정 정 신 고 (보고)

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2016년 06월 09일

3. 정정사항
금번 정정사항은 기재내용 보완 및 추가를 위한 정정으로 확인의 편의를 위해 정정사항은 '파란색' 색상을 사용하여 기재했습니다.

(주1) 정정 전

(생략)

■ 공모일정 등에 관한 사항

(생략)

(주1) 정정 후

(생략)

■ 공모일정 등에 관한 사항

(주2) 정정 전

(생략)

그러나 2015년 에는 세계 디스플레이 패널 시장 규모가 1,274억 달러로 전년대비 3.0% 감소하는 모습을 보였습니다. 경기침체 및 전방산업에서의 킬러 어플리케이션 부재로 모바일 제품 수요가 둔화되면서 전체 디스플레이 시장의 성장이 정체됐습니다. 모바일 제품용 디스플레이인 중소형 LCD는 출하대수 기준으로는 성장성을 유지하였으나, 금액으로는 2014년 대비 -8.8% 역성장하는 모습을 보였습니다. 스마트폰 시장의 성장성이 둔화되는 가운데, 피쳐폰은 시장이 축소되고 있어 전체 모바일폰 패널 시장도 과거와 같이 높은 성장성은 보이지 않을 것으로 예상됩니다.

(생략)

(주2) 정정 후

(생략)

그러나 2015년 에는 세계 디스플레이 패널 시장 규모가 1,274억 달러로 전년대비 3.0% 감소하는 모습을 보였습니다. 경기침체 및 전방산업에서의 대규모 수요를 창출해낼 수 있는 새로운 IT 제품의 부재로 수요가 둔화되면서 전체 디스플레이 시장의 성장이 정체됐습니다. 모바일 제품용 디스플레이인 중소형 LCD는 출하대수 기준으로는 성장성을 유지하였으나, 금액으로는 2014년 대비 -8.8% 역성장하는 모습을 보였습니다. 스마트폰 시장의 성장성이 둔화되는 가운데, 피쳐폰은 시장이 축소되고 있어 전체 모바일폰 패널 시장도 과거와 같이 높은 성장성은 보이지 않을 것으로 예상됩니다.

(생략)


(주3) 정정 전

(생략)

향후 장기적으로 OLED TV가 기존의 LCD TV를 대체해 나갈 것으로 예상하는 가운데 당사는 디스플레이용 LED의 경우 LCD TV에 사용되는 LCD BLU를 주로 취급하고 있습니다. 따라서 LCD BLU 자체의 수익성 악화와 시장 규모 축소로 인해 당사의 사업실적이 악화될 수 있습니다. 다만, 당사는 이러한 시장 환경 변화에 유의해 사전적으로 제품을 다변화하고자 노력하고 있습니다. 그러나 시장 환경의 변화, 당사의 시장 예측 실패 등으로 시장 변화에 적절하게 대응하지 못할 경우 당사의 실적이 악화될 수 있습니다.

(생략)

(주3) 정정 후

(생략)

향후 장기적으로 OLED TV가 기존의 LCD TV를 대체해 나갈 것으로 예상하는 가운데 당사는 디스플레이용 LED의 경우 LCD TV에 사용되는 LED BLU를 주로 취급하고 있습니다. 따라서 LED BLU 자체의 수익성 악화와 시장 규모 축소로 인해 당사의 사업실적이 악화될 수 있습니다. 다만, 당사는 이러한 시장 환경 변화에 유의해 사전적으로 제품을 다변화하고자 노력하고 있습니다. 그러나 시장 환경의 변화, 당사의 시장 예측 실패 등으로 시장 변화에 적절하게 대응하지 못할 경우 당사의 실적이 악화될 수 있습니다.

(생략)


(주4) 정정 전

(생략)

한국IDC에 따르면 2014년 국내 빅데이터 기술 및 서비스 시장은 1,204억원으로 추산되며, 2018년까지 연평균 성장률 26.4%로 증가하여 3,117억원 규모에 이를 것으로 전망됩니다. 빅데이터 시대는 스토리지 제품의 성장을 수반하여 당사의 사업 영역 및 규모도 확대될 것으로 전망됩니다. 그러나 향후 스토리지 제품에 대한 수요가 많아지나 공급이 수요를 초과할 경우 경쟁치열해질 것으로 예상되어 수익성 저하로 이어질 수 있습니다.

(생략)

(주4) 정정 후

(생략)

한국IDC에 따르면 2014년 국내 빅데이터 기술 및 서비스 시장은 1,204억원으로 추산되며, 2018년까지 연평균 성장률 26.4%로 증가하여 3,117억원 규모에 이를 것으로 전망됩니다. 빅데이터 시대는 스토리지 제품의 성장을 수반하여 당사의 사업 영역 및 규모도 확대될 것으로 전망됩니다. 따라서 향후 스토리지 제품에 대한 수요는 증가할 것으로 예상됩니다.

그러나 향후 시장의 성장에 대응하기 위해 스토리지 제품 제조업체가 생산시설 투자를 확대하거나 공장 가동률을 증가시킬 수 있습니다. 이에 따라 공급이 증가할 수 있으며 공급의 증가가 수요의 증가를 초과한다면 제품 가격 하락으로 이어져 수익성이 악화될 수 있습니다.

(생략)


(주5) 정정 전

당사는 삼성전자의 국내 대리점을 주요 영업으로하며, 삼성전자, 삼성디스플레이, 삼성전기 및 삼성SDI에서의 매입액이 2016년 1분기 기준 전체 매입액 중 92.18%을 차지하고 있어 삼성계열사에 대한 의존도가 매우 높습니다. 특히, 삼성전자에 대한 매입액은 2016년 1분기 전체 매입액 중 70.34%를 차지하고 있어 절대적인 수치를 보이고 있습니다. 삼성계열사의 반도체, 디스플레이 등의 IT 제품은 세계적인 경쟁력을 확보하고 있고, 세계 IT의 트렌드를 주도하고 있습니다. 따라서 당사가 취급하는 제품은 경쟁력과 최신 트렌드 측면에서 시장을 선도하고 있다고 볼 수 있습니다.

그러나, 삼성 계열사에 대한 매입 의존도가 높은 점은 여러 위험에 노출될 수 있습니다. 우선, 취급 제품의 호황에 따라 수요가 폭발적으로 증가할 경우 당사의 매출여력은 삼성 계열사의 생산 능력에 제한됩니다. 따라서 추가적인 조달처를 선정하지 못할 경우 당사의 매출 신장에 한계가 존재하게 됩니다.

또한, 매입처의 정책이 변화될 경우 당사의 영업에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어 삼성전자의 경우 국내 영업에 있어 대리점이 영업 및 마케팅을 전담하고 있으나, 향후 이와 같은 정책이 수요자와 제조사 간의 직거래 위주 등으로 변경된다면 당사의 대리점 사업이 크게 위태로울 수 있습니다. 또한, 당사는 1년 단위로 삼성전자와의 대리점 계약을 연장해오고 있으나, 향후 계약이 연장되지 않는다면 당사의 영업 기반이 소실될 수 있습니다.

당사는 이외에도 다수의 매입처에서 여러 제품을 공급받아 유통하고 있으나, 대부분이 중견기업 및 중소기업으로 삼성 계열사 정도의 공급능력 및 제품경쟁력은 확보하고 있지 않은 실정입니다. 따라서 삼성계열사에 대한 높은 제품 의존도는 향후 당사의 영업 기반에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

(생략)

(주5) 정정 후

당사는 삼성전자, 삼성디스플레이, 삼성전기, 삼성에스디아이와 국내 대리점 계약을 체결하여 대리점 사업을 영위하고 있습니다. 따라서 삼성전자를 비롯한 삼성 계열사로부터의 매입액이 2016년 1분기 기준 전체 매입액 중 92.18%를 차지하고 있어 삼성계열사에 대한 의존도가 매우 높습니다. 특히, 삼성전자에 대한 매입액은 2016년 1분기 전체 매입액 중 70.34%를 차지하고 있어 절대적인 수치를 보이고 있습니다. 삼성계열사의 반도체, 디스플레이 등의 IT 제품은 세계적인 경쟁력을 확보하고 있고, 세계 IT의 트렌드를 주도하고 있습니다. 따라서 당사가 취급하는 제품은 경쟁력과 최신 트렌드 측면에서 시장을 선도하고 있다고 볼 수 있습니다.

[주요 매입처별 매입액 및 비중]

[주요 매입처별 주요 매입 품목]

그러나, 삼성 계열사에 대한 매입 의존도가 높은 점은 여러 위험에 노출될 수 있습니다. 우선, 취급 제품의 호황에 따라 수요가 폭발적으로 증가할 경우 당사의 매출여력은 삼성 계열사의 생산 능력에 제한됩니다. 따라서 추가적인 조달처를 선정하지 못할 경우 당사의 매출 신장에 한계가 존재하게 됩니다.

또한, 매입처의 정책이 변화될 경우 당사의 영업에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어 삼성전자의 경우 국내 영업에 있어 대리점이 영업 및 마케팅을 전담하고 있으나, 향후 이와 같은 정책이 수요자와 제조사 간의 직거래 위주 등으로 변경된다면 당사의 대리점 사업이 크게 위태로울 수 있습니다. 또한, 당사는 1년 단위로 삼성전자와의 대리점 계약을 연장해오고 있으나, 향후 계약이 연장되지 않는다면 당사의 영업 기반이 소실될 수 있습니다.

당사는 삼성 계열사의 대리점 영업을 주된 사업으로 영위하고 있으나, 삼성 계열사 이외에도 다수의 매입처에서 여러 IT 제품을 공급받아 유통하고 있습니다. 그러나 대부분이 중견기업 및 중소기업으로 삼성 계열사 정도의 공급능력 및 제품경쟁력은 확보하고 있지 않은 실정입니다. 따라서 삼성계열사에 대한 높은 제품 의존도는 향후 당사의 영업 기반에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

(생략)


(주6) 정정 전

(생략)

당사의 2016년 06월 08일 기준 단기차입금이 약 892억원으로 총차입금은 단기차입금만으로 구성되어 있습니다. 주요 단기차입금은 구매자금 등을 위한 은행대출입니다. 당사의 단기차입금의 이자율은 최저 4.33%에서 최고 6.79로 최근의 저금리 기조를 보이는 금융시장 상황에 비하여 높은 수준을 보이고 있습니다. 이는 당사의 과거 영업적자와 같은 손실이 당사의 신용평가에 있어 불리하게 작용하여 대출금리가 상승했기 때문입니다.

은행의 경우 경기 상황 및 기업 개별 조건에 기민하게 반응하여 기업들의 대출규모 및 조건을 조절하고 있습니다. 따라서 대출규모 및 조건 등의 대출 조건이 당사에 불리하게 변한다면 당사의 구매자금 대여 및 유사시 현금 유동성 대응 능력이 저하될 수 있습니다.

[단기차입금 현황]

(생략)

(주6) 정정 후

(생략)

당사의 총차입금은 주로 은행으로부터 조달한 단기차입금으로 구성되어 있으며, 제품 구매에 대부분을 사용하고 있습니다. 구매자금대출은 2016년 06월 16일 기준 약 568억원으로 2016년 1분기 말에 비하여 193억원 증가했습니다. 구매자금대출의 증가가 주된 원인이 되어 당사의 2016년 06월 16일 단기차입금은 1,050억원으로 2016년 1분기 말에 비해 30.18% 증가했습니다. 유통업을 영위하는 당사의 특성상 영업 상황에 따라 단기적으로 이와 같은 단기차입금의 증감이 존재할 수 있습니다. 당사는 매입채무 결제를 비롯한 구매자금 조달을 위해 단기차입금을 수시로 이용하고 있으며, 매출채권 회수로 확보한 자금 등으로 단기차입금을 상환하고 있습니다. 또한, 만기 시 대출 계약 연장을 통해 지속적으로 운영자금으로 활용하고 있습니다.

다만, 단기차입금의 이자율은 최저 4.33%에서 최고 6.79로 최근의 저금리 기조를 보이는 금융시장 상황에 비하여 높은 수준을 보이고 있습니다. 이는 당사의 과거 영업적자와 같은 손실이 당사의 신용평가에 있어 불리하게 작용하여 대출금리가 상승했기 때문입니다.

은행의 경우 경기 상황 및 기업 개별 조건에 기민하게 반응하여 기업들의 대출규모 및 조건을 조절하고 있습니다. 따라서 대출규모 및 조건 등의 대출 조건이 당사에 불리하게 변한다면 당사의 구매자금 대여 및 유사시 현금 유동성 대응 능력이 저하될 수 있습니다. 당사는 차입으로 인한 재무적 부담을 경감시키기 위해 본 유상증자를 통해 모집한 자금으로 단기차입금의 일부를 상환할 예정입니다. 단기차입금의 상환과 관련된 세부 내용은 본 증권신고서의 '제1부 모집 또는 매출에 관한사항 V. 자금의 사용목적'을 참고하시기 바랍니다.

[단기차입금 현황]

(생략)

(주7) 정정 전

당사의 부채비율은 2013년말 245.35%에서 2016년 1분기말 119.95%로 지속적으로 감소했습니다. 순차입금비율 또한 66.61%로 양호한 모습을 보이고 있습니다. 이자보상배율은 2016년 1분기 7.29배로 양호한 수준을 보이고 있습니다. 또한, 당사의 2013년, 2014년 부채비율은 각각 삼성전자 대리점 4사의 평균인 237.35%, 234.61%를 소폭 하회하는 수준이었으나, 2015년에는 130.82%로 개선되어 업계 평균인 138.62%보다 낮은 수치를 기록하여 양호한 수준을 유지하고 있습니다.

[주요 재무건전성 지표]

[업계 부채비율 현황]

(생략)

(주7) 정정 후

당사의 부채비율은 2013년말 245.35%에서 2016년 1분기말 119.95%로 지속적으로 감소했습니다. 순차입금비율 또한 66.61%로 양호한 모습을 보이고 있습니다. 이자보상배율은 2016년 1분기 7.29배로 양호한 수준을 보이고 있습니다. 또한, 당사의 2013년, 2014년 부채비율은 각각 삼성전자 대리점 4사(당사, 무진전자, 신성반도체, 미래반도체)의 평균인 237.35%, 234.61%를 소폭 상회하는 수준이었으나, 2015년에는 130.82%로 개선되어 업계 평균인 138.62%보다 낮은 수치를 기록하여 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 또한, 차입금의존도는 2013년 40.09%에서 2016년 1분기 현재 32.16%로 향상된 모습입니다.

[주요 재무건전성 지표]

[삼성전자 대리점 4사 부채비율 현황]

(생략)


(주8) 정정 전

(생략)

이후 당사는 현재 선물환만을 이용하여 환헤지를 실시하고 있어 과거 통화옵션을 이용하였을 경우에 비하여 대규모 손실을 볼 가능성을 낮다고 판단됩니다. 그러나 여전히 앞서 설명한 것과 같이 선물환은 변동성을 없애줄 수는 있으나, 완벽하게 외화환산손실을 제거해주는 장치는 아니므로 환율 변동에 대한 위험은 여전히 존재한다고 볼 수 있습니다.

[외화환산손익 내역]

(주8) 정정 후

(생략)

이후 당사는 현재 선물환만을 이용하여 환헤지를 실시하고 있어 과거 통화옵션을 이용하였을 경우에 비하여 대규모 손실을 볼 가능성을 낮다고 판단됩니다. 그러나 앞서 설명한 것과 같이 선물환은 결제환율의 변동성을 없애줄 수는 있으나, 완벽하게 외화환산손실을 제거해주는 장치는 아니며, 선물환 거래에 따른 통화선도거래손익이 발생합니다. 따라서 환율 변동에 대한 위험은 여전히 존재한다고 볼 수 있습니다.

[외화환산손익 내역]

[통화선도거래손익 내역]

(주9) 정정 전

(생략)

당사는 현재 Golden Supreme International Ltd.와의 해외 합작법인인 To-Top Electronics Company Limited(이하 'To-Top사')를 통해 해외사업을 영위하고 있습니다. 당사는  2011년 To-Top사 설립 당시 약 169억원을 납입하여 지분의 50%를 보유중입니다. To-Top사는 중국내 영업력 증대를 위해 홍콩에 위치하여 반도체 및 디스플레이 유통업을 영위하고 있습니다.

2011년 To-Top사 투자 이후 당사의 지분율은 50.0%로 변동은 없으나, 장부가액이 2016년 1분기말 약 329억원으로 취득원가 169억원에 비하여 크게 증가한 모습을 보이고 있습니다. To-Top사의 당기순이익은 2013년 약 14억원에서 2015년 141억원으로 증가하는 등 양호한 실적을 통해 당사가 보유한 지분가치가 증가했기 때문입니다.

[To-Top사 장부가액 현황]

[To-Top사 영업실적]

현재 공동투자기업인 To-Top사는 호실적을 보이고 있으나, 향후 중국의 사업환경 변화 등에 의해 영업실적이 부진해진다면 당사의 지원 가능성이 높아져 재무적 부담이 발생할 수 있으며, 손실을 인식할 수 있습니다. 실제로 당사는 과거 1994년 100% 자회사인 SAMT Hong Kong Company Limited (홍콩 해외법인)을 설립한 바 있으며, 현재에도 연결대상 종속회사에 속해있습니다. 그러나 경영실적 악화로 인해 현재는 사업을 중단했고, 당사는 이에 따라 중단영업손실을 인식하는 등 당사의 재무에 부정적인 영향을 끼친바 있습니다.

(주9) 정정 후

(생략)

당사는 현재 Golden Supreme International Ltd.와의 해외 합작법인인 To-Top Electronics Company Limited(이하 'To-Top사')를 통해 해외사업을 영위하고 있습니다.
To-Top사는 중국내 영업력 증대를 위해 홍콩에 위치하여 반도체 및 디스플레이 유통업을 영위하고 있습니다. Golden Supreme International Ltd.는 대만의 IT 제품 유통업체인 Supreme Electronics Co., Ltd.가 중국 내에서 IT 제품 유통사업을 영위하기 위해 홍콩에 설립한 자회사입니다. 당사는 2011년 To-Top사 설립 당시 약 169억원을 납입하여 지분의 50%를 보유중이며, 나머지 50%는 Golden Supreme International Ltd.가 보유하고 있습니다.

2011년 To-Top사 투자 이후 당사의 지분율은 50.0%로 변동은 없으나, 장부가액이 2016년 1분기말 약 329억원으로 취득원가 169억원에 비하여 크게 증가한 모습을 보이고 있습니다. To-Top사의 당기순이익은 2013년 약 14억원에서 2015년 141억원으로 증가하는 등 양호한 실적을 통해 당사가 보유한 지분가치가 증가했기 때문입니다.

[To-Top사 장부가액 현황]

[To-Top사 요약 재무현황]

현재 공동투자기업인 To-Top사는 호실적을 보이고 있으나, 향후 중국의 사업환경 변화 등에 의해 영업실적이 부진해진다면 당사의 지원 가능성이 높아져 재무적 부담이 발생할 수 있으며, 손실을 인식할 수 있습니다.

실제로 당사는 과거 1994년 100% 자회사인 SAMT Hong Kong Company Limited (홍콩 해외법인)을 설립한 바 있으며, 현재에도 연결대상 종속회사에 속해있습니다. 다만, 해당 법인은 경영실적 악화로 자본잠식상태입니다. 현재는 기존 매출처 유지 차원의 일부 영업활동을 제외한 대부분의 영업활동은 중단된 상태로 유지되어 왔습니다. 해당 영업 또한 2015년 하반기에 To-Top사로 모두 이관된 상태이며, 당사는 SAMT Hong Kong Company Limited의 청산 등의 세부적인 계획을 수립중입니다. 이에 따라 당사는 SAMT Hong Kong Company Limited로 인해 중단영업손실을 인식했습니다.

[SAMT Hong Kong Company Limited 요약 재무현황]

(주10) 정정 전

(생략)

당사는 현재 당사가 피고인 사건 1건, 당사가 원고인 사건 1건의 소송을 진행중입니다. 당사는 두 소송 사건에 대응함에 있어 각각 법무법인에 사건을 수임하여 대응하고 있습니다. 두 사건의 경우 소송액이 각각 34억원, 59억원으로 2015년 당기순이익337억원의 10.13%, 17.51% 수준으로 두 사건의 판결이 당사 재무상태에 비교적 큰 영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 현재 당사는 두 사건의 판결에 당사가 유리하다고 판단하고 있으나, 실제 판결은 예측과 다를 수 있습니다. 두 사건은 2016년 6월 및 7월에 변론기일이 예정되어 있습니다. 따라서, 두 소송의 향후 진행과정에 유의해 투자판단하시기 바랍니다.

[매그니피션트 소송 개요]

(주10) 정정 후

(생략)

당사는 현재 당사가 피고인 사건 1건, 당사가 원고인 사건 1건의 소송을 진행중입니다. 당사는 두 소송 사건에 대응함에 있어 각각 법무법인에 사건을 수임하여 대응하고 있습니다. 두 사건의 경우 소송액이 각각 34억원, 59억원으로 2015년 당기순이익337억원의 10.13%, 17.51% 수준으로 두 사건의 판결이 당사 재무상태에 비교적 큰 영향을 미칠 것으로 판단됩니다. 현재 당사는 두 사건의 판결에 당사가 유리하다고 판단하고 있으나, 실제 판결은 예측과 다를 수 있습니다.

두 소송 중 매그니피션트(주)와의 소송은 2016년 6월 15일에 변론기일이 개최되어 원고의 주장에 대한 반박을 진행하였으며, 향후 2016년 8월 10일에 추가 변론 기일이 예정되어있습니다. (주)나무가와의 소송의 경우 2016년 7월 1일 변론 기일이 예정되어있습니다. 따라서, 두 소송의 향후 진행과정에 유의해 투자판단하시기 바랍니다.

[매그니피션트 소송 개요]

(생략)

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인서명_20160617

증 권 신 고 서

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인서명_20160609

요약정보

1. 핵심투자위험

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

■ 모집예정가액의 산출근거

본 증권신고서의 모집예정가액은 이사회결의일 직전 거래일(2016년 06월 07일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여 할인율 20%를 적용, 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 하며 호가단위미만은 호가단위로 절상합니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

2. 공모방법

공모방법은 주주배정이며, 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생되는 실권주는 미발행 처리합니다.

[공모방법: 주주배정]

(1) 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.2405166987주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다.

(2) 신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)를 곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단, 1주 미만은 절사합니다.
① 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수
② 신주인수권증서 청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량
③ 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

[구주주 1주당 배정비율 산출근거]

3. 공모가격 결정방법

■ 확정발행가액 산정

'증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조 (유상증자의 발행가액 결정)에 의거, 주주배정 및 주주우선공모증자시 할인율 등이 자율화 되어 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 '(구)유가증권 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제 57조를 준용하여 아래와 같이 산정할 예정 입니다.

① 1차 발행가액 : 신주배정기준일(2016년 06월 28일) 전 제3거래일(2016년 06월 23일)을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하며 할인율 20%를 적용하여 아래의 산식에 의하여 산정된 발행가액으로 한다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액(500원) 미만인 경우 액면가액으로 합니다.

② 2차 발행가액 : 청약일 초일(2016년 08월 02일) 전 제3거래일(2016년 07월 28일)을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 나눈 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하며 할인율 20%를 적용하여 다음의 산식에 의하여 산정한 발행가액으로 한다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액(500원) 미만인 경우 액면가액으로 합니다.

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(20%)】

③ 확정 발행가액 : 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 최종 확정 발행가액으로 합니다. 다만, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165조의6 제2항 및 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-15조의2 제1항 제1호에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40%의 할인율을 적용하여 산정한 가액보다 낮은 경우 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40%의 할인율을 적용하여 산정한 가액을 확정 발행가액으로 합니다.

(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상한다.)

* 확정 발행가액 = MAX[MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일전 과거

                          제 3거래일부터 제 5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%]

④ 모집가액 확정공시에 관한 사항 : 1차 발행가액은 신주배정기준일 전 제3거래일(2016년 06월 23일)에 결정되어 2016년 06월 24일에 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 확정 발행가액은 구주주 청약일 초일전 제3거래일(2016년 07월 28일)에 결정되어 2016년 07월 29일에 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정입니다. 확정발행가액은 2016년 07월 29일 정관에 정한 매일경제신문에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

※ 본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 만약 정정 요구 등이 발생할 경우에는 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.


나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

(2) 청약방법

① 우리사주조합의 청약은 우리사주조합장 명의로 하나금융투자(주) 본ㆍ지점에서 일괄 청약합니다.

② 구주주 청약
주주로서 신주인수권을 배정받은 자 및 시장에서 신주인수권증서를 매입하여 보유한자는 신주인수권증서를 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사인 하나금융투자(주)의 본ㆍ지점에서 보유 증서의 수량 한도내에서 청약할 수 있습니다. 단, 증권회사에 예탁하지 않고 자기명의의 주권을 직접 보유하고 있는 주주(명부주주)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표 등을 제시한 후 청약사무 취급처에서 청약합니다

③ 초과청약
구주주 청약(신주인수권증서 청약)을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

④ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자('금융투자업에 관한 법률' 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.

(3) 청약 한도
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.2405166987주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단 1주 미만은절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식 및 자사주신탁등의 자기주식 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.

(4) 기타
① 초과청약에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 전부를 청약으로 보지 아니 합니다. 단, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 펀드는 예외로 합니다.
② 초과청약에 있어 1계좌당 청약(배정)한도를 초과하는 청약 부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
③ 청약자는 금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률에 의거 실지명의에 의해 청약해야 합니다.

(5) 청약사무취급처

(6) 청약결과 배정방법

① 우리사주조합 : 총 공모주식의 5%인 1,000,000주를 우리사주조합에 우선배정합니다.

② 구주주 청약(신주인수권증서청약): 보유하고 있는 신주인수권증서 수량 범위 내에서 청약한 주식수에 따라 배정합니다.('자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제165의 6조 3항 및 '증권의 발행 및 공시등에 관한 규정' 제5-19조에 의거하여 구주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.)

③ 초과청약에 대한 배정 : 구주주 청약후 실권주가 있는 경우, 실권주를 초과청약한 주식수에 비례하여 배정합니다. 이때 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

④ 우리사주조합, 구주주의 청약 및 초과청약 후 미청약된 주식 및 단수주는 미발행 처리합니다.

(7) 주권교부에 관한 사항
① 주권교부예정일 : 2016년 08월 18일 (단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기일정은 변경될 수 있습니다.)

② 주권교부장소 : 명의개서대행기관 (한국예탁결제원)

③ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제309조 제5항의 규정에 의한 신청을 한 경우 해당청약자에게 배정된 주식은 한국예탁결제원 명의로 일괄 발행되고 동 주권은 청약취급처의 장부상 계좌에 자동 입고됩니다.

(8) 투자설명서교부에 관한 사항

① 2009년 2월 4일부터 시행된 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' (이하, "동법")에 따라, 동법 제124조에 의거, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

② 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(동법 제9조 제5항에 규정된 전문투자자
및 동법 시행령 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)께서는 청약하시기 전, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

㉠ 교부장소 : 하나금융투자(주) 본, 지점 및 홈페이지와 HTS
                    (구주주에게는 우편으로 발송예정)

㉡ 교부방법 :
[투자설명서 교부방법 및 일시]

(i) 구주주 교부방법
구주주에 대해서는 투자설명서를 우편으로 교부할 예정입니다. 다만, 대표주관회사인 하나금융투자(주)를 통해 구주주 청약을 하시는 주주께서는 하나금융투자(주)의 홈페이지 및 HTS를 통해서도 투자설명서를 교부받으실 수 있습니다.

(ii) 기타사항
본 청약에 참여하고자 하는 투자자는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부받은 후 교부확인서에 서명하여야 하며, 투자설명서를 교부받지 않고자 할 경우, 투자설명서 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하여야 합니다.

투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시하지 않을경우 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

③ 투자설명서 수령 확인절차

㉠ 우편을 통한 투자설명서 수령 청약자
- 청약하시기 위해 청약처를 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성
 하시고  청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약시 투자설명서 수령여부를 확인하여야 청약 가능합니다.
- 유선 청약시에는 각 청약처의 녹취기록을 통해 투자설명서 교부를 확인할 수 있습
 니다.(해당 청약처의 안내를 참고해주시기 바랍니다.)

㉡ 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시

- 투자설명서 교부확인 후 청약을 진행하시기 바랍니다.

※ 청약취급처, 청약자 유형별 청약방법 요약

[청약사무취급처]

- 구주주 중 실질주주 : 주권을 예탁한 증권회사 및 하나금융투자(주) 본, 지점

- 구주주 중 명부주주 : 하나금융투자(주) 본, 지점

④ 기타

㉠ 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후, 신주배정기준일 현재 주주명부상 주주에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 하나금융투자(주) 지점방문을 통해 투자설명서를 교부 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조 제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

㉡ 구주주 청약 시 하나금융투자(주) 이외의 증권회사를 이용한 청약을 진행할 경우, 해당증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도,본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

㉢ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제124조, '동법시행령' 제132조에 의해 투자설명서의 교부가 면제되는 대상에게는 투자설명서 교부의무가 없습니다.


다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 신주인수권증서에 관한 사항

① 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 '자본시장법' 제165의 6조 3항 및 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

② 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 하나금융투자(주)로 합니다.

③ 청구기간: 신주배정통지일(2016년 07월 08일)로부터 구주주청약개시일(2016년
                   08월 02일)의 전영업일(2016년 08월 01일)까지

④ 명부주주의 신주인수권증서 발행 청구

신주인수권증서를 매매하고자 하는 명부주주는 명의개서대리인인 한국예탁결제원에 신주인수권증서의 발행을 청구합니다. 신주인수권증서의 매매는 거래상대방과의 신주인수권증서 실물 양도를 통하여 이루어집니다.

신주인수권증서의 매수자는 청약일에 신주인수권증서를 지참하여 하나금융투자(주)에서 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량 만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

⑤ 실질주주의 신주인수권증서 발행 청구

실질주주의 경우 별도청구절차 없이 신주인수권증서를 일괄발행하므로 2016년 07월 08일에 당해 주식을 보관하고 있는 계좌에 신주인수권증서를 입고할 예정입니다.신주인수권증서를 매매하고자 하는 실질주주는 위탁 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

⑥ 신주인수권증서의 상장

당사는 금번 주주배정증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다.

동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2016년 07월 18일부터 2016년 07월 22일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간 중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다.

동 신주인수권증서는 2016년 07월 25일에 상장폐지될 예정입니다. ('유가증권 시장상장규정' 제41조 "신주인수권증서의 신규상장 심사요건"에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제86조 "신주인수권증서의 상장폐지기준"에 따라 주주청약개시일 5거래일전에 상장폐지되어야 함)

⑦ 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항

당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.  

㉠ 상장방식: 실질주주의 신주인수권증서를 일괄예탁 방식으로 발행하여 상장합니다
㉡ 실질주주의 신주인수권증서 거래

(i) 상장거래 : 2016년 07월 18일부터 2016년 07월 22일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.

(ii) 계좌대체거래 : 신주배정통지일(2016년 07월 08일 예정)로부터 상장거래의 결제일인 2016년 07월 26일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 2016년 07월 27일부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.

(ⅲ) 실질주주의 신주인수권증서는 상장을 위해 일괄예탁되므로 주주 신청에 의한 실물 증서 반환은 불가합니다.

㉢ 명부주주의 신주인수권증서 거래    

(i) 신주배정통지일(2016년 07월 08일 예정)로부터 2016년 08월 01일까지 신주인수권증서 실물양도를 통해 거래 가능합니다.
* 신주인수권증서는 당사 명의개서대리인인 한국예탁결제원에서 주주요청시 발급합니다.

(ii) 신주배정기준일(2016년 06월 28일) 전일까지 명의개서대리인인 한국예탁결제원에 대행예탁(거래증권사 계좌에 입고)신청을 할 경우에는 실질주주와 동일하게 상장거래 및 계좌대체 거래를 할 수 있으며, 이 경우 거래가능기간은 실질 주주와 동일합니다.

(2) 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 당사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, '자본시장과금융투자업에 관한 법률' 제311조 제4항에 의거, 주권 발행 전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 '상법' 제335조 제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

(3) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항

청약증거금은 주금납입기일에 납입금으로 대체하되 청약증거금에 대하여는 무이자로 합니다.

(4) 주금납입장소 : (주)신한은행 무역센터금융센터

(5) 기타의 사항

① 청약자가 금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률에 의거 실명에 의하여 청약하지아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

② 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

③ '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제120조 제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

④ 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

하나금융투자(주)는 금번 (주)에스에이엠티의 주주배정 유상증자의 모집주선회사이며, 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업으로 하게 되며, 자본시장법상 증권의 인수업무를 수행하지 않습니다.

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1.주식의 종류 : 주식회사 에스에이엠티 기명식 보통주

2. 액면금액 : 1주당 500원

3. 의결권에 관한 사항

① 주주의 의결권 (제23조)
주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

② 상호주에 대한 의결권 제한 (제24조)
이 회사, 모회사 및 자회사가 다른 회사의 발행주식 총수의  10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

③ 의결권의 불통일행사 (제25조)

(1) 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

(2) 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나, 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니한다.

④ 의결권의 대리행사 (제26조)

(1) 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 대리하게 할 수 있다.

(2) 제1항의 대리인은 주주총회 개최 전에 그 대리인을 증명하는 서면(위임장)을  제출하여야 한다.

4. 신주인수권에 관한 사항 (제10조)

① 본 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다.

② 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각호의 경우에는 주주외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.

(1) 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우

(2) 우리사주조합원에게 신주를 우선 배정하는 경우

(3) 상법 제542조의3 제4항의 규정에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

(4) 상법 제418조 제2항의 규정에 따라 신기술의 도입, 재무구조의 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 국내외 금융기관 및 기관투자가 등에게 신주를 발행하는 경우

③ 주주가 신주인수권을 포기 또는 상실하거나 신주배정에서 단주가 발생하는 경우에 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

5. 주식에 관한 사항
① 본 회사가 발행할 주식의 총수는 2억주로 한다. (제5조)
② 본 회사가 발행할 주식은 기명식 보통주식으로 한다. (제8조)

6. 배당에 관한 사항
① 이익금의 처분 (제44조)

본 회사는 매 사업년도의 처분전이익잉여금을 다음과 같이 처분한다.

(1) 이월 손실금의 보전

(2) 이익준비금

(3) 기타의 법정적립금

(4) 배당금

(5) 임의적립금

(6) 기타의 이익잉여금처분액

(7) 차기이월 이익잉여금

② 이익배당 (제25조)

(1) 이익의 배당은 금전과 주식으로 할 수 있다.

(2) 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회   결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

(3) 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

③ 배당금 지급청구권의 소멸시효 (제26조)

(1) 배당금의 지급청구권은 5년간 이를 행사 하지 아니하면 소멸시효가 완성한다.

(2) 제1항의 시효의 완성으로 인한 배당금은 본 회사에 귀속한다.

④ 신주의 배당의기산일 (제10조의3)
본 회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전 영업년도 말에 발행된 것으로 본다.

Ⅲ. 투자위험요소

※ 용어설명

1. 사업위험

당사는 IT 마케팅 전문기업으로 삼성전자, 삼성전기, 삼성SDI, 삼성디스플레이, DELL 등의 IT 하드웨어 생산업체로부터 IT 부품 및 완제품 등을 공급받아 유통하는 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 메모리 반도체, 디스플레이, System LSI 반도체, LED, 2차 전지, 태양광 모듈, 디지털 부품, 3D 프린터, PC완제품, 저장장치 등에 이르는 다양한 품목을 취급하여 유통하고 있습니다. 당사는 고객사의 제품 설계 단계에서부터 참여하는 기술영업을 바탕으로 사업활동을 영위하고 있습니다.

따라서, 당사는 취급하는 제품의 전후방 산업의 업황에 따라 당사의 영업실적이 영향을 받으며, 경쟁업체들의 경쟁강도도 위험의 중요한 요소입니다. 국내외 경기가 위축되면서 전체적인 경제 성장이 더뎌지면서 경쟁이 격화되고 있습니다. 이와 같은 각 사업부문별 사업위험은 본 증권신고서 사업위험 다~타에서 설명하고 있으니 참고하시기 바랍니다.

또한, 당사는 IT 하드웨어를 유통하는 사업을 영위함으로서 제품의 전방산업 및 대체재의 출현 등 여러 위험 이외에도 매출처 개별의 위험이 당사의 위험으로 작용할 수 있습니다. 실제로 2013년까지 (주)팬택은 당사 매출액 2위를 차지하는 매출처였으나, 지속된 경영난에 2014년 8월 기업회생절차에 돌입하였습니다. 그 결과 (주)팬택에 대한 현재 매출은 미미한 수준에 머무르고 있습니다.

스마트폰 산업은 IT 산업의 성장성을 대표했지만, (주)팬택은 스마트폰 시장에서 부진한 영업실적을 기록했습니다. 이 영향으로 당사는 2014년에 (주)팬택에 대한 매출채권에서 대규모 충당금을 인식하였고, 당기순손실을 기록하게 된 주원인이 되었습니다. 따라서 전방산업의 업황과는 별개로 매출처 개별의 위험이 당사의 영업 및 재무에도 위험으로 작용할 수 있습니다.

또한, 구매처의 경영상태 악화, 사고 등으로 납품기일이 늦어질 경우 이에 따른 손실이 발생할 수 있습니다. 제품의 적기 납품 등에 실패한다면, 업계에서의 신뢰도 저하로 당사의 사업기반이 약화될 수 있고, 영업, 재무적 부담으로 이어질 수 있습니다.

[주요 매출처 현황]

구매처 및 매출처 개별의 위험의 영향이 당사까지 미치는 것을 경감시키기 위해 당사는 성장성과 시장성이 있는 다양한 제품과 매출처를 발굴하고 있습니다. 실제로 당사는 주요 매출처 이외에도 다양한 매출처와의 관계를 지속적으로 유지해 매출처 개별 위험을 분산하고 있으며, 영업실적을 유지해오고 있습니다. 또한, 담보, 보험, 보증 등의 수단을 통해 매출의 회수 가능성을 높이는 노력을 경주하고 있습니다.

그러나 당사의 거래처의 부실화 위험이 당사의 위험으로 확대되는 것은 사업활동에 있어 매우 큰 위험이라고 할 수 있습니다. 주요 거래처의 부실화는 당사에 대규모 재무적 부담을 가중할 수 있으며, 향후 사업기반의 소실을 가져와 대체할 거래처를 찾지 못한다면 영업실적의 하락을 가져올 수 있습니다. 실제로 당사는 취급품목과 매출처 다변화 노력을 통해 당사는 영업실적을 유지해오고 있습니다. 그러나 기존의 사업성과가 향후의 사업성과를 보장하는 것은 아니며, 당사의 시장 예측 및 판단이 틀릴 경우 영업실적이 악화될 수 있습니다.

당사의 주요 사업은 삼성전자를 비롯한 삼성 계열사의 국내 대리점 영업으로 매출액 중 국내 비중이 2016년 1분기 기준 92.27%로 높은 수준을 차지합니다. 해외 매출의 경우 해외 합작 법인인 To-Top Electronics Company Limited에 대한 매출 및 국내 거래 법인의 해외 공장에 대한 매출 등 특수한 경우에 주로 발생하고 있습니다. 따라서 기본적으로 당사의 사업환경은 국내 경제를 바탕으로 합니다.

[국내외 매출액 비중]

한국은행 경제전망보고서(2016.04)에 따르면 2016년중 국내 경제성장률은 2% 후반 수준을 나타낼 것으로 전망됩니다. 향후 성장경로에서 방향성은 상·하방 위험이 혼재되어있습니다. 우선 경기 활성화 요인으로는 주요국의 경기부양정책, 유가 상승 등에 따른 세계경제 성장세 확대, 정부의 경기활성화 대책 등에 따른 소비 및 투자심리 개선이 있습니다. 그러나, 세계경제의 회복 흐름을 방해할 요인으로는 중국 및 자원수출 신흥국의 성장세 둔화 확대, 대내외 불확실성 확대로 인한 경제심리 악화 등이 있습니다. 따라서 우리나라의 경제성장 전망은 높지 않은 가운데 활성화 요인과 둔화 요인이 혼재되어 속단하기 어려울 것으로 보입니다.

기업의 설비투자는 2016년에 증가세가 크게 위축될 전망입니다. 대내외 경기여건의 불확실성이 높으며, 수출 부진이 이어지면서 기업이 보수적인 투자를 진행할 것으로 보입니다. 또한, 현재의 낮은 수준의 제조업 가동률과 과잉재고는 설비 확충을 제약할 것으로 예상됩니다. 기업의 설비투자 축소와 과잉재고는 전반적으로 경기를 둔화시킬 수 있으며, 경기 둔화는 당사의 영업 환경에 부정적으로 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

[연도별 기업 투자계획 및 실적]

기업 투자계획 및 실적

[월별 제조업 평균가동률 및 재고율]

제조업 평균가동률 및 재고율

국내 경제는 세계 경제의 흐름과 무관하지 않은 가운데 세계 경제는 주요 선진국의 회복세 약화, 자원수출 신흥국의 경기 부진 등으로 성장세가 다소 둔화될 전망입니다. 미 연준의 금리 인상 가능성 대두, 중국의 성장구조 전환 및 신흥국의 성장 모멘텀 약화, EU 및 주요국의 정치적 리스크 등이 성장의 하방리스크로 잠재되어 있습니다. 세계 경제 성장 둔화는 국내 경제에도 부정적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 수출의 둔화가 가속화되고 안전자산에 대한 선호 현상으로 해외 자금의 유출 등으로 이어질 수 있기 때문입니다. 따라서, 향후 당사가 처하게 될 대외적 여건은 우호적이지 않은 것으로 판단됩니다.

[OECD 주요국 성장 전망]

【메모리 반도체 사업부문】

당사의 주요 취급 품목인 메모리 반도체 업황은 국내외 경기 변동에 민감하게 반응하여 호황과 불황을 반복하는 특성을 보입니다. 메모리 반도체 산업은 2012년까지 공급과잉, 금융위기, 유럽발 경제 위기 등의 영향으로 업황이 부진한 모습을 보였습니다. 이러한 흐름은 2013년부터 미국과 유로존의 경기가 회복 추세로 접어들며 반전되어 시장규모가 2012년 대비 23.73% 성장하였습니다. 특히, DRAM 및 NAND 플래시 메모리 분야에서 수요가 확대되면서 2012년 대비 시장규모가 각각 33.24%, 23.08% 성장하며 메모리 반도체 산업의 성장을 견인했습니다. 2014년에는 업체들의 보수적인 투자로 공급량이 제한되는 가운데 수요가 양호한 흐름을 유지하여 시장은 803억 달러의 역사적 최대 시장규모를 기록했습니다.

2015년에는 중국 등 주요국가의 경기 부진, 주요 수요제품의 성숙기 진입 등으로 수요가 부진함에 따라 2014년 대비 성장성이 둔화되는 모습을 보였습니다. 특히, DRAM의 경우 스마트폰 및 태블릿이 PC를 대체해 PC 수요가 감소하면서 성장성이 크게 약화되었습니다. 다만, PC용 DRAM 수요의 빈 자리를 모바일용 DRAM과 서버용 DRAM이 대체하며 DRAM 전체의 시장 규모는 안정적으로 유지되고 있습니다.

그러나 주요 선진국, 중국 및 신흥국의 경기 둔화에 스마트폰, 태블릿을 비롯한 IT 제품 자체의 수요가 위축되었습니다. 또한, 통신사의 단말기 판매 정책이 더욱 복잡해지고, 기술이 파격적이기보다 점진적으로 발전하면서 사용자들의 스마트폰 교체주기가 길어지는 등 경기 외적인 요소도 IT 제품의 수요 감소를 부추기고 있습니다. 이에 DRAM 가격은 하락세를 보이며 시장이 위축되었습니다. 2016년에도 2015년부터 이어져 온 수요부족으로 인해 공급과잉이 이어지고 있습니다. 다만, DRAM 공급업체들이 물량을 제한적으로 증가시키고 있어 완만한 약세를 지속할 것으로 예상됩니다.

[DRAM 시장규모 및 평균판매가]

DRAM_시장규모, ASP

DRAM의 정체가 이어지는 가운데 메모리 반도체 분야에서의 향후 성장을 이끌 부문은 NAND 플래시 메모리로 예상됩니다. 현재 산업 전반에서 펼쳐지는 '제4차산업혁명'은 인공지능 플랫폼 기반의 새로운 서비스를 제공하는 것이며, 이러한 새로운 산업은 대용량의 데이터와 콘텐츠 수요를 기반으로 합니다. 새로운 산업은 자율주행서비스, 로봇서비스, 헬스케어서비스, VR서비스, 스마트홈서비스 등 인공지능, 사물인터넷 등입니다. 이러한 산업의 대두는 서버 투자확대와 저장메모리 수요로 이어져 NAND 플래시 메모리 수요가 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 메모리 제조업체는 NAND 플래시 메모리 투자확대를 가속하고 있는 모습입니다.

[주요 NAND 플래시메모리업체 자본적지출 전망]

주요 NAND 플래시메모리업체 CAPEX 전망

이처럼 메모리 반도체 업황은 국내외 경기 및 IT 완성제품 등의 전방산업의 업황에 따라 영향을 받으며, 메모리 반도체의 유통업을 영위하는 당사의 실적도 이에 좌우된다고 할 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 국내외 경기 변수, IT 산업의 업황 등을 종합적으로 고려하여 투자판단하시기 바랍니다.

당사의 주요 구매처인 삼성전자의 경우 20nm 공정으로 전환이 순조롭게 이어지며, 공정전환이 늦은 타 경쟁업체와의 제품경쟁력에서 우위를 점하여 2016년 1분기 DRAM 시장점유율이 46.9%를 기록하며 사상최고치를 달성하였습니다. 또한, NAND 플래시 메모리 산업에서도 삼성전자의 경쟁력은 더욱 강화되고 있는 추세로 뒤늦게 NAND 플래시 메모리 사업에 투자를 시작한 후발 업체와의 기술경쟁력 격차는 3년 정도 벌어지는 것으로 추정됩니다. 당사의 주된 구매처의 기술적 우위와 높은 시장점유율은 당사의 영업실적에 긍정적인 요소로 판단할 수 있으나, 절대적인 것은 아닙니다. 향후 경기 및 시장환경에 따라 경쟁 현황에 변동이 생길 수 있으며 당사의 사업에 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 들어 중국 기업의 대규모 반도체 시설 투자 및 M&A, 중국 정부의 반도체 육성정책에 따라 중국의 '반도체 굴기'가 대두되고 있어 장기적으로 국내외의 반도체 산업에 큰 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 중국 정부는 2010년부터 반도체 산업을 '7대 전략적 신흥산업'으로 정해 육성하고 있습니다. 2014년 6월 '국가 IC산업발전 추진요강'을 발표하며 반도체 매출액을 2020년까지 9,300억원위안까지 매년 20% 성장시키겠다는 목표를 제시했습니다. 이를 이해 공공투자펀드 설립, 조세감면, 정부구매 확대 등의 방안을 제시했습니다.

[중국 정부의 주요 IC산업 지원정책]

중국 업체 중 칭화유니그룹(Tsinghua Unigroup)의 반도체시장 진출이 주목 받고있습니다.  칭화유니그룹은 2013년 6월에 모바일칩 설계업체인 Spreadtrum을 US$ 17.8억에 인수하였고, 동년 11월에 무선통칩 팹리스업체 RDA Microelectronics를 US$9.1억원에 인수하는 등 투자를 지속해오고 있습니다. 특히, 자회사인 '유니스플렌도어(Unisplendour)'가 미국 하드디스크업체 Western Digital 지분 15%를 US$37.8억에 인수했습니다. 칭화유니그룹의 공격적인 반도체 투자행보는 중국의 반도체 굴기를 글로벌 이슈로 부각시키는 계기로 작용하였습니다.

[중국 기업 반도체 투자 및 M&A 현황]

중국의 반도체 굴기는 장기적으로 글로벌 메모리 반도체 시장의 경쟁 강도를 강화할 것으로 예상됩니다. 향후 중국 정부 및 기업의 메모리 반도체 산업에 대한 대규모 투자는 메모리 반도체의 공급 증가 및 가격 하락을 가속화 할 수 있어 반도체 산업의 수익성을 악화할 수 있습니다.

당사는 국내에서 DRAM 및 NAND 플래시 메모리 등의 메모리 반도체를 조달하여 국내 기업에 조달하고 있습니다. 이런 가운데 향후 중국의 반도체 굴기에 따라 저가의 중국산 수입품에 대한 국내 수요가 증가하고, 반도체 가격이 하락하여 당사의 영업실적이 부진해질 수 있습니다. 이처럼 중국의 반도체 굴기는 장기적으로 당사의 경영실적에 영향을 미칠 수 있으므로 투자판단에 참고하시기 바랍니다.


【디스플레이 사업부문】

2014년까지의 스마트폰, 태블릿 PC 등의 모바일 제품 수요가 디스플레이 시장의 성장을 견인했습니다. 또한, TV, 노트북에 쓰이는 대형 LCD 패널 수요가 증가하며 수급 및 판가가 개선되어 시장이 성장하는 모습을 보였습니다. 특히 UHD TV 판매호조에 따른 TV 대형화 진전, 재고상황 호전, 브라질 월드컵 특수, 멕시코정부의 TV 무료 보급 정책(2014년 약 330만대) 등의 영향이 복합적으로 작용했습니다.

[세계 디스플레이 패널 시장 규모]

그러나 2015년 에는 세계 디스플레이 패널 시장 규모가 1,274억 달러로 전년대비 3.0% 감소하는 모습을 보였습니다. 경기침체 및 전방산업에서의 대규모 수요를 창출해낼 수 있는 새로운 IT 제품의 부재로 수요가 둔화되면서 전체 디스플레이 시장의 성장이 정체됐습니다. 모바일 제품용 디스플레이인 중소형 LCD는 출하대수 기준으로는 성장성을 유지하였으나, 금액으로는 2014년 대비 -8.8% 역성장하는 모습을 보였습니다. 스마트폰 시장의 성장성이 둔화되는 가운데, 피쳐폰은 시장이 축소되고 있어 전체 모바일폰 패널 시장도 과거와 같이 높은 성장성은 보이지 않을 것으로 예상됩니다.

[모바일 패널 시장규모 - 출하대수]

모바일 패널 시장규모 - 출하대수

시장조사분석전문기관인 IHS에 따르면 대형 LCD 패널의 경우 주요 국가의 경기 침체, 신흥시장의 환율상승 등에 의한 최종수요 부진으로 출하대수 기준 2014년 대비 역성장하는 모습을 보였습니다. 대형 LCD 시장규모가 2016년에도 역성장할 것으로 예상함에 따라 디스플레이 업황은 향후에도 부진한 모습을 보일 것으로 판단됩니다.

[대형LCD 시장규모 - 출하대수]

대형LCD 시장규모 - 출하대수

2015년 상반기까지 공급감소로 강세를 유지하던 패널 가격은 2015년 하반기 들어 하락세로 전환하는 모습을 보였습니다. 중국 등 주요국가의 경기침체, 신흥시장의 환율상승으로 TV, 노트북, 태블릿, PC 등의 최종 수요가 위축되면서 패널 가격이 하락세로 전환했습니다. 2015년 상반기까지 세트업체들은 적극적으로 패널을 확보했으나, 최종 수요가 둔화되며 확보한 패널들이 재고로 쌓이게 되었고, 이에 하반기부터 패널 수요가 감소했습니다. 이런 가운데 중국 패널 업체들의 업황과 무관한 가동률 유지는 패널 가격 약세를 지속할 요인으로 작용하고 있습니다.

[패널가격 추이]

패널가격 추이

향후 디스플레이 시장은 TV 대형화 추세에 따라 출하면적 기준으로 성장성을 유지할 것으로 보입니다. 또한, OLED TV 및 스마트폰용 OLED 채용이 증가할 것으로 예상되어 디스플레이 시장의 성장은 꾸준히 이어질 것으로 판단됩니다. 이처럼 디스플레이 시장은 장기적으로 성장이 예상되지만, 경기 및 TV, 노트북, 모바일 제품 등의 전방산업의 영향에 따라 업황이 변동할 수 있습니다. 디스플레이 제품의 가격 하락, 수요 감소, 대체재 출현 등의 사업환경 변동은 당사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로 참고하시기 바랍니다.


【System LSI 사업부문】

당사가 취급하는 System LSI 반도체는 모바일 기기 생산에 필수 제품으로 스마트폰, 태블릿 등의 전자기기의 정보처리를 목적으로 설계된 칩입니다. 당사는 모바일기기 등의 두뇌역할을 하는 Application Processor(AP), Mobile 용 CMOS 이미지 센서, DDI, Smart Card, Foundry ASIC 제품을 취급하고 있습니다.

System LSI 반도체 부문의 주력 제품은 CMOS 이미지 센서입니다. 당사는 삼성전자에서 CMOS 이미지 센서를 매입하여 스마트폰 제조에 사용될 수 있는 모듈 형태로 제작하는 카메라 모듈패키지업체에 주로 납품하고 있습니다. 따라서 System LSI 반도체 부문의 실적은 카메라모듈 업황에 따라 좌우된다고 할 수 있습니다.

2016년 1분기 세계 스마트폰 판매 수량은 3억 3,309만대로 전년 동기 대비 0.5% 감소하였습니다. 이는 스마트폰 판매 수량의 사상 첫 감소로 2014년 27.5%, 2015년 10.5% 증가율에서 급격한 성장률 하락입니다. 스마트폰 제조업체 중 대표적인 삼성전자는 갤럭시 S7와 J시리즈의 판매 호조에 힘입어 양호한 상태이나, 애플은 아이폰 6S와 SE의 부진으로 향후 성장에 대한 우려가 커지고 있습니다. 중국 업체들은 차별화가 진행 중으로 화웨이(Huawei)는 안정적이며 오포(OPPO)와 비보(Vivo)가 성장세를 유지한 반면, 샤오미(Xiaomi)를 비롯 한 기타 중국 업체들은 고전 중입니다. 시장 별로는 애플이 부진했던 미국 스마트폰 시장은 1.1% 감소하였고, 경기가 부진한 서유럽은 5.0% 감소했습니다.

[세계 스마트폰 판매수량]

세계 스마트폰 판매 수량

스마트폰 전체 시장의 성장은 정체되고 있으나, 중저가 스마트폰 시장이 확대되고 있습니다. 스마트폰 시장이 성숙기로 접어들면서 선진 시장은 신규 수요보다는 교체 수요 위주로 판매가 일어나고 있어 성장 잠재력이 크게 둔화된 상태이며, 대부분의 신규수요로 인한 판매량 증가는 신흥 시장에서 일어나고 있습니다. 신흥 시장의 스마트폰 수요는 중저가 스마트폰 위주로 일어나고 있어 중저가 스마트폰 시장이 확대되고 있습니다. 이에 따라 스마트폰의 평균 판매가격이 하향하는 추세이며, 이는 스마트폰 부품 제조업체의 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.

스마트폰 시장의 성장이 둔화되고 있으나, 스마트폰 전/후면 카메라가 고화소화되고 있으며, 주요 스마트폰 제조사의 듀얼카메라 채택 등으로 카메라 모듈의 판매단가가 상승할 요인이 존재합니다. 또한, 자동차와 산업용 모듈 시장이 확대가 예상되고 있어 카메라 모듈 시장의 성장성을 보완해줄 것으로 판단됩니다. 블랙박스용, VR용, CCTV 등 보안용, 드론 장착용 등에 대한 카메라모듈 수요는 증가할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 카메라 모듈 산업 시장 규모는 2014년 201억불에서 2020년까지 16.8%의 연평균 성장률을 보이며 510억불로 성장할 것으로 보입니다.

[카메라모듈 시장 성장 전망]

카메라모듈 시장 성장 전망

그러나 상기 전망의 경우 예측치로 산업의 성장의 확실성은 보증할 수 없습니다. 경기 상황에 따라 카메라모듈의 성장이 정체 혹은 역성장할 수 있고, 이에 따라 System LSI 반도체 부문의 사업 실적이 악화될 수 있으므로 투자판단에 유의하시기 바랍니다.

현재 System LSI 반도체 사업 부문의 제품들은 모바일용 제품이 대부분인 바 상기 CMOS 이미지센서와 같이 전방산업 업황의 부진이라는 공통의 사업 위험을 가지고 있습니다. 따라서 전방산업인 스마트폰을 비롯한 모바일 기기 산업의 업황이 부진할 경우 System LSI 반도체 부문의 전체 실적이 함께 악화될 수 있습니다.


【LED 사업부문】

2015년 세계 LED 시장은 146억불로 2014년 153억불에서 4.8% 감소한 모습을 보였습니다. 이와 같은 역성장은 중국칩, 패키지업체의 수가 급격히 증가하며 LED 칩 가격의 하락을 주도하였기 때문입니다. 그러나 2016년에는 2015년부터 진행된 LED 칩 및 패키지 업계 중심의 구조조정으로 LED 공급 업체 감소, 공급과잉 완화로 가격 하락세가 둔화될 것으로 예상됩니다. 중국 정부의 보조금이 축소되고, 과당경쟁이 수익성 저하로 이어져 2015년 공급업체의 수가 정점을 찍은 후 하락세로 전환하였기 때문입니다. LED 시장 구조조정의 효과로 공급과잉률이 점차 감소하면서 다시금 성장세로 돌아설 것으로 예상됩니다.

향후 LED 시장은 모바일용 LED는 스마트폰 산업이 성숙기에 접어들면서 성장이 정체될 것으로 보이며, 전체적인 시장의 성장은 조명용과 차량용 LED가 주도할 것으로 보입니다. LED는 친환경이라는 장점을 보유하고 있어 세계 각국의 친환경 정책에 부합하여 차량에서 LED 채택이 점점 확대되곤 있고, LED 조명이 새롭게 채택되거나 기존의 조명을 대체해나가고 있는 추세로 향후 LED 시장의 성장을 견인할 것으로 판단됩니다.

자동차용 LED는 실내 및 인테리어, 주간주행등 중심으로 적용되고 있습니다. 테슬라의 전기자동차인 모델3 예약판매 급증과 글로벌 자동차 업체의 전기 자동차의 개발 모델 수가 증가하고 있는 가운데, 전기자동차는 기존의 가솔린 자동차대비 실내 공간이 확대되기 때문에 다양한 디스플레이의 채택과 실내조명에 대한 LED 적용이 증가할 것으로 예상됩니다. 또한, 자율주행 및 무인주행 기능이 핵심으로 부각되면서 센싱 기술을 접목한 카메라모듈의 기능이 중요해질수록 심야에서 헤드 라이트(헤드램프) 역할이 확대될 전망입니다.

[LED 시장 전망]

[LED 공급과잉률 전망]

LED 공급과잉률 전망

시장조사기관인 IHS에 따르면 글로벌 TV 시장에서 LED BLU를 적용한 LCD TV가 2015년에 99.2%를 차지했습니다. (브라운관 TV 0.6%, OLED가 0.1%) 2010년에 77.2%의 점유율을 차지하였던 LCD TV가 브라운관, PDP 등 타 TV 영역을 대체했습니다. LCD TV 시장은 향후 고화질화, 대형화 추세가 지속될 것으로 예상됩니다. 50인치 이상의 TV 비중은 2015년 19.2%에서 2019년 25.1%로, 60인치 이상의 비중도 2015년 3.8%에서 2019년6.5%로 증가가 예상됩니다. 그러나 TV세트 가격과 LED 가격도 하락세가 유지될 것으로 판단되어 LED BLU 제품의 수익성 개선에 한계가 존재할 것으로 보입니다.

향후 장기적으로 OLED TV가 기존의 LCD TV를 대체해 나갈 것으로 예상하는 가운데 당사는 디스플레이용 LED의 경우 LCD TV에 사용되는 LED BLU를 주로 취급하고 있습니다. 따라서 LED BLU 자체의 수익성 악화와 시장 규모 축소로 인해 당사의 사업실적이 악화될 수 있습니다. 다만, 당사는 이러한 시장 환경 변화에 유의해 사전적으로 제품을 다변화하고자 노력하고 있습니다. 그러나 시장 환경의 변화, 당사의 시장 예측 실패 등으로 시장 변화에 적절하게 대응하지 못할 경우 당사의 실적이 악화될 수 있습니다.

[OLED TV 판매량 전망]

OLED TV 판매 전망

【Energy 사업부문】

리튬 이온 배터리는 스마트폰, 노트북 등 모바일기기에서부터 전기자동차에 이르기까지 광범위하게 적용되고 있으며, 당사는 이러한 리튬 이온 배터리를 공급하고 있습니다. 특히, 전기자동차의 대두가 리튬 이온 배터리 시장의 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 주요 자동차 제조사들이 전략적으로 친환경 자동차 개발을 강화하고 있습니다. 전기차 판매량 1위인 Toyota는 Prius를 출시해 시장 주도권을 선점하여 전기차 시장의 성장을 이끌어나가고 있습니다. 2위인 Volkswagen 그룹은 자사 브랜드를 활용해 기존 모델의 전기차 버전을 출시하고 있으며, 다른 자동차 제조사들도 전기차 출시를 가속화하고 있습니다. 이에 따라 전체 자동차 시장에서 전기차가 차지하는 비중은 2012년 2%에서 2020년 13%로 증가할 것으로 예상되어 리튬 이온 배터리 시장의 성장 또한 기대됩니다.

[주요 업체별 전기차 출하량]

주요 업체별 전기차 출하량

[전기차 시장 침투 전망]

전기차 시장 침투전망

그러나 이와 같은 전기차 시장 성장 전망은 국가별 정부정책, 자동차 제조사 전략의 변동, 전기차 기술 진보 속도, 수소차와 같은 대체 친환경차 출현 등 여러 변수들로 인하여 성장이 정체되거나 후퇴할 수 있습니다. 이와 같은 변수들이 당사의 리튬 이온 배터리 매출 실적에 부정적으로 작용할 수 있습니다.

또한, 리튬 이온 배터리를 비롯한 2차 전지 시장의 경쟁이 가속화되고 있습니다. 소형 2차전지의 경우 중국 업체들이 성장하고 있어 공급이 지속적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 또한, 앞서 기술한 전기차 시장의 성장 전망에 차량용 2차 전지 시장에 각국의 기업들이 참여하기 시작해 경쟁이 격화되고 있습니다. 공급의 증가는 가격하락을 유발할 수 있으며, 영업실적 규모를 유지 및 성장시키기 위해서는 판매량을 증가시켜야 합니다. 그러나 전방산업인 전기차 시장 및 모바일 기기 시장이 성장성을 잃을 경우 판매량이 증가가 어려울 수 있어 당사의 Energy 사업부문의 영업실적이 부진할 수 있습니다. 그러므로 투자자께서는 이 점 유의하시어 투자판단하시기 바랍니다.

당사는 태양광발전에 쓰이는 핵심 부품인 태양광 모듈을 공급하고 있습니다. 태양광발전은 온실가스를 발생하지 않는 무공해 에너지를 생산해 각국 정부의 친환경 에너지 정책에 힘입어 성장하고 있습니다.

태양광에너지와 같은 친환경 에너지 산업의 성장을 이끈 계기로는 교토의정서와 파리회의가 있습니다. 글로벌 첫 탄소배출 규제였던 교토의정서에서 태양광, 풍력, 전기차 등의 신에너지 사업의 단초를 제공했습니다. 또한, 2015년 파리회의는 중국, 미국 등 주요국들이 불참했던 교토의정서와는 달리 G2의 주도하에 개도국과 선진국 대부분의 국가들이 참여해 친환경 에너지 산업의 성장 가능성을 더욱 확대했습니다. 파리회의는 선진국들의 기후변화 펀드 투자 확대, 탄소배출 축소 모니터링 시스템 도입, 개도국의 반대를 완화시킬 인센티브 등 구체적인 방안들이 등장해 탄소배출 저감 에너지 시장의 확대는 더욱 가시화 되었습니다. 특히 기존 친환경 에너지 시장의 중심이 선진국이었다면, 파리회의 이후에는 개도국까지 확대되는 모습을 보이고 있습니다. 이에 따라 2020년까지 글로벌 태양광 신규 설치량은 연평균 12.5% 성장할 것으로 예상됩니다.

[2014~2020 글로벌 태양광 신규 설치량]

2014~2020 글로벌 태양광 신규 설치량

과거 교토의정서 합의 후 태양광 설치량의 연평균성장률은 68%에 달했습니다. 유럽을 중심으로 성장한 태양광 산업은 중국, 미국으로 성장 축이 확대되면서 본격적으로 성장하는 모습을 보였습니다. 그러나 금융위기를 기점으로 유럽과 중국 시장의 성장이 정체되었고, 최근 저유가의 고착화되면서 화석연료를 통한 발전 단가가 낮아져 태양광 발전을 비롯한 친환경 에너지의 성장이 주춤하고 있습니다. 이러한 가운데 당사의 주력 상품인 태양광 모듈의 경우 한국수출입은행이 발표한 '2016년 1분기 태양광산업 동향'에 따르면 수요 대비 공급 과잉량이 2016년 상반기 기준 45%로 매우 높은 수치를 보이고 있어 향후 수요가 뒷받침되지 않는다면 수익성이 하락할 수 있습니다.

태양광 산업의 수요를 결정하는 가장 중요한 요소는 정부의 정책입니다. 세계 각국의 정부가 친환경 에너지 정책을 펼치며 태양광 수요에 따르는 보조금과 세금혜택을 지원하고 있습니다. 우리나라 정부도 2010년 이후 5년간 총 40조원을 투자하는 등 지원 대책을 추진하고 있으며, 산업통상자원부 는 신재생에너지 기술개발 및 이용보급을 위한 기본계획을 수립하여 신재생에너지의 보급 목표를 세우고 이에 대한 인센티브를 제공하고 있습니다.

[제4차 신재생에너지 기술개발 및 이용보급 기본계획 (2014.09)]

태양광을 비롯한 신재생 에너지의 성장이 전망되나, 정치, 경제 등의 이유로 태양광에 대한 정부의 지원이 축소되어 시장의 성장이 정체될 수 있으며, 저유가와 같이 신재생에너지의 매력도가 저하되는 상황이 발생한다면 당사의 Energy 사업부문의 사업실적이 저하될 수 있습니다.


【Digital Module & Component 사업부문】

당사의 Digital Module & Component 사업부문은 칩 부품, 기판, 이동통신부품, 광부품 등의 소재 및 컴퓨터 부품을 유통하고 있습니다. 동사업부문의 제품들은 모바일 기기, 디스플레이, PC, 게임기 등 광범위하게 IT 제품의 부품으로 사용되고 있습니다. IT 산업은 한국 산업의 큰 축을 담당하며 지금까지 지속적으로 성장해왔습니다. (1988년 5.4조원 → 2015년 155.9조원)

[한국 GDP와 IT 생산액 비중]

한국 GDP와 IT 생산액 비중

그러나 향후 한국 IT 제품 시장의 성장은 둔화될 것으로 예상됩니다. 중국 업체들의 성장에 따라 글로벌 시장에서 경쟁이 격화되고 있기 때문입니다. 하이얼(Haier)은 일본의 파나소닉과 미국 GE의 가전 사업부문을 인수하는 등 글로벌 가전 업체로 도약하고 있습니다. 최근 IT 제품 중 가장 큰 성장성을 누려온 스마트폰의 경우에도 본격적으로 성숙기에 접어들면서 후방산업인 전자부품 및 소재의 성장성도 둔화되고 있습니다.

이런 가운데 IT 제품 주도권을 한국에 뺏기면서 경쟁력이 하락했던 일본 부품 업체들의 경쟁력이 다시금 회복되고 있습니다. 기술경쟁력에 더하여 지속적인 엔화 약세를 기반으로 가격경쟁력을 더해 일본 기업들의 약진이 돋보이고 있어 국내 IT 산업에 부정적인 영향을 주고 있습니다. 당사는 주요 제품을 국내에서 조달하고 있어 해외 수입품의 경쟁력 강화는 당사의 영업실적에 부담을 줄 수 있으므로 투자판단에 참고하시기 바랍니다.


【3D프린터 사업부문】

당사는 3D 프린터를 제조업 및 서비스업의 새로운 패러다임을 가져올 수 있는 제품으로 판단하여 유통하고 있습니다. 3D 프린터는 1984년 최초로 개발되었으며, 이후 2000년대까지 단순히 제품모형 및 시제품 제작에 일부 사용되어 왔습니다. 그러나 최근 기술진보 및 경제성이 확보되어 활용성이 넓어져 소비재에서부터 의료용 제품에 이르기까지 다양한 산업분야에 이용되고 있습니다. 통계 및 시장조사 기관인 스태티스타(Statista)에 따르면 세계 3D 프린터 출하량은 2016년 50만대 수준에 이를 것으로 예측했으며, 2018년에는 가파르게 증가하여 230만대가 출하될 것으로 전망했습니다.

[기존 제조방식과 3D프린팅 제조방식 차이]

이처럼 장기적으로 3D 프린터 시장은 성장할 것으로 예상됩니다. 그러나 국내 시장 규모는 한국산업기술평가관리원에 따르면 2015년 약 300억원, 2014년 약 500억원 정도로 아직 미미한 수준입니다. 대부분의 프린터 장비는 수입에 의존하고 있으며, 국산 제품의 품질은 수입품에 비하여 떨어지는 실정입니다. 국내에서 3D 프린터는 높은 장비 가격과 소재 비용, 외산 제품 의존도, 국내 산업구조 변화에 대한 대응전략 부재 등으로 초기단계에 머무르고 있습니다. 국내의 경우 주로 산업용 3D 프린터를 중심으로 수입에 의존하고 있으며, 장비제공 업체 주도의 교육 등이 이루어지는 수준에 불과합니다.

또한, 3D 프린터의 성장을 가로막는 여러 단점이 존재합니다. 3D 프린터의 소재의 가격이 비싸고, 제조시간이 오래걸리며, 해상도가 떨어지고, 표면이 거칠어 산업 전반에 이용되는 데에는 제한적인 것으로 보입니다. 이와 같은 여러 단점들이 개선되고 프린터 가격의 하향화로 수요의 폭발적 증가가 전제되어야만 3D 프린터 시장의 성장 전망이 이루어질 것입니다. 따라서 당사의 3D 프린터 사업부문의 성장은 장기적으로 진행될 것으로 예상되어 당분간 영업실적이 큰 폭으로 성장할 가능성은 낮다고 판단됩니다.


【PC & 스토리지 사업부문】

당사는 Dell사를 비롯한 PC 제조업체의 노트북, 데스크탑, 서버 등의 완제품 PC와 스토리지 제품을 B2B 및 B2C의 형태로 유통하고 있습니다. 그러나 PC 시장은 2011년 이후 침체기를 이어오고 있습니다. 시장조사기관 IDC에 따르면 전세계 PC 출하량은 2011년 3억 6천 4백만대로 최고치를 찍은 후 계속해서 하락세를 이어오고 있습니다. 2012년에는 마이크로소프트사가 윈도8을 출시하였으나 부진하였으며, 전반적으로 글로벌 경기가 침체되어 수요가 늘지 않았습니다. 대신 PC에 대한 수요는 스마트폰을 비롯한 모바일기기로 옮겨가 PC 수요 감소를 가속했습니다.

향후 노트북과 태블릿을 합쳐놓은 개념의 하이브리드PC와 마이크로소프트사의 윈도10의 출시로 PC시장의 출하량은 소폭 회복하거나 하락세가 진정될 것으로 기대됩니다. 그러나  글로벌 경기의 장기 부진에 따라 선진국의 PC 교체수요가 감소하고, 신흥국의 경우 경기침체, 환율상승 등으로 구매여력의 감소해 신규수요가 정체될 것으로 보입니다. 따라서 PC 수요가 지속적으로 증가했던 과거와는 달리 PC 시장 규모는 현 수준을 이어나가거나 축소될 것으로 보여 성장성은 크지 않다고 보여집니다.

[세계 PC 출하량 추이]

국내의 경우 2014년 기준 가구 컴퓨터 보유율이 78.2%로 82.3%로 최고점에서 하락한 모습을 보이고 있으나 여전히 높은 수준이며, 감소한 이유는 스마트폰 등의 모바일 기기가 PC의 자리를 대체하였기 때문으로 판단됩니다. 따라서 일반 가정에서 일어나는 신규수요는 정체될 것으로 보입니다. 신규수요의 경우에도 모바일 기기의 PC 대체 현상이 더욱 심화될 것으로 보여 기대하기 어려운 상황입니다. 사업장 등에서 사용되는 PC의 경우에도 경기불황에 대한 우려로 기업들의 투자가 정체되며 신규 및 교체수요가 크지 않을 것으로 보입니다. 이같은 국내외 PC시장 상황은 PC 사업부문의 영업실적의 정체 및 하락을 가져올 수 있습니다.

[가구 컴퓨터 보유율]

스토리지 제품의 경우 최근의 IT 트렌드인 빅데이터, 클라우드, 사물인터넷, 가상현실 등의 대두에 따라 수요가 점차 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 특히, 빅데이터와 클라우드 시대의 도래는 데이터의 대규모 축적과 컨텐츠의 대용량화로 대표되며, 이는 스토리지 제품 수요의 증가로 이어지고 있습니다.

한국IDC에 따르면 2014년 국내 빅데이터 기술 및 서비스 시장은 1,204억원으로 추산되며, 2018년까지 연평균 성장률 26.4%로 증가하여 3,117억원 규모에 이를 것으로 전망됩니다. 빅데이터 시대는 스토리지 제품의 성장을 수반하여 당사의 사업 영역 및 규모도 확대될 것으로 전망됩니다. 따라서 향후 스토리지 제품에 대한 수요는 증가할 것으로 예상됩니다.

그러나 향후 시장의 성장에 대응하기 위해 스토리지 제품 제조업체가 생산시설 투자를 확대하거나 공장 가동률을 증가시킬 수 있습니다. 이에 따라 공급이 증가할 수 있으며 공급의 증가가 수요의 증가를 초과한다면 제품 가격 하락으로 이어져 수익성이 악화될 수 있습니다.

[국내 빅데이터 시장 전망]

국내 빅데이터 기술 및 서비스 시장 전망

한국IDC에 따르면 클라우드 시장 규모는 2014년 1,618억원의 시장규모를 형성했습니다. 이는 클라우드 도입 초기 단계의 투자 부담이 줄어들면서 높은 성장률을 기록한 것으로 보입니다. 이에 따라 향후 클라우드 시장은 연평균 20.8%의 성장세로 2019년 4,167억원의 시장 규모로 성장할 것으로 전망됩니다. 클라우드 서비스 또한 대규모 스토리지 제품을 기반으로 운영되어 스토리지 제품에 대한 수요도 증가할 것으로 보입니다.

클라우드의 경우 기업이 외부에 구축되어있는 클라우드 서비스 사업자로부터 필요한 만큼의 자원을 사용하고 비용을 지불하는 퍼블릭 클라우드와 기업 내부에 자체적으로 구축하는 프라이빗 클라우드로 구분됩니다. 현재 클라우드 서비스 성장은 퍼블릭 클라우드가 주도하고 있습니다. 기업이 자체적으로 구축하는 프라이빗 클라우드의 경우 규모의 증대를 위해서는 자체적으로 설비투자를 실시해야 하며, 관리와 보안을 기업 스스로 담당해야 합니다. 그러나 퍼블릭 클라우드의 경우 확장성과 유연성을 쉽게 확보할 수 있고 관리와 보안에 대한 비용이 규모의 경제에 힘입어 자체적인 비용보다 적게 들기 때문입니다.

이러한 퍼블릭 클라우드 서비스의 성장은 당사의 스토리지 제품 영업실적에 부정적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 주요 퍼블릭 클라우드 서비스 사업자들은 대규모의 데이터센터를 구현하고 있으며, 이 과정에서 비용 감소를 위해 제조사로부터 직접 스토리지 부품을 구매해 유통구조를 단순화하는 것을 선호하기 때문입니다. 당사는 대리점으로서 제조사와 수요처의 중간 유통을 담당하므로 제조사와 직접 거래하는 형태를 선호하는 현상은 당사의 실적에 부정적으로 영향을 미칠 수 있습니다.

2. 회사위험

당사의 주력 사업은 IT 하드웨어의 유통이며, 당사와 같이 국내에서 대리점 영업을 영위하는 기업으로는 무진전자, 신성반도체, 미래반도체가 있습니다. 당사는 4사 중 점유율 60% 이상을 차지해오고 있는 선두업체이며, 당사를 비롯한 업체들은 수년간 비슷한 점유율 및 순위를 유지해오고 있습니다. 그러나 향후 당사 및 경쟁업체들의 경영성과, 시장구조 변화 등에 따라서 당사의 시장에서의 지위가 변동할 수 있습니다.

[매출액 및 점유율 현황]

당사는 2014년 9,832억원의 매출을 제외하고 2015년까지 1조원대의 실적을 유지해오고 있습니다. 그러나 시장상황 및 경영환경의 변동이 존재하여 영업이익과 당기순이익의 경우 매출에 비하여 변동성이 크게 존재하는 상황입니다. 특히, 2014년에는 (주)팬택을 비롯한 매출처의 매출채권 부실화로 인해 판매비와관리비 중 대손상각비가 약 347억원이 발생하여 당기순손실을 기록한 원인이 되었습니다. 이처럼 시장상황과 특정 매출채권에 대한 대규모 부실 등의 이유로 손실이 발생할 수 있습니다. 매출실적 또한 현재까지는 일정 수준의 실적을 유지하였으나, 향후 변동할 수 있습니다. 당사가 경기 및 시장상황에 따라 시장성 있는 제품과 매출처를 발굴하는 등의 대처에 실패한다면 실적이 축소될 수 있습니다.

[영업실적]

수익성 지표중 매출총이익률은 2012년 4.11%에서 꾸준히 증가하여 2014년 이후 5%대를 유지해오고 있습니다. 영업이익율과 당기순이익률 또한 당기순손실을 기록한 2014년을 제외하면 견조한 수준을 이어오고 있습니다. 그러나 경쟁업체인 무진전자에 비하여 당기순이익률이 2015년을 제외하고 낮은 수준을 보이고 있습니다. 실제로 무진전자는 매출액 점유율이 2014년 17.85%에서 2015년 21.90%로 증가하는 등 영업실적이 약진하고 있있습니다. 반면 당사의 점유율은 같은 기간 63.94%에서 61.37%로 줄어들었습니다. 장기적으로 경쟁업체의 성장 및 경쟁심화로 인하여 당사의 시장 선두지위가 위협받을 수 있으므로 투자판단에 참고하시기 바랍니다.

[수익성 지표]

[업체별 당기순이익률]

당사는 다양한 제품을 취급하므로 매출처의 수가 많고, 다양합니다. 그러나 당사의 매출처별 매출액 비중을 살펴보면 2013년 이후 상위 5개 매출처 비중이 47.18%에서 2016년 1분기 56.36%로 지속적으로 증가해오고 있어 특정 매출처에 대한 편중도가 높은 편입니다. 주요 매출처에 대한 매출액이 감소하거나 매출처가 조달처를 변경할 경우 당사의 매출이 현저하게 감소하여 경영실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

또한, 2016년 1분기 매출액 상위 4개사인 (주)파트론, (주)캠시스, (주)파워로직스, 해성옵틱스(주)의 경우 모두 카메라모듈 등 모바일기기용 제품을 생산하는 업체로 전방산업인 스마트폰 시장의 성장 둔화로 영업실적이 부진할 경우 당사의 경영실적에 미치는 영향을 더 커질 수 있습니다. 당사는 이와 같은 위험을 경감하고자 다양한 제품 과 매출처를 발굴하는 노력을 경주하고 있으나, 향후 시장 환경 변화를 예측, 대응하는데 실패한다면 경영성과가 악화될 수 있습니다.

[주요 매출처별 매출액 및 비중]

당사의 매출채권은 2013년 이후 2,000억원대 수준을 꾸준히 유지해오고 있으며, 매출채권 회전율은 2013년 4.87회에서 2016년 1분기 5.23회로 지속적으로 빨라지고 있는 모습을 보이고 있습니다.

그러나 매출채권에 대한 대손충당금 설정률이 2013년부터 2016년 1분기 동안 최저 44.9%에서 최고 64.50%로 높은 수준을 보이고 있습니다. 특히, 2014년에에는 (주)팬택향 매출채권에서 대규모 부실이 발생하며 대손충당금설정률이 64.50%에 달했습니다. 매출처의 사업이 부진하거나 기타 경영상의 이유로 매출처의 부도, 폐업등이 발생하여 매출채권의 회수가 제때에 이루어지지 않을 경우 당사의 손실로 이어질 수 있습니다.

당사는 사전에 부동산 등의 유형자산 근저당, 보증 보험 등의 수단으로 이와 같은 위험을 경감하고 있습니다. 사후적으로는 분할 상환, 채권 추심, 경매 신청 등을 통해 부실화된 매출채권을 회수하고 있습니다. 그러나 당사의 이러한 노력에도 불구하고 부실이 발생한 매출처의 매출채권의 회수는 많은 비용 및 손실이 발생합니다. 특히, 매출채권 회수에 실패하거나 지연될 경우 당사의 현금유동성에 악영향을 미쳐 제품 매입, 금융비용 충당 등의 운영에 악영향을 미칠 수 있습니다.

[매출채권 관련 지표]

[매출채권 대손충당금 설정 현황]

당사는 IT 하드웨어의 유통사업을 영위하며 취급하는 품목을 매입처로부터 구매하여 재고자산으로 보유하고 있습니다. 2013년 말부터 기중 평균재고자산은 기중 평균자산의 20~30% 수준을 유지하고 있어 재고자산이 당사의 자산에서 차지하는 비중은 매우 큽니다. 또한, 당사는 유통업을 영위하므로 재고자산이 당사의 영업에 있어 가장 중요한 자산 중 하나라고 할 수 있습니다.

당사는 재고자산에 대한 평가를 분기별로 실시하여 재고자산 현황을 관리하고, 평가손실을 인식하여 경제적 실질을 반영하고 있습니다. 우선 입고 후 60일 미만 상품의 경우 최근 판매단가(순실현가능가치)와 재고단가를 비교하여 차액만큼을 평가손실로 인식하고 있습니다. 60일 동안 입출고 등의 이력이 없는 품목은 일수별로 손실율을 달리하여 적용하고 있습니다.

[재고자산 평가법]

재고자산 평가를 통한 2016년 1분기 말 전체 재고자산(상품)에 대한 충당금 설정률은 6.45%로 2014년 2.25%에서 크게 증가한 수치를 보이고 있어 재무적으로 부담을 주고 있습니다. 이는 당사가 보유한 일부 재고중 보유 기간이 장기화된 재고가 증가함에 따라 재고자산충당금이 증가한 것입니다.

[재고자산 평가충당금 현황]

IT 제품의 경우 제품의 수명주기가 짧고, 기술의 발전이 빠른 특성을 보입니다. 따라서 당사가 주로 취급하는 IT 부품의 경우 적시에 납품되지 못하여 장기체화된다면 상품성이 크게 저하될 수 있습니다. 장기체화된 제품은 심각할 경우 매출되지 않을 수도 있으며, 매출이 된다고 하더라도 저가 혹은 원가 이하로 납품할 가능성이 높아 당사의 수익성에 부정적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 당사는 IT 산업에 대한 전망을 예측하여 수요에 대비한 제품을 취급하는 만큼 취급 제품의 수요예측에 실패한다면 재고자산으로 인하여 상기 설명한 것과 같은 위험이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는이 같은 점을 참고하여 투자판단하시기 바랍니다.

당사는 삼성전자, 삼성디스플레이, 삼성전기, 삼성에스디아이와 국내 대리점 계약을 체결하여 대리점 사업을 영위하고 있습니다. 따라서 삼성전자를 비롯한 삼성 계열사로부터의 매입액이 2016년 1분기 기준 전체 매입액 중 92.18%를 차지하고 있어 삼성계열사에 대한 의존도가 매우 높습니다. 특히, 삼성전자에 대한 매입액은 2016년 1분기 전체 매입액 중 70.34%를 차지하고 있어 절대적인 수치를 보이고 있습니다. 삼성계열사의 반도체, 디스플레이 등의 IT 제품은 세계적인 경쟁력을 확보하고 있고, 세계 IT의 트렌드를 주도하고 있습니다. 따라서 당사가 취급하는 제품은 경쟁력과 최신 트렌드 측면에서 시장을 선도하고 있다고 볼 수 있습니다.

[주요 매입처별 매입액 및 비중]

[주요 매입처별 주요 매입 품목]

그러나, 삼성 계열사에 대한 매입 의존도가 높은 점은 여러 위험에 노출될 수 있습니다. 우선, 취급 제품의 호황에 따라 수요가 폭발적으로 증가할 경우 당사의 매출여력은 삼성 계열사의 생산 능력에 제한됩니다. 따라서 추가적인 조달처를 선정하지 못할 경우 당사의 매출 신장에 한계가 존재하게 됩니다.

또한, 매입처의 정책이 변화될 경우 당사의 영업에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어 삼성전자의 경우 국내 영업에 있어 대리점이 영업 및 마케팅을 전담하고 있으나, 향후 이와 같은 정책이 수요자와 제조사 간의 직거래 위주 등으로 변경된다면 당사의 대리점 사업이 크게 위태로울 수 있습니다. 또한, 당사는 1년 단위로 삼성전자와의 대리점 계약을 연장해오고 있으나, 향후 계약이 연장되지 않는다면 당사의 영업 기반이 소실될 수 있습니다.

당사는 삼성 계열사의 대리점 영업을 주된 사업으로 영위하고 있으나, 삼성 계열사 이외에도 다수의 매입처에서 여러 IT 제품을 공급받아 유통하고 있습니다. 그러나 대부분이 중견기업 및 중소기업으로 삼성 계열사 정도의 공급능력 및 제품경쟁력은 확보하고 있지 않은 실정입니다. 따라서 삼성계열사에 대한 높은 제품 의존도는 향후 당사의 영업 기반에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 매입채무회전율은 2014년 15.18회에서 2016년 1분기 19.21회로 지속해서 빨라지고 있는 모습입니다. 이에 따라 매입채무지급기간은 2014년 24.04일에서 2016년 1분기 19.00일로 점점 짧아지고 있는 모습입니다. 매입채무기간이 짧아지는 경향은 당사의 현금 유동성에 대한 부담 강화로 이어질 수 있습니다. 만일 일시적으로 현금 유동성이 확보되지 않아 매입채무에 대한 불이행이 발생할 경우 당사는 자금경색 등의 재무적인 부담이 발생할 수 있고, 이는 영업활동 지장까지 이어질 수 있습니다.

[매입채무 관련 지표]

당사는 2016년 1분기 기준 유동비율과 당좌비율이 각각 129.29%, 91.61%로 2013년 113.60%, 81.23%에 비하여 단기유동성 지표가 향상된 모습을 보이고 있습니다. 그러나 유동자산에서 재고자산을 제외한 당좌자산으로 산출한 당좌비율은 91.61%로 일반적으로 양호한 수치를 보이고 있습니다.

[단기유동성 관련 지표]

당사의 총차입금은 단기차입금으로 구성되어 있으며, 단기차입금은 제품 구매자금를 위해 은행에서 주로 조달하고 있습니다. 구매자금대출은 2016년 06월 16일 기준 약 568억원으로 2016년 1분기 말에 비하여 193억원 증가했습니다. 구매자금대출의 증가가 주된 원인이 되어 당사의 2016년 06월 16일 단기차입금은 1,050억원으로 2016년 1분기 말에 비해 30.18% 증가했습니다. 유통업을 영위하는 당사의 특성상 영업 상황에 따라 단기적으로 이와 같은 단기차입금의 증감이 존재할 수 있습니다. 당사는 매입채무 결제를 비롯한 구매자금 조달을 위해 단기차입금을 수시로 이용하고 있으며, 매출채권 회수로 확보한 자금 등으로 단기차입금을 상환하고 있습니다. 또한, 만기 시 대출 계약 연장을 통해 지속적으로 운영자금으로 활용하고 있습니다.

다만, 단기차입금의 이자율은 최저 4.33%에서 최고 6.79로 최근의 저금리 기조를 보이는 금융시장 상황에 비하여 높은 수준을 보이고 있습니다. 이는 당사의 과거 영업적자와 같은 손실이 당사의 신용평가에 있어 불리하게 작용하여 대출금리가 상승했기 때문입니다.

은행의 경우 경기 상황 및 기업 개별 조건에 기민하게 반응하여 기업들의 대출규모 및 조건을 조절하고 있습니다. 따라서 대출규모 및 조건 등의 대출 조건이 당사에 불리하게 변한다면 당사의 구매자금 대여 및 유사시 현금 유동성 대응 능력이 저하될 수 있습니다. 당사는 차입으로 인한 재무적 부담을 경감시키기 위해 본 유상증자를 통해 모집한 자금으로 일부 단기차입금을 상환할 예정입니다. 단기차입금의 상환과 관련된 세부 내용은 본 증권신고서의 '제1부 모집 또는 매출에 관한사항 V. 자금의 사용목적'을 참고하시기 바랍니다.

[단기차입금 현황]

당사의 활동성 지표를 살펴보면 현금전환기간이 2014년 79.95일에서 2016년 1분기 70.56일로 짧아지고 있습니다. 재고자산회전율의 증가 (2014년 12.64회 → 2016년 1분기 18.49회)가 현금전환기간이 짧아진 주 원인이라고 보여집니다.

그러나 매출채권회수기간이 69.82일인 것에 비하여 매입채무지급기간이 19.00일로 많은 차이를 보이고 있습니다. 이는 매출채권의 회수에 지나치게 오랜 기간이 걸리나, 매입채무는 상대적으로 매우 빠른 속도로 상환해야한다는 것을 의미합니다. 이와 같은 구조에서는 매출채권 회수에 따른 유동성 확보가 원활히 이루어지지 않는다면 매입채무 지급에 어려움을 겪을 수 있다는 것을 의미합니다.

[활동성 지표]

당사는 유통업을 영위하는 기업으로서 현금흐름의 관리가 영업 실적 및 지속성에 가장 중요한 문제라고 할 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 당사의 현금흐름에 관련된 지표들을 참고하여 투자 의사판단하시기 바랍니다.

당사의 부채비율은 2013년말 245.35%에서 2016년 1분기말 119.95%로 지속적으로 감소했습니다. 순차입금비율 또한 66.61%로 양호한 모습을 보이고 있습니다. 이자보상배율은 2016년 1분기 7.29배로 양호한 수준을 보이고 있습니다. 또한, 당사의 2013년, 2014년 부채비율은 각각 삼성전자 대리점 4사(당사, 무진전자, 신성반도체, 미래반도체)의 평균인 237.35%, 234.61%를 소폭 상회하는 수준이었으나, 2015년에는 130.82%로 개선되어 업계 평균인 138.62%보다 낮은 수치를 기록하여 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 또한, 차입금의존도는 2013년 40.09%에서 2016년 1분기 현재 32.16%로 향상된 모습입니다.

[주요 재무건전성 지표]

[삼성전자 대리점 4사 부채비율 현황]

다만, 당사의 당기순이익 대비 이자비용 비율은 2012년 66.57%에서 2016년 1분기 16.49%로 지속적으로 감소하였으나 여전히 상당히 높은 수준을 보이고 있습니다. 또한, 총차입금에 대한 평균이자율이 2015년 6.68%로 업계 평균인 4.94%에 비하여 매우 높은 수준을 보이고 있어 당사의 이자비용에 대한 부담이 높음을 알 수 있습니다.

이처럼 당사는 이자비용의 절감시 재무적 부담을 크게 경감시킬 수 있을 것으로 예상되며, 법인세 효과를 제외하고서라도 당기순이익 수준이 향상 될 것으로 예상됩니다. 금번 유상증자의 자금 사용 목적이 차입금 상환인 바 당사의 이자비용의 절감이 기대되어 당사의 재무적 부담이 경감될 것으로 판단됩니다. 또한, 재무구조의 개선으로 차입여력이 증대되어 제품 구매대금의 조달이 더욱 수월해져 추가적인 매출 신장을 이룰 수 있을 것으로 예상됩니다.

[이자비용 및 당기순이익]

[차입금평균이자율]

당사는 구매자금 대여와 같은 차입금으로 구매대금을 지불하는 등 영업활동에 다방면으로 차입금을 활용하고 있습니다. 따라서 향후 이자율과 관련된 이슈가 당사의 재무구조 및 이자비용에 크게 영향을 미칠 수 있습니다. 이자율은 국내외 경제 상황과 이에 따른 각국 정부의 재정정책, 중앙은행의 통화정책 등에 영향받습니다. 따라서 투자자께서는 이자율과 이자율을 결정하는 여러 변수들에 대하여 유의하시어 의사판단 하시기 바랍니다.

당사는 통화옵션(KIKO)로 인하여 대규모 손실을 인식한 바 있습니다. 제품의 매입시 매입처와의 협의를 통해 특정 외화로 제품을 매입하는 경우가 일부 발생합니다. 따라서 외화를 통한 거래시 매입환율보다 낮은 환율로 매출 및 채권의 회수가 이루어질 경우 환차손이 발생하게 됩니다. 당사는 2006년 3월 이전에는 주로 선물환을 통해 환율변동에 따르는 위험을 헤지했습니다. 선물환거래의 경우 미래 결제 환율을 고정하여 환율의 변동성이라는 불확실성은 제거할 수 있다는 장점이 있습니다. 그러나 선물환을 이용할 경우 선물환 매입 환율보다 결제시의 시장환율이 하락한 경우에는 손실이 발생할 수 있습니다. 당사는 이런 점을 보완하기 위해 환율이 일정 범위 내에서 변동할 경우 손실이 발생하지 않고 환 위험을 헷지할 수 있는 통화옵션상품(KIKO)에 2006년에 가입했습니다.

그러나, 2008년 금융위기로 인하여 당시 환율이 당사가 가입한 상품의 환율 범위에서 벗어나면서 대규모의 손실이 발생해 자본이 완전잠식되었습니다. 이에 2010년 06월부터 채권금융기관 협의회에 의한 관리절차가 개시되었으며, 향후 출자전환을 통해 최대주주가 한국씨티은행으로 변경되었습니다.

이후 당사는 현재 선물환만을 이용하여 환헤지를 실시하고 있어 과거 통화옵션을 이용하였을 경우에 비하여 대규모 손실을 볼 가능성을 낮다고 판단됩니다. 그러나 앞서 설명한 것과 같이 선물환은 결제환율의 변동성을 없애줄 수는 있으나, 완벽하게 외화환산손실을 제거해주는 장치는 아니며, 선물환 거래에 따른 통화선도거래손익이 발생합니다. 따라서 환율 변동에 대한 위험은 여전히 존재한다고 볼 수 있습니다.

[외화환산손익 내역]

[통화선도거래손익 내역]

당사는 통화옵션(KIKO)로 인한 대규모 손실이 발생하여 2010년 6월 11일 채권은행 등의 관리절차가 개시되어 동년 09월 14일 2,179억원원의 출자전환을 결의하였습니다. 이에 2010년 10월 9일 257억원 규모의 1차 유상증자를 진행 완료하였으며, 2011년 1월 1일 1,836억원, 2011년 6월 18일 약 87억원 규모의 제2차, 제3차의 출자전환을 완료하여 한국씨티은행이 최대주주로 변경되었습니다.

이후 2015년 04월 01일 삼지전자는 사업다각화를 통한 시너지 창출을 위해 당사를 한국씨티은행을 비롯한 주주의 지분을 536억원에 인수하여 현재 50.0%의 지분을 보유중입니다.

삼지전자는 무선통신용 중계장치와 네트워크 장비, 운영정보표시장치를 제조, 판매하는 통신사업과 중계기 설치 및 정보통신공사, 전기공사, 2차전지용 충방전시스템, ESS, 부동산 임대업을 하는 기타사업을 영위하고 있습니다. 주요 계열회사들도 전자부품을 제조하는 등 전자부품에 대한 기술력을 바탕으로 IT 하드웨어 유통업을 영위하는 당사를 인수하여 시너지를 극대화를 꾀하고 있습니다.

[삼지전자 계열회사, 관계회사 현황]

최대주주인 삼지전자는 2013년 연결기준 매출액 약 343억원, 당기순손실 25억원을 기록했으나, 2015년 당사를 인수하며 매출액이 8,318억원으로 증가하였으며, 영업이익 및 당기순이익이 흑자전환했습니다.

[연결기준 삼지전자 요약 재무현황]

삼지전자의 매출액은 전자부품유통, 통신기기 및 기타로 나뉘며, 매출액에서 전자부품유통이 차지하는 비중이 2015년 96.67%, 2016년 1분기 97.14%로 대부분을 차지합니다. 이에 따라 삼지전자의 연결기준 매출에서 당사가 차지하는 비중이 절대적이라는 것을 알 수 있습니다. 또한, 삼지전자의 연결기준 자산 대비 당사의 연결기준 자산은 2016년 1분기말 기준 73.18%로 당사는 삼지전자의 연결기준 자산에서 상당 부분을 차지하고 있습니다.

삼지전자의 별도기준 실적은 2015년 14억원의 당기순이익을 기록했으나 2013년과 2014년 각각 약 34억원, 25억원의 당기순손실을 기록하는 등 영업실적이 부진을 겪어왔습니다. 삼지전자는 이와 같은 부진을 털어내고 새로운 사업영역을 모색하기 위해 당사를 인수했습니다.

그러나 삼지전자의 영업 실적이 지속적으로 부진하고, 당사와의 시너지 창출이 부진할 경우 당사가 삼지전자와 계열사에서 차지하는 비중으로 보건데 당사의 재무적 부담이 커질 수 있습니다. 현재는 동사의 최대주주 및 타계열사에 대한 자금대여 현황 및 채무보증이 없는 상태이지만, 향후 최대주주 및 타계열사의 실적이 지속적으로 부진하다면 채무보증, 자금대여 등의 형태로 당사의 재무적 부담이 가중될 수 있습니다.

[삼지전자 매출액 구성]

당사는 현재 Golden Supreme International Ltd.와의 해외 합작법인인 To-Top Electronics Company Limited(이하 'To-Top사')를 통해 해외사업을 영위하고 있습니다.
To-Top사는 중국내 영업력 증대를 위해 홍콩에 위치하여 반도체 및 디스플레이 유통업을 영위하고 있습니다. Golden Supreme International Ltd.는 대만의 IT 제품 유통업체인 Supreme Electronics Co., Ltd.가 중국 내에서 IT 제품 유통사업을 영위하기 위해 홍콩에 설립한 자회사입니다. 당사는 2011년 To-Top사 설립 당시 약 169억원을 납입하여 지분의 50%를 보유중이며, 나머지 50%는 Golden Supreme International Ltd.가 보유하고 있습니다.

2011년 To-Top사 투자 이후 당사의 지분율은 50.0%로 변동은 없으나, 장부가액이 2016년 1분기말 약 329억원으로 취득원가 169억원에 비하여 크게 증가한 모습을 보이고 있습니다. To-Top사의 당기순이익은 2013년 약 14억원에서 2015년 141억원으로 증가하는 등 양호한 실적을 통해 당사가 보유한 지분가치가 증가했기 때문입니다.

[To-Top사 장부가액 현황]

[To-Top사 요약 재무현황]

현재 공동투자기업인 To-Top사는 호실적을 보이고 있으나, 향후 중국의 사업환경 변화 등에 의해 영업실적이 부진해진다면 당사의 지원 가능성이 높아져 재무적 부담이 발생할 수 있으며, 손실을 인식할 수 있습니다.

실제로 당사는 과거 1994년 100% 자회사인 SAMT Hong Kong Company Limited (홍콩 해외법인)을 설립한 바 있으며, 현재에도 연결대상 종속회사에 속해있습니다. 다만, 해당 법인은 경영실적 악화로 자본잠식상태입니다. 현재는 기존 매출처 유지 차원의 일부 영업활동을 제외한 대부분의 영업활동은 중단된 상태로 유지되어 왔습니다. 해당 영업 또한 2015년 하반기에 To-Top사로 모두 이관된 상태이며, 당사는 SAMT Hong Kong Company Limited의 청산 등의 세부적인 계획을 수립중입니다. 이에 따라 당사는 SAMT Hong Kong Company Limited로 인해 중단영업손실을 인식했습니다.

[SAMT Hong Kong Company Limited 요약 재무현황]