증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의확인_증권신고서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 2항 1호에 의거 당사와 공동대표주관회사 삼성증권(주), KB증권(주), 공동주관회사 SK증권(주), 인수회사 하나금융투자(주), 다이와증권캐피탈마켓코리아(주) 간에 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 우선주 140,000,000주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

발행가액은 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권발행및공시등에관한규정' 제57조를 준용하여 산정할 예정입니다.

■ 모집예정가액의 산출근거

본 증권신고서의 모집예정가액은 2018년 01월 04일 개최된 이사회결의일 직전 거래일(2018년 01월 03일)을 기산일로 하여 소급한 당사 보통주식에 대한 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액에 40%의 우선주 괴리율을 적용하여 우선주 기준주가를 산출한 후 할인율 15%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집예정가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶  구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

신주의 발행가액은 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-18조(유상증자의 발행가액결정)에 의거, 주주배정 및 주주우선공모증자 시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권발행및공시등에관한규정' 제 57조를 준용하여 산정할 예정입니다. 금번 유상증자를 통해 발행되는 신주는 기명식 우선주로서 기존에 당사가 발행한 우선주와 성격이 상이하며 신규 발행 건으로 상장되어 있지 않아 시장가격이 존재하지 않습니다. 이에 당사는 공동대표주관회사와 협의를 통해 준거가 되는 주식을 선정하여 동 주식의 주가를 바탕으로 기준주가를 산출한 후, 일정한 괴리율을 적용하여 신주의 기준주가를 산출하고 할인율을 적용하는 방식으로 발행가액을 산정하기로 결정하였습니다. 자세한 사항은 아래와 같습니다.

■ 준거가 되는 주식의 선정

당사의 경우 기발행된 구형 우선주가 존재하나 14,075,750주의 주식수로 당사의 발행주식총수 대비 2.07% 수준이며, 신고서 제출일 전일 기준 동 우선주의 시가총액은 약 868억원입니다. 반면, 당사의 보통주식은 총 666,316,408주가 발행되어 발행주식총수 대비 97.93%의 수준을 나타내고 있으며, 신고서 제출일 전일 기준 동 보통주식의 시가총액은 6조 2,834억원으로 기존 우선주의 시가총액 대비 약 72배 규모입니다. 따라서 당사는 금번 유상증자를 통해 발행되는 신주의 기준주가 산정을 위한 준거 주식으로 낮은 시가총액과 우선주 본연의 높은 변동성 등의 요인을 고려시 기상장된 우선주식보다 당사의 보통주식을 활용하는 것이 바람직할 것으로 판단하였습니다.

■ 보통주 대비 우선주 괴리율

국내 시장에서 거래되는 대부분의 우선주는 보통주 대비 의결권이 없는 반면 액면금액의 일정비율에 해당하는 금원을 추가 배당하는 조건의 비누적적 우선주(일명 이익배당우선주 또는 구형우선주)로 당사의 기존 우선주도 이에 해당합니다. 보통주와 우선주는 상기와 같이 주식의 권리에 차이가 존재하며, 이러한 차이로 인해 국내 주식시장에서 우선주는 보통주 대비 할인되어 거래되고 있는 것이 일반적입니다. 보통주와 우선주의 권리 차이에 기인하는 주가 차이를 "보통주 대비 우선주 가치 괴리율"이라고 하며, 학계에서도 우선주 가치를 분석하는 다수의 연구에서 "보통주 대비 우선주 가치 괴리율"이라는 개념을 빈번하게 활용하고 있습니다. 이에 따라 금번 유상증자를 통해 발행되는 신주의 가치를 검토함에 있어 당사의 보통주 기준주가에 일정한 괴리율을 적용하여 신주의 기준주가를 산정하는 것이 증권시장에서 시가가 형성되어 있지 않은 종목의 주식을 발행할 때, 권리내용이 유사한 다른 상장법인 주식의 시가 및 시장상황 등을 고려하여 발행가액을 결정하도록 한 '증권등의발행및공시등에관한규정' 제5-18조 제3항의 취지에도 부합하는 방법이라고 판단하였습니다.

동 신고서에서 괴리율은 [(보통주 가격 - 우선주 가격) / 보통주 가격]으로 나타낼 예정이며, 괴리율이 높을수록 보통주와 우선주의 가격이 차이가 크다는 것을 의미합니다. 당사와 공동대표주관회사는 신고서 제출일 전일을 기준으로 최근 1년의 기간 동안 한국거래소 유가증권시장에 보통주와 우선주가 동시에 상장되어 있는 법인의 우선주 총 113개의 종목을 대상으로 "보통주 대비 우선주 가치 괴리율"을 검토하였습니다. 이 중에서 검토대상 기간 동안 우선주 가격이 보통주 가격보다 높았던 현상이 발생한 우선주 36개를 제외하였으며, 이는 이론적으로 보통주 가격이 의결권의 가치로 인하여 우선주 가격보다 높은 것이 정상이지만 매우 이례적으로 대내외적인 시장상황 및 관리종목 지정 등 다양한 사유로 인해 가격 형성이 왜곡된 결과라고 판단하였기 때문입니다. 또한 금번 발행하는 신주의 모집금액 규모가 7,000억원 내외임을 고려시 시가총액이 과소한 종목은 소규모의 거래만으로도 가격 왜곡이 발생할 수 있는 바 신고서 제출일 기준 1개월 평균 시가총액이 100억원 이하인 우선주 14개를 추가적으로 검토 대상에서 제외하였습니다. 상기 검토 결과에 따른 63개 종목의 기간별 평균 괴리율은 아래와 같습니다.  

우선주 가격이 보통주 가격보다 높은 35개와 시가총액 100억원 미만인 15개를 제외한 63개 우선주의 기간별 평균 괴리율은 40.4~41.1%의 수준을 보이고 있습니다. 이를 신형 우선주(9개)와 구형 우선주(54개)로 구분할 경우 신형 우선주는 39.2~39.7%의 괴리율을 나타낸 반면, 구형 우선주는 40.4~41.1%의 괴리율로 신형 우선주와 구형 우선주간의 괴리율 차이가 다소 발생하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 신형 우선주와 구형 우선주간의 권리 차이에서 발생하는 현상으로 판단됩니다. 국내 주식시장에서 동일 기업에 대하여 보통주와 우선주의 권리차이는 '의결권의 존재 유무'와 '배당의 차이', 이렇게 크게 두 가지로 볼 수 있습니다. 국내 주식시장에서 거래되는 대부분의 우선주는 상법 개정(1996.12.01 시행) 이전에 발행된 구형 우선주로 보통주 대비 액면가의 일정률을 추가 배당하는 조건의 비누적적 우선주여서 사실상 배당가치가 거의 없는 것으로 판단됩니다. 즉, 보통주 주당가치와 우선주 주당가치의 차이가 대부분 의결권 가치이며, 의결권 가치가 높을수록 괴리(할인)율은 높아집니다. 그러나 상법 개정(1996.12.01 시행) 이후에 발행된 신형 우선주는 일반적으로 상기 구형 우선주에 비하여 정관으로  최저 배당률을 보장해 줄 뿐 아니라, 당기에 지급되지 않은 배당은 차기 이후로 누적되어 지급되며, 회사에 따라 차이는 있으나 일정 기간 이후에 보통주로 전환되거나 발행 회사가 직접 매입해 소멸시켜야 하는 특징을 가지고 있습니다. 따라서 신형 우선주가 구형 우선주에 비해 일반적으로 권리 내용에 있어 우위가 있는 것으로 보이며, 이러한 권리 차이가 상기의 검토 결과에 따른 괴리율 차이로 나타난 것으로 판단됩니다.

참고로 당사의 기존 우선주 또한 구형 우선주로 같은 기간 동안 34.8~36.1%의 괴리율을 기록하고 있습니다. 당사의 기존 우선주와 금번 유상증자를 통해 발행하는 신주의 권리 내용을 비교하면 아래와 같습니다. 신주의 경우 상법 개정에 따른 신형 우선주로서 기존의 우선주와 달리 누적적이며 이사회의 결의를 통해 기존 우선주보다 높은 우선배당률을 보장하고 있습니다. 그러나 신주에 대하여 소정의 배당을 하지 아니한다는 결의가 있는 경우에도 의결권은 부활되며, 전환권 및 상환권이 부여되지 않고 존속기간 또한 무기한으로 일반적인 신형 우선주에 비해 당사 신주의 권리 내용은 열위한 편이라 판단됩니다.  

상기의 "보통주 대비 우선주 가치 괴리율" 검토 결과 당사와 공동대표주관회사는 본 유상증자를 통해 발행되는 신주 기준주가 산출시 적용될 괴리율은 신형 우선주 괴리율의 평균과 구형 우선주의 괴리율 사이에서 결정되는 것이 합리적이라고 판단하였습니다. 다만, 신주가 신규 발행될 예정으로 유동성의 제약이 존재하고, 기존 주주의 적극적인 참여를 유도하기 위해 신주 기준주가 산출시 적용할 괴리율은 구형 우선주의 괴리율과 유사한 40%로 결정하였습니다.

■ 확정발행가액 산정

① 1차 발행가액 산정 : 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 소급한 당사의 기명식 보통주식에 대한 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액에 40%의 우선주 괴리율을 적용하여 우선주 기준주가를 산출한 후 할인율 15%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액(1차 발행가액)으로 한다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 한다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

                                        우선주 기준주가 X 【 1-할인율(15%) 】
▶ 1차 발행가액 = ────────────────────────                                                           1 + 【유상증자비율 X 할인율(15%)】

② 2차 발행가액 산정 :  구주주 청약일 전 제3거래일을 기산일로 한 당사의 기명식 보통주식에 대한 유가증권시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 종가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 종가 중 낮은 금액에 40%의 우선주 괴리율을 적용하여 우선주 기준주가를 산출한 후 15%의 할인율을 적용, 아래의 산식에 의하여 산정한 발행가액(2차 발행가액)으로 한다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 한다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

▶ 2차 발행가액 = 우선주 기준주가 ×【1 - 할인율(15%)】

③ 확정 발행가액 산정 : 확정 발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 한다. 다만 “자본시장법” 제165조의6 및 “증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정” 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 구주주 청약일 전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 당사의 기명식 보통주식 가중산술평균주가에 40%의 우선주 괴리율과 40%의 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우, 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 당사의 기명식 보통주식 가중산술평균주가에 40%의 우선주 괴리율과 40%의 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정 발행가액으로 한다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 한다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

▶ 확정발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 당사 보통주식 가중산술평균주가 X (1-괴리율) X 60%}

④ 모집가액 확정공시에 관한 사항 : 1차 발행가액은 2018년 01월 19일에 결정되고, 확정 발행가액은 2018년 02월 14일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시되며, 2018년 02월 19일 회사 인터넷 홈페이지(http://www.miraeassetdaewoo.com)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

※ 발행가액을 산정함에 있어 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우 액면가액을 발행가액으로 합니다.  (단, 호가단위 미만은 절상함)

※ 일반공모 발행가액은 구주주 청약시에 적용된 확정 발행가액을 동일하게 적용합니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 청약사무 취급처에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 실질주주는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 삼성증권(주), KB증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 명부상 주주는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 삼성증권(주), KB증권(주)의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

③ 초과청약 : 제2항의 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

④ 일반공모 청약 : 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁은 청약시, 청약사무 취급처에 "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 동 규정 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제 132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

⑥ 기타
a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을 청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

⑦ 청약한도
a. 우리사주조합원의 청약한도는 우리사주조합에 배정된 주식수로 합니다.
b. 구주주(신주인수권증서 보유자)의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.1979513092주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁 등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.
c. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약취급처

(4) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합 : 모집주식의 20.0%에 해당하는 28,000,000주를 우리사주조합에게 우선 배정합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 보유하고 있는 신주인수권증서 수량 범위 내에서 청약한 주식수에 따라 배정됩니다.(자본시장법 제165의 6조 3항 및 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-19조에 의거하여 구주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.) 단, 신주배정기준일 전 자기주식의 변동 등으로 인하여 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

③ 초과청약 : 우리사주조합 및 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우, 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 실권주를 배정합니다. 이때 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)
a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

④ 일반공모 청약 : 상기 우리사주조합, 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 아래와 같이 공동대표주관회사, 공동주관회사, 인수회사 및 발행사가 일반에게 공모하되, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항에 따라 고위험고수익투자신탁에 잔여 공모주식의 10% 이상을 배정하며(다만, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항 제6호에 해당할 경우 해당 고위험고수익투자신탁 자산총액의 100분의20 이내의 범위에서 공모주식을 배정하여야 함. 이 경우 자산총액은 해당 고위험고수익투자신탁을 운용하는 기관투자자가 제출한 자료를 기준으로 함), 나머지 90%에 해당하는 주식은 개인투자자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약 미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정하며, 배정수량 계산시에는 청약사무 취급처에 청약된 청약주식수를 모두 합산하여 동일한 배정비율로 통합배정합니다.

a. 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 추첨 등 합리적으로 판단하여 배정합니다.

b. 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정합니다. 배정결과 발생하는 잔여주식은 공동대표주관회사, 공동주관회사 및 인수회사가 각자의 "인수한도 의무주식수"를 한도로 하여 "개별 인수의무주식수"를 자기계산으로 각각 잔액인수합니다.

⑤ 단, 공동대표주관회사는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 5,000주 이하(액면가 5,000원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다. 이 경우 공동대표주관회사, 공동주관회사 및 인수회사는 잔여주식을 "인수한도 의무주식수"의 비율대로 배분하여 자기계산으로 인수합니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 미래에셋대우(주) 및 공동대표주관회사인 삼성증권(주), KB증권(주), 공동주관회사인 SK증권(주), 인수회사인 하나금융투자(주), 다이와증권캐피탈마켓코리아(주)가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다. 다만, 투자설명서의 효율적인 교부를 위해 실제 투자설명서 교부는 일반청약자 청약취급처인 삼성증권(주), KB증권(주), SK증권(주), 하나금융투자(주) 및 당사의 본/지점을 통하여 교부합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (자본시장법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사 표시는 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

② 확인절차
a. 우편을 통한 투자설명서 수령시
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.
b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
c. 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

③ 기타
a. 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 삼성증권(주) 및 KB증권(주)의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.
b. 구주주 청약시 삼성증권(주) 및 KB증권(주) 이외 증권회사 이용한 청약방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

(6) 주권교부에 관한 사항

① 주권교부예정일: 2018년 03월 13일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있습니다.)
② 주권교부장소: 명의개서대행기관 (한국예탁결제원 증권대행부)
③ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우, 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원의 명의로 일괄발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동입고됩니다.

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 일반공모 총청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2018년 03월 02일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.

(8) 주금납입장소 : (주)신한은행 대기업영업부

다. 신주인수권증서에 관한 사항

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165의 6조 3항 및 '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 삼성증권(주) 및 KB증권(주)로 합니다.

(3) 청구기간: 신주배정통지일(2018년 02월 05일)로부터 구주주청약개시일(2018년 02월 21일)의 전 영업일(2018년 02월 20일)까지

(4) 신주인수권증서 발행 청구 절차

① 명부주주의 경우 신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 한국예탁결제원 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 삼성증권(주), KB증권(주)에 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

② 실질주주의 경우 별도청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2018년 02월 05일에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권증서를 입고할 예정입니다. 신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법

신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 삼성증권(주), KB증권(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재 되어있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 삼성증권(주), KB증권(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장

당사의 금번 유상증자 관련 신주인수권증서는  '유가증권시장 상장규정' 제150조 제3항에 의거 신주인수권증서는 한국거래소에 상장되지 않을 예정입니다.

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사 금번 유상증자의 신주인수권증서는 상장되지 않을 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 실질주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 계좌대체거래 : 2018년 02월 05일(예정)부터 2018년 02월 14일까지 거래 가능 합니다.
ⅱ) 실질주주의 신주인수권증서는 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실물증서 반환은 불가합니다.

② 명부주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 신주배정통지일(2018년 02월 05일(예정)로부터 2018년 02월 20일까지 신주인수권증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 한국예탁결제원 증권대행부에서 주주 요청시 발급합니다.
ⅱ) 신주배정기준일(2018년 01월 24일) 전일까지 한국예탁결제원 증권대행부에 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우에는 실질주주와 동일하게 계좌대체 거래를 할 수 있으며, 이 경우 거래가능기간은 실질 주주와 동일합니다. (단, 신주인수권증서를 입고 받을 증권계좌를 보유하고 있어야 합니다.)

* 구비 서류

③ 당사는 신주인수권증서 매매 중개를 위한 금융투자업자로 공동대표주관회사인 삼성증권㈜, KB증권㈜를 지정하였으며, 삼성증권㈜, KB증권㈜은 신주인수권증서 매매 중개를 위해 아래와 같이 신주인수권증서에 대한 매도, 매수 의사를 접수할 예정입니다
ⅰ) 접수기간 : 2018년 02월 05일 오전 9시 ~ 2018년 02월 09일 오후 6시
ⅱ) 접수방법 : E-mail 접수
ⅲ) 삼성증권㈜, KB증권㈜은 신주인수권증서 매매 중개를 위해 신의성실에 따라 동 업무를 수행할 것이나, 접수 결과에 따라 실제 매매 여부가 결정될 예정으로 매도, 매수 의사의 표시가 실제 신주인수권증서의 매매로 이어지지 않을 수 있음에 유의하시기 바랍니다.
ⅳ) 기타 접수에 대한 자세한 사항은 삼성증권(주)와 KB증권(주)의 홈페이지를 참고하시기 바랍니다.

라. 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, 『자본시장과 금융투자업에 관한 법률』제311조 제4항에 의거 주권발행전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 「상법」 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 추후 2차 발행가액까지 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

※ 잔액인수계약에 따른 회사별 인수에 관한 사항

- 인수한도 의무주식수 = "일반공모 배정분" * 각 회사의 인수비율
 - 개별 인수의무주식수 = "인수한도의무주식수" - 일반공모로 모집하여 청약을 받은 "본 주식"의 수로 하되, 구체적인 산정방법은 인수계약서 제6조 제12항에 따른다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 우선주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 신주의 주요 권리 내용

2. 관련 정관 내용

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

[국내외 경제상황에 따른 위험]

자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 의하면 금융투자업이란 이익을 얻을 목적으로 계속적이거나 반복적인 방법으로 행하는 행위로서 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 등을 말합니다. 금융투자산업은 발행과 유통시장을 움직이는 축으로 기능하는 바, 정치, 경제, 사회, 문화, 국제관계, 환율, 경기변동 등 모든 분야의 변화가 이 산업에 영향을 미치게 됩니다.

국내 금융투자회사는 고유업무인 자기매매업무(Dealing), 위탁매매업무(Brokerage) 및 인수업무(Underwriting)와 부수업무로 고객에 대한 신용공여, 증권저축, 환매조건부채권(RP)매매 등의 증권관련업무, 금고대여업무 등의 일부 은행관련 업무, CD 및 거액 CP의 매매 및 중개 등의 일부 단기 금융업무와 화폐시장펀드(MMF) 등 일부 투자 신탁업무를 취급하고 있습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제6조에 의한 금융투자업자로서의 주요 업무는 다음과 같습니다.

금융투자업은 증권시장의 주가변동에 따라 금융투자업을 영위하는 회사의 실적이 크게 변동하는 특성이 있습니다. 증권시장이 상승기일때는 투자자들의 투자심리가 개선되어 거래량이 증가하고 거래수수료 수익이 증가하여 금융투자업이 호황을 누리며, 증시가 하락기일때는 전반적인 투자심리가 위축되어 거래량 감소와 거래수수료 수익의 감소로 이어지는 것이 일반적입니다.

2011년 이후 주식시장의 변동성이 확대되면서 연간 거래대금 규모가 감소하고 있는 추세입니다. 또한 증권사의 수익성은 2013년 들어 크게 저하되었는데, 이는 주식거래규모 감소로 증권사의 수탁수수료 규모가 큰 폭으로 감소하고 금리 상승에 따른 자기매매손실이 크게 확대된 것에 기인한 것으로 파악됩니다. 2013년말 기준 연간 거래대금은 약 1,436조 원으로 2011년말 2,260조 원 대비 약 36.5% 감소한 수준이며, 이에 따라 증권사 당기순이익 역시 2011년말 1조 6,806억 원에서 2013년말 기준 적자로 전환하였습니다. 그러나 2015년 상반기 중 종합주가지수 상승과 거래대금 상승, 채권금리의 하향 안정화 등으로 금융투자업자의 수익성은 개선되었고, 2015년 3분기 이후 미국금리인상 현실화에 따른 국내 채권금리 상승과 국내 부실기업 증가에 대한 우려가 부각되며 국내 채권시장을 비롯한 자본시장 전반에 걸쳐 부정정인 영향을 미침에 따라 하반기 금융투자업자의 수익성을 다소 저하시켰으나, 전체적으로 2014년 대비 연간 거래대금이 50.9% 증가한 2,201조 원을 기록하는 주식시장의 활황에 힘입어 증권사 당기순이익은 3조 1,989억 원으로 2014년 대비 약 85.5% 증가하였습니다. 한편, 2016년 들어서는 미국의 추가적인 금리인상 가능성과 유럽, 중국 및 신흥국 등 글로벌 금융시장의 불안 요인, 브렉시트(영국의 유럽연합(EU)의 탈퇴)의 현실화로 인해 글로벌 경기 상황의 변동성 확대가 지속되고 있고, 내수경기 또한 침체가 이어져 증권업 산업전망은 긍정적이지 않았으며 금융투자업자의 수익성을 저하되었습니다. 2016년 말 트럼프 미국 대선 후보의 당선으로 단기간 금융시장에 변동성이 증대되었으나, 이후 경기부양 정책에 대한 기대감으로 미국증시는 상승추세를 보이고 있으나, 우리나라에는 정치적 불안요소로 작용하였습니다. 2017년 들어서면서 코스피가 7년 만에 박스피를 돌파하여 장중 사상 최고치를 기록하였으며 코스닥의 10년 만에 800선 회복, 코스닥 거래대금 사상 최대 기록 등 주식시장의 활황기에 접어들었습니다. 삼성전자 주식의 사상최고가 기록, 정부가 모험자본 시장으로서의 코스닥을 강화하겠다고 밝히면서 셀트리온, 신라젠, 티슈진 등 바이오주가 급등하였습니다. 업종별로는 IT를 선두로 성장주와 경기민감주가 시장을 이끌었습니다. 전자·전기제품(66%), 하드웨어·장비(57%), 반도체·장비(36%), 소프트웨어(27%) 등이 가장 돋보였습니다. 대장주인 삼성전자, SK하이닉스가 신고가를 잇따라 경신하면서 연초 이후 43.06%, 79.42%나 급등한 것이 단적인 예이며 이 외에 헬스케어(34%), 증권(31%), 정유(29%), 은행(26%), 화학(23%) 등도 선전했습니다. 국내 주식시장 및 증권업종의 수익성 추이는 다음과 같습니다.

국내 경제환경은 2008~2009년 초 글로벌 금융위기 당시 신용리스크 증대, 환율 급등, 실물경기의 위축 등 불안요소도 크게 증가하였으나 이후 안정을 되찾아 여러 경제 상황 지표들이 점차적으로 회복되는 모습을 보였습니다. 그러나 2010년 5월 그리스 경제 위기로 야기된 유로존 재정위기, 2011년 미국과 일본의 국가신용등급 강등, 미국의 더블딥 우려 및 유로존 재정위기 재부각 등 글로벌 금융시장의 불안심리가 확산되며 국내 증시의 변동성은 커졌습니다. 2012년 ECB(유럽중앙은행)의 국채 무제한 매입과 함께 미국의 제 3차 양적 완화로 다시 안정화되는 추세를 보였으나, 2014년 주요국 중앙은행의 경기부양을 위한 공격적인 통화완화에도 불구하고 통화정책이실물경제에 미치는 긍정적 파급 효과는 현재까지 제한적인 모습입니다. 한편, 미국이견조한 회복세를 유지하면서 양적완화 종료를 선언한 반면 중국을 비롯한 신흥국의 성장둔화, 유로존 성장정체 및 디플레 가능성, 동시다발적인 지정학적 리스크 등에 따라 전반적인 성장동력 약화로 글로벌 금융시장의 불안정성 확대에 따른 불안 요인은 남아 있습니다.

2017년 1월 13일 한국은행에서 발표한 2017년, 2018년 국내 경제 성장률은 각각 2.5%, 2.8%이었으며, 4월 13일에 발표한 성장률은 각각 2.6%, 2.9%로 상향 조정하였으며, 10월 19일에 발표한 성장률은 각각 2.9%, 3.0%로 재상향 조정하였습니다. 한국은행의 보도자료에 따르면 2017년중 국내경제는 글로벌 경기회복으로 상품수출 및 설비투자의 호조가 지속되고 민간소비도 완만한 회복세를 보이면서 개선흐름을 이어갈 전망을 담고 있습니다. 2018년에는 세계경제의 회복세가 이어지는 가운데 민간소비의 증가세도 확대됨에 따라 2.9%의 성장률을 보일 전망을 담고 있습니다. 또한, 향후 성장경로 상에는 상·하방 리스크가 혼재하며 상방 리스크로는 세계경제 회복세 확대에 따른 수출 및 설비투자 개선세 강화, 사드갈등 완화에 따른 대중 교역여건 개선, 정부의 가계소득증대 정책에 따른 소비 회복세 확대 등이 있으며 하방 리스크로는 미국 등 주요국과의 교역여건 악화, 주요국의 통화정책 정상화에 따른 금융시장 변동성 확대, 북한 관련 지정학적 리스크 고조에 따른 경제심리 위축 등의 전망을 담고 있습니다.

따라서, 현재 경제 및 금융시장에 내재된 불확실성으로 인해 증시 불확실성이 확대되거나 증시가 크게 하락하게 될 경우 투자자 이탈 가속화에 따른 금융투자업자의 위탁수수료 감소 등에 기인하여 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있다는 가능성을 배제할 수 없는 바, 투자자 여러분들께서는 투자 의사결정에 있어서 이점 참고하시기 바랍니다.


[금융투자회사 수익구조에 따른 위험]

국내 금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등 으로 구성되어 있습니다. 수수료손익은 수탁수수료 등 고객에게 금융 서비스를 제공하고 그 대가로 받는 수수료로 비교적 안정적인 수익원인 동시에 순영업손익에서 차지하는 비중이 매우 높습니다. 유가증권평가 및 처분손익은 금융투자회사가 자기자금으로 보유하고 있는 지분증권, 채무증권 등의 자산의 가격이 변동함에 따라 발생하는 손익이며, 파생상품거래손익은 증권 등을 기초자산으로 한 파생상품의 거래에서 발생하는 손익입니다.

국내 금융투자회사는 전통적으로 유가증권 수탁중개수수료 수익에 상당부분 의존하고 있었던 상황에서 사업구조의 다변화를 꾀하며 금융 컨설팅 제공하는 자산관리 사업의 추진, 해외 글로벌 투자은행을 벤치마크 삼으며 IB 및 Trading 분야에서 사업을확대하는 등 투자은행으로 탈바꿈 하기 위하여 노력하고 있습니다.

국내 금융투자업계에서는 수탁수수료의 규모가 당기순이익에 크게 영향을 미치는 수익구조를 가지고 있습니다. 이는 주식시장의 변동성에 따른 거래대금의 증감이 국내 금융투자회사의 이익변동성에 크게 작용하고 있음을 표현하는 것이며, 향후 국내의 시장변수에 따른 국내 금융산업의 수익성 악화를 배제할 수 없습니다. 수수료수익에서 가장 비중이 높은 것은 수탁수수료로 2012년 62%였으나, 전체 수수료 수익에서 차지하는 비중이 지속적으로 감소하는 모습을 보여 2014년 57%까지 하락하였습니다. 2015년 들어 종합주가지수 및 거래대금 상승에 따라 58%를 기록하여 전년 말 대비 수탁수수료가 차지하는 비중이 소폭 상승한 모습을 보이기도 하였으나 2017년 9월 비중은 47%로 다시 감소하였습니다. 전체 수수료수익에서의 비중이 2017년 9월까지 감소하는 추세에도 불구하고 수탁수수료 비중이 여전히 크기 때문에 주식시장의 변동성에 따른 거래대금 규모가 감소할 경우, 수탁수수료 수익의 감소로 인해 금융투자회사의 수익성은 악화될 수 있습니다.

전통적인 증권회사의 수익기반인 수탁수수료는 증권회사간의 경쟁을 통하여 상당히 낮은 수준에 이르렀습니다. 실제 상당수 증권회사는 신규고객을 상대로 수년간의 증권 매매 수수료 면제 등을 시행 하는 등 나름의 자구책을 활용하여 고객유치에 힘쓰고 있습니다. 이에 따라 각 증권사들의 영업점 사업부문은 기존 브로커리지 중심에서 종합자산관리 중심으로 이동하고 있으나, 자산관리수수료의 비중은 약 3% 수준에서 큰 변화를 보이고 있지 않는 상황입니다. 최근 증권사들은 펀드, 신탁자산과 일임형자문계좌(Wrap Account)등의 판매를 통하여 자산증대에 노력하고 있으나 인터넷전문은행 사업자선정과 개인종합자산관리계좌(ISA)가 도입 되는 등 금융권간 사업영역의 구분이 모호해지면서 고객과 자산확보 경쟁은 더욱 심화될 것으로 전망됩니다.

한편, 최근 IB 부문의 활성화로 인해 전체 수수료 수익에서 자문수수료의 비중이 2012년 기준 5%에서 2015년 기준 8%, 2017년도 9월말 기준 10%로 전체 수수료수익에서 차지하는 비중이 소폭 상승하였습니다.

[증권사 자산구조에 따른 위험]

증권사의 자산은 대부분 현금 및 예치금(2017년도 9월말 기준 16.3%)과 증권(2017년도 9월말 기준 61.2%)으로 구성되어 있습니다. 증권사의 자산 중 가장 큰 부분을 차지하는 증권은 70~80%가 채권이며, 나머지는 기타 증권 및 주식으로 구성되어 있습니다. 최근 5년 간 증권사의 총 자산 증가세가 지속되고 있는데, 이 중 유가증권의 증가가 총 자산의 증가세를 견인하고 있습니다. 이는 증권사의 RP매도와 ELS 판매가 크게 증가함에 따라, 자금조달의 증가로 이와 연계한 국공채 등의 유가증권이 증가하였기 때문입니다.

RP 매도는 증권사가 보유한 유가증권을 유동화하여 증권사가 자금을 조달하는 성격도 있으나, 실질적으로는 대고객 금융상품의 일종으로 조달된 자금의 일정 비율 만큼에 대해 국공채 등 유가증권을 담보로 제공하는 것이 특징입니다. 한편, ELS 등 장외파생상품 판매의 경우 고객에 대한 상환의무가 증권사에 있는 만큼 증권사는 백투백헤지 또는 국공채, 주식 및 파생상품을 통한 자체헤지를 하고 있습니다. 금융위기 당시 리만브라더스 파산으로 백투백헤지에 대한 위험성이 부각되며 최근에는 증권사의 자체헤지 비중이 높아지고 있는데, 이로 인해 증권사의 채권 비중이 증가하고 있습니다. RP 매도에 따른 담보제공 물건과 ELS 등 파생결합상품에 대한 헤지 과정에서 상대적으로 위험이 작은 국공채 및 우량 회사채 등 채권에 대한 증권사의 수요가 높아지고 있으며, 이로 인해 증권사 보유 유가증권 중 채권의 비중이 증가하고 있습니다.

채권은 금리의 변동에 따라 평가 손익이 발생하며, 기타증권 및 주식은 증시의 변동에 따라 평가손익이 발생하게 됩니다. 최근 몇 년간 증권업종 내 RP를 통한 자금조달이 증가하였으며, 이에 대한 담보 성격의 채권(국공채 위주) 규모가 증가하면서 국내증권사의 보유 채권규모는 큰 폭으로 확대되었습니다. 증권사의 자산 중 채권 비중이 커지면서 금리변동에 따른 채권가치 변동이 증권사 수익성에 중요한 영향을 미치고 있으며 이자율 하락 시 보유채권의 가격 상승으로 평가이익이 발생하게 되지만 이자율 상승 시 보유채권의 가격 하락으로 평가손실이 발생하게 됩니다.금리상승을 대비해 채권의 듀레이션을 적절히 조절함으로써 평가손실을 최소화하는 전략을 구사하거나, 채권운용 과정에서 이자수익 증가분을 감안하면 채권운용에서의실질적인 손실규모를 축소하는 등의 금리상승 리스크에 대한 대응력이 중요한 요소입니다. 그러나 금리인상이 예상외로 빠르게 진행되거나 금리상승폭이 시장의 기대치를 넘어서게 되는 경우 채권 보유분에 대해 평가손실이 반영됨으로써 수익성을 악화시킬 가능성이 상존하고 있습니다. 특히 최근 미국 대통령 선거에서 트럼프 후보가 당선된 이후 향후 있을 재정정책으로 인한 물가압력 상승 기대에 따라 2016년 말부터 2017년 말까지 지속적으로 금리가 상승하는 모습을 보였습니다. 이는 향후 증권사들이 보유한 채권의 평가손으로 이어질 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

국고채 3년 및 5년물 금리추이_증권신고서

한편, 증권사가 보유하고 있는 미수금의 회수에 문제가 발생할 경우, 증권사의 재무건전성이 저하될 가능성이 존재 합니다.

[금융투자회사의 경쟁심화에 따른 위험]

2009년 자본시장법 도입으로 금융투자업계 진입규제가 완화되면서 증권사 신규 설립이 증가하여 2017년 6월 말 기준 국내에서 영업중인 증권사는 총 53개사이며, 은행/ 보험 등 여타 금융기관에 비해 상대적으로 많은 시장 참여자를 보유하고 있습니다.

제한된 국내 시장에서 53개의 증권사가 참여하고 있는 상황 하에서 대부분의 증권사는 차별화된 상품과 서비스를 통한 경쟁은 현실적으로 어려워 가격정책을 경쟁의 주요한 수단으로 활용하여 고객유치 마케팅을 전개하고 있는 상황입니다. 특히 위탁중개업에서는 '박리다매'형 최저가 온라인 주식중개(Deep Discount)를 경쟁수단으로 활용하는 증권사가 증가하고 있어 그 경쟁구도가 더욱 치열해지고 있습니다.

또한 금융업권간 겸업 허용에 따른 은행/보험의 수익증권 판매가 가속화되고 있습니다. 은행의 경우 비이자수익 강화를 주요 추진전략으로 수립하고 단기간에 판매실적을 상승시키는 등 금융투자업의 강력한 경쟁자로 자리매김하고 있는 상황입니다.

2008년 금융위기 이후 은행의 펀드 판매 실적이 감소세를 나타내고 있는 반면, 증권사의 경우 증가추세를 보이고 있음에도 불구하고, 은행의 폭넓은 점포망과 고객기반을 활용한 상품판매 역량은 증권사에 위험 요인으로 작용하고 있습니다. 아울러, 국내 금융투자산업은 대외적으로 세계경제 및 중국과 인도를 비롯한 아시아 경제성장에 따른 아시아 금융시장의 확대와 대내적으로는 빠른 속도의 인구고령화로 인한 금융자산 증가 및 퇴직연금 확대, 국민연금과 같은 거대 기관들의 주식 편입비중 확대, 저금리에 따른 저축에서 투자로의 패러다임의 이동, 자본시장법 도입에 따른 국내 금융시장의 변화 등으로 향후 완전경쟁체제가 가속화될 것입니다. 또한 선진금융기법과 막대한 자본력을 바탕으로 하는 외국계 투자은행 및 강력한 자본력과 판매채널을 보유한 국내은행과의 경쟁이 심화될 수 있으며 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상황에서 판매채널 열위로 인하여 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보입니다.

2017년 6월말 기준으로 국내 증권사 중 주요 5개(미래에셋대우, KB증권, 삼성, NH투자, 한국투자)의 개별회사 지분증권 수탁수수료 평균 시장점유율은 8.14%로, 과점 양상을 보이는 은행산업을 포함한 다른 금융업권과 비교해 볼 때 시장경쟁강도가 상대적으로 매우 높은 수준입니다. 금융투자회사들의 출혈 경쟁으로 수수료 중심의 영업은 한계가 있는 상황이며, 업무영역 또한 Brokerage 중심에서 종합 자산관리 중심으로, 단순 Underwriting에서 종합 Advisory로 점차 변화될 것으로 예상됩니다. 향후 금융환경은 금융투자회사들의 퇴출, 신규진입, 합병, 금융지주회사 설립확대 등 금융산업 구조조정의 가속화, 금융투자회사들의 자기자본 확대 등을 통한 대형화 및 생존전략에 따른 다양한 제휴 등이 불가피한 상황으로 판단됩니다.

따라서 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상태에서 판매채널 열위로 인하여 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보여, 대형화 또는 업무영역의 특화/전문화된 차별적인 경영전략을 통하여 생존 및 성장의 기회를 모색하여야 합니다. 또한 금융투자업 내에서 대형화 혹은 업무영역의 특화/전문화의 포지셔닝에 성공하더라도 자산운용, 파생상품개발, 자기자본 투자 등 업무 수행과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우 재무건전성 악화 및 평판위험확대로 어려움을 겪을 수 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.


[자본시장법 개정에 따른 위험]

글로벌 금융위기 이후 금융환경의 변화에 대응하고, 자본시장의 혁신적인 도약을 위하여 2013년 08월 29일 개정 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'(이하 '자본시장법')이 시행되었습니다. (이후, 2014년 01월 28일 자로 일부 개정되었으나, 하기 주요 내용은 변경 사항 없습니다.)

2017년 05월 08일 '초대형 투자은행 육성방안' 및 '공모펀드 시장 활성화'를 위한 자본시장법 시행령 및 금융투자업규정을 아래와 같이 개정하였습니다.

2013년 8월에 개정된 자본시장통합법의 시행에 따라, "종합금융투자사업자"로 자기자본 3조원이 넘는 5개 대형사(삼성증권, 한국투자증권, NH투자증권, 미래에셋대우, KB증권, 신한금융투자, 메리츠종금증권)가 지정되었으며, 일반 금융투자회사와 차별을 두었습니다.

상기 종합금융투자사업자는 1) 기업에 대한 대출, 지급보증, 어음할인 등의 신용공여 업무, 2) 헷지펀드 등의 전담중개업무(Prime Brokerage) 업무, 3) 비상장 주식 등의 내부주문집행 업무 등을 제공할 수 있게 되었습니다. 이에 따라 M&A자문이나 인수 등의 과정에서 브릿지론 형태로 인수자금을 제공하거나 신생기업 발굴 시 자기자본투자를 통해 신용공여 및 보증 등이 가능하게 되어 사업영역 확대 및 다변화가 가능해졌습니다.

2016년 8월 금융위원회는 보도자료를 통해 '초대형 투자은행 육성을 위한 종합금융투자사업자 제도 개선방안'을 발표하였습니다. 이는 2013년 종합금융투자사업자 제도를 도입한 이후 1) 아시아 주요국 대표 증권사 대비 미흡한 자기자본 규모를 유지하고 있으며 2) 환매조건부채권(RP), 주식연계증권(ELS) 등 단기 중심의 고비용 자금조달 구조 3) 해외 증권사 대비 위탁매매 수익 비중이 높아 기업금융서비스 제공능력 부족 4) 대규모 프로젝트, M&A 등을 통한 기업들의 글로벌 진출 지원 필요성이 증가하고 있으나 취약한 자본력과 글로벌 업무경험·해외 네트워크 부족으로 인한 글로벌 경쟁력 미흡 등 종합 기업금융 서비스 확대가 필요한 경쟁 환경을 반영하고 있습니다.

초대형 투자은행 육성 세부 추진방안 로드맵_증권신고서

이에 따라 종합금융투자사업자의 대형화를 유도하고 기업금융 등 고부가가치 사업역략을 강화하기 위한 정책적 지원방안을 마련할 계획이며 세부적인 사항은 다음과 같습니다.

① 기업금융을 위한 자금을 다양하고 효율적인 형태로 조달·공급할 수 있도록 만기 1년 이내의 기업어음을 발행하여 자금을 조달할 수 있도록 허용하는 등 자금중개 기능을 대폭 강화

② 자기자본 8조원 이상의 초대형 투자은행의 경우 고객으로부터 예탁 받은 금전을 통합하여 운용하고 그 수익을 고객에게 지급하는 종합투자계좌(Investment Management Account, IMA) 도입을 통해 발행어음에 비해 보다 세부적인 운용규제를 받는 대신 양적 한도 없이 자금을 조달 가능

③ 종합금융투자사업자의 영업모델을 감안한 별도의 건전성 규제 체계(NCR-II)를 마련하고 기업금융활성화를 위한 신규 업무 추가하여 기업 신용공여 한도 확대

④ 종합금융투자사업자의 글로벌 사업역량 강화를 위해 정책금융기관, 국부펀드, 성장사다리 펀드 등과의 협력 확대

종합금융투자사업자 제도 개선방안은 현재 종합금융투자사업자의 자기자본 수준 및 자기자본 확충 가능성, 신규 업무에 따른 리스크 관리 필요성 등을 종합적으로 감안한 것으로 자기자본 규모에 따라 3단계로 구분하여 신규업무 범위를 설정하고 단계적으로 자기자본 확축을 유도할 예정입니다. 1차적으로 자기자본 4조원 이상의 종합금융투자사업자에게 발행어음을 통한 자금조달과 외국환 업무 등을 허용하여 자기자본 확충 인센티브를 제공할 예정이며 자기자본 8조원 이상의 종합금융투자사업자는 종합투자계좌와 부동산담보 신탁을 허용하여 기업금융 서비스 제공 여력을 확대할 계획입니다.

⑤ 2017년 5월 8일 '자본시장법 시행령' 및 '금융투자업 규정' 개정을 통해 발행어음·종합투자계좌 도입 및 건전성 규제정비 등이 개정되었습니다. 향후에도 자기자본 10조원 이상의 투자은행 출현을 목표로 종합금융투자사업자의 지속적인 대형화를 유도할 것으로 예상됩니다.

향후 금융투자산업은 규모의 경제 실현 가능한 대형사와 특정 업무영역에 특화된 중소형사 위주로 시장재편이 예상되며 이로 인해 시장환경에 적절히 대처하지 못할 경우 도태되거나 지속적인 수익성 유지가 어려울 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 금융환경의 변화를 참고하시어 투자판단에 임하여 주시기 바랍니다.

[금융투자업 관련 법·제도적 변화에 따른 위험]

금융투자업은 영위사업에 대한 법적, 제도적 규제가 상당부분 존재 하는 업종으로 법적ㆍ제도적 변화에 따른 수익 변동성을 내재하고 있습니다. 정치권에서 세수 확대 및조세의 형평성을 확보하고, 외국인의 무분별한 유입과 이탈을 방지하기 위하여 자본시장을 안정시키는 취지로써 자본이득에 과세하는 방안과 파생상품 거래세 도입을 놓고 논란이 된 바 있습니다. 주식, 채권 등 금융자산으로 실현된 이익에 대하여 세금을 부여하는 내용의 자본이득세는 최근까지 논의 중이며, 파생상품 양도차익에 대한 과세는 2016년 1월부터 실시되고 있습니다. 이러한 세제개편은 파생시장을 위축시킬 뿐만 아니라 현물시장까지 위축시킬 가능성이 있으며, 또한 거래수수료를 주 수익원으로 하는 국내 금융투자회사의 영업수익 감소를 초래할 수도 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

한편, 2013년 11월 발표된 금융회사간 단기자금시장 개편방안 및 2013년 12월에 발표된 증권사 콜차입한도 축소계획에 따라 증권사의 콜차입 한도가 2014년 4월 부터 매분기별로(자기자본의 15%→10%→5%) 축소되었으며, 2015년 3월 3일부터 전면 금지 되었습니다.

이에 따라 2015년 03월 03일부터는 콜 시장에서 제2금융권의 참여를 원칙적으로 배제하고 콜 시장을 은행중심으로 개편하게 되었습니다.

위와 같은 증권사 콜차입 규제로 인해 규제 대상 증권사들은 간편하고 신속하게 사용이 가능한 콜머니를 통한 영업자금조달이 어려워짐에 따라 영업 및 자금조달 측면에서 변화가 발생하였으며 2015년 3월부터 콜시장에서 원칙적으로 배제됨에 따라 지금까지 콜머니를 통해 조달하던 자금을 전자단기사채, CP, RP매도 등 다른 자금조달수단으로 대체해야 하는 부담이 발생하였습니다. 콜차입의 대안으로 2013년 1월 처음 도입된 전자단기사채는 조달비용이 콜차입에 비하여 높고 이사회 결의를 통한 발행 한도 설정, 등급 확보, 기업정보 일부 공개 등 절차 상의 효율성이 떨어질 수 있으나, 증권사 입장에서는 초단기물 발행으로 자금상황에 맞춰 유동적으로 자금 조달을 한다는 장점이 있고 단기물에 대한 시장수요가 높아 유통도 활발하여 새로운 자금조달 수단으로 자리잡아 가고 있습니다.

상기한 바와 같이 금융투자업은 법적, 제도적 규제의 변화에 따라 그 수익성에 부정적인 영향을 받을 수도 있음을 참고하시어 투자에 임하여 주시기바랍니다.


[NCR 개선방안 및 레버리지비율 규제에 따른 위험]

영업용순자본비율(NCR)은 금융투자업자가 재무적 곤경에 처한 상황에서도 금융시스템 전반에 큰 영향을 주지 아니하고, 자체 청산이 가능할 정도의 충분한 유동자산을 보유할 것을 요구하는 국제증권관리위원회기구의 원칙에 따라 증권사 보유자산의 잠재적 손실에 대한 대응능력을 수치화한 것입니다.

금융투자업의 경우, 1997년 4월에 도입된 영업용순자본비율이 감독당국의 적기시정조치, 거래소 회원자격, 국고채 전문 딜러 평가 등이 기준으로 다양하게 활용되면서 금융투자업 업무 전반을 광범위하게 규율하는 자기자본규제기준으로 사용되어 왔습니다. 그러나 현행 NCR은 개별회사 기준으로 산출되며, 자회사의 위험수준에 관계없이 자회사 출자금을 영업용순자본에서 전액 차감함으로써 자회사의 위험에 대한 적절한 리스크 평가가 이루어지지 않았습니다.

이에 따라 금융위원회는 2013년 12월에 발표한 '자본시장의 역동성 제고를 위한 방안'의 세부계획의 일환으로 '증권회사 영업용순자본비율(NCR) 제도 개선방안(이하 'NCR 개선방안')'을 발표했습니다. 해당 NCR 개선방안은 자기자본 1조원(2013년 12월 말 기준)이상 9개사를 대상으로 2015년 동안 시범실시 하였으며 2016년부터 도입된 NCR 개선방안의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

새로운 NCR 산출방식은 영업용순자본 여유액 증가나 필요유지자본을 감소시켜 자본의 배분 효율성을 높여야 되는 구조로 영업규모와 자기자본 규모의 중요성이 높아졌으며, 영업용순자본여유액 규모가 적은 중소형사의 경우 비주력 영업에 대한 자본유지 부담을 높여 라이센스를 반납하게 하고 궁극적으로 업무 전문화를 유도하는 것이 취지입니다.

NCR개선방안에 따라 산출체계는 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액)/인가업무 단위별 법정 필요자기자본의 70%'로 변경되었습니다. 새로운 산출체계에 따르면 대형 금융투자회사들은 투자여력이 확대되어 활발한 영업이 가능해지는 반면, 중소형 금융투자회사들은 영업에 제약이 발생할 가능성이 있습니다. 그 이유는 분모인 법정 필요자기자본이 라이센스 취득 여하에 따라 최대값으로 고정되는 한편, 분자인 순자본은 금융투자회사의 자기자본 규모에 따라 상대적으로 큰 차이를 보이기 때문입니다.

한편 2014년 10월 증권사 NCR제도 개편방안과 함께 금융위원회에서는 증권사 NCR제도 개편방안과 금융규제 개혁방안 등 그동안 발표한 대책들의 후속 조치를 위한 금융투자업규정 및 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 개정안을 의결하였습니다. 이에 따라 2016년부터 개편된 NCR제도의 전면 시행과 함께 적기시정조치 기준으로 레버리지 비율을 도입하여 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권사에 대한 관리가 강화되었습니다. 2년 연속 당기손익이 적자이고 레버리지 비율이 900% 이상인 회사 또는 레버리지 비율이 1,100% 이상인 회사는 경영개선권고를, 2년 연속 당기순이익 적자이고 레버리지비율이 1,000% 이상인 회사 또는 레버리지비율이 1,300% 이상인 회사는 경영개선요구를 받습니다. 최근 저금리 기조 속에 금융투자회사가 발행하는 파생결합증권과 대고객 RP에 투자자가 많이 몰린 것에 기인하여, 2017년 9월말 기준 금융투자업의 레버리지 비율은 761.36%로 레버리지 비율이 꾸준히 증가하는 추세입니다. 레버리지 비율이 증가하는 추세 속에 금융투자회사는 향후 레버리지 비율의 증가를 관리하기 위해 부채성 상품의 발행과 판매를 조절 할 수 있어 영업력과 수익성에 영향이 발생할 가능성이 있으며, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 중소형 금융투자업자의 경우 이러한 압력이 더욱 가중 될 가능성이 있습니다.

위와 같이 NCR개선방안과 레버리지비율 규제에 따라 향후 대형 금융투자회사는 상대적으로 투자여력이 확대돼 투자은행업무, PI, 해외사업 등에 대한 활발한 영업을 가능하게 하는 기반이 마련됩니다. 다만, NCR 산출방식 변경에 따라 투자 여력은 확대되나 투자처를 확보하지 못할 경우 수익확대는 제한적일 수 밖에 없을 것으로 보입니다. 특히 현재 대형사를 포함한 증권사 대부분이 업계 불황 타개 방안으로 비용절감 및 인력감축을 단행하면서 기업여신, 프라임브로커리지 등과 관련된 인력 증가와 시스템 구축이 용이하지 않아 단기적으로 늘어난 투자여력이 실제로 활용되지 못할 가능성이 있을 것으로 파악됩니다. 또한 중소형 금융투자업자들은 영업활동에 제약이 따를 가능성이 있을 뿐만 아니라 자금여력을 필요로 하는 파생상품 운용, M&A중개 등에서도 대형 금융투자회사 대비 열위에 놓일 가능성이 있습니다. 비주력 및 사업성이 낮은 업무의 라이센스를 반납하게 되어 외형이 더욱 줄어들게 될 것으로 파악되며, 이에 따른 반작용으로 외형확대 경쟁이 발생할 수 있을 것으로 예상됩니다.

NCR 제도 변경에 따라 NCR 수준 혹은 영업용순자본여유액 규모의 변화가 예상되며 더 나아가, 증권사의 투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달구조에도 영향을 미칠 것으로 판단되므로, 투자자께서는 개정된 NCR 제도 개선이 금융투자사업에 미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

※ 참고 - [증권사 NCR 규제체계 개편 안내] 1. 개요 금융위원회는 2014년 10월 29일 제19차 정례회의에서 「증권사 NCR제도 개편방안」,「금융규제 개혁방안」등 그동안 발표한 대책들의 후속조치를 위한 「금융투자업규정」및「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」개정안을 의결함 2. 주요 개정사항 [증권사 NCR 규제체계 개편] ① 기존 영업용순자본비율 제도를 개편한 순자본비율 제도를 도입하고, 2016년부터 투자매매중개업자에게 의무 적용함(조기적용을 원하는 경우 2015년부터 신 체계 적용 가능) ncr개편_증권신고서 ② 아울러 변경된 산식에 맞추어 적기시정조치 요건을 개편 [적기시정조치 부과 NCR 요건(%)] 구 분 적기시정조치 수준 경영개선권고 경영개선요구 경영개선명령 산출체계 현행 150 120 100 개정 100 50 0 ③ NCR제도가 증권사 M&A 등 해외진출등에 장애가 되지 않도록 2016년부터 연결회계기준 NCR 제도 시행 - 기존 NCR제도에 의할 경우 증권사의 자기자본 투자시 NCR 비율이 큰 폭으로 하락(영업용순자본 차감)하여 적극적인 투자에 장애요인으로 작용 - 연결 NCR 시행 이전에도 증권사간 M&A에 따른 출자지분에 대해서는 영업용순자본 차감항목에서 제외하여 증권사간 M&A 지원 ④ 영업용순자본 산정시 차감항목을 합리적으로 조정 - 종합금융투자사업자의 신용공여 중 1년 이내 대출, M&A 관련 대출 등은 영업용순자본 차감항목에서 제외 - 일반 증권사의 경우 금감원에 신용공여 관련 내부통제기준을승인받은 경우 M&A 관련 대출 등을 차감항목에서 제외 - 잔존만기 1년 초과 예금ㆍ예치금도 영업용순자본으로 인정

최근 금융위원회는 보도자료를 통해 '초대형 투자은행 육성을 위한 종합금융투자사업자 제도 개선방안'을 발표하였으며 종합금융투자사업자들이 새로운 조달수단을 통해 마련한 기업금융 재원을 보다 효과적으로 기업금융 분야에 활용할 수 있도록 위험인수기능을 과도하게 제약하는 규제들을 재정비하는 등 규제개혁을 예고하였습니다.

현행 NCR 규제 등 건전성 규제체계가 기업 자금공급에 대해 높은 수준의 자본부담을 요구함으로 인해 종합금융투자사업자의 모험자본 공급을 제약하고 있는 문제점으로 인하여 대출자산의 형태, 만기 등에 관계없이 대출자산의 위험수준에 따라 건전성 부담이 결정되는 새로운 NCR 지표(NCR-II)가 적용될 예정입니다. NCR-II가 적용될 경우 1) 우량한 대출자산이더라도 만기가 일정기간 이상인 경우 채권액을 영업용순자본에서 전액 차감하던 기존 방식에서 대출자산의 건전성에 따라 영업용순자본에서 부분 차감하는 방식으로 전환 2) 종합금융투자사업자의 유동성 관리를 강화하고 조달·운용간의 만기 불일치를 관리·감독하기 위해 별도의 유동성 지표 도입 3) 여신건전성에 대한 내부통제기준과 경영실태평가를 강화하고 대손충당금 적립률을 상향조정하는 등 종합금융투자사업자의 손실흡수능력 제고 4) 종합금융투자사업자가 신규업무를 영위하기 전에 금융감독원이 내부통제기준과 위험관리기준을 평가하여 승인하는 절차를 마련하여 건전성 통제체계 확립 지원하는 등 다양한 변화가 예고되고 있습니다. 이로 인해 당사의 사업 포트폴리오의 변화가 불가피하며, 당사가 새로운 규제 환경에 적응하기 위한 추가적인 비용이 발생할 수 있으므로 투자자 여러분은 이점 유의하시기 바랍니다.


[파생결합증권 발행잔액 증가에 따른 위험]

파생결합증권은 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제4조 제7항에 의하면 기초자산의 가격·이자율·지표·단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급하거나 회수하는 금전 등이 결정되는 권리가 표시된 것을 말합니다. '상법' 상으로 사채(제469조 제2항 제3호: 유가증권이나 통화 또는 그 밖에 대통령령으로 정하는 자산이나 지표 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 상환 또는 지급금액이 결정되는 사채)에 해당합니다.

파생결합증권은 1)원금보장여부를 기준으로 원금비보장형상품(ELS, DLS)과 원금보장형상품(ELB, DLB)로 나눌 수 있으며, 2) 기초자산을 기준으로 주식종목 또는 주가지수만을 기초자산으로 하는 상품 (ELS, ELB)과 주식 외 기초자산이 있는 상품(DLS,DLB)로 구분할 수 있습니다.

파생결합증권의 발행 규모는 2010년 이후 급증하여, 2017년 9월 말 현재 94.2조 원으로 확대되었습니다. 이는 2010년 22.4조 원 대비 4배 이상 증가한 것이며, 증권사 총 자산 392.0조 원의 24.1% 수준입니다. 이중 원금 비보장형 상품이 61.7조 원으로 전체 파생결합증권 발행규모의 65.5%를 차지하고 있습니다. 이러한 급증은 저금리 상황에서 파생결합증권이 상대적으로 높은 수익률을 기대할 수 있는 투자처로 인식된 점이 주요한 요인으로 작용한 것으로 판단됩니다.

이에 금융위원회는 지난 2015년 8월 파생결합증권 발행 급증에 대한 선제적인 대응방안을 모색하기 위하여 파생결합증권에 대한 규제 방침을 발표하였습니다. 대표적인 규제 사항으로는 증권사별 유동성 및 건전성에 대한 스트레스테스트 정례화 및 파생결합증권 조달자금에 대한 특별계정 설정 등이 있습니다.

그 주요 내용에 따르면 2008년 금융위기 시점 수준으로 부채(RP, 콜머니, ELS 등) 조기상환, 자산 상각(haircut) 등을 감안해 매년 유동성 스트레스테스트를 실시하고, 증권사별로 위기 상황 별 적절한 비상대응계획(contingency plan)을 구비하고 있는지 여부도 점검 할 예정입니다. 주식 ·채권 가격급락, 환율 변동, 중국 등 주요국 경제상황 악화 등이 증권사의 건전성에 미치는 영향에 대한 스트레스 테스트 또한 정례화 할 예정이라고 밝혔습니다. 파생결합증권으로 조달한 자금의 관리를 투명하게 하고, 증권사 신용위험에 대비한 충분한 유동성을 보유토록 하기 위해 특별계정 설정 등 운용규제를 도입하고 발행사에 대한 정보제공을 강화하도록 하며, ARS(Absolute Return Swap)의 발행은 허용하되 사모로 발행하도록 하고 일반투자자 대상 발행은 제한하도록 하는 등의 규제 강화를 내용으로 하고 있습니다.

파생결합증권 규제방안 개요_증권신고서

이에 더 나아가 금감원은 2016년 5월부터 자체헤지 비중이 큰 증권사를 대상으로 ELS 중점검사를 실시해오고 있으며 ELS업무관련 의사결정 과정 및 적정성, 헤지운용한도 관리방안 마련 및 준수여부, ELS가격결정 변수 등의 변경절차 적정성들을 중점적으로 검사를 하여 향후 ELS에 대한 판매 및 관리, 운용에 대한 리스크 관리를 강화토록 하고 있습니다.

그러나 향후 예상치 못한 수준으로 금융시장 변동성이 확대되거나, 운용 채권에서의 부실이 발생할 경우 또는 대규모 환매 사태가 발생할 경우 증권사의 자산 건전성과 유동성에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

[우발채무 증가 및 관련 규제 강화에 따른 위험]

최근 금융투자회사의 지급보증 등 우발채무는 2013년말 12.5조 원 수준에서 2017년9월말 기준 26.3조 원에 이르기까지 급증하는 추세를 보이고 있으며 자본 완충력 대비 가파른 증가세를 보였습니다. 특히 2013년 이후 매입보장약정과 같은 유동성 보강 약정은 정체된 반면, 증권사의 신용공여와 유동성지원을 모두 부담하는 지급보증 등의 기타 채무보증이 급증하는 양상을 보이고 있습니다. 우발부채 규모가 빠르게 증가한 것은 신용공여 주체의 다양화, 무보증 관련 NCR 규제 완화, 장기CP 발행규제 등 제도 변화에서 그 원인을 찾을 수 있습니다.

금융위기 이전 국내 부동산 PF 사업의 주된 신용공여 주체는 은행과 건설사였습니다. 본래 PF는 프로젝트 자체의 사업성 및 자산을 담보로 자금을 수급하기 위한 금융기법이나, 우리나라에서는 시행사의 신용이 낮았기 때문에 주로 건설사(시공사)의 지급보증(연대보증)이나 채무인수 등의 신용공여를 관행적으로 요구하여 왔습니다. 하지만 금융위기 이후 은행은 바젤Ⅲ 등 규제 강화에 대한 대응방안의 일환으로, 건설사는 우발부채 감축 노력의 일환으로 신용공여 제공을 축소함에 따라 증권사가 제공하는 신용공여에 대한 수요가 증가하였습니다. 이러한 변화로 인해 유동화증권의 상환가능성이 건설사 대비 상대적으로 신용도가 우량한 증권사에 연계됨으로써 유동화증권에 대한 투자자 선호도는 높아졌으나, 유동화 지원만을 제공하던 과거에 비해 증권사 우발채무의 위험은 크게 확대되었습니다.

또한, 과거에는 NCR 계산시 채무보증금액이 영업용 순자본차감항목으로 규정됐지만, NCR이 지난 2012년부터 거래상대방의 신용도에 따라 차등해 신용위험액을 산정하도록 변경되었습니다. 이에 따라 채무보증대상 거래상대방의 신용등급이 투자등급이면 신용위험액 위험 값이 최대 8%에 불과하게 되면서 증권사 입장에서는 NCR 하락에 대한 부담없이 유동성보강, 신용공여 목적의 유동화 익스포저를 늘릴 수 있게 되었습니다. 이러한 NCR 규제완화를 통해 새로운 수익원 발굴이 필요한 증권사 입장에서는 특별한 자기자본 투입 없이 수익창출이 가능한 방법으로 신용공여 업무확대가 이루어지면서 우발부채의 규모가 증가하는 모습을 보였습니다.

이외에도 장기 CP 발행관련 증권신고서 제출 의무화에 따라 차환구조의 거래 증가도 우발부채 규모를 늘리는데 일조 하였습니다. 2013년 5월부터 만기 1년 이상의 장기 CP에 대해 증권신고서 제출이 의무화되면서 장기 ABCP 발행이 어려워짐에 따라차환위험 통제를 위한 증권사 유동성공여에 대한 수요가 늘어났습니다.

증권회사의 종류별 우발채무 보증규모_증권신고서

이러한 상황에서 부동산 거래량이나 가격지수가 하락하는 등 주택경기가 하락할 경우, 입주 지연 등이 발생하거나 분양계약 해제가 일어날 개연성이 높아지며, 단기간에 급증했던 증권사의 우발채무는 회수되지 못한 PF 대출 만기가 일시에 도래할 수 있는 위험을 내포하고 있어 단기간 동안 증권사의 대규모 신용공여의무가 현실화될 가능성이 있다는 측면에서 위험요소로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험요인에 유의하시어 투자판단에 임하여 주시기 바랍니다.

이같이 확대되는 증권사의 우발채무를 선제적으로 관리 감독하기 위하여, 금융위원회는 2015년 10월 증권사의 지급보증 및 그와 유사한 거래를 포함한 우발채무 유발거래 전체에 대하여 한도규제 등을 재정비하여 우발채무에 따른 시스템리스크 관리를 강화하겠다는 방침을 발표하였습니다. 특히 종합금융투자회사의 자금공급 기능 확충을 위하여, 기존에 종합금융투자회사에 대해서 협의의 보증만 과도하게 규제했던 것에서 벗어나 일반금융투자회사를 포함한 모든 증권사의 광의의 보증을 합리적 수준에서 규제하는 것으로 개선할 계획으로, 이 경우 종합금융투자회사의 높은 자본력과 위험관리 능력 등을 감안하여 종합금융투자회사에 대해서는 일반 증권사에 비해 높은 한도를 허용할 것으로 예상됩니다.

상기 규제의 변경 도입으로 증권업 전반의 우발채무 관련 위험은 축소될 것으로 예상되는 한편, 그 동안 우발채무 증가세가 두드러졌던 상대적으로 자본력이 약한 중소형 증권사들의 경우 위험인수 능력이 제약되면서 관련 영업 제약 및 사업 기회가 제한될 가능성이 존재합니다. 투자자 여러분께서는 이러한 가능성을 참고하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

[고객정보 유출에 따른 위험]

금융회사는 고객의 정보를 보유하고 있어 개인정보유출 등 정보보안 사고가 발생할 가능성이 존재합니다. 상대적으로 안전하다고 여겨지는 은행권에서도 개인정보 유출 사례도 발생하였습니다. 2013년 12월 11일 검찰은 씨티은행 및 SC은행에서 각각 3.4만건, 10.3만건의 고객정보가 유출된 사실을 발표하였으며, 이에 대하여 특별검사가 진행되었습니다.

2014년 초에는 3개 카드사에서 동시에 약 1억 4백만건에 이르는 고객정보가 유출되는 사건이 발생하였습니다. 2014년 01월 08일 검찰은 KB국민카드, 롯데카드 및 NH농협카드에서 외부 용역직원을 통해 유출한 혐의로 해당 직원과 동 정보를 구매한 대출광고업자 및 대출모집인을 기소하였으며, 개인정보 유출 혐의자는 구속되었습니다. 또한 혐의자가 불법 반출한 개인정보는 판매나 유통되지 않은 것으로 발표되었습니다. 그러나 2014년 2월 검찰 수사결과 국민카드와 롯데카드, 농협카드 등 신용카드 3사에서 유출된 1억여건의 고객정보 중 8,270만건이 2차 유출된 것으로 밝혀졌습니다.

2014년 1월 22일 금융위원회가 관계기관 합동으로 발표한 「금융회사 고객정보 유출 방지 대책」에서, 사고 책임이 있는 3개 카드사에 대해서는 일정제재를 2014년 2월 중 추진하겠다고 발표하였으며, 이에 따라 2014년 2월 17일부터 해당 카드사에 대하여 법상 최고한도인 석 달간의 영업정지 조치를 내렸습니다. 또한 정부는 2014년 03월 10일 반복적인 정보유출, 해킹사고를 차단하고자 『경제혁신 3개년 계획』의 핵심과제중 하나로 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」을 관계부처 합동으로 마련하여 추진중에 있습니다. 금융위원회와 금융감독원은 2014년 12월 29일 유관 금융협회 등과 함께 2014년 3월 10일 발표한 금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책의 후속조치 이행계획 점검을 위한 6차 회의를 개최하였으며, 「금융분야 개인정보 유출 재발방지 종합대책」의 기본방향은 다음과 같습니다.

이와 같은 고객정보유출 사고 발생 시 사고 수습에 필요한 관리 비용 및 피해 고객에 대한 손해배상 등의 재무적 위험과 금융투자 회사 및 경영진 등에 대한 대규모 제재 관련 위험,그 밖의 평판 저하에 따른 영업력 저하 등 회사에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 당사는 개인정보보호를 위해 개인정보 보호법, 정보통신망 이용촉진 및 정보보호에 관한 법률 또는 관련법률ㆍ규정 등을 준수하고 있으나, 이와 같은 관리 노력에도 불구하고 투자자께서는 고객정보 유출사고 발생시 미치는 영향에 유의하시기 바랍니다.

[운영 위험]

금융위원회는 2014년 12월 24일 제23차 정례회의에서 한맥투자증권에 대한 영업인가 및 등록 취소, 6개월 영업정지, 임원 업무집행 정지 및 관리인 선임, 계약이전 결정 등을 의결하였습니다.

한맥투자증권은 2013년 마지막 선물·옵션 만기일이었던 12월12일 직원의 주문실수로 462억 원의 손실을 입었습니다. 그러나 이는 직원의 도덕적 해이가 아닌 자동프로그램매매 시스템의 오류로 발생한 사건입니다.

운영위험(Operational Risk)은 부적절하거나 실패한 내부절차와 직원 및 시스템 등으로 인한 직 ·간접적인 손실이 발생하는 위험을 말합니다. 운영위험은 증권사에서 발생 가능한 위험이며, 발생시 그 손실규모를 예측할 수 없으며 회사의 존속에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 따라 이러한 사건의 재발을 방지하기 위해 증권사들은 관련 시스템의 점검, 내부통제시스템의 강화 등의 노력을 기울이고 있습니다. 다만, 이러한 노력에도 불구하고 추후에도 한맥투자증권 사태와 유사한 일이 재발할 수도 있으며 발생시 증권사의 존속 여부에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

[영업부문별 수익성 변동 위험]

당사는 2017년 9월말 연결기준 총자산 81조 5,066억원, 총부채 74조 1,742억 원, 자본총계 7조 3,324억 원을 보유하고있습니다. 총 임직원은 4,670명이며, 국내 162개 영업점, 7개 IWC, 3개 해외사무소, 10개 주요 해외법인을 운영하고 있습니다. 국내외 영업네트워크를 기반으로 WM, IB, Sales & Trading, Wholesale, 본사 및 기타의 영업부문을 영위하고 있습니다.

당사는 2016년 12월 미래에셋대우(주)를 존속법인으로 미래에셋증권(주)를 흡수합병하여 탄생한 금융투자회사로, 미래에셋금융그룹의 주력 회사이자 자산 및 자본 기준 국내 1위 규모(2017년 9월말 기준 총 자산 81.5조원, 자기자본이 7.3조원) 증권사입니다. 미래에셋대우는 위탁매매 및 IB부문에, 미래에셋증권은 자산관리부문에 강점이 있어 포트폴리오 강화 효과도 기대되며 초대형 IB사업자로서 기업신용공여 확대 등 포트폴리오 외연도 확장 가능할 전망입니다.

합병을 통해 규모가 커진 반면 향후 이익 변동성이 확대될 수 있습니다. 과거 대비 레버리지 확대로 채권 규모가 증가함에 따라 금리 변동 민감도가 커졌습니다. 또한, ELS 등 상품 취급규모 증가로 해외를 포함한 주가지수, 외환, 파생상품 변동 등에 대한 노출도 늘었습니다. 또한, 초대형 IB 편입에 따라 기업금융 업무 확대가 예상되며 자기자본의 적극적 활용을 포함하는 IB 사업부문은 실적의 변동성이 크고 건당 Exposure가 높아 이익변동성이 더욱 확대될 수 있기 때문에 투자시 이 점에 유의하시기 바랍니다.

2016년 기준으로 미래에셋대우 영업수익에 있어서 가장 높은 비중을 차지하는 부문은 트레이딩 및 자기자본 투자부문이며, 그 비중은 78.32% 수준입니다. 순손익에서는 이자 및 수수료 부문이 높은 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 당사의 수익은 시장금리, 주가지수, 자산가격 및 주식거래대금 등 외부변수에 따라 큰 변동성을 보일 수 있습니다. 투자자께서는 이와 같은 당사의 수익구조에 유의하시어 향후 투자판단에 참고하시기 바랍니다.

[순자본비율(신NCR) 및 레버리지비율 규제 위험]

2014년 4월 금융위원회는 舊NCR제도가 변화된 증권회사 영업모델과 시장환경을 충분히 반영하지 못하고 있다는 평가에 따라 자본시장의 역동성 제고를 위한 증권회사 NCR제도 개선방안을 발표하였습니다. 이에 따라 2016년부터는 개선된 NCR제도인 순자본비율(신NCR)이 적용되어 기존 '영업용순자본/총위험액 * 100' 에서 '(영업용순자본-총위험액) / (① 필요유지자기자본 또는 ② 인가업무 단위별 법정 최저자기 자본의 70%)로 변경되었습니다.

미래에셋대우는 금융투자업자로 금융감독 법규에서 정한 순자본비율(신NCR)에 따라 금융감독 당국으로부터 경영개선권고, 요구, 명령 등을 받을 수 있고, 이 경우 회사의 실질적 영업활동에 영향을 받을 수 있으며 금융감독당국이 제시한 적기시정조치 비율은 아래와 같습니다.

미래에셋대우의 총위험액은 자기자본투자 및 파생결합증권 판매 확대 등에 따른 위험에 대한 노출 증가로 인해 지속적으로 상승하는 추세를 보였습니다. 그러나 당사의 순자본비율(신NCR)은 2017년9월말 기준으로 2,603%를 기록하며 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 단, 향후 자기자본투자 및 파생상품 판매확대 등에 따른 총위험액 증가로 인해 미래에셋대우가 자체적으로 부담해야 하는 위험의 크기 및 수준은 지속적으로 높아질 것으로 예상하고 있습니다. 이에 따라 높아진 위험수준은 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있어, 당사는 이러한 위험 확대를 경계하고 최소화 하고자 전사적이고 종합적인 리스크관리 체계를 구축하고 있습니다. 특히 「시장, 신용, 유동성, 운영」등 위험 요소를 세분화하여 리스크 관리 규정 및 시행세칙을 제정하여 시행하는 등 만전을 기하고 있습니다.

한편 금융위원회는 2014년 순자본비율(신NCR) 제도 도입시 '증권사 레버리지 규제'를 함께 도입하기로 결정하였습니다. 경영실적이 부진하고 재무건전성이 취약한 증권회사에 대한 관리를 강화하기 위함이며, 레버리지 규제는 2016년부터 시행(2015년부터 순자본비율(신NCR) 조기도입시 레버리지규제도 함께 조기적용)됩니다.

레버리지비율은 자기자본에 대한 총자산의 비율을 백분율(%)로 표시한 수치로서 총자산과 자기자본에서 각각 차감 항목을 제외한 뒤 산출합니다.

미래에셋대우의 단순 레버리지비율은 2017년 3분기 기준 802%로 금융감독원의 건전성 규제비율인 1,100%보다 298%p 낮은 수준을 유지하고 있습니다. (2017년 3분기 국내 증권사의 단순 레버리지비율 평균은 761%입니다)

하지만 일시적인 대규모 자기자본 투자로 총위험액이 증가하거나, 투자손실 등으로 자기자본이 급감하는 경우, 또는 부채성 자산인 ELS, DLS, RP 등의 판매증가로 총부채가 증가하는 경우 순자본비율(신NCR)은 감소하고 레버리지비율을 증가할 수 있습니다. 순자산비율(신NCR)과 레버리지비율이 규제수준에 근접하게 될 경우 미래에셋대우의 영업활동이 위축될 수 있으며, 규제수준을 충족하지 못할 경우 금융감독원으로부터 경영개선 권고 ·요구 ·명령 등의 조치로 인하여 영업이 중단될 수 있다는 점을 투자자 여러분께서는 유의해 주시기 바랍니다.

ELS(Equity Linked Securities, 주가연계증권), DLS(Derivative Linked Securities, 파생결합증권), RP(Repurchase Agreement, 환매조건부채권매도) 상품 판매가 2013년 이후 확대됨에 따라 미래에셋대우의 총부채(별도기준)는 지속적으로 증가되어 왔습니다.

미래에셋대우의 부채 항목에서 ELS, DLS 및 RP(환매조건부채권매도)가 차지하는 금액 및 비중은 2017년 9월말 현재 약 32.9조원으로 총부채 50.7조원의 약 65%에 해당합니다.

[유동성 및 보유자산 관련 위험]

잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 미래에셋대우는 2017년 9월 말 기준 123.81%의 유동성 비율을 기록하고 있습니다. 2016년 말 기준 131.62% 대비 다소 감소하였으나, 양호한 단기지급능력을 보유하고 있습니다.

미래에셋대우가 보유 중인 금융자산의 대부분을 차지하고 있는 단기매매금융자산은 지분증권 및 채무증권 등으로 구성되어 있으며 이 중 대부분을 국채 및 지방채, 특수채, 회사채가 차지하고 있습니다. 2017년 9월말 기준 미래에셋대우의 단기매매금융자산(27조 7,364억원)의 자산구성내역을 살펴보면 국채지방채 (3.2조원), 특수채 (8.7조원), 회사채 (6.3조원), 기업어음 (2.5조원) 등 채무증권이 대부분을 차지하고 있습니다. 미래에셋대우가 보유한 단기매매금융자산 중 BB+등급 미만 증권을 일부 보유하고 있어 신용리스크가 상존하고 있으나, 총 규모 대비 BB+등급 미만의 상대적인 규모가 미미한 점과 미래에셋대우가 신용등급 A-등급 미만 채권의 익스포저에 대해 일정수준의 투자한도를 두고 관리하고 있는 점 등을 감안할 때 신용리스크가 재무건전성에 미칠 수 있는 영향은 제한적인 것으로 판단됩니다. 그러나, 국채, 회사채, 금융채 등의 채무증권이 전체 자산 중 구성 비중이 높은 점을 감안하면 향후 금리 변동에 따라 금융자산평가손익에 영향을 받을 수 있습니다. 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[대여금 및 수취채권 손실 위험]

당사가 보유한 대손충당금 설정채권 규모는 합병 및 사업규모가 확대됨에 따라 2016년말 7조 634억원에서 2017년 9월말 32조 7,408억원으로 증가했습니다.
2017년 9월말 기준 대손충당금 1,097억원을 적립하고 있으며, 이는 총 설정채권 규모 대비 0.34%에 해당합니다. 다만, 향후 금융위기, 신용경색 등 자본시장 및 경제에 큰 충격을 줄 수 있는 사건 발생 시, 동 비율은 급격히 상승하여 미래에셋대우에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 특히, 2008년 금융위기 당시 총 설정채권 9,419억 원 중 21.3%에 해당하는 2,009억원을 대손충당금으로 설정한 바 있습니다. 동 사건은 극한에 가까운 특수한 시장상황으로 이후 정상적인 수준으로 회귀하였으나, 투자자께서는 이점에 대해서도 충분히 고려하여 주시기 바랍니다.

[대손충당금 설정방침]
충당금 설정대상 채권에 대해 개별적으로 손상발생의 객관적인 증거가 있는지를 검토한 후 대손충당금을 설정하여 손상차손을 인식하고 있습니다. 손상이 발생하였다는 객관적 증거가 있는 경우  손상차손은 당해 자산의 장부금액과 최초의 유효이자율로 할인한 추정미래현금흐름의 현재가치의 차이로 측정합니다. 단, 아직 발생하지 아니한 미래의 손상차손은 미래예상현금흐름에 포함하지 아니합니다.

[우발채무 관련 위험]

2017년 9월말 별도 재무제표 기준, 당사는 2조 8,302억원 규모의 보증 및 약정을 체결하고있습니다. 본 약정액은 매입약정 1조 1,395억원, 지급보증(매입확약 포함) 1조 6,067억원,  미사용한도대출 등 840억원으로 구성되어 있으며, 세부적인 내역은 아래의 표에서 기재된 바와 같습니다. 미래에셋대우의 보증 및 약정총액 2조 8,302억원은 2017년 9월말 별도 재무제표상 자기자본인 7조 2,313억원의 39.14% 수준입니다.

향후 미래에셋대우가 약정을 체결한 프로젝트의 성과가 부실할 경우 우발채무가 현실화되어 미래에셋대우의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 과거 글로벌 신용경색과 같이 예상치 못한 경제상황 및 시장상황 하에서는 부분적인 우발채무가 발생할 수 있다는 점, 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

[종속기업 ·비연결구조화기업 손실 위험]

당사는 금융투자업을 영위하고 있으며, 2017년 9월말 기준 연결대상 종속회사는 국내법인 57개, 해외현지법인 23개를 보유하고 있습니다. 이러한 연결대상 종속회사들은 해외 개인 및 법인, 기관투자자를 대상으로 국내주식 및 파생상품 투자에 대한 위탁매매 서비스를 제공하거나, 채권, 장내외 파생상품의 공급 및 헤지운용 등 고유자산매매, 인수 및 주선 등의 다양한 업무를 제공하고 있습니다. 또한, 미래에셋대우의 연결대상 종속회사는 유가증권 위탁매매, 고유재산매매, 인수 및 주선, Brokerage 등을 주 업무로 수행하고 있어, 우발채무와 관련한 위험 발생 가능성도 상당히 낮은 것으로 판단됩니다. 그럼에도 불구하고, 국내법인과는 달리 해외현지법인은 거리상의 문제로 직접적인 관리가 불가능하여 다양한 상황이 발생가능한 바 평판하락 위험, 개인정보유출 위험 등 예측하기 어려운 사건 발생으로 미래에셋대우의 영업에 영향을 미칠 수 있는 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하여 주시기 바랍니다.