투 자 설 명 서

위 기재 중 모집 또는 매출총액의 경우, 본 신고서의 형식상의 필요에 따라 본건 공모에 따른 신주 발행 예정수인 7,546,520주(이하 "본건 신주")에 본 신고서 제출일인 이사회결의일의 전일(2017년 12월 14일)을 기준으로 한 당사 보통주 종가인 금 144,000원을 곱하여 산정한 수치를 참고적으로 기재한 것에 불과하며, 실제로 본건 신주 발행금액의 예정액을 의미하는 것이 아닙니다. 또한 모집총액은 현 시점에서 확정할 수 없으므로 해외DR 발행 절차에서 추후 확정하여 정정보고서를 통해 공시될 예정임을 유념하시기 바랍니다(자세한 내용은 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항"의 내용을 참조하시기 바랍니다).

♣ 투자자 유의사항 ♣
투자자의 본건 증권에 대한 투자결정에 있어 당사는 오직 본 증권신고서에 기재된 내용에 대해서만 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 "자본시장법")상의 책임을 부담합니다.

당사는 본 증권신고서의 기재 내용과 다른 정보의 내용을 투자자에게 제공할 권한을 누구에게도 부여한 사실이 없으며, 본 증권신고서에 기재된 이외의 내용에 대하여 당사는 어떠한 책임도 부담하지 않습니다.

투자자는 본건 증권에 대한 투자 여부를 판단함에 있어 증권 및 당사에 관한 내용 및 본건 공모의 조건과 관련한 위험 등에 대하여 독자적으로 조사하고, 자기 책임 하에 투자가 이루어져야 합니다. 본 증권신고서 및 예비투자설명서 또는 투자설명서를 작성ㆍ교부하였다고 해서 당사가 투자자에게 본건 증권에의 투자 여부에 관한 자문을 제공하는 것이 아니며, 투자자의 투자에 따른 결과에 대해 책임을 부담하는 것으로 해석되는 것이 아닙니다.

투자자는 본건 증권에의 투자 여부를 결정함에 있어서 필요한 경우 스스로 별도의 독립된 자문을 받아야 하며, 이에 따른 투자의 결과에 대하여는 투자자가 책임을 부담합니다. 본 증권신고서에 기재되어 있는 시장 또는 산업에 관한 정보 중 제3자의 간행물 또는 일반적으로 공개된 자료를 인용한 부분의 경우 그 정확성과 완전함의 여부에 대하여는 당사가 독립적으로조사, 확인하지는 않았습니다.

본 증권신고서에 기재된 정보는 본 증권신고서 및 예비투자설명서 또는 투자설명서가 투자자에게 제공되는 날 또는 투자자가 당사의 증권을 취득하는 날에 상관 없이 표지에 기재된본 증권신고서 작성일을 기준으로만 유효한 것입니다. 본 증권신고서에 기재된 당사의 영업성과, 재무상황 등은 본 증권신고서 작성일 이후에 기재 내용과 다르게 변경될 가능성이 있다는 점에 유의해야 합니다.

♣ 예측정보에 관한 유의사항 ♣
자본시장법에 의하면, 증권신고서에는 매출규모, 이익규모 등 발행인의 영업실적 기타 경영성과에 대한 예측 또는 전망에 관한 사항, 자본금규모, 자금흐름 등 발행인의 재무상태에 대한 예측 또는 전망에 관한 사항, 특정한 사실의 발생 또는 특정한 계획의 수립으로 인한 발행인의 경영성과 또는 재무상태의 변동 및 일정 시점에서의 목표수준에 관한 사항, 기타 위와같은 예측정보에 관한 평가사항 등의 예측정보를 기재할 수 있도록 되어 있습니다.

본 증권신고서에서 "전망", "전망입니다", "예상", "예상입니다", "추정", "추정됩니다", "기대", "기대됩니다", "계획", "계획입니다", "목표", "예정", "예정입니다"와 같은 단어나 문장으로 표현되거나, 기타 발행인의 미래의 재무상태나 영업실적 등에 관한 내용을 기재한 부분이 예측정보에 관한 부분입니다.

예측정보는 본 증권신고서 작성일을 기준으로 당사의 미래의 재무상태 또는 영업실적에 관한 당사의 합리적 가정 및 예상에 기초한 것일 뿐이므로, 예측정보에 대한 실제 결과는 본 증권신고서 "제1부 III. 투자위험요소"에 열거된 사항 및 기타 여러가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과는 중요한 점에서 상이할 수 있으며, 또한 본건 공모로부터 조달되는 자금의 사용의도 관련 진술과 예전부터 투자자들에게 제시되었던 영업실적에 관한 다양한 종류의 예측진술의 내용과도 중요한 점에서 상이할 수 있습니다. 예측정보에 관한 내용은 오직 본 증권신고서 작성일을 기준으로만 유효하므로, 당사는 본 증권신고서 제출 이후 예측정보의 기초가 된 정보의 변경에 대해 이를 다시 투자자에게 알려 줄 의무를 부담하지 않습니다.

따라서 투자자는, 예측정보가 오직 현재를 기준으로 당사의 전망에 대한 이해를 돕고자 기재된 것일 뿐이므로, 투자결정을 함에 있어서 예측정보에만 의존하여 판단하여서는 안된다는 점에 유의하여야 합니다.

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사서명

【 본    문 】

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 본건 모집의 구조
                                                                                   

당사가 금번 발행하는 신주는 모두 해외 주식예탁증권(Global Depositary Receipts, 이하 "GDR" 내지 "본건 GDR")의 근거가 되는 원주로서 발행되는 것입니다.

당사는, 금번 발행되는 신주(발행금액 최대 미화 10억달러)를 원주로 하여 해외 기관투자자들을 대상으로 GDR을 발행하여 최대 미화 10억달러의 자금을 조달할 계획입니다(GDR 발행 절차의 자세한 내용에 대해서는 “제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항- 4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항 - ○ GDR 발행 절차”를 참조하시기 바랍니다).

따라서 국내의 통상적인 주식의 제3자 배정과는 달리 GDR이나 신주에 대해서는 특정한 개인 또는 기관 주주배정이 사전에 예정되어 있지 아니합니다. GDR은 해외 발행절차를 통해 확정된 투자자들(이하 본 증권신고서상 "투자자"라 함은 특별히 별도로 언급하지 않는 한 GDR 투자자를 의미합니다)이 발행일 당일에 취득하게 되고, 동시에 원주는 발행과 동시에 곧바로 아래에 언급하는 해외예탁기관에 예탁조치되는바, 실제로 원주는 국내보관기관(Custodian)인 한국예탁결제원이 해외예탁기관을 대신하여 보관하게 됩니다.

그에 따라, 본건 신주는 투자자들에게 직접 모집되는 것이 아니며 당사는 GDR 발행과 관련하여 발행되는 원주 전량을 해외예탁기관인 Citibank, N.A.(이하 "해외예탁기관")에 원주로 발행할 예정인 바, 해외예탁기관이 신주에 관한 제3자 배정에 있어서는 제3자가 되는 것입니다. 이 경우, GDR은 미국 외의 지역에서는 1933년 미국증권법(이하 "미국 증권법")상 Regulation S에 따라, 미국 내에서는 미국 증권법상 Rule 144A에 따라 해외투자자들을 대상으로 발행될 것입니다(본건 GDR의 자세한 권리내용에 대해서는 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - II. 증권의 주요 권리내용 - ○ 참고: 본건 GDR의 권리내용"을 참고하시기 바랍니다).

본 증권신고서는 본건 GDR에 대한 원주가 되는 본건 신주를 해외예탁기관에게 발행하는 것이 GDR의 원주 전환에 따른 원주의 국내유입 가능성과 관련하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」시행령 제11조 제3항, 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제2-2조 및 제2-2조의2에 따른 증권의 모집 또는 매출로 보는 전매기준에 해당할 가능성에 대비하여 제출하는 것입니다.

나. 본건 모집가액, 모집규모

본건 GDR 발행에 있어서 본건 신주의 모집가액 및 모집규모는 본 증권신고서 제출 후 해외현지에서 진행되는 roadshow를 거쳐서 이루어지는 수요예측(소위 "bookbuilding process") 결과에 따라 확정되므로 이를 현 시점에서 확정할 수 없습니다. 이에 본건 모집은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제2-12조 제1항에 따른 '지분증권의 모집 또는 매출가액을 결정하기 전에 신고서를 제출하는 경우'에 해당하여 모집가액을 본 증권신고서에 기재하지 않고 제출하는 경우이나, 위 '모집(매출)가액'에 기재된 금액은 본 신고서의 형식상의 필요에 따라 본건 이사회결의일의 전일(2017년12월 14일)을 기준으로 한 당사 보통주 종가인 금 144,000원을 단지 참고적으로 기재한 것에 불과하며, 실제 발행가액 내지 발행예정가액을 의미하는 것은 아니고 ‘모집(매출)총액’란에 기재한 금원 역시 본 신고서의 형식상의 필요에 따라 미화 10억달러의 GDR 발행을 위하여 본건 신주가 발행됨을 전제로 하여 환율을 적용하여 산출한 예상 신주 발행예정수인 7,546,520주에 본 증권신고서 제출일인 이사회결의일의 전일(2017년 12월 14일)을 기준으로 한 당사 보통주 종가인 금 144,000원을 곱하여 산정한 수치를 참고적으로 기재한 것에 불과하며, 실제로 본건 신주 발행총액의 예정액을 의미하는 것이 아닙니다.

모집가액 및 모집총액은 현 시점에서 확정할 수 없으므로 해외 GDR발행 절차에서 추후 수요예측결과에 따라 모집가액이 결정되면 이사회결의를 통해 확정 후 정정신고서 제출을 통하여 공시할 예정입니다. 또한 모집가액은 GDR의 발행절차를 통하여 투자 수요 및 국내외 증권시장 상황 등을 고려하여 결정될 예정인바, 이 경우 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 따라 제3자 배정시 적용되는 유상증자의 발행가액 결정 제한규정을 준수하여 모집가액이 확정될 것입니다. 아울러, 본건 신주의 모집규모 역시 본건 GDR의 수요예측 결과에 따라 최종적으로 확정될 예정이므로, 현재 당사는 최대 미화 10억달러의 GDR 발행을 하기 위하여 본건 신주를 발행할 예정이고, GDR이 전부 발행될 경우를 전제로 하여 발행할 수 있는 신주를 주가및 환율을 고려하여 산정한 신주의 예상 발행주식수는 7,546,520주이나, 이는 어디까지나 참고적인 수치에 불과하며, 확정적인 본건 신주의 모집총액은 확정된 GDR 발행가액과 확정된 발행주식수 및 환율변동분을 고려하여 결정될 것입니다.

다. 청약일 및 납입기일 관련 사항

신주의 청약일은 따로 정해져 있지 아니합니다. 다만, 2018년 1월 18일부터 2018년 1월 23까지의 기간 중의 어느 날짜가 본건 GDR의 청약일이 될 예정인바, 신주가해외 GDR의 발행을 위하여 모집된다는 점을 고려하여 위 기간을 참고로 기재합니다. 국내의 일반적인 제3자 배정 증자와 달리 해외 GDR의 발행시에는 수요예측(bookbuilding process) 결과에 따라 그 최종 투자자가 해당 시점에 결정되고 모집가액 및 모집수량 역시 그러한 수요예측과정에서 시장 상황 등을 고려하여 결정될 수 밖에 없으므로, 청약일을 특정일로 기재하게 되면 청약일 기준으로 기준가격이 고정되어 위와 같은 수요예측 과정에서 수반되는 가격결정의 탄력성이라는 GDR의 기본 구조에 맞지 않게 되므로, GDR의 청약일은 현 시점에서 특정 일자로 기재하지 아니하고 해외 GDR 발행 절차 과정에서 위 기간 내의 특정일을 GDR의 청약일로 추후 결정하게 됩니다. 이러한 GDR의 청약일도 추후 확정된 모집가액 및 모집수량과 함께 정정신고서를 통하여 확정 공시될 것입니다.

한편, 신주의 납입기일은 GDR의 청약기일에 맞추어 정해질 예정입니다. 따라서, 2018년 1월 24일은 참고적으로 기재한 예정 날짜이며 해외 발행절차의 진행경과에 따라 결정된 GDR의 청약일로부터 대략 5영업일 이내의 날짜로 정해질 것으로 예상되나, 이는 변동될 수 있습니다.

라. 본건 GDR의 상장 등

당사의 본건 GDR발행에 관하여 공동대표주관회사는 골드만삭스인터내셔널(Goldman Sachs International) 및 씨티그룹글로벌마켓인크(Citigroup Global Markets Inc.)입니다. 예탁기관은 Citibank, N.A.이며, 본건 GDR은 싱가포르 증권거래소(Singapore Exchange Securities Trading Limited)에 상장될 예정입니다. 공동대표주관회사는 국내에서 또는 원주와 관련하여 어떠한 주관행위나 인수행위를 하지 아니하며, 따라서 본건 GDR의 위 공동대표주관회사는 본 증권신고서의 대상인 신주에 관하여는 주관사 또는 인수인이 아닙니다. 따라서, 공동대표주관회사는 본 증권신고서와 관련하여 어떠한 책임도 지지 아니합니다.

○ 참고: 본건 공모 및 GDR 발행 주요 일정

2. 공모방법

금번 발행되는 신주의 공모방법은 『제3자 배정』 방식입니다.

가. 제3자배정의 근거 및 목적

나. 제3자배정 대상자의 선정경위, 거래내역, 배정내역 등
                                                                                (단위 : 원, 주)

3. 공모가격 결정방법

모집가액 및 모집총액은 GDR의 발행절차를 통하여 투자수요 및 국내외 증권시장 상황 등을 고려하여 결정될 예정인 바, 자세한 사항은 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 1. 공모개요"를 참고하시기 바라며, 해외 GDR발행 절차에서 수요예측에 따른 공모가격 결정에 대한 자세한 내용은 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항 - ○ GDR 발행 절차"를 함께 참고하시기 바랍니다.

이와 관련하여「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 따르면 주권상장법인이 제3자배정증자방식으로 유상증자를 하는 경우 그 발행가액은 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말한다)를 기준주가로 하여 주권상장법인이 정하는 할인률을 적용하여 산정하며, 그 할인률은 100분의 10 이내로 정하여야 합니다. 따라서 본건 GDR 발행절차에서 발행되는 신주의 경우에는 위 규정에서 정한 할인률을 준수하여 발행될 예정이나, 위 "제1부 모집 또는 매출에관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 1. 공모개요"에서 살펴본 본건 GDR 발행 절차의 특성상 발행가액은 추후 수요예측(bookbuilding process) 결과에 따라 확정되므로 현 시점에서 할인률을 확정할 수 없어 기재하지 아니하고 추후 발행가액 확정으로 인한 정정신고서 제출시 구체적 할인률을 기재할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

나. 모집 또는 매출의 절차

본건 신주는 별도의 모집 및 청약 절차 없이 해외예탁기관인 Citibank N.A.에게 전량예탁하며, 본건 신주의 주권상장 예정일은 2018년 2월 1일 입니다(다만 그 일정은 관계기관과의 협의에 따라 변경될 수 있습니다). 자세한 사항은 “제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 1. 공모개요”를 참고하시기 바랍니다.

○ 참고: 본건 GDR 발행 절차

1. 개요

공동대표주관회사인 골드만삭스인터내셔널(Goldman Sachs International), 씨티그룹글로벌마켓인크(Citigroup Global Markets Inc.) 및 당사는 2018년 1월 8일부터 17일까지 싱가포르, 홍콩, 런던 및 뉴욕 등지에서 로드쇼를 진행하는바, 로드쇼는 해외 현지의 기관투자자들을 상대로 1대1 및 단체 오찬 미팅, 화상회의(video conference) 또는 전화회의(conference call) 등의 방식으로 이루어지며, 로드쇼 기간 동안 해외 기관투자자들과 가격범위의 수요에 대해서 협의하는 수요예측업무를 진행합니다.

수요예측시 투자자들은 가격 및 수량에 대한 예비적 의사를 제시하며, 청약일에 가격 및 각 투자자들에게 배분할 GDR 수량을 확정하게 됩니다. 다만, 그러한 GDR의 가격과 수량에 대한 각 투자자들과의 최종적인 GDR 매매계약 체결은 본 증권신고서의 효력발생 이후에 이루어질 예정입니다.

2. 수요예측방법

(1) 기간: 증권신고서 제출 이후 특정일로부터 청약일까지 GDR에 대한 수요예측이 이루어집니다.

(2) 절차: 투자자들은 원하는 각각의 GDR에 대해 공동대표주관회사들을 통해 가격과 수량을 통보하게 되며, 공동대표주관회사가 수요예측 마감시한까지 상시적으로 취합합니다.

(3) 참가자격: 해외 수요예측은 싱가포르 증권거래소 상장규정상 GDR 투자자 적격을 충족하는 각 해외 기관투자자들을 대상으로 하여 공동대표주관회사들의 재량에 의해각 투자자 주문의 접수여부가 결정되게 됩니다. 그 외에, 전체 해외투자자들에게 일괄적으로 적용되는 참가자격 제한은 없습니다.

3. 확정 DR가액 결정방법

공동대표주관회사는 해외 GDR 수요예측 결과를 종합적으로 고려하여 회사와 합의에 의해 단일 가격으로 확정 GDR가액을 결정합니다.

GDR에 대한 수요예측은 미국 달러화로 표시되어 접수되고 확정 GDR가액 결정을 위한 해외수요예측 결과도 GDR에 대한 달러표시 금액으로 정해지게 됩니다. 또한, 미국 달러화 표시금액에 대해서는 통상적으로 사용되는 환율에 따라, 원화로 환산된 원주 발행 내지 처분 가격을 정하게 됩니다.

4. 수량 배정방법

해외투자자들에 대한 GDR배정은 공동대표주관회사의 재량에 의거하여 이루어지게 됩니다. 이러한 공동대표주관회사의 최종 배정결과에 대해 회사가 동의할 경우 배정수량이 최종적으로 확정하게 됩니다.

씨티그룹글로벌마켓인크, 골드만삭스인터내셔널(이하 최초 매수인)은 본건 증권신고서의 효력발생 이후에 체결될 매입계약(Purchase Agreement, 이하 "매입계약")에서 정하는 조건 및 앞서 언급한 수요예측 결과에 의해 각각 배정받는 수량에 따라 본건 GDR이 표창하는 증권예탁주식(Global Depositary Shares, 이하 "GDS")을 매입하기로 합의할 예정입니다.

본건 GDR의 발행 및 매입 수량은 해외에서 이루어지는 수요예측 및 투자자들에 대한 배정 결과에 따라 매입계약을 체결하는 시점에 결정되고, 최초 매수인들이 매입계약에 따라 해당 수량의 본건 GDR을 매입할 의무를 부담하므로, 본건 GDR에 대하여 원칙적으로 미청약 실권주가 발생할 수 있는 구조는 아닙니다.

본건 GDS는 1933년 미국증권법 Rule 144A에 의거하여 미국 내에서 적격 기관투자자(Rule 144A에 정의됨)에게, 그리고 Regulation S에 의거하여 미국 외 지역에서 미국인이 아닌 자에게 전매될 수 있는 조건으로 발행됩니다. 최초 매수인들은 GDS의 매입 후 청약가격 및 기타 매도 조건을 변경할 수 있습니다. 최초 매수인들은 자신의 계열사를 통해 GDS를 판매하거나 매도할 수도 있습니다. 당사는 최초 매수인들에게 그 GDS 매입 수량에 따른 일정한 수수료를 지급할 예정입니다.

당사는 매입계약에서 정하는 바에 따라 최초 매수인들이 미국 증권법에 따라 부담할 수 있는 지급의무를 포함하여 최초 매수인들이 이행해야 하는 지급채무로부터 최초 매수인들을 면책할 의무를 부담하게 될 수 있습니다.

본건 GDS는 현재 거래시장이 존재하지 않는 신규 발행 증권입니다. 최초 매수인들은 관련법령 및 규정상 허용되는 범위 내에서 GDS에 관한 시장을 조성하고자 하는 의사를 당사에 통지하였습니다. 단, 최초 매수인들은 이와 같이 GDS 시장을 조성할 의무를 부담하지 아니하며 이와 같은 시장 조성은 최초 매수인들의 재량으로 언제든지 중단될 수 있습니다. 따라서, 본건 GDS의 유동성 또는 거래 시장과 관련하여 어떠한 보장도 제공되지 않습니다.

처분제한(Lock-up) 약정

당사는 매입계약 체결일 후 90일 동안 당사의 모든 GDS나 보통주식, 또는 당사의 GDS나 보통주식으로 전환 또는 교환될 수 있거나 당사의 GDS나 보통주식에 대하여 권리 행사 가능한 일체의 증권("처분제한증권")과 관련하여 최초 매수인들의 사전 서면 동의 없이 당사가 직접적 또는 간접적으로 (i) 처분제한증권을 모집, 발행, 매도, 매도계약 체결, 담보 설정, 매수 옵션 부여, 공매도 또는 달리 양도 또는 처분하거나 미국 증권거래위원회(U.S. Securities and Exchange Commission)에 처분제한증권에 대한 증권신고서를 접수하거나, (ii) 해당 거래가 증권의 교부, 현금 또는 다른 방식으로 정산되는지 여부를 불문하고 처분제한증권 소유권의 어떠한 경제적 결과를 일부 또는 전부 양도하기로 하는 스왑 또는 기타 계약을 체결하거나, (iii) 상기 (i)항 또는 (ii)항에 명시된 행위를 행할 의도를 공개적으로 표시하는 행위를 하지 않기로 최초 매수인들과 합의할 예정입니다. 단, 기존의 스톡옵션 플랜에 따른 주식매수선택권 부여, 기존에 부여된 주식매수선택권의 행사 또는 기존에 발행된 전환사채의 전환권 행사로 인한 보통주식의 발행의 경우는 예외로 합니다.

또한 당사가 발행한 보통주식 합계 33.11%를 보유하고 있는 김범수와 (주)케이큐브홀딩스는 매입계약 체결일 후 90일 동안 처분제한증권과 관련하여 최초 매수인들의 사전 서면 동의 없이 직접적 또는 간접적으로 (i) 처분제한증권을 모집, 매도, 매도계약 체결,담보 설정, 매수 옵션 부여, 공매도 또는 달리 양도 또는 처분하거나 미국 증권거래위원회에 처분제한증권에 대한 증권신고서를 접수하거나, (ii) 해당 거래가 증권의 교부, 현금 또는 다른 방식으로 정산되는지 여부를 불문하고 처분제한증권 소유권의 어떠한 경제적 결과를 일부 또는 전부 양도하기로 하는 스왑 또는 기타 계약을 체결하거나, (iii) 상기 (i)항 또는 (ii)항에 명시된 행위를 행할 의도를 공개적으로 밝히는 행위를하지 않기로 최초 매수인들과 합의할 예정입니다. 단, 이와 같은 제한은 김범수와 (주)케이큐브홀딩스의 기존 차입금에 대해 담보로 설정된 보통주식 4,114,156주(당사가 발행한 보통주식의 약 6.06%)에는 적용되지 않습니다(담보계약 연장 또는 주가변동에 따라 위 담보주식 수와 비율은 증가 또는 감소될 수 있음).  

상장

현재 본건 GDS 상장을 위하여 싱가포르 증권거래소에 상장 신청서를 제출한 상태입니다. 싱가포르 증권거래소 상장에도 불구하고 본건 GDS는 일정한 자격을 갖춘 투자자들(아래 6.항 참조) 사이에서만 거래될 수 있습니다.

기타

최초 매수인들과 최초 매수인들의 특정 계열사들은 당사와 당사 계열사들에 일정한 투자은행업무 및 자문 서비스를 제공하였고 그러한 서비스에 대하여 통상적인 수수료와 경비를 수령하였으며, 통상적인 사업수행 과정에서 당사 및 당사 계열사들과 거래를 하거나 당사 및 당사 계열사들에 서비스를 제공할 수 있습니다.

최초 매수인들과 그 계열사들은 본건 GDS의 발행에 있어 자신의 계산으로 본건 GDS 및 관련 투자대상을 매입, 보유, 매도할 수 있고, 그 발행과 무관하게도 자신의 계산으로 본건 GDS 및 관련 투자대상을 매입, 보유, 매도할 수 있습니다. 최초 매수인들은 당사를 상대로 하는 경우 또는 법적 의무 또는 규제에 따르는 경우를 제외하고 이와 같은 투자나 거래의 범위를 공개하지 않을 예정입니다. 또한 본건 GDS의 발행과 관련하여 최초 매수인들 또는 최초 매수인들의 계열사들은 증권이 담보로 사용되는 스왑 약정이나 대출 약정과 같은 금융약정을 투자자들과 체결할 수 있으며 이로 인해 최초 매수인들 또는 최초 매수인들의 계열사들은 당사의 지분을 취득하게 될 수 있습니다.

5. 매입계약(Purchase Agreement)의 주요내용

최초 매수인들은 매입계약에서 정하는 조건에 따라 당사의 1주당 액면가 500원인 보통주(이하 "원주")를 표창하는 GDS를 매입하기로 합의할 예정입니다. 최초 매수인들이 매입하는 GDS의 수량은, 앞서 언급한 수요예측 절차 및 투자자들에 대한 배정 결과에 따라, 본건 증권신고서의 효력발생 후 매입계약을 체결할 때 확정될 예정입니다.

매입계약 주요 조건의 개요는 아래와 같습니다. 매입계약은 현재 초안 상태로 본건 증권신고서의 효력발생 후 매입계약이 체결될 예정이므로 일부 내용은 향후 변경될 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다.

가. 당사는 다음의 내용을 포함하여 매수인 각각에게 진술하고 보장하며 합의합니다.

(a) 매수인들에 의한 GDS의 모집, 매도 및 교부와 관련하여 미국 증권법(U.S. Securities Act)에 따른 GDS의 등록은 요구되지 않습니다.

(b) GDS는 미국 증권거래법에 따라 미국 증권거래소에 상장된 증권과 동일한 종류의 증권에 해당하지 않을 것입니다.

(c) 당사는 미국 투자회사법(U.S. Investment Company Act)에 정의된 "투자회사(investment company)"에 해당하지 않습니다.

(d) 당사는 미국 증권법 Rule 902에 정의된 "해외 발행회사(foreign issuer)"입니다.

나. 본 계약에 명시된 조건에 따라, 당사는 향후 정해질 발행가격으로 각 GDS를 각각의 매수인에게 발행, 매도하고, 각각의 매수인은 공동이 아닌 개별적으로 그러한 GDS를 매입할 것에 동의합니다. 당사는 거래종결 후 가능한 조속히 가격결정 후에 정해지는 수수료를 지급하여야 합니다.

다. 당사가 GDS의 발행을 승인할 경우, 여러 매수인들은 본 계약 및 Offering Circular의 조건에 따라 GDS 매도 청약을 하고, 각 매수인은 공동이 아닌 개별적으로 당사에 대하여 향후 (i) 미국 내에서 미국증권법 Rule 144A의 요건을 충족하는 거래에 있어 미국증권법 Rule 144A에 따른 "적격 기관매수인"에 해당한다고 합리적으로 판단한 자에게 GDS를 모집, 매도할 것이며 (ii) 미국 외에서는 미국 증권법 Regulation S에 따라 역외거래에 있어 비미국인에게 GDS를 모집, 매도할 것임을 진술 및 보장하고 이에 동의합니다.

라. 본 계약에 따라 각각의 매수인이 매입하는 GDS는 The Depository Trust Company (DTC) 및 Euroclear와 Clearstream에 예탁되는 대체결제(book-entry) 방식의 1매 이상의 확정된 대표증권에 의하여 표창됩니다. 당사는 그 매매대금을 지급받게 되면 DTC 및 Euroclear와 Clearstream를 통하여 매수인들에게 GDS를 교부합니다.  

마. 당사는 각각의 매수인과 다음의 내용을 포함하여 합의합니다.

(a) 발행된 GDS 중 미국 증권법 Rule 144(a)(3)에 따른 "제한증권"이있고, 당사가 증권거래법 13 혹은 15(d)에 해당하지 않으며, 증권거래법 Rule 12g3-2(b)에 따른 보고가 면제되지 않는 경우, 당사는 GDS 보유자들에게 미국 증권법 Rule 144A subsection (d)(4)(i)에 따른 요건들을 충족하는 정보를 제공합니다.

(b) 거래종결이후 1년 동안, 당사는 미국 증권법 Rule 144(a)(3)에 따른 "제한증권"에 해당하는 GDS를 전매하지 않으며 계열회사에 대하여 이를 허용하지 않습니다.

(c) Preliminary Offering Circular에 명시된 방식으로 GDS의 매각대금을 사용합니다.

(d) 싱가포르 증권거래소에 GDS를 상장하고 이를 유지합니다.

(e) 한국거래소 유가증권시장에 원주를 상장하고 이를 유지합니다.

바. 당사는 매수인들의 사전 동의없이, GDS와 관련하여 미국증권법Rule 433에 정의된 "자유기재투자설명서(issuer free writing prospectus)"에 해당하는 어떠한 모집행위도 하지 아니하며, 당사 및 매수인들이 사용에 동의한 문서들은 본 계약 별첨에 기재되었습니다.

사. 본 계약에 의한 매수인들의 의무는 본 계약에 포함된 당사의 모든 진술 및 보장 등이 본 계약에서 정한 인도 시점(Time of Delivery) 현재 진실되고 정확하다는 점, 당사가 본 계약에 따라 이행하여야 하는 자신의 의무들을 당시까지 모두 이행해 왔다는 점, 그리고 다음을 포함하는 일정한 추가 조건들을 전제로 합니다:

(a) 매수인들의 자문인은 매수인들이 합리적으로 요구하는 의견을 매수인들에게 제공하였어야 하며,

(b) 당사의 자문인이 매수인들이 합리적으로 요구하는 의견을 매수인들에게 제공하였어야 하며,

(c) 예탁기관의 자문인이 매수인들이 합리적으로 요구하는 의견을 매수인들에게 제공 하였어야 하며,

(d) 회계법인은 당사와 연결대상 종속회사들의 재무제표와 특정 회계정보에 관하여 만족할 만한 형식 및 내용의 서신들을 매수인들에게 제공하였어야 하며,

(e) 당사는 당사의 운영에 관한 자료에 대한 당사의 임원의 확인서를 매수인들에게 제공하였어야 하며,

(f) (i) 뉴욕증권거래소(New York Stock Exchange), NASDAQ, 런던증권거래소(London Stock Exchange), 싱가포르 증권거래소 및 KRX 유가증권시장에 상장된 일반 증권들 또는 당사 증권의 거래 중지 또는 중대한 제한, (ii) 미국 연방, 뉴욕주, 영국, 싱가포르 또는 한국 당국에 의한 상업은행활동에 대한 모라토리움(moratorium) 선언이나 미국, 영국, 싱가포르 또는 한국의 상업은행, 증권 결제 또는 청산 서비스의 중대한 붕괴, 또는 (iii) 미국, 영국, 싱가포르, 한국 또는 기타 지역에서의 적대행위의 발발 또는 확대, 기타 재난이나 위기 발생과 같은 사유가 없었어야 하며,

(g) GDS가 싱가포르 증권거래소에 적법하게 상장되어야 하며, 원주의 KRX 유가증권시장 상장 요건들이 모두 충족되었어야 하며,

(h) 당사가 김범수 및 (주)케이큐브홀딩스로부터 처분제한약정(lock-up agreement)을 징구하여 그 체결본을 매수인들에게 제공하였어야 하며,

(i) 당사 및 예탁기관이 예탁계약을 체결하여 교부하였어야 하며,

(j) 예탁기관은 매수인들이 만족할 만한 확인서를 제공하였어야 하며,

(k) GDS가 DTC 및 Euroclear와 Clearstream을 이용하여 청산 및 결제될 수 있어야 하며,

(l) 당사는 증권신고서를 금융위원회에 제출하였고 해당 증권신고서는 한국의 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 따라 유효하며,

(m) 당사는 매수인들이 만족할 만한 당사 임원의 확인서를 제공하였어야 합니다.

아. 일정은 본 계약의 핵심적인 사항이 됩니다.

자. 매수인이 본 계약에 따른 GDS 매수 의무를 이행하지 못하고 당해 불이행 매수인이 매수하지 못한 GDS의 총 매수가 특정 비율 이하일 경우 매수인들은 제3자가 이를 매수하게 할 수 있고, 만약 본 계약에서 정한 인도 시점(Time of Delivery)까지 그러한 제3자 매수가 이루어지지 않을 경우 당해 불이행 매수인이 아닌 매수인들이 이를 매수하여야 합니다. 만약 불이행 매수인이 매수하지 못한 GDS의 총 매수가 특정 비율을 초과하고 그러한 GDS의 제3자 매수에 대하여 이행한 매수인과 당사 사이에 만족할 만한 합의가 이루어지지 않는 경우, 본 계약은 해지됩니다.

차. 당사는 본 계약에 의한 GDS 및 원주의 매매가 당사와 다수 매수인들간에 독립 당사자들간에 이루어지는 상거래임을 인정하고 이에 동의하며, 이와 관련하여 각 매수인은 당사의 대리인 또는 수탁자가 아닌 본인 당사자로서 행위합니다.  

카. 본 계약은 본 계약의 목적사항에 대한 당사 및 매수인들간의 모든 기존 합의 및 양해에 우선합니다.

타. 본 계약은 뉴욕주 법률에 따라 규율되고 해석됩니다. 당사는 본 계약과 관련하여 제기되는 일체의 소송 또는 절차에 대하여 미국뉴욕 남부지방법원(U.S. District Court for the Southern District of New York)을 그 전속적 관할법원으로 한다는데 동의합니다.

파. 당사 및 각 매수인들은 관련 법률이 허용하는 최대 한도 내에서 본 계약 또는 본 계약에 따라 예정된 거래들 및 이와 관련하여 제기되는 어떠한 법적 절차에서의 일체의 배심재판을 청구할 권리를 포기하고, 이는 취소 불가능합니다.

6. GDR의 상장 및 거래

본건 GDR이 발행되면 싱가포르 증권거래소에 상장되어 거래될 예정입니다. 싱가포르 증권거래소의 상장규정상 상장된 주식에 관하여는 투자자의 자격에 관하여 적용되는 일반적인 제한이 없으나, GDR에 관하여는 일정한 기관투자자(institutional investor)와 공인투자자(accredited investor)로 그 투자자의 자격이 제한되며 일반투자자에게는 거래가 허용되지 아니합니다. 싱가포르 증권거래소의 상장규정상 기관투자자(institutional investor)란, 은행, 보험회사, 신탁회사, 금융투자업자 등 금융회사, 집합투자기구, 특별법에 따라 설립된 법인 등을 말하고, 공인투자자(accredited investor)란 일정한 규모 이상의 자산 내지 소득 요건을 충족하는 법인 또는 개인을 말합니다.

본건 GDR의 투자자는 본건 GDR을 국내에 상장되어 있는 원주인 본건 신주로 전환하여 본건 신주를 국내에서 거래할 수 있습니다.

5. 인수 등에 관한 사항

해당 사항 없습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 주식의 종류: 주식회사 카카오 기명식 보통주식

2. 1주당 액면금액: 500원

3. 신주인수권에 관한 사항

4. 배당에 관한 사항

5. 의결권에 관한 사항

○ 참고: 본건 GDR의 권리 내용

gdr 발행구조도-예비

이하 내용은 본건 GDR 발행 절차에서 작성되어 해외 투자자들에게 제공하는 Offering Circular(이하 "OC")에 기재된 내용으로서 기본적으로 본 증권신고서 제출 대상인본건 신주가 아닌 GDR에 대한 투자에 관한 것이나, 본 증권신고서상 참고 목적으로기재합니다. 이하 본 항목에서 보통주는 본건 GDR의 원주로서의 본건 신주를 의미합니다.

Citibank, N.A.(이하 본 참고에서는 편의상 "예탁기관")는 본건 신주가 예탁되는 예탁기관이자 본건 GDR의 발행기관으로서 해외 투자자들을 대상으로 하는 증권예탁주식(Global Depositary Shares, 이하 "GDS")를 표창하는 GDR을 발행합니다. 각 GDS는 당사 보통주 1주에 대한 소유지분을 나타내며, 당사는 당사, 예탁기관, GDR 보유자들 간에 체결된 예탁계약(이하 "예탁계약")에 의하여 예탁기관의 대리인 자격으로서의 한국예탁결제원(이하 "국내보관기관")에 본건 신주를 예탁합니다. 당사가 미국 증권법 Rule 144A에 규정된 등록 면제에 의거하여 발행하는 GDS는 "Rule 144A GDS"로 지칭되고, 당사가 미국 증권법 Regulation S에 따라 미국 외 지역의 투자자들에게 발행하는 GDS는 "Regulation S GDS"로 지칭됩니다. 그리고, Rule 144A GDS를 표창하는 GDR은 "Rule 144A GDR"로 지칭되고, Regulation S GDS를 표창하는 GDR은 "Regulation S GDR"로 지칭됩니다. 각 GDS는 예탁기관에 예탁되었으나 예탁기관이 아직 분배하지 않은 각종 증권, 현금 또는 기타 재산에 대한 권리를 포함합니다. GDR은 어떠한 수의 GDS를 표창할 수 있습니다. 예탁기관 및 당사는 자신의 명의로 예탁기관의 장부에 GDR을 등록한 자만을 해당 GDR의 보유자로 취급합니다.

예탁기관의 사무소 소재지는 #388 Greenwich Street, New York, New York 10013, USA 입니다.

예탁기관은 Rule 144A GDS의 보관예탁을 위하여 Depository Trust Company (이하 "DTC")와 약정을 체결하였고, Rule 144A GDS는 DTC가 다시 그 등록을 위하여 지정하는 Cede & Co.의 명의로 등록될 것입니다. 또한 당사와 예탁기관은 Regulation S GDS의 보관예탁을 위해서 Euroclear 및 Clearstream의 공동보관기관과 Regulation S GDS의 보관예탁을 위한 약정을 체결합니다.  

(i) Rule 144A GDS 및 Regulation S GDS는 각각 단일 Master GDR (이하 "Master Rule 144A GDR" 및 "Master Regulation S GDR"; 통칭하여 "Master GDR")에 의하여 표창되는데, Master Rule 144A GDR은 Cede & Co.의 명의로 등록되며, DTC 또는 DTC의 보관기관이 그 계정을 보유한 자(참가자)를 대신하여 보관하고, Master Regulation S GDR의 경우는 Euroclear와 Clearstream의 공동보관기관을 통해 그 계정을보유한 자(참가자)를 대신하여 보관하게 됩니다. 어떠한 자도, 일정한 예외적인 경우를 제외하고, 증서화된 Rule 144A GDR 또는 Regulation S GDR의 교부를 수령하거나 수령할 자격을 가지지 아니합니다. 그리고, (ii) Master Rule 144A GDR에 대한 소유권은 DTC에 계정을 보유한 기관(이하 "DTC 참가자")을 위하여 DTC 또는 그가 지정한 자가 보관하거나 기타 DTC 참가자 장부 상의 기록에 표시되며, 상기 소유권의 양도는 상기 기록을 통해서만 발효됩니다. 한편, (iii) Master Regulation S GDR에 대한 소유권은 공동보관기관(또는 그 위임기관)을 통한 보유 계정에 의하여 Euroclear와 Clearstream이 보관하는 장부에 기록되며, 상기 소유권의 양도는 상기 기록을 통해서만 효력을 갖습니다. 단, Regulation S GDS의 최초 결제가 실시되고, OC에 명시된 모집 종결일로부터 40일의 기간(이하 "배분준수기간") 동안 해당 Regulation S GDS는 미국 증권법령에 위반하여 양도되지 않도록 일정 제한이 부과됩니다.

GDS의 투자자는 예탁계약의 당사자로서 예탁계약 및 GDS를 표창하는 GDR의 조건을 따르게 됩니다. GDS의 보유자로서 투자자는 예탁기관으로 하여금 (i) 당사의 주주총회, 배당 또는 신주인수권 부여시 투자자의 특정 지시에 따라, 또는 (ii) 당사가 원화로 지급하는 배당금 또는 보통주를 수령하고 교환하도록 하는 예탁계약의 조건등에 따라 GDS에 의하여 표창되는 보통주의 주주로서의 권한을 행사하도록 할 수 있습니다. 예탁계약에는 뉴욕법이 적용되나, 보통주주에 대한 당사의 의무에 관해서는 여전히 한국법이 적용됩니다. 또한, 한국법령에 따라 보통주의 예탁 및 인출이 제한될 수 있습니다.

예탁계약 주요 조건의 개요는 아래와 같습니다. 개요의 성격상 요약된 정보가 예탁계약의 모든 내용을 기술하고 있지 않은 점을 유의하시기 바랍니다.

보통주 예탁에 따른 GDS 발행

예탁계약 및 GDR에 규정된 제한 하에서, 투자자 또는 투자자의 중개인이 국내보관기관에 보통주를 예탁하는 경우 예탁기관은 투자자를 위하여 GDS를 발행할 수 있습니다. 예탁기관은 투자자가 GDS의 발행과 관련하여 예탁기관에 지급하여야 하는 수수료 및 경비, 보통주의 국내보관기관에 대한 양도에 따른 세금 기타 부담금을 모두 납부하고 예탁 증명을 제시하는 경우에 한하여 위 GDS를 투자자가 지정한 자에게 교부하게 됩니다. 투자자의 보통주 예탁 및 GDS 수령은 예탁 시점의 미국법 및 한국법에 따라 제한될 수 있습니다.

예탁기관은 보통주의 예탁이 한국법상 소유 제한을 포함하여 관련 법률에 위반된다는 내용의 서면 통지를 받는 경우 보통주의 예탁을 거부할 것입니다. 예탁기관은 또한 보통주가 미국 증권거래소에 상장되거나 미국 자동거래전산시스템에 상장되었다는 내용의 서면 통지를 받는 경우, 예탁을 위해 제출된 보통주가 Rule 144A 하에서 재매도가 가능하다는 증빙이 제시되지 않는 이상, Rule 144A 예탁계약에 따른 보통주 예탁을 거부할 수 있습니다.

예탁기관 또는 국내보관기관에 필요한 모든 승인을 득하였고 보통주가 국내보관기관에 적법하게 양도되었다는 것이 확인될 때까지 GDS의 발행은 지연될 수 있습니다. 예탁기관은 GDS를 자연수로만 발행할 것입니다.

투자자는 보통주를 예탁함으로써 예탁기관에 완전하고 유효한 소유권을 이전할 책임이 있습니다. 이에 따라 투자자는 다음과 같은 사항을 진술 및 보장하는 것으로 간주됩니다:

- 보통주는 적법하게 수권되었고, 유효하게 발행되었으며, 전액 납입되었고, 추가출자의무가 없으며, 적법하게 취득되었다.

- 보통주와 관련된 모든 신주인수권(및 이와 유사한 권리 포함)은, 만약 있다면 유효하게 행사되거나 면제되었다.

- 투자자는 보통주를 예탁할 적법한 권한이 있다.

- 예탁 목적으로 제출된 보통주는 유치권, 담보권, 기타 제한부담 또는 반환청구의 대상이 아니고, Regulation S 예탁계약에 따른 보통주 예탁 및 그러한 예탁에 따른 Regulation S GDS 발행의 경우 그러한 예탁 및 Regulation S GDS는 미국 증권법상 일반에 판매가 금지되는 "제한된 증권"(restricted securities, 예탁계약의 정의에 따름)에 해당하지 아니한다.

- 예탁 목적으로 제출된 보통주의 권리 또는 자격이 박탈된 바 없다.

어느 진술 및 보장이 부정확한 경우, 당사 및 예탁기관은 투자자의 비용과 책임으로 진술위반의 결과를 시정하기 위하여 필요한 모든 조치를 취할 수 있습니다.

주식 배당금 및 기타 분배

GDS의 기초가 되는 보통주에 대한 배당금 및 기타 배분액 수령 방안은?

당사는 당사의 증권과 관련하여 다양한 유형의 분배를 실시할 수 있습니다. 예탁기관은 보통주 또는 기타 예탁된 증권에 대하여 예탁기관이나 국내보관기관이 수령하는 현금 배당금 또는 기타 분배액을, 미 달러화 환산 및 예탁계약에 규정된 필수 공제를 실시한 후 투자자에게 지급하게 됩니다. 투자자는 투자자의 GDS가 나타내는 기초 보통주의 수량에 비례하여 상기 분배액을 수령하게 됩니다.

아래에 명시된 경우를 제외하고, 예탁기관은 가능한 범위 내에서 GDR의 등록된 보유자에게 그 지분에 비례하여 아래와 같이 분배금을 지급합니다:

● 현금. 당사가 현금 배당을 실시하는 경우, 당사는 예탁기관에 이를 통지하고 예탁기관에 해당 배당금을 예탁합니다. 예탁기관은 당사로부터 위와 같은 통지를 수령하고 배당금의 보관을 확인한 후 배당금을 미 달러화로 환전하고 GDR의 등록된 보유자들에게 대한민국의 법령에 따라 지급합니다.

미 달러화로의 환전은 예탁기관이 자금의 미 달러화로의 환전 및 미국으로의 이체를 합리적 기준으로 실시할 수 있다고 판단하는 경우에만 실시됩니다. GDR 보유자들에게 지급되는 금액은 예탁계약에 따른 수수료, 경비, 세금 기타 정부 납부금이 공제된 금액입니다. 예탁기관은 기타 다른 재산권의 매각대금의 분배에 관하여도 동일한 방법을 적용합니다.

● 주식.  보통주 분배 또는 주식배당의 경우, 예탁기관은 관련 법령상 허용되는 한도 내에서 상기 보통주에 해당하는 추가 GDS를 발행하거나 GDS와 보통주의 대응비율을 변경합니다. 자연수인 GDS만이 발행됩니다. 단수 GDS를 야기하는 보통주는 매도하여 순수익을 현금 분배와 동일한 방식으로 각 GDR 보유자에게 분배합니다.

추가 GDS의 교부 또는 대응비율의 변경은 예탁계약에 따른 수수료, 경비, 세금 기타 정부 납부금이 공제됩니다. 그러한 세금 기타 정부 납부금을 지급하기 위하여 예탁기관은 보통주의 전부 또는 일부를 매각할 수 있습니다.

위와 같은 새로운 GDS의 분배는 그와 같은 분배가 미국 증권법을 포함한 관련 법률을 위반하거나 합리적으로 실시할 수 없을 때에는 이루어지지 않습니다. 예탁기관이 위에 설명된 새로운 GDS를 분배하지 않는 경우, 예탁기관은 교부받은 보통주를 매각하기 위하여 최선을 다할 것이며 그 매각대금을 현금 분배와 동일한 방식으로 분배합니다.

● 신주인수권.  신주인수권 또는 기타 권리의 분배시, 당사가 예탁기관에 사전에 이를 통지하고 예탁기관이 합법적으로 상기 권리를 분배할 수 있다는 증빙을 적시에 제출하는 경우, 예탁기관은 추가 GDS를 취득할 수 있는 권리를 분배하기 위한 절차를 마련합니다. GDS 보유자들은 권리 행사 시 추가 GDS를 취득하기 위하여 수수료, 경비, 세금 기타 정부 납부금을 부담할 수 있습니다. 예탁기관은 GDS 형태 외에 GDS 보유자들의 신주인수권 행사 및 분배가 용이하도록 조치할 의무는 없습니다.  

예탁기관은 아래와 같은 경우에 신주인수권을 분배하지 않습니다:

- 당사가 적시에 신주인수권의 분배를 요청하지 않거나 신주인수권이 분배되지 않도록 요청한 경우; 또는
- 당사가 예탁기관에 만족스러운 증빙을 제출하지 못한 경우; 또는
- 합리적으로 판단하여 신주인수권의 분배가 실시 불가능한 경우.

예탁기관은 신주인수권의 매각이 합법적이고 합리적으로 실시 가능한 경우 행사 또는 분배되지 아니한 신주인수권을 매각하고, 그 매각대금을 현금 분배와 동일한 방식으로 GDS 보유자들에게 분배합니다. 예탁기관이 상기 권리를 매도할 수 없는 경우, 해당 권리는 실효됩니다.

● 선택적 분배.  주주의 선택에 따라 현금 또는 추가 주식으로 지급할 수 있는 배당금, 즉 선택적 분배의 경우, 당사는 당사가 GDS 보유자에게 그와 같은 선택적 분배를 제공하고자 하는지 여부를 사전에 예탁기관에 통지합니다. 예탁기관은 (i) 그러한 분배가 합리적으로 실행 가능한 것으로 판단하고, (ii) 당사가 예탁계약의 조건 내에서 예탁기관이 만족할만한 문서를 모두 제공한 경우에 한하여 GDS 보유자에게 선택적 분배를 제공합니다. 상기 조건이 충족되지 않는 경우, 예탁기관은 법률에 의하여 허용되는 범위 내에서 선택적 분배가 제공되지 않는 보통주에 대하여 현지 시장상황에 기반하여 (x) 현금 또는 (y) GDS를 GDS 보유자에게 분배합니다.

● 기타 분배.  상기 항목을 제외한 재산이 분배되는 경우, 당사는 예탁기관에 적시 이를 사전통지하고 GDS 보유자들에게 대한 분배 여부를 지시합니다. 예탁기관은 합리적으로 그 재산의 분배가 가능하며 당사로부터 예탁계약에 따른 서류를 제공받는 경우 적절한 방법으로 재산을 GDS 보유자들에게 분배할 수 있습니다.

분배 시 예탁계약에 따라 GDS 보유자들이 부담하는 수수료, 경비, 세금 기타 정부 납부금이 공제되며, 위와 같은 세금 기타 정부 납부금을 지급하기 위하여 예탁기관은 수령한 재산의 전부 또는 일부를 매각할 수 있습니다.

예탁기관은 아래와 같은 경우에 재산을 분배하지 않고 매각하며, 매각대금은 현금 분배와 동일한 방식으로 분배할 수 있습니다.

- 당사가 해당 재산이 분배되지 않도록 적시에 요청한 경우; 또는
- 당사가 예탁기관에 만족스러운 증빙을 제출하지 못한 경우; 또는
- 예탁기관이 합리적으로 분배가 실시 불가능하다고 판단하는 경우.

예탁, 인출 및 소각

예탁기관의 GDS 발행 방식은?

예탁계약 및 GDR의 발행조건 하에서, 예탁기관은 투자자 또는 투자자의 중개인이 보통주를 국내보관기관에 예탁한 경우 GDS를 발행할 수 있습니다. 예탁기관은 투자자가 발행과 관련하여 예탁기관에 지급해야 하는 수수료 및 경비, 보통주의 국내보관기관에 대한 양도에 따른 세금 기타 부담금을 지급하고 예탁증빙을 제공하는 경우에 위 GDS를 투자자가 지정한 자에게 교부합니다. 다만, 이처럼 보통주를 예탁하고 GDS를 교부받는 것은 예탁 시점의 미국 및 대한민국 법에 따라 제한될 수도 있습니다.

국내보관기관은 예탁기관을 위하여 본건 GDR 발행을 위하여 예탁된 보통주 일체를보관하도록 하되, 대한민국의 법령을 포함하여 적용가능 법령에 위반되는 보통주의 보관을 거절할 수 있습니다.

GDS 소각 및 예탁된 증권의 획득 방안은?

한국 법령이 허용하는 범위 내에서, 투자자는 GDS의 원주 전환을 위하여 GDS를 예탁기관에 제출하고 국내보관기관에서 그에 해당하는 보통주를 수령할 수 있습니다. 보통주의 인출은 인출 시점의 한국 및 미국 법령에 따라 제한될 수 있습니다.

투자자는, 한국 법령 하에서 보통주의 인출이 허용되는 경우에 한하여, 예탁기관에 GDS에 의하여 표창되는 보통주의 매각을 요청할 수 있습니다. 보통주의 매매는 한국법에 따라 한국의 증권회사를 통하여 장내에서 이루어지거나 기타 한국법상 허용되는 방식에 의하여야 합니다. 매각에 따른 위험과 비용은 투자자가 부담합니다. 투자자는 당사의 보통주 매매를 위하여 별도의 계약을 체결하여야 할 수 있습니다.

예탁기관은 매각대금을 수령하면 한국 법령에 따른 제한 내에서 이를 미 달러화로 환산하여 매매에 관련하여 발생한 각종 수수료, 경비, 세금 기타 정부납부금(세금 등 한국 및 미국 정부에 지급의무가 있는 항목을 포함)을 공제한 후 투자자에게 분배합니다. 당사의 보통주 매매는 한국법에 따른 양도소득세 및 증권거래세 과세 대상이 될 수 있습니다.

GDS에 의하여 표창되는 보통주의 인출 또는 매매를 위해서는 예탁기관에 대하여 GDS 소각에 따른 수수료 및 보통주의 인출 및 양도에 따른 납부금 및 세금을 지급하여야 하며 예탁기관에 그 인출에 대한 증명서류를 교부하여야 합니다. 인출에 따른 자금 및 증권의 교부에 따른 위험은 투자자가 부담합니다. 소각된 이후에는 GDS는 예탁계약에 따른 권리를 보유하지 않습니다.

보통주 인출

의결권

예탁기관은 주주총회에 관한 당사의 통지를 수령한 후 GDR의 등록된 보유자에게 (a) 당사가 발송한 주주총회 통지서에 포함된 의안 등 정보 및 (b) 보유자가 상기 사안과 관련하여 권리 행사를 할 수 있는 방식에 대한 통지문을 교부합니다.

예탁기관은 GDR의 등록된 보유자의 의결권 등 행사 지시를 정해진 기간 내에 수령하는 경우 해당 GDR의 기초가 되는 보통주 또는 기타 예탁된 증권에 대한 의결권 등행사를 위하여 필요한 조치를 취할 수 있습니다.

단 예탁기관의 의결권 등 행사는 법적 및 사실상의 제한 및 예탁된 증권에 적용되는 규정에 따른 제한을 받을 수 있습니다. GDR 보유자가 예탁기관에 의결권 등 행사를 지시할 수 있도록 기한 내에 관련자료를 수령하게 될 것이라는 보장은 없으며, 의결권 등 행사 지시를 받지 못한 증권에 대한 의결권 등은 행사되지 않을 것입니다.

수수료 및 경비

GDS보유자는 아래와 같은 수수료를 부담합니다:

또한 GDS 보유자는 다음과 같이 예탁기관에 발생한 경비 및 수수료, 세금 기타 정부 납부금을 부담합니다:

● 국내 보통주 명의개서대리인에 의하여 부과된 보통주 양도 및 등록 관련 수수료(보통주의 예탁 및 인출 포함);
● 외화의 미 달러화 환전 과정에서 발생한 경비;
● 증권 교부, 전보, 텔렉스 및 팩스 전송과 교부 비용;
● 증권의 양도에 부과되는 세금 및 부과금(보통주의 예탁 및 인출 포함);
● 예탁된 보통주의 교부 및 관리와 관련하여 발생하는 경비 및 수수료.

당사는 당사와 예탁기관이 수시로 합의하는 조건에 따라 예탁기관의 기타 부과금 및 경비, 수수료를 지급하며, 이러한 부과금 및 경비, 수수료는 수시로 변경될 수 있습니다.

납세

투자자는 GDR, 예탁된 증권 또는 분배액에 대하여 국내보관기관 또는 예탁기관이 직간접적으로 지급해야 하는 세금 또는 기타 정부 부과금을 지급해야 합니다. 투자자가 세금 또는 기타 정부 부과금을 지급해야 하는 경우, 예탁기관은 (i) 해당 금액을 분배액에서 공제하거나 (ii) 예탁된 증권을 매도하여 순매도수익에서 해당 금액을 공제할 수 있습니다. 위 세금 또는 기타 정부 부과금의 납부에 부족한 금액은 투자자의 부담이 됩니다. 만약, 세금 또는 정부 부과금이 지급되지 않는 경우, 예탁기관은 GDR의 등록, 양도 등록, Master GDR 관련 기록 조정, GDR 분할 또는 병합, 또는 예탁된 증권의 인출 실시를 거부할 수도 있습니다. 예탁기관 및 국내보관기관은 투자자를 위하여 세금 환급 또는 감면된 요율에 따른 세금 공제를 할 수 있으나, 이 경우 투자자는 거주지 및 납세자 증명 기타 증빙서류를 제출할 것을 요구받을 수 있습니다. 투자자는 세제 혜택과 관련한 정부당국의 어떠한 청구로부터 당사, 예탁기관 및 국내보관기관을 면책하기로 합의합니다.

수정 및 해지

예탁계약의 수정 방식은?

당사는 투자자의 동의가 없더라도 예탁기관과 예탁계약의 수정에 합의할 수 있습니다. 다만, GDR 보유자의 중대한 기존 권리를 침해하는 수정의 경우, GDR의 등록된 보유자에게 30일전까지 이를 통보해야 합니다. GDR 보유자가 그러한 통지를 수령한 이후에도 지속적으로 GDR을 보유하는 경우, 해당 GDR 보유자는 그러한 예탁계약의 수정에 합의하는 것으로 간주됩니다. 또한 법령에 부합하도록 하기 위한 예탁계약의 수정의 경우 사전 통지를 하지 못할 수도 있습니다.

예탁계약의 해지 방식은?

당사는 예탁기관에 대하여 예탁계약을 해지하도록 할 수 있고, 예탁기관도 일정한 경우 예탁계약을 해지할 수 있습니다. 그러한 경우 예탁기관은 GDR의 등록된 보유자에게 해지일로부터 30일 전까지 해지 예정사실을 통보하여야 합니다.

예탁계약이 해지된 이후, 예탁기관은 계속하여 예탁된 증권에 분배되는 배당금 등을 수령할 수 있고(단, GDS의 소각 요청시까지 투자자들에게 분배하지 않음), 예탁된 증권을 매각할 수도 있습니다. 매각 이후, 예탁기관은 이자지급의 책임 없이 예탁계약에 의하여 당시 예탁기관이 보관하는 기타 현금과 함께 상기 매도수익을 별도 계정에 위탁 보관합니다. 상기 예탁된 증권의 매각 이후 예탁계약 및 GDR과 관련된 예탁기관의 의무 일체는 면제되지만 상기 순수익 및 기타 현금에 대한 책임은 면제되지 아니합니다.
 

GDR 보유자에 대한 의무 및 책임 제한

예탁계약은 예탁기관 및 당사의 의무와 책임을 제한합니다.

- 당사와 예탁기관은 예탁계약에 명시된 행위를 고의 또는 중과실 없이 이행할 의무만을 부담합니다.
- 예탁기관은 신의성실의 원칙 및 예탁계약에 따라 의결권 행사 지시를 이행한 이상 의결권 행사 방법 또는 행사 결과에 대하여 책임을 부담하지 않습니다.
- 예탁기관은 어떤 행위의 적법성 또는 합리성, 투자자들에게 전달한 서류의 내용 또는 그러한 서류의 번역의 정확성, 보통주 투자와 관련된 투자 위험, 보통주의 진정성 또는 가치, GDS 보유에 따라 발생하는 조세, 제3자의 신뢰성, 예탁계약에 따른 권리의 불행사, 당사의 통지의 적시성 또는 통지 미이행에 대하여 책임을 부담하지 않습니다.
- 당사와 예탁기관은 예탁계약에 부합하지 않는 행위를 할 의무를 부담하지 않습니다.
- 당사와 예탁기관은 법령, 당사의 정관, 예탁된 증권의 규정, 불가항력, 전쟁 기타 통제할 수 없는 사정에 따른 부작위에 대하여 책임을 부담하지 않습니다.
- 당사와 예탁기관은 예탁계약, 당사의 정관, 예탁된 증권의 규정에 따른 재량의 행사 또는 불행사에 대하여 책임을 부담하지 않습니다.
- 당사와 예탁기관은 법적 자문사, 회계사, 보통주의 대리인, GDS 보유자 또는 그 대표자, 기타 당사와 예탁기관이 선의로 그러한 자문 또는 정보를 제공할 권한이 있다고 신뢰한 자로부터 득한 자문 또는 정보에 기반하여 행한 작위 또는 부작위에 대하여 책임을 부담하지 않습니다.
- 당사와 예탁기관은 분배, 배당, 신주인수권 기타 보통주 주주들에게 부여되었으나 예탁계약에 따라 GDS 보유자들에게 부여되지 아니한 이익에 대하여 책임을 부담하지 않습니다.
- 당사와 예탁기관은 진정하고 적합한 당사자들에 의하여 서명 또는 제시되었다고 생각되는 서면 통지, 요청 기타 서류를 책임없이 신뢰할 수 있습니다.
- 당사와 예탁기관은 예탁계약 위반에 따른 무과실의 결과책임 또는 징벌적 손해배상책임은 부담하지 않습니다.
 

GDS의 사전 교부

예탁기관은 일정한 경우 보통주 예탁 이전에 GDS를 발행하거나 GDS 수령 이전에 보통주를 교부할 수 있습니다(이하 그와 같은 거래를 각 "사전 교부"라 함). 예탁계약은 사전 교부할 수 있는 총 수량에 한도를 설정하고 있습니다(단 이 한도는 적절한 범위 내에서 변경되거나 면제될 수 있음). 예탁계약은 담보 확보 필요성, 담보의 종류, 중개인의 보증 등을 포함하여 사전 교부 거래에 관한 조건을 부과하고 있습니다. 예탁기관은 사전 교부와 관련하여 수령한 보증금 등을 보관할 수 있습니다.

권리제한 내용 기재 및 확인

각 Regulation S GDR에는 아래의 조건이 포함됩니다:

GDR 및 GDS, 보통주는 미국 증권법에 의하여 미국의 어떠한 주나 기타 관할지 증권규제당국에 등록되지 않았으며 향후에도 등록되지 않습니다. 본 증권은 매도 제안, 매도, 담보 설정 또는 기타 양도에 있어 일정한 제한을 받습니다. 미국 증권법 및 미국 각 주의 증권관련법령을 준수하고, 배분준수기간의 만료 이전에 오로지 (A)(1) Regulation S의 Rule 903 또는 Rule 904에 따라 미국 외부에서 미국인이 아닌 자(미국 증권법 Regulation S에 정의된 바와 같음)에 대하여, 또는 (2) Rule 144A의 요건을 충족하는 거래 시 매도인이 합리적으로 Rule 144A의 범위에 해당하는 적격 기관 투자자로 판단하는 자에 대하여, 또는 (3) (가능한 경우) Rule 144에 규정된 등록의무의 면제에 의하여, 또는 (4) 미국 증권법에 따른 증권신고서에 의하여 실행하며, (B) 각각의 경우에 미국 각 주의 관련 증권법 일체에 따르는 경우는 상기 제한의 예외로 합니다. 단, 상기 (2)에 의한 양도와 관련하여 양도인은 매도에 따른 결제 이전에 예탁계약의 조건에 따라 주식을 인출한 다음 적격 기관 투자자에 대한 Rule 144A GDS의 발행을 목적으로 국내보관기관에게 해당 주식을 교부할 것을 지시해야 합니다. 배분준수기간의 만료 시에는 GDR 및 GDS, 보통주에 대하여 상기 양도 제한이 더 이상 적용되지 않으며, 배분준수기간 만료시 보유자의 GDS 및 보통주의 미국 내 매도 제안 및 매도는 미국 또는 미국 각 주의 증권관련법령에 의하여 제한되지 않습니다. 각 보유자 및 수익적 소유자는 GDR 또는 GDS 에 따른 권리의 수락과 함께 상기 제한을 이해하고 이에 합의함을 진술합니다.

한국의 관련법령에 의하여 허용되는 경우를 제외하고, GDS를 한국 내에서 또는 한국 거주자에 대하여 또는 한국 거주자의 계산이나 이익을 위하여 직간접적으로 재매각하거나 그러한 재매각 제안을 하거나 기타 양도를 할 수 없습니다.

또한 Regulation S GDS 수익권의 발행을 위하여 보통주를 예탁하고자 하는 자는, 예탁기관에게 (i) 보통주를 예탁함으로써 Regulation S GDS가 미국 증권법 또는 미국의 기타 관할권 또는 주의 관련 증권규제당국에 등록되었거나 등록될 예정이 아니고, (ii) 해당인은 당사의 "관계회사"가 아니고, 해당인은 당사 또는 당사의 "관계회사"를대리하여 행위하는 자가 아니며, (iii) 해당인 또는 해당인의 대리인은 미국인(Regulation S에 정의된 바와 같음)이 아니며, 미국 외의 지역에 소재하여야 하고, (iv) 배분준수기간동안 Regulation S GDS의 보유자로서 Regulation S GDS 또는 Regulation S GDS로써 표창되는 보통주에 대해 모집, 매도, 담보설정 또는 기타 양도하지 않을 것이라는 데에 동의함(다만, (a) Rule 144A의 요건을 충족하는 거래 시 매도인이 합리적으로 Rule 144A의 범위에 해당하는 적격기관투자자로 판단하는자에 대하여, (b) Regulation S에 따라 미국 외부에서 미국인이 아닌 자(미국 증권법 Regulation S에 정의된 바와 같음)에 대하여, (c) (가능한 경우) Rule 144에 규정된 등록의무의 면제에 의하여, 또는 (d) 미국 증권법에 따른 증권신고서에 의하여 실행하며, 위 각각의 경우에 미국 각 주의 관련 증권법 일체에 따르는 경우는 상기 제한의 예외로 함)을 진술하는 내용을 포함하는 예탁증서를 제출합니다.

각 Rule 144A GDR에는 아래의 조건이 포함됩니다:

GDR 및 GDS, 보통주는 미국 증권법에 의하여 미국의 어떠한 주나 기타 관할지 증권규제당국에 등록되지 않았으며 향후에도 등록되지 않습니다. 본 증권은 매도 제안, 매도, 담보 설정 또는 기타 양도에 있어 일정한 제한을 받습니다. 미국 증권법 및 미국 각 주의 증권관련법령을 준수하고, 배분준수기간의 만료 이전에 오로지 (A)(1) Rule 144A의 요건을 충족하는 거래 시 매도인이 합리적으로 Rule 144A의 범위에 해당하는 적격 기관 투자자로 판단하는 자에 대하여, 또는 (2) Regulation S의 Rule 903 또는 Rule 904에 따라 미국 외부에서 미국인이 아닌 자(미국 증권법 Regulation S에 정의된 바와 같음)에 대하여 또는 (3) (가능한 경우) Rule 144에 규정된 등록의무의 면제에 의하여, 또는 (4) 미국 증권법에 따른 증권신고서에 의하여 실행하며, (B) 각각의 경우에 미국 각 주의 관련 증권법 일체에 따르는 경우는 상기 제한의 예외로 합니다. 상기의 규정들에도 불구하고, 미국 증권법에 의하여 주식이 더 이상 제한된 증권(restricted securities)에 해당하지 않을 때까지 예탁은행이 설정하거나 유지하는 주식 관련 비제한적 예탁증서상품에는 주식을 예탁할 수 없습니다. GDR, GDS 또는 보통주의 재매각에 대하여 Rule 144에 규정된 면제가 적용된다는 어떠한 보장도 제공되지 아니합니다. 각 보유자 및 수익적 소유자는 본 GDR 또는 본 문서에 의하여 표창되는 GDS 수익권의 수락을 통하여 상기 제한을 이해하고 이를 합의합니다.

한국의 관련법령에 의하여 허용되는 경우를 제외하고, GDS를 한국 내에서 또는 한국 거주자에 대하여 또는 한국 거주자의 계산이나 이익을 위하여 직간접적으로 재매각하거나 그러한 재매각 제안을 하거나 기타 양도를 할 수 없습니다.

또한 Regulation 144A GDS 수익권의 발행을 위하여 보통주를 예탁하고자 하는 자는, 예탁기관에게 (i) 보통주를 예탁함으로써 Regulation 144A GDS가 미국 증권법 또는 미국의 기타 관할권 또는 주의 관련 증권규제당국에 등록되었거나 등록될 예정이아니고, (ii) 해당인은 당사의 "관계회사"가 아니고, 해당인은 당사 또는 당사의 "관계회사"를 대리하여 행위하는 자가 아니며, (iii) 해당인 또는 해당인의 대리인은 적격기관투자자(Rule 144A에 정의된 바와 같음) 또는 미국인(Regulation S에 정의된 바와 같음)이 아니며 미국 외의 지역에 소재하여야 하고 미국 외에서 취득된 보통주가 예탁되어야 하고, (iv) Rule 144A GDS의 보유자로서 미국 증권법령에 따라 Rule 144A GDS 또는 Rule 144A GDS로써 표창되는 보통주에 대해 모집, 매도, 담보설정 또는 기타 양도하지 않을 것이라는 데에 동의함(다만, (a) Rule 144A의 요건을 충족하는 거래시 매도인이 합리적으로 Rule 144A의 범위에 해당하는 적격기관투자자로 판단하는 자에 대하여, (b) Regulation S에 따라 미국 외부에서 미국인이 아닌 자(미국 증권법 Regulation S에 정의된 바와 같음)에 대하여, (c) (가능한경우) Rule 144에 규정된 등록의무의 면제에 의하여, 또는 (d) 미국 증권법에 따른 증권신고서에 의하여 실행하며, 위 각각의 경우에 미국 각주의 관련 증권법 일체에 따르는 경우는 상기 제한의 예외로 함)을 진술하는 내용을 포함하는 예탁증서를 제출합니다.

Ⅲ. 투자위험요소

투자자들은 투자의사 결정을 하기 이전에 투자위험요소의 기재사항과 다른 부분에 기재된 정보, 연결 재무제표 및 관련 주석을 포함하는 투자정보 일체를 주의 깊게 검토하셔야 합니다. 기재된 위험요소 및 당사가 현재 알지 못하는 기타 위험요소들이 당사의 사업, 재무상태 및 경영 성과에 중대하게 부정적인 영향을 미칠 수도 있으며, 이에 따라 보통주식의 매매 가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있음에 유의하시기 바랍니다.

1. 사업위험

당사 및 연결 대상 종속회사로 이루어진 연결실체는 사업부문별로 사업의 특성에 따라 광고 플랫폼부문, 콘텐츠 플랫폼부문, 기타 플랫폼 부문으로 구분되며, 최근 3개년도의 사업부문별 매출현황은 다음과 같습니다. 당사는 당사가 제공하는 서비스 및 각 사업부문별 위험요소를 구분하여 기재하오니 투자자 여러분께서는 다음의 위험요소를 충분히 숙지하시어 투자에 임해주시기 바랍니다.

당사는 제공하는 서비스에 따라서 매출을 인식하는 부문이 다양하기 때문에 공통 위험 부분에서는 당사가 제공하는 모든 서비스에 해당하는 공통 위험 요소를 기재하였으며, 이하 사업부문(매출 인식 기준)을 기준으로 광고 플랫폼, 콘텐츠 플랫폼, 기타 플랫폼으로 구분하여 기재하였으니 투자자께서는 이 점을 참고하시기 바랍니다. 단, 사업 부문의 구분에 따른 기재에도 불구하고 일부 내용에서는 복합적인 사업의 위험요소가 함께 기재될 수 있습니다.

 각 사업부문별 주요 특성 및 대상회사는 아래와 같습니다.

카카오그룹 지배구조도_예비

당사는 국내 제1의 모바일 메신저 서비스를 운영하고 있습니다. 해외 모바일 메신저시장의 경우 아래와 같이 대부분 대규모의 투자여력 및 이용자 기반을 지닌 몇몇 소수 업체들이 주도하고 있습니다. 이에 따라 카카오톡은 페이스북(Facebook)의 와츠앱(WhatsApp), 텐센트(Tencent)의 위챗(WeChat), 네이버(Naver)의 라인(LINE) 메신저 등 다른 모바일 메신저 서비스와 경쟁 관계에 놓여있습니다.

모바일메신저 서비스 산업은 특정 시장에 선제적으로 진입하여 유의미한 점유율을 확보한 사업자가 이미 존재할 경우 후발사업자가 진입하기 어려운 특성을 지니고 있습니다. 이는 특정 모바일메신저 서비스의 이용자 기반이 일정 규모 이상으로 확대될 경우 네트워크 효과가 증대되는 효과가 발생하여 이용자들의 신규 서비스로의 전환이 어려워지기 때문입니다.

당사의 모바일메신저 서비스인 카카오톡의 경우 2017년 11월말 기준 국내시장에서 94% 이상의 지배적인 시장점유율 (모바일 메신저 상위 10위내 포함되는 메신저들의 월별 총 이용시간 합계를 각 서비스별 이용시간으로 나누어 산출)을 차지하며 시장 내 우월적 지위를 유지하고 있습니다. 아래는 카카오톡의 시장 점유율 변화 추세를 보여주고 있습니다. 시장 점유율은 2014년 이후 현재까지 유사한 수준에서 움직이고 있습니다.

당사는 현재 국내에서 상당한 수익을 발생시키고 있으며, 향후에도 국내에서 메신저 서비스의 높은 점유율을 바탕으로 한 국내 매출액이 전체 매출액의 중요한 부분을 차지할 것으로 예상됩니다. 따라서 당사의 매출은 향후에 국내 기존 이용자를 지속적으로 유지 하거나 국내 경쟁업체의 신규 이용자 확보 여부에 따라 그 성장성이 크게 좌우될 것으로 예상됩니다.

또한 카카오톡은 이용자의 대부분을 모바일 서비스로 유인하는 중심축과 같은 역할을 하고 있습니다. 해외 모바일 메신저 서비스 업체와의 경쟁 등으로 인해 카카오톡의 인기(또는 관련된 “카카오” 브랜드 영향력)가 하락할 경우 당사의 다른 상품 및 서비스의 경쟁력에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

모바일 메신저 부분의 경쟁환경 변화로 인해 신규 경쟁 사업자가 출현하거나 또는 당사 카카오톡 서비스의 경쟁력 하락으로 인해 카카오톡 이용자들이 타 서비스로 이동할 경우 당사의 성장성 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있음을 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 인터넷포털 '다음(Daum)'(2017년 11월 말 PC검색쿼리 점유율 14.3%, 시작 페이지 점유율 25.1%, 출처: 코리안클릭)을 운영하고 있으며, 이러한 서비스 기반을 활용하여 검색광고, 디스플레이광고 등의 온라인 및 모바일 광고 사업을 통해 매출을 창출하고 있습니다. Daum의 PC검색쿼리 점유율 및 시작 페이지 점유율은 각각 2014년 12월 18% 및 30%에서 2016년 12월 15% 및 25%로 하락하였습니다. 이와 같은 하락 추세는 2016년 이후 안정화 되었으며 시작 페이지 점유율의 경우는 다소 반등하여 현재 25% 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 이 같은 점유율 하락은 동기간의 PC검색광고 매출에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

당사의 이용자 기반이 매출로 이어지기 위해서는 이용자들의 관심 분야 및 참여 빈도에 대한 지속적이고 세밀한 분석이 필수적입니다. 따라서 당사가 플랫폼의 상품 및 서비스를 지속적으로 개선 및 확장하지 못하거나 신규 개발한 상품 및 서비스가 이용자들의 긍정적인 반응을 이끌어내지 못할 경우 당사의 매출 및 성장성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

당사는 현재 국내에서 우월적 시장 점유율을 유지하고 있지만, 아래와 같은 부정적인 요인들에 의해 시장지배력 확보 경쟁에서 불리한 상황이 발생할 경우 당사의 성장성에 제한이 있을 것으로 예상됩니다.

● 당사가 편리한 사용자 경험 및 환경 (콘텐츠의 품질, 다양성, 디자인 및 레이아웃)을 제공하지 못하는 경우
● 당사가 새로운 상품 및 서비스를 적시에 안정적으로 출시하지 못하는 경우
● 당사가 적절한 대고객 서비스를 사용자 또는 광고주에게 제공하지 못하거나, 콘텐츠 제공업체 및 온라인 소매상 등 주요 플랫폼 파트너들과의 사업 관계를 원만히 유지하지 못하는 경우
● 법률 또는 규제 당국의 제재로 인하여 당사의 상품 또는 서비스가 불리하게 변경되는 경우
● 대체 통신수단이나 정보/오락 채널 등 경쟁 상품 또는 서비스에 대한 이용자들의 선호가 증가하는 경우

또한 당사가 영위하는 플랫폼 및 인터넷 포털 서비스를 대체할 매체의 출현 등으로 인하여 당사의 시장 지배력이 축소될 경우, 인터넷 사업을 기반으로 하는 당사의 온라인(검색, 배너 및 모바일) 광고, 게임, 음악사업 부문 등의 사업성에 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재함을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 기술력 및 이용자 기반, 비용의 효율성 등의 차원에서 기존 사업이 가지는 장점과 대상 업체들의 장점을 결합하여 활용하고, 새로운 사업이나 시장에 진출할 목적으로, 전략적으로 연관 산업 내 주요 기업을 인수/합병하거나 지분투자를 지속해 왔습니다.

1995년 다음커뮤니케이션으로 설립된 당사는 2014년 10월 주식회사 카카오와 합병하였습니다. 2016년 3월에는 한국의 선도적인 음악 엔터테인먼트 업체인 로엔엔터테인먼트의 지분 76.4%를 인수하였습니다. 또한, 당사는 현재 국내 두 번째의 인터넷 전문 은행인 카카오뱅크의 지분 10%를 보유하고 있습니다 (주).

주) 당사는 국내 은행법에 따라 4% 한도를 초과하는 당사 소유 카카오뱅크 주식에 대해 의결권을 행사하지 않기로 금융감독원과 합의했습니다. 또한 카카오뱅크의 기타 주주들과 체결한 주주계약서상 당사는 현재 한국투자금융이 보유한 주식 일부를 매수하여 카카오뱅크 보유 지분을 최대 30%까지 늘려 최대주주로 올라설 수 있습니다. 이러한 조건이 성립되기 위해서는 향후 은행법 개정을 통한 비금융회사의 은행 주식 소유와 관련한 규제가 폐지되거나 완화되어야 합니다.

또한 당사가 영위하고 있는 플랫폼 및 콘텐츠 관련 사업은 빠르게 변화하는 사용자들의 선호를 적시에 충족시키는 역량이 매우 중요한 사업이며, 이에 따라 국내외 여러 경쟁 업체들이 첨단 기술 개발/확보와 우수 콘텐츠 선점을 위해 선제적인 인수합병 및 투자를 집행하고 있습니다. 이에 대응하고 경쟁우위를 지속적으로 확보하기 위해 당사는 향후 우수한 콘텐츠에 대한 IP 및 판권확보, 성장성 있는 기술 관련 인수 등 다양한 투자 활동을 수행할 계획을 가지고 있습니다.

당사는 상기 언급한 다음-카카오 합병, 로엔엔터테인먼트 인수 및 카카오뱅크 지분투자 이외에도 신기술 확보 (김기사 - 네비게이션, 넘버웍스 - Data Science) 및 신규 이용자 확보 (Path Mobile - 인도네시아 모바일 메신저)를 위해 지속적으로 인수/합병 및 지분투자를 수행하고 있습니다.

이처럼 당사는 인수/합병 및 지분투자 등의 전략으로 성장동력을 확대하고 있지만 당사와 시너지를 창출할 수 있는 회사를 물색하고 실제 인수를 완료하기까지에는 오랜 시간이 소요되고 대규모의 비용이 수반될 수 있으며 시장 및 기타 여건에 따라 인수를 성공적으로 완료하지 못할 가능성도 있습니다.

인수/합병 및 지분투자의 성패는 해당 특정 거래에 따른 잠재적 성장 기회와 예상된 시너지를 실현할 수 있는지에 좌우됩니다. 이러한 거래에서 예상되는 이익 실현은 다음과 같은 여러 요소들로 인하여 저해, 지연, 감소될 수 있고, 그 요소들 중 일부는 당사가 통제할 수 없고 예측하기 힘든 요인이므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

● 인수, 합병 및 지분투자의 대상 회사의 기존 사용자, 거래처 또는 공급자를 유지하지 못하는 상황
● 상품 및 서비스 개발, 판매 및 마케팅 업무 통합, 공동 사업계획 추진, 정보 기술 시스템 및 상이한 기업문화 등, 피투자회사를 통합하는 데에 따른 어려움
● 중복되거나 불필요한 사업, 영업, 시스템, 자산, 인력을 정리해야 하는 상황
● 인수, 합병 및 지분투자의 대상 회사의 운영상 예상하지 못했거나 잠재적으로 발생할 수 있는 위험이나 부채
● 당사의 사업을 위한 경영상의 시간과 관심을 인수, 합병 및 지분투자의 통합 작업으로 할애해야 하는 상황
● 경영진을 통합하고 주요 인력을 확보하는 데에 따른 어려움
● 노사관계 불안의 소지
● 예상하지 못한 대손상각 또는 비용
● 해고 직원, 거래처, 공급자, 전 주주 등의 제3자 청구를 포함하여, 거래와 관련하여 발생하는 소송 등 청구

당사는 과거 추진한 인수, 합병 및 지분투자의 결과로 재무상태표 상 2017년 9월 30일 현재 약 3.0조원의 영업권을 포함하여 상당액의 무형자산을 보유하고 있습니다. K-IFRS에 따르면, 영업권 등 무형자산은 매년 회수가능액을 장부가액과 비교하여 감액 여부의 필요성 여부를 확인합니다. 또한 일부 투자는 지분법에 따라 반영하고 투자 자산을 정기적으로 평가하여 투자 감액 여부를 확인합니다.

이처럼 당사가 인수, 합병 및 지분투자의 대상 회사를 통합하거나 경영하면서 어려움에 직면할 경우, 인수, 합병 및 지분투자와 관련하여 당초 기대했던 이익을 얻지 못할 수도 있으며 발생하는 비용이 예상보다 클 경우, 당사의 재무성과에 부정적인 영향을 끼칠 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 카카오, 멜론 및 Daum 브랜드는 국내에서 잘 알려져 있고 카카오프렌즈 캐릭터 사업은 상당한 브랜드 인지도를 구축하고 있습니다. 당사의 서비스 이용자 기반을 확대하고 새로운 광고주, 플랫폼 등 사업 파트너를 확보하기 위해서는 브랜드의 인지도를 유지, 향상시키는 것이 매우 중요합니다. 브랜드 가치의 유지 및 제고는 새롭고 매력적인 상품 및 서비스를 지속적으로 공급할 수 있는지에 좌우됩니다. 그러나 당사가 새로운 상품 및 서비스를 도입하거나 기존의 상품 및 서비스를 변경하는 과정에서 사용자가 이를 긍정적으로 받아들이지 않을 수 있으며, 이로 인하여 당사 브랜드가 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

당사의 브랜드 가치는 다음과 같은 여러 요소들로 인해 훼손될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

● 이용자가 선호하지 않는 상품 및 서비스를 출시하거나, 고객에 대한 서비스를 적절히 제공하지 못할 경우
● 미성년자에 대한 보호조치, 이용자의 개인정보보호 또는 기타 문제에 대한 언론 보도나 법률 또는 규제
● 타 경쟁사의 부정적인 홍보 전략
● 이용자의 불법적인 행위

당사는 브랜드 가치의 유지 및 향상을 위해 광고를 집행하거나 홍보하는 데에 상당한비용을 지출할 수 있으나 이러한 노력이 모두 성공하지 못 할 수 있습니다. 다음은 당사가 2014년 부터 2016년까지 집행한 마케팅 비용 추이를 보여 주고 있습니다. 당사의 영업수익 대비 광고선전비 비중은 6% 내외로 일정 수준을 유지하고 있습니다.

따라서 브랜드 가치를 성공적으로 유지하거나 향상시키지 못하는 경우가 발생할 경우 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 영업실적 및 성장성의 중요한 요소로는 유료 사용자의 확대 및 무료 사용자의 유료화 전환 전략이 있습니다. 현재 Daum 포털 관련 서비스의 상당 부분과 모바일 메신저 서비스인 카카오톡, 카카오 택시, 모바일 교통 애플리케이션은 무료로 운영되고 있습니다. 예를 들어 현재 제공하는 모바일 게임의 대부분은 무료로 실행할 수 있고, 이용자가 게임 내 아이템(in-game item)을 구매할 때에만 수익을 창출할 수 있는 구조입니다. 모바일 게임이 아이템에 기반한 수익모델을 따르는 한, 당사는 사용자들이 당사 게임을 이용하는 것에 그치지 않고 게임 내 아이템의 구매를 유도하는 방식으로 게임을 설계해야 합니다. 이처럼 당사는 무료 게임 이용자를 유료 게임 이용자로 지속적으로 전환하고 기존 유료 게임이용자를 유지 및 강화하는 새로운 방법을 꾸준히 강구하여야 합니다.

또한 당사는 사업 전략의 일환으로 기존 상품 및 서비스에 대하여 수수료 등을 과금하는 형태를 선별적으로 도입하고 있으며 수익 창출형 상품 및 서비스를 새롭게 개발하여 수익을 확대하는 방안을 강구 중입니다. 다음은 당사의 대표적인 유료 서비스 목록 입니다. 또한 당사는 카카오T를 통해 업무 택시 서비스를 유료로 제공하는 전략도 추진 중 입니다.

다만, 상품 및 서비스 유료화 작업이 실제로 상당한 신규 수익창출로 이어지리라는 보장은 없습니다. 더군다나 유료화 작업으로 사용자가 당사 상품 및 서비스 사용을 기피하는 경우 사용자 참여나 증가에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.

당사의 경쟁사들이 향후 새로운 수익 모델을 도입하고, 그 수익 모델이 당사 제공 수익 모델보다 사용자에게 더 나은 가치를 제시하는 것으로 인식될 경우, 당사는 시장점유를 잃게 될 수 있습니다. 또한 새로운 수익 모델을 개발 및 적용하기 위하여 상당한 시간과 자원을 투입해야 할 수도 있고, 이를 적시에 효율적으로 출시하지 못하게 될 가능성도 있습니다.

이처럼 당사의 유료화 작업이 기대만큼 성공적이지 못할 경우 매출을 유지하거나 확대하는데 어려움이 발생함에 따라 당사의 사업, 재무, 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

국내 총 광고비는 2016년 약 11.3조원으로 국내 GDP의 약 0.69% 수준입니다. 국내 총 광고비는 2017년에는 약 11.5조원에 이를 것으로 전망됩니다.

당사는 카카오톡과 Daum 플랫폼 및 관련 애플리케이션을 통해 광고주에게 광고 서비스를 제공함으로써 주요 광고 수익을 창출합니다. 당사의 총 매출액 대비 광고 매출 비중은 2014년 42.4%, 2015년 62.6%, 2016년 36.5%. 2017년 3분기 누적 기준 30.6%입니다. 2016년 이후 광고 매출 비중이 30%대로 낮아진 이유는 2016년 3월 로엔을 인수함에 따라 콘텐츠 매출의 비중이 상대적으로 커졌기 때문입니다.

당사의 광고 상품 및 서비스에 대한 수요는 광고주의 광고비 지출액 규모에 영향을 받으며, 이는 국내외 경기에 민감하게 반응하는 양상을 보이고 있습니다. 즉, 국내 경기는 당사 사업, 재무상태 및 영업실적에 직간접적인 영향을 미치고 있습니다.

아래 그래프에서 나타나듯 국내 광고산업의 성장은 국내 경제 규모의 성장과 밀접한 상관관계를 보입니다.

국내 연도별 경제성장률과 총광고비 성장률 - 예비

우리나라의 2016년 광고시장 규모는 2015년 대비 0.7% 감소한 11조 2,960억 원으로 국내외 정치 상황의 불안정성, 내수 경기 침체, 환율 변동, 조선/해운업 등 주요 기간산업 성장의 부진에 영향을 받아 다소 저조한 성장률을 보였습니다. 하지만 미디어 소비행태의 변화에 따른 모바일 광고 시장의 지속적인 고성장이 전체 광고시장의 성장을 이끌어 왔습니다.

한국광고총연합회에 따르면 2017년 우리나라의 총 광고 시장 규모는 2016년 대비 1.8% 성장한 11조 4,957억 원 수준으로 예상되며, 이와 같은 성장세는 특히 모바일 광고시장이 견인할 것으로 전망됩니다.

광고비용은 일반적으로 다른 영업비용보다 상대적으로 단기적으로 축소하기 용이한 지출 항목으로, 과거에 많은 국내외 광고주들은 어려운 경제 상황 등에 대비하기 위해 광고비용 지출을 우선적으로 축소하는 경향을 보여왔습니다.

따라서 상기와 같은 국내 광고 시장의 성장 전망에도 불구하고 경제성장이 둔화될 경우 당사의 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향이 있을 수 있으므로 투자자께서는 이러한 점을 유념하시기 바랍니다.

한국온라인광고협회에 따르면, 국내 온라인 광고 시장은 2012-2016년 사이 11.1%의 연평균성장률(CAGR)을 기록했습니다. 같은 기간 전체 광고 시장이 연평균 1.8% 성장한 데 비해, 온라인 광고 시장은 고성장하여 온라인 광고 시장이 차지하는 비율이 23%에서 33%로 증가했습니다. 온라인 광고 시장 성장의 주요 요인으로는 (i)인터넷과 스마트폰의 빠른 확산과 (ii) 소셜네트워크서비스(SNS)와 모바일 O2O 서비스의 발전으로 인한 인터넷/모바일 사용 시간이 증가 등이 있습니다.

국내 광고시장 규모 (단위: 조원)_예비

온라인광고는 크게 검색광고와 디스플레이광고로 구분됩니다. 검색광고는 사용자가 특정 질의어를 당사의 검색 서비스 창에 입력했을 경우, 검색 결과 중 일부 섹션에 광고를 노출하는 형태의 상품입니다. 검색광고는 사용자들이 검색광고를 클릭했을 경우에만 과금하는 CPC(Cost Per Click) 상품과 일정 노출 기간을 기준으로 과금하는 CPT(Cost Per Time) 상품으로 구성되어 있습니다. 검색 광고는 인터넷 포털 사이트를 통하여 원하는 정보를 얻고자 하는 사람들에게 광고가 노출되기 때문에 전통 매체 대비 광고 효율성이 높고 소액으로도 광고 집행이 가능하여 중소형 광고주들의 선호도가 높습니다.

디스플레이광고의 경우 검색광고 대비 규모가 큰 광고주들을 주요 타깃으로하며, 포털의 첫 화면이나 뉴스 서비스 화면 등 트래픽이 몰리는 서비스 섹션에 광고 노출을 보장하는 상품으로 포털의 브랜드 인지도, 즉 매체력이 중요한 경쟁요소가 됩니다. 이용자들은 포털사이트를 변경함에 따른 비용이 거의 들지 않음에도 불구하고, 상위 몇 개의 업체들이 대부분의 시장을 점유하고 있으며 선점을 통해 확보된 경쟁력은 후발업체들에게는 높은 진입장벽이 되고 있습니다.

하지만, 새로운 콘텐츠 및 기술을 기반으로 한 새로운 인터넷 포털 및 모바일 서비스의 출연 등으로 인하여 당사의 광고 시장 지배력이 축소될 경우, 당사의 광고 부문의 사업성에 부정적 영향을 미칠 가능성에 대하여 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

모바일 광고 시장의 성장은 온라인 광고 시장 및 전체 광고시장의 성장을 이끌고 있습니다. 온라인 광고 시장 내에서 모바일 시장은 2016년 기준 약 1.8조원(전체 광고비 대비 비중 15.9%)까지 성장하였으며 향후에도 모바일 광고가 전체 온라인 광고의 중심으로 자리 잡을 것으로 전망됩니다.

온라인 광고 시장 내 모바일 광고 비중은 2016년 기준 약 49%에 달하며 2017년에는52%에 달할 것으로 예상됩니다. 참고로 당사와 네이버의 광고부문 매출액 내 모바일 광고 비중은 각각 52%, 56%를 차지(2016년 4분기 기준)하고 있습니다.

온라인 광고 내 PC와 모바일 광고 비중 (단위: %)_예비

당사는 모바일을 기반으로 한 어플리케이션 및 웹 형태의 광고 사업을 영위하고 있으며, 어플리케이션을 통하여 광고수입을 얻고 있는 업체들과 경쟁적인 관계에 놓여 있습니다. 또한 네이버와 같이 이용자에게 종합적으로 모바일 및 온라인 서비스를 제공하는 다른 인터넷 포털업체와도 직접 경쟁을 하고 있습니다. 아울러 Facebook, Google과 같이 온라인 광고서비스뿐만 아니라 다양한 정보, 통신, 서비스를 제공하는 해외 업체들과도 경쟁을 하고 있습니다.

이처럼 당사와 경쟁하는 업체들은 당사가 제공하는 상품 및 서비스와 유사한 상품 및서비스를 개발할 수 있으며, 공격적인 마케팅 활동 및 가격정책으로 당사의 모바일 광고부문의 유지 및 성장성에 제약을 가할 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사 광고 사업 부문의 안정성과 성장성은 기존 광고주와의 계약 유지와 신규 광고주 유치에 의해 결정됩니다. 당사는 광고 산업 내 관행에 따라 광고주와 독점적 혹은 장기 계약을 체결하지는 않습니다. 당사 광고주들 대부분은 총 광고예산 중 상대적으로소액을 당사에 지불하고 있으며, 2017년 3분기 카카오 별도 기준 상위 50개 광고주의 광고 매출 합계는 약 259억원 수준으로 전체 광고 매출 대비 약 18%에 불과하여 당사 광고 매출이 특정 광고주에 편중되어 있지는 않습니다. 당사가 광고 등 상업 콘텐츠를 효율적으로 제공하지 못하거나 광고주가 당사에 투자하는 것이 경쟁력 있는 수익을 내지 못할 것이라고 판단할 경우, 광고주는 당사의 광고 상품 및 서비스 이용을 축소하거나 지급하기로 한 가격을 인하할 수 있습니다. 이에 따라 당사는 광고주를 유지 및 확보하기 위해서 고품질의 서비스, 우수한 업계 평판, 우호적인 가격정책을 유지해야 합니다.

또한 인터넷 및 모바일 매체에 의한 광고 서비스는 쌍방향 미디어 기술의 개발과 통합이 지속적으로 이루어지고 있어 상대적으로 초기 단계이고, 계속 진화하고 있습니다. 이에 따라 인터넷 및 모바일 광고의 새로운 기술과 시장 트렌드와 보조를 맞추기 위한 개발 비용 부담과 전문적인 신규 인력 고용 필요성으로 인한 상당한 비용 지출의 가능성이 있습니다.

아울러 당사의 일부 광고주는 기존 광고에 대해 효과적이지 않거나 새로운 광고의 경우 검증되지 않은 것으로 받아들일 수 있습니다. 광고주들의 흥미를 끌 수 있고 매력적인 신규 광고를 비용 효율적으로 개발하지 못하면, 당사 광고 상품 및 서비스의 시장점유율은 감소하고 이로 인해 광고를 유치하지 못함에 따라 당사의 영업실적에 악영향을 끼칠 수 있습니다.

아래와 같이 다양한 요소들이 당사의 광고상품 및 서비스 가치에 부정적인 요인으로 작용할 수 있습니다.

● 활동 이용자 수 및 참여도 감소
● 카카오톡, Daum, 멜론 등의 플랫폼을 활용한 광고의 가치 인식 및 제고 실패 가능성
● 발전하는 온라인 광고 시장에 대응하는 상품 및 서비스 개발 실패 가능성
● 당사의 광고 상품 및 서비스의 인지도 및 영향력 감소
● 고도의 사용자 정보 분석을 통한 전달력 있는 타겟광고 실시 실패 가능성
● 광고를 포함한 상업 콘텐츠 표시를 제한하는 새로운 기술의 출현
● 경쟁사로 인한 시장점유율 감소
● 온라인/모바일 광고 관련 규제 강화
● 당사 광고 상품 및 서비스의 가격 책정 방식 변경
● 거시경제 침체 및 전체 광고산업 침체 가능성

당사는 광고주와 소비자 간 효과적인 전달자 역할을 수행하고 광고주, 소비자 모두에게 가치를 제공하고 있으나, 기존 그리고 잠재적 광고주와의 관계 유지가 보장되지 않습니다. 광고주는 정기적으로(통상 연간 단위) 당사의 마케팅 커뮤니케이션 활동의경쟁력에 대해 평가하고 있으며, 당사의 서비스에 만족하지 못할 경우 당사와의 관계를 유지하지 않을 수 있습니다. 한편, 최근에는 복수의 광고주들이 자사의 마케팅 커뮤니케이션 활동을 통합 발주하여 광고비 지출액의 규모는 줄이고 그 안에서의 효율성을 증대시키는 경향이 있습니다. 이는 산업 내 광고주의 수를 감소시키거나 증가세를 둔화시킬 수 있어 당사의 광고 상품 및 서비스에 대한 수요와 수익이 감소할 수 있습니다. 이러한 상황이 지속될 경우 당사의 영업실적 및 수익성 측면에서 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유념하시기 바랍니다.

한국콘텐츠진흥원이 발간하는 대한민국 게임백서에 따르면 2015년 기준 국내 게임 시장 규모는 세계 5위를 기록하였습니다.

글로벌 게임시장 규모 기준 상위 10개국_예비

국내에서는 게임 산업을 플랫폼에 따라 크게 5개로 구분하여 온라인 게임, 모바일 게임, 비디오 게임, 아케이드 게임, PC게임으로 세분화하고 있습니다. 2015년 국내 게임 시장은 9조원으로, 2011년 이후 연평균(CAGR) 6.5%로 성장하였습니다. 게임 시장의 성장세는 2011년부터 2015년까지 연평균(CAGR) 61.5% 성장률을 기록한 모바일 게임이 견인하였습니다.

국내 게임시장 규모 (단위: 조원)_예비

국내 게임 시장은 온라인게임과 모바일 게임으로 집중되는 경향이 심화되어 해당 부분이 게임 시장에서 차지하는 비율은 96.7%까지 확대되었습니다. 이는 글로벌 게임 시장에서 온라인 게임과 모바일 게임의 합계 비중 39.0%를 크게 상회하는 수치입니다. 국내 게임 시장이 온라인과 모바일 게임으로 집중되는 이유는 사용자 인프라가 잘 구축되어 있기 때문입니다. 즉 (i) 인터넷과 스마트폰 보급률이 높으며, (ii) 사용자들이 온라인 게임과 PC게임을 프리미엄 컴퓨터로 합리적인 가격에 즐길 수 있는 PC방을 쉽게 찾을 수 있습니다. 이에 따라 게임 개발자들은 풍부한 그래픽과 콘텐츠가 포함된 수준 높은 게임을 개발할 수 있었으며, 이는 결국 온라인과 모바일 게임 시장의 장기적인 성장을 이끄는 밑거름이 되었습니다.

글로벌 게임시장 현황_예비

국내 게임시장 현황_예비

당사는 온라인게임 및 모바일게임을 자체 소유 플랫폼 (다음게임 플랫폼 및 카카오게임샵)과 외부 게임 플랫폼 (애플 앱스토어, 구글 플레이스토어, 스팀, 아이템베이, 원스토어 등)을 통해 서비스하고 있습니다. 당사가 서비스하는 대표적인 게임으로는 검은사막, 배틀그라운드, 음양사, 프렌즈팝콘, 여명, 아이러브니키 및 의천도룡기 등이 있습니다.

대한민국 게임백서에 따르면 2016년 온라인게임 시장 규모는 2015년 대비 0.8% 역성장하여 약 5조 2,390억 원에 이르렀습니다. 이는 신규 온라인게임 시장 진입 자체가 어려워지고 모바일게임에 의하여 시장이 잠식되고 있기 때문입니다. 그러나 온라인 게임 시장은 2017년과 2018년에 가상현실 등 새로운 기술 도입으로 다시 소폭 상승 할 것으로 전망되고 있습니다.

모바일게임 시장은 게임 시장 내에서 가장 빠르게 성장하는 분야 입니다. 2015년에 모바일 게임 시장은 약 19.6%의 높은 성장률을 보였으며 2016년에도 그 성장률이 약 11.7%에 달할 것으로 추정됩니다. 그러나 국내 시장에서 스마트폰의 보급률이 성숙기에 이르렀고 게임 이용자들이 게임에 할애 할 수 있는 시간과 경험할 수 있는 게임 수는 제한적이므로 향후 모바일 게임 시장은 현재까지보다 성장세가 다소 둔화될 것으로 전망됩니다.

향후 게임 시장 성장의 둔화 관련 위험은 당사의 게임 플랫폼 부분의 성장성 및 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

2016 대한민국 게임백서에 따르면 국내 모바일게임의 평균 제작기간은 12.5개월이고 제작비용은 1억 원 미만이라는 응답이 전체의 21.5%를 차지합니다. 이에 반해 온라인 게임산업의 평균 제작기간은 19.1개월이며, 1억 원 미만 제작비용의 비중은 15.5%로 모바일 게임이 상대적으로 제작기간이 짧고 개발비용이 적습니다. 또한 모바일게임은 애플의 앱스토어, 구글의 구글플레이 등의 오픈마켓을 통해 시장에 출시하는 것이 용이하여 진입의 난이도는 온라인 게임산업보다 낮은 편입니다. 따라서 신규로 시장에 진입하는 모바일 게임사가 증가하여 왔으며, 경쟁이 치열한 상황입니다. 이와 같은 경쟁 구도에는 개인 개발자 혹은 소수의 사람들이 모여 구성한 중소 규모 개발사도 있지만, 기존에 성공적인 온라인 게임의 개발과 운영에 힘입어 대형 회사로 성장한 기업들도 포함되어 있습니다.

최근 모바일 게임 시장에서는 기술의 발달로 고해상도 그래픽을 기반으로 한 게임 개발이 가능해져 고사양 기기에서 구현이 가능한 고품질의 RPG 장르 게임이 주류가 되고 있으며, 대규모 자본이 투입되는 대작 게임들이 출시되고 있습니다. 또한 최근 매스마케팅이 모바일 게임 모객활동의 주요 수단이 되면서 마케팅 비용이 증가하게 되었습니다. 따라서 대규모 개발자금 투하와 마케팅 비용 지출이 가능한 자본력을 갖춘 대형 모바일 게임사 위주로 시장이 재편되는 추세입니다.

모바일 게임 산업 내 경쟁 중 중요한 요소는 게임 플랫폼 간 경쟁입니다. 카카오게임하기 오픈 이후, 모바일 메신저는 주요 모바일 게임 유통 채널로 자리를 잡으며 애플 앱스토어와 구글 플레이스토어에서 매출 상위에 올라 있는 게임들의 다수가 카카오 게임 플랫폼을 탑재하고 있는 상황입니다. 그러나, 당사 게임하기 플랫폼의 사업성이 확인되며, 기존 게임 퍼블리셔의 모바일 게임 자체 플랫폼 개발 또는 SNS 서비스, 메신저 기반의 신규 모바일 게임 플랫폼 출시 등 모바일 게임 플랫폼 간 경쟁은 점차 치열해질 것으로 예상됩니다.

또한 모바일 게임은 단순히 모바일 게임 간의 경쟁이라기보다는 모바일 기기 이용자들의 다른 여가 활동과의 경쟁이라고 볼 수 있는데, 이용자들이 소셜 네트워킹, 동영상 스트리밍 온라인 서비스 등에 여가시간을 사용하고 모바일 게임 이용에 대한 시간을 줄이는 경우에는 모바일 게임 시장 규모 자체가 축소될 수 있습니다. 따라서, 당사의 경쟁 대상은 동종 업계인 모바일 게임 시장 내에서의 게임 개발사 또는 퍼블리셔에 국한되는 것이 아니고 향후 모바일 게임사업과 연관성이 있는 소니, 닌텐도, 그리고 마이크로소프트 사와 같은 콘솔게임 제작사도 해당 될 수 있으며, 구글, 애플, 페이스북, 네이버 등 인터넷 검색엔진, 소셜 네트워크 서비스와 모바일 메신저를 운영하는 업체도 당사의 경쟁대상에 포함될 수 있습니다.

모바일 게임 시장은 대형 게임사와의 경쟁, 다른 여가활동과의 경쟁 등으로 불확실성이 존재합니다. 이러한 경쟁상황에서 경쟁업체 서비스 게임 또는 신규 게임에 당사의 기존 이용자가 이동하여 당사 게임의 이용을 줄이거나 당사 게임에 유입되는 신규 이용자 수가 감소하는 경우, 이는 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 이 점 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 자회사인 카카오게임즈를 통해 모바일 및 온라인 게임 사업을 운영하고 있으며 카카오게임즈의 지분 75.5%를 보유하고 있습니다. 모바일 및 온라인 게임 수익은 2014년 당사 총수익의 47.1%, 2015년 24.9%, 2016년 21.9%, 2017년 3분기(누적기준)는 17.7%에 해당합니다. 일반적으로 당사 모바일 게임은 카카오톡 플랫폼을 활용한 모바일 게임 서비스인 카카오게임을 통해 제공하고, 온라인 게임은 Daum 플랫폼을 활용한 온라인 게임 서비스인 Daum게임을 통해 제공합니다. 당사의 게임은 액션형 롤플레이 게임, 전략적 롤플레이게임, MMORPG 게임 (Massively multiplayer online role-playing game), 캐주얼 게임, FPS (First-person shooter) 게임, 시뮬레이션 게임 등 장르가 다양합니다. 그러나, 당사의 다수 온라인/모바일 게임의 지속적인 성공에도 불구하고, 온라인/모바일 게임 산업의 특성상 향후 출시되는 게임의 흥행 여부가 당사 실적에 중요한 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

게임 사업에서 지속적인 흥행을 이어가기 위해선 새로운 게임을 적절한 시장에 출시할 수 있도록 자체 개발하거나 외부의 게임 개발업체로부터 구매하는 등 신규 게임 및 게임 업데이트를 적기에 출시할 수 있어야 합니다. 특히, 새로운 장르의 출현 및 신종 게임의 출시로 게임이용자의 기호나 수요 그리고 게임흥행 여부의 예측에 많은 어려움이 존재합니다.

다음은 2016년부터 현재까지 당사가 출시한 주요 게임 현황 (모바일게임 - 퍼블리싱 기준) 입니다.

또한 새로운 게임을 출시하여 운영하기 위해선 외부 개발업체를 위한 상당한 인수/자체 개발비, 마케팅/판매비, 서버 호스팅 관련 비용을 부담해야 하는 경우도 많습니다. 아울러 게임이용자가 더 큰 매력을 느끼는 새로운 형태의 게임이 출현하거나, 게임이용자의 기호나 선호도가 바뀌거나, 버전 업그레이드를 지속적으로 제공하지 못하는 등, 여러 이유로 게임이용자들은 시간이 지남에 따라 당사가 발매한 모바일 및 온라인 게임에 대한 흥미를 잃을 수 있습니다. 추가로 당사가 새롭게 출시한 게임 때문에 오히려 당사의 기존 게임의 게임이용자가 이용시간을 줄이거나 게임 내 아이템 구매 회수가 감소할 수 있습니다. 당사가 매력 있는 게임 내 아이템을 제공하지 못하거나, 기존 게임 내 아이템을 잘못 변경하거나 게임 내 아이템이나 게임 업그레이드 버전이 구매의욕을 떨어뜨리는 게임을 제공하거나, 상당수의 게임이용자를 유치 및 확보하는 새 게임을 출시/발매하지 못할 경우 당사 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

과거 모바일 게임은 짧은 시간 동안 즐기는 게임에 불과하다는 인식이 강했고 온라인 게임과 비교해 게임 교체주기가 빠른 편이었습니다. 그러나 최근 모바일 게임 시장의 트렌드가 캐쥬얼 게임에서 이용자의 충성도가 높은 롤플레잉 게임 위주로 변하고 있으며, 중대형 게임업체들을 중심으로 기존 게임의 대규모 업데이트 및 합리적인 과금정책을 통해 모바일 게임의 수명주기가 길어지고 있습니다.

이에 따라 신규 출시 게임의 흥행을 위한 마케팅 비용 지출 역시 지속적으로 증가하고 있습니다. 신규 게임에 대해 이용자의 확보를 실패하거나, 기존 게임의 대규모 업데이트를 진행하고도 기존 게임 이용자의 이탈이 발생하는 경우, 이는 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

게임산업은 전통적으로 규제 위험이 높은 산업으로 정부의 규제 여부와 강도에 따라 게임회사들의 영업실적이 직간접적으로 영향을 받고 있으며, 강한 규제가 지속됨에 따라 게임산업 관련 규제는 게임회사들에게 민감한 문제입니다.

게임물의 유통과 관련하여서는 게임산업진흥에 관한 법률에 따라 사전에 게임물관리위원회로부터 등급분류를 받아야 합니다. 그 동안 영상물등급위원회가 실시하던 게임물에 대한 등급심사는 2006년 10월 위 법률의 시행으로 게임물등급위원회가 실시하게 되었습니다. 이는 종래 게임물 등급판정의 근거가 되었던 음반, 비디오물 및 게임물에 관한 법률이 게임물의 고유한 특성을 반영하지 못한다는 지적에 따라 게임산업진흥에 관한 법률이 새로 제정된 결과였습니다. 위 법률은, 게임물을 유통, 이용에 제공할 목적으로 제작 또는 배급하고자 하는 자는 사전에 게임물등급위원회로부터 등급분류를 받도록 규정하였고, 위 법률의 개정에 따라 2013년부터는 게임물관리위원회가 게임물의 등급분류를 실시하고 있습니다.

또한 당사가 게임을 출시하는 국가별로 게임등급 체계가 상이하고, 구글 플레이 및 애플 앱스토어에서 부여하는 게임등급도 다를 수 있어 최초 계획한 게임등급을 받지 못하거나, 서비스 중 게임등급이 변경될 수 있습니다. 게임등급이 변경되는 경우 기존 이용자의 이탈, 환불 요구 등이 수반될 수 있으며, 기존 부적절한 게임등급으로 인해 소송, 벌금 및 제재조치를 받을 수 있어 이러한 경우 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 국내 게임 시장에서 가장 우려되는 부분으로는 게임 과몰입에 대한 사회적 우려가 점차 확산되면서 게임업계의 행동반경이 줄어들고 있다는 점입니다. 구체적으로는 청소년의 인터넷 게임 중독을 예방하기 위한 '셧다운제' 법안이 여성가족부의 청소년 보호법 내에 마련되면서 2011년 11월 20일부터 시행되고 있습니다. 이후 관련 업계에서 헌법소원을 제출하였으나 2014년 4월 24일 헌법재판소가 온라인 게임 셧다운제에 대해 합헌 결정을 내렸습니다.

한편, 2년 주기로 여성가족부가 영향평가를 단행, 모바일게임을 셧다운제에 포함시킬지 여부를 결정하고 있는데 2013년에 이어 2015년 5월 19일에도 2년간 셧다운제 적용이 유예되었으며, 2017년 4월 여성가족부 행정고시를 통해 2019년 5월까지 추가적으로 셧다운제 적용 배제 기간이 연장되었습니다.

향후 모바일게임에도 셧다운제가 적용될 경우 모바일게임의 주요 소비자층인 청소년의 이용시간 제한에 따른 당사의 게임 유통 플랫폼 서비스 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 다만 연령별 매출실적에 대한 비교자료의 집계가 어려워 해당 위험에 대해 명확하게 알 수 없으므로 그 영향 또한 예측하기 어렵습니다.

이러한 셧다운제, 모바일 셧다운제, 게임시간 선택제 및 등급제 등은 주로 청소년을 보호하기 위한 법률입니다. 하지만 이러한 정부의 게임산업 전반에 대한 규제가 당사의 사업영역에 부정적인 영향을 미치는 방향으로 제,개정 될 경우 그에 따른 영향을 예측하기 힘들며 당사의 수익성 또한 악화 될 수 있음을 배제 할 수 없으니 이에 투자자께서는 유의 하시기 바랍니다.

전세계 게임 이용자가 증가하면서 게임사는 해킹 또는 기타 부정행위에 의한 문제에 직면하게 되었습니다. 게임 내 아이템 구매 등에 사용할 수 있는 가상화폐를 해킹이나 기타 부정행위를 통해 실제 비용을 지불하지 않고 부정적인 방법으로 취득한 일이 발생하기도 합니다. 부정적인 방법으로 가상 머니 등을 취득하는 경우 당사는 해당 계정을 정지시키고 있습니다. 만일 당사가 해킹이나 다른 부정행위로 인한 인가되지 않은 캐릭터의 사용 증가 또는 기타 게임환경 조작을 통한 부정한 행위 등을 효과적으로 막아내지 못한다면, 당사 게임 이용자들에게 당사 게임에 대한 신뢰도가 하락하고 게임 이용자 수가 감소할 것이며, 당사 게임에 대한 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 이러한 행위들로 인해 당사 게임 이용자들이 당사 게임에서 제공하는 아이템 구매를 하지 않게 되어 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 의심되는 행위가 발생되는 계정을 지속적으로 모니터링하여 부정적인 행위들에 대한 차단을 시도하고 있지만 이러한 해킹이나 부정행위를 원천적으로 차단하기는 어려울 수 있습니다. 따라서 해킹 등의 부정행위들이 당사 게임과 관련하여 발생하는 경우에는 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 뛰어난 기술적 인프라를 바탕으로 이용자가 게임을 이용할 수 있는 안정적인 게임환경을 제공하여 이용자의 이탈을 방지하고 높은 잔존율을 유지하고 있습니다. 다만, 당사가 제공하는 게임은 복잡한 소프트웨어 프로그램으로 제작되어 새로운 게임을 출시하거나, 기존 게임을 업데이트하는 과정에서 오류나 결함이 발생하여 이용자의 게임 이용을 방해할 수 있습니다. 또한, 서버 등 하드웨어 오류, 또는 수용 가능 범위를 초과하는 동시 접속자 수가 발생하는 경우 등 다양한 요인으로 인해 서비스 중단 및 기타 기술적인 결함에 따라 문제가 발생할 수 있습니다.

향후 소프트웨어에 대한 결함, 초과 접속자로 인한 서버 다운 등의 기술적인 결함을 원천적으로 차단하기 위하여 품질 관리 및 예방 조치를 취하고 있으며, 실시간 모니터링으로 하드웨어의 결함 문제를 사전에 방지하기 위해 노력하고 있습니다. 다만, 예상하지 못한 프로그램 버그 등의 오류나 작동하는 사람에 의한 인적 오류 등으로 인해 게임 서비스 시에 발생할 수 있는 모든 오류 또는 결함을 차단하지 못할 수 있으며, 당사 게임에 대한 이용자 수의 급증 시 즉각적인 하드웨어 인프라 대응이 원활하지 못할 수 있습니다.

상기와 같이 당사 자체의 기술적인 결함 등 외에도 당사가 통제할 수 없는 구글 플레이와 애플 앱스토어 등 오픈마켓의 서비스가 불안정하거나 정책변화, 접근차단 등의 사유가 발생 또는 게임 이용자에게 인터넷 서비스를 제공하는 통신사업자 등의 전산오류, 기술적인 접속 불량 등으로 인하여 당사 게임 이용자에게 안정적인 게임환경을 제공하지 못할 수 있으며, 이는 사용자 이탈 등으로 인하여 당사 영업에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 투자자는 이에 유의하시기 바랍니다.

당사는 지분 76.4%를 보유한 유수의 국내 음악 엔터테인먼트 업체인 로엔을 통해 온라인 음악 서비스(멜론), 음악 콘텐츠 유통 및 음악 콘텐츠 제작 등 다양한 음악 관련 서비스를 제공합니다.

음악 콘텐츠 산업은 음반, 공연, 작곡, 출판, 저작권 관리, 아티스트 매니지먼트, 방송/광고/영화 배경음악 등 아티스트와 음원을 활용하여 가치를 창출하는 모든 산업을 지칭합니다. 과거에는 음반이 음악 콘텐츠 산업의 대부분을 차지하였지만, 디지털 기술의 발전으로 음원 단위의 유통이 활발해 지면서 현재는 음반 중심에서 음원 중심의 음악산업으로 변화하였습니다.

음악 산업에서의 소비자 지출은 일반적으로 크게 음반, 디지털 음원 및 공연권 등 3가지로 구분됩니다:

PwC 에 따르면, 한국 디지털 음원 시장은 2015년 기준 2억 8천만 달러 규모로 전세계에서 6번째로 큰 시장을 이루고 있습니다. 음악 산업의 3개 카테고리 (물리적, 디지털, 공연권) 중 한국은 전체 음악 시장에서 디지털 음원이 차지하는 비중이 34.0%로 비교적 높은 편입니다.

국가별 디지털 음원 비중-예비

국내 디지털 음원 시장은 2011년에서 2016년 사이 연평균(CAGR) 14.3% 성장해 같은 기간 글로벌 디지털 음악 시장의 연평균 성장률인 6.3%를 상회했습니다. K팝의 세계적인 성공과 보편적으로 사용되는 스트리밍 가입 서비스가 디지털 음원 시장의 지속적인 성장을 이끌었습니다.

국내 디지털 음원시장 규모-예비

국내 디지털 음악 시장 매출은 대부분 유료 스트리밍 서비스에서 비롯되고 있습니다. PwC에 따르면, 2014년 기준 국내 디지털 음원 시장 매출에서 유료 스트리밍 서비스가 차지하고 있는 비중이 92%에 달하는 것으로 조사되었습니다. 국내의 유료 스트리밍 시장 활성화의 이유는 다음과 같이 정리될 수 있습니다. 첫째, 한국의 유료 음원 스트리밍 서비스의 역사는 전세계에서 가장 깁니다. 멜론은 2000년대 중반 세계 최초로 월정액 스트리밍 서비스를 제공하는 사업모델을 도입했습니다. 둘째, 2010년대 스마트폰 이용자의 증가는 음원 플랫폼들이 국내 음악 시장의 주요 유통채널로 자리잡을 수 있도록 하는 인프라로 작용했습니다. 국제음반산업협회(International Federation of the Phonographic Industry: IFPI)에 따르면, 국내 20~30대 연령층의 스마트폰 이용률은 2010년대 초반에 90%대에 도달했고 2016년 국내 스마트폰 이용자의 75%가 스마트폰으로 음악을 들었습니다.

디지털 매출 중 스트리밍 비중 (단위 %)_예비

국내에서는 여러 업체가 디지털 음원 스트리밍과 다운로드 서비스를 제공하고 있습니다. 스마트폰 시대가 도래한 이후, 멜론은 국내 음원서비스 분야에서 확고한 프리미엄 이미지를 구축하고 있습니다. 멜론의 음원 서비스 시장점유율은 2014년부터 2016년까지 줄곧 60% 내외를 안정적으로 유지하였으며 2017년 3분기 기준으로는 약 58% 점유율을 보이고 있습니다.

현재 온라인 음악 서비스 시장은 상당기간 동안 멜론, 지니뮤직 등 음악전문포털서비스 사업자, 이동통신 3사, 대형 온라인 포털사이트 간의 경쟁을 거쳐 음악전문 포털서비스 사업자와 이동통신 3사 중심으로 과점체제를 이루고 있습니다. 그러나 신규 업체나 대형 인터넷 검색 포털사이트들이 해당 산업에 진입할 경우 상품 가격을 인하하거나 브랜드 인지도 및 자금력을 기반으로 한 대대적인 마케팅을 통하여 공격적인 마케팅 활동을 펼칠 수 있습니다. 이러한 경우 당사의 시장점유율 하락에 따른 매출감소의 가능성이 있습니다.

국내 인터넷 관련 통계를 서비스하는 코리안클릭에서 작성한 음악사이트 상위 10사의 순위를 보면 다음과 같습니다.

이러한 시장 경쟁상황을 미루어 볼 때, 신규 진입자나 대형 포털사이트가 시장에 참여할 경우 시장점유율의 부정적인 영향으로 성장성이 위축될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

음악 서비스업체들은 음원 서비스에 따라 지급하여야 할 권리비용을 규정한 한국음악저작권협회의 저작권 사용료 징수규정(이하 '징수규정')에 따라 가격체계를 유지할 수 있고, 불법 사용 인원을 합법적인 서비스 이용으로 유도할 수 있도록 상품 가격을 결정하고 있습니다. 따라서 현재 주요 음악 서비스업체들의 대표적인 상품은 거의 동일한 가격 수준을 유지하고 있습니다. 이 외에도 스트리밍서비스나 곡당 다운로드서비스의 경우에도 서비스 출시 이후 가격변동이 이루어지지 않고 상품 가격이 거의 고정적으로 유지되어오고 있습니다.

문화체육관광부는 스트리밍(음악감상) 서비스의 '가입자당' 저작권사용료 징수방식(일명 '무제한 정액제')을 '이용 횟수당' 징수방식(일명 '종량제')으로 전환하고 2013년5월1일부터 시행하였고, 이에 따라 창작자는 시장에서의 상품의 유형에 관계없이 이용 횟수에 따라 저작권사용료를 받고 있습니다.

현재 징수규정(2016년10월19일 최종 개정)에 의하면 서비스사업자는 월별로 실제 스트리밍 이용 횟수에 따라 저작권사용료를 납부해야 하며, 그 구체적인 저작권 사용료 산정방식은 아래와 같습니다.

위 표에서 4.2원이라는 저작권사용료 단가는 현재 시장에서 정상가로 통용되는 월정액 스트리밍 서비스의 이용권 가격과 가입자당 월 평균 이용 횟수를 고려하여 책정한 것이며, 해당 음악 저작물로 인한 매출액의 60%에 해당하는 금액입니다. 위와 같은 개정 징수규정의 시행으로 저작권자 및 인접권자의 권리확대와 소비자가 인상이 이루어진 바 있습니다.

한편, 2017년 7월경 문화체육관광부는 '음원전송사용료 징수규정 개정 효과 분석’ 연구 용역을 발주하는 등, 음원사용료를 상향 조정하고, 음원 전송사용료의 권리자 배분율을 조정하여 궁극적으로 저작권자의 수익을 보장하기 위한 논의를 지속하고 있어, 이러한 배경에서 향후 당사가 공급하는 음악 사업부문과 관련하여 불리한 정책이 시행된다면 당사가 영위하는 음악 사업부문의 영업실적 및 수익성에 부정적 영향이 미칠 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 종속회사인 로엔을 통해 운영하고 있는 멜론 온라인 음악 서비스의 경우, 멜론이 제공하는 음악 콘텐츠의 경쟁력이 멜론 사용자의 유지 및 확대를 위해 매우 중요하다고 할 수 있습니다.

음악 서비스는 여타 인터넷 검색이나 커뮤니티서비스와 달리 음원제작자, 저작권자, 실연권자 등 음원권리자들로부터 음원을 공급 받은 후 판매하는 형태를 띄고 있어서,도매 유통업체들로부터 상품을 공급받은 후 매장에서 소매 판매하는 일반적인 오프라인 제품 유통 형태와 비슷한 구조를 가지고 있습니다. 따라서, 음원판매를 통해 얻어지는 수익배분이나 판매확대를 위한 프로모션 등에 대해 크고 작은 이해관계의 충돌이 생길 수도 있고 협상력의 우열에 따라 공급 및 판매조건이 정해지기도 합니다.

유료서비스 초기라고 볼 수 있는 2003~2005년 경에는 판매자인 음악사이트들간에 서로 좋은 음원을 판매하기 위한 경쟁이 치열한 반면, 음원권리자들 입장에서는 시장이 충분히 매력적으로 커져 있는 상황이 아니어서, 음원권리자들이 상대적으로 협상력에 우위가 있는 경우가 많았습니다. 따라서, 같은 음원권리를 두고 서비스업체 간에 독점 서비스를 위한 경쟁을 벌이기도 하고 일부 음원권리자들에게 최소매출보장 형태로 투자금을 제공하거나 상당 규모의 프로모션을 제공하는 등의 조건으로 신규음원을 출시 후 일정기간 동안 독점적으로 공급받는 계약을 맺기도 했습니다. 그러나 지난 수 년간 유료 음악 서비스가 진행되어 오면서 주요 서비스 업체들이 음원을 독점적으로 판매하기 위한 경쟁이 소모적이고 이득이 없다는 결론을 내리고, 2006년경부터는 시장에서 결정된 기본적인 판매가격 및 공급에 따른 수익배분조건에 따라 대부분의 음원이 공급되고 있습니다. 아직까지도 일부 음원권리자의 경우 협상에 따라 연간 최소매출보장금 형태로 인세를 선지급 받는 경우도 있지만, 대부분의 음원권리자들은 음원이 판매된 후 2~3개월 내에 상호 계약한 수익배분률에 따라 월단위로 인세를 지급받고 있습니다.

최근에는 음악 서비스 시장이 대형 사이트 위주로 안정화되면서 주요 서비스 사이트들이 음원권리자와의 협상력에서 우위를 차지하게 되면서, 음원권리자와의 관계도 이전과는 양상이 많이 달라져 서비스 업체들이 음원을 확보하기 위한 경쟁은 거의 없어지고, 음원권리자들이 자신의 음원판매를 증대시키기 위한 음원 프로모션을 위해 주요 사이트들과 긴밀하게 협력하는 경향이 크게 나타나고 있습니다. 이에 따라, 서비스업체들과 음원권리자들과의 관계도 매우 원만하며 서로 수익배분하는 형태로 사업제휴가 되어 있으므로 시장 확대를 위해 함께 노력하는 상황이 되었습니다.

다만, 음원공급계약 체결시에는 수익배분률을 정하는 문제에서는 여전히 서로 이해관계가 상충하고 있습니다. 따라서 향후 당사의 협상력이 약화될 경우 현재보다 불리한 조건의 매입계약을 체결할 수 있으며, 이로 인하여 당사의 수익성이 악화될 위험이 있습니다.

당사는 음악 콘텐츠 유통업무를 수행하면서도 사용자들에게 멜론이 더 매력 있는 매체가 될 수 있도록 다양한 판권 보유자를 통해 음악 콘텐츠를 공급합니다. 이러한 음악 콘텐츠 제공업체와의 기존 관계가 유지될 것이라는 보장이나 이를 통해 사업관계가 지속되고, 멜론 플랫폼에서 원활한 서비스 제공이 가능하며 일정 수준의 사용자 트래픽이 유지될 것이라는 보장은 없습니다. 아울러, 다양한 판권 보유자의 음악 콘텐츠는 대부분 해당 음악 콘텐츠 제공업체들이 다른 음악 스트리밍 및 다운로딩 서비스 업체들에게도 공급하므로, 이 업체들을 통해 해당 콘텐츠를 사용할 수도 있습니다. 다른 온라인 음악 스트리밍 및 다운로딩 서비스 업체들이 동일하거나 유사한 콘텐츠를 탁월한 방식으로 제공할 경우, 당사의 멜론 플랫폼 사용자 저변 및 트래픽은 감소할 수 있습니다.

또한 당사는 음악 콘텐츠 유통사업과 관련하여, 여러 제작업체(음악 콘텐츠 제작 사업의 일부인 업체들도 포함)와 약정을 맺어 음악 콘텐츠를 온라인/오프라인으로 유통합니다. 당사의 음악 콘텐츠 유통사업은 유수의 한국 음반 제작업체들과의 사업관계에 달려 있고, 그 관계가 무너질 경우 해당 제작업체들이 대리하는 아티스트의 창작물을 유통할 권리도 상실하게 됩니다. 당사가 음반 제작업체들과 기존 유통 관계를 유지하거나 또 다른 음반 제작업체들과 통상 수용할 수 있는 조건으로 새로운 관계를 맺을 수 있으리라는 보장은 없습니다.

당사의 음악 콘텐츠 제작사업은 가능성 있는 음반 발매 아티스트를 발굴하고 그들과 매니지먼트 계약을 체결하고, 해당 아티스트와 협력하여 저작물의 음원과 영상을 제작하고, 그 결과물을 음악 유통업체에 마케팅하고 판매하는 것에 달려 있습니다. 당사는 아티스트를 위해 광고, 상품화, 후원, 투어 등 홍보 활동에 관한 것 등 종합 매니지먼트 서비스도 제공합니다. 따라서, 당사가 음반 제작자로서 경쟁력이 있는지 여부는 대중에게 크게 어필할 수 있는 아티스트를 지속적으로 발굴하고 유치할 수 있는지에 달려 있습니다. 당사에 상업적으로 매력이 있는 아티스트를 발굴, 유지할 수 없을 경우 당사의 음악 콘텐츠 제작사업은 부정적 영향을 받을 수 있습니다.

어느 아티스트가 성공을 거둔 경우라도 당사가 아티스트의 음반을 판매하고 아티스트에 대하여 매니지먼트 활동을 하여 얻는 수익이 해당 아티스트에 대하여 당사가 지급하는 각종 비용을 충당하기에 충분할 것이라는 보장은 없습니다. 아울러 당사가 발굴하고 트레이닝한 아티스트가 갑자기 인기가 하락하거나, 예상하지 못한 사정으로 경력이 단절되거나, 아티스트가 계약을 중도해지하여 해당 아티스트에 대한 예상 수입원이 끊길 가능성도 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2003년 이후 음악 서비스업체들의 유료화 및 서비스 정착을 위해 지속적으로 노력한 결과 2006년 이후 기존 불법 서비스 사업자들이 음원권리자들과의 분쟁을 종결하고 유료서비스 시장에 진입하면서, 음악 서비스 시장의 본격 성장을 위한 기반이 마련되었다고 볼 수 있습니다. 그러나, 여전히 많은 음악 이용자들이 유료사이트에서 음악을 구매하지 않고 P2P 사이트나 웹하드서비스, 인터넷 카페, 블로그 등을 통해 불법 음원을 다운로드 받고 있는 상황입니다.

온라인 불법복제물 유통량이 많은 이유는 오프라인 불법복제물에 비해 저렴한 구입단가와 인터넷과 모바일을 통해 쉽게 접근하고, 편리하게 이용할 수 있는 콘텐츠 이용환경이 조성되었기 때문입니다. 또한 전체 불법복제물 시장에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 온라인 음악 불법복제물의 경우 '멜론TOP100'과 같이 압축파일 하나에 100곡 이상이 담겨져 한 번에 다량으로 유통되는 경우가 많습니다.

2016년 저작권 보호 연차보고서에 따르면 2015년 한해 동안 음악콘텐츠의 온라인 불법복제물의 유통량은 약 11억곡에 달했으며 이로 인한 합법저작물 침해규모는 2,280억 원에 이릅니다. 합법저작물 침해규모란 불법 콘텐츠의 이용으로 인하여, 기존에 합법 콘텐츠 구매의사가 있었거나 있을 것으로 예상되었음에도 불구하고 실제로 구매하지 않거나 이용하지 않게 되어 발생하는 손해의 규모를 의미합니다.

*출처: 2016년 저작권 보호 연차보고서

정부와 민간 양측은 모두 저작권법 강화 및 저작권보호 캠페인을 통해 음원의 불법이용을 줄여나가려는 노력을 지속하고 있습니다. 이러한 노력의 결과로 2007년 저작권법 개정에서는 P2P 등 특수한 유형의 서비스사업자들에 대한 저작권 보호 의무를 강화하는 조항(저작권법 104조)을 신설하여 권리자의 요청이 있는 경우 저작물의 불법적인 전송을 차단하는 기술적 조치를 의무화하였고, 인터넷 음악방송을 통한 음원 사용의 경우에도 저작권 및 저작인접권이 보호받을 수 있도록 디지털음성송신권을 저작권자 및 저작인접권자에게 부여하여 정당한 음원사용에 대한 대가를 지불받을 수 있는 근거를 마련하였습니다. 또한, 2009년 저작권법 개정(2009년 7월 시행)에서는 불법콘텐츠를 사용하는 게시판에 대해 3회 이상 삭제 명령을 내릴 경우, 문화체육관광부장관의 명령으로 해당 게시판을 폐쇄할 수 있고, 이용자가 반복적으로 불법저작물을 게재하는 경우 문화체육관광부장관의 명령으로 해당 이용자의 계정을 최대 6개월간 중단할 수 있는 조항이 신설되어 인터넷포털 사이트의 카페나 블로그를 통한 음원의 불법사용도 점차 어려워질 전망입니다.

그러나 이러한 불법복제, 무료 스트리밍 등의 근절을 위한 법규 제개정 및 업계의 노력에도 불구하고 디지털 기술이 발달함으로 인해 불법복제가 더욱 쉬워져 불법 음원의 복제 및 유통은 지속적으로 발생하고 있습니다. 온라인 음원 사업을 매출로 하고 있는 당사의 경우 이러한 불법 복제 및 유통이 근절되지 않을 시 당사에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

모빌리티 사업은 소비 합리화에 대한 욕구 증가, 모바일기반의 일상화, 모바일 결제시스템, 위치기반기술 등을 통해 폭발적인 성장이 기대되는 영역입니다.

국내 등록 택시 대수는 전국에 약 25만 대로 지난 10년간 일정한 규모를 유지해왔습니다. 전국택시운송사업조합연합회에 따르면, 2017년 7월 기준 총 246,305대의 택시가 등록되어 있습니다. 이 중 164,203대(67%)는 개인 택시, 나머지 82,102대(33%)는 법인 택시인 것으로 나타났습니다. 등록 택시의 종류 별로는 일반택시 243,576대(98%), 고급택시 1,886대 (1%)와 고급 리무진과 밴 등 기타 843대(1% 미만)가 있습니다. 등록 택시의 지역별 분포의 경우 서울이 69,837대로 (28%) 가장 많았고 다음으로 경기도가 36,815대(15%)로 많았습니다.

택시 대수 추이 (단위: 대수)_예비

개인 vs 법인 택시 대수 (단위: 대수)_예비

국내 택시 사업의 전통적인 사업 모델은 주로 길거리 택시 호출과 소수 콜센터를 통한 택시 호출로 구성되었습니다. 최근에는 첨단 모바일 및 위치기반 기술을 보유한 업체들이 택시 어플리케이션 서비스를 출시하면서 승객이 택시 호출에 필요한 시간이 최소화되고 택시 기사 매출은 극대화되어 기존의 행동방식을 바꾸어 놓았습니다.

대리운전 서비스는 대리운전자가 고객에게 1회의 운행 완료 서비스를 제공하는 서비스입니다. 기존의 대리운전 서비스는 여러 소규모 업체가 난립한 가운데 업체가 고객과 전화통화 후 기사를 배치하는 구조로 이루어졌습니다. 대리기사 산업은 주로 한국의 도시 라이프스타일과 모임 문화에 힘입어 성장하였습니다. 한국산업경제연구소의 보고서에 따르면 2015년 국내 대리운전 산업이 2~3조원 규모로 추정되나, 여러 소규모 업체의 난립과 다수의 미등록 사업자의 활동으로 정확한 시장 규모를 파악하는데 어려움이 있습니다.

최근 카카오와 SK텔레콤을 포함한 국내 여러 IT 기업이 대리운전 서비스를 온라인으로 가져와 기존 수요계층에 체계적인 첨단 플랫폼을 제공하고 있습니다. 전통적인 플랫폼을 모바일 어플리케이션으로 이동시키면서 투명성이 제고되고 기사에 대한 평가 공유와 다양한 요금지불 방법 도입으로 사용자에게 편익을 제공하고 있습니다.

당사는 이러한 흐름에 맞추어 2015년 3월 택시 기사와 승객을 빠르게 연결하는 모바일 플랫폼 카카오택시 서비스를 시행하였습니다. 카카오 택시는 출시 이후 약 1,600만명의 등록 이용자수를 확보하였으며 일 호출 수 100만 건 (2017년 3분기 기준)을 달성하였습니다. 또한, 2015년 11월 카카오택시 블랙을 정식으로 출시하였고, 2016년 상반기에는 카카오 드라이버를 출시하였으며, 향후에도 운송(Transportation) 분야를 중심으로 새로운 서비스를 출시할 예정입니다.

당사는 2017년 11월말 현재 72.37%의 지분을 소유하는 종속회사 주식회사 카카오모빌리티를 통해 모바일 운송 애플리케이션인 카카오 T를 2017년 10월에 출시하였습니다. 카카오T는 단독 애플리케이션을 통해 제공되었던 운송 관련 서비스를 결합한 통합 모빌리티 애플리케이션입니다.

1) 카카오택시
2015년 3월에 출시된 카카오택시 모바일 애플리케이션을 통해 원래 제공되던 카카오 T의 택시 서비스는 택시 운전자와 택시 승객 양쪽에 서비스를 제공하는 국내의 주요 모바일 택시 애플리케이션입니다. 모바일 기기에서 이용자들은 현재 위치와 목적지를 입력하고 가장 가까운 택시를 검색하여 이용할 수 있습니다. 이용자들은 픽업 시간과 위치, 목적지, 차량, 예상 탑승시간 정보를 카카오톡 공지로 친구들에게 발송할 수 있습니다. 서비스 품질 향상을 위해 택시 운전자와 승객들은 탑승 후 상호 평가를 요청 받습니다. 택시요금은 승객이 택시 운전자에게 직접 지급합니다.

2) 카카오드라이버
2016년 5월 출시된 카카오 운전자 모바일 애플리케이션을 통해 원래 제공되던 카카오 T의 대리운전 서비스를 통해 이용자들은 그들의 차량에 대해 가장 가까운 위치의 이용 가능한 대리기사를 찾을 수 있습니다. 이용자들은 모바일 기기에서 현재 위치와 목적지를 입력할 수 있고 이용자의 제안된 보수 금액 또는 여행 시간과 거리를 기준으로 계산되는 보수 금액을 기준으로 대리기사를 검색하는 옵션을 가집니다. 카카오 T의 대리기사 서비스료의 지급은 운행 종료 시 카카오페이를 통해 자동 처리 될 수 있습니다.

3) 카카오주차
당사는 2017년 10월 모바일 주차서비스를 출시하고 카카오 T를 통해 제공하고 있습니다. 모바일 기기에서 이용자들은 목적지 부근의 주차장을 검색하여, 주차장 이용 가능성과 주차료 등의 정보를 입수할 수 있고 도착 전에 주차장을 예약하고 출차시 카카오페이로 주차료를 납부할 수 있습니다.

4) 내비게이션
카카오 T는 지점 간 주행 방향과 실시간 교통조건에 근거한 예상 운전시간을 제공하는 모바일 내비게이션을 포함합니다.

당사는 카카오택시와 카카오드라이버 런칭 이후 등 다양한 모빌리티 분야로 사업을 확장하고 있습니다. 그러나 이러한 모빌리티 사업은 성장 초기 단계로서 사업 확장 중 예측하지 못한 문제가 발생할 수 있습니다. 이러한 문제로 인해 만약 신규사업이 기대했던 수익모델을 창출하지 못할 경우 당사의 사업성과 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

최근 정보기기의 대중화에 따른 다양한 전자적 장치가 활용됨에 따라 전자지급결제규모도 지속적으로 성장하고 있는 추세입니다. 기존에는 은행에 가거나 전화를 통해서만 가능했던 업무들을 이제는 이동 중에 스마트폰을 이용하여 처리할 수 있게 되었으며, 소비자들의 모바일 기기를 통한 금융 및 소비 활동이 보편화 되는 모습을 보이고 있습니다.

특히, 스마트폰의 대중화와 함께 모바일 간편결제서비스가 확산됨에 따라, 온,오프라인과 같은 전통적인 결제영역의 경계가 없어지고 전통적인 결제서비스 사업자인 카드사 뿐만 아니라 모바일 생태계의 이해관계자인 통신사 및 IT업체가 가세하여 전자지급결제 시장에서 직접 경쟁하는 현상이 전세계적으로 발생되고 있습니다.

스마트폰의 보급과 모바일 쇼핑의 활성화에 힘입어 전세계적으로 모바일 결제 시장이 빠르게 성장하고 있으며, 매년 30%~40%씩 성장하여 2017년에는 800조원에 가까운 금액이 모바일 기기를 통해 결제될 것으로 전망되고 있습니다. 이러한 글로벌 시장에서의 모바일 결제 규모의 상승은 국내 소비자들의 모바일 결제시장에 대한 인식의 변화를 이끌었으며 이에 따라 국내 모바일결제시장 또한 2013년 1분기 약 1조 1,000억 원 규모에서 2017년 2분기 약 11조 3,000억 원 규모로 빠르게 성장하고 있는 모습을 보이고 있습니다.

국내 모바일 결제액 시장 규모 (단위: 조원)_예비

이렇듯 모바일 결제 시장 규모가 증가하고 국내 이용자들의 모바일 기기를 통한 소비의 빈도가 높아지며 모바일 결제가 일상화 됨에 따라 자연스럽게 결제의 편리함에 대한 소비자의 욕구가 증가하였습니다. 또한 정부의 공인인증서 사용 의무화 폐지, PG사(Payment Gateway, 신용카드 가맹점의 일종으로서 인터넷사업자를 위해 결제업무를 대행하여 주는 전자지급결제대행업체) 카드 정보 저장 추진 등 이용자의 편의 관련 정부의 규제 개혁 의지가 더해지면서 소비에 대한 간편함, 편의성에 대한 이용자들의 관심은 더욱 증대되고 있습니다.

이러한 시장 변화에 대한 대응의 일환으로 당사는 2014년 9월 카카오페이 서비스를 개시하였습니다. 카카오페이는 사용자가 신용카드 또는 은행계좌정보를 저장하고 6자리 카카오페이 패스워드를 입력해 온라인 간편결제를 할 수 있는 모바일 결제 서비스 입니다. 당사는 카카오페이를 통한 신용카드 결제를 위해 국내의 주요 신용카드사업자들과 제휴를 하였습니다. 그리고 2017년 3분기 현재 카카오페이를 통한 송금액 약 6,480억 원을 포함한 카카오페이 결제금액은 지속적으로 상승 중 입니다 (주).

주) 카카오페이는 당사가 60.9% 지분을 보유한 자회사 ㈜카카오페이를 통해 운영 되고 있습니다. 당사는 2017년 2월 알리바바그룹(Alibaba Group Holding Limited)의 자회사이자 알리페이(Alipay)와 알리바바의 디지털뱅킹사업을 운영하는 앤트파이낸셜서비스그룹(Ant Financial Services Group)과 전략적 제휴를 맺었고, 그 일환으로 앤트파이낸셜서비스그룹이 ㈜카카오페이에 2,300억 원을 투자하였습니다. 당사는 앤트파이낸셜서비스그룹과의 전략적 제휴를 통해 기술공유에 대해 협력하고 소매업체에 대한 접근성을 확보하고자 합니다.

국내 간편결제서비스 시장은 향후 성장 가능성이 높을 것으로 전망되나, 초기 형성 단계인 만큼 시장선점을 위한 경쟁업체 간 경쟁 또한 매우 치열합니다. 국내 간편결제서비스 제공자 유형 및 주요업체의 현황 등을 정리하면 다음과 같습니다.

당사가 간편결제서비스 시장 경쟁에서 뒤처질 경우 사업진출에 지출된 투자비용 등의 회수 가능성이 낮아짐에 따라 당사의 수익성에 매우 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 당사의 성장을 제한할 수 있습니다. 아울러 간편결제서비스 시장에 성공적으로 진출했을 경우라도 향후 경쟁업체 간 경쟁 강화로 인한 수익성의 둔화, 추가 비용의 지출 등이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점을 유념해 주시기 바랍니다.

당사는 이용자의 기반을 유지 및 확대하고 참여도를 끌어올리기 위하여 다양한 디지털 콘텐츠와 온라인 쇼핑 기회를 제공합니다.

이를 위하여 당사는 콘텐츠 제공자로부터 카카오톡 및 Daum 플랫폼을 위한 디지털 콘텐츠와 상품을 제공받고 있으며, 이에 대한 사례는 아래와 같습니다.

● 게임 개발업체 및 발매업체가 카카오게임 및 Daum게임을 통해 제공되는 게임 중 일부를 공급
● 콘텐츠 제공자가 Daum 포털을 통해 제공하는 뉴스를 공급
● 콘텐츠 제공자가 카카오페이지, Daum웹툰, 픽코마 온라인 콘텐츠 서비스를 통해 제공되는 웹툰, 웹소설 및 e-book를 공급
● 콘텐츠 제공자가 카카오TV 모바일 비디오 서비스를 통해 제공하는 비디오 콘텐츠를 공급
● 온라인 소매상과 상인들이 카카오 선물하기, 카카오 스타일, 쇼핑하우 등을 통해 제공하는 상품을 공급

이와 같이 당사의 사업은 사업부문별로 우수한 콘텐츠 및 상품을 보유한 다수의 사업 파트너들과의 사업 관계에 의존하고 있습니다. 예를 들어 당사의 음악 사업의 경우 다수 기획사 및 음원 제작사를 통해서 음원을 공급받고 있으며 게임 사업의 경우 국내외 게임 퍼블리싱 회사 및 게임 개발사로부터 게임 콘텐츠를 공급받고 있습니다. 또한 웹툰 및 웹소설의 경우 개인 창작자들로부터 콘텐츠를 공급받고 있는 상황 입니다. 이러한 중요한 관계가 훼손될 경우, 당사는 카카오톡 및 Daum 플랫폼을 통한 콘텐츠나 상품 유통권을 상실할 수도 있습니다.

향후 당사가 사업 파트너들과의 견고한 관계 유지 및 카카오톡 및 Daum 플랫폼 상 원활한 서비스 제공을 통해 높은 사용자 트래픽을 유지한다는 보장은 없으며, 사업 파트너들과 그와 같은 관계를 장기간 유지할 수 있으리라는 보장 또한 없습니다. 예를 들어, 과거 유수의 국내 모바일 게임 발매업체는 자사 게임을 당사 카카오게임을 통해 판매하고 있었는데 최근 몇 년 사이에 그 의존도를 줄이기 시작하면서 자사의 인기 게임 중 상당수를 직접 실사용자에게 판매하기 시작하였습니다.

아울러 제3자 플랫폼 등 사업 파트너들이 당사에 공급하는 콘텐츠와 상품은 대부분 독점권 없이 공급되어 다른 모바일/인터넷 서비스 업체에도 공급되고 있습니다. 위 콘텐츠 제공 업체들이 동일하거나 유사한 콘텐츠 및 상품을 다른 유통 방식을 통해 더 효율적으로 제공하는 경우, 카카오톡 및 Daum 플랫폼의 사용자 기반 및 트래픽은 감소할 수 있습니다.

따라서 당사의 콘텐츠 제공자 및 온라인 소매상과의 사업적인 관계 및 거래가 중단될 경우 당사의 영업실적 및 성장성이 부정적으로 영향을 받을 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사와 같은 온라인을 기반으로 다양한 사업을 영위하는 회사들은 많은 특허, 저작권, 상표, 라이선스 및 영업비밀을 소유하고 있으며, 지식재산권 또는 기타 권리의 침해,도용, 위반 혐의에 기한 소송의 당사자가 되는 경우가 많습니다. 또한 경쟁사를 비롯한 많은 회사들 역시 다수의 지식재산권 포트폴리오를 보유하고 있으며, 따라서 당사는 지식재산권 침해를 원인으로 하는 소송의 당사자가 될 수 있습니다.

또한 지식재산권을 보유한 여러 특허 관리 전문 회사들이 당사와 같은 회사들로부터 사용료를 받기 위하여 공격적으로 권리 청구를 시도할 수 있습니다. 현재 당사가 경쟁하지 않는 분야를 포함하여 새로운 상품, 서비스 또는 콘텐츠를 도입하거나 취득할 수 있으며, 그 결과 경쟁업체들과 특허관리 전문 회사들이 제기하는 지식재산권 청구에 더욱 노출될 수 있습니다.

당사는 광고주, 플랫폼 및 기타 사업 파트너들과 체결한 일부 계약들에 따라 특정 지식재산권 청구로부터 그들을 면책하여야 하며, 이러한 청구에 대해 방어하는데 상당한 비용이 발생할 수 있으며, 불리한 판결이나 합의가 도출 될 경우 상당한 손해배상금을 지불해야 할 수도 있습니다. 금지 명령 등의 이유로 당사의 광고주, 플랫폼 파트너 및 기타 사업 파트너들이 당사의 상품, 서비스 및 기술 사용을 중단할 수 있으며, 이로 인해 수익 손실이 발생하고 사업에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.  

앞으로 경쟁이 치열해지고 대중의 관심이 높아지면서 당사에 대한 지식재산권 청구도 증가할 수 있습니다. 보유 또는 출원 중인 특허를 포함하여 다른 업체들이 보유한 지식재산권 및 기타 권리들 중 당사의 상품 및 서비스의 상당한 측면을 포괄하는 권리가 있을 수 있으며, 이러한 제3자의 권리 침해 또는 위반에 대한 불확실성이 항시 존재하고 있습니다.

특히 게임 산업은 게임의 콘텐츠가 프로그램화 되어 있어 복제 및 표절이 타 산업에 비해 용이하여 지식재산권의 침해를 받기가 상대적으로 용이합니다. 또한, 추상적인 게임의 장르, 기본적인 게임의 배경, 게임의 전개방식, 규칙, 게임의 단계 변화 등은 게임의 개념ㆍ방식ㆍ해법ㆍ창작 도구로서 아이디어에 불과한데 이러한 아이디어 자체는 저작권법에 의해 보호받을 수 없으며, 운영방식, 알고리즘 또한 법적으로 저작물로 보호받기 어렵습니다. 저작물의 경우 저작권 침해가 인정되기 위해서는 저작권 침해자의 저작물이 저작권법에 따라 보호받는 저작물과의 실질적 유사성이 입증되어야 하는데, 이러한 실질적 유사성을 입증하는 것은 쉽지 않은 상황입니다.

중국 등 해외에서 당사 제품과 유사한 제품이 출시되거나 불법 서버가 출현하는 경우, 당사의 영업수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 이와 관련된 소송을 진행하는 경우 많은 비용과 시간이 소요됨으로써 당사의 수익성이 하락할 수 있습니다. 나아가, 당사가 의도하지 않게 타 게임회사 등의 지식재산권을 침해하게 되는 경우 당사의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

특허권, 상표권의 등록 등을 통하여 지식재산권을 보호하고자 하는 당사의 노력에도 불구하고 당사가 영위하는 산업의 특성상 아이디어에 대한 보호는 어려운 상황이며, 지식재산권으로 보호받는 범위의 경계가 애매하기 때문에 분쟁이 발생할 여지는 항상 존재하고 있습니다. 또한, 분쟁이 발생하는 경우에도 지식재산권 침해에 대한 입증이 어려운 측면이 있으므로, 만약 당사의 지식재산권이 침해 받는 경우 당사의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

또한 당사가 제3자의 지식재산권 또는 기타 권리를 침해 또는 위반하였다고 주장하는 청구 또는 소송은 많은 시간과 비용이 소요되며, 당사의 경영 및 기술인력의 시간과 주의를 소모시킬 수 있습니다. 경쟁사 중 일부는 당사보다 훨씬 많은 자원을 보유하고 있으며 더 복잡한 수준의 지식재산권 소송의 비용을 더 오랫동안 감당할 수 있습니다. 소송의 결과는 본질적으로 불확실하며, 최종 결과가 당사에게 유리할 것이라고 확신할 수 없습니다. 또한 이러한 소송 과정에서 원고는 당사의 사업 활동 일부 또는 전부를 중단할 것을 요하는 가처분 명령을 구할 수 있습니다.

당사는 항소를 통해 뒤집을 수 없는 불리한 판결을 받을 수 있습니다. 그러한 판결 또는 해결의 조건에 따라 당사는 사업 활동 일부 또는 전부를 중단하거나, 상당한 금액을 상대방 당사자에게 지불하거나, 라이선스 계약을 요청하게 될 수 있습니다.

당사에 로열티 또는 라이선스 계약을 체결할 것이 요구되는 경우, 그러한 계약은 당사의 운영 비용을 상당히 증가시킬 수 있습니다. 따라서 지식재산권과 관련한 소송에서 당사가 불리한 판결을 받을 경우 당사의 사업, 재무 상태 및 운영에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 제공하는 상품 및 서비스의 경우 신용카드, 은행계좌, 기타 금융정보 등 이용자 및 광고주의 기밀정보를 상당량 저장하고 전송하게 되어 있습니다. 당사의 보안 장치가 해킹되면 위 정보가 손실 될 수 있고 해당 정보가 부당하게 사용 혹은 공개될 수 있습니다. 이 경우 소송, 규제 당국의 조사, 책임 및 규제 관련 과징금이 뒤따를 수 있어 당사의 평판과 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 보안 장치는 직원의 과실 혹은 부정행위 등으로도 보안에 취약할 수 있습니다. 당사가 제공하는 상품 및 서비스의 빠른 개발속도 및 광대한 범위를 감안하면 모든 상품 및 서비스에 대한 감시, 통제 및 보호는 쉽지 않습니다. 나아가 외부인들이 당사 데이터나 사용자 또는 광고주 데이터에 접근하기 위하여 직원, 사용자 또는 광고주로 하여금 민감한 정보를 누설하도록 유도할 수 있고 위 데이터나 계정에 부적절한 목적으로 접근할 수 있습니다. 또한 당사와 관계된 제3자들이 적절한 데이터 보안 절차를 채택, 준수하지 않을 경우 당사 사용자의 데이터가 부당하게 사용, 공개될 수 있습니다.

이처럼 당사의 보안이 침투되거나 무단 접근이 일어날 경우, 상당한 법률 및 재정 상의 위험과 평판 실추로 인한 당사의 상품 및 서비스의 보안에 대한 신뢰도 상실이 초래될 수 있습니다. 또한 무단 접근에 사용된 기술로 인해 당사의 서비스 장애나 품질저하, 잦은 시스템 변경 방해 등이 발생할 수 있으며, 상품의 출시 전까지 이를 감지하지 못하는 경우도 있기 때문에 이에 대한 적절한 예방 조치가 시행되지 못할 수 있습니다.

따라서 보안이 실제로 침투되었거나 침투를 감지한 경우 또는 당사의 보안 장치에 대한 시장의 인식이 안 좋아질 경우, 당사는 사용자와 광고주를 상실 할 수 있습니다. 또한 이는 당사에 법적 청구나 규제 관련 과징금 등 상당한 재정적 위험을 끼칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 '공정거래법')에 따르면 "시장지배적 사업자"라 함은 일정한 거래 분야의 공급자나 수요자로서 단독으로 또는 다른 사업자와 함께상품이나 용역의 가격ㆍ수량ㆍ품질 기타의 거래조건을 결정ㆍ유지 또는 변경할 수 있는 시장 지위를 가진 사업자를 말하며 시장지배적 사업자를 판단함에 있어서는 시장점유율, 진입장벽의 존재 및 정도, 경쟁사업자의 상대적 규모 등을 종합적으로 고려합니다.

2013년 11월 공정거래위원회는 당사와 네이버를 대상으로 시장지배적 지위를 남용해 포털에서 경쟁사를 배제하고 자사 검색결과를 우선 노출하거나 검색결과와 광고를 분리하지 않는 등의 행위를 지적했습니다. 이에 따라 공정위는 양사에게 시장지배적 지위남용 행위를 적발하고 과징금 부과 등 제재를 가하려 했으나, 양사가 2013년 11월 동의의결제 적용을 신청하여 경쟁질서 회복에 필요한 시정안 외에 당사는 40억 원 규모의 이용자 후생제고 및 관련 사업자 상생지원을 위한 구제안을 포함한 동의의결안이 2014년 3월 최종 확정되면서 별도의 제재조치는 피할 수 있었습니다.

한편, 공정위는 현재 2014년도 당사의 동의의결안이 PC 온라인 포털에 관하여 적용되므로, 스마트폰 모바일 포털 관련하여서는 적용되지 않는다는 입장을 밝힌 바 있습니다. 이에 따라 모바일 포털상 광고영역 표시와 관련하여 공정위가 제재조치를 취할 가능성을 포함하여, 향후 당사가 공정위로부터 시장지배적 사업자로 추정될 가능성은 배제할 수 없는 상황입니다. 또한 시장지배적 지위 남용행위시 광고단가의 인하, 당해 관련 행위의 중지 및 시정명령을 받은 사실의 공표 등 시정조치 및 과징금이 부과됨에 따라 회사의 평판 및 사업성 측면에서 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 모바일 애플리케이션 다운로드 및 카카오톡, Daum 및 멜론 플랫폼을 통해 제공되는 특정 상품 및 서비스에 대한 결제 처리와 관련하여 애플 앱스토어 및 구글 플레이에 의존하고 있으며, 이는 향후에도 지속될 것으로 예상합니다.

애플과 구글의 운영 정책은 모바일 애플리케이션의 접근성에 영향을 미칩니다. 또한 특정 상품과 서비스에 대한 당사의 가격 전략은 애플과 구글이 부과하는 결제 처리 요금의 변경에 따라 영향을 받습니다. 당사가 애플 또는 구글과 협력 관계를 우호적으로 유지하지 못하면, 모바일 애플리케이션의 제공 또는 특정 상품 및 서비스에 대한 결제 처리 진행이 원활하지 못하여 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

모바일 게임부문의 경우, 소비자들이 구글플레이 및 앱스토어 등을 통해 게임을 다운로드 받거나, 게임 이용 중 아이템 구매 등 부분유료화 과금을 통해 매출이 발생되는 구조이며, 이렇게 발생되는 매출을 플랫폼 사업자(카카오톡, LINE 등)과 게임별 개별계약을 통해 판매 조건을 결정하고 요금을 정산받는 구조 입니다. 이렇게 발생되는 매출을 게임업자와 플랫폼 사업자 및 구글/애플이 일정한 비율로 나누어 지급받고 있으며, 이에 따라 향후 애플앱스토어 및 구글플레이의 수수료율이 상승할시 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 인터넷 업체 및 금융회사 등에서 보관중인 개인정보에 대한 유출 사고가 끊이지 않고 있습니다. 이는 중국 등에서 개인정보 암거래시장이 활성화되고 있기 때문이며, 이것이 국내에도 빠르게 유입되어 개인정보를 구입하여 재판매하는 불법 유통이 성행하고 있습니다. 이 같은 정보 암거래 시장은 유출된 개인정보의 규모만큼이나 지속적으로 성장할 것으로 예상됩니다.

2010년 이후부터 큰 규모의 개인정보유출 사고가 빈번히 발생하고 있습니다. 특히 포털서비스사업을 영위하고 있는 SK커뮤니케이션즈의 2011년 7월 3,500만명의 개인정보 유출 사건의 경우, 최대 개인정보 유출사고로 기록되기도 하였습니다. 개인정보 유출 피해자 일부가 개인정보 유출 및 추가적으로 발생 가능한 사생활 유출 등 2차 피해에 관해 SK커뮤니케이션즈를 상대로 한 손해배상 소송에서 2013년 2월 15일 서울서부지방법원은 피고인 SK커뮤니케이션즈가 원고에게 유출 정보의 직접성 및 정보가 확산될 가능성 등을 판단하여 정신적 손해에 대해 원고 1인당 각 20만원의 손해배상책임(소송의 당사자들만 해당)을 인정하였습니다.

법원은 1) 대용량 개인정보의 유출을 탐지하지 못한 점, 2) 비밀번호 등 개인정보를 안전한 방법으로 저장할 의무를 위반한 점 등을 사유로 SK커뮤니케이션즈의 책임을 일부 인정하였습니다. 그러나 2015년 3월 2심 재판에서 SK커뮤니케이션즈가 싸이월드와 네이트 회원들의 개인정보 유출 사건과 관련해서 2심 재판부는 회사 측에 배상책임이 없다는 판결을 내렸지만, 향후 3심이 진행될 예정이며 판결 여부에 따라 정보 유출 피해자 등의 추가적인 소송이 이어질 가능성이 존재합니다.

2011년 대규모 개인정보유출사고가 연이어 발생하면서 기업의 개인정보보호 체계를 강화할 필요가 있다는 사회적 공감대가 형성되었고 2013년 2월 18일부터 인터넷 상 개인정보보호를 위해 정보통신망 이용촉진 및 정보보호 등에 관한 법률(이하 ‘정보통신망법’)이 주민번호 수집 및 이용제한(정보통신망법 제23조의2), 개인정보 유효기간 제도(정보통신망법 제29조), 개인정보 이용내역 통지제도(정보통신망법 제30조의2) 등의 개인정보 보호를 골자로 하여 개정 시행되었습니다. 또한 2016년 3월 및 9월에 시행된 정보통신망법 상으로는, 공개된 웹사이트에 개인정보가 노출된 경우 방송통신위원회나 인터넷진흥원이 웹사이트 운영자에게 삭제·차단 요청을 할 수 있도록 하고(정보통신망법 제32조의3), 고의·중과실로 개인정보를 유출한 정보통신서비스 제공자등에 대해 가중된 책임을 물어 피해액의 3배까지 배상액을 중과하는 징벌적 손해배상제(정보통신망법 제32조 제2항)와 개인정보 관련 범죄로 인한 이익을 환수하기 위한 몰수·추징제(정보통신망법 제75조의2)도 도입하고 있습니다.

개인정보 보호와 관련하여 당사는 포털사이트인 Daum의 경우 개인정보 취급방침을 제정하고 지속적인 업데이트 및 관련 사항을 홈페이지에 게시하는 등 이용자의 개인정보 보호를 위하여 노력하고 있습니다. 그 결과 국내ㆍ외 기관으로부터 정보보호 활동과 관련 각종 인증(개인정보보호관리체계(PIMS)(2013년), 정보보호관리체계(ISMS)(2006년) 및 ISO/IEC 27001(2006년)) 의 취득 및 유지를 지속하는 등 개인정보 보호에 대한 노력을 널리 인정받고 있습니다. 그리고 카카오톡, 카카오 스토리의 경우 2011년 CEO 산하에 정보보호와 관련하여 정책 및 기술 업무를 전담하는 조직을 신설한 이후 정보보호 관리체계 수립 및 정보보호 규정을 개정하여 공포하는 등 사업 초기부터 이용자의 개인정보 보호를 위한 노력을 지속하였습니다. 그 결과 2005년에 개인정보보호마크(ePrivacy), 2012년에 ISO/ICE 27001, 2013년에 정보보호관리체계(ISMS)인증 및 개인정보보호관리체계(PIMS) 인증을 취득하는 등 개인정보 보호 노력에 대한 대내ㆍ외 인정을 받게 되었습니다.

당사는 정보통신서비스 제공자로서 정보통신망법 및 동 법 시행령 등에 따라 가입자들이 회원 가입 시 제공한 개인정보를 보호할 의무가 있습니다. 다만, 현재로서는 예상할 수 없는 해킹 사고 등이 발생할 경우, 당사는 해킹피해자들의 소송 제기에 따른 손해배상책임 등의 의무가 발생할 수 있으며, 소송의 결과와 상관없이 업체 평판 하락 등 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 그리고 이와 관련된 행정재제도 받을 가능성이 존재하니 투자자들께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 내부 데이터를 사용하여 카카오톡 월간실사용자 등의 내부지표를 계산합니다. 이러한 수치들은 당사의 판단에 따라 측정 대상 기간 동안 당사의 월간실사용자 (Monthly Active Users, "MAU") 및 유료 이용자(Paying User)층의 합리적 추정치를 바탕으로 한 것이나, 점점 확대되는 모바일 및 온라인 사용자 층을 감안 시 당사의 상품 및 서비스의 사용을 측정하는 데에 내재된 어려움들이 있습니다.

당사는 내부지표의 정확성 향상을 위하여 이를 정기적으로 검토하고 당사의 내부지표 산정 절차를 조정할 수 있습니다. 당사가 산정한 사용자 증가 및 사용자 참여 수치는 계산 방법의 차이로 인하여 제3자가 공시한 예측치나 당사 경쟁업체가 사용하는 유사한 명칭의 지표와 상이할 수 있습니다.

광고주, 플랫폼 파트너 또는 잠재적 투자자가 당사의 지표가 당사의 사용자 기반이나 사용자 참여를 정확하게 나타내지 못한다고 판단하거나 당사 지표상에 중대한 부정확성이 발견되는 경우, 당사의 평판이 손상될 수 있으며, 사업 파트너와 광고주가 당사 제품 및 서비스에 배정하는 예산과 자원이 줄어들게 될 위험이 존재함에 따라 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 줄수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사의 사업은 이동통신 회사, 전화, 케이블 및 광대역 회사 및 기타 인터넷 서비스 제공업체 등 당사 제품 및 서비스 이용을 위해 사용자들이 필요로 하는 통신 및 인터넷 인프라를 제공하는 회사에 적용되는 법률 및 규정의 변화로 인해 영향을 받을 수 있습니다. 일례로, 인터넷 망 사업자들의 서비스 제공, 데이터 속도, 망 이용료 측면에서 온라인 콘텐츠 제공업체들에 대한 차별 대우를 방지하기 위한 '망 중립성' 원칙이 있습니다. 2017년 12월 미국 연방 통신 위원회는 2015년에 채택되었던 '망 중립성' 원칙 폐지 결정을 내렸습니다.

현재까지 국내에서는 비교적 망 중립성 원칙을 유지, 강화하는 방향으로 사회적 논의가 이루어져온 것으로 보입니다. 2011년 12월 ‘망 중립성 및 인터넷 트래픽 관리에 대한 가이드라인’이 방송통신위원회의 주도 하에 만들어졌고, 2013년에는 이를 좀 더 구체화한 ‘통신망의 합리적 관리·이용과 트래픽 관리의 투명성에 관한 기준’이 발표되었습니다. 또한 2017년 8월부터 시행되고 있는 방송통신위원회 고시인 ‘전기통신사업자간 불합리하거나 차별적인 조건·제한 부과의 부당한 행위 세부기준’ 역시 망 중립성 원칙을 강화하는 내용을 담고 있습니다. 그러나 한편으로는 망 중립성 폐지 주장도 꾸준히 이어지고 있고, 최근 미국이 망 중립성 원칙을 폐지하면서 향후 국내에서도 망 중립성을 완화하는 정책이 논의될 것이라는 전망이 있습니다.

이와 같이 정부가 한국에서 현재 적용되고 있는 '망 중립성' 기준을 축소하거나 약화시킬 경우, 인터넷 망 사업자들은 당사의 경쟁 업체를 위해 당사의 제품 및 서비스에 대한 서비스를 제한하거나 데이터 속도를 느리게 할 수 있으며, 당사의 제품 및 서비스에 대한 우대 권한을 제공하는 조건으로 당사 또는 당사 사용자에게 요금을 청구 할 수도 있습니다. 이로 인해 당사는 경쟁 우위 상실, 제품 및 서비스에 대한 사용자 수요 감소, 비용 증가 등의 위험에 직면할 수 있으며 이는 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 대한민국에서 설립되었고, 당사 사업 운영 및 자산의 상당 부분은 대한민국에위치하고 있습니다. 당사의 사업 성과는 한국의 경제, 법률 및 규제 리스크 등의 영향을 받고 있습니다.

대한민국 경제의 미래 불확실성과 이에 따른 당사 사업 성과의 불확실성은 계속 존재하고 있음을 유념하시기 바랍니다. 향후 대한민국 경제의 성장은 세계 경제의 움직임등을 비롯하여 당사가 제어 할 수 없는 여러 요인에 의해 결정됩니다. 최근 전세계 금융시장의 부정적 상황 및 유동성, 석유 및 원자재 가격 변동, 세계 경제의 일반적 취약성은 전세계 경제 전망의 불확실성을 높였고, 대한민국 경제에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으며 이와 같은 부정적 영향이 지속될 가능성이 있습니다. 전세계 및 대한민국의 경제난으로 인하여 주요 외화대비 원화의 가치와 대한민국 기업의 주가가 최근 몇 년간 상당한 변동성을 보여왔습니다. 앞으로 종합주가지수("KOSPI")가하락하고 외국인 투자자가 한국의 유가증권을 대량 매도한 후 본국으로 매도대금을 송금하는 경우 원화가치, 대한민국 금융기관의 외환보유고 및 대한민국 회사의 증자 여력에 부정적인 영향을 받을 수 있음을 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

향후 대한민국 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 요인의 예시는 다음과 같습니다.

● 대한민국 또는 전세계 경제 내에서의 소비자 신뢰 약화, 소비 지출 둔화
● 영토 또는 무역 분쟁, 외교정책상의 입장 차이 등으로 인해 발생하는 대한민국과 대한민국의 무역 상대국 또는 동맹국 간의 경제적 혹은 외교적 관계의 악화(예: 2017년 3월부터 미국이 대한민국에 배치하는 고고도미사일방어체계를 둘러싸고 지속되고 있는 한국과 중국 간의 논쟁 및 그에 따라 중국이 한국에 가하는 기타 보복 조치)
● 중국, 미국, 유럽, 일본 등 대한민국의 주요 수출시장인 국가/지역 또는 아시아 및 기타 지역 신흥시장 국가의 부정적인 경제상황 및 브렉시트와 관련하여 심화된 불확실성
● 외환보유고, 원자재 가격 (유가 포함), 환율 (달러, 유로 또는 일본 엔화 환율의 변동 또는 중국 위안화 재평가 및 원화가치에 대한 브렉시트의 전반적인 영향 포함), 금리, 물가상승률 또는 주식시장의 부정적 변화 또는 변동성
● 일부 국가의 국가부도 위험 증가 및 이로 인하여 세계금융시장에 미치는 부정적 영향  
● 대한민국 대기업집단 및 그 고위 경영진의 뇌물, 횡령 및 기타 가능한 범죄행위에 대한 수사
● 국내 가계부채의 지속적인 증가와 개인 및 중소기업 채무자의 연체율 및 채무불이행 증가
● 사회 및 노동 관련 불안
● 대한민국 부동산 시장가격 하락
● 현재 진행 중인 또는 향후의 자유무역협정이나 기존 자유무역협정의 변경으로 인한 경제적 영향
● 재정부양책, 실업수당 및 기타 경제사회 프로그램으로 인한 정부지출의 상당한 증가로 인한 정부 재정적자 확대
● 금융문제 또는 대한민국 기업집단, 기타 거대 부실기업(조선 및 해운 부문 기업 포함), 그 공급업체 또는 금융부문의 구조조정 부진
● 특정 대한민국 기업의 기업 회계부정 또는 기업 지배구조 문제로 인한 투자자 신뢰 상실
● 대한민국 내 노령화 인구를 지원하기 위한 사회적 지출 증가 또는 대한민국의 인구 감소로 인한 경제적 생산성 감소
● 지정학적 불확실성과 전세계 테러집단의 추가 공격 위험
● 국내 및 세계 다른 지역에서의 심각한 전염병 발생(예: 2015년 대한민국 내 중동호흡기증후군 발생)
● 대한민국 또는 그 주요 교역상대국의 경제 등에 상당히 부정적 영향을 줄 수 있는 자연재해 또는 인재(예: 소비자 심리를 현저하게 위축시켰던 2014년 세월호 침몰)
● 정치적 불확실성 또는 국내 정당 간 또는 당내 갈등 증가
● 중동 및 북아프리카 산유국과 관련된 위협이나 정치적 또는 사회적 긴장 및 전세계 원유 공급의 중대한 차질 또는 갑작스러운 유가 상승
● 러시아와 관련된 정치 또는 사회적 긴장 및 그에 따라 전세계 원유 공급 또는 전세계 금융시장에 미치는 부정적 영향
● 남북한 간 또는 북한과 미국 간 긴장 고조 또는 적대적 상황 발생

당사는 중국, 일본, 동남아시아, 유럽 및 북미 등 해외 시장에서 웹툰, SNS 및 게임과 같은 일부 다른 모바일 서비스에 대한 상당한 이용자 기반을 확보하여 왔습니다. 당사는 일부 모바일 서비스를 다른 언어로도 제공하는 등, 대한민국 이외의 시장으로 영업의 지역적 범위를 계속 확장할 계획입니다. 다만 해외 영업 확대는 해당 시장에서 기반을 잡은 경쟁사들이 있어 어려움을 겪을 수 있습니다. 아울러 해외로 영업을 확대하고 전세계 규모로 사업을 관리하려면, 상당한 경영상의 자원 및 관심이 필요하고, 특히 다양한 언어, 문화, 법체계, 규제체계, 상업시장이 공존하는 상황에서 성장하는 사업을 지원해야 하는 구체적인 과제가 뒤따릅니다. 해외 진출을 위해선 연구, 개발, 마케팅, 판매에 상당한 지출이 필요 하고, 해외 진출 목표를 성공적으로 달성하리라는 보장도 없습니다.

당사는 해외 진출로 인하여 다음과 관련한 것을 포함하여, 새로운 위험에 직면할 수도 있고 현재 직면한 위험이 더 커질 수도 있습니다.

● 서로 다른 언어와 문화 속에서 매력 있는 사용자 경험을 가능하게 하는 것, 상품, 서비스, 콘텐츠 및 기능이 제공되는 시장에 문화적으로 적합하도록 이를 현지화하는 것
● 전세계적으로 또는 특정 시장에 이미 기반을 다지고 자신의 지역적 기반을 계속 확대하고자 하는 모바일, 인터넷 서비스, 음악 엔터테인먼트 회사들과 경쟁이 증가한다는 점
● 새롭게 부상하는 지역은 온라인 광고에 대한 사용자 증가, 사용자 참여 및 수요가 서로 다르거나 그 수준이 낮을 수 있다는 점. 그로 인하여 상품 및 서비스에 대한 유료화가 더욱 어려워질 수 있다는 점
● 외국에서 유능한 직원을 채용, 유지하는 것, 전체 사업소에 대해 기업문화를 유지하는 것
● 개발도상국의 통신 기반시설 및 기술 표준의 수준이 다를 수 있어 당사 상품 및 서비스를 제공하는 데에 어려울 수 있다는 점
● 지역 고유의 지급 처리 시스템을 개발 또는 통합하는 것
● 일부 지역의 지역 세관 및 관행과 상충할 수 있는 대한민국 법규뿐만 아니라, 경제 제재, 수출관리, 뇌물금지, 개인정보 보호 및 소비자보호 관련 법규 등 관련 외국 법규를 준수하는 것. 당사의 관행이 법규를 준수하지 않은 것에 해당할 경우 처벌 위험이 있다는 점
● 일부 국가의 불안정한 정치, 사회, 경제 상황 및 그 변동에 적절히 대응하는 것
● 대한민국 또는 당사가 사업을 영위하는 다른 지역의 세법으로 인해 해외 수입을 이중과세하거나 부당하게 과세할 경우
● 인건비, 회계, 출장비용 및 법규준수 비용 등, 해외에서 사업을 영위하는 데에 따른 비용 증가

일부 국가의 정부나 관련 규제기관이 당사의 상품 및 서비스를 통해 자국에서 제공되는 콘텐츠를 검열하고 자국에서 당사의 상품 및 서비스에 접근하는 것을 모두 제한하고, 상당한 기간 동안 또는 무기한으로 당사 상품 및 서비스 접근에 영향을 미칠 다른 제한을 부과하려 할 수 있습니다. 일부 국가에서 당사 상품 및 서비스에 대한 접근이 전부 또는 일부 제한될 경우, 이용자 기반 및 이용자 참여를 확대할 가능성은 제한적인 영향을 받을 수 있고, 해당 국가에서 예상대로 매출 성장을 실현하지 못할 수도 있습니다. 당사는 해외 사업에서 발생하는 이 갖는 문제들을 제대로 관리할 수 없을 경우, 당사의 사업, 재정상태, 영업실적 등에 대하여 부정적 영향을 받을 수 있습니다.

현대사에 걸쳐 대한민국과 북한의 관계는 항상 긴장 관계였으며, 긴장의 정도는 계속 변화하였고 현재 및 향후 전개에 따라 급격하게 악화될 수도 있습니다. 특히, 최근 몇 년 사이에 북한의 핵무기와 장거리 미사일 및 한국에 대한 적대적 군사행위에 대한 안보 우려가 증가하였습니다. 지난 몇 년간 발생한 중대한 사건에는 다음이 포함됩니다.

● 북한은 수시로 탄도 미사일을 시험 발사하였습니다. 2016년 2월 북한은 미국과의 협약 및 탄도 미사일 기술을 사용한 발사를 금지하는 UN 제재를 위반하고 장거리 로켓을 발사하였습니다. 국제사회의 비난 여론에도 불구하고, 북한은 로켓발사 프로그램을 계속 진행할 예정이며, 2016년 및 2017년 중 첫 9개월에 일련의 탄도미사일 발사시험을 실시한 바 있다는 성명을 발표하였습니다. 이에 대하여 UN 안전보장이사회는 북한을 규탄하고 현 상황을 계속해서 긴밀히 주시하고 중대한 추가 조치를 취할 것에 합의하는 성명을 만장일치로 발표하였습니다.

● 북한은 2003년 1월 핵확산방지조약에 따른 의무를 저버렸고, 2006년 10월과 2013년 2월 사이에 핵실험을 3차례 실시하였습니다. 2016년 1월 북한은 4차 핵실험을 실시하고, 수소폭탄이 시험에 사용되었다고 주장하였습니다. 2016년 9월 북한은 5차핵실험을 실시하고 탄도 미사일에 장착할 수 있는 핵탄두를 성공적으로 폭발시켰다고 주장하였습니다. 2017년 9월 북한은 대륙간 탄도미사일에 장착할 수 있도록 설계된 수소폭탄을 폭발시키는 6차 핵실험에 성공했다고 발표하였습니다. 이에 따라 한반도 내 긴장이 심화되고 전세계적으로 강한 반발을 불러왔습니다. 이러한 실험(북한의 장거리 탄도미사일 프로그램 포함)에 대하여 UN 안전보장이사회는 북한의 행위를 규탄하고 북한에 적용되는 제재범위를 현저히 확장하는 일련의 결의를 만장일치로 채택하였고, 미국과 유럽연합은 북한에 대하여 추가적인 제재조치를 부과하였습니다.

● 2010년 3월 한국 해군함정이 수중폭발로 파손되어 탑승 중이던 해군 장병 다수가사망하였습니다. 한국 정부는 북한이 함정을 침몰시켰다고 공식적으로 규탄하였으나, 북한은 책임을 부인하였습니다. 또한, 2010년 11월 북한이 북방한계선(한반도 서해상에서 남북 간에 설정된 사실상의 해상군사분계선) 근방에 있는 연평도에 포탄을 100발 이상 발사하여, 상당한 인명 및 재산피해가 발생하였습니다. 한국 정부는 북한의 공격을 규탄하고, 추가 도발에 대해 강력히 대응하겠다고 선언하였습니다.

● 2015년 8월 비무장지대 근처에서 발생한 지뢰폭발로 인하여 한국 군인 2명이 부상을 당했습니다. 한국 군 당국은 지뢰가 북한에서 설치한 것이라고 주장하며 비무장지대 근처에 있는 확성기를 사용하여 대북 선전 방송을 재개하였습니다. 이에 대한 보복으로 북한 군 당국은 확성기를 조준 사격함에 따라 양국에서 모두 최고경계태세가 발령되었습니다.

● 2017년 11월 북한군 병사 1명이 판문점 공동경비구역 (JSA)을 통해 귀순하였습니다. 북한당국은 JSA를 통한 추가 탈북을 막기 위해 장애물을 설치하는 등의 조치를 벌이고 있습니다. 한편 유엔군사령부가 공개한 공동경비구역의 폐쇄회로 TV 영상에는 귀순병사가 판문점 군사분계선을 넘어간 이후에도 북한 군이 사격을 했고 이 과정에서 북한 군인이 군사분계선을 한 때 넘은 것으로 확인되며 정전협정 위반에 대한 비난도 고조되고 있습니다.

한반도에 영향을 미치고 있는 긴장의 수준이 더욱 고조되지 않을 것이라는 보장이 없습니다. 북한의 체제가 불안정 해지거나 남북한 고위급 간의 접촉이 결렬되고 추가 군사 행동이 발생하는 등 긴장은 더욱 심화될 가능성이 있고, 이는 한국 경제뿐만 아니라 당사에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

재무상황

당사는 국내 1위의 모바일 플랫폼인 카카오톡을 기반으로 2014년 10월 (주)다음커뮤니케이션과의 흡수합병과 2016년 3월 ㈜로엔엔터테인먼트의 지분 취득을 통하여 포털및 음악산업에서 큰 폭의 성장을 기록하였습니다. 당사의 매출은 크게 광고플랫폼매출과 콘텐츠플랫폼(게임, 음악 등)매출, 기타(카카오드라이버, 카카오택시블랙, 카카오페이 등)매출로 구분할 수 있습니다. 2017년 3분기 연결기준 매출은 광고플랫폼 30.6%, 콘텐츠플랫폼 50.4%, 기타 19.0%로 구성되어 있습니다.

당사의 연결기준 2017년 3분기 및 직전 비교연도의 사업부분별 매출액은 다음과 같습니다.

연결기준 2017년 3분기 누적 매출의 경우 2016년 3분기에 비해 41.30%가 증가하였으며, 전 사업 부문에서 매출의 증가가 있었지만 콘텐츠플랫폼매출과 기타매출에서 특히 매우 높은 성장률을 기록하였습니다. 이는 2016년 (주)로엔엔터테인먼트의 지분 76.40%를 인수하면서 음악 콘텐츠 매출이 증가한 것과 당사의 지속적인 사업확장에 따른 기타매출 증가가 가장 큰 요인으로 작용하였습니다.

참고로 별도기준 사업 부문별 매출은 아래와 같습니다.

별도기준 2017년 3분기 누적 매출의 경우 2016년 동기간에 비해 17.49%가 증가하였으며, 전 사업 부문에서 매출의 증가가 있었지만 기타매출은 커머스매출의 증가로 인해 매우 높은 성장률을 기록하였습니다. 또한 (주)로엔엔터테인먼트의 음악 콘텐츠 매출 등이 별도기준에서는 영업수익으로 인식되지 않으며 연결기준에 비해 콘텐츠플랫폼매출의 증가율이 낮은 수치를 기록하였습니다.

당사는 2014년 10월 1일을 합병기일로 하여 아래와 같이 (주)다음커뮤니케이션-(주)카카오 간의 합병을 완료하였습니다. 당사의 실질적인 매출 및 수익성 추이를 확인 하기 위해서는 합병 전 합병회사인 (주)다음커뮤니케이션과 (주)카카오의 매출 및 수익성 추이의 확인이 필요하니 투자자들께서는 이를 유의하시기 바랍니다.

(1)합병회사 (주)다음커뮤니케이션(現 (주)카카오)의 매출 및 수익성 추이

합병회사인 (주)다음커뮤니케이션(現 (주)카카오)은 국내 대표 인터넷 포털 사이트인 www.daum.net 운영을 통해 검색, 이메일, 커뮤니티 등 다양한 인터넷 기반의 서비스를 제공하여 온라인 광고 상품을 판매하고 있는 지배회사와 인터넷 포털 사업을 원활히 수행하기 위한 고객 서비스 및 모니터링 업무, 지도 콘텐츠 개발, 소프트웨어 개발, 신규 사업 개발, 게임콘텐츠 개발 및 제공 등을 담당하고 있는 종속회사로 구성된 회사로 합병 전 3년간 매출액은 지속적으로 성장해왔지만, 영업이익은 연간 하락세가 지속되어 왔습니다. 이는 외부매체 검색 매출 증가에 따라 외부 매체사에 지급하는 수수료 및 광고대행수수료 증가와 모바일 플랫폼 및 게임 신규 서비스 확대에 따른 마케팅비 등 관련 비용 증가에 따른 결과입니다.

뿐만 아니라, 2014년 반기에 1,712백만 원 상당의 지분법 손실이 발생하였으며, 그 외 연결기준으로 영업권 등 무형자산손상차손으로 2013년 4,631백만 원 및 2014년 반기 2,351백만 원이 발생하였으며, 관계기업투자손상차손으로 2013년 2,374백만 원((주)플로우게임즈, (주)나인플라바), 2014년 반기 1,101백만 원((주)플레이플러스)을 인식하였습니다. 또한 (주)네오위즈게임즈 신주인수권 등의 파생상품평가손실로 2013년 4,855백만 원 및 2014년 반기 272백만 원 등을 인식함에 따라 당기순이익 역시 감소하였습니다. 결과적으로 2013년 연결기준 당기순이익은 661억 원으로 전년 대비 13.75% 감소하였으며, 2014년 반기순이익은 219억 원으로 전년 동기 대비 40.58% 감소하였습니다.

당사의 2013년 무형자산손상차손 중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 핑거터치의 기부체납자산 손상 17억 원, 식별가능무형자산 평가분 10억 원으로 이는 당사의 모바일 사업 확대에 따른 핑거터치의 디지털 뷰 사업 종료에 따른 것이며, 온네트의 게임사업부진으로 인한 게임라이센스(현무온라인, Legend of EDDA등)손상 6억, 구)다음의 일부 서비스 종료에 따라 미사용콘텐츠에 대한 손상 13억 원이 있습니다. 또한 2014년 반기 기준으로 구)다음의 골프존 디지털뷰 사업 종료에 의한 무형자산손상 13억 원과 벨로쉬의 영업권 손상 6.5억 원, 온네트 게임라이센스 손상 4억 원 등이 있습니다.

(2)피합병회사 (주)카카오의 매출(영업수익) 및 수익성 추이

피합병회사인 (주)카카오는 카카오톡, 카카오스토리 등 당사 모바일 인터넷 서비스 이용자 사이에서 발생하는 소셜그래프를 통하여 광고, 게임, 커머스 등의 수익모델을창출하는 사업을 영위하며 2011년 이후 사업모델의 수익화에 성공하면서 매출이 급격히 성장하였습니다. 이에 영업이익 및 당기순이익이 흑자 전환하면서 역시 높은 성장세를 기록했으며, 수익성을 나타내는 지표인 영업이익률과 당기순이익률 역시 2011년 이후 급격한 상승을 이루었습니다.

그러나 영업수익, 영업이익 및 당기순이익 성장률을 보면, 영업수익, 영업이익 및 당기순이익이 성장은 지속하나 전년 대비 성장률 자체는 감소(영업수익성장률은 2012년 2,487.54%에서 2014년 반기 74.19%로 감소)하는 것을 알 수 있습니다. 이는 (주)카카오가 영위하는 사업이 초기 단계를 지나 성장기에 진입함에 따라 나타나는 일반적인 현상으로 이를 보완하고 시너지를 발생시키기 위해 합병법인인 (주)다음커뮤니케이션과의 합병을 진행하여 2014년 10월 1일 합병을 완료했습니다.

당사는 2014년 10월 (주)다음커뮤니케이션으로의 흡수합병과 함께 모바일 및 인터넷사업환경의 성장을 바탕으로 큰 폭의 양적 성장을 기록하였습니다. 2015년 연결기준영업수익은 9,322억 원으로 2014년 4,989억 원, 2013년 2,108억 원 대비 높은 성장률을 기록하였습니다. 그러나 영업이익의 경우, 합병 이후 증가한 급여 및 복리 후생비와 신규투자(카카오택시, 카카오페이 등 신규 서비스 출시)에 따른 광고선전비 및 콘텐츠수수료 등 영업비용이 급증하며 영업수익의 외형성장에는 미치지 못하는 모습입니다. 구체적으로는 2015년 영업이익은 886억 원으로, 2014년 영업이익 1,764억 원과 대비하여 49.8% 하락하였으며, 같은 기간 영업이익률은 35.4%에서 9.5%로 하락하였습니다.

당사의 2016년 연결기준 영업수익은 1조 4,642억 원으로 전년대비 57.1% 성장하였습니다. 당사의 영업수익의 성장은 합병 이후 모바일 플랫폼의 성장에 따른 광고 매출 증가 및 로엔 인수 후 콘텐츠 플랫폼 부문 성장 동력 확보와 커머스 플랫폼의 꾸준한 성장에 따른 것입니다. 연간 영업비용은 카카오드라이버 등 다양한 서비스 마케팅에 따른 광고선전비 증가와 게임, 뮤직 등 콘텐츠 매출 및 커머스 매출 상승에 의한 지급수수료 증가 등의 영향으로 전년 대비 59.8% 증가한 1조 3,481억 원을 기록하였으며, 이에 따라 같은 기간 영업이익률은 2015년 9.5%에서 7.9%로 하락하였습니다.

참고로 별도기준 각 연도 요약 경영성과는 아래와 같습니다.

연결기준 2017년 3분기의 경우 2016년 3분기에 비해 영업수익은 41.3% 증가하였고영업이익은 67.2%, 당기순이익은 182.7%가 증가하여 영업수익의 성장률은 2016년(57.08%)에 비해 다소 감소하였으나 영업이익률 및 순이익률은 각각 1.4%p, 3.7%p가 증가한 9.1%, 7.5%를 기록하였습니다. 이는 광고플랫폼부문에서의 경쟁력 회복 및 게임퍼블리싱으로 인한 콘텐츠플랫폼부문에서의 수익성 개선과 함께 포털 및 기타 인터넷 정보매개 서비스업 전반의 다양한 사업 확장에 따른 시너지효과에 따른 것으로 판단됩니다.

참고로 별도기준 2017년 3분기 요약 경영성과는 아래와 같습니다.

전통 산업과 같이 원가, 물류, 유통 비용을 수반하는 형태가 아닌 인터넷산업의 특성상 광고, 디지털 콘텐츠 판매, 모바일 플랫폼 사업 등은 생산과정에서 높은 부가가치를 창출할 수 있는 다양한 형태의 상품 및 서비스 판매로 제조업 산업 분야에 대비하여 높은 수익성을 유지하고 있습니다. 그러나 현재 높은 점유율을 기반으로 수익성을유지하고 있는 포털 및 모바일 플랫폼을 이용한 온라인 광고사업 부문과 게임 사업 부문은 경쟁이 심화 되고 있는 추세에 있습니다. 특히 모바일 플랫폼을 이용한 게임 부분은 과거 게임유통 플랫폼 시장에서 카카오게임의 성공에 따라 최근 SNS 업체와 기존 게임업체들은 신규 개발 및 플랫폼 정비를 통해 새로 시장에 진입하고 있어 경쟁환경이 심화됨에 따라 수수료 하락 및 모바일게임 제작사와의 협상력 저하로 인하여 당사의 성장성 및 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 그리고 국내 온라인 광고시장 또한 국내 경기 회복 지연이 장기화 될 경우, 향후 당사의 광고 사업 부문의 성장성 및 수익성이 하락될 수 있습니다.

연결기준 2016년 주요 영업비용을 살펴보면, 신규사업 진행을 위한 계열회사 인수, 합병에 따라 인건비(급여, 퇴직급여, 주식보상비용의 합계) 및 복리후생비가 전년 대비 812억 원 증가(2016년 3,526억 원, 2015년 2,714억 원)하였고, (주)로엔엔터테인먼트의 종속회사 편입에 따른 저작권료 등의 증가, 게임사업 확장 등에 따른 OS사(애플, 구글 등)에 대한 수수료 증가 등에 따라 지급수수료가 2,797억 원 증가(2016년 5,146억 원, 2015년 2,349억 원)하였으며, 신규 서비스 출시에 따른 광고선전비가 269억 원증가(2016년 837억 원, 2015년 568억 원)하였습니다. 또한 기타부문의 이커머스사업의 선물하기 및 카카오프렌즈 사업의 확장과 관련하여 보유 재고 증가에 따라 상품매출원가가 519억 원 증가(2016년 597억 원, 2015년 789억 원)하였습니다. 이와 같은 영업비용 증가에 따라 당사의 수익성은 전년 대비하여 급격히 하락하게 되었으며, 이에 따라 2016년 영업이익률은 7.93%(영업이익: 1,161억 원), 순이익률 4.47%(순이익: 655억 원)을 기록하였습니다. 이는 2015년 영업이익률 9.50%, 순이익률 8.45% 대비 줄어든 수치입니다.

한편, 연결기준 2017년 3분기 주요 영업비용을 살펴보면, 전년도와 같이 신규사업 진행 및 사업 확장에 따라 인건비 및 복리후생비는 전년 동기 대비 430억 원 증가(16.96% 증가)하였고, 지급수수료는 1,740억 원 증가(49.28% 증가)하였으며, 광고선전비는 327억 원 증가(68.76% 증가)하였습니다. 또한 상품매출원가는 578억 원 증가(171.50%)하여 연결기준 2017년 3분기 누적 영업비용은 전년 동기 대비 39.1% 증가한 1조 2,973억 원을 기록하였으나 매출 성장률은 41.3%를 기록하여 당사의 수익성은 전년 동기와 대비하여 상승하게 되었습니다. 이에 따라 2017년 3분기 영업이익률은 9.13%, 순이익률은 7.49%을 기록하였고 이는 2016년 3분기 영업이익률 7.72%, 순이익률 3.74% 대비 회복한 수치입니다.

당사가 현재 진행하고 있는 신규사업의 수익성은 초기 마케팅 비용 등이 수반되어 현재 진행되고 있는 주요 사업 부문의 수익성에 비해 일시적으로 낮을 수 있으며, 추가적인 투자가 진행될 가능성이 존재합니다. 그러나 이러한 지속적인 투자가 해당사업의 수익성을 담보하는 것이 아니며, 신규 투자에 따른 비용증가 및 향후 해당사업의 수익성 개선 지연으로 인한 추가 비용 증가에 따른 당사의 수익성 저하 가능성도 상존하니 투자자들께서는 이를 유의하시기 바랍니다.