정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2016년 10월 21일

3. 정정사항

※ 금번 정정 신고서는 2차 자진 정정으로 정정사항은 '굵은 갈색 글씨체'를 사용하여, '굵은 파란색 글씨체'(2016년 11월 04일 제출한 정정신고서), '굵은 녹색 글씨체'(2016년 11월 07일 제출한 1 발행가액 확정에 따른 정정신고서) 및 '굵은 주황색 글씨체'와 구분하여 표시하였습니다.

(주1) 정정전

(주1) 정정후

(주2) 정정전

당사는 자회사 엠제이아이가 추진 중인 제주도 리조트 개발을 위해 NHT컨소시엄에 참여할 의사를 NHT컨소시엄 조합에 전달하였습니다. NHT컨소시엄은 국내 최대 중국인 인바운드 여행사인 뉴화청국제여행사(이하 뉴화청)가 중심으로 구성되어 있으며 NHT컨소시엄은 제주도 신라호텔 카지노를 운영하는 마제스타의 경영권 인수를 추진중에 있습니다.

당사가 NHT컨소시엄에 참여할 경우 (주)엠제이아이가 건설 예정인 1200개 객실의 호텔을 뉴화청과 운영계약을 맺고, 카지노 영업장을 마제스타에 20년간 임대해 안정적인 수익을 확보할 수 있으며 당사의 수익성에 유의미한 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

그러나 당사의 NHT컨소시엄 지분 취득에 대하여 조합 내부적으로 지분취득 시기 등에 대하여 선행 동의를 구하는 과정을 진행 중이며, 신고서 제출일 현재 NHT컨소시엄 지분 취득과 관련하여 확정된 바는 없습니다. 향후 지분취득 시기 및 구체적인 사항에 대하여 내부적으로 확정 시 공시할 예정입니다.

(주2) 정정후

당사는 자회사 엠제이아이가 추진 중인 제주도 리조트 개발을 위해 NHT컨소시엄에 참여할 의사를 NHT컨소시엄 조합에 전달하였습니다. NHT컨소시엄은 국내 최대 중국인 인바운드 여행사인 뉴화청국제여행사(이하 뉴화청)가 중심으로 구성되어 있으며 NHT컨소시엄은 제주도 신라호텔 카지노를 운영하는 마제스타의 경영권 인수를 추진중에 있습니다.

당사가 NHT컨소시엄에 참여할 경우 (주)엠제이아이가 건설 예정인 1200개 객실의 호텔을 뉴화청과 운영계약을 맺고, 카지노 영업장을 마제스타에 20년간 임대해 안정적인 수익을 확보할 수 있으며 당사의 수익성에 유의미한 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

그러나 당사의 NHT컨소시엄 지분 취득에 대하여 조합 내부적으로 지분취득 시기 등에 대하여 선행 동의를 구하는 과정을 진행 중이며, 신고서 제출일 현재 NHT컨소시엄 지분 취득과 관련하여 확정된 바는 없습니다. 향후 지분취득 시기 및 구체적인 사항에 대하여 내부적으로 확정 시 공시할 예정입니다.

NHT컨소시엄은 민법상 투자 목적의 조합으로써 조합의 구성은 (유한)뉴화청국제여행사, 제이스테판 주식회사, 주식회사 세미콘 라이트의 출자가 예정되어 있으며 조합에 대한 기본정보는 아래와 같습니다.

(자료: 마제스타 최대주주변경 공시자료 등)

(자료: 당사 내부 자료)

뉴화청여행사, 제이스테판(주) 및 (주)세미콘라이트는 상기와 같이 총 100,000백만원의 출자를 계획하고 있으며 그중 78,500백만원을 (주)마제스타의 지분 인수 및 전환사채 취득을 계획하고 있습니다. 출자 후 잔여 금액인 21,500백만원은 차후 조합원 총회를 통하여 투자대상을 검토할 계획입니다.

NHT컨소시엄은 주식회사 마제스타의 최대주주 지위 및 경영권을 인수하기 위하여 2016년 11월 15일에 제3자배정 유상증자로 출자하였으며 이에 13.93%의 지분(보유 주식수: 5,432,098주)을 확보한 바, 최대주주에 등극하였습니다.

향후 마제스타에 대한 추가적인 납입 일정은 아래와 같습니다.

주) 상기 일자는 예상일자로써 각 기관별 내부 사정으로 변동가능
(자료: (주)마제스타 금감원 공시자료)

당사의 연결 대상 법인인 엠제이아이는 제주특별자치도 제주시 애월읍 평화로 2447 일대 약 4만여 평의 토지를 취득완료하고 호텔, 카지노, 쇼핑몰 등의 개발 계획을 수립, 시행 과정 중입니다.

엠제이아이가 개발하고 있는 복합리조트 사업은 관광객의 집객이 영업의 성패를 좌우하는 요소이며, 복합리조트 내에 카지노, 쇼핑몰 등 부대시설의 입점시키고 이를 방문하는 관광객을 카지노, 호텔, 쇼핑몰 등의 시설을 이용하게 함으로써 수익을 창출함을 사업전략으로 삼고 있고, 아울러 제주도라는 특성상 중국 관광객의 집객이 영업의 성패를 좌우하기에 엠제이아이의 개발 사업도 마찬가지로 중국 관광객의 집객이 영업의 성패를 좌우한다고 판단됩니다.

이에 다수의 입점업체 등과 접촉하는 과정에서 중국인 인바운드 여행사를 운영하고 있는 (유한)뉴화청국제여행사와 신규사업의 진출을 모색하고 있는 ㈜세미콘라이트와의 본 NHT컨소시엄과 같은 협업을 통하여 복합리조트의 안정적인 개발과 향후 수익 창출을 기대하고 있습니다.

개발 예정인 리조트의 핵심사업 중의 하나인 카지노 유치를 모색하는 단계에서 ㈜마제스타(제주신라호텔카지노)가 입점 의사를 전달하였고 향후 카지노의 입점 및 복합리조트 내 장소의 장기임대를 논의하고 있으며 이에 대한 사업파트너쉽 강화 및 안정적인 수익 창출을 위하여 뉴화청국제여행사, 제이스테판, 세미콘라이트가 NHT컨소시엄 조합을 구성하여 ㈜마제스타의 경영권을 취득하기에 이르렀습니다.

NHT컨소시엄의 조합원인 뉴화청국제여행사는 복합리조트로 관광객 집객 및 호텔 위탁 운영, 세미콘라이트는 호텔 건설 참여 및 입점할 마제스타 카지노 서비스 사업 운영, 제이스테판과 그 자회사 엠제이아이는 부동산 개발 사업을 진행할 예정입니다.

(자료 : ㈜마제스타 2016년 3분기보고서)

그러나 정치적 국제 정세 및 글로벌 경기 침체 등과 관련되어 상기 언급된 사업이 본격적으로 이루어지기에 앞서 사업성을 위협하는 요인들이 발생할 수 있습니다. 또한 당사가 현재 추진하고 있는 사업의 사업성이 현실화되지 않거나, 기대한 만큼의 성과가 나오지 않는다면, 당사에서 출자한 출자금이 당사의 수익성에 악영향을 미칠 가능성이 다분합니다.

특히 최근 우리나라의 사드 배치에 따른 중국의 한류 금지령은 당사와 같이 중국 관광객에 의존하고 있는 사업에 치명적인 영향을 미칠 수 있는 바, 투자자께서는 향후에도 이러한 위험요소가 발생할 수 있음을 유의하시어 투자검토를 진행하시기 바랍니다.

【 대표이사 등의 확인 】

20161125_대표이사등확인서

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

20161021_대표이사등확인서

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

공모가격의 결정방법은 본 증권신고서 <제1부 모집 또는 매출에 관한 사항. I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항. 3. 공모가격 결정방법>을 참고하시기 바랍니다. 1차 발행가액은 신주배정기준일(2016년 11월 09일)전 제3거래일(2016년 11월 04일)을 기산일로 하여 아래의 산출 근거에 따라 산정하였으며, 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2016년 12월 12일) 전 3거래일(2016년 12월 07일)에 확정되어 2016년 12월 08일 제이스테판(주) 홈페이지(www.jstephenlab.com)에 공고되고 금융감독원 전자공시시스템에 공시됩니다.

발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) '유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정합니다.

■ 1차 발행가액의 산출 근거

본 증권신고서의 1차 발행가액은 신주배정기준일(2016년 11월 09일)전 제3거래일(2016년 11월 04일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 25%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 합니다. 단, 할인율 적용에 따른 모집가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 절상함)

[1차 발행가액 산정표]

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

▶ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

3. 공모가격 결정방법

■ 발행가액 산정 방식

발행가액은 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조에 의거 주주배정 증자시가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊) '유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 산정됩니다. 1차 발행가액 및 2차 발행가액을 산정함에 있어 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 할인율 적용에 따른 발행가액이 액면가액 이하일 경우에는 액면가액을 발행가액으로 합니다.

① 1차 발행가액 산정

신주배정기준일(2016년 11월 09일) 전 제3거래일(2016년 11월 04일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다.

② 2차 발행가액 산정

구주주청약일(2016년 12월 12일) 전 제3거래일(2016년 12월 07일)을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 이를 25% 할인한 가액으로 합니다.

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(25%)】

③ 확정 발행가액 산정

확정 발행가액은 ①의 1차 발행가액과 ②의 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 및 '증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상함)

④ 최종 발행가액은 구주주 청약 초일(2016년 12월 12일)전 3거래일(2016년 12월 07일)에 확정되어 2016년 12월 08일 회사의 인터넷 홈페이지(www.jstephenlab.com)공고 및 금융위원회(금융감독원) 전자공시시스템에 공시됩니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

주1) 일반공모의 청약한도는 일반공모주식의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.
주2) 본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정요구 등이 발생할 경우에는 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

주) 상기 청약공고일은 실권주 일반공모 청약 공고일이며, 당사 인터넷 홈페이지에 공고됩니다. 신주발행의 공고, 모집 또는 매출가액 확정의 공고는 당사의 정관에서 정한 바에 따라 당사 인터넷 홈페이지(http://www.jstephenlab.com)에 공고합니다.

(2) 청약방법

1) 구주주 청약(신주인수권증서 청약) : 주주로서 신주인수권을 배정받은 자 및 시장에서 신주인수권증서를 매입하여 보유한 자는 신주인수권증서를 예탁한 증권회사의 본,지점 및 대표주관회사인 신한금융투자(주)의 본,지점에서 보유 증서의 수량 한도내에서 청약할 수 있습니다.

2) 초과청약: 제1항의 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

3) 일반공모 청약 : 해당 청약사무 취급처에서 사전에 정하여 공시하는 청약방법에 따라 청약사무취급처에 실명확인증표와 소정의 청약서, 청약증거금을 제시하고 청약합니다. 단, 청약증거금은 청약금액의 100%로 하며, 청약증거금은 주금납입일에 납입금으로 대체하되, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 각 청약처별 다중청약은 가능하나, 한개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개의 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 고위험고수익투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제2조 제18호에 따른 요건을 충족하고, 제9조 제4항에 해당하지 않음을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.

4) 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(자본시장과금융투자업에관한법률 제 9조 제 5항에 규정된 전문투자자 및 자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제 132조에따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

5) 기타

① 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.

② 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.

③ 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

6) 청약한도

① 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.5331395762주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.

② 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.

(3) 청약사무취급처

1) 구주주 중 실질주주 : 주권을 예탁한 증권회사, 신한금융투자(주) 본, 지점

2) 구주주 중 명부주주 : 신한금융투자(주) 본, 지점

3) 일반공모 청약자 : 신한금융투자(주)  본, 지점

(4) 청약결과 배정방법

1) 구주주 청약(신주인수권증서 청약): 신주배정기준일 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주에게 1주당 0.5331395762주의 비율로 배정합니다. 단, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식의 변동 등으로 인하여 변경될 수 있습니다. (단, 1주 미만은 절사합니다.)

2) 초과청약에 대한 배정 : 실권주가 있는 경우, 실권주를 초과청약한 주식수에 비례하여 배정합니다. 이때 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100%)

3) 일반공모 청약: 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항 제3호 내지 제4호에 의거하여, 고위험고수익투자신탁 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 10%를 배정하되, 이 중 코넥스 고위험고수익투자신탁에 대하여 전체 일반공모주식수의 5%를 우대 배정분으로 하며, 잔여 주식은 전체 고위험고수익투자신탁(우대 배정을 받은 코넥스 고위험고수익투자신탁 포함)을 대상으로 배정하기로 합니다. 나머지 90%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 코넥스 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 5%, 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 10%(코넥스 고위험고수익투자신탁에 대한 공모주식 5% 포함)와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 90%에 대한 청약경쟁률은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 한 그룹만 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

① 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 무작위 추첨방식을 통하여 배정합니다.

② 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우,  미달된 잔여주식은 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다.

[대표주관회사 인수비율]

4) 단, 대표주관회사는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 250,000주 이하(액면가 100원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 일반청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.

(5) 주권교부에 관한 사항

1) 주권교부예정일 : 2016년 12월 29일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있습니다.)

2) 주권교부장소 : 명의개서대행기관 (한국예탁결제원)

3) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원 명의로 일괄 발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동 입고됩니다.

(6) 투자설명서 교부에 관한 사항

▶ 2009년 2월 4일부터 시행된 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'에 따라, 동법 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

▶ 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약하시기 전, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

1) 교부장소 : 신한금융투자(주)의 본, 지점 및 홈페이지와 HTS(구주주에게는 우편으로 발송예정)

2) 교부방법 :
※ 투자설명서 교부방법 및 일시

① 구주주 교부방법
- 구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 대표주관회사인 신한금융투자(주)를 통해 구주주 청약을 하시는 주주께서는 신한금융투자(주)의 홈페이지 및 HTS를 통해서도 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다.

② 일반청약자 교부 방법
- 원칙적으로 투자설명서는 상기의 교부장소에서 인쇄된 문서의 방법으로 교부합니다.
- 신한금융투자(주)의 홈페이지 또는 HTS에서 투자설명서를 다운로드 받으실 수 있으며, 다운로드를 완료하신 이후에 청약하실 수 있습니다.
- 단, 전자문서 수신자의 사전동의 후 수신자가 전자문서의 종류와 장소를 지정한 상태에서 전자문서 수신사실이 확인될 수 있는 경우 전자문서도 가능합니다. 전자문서 형태의 투자설명서는 다음의 요건을 모두 충족하여야 정상적으로 교부된 것으로 간주되어 청약이 가능합니다.

③ 기타사항
- 본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받은 후 교부확인서에 서명하여야 합니다.

- 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로만 하여야 합니다.

- 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 상기와 같은 방법 등으로 표시하지 않은 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부 받고자 하는 투자자는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

3) 투자설명서 수령 확인절차

① 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자(구주주 청약의 경우)

- 청약하시기 위해 청약처를 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

- HTS를 통한 청약시 투자설명서 수령여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약시에는 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습니다.(해당 청약처의 안내를 참고해주시기 바랍니다.)

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시

- 투자설명서 교부확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 신한금융투자(주)의 홈페이지를 통한 교부(일반청약의 경우)
- 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

※ 청약취급처, 청약자 유형별 청약방법 요약

[청약사무취급처]

1) 구주주 중 실질주주 : 주권을 예탁한 증권회사 및 신한금융투자(주)의 본, 지점

2) 구주주 중 명부주주 : 신한금융투자(주)의 본, 지점

3) 일반공모 청약자 : 신한금융투자(주)의 본, 지점

4) 기타
① 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후, 신주배정기준일 현재 주주명부상 주주에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 투자설명서를 교부 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

② 구주주 청약시 신한금융투자(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법 : 해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

③ 금번 유상증자 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 발행회사인 제이스테판(주) 및 대표주관회사인 신한금융투자(주)가 부담합니다.

※ 자본시장과금융투자업에관한법률 §124, 동법시행령 §132에 의해 투자설명서의 교부가 면제되는 대상에게는 투자설명서 교부의무가 없습니다.

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 신주인수권증서에 관한 사항

주) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6제3항에 근거하여 당사는 주주에게 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권을 발행하며, 당해 신주인수권은 상법 제416조 및 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-19조에 의거, 2016년 10월 21일 이사회 결의에 의하여 양도를 허용합니다. 또한, 동 신주인수권은 한국거래소에 상장됩니다.

1) 명부주주의 신주인수권증서 발행 청구
신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 한국예탁결제원 증권대행부에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다. 신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 신한금융투자(주)에서 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

2) 실질주주의 신주인수권증서 발행 및 매매(계좌대체)
신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

3) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법
신주인수권증서 실물을 보유하고 있는 양수인은 신주인수권증서를 지참하여 신한금융투자(주)의 본점 및 지점에서 해당 신주인수권증서에 기재되어있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 또한 신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 영업점 및 신한금융투자(주)의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량의 120%만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

4) 신주인수권증서의 상장
당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2016년 11월 25일부터 2016년 12월 01일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2016년 12월 02일에 상장폐지됩니다(코스닥시장상장규정 제16조의3에 근거하여 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3에 따라 신주청약개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 함).

5) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장 신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.

① 상장방식 : 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니다.

② 실질주주의 신주인수권증서 거래

당사는 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 관련 실질주주 소유의 신주인수권증서를 한국거래소에 상장신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간동안 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2016년 12월 02일에 상장폐지됩니다(「코스닥시장 상장규정」제16조의 3 "신주인수권증서의 신규상장"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의 3 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 함).
ⅰ) 상장거래 : 2016년 11월 25일부터 2016년 12월 01일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.
ⅱ) 계좌대체거래 : 2016년 11월 18일부터 2016년 12월 05일까지 거래 가능합니다.
* 상장거래의 결제일인 2016년 12월 05일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 12월 06일부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌 대체(장외거래)가 제한됩니다.
ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실물 증서 반환은 불가합니다.

③ 명부주주의 신주인수권증서 거래
ⅰ) 신주배정통지일(2016년 11월 18일)로부터 2016년 12월 09일까지 신주인수권 증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 한국예탁결제원에서 주주 요청시 발급합니다.
ⅱ) 명부주주는 신주배정통지서 및 구비서류를 한국예탁결제원에 제출하여 실물발행청구 및 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우, 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며 거래 종료일 역시 실질주주와 동일합니다. (단, 신주인수권증서를 입고받을 증권계좌를 보유하고 있어야 합니다.)

* 구비서류

(2) 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 '상법' 제335조제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

(3) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

1) 청약증거금은 주금납입기일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다.

2) 총 일반청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금 이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2016년 12월 20일 해당 청약취급처에서 환불합니다.

(4) 주금납입장소 : 국민은행 청담PB센터

(5) 기타의 사항

1) 청약자가 금융실명거래및비밀보장에관한법률에 의거 실명에 의하여 청약하지 아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

2) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

3) '자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제120조 3항'에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 액면금액

제 6조 (1주의 금액) 본 회사가 발행하는 주식 1주의 금액은 100원으로 한다.

2. 의결권에 관한 사항

제 27조 (주주의 의결권) 주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

제 28조 (상호주에 대한 의결권 제한) 회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

제 29조 (의결권의 불통일행사) ① 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.
② 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

제 30조 (의결권의 대리행사) ① 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.
② 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다

제 31조 (주주총회의 결의방법) 주주총회의 결의는 법령과 정관에 다른 정함 이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로써 한다.

3. 주식에 관한 사항

제 8조 (주권의 발행과 종류) ① 회사가 발행하는 주권은 기명식 보통주식으로 한다.
② 회사의 주권은 1주권, 5주권, 10주권, 50주권, 100주권, 500주권, 1,000주권 및 10,000주권의 8종류로 한다.

제8조의2(이익배당, 의결권 제한 및 주식의 전환, 주식의 상환, 잔여재산분배에 관한 종류주식) ① 회사는 이익배당, 의결권 제한 및 주식의 전환, 주식의 상환, 잔여재산분배에 관한 종류주식(이하 이 조에서 “종류주식”이라 한다)을 발행할 수 있다.

② 제1항의 종류주식의 수량은 제5조의 발행예정주식의 총수 이내(단 의결권 없는 주식의 경우 회사가 발행한 주식의 총수의 4분의 1 범위 이내)로 하며, 그 내용은 본조 제3호 내지 제13호와 같다.

③ 종류주식에 대하여는 우선배당한다. 종류주식에 대한 우선배당은 1주의 금액을 기준으로 연 0% 이상 20% 이내에서 발행시에 이사회가 정한 배당률에 따라 현금으로 지급한다.

④ 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하고 보통주식에 대하여 종류주식의 배당률과 동률의 배당을 한 후, 잔여배당가능이익이 있으면 보통주식과 종류주식에 대하여 동등한 비율로 배당한다.

⑤ 종류주식에 대하여 제3항에 따른 배당을 하지 못한 사업연도가 있는 경우에는 미배당분을 누적하여 다음 사업연도의 배당시에 우선하여 배당한다.

⑥ 종류주식의 주주는 회사의 주주총회의 의결에 회부된 사항에 대하여 원칙적으로 의결권을 가진다. 다만 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 이를 달리 정할 수 있으며, 다른 종류주식을 발행한 경우 그 다른 종류주식의 권리, 의무를 제한하는 사항에 관하여는 의결권이 없다.

⑦ 종류주식의 주주는 종류주식의 발행일로부터 20년을 초과하지 아니하는 범위 내에서 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 정하여진 기간에 보통주식으로 전환할 것을 청구할 수 있다.

⑧ 종류주식의 전환으로 인하여 발행할 주식은 보통주식으로 하고, 그 전환비율은 종류주식 1주 당 전환으로 인하여 발행하는 주식 1주로 한다. 다만 이사회의 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 전환비율을 조정할 수 있다.

⑨ 종류주식의 주주는 회사에 대하여 종류주식의 상환을 청구 할 수 있으며, 자세한 상환가액, 상환의 방법과 상환할 주식의 수는 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 정한다.

⑩ 상환기간(또는 상환청구기간)은 종류주식의 발행일로부터 20년을 초과하지 아니하는 범위 내에서 회사가 배당가능한 이익이 있는 경우 법적으로 가능한 범위 내에서 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 정하여진 기간에 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의하여 정한다.

⑪ 회사는 주식의 취득의 대가로 현금 이외의 유가증권이나(다른 종류의 주식은 제외한다.) 그 밖의 자산을 교부할 수 있다.

⑫ 전 각항에도 불구하고 종류주식은 배당에 관하여 참가적, 누적적 또는 비참가적, 비누적적 우선주식으로 할 수 있고, 잔여재산 분배에 관하여 당해 종류주식의 발행총액 및 미지급된 배당금을 합한 금액의 한도에서 우선적 권리를 가진 종류주식으로 할 수 있으며, 배당에 관하여 자세한 배당재산의 종류, 배당재산의 가액의 결정방법, 이익을 배당하는 조건 및 잔여재산분배에 관하여 자세한 잔여재산의 종류, 잔여재산의 가액의 결정방법, 그 밖에 잔여재산분배에 관한 내용은 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의한다.

⑬ 기타 종류주식에 관한 사항은 이사회 결의 및 종류주식의 주주와의 계약에 의한다.

제 9조 (신주인수권) ① 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다.
② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 경우에는 주주이외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.
   1. 발행주식총수의 100분의 50을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 이사회의 결의로 일반공모증자 방식으로 신주를  발행하는 경우
   2. 상법 제542조의3의 규정에 의한 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
   3. 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선  배정하는 경우
  4. 근로복지기본법 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
  5. 주권을 한국거래소에 신규 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우
  6. 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을   위하여 이사회의 결의로 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우
   7. 회사가 경영상 필요로 외국인투자촉진법에 의한 외국인투자를 위하여 신주를 발행하는 경우
   8. 상법 제418조 제2항의 규정에 따라 신기술의 도입, 재무구조 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우
③ 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

제 11조 (주식매수선택권) ① 회사는 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의 20 범위 내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 다만, 상법 제542조의3 제3항의 규정에 따라 발행주식총수의 100분의 3 범위 내에서 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 이 경우 주식매수선택권은 경영성과 또는 주가지수 등에 연동하는 성과연동형으로 부여할 수 있다.
② 제1항 단서의 규정에 따라 이사회 결의로 주식매수선택권을 부여한 경우에는 부여 후 처음으로 소집되는 주주총회의 승인을 얻어야 한다.
③ 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권 부여대상자는 회사의 설립·경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사, 감사 또는 피용자 및 상법 시행령 제30조 제1항이 정하는 관계회사의 이사, 감사 또는 피용자로 한다. 다만, 회사의 이사에 대하여는 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 없다.
④ 제3항의 규정에 불구하고 상법 제542조의8 제2항 제5호의 최대주주 (이하 "최대주주"라 함.)와 주요주주 및 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제3항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사 ·감사인 경우를 포함한다.) 에게는 주식 매수선택권을 부여할 수 있다.
⑤ 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 3을 초과할 수 없다.
⑥ 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다.
  1. 주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직한 경우
  2. 주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우
  3. 회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우
  4. 기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우
⑦ 회사는 주식매수선택권을 다음 각 호의 1에서 정한 방법으로 부여한다.
  1. 주식매수선택권의 행사가격으로 새로이 기명식 보통주식을 발행하여 교부하는 방법
  2. 주식매수선택권의 행사가격으로 기명식 보통주식의 자기주식을 교부하는 방법
  3. 주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 방법
⑧ 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일부터 2년 이상 재임 또는 재직한 날부터 5년 내에 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 내에 사망하거나 기타 본인의 귀책사유가 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 자는 그 행사기간 동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다.
⑨ 삭 제 <2009. 03. 26>
⑩ 주식매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제13조의 규정을 준용한다.

제 13조 (신주의 배당기산일) 회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업연도의 직전영업연도말에 발행된 것으로 본다.

제 14조 (주식의 소각) 회사는 이사회의 결의에 의하여 회사가 보유하는 자기주식을 소각할 수 있다.

제 15조 (명의개서대리인) ① 회사는 주식의 명의개서대리인을 둔다.
② 명의개서대리인 및 그 영업소와 대행업무의 범위는 이사회의 결의로 정한다.
③ 회사는 주주명부 또는 그 복본을 명의개서대리인의 사무취급장소에 비치하고, 주식의 명의개서, 질권의 등록 또는 말소, 신탁재산의 표시 또는 말소, 주권의 발행, 신고의 접수, 기타 주식에 관한 사무는 명의개서대리인으로 하여금 취급케 한다.
④ 제3항의 사무취급에 관한 절차는 명의개서대리인의 증권 명의개서대행 업무규정에 따른다.

제 16조 (주주 등의 주소, 성명 및 인감 또는 서명 등 신고) ① 주주와 등록질권자는 그 성명, 주소 및 인감 또는 서명 등을 명의개서대리인에게 신고하여야 한다.
② 외국에 거주하는 주주와 등록질권자는 대한민국 내에 통지를 받을 장소와 대리인을 정하여 신고하여야 한다.
③ 제1항 및 제2항에 정한 사항에 변동이 있는 경우에도 이에 따라 신고하여야 한다.

제 17조 (주주명부의 폐쇄 및 기준일) ① 회사는 매년 1월 1일부터 1월 15일까지 주주의 권리에 관한 주주명부의 기재변경을 정지한다.
② 회사는 매년 12월 31일 현재 주주명부에 기재되어 있는 주주를 그 결산기에 관한 정기주주총회에서 권리를 행사할 주주로 한다.
③ 회사는 임시주주총회의 소집 기타 필요한 경우 이사회의 결의로 3월을 경과하지 아니하는 일정한 기간을 정하여 권리에 관한 주주명부의 기재변경을 정지하거나, 이사회의 결의로 3월내로 정한 날에 주주명부에 기재되어 있는 주주를 그 권리를 행사할 주주로 할 수있다. 이 경우 이사회는 필요하다고 인정하는 때에는 주주명부의 기재변경 정지와 기준일의 지정을 함께 할 수 있다. 이 경우 회사는 주주명부 폐쇄기간 또는 기준일의 2주간 전에 이를 공고하여야 한다.

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

현재 당사 매출의 대다수는 안정적인 미니프린트 사업에서 발생하고 있으나, 당사는 성장성 제고를 위해 다양한 사업 다각화를 진행 중에 있습니다. 따라서 향후 사업위험은 이러한 사업 다각화를 진행하는 과정에서 발생할 가능성이 높다고 판단하며, 사업 다각화 부분의 설명을 보다 집중적으로 다루고자 합니다.

[용어 정리]

용어	사진	정의
POS 프린터	POS Printer	백화점, 호텔, 식당 등에서 사용하는 POS(Point Of Sales) 시스템의 일부분으로 설치되는 프린터. 영수증 출력, 티켓발행, 복권 출력 등에 사용됨.
Label 프린터	Label Printer	Label 용지에 여러 가지 제품 사양을 인쇄하는 용도로 사용되며, 주로 Barcode를 인쇄하므로 Barcode 프린터라고도 함. 주로 공장, 물류센터 등에서 많이 사용되는 프린터.
Mobile 프린터	Mobile Printer	PDA 또는 스마트폰 등을 통해 데이터를 수신하여 해당 내용을 인쇄하는 프린터. 용도로는 택배, 주차관리, 배달 관련 산업, 경찰의 고지서 발급 및 스티커 출력 시 사용함. 이동성이 있기 때문에 Portable 프린터라고도 함.
프린터 Mechanism	Printer Mechanism	프린터 Mechanism은 주로 시스템 내부에 장착되어 출력기능을 담당하는 부품으로 신용 카드 단말기, 주차시스템, kiosk Banking 시스템, POS 시스템에서 사용됨.
POS 시스템	POS System	일선 매장에서 매상이 발생한 시점에서 기계가 판독할 수 있는 형식으로 표현된 상품명이나 가격 등에 관한 데이터를 기계에 판독시켜서 데이터 처리를 수행하는 시스템.
RFID 시스템	RFID System	차세대 바코드로 불리는 RFID는 바코드와 유사한 개념이지만, 바코드에서 수용 가능했던 것보다 좀더 상세한 내용을 저장할 수 있음. 적외선으로 스캔하는 방식의 바코드와 달리 RFID는 무선 주파수 통신을 이용.

(출처: 당사 정기보고서, 당사 홈페이지)

당사는 POS(Point of Sales) 프린터 (이하 POS프린터), Label 프린터와 Mobile 프린터, 프린터 Mechanism 등 미니프린터를 전문적으로 개발, 제조, 판매하는 회사입니다. 당사가 영위하는 미니프린터사업의 특성은 1) 노동집약형 고부가가치 산업, 2) 유사부품 산업, 3) 주문생산 산업 4) 높은 안정성과 신뢰성을 요구하는 산업, 5) 기술주도형 산업으로 나눌 수 있습니다.

미니프린터 산업은 연구개발과 부품생산의 측면에서는 기술 및 자본집약적 공정이며, 조립생산은 노동집약적 공정, 그리고 첨단 전자, 정보통신 산업분야와 직결되기 때문에 첨단기술을 요구하는 고부가가치 산업이라고 할 수 있습니다. 또한 미니프린터는 부품산업인데, POS시스템 혹은 RFID시스템의 주변기기로서 각 시스템과 결합되어야만 그 기능을 발휘할 수 있기 때문입니다.

더불어 국가별, 점포별로 사용하는 언어나 폰트, 사양 또한 다양하기 때문에 고객이 제품의 옵션을 선택하여 주문하고 생산하는 주문생산 산업으로 다품종 소량생산이 불가피한 산업 특성을 가지고 있습니다. 이 산업이 높은 안정성과 신뢰성을 요구하는 이유는 고객에게 거래의 증빙 즉, 제품 구매 후 최종단계인 영수증을 발급한다는 용도 측면에서 기인합니다. 마지막으로 미니프린터는 기술주도형 산업인데, 이는 컴퓨터 환경이 급격하게 변화하고 있고 지속적인 신기술 개발이 보급되고 요구되는 상황이기 때문입니다. 이러한 추세에 맞추어 시스템 환경변화에 대응하는 제품 및 기술개발이 필요할 것으로 보여집니다

미니프린터 산업은 상기 기술된 것과 같이 첨단 전자, 정보통신 산업분야와 직결되는 산업으로 전자회로 및 소프트웨어, 설계의 첨단기술을 요구하는 고부가가치 산업이며 소비자가 원하는 기능 역시 지속적으로 업그레이드 되고 있는 추세입니다. 제품 휴대의 편의성, 가격수준, 배터리 수명, Roll Paper 크기, 견고성, 인쇄 속도 등이 중요한 경쟁 요소로, 미니프린터 업계 전체는 경쟁력 제고를 위한 투자와 기술개발을 지속하고 있습니다.

세계 POS프린터 시장 규모는 2012년 280억 달러에서 2015년 426억 달러까지 연평균 상승률 약 15.0%로 꾸준하게 성장해왔습니다. 남미, 중동, 아시아 등 신흥시장은 조세 제도의 정착과 영수증 제도의 필요에 따라, 북미, 유럽 등의 선진시장은 테블릿 PC 등 모바일기기를 활용한 POS시스템이 도입됨에 따라 시장이 팽창하였기 때문입니다.

글로벌 POS 시장 현황

(출처: TTA 정보통신시험인증연구소 TTA JOURNAL Vol.163)

특히 기존의 POS프린터에 비하여 크기가 작아지고 사용이 편리한 모바일 POS프린터의 비중이 높아질 것으로 전망되는데, 2012년 45억 달러의 시장규모에서 2016년 현재 134억 달러, 그리고 2020년에는 314억 달러의 규모로 8년간 약 91.1%의 연평균 성장률을 보일 것으로 예상됩니다.

또한 2015년 한국은행에서 발간한 '2015년 지급수단 이용행태 조사결과 및 시사점'에 따르면 가장 많이 이용되는 지급수단은 신용카드로 건수 기준으로는 전체의 39.7%, 금액 기준으로는 전체의 40.7%를 차지했습니다. 이는 2014년에 비교하여 각각 8.3%, 3.5% 증가한 수치입니다. 신용카드 결제시 종이영수증이 자동으로 출력되는 POS시스템을 고려했을 때, 신용카드 이용의 증가율과 상기 언급된 POS프린터 시장의 성장은 그 맥락을 같이 해왔다고 보여집니다.

2015, 2014 국내 지급수단 현황

(출처:한국은행 2015년 지급수단 이용행태 조사결과 및 시사점)

그러나 최근 종이영수증 용지 내에서 환경호르몬이 검출됨에 따라 그 안전성에 논란이 일고 있으며, 종이영수증의 발급이 개인정보유출과 영수증 용지 낭비와 같은 경제적인 손실을 일으킨다는 이유로 인해 종이영수증에서 전자영수증으로의 대체가 사회적인 이슈로 제기되고 있습니다. (관련 사항은 [나. 종이영수증 대체재의 위험]을 참조하시기 바랍니다.) 이와 같이 종이영수증에 관한 인체 유해 논란과 자원 낭비 등의 문제로 상기의 POS 시장은 위의 확대 예상과 정반대의 결과를 나타낼 수 있습니다.

아울러 당사의 지속적인 기술개발 노력과 경쟁력 제고를 위한 투자 등이 원활하게 이루어지지 않을 경우 시장의 성장과는 달리 산업 내에서 경쟁자들에게 도태될 수도 있습니다. 이러한 점은 당사의 사업의 실적에도 유의미한 영향을 미칠 수 있으니, 투자자 분들께서는 이러한 점을 고려하시어 투자 판단하시기 바랍니다.

한국은행에 따르면 카드 명세서, 현금 영수증 등 하루 평균 종이영수증 발급 건수는 3,935만 건이며, 한 해 평균 종이영수증 용지 비용만 약 3,000억원 정도로 추산됩니다. 환경오염과 개인정보유출 등 사회적 비용 등을 고려하여 최근 전자영수증 발급이 사회적 이슈로 대두되고 있습니다. 전자영수증 발급이 보편화되는 경우 종이영수증을 발급하는 기계인 POS프린터의 수요도 감소하게 될 것으로 판단되며, 이는 당사의 주요한 사업부문인 미니프린터사업의 사업성에 악영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

미래창조과학부 등은 2014년 9월 제2차 규제개혁장관회의에서 '인터넷경제 활성화를 위한 규제혁신 방안' 중 하나로 종이영수증을 점차 전자영수증으로 대체한다는 계획을 밝혔습니다. 기획재정부는 이러한 계획에 의거한 부가가치세법을 개정하여 사업자가 전자영수증을 발급할 수 있도록 근거 규정을 만들 예정입니다.

종이영수증의 문제점

(자료: 전자영수증서비스 사업화 연구결과 보고서(2014), 한국인터넷진흥원)

또한 한국인터넷진흥원과 미래창조과학부는 개인정보 유출, 환경오염 등 종이영수증의 문제점을 해소하고 편리한 소비생활 도모와 전자거래 관련 서비스 발굴을 위해 전자영수증의 도입 및 활용을 지원하는  '2016년 전자영수증 지원 사업'을 추진한다고 밝혔습니다.

이러한 상황에서 지난 2016년 5월 15일 시민단체인 "여성환경연대"는 백화점, 대형마트 영수증에서 환경호르몬인 비스페놀이 검출되었다는 보도자료를 발표하였습니다.

위 시민단체는 시중 백화점 및 대형마트에서 발급하는 영수증의 일부에서 내분비 교란 의심물질인 비스페놀A(BPA)와 비스페놀S(BPS)가 각각 0.7~1.2% 검출되었다고 밝혔습니다.

비스페놀A는 여성호르몬인 에스트로겐처럼 작용하면서 정자 수를 감소시키고 비만을 일으키는 물질이라고 알려져 있습니다. 캘리포니아에서는 비스페놀A가 생식독성물질로 등록되어 이를 포함한 제품은 의무적으로 소비자에게 알려야 합니다. 최근 'BPA 프리 제품'으로 비스페놀A 대신 대체성분인 비스페놀S가 사용돼왔으나, 이 역시 비슷한 환경호르몬 작용을 하는 것으로 나타났습니다. 비스페놀계 유해 물질은 영수증을 만질 때 피부를 통해 흡수될 수 있으며, 미국 질병통제예방센터(CDC) 분석에 따르면 소매업 종사자의 체내 비스페놀A 농도가 미국 성인 평균치에 비해 28% 높다고 합니다.

종이영수증 유해물질 문제는 이미 2011년 한국소비자원이 밝힌 바 있으며, 금번 환경단체에서 이슈화를 한만큼 전자영수증을 활성화시키고 불필요한 종이영수증 발급을 줄이는 운동이 확살될 가능성이 존재합니다.

위에 언급된 종이영수증 용지 내의 환경호르몬 검출 이슈, 종이영수증 분실로 인한 개인정보의 유출 문제, 종이영수증 발급 비용의 경제적 손실 등의 사회적 인식을 바탕으로 전자영수증 발급으로의 추세가 급격히 진전될 경우 종이영수증 발급에 사용되는 POS프린터 관련 산업에 유의미한 영향을 미칠 것으로 예상되며, 당사의 미니프린터 사업부문의 실적 및 미래 사업성은 근시일 이내에 부정적인 전망이 나타날 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 사회적 이슈를 면밀히 검토하시기 바랍니다.

POS 프린터는 거래내역을 출력하여 고객에 전달함으로써 거래관계를 종료하는 중요한 제품으로 신규 매장 설립 투자 시 최우선적으로 고려되기 때문에 경기의 호황과 불황에 따른 수요 증감의 폭이 타 업종에 비해 상대적으로 적은 편이라 할 수 있습니다. 다만, 경기가 위축될 경우 소매점, 특히 외식업의 신규 창업이 감소하고 당사의 제품에 대한 수요 또한 감소할 위험이 있습니다.

당사가 영위하는 미니프린터 사업부문의 전방사업으로 판단되는 소매점 및 외식업은 경기변동에 따른 소비침체의 영향을 직접적으로 받는 산업입니다. 2011년 이후 유로존 재정위기 등 세계 경제 불확실성이 증대되어 국내 경기도 둔화되는 모습을 보이고 있으며, 이에 따른 심리위축 등으로 민간소비의 부진은 소매업과 외식업 창업 및 폐업에 직접적으로 영향을 받는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 또한 국내를 포함한 세계 각국의 경제정책 등 국내외 다양한 요인으로 인해 경기 회복이 더디게 진행되거나 경기 침체가 지속될 수 있는 바, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

실질 GDP 성장률 추이

(자료: KOSIS 국가통계포털 2016.09)

분기별 실질 GDP 성장률 추이를 살펴보면, 성장률이 2014년 2분기 이후 2015년 3분기까지 1%대 미만을 기록하였으며 2015년 3분기에 1.2% 이상으로 회복되었으나 이후 다시 1%대 미만을 유지하고 있습니다. 이와 같이 경기 회복이 더디게 진행되거나 경기 침체가 지속되면 국내 경기의 둔화, 심리위축 등의 요소가 당사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

또한 외식업 및 외식업 창업은 소비심리가 경기변동에 따라 민감하게 반응하는 산업으로 경기침체의 영향을 언제든지 받을 수 있는 위험이 있습니다. 특히 소비자들은 소비심리가 위축되면 식단가가 높은 고관여 품목이거나 기호식품일수록 지출을 축소하고, 수요가 감소함에 따라 창업률 또한 하락하는 경향을 보이고 있습니다.

소비자 동향지수 추이

(자료: KOSIS 국가통계포털 2016.09)

소비자심리지수는 2014년 상반기에는 105를 넘어섰으나 지속적인 하락세를 나타내면서 2016년 3분기 현재 100을 소폭 상회하는 수준을 보이고 있습니다. 더욱이 외식비지출전망지수의 경우 2014년 이후 90을 밑도는 수준을 보이고 있어 외식비 지출에 대한 단기전망도 다소 부정적으로 판단됩니다.

분기별 외식산업 경기전망지수

(자료: 한국외식산업정보포털 2016.09)

2016년 2분기 현재 외식산업경기전망지수는 전년도 동분기(2015년 2분기) 대비 9.36p 상승한 70.55로 나타났으나, 이는 메르스로 인한 2015년 2분기의 외식업경기전망지수의 급격한 하락에 의한 기저효과에 기인하여 실질적인 국내 외식산업경기 전망은 여전히 부정적입니다. 모든 분기의 현재 경기전망지수가 100.00 이하로 전년도 동분기와 비교시 매출액이 감소한 업체의 수가 증가하고 있는 업체의 수보다 많은 것으로 나타납니다.

당사의 전방산업으로 여겨지는 매점 및 외식업은 경기침체에 따른 소비침체의 영향을 직접적으로 받는 산업입니다. 민간소비의 부진은 소매업과 외식업 창업 및 폐업에 직접적으로 영향을 받는 당사의 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으며 국내를 포함한 세계 각국의 경제정책 등 국내외 다양한 요인으로 인해 경기 회복이 더디게 진행되거나 경기 침체가 지속될 수 있는 바, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사 영업부서 자체 집계에 따르면 당사는 대략적으로 국내 미니프린터 시장의 30% 수준의 시장점유율을 기록한 것으로 추정하고 있습니다. 미니프린터 시장점유율에 대하여 관련 협회 및 유관기관에서 발행하는 시장분석 보고서의 부재로 명확한 시장점유율은 산정하기 어려운 상황이나 업계에 따르면 국내 시장에서는 점유율 1위 빅솔론(40%)에 이어 2위로 추정됩니다.

그러나 세계 미니프린터 시장의 경쟁 현황을 보면, POS 프린터 시장의 경우 주요 경쟁사는 일본의 Epson, Star micronics, 중국의 SNBC, 한국의 빅솔론 등입니다. 일본의 Epson이 시장점유율 37.4%로 전체 시장을 주도하고 있습니다. 세계적으로 POS프린터 시장에서 경쟁하고 있는 업체는 15개 내외이며, 점유율 상위 4개 업체가 전체시장의 60% 이상을 점유하고 있는 독과점 시장상황입니다. Mobile 프린터 시장의 경우에도 미국의 Zebra가 전체 32%의 점유율을 차지하고 있으며 그 아래로 빅솔론, Brother, 사토 등 다양한 경쟁사가 있습니다.

세계 POS프린터시장 경쟁현황

(출처: 일본중일사, 한양증권 리서치센터 2016.06)
주) SEWOO는 제이스테판의 구 사명입니다.

세계 Mobile프린터시장 경쟁현황

(자료: 일본중일사, 한양증권 리서치센터 2016.06)
주) SEWOO는 제이스테판의 구 사명입니다.

당사의 POS 프린터와 Mobile 프린터 세계시장 점유율은 각각 4.0%, 1.9%로 업계 상위업체 대비 낮은 수준을 유지하고 있어 가격결정력이 없습니다. 또한 현재 미국 및 유럽시장은 선진화된 제조사의 현지법인이 치열한 경쟁을 하고 있으며 그 외 아시아 및 중동, 아프리카 지역과 남미지역등과 같은 사업규모가 소규모인 지역은 현지 Distributor가 제조사의 대행자로 주도적인 사업을 하고 있습니다. 이러한 점에 의하여 글로벌 수요 증가 시 제품 판매량은 추세적인 증가가 가능하겠지만 판매 가격적인 부문에서는 업계 상위업체들의 전략에 따라갈 수 밖에 없는 상황입니다. 따라서 제품의 판매단가가 외부상황에 의해 변동될 수 있습니다.

또한 미니프린터 산업은 국가별로 사용하는 소프트웨어, 언어, 폰트 등이 다양하며, 고객 별로 다양한 사양의 제품을 요구합니다. 따라서 고객이 제품의 옵션을 선택하여 주문하고 생산하는 주문생산의 산업 특성을 가지고 있기 때문에 제품의 신뢰성과 브랜드이미지가 제품 선택에 중요한 요소가 됩니다. 이에 따라 고객 충성도가 높은 보수적인 시장이 형성되고 있는 가운데, 당사의 시장 점유율이 하락하거나 당사가 해당 매출처와의 관계를 지속시키지 못할 경우, 또는 당사에 대한 주문량이 감소할 경우 당사의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 신중히 검토하시기 바랍니다.  

당사는 다양한 사업다각화를 추진 중에 있으며, 당사의 연결대상 종속회사 중 (주)엠제이아이는 부동산 개발사업을 영위하고 있습니다. 따라서 향후 부동산 개발사업이 당사의 손익에 중요한 영향을 미칠 수 있기에 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

부동산 시장은 그 부동산이 속한 지역의 인문 및 자연적 환경에 크게 영향을 받으며 지역 시장별로 수요초과나 공급초과가 지속되기도하므로 지역별로 균질적인 가격 형성이 어렵습니다. 또한 토지 거래 시 토지가 갖는 여러 특성과 당해 지역의 토지시장 상태에 관한 많은 정보를 가진 부동산 중개업자가 개입하여야 합니다. 이에 따라 부동산 시장 관련한 정보와 지역 네트워크 관련 부동산 프로젝트 수행 경험 등을 보유한 사업자간의 국지적인 경쟁이 발생하게 되어 시장 전체의 정보가 공유되기 어렵고 가격이나 시장 상황에 있어서 지역별 차이가 커질 수 있는 가능성이 존재합니다.

또한 부동산 시장의 참가자들은 가격자료, 비용자료, 수익자료 등에 대해 공개하기를 기피합니다. 이는 정보 공개 시 고가의 부동산 세금과 직결되는 문제이기 때문이며, 이러한 부동산 거래의 개별성으로 인해 다른 사람이 개별 부동산의 정보를 쉽게 예측하기 어렵게 됩니다. 정보의 비공개 때문에 부동산 시장에서는 투자자들이 자신들에게 필요한 시장정보를 구하는 것이 어려워집니다. 이에 따라 프로젝트를 수행하고자 하는 부동산 시장에 대한 신속한 정보 확보 능력에 따라 소수의 특정 사업자 간의 경쟁이 발생하게 됩니다.

이와 함께 부동산 상품은 비표준화성의 특징을 가지고 있습니다. 부동산 상품의 비표준화로 인해 부동산 시장은 다른 부동산과 대체가능성이 낮아지게 되고, 부동산 시장은 복잡하고 다양하게 됩니다. 따라서 부동산에는 일물일가가 적용되지 않고 표준화된 정보가 제공되기 어려운 경향이 있습니다. 이는 투자자의 투자 의사결정시 중요한 불확실성으로 작용할 수 있으며, 체계적이고 통계적인 기법을 활용하는 투자 의사결정 기법이 적용되기 어렵게 됩니다.

부동산 산업은 인류의 의식주와 관련된 분야로 산업의 태동 및 성장 과정을 논의할 수 없으나, 우리나라의 전문적인 부동산 개발업은 건설사 및 신탁사가 주도하던 부동산 개발이 1990년대 말 외환위기 이후 대형 건설업체들의 구조조정에 따라 시공과 시행으로 분리되면서 탄생하게 되었습니다. 이후 성장기에서는 부동산 자산에 대한 투자 확대와 프로젝트 파이낸싱 등 새로운 금융기법 도입을 통해 성장해 나갔습니다. 공공부분에서 기존 지자체 이외에 기관투자자도 개발수요를 늘려나가고, 민간부분에서 부동산 신탁회사 및 금융기관들도 부동산 개발사업으로 업무범위를 확대하면서 사업주체의 다양화가 이루어졌습니다. 이러한 과정에서 소득증가와 인구구조 변화에 따른 부동산 수요 변화로 고급 브랜드 아파트, 복합용도개발 등 다양한 부동산 상품이 생산판매 되면서 부동산 개발업의 역할도 확대되었습니다.

최근 부동산 개발시장은 소득증가와 인구구조 변화에 따른 부동산 수요변화로 고급 브랜드 아파트, 복합용도개발 등 다양한 부동산 상품이 생산판매 되면서 부동산 개발업의 역할도 확대되고 있으나 해당 산업은 경기변동에 따라 사업실적이 큰 폭으로 영향을 받으며 경기불황이 지속될 경우 사업성이 악화될 수 있는 가능성이 존재합니다.

위와 같이 부동산 시장은 관련한 정보와 네트워크, 관련 부동산 프로젝트 수행경험 등을 보유한 사업자간에 국지적인 경쟁이 발생하게 되며, 부동산 시장의 참가자들은 가격자료, 비용자료 등에 대한 공개를 기피하는 경향이 있습니다. 또한 표준화된 정보의 부족은 투자 의사결정시 중요한 불확실성으로 작용할 수 있으며, 체계적이고 통계적인 기법을 활용하는 투자 의사결정 기법이 적용되기 어렵게 됩니다. 이에 따라 시장 정보와 사업성 등에 대한 충분한 정보가 공개되지 아니하여 부정확한 투자의사결정을 하게 될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

연결대상 종속회사인 주식회사 엠제이아이는 제주특별자치도 제주시 애월읍 평화로 2477에 신규부지 매입을 통하여 관광단지의 개발을 추진 중에 있습니다.

사업대상지는 행정구역상 제주시 애월읍에 위치하며 제주국제공항에서 자동차로 10분, 제주시 도심지로부터 약 10Km 떨어진 곳에 위치하고 있습니다. 또, 입도의 관문인 제주국제공항, 제주항과 쇼핑, 관광 리조트(골프,승마) 시설이 밀집한 제주도 북서부의 관문으로 사업지의 동서로 제주도 메인도로인 평화로(폭 25m)가 지나고 있어 제주시 도심 관광단지와 서귀포시 관광단지를 관통하는 통로에 위치하고 있습니다.

최근 제주도는 관광객의 증가와 유입인구의 증가로 다양한 부동산 상품이 생산판매되면서 제주도 내 부동산 개발업의 역할도 확대되고 있으며 분양시장도 호황을 누리고 있습니다. 이러한 제주도 부동산 시장의 추세에 힘입어 (주)엠제이아이 사업지의 예정 건축물인 호텔, 컨벤션, 리조트, 빌라, 판매시설 등 중 일부를 분양하여 사업초기 수익을 확보할 예정입니다. 그러나, 공급의 과잉 등과 같은 이유로 (주)엠제이아이의 분양이 저조할 경우 사업 수익성이 악화될 수 있는 가능성이 존재합니다.

조감도

(자료: 당사 내부자료, 언론공개 자료)

(자료: 당사 내부자료)

지난 2015년 8월 5일 제주특별자치도 고시 제2015-106호 '도시지역 외 지역에서의 지구단위계획구역 지정 제한지역'에 따르면 평화로, 산록남로, 서성로, 남조로, 비자림로, 516로, 산록북로, 1100로, 산로서로 각 일부 구간을 연결하는 한라산 방면지역을 지구단위계획 지정 제한지역으로 지정하였습니다.

제주도 매입부지 및 지구단위계획구역 지정 제한지역

(자료: 제주특별자치도 자료)

(주)엠제이아이의 사업지는 지구단위계획구역 지정 제한지역의 서편 평화로의 좌측으로 제한지역에 해당하지 않지만 지구단위계획 수립의 절차를 진행하는 과정에서 결정이 되지 않거나 제한될 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

또한 (주)엠제이아이가 진행하는 복합리조트의 개발을 위해서는 지구단위계획 결정이 된 후에도 건축심의 등의 과정을 거쳐서 건축허가를 받아야만 합니다. 이 과정에서 허가가 지연되거나 시설물의 규모 등이 (주)엠제이아이의 원래 계획과 차이가 발생하여 수익률이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(자료: 당사 내부자료)

건축허가란 건축행위를 일반적으로 금지한 상황에서, 금지된 건축행위를 해제하기 위한 요건(허가요건)을 검토하고 확인하여 금지된 건축행위에 대하여 상대적으로 건축할 수 있도록 해주는 절차입니다. 다시 말해, 일반적 건축 금지를 해제할 수 있는 허가요건을 충족한 건축물에 대해 건축을 허락해 주는 절차를 의미합니다. 이러한 건축허가를 받기 위해서는 개발행위허가, 실시계획인가, 경관심의, 친환경건물 인증, 건축심의 등의 과정을 거쳐야 합니다. 이러한 과정 중 (주)엠제이아이가 예상했던 시설물의 규모가 줄어들거나 변경될 수 있으며 이에 따라 수익률이 악화되거나 최악의 경우 (주)엠제이아이가 추진 중인 부동산 개발사업의 원천적인 사업성이 위협을 받을 수 있는 잠재적 위험이 존재합니다. 투자자 여러분께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

당사는 연결대상 종속회사인 쏠레어인베스트먼트(주)를 통하여 2016년 2월부터 벤처캐피탈 사업을 영위하고 있습니다. 벤처캐피탈(Venture Capital, 창업투자회사)은 일반적으로 고도의 기술성과 장래성은 있으나 자본과 경영기반이 취약한 기업에 대하여 성공여부가 매우 불확실한 사업 초기단계에서 높은 위험을 벤처기업과 공동으로 부담하면서 자금, 경영관리, 기술지도 등 종합적인 지원을 제공하는 대신에 높은 자본이득(capital gain)을 얻고자 하는 금융활동을 말합니다.

벤처캐피탈 사업은 성장잠재력이 있는 신생 벤처기업을 투자대상으로 선정하여 벤처기업의 성장, 발전을 도모함으로써 기술개발을 촉진하고 산업구조의 고도화와 고용창출을 유발하여 국민경제의 활성화에 기여하는 역할을 담당하고 있습니다.  우리나라에서는 1986년 5월 중소기업창업지원법의 제정, 시행과 함께 본격적인 벤처캐피탈산업의 영역이 구축되었습니다.

벤처캐피탈 산업은 2000년 147개 업체가 등록되어 최고치를 기록한 이후, 2001년 벤처 버블이 붕괴되기 시작하면서 구조조정기를 거쳐 2002년 128개 업체로 감소된 이후 하향세를 보이다가 2014년부터 재차 증가추세를 보이고 있으며, 2016년 8월말 현재 2012년의 105개에서 12.4% 증가한 118개의 기업이 등록되어 있습니다.

(자료: 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터)

창업투자조합(벤처캐피탈이 벤처기업 투자를 위해 운영하는 투자조합)의 경우 결성 수는 지속적으로 증가하고 있으나 동시에 해산한 조합 수의 증가로 인하여 전체 창업투자조합의 수는 2007년까지 감소하는 모습을 보이다가 최근 4개년 연속으로 성장 추세를 보이고 있습니다. 2016년 8월 현재 신규 결성된 70개 조합의 총 결성 금액은 1조 9,924억원이며, 2016년 8월 말 기준 운영 중인 조합은 574개로 총 결성 금액은 15조 7,247억원에 다달았습니다.

(자료: 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터)

쏠레어인베스트먼트(주)가 영위하고 있는 벤처캐피탈 업종의 투자 업무는 기술력이 우수한 벤처기업을 발굴하여 자본 출자 및 주식 인수를 통한 투자가 주를 이루고 있으며, 투자위험의 분산을 위한 전환사채, 신주인수권부사채 등의 인수와 신기술 및 신제품의 개발사업에 대한 투자 등으로 이루어져 있습니다. 2016년 8월 현재 이러한 벤처캐피탈 산업의 주요 투자대상은 바이오/의료가 20.7%로 가장 높은 비중이고, ICT서비스가 18.4%로 2위를 차지하고 있습니다.

(자료: 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터)

이와 같은 경기 변동성에 민감한 업종 투자로 인해 신규 투자의 경우 경기가 악화될 때에는 그 규모가 감소세를 보이고 있습니다. 아래와 같이 2016년 8월 기준 벤처캐피탈의 신규투자 금액은 1조 2,785억원이며 창투조합 및 KVF(한국벤처투자조합, Korea Venture Fund)의 빠른 성장에 힘입어 경기와 상관없이 2006년 이후 지속적인 증가세를 보이고 있습니다. 그러나 신규투자의 규모는 경기에 따라 달라지는 양상을 보이고 있습니다. 즉, 신규투자는 과거 2002년부터 2006년을 제외하고 지속적으로 증가하는 추세를 나타냈지만 2008년은 금융위기로 인해 신규투자 규모가 약 7천억원까지 감소한 바 있습니다. 그러나 이후 경기 회복에 따라 신규투자 규모도 증가하여 2015년 약 2조원 규모까지 증가하였습니다. 2016년에 들어서면서 8월말까지 791개 업체에 1조 2,785억원이 신규로 투자 되었습니다.

(자료: 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터)

이러한 추세에도 불구하고 금융시장이 악화된다면 투자자금 회수에도 어려움이 생길 수 있습니다. 상장을 통한 투자자금의 회수가 벤처캐피탈의 주요 자금 회수의 방법이므로, 주식시장의 환경 악화는 벤처캐피탈 사업의 영업환경 및 수익에 지대한 영향을 미치고 있습니다. 즉, 벤처투자 산업은「거시경제지표의 호전 ⇒ 주식시장의 호황 ⇒ IPO 시장의 활성화 ⇒ 벤처캐피탈의 실적호전 ⇒ 거시경제지표의 성장둔화 및 IPO 시장의 공급과잉 ⇒ 벤처캐피탈의 투자확대 ⇒거시경제지표의 악화 ⇒ 주식시장의 불황 ⇒ IPO 시장의 침체 ⇒ 벤처캐피탈의 실적악화」로 이어지는 경기의 순환주기를 가지고 있습니다. 이와 같이 벤처캐피탈 산업은 주식시장과 정(+)의 상관관계를 가지고 있으므로 주식시장이 침체될 경우 쏠레어인베스트먼트(주)의 실적도 악영향을 받게 됩니다.

2016년 8월말 전체 22개 IPO기업 중 17개사가 VC로부터 투자 받은 기업으로 나타났습니다.

주) 재상장, 외국계 SPAC 제외
(자료: 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터)

경기 불황 및 주식시장 침체시에 코스닥시장에서의 IPO, 벤처기업의 IPO 및 벤처캐피탈 투자를 받은 벤처기업의 IPO 수가 감소세를 나타낼 수 있으며, 이는 당사의 종속회사인 쏠레어인베스트먼트(주)를 비롯한 벤처캐피탈 업체들의 투자자금 회수에 어려움을 줄 수 있는 요인이 됩니다. 벤처캐피탈의 투자자금 회수의 주요 수단 중 하나인 IPO의 감소는 벤처캐피탈 업계에 부정적인 영향을 미치게 됩니다. 비록 벤처캐피탈의 투자를 받은 벤처기업의 IPO비율은 2001년의 54.5%에서 최근 2010년에는 76.5%에서 2016년 8월말 기준 77.3%로 증가하여 벤처캐피탈의 역할 비중이 증대되고는 있으나, 절대적인 IPO 수의 감소(2001년 171개에서 2015년 57개)는 벤처기업에 투자한 후 상장을 통하여 자금을 회수하는 순환 구조에 문제를 야기시키며 벤처캐피탈의 영업환경을 악화시키고 있습니다.

또한, 코스닥지수의 하락, IPO시 공모가 과대평가 등으로 인하여 공모가 대비 주가가 하락하는 경우도 발생하고 있으며, 이에 따라 상장을 통한 자금 회수는 가능할 수 있으나 추가적인 수익이 창출되지 못하고 적절하지 못한 회수시점으로 인하여 오히려 공모 시점 대비 회수 자금이 줄어드는 경우도 발생할 수 있습니다. 이와 같이 경기 불황 및 주식시장 침체는 투자자금 회수에 차질을 발생시킬 수 있습니다.

당사의 종속회사인 쏠레어인베스트먼트(주)가 영위하는 벤처캐피탈 사업은 정책 변동 및 경기 변동으로 인한 투자환경에 큰 영향을 받습니다. 즉 경기 악화로 인해 신규투자가 감소하여 영업수익이 감소할 수 있을 뿐만 아니라, 경기 불황 및 정책 변동으로 인해 피투자기업의 실적이 악화되거나 주식시장의 침체로 인해 IPO가 부진하여 투자자금의 회수가 어려워진다면 쏠레어인베스트먼트(주)의 수익성이 악화될 우려도 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다.

쏠레어인베스트먼트(주)는 벤처캐피탈로서 조세특례제한법 및 지방세법에 의거하여 벤처기업 투자시 법인세, 소득세, 증권거래세, 등록세 등의 세제 혜택을 받습니다.

(자료: 당사 내부자료)

또한, 쏠레어인베스트먼트(주)는 벤처캐피탈로서 중소기업창업지원법의 적용을 받습니다. 즉, 쏠레어인베스트먼트(주)는 벤처기업에 투자할 시에 사업개시일로부터 7년 이내의 법인(개인의 경우 10년 이내)에 투자하여야 하며 숙박 및 음식업, 부동산업, 금융 및 보험업, 무도장운영업, 골프장 및 스키장 운영업, 도박장운영업 등의 투자에 제한을 받습니다. 또한 창업 후 7년이 경과한 중소창업자에 대해서도 투자제한을 적용 받고 있습니다. 투자 방법에 있어서도 비상장 창업자 또는 벤처기업이 신규로 발행하는 주식 및 무담보전환사채, 무담보신주인수권부사채의 인수와 비상장 창업자 또는 벤처기업의 지분취득, 신제품 및 신기술 개발과 이에 준하는 사업에 대한 투자 등으로 제한되어 있습니다. 그리고 투자 집행은 투자회사 등록 및 투자조합 결성 후 3년 이내에 40% 이상을 이행하여야 합니다.

(자료: 당사 내부자료)

이처럼 쏠레어인베스트먼트(주)가 영위하는 벤처캐피탈 산업의 경우 관련 법규의 업무 제한, 의무사항 등으로 인하여 다양한 투자에 제한을 받으므로 안정적인 수익구조 수립 등에 제한이 있습니다. 또한, 관련 법규 상의 제재로 인하여 쏠레어인베스트먼트(주)가 등록되어 있는 중소기업 창업투자회사로서의 지위가 변동될 경우에는 쏠레어인베스트먼트(주)의 원활한 사업 영위가 어려워질 수도 있으므로, 투자자들 여러분께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

쏠레어인베스트먼트(주)와 같은 벤처캐피탈 업체는 산업 특성상 소수의 전문화된 운용인력에 의하여 자산의 운용 및 투자가 이루어지고 있으므로 분야별 전문성을 지닌 운용인력의 확보 여부가 회사의 경쟁력을 결정하게 됩니다.

최근 벤처캐피탈의 대형화는 기존 주식회사로 설립한 자본금을 바탕으로 투자활동을 하였던 한국 벤처캐피탈의 구조가 바뀌는 계기가 되고 있습니다. 자본금 계정의 투자활동보다 조합결성을 통한 조합자산의 투자로 한국 벤처캐피탈도 본격적인 자산수탁기관으로 변화하게 될 것입니다. 이에 따라 운용 역할을 하는 벤처캐피탈리스트의 책임과 권한도 확대될 것으로 예상되며, 우수한 운용인력의 확보가 벤처캐피탈의 생존을 좌우하게 될 것입니다.

이와 같은 업계의 특성으로 인하여 쏠레어인베스트먼트(주)는 우수 인력의 조기 확보 및 신속한 충원이 이루어질 수 있도록 만전을 기하고 있으며, 내부적으로도 교육을 통하여 우수한 심사인력을 양성하고 있을 뿐만 아니라 체계적인 인력 관리와 합리적인 연봉 및 인센티브 시스템 등을 통해 기존 인력을 유지하는 데 많은 노력을 기울이고 있습니다.

쏠레어인베스트먼트(주)의 영업 및 투자대상회사 선정은 심사 전문인력의 네트워크를 중심으로 이루어지고 있으며, 투자대상회사에 대한 실사와 투자적정성에 대한 평가 또한 심사 전문인력에 의해 행해지고 있습니다. 최종적으로는 쏠레어인베스트먼트(주)의 내부 심사 전문인력의 평가와 외부 전문가로 구성된 투자심의위원회를 거쳐 투자 업체와 투자 금액이 결정되고 있습니다. 결과적으로 소수의 심사 전문인력이 자산의 운용 및 투자 업무를 수행하고 있으며, 이러한 투자업무절차에 따라 분야별 전문성을 갖춘 심사 인력의 확보 여부가 쏠레어인베스트먼트(주)의 적절한 자금 운영과 투자 회수에 영향을 미칠 수 있습니다.

쏠레어인베스트먼트(주)의 직원 현황은 2016년 9월 현재 전문인력 3인 포함하여 5인이며, 펀드 결성 여건에 따라 향후 전문인력을 충원할 예정입니다. 벤처캐피탈 업체의 특성상 소수의 전문화된 인력이 전체 자산의 운용 및 투자 업무를 수행함에 따라, 만일 핵심인력이 유출되거나 새로운 인력을 고용하고 유지할 수 없는 경우 투자활동의 위축과 더불어 성장성의 한계가 있을 수 있습니다. 이와 같은 인적 자원의 중요성으로 인하여 심사인력의 확보와 원활한 수급 여부가 쏠레어인베스트먼트(주)의 수익에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 핵심인력의 확보에 따른 인건비 지급 등 추가적인 비용 부담으로 인하여 회사의 수익성이 영향을 받을 수도 있습니다.

쏠레어인베스트먼트(주) 심사 인력의 세부 경력사항은 다음과 같습니다.

(자료: 당사 내부자료_2016년 9월 기준)

쏠레어인베스트먼트(주)는 영화 및 애니메이션 등 콘텐츠 산업에서 20년 이상의 국내외 공동제작과 투자 경험을 한 대표 펀드매니저와, 마케팅 및 제작 업무를 8년 이상 수행한 영화 전문인력, 국내 ICT 기업에서 해외 M&A, 사업개발 및 다수의 해외 기업 경영컨설팅을 수행한 재무 전문인력을 보유하고 있으나 인적자원의 중요성으로 인하여 우수 심사 전문인력의 확보와 원활한 수급 여부가 쏠레어인베스트먼트(주)의 수익에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 인력 확보를 위한 인건비, 복지제도, 교육지원 등을 위한 추가적인 비용부담으로 인하여 쏠레어인베스트먼트(주)의 수익성이 영향을 받을 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 이점 유의하시어 투자하시기 바랍니다

2016년 8월 22일 당사는 수익확대 및 사업 다각화를 위해 게임 '판타지스타디움' 제작사인 (주)지트릭스 지분을 인수하는 것을 이사회 결의하였습니다. 총 투자 금액은 40억원이며 2016년 8월 22일 1차 취득으로 30억원을 투자하였고, 2016년 11월 30일 2차 신주 인수 후 지분은 최종적으로 28.57%가 될 예정입니다.

'판타지스타디움'은 실제 국내 야구선수들의 성적과 연동되어 사용자들이 꾸린 팀의 랭킹이 매 시즌 성적에 따라 변화되는 판타지 스포츠 게임입니다. 현재 지트릭스는 '판타지스타디움'과 관련하여 네이버 스포츠와 채널링 계약을 통하여 오픈 베타 서비스를 하고 있으며 스포츠 웹툰작가 '최훈'의 캐릭터를 활용해 타 게임과의 차별성도 꾀하고 있습니다.

'판타지스타디움'은 웹게임 형태로 출시되었으며, 웹게임이란 웹 브라우저로 즐기는 게임으로 편의상 웹게임이라고 줄여서 부르고 있습니다. 웹게임은 인터넷만 연결되어 있으면 웹 브라우저를 통해서 쉽게 이용할 수 있고, 게임의 구조도 일반적인 PC게임 소프트웨어에 비해 간단해서 컴퓨터 사양의 제약을 크게 받지 않기에 휴대폰으로도 즐길 수 있는 게임 형태입니다. 이에 따라 웹게임은 모바일게임의 특성을 일부 지니고 있다고 할 수 있기에 모바일게임의 산업특성을 아래와 같이 기술하였습니다.

일반적인 모바일게임은 자체 유통망 대신 이동통신사 및 구글/애플이 운영하는 "오픈마켓" 이라는 유통망을 통해 게임을 서비스하고 있습니다. 이러한 오픈마켓으로는 국내 3대통신사(SK텔레콤, Olleh KT, LG U+)의 오픈마켓과 Android의 구글플레이, 애플 iOS의 앱스토어가 있으며, 모바일 게임사는 이러한 오픈마켓을 운영하는 업체들에게 효율적인 유통망을 공급해주는 대가로 제품 판매 시 약정된 비율의 수수료를 지불하고 있습니다.

즉, 모바일게임의 유저인 소비자가 총액기준으로 구매를 하면 게임사는 총액기준으로 매출을 인식하고, 위 플랫폼사에게 매출의 약 30%를 수수료로 지불하게 되어 결과적으로 나머지 약 70%만을 게임사들이 영업이익으로 인식을 합니다. 그러나 '판타지스타디움'은 웹게임 형태로 출시되었으며, 웹게임은 웹 브라우저로 즐기는 게임이므로 일반적인 모바일게임과는 다르게 플랫폼 수수료를 지급하지 않아 수익성 입장에서 우위에 있다고 판단됩니다.

게임산업은 엔터테인먼트산업과 같이 유행에 민감한 속성을 가지고 있는 '흥행산업'입니다. 흥행산업은 평균적으로 제품의 성공가능성이 매우 낮으나, 단 하나의 성공작으로도 대규모의 수익창출이 가능한 특성을 가지고 있습니다. 이는 게임회사의 비용 중 게임 개발인력의 인건비와 마케팅비용 등이 제품 개발 및 상용화 단계에서 고정비적 성격으로 대부분 지출되는 데 반해, 운영비 등 제품 출시 이후 발생하는 변동비의 비중은 상대적으로 매우 낮기 때문입니다. 또한 게임의 흥행결과는 선구매자들의 상품평, 사회적 인식, 유행, 제품의 완성도, 마케팅방법 등이 복합적으로 작용하고 있으며, 출시되는 게임 수 증가 추세 대비 게임이용자들이 게임에 할애할 수 있는 시간과 경험할 수 있는 게임수가 제한적임에 따라 흥행에 성공하는 게임은 일부에 그치고 있는 상황입니다.

게임산업은 또한, 영화 등 여타 콘텐츠 산업과 마찬가지로 콘텐츠 출시에 따른 성공 여부를 기업 스스로도 합리적으로 예측하기가 매우 어려운 산업입니다. 이는 한번의 성공이 미래의 영속성을 보장하지 않는 특성을 가지고 있음을 의미하며, 이에 따라 한 기업이 계속적인 성공작을 만들어내면서 꾸준한 성장을 이어가기 위해서는 게임 이용자의 트렌드와 니즈를 적절히 파악하여 선제적으로 대응할 수 있는 게임기획, 기술개발, 마케팅 등에 대한 능력이 필요합니다.

(자료: 2014 대한민국게임백서, 한국컨텐츠 진흥원)

특히, 모바일 게임(앱기반 및 웹기반 게임 포함)의 경우에는 다른 플랫폼의 게임에 비하여 그 라이프 사이클이 짧으며, 이에 따라 지속적으로 다양한 소비자의 욕구를 충족시킬 수 있는 게임을 개발 혹은 발굴하여 퍼블리싱해야 합니다. 하지만 앞서 언급하였듯이 (주)지트릭스가 출시하는 게임의 흥행 여부는 합리적으로 예측하기 어려우며, 흥행에 실패할 경우 출시까지의 소모된 자원 및 비용으로 인하여 (주)지트릭스의 수익성에 직접적으로 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 최근 조사된 자료에 따르면 산업 내 모바일게임의 평균 수명은 11.5개월로 1년을 채 넘지 못하는 상황입니다.

(주)지트릭스는 이러한 흥행산업의 특성을 극복하고자 장기 브랜드 게임 육성, 자체개발 및 퍼블리싱을 통한 지속적인 게임출시, 글로벌 마케팅 전개 등 다양한 전략을 추진하고 있으나, 해당 전략이 성공적이지 못할 경우 (주)지트릭스의 향후 성장성 및 안정성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 또한 게임 개발 완성단계에서 출시가 지연되거나, 흥행에 실패할 경우 투입되었던 개발비 및 마케팅 비용이 손실로 인식되는 바, (주)지트릭스의 수익성에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으며, 향후 매출액이 축소되는 경우 높은 고정비 부담에 따라 수익성이 급격히 악화되고 적자로 전환될 가능성이 높은 역(逆) 영업 레버리지가 발생할 수 있습니다.

2015년 대한민국 게임백서에 따르면 2014년 국내 모바일 게임시장은 2013년 대비 25.2% 성장하면서 매출액 2조 9,136억 원을 기록하였으며, 시장 점유율도 2013년의 23.9%에서 5.3%p 증가한 29.2%로 집계되었습니다. 최근 몇 년 동안 급격하게 진행된 스마트 기기의 보급 확대와 성능의 향상, 인기 게임들의 등장과 모바일게임을 대상으로 행해지는 체계적인 마케팅 등이 맞물리면서 모바일 게임시장은 급성장할 수 있었습니다. 그러나 스마트 기기의 보급이 지체되기 시작하고 수많은 게임들이 한꺼번에 출시되면서 마케팅 비용이 증가하는 등의 변화가 발생하면서 국내 모바일 게임시장이 성숙기에 접어든 것으로 나타나고 있습니다.

(자료: 2015 대한민국게임백서, 한국컨텐츠진흥원)

국내 모바일 게임산업은 2012년 이후 스마트폰 보급 확대 및 성능의 향상, 인기 게임들의 등장에 따라 급격한 성장세를 나타냈습니다. 그러나 스마트 기기의 보급이 지체되기 시작하고, 업체간 경쟁이 심화되면서 2015년 이후 성장세가 둔화될 것으로 예측되고 있습니다. 이와 같은 경쟁 심화 속에서 국내시장에서의 영업환경을 적절히 극복하지 못할 경우에는 (주)지트릭스의 성장에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.

모바일 게임은 다른 플랫폼의 게임과 비교하여 개발기간 및 투자금액은 상대적으로 작지만(소작의 경우 개발기간 6개월~1년/개발비용 약 2억~5억, 대작의 경우 개발기간 12~24개월/개발비용 약 10~20억 소요), 게임 출시 이후 6개월 이내에 손익분기를 달성하지 못하고 소멸되는 경우가 많습니다. 이렇게 비교적 소액으로 짧은 기간에 게임개발이 가능하다는 것은 실패게임에 대한 부담이 적다는 장점으로도 볼 수 있지만, 하루에도 다수의 모바일 게임이 출시되는 상황에서는 성공 확률을 떨어뜨린다는 부정적인 요소로 해석됩니다.

또한, 시장의 참여자인 중소 모바일게임사 수의 증가는 과열경쟁을 초래할 수 있으며, 기존 PC 및 온라인게임 개발사들도 모바일게임사로 전환을 하거나 신규로 모바일 게임 사업을 강화하는 것이 최근 시장 추세가 되며 시장 내 경쟁업체가 증가하고 있는 모습입니다. 넷마블 등은 이미 성공적으로 모바일 게임시장에 진출한 바 있으며, 2016년 10월 중 출시 예정인 모바일 게임 '리니지2: 레볼루션'의 개발사인 엔씨소프트가 모바일 게임시장에 본격 진출할 예정입니다.

 한편 글로벌 게임사들의 국내시장 진출 또한 가속화되며 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다. 국내 시장에 진출하는 외산 게임들은 Supercell의 클래시오브클랜, King의 캔디크러쉬사가 등 해외시장에서 검증을 마친 게임성이 보장된 작품이며, 풍부한 자금력을 바탕으로 국내 시장에서 대규모 마케팅을 집행함으로써 빠르게 국내 시장에 진입했습니다.

(자료: 각 사, 유진투자증권)
주)고포류: 고스톱 및 포커류

한편 게임이용자의 높아진 기대수준을 맞추면서 과거의 모바일게임과는 다른 경제적 유효수명이 비교적 긴 게임을 개발하기 위한 개발사들의 노력이 커질수록 게임 개발에 소요되는 비용은 상승할 수밖에 없으며, 개발기간 또한 과거에 비해 장기화될 수 있을 것으로 예상됩니다. 또한 상위업체 간 경쟁이 심화되면서 신규로 출시된 게임에 대한 마케팅 비용 또한 급격히 증가할 수 있습니다. 이처럼 게임 개발에 투입되는 자원의 양은 점차 증가할 것으로 예상되지만, 동시에 경쟁심화로 제품수명의 단축이 초래되며, 신규 게임의 성공에 대한 불확실성 또한 증가할 것으로 전망되기 때문에, 모바일게임 업체가 부담하는 사업 위험은 과거에 비해 높아질 것으로 판단됩니다.

게임산업은 전통적으로 규제 위험이 높은 산업으로 정부의 규제 여부와 강도에 따라 게임회사들의 영업실적이 직간접적으로 영향을 받고 있으며, 규제가 지속적으로 강화됨에 따라 게임산업 관련 규제는 게임회사들에 있어서 민감한 문제입니다. (주)지트릭스가 영위하는 모바일 게임산업은 온라인 게임 등에 비해서는 규제의 강도가 높지는 않지만 여전히 규제와 관련된 이슈가 항상 존재하는 사업입니다.

먼저, 게임물의 유통과 관련하여서는 '게임산업진흥에 관한 법률'에 따라 사전에 등급위원회로부터 등급분류를 받도록 규정되어 있습니다. 하지만, 2011년도 4월에 해당 법률이 개정되어 2011년 7월부터 오픈마켓 게임물은 사업자가 자체적으로 등급을 분류하여 유통할 수 있게 되었습니다. 이에 따라 기존에 법적인 규제 때문에 한국에서만 게임 카테고리가 없었던 애플과 구글의 오픈마켓에서 게임 카테고리가 개방되었으며, 이로 인해 비로소 국내 모바일 게임 시장이 폭발적으로 성장할 수 있는 중요한 계기가 되었습니다. 이는 역으로 게임산업에는 심사 및 관련 제도적 제한사항이 존재하며, 이는 (주)지트릭스의 영업활동에 중요한 영향을 줄 가능성이 있다는 것으로 해석됩니다. 만약 모바일 게임도 다른 게임 부문처럼 다시 사전등급 분류를 적용 받게 되는 경우에는 모바일 게임 시장의 성장도 직접적으로 악영향을 받을 가능성이 있습니다. 다만, (주)지트릭스의 경우 주요 게임들이 "전체이용가" 등급임에 따라 상기 등급제 적용으로 인한 악영향은 제한적일 것으로 예상됩니다.

등급분류 이외에 현재 (주)지트릭스에 직접적인 영향을 미치는 게임산업 관련 규제의 주요 내용은 아래와 같습니다.

(자료: 당사 자체 정리 및 언론 보도자료)

현재 시행되고 있는 게임 관련 규제는 여성가족부의 「청소년보호법」과 문화체육관광부의 「게임산업진흥에 관한 법률」에 기반한 '셧다운 제도'와 '게임시간 선택제'가 있습니다. '셧다운 제도'는 16세 미만의 청소년에게는 오전 0시부터 오전 6시까지 인터넷 게임 제공을 금지하는 것으로 인터넷 게임물 제공자는 오전 0시부터 오전 6시 사이에 16세 미만 청소년의 접근을 차단하는 조치를 도입해야 하는 것이 골자입니다(「청소년 보호법」 제26조제1항). “게임시간 선택제”란 만 18세 미만의 청소년이나 부모님(법정대리인)이 게임사이트에 일정 시간이나 기간동안 이용을 제한해 주도록 신청하면 그에 맞게 접속이 제한되는 제도를 말합니다(「게임산업진흥에 관한 법률」 제12조의3제1항제3호 및 「게임산업진흥에 관한 법률 시행령」 제8조의3제5항). 청소년의 게임 이용 행위에 대해서는 두 가지 규제가 모두 적용됨으로써 '셧다운제'가 규제하는 심야 시간대가 아닌 시간에도 '게임시간 선택제'에 근거하여 청소년에게 게임 제공을 제한할 수 있게 하고 있습니다.

그러나 지난 2015년 5월 1일 발표된 여성가족부의 고시에 따르면 청소년에게 제공이 제한되는 '인터넷게임물'의 범위에 현행과 같이 PC 온라인 게임만 해당되고, 스마트폰 게임, 태블릿PC 게임, 콘솔 게임(유료로 제공되는 경우 제외)은 2017년 5월 19일까지 2년간 법 시행이 유예되었습니다.(게임시간선택제의 대상범위도 동일 적용). 이에 따라 현재 시점에서 모바일게임 산업에 미치는 부정적인 영향은 없는 상황이지만 2017년 5월 모바일게임에 대한 적용여부를 재검토 할 예정으로 적용여부가 확정될 경우 (주)지트릭스 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

웹보드게임(인터넷에 접속해 PC화면에 하나의 보드를 만들어 놓고 진행하는 게임방식으로 고스톱, 포커, 장기 및 바둑 등이 이에 해당) 규제의 경우 2014년 2월부터 시행된 법안으로 게임머니 충전액을 1개월간 30만원으로 제한, 게임머니 사용한도를 1회당 3만원으로 제한, 1일 10만원 손실 시 24시간 접속 제한, 상대방 선택 금지 및 자동베팅 금지 및 분기별 1회 의무적으로 본인인증을 실시하여야 한다는 규정입니다. 현재 본 규제의 경우 PC게임에 대하여 이루어지고 있으며, 모바일게임에 대해서는 아직 적용이 되지 않고 있는 상태입니다. (주)지트릭스의 주력게임은 웹보드게임에 포함되지 않으므로 미치는 영향은 제한적으로 판단되나 해당 웹보드 규제가 모바일게임에 확장되고, (주)지트릭스가 향후 웹보드 모바일게임에 대한 진출을 계획할 경우 이에 대한 제한요소로 작용할 수 있기 때문에 당사 영업환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 게임산업 규제와 관련하여 현재 국회에 계류 중인 법안 중 향후 당사에 직접적으로 영향을 미칠 것으로 예상되는 법안의 주요 내용은 다음과 같습니다.

(자료: 당사 자체 정리, 언론 보도자료 및 국회 의안정보시스템)

'게임중독예방법안'은 기존 강제적 셧다운제의 시간확대와 더불어 연매출 1% 이하의 게임중독 치유금 부과, 게임중독유발지수를 만들어 중독성이 높은 게임에 대해서는 서비스를 제한한다는 것을 골자로 하는 법안입니다. '중독예방관리법안'은 술, 도박, 마약과 함께 게임을 4대 중독물질로 간주하고 정부가 직접 관리해야 한다는 것을 골자로 하고 있습니다. 최근에는 게임의 사행성을 줄이고, 과소비를 억제하고자 확률형 아이템의 종류와 구성비율, 획득확률 등을 '게임물내용정보'에 넣어 공개하도록 하는 '게임산업진흥에 관한 법률' 일부 개정안이 발의됐습니다. 만약 상기에서 발의된 법안들이 원안대로 시행이 된다면 규제 수준이 강력하기 때문에 게임산업에 적지 않은 부정적인 영향을 줄 것으로 보입니다.

상기와 같이 게임산업의 사회문화적 영향력이 커지면서 게임산업에 대한 커다란 관심과 함께 사회적인 비판여론 또한 커져가고 있는 상황입니다. 이런 비판여론들은 향후 규제 등을 통해서 실현될 가능성이 존재하며, 만약 향후 모바일 게임까지 셧다운제 적용대상에 포함되거나, 상기 발의안들이 최종 법제화 되는 등의 경우에는 해당 규제들을 통하여 (주)지트릭스의 영업활동에 부정적인 영향이 존재할 위험이 있습니다.

2. 회사위험

(자료: 당사 내부자료)

당사의 신고서 제출일 현재 최대주주는 제이스테판 1호 투자조합으로 지난 2016년 5월 23일 180억원의 3자배정 유상증자를 통하여 5,142,856주를 취득(지분율 33.96%)하며 최대주주로 등극하였습니다. 이후 2016년 6월 15일 1대1의 무상증자를 통하여 보유 주식수는 10,285,712로 증가하였고, 2016년 8월 12일 주식분할(5대1)을 통해 51,428,560주(지분율 33.96%)를 획득하였습니다.

(자료: 당사 정기보고서, 내부자료)

제이스테판 1호 투자조합은 익명조합으로써 익명조합원들은 6개월 전 예고 후 계약해지가 가능하며, 영업자가 익명조합원에게 출자가액 반환을 통해 종료할 수도 있습니다. 이처럼 관련 규정에 따라 조합원의 탈퇴 및 투자조합의 종료(해산)가 발생할 수 있고, 이로인해 최대주주의 지분율이 감소하거나 최대주주의 변동까지 야기할 수 있습니다. 이러한 잠재적 지분율 감소 및 최대주주의 변동 가능성은 현 최대주주의 안정적인 경영권을 위협할 수 있으니 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최대주주 변동 사항은 아래와 같습니다.

(자료: 당사 정기보고서)
주1) 당사는 2015년 12월 08일 이사회(최초 결의 기준)에서 결의한 제3자배정 유상증자로 인해 2016년 5월 23일 제이스테판 1호 투자조합이 5,142,856주로 현 최대주주가 되었습니다.
주2) 당사는 2016년 5월 27일 이사회에서 결의한 무상증자 후 주식액면분할로 인해 현 최대주주인 제이스테판 1호 투자조합의 주식은 51,428,560주로 증가하였습니다.
주3) 무상증자는 소유주식 1주당 1주의 비율로 신주를 배정하였고, 주식은 1주당 500원에서 100원으로 액면분할되었습니다.

당사는 설립자인 전병운 전 대표에서 SMV1호 및 2호 투자조합으로 2015년 12월 30일에 최대주주가 변경되었습니다. SMV1호 및 2호 투자조합은 단기투자 목적인 FI(재무적 투자자)로서 구주 매입 중심으로 투자가 이루어졌고, 경영권 획득 목적의 SI(전략적 투자자)인 제이스테판 1호 투자조합과 함께 당사의 원활한 경영권 이양 및 전략적 시너지를 추구하기 위하여 당사의 최대주주 변동에 참여하게 되었습니다.

(자료: 당사 정기보고서, 내부자료)

재무적 투자자이자 투자조합으로서의 소기의 투자목적을 달성한 SMV 1호 및 2호 투자조합은 신고서 제출일 현재 해산되어 당사의 주식을 보유하고 있지 않습니다. 당사의 주식처분이 완료된 시점은 SMV1호 투자조합이 2016년 7월 7일, SMV2호 투자조합이 2016년 8월 9일입니다.

(자료: 당사 주식등의 대량보유 상황 보고서, 내부자료)

전병운 전 최대주주는 최대주주에서 주요주주로 변경된 이후에도 당사 미니 프린터 제조사업부문을 담당하고 있으며, 최대주주와 우호적인 관계를 맺고 있습니다.

또한  미상환 전환사채가 모두 전환된다고 가정했을 때 당사 최대주주의 지분율은 27.94%로 현재의 지분율 대비 6.02%p 하락할 수 있습니다.

주) 2015년 12월 08일 이사회(최초 결의 기준)를 통해 제1회 사모전환사채의 발행이 결의되었으나, 납입일정 변경으로 인해 제2회 사모전환사채 보다 발행일이 늦어졌습니다.
(자료: 당사 내부자료, 2016년 10월 20일 기준)

그러나 당사는 2016년 10월 11일 임시주주총회를 통하여 사명을 (주)세우테크에서 제이스테판(주)로 변경하는 등 최대주주의 경영권 영위성을 강화하고 있으며, 현재 최대주주와 우호적인 관계를 유지하고 있는 전병운 외 5인 이외에 5% 이상의 지분을 보유한 주요주주의 부재 및 최대주주가 소유하고 있는 당사 지분과 관련한 담보계약 등은 존재하지 않기에 최대주주는 현재 안정적인 경영권을 유지하고 있다고 판단됩니다.

또한 현재 최대주주는 2016년 5월 23일 3자배정 유상증자를 통하여 신주를 취득한 바, 1년간의 보호예수설정으로 2017년 6월 6일까지 주식의 처분 행위가 금지되어 있습니다.

현재 잔존하고 있는 전환권이 전량 행사될 경우에도 최대주주는 27% 이상의 당사 지분율을 유지할 수 있으나, 향후 지속적인 자본성 자금조달에 의하여 지분율 희석이 발행될 수 있으며, 제이스테판 1호 투자조합 조합원의 투자조합 탈퇴 및 투자조합 해산 등의 원인이 발생할 경우 최대주주의 변동을 야기할 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 최대주주 변동의 위험을 명확히 숙지하시고 투자 판단을 진행하시기 바랍니다.

당사는 2016년 중 다양한 사업다각화를 이루었음에도 불구하고 현재까지는 미니프린터를 개발, 제조, 판매를 주력으로 하고 있는 회사로서 매출비중으로는 미니프린터 사업부문이 당사 매출액 전체를 차지하고 있습니다.

2013년과 2014년에는 당사가 신성장 동력으로 2012년 10월부터 (주)블루패드 지분 인수를 통해 진출한 태블릿PC 사업으로 각각 1,968백만원, 1,179백만원의 매출을 이루었으나, 지속적인 적자를 벗어나지 못하며 2014년말 부로 누적 손실로 인하여 연결대상에서 제외되었습니다. 그리고 2016년 상반기까지는 일부 영업을 진행하였으나, 2016년 5월 부로 폐업절차가 진행되었습니다.

2016년 상반기에는 연결대상 종속법인으로 쏠레어인베스트먼트(주) 및 (주)엠제이아이가 편입되며 당사의 새로운 수익원으로 향후 매출 신장을 이끌 것으로 전망하고 있으나 현재까지는 당사의 매출에 일조하지 못하는 상태입니다.

당사의 주요 사업부문인 미니프린터의 매출추이를 살펴보면 2013년 29,436백만원을 기록한 이후 2014년 26,604백만원으로 소폭 하락하였으나 2015년 29,336백만원으로 예년 수준을 기록하였으며 2016년 3분기 누적 기준으로 24,824백만원을 나타내며 전년동기 기준 18.8%의 성장을 보였습니다. 최근 3년간 연평균 성장률을 살펴보면 4.0%의 수준(2016년 3분기 누적 실적을 연평균으로 환산한 수치)입니다.

과거 3년간의 연평균 4.0% 성장성은 다소 안정적으로 보일 수 있으나, 향후 성장성 둔화의 위험이 잠재되었다고 판단됩니다. 또한 미니프린터 제조 산업이 정체기임을 고려하면 당사의 미니프린터 사업부문의 매출액이 지속적인 성장률을 기록하기에는 한계가 있을 것으로 판단됩니다.

주1) 연평균 성장률의 경우 2016년 3분기 누적 실적을 연평균으로 환산한 수치를 기준으로 2013년 ~ 2016년의 실적으로 집계하였습니다.
(자료: 당사 정기 보고서)

당사는 2015년 이후 매출의 80% 이상을 수출을 통해 이루고 있습니다. 미니프린터 주요시장이 미국, 유럽 등 해외 선진국에서 큰 규모로 형성됨에 따라 해외 영업망을 통한 세일즈로 수출 비중을 지속적으로 확대시키고 있으나 최근 3년간의 미니프린터 수출 관련 연평균 성장률은 3.1% 수준으로 당사의 성장성을 견인하기에는 부족한 수준으로 판단됩니다.

주1) 연평균 성장률의 경우 2016년 3분기 누적 실적을 연평균으로 환산한 수치를 기준으로 2013년 ~ 2016년의 실적으로 집계하였습니다.
주2) 2013년(1,968백만원)과 2014년(1,179백만원)에는 (주)블루패드의 매출이 기타에 포함되어 있습니다.
(자료: 당사 정기보고서)

POS 프린터는 2016년 3분기 누적 당사 매출의 72.1%을 차지하며 매출비중이 가장 높은 제품입니다. POS 프린터는 백화점, 할인마트, 편의점, 레스토랑 등의 영수증을 발행하는 장소에서 일반적으로 사용되는데, 빅데이터의 수집, 재고관리 등의 중요성이 확대되면서 그 수요가 증가해왔습니다.

POS 프린터의 2016년  3분기 누적 실적을 연환산한 매출 기준으로 볼 때 3년 연평균 성장률은 12.3% 수준으로 높은 수치를 기록하고 있습니다. 하지만 Mobile 프린터의 경우에는 3년 연평균 성장률이 -9.7% 수준으로 기대 이하의 성장률을 보여주고 있습니다.

그러나 최근 POS단말기 해킹 및 신용카드 위·변조 사건·사고 등의 이유로 카드부정사용을 막기 위해 기존의 고정형 POS에서 모바일 POS로의 확대 전환이 예상되는 상황입니다. 이러한 환경은 기존의 고정 POS 프린터 제품에 주력하는 당사의 영업환경에 부정적으로 작용할 수 있으며, 이에 따라 향후 실적이 부진할 수 있음을 투자자 분들께서는 주의하시기 바랍니다.

당사의 주요 사업인 미니프린터 사업은 향후 저성장률을 지속할 것으로 예상되고 있고, 따라서 당사는 새로운 성장동력으로 사업다각화를 추진 중에 있습니다. 하지만 당사가 신 성장동력으로 삼고 있는 부동산개발사업과 벤처케피탈사업 및 지분투자한 회사들이 기대 이하의 성과를 보여줄 경우에는 당사의 성장성은 급격히 둔화될 수 있으며, 관련사업 등에 지속적인 투자가 이루어지고 있는 시점에서 (주)블루패드와 같은 사업확장 실패는 당사의 성장성에 주요한 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이러한 당사의 상황에 대하여 신중히 검토하시기 바랍니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사는 2013년 영업이익 3,036백만원, 순이익 3,720백만원을 기록하였으며 2014년에는 1,500백만원의 영업이익, 2,659백만원의 순이익을 보이며 전년대비 각각 51%, 29% 하락하는 모습을 보였습니다. 이는 2013년 대비 악화된 미니프린터 매출 실적이 1차적인 원인으로 작용되며 고정비 부담이 확대된 점과, 연결종속 회사였던 (주)블루패드가 지속적인 영업적자 등으로 2014년말부터 연결대상에서 제외되면서 이와 관련한 투자자산에 대한 손실을 인식한 결과입니다.

2015년도에는 매출액 29,336백만원, 영업이익 2,968백만원으로 2013년 수준을 회복하였으나 기타비용 2,386백만원이 발생함에 따라 순이익은 2,483백만원을 기록하면서 지속적인 순이익 감소를 나타내었습니다. 그러나 이는 당사 보유 (주)블루패드 신주인수권부사채 1,600백만원을 손상차손 처리했기 때문으로 1회성 비용 발생에 따른 현상으로 판단됩니다.

2016년 3분기 누적 기준으로는 영업손실 340백만원으로 전년동기 대비 적자전환을 보였습니다. 이는 새로운 사업을 영위하기 위한 종속회사인 쏠레어인베스트먼트㈜ 및 ㈜엠제이아이가 2016년 반기 기준으로 당사 연결법인에 포함되며 본 종속회사에 대한 판관비가 발생하였으나 아직 종속회사로부터 발생되는 매출이 없어 당사의 관리비 관련 비용만 증가했기 때문입니다.

주) 연결실체간 거래는 부문간 수익 조정으로 표시하고 있습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

그러나 신규사업 영위를 위한 종속법인 증가에 따른 판관비 효과를 제외하더라도 당사의 기존 사업부문의 영업이익은 전년동기 1,978백만원에서 2016년 628백만원으로 감소하고 있는 추세를 보이고 있습니다. 이는 미니프린터 산업 자체의 성장성 둔화와 치열한 경쟁의 영향이 작용한 것과 현재 청산절차 중인 (주)블루패드에 대한 매출채권 정리의 일환으로 회수하지 못한 매출채권 433백만원이 일시에 제각처리되며 추가적인 비용이 발생한 것에 기인합니다.

2016년 3분기 누적 기준으로 순이익의 경우 4,228백만원을 기록하였습니다. 전년동기 3,018백만원 대비 40.1% 증가한 수준으로 이는 지분법 손익 2,779백만원 인식이 주요한 원인입니다.

주1) (주)블루패드는 2016년 상반기 중 폐업하였으며, 지분법 적용 중지로 현재 청산절차 중에 있습니다.
주2) 2016년 3분기 중 2,000백만원을 투자한 에버리치파트너스의 경우 1,500백만원은 보통주 투자, 500백만원은 신주인수권부사채 투자로 이루어져 있습니다.
(자료: 당사 정기보고서)

(자료: 당사 정기보고서)

당사는 2016년  3분기 누적 중 12,742백만원의 관계기업 지분을 취득하였으며, 주로 투자조합으로 이루어져 있습니다. 이중 753백만원을 처분하였으며 11,990백만원의 취득원가에서 2016년 3분기 누적 중 2,779백만원의 이익발생으로 당사 2016년 3분기 누적 순이익이 4,228백만원을 기록하였으며 이와 관련하여 현재 당사 연결 재무제표 상 관계기업투자 계정으로 14,769백만원의 자산이 계상되었습니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사의 매출총이익률은 최근 4년간 평균 25.7%로 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 영업이익률의 경우 종속회사와 관련된 손실을 반영한 2014년을 제외하고 2013년과 2015년에 약 10%의 수준을 보이며 견조한 수익성을 보유하고 있습니다. 순이익률도 2013년 11.8%, 2014년 9.6%, 2015년 8.5%, EBITDA이익률의 경우에도 2013년 9.7%, 2014년 소폭하락한 5.4%, 2015년 10.1%로 현금성 수익지표도 양호한 모습을 나타내며 중소기업으로서는 우수한 수익성 지표를 보유하고 있다고 판단됩니다.

그러나 2016년에 들어서서 신규사업 관련 종속기업 편입의 영향으로 영업이익률은 -1.4%를 보였으며, 지분법 손익으로 순이익률은 관계기업 투자수익 등으로 17.0%를 기록하는 등 변화 폭이 극적인 모습을 보이고 있습니다.

당사의 주요 사업부문인 미니프린터 사업부문은 매해 수익성이 정체되고 있으며, 현재 신규사업 관련 종속기업은 매출이 발생하지 않아 당사의 판관비 부담이 갈수록 증가하고 있는 추세입니다. 아울러 당사가 기존에 투자한 관계기업의 실적에 따른 지분법손익 변동성이 큰 편이므로 향후 당사의 수익은 불확실성이 크게 존재하기에 당사의 전체적인 수익성에 대해서는 신중한 검토가 필요한 상황입니다. 투자자께서는 이러한 위험 요인들을 주의깊게 판단하시어 투자를 결정하시기 바랍니다.

(자료 : 당사 내부 자료)

당사의 미니프린터 사업부문 주요 매출처는 주로 미국, 유럽에 위치한 해외 업체로서 2015년도까지 최대 매출처의 매출 비중은 10% 미만으로 매출처가 매우 다변화되어 있어 매출처 편중에 따른 신용위험이 제한적으로 판단됩니다. 이와 같은 매출처 다변화는 특정한 소수 거래처의 실적 변동성에 대해서도 당사의 사업 안정성을 유지할 수 있는 영업 환경을 제공합니다.  

이러한 사업특성으로 미니프린터 사업은 소수의 주요 매출처의 영업환경에 크게 영향을 받지 않는 장점을 보유하고 있으나, 매출처의 다변화는 일반적으로 다수의 매출처에 대한 매출채권 회수 가능성을 보다 어렵게하는 요인으로 작용하기도 합니다.

(자료: 당사 정기보고서)

당사의 순 매출채권은 2014년까지 3,500~4,100백만원 수준을 유지하였으나, 2015년 매출액 증가에 따라 5,938백만원의 총 매출채권을 보유하게 되었으며 대손충당금 97백만원을 제외하고 5,745백만원의 순 매출채권을 보유하였습니다. 2016년 1분기까지 매출채권 회수가 미비하였으나, 2016년 2분기에 증가했던 매출채권 분량만큼 다시 원활하게 회수하였으며 이에 예년 수준인 3,645백만원의 매출채권을 유지하였지만 2016년 3분기말 기준으로는 매출 증가에 따라 5,135백만원의 순 매출채권을 다시 보유하게 되었습니다.

당사의 매출처가 다변화되어 있는 만큼 대손충당금 설정율은 타업계 대비 비교적 높은 편입니다. 특히 2013년부터 지속적으로 대손충당금 설정율이 하락하는 추세였으나 2015년말 1.66%의 대손충당금설정율에서 2016년 1분기 2.01%로 2%대의 설정율로 진입하였으나 상반기말에는 3.72%로 대폭 상승하는 모습을 보였습니다. 그러나 2016년 3분기말 기준으로는 대손충당금 설정율은 예년 수준인 2.64%로 다시 감소하였습니다.

주) 현재 청산절차중인 (주)블루패드에 대한 매출채권 433백만원 및 기타 8백만원은 대손충당금 설정을 하지 아니하고 일시에 제각처리되었습니다.
(자료: 당사 정기보고서)

주) 6개월 초과한 매출채권은 전액 대손충당 처리
(자료: 당사 정기보고서)

(자료: 당사 내부자료)

현재 청산절차 중인 (주)블루패드에 대한 매출채권 정리의 일환으로 2016년 6월 중 회수하지 못한 매출채권 433백만원이 대손충당금 설정 없이 일시에 제각 처리되었으며 나머지 64백만원은 회수되어 태블릿PC 사업부문의 매출채권은 2016년 상반기말 기준 전액 처리 완료되었습니다.

당사는 다양한 환경에서도 정기적인 매출처 신용평가, 월별 고객동향조사, 매출채권담보 설정, 부실채권 관리대책 대비 등 비교적 양호한 수준의 매출채권 관리 체계를 보유하고 있는 것으로 판단하나, 당사의 매출처들이 민간소비의 접점 등에 집중되어 있는 만큼 소비 심리 자체의 둔화 및 경기 침체가 지속되어 매출처들의 동시 부실화가 진행되는 경우에는 당사의 매출이 부정적인 영향을 받을 수 밖에 없습니다. 투자자께서는 이러한 점을 유의하시기 바랍니다.

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 2016년 3분기말 총 차입금은 22,466백만원이며 이는 최근 3년간 가장 높은 수치입니다. 당사 보유 현금 및 현금성 자산이 현재 부채로 계상되어 있는 차입금 대비 항상 높은 수치를 유지하여 왔으나 초근 발행한 전환사채로 인하여 2016년 3분기말 기준 순 차입액이 86억원으로 전년대비 증가하였습니다. 다만, 총차입금 중 21,695백만원이 전환사채 발행으로 인한 부채이며 당사의 최근 주가 등으로 비추어 볼 때 전환청구될 확률이 높다고 판단되며 또한 당사 보유 투자자산이 대부분 환금성이 있는 상장사에 투자된 자금임을 감안할 시 차입금에 대한 수준은 우려할 수준은 아니라고 판단됩니다.

당사의 부채비율은 2013년 15.0%에서 2016년 3분기말 45.2%로 최근 3년 사이에 30.2%p 증가하였으나, 유동비율 및 차입금 의존도와 함께 전체적인 시각에서 판단할 때 당사는 차입금과 관련하여 비교적 건전한 재무구조를 보유하고 있다고 판단합니다.

당사는 2016년 3분기 누적 영업손실을 기록하며 영업이익 이자보상배율은 -0.8배를 보였으나, 실질적인 현금흐름을 고려한 EBITDA 이자보상비율은 1.4배입니다.

당사는 은행권에서 매출채권이 회수될 때까지 운전자금 용도로 일부 자금을 융통하기 위하여 단기성 위주의 소규모로 은행차입을 실시하였으나 2016년도 최대주주 변동과 함께 전환사채를 발행함에 따라 차입금이 증가하게 되었습니다.

최초 신고서 제출일 전일 기준 차입금 현황은 아래와 같습니다.

(자료: 당사 내부자료)

당사는 이와 같은 비교적 건전한 재무구조와 더불어 본 유상증자를 진행함에 따라 재무안정성이 더욱 견실해 질 것으로 예상합니다.

당사는 현재 보유 중인 차입금에 대하여 아래와 같은 계획을 보유하고 있습니다. 그러나 당사가 영위하는 사업환경과 신사업 진출 일정에 따라 본 차입금 상환 계획은 변동될 가능성이 농후합니다. 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

주) 현재 2016년 4분기 상환되는 금액은 은행 차입금이며 나머지 21,586백만원은 잔존 전환사채 권면총액입니다. 잔존 전환사채는 당사 보통주로 전환될 가능성이 존재(신고서 제출일 기준 내가격(In-The-Money)에 해당)하므로 별도의 차입금 상환 계획이 없습니다.
(출처: 당사 내부 자료)

당사는 현재 토지 및 건물, 투자자산 등의 담보 여력이 있는 점, 차입한도에 여력이 있는 점, 금융기관과의 차입금 연장 협의가 가능한 점 등으로 보아 차입금 상환과 관련하여 재무 안정성 문제가 발생할 가능성은 제한적입니다. 그러나 향후 진행 예정인 제주도 부동산 사업 관련 차입금 증가와 더불어 다양한 신사업 진출 및 사업 확장에 따른 차입금 증가의 잠재적 위험은 항시 존재하고 있습니다. 또한 당사가 보유 중인 신사업 계획이 예정대로 진행되지 아니하거나 사업성 악화로 신사업 진출 후 철수 등이 발생될 경우 차입금 상환능력 저하로 당사의 재무구조가 악화될 수 있으니 투자자들께서는 이점 유의하시기 바라며, 이와 관련해서는 'Ⅲ. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 아. 신규사업 진출의 위험'을 참고하시기 바랍니다.

당사의 전반적인 연결 기준 현금흐름은 아래와 같습니다.

당사의 영업활동 현금흐름은 2013년 3,263백만원에서 매출액이 감소했었던 2014년에는 3,402백만원으로 오히려 상승하였으며, 2015년에는 2,303백만원을 보였습니다. 이는 전년대비 32% 하락한 수치이며 이에 대한 원인은 매출 증가 대비 매출채권 회수가 원활하게 이루어지지 않은 것(매출채권 순증가 2,319백만원)에 따라 영업활동 현금흐름이 악화될 것입니다.

특히 상기의 매출채권 회수 지연이 2015년 하반기에 집중되면서 2015년 온기의 영업활동 현금흐름과 2015년 상반기의 영업활동 현금흐름이 변화가 없는 것과 같이 나타나게 되었습니다.

2016년 3분기 누적으로는 지연되었던 매출채권 회수가 정상적으로 이루어지며 3,483백만원의 영업활동 현금흐름을 보였습니다.

당사는 또한 약 4,000~5,000백만원 수준의 운전자금을 전자단기사채 등으로 운용하고 있습니다. 이에 당사의 투자활동 현금흐름에서 단기금융상품 취득과 처분이 매 사업연도 상 약 20,000 ~ 30,000백만원 수준으로 나타나고 있습니다. 당사는 운전자금 운용과 관련하여 안정적인 운용을 위하여 A1 등급의 전자단기사채 등의 금융상품을 통하여 자금 사용시점과 매칭을 이루고 있으며, 매년 단기금융상품 처분이익과 이자수익 등을 인식하고 있습니다.

당사는 2016년 3분기 누적 기준으로 재무활동을 통하여 34,419백만원의 현금유입이 발생하였으나 제주도 부동산개발 등에 따른 유형자산 취득(건설중인 자산 12,888백만원)을 계상하였습니다.

본 유형자산은 종속회사인 ㈜엠제이아이가 2016년 3분기 누적 중 부동산개발사업을 위하여 제주특별자치도 제주시 애월읍 평화로 2477 부근 필지를 매입하고 소유권이전 등기를 완료한 것으로 계약서상 잔금지급기일이 미도래하여 계약서상 대금지급 완료분 12,888백만원을 건설중인 자산으로 인식하였습니다.

또한 관계기업투자 등의 목적으로 투자조합 지분을 2016년 3분기 누적 중 취득함에 따라 11,990백만원의 지출이 있었습니다. 이러한 대규모 현금 지출을 위해 당사는 2016년 3분기 누적 중 15,000백만원의 전환사채 발행, 17,540백만원의 유상증자 등으로 자금을 조달하였으며, 현재 사용하지 않은 18,138백만원의 현금성 자산은 AAA등급 이상의 금융기관의 수시입출금 예금, 정기예금 등으로 안정하게 보관되고 있으며, 각 회차의 발행 시 기재된 자금의 사용목적에 따라 사용될 예정입니다.

당사의 향후 1개년(2016년 4분기 ~ 2017년 3분기) 자금수지 계획은 아래와 같습니다.

상기 자금수지계획은 당사의 미래 전망에 따른 계획일 뿐, 당사와 종속회사의 향후 영업성과가 부진하거나 본 유상증자를 포함한 자금 조달 등이 예정대로 이루어지지 않을 경우 자금 유입에 차질이 생길 수 있습니다. 이에 따라 목표로 하고 있는 차입금의 상환 스케줄 역시 이행되지 않을 위험이 존재하며 향후 진행 예정인 제주도 부동산 사업 관련 차입금 증가와 더불어 다양한 신사업 진출 및 사업 확장에 따른 현금 유출 증가의 잠재적 위험은 항시 존재하고 있으며, 당사가 보유 중인 신사업 계획이 예정되고 진행되지 아니하거나 사업성 저하로 신사업 진출 철회 등이 발생될 경우 현금 유입 저하로 당사의 유동성이 악화될 수 있으니 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

주1) 상기 투자자산 현황 중 관계기업투자 계정으로 구분된 투자자산(소계: 14,769백만원) 은 금번 2016년 3분기보고서 내에 관계기업투자자산으로 계상되었습니다.
주2) (주)에버리치파트너스 투자금액 2,000백만원 중 1,500백만원은 보통주, 500백만원은 신주인수권부사채로 투자되었습니다.
(자료: 당사 내부자료)

2016년 3분기 누적 당사의 순이익에 절대적 비중을 차지하고 있는 2,779백만원의 지분법손익은 상기 투자자산 중 관계기업투자 계정으로 지분법 적용을 받는 투자자산으로부터 발생된 이익입니다. 당사는 투자자산으로부터 9월 30일 3분기말 기준 18,997백만원의 평가금액을 인식하였고, 이는 당사의 수익성을 유지하는데 일조하고 있습니다.

그러나 상기 투자자산은 미실현된 평가손익으로써 투자 대상의 시가변동에 따라 손실을 인식할 수 있는 가능성이 존재합니다. 현재 각각의 투자자산에 대하여 실현손익으로 인식할 일정이 확정된 바 없으며, 투자자산의 평가금액이 하락한 후 처분할 경우 투자자산 처분 손실을 인식할 수 있습니다.

당사가 투자 중인 투자조합의 당기순손익에 대해 당사의 지분율을 반영한 수익인 조합지분법이익에는 투자조합에서 투자한 자산에 대한 신주인수권 또는 전환권의 행사 등에 따른 미실현 수익도 포함되어 있는데, 이러한 미실현 수익이 총 조합지분법이익 대비 차지하는 비중이 확대되고, 향후 당초 예상대로 실현이 이루어지지 못할 경우 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

아울러 주요 투자자산인 투자조합의 특성상 경제 및 산업 환경과 주식시장에 민감하고 피투자기업의 경영성과가 유동적이므로 매년 영업이익 및 순이익이 급변할 가능성이 상존하며, 시장 상황의 악화에 따라 이러한 변동성이 더욱 확대될 경우 당사에 추가적인 재무적 손실이 발생할 위험이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한 투자조합은 회수기간이 장기간으로서 투자시 조합의 목적에 맞는 기업에만 투자함에 따라 안정적인 수익률 달성에 어려움이 있으며, 회수율이 감소할 경우 역시 당사의 재무상태와 손익에 악영향을 미칠 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(자료: 당사 내부자료)

연결대상 종속법인인 (주)엠제이아이는 2014년 8월 25일자로 설립되었으며 관광사업개발업 및 레저산업 등을 주요 사업으로 영위할 목적을 가지고 있습니다. 현재 당사는 제주특별자치도 평화로 2477에 위치한 신규부지 매입을 통한 관광단지의 개발을 계획하고 있습니다.

(주)엠제이아이가 취득한 토지는 1990년대에 영업 중이었던 ‘홀리데이인 제주’ 호텔 부지 및 인근이며, 동 호텔은 호텔 증축을 진행하다 재정 등의 문제로 증축이 중단되었습니다. 해당 부지는 이후 경매 등을 통해 소유자의 변동이 있었으며, 현재는 제주아일랜드호텔리조트 및 개인으로부터 ㈜엠제이아이가 해당 부지의 소유권 이전 등기까지 완료한 상황입니다.

제주도 매입부지 및 지구단위계획구역 지정 제한지역

(자료: 제주특별자치도 자료를 바탕으로 매입 부지 표시)

아래는 복합리조트 개발사업에 대한 예상 비용과 자금조달 계획입니다.