증 권 신 고 서

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대표이사 서명_증권신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

발행가액은 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권발행및공시등에관한규정' 제57조를 일부 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거

예정 발행가액은 이사회결의일 전일을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 아래의산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액(500원) 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 하며, 호가 단위 미만은 절상합니다.

상기 방법에 따라 산정된 예정 발행가액은 참고용이며, 구주주 청약일 초일 전 3거래일에 확정발행가액을 결정하여 공시할 예정입니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

3. 공모가격 결정방법

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊)「유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다. 다만,「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-15조의2」에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우, 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다.(1차 발행가액, 2차 발행가액, 확정발행가액 산정 시 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상함) 단, 확정발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

가. 1차 발행가액 : 신주배정기준일(2019년 06월 28일) 전 제3거래일(2019년 06월 25일)을 기산일로 하여 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 기준주가로 하며 할인율 25%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함) 그 가액이 액면가액(500원) 미만인 경우 액면가액으로 합니다.

나. 2차발행가액 : 구주주 청약일(2019년 07월 30일) 전 제3거래일(2019년 07월 25일)을 기산일로 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액을 2차 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함)

다. 확정 발행가액 : 확정발행가액은 1차발행가액과 2차발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 자본시장과금융투자업에관한법률 제165조의6(주식의 발행 및 배정 등에 관한 특례) 및 증권의발행및공시등에관한규정 제5-15조의2(실권주 철회의 예외 등)에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함).

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

① 우리사주조합원의 청약은 우리사주조합장 명의로 모집주선회사인 하나금융투자(주)에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 주주로서 신주인수권을 배정받은 자 및 시장에서 신주인수권증서를 매입하여 보유한자는 신주인수권증서를 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 모집주선회사인 하나금융투자(주)의 본ㆍ지점에서 보유 증서의 수량 한도내에서 청약할 수 있습니다. 단, 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 주주(명부주주)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표 등을 제시한 후 하나금융투자(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다.

③ 청약한도
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.4018342336주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단 1주 미만은절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 합니다. 단, 신주배정기준일 이전에 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.

④ 청약자는 반드시 청약 전에 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인 하여야 합니다.

④ 청약자는 1인 1건에 한하여 청약 할 수 있으며 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명자 이어야 합니다. 청약사무 취급기관은 청약자의 주민등록증 등에 의하여 실명자임을 확인한 후 청약을 접수하여야 합니다.

⑤ 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 아니합니다.

⑥ 기타
a. 초과청약에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 펀드는 예외로 합니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

3) 청약사무취급처

4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합: "본 주식"의 20.0%인 3,740,000주는 우리사주조합에게 우선배정합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : "본 주식"의 80.0%인 14,960,000주는 신주배정기준일 18시 현재 주주명부에 등재된 주주에게 신주배정비율("주주 배정분"에 해당하는 주식수를 자기주식을 제외한 발행주식 총수로 나눈 비율을 말하며, 자기주식과 발행주식총수는 신주배정기준일 현재의 주식수를 말합니다)을 곱하여 산정된 배정주식(1주 미만의 단수주는 배정하지 아니합니다) 범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다.

③초과청약에 대한 배정: 구주주(신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 실권주를 구주주(신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

④ 구주주 청약 및 초과청약 후 발생하는 실권주 및 단수주는 미발행처리됩니다.

5) 투자설명서교부에 관한 사항

① 2009년 2월 4일부터 시행된 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' (이하, "동법")에 따라, 동법 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

② 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자
및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약하시기 전, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

③ 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자의 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.
b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
c. 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

6) 주권교부에 관한 사항

① 주권교부예정일: 2019년 08월 19일
    (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있습니다.)
② 주권교부장소: 명의개서대행기관 (국민은행 증권대행부)
③ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

8) 주금납입장소 : KEB하나은행 대구지점

다. 신주인수권증서에 관한 사항

1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 '자본 시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165의 6조 3항 및 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

2) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 하나금융투자(주)로 합니다.

3) 청구기간: 신주배정통지일(2019년 07월 09일)로부터 구주주청약 개시일(2019년 07월 30일)의 전영업일(2019년 07월 29일)까지

4) 신주인수권증서 발행 청구 절차

① 명부주주의 경우 :  신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 국민은행 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 하나금융투자(주)에 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

② 실질주주의 경우 :  별도청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2019년 07월 09일(예정)에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권증서를 입고할 예정입니다. 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 하나금융투자(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약 하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 하나금융투자(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

6) 당사는 금번 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2019년 07월 16일부터 2019년 07월 23일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2019년 07월 23일에 상장폐지될 예정입니다. (유가증권시장상장규정 제150조 "신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며,동 규정 제152조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약 개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니다.

② 실질주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 상장거래 : 2019년 07월 16일부터 2019년 07월 23일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.
ⅱ) 계좌대체거래 : 2019년 07월 09일(예정)부터 2019년 07월 24일까지 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 결제일인 2019년 07월 24일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 2019년 07월 25일부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.
ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실 물증서 반환은 불가합니다.

③ 명부주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 신주배정통지일(2019년 07월 09일(예정))로부터 2019년 07월 24일까지 신주인수권증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 국민은행 증권대행부에서 주주 요청시 발급합니다.
ⅱ) 신주배정기준일(2019년 06월 28일) 전일까지 국민은행 증권대행부에 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우에는 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며, 이 경우 거래가능기간은 실질 주주와 동일합니다. (단, 신주인수권증서를 입고받을 증권계좌를 보유하고 있어야 합니다.)

라. 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』제311조 제4항에 의거 주권발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 「상법」 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

하나금융투자(주)는 금번 평화산업(주)의 주주배정 유상증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리 내용은 다음과 같습니다.

1. 주식의 종류 : 평화산업(주) 기명식 보통주식

2. 액면금액 : 기명식 보통주 1주당 500원

3. 신주인수권에 관한 사항

4. 의결권에 관한 사항

가. 주주의 의결권

나. 의결권의 부통일행사

다. 의결권의 대리행사

5. 배당에 관한 사항

가. 신주의 배당기산일

나. 이익배당

Ⅲ. 투자위험요소

당사는 1950년 설립된 평화고무공업사를 모태로 하고 있으며, 2006년 5월 평화홀딩스(주)로부터 인적분할하여 설립되었습니다. 당사는 방진 및 호스 자동차 부품을 생산하여 국내 완성차 메이커인 현대차, 기아차, 한국GM, 쌍용차에 중점 판매하고 있으며, 미국, 중국, 인도의 자회사 및 계열사를 통해 해외시장 제품공급에 대응하고 있습니다. 또한 독자적인 기술연구소를 설립하여 운영하고 있으며, 신기술, 재료배합기술 등에 매진하며 지속가능한 발전을 위해 연구 및 투자 계획을 도모하고 있습니다.

당사가 생산하는 주요 제품은 다음과 같습니다.

제품군	품목				주요기능
방진제품	마운트	엔진마운트	1	4	- Engine 폭발 및 회전에 따른 발생 진동의 차체로 전이 절감  - Road Input Load에 의한 Engine Shake 제어  - 과도한 엔진 Movement 제어(급출발, 급제동 등)  - 승차감, 조정 특성제어 등이 있어 NVH 기능에 가장 중요한 부품  - 하이드로박스형 엔진마운트 국내최초 양산  - 스위치블타입 엔진마운트 국내최초양산 차량적용  - 플라스틱 엔진마운트 세계최초 양산차량 적용
		TM마운트	2
		Roll Rod	3
	스트러트	서스펜션 인슐레이트	5	6	- 차량주행 시 노면에서 들어오는 진동을 감쇠시켜 승차감향상 - 인슐레이터(1점듀얼) 개발
	부쉬	샤시, 크로스멤버, 로어암, 디프마운트	7	8	- 차량 주행시 노면에서 들어오는 진동을 감쇠시켜 승차감 향상 - 하이드로멤버부시 국내최초 양산차량 적용 - 스웨징 가능한 일체형 플라스틱 아우터파이프 멤버부시 국내최초 양산차량적용
호스제품	냉각호스	라디에이터	9		엔진과 라디에이터 사이에 조립되어 뜨거워진 부동액을 식혀서다시 엔진으로 이송
		워터, 히터,  리저버	10		- 워터호스 : 실린더 헤드와 트로틀 챔버에 조립되어 엔진에서 데우기트로틀챔버로 데워진 물을 이송하는 통로  - 히터호스 : 엔진에서 데워진 물의 일부를 난방용 히터유닛으로 이송하는 통로  - 리저버호스 : 라디에이터와 리저버탱크 사이에 조립되어 냉각수 온도변화에 따른 이상압력 시 냉각수를 이송하는 통로
		오일쿨러	11		오토변속기와 쿨러 사이에 조립되어 변속기의온도를 조절하는 밋션오일(ATF)의 이송통로
	연료호스	베이퍼	12	13	연료탱크 및 캐니스트에 조립되어, 증발된 연료 가스를 포집하여 연료탱크 또는 엔진으로 이송시키는 통로
		연료리턴			- 인젝터와 연료탱크 사이에 조립되어 엔진의 인젝터에서 분사 후 남은 연료를 연료탱크로 Return 시켜주는 통로 - Non-return valve (2방향) 국내 최초 개발 및 양산 적용(양방향으로 일정압력 이상 일 때만 OPEN 되어 디젤 차량에서 연료필터의 막힘을 방지함)
		연료피딩			연료를 연료탱크에서 엔진으로 이송시키는 통로
		레벨링			연료탱크내부의 압력을 대기압과 동일한 상태로 유지시키기 위한 외부공기 이송통로
		필러덱			연료주입시 연료주입구에서 연료탱크까지 이송시키는 통로
	조향제동	파워스티어링리턴	14		스티어링 기어에서 리저버탱크로 파워스티어링 오일을 이송하는 통로
		파워스티어링석션	15		리저버에서 파워스티어링 펌프로 파워스티어링오일을 이송하는 통로
		버큠부스터	16		흡기매니폴드와 BOOSTER 사이에 조립되어 운전자가 페달을 밟을 때 브레이크 제동력을 증대시키기 위해압을 전달하는 통로
	흡입배기	엔진버큠	17		차량에 사용되는 제어장치인 밸브류를 개폐하여 공기, 연료 Vapor등의 흐름을 제어하기 위해 엔진에서 발생되는 부압을 전달하는 통로
		DPF	18		연소기와 센서 사이에 연결되어 연소기의 온도와 압력을 센서로 전달하는 통로
		인터쿨러	19		엔진에 충분한량의 공기를 공급하기 위해서 터보차저에서 압축된 고온의 공기를 INTERCOOLER로 이송(IN)하고INTERCOOLER에서 냉각된 공기를 엔진에 공급(OUT)하는 통로

1. 사업위험

자동차 부품산업은 완성차 업체 및 시장 경기에 직접적으로 영향을 받고 있으며, 완성차산업은 환율, 경제성장률 등 경기 변동과 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 특히 자동차 보급이 일정 수준 이상에 도달해 자동차 수요의 증가세가 둔화 내지는 정체를 보이는 시기에는 그 관계가 더욱 뚜렷하게 나타납니다. 자동차 보급이 본격화되는 시기에는 경기 변동에 상관없이 자동차 수요가 급격히 증가하였지만, 이후에는 경제 성장률 변화 등 경기 변동의 영향을 민감하게 받고 있습니다.

현재 고속성장을 이루고 있는 중국을 비롯한 신흥국가 같은 경우 자동차 보급대수가 경기변동에도 불구하고 꾸준히 그 수요가 증가하는 반면 상대적으로 이미 많은 자동차가 보급이 된 미국, EU, 일본시장 등의 선진국 같은 경우, 자동차 보급대수가 경기 변동에 민감하게 반응하는 추세를 보여주고 있습니다.

1. 증신_세계 주요국가 자동차 생산 추이

2019년 4월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면 2018년 세계 경제성장률은 2017년보다 0.1%p. 감소한 3.6%로 나타났습니다. 2013년까지 역성장을 보인 유로 지역이 2014년 이후 순성장을 보였고, 성장률 또한 2014년 0.9%에서 2018년 1.8%로 확대된 가운데, 선진국 지역은 2018년에 전년 대비 2.2%의성장을 보였고 개발도상국은 4.5%의 성장을 보였습니다.

다만, IMF는 2018년 10월, 2019년 1월 및 4월 세계경제전망(World Economic Outlook)를 통하여 지속적으로 경제성장률 전망치를 하향조정하고 있습니다. 2018년 10월 IMF 세계경제전망보고서 이후 약 3개월만인 2019년 1월 IMF 세계경제전망보고서에서는 세계 경제 성장률 전망치를 이전 대비 하향(2019년 0.2%p. 및 2020년 0.1%p. 하향조정)시켰고, 이후 3개월 후인 2019년 4월 IMF 세계경제전망보고서에서는 세계 경제성장률 전망치를 이전 대비 다시 하향(2019년 0.2% 하향)시켰습니다.

미국의 고용지표부진과 물가하락 등을 기반으로 2018년 말 이후 전 세계적인 경제성장률 둔화가 예상됨에 따라 미국 연방준비제도이사회(FRB)는 2019년 3월 FOMC에서 기준금리 동결 및 자산축소 정책 종료를 공식화하였습니다. 이에 따라 ECB, BOJ 등 주요 선진국의 중앙은행 또한 미국의 정책변화에 영향을 받을 것으로 전망되어 이러한 전세계 중앙은행의 정책적 변화를 야기할 수 있습니다. 특히, 최근 미국과 중국간의 무역분쟁, 불안정한 유로존 정세 등 경제회복에 부정적으로 작용할 위험요인 또한 상존하고 있는 실정입니다.

OECD는 최근 글로벌 교역 둔화 추세와 성장 모멘텀 약화, 하방 리스크 확대 등을 반영하여 세계경제 성장 전망을 하향 조정했는데요.참고로 OECD가 2018년 11월에 발표했던 본 전망에서는 2019년도 세계경제 성장률을 3.5%로 발표했지만 이번 2019년 3월 중간 전망에서는 3.3%로 하향 전망했습니다. OECD는 글로벌 교역과 세계 성장 둔화의 영향을 반영하여 한국의 올해 전망치를 하향 조정하였습니다. 확장적 재정과 낮은 물가상승률이 국내수요를 뒷받침해줄 것으로도 예상하기도 했습니다.

2. 증신_oecd중간경제전망

세계경제의 성장률 전망을 미루어 볼때 세계 경제 성장률은 일정 수준을 유지하는 것으로 전망하고 있으나, 한국은행이 전망한 국내 경제성장률은 전년대비 하락을 예측하는 등 글로벌 경제 성장에 못미치는 것으로 나타났습니다. 또한, 글로벌 보호무역주의 강화와 트럼프 행정부의 정책 시행 관련 불확실성 및 美 연준의 정책금리 변동가능성 확대, 중국의 부동산 과열 억제 및 기업 부채 축소 과정에서 나타날 수 있는 부동산 시장 위축과 금융리스크 등의 위험요인이 상존하고 있어 글로벌 경제회복세가 둔화될 가능성을 배제하기는 어렵습니다. 미국의 금리 인상에 따라 국내 금리가 인상될 경우 기업 및 가계의 이자부담 확대에 따라 국내 경제회복에 저해요인으로 작용할 수 있습니다.

세계경제의 성장률이 둔화될 것으로 예측되며 각국 통화기구는 완화적 정책을 발표하여 둔화는 일정부분 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 다만, 향후 정부 정책의 방향 등에 따라 그 개선폭이 축소될 가능성이 있으며, 트럼프 행정부의 정책 불확실성과 유럽 등 각국의 정치적 불확실성 등으로 인해 경기 회복의 제약 요인이 상존하고 있습니다. 이러한 상황 속에서 갑작스러운 국내외 경기 둔화로 인하여 민간소비 심리가 위축되거나 타 산업 부문의 성장세가 둔화될 경우 글로벌 경기상황에 직접적인 영향을 받는 자동차 산업의 수익성과 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠수 있으므로 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

국내 자동차 산업은 2008년 글로벌 금융위기로 인한 침체를 겪은 후 2009년 총 생산량이 351.3만 대에 그쳤으나, 이후 회복세를 보이면서 2009년부터 2011년까지 2년 동안 32.6%의 성장률을 보이며 총 생산량 465.7만대를 기록, 2008년 금융위기 이후 가장 높은 실적을 달성하였습니다. 이는 정부의 노후 자동차 교체 지원 제도 시행과 신규 모델 투입 및 수입차 시장 성장 등에 기인한 결과입니다. 반면, 2012년과 2013년에는 유로존 재정위기 여파와 브라질, 인도 등과 같은 신흥국 성장세 둔화의 영향으로 국내 소비심리가 위축되고 신차 효과 약화 및 일부 업체 생산 차질 등 국내외 부정적인 경제 기조로 인해 국내 자동차 산업은 다시 한번 침체기를 맞으면서 정체되는 모습을 보였습니다.

 2012년도 생산대수는 455.8만대를 기록하면서 2011년 대비 2.1% 감소하였으며 2013년도 생산대수도 452.1만대를 기록하면서 2개년 연속 감소하였습니다. 2014년~2015년은 인기 모델의 신차 출시 등에 힙입어 2014년에는 452.5만대, 2015년에는 455.6만대의 생산을 기록하는 등 소폭의 상승세를 보였으나, 2016년 들어 수출실적이 부진하면서 총 자동차 생산대수 422.9만대를 기록하면서 직전년도인 2015년 대비 7.2% 감소하였습니다. 이는 2008년 글로벌 금융위기 이후 가장 큰 감소폭입니다. 2018년에는 내수 및 수출의 일부 감소로 2017년 대비 -2.1% 감소한 402.8만대를 기록하였습니다.

내수동향은 2012년~2013년 내수 시장은 뚜렷한 대내외 경기 개선이 뒷받침되지 못한 채 실물경제의 회복이 더디게 진행되고 사상 최고 수준에 이른 가계부채가 소비심리 회복을 제약하면서 판매 부진이 이어졌습니다. 2012년부터 위축되기 시작한 국내 자동차 판매량은 2013년에도 138.3만대가 판매되면서 2012년 대비 2.8만대 감소하였습니다. 그러나 2014년에는 신차출시, 개별소비세 인하, RV 수요확대 등에 기인한 수요확대로 내수 판매량이 2013년 대비 8.1만대, 약 5.8% 증가하였습니다. 2015년도 내수 판매량은 158.9만대를 기록하였는 바, 이는 직전년도 대비 8.6% 증가한 수치로 구모델 차종에 대한 재고 소진이 상당 수준 완료되고, 신차 출시, 인센티브 감소 효과 등의 긍정적 요인들과 RV가 제품믹스에서 차지하는 비중이 점차 증가하는 점 등이 실적 개선의 바탕이 되었습니다. 2016년 내수 판매량은 직전년도인 2015년 대비 약 0.7% 증가한 160만대를 기록하였는데 이는 2016년 상반기 정부의 개별소비세 인하 정책 연장 효과가 긍정적인 영향을 준 데 기인합니다. 2016년 하반기들어 개별소비세 인하 정책이 종료되면서 판매량이 재차 감소하였으나, 연말 프로모션의 효과로 급감하는 내수 판매량을 일정 부분 만회하였습니다. 2017, 2018년에는 개별소비세 인하 정책 종료에 대한 판매 부진 영향 및 경제성장률 둔화에 따른 소비심리 위축으로 각각 2.5%, 0.5% 감소하는 모습을 보였습니다.

수출동향은 2012년 317.1만대의 수출 실적을 달성 후 유럽발 재정위기, 중국과 미국 등 대수출 주요국의 경기침체, 동유럽 및 중남미 시장 등 일부지역의 경기침체 등으로 인해 2013년에는 308.9만대, 2014년에는 306.3만대를 기록하여 2012년 최고 수출 실적 대비 3.4%(10.8만대) 감소하였습니다. 특히 2014년에는 제너럴모터스(GM)의 대중 브랜드 말리부의 유럽 철수로 인한 한국GM의 수출급락세가 큰 영향을 미치기도 하였습니다. 2015년도 수출실적은 297.4만대로 직전년도 동기 대비 2.9% 감소하였는데, 저유가로 인한 신흥시장 성장둔화의 영향을 받았습니다. 2016년 자동차 수출은 수출비중이 높은 아프리카, 중동, 중남미 등 신흥시장의 수요 위축에 따른 전반적인 글로벌 자동차수요 둔화, 하반기 중 발생한 파업, 해외거점의 현지 생산 확대 등으로 2015년 대비 약 35만대가 감소(11.8%)한 262.3만대에 머물렀습니다. 2017년에는 미국 금리인상 및 중고차 공급확대로 약 99만대가 감소(3.55%)하였고, 2018년도에는 인도, 러시아, 중남미 등의 신흥시장 판매 회복에도 불구하고, 중국과의 외교마찰, 미국 시장에서의 경쟁심화 등의 요인으로 글로벌 1,2위 자동차 소비 시장인 중국, 미국 판매량이 감소하며 수출이 감소하였습니다.

향후, 국내 경제성장률 둔화로 인한 민간 소비 심리 위축이 발생하거나, 세계자동차시장 성장률 둔화 지속, 미 행정부의 보호무역 기조 확산과 금리인상 영향, 정치적 불안정 등으로 인한 EU지역 소비심리 위축, 해외생산 비중의 지속적 증가 등 국내 자동차 소비 시장에 부정적인 영향을 줄 수 있는 대외적인 정치, 사회, 경제적 요인들이 지속될 경우, 자동차 내수판매 및 수출 실적 부진으로 이어져, 자동차 부품업을 영위하고 있는 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다.

우리나라의 자동차 보급률은 1980년대의 폭발적인 성장을 거치면서 2000년대에는 다소 완만한 상승세를 나타내고 있습니다. 2014년 총 자동차 등록대수는 처음으로 2천만대를 넘어서 2018년 자동차 1대당 인구는 2.23명을 기록하였습니다. 자동차 등록대수가 2천만대를 넘어선 것은 전 세계적으로 15번째이며 아시아에서는 일본(1972), 중국(2002), 인도(2009)에 이어 4번째입니다. 이처럼 국내 내수시장은 기존의 자동차 생산 선진국들과 같은 시장 성숙단계에 들어서고 있으며 내수시장의 성장세 역시 둔화되는 추세를 보이고 있습니다. 과거, 내수시장이 성숙하기 전에는 경기 부진과 같은 외부요인이 국내 자동차업계에 단기적 어려움을 가져오는 데 그쳤지만 오늘날과 같이 성숙한 내수시장 경영환경에서는 업계 자체의 경쟁력을 저하시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

3. 증신_자동차보급률

최근 국내 소비자 소득 수준의 향상, 미국 및 EU와의 FTA 체결로 인한 수입차와 국산차의 가격 차이 축소 등으로 인해 내수 시장에서의 현대·기아차의 시장 지배력이 약화되고 있습니다. 내수 시장을 승용차로만 국한시켰을 때 현대·기아차는 2012년까지 70%가 넘는 시장점유율을 유지하였으나, 이후 시장점유율이 지속적으로 하락하여 2016년에는 70%를 하회하는 시장점유율을 기록하기도 하였습니다. 반면 소비자들의 수입차 선호현상에 따라 수입 승용차 시장점유율은 2011년 8.0%에서 2015년 15.5%까지 상승하였으며, 아우디, 폭스바겐의 판매중지로 일시 감소하였던 수입차 시장점유율은 벤츠, BMW 등의 경쟁업체 판매량이 증가하며, 2018년은 16.7% 수준의 시장점유율을 유지하였습니다.

4. 증신_자동차점유율

특히, 최근 타 국내 브랜드의 약진, 브랜드 인지도가 높은 수입차의 확산은 현대·기아차의 실제 판매량과 내수 시장점유율에 영향을 미치고 있으며, 내수 시장 여건은 점점 어려워지고 있습니다. 수입차 판매증가에 따른 현대·기아차의 내수 시장 점유율 하락은 자동차 부품생산 업체인 당사의 실적 악화의 요인이 될 수 있습니다.

5. 증신_수입차국내시장점유율

앞에서 살펴본 시장의 성숙화, 수입차비중의 확대 등과 같은 국내 내수시장 환경 변화 및 현대·기아차의 국내 시장 지배력 약화가 지속될 경우, 전체적인 매출 감소 등으로 인해 당사의 실적에도 부정적인 영향이 미칠 수 있으니 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

자동차부품산업은 대표적인 복합산업으로서 기능, 제조공정, 사용소재 등에 따라 시장이 매우 세분화되어 있어, 각 각의 부품기업군으로 분류될 수 있습니다. 품목별 하위 시장의 특성에 따라 경쟁강도, 진입장벽, 대체재 위협, 전후방교섭력 등 매우 다양하게 나타나고 있습니다. 특히 자동차부품의 생산은 A/S(After-sales Service) 부품 등 일부 경우를 제외하면 대체로 완성차기업의 특정 모델 생산을 전제로 하는 경우가 대부분입니다. 따라서 자동차부품산업은 자동차산업과 유기적으로 연관되어 있어 매우 높은 사업연동성을 보이고 있습니다.

자동차 부품산업은 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 사업으로 고객사 자동차 생산량에 직접적인 영향을 받고 있습니다. 자동차부품산업은 완성차 업체에 부품을 공급하는 OEM 부품 공급과 교체 및 수리를 위해 보수용 부품을 생산하여 도매업자에게 공급하는 보수용 A/S 부품 공급, 그리고 해외시장으로의 수출 부품 공급 이렇게 크게 3가지로 구분됩니다.

한국자동차산업협동조합에 의하면 2017년말 기준 완성차 업체와 직접 거래하고 있는 1차 자동차부품 업체 수는 851개사이며, 이 중 중소기업의 수가 606개사(71.2%), 대기업의 수가 245개사(28.8%)로 여전히 중소기업의 비중이 높은 것으로 나타나고 있습니다. 기술력 및 자본의 축적을 이룬 일부 기업들이 대형화되고 있기는 하나, 대부분의 자동차 부품업체들은 기술력이 열위한 상태로, 부품설계 및 개발과 관련하여 완성차 업계에 대한 높은 의존도로 인해 협상력이 열위에 있을 수 밖에 없는 상황입니다.

한편 완성차업체들은 신차의 개발비용과 기간을 단축하고 원가 경쟁력을 확보하기 위하여 플랫폼 통합과 주요 부품의 모듈화를 추진해오고 있습니다. 이 같은 모듈화 추세는 자동차의 기술과 설계 방식 변화를 가속하고 있으며, 단일 부품 위주로 공급하는 중소형 부품업체보다는 핵심기술 부품, 주요 모듈부품의 공급이 가능한 대형부품업체의 성장 기회로 작용할 전망입니다. 또한 완성차업계는 해외 현지생산 및 부품 글로벌 조달을 확대해 나가고 있는 추세이며, 이느 중소형 부품업체보다는 대형부품업체에게 성장 기회로 작용할 전망으로 당사와 같이 대형부품업체에 있어 유리한 기회로 판단됩니다.

따라서 당사가 이 같은 자동차시장의 추세에 적절히 대응 할 경우 성장의 기회가 될 수 있으나, 시장의 변화에 따라가지 못할 경우에는 장기적으로 영업실적에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 투자자께서는 이점 주의하여 주시기 바랍니다

전세계 완성차 업체들은 품질, 비용 경쟁력, 제품 성능, 신뢰도, 납기 준수, 기술, 운영의 유연성, 고객서비스, 전반적인 경영능력 등의 다양한 기준에 기초하여 자동차 부품 업체를 평가합니다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 델파이, 비스티온 등 미국계 대형 자동차 부품사들의 위상이 크게 약화되었으며, 도요타를 비롯한 일본 완성차 업체들의 입지가 다소 저하되어 일본 자동차부품 업체에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 반면 중국, 인도 등 신흥국가의 자동차부품 업체들은 자국내 자동차 산업의 성장을 기반으로 성장 잠재력을 확대하고 있습니다. 특히, 2009년부터 세계 최대 자동차 생산 및 수요국으로 부상한 중국의 자동차 부품사들은 경영위기에 처한 미국과 유럽의 자동차 부품사들의 인수ㆍ합병을 통해 기술 경쟁력을 확보하고 있습니다.

이러한 변화를 통해 향후 세계 자동차부품 업계는 미국, 일본, 유럽의 3강 축에서 한국, 중국 등 신흥 부품업체들이 포함된 다각화된 경쟁구도가 형성될 것으로 전망되며, 이러한 구조에서는 업체의 규모보다는 품질과 가격 경쟁력이 부품업체들의 성장에 있어 중요한 요소로 작용할 것으로 전망됩니다. 2017년 세계 주요 자동차부품업체 현황은 아래와 같습니다.

중국, 인도 등 신흥 완성차 업체들의 성장은 국내 자동차 부품업체 시장에 기회와 위협 요인으로 동시에 작용할 것으로 판단됩니다. 중국과 인도의 완성차 업체들은 제품 품질의 개선 및 해외 진출을 위해 단기적으로 품질이 검증된 국내 기업들로부터 부품을 공급받거나 국내 기업들과의 합작을 모색할 것으로 전망되며, 이는 국내 자동차 부품업체들에게 성장 기회로 작용할 것으로 전망됩니다. 그러나 장기적으로는 자국업체들을 보호하고, 점차 자국업체들의 부품 사용 비중을 늘려나갈 것으로 전망됩니다. 중국, 인도 자동차부품업체들의 빠른 성장 및 선진국 자동차부품 업체들의 인수합병을 통한 기술력 확보는 장기적으로 국내 자동차 부품업체 및 당사에게 위협요인이 될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

당사의 영위하고 있는 자동차 부품산업과 그 전방산업이 되는 자동차산업은 글로벌 각 국가간의 환율 변동에 따라 실적에 영향을 받습니다. 원화가 상대적으로 강세일 경우 수출 가격 상승으로 인한 채산성의 악화, 현지 통화로 계상 후 원화표시되는 해외법인의 이익 감소효과로 인해 실적 하락에 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 최근 자동차 판매 대수가 증가하고 있는 신흥국가 소비자들의 구매력에 부담을 주어 글로벌 자동차 경쟁환경에 부정적 요소로 작용될 수 있습니다.

원/달러 환율추이를 살펴보면, 2008년 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 상승하던 환율은 2009년 03월 03일에 1,573.60원으로 IMF 외환위기 이후 최고치를 경신하였습니다. 이후 정부의 강력한 환율안정정책 및 시장 내 달러 수급구조 개선으로 2009년 4월부터 하락하는 모습을 보였으나 2011년 하반기 이후 유로존 재정위기 및 글로벌 경기둔화의 영향에 따른 세계 경제의 불안정성으로 인해 환율 변동성이 증가하는 모습을 보였습니다. 이에 따라 미국, 유럽, 일본 등 글로벌 주요국의 통화완화정책이 실시되었으며, 2012년 하반기 이후 원화강세현상이 나타났습니다. 2013년 하반기 이후 원화강세 현상으로 원/달러 환율은 하락추이를 보였고, 2014년 7월 중국발 리스크가 시장의 조명을 받으면서 아시아 통화에 대한 부정적인 영향으로 원화가 약세로 전환되어 원/달러 환율이 2015년 하반기에 1,200원대를 돌파하며 상승하는 모습을 보였습니다.

하지만 2017년 초부터 환율은 하락세를 보이다가 2017년 2분기 들어 3월 미국 FOMC 의사록에서의 연준 자산 축소 이슈 언급, 시리아 및 북한 등을 둘러싼 지정학적 리스크 고조 등으로 원/달러 환율이 반등하였고, 미국 트럼프 대통령의 강달러 경계 발언과 함께 한은의 4월 수정 경제전망에서 올해 경제성장률 전망치가 상향(2.5% → 2.6%)되면서 원/달러 환율은 다시 하락 전환하였습니다. 이후 2017년 6월 유가 하락에 따른 브라질과 러시아 및 일부 신흥국 금융시장 불안이 원화를 비롯한 신흥국 통화 약세 원인으로 작용하였으며 이와 함께 북한발 지정학적 리스크 등이 더해지며 환율이 상승하는 모습을 보였습니다. 특히, 북한의 ICBM 발사와 괌 포위사격 위협 등으로 인한 지정학적 이슈의 대두는 원/달러 환율을 단기간에 상승시키는 요인으로 작용하기도 하였습니다. 하지만 2018년 4월과 6월 남북정상회담이 진행되고 북미회담이 실제로 성사되면서 지정학적 리스크가 안정화되는 모습을 보였습니다. 그러나 2018년 6월 들어 미국의 중국산 수출품에 대한 관세부과 및 중국의 보복관세 대응 방침에 따라 글로벌 무역전쟁 가능성이 제기되고, 2018년 8월 터키 리라화 폭락 사태로 인하여 신흥국의 금융위기 확산 분위기가 조성되며 원/달러 환율이 급등하였습니다. 2018년 3분기 이후에는 미중 무역분쟁 전개, 북미 관계 개선 기대감, 일부 신흥국 금융불안, 미국 경기의 나홀로 확장세 등의 요인들로 인해 원/달러 환율은 새로운 박스권에서 등락하고 있습니다.

현재 1,166.5원을 상회하는 모습을 보이고 있습니다. 당사가 영위하고 있는 자동차부품 산업은 환율의 변동에 따라 실적에 영향을 받는 바, 향후 환율의 변동성 및 방향성 등은 당사의 사업 및 실적에 큰 영향을 줄 수 있습니다.

6. 증신_원달러환율변동추이

환율은 브랜드 가치, 제품, 기술력, 생산능력 등과 함께 자동차업체의 경쟁력에 영향을 주는 중요한 요소로 꼽히고 있습니다. 최근 원화강세 흐름이 이어지고 있는 가운데 추세가 장기적으로 지속될 경우, 수출이 둔화되어 국내 자동차 및 자동차 부품업계의 성장성 및 수익성에 부정적으로 작용할 것으로 판단되며 그에 따라 당사의 영업 활동 또한 위축될 수 있으므로 투자자께서는 투자에 앞서 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 매출원가에서 높은 비중을 차지하는 주요 원재료는 천연고무, 알루미늄, 냉연, 열연 등으로 다양하게 구성되어 있습니다. 이들 원자재 가격의 변동에 따라 수익성이 달라지고 제품가격에도 영향을 미치게 됩니다.  

당사의 주요 원재료의 가격은 2015년에서 2017년까지는 지속적으로 증가하는 모습을 보였습니다. 천연고무의 가격은 2015년 대비 약 21.0% 증가, 알루미늄의 가격은 2015년 대비 18.6% 증가, 냉연코일의 가격은 2015년 대비 4.5% 증가, 열연코일의 가격은 2015년 대비 43.2%가 증가한 것을 알 수 있습니다. 2018년 기준으로는 2017년 대비 원재료 가격은 떨어지긴 하였으나, 2019년 1분기 기준과 비교할 경우 원재료의 가격이 오른 것을 알 수 있습니다. 원재료의 가격변동과 이에 따른 수급에 차질이 있을 경우 당사가 생산하는 제품 및 상품의 생산비용이 증가할 수 있습니다.

7. 증신_주요원재료가격

당사는 방진부품, 호스부품 및 방위산업용 특수차량 부품을 생산, 판매하고 있는 회사로 주요  원재료 및 상품을 계열회사인 평화씨엠비, 평화기공 외 다수의 업체에서 매입하고 있습니다. 당사는 계열사를 제외하고 경쟁입찰을 통해 원재료를 구매하고 있습니다.  

당사의 원재료 매입금액은 501억원으로 2019년 1분기 기준(별도) 매출액이 827억원 인 것에 비해 큰 비중(60.6%)을 차지하고 있습니다. 고무류 가격, 철광석 가격과 열연강판, 냉연강판 등의 원자재 가격 상승시 원가의 상승 위험에 노출되어 있으며, 생산 비용이 증가하고, 납품지연 등의 문제가 발생되어 당사의 매출이나 이익에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자분들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

자동차 산업에 관련된 법령이나 정부규제는 자동차 제조 형식 승인, 안전 규제, 환경 규제, 자동차 관련 조세 등 다양합니다. 2002년 7월부터 제조물책임(PL : Product Liability)법이 시행되고 있으며 형식승인제도가 2003년 1월부터 자기인증제로 변경되는 등 최근 자동차 관련 법규는 소비자 권익과 업체의 책임을 강화하는 방향으로 개정되는 추세입니다.

세계적으로 강화되는 배출가스 및 연비규제에 대한 대응기술이 21세기 자동차 업체의 경쟁력을 좌우하며 미국, EU 등 세계 주요 국가들은 배기가스 규제 등 환경규제를 급격히 강화하고 있습니다. 또한 환경 친화적인 자동차가 수요 확대의 조건으로 떠오르고 있을 정도로 환경에 대한 규제가 심화되고 있습니다. 이와 함께 지구온난화 문제가 대두되면서 차량 연비 개선 및 온실가스 감축 규제 등도 빠르게 강화되고 있습니다. 정부는 친환경차 시장 확대를 지원하기 위해 하이브리드차에 대한 개별소비세와 교육세, 취득세, 도시철도채권 등 세제 감면 기간을 연장하였습니다. 또한 자동차 연비 측정 방법 및 표시 방법 적용을 확대하여 신차 뿐만 아니라 양산차도 신규 연비를 표시하게 되었습니다. 2014년부터는 휘발유와 가스차의 평균배출량 기준이 단계적으로 강화되며, 디젤차에 유로6 수준의 배출기준도 신차부터 순차적으로 적용됩니다.

완성차 생산과 관련된 법률 내용은 아래와 같습니다.

특히, 미국, 유럽, 일본 등 주요 국가는 최근 몇 년간 관련 법령 제ㆍ개정을 통해 향상된 기준연비 및 이산화탄소 배출량 감소기준을 충족시키지 못하는 차량의 판매를 향후 제한 또는 금지할 예정입니다. 또한 미국을 비롯한 각국 정부는 감독 강화를 통해 특정 위험을 내포한 차량들에 대하여 완성차 회사가 자발적으로 리콜을 실시하게 함으로써 완성차업체의 부담이 증가하고 있는 형국입니다.

2010년 발생한 도요타 리콜 및 최근의 폭스바겐 디젤 사태는 자동차 시장의 경쟁 판도에 큰 영향을 미쳤을뿐 아니라 한 단계 더 나아가 자동차 안전 규제에도 영향을 미치고 있습니다. 미 의회를 비롯하여 각국은 자동차 안전 규제 강화 법안을 꾸준히 논의 중이며, 자율주행차 등 신기술 도입을 앞두고 안전 및 환경과 관련된 규제 강화, 관련 벌금의 상한선 확대 등이 거론되고 있습니다. 이러한 규제안은 자동차 생산원가의 상승 요인이 될 수 있습니다. 또한 이러한 관련 규제 및 정부기관의 감독 강화에 따른 일련의 조치들은 소비자들의 신뢰도 하락으로 이어져 자동차 판매 하락으로 이어질 수 있으며, 향후에도 유사한 사례가 재발할 우려가 있어 자동차 업계의 부담이 증가할 수 있습니다.

배출가스 규제 기준이 지속적으로 강화되는 등 높아지는 규제 및 관리감독 강화되는 상황에서 향후 당사의 주된 매출처인 자동차 완성차업체가 관련 기준을 충족하지 못할 경우에는 일부 자동차 생산 및 판매에도 차질이 발생할 수 있으며,이는 당사의 실적에도 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

또한 국내 근로자의 연간 근로시간은 2016년 기준 2,052시간으로 OECD 국가중 2위를 차지할 정도로 장시간 노동에 노출되어 있습니다. 이미 선진국에서는 장시간 노동은 높은 자살률, 최하위권인 국민행복지수와 낮은 노동 생산성, 산업재해 등의 주요 원인으로 지적하고 있는 상황에서 근로시간에 대해 철저히 규제하고 있는 상황입니다. 대한민국 고용노동부는 2012년3월 실근로시간 단축 공익위원회를 발족하여 운영해 왔으며, 총 10차례 환경노동위원회 법안소위 논의를 거쳐 2018년 2월 환경노동위원회 대안으로 의결, 20대 국회 본회의를 통과하였으며, 2018년 7월 1일부터 기업 규모에 따라 단계적으로 시행하고 있습니다.

근로기준법 개정에 대한 기본 방향은 주 최대 52시간 규정 및 휴일근로 가산할증율 명확화, 관공서의 공휴일 규정의 민간 기업 적용을 통한 장시간 노동을 개선함으로써 국민의 휴식있는 삶과 일, 생활의 균형을 실현하는데 있습니다. 연장근로, 휴일근로가 빈번하게 이루어지는 등 장시간 노동 관행으로 인해 일과 삶의 균형이 저해되고, 생산성 하락과 함께 일자리 창출에도 부정적 영향을 주고 있습니다. 1주를 휴일을 포함한 7일로 정의하여 1주 근로시간 한도를 52시간으로 명확히 함으로써 근로시간 단축을 하고자합니다. 다만, 근로자의 소득 감소 및 중소기업의 경영상 부담 등을 고려하여 기업규모별로 단계적으로 시행할 계획입니다.

이와 같은 근로시간 단축 시행에 대한 근로기준법 개정은 당사 뿐만이 아닌 근로자를 기반으로 생산이 가능한 제조업에는 기존 생산직원의 인당 생산성 감소로 인한 수익성 저하로 나타날 수 있기 때문에 부정적인 영향을 끼칠수도 있으므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다

한국은 2012년 3월 5일 한ㆍ미 FTA(자유무역협정) 효력 발효 이후부터 현재까지 대미 무역수지 흑자를 기록하고 있습니다. 한미 FTA 이전 100억 달러 수준의 무역수지 흑자가 한ㆍ미 FTA 체결 이후 약 230억 달러 수준까지 확대 되었고, 이에 따라 트럼프 미국 대통령은 당선 이후, 한ㆍ미 무역불균형에 따른 미국의 자동차/철강 산업의 피해를 주장하며 끊임없이 한미 FTA 개정을 추진하였습니다. 이에 한국과 미국 정부는 2017년 10월 한ㆍ미 FTA 개정 절차 진행하기로 합의하였고, 2018년 1월 5일 1차 협상에 이어 2018년 3월 16일 3차 협상까지 총 3차례 진행하였습니다. 개정 협상의 주요 쟁점은 자동차 및 철강에 대한 관세·비관세 장벽 강화 및 한국의 서비스시장 개방 확대, 에너지 부문 등이었으며, 특히 자동차 및 철강은 미국이 전략적으로 보호하는 산업이자 한ㆍ미 FTA 이후 한국의 對미 무역흑자가 가장 많이 늘어난 품목으로 협상의 주요 이슈 분야가 되었습니다.

철강제품은 한ㆍ미 FTA 이전부터 대부분 무관세 품목이나, 전 세계 철강 공급과잉으로 미국 철강업체의 가동률이 하락한 가운데, 최근 미국이 아시아 국가를 위주로 불공정 무역 규제를 강화하고 있는 상황입니다. 2018년 2월 미국 상무부는 백악관에 제출한 무역확장법 232조에 대한 보고서에서 철강 무역규제의 방안으로 한국을 포함한 12개 국가 철강제품에 대해 53% 이상 관세부과, 모든 국가 철강제품에 대해 24% 관세 부과 및 2017년 대미 철강 수출액의 63%로 쿼터제 도입 등을 제안하였습니다. 2018년 3월 트럼프 대통령은 기존 제안을 일부 수정하여 캐나다와 멕시코를 제외한 모든 수입 철강재에 대해 25% 관세를 부과하는 행정명령에 서명하였습니다. 대한민국 정부는 한국산 철강에 대한 미국의 관세 부과조치의 부당함을 주장하며 트럼프 정부와의 협상을 지속하였고, 2018년 5월 백악관 발표를 기잠으로 관세 부과가 면제된 상황입니다.

미국 트럼프 대통령 당선 이후 미국은 무역수지 불균형을 근거로 끊임없이 한ㆍ미 FTA 개정 협상을 주장하였고, 2018년에는 철강 관세 부과 면제를 대가로 미국에 수출할 한국산 픽업트럭 관세 유지(21년 철폐→41년 철폐)와 국내 자동차 안전·환경 기준 완화 등을 구체적으로 요구하였습니다. 3차례에 걸친 한ㆍ미간의 협상 결과, 2018년 3월 26일 대한민국 정부는 미국의 요구안이 반영된 협상 결과를 발표하였습니다. 이후 2018년 9월 3일 산업통상자원부는 한ㆍ미 FTA 재협상 결과 문서를 공개하였으며 이에 따라 2018년 9월 24일 미국 뉴욕에서 열린 한미정상회담에서 각국 무역대표가 한ㆍ미 FTA 개정안에 서명을 하였습니다.

한ㆍ미 FTA 재협상 결과 자동차 관세 부활과 같은 극단적인 조치 없이 개정 협상이 일단락 된 점은 긍정적으로 평가됩니다. 그러나 한ㆍ미 FTA 개정안에 미국의 자동차 대미무역 수지 적자를 축소시킬 수 있는 구체적인 방안이 포함되지 않은 점, 미국 정부가 무역확장법 232조를 근거로 추진하는 수입자동차에 대한 고율 관세 대상에서 한국이 제외되지 않은 점 등을 고려 시 향후 미국 정부는 FTA 재협상을 요구할 가능성이 있습니다. 미국의 보호무역주의 강화 기조에 따라, 미국 정부가 향후 관세 인상이 현실화 될 경우 국내 완성차업계 수출 1위 시장인 미국에서의 가격 경쟁력 약화로 미국 판매 부진이 심화 될 가능성이 존재합니다. 이는 당사의 주요 매출처인 완성차 업체의 판매 부진으로 이어져 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 주요 매출처인 현대차 및 기아차는 사내 노동조합이 결성되어 있으며 전국민주노동조합총연맹 산하 금속노동조합으로 활동하고 있습니다. 특히 현대차는 1994년과 2009년~2011년을 제외하고 기본급 인상, 성과급 인상, 비정규직 철폐 등 30여년간 400회가 넘는 노동쟁의가 있었습니다.

한국자동차산업협동조합에 따르면 2016년 현대차, 기아차 노동조합이 사장 최장 파업을 진행하면서 발생한 손실 규모는 약 5조 3,000억원 규모이며, 같은 기간 1차 협력사의 경우 2조 6,809억원, 2차 협력사의 경우 1조 724억원의 피해 규모를 기록하는 등 손실규모가 확대되었으며, 2017년의 경우는 12회 걸친 노동쟁의에서 임금 인상, 정년연장, 임금피크제, 성과보상체계 개편 등을 요구하였으며 현대차그룹에서는 현대차 노동쟁의로 인해 약 1.3조원의 생산 차질을 추산하고 있습니다.

8. 증신_파업으로인한피해규모

파업으로 인해 완성차 7개사에 납품한 총 부품산업 매출액은 2015년 48조원에서 2016년 46조원으로 3.7% 감소했습니다. 시장 규모가 쪼그라들자 도산하는 기업이 생겨 부품업체수가 2015년 883개에서 2016년 858개로 감소했습니다. 매출이 줄고 공장 가동률도 떨어져 업체당 평균 납품액도 549억원에서 544억원으로 줄었습니다. 실제 2016년 중소기업중앙회가 현대차 협력 중소기업 120개사를 대상으로 '현대차 노조 파업이 협력 중소기업에 미치는 영향조사'를 실시한 결과 현대차 협력 중소기업의 생산설비 가동률이 파업으로 인해 20%포인트 이상 크게 감소한 것으로 조사됐습니다.

노조의 경영참여는 노사간 경영정보 공유로 상호 신뢰구축 및 경영의 책임성과 투명성을 높일 수 있다는 장점도 있으나 장기적인 전략수립에 부담으로 작용할 가능성도 있으며 경영유연성을 잃을 수 있는 잠재위험도 상존하는 것으로 보고있습니다. 자동차산업이 대표적인 경기순환산업인 점을 감안하며 경영유연성 저하는 불황시 어려움을 가중시키는 요인으로 작용할 가능성이 큰 것으로 예상됩니다.

이러한 완성차 업체의 생산 중단으로 인한 손실은 하청업체까지 부정적 영향을 끼쳐 당사의 생산 및 납품에 차질을 빚을 수 있습니다. 전방산업에서 노동쟁의가 발생할 경우 당사의 손익에 영향을 줄 수 있는 사항에 대해 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

자동차 부품산업은 신규 생산라인 구축에 따른 대규모 자본이 필요한 사업이다보니, 시장 진입에 막대한 자본이 소요됩니다. 그래서 시장 진입을 위해서는 막대한 생산라인 구축을 위한 자본투자가 선행 되어야 하는 상황이며, 완성차 업체와의 거래관계가 중요해 신규업체의 진입장벽이 상대적으로 높은 편입니다.

또한 자동차 부품산업은 자동차의 특정 모델을 공동개발하고 생산하는 과정에서 기존 부품업체가 생산하는 품목의 상호간 호환이 어려운 경우가 대부분이며, 부품의 개발, 생산설비의 확보 등에 장기간 시간이 소요되는 특성이 있습니다. 이와 같은 특성으로 자동차 부품업체는 완성차 업체와 긴밀한 협력 관계의 구축이 필수적이며, 양자 간에는 비교적 장기간의 유대관계가 형성되어 있습니다. 또한 특정 차종에 대한 특정 부품의 납품이 해당 차종의 단종 시점까지 중장기적으로 이루어지는 것이 상례이기 때문에 여타 부품 소재 산업에 비해 거래의 안정성도 높은 편입니다.

당사는 주요 완성차 업체인 현대자동차 및 기아자동차, 한국 GM, 쌍용자동차를 통해 내수 판매 및 로컬판매를 하고 있습니다. 1990년 현대자동차 부품계열공장 등록 이후 지속적으로 긴밀한 협력관계를 유지하며 수주가 이루어지고 있습니다. 이에 따라 상기 업체 외에 후발업체가 신규로 진입하여 당사의 판매 및 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

현재 완성차 업체와 개발 및 생산하고 있는 부품에 대해서는 Life Cycle기간 동안 신규경쟁사 진입없이 양산하는 특성이 있어 신규경쟁사 진입으로 인한 당사의 시장점유율 하락 가능성은 낮을 것으로 판단됩니다. 하지만 향후 기존 경쟁업체가 생산시설을 확장하거나 과도한 저가 수주를 통한 공격적인 전략으로 장기간 지속되어 시장경쟁이 심화될 경우 당사의 수익성에도 부정적인 영향이 미칠 수 있습니다.

2. 회사위험

[방진제품]

[호스제품]

[방산제품]

당사는 상기와 같이, 2018년 기준 현대차그룹 向 매출이 전체 매출액의약 48%, 2019년 1분기 44% 수준에 이르고 있습니다. 당사는 현대차 그룹의 1차 협력사로서 오랜 거래관계를 바탕으로 현대차, 기아차 다수 차종에 차체 부품을 납품하고 있으며, 미국, 중국 등에 동반 진출하여사업기반을 확대하였습니다. 차체부품 제조사업은 수주, 개발, 생산관리 등 부품 생산과 관련한 여러 분야에서 완성차 업체와 밀접한 관계를 필요로 하고 있으며, 일정 수준의 기술력과 품질관리 능력을 갖추어야 납품 자격을 획득하게 됩니다. 차체 부품시장은 다수의 경쟁사가 존재하며 경쟁 입찰을통해 수주가 이루어지지만, 수주 이후에는 해당 차량의 라이프 사이클 동안 안정적인수익창출을 기대할 수 있는 부분이 있습니다. 아울러 완성차 회사와 해외공장에 동반진출한 경우 독과점적 납품구조 하에서 부품 생산이 이루어지게 됩니다.

당사는 최근 3 사업연도 동안 연평균 영업이익를 보면,  2017 ~ 2018년 적자 기조를 나타내고 있습니다. 당기순이익 또한 2년간 음(-)의 수치를 보이고 있습니다. 이는 점유율 확보를 위한 저가 수주 및 전방산업인 자동차 산업의 실적 악화로 인한 것으로 판단됩니다.

또한, 2018년에는 방진사업부문 영업손실의 누적 및 판매부진이 예상되어 손상검사가 수행되었으며, 203억원위 손상차손 인식, 동 손상차손은 기타비용으로 계상되며 당기순손실 기록, 미처리결손금 발생하며 부채비율 대폭 상승 하였습니다. (재무 안정성과 관련된 자세한 사항은 본 증권신고서 상의 "제1부 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - III.투자위험요소 - 2. 회사위험 - 나."를 참조하시기 바랍니다).

이와 같이, 당사는 전방 매출처인 완성차업체의 판매 실적 등에 따라 당사의 매출액 및 실적 또한 강하게 연동되는 경향을 보이고 있습니다. 향후에도 완성차 업체의 판매 감소 등 영업 환경의 악화로 매출액이 예상과 달리 감소할 가능성이 있으며, 이 경우 고정비 비용이 높은 당사의 수익성은 악화될 가능성이 있으니, 투자자 여러분들께서는 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

당사는 과거 점유율 확보를 위한 저가수주 및 전방산업의 실적부진으로 인하여 이 과정에서 부족한 현금은 차입금 조달을 통해 충당하였으며, 이로 인해 당사의 부채비율은 2019년 1분기에 약 816%까지 상승하였습니다.

당사는 2017년부터 지속되온 적자기조로 인해 2016년~2017년 476~456억원에 이르던 총 차입금 규모는 2019년 1분기 기준 678억원 수준으로 대폭 상승하였습니다.

2019년 1분기말 기준 부채비율이 약 816%, 차입금의존도가 약 36% 수준이며, 이자보상배율은 최근 2 사업연도 및 당분기 동안 음(-)의 수치를 기록하고 있습니다. 이자보상배율이 1배 수준이라는 것은 기업이 영업활동을 통해 창출한 영업이익으로 차입금으로 인해 발생하는 이자비용을 상환하는 수준에 불과하다는 것을 의미합니다. 이와 같이, 당사는 재무 안정성 지표가 매우 열위한 상황입니다. 대규모 차입에 따른 금융비용부담과 수주 대응 관련 경상적인 투자 부담 등을 감안할 때, 중단기적으로 잉여현금창출을 통한 차입금 감축 또한 제한적일 것으로 예상됩니다. 따라서 향후 매출액이 감소하거나 수익성이 악화될 경우, 차입금 상환 압력으로 인해 당사의 재무 위험이 가중될 수 있으니, 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 2019년 1분기 연결 총차입금 규모는 약 678억원으로 총 자산대비 약 36% 수준입니다. 차입금은 단기성차입금 약 648억원(약 95.5%), 장기성차입금 약 30억원(약 4.5%)로 구성되어 있습니다. 당사는 장ㆍ단기 차입금 관리를 위하여 주기적 자금수지 예측, 필요 현금수준 추정, 수입ㆍ지출 관리 등 주기적으로 미래현금흐름을 예측하여 유동성 위험을 사전적으로 관리하고 있습니다. 또한, 시설투자의 경우에는 내부유보 자금의 활용이나 장기차입을 통하여 조달기간을 매칭시켜 유동성 위험을 최소화하고 있습니다.

당사 차입금 현황 상세 내역은 하기와 같습니다.

당분기말과 전기말 현재 차입금의 상세내역은 다음과 같습니다.

당사의 장단기차입금의 공정가치는 할인에 따른 효과가 유의적이지 않기 때문에장부금액과 동일합니다.

당분기말 현재 연결회사가 제공하고 있는 담보의 내역은 다음과 같습니다.

2019년 1분기 연결 기준, 당사 차입금 총계는 약 678억원 수준이며, 이 중 단기성차입금 약 648억원(약 95.5%), 장기성차입금 약 30억원(약 4.5%)로 구성되어 있습니다. 단기차입금 구성은 단기차입금 약 388억원, 사채 150억원, 외상매출채권담보대출 14억원, 관계사 차입금 95억원입니다.

[당사 차입금 세부 상환 계획]

(출처: 당사 제시)

당사는 금번 유상증자 및 재무구조 개선을 위한 기타 자산 매각 등을 통하여 지속적으로 차입금 상환을 할 계획입니다. 그러나 이는 당사의 계획이며, 당사의 재무상태 혹은 손익이 악화될 경우, 추후 만기 시점에 만기 연장이 거부되거나, 조달 금리가 급등할 위험이존재합니다. 투자자 여러분들께서는 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

한편, 2019년 1분기 연결 기준, 당사 차입금 총액 약 678억원 중 대구은행, 산업은행으로부터 차입한 352억원 및 계열사 평화기공(주)가 현대커머셜로부터 차입한 40억원에 대하여 담보를 제공하고 있으며, 이를 제외한 약 286억원에 대해서는 담보가 미제공되어 있습니다. 다만, 당사는 담보 미제공된 차입금이 존재함에도 불구하고  현재 차입기관들과의 차입금은 만기연장이 가능할 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 전방 산업의 매출 정체 및 감소가 발생할 경우, 당사 수익성에 부정적 영향을 받을 수 있으며, 이는 당사의 재무 안정성에도 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점 투자에 유의하시기 바랍니다.

당사는 매출채권에 대해서 각 거래처별 개별평가를 통하여 채권 손상의 객관적인 증거가 있는 경우 대손충당금을 사용하여 장부금액을 감소시키고 있습니다. 또한 회수가 불가능하다고 판단하는 경우 관련 채권과 대손충당금을 감소시키는 방식으로 제각하고 있습니다. 매출채권에 대한 상세한 내용은 아래와 같습니다.

2019년 1분기 연결 기준 당사의 매출채권 금액은 약 615억원으로 대손충당금 74백만원을 제외한 장부금액은 약 614억원 수준입니다. 당사의 매출채권 대손충당금 설정비율은 약 0.12% 수준입니다. 매출채권 회전율 또한 2019년 1분기 1.35배, 2018년 기준 약 5.77배, 회수기간은 2018년 62.41일, 2019년 1분기 연환산 기준 67.59일로 업종평균 대비 양호한 상황입니다. 이는 당사의 주요 매출처가 현대ㆍ기아차 및 그 계열사 등으로 비교적 재무 상태 및 신용도가 우수하고, 물품대금 지급 또한 양호하게 이루어지고 있기 때문입니다.

다만, 예측할 수 없는 수준의 글로벌 경기 악화 등으로 현대ㆍ기아차 등 완성차업체 자금사정 악화로 인해, 매출채권의 회수가 계획대로 진행되지 않거나, 거래처의 대금지급능력 저하로 매출채권 회수가 비정상적으로 지연되는 등 채권의 손상 징후가 발생할 경우 이에 대하여 대손충당금을 추가 설정할 수 있으며, 그 결과 당사의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3년동안의 재고자산 추이를 살펴보면, 2016년 15,108백만원을 시현한 이후 2017년 14,563백만원으로 소폭 줄었다가, 2018년에는 25,978백만원, 2019년 1분기에는 30,403백만원의 재고자산 규모를 보이고 있습니다. 2017년 이후 당사의 재고자산이 증가하는 주요 요인은 최저시급 인상에 따른 연장근무 축소와 제조원가율이 낮은 해외법인으로부터 역수입하는 Buy Back정책 시행을 대비하여 고객사 재고확보 차원에 기인하고 있습니다. 연도별 총자산 대비 재고자산 구성 비중은 2019년 1분기 가 16.2%로 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.

당사의 2019년 1분기 연결기준 총자산 대비 재고자산 비중은 16.2%입니다. 재고자산회전율의 경우 2016년 22.5회, 2017년 21.3회, 2018년 16.3회, 2019년 1분기 11.6회를 기록하면서 매년 감소하고 있습니다. 이는 한국은행에서 발간하는 기업경영분석에 C.25 금속가공제품(기계 및 가구 제외)의 2017년 재고자산회전율인 9.3회 보다 높은 재고자산회전율 수치를 나타내고 있습니다.

재고자산회전율의 하락은 재고자산 진부화에 따른 평가손실충당금을 발생시킬 수 있으며, 이에 따른 손실 확대로 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 매출처 발주의 증가를 과도하게 예상하여 원재료를 매입한 이후, 예상과는 다르게 발주가 증가하지 않거나 감소하여 재고자산의 진부화가 발생하는 경우에는 추가적인 평가손실충당금의 발생에 따른 손실이 발생할 수 있습니다. 당사는 2019년 1분기 제품의 평가손실충당금 1,597백만원, 2018년 기준 2,227백만원을 인식하였고 인식된 금액은 포괄손익계산서의 '매출원가'에 가산되었습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 사업은 전방산업인 자동차 산업에 직접적으로 영향을 받으며, 세계 경기의 영향을 직,간접적으로 받고 있습니다. 당사의 주요 사업인 자동차 부품업은 대규모 설비투자가 필요하고, 완성체 업체와의 끊임없는 연구개발이 필요하기 때문에 고객사와의 오랜 유대관계가 중요합니다.

[방진제품]

[호스제품]

[방산제품]

당사는 완성차업체의 1차 벤더이며, 2019년 1분기 연결 기준 현대기아차 향 매출(방진제품 방진사업부 매출 대비 44%, 호스제품 호스사업부 매출 대비 49%의 매출)이 완성차업체로 직접 납품되고 있고, 방산 제품 매출액은 37억원 수준으로 당사 매출에 미치는 영향은 제한적입니다. 폭스바겐 및 GM계열로의 납품은 사업부 총 매출 대비 매우 낮은 수준으로 현대/기아차로의 매출이 당사의 매출의 45% 수준을 차지하고 있습니다.

당사의 경우 현대차, 기아차의 협력업체로 등록되어 현재까지 오랜 기간에 걸쳐 거래를 해오고 있습니다. 당사는 상기 거래처로부터 제품의 높은 신뢰도를 확보하고 있어 향후 거래의 지속 가능성 및 안정적 매출 기반을 유지하고 있습니다.

당사의 개별 매출처별 매출 및 매출비중을 살펴보면, 2019년 1분기말에 현대차 및 기아차 향 매출비중이 44.6%, 그 외 완성차업체 향 매출비중이 방진사업부문은 9%(GM계열 6%, 폭스바겐 3%), 호스사업부문은 4%(GM계열)를 차지하고 있어 매출비중이 분산되어 있다고 하기엔 타 완성차업체 향 매출이 매우 미미한 수준을 나타내고 있습니다.

이처럼 당사의 최대 고객인 현대차의 판매량이 지속적으로 감소하는 경우 당사의 매출 감소 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[종속기업 요약 재무정보]

국내 법인 서일(주)는 자동차부품 제조회사로서, 당사 2019년 1분기말 연결매출액 기준 2.24%를 차지하고 있어, 연결 매출 실적에 미치는 영향이 미미하다고 할 수 있습니다. 개별기준 매출액이 2019년 1분기 기준 5,630백만원으로 전년 동기 대비 증가하였는데, 이는 당사의 매출증가로 인한 발주량 증가에 기인합니다. 서일(주)는 2016년부터 자본잠식 상태를 나타내고 있으며 2019년 1분기에 당기순손실로 인한 운영자금 목적의 차입금을 확충하면서 부채는 상승세를 보이고 있습니다. 당사의 2019년 1분기 영업이익은 -397백만원, 당기순이익은 -475백만원을 기록하며, 손실 기조는 금년까지 이어질 것으로 예상됩니다.

미국 소재의 종속회사 Pyung-Hwa America Inc.는 자동차 부품 판매업을 하고 있습니다. 매출액의 경우 2018년 6,565백만원 및 2019년 1분기 1,863만원을 시현하며 흑자기조를 유지하는 모습을 보이고 있습니다. 영업이익을 살펴보면 2019년 1분기 1백만원을 기록하였습니다. 특히 매출액이 감소세를 보이고 있고 전방산업인 완성차 업체의 영업 부진이 이어진 것에 기인합니다.

이처럼 당사는 해외 계열사를 통해 미국, 중국에서 해외매출이 발생하고 있고 국내에서도 자회사를 통해 매출이 발생하고 있습니다. 만약 글로벌 경기위축 및 내수시장 부진 등으로 국내외 종속회사 및 관계회사의 영업실적 악화 시, 당사의 손익에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 해외 수출 등 국외에서도 영업활동을 영위하고 있기 때문에 외환 위험, 특히 주로 미국달러화(USD)와 중국위안화(CNY), 관련된 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다. 2019년 1분기 기준으로 환위험에 노출된 금융자산은 원화로 환산 시 약 108억원 규모이며, 그 중 미국달러화가 66만불로 가장 많은 영향을 받고 있습니다.

2019년 1분기말 기준 다른 모든 변수가 일정하고 각 외화에 대한 원화의 환율 10% 변동 시 연결회사의 세후 이익 및 자본에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

특히 2017년에는 원/달러 환율 하락세 속에 외환차손 및 외화환산손실이 각각 732백만원 및 140백만원 발생하였으나, 국내 매출 비중이 높은 동사는 3,071만원의 영업외수익을 기록한 바 있습니다. 동사의 해외 매출 비중이 낮음에도 불구하고 향후 환율이 급격하게 변동할 시 종속회사의 실적 악화로 이어질 수 있으며, 이는 당사의 연결기준 재무에 악영향을 끼칠 수 있으므로 환율에 대한 지속적인 모니터링이 필요하오니 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

환율 변동에 따라 영업외손익 중 외환차익 및 차손, 외화환산이익 및 손실 계정에 영향을 주며, 이는 당사의 연결재무제표에 외화환산손실로 반영될 가능성이 있습니다. 하지만 당사의 지역별 매출액 비중을 바탕으로 보면, 당사의 종속회사가 당사 연결 재무제표에서 차지하는 비중은 미미한 수준으로 판단됩니다. 이에 보유 외화자산 중 현금및현금성자산, 매출채권이 미 달러화로 구성되어 있고, 이에 따라 원/달러 환율의 영향을 다른 통화에 비해 상대적으로 많이 받고 있습니다. 외환차익 및 차손, 외화환산이익 및 손실의 세부 현황은 다음과 같습니다.

원달러환율

이러한 환위험에 대해 당사의 경영진은 당사 및 당사의 연결회사들이 각각의 기능통화에 대한 외환 위험을 관리하도록 하는 정책을 수립하고 있으며, 지속적으로 환위험에 대비하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 향후 환율이 급격하게 변동할 시 종속회사의 실적 악화로 이어질 수 있으며, 이는 당사의 연결기준 재무에 악영향을 끼칠 수 있으므로 환율에 대한 지속적인 모니터링이 필요하오니 투자자 여러분께서는 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출 전일 현재 당사의 최대주주는 평화홀딩스로 54.68%의 지분율을 보유하고 있습니다. 최대주주의 지분 보유 내역에 특수관계인의 소유주식수까지를 합산하면 지분율 64.27%에 해당하는 보통주 24,039,642주를 확보하고 있으며, 이외에 5% 이상의 지분을 보유하고 있는 주요주주는 없습니다. 따라서 단기간 내에 경영권 안정성에 문제가 생길 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.

금번 유상증자로 인해 발행될 신주의 수는 18,700,000주이며 이는 기존 발행주식 대비 44.99% 수준으로 당사의 구주주는 유상증자 참여시 1주당 0.4018342336주의 비율로 신주를 배정받게 됩니다.

금번 유상증자의 신주배정비율에 따라 최대주주인 평화홀딩스가 100%의 청약참여를 가정한다며, 약 8,218,308주의 신주를 배정받을 것으로 예상되며, 유상증자 완료 후 지분율은 51.10%로 3.58%p 하락하게 되지만, 여전히 50% 이상의 지분율을 나타내 지분율 변동폭은 미미할 것으로 판단됩니다.

당사는 2019년 1분기 보고서 제출 이후 2019년 05월 30일 당사의 계열회사에 대한 담보제공결정에 대한 공시를 하였습니다. 동 건은 당사가 2018년 5월 30일 기 공시된 평화기공(주)의 40억원의 현대커머셜에 대한 차입에 관한 담보제공과 동일한 건으로 담보제공기간의 완료로 2019년 5월 30일부터 2020년 5월 30일 1년간 담보제공을 기존의 40억원에서 36억원으로 수정된 건입니다. 담보제공 금액은 2019년 1분기 기준으로 자기자본인 약 682억원의 16.3%에 해당됩니다. 이는 2018년 5월 30일 기준 공시내용상의 자기자본의 5.9%에 비해 그 담보제공 비율이 증가한 것을 알 수 있습니다.

공시된 내용은 아래와 같습니다.

상기의 내용 외에는 2019년 1분기 보고서 제출 이후의 추가 공시된 내용은 없습니다.  그러나 동 신고서 제출 이후 추가로 현재 알고 있지 못하거나 당사의 운영에 중대한 영향을 미칠 수 있는 상황을 배제할 수는 없으므로, 투자자 여러분들은 본 신고서에 반영하지 못한 당사의 추가 공시내용 등을 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)을 통해 확인하시기 바랍니다.

3. 기타위험

당사는 2014년 5월 1일을 기준일로 하여 지배기업인 평화홀딩스(주)의 종속기업으로서 자동차 및 장비시설용 부품의 제조, 판매 등을 사업목적으로 하고 있는 (주)파브코를 흡수합병하였습니다.

2014년 4월 11일 합병절차를 진행하면서 "자본시장법"에 따라 합병에 반대하는 주주들의 주식을 매수하면서 자기주식을 보유하게 되었습니다. 신고서 제출일 기준 174,562주로 전체 발행주식총수 기준의 0.46%에 해당됩니다. "자본시장법"에 의하면 자기주식은 5년 이내에 처분하여야 합니다. 그러나 당사는 5년내 처분의무를 위반한 상태입니다. 당사가 자기주식 처분의무를 기한 내에 이행하지 못한 것은 고의적이거나 대주주, 기타 이해관계자들의 이익을 위한 것이 아니며, 복잡한 자본시장법상의 규정을 면밀히 검토하지 못함에 따름입니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 자기주식을 처분하지 않은 상태이며, 유상증자 절차 종료 후 자기주식을 처분하여 자본시장법 제165조의 5의 위반행위를 사후적으로 처리할 계획입니다. 이 경우 금융감독 당국에 충분히 사유를 소명하여야 하며, "자본시장법" 제138조인 금융위원회의 조치에 따를 수밖에 없습니다.

당사는 유가증권시장 상장법인으로서 이번 유상증자로 발행되는 신주는 유가증권시장에 상장되어 거래될 예정이므로, 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.

본 유상증자의 자세한 일정은 본 신고서의 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항' 중 '1. 공모의 개요'를 참고하시기 바랍니다.

또한, 신주가 유가증권시장에 추가 상장될 때까지 당사의 주가가 유상증자로 발행되는 신주의 발행가액 수준으로 유지되지 않을 수 있으며, 당사의 내적인 요인 또는 시장전체의 환경 변화 등에 의해 주가가 급락할 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있습니다.

당사의 금번 발행되는 주식에 대해서는 전량 보호예수되지 않으므로 상장 후 즉시 물량 출회가 가능하여 주가 하락에 따른 환금성 위험 및 원금손실 위험에 노출될 수 있으니, 이점 투자에 유의하시기 바랍니다.

당사의 금번 유상증자로 인하여 기발행주식 총수 37,403,844주의 49.99%에 해당하는 18,700,000주가 추가로 상장됩니다.

금번 유상증자에 따른 모집가액은 '(舊)유가증권의 발행 및 공시등에 대한 규정' 제57조에 의해 산출됩니다. 그러나 주식시장의 특성상 향후 주가에 대한 변동성이 있는 관계로 증자에 따른 모집가격 산정시 결정된 1주당 모집가액보다 향후 추가 상장 후 거래 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실을 끼칠 가능성이 있습니다.

당사는 본 유상증자의 원활한 신주인수권증서 매매를 위하여 5거래일간 신주인수권증서를 상장하여 신주인수권증서를 통한 구주주 청약률을 제고할 계획입니다. 하지만 신주인수권증서의 원활한 매매 및 청약 참여를 위한 노력에도 불구하고 신주인수권증서를 통한 청약이 부진하여 대규모 실권이 발생할 경우, 투자심리에 악영향을 끼쳐 향후 주가하락 가능성도 배제할 수 없습니다.

금번 증자로 인해 추가 발행되는 신주는 보호예수되지 않으므로 일시적인 물량출회에 따른 주가하락의 가능성이 있습니다. 금번 유상증자에 따른 주권의 상장일은 2019년 08월 20일로 예정되어 있습니다. 금번 유상증자에 따른 모집예정주식 18,700,000주가 향후 유가증권 시장에 추가 상장될 경우 유통주식수의 증가로 인하여 주가 희석화 위험이 발생할 수 있으니 투자자분들은 유의하시기 바랍니다.

금번 유상증자는 주주배정 방식으로 진행되며, 유진투자증권(주)는 모집주선회사로, 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하게 되며, "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 상, 증권의 인수 업무를 수행하지 않습니다. 이에 따라 구주주(초과청약 포함) 청약 진행 후 청약결과에 따라 발생하는 미청약 물량(실권주)에 대해서는 미발행 처리됩니다.

금번 유상증자 기간 중 당사의 경영실적의 저하 또는 주식시장의 급격한 변동 등에 따라 모집예정금액의 일부만 청약이 이루어질 경우 당사가 계획한 자금사용목적이 당사의 계획대로 진행되지 않을 수 있으며, 이에 따라 당사가 계획한 자금운용이 제한될 뿐만 아니라, 시장에서의 평판 악화로 인한 주가하락 요인이 될 수 있다는 점 유의하시기 바랍니다.

'증권관련 집단소송법' 제12조(소송허가 요건)에 따라 50명 이상의 개인이 발행주식총수의 0.01% 이상 보유할 경우 한 명 이상의 대표 당사자가 상기 50인 이상의 당사자들을 대리하여 회사가 발행한 증권의 거래과정에서 발생한 피해에 대하여 소송을 제기할 수 있습니다.

당사가 잘못된 정보를 제공하거나 부실감사 등으로 주주들에게 손해를 끼칠 시 일부 주주들로부터 집단 소송이 제기될 위험이 있습니다. 본 증권신고서 및 투자설명서에서 기재된 잘못된 내용, 잘못된 사업보고서의 공시, 내부자거래에 의한 손해배상청구및 회계부정으로 인한 손해배상 청구 등이 주요한 소송 사유에 포함됩니다. 당사는 향후 이와 같은 집단소송의 대상이 되지 않는다고 확신할 수 없으며, 만약 당사에 대하여 집단소송이 제기될 경우 상당한 소송비용이 발생할 수 있으니 투자자분들은 투자시 이점 유의하시기 바랍니다.

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및유동성(환금성)제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있으니 투자자들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다.

특히 "유가증권시장 상장규정 제47조(관리종목지정), 유가증권시장 상장규정 제48조(상장폐지) 및 유가증권시장 상장규정 제49조(상장적격성 실질심사)"에 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", "KRX법규서비스(http://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(1) 금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

(2) 이 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.

(3) 본건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.

(4) 만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다.

(5) 본건 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

하나금융투자(주)는 금번 평화산업(주)의 주주배정 유상증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

Ⅴ. 자금의 사용목적