증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인서명

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

공모가격의 결정방법은 본 증권신고서 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 3. 공모가격 결정방법'을 참고하시기 바랍니다. 예정발행가액은 이사회결의일(2020년 01월 10일)을 기산일로 하여 아래의 산출 근거에 따라 산정하였습니다. 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2020년 03월 03일) 전 3거래일(2020년 02월 27일)에 확정되어 2020년 02월 28일 (주)일야 홈페이지(http://www.ilya.co.kr)에 공고되고 금융감독원 전자공시시스템에 공시됩니다.

■ 모집(예정)가액 산출 근거

당사는 금번 유상증자의 1주당 예정 발행가액을 "증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 " 제5-16조 및 제5-18조의 일반공모 방식으로 유상증자를 하는 경우의 발행가액 산정 방식을 준용하여 20%의 할인율을 적용한 가액으로 산정합니다. 모집(예정)가액은 이사회 결의일을 기산일로 하여 산출하며, 모집(예정)가액은 기산일로부터 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말한다.)를 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 산정합니다.

신주배정기준일(주주확정일) 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 20%의 할인율을 적용한 예정 발행가액을 다시 공시할 예정입니다. 이때 공시되는 예정발행가액을 기준으로 권리락 조치가 이루어질 예정입니다. 이는 권리락 시 기준이 되는 예정발행가액을 최초 증권신고서 제출 시점에 산출된 예정발행가액이 아닌 권리락 시점의 주가를 반영한 예정발행가액을 사용하여 적절한 권리락 조치를 취하기 위함입니다.

■ 예정 발행가액 산정표

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

■ 예정발행가액 산정

당사는 금번 유상증자의 1주당 예정 발행가액을 "증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 " 제5-16조 및 제5-18조의 일반공모 방식으로 유상증자를 하는 경우의 발행가액 산정 방식을 준용하여 20%의 할인율을 적용한 가액으로 산정합니다.모집(예정)가액은 이사회 결의일을 기산일로 하여 산출하며, 모집(예정)가액은 기산일로부터 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말한다.)를 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 산정합니다.산정한 가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 모집(예정)가액으로 하며, 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상합니다.

신주배정기준일(주주확정일) 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 20%의 할인율을 적용한 예정 발행가액을 다시 공시하며, 이때 공시되는 예정발행가액을 기준으로 권리락 조치가 이루어집니다.이는 권리락 시 기준이 되는 예정발행가액을 최초 증권신고서 제출 시점에 산출된 예정발행가액이 아닌 권리락 시점의 주가를 반영한 예정발행가액을 사용하여 적절한 권리락 조치를 취하기 위함입니다.

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 구주주 청약초일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용하여 산정합니다. 따라서 구주주 청약 초일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 20%의 할인율을 적용한 확정발행가액을 산출하여  금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.ilya.co.kr)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액이하일 경우에는 액면가액을 확정발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

1) 우리사주조합 청약 : 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 대표주관회사인 신한금융투자(주)  본·지점에서 일괄 청약합니다.

2) 구주주 청약(신주인수권증서 청약): 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 신한금융투자(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 신한금융투자(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

3) 일반공모 청약: 해당 청약사무 취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 각 청약처별 다중청약은 가능하나, 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁, 코넥스 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제2조 제18호 내지 20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

4) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제132조에따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

5) 기타
① 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
② 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
③ 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

6) 청약한도
① 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.9000000000주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주의 배정비율은 주식관련사채의 권리행사 및 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.

② 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무취급처

(4) 청약결과 배정방법

1) 우리사주조합 청약 : 총 공모주식의 10%인 1,584,000주를 우선배정 합니다.

2) 구주주 청약: 신주배정기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.900000000주의 비율로 배정합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.(단 1주 미만은 절사합니다.)

3) 일반공모 청약: 우리사주조합 및 구주주 청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음과 같이 일반에게 공모하되, '증권인수업무등에관한규정’ 제9조 제2항 제3호 내지 제6호에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를(이 경우 코넥스 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 5% 포함), 벤처기업투자신탁에 30%를 우선배정하고, 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁에 배정하는 주식은 해당 고위험고수익투자신탁의 자산총액의100분의20이내(공모의 방법으로 설정 또는 설립된 고수익고위험투자신탁은100분의10)가 되도록 합니다. 증권 인수업무 등에 관한 규정 제9조 제2항 제4호, 제6호에 따라 벤처기업투자신탁에 배정하는 주식은 증권 인수업무 등에 관한 규정 제9조 제8항에 따라 해당 벤처기업투자신탁의 자산총액의100분의10이내가 되도록 합니다. 이 경우 자산총액은 고위험고수익투자신탁, 코넥스 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 산정합니다. 코넥스 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 5%, 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 10%(코넥스 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 5% 포함), 벤처기업투자신탁에 대한 공모주식 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 이 때 우선배정된 30%의 공모주에 청약한 벤처기업투자신탁의 경우, 각 벤처기업투자신탁별 배정 수량은 아래 각호 중 어느 하나에 해당하는 방법으로 합니다.

ㄱ. 청약에 참여한 벤처기업투자신탁의 순자산의 크기에 비례하여 결정하는 방법
ㄴ. ㄱ의 방법에 따라 결정된 수량에 공모의 방법으로 설립된 벤처기업투자신탁은 110%의 가중치를, 사모의 방법으로 설립된 벤처기업투자신탁은 100%의 가중치를 부여하여 조정수량을 산출한 후, 해당 조정수량의 크기에 비례하여 결정하는 방법

① 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 잔여주식은 최대청약자부터 1주씩 우선 배정하되, 최대청약자가 잔여주식보다 많은 경우에는 차순위 최대청약자 순으로 배정합니다. 최종 잔여주식이 발생할 경우 다른 청약자 유형군에 배정하지 않고, 동 유형군 내에서 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

② 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우, 청약주식수대로 배정하고, 최종 미청약된 잔여주식은 미발행 처리합니다.

(5) 주권교부에 관한 사항

1) 주권유통개시일: 2020년 03월 24일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

2) 주권교부장소: 명의개서대행기관(KB국민은행 증권대행부)

3) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원 명의로 일괄 발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동 입고됩니다.

(6) 투자설명서 교부에 관한 사항

▶ 2009년 2월 4일부터 시행된 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'에 따라, 동법 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

▶ 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약하시기 전, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

1) 교부장소 : 신한금융투자(주)의 본, 지점, 홈페이지와 HTS, MTS(구주주에게는 우편으로 발송예정)

2) 교부방법 :
※ 투자설명서 교부방법 및 일시

① 구주주 교부방법
- 구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 대표주관회사인 신한금융투자(주)를 통해 구주주 청약을 하시는 주주께서는 신한금융투자(주)의 홈페이지 및 HTS, MTS를 통해서도 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다.

② 일반청약자 교부 방법
- 원칙적으로 투자설명서는 상기 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합니다.
- 신한금융투자(주)의 홈페이지 또는 HTS, MTS에서 투자설명서를 다운로드 받으실 수 있으며, 다운로드를 완료하신 이후에 청약하실 수 있습니다.
- 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다. 전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

③ 기타사항
- 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받은 후 교부확인서에 서명하여야 합니다.
- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로만 하여야 합니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 상기와 같은 방법 등으로 표시하지 않은 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

3) 투자설명서 수령 확인절차

① 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자(구주주 청약의 경우)

- 청약하시기 위해 청약처를 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

- 홈페이지, HTS, MTS, ARS를 통한 청약 시 투자설명서 수령여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약 시에는 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습니다.(해당 청약처의 안내를 참고해주시기 바랍니다.)

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령 시

- 투자설명서 교부확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 신한금융투자(주)의 홈페이지 및 HTS, MTS, ARS를 통한 교부(일반청약의 경우)
- 홈페이지 및 HTS, MTS의 경우 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- ARS의 경우 투자설명서 교부 확인 안내멘트에 대한 동의가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

※ 청약취급처, 청약자 유형별 청약방법 요약

[청약사무취급처]
- 우리사주조합 : 신한금융투자(주) 본, 지점
- 구주주 중 실질주주: 주권을 예탁한 증권회사, 신한금융투자(주) 본, 지점

- 구주주 중 명부주주: 신한금융투자(주) 본, 지점

- 일반공모 청약자: 신한금융투자(주) 본, 지점

4) 기타

① 금번 유상증자의 경우, 신주배정기준일 현재 주주명부상 주주에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점방문을 통해 투자설명서를 교부 받으실 수 있습니다. 다만 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조 제1항 각 호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

② 구주주 청약 시 신한금융투자(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법: 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

③ 금번 유상증자 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 (주)일야, 대표주관회사인 신한금융투자(주)가 부담합니다.

※ 자본시장과금융투자업에관한법률 §124, 동법시행령 §132에 의해 투자설명서의 교부가 면제되는 대상에게는 투자설명서 교부의무가 없습니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 신주인수권증서에 관한 사항

당사는 금번 유상증자를 주주우선공모 방식으로 실시할 예정입니다. 주주우선공모 방식은 구주주가 우선적으로 청약에 참여할 수 있는 권리(우선청약권)가 부여되나 구주주들에게 신주인수권은 부여되지 않습니다. 따라서 금번 유상증자는 주주배정 방식 유상증자와는 달리 구주주의 신주인수권증서 상장, 계좌간대체 및 거래가 불가하오니 이 점 참고하시기 바랍니다.

(2) 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 '상법' 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

(3) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

1) 청약증거금은 주금납입기일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다.

2) 총 일반청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금 이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2020년 03월 11일 해당 청약취급처에서 환불합니다.

(4) 주금납입장소: 신한은행 구월동금융센터

(5) 기타의 사항

1) 청약자가 금융실명거래및비밀보장에관한법률에 의거 실명에 의하여 청약하지 아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

2) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

3) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 제3항'에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

신한금융투자(주)는 금번 (주)일야 주주우선공모 증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

본 공시서류 제출일 현재 당사가 발행한 주식은 기명주 보통주 15,900,000주입니다. 당사가 금번 주주우선공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주 15,840,000주입니다. 당사의 정관에 기재된 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 주식에 관한 사항

(1) 발행예정주식의 총수
제 5 조【발행예정 주식총수】
회사가 발행할 주식의 총수는 5,000만주로 한다.

(2) 1주의 금액
제 7 조【1주의 금액】
주식 1주의 금액은 500원으로 한다.

(3) 주권의 종류
제 8 조의2【주식등의 전자등록】
회사는 『주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률』 제2조 제1호에 따른 주식등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식등을 전자등록하여야 한다.

(4) 주식의 종류 및 수
제 9 조【주식의 종류, 수 및 내용】
① 회사는 보통주식과 종류주식을 발행 할 수 있다.
② 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당 또는 잔여재산분배에 관한 우선주식, 의결권 배제 또는 제한에 관한 주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다.

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항
제10조【주식의 발행 및 배정】
① 회사가 이사회의 결의로 신주를 발행하는 경우 다음 각 호의 방식에 의한다.
1. 주주에게 그가 가진 주식 수에 따라서 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식
2. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위내에서 신기술의 도입, 재무구조의 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 제1호 외의 방법으로 특정한 자(이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식
3. 발행주식총수의 100분의 100을 초과하지 않는 범위내에서 제1호 외의 방법으로 불특정 다수인(이 회사의 주주를 포함한다)에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하고 이에 따라 청약을 한 자에 대하여 신주 를 배정하는 방식
② 제1항 제3호의 방식으로 신주를 배정하는 경우에는 이사회의 결의로 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방식으로 신주를 배정하여야 한다.
1. 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 자의 유형을 분류하지 아니하고 불특정 다수의 청약자에게 신주를 배정 하는 방식
2.『상법』제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
3. 관계 법령에 따라 우리사주조합원에 대하여 신주를 배정하고 청약되지 아니한 주식까지 포함하여 불특정 다수인 에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식
4.『근로자복지기본법』제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
5. 주주에 대하여 우선적으로 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하고 청약되지 아니한 주식이 있는 경우 이를 불특정 다수인에게 신주를 배정받을 기회를 부여하는 방식
6. 투자매매업자 또는 투자중개업자가 인수인 또는 주선인으로서 마련한 수요예측 등 관계 법규에서 정하는 합리적인 기준에 따라 특정한 유형의 자에게 신주인수의 청약을 할 수 있는 기회를 부여하는 방식
7. 주권을 코스닥시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우
③ 제1항 제2호 및 제3호에 따라  신주를 배정하는 경우 상법 제416조제1호,제2호,제2호의2, 제3호 및 제4호에서 정하는 사항을 그 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다. 다만, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의9에 따라 주요사항보고서를 금융위원회 및 거래소에 공시함으로써 그 통지 및 공고를 갈음할 수 있다.
④ 제1항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다.
⑤ 회사는 신주를 배정하는 경우 그 기일까지 신주인수의 청약을 하지 아니하거나
그 가액을 납입하지 아니한 주식이 발생하는 경우에 그 처리방법은 발행가액의 적정성등 관련 법령에서 정하는 바에 따라 이사회 결의로 정한다.
⑥ 회사는 신주를 배정하면서 발생하는 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.
⑦ 회사는 제1항 제1호에 따라 신주를 배정하는 경우에는주주에게 신주인수권증서를 발행하여야 한다.

3. 의결권에 관한 사항
제 29 조【주주의 의결권】
주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

제 31 조【의결권의 불통일행사】
① 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일 행사를 하고자 할 때에는 회의일 3일전에 회 사에 대하여 서면 또는 전자문서로그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.
② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

제 32 조【의결권의 대리행사】
① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.
② 제1항의 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

4. 배당에 관한 사항
제 13 조【신주의 배당기산일】
회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 발행된 것으로 본다.

제 57 조【이익배당】
① 이익의 배당은 금전과 주식 및 기타의 재산으로 할 수 있다.
② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 각각 그와 같은 종류주식으로 할 수 있다.
③ 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.
④ 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다. 다만 제 54조제6항에 따라 재무제표를이사회가 승인하는 경 우 이사회 결의로 이익배당을 정한다.

제 58 조【분기배당】
① 회사는 이사회의 결의로 사업년도 개시일부터 3월. 6월 및 9월의 말일 (이하"분기배당기준일"이라 한다) 의 주주에게『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』제165조의 12에 따라 분기배당을 할 수 있다.
② 제1항의 이사회결의는 분기배당기준일 이후 45일 내에 하여야 한다.
③ 분기배당은 직전결산기의 대차대조표상의 순자산액에서 다음 각호의 금액을 공제한 액을 한도로 한다.
1. 직전결산기의 자본금의 액
2. 직전결산기까지 적립된 자본준비금과 이익준비금의 합계액
3. 직전결산기의 정기주주총회에서 이익배당하기로 정한 금액
4. 직전결산기까지 정관의 규정 또는 주주총회의 결의에 의하여 특정목적을 위해 적립한 임의준비금
5. 분기배당에 따라 당해 결산기에 적립하여야할 이익준비금의 합계액
6. 상법 시행령 제19조에서 정한 미실현이익
④ 사업년도 개시일 이후 분기배당 기준일 이전에 신주를 발행한 경우(준비금의 자본전입, 주식배당, 전 환사채의 전환청구, 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의한 경우를 포함 한다.)에는 분기배당에  관해서는 당해 신주는 직전사업년도 말에 발행된것으로 본다. 다만, 분기배당기준일후에 발행된 신주 에 대하여는 최근 분기배당 기준일 직후에 발행된 것으로 본다.
⑤ 제9조의 종류주식에 대한 분기배당은 보통주식과 동일한 배당률을 적용한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 중대형 사출부품 및 금형의 제조 및 판매 등을 영위할 목적으로 1978년 02월24일에 설립하였으며 현재는 휴대폰부품 및 휴대폰부품 금형의 제작, 자동차 부품 생산/판매 사업을 영위하고 있으며 2019년부터 종속회사인 ㈜에스에프스틸을 통해 철스크랩 판매 사업을 추가로 영위하고 있습니다. 당사의 제품 및 매출추이는 다음과 같습니다.

출처: 당사 내부자료

본 신고서의 사업위험은 회사가 영위하고 있는 사업인 1)휴대전화 및 VC부문 부품 생산 및 판매 2)철스크랩 판매사업 3)금번 유상증자 자금사용 목적인 신규사업(카페 프랜차이즈 외식사업)에 대한 위험으로 분류되어있습니다.

①휴대폰 부품 및 자동차 부품산업

휴대폰/자동차 부품 사업 부문은 1) 휴대폰부품(EMS) 부문, 2) 자동차 부문으로 나뉘어지며 제품별로 표준화된 공정 체계를 수립하고 있으며 제품 생산에 적합한 설비를 보유하고 있습니다.

EMS(Electronic Manufacturing Service, 전자제품위탁생산)란 전자분야 기업의 제품 생산을 위탁받아 자신의 글로벌 생산설비를 이용, 전자제품 제조 및 납품에 관한 서비스를 일괄 제조하는 제조전문 서비스산업을 의미합니다. 당사의 경우 크게 front(액정부분), back(케이스부분), rear(테두리부분)으로 구성되는 Bar를 LG전자에 납품하는데, 당사가 자체적으로 생산하는 부품은 케이스에 국한되며 Bar를 구성하는 나머지 부품들은 value chain상 하위 부품업체들로부터 공급받아 조립 공정을 거칩니다. LG전자에 등록된 EMS 업체는 총 5개사로 국내에서는 당사가 유일한 공급업체입니다. 당사 자체 생산 부품인 스마트폰 케이스는 Design Trend에 따른 고객의 요구를 충족시키기 위해 주요공정인 부품 설계(LG전자와 협업) → 금형설계/제작 → 사출성형 → 외관 증착 → UV COATING → EMA → ASSEMBLY의 제조공정을 거치고 있으며, 특히 사출성형을 위한 금형을 자체적으로 설계 및 제작하여 공정에 적용하고 있습니다.

자동차 사업부문은 당사가 2018년 새로 시작한 사업부문으로 플라스틱 사출 기술을 바탕으로 자동차용 라디에이터그릴, 리어필터, Fuse box, Regulator Gear 등 자동차 부품을 상용화하고 있습니다.

[거시경제 침체에 의한 위험]

일반적으로 휴대폰 제조업은 국내외 경제 성장에 따른 민간 소비 변동에 영향을 받는 시장입니다. 국내외 경기 흐름에 따라 소비자의 휴대폰 수요 증감이 발생하며 이는 전방산업인 휴대폰 제조업체의 휴대폰 출하량의 변동으로 이어집니다. 이는 휴대폰 부품 업체의 영업 환경 및 매출액 등에 직접적인 변동 요인으로 작용됩니다. 이러한 산업 환경을 고려할 때, 당사는 국내외 경제 흐름의 영향에 따라 영업환경에 직간접적인 영향을 받을 것으로 판단됩니다.

2019년 7월 IMF(국제통화기금)가 발표한 세계경제전망에 따르면 2019년과 2020년 세계 GDP 성장률을 각각 3.2%, 3.5%로 예상하고 있습니다. 이는 2019년 04월 예측과는 다르게 2019년 전망이 0.1% 하향 조정된 수치입니다. 세계 경제는 미국-중국 무역전쟁 등의 영향으로 글로벌 교역 감소, 그리고 그에 따른 글로벌 경기 둔화 리스크를 예측하였습니다. 미국의 중국에 대한 수입 감소로 중국의 경제성장률이 둔화되고 있고, 중국 시장에 의존하던 독일의 산업 생산이 감소하면서 유로존 리스크가 확대되고 있습니다. 특히 독일의 자동차 수출은 미국, 중국, 영국에 대한 의존율이 높은데 현재 미국-유럽 간 무역전쟁 발발 가능성, 노딜 브렉시트 위험 등으로 독일의 산업 생산 및 자동차 수출 리스크가 증가하였습니다. 국제통화기금(IMF)는 내년 선진국 경제성장률 1.7%, 미국 1.9%, 유로존 1.6%, 독일 1.7% 등 선진국에서는 2.0% 이상의 경제 성장률을 달성할 국가는 없고, 라틴 아메리카 또한 경제 성장률 부진이 지속될 것이라 예측하고 있습니다. 또한 선진국, 신흥국 대부분의 국가에서 19.04월에 예측한 경제성장률보다 19.07월 경제성장률 전망치를 하향 조정함으로써 글로벌 경제 둔화를 암시하고 있습니다.

출처 : 2019년 7월 IMF 세계경제전망보고서

국내 경제성장률은 글로벌 금융위기의 여파로 경제성장률이 0.7%로 급감했던 2009년과 이에 대한 기저효과로 6.5% 경제성장률을 나타냈던 2010년을 제외하면 최근 10년간 실질 경제성장률은 2% 후반에서 3% 초반의 성장 기조를 이어가고 있습니다. 2013년 이후 정부는 재정과 세제, 정책 금융 등을 통해 경기 회복을 위해 노력하여 경제성장률이 다소 개선되는 모습을 보였으나, 글로벌 경제의 불확실성 및 국내 경제 불안요인들로 인하여 가시적인 국내경기의 회복을 기대하기는 어려울 것으로 보입니다. 2019년 4월 발표된 한국은행의 경제전망보고서에 따르면, 국내 경제성장률은 2019년 및 2020년 중 각각 2.5%와 2.6%를 나타낼 것으로 전망되고 있습니다.

출처: 한국은행 경제통계시스템, 한국은행 경제전망보고서(2019.07)

한국은행은 금년 정부 이전지출 확대 등 재정정책이 확장적으로 운용되는 가운데, 소비가 완만한 증가세를 이어가고 설비투자와 수출은 금년 하반기 이후 점차 회복될 것으로 예상하고 있습니다. 다만 향후 성장 경로에는 상, 하방 리스크가 혼재하고 있으며, 글로벌 무역분쟁 심화, 개선세 미흡에 따른 내수 회복세 약화 등이 하방 리스크 요인으로 작용할 수 있다고 발표하였습니다. 고용상황은 정부의 일자리 및 소득지원 정책, 외국인 관광객수 회복 등으로 지난해보다 개선될 전망이나 제조업 및 건설업 업황부진 등이 제약요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.

2019년 3월 29일 국회예산정책처가 발표한 '2019 경제전망'은 최근 세계경제의 불확실성이 높아지고 있는 상황에서 2019년 한국 경제를 둘러싼 변화된 여건을 분석하고 경제성장률, 민간소비, 건설 및 설비투자, 대외거래, 지식재산생산물투자, 금융시장 등 부문별로 향후 경제흐름을 예상하였습니다. 2019년 경제성장률은 민간소비 둔화와 수출증가세 둔화 등으로 지난해에 비해 낮은 2.5% 성장을 전망하여 한국은행의 예상수치와 유사한 수준을 보이고 있습니다.

출처: 2019 경제전망 (국회예산정책처 경제분석국 거시경제분석과)

갑작스러운 국내외 경기 둔화로 인한 소비 위축 또는 기업의 투자 및 생산 감소로 이어질 경우 당사의 매출과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 당사의 주요 사업들의경기 민감성과 경제 하방 리스크 요인을 충분히 확인하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

[전방산업인 휴대폰 산업의 침체 위험]

당사의 주요 사업은 EMS(Electronic manufacturing service)로 휴대폰 구성품 중 플라스틱으로 이루어진 부품을 사출하고, 해당 부품과 타 협력업체에서 받은 부품을 조립하여 고객사에 납품하고 있습니다. 따라서 당사의 영업은 전방산업인 휴대폰 시장과 밀접한 관계를 가지고 있습니다. 즉, 당사의 사업은 전방산업인 휴대폰 시장의 경기변동과 매우 밀접한 관련이 있어, 시장 규모 축소 및 주요 매출처의 사업 계획 변경 등에 따라 당사의 영업 성과가 직접적인 영향을 받을 수 있습니다.

스마트폰 시장은 통신기술의 발달 및 교체시기 단축 등의 영향으로 인해 신흥시장을 중심으로 보급률이 올라가며 매우 높은 성장률을 보여왔습니다. 2012년 741백만대였던 스마트폰 출하량은 2013년 1049백만대(+41.6%), 2014년 1318백만대(+25.6%)로 2015년 1,462백만대(+10.9%)로 높은 성장률을 보였습니다. 하지만 2016년을 기점으로 성장세가 한자리 수로 둔화되기 시작하여, 2016년은 전년 대비 3.8% 성장률을 , 2017년은 2.8%, 2018년은 -3.8%로 역성장을 보였으며 2019년 역시 역성장을 할 것으로 예상됩니다.

출처: Strategy analytics (2018.02), * 2019~2023평균 성장률
 

스마트폰 시장은 최근 최신 스마트폰으로 교체하는 주기가 꾸준히 늘어나고 있는 추세입니다. 미국의 경우 2013년 20.5개월마다 스마트폰을 교체했으나 2016년은 22.7개월로 교체기간이 10.7% 늘어났으며 중국, EU도 각각 19.6개월, 19.3개월에서 20.2개월, 21.6개월로 교체주기가 길어졌습니다.

세계시장에서는 2014년 세계 평균 23개월마다 스마트폰을 교체했으나, 2018년 31개월 그리고 2019년에는 33개월로 교체기간이 43.5% 길어졌습니다. 교체주기가 늘어나는 이유는 최근 하드웨어 발전으로 인해 기존 제품과 프리미엄 제품간의 스펙 차이가 미비해지면서 수요자들을 중심으로 신제품 교체 욕구가 줄었기 때문입니다. 스마트폰의 교체 주기의 증가는 스마트폰의 수요 감소 및 출하량 감소로이어져 당사와 같은 스마트폰 부품제조업체의 매출 또한 줄어들 가능성이 높습니다.

출처: Kantar Woridoanel, 한국투자증권(2018.04)

글로벌 휴대폰 성장률 속도가 둔화되는 주요 원인은 중국, 인도를 포함한 아시아 지역의 성장률 둔화가 예상보다 빠르게 진행되었기 때문으로 판단됩니다. 아시아 지역 출하량이 글로벌 시장에서 차지하는 비중은 2011년 14.45%(2억1천5백만대)에서 2017년 53.02%(8억 2천6백만대)로 꾸준히 성장해 글로벌 시장의 절반 이상을 차지하고 있습니다. 향후에도 2018년 52.93%, 2019년 52.92% 등 글로벌 시장의 절반 이상을 차지할 것으로 예상되었습니다.
 그러나 2018년 아시아 지역에서의 출하량은 -3.9%의 성장률을 기록하였습니다. 그럼에도 불구하고 대부분의 지역에서 출하량의 역성장을 경험하면서 전세계 출하량 대비 아시아 지역의 비중은 여전히 높은 수준입니다. 하지만 향후 5G 스마트폰이 활성화 되기 전까지 2019년까지는 세계적으로 스마트폰 시장이 외형적으로 성장하기는 어려울 것으로 예상됩니다

특히 중국 스마트폰 시장의 성장 둔화가 아시아시장 성장 둔화를 초래하고 있습니다. 2017년까지 꾸준히 상승해왔던 글로벌 출하량 성장률에 반해 2012~2018년 간 등락이 있었으며, 2017년에 접어들며 2년 연속 -10%대의 역 성장을 하였습니다.

스마트폰 아시아 시장의 성장률의 둔화 이유는 1) 스마트폰의 보급률이 이미 글로벌 상위 수준에 도달했고, 2) 스마트폰의 하드웨어, 기능 평준화로 인해 교체 주기가 길어지고 수요가 감소했기 때문입니다. 향후, 스마트폰 시장은 스마트폰 보급률과 기능 평준화에 따른 신규 수요 감소로 인해 성장세의 둔화가 지속될 것으로 예상됩니다. 이러한 스마트폰 시장 성장세 둔화가 지속될 경우 당사와 같은 스마트폰 부품제조업체의 매출 역시 줄어들 가능성이 높습니다.

출처: Strategy analytics (2018.02)

세계 스마트폰 출하량 추이 및 전망

출처 : IDC, 정보통신산업진흥원('19.04)

2012~2018 중국 핸드폰 시장 출하량 추이

출처: 중국신통원(信通院)

당사의 주된 사업인 스마트폰 케이스 제조업은 휴대폰 부품 업체의 특성상 전방산업인 휴대폰 제조업 경기와 연동되는 특성을 가지고 있습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 전세계 휴대폰 시장의 성장률이 둔화되고 있고, 특히, 전세계 스마트폰 시장의 성장을 주도하였던 아시아/태평양 시장마저 성장률이 둔화되고 있는 점은 향후 당사의 성장성 및 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분들께서는 이 점 유의하여 투자하시기 바랍니다.
 

[스마트폰 케이스 시장환경 변화로 인한 위험]

당사의 주요 사업인 모바일 케이스 부문의 전방산업인 스마트폰 케이스 시장은 최근 3년간 플라스틱 소재 케이스에서 메탈 소재 케이스로의 변화가 지속적으로 진행되고 있습니다.

메탈케이스 스마트폰 비중

출처 : 키포스트, 성우전자, 2016년 07월 24일

삼성전자 메탈케이스 채택률

출처 : 키움증권

키포스트에 따르면 최근 3년간 메탈케이스 스마트폰 비중은 2014년 18%에서 38% 수준까지 지속으로 확대된 바 있습니다. 중저가 스마트폰에도 메탈케이스 적용이 확산되면서 소재 업체간 기술 경쟁이 치열한 상황입니다. 키포스트에 따르면 2016년 세계 스마트폰 메탈케이스 물량은 2016년 대비 54.6% 늘어난 6억대 수준이었으며, 세계 스마트폰 시장의 성장 둔화에도 불구하고 스마트폰 메탈케이스 시장은 고성장세를 유지하고 있습니다.

스마트폰 판매량 세계 1위 업체인 삼성전자(주) 또한 2015년 2조원을 투자해 2만대에 달하는 메탈케이스 제작용 CNC 장비를 도입하였습니다(베트남 제2공장 1.4만대, 후이저우 0.4만대, 협력사 임대 위탁생산 0.2만대). 세계 1위업체의 메탈케이스 적용 본격화로 휴대폰 케이스는 점차 메탈케이스 채택 추세로 돌아서고 있습니다.
 
 당사의 주 고객사인 LG전자 또한 메탈케이스 채택비율이 높습니다. LG전자(주)는 2015년 출시 스마트폰부터 메탈케이스 적용을 시작했습니다. LG전자(주)의 플래그십 스마트폰 시리즈인 V시리즈는 2015년 출시된 V10 모델부터 메탈케이스를 사용하였습니다. 이후 2016년 G시리즈에선 G5부터 메탈케이스를 채택하여 사용하고 있습니다. 이에 따라 플라스틱 케이스 사용이 감소하고 있습니다.

(출처 : 당사 조사자료)

최근 스마트폰 케이스의 소재가 플라스틱에서 메탈로 바뀌어 감에 따라, 당사의 모바일 케이스 부문 단일 매출처인 LG전자(주)가 메탈케이스 채택 비중을 지속적으로 확대한다면 당사의 모바일 케이스 사업부문이 속해 있는 플라스틱 스마트폰 케이스 시장의 절대 규모는 지속적으로 축소될 것이며, 당사의 수주물량이 축소됨으로써 실적이 악화될 가능성이 매우 높습니다. 이 점 투자결정에 유의하시기 바랍니다

[LG전자향(向) 매출 편중의 위험]

당사는 창사이래 Audio, PC, OA 등 제품의 플라스틱 사출 및 금형 사업을 영위하였으나, 2003년 LG전자 CDMA 휴대단말기 공급업체에 선정되면서 본격적으로 플라스틱 사출 및 금형을 통한 휴대폰 부품 제조 기업으로 변모하였습니다. 이에 따라 당사의 휴대폰 부품 제조 사업부문에 대한 매출 비중은 2016년 99.07%, 2017년 99.71%를 기록하였고, 2018년은 VC부문(자동차 부품) 매출이 다소 늘어남에 따라 93.09%로 감소하였다가, 2019년 신규 종속회사인 (주)에스에프스틸을 통한 철스크랩 사업 매출이 인식됨에 따라 2019년 3분기 기준으로는 25.29%으로 급감하였으나 여전히 자체 사업부문에서는 그 비중이 상당히 높습니다.

한편, 당사는 2007년부터 LG전자(주)의 EMS업체로 선정되면서 휴대폰 EMS 사업을 본격적으로 시작하였습니다. 2012년 이후 전략적으로 스마트폰 EMS 사업에 적극적으로 투자를 통해 LG전자 전략 프리미엄 스마트폰 G시리즈, V시리즈 등의 EMS를 담당하고 있습니다. 즉 주요 사업인 휴대폰 부품 제조 사업 부문에서 당사의 최종 매출처는 LG전자(주)이며, 이에 따라 LG전자(주)로의 매출액 비중은 2016년 95.9%, 2017년 98.6%, 2018년 91.4%, 2019년 3분기 91.5%로 점차 감소하는 추세를 보이고 있으나 여전히 당사 매출액의 대부분이 LG전자(주)를 통해서 발생하고 있습니다. 이러한 LG전자(주)에 대한 매우 높은 매출 편중도에 의해 LG전자(주)의 휴대폰 사업부 실적이 저하될 경우, 당사의 영업 실적이 동반 저하될 가능성이 높습니다. 또한, 편중된 매출구조로 인해 LG전자(주)가 결정하는 물량 배분 방안 및 전략에 따라 당사의 사업성과가 결정될 수 있어, 불안정한 매출 구조를 보유하고 있습니다.

출처: 당사 내부자료
주) 2019년 3분기의 수치는 연결재무제표 수치입니다.
주) 당사 자체 사업부문의 매출액 편중도를 판단하기 위해 종속회사인 (주)에스에프스틸을 제외한 개별재무제표 기준으로 작성하였습니다.

LG전자(주)는 2014년 프리미엄 스마트폰 G3의 판매 증가로 실적 턴어라운드에 성공하였으나, 2015년 G4, 2016년  G5가 연달아 판매 부진을 하면서 영업 적자를 기록하였습니다. 이후 LG전자(주)는 2017년 프리미엄 스마트폰 G6를 통해 제품 완성도를 높이고 마케팅을 강화했지만 G6의 스마트폰 판매량이 예상보다 저조했습니다. 2019년 듀얼 스크린을 채택한 V50이 시장에서 인기를 얻고 있으나 LG전자 MC사업부문의 2018년 매출액은 79,800억원, 영업이익은 -7,901억원으로 매출액은 2015년 143,996억원 대비 44.6% 줄었으며, 영업이익은 4년 연속 적자를 기록하고 있습니다. 2019년 3분기 역시 MC 사업부문은 적자를 지속하고 있습니다.

출처: LG전자 정기보고서
 
LG전자(주) MC 부문의 실적 부진 원인은 1) 전략 스마트폰 모델인 G시리즈 및 V시리즈가인기를 보이지 못하면서 주력 모델의 부진, 2) 2016년 이후 스마트폰 시장의 성장세 정체 및 ASP 하락 3) 삼성 갤럭시S시리즈와 아이폰 시리즈와의 경쟁 심화 , 4) 샤오미, 화웨이 등 중국 업체의 성장으로 시장 잠식 등을 들 수 있습니다. 이로 인해 삼성 애플 화웨이 3개사의 점유율이 2017년 1분기 합계 45%에서 2019년 1분기 합계 50%로 상승하며 여타 제조사들의 점유율을 흡수하였고, LG전자(주)의 전세계 스마트폰 시장 점유율은 2015년 4.5% 이후 꾸준히 하락하여 2018년  기준 1.7%, 2019년 1분기에 이르러서 1.2%의 점유율을 기록한 것으로 추정됩니다.

출처: Counterpoint Research (2018.05)

출처: Counterpoint Research (2019.06)

당사는 종속회사의 사업부문을 제외하면 휴대폰 부품 사업부문이 매출의 대부분을 차지하고 있고, 최종 매출처는 LG전자(주)에 집중되어 있습니다. 이러한 편중된 매출 구조로 인해, 당사 실적은 LG전자(주)의 휴대폰 사업부 실적과 매우 높은 상관관계를 갖습니다. 그러나 LG전자의 전략 프리미엄 스마트폰 G시리즈, V시리즈의 흥행 실패와 이로 인한 글로벌 시장 점유율의 꾸준한 감소세는 당사는 수주물량 축소 및 판매단가 인하 등을 요구받을 가능성이 높습니다. 이 경우 당사 실적 또한 부정적 영향을 받을 가능성이 높으므로 투자자분들께서는 이 점에 각별히 유의하시기 바랍니다.
 

[자동차 부품(VC)사업 침체의 위험]

당사는 오랜 업력을 바탕으로한 플라스틱 사출 및 금형제작 노하우를 활용하여 자동차 부품을 생산하여 납품하는 사업을 진행 중입니다. 현재는 LG전자(주)에 자동차 후미등 플라스틱 케이스 등을 납품하고 있습니다. 향후에는 강화플라스틱을 활용하여 적용 제품을 늘려갈 계획입니다.
 
 현재 자동차 산업은 세계적으로 환경 규제로 인해 연비 개선이 큰 화두로 떠올랐습니다. 이를 위해 자동차 제작사들은 하이브리드 자동차 출시, 전기차, 수소차 등 친환경 자동차 제작하고 있습니다. 더불어 내연기관을 탑재한 자동차의 연비를 개선하기 위해 자동차 경량화를 진행하고 있습니다.

출처: 당사 자체 조사자료, 2019.07

 자동차 경량화의 핵심은 초고장력강판 활용과 핫스템핑 공법을 활용한 경량화가 있습니다. 그러나 이는 기존 강철제품을 활용한다는 점에서 획기적인 무게 감소가 어렵습니다. 이에 따라 자동차에 사용하는 강철제품을 플라스틱 소재로 변경하는 연구 개발이 활발히 진행 중이며, 플라스틱 채택 비율 또한 증가하고 있는 추세입니다. 신영증권의 추정에 따르면 2020년까지 차 중량에서의 플라스틱 비중은 18%까지 증가할 것으로 예상됩니다.

차 중량에서의 주요 재료 비중

(출처 : 신영증권, 2017.12)
 
 이에 따라 당사는 자동차 부품 제조라는 새로운 시장 개척 및 신제품 출시를 통해 당사의 성장 및 수익성을 증가를 계획하고 있습니다. LG전자(주)에 자동차 후미등 케이스 등의 자동차 부품을 2017년 2분기부터 납품하기 시작하였으며, 2017년 56백만원, 2018년 1,125백만원, 2019년 3분기 누적 기준으로 821백만원의 매출을 달성하였습니다.

출처 : 당사 내부자료
주) 2019년 3분기의 수치는 연결재무제표 수치입니다.

당사의 VC부문 납품처는 LG전자로 VC사업부문은 수주잔고가 연간 20% 이상 지속성장하고 있으며, 2018년 자동차 부품사인 ZKW 사를 인수하여 사업 확장을 지속하고 있습니다. 또한 LG전자의 VC사업부문 매출은 2018년 4.3조원을 달성하였고, 2019년 3분기 기준 4.1조원을 달성하는 등 지속적인 외형성장을 하고 있습니다.
당사의 VC 사업부문은 당사 전체 매출액 대비 비중이 현저히 낮은 상황입니다. 2019년 3분기 VC 사업부문 매출액은 821백만원으로 기존 2019년 목표치였던 2,000백만원 기준 달성률 41.1%로 매출계획 대비 매출 진행률은 미진합니다. 즉 당사의 VC 사업부문은 납품업체인 LG전자 VC사업부문의 지속적인 외형성장세에 비해 부진한 모습을 보이고 있습니다. 이는 당사의 경우 납품하고 있는 제품을 수요하는 완성차업체로부터의 수주는 감소하였기 때문입니다.

출처 : 당사 내부자료

출처 : 당사 내부자료

글로벌 경기와 자동차 시장의 연관관계를 살펴보면 2008년 리먼사태로 인한 글로벌 금융위기의 발생으로 자동차에 대한 수요가 급격히 위축되면서 2008년과 2009년, 전세계의 자동차 생산량은 2년간 각각 -3.8%, -12.8%의 감소세를 나타냈습니다. 2010년에는 글로벌 경기가 회복세를 보이면서 세계 자동차 생산량이 7,859만 대를 기록, 직전년도 대비 25.9% 급증하였습니다. 이 후, 2011년부터 2017년까지 6년사이  8,100만대에서 9860만대까지 약 1,760만대의 생산량 증가를 기록,  연평균 3.6%의 성장률을 기록하였습니다. 다만, 2012년부터 이슈가 된 유럽 발 재정위기 및 글로벌 과잉생산에 따른 중국 제조업 위기에 대한 시장의 우려가 부각되면서 2012년 5.1%였던 자동차 생산 증가율은 지속적인 하락추이를 보이고 있고, 2015년 기준으로 1.2%를 기록하면서 2008년 이후 최초로 1%의 성장률을 보였으며, 2018년에는 10년만에 -0.1% 성장률로 마이너스 성장을 기록하였습니다.

[세계 자동차 생산량 및 증감율 추이]

출처 : 한국자동차산업협회(KAMA)

주) 중대형상용차 포함

주요 지역별로 살펴보면, 미국시장은 금융위기 이후 다양한 경기 부양 정책과 고용시장 안정, 저금리 및 저유가 등의 요인으로 구매 심리가 개선되고, 완성차 업체들이 공격적인 판매 전략을 전개함에 따라 높은 수요 회복을 보였습니다. 하지만 2016년 들어 미국 시장은 대기 수요 소진과 할부금리 상승 등으로 판매 성장세가 둔화되는 모습을 보이며 2017년 승용차 판매 증가율이 -35.4%로 크게 감소하였습니다. 이내 2018년 미국 내 고용지표, 제조업 PMI등 경제지표들이 개선되는 모습을 보이며 승용차 판매 역시 전년대비 52.7% 증가로 기저효과와 객관적인 지표상승의 효과를 보았습니다. 하지만 2019년 미,중 무역분쟁의 장기화, 미국 내 성장률 둔화 등으로 인해 다시 -2.1%의 마이너스 성장을 보였습니다.

한편, 2018년에는 미국 금리인상 여파 및 중고차 공급확대에 따라 2010년 이후 최초로 역성장을 기록하였습니다. 유럽 시장의 경우 2013년 하반기부터 완만한 회복세를 보였으며, 저금리 지속에 따른 할부금융 여건이 우호적이고 실업률 감소에 따른 가처분 소득 증가, 저유가 및 인센티브 확대 등에 힘입어 양호한 판매 성장세를 보이고 있으나, 2017년 이후 영국의 EU이탈로 인한 불확실성 및 독일, 프랑스 등의 대기수요 소진으로 성장률은 다소 둔화되는 모습입니다.

[미국및유럽판매추이]

(출처 : Autonews, 유진투자증권)

미국및유럽판매추이

(출처 : Acea, 유진투자증권)

중국 시장은 2015년 들어 정부의 환경 관련 판매 규제 지역이 확대되는 가운데 경기하락, 주식시장 침체의 충격으로 소비심리가 크게 위축됨에 따라 기존의 급격한 판매성장세가 다소 둔화되고 있습니다. 다만, 2015년 9월부터 시행된 구매세 인하 정책이 2016년 후반까지 지속되며 수요를 견인하였고, 2015년의 부진한 기저 효과로 2016년 견조한 판매 증가율을 기록하였습니다. 한편, 2017년 들어 구매세가 2.5% 인상됨에 따라 성장세가 큰 폭으로 감소하였고, 2018년에도 2.5% 추가 인상이 되어 6년 사이 최초로 -4.3% 역성장을 하였습니다. 인도 시장은 금리 하락에 따른 소비 심리 개선, 자동차 금융 이용 비중 증가, 소형 승용 및 SUV 신차 출시 효과 등으로 2016년까지 판매 호조세가 지속되었고, 정부의 경제 개혁 의지, 낮은 보급률 등에 힘입어 인도시장의 자동차 수요는 지속적으로 증가, 2018년에도 높은 성장세를 유지하였지만 2019년 반기에는 -15.2%로 크게 판매량이 감소하였습니다.

중국판매추이

(출처 : 자동차 연석회의, 유진투자증권)

인도판매추이

(출처 : SIAM 유진투자증권)

반면 신흥시장 가운데 금융위기 이후 중국과 더불어 글로벌 완성차 수요의 성장을 견인하였던 브라질, 러시아 등은 경기 침체로 인해 판매가 부진하였습니다. 브라질의 경우 대통령 탄핵과 실업률 상승 등 정치 및 경제 불안 요인 지속으로 소비심리 위축에 따른 판매 부진이 해소되지 못하였습니다. 러시아 또한 경기 침체 지속에 따른 실질임금 하락으로 소비 심리 개선이 지연되었으며, 차량 가격 및 폐차세, 유류세 등 세금 인상으로 판매량 감소 추세가 지속되었습니다. 한편, 2016년 저점을 기록한 브라질과 러시아 시장은 원자재가 상승 및 환율이 개선되며 2017년이후 회복세를 보이고 있습니다. 브라질은 물가 안정 및 금리 인하 등으로 경기가 회복될 것으로 전망되고, 러시아 역시 경제성장에 따라 2018년도 12.8%로 승용차 판매량이 늘었지만 2019년 -2.2%로 마이너스 성장을 하였습니다.

브라질 판매 추이

(출처: 한국자동차산업협회, 각 국 자동차협회, 한국기업평가 등(2017.12))

러시아 판매 추이

(출처 : Marklines, 유진투자증권)

당사의 자동차 부품제조는 전방산업인 자동차산업 경기에 크게 영향을 받으며, 자동차 수요는 고가의 제품 특성상 글로벌 경기 동향에 민감하게 반응하는 특성을 보입니다. 따라서 주요 선진시장인 미국과 유럽의 성장 정체, 중국의 성장 둔화, 기타 신흥시장의 부진 지속 등은 자동차 수요의 정체 혹은 감소로 이어져 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의 하시기 바랍니다.

출처: LG전자 정기보고서

또한 당사의 자동차 부품 제조 역시 기존 주요 매출처인 LG전자(주)를 상대로 납품하고 있습니다. LG전자의 VC부문 매출은 2016년 26,870억원에서 2017년 33,386억원, 2018년 42,876억원으로 지속 성장 하였습니다. 그러나 영업이익은 2016년 767억원 적자, 2017년 1,069억원 적자, 2018년 1,198억원 적자로 역성장하고 있으며, 2019년 3분기까지 적자를 지속하고 있습니다. 당사의 자동차 부품 매출은 LG전자(주)를 상대로만 발생하고 있어 LG전자(주) 실적에 큰 영향을 받습니다. LG전자(주)는 향후 VC 부문을 신 성장동력으로 삼고 있는 바 단기간 내 사업철수는 예상되지 않으나, 사업 구조조정 등으로 당사의 실적에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사 VC사업부문에서 생산하고 있는 제품은 LG전자가 취급하는 전체 완성차업체 중 특정 완성차 업체에만 적용되는 것으로써 LG전자 VC부문의 성장이 직접적으로 당사에 수혜가 되지 않을 수 있으니 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

[지속적인 연구개발에 대한 위험]

당사가 영위하고 있는 휴대폰 부품 제조 사업부문은 기술의 진화와 트렌드의 변화가 빠른 업종입니다. 짧은 교체 주기로 인해 신기술을 적용한 신제품이 쏟아져 나오고 있으며, 이러한 추세는 향후에도 지속될 것으로 예상됩니다. 이에 당사는 주 매출처인 LG전자(주)와 신제품 연구개발 단계에서부터 긴밀한 공조 체제 아래 정보 공유, 공동개발을 수행하고 있으며, 연구개발 분야에 지속적으로 투자를 하고 있습니다.

당사는 연구개발 업무 중 개발에 그 비중이 치중되어 있으며, 여기서 개발이라 함은 LG전자(주) 측에서 확정한 신제품의 디자인을 당사에서 양산화하기 위한 기구의 수정 개발 또는 양산성 및 신뢰성을 확보하기 위한 작업을 의미합니다.

연구개발조직

(출처: 당사 내부자료)

이에 당사는 2016년 1,139백만원, 2017년 548백만원, 2018년 444백만원, 2019년 3분기 387백만원을 연구개발비용으로 투자하였으며, 매년 매출액 대비 1~2% 수준의 연구개발비용을 투자해오고 있습니다.

출처: 당사 내부자료
주) 2019년 3분기의 수치는 연결재무제표 수치입니다.
 
 당사의 연구개발비는 2018년 444백만원으로 2016년 1,139백만원 및 2017년 548백만원에 비해 점차 감소하고 있으며, 2019년 3분기 기준 387백만원으로, 연환산시 전년과 유사한 수준을 나타내고 있습니다. 매출액 대비 연구개발비 비율은 2019년 3분기 1.84%를 기록하여 과거에 비해 소폭 상승하였으나 이는 전체 매출 하락에 따른 효과인 것으로 파악되며, 당사의 주 매출처인 LG전자(주)에서 신제품 출시에 따라 새로운 제품에 대한 개발이 진행되었으나 플라스틱 제품에 대한 수요가 적어 매출과 개발비가 감소하고 있는 것으로 판단됩니다.
 
 당사가 영위하고 있는 모바일 케이스 사업부문은 사업의 특성상 지속적인 연구개발과 핵심 기술 및 연구 인력에 대한 지속적인 투자와 관리가 필요합니다. 하지만 당사의 이러한 인적자원 및 기술력 확보를 위한 노력에도 불구하고 국내 경쟁사 대비 자금력 및 규모의 경제, 공급원 확보 등의 영역에서 상대적으로 열악한 상황입니다. 만일 당사가 이 같은 어려움을 극복하지 못하고 필수 인적자원의 이탈 및 기술력 유출이 발생한다면 당사의 향후 사업성이 악화될 수 있습니다. 또한 연구개발에 투여된 비용에도 불구하고 관련 기술이 상용화되지 않거나 단일 매출처인 LG전자(주)의 경영전략이 변경됨으로 인해 개발한 기술의 수익성이 훼손될 경우, 당사의 실적에도 악영향을 미칠 수 있습니다.  투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[최저임금 인상에 따른 위험]

우리나라 최저임금은 경제가 성장함에 따라 지속적으로 상승하고 있습니다. 2009년 4,000원에서 2019년 8,350원으로 10년간 약 108.8% 상승하였습니다. 특히 2019년 최저임금은 전년대비 10.9% 증가하여 그 상승세가 두드러졌습니다. 2020년 최저임금 또한 8,590원으로 결정되어 2018년 대비 2.9%상승하였습니다.
 
 최저임금제는 임금격차 완화로 소득분배를 개선시키고, 근로자에게 일정 수준이상의 생계를 보장해 줌으로써 생활을 안정시켜 노동생산성을 향상시키는 것이 목적입니다. 소득분배를 통한 경제성장과 저소득자 삶의 질 향상이라는 사회의 추세에 따라 최저임금은 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다.

최저임금 상승 추이

출처 : 최저임금위원회

당사는 플라스틱 휴대폰 부품을 사출하여 타 협력사로부터 공급받은 부품과 함께 조립하여 반제품 형태로 고객사에 납품하고 있습니다. 이중 조립과정에서 많은 인력이 필요하며 따라서 인건비가 당사의 수익성에 큰 영향을 미치고 있습니다.
 
 당사는 2019년 3분기 기준 총 67명의 직원을 고용하고 있으며 1인당 평균급여액은 19백만원 입니다.

(기준일 : 2019년 09월 30일)
주1) 급여총액은 소득세법 제20조에 따라 관할 세무서에 제출하는 근로소득지급명세서의 근로소득 기준(근로소득공제 반영전)으로 작성 되었으며, 등기임원 5명의 금액은 포함되지 않았습니다.

당사가 지출하는 비용을 성격별로 분류하였을 때, 2016년 인건비로 6,167백만원, 2017년 6,451백만원, 2018년 7,655백만원을 지출하였습니다. 2016년 이후 점차 증가하는 추세를 보이고 있으며, 전체 비용 중 인건비 비중 또한 2016년 8.5%, 2017년 13.7%, 2018년 21.7%로 증가하였습니다.

하지만 당사는 전방산업 부진에 따른 당사 매출 및 실적 악화가 지속됨에 따라 2018년 하반기부터 비용절감을 위한 인력 구조조정에 돌입하여, 기존 사출 부문 정규 생산직의 비중을 감소시켰고 이에 따라 2019년 3분기는 인건비로 1,805백만원을 지출하였습니다. 이는 전체 비용대비 비중은 2.4%로 2018년 기준 비중보다 19.3%p 감소하였습니다.

출처 : 당사 내부자료
주) 2019년 3분기의 수치는 연결재무제표 수치입니다.
 

출처 : 당사 내부자료
주) 2019년 3분기의 수치는 연결재무제표 수치입니다.

하지만 기존 당사가 영위하는 사업에서 인력수요가 다시 발생하여 고용인원이 증가하게 된다면, 국내의 최저임금 상승 추세는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사가 기존에 영위하던 사업의 특성 상 에스에프스틸 인수 이전 인건비는 전체 비용의 20%에 달했습니다. 이에 따라 최저임금이 상승하는 경우 경우 당사의 수익은 저하될 수 있습니다. 투자자분들께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.

②철스크랩 사업

당사는 2019년 1월 14일 세아베스틸에 대한 철스크랩 납품권을 보유하는 있는 구좌(납품)업체인 ㈜에스에프스틸을 인수하여 철스크랩 사업을 영위하고 있습니다. 철스크랩 사업은 3대 제철원료로서 발생원에 따라 자가발생 철스크랩, 가공 철스크랩, 노폐 철스크랩으로 구분이 됩니다. ㈜에스에프스틸은 전국적으로 산재되어있는 이 철스크랩을 소상, 중상들에게 수집하여 제강업체에 판매하는 사업을 진행하고 있습니다.

[철강제품 공급과잉 위험]

한국철강협회가 최근 집계한 자료에 따르면 철강제품의 공급측면에서 보면 국내의 경우 지난 10년간 대규모 설비투자로 인하여 2018년말 기준 국내 조강생산량은 72.5백만톤을 기록하며 2011년 56.4백만톤에서 2017년 56.2백만톤으로 정체되어 있던 상황에서 다소 회복한 모습입니다.

전세계 조강생산량은 산업화가 진행된 이래로 지속적으로 증가했으며, 1950년 약 189백만톤의 생산량에서 2018년 약 1,808백만톤까지 증가하였습니다. 특히 2000년부터 2014년까지 전세계 철강산업은 중국의 고도성장에 따른 철강 수요 급증에 힘입어 높은 속도로 성장하였으며 이에 따라 신규 생산설비 투자 및 철강생산량도 함께 증가하였습니다. 2008년말 기준 중국의 철강생산량은 전세계 철강생산량의 약 38.1%를 차지하였으나, 2018년말 기준 해당 수치는 51.3%로 증가하며 중국의 생산량은 지속적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

세계 조강생산량

자료 : 세계철강협회(WSA)

전세계 철강생산량 지역 분포

자료 : 세계철강협회(WSA)

철 최대 생산국인 중국의 경우 2016년부터 정부주도하의 철강업 구조조정을 진행했습니다. 2016년 1월 중국 국무원은 철강재 공급 측 구조조정의 일환으로 향후 5년간 철강 생산능력을 1억~1.5억 톤 감축하겠다고 발표했습니다. 이후 2016년 4,500만톤이라는 구체적인 생산설비 폐쇄 목표가 발표되었고 실제로 목표치를 크게 상회하는 8,000만톤의 생산설비 감축에 성공하였습니다. 또한 2016년 11월 공업정보화부를 통해 생산능력을 2020년까지 10억톤 이하로 통제할 것임을 밝혔고, 2017년 5,000만톤의 폐쇄 목표를 밝혔습니다.
 
 또한, 중국 정부의 최근 발표에 따르면 2018년부터 일부 품목에 부과하였던 철강 수출세를 축소하겠다고 하였으며, 그 폭은 10~15%에서 5~10%로 5%p. 인하 될 것으로 전망됩니다. 역사적으로 중국의 수출세 부과/폐지는 중국 철강 수출 증감에 큰 영향이 없었다고 관련 업계는 분석하고 있습니다. 실제로 2016년과 2017년에도 부과되어 오던 일부 철강 제품들에 대하여 수출세를 5%p.씩 인하했음에도 중국의 철강 수출은 오히려 감소했습니다. 이처럼 2016년부터 진행된 중국의 철강업 구조조정은 전세계적 철강제품 공급과잉 현상을 다소 완화시켜 2018년니다. 한편, 중국 정부는 2018년 3천만톤의 설비 폐쇄 이후 추가적인 감축에 대한 구체적인 계획을 발표하지 않고 있으며, 조강생산량은 주요 철강사들의 가동률 제고로 상승세를 보였습니다. 또한, 2019년부터는 물리적인 생산설비 감축 단계가 마무리되고 대형 철강사간 인수, 합병 등으로 구조조정 방향을 선회하였습니다. 뿐만 아니라 미중무역분쟁 심화 이후 환경보호보다는 경기회복을 우선하는 정책이 재현됨에 따라 2019년 들어 철강 생산량 증가세는 오히려 가속화되고 있습니다.
이와 같은 중국 철강산업의 구조조정 방향성은 국제 철강 가격에 큰 영향을 미쳐 국내 철강산업의 수익성과 경영전략에 변화를 주게됩니다. 당사는 국내 제강사들에 납품을 하는 구좌업체로 국내 철강사들의 철스크랩 수요와 매입단가에 의해 매출이 크게 변동할 수 있습니다. 즉 중국 철강산업 구조조정 동향은 당사의 매출과 수익성에 큰 영향을 끼칠 수 있는 부분이므로 투자자 여러분께서는 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.

[전방산업 관련 위험]

철스크랩의 전방산업인 철강산업의 2017년 기준 국내 철강제품의 산업별 출하구조를 보면 건설(34.0%), 자동차(30.0%), 조선(14.4%) 산업이 전체의 약 78.4%를 차지하고 있으며, 이러한 순위는 6년 연속 동일하나 건설 비중이 확대되는 반면 자동차, 조선 비중은 축소되고 있는 상황입니다. 이와같이 전방산업인 건설, 자동차, 조선업의 경기변동은 철강산업에 직접적인 영향을 미쳐 당사의 전방 산업에 영향을 미치고 있습니다. 글로벌 경기침체에 따른 전방산업의 업황 악화는 철강산업의 성장에 직접적인 영향을 줄 수 있으며, 이는 당사의 사업, 영업성과 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

자료: 한국철강협회

① 자동차
 
 자동차산업은 무역분쟁 지속 및 경기부진에 따른 소비심리 위축과 가계부채 부담으로 인한 구매력 약화, 업체간 경쟁심화, 신차효과 미진, 수입차 시장잠식 등으로 인해 내수부문의 정체 또는 감소 등의 여건이 지속될 것으로 예상됩니다.

세계자동차 생산량 및 증감추이

출처 : 한국자동차산업협회(KAMA

2008년 글로벌 금융위기에 따른 전세계 경기침체로 글로벌 자동차 산업의 수요는 2008년과 2009년, 2년간 연평균 -8.1% 가량 위축되며 역성장 하는 모습을 보였으며 글로벌 금융위기 이후 글로벌 자동차 수요는 신흥시장의 자동차 대중화(모터라이제이션)와 각국 정부의 자동차 소비 부양책 등에 힘입어 꾸준한 성장세를 이어왔습니다. 2010년 세계 자동차 판매는 전년 대비 25.6% 증가하여 금융위기의 여파에 따른 감소세에서 벗어나는 모습을 보였습니다. 하지만, 2012년부터 이슈가 된 유럽발 재정위기 및 글로벌 과잉생산에 따른 중국 제조업 위기에 대한 시장의 우려가 부각되면서 2012년 5.5%였던 자동차 생산 증가율은 지속적인 하락추이를 보이면서 2015년 기준 0.9%를 기록하며, 글로벌 성장세가 다소 둔화되기도 하였습니다.

최근 들어 자동차 최대 수요처인 미국과 중국의 경제 성장률이 둔화되면서 자동차 산업의 성장 또한 정체되고 있습니다. 전세계 자동차 수요의 약 20%를 차지하고 있는 미국의 경우, 자동차 교체 수요가 판매량의 대부분을 차지하고 신차 구매가 저조한 저성장 국면에 빠져 있습니다. 전세계 자동차시장의 약 25%를 차지하고 있는 중국은2018년 완성차 수요량이 전년대비 4.1% 감소하는 등 자동차 대중화가 상당 부분 진전된 것으로 판단됩니다. 인도와 브라질을 비롯한 신흥국가들의 자동차 수요가 증가할 것으로 전망됨에도 불구하고, 자동차 수요가 많은 주요 국가들의 구조적인 성장 둔화로 인해 2019년 완성차 수요량은 2018년보다 큰 폭으로 증가하기 어려울 것으로 전망됩니다.

(출처 : 현대차그룹글로벌경영연구소)

국내자동차산업 또한 2008년 글로벌 금융위기로 인한 침체를 겪은 후 2009년 총 생산량이 351.3만대에 불과하였으나, 이 후 회복세를 보이면서 2009년부터 2011년까지 2년간 32.6%의 성장률을 기록하면서 465.7만대의 총 생산량을 기록하는 등 2008년 금융위기 이후 가장 높은 실적을 달성하였습니다. 그러나 2011년 유럽발 재정위기로 인해 글로벌 경기가 다시 한 번 위축되면서 이로 인한 여파로 자동차 산업 또한 다시 한번 침체기를 맞아 생산량이 감소하며 정체되는 모습을 보였습니다. 2012년부터 2015년까지 국내 자동차 생산량은 4년간 450만대 수준에 머물렀으며, 2016년에는 전년 대비 7.2% 감소한 423만대를 기록하였습니다. 이는 파업에 따른 생산차질과 내수 및 수출시장의 동반 부진이 주요 원인으로 파악됩니다. 2018년 생산량은 2017년 대비 2.1% 감소한 402.8만대를 기록하였습니다. 이와 같은 생산량 감소의 원인은 뚜렷한 대내외 경기 개선이 뒷받침되지 못한 채 실물경제의 회복이 더디게 진행되는 상황에서 사상 최고 수준에 이른 가계부채 등이 소비심리 회복을 제약하면서 판매 부진이 지속되었기 때문입니다.

주1) 해외 생산 및 판매 제외
 주2) 내수에는 해외 OEM 수입분 포함
 주3) 2019년 1분기는 전년동기 대비 기준
 (출처 : 한국자동차산업협회 (KAMA))

2019년 글로벌 완성차시장은 신흥시장 회복세의 영향으로 소폭 성장할 것으로 예상되나, 국내시장의 포화에 따른 성장여력 감소 및 최대 완성차 시장인 중국과 미국의 수요 정체로 인하여 성장세 둔화가 발생할 수 있는 환경에 있습니다. 또한 미중 무역분쟁과 같이 주요 완성차 시장인 미국, 중국 등의 무역 및 산업정책 방향, 정치적 또는 경제적 변동에 따른 글로벌 경기 불확실성에 따라 향후 자동차 산업에 악영향을 미칠 가능성이 있으며, 이는 철강 수요 감소 나아가 철스크랩 수요 감소로 이어질 수 있어 매출에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

② 기계
 
 건설기계산업은 전형적으로 경기상황에 따른 업황 변동성이 높은 업종입니다. 호황기에는 주택·토목·플랜트·광산 등 전반적인 인프라 개발에 소요되는 고정자산 투자의 증가에 따라 시장규모가 확대되는 반면, 불황기에는 투자유보에 따른 건설장비 구매가 급감하면서 시장이 위축되는 모습을 보이게 됩니다.

국내 건설기계 수요는 굴삭기를 중심으로 형성되어 있으며, 건설기계 수요에 변화를 주는 요소는 건설 및 토목경기이며 이에 따라 수요의 변동이 심하고 3~4년 주기의 교체 수요 및 태풍 등의 자연재해 등에 의해서도 수요가 급변하는 등 수요 예측을 하기 힘든 시장입니다.
  한국건설기계산업협회(KOCEMA: Korea Construction Equipment Manufacturers Association)에 따르면 2017년 건설기계 완성차 생산 및 판매는 총 92,449대 및 91,864대로 2016년 대비 각 22.2%, 및 24.7% 증가했고, 판매 중 국내판매는 각 29,828대로 2016년 대비 15.4% 증가, 수출은 62,036대로 2016년 대비 29.8% 증가한 것으로 나타났습니다. 완성차 생산, 국내판매 수출 모두 전년대비 두 자리수의 증가율로 완연한 회복세를 시현하며 건설기계 생산 및 판매는 장기 침체에서 벗어나, 5년만에 증가세로 전환되었습니다. 2017년 국내판매는 토목건설 부문의 저성장에도 불구하고 소형굴삭기와 디젤식 지게차 판매 호조에 힘입어 두 자리수 증가율을 달성했습니다.
  2018년 건설기계 완성차 생산 및 총 출하량은 96,115대 및 99,049대로 전년대비 각 4.0% 및 7.8% 증가했고, 출하 물량 중 국내 출하는 27,179대로 전년대비 8.9% 감소, 해외출하는 71,870대로 전년대비 15.9% 증가한 것으로 나타났습니다. 완성차 생산 및 출하는 2017년에 이어 2년 연속 증가세를 이어갔으나, 내수 출하는 국내 시황의 침체로 2015년 이후 3년 만에 감소세로 전환되었습니다. 2018년 국내판매는 SOC 예산 감소, 중고 장비 수출국의 경기 침체, 지난 2년 연속 증가율 달성에 대한 기술적 요인이 작용하며 전년대비 8.9% 감소했습니다.
  2019년 1월 건설기계 완성차 생산 및 판매는 총 8,567대 및 8,259대로 전년동기대비 각 1.7% 및 6.5% 감소했고, 전월대비 각 23.7% 및 17.4% 증가한 것으로 나타났습니다. 판매 중 국내판매는 2,396대로 전년동기대비 13.4% 감소, 전월대비 46.8% 증가, 수출은 5,863대로 전년동기대비 3.4% 감소, 전월대비 8.6% 증가한 것으로 나타났습니다. 1월 생산 및 판매는 전년 연말 실적 대비 증가했으나 전년동기대비 뚜렷한 하향세를 보인 것으로 나타났습니다.

건설기계산업규모_예비

(출처 : 한국건설기계산업협회(KOCEMA))

글로벌 건설기계 시장은 신흥시장을 중심으로 각 국의 꾸준한 경제성장과 투자증가 및 선진국의 교체수요 등 다양한 수요 견인요소를 바탕으로 2008년까지 매년 10%이상 시장규모가 성장했습니다. 그러나 2009년 글로벌 금융위기 영향으로 시장이 급속히 냉각되었으며 북미와 유럽지역의 수요회복이 제한적으로 이루어지며, 글로벌 건설기계 시장은 2012년부터 지속 감소세를 이어왔으나 2016년 인도, 중국 시장의 성장으로 전년 대비 소폭 성장한데 이어 2017년 미국, 중국 시장의 성장 및 인도 등 신흥 지역의 인프라 투자 확대에 따라 큰 폭으로 성장하였고, 2019년 현재에도 그 상승 추세를 유지하고 있습니다. 하지만 글로벌 경제 환경, 정부의 투자 정책, 유가, 원자재 등 수요 산업의 회복 여부에 따라 수요가 좌우되고 정치 변동, 환율 등 변화에 따른 시장변동에 민감한 바, 이에 따른 철강수요 나아가 철스크랩 수요 역시 변동에 노출될 수 있어 매출에 변동성이 생길 가능성이 있습니다 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

글로벌 건설기계 품목 판매대수 현황 및 전망

(출처 : Off-Highway Research )

③ 건설

국내 건설수주 규모는 2006년 하반기 이후 회복세를 보이며 2007년 양호한 수준의 증가율을 기록하였으나 2008년 이후 다시 감소세로 돌아섰으며 2012년, 2013년에는 전년 대비 각각 8.3%, 10.0% 하락하는 등 급격하게 위축되어 100조원을 하회하는 수준에 이르렀습니다. 공공수주의 경우 2010년 이후 대규모 건설투자정책의 부재로 발주량이 감소하였으며, 민간수주는 지속적인 미분양주택문제와 재건축 및 재개발 공사 물량의 감소로 인해 2013년 약 55조원 수준으로 감소하면서 2006년 이래 최저치를 기록하였습니다.

주) 2019년 3월 누계 증감률은 전년동기(2018년 1~3월) 대비 기준
 출처 : 대한건설협회 주요건설통계(2019.03)

2014년부터는 주택경기의 회복세, 기저효과로 인한 건설수주 증가세 및 양호한 해외수주실적 등으로 인해 전체 건설 수주량도 상승세로 돌아섰습니다. 특히 2015년에는 2014년 대비 전체 건설 수주액이 47% 급증하였으며, 2016년에는 수주 총액이 약 165조원으로 역대 최고치를 기록했습니다. 이와 같은 건설 호황은 저금리 기조로 인한 수익형 부동산 호조 등 주로 민간 분야의 수주 증가에 따른 결과로 판단됩니다.  2017년 초부터 시장 금리가 지속적으로 인상됨으로써 금리 대비 수익형 부동산의 수익률이 낮아지는 추세를 보였으며, 2018년에는 정부 SOC 예산 축소, 고강도 부동산 정책 도입 등으로 공공 및 민간 부문의 건설 수주량이 감소하였습니다.
 
 한편, 2019년 들어 신규주택 및 재개발 건축공사 부문이 큰 폭으로 증가하고 토목공사의 철도궤도 및 기계설치 공사가 대폭 증가하였습니다. 3월 및 4월 수주액이 연속 회복세를 보이고 있으나, 동행지표인 건설투자 및 기성액 지표가 지속적으로 하락 중이며 주택 인허가 등 공급지표 또한 감소 추이를 나타내고 있어 건설경기 회복은 불투명하다고 볼 수 있습니다. 이에 따라 건설 산업에서의 철강수요가 감소하여 철스크랩 판매업을 영위하는 당사에게도 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으니 이점 참고하시기 바랍니다.

④조선

조선업은 선박 건조에 필요한 부지를 확보하고 설비를 확충하는데 대규모 자본이 필요하며, 건조공정이 복잡하여 다양한 기술력이 투입되는 자본,노동집약적 산업입니다. 특히 선박에 필요한 대부분의 부품이 철강재와 기계설비이기 때문에 당사가 영위하고 있는 전방산업인 철강산업에 미치는 파급 효과 또한 큰 편입니다.

조선업 경기는 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 하반기 유럽발 재정위기에서 비롯된 경기침체로 인하여 해상 물동량이 감소하고 시황이 악화되는 등 장기간 부진했습니다. 리서치 전문기관인 Clarksons에 따르면 전 세계 조선사 수는 2009년 931개사에서 2017년에는 350개사로 감소했습니다. 이는 2008년 금융위기 이후 미국을 비롯한 선진국의 경제성장률이 부진하고 해상물동량이 감소하면서, 선박금융 활동 또한 위축되고 신조선 수요가 지속적으로 부진하는 등 영업환경이 악화되었기 때문입니다. 이후에도 대규모 조기 발주에 따른 선박 인도량 증가로 선종별 공급과잉 문제가 심화되면서 전 세계 신규수주 금액 또한 추세적으로 감소하고 있습니다. 2018년에는 장기간의 침체에 따른 기저효과로 일부 업체가 신규 참여하면서 조선사는 420개사로증가했으나, 신규 수주가 활발했던 과거와 대비할 때 여전히 부진한 편입니다.

세계 조선사 수 추이

(출처: Clarksons)

선박 발주 가격을 나타내는 신조선가 지수는 2019년 3월말 기준 130.45 포인트로 2018년 3월 126.58 포인트 대비 3.87포인트 상승했지만, 2008년 금융위기 이후 여전히낮은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 수주 잔량이 증가하고 기저 효과에 따라 시황이 회복되어 가스선을 제외한 모든 선종의 선가가 일정 부분 회복했지만, 장기간의 불황으로 수익성이 악화된 조선업체들의 이익을 개선하기에는 현저히 부족한 상황으로 판단됩니다. 향후 글로벌 경기침체로 인해 수주잔고가 늘어나지 않고 선박 공급 과잉 현상이 지속될 경우 신조선가가 상승하기 어려울 수 있으며, 이는 조선업체의 수익성을 개선하는데 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

신조선가와 중고선가 추이

(출처: Clarksons)

2018년 전세계 선박 발주량은 2,860만 CGT로 2017년 2,813만 CGT 대비 1.67% 증가했습니다. 그 중 벌크선이 817만 CGT로 전체 발주량의 28.6%를 차지했으며, 컨테이너선은 2017년 369만 CGT에서 247만 CGT 상승한 616만 CGT를 발주받으며 수주량이 증가하는데 기여했습니다. 그러나 보수적인 해운시황 전망과 선박금융 시장이 경색된 상황을 감안하면 당분간 신조선 시장이 본격적으로 회복하는 것을 예측하기 쉽지 않으며, 추후에도 2016년과 같이 신규수주가 급격하게 부진할 경우 국내 조선사들은 일감축소로 인한 임금과 시설운영 등 고정비 부담이 커져수익성이 악화될 수 있습니다.

연도별 누적 글로벌 발주량_예비

주1) CGT(Compensated Gross Tonnage) : 표준화물선 환산톤수
 (출처 : Clarkson, 한화투자증권 리서치센터)

이러한 주요 전방산업의 성장성 변동은 향후 철강산업의 업황에 영향을 미칠 수 있습니다. 세계경제 위축이 장기화 되고, 전방산업의 업황부진이 지속될 경우, 수주량 감소로 인한 철강 수요 감소로 철스크랩 사업을 영위하는 당사에게 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 이 점 참고하시기 바랍니다.

[중국의 정책변화에 따른 철강수요 부진 위험]

중국은 최근까지 대규모 건설사업 등 인프라 구축에 투자 지출을 확대하면서 지속적으로 높은 성장률을 유지해 왔습니다. 이와 같은 고도성장에 따라 철강 수요가 급증하자 철강산업 또한 급속도로 성장했으며, 2000년대 초 36% 수준이었던 중국의 전세계 철강소비 비중은 2010년대 들어 약 45% 수준까지 급증한 바 있습니다.
 
 그러나 중국의 철강수요는 2013년 세계 철강 소비량의 48%를 차지하며 최고 수준을 기록한 이후 소폭 하락하며 2017년까지 45% 내외의 비중을 기록해 왔습니다. 이는 철강재 주요 수요처인 부동산 부문에서 중국 정부의 규제정책에 따라 개발사업을 적극적으로 확장하는 데 있어 제약을 받은 결과, 신규착공 관련 철강수요가 감소하였기 때문으로 판단됩니다. 한편, 2018년 중국의 철강소비 비중은 48.8%까지 상승하였는데, 이는 최근 중국정부의 인프라 투자 관련 정책 시행의 영향으로 추측됩니다.

주) 완성품(finished steel product) 기준
 (출처: World Steel Association, 2019.04)

중국은 최근 정부의 '중속성장(中速成長)' 목표달성을 위한 핵심정책으로 인프라 투자를 천명하였으며, 대표적으로 소프트 인프라 투자와 지역균형개발 프로젝트 및 일대일로 프로젝트 등을 진행하고 있습니다. 중국의 인프라 투자는 각종 금융 규제와 과잉 생산 방지를 위한 정책이 시행되면서 2018년 급격하게 증가율이 감소한 바 있습니다. 그러나 2019년 6월 11일, 중국 인민은행이 재정부와 국가발전개혁위원회와의 공동성명에서 특수목적 채권을 발행하여 주요 프로젝트의 자금 조달을 승인하면서, 단기적으로 중단되었던 철도와 고속도로, 전기 등 기간산업이 활성화될 것으로 전망됩니다.

중국 투자증가율 추이_예비

(출처: 키움증권 리서치센터)

과거 중국 고도성장기는 세계 경제를 호황으로 이끌며 철강수요의 확대를 불러왔으며, 수요의 확대는 철강산업 설비투자 증가를 야기하였습니다. 또한, 전세계 철강생산량의 약 51.3%가 중국에서 생산되고 있는 점을 감안할 때, 중국의 철강 생산량이 급증한 것은 전세계 철강시장 수급에 직접적으로 영향을 미치면서 가격 하락을 주도하는 계기가 되었습니다. 하지만 중국의 고도 성장이 마무리 됨에 따라 현재는 전세계적으로 공급과잉 문제가 발생했으며, 2000년~2007년 평균 2.6억톤수준이던 철강산업 잉여능력(조강능력-조강소비)은 2008년~2015년 평균 5.6톤 규모로 2배 가량 증가했습니다. 2017년 세계 철강시장의 조강 생산량은 17.30억톤으로 70.5%의 가동률을 기록했으며, 2018년의 조강 생산량은 18.09억톤이고 가동률은 78.5% 수준으로 파악됩니다.

(출처: Worldsteel(2019.01.25), 한국철강협회)

(출처: Bloomberg)

중국은 전세계적인 철강공급과잉 해소 및 환경오염문제 해결을 위해 정부 주도로 철강산업에 대한 구조조정을 진행해 왔습니다. 비효율 설비를 제거하여 생산능력을 통제하는 것이 주요 과제로 주목받으면서, 중국은 2005년부터 철강산업 구조조정 정책을 발표하고 2009년부터는 국가발전개혁위원회(NDRC), 국무원, 공업정보화부 등 유관기관과 함께 세분화된 구조조정계획을 시행하고 있습니다.

(출처: 한화투자증권 리서치센터, 언론 보도 요약)

2016년 1월 중국 국무원은 철강재 공급 측 구조조정의 일환으로 향후 5년간 철강생산능력을 1억~1.5억톤 감축하겠다고 발표했습니다. 또한 2016년 11월 공업정보화부를 통해 생산능력을 2020년까지 10억톤 이하로 통제할 것임을 밝혔고, 2016년 6,500만톤, 2017년 5,500만톤 등 2년 간 1억 2,000만톤의 생산설비를 감축하는데 성공했습니다. 2018년에는 3,000만톤 규모의 생산설비를 감축할 것을 발표하였으며, 2020년에는 총 1억 4,500만톤의 감축 실적을 달성할 것으로 전망됩니다. 2019년 이후에는 추가적인 설비폐쇄 등 양적 구조조정보다는 업체 간 통합 및 대형화를 통한 질적 구조조정에 주력할 것으로 예상됩니다.

한편, 중국은 미국과의 무역분쟁이 심화되는 상황에서 경기하락 방지 목적으로 철강재 생산에 대한 통제를 일부 완화하고 있기도 합니다. 중국정부는 2018년 9월 징진지(베이징-톈진-허베이)와 주변 지역 '2018~2019년 가을 겨울철 대기오염종합관리행동방안'을 발표했습니다. 본 방안의 핵심내용은 중앙에서 일률적인 가동률 제한 지침을 부여했던 과거와 달리, 생산통제 권한을 지방정부에 부여하고 오염물질 배출 기준이 충족되는 경우 철강생산이 가능하도록 하는 것입니다. 또한 2018년 10월부터 2019년 3월까지 초미세먼지(PM2.5) 감축 목표를 3%로 설정하여 기존의 목표치(15%)를 하향 조정하였습니다. 이는 미국과 무역분쟁이 심화되어 경기가 둔화될 우려가 제기됨에 따라 대기환경 개선 목표를 하향 조정한 것으로 판단됩니다. 이와 같은 정책을 감안할 경우 중국의 2019년 철강 생산량은 2018년보다 증가할 것으로 전망됩니다.

중국이 향후 성공적으로 생산설비 구조조정을 완료할 경우, 국내 철강시장 또한 제품가격이 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다. 그러나 중국 정부의 의도대로 구조조정이 진행되지 않거나 무역 분쟁이 심화되고 환경 관련 규제 정책이 변화할 경우, 조강 생산량이 지속적으로 증가하여 국내 철강산업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[한정적인 매출처에 따른 안정성 위험]

당사가 영위하는 철 스크랩 산업의 전방산업인 제강산업에서는 각 제강사 별로 생산주력제품과 강제의 생산 방법에 따라 원재료의 비중이 달라집니다. 일례로, 고로 제강법은 원재료로 철광석을 주로 이용하며, 전기로 제강법은 철스크랩을 많이 사용합니다. 이와 같은 이유로, 철 스크랩을 수요로하는 매출처는 한정되어 있으며, 따라서 매출처 다양화가 쉽지 않습니다. 아울러, 각 매출처는 철 스크랩을 공급할 수 있는 업체에 납품코드를 부여하며 납품코드를 보유한 업체를 통해서 매입함으로써 원재료 물량확보의 안정성을 확대시키며, 품질 관리를 하고 있는 실정입니다. 이러한 상황은 철스크랩업체들의 매출처 다양화를 제한시키는 요소로 작용하며 결과적으로 주요 고객처에 대한 의존도를 심화시키는 요소로 작용합니다.

매출처 중 가장 큰 비중을 차지하는 세아베스틸에 대한 매출 비중은 2015년 94.9%에서 2016년 81.3%, 2017년 73.0%, 2018년 72.3%로 매년 세아베스틸에 편중된 매출이 해소되는모습을 보이고 있습니다. 이에 따라 성호기업 및 기타 매출처의 매출 비중은 2015년 5.1%에서 2018년 27.7%까지 상승하였으나 여전히 상위 2개사 (세아베스틸, 성호기업)에 대한 매출 비중은 90%가 넘어 실질적인 매출처 다양화를 실현했다고 보기는 어렵습니다.

(출처 : 당사 내부자료)
주) (주)에스에프스틸은 2019년 1월 1일을 분할기일로 하여 (주)에코어스가 인적분할하여 설립된 신설회사로 2015년~2018년 실적은 분할 전 (주)에코어스의 철스크랩 사업부문의 정보 입니다.

(출처 : 당사 내부자료)

주) (주)에스에프스틸은 2019년 1월 1일을 분할기일로 하여 (주)에코어스가 인적분할하여 설립된 신설회사로 2015년~2018년 실적은 분할 전 (주)에코어스의 철스크랩 사업부문의 정보 입니다.

당사가 영위하고 있는 철스크랩 사업은 한정된 제강업체 수, 제강업체의 매입 방침 등에 의해 매출처 다양화가 어려운 사업이며, 이에 따라 주요 고객에 대한 의존도가 높아 해당 고객의 협상력이 우위에 있다고 볼 수 있습니다. 따라서 고객과의 관계에 있어 협상력이 열위한 당사는 향후 예상치 못한 주요 고객처의 정책 변화, 영업환경의 변화, 납품단가의 변화 등의 상황이 발생할 경우 당사의 영업 및 생산활동과 수익성을 변동 시키며 결과적으로 당사 손익에 영향을 미치게 됩니다. 투자자들께서는 이점을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다

[철스크랩 가격 및 중국 철스크랩 유입에 따른 위험]

당사가 철스크랩을 매입하는 중상(중간상)과 소상(행상 및 고물상)은 대상(납품상)의 스크랩 매입시세에 상당히 민감하며, 매입단가가 대상과의 거래여부에 가장 큰 영향을 미치는 요소입니다. 대규모 스크랩 회사는 최종 수요처인 철강사에 대해 독점으로 납품하며, 철강사에 대한 납품은 1제강사-1스크랩회사를 원칙으로 하고 있습니다. 따라서, 중/소상 경쟁사 보다 유리한 가격조건을 제시할 수 있는 가격 정보력과 마진여력이 있는 대상이 결국 경쟁력을 가질 수 있는 구조입니다.

출처 : GMR머터리얼즈

철스크랩 산업 특성은 대체로 철강사가 가격 교섭력에 우위를 가지고 있는 구조입니다. 철강사가 고시하는 매입가격에 의해 철스크랩 전체 유통시장 가격이 결정되며, 철강사의 가격고시는 매입하기 최소 1~2주 전에 고시됩니다. 중소대상들 간의 스크랩 유통 가격은 철강사가 고시하는 매입가격이 적용되는 시점과 동일 시점에 변동됩니다.
 
 이러한 구조에서 철강사의 매입가격의 상승기에는 중소대상 등 공급자는 추가적인 가격상승 기대 등으로 철강사에 공급량을 탄력적으로 공급하며, 기 확보한 재고는 추가상승 시기에 처분하여 이익극대화에 중점적으로 대응합니다. 반면, 매입가격이 하락하는 시기에는 추가적인 단가인하 압력요인 등으로 보유재고 등을 신속히 처분하여 매매차손을 최소화하려는 모습을 보입니다. 다만, 매매단가 하락시 고시 이후 적용되는 시점까지의 기간동안에는 모든 공급자들이 처분하기를 원하므로 육상 운송수단 확보가 매우 어렵다는 단점이 있습니다. 이에 따라 매도시기를 놓치는 경우 매매차손이 발생하여 당사 실적에 반영되는 경우도 있다는 점 참고하시기 바랍니다.

또한 현재 철스크랩 가격은 중국 철스크랩 물량이 전세계적으로 출하 및 고철 수입 중단으로 하락세에 있습니다. 중국은 2018년 6월 24일 ‘공해 방지 정책’ 문서를 발표하면서 2020년까지 금속 고철을 포함한 고체폐기물을 전면 수입 금지를 하는 방안을 검토하고 있다는 입장을 표했습니다. 이에 따라 중국의 고철 수입 중단 가능성이 2018년부터 대두되면서 글로벌 고철공급 증가로 인한 글로벌 고철가격 하락과 국내 고철가격 하락이 예상되었고, 2018년 하반기부터 본격적으로 하락하여 수입고철 가격은 423$/ton 에서 368$/ton으로 하락하였고, 국내 고철 가격은 309천원/ton에서 299천원/ton으로 하락하였습니다.

또한 당사가 납품을 하고 있는 세아베스틸은 2017년 중국 철스크랩을 수입하며, 품질과 신용이 보장 된다면 중국 철스크랩을 지속적으로 수입할 계획이 있다고 밝힌 바 있습니다. 위와 같은 추세가 지속된다면, 국내 철 스크랩 자급도는 하락할 가능성이 높습니다. 2017년 철스크랩 자급도는 79% 수준이지만, 이는 2015년에 비해 줄어든 수치이며 중국발 철스크랩 수입물량으로 인해 철 스크랩 자급도가 하락할 가능성이 있습니다. 이는 국내 철스크랩 업체의 경쟁사가 생기는 것으로 파악할 수 있으며, 동시에 철스크랩 가격을 하락시켜 당사의 영업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자들께서는 이 점 숙지해주시기 바랍니다.

철스크랩 가격 추이

(출처 : e-나라지표)

철스크랩 자급도

(출처 : 철강금속신문)

③신규사업 - 외식 프랜차이즈 사업

당사는 금번 유상증자 대금 및 자체자금 등을 통해 (주)예울에프씨 지분 100%를 인수하여 외식 프랜차이즈 브랜드 '꽃마름'을 영위할 계획에 있습니다. 당사는 (주)예울에프씨 인수와 관련한 공시를 2020년 01월 10일 진행한 바, 금번 유상증자 납입시기와 추어 (주)예울에프씨의 인수를 완료할 계획입니다. (주)예울에프씨의 개요 및 재무정보 등의 현황은 본 증권신고서 [III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 카. 타법인 인수관련 위험] 부분을 참고하시기 바랍니다.

당사는 금번 유상증자 대금 및 자체자금 등을 통해 (주)예울에프씨 지분 100%를 인수하여 외식 프랜차이즈 브랜드 '꽃마름'을 영위할 계획에 있습니다. 당사는 (주)예울에프씨 인수와 관련한 공시를 2020년 01월 10일 진행한 바, 금번 유상증자 납입시기와 추어 (주)예울에프씨의 인수를 완료할 계획입니다. (주)예울에프씨의 개요 및 재무정보 등의 현황은 본 증권신고서 [III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 카. 타법인 인수관련 위험] 부분을 참고하시기 바랍니다.

[가맹점주와의 분쟁으로 인한 가맹점주의 이탈 및 신규 가맹점주 감소 관련 위험]

당사가 인수하게 될 (주)예울에프씨의 사업은 기본적으로 프랜차이즈형 체인사업으로 분류될 수 있습니다. 유통산업발전법에서는 프랜차이즈형 체인사업을 '체인본부의 계속적인 경영지도 및 체인본부와 가맹점 간의 협업에 의하여 가맹점의 취급품목, 영업방식 등의 표준화사업과 공동구매, 공동판매, 공동시설 활용 등 공동사업을 수행하는 형태의 체인사업'으로 정의하고 있습니다. 이처럼 편의점 체인화 사업은 가맹본부와 각 가맹점간의 상호 계약 관계를 핵심 기반으로 하여 가맹본부는 경영 노하우를 제공하고 상품 공급 및 판매와 관련된 각종 시스템 및 마케팅 활동 등을 지원하며, 각 가맹점주는 가맹본부의 지원 하에 상품 판매 및 재고관리 등을 통하여 점포를 운영하는 것으로 이루어집니다. 가맹점 개설 및 유지에 필요한 투자 역시 가맹본부와 가맹점주가 합의한 계약서에 기초하여 분담하며, 각 가맹점에서 창출되는 수익을 가맹본부와 계약서에 정해진 비율대로 안분하여 가져가는 공동사업이라고 할 수 있습니다.
 
  따라서 가맹본부 입장에서는 원활한 영업을 위하여 가맹점주와의 우호적 관계 유지 및 효율적인 업무 지원이 핵심이라고 할 수 있습니다. 그러나 최근 사회 각지에서 음식점 프랜차이즈를 비롯한 가맹사업에 대한 이슈가 제기되고 있습니다. 기존 가맹사업거래의 공정화에 관한 법률이 지속적으로 개정되고 있으며, 가맹점주와의 분쟁도 일각에서 대두되고 있습니다. 가맹본부는 각 가맹점과 계약 관계로 이루어져 있기 때문에 가맹점주의 가맹계약 위반 시 가맹점주가 일부 위약금을 지불해야 하는 경우가 있으나 이를 통하여 효과적으로 이탈을 방지하기에는 부족하다고 할 수 있습니다. 따라서 우호적 관계 조성 및 가맹점주와 상호에게 득이 되는 계약 조건 제시로 분쟁을 사전에 방지하는 것을 최선으로 여기고 노력하고 있습니다. 당사는 이와 관련하여 점포환경 개선에 따른 비용지원, 경영활동 자문, 운영에 필요한 교육 실시, 신용 제공, 독점적 배타적 영업지역 설정 등 가맹점주와의 지속 가능한 관계를 유지하기 위한 정책을 발표하고 실천 중에 있습니다.
   

출처 : 꽃마름 정보공개서

출처 : 꽃마름 정보공개서

출처 : 꽃마름 정보공개서 - 교육/훈련에 대한 설명, 교육/훈련의 주요내용

당사 및 당사의 계열회사는 가맹계약기간 중에는 정당한 사유없이 가맹점사업자의 영업지역 내에 동일한 업종의 직영점·가맹점을 추가 개설하지 않습니다. 동일한 업종의 범위 및 동일한종에 해당하는 당사 및 당사의 계열회사의 영업표지는 다음과 같습니다.

출처 : 꽃마름 정보공개서

출처 : 꽃마름 정보공개서

그럼에도 불구하고 향후 가맹점주와 견해 차이로 계약이 해지되거나 경쟁사에서 더욱 유리한 조건을 제시할 경우 기존 가맹점주의 이탈 및 나아가 신규 가맹점 유치의 어려움 등의 사태가 발생할 가능성이 있으며, 가맹점주와의 분쟁이 지속적으로 발생할 경우 당사의 평판이 저하될 위험이 있습니다. 이 경우 당사의 점포수 및 매출이 감소할 위험이 존재하오니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[산업의 경기변동 위험]

당사가 인수하게 될 (주)예울에프씨는 외식 프랜차이즈사업을 영위하고 있습니다. 따라서 외식/음식료산업의 경기변동 및 규제 환경의 변화 등으로 당사의 주요 종속회사가 될 (주)예울에프씨가 사업환경이 악화된다면, 당사의 연결재무제표 수익성에 부정적 영향이 있을 수 있으므로 외식산업의 경기변동 및 규제 등에 대해 지속적인 모니터링이 필요합니다.

외식산업 경기전망지수

출처 : 식품산업통계정보
 주1) 외식산업 경기전망지수 : 한국외식산업의 현재 외식경기와 미래 외식경기 전망을 분기별로 보여주는 실증적 지표(매출, 고객수, 식재료원가 등의 단기 변화를 측정)

전형적인 내수 업종인 외식산업은 음식으로써의 역할 뿐 아니라 문화소비재 성격을 갖고 있어 수요탄력성이 높기 때문에 경기변동에 민감하게 반응합니다. 2000년도까지는 소득의 증가 및 식문화의 서구화 등을 통하여 외식산업이 높은 성장률을 기록하였지만, 2008년 글로벌 금융위기를 기점으로 시작된 세계 경제 성장세 둔화, 국내외 물가상승 압력 등 악화된 경제여건으로 인해 국내 소비심리가 위축된 상태가 지속된 상황에서 외식산업의 성장 추세가 감소된 바 있습니다. 외식산업 경기를 수치로 나타내는 외식산업 경기전망지수를 살펴보면, 2015년 5월말에 발생한 메르스 사태가 업종과 지역을 막론하고 외식업체 매출에 큰 타격을 주면서 외식산업 경기전망지수는 2015년 2분기에 61.19을 기록하며, 2011년 지수 산출 이후 가장 낮은 실적을 기록하였습니다. 2015년 3분기에 메르스 사태가 진정국면으로 접어듦에 따라 다시 70 이상을 회복하면서 상승하는 모습을 보였으나 2016년 9월에는 '부정 청탁 및 금품 등 수수의 금지에 관한 법률(김영란법)' 시행 등 외식산업경기전망에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 다양한 사회적 이슈 발생으로 외식산업 경기전망지수는 2016년 4분기 및 2017년 1분기에 65 내외로 다소 하락한 모습을 보였습니다. 이후 외식산업 경기전망지수는 60대 중, 후반의 등락을 반복하며 2019년 3분기 66.01을 기록하고 있습니다. 향후에도 2015년의 메르스 사태와 같은 예기치 못한 상황이 발생하여 경기침체가 발생할 경우, 수요탄력성이 높은 외식산업의 업황이 악화되고 이는 당사 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 최근 10년간 음식료품 제조업 지수의 증감률은 동기간 국내 GDP성장률 대비 연평균 성장률이 약 1%가량 저조하여 더딘 성장을 보였습니다.

소비자심리지수 추이

주) 소비자심리지수 = [(매우 좋아짐×1.0＋약간 좋아짐×0.5＋비슷함×0.0－약간 나빠짐×0.5－매우 나빠짐×1.0)/전체 응답 가구수×100]＋100
  출처 : 식품산업통계정보(http://www.atfis.or.kr

 한편 소비자 측면에서 외식산업의 전망에 대한 소비자의 심리를 보여주는 외식산업 소비자심리지수는 앞서 살펴본 외식산업경기전망지수와 전반적으로 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 해당 수치가 100 이상일 경우 외식산업의 향후 전망을 긍정적으로 보는 소비자가 많다는 것을 의미하며, 2019년 3분기 외식산업에 대한 소비자심리지수는 95.1로 기준치인 100 이하인 상황입니다. 이는 소비자가 생각하는 외식산업의 경기 전망이 좋지 않음을 의미합니다.

외식업은 경기변동에 대한 민감도가 높은 편으로 경기부진 등으로 소비심리가 위축될 경우, 식단가가 높은 고관여 품목이나 기호식품에 대한 지출 축소 폭이 다소 확대되어 나타나는 경향이 있습니다. 향후 내수 경기의 흐름에 따라 외식산업의 수익성이 부정적인 영향을 받을 수 있는 점 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.
   

통계청인구 추이

출처 : 통계청 국가통계포털(www.kosis.kr)

한편 외식산업은 식품 산업으로서, 식품을 소비하는 인구구조의 변화 등에 외식산업의 경기는 밀접한 영향을 받습니다. 이러한 가운데 통계청에서 추정한 장래 인구는 2031년 이후로 점차 감소할 것으로 나타났습니다. 신생아 수 감소 및 노령인구 증가 등의 인구구조 변화는 당사가 영위하는 외식산업의 정체를 야기할 수 있으므로 투자자 여러분들은 유의하시기 바랍니다.

[식품안전 및 외식산업 규제에 관한 위험]

소득 수준의 향상으로 건강에 대한 국민들의 관심이 높아짐에 따라, 식품 안전에 대한 사회적 관심과 규제 증가로 식품 업체들의 위생 및 안전 관련 위험 부담이 증가하였습니다. 국민소득 및 생활 수준의 전반적인 향상으로 건강 및 웰빙에 대한 사회적 관심이 고조된 가운데, 2000년 이후 연이어 발생한 각종 식품관련 사건ㆍ사고들(조류독감, 불량만두, 기생충김치 파동, 집단식중독, 멜라민 검출 등)과 식품 이물질 사고는 식품 안전과 위생에 대한 규제 강화를 유발하였습니다. 정부는 식품위해요소중점 관리기준(HACCP) 적용 확대, 음식점 원산지 표시대상 품목 확대 등 지속적으로 식품 안전대책을 마련하고 있으며, 이러한 규제 강화는 당사와 같은 식품 업체들에게 위생 설비 투자, 노후설비의 교체에 따른 투자 소요, 위생점검 실시로 인한 제조비용 상승 등 각종 비용 부담으로 이어지고 있습니다.

식품산업의 특성상 수요기반이 최종소비자를 대상으로 하고 있으며 식품 위생 및 안전 사고는 건강과 직결되는 문제이다 보니 단순한 비용 부담 외에도 식품 업계에 대한 소비자들의 신뢰와 구매 심리 등에 큰 영향을 미칩니다. 먹거리에 대한 사회적 이슈, 원재료 관리와 같은 시스템, 식품의 유통기한 관리의 부분에서 부정적인 사건이 발생할 잠재 가능성을 배제할 수 없으며 사건의 진위여부, 책임소재 등과 무관하게 업체 이미지와 브랜드 인지도에 큰 타격을 줄 수 있는 위험요소입니다. 실질적인 영향과는 무관하게 사건 발생 시 일정기간 관련 제품의 판매 감소 또한 불가피합니다. 그에 따라 위해요인의 예방 및 관리능력과 위생 사고에 대한 원활한 대응체계를 포함한 안전관리시스템의 확보가 주요 사업역량으로 대두되고 있는 추세이며 식품 관련 위생 문제는 최종소비자인 개인의 건강뿐만 아니라 회사가 오랫동안 쌓아온 브랜드와 안전에 대한 공신력, 더 나아가 사회 전반의 불신이 발생하는 중대한 사건이므로 당사는 식품의 위생안전을 최우선 과제로 삼고 투자와 지속적인 모니터링을 통하여 위생 안전문제의 소지를 미연에 방지하고자 노력하고 있습니다.
   
   2017년 8월 살충제 계란 사태 이후 정부는 문제제품 이후의 단편적인 사후 처방이 아닌 근원적인 해결을 위해서, 2017년 12월 관계부처 합동으로 식품안전관리 개선 TF를 구성한 바 있습니다. 향후 이와 같은 식품안전 규제가 강화될 경우 당사의 주요 종속회사가 될 (주)예울에프씨의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

출처 : 식품안전관리 개선 TF, 2017.12

[관련 법규 위반에 따른 제재 위험]

(주)예울에프씨 사업과 관련된 법규는 가맹사업 진흥에 관한 법률, 가맹사업 거래의 공정화에 관한 법률, 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 등이 있으며, 당사는 (주)예울에프씨인수 이후 관련 법령을 준수하기 위해 외부 법무법인의 자문을 지속적으로 받을 계획입니다. 현재까지 (주)예울에프씨는 중대한 형집행 사실 등이 없으나, 사업을 영위함에 있어 관련 법규위반에 따른 제재 위험은 상존하고 있습니다.

출처: 법제처

상기 법규 중 가맹사업거래의 공정화에 관한 법률(이하, '가맹사업법'이라 합니다.)은 가맹사업이 발전하기 위해 가맹사업거래 당사자간의 관계를 규율하는 제도적 기반의 마련과 이를 통한 가맹사업이나 종사자에  대한 신뢰의 구축이 우선되어야 하는 것에 제정목적을 두고 탄생하였습니다. 가맹사업법은 가맹사업과 관련된 불공정거래 행위의 단순한 규제차원에서 한걸음 더 나아가 가맹본부와 가맹점사업자가 대등한 지위에서 상호보완적으로 균형있게 발전하게 함으로써 소비자의 복지증진과 국민경제의 건전한 발전에 이바지함을 목적으로 하고 있습니다.
   
   가맹사업법의 법적 적용대상은 가맹사업법에서 규정하고 있는 가맹사업요건을 충족하는 모든 가맹본부가 해당됩니다. 다만, 6개월간 가맹점이 내는 가맹금 총액이 100만원이하, 가맹본부의 연간  매출액이 5천만원 미만(1년이상 직영점을 운영하고 있는 경우에는 직영점 매출을 합산하여 2억원미만)인 소규모 가맹본부는 제외하고 있습니다. 매출액의 산정은 손익계산서상의 매출액을 기준으로 하되, 손익계산서가 없는 경우에는 부가가치세신고서상의 과세표준합계액을 대상으로 하고, 설립 후 1년이 되지 않은 경우에는 그때까지 신고한 과세표준의 합계액을 대상으로 합니다. 단, 허위, 과장정보제공행위규정(제9조)과 가맹금반환규정(제10조)은 모든 가맹본부에 동일하게 적용 됩니다.
   
   가맹사업법 제6조 제2항에 따르면, 가맹본부는 공정위에 등록한 정보공개서를 가맹희망자에게 제공해야 합니다. 공정거래위원회에서는 등록신청 후 14일 이내에 등록을 완료하고 등록증을 교부하여야 합니다. 정보공개서상의 내용에 허위 기재사항 또는 누락이 있거나 첨부자료의 미비 시에는 정보공개서의 등록을 거부할 수 있습니다. 정보공개서 등록 이후에도 사후에 중요사항 누락 또는 허위사실 확인시에 정보공개서의 등록을 취소할 수 있습니다. 만약 등록하지 않은 정보공개서를 제공하거나, 정보공개서 제공 후에 14일 경과 전에 가맹계약체결(가맹금 수령)시 시정조치 및 과징금 또는 벌칙(2년이하 징역 또는 5천만원이하 벌금)이 적용됩니다. 등록거부 또는 취소 후에는 등록 심사기간이 연장됩니다. 정보공개서는 가맹본부와 가맹희망자간 정보불균형의 해소 수단입니다. 가맹점사업자는 정보공개서 내용 미숙지로 인한 분쟁발생시 불이익을 받을 가능성이 크다고 할 수 있습니다.

이외에도 가맹사업법과 관련하여 허위·과장정보제공 금지(제9조), 불공정거래행위의 금지(제12조제1항제1호), 거래상지위의 남용(제12조제1항제3호), 부당한 영업   지역의 침해(제12조 제1항 제4호) 등 가맹본부에 대한 법적 규제 사항들을 점검해야 하며, 당사는 당사 사업에 해당되는 법적 규제에 대해 외부 법무법인으로부터 자문을 받음에 따라 법규위반 행위에 대한 위험을 최소화 하고자 노력하고 있습니다.
   
   다만, 당사 사업과 관련된 법규는 식품 안전에 대한 사회적 추세로 인해 강화될 가능성이 있으며, 이는 당사 내부의 제도적 장치 신설, 관련 설비 투자 등 비용 증가로   이어지게 됩니다. 이에 따라 당사의 수익성 및 현금흐름을 악화시킬 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험에 유의하시기 바랍니다.

[사업 경쟁 심화에 따른 위험]

프랜차이즈 산업의 특성상, 사업아이템과 시스템에 대한 인프라만 갖춰져 있으면 누구나 큰 자본 없이 사업을 시작할 수 있다는 장점이 있어 쉽게 진출이 가능한 것으로 여기기 쉽습니다. 하지만, 프랜차이즈 가맹본부를 운영하며 계속적으로 사업을 영위해 나가기 위해서는 브랜드가치를 활용하여 규모의 경제를 실현해야 하며, 가맹본부와 가맹점간 공생의 수익성이 확보되어야 하고, 라이프사이클을 장기화 할 수 있는 수요의 안정성과 성장성이 확보되어야 합니다.

국내 프랜차이즈 산업의 경우 외환위기 이후 기업구조조정 및 인력감축 등 기업의 경영전략의 근본적 변화와 맞물려 조기퇴직이 많아지면서, 개인차원의 창업수요 증가와 함께 프랜차이즈 창업수요가 점차 확대되었습니다. 공정거래위원회의 가맹 본부 정보공개서 등록현황에 따르면 국내 프랜차이즈 산업의 가맹본부 수는 2012년 2,678개에서 2018년 4,882개로 매년 증가 추세입니다. 가맹본부 수가 증가하면서, 가맹점수 역시 증가하였으며, 가맹점수는 2012년 176,788개에서 2018년 243,454개로 매년 증가 추세입니다.

세부적으로 외식업의 가맹 본부 수는, 2012년 1,810개에서 2018년 3,617개로 연평균16.6%씩 증가하였으며, 외식업의 브랜드 수는 2012년 2,246개에서 2018년 4,567개로 연평균 17.2%씩 증가하였습니다. 외식업의 가맹점수는 2012년 72,903개에서 2018년 117,202개로 연평균 10.1%씩 증가하였습니다. 또한 외식업이 차지하는 비중 역시 모든 분류에서 상승하였습니다. 즉 이와 같은 외식업의 가맹본부 수 증가율, 브랜드 수 증가율, 가맹점수의 증가율은 타업종의 연평균 증가율을 상회하는 것으로 나타나고 있습니다. 즉, 타업종 대비 프랜차이즈 외식업의 경쟁이 더욱 치열해졌음을 의미합니다.

(출처 : 공정위 가맹정보제공시스템)

(출처 : 공정위 가맹정보제공시스템)

또한 외식 프랜차이즈 산업 내에서 업종 별 가맹점 수는 2019년 한식이20,632곳으로 두 번째로 높았으며, 지난 5년간 약 15% 증가하여 5종의 업종 중 2번째로 빠르게 증가하는 편에 속합니다. 타 업종 대비 빠른 속도 성장하고 있으며, 절대적인 가게의 숫자 또한 높아 외식 프랜차이즈 업종 내에서 가장 경쟁이 심하다고 볼 수 있습니다. 이처럼, 향후 외식 프랜차이즈 시장의 경쟁 심화 및 외식업 프랜차이즈 내 한식 가맹점의 경쟁 포화로 인하여 당사의 매출 감소 및 수익성 하락 위험이 있음을 투자자 여러분께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

(출처 : 공정위 가맹정보제공시스템)

2. 회사위험

주) 당사는 2019년 1월 14일 (주)에스에프스틸을 인수하여 연결 대상 종속회사로 편입하였으며, 2019 사업연도부터 연결재무제표를 작성하고 있습니다.