018년 07월 18일에 (주)신일그룹과 최대주주 관계가 아니며, 보물선 사업과는 무관하다는 공시를 내었습니다. 당사는 (주)신일그룹과 최대주주 관계가 아니었으나, 당시 양수 예정자였던 최용석, 류상미는 당시 (주)신일그룹의 대표였습니다. 투자자 여러분께서는 당사의 본질적 기업가치와는 무관하게 비합리적인 외부 요인에 의해 주가 변동이 발생할 위험에 대해 유의하시기 바랍니다.

한편, 현재 당사의 2대주주이자 이사회를 구성하고 있는 (주)케이원피플은 위의 시기에 최초 지분 매입을 시작한 바 있고, 추후 추가적으로 지분 매입을 하였습니다.

2015년 이후 2018년 경영권 변동 및 분쟁 요약은 아래와 같습니다.

(2019~2020년 (주)케이원피플과 제일제강공업(주)의 경영권분쟁 주요 내역은 후술에 기재 하였습니다.)

가) 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결

최대주주 최준석은 2015년 11월 18일 (주)대한엠앤씨 외 5인에게 264억원 (\3,445*7,664,638주)에 주식 및 경영권 양도 계약을 체결하였습니다.

나) 최대주주 변경을 수반하는 주식 양수도 계약 해제ㆍ취소 등

그러나 가)의 양수인이 계약서상 만기일인 2015년 12월 21일까지 잔금 216억원을 입금하지 않아, 최대주주 최준석은 2015년 12월 21일 계약을 해제하였습니다.

다) 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결

당사는 나)의 계약 해제 다음날인 2020년 12월 22일 레드캣츠2호조합 외 5인과 사이에 위 주식 및 경영권 양도 계약과 같은 내용으로 주식 및 경영권 양도 계약을 체결하였습니다.

라) 레드캣츠2호조합과 당시 전 최대주주 최준석의 경영권 분쟁