증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인서명-증권신고서(bw발행결정)

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

【국내발행 외화채권】

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

가. 공모개요

나. 공모일정 등에 관한 사항

당사는 2017년 09월 04일 일반공모 방식 신주인수권부사채 발행을 결의하였으며, 이와 관련된 주요 일정은 다음과 같습니다.

2. 공모방법

증권의 모집방법 : 일반공모

주1) 모집금액은 권면총액 기준입니다.
주2) 본 사채의 모집은 모집주선방식에 의한 것이며, 모집주선회사는 신한금융투자(주) 및 한양증권(주)입니다. 모집주선은 "증권 인수업무에 관한 규정" 제2조에 의거하여 인수에 해당하지 않는 바, 모집주선회사인 신한금융투자(주) 및 한양증권(주)는 인수인으로서의 책임을 지지 않으며 인수인이 아닌 모집주선회사로서의 역할만을 수행합니다.

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격에 관한 사항

본 신주인수권부사채의 발행과 관련된 공모가격 결정방법은 발행회사인 당사와 모집주선 주관회사간의 협의에 의한 확정가 지정방법으로, 표면금리 연 2.0%, 사채권에 대한 만기보장수익률 3개월 복리 연 5.0%를 적용하여 각 사채권면금액의100%로 액면발행합니다.

나. 신주인수권의 가치산정에 관한 사항

당사 및 본 신주인수권부사채 발행의 주관회사는 본 신주인수권부사채의 신주인수권가치산정을 위한 분석을 실시하였습니다. 기본분석은 블랙-숄즈의 옵션가격결정모형을 이용하였으며, 아래에 제시된 본 신주인수권부사채의 신주인수권 가치는 (최초)이사회 결의일 직전 영업일(2017년 09월 01일)을 기준으로 분석되었으므로, 실제 가치는 사채발행 후 변동될 수 있음을 투자시 유의하시기 바랍니다.

1) 가치산정의 목적

- (주)씨씨에스충북방송 제12회 무보증 공모 신주인수권부사채의 신주인수권 이론가치산출

2) 발행조건

3) 변동성: 변동성이 높을수록 신주인수권 가치는 상승합니다.

4) 조건별 신주인수권의 이론가치

가) KOSDAQ 지수

나) (주)씨씨에스충북방송 보통주

5) 가치산정 결과

가) 가치산정을 위해 사용한 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형 (Black & Scholes option pricing model)은 만기 시에만 행사가능한 유럽형 콜옵션가치입니다. 그러나, 가치평가 대상이 되는 금번 신주인수권은 주식에 대한 미국형 콜옵션의 일종이며, 미국형콜옵션은 만기 전 행사가능한 재량권으로 유럽형 콜옵션가치보다 높습니다. 즉, 블랙-숄즈의 옵션가격 결정모형으로 산출된 상기 가격은 보수적으로 산출되었습니다.

나) 또한, Refixing 조항은 신주인수권가치를 상승시키는 요인이나, 가치산정 시 반영하지 아니하였습니다.

다) 실제 신주인수권의 경우 신주인수권 행사시 희석(Dilution) 효과가 나타나기 때문에 신주인수권의 이론가치가 하락할 수 있습니다. 금번의 분석에서는 희석효과를 객관적으로 측정할 수가 없어, 희석효과를 고려하지 않았습니다.

라) 금번의 신주인수권 가치분석에서는 배당을 고려하지 않았습니다.

마) 블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 기준으로 하여 상기한 자료 중 변동성을 KOSDAQ 지수의 최근 120영업일 간의 역사적 변동성(12.08%)를 사용하여 본 신주인수권부사채 신주인수권의 이론가치를 산정한 결과 77.8원이 산출되었으며, 동 금액을 본 신주인수권부사채 신주인수권의 가치로 산정하였습니다. (신주인수권의 가치를 보수적으로 산정하기 위해, 상기 지수(주가)-기간별 변동성 중 가장 낮은 변동성을 보이는 KOSDAQ 지수의 최근 120영업일 간의 변동성을 이용하여 신주인수권의 이론가치를 산정하였습니다.)

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 공고일자와 공고방법

나. 청약방법

(1) 청약자는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입날인하여 청약증거금과 함께 청약취급처에서 청약합니다.
(2) 청약자는 "금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률"의 규정에 의한 실명확인이 된 계좌를 통하여 청약을 하거나 별도로 실명확인을 하여야 합니다.
(3) 청약자의 청약시 한 개의 청약처의 복수청약은 불가능합니다. 단, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 펀드는 제외로 합니다.
(4) 청약단위 : 최저 청약금액은 100만원, 청약단위는 100만원 이상은 100만원 단위로 하며, 최고청약한도는 모집총액으로 합니다. 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.
(5) 청약기간 : 2017년 09월 18일부터 2017년 09월 19일까지 양일간 청약을 접수합니다. 청약자의 청약분에 대하여는 청약 당일의 영업개시시간 이후 16시 00분까지 접수된 것에 한하여 배정하도록 합니다.
(6) 청약증거금 : 청약금액의 100 %에 해당하는 금액
(7) 청약증거금은 납입기일에 본 사채의 납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대하여는 이자를 지급하지 아니합니다.
(8) 초과 청약증거금이 있는 경우에는 이를 납입기일인 2017년 09월 21일에 청약사무취급처에서 반환합니다.
(9) 청약취급처 : 신한금융투자(주) 및 한양증권(주) 본ㆍ지점

다. 투자설명서의 교부 및 확인절차

(1) "자본시장과 금융투자업에 관한 법률"에 따라, 동법 제124조에 의거, 금번 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.
(2) 금번 청약에 참여하시는 투자자께서는 (동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외) 청약하시기 전, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 사채발행을 위한 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.
(3) 투자설명서의 교부를 원하지 않으시는 경우, 동법 시행령 제132조에 의거, 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 유사한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 하여야 합니다.

[ 투자설명서 교부장소 및 교부방법 ]

(4) 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화, 전신, 모사전송, 전자우편 및 이와 유사한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법 등으로 표시하지 않을 경우 본 청약에 참여할 수 없습니다.

(5) 투자설명서 교부 의무의 주체

금번 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 (주)씨씨에스충북방송과 모집주선회사인 신한금융투자(주) 및 한양증권(주)가 모두 부담합니다. 다만, 투자설명서 교부의 효율성 제고를 위해 실제 투자설명서 교부는 청약취급처인 신한금융투자(주) 및 한양증권(주)의 본ㆍ지점을 통하여 상기와 같은 방법으로 수행합니다.

※ 관련법규

라. 배정방법

(1) 1단계 배정 : 청약 경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 하며, 배정단위는 100만원으로 하여 안분 배정하되, 잔여 사채가 최소화되도록 합니다.
(2) 2단계 배정 : 1단계 배정 후, 잔여 사채가 있는 경우 최고청약자로부터 순차적으로 우선배정하되 동순위 최고청약자가 최종 잔여사채보다 많은 경우에는 추첨에 의하여 우선배정 합니다.
(3) 상기의 항목에 따른 배정에도 불구하고 청약미달분이 발생하는 경우 해당 청약미달분은 발행하지 아니합니다.
(4) 청약결과 배정 공고: 일반공모 청약에 대한 배정결과, 각 청약단위에 대한 신주인수권부사채 배정금액은 2017년 09월 20일 청약취급처의 인터넷 홈페이지에 게재함으로써 개별통지에 갈음합니다.

마. 납입장소 : 신한은행 충주금융센터

바. 본 사채 발행일 : 2017년 09월 21일

사. 증권의 교부

(1) 신주인수권이 분리된 채권
- 교부예정일: 등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 않습니다.
- 교부장소: 본 신주인수권부사채는 사채권을 발행하지 않으므로 한국예탁결제원에서 등록필증을 수령하여 인수기관이 교부하거나, 자본시장과금융투자업에관한법률 제309조 제5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음합니다.

(2) 신주인수권증권
- 교부예정일: 2017년 10월 12일
- 교부장소 : 한국예탁결제원

아. 상장신청 예정일 및 상장 예정일

자. 그 밖의 중요한 사항

(1) 본 증권신고서상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 관계기관의 조정 또는 증권신고서 수리과정에서 변경될 수 있습니다.
(2) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.
(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.
(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시 되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

본 사채의 모집은 모집주선방식에 의한 것입니다. 본 사채의 모집주선회사는 신한금융투자(주) 및 한양증권(주)입니다. 모집주선은 "증권 인수업무에 관한 규정" 제2조에 의거하여 인수에 해당하지 않는 바, 신한금융투자(주) 및 한양증권(주)는 인수인으로서의 책임을 지지 않으며 인수인이 아닌 모집주선회사로서의 역할만을 수행합니다.

[사채관리회사]

■ 특약사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

가. 사채의 명칭, 이자율 및 만기에 관한 사항

나. 신주인수권의 내용 등

(1) 신주인수권의 내용

■ 행사가액 산정표

(2) 신주인수권의 행사절차 등

다. 기타 신주인수권에 관한 사항

(1) 신주인수권행사절차에 따라 신주인수권행사청구서와 당해 신주인수권을 제출하고 신주인수대금 전액을 "현금납입" 또는 "대용납입" 한 때에 신주인수권행사의 효력이 발생합니다.

(2) 신주인수권 행사로 인하여 발행된 주식의 최초 배당금 및 "본사채"의 이자: 신주인수권 행사로 인하여 발행된 주식에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주인수권 행사를 청구한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 행사된 것으로 보아 배당의 효력을 가집니다. "본사채"의 이자는 신주인수권의 행사로 인하여 영향을 받지 않으나, 다만 "대용납입"한 사채권에 대하여는 신주인수권 행사일이 이자지급기일 이전에 해당하는 경우 직전 이자지급기일 이후 발생한 이자는 지급하지 아니합니다.

(3) 배정: 본 신주인수권부사채는 "신주인수권증권" 과 "신주인수권이 분리된 채권"이 각각 유통되는 분리형 신주인수권부사채이므로 본 신주인수권부사채의 청약에 참여하여 상기 "가. 신주인수권의 내용 등"을 통해 본 신주인수권부사채를 배정 받은 각 청약자는 배정금액에 상당하는 "채권" 과 그 배정금액을 행사가액으로 나누어 산정 된 수량의 "신주인수권증권"을 동시에 배정 받게 됩니다. 단, 각 청약자에게 배정 될 신주인수권증권 수량의 산정시 소수점 이하는 절사하며, 발행하지 않습니다.

(4) 상장
본 신주인수권부사채의 "신주인수증권이 분리된 채권"은 2017년 09월 21일에 한국거래소 해당 시장에 상장 예정되며, "신주인수권증권"은 2017년 10월 12일에 한국거래소 해당 시장에 상장될 예정입니다.

(5) 미발행 주식의 보유
(주)씨씨에스충북방송은 신주인수권 보유자가 신주인수권 행사청구를 할 수 있는 기간까지 (주)씨씨에스충북방송이 발행할 주식의 총수 중 신주인수권 행사로 인하여 발행될 주식수를 미발행주식으로 보유하여야 합니다.

(6) (주)씨씨에스충북방송은 신주인수권 행사에 의한 증자 등기를 행사일이 속하는 달의 말일부터 2주간 내에 하여야 합니다.

(7) 신주 교부 방법
(주)씨씨에스충북방송은 명의개서대리인인 한국예탁결제원과 협의하여 신주인수권 행사로 발행되는 주식을 신주인수권행사청구서 제출일 및 신주인수대금 납입일(또는사채대용 납입일)로부터 1개월 내 교부하여 상장 완료합니다. 단, 명의개서대행기관과 한국거래소 등 유관기관의 협의에 따라 연장될 수 있습니다.

(8) 신주인수권 행사가액 조정 시 공시방법: 행사가액이 조정될 경우에 "발행회사"는 "금융위원회", "한국거래소", "한국예탁결제원"에게 공시 또는 통보하여야 합니다.

(9) 신주인수권증권의 양도여부
분리된 신주인수권증권을 양도하는 것이 가능합니다.

(10) 정관상 신주인수권부사채에 관한 사항 등

라. 사채권자의 조기상환청구권(Put Option)
사채권자는 다음의 조기상환기일에 "본사채"의 조기상환을 청구할 수 있습니다. 조기상환기일에 적용되는 조기상환수익율(YTP)은 연 5.0%로 하고 3개월 복리로 계산하되 사채권자가 조기상환청구권을 행사할 수 있는 조기상환기일 및 이에 따라 계산된 구체적인 조기상환율은 다음과 같습니다.

2019년 03월 21일 104.6430%
2019년 06월 21일 105.4510%
2019년 09월 21일 106.2692%
2019년 12월 21일 107.0975%

2020년 03월 21일 107.9362%
2020년 06월 21일 108.7855%
2020년 09월 21일 109.6453%
2020년 12월 21일 110.5158%

2021년 03월 21일 111.3973%
2021년 06월 21일 112.2898%
2021년 09월 21일 113.1934%
2021년 12월 21일 114.1083%

2022년 03월 21일 115.0346%
2022년 06월 21일 115.9726%

(1) 조기상환청구금액: 각 권면금액의 100%
(2) 청구기간 및 청구방법: 조기상환기일 전 60일 이후부터 조기상환기일 전 30일까지의 기간에 "발행회사"에 서면통지의 방법으로 조기상환을 청구하여야 합니다.

(3) 청구장소: "발행회사"의 본점

(4) 지급장소: 신한은행 충주금융센터

(5) 지급일: 각 조기상환기일

(6) 지급금액: 권면금액에 상기의 조기상환율을 3개월 복리로 적용한 금액을 일시상환하되, 원미만은 절사합니다. 다만, 조기상환기일이 은행의 휴업일에 해당하는 경우 그 다음 영업일을 조기상환기일로 하고, 조기상환기일 이후에는 이자를 계산하지 아니합니다.

(7) 사채의 원금전액이 조기상환되더라도 신주인수권증권에는 영향을 미치지 아니하며, 본항에 따라 본사채의 원금 일부 또는 전부를 상환하는 경우 "발행회사"는 해당 사채의 조기상환에 관한 사항을 "한국예탁결제원"에 통보하여야 합니다.

마. 발행회사의 기한의 이익 상실 사유

(1) 다음 각 목의 사유가 발생한 경우에 "발행회사"는 즉시 "본 사채"에 대한 기한의 이익을 상실한다.

가. "발행회사" ("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함)가 파산 또는 회생절차 개시의 신청을 한 경우

나. "발행회사" ("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함) 이외의 제3자가 "발행회사"에 대한 파산 또는 회생절차개시의 신청을 하고 "발행회사"가 이에 동의("발행회사" 또는 그 대표자가 법원의 심문에서 동의 의사를 표명한 경우 포함)하거나 위 제3자에 의한 해당 신청이 있은 후 10일 이내에 그 신청이 취하되거나 법원의 기각 결정이 내려지지 아니한 경우. 이 경우 "발행회사"의 동의가 있는 경우에는 그 동의 의사가 법원에 제출된 시점(심문 시 동의 의사 표명이 있는 경우에는 해당 심문 종결 시)을, 기타의 경우에는 제3자에 의한 신청일로부터 10일이 경과된 때를 각 그 기준으로 하되 후자의 경우 그 기간 도과 전에 법원에 의한 파산이나 회생 관련 보전처분이나 절차중지명령 또는 회생절차개시결정이나 파산선고가 내려지면 그 때를 기준으로 한다.

다. "발행회사"에게 존립기간의 만료 등 정관으로 정한 해산사유의 발생, 법원의 해산명령 또는 해산판결, 주주총회의 해산결의가 있는 경우

라. "발행회사"가 휴업 또는 폐업하는 경우(단, 노동쟁의로 인한 일시적인 휴업은 제외한다.)

마. "발행회사"에게 금융결제원(기타 어음교환소의 역할을 하는 기관을 포함한다)의 거래정지처분이 있는 때 및 채무불이행명부등재 신청이 있는 때 등 "발행회사"가 지급불능 또는 지급정지의 상태에 이른 것으로 인정되는 경우
 바. "본 사채"의 만기가 도래하였음에도 "발행회사"가 그 정해진 원리금 지급 의무를 해태하는 경우

사. "발행회사"에 대하여 舊 기업구조조정촉진법 상 부실징후기업의 인정 또는 금융기관에 의한 경영관리 등과 동일 또는 유사한 절차가 진행되는 경우(기업구조조정촉진법이 새로이 발효되거나 법률의 제정 또는 개정 등으로 인하여 이와 유사한 절차가 개시된 경우를 포함한다)
 아. "발행회사"가 "본 사채" 이외 사채에 관하여 기한의 이익을 상실한 경우
 자. "발행회사"의 부채총액이 자산총액을 초과하여 채권금융기관이 상환기일 연장, 원리금 감면, 대출금의 출자전환, 기타 이에 준하는 방법으로 채권을 재조정할 필요가 있다고 인정되는 경우

차. 기타 사정으로 "발행회사"의 경영상 중대한 영향을 미치는 사건이 발생하여, "발행회사"가 "본 사채 조건" 상의 의무를 이행할 수 없다고 "사채관리회사"가 판단하였을 때
 (2) 제(1)호의 각 경우 이외에 "본 사채"의 "사채관리계약서"에 따라 "본 사채"의 사채권자 또는 "사채관리회사"가 사채권자집회의 결의에 따라 "발행회사"에 대하여 "본 사채"에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언한 경우 발행회사는 "본 사채"에 관한 기한의 이익을 상실한다.

바. 사채의 관리에 관한 사항

당사는 본 신주인수권부사채의 발행과 관련하여 이베스트투자증권(주)와 사채관리계약을 체결하였으며, 사채관리계약과 관련하여 재무비율 등의 유지, 담보권 설정 등의 제한, 자산의 처분제한 등의 의무조항을 위반할 경우 본 신주인수권부사채의 사채권자 및 사채관리회사는 사채권자집회의 결의에 따라 당사에 대해 서면통지를 함으로써 당사가 해당 사채에 대한 기한의 이익을 상실함을 선언할 수 있습니다. 자세한 사항은 상기한 기한이익 상실사유, 아래의 사채관리회사에 관한 내용 및 본 사채의 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

아래의 사채관리회사에 관한 내용 중 발행회사인 (주)씨씨에스충북방송은 "갑", 사채관리회사인 이베스트투자증권은 "을"이라 합니다.

(1) 사채관리회사의 권한

(2) 사채관리회사의 의무 및 책임

(3) 사채관리회사의 사임

(4) 사채관리회사인 이베스트투자증권은 선량한 관리자의 주의로써 사채관리계약상의 권한을 행사하고 의무를 이행하여야 합니다. 기타 자세한 사항은 본 사채의 증권신고서에 첨부된 사채관리계약서를 참고하시기 바랍니다.

Ⅲ. 투자위험요소

본 증권신고서 내용의 이해를 위해 아래에 기재된 <용어정리>를 이용하시기 바랍니다.

1. 사업위험

주식회사 씨씨에스충북방송(이하 "당사")은 충주시ㆍ제천시ㆍ단양군ㆍ증평군ㆍ괴산군ㆍ진천군ㆍ음성군에 대한 종합유선방송업을 영위할 목적으로 하여 1997년 7월 15일에 설립되어  1998년 12월 23일부터 동 서비스를 시작하였습니다. 당사는 2003년 5월 28일에 한국증권업협회로부터 협회중개시장("KOSDAQ") 등록을 승인받아 2003년 5월 30일자로 주식매매가 개시되었습니다.

당사의 주요 사업 부분은 아래와 같습니다.

1)  방송서비스 부문(방송매출 및 광고매출)
당사는 정부로부터 케이블TV 사업자로 허가를 받은 2차 SO로서 1997년 7월 15일 설립되어 1998년 12월 23일부터 서비스를 시작하였고, 자가망을 기반으로 한 케이블TV 서비스와 광고주의 CF를 지역채널 및 PP채널에 송출하는 광고서비스를 제공하고 있습니다.

당사는 750MHz ~ 1,002MHz 의 광대역 전송망을 구축하여 서비스를 하고 있으며 지역내 RO(Replay Operator, 전송망사업자)와 매입 및 협력관계를 유지하여 불필요한 과다경쟁을 지양하고 있고, 유사사업자인 RO를 설치 및 A/S 외주업체로 이용함으로써 경영효율성을 제고하고 있습니다.

2) 초고속인터넷서비스 부문
국내 최대의 초고속 인터넷사업자중 하나인 SK브로드밴드(구 하나로텔레콤)와 공동으로 초고속인터넷사업을 1999년 11월에 시작하였으며, 2008년 10월 말일로 공동사업에 대한 계약이 만료되면서 당사는 자가망으로 자가 인터넷서비스를 시작하였습니다. 현재 당사는 자가망을 통해 최대 100Mbps 접속속도의 인터넷서비스를 제공하고 있으며 이는 쌍방향 전송망으로서, 케이블방송, 초고속인터넷, VOD 등 여러가지 서비스의 동시 공급이 가능합니다. 또한 광랜/FTTH를 통한 최대 1기가(Gbps) 서비스를 상용화 하기 위하여 시범서비스를 제공하고 있습니다.

아래에서는 당사가 진행하고 있는 주요사업과 관련된 위험요소를 기재하고 있습니다. 금번 공모 신주인수권부사채에 대한 투자결정에 앞서 아래 기재된 사항을 상세히 검토하시기 바랍니다.

[법률 및 규제에 따른 위험]

케이블TV는 정부허가 사업으로 방송법의 적용을 받고 있으며, 방송통신위원회로부터 방송 및 채널운영에 대하여 사전 및 사후심의를 받고 있습니다. 또한, 케이블TV 산업은 면세사업으로 지정되어 왔으나, 2002년 7월 1일부터 과세사업자로 변경되었습니다.

과학기술정보통신부는 방송산업의 균형발전과 이용자 보호를 위해 종합유선방송사업 영역의 진입, 채널 편성, 이용요금, 서비스 이용계약 및 해지 등에 관한 여러가지 규제 정책 및 가이드라인을 통해 종합유선방송사업을 규제하고 있습니다. 또한 방송통신위원회는 방송법 및 전기통신사업법 금지행위 위반에 대한 시장조사 등을 통하여 방송통신사업의 사후규제를 담당하고 있습니다. 당사는 종합유선방송사업에 대한 재허가, 이용 요금 승인, 인수 합병 등 변경사항에 대한 허가 및 채널 편성, 지역 채널 운영, 가입자 유치 영업 등에 대하여 관련 법령의 제한을 받고 있습니다.

종합유선방송사업자는 방송법 제17조 제1항에 의거하여 허가유효기간의 만료 후 계속 방송을 행하고자 하는 때에는 과학기술정보통신부장관 또는 방송통신위원회의 재허가를 받아야 합니다. 2015년 3월 수립한 유료방송사업 재허가 등 사전동의 관련 기본계획에 따라 과학기술정보통신부는 SO 재허가와 관련해 자체 심사를 한 뒤 방송통신위원회에 결과를 전달하며, 방송통신위원회는 과학기술정보통신부의 사전동의 요청 심사의견을 토대로 본심사와 약식심사로 나누어 심사를 실시합니다. 과학기술정보통신부는 방송통신위원회로부터 사전동의 여부를 통보받은 다음 최종적으로 재허가 여부를 결정합니다.

당사는 충주시ㆍ제천시ㆍ단양군ㆍ증평군ㆍ괴산군ㆍ진천군ㆍ음성군에 대한 종합유선방송업을 영위할 목적으로 하여 1997년 7월 15일에 설립되어 1998년 12월 23일부터 동 서비스를 시작하였고, 2015년 7월 31일자로 2015년 8월 1일부터 2018년 7월 31일까지 충주시ㆍ제천시ㆍ단양군ㆍ증평군ㆍ괴산군ㆍ진천군ㆍ음성군에 대한 종합유선방송업을 조건부 재허가 받았으며, 동 기간의 만료시 재연장을 신청할 예정입니다.

조건부 재허가 조건 및 이행현황은 아래와 같습니다.

당사는 재허가 조건에 대한 이행을 철저히 수행하고 있으며, 매 분기마다 이행실적을 과학기술정보통신부에 보고하고 있으나, 만일 당사가 관련 법규위반 및 재허가 조건을  충족하지 못할 경우 인허가가 취소될 수 있으며, 영업 정지 또는 종료 요구를 받아 고객 서비스 제공이 불가능해질 수 있고, 향후 과학기술정보통신부로부터 재연장 승인을 받는데에 어려움을 겪을 수도 있습니다.

재허가 조건 중 (주)온유랜드에 대한 대여금의 조기 회수 계획에 관해서는 '2. 회사위험 바. 특수관계인 관련 위험'에서 상세하게 기재하였으니 이를 참고하시기 바랍니다.

재허가 이후 과학기술정보통신부에 제출한 경영혁신계획의 개요는 아래와 같습니다.

경영투명성 제고를 위한 경영혁신위원회 운영방안 1. 경영혁신위원회의 구성 및 설치 목적 방송의 공적 책임과 경영의 투명성을 확보하고 회사 조기 경영 전상화를 위해, 대주주로부터 독립적이고 전문적인 조직을 구성하고, 그 조직이 다음 재허가시까지 회사가 투명하게 운영되는지 주기적으로 관리 감독하게 함을 목적으로 한다. 2. 경영혁신위원회 구성 - 자격 : 도덕성과 미디어분야 전문성을 갖춘 사람으로 선임한다. - 위원 수 : 총 5명(케이블TV업계, 학계, 시민사회 대표, 법률, 회계)으로 한다. - 임기 : 2015년 08월부터 다음 재허가 시점까지로 한다. ※ 회계 담당 위원이 총무를 겸임한다(회의 연락, 회의록 작성, 자료 배포 등) (이하 경영혁신위원회 위원 약력) 분야 및 직책 성명 경력 산업계, 위원장 조재구 중국인민대학 미디어경영학 박사 현, 한중미디어연구소 대표 전, 중화TV 대표이사 사장 전, CJ케이블넷 대표이사 사장 전, 케이블TV 방송협회 윤리위원 등 학계, 위원 조은기 서강대학교 신문방송학과 박사 현, 성공회대학교 신문방송학과 교수 전, 한국방송영상진흥원 연구센터장 전, 한국케이블TV 방송협회 연구위원 전, KBS 경영평가 위원 사회단체, 위원 이석종 서울대학교 법과대학원 석사 현, 법무법인 정우 대표변호사 현, (사)미디어시민모임 공동대표(법률지원담당) 전, 법무법인 새빛, 세한 대표변호사 전, 서울중앙지방법원, 동부지방지원 판사 회계, 위원 변상호 연세대학교 경제학과 졸업 현, 오성회계법인 부대표 전, 삼일회계법인 이사 현, 디지털미디어코리아 강사 전, 케이블방송, 지상파, 통신사 감사, 실사 및 기타 다수 용역 수행 법률, 위원 이권호 서울대학교 법과대학원 졸업 현, 법무법인(유) 강남 변호사 전, 법무법인(유)두우, APRX, THE FIRM 변호사 현, 한국콘텐츠진흥원 공정거래 자문위원 및 심사위원 현, 한국방송통신전파진흥원 심사위원 3. 경영혁신위원회 업무 범위 경영혁신위원회 2 4. 경영혁신위원회 운영방안 - 운영기간은 2015년 08월 01일부터 충북방송의 다음 재허가(3년)기간까지로 한다. - 회의는 정기회의와 수시회의로 구분하며, 정기회의는 경영혁신위원회 업무범위를 참조하여 개최하며, 수시회의는 위원장 또는 위원의 2분의 1 이상의 요구가 있을 시 하기로한다. - 위원회 개최시 회의록을 작성하여 참석위원들의 서명을 받아 보관하고, 주요 내용은 충북방송에 통보하여 경영 개선에 반영하도록 하며, 또한 매분기 미래부 이행실적보고용으로 사용한다. - 위원회의 주요 회의 안건은 위원장이 위원들과 협의하여 결정하기로 한다.

당사의 주요 상품인 방송서비스 이용요금은 채널 구성의 적정성과 원가 보상율 등을 검토하여 과학기술정보통신부로터 승인을 받아야 합니다. 또한 이용자의 서비스 이용조건을 정하고 있는 이용약관에 대하여도 변경 시 과학기술정보통신부에 신고하여야 하며, 이용약관이 시청자의 이익을 침해할 경우 방송법에 따라 과학기술정보통신부는 해당 사업자에게 약관개선명령을 내릴 수 있습니다. 이러한 규제는 고가의 서비스 상품에 더욱 인기 있는 콘텐츠를 제공하는 방법 등 케이블TV 가입자당 매출(ARPU:Average Revenue Per User)을 증대시기 위한 활동의 제한요인으로 작용할 수 있습니다.

이처럼 방송산업은 정부의 허가산업으로 재허가 위험을 가지고 있으며, 가격 결정 규제로 인해 수익 활동의 제한 요인도 가지고 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

[정부 정책 변화에 따른 산업 변화 위험]

방송산업은 국민 생활에 미치는 영향이 매우 큰 산업입니다. 또한 기술의 발달로 인해 매우 빠르게 변화하고 있습니다. 이러한 산업적 특성에 따라 정부는 각종 정책 및 법규, 제도를 도입하여 시대에 부합하는 방송통신 환경을 조성하고 있습니다. 그리고 각종 정책 변화는 방송통신 사업자에게 큰 영향을 주고 있습니다. 당사가 참여하고 있는 방송산업과 관련한 주요 정책 변화는 다음과 같습니다.

2014년 2월, 방송산업 활성화와 방송사업자의 소유ㆍ겸영 규제 개선일환으로 SO의 시장점유율 규제를 개선하는 방송법시행령이 개정되었습니다. 기존 방송법 시행령 상에서는 당사와 같은 SO가 다른 종합유선방송사업자의 주식 또는 지분을 소유하려면 가입가구 수(계열사 포함)가 전체 종합유선방송 가입가구 수의 3분의 1을 초과하지 않아야 하고, 영업활동을 하는 서비스 지역의 수는 국내 총 서비스 지역의 3분의 1이내로 한다는 내용이 포함되었습니다. 그러나 개정안으로 인해 가입가구 수 제한 대상을 기존의 SO의 가입가구 수에서 전체 유료방송(종합유선방송사업 + 위성방송사업 + IPTV 사업) 가입가구 수로 변경되었고, 방송구역 겸영 제한이 폐지되었습니다.

동 방송법 시행령 개정으로 당사를 포함한 SO들은 가입자 기반의 확대를 통한 경쟁력 확보가 용이해졌으며, 유료방송 시장 내 최대 경쟁자인 IPTV와 동일한 규제 하에서 경쟁을 할 수 있게 되었습니다.

포화상태인 유료방송시장에서 신규가입자 유치가 어려워지면서 상위권 SO를 중심으로 중소형 SO의 인수를 통한 외형 확대로 규모의 경제를 통한 가격경쟁력의 제고도 가능할 것으로 예상되나, 인수에 따른 자금소요가 재무안정성에 미치는 영향에 대해서 지속적인 모니터링이 필요합니다.

종합유선방송사업자는 방송법 제8조 제8항 및 동법 시행령 제4조 제7항 제3호에 의거하여 전체 유료방송 가입가구 3분의1을 초과할 수 없습니다. IPTV사업자는 인터넷 멀티미디어 방송사업법 제13조 제1항에 의거하여 종합유선방송사업자의 방송구역별로 유료방송사업 가입 가구의 3분의1을 초과하여 서비스를 제공할 수 없습니다. 하지만, 상기 법률은 종합유선방송사업자와 IPTV사업자 각각 같은 사업을 영위하는 특수관계인 간에만 합산하였기 때문에 위성방송사업자가 제외되어 있었고, 국내에서 유일한 위성방송사업자인 KT스카이라이프는 점유율 규제에서 제외되어 있었습니다.

이에 정부는 동일서비스 동일규제 원칙에 따른 법제 일원화와 함께 시장점유율 등에 대한 규제 개선을 추진하였습니다. 국회는 2015년 3월 3일 본회의를 열고 방송법 개정안과 인터넷 멀티미디어 방송사업법 개정안을 통과시켰습니다. 이에 따라 위성방송사업자가 IPTV사업자의 특수관계인에 포함되었으며, IPTV사업자의 권역별 규제가 폐지되어 종합유선방송사업자와 같이 전국 단위의 점유율 규제를 받게 되었습니다. 해당 법률은 2015년 6월 시행되어 3년 뒤인 2018년 6월 일몰 예정입니다(일몰전 관련내용 개정 또는 연장 가능).

2015년 4월 14일 과학기술정보통신부는 인터넷 멀티미디어 방송사업법 시행령 개정안을 입법예고하면서 점유율을 규제하기 위한 가입자 수의 산정을 셋톱박스 기준으로 하기로 결정하였습니다. 이에 따라 KT IPTV와 KT스카이라이프 위성방송을 결합한 올레tv스카이라이프(OTS) 상품은 셋톱박스가 1대이므로 가입자 1명으로 집계되며, 이에 따른 KT의 유료방송 시장점유율은 30% 미만으로 합산규제 법안이 시행되더라도 신규 고객을 유치하기 위한 마케팅 활동을 지속할 수 있을 전망입니다. 따라서 유료방송시장의 가입자 확보 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상되며, 당사의 적극적인 가입자 유치 활동에도 불구하고 가입자 확보에 실패할 경우, 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

유료방송 시장은 20년 전 케이블TV가 독점으로 시작했으나, 위성방송·IPTV 도입 등으로 지속적인 성장세를 보여왔습니다. 그러나, 가입자 포화, 모바일을 중심으로 한 미디어 이용 행태의 변화 등이 나타나고 있습니다. 이에 과학기술정보통신부는 2016년 12월 27일 '제8차 정보통신 전략위원회'를 개최하고 '유료방송 발전방안'을 확정했습니다.

제8회 정보통신전략위 보도자료 1

제8회 정보통신전략위 보도자료 2

제8회 정보통신전략위 보도자료 3

주요 내용으로는 산업적 성장 기반 조성, 공정경쟁 환경 조성, 시청자 후생제고 등 입니다. 산업적 성장 기반 조성을 위해 CATV, 위성, IPTV로 각각 부여하고 있는 사업허가를 '유료방송'으로 일원화한다는 방침을 세웠습니다. 이에 따라 각각의 허가체계에서 CATV만 부담하던 시설변경허가, 준공검사를 폐지하고, MSO 재허가 심사를 단일시점에 받을 수 있도록 간소화하여 관리 부담을 완화시키기로 했습니다.  또한, 유료방송사업자 간 소유·겸영규제를 일원화(위성의 케이블 지분소유 33% 규제 폐지)하고, 시장 경쟁 상황을 반영하여 MSO 허가를 법인 단위로 통합하는 한편, SO사업권역은 디지털 전환 완료시점에 개편을 추진하되, 지역성 등을 포함한 정책연구로 구체적 방법을 결정한다는 계획입니다.

또한 공정 경쟁 환경 조성을 위해 모바일을 보유하지 않은 케이블의 '이동통신(통신사)+방송(케이블)' 결합상품 출시를 지원하기로 했습니다. 세부적으로는 동등결합 가이드라인을 마련하고, 방송 상품의 불공정한 할인을 예방할 수 있도록 요금심사도 강화한다는 방침입니다. 대가분쟁(유료방송 vs. 지상파, PP, 홈쇼핑)은 자율협상 원칙은 유지하되, 공정한 협상을 위해 절차, 정보제공 등에 관한 가이드라인을 마련할 예정입니다.

아날로그 방송을 시청하고 있는 가입자(2017년 04월 기준 약 678만명)들이 가격 인상 부담 없이 디지털 방송을 시청할 수 있는 환경을 조성하기 위해 시청자보호조치 등 아날로그 종료 심사를 위한 제도적 기반을 마련하고, 업계의 시범사업 및 대체상품 마련을 지원·독려할 계획입니다. 또한, 방송의 공적책무인 지역성 강화를 위해, 재허가에서 CATV 지역채널의 지역콘텐츠 투자 및 편성비중 확대를 심사하고, 지역성 혜택의 사각지대에 있는 전국서비스 가입자에게도 지역서비스가 제공될 수 있도록 단계적으로 전국사업자에게도 지역성 의무를 도입해 나간다는 내용이 포함되어 있습니다. 허가·허가시 부과된 콘텐츠·네트워크 투자 등의 방송 산업 발전을 위한 기여 의무 이행점검도 강화할 방침이며, 서비스 및 품질 경쟁을 통한 시청자 편익 증대를 위해 요금승인제를 신고제로 완화하고, 규제완화로 인한 시청자 피해를 예방하도록 사업자별 시청자위원회 설치를 단계적으로 의무화하고, 품질평가 제도를 도입하여 시청자의 알권리와 선택권을 제고한다는 계획이 담겨있습니다.

다만, 유료방송 발전방안의 경우 법제화 과정을 거쳐야 하므로 실제 시행까지는 추가적인 시간이 소요 될 수 있습니다.

2017년 07월 구 미래창조과학부의 명칭이 정보통신과학기술부로 변경된 이후, 최근 방송통신법 개정안의 추가 보완 필요성에 대한 논의가 다시 활발해지고 있습니다. 2016년 07월 발의돼 국회에 계류 중인 방송법 개정안에 관해 구체적으로 수정안이 논의되고 있는 상황은 아니지만, 방송과 통신을 일원화하여 관리하는 통합방송법이 필요하다는 의견이 일각에서 제기되고 있는 상황입니다. 향후 관련된 논의가 구체화될 경우 방송산업 전반에 영향을 미칠 가능성이 있고, 따라서 당사의 영업환경도 변화할 수 있습니다.

위와같이 정부 정책이 방송산업에 미치는 영향은 매우 큽니다. 정부 정책에 따라 당사의 영업여건도 달라 질 수 있어 경쟁력 및 수익성에 영향을 받을 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 관련 사항에 대해 주지하시기 바랍니다.


[유료방송 가입자 수 포화 및 IPTV와의 경쟁 위험]

국내 유료방송 총 가입자 수는 꾸준히 증가하여 2017년 4월 말 현재 약 3,348만명에 이르고 있으나, 성장률은 둔화되는 추세를 보이고 있습니다. 가입자 성장률은 2013년 10.5%를 정점으로 2014년 7.0%, 2015년 5.0%, 2016년 4.5%로 점차 하락하였습니다. 2016년 말부터 2017년 4월말까지 4개월간 3.2%(연환산 9.6%) 증가하면서 최근 가입자수 성장률이 반등했으나 우리나라 인구 추이, TV 보급 추이 등을 살펴볼 때 향후 유료방송 총 가입자 수가 급격하게 증가할 가능성은 낮을 것으로 추정됩니다.

전체 유료방송가입자 수는 IPTV 가입자의 성장으로 지속적으로 증가하고 있습니다.종합유선방송의 가입자 수는 2013년 12월 1,485만명에서 2017년 4월말 1,456만명으로 정체되고 있습니다. 이와는 달리 IPTV의 경우 통신사들의 기존 고객을 기반으로 지속적으로 가입자 수가 증가하였으며, 2008년 45만명을 시작으로, 2016년 1,407만명, 2017년 04월 1,455만명 이르렀습니다. 시장규모 성장이 정체되고 있는 상황에서 아날로그 가입자 수의 감소가 IPTV가입자 수의 증가로 이어지고 있는 상황이며, 그만큼 기존 케이블TV 서비스를 공급하던 SO들의 입지가 축소되고 있습니다.

디지털 융합기술의 발달로 인해 통신사업자의 방송시장 진출 및 방송사업자의 통신사업 진출이 점차 활발해지고 있으며, 이로 인해 과거 산업 내 경쟁에 국한되었던 유료방송시장이 산업간 경쟁이 치열하게 발생하는 시장으로 변모했습니다. 방송통신 융합현상으로 인하여 IPTV 등과 같은 신규 매체가 유료방송시장에 진입하게 되었고, 유료방송시장의 산업의 경쟁구도는 케이블TV SO, 디지털위성방송(KT Skylife), IPTV의 3개 방송플랫폼간 경쟁구도를 형성하게 되었습니다.

현재 IPTV서비스를 제공하는 주요 통신기업들의 경우 위성방송 및 휴대폰 등과의 결합상품 판촉 활동 확대를 통해 IPTV 가입자수를 빠르게 늘리고 있으며, 이는 케이블TV 산업에 있어 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 기존 아날로그 가입자들의 교체수요가 IPTV의 성장세로 이어지는 시장 상황이 지속될 경우, 당사의 수익성에도 중대한 영향을 미칠 수 있는 점 투자자께서는 투자시 고려하시기 바랍니다.


[아날로그 방송 가입자의 디지털 방송 전환 관련 위험]

2012년 지상파방송이 디지털 전환을 완료했고, 위성방송과 IPTV는 디지털방송으로시작했기 때문에 아날로그방송은 케이블TV에서만 하고 있는 실정입니다. 케이블TV가입자가 100% 디지털로 전환되지 않는다면 SO는 계속해서 아날로그방송과 디지털방송 동시 송출이라는 주파수 비효율성을 겪을 수밖에 없습니다.

전체 케이블TV 가입자 수의 증가율이 둔화된 데에 반해 디지털케이블TV 가입자 수는 꾸준히 증가하고 있습니다. 이는 SO의 디지털케이블TV 가입자 수 증가를 위한 적극적인 마케팅 강화와 정부의 정책적 지원에 의한 것으로 판단됩니다. 특히, 디지털서비스의 가입자당매출 (ARPU, Average Revenue Per Unit)이 기존 아날로그서비스보다는 높아 케이블TV업계의 실적 개선에 도움을 주고 있는 것으로 판단됩니다.
그러나, 앞서 언급한 바와 같이 IPTV의 영향으로 종합유선방송 전체 가입자 수가 줄어들었으며, 아날로그 가입자 수 감소분보다 디지털 가입자 수 증가분이 적은 상황입니다. 즉 종합유선방송사업자 입장에서는 전체 시장규모가 축소되고 있는 상황이며, 이는 당사의 영업환경에도 불리한 요소입니다.

당사의 디지털방송 가입자 비중은 2014년 약 35.6%를 기록했으며, 2017년 6월말 현재 46.4%로 증가했습니다. 방송서비스 시장이 포화상태에 있다는 점을 감안한다면, 당사의 방송사업부문의 매출 성장성은 저가형 아날로그 가입자들을 고부가가치의 디지털 서비스 가입자로 전환시킬 수 있는지가 주요 과제일 것으로 판단됩니다.

8VSB(8-level vestigial sideband)란 셋톱박스 없이 전송채널을 디지털화하여 서비스하는 방식으로, 디지털 상품처럼 아날로그 상품에 비해 월등한 화질을 제공하지만 ARPU는 아날로그 상품 수준입니다. 이에 따라, 아날로그 가입자가 디지털 상품이 아닌 8VSB방식으로 전환할 경우 상대적으로 디지털상품에 가입하는 경우에 비해 큰 폭의 수익성 향상을 기대하기 어렵습니다. 또한, 8VSB투자와 관련된 일체의 비용(망투자, TV세팅 등)도 당사와 같은 SO에게 상당 부분 부담이 되고 있습니다.

향후 아날로그 케이블TV 가입자의 디지털방송 전환이 원활이 이루어지지 않거나, 디지털 방송보다는 8VSB로의 전환을 선택하는 비중이 지속적으로 높은 수준을 유지하거나, 당사의 아날로그 방송 가입자들이 IPTV 등 타사로 유출 될 경우 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으니 이점 유의하시기 바랍니다.


[지상파방송 사업자와의 재전송 분쟁 관련 위험]

지상파 방송은 보편적 시청권을 보장하는 일종의 무료방송입니다. 하지만 직접수신이 어렵거나, 수신이 되어도 낮은 화질로 인해 수신에 불편을 겪는 난시청지역이 존재합니다. 난시청지역의 시청자들은 케이블TV를 비롯한 유료방송에 가입하여 지상파TV를 시청하게 됩니다.

지상파 방송과 케이블TV 간의 분쟁은 2008년 7월 한국방송협회(KBA)가 한국케이블TV방송협회(KCTA)에 지상파방송의 디지털 신호 재송신 중단을 요청하면서부터 시작되었습니다. 지상파방송 측의 주장은 'SO의 재송신으로 인해 지상파방송의 저작권 또는 저작인접권이 침해되고 있기 때문에 중단 요구를 받아들이지 않으면 법적 대응을 하겠다'는 내용이었습니다. KCTA는 '지상파방송의 난시청 해소 의무와 보편적 서비스를 SO가 대신 실현하고 있고, 지상파방송의 수신 확장 기능에 불과하며, 지상파방송의 사업 이익에도 부합된다'는 입장이었습니다.

지상파 재송신 유료화를 추진한 지상파방송 3사는 같은 해 IPTV사업자와도 과금 협상을 진행해 가입자 당 280원에 타결했으나 위와 같은 반박 근거를 내세운 케이블TV와의 협상은 2009년 6월까지 끌다가 결렬되고 말았습니다. 이후 지상파방송 3사는 11월 SK브로드밴드, 티브로드, 씨앤앰, 현대HCN, CMB 등 5개 주요 MSO에 대한 본안 소송으로 확대하여 저작권 침해 정지를 요구했습니다.

2010년 9월 서울중앙지방법원은 1심 판결에서 지상파방송 3사의 일부 승소 판결을 내렸습니다. 이후에 진행된 2심 판결도 거의 같은 결과였습니다. 그러는 동안 SO들과 지상파방송 3사의 재송신 대가 협상은 파행을 거듭했습니다. 2011년 내내 '지상파 동시 재송신 대가' 협상은 대립이 계속되었습니다. 결국 SO들은 2012년 1월 16일 오후3시, KBS2 채널의 재송신을 전면 중단했습니다. 그리고 이튿날인 1월 17일 오후 7시, 양측의 구두 합의에 따라 방송은 다시 재개됐습니다. 주요 MSO들과 지상파 3사가 맺은 계약서에 포함된 비밀유지조항에 의거 구체적인 계약 사항은 공개되지 아니하였습니다.

2016년 10월 방송통신위원회와 정보통신과학기술부는 지상파방송의 원활한 재송신 협상을 위해 '지상파방송 재송신 협상 가이드라인'을 확정했습니다. 이번에 마련된 '지상파방송 재송신 협상 가이드라인'은 재송신 협상의 원칙과 절차, 성실협상 의무 위반여부, 정당한 사유없는 대가를 요구하는지 여부(대가 산정 시 고려요소) 등을 주요 내용으로 담고 있습니다. 특히 지상파방송 재송신 협상과정에서 사업자간 공정한 경쟁 환경 또는 시청자의 권익을 저해하거나 저해할 우려가 있는 경우에는 방송법 제85조의2 제1항 및 인터넷멀티미디어방송사업법 제17조 제1항, 즉 금지행위 판단 여부에 대한 법 해석 지침으로 활용하여 필요한 조치를 취할 수 있습니다.

방송통신위원회는 2017년 1월 업무보고를 통해 재송신 분쟁 등 시청권의 중대한 침해가 예상되는 경우 방송분쟁조정위원회가 자동으로 조정 절차를 개시하도록 관련 제도를 개선하고 방송사와 외주사간 불공정 거래 관행에 대한 실태 파악 및 점검 등을 강화하겠다고 밝혔습니다.

이렇게 지상파방송 3사와 케이블TV 간의 재전송권 대가에 따른 관련 분쟁은 언제든지 발생할 가능성이 여전히 잔존하고 있으며, 이는 당사의 영업실적과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.


[인터넷전화 및 초고속인터넷 시장포화 관련 위험]

인터넷전화는 정부가 2004년 10월 기간통신역무로 고시하여 이를 제도화한 이후, 2005년 7월 KT 등 7개 기간통신사업자가 인터넷전화 역무를 취득하고 2006년부터 본격적으로 서비스를 개시하여 지금까지 지속적인 성장을 보이고 있습니다. 기존 유선전화에 비해 저렴한 요금과 다양한 부가서비스 등의 장점에도 불구하고 서비스 초기에는 통화품질이나 070 식별번호에 대한 부정적 인식 등으로 시장이 활성화 되지 못하다가, 2008년 10월 방송통신위원회가 음성 서비스 간 경쟁활성화를 통해 요금인하와 서비스 품질개선 등 이용자의 편익을 제고하기 위해 '인터넷전화 번호이동성 제도'와 '긴급통신서비스'를 도입한 이후 가입자가 급격히 증가하기 시작했습니다.

인터넷전화 서비스는 2008년 시장 활성화 이후 저렴한 요금을 기반으로 전통 유선전화 서비스인 시내전화와 시외전화 시장을 빠른 속도로 잠식하였습니다. 그러나 가입자 수가 포화상태에 이르렀고, 스마트폰 보급률 확대 및 휴대폰 음성통화 무료화의 영향으로 2013년 1,262만명으로 최대 가입자수를 기록한 이후 지속적으로 총 가입자 수가 감소, 2017년 7월 말 기준 1,221만명 수준을 기록하고 있습니다.

인터넷 전화 시장도 LG유플러스, KT, SK브로드밴드가 시장 상당 부분을 점유하고 있어 당사와 같은 중소형사들이 시장경쟁력을 확보하고 가입자수 기반을 확대해나가는 데에는 한계가 있습니다. 대형 3사의 시장점유율은 2012년 75.0%에서 2017년 7월말 77.6%로 소폭 증가하였으며, 그 외 당사를 포함한 9 개사가 약 25%의 시장에서 경쟁을 하고 있는 상황입니다. 또한, 당사의 경우 전체 시장 규모 대비 가입자수 기반이 미미한 수준으로 가입자수 또한 매년 감소하는 양상을 보이고 있습니다.

1990년대 후반 시작된 초고속인터넷 사업은 정부의 경쟁 장려정책과 선발사업자의 적극적인 마케팅 전략으로 인해 가입자가 지속적으로 증가하였습니다. 2017년 6월말 기준 전체 가입자 수는 2,094만명이며 2014년 이후 연평균 3%의 성장률을 보이고 있습니다. 보급율은 포화단계에 진입한 것으로 판단되며 과거와 같은 가입자의 급증은 어려울 것으로 예상되고 있습니다. 이러한 시장환경 속에서 당분간 유선통신 전반의 성장하락 및 정체 현상은 지속될 것으로 전망됩니다.

대기업의 자본 참여로 투자여력을 확보한 MSO(Multiple System Operator)들의 경우 적극적인 투자를 통해 자체망을 확보해가면서 지난 몇 년 간 서비스의 질 및 수익성을 개선했습니다. 또한 도심 지역 및 MSO 계열의 SO(System Operator)들은 대부분 자체 망을 확보하는 등 질적인 측면에서도 크게 성장하였습니다. 이에 따라 2004년 7% 수준에 불과하던 SO들의 초고속인터넷 시장 점유율이 2009년 17% 수준까지 상승하였고 가입자수 역시 꾸준히 증가하였으나, 2009년 이후 시장점유율은 미미하게 줄어들어 현재 종합유선방송 인터넷 서비스 가입자 점유율 2017년 6월말 기준 15.2%에 머물러 있는 실정입니다.

사업자별 초고속인터넷 가입자 수 현황을 보면, 당사는 전체 시장에서 약 0.2% 수준의 점유율을 보이고 있습니다.

당사의 경우 초고속 인터넷 서비스 가입자가 2014년 21,796명에서 2017년 6월말 30,910명으로 41.8% 증가하였으나, 충북으로 한정된 지역적 한계로 가입자의 절대 규모가 작아 매출에 큰 기여를 하지 못하고 있는 실정입니다. 인터넷 서비스의 ARPU역시 2014년 5,927원에서 2017년 8월말 5,041원으로 지속적인 감소 추이를 유지하고 있습니다. 인터넷 전화의 경우 2014년 5,772명에서 3,721명으로 가입자 수가 지속적으로 감소하고 있을 뿐 아니라 ARPU또한 2,739원에서 2,332원으로 감소하는 등 수익성이 악화되고 있습니다.

이처럼 인터넷 전화 및 초고속 인터넷 서비스의 시장 포화 심화 및 지역적 한계로 인한 작은 매출규모, ARPU의 하락 추이 등은 당사의 수익성 및 재무안정성 등에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.  


[홈쇼핑송출수수료 관련 홈쇼핑 산업 업황 악화 위험]

SO의 홈쇼핑 송출수수료는 서비스 지역 내에서 발생하는 매출 및 가입자 수, 채널번호 등의 요소를 기준으로 연간단위로 계약합니다. 당사는 현재 7개의 홈쇼핑 채널의 방송을 송출하고 있습니다.

당사의 경우 전체 매출액 대비 홈쇼핑 송출 수수료 비율이 2014년 19.6%에서 2017년 6월말 19.1%로 소폭 감소하였으나, 여전히 매우 큰 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 홈쇼핑산업의 업황은 당사의 수익성에 중대한 영향을 미치는 중요한 요인으로 자리잡고 있습니다.

TV홈쇼핑시장은 케이블TV의 보급 확대로 본격적인 성장기에 진입하면서 1996년 이후 높은 매출 신장을 경험하였습니다. 이러한 고성장은 케이블TV 시청가구의 증가에 따른 판매 기반의 확대와 신용카드 보급률 증가, 택배산업 발전 등이 주요한 요소로 작용하였기 때문입니다. 그러나 2003년의 카드사태와 케이블TV 가입자 증가 추세 둔화, 대체채널인 인터넷쇼핑몰 시장 확대 본격화 등의 영향으로 TV홈쇼핑시장 성장세가 둔화되었으나, 건강/뷰티 트렌드에 걸맞는 상품 확대와 가격경쟁력을 갖춘 합리적인 상품 위주 영업에 매진하며 2009년 이후 매출이 성장하는 모습을 보이고 있으며, 특히 2011년에는 대용량 판매 방식이 아닌 소포장, 손질식품 개발 등 편의성을 높이는 전략과 산지 직거래 및 글로벌 소싱 활성화 전략 등이 주효하며 큰 폭의 성장세를 시현하였습니다.

다만, 케이블TV로 대표되는 국내 유료방송시장은 2000년대 초반까지 사업자의 적극적인 시설투자와 방송 콘텐츠 강화 등을 통해 양호한 성장세를 보여왔으나, 이후 가입기반의 포화로 성장세가 크게 둔화되었으며, 2005년을 전후로 성장정체 양상을 나타내고 있습니다. 향후 IPTV 서비스가 확대될 경우 가입자 기반이 확대될 가능성이 있으나, 일정 수준 대체 관계에 있는 서비스 특성을 감안하면 시장 성장세는 제한적인 수준일 것으로 예상되며, 케이블TV가 홈쇼핑시장의 핵심적인 유통기반으로 기능하고 있는 점을 감안할 때 이러한 유통기반의 성장한계는 TV홈쇼핑시장의 양적성장에 영향을 미치고 있는 것으로 판단됩니다.

당사가 송출하고 있는 주요 홈쇼핑의 개별 기준 매출액 합계 추이를 보면, 2014년 4,843,442백만원에서 2016년 4,775,557백만원으로 소폭 감소하였습니다. 매출 감소규모가 크지는 않으나, 이처럼 향후 홈쇼핑 산업의 업황 악화가 지속될 경우 홈쇼핑 송출 수수료 비중이 전체 매출에서 매우 큰 비중을 차지하는 SO들의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

국내 TV홈쇼핑산업은 케이블TV를 비롯한 유통기반의 확장이 한계를 보이고 있는 가운데 인터넷쇼핑몰을 비롯한 대체 채널의 시장잠식 등으로 업계 전반의 성장세는 둔화되는 양상을 보이고 있으며, IPTV 서비스가 본격화될 경우 유통기반이 확대될 것이라는 긍정적인 측면과 함께 채널 다양화에 따른 시청률 저하 우려도 상존하고 있어 이에 따른 성장가능성 역시 불확실한 상황입니다.

 또한 고객 소비형태의 변화, 인터넷, 디지털 TV 기술의 진보로 케이블TV보다 더욱 매력적인 광고매체가 등장할 경우 케이블TV 사업자들의 홈쇼핑사에 대한 협상 경쟁력이 약화 될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 주지하시기 바랍니다.


[지역 종합유선방송업체의 사업 영위에 따른 위험]

당사는 충청북도 북부 2개 시(충주, 제천)와 5개 군(진천, 음성, 단양, 괴산, 증평)에서만 제한적으로 서비스를 공급하는 지역 종합유선방송사업자로, 당사의 매출규모 중 방송매출은 충청북도 지역의 인구 추이에 광고매출은 지역경제와 밀접한 관련이 있습니다

충청북도의 인구 수는 2010년 1,524,279명에서 2017년 6월 1,605,139명으로 7.5년간 불과 5.3%밖에 늘어나지 않는 등 정체되고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 케이블TV산업은 대부분의 가구가 소비하는 서비스로, 인구 수의 증가에 따라 매출규모가 좌우됩니다. 따라서 위와 같이 인구 증가가 정체되어 있는 상황이 지속될 경우 큰 폭의 매출신장을 기대하기 어렵습니다. 광고매출의 경우 소득의 증가로 인한 지역 경제의 활성화와 밀접한 연관이 있습니다. 충청북도의 1인당 GDP 추이는 2010년 25.9백만원에서 2015년 33.0백만원으로 5년간 27.4% 가량 성장했으나, 향후 성장추세가 둔화하거나 감소로 돌아설 경우 당사의 광고매출에 악영향을 미칠 수 있습니다.

유료방송 가입자 수 추이를 보면, 이 같은 지역적 제한 때문에 당사의 전체 시장 중 가입자 비중은 약 0.5% 수준으로 미미한 비중을 차지하고 있습니다. 이같이 전국 단위 사업자 대비 미미한 가입자 비중은 주요 컨텐츠 공급업체 및 광고주, 홈쇼핑 등 주요 매출처에 대한 협상력의 약화로 이어질 개연성이 있습니다.

그럼에도 불구하고, 충청북도 북부 2개 시 및 5개 군 내 당사의 시장점유율은 2017년 6월말 기준 55.3%에 달해 지역 내 1위 사업자 지위를 유지하고 있습니다. 이는 서비스 공급 지역 내에서 추가적인 점유율 확대를 꾀하는 데 한계에 이르렀다는 의미로 해석할 수 있습니다. 인터넷의 경우 아직 당사의 점유율이 11.10%에 불과해 성장할 여지가 남아 있있는 것으로 판단되지만, 인터넷 시장의 성장 자체가 정체되고 있어 큰 폭의 가입자 증가에 따른 이익개선은 어려운 실정입니다.

가입자 수 합계 추이는 2014년 153,335명에서 2017년 6월말 157,052명으로 2.4% 증가하였으나, 총 세대수 대비 50%가 넘는 수준인 만큼 추가적인 가입자 수 확대가 쉽지 않은 상황입니다.

상대적으로 당사의 점유율이 낮은 인터넷 서비스의 경우, 가입자가 2014년 21,796명에서 2017년 6월말 30,910명으로 41.8% 증가하였습니다. 그러나 인터넷 서비스의 ARPU는 같은 기간 5,927원에서 5,041원까지 15.0% 하락해 지속적인 감소 추이를 유지하고 있습니다. 인터넷 전화의 경우 2014년 5,772명에서 3,765명으로 가입자 수도 지속적으로 감소하고 있으며 ARPU또한 2,739원에서 2,332원으로 14.9% 감소하는 등 수익성이 악화되고 있습니다.

이처럼 충북 지역의 케이블TV 및 인터넷 서비스 보급율은 포화단계에 진입한 것으로 판단되며, 과거와 같은 가입자의 급증은 어려울 것으로 예상되고 있습니다. 또한 가입자 당 수익성도 디지털 방송 서비스를 제외하면 감소 추이를 유지하고 있어, 이러한 시장환경 속에서 당분간 성장 정체 현상은 지속될 것으로 전망됩니다. 투자자 여러분께서는 충분한 검토를 거친 후 투자결정을 내리시기 바랍니다.

2. 회사위험

[매출 관련 위험]

당사는 2014년 20,683백만원, 2015년에는 2.5% 상승한 21,200백만원의 매출을 달성하였으나 2016년에는 매출이 1.4% 하락하여 20,908백만원의 매출 달성에 그쳤습니다. 2017년 반기에는 전 반기 기준 1.2% 성장한 10,498백만원의 매출을 달성했으며 2017년 반기 매출을 연환산한 20,996백만원과 비교하여 계산한 2014년 이후 3개년 연평균 매출액 성장률은 0.5%으로 낮은 수준입니다.

2014년의 매출액 및 매출원가가 전년 대비 급감한 것은 기존 당사의 종속기업이었던 (주)에스비인터랙티브, (주)씨씨에스텍, (주)온유랜드가 지분매각, 법인 해산 등의 사유로 종속기업에서 제외된 것에 기인하였습니다. (주)에스비인터랙티브는 2016년 3월 중 지분이 전량 매각되었으며, (주)씨씨에스텍은 2016년 중 1) 계속사업의 진행 불가능, 2) 채무변제능력 부족으로 채무지급의 불능상태 지속, 3) 100% 자본잠식으로 채무초과상태 지속의 사유로 '채무자 회생 및 파산에 관한 법률 제294조에 의거하여 파산을 선고받아 법인 해산되었습니다. (주)온유랜드는 2014년 중 지분 매각되어 지배력이 상실되었으며 상기 3개 법인의 2013년 기준 요약 재무정보는 아래와 같습니다.

당사의 매출액 내역을 세부적으로 살펴보면 아래와 같습니다.

[당사 매출 구분별 비중]

당사의 매출은 대부분 방송매출 및 광고매출으로 구성되어 있으며, 그 구성비율은 2017년 반기 기준 각각 64.1% 및 24.0%로 합계 88.1%에 달합니다. 방송 및 광고매출은 전체 매출액 대비 2014년 89.7%, 2015년 87.9%, 2016년 88.4%로 약 88% 수준을 안정적으로 유지하고 있습니다. 방송 및 광고매출 다음으로 인터넷매출이 2014년 7.4%, 2015년 8.2%, 2016년 8.8%, 2017년 반기 9.1% 수준으로 발생하고 있으며 소폭 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 그 이외의 매출은 Voip, 설치비, 기타 매출 등으로 2017년 반기 기준 2.8% 수준으로 미미합니다.

당사의 주된 수입원으로 볼 수 있는 방송매출은 2014년에 13,639백만원을 기록하고 2015년 13,653백만원으로 소폭 상승하였으나 2016년에는 13,260백만원으로 하락하였습니다. 그 후 2017년 반기 기준 6,727백만원으로 전 반기 대비 142백만원 증가하기는 하였으나 2015년 수준을 회복하지는 못하였습니다. 방송매출은 케이블TV 프로그램을 가입자에게 송출하고 수취하는 수신료로 구성되어 있으며 매출이 정체 및 침체되는 현상은 1) 가입자 수 증가세 둔화, 2) 수신료의 가격 상방 경직의 두 가지 요인에 기인하였습니다.

케이블TV방송 가입가구수는 2014년 14,676천가구, 2015년 14,424천가구, 2016년 14,509천가구, 그리고 가장 최근 집계된 수치인 2017년 4월말 기준 14,557천가구로 14,500천가구 수준을 유지하고 있습니다. 가입가구수의 증감율을 살펴보면 2015년 -1.7% 감소한 이후 2016년 0.6%, 2017년 4월말 0.3% 성장하여 시장의 성장 속도는 낮은 수준을 보이고 있으며 산업이 정체기에 진입하여 있는 것으로 판단됩니다. 케이블TV방송이 향후 성장세가 지속 둔화하여 역성장이 나타날 경우 당사가 영위하는 방송 부문의 매출액에 악영향이 나타날 수 있음을 투자자 여러분은 주의하여 주시기 바랍니다.

당사의 방송매출 성장률 둔화에 영향을 미치는 또다른 주요한 요인은 당사가 제공하는 케이블TV방송 수신료의 동결입니다. 당사의 케이블TV방송 수신료는 2014년 이후 본 공시서류 제출일 현재까지 같은 수준을 유지하고 있으며, 물가 및 소비자들의 소비 수준 향상에 불구하고 가격 인상을 전혀 진행하지 못하였습니다. 이는 케이블TV방송업의 특성에 의거한 것으로, 케이블TV방송 제공은 기본적으로 허가제 산업이며, 요금의 경우 약관요금을 기준으로 하고 있습니다. 약관은 방송법 및 전기통신사업법에 근거하여 방송통신위원회에 신고 및 허가된 내용으로 별도 고시가 있는 경우를 제외하고는 신설 또는 변경되지 않아 당사가 제공하는 방송매출 공급가액의 자유로운 조정이 불가능하며 상방 경직되어 있음을 투자자 여러분은 주의하여 주시기 바랍니다.

당사의 광고매출의 대부분은 홈쇼핑네트워크 채널 임대를 통한 송출수수료에서 발생하고 있으며, 그 이외에는 당사가 자체 운영하는 지역채널 광고 및 시청자 선호도가 높은 케이블TV채널 광고를 묶어 통합 송출하는 PP Spot 광고로 구성되어 있습니다. 광고 매출의 주요 매출처는 대부분 홈쇼핑 업체로써, 2017년 반기 기준으로 (주)씨제이오쇼핑에 508백만원, (주)우리홈쇼핑에 498백만원, (주)현대홈쇼핑에 472백만원의 매출이 발생하였으며 3위 3개사에 대한 매출액 비중의 합은 58.8%에 달합니다.

당사의 2017년 반기 기준 광고매출의 상위 5개 매출처에 대한 의존도는 75.1%로 소수의 매출처에 대한 편중 현상이 나타나고 있습니다. 이처럼 편중되어 있는 매출구조로 인해 특정 거래처에 대한 매출 의존도가 높아 거래처와의 가격협상력이 약해지거나, 마진율 축소에 따른 수익성 감소 가능성이 상존하고 있습니다. 또한 본 공시서류 제출일 현재 당사의 주요 광고매출처 중 (주)엔에스홈쇼핑 및 (주)홈앤쇼핑을 제외한 매출처는 대기업 계열집단에 포함되어 급격한 업황의 변동 및 수수료 지불능력의 악화 등이 나타나지는 않을 것으로 판단되나 이를 확신할 수는 없으며, 각 매출처에 대한 예기치 못한 상황이 발생할 경우 직접적으로 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 매출처 다변화 방안에 대한 노력이 필요한 상황입니다.

광고매출 중 홈쇼핑네트워크 채널 임대를 통한 송출수수료의 비중은 2015년에 78.4%, 2016년에 74.9%, 2017년 반기에 78.0%로 약 75%수준이 안정적으로 유지되고 있습니다. 금액 기준으로 살펴보아도 홈쇼핑업체에 대한 매출은 2015년에 3,911백만원, 2016년에 3,923백만원, 2017년 반기 연환산 기준으로 3,922백만원 발생하여 3,900백만원 수준이 매년 일정하게 나타나고 있습니다. 하지만 매출액의 수준이 상승하지 아니하고 있어 향후 홈쇼핑업체향 매출의 성장성을 기대하기 힘든 상황이며, 또한 경기 침체로 인하여 가계 소매지출이 감소하거나 산업 트렌드 변화 등으로 기존 케이블TV채널을 통해 송출되던 홈쇼핑에 대한 수요가 감소할 경우 예기치 못한 수익성의 악화가 나타날 수 있음을 충분히 고려하여 주시기 바랍니다.

인터넷 매출은 2014년 1,547백만원 대비 2016년 1,840백만원으로 금액 기준으로는 293백만원, 비율로는 18.9% 성장하였습니다. 2017년 반기의 인터넷 매출액은 952백만원으로 전년 동기 대비 5.1% 성장하였으며 지속적인 상승 추세를 나타내고 있습니다. 이러한 인터넷매출의 상승 추이는 직접적으로 당사를 통한 인터넷 가입자 수의 증대에 영향을 받았으며, 상세한 내용은 아래와 같습니다.

당사가 제공하는 인터넷 서비스의 가입자 수는 2014년 21,796명에서 2017년 반기 30,910명으로 약 3년 동안 41.8% 증가하였으며 매년 평균적으로 약 10.4%의 높은 증가율이 나타났는데, 이는 당사가 8VSB 서비스를 제공하는 과정에서 인터넷 서비스를 연계 영업 형식으로 동시에 공급함으로써 가능하였습니다.

8VSB서비스란 기존 디지털방송 서비스에 필수적인 셋탑박스 없이 전송채널을 디지털화하여 서비스하는 방식으로, 개별방송국(공중파, PP등)의 디지털 신호를 신호 변조기를 거치지 않고 직접 가계로 전송하여 송출이 가능토록 하는 서비스입니다. 방송통신위원회는 셋탑박스 형식의 디지털방송에 대한 가격부담으로 지지부진한 디지털방송 전환의 문제점을 인식하고 2014년 3월 부로 8VSB서비스를 허용하였으며, 이에 따라 2014년부터 아날로그 시청자의 8VSB서비스에 대한 수요가 발생하기 시작하였습니다.

8VSB 서비스를 제공하기 위해선 DtoA(Digital-to-analog converter, 디지털 신호를 아날로그로 변경하는 단말장비이며 아날로그TV에 장착됨), 망투자, 인입선 재투자, TV세팅등이 필요하며 이는 SO사업자인 당사가 서비스 제공 과정에서 지출하는 비용입니다. 당사는 망 설치시 8VSB 서비스 가입자에게 인터넷 서비스 가입 또한 영업하였고 이에 따라 인터넷 서비스 가입자 수의 증대를 이룰 수 있었습니다.

본 공시서류 제출일 현재까지는 8VSB 서비스와의 연계 매출로 인터넷 서비스 부문 매출이 증가하고 있으나 이러한 추세가 향후에도 지속될 것으로 기대할 수는 없습니다. 실제로 초고속인터넷 서비스 산업 부문은 지속하여 경쟁이 심화되고 있는 추세이며, 당사가 속해있는 SO사업자 수는 법인 통합 및 폐업 등으로 2011년 52개사에서 2016년 상반기 기준 31개사로 급격히 감소하였습니다. 당사 또한 통폐합에 의한 대규모 자본력을 앞세운 지역사업자의 위협에서 자유롭지 못하며, 세대대비 초고속인터넷 서비스의 보급률이 95.3%에 달한다는 점(방송통신위원회 추정)을 고려하여 볼 때 향후 인터넷서비스 부문의 매출이 역성장을 이룰 가능성을 배제할 수는 없습니다.

상기한 바와 같이 당사의 매출 성장성은 다양한 위험요인에 직면하여 있습니다. 방송 매출은 케이블TV산업의 성장세 둔화 및 수신료 동결으로 인하여 성장하지 못하고 있는 상황이며, 광고매출의 경우 홈쇼핑 업체에 대한 의존도 및 매출처 편중 정도가 높아 각 매출처에 대한 예기치 못한 상황이 발생할 경우 직접적으로 당사의 실적에 부정적인 영향이 나타날 가능성이 있습니다. 인터넷매출은 최근 준수한 성장세를 보여주었으나 향후 경쟁심화가 예상되며 세대대비 보급률이 95.3%에 달하여 성숙한 시장으로 판단됩니다. 투자자 여러분들께서는 상기한 위험요소를 충분히 고려하시어 투자판단에 임하여 주시길 부탁드립니다.


[수익성 관련 위험]

당사의 매출액은 본 투자위험의 [매출 관련 위험]에서 서술했던 바와 같이 약 21,000백만원 수준에서 유지되고 있으며, 매출원가 또한 2014년 16,690백만원, 2015년 15,824백만원, 2016년 17,010백만원, 2017년 반기 기준 연환산 16,900백만원으로 다소 낮은 수치를 기록한 2015년을 제외하고 약 17,000백만원 수준의 매출원가가 일정하게 발생함을 확인할 수 있습니다. 2015년의 경우 감가상각비의 감소로 인하여 매출원가가 평년 대비 다소 낮아진 수준을 보임에 따라 소폭의 수익성 개선을 보였습니다. 자세한 사항은 '회사위험 다. 감가상각비 관련 위험'을 참고하시기 바랍니다.

매출원가의 대부분은 방송원가 및 인터넷원가로 구성되어 있으며 그 비중은 각각 약 91% 및 7%으로 매년 약 98% 수준이 일정하게 발생하고 있습니다. 방송원가 및 인터넷원가를 제외한 기타 원가의 비중은 2% 미만으로 미비한 수준이며 매출총이익에 영향을 미치는 원가 부문은 방송원가 및 인터넷원가임을 확인할 수 있습니다.

당사의 영업이익은 2015년 38백만원의 소폭 흑자를 기록한 것을 제외하고 2014년 2,171백만원, 2016년 1,286백만원의 적자를 기록하였으며 2017년 반기 또한 540백만원의 적자가 지속적으로 나타났습니다. 영업이익의 지속적인 적자는 매출액 대비 높은 판매관리비의 비중에 기인하였으며, 매출액 대비 판관비율은 2014년 29.8%에서 2015년 25.2%, 2016년 24.8%, 그리고 2017년 반기 24.7%로 지속해서 하락하는 추세이긴 하나 여전히 매출액 대비 약 25%의 높은 수준이 지속되고 있습니다.

당사의 판매관리비는 대부분 급여, 판매촉진비 및 지급수수료로 구성되어 있으며 자세한 내역은 아래와 같습니다.

판매관리비의 대부분은 급여성 항목인 급여와 복리후생비, 그리고 판매촉진비로 이루어져 있습니다. 가장 비중이 큰 급여의 경우 재직 임원의 감소에 따른 인건비 감소로 2014년 1,941백만원 대비 2015년 1,532백만원, 2016년 1,362백만원으로 급여가 감소하였고, 복리후생비의 경우 2014년 4월까지 (주)씨씨에스고객센터 소속이었던 영서방송 상담직원들의 소속이 변경되면서 일부 감소하였습니다. 그러나 이는 지속가능한 비용 절감 활동이 아님을 투자자 여러분께서는 주의하시기 바랍니다.

그 밖에 판매촉진비의 경우에도 2017년 반기 기준 18.7%로 높은 비중을 차지하고 있습니다.

2017년 반기 기준 판매촉진비에서 가장 큰 비중을 차지하는 금액은 8VSB 유치 수수료이며, 249백만원으로 전체 판매촉진비 대비 51.5%의 비중을 차지하고 있습니다. 판매촉진비는 당사의 서비스 및 영업 정책에 따라 지출의 규모에 변동성이 발생할 수 있으며 실제로 2014년에 878백만원, 2015년에 560백만원, 2016년에 805백만원 발생함으로써 다소 변동성이 큰 모습이 관찰되고 있습니다. 이는 2015년에는 5,887명이 가입자가 감소한 데 반해 2016년 가입자가 5,229명 증가한 데 따른 영향입니다. 향후 영업환경 변화에 따라 당사가 제공하는 각 서비스의 유치수수료 및 판촉물 인쇄비가 큰 폭으로 발생할 수 있으며 그 경우 수익성이 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 2014년 4,309백만원의 큰 폭의 적자를 기록한 이후로 2015년에 2,871백만원, 2016년의 2,109백만원의 적자를 연속적으로 기록함으로써 적자의 규모는 줄어드는 추세를 보였으나 3개년 연속 당기순손실을 기록하였습니다. 지속적인 당기순손실의 발생은 일차적으로 영업이익의 적자에 기인하였으며, 고정적으로 발생하는 금융원가 및 변동폭이 상대적으로 큰 기타이익 및 기타손실에 의해 변동폭이 확대되는 양상이 반복적으로 관찰되고 있습니다.

2015년 기타이익 3,798백만원(2014년 568백만원 대비 3,230백만원 증가)의 경우, 당사가 보유중이던 (주)현대에이치씨엔충북방송의 자사주 매입 요청에 따라 동 주식 1,755,952주를 2015년 04월 64.8억원에 매각(장부가 28.5억원)한 데서 발생하였습니다. 주식의 매각대금은 프로그램사용료 지급에 35억원, 차입금상환에 30억원을 사용하였습니다.

2015년 기타손실 1,799백만원(2014년 734백만원 대비 1,065백만원 증가)의 경우 RO사 인수로 취득한 영업권의 손상차손 706백만원, 당사가 매각한 전송망에 대한 미수금의 회수 지연에 따른 미수금대손충당금 360백만원, 잡손실 678백만원으로 구성되어 있습니다. 영업권의 손상차손에 관해서는 본 회사위험 나. 수익성 관련 위험에서 자세히 다루고 있습니다. 잡손실의 경우 프로그램사용료 지연지급으로 인한 방통위 과징금 130백만원, 프로그램사용료 지연지급이자 72백만원, 지상파 소송 1심 패소에 따른 CPS충당부채 4.3억원(2011년부터 2014년에 걸친 비용이므로 기타손실로 반영함), 증권선물위원회 과징금 10백만원 등의 사유로 발생하였습니다.

2016년 기타손실 1,247백만원의 경우 RO사 인수로 인한 취득한 영업권의 손상차손 450백만원, 당사 사옥 주변 부동산 시세 하락으로 인한 유형자산손상차손 670백만원, 방송법 위반에 따른 행정처분 과태로 25백만원 등의 사유로 발생하였습니다.

중단사업손실의 경우 2014년 중 (주)에스비인터랙티브 1,250백만원, (주)씨씨에스텍 548백만원의 손실을, 2015년 중 (주)에스비인터랙티브 4,407백만원, (주)씨씨에스텍 104백만원의 손실을 각각 반영한 수치입니다.

금융비용은 2014년 462백만원 발생하였으나 2015년 1,116백만원 발생하면서 두 배 이상 급등하는 모습을 보였습니다. 급등의 원인 중 하나는 2014년과 2015년에 발행한 수신료 매출채권 및 홈쇼핑 매출채권 ABL에 대한 지급수수료로 인하여 왜곡이 발생한 건으로써, 당사는 2014년 ABL 대출관련비용인 190백만원을 판매관리비로 회계 처리한 바 있습니다. 하지만 2015년 회계감사 과정에서 외부 회계감사인의 해당 지급수수료는 영업이익과는 관련이 없는 항목으로써 금융비용으로 분류하는 것이 적정하다는 의견이 있어 2015년 회계연도에는 지급수수료를 금융비용으로 작성하였습니다. 또한, 2015년 신규 5차 ABL 실행 후 기존 ABL차입금의 대환으로 인한 수수료가 증가함에 따라 금융비용이 일시 증가한 1,116백만원을 기록하였습니다.

ABL 지급수수료가 2014년에도 정상적으로 금융비용으로 분류되었을 경우 영업이익 및 금융비용의 추이는 아래와 같습니다.

수정된 금융비용의 총매출액 대비 추이를 살펴보면 2014년에 3.2%, 2015년에 5.3%, 2016년에 3.6%의 비중을 차지하며 높은 수준의 금융비용이 고정적으로 지출되고 있음을 확인할 수 있으며 이는 당사의 수익성에 악영향을 미치고 있습니다. ABL 대출관련 비용을 조정하여도 2015년에 지출한 1,116백만원의 금융비용은 평년 대비 높은 수준입니다. 이는 앞서 설명한 바와 같이 ABL차입금의 대환으로 인한 수수료의 증가로 금융비용이 일시 증가하였기 때문입니다.

금융비용 이외에 RO사업자 인수로 인하여 계상한 영업권에서 발생하는 손상차손이 계속사업이익과 계속사업손실에 지속적으로 주요한 영향을 미치고 있으며, 이에 대한 상세한 내용은 아래와 같습니다.

RO사업자(중계유선방송사업자, Relay Operator)는 읍, 면 단위 지역에서 난시청지역 해소를 위해 당사와 같은 종합유선방송사업자로부터 방송 신호를 전송 받아 본인들이 포설한 전송망을 통해 본인들이 직접 관리하는 가입자들에게 동 신호를 재전송하는 사업자를 의미합니다.  당사는 RO사업자 인수를 통하여 사업 확장 및 수직계열화를 달성하고자 2015년 9월까지 5개 사업자를 인수하였으며 총 인수금액은 15,236백만원으로 당사의 2016년 자기자본 대비 45.0%에 해당합니다.

당사는 RO사업자 인수 과정에서 약 7,168백만원을 최초에 영업권으로 인식하였고, 해당 영업권에서 매년 손상차손 비용이 발생하며 이는 기타손실로써 당사의 당기순이익에 영향을 미치고 있습니다. RO사업자 인수 관련 영업권 손상차손 비용은 2015년에 706백만원, 2016년에 450백만원, 2017년 반기에 194백만원 발생하였으며 본 공시서류 제출일 현재 5,818백만원의 영업권이 남아있는 상황입니다. 해당 영업권은 매년 손상차손 평가를 거쳐 지속적으로 당사의 재무적 부담으로 작용할 것이며, 예기치 못한 큰 규모의 평가손실이 발생한 경우 수익성이 급격히 악화될 수 있음을 주의하여 주시기 바랍니다.

당사의 중단사업이익(손실)은 과거 연결대상 종속회사였던 (주)에스비인터랙티브와 (주)씨씨에스텍으로부터 발생하였습니다. ㈜에스비인터랙티브의 지분은 2016년중 전량 매각되었으며, ㈜씨씨에스텍은 2016년 중 상법 제517조의 규정에 의하여 법인 해산되어 각각  연결대상종속기업에서 제외되었습니다. 이에 따라 향후 2014년, 2015년과 같이 중단사업손실이 발생할 가능성은 현재로서는 없습니다. 당사의 연결대상종속기업 및 특수관계자와 관련해서는 '회사위험 바. 특수관계자 및 최대주주와의 거래 위험'을 참고하시기 바랍니다.

당사의 매출원가는 대부분 방송원가 및 인터넷원가로 구성되어 있으며, 방송 매출원가의 가장 큰 비중을 차지하고 있는 지출 항목은 감가상각비와 자가망관리비입니다. 인터넷 매출원가에서 가장 큰 비중을 차지하는 항목은 회선사용료이며, 감가상각비와 매출원가는 향후 기술 변화 및 Capex 투자 정도의 변동, 공급자 교섭력의 변화 등에 의하여 당사의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 판매촉진비는 당사의 영업 전략 변화에 따라 높은 변동성을 가지며, 지급수수료 중 매년 고정적으로 지출되는 홈쇼핑계약대행 수수료 등도 재무적 부담으로 작용하고 있습니다. 특히 본 공시서류 제출일 현재 잔여하고 있는 5,818백만원의 RO사업자 인수 관련 영업권은 향후 손상차손이 발생하여 수익성에 악영향을 미칠 수 있으며, 투자자 여러분은 상기한 수익성 관련 위험들을 충분히 고려하신 후 투자판단에 임하여 주시기 바랍니다.

[감가상각비 관련 위험]

당사의 비용구조를 살펴보면, 가장 큰 비중을 차지하는 부분은 감가상각비로, 2015년을 제외하고는 매년 매출총이익 규모를 초과하는 수준을 기록하고 있습니다. 대규모의 감가상각비는 EBITDA가 2014년 이후 매년 흑자를 유지하고 있음에도 지속적인 영업손실을 기록하는 주요 원인이 되며, 향후에도 비슷한 수준의 감가상각비가 유지된다면 당사의 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다.

감가상각비의 상세 구성내역을 살펴보면, 2014년에는 셋탑박스가 1,504백만원(31.4%), 전송망설비가 1,363백만원(28.5%), 방송설비가 1,161백만원(24.3%)를 차지하였으나, 2015년에는 전송망설비가 2,245백만원(59.6%)으로 금액과 비중 모두 큰 폭으로 증가하였습니다. 전송망설비 관련 감가상각비 규모는 지속적으로 증가해 2016년 2,808백만원(63.2%), 2017년 반기 1,571백만원(62.8%)를 기록하였습니다. 이는 2014년 이후 2017년 반기까지 전송망설비에 18,435백만원의 투자가 이루어져 전송망설비 자산규모가 큰 폭으로 상승했고, 셋탑박스 및 방송설비에 대한 감가상각 내용연수가 2015 회계연도부터 아래와 같이 변경되었기 때문입니다.

방송설비는 2014 회계연도까지 4년에서 2015 회계연도부터 8년으로, 셋탑박스는 2014 회계연도까지 4년에서 2015 회계연도부터 10년으로 변경되었으며, 이에 따라 방송설비의 감가상각비는 2014년 1,161백만원(24.3%)에서 2015년 479백만원(12.7%)로, 셋탑박스의 감가상각비는 2014년 1,504백만원(31.4%)에서 2015년 414백만원(11.0%)로 각각 규모와 비중 모두 감소하였습니다.

이처럼 내용연수를 변경한 것은 과거 아날로그 중심에서 디지털 중심으로 서비스 체계가 개편되면서 방송설비 및 셋탑박스도 이에 맞춰 변경되었고, 과거 아날로그 시대의 세무회계상 단순적용되었던 내용연수에 대한 적정성을 재검토한 결과 제무제표의 신뢰성을 확보하기 위해서는 내용연수 변경이 필요하다는 경영상 판단의 결과입니다.

실제로 SO들의 방송장비 및 셋탑박스에 대한 2014년 기준 내용연수 적용 현황을 보면, 경제적 내용연수를 적용하고 있는 CJ헬로비전의 경우 방송장비는 8년, 셋탑박스는 10년의 내용연수를 적용하고 있습니다. 이는 당사가 변경한 내용연수 기준과 동일한 수준입니다.

내용연수 변경으로 통해 2015년에는 1,775백만원, 2016년에는 1,738백만원, 2017년 반기에는 380백만원의 감가상각비가 각각 감소하였으며, 방송설비와 셋탑박스에 대한 투자규모가 감소함에 따라 감가상각비 감소 효과는 점차 줄어드는 추이에 있습니다.

비용의 성격별 분류 추이를 살펴보면, 위와 같은 내용연수 변경 효과로 2015년 감가상각비는 2014년 대비 1,018백만원 감소한 3,767백만원을 기록하였으나, 이후 다시 상승 추세로 돌아서 2015년 이후 연평균 감가상각비 증가율은 9.9%에 달하고 있으며, 총 영업비용 중 감가상각비의 비중 또한 2015년 17.80%에서 2017년 22.7%까지상승 추이를 유지하고 있습니다.

이처럼 감가상각비의 비중 및 규모가 지속적으로 상승하는 것은 감가상각의 대상이 되는 구성항목의 자산규모가 지속적으로 상승하고 있기 때문입니다. 2014년 초 43,748백만원이었던 전체 취득원가는 2014년부터 2017년 반기까지 연평균 10.3%(3.5년간 누적 21,012백만원) 증가하여 2017년 반기말 기준 64,760백만원을 기록하였습니다.

항목별 증가내역을 보면, 전송망설비의 경우 2014년 초 11,528백만원에서 2017년 29,963백만원으로 2.6배, 방송설비의 경우 같은 기간 8,460백만원에서 11,740백만원으로 1.4배, 셋탑박스의 경우 같은 기간 5,705백만원에서 8,889백만원으로 1.6배 가량 증가하였습니다.

전송망설비 투자규모가 이처럼 큰 규모 및 비중을 차지하는 것은 충청북도 지역의 지리적 특징에 기인합니다. 도농복합지역인 충청북도의 경우 일반적인 대도시 지역에 비해 세대밀도가 낮아 망 미설비 지역에 신규로 투자하는 데 소요되는 비용이 상대적으로 더 큽니다. 또한, 2014년과 2015년에 걸쳐 단양, 감곡, 앙성, 대소, 장연, 설성, 진천 지역에서 5곳의 RO(Replay Operator)를 인수하는 과정에서 15,236백만원의 인수비용이 소요되었으며, 이 중 8,068백만원이 유형자산으로 회계처리되면서 전송망설비 투자규모가 증가하였습니다. RO인수와 관련해서는 '회사위험 나. 수익성 관련 위험'에 상세히 기술되어 있으니 참고하시기 바랍니다.

당사는 2014년 이후 매년 EBITDA 흑자를 기록하고 있음에도 불구하고 매년 영업손실이 발생하고 있으며, 이는 2017년 반기 기준 총 영업비용의 22.7%를 차지하고 있는 감가상각비가 큰 영향을 미치기 때문입니다. 2015년 기준 회계정책의 변경(방송설비 및 셋톱박스 관련 내용연수의 변경)에고 불구하고 전송망설비 등 시설투자의 지속으로 인해 감가상각비의 규모 및 비중은 상승추이를 유지하고 있으며, 현재의 매출수준이 유지되는 한 당사의 수익성을 악화시키는 주요 요인입니다. 투자자 여러분께서는 이 점 주지하시기 바랍니다.

[재무안정성 관련 위험]

자료: 당사 정기보고서

당사의 유동비율은 2014년 157.4%수준에서 2015년 181.1%로 개선되었으나, 그 이후로는 지속 감소하여 2016년 107.9%, 2017년 반기 말에 70.8%를 기록하였습니다. 유동비율의 감소는 단기대여금 및 미수금 규모가 지속 축소되어 유동자산이 2014년 33,454백만원에서 2017년 반기 기준으로 7,721백만원으로 25,733백만원 감소된 것에 직접적으로 기인하였습니다. 단기대여금 및 미수금은 감소하여 현금으로 전환되었으나 해당 현금은 대부분 차입금의 상환에 사용되었습니다.

당사는 2014년에 8,528백만원의 차입금을 상환하였으며, 특히 2015년도에는 17,768백만원의 차입금을 상환하였고 이중 16,603백만원이 유동성 차입금으로써 2015년의 유동비율은 181.1%로 개선되었습니다. 하지만 2016년에는 차입금 상환을 진행한 12,687백만원 중 장기차입금이 7,116백만원으로써 유동비율이 오히려 107.9%로 감소하였는데, 이는 종합유선방송사업의 재허가를 얻기 위해 부채비율을 개선하는 과정에서 금리가 높은 장기차입금을 상환함으로써 발생한 현상입니다. 과학기술정보통신부에서 요구하는 당사의 종합유선방송 사업자의 재허가 조건 중 하나는 2016년도 이후 부채비율을 개별기준 34.19% 미만으로 유지하는 것이며 당사의 2016년 개별 기준 부채비율은 33.67%로 기준을 충족하였습니다. 해당 내용에 관하여 보다 상세한 내용은 '사업위험 가. 법률 및 규제에 따른 위험'부분을 참고하여 주시기 바랍니다.

위와 같이 당사의 유동비율은 악화되는 추세에 있습니다. 비록 총차입금의 규모는 2014년 22,252백만원에서 2015년 17,536백만원, 2016년 8,383백만원으로 감소되는 추세에 있으나 이는 종합유선방송 사업자 재허가를 위해 공격적으로 차입금을 감소 시킨 것에 기인한 것으로 현금및현금성자산이 유출되어 오히려 유동비율은 악화되는 결과가 발생하였습니다. 향후 부채비율을 관리하는 과정에서 유동비율이 지속 악화될 가능성이 존재하며 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

부채비율의 경우 2014년 84.2%에서 2015년에는 65.6%, 2016년에는 34.5%로 지속 감소하였으며, 당사의 수익성이 최근 우량하지 않음에 불구하고 부채비율이 지속 감소한 것은 상기한 종합유선방송 사업자 재허가 재취득을 위해 의도적으로 부채를 상환한 것에 기인하였습니다. 부채 상환이 지속되며 차입금의존도 또한 2014년 33.9%에서 2015년 30.0%, 2016년 18.5%로 지속 감소하였습니다.