증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

s36bw-419041016200_1

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

■ 모집(예정)가액 산정

모집(예정)가액은 이사회결의일(2019년 04월 10일) 전 제3거래일을 기산일로 산정한 예정발행가액이며, 확정발행가액은 증권 발행 및 공시등에 관한 규정 (제 5-18조)에 의거하여 산출된 기준주가에 25% 할인한 가액으로 청약전 제3거래일에 확정되어 공시할 예정입니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하여 액면가 미만인 경우에는 액면가로 합니다.

■  예정발행가액 산정표

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정하되, 동 가액이 액면가 미만일 경우에는 액면가로 합니다.

■ 확정발행가액 공시

확정발행가액은 청약일전 제3거래일에 결정되어 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 당사 인터넷 홈페이지(http://www.ebestsec.co.kr)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액 미만일 경우에는 액면가액을 확정발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

■ 유상증자 방식

본 건 유상증자의 인수방식 유형은 모집주선의 방식입니다. 모집주선의 방식은 증권 모집주선에 관한 사무절차 등을 금융투자회사에 위탁하며, 증권의 모집 결과 발생하는 미청약분에 대해서 인수책임을 인수기관이 부담하지 않고 발행사가 부담합니다.이에 따라, 일반공모 청약결과 총 청약주식수가 모집주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하고, 최종 미청약된 잔여 주식은 미발행 처리합니다. 이점 참고하시기 바랍니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2019년 04월 10일 이사회에서 유상증자 결의를 하였으며,  동 유상증자의 세부 일정은 아래와 같습니다.

2. 공모방법

3. 공모가격 결정방법

■ 모집(예정)가액 산정

모집(예정)가액은 이사회결의일 전 제3거래일을 기산일로 산정한 예정발행가액이며, 확정발행가액은 증권 발행 및 공시등에 관한 규정 (제 5-18조)에 의거하여 산출된 기준주가에 25% 할인한 가액으로 청약전 제3거래일에 확정되어 공시할 예정입니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하여 액면가 미만인 경우에는 액면가로 합니다.

■ 확정발행가액 산정

확정발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 5-18조(유상증자의 발행가액 결정)의 산출근거에 의거, 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용하여 산정하되, 동 가액이 액면가 미만일 경우에는 액면가로 합니다.

따라서 일반공모 청약 초일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가를 기준주가로 하여 25%의 할인율을 적용한 확정발행가액을 산출하여 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시할 예정이며, 당사 인터넷 홈페이지(http://www.ebestsec.co.kr)에 게재하여 개별통지에 갈음할 예정입니다. 산정한 가액이 액면가액 미만일 경우에는 액면가액을확정발행가액으로 하며, 호가단위 미만은 호가단위로 절상합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 조건

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고의 일자 및 방법

2) 청약방법

가) 우리사주조합의 경우 "대표모집주선회사"인 NH투자증권 주식회사의 본·지점에서 청약합니다.

나) 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며(이중 청약이 있는 경우 그 전부를 청약으로 보지 아니한다), 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한, 고위험고수익투자신탁, 코넥스고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제2조 제18호, 19호, 20호 및 제9조 제6항, 7항, 8항, 9항에 따른 요건을 충족하고, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

다) 청약은 청약주식의 단위에 따라 될 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 아니합니다.

라) 청약자는 반드시 청약 전에 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인 하여야 합니다.

3) 청약취급처: NH투자증권㈜의 본/지점, 신한금융투자㈜의 본/지점, 한국투자증권㈜의 본/지점 (마감시간: 오후 4시)

4) 청약결과 배정방법

가) 총 공모주식의 10.0%에 해당하는 1,500,000주는 우리사주조합에 우선배정합니다.
나) 총 공모주식 15,000,000주 중 우리사주조합에 배정된 1,500,000주를 제외한 13,500,000주를 일반공모합니다. 단, 우리사주조합 배정분에 대한 청약결과 발생된 미청약된 주식은 일반공모 배정분에 합산하도록 합니다. 일반공모배정분은 "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하고, 이 중 코넥스고위험고수익투자신탁에는 5%를 우대배정하며, 일반공모 배정분 중30% 이상을 벤처기업투자신탁에 배정합니다. "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항 제6호에 따라 고위험고수익투자신탁에 배정하는 주식은 해당 고위험고수익투자신탁의 자산총액의 100분의 20이내 (공모의 방법으로 설정ㆍ설립된고수익고위험투자신탁은 100분의 10)가 되도록 하고, 벤처기업투자신탁에 배정하는 주식은 해당 벤처기업투자신탁의 자산총액의 100분의 10 이내가 되도록 합니다. 일반공모 결과 각 청약자유형군에 대한 배정시에는 각 청약자유형군별로 각 청약처의 청약주식수를 모두 합산하여, 각 청약자에게 동일한 배정비율로 통합배정하고, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제3항에 따라 한 청약자 유형군의 청약수량이 배정비율에 미달하는 경우에는 다른 청약자 유형군에 배정할 수 있습니다.
다) "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"는 각각의 "청약주식수"("대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"의 각 청약처에서 일반공모 방식으로 접수를 받은 청약주식수를 의미하며, "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"에 대하여 개별적으로 산정한 청약주식수를 말한다)에 대해서는, "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"의 "총청약주식수"("대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"의 "청약주식수"를 합산한 총합을 말한다)를 모집주식총수로 나눈 청약경쟁률에 따라 구분 없이 동일한 배정비율로, "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"의 청약자에 배정("통합배정")하는 방식으로 합니다.

라) "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분"주식수를 초과하는 경우, 청약경쟁률에 따라 각 청약자에 5사6입을 원칙으로 안분 비례하여 배정하되, 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동 순위 최대수량 청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

마) "대표모집주선회사" 및 "공동모집주선회사"의 "총청약물량"이 "일반공모 배정분"주식수에 미달하는 경우, 청약주식수대로 배정하고, 최종 미청약된 잔여 주식은 미발행 처리합니다.

5) 주권교부에 관한 사항

가) 주권교부예정일: 2019년 5월 15일(단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 주권 교부 일정은 변경될 수 있습니다.)

나) 주권교부장소: 국민은행 증권대행부

다) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원 명의로 일괄 발행되고 동 주권 은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동 입고됩니다.

6) 투자설명서 교부에 관한 사항

가) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조에 의거 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

나) 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

다) 투자설명서 수령거부의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송 및 전자우편(또는 이들과 비슷한 전자통신)으로만 하여야 합니다.

라) 투자설명서 교부 방법 및 일시 등

(1) 교부장소: NH투자증권㈜의 본ㆍ지점, 신한금융투자㈜의 본ㆍ지점, 한국투자증권㈜의 본ㆍ지점

(2) 교부방법: 아래와 같은 방법에 의하여 투자설명서를 교부합니다.

① 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합니다.

② NH투자증권㈜, 신한금융투자㈜, 한국투자증권㈜의 홈페이지 또는 HTS에서 투자설명서를 다운로드 받으실 수 있으며, 다운로드를 완료하신 이후에 청약하실 수 있습니다.

③ 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다. 전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

마) 기타사항

(1) 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 투자설명서를 반드시 교부 받은 후 교부확인서에 서명 또는 홈페이지에서 다운로드 받은 후 교부확인란에 체크하여야 합니다.

(2) 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면 등 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 하여야 합니다.

(3) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 표시하지 않은 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

바) 투자설명서 수령 확인절차

(1) 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시: 투자설명서 교부 확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

(2) 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부: 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

※ 청약취급처별, 청약자 유형별 청약방법 요약

7) 기타

자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조 및 동법시행령 제132조에 의해 투자설명서의 교부가 면제되는 대상에게는 투자설명서 교부의무가 없습니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

1) 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만,『자본시장과금융투자업에 관한 법률』 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 『상법』 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

2) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

가) 청약증거금은 주금 납입기일에 주금 납입으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는무이자로 합니다.

나) 청약증거금의 반환통지는 2019년 04월 30일 NH투자증권㈜와 신한금융투자㈜, 한국투자증권㈜의  홈페이지에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.

다) 청약증거금 반환일: 2019년 04월 30일

3) 주금납입장소: 우리은행 여의도중앙기업영업지원팀

4) 기타의 사항

가) 청약자가 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실명에 의하여 청약하지 아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

나) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

다) 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』 제120조 제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

라) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

NH투자증권㈜ 및 신한금융투자㈜, 한국투자증권㈜는 금번 이베스트투자증권㈜ 일반공모 유상증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

당사 정관

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

'자본시장과 금융투자업에 관한 법률'에 의하면 금융투자업이란 이익을 얻을 목적으로 계속적이거나 반복적인 방법으로 행하는 행위로서 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 등을 말합니다. 금융투자산업은 발행과 유통시장을 움직이는 축으로 기능하는 바, 정치, 경제, 사회, 문화, 국제관계, 환율, 경기변동 등 모든 분야의 변화가 이 산업에 영향을 미치게 됩니다.

국내 금융투자회사는 고유업무인 자기매매업무(Dealing), 위탁매매업무(Brokerage) 및 인수업무(Underwriting)와 부수업무로 고객에 대한 신용공여, 증권저축, 환매조건부채권(RP)매매 등의 증권관련업무, 금고대여업무 등의 일부 은행관련 업무, CD 및 거액 CP의 매매 및 중개 등의 일부 단기 금융업무와 화폐시장펀드(MMF) 등 일부 투자 신탁업무를 취급하고 있습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제6조에 의한 금융투자업자로서의 주요 업무는 다음과 같습니다.

금융투자업은 증권시장의 주가변동에 따라 금융투자업을 영위하는 회사의 실적이 크게 변동하는 특성이 있습니다. 증권시장이 상승기일때는 투자자들의 투자심리가 개선되어 거래량이 증가하고 거래수수료 수익이 증가하여 금융투자업이 호황을 누리 며, 증시가 하락기일때는 전반적인 투자심리가 위축되어 거래량 감소와 거래수수료 수익의 감소로 이어지는 것이 일반적입니다.

국내 주식시장 및 증권업의 수익성 추이는 다음과 같습니다.

국내 유가증권시장은 국내외 금융시장 변동성이 확대됨에 따라 2011년부터 거래대금이 지속적으로 감소하는 모습을 보였습니다. 2013년말부터 단계적으로 시작된 미국연방준비제도이사회(Fed)의 양적완화 축소 등의 영향으로 코스피 지수 및 유가증권시장 내 거래대금, 거래량이 하락했습니다. 이에 따라 증권사의 수익성은 2013년 들어 크게 저하되는 모습을 보였습니다.

2015년 들어 종합주가지수 상승과 거래대금 상승, 채권금리의 하향 안정화 등의 영향으로 금융투자회사의 수익성은 전년동기 대비 크게 개선되는 모습을 보였으나, 2015년 4월 중 발생한 독일국채 및 미국국채 금리의 상승과 2015년 12월 중 미국연방공개시장위원회(FOMC)의 기준금리 25bp 인상 결정 및 금리 정상화 정책 시행 등으로 국내 주식 및 채권시장의 변동성 확대를 야기한 바 있습니다.

하지만, 코스피는 2016년 12월 이후 국내외 경제지표가 개선되는 가운데 기업실적 호조, 글로벌 주가 강세 등에 힘입어 가파른 상승흐름을 지속하였습니다. 특히 2017년 3월 이후에는 북한 관련 지정학적 리스크 부각에도 불구하고 국내외 정치적 불확실성 완화 등으로 코스피 상승폭이 확대되었습니다. 또한, 2018년 연초에 코스닥 시장 활성화 방안이 발표되면서 코스닥은 900대를 돌파하는 모습을 보였습니다.

글로벌 경기개선과 국내경기 회복의 기대감 속에서 2017년 국내 주식시장(KOSPI 및 KOSDAQ) 일평균거래대금은 9조 143억원으로 2016년 7조 9,170억원 대비    13.8% 증가하였으며, 국내 증권사의 2017년 순이익은 3조 3,759억원으로 전년 1조 6,055억원 대비 크게 개선되었습니다. 국내 증권사의 이러한 수익성 개선은 코스닥 시장을 중심으로 한 주식거래대금 및 신용융자 증가, 파생결합증권 발행 및 운용이익 증가 등을 기반으로 순영업수익이 크게 늘었기때문입니다.

그러나 2018년 들어 국내 주식시장 뿐만 아니라 글로벌 주식시장의 상승세가 크게 둔화되었으며, 미국의 금리인상 및 글로벌 무역분쟁이 심화되면서 글로벌 자본시장의 변동성이 증가하고 있습니다. 특히 2018년 6월 미국의 금리 인상시점을 전후로 신흥시장의 자금 유출과 함께 증권시장 변동성도 확대되었습니다.

2018년 하반기 증권시장 지수 조정이 지속되는 가운데 증권시장 호황에 힘입어 수익성 개선을 나타낸 국내 증권업의 영업환경도 악화될 가능성이 있습니다. 지수 조정으로 거래대금 감소와 함께 최근 최대규모를 경신한 신용융자의 감소가 동반되어 전반적인 시장 위축과 함께 증권사의 수익원 축소가 발생할 수 있습니다. 또한 국내 지수 뿐만 아니라 글로벌 지수가 동반 조정될 경우 해외 주요지수에 기초한 파생결합증권 이익 감소도 나타날 수 있어 증권사 수익성에 전반적인 하락압력이 발생할 수 있습니다.

상기와 같이 금융투자회사의 실적은 국내외 경제 여건 및 증시의 변동에 따라 영향을받게 됩니다. 급격한 환경 변화로 증시가 크게 하락할 경우 투자자 이탈 가속화에 따른 금융투자회사의 수탁수수료 감소 등의 이유로 금융투자회사의 수익성이 악화될 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2019년 4월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면 2018년 세계 경제성장률은 3.6%입니다. 주요 선진국의 2018년 경제성장률은 2.2%로 2017년 2.4%대비 0.2%p 감소하였습니다. 특히, 미국의 소비자물가 하락, 고용부진 등 미국경기 진단 주요 지표들이 하강국면을 보이면서 미국의 경제침체에 대한 불안감으로 2019년과 2020년에는 각각 2.3%와 1.9%의 경제성장이 전망되고 있습니다. 한편, 2019년 중국과 인도 등을 중심으로 한 신흥국의 성장률은 4.4%로 전망되며, 이는 2017년의 4.7% 성장률 대비 0.3%p 감소한 수치이지만 중국, 인도 등을 중심으로 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다.

2019년 1월 발표된 한국은행의 경제전망보고서에 따르면, 국내 경제성장률은 2019년과 2020년 모두 2.6%를 나타낼 것으로 전망되고 있습니다. 보고서는 2019년 중 국내 경제는 재정정책이 확장적인 가운데 소비와 수출을 중심으로 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 전망하고 있으며, 2020년에는 재정지출 증가세가 소폭 둔화되겠으나 건설투자의 감소폭이 축소되면서 2019년 수준의 성장흐름을 유지할 것으로 전망하고 있습니다.

다만, 보고서에 따르면 취업자 수는 2019년 중 14만명, 2020년중 17만명 증가할 전망입니다. 고용상황은 정부의 일자리, 소득지원 정책, 외국인 관광객 수 증가 등에 힘입어 점차 나아지겠으나, 회복속도는 완만할 전망입니다. 소비자물가 상승률은 2019년중 1.4%, 2020년 중 1.6%를 나타낼 것으로 전망됩니다. GDP 대비 경상수지 흑자 비율은 2019년 4% 내외에서 2020년에는 3%대 후반 수준을 기록하며 점진적으로 하락할 것으로 전망됩니다.

이처럼, 국내 유가증권시장은 국내외 경제성장률 변동에 따라 국내 자본시장의 외국인 자금 이탈과 거래대금 감소 및 금융투자회사의 수익성을 저해할 수 있는 위험성을 내포하고 있습니다. 따라서, 최근 금융투자회사의 양호한 수익성 개선 흐름에도 불구하고, 투자자께서는 국내외 경제 여건 및 거시경제변수 등의 대내외적 변수를 주의 깊게 모니터링 하시기 바랍니다.

2009년 자본시장법 도입으로 금융투자업계 진입규제가 완화되면서 증권사 신규 설립이 증가하여 2018년 12월말 현재 국내에서 영업중인 증권사는 총 56개사이며, 은행/보험 등 여타 금융기관에 비해 상대적으로 많은 시장 참여자가 많아 경쟁이 치열한 상황입니다.

제한된 국내 시장에서 56개의 증권사가 경쟁하고 있는 상황에서, 대부분의 증권사는 차별화된 상품과 서비스를 통한 경쟁은 현실적으로 어려워 가격정책을 경쟁의 주요한 수단으로 활용하여 고객유치 마케팅을 전개하고 있는 상황입니다. 특히 위탁중개업에서는 '박리다매'형 최저가 온라인 주식중개(Deep Discount)를 경쟁수단으로활용하는 증권사가 증가하고 있어 그 경쟁구도가 더욱 치열해지고 있습니다.

또한 금융업권간 겸업 허용에 따른 은행/보험의 수익증권 판매가 가속화되고 있습니다. 은행의 경우 비이자수익 강화를 주요 추진전략으로 수립하고 단기간에 판매실적을 상승시키는 등 금융투자업의 강력한 경쟁자로 자리매김하고 있는 상황입니다.

2008년 금융위기 이후 은행의 펀드 판매 실적이 감소세를 나타내고 있는 반면, 증권사의 경우 증가 추세를 보이고 있음에도 불구하고, 은행의 폭넓은 점포망과 고객기반을 활용한 상품판매 역량은 여전히 증권사에 위험 요인으로 작용하고 있습니다. 아울러, 국내 금융투자산업은 대외적으로 세계경제 및 중국과 인도를 비롯한 아시아 경제성장에 따른 아시아 금융시장의 확대와 대내적으로는 빠른 속도의 인구고령화로 인한 금융자산 증가 및 퇴직연금 확대, 국민연금과 같은 거대 기관들의 주식 편입비중 확대, 저금리에 따른 저축에서 투자로의 패러다임의 이동, 자본시장법 도입에 따른 국내 금융시장의 변화 등으로 향후 증권산업의 완전경쟁 체제가 가속화될 것입니다.

또한 선진금융기법과 막대한 자본력을 바탕으로 하는 외국계 투자은행 및 강력한 자본력과 판매채널을 보유한 국내은행과의 경쟁이 심화될 수 있으며 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상황에서 판매채널 열위에 있는 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보입니다.

2018년 12월말 기준으로 국내 증권사 중 주요 5개사(미래에셋대우, KB증권, NH투자증권, 삼성증권, 한국투자증권)의 지분증권 위탁매매수수료 시장점유율 평균은 8.4%로, 과점 양상을 보이는 은행산업을 포함한 다른 금융업권과 비교해 볼 때 시장경쟁 강도가 상대적으로 매우 높은 수준입니다. 증권사들의 출혈 경쟁으로 수수료 중심의 영업은 한계가 있는 상황이며, 업무영역 또한 Brokerage 중심에서 종합 자산관리 중심으로, 단순 Underwriting에서 종합 Advisory로 점차 변화될 것으로 예상됩니다. 향후 사업환경은 증권사들의 퇴출, 신규 진입, 합병, 금융지주회사 설립 확대 등 금융산업 구조조정의 가속화, 증권사들의 자기자본 확대 등을 통한 대형화 및 생존 전략에 따른 다양한 제휴 등이 불가피할 것으로 예상됩니다.

따라서 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상태에서 판매채널 열위로 인하여 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보여,  대형화 또는 업무영역의 특화/전문화된 차별적인 경영전략을 통하여 생존 및 성장의 기회를 모색하여야 합니다. 또한 증권업 내에서 대형화 혹은 업무영역의 특화/전문화의 포지셔닝에 성공하더라도 자산운용, 파생상품개발, 자기자본 투자 등 업무 수행과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우 재무건전성 악화 및 평판위험 확대로 어려움을 겪을 수 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

정부는 증권사의 기업금융 기능과 글로벌 역량 강화를 위해 증권사 대형화 유도 정책을 지속하고 있으며, 2013년 자기자본 3조원 이상 증권사에 대해 프라임브로커 업무를 신규로 허용하였습니다. 이후 2016년 8월 금융당국은 초대형 IB 육성 방안을 추가로 발표하였습니다. 이에 따르면 자기자본 4조원 이상 증권사는 발행어음제도, 자기자본 8조원 이상 증권사는 종합투자계좌(IMA)가 허용되며, 건전성 규제 완화 등의인센티브가 제공될 예정입니다. 이러한 정부의 정책에 대응하여 국내 주요 대형 증권사들은 2016년 이후 합병, 증자 등을 통해 자기자본을 확대하였으며, 2017년 11월 자기자본 4조원 이상 5개사(NH투자증권, 미래에셋대우, KB증권, 삼성증권, 한국투자증권)에 대해 초대형 IB 지정이 완료되었습니다.

초대형 IB 업무의 핵심은 ① 수신기반(자기자본 200% 한도 발행어음) 보유, ② 기업여신 확대, ③ 규제 완화(NCR II 적용, 발행어음 레버리지규제 제외)로 이미 자기자본4조원 이상 증권사들의 수익구성과 영업행태에 변화가 나타나고 있습니다. 대상 대형사들의 수지 구조상 IB 비중이 확대되고 있으며, 이의 선행지표 성격인 기업여신(대출금, 매입대출채권, 사모사채 등) 규모가 증가하고 있습니다. 대형 증권사들의 적극적인 자본확충과 금융당국의 대형 증권사 중심 정책방향 기조를 고려할 때, 향후 증권업 수익구조 패러다임의 변화와 대형 증권사와 중소형 증권사의 양극화 현상은 보다 심화될 것으로 예상됩니다.

또한, 금융위원회는 2017년 5월 "초대형 투자은행 육성방안" 및 "공모펀드 시장 활성화"를 위한「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」및「금융투자업규정」개정을 통해 초대형 투자은행 육성 방안을 구체화 했습니다. 본 개정안의 주요 내용은 다음과 같습니다.

종합금융투자사업자에 대한 인센티브 제공은 당사의 사업환경을 변화시킬 것으로 예상되며, 특히 대형사를 중심으로 각종 제도적 인센티브가 부여됨에 따라 중소형사의 영업 경쟁력에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다. 또한, 이번 개선안을 통해 규모의 경제 실현이 가능한 대형 증권사와 특정 업무영역에 특화된 중소형 증권사 위주로 시장재편이 예상되며 이로 인해 급변하는 시장환경에 적절히 대처하지 못할 경우 경쟁력을 잃거나 지속적인 수익성 유지가 어려울 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 금융환경의 변화를 참고하시어 투자 판단에 임하여 주시기 바랍니다.

국내 금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다. 수수료손익은 수탁수수료 등 고객에게 금융 서비스를 제공하고 그 대가로 받는 수수료로 비교적 안정적인 수익원인 동시에 순영업손익에서 차지하는 비중이 매우 높습니다. 또한, 유가증권평가 및 처분손익은 금융투자회사가 자기자금으로 보유하고 있는 지분증권, 채무증권 등의 자산의 가격이 변동함에 따라 발생하는 손익이며, 파생상품거래손익은 증권 등을 기초자산으로 한 파생상품의 거래에서 발생하는 손익입니다.

국내 금융투자회사는 전통적으로 유가증권 수탁중개수수료 수익에 상당부분 의존하고 있었던 상황에서 사업구조의 다변화를 꾀하며 금융 컨설팅을 제공하는 자산관리 사업의 추진, 해외 글로벌 투자은행을 벤치마킹하여 IB 및 Trading 분야에서 사업을 확대하는 등 투자은행으로 탈바꿈 하기 위하여 노력하고 있습니다.

하지만 국내 금융투자업계는 여전히 수탁수수료의 규모가 당기순이익에 크게 영향을미치는 수익구조를 가지고 있으며, 수탁수수료는 2018년 전체 수수료 수익에서 약  47%의 비중을 차지하고 있습니다. 주식수탁수수료의 규모가 당기순이익에 크게 영향을 미치는 수익구조를 가지고 있다는 것은 주식시장의 변동성에 따른 거래대금의 증감이 국내 금융투자회사의 이익변동성에 크게 작용하고 있음을 의미하는 것이며,  주식시장의 변동성에 따른 거래대금 규모가 감소할 경우, 주식수탁수수료수익의 감소로 인해 금융투자회사의 수익성은 악화될 수 있습니다.

전통적인 증권사의 수익 기반인 수탁수수료는 증권사간의 경쟁을 통하여 상당히 낮은 수준에 이르렀습니다. 실제 상당 수 증권사는 신규고객을 상대로 수년간의 증권 매매 수수료 면제 등을 시행 하는 등 나름의 자구책을 활용하여 고객유치에 힘쓰고 있습니다. 이에 따라 각 증권사들의 영업점 사업부문은 기존 브로커리지 중심에서 종합자산관리 중심으로 이동하고 있으나, 자산관리수수료의 비중은 약 2~3% 수준에서 큰 변화를 보이고 있지 않는 상황입니다. 최근 증권사들은 펀드, 신탁자산과 일임형자문계좌(Wrap Account) 등의 판매를 통하여 자산증대에 노력하고 있으나, 인터넷전문은행과 개인종합자산관리계좌(ISA)가 도입되는 등 금융권간 사업영역의 구분이 모호해지면서 고객과 자산확보 경쟁은 더욱 심화될 가능성이 존재합니다.

국내 금융투자회사의 자산은 대부분 현금 및 예치금과 증권으로 구성되어 있습니다. 금융투자회사의 자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 증권은 70~80%가 채권이며, 이를제외한 나머지는 기타 증권 및 주식으로 구성되어 있습니다. 증권사의 총자산은 2018년 439조로 2014년 319조 대비 37.6% 증가하며 증가세를 보이고 있는데, 이 중 유가증권의 증가가 총 자산의 증가세를 견인하고 있습니다. 이는 증권사의 RP매도와 ELS 판매가 크게 증가함에 따라, 자금조달의 증가로 이와 연계한 국공채 등의 유가증권이 증가하였기 때문입니다.

RP 매도는 증권사가 보유한 유가증권을 유동화하여 증권사가 자금을 조달하는 성격도 있으나, 실질적으로는 대고객 금융상품의 일종으로 조달된 자금의 일정 비율 만큼에 대해 국공채 등 유가증권을 담보로 제공하는 것이 특징입니다. 한편, ELS 등 장외파생상품 판매의 경우 고객에 대한 상환의무가 증권사에 있는 만큼 증권사는 백투백헤지 또는 국공채, 주식 및 파생상품을 통한 자체헤지를 하고 있습니다. 금융위기 당시 리만브라더스 파산으로 백투백헤지에 대한 위험성이 부각되며 최근에는 증권사의자체헤지 비중이 높아지고 있는데, 이로 인해 증권사의 채권 비중이 증가하고 있습니다. RP 매도에 따른 담보제공 물건과 ELS 등 파생결합상품에 대한 헤지 과정에서 상대적으로 위험이 작은 국공채 및 우량 회사채 등 채권에 대한 증권사의 수요가 높아지고 있으며, 이로 인해 증권사 보유 유가증권 중 채권의 비중이 증가하고 있습니다.

기타 증권 및 주식은 증시의 상승과 하락에 따라 평가 손익이 발생하게 되며 채권의 경우는 이자율의 변동에 따라 평가 손익이 발생합니다. 최근 몇 년간 증권업종 내 환매조건부채권매도를 통한 자금조달이 증가하였으며, 이에 대한 담보 성격의 채권(국공채 위주) 규모가 증가하면서 국내증권사의 보유 채권규모는 큰 폭으로 확대 되었습니다. 증권사의 자산 중 채권 비중이 커지면서 금리변동에 따른 채권가치 변동이 증권사 수익성에 중요한 영향을 미치고 있으며 이자율 하락시 보유채권의 가격 상승으로 평가이익이 발생하게 되지만 이자율 상승 시 보유채권의 가격 하락으로 평가손실이 발생하게 됩니다.

금리상승을 대비해 채권의 듀레이션을 적절히 조절함으로써 평가손실을 최소화 하는전략을 구사하거나, 채권운용 과정에서 이자수익 증가분을 감안하면 채권운용에서의실질적인 손실규모를 축소하는 등의 금리상승 리스크에 대한 대응력이 중요한 요소입니다. 그러나 금리인상이 예상외로 빠르게 진행되거나 금리상승폭이 시장의 기대치를 넘어서게 되는 경우 채권 보유분에 대해 평가손실이 반영됨으로써 수익성을 악화시킬 가능성이 상존하고 있습니다.

과거 증권사들은 2013년 6월(양적완화 출구전략 공식화)과 2016년 11월(트럼프 미국 대통령 당선)에 발생한 시중 금리 상승으로 대규모 채권평가손실을 인식한 바 있습니다. 이로 인해 증권운용이익이 크게 감소하였으며 이는 국내 증권사의 수익성에 하락 압력으로 작용한 바 있습니다.

2017년에는 글로벌 경기 호조를 바탕으로 미국이 3차례, 한국이 1차례 기준금리를 인상하면서 시중금리가 상승세를 나타냈습니다. 미국과의 금리역전 등 금융불균형을 우려한 한국은행은 2018년 11월 금통위에서 기준금리 1차례 인상(1.50%→1.75%)을 하였습니다. 반면, 2018년 미국 FOMC는 4차례 기준금리 인상을 단행하여 2.25%~2.50%의 기준금리를 유지하였으나, 2019년 기준금리 전망 점도표와 중립금리 전망 점도표를 모두 하향조정 하며 기존 연 3회 금리 인상에서 연 2회로 축소할 수도 있음을 시사했습니다.따라서 2019년에는 한국은행이 기준금리를 동결할 가능성이 높고 미국 연준 또한 금리 인상 사이클 마무리 국면에 진입함에 따라 국채 금리는 하향세를 나타낼 것으로 전망됩니다.

미국의 비교적 빠른 금리 상승세에도 불구하고 국내 기준금리 인상 가능성이 제한적인 가운데 한국이 신흥국 중 우수한 경기안정성과 낮은 신용위험을 보유한 것으로 평가되면서 채권시장에 대한 외국인 투자가 지속되었습니다. 이로 인해 한국과 미국의 기준금리 역전에도 불구하고 국내 시중금리는 비교적 안정적인 모습을 나타내고 있습니다. 다만, 2016년 이후 호조세를 보인 수출 경기가 최근 무역 분쟁 심화등의 영향으로 전년 대비 부진한 모습을 보이는 등 경기안정성이 약화될 가능성이 있으며,미국의 기준금리 인상 시 금리 역전현상 심화 영향으로 시중금리 상승이 재개될 수 있습니다.

국고채 3년 및 5년물 금리 추이

시중금리의 상승할 경우 채권보유 비중이 높은 증권사들의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있어 향후 자기자본 대비 채권보유비중, 듀레이션 전략, 유동성 대응능력 등을 중심으로 금리위험을 모니터링할 필요가 있습니다. 이러한 금리 변동 리스크에 적절히 대응하지 못할 경우 보유한 채권의 평가손실로 이어질 수 있는 바, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

영업용순자본비율(NCR)은 금융투자업자가 재무적 곤경에 처한 상황에서도 금융시스템 전반에 큰 영향을 주지 아니하고, 자체 청산이 가능할 정도의 충분한 유동자산을 보유할 것을 요구하는 국제증권관리위원회기구의 원칙에 따라 증권사 보유자산의잠재적 손실에 대한 대응능력을 수치화한 것입니다.

금융투자업의 경우, 1997년 4월에 도입된 영업용순자본비율이 감독당국의 적기시정조치, 거래소 회원자격, 국고채 전문 딜러 평가 등이 기준으로 다양하게 활용되면서 금융투자업 업무 전반을 광범위하게 규율하는 자기자본규제기준으로 사용되어 왔습니다. 그러나 현행 NCR은 개별회사 기준으로 산출되며, 자회사의 위험수준에 관계없이 자회사 출자금을 영업용순자본에서 전액 차감함으로써 자회사의 위험에 대한 적절한 리스크 평가가 이루어지지 않았습니다.

이에 따라 금융위원회는 2013년 12월에 발표한 '자본시장의 역동성 제고를 위한 방안'의 세부계획의 일환으로 '증권회사 영업용순자본비율(NCR) 제도 개선방안(이하  'NCR 개선방안')'을 발표했습니다. 이는 NCR 제도가 1997년에 도입된 이후 변화된 증권사의 영업모델과 시장 환경을 충분히 반영하지 못함에 따라 재무건전성 지표로 활용되기 어렵다는 업계의 수정요청에 따른 것으로 금번 NCR 개선 방안은 2013년  12월말 기준 자기자본 1조원 이상 9개사를 대상으로 2015년 시범실시를 거쳐 2016년 도입되었습니다.

새로운 NCR 산출방식은 영업용순자본 여유액 증가나 필요유지자본을 감소시켜 자본의 배분 효율성을 높여야 되는 구조로 영업규모와 자기자본 규모의 중요성이 높아졌으며, 영업용순자본여유액 규모가 적은 중소형사의 경우 비주력 영업에 대한 자본유지 부담을 높혀 라이센스를 반납하게 하고 궁극적으로 업무 전문화를 유도하는 것이 취지입니다.

2014년 10월 개정된 증권사 NCR(영업용순자본비율) 제도에 따르면, 증권사의 자기자본 규모가 클수록 NCR이 높게 나타나 대형증권사를 중심으로 투자여력이 확대될 전망이나, 자본시장 침체에 따른 투자처 부재로 투자여력 확대효과가 자본 활용도 제고로 이어지기까지 시일이 소요될 것으로 예상되며, 중소형사의 경우 비주력 및 사업성이 낮은 사업의 인가단위 반납이 필요할 수도 있을 것으로 보입니다.

NCR개선방안에 따라 산출체계는 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%'로 변경되었습니 다. 새로운 산출체계에 따르면 대형 금융투자회사들은 투자여력이 확대되어 활발한 영업이 가능해지는 반면, 중소형 금융투자회사들은 영업에 제약이 발생할 가능성이 있습니다. 그 이유는 분모인 법정 필요자기자본이 라이센스 취득 여하에 따라 최대값으로 고정되는 한편, 분자인 순자본은 금융투자회사의 자기자본 규모에 따라 상대적으로 큰 차이를 보이기 때문입니다.

한편 NCR제도 개편방안과 함께 금융위원회는 적기시정조치 기준으로 2016년부터 레버리지비율을 도입하여 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권사에 대한 관리를 강화하고 있습니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지비율이 900% 이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,100% 이상인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익 적자이고 레버리지비율이 1,100% 이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받게 됩니다.

최근 저금리 기조속에 금융투자회사가 발행하는 ELS와 RP에 투자자가 많이 몰린것에 기인하여, 2018년 12월말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 776.12%로 레버리지비율이 꾸준히 증가하는 추세 입니다. 레버리지비율이 증가하는 추세속에 금융투자회사는 향후 레버리지비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절 할 수 있어 영업력과 수익성에 영향이 발생할 가능성이 있으며, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 금융투자업자의 경우 이러한 압력이 더욱 가중 될 가능성이 있습니다.

위와 같이 NCR개선방안과 레버리지비율 규제에 따라 향후 대형 금융투자회사는 상대적으로 투자여력이 확대돼 투자은행업무, PI, 해외사업 등에 대한 활발한 영업을 가능하게 하는 기반이 마련됩니다. 다만, NCR 산출방식 변경에 따라 투자 여력은 확대되나 투자처를 확보하지 못할 경우 수익확대는 제한적일 수 밖에 없을 것으로 보입니다. 특히 현재 대형사를 포함한 증권사 대부분이 업계 불황 타개 방안으로 비용절감 및 인력감축을 단행하면서 기업여신, 프라임브로커리지 등과 관련된 인력 증가와 시스템 구축이 용이하지 않아 단기적으로 늘어난 투자여력이 실제로 활용되지 못할 가능성이 있을 것으로 파악됩니다. 또한 중소형 금융투자업자들은 영업활동에 제약이 따를 가능성이 있을 뿐만 아니라 자금여력을 필요로 하는 파생상품 운용, M&A중개 등에서도 대형 금융투자회사 대비 열위에 놓일 가능성이 있습니다. 비주력 및 사업성이 낮은 업무의 라이센스를 반납하게 되어 외형이 더욱 줄어들게 될 것으로 파악되며, 이에 따른 반작용으로 외형확대 경쟁이 발생할 수 있을 것으로 예상됩니다.

NCR 제도 변경에 따라 NCR 수준 혹은 영업용순자본여유액 규모의 변화가 예상되며더 나아가, 증권사의 투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달구조에도 영향을 미칠 것으로 판단되므로, 투자자께서는 개정된 NCR 제도 개선이 금융투자사업에미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

금융회사는 고객의 정보를 보유하고 있어 개인정보유출 등 정보보안 사고가 발생할 가능성이 존재합니다. 2011년 4월부터 현대캐피탈, 삼성카드 등 여신금융업체의 개인정보 유출사고가 증가하는 추세이고 2013년에는 SC은행, 한국씨티은행, 2014년에는 국민카드, 롯데카드, NH농협카드 등에서 개인정보 유출사고가 발생하여 고객정보 유출방지 등 정보보안이 무엇보다도 중요한 시점입니다.

2014년 1월 22일 금융위원회가 관계기관 합동으로 발표한 「금융회사 고객정보 유출 방지 대책」에서, 사고 책임이 있는 3개 카드사에 대해서는 일정제재를 2014년 2월 중 추진하겠다고 발표하였으며, 이에 따라 2014년 2월 17일부터 해당 카드사에 대하여 법상 최고한도인 석 달간의 영업정지 조치를 내렸습니다. 또한 정부는 2014년 03월 10일 반복적인 정보유출, 해킹사고를 차단하고자 『경제혁신 3개년 계획』의 핵심과제중 하나로 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」을 관계부처 합동으로 마련하여 추진중에 있습니다. 금융위원회와 금융감독원은 2014년 12월 29일 유관 금융협회 등과 함께 2014년 3월 10일 발표한 금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책의 후속조치 이행계획 점검을 위한 6차 회의를 개최하였으며, 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」의 기본방향은 다음과 같습니다.

이와 같은 고객정보유출 사고 발생 시 사고 수습에 필요한 관리 비용 및 피해 고객에 대한 손해배상 등의 재무적 위험과 금융투자 회사 및 경영진 등에 대한 대규모 제재 관련 위험, 그 밖의 평판 저하에 따른 영업력 저하 등 회사에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

이에 따라 당사는 개인정보보호를 위해 아래와 같이 수행하고 있습니다.
1) 고객 정보 및 금융정보에 대해 고객 동의 및 법률근거에 의거한 개인정보 수집, 이용
2) 개인정보 제3자 제공시 개인정보보호법 및 지침 준수
3) 개인정보의 안전한 관리를 위한
- 내부관리계획 수립
- 접근통제 시스템 운영
- 업무용 PC보안을 위한 문서보안, 매체제어, 네트워크 접근 통제, 백신, 개인정보      검색 등의 보안 프로그램 운영
- 외부로 다량의 고객정보가 포함된 문서파일 유출을 방지하기 위해 자료 반출관리     절차 (USB 사용 통제, 외부 파일첨부 통제)를 수립하여 내부자에 의한 무단정보       유출  통제
- 개인정보 보유 DB에 대한 접근 통제와 관련하여 DB 접근통제 및 모니터링 시스템   운영
4) 해킹등 외부 공격에 대응하기 위한 절차 수립 및 시스템 운영
- 내부적으로 Anti-DDos, IPS, 웹방화벽 운영
- 금융 ISAC의 실시간 통합보안관제 서비스
- 보안전문 컨설팅 업체를 통해 취약점 분석, 평가를 연 2회 이상 정기적으로 수행
5) 내부 임직원의 정보보호 수준 강화를 위한 절차 수립 및 운영
- 개인정보취급자 등의 관리, 감독을 위한 직무별 시스템 접근권한 부여, 정보보호서   약서 징구, 정보보호 교육 실시

하지만, 이와 같은 관리 노력에도 불구하고 투자자께서는 고객정보 유출사고 발생시 미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

금융투자업은 영위사업에 대한 법적, 제도적 규제에 따라 영업환경의 변화와 수익성의 변동에 노출되어 있습니다. 정치권에서 세수 확대 및조세의 형평성을 확보하고, 외국인의 무분별한 유입과 이탈을 방지하기 위하여 자본시장을 안정시키는 취지로써 자본이득에 과세하는 방안과 파생상품 거래세 도입을 놓고 논란이 된 바 있습니다. 주식, 채권 등 금융자산으로 실현된 이익에 대하여 세금을 부여하는 내용의 자본이득세는 최근까지 논의 중이며, 파생상품 양도차익에 대한 과세는 2017년에 처음으로 2016년분의 차익에 대한 과세 부과가 실행되고 있습니 다. 이러한 세제개편은 파생상품시장을 위축시킬 뿐만 아니라 현물시장까지 위축시킬 수 있으며, 거래수수료를 주 수익원으로 하는 국내 금융투자회사의 영업수익 감소를 초래할 수도 있습니다.

한편, 2013년 11월 발표된 금융회사간 단기자금시장 개편방안 및 2013년 12월에 발표된 증권사 콜차입한도 축소계획에 따라 증권사의 콜차입 한도가 2014년 4월 부터 매분기별로(자기자본의 15%→10%→5%) 축소되었으며, 2015년 3월 3일부터 전면 금지 되었습니다.

국내 금융회사간 단기자금시장은 콜시장, 환매조건부매매(RP)시장, 전자단기사채, 기업어음(CP)시장 등으로 구분됩니다.

그동안 정부는 단기자금시장에서 콜시장 편중을 해소하고 지표금리 신뢰성을 제고하기 위하여 다양한 방안을 마련하여 추진해 왔습니다. 우선, 콜시장 편중현상을 해소하고 시스템리스크를 축소하기 위해 증권사 콜차입을 규제(2011년 6월)하였고, 전자단기사채법을 제정하여 시행(2013년)하였습니다. 또한 다양한 지표금리를 육성하고 지표금리의 신뢰성을 회복하기 위해 코픽스 및 단기코픽스를 도입(2010년 1월 및 2012년 12월)하였고, 은행에 일정규모 이상의 CD를 발행하도록 지도(2012년 8월)하였습니다. 그 결과, 금융회사간 단기자금거래 중 콜시장 편중현상이 완화되었고 대출시장에서 다양한 단기지표금리가 활용되는 성과가 있었습니다. 2015년 3월부터는 콜 시장에서 제2금융권 참여를 원칙적으로 배제하고 콜시장을 은행 중심 시장으로 개편하게 됩니다. 그러나 국고채전문딜러(PD) 내지 한국은행 공개시장조작대상(OMO) 자격이 있는 증권회사는 15% 이하의 범위 내에서 콜차입이 가능하게 됩니다.

위와 같은 증권사 콜차입 규제로 인해 규제 대상 증권사들은 간편하고 신속하게 사용이 가능한 콜머니를 통한 영업자금 조달이 어려워짐에 따라 영업 및 자금조달 측면에서 변화가 발생하였으며 2015년 3월부터 콜시장에서 원칙적으로 배제됨에 따라 지금까지 콜머니를 통해 조달하던 자금을 전자단기사채, CP, RP매도 등 다른 자금조달수단으로 대체해야 하는 부담이 발생하였습니다. 한편, 콜차입의 대안으로 2013년1월 처음 도입된 전자단기사채는 조달비용이 콜차입에 비하여 높고 이사회 결의를 통한 발행 한도 설정, 등급 확보, 기업정보 일부 공개 등 절차 상의 효율성이 떨어질 수 있으나, 증권사 입장에서는 초단기물 발행으로 자금상황에 맞춰 유동적으로 자금 조달을 한다는 장점이 있고 단기물에 대한 시장수요가 높아 유통도 활발하여 새로운 자금조달 수단으로 자리잡아 가고 있습니다.

한편, 기획재정부는 2019년 4월 2일 증권거래세율을 인하하는 내용을 담은 증권거래세법 시행령 일부개정안을 입법예고했습니다. 개정안은 투자자의 세부담을 경감하고 모험자본의 투자를 확대하는 등 자본시장의 활성화를 위해 증권거래세율을 탄력적으로 인하한다고 배경을 설명하고 있습니다. 이를 위해 증권거래세율을 유가증권시장에서 양도되는 주권의 경우 현행 0.15%에서 0.1%로 인하하고, 코스닥시장에서 양도되는 주권 및 금융투자협회를 통해 양도되는 주권은 현행 0.3%에서 0.25%로 내리기로 했습니다. 또한 코넥스시장에서 양도되는 주권의 경우 현행 0.3%에서 0.1%로 인하됩니다.

현재 정치권에서 증권거래세의 폐지가 논의가 진행되고 있습니다. 증권거래세가 폐지된다면 주식시장의 거래량 증가와 유동성 유입 등 긍정적인 효과가 나타날 것으로 예상됩니다. 차익거래와 알고리즘 트레이딩 등 새로운 전략들이 등장하며 자본시장이 활성화될 것입니다. 그 결과 다양한 상품들이 등장하며 금융시장의 다양성은 크게 강화될 것으로 전망됩니다. ETF 시장 역시 차익거래 활성화의 영향으로 한 단계 더 성장할 것으로 판단됩니다. 증권거래세 폐지를 통한 투자 환경의 변화는 주식시장의 건전성과 효율성의 강화를 가져올 것입니다. 다만, 증권거래세의 폐지까지는 상당한 시일이 소요될 수 있으며, 정치적ㆍ사회적 이슈로 증권거래세 폐지 논의가 중단될 경우 증권업종에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

상기한 바와 같이 금융투자업은 법적, 제도적 규제의 변화에 따라 영업환경과 수익성에 부정적인 영향을 받을 수도 있음을 참고하시어 투자에 임하여 주시기바랍니다.

2. 회사위험

당사의 최대주주인 지앤에이사모투자전문회사는 2008년 6월 19일에 설립되었으며,증권신고서 제출일 현재 최대주주의 업무집행사원(GP)은 지앤에이프라이빗에쿼티 유한회사이고 유한책임사원(LP)은 (주)LS네트웍스로 구성되었습니다. 주요 사업 내용은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 및 회사 정관에서 정한 방법에 따라 회사의 재산을 국내외의 상장 또는 비상장주식 또는 투자대상기업의 지분 및 기타 지분관련 증권등에 투자하여 경영권 참여, 사업구조 또는 지배구조의 개선 등의 방법으로 투자한 기업의 가치를 높여 그 수익을 회사의 사원에게 배분하는 사업 및 기타 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 따라 사모투자전문회사가 영위할 수 있는 업무로 규정하고 있습니다.

지앤에이사모투자전문회사는 2009년10월 7일 주금납입이 완료된 당사의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자에 참여 후 2회의 주식배당을 받아 본 증권신고서 제출일 현재 소유주식수는 34,239,190주이며, 이는 발행주식총수의 84.6%에 해당 합니다. 당사의 최대주주인 지앤에이사모투자전문회사는 2008년 9월 26일 금융위의 최대주주 변경승인을 득하였습니다.

[최대주주 및 최대주주의 지분율 변동내역]

최대주주인 지엔에이사모투자전문회사의 업무집행사원(GP)인 지앤에이 프라이빗에쿼티 유한회사는  2012년 10월 이후 보유 지분의 매각을 추진하였으나, 증권시장 침체 및 M&A 매물증가에 따른 최종 인수 의향자 부재로 지분매각을 진행하고 있지 않은 상황입니다. 지앤에이 프라이빗에쿼티 유한회사가 당사의 경영권 지분 매각 추진과 관련한 세부진행 경과는 아래와 같습니다.

한편, 2015년 (주)LS네트웍스를 제외한 나머지 유한책임사원(LP) 2개사는 "지분옵션계약"을 근거로 하여 Put옵션 100%(3,298억원)를 행사할 것을 통보하였습니다. 이에 (주)LS네트웍스는 2015년 7월 23일 "지분옵션계약" 및 "Put 옵션 행사통지서"를 근거로 하여 G&A 사모투자전문회사의 지분증권 201,784,315,799좌(60.23%)를 취득(인수)하기로 결정하고, 그에 따른 지분증권 양수 대금을 동일자로 모두 지급하고 동시에  소유권이 이전되었습니다.

(주)LS네트웍스가 지엔에이사모투자전문회사의 유한책임사원들과 체결한 지분옵션계약의 주내용은 다음과 같습니다.

증권신고서 제출일 현재 지엔에이사모투자전문회사의 무한책임사원 및 유한책임사원의 구성 내역은 다음과 같습니다.

당사의 최대주주인 지엔에이사모투자전문회사의 업무진행사원인 지앤에이 프라이빗에쿼티 유한회사는 아프로서비스그룹대부(주)를 우선협상대상자로 선정하여 경영권 지분매각과 관련하여 세부협의를 진행하였으나, 본 계약을 체결하지 못하였습니다. 이와 관련하여 금융감독원 전자공시시스템에 공시한 사항은 아래와 같습니다.

한편, 호반건설이 당사의 최대주주인 지엔에이사모투자전문회사의 무한책임사원인 지앤에이 프라이빗에쿼티 유한회사와 최대주주 지분매각 관련하여 접촉한 사실은 있으나 구체적으로 진행된 사항은 없습니다. 이와 관련하여 금융감독원 전자공시스템에 공시한 사항은 아래과 같습니다.

한편, 금융투자회사는 최대주주 변경 시 「금융회사의 지배구조에 관한 법률」에 따라 금융위원회로부터 대주주 변경 승인을 받아야 하며, 승인을 받지 않고 취득한 주식과 승인을 신청하지 않은 주식에 대해서는 의결권이 제한되거나 처분의 명령 받을 수 있습니다. 즉, 매수자가 최대주주가 보유한 경영권 지분을 주식 매매계약을 통해  취득한다 하더라도 관련 법령에 의해 최대주주의 자격요건이 엄격히 심사되고 금융위원회로부터 최종 승인을 받는 등 절차가 모두 완료되어야 최대주주로서 경영권 행사가 가능합니다. 이는 금융투자회사가 금융시장에 미치는 영향을 감안할 때 건전한 경영을 영위할 수 있는 자로 최대주주를 제한할 수 있음을 의미합니다.

[금융회사의 지배구조에 관한 법률]

증권신고서 제출일 현재 지엔에이사모투자전문회사의 업무집행 사원인 지앤에이 프라이빗에쿼티 유한회사가 당사의 지분매각에 관하여 추진하는 사항은 없습니다. 하지만 당사의 최대주주가 경영참여형 사모투자전문회사임에 따라 경영권 지분 매각에 대한 가능성을 배제할 수 없으며 이에 따라 지배구조 변경 관련 불확실성이 존재합니다. 투자자께서는 이점에 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

당사는 2019년 04월 01일 코스닥시장본부로부터 관리종목 지정 우려 안내를 받고 해당사항이 공시되었습니다. 이는 당사가 제출한 '사업보고서'상 소액주주 소유주식수가 2017년 6월 14일 변경된 코스닥시장 상장규정 제28조의  소액주주 보유지분의 주식분산기준에 미치지 못하였기 때문입니다.  

코스닥시장 상장규정 제28조 제1항 제13호에 따르면 주식분산기준에 미달하는 경우 관리종목으로 지정됩니다. 2017년 6월 14일 코스닥시장 상장 규정 제28조 제11항이 개정되면서 기존에 소액주주로 인정되었던 자기주식이 소액주주에서 제외되었습니다. 동 규정 개정은 부칙 제3조에 2017년 6월 30일 이후 최초로 시작되는 사업연도인 2018년도부터 적용되었으며 코스닥상장규정에서 정하는 주식분산을 판단하는 시점(2018년 12월 31일)의 당사 발행주식 및 소액주주 현황, 이에 따른 주식분산요건은 아래와 같습니다.

코스닥상장규정 제28조 제1항 제13호에 따라 하기의 ① 또는 ②에 해당하면 관리종목 지정사유에 해당하는 주식분산기준 미달입니다. 다만, ① 또는 ②에 해당하더라도 ③ 예외사항에 해당되면 ①, ②의 주식분산기준을 적용하지 않습니다.
코스닥상장규정에서 정하는 주식분산을 판단하는 시점(2018년 12월 31일)의 발행주식총수는 40,481,190주이고 소액주주는 1,588명, 소액주주 보유주식수는 1,045,035주(2.58%)입니다. 당사는 소액주주의 보유주식수가 100만주 이상이나 유동주식수의 100분의 10에 해당하지 않아 코스닥시장 상장규정 제28조 제1항 제13호의 주식분산기준을 충족하지 못합니다. 이에 당사는 코스닥시장본부로부터 관리종목 지정 우려를 안내 받았으며 사업보고서 법정제출기한으로부터 15일이 되는 날(19.04.16)까지 이를 해소하지 못할 경우 당사는 관리종목에 지정될 수 있습니다.

한편, 코스닥시장 상장규정이 적용되기 전 2017년 12월 31일 기준 당사의 소액주주는 1,590명이며, 소액주주 보유주식수는 6,119,350주(15.12%)였습니다. 이는 당사의 자기주식 4,904,588주가 포함된 수치입니다. 따라서 주식분산기준 예외사유(300인 이상 소액주주가 유동주식수의 100분의 10 이상으로서 100만주 이상을 소유)에 해당되어 관리종목 지정 요건에 해당되지 않았습니다.

당사는 지분분산 요건 외에 거래량 요건에 대하여 분기의 월평균거래량이 유동주식수의 100분의 1 미만으로 관리종목 지정 요건에 해당하나, 단서의 적용배제 사유(분기의 월평균 거래량이 1만주 이상, 미래에셋대우(주)와의 유동성공급계약 체결)에 해당합니다.

당사의 월평균 거래량은 유동주식수의 100분의 1에는 미치지 못하나 1만주는 상회하고 있습니다.

당사는 하기와 같이 유동성공급계약을 체결하여 매매활성화를 위한 노력을 하고 있습니다.

당사는 주식분산기준 미달에 따른 관리종목 지정 요건 해소를 위하여 본 일반공모 유상증자를 진행하고 있습니다. 본 유상증자를 통해 약 350만주(모집예정수량 1,500만주의 약 23.3%)를 모집할 경우 소액주주의 보유주식수가 유동주식수의 100분의 10 이상으로 주식분산기준 적용배제 사유에 해당하여 관리종목 지정요건 해소가 가능합니다. 이에 당사는 본 유상증자를 성공적으로 완료하여 최대한 빠른 시점에 관리종목 지정 요건을 해소하고 기존 주주들이 관리종목 지정 시 예상될 수 있는 피해(주식담보대출 제한 등)를 최소화할 계획입니다.
2019년 4월 16일 이후 당사의 보통주식이 관리종목에 지정될 가능성이 높으며 이를 해소하기 위해 실시하는 금번 유상증자가 급격한 시장상황의 악화 등으로 청약수량이 관리종목 지정 요건 해소에 미치지 못할 경우, 기존주주 및 투자자들은 투자손실, 유동성 부족에 따른 환금성 제약이 발생할 수 있습니다. 투자자들께서는 당사의 상장주식이 관리종목에 지정되거나, 본 유상증자를 통해 관리종목 지정사유에서 해소되지 못할 경우 발생가능한 손실에 대해서 충분히 숙지하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

당사는 1999년에 국내 최초의 온라인 증권사로 출범하였으며, 현재는 온라인을 근간으로 하는 종합증권사로서 기존의 온라인 위탁매매 업무, 인수/주선 업무,  자기매매 업무를 주요 사업으로 영위하고 있으며, 영업수익에서 자기매매와 연관성이 높은 금융상품평가이익과 파생상품평가이익이 큰 비중을 차지하는 수익구조를 보이고 있습니다. 당사의 영업부문별 주요 영업활동의 내역 및 부문별 손익현황은 다음과 같습니다.

당사의 2018년 영업수익은 투자매매업이 8,749억원, 투자중개업이 1,554억원으로 각각 수익비중 83.7%, 14,9%를 차지하고 있습니다. 반면, 당사의 내부손익조정 이후의 영업이익은 투자매매업이 183억원, 투자중개업이 238억원으로 각각 38.2% 49.7%의 비중을 차지하고 있습니다.

당사의 2018년 영업수익은 1조 448억원으로 파생상품평가 및 처분이익이 증가하며 2017년 6,552억원, 2016년 6,584억원 대비 급증하였습니다. 장내파생상품평가 및 처분이익은 2018년 6,011억원으로 2017년 3,250억원 대비 약 85% 증가하였습니다. 이는 파생상품본부 운용인력 확대로 파생상품 거래량이 증가하였기 때문입니다.

당사의 파생상품평가및처분에 따른 손익은 2018년 478억원으로 2017년 -57억원 대비 흑자전환하였습니다. 이는 2018년 지수변동성 확대로 파생상품 차익거래가 활성화 되어 수익이 증가하였기 때문입니다.
한편, 당사의 금융상품평가및처분에 따른 손익은 2018년 82억원으로 2017년 664억원 대비 87% 하락하였습니다. 이는 2018년 하반기 미중갈등 심화로 인한 코스피지수 급락으로 인하여 보유중인 금융상품 보유가치가 하락하여 수익이 감소하였기 때문입니다.

당사는 투자매매업과 투자중개업을 주된 사업으로 영위함에 따라 금융상품 및 파생상품의 처분및평가에 따른 수익성 변동에 노출되어 있으며 이는 시장 상황에 따라 변동성이 확대될 수 있습니다.

한편, 당사 수수료 수익의 구성내역은 다음과 같습니다. 2018년 당사의 수수료수익은 85,398백만원으로(영업수익의 8%), 전년 대비 약 21% 상승하였습니다. 상승의 주된 원인은 수수료수익에서 가장 비중이 높은(약 68%) 수탁수수료가 전년 대비 약 30% 상승 하였기 때문입니다.

한편, 주요 증권사의 지분증권 위탁매매수수료 기준 시장점유율은 다음과 같습니다. 2017년 대비 주요 증권사의 지분증권위탁매매수수료 절대액은 증가하였습니다. 당사 역시 전년 대비 위탁매매수수료가 증가하였으며 시장점유율은 전년과 동일한 수준을 기록하고 있습니다. 하지만 증권사간 거래금액 및 시장점유율 확대를 위한 위탁매매수수료 인하 경쟁이 확대될 수 있으며 이는 당사의 위탁매매수수료 수익에 부정적 영향을 끼칠 수 있습니다.

이와 같이 당사는 투자매매업과 투자중개업이 사업의 대부분을 차지하고 있으며 시장의 변동성이 확대될 경우 이에 따라 수익의 변동성 역시 확대될 수 있습니다. 시장의 변동성은 국내외 경기상황 및 정치적 이벤트 등에 큰 영향을 받는데, 국내 및 주요 선진국, 중국의 경기둔화 가능성, 영국의 유럽연합 탈퇴 등 각 종 대내외 요인이 시장의 변동성을 확대시킬 수 있습니다. 시장의 변동성 확대로 인하여 투자심리가 악화되어 유가증권의 매매량이 감소하거나 보유한 금융상품의 처분및평가손실이 발생할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

금융투자업은 인가사업으로 업무의 범위 및 건전성 등과 관련하여 법적, 제도적 규제를 받고 있습니다. 특히, 금융투자회사가 금융시장에 미치는 영향과 투자자 보호를 위해 제도적으로 재무건전성에 대해 엄격한 기준을 적용하고 있습니다. 대표적인 규제로는 순자본비율 및 레버리지비율을 적정 수준으로 유지시켜야 하는 금융위원회 및 금융감독원의 규제가 있습니다.

영업용순자본비율(구.NCR)을 대체하여 도입된 순자본비율(신 NCR)은 2015년에 9개 증권사에 조기 적용한 이후, 2016년부터 전 증권사에 적용되고 있습니다. 영업용순자본비율은 증권사의 대표적인 재무건전성 지표로 증권사 업무 전반을 광범위하게규율 하는 역할을 하였습니다. 하지만, 정부는 과도하게 유휴자본 보유를 강요하는 구 NCR을 개편하여 증권사들의 투자 여력을 확대하기 위해 신NCR 제도를 도입하였습니다. 신 NCR이 도입됨에 따라, 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%'로 변경되었습니다. 이 산식에 따라 계산된 순자본비율을 통해 금융감독당국은 경영개선권고, 요구, 명령 등의 조치를 취하며, 금융감독당국이 제시한 적기시정조치 비율 및 당사와 국내 증권사의 순자본비율 추이는 아래와 같습니다.

[국내 증권사 순자본비율 추이 ]

한편, 당사의 순자본비율은 2018년 및 2017년 기준 각각 432.66%, 463.16%로 금융위원회의 기준인 100%보다 높은 비율을 유지하고 있으나 상기 업계 평균 대비 열위를 보이고 있습니다. 향후 금융위원회의 금융투자회사의 NCR 개선방안 변화와 예상하지 못한 환경 변화로 인해 당사의 순자본비율이 낮아질 가능성도 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한, 2014년 10월 증권사 NCR제도 개편방안과 함께 금융위원회에서는 증권사 NCR제도개편방안과 금융규제 개혁방안 등 그 동안 발표한 대책들의 후속 조치를 위한「금융투자업규정」및「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」개정안을 의결 하였습니다. 이에 따라 2016년부터는 개편된 NCR제도의 전면 시행과 함께 적기시정조치 기준으로 레버리지비율을 도입하여 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권사에 대한 관리가 강화하고 있습니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지비율이 900%이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,100% 이상인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익이 적자이고 레버리지비율이 1,000% 이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받게 됩니다.

[당사 최근 레버리지비율 추이]

당사의 레버리지 비율은 2018년 및 2017년말 기준 각각 519% 및 543% 수준으로 금융위원회의 건전성 규제 기준인 1,100% 보다 낮은 레버리지비율을 유지하고 있어, 동 공시서류 작성기준일 현재로서는 제재 등의 위험은 크지 않을 것으로 판단됩니다. 그러나, 당사의 사업구조상 수익창출을 위해 자산증대가 필요한 경우라도 증권사의 레버리지비율을 제한하는 조치로 인하여 적정시기에 원하는 사업전략을 실행하는데 제약을 받을 가능성도 존재하므로 투자자께서는 이점 유의 하시기 바랍니다.

[자산부채 비율]

한편, 자산부채비율은 실질자산 증가 대비 실질부채 증가의 확대로 2016년 기준 115.62%에서 2017년 기준 113.85%로 소폭 감소하였으며 2018년 기준 114.27%로 유의적인 변동없이 110% 내외의 자산부채 비율을 유지하고 있습니다.

[차입부채 금액 및 비중 추이]

당사의 2017년말 차입부채는 1조 4,488억원으로 2016년말 대비 4.8% 소폭 증가하였으며, 2018년말 기준 차입부채의 규모는 1조 3,182억원으로 2017년말 대비 9.0% 감소하였습니다. 이는 환매조건부채권매도 축소 및 공모사채 상환에 따라 감소한 금액입니다.

당사의 순자본비율 등은 안정적으로 유지되고 있으나 위와 같이 NCR개선방안(순자본비율 도입)과 레버리지비율 규제에 따라 대형 금융투자회사는 상대적으로 투자여력이 확대되어 투자은행업무, PI, 해외사업 등에 대한 활발한 영업이 가능해지는 반면 중소형 금융투자업자들은 영업활동에 제약이 따를 가능성이 있을 뿐만 아니라 자금여력을 필요로 하는 파생상품 운용, M&A중개 등에서도 대형 금융투자회사 대비 열위에 놓일 가능성이 있습니다. 따라서 투자자분께서는 NCR 개선방안과 금융투자업에 미칠 영향에 대해 양지하시어 투자 판단에 임하시기 바랍니다.

지난 2015년 12월 미국 FOMC(Federal Open Market Comittee, 연방공개시장위원회)에서 미국의 기준금리를 기존 0.00%~0.25%에서 0.25%~0.50%로 인상하면서 제로 금리시대가 막을 내리고 기준 금리 인상 기조를 보였습니다. 2016년 9월 FOMC에서 연내 미국 금리 인상이 확실시 될 것으로 전망되며 글로벌 금리는 반등세를 보였습니다. 이후 2016년 12월 FOMC에서 Fed는 미국 기준금리 인상을 단행함과 동시에 2017년 중 3번의 기준금리 인상 가능성을 시사하였습니다. 이에 같은 달 금통위에서 한은은 금융안정에 무게를 두는 취지의 발언을 통해 추가적인 금리 인하 가능성을 낮추었고, 2017년 1월 기준금리는 동결되었습니다.

이후 2017년 3월과 6월, FOMC에서 미국 기준금리가 두 차례 추가 인상되었습니다.이에 따라 미국 기준금리(1.00% ~ 1.25%) 상단이 한국의 기준금리(1.25%)와 동일한 수준으로 상승하였습니다. 2017년 10월, 금통위에서 금리인상 소수의견이 등장하며 국내 금리는 단기물을 중심으로 급등하는 모습을 보였고, 2017년 11월, 금통위에서는 6년 5개월만의 기준금리 인상(1.25% -> 1.50%)을 단행하였습니다. 국내 기준금리 인상 이후 2017년 12월에 열린 FOMC에서 Fed는 미국 기준금리를 한 차례 더 인상(1.25% ~ 1.50%)하였습니다.

2018년 1월 금통위에서는 만장일치로 기준금리가 동결(1.50%)되었으며, 2018년 1월 미국 FOMC에서도 기준금리가 동결되었습니다. 다만, 2018년 3월 21일 열린 FOMC에서는 기준금리를 0.25%p. (1.50% ~ 1.75%) 인상하였고,  6월에 0.25%p. (1.75% ~ 2.00%)로 올린 이후 9월에 추가적으로 0.25%p (2.00% ~ 2.25%)로 인상을 결정하며 연내 예상되었던 금리인상 중 3회를 완료하였습니다. 한국은행의 기준금리 인상 가능성이 높았지만, 그에 반해  2018년 10월 금통위에서는 기준 금리 동결을 발표하며 2017년 11월 1.25%에서 1.50%로 인상된 뒤 제자리에 머물렀습니다.

2018년 11월 금통위에서 기준 금리 인상을 발표하며, 현재 1.75%의 금리가 유지되고 있습니다. 그러나 미국은 2018년 12월 FOMC에서 또 한 차례 0.25%p. 금리 인상을 단행하여 2.25%~2.50%를 유지하고 있으며, 기준금리 전망 점도표와 중립금리 전망 점도표를 모두 하향조정 하며 기존 연 3회 금리 인상에서 연 2회로 축소할 수도 있음을 시사했습니다. 따라서 2019년에는 한국은행이 기준금리를 동결할 가능성이 높고 미국 연준 또한 금리 인상 사이클 마무리 국면에 진입함에 따라 국채 금리는 하향세를 나타낼 것으로 전망됩니다. 미국 FED는 2019년 1월 FOMC에서 금리 인상속도를 늦출 수 있다는 가능성을 시사하였으나, 한-미간 기준금리 역전 현상이 지속될 것으로 예상되는 가운데 글로벌 경기 및 국내 경기는 일부 부문에서 조정을 받을 수 있으며, 수출과 소비가 양호한 흐름을 보이면서 비슷한 수준의 경제성장을 이어나갈 것으로 전망됩니다.

미국 FED는 3월 FOMC에서 정책 금리를 2.25~2.50%로 동결하며, 정책 금리 인상 횟수 전망을 기존 2회에서 동결로 하향조정했고, 연준의 자산 축소 정책 종료를 공식화하는 등 예상보다 완화된 방향을 보였습니다. 미국의 동결 기조로 한-미 금리 격차가 더 이상 확대되지 않아 외국인 자금 이탈 가능성도 낮아져 국내 금리 인상에 대한 압박도 완화되었습니다. 이에 따라 금리 인상 가능성은 낮아졌으나 미·중 무역분쟁 및 브렉시트 등 금융환경의 불확실성이 현존함에 따라 금리 상승 가능성을 배제할 수 없으며, 금리 상승시 채권의 공정가치 하락으로 인한 손실이 발생하여 당사 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 자산 구성내역은 다음과 같습니다.

2018년말 기준 총자산 대비 당기손익-공정가치측정금융자산의 비율은 62.82%임을 알 수 있으며, 당기손익인식금융자산의 내역 및 신용건전성 분류내역은 다음과 같습니다.

상기 당기손익인식금융자산 내역 및 신용건전성 분류를 살펴보면 2018년말 기준 당기손익-공정가치측정금융자산 1조 9,880억원 중 53.8%인 약 1조 690억원이 채권으로 구성되어 있고, 채권 중 국공채 및 AAA등급 이상이 약 75.1%를 차지하고 있으며, 98.5%가 A등급 이상으로 보유 채권의 질(Quality)과 유동성은 비교적 양호한 것으로 판단됩니다.

하지만 채권보유액이 총 1.07조원에 달하는 바 Credit Risk를 배제하더라도 금리 인상시 채권의 공정가치 하락으로 인한 손실이 발생하여 수익성이 악화될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

동 공시서류 작성기준일 현재, 총 14건의 매입약정을 체결하고 있으며, 그 내역은 다음과 같습니다.

공시서류 작성 기준일(2019.04.09) 현재 매입보장약정의 내용은 다음과 같습니다.

당사는 SPC가 발행하는 유동화증권의 차환위험을 통제하기 위한 매입보장약정 및 수익증권 등에 대한 투자확약을 체결한 바 있으며, 이는 당사가 SPC의 증권 차환발행시 제3자에 의한 매입이 이루어지지 않을 경우 그 기초자산이나 증권을 매입하거나 약정금액의 한도 내에서 투자를 실행할 의무가 있음을 의미합니다. 또한, 당사는 담보계약상 계약자 지위를 양수하는 계약상 지위 등 양수도계약에 따라 공동주택 건설 및 분양사업과 관련된 한도 대출약정을 체결하고 있습니다. 동 약정이 실행될 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동 공시서류 작성 기준일 현재 당사의 미실행 약정잔액은 3,070억원으로 2018년말(2,694억) 대비 14% 증가하였습니다. 당사의 자본(자기자본 4,042억원)규모 대비 매입약정 등 우발채무의 규모가 다소 높은 수준으로 자본적정성 관리가 보다 강화되어야 할 것으로 판단됩니다.

또한, 사업보고서 기준일(2018.12.31) 고촌로지스제삼차주식회사가 발행하는 기업어음 매입확약 1건이 있으나, 공시서류 작성 기준일(2019.04.09) 현재 당사는 해당 기업어음에 대하여 매출을 완료하여 매입확약 건은 없습니다.

2018년말 현재 당사가 금융기관과 체결하고 있는 약정사항 및 한도금액은 다음과 같습니다.

또한 2018년말 현재 고객으로부터 예탁받은 유가증권 및 매도되지 아니한 차입유가증권은 다음과 같습니다.

당사는 2018년 말 기준 유동성 비율(잔존만기 3개월 기준)은 115.45%이며, 최근 3개년내 110% 이상의 유동성 비율을 유지하는 등 우발채무가 현실화될 경우 유동성 대응력도 양호한 수준으로 판단됩니다. 현금 및 현금성 자산, 국고채 및 특수채 위주로 구성된 보유채권의 추가담보여력, 은행과의 차입약정 및 한국증권금융으로부터의 Credit Facility 등 유동성 확충방안이 확보되어 있어 해당 우발채무가 현실화되더라도 당사의 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

공시서류 작성 기준일(2019.04.09) 현재 당사와 관련하여 계류중인 소송사건은 중국 CERCG 관련 피소 5건을 포함하여 총 6건의 소송이 진행중이며 이에 대한 소송가액 112,521백만원입니다. 그 중 중국 CERCG 관련 소송가액은 약 1,115억원으로 소송가액의 대부분을 차지하고 있습니다. 소송가액은 원고가 피고에게 소를 제기하며 청구하는 금액으로 당사의 중국 CERCG 관련 유동화 증권 판매금액(약 611억원)을 크게 상회하고 있습니다. 과거의 판례 등을 비추어 볼 때 해당 사건과 관련하여 당사의 최대손실추정액은 판매금액을 한도로 제한적일 것으로 예상됩니다. CERCG 관련 피소건은 현재 1심 계류중이며 증권신고서 제출일 기준으로 소송 결과에 대해 예측할 수 없습니다. 또한 1심 결과에도 불구하고 원고 또는 피고가 결과에 승복하지 못하여 항소 및 상고할 경우 소송기간이 길어질 수 있으며 소송 관련 비용이 증가할 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 소송의 최종 결과를 예측할 수 없으나, 최종적으로 당사가 패소할 경우 자본총계 대비 소송가액의 규모를 감안할 때 당사의 재무적 부담으로 작용할 수 있습니다.

CERCG ABCP 부도 사건은 CERCG의 역외 자회사가 발행한 채권의 만기가 도래하였으나, 이를 상환하지 못하면서, CERCG가 지급보증한 전 채권이 교차부도가 발생한 사건입니다. 당사는 CERCG 보증사채를 유동화하기 위해 설립된 금정제십이차(SPC)의 ABCP 인수단으로 참여하였으며, 약 611억원 규모의 ABCP를 기관투자자들에게 판매하였습니다. ABCP 판매 후에 CERCG가 지급보증한 채권들이 교차부도가 발생하며 ABCP 투자 기관 및 펀드들은 보유금액의 80% 수준의 손실 회계처리를 하였고, 실사의무 해태와 투자설명서 미제공 등을 사유로 당사를 포함한 인수단의 귀책사유를 제기하였습니다.

CERCG ABPC 구조도

해당사건에 대하여 당사의 귀책사유로 제기된 것으로는 기업실사 미이행, 투자설명서 미제공 등이 있으나, 당사는 ABCP의 인수인으로서 법규상 기업실사의무가 없습니다. 실질적인 기업실사는 신용평가사에서 수행하였고, 신용평가사가 부여한 A20등급을 전제로 ABCP를 인수ㆍ매출하였습니다. 또한 전문투자자를 대상으로 거래하면서 인수계약서 및 상품설명서를 제공하였고, 법규 및 실무 관행상 전문투자자를 대상으로 투자설명서를 제공할 의무가 없습니다. 당사에 대한 청구는 예비적 청구로 이 사건으로 인한 영향은 제한적일 것으로 판단되나, 현재 소송은 쟁점을 정리하는 단계로 승패 여부에 대한 합리적인 예측은 어려운 상황입니다.

공시서류 작성 기준일(2019.04.09) 현재 당사가 피고로 계류 중인 소송사건의 총 소송금액(1,125억원)은 당사의 2018년 말 연결기준 자본총계(4,037억원)의 27.9%에 해당하는 점을 고려할 때 소송에 패소할 경우 그 손실의 영향은 당사의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 소송의 최종결과는 예측할 수 없으며, 이로 인한 자원의 유출금액 및 시기 또한 불확실하다는 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 2018년 말 및 2017년 말 기준 연결 재무제표에 반영된 파생상품 자산 및 부채는 다음과 같습니다.

2018년말 현재 파생상품자산ㆍ부채의 내용은 다음과 같습니다.  

2018년말 현재 장내파생상품과 관련된 미결제계약은 다음과 같습니다.  

연결회사는 상기 파생상품매매와 관련하여 한국거래소에 당기손익-공정가치측정금융자산을 담보로 제공하고 있으며, 이자율선물 및 통화선물 계약에는 각각 환매조건부채권매도에 편입된 당기손익-공정가치측정금융자산과 해외선물거래관련외화예치금의 금리, 환위험을 헤지하기 위해 체결한 부문이 포함되어 있고 위험회피회계요건을 충족하지 못하여 매매목적으로 분류하고 있습니다.

2018년말 현재 장외파생상품과 관련된 미결제계약의 내용은 다음과 같습니다.

2018년 말 및 2017년말 중 파생상품과 관련된 평가손익의 내용은 다음과 같습니다.

당사 2018년 말 기준 파생상품 관련 손익은 평가손익 -26억원으로 2017년 말 기준 평가손익 -12.9억원 대비 적자가 증가하였습니다. 파생상품은 경제 상황에 따른 가변성이 큰 금융상품으로 국내외 경제 환경의 변화, 환율 및 이자율의 변동에 따라 당사 재무상태 및 수익성에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 제20기 정기주주총회를 통해 대표이사가 홍원식 사장에서 김원규 사장으로 변경되었습니다. 신임 대표이사로 선임된 김원규 사장은 1985년 LG투자증권으로 입사하여 우리투자증권 및 NH투자증권 대표이사를 역임하는 등 증권업계 재직기간이 30년을 넘어 증권업에 대한 이해도가 높습니다. 대표이사의 변경과 함께 일부 임원진도 변경되었으며 이는 임원의 변동 현황은 아래와 같습니다.

[임원 현황]

※ 재직기간은 최초 임원 선임일 기준임

증권신고서 제출일 현재 임원현황은 사업보고서 제출 시 임원현황과 변동사항은 없으며 자세한 사항은 아래와 같습니다.

[증권신고서 제출일 기준 임원 현황]
1. 임원 선임