정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 투자설명서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2019년 03월 07일

3. 정정사유 : 행사가액 확정

4. 정정사항

* 금번 정정사항은 행사가액 확정에 따른 정정사항으로서, '굵은 보라색 글씨체'를 사용하여 구분 표시하였습니다.

(주1) 정정 전
러. 최대주주 등 지분율 하락 관련 위험

당사의 최대주주는 신고서 제출일 현재 15.9%의 지분율을 확보하고 있으며, 만약 금번 발행 신주인수권부사채와 잔존 전환사채가 행사될 경우, 대주주의 지분율이 하락할 위험이 있습니다. 금번 발행 신주인수권부사채 및 잔존 전환사채가 전액 행사될 경우 최대주주의 지분율은 최대 12.9%까지 하락할 가능성이 있으며, 이에 안정적인 경영권 유지 능력이 다소 취약해 질 수 있음을 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.

(주1) 정정 후
러. 최대주주 등 지분율 하락 관련 위험

당사의 최대주주는 신고서 제출일 현재 15.9%의 지분율을 확보하고 있으며, 만약 금번 발행 신주인수권부사채와 잔존 전환사채가 행사될 경우, 대주주의 지분율이 하락할 위험이 있습니다. 금번 발행 신주인수권부사채 및 잔존 전환사채가 전액 행사될 경우 최대주주의 지분율은 최대 12.7%까지 하락할 가능성이 있으며, 이에 안정적인 경영권 유지 능력이 다소 취약해 질 수 있음을 투자자분들께서는 유의하시기 바랍니다.


(주2) 정정 전
가. 대규모 물량 출회에 따른 주가 희석화 위험

본 신주인수권부사채의 청약에 참여하셔서 배정받으신 신주인수권증권의 행사를 통해 신주를 취득하실 경우 주식과 동일한 위험을 가지게 됩니다. 이러한 특성에 따라 투자자께서 신주인수권 행사가능 개시일 이후 신주인수권 행사를 통해 신주를 취득하실 경우 주식과 동일한 위험을 가지게 됨을 유념하여 주시기 바랍니다.

본 신주인수권부사채 발행으로 250억원 규모의 신주인수권이 발행될 예정이며, 예정 행사가액 1,595원을 기준으로 전량 행사 시, 15,673,981주가 추가로 유통될 수 있습니다. 이는 신고서 제출일 전영업일 현재, 발행주식총수(보통주 97,363,582주)의 약 16%에 해당하며 사채발행일 이후 1개월되는 날(2019년 04월 15일)부터 행사가 가능합니다.

한편, 금번 발행되는 신주인수권증권 외 당사는 기발행 미상환(미전환) 전환사채 및 전환우선주가 존재합니다. 신고서 제출일 전영업일 현재 기발행 미상환(미전환) 전환사채의 권면총액은 2억원, 전환가능주식수는 137,931주이며 미전환 전환우선주의 권면총액은 227.7억원, 행사가능주식수는 3,762,976주로 증권신고서 제출일 전영업일 기준 발행주식총수(보통주 97,363,582주 기준)의 약 4% 수준에 해당합니다.

이와 같이 금번 신주인수권부사채의 신주인수권 행사가능 시점 이후 대규모 물량 출회로 인한 주가희석화가 발생할 수 있으며, 유통물량 증가에 따른 수급부담으로 주가에 부정적인 영향을 줄 가능성이 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주2) 정정 후
가. 대규모 물량 출회에 따른 주가 희석화 위험

본 신주인수권부사채의 청약에 참여하셔서 배정받으신 신주인수권증권의 행사를 통해 신주를 취득하실 경우 주식과 동일한 위험을 가지게 됩니다. 이러한 특성에 따라 투자자께서 신주인수권 행사가능 개시일 이후 신주인수권 행사를 통해 신주를 취득하실 경우 주식과 동일한 위험을 가지게 됨을 유념하여 주시기 바랍니다.

본 신주인수권부사채 발행으로 250억원 규모의 신주인수권이 발행될 예정이며, 확정 행사가액 1,430원을 기준으로 전량 행사 시, 17,482,517주가 추가로 유통될 수 있습니다. 이는 신고서 제출일 전영업일 현재, 발행주식총수(97,363,582주)의 약 18%에 해당하며 사채발행일 이후 1개월되는 날(2019년 04월 15일)부터 행사가 가능합니다.

한편, 금번 발행되는 신주인수권증권 외 당사는 기발행 미상환(미전환) 전환사채 및 전환우선주가 존재합니다. 신고서 제출일 전영업일 현재 기발행 미상환(미전환) 전환사채의 권면총액은 2억원, 전환가능주식수는 137,931주이며 미전환 전환우선주의 권면총액은 227.7억원, 행사가능주식수는 3,762,976주로 증권신고서 제출일 전영업일 기준 발행주식총수(97,363,582주 기준)의 약 4% 수준에 해당합니다.

이와 같이 금번 신주인수권부사채의 신주인수권 행사가능 시점 이후 대규모 물량 출회로 인한 주가희석화가 발생할 수 있으며, 유통물량 증가에 따른 수급부담으로 주가에 부정적인 영향을 줄 가능성이 있으니 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.


(주3) 정정 전
나. 신주인수권의 가치산정에 관한 사항

당사 및 본 신주인수권부사채 발행의 대표주관회사는 본 신주인수권부사채의 신주인수권가치산정을 위한 분석을 실시하였습니다. 기본분석은 블랙-숄즈의 옵션가격결정모형을 이용하였으며, 아래에 제시된 본 신주인수권부사채의 신주인수권 가치는 이사회 결의일(2019년 02월 21일) 직전 영업일(2019년 02월 20일)을 기준으로 분석되었으므로, 실제 가치는 사채 발행 후 변동될 수 있음을 투자시 유의하시기 바랍니다.

1) 가치산정의 목적

유니슨 주식회사 제13회 무보증 공모 분리형 신주인수권부사채의 신주인수권 이론가치산출

2) 발행조건

3) 변동성: 변동성이 높을수록 신주인수권 가치는 상승합니다.

4) 조건별 신주인수권의 이론가치

가) KOSDAQ 지수

나) 유니슨(주) 보통주

5) 가치산정 결과

가) 가치 산정을 위해 사용한 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형 (Black & Scholes option pricing model)은 만기 시에만 행사가능한 유럽형 콜옵션가치입니다. 그러나 가치평가 대상이 되는 금번 신주인수권은 주식에 대한 미국형 콜옵션의 일종이며, 미국형콜옵션은 만기 전 행사가능한 재량권으로 유럽형 콜옵션 가치보다 높습니다. 즉, 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형으로 산출된 상기 가격은 보수적으로 산출되었습니다.

나) 또한, Refixing 조항은 신주인수권가치를 상승시키는 요인이나, 가치산정 시 반영하지 아니하였습니다.

다) 실제 신주인수권의 경우 신주인수권 행사시 희석(Dilution) 효과가 나타나기 때문에 신주인수권의 이론가치가 하락할 수 있습니다. 금번의 분석에서는 희석효과를 객관적으로 측정할 수가 없어, 희석효과를 고려하지 않았습니다.

라) 금번의 신주인수권 가치분석에서는 분석의 편의상 배당을 고려하지 않았습니다. 배당을 고려할 경우, 배당으로 인해 배당락일에 주가가 하락하기 때문에, 배당의 지급은 신주인수권(콜옵션)의 가치를 하락시킵니다.

마) 블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 기준으로 하여 상기 자료 중 변동성을 KOSDAQ 지수의 최근 20영업일 간의 역사적 변동성(9.769%)를 사용하여 본 신주인수권부사채 신주인수권의 이론가치를 산정한 결과 162원이 산출되었으며, 동 금액을 본 신주인수권부사채 신주인수권의 가치로 산정하였습니다. (신주인수권의 가치를 보수적으로 산정하기 위해 상기 지수(주가) - 기간별 변동성 중 가장 낮은 변동성을 보이는 KOSDAQ 지수의 최근 20영업일 간의 변동성을 이용하여 신주인수권의 이론가치를 산정하였습니다.)

(주3) 정정 후
나. 신주인수권의 가치산정에 관한 사항

당사 및 본 신주인수권부사채 발행의 대표주관회사는 본 신주인수권부사채의 신주인수권가치산정을 위한 분석을 실시하였습니다. 기본분석은 블랙-숄즈의 옵션가격결정모형을 이용하였으며, 아래에 제시된 본 신주인수권부사채의 신주인수권 가치는 행사가액 확정일(2019년 03월 07일)을 기준으로 분석되었으므로, 실제 가치는 사채 발행 후 변동될 수 있음을 투자시 유의하시기 바랍니다.

1) 가치산정의 목적

유니슨 주식회사 제13회 무보증 공모 분리형 신주인수권부사채의 신주인수권 이론가치산출

2) 발행조건

3) 변동성: 변동성이 높을수록 신주인수권 가치는 상승합니다.

4) 조건별 신주인수권의 이론가치

가) KOSDAQ 지수

나) 유니슨(주) 보통주

5) 가치산정 결과

가) 가치 산정을 위해 사용한 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형 (Black & Scholes option pricing model)은 만기 시에만 행사가능한 유럽형 콜옵션가치입니다. 그러나 가치평가 대상이 되는 금번 신주인수권은 주식에 대한 미국형 콜옵션의 일종이며, 미국형콜옵션은 만기 전 행사가능한 재량권으로 유럽형 콜옵션 가치보다 높습니다. 즉, 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형으로 산출된 상기 가격은 보수적으로 산출되었습니다.

나) 또한, Refixing 조항은 신주인수권가치를 상승시키는 요인이나, 가치산정 시 반영하지 아니하였습니다.

다) 실제 신주인수권의 경우 신주인수권 행사시 희석(Dilution) 효과가 나타나기 때문에 신주인수권의 이론가치가 하락할 수 있습니다. 금번의 분석에서는 희석효과를 객관적으로 측정할 수가 없어, 희석효과를 고려하지 않았습니다.

라) 금번의 신주인수권 가치분석에서는 분석의 편의상 배당을 고려하지 않았습니다. 배당을 고려할 경우, 배당으로 인해 배당락일에 주가가 하락하기 때문에, 배당의 지급은 신주인수권(콜옵션)의 가치를 하락시킵니다.

마) 블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 기준으로 하여 상기 자료 중 변동성을 KOSDAQ 지수의 최근 20영업일 간의 역사적 변동성(17.192%)를 사용하여 본 신주인수권부사채 신주인수권의 이론가치를 산정한 결과 202원이 산출되었으며, 동 금액을 본 신주인수권부사채 신주인수권의 가치로 산정하였습니다. (신주인수권의 가치를 보수적으로 산정하기 위해 상기 지수(주가) - 기간별 변동성 중 가장 낮은 변동성을 보이는 KOSDAQ 지수의 최근 20영업일 간의 변동성을 이용하여 신주인수권의 이론가치를 산정하였습니다.)

(주4) 정정 전

-중략-

상기와 같이 제12회 CB와 제13회 BW가 모두 행사될 경우, 당사의 발행주식총수는 22,571,493주 증가한 119,935,075주가 될 것으로 보입니다. 변동될 발행주식총수에 따른 최대주주의 지분율 변동 시뮬레이션은 아래와 같습니다.

상기 시뮬레이션 결과에 따라 총발행주식수가 변동될 경우, 도시바의 지분율은 15.9%에서 12.9%로 3.0%p만큼 하락하게 됩니다.  

-후략-

(주4) 정정 후

-중략-

상기와 같이 제12회 CB와 제13회 BW가 모두 행사될 경우, 당사의 발행주식총수는 25,165,139주 증가한 122,528,721주가 될 것으로 보입니다. 변동될 발행주식총수에 따른 최대주주의 지분율 변동 시뮬레이션은 아래와 같습니다.

상기 시뮬레이션 결과에 따라 총발행주식수가 변동될 경우, 도시바의 지분율은 15.9%에서 12.7%로 3.2%p만큼 하락하게 됩니다.  

-후략-


(주5) 정정 전

본 신주인수권부사채의 청약에 참여하셔서 배정받으신 신주인수권증권은 신주인수권의 행사를 통해 신주를 취득할 수 있는 권리가 부여된 것입니다. 이러한 특성에 따라 투자자께서 신주인수권 행사가능 개시일 이후 신주인수권 행사를 통해 신주를 취득하실 경우 주식과 동일한 위험을 가지게 됨을 유념하여 주시기 바랍니다.

본 신주인수권부사채 발행으로 250억원 규모의 신주인수권이 발행될 예정이며, 예정 행사가액 1,595원을 기준으로 전량 행사 시, 15,673,981주가 추가로 유통될 수 있습니다. 이는 증권신고서 제출일 전영업일 현재, 발행주식총수(보통주 97,363,582주)의 약 16%에 해당하며 사채발행일 이후 1개월되는 날(2019년 04월 15일)부터 행사가 가능합니다.

-후략-

(주5) 정정 후

본 신주인수권부사채의 청약에 참여하셔서 배정받으신 신주인수권증권은 신주인수권의 행사를 통해 신주를 취득할 수 있는 권리가 부여된 것입니다. 이러한 특성에 따라 투자자께서 신주인수권 행사가능 개시일 이후 신주인수권 행사를 통해 신주를 취득하실 경우 주식과 동일한 위험을 가지게 됨을 유념하여 주시기 바랍니다.

본 신주인수권부사채 발행으로 250억원 규모의 신주인수권이 발행될 예정이며, 확정 행사가액 1,430원을 기준으로 전량 행사 시, 17,482,517주가 추가로 유통될 수 있습니다. 이는 증권신고서 제출일 전영업일 현재, 발행주식총수(97,363,582주)의 약 18%에 해당하며 사채발행일 이후 1개월되는 날(2019년 04월 15일)부터 행사가 가능합니다.

-후략-

투 자 설 명 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의_확인서명_190308

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 공모의 개요

나. 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2019년 02월 21일 일반공모방식 신주인수권부사채(BW) 발행을 결의하였으며, 이와 관련된 주요 일정은 다음과 같습니다.

2. 공모방법

가. 증권의 모집방법 : 일반공모

나. 증권의 인수방법

본 건 신주인수권부사채 일반공모의 대표주관회사인 KTB투자증권(주)는 유니슨(주) 제13회 무보증 신주인수권부사채를 잔액인수하여 모집함에 있어 모집 후 잔액이 발생한 경우, 잔액인수 물량의 범위 내에서 자기 책임 하에 처리하기로 합니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격에 관한 사항

본 신주인수권부사채는 표면금리 연 2.00%, 만기까지 보유한 사채에 대하여는 만기보장수익률 3개월 복리 연 4.75%를 적용하여 각 사채 권면금액의 100%로 액면발행합니다.

나. 신주인수권의 가치산정에 관한 사항

당사 및 본 신주인수권부사채 발행의 대표주관회사는 본 신주인수권부사채의 신주인수권가치산정을 위한 분석을 실시하였습니다. 기본분석은 블랙-숄즈의 옵션가격결정모형을 이용하였으며, 아래에 제시된 본 신주인수권부사채의 신주인수권 가치는 행사가액 확정일(2019년 03월 07일)을 기준으로 분석되었으므로, 실제 가치는 사채 발행 후 변동될 수 있음을 투자시 유의하시기 바랍니다.

1) 가치산정의 목적

유니슨 주식회사 제13회 무보증 공모 분리형 신주인수권부사채의 신주인수권 이론가치산출

2) 발행조건

3) 변동성: 변동성이 높을수록 신주인수권 가치는 상승합니다.

4) 조건별 신주인수권의 이론가치

가) KOSDAQ 지수

나) 유니슨(주) 보통주

5) 가치산정 결과

가) 가치 산정을 위해 사용한 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형 (Black & Scholes option pricing model)은 만기 시에만 행사가능한 유럽형 콜옵션가치입니다. 그러나 가치평가 대상이 되는 금번 신주인수권은 주식에 대한 미국형 콜옵션의 일종이며, 미국형콜옵션은 만기 전 행사가능한 재량권으로 유럽형 콜옵션 가치보다 높습니다. 즉, 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형으로 산출된 상기 가격은 보수적으로 산출되었습니다.

나) 또한, Refixing 조항은 신주인수권가치를 상승시키는 요인이나, 가치산정 시 반영하지 아니하였습니다.

다) 실제 신주인수권의 경우 신주인수권 행사시 희석(Dilution) 효과가 나타나기 때문에 신주인수권의 이론가치가 하락할 수 있습니다. 금번의 분석에서는 희석효과를 객관적으로 측정할 수가 없어, 희석효과를 고려하지 않았습니다.

라) 금번의 신주인수권 가치분석에서는 분석의 편의상 배당을 고려하지 않았습니다. 배당을 고려할 경우, 배당으로 인해 배당락일에 주가가 하락하기 때문에, 배당의 지급은 신주인수권(콜옵션)의 가치를 하락시킵니다.

마) 블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 기준으로 하여 상기 자료 중 변동성을 KOSDAQ 지수의 최근 20영업일 간의 역사적 변동성(17.192%)를 사용하여 본 신주인수권부사채 신주인수권의 이론가치를 산정한 결과 202원이 산출되었으며, 동 금액을 본 신주인수권부사채 신주인수권의 가치로 산정하였습니다. (신주인수권의 가치를 보수적으로 산정하기 위해 상기 지수(주가) - 기간별 변동성 중 가장 낮은 변동성을 보이는 KOSDAQ 지수의 최근 20영업일 간의 변동성을 이용하여 신주인수권의 이론가치를 산정하였습니다.)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

1) "발행회사"는 "대표주관회사"에게 "본 사채"의 잔액인수 및 모집을 위탁하며, "대표주관회사"는 이를 수락합니다.

2) "대표주관회사"는 다음과 같이 "본 사채"를 인수합니다. "본 사채"를 인수하여 모집함에 있어 모집 후 잔액이 발생한 경우에도 "대표주관회사"는 잔액인수 물량의 범위 내에서 자기 책임 하에 처리하기로 합니다.

[대표주관회사의 인수한도 의무사채금액]

나. 모집 또는 매출의 절차

1) 공고일자와 공고방법

2) 청약방법

가) 청약자는 청약취급처에서 요구하는 소정의 청약서에 필요한 사항을 기재한 후 기명날인 또는 서명하여 청약증거금과 함께 청약취급처에 필요한 부수만큼을 제출하는 방법으로 청약합니다.

나) 청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 합니다.

다) 청약자의 청약 시, 이중청약은 불가능하며, 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 합니다. 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다.

라) 청약자의 청약분에 대하여는 청약당일의 영업개시시간 이후 16시00분까지 접수된 것에 한하여 배정하도록 합니다.

마) 청약단위: "본 사채"의 최저 청약금액은 100만원이며, 100만원 이상은 100만원 단위로 합니다. 일반공모의 1인당 최대 청약한도는 "본 사채" 발행금액의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

바) 청약증거금: 청약금액의 100 %에 해당하는 금액

사) 청약증거금은 2019년 03월 15일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.

아) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일인 2019년 03월 15일에 청약사무취급처에서 반환합니다.

■ 청약사무취급처별 청약방법 및 청약기간

3) 배정방법

가) "대표주관회사"의 "총 청약금액"이 본 사채의 권면총액을 초과하는 경우, "대표주관회사"의 각 청약자에게 5사 6입을 원칙으로 안분하되, 잔여물량이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여 사채는 최대청약자부터 순차적으로 우선배정하되, 동 순위 최대청약자가 최종 잔여 사채보다 많은 경우에는 "대표주관회사"가 합리적으로 배정합니다.

나) 상기 배정에도 불구하고 청약미달분이 발생하는 경우 "대표주관회사"는 본 계약 제2조 제2항에 따라 "대표주관회사"의 인수물량 범위 내에서 자기책임하에 처리하기로 합니다.

다) 기관투자자(집합투자기구 포함) 및 기타 일반청약자 구분 없이 "본 사채"의 권면총액 내에서 배정합니다.

라) 청약결과 배정 공고: 일반공모 청약에 대한 배정결과, 각 청약단위에 대한 신주인수권부사채 배정금액은 2019년 03월 14일 "대표주관회사"의 인터넷 홈페이지에 게재함으로써 개별통지에 갈음합니다.

4) 투자설명서 교부

가) 본 사채에 투자하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다.

- 교부장소: KTB투자증권(주)의 본점 및 지점

- 교부방법: 본 사채의 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법, 또는 KTB투자증권(주)의 홈페이지(www.ktb.co.kr)와 KTB투자증권 HTS(Home Trading System)를 통한 전자문서의 방법으로 교부합니다.

- 교부일시: 2019년 03월 12일 ~ 2019년 03월 13일

나) 기타사항

- "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조의 규정에 따른 투자설명서를 교부할 책임은 "발행회사"와 "대표주관회사"에게 있으며, "본 사채"에 투자하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자는 제외한다)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다.

- 본 사채 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명 또는 홈페이지에서 다운로드 받은 후 교부확인란에 체크하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시할 수 있습니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을 경우 투자자는 "본 사채"의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 단, 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

다. 납입 및 청약증거금의 대체ㆍ반환

1) 납입장소: 신한은행 강남중앙기업금융센터
2) 청약증거금의 대체ㆍ반환
  가) 청약증거금: 청약금액의 100 %에 해당하는 금액
  나) 청약증거금은 납입일에 본 사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에
       대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
  다) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일에 일반공모 청약사무취급처
       에서 반환합니다.

라. 본 사채의 발행일

- 2019년 03월 15일

마. 증권의 교부

1) 신주인수권이 분리된 채권

가) 교부예정일: 등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 않습니다.
나) 교부장소: 본 신주인수권부사채는 사채권을 발행하지 않으므로 한국예탁결제원에서 등록필증을 수령하여 인수기관이 교부하거나, "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제309조 제5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음합니다.

2) 신주인수권증권

가) 교부예정일: 2019년 03월 28일
나) 교부장소: KEB하나은행 증권대행부

바. 상장신청 예정일 및 상장 예정일

사. 그 밖의 중요한 사항

1) 본 증권신고서상의 공모 및 상장일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다.

2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

금번 유니슨(주) 제13회 무보증 신주인수권부사채는 잔액인수방식으로 발행되며, 대표주관회사인 KTB투자증권(주)는 인수인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률상 증권의 인수 업무를 수행합니다.

■ 특약사항

"발행회사"는 "본 사채"의 발행일로부터 만기일 이전까지 아래의 사항이 발생하였을 경우에는 지체 없이 "대표주관회사"에게 통보하여야 한다. 단, 공시되어 있는 경우 공시로 갈음한다.

1. "발행회사"의 주식이나 주식으로 교부할 수 있거나 발행요구권을 행사할 수 있는 어떠한 증권을 발행하기로 하는 이사회결의 등 내부결의가 있은 때

2. "발행회사"의 발행어음 또는 수표의 부도 혹은 기타 사유로 금융기관으로부터 거래가 정지된 때

3. "발행회사"의 영업의 일부 또는 전부의 변경 또는 정지

4. "발행회사"의 영업목적의 변경

5. 화재, 홍수 등 천재지변, 재해로 "발행회사"에게 막대한 손해가 발생한 때

6. "발행회사"가 다른 회사를 인수 또는 합병하거나 "발행회사"가 다른 회사에 인수 또는 합병될 때, "발행회사"를 분할하고자 할 때, 기타 "발행회사"의 조직에 관한 중대한 변경이 있는 때

7.  "자산재평가법”에 의하여 자산재평가 착수보고서와 재평가신고를 한 때

8. "발행회사" 자기자본의 100% 이상을 타 법인에 출자하는 내용의 이사회결의 등 내부 결의가 있는 때

9. "발행회사" 자기자본의 100% 이상의 차입 또는 기채를 그 내용으로 하는 이사회결의 등 내부 결의가 있는 때

10. "발행회사"가 다른 회사와 영업의 중요부분을 영업양수도하고자 하는 때

11. 기타 "발행회사" 경영상 중대한 영향을 미치는 사항이 발생한 때

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 사채의 명칭, 이자율 및 만기에 관한 사항

2. 신주인수권의 내용 등

가. 신주인수권의 내용

■ 행사가액 산정표

나. 신주인수권의 행사절차 등

다. 기타 신주인수권에 관한 사항

1) 신주인수권 행사 절차에 따라 신주인수권 행사청구서와 당해 신주인수권을 제출하고 신주인수대금 전액을 "현금납입" 또는 "대용납입" 한 때에 신주인수권행사의 효력이 발생합니다.

2) 신주인수권 행사로 인하여 발행된 보통주의 최초 배당금 및 "본 사채"의 이자 : 신주인수권 행사로 인하여 발행된 보통주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주인수권 행사를 청구한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 행사된 것으로 보아 배당의 효력을 가집니다. 다만, "발행회사"의 정관에 따른 분기배당기준일 이후에 신주인수권행사에 의하여 발행된 신주에 대한 분기배당에 관하여는 해당 분기배당 기준일 이후에 발행된 것으로 봅니다. "본 사채"의 이자는 신주인수권의 행사로 인하여 영향을 받지 않으나, 다만 "대용납입"한 사채권에 대하여는 신주인수권 행사일이 이자지급기일 이전에 해당하는 경우 직전 이자지급기일 이후 발생한 이자는 지급하지 아니합니다.

3) 배정 : 본 신주인수권부사채는 "신주인수권증권"과 "신주인수권이 분리된 채권"이 각각 유통되는 분리형 신주인수권부사채이므로 본 신주인수권부사채의 청약에 참여하여 상기 "가. 신주인수권의 내용 등"을 통해 본 신주인수권부사채를 배정 받은 각 청약자는 배정금액에 상당하는 "채권"과 그 배정금액을 행사가액으로 나누어 산정 된수량의 신주인수권증권을 동시에 배정 받게 됩니다. 단, 각 청약자에게 배정될 신주인수권증권 수량의 산정시 소수점 이하는 절사하며, 발행하지 않습니다.

4) 상장

본 신주인수권부사채의 "신주인수증권이 분리된 채권"은 2019년 03월 15일에 한국거래소 해당 시장에 상장될 예정이며, "신주인수권증권"은 2019년 03월 29일 한국거래소 해당 시장에 상장될 예정입니다.

5) 미발행 주식의 보유

유니슨(주)는 신주인수권 보유자가 신주인수권 행사청구를 할 수 있는 기간까지 유니슨(주)가 발행할 주식의 총수 중 신주인수권 행사로 인하여 발행될 주식수를 미발행주식으로 보유하여야 합니다.

6) 유니슨(주)는 신주인수권 행사에 의한 증자 등기를 행사일이 속하는 달의 말일부터 2주간 내에 하여야 합니다.

7) 신주 교부 방법

유니슨(주)는 명의개서대리인인 KEB하나은행 증권대행부와 협의하여 신주인수권 행사로 발행되는 주식을 신주인수권행사청구서 제출일 및 신주인수대금 납입일(또는사채대용 납입일)로부터 1개월 내 교부하여 상장 완료합니다.

8) 신주인수권 행사가액 조정 시 공시방법: 행사가액이 조정될 경우에 "발행회사"는 "금융위원회", "한국거래소", "한국예탁결제원" 및 "대표주관회사"에게 공시 또는 통보하여야 합니다.

9) 신주인수권증권의 양도 여부

분리된 신주인수권증권을 양도하는 것이 가능합니다.

10) 정관상 신주인수권부사채에 관한 사항 등

3. 사채권자의 조기상환청구권(Put Option)

사채권자는 다음의 조기상환기일에 "본 사채"의 조기상환을 청구할 수 있습니다. 조기상환기일에 적용되는 조기상환수익율(YTP)은 연 4.75%로 하고 3개월 복리로 계산하되 사채권자가 조기상환청구권을 행사할 수 있는 조기상환기일 및 이에 따라 계산된 구체적인 조기상환율은 다음과 같습니다.

가. 조기상환청구금액: 각 권면금액의 100%

나. 청구기간 및 청구방법: 사채권자는 조기상환기일 전 60일 이후부터 조기상환기일 전 30일까지의 기간에 "발행회사"에 서면통지의 방법으로 "본 사채"의 조기상환을 청구합니다. 다만, 조기상환청구기일이 은행의 휴업일에 해당하는 경우 그 다음 영업일을 청구기일로 합니다.

다. 청구장소: "발행회사"의 본점

라. 지급장소: 신한은행 강남중앙기업금융센터

마. 지급일: 각 조기상환기일

바. 지급금액: 권면금액에 상기 "3. 사채권자의 조기상환청구권" 상의 조기상환율을 3개월 복리로 적용한 금액을 일시상환하되, 원미만은 절사합니다. 다만, 조기상환기일이 은행의 휴업일에 해당하는 경우 그 다음 영업일을 조기상환기일로 하고, 조기상환기일 이후에는 이자를 계산하지 아니합니다.

사. 사채의 원금전액이 조기상환되더라도 신주인수권증권에는 영향을 미치지 아니하며, 본 항에 따라 본사채의 원금 일부 또는 전부를 상환하는 경우 "발행회사"는 해당 사채의 조기상환에 관한 사항을 "한국예탁결제원"에 통보하여야 합니다.

4. 발행회사의 중도상환(Call Option)을 청구할 수 있는 권리 내용

본 신주인수권부사채에는 발행회사가 중도상환(Call option)을 청구할 수 있는 권리가 부여되어 있지 않습니다.


5. 발행회사의 기한의 이익 상실 사유

당사와 이베스트투자증권(주) 간 체결한 사채관리계약 상 기한의 이익 상실에 관한 조항은 다음과 같습니다. 이하 "갑"은 발행회사인 유니슨(주)를 지칭하며, "을"은 사채관리회사인 이베스트투자증권(주)를 지칭합니다. 기타 자세한 사항은 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

6. 사채의 관리에 관한 사항

당사는 본 신주인수권부사채의 발행과 관련하여 이베스트투자증권(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 신주인수권부사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 해당 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 사항 및 본 사채의 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

아래의 사채관리회사에 관한 내용 중 발행회사인 유니슨(주)는 "갑", 사채관리회사인 이베스트투자증권(주)는 "을"이라 합니다.

가. 사채관리회사의 권한

나. 사채관리회사의 의무 및 책임

다. 사채관리회사의 사임

라. 사채관리회사인 이베스트투자증권(주)는 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 사채의 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

당사는 풍력발전기 및 풍력타워 등을 생산하여 국내ㆍ외에 판매, 설치하고 있으며, 또한 대규모 풍력발전단지를 조성하여 운영 및 유지보수하는 사업도 영위하고 있습니다.

아래는 당사가 영위하는 풍력발전사업의 유형을 나타내고 있습니다.

풍력발전사업 유형_4

구체적으로 당사의 풍력사업부에서는 750kW 및 2MW급 풍력발전기 생산 및 판매, 풍력발전단지 조성 및 운영ㆍ유지보수 등의 영업활동을 하고 있으며, 타워사업부에서는 풍력발전타워를 생산하여 종속회사인 윈앤피(주)를 통해 판매하고 있습니다. 당사의 2018년 3분기까지 매출액은 1,559억원으로, 이는 풍력사업부 중 영광풍력프로젝트(588억원)와 정암풍력발전프로젝트(490억원)에 기인한 매출과 타워사업부의 신규수주에 따른 매출(N project 106억원, E project 75억원 등)이 매출 발생을 견인하였습니다(이와 관련된 사황은 '본 증권신고서-제1부.III.투자위험요소-2.회사위험-라.'부분을 참고하여 주시기 바랍니다).

당사가 영위하는 사업은 국내ㆍ외 풍력발전산업 시장의 흐름에 직ㆍ간접적으로 영향을 받고 있습니다. 특히 풍력발전은 화석연료에 비해 발전효율이 여전히 낮고 초기 투자비용이 높아 정부의 지원정책이 사업의 성과에 중요한 영향을 미치고 있습니다. 또한 사업의 특성상 발전단지 건설과정에서 산림이 훼손되는 등 환경문제와도 밀접하게 연관되어 있어 정부의 인허가 정책 동향을 파악하는 것이 중요합니다.

하단의 사업위험 부분에는 풍력발전사업 자체의 특성으로 인해 발생가능한 위험요소및 대규모 투자실패로 이어진 단조사업의 중단과 관련된 위험요소 등이 기술되어 있습니다. 투자자 여러분들께서는 각 위험요소에 대해 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사가 영위하는 풍력발전사업은 각 제작사별로 축적된 사업실적(Track Record)이 신규수주로 이어지는 데에 결정적인 역할을 하고 있습니다.

국내 풍력발전 단지 건설현황_4

국내 풍력발전시장은 2008년경까지 기술력에서 상대적으로 우위에 있는 Vestas 등의 글로벌 제작사가 주도해 왔습니다. 2008년 디지털타임스의 '국산 풍력발전기 상용화시대' 기사에 따르면, 당사를 포함하여 효성, 한진산업 등 국내 제작사들은 2000년대 초에 이르러서야 정부의 국책과제 수행을 통해 풍력발전설비 개발에 착수하였고 2000년대 후반이 되서야 제품의 상용화가 이루어졌습니다. 이처럼 국내 제작사들은 2000년대 중반까지 사업실적이 전무했고, 당시에는 글로벌 제조사의 독점적 풍력발전설비 공급이 이루어졌습니다.

2009년 이후에는 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업, 두산중공업, STX중공업 등 국내 대형 조선사들이 조선업 업황부진에 따른 사업다각화 일환으로 풍력발전사업에 진출하였습니다. 이들은 기존에 선박엔진 및 해양플랜트 분야를 영위하면서 체득한 노하우를 바탕으로 독자적인 풍력발전 기술을 개발하거나 기술력 있는 해외 풍력발전업체들을 인수하여 원천기술을 확보하였고, 이후 이러한 기술경쟁력을 바탕으로 사업실적을 이어왔습니다.

한국풍력산업협회에서 발표한 2017년 12월말 기준 누적 국내 풍력발전 설치용량의 제작사별 누계 비중을 조사한 결과, 덴마크의 Vestas가 402,260kW를 기록하며 35.3%의 비중을 차지하였고, 뒤이어 두산중공업과 당사가 각각 10% 이상의 비중을 보였습니다. Vestas의 경우 2010년까지 70% 이상을 차지하였으나 국내 업체들의 연이은 수주로 인해 점차 비중이 감소하였습니다.

2009년 이후 국내 대형 조선사들을 중심으로 풍력발전설비의 설치가 활발히 이루어졌으며, 이들의 국내 풍력발전시장 내 비중은 확대되어 왔습니다. 이는 2008년 세계금융위기로 선박 수주량이 급감하자 국내 조선업체들은 새로운 먹거리로 풍력사업에 눈을 돌렸기 때문입니다. 그러나 이러한 비중확대에도 불구하고  현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업 등 대형 조선 3사는 최근 수년간 이어온 해외시장에서의 풍력발전 수주실적 부진과 더불어 주력사업인 조선업 업황의 침체 등으로 영업실적 및 재무구조가 악화되자, 비주력사업부문인 국내ㆍ외 풍력발전사업 부문을 축소, 매각 또는 청산을 결정한 상태입니다. 현대중공업의 경우 2016년 풍력사업권 매각에 실패함에 따라 풍력사업의 중단을 결정하였으며, 대우조선해양의 경우 풍력발전 생산법인인 드윈드를 2009년에 100% 인수하여 풍력발전 사업에 뛰어들었으나, 2015년 결국 매각절차를 진행함에 따라 철수하였습니다. 또한 삼성중공업의 경우 '대정해상풍력발전㈜' 보유 지분 50.1%에 대해 2018년 12월에 두산중공업에 25%를 매각하였으며, 신고서 제출일 현재 잔여 지분 25.1%을 매각하는 작업을 진행 중에 있으며, 이를 끝으로 풍력발전사업에서 철수를 결정하였습니다. 이처럼 풍력 산업의 업황 불황으로 많은 업체가 시장에서 철수하였고, 남은 국내 주요업체는 당사와 두산중공업이 있습니다.

이처럼 조선 3사의 풍력발전사업 부문 철수 후 시장 내 주도권을 두고 이외 풍력발전업체들간 저가입찰 등 과도한 경쟁구도가 구축될 가능성이 있습니다. 따라서 시장 경쟁 과열로 인해 당사의 신규 프로젝트 수주는 어려워질 수 있으며, 저가수주 시에는 수익성이 저하될 수 있습니다.

당사는 각각 2005년 3월 및 2006년 9월 준공된 영덕풍력발전소와 강원풍력발전소 건설에 EPC형태로 참여하게 되면서 상업풍력발전단지 프로젝트 수주를 시작하게 되었습니다. 그러나 당시까지 당사 자체적으로 개발한 제품이 없어, 당사는 설계 및 시공만을 담당하였고, 풍력발전설비는 Vestas의 제품을 조달하여 설치하는 형태로 진행하였습니다.

당사는 2002년부터 국책과제에 참여해 2007년 국제형식인증을 획득함으로써 750kW 풍력발전시스템의 개발을 완료하였고, 이어 2008년도에 고리원자력발전소로 750kW 제품을 공급하게 됨으로써 자체 설비 공급을 통한 EPC 프로젝트 참여를 시작하게 되었습니다. 이후 당사는 2012년까지 누에섬, 용대, 김녕, 영월접산, 영흥, 가시리풍력발전소 등에 750kW 와 2MW 설비를 공급하였습니다.

그러나 2013년에는 수주부진, 참여계획 중이던 프로젝트 지연 등의 문제로 인해 설치실적이 저조하였으며, 이후 2014년 정부의 인허가 규제완화(인허가 규제와 관련된내용과 관련해서는 '본 증권신고서-제1부.III.투자위험요소-1.사업위험-마.'부분을 참고하여 주시기바랍니다.) 를 통해 개선된 모습을 보였습니다. 또한 2015년 06월 2.3MW 풍력발전시스템 국제 인증을 획득하여 2015년부터 양산에 들어가며 여수금성, 하장에 공급하여 준공을 완료 하였습니다. 그리고 최근 당사는 수주규모 각각 2,095억원과 490억원에 해당하는 영광풍력발전 프로젝트와 정암풍력발전 프로젝트에 EPC공급과 기자재 공급을 진행하였습니다.

동 프로젝트 관련 주요 진행 경과는 아래와 같습니다.

구 분	내 용
프로젝트명	영광풍력
사업지	전라남도 영광군
사업자	영광풍력주식회사(당사 지분율 5%)
당사 역무	EPC공급
설치용량	79.6MW(2.3MW X 32기, 2MW X 3기)
수주일자	2016년 10월
수주규모	2,095억원
설치전경	영광풍력발전_4
주요 진행내역	2013년 05월 2015년 11월 2016년 06월 2016년 8월,12월 2016년 10월 2019년 01월	SPC 설립 발전사업인허가 환경영향평가 완료 1,2차 개발행위허가 완료 EPC계약 및 착공 준공

구 분	내 용
프로젝트명	정암풍력
사업지	강원도 정선군
사업자	정암풍력주식회사(당사 지분율 50%)
당사 역무	기자재(풍력터빈 및 타워)공급
설치용량	32.2MW(2.3MW X 14기)
수주일자	2016년 9월
수주규모	490억원
설치전경	정암풍력발전단지_4
주요 진행내역	2013년 01월 2013년 04월 2015년 03월 2016년 10월 2018년 10월	SPC 설립 발전사업허가 개발행위허가 기자재 공급계약 및 착공 준공

당사는 상기 영광풍력발전 프로젝트와 정암풍력발전 프로젝트로부터의 대규모 수주 및 준공으로 인해 2017년과 2018년 당사 매출 발생에 상당한 기여를 하였으나, 2016년 이후 수주한 국내 대규모 풍력발전프로젝트가 2건이라는 점은 향후 프로젝트 수주실적 증가를 위해 당사가 더욱 더 업무역량을 집중시켜야 할 부분입니다.

하지만 향후 시장 주도권을 차지하기 위해 풍력발전업체들간 경쟁이 과열될 경우, 당사는 지속적으로 프로젝트 수주가 이어지지 않을 가능성이 존재합니다. 또한 수주를 확보한다 할지라도 저가입찰 등으로 수익성이 악화될 위험이 있습니다. 투자자 여러분들께서는 반드시 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 국내 뿐만 아니라 해외시장으로 풍력발전기 판매, 기술검토 및 설계, 시공 등의 영업활동을 하고 있습니다.

유니슨 주요 해외수출 현황_4

2009년 12월 당사는 자메이카 국영전력회사인 JPS와 92억원 규모의 풍력발전기 공급계약을 체결함으로써 풍력발전기를 해외에 수출하기 시작하였으며 이후 미국, 에쿠아도르, 세이셀, 우크라이나, 일본 등으로 수출거래처를 확대 해왔습니다.

참고로 아래는 당사의 최근 3개년 지역별 매출액 현황을 나타내고 있습니다.

당사의 매출액은 국내비중이 절대적인 가운데, 최근 3개년간 당사의 주요 해외 수출처는 아메리카와 아시아의 비중이 상대적으로 높았습니다. 2017년도의 경우, 당사 타워사업부의 북미 거래업체인 G사로부터 247억원의 타워공급계약 체결로 인해 아메리카의 비중이 높았고, 2018년 3분기의 경우, 당사 최대주주인 도시바로부터 수주받은 178억원규모의 풍력발전기의 납품 등의 영향으로 인해 아시아의 비중이 높았습니다.

당사는 해외 수주 확보를 위해 주요 수출거래처를 상대로 지속적인 영업활동을 펼치고 있으며, 이에 따라 세계 주요 풍력발전시장의 동향을 파악하는 것이 당사의 해외영업에 있어 중요합니다.

세계풍력발전 연간 신규설치 용량 추이_4

세계 풍력발전 연간 누적 설치 용량 추이_4

국가별 신규설치 용량_4

2017년 지역별 신규설치 용량_4

2017 Global Wind Energy Council에 따르면, 2017년 한해동안 전세계에 52,492MW의 풍력발전기가 신규설치되어 2017년말 전세계 풍력발전 용량은 539,123MW로 전년 대비 11% 증가하였습니다. 풍력Top3 시장은 중국, 미국, 독일로 전세계 풍력발전용량의 62%를 차지하고 있으며 라틴 아메리카, 중동국가 등이 신흥시장으로 떠오르며 풍력시장의 진출이 활발히 이루어 지고 있습니다.

2009년 이후 글로벌 금융위기 및 유럽의 재정위기 영향을 받아 풍력발전업체들은 발전단지 조성을 위한 자금조달이 용이하지 않았습니다. 이로 인해 다수의 풍력단지 건설이 연기되거나 취소되면서 기존의 높은 성장세가 둔화되었습니다. 특히 2013년에는 미국의 생산세액감면(PTC: Production Tax Credit)제도 (주1) 연장에 대한 불확실성과 스페인의 재정 악화에 따른 보조금 지급 중단이 풍력발전업체들의 자금조달 여건을 악화시킨 바 있습니다.

그러나 2014년에는 시장 점유율 선두를 차지하고 있는 중국의 신규투자가 활성화되며, 세계 풍력발전 신규 설치 용량은 전년대비 44% 성장한 모습을 보였습니다. 2014년 2월 중국 에너지국은 대기정화의 중요한 수단으로써 풍력발전산업의 발전을 위한정책들을 발표하였고, 이어 2월  "제12차 5개년 계획" 에서 중국 내 풍력발전 건설 계획 규모를 시장의 전망치보다 상회하여 발표하는 등 풍력발전산업의 개발을 독려하고 지원하려는 분위기를 조성하였으며, 이는 중국 내 대규모 신규투자로 이어지게 되었습니다.

이처럼 세계 풍력발전 신규 설치 용량은 2014년에 50GW이상의 신규 설치 용량의 새로운 기록을 세운 이후 2015년 또한 60GW 이상의 신기록을 기록 하였습니다. 2016년 이후에는 브라질, 멕시코, 남미, 캐나다와 같은 중요한 시장에서 경기침체로 인해 신규 설치 용량은 다소 감소하였으나 50GW 이상의 신규 설치 용량은 유지 하였습니습니다. 이는 전세계 풍력시장을 이끌었던 중국(20GW), 미국(7GW), 독일(7GW)의 꾸준한 신규 설치로 세운 바탕하에 이루어 졌으며, 특히 2017년에 주목할만한 사항은 인도에서 사상 최대인 4.1GW의 신규 설치를 보인 점입니다.

세계 풍력발전 규모 전망_4

Global Wind Energy Council의 보고서에 따르면, 세계 풍력발전 시장은 중기적으로 글로벌 경제 회복세, 전력 수요 동향, 세계 각국의 재생에너지 지원 및 환경 보호 정책 방향 등의 변수에 의해 변동성이 확대될 가능성도 있지만 비교적 안정적인 성장세를 지속할 것으로 전망되었습니다. 2018년 연간 세계 신규 설치 용량은 52.9GW로 전망되었고, 이후 매년 점진적으로 증가하여 2022년에는 66.5GW까지 증가할 것으로 전망되었습니다.

세계 풍력발전 누적 설치량 전망을 지역별로 분석해보면, 2022년까지 아시아의 비중이 약 44%의 비중을 보이며 향후에도 지속적으로 가장 높은 비중을 이어나갈 것으로 전망되었고, 다음으로 유럽과 북미가 각각 30.2%, 18.9%의 비중을 보이며 2,3위를 이어나갈 것으로 전망되었습니다. 또한 전체 누적 설치량에서 비중은 미미하나 남미, 태평양, 중동은 2022년 기준 누적 설치량이 2017년에 비해 약 2배 수준까지 증가할 것으로 전망되었습니다.

한편, 세계 풍력발전시장은 글로벌 상위 10개 제작사들이 70% 이상의 시장점유율을 이어오고 있습니다.

이들 글로벌 제작사들은 그동안 다수의 프로젝트 수행을 통해 쌓은 자국 내ㆍ외 신뢰도를 가장 큰 무기로 하여 기존 고객들의 충성도를 확보함으로써 시장을 선도해 나가고 있으며, 또한 대규모 투자나 사업 리스크 부담을 경감할 수 있도록 파이낸싱, 단지설계, 설치 등의 서비스를 통합해서 제공할 수 있는 사업모델을 구축함으로써 입지를더욱 공고히 하고 있습니다. Vestas는 해상풍력 위주로 풍력 보급을 계획하고 있는 일본 및 중국 등 아시아 시장 공략을 위해 2014년 일본 미쓰비시중공업(Mitsubishi Heavy Industry, MHI)과의 합작법인인 MHI Vestas를 설립한 바 있으며 중국의 Goldwind, Siemens, Alstom 및 Vestas 등이 한국풍력산업협회의 회원으로 가입하였습니다.

최근 몇년간 글로벌 제작사들은 풍력발전 시설의 대형화를 추진하고 있습니다. 특히,풍력발전의 특성상 건설에 유리한 지역은 이미 포화된 상황으로, 깊은 수심 지대와 저풍속지대에 설치 가능한 플랜트 및 터빈 제조 시장이 새롭게 부상하고 있습니다. 현재 풍력발전 시장의 주력 터빈 기종은 2~2.5MW이며, 2MW 이하 제품 설치 비중은 빠르게 줄어들고 있는 상황이고, 향후 3MW 이상 터빈이 증가할 것으로 전망되고 있습니다. (용량별 기술개발 동향과 관련해서는 '본 증권신고서-제1부.III.투자위험요소-1.사업위험-아.'부분을 참고하여 주시기바랍니다.)

풍력발전기의 대형화 추세_4

이러한 세계 시장의 흐름에 대응하고자 국내 풍력발전 기업들 역시 설비의 대형화를 추진하고 있지만 글로벌 제작사들과의 기술적 격차가 존재하며, 지멘스 등 해외 업체들의 국내 진출이 가속화되고 있는 실정입니다. 풍력발전기는 최소 20년 이상 거센 바람과 비, 눈, 태양열 등 거친 환경을 이겨내야 하는 만큼 국내업체들의 기술수준 향상을 통한 사업실적(Track Record) 확보가 해외시장 점유율을 늘릴 수 있는 기반이 될 수 있습니다. 또한 글로벌 해외 업체들은 대량 생산을 통해 국내 업체보다 제품 가격을 평균적으로 10~20% 가량 낮게 입찰함으로써 풍력발전설비를 수주하고 있는 상황이기에 가격경쟁력 측면에 있어서도 국내 업체는 열위에 있는 상황입니다.

향후 당사를 포함한 국내 풍력발전업체들이 기술력 및 사업실적, 가격경쟁력 등을 확보하지 않는다면, 세계 풍력발전시장에서 도태되어 해외수주처 확보가 어려워질 수 있습니다. 풍력발전산업 리서치 기관에 의하면, 세계 풍력발전시장은 향후 5년간 전 지역에 걸쳐 지속적인 성장을 할 것으로 전망되고 있고, 동시에 이러한 성장추세 속에 글로벌 상위 10개 기업들의 시장점유율 확보를 위한 과당경쟁이 심화될 것으로 전망됩니다.투자자 여러분들께서는 반드시 이점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 최대주주인 도시바와의 전략적 협력을 통해 2011년에 일본으로 풍력발전사업을 확장하게 되었으며, 이에 따라 당사의 수주실적은 일본 내 풍력발전시장의 동향에 영향을 받을 것으로 보입니다.

도시바 사업부문 개편_4

도시바는 후쿠시마 원전사고 이후 재생에너지 사업 활성화를 목표로 당사를 인수하였습니다. 그러나 도시바는 오히려 원전사업을 영위하고 하고 있는 자회사인 웨스팅하우스에 대대적인 투자를 단행하였으나, 웨스팅하우스에서 발생한 대규모 부실로인해 도시바의 재무적 상황이 악화되면서 사업 부문이 개편하게 되었습니다. 이중 에너지 사업은 Toshiba Energy System & Solutions Corporation에서 담당하게 되었으며, 재생에너지 및 원전, 천연가스 발전 등의 사업을 영위하고 있습니다.

한국수출입은행 해외경제연구소의 '2010년 원자력 산업 동향 보고서'에 따르면, 도시바는 2006년 원전의 가압수형원자로(PWR) 원천기술을 보유하고 있던 미국의 웨스팅하우스(WEC)의 지분 77%를 41억 5,800만 달러에 사들임으로써 경영권을 인수하였습니다. 당시에 비등수형원자로(BWR) 부문의 선두기업이었던 도시바는 웨스팅하우스 인수를 통해 전 세계 원전시장의 60%이상을 차지하는 가압수형원자로(PWR) 시스템의 기술 확보로 포괄적 사업 기반을 갖추게 되며 세계 4대 원자력 발전그룹(주1)에 속하게 되었습니다.

그러나 2011년 3월 발생한 일본 후쿠시마 제1발전소의 원전사고로 인해 일본은 원전감축 및 신재생에너지 촉진정책을 펼치게 되면서, 원자력발전 산업의 전망은 불투명하게 되었습니다. 당시에 도시바는 소수력, 조력, 지열, 태양광, 연료전지 발전 등 신재생에너지 발전사업을 영위하고는 있었으나, 원전사고를 계기로 원자력 발전을 대체할 수 있는 신재생에너지 사업을 검토하게 되었으며, 그 결과  풍력발전사업을 추진하기로 결정하였습니다. 이에 따라 원전사고 발생 2개월 뒤인 2011년 5월 도시바는 당사의 풍력발전에 관한 원천기술, 단지개발 노하우, 운영 및 유지보수 노하우, 제품 생산능력과 더불어 도시바의 국제적인 사업 네트워크, 기업신용도 및 풍부한 자원의 결합으로 양사 간 시너지가 발생할 것으로 기대함에 따라 당사와 전략적 제휴를 맺으며 일본 내 풍력발전사업 후발주자로 진출하게 되었습니다.

2011년 5월 도시바는 당사에 사모전환사채 형태로 400억원의 자금을 투자하면서 전략적 제휴를 체결하였으며, 이후 2012년에 들어 전환사채를 보통주로 전환하고, 은행권에서 보유중이던 당사의 출자전환 지분 203억원 인수, 제3자배정 유상증자 참여로 240억원을 추가 투자하며, 당사의 지분 34%를 보유한 최대주주가 되었습니다.
(이후 당사의 유상증자, 전환 청구 등의 자본활동으로 인하여 도시바의 지분율은 희석되어 왔으며, 신고서 제출일 현재 도시바는 당사의 지분 15.9%를 보유하고 있습니다.)

2012년 11월 당사는 도시바가 추진한 나가시마 프로젝트 중 테스트용 발전기로 50억원 규모의 2MW 2기를 공급함으로써 일본 풍력발전시장 진출 이후 첫 수주가 이루어졌으며, 이후 2013년 12월 172억원 규모의 2MW U88E 제품을 추가로 수주하여 2018년에 납품하였습니다. 또한 2015년에는 도시바의 일본 Tomamae 프로젝트와 관련하여 2MW 1기의 발전기를 납품하였습니다. 이와 같이 당사는 도시바를 통해 지속적으로 일본시장에서의 추가 수주가 이루어질 수 있도록 일본시장에 적합한 기술개발 등에 노력하고 있습니다.

total installed capacity_일본_4

한편 일본의 풍력발전 누적 설치용량은 2000년대에 높은 증가율을 보였으나 2011년이후 증가율이 감소세로 전환됨에 따라 성장이 둔화되었으며, 성장둔화요인은 다음의 두가지 사항으로 볼수 있습니다.

첫번째로는 도입보조제도의 축소ㆍ폐지시점부터 2012년 7월 FIT제도(주1) 개시시점까지 공백 기간이 존재함으로써 이 기간 동안 시장 전체적으로 신규 프로젝트 계획이거의 중단된 것에 따른 것으로 보입니다.

두번째로는 2012년 10월 일본 내 환경영향평가법이 개정되어 풍력발전소 건설에 적용되면서 10MW 이상급의 대형 프로젝트 개발기간이 한층 장기화된 것에 따른 것으로 보입니다. 2014년말 기준으로 일본 내 총 용량 203MW의  대형프로젝트 10곳만이 환경영향평가 절차를 마쳤으며, 당시 총 용량 6,266MW에 달하는 프로젝트 88곳이 계류중에 있었던 것으로 조사되었습니다. Global Wind Energy Council에 따르면,개정된 환경영향평가 절차를 마무리하는 데에 평균 4년이 소요될 것으로 전망하였으며, 이에 따라 일본의 신규 설치 용량 증가율은 2015년, 2016년 각각 8.93%, 6.45%로 개선이 되었습니다.

그러나 최근 일본의 풍력발전계획은 경제산업성(METI)의 풍력발전 재생에너지 FIT 가격 인하 계획 및 송전선 부족 등으로 정체를 겪고 있습니다. 일본의 경제산업성은 풍력발전(20kW이상)의 매입가격을 2017년 부터 향후 3개년 간 매년 1엔/kWh씩 인하하기로 결정함에 따라 FIT제도가 실시된 2012년부터 2016년까지 22엔/kWh였으나, 2017년에는 21엔/kWh, 2018년에는 20엔/kWh, 2019년에는 19엔/kWh로 인하할 계획입니다 . 또한, 송전선 부족 문제의 경우, 송전선 증설에는 약 10년이 걸릴 것으로 전망되며, 송전선 부족 문제는 일본 풍력발전사업자들의 투자 계획에 큰 영향을 미치고 있습니다.

Global Wind Energy Council의 전망에 의하면, 전반적으로 일본 내에서는 2011년 동일본 대지진과 원자력발전 사고의 발생에 관한 대책으로 신재생에너지의 중요성이증대되고 있는 실정이며, 이에 따라 일본 내 풍력발전 프로젝트 역시 확대될 것으로 보고 있습니다. 하지만 앞서 언급하였듯이, 2012년 일본 내 개정된 환경영향평가법으로 인해 환경영향평가 절차를 완료하는 데에만 4년이라는 장기간이 소요되고 있으며, FIT제도 매입가격 인하, 송전선 부족 뿐만 아니라 강풍, 산악지형에 따른 난류, 겨울철에 발생하는 천둥과 번개 등의 강도가 세계 기준을 넘기 때문에 풍력발전을 설치하는 데에 있어 지속적인 연구개발을 통한 기술력 확보가 선행되어야 합니다.

향후 도시바의 일본 내 풍력발전 프로젝트 수주가 지속적으로 발생하지 않을 경우 당사의 수주확대는 어려울 수 있습니다. 도시바는 일본 내 풍력발전사업 후발주자로서 사업 진출 이래 아직까지 실적이 미미하고 이로 인해 여전히 시장에서 입지를 구축하지 못하고 있는 실정입니다. 도시바가 향후 일본 시장 내 입지를 구축하기 위해선 풍력발전 프로젝트 수주를 통한 사업실적 확보가 중요하나, 현재 일본 내에서는 환경영향평가에만 4년이 소요, FIT가격 인하, 송전선 부족 문제 등 프로젝트 수주에 장기간이 소요되고 있어 단기간 내 사업실적 확보는 어려울 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

풍력발전을 비롯한 신재생에너지를 사용하는 발전방식은 화석연료에 비해 발전효율이 여전히 낮고 초기 투자비용이 높아 정부의 지원이 절대적으로 중요합니다. 이로 인해  풍력발전산업은 물량할당, 보조금 지급, 조세 등 정부의 정책수단이 중요한 영향을 미치고 있습니다.

현재 전세계적으로 이산화탄소 배출 억제, 온실가스 감축 등 환경오염 방지를 위한 각종 규제가 강화되는 추세에 있으며, 화석연료 발전 방식에 비해 상대적으로 환경친화적인 풍력을 비롯한 신재생에너지의 수요와 공급 확대를 위한 정책을 시행하고 있습니다. 이러한 각 국의 정책방향은 풍력발전시장에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 일례로 미국의 경우, 기존에 2012년까지 실시하기로 되어있었던 생산세액감면 (PTC: Production Tax Credit)제도의 재연장에 대한 불확실성이 대두됨으로 인해 2013년 이후 풍력발전업체들의 자금조달여건을 악화시켜 시장에 부정적인 영향을 미친 바 있습니다.

한편, 국내에서도 풍력을 포함한 신재생에너지의 보급과 산업화 기반을 다지기 위해 정부 주도의 정책 지원이 이루어지고 있으며, 대표적으로 RPS제도(신재생에너지 의무할당제)가 실행되고 있습니다.

rps제도_4

RPS(Renewable Portfolio Standard)제도는 「신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급촉진법」에 따라 공급의무자가 총 발전량 중 일정량 이상을 신재생에너지 전력으로 공급하도록 의무화하는 제도를 말합니다. 공급의무자는 국내 총 발전량의 98.7%를 차지하고 있는 설비규모 500MW 이상의 발전사업자 및 수자원공사, 지역난방공사를 대상으로 합니다. 구체적으로 신고서 제출일 현재 국내 6개 발전자회사, 지역난방공사와 수자원공사 등 2개 공공기관, 포스코에너지, SK E&S (구. 케이파워), GS EPS, GS파워, 씨지앤율촌전력, 평택에너지서비스, 대륜발전, 에스파워, 포천파워, 동두천드림파워, 파주에너지서비스, GS동해전력, 포천민자발전 등 13개의 민간발전회사로 총 21개 발전사가 공급의무자로 지정되어 있습니다.

정부는 2009년부터 3년간 RPS사업을 시범 실시한 바 있으며 2012년부터 본격적으로 RPS제도를 시행하였습니다. RPS제도에 따르면 발전사업자는 전년도 총 발전량(신재생에너지 발전량 제외)에서 아래의 연도별 의무비율만큼을 신재생에너지 발전량으로 공급하여야 합니다. (주1)