증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

확인서

요약정보

Ⅰ. 핵심투자위험

Ⅱ. 형태

Ⅲ. 주요일정

Ⅳ. 평가 및 신주배정 등

Ⅴ. 당사회사에 관한 사항 요약

Ⅵ. 그 외 추가사항

제1부 분할의 개요

Ⅰ. 분할에 관한 기본사항

1. 분할의 목적

가. 분할의 당사 회사와 배경

(1) 분할 당사회사

주식회사 케이씨텍은 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 아래와 같이 인적분할 방식으로 회사를 분할하여 새로운 회사(이하 "분할신설회사"라 함)를 설립하기로 합니다. 그리고 당사의 상호를 주식회사 케이씨(가칭)로 변경하며, 분할신설회사의 상호는 주식회사 케이씨텍(가칭)으로 합니다.

분할 당사회사는 1987년 02월 16일 설립되었으며, 1997년 11월 25일 한국거래소 유가증권시장에 주식이 상장되어 현재 유가증권시장에서 주식 거래가 이루어지고 있습니다.

(2) 분할의 배경 및 목적

1) 분할되는 회사의 사업 중 유틸리티 사업부문/투자 및 자회사 관리 사업부문(이하 “투자사업부문”)과 반도체/디스플레이 장비 및 소재 사업부문을 분리하여, 각 부문 별 사업 특성에 맞는 성장전략 및 역량 집중을 통하여 경쟁력 강화와 지속 성장을 실현합니다.

2) 각 사업부문 별 독립적인 경영 및 객관적인 평가를 가능하게 함으로써 책임경영체제를 확립합니다.

3) 분할 후 존속회사는 유틸리티 사업부문 외에 투자사업부문을 영위하게 함으로써 향후 보다 합리적인 지배구조 정립을 기하고 이를 통한 주주가치를 극대화 합니다.

4) 각 사업부문 별로 신속하고 전문적인 의사결정을 통해 실행력을 제고하고, 이슈 발생 시 대응력을 강화하여 경영효율화를 추구합니다.

5) 상기와 같은 체제 변경을 통하여 시장으로부터 적정한 기업가치를 평가 받음으로써 궁극적으로 기업가치와 주주가치를 제고합니다.

나. 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 영향 및 효과

본 증권신고서 제출일 현재 분할되는 회사의 최대주주인 고석태는 당사의 지분 33.71%를 보유하고 있으며, 최대주주 및 특수관계인의 지분율 합계는 38.91%입니다. 금번 분할은 상법 제530조의2 내지 제530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할되는 회사의 주주가 분할신주 배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정 받는 단순 인적분할의 방법으로 진행됩니다. 따라서, 분할되는 회사인 주식회사 케이씨(가칭)는 분할후 지분율이 변동되지 않으므로 최대주주의 변경은 없습니다. 또한 분할신설회사인 주식회사 케이씨텍(가칭)의 최대주주 역시 고석태(지분율 33.71%)가 됩니다.

(2) 회사의 재무, 영업에 미치는 영향 및 효과

당사는 본 증권신고서 제출일 현재 유틸리티/자회사관리/반도체, 디스플레이 장비  및 소재 사업을 영위하고 있습니다. 분할 후 분할존속회사는 유틸리티/자회사 관리 사업을 분할신설회사는 반도체, 디스플레이 장비 및 소재 사업을 영위할 예정입니다. 당사는 분할을 통해 사업부문별 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정을 통해 실행력을 제고하고, 이슈 발생시 대응능력을 강화하여 경영효율화를 추구함으로써 매출 및 이익을 증대시켜 궁극적으로 기업가치와 주주가치를 향상시킬 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.


다. 향후 회사구조개편에 관한 계획

분할 후 존속회사는 유틸리티사업 외에도 자회사 관리를 전문으로 하는 투자사업을 영위할 예정입니다. 그룹내 계열회사의 경영 효율성 제고를 위하여 존속회사는 분할 후 일정한 시점에 신설회사 지분의 추가 취득을 검토하고 있습니다. 다만 그 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 사항이 없는 바, 향후 이와 같은 회사구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 즉시 안내해드릴 예정입니다.


2. 분할의 방법

가. 회사 분할 내용

(1) 상법 제530조의2 내지 530조의11의 규정이 정하는 바에 따라 분할되는 회사의 주주가 분할신주 배정기준일 현재의 지분율에 비례하여 분할신설회사의 주식을 배정받는 단순·인적분할의 방법으로 분할하되, 아래 표와 같이 분할되는 회사가 영위하는 사업 중 반도체/디스플레이 장비 및 소재 사업부문을 분할하여 분할신설회사를 설립하고, 분할존속회사는 존속하여 유틸리티 사업부문 및 투자사업부문을 영위합니다. 분할 후 분할신설회사의 발행주식은 한국거래소의 유가증권시장 상장규정 제38조 제1항 제2호, 제39조 및 제41조에 따라 재상장 심사를 거쳐 한국거래소 유가증권시장에 재상장하고, 분할존속회사의 발행주식은 변경상장합니다.

분할전지배구조

(*)KPC : 자기주식을 반영한 지분율입니다.

분할후지배구조

(*)KPC : 자기주식을 반영한 지분율입니다.

(2) 분할기일은 2017년 11월 1일(0시)로 합니다.

(3) 상법 제530조의3 제1항에 의거 주주총회의 특별결의에 의해 분할하며, 같은 법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 분할존속회사 및 분할신설회사는 회사분할 전 분할되는 회사의 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다. 분할존속회사와 분할신설회사가 분할되는 회사의 분할 전의 채무에 관하여 연대책임을 부담함으로 인하여, 본 분할계획서에 따라 분할신설회사가 승계한 채무를 분할존속회사가 변제하거나 기타 출재함으로써 공동면책이 된 때에는 분할존속회사가 분할신설회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있고, 본 분할계획서에 따라 분할신설회사가 분할존속회사에 귀속된 채무를 변제하거나 기타 출재함으로써 공동면책이 된 때에는 분할신설회사가 분할존속회사에 대하여 구상권을 행사할 수 있습니다.

(4) 분할되는 회사에 속한 일체의 적극적·소극적 재산과 공법상의 권리와 의무를 포함한 기타의 권리, 의무 및 재산적 가치 있는 사실관계(인허가, 근로관계, 계약관계, 소송 등을 모두 포함함)는 분할대상부문에 관한 것이면 분할신설회사에, 분할대상부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속되는 것을 원칙으로 합니다.

(5) 분할신설회사 및 분할존속회사에 귀속될 자산, 부채, 자본의 결정방법은 분할되는 회사의 분할대상 사업부문에 관한 모든 자산, 계약, 권리, 책임 및 의무를 분할신설회사에, 분할대상에 속하지 않는 것은 분할존속회사에 각각 배분하는 것을 원칙으로 하며, 분할신설회사가 유가증권시장상장규정 제42조의 재상장 요건을 충족할 수 있는 요소 및 각 회사에 적용되는 관련 법령 등을 복합적으로 고려하여 분할존속회사와 분할신설회사의 자산, 부채, 자본금액을 결정합니다.

(6) 분할존속회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 발생하거나 확정되는 채무 또는 분할기일 이전에 이미 발생하였거나 확정되었으나 이를 인지하지 못하는 등의 어떠한 사정에 의하여 이 분할계획서에 반영되지 못한 채무(공·사법상의 우발채무 기타 일체의 채무를 포함함)에 대하여는 그 원인이 되는 행위 또는 사실이 분할대상부문에 관한 것이면 분할신설회사에, 분할대상부문 이외의 부문에 관한 것이면 분할존속회사에 각각 귀속한다. 이 경우 귀속 대상 사업부문을 확정하기 어려운 경우에는 본건 분할에 의하여 분할되는 순자산가액의 비율로 분할신설회사와 분할존속회사에 각각 귀속됩니다.

(7) 분할되는 회사의 사업과 관련하여 분할기일 이전의 행위 또는 사실로 인하여 분할기일 이후에 취득하는 채권 기타 권리 또는 분할기일 이전에 이미 취득하였으나 이를 인지하지 못하는 등의 어떠한 사정에 의하여 이 분할계획서에 반영되지 못한 채권 기타 권리(공·사법상의 우발채권 기타 일체의 채권을 포함함)의 귀속에 관하여도 전항과 같이 처리합니다.

나. 분할로 신설되는 회사의 상호, 분할방식, 사업목적, 본점소재지, 공고의 방법 및 결산기

3. 분할의 일정

4. 분할의 성사조건

가. 분할계획서 상의 계약 해제 조건

해당사항 없습니다.

나. 분할승인 주주총회에서 분할이 무산될 가능성

본 분할의 승인을 위한 주주총회에서 참석주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 분할이 무산될 수 있습니다.


5. 관련법상의 규제 또는 특칙

가. 분할신설회사 재상장 검토

분할 후 재상장 예정인 분할신설회사는 2017년 3월 말 [K-IFRS 별도 재무제표]를 기준으로 한국거래소를 통해 재상장 예비심사를 받았으며, 재상장 주요 요건의 검토내용은 다음과 같습니다.

분할신설회사는 사후 이행사항을 제외하고 유가증권시장 상장규정에 의한 요건들을 모두 충족하여 2017년 8월 10일 재상장예비심사청구에 대한 승인통보를 받았습니다.

Ⅱ. 분할 가액 및 그 산출근거

분할되는 회사의 분할 신주배정 기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 분할되는 회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 비율로 분할신설회사 주식을 배정할 예정입니다.

※ 분할비율산정근거: 2017년 03월 31일 현재의 재무상태표를 기준으로 분할신설회사의 순자산장부가액을 분할 전 순자산장부가액에 자기주식 장부가액을 합산한 금액으로 나누어 산정하였습니다.

한편, 분할되는 회사의 경우 분할신주 배정기준일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 보통주 1주당 0.4058901주의 비율로 주식을 병합할 예정입니다.

Ⅲ. 분할의 요령

1. 신주의 배정

가. 신주의 배정내용

(1) 배정조건
분할되는 회사의 분할 신주 배정기준일인 2017년 10월 31일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 배정합니다.

(2) 배정비율
분할되는 회사 소유주식 1주당 아래의 표와 같은 주식과 비율을 적용하여 배정합니다.

(3) 배정기준일 : 2017년 10월 31일

(4) 신주교부예정일 : 2017년 12월 04일

(5) 신주의 배정방법
분할되는 회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 분할 신설되는 회사의 주식수를 배정합니다.

(6) 신주의 배당기산일 : 2017년 11월 01일

나. 신주배정시 발생하는 단주의 처리 방법
1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일 종가로 환산하여 현금으로 지급합니다.

다. 신주의 상장 등에 관한 사항
분할신설회사는 유가증권시장상장규정 제2조 제1항 제1호 나목 및 제39조의 규정에의하여 유가증권시장 재상장을 신청할 예정입니다. 한국거래소는 유가증권시장상장규정 제42조 제2항 및 제5항의 규정에 의하여 심사를 하며, 요건이 충족될 경우 재상장을 허용합니다.
분할신설회사는 재상장예비심사 결과 한국거래소로부터 2017년 8월 10일 재상장심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았습니다.

주권 재상장예비심사 결과 통보 공문

주권 재상장예비심사 결과1

주권 재상장예비심사 결과2

※ 재상장예정일 : 2017년 12월 05일 (관계기관의 협의 과정에서 변경될 수 있음)
※ 분할존속법인 변경상장 예정일 : 2017년 12월 05일 (관계기관의 협의 과정에서 변경될 수 있음)

2. 교부금 지급

단주처리를 위한 현금지급 이외에는 별도의 교부금을 지급하지 않습니다.


3. 특정주주에 대한 보상

당사의 분할과 관련하여 최대주주 등에게 지급하는 특별교부금 등의 보상은 없습니다.


4. 분할 등 소요비용

분할과 관련하여 발생하는 조세는 해당 법령에 의하여 동 세금이 부과되는 당사자가 부담하며, 관련된 회계와 법률의 자문비용, 실사에 필요한 비용, 분할 및 재산이전에 관한 비용 및 이와 관련한 제반 비용은 분할전 회사가 부담할 예정입니다.

주) 상기 비용은 대략적인 비용으로 분할 진행과정에서 변경될 수 있습니다.


5. 근로계약관계의 이전

분할신설법인은 분할기일 현재 분할대상 부문에서 근무하는 모든 종업원의 고용 및 관련 법률관계(퇴직금, 대여금 등 포함)를 승계합니다.


6. 종류주주의 손해 등

해당사항 없습니다.


7. 채권자보호절차

분할되는 회사와 분할신설회사는 분할전 회사 채무에 대하여 연대책임을 부담하므로채권자보호절차가 필요하지 않습니다.(상법 제530조9 제1항)


8. 분할계획서의 수정 및 변경

분할계획서는 2017년 09월 29일에 개최 예정인 임시주주총회의 승인을 득할 경우 분할등기일 전일까지 주주총회의 추가승인 없이도 아래 목록에 대해 ⅰ) 그 수정 또는 변경이 합리적으로 필요한 경우로써 그 수정 또는 변경으로 인해 분할되는 회사 또는 신설회사의 주주에게 불이익이 없는 경우와 ⅱ) 그 동질성을 해하지 않는 범위내의 수정 또는 변경인 경우에는 분할되는 회사의 이사회결의로 수정 또는 변경이 가능하고, 동 수정 또는 변경사항은 관련법령에 따라 공고 또는 공시됨으로써 효력을 발생합니다.
①    분할일정

②    분할되는 회사의 감소할 자본금과 준비금의 액

③    분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

④    분할 전후의 재무구조

⑤    분할신설회사의 이사 및 감사에 관한 사항

⑥    분할존속회사 및 분할신설회사의 회사명

⑦    분할비율(배정비율)

⑧    분할 당시 분할신설회사가 발행하는 주식의 총수와 자본금

⑨    분할신설회사 및 분할되는 회사의 정관

⑩    분할계획서의 각 별첨 기재사항

⑪    기타 분할의 세부사항

9. 기타

가. 분할 후 존속회사는 유틸리티사업 외에도 자회사 관리를 전문으로 하는 투자사업을 영위할 예정입니다. 그룹내 계열회사의 경영 효율성 제고를 위하여 존속회사는 분할 후 일정한 시점에 신설회사 지분의 추가 취득을 검토하고 있습니다. 다만 그 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 사항이 없는 바, 향후 이와 같은 회사구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 즉시 안내해드릴 예정입니다.

나. 분할되는 회사의 자기주식은 금번 분할에 따라 분할존속회사와 분할신설회사 주식으로 나뉘게 되며, 상기 분할된 주식은 모두 분할존속회사로 귀속될 예정입니다.

Ⅳ. 영업 및 자산의 내용

1. 분할신설회사의 영업 내용

가. 산업의 특성

□ 반도체 장비

반도체는 모든 IT제품의 필수불가결한 핵심 부품으로서, 컴퓨터를 비롯해 통신장비 및 통신시스템, 자동차, 디지털 가전제품, 산업기계 그리고 컨트롤 시스템 등 그 적용 분야가 매우 광범위 합니다.

반도체산업은 수출 기여, 고용 및 부가가치 창출 등 한국 경제의 중추적인 역할을 하고 있는 산업입니다. 또한 각종 산업과 밀접한 관계를 맺고 있어 전후방 연관효과가 매우 큰 산업이며, 반도체 산업의 성장이 유관 산업의 경쟁력 강화에 밑거름이 된다고 할 수 있습니다. 아래 표와 같이 반도체 산업은 한국 수출에 있어 12.6%의 비중을 차지하는 매우 중요한 기간산업 중 하나입니다.

한국은 세계 2위의 반도체 생산국이며, 메모리 반도체의 경우 삼성전자, SK하이닉스 등의 한국 기업이 전세계 시장을 주도하고 있습니다. 반면 시스템반도체의 경우 주로 미국과 유럽 기업들이 시장을 점유하고 있는 실정입니다(아래 표 참조)

반도체 장비산업이란 반도체 wafer를 가공하여 반도체 소자를 생산하는데 필요한 공정용 장비와 관련된 산업입니다. 반도체 장비 산업은 반도체 회로설계, 실리콘 wafer 제조 등 반도체 제조를 위한 준비단계부터 wafer를 가공하여 칩을 만들고 조립 및 검사하는 단계까지의 모든 장비를 포괄합니다. 각 공정별 장비를 살펴보면 다음과 같습니다.

반도체 장비는 크게 전공정(칩 제조), 후공정(조립), 검사 및 기타 장비로 구분됩니다. 각 공정별 투자 비중을 살펴보면, 실리콘 wafer를 가공하여 칩을 만드는 전공정 장비가 약 70%를 차지하고, 칩에 리드선을 붙이고 패키징하는 후공정 장비, 공정별 각 단계마다 불량여부를 검사하는 검사장비 및 운송설비 등이 나머지를 차지합니다.

반도체 장비산업은 교체주기가 빠른 지식집약적 산업이며, 고부가가치 산업(첨단 구성품의 집합체)으로 반도체소자 기술개발이 급격히 진행됨에 따라 적기 시장진입이 매우 중요한 산업입니다.

특히 R&D 비중이 他 산업군에 비해 높은 편이며, 기존 개발제품의 활용성 증대 및 차세대 제품 개발 반도체 제조업체의 기술동향 파악 등이 중요합니다. 국내 주력 반도체 제품의 생산 설비도 3~4년 마다 새로운 장비로 교체가 요구되고 있습니다. 설비산업의 발전을 위해서는 전반적인 기술수준, 즉, 전자, 재료, 기계, 물리, 화학 등의 종합적 기술이 뒷받침 되어야 합니다. 반도체 소자의 미세화, 고집적화를 위한 기술개발은 물리적 한계를 뛰어넘기 위해 반도체 제조장비기술의 동반 발전 없이는 불가능하며 전체 반도체 시장에 미치는 파급력이 매우 큽니다. 반도체 장비 개발 범위는 반도체 소자업체가 요구하는 공정 조건을 만족하는 것은 물론이며 이를 위하여 소재 개발을 포함한Software, Hardware, 제어부문 및 생산부문을 포함한 R&D 공정개발 능력을 필요로 합니다. 국내 반도체 장비기업의 규모와 기술력은 글로벌 반도체 장비기업과는 차이가 있습니다. 따라서 국내에서 소요되는 반도체 장비의 경우 수입의존도가 높은 편이나 2000년대 중반 이후부터는 국내 반도체 장비업체들이 장비 국산화에 성공하면서 국산 반도체 장비의 시장점유율도 확대되고 있는 추세입니다. 또한 소자업체의 가격경쟁력 강화에도 국내 장비업체의 역할이 중요합니다.

당사는 전공정 장비 중 CMP장비와 세정장비를 주로 생산하고 있습니다.

먼저 CMP(Chemical Mechanical Polishing) 공정은 Wafer의 막질을 슬러리를 이용해 화학적, 기계적으로 연마하는 과정입니다. 반도체 공정이 미세화되고 배선의 층수가 많아지면 단차가 발생하는데, 이러한 단차를 평탄화 시켜줘야 이후 노광 공정이 가능하게 됩니다. 최근 선폭 미세화에 따라 CMP 공정이 증가하는 추세이며, CMP 장비 시장은 Applied Materials와 Ebara가 과점 시장을 형성하고 있습니다.

CMP공정의 개괄적인 구조는 아래 그림과 같습니다.

cmp공정

세정공정은 각각의 제조공정을 위한 Wafer 이동 중 발생하는 먼지를 제거하는 공정으로, 공정과 공정 사이에 세정 공정이 필요하며 최근 공정 전환에 따른 회로 미세화로 불순물 제거가 어려워지면서 세정 공정의 중요성이 더욱 높아지고 있습니다. 세정장비의 경우 Lam, TEL, DNS 등이 시장을 선도하고 있습니다.

□ 디스플레이 장비

디스플레이 산업은 효율성(기판 크기, 수율) 경쟁이 치열한 시장입니다. 국내 디스플레이 산업의 경우, 짧은 역사에도 불구하고 1990년대 중반부터 제품 생산성의 안정화가 이루어졌고 비약적인 발전을 거듭하고 있습니다. 노트북, 모니터 제품 등 전통 IT 제품 시장은 성장 정체 혹은 역성장을 보이고 있으나, 빠르게 진화 중인 e생태계 환경에 발맞춰 스마트폰 등 중소형 디스플레이 시장이 꾸준하게 성장하고 있습니다. TV시장은 신흥국을 중심으로 꾸준히 성장하는 동시에, 대화면으로 영상을 즐기고자

하는 소비자 욕구의 증가에 따라 빠르게 대형화되고 있는 추세입니다. 또한 Industrial, 자동차용 등 고부가가치 시장도 빠르게 성장할 것으로 기대하고 있습니다.

디스플레이 산업은 자본집약형, 기술집약형의 산업으로 다음과 같은 특성을 갖고 있습니다.
  첫째, 생산라인 구축 및 Capa 증대, 판가 하락이 단시간 내에 나타날 수 있어 경쟁이 치열합니다.
 둘째, 전반적으로 진입장벽이 높은 편입니다.
 셋째, 전방 응용범위가 넓어 새로운 수요가 지속적으로 늘어나고 있습니다.
 이러한 산업적 특성으로 인하여 디스플레이 패널 생산은 수급에 따른 주기적 변동을 겪는 편입니다.

'신제품 개발 → 양산 투자 및 제품 출시 → 지속적인 투자 및 설비 증설을 통한 대량 생산 → 원가 절감 및 기술개발 → 가격 하락 → 수요 증가 → 생산량 확대 → 보급률 확대 → 신제품 매력 감소'의 형태로 사이클을 형성하며 성장하고 있습니다. 디스플레이 산업의 변화를 살펴보면 과거 CRT에서 평면 브라운관, PDP, LCD, LED, 최근의 OLED까지 주력 상품 및 기술의 변화가 활발하게 이루어지며, 관련 업체들도 성장해 나가고 있습니다

당사가 속해 있는 디스플레이 장비산업은 전방산업인 디스플레이 산업에 절대적인 영향을 받고 있습니다. 디스플레이 산업은 기술 변화의 속도가 빠른 편이어서 생산되는 유리기판의 크기가 급격하게 커지고 있으며 이에 따라 더 높은 세대의 공장 건설이 지속적으로 이루어지고 있습니다. 통상적으로 디스플레이 장비산업에 속해 있는 업체들의 실적은 아래와 같은 주기로 변동하는 편입니다.

디스플레이시장싸이클

디스플레이 장비산업은 이러한 디스플레이 산업의 기술 변화속도에 대응하여 새로운 공정에 맞는 기술을 제공할 수 있어야 하므로 패널업체의 기술변화에 따라 새로운 기술개발이 지속적으로 요구됩니다. 또한 디스플레이 장비산업은 기존의 기계류 제조산업과는 달리 하드웨어의 비중에 비해 소프트웨어의 비중이 큰 전형적인 지식기반 산업으로 비교적 대규모의 연구개발 비용이 소요되며, 연구개발 능력에 따라 사업의 성패가 좌우되는 경향이 있습니다. 디스플레이 공정별 장비는 다음과 같습니다.

디스플레이 장비산업 또한 진입장벽이 높은 편입니다. 검증 받은 업체 위주로 차세대 개발에 대한 기회가 주어지고 재구매가 이어지는 특성이 있기 때문에 통상 장비별로 소수의 해외/국내 업체들이 경쟁하고 있습니다. 초기에는 대부분의 장비, 부품 및 소재의 국산화가 취약하였고 수입에 의존하던 상황이었으나 최근 국내업체들의 기술력 및 원가 경쟁력이 강화되는 추세이고, 국내 패널업체들이 세계 최고 수준으로 성장함에 따라 주요 장비 및 부품에 대한 국산화율이 증대되고 있습니다. 당사는 전공정 장비(Wet Station, Coater, Develoer 등)를 주로 생산하고 있습니다.

□ 반도체 소재

반도체 소재산업은 반도체 소자업체의 가동률 및 Capex 계획에 영향을 받으며, 반도체 제조를 위한 Wafer 투입량이 많을수록 소재 소요량도 증가하는 편입니다. IT산업의 급속한 발전으로 디지털TV, 스마트폰, 태블릿PC 등이 보편화되면서 전자기기, 휴대기기 및 가전기기가 소형화, 박형화, 고성능화, 다기능화되는 추세이고, 이러한 경향에 발맞춰 반도체 재료 산업도 지속적으로 성장해 왔습니다.

당사에서 공급하는 반도체 소재는 CMP공정에 사용되는 CMP Slurry로서 공정의 미세화나 다층적층 구조에 적용되는 유용한 재료입니다. CMP Slurry는 크게 Metal막 Slurry와 산화막계 Slurry로 분류되며 Metal막 Slurry는 Cu Bulk Slurry, Cu Barrier Slurry, W Slurry로 구분됩니다. 산화막계 Slurry는 ILD Slurry, Ceira Slurry, Poly Slurry로 분류되며, 당사는 주로 Ceria Slurry를 주력으로 공급해 왔습니다.

또한 당사는 다년간 Metal막 Slurry 개발에도 집중하면서 시장 확대를 위해 노력하고 있습니다. CMP Slurry 시장규모는 다음과 같습니다.

cmpslurry시장규모

나. 산업의 성장성

□ 반도체 장비

반도체 산업은 과거 글로벌 경기 변동에 민감하게 반응하며 호황과 불황을 주기적으로 반복하여 왔습니다. 호황기에 집중된 설비투자가 공급과잉에 따른 불황으로 이어지고 불황기 단가하락은 수요 증가를 일으켜, 설비투자를 증대시켜 산업성장과 경기회복의 순환을 보여주는 장치산업의 전형적인 경기변동성 특징을 보여왔습니다.

반도체 장비산업은 반도체 산업과 불가분의 관계로 2001년 반도체 경기가 극심한 불황에 시달리면서 소자업체의 투자 위축은 반도체 장비산업의 실적 부진으로 이어졌습니다. 2003년부터는 국내외 소자업체들이 300mm Wafer 등 투자를 재개하면서 서서히 회복세를 보이기 시작했습니다. 2005년 이후 DRAM 경기 회복으로 인한 적극적인 설비투자가 진행된 결과 2006년에는 큰 폭의 성장을 보였으며 2007년에는 메모리반도체 비중 확대에 따라 국내 반도체 장비업체들에 긍정적인 영향을 주었습니다. 2008년 이후 DRAM 가격 하락세가 이어지며 다시 소자업체들의 투자가 대폭 축소되었으나, 2009년 하반기부터 각국의 경기부양책을 배경으로 한 전자기기 수요 회복에 의해 반도체 시장이 회복되었고, 국내 소자업체들의 투자도 재개되었습니다. 2011년 유럽발 재정위기와 미국의 신용등급 강등에 따른 글로벌 경기의 불안정한 상태가 심화되면서 실물경기 회복 지연과 Conventional IT 제품들에 대한 수요부진, 특히 PC 시장의 부진이 2012년까지 이어진 결과 반도체 시장의 성장세가 주춤하는

모습을 보였습니다. 하지만 국내 반도체 소자업체는 2013년 하반기부터 현재까지 지속적으로 대규모 투자를 진행하였고 이에 관련된 장비투자가 증가하기 시작하였습니다. 특히 낸드플래시 메모리의 경우 기존 Planar NAND에서 새로운 기술을 적용한 Device인 3D NAND로 기술 패러다임이 변화하면서, 반도체 소자업체는 3D NAND 관련 설비투자를 중심으로 투자를 진행했고 국내 반도체 장비산업도 성장하였습니다. 최근 지역 및 제품별 반도체 판매 전망은 아래와 같습니다.

반도체판매전망

상기 표와 같이 반도체 시장은 꾸준한 성장세를 보일 것으로 전망되며, 한국 반도체 소자업체들도 중장기적인 설비투자계획을 발표하였습니다. 또한 최근 중국의 대규모 반도체 산업 투자가 발표되는 등 향후 설비투자 흐름은 견고하게 이어질 것으로 예상됩니다.

한편 메모리반도체에 대한 수요는 빅데이터, 데이터저장장치의 대용량화, 자율주행 및 전기자동차, 사물인터넷(IoT) 등 관련 산업의 발달을 야기하여 장기적으로 반도체 장비산업 역시 동반 성장할 것으로 예상되고 있습니다.

□ 디스플레이 장비

2015년 상반기에 LCD TV와 PC의 수요 약세가 지속됐지만 중국 업체들을 중심으로 패널 공급량이 증가하면서 TV산업 내 재고가 크게 증가하여, 하반기부터 시작된 TV산업의 재고조정은 2016년 상반기까지 지속되었습니다. 2016년 하반기부터 수요 증가에 따른 패널 가격 상승으로 패널업체들의 수익성이 개선되었습니다. 또한 중국 업체들의 공급이 지속적으로 증가해 국내 디스플레이 패널업체의 중장기 전략이 LCD에서 OLED로 전환되어 OLED 설비투자가 크게 증가하였습니다
 
 2017년은 중소형 디스플레이 성장의 축은 OLED로 이동하나 대형 디스플레이 시장은 LCD 중심의 구조를 유지할 전망입니다. 수율 향상, 규모의 경제 달성으로 대형 OLED 패널이 가격경쟁력을 갖출 경우 OELD TV 보급이 예상보다 가속화될 가능성이 존재합니다. 또한 현재 한국, 중국의 공격적인 투자 증가로 OLED 중심의 장비 및 소재시장의 변화가 예측됩니다.

디스플레이 패널 주요 생산업체는 대부분 아시아 지역에 위치하고 있으며, 그 현황은 아래와 같습니다. 업계 성장 둔화로 업체별로 일부 차이는 있으나 2011년 이후 전반적인 생산능력 증대속도는 둔화되고 있는 추세입니다.

디스플레이 시장은 아래 그림과 같이 2016년 이후 지속적 성장이 예상됩니다. 2016년 1,200억$에서 2020년 1,460억$로 점진적 시장 확대가 전망됩니다.

디스플레이시장전망

출처 : IHS Technology, 2015년

□ 반도체 소재

반도체 시장은 글로벌 경기, 반도체 수급 등에 따라 업황의 변화가 수시로 발생하고 있습니다. 최근에는 국내 반도체 업체 위주로 안정적으로 생산량을 증가시켜 나가고 있는 상황입니다. 특히 스마트폰으로 대표되는 IT 기기의 등장과 사물인터넷(IoT) 산업의 성장, 그리고 디지털 기기의 모바일화, 스마트화로 반도체에 대한 수요가 증가하여 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 또한 지속적인 반도체 공정의 미세화 및 3D NAND공정을 포함한 차세대 기술개발 등 신공정, 기술의 발전으로 인하여 반도체산업 및 관련 재료부품 산업의 변화가 활발히 전개되고 있습니다. 특히, 2000년대부터 급격히 진행된 반도체 미세화에 대응하기 위한 새로운 공정과 재료 수요를 지속적으로 창출함으로써 재료 산업 성장을 견인하였습니다.

다. 경기변동의 특성

□ 반도체 장비

반도체 장비 산업은 반도체 회로 설계, 웨이퍼의 제조, 웨이퍼의 가공, 반도체 칩의 조립, 검사 등 반도체 소자를 생산하기 위하여 사용되는 제반 장비를 제조하는 산업으로 전방 산업인 반도체 산업의 경기와 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 따라서 반도체 장비 산업의 경기는 반도체 산업의 경기와 유사한 사이클을 보입니다. 그러나, 반도체 장비 산업의 경기 변동 진폭은 반도체 산업의 진폭보다 더 크게 나타나고, 불경기 시에는 그 타격이 반도체 소자업체에 비하여 상대적으로 큽니다. 즉, 반도체 장비

산업은 경기 변동에 따른 경영실적의 변동성이 반도체 산업은 물론 타 산업에 비하여 상대적으로 매우 큰 편입니다. 가장 큰 이유는 반도체 장비는 고객의 요구에 따라 주문 제작하며 수주 산업의 특징을 지니고 있기 때문입니다. 반도체 장비업체의 실적은 반도체 소자업체들의 설비투자계획에 민감하게 반응하기 때문입니다. 반도체 소자기술의 급격한 발전에 따라 장비 교체주기는 점차 짧아지는 추세이며, 이에 따라 차세대 Device 생산에 적합한 신규 장비의 개발 및 기존 장비의 개선이 요구됩니다.

□ 디스플레이 장비

디스플레이 장비산업은 패널업체들의 설비투자 규모에 따라 실적의 변동성이 매우 유동적입니다. 패널업체들의 신규 생산설비 투자에 따라 신규 장비 납품 물량이 변동되고 이는 장비업체들의 실적 변동으로 이어집니다. 신규 장비 납품 외에도 기존 납품한 장비의 개조 및 부품 매출도 발생하고 있으나 전체 매출의 많은 비중을 차지하는 것은 아닙니다. 또한 패널업체들의 장비 발주 시기도 장비업체들의 실적 변동에 미치는 영향이 큽니다. 패널업체의 장비 발주 시기에 따라 장비업체의 납품 시기가 결정되는 편이기 때문입니다. 이러한 한계점을 극복하기 위해서 매출처 다변화를 통해 업체마다 차이가 있는 투자 시기를 매출 평준화의 기회로 만드는 것이 중요합니다. 또한 한 세대가 1년~1.5년 주기로 진화하는 추세이기 때문에 지속적인 개발을 병행하지 않으면 한 세대 물량 전체를 놓칠 수도 있는 리스크가 상존합니다.

□ 반도체 소재

반도체 경기는 과거 주기적으로 호황기와 침체기를 반복하였으나, IT산업의 비약적인 기술발전으로 특별한 변동주기를 단정하기는 어렵습니다. 반도체 재료 산업은 반도체 소자업체들의 미세화 전략에 따른 Big Growth와 반도체 수요, 가격, 설비투자 등에 영향을 받으나 계절적 경기변동은 미미한 편이며, 산업의 특성상 침체기가 도래하더라도 일정 수준의 생산은 지속하여야 하므로 반도체 장비업체에 비하여 반도체 재료업체의 매출은 지속적이며 안정적인 편입니다. 하지만 기술 선도기업인 고객사의 새로운 재료 적용 시기가 지연될 경우, 매출 확대는 제한적일 수도 있습니다.

라. 경쟁요소

□ 반도체 장비

반도체 주요 장비들은 통상 3-4개의 장비업체가 경합하여 생산하는 경우가 많습니다. 국내에서도 설비 선정 시 생산성 및 신뢰성의 평가에 주안점을 두고 있으며, 신규 업체의 경우 기존 진입업체들에 비해 신뢰성확보가 어렵기 때문에 시장진입에 어려움을 겪는 편입니다. 또한 반도체 장비시장은 기술개발 투자비용이 비교적 많은 편입니다. 시장진입을 위한 경쟁요소는 다음의 2가지로 요약할 수 있습니다.
 
 ① 반도체 소자업체와의 협력
 반도체 장비산업의 경쟁 원천은 연구개발에 따른 제품의 혁신에 있으므로 국내 반도체 장비업체의 연구개발은 대부분 완성품을 생산하는 소자업체에 달려 있습니다. 일반적으로 표준품 없이 각 수요처의 제조공정에 적합한 장비를 주문에 의해 생산하는 시스템이고, 같은 수요처라 하더라도 해당 생산라인에 따라 적합한 장비가 서로 다른 경우가 많으므로 소자업체와의 기술 공동개발을 통해 고객 특성에 맞는 장비를 적기에 개발할 수 있어야 합니다. 또한 개발 이후 사후 지원도 매우 중요합니다.
 
 ② 지속적인 R&D
 지속적인 R&D 투자 및 우수인력 확보는 차세대 반도체 공정기술의 발전 방향을 예측하고 대비하는데 필수적입니다. 반도체 장비 산업은 기본적으로 주문생산 산업이므로 꾸준한 연구개발을 통해 장비 성능을 향상시킴으로써 고객과의 신뢰를 형성해야 합니다. 따라서 다른 제조업과는 달리 가격적인 요소보다는 장비의 성능과 특성이 경쟁력의 중요한 척도가 되고 있습니다.

당사는 2006년에 반도체 전공정 장비시장에 진출하였으며, 국내 소자업체에 세정장비를 공급하기 시작했습니다. 세정장비 시장에서는 주로 외국기업인 LAM, TEL, DNS 등과 당사를 비롯한 소수의 국내 업체들이 경쟁관계에 있습니다.

또한 2009년에는 반도체 전공정 장비 중 하나인 CMP장비 사업을 인수하였으며, 2011년부터 국내 소자업체에 장비 공급을 개시하였습니다. 기존 CMP장비 시장은 해외업체인 AMAT와 Ebara의 과점시장 이었으나 CMP 공정 수 증가 추세에 발맞춰 당사도 공급을 확대하는 추세입니다. 당사는 높은 생산성 및 가격경쟁력 확보, 신기술 개발, 신속한 납기 대응, 즉각적 사후 서비스 등을 통해 경쟁력을 키우고 있으며, 고객의 요구에 맞는 Customizing을 위해 지속적으로 협력하고 있습니다.

당사를 포함한 국내 업체는 마케팅부터 제조, 사후 지원까지 국내에서 직접 인프라 구축을 통해 진행하기 때문에 국제적 기준에 맞는 품질과 기술력을 갖추면 빠른 대응력과 가격 경쟁력에서의 우위를 강점으로 외산 장비와 경쟁이 가능합니다.

□ 디스플레이 장비

디스플레이 장비시장은 특정장비에 대해 세계적으로 3~4개 업체가 과점적 경쟁을 하고 있으며, 이는 패널업체들의 장비 구매선 다변화 정책과 무관하지 않습니다. 따라서 특정장비에 대해 세대별로 가장 투자가 빨리 진행되는 한국 시장에서 사전 검증 받은 업체 위주로 해외 패널업체로부터의 수주가 집중될 것으로 예상되고, 기술력, 적기 생산능력, 원자재 확보능력, 생산 인프라가 확보된 장비업체의 경우 세계시장에서 상당부분의 점유율을 확보할 것으로 예상됩니다. 국가별 장비업체 육성 정책에 의해 상대적으로 쉽게 대체 가능한 후공정 장비는 자국업체를 선호할 것으로 예상되며, 패널업체의 생산성에 직접적인 영향을 미치는 핵심 전공정 장비는 세계시장에서 검증 받은 업체들이 부각될 것으로 예상되고 있습니다.

최근 디스플레이 장비시장은 스마트폰과 태플릿 PC의 성장세 둔화에도 불구하고 중국업체들의 공격적 설비투자 증가 수혜를 입고 있습니다. 중국은 자국 업체들의 패널 자급률을 높이기 위해 정부 차원에서 디스플레이 투자를 적극적으로 지원하고 있습니다. 이러한 재정 지원에 힘입어 중국 디스플레이 패널 업체들은 꾸준히 설비투자를 진행하고 있으며, 디스플레이 장비업체들의 중국 수주 또한 증가하고 있습니다. 당사도 중국 업체들을 상대로 활발한 영업활동을 펼쳐 중국 수주 비중이 증가하는 추세에 있습니다. 국내 패널업체들은 차별화된 제품 개발에 투자를 확대하는 경향이 있으며, 범용 LCD의 경우 중국 현지 생산기지에서 생산능력을 늘려가는 한편 Flexible OLED, Oxide TFT 등 차세대 패널 투자를 병행하고 있습니다.

당사는 2000년 디스플레이 전공정 장비시장에 진출하였으며, 2006년부터는 Coater장비를 개발, 공급하기 시작했습니다. 당사가 생산하는 주요 제품은 세정장비(Cleaner), 습식 식각장비(Wet Etcher), 감광액 박리장비(Wet Stripper), 감광액 도포장비(Coater), 현상장비(Developer) 등이 있습니다. 상기 장비들은 TFT공정과 CF공정에 납품하고 있으며, 세정장비(Cleaner)의 경우, Cell 공정 및 Module 공정에도 납품하고 있습니다. 주요 경쟁사로는 해외업체인 Shibaura, DNS와 국내업체 DMS, Semes 등이 있습니다.

□ 반도체 소재

반도체가 적용되는 다양한 제품들의 수명이 짧아졌을 뿐만 아니라 소자업체에서 요구하는 사양이 서로 다르므로, 고객의 사양에 적합한 신제품을 지속적으로 개발하기 위해 고객과의 협력관계를 공고히 하고, VOC를 청취하는 것이 중요합니다. 또한 이를 위한 우수한 연구인력을 확보하여 신기술을 선점하는 것이 중요한 경쟁력이라 할 수 있습니다. 높은 신규 투자비용과 연구개발비용, 생산기술 및 품질관리에 대한 경험 부족으로 여타 국내업체들이 신규로 진입하기는 쉽지는 않을 것으로 보이지만, 해외 기술 도입을 통한 참여 시도가 두드러지고 있습니다.
 당사는 2003년부터 CMP Slurry 개발을 시작하였으며, 2009년부터 국내 소자업체에 Ceria Slurry를 공급하기 시작했습니다. 또한 다년간 Metal막 Slurry 제품 출시를 위해 연구개발에 매진하고 있습니다. CMP Slurry시장은 해외업체인 Cabot, 히타치화성 뿐만 아니라 당사와 국내업체 솔브레인, 동진쎄미켐 등이 경쟁하고 있는 상황이며, 주요 업체별 CMP Slurry 제품 보유현황은 다음과 같습니다.

마. 자원조달상의 특성

□ 반도체 장비

반도체 장비산업은 소자업체의 주문에 의해서 제작되며, 그 주문자 별로 제품의 사양이 달라지는 특성 상 대량생산이 불가능한 산업으로써 장비에 사용되는 주요 구성품은 전문화된 생산업체에서 조달하고 있습니다. 국내 협력업체로부터 조달이 불가능한 구성품의 경우 해외업체로부터 조달하고 있으므로 자원 조달과정에서 환율 변동에 따른 영향을 받고 있습니다. 또한 이 과정에서 외화자산과 외화부채를 보유하게 되므로 환율의 변화에 따른 위험 부담을 내포하고 있습니다. 장비 제작에 필요한 자금은 대부분 자체 보유 현금을 통해 이루어집니다. 하지만 대기업의 기술지원과 투자회사로부터의 자금조달을 통해 많은 기업들이 장비 구성품을 연구하는 단계에 있으므로 향후 국산화율은 점진적으로 높아질 것으로 예상됩니다.

□ 디스플레이 장비

Display 장비는 패널업체의 주문에 의해 제작되며, 그 주문자 별로 제품의 사양이 달라지는 특성상 대량생산이 불가능한 산업으로써 장비에 사용되는 주요 구성품은 전문화된 생산업체에서 조달하고 있습니다. 국내 협력업체로부터 조달이 불가능한 구성품의 경우 해외업체로부터 조달하고 있으므로 자원 조달과정에서 환율 변동에 따른 영향을 받고 있습니다. 또한 이 과정에서 외화자산과 외화부채를 보유하게 되므로 환율의 변화에 따른 위험 부담을 내포하고 있습니다. 장비 제작에 필요한 자금은

대부분 자체 보유 현금을 통해 이루어집니다. 하지만 대기업의 기술지원과 투자회사로부터의 자금조달을 통해 많은 기업들이 장비 구성품을 연구하는 단계에 있으므로 향후 국산화율은 점진적으로 높아질 것으로 예상됩니다.

□ 반도체 소재

반도체 제조공정에서 사용되는 소재는 매우 광범위하며 당사가 생산하고 있는 CMP Slurry의 경우 소자업체의 정기적인 주문에 의해 대량생산하고 있습니다. 제품에 사용되는 주요 구성품은 전문화된 생산업체에서 조달하고 있습니다. 주요 구성품의 조달원은 해외업체로써 자원 조달과정에서 환율변동에 따른 영향을 받고 있습니다. 또한 이 과정에서 외화자산과 외화부채를 보유하게 되므로 환율의 변화에 따른 위험 부담을 내포하고 있습니다. 또한 주요 구성품의 경우 전문 생산업체와 연간 단가계약

체결을 통해 급격한 가격 변동을 줄이면서 안정적으로 조달하고 있습니다.

바. 관련법령 또는 정부의 규제 등

□ 반도체 장비

반도체 장비 산업의 경우 일반적인 소비성 제품이 아닌 특정 고객에 특정한 제품 사양으로 판매되는 특성이 있어, 정부의 규제 및 관계 법령에 의한 특별한 규제를 받지 않습니다. 오히려 반도체 장비 산업은 반도체 산업의 핵심 기반산업으로 정부차원의 R&D 지원 정책 등이 시행되고 있습니다.

□ 디스플레이 장비

디스플레이 장비 산업의 경우 일반적인 소비성 제품이 아닌 특정 고객에 특정한 제품 사양으로 판매되는 특성이 있어, 정부의 규제 및 관계 법령에 의한 특별한 규제를 받지 않습니다. 디스플레이 장비 산업은 디스플레이 산업의 핵심 기반산업으로 정부차원의 R&D 지원 정책 등이 시행되고 있습니다.

□ 반도체 소재

반도체 소재 산업의 경우 일반적인 소비성 제품이 아닌 특정 고객에 특정한 제품 사양으로 판매되는 특성이 있어, 정부의 규제 및 관계 법령에 의한 특별한 규제를 받지 않습니다. 반도체 소재 산업은 반도체 산업의 핵심 기반산업으로 정부차원의 R&D 지원 정책 등이 시행되고 있습니다.

2. 최근 3사업연도 분할신설되는 사업부문의 매출액, 영업손익, 당기순이익 및 자산총계

3. 자산 및 부채의 이전에 관한 사항

가. 분할로 인하여 이전할 재산과 그 가액

(1) 분할로 인한 이전대상재산은 분할계획서 “3. 분할신설회사에 관한 사항, (7) 분할신설회사에 이전될 재산과 그 가액, 【별첨1】분할재무상태표 및 【별첨2】승계대상재산목록”에 기재된 바에 의하되, 2017년 04월 01일부터 분할기일 전까지 분할대상부문의 영업 또는 재무적 활동 등으로 인하여 초래되는 분할대상부문의 자산 및 부채의 변동사항을 제2조에서 정한 바에 따라 분할재무상태표와 승계대상재산목록에서 가감합니다. 또한, 승계대상재산목록에 누락되거나 잘못 기재된 자산 또는 부채가 발견되거나 그 밖에 자산 및 부채의 가액이 변동된 경우에는 이를 정정 또는 추가하여 기재할 수 있습니다.

(2) 전항에 의한 이전대상재산의 가액은 이전대상 확정 후 공인회계사의 검토를 받아 확정합니다.

(3) 이전대상 재산에 속하는 권리나 의무 중 그 성질 또는 법령에 따라 분할에 의하여승계되지 아니하는 것은 분할존속회사에 잔류하는 것으로 봅니다. 분할에 의한 이전에 필요한 정부기관 등의 승인/인가/신고수리 등을 얻지 못하여 이를 이전할 수 없는경우에도 같습니다. 다만, 분할존속회사와 각 분할신설회사들은 분할대상부문에 귀속됨에도 이전되지 못한 권리, 의무의 처리에 대해 별도로 합의할 수 있습니다.

(4) 분할계획의 승인 이후 분할기일 전까지 새로이 발생하는 채권, 채무, 계약관계로서 그 귀속여부가 명확하지 아니한 경우, (가) 분할되는 회사의 이사회가 해당 채권, 채무, 계약관계의 귀속여부를 결정하거나, (나) 해당 채권, 채무, 계약의 상대방과 그 귀속여부에 대해 합의한 경우 그 결정 혹은 합의에 따라 귀속을 결정합니다.


나. 분할신설회사가 분할존속회사의 채무 중에서 출자한 재산에 관한 채무만을 부담할 것을 정한 경우 그에 관한 사항

분할존속회사와 분할신설회사는 분할전 채무에 대하여 연대하여 책임을 부담하므로해당사항이 없습니다.


다. 자산의 이전시기 및 총 소요기간

분할기일인 2017년 11월 01일에 분할신설회사로 자산을 이전하되, 등기ㆍ등록 등 소유권 이전 절차가 필요한 자산은 분할기일로부터 1개월 이내에 소유권 이전 절차를 완료할 예정입니다.


라. 분할 전후 요약 재무구조(2017년 3월 31일 기준)

마. 신설, 분할회사의 자산 배부 및 손익 배분 기준

신설, 분할회사의 자산 배부 및 손익 배분을 위해 적용한 기준은 다음과 같습니다.

- 사업부문에 직접 귀속되는 항목은 사업부문 별로 귀속
- 사업부문에 직접 귀속되지 않는 항목은 경영진이 판단한 배부기준에 따라 배부

1) 재무상태표

2) 포괄손익계산서

Ⅴ. 신주의 주요 권리내용에 관한 사항

분할되는 회사의 분할 신주배정 기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당0.5941099주의 비율로 분할되는 회사의 주주가 가진 주식수에 비례하여 액면가 500원인 분할신설회사 (주)케이씨텍(가칭) 기명식 보통주식 총 19,839,340주를 발행할 예정이며, 1주 미만의 단주에 대해서는 분할신설회사 신주의 재상장 초일 종가로 환산하여 현금으로 지급할 예정입니다. 이 분할 신주에 대한 배당 기산일은 2017년 11월 01일로 합니다.

한편, 분할되는 회사는 분할기일 현재 분할되는 회사의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 주식1주당 0.4058901주의 비율로 주식을 병합하며, 병합 후 1주 미만의 단주는 분할되는 회사의 변경상장 초일의 종가로 환산하여 현금으로 지급할 예정입니다.

[분할신설회사 (주)케이씨텍(가칭) 증권의 주요 권리 내용]

[분할존속회사 (주)케이씨(가칭) 증권의 주요 권리 내용]

Ⅵ. 투자위험요소

1. 분할 성사조건과 관련한 위험요소

본 분할의 승인을 위해 2017년 9월 29일 예정된 주주총회에서 참석주주 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상 수의 승인을 얻지 못할 경우 본 분할이 무산될 수 있는 가능성이 존재합니다. 분할대상 회사인 주식회사 케이씨텍의 경영진의 이해관계는 다른 소액주주들의 이해관계와 다를 수 있습니다.

2. 분할 신주의 상장추진 및 상장폐지 가능성

가. 분할신주 상장예정일

분할로 인해 발행되는 분할신설회사의 주식은 유가증권시장상장규정 제2조 제1항 제1호 나목 및 제39조에 따른 상장예비심사청구를 거쳐  2017년 12월 5일에 상장될 예정입니다. 당사는 2017년 8월 10일에 유가증권시장상장규정 제2조 제1항 제1호 나목 및 제39조에 따른 상장예비심사에서 상장 예비승인을 받았으나, 경영상의 중대한 사실이 생길 경우, 투자자 보호에 중요한 사항이 재상장예비심사신청서에 거짓으로 기재되거나 누락되었을 경우, 세칙으로 정하는 재무서류와 관련하여 국내회계기준 위반으로 증권선물위원회로부터 검찰 고발, 검찰 통보, 증권발행 제한 또는 과징금 부가조치를 받은 경우, 투자설명서, 예비투자설명서, 간이투자설명서의 내용이 정정될 경우, 재상장결과를 통지받은 날부터 6개월 이내에 재상장신청서를 제출하지 않는 경우, 상장예비심사신청일로부터 상장일 전까지 제3자 배정방식으로 신주를 발행하는 경우, 그 밖에 공익 실현과 투자자보호를 위하여 한국거래소가 필요하다고 인정하는 경우 등이 발생할 경우 재상장예비심사 결과의 효력이 불인정 될 수 있으며, 또한 상장예정일은 관계기관과의 협의 하에 변경될 수 있습니다.

나. 상장요건 충족여부

분할신설회사인 (주)케이씨텍(가칭)은 주권 재상장예비심사 결과 한국거래소로부터 2017년 8월 10일 재상장심사요건을 충족하고 있음을 통보 받았습니다.

2017년 3월말 기준 결산자료에 따르면 분할 후 재상장 예정인 (주)케이씨텍(가칭)은 유가증권시장 재상장 규정에 의한 요건들을 증권신고서 제출일 현재 모두 충족하고 있습니다.

분할존속법인인 (주)케이씨(가칭)은 유가증권시장에 변경상장할 예정이며, 재상장과 달리 별도 변경상장요건은 없습니다.


3. 분할이 성사될 경우 관련 증권에 투자함에 있어 고려할 위험

가. 사업위험

[반도체 관련 용어 설명]

[반도체의 개념 및 특성]
반도체는 전기 전도도가 도체와 부도체의 중간 정도되는 물질로 원래 전기가 거의 통하지 않지만 인공적인 조작을 가하면서 전기가 통하는 전자부품의 일종으로써 크게 메모리 반도체와 비메모리 반도체 2종류로 분류됩니다.
메모리 반도체의 경우 RAM(Random Access Memory)과 ROM(Read Only Memory)으로 구분됩니다. RAM은 정보를 기록하고 기록해 둔 정보를 읽거나 수정 가능하며, 정보저장방식에 따라 Dynamic RAM(D램)과 Static RAM(S램)으로 구분됩니다. 한편, ROM은 기록된 정보를 읽을 수 있으나 수정이 불가능하며, 플래시 메모리, Mask ROM 등이 있습니다.
비베모리 반도체는 논리, 연산, 제어 기능의 시스템을 담당하며, Micro component, Logic/ASIC, Analog IC와 같은 IC(직접회로)계열 그리고 개별소자 등으로 분류합니다.

반도체 분류

메모리 반도체는 표준품 대량생산에 필요한 생산기술이 핵심 경쟁력이라 할 수 있습니다. 또한 한국(삼성전자 및 SK하이닉스)은 메모리 반도체를 제조하는데 있어 우위를 점하고 있는 상황입니다. 그러나 반도체 수요가 PC, 서버 등 제품군에 한정되어 있어 공급의 급증은 반도체 수급불균형으로 이어지는 특성을 지니고 있습니다.
반면, 비메모리 반도체는 시스템운용에 필요한 설계기술이 중요 경쟁력이라 할 수 있으며, 주로 미국, 일본 등에서 생산되고 있습니다. 또한, 반도체 활용 분야가 메모리 반도체에 비해 비교적 다양하기 때문에 공급 급증 시에도 수요가 메모리 반도체보다 다소 안정적인 편입니다.

[메모리·비메모리 특성 비교]

▶ 분할존속회사 및 분할신설회사 공통 사업위험

반도체/디스플레이 산업은 과거 글로벌 경기 변동에 민감하게 반응하며 호황과 불황을 주기적으로 반복하여 왔습니다. 호황기에 집중된 설비투자가 공급과잉에 따른 불황으로 이어지고 불황기에 나타난 단가하락은 수요증가를 야기, 설비투자를 증대시켜 산업성장과 경기회복의 순환을 보여주는 장치산업의 전형적인 경기변동적 특징을보여왔습니다.
따라서 당사의 전방산업인 반도체, 디스플레이 산업은 비교적 높은 업황 변동성을 나타내고 있으며, 당사의 실적은 전방산업의 시장여건에 연동되어 변동될 위험성을 내포하고 있습니다. 예컨데, 당사는 2000년대 초반 이후 2010년까지는 급격한 매출 성장을 이루었으나, 이후 2012년까지 전방 수요의 감소 및 공급과잉에 따른 판가하락과 가동률 하락에 따른 고정비 증가의 영향으로 성장이 정체되었던 바가 있었습니다. 그러나 2016년 및 2017년 반도체업체들의 3D NAND 대규모 투자와 디스플레이업체들의 플렉서블 OLED 투자확대에 따라 장비수요가 증가하고 있고, 반도체의 미세화 및 디스플레이의 고해상도화로 인한 공정수 증가에 따라 다시금 장비 수요가 확대되면서 성장이 재개되는 중에 있습니다. 이처럼 반도체/디스플레이 업황은 높은 변동성을 나타내고 있습니다.
한편 반도체, 디스플레이 업황 흐름은 다음과 같습니다

[반도체 업황]
반도체 업황 흐름을 나타낼 수 있는 지표인 필라델피아 반도체지수(SOX: Semiconductor Sector Index)의 추이는 다음과 같습니다.

필라델피아반도체지수

필라델피아 반도체지수는 미국의 16개의 대표적인 반도체 관련주를 포함하고 있지만, 미국뿐 아니라 세계적인 반도체 업종지수로 인식되고 있습니다. 흐름을 보면 2008년 금융위기 이후 2009년 2분기부터 6년 동안 필라델피아 반도체지수는 전체적으로 긴 상승세를 보였으나, 2015년 2분기 중반부터 글로벌 PC 수요 급락 등 IT 수요 부진과 중국자본의 메모리반도체 사업 진출 가능성 확대 영향 등으로 하락세로 전환되는 모습을 보였습니다. 그러나, 2015년 3분기 중국 칭화유니그룹의 미국마이크론 인수 시도가 마이크론 주주 및 이사회 제동으로 무산되며 반도체 가격 반등에 우호적인 분위기가 형성되었고, 이로 인해 필라델피아 반도체지수는 반등 추세를 나타냈습니다. 더불어, 2015년말 미국 소비지표의 호조와 연말 소비 시즌에 대한 기대감으로 필라델피아 반도체 지수는 상승세를 보였습니다. 2016년 초 인텔의 4분기 이익률 및 부정적인 실적전망에 따라 동지수는 하락세를 거듭하다 2월을 기점으로 반등하여 지속적으로 상승하는 추세를 보이고 있습니다.

[디스플레이 업황]
글로벌 디스플레이 패널 시장의 전반적인 규모는 정체된 모습을 보여주고 있는데, LCD TV 등 전방산업의 저성장국면 진입에 따라 LCD TV 패널 및 노트북용 LCD 패널 수요감소가 지속된데 따른 것입니다. 전체 디스플레이 시장 중 LCD 패널 산업은 공급과잉 및 가격하락이 불가피해짐에 따라 2015년 시장규모가 총 1,137억달러로 전년대비 5.7% 감소하였습니다. 2016년의 경우 1,047억달러로 전년대비 7.9% 감소하였으며, 2017년 역시 1,107억원 달러로 2015년도 수준을 유지할 것으로 전망됩니다.

디스플레이시장규모

향후 LCD 기반 제품의 경쟁심화 및 저성장으로 인하여 디스플레이 시장은 OLED를 통한 성장을 이끌어낼 것으로 전망됩니다. 최근 주요 세트 업체들의 OLED 채택 비중이 증가하면서 디스플레이 패널 제조사들의 OLED 제품에 대한 투자가 증가하고 있으며 기존 LCD 패널 시장의 위축세를 보완할 것으로 전망됩니다. 디스플레이 패널 시장은 LCD 부문이 2015년 -5.7%의 역성장을 보이며 다소 주춤한데 비해, OLED를 통한 새로운 성장 가능성이 주목되고 있습니다. 전체 디스플레이 시장규모의 감소에도 불구하고 2015년 OLED 시장규모는 총 128억 달러로 전년대비 47.5% 증가하며 높은 성장세를 보여주었습니다.

평판디스플레이시장규모

스마트폰용패널시장

당사의 전방산업인 반도체/디스플레이 등 IT산업은 최근 호황기를 경험 중에 있으나 위에서 확인할 수 있듯이 해당산업은 다소 높은 업황변동성을 보이고 있습니다. 향후 실물경기 침체가 심화되면서 세계경제의 불황국면이 장기간 지속되고 메모리 반도체 시장의 수급상황 및 시장규모가 위축될 경우 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

반도체는 전자산업의 핵심적인 소재이며, 컴퓨터, 스마트폰, 가전제품 등 생활에 밀접한 전자제품 뿐 아니라 군수, 자동차 등 다양한 산업에서 활용되고 있습니다. 반도체를 제조하기 위해서는 다양한 공정을 거쳐야 하며, 대규모 장치 산업임에 따라 반도체 장비산업, 반도체 재료산업 등 여러 후방산업을 두고 있습니다. 당사는 그 중에서 반도체 업체에 장비 및 재료를 제공하는 업체이며 이에 따라 반도체 산업의 영향을 직접적으로 받고 있습니다. 더불어 반도체 산업은 최종 수요처인 컴퓨터, 스마트폰, 가전제품 등의 전자산업의 변화의 영향을 받기 때문에 당사 또한 전자산업의 변화에 영향을 받습니다.
반도체 수요에 밀접한 영향을 미치는 글로벌 PC 출하량은 2011년 3억 6천만대를 기록한 이후 지속 출하량이 감소하는 추세이며 2017년은 2억 6천만대 수준을 형성할 것으로 예측되고 있습니다. PC시장이 축소될 경우, PC용 DRAM과 CPU를 비롯한 시스템 반도체의 수요가 감소되어 반도체 업황에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

자료 : Statista, 2017

한편, 하락중인 PC 수요를 대신하여 급성장해왔던 스마트폰 및 테블릿 시장도 SA 및 Statista의 자료에 따르면 최근들어 성장세가 정체되고 있습니다. 스마트폰 및 테블릿 시장 출하량 증가율은 2010년 매년 두자리수 비율을 성장하였으나, 성장률이 급격히 정체되어 2016년 0.2%에 불과한 것으로 나타나고 있으며, 2017년 출하량 증가률은 2016년 대비 5.6% 증가할 것으로 전망되고 있습니다.

이처럼 반도체가 가장 많이 활용되는 PC 및 스마트폰 등의 시장 성장세가 정체되거나 마이너스 성장이 이루어질 때에는 반도체 수요 및 가격에도 영향을 줄 수 있으며,반도체 소자업체의 장비 투자가 감소하여 당사의 매출 및 성장성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
반면 PC 및 스마트폰 시장의 대체 시장으로서 향후 사물인터넷을 기반으로 한 시스템 반도체 분야가 고성장 할 것으로 예상되고 있습니다. 사물인터넷을 구현하기 위해서는 인터넷에 연결된 기기들이 정보를 수집, 처리, 전송하기 위해서 다양한 비메모리 반도체가 요구되기 때문입니다.
자동차 엔진에 작은 센서를 부착하여 사전 유지보수를 지원할 수 있는 예측 정비, 각종 센서와 카메라, GPS를 결합한 무인 자동차 등 사물인터넷을 활용한 스마트카가 반도체를 기반으로 기술적인 발전을 하고 있습니다. 그 외에도 웨어러블 디바이스, 스마트홈을 비롯한 가정용 사물인터넷, 제품제조, 병원, 공장, 항만 운영, 물류, 건강관리 등 산업용 사물인터넷 시장에서도 반도체 수요를 창출하고, 시장의 성장을 견인할 것으로 보입니다.

iot반도체시장

그럼에도 불구하고, 사물인터넷 시장이 제한적인 성장세를 보이거나 신규 IT제품의 출시 및 대중화가 더디게 진행될 경우, 반도체 시장에도 직접적으로 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 이는 당사의 사업환경에도 부정적인 영향을 줄 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요 고객처들은 반도체 제조업을 영위하고 있는 대규모의 기업들로서 수익성 확보 및 경쟁력 확보를 위하여, 시장내에서 치열한 경쟁을 펼치고 있습니다.
반도체 제조시 선폭을 미세화시킨 후 발생하는 문제점에 대한 해결이 어려워 2D NAND는 예년의 공정 개발 속도를 회복할 수 없다는 보고가 있습니다. 또한 최근 2D NAND 공정 기술에서 주요 이슈가 되는 것이 Floating Gate 내 전하 밀도 감소 문제입니다. 선폭이 미세화되면서 Floating Gate의 공간이 감소하고 있는데, 이로 인한 공정 마진 축소는 갈수록 심화되고 있습니다.

이러한 경쟁시장에서 고객사들은 신제품 및 기술진보에 따른 신규 생산라인의 확보를 통해 원가를 절감하거나, 기존 라인의 개조/개선을 통해 원가를 절감하고 있습니다. 이러한 노력들은 해당 제조업체 내에서만 이루어지는 것이 아니라, 해당 반도체 제조업을 고객사로 가지고 있는 협력업체 등의 절감방안 확보를 통해서 원가를 절감할 수도 있습니다.
이러한 원가절감을 위한 노력은 협력업체에서 생산성을 향상시켜서 원가를 절감시킬 수 있는 새로운 기술을 적용하거나, 기존의 기술을 적용한 제품을 낮은 단가에 매입하여 원가를 절감하는 방식으로 나타납니다. 당사는 경쟁력을 가질 수 있는 기술개발을 지속하고 고객의 니즈에 부합하는 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이러한 노력이 한계에 다다르거나 경쟁사가 제공하는 서비스와 차별성이 없는 상황이 이어지게 되면 공급처에서는 단가인하를 요구할 수 있습니다.
고객사 역시 Global 경쟁을 위해서 매년 원가절감 및 수율향상을 위해 노력하고 있으며, 이러한 경쟁력 확보의 일환으로 기술수준 향상 뿐만 아니라 가격 경쟁력을 요구하고 있는 상황입니다. 당사는 당사 스스로의 내부 혁신과 원가절감 노력으로 매년 매출원가를 낮춰나가고자 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 당사의 제품 가격이 인하될 경우 당사의 매출과 영업이익에 부정적인 영향을 미치는 바,  투자자께서는 이점을 유념하시고 투자하여 주시기 바랍니다.

당사는 국내 및 관할권 내 다양한 환경 법규의 적용을 받고 있어 환경오염 등 관련 책임을 부담할 수 있습니다. 또한 당사는 유해·위험물질을 취급하여 화재 및 유해물질 유출 등의 안전사고와 환경오염 위험에 노출되어 있습니다.
당사는 다양한 종류의 화학물질 취급 및 생산 과정에서 수질·대기 오염물질, 폐기물 등이 발생·배출되고 있으며 화학물질의 취급·보관, 수질 및 대기 오염물질 적정 처리·배출, 폐기물 보관·처리 등 관할권 내의 다양한 환경법규의 적용을 받고 있습니다. 이와 같은 행위에 대하여 피해가 발생하는 경우, 정부 또는 민간 소송인이 소를 제기하는 경우, 환경배상책임, 인·물적 손해배상책임 등 관련 책임을 부담할 수 있습니다.
다양한 환경 규제 법률 중 현재 당사의 사업에 많은 영향을 미칠 수 있는 '화학물질관리법’과 '화학물질 등록 및 평가에 관한 법률’이 2015년 1월 1일부로 시행되었습니다. '화학물질관리법’은 사업장 내 화학물질이 사업장 밖으로 미치는 영향을 평가하고(장외영향평가) 유해화학물질을 관리하는 인력을 책임자, 점검원으로 구분·강화하며 유해화학물질을 취급하는 시설을 관리적, 시설적, 화학사고 대응 측면에서 강화된 제도입니다. '화학물질 등록 및 평가에 관한 법률’은 신규 화학물질 또는 연간 1톤이상 제조·수입되는 기존 화학물질에 대해 유해성 심사 및 평가를 의무화한 강화된 제도입니다.
‘화학물질관리법’과 ‘화학물질 등록 및 평가에 관한 법률’은 기존보다 화학물질 취급 규제에 대해 강화된 제도이며, 관련 규제를 대응하는 과정에서 관리비 및 시설 투자비용 증가, 유해화학물질 취급 축소 및 대체물질 개발 등으로 연구개발 비용이 발생할 수 있습니다. 당사는 화학물질관리법 제정 이후, 화학유출사고 및 환경오염사고를 예방하고자 사업장 내외 유출방제시설(방류벽, 감지시설, 우수 최종 배출구 긴급차단시설 및 회수시설 등)에 대해 투자가 진행되었고, 향후 추가 투자비용이 발생할 수 있습니다. 또한 해당 법 위반 시 과징금 부담 및 영업정지 등의 행정처분을 받을 수 있습니다.  따라서, 상기 규제에 따라 당사의 수익성, 안정성, 성장성에 단기적으로는 부정적인 영향을 미칠 수 있으나 해당 제도가 산업계 내 정상 안착 이후에는 기업의 경영 환경에 줄 수 있는 부정적인 영향은 줄어 들 것으로 예측됩니다.
당사는 '화학물질관리법’과 '화학물질 등록 및 평가에 관한 법률’ 이외에도 '수질 및 수생태계 보전에 관한 법’, '대기환경보전법’, '폐기물관리법’, '토양환경보전법’, '소음진동관리법’, '위험물안전관리법’, '산업안전보건법’, '소방시설 설치 유지 및 안전관리에 관한 법’ 등 다양한 국내 법규를 적용 받고 있으며 법규를 준수하고 안전한 사업장을 구축하기 위해 환경안전 전담조직을 구성하고 오염방지시설 및 유출방제시설을 설치·운영하며 환경안전 관리 절차 및 프로세스를 수립하여 각 법령별로 선제적으로 대응하고 있습니다.

한편 당사는 규정위반을 방지하고자 아래와 같은 내부지침을 두어 운영하고 있습니다.

1.  사업장 내 발생 및 배출 오염물질 제어 및 저감[폐수/대기/폐기물]

2.  각 종 인허가 및 제·개정 법령 변경점 관리

3.  생산 장비 및 환경 시설물 일일 안전점검 및 개선

4.  신규 장비 및 화학물질 사전 환경안전성 검토

5.  유해 위험 기계/기구 안전검사 실시

6.  신규 입사자/일반/특수/종합 건강검진 및 작업환경 측정 실시

7.  자체/합동 소방훈련 실시

8.  지정된 개인 안전보호구 착용 및 교체주기 준수

9. 출입제한 지역 허가자 外 출입금지

10. 지정구역 外 흡연금지

11. 특별작업[밀폐/화기/고소/중량물 작업 등] 안전관리 프로세스 준수 철저

당사는 상기와 같이 환경사고 방지 및 사업장 안전을 위하여 최대한의 노력을 기울일 것임에도 불구하고 향후 예상치 못한 사고가 발생할 수도 있습니다. 투자자께서는 당사 사업의 특성상 사고 및 관련 법에 의한 행정처분 발생시 당사의 수익성 및 인지도가 악화될 수 있는 위험 요소가 있음을 인지하시어 투자의사를 결정하시기 바랍니다.

당사의 주력 사업인 반도체 장비는 고도의 기술력을 필요로 하는 산업으로, 업계에서 경쟁력을 가지기 위하여 기술 우위 상태를 지속적으로 유지해야 하는 산업 분야입니다. 따라서 산업 전반에 걸쳐 나타나는 기술 혁신에 대응하기 위해서는 지속적인 연구 개발이 필요합니다. 산업의 특성상 언제든지 경쟁사의 새로운 제품 출현이 가능하기에, 이에 대비하고 선행기술 개발을 위하여 전문인력 확보 및 연구개발 투자는 필수적이라고 할 수 있습니다.

또한 반도체 장비의 경우 특성상 기술적으로 검증된 업체와 지속적인 거래관계가 유지되는 경향이 있기 때문에 매출처로부터 제품에 대한 의견을 수렴하고, 당사의 연구개발부서도 이와 같은 내용을 숙지하여 제품을 개발하고 있습니다. 한편, 당사의 연구개발 비용 내역은 다음과 같습니다.

당사는 신제품의 개발 등을 위하여 꾸준한 투자가 이루어짐에따라, 2016년까지 매출액대비 연구개발 비중이 증가하였습니다. 이러한 지속적인 연구개발 투자에 따라 당사는 다양한 부분에서 연구개발성과를 나타내었습니다
한편, 당사의 연구개발 조직 및 인력 현황, 연구성과는 다음과 같습니다.
당사는 부문별로 5개의 연구소를 두고 총 11개팀을 구성하여 연구조직을 운영하고 있으며, 2016년 중 연구인력이 직전년도 대비 24명이 증가하는 등 외형이 증가하였습니다.

연구개발 담당 조직

또한, 당사는 상기와 같은 다양한 연구실적 및 관련 노하우를 보유하고 있는 바,  엄격한 내부통제를 통해 정보 유출을 막기 위해 노력하고 있으며, 현재까지 당사의 주요 기밀문서 및 연구결과 등이 외부로 유출되는 사건은 발생하지 않았습니다. 향후에도 내부정보 및 연구 결과가 외부로 유출되지 않도록 더욱 철저히 관리감독 체계를 유지할 것입니다. 당사의 경우 연구의 핵심인력인 임원급 이상 직원은 거의 변동이 없으며, 분업화로 인한 기술 유출의 가능성은 적은편이라고 할 수 있습니다. 하지만 제조업체 간 경쟁이 치열해짐에 따라 우수인력에 대한 유치 경쟁이 심화될 수 있으며, 핵심인력들의 외부 유출은 당사의 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다

▶ 분할신설회사((주)케이씨텍(가칭)) 사업위험

반도체 산업은 국가 기간산업적인 특징을 보유하고 있어 국가의 적극적인 장려 지원 정책을 기반으로 신기술 개발을 위해 지속적인 투자를 하고 있는 치열한 경쟁을 펼치고 있는 산업입니다. 이중 반도체 장비산업이란 반도체 wafer를 가공하여 반도체 소자를 생산하는데 필요한 공정용 장비와 관련된 산업으로 반도체 회로설계, 실리콘 wafer 제조 등 반도체 제조를 위한 준비단계부터 wafer를 가공하여 칩을 만들고 조립 및 검사하는 단계까지의 모든 장비를 포괄하고 있는 산업입니다. 각 공정별 장비를 살펴보면 다음과 같습니다.

당사가 영위하는 사업은 반도체 장비ㆍ부품에 대한 세정, 연마로서, 반도체 관련 장비 및 부품의 기술 변화에 따라 영향을 받는 사업입니다. 무어의 법칙에서도 알 수 있듯이 반도체의 미세 패턴화는 18개월마다 2배로 정교해지고 있습니다. 약 3년 전 40nm대의 공정이 대세였지만, 최근 3D Nand, DRAM, System LSI를 중심으로1Xnm 양산이 진행중에 있습니다. 주요 반도체 칩 제조업체들은 10nm대 이하의 공정을 개발하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 반도체 칩 패턴이 더욱 미세화될수록 미세파티클에 대한 관리는 더욱 중요해지며, 이에 대한 제조업체들의 요구사항은 높아지고 있는 상황입니다. 따라서, 반도체 칩 제조 공정상 반도체의 미세패턴화가 진행되면 될수록 미세파티클에 대한 관리의 중요성이 부각되고 있습니다. 또한 최근 반도체의 미세패턴화는 한계에 이르렀다고 일컬어 지고 있음에도 불구하고 약 3년 전 40nm대의 공정이 대세였으나, 현재는 10nm 혹은 그 이하의 공정을 개발하고 있습니다.

당사는 전공정 장비 중 CMP장비와 세정장비를 주로 생산하고 있습니다. CMP(Chemical Mechanical Polishing) 공정은 Wafer의 막질을 슬러리를 이용해 화학적, 기계적으로 연마하는 과정입니다. 반도체 공정이 미세화되고 배선의 층수가 많아지면 단차가 발생하는데, 이러한 단차를 평탄화 시켜줘야 이후 노광 공정이 가능하게 됩니다.

세정공정은 각각의 제조공정을 위한 Wafer 이동 중 발생하는 먼지를 제거하는 공정으로, 공정과 공정 사이에 세정 공정이 필요하며 최근 공정 전환에 따른 회로 미세화로 불순물 제거가 어려워지면서 세정 공정의 중요성이 더욱 높아지고 있습니다.

따라서 반도체 칩 제조업체들의 기술이 개발될수록 당사와 같은 세정업체의 기술수준도 함께 성장하길 기대하고 있으며, 더욱 까다로운 품질 수준을 요구하고 있습니다. 또한 3D Nand와 같은 적층구조의 활용 및 패턴화 미세화가 진행 될수록 미세파티클에 대한 컨트롤 기술을 다양하게 요구하고 있습니다.

무어의법칙

업체별nand개발로드맵

자료 : 바로투자증권 리서치센터, 2017.04

최근 NandFlash의 기술추이는 3D를 기반으로 하는 적층방식입니다. 마치 아파트를 쌓아 올리는 것과 같이 데이터를 저장할 수 있는 Layer를 적층시키는 방식인데 삼성전자가 48단까지 쌓아 올린 3D NandFlash를 양산함으로써 시장의 주도권을 가져가고 있습니다. 또한 2D Nandflash 패턴의 Size도 14nm대에서 현재 10nm 초기 개발품을 제작함으로서 기술을 선도하고 있습니다. 삼성전자가 주도하고 있는 3D Nand 시장에서 경쟁사인 SKhynix, Micron, Toshiba 등도 각각의 기술개발 로드맵을 가지고 경쟁력을 갖추기 위해 노력하고 있습니다.
따라서 국내를 비롯한 해외의 Major 반도체 칩 제조업체의 세정에 대한 기술개발 요구는 점점 더 거세지고 있으며, 이에 부응하는 업체는 시장에서의 경쟁력을 더욱 확보하고 거래선이 견고해지는 반면, 고객사의 요구에 부응하지 못하거나 고객사 공정상 문제점을 발생시킬 경우 시장에서 경쟁력을 잃고 퇴출될 수 있는 리스크가 존재합니다.
이에 따라 당사는 매출의 지속성과 향후 기술진보에 따른 고객사와의 지속적인 거래관계 유지를 위하여 연구개발에 힘쏟고 있으며, 2016년 별도기준 약 199억원(매출액의 8.8%)을 연구개발비로 지출하고 있습니다.

또한 연구개발 역량을 강화하기 위하여 연구개발 인력에 대한 충원을 지속하고 있습니다. 매년 당사만의 기술노하우를 기반으로 여러 어플리케이션에 적용할 수 있는 새로운 기술을 시장에 출시하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 당사가 고객사의 기술개발 요구에 부응하지 못하거나 기술력에 대한 경쟁력을 확보하지 못한다면 당사 경영성과에 큰 악영향을 초래할 수 있으므로 투자자께서는 이점을 유념하시어 투자하시기 바랍니다.

당사는 반도체 장비 외에도 2000년 부터 디스플레이 전공정 장비시장에 진출하여 관련 장비를 개발, 공급하기 시작했습니다. 최근 스마트폰 시장의 성장으로 매년 디스플레이 장비 매출 비중이 증가하고 있는 가운데 반도체 산업과 마찬가지로 디스플레이 장비산업 역시 전방산업인 디스플레이 패널 제조산업에 연동하여 반응하는 산업입니다.
디스플레이 장비산업은 패널업체의 투자시기에 수주와 매출이 집중되는 경향이 존재하며, 투자 집중 시기에 수주를 높치지 않기 장비업체는 차세대 기술개발을 해야만 하는 기술변화 싸이클이 높은 산업입니다. 디스플레이 산업의 기술 변화속도에 대응하여 새로운 공정에 맞는 기술을 제공할 수 있어야 하므로 패널업체의 기술변화에 따라 새로운 기술개발이 지속적으로 요구됩니다. 또한 디스플레이 장비산업은 기존의 기계류 제조산업과는 달리 하드웨어의 비중에 비해 소프트웨어의 비중이 큰 전형적인 지식기반 산업으로 비교적 대규모의 연구개발 비용이 소요되며, 연구개발 능력에 따라 사업의 성패가 좌우되는 경향이 있습니다. 디스플레이 장비산업 또한 진입장벽이 높은 편입니다. 검증 받은 업체 위주로 차세대 개발에 대한 기회가 주어지고 재구매가 이어지는 특성이 있기 때문에 통상 장비별로 소수의 해외/국내 업체들이 경쟁하고 있습니다. 초기에는 대부분의 장비, 부품 및 소재의 국산화가 취약하였고 수입에 의존하던 상황이었으나 최근 국내업체들의 기술력 및 원가 경쟁력이 강화되는 추세이고, 국내 패널업체들이 세계 최고 수준으로 성장함에 따라 주요 장비 및 부품에 대한 국산화율이 증대되고 있습니다. 당사는 디스플레이 전체 공정중 전공정에 해당하는 장비(Wet Station, Coater, Develoer 등)를 생산하고 있습니다.

한편, 2016년 세계 디스플레이 시장 전체 규모는 전년 대비 8.0% 감소한 총 1,029억달러 규모를 기록하였으며 이는 LCD TV 및 IT 기기 등 전방산업의 저성장국면 진입에 따라 LCD TV 패널 및 노트북용 LCD 패널 수요감소가 지속된데 따른 것입니다. 전체 디스플레이 시장 중 LCD 패널 산업은 공급과잉 및 가격하락이 불가피해짐에 따라 2016년 시장규모가 총 875억달러로 전년대비 12.3% 감소하였습니다.

한편 경쟁심화 및 저성장으로 인하여 LCD 패널시장은 감소 추세인 반면,  OLED 시장은 새로운 성장 가능성이 주목되면서 증가하고 있습니다. 전체 디스플레이 시장규모의 감소에도 불구하고 2016년 OLED 시장규모는 총 154억달러로 전년대비 26.2% 증가하며 높은 성장세를 보여주었습니다. 이에 따라 최근 주요 세트 업체들의 OLED 채택 비중이 증가하면서 디스플레이 패널 제조사들의 OLED 제품에 대한 투자가 증가하고 있으며 기존 LCD 패널 시장의 위축세를 보완할 것으로 전망됩니다.

한편, 한국 패널 업체들이 플라스틱 OLED 관련 기술을 주도하고 있는 가운데, 플라스틱 OLED가 디스플레이 산업의 차세대 기술로 부각될 가능성이 높다는 판단하에 중국/일본 패널 업체들도 이를 폭넓게 연구하고 있는 상황입니다. 이에 패널 업체들의 플라스틱 OLED 시설 투자에도 집중될 것으로 전망되며, 글로벌 중소형 OLED 패널 생산능력은 2017년 470K/월 에서 2018년 710K/월로 확대될 것(6세대)으로 예상합니다. 이중 플라스틱 OLED 생산능력 비중은 2017년 43% 에서 2018년 57%로 증가할 것으로 전망됩니다.

flexibleoled전망

또한, OLED는 스마트폰 뿐아니라 TV, 커머셜, 자동차, 조명 등 다양한 부문으로 적용이 확대될 예정입니다. 특히, TV부문의 경우 대형 패널업체들이 대형 OLED 생산수율을 지속적으로 개선하고 있으며, 주요 TV 세트 제조사들의 경우 OLED TV 사업을 적극적으로 확대하고 있습니다. OLED TV의 경우, LCD TV에 비하여 상대적으로 가격이 높아 소비자들의 접근성이 떨어졌지만, 과거대비 OLED TV 가격이 하락하는 추세에 있습니다. 이는 향후 LCD TV에서 OLED TV로의 교체수요 발생 가능성을 높이며, 프리미엄 TV 시장에서 OLED TV는 과거대비 매력적인 상품이 될 전망입니다. 이에 따라, OLED TV 판매량도 아래의 도표와 같이 증가하고 있는 추세이며, 전세계 OLED TV 패널 출하량 역시 점차 증가할 전망입니다.

oled tv

상기와 같이 OLED 패널 시장의 성장세가 예상됨에 따라 당사 납품처인 주요 패널업체들의 OLED 투자가 증가하고 있습니다.

디스플레이 장비 산업은 이러한 디스플레이 산업의 기술 변화속도에 대응하여 새로운 공정에 맞는 기술을 제공할 수 있어야 하므로 패널업체의 기술변화에 따라 새로운기술개발이 지속적으로 요구됩니다. 산업 및 기술의 변화에 적절한 대응을 하지 못하고 경쟁업체가 비교 우위의 기술력을 확보할 경우 당사는 경쟁력에 위협을 받을 수 있으며 이는 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점을 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

당사가 반도체 및 디스플레이 장비 제작시 투입되는 원재료는 소수 특정업체로 부터 공급받는 비중이 높지 않습니다. 그래서 당사에서는 아래와 같이 원재료 구매에 있어서 약 60개이상의 다수의 업체로부터 소량의 다품종 자재를 공급받고 있습니다. 당사의 주요 거래처별 원재료 매입 비중을 살펴보면 다음과 같습니다.

한편, 주요 원재료는 고객 및 장비별 사양 변화, 발주수량에 따른 매입가격 변화, 환율 변동에 따라 가격이 변화하는 특징이 있습니다. 원재료 중 일부는 해외 조달 비중이 높은 품목도 있으나 공급업체를 다변화하여 부품의 독과점에 의한 위험성은 크지 않으며, 주요 원재료의 경우 적용되는 LCD의 크기 및 사용되는 웨이퍼 크기에 따른 로봇의 비중도에 따라 가격변동 추이가 크게 변동되는 특징이 있습니다. 또한 플랫폼은 반도체 장비의 핵심 원재료중의 하나로 해외에서 수입되며, 각 장비별 플랫폼의 형태가 상이해 플랫폼별 가격차이가 발생하고, 원-달러 환율변동에 의한 가격변동 요인도 발생합니다. 또한 소수의 주요 거래처가 존재하지 않기 때문에, 구매량 증대에 따른 원재료 단가협상 등에 있어서는 취약할 수 밖에 없습니다.

따라서 원재료 단가의 급격한 상승 또는 수급 측면에서 원활한 공급이 이루어지지 못할 경우 그 위험에 노출될 수 있기 때문에, 당사는 거래처와의 지속적인 교류를 통하여 단가 교섭능력을 향상시키는 한편, 원재료 공급업체 다변화 및 원재료 구매량의 조절, 외환리스크 관리 등을 통하여 위험을 최소화 하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 기타 외부적인 요소에 따라 원재료 조달에 차질이 발생할 경우 정해진 규모의 장비를 제조할 수 없으며, 공급계약에 따른 공급수준을 달성하지 못할 경우 거래처와의신뢰도 하락으로 당사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이점을 유의하여 주시기 바랍니다.

▶ 분할존속회사((주)케이씨(가칭)) 사업위험

분할존속회사가 영위할 Gas/Chemical 공급장비 산업은 반도체 제조 공정 중 해당 공정에 필요한 원료 가스를 원하는 조건(압력)으로 안전하고, 청정이 유지된 상태에서 , 원료 가스의 순도가 보존된 상태로 공급시키기 위한 장치입니다.
반도체 WAFER PROCESS에 사용되어지는 원료 가스는 독성 , 부식성 , 가연성 , 폭발성 , 질식성 및 비독성 , 비부식성 등으로 구분되어지며 대부분 일정한 용기내에 고압 또는 저압으로 충전되어 있어 이러한 특성을 지닌 가스들을 각각의 공정에 맞게 사용하려면 우선 안전을 고려하고 외부적인 오염으로 부터 보호된 장치가 필요합니다.
이러한 제품의 특성으로 인해 Gas Cabinet의 LEAK(밀폐성) 허용범위가 적정 수준 이상을 보증 해야 하며 particle(극소량의 입자)의 발생도 각각의 장치의 수준에 맞춰 통제되어야만 합니다. 이러한 사양을 만족하기 위한 공급장치를 만들기 위해서는 까다로운 제작 공정과 많은 기술적 , 경험적인 KNOW HOW가 필요하고 , 내부 구성 부품의 재료 선정 및 용접, 접속기술, 시스템 운용 방법에 많은 주의를 기울여야 합니다.
상기와 같이 Gas/Chemical 공급장비 산업은 다른 반도체 장비에 비해 고도의 기술을 요구하지는 않지만 제품의 특성상 안전성 및 기능적인 측면에서 제품에 대한 신뢰도 확보를 위해 많은 기술과 노력이 요구됩니다. 또한, 반도체 장비 산업의 특성상, 소수 주요 핵심장비업체에 독점되는 경향이 높기에 더욱더 기존 주요 매출처로 부터의 제품 신뢰도 확보 및 유지가 중요합니다.

당사 제품인 Gas Cabinet에 보관 및 공급되어지는 원료 가스의 특성이 독성, 폭발성, 질식성 등 위험 물질인 경우가 대부분이기 때문에 사용간에 제품(Gas Cabinet 등) 결함으로 인한 원료가스 누출시 보상 또는 배상의 책임이 발생할수 있으며, 이로인해 당사의 영업, 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 투자에 앞서 이러한 점들을 고려하시기 바랍니다.

지주회사는 주식의 소유를 통하여 국내회사의 사업내용을 지배하는 것을 주된 사업으로 하는 회사를 말합니다. 당사의 분할후 존속회사인 (주)케이씨(가칭)는 존속예정 사업인 유틸리티 부문을 포함하여 분할전회사가 보유한 종속회사 및 합자회사 등의 자회사 지분을 승계함으로써 자체사업외에도 자회사에 대한 관리를 수행하는 사실상 사업지주회사 역할을 수행할 예정입니다.
또한 그룹내 계열사에 대한 적절한 경영 효율성 제고를 위해 분할 후 일정한 시점에 신설회사 지분의 추가 취득을 검토하고 있습니다. 다만 그 실행 여부, 시기 및 방법은 구체적으로 결정된 사항이 없는 바, 향후 이와 같은 회사구조 개편에 대한 계획이 확정될 경우 공시를 통해 즉시 안내해드릴 예정입니다.
한편 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 및 그 시행령에서 정하는 지주회사는 자산총액 5,000억원 이상, 자산총액 대비 보유 자회사 주식가액 비중 50%이상 등의 요건을 충족하여야 한다고 규정하고 있습니다.
당사의 분할후 존속회사인 (주)케이씨(가칭)은 자산총액이 5,000억원 미만으로 분할될 예정임에 따라 공정거래법에 규정하는 요건에 해당하지 않기 때문에 공정거래법상의 지주회사 신고대상은 아닙니다. 다만 사실상의 지주회사 역할을 수행할 예정임에 따라 지주회사가 가지고 있는 고유한 특성 및 리스크는 공정거래법상의 지주회사와 유사하게 내재되어 있다고 볼 수 있습니다.

한편, 지주회사 제도의 출현을 들여다보면 1990년대에는 대부분의 그룹들이 지급보증과 순환출자, 환상형 출자를 통해 소수의 지분을 가지고 그룹전체를 지배하면서 사업다각화를 추진했으나 이러한 순환출자와 계열사간 지급보증의 폐단이 IMF 금융위기를 거치면서 계열사들이 부실화되는 요인이 되었습니다. 이러한 폐단을 치유하기 위해 OECD(경제협력개발기구)와 IBRD(국제부흥개발은행) 등이 외자유치와 비주력사업의 분리매각과 관련한기업 구조조정에 대한 해법으로 지주회사를 권고하면서 정부에서는 지주회사 설립 및 전환을 1999년 2월에 허용하게 되었습니다.

지주회사의 장점은 ① 순환형 출자구조로 인한 자회사간 경영위험 전이 해소, ② 독립적 의사결정 강화 및 권한과 책임의 명확성 제고로 기업성과의 평가 용이, ③ 한정된 자원의 효율적 배분을 통한 핵심역량 강화, ④ 지주회사의 안정적인 재무구조로 저리의 자금조달 용이, ⑤ 신사업의 진출 및 기존사업의 신속한 탈출 등 구조조정 용이 및 지배구조개선을 통한 대외 기업 이미지 쇄신 가능 등이 있습니다.

1999년 지주회사 제도가 전격 허용된 이후 국내 지주회사의 수는 2009년 9월 기준  79개에서 2016년 11월 기준 162개(일반 152개, 금융 10개)까지 늘어났습니다. 2015년 10월부터 2016년 11월까지 36개사가 지주회사로 설립 및 전환되었으며 14개사가 지주회사에서 제외되었습니다. 지주회사의 수는 매년 증가하고 있으며 특히 2016년의 증가율이 두드러졌으며 이는 기업의 경영효율화를 위한 지배구조 변경 니즈 및 정부의 순환출자 해소에 대한 의지, 그리고 지주회사에 대한 과세특례로 인한 유인 등의 원인이 있습니다.

지주회사는 유형에 따라 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사인 반면, 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 이러한 지주회사 체제는 지배구조의 투명성을 제고하고 독립경영을 가능하게 하여 궁극적으로 주주가치 향상에 기여합니다. 존속회사 (주)케이씨(가칭)은 분할전 회사 (주)케이씨텍이 영위하는 사업 중 유틸리티부문을 승계함과 동시에 지주회사 역할을 같이 수행함에 따라 사실상 사업지주회사로서의 역할을 수행할 예정입니다.

한편 지주회사는 일반적으로 자회사 지분에 대한 배당수익을 주수입 원천으로 하기 때문에 지주회사의 경쟁요소는 자회사들의 해당 업종 내에서의 경쟁력과 직결된다고 볼 수 있습니다. 자회사는 전적으로 통제할 수 없는 시장 상황에 노출될 가능성이 있으며 여러 가지 예측 불가능 요소의 발생에 따라 손실을 입을 수 있고 이 경우 지주회사의 영업실적과 재무상태가 악화될 수 있습니다.

또한, 지주회사는  자회사의 사업들을 조정하여 예상되는 시너지 효과, 성장기회 및 비용 절감을 실현할 수 있는 전략 수립 및 실행 능력이 필요합니다. 이를 위해 그룹 내의 각 사업부문 단위 경영전략과는 별개로 그룹 차원의 발전전략을 실행하는 과정에서 다양한 전략적 수단(인수합병 및 전략적 제휴, 대규모 투자 등)을 사용할 수 있습니다. 이러한 수단의 사용에 따라 지주회사는 상당한 재원을 부담할 수도 있습니다. 전략 실행에 있어 예측 불가능한 상황이 초래될 경우 이러한 전략의 달성에 차질이 발생할 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

나. 회사위험

▶ 분할존속회사 및 분할신설회사 공통 회사위험

당사가 제조 판매하는 반도체 장비 제품은 주요 제품원가 중 원재료비가 차지하는 비중이 높은 편입니다. 창업 초기에는 대부분의 원재료를 해외에서 조달하였으나, 현재는 원재료의 국산화율이 많이 높아진 상태입니다. 이에 따라 환율변동 등에 크게 영향을 받지 않는 편이나 일부 원재료는 아직 해외를 통해 수입하고 있으며, 해외수출로 인해  USD/JPY 의 환율변동위험에 일부 노출되어 있습니다.

한편, 당사의 2017년 6월말 연결기준 매출액은 3,988억원 수준이며, 이중 해외로 부터 발생되는 매출은 961억원 수준으로 전체 매출액에서 차지하는 비중은 24% 수준입니다. 향후에도 전체 매출중 수출이 차지하는 비중은 일정 수준 유지될 것으로 예상됨에 따라 당사의 외환위험 노출은 지속될 예정입니다.

당사는 장래에 대금 등의 입금 시 예상되는 환율변동 위험 등을 회피할 목적으로 ㈜신한은행 외 2개 은행과 파생상품계약을 체결하고 있으며, 모든 파생상품의 공정가치는 거래은행이 제공한 선도환율을 이용하여 평가하였습니다. 당사의 전반적인 위험관리 정책은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 당사는 특정위험을 회피하기 위해 파생상품을 이용하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 해외수출의 비중이 점차 확대되고 있고 발주부터 대금회수까지 소요되는 시간을 감안할때 환율변동 상황에 따라 일정수준의 환리스크는 불가피할 것으로 예상되오니 투자자께서는 이점 유의하시길 바랍니다.

당사는 반도체 및 디스플레이 장비들을 생산하여 주로 반도체 및 디스플레이 등의 대형 3사에 공급함으로써 매출을 발생시키고 있습니다. 당사가 영위하는 반도체 및 디스플레이 장비시장은 제품의 수요처인 고객사가 전방산업내에서 강력한 시장지배력을 보유하고 있고 재무적으로 우량함에 따라 매출이 안정적이고 매출채권의 부실화 가능성은 낮은 반면, 매출처의 교섭력이 공급자인 당사에 비하여 우월한 수요자 중심의 시장입니다. 당사의 전체매출 중 매출 상위 대형 3사가 차지하는 비중은 50% 이상 입니다.

출처 : 당사의 제시 자료

상기 표와 같이 전체 매출 중 대형3사에 대한 매출 비중이 비교적 높습니다. 이러한 매출처 편중은 해당업체의 설비투자 정책 변경 및 시장환경에 따라 당사의 실적이 영향을 받을 수 있는 위험성을 내재하고 있습니다. 예컨데 반도체 시장이 둔화될 경우 해당업체의 경영실적이 악화될 수 있습니다. 이러한 상황에서 고객사는 원가절감 및 경영효율성을 위해 보수적인 관점에서 설비투자를 제한할 수 있습니다. 고객사의 설비투자 감소는 당사에 대한 발주가 감소될 수 있는 가능성을 의미함에 따라 이와 같은 구조에서는 경영 환경변화에 유연하게 대체할 수 없게 되어 당사에 불리한 점으로 작용하게 됩니다.

또한 특정 매출처에 대한 과도한 편중은 당사의 매출처 교섭력을 약화시켜 가격협상시 불리하게 작용될 수 있고 고객사의 거래 중단이나 투자 축소가 발생할 경우 영업활동이 위축될 가능성이 있으며, 이는 당사 영업활동에 대한 불확실성을 증대시킬 수 있습니다.

이에 당사는 매출처 다변화 전략(중국 패널 업체들을 대상으로 한 해외 영업)을 실시하며 사업안정성을 확보하고자 노력하고 있습니다. 그러나 여전히 세계 반도체 및 디스플레이 시장에서 해당 3사의 시장 점유율 및 영향력을 고려할때 매출처 편중의 위험이 완전히 해소될 수는 없습니다. 결국 주요 매출 3사에 대한 매출 하락은 실적 전반에 부정적인 영향을 줄 수 있는 바, 투자 시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 업종 특성상 주요 매출처가 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이 등 특정 기업에 편중되어 있습니다. 따라서, 제품 생산이후 제품과 관련된 후속처리 및 평판 관리가 매우 중요합니다. 당사는 항시 판매된 제품에 대해 소비자 불만사항 등을 접수받고 있으나, 고객 불만족 발생시 동사의 영업 활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단됩니다. 따라서, 당사는 On-Call 서비스를 통해 제품 납품후 발주처와 소비자로 부터 접수된 불만사항 등을 즉각적으로 처리하고 있습니다.

그러나 이러한 소비자 불만 처리 대응 노력에도 불구하고 생산 제품이 당사 과실로 인한 품질 결함이 있을 경우 고객 이탈뿐만 아니라 제품보증 및 제품 보상 청구가 발생 될 수 있습니다. 또한, 판매후 적절한 A/S와 대고객 대응이 부족할 경우 주요 매출처와의 관계에 영향을 줄수 있으며 이는 당사의 재무상태 및 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 투자에 앞서 이점 고려하시기 바랍니다.

개발비와 관련 연구활동에 대한 지출은 발생한 기간에 비용으로 인식하고 있으며, 개발활동(또는 내부프로젝트의 개발단계)과 관련된 지출은 해당 개발계획의 결과가 새로운 제품의 개발이나 실질적 기능 향상을 위한 것이며, 당사가 그 개발계획의 기술적, 상업적 달성 가능성이 높고 소요되는 자원을 신뢰성있게 측정가능한 경우에만 보수적으로 무형자산으로 인식하고 있습니다.

따라서 대부분의 개발비는 전액 상각하여 자산이 아닌 당기 비용으로 처리하고 있어, 증권신고서 제출일 현재, 산업재산권, 소프트웨어, 회원권등을 제외하곤 무형자산으로 계상된 개발비 잔액은 존재하지 않습니다.
한편 당사는 반도체, 디스플레이 관련 최첨단 장비를 개발하고, 기존 주요장비에 대한 고객사의 니즈를 충족시켜 주기 위해 개발비용을 투입하고 있는 중이며 향후에도 이러한 투자는 지속적으로 발생될 예정입니다.
당사의 경우 지속적인 기술혁신을 위하여 매년 개발비 금액이 증가하고 있으며 2016년중 지출된 경상개발비는 약 230억원으로 2015년대비 약 100억원 증가하였습니다. 당사의 개발비 지출은 영업활동과 밀접하게 연관되어 있어 지속되어야할 중요한 경영전략 중 하나이지만, 개발비 투자가 이루어진 후  제품의 상용화에 실패하거나, 전방산업 경기가 축소 되어 예상한 매출이 발생되지 않을 경우, 수익성이 크게 저하될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사 재고자산의 단위원가는 총평균법(원재료는 이동평균법, 미착품은 개별법)으로 결정되며 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 이르게 하는데 발생한 기타 모든 원가를 포함하고 있습니다. 재고자산의 판매 시, 관련된 수익이 인식되는 기간에 판매된 재고자산의 장부금액이 매출원가로 인식되며, 재고자산을 순실현가능가치로 감액함에 따른 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식됩니다. 한편, 재고자산의 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산의 매출원가에서 차감됩니다.

당사의 재고자산은 2017년 6월말 기준 493억원으로 2016년 224억원 대비 120% 증가하였습니다. 또한 매출액 대비 차지하는 비중도 2016년 7%대비 2017년 6월말기준 13%로 증가하면서 재고자산 회전율이 감소되었습니다.
재고자산회전율의 증가는 영업수지 및 자금수지를 안정적으로 개선시킬 수 있는 요인으로 작용할 수 있습니다. 그러나 재고자산 회전율 감소는 재고자산이 매출화되기까지 시간이 지연되는 것을 의미함에 따라 자금수지를 악화시킬 가능성이 있습니다. 당사는 엄격한 재고관리 정책으로 연 13~16회 수준의 비교적 안정적인 재고자산 회전율 흐름을 보였으나, 2017년 상반기의 경우 재고자산이 직전년도 대비 크게 증가함에 따라 재고자산 회전율이 직전년도 16회에서 2017년 상반기 10회 수준으로 감소하면서 전년대비 영업수지, 자금수지가 일부 저하되었습니다. 다만 매출액이 증가하고 있고 2017년 6월말 기준 897억원의 충분한 여유자금을 보유하고 있음을 감안할때 당사의 전반적인 유동성 대응능력은 안정적으로 유지되고 있습니다.

주1) 재고자산회전율 = 매출액 / [(전기재고자산+당기재고자산)/2]
주2) 2017년 6월 재고자산 회전율 및 매출액 대비 비중은 매출액을 연환산하여 계산

당사는 일부 제품에 대해 생산의 효율성과 납기 준수를 위해서 발주전 제품을 일부 가공하여 재공품 형태로 보유하다 출고하는 정책을 병행하고 있습니다. 그러나 재공품이 매출로 전환되는 시기가 지연이 될 경우 빠른 기술의 진보가 이루어져야 하는 디스플레이/반도체 장비 업종 특성상 진부화의 위험에 노출 될 수 있습니다.

매출액 대비 재고자산이 증가하게 될 경우 자금수지가 악화될 수 있고 진부화 위험에 따라 재고자산 평가손실충당금 적립 부담이 증가할 수 있습니다. 당사가 지속적으로 재고자산의 증가할 경우 재무안정성 및 수익성이 저하 될 수 있으니, 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.


▶ 분할신설회사((주)케이씨텍(가칭))회사위험

당사의 신설회사가 영위하는 반도체장비 제조사업은 반도체 회로 설계, 웨이퍼의 제조, 웨이퍼의 가공, 반도체 칩의 조립, 검사 등 반도체 소자를 생산하기 위하여 사용되는 제반 장비를 제조하는 산업으로 전방 산업인 반도체 산업의 경기와 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 따라서 반도체 장비 산업의 경기는 반도체 산업의 경기와 유사한 사이클을 보고 있습니다.
또한 디스플레이 장비업의 경우에도 전방산업인 디스플레이 산업에 절대적인 영향을 받고 있습니다. 디스플레이 산업은 기술 변화의 속도가 빠른 편이어서 생산되는 유리기판의 크기가 급격하게 커지고 있으며 이에 따라 더 높은 세대의 공장 건설이 지속적으로 이루어지고 있습니다.

한편 당사(신설회사)는 전방사업인 반도체 및 디스플레이 업황이 양호한 흐름을 보이고 해당업체의 지속적인 투자가 이루어짐에 따라 최근 3개년 비교적 안정적인 수익성을 시현중에 있습니다. 한편 분할을 가정하여 작성한 분할재무제표상의 신설회사의 2017년 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 76,916백만원, 8,934원을 기록하였습니다. 연간기준으로 환산하였을 경우 전년대비 각각 35%, 6% 증가한 수치입니다.

그러나, 이러한 실적 증가에도 불구하고 반도체/디스플레이 장비 산업의 경기 변동 진폭은 반도체 산업의 진폭보다 더 크게 나타나고, 불경기시에는 그 타격이 전방업체에 비하여 상대적으로 확대되어 나타날 수 있는 가능성이 존재합니다. 전방업체의 경우 향후 하강 사이클이 예측되면 설비투자를 감소시키고 제품 공급물량을 축소시켜 불황에 대비하는 한편 일정부분의 매출은 지속 발생가능 한 구조이나, 장비산업은 기술 개발 및 신규 증설이 있을 경우에 한해 발생하는 설비수주에 의해서 매출이 발생되는 구조임에 따라 전방업체가 투자를 중단하여 추가적인 수주가 제한될 경우 실적 저하폭이 전방사업 대비 확대될 수 있습니다.
한편, 당사의 경우 국내시장에서 삼성전자 및 SK하이닉스 등의 안정적인 매출처를 확보하고 있음에 따라 현재까지 매출의 안정성이 지속되고 있으나, 글로벌 점유율 측면에선 시장 장악력이 비교적 높지 않은 수준 입니다. 상대적으로 업황이 축소 될 경우 점유율 상위업체로 수주가 몰리는 현상을 감안할때, 경기 하강시 점유율 상위업체 대비 수주저하 확대 위험이 존재합니다.

당사의 연도별 매출구성을 보면, 반도체 제조장비의 매출 비중이 점차 감소하고 디스플레이 제조장비 비중이 증가하고 있습니다. 디스플레이 부문은 스마트폰 시장이 포화상태에 이르렀지만 최근 플라스틱 OLED 패널을 적용한 스마트폰이 출시되면서 교체수요 발생으로 매출이 증가하고 있는 추세 입니다.

당사의 연도별 매출구성을 보면, 반도체 제조장비의 매출 비중이 점차 감소하고 디스플레이 제조장비 매출 비중이 증가하고 있습니다. 이는 국내외 디스플레이 업체들의 대형 LCD 및 OLED 투자 증가에 기인합니다.

그러나 글로벌 경기 회복에 대한 불확실성 확대 및 전방산업의 수요위축, 경쟁심화에 따른 디스플레이 패널 및 반도체 가격의 하락이 어어질 경우 당사의 노력에도 불구하고 장비 수주가 감소할 수 있어 당사의 매출액 및 영업실적이 악화 될 수 있으니 투자자 여러분께서는 이점 유의하여 주시길 바랍니다.

분할신설회사의 매출채권 규모는 별도기준으로 2014년 약 586억원에서 2016년 약 682억원으로 매년 매출 증가와 함께 동반 증가세를 보이고 있습니다. 또한 동사는 수주산업을 영위하고 있음에 따라 그 영향으로 기록시점에 따라 운전자본이 다소 변동되는 특성을 가지고 있습니다. 그럼에도 제품 선적시점 관리 및 매출채권에 대한 정기적인 점검회의 등을 통한 회수관리를 시행하고 있으며, 이러한 전사적인 노력의 결과로 매출채권 관리는 매출액의 30%수준에서 대체로 안정적으로 유지되고 있습니다.

또한 분할신설회사는 매출채권 회수가능성이 불확실한 경우 손상 관련 회계기준을 충실히 적용하여 대손충당금을 설정하고 있습니다. 신설회사의 매출채권 대비 대손충당금 설정비율이 2014년말 기준 0.6%에서 2016년말 기준 11%로 증가하였는데 이는 해당 기간 중 증가한 장기매출채권의 영향을 반영한 것입니다.

한편, 당사의 주요 국내 매출처의 경우 통상 매출 계약시 매출 발생일로 부터 1~6 개월 이내에 결제가 이루어지고 있습니다. 주요 매출처인 삼성전자와의 수주 계약은 제품 출하 시점에 전체 대금의 90% 수취하고 설치가 끝나는 F.A.T(Final Acceptance Test) 완료 후 10%를 수취하는 구조로 계약을 체결하고 있습니다. 따라서 국내 매출처의 경우 전반적으로 매출채권에 대한 회수 기간이 짧고 안정성이 높은 구조입니다.
해외 매출처의 경우 국내보다 매출채권 회수기간이 비교적 장기간이 소요되는데, 이는 설치작업이 발생하는 긴급자재에 대한 수급과 설치인력 수급이 국내보다 어렵고, 당사 장비 및 타사 장비들이 중국 고객사 공장에 입고는 되지만 생산라인에는 순차적으로 Move-In 되어야 하기 때문에 대기시간이 장시간 소요되기 때문입니다.

전반적인 매출채권이 증가하고 회수기간이 일정부분 지연되더라도 당사가 무차입 경영을 지속하고 있는 만큼 유동성 능력이 심각하게 저하될 가능성은 높지 않지만 향후 매출채권의 회수가 어려운 일부 업체와의 거래가 증가할 경우 예상치 못한 대손이 추가적으로 발생할 수 있어 당사의 수익저하 및 및 재무상태를 악화하는 요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 위험에 유의하시기 바랍니다.


▶ 분할존속회사((주)케이씨(가칭))회사위험

분할전 회사는 증권신고서제출일 현재 6개의 종속기업과 2개의 관계기업투자를 보유하고 있습니다. 분할전 회사의 종속기업, 관계기업은 반도체 장비 제조 및 시공, 수출대행업, 투자사업, 흑연제품 제조, 진공펌프 제조 판매등의 사업을 등을 영위하고 있습니다.

(*) 2017년 6월 30일 현재 자기주식을 반영한 지분율입니다.

분할계획에 따라 상기 종속 및 관계회사는 존속회사인 (주)케이씨(가칭)으로 승계될 예정입니다. 따라서, 종속기업과 관계기업의 경영실적이나 재무상황이 악화될 경우 분할존속회사의 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
2017년 6월말 현재 해당 종속기업, 관계기업은 대체적으로 양호한 실적을 보이고 있으나 영업 및 경영환경 변화 등에 따라 종속기업과 관계기업투자의 경영실적이나 재무상황이 악화될 수 있으며 이 경우 분할존속회사 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
한편 종속회사인 (주)케이씨아이앤에스의 경우 유망사업에 대한 소규모 투자 및 신규 사업 발굴을 위해 30억원을 출자하여 2011년 중 설립하였으나 매출이 없는 상태에서 약 4년간의 자금이 소요됨에 대부분의 자본금이 상각되어 당사 실적에 부정적인 영향을 미친 바 있습니다. 다만 증권신고서 제출일 기준 (주)케이씨아이앤에스의 잔여 장부가액은 1.7억원 수준으로 이미 상당부분 상각처리 된 바, 향후 추가적인 손실은 제한적일 것으로 판단됩니다.
그러나 상기와 같이 종속기업과 관계기업의 실적이 악화될 경우 분할존속회사의 재무구조 및 실적에 부정적인 영향을 발생시킬 수 있으니 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

분할전회사의 경우 산업처리공정제어장비, 반도체연마제, 연마장비, 세정장비,등의 다양한 반도체 제조장비 라인업을 기반으로 반도체 공정상의 제품 수직화를 통해 고객사에게 단일의 제품이 아닌 반도체 전공정 부문에서의 토탈 솔루션을 제공해오고 있습니다. 또한 다양한 제품판매에 따라 어느 한 제품의 실적이 더딜 경우 다른 제품판매량이 증가함으로써 제품간 실적 및 매출 변동을 상쇄시켜주는 리스크 분산효과로 우수한 사업안정성을 보유하고 있습니다.
그러나 분할에 따라 분할전회사의 주력제품인 반도체연마제, 연마장비, 세정장비 제조 사업은 분할신설회사로 이전되고 존속회사는 Gas/Chemical 장비 위주의 사업만을 영위할 예정임에 따라 제품 라인업이 축소되어 사업안정성이 감소될 우려가 있습니다.

한편, 존속회사가 영위하는 Gas/Chemical 장비사업은  반도체 및 디스플레이 제조 공정 중 해당 공정에 필요한 원료 가스를 원하는 조건(압력)으로 안전하고, 청정이 유지된 상태에서 원료가스의 순도가 보존된 상태로 공급시키기 위한 장치제조 사업입니다. 이러한 이유로 Gas/Chemical 장비제조사업은 전방사업인 반도체 산업과 디스플레이 사업과 밀접한 관계가 있습니다.

당사의 경우 오랜 업력을 기반으로 원가, 서비스, 안정성 측면에서 지속적인 제품 차별화를 통해 삼성전자, SK하이닉스 등의 반도체 소재업체에 꾸준히 납품하고 있으며 LG디스플레이 등과 같은 디스플레이 패널업체에도 매출이 증가하고 있는 추세입니다. 향후 반도체의 고집적화에 따른 초 고순도 Gas 소요량의 증대 및 관련 산업의 급속한 발전으로 인해 Gas Supply System 수요는 더욱 증대할 것으로 예상됩니다.

분할을 가정하여 작성한 손익계산서 상 존속회사의 매출액은 2014년 605억원에서 2016년 875억원으로 증가 하였으며, 대량구매를 통한 원재료 매입가를 낮추는 한편, 매출증대에 따른 고정비용 절감효과로 수익성도 크게 개선되고 있습니다.

그러나 상기와 같이 분할로 인하여 제품라인업이 감소한 상황에서 해당제품에 대한 주문이 감소할 경우 실적이 급감할 수 있는 바, 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사의 주요 종속기업인 케이씨이앤씨는 반도체 장비, 산업용 설비 등의 설계, 시공 및 제조 등을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 케이씨이앤씨의 2016년 매출액은 1,468억원으로 2015년 963억원 대비 52.4% 증가하였습니다. 매출액이 큰 폭으로 증가한 요인은 당사 등 특수관계자에 대한 매출액이 전년 동기 대비 285억원 증가하였기 때문입니다. 당사에 대한 매출이 증가한 원인은 케이씨텍의 4공장 건물 신축 공사중 일부 공사를 케이씨이앤씨가 수주함에 따른 것입니다. 또한 티씨케이의 SIC Ring매출 증가에 따른 생산라인 증설공사를 케이씨이앤씨에서 수행함에 따라 티씨케이에대한 매출이 증가하였습니다. 이로 인해 케이씨이앤씨의 2016년 중 특수관계자에 대한 매출 비중은 24.9%를 기록 하였으나 2015년의 경우 특수관계자에 대한 매출 비중은 전체 매출액의 8.3% 수준이었습니다. 상기와 같이 특수관계자 매출 비중에 따라 회사 외형 및 수익성이 높은 변동성을 나타낼 수 있으니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 설립 초기에 무역업에 기반을 두고 있어 경쟁력 있는 기술과 제품을 보유한 해외 제조사에 대한 네트워크가 축적되어 있었습니다. 제조업에 진출한 이후 부족한 기술 확보를 통한 제품의 국산화, 국내 영업을 통한 시장점유율 확대 등의 목적으로 해외 기업과 다수의 합작회사 설립과 청산 이후 현재 주요 종속기업 및 관계기업 중 에는 케이피씨와 티씨케이가 합작회사로 존재합니다.

케이피씨는 당사와 일본법인인 JAPAN PIONICS CO., LTD.가 1995년 4월 13일자로 체결한 합작 투자계약에 의거하여 가스정화기기의 제조, 판매 등을 목적으로 1995년 7월 21일자로 설립되었으며, 1995년부터 산업통상자원부(구:지식경제부)의 인가 품목인 가스정화기기의 제조 및 수입업과 무역대리업을 영위해 오고 있습니다. 또한, 2005년 9월 14일자로 당사외 일본법인인 JAPAN PIONICS CO., LTD. , SHOWA MANUFACTURING CO., LTD.과  추가로 체결한 합작 투자계약으로 인해 디스플레이 장비 제조 및 판매업도 영위하게 되었습니다.

(*) 자기주식을 반영하지 않은 지분율이며, 자기주식을 반영할 경우 지분율은 58.1%입니다.

티씨케이는 1996년 8월 3일자로 체결된 당사 및 슝크카본테크놀러지(유)와 일본의 TOKAI CARBON CO.,LTD와의 합작투자계약에 의거 1996년 8월 7일자로 고순도흑연제품의 제조, 수입 및 판매를 목적으로 설립되었으며, 1997년부터 재정경제부 인가품목인 인조흑연 및 기타 탄소제품의 제조 및 수입업과 무역대리업을 영위하고 있습니다. 주된 사업 분야인 고순도 흑연은 세계적으로 미국과 일본만 제조기술을 보유했던 중요한 제품으로 국산화 필요성이 상당히 높은 상황이었으나 국내생산을 통해 부품설계 및 modify에 대한 고객들의 요구를 발 빠르게 대응하고자 합작사를 설립하였습니다. 이후 2003년 코스닥 상장하고 태양광, LED, 반도체장비 등 다양한 산업분야에 부품을 공급하는 부품업체로 성장하였습니다.

상기와 같이 합작회사 설립 이후 약 20여년간 안정적인 재무구조를 유지하며 사업을영위하고 있으나 합작투자 계약 특성 상 상호 경영 전력에 따라 합작 관계 종결 및 지분구조가 변동될 수 있습니다. 다만, 합작투자 계약 상 명시된 계약 종료 시점에 대한 내용이 없고 각 회사들이 안정적인 수익을 기록하고 있다는 점을 고려 할 때 근시일 내에 합작 관계가 종결될 가능성은 높지 않을 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 단기적으로 경영진 및 주주의 급격한 변동이나 경영상의 불확실성 등 부정적인 영향은 높지 않을 것으로 판단하고 있으나 합작투자 계약 특성 상 합작관계가  장기적으로 지속될 것이라고 보증되는 것은 아니기 때문에 투자자께서는  합작회사의 특수성을 고려하여 투자에 임하여 주시기 바랍니다.


다. 기타위험

당사는 2017년 11월 01일을 분할기일로하여 유틸리티 사업부문/투자 및 자회사 관리 사업을 분할하여 신설회사에 승계하고 반도체/디스플레이 장비 및 소재 사업부문은 존속회사가 영위하는 인적분할을 추진하고 있습니다. 한편 금번 분할로 설립될 예정인 분할신설회사는 한국거래소의 주권 재상장예비심사를 거쳐 재상장심사요건을 충족한다는 심사결과를 2017년 8월 10일에 통보받았으며 당사는 2017년 9월 29일(예정) 분할을 위한 임시주주총회를 통해 분할안건을상정할 예정입니다.
당사의 주주는 최근 주주명부폐쇄일인 2017년 06월 30일 기준 기준 최대주주 고석태가 특수관계인을 포함하여 38.91% 지분을 보유하고 있있습니다.
한편, 자기주식 8.16%, 그외 5% 이상 소유주주로 KB자산운용 8.50%, 국민연금 7.15%이 있습니다. 소액주주의 비율은 39.15% 입니다. 분할은 상법 제530조의 3 제2항에 따라 특별결의사항이며 특별결의는 출석한 주주 의결권의 3분의 2이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1이상의 수로서 결의됩니다. 최대주주 및 특수관계인 의결 가능한 지분이 전체 의결가능한 지분의 3분의 2를 초과하지 못함에 따라 그외 주주가 반대를 하게 될 경우 분할승인의 불확실성이 존재합니다. 만일 금번 분할 안건이 임시주주총회에서 부결된다면 당사의 경영안정성 및 대외신인도가 하락하여 당사의 경영활동에 부정적 영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

※ 관련법규

※ 관련법규

[적격분할 요건 검토]

관련규정의 주요한 내용은 아래와 같으며 상세내용은 유가증권시장 상장규정 제47조(관리종목지정), 유가증권시장 상장규정 제48조(상장폐지) 및 유가증권시장 상장규정 제49조(상장적격성 실질심사)를 참고(KRX법규서비스 http://law.krx.co.kr)하시기 바랍니다.

[상장폐지와 관련된 규정_출처: 한국거래소]

[관리종목지정과 관련된 규정_출처: 한국거래소]

[매매거래정지 및 해제와 관련된 규정_출처: 한국거래소]

한편 분할전회사는 다음과 같이 관리종목 및 상장폐지 지정 사유에 해당하는 사항이 존재하지 않습니다.